LAS INVERSIONES EN EL PROYECTO

1. CONCEPTOS GENERALES

La decisin de llevar adelante un proyecto significa asignar a su realizacin una

cantidad de variados recursos, que se pueden agrupar en dos grandes tipos
a) Ios que requiere la instalacin del proyecto, o sea el montaje de lo que la
definicin de proyectos se llamo el "centro de transformacin de insumos y b)
los requeridos para la etapa de funcionamiento propiamente dicha

Los recursos necesarios para la instalacin constituyen el capital fijo o

inmovilizado del proyecto. y los que requiere el funcionamiento constituyen el
capital de trabajo o circulante. La reduccin a trminos monetarios del valor de
estos diversos recursos plantea el problema de determinar los precios que han
de emplearse en el clculo. Estos precios pueden ser los del mercado o los de:
loa costos sociales de los tractores

En esta pagina se tratara el clculo de la inversin desde un punto de vista

financiero es decir, valorada a precios de mercado e incluyendo todos los
pagos correspondientes sean o no de transferencia. La cuanta de inversin as
calculada representa una informacin esencial desde el punto de vista del
desarrollo prctico y de la mecnica financiera del proyecto, a la vez que sirve
de base para calcular la cuanta de la inversin social..

Se tratar primero del caso del proyecto del propsito nico. Al final se discutir
el problema del prorrateo de los costos de inversin cuando son mltiples los
fines del proyecto
Dentro de la valoracin de la inversin a precios de mercado hay que hacer
otra distincin, la que se refiere a la separacin entre rubros que representan
nuevos aportes al acervo y aquellos que solo implican pagos de transferencia.
As por ejemplo la compra de un terreno para la instalacin de una fabrica o
para la explotacin agrcola no representa creacin de nuevos activos para la
comunidad, pues los activos envueltos en la transaccin solo cambian de
dueo.

II. CALCULO DE LAS INVERSIONES EN LOS PROYECTOS DE

PROPOSITO UNICO
Los activos fijos
El activo o acervo fijo comprende el conjunto de bienes que no son motivo de
transacciones corrientes por parte de la empresa. Se adquieren de una vez
durante la etapa de instalacin del proyecto y se utilizan a lo largo de su vida
til.
Su valor monetario constituye el capital fijo de la empresa. Dentro del acervo o
patrimonio fsico se puede distinguir entre los rubros que estn sujetos a
depreciacin y obsolescencia o agotamiento (por ejemplo reservas minerales,
maquinarias y edificios)
En. los: proyectos de explotacin agropecuaria se acepta que la tierra, que
constituye una parte muy importante del activo fijo no sufrir proceso de

depreciacin y que los gastos corrientes de explotacin incluirn las paridas

necesarias de fertilidad y capacidad productiva.

Tambin se suelen clasificar los activos fijos en tangibles e intangibles. Los

componentes del capital fijo tangible comprenden las maquinarias y equipos
con sus costos de montaje, los edificios y las instalaciones complementarias, la
tierra y los recursos naturales (propiedades mineras, bosques y plantaciones,
etc.)
Entre los componentes del capital fijo intangible estn las patentes, los
derechos de autor, los gastos de organizacin y puesta en marcha de las
empresas y otros. Algunos de estos activos, por ejemplo las patentes y gastos
de organizacin se amortizan en plazos convencionales. Desde el punto de
vista de un proyecto la distincin interesa principalmente en cuanto, a los
plazos de depredacin o amortizacin que se asignaran a cada tipo El clculo
del capital fijo deber en esencia los siguientes puntos a) especificacin y
determinacin de los componentes de la inversin, en trminos fsicos b)
valoracin de estos componentes a precios de mercado, es decir estimacin de
los precios que se deber pagar por ellos segn la cotizacin real en el
mercado

en el momento de adquirirlos, c) determinacin1 de la nueva

aportacin al capital nacional tangible quo el proyecto supone y que se puede

renovar, y d) acopio de las informaciones necesarias para estimar la cuanta de
la inversin en trminos de costo inicial.

