TEMA II.

ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO FINANCIERO EN LA

ACTUALIDAD

TEMA II. ESTRUCTURA Y FUNCIONAM IENTO DEL MERCADO FINANCIERO EN

LA ACTUALIDAD

`I) Función del mercado financiero

II) Tipos de deuda que se negocian en el sistema financiero

III) Concepto y medición de desarrollo financiero

IV) Composición del mercado financiero

V) Características de las instituciones financieras

VI) Efectos de integración de grupos financieros: economías de escala y utilidades de valor

VII) El Sistema Financiero Mexicano

I) Función del Mercado financiero:

El propósito del mercado financiero es poner en contacto (intermediar) a las personas que
necesitan dinero (demandantes) y a las personas que lo tienen (oferentes). Permite empatar los
gustos del plazo de los instrumentos de los ahorradores con las de los demandantes de fondos.
Además cumple con la función de ayudar a la circulación eficiente del dinero, esto es el sistema
de pagos.

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ACTUALIDAD

Recursos
Intermediarios Recursos
Financier Financieros Financier

Prestamistas-Ahorradores
Prestamistas-Ahorradores
1. Familias Mercados
2. Empresas 6. Familias
Financieros 7. Empresas
3. Gobierno
8. Gobierno
4. Extranjeros
9. Extranjeros

II) Tipos de deudas que se negocian en el sistema financiero

· Directas. Obligaciones emitidas por agentes no financieros (Empresas y gobierno). Ejemplos:

Bonos gubernamentales, papel comercial, etc.

· Indirectas: Son obligaciones emitidas por las instituciones financieras. Son más líquidas que
las emitidas por los agentes no financieros, porque la misma institución que las emitió se
compromete a comprarlas nuevamente, al mismo precio o a uno mayor

· Participaciones en el capital (acciones). Títulos que representan partes del capital invertido en
una empresa que derecho a recibir una porción de los beneficios generados por esta.

III) Concepto y medición del sistema financiero

Mediante la intermediación, las instituciones financieras armonizan las necesidades de los

ahorradores con las necesidades de los inversionistas. Ello da lugar a duplicaciones en los
registros contables de las deudas de los agentes económicos.

Si las necesidades de los ahorradores no coinciden con las de los inversionistas, el intermediario
financiero busca emitir títulos líquidos a su cargo (capta recursos) que se adapten a las
preferencias de los ahorradores, es decir, se endeudará con los ahorradores y con esos recursos
comprará deudas (otorga préstamos) a mayor plazo de las unidades productoras.

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Los recursos prestados irán a parar a la compra de equipos por parte de los productores pero en el
proceso de intermediación habrán entrado al mercado financiero tanto los títulos de deuda que
emitió la institución financiera, como los títulos de deuda que emitieron las unidades productoras.

Sin embargo, aunque las empresas requieran esos fondos a largo plazo para la compra de equipo,
es posible que no lo gasten todo inmediatamente, sino que inviertan parte de ellos en
instrumentos de ahorros (nuevos títulos) convertibles fácilmente en dinero y les rinda un interés
mientras son gastados en equipo. La institución financiera a su vez puede otorgar nuevos
créditos (compra títulos) a otras empresas con el reflujo de recursos que concedió a la primera
empresa.

Por consiguiente, el flujo inicial de ahorro dio origen a una primera emisión de deuda por parte
de la institución financiera y el reflujo de parte del préstamo otorgado con los ahorros generó una
nueva emisión de deuda de la misma institución.

Por consiguiente, a medida que se desarrolla el mercado financiero y que las instituciones ofrecen
mayor diversidad de instrumentos para la captación temporal de ahorros, la suma de las deudas
de los intermediarios financieros tiende a exceder el uso final de los recursos. Es por ello que el
grado de desarrollo del mercado de un país frecuentemente se mide a través de la relación que
existe entre los pasivos de sus instituciones financieras y el ingreso nacional.

Ejemplo del incremento de las deudas por encima del uso final de los recursos: Un banco con los
recursos captados (por $1 millón) otorga un préstamo de largo plazo por $1 millón de pesos a
una empresa, la cual destina $500 mil a la compra de equipo industrial, mientras que la parte
restante puede canalizarse a la adquisición de deudas de corto plazo emitidas por el propio banco
($500 mil restantes). A su vez el banco, con los recursos recibidos podría dedicarlos a otorgar
nuevos préstamos por $500 mil a otras empresas que los utilizaran en compra de maquinaria y
equipo. Por consiguiente, el uso final de los recursos (acumulación de capital real) fue de $1
millón, mientras que el monto de las deudas de los intermediarios financieros ascendió a $1
millón quinientos mil.

