INGENIERA ECONMICA

Preguntas Examen 2
PREGUNTA 1
Usted debe elegir entre dos fuentes de financiamiento:
LINEA EN DOLARES
Lmite
Tasa de inters
Modalidad de pago
Plazo
Comisin de desembolso

: Sin lmite
: 14% nominal anual, capitalizacin cuatrimestral
: Cuotas constantes cuatrimestrales
: 4 aos
: 1.0%

LINEA EN SOLES
Lmite
Tasa de inters
Modalidad de pago
Plazo
Comisin de desembolso

: Sin lmite
: 14% nominal anual, capitalizacin trimestral
: Amortizacion constante, cuotas trimestrales
: 4 aos
: 1.0%

La expectativa de inflacin en soles es

Ao

Inflacin anualizada

Ao 1

1,50%

Ao 2

1,60%

Ao 3

1,70%

Ao 4

1,70%

El Ministerio de Economa ha concluido que la baja del dlar ser constante y que la cada del tipo
de cambio es una tendencia a largo plazo as que la expectativa de devaluacin es: dlar / soles =
3.0% anual.
Determine la mejor opcin en trminos reales.
RPTA: La decisin es independiente del TC inicial:
Linea $
10.15% TEA soles constantes
Linea S/.
13.61% TEA soles constantes

PREGUNTA 2
Para la instalacin de una lnea de procesamiento de algas, se ha determinado que los
requerimientos de inversin son los siguientes:
Capital de trabajo
Maquinaria y equipos
TOTAL

S/. 850 000

S/. 1 350 000
S/. 2 200 000

Las lneas de crdito disponibles para financiar el proyecto son las siguientes:
Lneas para financiar el capital de trabajo:
Lnea en soles
1

Monto mximo
Costo financiero

:
:

S/. 500 000

25% efectiva anual en soles antes de impuestos

Lnea en dlares
Monto mximo
Costo financiero

:
:

Hasta 1.25 veces el aporte propio recibido

17% efectiva anual en dlares antes de impuestos

Lneas para maquinarias y equipos:

Emisin de bonos
Cantidad mxima a emitir
Valor nominal
Precio de colocacin
Tasa de inters
Periodo cupn
Vida del bono
redimible a la par

:
:
:
:
:
:

3 000 bonos
US$ 90
US$ 95
10% efectiva semestral
anual
5 aos

Acciones preferentes
Cantidad mxima a emitir
Valor nominal
Precio de colocacin
Dividendos

:
:
:
:

4 000 acciones preferentes

S/. 90
S/. 80
S/. 15 anual

Acciones comunes
Valor nominal
Precio de colocacin
Dividendos

:
:
:

S/. 95
S/. 90
S/. 18 el primer ao con crecimiento de 5% anual

Informacin adicional
Devaluacin anual sol/dlar:
Tasa impositiva
Tipo de cambio hoy

6%
: 30%
: S/. 2.70 por dlar

Se pide
a) Determine la estructura ptima de financiamiento despus de impuestos, indicando claramente
en un cuadro las alternativas elegidas para cada rubro de la inversin, el monto pedido, el
monto recibido y la tasa de costo financiero despus de impuestos.
RPTA:

MAQ
BONO

SALDO

PEDIDO

RECIBIDO

Kdi

1,350,000

729,000

769,500

18.43%

ACC PRE

580,500

360,000

320,000

18.75%

ACC COM

260,500

260,500

260,500

25.00%

CAP TRA

SALDO

PEDIDO

RECIBIDO

Kdi

LINEA $

850,000

725,625

725,625

16.81%

LINEA S/.

124,375

500,000

124,375

17.50%

b) Calcule el costo ponderado de capital anual en soles despus de impuestos

RPTA: 18.67% ANUAL
PREGUNTA 3

Se est analizando la posibilidad de implementar un proyecto de inversin que permite la

produccin y venta de un nuevo producto. Para tal fin la empresa ha dispuesto la siguiente
inversin.

