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Sumrio

1. PROGRAMA DA DISCIPLINA

1.1 EMENTA
1.2 CARGA HORRIA TOTAL
1.3 OBJETIVOS
1.4 CONTEDO PROGRAMTICO
1.5 METODOLOGIA
1.6 CRITRIOS DE AVALIAO
1.7 BIBLIOGRAFIA RECOMENDADA
CURRICULUM RESUMIDO DO PROFESSOR

1
1
1
1
2
2
2
2

2. MATEMTICA FINANCEIRA
2.1
2.2
2.3
2.4

2.5
2.6
2.7
2.8
2.9
2.10

______

FUNDAMENTOS
JUROS SIMPLES
2.2.1 MTODO HAMBURGUS
JUROS COMPOSTOS
TAXA DE JUROS
2.4.1 TAXA EQUIVALENTE, PROPORCIONAL E NOMINAL
(JUROS SIMPLES)
2.4.2 TAXA EFETIVA, NOMINAL E EQUIVALENTE
(JUROS COMPOSTOS)
2.4.3 TAXA DE INFLAO
2.4.4 TAXA DE JUROS NOMINAIS E REAIS
VALOR PRESENTE DE FLUXOS DE CAIXA
VALOR PRESENTE DE UM ATIVO
EQUIVALNCIA DE FLUXOS DE CAIXA
PLANOS EQUIVALENTES DE PAGAMENTOS
EQUIVALNCIA DE FLUXOS DE CAIXA
SISTEMAS SAC E SAM PARA AMORTIZAO DE FINANCIAMENTOS
VALOR PRESENTE LQUIDO - VPL
TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR
DESCONTO DE DUPLICATAS

3. MATERIAL COMPLEMENTAR: EXERCCIOS

ii

3
3
7
13
16
30
30
31
39
45
47
55
62
67
73
80
92

1. Programa da disciplina
1.1 Ementa
Juros simples e Juros compostos. Valor do dinheiro no tempo. Valor Presente e valor
Futuro. Equivalncia de taxas de juros e equivalncia de fluxos de caixa. Sistemas de
amortizao. Price, SAC, SAM. Anlise de Investimentos. Valor Presente Lquido e
Taxa Interna de Retorno.

1.2 Carga Horria Total


24 horas/aula

1.3 Objetivos
Permitir ao aluno:
Conhecer e compreender as definies e simbologias empregadas nas prticas do
mercado financeiro.
Visualizar a importncia dos mtodos quantitativos no processo decisrio
financeiro.
Praticar os clculos utilizados na obteno dos parmetros que do sustentao s
tomadas de deciso no cotidiano do mercado.

1.4 Contedo Programtico


Juros simples: Conceito de juros simples. Desconto de duplicatas. Desconto de ttulos.
Valor de face e valor de mercado.
Juros compostos: Conceito de juros compostos. Valor do dinheiro no tempo. Valor
presente e valor futuro.
Equivalncia de taxas de juros e equivalncia de fluxos de caixa. Perodos de
Capitalizao. Taxas anuais, mensais e dirias. Equivalncia de fluxos de caixa.
Perpetuidades e anuidades. Sistemas de amortizao. Tabela Price, SAC, SAM.
Anlise de Investimentos: Valor Presente Lquido e Taxa Interna de Retorno. Taxa de
desconto. Valor e custo. Problemas da TIR.

Matemtica Financeira

1.5 Metodologia
Aulas tericas expositivas intercaladas com sesses de exerccios de aplicao prtica.

1.6 Critrios de avaliao


Prova Individual (sem consulta)
Exerccios da lista

60%
40%

1.7 Bibliografia recomendada


PUCCINI, Abelardo L.. Matemtica Financeira. 6a ed. So Paulo: Saraiva, 1999.
JUER, Milton. Matemtica financeira, 5a ed. Rio de Janeiro: Ibmec, 1995.
ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas Aplicaes. 6a ed. So Paulo:
Atlas, 2001.
HUMMEL, Paulo R. V. e TASCHNER, Mauro R. B.. Anlise e Deciso sobre
Investimentos e Financiamentos. 4a ed. So Paulo: Atlas, 1995.

Curriculum resumido do professor


Marcos Antnio Bezerra. Mestrado em Engenharia pela UnB Universidade de
Braslia. Ps-Graduado em Anlise de Sistemas e Gesto da Aviao Civil pela UnB
Universidade de Braslia. Engenheiro Civil pela Universidade Veiga de Almeida.
Professor das disciplinas de Mtodos Quantitativos Aplicados Contabilidade,
Matemtica e Matemtica Financeira em cursos de graduao e ps-graduao.

Matemtica Financeira

2. Matemtica Financeira
2.1 - FUNDAMENTOS
INTRODUO
Nesta seo sero apresentados os conceitos utilizados no contexto financeiro.
Atravs da utilizao de exemplos, sero expostas as principais definies relativas ao
assunto.

DEFINIES
Juro o valor pago/recebido pela captao/aplicao do capital. Ou seja, o valor
pago ou recebido pelo aluguel do capital. O juro tem por objetivo compensar quele
que disponibiliza o capital em funo dos seguintes fatores: risco, custo de oportunidade
e depreciao do capital.
Capitalizao - a correo do capital em funo do tempo. Ao processo inverso
chamamos de Descapitalizao.

Exemplo:
Capitalizao

Data
Saldo da Aplicao

27/04/X1
$10.000,00

09/10/X1
$14.000,00

Descapitalizao

Perodo de Capitalizao - o perodo compreendido entre dois momentos


consecutivos de apurao dos juros devidos.
Exemplo:
a Poupana tem perodo de capitalizao igual a 1 ms.
Prazo representado pela letra n. igual ao nmero de perodos de capitalizao
envolvidos na operao.
Taxa de Juros i - representa a velocidade de crescimento do capital durante o prazo
da operao e, ainda, o valor do percentual relativo operao.

Matemtica Financeira

4
Exemplo:
Data
Saldo da Aplicao

27/04/X1
$1.000,00

27/05/X1
$1.150,00

+ $150,00

27/06/X1
$1.300,00

+ $150,00

Velocidade de crescimento do capital: $150,00 por ms.


Em termos percentuais: 150 / 1.000 = 0,15 = 15%.

Regime de Capitalizao o nome dado ao processo de formao do capital ao longo


do tempo. Existem dois regimes que so adotados nesse processo: regime de
capitalizao simples e regime de capitalizao composta. O regime de capitalizao
simples caracterizado pelo fato da taxa de juros ser aplicada, ao final de cada perodo
de capitalizao e durante todo o prazo da operao financeira, nica e exclusivamente
sobre o valor inicial da operao.
Exemplo:
Aplicao:
Juros do 1o perodo:
Juros do 2o perodo:
Juros do 3o perodo:

$1.000,00
$110,00
$110,00
$110,00

Juros do ltimo perodo:

$110,00

O regime de capitalizao composta caracterizada pelo fato da taxa de juros ser


aplicada, ao final de cada perodo de capitalizao e durante todo o prazo da operao
financeira, sobre o saldo resultante da incorporao dos juros devidos e no pagos em
perodos anteriores.
Exemplo:

Aplicao (10% ao perodo)


Juros do 1o perodo:
Juros do 2o perodo:
Juros do 3o perodo:

$1.000,00
$110,00
$100,00
$110,00
$121,00

Saldo
$1.000,00
1.000 + 100 = $1.100,00
1.100 + 110 = $1.210,00
1.210 + 121 = $1.331,00

Valor Presente ou Principal - o valor do capital utilizado no incio da operao


financeira, ou seja, antes de sofrer qualquer processo de capitalizao.

Matemtica Financeira

5
Exemplo: Voc aplicou $1.000,00 e resgatou $1.200,00 aps 3 meses.
Principal da operao: $1.000,00

Valor Futuro ou Montante - representa a soma do valor presente com os juros devidos
no momento da sua apurao. O valor futuro no est, necessariamente, associado ao
fim da operao, podendo ser determinado em qualquer instante posterior ao incio da
mesma.
Exemplo:
Aplicao:
Juros do 1o perodo:
Juros do 2o perodo:
Juros do 3o perodo:

$1.000,00
$110,00
$110,00
$110,00

$1.110,00
$1.220,00
$1.330,00

Juros do 10o perodo:

$110,00

$2.100,00

Valores
Futuros

O DIAGRAMA DE FLUXO DE CAIXA


a representao grfica de um conjunto de entradas e sadas de caixa, resultante de
uma operao financeira.

$4
$1
$2

$5

i (%)
0

$3

Tempo
(Perodos)
$6

A linha horizontal representa uma escala temporal, onde cada subdiviso indica um
perodo de capitalizao. As movimentaes financeiras so representadas por setas
apontadas para cima (entradas) ou para baixo (sadas).
Esta representao grfica um recurso largamente empregado nas operaes de
matemtica financeira, pois permite uma viso mais ampla e mais precisa do horizonte
financeiro do emprstimo/investimento.
Matemtica Financeira

6
Exemplo: Aplicao (sada) hoje (data 0) de $1.000,00. Resgate (entrada), em trs
perodos (data 3), no valor de $1.200,00.

$1.200,00

Perodos (n)

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2.2 - JUROS SIMPLES


O clculo dos Juros Simples feito atravs do produto das seguintes variveis: Valor
Presente, taxa de juros e prazo da operao. Logo:
Juros = VP i n

De acordo com as definies vistas anteriormente, o Valor Futuro de uma operao


financeira a juros simples dado por:
VF = VP + VP i n - equao bsica

Podemos escrever a equao bsica das seguintes maneiras:


VF = VP + VP i n
VF = VP (1 + i n )
VP =

VF
(1 + i n )

i=

( VF VP )
VP n

n=

( VF VP )
VP i

J = VF VP = VP i n

Onde:
n o nmero de perodos;
VP o Valor Presente ou Principal valor aplicado;
i a taxa de juros expressa na forma unitria;
VF o Valor Futuro; soma de juros no perodo com o principal;
J o total de juros pagos sobre a aplicao ou emprstimo
Consideraes importantes:

As taxas de juros utilizam uma notao caracterstica para as suas unidades (%), por
exemplo: i = 10% ao ms = 10% a. m., i = 20% ao ano = 20% a. a., e assim por diante.
A taxa de juros e o prazo da operao devem ser compatveis, ou seja, a taxa deve ser
expressa em perodos iguais aos perodos de capitalizao. Por exemplo, uma taxa de
juros mensal - i = 10% a. m. - para um investimento cujo prazo de 1 ano, deve assumir
em seus clculos, levando em considerao o fato de que um ano tem 12 meses, n = 1 x
12 = 12 meses, ou ento, conservando a unidade do prazo (n = 1 ano), modificar aquela
referente a taxa de juros, admitindo nos clculos i = 10% x 12 = 120% a. a..

Matemtica Financeira

8
Quando efetuar os clculos, utilizando a equao, a taxa deve ser colocada na forma
unitria. Por exemplo: i = 10% a.m (na forma percentual) deve ser transformada como, i
= 0,10 a.m (na forma unitria). Para se obter esta transformao, basta dividir o valor da
forma percentual por 100. Exemplo: suponha que voc tem uma taxa de juros i = 15% a.
a., o valor que deve ser aplicado nas equaes i = 15 / 100 = 0,15 a. a..
Propriedade da proporcionalidade das taxas de juros: se voc estiver trabalhando com
uma taxa de juros simples, a converso de taxa anual para mensal ou vice-versa feita
por meio de uma regra de trs simples, como se segue:
i = 10% a. m. = ?% a. a.
10%
X%

est para
est para

1 ms
12 meses (1 ano)

Resolvendo, temos:
10% 1
=
X% = 12 10%
X% 12
X% = 120% a. m.

Observao:
A relao de proporcionalidade descrita acima s ser vlida quando estivermos
trabalhando com regimes de capitalizao simples. Nos caso do regime de capitalizao
composto, tal relao dever ser substituda por relaes de equivalncia de taxas de
juros, assunto este que ser abordado, oportunamente.

EXEMPLOS:
Exemplo 1:
Dada uma aplicao com um rendimento de 10% ao ms, qual ser o valor dos Juros
recebidos em funo do investimento de $1.000,00 durante 1 ms?
Dados:

VP = $1.000,00

n = 1 ms

i = 10% a. m.

Soluo:
Colocando a taxa na representao unitria:
i = 10% a. m. i = 0,10

Matemtica Financeira

9
Calculando os Juros:
Juros = VP i n
Juros = 1.000 0,10 1
Juros = $100,00

Resposta: Os Juros recebidos sero de $100,00.

Exemplo 2:
Um investidor aplicou $1.000,00, a uma taxa de 10% ao ms, durante 1 ms. Qual
dever ser o valor de resgate da aplicao no final da operao?
Dados:

VP = $1.000,00

n = 1 ms

i = 10% a. m.

Soluo:
Colocando a taxa na representao unitria:
i = 10% a. m. i = 0,10
Calculando o Valor Futuro:
Valor Futuro = Valor Presente + Juros
VF = VP + VP x i x n
VF = 1.000 + 1.000 x 0,1 x 1
VF = 1.000 + 100
VF = $1.100,00

Resposta: O valor de resgate $1.100,00.

Exemplo 3:
Se voc fizer uma aplicao de $100,00, a uma taxa de juros de 3% ao ms, durante 2
anos, qual ser o Valor Futuro a que ter direito ao final do seu investimento?
Dados:

VP = $100,00

n = 2 anos

i = 3% a. m.

Soluo:
Colocando o prazo e a taxa de juros na mesma unidade:
n = 2 anos n = 2 x 12 n = 24 meses
Colocando a taxa na representao unitria:
i = 3% a. m. i = 0,03
Calculando o Valor Futuro:
VF = VP + VP x i x n

Matemtica Financeira

10
VF = 100 + 100 x 0,03 x 24 = 100 + 72
VF = 172
Resposta: Ao fim da operao voc ter direito a receber $172,00.
Observao:
A colocao do prazo e da taxa de juros em unidades compatveis poder ser feita,
tambm, atravs da alterao da unidade da taxa, de mensal para anual. Neste caso,
levando em considerao a proporcionalidade das taxas de juros simples e o fato de que
um ano tem 12 meses, bastaria multiplic-la por 12.
Assim,
i = 3% a. m. = 3% x 12 i = 36% a. a.
Na forma unitria: i = 0,36
Aplicando a equao do Valor Futuro, tem-se:
VF = VP + VP x i x n
VF = 100 + 100 x 0,36 x 2 = 100 + 72
VF = 172
Logo, o valor do resgate ser de $172,00.
Concluso:
O resultado obtido na soluo do problema independe da transformao de unidade ter
sido realizada sobre o prazo ou a taxa de juros.

Exemplo 5:
Dado um pagamento futuro de $1.300,00 a ser realizado daqui a 2 anos, dentro de um
regime de juros simples e sob uma taxa de 15% ao ano, qual o seu Valor Presente?
Dados:

VF = $1.300,00

i = 15% a. a.

n = 2 anos

Soluo:
Colocando a taxa na representao unitria:
i = 15% a. a. i = 0,15
O valor do pagamento que ser realizado daqui a 2 anos, ou seja, num tempo futuro,
deve ser admitido nos clculos como o Valor Futuro da operao.
Assim, VF = $1.300,00.

Matemtica Financeira

11
Aplicando a equao:
VF = VP + VP i n
1.300 = VP + VP 0,15 2 = VP + 0,3 VP
1.300 = 1,3 VP
1.300
VP =
1,3
VP = 1.000
Resposta: O Valor Presente do pagamento $1.300,00 taxa de juros de 15% a. a.
$1.000,00.
Comentrios:
O Valor Presente de $1.000,00 representa quanto vale hoje, nas condies da operao,
o pagamento futuro de $1.300,00. Assim, $1.000,00 o valor que deveria ser aplicado a
uma taxa de 15% a. a., durante 2 anos, para se obter um Valor Futuro de $1.300,00.
A diferena entre o pagamento e o valor presente representa os Juros envolvidos na
operao.

Exemplo 6:
Voc pegou emprestado $1.000,00 a uma taxa de juros de 15% ao ano. Se o prazo do
emprstimo de 3 anos, quanto voc dever pagar, ao final deste prazo, para estar livre
da dvida?
Dados:

VP = $1.000,00

n = 3 anos

i = 15% a. a.

Soluo:
VF = VP (1 + i n )
VF = 1.000 (1 + 0,15 3) = 1.000 (1 + 0,45) = 1.000 1,45
VF = $1.450,00

Resposta: Voc dever pagar, daqui a 3 anos, $1.450,00.


Comentrios:
O valor a ser pago de $1.450,00 formado pela amortizao integral do principal de
$1.000,00 e juros dos trs perodos de (3 x $150,00) = $450,00.

Exemplo 7:
Qual o tempo de aplicao necessrio para que uma aplicao de $2.000,00 a uma taxa
de juros simples de 2% ao ms atinja o valor de $2.960,00?
Dados:

VP = $2.000,00

VF = $2.960,00

i = 2% a. m.

Matemtica Financeira

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Soluo:
n=

(VF VP)
VP i

n=

(2.960 2.000) 960


=
2.000 0,02
40

n = 24 meses
Resposta: O prazo de aplicao do capital deve ser de 24 meses ou 2 anos.
Comentrios:
Como o valor de entrada na equao da taxa de juros se refere a uma taxa mensal, o
prazo determinado dado em meses. Caso houvesse uma transformao da taxa mensal
em taxa anual, por exemplo, o prazo determinado estaria em anos.

Exemplo 8:
O prazo necessrio para que um certo capital dobre de valor em uma aplicao com uma
taxa de juros simples de 25% ao ano de?
Dados:

VP = $X

VF = $2X = 2 x VP

i = 25% a. a.

Soluo:
n=

(VF VP)
VP i

n=

( 2X X )
X
1
=
=
X 0,25 0,25X 0,25

n = 4 anos
Resposta: O prazo que faz uma aplicao juros simples de 25% ao ano dobrar igual
a 4 anos.
Comentrios:
Como podemos notar, se tivermos uma relao entre os valores futuro e presente,
mesmo em termos percentuais, no caso deste exemplo VP metade (50%) do VF, j
ser suficiente para, dada a taxa da operao, determinar o prazo da mesma.
APLICAES PRTICAS
O regime de capitalizao simples encontra aplicao nos clculos dos juros devidos nas
operaes com cheques especiais e contas garantidas, clculo do IOF das operaes
financeiras e em algumas transaes em DOLAR, no exterior.
Operaes de desconto de duplicatas, alm de outros tipos de descontos bancrios,
utilizam o regime de capitalizao simples em seus clculos. Tais operaes sero
abordadas posteriormente.
Matemtica Financeira

13
CONCLUSO
Como voc pde notar, as vrias formas de representao da equao bsica dos juros
simples servem para facilitar os clculos. Voc deve estar sempre atento quela que
melhor se encaixa na sua necessidade, ou melhor, solicitao do problema com o qual
voc est lidando.
Se voc tem dificuldades para memorizar, no se preocupe, pois, na verdade, s existe
uma equao: VF = VP + VP i n . Gravando esta expresso, nenhum problema lhe
escapar soluo.

2.2.1 - MTODO HAMBURGUS


empregado largamente pelas instituies financeiras, nas suas operaes de
bastidores, e envolvem o regime de capitalizao simples.
Por representar apenas uma simplificao da metodologia dos Juros Simples, pode ser
utilizada nos clculos sem qualquer restrio.

A frmula:
Juros =
Onde,

os

os

3.000

a soma dos produtos (valor da operao x prazo em dias),

i a taxa mensal expressa na forma percentual.

EXEMPLOS
Exemplo 1:
Suponha que voc tenha feito a seguinte movimentao em sua conta bancria:
EXTRATO
D

DATA
HISTRICO
C
SALDO
01/03/X1 Saldo
200
02/03/X1 Cheque 0100
500
(300)
08/03/X1 Cheque 0101
1.000
(1.300)
15/03/X1 Depsito em dinheiro
2.000
700
20/03/X1 Cheque 0108
2.500
(1.800)
De posse desses dados, como voc faria para saber o valor dos juros que sero debitados
em sua conta corrente em 01/04/X1, utilizando o Mtodo Hamburgus? A taxa de juros
cobrada pelo seu banco de 9% ao ms.

Matemtica Financeira

14
Soluo:
Determinao da soma dos nmeros ( N os ):
N1 = 300 6 = 1.800
N 2 = 1.300 7 = 9.100
N 3 = 1.800 12 = 21.600
N os = N1 + N 2 + N 3 = 1.800 + 9.100 + 21.600
N os = 32.500
Clculo dos juros devidos, substituio na frmula:
Juros =

os

3.000

32.500 9
Juros = $97,50
3.000

Clculo do IOF:
O clculo do IOF devido em funo da operao de crdito pode ser calculado da
mesma forma que os juros, alterando-se apenas a taxa. Neste caso, a taxa de 9% ao ms
ser substituda pela alquota do IOF, que atualmente de 0,246% a. m.. Assim,

N os Alquota 32.500 0,246

IOF =
=
3.000

3.000

IOF = $2,66

Resposta: Em 01/04/X1 dever ser debitado em sua conta corrente, a ttulo de


pagamento de juros e IOF, os valores de $97,50 e $2,66, respectivamente.
RESUMO:
Equaes Bsicas:
Juros = VP i n
VF = VP + VP i n
Variveis:
VP - Valor Presente
VF - Valor Futuro
i - Taxa de Juros
n - Prazo da Operao

Questes Bsicas:
Nos problemas de Juros Simples, normalmente so dados os valores de trs das
variveis e solicitado o valor da quarta varivel.

Matemtica Financeira

15
Dados
VP, i, n
VF, i, n
VF, VP, n
VF, VP, i

Varivel Calculada
VF
VP
i
n

A solicitao da determinao dos juros resultantes da operao , tambm, muito


comum nos problemas envolvendo Juros Simples.
Procedimentos Importantes:
Compatibilizar as unidades da taxa de juros e do prazo da operao.
i = 10% a. m.
n = 1 ano n = 1 12 = 12 meses
ou
n = 1 ano
i = 10% a. m. i = 10% 12 = 120% a. a.
Converter a taxa de juros para a representao unitria antes de aplic-la nas equaes.

Mtodo Hamburgus:
Frmula:

N
Juros =

os

3.000

A taxa de juros deve ser mensal e empregada na forma percentual.


