0,1,67(5,2'((&2120,$<),1$1=$6

0DUFR0DFURHFRQyPLFR0XOWLDQXDO


0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
352*5$0$(&210,&2<'(&/$5$&,1'(35,1&,3,26'(
32/7,&$),6&$/

1. El principal objetivo del programa econmico es alcanzar un crecimiento econmico

alto y sostenido en el mediano y largo plazo, junto con bajas tasas de inflacin y un
nivel de reservas internacionales que garantice la sostenibilidad de las cuentas
externas. El cumplimiento de este objetivo requiere de una poltica fiscal prudente
que genere los espacios necesarios para una creciente participacin del sector
privado, el cual, mediante la inversin, constituya el motor principal del
crecimiento, factor fundamental para la creacin de empleos permanentes y la
eliminacin de la pobreza. Por ello, es indispensable mantener un entorno que
proporcione un ambiente adecuado y atractivo para la inversin privada.

2. La poltica fiscal, de acuerdo con la Ley de Prudencia y Transparencia Fiscal,

buscar restaurar el equilibrio fiscal en el menor tiempo posible, sin poner en riesgo
la reactivacin econmica, con el fin de no restarle recursos al sector privado y no
ejercer presin sobre el dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos. Ello no
slo permitir ampliar el campo de accin del sector privado en sus decisiones de
inversin y ahorro as como aliviar las cargas fiscales de las generaciones futuras,
sino que tambin contribuir a fortalecer la confianza de los inversionistas
nacionales y extranjeros en la economa peruana. La poltica tributaria, sin
abandonar la prudencia fiscal y bajo los principios de neutralidad, simplicidad y
equidad, tendr como meta alcanzar una estructura tributaria que se sustente
principalmente en tres tipos de impuestos: Impuesto General a las Ventas, Impuesto
a la Renta e Impuesto Selectivo al Consumo; as como un arancel que fomente la
eficiencia y competitividad de nuestra economa. Asimismo, las polticas de gasto
pblico sern ejecutadas bajo el criterio de eficiencia, en el que la gestin pblica se
sustentar en la administracin por resultados. De esta forma, se liberarn los
recursos necesarios para aumentar el gasto social, reducir la carga de la deuda
pblica y aliviar la carga tributaria del sector privado.

3. La poltica econmica estar encaminada a fortalecer la estabilidad y el crecimiento

econmico, lo cual permitir reducir el riesgo pas y, consecuentemente, las tasas de
inters internas. Las tasas de inters continuarn siendo determinadas por
mecanismos de mercado y reflejarn las condiciones del mercado monetario y el
riesgo asociado a las transacciones financieras. A su vez, el tipo de cambio
continuar siendo determinado por el mercado bajo su rgimen de flotacin,
permitiendo que el tipo de cambio real se ajuste de acuerdo con los fundamentos de
la economa, lo que har posible tal como lo demuestra nuestra experiencia
reciente atenuar el impacto recesivo de eventuales choques externos adversos y
mantener la viabilidad de la balanza de pagos.

4. La actividad de las empresas continuar recuperndose, gracias a los avances

realizados para eliminar dificultades en la reestructuracin de sus obligaciones
financieras. De esta manera, se crear el entorno necesario para una recuperacin
sostenida del crdito bancario. Asimismo, el gobierno continuar promoviendo el
fortalecimiento del sistema financiero, mediante la estricta aplicacin de normas
prudenciales modernas y de soluciones de mercado, incluyendo las fusiones, la

0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
capitalizacin privada y el fortalecimiento del manejo de riesgos y controles
internos.

5. Las polticas orientadas a garantizar la estabilidad macroeconmica sern

complementadas con medidas econmicas que impulsen la inversin y la
produccin, con el fin de promover una mayor eficiencia, productividad y
competitividad de la economa y la generacin de empleo. Ello permitir
beneficiarnos an ms de nuestra integracin a los mercados internacionales.

6. La poltica comercial continuar orientada a lograr una mayor apertura de nuestra

economa a los mercados internacionales de acuerdo con los compromisos

suscritos en el marco de la Organizacin Mundial del Comercio (OMC) para
favorecer el desarrollo de una mayor competitividad de nuestro sector productivo en
el mercado internacional. Adems, el manejo de la poltica econmica permitir
preservar la solidez del sector externo, mediante una poltica fiscal prudente que
contribuya al mantenimiento de un nivel adecuado de reservas internacionales, que
otorgue solidez y fortaleza a la economa frente a cualquier adversidad imprevisible
en el escenario internacional.

0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
32/7,&$),6&$/
1. El presente Marco Macroeconmico Multianual 2001 2003 asume un escenario en
el cual no se prevn eventos externos o internos negativos, y un sistema financiero
fortalecido. Asimismo, las proyecciones contenidas en este Marco son consistentes
con el programa monetario del Banco Central para estos mismos aos, cuyos
lineamientos generales estn descritos en el informe adjunto. En una coyuntura
econmica estable como la que se prev para los prximos aos, es indispensable
que el sector pblico mantenga una conducta cauta que preserve la disciplina fiscal
con el fin de generar ahorros. Dichos ahorros podran ser empleados para aliviar los
efectos de choques externos adversos inesperados, tales como las crisis externas o
algn otro choque como los fenmenos climatolgicos a los que el Per est
expuesto. De esta manera, los efectos sobre la demanda de cualquier contingencia
externa o interna podran ser atenuados con el uso de los recursos acumulados por el
fisco.
2. En el marco de la Ley de Prudencia y Transparencia Fiscal, la poltica fiscal buscar
equilibrar para el ao 2003 los ingresos y egresos del Sector Pblico Consolidado
(SPC). Se proyecta que el dficit econmico del SPC ascender a 1.3 por ciento del
PBI en el ao 2001 y a 0.8 por ciento del PBI en el ao 2002.
3. Los ingresos del Gobierno General sern durante el perodo 2001 2003 alrededor
de 14 por ciento del PBI, lo que contempla la reduccin de algunos impuestos, en
la medida que la recuperacin de la demanda interna y el perfeccionamiento de la
administracin tributaria se reflejen en una mejor posicin de la caja fiscal. Estas
medidas permitirn consolidar nuestro sistema tributario con el objetivo de
promover la inversin y el ahorro, elementos necesarios para mantenernos en la
senda de crecimiento sostenido que este Marco contempla. As, nuestro sistema
tributario ser ajustado durante el perodo bajo los principios de neutralidad,
simplicidad y equidad.
4. Incorporando los mencionados ajustes en nuestras proyecciones para el perodo, se
estima que tanto los ingresos tributarios del gobierno central como los no
tributarios se mantendran aproximadamente al mismo nivel que el estimado para
el ao 2000. ste tambin sera el caso de los ingresos corrientes de las otras
entidades pblicas que conforman el Gobierno General, los cuales se estiman en
0.9 por ciento del PBI, nivel equivalente al que se registrara en el ao 2000.
5. Los ingresos de capital, resultado de transferencias de empresas, se mantendran
estables durante el perodo que abarca este Marco y ascenderan a 0.1 por ciento
del PBI por ao.
6. Los gastos no financieros del Gobierno General se mantendran constantes en
trminos reales durante el perodo, creciendo a una tasa igual a la de la inflacin
promedio, en estricto cumplimiento de la Regla 2 de la Ley de Prudencia y
Transparencia Fiscal. Esta evolucin ser acompaada de una priorizacin y
focalizacin del gasto social, especialmente en las reas de salud, educacin y
seguridad ciudadana en las zonas geogrficas ms deprimidas y necesitadas.
Igualmente, se continuar simplificando la administracin pblica con el objeto de

0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
mejorar la calidad y efectividad de los servicios que brinda el Estado.
7. Los gastos financieros del Gobierno General ascenderan aproximadamente a 1.9
por ciento del PBI como promedio anual y representan principalmente los pagos por
intereses del Gobierno Central.
8. El financiamiento del dficit del Sector Pblico Consolidado durante el perodo
2001 2003 provendr principalmente de fuentes externas y del uso de recursos del
Sector Pblico.
9. El proceso de privatizaciones y concesiones ser impulsado con el propsito de
promover las nuevas inversiones necesarias para garantizar el crecimiento
sostenido de los prximos aos. En este sentido, se otorgar prioridad a la
concesin de infraestructura de carreteras, aeropuertos y puertos. Adems, estos
recursos permitirn fortalecer an ms nuestra posicin de reservas internacionales
y financiar en parte el gasto social.

