UNIVERSIDADE ANHANGUERA-UNIDERP

ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA

6 SEMESTRE

ACADMICA:
CARLA DE ALMEIDA TAQUES

PROFESSOR EAD:
WAGNER LUIZ VILLALVA
PROFESSOR PRESENCIAL:
JOANA ALBUQUERQUE

CUIAB/MT
2015
1

SUMARIO

INTRODUO: ----------------------------------------------------------------------------------------------3
Etapa 1 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------4
Etapa 2 ----------------------------------------------------------------------------------------------------------7
Etapa 3---------------------------------------------------------------------------------------------------------12
Etapa 4---------------------------------------------------------------------------------------------------------22
Concluso -----------------------------------------------------------------------------------------------------27
Bibliografia ---------------------------------------------------------------------------------------------------28

INTRODUO:
Nessa ATPS vamos analisar os riscos e os impactos da desvalorizao da moeda em
relao a taxas de inflao, com o foco na anlise de investimento.
O principal objetivo da Administrao financeira para as empresas o aumento de seu
lucro para seus proprietrios. Uma gerao adequada de lucro e caixa faz com que a empresa
contribua de forma ativa e moderna em funes sociais, ou seja pagamento de salrios e
encargos, capacitao dos funcionrios, investimentos em novas Tecnologias de Informao.
A Administrao Financeira est estritamente ligada Economia e Contabilidade, pode
ser vista como uma forma de Economia aplicada, que se baseia amplamente em conceitos
econmicos e em dados contbeis para suas anlises. No ambiente macro a Administrao
Financeira enfoca o estudo das instituies financeiras e dos mercados financeiros e ainda, de
como eles operam dentro do sistema financeiro nacional e global. A nvel micro aborda o estudo
de planejamento financeiro, administrao de recursos, e capital de empresas e instituies
financeiras.
necessrio conhecimento de Economia para se entender o ambiente financeiro e as
teorias de deciso que constituem a base da Administrao Financeira contempornea. A
Macroeconomia fornece ao Administrador Financeiro uma viso clara das polticas do Governo e
instituies privadas, atravs das quais a atividade econmica controlada.
Na avaliao de ttulos, o objetivo e projetar o comportamento futuro dos ativos
financeiros, formulando previses com relao s variaes de seus preos no mercado, onde so
adotados, e devemos seguir dois critrios de anlise para investimento em aes

Etapa 1
O principal objetivo da Administrao Financeira para as empresas o aumento de seu
lucro/rentabilidade para com seus proprietrios. Todas as atividades empresariais envolvem
recursos financeiros e orientam-se para a obteno de lucros.
Os proprietrios investem em suas entidades e doravante pretendem ter um retorno
compatvel com o risco assumido, atravs de gerao de resultados econmico-financeiros
(lucro/caixa) adequados por um tempo longo, ou seja, durante a perpetuidade da organizao.
Uma gerao adequada de lucro e caixa faz com que a empresa contribua de forma ativa e
moderna em funes sociais, ou seja, pagamentos de salrios e encargos, capacitao dos
funcionrios, investimentos em novas Tecnologias de Informao (TI), etc.
Na viso dos proprietrios, uma organizao pode ser conhecida como um sistema de
gerar lucros e maximiza os recursos nela investidos.

Atividades Empresariais relacionadas rea financeira

Operacional = As atividades operacionais existem de acordo com o ramo de atividades

da empresa, e visa proporcionar atravs de operaes viveis um retorno desejado pelos
acionistas. As atividades operacionais refletem o que acontece na Demonstrao de Resultado do
Exerccio, por exemplo: compras de matria-prima, produo, vendas, salrios, etc.
Investimentos = Atividades executadas em decorrncia das aplicaes de recursos. As
atividades de investimentos costumam ser classificadas no Balano Patrimonial, na conta
Investimentos, por exemplo: compras de maquinas e equipamentos, aplicaes financeiras de
curto e longo prazo.
Financiamentos = As atividades de financiamento refletem as decises tomadas diante
das atividades operacionais e de investimentos. As contas de financiamento costumam ser
classificadas no passivo financeiro (circulante ou ELP) e no Patrimnio Lquido.
4

Exemplos: captao de emprstimos bancrios, integralizao de capital da empresa, etc.

Relao entre a demonstrao de resultado e as atividades empresariais.