Na obteno do

os

, o valor individual (principal) de cada operao deve ser

multiplicado pelo respectivo nmero de dias.


Ler e interpretar, com bastante ateno, os enunciados dos problemas. O correto
entendimento da operao que est sendo avaliada ser de fundamental importncia para
o sucesso da soluo que voc desenvolver e, em conseqncia, da deciso que voc
tomar.

Matemtica Financeira

16

2.3 - JUROS COMPOSTOS


INTRODUO
Nesta seo ser apresentado o regime de capitalizao composta. Os juros calculados
nesse regime so conhecidos como JUROS COMPOSTOS.
Voc vai aprender a calcular vrias grandezas, tais como: Valor Presente VP, Valor
Futuro VF, Juros envolvidos nas operaes, prazos de aplicaes e emprstimos e
taxas de juros. Inicialmente sero desenvolvidos alguns exemplos, levando em
considerao a equao bsica.
Em seguida sero apresentadas outras formas de representao dessa equao. A partir
desta seo utilizaremos os diagramas de fluxo de caixa, pois proporcionam uma melhor
visualizao dos horizontes financeiros das operaes.
Com relao taxa de juros, utilizadas nas equaes, deveremos adotar o mesmo
procedimento utilizado em juros simples, ou seja, dever ser transformada para a forma
unitria.
Voc aprender, ainda, a operar a calculadora financeira HP-12C nas vrias situaes
que sero apresentadas.

DEFINIES
Regime de Capitalizao Composta (Juros Compostos) - caracterizado pelo fato da
taxa de juros ser aplicada, ao final de cada perodo de capitalizao, sobre o saldo
resultante da incorporao dos juros devidos e no pagos. Portanto, nesse regime de
capitalizao, os juros devidos e no pagos/recebidos passam a ser capitalizados.
Exemplo:

Aplicao (10% ao perodo)


Juros do 1o perodo:
Juros do 2o perodo:
Juros do 3o perodo:

$1.000,00
$110,00
$100,00
$110,00
$121,00

Saldo
$1.000,00
1.000 + 100 = $1.100,00
1.100 + 110 = $1.210,00
1.210 + 121 = $1.331,00

EQUAES
Basicamente, quando voc se dispe a investir um certo capital (Principal ou Valor
Presente VP) a uma dada taxa de juros i (do ingls interest), por um prazo n
(nmero de perodos de capitalizao), espera, em um momento futuro, receber um
certo valor (Montante ou Valor Futuro VF) que deve ser igual soma do capital
aplicado com os rendimentos (Juros).
Pela colocao anterior, podemos concluir que os juros representam as diferena entre o
Valor Futuro e o Valor Presente. Sendo assim, Juros = VF VP

Matemtica Financeira

17
O Valor Presente e o Valor Futuro so relacionados, em juros compostos, levando-se em
considerao a taxa i e o nmero de perodos envolvidos na operao n, pela
seguinte expresso:
VF = VP (1 + i )n
A partir da equao bsica, podemos, por meio de manipulaes algbricas, obter as
seguintes equaes alternativas:
VP =

VF
(1 + i )n
1
n

VF
i=
1
VP
VF
LN

VP

n=
LN(1 + i )
J = VF VP

Onde:
J o total de juros recebidos/pagos sobre a aplicao/emprstimo;
LN o logaritmo na base e (nmero de Neper).

SRIE DE PAGAMENTOS
Quando desejamos calcular o valor presente de uma dvida com vrios pagamentos
distribudos ao longo do tempo, devemos calcular primeiro o valor presente de cada
parcela e, ento, som-los. Ou seja,
VPTotal = VPParc.1 + VPParc.2 + ... + VPParc.n
VPTotal = VFParc.1/(1+i)1 + VFParc.2/(1+i)2 + ... + VFParc.n/(1+i)n

Ex.: VP de uma dvida a ser paga em dois pagamentos, um no final do


ms 2 e outro no final do ms 5.
VP = VP2 + VP5

3
VF2

n (perodos)
VF5

Matemtica Financeira

18
Nos casos especiais, nos quais todos os pagamentos tm o mesmo valor, ou seja, so
uniformes, e realizados dentro de intervalos de tempo regulares ms a ms, ano a
ano... existe uma equao de aplicao direta relacionando as variveis envolvidas,
como se segue:
R = VP x (1+i)n x i / [(1+i)n 1] (para prestaes postecipadas)
R = VP x (1+i)n-1 x i / [(1+i)n 1] (para prestaes antecipadas)
Onde R representa o valor do pagamento regular.
Nas calculadoras financeiras, o valor da prestao uniforme R representado pela sigla
PMT, do ingls payment, que significa pagamento. No caso das prestaes antecipadas,
dever ser acionada a funo BEG da calculadora financeira.
Ex1.: Emprstimo pago em cinco prestaes iguais, com a primeira
vencendo ao final do primeiro perodo aps a operao.
5

VP = VPk
k =1

i
0

n (perodos)

Ex2.: Emprstimo pago em cinco prestaes iguais, com a primeira


vencendo no incio da operao (no ato do emprstimo).
5

VP = VPk
k =1

i
0

n (perodos)

Observaes:
Da mesma maneira como procedemos nos clculos do regime de juros simples, as
unidades do perodo da operao e da taxa de juros devem ser compatibilizadas. Em
outros termos, se a taxa dada ao ms, o prazo deve ser aplicado nas equaes em
meses, se a taxa anual, o prazo tem que estar em anos, e assim por diante.
Vale lembrar, tambm, que a taxa, antes de ser substituda nas equaes, deve ser
transformada para a forma unitria, ou seja, se i= 10% a. m., ento o valor de i
adotado para os clculos ser i = 0,10.

Matemtica Financeira

19
EXEMPLOS
Exemplo 1:
Suponha que voc obtenha um emprstimo no valor de $100,00. O regime da
capitalizao composto, a uma taxa de 10% ao ano. Aps 1 ano, qual ser o valor da
sua dvida?
Dados:

VP = $100,00

n = 1 ano

i = 10% a. a.

Soluo:
Fazendo os clculos passo a passo:
Juros ao final de 1 ano: 10% de 100 = 10
Saldo devedor ao final do ano: Emprstimo + Juros = 100 + 10 = $110,00
Vamos fazer uma comparao com Juros simples:
1 - Substituindo os valores na equao de juros compostos:

VF = VP (1 + i) n
VF = 100 (1 + 0,10)1 = 100 (1,1)1
VF = $110,00
2 - Substituindo os valores na equao dos juros simples:
VF = VP (1 + i n )
VF = 100 (1 + 0,10 1) = 100 (1 + 0,1) = 100 1,1
VF = $110,00

Resposta: Aps o perodo de 1 ano, a sua dvida ser de $110,00.


Comentrios:
A utilizao dos valores na equao dos juros compostos e na equao dos juros simples
nos leva a concluir que: em qualquer operao na qual esteja envolvido um nico
perodo de capitalizao o valor futuro independer do regime de capitalizao, ou seja,
VFJuros Simples = VFJuros Compostos.
Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

10

10,00

1,00

FV

-110,00

VF = FV = $110,00

Matemtica Financeira

20
O primeiro procedimento de digitao:
f

CLEAR

FIN

Serve para zerar todas as variveis envolvidas nas operaes financeiras. A ausncia
de tal procedimento pode levar a grandes erros nos clculos.
O Valor Futuro e o Valor Presente so representados na calculadora, respectivamente
pelas siglas FV e PV. Isto se d em funo da traduo para o ingls, Future Value e
Present Value.
A taxa de juros deve ser lanada na calculadora na forma percentual. Por exemplo, para
uma taxa de 34,56% por perodo, devemos entrar com o valor 34,56.
Nos clculos efetuados na HP-12C tambm deve haver uma compatibilidade entre as
unidades da taxa de juros e do prazo.
O sinal negativo apresentado para o Valor Futuro resulta do fato de que a calculadora
trabalha em funo de um saldo nulo de entradas e sadas de caixa, ou seja, ela admite
que, ocorrendo uma entrada no caixa (sinal positivo), em contrapartida, deve existir uma
sada equivalente (sinal negativo). Na prtica, despreze o sinal, utilize somente o valor
absoluto.

Exemplo 2:
Suponha que voc faa a mesma operao do exemplo anterior, porm, agora, com um
prazo de 2 anos. Qual ser o valor da sua dvida ao final desse prazo?
Dados:

VP = $100,00

n = 2 anos

i = 10% a. a.

Soluo:
Fazendo os clculos passo a passo:
Juros ao final do 1o ano: Emprstimo x Taxa de Juros = 10% de 100 = 10
Saldo devedor ao final do 1o ano: Emprstimo + Juros = 110
Se os juros do primeiro ano no forem pagos, os Juros no final do 2o ano
sero: Saldo devedor x Taxa de juros = 110 x 10% = 11
Saldo devedor no final do 2o perodo: Emprstimo + Juros 1o + Juros 2o
100 + 10 + 11 = $121,00
Comparando com Juros Simples:
1 - Substituindo os valores na equao de juros compostos:
VF = VP (1 + i) n
VF = 100 (1 + 0,10) 2 = 100 (1,1) 2 = 100 1,21
VF = $121,00

Matemtica Financeira

21
2 - Substituindo os valores na equao dos juros simples:
VF = VP (1 + i n )
VF = 100 (1 + 0,10 2) = 100 (1 + 0,2) = 100 1,2
VF = $120,00

Resposta: Aps dois anos a sua dvida atingir o valor de $121,00.


Comentrios:
Como voc pode perceber, j no h mais coincidncia entre os valores calculados a
juros simples e a juros compostos. importante frisar que isso se d apenas para o
primeiro perodo de capitalizao.
Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

10

10,00

2,00

FV

-121,00

FV = VF = $121,00

Exemplo 3:
Admita, para este exemplo, o enunciado do Exemplo 2, aplicando um prazo de 3 anos.
No fim desse novo prazo, qual ser a sua dvida?
Dados:

VP = $100,00

n = 3 anos

i = 10% a. a.

Soluo:
Fazendo os clculos passo a passo:
Juros ao final do 1o ano: Emprstimo x Taxa de Juros = 10% de 100 = 10
Saldo devedor ao final do 1o ano: Emprstimo + Juros = 110
Se os juros do primeiro ano no forem pagos, os Juros no final do 2o ano
sero: Saldo devedor x Taxa de juros = 110 x 10% = 11
Saldo devedor no final do 2o perodo: Saldo devedor 1o + Juros 2o
110 + 11 = $121,00
Se os juros do segundo ano no forem pagos, os Juros no final do 3o ano
sero: Saldo devedor x Taxa de juros = 121 x 10% = 12,1
Saldo devedor no final do 3o perodo: Saldo devedor 2o + Juros 3o
121 + 12,1 = $133,10

Matemtica Financeira

22
Substituindo os valores na equao de juros compostos:

VF = VP (1 + i) n
VF = 100 (1 + 0,10)3 = 100 (1,1)3 = 100 1,331
VF = $133,10
Resposta: O valor da sua dvida, ao final do terceiro ano, ser de $133,10.
Comentrios:
Se calculssemos o valor da dvida a juros simples, teramos um saldo devedor de
$130,00. Comparando com os valores determinados nos exemplos anteriores, podemos
perceber que, quanto maior o prazo, maior ser a diferena entre os dois regimes de
capitalizao.
Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

10

10,00

3,00

FV

-133,10

FV = VF = $133,10
Exemplo 4:
Voc pegou um emprstimo de $1.500,00, cujos juros resultam de um processo de
capitalizao composta. Supondo que voc v pagar, ao final de um perodo de 3 anos,
um valor de $1.996,50, qual a taxa de juros aplicada sobre esse emprstimo?
Dados:

VP = $1.500,00

n = 3 anos

VF = $1.996,50

Soluo:
Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

1500

PV

1.500,00

FV

-1.996,50

1996,5 CHS
3

3,00

10
Matemtica Financeira

23
i = 10% a. a.
Obs:
Os valores de PV e FV devem ter sinais opostos. No caso deste exemplo, adotamos o
comando:
1996,5 CHS

FV

Para efetuar a mudana do sinal do FV. A tecla CHS significa mudar sinal, do ingls
change sign. Se tal procedimento no for adotado, aparecer no visor a indicao do
erro 5, que est exatamente associado ao no atendimento ao princpio adotado pela
calculadora do saldo nulo de entradas e sadas do caixa.
Resposta: A taxa de juros cobrada para este emprstimo de 10% ao ano.

Exemplo 5:
Voc pegou emprestado $2.000,00 hoje, para pagar este emprstimo com uma taxa de
juros compostos de 10% ao ano. Sabendo que voc ter que pagar $2.928,20 para
saldara sua dvida, qual ser o prazo desse emprstimo?
Dados:

VP = $2.000,00

VF = $2.928,20

i = 10% a. a.

Soluo:
Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

2000

PV

2.000,00

FV

-2.928,20

2928.2 CHS
10

10,00

n = 4 anos
Resposta: O prazo do emprstimo ser de 4 anos.
Exemplo 6:
Em funo de um emprstimo pego hoje, voc tem uma dvida, vencvel em um prazo
de 2 anos, no valor $1.210,00. A taxa de juros compostos cobrada de 10% ao ano.
Assim, qual foi o valor do emprstimo?
Dados:

VF = $1.210,00

n = 2 anos

i = 10% a. a.
Matemtica Financeira

24
Soluo:
Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

1210

FV

1.210,00

2,00

10

10,00
-1.000,00

PV
PV = VP = $1.000,00

Resposta: O emprstimo que voc pegou foi de $1.000,00.


Exemplo 7:
Voc pegou um emprstimo de $2.000,00 hoje. O regime de capitalizao adotado nesse
tipo de operao o de juros compostos. A taxa aplicada sobre o valor do emprstimo
de 10% ao ano. Sabendo que voc dever pagar $2.928,20 daqui a 4 anos para quitar o
dbito, quanto voc vai pagar de juros?
Dados:

VP = $2.000,00

VF = $2.928,20

i = 10% a. a.

n = 4 anos

Soluo:
Como sabemos, os Juros de uma operao so dados pela diferena entre o Valor Futuro
e o seu Valor Presente.
Aplicando a equao:
Juros = VF VP
Juros = 2.928,20 2.000
Juros = $928,20

Resposta: Voc pagar de juros $928,20.

Exemplo 8:
Um capital de $1.000,00 aplicado a uma taxa de juros compostos de 20% ao ano por um
perodo de 3 anos ter, ao final desse prazo, que valor futuro?
Dados:

VP = $1.000,00

n = 3 anos

i = 20% a. a.

Matemtica Financeira

25
Diagrama de Fluxo de Caixa:
VF
i = 20%
0

n (anos)

VP = $1.000,00

Soluo:
Utilizando a equao:
VF = VP (1 + i )

VF = 1.000 (1 + 0,20 ) = 1.000 (1,2 )


3

VF = 1.000 1,728
VF = $1.728,00

Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

CHS

PV

1000

-1.000,00

3,00

20

20,00
1.728,00

FV
VF = $1.728,00

Resposta: O valor futuro ser de $1.728,00.


Exerccio 9:
Se o saldo de uma aplicao que voc fez a trs anos atrs sob uma taxa de juros
compostos de 20% ao ano $1.728,00, qual ter sido o valor investido?
Dados:

VF = $1.728,00

n = 3 anos

i = 20% a. a.

Diagrama de Fluxo de Caixa:


VF=$1.728,00

n (anos)

VP

Matemtica Financeira

26
Soluo:
Utilizando a equao alternativa para VP:
VP =

VF
(1 + i )n

VP =

1.728
1.728
=
3
(1 + 0,20) (1,2)3

VP =

1.728
1,728

VP = $1.000,00

Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

1728

FV

1.728,00

3,00

20

20,00
-1.000,00

PV
VP = $1.000,00

Resposta: O valor investido foi $1.000,00.

Exerccio 10:
Qual taxa de juros que, aplicada sobre um capital de $2.000,00 durante 4 anos, produz
um saldo final de $2.928,20?
Dados:

VP = $2.000,00

VF = $2.928,20

n = 3 anos

Diagrama de Fluxo de Caixa:


VF=$2.928,20
i
0

n (anos)

VP=$2.000,00

Soluo:
Utilizando a equao alternativa para i:
Matemtica Financeira

27
1

VF n
i=
1
VP
1
1
2.928,20 4
i=
1 = (1,4641)4 1 = 0,10
2.000
i = 10% a. m.

Utilizando a HP-12C:
Digitar
f
2000

Visor

CLEAR

FIN

CHS

PV

4,00

2928.20

-2.000,00

FV

2.928,20
10,00

i
i = 10% a. m.

Resposta: A taxa de juros da aplicao de 10% a. m..

Exerccio 11:
Qual o valor dos juros resultantes da aplicao de $2.000,00 a uma taxa de juros de 10%
ao ano durante 4 anos?
Dados:

VP = $2.000,00

i = 10% a. a.

n = 4 anos

Soluo:
Utilizando as equaes:
Equao dos juros: J = VF VP
Para determinarmos os juros deveremos antes determinar o VF da operao.
Aplicao da equao bsica dos juros compostos:
VF = VP (1 + i )

VF = 2.000 (1 + 0,10 ) = 2.000 1,4641


4

VF = $2.928,20

Matemtica Financeira

28
Clculo dos juros:
J = VF VP = 2.928,20 2.000
J = $928,20

Utilizando a HP-12C:
Digitar
f
2000

Visor

CLEAR

FIN

CHS

PV

-2.000,00

4,00

10

10,00

RCL

FV

2.928,20

PV

-2.000,00

928,20

J = $928,20

Resposta: A receita com juros da aplicao de $928,20.

APLICAES PRTICAS
O regime de capitalizao composta amplamente utilizado nas operaes do mercado
financeiro. Da mesma maneira que ocorre nas suas aplicaes, os emprstimos e
financiamentos que voc obtm no mercado tm seus juros calculados por meio de
capitalizaes compostas.

CONCLUSO
Atravs dos clculos elementares com juros compostos que realizamos, pudemos
perceber, na prtica, a idia fundamental deste tipo de capitalizao: os juros so sempre
calculados sobre o saldo devedor que engloba o valor original da operao e a soma dos
juros no pagos.
A equao bsica dos juros compostos:
VF = VP (1 + i )n
Como podemos observar, existem, basicamente, quatro variveis na equao dos juros
compostos: a Taxa de Juros i, o Valor Presente VP, o Valor Futuro VF e o
Nmero de Perodos ou Prazo da Operao n. Sendo assim, incluindo os Juros
resultantes da operao, existem apenas cinco tipos bsicos de questes que podem ser

Matemtica Financeira

29
formuladas. Quais sejam: Qual o VF?, Qual o VP?, Qual o Prazo da Operao?, Qual a
Taxa de Juros?, Qual o valor dos Juros?.
Vale a pena recordar:
As unidades de n e de i devem estar sempre compatibilizadas na hora dos clculos.
A taxa de juros deve ser aplicada equao na forma unitria. Ex.: i = 10% = 0,10.
Quando estivermos utilizando a HP-12C, a taxa deve ser colocada na forma percentual,
ou seja, para uma taxa de 15%, devemos atribuir o valor 15 varivel i.
Na calculadora, os sinais dos valores monetrios, PV (VP), FV (VF) e PMT, sero
sempre opostos. Na entrada de dados, quando voc tiver dois valores monetrios,
lembre-se sempre de atribuir a um deles o sinal negativo. Na obteno de um dos
valores monetrios, despreze o sinal e assuma apenas o valor absoluto como resposta.
Ateno redobrada na leitura dos enunciados, esta etapa fundamental para se chegar s
solues corretas. No esquea, dados corretos levam a resultados e anlises corretas e,
por conseguinte, a tomadas de deciso acertadas.

Matemtica Financeira

30

2.4 TAXAS DE JUROS


INTRODUO
Nesta seo, veremos como fazer as converses em juros simples e em juros compostos,
bem como saber identificar as principais taxas utilizadas nos clculos de matemtica
financeira.

2.4.1 - TAXA EQUIVALENTE, PROPORCIONAL E NOMINAL


(Juros Simples)
DEFINIES
- Taxa nominal
aquela em que a unidade de referncia de seu tempo no coincide com a unidade de
tempo dos perodos de capitalizao. A taxa nominal normalmente fornecida em
termos anuais, e os perodos de capitalizao podem ser semestrais, trimestrais, mensais
etc.
- Taxas Proporcionais e Taxas Equivalentes
Duas ou mais taxas so ditas equivalentes quando, ao serem aplicadas a um mesmo
principal durante um mesmo prazo, produzirem um mesmo montante acumulado no
final da operao.
No regime de capitalizao simples, a taxa equivalente tambm chamada de taxa
proporcional.
EQUAES
Equaes de equivalncia de taxas Juros Simples
i diria 360 = i mensal 12 = i trimestral 4 = i semestral 2 = i anual
EXEMPLOS
Exemplo 1:
Qual a taxa de juros simples mensal equivalente a uma taxa de juros simples de 25%
ao bimestre?
Soluo:
i mensal 2 = i bimestral
i mensal 2 = 25
i mensal =

25
2

i mensal = 12,5%

Matemtica Financeira

31
Resposta: Em juros simples, 12,5% ao ms equivalente a 25% ao bimestre. Podemos
observar que, quando se trata do regime de Juros Simples, as taxas bimestrais e mensais
so proporcionais. Isto significa dizer que: podemos calcular as taxas equivalentes pela
simples aplicao de uma regra de trs.

Exemplo 2:
Converta uma taxa de juros simples de 1,5% ao ms em uma taxa anual que produza os
mesmos resultados para o investidor.
Soluo:
ianual = imensal 12
ianual = 1,5 12
ianual = 18%
Resposta: Em juros simples, 1,5% ao ms equivalente a 18% ao ano. Conservam
tambm uma relao de proporcionalidade.

OBSERVAO:
Devido relao linear conservada no regime de juros simples, podemos concluir que as
taxas equivalentes so tambm proporcionais.

2.4.2 - TAXA EFETIVA, NOMINAL E EQUIVALENTE


(Juros Compostos)
DEFINIES
Taxa efetiva aquela em que a unidade de referncia de seu tempo coincide com a
unidade de tempo dos perodos de capitalizao.
Ex.:
4% ao trimestre, capitalizados trimestralmente.
10% ao ano, capitalizados anualmente.