0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
(6&(1$5,20$&52(&210,&2
1. Este Marco prev un crecimiento promedio anual del PBI cercano a 6 por ciento
entre los aos 2001 y 2003, el mismo que permitir asimilar el crecimiento de la
poblacin econmicamente activa (estimado en 3 por ciento por ao) e
incrementar el PBI per cpita. El crecimiento previsto para el perodo 2001 2003
estara liderado por un aumento promedio de la inversin privada de 9.4 por ciento
y de las exportaciones reales de bienes y servicios de 9.2 por ciento. El dinamismo
proyectado para la inversin se reflejara en un aumento de su ratio con respecto al
PBI, el cual pasara de 22.5 por ciento del PBI en el 2000 a 24.7 por ciento en el
2003, tasa consistente con un crecimiento real del PBI de 6 por ciento en el
mediano plazo. En este mismo lapso, la demanda interna crecera a tasas inferiores
a las del producto (5 por ciento promedio anual), lo que se traducira en una
mejora relativa de las cuentas externas. Asimismo, el aumento del consumo
privado, del orden del 4.5 por ciento anual, resultara en un incremento del
consumo per cpita de 2.7 por ciento al ao. En el mbito sectorial, se tiene
prevista una evolucin homognea de los sectores econmicos, tanto primarios
como no primarios durante el perodo que abarca este Marco. El crecimiento alto y
homogneo de la economa permitir crear los suficientes puestos de trabajo para
disminuir satisfactoriamente el desempleo.
2. La inflacin se situara en un rango de 2.5 por ciento a 3.5 por ciento en el ao
2001; y entre 1.5 y 2.5 por ciento en los aos 2002 y 2003, tal como lo seala el
Programa Monetario del Banco Central. Asimismo, este Marco asume un
incremento promedio del tipo de cambio real de 0.6 por ciento anual y una
evolucin conservadora de los trminos de intercambio.
3. La cuenta corriente de la balanza de pagos, de acuerdo con las proyecciones del
Banco Central, presentara un dficit promedio de 4.1 por ciento del PBI. Al
respecto, merece destacarse que la mayor inversin extranjera prevista para el ao
2001, que impulsar la compra de bienes del exterior, se reflejar en un dficit
mayor en ese ao. Esta brecha se reducira en los aos siguientes. La balanza
comercial seguir el mismo perfil del dficit en cuenta corriente; las exportaciones
crecern a un ritmo promedio de 12.3 por ciento al ao entre el 2001 y el 2003,
mientras que las importaciones lo harn en 10.7 por ciento.
4. Este Marco prev una acumulacin de reservas internacionales entre el 2001 y el
2003 por un monto de US$700 millones, que es consistente con el dficit en cuenta
corriente proyectado, los cuales estaran distribuidos en US$300 millones en el
2001 y US$200 millones en cada uno de los dos aos restantes. De esta manera, se
contribuira a fortalecer la posicin externa y a reducir la vulnerabilidad del pas
ante eventuales choques externos adversos.
5. El financiamiento del dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos estara
garantizado y compuesto, en su mayor parte, por capitales privados de largo plazo
y por un monto importante de privatizaciones. De esta manera, sera posible
reducir el requerimiento de desembolsos externos durante el perodo.

0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
6. Las polticas propuestas en este Marco, junto con el manejo prudente de la poltica
monetaria que ejecutar el Banco Central entre el 2001 y el 2003, permitirn que el
crecimiento previsto para este trienio (6 por ciento promedio anual) sea
fundamentalmente impulsado por la expansin del sector privado. En este
contexto, el ejercicio de un manejo prudente de las finanzas pblicas, que
incrementar el supervit primario desde 0.8 por ciento en el 2001 a 1.8 por ciento
en el 2003, como mnimo, estar orientado a que este mayor consumo e inversin
privada, proyectados para el perodo de vigencia de este Marco, no generen
presiones sobre la demanda agregada ni sobre la balanza de pagos.
7. El Per es un pas emergente y est expuesto al impacto de diversos choques
exgenos como deterioros en los trminos de intercambio, fenmenos naturales
que afecten la estructura productiva y cambios bruscos en los mercados financieros
mundiales, especialmente en un escenario de creciente globalizacin como el
actual. Por esta razn, es necesario contar con una poltica fiscal prudente, tal
como se propone en este Marco, con la finalidad de generar en el mediano plazo
un ahorro de recursos que le permita al pas alcanzar una posicin ms slida que
sea capaz de absorber estos eventuales choques sin alterar significativamente la
capacidad de consumo de la poblacin.

0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
$1(;26
&XDGUR

,1*5(626'(/*2%,(512*(1(5$/
(En Millones de Nuevos Soles)













,1*5(626&255,(17(6













*2%,(512&(175$/













TRIBUTARIOS

22.114

22.055

24.615

26.725

28.654

30.988

Renta
Importaciones
IGV e IPM
ISC
Otros
Documentos Valorados

5.861
2.465
10.781
3.394
1.340
-1.727

5.072
2.397
10.823
3.412
2.228
-1.877

5.600
2.695
12.217
3.900
2.451
-2.248

6.606
2.878
14.070
4.376
1.334
-2.539

7.067
2.965
15.567
4.596
1.424
-2.965

7.893
3.151
16.937
4.971
1.476
-3.440

NO TRIBUTARIOS

3.619

2.638

2.828

3.313

3.188

3.176

275$6(17,'$'(6





































,1*5(626'(&$3,7$/

727$/*2%,(512*(1(5$/

0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
$1(;26
Cuadro 2

,1*5(626'(/*2%,(512*(1(5$/
(En Porcentaje del PBI)

1998

1999

2000

2001

2002

2003

INGRESOS CORRIENTES

14,9

13,7

13,9

14,0

13,8

13,8

GOBIERNO CENTRAL

14,0

12,8

13,0

13,1

12,9

12,9

TRIBUTARIOS

12,0

11,4

11,7

11,6

11,6

11,7

Renta
Importacione
IGV e IPM
ISC
Otros
Documentos
V l d
NO TRIBUTARIOS

3,2
1,3
5,9
1,8
0,7
-0,9

2,6
1,2
5,6
1,8
1,2
-1,0

2,7
1,3
5,8
1,8
1,2
-1,1

2,9
1,3
6,1
1,9
0,6
-1,1

2,9
1,2
6,3
1,9
0,6
-1,2

3,0
1,2
6,4
1,9
0,6
-1,3

2,0

1,4

1,3

1,4

1,3

1,2

OTRAS ENTIDADES

0,9

1,0

0,9

0,9

0,9

0,9

INGRESOS DE CAPITAL

0,3

0,3

0,2

0,1

0,1

0,1

TOTAL GOBIERNO GENERAL

15,2

14,0

14,1

14,1

13,9

13,9

&XDGUR

*$6726'(/*2%,(512*(1(5$/
(En Millones de Nuevos Soles)













*$672612),1$1&,(526













De los cuales corresponde a:

Proyectos en ejecucin
Nuevas inversiones

5.716
1.961

6.684
781

6.962
928

6.668
1.150

6.767
1.191

6.754
1.588

,17(5(6(6













727$/*$6726













0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
$1(;26
&XDGUR

*$6726'(/*2%,(512*(1(5$/
(En Porcentaje del PBI)













*$672612),1$1&,(526













De los cuales corresponde a:

Proyectos en ejecucin
Nuevas inversiones

3,1
1,1

3,5
0,4

3,3
0,4

2,9
0,5

2,7
0,5

2,6
0,6

,17(5(6(6













727$/*$6726













&XDGUR

5(68/7$'2(&210,&2'(/6(&7253%/,&2&2162/,'$'2
(En Millones de Nuevos Soles)





































&2162/,'$'2













),1$1&,$0,(172
EXTERNO
INTERNO 1/


621
682


-97
5.187


2.110
1.881


230
2.646


247
1.781


-794
767

*2%,(512*(1(5$/
5(672

1/ Incluye el uso de recursos de privatizacin.

