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Direction de la gestion dactifs

La gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

23 novembre 2012

Directiondelagestiondactifs

SOMMAIRE

INTRODUCTION

METHODOLOGIE

STRUCTUREETANALYSEDUMARCHEFRANAISDELAGESTIONDACTIFPOURLECOMPTEDETIERSEN2011

LACTIVITEDESSOCIETESDEGESTIONDEPORTEFEUILLEEN2011

1.1

PANORAMADESSOCIETESDEGESTIONEN2011:QUISONTELLES?
1.1.1DELIVRANCEETRETRAITDAGREMENTEN2011
1.1.2REPARTITIONDESPROGRAMMESDACTIVITE
1.1.3ANALYSEPARTYPEDACTIFSGERES
1.1.4PROFILTYPEDESSOCIETESDEGESTIONENFRANCE
1.1.4.1 Actionnariat
1.1.4.2 Moyenshumains
1.1.5PROFILSTYPEDESSOCIETESDEGESTIONPOURLANNEE2011

5
5
6
8
8
9
10
12

1.2

QUEFONTELLES?
1.2.1ANALYSEDESENCOURSSOUSGESTION
1.2.2LAGESTIONCOLLECTIVE
1.2.3LAGESTIONSOUSMANDAT
1.2.4LAGESTIONDEMANDATSDARBITRAGEENUNITESDECOMPTE

14
14
14
18
21

2.

ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTIONDEPORTEFEUILLEEN2011

22

2.1

STRUCTUREDUCOMPTEDERESULTAT
2.1.1STRUCTUREDESPRODUITSDEXPLOITATION
2.1.1.1 Lescommissionsdegestion
2.1.1.2 Lesproduitsaccessoires
2.1.1.3 Lesproduitsannexes
2.1.2STRUCTUREDESCHARGESDEXPLOITATION

22
23
24
27
28
29

2.2

ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTION
2.2.1RESULTATDEXPLOITATIONETRENTABILITE
2.2.2DETTESFINANCIERES
2.2.3RESULTATFINANCIER
2.2.4FONDSPROPRESETRESPECTDESNORMESREGLEMENTAIRES

31
31
35
36
36

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

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Directiondelagestiondactifs

INTRODUCTION

Dans un contexte conomique marqu par la crise des dettes souveraines et par linstabilit des marchs financiers,
lindustriefranaisedelagestiondactifsarussiconserveren2011sondynamismeetcontenirlabaissedesactifssous
gestion.

Avec599entitscomptabilisesau31dcembre2011,lenombredesocitsdegestionatteintunniveauhistorique.Cette
croissance quasi ininterrompue depuis 2005, atteste de la vitalit de lindustrie de la gestion dactifs en France qui est
notammentlefaitdesstructuresentrepreneuriales,faituniqueenEuropeetdanslemonde.

Toutefois,avec2503milliardsdeurosdactifsnetssousgestion,lesmontantsdencoursgrsparlessocitsfranaisesse
sontcontractsde5%parrapport2010.Malgrcereplidesactifsglobaux,lemarchdesOPCVMfranaiscontinuedese
distinguersurlascneinternationaleenoccupantledeuximerangeuropenavecunepartdemarchde17,4%1pourla
domiciliation dOPCVM. Par ailleurs, la France a su conforter, malgr la baisse des encours des OPCVM montaires, son
2
statutdepremiermetteurdOPCVMdecetteclassification(35%despartsdemarchen2012) .

LtudesynthtiselesinformationsadresseslAMFparlesacteursdelagestiondactifspourlecomptedetiersautitre
de lanne 2011. Les informations publies dans ce rapport doivent tre considres dans leur globalit eu gard la
grandediversitdessocitsetdesactivitsexerces.Eneffet,lescritrestelsquelataille,larentabilit,lacroissance,les
moyens humains et techniques et les objectifs de chacun des intervenants permettent simplement de donner des
clairagesetunevisionglobaledessocitsdegestiondeportefeuilleenFranceautitredelexercice2011.

Cettetudepermetaussidaborderdemaniremicroconomiquelesacteursdelindustriedelagestiondactifsetden
saisirlesprincipalescaractristiquesentermesdactionnariat,detaille,dactivitouencorederentabilit.

IlestimportantdeprciserqueleprsentrapportestunephotographiedelasituationdelagestiondactifsenFranceau
31 dcembre 2011. Les donnes figurant dans le rapport ainsi que lexploitation qui en est faite donnent une vision
rtrospectivearrteau31dcembre2011,quineprsumeenriendelvolutiondelasituationdelactiviten2012.

METHODOLOGIE

Danslecadredusuividusecteurdelagestiondactifspourlecomptedetiers,lAutoritdesmarchsfinanciers
dispose des fiches de renseignements annuels qui lui sont transmises par les socits de gestion de portefeuille
(SGP).

Lesfichessontenvoyesdanslesquatremoisetdemisuivantlaclturedelexercicedessocits,conformment
larticle313531durglementgnraldelAMFquiprciselecaractreobligatoiredelenvoidecesinformations
priodiques,enutilisantcommesupportlinstructionAMFn200803du8fvrier2008.

La base de donnes utilise pour ce rapport jusqu la partie 1.1.3 (incluse) est constitue des 599 socits
existantesau31/12/2011.

Apartirdupoint1.1.4,labasededonnesestconstituededonnesrcoltesauprsde566socitsdegestion.
Eneffet,parmiles33socitsdegestionexistantesquinontpastprisesencomptedansltudeondnombre:
13socitsencoursderetraitdagrmentet/ouenliquidation;
6socitsclturantavantle30Juin2011pourlecomptedelexercice2011;
14socitsrcemmentagresdontlepremierexerciceneseraarrtquen2012.

Parailleurs,leschiffresprsentsdanscettetudenintgrentpaslesactivitsdegestionsousmandatexercesen
France par des socits tablies ltranger, ni celles agissant depuis ltranger au titre du passeport socit de
gestiondeportefeuilleUCITS,nicellesralisesparlesprestatairesdeservicesdinvestissementquinedisposent
pasdustatutdesocitdegestiondeportefeuille.IlsconcernentexclusivementlesactivitseffectuesdeFrance
pardesacteursfranais,ycomprislesfilialesdesocitstrangresdomiciliesenFranceetagresenqualitde
socitdegestiondeportefeuilleparlAutoritdesmarchsfinanciers.

Lesfichesderenseignementsannuelscomportentdesinformationsquantitativessurlesactifsgrsainsiquesur
lesproduitsetleschargeslislactivitdegestionpourlecomptedetiersexerceenFrance.Cesinformations
font lobjet dune analyse dtaille par la division agrment et suivi. Les contrles effectus sur les donnes
transmises ont permis de dtecter un certain nombre danomalies qui ont t corriges ou ont fait lobjet dun
traitementspcifique.
1

AFGrapportdactivit20112012
e
BulletindelaBanquedeFranceN1882 trimestre2012

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Cependant,etmalgrtoutlesoinapportlacompilationetautraitementdesdonnesetentenantcomptedes
fichesderenseignementsreuestardivementetdeserreursventuellesdesaisie,certainesinexactitudespeuvent
subsister.

Par ailleurs, des modifications ont t apportes aux fiches de renseignements en 2011. De ce fait, certaines
volutions et/ou comparaisons entre 2010 et 2011 sont devenues impossibles. Les nouvelles fiches de
renseignementsannuelsprennentdsormaisencompte,notamment,lesinformationssuivantes:

ladistinctionentrelesfondsUCITS/nonUCITS,dedroitfranaisoueuropen;
actifsgrsdanslecadredegestiondemandatsdarbitrageenunitsdecompte.

Il est enfin ncessaire de prciser que certaines donnes relatives aux encours sous gestion peuvent diffrer de
celles figurant dans le rapport annuel de lAMF, compte tenu en particulier de la dispersion des dates de clture
dexercicedesacteursdelagestionpourlecomptedetiers.

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STRUCTUREETANALYSEDUMARCHEFRANAISDELAGESTIONDACTIFPOURLECOMPTEDETIERSEN2011

LACTIVITEDESSOCIETESDEGESTIONDEPORTEFEUILLEEN2011

1.1
1.1.1

PANORAMADESSOCIETESDEGESTIONEN2011:QUISONTELLES?
DELIVRANCEETRETRAITDAGREMENTEN2011

En 2011, 393 agrments ont t dlivrs des socits de gestion de portefeuille par lAMF. Cette inflexion de 26% par
rapport2010 estlerefletduralentissementdelactivitfinanciresuitelacrisedeladette,quifaitenoutresuite
diffrentsvnementspnalisantspourlindustriedepuislacrisedessubprimesen2007.Parailleurs,dufaitdeconditions
demarchdifficiles,lenombrederetraitsdagrmentsdemeuredesniveauxlevs.Eneffet,lAMFaretir30agrments
en2011toutcommeen2010.

4
79%dessocitsnouvellementagressontdesstructuresentrepreneuriales ,cequiconfirmelestendancesdesannes
prcdentes(75%en2009,79%en2010).Parmilessocitsagresen2011,13%dentreellesexercentuneactivitde
capital investissement (contre 36% en 2010). Lessoufflement de cette activit sexplique en partie par lanticipation des
directivesBleIIIetSolvencyII(quiontinduitunediminutiondelexpositionaurisqueparlesbanquesvialecapitalrisque),
ainsi que par le recul du nombre dinvestisseurs d la diminution des dductions fiscales5. Il est important de noter
galement que 15% des socits agres sont spcialises en gestion immobilire, une activit en croissance dont la
progressioncontinuedeseconfirmeren2011(+20%).

Parmiles30retraitsprononcs,onnoteraque:

28lonttlademandedessocitsdegestion,enraisonpour15dentreellesderorganisationsau
seindeleurgroupedappartenance,ainsiquepour6autressocits,dunefaiblesse,voireduneabsence
dactivit de gestion. 7 retraits ont t prononcs sans date deffet ce jour, dans lattente des pices
justificatives;

2retraitsonttprononcslinitiativedelAMF,danslessituationsoulasocitneremplissaitplusles
conditionspermettantlexercicedesonactivit.6

Parmiles39dlivrancesdagrmentoncomptabilise30agrmentseffectivementdlivrsen2011et9dossiersdesocitsdegestions
prsentsen2010ayantlevleursconditionssuspensivesen2011.
4
Socitdtenueplusde50%,directementouindirectementpardespersonnesphysiques.
5
RapportAMF2011.
6
ConformmentlarticleL.53210ducodemontaireetfinancier.

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Dynamiquedelacrationdesocitsdegestiondepuis2007
NombredeSGP
vivantes
640

Nombred'agrments
etderetraits
60

52

599

53

50

600

567

40

590
571

39
560

25

20

520

538
0
20

480

16

440

17
29

40
2007

Agrments dl i vrs

2008

2009

Retra i ts d'a grment

30
2010

30

400

2011

Nombredes oci ts ena cti vi ta u31/12

SourceAMF

599socitsdegestionsontainsicomptabilisesau31dcembre2011,cequiconstitueunniveauhistorique.Cecisinscrit
dansunetendancedehausseconstantedunombredesocitsexistantesdepuis2005(exceptionfaitedelanne2009,
trsmarqueparlacrise).CetteorientationtmoignedudynamismedecrationdesocitsdegestionenFrancequiest
notammentlefaitdesstructuresentrepreneuriales.

1.1.2

REPARTITIONDESPROGRAMMESDACTIVITE

Il est intressant danalyser les crations de socits de gestion de portefeuilles en 2011 au travers du prisme des
programmesdactivit.
Ainsi,surles39agrmentsdlivrsparlAMFen2011dessocitsdegestion:

20 socits (soit 51%) ont t agres pour mettre en uvre une gestion dite classique, cestdire
uniquementdelagestionindividuelle,collectiveoudefondsdinvestissementdedroittrangersansprogramme
dactivitspcifique;

7
11 socits (soit 28%) ont t agres pour mettre en uvre une gestion dite spcialise ,dont 5 socits
exerant exclusivement dans le domaine du capital investissement et 6 socits exclusivement dans celui de la
gestionimmobilire;

8socits(soit21%)onttagrespourmettreenuvreunegestionditetechnique8.

Lanne 2011 tmoigne du retour des gestions traditionnelles9 (allocations dactifs, stock picking, gestion taux ou crdit
classiqueetc..).Ainsi,lagestionclassiquequireprsentait34%desagrmentsdlivrsen2010devientlaplusattractive,
refltant ainsi un changement de comportement des investisseurs, qui, dans un contexte de crise, expriment une
apptenceplusprononcepourcetypedegestion.

Enoutre,lagestionspcialisemarquelepasetneconcerneplusque28%desocitsdegestionnouvellementagres
contre49%en2010.Eneffet,lacroissancedelagestionimmobilirenestpasparvenuecompenserleflchissementde
lactivitdecapitalinvestissement.

Lagestionditespcialisecorrespondaudomaineducapitalinvestissement,lagestiondeFCPRcontractuels,lagestiondpargne
salarialeet/oulagestionimmobilire.
8
Lagestionditetechniquecorrespondparexemplelagestionquantitative,lagestionalternativeindirecteet/oulutilisationdIFT
complexes
9

RapportAMF2011

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Enfin, la gestion technique rsiste, notamment destination dune clientle professionnelle, puisquelle reprsente 21%
desnouveauxagrmentscontre17%en2010.

Rpartitiondesprogrammesd'activitspcifiques
dlivrs
100%
90%

17%

80%
70%
60%

49%

50%
40%
30%
20%

34%

21%

28%

51%

10%
0%
2010

Ges ti oncl a s s i que

2011

Ges ti ons pcia l i s e

Ges ti ontechni que

SourceAMF

Lanalyse du panorama des activits pour lesquelles les socits de gestion de portefeuille disposent dun programme
10
dactivit confirmecettetendance.Avec288socitsconcernes,lagestionspcialisedemeurelaplusreprsentemais
voitsapartdanslensembledesprogrammesdactivitdiminuer.Lagestionclassiqueconcerne213socitsen2011,et
voitsonpoidsdanslensembledesprogrammesdactivitaugmenterdunpointpourstablir33%.Enfin,22%(contre
19%en2010)desprogrammesdactivitsontrelatifslagestiontechnique,soituntotalde140socitsconcernes.

Rpartitiondesprogrammesd'activiten2011

22%
33%

45%

Ges ti oncl a s s i que

Ges ti ons pci a l i s e

Ges ti ontechni que

SourceAMF

10

Unemmesocitpeutdisposerdeplusieursprogrammesdactivit

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Directiondelagestiondactifs

1.1.3

ANALYSEPARTYPEDACTIFSGERES

Ltudedelactivitdessocitsdegestiondeportefeuillepeutgalementsefaireauregarddesinstrumentsutiliss11.
RpartitiondesinstrumentsutilissparlesSGPagres(situationfin2011)
7%
4%
24%
13%
2%
1%
2%
20%
27%

Cra nces
Ins truments fi na nci ers noncots
Fonds d'i nves ti s s ementtra ngers
OPCVMfra na i s oucoordonns
Autres

Acti fs i mmobi l i ers


IFTcompl exes
Ins truments fi na nci ers cots
IFTs i mpl es

SourceAMF

Parmilessocitsagresen2011,lesactifslespluscourammentutilissparlessocitsdanslecadredeleurgestionsont
lesOPCVM,lesinstrumentsfinancierscotsetlesinstrumentsfinanciersterme(IFT)simples,quireprsententeuxtrois
71%desagrmentsdontdisposentlessocitsdegestion.

De mme, ces trois classes dactifs dtiennent une place prpondrante parmi les programmes dactivit des socits
agresen2011agrmentspuisquilsreprsentent78%desagrmentsdlivrspourlessocitsagresen2011.

Onnoteparailleursque4%desagrmentsdlivrsauxsocitsagresen2011sontrelatifslutilisationdinstruments
financiers non cots (contre 13% en 2010). Cette baisse vient confirmer lessoufflement de lactivit de capital
investissementvoquen1.1.2.
Lescroissanceslesplussignificativesdetypesdactifsgrsparrapport2010sontenregistresparlescrances(+57%qui
sont essentiellement le fait dextensions de programmes dactivit) ainsi que par les actifs immobiliers (+12%). Cette
recrudescencedescrancesestenlienaveclesnormesprudentiellesquipoussentlesbanquessortirdesactifsdeleurs
bilans.

1.1.4

PROFILTYPEDESSOCIETESDEGESTIONENFRANCE

PERIMETREDETUDE:

Apartirdecepoint,ltudeportesur566socitsdegestion12,soit94%dessocitsdegestionexistantesfin2011.

11

er

11

Eneffet,nousrappelonsquecomptetenudelatranspositionau1 juillet2011deladirective2009/65/CE ,lesgrillesdagrmentont


tmodifiesafindeneplusfaireapparatrelesprogrammesdactivitspcifiquesmaisuniquementlesactifsgrs.
12

VoirpartieMthodologie.

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Directiondelagestiondactifs

1.1.4.1

Actionnariat

Ltudedelactionnariatdessocitsdegestiondeportefeuilleviseapprhenderladiversitdesacteursdelindustriede
la gestion dactifs en France, nous permettant ainsi didentifier des profils trs diffrencis: des socits
entrepreneuriales13 dveloppant des stratgies de niche ou techniques, des socits filiales dtablissements de crdit
gnralistes et de taille importante, des socits filiales dentreprises dassurance ou de mutuelles spcialises dans la
gestiondemandatdugroupe,etc.

Rpartitiondessocitsdegestionselonleuractionnariaten2011
70%

60%

60%

60%
339

50%
40%

29%

30%
20%
10%
0%

21%
10%
58

1%

Prestatairesde
servicesen
investissement

7%

2% 5%

119

37
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles

Etablissements
decrdit

RpartitionparnombredeSGP

13
Socitsdedroit
public

5%
Personnes
physiqueset
autres

Rpartitionparencourssousgestion

SourceAMF

Lessocitsdegestiondeportefeuilledtenuespardestablissementsdecrdit,reprsentant21%delapopulation
dessocits,continuentdedtenirlaplusimportantepartdemarch,avecuneconcentrationde60%desactifssous
gestion,soit1638milliardsdeuros.

En revanche, la prdominance de ce type de socits dans la population totale tend sattnuer et le nombre de
socitsdegestiondiminuede13%parrapport2011aprsunediminutionde6%entre2010.Eneffet,onobserve
une poursuite des restructurations intra groupe visant rationnaliser les ressources au sein dun mme groupe qui
dtient plusieurs socits de gestion. De nombreux tablissements de crdit qui avaient initialement isol leurs
diffrentes activits au sein de structures juridiques indpendantes et spcialises cherchent dsormais regrouper
leursactivitsauseindunemmeentit.
Notonsquelesactifsgrsparlessocitsdegestionfilialesdtablissementsdecrditsonttrsconcentrs:lestrois
premires socits en termes dencours reprsentent 55% des encours bruts14 grs par les socits appartenant
cettecatgorie(soit33%desencourstotaux).

LesSGPdtenuesparlessocitsdassuranceetlesmutuelles,reprsentant7%delapopulationtotaledessocits,
dtiennentlasecondeplaceentermesdepartsdemarchavec29%desactifsgrs.Alinstardessocitsdtenues
par des tablissements de crdit, leur nombre est en recul (8%) par rapport 2010, du fait principalement, de
restructurationsintragroupe.
De mme, les encours dactifs grs qui slvent 785 milliards deuros, sont en lgre baisse (1%), se situant
toutefois un niveau suprieur celui de 2009, rsultat d la stabilit des encours grs relatifs aux contrats
dassurancevie(bienquenpriodedemoindrecollecte).
Enfin, au sein des socits de gestion dtenues par des entreprises dassurance et des mutuelles, le march est de
nouveautrsconcentrpuisquelestroispremiressocitsentermesdencoursreprsentent56%desencoursbruts
grsparlessocitscettecatgorie(soit16%desencourstotaux).

