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Elogios para
Primeiro livro de um comerciante

em Commodities,
Primeira edio
"Este livro fornece o tipo de informao cada comerciante precisa saber e do
tipo de informao tambm muitos comerciantes tiveram que aprender da
maneira mais difcil e caro. Carley, oferece dicas de negociao prticos
necessidade de ter conhecimento do mundo real que esto faltando em muitos
livros sobre futuros. Ele vai ajudar no s o comerciante do principiante, mas
veteranos tambm. Este livro vai servir como uma referncia must-have na
biblioteca de cada comerciante. "
-Phil Flynn, Futures Executivo de Contas a preo de Futures
Group,
e um contribuinte Fox Business Network
"Refreshing- bom ver um corretor que tenha sido efectivamente exposto ao
lado profissional de negociao e que preenche o abismo entre prego de
cmbio e servio ao cliente. Carley toma o tempo para explicar palavreado, no
apenas jogar palavras de zumbido ao redor. Uma boa leitura educativa na
minha opinio ".
-Don Brilhante, Diretor, brilhante Trading,
LLC
"Este livro tem o nome perfeito, a mensagem perfeita, e as informaes
necessrias para qualquer comerciante comeo. Tome esta casa livro! "
-Glen Larson, Presidente, Genesis Technologies Financial, Inc.
"Como um veterano do prego CME / CBOT 35 anos, posso dizer-lhe ... aqueles
que pensam que podem comear a comercializao de commodities sem saber
a menos falou sobre tpicos que Carley discute no primeiro livro de um
comerciante em Commodities est redondamente enganado. Qualquer pessoa
que comercializa sua prpria conta, ou gostaria de, deve ler este livro. "
-Danny Riley, Mr.TopStep.com
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branco
Primeiro de
um
comerciante
Reserve on
Commodities

branco
A Trader
Primeiro
Livro em
Commodities
Uma Introduo ao Mais rpido do
mundo Mercado em crescimento,
Second Edition
Carley Garner
Vice-Presidente, Publisher: Tim Moore

Editor Associado e Diretor de Marketing: Amy Neidlinger Editor
executivo: Jim Boyd
Assistente Editorial: Pamela Boland
Operaes Especialista: Jodi
Kemper Gerente de Marketing:
Megan Graue Cover Designer:
Chuti Prasertsith Managing Editor:
Kristy Hart
Projeto editor: Jovana San Nicolas-Shirley
Copy Editor: Krista Hansing Servios Editoriais, Inc.
Revisor: Seth Kerney
Indexador Senior: Cheryl Lenser
Compositor: Nonie Ratcliff
Comprador de fabricao: Dan
Uhrig
2013, Pearson Education, Inc.
A publicao como FT Press
Upper Saddle River, Nova Jersey 07458
Este livro vendido com o entendimento de que nem o autor nem a editora est envolvida na
prestao jurdica, contabilidade ou outros servios profissionais ou aconselhamento por
publicar este livro. Cada situao individual nica. Assim, se necessrio aconselhamento
jurdico ou financeiro ou de outra assistncia especializada em uma situao especfica, os
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avaliada com cuidado e de forma adequada. O autor ea editora no assumem nenhuma
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H risco substancial de perda de negociar futuros e opes. No adequado para todos.
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Impresso nos Estados Unidos da
Amrica Primeira impresso dezembro
2012
ISBN-10: ISBN 0-13324783-X-13: 978-0-13324783-1
Pearson Education LTD.
Pearson Education Australia Pty, Limited.
Pearson Education Singapore, Pte. Ltd.
Pearson Education sia, Ltd.
Pearson Education Canada, Ltd.
Pearson Educacin de Mexico, S.A. de C.V.
Pearson Education-Japo
Pearson Education Malsia, Pte. Ltd.
A Biblioteca do Congresso catalogao de dados-em-publicao est no arquivo.
Este livro dedicado resilincia da indstria de futuros,

a cidade de Chicago, cujo capitalista unidade abre as portas para o
sucesso, e os clientes DeCarley comerciais leais.

branco
Contedo
Introduo: Os altos e baixos dos ciclos de Commodities ... e agora Corretagem Firms1
O que tem Mudou? 1 ..................................................................................
O papel do especulador em Volatility7 ..................................................
Commodity Volatilidade leva a fortunas feitas e Lost8 ..........................
Corretores de commodities crescimento e da recesso Demais ........ 10
Como se proteger de outro MF Global ou PFGBEST15 .......................
O que os reguladores esto fazendo para proteger Clients16 ..............
Conclusion16 ........................................................................................
Captulo 1: Um Bater em curso Commodities19 .............................................................
Como tudo Began19 .............................................................................
O CME Group21 .........................................................................................
Evoluo do Contrato a Termo em um Futures Contract23 ..................
Dinheiro Mercado Versus Futuros Market25 .........................................
Contrato Expiration28 ...........................................................................
A Mecnica de Futuros Contracts29 .....................................................
Futuros Spreads36................................................................................
Uma Breve Introduo ao Commodity Options38 .................................
Captulo 2: Hedging Versus Speculating43 ....................................................................
Mercadoria Hedgers43 ..........................................................................
Mercadoria Speculators48 ....................................................................
Captulo 3: O caos organizado do Open Outcry eo advento da eletrnica Trading51 ...........
o Pit52 ...................................................................................................
Eletronicamente Traded Markets54 ......................................................
Side by Side54 ......................................................................................
Primeiro livro de um comerciante sobre

Commodities
Captulo 4: Acesso conta, plataformas de negociao, e citaes Vendors59 ...............

Cotaes de mercadoria pode ser caro, mas eles no tem que Be60 ........
Abrir Outcry Citar Relatrios e Access60 ....................................................
Citar eletrnico Transmission64 ............................................................
Inscrevendo-se Quotes64 ......................................................................
Charting66 .............................................................................................
Plataformas de Negociao Livres e Mercado Access66 ......................
Negociao pago Platforms67 ...............................................................
Aprovao automtica Versus manual Approval69 ...............................
Multiple Order Entry- Methods70 ...........................................................
Popular Premium Trading Platforms71 ..................................................
Order Desk ("The Desk ") 72 .................................................................
Vale a pena pagar taxas plataforma ou Inscrevendo-se Cotaes? 74 .
Captulo 5: Escolher uma Corretora Firm77 ....................................................................
Introducing Brokers, Futures Commission Merchants, e corretores /
intermedirios. . Qualidade 0,78 Fill ..................................................... 82
Nos bastidores de Transao Costs83 ..................................................
Discount Corretora ou de servio completo Specialization85 ................
O que Voc Deve Saber Sobre Estrutura Comisso: Blanket ou
Varivel Preos? 86 ..................................................................................
Mercado Access89 ................................................................................
Alm de sua Broker91 ...........................................................................
Conclusion95 .........................................................................................
Captulo 6: Encontrar um corretor que se encaixa e Escolhendo um servio de Level97
Entenda seu corretor de Business99 .....................................................
Conhea seus Futures Broker100...............................................................
Full-Service Broker ou Self-Directed On-line? 106 ................................
Por que usar um corretor pode ser uma boa Idea109 .................................
Conclusion112 .......................................................................................
Contedo
xi
Captulo 7: Tipos de Ordem e como us- Eles ......................................................... 113

Ordem Tipos .............................................................................................. 113
A colocao de um comrcio com a sua Broker126 ....................................
Colocar uma Trade Online129 ..............................................................
Captulo 8: Fazendo centavos de Commodity Quotes131 ...........................................
Citando Grain Futures133 .....................................................................
No todos os gros so criados Equal137 ..................................................
o Meats140 .................................................................................................
Alimentos e Fiber143 ............................................................................
Metais preciosos Futures147 ................................................................
Ouro, Platina e Paldio Futures148 ......................................................
O outro metal Futures151 ...........................................................................
o Energies153 ............................................................................................
Captulo 9: Figurando no Financial Futures-Stock ndices, taxas de juros,
e Moedas .............................................................................................. 157
O chato, mas necessrio Basics157 ...........................................................
Stock Index Futures158 ........................................................................
Dow Jones Industrial Average Futures161............................................
NASDAQ 100 Futures163 .....................................................................
S & P 500 Futures166 ...........................................................................
Russell 2000 Futures171 ......................................................................
Taxa de juro Futures172 .............................................................................
Obrigaes do Tesouro e Notas Futures174 ...............................................
Eurodlar Futures185............................................................................
Moeda Futures187 ................................................................................
Conclusion192 ......................................................................................
12

Commodities
Captulo 10: Lidar com a Margem Exorta .............................................................. 193

O que Margem? 193 ...........................................................................
Day Trading Margem Versus Overnight Margin194 ..............................
Quais so Margin Chama? 195 .............................................................
Como lidar com um Margin Call196.......................................................
A chamada de margem Countdown197 ................................................
Aceitando Margin Calls200 ....................................................................
Captulo 11: A nica mgica em Negociao-Emocional Estabilidade ....................... 201
Trs Emoes em negociao: medo, ganncia, Frustration203 ...........
Vingativo negociao Counterproductive209 ......................................
Capital Preservation, Risco a.k.a. Management210 ...................................
Captulo 12: Negociao um negcio de ter um Plano ............................................ 211
O jogo de negociao Plan211 ...................................................................
Um sistema de comrcio sozinho no um "negcio Plano "213 .........
A construo de um Plano de Negcios em Negociao .................. 217
Preo Especulao (Idealmente, Prediction) 218...................................
Escolhendo um Negociao Vehicle220 ................................................
Risco Management221 ..........................................................................
Captulo 13: Por que voc deve especular em Futuros ............................................... 229
Especulando em Futures Versus especulando em Equities230 ............
Capital de Risco Only236 ......................................................................
Conclusion237 .......................................................................................
Captulo 14: Futuros Gria e Terminologia................................................................... 239
Touro Versus Bear239...........................................................................
Spread241 .............................................................................................
Contrato Ms Slang242 .........................................................................
Contedo
xiii
Vermelho Months242 ............................................................................

Fill243...............................................................................................
Golpe Out244 ........................................................................................
Golpe Up244 .........................................................................................
Keypunch Error244 ...............................................................................
Busted Trade ou Movido Comrcio .................................................... 245
Fat Dedo Error246 ......................................................................................
Lquido Liq246 ......................................................................................
Equity247 ..............................................................................................
Clientes fundos segregados Account248 ..............................................
Beans248 ...................................................................................................
Mercadoria Currency248 .......................................................................
Dead Cat Bounce249 .................................................................................
Inferior Fishing249 ................................................................................
Perseguindo o Market250 .....................................................................
Limite Moves250 ...................................................................................
o Fita ................................................................................................................ 251
Negociao Soluo e Front-End Platform251 .......................................
Proprietrio Negociao ...................................................................... 252
Correndo Stops252 ...............................................................................
Baixo Squeeze253......................................................................................
Babysitting253 ......................................................................................
Scalp254 ...............................................................................................
Slippage254 ..........................................................................................
Trabalhando Order255 ..........................................................................
Unable255 .............................................................................................
Handle255 .............................................................................................
Sobrecomprado / Oversold255 .............................................................
14

Commodities
Conta de dbito Debit256......................................................................

Round-Turns256 ...................................................................................
Negociao Environment257 .................................................................
ndice ................................................................................................ 259
Contedo
xiii
Agradecimentos
Eu gostaria de agradecer a Pearson ea FT Press equipe de produo para trazer este

livro juntos.
Sou grato por meus amigos e famlia, que sempre estiveram ao meu lado e me
encorajaram a continuar empurrando.
Embora difcil no momento, eu aprecio os desafios que foram colocados diante de
mim. No longo prazo, eu sei que esses eventos e as lies aprendidas ir pavimentar
o caminho para coisas maiores e melhores para mim e para meus clientes de
corretagem.
Sobre o autor
Carley Garner um estrategista de mercado snior e um corretor de

commodities experiente com DeCarley Trading, uma diviso da Zaner Group,
em Las Vegas, Nevada. Ela colunista Stocks & Commodities e autor de Opes
de commodities, o primeiro livro de um comerciante atravs de Commodities, e
Moeda negociao no FOREX e Mercados Futuros. Garner escreve dois enewsletters amplamente distribudas, O Relatrio de Futuros Financeiros e o
DeCarley Perspective. Ela tambm um contribuinte regular "Dinheiro Real" no
TheStreet.com.
Seu trabalho tem sido destaque em vrias revistas, incluindo Stocks &
Commodities, Futuros, comerciante ativo, Opo Trader, Currency Trader, o Edge
Trading, Equities, e PitNews. Ela foi citado nos meios de comunicao que vo
desde a Reuters Business Daily do investidor e Jornal de Wall Street.
Garner oferece educao livre negociao para os
investidores no www.DeCarleyTrading.com.
introduo
Os altos e baixos dos ciclos

de Commodities ... e
Agora Corretoras
Testemunhando o complexo de gros quebrar todosem tempo de alta registros de preos e continuar a "No h nenhuma
subir durante o agora- infame rali 2007-2008 ferramenta para mudar a
mercadoria era nada menos do que de tirar o flego. natureza humana ... as
No entanto, no final de 2008, o partido tinha pessoas esto propensas
terminado. Muitos comerciantes de varejo e gestores a surtos de recorrentes
de fundos assistiu com horror como os gros fizeram o otimismo e pessimismo que
seu caminho implacvel da lessly inferior. A presso de manifestar-se de vez em
venda e as perdas nos mercados de commodities foram quando no acmulo ou a
to profundas que os gestores de fundos de hedge cessao de excessos
experimentou nmero sem precedentes de pedidos de especulativos. "
-Alan Greenspan
resgate, adicionando combustvel para o fogo j lavra.
Ironicamente, a mesma classe de ativos que os investidores invadiram a de
"diversificao" das existncias desempenhado um papel na morte de aces
durante o mercado de urso 2008-2009. Sabemos agora que este ciclo boomand-bust estava destinado a ser repetida, embora de forma um pouco menos
dramtica. Talvez comrcio festa-ou-fome a nova realidade: margens
elevadas, alto risco, alto retorno e ainda mais adrenalina corre.
O que mudou?
Vrias teorias tentam explicar a volatilidade histrica nos mercados de
commodities perto da virada da dcada. Contribuintes vlidos so
provavelmente a demanda por etanol e os programas do governo promov-lo,
a crise da dvida europeia,