Taxa nominal aquela em que a unidade de referncia de seu tempo no coincide com
a unidade de tempo dos perodos de capitalizao. A taxa nominal , normalmente,
fornecida em termos anuais, enquanto os perodos de capitalizao podem ser
semestrais, trimestrais, mensais etc.
Ex.:
36% ao ano, capitalizados semestralmente.
10% ao ano, capitalizados trimestralmente.
Matemtica Financeira

32
A taxa nominal bastante utilizada no mercado, entretanto o seu valor nunca usado
nos clculos por no representar uma taxa efetiva. O que realmente interessa a taxa
efetiva embutida na taxa nominal, pois ela que, como o prprio nome diz, ser
efetivamente aplicada sobre o capital.
Aps a determinao da taxa efetiva embutida na taxa nominal, esta ltima deve ser
abandonada. A partir de ento, todos os clculos devem ser realizados com a taxa
efetiva. Por exemplo:
Taxa nominal: 12% ao ano , capitalizao mensal.
Taxa efetiva mensal: 1% a. m..
A taxa nominal, no caso dos juros compostos, ser sempre menor que a respectiva taxa
efetiva para o mesmo perodo.
A proporcionalidade entre as taxas nominal e equivalente s existe no regime de juros
simples.
No regime de capitalizao composta no podemos trabalhar com valores proporcionais,
como fizemos em juros simples. Nesse caso existe um procedimento especfico para a
determinao da taxa equivalente, conforme veremos a seguir.

Taxas Equivalentes so aquelas que, aplicadas ao mesmo capital durante o mesmo


intervalo de tempo, produzem o mesmo montante ou valor futuro.
Exemplo:
Taxa i2 = X2 a. a.
n1 = n2 = 2 anos
Taxa i1 = X1 a. m.
i1 aplicada sobre VP durante 2 anos leva a VF1.
i2 aplicada sobre VP durante 2 anos leva a VF2.
Se VF1 = VF2, ento i1 e i2 so equivalentes.

EQUAES
Equao de equivalncia de taxas de juros compostos:
(1 + i m )12 = (1 + i a )

Onde,
im a taxa de juros mensal (a. m.);
ia a taxa de juros anual (a. a.).
Considerando outros perodos teremos:
Equao de equivalncia das taxas Juros Compostos

(1 + i diria )360 = (1 + i mensal )12 = (1 + i trimestral )4 = (1 + i semestral )2 = (1 + i anual )


SITUAES PRTICAS

Matemtica Financeira

33
Como podemos perceber, fica difcil utilizar, na prtica, a equao de equivalncia
acima, pois amos desperdiar um tempo razovel, para encontrarmos o resultado. Para
que essa tarefa fique altamente facilitada poderemos utilizar os recursos de uma
calculadora financeira, conforme a seguir:
Calculando taxas equivalentes com a HP-12C:
De MS para ANO
Temos uma taxa de juros compostos de 1% a. m., e queremos determinar a sua taxa
equivalente anual.
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

12

12,00

1,00

FV

-112,68

VF = $112,6825
Uma aplicao de $100,00 que ao final de um ano tem o saldo igual a $112,68, rendeu,
neste perodo, $12,68, que equivale a 12,68% da aplicao inicial..
Sendo assim, a taxa de juros compostos de 1% a. m. equivale a uma taxa anual de
12,68%.
Sem pensar muito, podemos realizar os seguintes procedimentos na HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

12

12,00

1,00

100

FV

-112,68

-12,68

Como podemos perceber, nada mudou, a menos da ltima linha onde somamos o valor
100. Atravs deste procedimento, temos agora representada no visor da nossa mquina,
a menos de um sinal que deve ser ignorado, o valor da taxa de juros anual na forma
percentual, ou seja, 12,68%.
Matemtica Financeira

34
De ANO para MS
Temos uma taxa de juros compostos de 12% a. a., e queremos determinar a sua taxa
equivalente mensal.
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

112

FV

112,0000

PV

-100,0000

100

CHS
12

12,0000

0,9489

i = 0,9489% a. m.
Uma aplicao de $100,00 (PV) que rende 12% ao ano tem um saldo igual a $112,00
(FV) ao final de um perodo de 1 ano que, por sua vez, tem 12 meses (n). Assim, a taxa
equivalente mensal para esta aplicao de 0,9489% a. m..
EXEMPLOS
Exemplo 1:
Voc aplicou $100,00 a uma taxa de juros compostos de 20% ao ms e deixou sua
aplicao render por 2 meses. Quanto voc ter ao final desse prazo?
Dados:

VP = $100,00

n = 2 meses

i = 20% a. m.

Soluo:
Utilizando a frmula:

VF = VP (1 + i) n
VF = 100 (1 + 0,20) 2 = 100 (1,2) 2
VF = 100 1,44 VF = $144,00
Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

2,00

20

20,00

FV

-144,00

VF = $144,00
Matemtica Financeira

35
Resposta: Ao final do prazo de 2 meses voc ter $144,00. Trocando em midos, em
um bimestre voc ter um rendimento de $44,00, ou seja, 44% do valor aplicado.
Podemos imaginar que voc aplicou duas vezes, uma no primeiro e outra no segundo
ms, e obteve uma taxa de retorno de 44%, que bem diferente da soma aritmtica
(20% + 20%).

Exemplo 2:
Se voc agora aplicasse os $100,00 do exemplo anterior a uma taxa de 44% ao bimestre
(a. b.) durante os mesmos dois meses, ou seja, durante um bimestre, qual seria o
montante ao final da operao?
Dados:

VP = $100,00

n = 2 meses

i = 44% a. b.

Soluo:
Transformando a unidade de n:
n = 2 meses = 1 bimestre

Empregando a equao bsica dos juros compostos:

VF = VP (1 + i) n
VF = 100 (1 + 0,44)1 = 100 1,44
VF = $144,00
Repare que, como estamos lidando com um nico perodo de capitalizao (1 bimestre),
poderamos fazer os clculos lanando mo da expresso do Valor Futuro do regime de
capitalizao simples VF = VP + VP x i x n.
Resposta: O Valor Futuro da operao de $144,00.
Comentrios: Como voc pode notar, o resultado obtido neste exemplo igual quele
obtido no exemplo anterior. Sendo assim, como os valores presentes e os prazos das
operaes so iguais, voc pode dizer, com toda a convico, que as taxas de juros
compostos de 20% a. m. e 44%a. b. so equivalentes.
Exemplo 3:
Qual a taxa mensal equivalente a taxa de 24% a.a. na capitalizao composta?
Soluo:
Utilizando a equao de equivalncia:

Matemtica Financeira

36

(1 + i mensal )12 = (1 + ianual )


(1 + i mensal ) = (1 + ianual )12
1

i mensal = (1 + 0,24 )12 1 = 1,0181 1 = 0,0181


1

i mensal = 1,81% a. m.

Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

124

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

12

12,00

CHS

FV

-124,00

1,80876

i = 1,809% a. m.

Resposta: A taxa mensal equivalente 1,81% a. m..


Exemplo 4:
Quais as taxas anual, semestral, trimestral e diria equivalentes taxa de 3% a.m., a
juros compostos?
Soluo:
Utilizando as equaes de equivalncia:
Clculo da taxa anual equivalente:

(1 + i anual ) = (1 + i mensal )12


(1 + i anual ) = (1 + 0,03)12 = (1,03)12
i anual = 1,4258 1 = 0,4258
i anual = 42,58% a. a.
Clculo da taxa semestral equivalente:

(1 + i semestral ) = (1 + i mensal )6
(1 + i semestral ) = (1 + 0,03)6 = (1,03)6
i semestral = 1,1941 1 = 0,1941
i semestral = 19,41% a. s.

Matemtica Financeira

37
Clculo da taxa trimestral equivalente:

(1 + i trimestral ) = (1 + i mensal )3
(1 + i trimestral ) = (1 + 0,03)3 = (1,03)3
i trimestral = 1,0927 1 = 0,0927
i trimestral = 9,27% a. t.

Clculo da taxa diria equivalente:

(1 + i diria )360 = (1 + i mensal )12


(1 + i diria ) 12

360

= (1 + i mensal )12
12

(1 + i diria )30 = (1 + i mensal )


i diria = (1 + i mensal )30 1 = (1 + 0,03)30 1
1

i diria = 0,099% a. d.

Utilizando a HP-12C:
Clculo da taxa anual equivalente:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

12

12,00

3,00

100

FV

-142,58

-42,58

i = 42,58% a. a..

Matemtica Financeira

38
Clculo da taxa semestral equivalente:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

6,00

3,00

FV

-119,41

-19,41

100
i = 19,41% a. s..

Clculo da taxa trimestral equivalente:


Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

3,00

3,00

FV
100

-109,27
-9,27

i = 9,27% a. t..
Clculo da taxa diria equivalente:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

30,00

30
103

CHS

FV

-103,00

0,0986

i = 0,0986% a. d..
Resposta: A taxa anual equivalente 42,58% ao ano
A taxa semestral equivalente 19,41% ao semestre
A taxa trimestral equivalente 9,27% ao trimestre
Matemtica Financeira

39
A taxa diria equivalente 0,0986% ao dia
Observaes:
Note que, quando estamos tratando da transformao de uma taxa para a sua taxa
equivalente num perodo menor que o original, como no ltimo caso deste exemplo
taxa diria equivalente taxa mensal -, o procedimento na calculadora um pouco
diferente. Como j sabemos o valor ao final do perodo maior (mensal), entramos com
esse valor futuro, atribumos a n o nmero de vezes que o perodo menor cabe dentro
do maior (1 ms tem 30 dias, logo n = 30) e calculamos a taxa, que ser dada com a
unidade de referncia do menor perodo.

APLICAES PRTICAS
Nas operaes de mercado, nas quais normalmente se emprega o regime de
capitalizao composta, muitas vezes nos deparamos com situaes nas quais a unidade
da taxa de juros diferente do perodo de capitalizao da operao. Em eventos como
estes, devemos alterar a unidade da taxa, compatibilizando-a com aquela atribuda ao
perodo de capitalizao. Para atingir este objetivo, devemos utilizar, necessariamente, a
equao de equivalncia de taxas de juros compostos.

CONCLUSO
Nesta seo, aprendemos a transformar taxas de juros compostos mensais em taxas de
juros compostos anuais e vice-versa, de forma a podermos adequar a unidade de tempo
das mesmas quelas adotadas para os prazos das operaes.

2.4.3 - TAXA DE INFLAO


INTRODUO
A Taxa de Inflao determinada por intermdio dos chamados ndices de Preos.
Existem vrios ndices que buscam mensurar a inflao ocorrida em um dado perodo
(INPC, IPC, IGP...). Cada um desses ndices a mdia ponderada das variaes de
preos de um conjunto especfico de produtos, onde os pesos so dados pelas
respectivas quantidades.
A escolha do ndice que ser utilizado para atualizao de um certo valor deve levar em
considerao a sua representatividade em relao ao propsito da atualizao.

DETERMINANDO A TAXA DE INFLAO DE UM PERODO


De posse dos valores de um determinado ndice de Preos para vrios perodos,
podemos determinar a taxa de inflao ocorrida nesses ltimos.
MS
IGP

Maro
567,86

Abril
675,92

Maio
786,93

Junho
827,54

Julho
956,34

Agosto Setembro
1.087,32 1.198,43

Matemtica Financeira

40
Como os ndices dessa natureza registram a evoluo dos preos gerais da economia,
basta relacionarmos os seus valores limites do perodo que pretendemos examinar para
sabermos a inflao ocorrida no mesmo.
Inflao do 3 bimestre = 827,54 / 675,92 1 = 1,2243 1 = 22,43%
A inflao do perodo refletida pela variao do ndice entre o seu incio (fim do
perodo anterior) e final.
A variao positiva (aumento) dos preos no 3 bimestre foi de 22,43%.
Seguindo o mesmo raciocnio, a inflao do 2 trimestre dada por:
Inflao do 2 trimestre = 827,54 / 567,86 -1 = 1,4573 1 = 45,73%
A inflao referente ao segundo trimestre foi de 45,73%.
EQUAO
Os valores da inflao em dados perodos podem ser obtidos com a utilizao de
qualquer um dos vrios ndices disponveis no mercado atravs da seguinte equao:

I=

IPn
1
IPn t

Onde,
I Taxa de Inflao do perodo considerado;
IPn ndice de Preos no ltimo subperodo do perodo avaliado;
IPn t ndice de Preos no subperodo imediatamente anterior ao
considerado.
EXEMPLOS
Exemplo 1:
Dada a relao abaixo de valores do IGP e INPC, determine: a taxa de inflao indicada
pelos dois ndices para os primeiros bimestre e semestre do referido ano.

IGP
INPC

Dez/X8
100,00
5,6789

Fev/X9
147,56
8,5320

Jun/X9
212,34
12,0991

Soluo:
Clculo da inflao no primeiro bimestre:

Matemtica Financeira

41
IGP:

I IGP =

IPn
IP
147,56
1 = Fev / X 9 1 =
1
IPn t
IPDez / X8
100,00

I IGP = 1,4756 1 I IGP = 47,56%


INPC:

I INPC =

IPn
IP
8,5320
1 = Fev / X 9 1 =
1
IPn t
IPDez / X8
5,6789

I INPC = 1,5024 1 I INPC = 50,24%

Clculo da inflao no primeiro semestre:


IGP:

I IGP =

IPn
IP
212,34
1 = Fev / X 9 1 =
1
IPn t
IPDez / X8
100,00

I IGP = 2,1234 1 I IGP = 112,34%


INPC:

I INPC =

IPn
IP
12,0991
1 = Fev / X 9 1 =
1
IPn t
IPDez / X8
5,6789

I INPC = 2,1305 1 I INPC = 113,05%


Resposta: As taxas de inflao no primeiro bimestre, medidas pelo IGP e pelo INPC,
foram 47,56% e 50,24%, respectivamente. J as taxas para o primeiro semestre
atingiram os seguintes valores: 112,34% (IGP) e 113,05% (INPC).
Comentrios: A diferena existente entre os valores da taxa de inflao revelada pelo
uso de dois ndices diferentes encontra justificativa na forma de gerao desses ltimos,
pois cada um deles contempla referncias distintas na sua composio.

Exemplo 2:
Considerando as taxas de inflao determinadas no exemplo anterior, faa a atualizao
para o final do primeiro semestre de X9 do valor de um imvel adquirido no incio do
mesmo ano por $70.000,00.

Matemtica Financeira

42
Soluo:
IGP:
Valor Corrigido = Valor Original

IPn
212,34
= 70.000
IPn t
100,00

Valor Corrigido = $148.638,00

INPC:
Valor Corrigido = Valor Original

IPn
12,0991
= 70.000
IPn t
5,6789

Valor Corrigido = $149.137,51

Resposta: Os valores do imvel, adquirido no incio do ano X9 por $70.000,00,


atualizados ao final do primeiro semestre do mesmo ano pelos IGP e INPC so,
respectivamente, $148.638,00 e $149.137,51.
Anlise da Resposta: S ocorrer lucro real na venda desse imvel se est for efetuada
por valores superiores aos determinados acima.

Exemplo 3:
Caso o imvel do problema anterior seja negociado ao final do primeiro bimestre de X9
por $110.000,00, qual ser o lucro real da operao, considerando o IGP e o INPC?
Soluo:
IGP:
147,56
= $103.292,00
100,00
Valor Venda = $110.000,00
Valor Corrigido = 70.000

Lucro Re al = (Valor Venda ) (Valor Corrigido)

= 110.000,00 103.292,00
Lucro Re al = $6.708,00

INPC:
8,5320
= $105.168,25
5,6789
Valor Venda = $110.000,00

Valor Corrigido = 70.000

Lucro Re al = (Valor Venda ) (Valor Corrigido)

= 110.000,00 105.168,25
Lucro Re al = $4.831,75
Resposta: O lucro real com a operao de venda do referido imvel de $6.708,00 pelo
IGP, e $4.831,75 pelo INPC.
Matemtica Financeira

43
Comentrios: Como podemos perceber, a utilizao de um ou outro ndice pode ter
uma influncia relevante no resultado da operao que estamos executando. Imagine,
neste caso, que tivssemos que recolher um imposto sobre o ganho real da operao,
supondo ser de 20% a sua alquota. No caso do lucro real pelo IGP, teramos que
recolher $1.341,60; j pelo INPC, o recolhimento seria de $966,35, uma diferena de
$375,25 (aproximadamente 0,35% do valor de venda).
OBSERVAES:
A Taxa de Inflao tem um comportamento semelhante ao regime de capitalizao
composta, ou seja, sua determinao feita, em alguns casos, com a utilizao de
procedimentos exponenciais. Mais especificamente, quando desejamos calcular a taxa
de inflao em um certo perodo, uma vez que dispomos das taxas dos subperodos que
compem este ltimo, basta procedermos a multiplicao das vrias taxas dos
subperodos acrescidas da unidade (Taxa + 1) e ao final subtrair a unidade para
determina-la. Vejamos alguns exemplos...
Exemplo 4:
Seja 1,5%, 2,4% e 1,7% as taxas de inflao nos trs ltimos meses de um determinado
ano. Qual a taxa de inflao do ltimo trimestre do referido ano?

Soluo:

Inflao Trimestre = (1 + Inflao1) (1 + Inflao2) (1 + Inflao3) 1


Inflao Trimestre = (1,015) (1,024) (1,017) 1 = 1,0570 1
Inflao Trimestre = 5,70% a.t.

Clculo da taxa mensal equivalente taxa trimestral:


(1 + i mensal )3 = (1 + i trimestral )
1
3

i mensal = (1 + 0,057) 1 = 1,01865 1


i mensal = 1,87% a.m.

Resposta: A inflao ocorrida no trimestre de 5,70%. Em mdia, a inflao mensal


neste perodo foi de 1,87%.
Exemplo 5:
Em um determinado quadrimestre, as taxas de inflao foram as seguintes: 5,4%, 3,8%,
1,6% e 1,1%(deflao). Calcule a inflao acumulada no quadrimestre.
Soluo:

InflaoQuadrimestre = (1 + taxa1) (1 + taxa 2) (1 + taxa3) (1 + taxa 4) 1


InflaoQuadrimestre = (1,054) (1,038) (1,016) (0,989) 1 = 1,0993 1
InflaoQuadrimestre = 9,93% a.q.

Matemtica Financeira

44
Clculo da taxa mensal equivalente taxa quadrimestral:
(1 + i mensal ) 4 = (1 + i quadrimest ral )
1
4

i mensal = (1 + 0,0993) 1 = 1,024 1


i mensal = 2,40% a.m.

DESVALORIZAO MONETRIA ASSOCIADA INFLAO


Uma vez determinada taxa de inflao de um dado perodo, possvel determinarmos
a conseqente diminuio do poder aquisitivo da moeda.
Para ilustrar, imagine a seguinte situao: em um certo perodo foi constatada uma
inflao de 100%, ou seja, em mdia os preos dos produtos duplicaram. Isto nos leva a
concluir que o capital que era necessrio e suficiente para adquirir um determinado
produto antes da ocorrncia desse processo inflacionrio, em termos atuais, s capaz
de adquirir a metade desse produto. Por exemplo, se uma dzia de bananas custava
$4,00, aps o perodo inflacionrio passou a custar $8,00, o que demonstra que agora os
quatro reais que compravam uma dzia de bananas s compram meia dzia, de forma
que podemos concluir que houve uma queda de 50% no poder de compra da moeda.
Partindo desse raciocnio, podemos obter a seguinte equao para determinao da
desvalorizao monetria em funo da taxa de inflao para um dado perodo:
DM =

I
1+ I

Onde,
DM = Desvalorizao Monetria;
I = Taxa de Inflao do perodo.

Exemplo 1:
Qual a desvalorizao ocorrida na moeda de uma economia que apresentou, em um
certo perodo, uma inflao de 23%?
Soluo:

I
0,23
0,23
=
=
1 + I 1 + 0,23 1,23
DM = 18,7% no perodo

DM =

Resposta: A perda do poder de compra da moeda no perodo citado foi da ordem de


18,7%.
Comentrios: Repare que o valor da DM ser sempre inferior quele manifestado pela
inflao. Esta uma boa referncia para uma conferncia rpida da exatido dos
clculos desenvolvidos.

Matemtica Financeira

45
Exemplo 2:
Em um certo trimestre, as taxas mensais da inflao apresentaram os seguintes
valores:5,6%, 6,9% e 8,2%. De posse desses valores, determine a perda do poder
aquisitivo da moeda utilizada na economia em questo.
Soluo:
Clculo da inflao do trimestre:
Inflao Trimestre = (1 + Inflao1) (1 + Inflao2) (1 + Inflao3) 1
Inflao Trimestre = (1,056) (1,069) (1,082) 1 = 1,2214 1
Inflao Trimestre = 22,14% a.t.
Clculo da DM:
I
0,2214
0,2214
=
=
1 + I 1 + 0,2214 1,2214
DM = 18,13% no trimestre

DM =

2.4.4 - TAXA DE JUROS NOMINAIS E REAIS


INTRODUO
Nesta seo, faremos uma abordagem do clculo da rentabilidade real de uma operao
financeira. Contemplando alguns valores, como a Taxa de Juros Nominais e Taxa de
Juros Reais, que sero definidas no prximo item, determinaremos a relao matemtica
entre essas duas variveis e a Taxa de Inflao ocorrida durante o prazo da operao
analisada.
DEFINIES
Taxa de Juros Nominais uma taxa de juros prefixada que, a princpio, engloba a
rentabilidade da operao, bem como a previso de inflao para o prazo da operao.
Portanto, toda vez que nos depararmos com o rendimento nominal de um investimento,
devemos ter conscincia de que aquele valor foi determinado levando-se em
considerao a inflao do perodo. Todo cuidado pouco, a fim de no confundirmos a
Taxa de Juros Nominais com a Taxa Nominal abordada em tpicos anteriores.
Taxa de Juros Reais aquela taxa que representa o resultado lquido da operao aps
a correo de valores em funo da inflao.