Lessocitsdetypeentrepreneurial,dtenuespardespersonnesphysiquesouautres,reprsentent60%dessocits
degestiondeportefeuille,soitlamajoritdesacteurs.Cellesciconnaissentunecroissancecontinuedepuis2008.Cette

13

Dtenuespardespersonnesphysiquesetautres.
LesencoursbrutsenglobentlagestiondOPCVMhorsnourriciersetlagestionsousmandathorsOPCVM

14

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Directiondelagestiondactifs

catgoriedesocitsdegestionporteledynamismedelaplace,ettmoignedelaspcificitdelactivitdelagestion
dactifsenFrance.
Les actifs grs par ces socits (soit 147 milliards deuros) sont en baisse par rapport lexercice 2010 (8%). La
concentration des actifs est cependant moins forte que pour les autres types de socits puisque les dix premires
socitsentermesdencoursreprsentent57%desencoursbrutsgrsparlessocitscettecatgorie(soitseulement
3%desencourstotaux).

Enfin les socits dtenues par des Prestataires de Services dInvestissements (PSI) (hors tablissements de crdit)
quireprsentent10%delapopulationcontinuentdaccrotreleurpoidsauseindusecteurautantentermesdesocits
dtenues(+49%)quentermesdencoursgrs(+1%).Cephnomnesexpliqueparlecontextedecriseactueletpar
laugmentationdesprisesdeparticipationmajoritairesdesPSIdansdespetitessocitsendifficult.

1.1.4.2

Moyenshumains

Rpartitiondel'effectiftotalselonletyped'actionnariaten2011
4%
25%
16%

3%

52%

Pres ta ta i res des ervi ces eni nves ti s s ement


Entrepri s es d'a s s ura nceetmutuel l es
Eta bl i s s ements decrdi t
Soci ts dedroi tpubl i c
Pers onnes phys i ques eta utres

SourceAMF

15
Leseffectifs dclarsparlensembledessocitsdegestiondeportefeuillestablissent15452personneslafin2011
contre14955lafin2010,soitunehaussede3%.Leffectifmoyenquantluidemeurestableetsesitueen2010comme
en2011hauteurde27personnesparsocitdegestion.

Deplus,onenregistreunebaissede5%deschargesmoyenneslieslexternalisationdecertainesfonctionssupport
(comptabilit, tches administratives, CAC, dpositaire, etc.) par rapport 2010, ce qui confirme le mouvement observ
depuisplusieursannesderationalisationdecertainestchesdebacketmiddleoffice.Enfin,lesfraisdemisedisposition
etdedtachementdemoyensontdiminude11%parrapportlanpass.

15

Leseffectifscomprennentlespersonnesmisesdispositionetlespersonnesdtaches.

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Directiondelagestiondactifs

RpartitiondesSGPen2011entermesd'effectifs
5%
4%
20%
14%

59%

L'effecti fes ts upri eur 100pers onnes


L'effecti fes tcompri s entre50et99pers onnes
L'effecti fes tcompri s entre20et49pers onnes
L'effecti fes tcompri s entre5et19pers onnes
L'effecti fes ti nfri eur 5pers onnes
SourceAMF

Enoutre,onconstate,danslalignedesannesprcdentes,quelamajoritdessocitsdegestion(76%en2011)ont
unetaillerduiteentermesdeffectifs,savoiruneffectifstrictementinfrieur20personnes.Cechiffreestmettreen
parallleaveclaprdominancedessocitsentrepreneurialesdanslepaysagedelagestiondactifsfranais.

Evolutiondelapartdesgrantsfinanciersdansl'effectiftotal
partailledesocitdegestion
70% 69%
60%
44% 43%
40%

32% 32%
22% 21%

20%

20%

22%

0%
Plusde100
personnes

De5099
personnes

De2049
personnes

2010

De519
personnes

Moinsde5
personnes

2011

SourceAMF

16
Le nombre global de grants financiers slve 4 419, soit une hausse de 2% par rapport 2010 qui sinscrit dans la
tendance haussire des effectifs globaux. Toutefois, nous constatons une stabilisation de leur proportion au sein des

16

Estconsidrecommegrantfinanciertoutepersonnehabiliteprendredesdcisionsdinvestissement.

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Directiondelagestiondactifs

effectifs. Les grants reprsentent toujours en moyenne 29% des effectifs, soit le mme pourcentage quen 2010. Cette
17
constancesexpliquenotammentparlescontraintesrglementaires auxquelleslessocitsdegestionsontsoumises.

En revanche lanalyse de leffectif moyen en fonction des encours sous gestion indique des situations diffrentes. On
constatesanssurprisequelaproportiondegrantsauseindeseffectifsvariedusimpleaudoubleselonquilsagissede
socitsgrantmoinsde500millionsdeurosdencours(44%degrantsdansleffectiftotal)oudesocitsgrantplusde
1milliarddeurosdencours(23%degrantsdansleffectiftotal).Cecirefltelefaitque,demaniregnrale,lessocits
de gestion ont des effectifs dautant plus levs quelles grent dimportants encours, ces effectifs comportant une
importantepartdefonctionssupportcontrairementauxsocitsdetaillerduitequirecourentlexternalisationdeces
tches.

Effectifsetpoidsdesgrantsenfonctiondesencourssousgestionen2011
50%

8000
6696

7000

40%

6000
5000

4274

30%

4000
20%

3000
2000

1743
819

1000

42%

Moinsde150 150500M
M

Effecti f

36%
5001Md

Nombredegra nts

1353

1166

1024
369

712

47%

Encours grs :

1715

27%

21%

10%
0%

115Md Plusde15Md

%degrantsdansl'effectif
SourceAMF

1.1.5

PROFILSTYPEDESSOCIETESDEGESTIONPOURLANNEE2011

Nousavonsralistroisprofilstypepourlanne2011,partirdeladterminationdupremier,dudeuxime(mdiane)et
dutroisimequartile18denosdonnes.Dansladeuximepariedutableau,lesquartilesonttobtenusenordonnantles
socitsselonlesencoursbrutsgrs.

Cesprofilstypenousamnenttablirlesconstatssuivants:

dunepart,laFranceprsentedesacteurstrsdiversifispourlesquelslorganisation(entermesdactionnariat
commedeffectifsetdeproportiondegrants),lactivitetlarentabilitrefltentdesralitsdiffrentes;

dautrepart,lasocitdegestionentrepreneurialeestlacteurnumriquementleplusreprsent.Toutefois,il
convientdeprciserque73%desencourssontconcentrspar20socitsdegestionfranaises,dont1seuleest
detypeentrepreneurial.

17 Le code montaire et financier, notamment larticle L. 5329, dispose quune socit de gestion de portefeuille est dirige
effectivement par 2 personnes au moins et, selon larticle 31354 du rglement gnral de lAMF, quelleutilise la permanence des
moyens,notamment[]humainsadaptsetsuffisants.SurcedernierpointlAMFconsidrequelasocitdoitpouvoirsappuyersurau
moins2grantsfinancierstempsplein.
18
Onrappellequelesquartilesquipermettentdevisualiserlesdisparitsentrelesacteurs,divisentlesdonnesenquatrepartsgales,
chaquepartreprsentantdoncunquartdelensembledessocitsdelabasededonnes.Ainsilespremiers,deuximesettroisimes
quartiles sparent respectivement les 25%,50% et 75% infrieurs des donnes. Le deuxime quartile correspond la mdiane. Les
quartilesdeladeuximepartiedutableauonttobtenusenordonnantlessocitsdegestionselonlesencoursbrutsgrs.Onaensuite
procduncalculdemoyenneparmoitiglissantepourchacundes6critres.

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

12/72

Directiondelagestiondactifs

Profilstypedessocitsdegestionfranaisesen2011

Premierquartile

8ans

13ans

Entrepreunarial

Entrepreunarial

Entrepreunarial

5/2

10/4

18/7

Effectiftotal/dontnombredegrants
Encoursbrutgrs

52M

Fraisgnraux

948K

163M

700M

2260K

5661K

111K

168K

2K

372K

2018K

0,11%

10,26%

25,40%

1605K

4931K

65K

Chargessalarialespareffectif
Rsultatdexploitation
Margedexploitation
Fondspropresdebase
Dettesfinancires

Troisimequartile

4ans

Agedelasocit
Typedactionnariat

Mdiane

532K
0K

3336K

388K

Partdesactifsgrssousmandatindividuelpourclientsnon
professionnels

74%

78%

PartdesmandatsinvestisenOPCVMmaison

18%

23%

12%

239K

394K

663K

Produitsnonlislactivitdegestiondeportefeuille

3%

10%

Partdessocitsrsultatdexploitationngatif

40%

Partdessocitsrsultatfinancierngatif

36%

14%

8%

Partdessocitsendfautdefondspropres

11%

6%

5%

17%

Le type dactionnariat est calcul comme le type le plus


reprsent pour les quartiles ordonns selon les encours bruts
grs.

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

13/72

Direction de la gestion dactifs

1.2

QUEFONTELLES?

1.2.1

ANALYSEDESENCOURSSOUSGESTION

Les donnes collectes au titre de lexercice 2011, font apparatre un montant brut dactifs grs par les socits de gestion de
2750milliardsdeurosau31dcembre2011,soitunebaissede5,3%parrapport2010.

A raison de 51%, la gestion collective continue de reprsenter la majorit des encours grs, soit une proportion lgrement
infrieurecelledestroisderniresannes(56%en2009et54%en2010).

Demme,lesencoursbrutsdegestionsousmandatenregistrentunetrslgrebaissede0,3%.Cecisexpliqueenpartieparle
ralentissementdelactivitdassurancevie,notammentaudeuximesemestre2011(7,6milliardsdecollectecontreenviron50,60
milliardslesannesprcdentes19).

EvolutiondesactifsnetsgrsparlesSGP(milliardsd'euros)
3000
2533
2348

2500

2513

2636

2503

2262

2092
1833

2000
1589
1500
1000

1454

1427

1579

861
567

961
628

1059
774

843

895

1474

1474

1304

1248
934

958

1059

1161

1352
1150

500
0
2002

2003

2004

2005

Ges ti onOPCVMhors nourri ci ers

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Ges ti ons ous ma nda thors OPCVM

Tota l des a cti fs grs (nets )

SourceAMF

Letotalnet(horsnourriciers)desencourssousgestionstablit2503milliardsdeuros,soitunebaissede5%parrapport2010.

1.2.2

LAGESTIONCOLLECTIVE

536socitsdclarentdesencoursengestioncollectiveen2011.

Au31dcembre2011,lencoursbrutglobaldelagestioncollectiveslve1407milliardsdeuros(dont71milliardsdeurosde
fondsdedroittrangernonUCITS).

Labaissedesencoursdelagestioncollective(8,3%)sexpliqueparuneffetmarchparticulirementdfavorableainsiqueparune
dcollectefortesurlesOPCVMmontaires20(quireprsententunpeumoinsde30%desencoursOPCVM),ainsiquesurlesOPCVM
obligatairesqui,eux,ontenregistrunedcollectedeplusde10milliardsdeuros,consquencedelamauvaisetenuedesmarchs
etdunefortevolatilitduesnotammentdestensionssurlesdettessouveraines.LesOPCVMactionsetdiversifisontgalement
ptiduneffetmarchtrsdfavorableresponsablepourles2/3deladiminutiondesencours.

Silemarchdelagestioncollectiverestetrsconcentr(les20premiersacteursdtenant73%desencours),cetteconcentration
tendsattnuerpuisquelespartsdemarchdes10etdes20premiersacteursdiminuentrespectivementde17%et12%(cette
baissetaitde3et4%en2010).

19

RapportannueldelAFG.
50,1MddaprsleRapportannueldelAFG.
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
20

14/72

Directiondelagestiondactifs
Encoursmoyenengestioncollectivepartyped'actionnariaten2011
10000

500
8407

8000

400
316

5830

6000

300
4273

4000

200
118
100

2000

55

35

420

12

495

0
Prestatairesde
servicesen
investissement

Entreprises Etablissementsde Socitsdedroit


d'assuranceet
crdit
public
mutuelles

Nombredes oci ts

Personnes
physiqueset
autres

Encours moyens (M)


SourceAMF

Focussurlvolutiondestypesdeproduits21

LenombredagrmentsdOPCVMdlivrsparlAMFpoursuitlahausseinitieen2010:1036agrmentsdOPCVMonttdlivrs
en2011soituneaugmentationde14,3%parrapport2010quidemeuretoutefoisinsuffisantepourrattraperlesniveauxdavant
crise.Onobservegalementunehaussede16,6%destransformationsagresdOPCVM.

Evolutiondunombred'agrments,detransformationsetd'autorisationsd'OPCVM
5000
4281

4000

3600

3000

2663

2431
2085

2000
1124
885

1036

906

893

1082

1000

838

748

578

657

0
2007

Agrments d'OPCVM

21

2008

2009

Agrments detra ns forma ti ond'OPCVM

2010

2011

Autori s a ti ond'OPCVMeuropens
SourceAMF

Cette analyse de lvolution des grandes masses dactifs se base sur les chiffres issus des rapports annuels de lAMF qui peuvent diverger de
faon significative des montants dencours remonts par les socits de gestion dans les fiches de renseignements annuels compte tenu des
diffrencesmthodologiquesappliques.
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
15/72

Directiondelagestiondactifs

Rpartitiondesopcvmvocationgnraleagrsen2011

2%

15%

16%

20%

45%

2%

OPCVMa cti ons


OPCVMmonta i res
OPCVM formul e

OPCVMobl i ga ti ons
OPCVMdi vers i fi s
OPCVMdefonds a l terna ti fs

SourceAMF

SagissantdesOPCVMvocationgnrale,615agrmentsinitiauxonttdlivrsen2011,principalementdesOPCVMdiversifis
(hauteurde45%)ainsiquedesOPCVMobligataires(20%),contre637en2010,soitunebaissede3%.Parmilesvariationslesplus
significativesparrapportlanne2010,onremarqueunebaissedunombredefondsformule(29%)etdunombredefonds
actions(12%),compenseparunehaussedunombredefondsdiversifis(14%).

Evolutionparclassificationdunombred'agrmentsdlivrsaux
OPCVMvocationgnrale
300

276
233

250

243

200
150
100

140

123 128
123

109 102
90

110
100

50

23 15 15

15 9 11

0
OPCVMactions

2009

OPCVM
obligations

OPCVM
montaires

2010

OPCVM
diversifis

OPCVM
formule

OPCVMdefonds
alternatifs

2011

SourceAMF

Entermesdencours,lactifnetdesOPCVMvocationgnraleatteint1013milliardsdeurosau31/12/2011(soitunebaissede
11%parrapport2010).Lamauvaisetenuedesmarchsainsiquelavolatilitrsultantdesincertitudessurlesdettessouveraines
ontaffecttouteslesclassesdOPCVM.

Avecunebaissede19%,lesOPCVMactionssubissentlaplusfortediminutionetvoientleuractifnetsefixer218milliardsdeuros
lafin2011.Cettebaissesexpliquelafoisparleffetmarchngatifetladcollecte,contribuantrespectivementhauteurde
64%et36%delabaisse.Demmepourlesfondsdiversifisquienregistrentunebaissede9%desactifsgrs,ladiminutiondes
encoursestexpliqueengrandepartieparuneffetmarchdfavorableexpliquant75%delabaisse.

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

16/72

Directiondelagestiondactifs
LesecteurdesOPCVMmontaires,affectparlesconsquencesdelacriseainsiqueparlesvolutionsrglementaires22avuses
encoursbaisserde10%parrapport2010pourstablir321milliardsdeuros.Cettebaissesexpliquequasiintgralementparla
dcollecte,leffetmarchtantnonsignificatif.Ladcollecteenregistreestnotammentimputablelabaissedestauxdintrts
engendrantunediminutiondesrendementsverssauxinvestisseurs.

Par ailleurs, dans un contexte de tension sur les marchs des dettes souveraines europennes, les OPCVM obligataires ont
enregistr une baisse de 4% de leurs encours en 2011. Cependant le nombre de fonds reste stable (on en dcompte 1 158 en
2011). On notera quafin de ragir la crise de la dette, les socits de gestion ont procd un mouvement de
dissolutions/crationsdanslebutdajusterleursgammesdeproduits.23

Enfin, le nombre et les encours dOPCVM formule continuent de dcroitre (respectivement 7% et 12% par rapport 2010),
vraisemblablementremplacspardesproduitsdoriginebancaire.

EvolutiondesencoursdesOPCVMvocationgnrale(horsOPCVMnourriciers)entre2007et2011rpartis
parcatgorie(enMds)
500

414
400

422

372

355
321

316
300

287

269

247
244

245
218
200

181

208

191
184
172
169
149

225

100

70 65 62

58 50

33

20 15 14 15

0
OPCVMactions

OPCVMobligations

2007

22

OPCVMmontaires

2008

OPCVMdiversifis

2009

Fondsformule

2010

OPCVMdefonds
alternatifs

2011

SourceAMF

er

Depuisle1 juillet2011,lesOPCVMmontairesdoiventrespecterdenouvellesclassificationsissuesdelatranspositiondesrecommandationsdu
CESR
23
RapportAMF2011
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
17/72

Directiondelagestiondactifs

1.2.3

LAGESTIONSOUSMANDAT

279socitsdegestiondclarentdesencoursgrssousmandatsindividuels.24

Lesencoursbrutsdegestionsousmandatdemeurentstablesparrapportlexercice2010etslventen20111343milliards
deuro. Cette stagnation se dcompose en une baisse de 3% des encours nets25 et une hausse de 1% des investissements des
mandatsdansdesOPCVM.

Evolutiondelagestionsousmandat(enmilliardsd'euros)
1400
1200
190

193

157

774

895

935

958

1059

844

2004

2005

2006

2007

2008

2009

1000

165
94

400
200

192

1161

1150

2010

2011

125

800
600

185
189

107

567

628

2002

2003

Ges ti ons ous ma nda thors OPCVM

Acti fs grs s ous ma nda ti nves ti s enOPCVM

SourceAMF

Alorsquejusquen2005lacroissancedesencoursmoyensgrstaitproportionnelleaunombredecomptesgrs,onconstate
quentre2006et2007lafortecroissancedescomptesgrs(+11%)napastsuivieparunehaussedesencoursmoyens(dufait
delacontractiondelpargneinvestieenmandatslieauphnomnedecrisefinancire).Entre2009et2010,onenregistreune
fortechutedunombredecomptesclients(18%)quiprovoquemcaniquementunefortehaussedesencoursmoyens(+31%).En
2011,lasituationseststabilise.

24

Lesautresprestatairesdeservicesdinvestissement(nonSGP)peuventgalementgrerdesmandatsmaisnesontpasprisencomptedansce
rapport.
25
EncoursdegestionsousmandatnetsdesinvestissementsralissdanslesOPCVM.
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
18/72

Directiondelagestiondactifs

Evolutiondel'encoursmoyenetdunombredecomptesclientsgrsde20022011

10000

220000
204 095
200 991 204 169

8016

7948

8000
6597
6071
6000

5202

180 568
6115

5992

5399

5607

167 967

2000

180000

5461

152 767

168 926

148 366
4000

200000

160000

135 605

140000
120000

126 618

100000

0
2002

2003

2004

2005

2006

Encours moyenenK

2007

2008

2009

2010

2011

Nombredecomptes grs s ous ma nda t

SourceAMF

Depuis2009,lAMFdisposededonnescomplmentairesluipermettantdemieuxapprcierlesencourssousgestionindividuelle
investis dans des OPCVM, en distinguant les investissements dans les OPCVM dits maisons (cestdire grs par la mme
socitdegestionoudummegroupe),desinvestissementstiers(OPCVMgrspardautressocits).Ainsicestroisdernires
annes on peut constater que la part des mandats investis dans des OPCVM maison sest stabilise hauteur de 81% des
investissementsenOPCVM.