Como podemos constatar as atividades empresariais que no sejam de investimentos e ou

de financiamentos, so chamadas de atividades operacionais. As atividades operacionais so
executadas dependendo do ramo de atividade da entidade e geram receitas, custos e despesas.
Mas no mbito gerencial, algumas atividades operacionais, so reclassificadas como no
operacionais, tais como: as receitas e despesas financeiras, pois, as mesmas originam-se de
atividades de investimentos temporrios e financiamentos.

Administrao Financeira e reas Afins

A Administrao Financeira est estritamente ligada Economia e Contabilidade, pode
ser vista como uma forma de Economia aplicada, que se baseia amplamente em conceitos
econmicos e em dados contbeis para suas anlises. No ambiente macro a Administrao
Financeira enfoca o estudo das instituies financeiras e dos mercados financeiros e ainda, de
como eles operam dentro do sistema financeiro nacional e global. A nvel micro aborda o estudo
de planejamento financeiro, administrao de recursos, e capital de empresas e instituies
financeiras.
necessrio conhecimento de Economia para se entender o ambiente financeiro e as
teorias de deciso que constituem a base da Administrao Financeira contempornea. A
Macroeconomia fornece ao Administrador Financeiro uma viso clara das polticas do Governo e
instituies privadas, atravs das quais a atividade econmica controlada. Operando no campo
econmico criado por tais instituies, o Administrador Financeiro vale-se das teorias
Microeconmicas de operao da firma e maximizao do lucro para desenvolver um plano que
seja bem-sucedido. Precisa enfrentar no s outros concorrentes em seu setor, mas tambm as
condies econmicas vigentes.

Um investidor decide que a taxa de desconto a ser aplicada a uma ao de 6%;

outra ao, com o dobro dos riscos, ter uma taxa de desconto de 12 %, determinado o nvel
de risco, realizar o ajuste dos retornos futuros.
Determinado o nvel de risco, o prximo passo ajustar os retornos as rendas futuras
incerteza do prazo. De modo geral, os seguintes princpios so aplicados para avaliar as taxas de
desconto.

Avaliao das taxas de descontos:

1. Entre duas rendas futuras, aquela que tiver a data de resgate posterior deve ter a maior taxa de
desconto.
2. Quanto menor for o risco percebido, menor dever ser a taxa de desconto.
3. Se as taxas de juros gerais do mercado subirem, a taxa de desconto dever subir tambm.
O risco pode declinar devido a perspectivas mais favorveis dos negcios, previso da
queda da taxa da inflao e dos juros, ou por condies econmicas mais estveis. Quando o
risco se reduz, o valor presente das rendas futuras aumenta.

RELAO INVERSA ENTRE VALOR PRESENTE E RISCO.

Renda futura

Taxa de desconto

(Daqui a trs anos)

(%)

FVP de R$ 1 em 3 VP de renda futura

anos

(R$)
1000
1000
VP =

12 (risco alto)
6 (risco baixo)
VF = R$ 1000 =

0,711
0,839

711
839

711

(1+R)n (1+0,12)3
VP =

VF = R$1000 =

839

(1+R)n (1+0,06)3

Etapa 2
6

Passo 1
Realizar os clculos sobre dois tipos de investimentos e, em seguida, fazer uma anlise
comparativa indicando qual aplicao mais rentvel e apresenta o menor risco.

Taxas Selic de 09/10/2015 a 09/10/2015

Taxa
Data

(%a.a.
)

09/10/2015

14,15

Estatsticas
Fator

Base de clculo

dirio

(R$)

1,0005253 491.962.720.820,2
1

Mdi Median Mod

a

14,15

14,14

14,15

Desvio ndice
padr

de

curtose

0,02

1.566,8
6

Realizar os clculos dos juros reais utilizando os juros nominais (Selic) e inflao:
I = juro nominal (Selic) (14,15%)
R = juro real (?)
J = inflao (6,5%)
(1 + taxa nominal) = (1 + taxa real) * (1 + taxa de inflao).
(1+0,1415) = (1+ir)*(1+0,065)
(1+ir) = 1,1415/1,065
IR = 1,07-1 = 0,07= 7%
Juros Reais de 7%
8

3.4 PASSO 2

Avaliar o investimento em aes da empresa fictcia Companhia gua Doce, apoiando-se

na planilha:

Investimentos em Aes na Companhia Agua Doce.