EQUAO
A equao matemtica que relaciona a Taxa de Juros Nominais, a Taxa de Juros Reais e
a Taxa de Inflao a seguinte:

Taxa Re al(r ) =

1 + TaxaNo min al(i )


1
1 + TaxaInflao(I )

Matemtica Financeira

46
Esta equao surge do raciocnio de que devemos corrigir o valor do capital investido e,
aps esta correo, aplicarmos uma taxa de juros reais (r) ao valor corrigido para
atingirmos o montante resultante dos clculos com a taxa de juros nominais.
EXEMPLOS
Exemplo1:
Calcule o rendimento real obtido em uma aplicao de $20.000,00 por 4 meses, a uma
taxa de juros de 2% a.m.. Sabe-se que a inflao do perodo (quadrimestre) foi de 3%.
Soluo:
Clculo da taxa de juros nominais no perodo:
(1 + i quadrimest re ) = (1 + i ms ) 4
i quadrimestre = (1 + 0,02) 4 1 = 1,0824 1
i quadrimestre = 8,24% a.q.
Clculo da taxa de juros reais no perodo:
1+ i
1 + 0,0824
1 =
1
1+ I
1 + 0,03
r = 1,0509 1 r = 5,09% a.q.

r=

Resposta: A rentabilidade real da operao de 5,09% a.q..


Exemplo 2:
Sabendo que a taxa de inflao de um certo perodo ser de 5%, determine a taxa de
juros nominais que dever ser adotada numa operao para garantir um retorno real de
12%.
Soluo:

Taxa de Inflao(I) = 5% a.p.


Re torno Re al(r ) = 12% a.p.
Taxa No min al(i) = (1 + I) (1 + r ) 1
i = (1 + 0,05) (1 + 0,12) 1 = 1,176 1
i = 17,6% a.p.

Resposta: A rentabilidade (nominal) oferecida pela aplicao dever ser de 17,6% a.p.,
no mnimo, pois qualquer valor superior a esse levar a um retorno real superior a 12%
a.p..
APLICAES PRTICAS
Uma vez que no conseguimos nos desvencilhar da figura da inflao, devemos
aprender a tomar nossas decises levando-a em considerao. Sendo assim, as
definies e procedimentos matemticos estudados neste captulo devem ser vistos
como ferramentas fundamentais para o nosso processo decisrio.
Matemtica Financeira

47

2.5 - VALOR PRESENTE DE FLUXOS DE CAIXA


VALOR PRESENTE DE UM ATIVO
INTRODUO
Nesta seo, estudaremos a metodologia empregada na determinao do valor presente
de um fluxo de caixa. Os clculos sero ento estendidos a situaes que envolvem o
valor presente de vrios fluxos de caixa, bem como o valor presente de ativos.

DEFINIES
Para investidores, o Fluxo de Caixa proveniente de uma operao financeira o
resultado lquido da mesma aps o pagamento de despesas operacionais, taxas e
impostos.
Ex.:
(1) Aplicao:
Resgate:
Impostos a recolher:
Fluxo de caixa:

$10.000,00 (sada)
$11.000,00 (entrada)
$150,00 (sada)
-10.000 + 11.000 150 = $850,00

(2) Demanda mensal:


Preo de venda:
Faturamento bruto mensal:
Custos operacionais fixos:
Custos operacionais variveis:
Resultado operacional bruto:
IR Imposto de Renda (20%):
Fluxo de caixa mensal:

1000 unidades
$3,00
$3.000,00 (entrada)
$600,00 (sada)
$400,00 (sada)
3.000 600 400 = $2.000,00
$400,00 (sada)
2000 400 = 1.600

Ativo o nome genrico dado a qualquer bem ou direito, seja ele projeto, empresa,
companhia, firma, empreendimento, aplicao, negcio etc. que tenha um determinado
custo e que proporcione ao(s) seu(s) proprietrio(s) ou investidor(es) um resultado
futuro em forma de fluxos de caixa.
Ex.:
Ativo: Aplicao financeira
Ativo: Imvel
Ativo: Aes

Fluxo de Caixa: Rendimentos (juros)


Fluxo de Caixa: Aluguel
Fluxo de Caixa: Dividendos

VALOR PRESENTE DE UM NICO FLUXO DE CAIXA


determinado transportando o valor do fluxo (valor futuro) para uma data na qual se
deseja calcular o valor presente, a dita data de referncia ou focal. Note que o valor
presente pode ser calculado em relao a qualquer data anterior ao fluxo de caixa, no
existindo a obrigatoriedade da data de referncia ser a data zero.
Matemtica Financeira

48
EQUAO
Nos clculos do valor presente de um fluxo de caixa, adotaremos a equao para o Valor
Presente dos Juros Compostos:

VPn =

VFn

(1 + i )n

Onde:
VFn o valor do fluxo de caixa;
n o prazo at o efetivo pagamento desse fluxo de caixa;
VPn valor do Fluxo de Caixa VFn a ser pago na data de referncia.

VALOR PRESENTE DE UM CONJUNTO DE FLUXOS DE CAIXA


Os procedimentos para o clculo do valor presente de um conjunto de fluxos da caixa
so idnticos queles realizados para um nico fluxo de caixa. Podemos interpretar esse
conjunto de fluxos como a reunio de vrios fluxos unitrios, proceder a determinao
para cada um desses e, por fim, efetuar a soma dos valores presentes obtidos, chegando
ento, ao valor presente do conjunto.
Matematicamente, teremos:

VP = VP1 + VP2 + LL + VPn


VP =

VF1

(1 + i )

VF2

(1 + i )

+ LL +

VFn

(1 + i )n

Onde:
VF1 - valor do fluxo de caixa a ser pago no final do perodo 1;
VF2 - valor do fluxo de caixa a ser pago no final do perodo 2;
VFn - valor do fluxo de caixa a ser pago no final de n perodos;

VP1 =
VP2 =
VPn =

VF1

- valor presente do fluxo a ser pago em n = 1;

VF2

- valor presente do fluxo a ser pago em n = 2;

VFn

- valor presente do fluxo a ser pago em n perodos.

(1 + i )1
(1 + i )2
(1 + i )n

VALOR PRESENTE DE UM ATIVO


O valor presente de um ativo definido como a soma dos valores presentes de todos os
fluxos de caixa que este ativo pagar aos seus investidores (proprietrios) ao longo de
sua vida til econmica.
Um vez que um ativo gera um determinado nmero de fluxos de caixa durante a sua
vida til, os clculos para a determinao do valor presente deste ativo so semelhantes
queles vistos no item anterior, valor presente para um conjunto de fluxos de caixa, ou
seja, a equao usada a mesma.
Matemtica Financeira

49

VP do Ativo = VP1 + VP2 + LL + VPn


VP do Ativo =

VF1

(1 + i )

VF2

(1 + i )

+ LL +

VFn

(1 + i )n

Representao de um ativo
Representamos qualquer ativo pela seqncia de fluxos de caixa que proporciona, ao
longo do tempo, ao seu investidor:
Representao de um ativo
Perodo
1
2
Fluxo ($)
1.000
1.200

3
1.300

4
1.300

Valor de um Ativo
O valor presente de um ativo definido como sendo o somatrio do valor presente de
cada fluxo de caixa futuro projetado e descontado a valor presente pela taxa de desconto
adequada aos fluxos de caixa.

EXEMPLOS
Exemplo 1:
Clculo do valor presente de um nico fluxo de caixa
Esto sendo oferecidos, por uma distribuidora de ttulos e valores, ttulos com valor de
face ou nominal de $1.000,00. A taxa oferecida aos investidores interessados de 3% ao
ms. Suponha que voc tenha interesse em adquirir tais ttulos. Sabendo que a data de
vencimento dos mesmos daqui a trinta dias, qual dever ser o seu investimento hoje,
por ttulo adquirido?
Dados:

VF = $1.000,00

i = 3% a. m.

n = 1 ms

Soluo:
VP =

VF
(1 + i )n

VP =

1.000
1.000
=
1
(1 + 0,03) 1,03

VP = $970,87
Resposta:
O valor presente deste ttulo que paga um fluxo de caixa no valor de $1.000,00 em 30
dias, dada a taxa de desconto de 3% ao ms, $970,87.

Matemtica Financeira

50
Comentrios:
O valor determinado o do custo unitrio do ttulo. Para se determinar o valor presente
de uma carteira contendo um nmero qualquer de ttulos iguais a esse, basta multiplicar
a quantidade de ttulos pelo seu valor presente unitrio.

Exemplo 2:
Clculo do valor presente de um nico fluxo de caixa
Admita que a mesma distribuidora do exemplo anterior oferea um ttulo com o mesmo
valor do anterior, porm, com vencimento para daqui a 60 dias. Qual deve ser o valor a
pagar pelo ttulo hoje?
Dados:

VF = $1.000,00

i = 3% a. m.

n = 2 meses

Soluo:
VP =

VF
(1 + i )n

VP =

1.000
1.000
1.000
=
=
2
2
(1 + 0,03) (1,03) 1,0609

VP = $942,60
Resposta:
O valor presente deste ttulo que paga um fluxo de caixa no valor de $1.000,00 em 2
meses, dada a taxa de desconto de 3% ao ms, $942,60.
Comentrios:
O valor determinado do custo unitrio do ttulo. Para se determinar o valor presente de
uma carteira contendo um nmero qualquer de ttulos iguais a esse, basta multiplicar a
quantidade de ttulos pelo seu valor presente unitrio.

Exemplo 3:
Clculo do valor presente de um conjunto de fluxos de caixa
Uma distribuidora de ttulos e valores est oferecendo uma taxa de 3% a.m. nos papis
de sua carteira com vencimentos em 30, 60, 90 e 120 dias. S existe um valor de resgate
que de $1.000,00 para qualquer um dos papis. Considere que um investidor deseja
comprar 4 ttulos, cada um com uma data de vencimento diferente. Deste modo, o
investidor receber um rendimento mensal (fluxo de caixa) de $1.000,00 em cada um
dos prximos quatro meses. Quanto custar ao investidor a compra desses 4 ttulos
hoje?

Matemtica Financeira

51
VF1 = $1.000,00
VF2 = $1.000,00
VF3 = $1.000,00
VF4 = $1.000,00

Dados:

i = 3% a. m.

n1 = 1 ms
n2 = 2 meses
n3 = 3 meses
n4 = 4 meses

Soluo:
Utilizando a equao:
VP do papel com vencimento em 1 ms:
VP1 = $970,87 (Exemplo 1)
VP do papel com vencimento em 2 meses:
VP2 = $942,60 (Exemplo 2)
VP do papel com vencimento em 3 meses:
VP3 =

VF3
(1 + i )n

VP3 =

1.000
1.000
1.000
=
=
3
3
(1 + 0,03) (1,03) 1,0927

VP3 = $915,14
VP do papel com vencimento em 4 meses:
VP4 =

VF4
(1 + i )n

VP4 =

1.000
1.000
1.000
=
=
4
4
(1 + 0,03) (1,03) 1,1255

VP4 = $888,49
VP da carteira:

VP = VP1 + VP2 + VP3 + VP4


VP = 970,87 + 942,60 + 915,14 + 888,49
VP = $3.717,10

Matemtica Financeira

52
Utilizando a calculadora:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

1000

PMT

1.000,00

4,00

3,00

PV

-3.717,10

VP = $3.717,10
O valor futuro dos ttulos foi lanado como PMT porque tudo se passa como se
tivssemos uma srie de recebimentos uniformes durante quatro meses.
Resposta: O investimento necessrio para adquirir uma carteira contendo os quatro
ttulos de $3.717,10.
Comentrios:
O investidor pagar hoje uma quantia de $3.717,10 em troca de um quatro fluxos
mensais positivos de $1.000,00, ocorrendo o primeiro num prazo de 30 dias a contar da
data da aplicao.
Exemplo 4:
Clculo do valor presente de um ativo
No exemplo anterior, a carteira composta pelos quatro ttulos pode ser classificada como
um ativo. Ou seja, uma aplicao que ter, futuramente, um certo rendimento. O fluxo
de caixa gerado por essa aplicao ser, na verdade, um conjunto de fluxos representado
pelos recebimentos mensais. Assim sendo, o valor presente desse ativo (carteira de
investimentos) aquele calculado como valor presente de um conjunto de fluxos de
caixa, $3.717,10. Dito isto, imagine a seguinte situao: uma distribuidora de ttulos e
valores est oferecendo uma taxa de 3,5% a.m. nos papis de sua carteira com
vencimentos em 60 e 120 dias (2 e 4 meses); valor de resgate de $1.200,00 para
qualquer um dos papis. Voc deseja comprar 4 ttulos, cada par com uma data de
vencimento diferente, deste modo voc receber um rendimento mensal (fluxo de caixa)
de $2.400,00 em cada um dos prximos dois bimestres. Qual o valor hoje destes 4
ttulos? Em outras palavras, qual o valor desta sua carteira de investimentos?
Dados:

2 x VF2 = $1.200,00
2 x VF4 = $1.200,00

i = 3,5% a. m.

n2 = 2 meses
n4 = 4 meses

Representao do ativo:
Perodo
Fluxo ($)

1
0

2
2.400

3
0

4
2.400

Matemtica Financeira

53
Soluo:
Utilizando a equao do valor presente:
VP dos papis com vencimento em 2 meses:
VP2 =

2 VF2
(1 + i )n

VP2 =

2 1.200
2.400
2.400
=
=
2
2
(1 + 0,035) (1,035) 1,0712

VP2 = $2.240,48
Neste problema, multiplicamos o VF por dois para fazer jus s duas entradas, cada uma
de $1.200,00, que ocorrem em n = 2 meses. Procederemos da mesma forma para n = 4
meses.

VP dos papis com vencimento em 4 meses:


VP4 =

2 VF4
(1 + i )n

VP4 =

2 1.200
2.400
2.400
=
=
4
4
(1 + 0,035) (1,035) 1,1475

VP2 = $2.091,46

Clculo do VP do ativo:

VP do ativo = VP2 + VP4


VP do ativo = 2.240,48 + 2.091,46
VP do ativo = $4.331,94

Matemtica Financeira

54
Utilizando a HP-12C:
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

2400

FV

2.400,00

2,00

3,5

3,50

2400
4

PV

-2.240,48

FV

2.400,00

4,00

PV

-2.091,46

-4.331,89

VP do ativo = $4.331,89
Repare que, por questes de arrendondamentos realizados durante os clculos, houve
uma diferena de $0,05 entre as respostas obtidas com o emprego da equao e com a
utilizao da HP, diferena esta que podemos considerar irrelevante frente ao valor com
o qual estamos trabalhando. Na prtica, voc no deixar de fazer um bom negcio por
causa de uma diferena como esta.
Resposta: O valor do ativo carteira de investimentos hoje de $4.331,89.
APLICAO PRTICA
No momento de negociarmos um ativo, seja ele um bem ou um direito, devemos ter
condies de avali-lo, ou seja, de atribuir a ele um valor que seja representativo do
fluxo de caixa potencial que nele est embutido. Para atingirmos esse objetivo,
lanamos mo desta metodologia do clculo do valor presente.

CONCLUSO
Em vrios momentos da nossa vida profissional, nos deparamos com situaes nas quais
fundamental determos o conhecimento necessrio para avaliar valores que se
manifestaro em momentos futuros. Jamais devemos esquecer do princpio fundamental
do valor do dinheiro no tempo.

Matemtica Financeira

55

2.6 - EQUIVALNCIA DE FLUXOS DE CAIXA


PLANOS EQUIVALENTES DE PAGAMENTOS
INTRODUO
Quando voc pega um emprstimo, pode pag-lo de vrias maneiras. Porm, existem
algumas formas de pagamento que so mais praticadas pelo mercado. Nesta seo
estaremos preocupados com as formas de pagamento de um emprstimo, enfocados
exatamente nas prticas mais comuns do mercado.

DEFINIES
Equivalncia de Fluxos de Caixa Dois ou mais fluxos de caixa so equivalentes a
uma certa taxa de juros se os seus valores presentes, calculados com essa mesma taxa,
forem iguais. Esse estudo de equivalncia de fluxos de caixa se faz no regime de juros
compostos.
Convm ressaltar que, no necessariamente, a anlise de equivalncia precisa se
referenciar ao valor presente (data 0). A igualdade dos valores futuros em um perodo
n qualquer, nos conduz da mesma forma verificao da equivalncia entre eles.
importante destacar que a equivalncia de fluxos de caixa depende da taxa de juros.
Assim, se dois fluxos so equivalentes a uma certa taxa, essa equivalncia deixar de
existir se a taxa for alterada.

Amortizao o pagamento, de uma parte ou do todo, do valor original (sem os juros)


de um emprstimo.

Sistema de Amortizao a maneira pela qual, na hiptese de um emprstimo, por


exemplo, o Principal, ou seja, o valor do emprstimo, vai sendo pago no decorrer do
tempo.

EQUAES
A equao bsica de um fluxo de caixa em um dado perodo ou pagamento, no caso dos
emprstimos, pode ser representada como se segue:
Prestao = (Juros sobre saldo devedor) + (Amortizao do Principal)

Matemtica Financeira

56
EXEMPLOS
Exemplo 1:
Suponha que voc tenha pego $3.000,00 emprestado para pagar com uma taxa de juros
compostos de 10% ao ano. Foram oferecidas a voc trs formas de pagamento, a saber:

Opo A
Opo B
Opo C

Recebimento ($)
t=0
3.000,00
3.000,00
3.000,00

t=1
-3.300,00

Pagamentos ($)
t=2

t=3

-3.630,00
-3.993,00

Pela tabela acima, podemos visualizar o recebimento do emprstimo no tempo zero e os


pagamentos pela forma A, B ou C, no final do ano 1, 2 ou 3, respectivamente.
Pagamento pela Opo A:
Pela opo A, voc estaria quitando o emprstimo de $3.000,00 a uma taxa de juros de
10% ao ano ao fim do primeiro perodo (ano), pois $3.300,00 em t = 1 equivalente a
$3.000,00 em t = 0, considerando uma taxa de 10% a. a..
Vejamos:
Pr estao = 3.300
Juros do perodo = 10% 3.000 = 300
Pr estao = Amortizao + Juros
3.300 = Amortizao + 300 Amortizao = 3.300 300
Amortizao = 3.000 = Valor total do emprstimo

Pagamento pela Opo B:


Pela opo B, voc estaria quitando o emprstimo de $3.000,00 a uma taxa de juros de
10% ao ano ao fim do segundo perodo (ano), pois $3.630,00 em t = 2 equivalente a
$3.000,00 em t = 0, considerando uma taxa de 10% a. a..
Vejamos:
Pr estao = 3.630
Juros do perodo = 10% 3.000 + 10% 3.300 = 300 + 330 = 630
Pr estao = Amortizao + Juros
3.630 = Amortizao + 630 Amortizao = 3.630 630
Amortizao = 3.000 = Valor total do emprstimo

Pagamento pela Opo C:


Pela opo C, voc estaria quitando o emprstimo de $3.000,00 a uma taxa de juros de
10% ao ano ao fim do terceiro perodo (ano), pois $3.993,00 em t = 3 equivalente a
$3.000,00 em t = 0, considerando uma taxa de 10% a. a..
Vejamos:
Matemtica Financeira

57
Pr estao = 3.993
Juros do perodo = 10% 3.000 + 10% 3.300 + 10% 3.630 =
= 300 + 330 + 363 = 993
Pr estao = Amortizao + Juros
3.993 = Amortizao + 993 Amortizao = 3.993 993
Amortizao = 3.000 = Valor total do emprstimo

Concluso:
Os planos de pagamento A, B e C so equivalentes a uma taxa de juros de 10% a. a.,
pois apresentam o mesmo valor presente de $3.000,00 mesma taxa.
Exemplo 2:
Um Banco realizou um emprstimo de $100,00 a uma taxa de juros de 10% ao ano, por
um prazo de 3 anos. Os sistemas de amortizao abaixo tm o mesmo valor presente
(neste exemplo, $100,00), ou seja, so equivalentes, e servem para quitar o emprstimo
do Banco.
Sistemas de amortizao praticados pelo Banco:
PLANO A
Sistema de pagamento de Juros e Principal no final
Perodo (ano)
Prestao ($)

t=0

t=1
0,00

t=2
0,00

t=3
133,10

PLANO B
Sistema de pagamento de Juros periodicamente e principal no final
Perodo (ano)
Prestao ($)

t=0

t=1
10,00

t=2
10,00

t=3
110,00

PLANO C
Sistema PRICE, pagamento de Prestaes Iguais e peridicas.
Perodo (ano)
Prestao ($)

t=0

t=1
40,21

t=2
40,21

t=3
40,21

Detalhamento dos Sistemas de Amortizao A, B, e C:


PLANO A: pagamento no final
O financiamento pago, de uma nica vez, no final do prazo da operao. Os juros so
capitalizados ao final de cada perodo. Na prtica, esta modalidade de pagamento
utilizada em:
a) Papis de renda fixa (Letras de Cmbio ou Certificados de Depsito com renda final);
b) Ttulos descontados em bancos comerciais.

Matemtica Financeira

58
Memria de clculo do Plano A:
Saldo devedor inicial = $100,00
Saldo devedor em t = 1 : VF1 = VP (1 + i)1 = 100 (1 + 0,10)1 = 110
Como no houve pagamento, este saldo devedor levado para t = 2.
Saldo devedor em t = 2 : VF2 = 110 (1 + i)1 = 110 (1 + 0,10)1 = 121
Como no houve pagamento, este saldo devedor levado para t = 3.
Saldo devedor em t = 3 : VF3 = 121 (1 + i)1 = 121 (1 + 0,10)1 = 133,10
Desmembrando as prestaes em Juros e Amortizao do principal:
Perodo (ano)
Juros ($)
Amortizao ($)
Prestao ($)

t=0
-

t=1
0,00
0,00
0,00

t=2
0,00
0,00
0,00

t=3
33,10
100,00
133,10

Valor Presente das Prestaes: 100,00


Observe que a soma das amortizaes igual ao valor presente do emprstimo:
A1 + A 2 + A 3 = 0 + 0 + 100 = 100
Calculo do saldo devedor a cada perodo aps o pagamento das prestaes:
Perodo (ano)
Juros ($)

t=0
100,00

t=1
110,00

t=2
121,00

t=3
0,00

PLANO B: pagamento peridico de juros:


Ao final de cada perodo realizado o pagamento, nica e exclusivamente, dos juros
referentes ao mesmo. A amortizao total do saldo devedor inicial (principal da
operao) ocorre em uma nica parcela que estar embutida na ltima prestao. Sendo
assim, todas as prestaes revelam em seu valor somente os juros do perodo ao qual se
referem, com exceo da ltima, que, alm dos juros referentes ao ltimo perodo,
englobam tambm a amortizao integral do principal.
No mercado, este tipo de sistema de amortizao conhecido como Sistema Americano
de Amortizao.
Este sistema utilizado em papis de renda fixa com renda paga periodicamente (Letras
de Cmbio com renda mensal, Certificados de Depsito com renda mensal,
trimestral,...)