RpartitiondesactifsgrssousmandatsinvestisenOPCVMen2011
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%

19%

11%
41%

53%

63%

81%

59%

47%

Prestatairesde
servicesen
investissement

89%

37%

Entreprises
d'assuranceet
mutuelles

Etablissements Socitsdedroit
decrdit
public

Acti fs i nves ti s enOPCVM"ma i s on"

Personnes
physiqueset
autres

Acti fs i nves ti s enOPCVM"ti ers "

SourceAMF

LinvestissementdesmandatsenOPCVMestprivilgiparlessocitsentrepreneuriales(49%desactifsgrssousmandat),avec
unquilibreentreOPCVMmaison(59%)ettiers(41%)tmoignantdelarchitectureouvertesouventretenueparcetype
dacteurs.CetquilibreestdautantplusfortdanslessocitsdtenuespardesPSI(horstablissementsdecrdit).Aloppos,
pourlessocitsfilialesdentreprisesdassuranceetmutuellesoufilialesdtablissementsdecrdit,lesinvestissementsenOPCVM
maisonreprsententplusde80%desmandatsinvestisenOPCVM,cesstructuresdisposantgnralementdunegammetrs
tenduedefonds.
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

19/72

Directiondelagestiondactifs

Analysedescatgoriesdeclientspourlesmandatsdegestion:clientsnonprofessionnels
(en2011)
97%

98%

97%

100%
80%

73%
59%

49%

60%
40%
20%

13%

5%

0%

0%

0%
Prestatairesde
servicesen
investissement

Entreprises
d'assuranceet
mutuelles

Etablissementsde
crdit

Socitsdedroit
public

Personnes
physiquesetautres

Pa rtdecomptes grs pourdes cl i ents nonprofes s i onnel s


Pa rtd'a cti fs grs pourdes cl i ents nonprofes s i onnel s

SourceAMF

Lanalyse par type dactionnariat permet galement de mettre en exergue la structure du march de gestion individuelle
notammententermesdecatgoriedeclients.Onobserveparexemplepourlessocitsfilialesdtablissementsdecrditqueles
clientsnonprofessionnelsreprsentent98%descomptesclientsgrstoutennecomptabilisantque5%desencoursgrssous
mandat. La clientle intragroupe reprsente les deux tiers de la clientle professionnelle. Ceci reflte lorganisation des groupes
bancairesoudassurancesquiconfientleursactifslasocitdegestiondugroupe.

Les socits de type entrepreneurial prsentent une situation sensiblement diffrente. En effet, pour cellesci, les clients non
professionnelspsentmajoritairementlafoisdanslenombredecomptesgrs(97%)etdanslesactifsgrs(59%).Ilsagiten
gnralduneclientlehautdegammelarecherchedunegestionpersonnaliseetsadressantdessocitsdegestionayant
desstratgiesdenicheouauprofildepuregestionprive.

Ilestgalementintressantdeconstaterquelactivitdessocitsdtenuespardesentreprisesdassuranceetmutuelles,quiest
structurellementaxesurlagestionindividuelle,estprincipalementlefaitdeclientsnonprofessionnelsentermesdenombrede
comptes(68%).Toutefois,cesontlesclientsprofessionnelsquireprsententprsde100%desencoursdactifsgrs,dont90%
auprs de clients propres au groupe. Ceci tant li au fait que les socits de gestion, filiales de compagnie dassurance sont
gnralementchargesdelagestiondesactifsdugroupe.

Analysedescatgoriesdeclientspourlesmandatsdegestion:clientsprofessionnels
(en2011)

100%
80%
60%
40%
20%
0%

89%

81%
40% 47%

63%

53%
37%
15%

Prestatairesde
servicesen
investissement

19%

Entreprises
d'assuranceet
mutuelles

14%

11%

Etablissementsde
crdit

49%

59%
41%

8%
Socitsdedroit
public

Personnesphysiques
etautres

Pa rtd'a cti fs grs s ous ma nda ti nves ti s enOPCVM


Donta cti fs i nves ti s da ns des OPCVMgroupe
Donta cti fs i nves ti s da ns des OPCVMti ers
SourceAMF
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

20/72

Directiondelagestiondactifs

Enfin, le march de la gestion individuelle est lui aussi trs concentr puisque les 10 premiers acteurs en termes dencours
reprsentent80%desencoursdegestionindividuelleetles20premiersacteurs,91%.

1.2.4

LAGESTIONDEMANDATSDARBITRAGEENUNITESDECOMPTE

Depuis2011,desinformationsrelativeslactivitdegestiondemandatsdarbitrageenunitsdecomptes(UC)onttintgres
danslesfichesderenseignementsannuelsetremontesparlessocitsdegestion.
Rappelonsquelonconsidrequunesocitdegestionexercecetteactivitlorsquellesevoitconfier,parlessouscripteursdun
contratdassurancevieenunitsdecompte,etparlebiaisdunmandat,lapossibilit,augrdarbitrages,demodifierdefaon
discrtionnaire en son nom et pour son compte la rpartition des primes verses initialement retenue. Les units de compte
ntant pas des instruments financiers, la gestion de mandats en units de compte ne peut tre juridiquement assimile un
service de gestion de portefeuille pour compte de tiers. Il convient galement de distinguer cette activit de lactivit de
promotion et de vente de contrats dassurances (courtage) dans le cadre notamment dune activit de commercialisation
dOPCVM.

En 2011, les socits dclarent un montant global de 6673 millions deuros dactifs lis la gestion de mandats darbitrage en
unitsdecompte.Cetteactivitconcerne11%delapopulationtudie.

Une tude par type dactionnariat nous montre la prdominance des socits de gestion entrepreneuriales. En effet, 62% des
socitsdegestionayantdclardesencourssurcetteactivitsontdtenuespardespersonnesphysiquesouautres.

Rpartitiondesactifslislagestiondemandatsd'arbitrageenunitsde
comptepartyped'actionnariaten2011

10%
2%

26%
62%

0%

Prestatairesdeserviceseninvestissement

Entreprisesd'assuranceetmutuelles

Etablissementsdecrdit

Socitsdedroitpublic

Personnesphysiquesetautres

Cependant,lagrandemajoritduchiffredaffaires(88%)estralispardessocitsdtenuespardestablissementsdecrdit.
Leur chiffre daffaires moyen par socit de gestion slve ainsi 368 millions deuros contre 18 millions pour les socits
entrepreneuriales.

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

21/72

Directiondelagestiondactifs

Partsdemarchdessocitsdegestionexerantl'activitdegestionde
mandatsd'arbitrageenunitsdecomptepartyped'actionnariaten2011
1%

11%

0%

0%

88%

Prestatairesdeserviceseninvestissement

Entreprisesd'assuranceetmutuelles

Etablissementsdecrdit

Socitsdedroitpublic

Personnesphysiquesetautres

Deplus,46%dessocitsexerantlactivitdegestiondemandatsdarbitrageenunitsdecomptegremoinsde150millions
deurostandisquelamajoritduchiffredaffairesestassurparlessocitsgrantplusde15milliardsdeuros.

Cetteactivitesttrsconcentrepuisqueles5premiersacteurssoctroient80%despartsdemarch.

2. ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTIONDEPORTEFEUILLEEN2011
2.1

STRUCTUREDUCOMPTEDERESULTAT

Evolutiondesproduitsetdeschargesd'exploitationentre2007et2011(enmillionsd'euros)
16000
14000

3500

3379
14067

3300
12252

12104
12000

10688

11107
9892

10000

9806

8899

11861

3100
2900

9664

2700
2500

8000
6000

2446
2208

2211

4000

2300
2197

2100
1900

2000

1700

1500
2007

2008

Cha rges d'expl oi ta ti on

2009

Produi ts d'expl oi ta ti on

2010

2011

Rs ul ta td'expl oi ta ti on
SourceAMF

Aprsunniveauhistoriquementhautatteinten2007,lersultatdexploitationdessocitsdegestionsestdgraddurantdeux
annesconscutivesavantdeconnaitreunrebonden2010pourdiminuerdenouveauen2011.

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

22/72

Directiondelagestiondactifs
Ainsilechiffredaffairesdessocitsdegestiondeportefeuilleestenbaissede3,2%parrapport2010pourstablir11861
millionsdeuros(+6,8%parrapport2009).Parailleurs,leschargesdexploitationsontenhaussede1,4%etslvent9664
millionsdeuros(+8,6%parrapport2009).
2.1.1

STRUCTUREDESPRODUITSDEXPLOITATION

Les postes ayant contribu la dcroissance des produits dexploitation (3,2%) sont principalement les commissions de gestion
collectiveetindividuelle.Uneanalysedtailledecespostessetrouveauxpoints2.1.1.1et2.1.1.2.
Ladcompositiondesproduitsdexploitationmontre,conformmentauxannesprcdentesetdanslesmmesproportions,la
prpondrancedescommissionsdegestiondanslechiffredaffairesdessocitsdegestionhauteurde84%(86%en2010).
Lesautressourcesderevenussedcomposentcommetelles:lesproduitsaccessoires(compossdesquotespartsdecommissions
demouvement,decommissionsdesouscription/rachatoudecommissionssurencoursdOPCcorrespondantauxrtrocessionsau
titredelagestiondemandatsinvestisenOPCVM)hauteurde11%,lesproduitsannexes(notammentlesproduitslislactivit
deconseil,auservicederceptiontransmissiondordres,lasoustraitancedactivit)hauteurde4%etlesautresproduitspour
1%.

Analysepartypedactionnariat
Rpartitiondesproduitsd'exploitationselonl'actionnariaten2011

60%

60%

60%

55%

50%
40%
29%

30%

24%

21%
20%

15%
10%

7%

10%
3% 1%

2% 3%

5%

5%

0%
Prestatairesde
servicesen
investissement

Entreprises
d'assuranceet
mutuelles

Etablissementsde
crdit

Rpa rti ti ondes SGP


Rpa rti ti ondes encours s ous ges ti on

Socitsdedroit
public

Personnes
physiqueset
autres

Rpa rti ti ondes produi ts d'expl oi ta ti on

SourceAMF

Uneanalysepartypedactionnariatnouspermetdtablirquelepoidsdespostesderevenusdanslechiffredaffairesnesedcline
pasuniformmentselonletypedesocitdegestion.
Deprimeabordonconstatequelestablissementsdecrdit,quienglobent21%dunombredesocitset60%desencoursgrs,
reprsentent 55% des produits dexploitation, dans la mesure o le chiffre daffaires des socits provient principalement des
commissionsdegestionquisontindexessurlesencours.
Cependant, on ne constate pas la mme corrlation entre encours grs et poids dans le total des produits dexploitation pour
dautrestypesdesocits.Alorsquelessocitsdetypeentrepreneurialnereprsententque5%desencoursgrs(pour60%des
socits), elles reprsentent 24% des produits dexploitation, soit plus que les entreprises dassurances et mutuelles (15% des
produitsdexploitationalorsquellesgrent29%desencours)quipratiquentdestauxdecommissionnementplusfaibles(voiren
2.1.1.1).Cesdiffrencessexpliquentnotammentparlatypologiedeclientleviseetlanaturedesactifsgrs.
Cettetendanceaurenforcementdessocitsentrepreneurialesdanslechiffredaffairesglobalsobservesurplusieursannes:on
constatequedepuis2007,lapartdestablissementsdecrditfaiblit(de65%55%duchiffredaffairesglobalde20072011)
notammentauprofitdessocitsdtenuespardespersonnesphysiquesouautres(de17%24%duchiffredaffairesglobalde
20072011).
Dautrepart,selonlacatgoriedesocitdfinieparsonactionnariat,onobservequelepoidsdecertainspostesderevenusvarie
significativement. A titre dexemple,les commissions de gestion reprsentent 81% du chiffre daffaires des socits
entrepreneuriales(contre85%enmoyennepourlesautrestypesdesocits).Cettefaiblesserelativeestcompenseparunepart
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

23/72

Directiondelagestiondactifs
plusimportantedeproduitsaccessoires,ceuxcireprsentant12%deleurchiffredaffairescontre9%enmoyennepourlesautres
catgories.

Rpartitiondesproduitsd'exploitationpartyped'actionnariaten2011

100%
90%

4%
3%
12%

2%
8%
8%

1%
2%
11%

1%
2%
4%

1%
7%
12%

81%

82%

85%

93%

81%

80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Prestatairesde
servicesen
investissement

Entreprises
d'assuranceet
mutuelles

Commi s s i ons deges ti on

Etablissementsde
crdit

Socitsdedroit
public

Produi ts a cces s oi res

Personnes
physiquesetautres

Produi ts a nnexes

Autres
SourceAMF

2.1.1.1

Lescommissionsdegestion

Lescommissionsdegestionenregistrenten2011unebaissede5%pourstablir9927milliardsdeuros,auniveaude2009.Elles
sont principalement composes de commissions de gestion dOPC hauteur de 88% du fait de la prpondrance de la gestion
collectiveparrapportlagestionindividuelleetdelanaturedecelleci,lesoldetantcompos8%decommissionsdegestion
26
sous mandat et 4% de commissions de gestion de fonds dinvestissement de droit tranger . Cette rpartition au sein des
commissions de gestion est relativement stable au regard des annes prcdentes (91% de commissions de gestion dOPC en
moyennesurlesquatrederniresannes,etunelgrebaissede1%en2011parrapport2010).

27
Dansleparagraphesuivant,unetudedestauxdecommissionnement nouspermetdaffinernotreanalyseportantsurlechiffre
daffaires.

Focussurlagestioncollective
La part des commissions de gestion dOPC dans les produits dexploitation est en lgre baisse par rapport aux annes
prcdentes: alors quelle stablissait en moyenne 78% sur les quatre dernires annes, elle slve 74% en 2011. Ce sont
dailleurs les commissions de gestion dOPC qui expliquent la lgre baisse de la part des commissions globales dans le chiffre
daffaires.

26

Ellestaientnommeslesannesprcdentescommissionsdeconseillieslagestiondefondsdinvestissement.Lesdonnesrcoltessur
cepostetaientpeufiableslesannesprcdentes,dufaitdimprcisionssurlelibellduposte.
27
Calcul comme les commissions de gestion perues divises par les encours dactifs moyens grs. Les encours dactifs moyens sont calculs
commelamoyennearithmtiqueentrelesencoursfinN1etlesencoursfinN,afindobtenirunevaleurplusreprsentativedelanneNdans
son intgralit. Nous prcisons cependant quil existe de fortes disparits entre les diffrents types dOPCVM notamment selon le type dactifs
grs,lacibledeclientleetletypedecommercialisation.

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011


24/72

Directiondelagestiondactifs
Evolutiondutauxdecommissionnementsurlabased'encoursmoyenspourl'activit
degestioncollective
0,70%

1650

0,68%

0,68%
0,66%

1600

0,64%

1550
1500

1620

0,59%

0,60%

0,60%

0,59%

0,58%

1563

1547
1450

1489

0,62%
0,60%

1483

1400

0,56%
0,54%
0,52%

2007

2008

2009

2010

Acti fs grs moyens (enmi l i a rds d'euros )

2011

ta uxdecommi s s i onnement
SourceAMF

Lvolution des taux de commissionnement est trs rvlatrice du difficile retour aux conditions de rmunration davant crise.
Avant2007,lacroissancedesactifsallaitdepairaveclahaussedestauxdecommissionnementmoyens.Lanne2008amarqu
une chute de huit points de base du taux de commissionnement ainsi quune baisse des actifs grs moyens. Depuis 2010, on
observe une dcorellation entre le montant des actifs grs et le taux de commissionnement. Cette dcorellation dpend de
plusieursfacteurs(volutiondelatypologiedeclientle,naturedesactifsgrs,etc.).

Tauxdecommissionnementpourl'activitdegestioncollectiveselonletype
d'actionnariat
1,78%

1,75%

1,48%

1,50%
1,25%
1,00%

1,57%

1,22%
1,01%
0,91%

0,75%
0,51%

0,50%

0,53% 0,53%

0,49% 0,49%

0,65% 0,66% 0,62%


0,48%

0,25%
0,00%
Prestatairesde
servicesen
investissement

Entreprises
d'assuranceet
mutuelles

Etablissementsde
crdit

2009

2010

Socitsdedroit
public

Personnes
physiqueset
autres

2011
SourceAMF

Silonsintresseauxtauxdecommissionnementenfonctiondutypedactionnariat,onconstatequesurlestroisderniresannes
lesplusfaiblestauxsontenregistrsparlessocitsayantleplusdepoidssavoircellesdtenuesparlestablissementsdecrdit
(0,48%en2011)quireprsentent60%desactifstotauxsousgestionet53%deseffectifstotaux.Cecisexpliquedunepartparle
fait que la taille de ces groupes leur permet damortir certaines charges notamment le middle et back office sur le volume
dencoursgrs,leurpermettantainsicertainesconomiedchelleetdoncderduirelescommissionsprleves.Dautrepart,ces
socitsgrentunvolumeimportantdefondsmontairesaffichantunniveaudecommissionsintrinsquementplusmodesteet
ontuneclientleinstitutionnellesurlaquelleletauxdecommissionnementestgnralementmoinslev.

A linverse, les socits entrepreneuriales reprsentant 5% des actifs grs et 29% des effectifs totaux sont de plus petites
structuresvoluantsurdesmarchsdenicheplusaxssurlesfondsactionsoudiversifislattentiondesclientlesparticulires.
Leurtauxdecommissionnementstablit1,48%en2011.

Ilestnoterquelesrtrocessionsversesdanslecadredelacommercialisationdesproduitspeuventdonnerlieuunbiaisdans
lanalyse,letauxdecommissionnementbrutnerefltantpasncessairementlaprofitabilitdesacteurs.
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

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Directiondelagestiondactifs

Focussurlagestionindividuelle

Contrairementlagestioncollective,lapartdescommissionsdegestionsousmandatdansleproduitdexploitationglobalesten
lgrehaussepuisquellestablit7%soitunpointdeplusquelamoyennedesquatrederniresannes.
Le taux de commissionnement aprs avoir connu une forte chute en 2009 (22% par rapport 2008), reste stable hauteur de
0.06%.

Rpartitiondescommissionsdegestionsousmandatpartyped'actionnariaten2011
100%
12%
2%

10%
2%

10%
2%

47%

49%

51%

20%

38%

38%

36%

10%

1%

1%

1%

90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%

0%
2009

2010

2011

Pres ta ta i res des ervi ces eni nves ti s s ement

Entrepri s es d'a s s ura nceetmutuel l es

Eta bl i s s ements decrdi t

Soci ts dedroi tpubl i c

Pers onnes phys i ques eta utres


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Silontudieletauxdecommissionnementsouslangledesdiffrentstypesdactionnariat,onconstatequelessocitsdtenues
par un tablissement de crdit et une entreprise dassurance ou une mutuelle concentrent tout comme en 2010, 87% des
commissionsdegestionsousmandat.
Enrevancheauregarddutauxdecommissionnementmoyen,onconstatedefortesdisparits,encoreplusmarquesquepourla
gestioncollective.Eneffet,cesontlespetitesstructuresquipratiquentlestauxlespluslevs(autourde0,39%pourlessocits
dtenues par les PSI et 0,54% les socitsentrepreneuriales) tandis que pourles autres socits ce tauxstablit en dessousde
0,06%.Cettetendancerestestableetsexpliqueparunetypologiedeclientletrsdiffrenteselonlestypesdestructures:ainsi,
les socits entrepreneuriales sont gnralement de taille limite et pratiquent une gestion prive trs individualise et plus
rmunratricequelagestionpratiqueparlessocitsdegestiondeportefeuillefilialesdegroupesdassurancedontlesencours
grssousmandatreprsententengrandepartielactifgnraldeleuractionnaireetpratiquentainsidestarifsplusfaibles.