10

0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
$1(;26
&XDGUR

5(68/7$'2(&210,&2'(/6(&7253%/,&2&2162/,'$'2
(En Porcentaje del PBI)













*2%,(512*(1(5$/













5(672













&2162/,'$'2













),1$1&,$0,(172
EXTERNO
INTERNO 1/


0,3
0,4


-0,1
2,7


1,0
0,9


0,1
1,2


0,1
0,7


-0,3
0,3

1/ Incluye el uso de recursos de privatizacin.

&XDGUR

352<(&&,1'(/6(59,&,2'('(8'$(;7(51$(,17(51$'(/6(&725
(En Millones de US$)

3UpVWDPRV'HVHPEROVDGRV
',QWHUQD
'([WHUQD

2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
1RWD
2001
2002
2003

227
264
296
264
282
224
206
197
161
164
79

3RU'HVHPEROVDUR&RQFHUWDU
',QWHUQD
'([WHUQD

1.752
1.806
1.847
1.966
1.968
1.950
1.911
1.903
1.838
1.784
1.630

0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

'HXGD([WHUQD
'HXGD,QWHUQD
(Saldos en Millones de US$)
20.142
1.345
20.361
1.171
20.227
1.023

11

34
127
203
268
313
415
482
563
620
602
554

7RWDO
',QWHUQD '([WHUQD

227
264
296
264
282
224
206
197
161
164
79

1.786
1.932
2.050
2.234
2.281
2.365
2.393
2.466
2.458
2.386
2.184

0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
$1(;26
Cuadro 8

35,1&,3$/(6,1',&$'25(60$&52(&210,&26
1998

1999

2000

2001

2002

2003

Producto Bruto Interno

Variacin porcentual anual
Miles de millones de S/.

0,3
183,8

3,8
193,3

5,0
211,0

5,5
229,9

6,0
247,1

6,0
264,6

Tipo de Cambio
Promedio anual
Fin de periodo

2,93
3,14

3,38
3,49

3,55
3,65

3,68
3,71

3,72
3,72

3,72
3,72

Indice de Precios al Consumidor

Promedio (Variacin porcentual anual)
Acumulada (Variacin porcentual anual)

7,3
6,0

3,5
3,7

4,0
4,0

3,5
3,0

2,2
2,0

1,7
1,5

5.735
8.200

6.114
6.714

7.035
7.416

7.678
8.404

8.900
9.240

9.958
10.049

Sector Externo (Millones de US$)

Exportaciones
Importaciones

Cuadro 9

2)(57$<'(0$1'$*/2%$/
(Variaciones porcentuales)

1998

1999

2000

2001

2002

2003

Promedio
2001-2003

0,3

-0,6

5,4

6,4

6,3

5,9

6,2

-0,6

-3,0

5,2

6,2

4,6

4,7

5,2

-0,4
1,8
-1,5
-2,3
3,4

0,9
3,2
-12,3
-15,7
7,2

4,0
1,4
9,1
12,8
-7,7

4,4
0,0
11,8
13,6
2,3

4,5
1,0
5,8
7,1
-2,1

4,5
0,4
6,3
7,7
-3,3

4,5
0,5
7,9
9,4
-1,0

3,3

7,5

5,7

7,0

11,5

9,1

9,2

0,3

-0,6

5,4

6,4

6,3

5,9

6,2

3. Producto Bruto Interno

0,3

3,8

5,0

5,5

6,0

6,0

5,8

4. Importaciones

0,1

-17,1

6,9

10,9

7,7

5,4

8,0

I. DEMANDA GLOBAL (1+2)

1. Demanda interna
a. Consumo privado
b. Consumo pblico
c. Inversin bruta interna
- Privada
- Pblica
2. Exportaciones
II. OFERTA GLOBAL (3+4)

12

0,1,67(5,2'((&2120$<),1$1=$6
$1(;26
Cuadro 10

352'8&72%5872,17(512
(Variaciones porcentuales)

1998

1999

2000

2001

2002

2003

Promedio
2001-2003

3,6

12,1

3,5

4,5

4,5

4,5

4,5

-35,6

66,3

18,5

4,8

3,5

3,5

3,9

III. MINERA E HIDROCARBUROS

4,8

10,0

5,9

6,1

11,5

7,1

8,2

IV. MANUFACTURA

-2,8

7,6

7,1

5,5

5,1

5,9

5,5

-10,6
0,4

22,2
2,3

9,8
6,0

5,5
5,5

4,1
5,5

5,0
6,2

4,9
5,8

V. CONSTRUCCIN

1,3

-12,3

6,4

8,2

8,0

7,5

7,9

VI. COMERCIO

-2,2

-0,5

4,3

5,5

5,7

6,2

5,8

VII. OTROS SERVICIOS

1,5

1,5

3,5

4,8

4,9

5,7

5,1

VIII. PBI

0,3

3,8

5,0

5,5

6,0

6,0

5,8

-0,6
0,9

13,7
-3,7

5,7
4,5

5,2
5,7

6,6
5,5

5,7
6,2

5,8
5,8

I. AGROPECUARIO
II. PESCA

1. Procesadores de recursos
i de la industria
2. iResto

PBI sectores
L sectores
L
PBI
no primarios

13

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
0$5&20$&52(&210,&208/7,$18$/
(Q HO SUHVHQWH LQIRUPH VH HYDO~D HO SUR\HFWR GH 0DUFR 0DFURHFRQyPLFR 0XOWLDQXDO
000 UHPLWLGR SRU HO 0LQLVWHULR GH (FRQRPtD \ )LQDQ]DV DO %DQFR &HQWUDO GH
5HVHUYDGHO3HU~
 2%-(7,9260$&52(&210,&26
a. Las polticas fiscal, monetaria y de reformas estructurales se orientan a lograr
tasas altas y estables de crecimiento real del producto nacional junto con bajas
tasas de inflacin y con un adecuado nivel de reservas internacionales netas. El
manejo prudente de la poltica econmica orientado al logro de estos objetivos,
junto con polticas focalizadas para la reduccin de la pobreza, permitir
alcanzar un mayor bienestar de la poblacin.
b. El crecimiento promedio del PBI entre el 2001 y el 2003 sera cercano a 6 por
ciento, lo cual es consistente con la recuperacin mostrada por la economa
desde el cuarto trimestre de 1999, luego de un perodo de desaceleracin de la
actividad econmica que se origin en los efectos dainos del Fenmeno del
Nio de 1998, en el deterioro de los trminos de intercambio de nuestras
exportaciones en 1998 y 1999 y en la aguda restriccin de financiamiento
externo registrada en el cuarto trimestre de 1998. Sin embargo, este crecimiento
requiere, adems del estmulo producido por la estabilidad macroeconmica,
reformas estructurales que eliminen las trabas a una canalizacin de los recursos
hacia las actividades ms productivas, que alienten la inversin y generen
empleo.
c. La reduccin de la inflacin a un rango de 2,5 a 3,5 por ciento en el 2001 y de
1,5 a 2,5 por ciento en los aos 2002 y 2003, crea condiciones favorables de
estabilidad en el sistema de precios, lo que es una condicin necesaria para el
desarrollo de la inversin productiva y de la intermediacin financiera.
d. La solidez del sector externo, reflejada en un nivel adecuado de reservas
internacionales netas, asegurar una defensa apropiada contra adversidades
imprevisibles en el escenario internacional. Por ello, se estima conveniente que
las reservas internacionales netas crezcan US$ 230 millones como promedio
anual entre el 2001 y el 2003.
e. Finalmente, cabe sealar que este escenario supone un contexto normal sin
eventos externos e internos negativos, un sistema financiero fortalecido y una
reduccin paulatina de los indicadores de riesgo pas, acorde con la poltica
econmica prudente y de reformas que se llevara a cabo en nuestra economa.