Commodities
exuberncia sheer mercado na ausncia de um mercado de capitais atraente,

afastado dinheiro procura de uma casa, de estmulo do governo, e, acima de
tudo, a facilidade de acesso ao mercado para o comerciante mdio de varejo.
Uma coisa certa: A euforia mercadoria faz com que os de energia e mercados
agrcolas, metais, a ultrapassar o equi- preos din- micos em ambos os
sentidos em uma base aparentemente regular.
Em meio excitao, a atrao de um rali de commodities rpida nuvens o
julgamento de muitos. Olhando para trs, ciclos de expanso e retrao, que
agora so relativamente comum, bastante bvio que esperam os
fundamentos do mercado para manter os preos elevados tais simplesmente
irrealista. No entanto, no calor do momento, ningum sabe o quo alto "muito
alta", ea especulao corre solta. Os investidores que entram no mercado de
"precoce" com as estratgias de baixa probabilidade pagar caro por sua
agressividade. No entanto, quando as mars, finalmente, por sua vez, fazem-no
de uma forma cruel, permitindo ursos bem-cronometrada para colher
recompensas substanciais. Afinal, a queda impressionante de graa
tipicamente ainda mais acentuada do que o rali anterior.
Num discurso proferido no Instituto American Enterprise no final de 1990,
o ento presidente do Federal Reserve Board Alan Greenspan alertou que o
mercado de aes pode ser sobrevalorizada atravs do uso de "exuberncia
irracional". Em minha opinio, esta uma boa explicao da comcios ilgicas e
do mercado de urso sell-offs nos mercados de commodities. Em um ambiente
no qual qualquer pessoa com um computador (e um rato) pode comprar ou
vender mercadorias com um nico clique, a lgica s vezes tem pouco controle
sobre o resultado. No entanto, esses ciclos de excesso e preo contrao abrir a
porta para os especuladores para realizar lucros anormais, assumindo que eles
esto dispostos a gerir e aceitar os riscos correspondentes.
Naturalmente, os especuladores no est comprando ou vendendo
mercadorias em um capricho. Eles esto segurando em alguma histria
fundamental que justifica o movimento inicial de preos, mas a mentalidade
movimento muitas vezes leva a realidade em fantasia. Aqui esto alguns dos
principais fatores que impulsionaram a onda de volatilidade do mercado de
commodities, que comeou em 2007 e continuou a prosperar.
Fcil Acesso a Mercados

Investidores comercializao de commodities na dcada de 1990 sabia que a
nica maneira de colocar um comrcio nos mercados de commodities era para
pegar um telefone e ligar para um corretor. Porque as empresas de corretagem
invocado bilhetes de papel e declaraes, eles no eram necessariamente capaz
de fazer o controle de contas de negociao do cliente ao longo do dia de
negociao. Este formulado grandes riscos para os comerciantes e da empresa.
Assim, negociao de commodities foi tipicamente reservado para os
E Os altos e baixos dos ciclos de Commodities ... e agora Corretoras

u investidores bem capitalizados e sofisticados. Isso simplesmente no verdade
anymore. Qualquer pessoa com pelo menos um mil

Commodities
dlares e um computador opervel pode comprar ou vender mercadorias em

linha sem nunca pegar o telefone.
Individualmente, esses comerciantes tm pouca influncia sobre o mercado,
mas coletivamente, esta nova gerao de especuladores de futuros podem ter
um impacto significativo sobre os movimentos de preos. Se voc no acredita
em mim, olhe para os futuros de ouro passeio de montanha-russa levou
seguinte da S & P de crdito rebaixamento da dvida dos EUA na Figura I.1. Eu
especulam que boa parte das compras retardatrio foi feito por inexperientes,
ainda convencido, comerciantes de varejo que desconheciam os riscos de ter
acesso on-line conveniente para comprar ou vender mercadorias sem ser
devidamente instrudos.
EGC Weekly ~ - SMA SMA SMA
BS
1950,0
$ 1.910 por
ona
1900.0
1850,0
1800.0
1750,0
"Exuberncia Irracional" alimentada pelo varejo

inexperiente
comerciantes, com fcil acesso aos mercados?
1700.0
1669,0
1760105..01
1606,0
1600.0
1557,0
1550,0
US $ 1.500 por
ona
1500.0
1450.0
1400.0
1350,0
1300,0
1250.0
1200.0
1150,0
1100.0
1050,0
1000.0
950.0
Junho agosto outubro
2010 Mar Mai
Novembro JulSep 2011 Mar
Maio
JulSep novembro 2012 Mar Mai

Julho
Figura I.1 Tem sido argumentado que o rali de ouro de um ms que durou US $
1.500 por ona para $ 1910 foi em grande parte alimentada por pequenos
comerciantes de varejo e uma mentalidade de rebanho. Uma vez que o ltimo
comprador estava, o mercado recuou rapidamente, para eliminar a maior parte
dos ganhos, que correspondeu a cerca de US $ 40.000 por contrato. (Grfico
cortesia da QST).
Crise da dvida europeia

A crise de crdito dos EUA, eventualmente, enviada a Europa em uma pirueta.
Durante anos, os mercados financeiros e de commodities domsticas foram
sequestrados pela possibilidade de um colapso do mercado de crdito no
exterior, apesar das melhorias na terra natal. Obviamente, uma economia
saudvel leva a saudvel demanda por commodities, mas certamente outros

u fatores fundamentais esto em jogo. No entanto, h momentos em que os
comerciantes se concentrar em ttulos europeus e colocar fundamentos
individuais do mercado de commodities em banho-maria.

Commodities
Antes da crise da dvida dos EUA de 2008 e caos semelhante a seguir na

Europa, a especulao do mercado financeiro apenas moderadamente
influenciado os preos das commodities. No entanto, em um mundo ps-crise
de crdito, quando os mercados financeiros tornam-se encantado com risco
ttulo europeu, os mercados de commodities seguir. Como resultado,
commodities, moedas, eo mercado de aes dos EUA muitas vezes se tornam
altamente correlacionados. Quando todas as trs classes de ativos comeam a
se mover na mesma direo, pode ser quase impossvel de parar o
sangramento. Isso ocorre porque os movimentos excessivos em todas as trs
chamadas de margem gatilho abundncia em todas as trs arenas, bem como a
liquidao se torna um esforo aparentemente interminvel.
Quantitative Easing
No final de 2008, a Reserva Federal anunciou que iria ser a realizao de uma
prtica pouco conhecida conhecida como quantitative easing. No vero de
2012, o Fed declarou que vai continuar a implementar o programa de
flexibilizao quantitativa indef- initely.
Flexibilizao quantitativa agora uma frase familiar, mas mais
comumente referido como QE. QE um esquema bastante complexo em que o
governo dos EUA compra, essencialmente, os ttulos do Tesouro que emite. Em
termos leigos, o governo federal est vendendo ttulos para si. O resultado
lquido uma injeo de dinheiro na economia, ou simplesmente imprimir
dinheiro.
O aumento da oferta de moeda decorrente da campanha QE do Fed tende a
exercer presso ascendente sobre os preos dos ativos de todos os tipos,
incluindo commodities. Isto porque, ceteris paribus, mais dinheiro est
perseguindo o mesmo nmero de mercadorias; por conseguinte, os preos so
conduzidos mais elevada. Outra maneira de olhar para ele , quanto maior a
oferta de dinheiro, mais fraco o dlar norte-americano. Um dlar desconto
tende a exercer presso ascendente sobre os preos dos ativos, pois resulta em
mais poder de compra para os compradores estrangeiros e, portanto, maior
demanda.
Assim, grande parte do padro de boom e busto que vimos em commodities
provvel exagerado pela inflao de preos artificial via QE ea correo
posterior de nveis irrealistas.
Medo do Sistema Financeiro EUA um Fechar

Poupadores temerosos foram conhecidos para armazenar riqueza em moedas
nonfiat, ou seja, ouro e prata. A teoria que, se o sistema financeiro como
sabemos ele falhar, os "erros do ouro" vai conseguir manter sua prosperidade
atravs da troca de metais preciosos exploraes de bens e servios. Por

u exemplo, no Vero de 2012, um homem mais velho em Nevada morreu em uma
humilde casa Carson City com cerca de US $ 200 em sua conta bancria. Como a
casa estava sendo limpo e preparado para revenda, aproximadamente
$ 7 milhes em barras de ouro foi encontrado escondido dentro de
compartimentos secretos na parte

Commodities
paredes e em caixas na garagem. O tesouro metais foi dito ser em resposta a

falta do homem de f no atual sistema financeiro moeda fiduciria. Na minha
opinio, esse tipo de pensamento teve um impacto profundo em comcios
excesso de zelo em metais preciosos e pode continuar por algum tempo. Figura
I.2 descreve apenas como o medo longe de uma moeda nacional no pode
conduzir os preos dos metais preciosos alm da razo.
ESI ~ Mensal
BS
46.000
44.000
O medo pode produzir

manifestaes artificiais.
42.000
40.000
38.000
Falso break-out a partir de US $ 30 a US $

50 por ona,
representa US $ 100.000 por contrato, ou
US $ 20.000 por mini-contrato.
36.000
34,795
34.000
32.000
30.000
28.000
26.000
24.000
22.000
20.000
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8,000
6,000
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Figura I.2 O medo de um colapso sistema financeiro dos EUA provocou uma
reunio histrica em prata preos que simplesmente no poderiam ser sustentadas
por fundamentos. (Grfico cortesia da QST).
O Fad New Investimento

Noticirios roda, editoriais de jornais financeiros, infomerciais interminveis, e
social media buzz sobre as oportunidades emergentes nos mercados de
commodities tm atrado com sucesso um grande nmero de investidores
procura de outros do que as aes tradicionais e ttulos oportunidades.
Para todos os efeitos, os mercados acionrios dos EUA fez pouco ou nenhum
progresso durante a maior parte da dcada de 2000, fazendo com que muitos
investidores a perder a f no sistema. Frustrados por aes e, com rendimentos
de ttulos do Tesouro em mnimos histricos, os poupadores viram-se intrigado
com a histria commodity. Por conseguinte, o investimento pblico em geral
est distribuindo quantidades substanciais de capital para auto-dirigidos ou
commodities servio completo de contas, fundos de hedge de commodities,
produtos de capital de commodities, tais como fundos negociados eletrnicos
(ETFs) e Commodity Trading Advisors (CTAs). O recm-descoberto
simplicidade de participar nesta classe de ativos alternativos beneficiou
grandemente a indstria, mas provavelmente desempenha um papel nos ciclos
de expanso e retrao implacveis. Infelizmente, em muitos

u
casos, o dinheiro est fluindo em mercadorias de investidores que tm pouca
experincia nos mercados de futuros e conhecimento limitado dos elevados
nveis de risco envolvidos em participar.
No s eu acredito que muitos investidores especulativos so relativamente
undereducated sobre os mercados de futuros, mas eu tambm argumentam
que vrios gestores de dinheiro pode ser assim. Por exemplo, muitos deles no
conseguem reconhecer algumas coisas, como o fato de que os mercados de
commodities no so to profundos como os mercados de aes e so,
portanto, altamente influenciado pelo movimento de negociao.
Naturalmente, isto ocorre nos mercados accionistas, bem, basta olhar para
aes de mdia social como o LinkedIn, Facebook e Zynga, mas no mercado de
futuros, leva indiscutivelmente menos dlares perseguindo ativos para ver uma
reao de preo. Em alguns dos mercados de commodities menores, tais como
arroz em casca ou at mesmo futuros de algodo, possvel que os preos para
fazer movimentos substanciais sobre a compra ou venda de um nmero
moderado de contratos. Em outras palavras, no difcil para os especuladores
endinheirados para alterar temporariamente o preo de algumas commodities.
Com multides de dinheiro fazendo o seu caminho ao longo lado das
commodities, no demorou muito para que as coisas saiam do controle. por
isso que importante limitar sua atividade de negociao de contratos de
futuros com ampla liquidez. Deixar os mercados de commodities exticos para
o "outro cara".
Alm disso, os preos das commodities normalmente comrcio de
envelopes, em vez de em curso inclina, como aes tendem a fazer. No entanto,
os recm-chegados do mercado de commodities, por vezes, se comportam
como se este no for o caso, levando os preos a aumentar de forma acentuada
para alm do que vivel nveis sustentveis. Estes simples
conceitos
parecer bvio, mas o medo de perder um comcio,
Na primeira, fcil
confundir um mercado
ea ganncia que impede a realizao de lucro, s vezes
de touro com o
excessiva sombras as bandeiras vermelhas e preocupaes
comrcio gnio, mas ele
dos veteranos das commodities que "sabem" que a histeria
no pode durar.
no pode durar.
Claro, esta a minha percepo pessoal, e est em forte contraste com as
opinies de alguns outros analistas. Na verdade, muito respeitado e
comentaristas de mercado conhecidas acreditam que o boom das commodities
inicial de 2007 foi puramente o resultado da oferta apertada e alta demanda.
Apesar de concordar 100% que esta era a
causa inicial dos preos exorbitantes, no estou
esto l fora, no seja um idiota.
"Se os modelos esto
Comprar!"
dizendo para vender,
-William Silber (NYU)
vender, vender, mas
apenas os compradores
10