IV) Clasificaciones del sistema financiero

Por plazo de vencimiento de las deudas

· Mercado de dinero: Se negocian deudas a plazo menor de un año (Ejem. Pagaré

comercial)

· Mercado de capitales: Se negocian deudas a plazo mayor de un año (Ejem. Obligación

bancaria)

Por tiempo de negociación de los instrumentos (títulos nuevos/títulos existentes)

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· Mercado primario. Se refiere a aquél en el que se ofrecen al público las nuevas emisiones
de valores. Ello significa que a la tesorería del emisor ingresan recursos financieros. La
colocación de los valores puede realizarse a través de una oferta pública o de una
colocación privada.

· Mercado secundario. Negociaciones subsecuentes de los títulos.

Por forma de organización del mercado:

· Mercado organizado. Se lleva a cabo en bolsas de valores mediante subasta pública.

· Mercado informal. Se desarrollo en bancos y casas de bolsa, donde las cotizaciones no se

publican. Se le conoce como mercado de mostrador.

V) Características de las instituciones financieras

Monetarias. Operan en el mercado de dinero. Por ejemplo, los bancos comerciales, que emiten
pasivos que pueden usarse como medios de pago, como los cheques.

No monetarias. Operan en el mercado de capitales, emiten pasivos no monetarios, por ejemplo

bonos hipotecarios, títulos financieros, pagarés, etc., entres éstas se cuentan los bancos
hipotecarios, las sociedades financieras o bancos de inversión, las compañías de seguros, etc.

Bancarias. Bancos comerciales, Bancos de desarrollo, Sofoles (conocidos como non bank banks).

No bancarias. No otorgan crédito a otros agentes, únicamente se encargan de canalizar sus

recursos mediante la compra de instrumentos preferentemente de largo plazo. Ejemplos:
Sociedades de inversión, instituciones de seguros, instituciones de fianzas, etc.

Las casas de bolsa entran en esta clasificación aunque no captan recursos ni emiten deuda por
cuenta propia.

VI) Efectos de integración de grupos financieros: economías de escala y utilidades de valor

La integración de los intermediarios en grupos financieros genera:

Economías de escala

Debido a que los bancos comerciales actúan como cámaras de compensación1 para pagos entre
sus clientes. Cuando las operaciones comerciales de éstos están interrelacionadas y los pagos

1
Una cámara de compensación realiza por cuenta de sus clientes las liquidaciones de las deudas que estos tengan
entre sí. Para ello los clientes deben tener depositados recursos en la institución que funciona como cámara de
compensación.

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entre ellos se efectúan por medio de cheques, existe un ahorro en la circulación de dinero en
efectivo y la proporción del total de depósitos que los bancos deben mantener en caja se reduce2.

Si los requisitos de caja respecto a depósitos disminuyen, los bancos pueden con un flujo de caja
dado, expandir más el crédito o bien invertir parte de sus recursos en valores.

Al otorgar el crédito a una empresa o al invertir en los valores de la empresa, los bancos tratarán
de ejercer influir en las decisiones de otras empresas que estén integradas a las actividades de
prestatarios, pues esto tenderá a reducir aún más el coeficiente de caja a depósitos. Cuanto mayor
es el número de clientes de un banco, la probabilidad de que sus actividades se relacionen es más
alta, y menor tiende a ser la proporción de dinero en caja que debe mantenerse con relación al
total de depósitos.

Utilidades por colocación de valores

Cuando las empresas desean emitir títulos, acuden a un banco suscriptor quienes colocan esos
títulos en el mercado de valores. Adicionalmente, como las empresas no pueden dedicar su
capital de trabajo a sostener la liquidez de los valores que emiten y evitar así desplomes en sus
cotizaciones. Las instituciones bancarias asumen la responsabilidad de dar liquidez a esos
valores, evitando la caída de los precios durante la distribución primaria.

Para evitar una caída en las cotizaciones de los valores, el banco suscriptor debe estar preparado
para comprar el monto de ellos que se ofrezca por debajo del precio de oferta acordado con la
empresa.

La colocación de los títulos puede realizarse mediante tres modalidades:

Por compra negociada. En esta el banquero tras diseñar las características de las nuevas acciones
compra a la empresa la emisión completa a un precio dado (precio de compra), y se
responsabiliza de venderlas al público a un precio ligeramente mayor (precio de oferta), que
también se negocia con la empresa. La diferencia entre ambos precios cubre los gastos de
distribución de las acciones y la ganancia del banco colocador.

Por subasta. En esta modalidad después que la empresa define las características de la emisión,
convoca a los bancos proponer precios de compra (a los que se venden al banco) y de colocación
al público. EL banco que ofrezca un mayor precio de compra es quién obtiene el contrato de
colocación de los títulos.

