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VII

rea Finanzas

VII

Contenido
Informe financiero

Fideicomiso

VII - 1

Informe Financiero

Fideicomiso
2. Fideicomiso de titulacin

Ficha Tcnica
Autora : Gisel Rodrguez Villaseca
Ttulo : Fideicomiso

Originador
(Fideicomitente)

Fuente : Actualidad Empresarial N 309 - Segunda Quincena de Agosto 2014

1. Titulacin de activos
La titulacin es el mecanismo mediante el cual un determinado
conjunto de activos fijos o de rotacin lenta, cuyos flujos de caja
son predecibles y verificables, se modifican en valores negociables al ser colocados en los mercados de valores, mediante la
oferta pblica o privada, con el objetivo de obtener liquidez.

Garantas
adicionales

Mejorador

Mediante la titulacin, una empresa transfiere un grupo determinado de sus activos, para la constitucin de un patrimonio
autnomo, distinta al de la empresa, que apruebe la emisin de
valores mobiliarios, cuyos derechos incorporados se encontrarn
amparados por dicho patrimonio.

Fiduciario
Transferencia
cartera de
crditos
Cobra y
canaliza los
pagos

Servidor

Patrimonio
propsito
exclusivo

Estructurador

Fuentes colocadoras

Inversionistas
(fideicomisarios)
Fideicomiso

3. Participantes
Fideicomiso
bancario

Ley general del


sistema financiero y
de seguros

SBS

N 309

Fideicomiso de
titulacion

Ley del mercado de


valores

SMV

Segunda Quincena - Agosto 2014

a) Entidad originadora
Llamada tambin fideicomitente. Se trata de la persona propietaria de los activos a titulizar, que inicia todo este proceso y
que ha tomado la decisin de conseguir liquidez mediante la
transferencia de los mismos y en inters de la cual se conforma
un patrimonio de propsito exclusivo integrado por los activos
que se obliga a transferir.
b) Entidad emisora
Llamada tambin fiduciario. Es la entidad a la que se transfieren los activos a ser titulizados y que emite los valores mobiliarios
para ser colocados en los mercados de capitales con respaldo
de dichos activos. En nuestra legislacin pueden ser emisores
una sociedad titulizadora o una sociedad de propsito especial.
c) Estructurador del proceso
Es aquella entidad que por la especializacin de sus actividades
se encarga de disear la estructura jurdica, las caractersticas
financieras y de difusin de la informacin, correspondiente al
proceso de titulacin.
Actualidad Empresarial

VII-1

VII

Informe Financiero

d) Servidor
Llamado tambin administrador. Este tiene la funcin de administrar y conservar los activos y el flujo de efectivo derivado de
ellos. Es el encargado de cobrar y orientar los pagos efectuados
por los deudores originales, tanto en intereses y principal sobre
los activos y derivarlos a los inversionistas.
e) Mejorador
Se le llama as a la persona que cede garantas adicionales a las
que ofrece el patrimonio titulizado para el pago de los derechos que confieren los valores emitidos en virtud de procesos
de titulacin.
f) Calificador
Se trata de sociedades clasificadoras de riesgo, que tienen como
funcin dar una opinin acerca de la calidad y seguridad de los
valores que sern emitidos.
g) Colocador
Es aquella persona que por su especialidad en el conocimiento
del mercado y por las relaciones que pueda tener con distintos
tipos de inversionistas, realiza las labores de difusin y ofrece
los documentos titulizados al pblico en general, o a un determinado segmento de este.
h) Inversionista
Tambin se le denomina fideicomisario en el caso de fideicomisos
de titulacin. Es la persona que adquiere o suscriben los valores
emitidos con cargo al patrimonio de propsito exclusivo.

4. Ventajas de la titulacin
Ventajas de la titulacin de activos
Para el orifinador
. Otorga al originador
la posibilidad de obtener considerable y
mayores recursos
. Fuente de financiamiento que permite
aumentar la liquidez.
. Elimina el riesgo de
las tasas de inters.