Commodities
convencido de que os fundamentos

por si s abriu o caminho para essa
alta de preos e volatilidade sem
precedentes.
Infelizmente, os mercados e os seus

participantes so complexas, e isso muitas vezes faz
identificar a fora motriz por trs de qualquer preo
mover impossvel.

u
11
O papel do especulador em Volatilidade

Grande parte do debate centra-se em funo do especulador na avaliao
commodity. Em mais de uma ocasio, os reguladores do mercado de
commodities testemunhou ao Congresso e participaram de audincias de
interrogatrio sobre o papel do especulador no mercado fixao de preos
excessivos. A viso popular em Washington parece ser que a maior parte da
culpa recai sobre os comerciantes. Ironicamente, prprio programa de QE do
governo desempenha sem dvida um papel maior nos preos das commodities
do que especuladores nunca poderia. No entanto, para aqueles de ns com o
luxo de estar dentro da indstria e compreender a natureza do mercado, nada
menos do que assustador ver nossos lderes eleitos que fazem tais suposies
desinformadas e, finalmente, as decises sobre o que pretendem ser livres
mercados . A verdade que h muita culpa para ir ao redor, mas
provavelmente no h uma alternativa melhor do capitalismo descoberta de
preo istic.
Os mercados de commodities so construdos sobre a especulao; sem ele,
no haveria mercado. Os mercados de futuros foram formados para facilitar a
transferncia de risco de produtores e utilizadores a terceiros que esperam
lucrar com alteraes de preos; Eu cobrir isso em detalhes no Captulo 1, "Um
Curso Bater em Commodities." Algumas evidncias parecem sugerir que a
especulao faz com que os preos artificialmente inflacionados, pelo menos
temporariamente. Afinal de contas, as commodities boom de quando os
investidores ansiosos despejar dinheiro na classe de ativos alternativos em
busca de retornos mais elevados. Adicional- mente, o que antes era uma arena
de investimento utilizados apenas pelos investidores famintos rico em uber e
riscos agora v dinheiro influxos de mdios investidores de varejo e at mesmo
fundos de penso. No entanto, o porta balana em ambos os sentidos; durante
as ondas de a liquidao, com os investidores resgatar fundos das suas
exploraes de commodities, o mercado s vezes se comporta como se algum
est puxando o cho saem debaixo dele. Consequentemente, os preos caem
frequentemente muito mais longe e mais rpido do que eles poderiam ter sem
excesso especulativo. Em tal cenrio, a economia goza de mercadorias a preos
muito reduzidos. Naturalmente, voc nunca vai ouvir reclamaes de que
SPECulators esto impulsionando os preos do gs muito baixo!
Na minha opinio, os especuladores no causam bolhas, ou mesmo pop
Deste modo, se e
-los, mas os especuladores no familiares, inexperientes, ou
quando
gananciosos poderia compartilhar parte da culpa pela sua
magnitude. Sem o apoio de fundamentos bsicos de oferta e
demanda, um mercado no pode sustentar os preos no final.
12

Commodities
Para cada vencedor, existe um perdedor. No entanto, o vencedores recebem toda a
ateno.
especulao faz mover os preos para alm do que o preo de equilbrio pode
ser, eventualmente, tem que corrigir-se. O problema que no h como dizer o
quanto e como os preos podem permanecer longos distorcida. Infelizmente,
muitos comerciantes so introduzidos para isso da maneira mais difcil.

u
fundamental perceber que, do ponto de vista comercial, no
necessariamente importa se o mercado orientado pelos fundamentos,
tcnicos, de especuladores, hedgers, ou QE esforos do Fed. O que importa
que os preos se movem, e voc quer estar no lado direito dele, ou pelo menos
sair do seu caminho. Os mercados so implacveis; independentemente de
quo forte voc se sente que os preos devem se comportar de uma maneira
particular, eles so, por vezes impulsionado pela especulao irracional por
muito mais tempo do que voc pode financeiramente e psicologicamente dar
ao luxo de estar envolvido.
A volatilidade excessiva do mercado de commodities e excesso de preo cria
oportunidades sem paralelo para futuros e opes sobre futuros, os
comerciantes. Com isso em mente, imperativo que os comerciantes abordar
os mercados com a simples premissa de que tudo possvel, e as posies
devem ser tomadas e os riscos gerenciados com isso em mente.
Commodity Volatilidade leva a fortunas feitas e

Perdidos
Por natureza, quando pensamos em grandes movimentos de preos nos
mercados alavancados, assumimos que h riquezas a serem feitas. No entanto,
este no necessariamente o caso; os comerciantes devem estar no lado direito
do comrcio para ganhar dinheiro, e que mais fcil dizer do que fazer. Ainda
pior do que perder um grande movimento de preos est sendo pego no lado
errado dela. A mdia e os polticos (') argumentos contra especuladores
"gananciosos" parece implicar que a maioria dos comerciantes ganhar dinheiro
e que de alguma maneira fcil de faz-lo. Isso no poderia estar mais longe da
verdade; se fosse, no teria que estar fazendo isso, tambm? Comrcio
lucrativo possvel para aqueles que so dedicados e capazes de controlar suas
emoes, mas est longe de ser uma maneira infalvel para o "ricos fiquem mais
ricos", como muitos supem.
Por causa de seu profundo impacto na economia e na nossa vida diria, os
futuros do petrleo bruto esto frequentemente no centro do debate. Acredite
em mim, nem todos os especuladores no complexo energia ganhar dinheiro. O
petrleo bruto um dos mercados mais difceis de negociar com sucesso,
independentemente de se voc um comerciante de futuros ou de opes. A
exigncia de margem extremamente alta, e por isso so a volatilidade e risco.
Figura I.3 retrata a magnitude dos comerciantes de risco e recompensa de
energia pode enfrentar.
Surpreendentemente, com base na minha experincia e conversas com
aqueles dentro da indstria de futuros e opes, a mercadoria comcio 2007 foi
paralisando por muitos comerciantes veteranos, mas era uma mina de ouro
13
14

Commodities
para os investidores provvel que simplesmente no sabia que o trigo no deve
comrcio de dois dgitos , nem petrleo bruto em meados de US $ 150s. Para os

investidores que haviam sido negociado gros por muitos anos, no foi apenas
inimaginvel, mas em alguns casos, a carreira terminando.

u
15
ECL ~ Mensal
BS
2008 foi um exemplo raro e dramtico,

mas bruto pode ir de extremamente
sobrecomprado para oversold em questo
de meses.
140,00
130,00
120,00
110,00
100,00
92,69
90.00
80.00
70.00
60.00
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Preos de equilbrio so
frequentemente
ultrapassado, em ambas as
direces.2011
2010
2012
2013
50,00
40.00
30.00
Figura I.3 comerciantes de petrleo bruto tm o potencial para grandes

ganhos, mas o risco de igual magnitude. No muitos poderia ter previsto que
o petrleo bruto se uniria a US $ 150 por barril, apenas para entrar em colapso a
menos de US $ 40. Tal movimento representa mais de US $ 100.000 por contrato.
(Grfico cortesia da QST).
Os comerciantes que passaram a maior parte de sua vida adulta

especulando sobre gros e os preos da energia como eles se mudaram de alto
a baixo em seus envelopes de preos histricos rapidamente descobriu que os
mercados j no tinha limites. Por exemplo, antes de 2007, o trigo era uma
mercadoria que foi mais confortvel negociao entre US $ 2,00 e US $ 4,00 por
bushel, com algumas breves passagens pela faixa de US $ 6,00. Olhando para
um grfico de trigo a longo prazo, fcil ver como um comerciante poderia
inesperadamente pego no lado errado de um movimento que acabou por
receber perto de dobrar o anterior recorde histrico da commodity. Aqueles
que se encontram-se em tais posies estavam em um estado de negao e teve
um tempo difcil Liquida- uidating posies com grandes perdas. Como
resultado, a situao tornou-se pior como perdas montado, assim como
chamadas de margem (ver Figura I.4).
Voc j deve ter ouvido falar sobre o ladino (no autorizado e imprudente)
comerciante de trigo cujas aes durante o histrico comcio de trigo resultou
em uma grande perda de uma grande instituio financeira. Sem a permisso
de sua corretora, MF Global, o comerciante excedeu em muito seus limites de
negociao devido a uma lacuna nas plataformas de negociao. O culpado foi
um corretor de commodities localizado em Memphis, Tennessee, que
supostamente colocou a conta e, em ltima anlise, MF Global-no buraco mais
de $ 141.000.000. Este acreditado para ser a maior perda no autorizada na
histria dos mercados agrcolas. Ironicamente, a MF Global sobreviveu ao
16

Commodities
desastre apesar de seu estoque imediatamente perder quase um tero do seu

valor, mas alegou falncia alguns anos mais tarde, devido a grandes perdas em
operaes autorizadas pelo prprio CEO, Jon Corzine. Discutiremos isso em
seguida.

u
17
BS
ZW ~ Mensal
Um rali de $ 13,00 foi muito inesperado, e

eventualmente provou ser insustentvel.
1300 ^
0
1250 ^
0
1200 ^
0
1150 ^
0
1100 ^
0
1050 ^
0
1000 ^
0
950 ^
0
At 2008, o trigo passou a

maior parte do tempo sob US
$ 4,00.
900 ^
0
857 ^
4
850 ^
0
800 ^
0
750 ^
0
700 ^
0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
650 ^
0
600 ^
0
Figura I.4 Poucos poderiam ter previsto a magnitude do rali 2007-2008 trigo
550 ^
0
500 ^
0
que fez uma pardia de sua alta anterior de todos os tempos. (Grfico cortesia da
450 ^
0
QST).
400 ^
0
350 ^
0
300 ^
0
Antes de o comrcio de trigo no autorizado, o corretor da MF Global

provocando o desastre tinha sido uma participante responsvel registada da
indstria de futuros por mais de 15 anos; Talvez neste caso, a sua experincia
funcionou contra ele, em que ele era excessivamente baixa em um mercado que
simplesmente no era "jogar pelas regras." Tenha em mente que, no mundo do
precommodity crescimento, a margem para segurar uma futuros de trigo
posio durante a noite foi a menos de US $ 1.000. Durante seu auge, era, no
bairro de vrios milhares de dlares. a que reside grande parte do problema:
como commodities tornaram mais volteis, eles tambm se tornam mais caros
para segurar. Em tal ambiente, os comerciantes so obrigados a dobrar suas
mos devido a uma falta de margem ou de liquidez. A liquidao de posies
curtas aumenta a presso de compra de peas longas especulativas, e os preos
podem rapidamente tornar-se
astronmico.
250 ^
0
Corretores de commodities crescimento e da

recesso Too
No final dos anos 2000, os mercados de commodities fez histria, mas no incio
dos anos 2010s, foi firmas de corretagem de mercadorias que foram manchete.
Mais especificamente, o fracasso pico de dois jogadores de destaque, MF
Global e PFGBEST, insolvncia apresentou atormentado por uma falta de
integridade. Como Warren Buffett disse: "S quando a mar vai fazer voc
descobrir quem foi nadar nu."
18

Commodities
Corretora Modelos de Negcios Break Down

Durante anos, as empresas de corretagem de futuros havia operado dentro de
um modelo de negcio em que as receitas foram geradas pela comisso de
negociao em conjunto com os juros auferidos sobre os depsitos feitos por
clientes para atender s exigncias de margem. Simplificando, se um cliente
fios US $ 10.000 para um corretor de futuros para financiar uma conta de
negociao, a corretora livre para investir esse dinheiro em ttulos que
rendem juros regulamentares aprovadas, tais como Treasuries, depsitos
bancrios, e CDs. Historicamente, o interesse gerado por tais investimentos
representaram um percentual bastante significativa- icant da renda de uma
empresa de corretagem. No entanto, os programas federais forando as taxas
de juros para nveis prximos de zero eliminou a capacidade das empresas
para se beneficiar de depsitos de clientes; consequentemente, a rentabilidade
foi prejudicada e exclusivo para a gerao de comisses e taxas.
Antes busca incessante da Reserva Federal para as taxas de juros prximas
de zero, as empresas de corretagem de futuros gostei retornos sobre os
depsitos de clientes entre 3% e 5%. Assim, como a tecnologia melhorou a
execuo de negociao, muitas empresas viajou o caminho da descontando
comisses para atrair fundos dos clientes e, por sua vez, baseou-se em ganhar
em algum lugar perto de 4% de juros sobre depsitos de clientes. Eles sabiam
que a realizao grandes margens de lucro na comisso no era necessrio se
eles poderiam ganhar "o flutuador", que o termo da indstria para os juros
auferidos sobre dinheiro do cliente. No entanto, este plano de negcios no
conta para as taxas de juros baixas e unfathomably eventualmente provou ser
altamente falho.
Infelizmente, a prtica de descontar comisso para atrair novos clientes
um terreno escorregadio que eventualmente resulta em canibalismo da
indstria. As empresas passou de competir em servio, para competir em
preo; em ltima anlise, as margens de lucro caiu para nveis em que os
corretores simplesmente no poderia operar com lucro em um ambiente de
baixa taxa de juros.
Alm de baixas taxas de juros e comisses mais baixas, o colapso financeiro
de 2008 apertaram os cordes bolsa de muitos especuladores. Este tratado
mais um golpe para a indstria de corretagem de commodities fazendo com
que muitas empresas de corretagem de dobrar suas mos.
Eu entrou na indstria de commodities no incio de 2004; durante esse
tempo, eu testemunhei o nmero de Futures Commission Merchants registada
(tambm conhecido como corretores de futuros) cair de cerca de 90 empresas
a menos de 50. Em termos simples, quase a metade de todas as empresas de
corretagem de commodities em operao quando eu entrei no negcio j no
esto em funcionamento. Lamentavelmente, eu trabalhava como corretor para

u uma empresa falhou e operado como um Corretor de Apresentao para outro.
Captulo 5, "Escolhendo uma empresa de corretagem", aborda a definio de
um Corretor de Apresentao e um Futures Commission Merchant.
19
20