Inversin

US$

Vida til

Depreciacin

Mquina Tipo A
Mquina Tipo B
Edificios
Terrenos
Computadoras
Capital de Trabajo

400,000
520,000
180,000
50,000
100,000
150,000

8 aos
10 aos
20 aos

5 aos

Lineal
Lineal
Lineal

SDA

Valor de Mercado
(al final del Proyecto)
10% de su valor inicial
25% de su valor inicial
65% de su valor inicial
US$ 65,000
5% de su valor inicial
Se recuperar el 30%

Adicionalmente y de acuerdo al estudio de mercado realizado, se tiene la siguiente relacin de

ingresos y egresos para los siguientes 6 aos de proyeccin del proyecto.

Concepto
Ventas
Unidades
Precio
USS/Unid
Costo de Ventas US$/Unid
Gastos
US$/Unid
Generales
Gastos Fijos de
US$
Mantenimiento

1
3,000
180
50

2
3,500
180
50

3
4,000
180
50

4
4,500
180
52

5
5,000
230
52

6
5,500
230
52

10

10

11

11

12

12

200,000

200,000

200,000

200,000

200,000

200,000

Datos Adicionales:
Tasa Impositiva
: 30%
Horizonte del Proyecto : 6 aos
TMAR
: 15%
Se pide:
a) Presente un cuadro con el detalle de la depreciacin anual
RPTA:

INVERSION

SOLES

MQA

400,000

50,000

50,000

50,000

50,000

50,000

50,000

MQB

520,000

52,000

52,000

52,000

52,000

52,000

52,000

EDIF

180,000

9,000

9,000

9,000

9,000

9,000

9,000

COMP

100,000

33,333

26,667

20,000

13,333

6,667

TOTAL

1,200,000

144,333

137,667

131,000

124,333

117,667

111,000

b) Presente un cuadro con la liquidacin de activos

RPTA:

INVERSION

VM

VL

MQA

40,000

100,000

MQB

130,000

208,000

EDIF

117,000

126,000

TERR

65,000

50,000

COMP

5,000

TOTAL

357,000

484,000

RPTA: Valor Total de Liquidacin: 357,000

c) Construya el Flujo de Caja Econmico en soles. (presente un cuadro completo y

adicionalmente presente el grfico del flujo econmico del proyecto)
RPTA:

CONCEPTO

VENTAS

540,000

630,000

720,000

810,000 1,150,000 1,265,000

CVENTAS

150,000

175,000

200,000

234,000

260,000

286,000

GGENER

30,000

35,000

44,000

49,500

60,000

66,000

CMANT

200,000

200,000

200,000

200,000

200,000

200,000

I-E

160,000

220,000

276,000

326,500

630,000

713,000

(I-E)*(1-T)

112,000

154,000

193,200

228,550

441,000

499,100

d*T

43,300

41,300

39,300

37,300

35,300

33,300

357,000

45,000

FCE

-1,400,000

155,300

195,300

232,500

d) Evale el proyecto usando el mtodo del VPN

e) Evale el proyecto usando el mtodo de la TIR

265,850

476,300

934,400

RPTA: VAN = -171,636

RPTA: TIR = 11.48%

PREGUNTA 4
La empresa GT est evaluando la posibilidad de emprender un proyecto nuevo en el rubro
agroindustrial. En los ltimos aos la empresa no ha invertido en activos fijos o intangibles, sin
embargo debido al proyecto est pensando en invertir en una planta procesadora de ron de caa.
La empresa piensa realizar este proyecto en un terreno que tiene, el cual lo alquilara a la nueva
razn social que ejecutara el proyecto.
Del estudio de mercado, se ha concluido que existe un nicho de mercado en el extranjero y es este
mercado al que han decidido llegar. Se ha estimado una demanda potencial de 3,000 litros
anuales. Para abastecer esta demanda la empresa ha decidido la adquisicin de dos alambiques,
cada alambique puede procesar 1,800 litros anuales. La inversin necesaria en activos fijos se
muestra a continuacin.
.
Activo fijo

Inversin
($.)