Por acuerdo contingente. Bajo esta modalidad se permite a los accionistas existentes que
compren una parte de la nueva emisión al mismo precio al que los comprará el banco colocador.
2
Por ejemplo, si el cliente del banco “1” emite un cheque para pagar la compra de algún insumo, entonces si el
receptor del pago no fuese cliente del banco “1” depositaría el cheque en su banco (banco “2”) el cual exigiría al
banco 1 la liquidación del cheque con reservas. En cambio si los dos agentes son clientes del mismo banco, no existe
fuga de reservas para el banco.

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Si los accionistas existentes no desean comprar más títulos pueden vender sus derechos de
suscripción al banco, quién realizará la colocación completa.

Cuando el suscriptor coloca toda la nueva emisión entre los inversionistas, su responsabilidad
termina. El periodo de distribución primaria de la emisión está establecido en los convenios de
suscripción. Si al cabo de ese periodo el banco suscriptor no ha logrado colocar le emisión, el
mismo debe adquirir el lote restante y pagar a la empresa emisora ese capital al precio de compra
convenido.

Únicamente el banco de inversión puede conocer la solidez verdadera de los valores que suscribe.
Si la tenencia del banco del título X disminuye al ofrecerlas al público al precio establecido en el
convenio de suscripción con la empresa emisora, entonces el banco sabe que la cotización está
firme. Si sus tendencias aumentan, por el contrario, la cotización está débil.

Si la cotización está firme, es decir si existe una alta demanda por el título, y sus
tenencias del mismo están bajando, el banco suscriptor puede:

*Opción 1 Elevar el precio, obteniendo una ganancia para sí, dando una ganancia a los demás
tenedores de valores X que pueden concurrir al mercado.

*Opción 2 Mantener el precio de oferta y acordar una nueva emisión con la empresa, obteniendo
nuevamente una ganancia proporcional a la emisión.

*Opción 3 Mantener el precio de oferta, y agotar sus inventarios de valores X, sin obtener
ninguna ganancia.

Si la cotización está débil, y el banco de inversión tiene que conservar en su cartera los valores
suscritos, será necesario que eleve el primero la rentabilidad de la empresa para después poderse
desprender de ellos.

El fortalecimiento de la empresa puede conseguirse por medio de un crédito. Puesto que la tasa
de interés sobre préstamos normalmente es menor a la tasa de ganancia que las empresas obtienen
de sus activos, el crédito hará que las utilidades después del pago de interese aumenten. Una
mayor tasa de utilidad, al elevar las cotizaciones de los títulos emitidos por la empresa, permitirá
al banco de inversión colocar ventajosamente el lote de ellos que todavía conserve en su cartera.

Opción 1
Existe demanda Opción 2
por el título Opción 3
Empresa emisora Banco colocador
Elevar la
No existe demanda
rentabilidad6de
por el título
la empresa
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Formación de grupos financieros

La integración de un banco comercial y un banco de inversión permite a ambos elevar sus

ganancias, al maximizar la capitalización de utilidades de sus clientes.

Este proceso es como sigue. Un crédito otorgado por un banco comercial genera un incremento
en las utilidades de la empresa que, si se reinvierten, generan un incremento del valor de mercado
de las empresas (Utilidades anuales/ Dividendo exigido por accionistas). Esto produce que los
precios de las acciones suban, generando una ganancia individual a los accionistas, pero no
representa un aumento de recursos para la operación de la empresa. Para ello, tienen que
capitalizarse las utilidades. Las instituciones encargadas de llevar a cabo ello son los bancos de
inversión, quienes se ocupen de llevar a cabo la colocación de las nuevas emisiones (capitalizar el
incremento de utilidades), cuidando no deprimir las cotizaciones de las acciones existentes.

De esta forma la integración, permite al banco comercial beneficiarse porque permite que sus
clientes (empresas) se expandan más rápidamente gracias a la capitalización permitida por el
banco de inversión. Ello significa mayores depósitos, una mayor demanda de servicios bancarios
y mayores utilidades para el banco comercial.

Por su parte, el banco de inversión se beneficia porque: en primer lugar, puede obtener crédito
preferencial para sus clientes, que implica una mayor capitalización de utilidades y con ello un
incremento de las comisiones que puede obtener por la colocación de nuevas emisiones. En
segundo, porque puede obtener créditos del banco comercial para sostener las cotizaciones de los
títulos que coloca, liberando recursos que puede utilizar en operaciones de alto riesgo y
rendimiento.

