Universidad Nacional

Mayor de San Marcos

Facultad de Ciencias
Administrativas

Fundamentos de Administracin
Financiera
(Apuntes de curso)
Alejandro Narvez Liceras, 2015.
www.alejandronarvaez.com
E.mail:anarvaezl@iiee.edu.pe
3aconsultasoc@gmail.com

Palabras clave:

Administracin financiera
Maximizar el valor de la empresa
Stakeholders
Valor del dinero
Valor actual
Valor futuro
Costo de oportunidad
Rentabilidad
Riesgo
Liquidez

Objetivo General
Maximizar Valor
Para el accionista

AN

D
RP

La Direccin Financiera
en accin

Preguntas Bsicas
1. Volumen y composicin AN
Proyectos
VAN positivo
Crean valor

Inversiones
Rentables

Flujos de fondos
Mecanismo de
Calculo VAN,
TIR,etc

2. Proporcin D/RP
Estructura
Optima

Tasas

Modelos de
aproximacin

Costo de los
recursos

Cmo calcular?
CAPM, GordnShapiro

Minimiza costo
Promedio de
los recursos

Tasas segn
riesgos

Polticas Financieras
Inversiones y
crecimiento

Maximizar el
Valor:
1.Total
2. De la
Participacin
De cada
accionista

Dividendos

Endeudamiento

Temas prcticos
de valoracin

La administracin financiera:
sus orgenes y evolucin
Como disciplina cientfica, sus inicios se remontan a
los primeros aos del XX.
Su rpido desarrollo ha sido paralelo a las cambios
econmicos, financieros y tcnicos
La necesidad de dar respuesta a los problemas cada
vez ms complejos en la direccin financiera de las
empresa.
El tamao y la complejidad de las empresas (creacin
de nuevas empresas, fusione, adquisiciones, etc.)
tambin han contribuido a su desarrollo.

Administracin Financiera: terminas

que se utilizan como sinnimos
Direccin Financiera de la Empresa
Finanzas Empresariales
Finanzas de Empresas
Administracin Financiera y Econmica
Finanzas Corporativas
Finanzas, etc.

La Administracin Financiera: mbitos de

estudio
Es considerado como una parte de Economa Financiera
Otros consideran como una parte de Economa de la Empresa
De modo que la Administracin Financiera (AF) moderna
recibe la herencia de dos disciplinas:

- Economa de la Empresa, y
- Economa Financiera
Por tanto, la AF estudia las decisiones de inversin
y financiacin (Economa de la Empresa) , integrando los
nuevos aportes de Economa Financiera (Teora de la
eficiencia de mercados, teora de seleccin de carteras,
teora de valoracin de activos financieros).
Otras contribuciones (Microeconoma, Macroeconoma) .

La funcin financiera en la empresa

1. Decisiones de inversin (cunto invertir y en que activos
hacerlo) y conocer su rentabilidad (r)
2. Decisiones de financiacin (cmo conseguir los recursos
para ello) y conocer su costo de capital (k)
Objetivo: maximizar el valor de la empresa para sus
accionistas.
El Director Financiero tiene dos grandes responsabilidades:
Qu inversiones debera acometer la empresa?
Cmo debera pagar esas inversiones?

El objetivo financiero de la empresa:

Mx el valor de mercado dela empresa para sus
accionistas

Mx Utilidades
Mx UPA
Mx DPA

segn el viejo paradigma

Objetivo financiero de la empresa:

teora de la organizacin
Mx el valor de la empresa para los Stakeholders

Proveedores

Trabajadores

Empresa
Accionistas

Sociedad
Clientes

Rentabilidad adecuada
Incremento de riqueza a largo plazo
(supervivencia)

La tica y el objetivo financiero de la

empresa
Puede alcanzarse objetivos actuando al margen de la ley
No es incompatible entre el comportamiento tica y
socialmente responsable de la empresa y el objetivo de
MxVE para los accionistas
La buena reputacin (BR) asegura rentabilidad y MxVe a LP
La BR es uno de los activos mas valiosos de la empresa
La BR es especialmente importante en la direccin financiera.
La reputacin de una empresa ser la imagen que se han
formado los dems, de acuerdo a su comportamiento en el
pasado, y que constituye la base para predecir su futura
actuacin.