Matemtica Financeira

59
Memria de clculo do Plano B:
Saldo devedor inicial = $100,00
Saldo devedor em t = 1 : VF1 = VP (1 + i)1 = 100 (1 + 0,10)1 = 110
Pagamento dos juros em t = 1 : Pr estao = 10,00
O saldo devedor remanescente ($100,00) levado para t = 2.
Saldo devedor em t = 2 : VF2 = 100 (1 + i)1 = 100 (1 + 0,10)1 = 110
Pagamento dos juros em t = 2 : Pr estao = 10,00
O saldo devedor remanescente ($100,00) levado para t = 3.
Saldo devedor em t = 3 : VF3 = 100 (1 + i)1 = 100 (1 + 0,10)1 = 110
ltima prestao : $110,00 = Juros ($10,00) + Amortizao ($100,00)
Saldo devedor aps ltima prestao = 0 Fim do financiamento
Desmembrando as prestaes em Juros e Amortizao do principal:
Perodo (ano)
Juros ($)
Amortizao ($)
Prestao ($)

t=0
-

t=1
10,00
0,00
10,00

t=2
10,00
0,00
10,00

t=3
10,00
100,00
110,00

Valor Presente das Prestaes: 100,00


Observaes em relao ao Plano B:
O saldo devedor remanescente aps o pagamento da prestao do perodo constante e
igual ao valor original da operao (principal). Dessa maneira, os juros de cada perodo
e, em conseqncia, os valores das prestaes devidas, excetuando-se a ltima, so
sempre iguais.

PLANO C: pagamentos iguais, Sistema Price:


As parcelas peridicas de pagamentos (prestaes) compreendem os juros dos perodos
mais a amortizao de parte do principal. Esta composio feita de tal sorte que as
prestaes no sofram variao no tempo.
O Sistema Price, tambm conhecido como Sistema Francs de Amortizao, utilizado
pelo mercado em financiamentos imobilirios e CDC Crdito Direto ao Consumidor.
Clculos do Sistema Price:
Por ter as prestaes constantes, funciona como uma srie uniforme de pagamentos.
Clculo do valor da prestao constante: esse clculo feito com o uso de Tabelas
Financeiras ou de calculadoras.
Clculo dos juros do perodo: os juros so calculados por meio da aplicao direta da
taxa de juros do contrato sobre o valor do saldo remanescente do principal existente no
incio do perodo.
Matemtica Financeira

60
Clculo da amortizao do principal: esse valor obtido pela diferena entre o valor da
prestao e o valor dos juros do perodo.
Observaes em relao ao Plano C:
Em funo da diminuio do principal remanescente, os juros embutidos em cada
prestao vo diminuindo com o tempo. Em contra partida, como o valor da prestao
constante, a parcela de amortizao de cada prestao aumenta ao longo do tempo.

Sistema PRICE, pagamento de Prestaes Iguais e peridicas:


Perodo (ano)
Prestao ($)

t=0
-

t=1
40,21

t=2
40,21

t=3
40,21

Memria de clculo
Calculo do valor prestao (utilizando a calculadora financeira):
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100

PV

100,00

3,00

10

10,00

PMT

-40,21

A sigla PMT vem do ingls Payment, que significa pagamento.


Em operaes como essa, o sinal negativo representa que voc recebeu (+) $100,00 e
dever pagar (-) trs prestaes de $40,21.
Clculo do saldo devedor a cada perodo:

Saldo devedor inicial = $100,00


Saldo devedor em t = 1 : VF1 = VP (1 + i )1 = 100 (1 + 0,10)1 = 110
Pagamento da 1a prestao : Pr estao = 40,21
O saldo devedor remanescente : 100 40,21 = 69,79 levado para t = 2.
Saldo devedor em t = 2 : VF2 = 69,79 (1 + i )1 = 69,79 (1 + 0,10)1 = 76,77
Pagamento da 2 a prestao : Pr estao = 40,21
O saldo devedor remanescente : 76,77 40,21 = 36,56 levado para t = 3.
Saldo devedor em t = 3 : VF3 = 36,56 (1 + i )1 = 36,56 (1 + 0,10)1 = 40,21
ltima prestao = 40,21
Saldo devedor remanescente : 40,21 40,21 = 0 Fim do financiamento

Matemtica Financeira

61
Desmembrando as prestaes em Juros e Amortizao do principal:
Perodo (ano)
Prestao ($)
Juros ($)
Amortizao ($)

t=0
-

t=1
40,21
10,00
30,21

t=2
40,21
6,98
33,23

t=3
40,21
3,66
36,55

Valor Presente das Prestaes: 100,00


Soma das amortizaes:
A1 + A 2 + A 3 = 30,21 + 33,23 + 36,55 = 99,99
Calculo do saldo devedor a cada perodo aps o pagamento das prestaes:
Perodo (ano)
Juros ($)

t=0
100,00

t=1
69,79

t=2
36,56

t=3
0,01

As diferenas que voc poder encontrar, como o valor remanescente de $0,01 do


exemplo anterior, so devidas aos arredondamentos.

APLICAO PRTICA
Todas as operaes de financiamento seguem algum sistema de amortizao, que pode
ser tanto um modelo clssico, como os estudados neste mdulo, quanto um outro
sistema qualquer.
Neste mdulo, aprendemos a calcular o valor das prestaes para, por exemplo, o
financiamento da casa prpria, onde o Sistema Price um dos mais empregados.

Matemtica Financeira

62

2.7 - EQUIVALNCIA DE FLUXOS DE CAIXA


SISTEMAS SAC E SAM PARA AMORTIZAO
DE FINANCIAMENTOS
INTRODUO
Nesta seo, voltaremos a estudar como um mesmo emprstimo pode ser amortizado de
diferentes formas equivalentes. Mais especificamente, estudaremos os sistemas SAC
Sistema de Amortizaes Constantes - e SAM Sistema de Amortizao Misto.

DEFINIES
Sistema de Amortizaes Constantes SAC como o prprio nome j diz, nesse
sistema de amortizao a parcela da amortizao contida nos pagamentos constante,
havendo, portanto, variao apenas dos juros referentes ao perodo.
Sistema de Amortizao Misto SAM tem suas prestaes calculadas atravs da
mdia aritmtica dos valores das prestaes dos sistemas Price (lembra?) e SAC.

EQUAES
Independente do sistema de amortizao adotado, a prestao ou o pagamento, ou ainda,
o fluxo em cada perodo, tem o seu valor composto, basicamente, por duas parcelas:
uma referente amortizao do principal (valor original da operao) e a outra referente
aos juros devidos no perodo. Matematicamente,
Pr estao = Amortizao + Juros
CLCULO DAS PRESTAES PELO SISTEMA SAC
Primeiro passo:
Clculo da parcela referente s amortizaes (constantes).

Para obter o valor da parcela de amortizao constante basta dividirmos o principal


(valor do financiamento) pelo nmero de prestaes estabelecido.
Ex.:
Principal: $2.400,00
Nmero de prestaes: 24
Amortizao: 2.400 / 24 = $100,00
Prestaes = 100 + Juros
Segundo passo:
Uma vez calculado o valor da amortizao, partimos para o clculo da outra parcela
componente da prestao, os juros.

Para tanto, devemos, pura e simplesmente, multiplicar o saldo devedor pela taxa de
juros adotada no emprstimo.
Matemtica Financeira

63
A lei de recorrncia para sabermos o saldo devedor ao final de um perodo n qualquer
dada por:
Saldo devedor = VP (Pr incipal ) [(n 1) Amortizao]
Ex.:
Usando o exemplo anterior com uma taxa de juros de 10% ao perodo,
teremos:

Pr incipal = $2.400,00
Amortizao = $100,00
Saldo devedor no fim do 5o perodo :
Saldo devedor = VP (n 1) Amortizao
Saldo devedor = 2.400 (5 1) 100 = 2.400 4 100
Saldo devedor = 2.400 400 = 2.000
Parcela de juros da 5a prestao :
Juros = i Saldo devedor = 0,10 2.000 = 200
Terceiro passo:
Somamos a parcela referente aos juros do perodo parcela constante da amortizao, e
formamos assim o valor da prestao do perodo.
CLCULO DA PRESTAO PELO SISTEMA SAM
Primeiro passo:
Partimos para o clculo dos valores das prestaes pelo sistema Price e pelo sistema
SAC.
Segundo passo:
De posse dos valores calculados no passo anterior, extramos as mdias aritmticas dos
mesmos a cada perodo. Estas mdias sero, ento, os valores das prestaes no SAM.
Podemos perceber que haver uma variao negativa nos valores das prestaes do
SAM, ou seja elas vo diminuindo com o tempo. Isto ocorre devido ao fato das
prestaes no SAC tambm apresentarem este comportamento.
Ex.:
Pr estao(Pr ice ) = $267,12
8a Pr estao(SAC) = $270,00
8a Pr estao(SAM ) =

267,12 + 270 537,12


=
2
2

8a Pr estao(SAM ) = $268,56

Matemtica Financeira

64
EXEMPLO
Suponha que voc queira pegar um emprstimo de $18.000,00 no Banco Federal. So
oferecidos os sistemas de amortizao SAC e SAM para quitar o seu emprstimo.
Vamos determinar as prestaes que voc ir pagar.
Os dados do emprstimo:
Banco Federal lhe emprestou $18.000,00.
A taxa de juros que o banco cobra 10% ao ano.
Prazo do emprstimo de 3 anos.
Soluo:
Sistema de Amortizaes Constantes SAC
O financiamento pago em prestaes decrescentes, pois os juros decrescem com o
tempo devido diminuio do saldo devedor.
Equao bsica:

Prestao = Amortizao + Juros

Clculo da amortizao constante:


Amortizao =

Pr incipal
N de prestaes

Amortizao =

18.000
= $6.000,00
3

Clculo da 1a prestao:
Clculo dos juros no 1o perodo:
Juros(n ) = i [VP (n 1) Amortizao]
Juros(n = 1) = 0,10 [18.000 (1 1) 6.000]
Juros(n = 1) = 0,10 [18.000 0 6.000] = 0,10 18.000
Juros(n = 1) = $1.800,00

Prestao 1:

Pr estao(n = 1) = Amortizao + Juros(n = 1)


Pr estao(n = 1) = 6.000 + 1.800
Pr estao(n = 1) = $7.800,00
Clculo da 2a prestao:

Matemtica Financeira

65
Clculo dos juros no 2o perodo:
Juros(n ) = i [VP (n 1) Amortizao]
Juros(n = 2 ) = 0,10 [18.000 (2 1) 6.000]
Juros(n = 2 ) = 0,10 [18.000 1 6.000] = 0,10 12.000
Juros(n = 2 ) = $1.200,00
Prestao 2:

Pr estao(n = 2) = Amortizao + Juros(n = 2)


Pr estao(n = 2) = 6.000 + 1.200
Pr estao(n = 2) = $7.200,00
Clculo da 3a prestao:
Clculo dos juros no 3o perodo:
Juros(n ) = i [VP (n 1) Amortizao ]
Juros(n = 3) = 0,10 [18.000 (3 1) 6.000]
Juros(n = 3) = 0,10 [18.000 2 6.000] = 0,10 6.000
Juros(n = 3) = $600,00
Prestao 3:

Pr estao(n = 3) = Amortizao + Juros(n = 3)


Pr estao(n = 3) = 6.000 + 600
Pr estao(n = 3) = $6.600,00

Tabela resumo do financiamento:


Perodo (ano)
Juros ($)
Amortizao ($)
Prestao ($)
Saldo devedor

t=0
18.000,00

t=1
1.800,00
6.000,00
7.800,00
12.000,00

t=2
1.200,00
6.000,00
7.200,00
6.000,00

t=3
600,00
6.000,00
6.600,00
0,00

Valor Presente das Prestaes: $18.000,00.

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66
Sistema de Amortizao Misto - SAM
Clculo da prestao pelo sistema Price (utilizando a HP):
Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

18000

PV

18.000,00

3,00

10

10,00

PMT

-7.238,07

Prestao(Price) = $7.238,07

Tabela resumo do sistema Price:


Perodo (ano)
Prestao ($)
Juros ($)
Amortizao ($)
Saldo devedor

t=0
18.000,00

t=1
7.238,07
1.800,00
5.438,07
12.561,93

t=2
7.238,07
1.256,19
5.981,88
6.580,05

t=3
7.238,07
658,01
6.580,06
-0,01

Esse saldo credor de centavos pode surgir em funo de arredondamentos realizados


durante os clculos.
Clculo do valor das prestaes pelo Sistema SAM
Perodo (ano)
Prestao (Price)
Prestao (SAC)
Prestao (SAM)

t=0
-

t=1
7.238,07
7.800,00
7.519,04

t=2
7.238,07
7.200,00
7.219,04

t=3
7.238,07
6.600,00
6.919,04

APLICAES PRTICAS
O Sistema de Amortizaes Constantes SAC utilizado pelo mercado em
financiamentos imobilirios e em financiamentos empresas, tanto por parte de
entidades governamentais como pelas instituies privadas.
No que se refere aos financiamentos da casa prpria, o Sistema de Amortizao Misto
SAM tambm amplamente empregado.
CONCLUSO
Os sistemas de amortizao vistos nesta seo so amplamente aplicados no mercado,
principalmente quando nos referimos aos financiamentos imobilirios. Por tanto, quanto
mais dominarmos os conceitos neles envolvidos, mais segurana teremos nas situaes
de deciso envolvendo tais prticas de mercado.
Matemtica Financeira

67

2.8 - VALOR PRESENTE LQUIDO - VPL


NET PRESENT VALUE - NPV
INTRODUO
Como o critrio mais utilizado nos processos de tomada de deciso de investimentos, o
Valor Presente Lquido VPL disponibiliza para o investidor a medida exata do lucro
lquido, ou do prejuzo, associado a uma dada operao financeira em termos de valores
atuais.
O Valor Presente Lquido , caracteristicamente, referenciado ao instante inicial da
operao, ou seja, a sua data de referncia , usualmente, a data zero.
A taxa de desconto aplicada aos fluxos de caixa com a finalidade de se obter seus
respectivos valores presentes a chamada Taxa Mnima de Atratividade TMA, que
ser precisamente definida no prximo item.

DEFINIES
Taxa Mnima de Atratividade TMA - define o retorno mnimo que o investidor espera
ter em um dado projeto ou aplicao. Sua avaliao altamente controversa. Alguns
dizem que deve Ter o valor do maior rendimento oferecido entre as opes de
investimento de baixo risco. Outros defendem a tese de que a esta taxa deve ser atribudo
o custo do capital alocado no investimento.
Custo est relacionado com tudo aquilo que um investidor gasta, seja na compra de
mercadorias, na montagem de uma instalao, na construo de uma unidade fabril, na
implementao de um projeto etc..
Valor de um Projeto , como j vimos, o seu valor presente. Conforme comentamos e
calculamos na seo anterior, o valor de um projeto, que um ativo, calculado atravs da
soma dos valores presentes de todos os fluxos de caixa lquidos (descontadas as taxas e os
impostos incidentes) que este projeto fornece ao(s) seu(s) investidor(es).
VPL representa o lucro ou o prejuzo do investidor que investe uma determinada quantia
C (Custo) em um ativo que vale VP (Valor). Resumindo: o VPL a diferena entre o
valor e o custo de um ativo.
EQUAES
Idia bsica:
VPL = Valor do ativo Custo do ativo

Onde,
Valor do ativo o VP dos diversos fluxos da caixa gerados pelo ativo;
Custo do ativo o VP de todos os desembolsos necessrios para
aquisio ou implantao do ativo.

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68
EXEMPLOS
Exemplo 1:
O projeto NATURA custa hoje $1.000.000,00. O valor presente operacional do projeto
NATURA $1.400.000,00. Qual o VPL do projeto NATURA? Voc faria este
investimento?
Custo do ativo = $1.000.000,00
Valor do ativo = $1.400.000,00
Dados:
Soluo:

VPL = Valor Custo


VPL = 1.400.000 1.000.000
VPL = $400.000
Resposta: VPL = $400.000,00. Sim.
Anlise da resposta:
O critrio de avaliao do VPL baseado no seu sinal, ou seja, se o VPL for positivo, a
opo de investimento deve ser aceita, caso contrrio, ser rejeitada. Se imaginarmos duas
opes de investimento mutuamente excludentes, ou seja, voc deve escolher uma das
duas, a melhor escolha ser aquela em que o VPL maior.

Observao: O critrio de avaliao pelo mtodo do VPL est estritamente ligado a


valores financeiros. Quaisquer outros fatores no quantificveis no so contemplados
pelo mtodo. Desta forma, o VPL se restringe s tomadas de deciso dentro da esfera
econmica.

Exemplo 2:
A fbrica de parafusos SEMFIM est a venda por $600.000,00. Voc tem a pretenso de
comprar esta fbrica. Seus analistas avaliaram a fabrica SEMFIM e concluram que o seu
valor $840.000,00. Se voc efetivamente adquirir a SEMFIM, qual ser o VPL dessa
operao? Trata-se de uma boa opo de investimento?
Dados:
Soluo:

Custo do ativo = $600.000,00

Valor do ativo = $840.000,00

VPL = Valor Custo


VPL = 840.000 600.000
VPL = $240.000

Resposta: VPL = $240.000,00. uma boa opo de investimento.

Matemtica Financeira

69
Exemplo 3:
O projeto SO SEBASTIO tem um valor atual de $1.000.000,00. Este projeto promete
pagar aos seus investidores dois fluxos de caixa: o primeiro, no valor de $1.300.000,00,
em n=1 ano e o segundo, cujo valor de $1.550.000,00 em n = 2 anos. A taxa de desconto
adequada aos fluxos de caixa do projeto So Sebastio 20% ao ano. Qual o VPL deste
projeto?
VP = $1.000.000,00
i = 20% a. a.
Dados:
VF1 = $1.300.000,00
VF2 = $1.550.000,00
Diagrama dos fluxos de caixa:
VF2 = $1.550.000,00
VF1 = 1.300.000,00

i=20%
0

n (anos)

VP = $1.000.000,00

Soluo:
Utilizando as equaes:
Clculo do valor presente do fluxo de caixa em n = 1 (VP1):
VP1 =

VF1
(1 + i )1

VP1 =

1.300.000 1.300.000
=
1,2
(1 + 0,20)1

VP1 = $1.083.333,33
Clculo do valor presente do fluxo de caixa em n = 2 (VP2):
VP2 =

VF2
(1 + i )2

VP2 =

1.550.000 1.550.000 1.550.000


=
=
1,44
(1 + 0,20)2
(1,2)2

VP2 = $1.076.388,89
Clculo do custo do projeto:
Dado do problema: $1.000.000,00

Matemtica Financeira

70
Clculo do VPL:
VPL = Valor Custo
VPL = (VP1 + VP2 ) VP
VPL = (1.083.333,33 + 1.076.388,89 ) 1.000.000
VPL = 2.159.722,22 1.000.000
VPL = $1.159.722,22

Utilizando a HP-12C (mtodo tupiniquim):


Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

1300000

FV

1.300.000,00

1,00

20

20,00

1550000
2

1000000

PV

-1.083.333,33

FV

1.550.000,00

2,00

PV

-1.076.388,89

-2.159.722,22

-1.159.722,22

VPL = $1.159.722,22

Utilizando a sub-rotina NPV (VPL) da HP-12C:


Esta sub-rotina da HP-12C facilita em alto grau o clculo do valor presente de um ativo.
Utiliza, basicamente, as variveis CFo, CFj, i e NPV (VPL), as duas primeiras sendo
acessadas atravs da tecla g e a ltima por meio da tecla f. Contudo, antes de iniciarmos os
procedimentos, importante atentarmos para alguns detalhes:
i.

a conveno de sinais tem que ser obedecida, ou seja, entradas devem ter
sinal positivo e sadas sinal negativo;

ii.

os valores devem ser introduzidos na ordem cronolgica dos fluxos, ou


seja, primeiro devemos entrar com o fluxo na data zero (CFo), depois com
o fluxo em n = 1 (CFj), n = 2 e assim sucessivamente;

Matemtica Financeira

71
iii.

o valor utilizado para cada perodo deve ser o valor lquido naquela data.
Por exemplo, se em n = 3 tivermos um fluxo de entrada de $100,00 e um
fluxo de sada de $350,00, o valor atribudo a esta data ser ento a
diferena entre os dois fluxos ($250,00); como a sada maior que a
entrada, devemos empregar o sinal negativo (-$250,00);

iv.

se em um determinado perodo intermedirio no houver fluxo, devemos


atribuir ao respectivo CFj o valor 0 (zero); entenda-se por perodo
intermedirio todo aquele disposto entre o primeiro e o ltimo fluxo de
caixa.

Vamos aos procedimentos:


Digitar

Visor

CLEAR

FIN

1000000

CHS

-1.000.000,

CFo

-1.000.000,00

1300000

CFj

1.300.000,00

1550000

CFj

1.550.000,00

20

NPV

20,00
1.159.722,22

VPL = $1.159.722,22
Resposta:

VPL do projeto So Sebastio $1.159.722,22.

Anlise da resposta:
O projeto So Sebastio um bom investimento, uma vez que apresenta um Valor
Presente Lquido positivo.

APLICAES PRTICAS
A metodologia do Valor Presente Lquido muito empregada nas anlises de ativos em
busca de uma noo do retorno sobre o investimento (lucratividade) ou do seu prejuzo
potencial.
Em estudos comparativos da viabilidade de projetos, o VPL tambm se apresenta como
uma ferramenta potente, capaz de nos indicar a melhor alternativa de investimento. A
melhor opo de investimento ser aquela que apresentar o MAIOR VPL.