Adicionalmente puede integrarse al grupo una compañía de seguros, que incrementa la eficiencia
del grupo por tres razones:

* Porque, elevan el flujo de caja de los bancos al depositar las primas cobradas en el banco
comercial.

* Porque al invertir sus reservas en acciones de otras empresas pueden influir en los consejos de
administración de estás y hacer que las operaciones de estas se realicen en el banco del grupo.

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* Porque al invertir sus reservas en valores, las compañías de seguros podrían adquirir aquellas
emisiones cuya cotización se estuviera manteniendo artificialmente alta en el mercado sobre el
mostrador, mientras el banco comercial canaliza créditos y eleva la rentabilidad de las empresas
que emitieron los títulos.

Banco comercial. Otorga Banco de inversión. Capitaliza

préstamos para incrementar la el incremento en las ganancias
rentabilidad de la empresa. de la empresa

Aseguradora. El manejo de sus

cuentas las lleva el banco
comercial y utiliza sus recursos
para elevar artificialmente el
precio de los títulos en la etapa de
maduración de la inversión

VII) Sistema financiero mexicano (Véase organigrama anexo)

El sistema financiero mexicano está constituido por un conjunto de instituciones que captan,
administran, norman, regulan y dirigen el ahorro y la inversión, en el país.

a) Entidades Normativas

b) Intermediarios financieros

c) Instituciones de apoyo

d) Grupos financieros

e) Asociaciones financieras

f) Instrumentos financieros dominantes en el Sistema Financiero Mexicano

a) Entidades Normativas

Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Es el organismo del Gobierno federal que

representa la máxima autoridad financiera, entre otras tiene las siguientes funciones:

· Instrumentar el funcionamiento de las instituciones integrantes del Sistema Financiero

Nacional.

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· Promover las políticas de orientación, regulación y vigilancia de las actividades
relacionadas con el Mercado de Valores.

· Autorizar y otorgar concesiones para la constitución y operación de sociedades de

inversión, casas de bolsa, bolsas de valores y sociedades de depósito (S.D. INDEVAL
que, a la fecha, funge como un depósito centralizado de valores).

· Sancionar a quienes violen las disposiciones legales que regulan al Mercado de Valores
por conducto de la CNBV.

· Salvaguardar el sano desarrollo del Mercado de Valores.

· Designar al Presidente de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

Banco de México. Instituto central con las mismas funciones que en otro país. Se encarga de
dirigir la política monetaria y financiera del país y regula el circulante.

Las principales funciones de esta institución son:

· Regular la emisión y circulación de moneda y crédito fijar los tipos de cambio en

relación con las divisas extranjeras;

· Operar como banco de reserva, acreditante de la última instancia asi como regular el
servicio de cámara de compensación de las instituciones de crédito;

· Constituir y manejar las reservas que se requieran para las funciones antes
mencionadas; revisar las resoluciones de la Comisión Nacional Bancaria y de
Valores(CNBV) relacionadas con los puntos anteriores;

· Prestar servicio de tesorería al Gobierno Federal; actuar como agente financiero en

operaciones de crédito, tanto interno como externo;

· Fungir como asesor del gobierno federal en materia económica y `particularmente

financiera

· Y, por último, representar al gobierno en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y

en todo organismo multinacional que agrupe a bancos centrales.

La autonomía del Banco Central impide que el poder público emplee crédito del Banco Central
para financiar su gasto, como sustituto de los impuestos o de la emisión de bonos. Endeudarse
con terceros resulta más costoso que hacerlo con el Banco Central , ya que hay que pagarles la
tasa de interés del mercado

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Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV: La Comisión tiene por objeto supervisar y
regular, en el ámbito de su competencia, a las entidades financieras, a fin de procurar su
estabilidad y correcto funcionamiento, así como mantener y fomentar el sano y equilibrado
desarrollo del sistema financiero en su conjunto, en protección de los intereses del público.
También tiene como finalidad supervisar y regular a las personas físicas y morales, cuando
realicen actividades previstas en las leyes relativas al sistema financiero.

Por entidades financieras se entiende a las sociedades controladoras de grupos financieros,

instituciones de crédito, casas de bolsa, especialistas bursátiles, sociedades de inversión,
almacenes generales de depósito, uniones de crédito, arrendadoras financieras, empresas de
factoraje financiero, sociedades de ahorro y préstamo, casas de cambio, sociedades financieras de
objeto limitado, instituciones para el depósito de valores, instituciones calificadoras de valores,
sociedades de información crediticia, así como otras instituciones y fideicomisos públicos que
realicen actividades financieras y respecto de las cuales la Comisión ejerza facultades de
supervisión.

Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF): Es un órgano desconcentrado de la

Secretaría de Hacienda y Crédito Público cuyas funciones son: la inspección y vigilancia de las
instituciones y de las sociedades mutualistas de seguros, así como de las demás personas y
empresas que determina la Ley sobre la materia.

Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) . La Consar tiene como
compromiso regular y supervisar la operación adecuada de los participantes del nuevo sistema de
pensiones. Su misión es la de proteger el interés de los trabajadores, asegurando una
administración eficiente y transparente de su ahorro, que favorezca un retiro digno y coadyuve al
desarrollo económico del país.

Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de los Servicios

Financieros. Tiene por objeto a protección y defensa de los derechos e intereses del público
usuario de servicios financieros (usuarios), así como la promoción de una cultura financiera.

Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB). Tiene por objeto garantizar los depósitos
de los ahorradores y administrar los programas de saneamiento financiero.

b) Intermediarios financieros

Sector bancario. Son las instituciones que realizan las funciones de captación de recursos y
colocación de créditos. Empatan las necesidades de los ahorradores con las de los
prestatarios.

Banca comercial. Su función principal consiste en el otorgamiento de crédito, aunque también

realiza otras funciones como la compraventa de valores y venta de contratos para la cobertura de
riesgos. Parte de sus recursos los obtiene de los depósitos de los ahorradores, de préstamos de
otros intermediarios o del banco central.

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Banco de desarrollo o banco de segundo piso o banco de fomento: Son bancos dirigidos por
el gobierno federal cuyo propósito es desarrollar ciertos sectores (agricultura, autopartes,
textil) atender y solucionar problemáticas de financiamiento regionales o municipales, o
fomentar ciertas actividades (exportación, desarrollo de proveedores, creación de nuevas
empresas). Se les dice de segundo piso pues sus programas de apoyo o líneas de
financiamiento la realizan a través de los bancos comerciales que quedan en primer lugar
ante las empresas o usuarios que solicitan el préstamo.

Sociedades financieras de objeto limitado o SOFOLES: Podemos llamarlos bancos

especializados porque prestan solamente para un sector (por ejemplo, construcción,
automotriz) o actividad (por ejemplo, consumo a través de tarjetas de crédito), sólo que en
lugar de recibir depósitos para captar recursos tienen que obtener dinero mediante la
colocación de valores o solicitando créditos. Su principal producto es el otorgar créditos
para la adquisición de bienes específicos como carros o casas u operar tarjetas de crédito.

Banco del Ahorro Nacional y Servicios Financieros (antes Patronato del Ahorro Nacional).
Es una institución (Banca de Desarrollo) cuyo propósito es promover el ahorro, el
financiamiento y la inversión, así como ofrecer instrumentos y servicios financieros entre
los integrantes del sector. Dicho sector está conformado por las Entidades de Ahorro y
Crédito Popular las cuales son: Sociedades Cooperativas de Ahorro y Préstamo y
Sociedades Financieras Populares (antes cajas populares, cajas solidarias, sociedades de
ahorro y préstamo, etc.).

También con el objeto de fomentar el hábito del ahorro y el sano desarrollo del sector,
canaliza apoyos financieros y técnicos para promover el desarrollo tecnológico,
capacitación, asistencia técnica e incremento de la productividad. De esta manera Bansefi
está dedicado a atender todo lo relacionado al sector del ahorro y crédito popular.

Fideicomisos públicos: su propósito es apoyar cierto tipo de actividades definidas Debido a

que cada uno es muy distinto no se pueden generalizar en su funcionamiento, pero algunos
son muy conocidos: INFONAVIT (Instituto del fondo nacional de la vivienda para los
trabajadores), FONACOT (Fondo de fomento y garantía para el consumo de los
trabajadores), FOVI (Fondo de operación y financiamiento bancario a la vivienda),
FONATUR (Fondo nacional de fomento al turismo) y otros más.

· Sector bursátil. Operan en el mercado de valores, su función ayudar a obtener recursos

o canalizar recursos de sus clientes en instrumentos del mercado de valores (mercado de
dinero y mercado de capitales).

Casas de bolsa: Son empresas que ofrecen el servicio de intermediación en el mercado de valores
(BMV) entre aquellos que desean invertir su dinero, o bien las empresas que requieren de algún
tipo de financiamiento, estas operaciones se realizan a través de instrumentos denominados
valores. La intermediación es cuando estas instituciones financieras ponen en contacto a los

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inversionistas o personas que desean comprar, vender o transferir entre ellos los valores; esta es
la principal razón por la cual las casas de bolsa no pueden garantizar ganancias al inversionista ya
que ellas no son responsables de que tan bueno o malo es el instrumento que se compra.