1/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
 &5(&,0,(1725($/'(/3%,
a. En el MMM se estima que el PBI crecera a una tasa promedio anual de 6 por
ciento, la cual se encuentra en el rango de las proyecciones realizadas por el
Banco Central. Se debe precisar que en el ao 2001 se prev un crecimiento
ligeramente menor (5,5 por ciento frente a 6,0 por ciento).
Cuadro 1
PRODUCTO BRUTO INTERNO
(Variaciones porcentuales)
2000
2001
I. DEMANDA GLOBAL (1 + 2)
1. Demanda interna
a. Consumo privado
b. Consumo pblico
c. Inversin bruta interna
- Privada
- Pblica
2. Exportaciones
II. OFERTA GLOBAL (3 + 4)

2002

2003

Promedio
2001-2003

5.4

6.4

6.3

5.9

6.2

5.2

6.2

4.6

4.7

5.2

4.0
1.4
9.1
12.8
-7.7

4.4
0.0
11.8
13.6
2.3

4.5
1.0
5.8
7.1
-2.1

4.5
0.4
6.3
7.7
-3.3

4.5
0.5
7.9
9.4
-1.0

5.7

7.0

11.5

9.1

9.2

5.4

6.4

6.3

5.9

6.2

3. Producto Bruto Interno

5.0

5.5

6.0

6.0

5.8

4. Importaciones

6.9

10.9

7.7

5.4

8.0

Un crecimiento promedio anual cercano a 6 por ciento entre el 2001 y el 2003 es

importante para poder asimilar un crecimiento de la poblacin econmicamente
activa, estimado en 3,0 por ciento por ao. Para lograr estos avances en la
produccin y el empleo, se requiere sin duda acciones que aseguren la continua
acumulacin de capital y el desarrollo de la productividad de los factores
productivos, elemento este ltimo que permitir adems mejoras en el ingreso y
bienestar de la poblacin. El avance de la produccin se debe orientar
preferentemente a la exportacin. As, se configurar las condiciones para que
sean la inversin privada y las exportaciones de bienes y servicios las fuentes del
dinamismo del crecimiento. Se debe destacar que en la dcada que terminar en
el ao 2000, el crecimiento medio anual del PBI ha sido de 4,6 por ciento,
perodo en el cual la inversin privada creci 5,7 por ciento por ao y las
exportaciones reales de bienes y servicios en 7,6 por ciento. De esta manera, el
crecimiento del PBI entre el 2001 y el 2003 estara liderado por un aumento
promedio de la inversin privada de 9,4 por ciento y de las exportaciones reales
de bienes y servicios de 9,2 por ciento. Cabe indicar que el dinamismo de la
inversin se reflejara en un aumento de su ratio con respecto al PBI, el cual
pasara de 22,5 por ciento del PBI en el 2000 a 24,7 por ciento del PBI en el
2003, tasa que resulta compatible con un objetivo de crecimiento real del PBI de
6 por ciento en el mediano plazo. La demanda interna registrara un crecimiento
promedio anual de 5 por ciento. En la medida que sta es menor que la
expansin del producto, ello se traducira en una mejora relativa de las cuentas
externas. El aumento del consumo privado sera del orden de 4,5 por ciento
anual, lo que permitira que el consumo percpita aumente 2,7 por ciento
promedio por ao.

2/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
b. La estabilidad macroeconmica es sin duda un determinante sobresaliente de la
inversin, pero es tambin importante considerar que las reformas estructurales
son un factor de impulso tanto de la acumulacin de capital en sectores donde
an hay limitaciones para el desarrollo de proyectos privados, cuanto de la
productividad de los factores productivos. Estas acciones en el campo estructural
son cruciales para lograr cumplir con el objetivo de crecimiento econmico de 6
por ciento en promedio para el perodo 2001-2003. Entre las reformas
estructurales ms importantes que se pueden desarrollar para impulsar el
crecimiento estn:

&RQWLQXDU FRQ HO SURFHVR GH SULYDWL]DFLRQHV para atraer inversiones y

aumentar la eficiencia de dichas empresas a favor de los consumidores.
2WRUJDUHQFRQFHVLyQORVVHUYLFLRVGHDHURSXHUWRVSXHUWRV\FDUUHWHUDV a fin
de promover la inversin en estos sectores, impulsar la competitividad del pas y
permitir que el sector pblico oriente sus esfuerzos en aspectos de prioridad
social.
Fomentar la competitividad internacional de la produccin local por medio de
una mayor apertura de la economa. Para ello, es recomendable VHJXLU
UHGXFLHQGRHOSURPHGLR\ODGLVSHUVLyQDUDQFHODULD.
,PSXOVDUOD5HIRUPDGHO(VWDGRODFXDOSRUHOODGRGHORVLQJUHVRVILVFDOHV
FRQVLVWHHQUHGXFLUODLPSRUWDQFLDGHDTXHOORVLPSXHVWRVTXHJUDYDQHOXVR
GH FLHUWRV LQVXPRV R IDFWRUHV SURGXFWLYRV y que por ello distorsionan la
asignacin de recursos y afectan la eficiencia econmica. Esta reforma debe ser
paulatina y, sobre todo, consistente con la prudencia fiscal. Con ello, el sistema
tributario pasara a sustentarse principalmente en tributos que graven al valor
agregado realizado en las transacciones (Impuesto General a las Ventas) o en la
fuente de ingresos (Impuestos a la Renta). A estos se debe agregar los impuestos
selectivos que gravan el consumo final de combustibles, alcohol y tabaco. Por
otro lado, la reforma del Estado deber contemplar una PHMRUD GH OD FDOLGDG
GHOJDVWRS~EOLFR.
Continuar las reformas, en particular las relacionadas a algunos sectores como el
agropecuario, con el fin de promover una mayor inversin privada y, por ende,
una mayor generacin de empleo.
Tomar medidas para GHVDUUROODU HO PHUFDGR GH FDSLWDOHV en especial para
fomentar el financiamiento de largo plazo sobre la base del ahorro canalizado
por inversionistas institucionales como son las administradoras de fondos de
pensiones (AFPs), los fondos mutuos y las empresas de seguros.

c. El crecimiento previsto por el BCRP se sustenta en el mayor dinamismo de los

diferentes sectores econmicos, asumiendo que las polticas antes sealadas se
adopten, y el contexto econmico y financiero internacional e interno no sean
desfavorables:

3/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
C uadro 2
PR O D U C T O B R U T O IN TE R N O
(V ariaciones porcentuales)
2000
2001
I.
II.