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

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SourceAMF

Directiondelagestiondactifs

Tauxdecommissionnementpourlagestionindividuelleselonletype
d'actionnariat
0,80%
0,63%
0,60%

0,52% 0,54%

0,50%
0,39%

0,40%
0,20%
0,20%

0,05%
0,06%
0,05% 0,05%
0,06% 0,02% 0,02% 0,02%
0,05%
0,00%
Prestatairesde
servicesen
investissement

Entreprises
d'assuranceet
mutuelles

2009

Etablissements
decrdit

2010

Socitsdedroit
public

Personnes
physiqueset
autres

2011

Focussurlescommissionsdesurperformance

Les commissions de surperformance slvent 329millions deuros en 2011 rpartis entre la gestion collective (304 millions
deuros,soit52%parrapport2010)etlagestionindividuelle(25millionseuros,soit23%parrapport2010).Onconstateque
26%dessocitsexerantuneactivitdegestioncollectivetouchentdescommissionsdesurperformancecontre19%dessocits
pour la gestion individuelle. Le prlvement de commissions de surperformance est principalement le fait des socits
entrepreneurialesquireprsententlamoitidessocitsayantobtenudescommissionsdesurperformanceengestioncollective
etindividuelle.

Parailleurs,cesontlessocitsdegestionfilialesdtablissementsdecrditquiconcentrentlescommissionsdesurperformance,
hauteur70%pourlagestioncollectiveet40%pourlagestionindividuelle.Cespourcentagesrefltentlefaitquecessocitsgrent
dimportantsencours.

On notera quen gestion collective, les socits entrepreneuriales concentrent 13% des commissions de surperformance contre
25%engestionindividuelle.Quantelles,lessocitsdegestionfilialesdentreprisesdassuranceetmutuelles,dontlactivitest
trslielagestiondesmandats,concentrent35%descommissionsdesurperformanceengestionindividuellecontreseulement
13%engestioncollective.

Enfinonconstatequelescommissionsdesurperformancepsentleplusdansletotaldescommissionsdegestionsousmandats
pourlessocitsdetypeentrepreneuriales:ellesreprsentent8%descommissionstandisquepourlesautrestypesdesocits
ellesnepsentpasplusde3%.Enrevanche,pourcemmetypedesocits,lescommissionsdesurperformancepsentlemoins
dans le total des commissions dOPC/OPCVM. Ceci nous renseigne sur les stratgies de rmunrations mises en place par les
socits, lexistence de commissions de surperformance rsultant des choix des socits de gestion en matire de stratgie
commerciale.
2.1.1.2

Lesproduitsaccessoires

En 2011 les produits accessoires poursuivent leur hausse (+ 9,8%) pour atteindre un niveau suprieur celui de 2008. Cette
croissanceestprincipalementduecelledescommissionsdesouscriptions/rachatsainsiqucelledesautresproduitsaccessoires

Lesproduitsaccessoiressontprincipalementcompossdecommissionsdemouvementhauteurde40%en2011,decommissions
dencoursOPCVM(19%),decommissionsdesouscriptionrachat(19%)etdautresproduitsaccessoires(21%).

Lescommissionsdemouvement
Lescommissionsdemouvementdclaresparlessocitsdegestiondeportefeuillecorrespondent,pourtoutoupartie,auxfrais
prlevsloccasiondestransactionsralisesdanslecadredelagestiondesOPCVMoudesmandats.Cescommissionsnesont
passystmatiquementmisesenplaceet,lorsquelleslesont,nefontpassystmatiquementlobjetdunertrocessionlasocit
degestion28.

28

Lorsqueledpositaire/conservateuretlasocitdegestionappartiennentaummegroupe,lepartageeffectifdescommissionsdpenddela
politiqueinternedaffectationdesrsultats.
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
27/72

Directiondelagestiondactifs
Les commissions de mouvement slvent 512 millions deuros en 2011 soit une baisse de 5,7% par rapport 2010. Cellesci
reprsentent 40% des produits accessoires et 4,3% du chiffre daffaires global. Toutefois au titre de lanne 2010, seules 198
29
socits surunpanelde566ontdclardescommissionsdemouvement.Ilsagitdesocitsgrant,pour46%dentreelles,des
encoursinfrieurs150millionsdeuros.Silonrapportelescommissionsdemouvementauchiffredaffairesdeces198socits,
onremarquequecellescireprsentententotalit6,5%duchiffredaffaires.

LescommissionsdencoursOPCVM
Les commissions sur encours dOPCVM correspondent la quotepart des commissions rtrocdes au titre de la gestion de
mandatsinvestisdansdautresOPCVM.Lescommissionsdencoursreprsentent249millionsdeurosen2011.

Lescommissionsdesouscriptionrachat
Ilsagitdecommissions quelinvestisseurdoitpayerchaquefoisquilachteourevenddespartsoudesactions. Lepostedes
commissions de souscriptions et de rachats enregistre une forte hausse par rapport 2010 (+23%) pour stablir 250 millions
deuros,niveaumaximalatteintdepuis2000.

Lesautresproduitsaccessoires
Les autres produits accessoires sont principalement composs des frais de gestion du passif dOPCVM et de refacturations
intragroupes de divers services (valorisation, administration, comptabilit, services aux filiales, dassistance et dtudes) ou de
misedispositiondepersonnelsoudemoyens.Lesproduitsaccessoiresslvent276millionsdeurosen2011.
2.1.1.3

Lesproduitsannexes

Lesproduitsannexessontenhausse(+21%)parrapport2010etstablissent486millionsdeurosfin2011.

Rpartitiondesproduitsannexesen2011

37%
53%

2%
4%
4%

Produits lis l'activit de conseil en investissement


Produits lis l'activit de rception et transmission d'ordres
Produits lis l'activit de gestion de mandats d'arbitrage en UC
Produits autres lis l'activit de gestion des FCPR
Autres produits non lis l'activit de gestion de portefeuille
SourceAMF

Les produits annexes sont principalement composs hauteur de 53% dautres produits non lis lactivit de gestion de
portefeuilleainsiquedeproduitslislactivitdeconseileninvestissementhauteurde37%.

Concernantcesdeuxpostesprincipaux,onobservedunepartquelesproduitslislasoustraitancedactivitspourlecomptede
tierssontprincipalementlefaitdessocitsdtenuespardestablissementsdecrdits(hauteurde61%)cequisexpliqueparle
fait que ces structures gnralement de taille importante disposent de moyens leur permettant dexercer des activits annexes
pourlecomptedautressocitsnotammentauseindeleurgroupe.

Onremarqueparailleursquelesproduitslislactivitdeconseilsontprincipalementlefaitdessocitsentrepreneurialesetdes
socitsdtenuespardestablissementsdecrdit(49%et32%respectivement),cessocitsconcentrantgalementlesproduits
lislactivitdegestiondesFCPR(33%et54%respectivement).

29

Pourinformation,ilya198socitsdclarantesen2011sur566SGP
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

28/72

Directiondelagestiondactifs
Enfin,onnoteraquelesproduitslislactivitdemandatsdarbitrageenunitsdecomptereprsententunepartfaibleeugard
lencourscorrespondant(4%pour673millionsdeurosconcerns).
2.1.2

STRUCTUREDESCHARGESDEXPLOITATION

Leschargesdexploitationslventen20119664millionsdeuros,soitunelgrebaissede1,4%moinsmarquequecelledes
produits dexploitation (3,2%). Ce repli est principalement du celui des rtrocessions de produits enregistrs en charges
dexploitation.

Les principaux postes de charges pour les socits de gestion de portefeuille sont les charges salariales (22% des charges
dexploitation)ainsiquedautreschargesexternesnotammentlesrtrocessionsdeproduitsenregistrsenchargesdexploitation
(40%deschargesdexploitation).

Dcompositiondeschargesd'exploitationdessocitsdegestionen2011

4%

2%

22%

72%

Cha rges s a l a ri a l es
Autres cha rges externes
Dota ti ona uxa morti s s ements etprovi s i ons
Di vers (i mpts ,a utres cha rges )

SourceAMF

Focussurleschargesdepersonnel30

Leschargessalarialesrestentstablesen2011etslvent2136millionsdeuros.Lacroissanceglobaledeschargessalarialesa
reprispartirde2009,lanne2008ayanttmarqueparunebaisseponctuellede8%parrapportlannequilaprcdait.

Evolutiondeschargessalarialesparrapportl'effectiftotal
Enmiliardsd'euros

Ennombredepersonnes

15034

14859

12000

15452

14981

14852

2600

2147

2092

2136

2014

1935

2200

8000

1800

4000

1400

4270

4267

4156

4338

4419

1000

2007
Effecti ftota l

2008

2009
Dontgra nts

2010

2011

Cha rges s a l a ri a l es

SourceAMF

30

Nousconsidreronsparlasuiteleschargesdepersonnelcommelasommedestroispostessuivants:leschargessalariales,lesfraisdemise
dispositionoudedtachementetlaparticipationdessalaris.
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
29/72

Directiondelagestiondactifs

Onconstatequelvolutiondeschargessalarialesnesuitpassystmatiquementcelledeseffectifs.En2009,leschargessalariales
augmentaientdenouveaualorsqueleseffectifstaientenbaisse,(signeduneamliorationdesrmunrationsdupersonnel)et,
depuis2010lerecrutementavaitrepris.Toutefois,linstardelanne2008marqueparlacrise,lanne2011voitlavariationdes
effectifscontribuerngativementauxchargessalariales,indiquantquelessalairespartteontglobalementbaissettmoignant
dunebaissedesrmunrationdesquipes.

Enoutre,lAMFasouhaittendresontudesurleschargessalarialesauxpostesdechargeslieslamisedispositionetau
dtachementdepersonnel31ainsiqulaparticipationdessalaris.Eneffet,lasommedecestroispostesestplusreprsentative
des rmunrations touches par le personnel et nous permet de produire une analyse des charges de personnel moyennes par
personne.

Partypedactionnariat,onconstatequelessocitsdtenuespardestablissementsdecrditconcentrent50%deschargesde
personnel totales (notamment 66% des frais de mise disposition ou de dtachement totaux, du fait de limportance des
structures,et56%desparticipationsdessalaristotales).

Toutefois, on remarque que les charges moyennes de personnel sont galement rparties entre les diffrentes catgories de
socits,leurpoidsvariantentre19et22%dutotal.Lesdisparitsdesalairesexistantdanslesstructuresdetailleimportanteo
ontrouvedesfonctionssupportplusnombreusesquisontdonccontrebalancesparlhomognitrelativedessalairesdans
lespetitesstructures.

Poidsdeschargesdepersonnelselonlesencourssousgestionen2011

320
280

49%

60%
47%

44%

240

50%
40%

32%

200
160

30%

120
80
40

188

197

189

18%

117

10%
154

Moinsde150
M

20%

150500M

5001Md

115Md

0%

Plusde15Md

Cha rges depers onnel moyennes pa rpers onne


Poi ds des cha rges depers onnel da ns l es cha rges d'expl oi ta ti on

SourceAMF

Uneanalysedeschargesdepersonnelenfonctiondesencoursgrsnousrvleencorelexistencededisparits:pourlessocits
disposantdemoinsde1milliarddeurosdencourssousgestion,soit79%dessocitsdegestion,leschargesdepersonnelpsent
pourquasimentlamoitideschargesdexploitation(entre44et49%)tandisquecechiffreestde18%pourlessocitsgrantplus
de15milliardsdeuros.

Focussurlesrtrocessionsdeproduits,auseindesautreschargesexternes
Parmi les autres charges externes sont comptabilises entre autres les rtrocessions de produits enregistrs en charges
dexploitation(ellesreprsententleposteprincipal,56%desautreschargesexterneset40%dutotaldeschargesdexploitation).
Figurentgalementlesfraisdemisedispositionoudedtachementdepersonnel,lescommissionsdegestionreversesdansle
cadredeladlgationdelagestionfinancire,deschargesdebackoffice(comptabilit,administratif,dpositaire),etc.

Unetudepartypedactionnariatmontrequelesrtrocessionsdeproduitssontprincipalementlefaitdessocitsdtenuespar
destablissementsdecrdit,cellesciconcentrant61%dutotaldertrocessionsdeproduits.Enrevanche,surlesquatredernires
annes cette part est en constante baisse (leur part tait 73% en 2007) au profit des socits de type entrepreneurialesqui
passent de 8% 19% du total de rtrocessions de produit entre 2007 et 2011, du fait de la croissance de leur activit et des
partenariatsavecdesrseauxdedistribution.

31

Eneffet,nousrappelonsquelespersonnesdtachesoumisesdispositionparlessocitssontprisesencomptedanslecalculdeleffectifdes
socits,maisbienvidemmentpasdansleschargessalariales.
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
30/72

Directiondelagestiondactifs
Silonsintressecesdeuxtypesdesocits,onconstatequellesprsententdeuxsituationstrsdiffrentes:danslecasdes
socitsdtenuespardestablissementsdecrdit,en2010,66%desrtrocessionssontintragroupedufaitdelimportancedes
structures (notamment pour les groupes bancaires disposant dun rseau de banques de dtail). Au contraire, les rtrocessions
intra groupe reprsentent seulement 57% en 2011 du total de rtrocessions de produits pour les socits dtenues par des
personnesphysiquesouautres,lescommercialisateursexternesayantunrleplusimportantpourcespetitesstructuressouvent
indpendantes.
2.2 ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTION
Lersultatdexploitationenregistreunebaissede10%parrapport2010,pourstablir2197millionsdeuros,soitsonniveaule
plusbasdepuis2004.
Evolutiondursultatdessocitsdegestionentre2007et2011(enmillionsd'euros)
3500

3378

3000

2740
2446

2500

2211

2208

2342

2197
1939

2000

1870

1500
999
1000

310

500
392

0
500

947

787

583

2007

2008

Rsultatd'exploitation

2009

2010

Rsultatfinancier

2011
Rsultatnet

SourceAMF

En revanche, le rsultat net augmente fortement (+25%) et atteint les 2 343 millions deuros. Cette volution est analyser au
regarddelatrsfortehaussedursultatfinancier(+206%).Cetteprogressionesttoutefoisnuancer,unesocitexpliquanten
2011elleseule73%dumontantdursultatfinancier.

2.2.1

RESULTATDEXPLOITATIONETRENTABILITE

Aprsavoirmarquunerepriseen2010(+11%),lersultatdexploitationrepartlabaisseetsefixe2197millionsdeuros(10%
parrapport2010),soitsonniveauleplusbasatteintdepuiscescinqderniresannes.

Evolutiondespertesd'exploitationde20092011
Enmillionsd'euros
30%
25%

25%

23%

50

20%
20%

100

15%

101

115

150

10%
200

5%

199
250

0%
2009

2010

2011

Proporti ondes oci ts rs ul ta td'expl oi ta ti onnga ti f


Pertes d'expl oi ta ti oncumul es
SourceAMF
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

31/72

Directiondelagestiondactifs

Le montant des pertes dexploitation cumules slve 115 millions deuros et concerne 143 socits (25% des socits
analyses),cequitmoigneduneunedtriorationparrapport2010,lafoisentermesdemontant(+14%)etdenombrede
socitsconcernes(+30%).Toutefois,lasituationenmontantglobalestmeilleurequen2009,bienquunplusgrandnombrede
socitssoienttouchespardespertesdexploitation(123socitstaientconcernesen2009).

Focussurletypedesocitsdegestionconnaissantdespertesdexploitation
Lesfacteurstempsetencourssontlesdeuxprincipauxlmentsdexplicationdesdifficultsdexploitationqueconnaissent
lessocitsdegestion.Lessocitsrcemmentcres,ayantaumaximum3ansdexistencesontlaclassedgelaplustouche.
Eneffetdepuis2008plusduntiersdessocitsdecetteclassesontenpertesdexploitationalorsquelessocitsde315ans
sontbienpluspargnes(entre23et28%dessocitsdecesclassesdgesonttouches).En2011,28%dessocitsdeplusde
15ansaffichentdesrsultatsdexploitationngatifs.Ainsi,aprslessocitsrcemmentagres,cesontlesanciennessocits
quisontleplustouches.

Poidsdessocitsavecpertesd'exploitationpartranchededured'existence

50%
40%

43%
34%

33%

38%

30%
20%

28%

23% 23%

19% 19% 17%

18% 17%

14%

18%

18%

10%
0%
2009

0 3a ns

3 5a ns

2010

5 10a ns

2011

10 15a ns

Pl us de15a ns

SourceAMF

Du point de vue des encours grs, cest la classe des socits de gestion grant moins de 50 millions dencours qui est la plus
affectepardespertesdexploitation:en2009,37%dessocitsdecetteclassetaientconcernes.Ellessontdsormais59%en
2011.Trslogiquement,laproportiondesocitsayantunrsultatdexploitationngatifestfonctiondcroissantedumontantdes
encoursgrs,et,parmilessocitsgrantplusde5milliardsdeuros,seulement2%dentreellesconnaissentdesdifficultsen
2011.

Ce constat justifie la vigilance accrue de lAMF quant la robustesse des business plans produits par les socits nouvellement
agres(entermesdencourslorigineetdecapitalsocialnotamment)surlestroispremiresannesdexploitation.

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

32/72

Directiondelagestiondactifs

Evolutiondelarpartitiondessocitsenpertesd'exploitationselonlesencoursgrs
70%
59%

60%
50%

47%

44%

40%
29%
30%
21%
20%

23%
18%
16%
8% 9%

10%

11%

16%
12%
10%

13%
7%

4%

2%

0%
2009

2010

2011

Encours s ous ges ti on< 50Md'euros

Encours s ous ges ti onentre50et100Md'euros

Encours s ous ges ti onentre100et250Md'euros

Encours s ous ges ti onentre250Met1Mdd'euros

Encours s ous ges ti onentre1et5Mdd'euros

Encours s ous ges ti on> 5Mdd'euros


SourceAMF

Focussurlamargedexploitationdessocitsdegestion

Evolutiondelamarged'exploitationdessocits

3500
3000

30%

24%

25%
20%

2500

20%
19%

18%

20%

2000
15%
1500

2905
2513

1000

2262

2533

2750
10%

5%

500
0

0%
2007

2008

2009

Acti fs grs enmi l l i a rds d'euros

2010

2011

Ma rged'expl oi ta ti on
SourceAMF

Aprsunefortechute(24%)en2008,lamargedexploitationglobaleseststabiliseauxalentoursdes20%.

En2011,lamargedexploitationestde19%.Lesproduitsontdcruplusrapidementqueleschargesdexploitation(respectivement
3%et1,4%).

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

33/72

Directiondelagestiondactifs
Evolutionscomparesdelamarged'exploitationdesSGPetduCAC40
25%

6000

26%

24%
23%
5542

5000

24%

5614

20%
19%

19%

18%

22%

20%

20%

19%

4715
3936

4000
3821

3218

20%
18%
16%

3805

3558
3000

3160

3064

14%
12%
10%

2000
2002

2003

2004

2005

2006

CAC40a u31/12

2007

2008

2009

2010

2011

Ma rged'expl oi ta ti on

SourceAMFetBoursorama

Par ailleurs, comme lindique le graphique cidessus, il semble que les volutions de la conjoncture conomique, impactant
notamment les marchs actions (reprsents ici par le CAC 40), et de la marge dexploitation des socits de gestion soient
corrles.LamargedexploitationapparatcommeunlissagedesvolutionsduCAC40etlesperformancesetlarentabilitdu
secteurapparaissentfortementlisauxperformancesdesmarchsfinanciers.Cetteobservationpeuttrouversonexplicationdans
la nature des produits souscrits suivant la configuration de march. En effet, comme nous lavons vu, les OPCVM notamment
actions ont pti dune baisse de leurs encours rsultant la fois des effets de collecte et de march. Ces produits affichant des
niveauxdemargeenbaisse,lamargedexploitationdessocitsdegestionsentrouveamoindrie.Unraisonnementanaloguepeut
trefaitdansdesmarchshaussiers.