Matemtica Financeira

72
Especificamente nos casos que envolvem anlises comparativas de projetos, o VPL
pode apresentar uma linha de raciocnio distinta para a sua interpretao. Muitas vezes,
estaremos lidando, por exemplo, com a substituio de um equipamento, para a qual,
suponhamos, existam no mnimo duas opes. Neste caso, estaremos preocupados com
os custos relacionados com cada um delas (aquisio, manuteno etc.). Portanto, o
nosso foco de anlise so os custos, e, sendo assim, a melhor opo ser aquela que
apresentar o MENOR VPL.

CONCLUSO
Em relao aos clculos, nada mudou. O Valor Presente Lquido nada mais que uma
forma de interpretar todos aqueles clculos no regime de capitalizao composta que j
fizemos anteriormente. muito mais uma nova maneira de anlise dos nossos
resultados. Assim sendo, o mais importante que voc tenha compreendido e fixado os
conceitos envolvidos.

Matemtica Financeira

73

2.9 - TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR


INTERNAL RATE OF RETURN - IRR
INTRODUO
A Taxa Interna de Retorno mais um dos critrios empregados no mercado na anlise e
avaliao de operaes financeiras, sejam elas aplicaes ou captaes.
Operacionalizada e obtida com base no conceito de equivalncia de capitais e na
metodologia do VPL (NPV), a TIR (IRR) a taxa que torna a soma dos fluxos de
entrada igual soma dos fluxos de sada, em uma data focal qualquer.

DEFINIES
Taxa Interna de Retorno TIR a taxa de desconto que, aplicada aos valores futuros
de um conjunto de fluxos de caixa representativos de uma operao financeira, leva o seu
VPL a zero.
Ex.:
Aplicao: $1.000,00
Fluxos gerados: $600,00 em n = 1; $700,00 em n = 2
i: taxa de desconto aplicada no clculo do VPL
VPL(i) = 0
i = Taxa Interna de Retorno da operao
No caso de uma aplicao financeira, a TIR a taxa que est efetivamente remunerando a
aplicao. Uma vez estabelecido um valor mnimo para a taxa desejada de remunerao
do capital (TMA), esta comparada com a TIR. Caso a TIR seja igual TMA, atingimos
o ponto; se TIR for maior, a situao ser melhor ainda, pois teremos o nosso capital
sendo remunerado alm das nossas expectativas; se TIR for menor, devemos rejeitar a
hiptese de fazer tal aplicao.
Quando nos referenciamos ao custo de capital para aplicar em um projeto, a taxa interna
de retorno ser a referncia da taxa mxima do custo de capital que o projeto suporta.
Ex.:
Custo do projeto: $100,00
Custo do capital: 20% ao perodo
Concluso: TIR do projeto inferior a 20%, o investidor no conseguir
pagar a dvida aos credores.
Se a TIR fosse maior que 20% ainda sobrariam recursos.

Matemtica Financeira

74
ALERTA: CUIDADO COM A TIR
Apesar de ser um importante critrio para tomada de deciso no campo econmico, a TIR
requer alguns cuidados.
Quando ocorrer mais de uma inverso de sinais nos fluxos de caixa futuros de um projeto,
passa a existir mais de um valor positivo para a TIR. Em casos como esse, NO use nas
suas anlises a TIR, a menos que voc seja um especialista.
A TIR no um instrumento muito eficaz, nem to pouco eficiente, para se comparar duas
ou mais alternativas de investimentos. O fato da TIR de um dado projeto A ser maior que
aquela relacionada ao projeto B no significa que um possa ser admitido melhor que o
outro. Para anlises desse tipo, devemos contemplar, cuidadosamente, os valores
investidos, as vidas teis dos projetos entre outros fatores. Sendo assim, o melhor mtodo
para se comparar projetos o VPL.

EQUAES
A TIR a taxa de desconto que, uma vez aplicada na determinao do VPL de uma
operao, conduz o mesmo ao valor zero. Dessa maneira, a sua representao matemtica
:
VPL = Valor Custo = FC' s(TIR ) Custo = 0

FC's(TIR ) = Custo
Onde,
FCs(TIR) so os fluxos de caixa descontados taxa interna de retorno.

Essa equao uma equao de n-simo grau, ou seja, se o nmero de perodos


envolvidos na operao for, por exemplo, 10, teremos uma equao com a varivel que
queremos determinar (TIR) elevada a dcima potncia. Este fato dificulta muito o
clculo da TIR atravs de procedimentos manuais, portanto, procederemos todos os
clculos envolvendo a TIR utilizando a calculadora (HP-12C).
Em funo da relevncia da TIR nos processos de tomada de deciso administrativa, as
calculadoras financeiras dispem de uma sub-rotina para clculo automtico desta
varivel. Sub-rotina esta que aprenderemos a operar.
EXEMPLOS
Exemplo 1:
Um determinado investimento custa hoje $100.000,00 e se prope a pagar aos seus
investidores a quantia de $150.000,00 no prazo de um ano. Qual a TIR desse projeto?

Matemtica Financeira

75
Dados:

VP = $100.000,00

VF1 = $150.000,00

Soluo:
Utilizando a equao:
VPL = Valor Custo = 0
VF1
150.000
=
1
(1 + TIR ) (1 + TIR )

Valor =

Custo = 100.000
150.000
100.000 = 0
(1 + TIR )
150.000
= 100.000
(1 + TIR )

(1 + TIR ) = 150.000 = 1,5


100.000

1 + TIR = 1,5 TIR = 1,5 1 = 0,5


TIR = 50% a. a.
Utilizando a HP-12C:

Digitar
f

Visor

CLEAR

FIN

100000

CHS

-100.000,00

CFo

-100.000,00

CFj

150.000,00

IRR

50,00

150000

TIR = 50% a. a.

Resposta:

TIR 50%

Anlise da resposta:
Se precisssemos nos capitalizar para poder fazer este investimento, o custo do capital
levantado no mercado deve ser no mximo igual a 50% a. a.. Qualquer taxa inferior a
essa ser compensada pelo investimento.

Matemtica Financeira

76
Exemplo 2:
Qual a TIR do ativo X que apresenta os seguintes 4 fluxos de caixa projetados:
$1.100,00 em n = 1 ano, $1.210,00 em n = 2 anos, $1.331,00 em n = 3 anos e $1.464,10
em n = 4 anos? O custo do ativo X $4.000,00.
Dados:

Custo = $4.000,00

VF1 = $1.100,00
VF3 = $1.331,00

VF2 = $1.210,00
VF4 = $1.464,10

Diagrama dos fluxos de caixa:


$1.464,10
$1.331,00
$1.100,00

$1.210,00

n (anos)

$4.000,00

Soluo:
Utilizando a equao:

VPL = VP + VP1 + VP2 + VP3 + VP4


VPL = 4.000 +

1.100
1.210
1.331
1.464,10
+
+
+
=0
1
2
3
(1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR )4

1.100
1.210
1.331
1.464,10
+
+
+
= 4.000
1
2
3
(1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR ) (1 + TIR )4
Esta uma equao do quarto grau com quatro razes. Trs sero negativas e apenas
uma ser positiva. A raiz positiva o valor que atribuiremos TIR.
A soluo de uma equao do quarto grau pode ser muito trabalhosa. Todo o dispndio
de tempo na soluo de uma equao desse tipo no se justifica, uma vez que temos
como recorrer s calculadoras que desenvolvem os clculos em um tempo muito menor.
O mais importante nos dedicarmos anlise dos resultados para chegarmos a uma
deciso correta, pois isso a calculadora no faz.

Matemtica Financeira

77
Utilizando a HP-12C:
Digitar

Visor

CLEAR

FIN

4000

CHS

-4.000,

CFo

-4.000,00

1100

CFj

1.100,00

1210

CFj

1.210,00

1331

CFj

1.331,00

1464.1

CFj

1.464,10

IRR

10,00

TIR = 10% a. a.
Resposta: A TIR do ativo X 10% a. a..

Exemplo 3:
Um projeto de investimentos apresenta uma TIR de 20% ao ano. A taxa do custo de
capital para este projeto 35% ao ano. Voc deve investir ou no nesse projeto?
Soluo:
TIR = 20% a. a.
Custo de Capital = 35% a. a.
TIR > Custo de Capital

Resposta: Sendo o custo do capital aplicado no projeto maior que a TIR, esse projeto
no vai ter como ressarcir os credores. Portanto, voc no deve investir nesse projeto.

Exemplo 4:
Um projeto de investimentos tem os seguintes fluxos de caixa projetados para o futuro:
$110, 00 em n = 1 ano e $121,00 em n = 2 anos. O custo deste projeto $200,00. Os
investidores que iro aplicar recursos neste projeto pretendem receber uma taxa de
retorno de 12% ao ano. O projeto vivel economicamente falando?
Dados:

Custo = $200,00

VF1 = $110,00

VF2 = $121,00

Matemtica Financeira

78
Diagrama dos fluxos de caixa:

$121,00

$110,00

n (anos)

$200,00

Soluo:
Utilizando a HP-12C:
Digitar

Visor

CLEAR

FIN

200

CHS

-200,

CFo

-200,00

110

CFj

110,00

121

CFj

121,00

IRR

10,00

TIR = 10% a. a.
Resposta: No. Pois a TIR do projeto igual a 10% a. a., valor menor que a TMA adotada
pelos investidores que foi de 12% a. a..
Anlise da resposta:
A Taxa Mnima de Atratividade TMA adotada pelos investidores no coberta pela
TIR do projeto. Dessa maneira, a melhor opo para eles manter o capital na aplicao
que baseou a atribuio do valor de 12% a. a. TMA.

Demonstrando o prejuzo dos investidores:


TMA = 12% a. a.
Aplicao: $200,00
Rendimento esperado no 1o perodo: TMA x 200 = 24,00
Saldo devedor antes do pgto do 1o perodo: 224,00
Pagamento efetuado no fim do 1o perodo: 110,00
Matemtica Financeira

79
Saldo devedor aps o pgto do 1o perodo: 114,00
Rendimento esperado no 2o perodo: TMA x 114 = 13,68
Saldo devedor antes do pgto do 2o perodo: 127,68
Pagamento efetuado no fim do 1o perodo: 121,00
Saldo devedor aps o pgto do 1o perodo: 6,68
Como podemos notar, o projeto terminou e no conseguiu pagar aquilo que os
investidores esperavam obter de retorno.

APLICAES PRTICAS
Bem como o mtodo do VPL, o mtodo da TIR vem a ser uma ferramenta importante na
anlise de projetos quanto aos seus aspectos econmicos. Contudo, esses mtodos no
contemplam outros aspectos extrnsecos que certamente devem ser observados nos
eventos de tomada de deciso. importante que voc esteja ciente dessa restrio dos
mtodos. Tome cuidado!

CONCLUSO
Podemos concluir que a TIR serve para determinar se um projeto ser lucrativo ou no
dependendo da TIR ser maior ou menor do que a taxa de retorno esperada do projeto
para pagar o seu custo de capital, respectivamente. Resumindo, a TIR nos indica a
viabilidade econmica de um projeto.

Matemtica Financeira

80

2.10 - DESCONTO DE DUPLICATAS


INTRODUO
Nesta seo, voc vai aprender os significados das Taxas de Desconto e Taxas de
Rentabilidade. Sero estudadas algumas das suas aplicaes mais comuns no mercado,
tais como o desconto de duplicatas e outros ttulos, que so operaes comuns no
cotidiano do comrcio.

DEFINIES
Os prazos de uma operao financeira podem ser dados tanto em termos comerciais
quanto em termos do calendrio civil. O ms comercial tem, sempre, 30 dias. O ano
comercial tem 360 dias, ao invs dos 365 constantes do calendrio anual.
Exemplo:
Operao realizada entre as seguintes datas: 01/04/X1 e 01/06/X1.
Nmeros de dias entre as datas: 62 dias
Nmeros de dias pelo ms comercial: 61 dias

A Taxa de Rentabilidade aquela que aplicada sobre o Valor Presente VP (Principal),


durante o prazo n, produz o Valor Futuro VF (Montante). Por outro lado, a Taxa de
Desconto D aplicada sobre o Valor Futuro - VF, durante n perodos, para produzir
o Valor Presente - VP. Esquematicamente, tem-se:

Taxa de Rentabilidade - i

VP

n perodos

VF

Taxa de Desconto - D

Exemplo:
Valor do ttulo no seu vencimento: VF = $1.450,00, aps 3 perodos
Valor recebido antes do vencimento: VP = $1.000,00
Taxa de Rentabilidade i = (450 / 1.000)1/3 = 13,18% por perodo
Taxa de Desconto D = 450 / (1.450 x 3) = 10,34% por perodo
Anlise: Numa operao de desconto como esta, a instituio tem um
ganho exatamente na diferena entre a taxa de desconto e a taxa de
rentabilidade.

Matemtica Financeira

81
Valor Nominal o valor de um ttulo na data do seu vencimento.
Exemplo:
Duplicata no valor de $5.000,00, com vencimento em 90 dias.
Valor nominal da duplicata: $5.000,00.

Taxa de Desconto x Taxa de Rentabilidade


Em um dado momento, a taxa de rentabilidade i igual a taxa de desconto D.
Suponha que o valor seja de 10% ao ms. Apesar das duas taxas serem iguais, os
resultados conseguidos com a aplicao das duas em situaes prticas so bem
distintos.
No momento em que voc pensar em se dirigir a um banco para efetuar uma aplicao,
por exemplo, de $1.000,00, que renda, por hiptese, 10% ao ano no regime de juros
simples, ou seja, que lhe permita sacar, no prazo de um ano, a quantia de $1.100,00,
voc estar raciocinando exatamente em termos da taxa de rentabilidade dessa
aplicao.
Pois, nesse caso, 10% de 1.000 100.

(Taxa de Rentabilidade aplicada sobre o VP)

Caso voc pense em ir ao banco a fim de realizar uma operao de desconto de um


ttulo de crdito (uma duplicata ou uma promissria...) com valor futuro de $1.100,00 e
vencimento no prazo de 1 ano, a uma taxa de juros simples de 10% ao ano, para obter
hoje o valor $990,00, voc estar, ento, raciocinando sobre a taxa de desconto da
operao.
Pois, nesse caso, 10% de 1.100 110.

(Taxa de Desconto incide sobre o VF)

Desconto de Duplicatas:
Quando uma empresa realiza uma venda a prazo, obrigada, por lei, a emitir e enviar ao
comprador uma fatura dessa compra e uma duplicata.
A fatura uma nota na qual a empresa especifica a natureza e a quantidade dos artigos
adquiridos pelo comprador, seus respectivos preos, descontos etc. e, finalmente, a
importncia lquida a ser paga por este ltimo.
A duplicata um documento, confeccionado de acordo com a forma prevista em lei
(sem o que no teria validade jurdica), no qual o comprador, declarando reconhecer a
exatido da importncia nela expressa, relativa a compra das mercadorias constantes da
fatura correspondente, obriga-se a pag-la na poca estipulada, denominada vencimento.
Assim, a duplicata nada mais que uma verso simplificada da nota fiscal relativa
venda. um documento comprobatrio do saldo credor existente, junto ao comprador,
em favor da empresa que vendeu as mercadorias.

Matemtica Financeira

82
importante frisar que a duplicata um documento emitido pela empresa credora e
enviado ao cliente para o aceite, e que originria, exclusivamente, de atividades de
compra e venda.
Se por algum motivo, a empresa precisar se capitalizar, poder se dirigir a um banco e
solicitar o adiantamento dos valores que tem a receber. Mediante uma operao
chamada endosso, a empresa possuidora do ttulo de crdito transfere a propriedade do
mesmo para o banco. O banco adianta hoje os pagamentos empresa vendedora e no
futuro, mais especificamente na data do vencimento, recebe diretamente do cliente
(comprador da mercadoria).
Este processo recebe o nome de desconto de duplicata. Obviamente, o banco cobra uma
taxa por este adiantamento, e cobra adiantado, liberando para o vendedor da mercadoria,
que est descontando a duplicata, um valor menor do que o valor nominal do ttulo. A
diferena entre o valor liberado hoje e o valor nominal o juro da operao de desconto
de duplicatas. Este o retorno que o banco obtm por adiantar (emprestar) recursos a
quem deles esta necessitando hoje. Nas operaes bancrias de desconto de duplicatas,
normalmente utilizado o conceito de taxas de desconto.

MODELO DE DUPLICATA
EMITENTE

Nome / Razo Social: REFRIGERANTES GASTOTAL LTDA.


CNPJ: 01.111.222/0001-33
End.: Estr. da Chapinha, 10 Jacarepagu Rio de Janeiro RJ

DATA DA EMISSO: 20 de novembro de 2000


SACADO:

Nome / Razo Social: DEPSITO SO SEBASTIO LTDA.


CNPJ: 02.222.333/0001-44
End.: Av. Todos os Santos, 1010 Centro Rio de Janeiro RJ

VALOR:

R$2.500,00 (Dois Mil e Quinhentos Reais)

DATA DE VENCIMENTO: 20 de janeiro de 2000

Desconto de Promissrias:
O conceito o mesmo. Uma promissria um instrumento de confisso de dvida. O
emitente da nota promissria quem assume o compromisso do seu pagamento, no seu
vencimento. Desta maneira, neste tipo de ttulo de crdito no existe o processo de
aceite por parte do devedor. O tomador, possuidor ou beneficiado aquele a quem esse
documento dirigido, isto , o credor da importncia nele consignada.

Matemtica Financeira

83
MODELO DE PROMISSRIA
Vencimento em

05

de

NO: 01/01

OUTUBRO

de

2000

VALOR: R$10.500,00

No dia
CINCO DE OUTUBRO
de 2000 pagar ei por esta nica via de NOTA
PROMISSRIA a
BASE FORTE INCORPORAES E EMPREENDIMENTOS LTDA. CGC:
03.444.555/0001-66
, ou a sua ordem, a quantia de
DEZ MIL E QUINHENTOS REAIS
em moeda corrente.
DATA:

AVALISTA:

RIO DE JANEIRO

JOO JOS

ASSINATURA:

Joo jos

EMITENTE:

05

de

ABRIL

SEBASTIO DIAS

ASSINATURA:

DE

2000 .

Sebastio Dias. .

EQUAES
Equao do Desconto:
Desconto = VF D n

Onde,
n prazo de desconto;
VF valor nominal do ttulo.

Equao do Valor Descontado


Valor Descontado = VF (1 D n )

Equao da Rentabilidade:

VF = VP (1 + i ) n

Note bem:
Todas as observaes feitas acerca das variveis nos clculos da seo anterior,
continuam valendo. Por exemplo: a taxa deve ser aplicada nas equaes na forma
unitria, lembra?... No esquea!

Matemtica Financeira

84
EXEMPLOS
Exemplo 1:
Suponha que voc tenha vendido hoje um lote de mercadorias no valor de $1.000,00. O
pagamento referente a tal venda dever ser efetuado num prazo de 90 dias. Porm,
necessitando cumprir alguns compromissos de ordem financeira, voc decide ir ao
banco TOPATUDO descontar a duplicata relativa a esta venda. A informao que voc
recebe do gerente do banco que a taxa de desconto praticada pela instituio de 4%
ao ms. Sendo assim, que valor voc receber se descontar a duplicata?
Dados:

VF = $1.000,00

n = 90 dias

D = 4% a. m.

Soluo:
Compatibilizando as unidades de n e D:
D = 4% a. m. n = 90 dias = 3 meses
Aplicando a equao do Valor Descontado:
Valor Descontado = VF (1 D n )
Valor Descontado = 1.000 (1 0,04 3) = 1.000 0,88
Valor Descontado = $880,00

Resposta: Voc receber hoje $880,00.


Exemplo 2:
Com relao ao problema anterior, qual foi a taxa de rentabilidade que o banco
Topatudo obteve na operao?
Dados:

VF = $1.000,00

n = 3 meses

VP = $880,00

Soluo
Empregando a equao da rentabilidade:

VF = VP (1 + i ) n
1.000 = 880 (1 + i ) 3
i = 4,35% a. m.

(1.000 / 880)1 / 3 1 = i

Resposta: A taxa de rentabilidade obtida pelo Banco Topatudo nesta operao foi de
4,35% a. m..
Anlise da resposta: A taxa de desconto oferecida pelo banco ser sempre menor que a
taxa de rentabilidade por ele obtida. E exatamente sobre essa diferena que o banco
lucra com a operao. Atravs da avaliao das opes oferecidas a ele pelo mercado, o
banco estabelece uma taxa de desconto, de tal ordem que, ultrapassado um prazo
mnimo de desconto, a taxa de rentabilidade torna-se a mais atraente.
Matemtica Financeira

85
Exemplo 3:
Se voc aplica $1.000,00 a uma taxa de juros simples de 10% ao ms durante um ms,
quanto ter ao final deste prazo?
Dados:

VP = $1.000,00

n = 1 ms

i = 10% a. m.

Soluo:
Aplicando a equao dos juros simples:
VF = VP + VP i n
VF = 1.000 + 1.000 0,10 1 = 1.000 + 100
VF = $1.100,00

Resposta: Aps um ms nesta aplicao, voc ter $1.100,00.


Suponha agora que voc tenha um titulo com valor futuro de $1.100,00 com vencimento
previsto para daqui a um ms, e se dirija a um banco para descont-lo. Tendo voc
recebido $1.000,00 pelo desconto do ttulo, pergunta-se: qual foi a taxa de desconto
praticada pelo banco?

Dados:

VF = $1.100,00

n = 1 ms

VP = $1.000,00

Soluo:
Aplicando a equao do valor descontado:
VP = VF (1 D n )
1.000 = 1.100 (1 D 1)
1.000 = 1.100 1.100 D 1.100 D = 1.100 1.000
1.100 D = 100 D =

100
= 0,090909...
1.100

D = 9,09% a. m.

Resposta: A taxa de desconto aplicada pelo banco sobre o seu ttulo de $1.100,00, com
vencimento em um ms, uma vez que voc recebeu o valor descontado de $1.000,00,
de 9,09% a. m.
Anlise das respostas: Apesar de estarmos lidando com os mesmos valores, nas
mesmas datas, podemos perceber a grande diferena existente entre as duas operaes,
desconto e aplicao.