Para el inversionista
Para el mercado
. Ofrece superiores re- . Ofrece una nueva
tonos con relacin al
rea de operaciones
riesgo.
para los agentes .Fomenta el desarrollo
. Tiene mayor facilidad
del mercado de vaen la evaluacin del
lores.
riesgo.
. Colaterizacin del Obvia la intermediacin de los agentes
crdito.
financieros tradicionales.

Balance despus de la colocacin de los bonos de titulacin


Caja y bancos
Cuentas por cobrar
Existencias
Certificados de participacin
Maquinaria y equipos
Total activos

Balance del originador antes del proceso de titulacin


50,000
100,000
1,000,000
2,000,000
2,000,000
5,150,000

Cuenta por pagar


Deudas a terceros LP.


Patrimonio neto
Total pasivo y patrimonio

5. Clases de ttulos
En el caso de sociedades titulizadoras se pueden emitir valores
con contenido crediticio, en donde el principal junto con los
intereses sern pagados con los recursos que provienen del
patrimonio fideicometido. Tambin se pueden emitir valores
de participacin donde se confiere al titular una parte alcuota
de los recursos que provienen del patrimonio fideicometido.
En el caso de procesos de titulacin a travs de sociedades de
propsito especial se podr llevar a cabo la emisin de acciones
o tambin llamados ttulos representativos de deuda, los cuales
son emitidos a graves de la oferta pblica o privada

6. Objetivos

Objetivos de
financiacin

Consecuente generacin de liquidez


para la movilizacin de recursos.
Equilibrio contable-operativo de sociedades sobreinvertidas o en expansin.
Llevar a cabo la gestin de plazos en
la medida que proporciona un instrumento para otorgar mayor eficiencia
relacionado a la transformacin de
vencimientos.

Objetivos de
rentabilidad

Reduccin del encaje legal preceptivo


para las entidades crediticias que
operan en el negocio tpico.
Obtencin de un beneficio, debido a
que la titulacin se considera como una
oportunidad de negocio y por ende, de
diferenciales.
Una posible eliminacin de costos de
oportunidad o precios sombra en el
que se incurre con la inmovilizacin de
los recursos ante la propia dinmica de
los mercados.

Objetivos de
gestin de riesgo

La disminucin del riesgo de falencia


crediticia, debido a la salida del balance del riesgo del portafolio titulizado y
por el incremento de la disciplina en la
concesin de crditos titulizados.
La diversificacin del riesgo, puesto
que este se diluye entre los inversores
finales.

2,000,000
1,150,000

2,000,000
5,150,000

Balance despus de la transferencia fiduciaria


Caja y bancos
Cuentas por cobrar
Existencias
Derechos fiduciarios
Maquinaria y equipos
Total activos

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50,000
100,000
1,000,000
2,000,000
2,000,000
5,150,000

Instituto Pacfico

Cuenta por pagar


Deudas a terceros lp.


Patrimonio neto
Total pasivo y patrimonio

2,000,000
5,150,000

Como se puede observar la empresa se desprende o transfiere


la propiedad del activo a un patrimonio autnomo con el fin de
servir de respaldo a la emisin de valores mobiliarios.

La siguiente empresa decide transferir sus cuentas por cobrar a


largo plazo en fideicomiso con la finalidad que sirvan de respaldo
para la emisin de valores mobiliarios.

Caja y bancos
Cuentas por cobrar
Existencias
Cuentas por cobrar lp.
Maquinaria y equipos
Total activos

2,000,000
1,150,000

Mediante la fiducia, una empresa natural o jurdica hace entrega


a una sociedad fiduciaria uno o ms bienes determinados, desprendindose o no de la propiedad de los mismos, con el fin de
que dicha fiduciaria cumpla con una determinada finalidad, en
beneficio del mismo fideicomitente o de quien este determine.
Este ltimo se llamar beneficiario.

Ejemplo:

La transferencia se realizar a travs de la concesin de los


derechos de fideicomiso que va hacer administrada por una
sociedad titulizadora.

1,850,000 cuenta por pagar


100,000 Deudas a terceros LP.
1,000,000

200,000 patrimonio neto
2,000,000 total pasivo y patrimonio
5,150,000

2,000,000
1,150,000

2,000,000
5,150,000

N 309

Segunda Quincena - Agosto 2014