Alambique (valor de cada uno)

Edificios e instalaciones

15, 000
40,000

Valor de mercado al final

del proyecto
($.)
2, 000
20,000

El precio estimado por la venta de cada litro es de $ 5. Para empezar el nuevo proyecto la empresa
estima que se necesita un capital de trabajo de $ 10,000 de los cuales se recuperara el 60% al final
del proyecto.
La vida til de cada alambique es de 10 aos y se deprecian aceleradamente por el mtodo de
suma de dgitos. El local e instalaciones se depreciarn en 20 aos por el mtodo de lnea recta,
con un valor residual de $ 10,000.
El costo variable de operacin es de $ 2 por litro producido y los costos fijos de operacin
estimados son $ 2,500 anuales, adems de gastos por mantenimiento de equipos por $ 800
anuales por cada alambique. La tasa del impuesto a la renta es de 30%
4

a) Presente un cuadro con el detalle de la depreciacin anual.

AO

10

d alamb

5,455

4,909

4,364

3,818

3,273

2,727

2,182

1,636

1,091

545

d edif

1,500

1,500

1,500

1,500

1,500

1,500

1,500

1,500

1,500

1,500

Total

6,955

6,409

5,864

5,318

4,773

4,227

3,682

3,136

2,591

2,045

b) Presente un cuadro con la liquidacin de activos

ACTIVO

INV

VL (10)

VM

ALAMB

30,000

4,000

EDIF

40,000

25,000

20,000

total

70,000

25,000

24,000

Valor Total de Liquidacin: 24,000

c) Construya el flujo de caja econmico del proyecto

AO

INGRESO

10

15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000

CV

6,000

6,000

6,000

6,000

6,000

6,000

6,000

6,000

6,000

6,000

CF

2,500

2,500

2,500

2,500

2,500

2,500

2,500

2,500

2,500

2,500

GM

1,600

1,600

1,600

1,600

1,600

1,600

1,600

1,600

1,600

1,600

EGRESO

10,100 10,100 10,100 10,100 10,100 10,100 10,100 10,100 10,100 10,100

I-E *1- T

3,430

3,430

3,430

3,430

3,430

3,430

3,430

3,430

3,430

3,430

Esc Trib

2,086

1,923

1,759

1,595

1,432

1,268

1,105

941

777

614

24,000

6,000

Inv
FCE

80,000
80,000

5,516

5,353

5,189

5,025

4,862

4,698

4,535

4,371

4,207 34,044

Para financiar el proyecto, la empresa ha decidi aportar de su capital propio el 40% de la inversin
necesaria y el resto espera obtenerlo del sistema financiero y de una emisin de bonos. La
rentabilidad que esperan los accionistas es de 15% anual.
Las alternativas de financiamiento presentan las siguientes caractersticas:
AMERICAN BANK: lnea en dlares
Monto mximo
: US$ 30 000
Tasa al vencimiento
: 2% efectiva mensual
Forma de pago
: cuotas mensuales con amortizacin constante
Perodos de gracia
: dos meses
Plazo
: 10 aos
EMISIN DE BONOS (en $):

Monto mximo
Valor nominal
Cupn
Plazo
Comisin agente
Precio de colocacin

: 280 bonos
: $ 100
: 7% anual (pagos anuales)
: 10 aos
: 1.5% del valor nominal
: 90% del valor par.

TC0 = 2.8 soles / dlar

Tasa de devaluacin soles/dolar = 2% anual
d)

Calcule el costo ponderado de capital. RPTA: 13.35%

e)

Evale si es conveniente hacer o no el proyecto, mediante el mtodo del VAN

RPTA: - 44,975

f)

Evale si es conveniente hacer o no el proyecto, mediante el mtodo de TIR

RPTA: - 0.39%

PREGUNTA 5
Usted quiere comprar una mquina trituradora cuyo precio de lista en el mercado es de
S/.21,300.La empresa que lo comercializa le ofrece adquirirlo al crdito con tres cuotas de pago
mensuales de S/.6,900, S/.9,430 y S/.10,000 respectivamente. Adems, esta empresa le ofrece un
descuento del 5% sobre el precio de lista si la compra se hace al contado.
Por otro lado, una microfinanciera le ofrece prestarle el monto requerido bajo la condicin de que
le pague cuatro cuotas mensuales de S/.6, 200 soles en trminos reales
Usted estima que la inflacin de los prximos meses ser la siguiente:

INFLACIN ESTIMADA
MES
INFLACION

MES 1
2.9%

MES 2
3.0%

MES 3
3.1%

MES 4
5.0%

MES 5
4.5%

Se pide:
a) De acuerdo a estos supuestos Qu alternativa de financiamiento le resulta a usted ms
conveniente?
RPTA:
Tasa real comercializadora: 10.24% mensual
Tasa real microfinanciera:
8.66% mensual

b) Asumiendo una inflacin mensual para los prximos meses, Para qu valores de inflacin es
conveniente una u otra alternativa? Explique sus resultados utilizando un grfico Inflacin vs.
Inters corriente.
RPTA: Para una inflacin de 4.46% ambas alternativas tienen igual costo. Se prefiere la
comercializadora para mayores tasas de inflacin

PREGUNTA 6
Usted debe elegir entre dos fuentes de financiamiento:
BONO EN DOLARES
Tasa Cupn
Precio de Colocacin
Cupn
Vida del bono
Gastos de Emisin

: 8% anual en dlares
: 90% del nominal
: Anual
: 3 aos
: 5.0% del valor nominal.
6

Valor de Redencin

: 110% del nominal

CREDITO EN SOLES
Tasa de inters
: 11% anual en soles
Modalidad de pago
: Amortizacin constante, cuotas anuales
Plazo
: 3 aos
Comisin de desembolso
: 2.15%
La expectativa de inflacin anual en soles es de 1%, 4% y 7% anual para los prximos tres aos.
El Ministerio de Economa ha concluido que la baja del dlar ser constante y que la cada del tipo
de cambio es una tendencia a largo plazo as que la expectativa de devaluacin es del dlar con
respecto al sol es: dlar / soles = 2.5% anual. El tipo de cambio actual es PEN USD: 2.7
Determine la opcin de financiamiento ms barata en trminos reales.
RPTA:
Bono
Crdito

10.59% TEA soles constantes

9.26% TEA soles constantes

PREGUNTA 7
Un ingeniero PUCP est haciendo la evaluacin econmica de la instalacin de un planta
procesadora de jugos naturales en la selva peruana. Esta evaluacin ha sido encomendada por
una multinacional alemana con presencia en ms de 40 pases en el sector de produccin y
comercializacin de bebidas naturales. Luego de un trabajo de campo exhaustivo y de repasar lo
aprendido en su curso de ingeniera econmica, nuestro colega ha determinado que los
requerimientos que necesita para llevar a cabo el proyecto son los siguientes:

Intangibles
Terrenos
Maquinarias y Equipos
Capital de Trabajo
TOTAL

S/.
S/.
S/.
S/.
S/.

300,000
700,000
400,000
800,000
2200,000

Financiamiento de intangibles, terrenos, maquinarias y equipos:

ACCIONES COMUNES
Cantidad mxima a emitir:
Valor nominal:
Precio de colocacin:
Dividendos:
Gastos de emisin

Sin lmite
S/. 100
S/. 92.6
10% el primer semestre con crecimiento de 7% semestral
5%

ACCIONES PREFERENTES
Cantidad mxima a emitir:
Valor nominal:
Precio de colocacin:
Dividendos:
Gastos de emisin

3,000 acciones comunes

S/. 90
S/. 76.5
20% anual
5%

BONOS CORPORATIVOS
Cantidad mxima a emitir:
Valor nominal:
Precio de colocacin:
Tasa de inters:
Perodo cupn :
Vida del bono:
Gastos de emisin

1000 bonos
100 Euros
91.375 Euros
8% semestral
Semestral
5 aos
3% del valor nominal
7