Commodities
No por culpa da minha prpria, ou qualquer um dos outros funcionrios

que trabalham duro e corretores dessas empresas entraram em colapso, eu
enfrentei desafios significativos no reagrupamento da minha vida e negcios.
Assegurar a transio mais eficiente de novos arranjos possveis de corretagem
para a minha empresa e, mais importante, os meus clientes era uma tarefa
difcil. Parte do processo envolvido estabelecer novas relaes com os servios
de nossos novos acordos de comrcio-compensao de gesto de risco para se
certificar de cada um de nossos clientes tiveram as oportunidades e margem de
manobra de que precisavam para melhorar suas chances de sucesso. Alm
disso, enfrentamos a carga de combinar os nossos clientes com novas
plataformas de negociao adequado s suas estratgias, garantindo estruturas
de margem e de taxas favorveis, e muito mais. Pelo lado positivo, o setor de
commodities conhecido como o "ltimo bastio do capitalismo"; portanto,
sobrevivncia do mais apto est em jogo. Por mais difcil que para um
corretor e seus clientes a migrar para uma nova empresa de corretagem na
esteira do colapso de outro, eu posso atestar que as probabilidades esto a
favor de uma melhoria global do servio e qualidade, simplesmente porque s
os mais fortes e mais eficiente sobreviver.
Hard Times e Desperate Measures

O ambiente de corretagem de futuros difcil levou alguns a se voltam para
prticas altamente questionvel e ilegais para permanecer tona.
Especificamente, pelo menos, duas empresas violaram de longa data, e
anteriormente concreto, garantias de fundos do cliente usando depsitos de
margem de clientes para operaes de negcios ou, pior, peculato pessoal.
No outono de 2011, MF Global, uma casa de corretagem de commodities
mamute, caiu de forma dramtica, enquanto apropriao indevida de fundos
dos clientes para financiar um "comrcio ido mal" na sua mesa proprietria de
uma morte rpida e furiosa. Menos de um ano depois, soube-se que o
proprietrio do PFGBEST, uma das dez maiores empresas de corretagem de
commodities de capital fechado, tinha sido secretamente furtos fundos de
contas de clientes para financiar operaes, pagar multas regulador, e financiar
um estilo de vida desconfortvel para com- ele mesmo. Como voc
provavelmente j sabem, o alto executivo em PFGBEST estava relatando falsos
clientes figuras fundos segregados aos rgos ing oversee- e usando extratos
bancrios falsificados para dissuadir os reguladores de detectar a fraude. Em
uma carta escrita antes de uma tentativa de suicdio, ele implorou: "Eu no
tinha acesso a capital adicional e eu fui forado a tomar uma deciso difcil:
Devo sair do negcio ou enganar? Eu acho que meu ego era grande demais para
admitir o fracasso. Ento, eu me enganei, eu falsificado o prprio ncleo dos
documentos financeiros da PFGBEST, os extratos bancrios. "

Antes desta confisso dramtica e o desenrolar repentino de PFGBEST, a
u
corretora foi considerada a ser muito respeitado e entre os mais compatvel no
setor de commodity. Lamentavelmente, por estas razes que eu escolhi para
usar PFGBEST como a corretora exclusiva para limpar comrcios dos meus
clientes.
21
22

Commodities
Segregado clientes Violaes dos Fundos

Antes de Outubro de 2011-mais especificamente, antes do colapso da MF da
Globalizao poucos fora a indstria de futuros estavam cientes dos fundos
segregados de clientes prazo. Em julho de 2012, o fracasso de PFGBEST para
defender a santidade do fundos segregados de clientes catapultou a frase em
uso dirio em meios de comunicao nacionais, e talvez at mesmo as casas de
muitos americanos.
Cliente segregados fundos so exatamente o que o nome indica; eles so
depsitos monetrios feitas por clientes que so separados dos activos da
empresa de corretagem. Expressamente, quando um fios cliente fundos para
uma conta de corretagem em seu nome, o dinheiro enviado para uma conta
bancria em nome do corretor, mas intitulado "Cliente fundo separado." Todos
os fundos detidos dentro desta conta esto a ser dinheiro do cliente e so para
no se misturarem com o dinheiro da empresa.
A exigncia de que as empresas de corretagem manter os fundos dos
clientes em contas separadas uma salvaguarda contra falncias corretora. Em
teoria, se a FCM (Futures Commission Merchant, uma palavra chique para
corretora) sofre problemas financeiros e arquivos de falncia, quaisquer
fundos de clientes em depsito no ser afetada. Na verdade, em tal caso,
prtica comum para os fundos e as posies em aberto para ser simplesmente
transferido para uma corretora alternativa, deixando a FCM insolvente para
lidar com seus problemas. Antes MF Global e PFGBEST, falncias de corretagem
de commodities, as fuses e aquisies foram talvez um inconveniente para os
comerciantes, mas nenhum cliente nunca tinha perdido um centavo no
processo; que mudou em 2011.
O fracasso da MF Global e PFGBEST para evitar a mistura de firme e
dinheiro do cliente grosseiramente lembrou-nos de que as regras fundos
segregados so to bons quanto os seus seguidores e-executores. Ambos FCMs
exibido um flagrante desrespeito a clusulas de conformidade destinadas a
proteger os prprios clientes que haviam permitido o seu sucesso de longa data
como corretoras. Deploravelmente, em ambos os casos, os reguladores da
indstria no foram capazes de detectar as violaes at depois j era tarde
demais. Os fundos de clientes j tinham sido desviados e qualquer gasto ou
perdido. No momento este livro estava indo para imprimir, os clientes da MF
Global tinha recuperado a maior parte do dinheiro que tinham em depsito por
meio de liquidao de ativos firmes e outras fontes, mas o processo havia
tomado cerca de um ano. PFGBEST clientes no tinha se sado to bem; que
levou quase quatro meses aps a falha da empresa para o administrador da
massa falida para liberar 30% dos fundos, no que foi uma transferncia catica
de ativos de clientes para outra corretora. No momento da redao deste
artigo, uma quantidade incerta de fundos dos clientes seria recuperado, mas as

u
estimativas variaram de 50 centavos para cerca de 80 centavos de dlar.
Mesmo com o resultado mais otimista, o fardo de ter fundos involuntariamente
amarrado e o tumulto emocional causada por
o fiasco substancial.
23
24

Commodities
Dano colateral
Clientes de corretagem so os perdedores evidentes dos da MF Global e
PFGBEST avarias. No entanto, outras vtimas so muitas vezes esquecidos,
incluindo funcionrios da empresa, seus corretores, vendedores de terceiros
(plataformas, sistemas comerciais e gestores de dinheiro), comerciantes de
assoalho, criadores de mercado e muito mais. Quando MF Global e, mais tarde,
PFGBEST foi abaixo, no s eles quase levar seus clientes com eles, mas a
situao devastou as vidas de muitos da indstria trabalhadora participantes.
Os poos de negociao em Chicago viu um declnio imediato e dramtico na
participao, e vrias centenas de trabalhadores de back-office de repente
estavam fora do trabalho.
Dolorosamente, minha empresa de comrcio, DeCarley Trading, trabalhou
exclusivamente com PFGBEST at sua morte em julho de 2012. Eu nunca vou
esquecer 09 de julho: Um nico email perto do fechamento do prego correu
todo o nosso trabalho duro e sonhos. Sem qualquer conhecimento prvio de
problemas de cerveja na empresa, nem qualquer razo para ter suspeitado de
fazer errado, fomos notificados que os activos da PFGBEST e os fundos dos
clientes tinham sido congelados durante uma investigao do FBI sobre a
fraude de seu presidente, Russell Wasendorf.
O negcio de commodities corretora extremamente exigente; alguns
corretores alcanar o sucesso financeiro, e aqueles que passam anos
construindo seus negcios para chegar l. DeCarley Negociao abriu suas
portas quatro anos antes da falha de PFGBEST e trabalhou incansavelmente em
torno do relgio para construir a confiana dos clientes. Infelizmente, foi tirado
de ns em um piscar de olhos, no por culpa da nossa prpria. Infeliz- perdoar,
ns fomos capazes de recuperar rapidamente, criando um ambiente de
negociao ainda melhor para os nossos clientes de corretagem; com algum
tempo e dedicao, estamos confiantes de que ir emergir como uma empresa
de "maior e melhor".
No entanto, no estavam sozinhos em nossas dificuldades. Cerca de 120
empresas foram se envolver em uma relao de comrcio de compensao
exclusivo semelhante com PFGBEST. Como eu estava escrevendo isso, mais da
metade dessas empresas tinha jogado a toalha e loja fechada. Afinal de contas, a
sua capacidade de gerar receitas comisso cessada imediatamente; PFGBEST
devia seus corretores cerca de um ms e meio em comisso, eo pensamento de
comear do zero para construir um negcio em um ambiente quase impossvel
para corretores de commodities era uma tarefa angustiante muitos no
estavam dispostos a tentar.
Cada um de ns fazer negcios com PFGBEST escolheu a empresa com
considerao cuidadosa e diligncia; no entanto, cada um de ns tambm
aprendemos que, mesmo fazendo sua lio de casa e confirmando com os

u dados relatados pelos reguladores nem sempre suficiente. Com isso dito, a
indstria e seus organismos reguladores tm adquiriu conhecimentos e
prticas que devem evitar com sucesso uma repetio da mgoa PFGBEST e MF
Global implementado.
25
26

Commodities
Como se proteger de outro MF Global ou

PFGBEST
As feridas deixadas pela MF Global e PFGBEST sobre a indstria de
commodities eram profundos, mas tem havido desenvolvimentos positivos em
suas conseqncias, tais como o potencial para seguro de depsitos e
melhorias na forma como os reguladores de auditoria casas de corretagem de
futuros. Da mesma forma, os comerciantes de futuros devem tomar as lies
aprendidas por estes eventos para proteger-se de possveis dificuldades.
Siga o Relatrio FCM Dados Financeiros

A Commodity Futures Trading Commission (CFTC) exige que FCMs informar
regularmente o status do seu cliente fundos segregados conta ao Regulamento
dores. Com os dados coletados, a CFTC publica um relatrio mensal sobre os
dados financeiros de cada FCM. Relatrios que levaram derrocada PFGBEST
eram uma lembrana dolorosa que os dados retratados nos relatrios da CFTC
nem sempre pode ser verificada corretamente. No entanto, esta situao tem se
alterado muito. Reguladores do governo tm agora acesso electrnico aos
clientes contas de fundos segregados de cada corretora de commodities, em
tempo real confivel e precisa verificao o de fundos.
O relatrio inclui informaes como o valor total de segre- cliente depsitos
fechados, se o montante a corretora tem no cliente segmentos representam
fundos regated o suficiente para ser compatvel, e qualquer excesso ou
deficincia na conta. Voc pode estar se perguntando por que um FCM teria
mais em seu cliente fundos segregados conta de seus clientes, na verdade, tem
em depsito. Entradas e sadas de dinheiro esto constantemente a ter lugar
como depsito de clientes e retirar fundos, compra e venda de opes e
contratos futuros, e pagar taxas de corretagem. Claramente, a matemtica no
to fcil como se poderia pensar; em vez de ser uma figura em preto-e-branco,
h um pouco de cinza. No entanto, os regulamentos em vigor que exigem
empresas de corretagem para segregar os recursos de clientes a partir de seus
prprios funcionou perfeitamente para proteger os fundos dos clientes por
dcadas antes MF Global e PFGBEST cliente vergonhosamente roubado
segregados contas de fundos e mudou a forma como a indstria funciona.
Fundos espalhar entre mltiplos Brokers

Clientes que negociam somas substanciais de dinheiro pode considerar o uso
de uma empresa de corretagem mais para limpar comrcios com a troca. Os

u comerciantes optam por trabalhar com
27
28

Commodities
Independente Introducing Broker (definida no Captulo 5) desfrutar do luxo de

ter um servio de corretor indivduo suas contas de negociao em vrios
corretoras. Isso reduz os aborrecimentos adicionais de manuteno de vrias
contas ao mesmo tempo proporcionando aos clientes a vantagem de
diversificar o risco de uma falha corretora em que clientes segregados fundos
so adulterados. Assim, a minha experincia na debacle PFGBEST levam-me a
concluir tal acordo necessrio para o sucesso provvel como um corretor de
commodities. No de surpreender, agora estou operando sob um arranjo
Apresentando Corretora independente e, portanto, oferecer o meu acesso a
vrios clientes corretoras enquanto ainda est lidando exclusivamente com a
minha empresa.
Embora as chances de outro incidente semelhante queles com MF Global
ou PFGBEST ocorrendo so slim, ter paz de esprito importante. Afinal, se o
impensvel acontece novamente, ele certamente no vai ocorrer em mais de
uma empresa ao mesmo tempo.
O que os reguladores esto fazendo para

proteger clientes
Por mais doloroso que falhas no sistema back-to-back foram para clientes,
funcionrios e corretores de ambos MF Global e PFGBEST, alguns de longo
prazo bom pode vir dele. Por exemplo, como mencionado, na sequncia destes
acontecimentos, o National Futures Association (NFA) foi fornecido o acesso
electrnico s contas bancrias de FCMs, permitindo a verificao frequente de
clientes de fundos segregados saldos. Um fundo de seguro proposto discutido
dentro da CFTC tambm oferecem seguro de depsito para os comerciantes de
commodities em at US $ 250.000 do saldo da conta. Este fundo de seguro seria
semelhante ao FDIC seguro de depsitos do sistema bancrio e eliminaria o
risco de acontecimentos imprevistos, como a insolvncia bancria ou uma falha
de corretagem para cumprir as regras de segregao. Como este livro estava
indo para imprimir, seguro de depsito para os comerciantes de futuros foi
uma discusso do que uma realidade, mas eu prevejo que eventualmente ser
implementada.
Concluso
Apesar da recente soluo no seu historial, violao dos regulamentos
segregados recursos de clientes um evento raro e pouco frequente. De fato,
mesmo sem novas redes de segurana regulatrias em vigor para evitar outra
calamidade deste tipo, ele provavelmente no iria acontecer de novo to cedo.