Marged'exploitationdesSGPenfonctiondesencourssousgestionde20082011
30%

29% 28%
25% 25%

25%

22%

23%

21%

23%

22%

21%

21%

20%
17%

16%

17%
16%

20%20%
19%
18%

15%
11%
10%

9%

7%

12%

7%

5%

0%
<150M

2008

150500M

5001Md

2009

115Md

>15Md

2010

Global

2011
SourceAMF

Lessituationssontnanmoinsrelativementhtrognes.Auregarddesencoursgrs,ilesttrsclairque,surlesquatredernires
annes, les socits de gestion grant moins de 150 millions deuros dencours ont une marge plus de deux fois infrieure la
margeglobale.Entermesdemargeoprationnelle,cesontlessocitsintermdiairesgrantentre500millionset1milliard
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

34/72

Directiondelagestiondactifs
deuros dencours qui sont les plus rentables, le mix chargesproduits leur tant favorable (les charges psent moins par
conomiesdchelleparrapportauxsocitentrepreneurialesalorsquelesproduitssontplusmargsparrapportauxfilialesde
banquesoudemutuelles/assurances).

Dautresanalysespermettentdeconstaterquelamargedexploitationestsuprieuredepresque13pointspourlessocitsde
gestionexerantunegestiondetypeclassique(tellequedfinieen1.1.2),cellecislevant29%(contrerespectivement16et
17%pourlesgestionsspcialiseettechnique.
Evolutiondelamarged'exploitationpartyped'actionnariat
40%
34%
30%
30%
21%
20%
20%

20%
20%

16% 17%

16%16%
12%

28%

12%

16%

11%

10%

0%
Prestatairesde
servicesen
investissement

Entreprises
d'assuranceet
mutuelles

2009

Etablissementsde Socitsdedroit
crdit
public
2010

Personnes
physiqueset
autres
2011

SourceAMF

Demme,sagissantdesstructuresactionnariales,onobservequelessocitsentrepreneurialesaffichentlamargedexploitation
laplusleve(28%),alorsquelessocitsdtenuespardestablissementsdecrditnatteignentque16%.Cettedisparitestlie
lanaturedeleursactivits(typologiedefonds)etdeleursclientles.

2.2.2

DETTESFINANCIERES

LesdonnesdesdettesfinanciressontcommuniquesparlessocitsdegestionlAMFdepuis2009.Autitrede2011lesdettes
financiresslvent357millionsdeuros,soitunehaussede8%parrapport2010.

En2009eten2010,lessocitsdegestionlesplusconcernessontlessocitsentrepreneuriales(40%dentreellesontdesdettes
financires)suiviesdessocitsfilialesdassurancesoudemutuelles(35%dentreellespourtroisannesconscutives).Toutefois,
silessocitsdetypeentrepreneurialesontcellesquienregistrentdesdettesfinanciresleplusfrquemment,lemontantdeleurs
dettesestleplusfaiblepuisquilslveenviron495000eurosenmoyennecesdeuxderniresannes.

Au contraire, si les socits filiales dtablissement de crdit sont celles qui connaissent le moins de dettes financires en
proportion(ellessont23%en2011),cesontcellespourlesquelleslemontantdesdettesestleplusimportantpuisquilslve
plusde6millionsdeurosenmoyennecesdeuxderniresannes.

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

35/72

Directiondelagestiondactifs
Dettesfinancirespartyped'actionnariaten2010et2011

45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%

36%

7863

35% 35%
30%

28%

enk

39% 40%
33%

28%
5440

23%

22492103
749
312

365

466 525

12

9000
8000
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0

Prestatairesde Entreprises Etablissements Socitsdedroit Personnes


servicesen d'assuranceet
decrdit
public
physiqueset
investissement mutuelles
autres
Poidsdessocitsayantdesdettesfinanciresen2010
Poidsdessocitsayantdesdettesfinanciresen2011
Dettesmoyennesen2010(1)
Dettesmoyennesen2011(1)

SourceAMF

(1)Calculescommelesdettesrapportesaunombredesocitsendettesparcatgorie.

Sagissantdelgedessocitsendettes,lacatgoriedessocitsdegestionrcemmentagres(demoinsde3ans)prsente
deuxparticularits.Dunepart,41%dessocitsagresdepuismoinsde3ansontdesdettesfinancires.Dautrepart,cesdettes
slventenmoyenne2784millionsdeurossoit10foisplusquelessocitsagresdepuis35ans.

2.2.3

RESULTATFINANCIER

Au titre de 2011, le rsultat financier stablit 947 millions deuros soit hausse de 206% par rapport lanne 2010. Cette
augmentation nest cependant pas significative, lanne 2011 ayant t impact par une socit en restructuration, celleci
expliquantalorselleseule73%dursultatfinancer.

Ondnombre116socitsayantunrsultatfinancierngatifsoit20%delensembledessocitsanalyses.Parmicessocits,
64% dentres elles sont des socits de type entrepreneurial, 66% dentres elles ont t agres depuis plus de 5 ans, et 51%
dentreellesontdesdettesfinancires.

2.2.4

FONDSPROPRESETRESPECTDESNORMESREGLEMENTAIRES

Les fonds propres32 de base slvent au total 5810 millions deuros soit une baisse de 13% par rapport lanne 2010 (550
socitsdegestionavaienttconsidresen2010).

Lessocitsdtenuespardesprestatairesdeserviceeninvestissementenregistrentunebaissede50%(contre5%enmoyenne
pourlesautrestypesdesocits)deleursfondspropresmoyensparsocitquipassentde3,51,8millionsdeuros.

32

Lesfondspropresdoiventtreplacsdansdesactifsdontladtentionassuretoutmomentlacapacitdelasocitdegestiondeportefeuille
respecter le montant minimum de fonds propres auquel elle est soumise. Par ailleurs, la partie minimum des fonds propres rglementaires est
investiesurdesactifspeurisqusetliquides.
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
36/72

Directiondelagestiondactifs
Caractristiquesdessocitsconnaissantuneproblmatiquedefondspropresau31/12/11
80%

60%
50%
36%

40%
25%

22%

20%

20%

0%
Partdessocits
avecrsultat
d'exploitation
ngatif

Partdessocits
avecdettes
financires

Partdessocits
avecrsultat
financierngatif

Partdessocits Partdessocits
quicumulentau entrepreunariales
moinsdeuxdes
caractristiques
prcdentes

SourceAMF

Au31dcembre2011,8%dessocitsdegestionsontendficitdefondsproprescontre4,4%en2010et7,2%en2009,cequi
33
marqueunenettedtrioration.Legraphiquecidessusprsentecertainescaractristiquesdecessocits .

Unetudedeladuredexistencedessocitsendfautdefondspropresnouspermetdaffinerleportrait: eneffet,34%des
socitsendfautdefondspropresontmoinsde3anset30%ontentre10et15ans.

Ceconstat,analysauregarddesobservationssurlespertesdexploitationetlesdettesfinancires,nefaitquerenforcerlide
quelessocitsrcemmentagressontlesplusfragilesetlesplusexposesauxalasconomiques,cequijustifienouveau
lattention porte par lAutorit des marchs financiers leur processus dagrment et notamment la solidit financire des
businessplanprsents.

33

Cettesituationressortdeslmentsfinanciersau31/12/2011communiqusparlessocitsdegestiondeportefeuille.Lessocitsendfautde
fondspropresfontsystmatiquementlobjetdunsuiviparlAMF.Laplupartdessocitsconcernesprennentdesmesuresenvuedergulariser
leursituationauregarddeleursobligationsrglementairesdefondspropres,lessituationslespluscritiquespouvantdbouchersurdesprocdures
depoliceadministrative.
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011
37/72

Directiondelagestiondactifs

Lagestiondactifspourlecomptedetiersen2011

ANNEXE

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

38/72

Directiondelagestiondactifs
SOMMAIRE

LACTIVITEDESSOCIETESDEGESTIONDEPORTEFEUILLEEN2011

40

1.1

PANORAMADESSOCIETESDEGESTIONEN2011:QUISONTELLES?
1.1.1 DELIVRANCEETRETRAITDAGREMENTEN2011
1.1.2 REPARTITIONDESPROGRAMMESDACTIVITE
1.1.3 ANALYSEPARTYPEDACTIFSGERES
1.1.4 PROFILTYPEDESSOCIETESDEGESTIONENFRANCE
1.1.4.1 Actionnariat
1.1.4.2 Moyenshumains
1.1.5 PROFILSTYPEDESSOCIETESDEGESTIONPOURLANNEE2011

40
40
41
41
42
42
44
46

1.2

QUEFONTELLES?
1.2.1 ANALYSEDESENCOURSSOUSGESTION
1.2.2 LAGESTIONCOLLECTIVE
1.2.3 LAGESTIONSOUSMANDAT
1.2.4 LAGESTIONDEMANDATSENUNITESDECOMPTE

46
46
49
50
52

ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTIONDEPORTEFEUILLEEN2011

53

2.1

STRUCTUREDUCOMPTEDERESULTAT
2.1.1 STRUCTUREDESPRODUITSDEXPLOITATION
2.1.1.1 Lescommissionsdegestion
2.1.1.2 Lesproduitsaccessoires
2.1.1.3 Lesproduitsannexes
2.1.2 STRUCTUREDESCHARGESDEXPLOITATION

53
53
56
60
61
62

2.2

ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTION
2.2.1 RESULTATDEXPLOITATIONETRENTABILITE
2.2.2 DETTESFINANCIERES
2.2.3 RESULTATFINANCIER
2.2.4 FONDSPROPRESETRESPECTDESNORMESREGLEMENTAIRES

66
66
69
70
70

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

39/72

Directiondelagestiondactifs

Lactivitdessocitsdegestiondeportefeuilleen2011

1.1
1.1.1

PANORAMADESSOCIETESDEGESTIONEN2011:QUISONTELLES?
DELIVRANCEETRETRAITDAGREMENTSEN2011

Tableau1:Evolutiondesagrmentsdessocitsdegestiondeportefeuilleentre2007et2011

2007

Nombred'agrmentsdlivrsdesSGP
(crationsbrutes)
Retraitsd'agrment
Soldenetdecrationsdesocitsdegestion
deportefeuilleau31/12
Nombredesocitsenactivitau31/12

2008

2009

2010

2011

Variation20102011

52

50

25

53

39

26%

16

17

29

30

30

0%

36

33

23

NA

538

571

567

590

599

2%

Source:AMF

Tableau2:Typedesocitsagresen2011partyped'actionnariat

Personnesphysiquesetautres

31

79%

Entreprisesd'assuranceetmutuelles

0%

Etablissementsdecrdit

5%

Socitsdedroitpublic

3%

prestatairedeserviceeninvestissement

13%

39

100%

Total

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source :AMF

40/72

1.1.2

Directiondelagestiondactifs

REPARTITIONDESPROGRAMMESDACTIVITE

Tableau3:Rpartitiondesprogrammesd'activitdistribusen2010et2011

2010

2011

Nombre

proportion

Nombre

proportion

Gestionclassique

18

34%

20

51%

Gestionspcialise

26

49%

11

28%

Gestiontechnique

17%

21%

53

100%

39

100%

Source :AMF

Tableau4:Evolutiondesprogrammesd'activitselonletypedegestionde20072010

2007
2008
Gestionclassique
21%
20%
Gestionspcialise
56%
62%
Gestiontechnique
23%
18%

100%
100%

2009

2010

44%
40%
16%
100%

2011

32%
49%
19%
100%

32%
46%
22%
100%
Source:AMF

1.1.3

ANALYSEPARTYPESDACTIFSGERES

Tableau5:Typesdactifs
Rpartitionpartypesd'actifsgrs
Crances
Actifsimmobiliers
Instrumentsfinanciersnoncots
IFTcomplexes
Fondsd'investissementtrangers
Instrumentsfinancierscots
OPCVMfranaisoucoordonns
IFTsimples
Autres

2009
Nombre
0
36
226
63
126
449
483
357
64
1804

2010

Rpartition
0%
2%
13%
3%
7%
25%
27%
20%
4%
100%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Nombre
7
42
249
67
136
471
515
371
41
1899

2011

Rpartition
0%
2%
13%
4%
7%
25%
27%
20%
2%
100%

Nombre
11
47
241
68
132
460
509
369
47
1884

Rpartition
1%
2%
13%
4%
7%
24%
27%
20%
2%
100%

Variations
2010/2011
57%
12%
3%
1%
3%
2%
1%
1%
15%
1%
Source :AMF

41/72

Directiondelagestiondactifs

Tableau6:Rpartitiondessocitsdegestiondeportefeuilleagresen2011partypesdactifsgrs

2011

Rpartitionpartyped'actifgrs
Crances
Actifsimmobiliers
Instrumentsfinanciersnonadmislangociationsurunmarch
rglementouorganis
Instrumentsfinancierstermecomplexesngocisdegrgr
Fondsd'investissementtrangersnonautorisslacommercialisation
enFrance
Instrumentsngocissurunmarchrglementouorganis

Nombre

OPCVMfranaisoucoordonnsouadmislacommercialisation
IFTsimples
Autres

1.1.4

Rpartition
0
6

0%
5%

4%

5%

7%

32

25%

36
33
3
130

28%
25%
2%
100%
Source :AMF

PROFILTYPEDESSOCIETESDEGESTIONENFRANCE

Nousrappelonsqupartirdecepoint,ltudeportesurles566socitsdegestionayantremontleursfichesderenseignementsannuelsautitredelanne2011

1.1.4.1

Actionnariat

Tableau7:Typesdactionnariat

Typed'actionnariat

Prestatairesdeserviceseninvestissement
Entreprisesd'assuranceetmutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres
Totalgnral

Total2009
Nombrede
socitsde
Rpartitionen%
gestion
35
43
146
13
291
528

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

7%
8%
28%
2%
55%
100%

Total2010
Nombrede
socitsdegestion
39
40
137
12
322
550

Total2011

Rpartitionen
%
7%
7%
25%
2%
59%
100%

Nombredesocits
degestion
58
37
119
13
339
566

Rpartitionen%
10%
7%
21%
2%
60%
100%

Evolutionde2010
2011
49%
8%
13%
8%
5%
3%

Tauxde
renouvellementnet
partype
d'actionnariat
33%
8%
15%
8%
5%
2,8%
Source:AMF

42/72

Directiondelagestiondactifs
Tableaux8et9:Rpartitiondel'actionnariatselonlesencourssousgestion

Total2009
Typed'actionnariat

Actifssous
gestionen
Mds

Prestatairesdeserviceseninvestissement

Rpartitionen
%

26
755
1771
137
126
2815

Entreprisesd'assuranceetmutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres
Totalgnral

Total2010

1%
27%
63%
5%
4%
100%

Actifssous
gestionen
Mds

Actifssous
gestionen
Mds

Rpartitionen
%

30
795
1777
144
159
2905

Total2011

1%
27%
61%
5%
5%
100%

Rpartitionen
%

30
785
1638
150
147
2750

Evolutionde
20102011

1%
29%
60%
5%
5%
100%

1%
1%
8%
4%
8%
5%

Source :AMF

Typed'actionnariat

Prestatairesdeservices
d'investissement
Entreprisesd'assurance
etmutuelles
Etablissementsdecrdit

Socitsdedroitpublic
Personnesphysiqueset
autres
Totalgnral

NombredeSGP
Actifssousgestionen
Mds
NombredeSGP
Actifssousgestionen
Mds
NombredeSGP
Actifssousgestionen
Mds
NombredeSGP
Actifssousgestionen
Mds
NombredeSGP
Actifssousgestionen
Mds
NombredeSGP
Actifsbrutssous
gestionenMds

2009

2011

35

7%

39

7%

58

10%

49%

Tauxde
renouvellementnet
33%

26

1%

30

1%

30

1%

1%

NA

43

8%

40

7%

37

7%

8%

8%

755

27%

795

27%

785

29%

1%

NA

Nombre

2010
%

Nombre

Nombre

Variation2010/2011

146

28%

137

25%

119

21%

13%

15%

1771

63%

1777

61%

1638

60%

8%

NA

13

2%

12

2%

13

2%

8%

8%

137

5%

144

5%

150

5%

4%

NA

291

55%

322

59%

339

60%

5%

5%

126

4%

159

5%

147

5%

8%

NA

528

100%

550

100%

566

100%

3%

3%

2815

100%

2905

100%

2750

100%

5%

NA

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source:AMF

43/72

Directiondelagestiondactifs
Tableau10:TauxdecroissancedunombredeSGPetdesencoursgrspartyped'actionnariat

NombredeSGP
Prestatairesdeservicesd'investissement
ActifssousgestionenMds
Entreprisesd'assuranceetmutuelles

Etablissementsdecrdit

Socitsdedroitpublic

2009

2011
11%

49%

73%

14%

1%

NombredeSGP

7%

7%

8%

ActifssousgestionenMds

11%

5%

1%

NombredeSGP

6%

6%

13%

ActifssousgestionenMds

10%

0%

8%

NombredeSGP

7%

8%

8%

ActifssousgestionenMds

16%

5%

4%

ActifssousgestionenMds
NombredeSGP

Totalgnral

2010
13%

NombredeSGP
Personnesphysiquesetautres

ActifssousgestionenMds

7%

11%

5%

26%

26%

8%

2%

4%

3%

11%

3%

5%

Source :AMF

1.1.4.2

Moyenshumains

Tableau11:Rpartitiondessocitsdegestionentermesd'effectifs

Total2010
Effectifs

SGP
Nombre

Nombre

Grants
Effectifs
moyens

Total2011
Effectifs

SGP

%dans
l'effectif

Nombre

Nombre

Nombre

Grants
Effectifs
moyens

Nombre

%dans
l'effectif

L'effectifestsuprieur100personnes

26

5%

7058

47%

271

1551

22%

28

5%

7638

49%

273

1602

21%

L'effectifestcomprisentre50et99personnes

27

5%

1919

13%

71

391

20%

25

4%

1776

11%

71

386

22%

L'effectifestcomprisentre20et49personnes

78

14%

2458

16%

32

779

32%

81

14%

2518

16%

31

814

32%

L'effectifestcomprisentre5et19personnes

331

60%

3238

22%

10

1409

44%

320

57%

3152

20%

10

1364

43%

88

16%

282

2%

198

70%

112

20%

368

2%

253

69%

L'effectifestinfrieur5personnes
Total

550

100%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

14955

100%

27

4328

29%

566

100%

15452

100%

27

4419

29%

Source:AMF

44/72

Directiondelagestiondactifs
Tableau12:EffectifMoyenenfonctiondesencourssousgestion

2009

2010

2011

Moinsde150M

241

1830

12%

150500M

120

1562

11%

13

627

40%

112

1483

10%

13

647

Nombre
%de
Nombre
Nombre
Effectif
moyen
Effectif l'effectif
de
deSGP
moyen
de
total
grants
grants
269
1743
819
41%
11%
6
3
130
1715
712
44%
11%
13
5

5001Md

52

902

6%

17

337

37%

52

912

6%

18

309

34%

51

1024

7%

20

369

36%

115Md

88

4424

30%

50

1299

29%

97

4528

30%

47

1270

28%

87

4274

28%

49

1166

13

27%

6696

43%

231

1353

47

20%

15452

100%

27

4419

29%

M:millionsd'euros
Md:milliardsd'euros

Plusde15Md
Total

Nombre
deSGP

Effectif

%de
l'effectif
total

Effectif
moyen

Nombre
de
grants

%de
grants
dans
l'effectif

760

42%

262

1976

13%

810

%de
Nombre
Nombre
Effectif
Effectif l'effectif
de
deSGP
moyen
total
grants

%de
grants
dans
l'effectif

27

6134

41%

227

1133

18%

27

6056

40%

224

1292

21%

29

528

14852

100%

28

4156

28%

550

14955

100%

27

4328

29%

566

%de
grants
dans
l'effectif
47%
42%

Source:AMF

Tableau13:Moyenshumains:effectifset
externalisation
Montantsen(K)
Effectif
Grants
Chargesdemisedispositionetdtachement
moyennes(parSGP)
Chargeslieslacomptabilit,l'administration,la
valorisation,leCACetledpositairedesOPCVM
moyennes(parSGP)

2010
14981
4338
712
1441

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Tableau14:Comparaisondestauxde
croissance

2011
15452
4419

637
1367

Variations
3%
2%

11%
5%
Source :AMF

2007

2008

2009

2010

2011

Tauxdecroissancedeseffectifs

13,6%

1,2%

1,2%

0,9%

3,3%

Tauxdecroissancedesgrants

7,0%

0,1%

2,6%

4,4%

2,1%
Source:AMF

45/72

1.1.5

Directiondelagestiondactifs

PROFILTYPEDESSOCIETESDEGESTIONPOURLANNEE2011

1.2

QUEFONTELLES?

