Reestruturao Produtiva e a Evoluo da Economia Brasileira no primeiro mandato no FHC

Com o Plano Real, a economia nacional entrou em euforia

o O ltimo trimestre de 94 apresentou um crescimento do PIB de 10%
o Esse crescimento, junto com a valorizao do real (comeou 1:1 e vou para
0.95R$:1USD e chegou at em 0.82R$:1USD)
o Crescimento do PIB + Valorizao da Moeda: aumento das importaes e
dificuldades para o setor exportador
Medidas de restrio <era necessrio um ajuste externo, por conta desse momento de
euforia interna>
o Desvalorizao de 6% na taxa de cmbio, e estabeleceu-se uma poltica de microdesvalorizaes com o estabelecimento de uma banda estreita
o Aumento da taxa de juros de 3.3% a.m. para 4.3% a.m. em termos nominais
Resultado: ingresso de recursos externos e aumento das reservas cambiais
o Foram adotadas a partir de abril medidas de restrio de crdito
o Em seu conjunto, essas medidas levaram a economia a desaquecer em 1995
Restrio alternativa
o A alternativa seria promover uma mudana no regime cambial, com desvalorizao
mais expressiva
Foi descartado por receio que a desvalorizao fugisse ao controle, como
ocorreu no Mxico
Existia uma crena na possibilidade de continuar de continuar a financiar o
dficit externo
Importncia poltica de manter a inflao sob controle dado o interesse na
reeleio depois da aprovao da emenda da reeleio
A estabilidade de preos era a principal bandeira do governo FHC
o A situao externa se agravou com as crises da sia em 97 e Russa em 98
Resultados da poltica no Ps-Real
o Deteriorao da situao fiscal
Setor pblico apresentava dficits primrios crescentes, com o dficit
nominal atingindo 7% do PIB
A dvida pblica era crescente em relao ao PIB
o Deteriorao do sistema financeiro
Com o Plano Real e o fim das inflaes, os bancos perderam as receitas do
Float
Reduo da inflao reduo das taxas de juros (nominais e reais)
reduo nos ganhos com os Floats
Participao do sistema financeiro no PIB passa de 15% (1993) para 7%
(1995)
Dficits dos estados financiados atravs de seus bancos estaduais
Os estados e municpios se financiavam atravs da emisso de ttulo, e
os ttulos eram comprados por seus respectivos bancos estaduais,
deixando-os fragilizados
Busca das Solues
o Desestatizao
Passar empresas estatais para o setor privado, visando se livrar de empresas
deficitrias
Transferncia das dvidas dessas empresas para o setor privado
o Reestruturao do Sistema Financeiro
o Renegociar a dvida dos estados e municpios
o Propostas de Reformas Constitucionais: Previdncia

 Medidas para diminuir os dficits pblicos

Mudanas na Regulao para permitir a privatizao em setores-chaves
ANEEL
ANATEL
ANP
Avanos da Desestatizao
o Plano Nacional de Desestatizao, com Collor: livrar o BNDES de empresas
deficitrias
o Lei das Concesses, de fevereiro de 1995
o Vendas de empresas em leiles pblicos aceitando, at 1996, de vrias moedas,
ttulos pblicos, ttulos da dvida externa e moedas fortes
o Na renegociao de dvidas de estados e municpios, ficou estabelecido o
pagamento de 20% da dvida com ativos
Obrigava os Estados e Municpios a se desfazer de ativos, avanando na
privatizao
o Privatizao da Light (96), Vale (97) e Telebrs (98)
Facilidades de privatizao: as tarifas das recm-privatizadas eram ajustadas
pelo IGP que composto de 80% de tradables (influenciado pelo cmbio,
garantindo a rentabilidade na moeda estrangeira do investidor externo)
Avanos na Reestruturao do Sistema Financeiro
o Antes do Real, a inflao estimulou o crescimento da atividade bancria
Lucros extraordinrios com os Floats
Bancos estaduais financiando os dficits dos estados e dos municpios
o Crise do Mxico e aumento dos juros acarreta maior inadimplncia
Crise de bancos pblicos e privados se agrava muito
o PROER Programa de Incentivos para a Reestruturao e Fortalecimento do
Sistema Financeiro Nacional
Custos do PROER foi relativamente baixo: entre 1% e 2% do PIB
O PROER, na prtica, evitou uma crise generalizada no setor financeiro,
evitando a quebradeira de bancos
O PROER permitiu que bancos saudveis comprassem as partes boas
de bancos quebrados, concedendo incentivos para que eles levassem
junto as partes podres
O PROER abriu concesses de linhas de crdito e incentivos fiscais ao
comprador do banco quebrado para assumir as perdas financeiras do banco
comprado
Exemplo: Unibanco comprou o Banco Nacional
Aberta a participao de Bancos Estrangeiros na reestruturao
o RAET Regime de Administrao Especial Temporria
Interveno do Banco Central em bancos problemticos, melhorando suas
situaes e colocando-os de volta ao mercado
Atendeu 43 instituies, at 1997: liquidou-se 25 bancos privados e 1 banco
estatal
o PROES Programa de Incentivos para a Reestruturao do Sistema Pblico
Privatizao e federalizao do setor financeiro pblico: Banespa e Banerj
Articulou-se o programa com a renegociao de dvidas de estados
Estados perdem o poder de interverir na poltica monetria e creditcia,
aumentando o poder do BACEN
Processo de Reformas Constitucionais
o Incio do processo de Reforma da Previdncia
o

