Tasa Interna de Retorno

La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el

presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones.
Tambin se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En
el contexto de ahorro y prstamos a la TIR tambin se le conoce como la tasa de
inters efectiva. El trmino interno se refiere al hecho de que su clculo no
incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de inters o la inflacin).
Definicin de la
TIR

La tasa interna de
retorno

de

inversin

una
o

proyecto es la tasa
efectiva
compuesto

anual
de

retorno o tasa de
descuento que hace
que el valor actual neto de todos los flujos de efectivo (tanto positivos como
negativos) de una determinada inversin igual a cero.
En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a la que
el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversin es
igual al valor presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la
inversin.
Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la
conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de

retorno de un proyecto, ms deseable ser llevar a cabo el proyecto. Suponiendo

que todos los dems factores iguales entre los diferentes proyectos, el proyecto
de mayor TIR probablemente sera considerado el primer y mejor realizado.
Frmula de la TIR

Donde:
t

el

tiempo

del

flujo

de

caja

i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una

inversin

en

los

mercados

financieros

con

un

riesgo

similar).

Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos

salidas) en el tiempo t. Para los propsitos educativos, R0 es comnmente
colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la
inversin.

Tasa interna de retorno Tir

La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a
cero. La tasa interna de retorno tambin es conocida como la tasa de rentabilidad
producto de la reinversin de los flujos netos de efectivo dentro de la operacin
propia del negocio y se expresa en porcentaje. Tambin es conocida como Tasa crtica
de rentabilidad cuando se compara con la tasa mnima de rendimiento requerida (tasa
de descuento) para un proyecto de inversin especfico.

La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la Tasa Interna
de Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de
Retorno es mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima
un rendimiento mayor al mnimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos
netos de efectivo. Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa
de descuento, el proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al
mnimo requerido.
CALCULO:
Tomando como referencia los proyectos A y B trabajados en el Valor Presente Neto,
se reorganizan los datos y se trabaja con la siguiente ecuacin:

FE:

Flujos

Netos

de

efectivo;

k=valores

porcentuales

Mtodo Prueba y error: Se colocan cada uno de los flujos netos de efectivo, los
valores n y la cifra de la inversin inicial tal y como aparece en la ecuacin. Luego se
escogen diferentes valores para K hasta que el resultado de la operacin de cero.
Cuando esto suceda, el valor de K corresponder a la Tasa Interna de Retorno. Es un
mtodo lento cuando se desconoce que a mayor K menor ser el Valor Presente Neto y
por el contrario, a menor K mayor Valor Presente Neto.
Mtodo grfico: Se elaboran diferentes perfiles para los proyectos a analizar.
Cuando la curva del Valor Presente Neto corte el eje de las X que representa la tasa de
inters, ese punto corresponder a la Tasa Interna de Retorno (ver grfico VPN).
Mtodo interpolacin: Al igual que el mtodo anterior, se deben escoger dos K de
tal manera que la primera arroje como resultado un Valor Presente Neto positivo lo
ms cercano posible a cero y la segunda d como resultado un Valor Presente Neto
negativo, tambin lo ms cercano posible a cero.
interpolar de la siguiente manera:

Con estos valores se pasa a

k1

VPN1

k2

VPN2

Se toman las diferencias entre k1 y k2. Este resultado se multiplica por VPN1 y se divide
por la diferencia entre VPN1 y VPN2. La tasa obtenida se suma a k 1 y este nuevo valor
dar como resultado la Tasa Interna de Retorno.
Otros mtodos ms giles y precisos involucran el conocimiento del manejo de
calculadoras financieras y hojas electrnicas que poseen funciones financieras. Como
el propsito de esta seccin es la de dotar al estudiante/interesado de otras
herramientas, a continuacin se mostrar un ejemplo aplicando el mtodo de
interpolacin, el cual es muy similar al mtodo de prueba y error.
Proyecto A: Tasa de descuento = 15%

Proyecto B: Tasa de descuento = 15%

VPN = -39

VPN = 309

CALCULO TIR PROYECTO A POR EL MTODO DE INTERPOLACIN:

Aplicando el mtodo de prueba y error se lleg a una tasa del 14% (k 1) que arroja un
primer VPN de -13.13. Con una tasa del 13% (k 2) se llega a un segundo VPN de 13.89
(por favor comprueben el resultado aplicando la ecuacin de la TIR).
proceder a interpolar:
13%