AG R O PEC U A R IO
PESC A

4.5

4.5

4.5

4.8

3.5

3.5

3.9
8.2

5.9

6.1

11.5

7.1

7.1

5.5

5.1

5.9

5.5

1. Procesadores de recursos prim arios

2. R esto de la industria

9.8
6.0

5.5
5.5

4.1
5.5

5.0
6.2

4.9
5.8

C O N ST R U C C IO N

6.4

8.2

8.0

7.5

7.9

C O M ER C IO

4.3

5.5

5.7

6.2

5.8

OT R OS SER V IC IO S

3.5

4.8

4.9

5.7

5.1

PBI

5.0

5.5

6.0

6.0

5.8

5.7
4.5

5.2
5.7

6.6
5.5

5.7
6.2

5.8
5.8

PBI sectores prim arios

PBI sectores no prim arios

4.5

M IN E R IA E H ID R O C A R B U R OS

V III.

3.5
18.5

M A N U FA C TU R A

V II.

Prom edio
2001-2003

III.

V.

2003

IV .

V I.

2002

En este perodo se estima que el VHFWRUDJURSHFXDULR crecera en promedio 4,5

por ciento, lo que reflejara el proceso de modernizacin del agro.
El VHFWRU SHVFD registrara un crecimiento promedio de 3,9 por ciento,
esperndose una modernizacin y diversificacin del sector, especialmente hacia
productos de mayor valor, como la harina de pescado de alta calidad, conservas
y productos congelados.
En el caso del VHFWRUPLQHUtDHKLGURFDUEXURV, el crecimiento previsto de 8 por
ciento promedio anual en el perodo 20012003 se debera al desarrollo de
diferentes proyectos como Antamina (cobrezincplata), xidos de Tintaya
(cobreoro), y al final del perodo, Camisea (gas natural e hidrocarburos
lquidos); as como de una serie de proyectos como Tantahuatay, La Quinua, La
Zanja, Antapite, Cerro Lindo y Zona del Explorador, entre otros.
En el perodo 20012003, la produccin del VHFWRU PDQXIDFWXUD mostrara un
crecimiento de 5,5 por ciento promedio anual. El crecimiento del sector primario
(5 por ciento) se basara principalmente en la mayor produccin de la industria
pesquera y azucarera, por condiciones climticas normales y, en el caso de esta
ltima, por el proceso de modernizacin de las empresas azucareras. El
crecimiento del sector UHVWR GH OD LQGXVWULD R PDQXIDFWXUD QR SULPDULD (6 por
ciento) se sustentara en el aumento del mercado interno mediante el crecimiento
de los ingresos y la incorporacin de nuevos sectores de la poblacin, la
demanda derivada del resto de actividades productivas y el aumento de las
exportaciones.
Se prev un mayor dinamismo del sector construccin (8 por ciento promedio
anual en el perodo 20012003), como resultado de la recuperacin de la
inversin privada, asociada a las expansiones de los sectores minera e
hidrocarburos, industrial, turstico y comercial, as como al proceso de
concesiones de carreteras, aeropuertos y puertos.

4/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
 %$/$1=$&20(5&,$/
a. En el MMM, se estima que entre el 2001 y el 2003 el valor de las exportaciones
e importaciones crecera como promedio anual en 12,3 y 10,7 por ciento,
respectivamente, niveles similares a los proyectados por el Banco Central.
Cuadro 3
BALANZA COMERCIAL
(Millones de U.S. dlares)

2000

1. EXPORTACIONES
Productos tradicionales
Mineros
Petrleo y derivados
Agrcolas
Pesqueros
Productos no tradicionales
Otros
2. IMPORTACIONES
Bienes de consumo
Insumos
Bienes de capital
Otros bienes
3. BALANZA COMERCIAL (1-2)

2001

2002

2003

Var. %

Variacin porcentual
01/00

02/01

03/02 Promedio

7 035

7 678

8 900

9 958

9.1

15.9

11.9

12.3

4 886
3 430
314
333
808
2 055
94

5 324
3 781
307
332
903
2 228
127

6 346
4 709
304
345
986
2 423
132

7 170
5 402
360
356
1 052
2 649
139

9.0
10.2
- 2.2
- 0.2
11.7
8.4
34.3

19.2
24.5
- 0.9
4.0
9.2
8.8
4.1

13.0
14.7
18.4
3.0
6.6
9.3
5.3

13.7
16.5
5.1
2.3
9.2
8.8
14.6

7 416

8 404

9 240

10 049

13.3

10.0

8.7

10.7

1 503
3 378
2 405
130

1 683
3 543
3 069
109

1 874
3 992
3 258
116

2 042
4 357
3 528
122

12.0
4.9
27.6
- 15.9

11.4
12.7
6.2
6.3

8.9
9.1
8.3
5.4

10.8
8.9
14.0
-1.4

- 381

- 725

- 340

- 91

90.4

- 53.1

- 73.2

-12.0

b. Debido a la aceleracin de las importaciones originada en la dinmica de la

inversin privada, en el 2001 se registrara un dficit de la balanza comercial de
US$ 725 millones, el cual tendera a reducirse en los aos 2002 y 2003 a US$
340 millones y a US$ 91 millones, respectivamente, conforme los proyectos
antes sealados comiencen a producir.
c. Estas proyecciones suponen un aumento promedio del tipo de cambio real de 0,6
por ciento anual y una proyeccin conservadora de los trminos de intercambio.
En este sentido, se asume que entre los aos 2001 y 2003 los trminos de
intercambio creceran 0,6 por ciento en promedio, debido a un aumento de 2,3
por ciento en el precio de las exportaciones, contrarrestado por un crecimiento
de 1,7 por ciento en el de las importaciones. Estas tendencias en las cotizaciones
internacionales son compatibles con las proyecciones de la evolucin del PBI
mundial elaboradas por el Fondo Monetario Internacional, las cuales destacan
para los prximos aos un escenario de crecimiento mundial continuo pero a
menores tasas que la que se registrara en el 2000, debido a una desaceleracin
en el crecimiento de la economa de los Estados Unidos de Amrica.

5/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
G r fic o 1
T R M IN O S D E IN T E R C A M B IO
(1 9 9 0 = 1 0 0 )














1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

d. Los volmenes de exportacin creceran en promedio 10 por ciento, destacando

los casos del hierro y el cobre con 65 y 23 por ciento en promedio,
respectivamente.
Grfico 2
NDICE DE VOLUMEN DE LAS EXPORTACIO NES
(1990=100)













            

e. En consecuencia, se estima que el valor de las exportaciones crecera a una tasa

promedio de 12,3 por ciento, 13,7 por ciento las tradicionales y 8,8 por ciento
las no tradicionales, destacando el crecimiento del hierro (por la ampliacin de
Shougang) y del cobre y zinc (por la entrada en produccin de Antamina) dentro
de los productos tradicionales, y de los productos agropecuarios y pesqueros
dentro de los no tradicionales.