Period
o

Taxa de
Aplicao desconto**

1 50,000.00 1,00
2,10
2 50,000.00
3,31
3 50,000.00
4,64
4 50,000.00
6,10
5 50,000.00
7,71
6 50,000.00
9,48
7 50,000.00
11,43
8 50,000.00
13,57
9 50,000.00
15,93
10 50,000.00
500,000.0 75,27
Total

Taxa

Valor Futuro(Taxa de

nominal( selic)

desconto)

Valor futuro

14,15%
14,15%

R$50.000,00
R$ 105.000,00

R$ 57.075,00

14,15%

R$ 165.500,00

14,15%

R$ 232.000,00

14,15%

R$ 305.000,00

14,15%

R$ 385.500,00

14,15%

R$ 474.000,00

14,15%

R$ 571.500,00

14,15%

R$ 678.500,00

14,15%

R$ 796.500,00

14,15%

R$ 3.763.500,00

R$ 65.151,11
R$ 74.369,99
R$ 84.893,35
R$ 96.905,76
R$ 110.617,92
R$ 126.270,36
R$ 144.137,61
R$ 164.533,09
R$ 187.814,52
R$1.055.264,46

Variao de
Periodo

Aplicao

Taxa de Juros Real Valor futuro

retorno(%)

50,000.00 7,00%

R$ 53.500,00

7,00%

50,000.00 7,00%

R$ 57.245,00

14,49%

50,000.00 7,00%

R$ 61.252,15

22,50%

50,000.00 7,00%

R$ 65.539,80

31,08%

50,000.00 7,00%

R$ 70.127,59

40,26%

50,000.00 7,00%

R$ 75.036,52

50,07%

50,000.00 7,00%

R$ 80.289,07

60,58%

50,000.00 7,00%

R$ 85.909,31

71,82%

50,000.00 7,00%

R$ 91.922,96

83.85%

10
50,000.00 7,00%
TOTAL= R$ 500.000,00

R$ 98.357,57 96,71%
R$ 629.542,42

Conclumos que o retorno do Investimento I ser maior que o do Investimento II.

Calcular tambm os retornos esperados, usando as probabilidades, conforme ilustrado na

planilha:
Informativos das aes
Dividendos
Preo das Aes ano corrente
quantidade Invest.

R$ 10,00 / ao
R$ 50/ao
R$ 500,000.00

Preo da ao no ano anterior

R$ 22,00/Ao

Taxa de Retorno mercado (Rm)

Taxa de retorno ibovespa( Rf)
Calcular o Risco deste investimento (beta)

9,5% a.a
6,5% a.a
4,83%

Retorno esperado = D1 + (P t P (t - 1))/P t 1 =

=

10 + (50 22)/20 = 10+28/22 = 38/22 = 1,72*100 = 172%

10

Retorno esperado usando probabilidades

Probabilida
Condies Economicas

Retorno Efetivos (K)

de (P)

KXP
0,0525*100=

Recesso

15%

0,35

5,25
0,1125*100=

Normal

25%

0,45

11,25
0,1225*100=

Expanso
Calcular as Probabilidades para cada periodo

35%

0,35

12,25

econmico

Retorno esperado: K = 5,25 + 11,25 + 12,25 = 28,75%

Riscos e Retornos de titulos selecionados

DesvioAes Preferenciais
Aes Ordinrias

Retorno anual mdia(%) padro

16.5
36.5
12.7
21

CV
2,21*100=221,2%
1,65*100=165%

Ttulos Empresarias de Longo Prazo

5.9

8.7

1,47*100=147%

Ttulos governamentais de Longo Prazo

4.2

8.4

2,00*100=200%

Obrigaes do tesouro brasileiro

3.9

4.7

1,20*100=120%

Riscos e Retornos
Retorno Anual

Desvio Padro

Projeto A

280

170

Projeto B

280

130

Calcular Coeficiente de Variancia

11

3.5 PASSO 3
Interpretar o balanceamento entre risco e retorno, usando os nmeros, no qual os desvios
padro so: 170 para o Projeto A e 130 para o Projeto B, considerando que o retorno esperado
para ambos de 280. Calcular e avaliar qual dos projetos apresenta menor risco.
CV do Projeto A = 170/280 = 0,60
CV do Projeto B = 130/280 = 0,46
O Projeto B o melhor investimento porque, mesmo tendo o mesmo retorno esperado,
tem menor risco que o Projeto A. Portanto, o Projeto B melhor que o Projeto A.