Tableau15:Evolutiondunombred'agrments,detransformationsetd'autorisationsd'OPCVM

2007

2008
1124
4281
885

OPCVMagrs
Nombred'agrmentsdetransformationd'OPCVM
Nombred'autorisationd'OPCVMeuropenscoordonns

2009
1082
2663
838

2010
893
3600
578

2011

906
2085
748

1036
2431
657

Variation
2009/2010
1,5%
42,1%
29,4%

Variation
2010/2011
14,3%
16,6%
12,2%

Source:AMF

1.2.1

ANALYSEDESENCOURSSOUSGESTION

Tableau16:RpartitionparclassificationdesOPCVMvocationgnraleagrsde20092011

Classification
Actionsinternationales
ActionsdespaysdelaCommunauteuropenne
Actionsfranaises
Actionsdepaysdelazoneeuro
Diversifi
Fondsformule
Montaireeuro
Montaire
Montairecourtterme
Montairevocationinternationale
Obligationsettitresdecranceinternationaux
Obligationsettitresdecrancelibellseneuros
OPCVMdefondsalternatifs
Total

2009
Rpartition

Nombre

Donnesnonpertinentessuiteunchangementdeclassificationdesmontaires

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

56
21
8
24
233
110
23

0
14
109
15
613

2010
Rpartition

Nombre

9%
3%
1%
4%
38%
18%
4%

0%
2%
18%
2%
100%

63
20
6
13
243
140
13

2
54
74
9
637

2011
Rpartition

Nombre

10%
3%
1%
2%
38%
22%
2%

0%
8%
12%
1%
100%

47
25
4
14
276
100
1
9
5
0
39
84
11
615

Evolution
2010/2011
25%
25%
33%
8%
14%
29%

28%
14%
22%
3%

8%
4%
1%
2%
45%
16%
0%
1%
1%
0%
6%
14%
2%
100%

Source :AMF

46/72

Directiondelagestiondactifs
Tableau17:Evolutionparclassificationdunombred'agrmentsdlivrsauxOPCVMvocationgnrale

2009

Classification

Nombre

2010

Rpartition

Nombre

2011

Rpartition

Nombre

Rpartition

Evolution2010
/2011

OPCVMactions

109

18%

102

16%

90

15%

12%

OPCVMobligations

123

20%

128

20%

123

20%

4%

OPCVMmontaires

23

4%

15

2%

15

2%

0%

OPCVMdiversifis

233

38%

243

38%

276

45%

14%

OPCVMformule

110

18%

140

22%

100

16%

29%

OPCVMdefondsalternatifs
Total

15

2%

1%

11

2%

22%

613

100%

637

100%

615

100%

3%

Source :AMF

Tableau18:Actifsgrsparlessocitsdegestion(enmilliardsd'euros)
2007

EncourstotalnetdesOPCVMdedroitfranais

2008

1490

EncoursdesfondsdedroittrangergrsenFrance
EncoursglobalbrutdesfondsgrsenFrance
OPCVMnourriciers
EncoursglobalnetdesfondsgrsenFrance

Encoursbrutdelagestionsousmandat

2009

1267

2010

1391

Variation
2010/2011

2011

1370

1217

194

143

177

189

190

1684

1410

1568

1558

1407

9,7%

105

106

94

84

55

1579

1304

1474

1474

1352

8,3%

1127

1115

1248

1346

1343

0,3%

OPCVMinvestisparlesmandats

193

157

189

185

192

Encoursnetdelagestionsousmandat

934

958

1059

1161

1150

1,0%

Totalgnraldelagestionenvaleurbrute

2811

2525

2816

2905

2750

5,3%

Totalgnraldelagestionenvaleurnet

2513

2262

2533

2636

2503

5,1%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source :AMF

47/72

Directiondelagestiondactifs

Tableau19:EvolutiondesactifsgrsnetsparlesSGP(enmilliardsd'euros)

Enmilliardsd'euros

GestionOPCVMhorsnourriciers

2002
861

2003
961

2004
1059

2005
1248

2006
1454

2007
1579

2008
1304

2009
1474

2010
1474

2011
1352

36,4%

11,7%

10,2%

17,8%

16,4%

9%

17,4%

13,1%

0,0%

8,3%

Progression

GestionsousmandathorsOPCVM
Progression

567

628

774

843

895

934

958

1059

1161

1150

50,8%

10,8%

23,2%

9,0%

6,1%

4%

2,5%

10,5%

9,7%

1,0%

Totaldesactifsgrs(nets)
Progression

1427

1589

1833

2092

2348

2513

2262

2533

2636

2503

43,0%

11,4%

15,3%

14,1%

12,3%

7,02%

10,0%

12,0%

4,1%

5,1%

Source:AMF

Tableau20:Actifs(UCITS)grsparlessocitsdegestionparttypedactionnariat

2011

Montantsenmilliardsd'euros
FondsUCITSdedroitfranais
Typed'actionnariat

Montant

FondsUCITSdedroittranger

Montant

TotalUCITS

Prestatairesdeserviceseninvestissement

14

2%

0%

14

Entreprisesd'assuranceetmutuelles

78

11%

12

10%

90

Etablissementsdecrdit

495

73%

100

84%

596

Socitsdedroitpublic

12

2%

0%

12

Personnesphysiquesetautres

81

12%

5%

681

100%

119

100%

87
800
SourceAMF

Total

Tableau21:Actifs(UCITS)grsparlessocitsdegestion

2011

Montantsenmilliardsd'euros

FondsUCITSdedroitfranais
Encourssousgestion

Montant

FondsUCITSdedroittranger

Montant

TotalUCITS

Moinsde150M

1%

0%

150500M

1%

1%

10

1%

1%

11

115Md

109

16%

11

9%

120

Plusde15Md
Total

550
681

81%
100%

106
119

89%
100%

656
800

500M1Md

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source :AMF

48/72

1.2.2

Directiondelagestiondactifs

LAGESTIONCOLLECTIVE

Tableau22:Partsdemarchpourl'activitdegestioncollective

2009

Enmilliardsd'euros
Totaldesactifsbrutsgrsetpartdemarchdes10premiersacteurs
Totaldesactifsbrutsgrsetpartdemarchdes20premiersacteurs
Encoursbrutsgrsparles100pluspetitessocits(*)
Totaldesactifsgrs

Encours
986
1192
0,4
1555

2010
%
70%
85%
0%
100%

(*):certainessocitsayantobtenuleuragrmenten2011,n'ontpasdmarr
leuractivitetcertainessocitsontliquidtousleursfondsau31/12/2011

Encours
949
1159
0,4
1684


Variation20112010

2011
%
67%
82%
0%
100%

Encours
789
1024
0,4
1407

56%
73%
0%
100%

17%
12%
26%
16,4%

Source:AMF

Tableau23:Encoursd'OPCpartyped'actionnariaten2011

Nombrede
socits

Prestatairesdeserviceseninvestissement
Entreprisesd'assuranceetmutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres
Total

55
35
118
12
316
536

TotalSGP

Encours(Md)

58
37
119
13
339
566

27
204
992
51
133
1407

Encours
moyens
(M)
495
5830
8407
4273
420
19424

Rpartition

Rpartition
moyenne

2%
15%
70%
4%
9%
100%

3%
30%
43%
22%
2%
100%

Nombredesocitsparmiles
20premiersacteursentermes
d'encours
0
3
14
2
1
20

Tableau24:EvolutiondesencoursdesOPCVMvocationgnrale(horsOPCVMnourriciers)entre2007et2011

Source :AMF

2007
Encoursenmilliardsd'Euros
Encoursmoyensenmillions

2008

2009
Encours
moyens

Encours
(Md)

Encours
moyens
(M)

Encours
(Md)

Rpartition

Nombre

Rpartition

Encours
moyens
(M)

Variation
des
encours
entre
2010et
2011

1974

136

218

21%

1956

27%

111

19%

1152

166

184

18%

1158

16%

159

3%

1040

321

32%

308

4%

1041

10%

2010
Encours
moyens
(M)

Encours

Nombre

Encours
moyens

Encours

Nombre

OPCVMactions

316

2047

154

181

2094

86

245

2005

122

269

OPCVMobligations

169

1101

153

149

1083

138

172

1116

154

191

OPCVMmontaires

372

386

964

414

411

1006

422

393

1073

354

341

OPCVMdiversifis

Nombre

Encours
(Md)

Nombre

2011

287

2889

99

208

2907

72

244

2791

87

247

2781

89

225

22%

2870

40%

78

9%

Fondsformule

70

730

96

65

712

92

62

699

89

58

657

88

50

5%

612

9%

82

12%

OPCVMdefondsalternatifs

33

292

113

20

282

69

15

269

55

14

227

60

15

2%

216

3%

71

11%

1247

7445

167

1037

7489

138

1160

7273

159

1133

7132

159

1013

100%

7120

100%

142

11%

Total

Source:AMF

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

49/72

1.2.3

Directiondelagestiondactifs

LAGESTIONSOUSMANDAT

Tableau25:EvolutiondelagestionsousmandatpourlesSGPde20072011

Enmilliardsd'euros

2002

GestionsousmandathorsOPCVM
Variationannuelle

2003

2004

2005

2006

2009

2010

2011

567

628

774

844

895

935

958

1059

1161

1150

10,8%

23,3%

9,1%

6,0%

4,4%

2,5%

10,6%

9,7%

1,0%

Variationannuelle

2008

50,8%

Variationdepuis2002

ActifsgrssousmandatinvestisenOPCVM

2007

62%

94

107

125

165

190

193

157

189

185

192

51,0%

13,1%

16,9%

32,6%

15,0%

1,4%

18,4%

20,3%

2,1%

3,9%

Variationdepuis2007

dontinvestisenOPCVM"maison"

51%

154

149

156

dontinvestisenOPCVM"tiers"

35

36

36

PartinvestiedanslesOPCVM"maison"

81%

81%

81%

Totalgestionsousmandat

661

Variationannuelle

322,3%

Variationdepuis2002

899

11,1%

734

22,4%

1009

1085

12,3%

7,4%

1127

1115

1248

1346

1343

7,9%

0,3%

3,9%

1,1%

11,9%

61%

Source :AMF

Tableau26:Analysedespartsdemarch

Enmilliardsd'euros
Totaldesactifsbrutsgrsetpartde
marchdes10premiersacteurs
Totaldesactifsbrutsgrsetpartde
marchdes20premiersacteurs
Encoursbrutsgrsparles100pluspetites
socits
Totaldesactifsgrs

2011
1073

79,9%

1228

91,4%

0,1%

1343

100%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source :AMF

50/72

Directiondelagestiondactifs

Tableau27:Encoursetrpartitiondesactifs(enK)selonletyped'actionnariatetavecledtaildescatgoriesdeclientsetdesmandatsinvestisenOPCVM

Typed'actionnariat

Actifsmoyenspar Actifsmoyenspar
compteclient
compteclientpour
pourclientsnon
clients
professionnels
professionnels

Prestatairesdeservicesen
investissement
Entreprisesd'assuranceet
mutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres

Dontactifsgrs
pourdesclients
professionnels
"groupe"

Actifsgrspourdes
clientsprofessionnels

EnK
Dontactifsgrs
pourdesclients
professionnels
"tiers"

Actifsgrs
pourdesclients
non
professionnels

Partdesactifs
grssous
mandatinvestis
enOPCVM

dont
investisen
OPCVM
maison

94%

73%

40%

47%

53%

dontinvestis
enOPCVM
tiers

216

2953

27%

6%

780

736243

100%

93%

7%

0%

15%

81%

19%

289
2321
212

281171
3792653
5228

95%
100%
41%

65%
4%
15%

35%
96%
85%

5%
0%
59%

14%
8%
49%

89%
37%
59%

11%
63%
41%

Tableau28:Evolutiondel'encoursmoyendesmandatsgrsentre2007et2011

Nombredecomptesgrssousmandat
EncoursenMd
EncoursmoyenenK

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Source :AMF

2010

2011

126618
661

135605
734

148366
899

152767
1009

180568
1085

200991
1127

204169
1115

204095
1248

167967
1346

168926
1343

5202

5399

6071

6597

5992

5607

5461

6115

8016

7948

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source:AMF

51/72

1.2.4

Directiondelagestiondactifs

LAGESTIONDEMANDATSENUNITESDECOMPTE

Tableaux29et30:Actifslislagestiondemandatsd'arbitrageenUC(enmillionsd'euros)en2011

Montant(M)

Prestatairesdeserviceseninvestissement
Entreprisesd'assuranceetmutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres
Total

NombredeSGP
dclarantdes
encoursau31/12

MontantmoyenparSGP

55

1%

10%

0%

2%

5891

88%

16

26%

368

0%

0%

727

11%

38

62%

19

6673

100%

61

100%

109

Moinsde150M

212

3%

28

46%

150500M

495

7%

14

23%

35

453

7%

15%

50

115Md

2187

33%

11%

312

Plusde15Md
Total

3326

50%

5%

1109

6673

100%

61

100%

109

500M1Md

Source:AMF

Tableau31:Analysedespartsdemarch

Totaldesactifsbrutsgrsetpartdemarchdes5premiersacteurs

Encours(M)
5367

%
80%

Totaldesactifsbrutsgrsetpartdemarchdes10premiersacteurs

6019

Totaldesactifsbrutsgrsetpartdemarchdes20premiersacteurs

6416

85%

Totaldesactifsgrs

6673

100%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

70%

Source :AMF

52/72

Directiondelagestiondactifs

ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTIONDEPORTEFEUILLEEN2011

2.1

STRUCTUREDUCOMPTEDERESULTAT

Tableau32:Evolutiondesproduitsetdeschargesd'exploitationentre2007et2011

Enmillionsd'euros

2007

2008

2009

2010

Variations
2010/2011

2011

Variations
2009/2011

Produitsd'exploitation

14067

12104

11107

12252

11861

3,2%

Chargesd'exploitation

10688

9892

8899

9806

9664

1,4%

6,8%
8,6%

Rsultatd'exploitation

3379

2211

2208

2446

2197

10,2%

0,5%

Source :AMF

2.1.1

STRUCTUREDESPRODUITSDEXPLOITATION

Tableaux33et34:Dcompositiondesproduitsdexploitation

Enmillionsd'euros

2007

2008

2009

2010

2011

Variation2010/2011

Produitsd'exploitation

14067

12104

11107

12252

11861

3%

Commissionsdegestion

11983

10341

9667

10481

9927

5%

dontcommissionsd'OPC

10967

9315

8819

9367

8782

6%

dontcommissionsmandat

834

805

666

756

791

5%

dontcommissionsdeconseilliesla
gestiondefondsd'investissement

182

222

183

359

354

1%

1488

1104

826

1172

1287

10%

Produitsannexes

454

463

409

400

486

21%

Autres

142

195

206

198

162

19%

Produitsaccessoires

Source:AMF

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

53/72

Directiondelagestiondactifs

Enmillionsd'euros

2007

2008

2009

2010

2011

Produitsd'exploitation

100%

100%

100%

100%

100%

Commissionsdegestion

85%

85%

87%

86%

84%

dontcommissionsd'OPC

92%

90%

91%

89%

88%

dontcommissionsmandat

7%

8%

7%

7%

8%

dontcommissionsdeconseilliesla
gestiondefondsd'investissement

2%

2%

2%

3%

4%

11%

9%

7%

10%

11%

Produitsannexes

3%

4%

4%

3%

4%

Autres

1%

2%

2%

2%

1%

Produitsaccessoires

Source :AMF

Tableaux35et36:Poidsdesdiffrentescatgoriesdeproduitsd'exploitationselonletyped'actionnariaten2010et2011

Enmillions
2010
2011
d'euros
%dutotaldes
Produits
Commissions
Produits
Produits
Produits
Commissions
Produits
Produits
Autres
Autres
NombredeSGP
produits
d'exploitation
degestion
accessoires
annexes
d'exploitation
degestion
accessoires
annexes
d'exploitation
Type
Montant
% Montant % Montant % Montant % Montant % Montant
% Montant % Montant % Montant % Montant %
d'actionnariat
Montant %
Prestatairesde
servicesen
3%
308 89%
24 7%
7 2%
8 2%
353
3%
286 81%
44 12%
10 3%
13 4%
58 10%
347
investissement
Entreprises
1588 87%
114 6%
85 5%
42 2%
1748 15%
1432 82%
134 8%
140 8%
42 2%
37
7%
d'assuranceet
1828 15%
mutuelles
Etablissements
6059 87%
622 9%
157 2%
119 2%
6575 55%
5600 85%
746 11%
144 2%
85 1%
119 21%
6957 57%
decrdit
Socitsde
3%
304 93%
16 5%
5 2%
2 1%
332
3%
310 93%
14 4%
6 2%
2 1%
13
2%
326
droitpublic
Personnes
physiqueset
2794 23%
2223 80%
397 14%
146 5%
27 1%
2853 24%
2299 81%
349 12%
186 7%
19 1%
339 60%
autres
Total

12252 100%

10481 86%

1172 10%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

400 3%

198 2%

11861 100%

9927 84%

1287 11%

486 4%

162 1%

Encourscumuls

Montant

566 100%

29928

1%

784799

29%

1638336

60%

149888

5%

146840

5%

2749793 100%
Source:AMF

54/72

Directiondelagestiondactifs

Enmillions
d'euros
%dutotaldes
produits
d'exploitation
Type
d'actionnariat
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissements
decrdit
Socitsdedroit
public
Personnes
physiqueset
autres
Total

2011
Produits
d'exploitation
Montant

Commissionsde
gestion
Montant

Produits
accessoires

Variations2010/2011

Produits
annexes

Autres

NombredeSGP

Montant

Montant

Montant

Encourscumuls

Montant %

Montant

Produits
d'exploitation

Commissions
degestion

Produits
accessoires

Produits
annexes

Autres

353

3%

286

81%

44

12%

10

3%

13

4%

58

10%

29928

1%

2%

7%

85%

44%

62%

1748

15%

1432

82%

134

8%

140

8%

42

2%

37

7%

784799

29%

4%

10%

17%

66%

1%

6575

55%

5600

85%

746

11%

144

2%

85

1%

119

21%

1638336

60%

6%

8%

20%

9%

29%

332

3%

310

93%

14

4%

2%

1%

13

2%

149888

5%

2%

2%

10%

30%

7%

2853

24%

2299

81%

349

12%

186

7%

19

1%

339

60%

146840

5%

2%

3%

12%

27%

30%

11861

100%

9927

84%

1287

11%

486

4%

162

1%

566

100%

2749793

100%

3%

5%

10%

21%

19%

Tableau37:Poidsdesdiffrentescatgoriesdeproduitsd'exploitationselonlesencourssousgestion

2011

Enmillions
%dechaquepostedansletotaldesproduitsd'exploitation
d'euros
Produits
M:million;
Commissionsdegestion
Produitsaccessoires
Produitsannexes
d'exploitation
Md:milliard
Encours
sousgestion

%
Montant
%
Montant
%
Montant
%
Moinsde
3,7%
313
2,6%
59
13,4%
63
14,3%
442
150M
150500
6,9%
632
5,3%
83
10,1%
93
11,4%
817
M
500M1
5,0%
444
3,7%
81
13,6%
61
10,2%
594
Md
115Md
3344
28,2%
2601
21,9%
500
14,9%
170
5,1%
Plusde15
6664
56,2%
5936
50,0%
564
8,5%
99
1,5%
Md
Total
11861
100,0%
9927
83,7%
1287
10,8%
486
4,1%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source:AMF