6/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
Cuadro 4
EXPORTACIONES DE PRODUCTOS TRADICIONALES

(Millones de U.S. dlares)

2000

2001

2002

Variacin porcentual

2003

02/01

03/02

PESQUEROS
Harina de pescado
Volumen (miles tm)
Precio (US$/tm)

808
721
1873
385

903
805
1930
417

986
879
1970
446

1052
937
2019
464

11.7
11.6
3.0
8.3

9.2
9.2
2.1
7.0

6.6
6.6
2.5
4.0

9.2
9.1
2.5
6.4

Aceite de pescado
Volumen (miles tm)
Precio (US$/tm)

87
350
250

98
360
273

108
363
297

115
372
308

12.5
2.9
9.4

9.7
0.8
8.8

6.4
2.6
3.7

9.5
2.1
7.3

AGRCOLAS
Algodn
Volumen (miles qq)
Precio (US$/qq)

333
2
27
77

332
2
29
80

345
2
30
83

356
3
31
87

- 0.2
8.3
4.8
3.3

4.0
8.1
4.2
3.8

3.0
9.4
4.4
4.8

2.3
8.6
4.5
4.0

Caf
Volumen (miles tm)
Precio (US$/qq)

296
149
92

309
151
94

321
154
96

331
157
97

4.2
1.7
2.5

4.2
2.0
2.1

3.0
1.9
1.0

3.8
1.9
1.9

Resto de agrcolas 1/
MINEROS
Cobre 2/
Volumen (miles tm)
Precio (US$/lb)

34
3430
910
528
78

22
3781
1002
574
79

22
4709
1360
747
83

22
5402
1828
975
85

.35,3
10.2
10.1
8.8
1.2

0.0
24.5
35.8
30.1
4.4

0.0
14.7
34.3
30.5
2.9

11.7
16.5
26.7
23.1
2.8

Estao
Volumen (miles tm)
Precio (US$/lb)

168
32
240

200
36
252

202
36
255

209
37
260

19.1
13.6
4.9

1.3
0.0
1.3

3.4
1.4
2.0

7.9
5.0
2.7

Hierro
Volumen (millones tln)
Precio (US$/tln)

100
5
21

116
5
22

422
15
28

444
15
29

15.2
8.4
6.3

265.0
185.7
27.7

5.2
2.0
3.1

95.1
65.4
12.4

Oro
Volumen (miles oz.tr.)
Precio (US$/oz.tr.)

1271
4400
289

1368
4560
300

1468
4674
314

1595
4884
327

7.7
3.6
3.9

7.3
2.5
4.7

8.7
4.5
4.0

7.9
3.5
4.2

Plata refinada
Volumen (millones oz.tr.)
Precio (US$/oz.tr.)

175
33
5

188
35
5

203
38
5

228
42
5

7.3
6.4
0.9

8.1
7.1
0.9

12.3
11.3
0.9

9.2
8.3
0.9

Plomo 2/
Volumen (miles tm)
Precio (US$/lb)

200
233
39

237
253
43

248
260
43

259
271
43

18.9
8.8
9.3

4.2
2.9
1.3

4.7
4.0
0.7

9.3
5.2
3.8

Zinc
Volumen (miles tm)
Precio (US$/lb)

571
733
35

630
790
36

763
953
36

792
940
38

10.4
7.8
2.5

21.0
20.6
0.3

3.9
- 1.3
5.3

11.8
9.0
2.7

Resto de mineros

01/00

Promedio

36

40

43

47

11.1

8.0

8.0

9.0

PETRLEO CRUDO Y DER.

Volumen (millones bs.)
Precio (US$/b)

314
16
20

307
18
17

304
19
16

360
23
16

- 2.2
16.3
- 15.9

- 0.9
3.5
- 4.2

18.4
18.9
- 0.4

5.1
12.9
- 6.8

PRODUCTOS TRADICIONALES

4886

5324

6346

7170

9.0

19.2

13.0

13.7

1/ Comprende hoja de coca y derivados, melazas, lanas y pieles y azcar

2/ Incluye contenido de plata.

f. Las importaciones aumentaran a una tasa promedio de 10,7 por ciento,

destacando el crecimiento de los bienes de capital (13 por ciento en promedio),
en concordancia con el crecimiento dinmico de la inversin privada. Estas
proyecciones descansan en una continuacin de las reformas en materia de
comercio exterior.
 %$/$1=$'(3$*26
a. La estabilidad de la economa requiere de un nivel adecuado de liquidez
internacional. En este contexto, la balanza de pagos tiene prevista una
acumulacin de reservas internacionales netas del Banco Central de US$ 300
millones para el ao 2001 y de US$ 200 millones para los aos 2002-2003. Con

7/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
ello, las reservas internacionales mantendran su solidez, ya que el total de
vencimientos de amortizacin de la deuda pblica y privada de corto y largo
plazo, se mantendra en 75 por ciento del saldo de dichas reservas, lo cual
refuerza la posicin externa y reduce la vulnerabilidad del pas ante eventuales
choques externos.
Cuadro 5
BALANZA DE PAGOS
(Millones de U.S. dlares)
2000

2001

2002

2003
2000

A. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE

B. CUENTA FINANCIERA
i. Privada
ii. Privatizacin 1/
iii. Pblica 2/
iv. Corto Plazo 3/

Porcentaje del PBI

2001
2002

2003

-2 279

-2 842

-2 754

-2 691

- 3.8

- 4.5

- 4.1

- 3.8

2 579
1 535
404
494
146

3 142
1 969
1 000
6
168

2 954
2 242
1 000
- 294
6

2 891
2 869
850
- 833
5

4.3
2.6
0.7
0.8
0.2

5.0
3.2
1.6
0.0
0.3

4.4
3.4
1.5
- 0.4
0.0

4.1
4.0
1.2
- 1.2
0.0

200

200

0.5

0.5

0.3

0.3

C. FLUJO DE RESERVAS NETAS DEL BCRP

300
300
1/ Incluye slo pagos efectuados por no residentes.
2/ Incluye inversiones del Fondo de Estabilidad Fiscal (FEF), creado por Ley No. 27245
3/ Incluye Financiamiento Excepcional y errores y omisiones

b. La acumulacin de reservas es consistente con un nivel de dficit de cuenta

corriente promedio para los aos 2001-2003 de US$ 2 762 millones, equivalente
a 4,1 por ciento del PBI. Cabe sealar, sin embargo, que el dficit es mayor en
el ao 2001 (4,5 por ciento del PBI) por la alta concentracin de proyectos de
inversin extranjera y el consecuente incremento del componente importado. En
el 2003, el dficit de la balanza en cuenta corriente alcanzara niveles de 3,8 por
ciento del PBI.
Grfico 3
DEFICIT EN CUENTA CORRIENTE
(Porcentaje del PBI)
8.0
7.3

7.0
5.9

6.0

6.0

5.6
5.3
5.0

5.0

5.0

4.5
3.8

4.0

3.6

3.6

4.1
3.8

3.0

2.0

1.0

0.0
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

c. Aunado al desarrollo de la balanza comercial, la balanza de servicios

prcticamente mantendra un dficit del 1,2 por ciento del PBI (US$ 774
millones) en el perodo, explicado principalmente por el componente importado
de servicios asociados a la mayor inversin extranjera, lo que se vera

8/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
contrarrestado por el crecimiento del turismo. La renta de factores sera
gradualmente ms deficitaria debido a la mayor remesa de utilidades y
reinversin, tambin vinculada al retorno de los capitales privados, as como por
los mayores intereses pblicos y privados.
d. El financiamiento del dficit sera cubierto en su mayor parte con capitales
privados de largo plazo, excluyendo privatizacin, los que alcanzaran US$ 2,4
miles de millones en promedio (3,5 por ciento del PBI en promedio). Destacan
las inversiones mineras y Camisea, con ms de US$ 7 500 millones en el
periodo.
e. Debe destacarse que este nivel de reservas internacionales requiere de ingresos
de privatizacin provenientes del exterior por US$ 2 850 millones (US$ 950
millones promedio anual) entre 2001 y 2003, lo que permitira reducir el
requerimiento de desembolsos externos.
f. La cuenta financiera del sector pblico para el perodo 2001-2003 se estima en
promedio de US$ -373 millones, bajo el supuesto de que los depsitos como
inversin en el exterior que efectuaran el Fondo de Estabilizacin Fiscal y el
Fondo Nacional de Ahorro Pblico (FONAHPU) alcanzaran a US$ 318
millones anuales en promedio (Aquel constituye un respaldo para enfrentar
eventuales choques exgenos negativos).
g. Los desembolsos promedio anuales de deuda externa por parte del sector
pblico, incluyendo a la Corporacin Financiera de Desarrollo (COFIDE), seran
de US$ 1 089 millones; destacando el nivel de Proyectos de Inversin, cuyo
promedio anual sera del orden de los US$ 870 millones.
Durante los aos 2001 y 2003, los pagos promedio anual por concepto de
intereses y amortizacin de la deuda pblica ascienden a US$ 1 271 y US$ 1 025
millones, respectivamente.
 %5(&+$60$&52(&210,&$6
a. El crecimiento econmico en los siguientes aos se sustentara en una mayor
inversin privada, consistente con el desarrollo de reformas estructurales y un
adecuado clima de confianza con estabilidad macroeconmica. El mayor gasto
efectuado por el sector privado no generar presiones sobre la demanda
agregada ni sobre la balanza de pagos slo si las finanzas pblicas se manejan de
una manera prudente.
b. Tal como se mencion anteriormente, la brecha externa se elevara en el ao
2001 debido a las mayores importaciones asociadas a los proyectos de inversin.
Sin embargo, se mejorara gradualmente a partir del ao 2002 con el inicio de
operaciones de varios proyectos en el sector minero. Los requerimientos de
inversin privada se incrementaran de 18,7 por ciento en el ao 2000 hasta 21,5
por ciento en el ao 2003, mientras que el ahorro privado tendra un incremento