Etapa 3

PASSO 1

Mtodos de Avaliaes
Na avaliao de ttulos, o objetivo e projetar o comportamento futuro dos ativos
financeiros, formulando previses com relao s variaes de seus preos no mercado, onde so
adotados, e devemos seguir dois critrios de anlise para investimento em aes, que so:

Analise Tcnica,

Analise Fundamentalista.
No mtodo de avaliao comearemos pelo conceito do valor, que tem trs fatores
importantes, so:

Fluxo de caixa do ativo;

Taxa de crescimento do fluxo de caixa;

Risco ou incerteza do fluxo de caixa.

12

Esses fatores so fundamentais na avaliao de um ativo, e a responsabilidade da gesto

financeira aumentar o fluxo de caixa amenizando o risco.
Podemos apresentar algumas caractersticas tcnica e mtodos que podem servir como
forma de auxilio numa analise ou avaliao, que so:

Critrio de anlises;

Indicadores de anlises

Lucro por ao;

Indicadores de dividendos;

ndice de preos;

PL a preo de mercado;

Valor das aes;

Modelo bsico de descontos;

Taxa de retorno de investimento, entre outros.

O objetivo das avaliaes e verificar se o administrador est aumentando a riqueza dos
proprietrios da empresa e determinar o risco e o retorno ao valor de uma ao.
Avaliando bem o fator de risco e incertezas, essa avaliao de um ativo indispensvel
toda ateno no clculo de risco, e estabelecer o valor de mercado da empresa ou o preo das
aes negociadas ou serem negociadas pela empresa no mercado.
Avaliaes: um processo que uni risco e retorno para determinar o valor de um ativo e
utiliza tcnicas do valor do dinheiro no tempo e os conceitos de risco de retorno.
Os processos de avaliaes podem ser empregados para qualquer ativo imveis,
fbricas, mquinas e equipamentos, jazidas minerais, fazendas, ttulos e aes.

Passo 2

Calcular o retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do modelo de
Gordon, para calcular o preo corrente da ao, considerando as seguintes alternativas:

13

Companhia A: o Beta 1,5, o retorno da carteira de mercado de 14%, o ttulo do governo

rende atualmente 9,75% a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de
dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6.00 de dividendos por ao no prximo
ano.
Companhia Z: tem um Beta de 0,9 o retorno da carteira de mercado de 14%, o ttulo do
governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de
crescimento de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8.00 de dividendos por ao no
prximo ano.

Modelo de Gordon para calcular o valor atual de uma ao:

Sendo

= Preo corrente da ao

= Dividendo por ao esperado no ano 1

= Taxa de retorno exigida sobre a ao

= Taxa anual de crescimento constante de lucros e dividendos

Taxa de Retorno - > K = Rf + x (Rm Rf)

Sendo

K= Retorno esperado

Rf= Taxa selic

= ndice beta

Rm= Retorno do bovespa

Companhia A
D1 = R$ 6.00
14

g = 6%
Ks = ?
Rf = 9,75%
= 1,5
Km = 14%

Temos que encontrar o valor de Ks p/ calcular VP

Ks = Rf + x (Rm Rf)
Ks = 0,0975 + 1,5 (0,14 0,0975)
Ks = 0,0975 + 0,06375
Ks= 0,1613 16,13%

Ento, voltando a calcular o Valor atual da ao

P =

__D1
(Ks g)

6,00

= R$ 59,23

( 0,1613 0,06)

Valor atual da ao : R$ 59,23

Companhia Z
D1 = R$ 8.00
g = 5%
Ks = ?
Rf = 9,75%
= 0,9
Km = 14%

15

Temos que encontrar o valor de Ks p/ calcular P

Ks= Rf + x (Rm Rf)
Ks= 0,0975 + 0,9 (0,14 0,0975)
Ks= 0,0975 + 0,03825
Ks= = 0,1358 13,58%

Ento, voltando a calcular o Valor atual da ao

P =

D1

( Ks g)

8,00

= R$ 93,29

(0,1358 0,05)

Valor atual da ao : R$ 93,29

Passo 3

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero a taxa de 18% durante

os prximos trs anos, e aps esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O
dividendo anual por ao dever ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual o preo
mais alto oferecido aos acionistas ordinrios?