Funciones del Director

Financiero

Asignacin eficiente de recursos financieros

Identificar proyectos de inversin rentables
Obtener recursos externos de menor costo
Elaborar el plan financiero y controlar
Gestin de tesorera
Gestionar el capital de trabajo

El valor del dinero en el tiempo

(Time Value of Money)
La toma de decisiones financieras supone el intercambio
de dinero de hoy por dinero en el futuro (renuncia del
consumo actual por el consumo futuro).
Para que una persona renuncie al consumo actual, es
preciso establecer una tasa de intercambio entre valores
actuales y este papel desempea la tasa de inters.
Por tanto el valor del dinero en el tiempo, es funcin de
la tasa de inters.

Motivos:
- La inflacin
- La incertidumbre respecto al cobro, aumenta cuanto mas
lejana sea la fecha de cobro.
- El costo de oportunidad

Valor del dinero en el tiempo vs. La

inflacin
Con la tasa de inters el dinero se valoriza, pero con
la inflacin se desvaloriza entonces en que
quedamos?
Si partimos del supuesto que la tasa de inters es
mayor que la tasa de inflacin:
Valoracin a una tasa de inters
Desvalorizacin por inflacin

Valoracin real

Operaciones financieras basadas

en el valor del dinero en el tiempo

Costo de oportunidad
La vida est llena de elecciones. Dado que los recursos
son escasos debemos decidir constantemente qu
hacer con el limitado tiempo y renta que tenemos.
o Debemos ir al cine o leer un libro?
o Debemos ir de vacaciones al caribe o comprar
acciones en bolsa?
El costo de oportunidad de un B/S es la cantidad de

Otros B/S a la que se debe renunciar para obtenerlo.

Caractersticas de todo activo real o

financiero:
Liquidez, Rentabilidad y Riesgo
Un ejemplo:

Liquidez. La leche (diaria) de la vaca

Rentabilidad. La cra de la vaca.
Riesgo. Que nos robe o se muera la
vaca.

Interacciones entre reas funcionales

Marketing y
Comercializacin
Poltica de precios
Plazos de pago de clientes
Stock de productos finales

Abastecimiento
(logstica)

Produccin

FINANZAS

Gestin de stock de materiales

Condiciones de pago a proveedores

Recursos Humanos

Respecto al plan
Control de costos de
produccin /servicios
Stock de productos en
fabricacin

Nivel de planilla
Capital humano /mejorar continua
Clima laboral

Organizacin de la direccin financiera

Principales
medios
materiales

Personal

Organigrama
Director

Gerente
Financiero
Jefe de
Contabilidad

Jefe de Contabilidad de
costos y presupuestos

Tesorera

Responsable de SIG

Jefe de
servicio

Mandos

Emplea
dos

Principales
trabajos

Volumen y
unidades
de medida

Esquema del diagnstico de la Direccin Financiera

Objetivos: Medir la calidad de la poltica financiera y la eficacia de los
mtodos de gestin.
Anlisis de resultados

Gastos financieros
Movimientos financieros
Confianza y credibilidad

Estudio de las polticas de

Crecimiento
Endeudamiento
Distribucin
Relaciones bancarias

Recursos y organizacin

Medios burocrticos
Sistemas informacin
Personal de servicios

Auditora de mtodos de
gestin y control

Actividad y funcionamiento

Contabilidad financiera
Contabilidad de costos
Control presupuestario
Plan financiero
Gestin de tesorera
Presin de entorno
Interacciones entre funciones

Relaciones cusa/efecto: polticas aplicadas, recursos, organizacin, mtodos

de gestin, interacciones sobre resultados y rendimientos financieros.