u No entanto, aqueles de ns cuja subsistncia depende de um mercado a
funcionar correctamente em que todos podemos estar confiantes, bem-vindo
mudanas positivas na fiscalizao de braos abertos.
29
30

Commodities
Ao longo deste texto, voc encontrar o que eu acredito ser uma viso
realista e sincero dos mercados de commodities. Minha inteno no impedir
voc de negociao commodities. Afinal de contas, eu sou um corretor, que
ganha a vida a partir de comisso, e eu adoraria nada mais do que para atrair
comerciantes para o que eu acredito ser alguns dos mercados mais
emocionantes disponveis para especuladores. No entanto, como um corretor,
ele tambm o meu trabalho para se certificar de que voc est ciente das
dificuldades potenciais e, consequentemente, que voc vai preparar-se
adequadamente antes de colocar seu dinheiro ganho hardware em risco.
Se voc andar longe deste livro com alguma coisa, eu espero que seja a
percepo de que tudo possvel nos mercados de commodities. Nunca dizer
"nunca", se voc fizer isso, voc acabar por ser provado errado. Alm disso, os
mercados comerciais uma arte, no uma cincia. Infelizmente, no h
respostas preto-e-branco, nem existem estratgias, mas fool-proof que no
significa que no existam oportunidades.
Muitas vezes me perguntam qual a melhor ferramenta tcnica ou
indicador para usar quando especificam os ulating em um mercado. Minha
resposta sempre a mesma: No "melhor ferramenta" existe, nem h apenas
uma melhor maneira de utilizar a ferramenta. A abordagem fundamental para
qualquer ferramenta de negociao, quer tcnica, sazonal, ou fundamental,
us-lo, ou, melhor ainda, uma combinao de algumas ferramentas-para formar
uma opinio educada em suas expectativas de preo de mercado. Com suas
descobertas, os comerciantes devem abordar o mercado com um grau de
humildade e expectativas realistas.
Lembre-se, como um comerciante, voc compete contra o mercado,
especificamente, cada participante nesse mercado especfico. Portanto,
supondo que voc sempre pode bater os mercados assumir que voc de
alguma forma mais inteligente e melhor informados do que todos os outros
participantes. No s isto arrogante, mas tambm pode ser suicdio
financeiro. Em vez disso, voc deve abordar todas as trocas comerciais com a
modstia eo entendimento de que voc pode estar errado. Tendo tal atitude
pode impedi-lo de sustentar grandes perdas como resultado de teimosia.
Com isso em mente, em sua forma mais simples, a negociao um jogo de
soma zero. Alm de comisses pagas empresa de corretagem e taxas pagas
para a troca, para cada dlar perdido no mercado, algum ganhou um dlar.
Tornando-se um comerciante consistentemente rentvel no fcil, mas no
sinnimo de perseguir o final proverbial do arco-ris, tambm. Com o fundo
adequada, trabalho duro, ea experincia que vem com lies difceis
inevitveis, o sucesso a longo prazo possvel. Espero que este livro o
primeiro passo em sua jornada em direo vitria nos mercados de
commodities, desafiadoras, mas potencialmente recompensadoras.

branco
19
captulo 1
Um Bater em
curso
Commodities
Como tudo comeou

Dada a natureza urbana da cidade de Chicago, muitas vezes esquecemos que
ele est localizado no corao agrcola do Centro-Oeste. Em meados da dcada
de 1840, a cidade ventosa emergiu como o centro do mercado agrcola para os
pases vizinhos. Chicago foi o ponto de encontro para os agricultores procura
de compradores de suas colheitas e moinhos de cereais que olham para
comprar o produto para suas operaes. No entanto, apesar da localizao
central, problemas de tempo e de logstica criados meio ineficiente de
realizao de negcios e os preos das commodities, assim, inflacionados.
Na poca, elevadores de gros eram escassas, por isso a falta de armazenamento
tornou crtico que um agricultor vender sua colheita em cima
Os preos das
commodities tm sido
da colheita na reunio anual em Chicago. Mesmo aqueles que
sempre uma funo de
tinham um mtodo de armazenar os rios congelados gros
oferta e demanda, mas
enfrentou e estradas que fez viajar para Chicago quase
antes que os mercados de
impossvel durante os meses de inverno. Da mesma forma, as
futuros, excesso e
trilhas da primavera eram muitas vezes demasiado
escassez causou
estragos em
enlameada para viagens vago. Assim, durante e
consumidores e
imediatamente aps a colheita, a oferta de gros foi em tal
produtores.
abundncia que era comum para
gro por vender a ser despejado no lago Michigan, por falta de meios para
transportar e armazenar pores no vendidos.
Como voc pode imaginar, como o ano foi passando, o fornecimento de
gros diminuiu, criando escassez. Este ciclo anual de excesso de oferta extrema
e undersupply subseqente criado descoberta de preos ineficiente e levou a
dificuldades para os produtores e consumidores. O ciclo de festa-ou-fome
criado circunstncias em que os agricultores
20

Commodities
Fundada em 1848, a
CBOT a mais antiga
futuros e opes de
cmbio do mundo.
Nativo Chicagoans
descrever o organizao
como "dinheiro velho".
foram forados a vender seus produtos com um grande

desconto quando os suprimentos eram altas, mas os
consumidores foram obrigados a pagar um grande prmio
durante os perodos de oferta apertada. Felizmente, alguns
dos comerciantes de gros colocar suas cabeas e os
recursos em conjunto para desenvolver uma soluo: um
intercmbio organizado agora conhecido como o Board of
Trade (CBOT) Chicago -ou, mais precisamente, o que
agora a diviso CBOT do CME Group.
A Chicago Board of Trade

A Chicago Board of Trade foi criado por um punhado de comerciantes de gros
savvy para estabelecer uma localizao central para os compradores e
vendedores a conduzir o negcio. O novo local formalizado e operao
seduzido investidores ricos para construir silos de armazenamento para
facilitar a oferta de gros ao longo do ano e, por sua vez, ajuda na estabilidade
dos preos.
Depois de passar a ltima dcada e meia como uma das maiores
organizaes de negociao de futuros do mundo e um concorrente direto para
o Chicago Mercantile Exchange (CME), a CBOT ea CME fundiu 12 julho de 2007,
para formar o CME Group, criando os maiores derivados de mercado cada vez.
A diviso CBOT do CME Group a casa do comrcio de produtos agrcolas,
como milho, soja e trigo. No entanto, a troca adicionou vrios produtos ao
longo dos anos, para incluir obrigaes e ttulos do Tesouro e o ndice
industrial Dow Jones. Desde 1930, 141 Oeste Jackson Boulevard. no centro de
Chicago tem sido conhecido como o Chicago Board
do
edifcio
do comrcio. Ele agora designado como um
Locais de Chicago
referem-se ao CME como
marco histrico nacional.
"A Merc."
A Chicago Mercantile Exchange

O sucesso da CBOT alimentada dlares de investimento em trocas que
poderiam facilitar o processo de outros gros do que produtos comerciais. Uma
das conseqncias desse novo interesse investimento foi a Chicago Mercantile
Exchange. O CME foi formada em 1874 sob o nome operando Chicago produzir
a troca; ele tambm levou o ttulo de Chicago Butter and Egg Board antes de
finalmente ganhar seu nome atual.
O contrato que colocar essa troca no mapa foi congelado futuros do ventre
de porco, ou simplesmente "barrigas", dizem tantas insiders. Hollywood e da
mdia retratos de indstria de futuros muitas vezes se concentrar no mercado
1 Um Curso Bater em
Commodities
barriga de porco. Como as
21
22

Commodities
algum poderia esquecer a cena infame em Trading Places em

De acordo com os novaque Billy Ray Valentine parcelas sua especulao de futuros de
iorquinos, h apenas uma
barriga? Ironicamente, o CME Group retiradas da barriga de
"Merc" e no , em
Chicago.
carne de porco futuros em julho de 2011 devido a uma "falta
de volume de negociao prolongada."
O CME, uma diviso do Grupo CME, responsvel pela comercializao de
uma vasta variedade de contratos, incluindo gado, porcos, futuros sobre ndices
de aes, futuros de moeda e taxas de juros de curto prazo. A troca tambm
oferece veculos comerciais alternativos, tais como tempo e imobilirio
derivados. No momento da redao deste artigo, e provavelmente por algum
tempo para vir, o CME tem o maior interesse em aberto opes e contratos
futuros de quaisquer Futures Exchange no mundo.
The New York Mercantile Exchange

Embora a indstria de futuros e opes nasceu em Chicago, Nova York foi
rpido para entrar em ao. No incio dos anos 1880, uma safra de
comerciantes lcteos Manhattan criou a manteiga e queijo Troca de Nova York,
que mais tarde foi modificado para a manteiga, queijo, ovo e do Exchange e, em
seguida, finalmente, o New York Mercantile Exchange (NYMEX).
A diviso NYMEX do CME Group abriga atualmente a negociao de futuros
em energia do complexo. Exemplos de contratos de futuros NYMEX-listadas so
de petrleo bruto, gasolina e gs natural. A fuso 1994 com a troca nas
proximidades Commodity Exchange (COMEX) permitiu a NYMEX para adquirir
a negociao de futuros de metais preciosos como ouro e prata em que
referido como sua diviso COMEX.
Em maro de 2008, NYMEX aceitou uma oferta de dinheiro e aes do CME
Group que trouxe a bolsa de futuros de Nova Iorque para o rebanho, junto com
o CBOT e CME. Em 18 de agosto de 2008, os titulares de assento NYMEX e
acionistas aceitou a proposta eo resto histria. A diviso NYMEX do CME
Group foi totalmente integrado com as divises CME e CBOT da troca apesar de
estar localizado a centenas de milhas de distncia do centro de Chicago.
O CME Group
O CME Group composto de trs divises acima mencionadas: o CBOT,
CME, e NYMEX, que anteriormente estava intercmbios como
independentes. Em conformidade, o CME oficialmente a maior bolsa de
derivativos do mundo. Como anteriormente mencionado, em 12 de julho
de 2007, a incorporao da CBOT e CME
1 Um Curso Bater em
Commodities
criou o Grupo CME, mas NYMEX foi adquirida em 2008 para criar uma
entidade poderosa e inovadora.
O CME Group atende atualmente a especulativo e
Comrcio sobre o CME
gesto de risco precisa de clientes no mundo inteiro. Entre
Group representa uma
as trs divises, o CME Group oferece produtos derivados
maioria de negociao
em todo classes de ativos quase tudo que se possa
de futuros no Estados
imaginar.
Unidos, mas sua O
Aps a fuso, a CBOT ea CME consolidou todas as
maior concorrente a
IntercontinentalExchange,
operaes do cho de negociao em um nico local: o
conhecido simplesmente
edifcio histrico na CBOT 141 Oeste Jackson Boulevard no
como ICE.
centro de Chicago. O movimento real ocorreu ao longo de
trs
fins de semana, e nenhum detalhe foi poupado. O novo prego combinada
abrange 60.000 ps quadrados.
IntercontinentalExchange
IntercontinentalExchange (ICE) o mais novo jogador na negociao de futuros
dos EUA. Em contraste com os modelos originais da CBOT, CME, e NYMEX, ICE
facilita principalmente over-the-counter contratos futuros de energia e de
commodities. Isto significa simplesmente que no existe um local centralizado;
quase toda a negociao tem lugar no ciberespao. No entanto, o ICE continua a
operar operaes de comrcio de andar em alguns de seus mercados de
opes. Alm disso, o CME Group tem seguido a liderana do ICE e mudou-se a
maioria da sua execuo do contrato de futuros para meios electrnicos, ao
contrrio de um prego com um local fsico. Ns discutimos os dois tipos de
execuo em maior detalhe no Captulo 3, "O caos organizado do Open Outcry
eo advento do comrcio eletrnico."
ICE foi estabelecido maio de 2000, com a misso de transformar a
negociao OTC. Em 2001, ele havia adquirido um intercmbio europeu de
futuros de energia, mas no cavar suas garras profundamente no corao da
indstria de futuros os EUA at a sua aquisio do Board of Trade (NYBOT)
Nova Iorque em 2007, juntamente com o responsabilidade de facilitar a
negociao no complexo softs. O termo suave descreve geralmente uma
mercadoria que cultivada em vez de minadas; exemplos de contratos
classificados como macio e negociados na ICE nos Estados Unidos incluem
acar, cacau, caf e algodo. Mais recentes adies so produtos financeiros,
incluindo o ndice Russell 2000 eo ndice do dlar norte-americano.
23
24