Dados durante os 3 anos iniciais

ANO Valor dos dividendos esperados Coef. da tabela 3.1 Valor Presente dos dividendos taxa de
desconto de 15% a.a.
D = R$ 4.00
g = 18% / 7%
Ks = 15%
VF = P (1 + i)
VF= 4 (1 + 0,18) = 4,72
16

P = VF / (1 + i)n
An
o
01
02
03

Renda

Taxa requerida de retorno15%

VP da Renda

D1 = 4,72
D2 = 5,57
D3 = 6,57
P3 = 87,87

(1 + 0,15)
(1 + 0,15)
(1 + 0,15)
(1 + 0,15)

R$4,10
R$4,21
R$4,32
R$57,77

Explicando clculo do Valor Presente dos dividendos

VP =

VF____

___4,72___

(1+ i)

VP =

(1 + 0,15)

VF2___

___5,57____

(1+ i)

VP = =

= R$. 4,10

= R$. 4,21

(1 + 0,15)

VF3____

(1+ i)

___6,57___

= R$. 4,32

(1 + 0,15)

Calculando o valor presente da ao no final do ano 3

VP da ao = D3 (1 + g)___
Ks g

VP da ao = __6,57(1 + 0,07)__ = __6,57 (1,07)__ = R$. 87,87

0,15 0,07

0,08

Qual o valor Presente no perodo zero (VP) desse valor de 87,87?

VP = ____87,87_____ = ___87,87___ = 57,77

17

(1+ 0,15)

1,5208

Somando este valor com o total dos valores presente dos dividendos, teremos o Valor Atual da
ao = R$ 57,77 + 12,63 = R$ 70,41

O valor mximo que se deve pagar na ao hoje R$ 70,41

Passo 4

Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o Projeto A
de R$ 1.200.000,00 e para o Projeto B de R$ 1.560.000,00. A projeo para 10 anos, com
taxa mnima de atratividade de 10,75% a.a. Calcular a viabilidade por meio do Valor Presente
Lquido, Taxa Interna de Retorno e ndice de Lucratividade dos projetos. A planilha disponvel
em

Mtodos de Oramento de Capital sem risco.

PROJETO A
Ano

Fluxo de caixa ( R$)

0

TMA

-1200000,00 10,75%

TIR

Payback

Indice de

simples

Lucratividade

16,19%

250.000,00

-950000

0,19

250.000,00

-700000

0,17

250.000,00

-450000

0,15

250.000,00

-200000

0,14

250.000,00

50000

0,13

250.000,00

300000

0,11

250.000,00

550000

0,10

250.000,00

800000

0,09

250.000,00

105000

0,08

10

250.000,00

130000

0,08
18

VPL

R$ 287.870,44

RESPOSTA:
VPL
1.200.000, 00 chs g cf0
250.000,00 g cfj
10 g nj
10.75 i
F NPV=287.870 Valor Presente Lquido

TIR
1.200.000, 00 chs g cf0
250.000,00 g cfj
10 g nj
F IRR= 16,19 Taxa Interna de Retorno
IL 26.875.000 / 1.200.000 = 22,40 o ndice de lucratividade da empresa, pois maior que um.

Mtodos de Oramento de Capital sem risco.

Ano

Mtodos de Oramento de Capital sem risco.

PROJETO B
Payback
Fluxo de caixa( R$)
TMA
TIR
simples

Indice de
Lucratividade
19

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
VPL

-1.560.000,00
210.000,00
210.000,00
210.000,00
230.000,00
230.000,00
230.000,00
240.000,00
250.000,00
250.000,00
250.000,00

10,75%

7,56%
-1350000
-1140000
-930000
-700000
-470000
-240000
0
250000
500000
750000

0,12
0,11
0,10
0,10
0,09
0,08
0,08
0,07
0,06
0,06

-R$ 211.333,99

RESPOSTA:
VPL
1.560.000,00 chs g cf0
210.000,00 g cfj
3 g nj
230.000,00 g cfj
3 g nj
240.000,00 g cfj
1 g nj
250.000,00 g cfj
3 g nj
10.75 i
F NPV= -211.333 Valor Presente Lquido( VPL)
O projeto no aceitvel porque, pois o valor presente tem valor negativo.
20

TIR
1.560.000, 00 chs g cf0
210.000,00 g cfj
3 g nj
230.000,00 g cfj
3 g nj
240.000,00 g cfj
1 g nj
250.000,00 g cfj
3 g nj
10.75 i
F IRR= 7,55
IL 24.832.500 / 1.560.000 = 15,92 ndice de Lucratividade da empresa, pois maior que um.
Mtodos de Oramento de Capital sem risco.

