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Costo Variable
Costo Fijo
Utilidad por Ventas
Prdidas Ctas. Incob. (riesgo)
Costo de ctas adic. x cob.
Utilidades Adicionales
0.7
30,000
75,000
45,000
90,000
Flexibilidad de la Poltica de Crditos
Conservadora
Moderada
A
%
B
150,000 100%
300,000
105,000
45,000
70%
210,000
90,000
15,000
30,000
3,000
1,500
25,500
10%
20%
2%
1%
17%
15,000
75,000
22,500
11,250
41,250
165,000
180,000
e la Poltica de Crditos
Moderada
Agresiva
%
C
%
100%
600,000 100%
70%
420,000
180,000
70%
5%
25%
8%
4%
14%
15,000
165,000
99,000
49,500
16,500
3%
28%
17%
8%
3%
mayo
Vta a 90 das
junio
90
julio
90
90
90
90
90
60
60
60
60
60
60
-60
30
30
Cobro
compras a 60 dpias
Pago a 30 das
Saldo
60
agosto
septiembre
octubre
noviembre
diciembre
90
90
90
90
90
90
180 CxC
60
60
60
60
60
60
60
60 CxP
30
30
30
30
120 Financiamiento de LP
nciamiento de LP
GAO=
(p-cuv)*q
(p-cuv)*q-CF
Precio =
Cost Var=
C. Fijos A=
C. Fijos B=
2.00
0.40
30,000
15,000
Empresa A
Cantidad
Ingresos
Costos
Vendida
por Vtas.
Variables
0
0
10,000
20,000
4,000
20,000
40,000
8,000
30,000
60,000
12,000
50,000
100,000
20,000
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la uti
Empresa B
Cantidad
Ingresos
Costos
Vendida
por Vtas.
Variables
0
0
10,000
20,000
4,000
20,000
40,000
8,000
30,000
60,000
12,000
50,000
100,000
20,000
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la uti
Costos
Fijos
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
ndida, incrementarn la
Costos
Vtas=CV+CF
UAII= p*q-cv*q-cf
p*q=cv*q+CF
q*(p-cv)=CF
q=CF/p-cv
18,750.00
9,375.00
Costo
Costo
Margen de
Utilidad
Total
Unitario
Contribucin Operativa
30,000
0
-30,000
34,000
3.40
16,000
-14,000
38,000
1.90
32,000
2,000
42,000
1.40
48,000
18,000
50,000
1.00
80,000
50,000
utilidad operativa en 16%.
Costo
Costo
Margen de
Utilidad
Fijos
Total
Unitario
Contribucin Operativa
15,000
15,000
0
-15,000
15,000
19,000
1.90
16,000
1,000
15,000
23,000
1.15
32,000
17,000
15,000
27,000
0.90
48,000
33,000
15,000
35,000
0.70
80,000
65,000
ndida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.
GAO "A"
0.00
-1.14
16.00
2.67
1.60
(*)
GAO "B"
0.00
16.00
1.88
1.45
1.23
(*)
Ingresos
por Vtas.
0
40000
60000
80000
Costos
Variables
0
8000
12000
16000
Costo
Fijos
Total
15000.00
15000
15000
15000
15000
23000
27000
31000
Qu estructura es ms conveniente?
GAF=
Utilidad Operativa
Ut. Operat. - intereses
Ut. Operativa
Gastos financ.
Impuesto
Utilidad Neta
Utilidad x accin
GAF
ROE
ROA
(*)Escenario 2, Aumentos de 1% en la Utili
Estruct. de Capital
Pasivo
Patrimonio
Escenario 1
Escenario 2
Escenario 3
Ut. Operativa
25,000
50,000
150,000
125,000
25,000
5
500,000
375,000
75,000
5
500,000
75%
Escenario 1
U Op.=25,000
Escenario 2
U Op.=50,000
Empresa
Empresa
Apalancada
No Apalanc.
Apalancada
No Apalanc.
25,000
25,000
50,000
50,000
37,500
12,500
37,500
12,500
3,750
3,750
11,250
-12,500
8,750
8,750
26,250
-0.50
0.12
0.35
0.35
-2.00
2.00
4.00
1.33
-10.0%
2.33%
7.0%
7.0%
-2.5%
1.75%
1.8%
5.25%
2, Aumentos de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.
Apalancada
No Apalanc.
75%
25%
25%
75%
Ut. por accin Empresa
Apalancada
No Apalanc.
-0.50
0.12
0.35
0.35
3.15
1.28
Escenario 3
U Op.=150,000
Empresa
Apalancada
No Apalanc.
150,000
150,000
37,500
12,500
33,750
41,250
78,750
96,250
3.15
1.28
1.33
1.09
63.0%
25.7%
15.8%
19.25%
Ut. Operativa
Gastos financ.
Impuesto
Utilidad Neta
Utilidad x accin
GAO x GAF
Apalancamiento
Operativo
Apalancamiento
financiero
Unidades
Precio unit.
Costo Var. Unit.
# de acciones
Ventas
Costos variables
Costos fijos
Ut. Operativa
GAO
225000
45000
90000
90000
2.00
450000
90000
90000
270000
1.33
Ut. Operativa
Gastos financ.