Sociedades de inversión y Operadoras, distribuidoras y administradoras de sociedades de

inversión: Son empresas cuyo fin es administrar inversiones en el mercado de valores. En
este caso el usuario a través de la operadora, distribuidora o administradora compra y vende
acciones de las sociedades de inversión en las que esta interesado en participar, y el usuario
inversionista dependiendo del éxito de la sociedad tiene ganancias o pérdidas. La gran
diferencia en participar en el mercado de valores a través de una casa de bolsa y una
sociedad de inversión, es que en la sociedad de inversión un grupo de gente profesional
toma las decisiones de cómo invertir el dinero de todos los socios (es decir los accionistas)
para obtener el mejor rendimiento posible de acuerdo al riesgo que se quiere tener. Esto es
similar a las SIEFORES.

Administradoras de fondos para el retiro (AFORES): Son empresas que administran el

dinero de la cuenta individual del SAR del trabajador inscrito en el IMSS. Al administrar el
dinero tienen la obligación de informar mediante un estado de cuenta mínimo cada año la
cantidad ahorrada en la cuenta individual del trabajador que es invertida en una SIEFORE.

Sociedades de inversión especializadas en fondos para el retiro (SIEFORES): Son empresas

a través de las cuales las AFORES invierten el dinero de las cuentas individuales de los
trabajadores para maximizar la ganancia buscando la protección del ahorro para el retiro.

· Sector de derivados. En el sector de derivados se negocian instrumentos para la

cobertura de riesgos contra variaciones de tasa interés, tipo de cambio, entre otros. Su
función es asegurar en el futuro, a cambio del pago de una prima, una tasa de Interés o
un tipo de cambio determinado.

Socios liquidadores y Socios operadores: son empresas que ofrecen el servicio de intermediación
en el mercado de derivados (MexDer). Al igual que con las casas de bolsa sólo ponen en
contacto a los compradores y vendedores por lo que no garantizan rendimientos.

Organizaciones y actividades auxiliares de crédito. Son instituciones que se dedican a

complementar las actividades de financiamient o y su función es atender las necesidades de
financiamient o de sectores o fines específicos.

Empresas de factoraje: Son empresas financieras que se dedican a adquirir, no necesariamente

comprar, los derechos de cobro que tienen personas o empresas a través de facturas, pagarés,
letras de cambio, contrarrecibos y otros títulos de crédito. Al adquirir los documentos para
cobrarle al deudor, es decir quién los firmo, las empresas de factoraje pagan o adelantan dinero
al dueño del derecho de cobro menos una comisión por el servicio, a esto también se le conoce
como “descuento de documentos”. Se considera una operación de crédito pues el vendedor de los
derechos (dependiendo de la modalidad que elija factoraje con recurso o sin recurso), sigue

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siendo responsable de que el deudor pague, esto es como conceder un crédito al vendedor a
cambio de las facturas. Por medio de esta operación, la empresa de factoraje ofrece liquidez a sus
clientes, es decir, la posibilidad de que dispongan de inmediato de efectivo para hacer frente a
sus necesidades y obligaciones o bien para realizar inversiones.

Arrendadoras financieras: Es el instrumento a través del cual una empresa (la Arrendadora), se
obliga a comprar un bien para conceder el uso de éste a otra persona (Arrendatario o cliente),
durante un plazo forzoso, el arrendatario a su vez se obliga a pagar una renta, que pueden fijar
desde un principio las partes, y en su caso los gastos accesorios aplicables. La gran ventaja del
arrendamiento consiste en diferir el pago en varias mensualidades y en su caso ejercer la opción
de compra, en lugar de la alternativa tradicional de efectuar un desembolso para el pago de
contado.

Uniones de crédito: Tienen por objeto facilitar el acceso del crédito a sus socios, prestar su
garantía o aval, recibir préstamos de sus socios, de instituciones de crédito, de seguros y de
fianzas. Para ser socio se deberá adquirir una acción o parte social de la propia institución. Los
socios a través de la unión de crédito podrán comprar, vender y comercializar insumos, materias
primas, mercancías y artículos diversos así como alquilar bienes de capital necesarios para la
explotación agropecuaria o industrial.

Casas de cambio: Son sociedades anónimas dedicadas exclusivamente a realizar en forma

habitual y profesional operaciones de compra, venta y cambio de divisas con el público dentro
del territorio nacional, autorizadas por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público,
reglamentadas en su operación por el Banco de México y supervisadas por la Comisión Nacional
Bancaria y de Valores. Cabe mencionar que se entiende por divisa a los billetes, monedas,
cheques y ordenes de pago (money orders) en moneda extranjera.