Commodities
Evoluo do Contrato a Termo em

umaContrato Futuro
Os mercados de futuros e os instrumentos negociados l, como ns os
conhecemos hoje, evoluram a partir de negociaes que comeou como
privados para comprar e vender mercadorias entre produtores e usurios. Os
acordos que resultaram dessas negociaes so conhecidos como contratos a
prazo. Felizmente, os empresrios ocupados eficiente- descobriu que os
acordos padronizados podem facilitar as transaces de uma forma muito mais
rpida do que um contrato de futuros negociados em privado. Assim, o contrato
de futuros nasceu. Em seguida, vamos dar uma olhada no advento do contrato a
termo e como o conceito, eventualmente criados o contrato de futuros.
O Contrato a Termo
A engenhosidade do comrcio agrcola no terminou com a criao de comrcio
de gros organizada e centralizada em 1800. Embora isso certamente
trabalhou para a estabilizao dos preos atravs do nivelamento de faltas e
excedentes ao longo dos ciclos de crescimento e colheita, outros fatores
trabalhou contra a eficincia preo. Como forma de mitigar os riscos de preos,
os agricultores e os comerciantes comearam a negociao de contratos a
prazo.
Um contrato de futuros uma negociao privada desenvolvida para
estabelecer o preo de uma mercadoria a ser entregue em uma data especfica
no futuro. Por exemplo, um agricultor que plantou milho e espera que a ser
colhida e pronto para vender em outubro pode localizar um interessado em
adquirir o produto em outubro. Naquela poca, ambas as partes podem optar
por entrar um acordo para a transao ocorra em uma data, preo e localizao
especfica. Tais bloqueios a acordo nos preos, tanto para o comprador eo
vendedor da mercadoria e, portanto, elimina o risco de flutuao de preos que
ambos os lados do rosto contrato sem o benefcio de um contrato a termo.
Junto com um comrcio de gros centralizado, o contrato a termo foi outro
grande passo em direo estabilidade de preos, mas no foi um problema.
Contratos a prazo reduzir os riscos de preos apenas se ambas as partes no
acordo jus ao seu final do contrato. Em outras palavras, no h nenhuma
proteco contra padro. Como voc puder
imaginar, um agricultor que bloqueia em um preo para vender sua colheita no
saltar atravs de um contrato para a frente e depois descobre
que ele pode vender o produto para consideravelmente mais
no mercado aberto pode optar por default sobre o contrato a
termo.
1 Um Curso Bater em
Na suaCommodities
forma mais simples, uma
contrato de futuros uma frente padronizado contrato.
25
26

Commodities
fcil de ver a falta de motivao para partes de um contrato para a frente

para defender a sua parte no trato. Mesmo o homem mais honesto seria
tentado para o padro se isso significa uma vida melhor para sua famlia.
Para resolver o problema de comerciantes e agricultores inadimplentes em
contratos a prazo, as trocas comeou a exigir que cada uma das partes da
transao enviar um depsito de boa-f, ou margem, com um terceiro no
relacionado. No caso de no cumprimento do contrato, a parte que sofre a
perda receberiam os fundos depositados em boa f para cobrir a
inconvenincia e pelo menos parte do prejuzo financeiro.
O Contrato Futuro
Contratos a prazo negociados em bolsa foram extremamente teis na reduo
do risco de preo que os agricultores e comerciantes normalmente foram
expostos. Alm disso, com o advento dos contratos negociados em bolsa para a
frente, juntamente com depsitos de boa-f, a maior parte do risco de
inadimplncia foi eliminado. No entanto, como contratos a termo foram as
negociaes entre dois indivduos, foi um desafio de reunir compradores e
vendedores que compartilhavam as mesmas necessidades em termos de
quantidade, tempo e assim por diante. Alm disso, contratos a termo foram
submetidas a dificuldades decorrentes de circunstncias controlvel
descontrolado como a seca. Por exemplo, um agricultor obrigado a entregar
uma determinada quantidade de milho atravs de um contrato a termo pode
no cumprir devido a condies de crescimento pobres, deixando, assim, a
contraparte da operao em uma situao terrvel.
A resposta dos intercmbios para os problemas decorrentes de contratos a
prazo foi o contrato de futuros padronizados. Na sua forma mais simples, um
contrato de futuros um contrato a termo que padronizado em termos de
tamanho, grau de entrega da mercadoria, data de entrega e local de entrega. O
fato de que cada contrato idntico ao seguinte fez a negociao de futuros de
muito mais conveniente do que a tentativa de negociar um contrato para a
frente com um indivduo. O conceito de padronizao permitiu que os
mercados futuros para florescer em que eles se tornaram hoje.
De acordo com o CME, a definio formal de um contrato de futuros a
seguinte:
A juridicamente vinculativo, padronizado acordo para comprar ou vender
uma mercadoria padronizada, especificando a quantidade e qualidade a um
preo fixo em uma data futura.
Em outras palavras, o vendedor de um contrato de futuros se compromete a
entregar a mercadoria indicada na data de entrega prevista. O comprador de
1 Um Curso Bater em
Commodities
um contrato futuro concorda em aceitar a entrega da mercadoria declarou na
data de entrega indicada. O nico
27
28

Commodities
varivel de uma transaco de futuros o preo pelo qual ele

A operao de mercado
feito, e os compradores e vendedores determinar isso no
de caixa ocorre no
mercado.
presente, mas uma
transao mercado de
Embora os contratos de futuros comprados ou vendidos
futuros um acordo para
representam a obrigao de tomar ou fazer a entrega, de
um troca do activo
acordo com o CME Group, cerca de 97% dos contratos de
subjacente no futuro.
futuros nunca resultam na entrega fsica da mercadoria
subjacente. Em vez disso, os comerciantes simplesmente
compensar sua explorao antes da data de expirao.
Discutimos isso com mais detalhes mais adiante neste
captulo.
Na evoluo para o contrato de futuros e longe do contrato a termo, as
trocas tambm eliminou o risco de inadimplncia associado a contratos de
compra ou de venda de futuros, garantindo o outro lado da transao. Assim, ao
contrrio de um contrato a termo, ou verses anteriores do contrato de futuros,
em que ambas as partes esto deixou de depender do outro para viver at o seu
final do contrato, um contrato de futuros apoiado pela troca. Esta garantia
cobre toda a troca valor da posio, em vez de ser limitada margem
publicados pelos participantes.
Graas padronizao de cada contrato, a facilidade subsequente de
compra ou venda de contratos, e uma falta de risco de inadimplncia, a
negociao de futuros tem atrado especulao de preos. A participao no
mais limitado para aqueles que possuem, ou gostariam de possuir, a
mercadoria subjacente. Em vez disso, terceiros no relacionados podem
facilmente envolver-se nos mercados, na esperana de predizer com preciso e,
portanto, beneficiando de preo flutuaes.
Dinheiro Mercado Versus Mercado de Futuros

Atualmente, as commodities so negociadas em dois mercados distintos, porm
relacionadas: o mercado vista eo mercado de futuros. O mercado de caixa
refere-se compra e venda de mercadorias fsicas. Em uma transao de
mercado de caixa, o preo ea troca do produto ocorre no presente. Em
contrapartida, o mercado de futuros acordos com a compra ou venda de
obrigaes futuras para fazer ou receber a entrega, em vez de a mercadoria
real.
Custo da concretizao
Os preos no mercado vista e futuros diferem como um resultado direto da
disparidade no momento da entrega do produto subjacente. Afinal, se uma
1 Um Curso Bater em
Commodities
mercadoria vai ser entregue em algum momento no futuro, ele deve ser
armazenado e segurado no mesmo perodo. Os custos associados deteno do
gro fsica at a data de entrega indicados so referidos como os custos de
transportar.
29

Commodities
Naturalmente, em condies normais de mercado, o preo vista mais

barato do que o preo por causa das despesas relacionadas com a realizao da
mercadoria at a entrega de futuros. Da mesma forma, o preo futuro prximo
meses geralmente mais barato do que um contrato futuro distante expirando.
A tarifa progressiva muitas vezes referida como um mercado normal de carga
de carga (veja a Figura 1.1). Voc tambm pode ouvir este cenrio descrito pelo
termo contango.
Preo de milho
Futures
30
julho
2013
Maro
2013
dezembro
2012
ExEpxEuprairtumaiotinlig
arMM
ligarotnh
Figura 1.1 normais de mercado encarregado de transporte, ou contango.
Mercados de carga contbeis normais s so possveis durante os perodos

de ampla oferta, ou inventrio. Se h uma escassez da commodity no curto
prazo, os preos no mercado vista o aumento para refletir no mercado de
oferta e demanda fundamentos. A falta de alimentao pode reduzir o
contango ou, se for grave o suficiente, pode
realmente reverter o contango se o preo vista, e
possivelmente, o preo do contrato futuro nas
proximidades,
"Se voc pode tirar
excede o preo de futuros de contratos distantes,
vantagem de
como mostrado na Figura 1.2.
uma situao de alguma
importante compreender que o contango no
forma, seu dever como
deve exceder o custo real para transportar a
um americano faa."
mercadoria. Se assim fosse, os produtores e os
-C. Montgomery Burns (de
consumidores teriam a oportunidade para um lucro
Os Simpsons)
"livre de risco" por meio de arbitragem.
1 Um Curso Bater em
31
Commodities
dezembro
2012
Maro
2013
julho
2013
Ms de validade
Figura 1.2 O oposto de contango s vezes chamado backwardation e envolve

os preos vista mais elevados do que os preos futuros.
Arbitragem
A arbitragem a cola que mantm os mercados de commodities juntos. Sem
arbitragem, no haveria incentivo para que os preos no mercado de futuros
para correlacionar com preos do mercado de caixa e como discuto no Captulo
2, "Hedging Versus Especular," a arbitragem possibilita uma tarifao eficaz de
mercado para hedgers e especuladores. Especificamente, se os especuladores
notar que a diferena de preo entre os preos de uma mercadoria em dinheiro
e de futuros exceder o custo de transportar, eles vo comprar o desvalorizada
(commodities mercado vista) e vender o supervalorizado (futuros contrato
A arbitragem um lucro
escrito em subjacente
"livre de risco", mas para
mercadoria). Isso feito at que o spread entre os preos nos
a maioria de ns, ele
dois mercados igual ao custo de transportar.
poderia muito bem ser
A verdadeira definio de arbitragem um lucro livre de
uma miragem. Mercados
so rpidas para eliminar
risco. Parece timo, no ? Infelizmente, verdadeiras
tais oportunidades.
oportunidades de arbitragem so incomuns, e aqueles que
ocorrem so oportunidades para
apenas o insanamente rpido. As possibilidades so, voc e eu no possuo a
velocidade, habilidade e recursos necessrios para identificar corretamente e
reagir a maioria das oportunidades de arbitragem no mercado.
Para mais esclarecimentos, um exemplo de uma oportunidade de
arbitragem sem relao com os preos no mercado vista um cenrio em que
o e-mini S & P negociado a
1.380,50 ea verso em tamanho real do contrato negociado a 1380,70. Em
teoria, se voc notou essa discrepncia em tempo hbil, seria possvel comprar
cinco mini contratos e vender uma grande S & P. O mini contrato exatamente
32

Commodities
um quinto do tamanho do original e fungvel; isto significa que a negociao

cinco mini contratos
1 Um Curso Bater em
Commodities
idntica negociao um grande contrato. Consequentemente, um

comerciante que pode executar cada lado do comrcio com os preos
observados pode solicitar que as posies compensar um ao outro para obter
um lucro de 20 centavos de dlar, ou US $ 50 antes de custos de transao. Ele
no parecer muito, mas se ele realmente uma oportunidade de arbitragem,
um lucro sem risco $ 50 no um mau negcio.
Contrato Vencimento
Por definio, os contratos de futuros acordos esto expirando para
compradores e vendedores de tais contratos para trocar a mercadoria fsica
subjacente. A maioria dos participantes do mercado optar por evitar lidar com
os activos subjacentes, compensando a sua obrigao em algum momento
antes de expirar o contrato de futuros ou, em alguns casos, antes do primeiro
dia de notificao. Cubro o processo de compensao de posies no final do
captulo.
Primeiro dia de aviso

Primeiro dia de notificao ocorre antes de expirar o contrato de futuros
correspondente. A definio oficial de primeiro dia de notificao o dia em
que o comprador de um contrato de futuros pode ser chamado pela troca de
aceitar a entrega da mercadoria subjacente. Neste dia, a troca estima que o
nmero de comerciantes que so esperados para fazer a entrega da mercadoria
(esses contratos futuros curtos) e distribui avisos de entrega para aqueles
longos futuros sobre um primeiro-in base. Simplificando, os comerciantes que
ocupam cargos por muito tempo no primeiro dia de aviso corre o risco de ser
entregues em cima, mas no pode realmente ser entregues em cima,
dependendo da quantidade de tempo que a posio foi aberta. Por exemplo, um
comerciante que tem sido um contrato de futuros durante vrias semanas
receber um aviso de entrega antes de um comerciante que estabeleceu uma
posio no dia anterior primeiro dia de aviso. Note que o perigo de receber um
aviso de entrega se aplica queles tempo o mercado apenas. Comerciantes
curtos no tm de se preocupar com a entrega at a expirao do dia-mas eles
devem estar fora do mercado bem antes da expirao porque o volume de
mercado e liquidez secar imediatamente anterior e para alm do primeiro dia
de notificao.
Depois de um aviso de entrega distribudo, um comerciante no
obrigado a aceit-la, de modo a entrar em pnico desnecessrio. Em vez disso,
ele pode instruir sua corretora para "retender" o aviso prvio, o que equivale a
vender a obrigao em um mercado aberto para uma parte interessada.
33
34