NombredeSGP

Autres

Montant

Montant

Encourscumuls

Montant

1,6%

269

47,5%

15172

0,6%

1,1%

130

23,0%

36595

1,3%

1,3%

51

9,0%

35157

1,3%

73

2,2%

87

15,4%

351232

12,8%

65

1,0%

29

5,1%

2311636

84,1%

162

1,4%

566

100,0%

2749793

100,0%

Source :AMF

55/72

2.1.1.1

Directiondelagestiondactifs

Lescommissionsdegestion

Tableaux38et39:Dcompositiondescommissionsdegestion

Enmillionsd'euros

2007

Produitsd'exploitation
Commissionsdegestion
dontcommissionsd'OPC
dontcommissionsmandat
dontcommissionsdeconseilliesla
gestiondefondsd'investissement

2008

Enmillionsd'euros
Commissionsdegestion
dontcommissionsd'OPC
dontcommissionsmandat
dontcommissionsdeconseilliesla
gestiondefondsd'investissement

2009

2010

2011

Variation2010/2011

100%
85%
78%
6%

100%
85%
77%
7%

100%
87%
79%
6%

100%
86%
76%
6%

100%
84%
74%
7%

NA
2%
3%
8%

1%

2%

2%

3%

3%

2%

Source:AMF

2007
100%
92%
7%

2008
100%
90%
8%

2009
100%
91%
7%

2010
100%
89%
7%

2011
100%
88%
8%

Variation2010/2011
5%
6%
5%

2%

2%

2%

3%

4%

1%

Source :AMF

Tableau40:Rpartitiondescommissionsdegestionselonlesactifsgrs(ycomprisOPCVMnourriciers)

Montantsen
2011
millions
d'euros
Gestioncollective
Gestionindividuelle
Encourssous
gestion
Moinsde150
M
150500M
500M1
Md
115Md
Plusde15
Md

Commissionsde
gestion

dontcommissionsdesurperformance

Montant

Montant

%dans
commissions

dontcommissionsdesurperformance

Montant

Montant

Evolution2010/2011

Gestioncollective

Commissionsde
gestion
%

%dans
commissions

Commissionsde
gestion
Montant

Gestionindividuelle

dontcommissions
Commissionsde
desur
gestion
performance
Montant

Montant

dontcommissions
desur
performance
Montant

268
588

3%
7%

6
9

2%
3%

2%
2%

35
24

4%
3%

1
1

2%
4%

2%
4%

0%
6%

50%
69%

7%
12%

61%
74%

397
2255

5%
26%

16
75

5%
25%

4%
3%

28
169

4%
21%

1
11

2%
44%

2%
7%

9%
13%

2%
70%

22%
1%

91%
87%

5274

60%

197

65%

4%

535

68%

12

48%

2%

6%

38%

9%

34%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source : AMF
56/72

Directiondelagestiondactifs

Tableau41:Dcompositiondescommissionsdegestionselonletyped'actionnariat

2011

Montantsenmillionsd'euros
Gestioncollective

Commissionsde
gestion

Gestionindividuelle

dontcommissionsdesur
performance

Commissionsde
gestion

Gestioncollective

Prestatairesdeservicesen
investissement

275

Entreprisesd'assuranceet
mutuelles

1127

Etablissementsdecrdit

3%
13%

Montant

12
40

4%
13%

pourcentage
dans
Montant
commissions

4%

1%

11

4%

285

Montant

36%

pourcentage
dans
commissions

0%

Montant

Gestionindividuelle

Montant

Gestioncollective

dont
commissionsde
surperformance

Montant

Gestionindividuelle

Nombrede
Nombrede
socits
socits
pratiquantdes Rpartition pratiquantdes Rpartition
commissionsde
commissionsde
surperformance
surperformance

Montant

1%

35%

2011

dont
Commissions commissions Commissions
degestion
degestion
desur
performance

dontcommissionsdesur
performance

Typed'actionnariat

Montant

Evolution2010/2011

17%

21%

7%

29%

6%

45%

1%

28%

3%

16

12%

10%

11

8%

8%

5046

57%

213

70%

4%

405

51%

10

40%

2%

10%

39%

10%

32%

37

28%

17

33%

Socitsdedroitpublic

295

3%

0%

0%

15

2%

0%

0%

2%

1%

0%

0%

Personnesphysiqueset
autres

2039

23%

39

13%

2%

76

10%

25%

8%

67

51%

25

49%

1%

79%

2%

21%

6%

52%

5%

28%
Surtotalsocits:

131
26%

100%

51
19%

100%

Total

8782 100%

304 100%

3%

791 100%

3%

25 100%

Tableau42:Evolutiondutauxdecommissionnementmoyenpourl'activitdegestioncollectivede20072011

2007

Enmilliardsd'euros

2008

11,0

Commissionsdegestiond'OPC

2009

9,3

Source:AMF

2010
8,8

2011

9,4

8,8

Actifsgrsbruts

1684

1410

1568

1558

1407

Tauxdecommissionnement(commissiond'OPC/actifsgrsbruts)

0,65%

0,66%

0,56%

0,60%

0,62%

ActifsgrsycomprisOPCVMnourricieretfondsd'investissementdedroittrangergrspardlgationetincluantlesOPCVMinvestisdansdesmandats

Tableau43:Evolutiondutauxdecommissionnementmoyenpourl'activitdegestioncollectivesurlabased'encoursmoyensde20072011


Enmilliardsd'euros

2007

2008

2009

Source :AMF

2010

2011

11,0

9,3

8,8

9,4

8,8

Actifsbrutsgrsmoyens

1620

1547

1489

1563

1483

Commissiond'OPC/actifsbrutsgrsmoyens

0,68%

0,60%

0,59%

0,60%

0,59%

Commissionsdegestiond'OPC

ActifsgrsycomprisOPCVMnourricieretfondsd'investissementdedroittrangergrspardlgationetincluantlesOPCVMinvestisdansdesmandats

Moyennedesencoursentreledbutetlafindel'anne

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source
Source:AMF
:AMF

57/72

Directiondelagestiondactifs
Tableau44:Evolutiondutauxdecommissionnementpourl'activitdegestioncollectiveselonl'actionnariat

Commissionsd'OPCenmillions
d'euros
Actifsgrsenmilliardsd'euros

2009

2010

2011

Commissions/actifs
Commissionsd'OPC Actifsgrs*
grs

Typed'actionnariat

Commissions
d'OPC

Commissions/
actifsgrs

Actifsgrs*

Commissions
d'OPC

Actifsgrs*

Commissions/
actifsgrs

Prestatairesdeservicesen
investissement

227

24

0,94%

234

27

0,86%

275

27

1,01%

Entreprisesd'assuranceet
mutuelles

1100

225

0,49%

1195

224

0,53%

1127

204

0,55%

Etablissementsdecrdit

5435

1162

0,47%

5627

1120

0,50%

5046

992

0,51%

273

44

0,62%

289

44

0,66%

295

51

0,58%

1784

113

1,59%

2003

143

1,40%

2039

133

1,54%

0,60%

8782

1407

Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres
Total

8819
1568
0,56%
9348
*ActifsgrsycomprisOPCVMnourricieretfondsd'investissementdedroittrangergrspardlgation

1558

0,62%

Source :AMF

Tableau45:Evolutiondutauxdecommissionnement(suractifsgrsmoyens)pourl'activitdegestioncollectiveselonl'actionnariat

Commissionsd'OPCenmillionsd'euros
Actifsgrsenmilliardsd'euros

Typed'actionnariat

2008(pour
calculactifs
moyens
grs)

2009

Commissions
d'OPC

Actifsgrs

Prestatairesdeserviceseninvestissement

Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres

Actifsgrs
moyens*

Commissions/
actifsgrs

Commissions
d'OPC

2011

Actifsgrs
moyens*

Commissions/
actifsgrs

Commissions
d'OPC

Actifsgrs
moyens*

Commissions/
actifsgrs

234

26

0,91%

275

27

1,01%

1100

214

0,51%

1195

225

0,53%

1127

214

0,53%

1066

5435

1114

0,49%

5627

1141

0,49%

5046

1056

0,48%

40

273

42

0,65%

289

44

0,66%

295

48

0,62%

1784

100

1,78%

2003

128

1,57%

2039

138

1,48%

8819

1489

0,59%

9348

1563

0,60%

1410

2010

*ActifsgrsycomprisOPCVMnourricieretfondsd'investissementdedroittrangergrspardlgation,moyennedesencoursentreledbutetlafindel'anne

1,22%

88

Total

19

203

Etablissementsdecrdit

227

13

Entreprisesd'assuranceetmutuelles

8782

1483

0,59%

Source:AMF

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

58/72

Directiondelagestiondactifs
Tableau46:Evolutiondutauxdecommissionnementpourl'activitdegestionindividuellesurlabase
d'encoursmoyensde20092011

2009

Commissionsdegestionsousmandat(en
millionsd'euros)
Actifsbrutsgrsmoyens(enmilliards
d'euros)
Commissiond'OPC/actifsbrutsgrs
moyens

2010

2011

666

756

791

1181

1297

1345

0,06%

0,06%

0,06%

Tableau47:Rpartitiondescommissionsdegestionsousmandatpartyped'actionnariat

Source :AMF

2010
Commissionsenmillionsd'euros
Actifsgrsenmilliardsd'euros

Montant

Prestatairesdeservicesen
investissement

dont
commissionssur
performance

2011
Actifs
grs
moyens

Actifs
grs

Tauxde
commissionnement

dont
commissionssur
performance

Montant

Actifs
grs
moyens

Actifs
grs

Tauxde
commissionnement

11

1%

0,50%

11

1%

0,39%

Entreprisesd'assuranceetmutuelles

288

12

38%

571

551

0,05%

285

36%

581

576

0,05%

Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic

367
15

15
0

49%
2%

657
100

633
97

0,06%
0,02%

405
15

10
0

51%
2%

646
99

652
99

0,06%
0,02%

75

10%

16

15

0,52%

76

10%

14

15

0,54%

100%

1343

Personnesphysiquesetautres
Total

756

35

100%

1346

1297

0,06%

791

25

1345

0,06%

Source:AMF

Tableau48:Dcompositiondescommissionsdegestionsousmandatselonlesactifsgrs(ycomprisOPCVMinvestisdanslesmandats)

2009

Enmillionsd'euros

Montant

2010
dont
commissions
sur
performance

Montant

2011

dont
commissions
sur
performance

Montant

Moinsde150M

30

4,5%

5,1%

33

4,3%

4,6%

150500M

30

4,5%

6,2%

28

3,7%

9,8%

500M1Md

33

4,9%

12,3%

36

4,8%

115Md

130

19,5%

14

26,9%

167

22,0%

Plusde15Md
Total

444
667

66,6%
100%

26
53

49,5%
100%

493
756

65,2%
100%

dont
commissions
sur
performance

35
24

4,3%

16,5%

16,9%

18
35

52,1%
100%

1
1

4,6%

28

4,8%

16,5%

169

22,0%

11

16,9%

535
791

65,2%
100%

12
25

52,1%
100%

3,7%

9,8%

Source:AMF
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

59/72

2.1.1.2

Directiondelagestiondactifs

Lesproduitsaccessoires

Tableau49:Dcompositiondesproduitsaccessoires

Enmillionsd'euros

2007

Totaldesproduitsaccessoires
Commissionsdemouvement

2008

2009

2010

2011

Variation
2010/2011

1488

1104

826

1172

1287

9,8%

618

478

400

543

512

5,7%

Commissionsdesouscriptions/rachats

168

130

125

203

250

23,0%

Commissionsd'encoursOPCVM

434

303

170

236

249

5,5%

276

45,3%

Autresproduitsaccessoires

268

193

130

190

2007

2008

2009

2010

2011

Tableau50:Rpartitiondespostesdanslesproduitsaccessoiresentre2007et2011

Enmillionsd'euros

Source :AMF

1488

1104

826

1172

1287

Commissionsdemouvement

42%

43%

48%

46%

40%

Commissionsdesouscriptions/rachats

11%

12%

15%

17%

19%

Commissionsd'encoursOPCVM

29%

27%

21%

20%

19%

Autresproduitsaccessoires

18%

17%

16%

16%

21%

Totaldesproduitsaccessoires

Source
:AMF

Tableau51:Rpartitiondespostesdanslesproduitsd'exploitationentre2007et2011

2007

2008

2009

2010

2011

14067

12104

11107

12252

11861

Commissionsdemouvement

4,4%

4,0%

3,6%

4,4%

4,3%

Commissionsdesouscriptions/rachats

1,2%

1,1%

1,1%

1,7%

2,1%

Commissionsd'encoursOPCVM

3,1%

2,5%

1,5%

1,9%

2,1%

Autresproduitsaccessoires

1,9%

1,6%

1,2%

1,6%

2,3%

Produitsd'exploitation

Source :AMF

Tableau52:Tauxdecroissancedescommissionsdemouvementetdescommissionsdesouscriptionrachatde20072011

2007

2008

2009

2010

2011

Commissionsdemouvement

36,8%

22,6%

16,4%

35,7%

5,7%

Commissionsdesouscriptions/rachats

47,1%

22,7%

3,4%

61,7%

23,0%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

60/72

2.1.1.3

Directiondelagestiondactifs

Lesproduitsannexes

Tableaux53,54,55:Dcompositiondesproduitsannexesdessocitsdegestionpartyped'actionnariat
2011

Enmilliersd'euros

Total

Prestatairesdeserviceseninvestissement

Rpartition

Produitslisl'activit
deconseil

Autres
produitsnon
lisl'activit
degestionde
portefeuille

Produitsautres
Produitslisl'activitdegestion
lisl'activitde
demandatsd'arbitrageenUC
gestiondesFCPR

Produitslis
l'activitdeRTO

10113

2%

4524

404

243

4941

Entreprisesd'assuranceetmutuelles

139955

29%

67708

20

986

71241

Etablissementsdecrdit

143784

30%

36219

9945

14136

9758

73726

6396

1%

6396

Personnesphysiquesetautres

185529

38%

72590

1938

4794

7157

99050

Total

485777

100%

181041

11904

19334

18144

255354

Socitsdedroitpublic

Enmilliersd'euros

Total

Prestatairesdeserviceseninvestissement
Entreprisesd'assuranceetmutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres

Produits
lis
l'activit
deconseil

100%
100%
100%
100%
100%

Produitslis
l'activitdeRTO

45%
48%
25%
0%
39%

0%
0%
7%
0%
1%

2011
Produitslis
Produitsautres
l'activitde
lisl'activit
mandat
degestiondes
d'arbitrageen
FCPR
UC
4%
2%
0%
1%
10%
7%
0%
0%
3%
4%

Autres
produitsnon
lisl'activit
degestionde
portefeuille
49%
51%
51%
100%
53%

Prestatairesdeserviceseninvestissement
Entreprisesd'assuranceetmutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres
Total

Produits
Produits
Autresproduits
Produits
Produitslis
lis
autreslis
nonlis
lis
l'activitde
l'activit
l'activitde
l'activitde
l'activit mandatd'arbitrage
de
gestiondes
gestionde
deRTO
enUC
conseil
FCPR
portefeuille
2%
0%
2%
1%
2%
37%
0%
0%
5%
28%
20%
84%
73%
54%
29%
0%
0%
0%
0%
3%
40%
16%
25%
39%
39%
100%
100%
100%
100%
100%

Enmilliersd'euros

Source:AMF

Source :AMF

Source :AMF

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

61/72

2.1.2

Directiondelagestiondactifs

STRUCTUREDESCHARGESDEXPLOITATION

Tableau56:Dcompositiondeschargesd'exploitationdessocitsdegestionentre2009et2011

Enmillionsd'euros

2009

2010

2011

Variation2010/2011

Chargessalariales
Autreschargesexternes

2014
6348

23%
71%

2147
7084

22%
72%

2136
6923

22%
72%

0,5%
2,3%

dontrtrocessionsdeproduitsenregistresenchargesd'exploitation

3464

39%

4039

41%

3902

40%

3,4%

dontfraisdedtachementdemoyenshumainsettechniques

401

5%

392

4%

361

4%

8,0%

Dotationsauxamortissementsetprovisions

195

2%

199

2%

224

2%

12,6%

Divers(impts,autrescharges)

342

4%

377

4%

381

4%

1,1%

Chargesd'exploitation
8899
100%

Tableau57:Dcompositiondeschargesd'exploitationdessocitsdegestionpartyped'actionnariaten2010et2011

2010

9806

100%

9664

100%

1,4%

Enmillions
d'euros

Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissements
decrdit
Socitsde
droitpublic
Personnes
physiqueset
autres
Total

dont
dontfraisde
Divers
rtrocessions
Autres
dtachement Dotationsaux
Charges
Charges
(impts,
deproduits
charges
demoyens amortissements
d'exploitation salariales
autres
enregistres
externes
etprovisions
humainset
charges)
encharges
techniques
d'exploitation

Source:AMF

2011

Charges
d'exploitation

Charges
salariales

dont
rtrocessions
Autres
deproduits
charges
enregistresen
externes
charges
d'exploitation

dontfraisde
dtachement
demoyens
humainset
techniques

Dotationsaux
amortissementset
provisions

Divers
(impts,
autres
charges)

277

75

185

92

38

10

310

74

217

111

41

14

1529

345

1070

559

56

60

54

1551

346

1089

539

43

62

54

5779

1060

4407

2564

262

105

207

5493

1006

4164

2386

240

116

207

256

55

189

121

10

265

60

190

118

12

1965

611

1233

703

33

26

95

2047

650

1263

748

34

38

95

9806

2147

7084

4039

392

199

377

9664

2136

6923

3902

361

224

381

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source:AMF

62/72

Directiondelagestiondactifs
Tableau58:Rpartitiondessocitsselonchaquepostedeschargesd'exploitation

Rpartition
pourchaque
posteselonle
type
d'actionnariat

2010
dont
rtrocessions
Autres
Charges
Charges
deproduits
charges
d'exploitation salariales
enregistres
externes
encharges
d'exploitation

dontfraisde
dtachement
demoyens
humainset
techniques

Dotationsaux
amortissements
etprovisions

Divers
(impts,
autres
charges)

Prestatairesde
3%
4%
3%
2%
10%
3%
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
16%
16%
15%
14%
14%
30%
mutuelles
Etablissements
59%
49%
62%
63%
67%
53%
decrdit
Socitsde
3%
3%
3%
3%
1%
1%
droitpublic
Personnes
20%
28%
17%
17%
8%
13%
physiqueset
autres
Total
100%
100%
100%
100%
100%
100%

Tableau59:Poidsdespostesdansleschargesd'exploitationpourlessocitspartyped'actionnariat

Poidsdansles
charges
d'exploitation
Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissements
decrdit
Socitsdedroit
public
Personnes
physiqueset
autres

2011
dont
rtrocessions
Autres
Charges
Charges
deproduits
charges
d'exploitation salariales
enregistres
externes
encharges
d'exploitation

Charges
salariales

Dotationsaux
amortissements
etprovisions

Divers
(impts,
autres
charges)

3%

3%

3%

3%

3%

11%

2%

4%

14%

16%

16%

16%

14%

12%

28%

14%

55%

57%

47%

60%

61%

66%

52%

54%

3%

3%

3%

3%

3%

1%

1%

3%

25%

21%

30%

18%

19%

9%

17%

25%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

Source:AMF

2010
Autres
charges
externes

dontfraisde
dtachement
demoyens
humainset
techniques

2011

dont
rtrocessionsde
produits
enregistresen
charges
d'exploitation

dontfraisde
dtachement
demoyens
humainset
techniques

Dotationsaux
amortissementset
provisions

Divers
(impts,
autres
charges)