Almacenes generales de depósito: Tienen por objeto el almacenamiento, guarda o conservación,

manejo, control, distribución o comercialización de bienes o mercancías bajo su custodia o que
se encuentren en tránsito, amparados por certificados de depósito y pudiendo otorgar
financiamientos con garantía de los mismos. También podrán realizar procesos de incorporación
de valor agregado, así como la transformación, reparación y ensamble de las mercancías
depositadas a fin de aumentar su valor, sin variar esencialmente su naturaleza. Sólo los
almacenes estarán facultados para expedir certificados de depósito y bonos de prenda; el
“certificado de depósito” permite vender la mercancía sin tener que movilizarla hasta el lugar
donde se realice la operación de compraventa, mientras que el “bono de prenda” permite obtener
créditos con el respaldo o la garantía de la mercancía cuidada en el almacén.

Los almacenes facultados para recibir mercancías destinadas al régimen de depósito fiscal,
podrán efectuar en relación a esas mercancías, los procesos antes mencionados en los términos de
la Ley Aduanera.

· Instituciones de seguros y Fianzas

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I nstituciones de seguros o Aseguradoras: Son empresas que a cambio de un pago, conocido
como prima, se responsabilizan de pagar al beneficiario una suma de dinero limitada o
reparar el daño que sufra la persona o la cosa asegurada ante la ocurrencia del siniestro
previsto cuando cumpla ciertos requisitos indicados en un documento llamado póliza.
Existen pólizas para cubrir problemas como los accidentes y enfermedades personales,
daños o robos en nuestros bienes, e incluso para planes de retiro o jubilación.

Sociedades mutualistas de seguros: Son instituciones de seguros en las cuales el cliente es

considerado como un socio más de la mutualidad, por lo cual si la empresa se desarrolla
favorablemente puede pagar dividendos entre los usuarios.

Instituciones de fianzas: Son empresas que a cambio de un pago pueden otorgar fianzas, es decir
garantizar que se cumplirá una obligación y si no la afianzadora le pagará al beneficiario una
cantidad fijada en contrato de fianza para restituir los daños que puede causar este
incumplimiento del fiado. Cabe mencionar que sólo las afianzadoras pueden cobrar por dar
fianzas, y aunque las personas físicas pueden firmar como fiadores no pueden cobrarle.

c) Instituciones de apoyo

Bolsa Mexicana de Valores. Institución privada, constituida como Sociedad Anónima de Capital
Variable, que tiene por objeto facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del
mercado respectivo; establecer locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y
operaciones de valores; proporcionar y mantener a disposición del público, información sobre los
valores inscritos en la bolsa, los listados del sistema de cotizaciones y las operaciones que en ella
se realicen; velar por el estricto apego de la actividad de sus socios a las disposiciones que les
sean aplicables; certificar las cotizaciones en bolsa; y realizar aquellas otras actividades análogas
o complementarias a las anteriores que autorice la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.

Instituto para el depósito de valores (Lugar donde se guardan físicamente los títulos además
de llevar el registro de las transacciones realizadas con los mismos). que mantiene guardados
los valores que se negocian de forma que se tiene la certeza de que existen (respalda los que
aparecen cotizados) y que los tiene asignados la persona que los ha comprado y que es el
propietario vigente. Además, en el caso de asambleas (reuniones) de accionistas o acreedores
emiten los listados de los dueños de los títulos para que puedan asistir a dichas reuniones; y
en el caso de pagos por dividendos o amortizaciones se encarga recibir el pago de la
compañía emisora y de distribuir dichos pagos a los dueños de los valores respectivos.
Actualmente esta función la realiza el S.D. Indeval, S.A. de C.V.

· Calificadoras de valores

· Valuadoras de sociedades de inversión

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· Asigna (Cámara de compensación del Mexder).

d) Grupos financieros. Instituciones que agrupan a dos o más intermediarios financieros

encabezados por una sociedad controladora.

a) Con banco (Arrendadora, factoraje, casa de cambio, almacenadora, sociedad de inversión).

b) Sin banco (Arrendadora, factoraje, casa de cambio, almacenadora, sociedad de inversión).

c) Encabezada por una controladora o holding (Arrendadora, factoraje, casa de cambio,

almacenadora, sociedad de inversión, banco y/o casa de bolsa)

e) Asociaciones financieras

Asociación de banqueros de México (ABM)

Asociación Mexicana de Sociedades Financieras de Objeto Limitado (AMSOL)

Asociación Mexicana de Intermediarios bursátiles (AMIB)

Asociación Mexicana de Instituciones de Seguros (AMIS)

Asociación Mexicana de Casas de Cambio.

f) Instrumentos financieros dominantes en el Sistema Financiero Mexicano

Gubernamentales

Cetes (Plazo a 28, 91, 182 y 364 días). Tienen un valor nominal de $10, pagan un rendimiento a
descuento y son amortizables en una sola exhibición al vencimiento del título. Son los títulos más
líquidos del mercado, están respaldados por el gobierno federal.