Impuestos
Utilidad Neta
Utilidad x Accin
GAF
90000
37500
15750
36750
1.47
1.71
270000
37500
69750
162750
6.51
1.16
3.43
3.43
1.55
1.55
GAFO
100%
100%
0%
200%
0%
343%
343%
Poltica de Crditos
Conservadora
Moderada
A
B
150,000
300,000
30,000
90,000
3,000
27,000
1,500
13,500
25,500
49,500
de Crditos
Agresiva
C
450,000
180,000
108,000
54,000
18,000
o en Ventas
Vta a 90 das
Cobro
compras a 60 dpias
Pago a 30 das
Saldo
a 90 das
mpras a 60 dpias
o a 30 das
mayo
junio
90
60
julio
90
agosto
septiembre
90
90
90
90
90
90
60
60
60
60
60
60
60
60
-60
30
30
30
octubre
noviembre
diciembre
90
90
90
90
180 CxC
60
60
60
60
60
60 CxP
30
30
30
120 Financiamiento de LP
GAO=
(p-cuv)*q
(p-cuv)*q-CF
Precio =
Cost Var=
C. Fijos A=
C. Fijos B=
2.00
0.40
30,000
15,000
Empresa A
Cantidad
Ingresos
Costos
Vendida
por Vtas.
Variables
0
0
10,000
20,000
4,000
15,000
30,000
6,000
18,750
37,500
7,500
20,000
40,000
8,000
30,000
60,000
12,000
40,000
80,000
16,000
50,000
100,000
20,000
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la uti
Empresa B
Cantidad
Ingresos
Costos
Vendida
por Vtas.
Variables
0
0
9,375
18,750
3,750
10,000
20,000
4,000
20,000
40,000
8,000
30,000
60,000
12,000
40,000
80,000
16,000
50,000
100,000
20,000
(*)Aumentos de 1% en la Q vendida, incrementarn la uti
Costos
Fijos
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
30,000
ndida, incrementarn la
Costos
Vtas=CV+CF
UAII= p*q-cv*q-cf
p*q=cv*q+CF
q*(p-cv)=CF
q=CF/p-cv
18,750.00
9,375.00
Costo
Costo
Margen de
Utilidad
Total
Unitario
Contribucin Operativa
30,000
0
-30,000
34,000
3
16,000
-14,000
36,000
2
24,000
-6,000
37,500
2
30,000
0
38,000
2
32,000
2,000
42,000
1
48,000
18,000
46,000
1
64,000
34,000
50,000
1
80,000
50,000
utilidad operativa en 16%.
Costo
Costo
Margen de
Utilidad
Fijos
Total
Unitario
Contribucin Operativa
15,000
15,000
0
-15,000
15,000
18,750
2
15,000
0
15,000
19,000
2
16,000
1,000
15,000
23,000
1
32,000
17,000
15,000
27,000
1
48,000
33,000
15,000
31,000
1
64,000
49,000
15,000
35,000
1
80,000
65,000
ndida, incrementarn la utilidad operativa en 1.88%.
GAO "A"
0
-1
-4
0
16
3
2
2
Pto. Eq.
(*)
GAO "B"
0
0
16
2
1
1
1
Pto. Eq.
(*)
Pto. Eq.
Ingresos
por Vtas.
Pto. Eq.
0
20000
40000
60000
80000
100000
Costos
Variables
0
4000
8000
12000
16000
20000
Costo
Fijos
Total
15000.00
15000.00
15000
15000
15000
15000
15000
19000
23000
27000
31000
35000
Deuda
Intereses
Gastos por Inter.
Capital
N de acciones
Valor nominal
GAF=
Utilidad Operativa
Ut. Operat. - intereses
Ut. Operativa
Gastos financ.
Impuesto
Utilidad Neta
Utilidad x accin
GAF
(*)Aumentos de 1% en la Utilidad Operativ
Escenario 1
Escenario 2
Escenario 3
Ut. Operativa
25,000
50,000
150,000
375,000
75,000
5
Escenario 1
500,000
U Op.=25,000
Escenario 2
U Op.=50,000
Escenario 3
Empresa
Empresa
Empresa
Apalancada
No Apalanc.
Apalancada
No Apalanc.
Apalancada
25,000
25,000
50,000
50,000
150,000
37,500
12,500
37,500
12,500
37,500
3,750
3,750
11,250
33,750
-12,500
8,750
8,750
26,250
78,750
-0.50
0.12
0.35
0.35
3.15
-2.00
2.00
4.00
1.33
1.33
de 1% en la Utilidad Operativa incrementarn la Utilidad por accin en 4%.
Empresa
Apalancada
No Apalanc.
-0.50
0.12
0.35
0.35
3.15
1.28
U Op.=150,000
Empresa
No Apalanc.
150,000
12,500
41,250
96,250
1.28
1.09
GAO x GAF
Apalancamiento
Operativo
Apalancamiento
financiero
Unidades
Precio unit.
Costo Var. Unit.
# de acciones
Ventas
Costos variables
Costos fijos
Ut. Operativa
GAO
225000
45000
90000
90000
2.00
450000
90000
90000
270000
1.33
Ut. Operativa
Gastos financ.
Impuestos
Utilidad Neta
Utilidad x Accin
GAF
90000
37500
15750
36750
1.47
1.71
270000
37500
69750
162750
6.51
1.16
3.43
3.43
1.55
1.55
GAFO
100%
0%
200%
0%
343%
343%