Redimible a la par.
Financiamiento del capital de trabajo:
BANCO AGRARIO EN SOLES
Monto mximo:
S/. 260,000
Tasa de inters:
37.27% nominal anual, capitalizacin cuatrimestral
Forma de pago:
Cuotas semestrales con amortizacin constante
Plazo:
5 aos
Periodo de gracia:
2
Comisin de desembolso:
1%
BANCO ESTATAL EN SOLES
Monto mximo:
S/. 500,000
Tasa de inters:
29.78% nominal anual, capitalizacin bimestral
Forma de pago:
Cuotas crecientes bimestrales, intereses adelantados
Plazo:
5 aos
Periodo de gracia:
4
BANCO ALEMAN EN EUROS
Monto mximo:
Hasta una vez el aporte propio
Tasa de inters:
25% efectiva anual
Forma de pago:
Cuotas constantes anuales
Plazo:
5 aos
Periodo de gracia:
1
Nota:
Devaluacin anual estimada:
Tasa impositiva:
Tipo de cambio hoy

4% constante (devaluacin del Sol respecto al Euro).

30%
S/. 3.9 Soles por Euro.

Se pide:
a) Determine el costo financiero anual en soles de cada una de las opciones de financiamiento
despus de impuestos.

Opcin
Acciones comunes
Acciones preferentes
Bonos corporativos
Banco Agrario
Banco Estatal
Banco Aleman

Kdi
40.22%
25.00%
17.90%
29.96%
25.01%
21.00%

b) Determine la estructura ptima de financiamiento. Deber indicar claramente en un cuadro las

alternativas elegidas, el monto pedido y el monto recibido.

Opcin
Bonos
Acc. Preferentes
Acc. Comunes
Banco Aleman

M. Emitido
390,000
270,000
958,200
800,000

M. Recibido
344,663
216,000
839,383
800,000

M. Faltante
1,055,338
839,338
-46
0

c) Calcule el costo ponderado de capital anual en soles despus de impuestos.

RPTA 28.24%
8

PREGUNTA 8
Atrado por el boom exportador de la palta, el fondo de inversiones Enroca ha comprado una
empresa agroindustrial e instalar una nueva lnea de procesamiento para satisfacer la creciente
demanda futura. Se puede elegir entre 2 opciones: La opcin 1 es intensiva en mano de obra, la
opcin 2 en capital. Los montos necesarios para la inversin se indican a continuacin:
Concepto
Inmueble
Maquinaria
Instalaciones
Capital de trabajo

Opcin1
(miles S/.)
1600
300
100
400

Opcin2
(miles S/.)
1200
1800
400
300

Vida til
(aos)
30
5
5
-

Opcin1 VM Ao
5 (miles S/.)
1300
90
30
-

Opcin2 VM Ao
5 (miles S/.)
1000
540
120
-

Enroca espera mantener esta inversin solo por 5 aos, al trmino de los cuales liquidar el
proyecto, la inversin se depreciar totalmente en forma lineal. El capital de trabajo se recuperar
en un 100%
El precio de venta de la tonelada de palta es de S/. 3000 y se asumir constante durante el
proyecto.
Los costos de cada alternativa se muestran a continuacin
Concepto (miles S/.)
Mantenimiento Anual
Costo por tonelada procesada

Opcin 1
400
1.5

Opcin 2
900
0.7

Ambas tecnologas son capaces de procesar un mximo de 3000 toneladas por ao

La TMAR es 20% anual, la tasa de impuesto a la renta es 30%.
a) Si se estima una demanda constante de 1 200 toneladas por ao construya el flujo de caja
econmico para cada alternativa

Opcin 1

I(1-T)

1,260 1,260 1,260 1,260 1,260

E(1-T)

280

280

280

280

280

Esc Trib

40

40

40

40

40

1,384

400

Inversion
FCE
Opcin 2

-2,400
-2,400 1,020 1,020 1,020 1,020 2,804
0

OPI(1-T)

1,932 1,932 1,932 1,932 1,932

E(1-T)