Matemtica Financeira

86
Exemplo 4:
Os critrios das operaes de desconto a juros simples de Notas Promissrias de um
certo estabelecimento bancrio so os seguintes:
i. taxa de desconto de 3% ao ms;
ii. prazo da operao: 3 meses;
iii. juros pagos antecipadamente.
Assim, se um cliente desejar efetuar uma operao de $50.000,00, dever assinar uma
nota promissria no referido valor com vencimento ao final de um prazo de 3 meses. Os
juros dessa operao sero de 9% sobre o valor de face da promissria ($50.000,00), ou
seja os juros sero de $4.500,00. Como os juros so pagos antecipadamente, o valor
lquido que o cliente receber ser de $45.500,00.
Resumo da operao:
Valor lquido recebido pelo cliente: $45.500,00.
Prazo da operao: 3 meses.
Valor nominal do ttulo: $50.00,00.
Taxa de desconto aplicada: 3% ao ms.
Determine a taxa de rentabilidade da operao.
Dados:

VF = $50.000,00

n = 3 meses

VP = $45.500,00

Soluo:
Na verdade, nesse tipo de situao, estamos interessados em determinar a taxa que
transforma, a juros simples, $45.500,00 em $50.000,00 em 3 meses.
Substituindo os valores dados na equao da rentabilidade:

VF = VP (1 + i ) n
50.000 = 45.500 (1 + i ) 3
i = 3,19% a. m.

(50.000 / 45.500)1 / 3 1 = i

Resposta: A taxa de rentabilidade da operao 3,19% a. m..


Anlise da resposta: A taxa de rentabilidade equivale quela taxa genrica das
operaes no regime de capitalizao simples, que vimos anteriormente. Ela a taxa
que, aplicada ao valor presente $45.500,00, proporcionar a rentabilidade mensal de
$1.500,00. Ao acumularmos as rentabilidades de 3 meses, chegaremos ao valor da
rentabilidade total de $4.500,00, o que nos conduzir ao valor futuro de $50.000,00.

Exemplo 5:
Uma empresa oferece a seguinte relao de duplicatas para serem descontadas em um
banco comercial:

Matemtica Financeira

87
Nmero de
Duplicatas
40
20
50
10

Prazo (dias)

Soma dos Valores ($)

30
60
90
120

200.000
200.000
300.000
100.000

Valor Total da Operao

800.000

Que valor dever ser creditado na conta dessa empresa, considerando o ms comercial
(30 dias) e sabendo que a taxa de desconto ser de 3% ao ms?
Dados:

VF1 = $200.000,00
VF2 = $200.000,00
VF3 = $300.000,00
VF4 = $100.000,00

n1 = 30 dias
n2 = 60 dias
n3 = 90 dias
n4 = 120 dias

i = 3% a. m.

Soluo:
Em problemas como este, no precisamos nos preocupar com o nmero de duplicatas
existente dentro de cada prazo. Podemos assumir, tranqilamente, que para cada prazo
existe uma nica duplicata, cujo valor a soma de todas aquelas que tm o mesmo
prazo. Sendo assim, trabalharemos com tantas duplicatas quantos forem os prazos
distintos na operao. Assim, no presente problema sero 4 duplicatas.
Convertendo os prazos para meses:
30
= 1 ms
30
60
n 2 = 60 dias =
= 2 meses
30
90
n 3 = 90 dias =
= 3 meses
30
120
n 4 = 120 dias =
= 4 meses
30
n1 = 30 dias =

Aplicando a equao do valor descontado:

Duplicata para 30 dias:

VD1 = VF1 (1 i n1 )
VD1 = 200.000 (1 0,03 1)
VD1 = 200.000 6.000
VD1 = $194.000,00

Matemtica Financeira

88
Duplicata para 60 dias:

VD2 = VF2 (1 i n2 )
VD2 = 200.000 (1 0,03 2)
VD2 = 200.000 12.000
VD2 = $188.000,00
Duplicata para 90 dias:

VD3 = VF3 (1 i n3 )
VD3 = 300.000 (1 0,03 3)
VD3 = 300.000 27.000
VD3 = $273.000,00
Duplicata para 120 dias:

VD4 = VF4 (1 i n4 )
VD4 = 100.000 (1 0,03 4)
VD4 = 100.000 12.000
VD4 = $88.000,00
Soma dos valores descontados:

VDTotal = VD1 + VD2 + VD3 + VD4


VDTotal = 194.000 + 188.000 + 273.000 + 88.000
VDTotal = $743.000,00
Resposta: Dever ser creditado na conta da empresa a quantia de $743.000,00.

Anlise da resposta:
A diferena de $57.000,00 entre a soma dos valores nominais - $800.000 e a soma dos
valores descontados - $743.000 representa a soma dos descontos obtidos para cada
prazo.
APLICAES PRTICAS
Como voc pde perceber, esses procedimentos de clculo de descontos de ttulos de
crdito (duplicatas e promissrias, por exemplo), utilizando o regime de juros simples,
amplamente utilizado nas relaes estabelecidas entre as empresas e os bancos no seu
dia-a-dia. Portanto, o real entendimento e domnio desse tipo de operao de grande
valia para aqueles que, em suas atividades cotidianas, esto em contato com o mercado.

Matemtica Financeira

89
O MTODO HAMBURGUS
Agora veremos a aplicao do Mtodo Hamburgus nas operaes de descontos de
ttulos de crdito promissrias e duplicatas.
Nas operaes de desconto que envolvem vrios ttulos, as instituies financeiras, mais
especificamente os bancos comerciais, trabalham com um tipo de documento chamado
Bordereau ou Border, que nada mais que uma listagem das duplicatas e/ou
promissrias envolvidas na operao, contendo as respectivas datas de vencimento e
valores nominais. importante observar que todos os ttulos constantes de um Border
devem estar sujeitos mesma taxa de desconto. Abaixo, encontra-se ilustrado um
exemplo simplificado de um Border.
BORDER DE DESCONTO
CEDENTE: Supermercados Semtroco
DATA: 20 de janeiro de 2001
o
N DP
Sacado
Praa
Vencimento
Valor ($)
1001 Indstria X
RJ
10/02/2001
1.000,00
1002 Casas Y
BH
20/03/2001
2.000,00
1004 Jos Silva
Cuiab
24/03/2001
1.500,00
1006 Sebastio Dias
RJ
08/04/2001
2.000,00
1007 Mercado So Sebastio
RJ
15/05/2001
6.000,00
1009 Vai Vai Promoes
Belm
20/05/2001
4.000,00
1011 Casas XYZ
Recife
25/06/2001
3.500,00
Relembrando a frmula do Mtodo Hamburgus:

N
Desconto =

os

3.000

Onde, o

os

obtido atravs da soma dos produtos (valor x no de dias at o

vencimento) para cada ttulo descontado, e D, como sabemos, a taxa mensal de


desconto simples da operao.
EXEMPLOS
Exemplo 6:
Utilizando o enunciado do exemplo 5 desta seo, pode-se montar o seguinte Bordereau
simplificado:
Prazo (dias)
30
60
90
120

Valor ($)
200.000
200.000
300.000
100.000

Matemtica Financeira

90
Lembrando que a taxa de desconto era de 3% ao ms, vamos calcular o valor a ser
creditado na conta da empresa.
Neste caso, os clculos sero facilitados pelo fato dos prazos j estarem representados
em dias.
Soluo:
Clculo do

os

N1 = 200.000 30 = 6.000.000
N 2 = 200.000 60 = 12.000.000
N 3 = 300.000 90 = 27.000.000
N 4 = 100.000 120 = 12.000.000

os

= N1 + N 2 + N 3 + N 4

os

= 6.000.000 + 12.000.000 + 27.000.000 + 12.000.000

os

= 57.000.000

Aplicando a frmula:

N
Desconto =

os

3.000

Desconto =

57.000.000 3
3.000

Desconto = $57.000,00
Clculo do valor descontado:
Valor Descontado = VP = VF Desconto
VP = 800.000 57.000
VP = $743.000,00

Comentrios:
Obviamente, como no poderia deixar de ser, o valor encontrado igual resposta do
Exemplo 5. Porm, como podemos perceber, o Mtodo Hamburgus muito mais
simples.

Matemtica Financeira

91
CONCLUSO
Equaes Bsicas:
Equao do Desconto:
Desconto = VF D n

Equao do Valor Descontado


Valor Descontado = VF (1 D n )

Equao da Rentabilidade:

VF = VP (1 + i ) n
Variveis:
VP - Valor Presente ou Descontado
VF - Valor Futuro ou Nominal
i - Taxa de Rentabilidade
n - Prazo da Operao de Desconto
D Taxa de Desconto

Nesta seo, voc estudou aplicaes de mercado com o uso de juros simples. Pode,
ainda, estabelecer contato com a metodologia empregada nos clculos de valores em
operaes de desconto de duplicatas e promissrias, operaes estas, altamente comuns
no cotidiano do mercado.

Matemtica Financeira

92

3. Material Complementar
Neste captulo, voc encontrar uma lista de exerccios com as respectivas respostas
para cada um dos assuntos abordados em nosso curso.
Ao final das listas, voc encontrar um teste simulado.
Sucesso e Boa Sorte!
EXERCCIOS - JUROS SIMPLES
Exerccio 1:
Dispondo hoje de $5.000,00, voc resolve aplic-los a uma taxa de juros simples de
10% ao ano. Quanto voc ter daqui a 4 anos?
Resposta: Voc ter $7.000,00.
Exerccio 2:
Uma instituio financeira se prope a lhe pagar, por um depsito de $8.000,00,
$10.400,00, num prazo de 3 anos.
Qual a taxa de juros simples praticada pela referida instituio?
Resposta: A instituio est disposta a pagar uma taxa de juros simples de 10% ao ano.
Exerccio 3:
Por quanto tempo voc deve manter $10.000,00 aplicados a uma taxa de juros simples
de 15% ao ano para atingir um valor de resgate igual a $17.500,00?
Resposta: Voc deve manter o capital aplicado por 5 anos.
Exerccio 4:
Pretendendo dispor de um capital de $18.000,00 num prazo de 4 anos, quanto voc
dever depositar em uma aplicao cuja taxa de juros simples de 20% ao ano?
Resposta: Voc dever depositar $10.000,00.
Exerccio 5:
Suponha que voc pegue um emprstimo pessoal no seu banco no valor de $3.000,00, o
qual ser pago ao final de um perodo de 6 meses. Sabendo que o valor do emprstimo
ser capitalizado por meio de uma taxa de juros simples de 7% ao ms, qual ser o valor
dos juros que voc dever pagar?
Resposta: Voc pagar, a titulo de juros, $1.260,00.
Exerccio 6:
Por quantos anos voc deve manter $1.000,00 aplicados a uma taxa de juros simples de
1% ao ms, a fim de poder resgatar um valor total de $1.300,00?
Resposta: A aplicao dever ser mantida por 2 anos e meio.
Exerccio 7:
Voc tem hoje $5.000,00 para aplicar a uma taxa de juros simples de 3% ao ms.
Quanto voc ter daqui a 2 anos?
Resposta: Voc ter $8.600,00.
Matemtica Financeira

93
Exerccio 8:
Quanto voc receber de juros por aplicar $10.000,00 a uma taxa de juros simples de
2% ao ms durante 4 anos?
Resposta: Voc vai receber juros de $9.600,00.
Exerccio 9:
Voc tem uma obrigao de $5.600,00 a vencer em 8 meses. Qual o valor que voc
dever aplicar hoje, a uma taxa de juros simples de 18% ao ano, para quitar esta
obrigao?
Resposta: Voc ter que aplicar hoje $5.000,00.
Exerccio 10:
A que taxa de juros simples voc aplicaria seu capital para atingir o objetivo de dobrar o
seu valor num prazo de 5 anos?
Resposta: Voc deve aplicar seu capital a uma taxa de 20% ao ano.
Exerccio 11:
Voc pretende realizar, hoje, um depsito em uma instituio financeira que lhe permita
fazer duas retiradas de $5.000,00, uma daqui a 6 meses e a outra ao final do 9o ms.
Sabendo que a referida instituio ir remunerar o seu depsito com base em uma taxa
de juros simples de 5% ao ms, qual dever ser o valor do depsito?
Resposta: Voc ter que efetuar um depsito de $7.294,43.
Exerccio 12:
Em um dado ms, voc utilizou $2.000,00 do limite do seu cheque especial durante 11
dias, e $3.000,00 durante outros 7 dias. Sabendo que a taxa de juros cobrada pelo seu
banco neste tipo de linha de crdito de 9% ao ms, que valor dever aparecer no seu
extrato como cobrana dos juros referentes a esta operao? Adote a conveno do ms
comercial, ou seja, 1 ms = 30 dias.
Resposta: Ao fim do ms dever aparecer no seu extrato um dbito de $129,00, alm do
IOF devido.
Exerccio 13:
Dispondo de $10.500,00, voc decide investir todo o seu capital, distribuindo-o
igualmente por trs aplicaes:
Aplicao 1
i1 = 5% ao ms
n1 = 3 meses;
Aplicao 2
i2 = 7% ao ms
n2 = 2 meses;
Aplicao 3
i3 = 4% ao ms
n3 = 3 meses.
Qual ser a sua receita total de juros ao final do terceiro ms. O valor resgatado no fim
do segundo ms no poder ser reaplicado.
Resposta: Voc ter uma receita total com juros de $1.435,00.
Exerccio 14:
Aps 6 meses do incio de uma aplicao, um investidor consulta seu saldo e constata
um valor de $11.000,00. Neste momento, ele transfere todo o saldo existente para uma
outra aplicao. Passados 5 meses da referida transferncia, o seu capital atingiu o valor
Matemtica Financeira

94
de $16.500,00. Levando em considerao que ambas as aplicaes utilizaram a mesma
taxa de juros simples, determine o valor do depsito inicial realizado pelo investidor.
Resposta: O investidor depositou inicialmente $6.875,00.
Exerccio 15:
Utilizando o Mtodo Hamburgus, calcule os juros a serem debitados em sua conta
corrente, admitindo a seguinte movimentao:

DATA
01/07/X1
03/07/X1
09/07/X1
18/07/X1
21/07/X1
22/07/X1
27/07/X1
31/07/X1

HISTRICO
Saldo
Cheque 0100
Cheque 0101
Depsito em dinheiro
Cheque 0103
Cheques 0102 e 0105
Depsito em dinheiro
Cheque 0107

EXTRATO
D

500
1.000
2.000
400
1.100
1.300
2.500

SALDO
400
(100)
(1.100)
900
500
(600)
700
(1.800)

Admita que os juros cobrados pelo seu banco sejam de 12% ao ms.
Resposta: Dever ser debitado de sua conta o valor de $61,20 por conta dos juros do
cheque especial, alm do IOF.
Exerccio 16:
Qual o valor do rendimento que voc obter se aplicar $2.000,00 por 3 meses a uma
taxa de juros simples de 10% ao ms?
Resposta: Seu rendimento ser de $600,00.
Exerccio 17:
Qual a taxa de juros simples anual que faz uma aplicao triplicar em 5 anos?
Resposta: A taxa de juros simples que faz uma aplicao triplicar em 5 anos 40%a. a..
Exerccio 18:
Qual a taxa de juros simples mensal que faz uma aplicao dobrar em 1 ano?
Resposta: A taxa de juros simples que faz uma aplicao dobrar em 1 ano 8,33%a. m.
Exerccio 19:
Qual o prazo de aplicao que faz um deposito inicial triplicar, sabendo que a taxa de
juros 40% ao ano?
Resposta: A uma taxa de juros simples de 40% a. a., o prazo necessrio para um capital
triplicar de 5 anos.
Exerccio 20:
Determinar a taxa de juros simples mensal que faz um capital aumentar 50% ao fim de 4
meses.
Resposta: A taxa de juros 12,5% a. m..

Matemtica Financeira

95
Exerccio 21:
Que capital aplicado taxa de juros simples de 25% a.m. produz juros de $15.000 em:
a) 3 anos
b) 4 anos e 20 dias
c) 1 ano, 2 meses e 20 dias
Para efeito dos clculos, utilize o ms e o ano comerciais.
Resposta: a) VP = $1.666,67
b) VP = $1.232,88
c) VP = $4.090,91
Exerccio 22:
Determinar os juros de $20.000,00 aplicados a 36% a. a. durante trs meses e dezessete
dias, no regime de juros simples. Calcule o montante ao final desse perodo.
Resposta: Juros = $2.140,00
Montante final = $22.140,00
Exerccio 23:
Apliquei $50.000,00 a juros simples e obtive $36.000,00 de juros. Se a aplicao tivesse
sido feita por mais 90 dias, teria obtido mais $4.500,00 de juros. Qual a taxa anual e o
prazo da operao que realizei?
Resposta: O prazo da aplicao 2 anos e a taxa 36% ao ano.

EXERCCIOS JUROS COMPOSTOS


Exerccio 1:
Voc resolve fazer hoje uma aplicao de $100,00. A taxa de juros compostos aplicada
sobre o seu capital ser de 10% ao ano. Quanto voc ter num prazo de 3 anos?
Resposta: Voc ter, em trs anos, um valor futuro igual a $133,10.
Exerccio 2:
Partindo de um Valor Presente de $1.000,00, qual ser o montante acumulado aps 8
anos da aplicao deste capital a uma taxa de juros compostos de 15% ao ano?
Resposta: O montante ou valor futuro acumulado ser de $3.059,02.
Exerccio 3:
Qual o Principal ou Valor Presente necessrio para se obter um Valor Futuro de
$1.500,00, aps um perodo de 15 meses de aplicao a uma taxa de juros compostos de
2% ao ms?
Resposta: Ser necessrio um principal de $1.114,52.
Exerccio 4:
Em uma aplicao com prazo de 3 anos, um capital de $1.000,00 assume um Valor
Futuro de $3.000,00. Pergunta-se: qual a taxa de juros anual dessa aplicao?
Resposta: A taxa de juros anual de 44,22% a. a..
Exerccio 5:
Qual o Valor Presente de uma pagamento de 1.210,00 a ser feito daqui a 2 anos
considerando que a taxa de juros de 10% ao ano?
Resposta:
O valor presente $1.000,00

Matemtica Financeira

96
Exerccio 6:
Suponha que voc tenha um saldo na sua poupana de $5.000,00. Para cobrir seu
oramento familiar, voc passa a fazer retiradas mensais de $400,00. A poupana
remunera os seus depsitos com uma taxa de juros compostos de 0,8% a. m.. Assim,
aps seis meses de retiradas consecutivas, qual ser o seu saldo?
Resposta: O seu saldo ser de $2.796,34.
Exerccio 7:
Daqui a cinco anos, voc precisar ter um capital de $100.000,00 para fazer frente a um
pagamento de valor pr-fixado (compra de sua casa por exemplo). Quanto voc deve
depositar hoje na poupana, sabendo que a taxa de juros que a poupana paga 8,5% ao
ano?
Resposta: Voc dever depositar hoje a quantia de $66.504,54.
Exerccio 8:
Qual o Valor Futuro que voc espera obter aplicando $100.000,00 a juros compostos
pelo perodo de 14 anos a uma taxa de 20% ao ano?
Resposta: Voc deve contar com $1.283.918,47.
Exerccio 9:
Suponha que voc queira comprar um carro importado de luxo daqui a dois anos. O
preo do modelo 0Km que voc pretende adquirir tem se mantido estvel ao longo do
tempo ($120.000,00). Sabendo que a poupana remunerar seus depsitos a juros
compostos com uma taxa de 12% ao ano, que valor voc deve depositar hoje para
atingir seu objetivo?
Resposta: Voc deve depositar hoje $95.663,27.
Exerccio 10:
Em um determinado dia voc abre uma poupana no valor de $1.000,00. Dois meses
depois voc deposita mais $2.500,00. Sabendo que seus depsitos so remunerados
taxa de juros compostos de 0,7% ao ms, qual ser o seu saldo aps cinco meses do
primeiro depsito?
Resposta: Aps cinco meses da abertura da conta seu saldo ser de $3.588,36.
Exerccio 11:
Tendo em vista a existncia de duas dvidas de $1.500,00 e $3.000,00 reais vencveis
em 30 e 60 dias, respectivamente, voc pretende aplicar uma determinada quantia,
suficiente para arcar com as referidas obrigaes, em um fundo de investimentos.
Sabendo que taxa de juros aplicada sobre o seu capital ser de 3% ao ms, qual dever
ser o valor da sua aplicao?
Resposta: Voc dever aplicar $4.284,10.

Matemtica Financeira

97
EXERCCIOS TAXAS DE JUROS
EXERCCIOS EQUIVALENTE E PROPORCIONAL (Juros Simples)
Exerccio 1:
Qual a taxa de juros simples anual equivalente a uma taxa de juros simples de 1% ao
ms?
Resposta: A taxa proporcional (e equivalente) a 1% simples ao ms 12% ao ano.
Exerccio 2:
Qual a taxa de juros simples mensal equivalente a uma taxa de juros simples de 12%
ao ano?
Resposta: A taxa proporcional (e equivalente) a 12% simples ao ano 1% ao ms.
Exerccio 3:
Qual a taxa mensal equivalente (proporcional) a 36% com capitalizao simples ao
ano?
Resposta: A taxa proporcional (e equivalente) a 36% simples ao ano 3% ao ms.
Exerccio 4:
Qual o montante acumulado no final de quatro anos, a partir de um principal de
$100,00, com uma taxa de juros de 15% a.a. , no regime de juros simples?
Resposta: O montante acumulado (valor futuro) $160,00
Exerccio 5:
Qual o montante acumulado no final de quatro anos, a partir de um principal de
$100,00, com uma taxa de juros de 7,5% ao semestre, no regime de juros simples?
Resposta: O montante acumulado (valor futuro) $160,00
Exerccio 6:
Qual o montante acumulado no final de quatro anos, a partir de um principal de
$100,00, com uma taxa de juros de 3,75% ao trimestre, no regime de juros simples?
Resposta: O montante acumulado (valor futuro) $160,00

EXERCCIOS - EQUIVALENTE, EFETIVA E PROPORCIONAL (Juros


Compostos)
Exerccio 1:
Qual a taxa mensal equivalente a 36% ao ano, para juros compostos?
Resposta: A taxa mensal equivalente a 36% ao ano 2,595% a. m..
Exerccio 2:
Qual a taxa anual equivalente a 2% ao ms, na capitalizao composta?
Resposta: A taxa anual equivalente a 2% ao ms 26,82% a. a..