Etapa 4
Passo 1
Mtodos de Oramento de Capital com Risco

Um investimento chamado livre de risco se o seu retorno e estvel e confivel. Assim

no h projetos de risco em oramento de capital, os fluxos de caixa futuro de projeto, podem
inesperadamente aumentar ou diminuir, onde a perda de participao no mercado, ou o aumento
no custo de financiamento so fatores que podem reduzir os fluxos de caixa. A principal tarefa do
Analista de Investimento selecionar projetos sob condies de incerteza j que h o risco no
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oramento de capital. H vrios fatores que podem reduzir os fluxos de caixa esperado, tais como
a perda de participao no mercado, aumento no custo dos produtos vendidos, aumentando o
custo financeiro e nas novas regulamentaes ambientais, aumento no custo financeiro.
No h projetos livres de RISCO, porque os fluxos de caixa futuros de um projeto,
inesperadamente, podem aumentar ou diminuir.
Os investidores geralmente consideram as letras do tesouro, emitidas pelo governo norteamericano, como um investimento livre de risco, sobretudo porque tm retornos certos e
garantidos.
A abordagem equivalente certeza a de separar a durao dos fluxos de caixa de seu
risco, sendo que os fluxos de caixa so convertidos em fluxos de caixa sem risco ( certos ), que
so descontados, ento, pela taxa livre de rico.
O estudo de analise de sensibilidade explica os conceitos sobre a maneira a descobrir um
projeto se altera as vendas, o custos de MOD ou de materiais, esse estudo como uma
Hipteses ou Suposies, pois voc pode estudar o VPL de um projeto se o fluxo de caixa
crescer 10%, 20% ou 30%, assim por diante a cada ano. Esses so os tipos de perguntas que o
analista financeiro elabora quando quer mensurar o risco de um projeto utilizando anlise de
sensibilidade.
O mtodo CAPM considera a existncia de uma taxa de juro livre de risco. O seu clculo
muito simples se o retorno sobre um ativo livre de risco, o beta, ( ) da ao ou da carteira, e o
retorno sobre a carteira do mercado forem conhecidos. Esse mtodo considera um projeto como
sendo uma ao, argumentando que o retorno de um projeto est ligado ao retorno dos ativos
totais da companhia, ou ao retorno de todo um setor.
Os eventos de Simulao so usados para estudar os VPLs e as TIRs de um projeto para
diferentes aspectos, como os fluxos de caixa, taxas de investimento e descontos.
Como os fluxos de caixa ou taxa de desconto que existiro de fato no futuro no so
conhecidos, admitem-se vrios fluxos de caixa e taxas de desconto, e os resultados so estudados.
Quando a inflao aumenta, o valor real dos fluxos de caixa esperados diminui. Se o
analista no ajustar os fluxos de caixa ao risco da inflao, o VPL ou a TIR podem ficar
artificialmente altos.
Por tanto, as tcnicas de oramentos de capital que ignoram a inflao esto sempre
desajustadas. Como a inflao, provavelmente, est se tornando um problema econmico
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permanente, toda vez que uma deciso importante for tomada deve-se planejar como lidar com
ela. E para tratar a inflao em um oramento, deve se ajustar tanto o fluxo de caixa como a taxa
de desconto anual de inflao.

Passo 2

Discutir sobre a importncia da avaliao dos riscos nas tomadas de decises dos ativos,
resolvendo o seguinte estudo de caso:

1. Fazer uma anlise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que os fluxos de caixa
do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os trs primeiros anos e R$ 130.000,00 para os dois
ltimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de R$ 180.000,00 para os trs primeiros anos e de
R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos. Qual projeto o mais arriscado se a taxa de desconto
mudar de 10% para 14%?