Commodities
Embora o comerciante evita ser
forado a encontrar um lar para 5.000 bushels

de milho, ou qualquer que seja a mercadoria pode ser, ele enfrenta taxas de
processamento substanciais. Todos os especuladores devem diligentemente
evitar ser parte do processo de entrega.
1 Um Curso Bater em
35
Commodities
Nem todos os contratos de futuros tm um primeiro dia de aviso; alguns

estipular um processo de liquidao em dinheiro mento em vez de entrega do
produto subjacente. A liquidao financeira funciona exatamente como parece
e explicado em seguida.
Vencimento de Futuros
Expirao o tempo eo dia em que um ms de entrega especfico de um
contrato de futuros cesse a sua actividade e o preo de liquidao final
determinada. O processo de entrega real comea no vencimento do contrato
futuro para os mercados que envolver uma troca de mercadoria fsica. Por
outro lado, um seleto nmero de contratos futuros so liquidados em dinheiro.
Se este for o caso, os investidores que detm posies na expirao concorda
em permitir o intercmbio de determinar uma avaliao final para o contrato
de futuros na mo e ajuste a valor presente de contas comerciais individuais
em conformidade. Na minha opinio, geralmente uma m idia para ocupar
cargos em vencimento nos mercados de liquidao em dinheiro, porque deixa o
destino dos lucros e perdas nas mos de um valor de contrato derivado de
cmbio relativamente arbitrria. Da mesma forma, a menos que voc est
disposto a fazer, ou tomar, a entrega da mercadoria subjacente, voc no deve
ter uma posio aberta em um contrato de prestao de commodities em
expirao.
A Mecnica de Contratos de Futuros

At agora, ns aprendemos que os contratos futuros so
padronizados e esto garantidos pela troca. No entanto, h
muito mais a ser aprendido, e voc deve entender
completamente os conceitos bsicos antes que voc pode
esperar para ser um comerciante de futuros bem sucedido.
Os comerciantes de
futuros no tm de
possuir ou emprestar
ativos antes que eles
possam vender.
The Long e Short of It

Negociao de commodities um mundo cheio de insider jargo; quase como
se a indstria criou uma linguagem prpria. Se voc quer ser um participante,
voc deve familiarizar-se com termos e frases comumente usados. Fazer isso
evita cao miscommuni- entre voc e seu corretor.
Eu abranger vrias frases e termos em um captulo posterior comumente
usados; no entanto, os dois termos mais crticos a ter em conta so longas e
curtas. Em essncia, a longo prazo sinnimo de compra, eo de curto prazo
sinnimo de venda. Este o caso se o instrumento em questo um contrato
36

Commodities
de futuros ou uma opo. Especificamente, se um comerciante compra um

contrato de futuros ou opo, ele vai
1 Um Curso Bater em
Commodities
grandes. Se um operador vende um contrato futuro ou opo,

ele est indo curto.
importante perceber que s vezes voc vai ouvir
especialistas do setor dizem que eles so longos o mercado
com
opes, futuros se espalha, e tal. Embora no mbito estrito da frase longo
implica que algo tenha sido comprado, no jargo usado livremente, sendo por
muito tempo um mercado pode simplesmente significar ter uma postura
otimista. Isto pode significar futuros longos, opes de compra, opes de
venda longos, curtos opo bullish ou futuros os spreads, ou qualquer outro
jogo especulativo que lucra com o aumento do preo do ativo subjacente.
Conseqentemente, voc pode ouvir uma meno comerciante que ela curto o
mercado; isso pode significar que ela futuros curtos, opes de compra de
curta durao, puts longas, ou envolvidos em uma opo de baixa ou futuros
espalhar. Apesar do utilizaes alternativas, contudo, comerciantes incio deve
primeiro ser confortvel usando longa no contexto de compra e curto no
contexto de venda.
Na gria mercado de
futuros, longo e curto
descrever um posio
especulativa.
Comprar ou Vender em qualquer ordem

Um dos conceitos mais difceis para os comerciantes de commodities
comeando a entender o fato de que um contrato de futuros pode ser
comprado e vendido em qualquer ordem. O pensamento comum que voc no
pode vender algo
Comerciais futuros e
antes que ele prprio, e mesmo se voc poderia, algum
opes to simples como
interesse provvel seria cobrado para pedir o recurso que
a compra de baixa e
voc pretende vender. Embora isso possa ser verdade na
vendendo na alta, mas
negociao de aes, que a lgica no se aplica aos
simples no significa
que fcil.
mercados de futuros. Vamos dar uma olhada porque este
o caso.
Ao contrrio de aes, contratos futuros no so ativos; eles so passivos. A
compra de um contrato de futuros no representam a propriedade da
mercadoria subjacente; em vez disso, ele representa uma obrigao de aceitar a
entrega da mercadoria subjacente em uma data especificada. Da mesma forma,
o vendedor de um contrato de futuros no est vendendo um ativo; ele
simplesmente concordar em fazer a entrega do ativo declarado na data
apropriada.
Porque no h nenhuma propriedade ou troca do ativo no momento em que
o comrcio de futuros feita, no necessrio possuir a mercadoria
subjacente, ou mesmo estar preparado para tomar posse. Assim, comprar ou
vender em qualquer ordem no um problema para os comerciantes de
futuros.
37
38

Commodities
Compensao e rolando sobre Trades

Como mencionado, a maioria dos investidores que participam nos mercados
futuros esto simplesmente tentando lucrar com as variaes no movimento de
preos e no esto interessados em tomar ou fazer a entrega da mercadoria
subjacente. Novamente, para evitar o processo de entrega, que necessria
para compensar as exploraes antes da expirao-ou, mais especificamente, o
primeiro dia de aviso.
A noo de compensao simples: Para compensar um comrcio,
necessrio executar uma posio oposta a que voc originalmente entrou no
mercado com. Para ilustrar, se voc comprou um dezembro futuros de milho,
Quando um comrcio
seria necessrio
compensado, a
para vender um dezembro futuros de milho para sair da
comerciante dito ser
posio. Quando voc est fora do mercado, que est a ser dito
plana do mercado. Isto
plano. Isso significa que voc no tem nenhuma negociao
significa que todos
aberta e no esto mais expostos ao risco de preo ou na
posies esto
fechadas e no h
margem. Claro que, sendo plana do mercado no significa
exposio ao risco de
necessariamente que o risco de confuso emocional
preo, alm de um
eliminado. Infelizmente, muitos comerciantes incio
potencial "perdeu o
incorretamente olhou para oportunidades perdidas como
comrcio."
monetria
perdas. Ns olhamos para o impacto psicolgico dessas emoes no captulo
11, "Estabilidade A nica mgica em Negociao-emocional."
O conceito de compensao pode ser melhor explicada por um exemplo. Em
setembro de 2012, o contrato futuro de milho que expira em dezembro de
2012 sofreu uma pequena correco e parecia estar se aproximando de apoio
de linha de tendncia. Um comerciante que acredita que os preos iriam
apreciar pode comprar um contrato de futuros na esperana de um comcio.
Nesse ponto, o comerciante tem uma posio longa aberta com a troca e
continua a ter uma posio aberta at que seja compensado. Como
mencionado, a nica maneira para compensar uma posio aberta para
executar uma operao oposta quela usada para entrar no mercado. Observe a
figura 1.3, voc pode ver que o comerciante comprou um contrato dezembro
2012 futuros de milho a $ 7,34. No Captulo 8, "Making Cents de Cotaes de
mercadoria", eu explico os detalhes na cotao e clculo de futuros de gros.
Para sair do mercado, o comerciante deve vender um contrato futuro de milho
dezembro 2012, esperamos que a um preo superior. Naturalmente, se um
comerciante pode comprar na baixa e vender na alta, independentemente da
ordem, ele ser rentvel (veja a Figura 1.4). To simples como esta premissa ,
a execuo pode ser um desafio. Na verdade, a maioria dos especuladores a p
a partir do jogo com menos dinheiro do que eles comearam com apenas
porque
39
1 Um Curso Bater em
Commodities
eles no poderiam encontrar uma maneira de comprar consistentemente baixa e vender
na alta.
O mesmo conceito seria verdade para algum que vendeu um contrato de
futuros de milho de Dezembro a introduzir a posio ao invs de comprei um.
Alm de manter os futuros em vencimento e, na verdade, fazendo a entrega do
activo subjacente, a nica maneira de sair de um curto dezembro comrcio de
futuros seria comprar um contrato de futuros de Dezembro a compensar a
posio.
40

Commodities
ZCZ12 ~ dirio - SMA SMA

SMA
BS
900 ^
0
Compre um contrato de
dezembro de 2012
futuros do milho
para abrir uma posio
longa.
875 ^
0
B1ZCZ12 @ $ 7,34
850 ^
0
799 ^
825
0 ^
0
807 ^
4
799 ^
731
3 ^
6
775 ^
700 ^
0
1
750 ^^
675
0
0
650 ^
0
Jun
ho
Jul
ho
Agosto
2012/08/16 14:00:00
Outubro
625 ^
0
615 ^
2
600. ^
0
Figura 1.3 Os comerciantes de futuros pode comprar e vender em qualquer

575. ^
0
ordem, mas deve tomar a ao oposta para sair. Este comerciante est
indo
longo de milho dezembro e, mais tarde, tem que vend-lo para compensar a
posio. (Grfico cortesia da QST).
ZCZ12 ~ dirio - SMA SMA SMA
BS
960 ^
0
O objetivo vender a um preo mais elevado.

Se o profissional capaz de vender um contrato de
futuros dez 2012 para compensar a posio de US
$ 8.10, o comerciante seria plana do mercado, com
um ganho realizado.
940 ^
0
920 ^
0
900 ^
0
S1ZCZ12 @ $ 810,0
B1ZCZ12 @ $ 7,34
880 ^
0
860 ^
0
780 ^
840
0 ^
0
760 ^
820 ^
0
0
807 ^
4740 ^
0 ^
799
3732 ^
0
700 ^
1
Mai
o
Jun
ho
Jul
ho
Ago
sto
2012/08/16 14:00:00
Out
ubr
o
680 ^
0
Figura 1.4 Quando um comerciante j no tem uma posio aberta, ele

dito
660 ^
0
640 ^ seu
ser "flat" do mercado. Este comerciante est esperando para vender
0
contrato, e sua obrigao com o cmbio, perto de US $ 8.10. (Grfico cortesia da

QST).
O rolamento prazo, ou capotamento, comumente usado para descrever a

prtica de compensar um comrcio em um contrato que est enfrentando
1 Um Curso Bater em
Commodities
expirao e inserindo um semelhante
41
42

Commodities
posio em um contrato com uma data de validade distante. Rolar

simplesmente compensar uma posio e entrar em outro. Muitos comerciantes
de comeo cometa o erro de assumir que rolar em um novo contrato de alguma
forma, evita sair posio original e simplesmente muda o ms do contrato.
Talvez seja uma iluso para aqueles que preferem no bloquear em uma perda
em uma posio aberta; infelizmente, ao faz-lo um mal necessrio, se o
objetivo mudar para um ms de contrato alternativo.
Para ilustrar, um comerciante que h muito tempo um contrato de futuros
T-note junho com o primeiro dia de aviso se aproximando rapidamente pode
optar por rolar para o contrato de Setembro para evitar a entrega, mantendo
uma posio especulativa altista no mercado. Neste caso, rolamento incluiria a
vender o contrato de junho e compra de Setembro.
Bid / Ask Spread

A noo de um bid / ask spread pode ser confuso. Isto especialmente verdade
dada as perspectivas diferentes de literatura escrita disponveis para os
comerciantes comeando. Alguns artigos e livros parecem insistir em explicar o
bid / ask spread de ambos ponto de um formador de mercado de vista e
perspectiva de um comerciante de varejo. No entanto, na minha opinio,
fornecendo detalhes de ambos os lados da histria simplesmente cria mais
confuso do que necessrio para obter uma boa compreenso do que um bid
/ ask spread e como lidar com ele como um comerciante.
Nada gratuito. Pagando
A maneira mais fcil de entender o spread entre a oferta ea
spreads so uma parte
dos custos de negociao.
perguntar chegar a paz com o fato de que existem
No fique bravo; conseguir
essencialmente dois os preos de mercado a qualquer
savvy.
momento. H um preo a que voc pode comprar o contrato (a
pea) e um preo pelo qual voc pode vend-lo (o lance).
Como um comerciante de varejo, voc sempre ser
pagando o preo mais alto e vender a preo mais baixo. preciso dinheiro para
ganhar dinheiro, e se voc quiser participar de um mercado, voc deve pagar o
bid / ask spread. Por exemplo, um comerciante de milho pode comprar milho a
$ 6,21 e vendem milho em
$ 6.21 [1/2]. A diferena de um meio centavo o bid / ask spread, e isso se
traduz em um componente do custo de transao relacionado com a execuo
de um comrcio neste mercado.
Tenha em mente que o bid / ask spread como corretores de cho, ou
formadores de mercado, so compensados pela execuo de seu comrcio e
fornecimento de liquidez aos mercados. Assim como voc paga uma comisso
para o corretor de varejo que levou a sua encomenda, a execuo corretor ou
Formador de Mercado, dever ser pago sob a forma de o bid / ask spread.
Pense nisso: se como um comerciante de varejo que voc est pagando sempre
1 Um Curso Bater em
Commodities
a perguntar e comprar o lance, voc um perdedor lquido mesmo que o preo
do contrato de futuros
43
44