630

630

630

630

630

Esc Trib

144

144

144

144

144

1,462

300

Inversion
FCE

-3,700
-3,700 1,020 1,020 1,020 1,020 3,208

b) Evale la mejor opcin, justifique el mtodo usado

RPTA Al ser alternativas mutuamente excluyentes con igual horizonte, se usa el mtodo del
VAN:
VAN (Opcion 1) = 1,367
VAN (Opcion 2) = 1,333
Se elige la primera opcin
Si la demanda del primer ao se estimara en 1 200 toneladas pero con incrementos
constantes G los siguientes aos, evale la mejor opcin, para un rango de G entre 0 y
400 toneladas. Muestre el anlisis de sensibilidad en un grfico

PREGUNTA 9
Indique si las siguientes afirmaciones son verdaderas (V) o falsas (F), debe justificar en no ms de
dos lneas su respuesta:
a) Si un activo fijo se muestra en el Balance General con valor neto de depreciacin igual a
cero, significa que la empresa no puede seguir utilizando dicho activo y, adems, esto se
traduce en un valor de mercado nulo.

En el Balance General se muestra el valor en libros (contable). VL=0 no significa que el activo no
se pueda seguir usando ni que VM=0.
b) La emisin de acciones, ya sean stas comunes o preferentes, est afecta al Impuesto a la
Renta y por ello genera escudo tributario para la empresa dado que al distribuir la utilidad
mediante dividendos se incrementa el gasto reflejado en el Estado de Ganancias y
Prdidas.

Los dividendos no representan gasto y se determinan despus del pago de impuestos, por ello
no generan Escudo Tributario
c) Para financiar un proyecto, una empresa puede obtener liquidez de terceros (deuda) o de
sus dueos (capital). Como existe obligacin de pagar la deuda en los plazos acordados,
es mejor para la empresa financiarse slo con capital y as no perder liquidez posterior.

La empresa busca obtenga liquidez al menor costo financiero posible (estructura ptima de
financiamiento) y sto se logra con una combinacin D/C adecuada.

10

d) Para decidir entre dos proyectos mutuamente excluyentes con vidas distintas, slo se
necesita calcular la Tasa Interna de Retorno (TIR) y elegir la mayor.

TIR no es aplicable a este caso. Las opciones son usar VAN (previa homologacin de horizontes
del proyecto con el mtodo del MCM) o bien emplear VAE.

PREGUNTA 10
Un comerciante obtuvo de un amigo un prstamo por S/.30,000 a fin de cubrir unos pagos
pendientes que tena con algunos de sus proveedores. Acord devolver dicho crdito en seis
cuotas mensuales, siendo las primeras tres por S/.4,500 y las restantes por S/.6,000.
Durante los primeros dos meses la inflacin mensual fue constante, pero se increment
aditivamente en 0.20% el tercer mes y permaneci con dicho valor el cuarto mes. En el quinto mes
sta disminuy 0.30% respecto al mes anterior y se mantuvo en el mismo nivel el sexto mes.
Si durante el semestre se report una inflacin acumulada de 14%, se le pide:
a) Elabore el flujo de caja corriente del prstamo para el comerciante y determine el costo en
trminos corrientes de este crdito.
RPTA:

Periodo

Mes 0 Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

Flujo

30,000 -4,500 -4,500 -4,500 -6,000 -6,000 -6,000

Tasa Corriente: 1.33% mensual

b) Muestre el flujo de caja real para el comerciante y determine el costo financiero asociado
en trminos reales. Interprete su resultado tanto desde el punto de vista del comerciante
como el de su amigo.
RPTA:

Periodo

Mes 0 Mes 1 Mes 2 Mes 3 Mes 4 Mes 5 Mes 6

Flujo

30,000 -4,404 -4,310 -4,211 -5,484 -5,372 -5,263

Tasa Real: -0.88% mensual

c) Si la inflacin mensual durante todo el semestre hubiese sido constante y con un valor
acumulado igual al obtenido, cul hubiese sido el costo real del crdito?
RPTA: Tasa Real: -0.86% mensual
PREGUNTA 11
A raz de una reciente norma del Ministerio de Transportes que ordena retirar de la circulacin a
todo vehculo con ao de fabricacin anterior a 1990, una empresa local dedicada al ensamblaje de
buses para transporte de pasajeros ha previsto la ampliacin de su planta actual. El proceso
productivo implica construir una carrocera y montarla sobre un chasis importado por el propio
cliente. Para aprovechar esta oportunidad de mercado, la empresa se encuentra evaluando un
proyecto previsto para un horizonte de seis (6) aos que implica la adquisicin de los activos fijos
que se detallan a continuacin:
Activo fijo

Maquinaria
Infraestructura
Terrenos
Equipos diversos

Inversin
(S/.)
63,000
50,000
250,000
100,000

Vida
contable
6 aos
8 aos
?
4 aos

Valor
Residual
(S/.)
0
6,000
?
20,000

Valor de Mercado
al final del
proyecto (S/.)
3,000
20,000
300,000
10,000

11

Debido a que la maquinaria es de alta tecnologa y trabajar en condiciones muy desfavorables, se

logr obtener un permiso especial para depreciarla en los seis aos de vida del proyecto a travs
del mtodo de la suma de dgitos. Tanto la infraestructura como los equipos diversos se deprecian
hasta llegar a su valor residual por el mtodo de la lnea recta.
Adems, la empresa requerir incrementar en S/.40,000 el capital de trabajo con que actualmente
cuenta. De este monto adicional se recuperar slo el 80% al final del sexto ao.
Con esta inversin, la empresa espera brindar el servicio de montaje de carrocera con las
siguientes proyecciones:

Ventas (unidades)
Precio unitario (S/.)
Costo variable unitario de
produccin (S/.)
Costo fijo de produccin (S/.)
Gasto administrativo y de ventas
variable unitario (S/.)
Gasto administrativo y de ventas
fijo (S/.)
Gastos financieros totales (S/.)

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

100
10,000

110
10,000

120
12,000

130
12,000

130
14,000

130
14,000

2,400

2,800

3,200

3,400

3,600

4,000

160,000 180,000 240,000 260,000 320,000 350,000

1,000

1,500

1,500

1,500

2,000

2,000

150,000 160,000 160,000 165,000 165,000 165,000

9,000

9,000

10,000

10,000

10,000

10,000

Tanto las ventas como los dems rubros se efectan al contado, es decir, se cobran o pagan en el
mismo perodo en que se incurren. Si la tasa impositiva es del 30% y la TMAR para los proyectos
de la empresa es de 22.5%, se le pide:
a) Determine el monto de depreciacin anual y la liquidacin correspondiente al trmino de la
vida del proyecto para cada activo fijo.

Activo fijo

Ao 1

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

18,000 15,000 12,000

9,000

6,000

3,000

5,500

5,500

5,500

Equipos diversos

20,000 20,000 20,000 20,000

Gastos de depreciacin

43,500 40,500 37,500 34,500 11,500

8,500

Maquinaria
Infraestructura

5,500

Ao 2
5,500

5,500

Liquidacin: 319,200
b) Elabore el Flujo de Caja Econmico y analice su rentabilidad utilizando el criterio del Valor
Presente Neto.

Ao 0
Ventas

Ao 1

Ao 2

Ao 3

Ao 4

Ao 5

Ao 6

1,000,000 1,100,000 1,440,000 1,560,000 1,820,000 1,820,000

Costo de Ventas

400,000

488,000

624,000

702,000

788,000

870,000

GAyV

250,000

325,000

340,000

360,000

425,000

425,000

(I-E)

350,000

287,000

476,000

498,000

607,000

525,000

(I-E)*(1-T)

245,000

200,900

333,200

348,600

424,900

367,500

13,050

12,150

11,250

10,350

3,450

2,550

d*T
L

319,200

32,000

FCE

-503,000

258,050

213,050

344,450

358,950

428,350

721,250

12

VAN = 565,123
c) Halle la Tasa Interna de Retorno (TIR), comprela con la TMAR e indique si la decisin que
tomara con este indicador es consistente con su respuesta anterior.
TIR = 55.74%

