IBMEC MBA em Finanas

Atividade Dissertativa 1 Gesto Financeira

Custo de Capital e Avaliao de Projetos
Projeto Gama: construo de um restaurante modelo self-service no centro da
cidade do Rio de Janeiro.
Para analisar a viabilidade desse projeto, ser feito o clculo do retorno
esperado pelos acionistas atravs do modelo de formao de preos de ativos
CAPM Capital Asset Pricing Model o modelo mais utilizado pelo mercado
para esse fim.
A estimativa do Custo do Capital dos Acionistas dada pela frmula a seguir:
K e =R f + i [ E ( R M )R f ]
Onde:
K e = custo do capital dos acionistas
Rf

= retorno de um ativo livre de risco

i = ndice beta do ativo

E ( R M )R f

= prmio de risco do mercado

Apesar de ser um modelo simples, no h um consenso a respeito de que

variveis devem ser empregados como parmetros do Modelo CAPM.
A taxa livre de risco representa o menor retorno esperado por um investidor,
para qualquer investimento. Normalmente essa taxa proveniente de ttulos de
dvida do governo, como a SELIC, que ser utilizada nesse estudo.
O ndice beta do ativo consiste em uma medida relativa do risco no
diversificvel. um indicador do grau de variabilidade do retorno de um ativo
em resposta a uma variao do retorno de mercado. O beta pode ser obtido
atravs da regresso linear dos retornos peridicos desse ativo com os
retornos da carteira de mercado, atravs da diviso da covarincia dos retornos

do ativo e do mercado pela varincia do retorno de mercado. Como alternativa

utilizao desse clculo pode-se usar o beta setorial, opo que ser feita
nesse estudo. Segundo Alexandre (2012), o beta setorial do mercado de
Alimentos e Bebidas de 0,53.
O prmio de risco de mercado pode ser definido como quanto a mais de
retorno em relao a um investimento sem riscos o investidor espera receber
para se sentir atrado por um mercado mais arriscado. No Brasil, h um
consenso de que o Ibovespa a melhor opo.

Logo, para que o investimento no projeto torne-se vivel necessrio que sua
taxa interna de retorno (TIR) seja superior a 21,45%.
O primeiro passo para a avaliao de um projeto consiste na determinao do
fluxo de caixa gerado com a implementao do projeto. Utilizaremos o fluxo de
caixa livre para o acionista como balizador.

As mtricas utilizadas para avaliao desse projeto so o Valor Presente

Lquido (VPL) e a Taxa Interna de Retorno (TIR).

Valor criado pelo projeto (VPL) = R$ 161.466,90

Taxa Interna de Retorno (TIR) = 40,3028%
Dado que o Custo do Capital do Acionista (Ke) calculado foi de 21,45% e a taxa
de retorno interna (TIR) do projeto de 40,3028% o projeto considervel
vivel.

Referncias Bibliogrficas
Disponvel em http://br.advfn.com/indicadores/taxa-selic, acesso em
23/08/2015.
Disponvel em
http://www.infomoney.com.br/mercados/noticia/1590210/colunista-infomoneycapm-parte, acesso em 23/08/2015.
GITMAN L. J. Princpios de Administrao Financeira. 12 Ed. So Paulo:
Pearson Education do Brasil 2010.
PVOA, Alexandre. Valuation: como precificar aes. Rio de Janeiro:
Elsevier 2012.