2. Rubros que componen la inversin fija

La cuanta relativa y la naturaleza de los rubros integrantes de la inversin

variaran considerablemente segn la variacin de los diversos tipos de
proyectos y como se dijo antes, quedaran definidos en la fase tcnica del
estudio. En trminos generales son los siguiente: a) costo de las
investigaciones, experiencias y estudios previos, b) costos de los terrenos para
la instalacin, c) costo de los recursos naturales que se compran de una vez,
(yacimientos mineros, bosques u otros); d) costo de los equipos; e costo de la
instalacin de los equipos; 1) costo de los edificios industriales; g) costo de la
instalaciones complementarias;, h) costo de estudio del proyecto final; i) costos
de organizacin de a empresa; costo de patentes y similares; k) costos de
ingeniera y administracin durante el montaje y construccin; 1) costo de la
puesta en marcha. m) intereses durante el montaje y construccin; n) costo de
las instalaciones para iniciar faenas, o) imprevistos.
A continuacin se describen brevemente los rubros anteriores, agrupando
aquellos que son afines.

a)

Investigaciones previas y costo de estudio del proyecto

Estos rubros no siempre se incluyen en el costo del proyecto. Tal es el caso en

que las investigaciones, experiencias previas o estudio general del proyecto
hayan sido tosteados por una institucin de fomento o directamente por el
estado a travs de centros de investigacin. Los desembolsos realizados
pueden cargarse a gastos de fomento no recuperables, y los resultados de las
investigaciones entregarse sin costo alguno a la empresa que realizar el
proyecto, sea sta privada o pblica. Cuando se trato de empresas ya.
Organizadas que amplan su campo de accin, los desembolsos que ocasionan

las investigaciones y estudios de cada nuevo proyecto se cargan ntegramente

a ste.
En general resultar difcil trazar una clara lnea divisoria entre estas maneras
de proceder. As, en los proyectos mineros pueden llegar a ser de
consideracin los costos de experimentacin y sondeos previos, y lo mas
probable ser .que se incorporen siempre a la inversin tanto si los proyectos
realizados pertenecen al sector pblico como al privado. En cambio, los gastos
que realizan las estaciones experimentales agrcolas estatales a fin de
desarrollar determinadas prcticas de rotacin o introducir nuevos cultivos no
se cargan a los costos del proyecto o proyectos agrcolas que los aprovechan.
Consideraciones similares pueden hacerse en cuanto a los costos de estudio
del proyecto mismo. En la prctica el criterio resulta enteramente convencional,
aun cuando en rigor debieran cargarse al proyecto los costos o los recursos
que se asignan a l incluso los necesarios en la etapa de investigacin
preliminar, que comprende los costos de estudio del anteproyecto mismo.

b) Equipos, edificios e instalaciones complementarias

El costo del equipo y de su instalacin y el de los edificios y complementos se
comparan segn tas cotizaciones obtenidas a base de las especificaciones de
ingeniera. Aquellos rubros que se deban importar se detallarn en trminos
FOB. CIF y puestos en el lugar de utilizacin. En la mayora de los casos los
costos de instalacin comprendern el pago de algn personal extranjero
calificado. Ello resulta conveniente, en primer trmino, por la experiencia que
dicho personal tiene y, adems porque muchas veces los proveedores de

equipos se harn responsables de sus equipos han sido montados por su

propio personal o por tcnicos autorizados por ellos.

Entre los equipos hay que incluir los, utilizados m 'el montaje, muchas veces
aprovechables, todava al trmino de la obra. En tales casos slo hay que
cargar por este concepto el costo de depreciacin o del arriendo de los
equipos.

c) Organizacin, Patentes y similares

La ejecucin de un proyecto suele comprender la organizacin de una empresa
especial, a menos que se trate de nuevas instalaciones pera una empresa ya:
constituida aunque tambin en este caso pueden presentarse a raz del
proyecto problemas de ampliacin o reorganizacin de servicios administrativos
que significan gastos de organizacin imputables a la inversin. Se incluyen en
este rubro los -gastos legales y notariales y los impuestos especiales
originados por Ir formacin de las empresas

El criterio tal es considerar los gastos de organizacin de la empresa corno

porte de activos intangibles, y amortizarlos en un plazo relativamente breve.
Las patentes, derechos de autor y costos similares se consideraran segn la
forma en que se hayan contratado. Si se pagan segn el nmero de unidades
de produccin sern parte directa de los costos de funcionamiento, pero son
parte de la inversin si se papa de una vez al comienzo. .