9/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
de 0,8 de punto porcentual en ese perodo, esto es, de 16,7 a 17,5 por ciento del
PBI.

&XDGUR
%5(&+$60$&52(&210,&$6
SRUFHQWDMHGHO3%,









%UHFKDH[WHUQD DE

a. Ahorro interno
b. Inversin total


18,8
22,6


19,6
24,2


20,1
24,4


20,7
24,7

%UHFKD3ULYDGDDE
a. Ahorro Privado
b. Inversin privada


16,7
18,7


17,1
20,4


17,4
20,9


17,5
21,5

%UHFKD3~EOLFDDE
a. Resultado primario
b. Intereses


0,3
2,1


0,8
2,1


1,2
2,0


1,8
1,8

c. Las finanzas pblicas debern converger al equilibrio hacia el ao 2003. Bajo

este escenario, se estima que el sector pblico debe generar un resultado
primario como mnimo de 0,8 por ciento del PBI en el ao 2001 hasta llegar a
1,8 por ciento del PBI en el ao 2003.
 ),1$1=$63%/,&$6
a. Existe coincidencia con la meta de lograr un balance fiscal en el 2003, planteada
en el proyecto del MMM. Considerando esta meta y el costo en recaudacin de
las reformas estructurales orientadas a aumentar la competitividad de la
economa, se reconoce la necesidad de que dichas medidas se implementen de
manera paulatina. Es importante que se contine con mejoras en la
administracin tributaria (tanto con relacin a la ampliacin de la base tributaria
como de un mayor control de la evasin).
b. Por otro lado, es conveniente disear una poltica eficiente de financiamiento, es
decir, al menor costo y mayor plazo posible. Los requerimientos de amortizacin
del endeudamiento externo desembolsado hasta el 31 de diciembre de 1999
ascienden a un promedio anual de US$ 873 millones en el periodo 2001-2003.
Dichos requerimientos, sumados a los montos del dficit de los aos 2001 y
2002, demandaran fondos que puedan provenir de desembolsos de deuda
externa y de recursos de nuevas privatizaciones que no se destinen al Fondo de
Estabilizacin Fiscal.

10/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
0HWDV\&REHUWXUD
c. La Ley de Prudencia y Transparencia Fiscal establece el logro del equilibrio o
supervit fiscal en el mediano plazo, principalmente a travs de dos metas
numricas:

El dficit del Sector Pblico Consolidado no debe exceder del 1 por ciento del
PBI. Para los aos 2000 y 2001 este lmite se fija en 2 por ciento y 1,5 por ciento
del PBI, respectivamente.
El incremento del gasto no financiero del Gobierno General no debe exceder de
la tasa de inflacin ms dos puntos porcentuales.

d. La cobertura del Gobierno General establecida en la mencionada ley incluye a

las instituciones y organismos del Gobierno Central, del gobierno regional y
dems instancias descentralizadas y organismos constitucionalmente autnomos,
excepto el Banco Central de Reserva y la Superintendencia de Banca y Seguros.
Se excluye a los gobiernos locales, las empresas conformantes de la actividad
empresarial del Estado, EsSalud y los organismos reguladores de servicios
pblicos.
,QJUHVRV
e. Para el ao 2001 se prev un nivel de ingresos corrientes del Gobierno Central
de 13,0 por ciento del PBI, cifra similar a la que se registrara en el ao 2000.
La mejora de la recaudacin obedecera principalmente al mayor dinamismo del
IGV y del Impuesto a la Renta. El incremento en la recaudacin refleja la
recuperacin en la actividad econmica inducida por las reformas estructurales.
f. Los ingresos corrientes del Resto del Gobierno General sumaran 0,9 por ciento
del PBI y comprenden principalmente a los ingresos de la Instituciones Pblicas
adscritas a los pliegos ministeriales. Los ingresos de capital del Gobierno
General totalizaran 0,1 por ciento del PBI (S/. 339 millones), y corresponden
bsicamente a los ingresos del Gobierno Central, por donaciones y
transferencias de capital de empresas estatales. Como resultado, los ingresos del
Gobierno General ascenderan a 14,1 por ciento del PBI, cifra similar a la que se
registrara en el ao 2000, y bajara a 13,9 y 13,8 por ciento del PBI en el 2002 y
2003 respectivamente por el efecto de la disminucin antes mencionada de la
recaudacin del Gobierno Central en trminos del PBI.
*DVWRV
g. Los gastos no financieros del Gobierno General, previstos en la proyeccin del
Banco Central y del MMM para el ao 2001, ascenderan a 13,5 por ciento del
PBI, cifra inferior en 0,6 de punto porcentual del producto con relacin a la que
se registrara en el ao 2000. Dado el nivel de ingresos proyectados, se considera
un nivel de gastos constante en trminos reales, creciendo por tanto a una tasa
igual a la de la inflacin promedio. Esto debe ser compatible con una mejora en
la calidad del gasto, priorizando el gasto social en salud, educacin y seguridad
ciudadana.
11/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
h. Para los aos 2002 y 2003 los gastos no financieros del Gobierno General en la

proyeccin del MMM y en la del BCRP disminuiran progresivamente,

situndose en un nivel de 12,9 y 12,2 por ciento del PBI respectivamente
(correspondiendo 11,9 y 11,3 por ciento al Gobierno Central) de acuerdo al
objetivo de equilibrio fiscal en el mediano plazo.
i. Los gastos financieros del Gobierno General ascenderan a 2,0 por ciento del
PBI en el 2001 y reflejaran principalmente los pagos por intereses del Gobierno
Central, correspondiendo US$ 1 153 millones a deuda externa. En el 2002 el
pago por concepto de intereses sera de US$ 1 175 millones y en el 2003 de
US$1 185 millones.
5HVXOWDGR(FRQyPLFR\VXILQDQFLDPLHQWR
j. Las proyecciones del MMM y del Banco Central, estiman un resultado
econmico del Sector Pblico Consolidado deficitario en 1,3 puntos por ciento
del PBI para el 2001. Para el bienio 2002-2003, se plantea una reduccin
progresiva en el dficit del Sector Pblico Consolidado, hasta alcanzar el
equilibrio en el 2003.
k. El dficit en el perodo 2001-2003 se financiara principalmente mediante el
componente interno, reflejando principalmente nuevas privatizaciones. En
cuanto al financiamiento externo se estima recibir desembolsos de deuda externa
por US$ 920 millones como promedio anual durante el perodo sealado,
correspondiendo US$ 253 millones anuales a desembolsos de libre
disponibilidad.
l. Si bien existe coincidencia en las proyecciones del MMM y del BCRP en cuanto
al total del financiamiento requerido, se advierte diferencias en la composicin
del financiamiento del dficit del sector pblico.
 32/7,&$021(7$5,$
a. En cumplimiento del mandato constitucional de preservar la estabilidad, la
poltica monetaria del BCRP continuar teniendo como objetivo la reduccin
gradual de la tasa de inflacin hasta alcanzar, hacia el ao 2003, tasas similares a
las que se registra en los pases industrializados. Para ello, se proyecta que la
tasa de inflacin para el ao 2001 se ubique entre 2,5 y 3,5 por ciento,
esperndose para los aos 2002 y 2003 tasas entre 1,5 y 2,5 por ciento.