PREGUNTA 12
Una empresa alemana que produce y comercializa carne congelada de primera calidad de
diferentes partes del mundo, ha decidido ampliar la capacidad del fundo ganadero que su
subsidiaria opera en el norte de nuestro pas a fin de introducir una variedad de buey modificada
genticamente, esperando que se adapte al clima de la zona. Tras realizar una exhaustiva
investigacin, el equipo de la subsidiaria a cargo del proyecto elabor una propuesta que establece
las siguientes necesidades de inversin:
Rubro de inversin
Instalaciones
Terrenos
Equipos
Capital de Trabajo
Total

Monto
requerido (S/.)
450,000
1100,000
250,000
800,000
S/. 2400,000

Las fuentes de financiamiento disponibles para este proyecto son las que se indican a
continuacin:
Lneas de largo plazo: Slo para financiamiento de instalaciones, terrenos y equipos.

Bonos corporativos: en euros

Cantidad mxima a emitir:
Valor nominal:
Precio de colocacin:
Tasa cupn:
Periodo de maduracin (vida):
Gastos de emisin:

2,500 bonos redimibles a la par

100 euros
96 euros
5% semestral, con pagos semestrales
5 aos
6.0%

Acciones preferentes: en nuevos soles

Cantidad mxima a emitir:
3,000 acciones preferentes
Valor nominal:
S/.100
Precio de colocacin:
S/.80
Dividendos:
24% anual
Gastos de emisin:
5.0%

Acciones comunes: en nuevos soles

Cantidad mxima a emitir:
sin lmite
Valor nominal:
S/.100
Precio de colocacin:
S/.90
Dividendos:
10% semestrales el primer periodo, con crecimiento
esperado de 4.4% semestral
Gastos de emisin:
5.2%

Lneas de corto plazo: Slo para financiamiento de capital de trabajo.

Deutsche Bank: en euros

Monto mximo a financiar:
Tasa de inters:
Forma de pago:
Plazo:
Periodo de gracia:

hasta 0.5 veces el aporte propio (monto emitido)

20% efectiva anual
cuotas constantes anuales
5 aos
1 ao
13

Banco Agropecuario: en nuevos soles

Monto mximo a financiar:
S/. 200,000
Tasa de inters:
36% nominal anual, capitalizacin cuatrimestral
Forma de pago:
cuotas anuales con amortizacin constante
Plazo:
5 aos
Periodo de gracia:
1
Comisin de desembolso:
1%

Banco Nacional: en nuevos soles

Monto mximo a financiar:
Tasa de inters:
Forma de pago:
Plazo:

Informacin adicional:
Tipo de cambio hoy:
Tasa de Impuesto a la Renta:
Devaluacin esperada:

S/.500,000
29.78% nominal anual, capitalizacin bimestral
cuotas crecientes bimestrales, intereses adelantados
5 aos

3.50 nuevos soles por euro

30%
3% anual (del nuevo sol respecto al euro, asuma que es
constante)

Se le pide lo siguiente:
a) Halle el costo financiero anual en soles despus de impuestos de cada una de las
alternativas de financiamiento disponibles.

Opcin
Bonos corporativos
Acciones preferentes
Acciones comunes
Deutsche Bank
Banco Agropecuario
Banco Nacional

Kdi
11.60%
32.00%
35.01%
16.52%
28.77%
25.01%

b) Determine la estructura ptima de financiamiento indicando claramente en un cuadro las

alternativas elegidas, el monto pedido (o emitido) y el monto recibido.

Opcin
Bonos corporativos
Acciones preferentes
Acciones comunes
Deutsche Bank
Banco Nacional
Banco Agropecuario

M. Emitido
875,000
300,000
928,700
614,350
195,346
0

M. Recibido
787,500
225,000
787,538
614,350
185,650
0

c) Calcule el costo ponderado de capital anual despus de impuestos para la estructura

ptima de financiamiento para este proyecto, tomando como base los montos recibidos.
CPC = 22.58%

14