13.89

Ahora se

?
14%

0
- 13.13

Diferencias de tasas = 14% - 13% = 1% o 0.01

Diferencias de VPN = 13.89 - (-13.13) = 27.02
Se multiplica la diferencia de tasas (0.01) por el primer VPN (13.89). Este resultado se
divide por la diferencia de VPN (27.02).
0.01 x 13.89 27.02 = 0.00514
Este dato se suma a la primera tasa (13%) y su resultado arrojar la Tasa Interna de
Retorno.
TIR = 0.13 + 0.00514 = 0.13514 = 13,514%
TIR (Hoja Excel) = 13.50891%
Al comprobar el dato obtenido por el mtodo de interpolacin con el aplicado por la
hoja electrnica de Excel, se puede anotar una diferencia de tan solo 0,00509%. Con
este ejemplo se puede apreciar las bondades de ste mtodo cuando no es posible
usar las nuevas tecnologas.
Los beneficios de la Tasa Interna de Retorno (TIR) son los siguientes: Se concentra en
los flujos netos de efectivo del proyecto al considerarse la tasa interna de retorno
como una tasa efectiva. As mismo, este indicador se ajusta al valor del dinero en el
tiempo y puede compararse con la tasa mnima de aceptacin de rendimiento, tasa de
oportunidad, tasa de descuento o costo de capital. As mismo hay que tener en cuenta
que la TASA INTERNA DE RETORNO no maximiza la inversin pero s maximiza la
rentabilidad del proyecto.

Qu es la Tasa Interna de Retorno?

La Tasa Interna de Retorno o TIR (Internal Rate of Return o IRR en ingls) es un parmetro
que te indica la viabilidad de un proyecto basndose en la estimacin de los flujos de caja que

se prev tener. Por decirlo de forma sencilla, para calcular la TIR se toman la cantidad inicial
invertida y los flujos de caja de cada ao (ingresos de cada ao, restndole los gastos netos) y
en base a eso calcula el porcentaje de beneficios que se obtendr al finalizar la inversin.
Cunto mayor se la TIR, ms rentable ser el proyecto.

Cmo se calcula la TIR?

La Tasa Interna de Retorno (tambin conocida como Tasa Interna de Rentabilidad) se calcula
utilizando la siguiente frmula matemtica:

Ft es el flujo de caja en el periodo t.

I es el valor del desembolso inicial de la inversin.

n es el nmero de perodos considerado.

Tasa Interna de Rendimiento (TIR).

Es la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, o es la
tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversin inicial.
Para aplicar la TIR, se parte del supuesto que el VAN=0, entonces se
buscar encontrar una tasa de actualizacin con la cual el valor
actualizado de las entradas de un proyecto, se haga igual al valor
actualizado de las salidas.
La ecuacin de la TIR es la siguiente:

En consecuencia, la decisin de invertir se realiza contrastando la TIR

con una tasa mnima, lo que da la tasa aceptable mnima a que debe
calcularse el crecimiento del capital invertido.

La tasa lmite es igual a la tasa de inters efectiva de los prstamos a

largo plazo en el mercado de capitales, o bien, la tasa de inters que
paga el prestario por el prstamo requerido para la inversin.
Cuando el VAN cambia de signo se emplea la siguiente expresin:

Ejemplo:
Un capital de $100 millones se invirti durante 2 aos en un negocio de
elaboracin de muebles, y durante dicho horizonte gener un flujo de
efectivo de $50 millones en el primer ao y $150 millones en el segundo
ao.
Cul fue la TIR del proyecto?
Sustituyendo en la frmula tenemos que:

Simplificando algebricamente nos queda la siguiente expresin:

0 = -100 - 200i - 100i 2 + 50 + 50i + 150
Reduciendo trminos semejantes :
0 = -100i 2 - 150i + 100
Dividiendo por 50, tenemos:

Utilizando la ecuacin para resolucin de problemas de segundo grado

con una incgnita,
TIR = 50%

, encontramos que:

Criterios de aceptacin o rechazo de proyectos con base a TIR:

La TIR, al igual que otros indicadores tiene dos criterios a seguir para
aceptar o rechazar proyectos de inversin:

Si la TIR es mayor o igual que la Tasa Mnima Atractiva, el

proyecto se acepta. (TIR = TMA).

Si la TIR es menor que la Tasa Mnima Atractiva, el proyecto se
rechaza.
(TIR < TMA).