PROJETO X
ANO
1
2
3
4
5

FC
R$ 70.000,00
R$ 70.000,00
R$ 70.000,00
R$ 130.000,00
R$ 130.000,00

FVP(10%)
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621

FVP ( 14%)
0,877
0,769
0,675
0,592
0,519

FC(10%)
R$ 63.630,00
R$ 57.820,00
R$ 52.570,00
R$ 88.790,00
R$ 80.730,00
R$ 343.540,00

FC ( 14%)
R$ 61.390,00
R$ 53.830,00
R$ 47.250,00
R$ 76.960,00
R$ 67.470,00
R$ 306.900,00

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PROJETO Z
ANO
1
2
3
4
5

FC
R$ 180.000,00
R$ 180.000,00
R$ 180.000,00
R$ 130.000,00
R$ 130.000,00

FVP(10%)
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621

FVP ( 14%)
0,877
0,769
0,675
0,592
0,519

FC(10%)
R$ 163.620,00
R$ 148.680,00
R$ 135.180,00
R$ 88.790,00
R$ 80.730,00
R$ 617.000,00

FC ( 14%)
R$ 157.860,00
R$ 138.420,00
R$ 121.500,00
R$ 76.960,00
R$ 67.470,00
R$ 562.210,00

SENSIBILIDADE
PROJETO X
PROJETO Z
343.540,00
617.000,00
306.900,00
562.210,00
%-10,66%
%14%)00-60000,00,00

=-8,88%

O projeto mais arriscado projeto Z se houver mudana de taxa

2. Supor que voc deseje encontrar o VPL de um projeto, mas no tem ideia de qual taxa de
desconto utilizar. Voc sabe, entretanto, que o beta da companhia 1,5, a taxa livre de risco 8%,
e o retorno da carteira de mercado, tal como o Dow Jones, de 16%. Voc acredita tambm que o
risco do projeto no muito diferente do risco de outras companhias. Avaliar o nvel de risco para
esse investimento.

K = RF + (KM RF )
K = 0,08 + (0,16 0,08) 1,5
K = 0,08 + 0,08 * 1,5
K = 0,08 + 0,12
K = 0,2
K = 20%
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Passo 3.

Calcular a Viabilidade que a Companhia Doce Sabor traou para cinco simulaes sobre os
projetos X, Y, e Z.

Projetos da Companhia Doce Sabor

Projeto X
Ano

Projeto Y

Projeto Z

VPL(R$) Desvio-padro VPL(R$) Desvio-padro

VPL(R$)

Desvio-padro

200

12

150

34

250

10

300

17

300

41

380

35

400

21

450

27

430

54

500

20

550

30

640

68

600

33

670

20

720

62

TOTAL=

2000

103

2120

152

2420

229

PROJETO X
PL retorno esperado
VPL = 2000/5 = 400
PROJETO Y
PL retorno esperado
VPL = 2120/5 = 424
PROJETO Z

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PL retorno esperado
VPL = 2420/5 = 484

O projeto Z tem uma rentabilidade maior, mais vivel fazer investimento.

Concluso:

Nessa ATPS aprendemos que a taxa SELIC um ndice pelo qual as taxas de juros
cobrados pelos bancos no Brasil se balizam.
Fundo de liquidez a capacidade de transformar um ativo em dinheiro. Quando mais
rpido for essa converso, mais liquido esse bem ser.
CDI so ttulos emitidos pelos bancos como forma de captao ou aplicao de recursos
excedentes. Criado em meados da dcada de 1980, os CDIs so aplicaes com prazo de um dia
til, como objetivo de melhorar a liquidez de uma determinada instituio financeira.
Para encontrar o VPL de um projeto, mas no tem ideia de qual taxa de desconto utilizar.
Voc saber, entretanto, que o beta da companhia 1,5, a taxa livre de risco 8%, e o retorno da
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carteira de mercado, tal como o Dow Jones, de 16%. Voc acredita tambm que o risco do
projeto no muito diferente do risco de outras companhias. Avaliar o nvel de risco para esse
investimento.
As incertezas na economia de um pas podem influenciar no valor das aes de uma
empresa, a oscilao do valor da moeda influencia no risco dos investidores em investir nessa
empresa.

Bibliografia:

http://pt.wikipedia.org/wiki/Modelo_de_Gordon
http://www.sebrae-sc.com.br/newart/mostrar_materia.asp

PLT Administrao Financeira 204 A.A. Groppelli - Ehsan Nikbakht

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