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98
Exerccio 3:
Qual a taxa anual equivalente, no regime de capitalizao composta, taxa mensal de
4,5% ao ms?
Resposta: A taxa anual equivalente a 4,5% ao ms 69,59% a. a..
Exerccio 4:
Qual a taxa mensal de juros compostos equivalente a 24% ao ano?
Resposta: A taxa mensal equivalente a 24% ao ano 1,809% a. m..
Exerccio 5:
Voc fez hoje um investimento de $1.000,00 em ttulos pblicos que pagam uma taxa e
16% ao ano no regime de juros compostos. Qual ser o valor deste seu investimento ao
final de 10 meses?
Resposta:
O valor do investimento ao final dos 10 meses ser $1.131,66.
Exerccio 6:
Uma determinada aplicao paga juros anuais de 18%, no regime de capitalizao
composta. Como apresenta liquidez mensal, voc resolve aplicar $2.000,00 por um
prazo de 4 meses. Qual ser o saldo que voc resgatar ao final deste prazo? Qual o
valor dos juros recebidos?
Resposta: Voc resgatar $2.113,44. O valor dos juros recebidos pela aplicao
$113,44.
Exerccio 7:
Quanto voc receber de juros se aplicar $5.000,00 a uma taxa 24% ao ano efetiva, com
capitalizao composta, durante um ano?
Resposta: Voc deve receber $1.200,00 de juros ao final de um ano.
Exerccio 8:
Quanto voc receber de juros se aplicar $5.000,00 a uma taxa nominal de 24% ao ano,
capitalizada mensalmente, durante um ano?
Resposta: Voc deve receber $1.341,21 de juros ao final de um ano.
Exerccio 9:
Qual o montante acumulado no final de quatro anos, a partir de um principal de
$100,00, com uma taxa de juros de 12% a.a. , no regime de juros compostos?
Resposta:
O montante acumulado (valor futuro) $157,35
Exerccio 10:
Qual o montante acumulado no final de quatro anos, a partir de um principal de
$100,00, com uma taxa de juros efetiva de 6% ao semestre, no regime de juros
compostos?
Resposta: O montante acumulado (valor futuro) $159,3848
Exerccio 11:
Suponha que voc possa aplicar recursos a uma taxa nominal anual de 36%, com
capitalizao mensal. Quais so as taxas mensal, trimestral e semestral equivalentes?
Resposta: As taxas equivalentes so: imensal = 3%, itrimestral = 9,272%, isemestral = 19,405%.
Matemtica Financeira

99
EXERCCIOS INFLAO, JUROS REAIS E NOMINAIS
Exerccio 1:
Dada a tabela abaixo com os ndices gerais de preo (IGP) em um determinado ano,
determine a inflao ocorrida no primeiro ms, no segundo semestre e no ano.
Dez/X1
Jan/X2
Jun/X2
706,54
903,45
1.126,54
IGP
Resposta: Ims = 27,87%; Isemestre = 18,31%; Ianual = 88,65%

Dez/X2
1.332.87

Exerccio 2:
A inflao em cada um dos quatro primeiros meses de um determinado ano atingiu 5%.
Determine a taxa de inflao resultante no primeiro trimestre, bem como a taxa mdia
mensal de inflao para o mesmo perodo.
Resposta: Itrimestre = 15,76% e Imdia = 5% a.m..
Exerccio 3:
A inflao nos trs ltimos meses de um ano atingiu os seguintes ndices: 12,4%, 8,7%
e 13,6%. De posse dessas informaes, calcule a desvalorizao ocorrido na moeda da
economia que apresentou o comportamento supracitado.
Resposta: O valor da Desvalorizao da Moeda (DM) de 27,95% no referido
trimestre.
Exerccio 4:
Uma aplicao oferece uma rentabilidade de 1,5% a.m. durante quatro meses
consecutivos. Sabendo que a inflao neste perodo foi de 2,6%, calcule a taxa de juros
reais resultante desta operao.
Resposta: A taxa de juros reais 3,45% a.q. durante o prazo da operao.

EXERCCIOS VALOR PRESENTE DE UM FLUXO DE CAIXA


VALOR PRESENTE DE UM ATIVO
Exerccio 1:
Dado uma carteira de investimentos composta por 3 ttulos que pagam 3 fluxos de caixa
idnticos no valor de $900,00 em n = 1, n = 2 e n = 3, com uma taxa de desconto de 5%
por perodo, calcule o valor deste ativo.
Resposta: O valor dessa carteira de investimentos $2.450,92.
Exerccio 2:
O projeto Vento em Popa deve pagar no futuro 4 fluxos de caixa nos valores de
$5.000,00, $5.800,00, $6.300,00 e $8.000,00 em n = 1, n = 2, n = 3 e n = 4,
respectivamente. A taxa apropriada para desconto de 10% por perodo. Pergunta-se:
qual o valor desse ativo?
Resposta: O valor do projeto Vento em Popa $19.536,23.
Exerccio 3:
Voc tem uma carteira de investimentos composta de 7 ttulos, a saber:
Matemtica Financeira

100
Ttulo 1
Ttulo 2
Ttulo 3
Ttulo 4

Quant.
1
3
2
1

Valor ($)
1.000,00
900,00
1.000,00
500,00

Vencto.
30 dias
60 dias
90 dias
120 dias

Com o surgimento de uma oportunidade de negcio, voc resolve se capitalizar


negociando este seu ativo. Para no sair no prejuzo, considerando como apropriada uma
taxa de desconto de 4% ao ms, qual dever ser o valor mnimo aceitvel para que voc
admita negociar esta sua carteira de investimentos?
Resposta: Voc deve negociar esta sua carteira por, no mnimo, $5.663,24.
Exerccio 4:
Uma distribuidora de ttulos oferece uma taxa de 4,5% ao ms em 5 papis, todos com o
valor de $1.300,00, com vencimentos variados de 30, 60 e 90 dias. Desejando constituir
uma carteira de investimentos, voc decide adquirir 2 ttulos de 30 dias, 3 ttulos de 60
dias e 1 ttulo de 90 dias. Qual dever ser o valor do seu investimento?
Resposta: O seu investimento ser de $7.198,57.

EXERCCIOS EQUIVALNCIA DE FLUXOS DE CAIXA


Exerccio 1:
A Caixa Econmica, em um financiamento de $1.000,00 realizado hoje, a uma taxa de
10% ao ano, oferece os planos I, II e III como planos equivalentes para amortizar o
completamente o saldo devedor em 4 anos. Verifique, atravs do mtodo do Valor
Presente, se esses planos so efetivamente equivalentes, quando descontados taxa de
10% ao ano?
Ano
0
1
2
3
4

Plano I
0,00
0,00
0,00
1.464,10

Prestaes
Plano II
100,00
100,00
100,00
1.100,00

Plano III
315,47
315,47
315,47
315,47

Resposta: VP1 = VP2 = VP3 = VP4 = $1.000,00, logo, a uma taxa de 10% a. a., os
planos I, I e III so equivalentes.
Exerccio 2:
Um emprstimo no valor de $10.000,00 realizado com uma taxa de juros de 4% ao
ano. Calcule o valor das prestaes anuais que liquidariam este emprstimo em 4 anos,
usando o Sistema Price.
Resposta: Prestaes constantes de $2.754,90.

Matemtica Financeira

101
Exerccio 3:
Um determinado bem pode ser adquirido por $10.000,00 a vista ou, alternativamente,
por 3 planos equivalentes de financiamento taxa de 10% a.a., apresentados a seguir:

Ano
1
2
3
4
5

Plano I
2.000,00
2.900,00
2.700,00
3.500,00
2.200,00

Prestaes
Plano II
1.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
11.000,00

Plano III
3.000,00
2.800,00
2.600,00
2.400,00
2.200,00

Elaborar uma tabela para estes 3 planos de financiamento, que permita obter o
desdobramento dos pagamentos anuais em juros e amortizao, taxa de 10% ao ano, e
que fornea, ainda, o saldo devedor (remanescente do principal) ao final de cada ano,
antes e depois de cada pagamento. Identifique cada um dos planos acima, verificando se
seguem o Sistema Price, SAC, Sistema Americano.
Respostas:
Plano I
S. Devedor (antes)
Prestao
Juros
Amortizao
S. Devedor (depois)

t=1
10.000,00
2.000,00
1.000,00
1.000,00
9.000,00

t=2
9.000,00
2.900,00
900,00
2.000,00
7.000,00

t=3
7.000,00
2.700,00
700,00
2.000,00
5.000,00

t=4
5.000,00
3.500,00
500,00
3.000,00
2.000,00

t=5
2.000,00
2.200,00
200,00
2.000,00
0,00

O sistema I um sistema qualquer no seguindo um sistema clssico


Plano II
S. Devedor (antes)
Prestao
Juros
Amortizao
S. Devedor (depois)

t=1
10.000,00
1.000,00
1.000,00
1.000,00
10.000,00

t=2
10.000,00
1.000,00
1.000,00
0,00
10.000,00

t=3
10.000,00
1.000,00
1.000,00
0,00
10.000,00

t=4
10.000,00
1.000,00
1.000,00
0,00
10.000,00

t=5
10.000,00
11.000,00
1.000,00
10.000,00
0,00

O sistema II o Sistema de Amortizao Americano, com pagamentos peridicos dos


juros e amortizao integral do principal ao final do prazo da operao.
Plano III
S. Devedor (antes)
Prestao
Juros
Amortizao
S. Devedor (depois)

t=1
10.000,00
3.000,00
1.000,00
2.000,00
8.000,00

t=2
8.000,00
2.800,00
800,00
2.000,00
6.000,00

t=3
6.000,00
2.600,00
600,00
2.000,00
4.000,00

t=4
4.000,00
2.400,00
400,00
2.000,00
2.000,00

t=5
2.000,00
2.200,00
200,00
2.000,00
0,00

Matemtica Financeira

102
O sistema III o SAC Sistema de Amortizao Constante.
Exerccio 4:
Suponha que voc tenha um saldo na sua poupana de $5.000,00. Para cobrir seu
oramento familiar, voc passa a fazer retiradas mensais de $400,00. A poupana
remunera os seus depsitos com uma taxa de juros compostos de 0,8% a. m.. Assim,
aps seis meses de retiradas consecutivas, qual ser o seu saldo?
Resposta: O seu saldo ser de $2.796,34

EXERCCIO SISTEMAS DE AMORTIZAO SAC E SAM


Exerccio 1:
Um emprstimo no valor de $200.000,00 realizado a uma taxa de juros compostos de
8% ao ano. Calcule o valor das prestaes anuais que liquidariam este emprstimo em 4
anos nos seguintes sistemas: PRICE, SAC e SAM.
Resposta
Perodo (ano)
t=1
t=2
t=3
t=4
Prestao (Price)
60.384,16
60.384,16
60.384,16
60.384,16
Prestao (SAC)
66.000,00
62.000,00
58.000,00
54.000,00
Prestao (SAM)
63.192,08
61.192,08
59.192,08
57.192,08
Exerccio 2:
Voc entrou num financiamento com as seguintes caractersticas:
Valor do financiamento: $150.000,00
Prazo de pagamento: 12 meses
Taxa de juros: 10% a. m.
Amortizao de 20% do saldo devedor ao final do 4o ms
Determine o valor das prestaes que voc pagar nos sistemas SAC, Price e SAM,
desmembrando-as em juros e amortizaes. Determine, ainda, o saldo devedor aps
cada prestao.
Resposta: Prestaes Price: 1a 4a - $22.014,50; 5a 12a - $17.611,20
Prestaes SAC: 1a - $27.500,00; 5a - $18.000,00
Prestaes SAM: 1a - $24.757,25; 5a - $17.805,60

EXERCCIOS VALOR PRESENTE LQUIDO - VPL


Exerccio 1:
Qual o VPL do investimento na compra da fbrica de travesseiros RONCA-RONCA?
Considere que a companhia esteja a venda por $450.000,00, que a sua vida til econmica
de 10 anos e que, ao final do dcimo ano, no ter mais licena para operar. O valor
presente dos fluxos de caixa projetados para os prximos 10 anos de vida til da RoncaRonca $630.000,00. A fbrica Ronca-Ronca uma boa opo de investimento?
Resposta: VPL = $180.000,00. Sim, pois apresenta um VPL positivo.

Matemtica Financeira

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Exerccio 2:
Qual o VPL do ativo X que apresenta os seguintes 4 fluxos de caixa projetados:
$1.100,00 em n = 1 ano, $1.210,00 em n = 2 anos, $1.331,00 em n = 3 anos e $1.464,10
em n = 4 anos? A taxa de desconto 10% ao ano. O custo do ativo X $3.200,00.
Resposta: O VPL do ativo X $800,00.
Exerccio 3:
Qual o VPL do ativo Y que apresenta os seguintes 3 fluxos de caixa projetados:
$1.320,00 e -$220,00 em n = 1 ano, $1.450,00 e -$240,00 em n = 2 anos e $1.591,00 e $260,00 em n = 3 anos? A taxa de desconto 10% ao ano. O custo do ativo Y
$1.900,00.
Resposta: O VPL do ativo Y $1.100,00.
Exerccio 4:
Qual o VPL da operao de investimento em ttulos negociados no mercado de
capitais que custa $3.000,00 e gera 4 fluxos de caixa consecutivos, ou seja, perodo aps
perodo, com o valor de $600,00. Ao final do quarto perodo, os ttulos sero resgatados
(recompra) pela instituio emitente por $3.250,00. Considere que a taxa apropriada
para o desconto desses ttulos de 8% por perodo.
Resposta: O VPL da operao $1.376,12.
Exerccio 5:
Voc tem um projeto que demandar um investimento inicial nico de $100.000,00. Este
investimento fornecer, durante 6 meses um fluxo de caixa, j deduzidos os impostos e as
taxas, de $22.000,00. Aps este prazo, no haver qualquer valor residual ou de revenda
para o projeto, ou seja, ele se esgotar. Suponha que voc tenha feito o levantamento do
capital necessrio no mercado a uma taxa de 2% ao ms por um prazo de 6 meses. O
sistema adotado pelo banco para o pagamento do emprstimo o Sistema Price.
Determine o valor presente lquido deste projeto. Diga se ele vivel ou no.
Resposta: O VPL da operao $23.231,48. Logo, um projeto economicamente vivel.

EXERCCIOS TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR


Exerccio 1:
Calcule a Taxa Interna de Retorno- TIR - de um projeto com custo nico inicial de
$10.000,00, e que fornea um fluxo de caixa mensal, livre de impostos e taxas, no valor de
$1.846,00, durante 6 meses. O valor residual do projeto aps esse perodo zero.
Resposta: A Taxa Interna de Retorno TIR - 3% a. m..
Exerccio 2:
Qual a TIR de um projeto que custa $20.000,00 e retorna 4 fluxos de caixa mensais no
valor de $6.500,00?
Resposta: A Taxa Interna de Retorno 11,388% a. m..

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Exerccio 3:
O projeto CRESCER promete pagar $5.000,00 em n = 1, $5.400,00 em n = 2 e
$3.000,00 em n = 3. O custo de implementao do projeto Crescer $6.000,00. Qual a
TIR desse projeto?
Resposta: A TIR do projeto CRESCER 59,45% ao perodo.

EXERCCIOS DESCONTO DE DUPLICATAS


Exerccio 1:
Sua empresa est com o caixa baixo. Precisando de um capital de giro maior, para
financiar suas atividades, voc decide se dirigir ao seu banco, com o intuito de descontar
alguns ttulos resultantes de algumas operaes mercantis anteriores. Sua carteira de
ttulos passveis de desconto constituda de: $142.000,00 vencveis em 30 dias,
$185.000,00 vencveis em 60 dias e $173.000,00 com vencimento num prazo de 90
dias, todos a contar a partir da data da operao. Assuma que a taxa de desconto de
duplicatas usada pelo seu banco de 48% ao ano. Sendo assim, qual ser o valor
creditado na conta corrente da sua empresa em funo desta operao?
Resposta: Sua empresa receber um crdito em conta corrente de $458.760,00.
Exerccio 2:
Voc tem em seu poder uma nica promissria com valor de face igual a $2.800,00, e
vencimento previsto para daqui a 3 meses. Suponha que voc tenha uma dvida que
deve ser paga integralmente hoje no valor de $1.800,00. Chegando ao banco, voc toma
conhecimento de que a taxa de desconto simples de 15% ao ms. Neste caso, sabendo
que esta a nica opo para quitar o dbito, voc descontaria a promissria?
Resposta: No, pois o valor descontado - $1.540,00 ser menor do que o valor da
dvida. Uma boa opo seria tentar negociar, com o seu credor, o pagamento da dvida
atravs da transferncia do referido ttulo para ele.
Exerccio 3:
Dois ttulos de crdito com o mesmo valor - $1.000,00 e prazos de 30 e 90 dias so
descontados a uma mesma taxa de 5% ao ms. Determine a rentabilidade obtida pela
instituio financeira nas operaes realizadas sobre cada ttulo.
Resposta: i30 dias = 5,26% a. m. e i90 dias = 5,56% a. m..
Com este exerccio podemos constatar que as operaes de desconto mais rentveis para
os bancos comerciais so aquelas que envolvem os maiores prazos.

Matemtica Financeira

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TESTE SIMULADO - MATEMTICA FINANCEIRA
Prof. Marcos Bezerra
Prova individual
O teste ter a durao de 2 horas. Ser composto por 10 questes, cujas pontuaes
estaro discriminadas nos respectivos enunciados. CONSULTA PROIBIDA. PODE ser
utilizada a calculadora financeira (desde que sejam indicados claramente os
procedimentos adotados, bem como os valores indicados no visor da mesma).

VF = VP (1 + i )

Juros Compostos

VF = VP (1 + i n )

Juros Simples

Equaes:

1a Questo (0,75 ponto):


Um investidor aplicou um capital taxa de juros simples de 15% a. a.. Depois de 18
meses, resgatou o principal e seus juros, aplicando todo esse montante a uma taxa
simples de 18% a. a. pelo prazo de 10 meses e, ao final desse prazo, retirou todo o saldo
- $162.006,25. Pergunta-se: qual o valor da aplicao inicial?
2a Questo (1 ponto):
Em um determinado ms, voc fez a seguinte utilizao do limite do seu cheque
especial:
DATA
01/03/X1
04/03/X1
08/03/X1
15/03/X1
19/03/X1
25/03/X1
28/03/X1
30/03/X1

HISTRICO
Saldo
Cheque 0100
Depsito em dinheiro
Cheque 0100
Cheque 0103
Cheques 0102 e 0105
Depsito em dinheiro
Cheque 0107

EXTRATO
D

1.500
1.000
2.000
800
100
1.200
500

SALDO
1.200
(300)
700
(1.300)
(2.100)
(2.200)
(1.000)
(1.500)

A taxa do cheque especial cobrada pelo seu banco de 10% a. m.. A alquota reduzida
atual do IOF 0,0082% a. d.. Sendo assim, calcule os valores referentes aos juros e ao
IOF, que sero debitados em sua conta no final do perodo.
3a Questo (1 ponto):
Qual a taxa de juros que faz uma aplicao dobrar em 5 anos?

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4a Questo (0,75 ponto):
Com uma aplicao de $650.000,00 no regime de capitalizao composta, um investidor
resgatou $300.000,00 no fim de 3 meses, $200,000,00 aps 5 meses, $50.000,00 no
final do sexto ms e $184.630,04 no fim de 8 meses. Qual a taxa de juros dessa
aplicao?
5a Questo (1 ponto):
Uma instituio divulga que remunerar os depsitos em uma dada aplicao com uma
taxa nominal de 24% a. a.. Porm, seu banco lhe oferece uma taxa efetiva de 25% a. a.
sobre o capital investido. Desprezando outros fatores (taxas e impostos) e considerando
o regime de capitalizao composta, em qual instituio voc aplicaria o seu dinheiro?
Justifique a sua resposta.
6a Questo (0,75 ponto):
Voc aplicou $40.000,00 pelo prazo de 6 meses a uma taxa nominal de 14,4% a. a., com
capitalizao bimestral. Sabendo que a operao ocorre no regime de capitalizao
composta, qual ser o seu saldo ao trmino do referido perodo?
7a Questo (1 ponto):
Determine o valor da parcela X que torna os fluxos de caixa apresentados abaixo
equivalentes, taxa de juros de 2% a. m., no regime de juros compostos.
Ms
0
1
2
3
4
5
6
Total

Pagamentos Mensais ($)


Fluxo A
Fluxo B
1.000,00
2.000,00
1.200,00
2.200,00
X
3.000,00
2.000,00
3.300,00
3.000,00
4.000,00
3.500,00
15.500,00
9.700,00 + X

8a Questo (1 ponto):
Voc est interessado em um determinado projeto que tem um custo inicial nico de
$120.000,00 e gera quatro fluxos de caixa positivos, como se segue: $30.000,00 no final
do 2o ms, $45.000,00 aps 4 meses, $25.000,00 ao fim de 5 meses e $15.000,00 no seu
encerramento, aps 8 meses. Sabe-se, ainda, que este projeto apresenta um valor
residual de $60.000,00. De posse dessas informaes, e admitindo uma taxa mnima de
atratividade de 4% a. m., determine o valor presente lquido deste projeto, fazendo ento
uma anlise em relao sua viabilidade em termos econmicos.

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9a Questo (1,25 ponto):
Determine a taxa interna de retorno do investimento representado pelo fluxo de caixa
abaixo.

$1.500,00

$2.000,0

$2.500,0

$1.000,00

Tempo
(meses)

$5.000,00
10a Questo (1,5 ponto):
Voc pretende adquirir um veculo no valor de $70.000,00. O valor que voc dispe
para dar de entrada $30.000,00. Sabendo que a taxa de juros compostos praticada pela
instituio financeira de 3,5% a. m. para os prazos de 12 meses, calcule o valor das
prestaes que voc dever pagar nos sistemas SAC, Price e SAM, desmenbrando-as em
juros e amortizaes.
Supondo que exista uma previso de aumento dos seus gastos familiares daqui a sete
meses (por exemplo: voc vai ter um filho), qual ser a melhor opo entre os trs
sistemas? Por qu?

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