Udibonos. Títulos indizados al INPC para proteger a los agentes de las alzas inflacionarias y está
avalado por el Gobierno Federal. Tienen un valor nominal de 100 udis. Su plazo es de tres y
cinco años con pagos semestrales. Se colocan a descuento y pagan una tasa por encima de la
inflación.

Bonos de desarrollo. Son emitidos por el gobierno federal. Tienen un valor nominal de $100,
tienen un plazo mínimo de de uno a dos años. Se colocan a descuento, con un rendimiento
pagable cada 28 o 91 días. La tasa paga es la de CETES o TIIE (28 ó 91 días), la que resulte más
alta.

Pagaré de indemnización carretero. Se le conoce como PIC-FARAC (Por pertenecer al

fideicomiso de apoyo al rescate de autopistas concesionadas), es un pagaré avalado por el
gobierno federal a través de BANOBRAS, SNC., en el carácter de fiduciario.

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 TEMA II. ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO FINANCIERO EN LA
ACTUALIDAD
Este título tiene un valor de 100 UDIS, su plazo va de 5 a 30 años. Paga rendimientos cada 182
días a tasa fija.

Bonos BPAS. Títulos emitidos por el Instituto para la protección del ahorro bancario (IPAB).
Tienen un valor nominal de $100, tienen un plazo de tres años, se amortizan en una sola
exhibición al vencimiento, se colocan a descuento y pagan intereses cada 28 días, a la tasa mayor
entre los cetes a 28 días y la de los pagarés con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV) a
plazo de un mes.

Bancarios

Aceptaciones bancarias. Son una letra de cambio (o aceptación) que emite un banco en respaldo
al préstamo que realiza a una empresa. El banco para fondearse coloca la aceptación en el
mercado de deuda. Tienen un valor nominal de $100, tiene un plazo que va de 7 a 182 días. Paga
una sobretasa con respecto a la tasa de cetes o la TIIE.

Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento (PRLV). Títulos de corto plazo emitidos por
instituciones de crédito. Tienen un valor nominal de $1, su plazo va de 7 a 360 días, según las
necesidades de la institución emisora. Pagan un rendimiento pactado por el emisor al vencimiento
del título.

Certificados de participación ordinaria (CPO). Títulos colocados en el mercado bursátil por

instituciones crediticias con cargo a un fideicomiso cuyo patrimonio se integra con bienes
muebles. Tienen un valor nominal de $100 o 100 udis. Su plazo es de tres años en adelante y su
amortización puede ser al vencimiento o en pagos periódicos. Pagan una sobretasa con respecto a
cetes o TIIE.

Privados

Papel comercial. Es un pagaré emitido por empresas que participan en el mercado de valores.
Tienen un valor nominal de $100 y un plazo que va de 1 a 360 días (dependiendo de las
necesidades de financiamiento de las empresas emisoras). Se colocan a descuento y pagan una
sobretasa respecto a cetes o TIIE.

Certificado bursátil de corto plazo. Es un título de crédito que se emite en serie o en masa,
destinado a circular en el mercado de valores. Es un instrumento de deuda que se coloca a
descuento o a rendimiento y al amparo de un programa. Tienen un valor nominal de $100 o 100
udis, o sus múltiplos. La vigencia del programa es de 12 meses y cada emisión puede ser de hasta
360 días contados a partir de la fecha de cada emisión.

Obligaciones. Títulos emitidos por empresas participantes en el mercado de valores. Tienen un

valor nominal de $100 o 100 udis o sus múltiplos. Su plazo es de tres años en adelante y son
amortizados al vencimiento o en parcialidades anticipadas. Pagan una sobretasa respecto a cetes o
TIIE.

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 TEMA II. ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO FINANCIERO EN LA
ACTUALIDAD
Certificado bursátil. Instrumento de mediano y largo plazo, la emisión puede ser en pesos o en
unidades de inversión. Tienen un valor nominal de $100 o 100 udis. Tienen un plazo de un año
en adelante. El rendimiento puede ser fijo a tasa real, puede pagarse mensual, trimestral o
semestralmente. La tasa puede ser revisable en los plazos anteriores.

Fuentes:

Mántey, Guadalupe. Lecciones de economía Monetaria. UNAM, 1994. Cap. 2.

SHCP. Catálogo del sistema financiero mexicano en www.shcp.gob.mx

Comisión para la protección y defensa de los usuarios de los servicios financieros. Información
en línea en www.condusef.gob.mx

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