ADMINISTRACIN DE

PORTAFOLIO DE INVERSIONES

EL TEOREMA DEL MERCADO

EFICIENTE
La seleccin en mercados eficientes: el supuesto
de la informacin completa.
La informacin asimtrica.

El problema de los cacharros y la seleccin

adversa.
Seleccin de mercados en funcin del tipo y tamao del
empresario.

El teorema del riesgo moral

La generacin de informacin y el problema de

los free-riders

EL RIESGO Y EL RENDIMIENTO
El Rendimiento: Es el incremento del valor del
activo en el tiempo.

Se mide por medio del valor

esperado.
El Riesgo:

Es la probabilidad de que los

rendimientos esperados no se obtengan. Se mide

por medio de la desviacin de los resultados

esperados.
El riesgo sistmico
El riesgo no sistmico

Contraposicin del riesgo y del rendimiento.

Tipos de Riesgo

Riesgo

Riesgo diversificable

Riesgo
total

Riesgo sistmico
N

Los mercados integrados y los no integrados

CAUSAS DE RIESGO

Inestabilidad Jurdica o poltica

Incertidumbre tributaria.
Falta de Solvencia del Emisor
Carencia de liquidez del activo
Crisis Econmica global
Volatilidad cambiaria

EL USO DE LA ESTADSTICA

El teorema central del lmite

Fuente: Lpez Dumrauf, Guillermo

EL RENDIMIENTO Y EL RIESGO DE
UN NEGOCIO

Solucin de ejercicio

RENTABILIDAD ESPERADA:
Rp = p1r1 + p2r2 + .+ pnrn

Escenario

1
2
3
4
5

Retorno
Esperado

Probabilidad

50.0%
40.0%
35.0%
30.0%
-10.0%

rp
10.0%
20.0%
40.0%
20.0%
10.0%

Total

0.05
0.08
0.14
0.06
-0.01
32.0%

RIESGO DE UNA INVERSIN:

Varianza prob X i X i X
i1

Retorno
Esperado

Escenario

Probabilidad

r
1
2
3
4
5

50.0%
40.0%
35.0%
30.0%
-10.0%

10.0%
20.0%
40.0%
20.0%
10.0%
Total

(xi p*((xi (xi - media) media)^2 media)^2)

18.0%
3.2%
0.3%
8.0%
0.6%
0.1%
3.0%
0.1%
0.0%
-2.0%
0.0%
0.0%
-42.0%
17.6%
1.8%
2.3%
Desv. Std.
15.0%

EL PORTAFOLIO DE INVERSIN
Es una seleccin de activos, los cuales pueden ser
inversin real o burstil, y en los que decide
invertir su dinero.
Propsito del portafolio:

La diversificacin de

riesgos con el mximo rendimiento posible;

eficiencia en la inversin. La covarianza.
El

portafolio

instrumentos de:
Renta Fija
Renta Variable
Derivados

puede

estar

compuesto

de

TIPOS DE PORTAFOLIOS
Conservador: Su objetivo es mantener el valor del

capital, minimizando el riesgo.

Preferencia de

bonos de alta seguridad.

Moderado: Realiza la mejor asignacin posible
entre rendimiento y riesgo; utiliza instrumentos de
diversificacin de riesgo y derivados financieros.

Especulativo: Aumento del capital, aunque tenga

un poco de mayor riesgo. Hay sesgo hacia las
acciones y fondos. Diversos niveles.

GRADOS DE RIESGO
La decisin est fuertemente atada a la aversin al
riesgo del inversionista.
Un portafolio de inversin conservador no acepta
grado de riesgo alguno

Un portafolio de inversin moderado acepta un

grado de riesgo menor

Un portafolio de inversin especulativo acepta un

grado de riesgo mayor

ESTRATEGIAS DE INVERSIN (1)

Pasiva: Realiza la mejor estimacin posible de la

diversificacin y espera los resultados. Trata de
obtener al menos el valor medio ofrecido.

Activa:

usa la informacin disponible y las

tcnicas de proyecciones para tratar de obtener

rendimientos superiores, mas all de la simple
diversificacin.

ESTRATEGIAS DE INVERSIN (2)

DIAGRAMA DEL PROCESO

Objetivos
del
Inversionista

Renta Fija

Resultados

Derivados

Estrategia
Activa

Ajustes

Determinacin
de rendimientos
y riesgos

Estrategia
Pasiva

Evaluacin

Seleccin
de
Activos

Renta
Variable

LAS ETAPAS DE LA
ADMINISTRACIN DE PORTAFOLIO
META: Maximizar el rendimiento para un nivel
de riesgo dado.
1. Determinar
necesidades
del pasivo.

4. Monitoreo
continuo

2. Construccin
del portafolio.

3. Administracin
del portafolio.

EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL
(1)
Mayor diversidad de opciones para colocar
recursos, con mayor diversidad de riesgo y
rendimiento.
Mas posibilidades de diversificacin de riesgo
Existencia de capitales especulativos de alto nivel
Correlacin imperfecta.

Hay

una

mejor

distribucin

del

capital

financiero mundial y la seleccin adversa

disminuye.

REDUCCIN DEL RIESGO POR LA

INVERSIN

Riesgo

Por la inclusin de activos extranjeros

EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL
(2)
Posibilidad de compensacin de la volatilidad
cambiaria por medio del uso de mercados
derivados

Alta proliferacin de free-riders.

La importancia creciente de las multinacionales
y

de

los

internacional.

gobiernos

en

la

inversin

ADMINISTRACIN DE
PORTAFOLIO DE INVERSIONES