Estabelecimento de idade mnima de aposentadoria para os entrantes no

setor pblico
Estabelecimento do Fator Previdencirio em 1999

Governo FHC: final do 1 mandato

o Depois da crise russa de meados de 1998: desvalorizao eminente
Ressalvas para ela ocorrer
Calendrio eleitoral (reeleio de FHC)
Exposio do setor privado desvalorizao cambial
o Setor privado com passivo em moeda externa
Dficit nominal do governo atingia 7%
Dficit em transao corrente de cerca de 30biUSD
No segundo semestre de 1998, houve at deflao
Explicada pela ncora cambial com real valorizado em termos de taxa
efetiva de cmbio em cerca de 20%
o A moeda nacional estava artificialmente valorizada em relao
ao dlar, barateando em excesso as importaes, contribuindo
para a queda nos preos nacionais
o Juros internos elevados contribuiam para uma diminuio da
demanda interna
o Preparao para a Desvalorizao no 2 semestre de 1998
Tratativas para um pacote de apoio do FMI para o 2 mandato do FHC
Governo assume risco cambial, dando hedge para o setor privado atravs da
venda de ttulos cambiais
Socializao dos prejuzos, pois o nus de uma desvalorizao foi
transferido para o governo
Ritmo elevado de perdas de reservas cambiais cerca de 40biUSD
o Riscos da Desvalorizao
Volta da inflao Mxico
Contrao econmica sia
Incio do Novo Mandato de FHC
o Encerrado o processo eleitoral, a crise de confiana com ataque especulativo contra
o Real se intensifica
o Em 13 de dezembro de 1998 assina-se um acordo com o FMI, prevendo um aporte
de 42biUSD e um programa de ajuste fiscal
o No incio de 1999, houve uma mudana na direo do BACEN, com uma tentativa
de desvalorizar o Real de forma controlada
Desvalorizar cmbio em cerca de 10%
Criao de um sistema de bandas diagonais endgenas, que fracassou em 48
horas
Acabou-se implementando o cmbio flutuante
o O real apresentou, ento, uma desvalorizao de 70% com a cotao do dlar
passando para perto de 2.00R$:1.00USD
Novo regime macroeconmico baseado no TRIP
o Taxa de cmbio flutuante
No h mais como usar o cmbio para controlar a inflao
o Metas de inflao
Utilizao do cmbio para segurar a inflao
o Supervit primrio

O supervit compensaria os altos juros necessrios para conter a inflao

Brasil adota sistema de metas inflacionrias
o Inflao: pequena elevao no Curto Prazo, mas no permanente
o No h grande contrao da economia, como aconteceu na sia
No houve grande efeito patrimonial da desvalorizao: quem temia a
desvalorizao pode comprar os ttulos cambiais e repassar a desvalorizao
pro governo
Ocorre substituio das importaes em algum grau
o Juros mantidos altos em funo das dificuldades externas e das estimativas de
aumento da inflao como resultado da transmisso para preos do choque cambial
o Setor externo teve uma recuperao lenta
o Problemas nas finanas pblicas
Efeitos patrimoniais da desvalorizao causou ampliao do endividamento
pblico
Para evitar a exploso da dvida, os supervits tiveram de ser cumpridos
Regime de Metas de Inflao
o Poltica monetria voltada para alcanar uma determinada meta de inflao
o Regra de Taylor: taxa de juros passa a ser instrumento voltado para o contole
inflacionrio, aps o rompimento da ncora cambial
Inflao acima da meta: eleva-se os juros
Inflao abaixo da meta: reduz-se os juros
o Autonomia operacional do BACEN para buscar a meta de inflao
o Aps a desvalorizao, verifica-se uma efmera elevao da inflao
Maiores elevaes nos bens tradables e nos chamados Preos Administrados
Preos livres acabam segurando a inflao
Desempenho Fiscal
o Elevados supervits primrios, conseguidos atravs de aumento da carga tributria
Crescimento das contribuies: COFINS, CPMF, PIS, que refletem a
deteriorao da qualidade do sistema tributrio
Elevao do ICMS em funo do efeito da desvalorizao sobre o preo de
combustveis, energia e telecom
Manuteno do crescimento das despesas pblicas gastos vinculados
Retrao dos investimentos pblicos, que no so vinculados
arrecadao
o Mudanas Relevantes
Lei de Responsabilidade Fiscal
Reforma previdenciria
Renegociao das dvidas estaduais
Novo programa de venda de ativos para diminuir a dvida e melhorar
os juros pagos (menor exposio de dvida menor juros cobrados
pelos bancos)
Desempenho do Setor Externo
o Reverso da tendncia de deteriorao do saldo comercial e do saldo em
transaes correntes em 1999
Reduo do dficit comercial em 5biUSD e do saldo em TC em 8biUSD
Forte retrao das improtaes e fraco desempenhod as exportaes em
1999
Recuperao lenta e gradual
Atividade econmica
o Melhora nas expectativas como resultado do novo paradigma de poltica econmica
de 1999

Crescimento no 2 FHC menor que o do 1 FHC, principalmente por conta da

situao externa
Processo Eleitoral e a deteriorao das expectativas em 2002
o Sada de capital e forte desvalorizao cambial devido ao risco eleitoral
o Baixo crescimento econmico e elevao do desemprego
o Fragilidade do ajuste fiscal com aumento da dvida pblica, apesar do supervit
primrio
o Presses inflacionrias
Provenientes da taxa de cmbio
o Contraponto positivo: melhora comercial externa
o