12/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
Grfico 4
RANGOS OBJETIVO DE INFLACION ANUAL E INFLACION A DOCE MESES
40,00

35,00

30,00

25,00

15,0 - 20,0
20,00

15,00
9,0 - 11,0

9,5 - 11, 5
8,0 - 10, 0

10,00

6,5 - 8,5
5,0 - 6,0
3,5 - 4,0

5,00

2,5 - 3,5

1,5 - 2,5

1,5 - 2,5

2002

2003

0,00
1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

De esta manera se contribuye a la consolidacin de la estabilidad

macroeconmica, condicin fundamental para alcanzar una senda de crecimiento
econmico sostenido.
&XDGUR
5$1*26'(,1)/$&,1,1)/$&,1
352<(&7$'$

Rangos

2000
2001
2002
2003

3,5
2,5
1,5
1,5

- 4,0
- 3,5
- 2,5
- 2,5

Proyectada

4,0
3,0
2,0
1,5

b. La estabilidad de precios favorece un marco macroeconmico adecuado que

permite atraer inversin productiva y asegurar el crecimiento sostenido de la
economa, contribuyendo de esta forma a la mejora permanente de los niveles de
vida de la poblacin. Una economa con precios estables permite que los agentes
econmicos tengan certidumbre acerca de la evolucin futura de la economa y
por lo tanto se incentiva a que sta funcione ms eficientemente.
La evidencia histrica seala que no se puede crecer artificialmente con polticas
fiscales y monetarias expansivas, ya que sus efectos son, en el mejor de los
casos, temporales y se revierten con un elevado costo en trminos de menor
crecimiento econmico. Adems, la inflacin deteriora la distribucin del
ingreso al afectar con mayor severidad a la poblacin con menores recursos.
c. La reduccin de la inflacin se constituir en el principal mecanismo para
reforzar la preferencia del pblico por la moneda nacional, continuando el
13/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
proceso de remonetizacin de la economa. La proyeccin en la propuesta del
MMM tambin considera un patrn decreciente de la tasa de inflacin a niveles
similares a los previstos por el BCRP.
d. El Banco Central continuar regulando la liquidez, de manera consistente con el
objetivo de inflacin, a travs del control del crecimiento de la emisin primaria.
De esta manera, se mantiene el diseo de la poltica monetaria del BCRP en el
control de la emisin primaria, por lo que las tasas de inters y el tipo de cambio
continuarn siendo determinados mediante mecanismos de mercado. En este
sentido, la intervencin del BCRP sobre el mercado cambiario se producir en
situaciones de alta volatilidad del tipo de cambio. Cabe mencionar que el
rgimen de flotacin cambiaria conlleva que el tipo de cambio real se ajuste de
acuerdo a los fundamentos de la economa, lo que permite atenuar el impacto
recesivo de choques externos adversos y mantener la viabilidad de la balanza de
pagos.
e. De manera consistente con los rangos objetivos para la inflacin, se proyecta
que el VDOGRSURPHGLRGHODHPLVLyQSULPDULD se incremente a una tasa anual
entre 7,5 y 9,5 por ciento, para el perodo 2001-2003. Este rango de expansin
de la emisin primaria promedio se sustenta en una proyeccin de crecimiento
anual de la demanda por moneda nacional de 13,0 por ciento, para este periodo.
Esta tasa de crecimiento anual es superior en cada ao al incremento estimado
del PBI nominal (entre 6,8 y 9,0 por ciento) debido a una mayor preferencia del
pblico por mantener moneda nacional ante la reduccin de la tasa de inflacin.
f. Por el lado de los componentes de la oferta monetaria, la mayor demanda por
soles (13 por ciento anual) se cubrira con un crecimiento del multiplicador
bancario de alrededor de 4 por ciento (asociado a una mayor intermediacin
financiera en moneda nacional) y el mencionado crecimiento de la emisin
primaria entre 7,5 y 9,5 por ciento. Cabe precisar que la expansin de la emisin
primaria promedio se plantea como un rango, y no como una tasa puntual,
debido a la variabilidad que podra presentar la demanda por moneda nacional.
&XDGUR
7$6$6'(9$5,$&,13520(',2
YDULDFLRQHV SRUFHQWXDOHV
PBI
nominal

2000
2001
2002
2003

9,1
9,0
7,5
6,8

Liquidez en M/N
Promedio
Velocidad

9,0
13,0
13,1
13,1

0,1
-3,5
-5,0
-5,6

Emisin
Promedio

Multiplicador
Promedio

9,0
8,5
8,5
8,5

0,0
4,1
4,3
4,3

g. De manera consistente con el crecimiento de la emisin primaria, el Banco

Central continuar haciendo uso de sus instrumentos de regulacin monetaria.

14/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
Estos instrumentos se clasifican en (a) instrumentos de mercado: intervencin en
el mercado cambiario (compras y ventas de moneda extranjera) y subastas de
Certificados del Banco Central (primarias y de recompra temporal); (b)
instrumentos de ventanilla de ltima instancia: crditos de regulacin monetaria
y compra temporal de moneda extranjera (swaps) y (c) requerimientos de encaje.
h. Dadas las perspectivas de crecimiento econmico para los prximos aos, as
como la consolidacin de la estabilidad macroeconmica del pas, se asume un
escenario de mejora del sistema financiero que se reflejar en una recuperacin
de sus indicadores de solvencia. Esta situacin inducir una disminucin del
riesgo crediticio y del riesgo pas, lo que favorecer la reduccin de las tasas de
inters, y la recuperacin del dinamismo del FUpGLWRDOVHFWRUSULYDGR a niveles
compatibles con las tasas previstas de crecimiento del producto.
 &20(17$5,26),1$/(6
Las proyecciones que sustenta el MMM estn dirigidas a garantizar el logro de una
tasa estable de crecimiento real de la actividad econmica de alrededor de 6 por
ciento en los prximos aos, lo cual depender de la estabilidad macroeconmica,
en particular de una posicin fiscal sana.
Asimismo, el crecimiento proyectado requiere de reformas estructurales que
eliminen las trabas a una canalizacin de los recursos hacia las actividades ms
productivas, especialmente del proceso de privatizacin, que constituye uno de los
mecanismos ms importantes para la promocin de la eficiencia en la economa.
Asimismo, es importante continuar con la reforma arancelaria y realizar
modificaciones a la actual estructura tributaria.
Finalmente, la aplicacin de polticas prudentes a nivel macroeconmico,
complementadas con polticas focalizadas de reduccin de la pobreza, contribuir de
esta forma a un aumento del bienestar de la poblacin.

15/16

%$1&2&(175$/'(5(6(59$'(/3(5
$1(;2

6838(67260$&52(&210,&26








Crecimiento real del producto

5,0

5,5

6,0

6,0

Inflacin acumulada

4,0

3,0

2,0

1,5

Tipo de Cambio promedio

3,55

3,68

3,72

3,72

Exportaciones (millones US$)

7035

7678

8900

9958

Importaciones (millones US$)

7416

8404

9240

10049

16/16