d) Terrenos y recursos naturales

En general, los terrenos y recursos naturales son parte de la inversin

financiera pero no de la inversin en el sentido de la formacin de capital, el
Pago que se haga para obtener su dominio no implica formacin de ahorros
ni .representa un aporte al acervo renovable. Los costos en que se ha debido
incurrir ara poner de manifiesto estos recursos se engloban en el rubro
"estudios e investigaciones previas".
e) Ingeniera y administracin en la instalacin
Los costos de ingeniera y administracin durante el montaje e instalacin
comprenden el so de los servicios, tcnicos y administrativos que se precisan
Para dirigir y administrar toda la obra de, instalacin. Se pueden estimar
desglosando el detalle de las diversas partidas que integrarn el rubro en un
caso dado. o aplicando determinado porcentaje global al total de la inversin si
se trata de una estimacin menos precisa.

f) Puesta en Marcha
Los costos de puesta en marcha se refieren a desembolsos o prdidas de
operacin que se originan al probar la instalacin y ponerla en marcha hasta
alcanzar un funcionamiento satisfactorio. Este rubro es caracterstico de
proyectos manufactureros, pero puede tener tambin incidencia importante en
proyectos de otra naturaleza, segn ya se ha, explicado.

Los gastos de puesta en marcha se deben sumar a la inversin fija y

amortizarlos en un plazo convencional que a veces se reduce a dos aos. Es
importante tener presente que hay que contar con los recursos financieros

necesarios para afrontar este periodo para lo que en el calculo de inversiones

debe haber un rubro especfico que cubra esta ale de la, inversin. Su cuanta
se podr estimar a base de la: experiencia de proyectos similares ya en
funcionamiento

g) Intereses durante la construccin

En la fase de montaje del proyecto, los capitales que se van invirtiendo no
producen utilidades-, pero si esos mismos capitales estuvieran colocados si las
percibiran. Por ello, la inversin debe incluir el valor de los intereses que los
capitales correspondientes habran devengado hasta la puesta en marcha de la
empresa, es decir, hasta que la inversin empiece a producir.

Cuando, el financiamiento se efecta con capitales propios estos intereses no

constituirn un desembolso efectivo slo imputa para fines de evaluacin. En
cambio el financiamiento se basa en crditos habr una realizacin contable de
estos intereses. As, por ejemplo, si se obtiene un crdito de inversin en el que
estipula que el servicio de las deudas comenzara una vez que el proyecto
empiece a realizarse.

Al iniciarse la produccin, la deuda total es de 43 x y esa es la cuanta de la

inversin correspondiente al rubro. Los intereses de esta deuda total se
cargarn a su vez al costo de la operacin financiera.

Conviene establecer claramente las diferencias entre los intereses cargados a

la inversin durante el perodo de construccin, y aquellos que inciden en el

funcionamiento despus de la puesta en marcha. Los, primeros forman parte

de la inversin; los segundos, del costo directo, de produccin y se pagan
anualmente como los dems costos de produccin.

h) Instalacin de las obras

En. este rubro se prevn los recursos para construir las instalaciones
provisionales que permitan iniciar las obra. Forman parte de l los
campamentos pata obtener los depsitos y oficinas provisionales y en general
todas aquellas instalaciones destinadas a prestar servicio durante una etapa
preliminar mientras se habilitan las definitivas del proyecto. A medida que estas
ltimas se van terminando pueden ser utilizadas a su vez pata la etapa del
montaje (por ejemplo, talleres, casas de obreros y empleados, etc.) Cuando se
trata de trabajos situados lejos de todo centro poblado. la instalacin de las
obras puede alcanzar bastante importancia cuantitativa.
Como en el caso de los equipos de montaje , muchas veces puede recuperar
parte de, los costos de estas instalaciones porque se utilizaran nuevamente en
otro proyecto porque tienen algn valor residual.

i) Imprevistos y varios
Se agrupan aqu, por una por, rubros dispersos de menor importancia
(verbigracia, seguros de incendio u otros correspondientes al perodo de
montaje) y, por otra, una partida global para cubrir contingencias no previstas al
hacer el estudio (por ejemplo, el 10 por ciento de la suma de todos los rubros
anteriores. La inclusin de un rubro de esta naturaleza es un reconocimiento de

las limitaciones practicas que existen para imprevistos del grado arbitrario, y la
esencia depender de la precisin con que se hayan elaborado los rubros
parciales de ncertidumbre respecto al futuro inmediato, de la facilidad o
dificultad para obtener fondos adicionales de financiamiento al la estimacin es
insuficiente y, sobre todo, de la experiencia y visin de los proyectistas.