Total

Charges
salariales

Autres
charges
externes

dont
rtrocessionsde
produits
enregistresen
charges
d'exploitation

dontfraisde
dtachement
demoyens
humainset
techniques

Dotationsaux
amortissementset
provisions

Divers
(impts,
autres
charges)

Total

27%

67%

33%

14%

2%

4%

100%

24%

70%

36%

13%

2%

4%

100%

23%

70%

37%

4%

4%

4%

100%

22%

70%

35%

3%

4%

3%

100%

18%

76%

44%

5%

2%

4%

100%

18%

76%

43%

4%

2%

4%

100%

21%

74%

47%

1%

1%

4%

100%

23%

72%

45%

1%

1%

4%

100%

31%

63%

36%

2%

1%

5%

100%

32%

62%

37%

2%

2%

5%

100%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

63/72
Source :AMF

Directiondelagestiondactifs
Tableau60:Evolutiondelamassesalarialeetdeschargessalarialeset
depersonnel

Effectiftotal
Chargessalariales(millions)
Chargessalarialesmoyennes(K)
Fraisdemisedisposition(millions)
Participationdessalaris(millions)
Chargesdepersonnelglobales(millions)
Chargesdepersonnelmoyennes(K)

2007

2008

2009

14859
2092
141
397
86
2575
173

Effectiftotal
dontgrants
Ratiogrants/effectiftotal

15034
1935
129
436
65
2436
162

2010

14859
4270
29%

2011

14852
2014
136
401
61
2476
167

14981
2147
143
392
78
2616
175

15034
4267
28%

Variations2010/2011
15452
2136
138
361
70
2567
166

14852
4156
28%

3%
0%
4%
8%
10%
2%
5%

14981
4338
29%

Source:AMF

15452
4419
29%

Source :AMF
Tableau61:Comparaisondestauxdecroissance

2008

2009

Tauxdecroissancedeschargessalariales

7,5%

Tauxdecroissancedeschargesdepersonnel

2010

4,1%

2011
6,6%

0,5%

5,4%

1,7%

5,6%

1,9%

Tauxdecroissancedeseffectifs

1,2%

1,2%

0,9%

3,1%

Tauxdecroissancedesgrants

0,1%

2,6%

4,4%

1,9%

Source :AMF

Tableaux62,63,64:Poidsdeschargessalarialespartyped'actionnariat

2011
En(K)

Prestatairesdeservicesen
investissement
Entreprisesd'assuranceet
mutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres
Total

Chargessalariales

Fraisdedtachementoude
misedisposition

Participationdessalaris

Chargesglobalesde
personnel

Effectifs

Dontgrants

Chargesdepersonnel
moyennes(par
personne)

73867

41356

772

115995

683

302

170

345687

42505

7864

396056

2427

641

163

1006170

239735

39249

1285154

8106

2005

159

60284

3353

3542

67179

391

94

172

650105

33605

18543

702253

3845

1377

183

2136113

360554

69970

2566637

15452

4419

166

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

Source:AMF
64/72

Directiondelagestiondactifs

2011
Chargessalariales

Prestatairesdeservicesen
investissement
Entreprisesd'assuranceet
mutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres
Total

Fraisdedtachementoude
misedisposition

Participationdessalaris

Chargesglobalesde
personnel

Effectifs

Chargesdepersonnel
moyennes(par
personne)

Dontgrants

3%

11%

1%

5%

4%

7%

20%

16%

12%

11%

15%

16%

15%

19%

47%

66%

56%

50%

52%

45%

19%

3%

1%

5%

3%

3%

2%

20%

30%

9%

27%

27%

25%

31%

22%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

Source:AMF

Variations2010/2011

Fraisdedtachementoude
misedisposition

Chargessalariales

Chargesglobalesde
personnel

Participationdessalaris

Effectifs

Dontgrants

Chargesdepersonnel
moyennes(parpersonne)

Prestatairesdeservicesen
investissement
Entreprisesd'assuranceetmutuelles

2%

7%

29%

2%

22%

27%

26%

0%

31%

2%

3%

1%

2%

4%

Etablissementsdecrdit

5%

9%

24%

7%

3%

3%

10%

Socitsdedroitpublic

9%

20%

10%

8%

3%

1%

6%

Personnesphysiquesetautres

6%

2%

11%

6%

1%

6%

5%

0%

9%

11%

2%

3%

2%

6%

Total

Tableau65:Poidsdestypesdesocitsdansletotaldertrocessionsdeproduits

Rpartitionpourchaqueposteselonle
typed'actionnariat

Source:AMF

2011

2010

2009

2007

dontrtrocessionsdeproduitsenregistres
enchargesd'exploitation

dontrtrocessionsdeproduitsenregistres
enchargesd'exploitation

dontrtrocessionsdeproduitsenregistres
enchargesd'exploitation

dontrtrocessionsdeproduitsenregistres
enchargesd'exploitation

Prestatairesdeserviceseninvestissement

3%

2%

2%

1%

Entreprisesd'assuranceetmutuelles

14%

14%

14%

15%

Etablissementsdecrdit

61%

63%

69%

73%

Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres
Total

3%

3%

4%

3%

19%
100%

17%
100%

11%
100%

8%
100%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

65/72
Source:AMF

Directiondelagestiondactifs

2.2

ANALYSEDESRESULTATSDESSOCIETESDEGESTION

2.2.1

RESULTATDEXPLOITATIONETRENTABILITE

Tableau66:Evolutiondesrsultatsdessocitsdegestionentre2007et2011

Enmillionsd'euros

2007

Rsultatd'exploitation
Rsultatfinancier
Rsultatexceptionnel
Rsultatnet

2008

2009

2010

Variation
2010/2011

2011

3378

2211

2208

2446

2197

10,2%

583

392

787

310

947

205,8%

21

56

266

10

43

314,2%

2740

999

1939

1870

2342

25,2%

Source :AMF

Tableau67:Evolutiondelarentabilitdessocitsdegestionentre2007et2011

2002
1214,2
6235,2

2003
1258,2
6460,7

2004
1587,0
7742,4

2005
2205,9
9553,6

2006
2983,5
11897,5

2007
3379
14067

2008
2212
12104

2009
2208
11107

2010
2446
12252

2011
2197
11861

19%

19%

20%

23%

25%

24%

18%

20%

20%

19%

Actifsbrutsgrs(milliards)

1427

1589

1833

2092

2348

2513

2262

2533

2905

2750

5%

CAC40au31/12

3064

3558

3821

4715

5542

5614

3218

3936

3805

3160

17%

enmillionsd'euros
Rsultatd'exploitation
Produitsd'exploitation
Rsultatd'exploitation/
produitsd'exploitation
(Marge)

Variation
10%
3%

7%

Source:AMF
Tableau68:RentabilitdesSGPenfonctiondesencourssousgestion

2008

2009

marge

REX

2010

produits
d'exploitation

marge
d'exploitation

REX

2011

produits
d'exploitation

marged'exp

REX

produits
marge
d'exploitation d'exploitation

<150M
150500M
5001Md
115Md
>15Md

9%
21%
23%
22%
16%

33
90
138
632
1315

461
731
473
3054
6389

7%
12%
29%
21%
21%

55
168
145
903
1174

516
749
518
3567
6904

11%
22%
28%
25%
17%

30
135
134
843
1055

442
817
594
3344
6664

7%
17%
23%
25%
16%

Global

18%

2208

11107

20%

2446

12252

20%

2197

11861

19%

Source :AMF
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

66/72

Directiondelagestiondactifs

Tableau69:RentabilitdesSGPpartyped'actionnariat

2009
Rsultat
Produits
d'exploitation d'exploitation

En(K)
Prestatairesdeserviceseninvestissement

Marge

Rsultat
d'exploitation

2011

Produits
d'exploitation

Rsultat
Produits
d'exploitation d'exploitation

Marge

Marge

33199

267497

12%

69702

346835

20%

43766

353400

12%

266114

1675709

16%

299533

1828114

16%

197183

1748087

11%

1068191

6546844

16%

1178172

6957468

17%

1081988

6574544

16%

60978

304324

20%

70032

326292

21%

67339

331973

20%

779034

2312922

34%

828652

2793540

30%

806789

2853358

28%

Entreprisesd'assuranceetmutuelles
Etablissementsdecrdit

2010

Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres

Source :AMF
Tableau70:Evolutiondesprofitsetdespertescumuls

Enmillionsd'euros

2009

2010

2011

Variation2010/2011

Montantdespertescumules

111

122

88

27%

Montantdesprofitscumuls

2050

1987

2431

22%

1939

1870

2343

25%

Rsultatnet

Tableau71:Profitsetpertesd'exploitationcumuls

Source :AMF

2009
Enmillionsd'euros

Montant

2010

Nombredesocits
123

Montant

2011

Nombredesocits
110

Montant

Nombredesocits
143

Montantdespertesd'exploitationcumules

199

23%

101

20%

115

Montantdesprofitsd'exploitationcumuls

2406

405

77%

2547

440

80%

2312

423

75%

Rsultatd'exploitation

2208

2446

2197

Source:AMF

Tableau72:Rpartitiondessocitsdegestionprsentantunrsultatd'exploitationngatifenfonctiondel'encourssousgestionentre2009et2011

%dessocitsprsentantunrsultatd'exploitation
ngatif

2009

2010

Encourssousgestion<50Md'euros

47%

44%

59%

Encourssousgestionentre50et100Md'euros

21%

23%

29%

Encourssousgestionentre100et250Md'euros

18%

11%

16%

Encourssousgestionentre250Met1Mdd'euros

16%

13%

12%

8%

7%

10%

9%
23%

4%
20%

2%
25%

Encourssousgestionentre1et5Mdd'euros
Encourssousgestion>5Mdd'euros
Ensembledessocitsdegestion

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

2011

25%

Source :AMF

67/72

Directiondelagestiondactifs

Tableau73:Rpartitiondessocitsdegestionprsentantunrsultatd'exploitationngatifenfonctiondel'encourssousgestion

2009

Nombre
de
socits
dontleRE
estngatif

Encourssousgestion

2010
%des
socits
dontleRE
estngatif

RpartitiondesSGP

Nombredesocitsdontle
REestngatif

2011
%des
Rpartition socits
desSGP dontleRE
estngatif

Nombredesocitsdontle
REestngatif

%des
socits
dontleRE
estngatif

RpartitiondesSGP

Encourssousgestion<50Md'euros

62

131

47%

60

135

44%

79

135

59%

Encourssousgestionentre50et100M
d'euros

14

67

21%

16

69

23%

23

78

29%

Encourssousgestionentre100et250M
d'euros

18

98

18%

11

99

11%

19

122

16%

Encourssousgestionentre250Met1Md
d'euros

19

117

16%

16

123

13%

14

115

12%

62

8%

69

7%

68

10%

Encourssousgestionentre1et5Md
d'euros
Encourssousgestion>5Mdd'euros
Ensembledessocitsdegestion

53

9%

55

4%

48

2%

123

528

23%

110

550

20%

143

566

25%

Source:AMF

Tableaux74et75:Rpartitiondessocitsdegestionprsentantunrsultatd'exploitationngatifenfonctiondeladured'existence

2009

Dured'existenceau31/12/2010

Nombrede
socitsdontle
REestngatif

03ans
35ans
510ans
1015ans
Plusde15ans
Total
parrapportladated'agrment

Dured'existenceau31/12/2011
03ans
310ans
1015ans+

%dessocits
dontleREest
ngatif

108
59
165
139
57
528

Nombrede
socitsdontle
REestngatif

34%
19%
19%
17%
33%
23%

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

40
53
50
143

2011

%dessocits
dontleREest
ngatif

RpartitiondesSGP

37
14
25
22
12
110

2011
NombredesocitsdontleREestngatif

2010

RpartitiondesSGP

37
11
32
24
19
123

98
76
151
160
65
550

Nombrede
socitsdontle
REestngatif

38%
18%
17%
14%
18%
20%

40
21
32
31
19
143

%dessocits
dontleREest
ngatif

RpartitiondesSGP

92
90
138
177
69
566

43%
23%
23%
18%
28%
25%

Source:AMF

Rpartition
28%
37%
35%
100%
Source :AMF
68/72

2.2.2

Directiondelagestiondactifs

DETTESFINANCIERES

Tableau76:Analysedesdettesfinancires

2010

2011

Variations

En(K)
Rsultatfinancier

309707

947224

206%

Dettesfinancires

330043

357508

8%

36%

36%

1%

Nombredesocitsavecdettesfinancires

Tableau77:Dettesfinancirespartyped'actionnariat

Source :AMF

2010

En(K)

Dettesfinancires

Prestatairesdeservicesen
investissement
Entreprisesd'assuranceetmutuelles
Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic
Personnesphysiquesetautres

Dettes
NombredeSGP
moyennespar
avecdettes
socit
financires
endette

Rpartition

10492

2011

36%

749

Dettes
financires

TotalSGP

14

39

Rpartition

Dettes
moyennespar
socit
endette

NombredeSGP
avecdettes
financires

4989

28%

312

16

TotalSGP

58

29445

35%

2103

14

40

29235

35%

2249

13

37

223054

30%

5440

41

137

259466

28%

7863

33

119

1459

33%

365

12

36

23%

12

13

65593

39%

525

125

322

63782

40%

466

137

339

330043

36%

9182

198

550

357508

36%

10901

202

566

Tableau78:Dettesfinancirespardured'existence

Total

Source:AMF

En(K)

Rcemmentagre(<3ans)
De35ans

Dettesfinancires

Rpartition

Dettes
moyennespar
socit
endette

NombredeSGP
avecdettes
financires

TotalSGP

105804

41%

2784

38

92

7719

32%

266

29

90

Agrede510ans

24794

38%

477

52

138

Agrede1015ans

118025

32%

2108

56

177

Agredepuisplusde15ans

101166

39%

3747

27

69

Total

357508

36%

9382

202

566

Source :AMF
Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

69/72

2.2.3

Directiondelagestiondactifs
RESULTATFINANCIER

Tableau79:Analysedursultatfinancier

2011

Rsultatfinancierngatifcumul(K)

12120

Nombredesocitsavecrsultatfinancierstrictement
ngatif

116

Partdessocitsavecrsultatfinancierstrictement
ngatif

20%

Profiltype:
dontsocitsagresdepuisplusde5ans

66%

dontsocitsdetypeentrepreneuriales

64%

dontsocitsREXngatif

28%

dontsocitsendfautdefondspropres

14%

dontsocitsavecdesdettesfinancires

51%

2.2.4

Source :AMF

FONDSPROPRESETRESPECTDESNORMESREGLEMENTAIRES

Tableau80:Fondspropresdebaseettyped'actionnariat:volutionde20092011

2009

Fonds
propresde
base(K)

2010
Fonds
propres
moyenspar
socit(K)

Nombrede
socits

Fonds
propresde
base(K)

2011
Fonds
propres
moyenspar
socit(K)

Nombrede
socits

Fonds
propresde
base(K)

Fonds
propres
moyenspar
socit(K)

Nombrede
socits

Evolution
2010/2011

Prestatairesdeserviceseninvestissement

108337

35

3095

139538

39

3578

104614

58

1804

Entreprisesd'assuranceetmutuelles

546753

43

12715

539956

40

13499

462838

37

12509

5080933

146

34801

4150861

137

30298

3354805

119

28192

7%

104099

13

8008

102848

12

8571

107112

13

8239

4%

Personnesphysiquesetautres

1365840

291

4694

1723587

322

5353

1780921

339

5253

2%

Total

7205962

528

13648

6656790

550

12103

5810290

566

10266

17%

15%

8%

11%

13%

15%

Etablissementsdecrdit
Socitsdedroitpublic

Evolutions

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

50%
7%

Source :AMF

70/72

Directiondelagestiondactifs

Tableau81:Fondspropresdebaseettyped'actionnariat

Fonds
+Primes
propresde
Capital
d'mission,
base
defusion,
social
moyens
moyenpar d'apport,
parsocit
socit
moyens
(K)=
parsocit

Prestatairesde
servicesen
investissement
Entreprises
d'assuranceet
mutuelles
Etablissementsde
crdit
Socitsdedroit
public
Personnesphysiques
etautres

2010
+Rserves
(lgales,
statutaires,
Fonds
+Primes
+Rsultat Actions
contractue +Report
Actifs
propresde
Capital
d'mission,
de
propres
base
defusion,
lles,
nouveau
incorporels
social
l'exercice dtenues
moyens
moyens
moyens
moyenpar d'apport,
rglement
moyenpar
moyens
eset
parsocit
parsocit parsocit
socit
moyens
socit
parsocit
autres)
(K)=
parsocit
moyens
parsocit

2011
+Rserves
(lgales,
statutaires,
+Rsultat Actions
contractue +Report
Actifs
de
propres
lles,
nouveau
incorporels
l'exercice dtenues
moyens
moyens
rglement
moyenpar
moyens
eset
parsocit
parsocit
socit
parsocit
autres)
moyens
parsocit

3578

1800

1031

272

489

1033

35

1011

1804

1256

652

255

254

521

19

608

13499

2239

2762

796

3642

5517

14

1382

12509

2548

3579

1012

3416

3666

1712

30298

14275

8730

1550

8794

7405

10450

28192

16226

9828

1842

1107

13396

11992

8571

1604

561

1664

1091

3801

150

8239

1911

518

1552

1054

3580

375

5353

1107

259

1895

617

1710

34

201

5253

1064

200

2181

437

1581

19

191

Source:AMF

Tableau82:Socitsconnaissantuneproblmatiquedefondspropresen2011

2011

Fondspropres
rglementaires(K)

Prestatairesdeserviceseninvestissement
Entreprisesd'assuranceetmutuelles

Socitsconnaissant
uneproblmatique
defondspropres

48499
237529

5
3

58
37

9%
8%

11%
6%

Etablissementsdecrdit

747763

119

4%

11%

Socitsdedroitpublic

35948

13

0%

0%

318037

34

339

10%

72%

1387775

47

566

8%

100%

Personnesphysiquesetautres
Total

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

TotalSGP

Rpartitionpar
catgorie

Rpartition
dansletotal

Source :AMF

71/72

Directiondelagestiondactifs
Tableau83:Analysedesfondspropresparge

2011

Fondspropres
rglementaires(K)

Socitsendfautdefond
propres

TotalSGP

Rpartitionparcatgorie

Rpartitiondans
letotal

Rcemmentagre(<3ans)

54524

16

92

17%

De35ans

82366

90

3%

6%

Agrede510ans

393442

138

7%

19%

Agrede1015ans

515956

14

177

8%

30%

Agredepuisplusde15ans

341488

69

7%

11%

1387775

47

566

8%

100%

Total

34%

Tableau84:Caractristiques2011

Source :AMF

2011

Partdessocitsavecrsultatd'exploitationngatif

143

25%

Partdessocitsavecdettesfinancires

202

36%

Partdessocitsavecrsultatfinancierngatif

127

22%

Partdessocitsquicumulentaumoinsdeuxdes
caractristiquesprcdentes

113

20%

Partdessocitsentrepreneuriales

281

50%

Source :AMF
Tableau85:Analysedesfondspropres/rsultatfinancier

Socitsanalyses
Fondspropresdebase(M)
Fondspropresdebasemoyens(M)
Nombredesocitsendfautdefondspropres
Partdessocitsendfautdefondspropres
Nombredesocitsrsultatfinancierstrictementngatif
Partdessocitsrsultatfinancierstrictementngatif
Parmilessocitsendfautdefondspropres,nombrede
socitsavecrsultatfinancierstrictementngatif
Parmilessocitsendfautdefondspropres,partdes
socitsavecrsultatfinancierstrictementngatif

Rapport annuel sur la gestion dactifs pour le compte de tiers en 2011

2009

2010

2011

Variation2010/2011

528
7206
13,6
38
7%

550
6657
12,1
23
4%

566
5810
10,3
47
8%

3%
13%
15%
104%
99%

83

111

116

5%

16%

20%

20%

2%

13

16

129%

34%

30%

34%

12%

Source :AMF

72/72