Commodities
continua sem alterao. O beneficirio da diferena entre a oferta ea perguntar

o corretor ou a execuo de mercado fabricante fazer fluidez do comrcio
possvel.
O spread entre a oferta ea perguntar no algo que os investidores devem
ressentir-in mercados lquidos, de qualquer maneira. Afinal, o corretor de
execuo deve ser compensado por aceitar o risco envolvido com a tomar o
outro lado de seu comrcio. Em geral, ele quer compensar a sua posio e risco
o mais cedo possvel; sua inteno "fazer um mercado" e lucrar com a
diferena de o bid / ask spread, no especular sobre o movimento dos preos.
Em mercados altamente lquidos, frequentemente no h criadores de
mercado, mas ainda h um lance naturais / ask spread de um carrapato.
Como um comerciante, importante estar ciente do bid / ask spread e as
implicaes que o seu tamanho ter sobre seus resultados comerciais. Um casal
proeminente fatores que afetam o tamanho do spread esto a liquidez do
mercado e volatilidade. Como a liquidez do mercado diminui, o tamanho da
compra / venda alarga propagao, e, assim, os custos associados
participao em tais mercados a aumenta. Isso faz sentido. Se o corretor de
execuo est antecipando uma falta de volume e a dificuldade correspondente
compensando seu comrcio, ele vai exigir mais compensaes para tomar o
outro lado de seu comrcio.
Da mesma forma, se a volatilidade alta, o corretor de execuo enfrenta
mais risco de preo durante o tempo em que ele leva o outro lado de seu
comrcio e, subsequentemente, pode compensar a posio. Assim, ele requer
maior compensao por seus esforos, o que cria um lance relativamente
ampla / ask spread.
Um dos maiores erros que eu testemunhei comeando comerciantes fazem
ignorar as repercusses da oferta grande / ask spreads. A maioria dos
contratos futuros so negociados com fluidez suficiente para que este seja um
nonissue. No entanto, na arena troca de opo, esta uma grande preocupao.
extremamente importante que voc entenda que bid / ask spreads so uma
parte de fazer negcios e saber como ajustar sua negociao estratgia nesse
sentido.
Spreads bid / ask prejudicar a capacidade de um comerciante de ganhar
dinheiro; o mais amplo dos spreads, o mais difcil para ser rentvel. Na
verdade, alguns mercados tm spreads bid / ask to grande que eu acredito
que os investidores no tm incentivos para troc-los. Esta vacncia decorre da
idia de que os spreads excessivamente largas criar um cenrio em que o
comerciante no deve apenas ser direito na direo do mercado, mas deve
tambm ser extremamente certo para superar o custo de transao robusto.
Imaginem opes de cobre de negociao que muitas vezes tm spreads bid /
ask de mais de 1 centavo em premium, ou $ 250. Imediatamente aps o incio
do comrcio, um perdedor no valor de US $ 250, independentemente do
1 Um Curso Bater em
Commodities
movimento do preo futuro. Como voc pode ver, isso pode fazer negociao
ainda mais desafiador.
45
46

Commodities
Voltas e Custos de Transao rodada

Ao contrrio do mundo de aes, em que os custos de transao so
frequentemente citados em uma base per- lado e sob a forma de uma taxa de
ingresso, comrcios commodities so normalmente cobrados com base no
round-turn. No entanto, como a natureza das mudanas da indstria de
negociao assistida-corretor de desconto on-line, corretores de futuros esto
comeando a citar comisses de cada lado em um esforo para tornar os custos
de transao parecem mais barato do que eles realmente so. Um nico turno
rodada consiste na compra e venda dos mesmos de futuros ou contrato de
opo. Simplificando, entrar e sair de um mercado.
Muitos comerciantes de comeo engano supor que a comisso e taxas
cobradas para eles dependem do nmero de bilhetes hora em vez de o nmero
de contratos, mas esse no o caso. Se um comerciante compra 10 contratos de
petrleo bruto e-mini em $ 91,00 e, posteriormente, vende todos os 10 em $
92,00, ele executou 10 voltas redondas e ser cobrado 10 comisses. Isto
verdade independentemente de os 10 contratos foram comprados e vendidos
em bilhetes individuais ou se houve 10 pedidos separados para comprar um
contrato em $ 91,00 e, em seguida, 10 ordens separadas para vender um
contrato em $ 92,00.
claro, nem todos os comerciantes so day-trading, e comum que as
posies a serem inseridos em um dia e saiu em alguma data no futuro. Neste
caso, um comerciante de futuros cobrada uma metade de uma comisso
rodada de volta no dia em que o comrcio iniciado e, em seguida, cobrada a
outra metade do dia em que o comrcio compensado. Repare que eu
especificamente observado comerciantes de futuros; comerciantes de opo
normalmente so cobrados toda a comisso round-turn quando entram no
comrcio. Portanto, um comerciante que compra um de soja $ 12,00 put seria
cobrada uma comisso para entrar na posio, mas seria capaz de sair do
comrcio, sem ser cobrado.
Tenha em mente que eu tenho vindo a referir estritamente s comisses,
que os seus encargos corretora. Cada turno rodada acompanhado por taxas
de cmbio, taxas mnimas National Futures Association (NFA), e taxas de
transao possveis cobradas pela empresa de compensao. As taxas de
transao so cobrados em uma base per-lado, independentemente de o
instrumento que est sendo negociado uma opo ou um contrato de futuros.
Ao negociar uma taxa de comisso com a sua corretora, certifique-se de
confirmar que os preos indicados so por todo o turno. Voc tambm deve
estar ciente de se incluem as taxas adicionais. Porque as taxas de cmbio
variam de produto para produto, a maioria das taxas de comisso empresas
estatais em uma base round-turn-plus-taxas. Isso significa que voc tem que
esclarecer qualquer troca, NFA, e as taxas de compensao para alm da
1 Um Curso Bater em
Commodities
comisso. Algumas empresas, normalmente corretoras desconto profundas, as
taxas de citao como "all inclusive", que j representam incrementais
47
48

Commodities
honorrios. Muitas dessas empresas tambm citar as taxas em uma base perlado simplesmente porque "soa" mais barato e pode ser uma ferramenta de
marketing eficaz.
Preo Especulao
To fcil como para ter a liberdade de comprar ou vender em qualquer
ordem, furando para o objectivo global de comprar na baixa e vender alta pode
ser um desafio. O preo de um determinado bem, seja gros, metais, energias,
ou ttulos do Tesouro, depende de um nmero aparentemente ilimitado de
fatores. Mesmo quando um mercado est fazendo um grande movimento do
preo, quase impossvel determinar a fora motriz por trs da mudana na
avaliao e se ela vai durar.
No so apenas os preos o resultado de oferta e demanda, mas eles
tambm podem ser influenciados por questes logsticas, como o volume de
luz, vencimento da opo, e chamadas de margem excessivos. Um catalisador
primrio para algumas das maiores commodities mergulha na histria foi o
nmero de varredura de liquidaes foradas devido margem insuficiente em
contas comerciais especulativos.
Alm disso, um certo nmero de relaes aparentemente ilimitada
intermarket pode ser usada como um guia, mas no uma garantia. Por
exemplo, um dlar forte, muitas vezes trabalha contra os preos das
commodities, mas isso no significa que se o dlar para baixo, as commodities
sempre rali. Outro exemplo a correlao negativa entre o tesouro e os
estoques. Em teoria, os investidores tm duas grandes classes de ativos para
escolher, aes e ttulos. Se o dinheiro est fluindo para um, provvel que flui
para fora do outro. Isto um pouco til, mas simplista de informaes. Embora
essa relao tende a existir ao longo do tempo, em muitos casos, ambos os
mercados viajar juntos, e teimosamente negociao de acordo com a relao
histrica pode levar a grandes perdas.
Essa discusso no se destina a desencoraj-lo de tentar especular sobre o
preo das commodities ou insinuar que ele no pode ser feito; pode. No
entanto, eu quero que vocs reconheam que as anlises devem ser feitas com
uma mente aberta e uma vontade de se adaptar s mudanas no que voc
considera ser a norma.
Spreads de Futuros
A prtica de comprar um contrato de futuros e vender a outra que de
natureza semelhante conhecido como propagao de negociao,
especificamente, os futuros de espalhar negociao. O objetivo de um spread de
1 Um Curso Bater em
Commodities
futuros lucrar com a mudana na diferena de preos entre os dois contratos
de futuros relacionados envolvidos. Simplesmente, um trader de futuros
espalhar no
49
50

Commodities
necessariamente relacionado com a direco do mercado

subjacente. Em vez disso, o comerciante est especulando
sobre a relao (spread) entre os preos dos dois contratos
em questo. Dois spreads de futuros de base existe: a
propagao intracommodity ea propagao intercommodity.
Intracommodity spread.
Futuros reconhecido de
troca envolvem os
spreads descontados
margem exigncia
mentos; antes de
negociar os spreads no
Em referncia a um spread de futuros, se esquea que voc
devidamente capitalizados.
h uma infinidade de interpretaes ou significados. No entanto, a

estratgia de propagao mais utilizada a propagao intracommodity,
que muitas vezes referido como um calendrio de propagao.
Especificamente, isso implica a realizao simultnea de uma posio
longa em um ms de contrato de uma mercadoria especfica e uma posio
vendida em outro ms do contrato da mesma mercadoria.
Por exemplo, um comerciante de gros pode comprar um contrato futuro
de milho julho e vender um contrato de futuros de milho de Dezembro. Se
a posio um vencedor ou um perdedor no depender se os preos do
milho subir ou descer; em vez disso, depende de quanto more Julho de
milho aumenta em relao ao contrato de dezembro ou quanto menos ele
diminui. Especificamente, ele est preocupado com o fato de o spread
alarga ou estreita.
Intercommodity spread. No fique intracommodity e intercommodity espalha
confuso. O prefixo intra denota que o spread com a mesma mercadoria; o

prefixo entre indica que o spread entre duas mercadorias diferentes, mas
relacionadas. Como voc pode imaginar, devido a uma menor correlao
evidente entre os componentes de um intercommodity propagao em
relao queles em um spread intracommodity, os spreads
intercommodity tendem a ser muito mais voltil e expor os comerciantes a
mais riscos.
Uma propagao intercommodity consiste na aquisio de um contrato de
futuros em um determinado ms de entrega e realizao simultnea de um
posio vendida em um mercado de commodities relacionados, mas o
mesmo ms de vencimento. Um exemplo de intercommodity populares
incluem espalha a propagao crack (espalhando petrleo bruto contra
gasolina sem chumbo e gasleo de aquecimento) eo spread crush
(espalhando soja contra leo de soja e farelo de soja).
Semelhante a uma propagao opo que pode ter a sua
prpria cotao, de spread de futuros tambm pode ser
referenciado em termos de um pacote. Consequentemente, os
spreads so negociadas em um poo de negociao separado
localizado perto do poo no qual futuros definitivas so
negociadas, ou eletronicamente por meio de redes designados
O termo propagao
tipicamente implica
cobertura. Em teoria, um
ou alguns dos componentes da propagao
vontade Proteger o risco
de outros.
1 Um Curso Bater em
Commodities
e mercado
51
52

Commodities
makers. Isso permite que os comerciantes para citar o preo propagao e

colocar a ordem para executar ambos os lados da posio em um nico bilhete.
Por exemplo, se em Julho futuros do milho esto sendo negociadas a US $
6,00 e Dezembro de milho negociado a $ 7,10, o bid / ask spread sobre esta
propagao intracommodity particular pode ser $ 1,10 / $ 1,12. Assim, um
comerciante de propagao poderia comprar o spread para $ 1,12 ou vender a
propagao por US $ 1,10, ou optar por trabalhar uma ordem de limite a um
preo alternativo. Alternativamente, um comerciante de propagao poderia
escolher para executar cada etapa da propagao separadamente, em oposio
a um pacote, executando dois bilhetes-uma ordem para os futuros do milho de
julho e outro para dezembro.
Uma breve introduo para Opes de

commodities
A teoria ea prtica da troca de opo diversa e, por vezes, complicado. Deste
modo, impossvel fazer justia ao tema, em uma breve meno tal. O objetivo
desta seo apenas introduzir o assunto.
Opes podem ser adquiridos a ttulo definitivo, em conjunto com os
contratos de futuros, ou mesmo como um pacote com as duas opes curtas e
longas de vrios tipos. No h limites para a versatilidade da troca de opo.
Opes de commodities fornecem uma maneira flexvel e eficaz para operar
nos mercados de futuros com vrias quantidades de risco e recompensa
potencial. Por exemplo, atravs da combinao de chamadas de longa e curta
durao e puts, os investidores podem conceber uma estratgia que se adapta
s suas necessidades e expectativas; uma tal disposio referido como uma
opo de propagao.
O mtodo e estratgia deve ser determinada pela personalidade, capital de
risco, horizonte de tempo, o sentimento do mercado, e averso ao risco.
Claramente, se voc no for um indivduo agressivo com uma alta tolerncia
para a dor, voc provavelmente no deveria estar empregando uma estratgia
de negociao que envolve risco elevado. Fazer isso geralmente resulta em
liquidao de operaes em pnico em momentos inoportunos e outras
decises emocionais inadequadas.
O que uma opo?

Antes que seja possvel entender como opes podem ser usadas, importante
saber o que so e como eles funcionam. O comprador de uma opo paga um
prmio (pagamento) para o vendedor de uma opo para o direito, no a
obrigao, de aceitar a entrega do contrato de futuros subjacentes (exerccio).
1 Um Curso Bater em
Commodities
Este valor financeiro tratado como um ativo, embora eroso, para o
comprador de opo e uma responsabilidade para com o vendedor. Existem
dois tipos de opes, uma opo de compra e uma opo de venda.
53
54

Commodities
As opes de chamada. Dar ao comprador o direito, mas no a obrigao,
de comprar o activo subjacente ao preo de exerccio indicado dentro de

um perodo de tempo especfico. Por outro lado, o vendedor de uma opo
de compra obrigado a entregar uma posio longa no contrato de futuros
subjacente a partir do preo de exerccio, se o comprador opte por exercer
a opo. Essencialmente, isso significa que o vendedor forado a tomar
uma posio curta no mercado quando a opo for exercida.
As opes de venda. Dar ao comprador o direito, mas no a obrigao, de
vender o subjacente ao preo de exerccio indicado dentro de um perodo

de tempo especfico. O vendedor de uma opo de venda obrigado a
entregar uma posio curta a partir do preo de exerccio, se o comprador
optar por exercer a opo. Tenha em mente que entregar um contrato de
futuros curta significa simplesmente ser longo do preo de exerccio.
Semelhante a contratos futuros, h dois lados para cada comrcio opo:
um comprador e um vendedor. Os compradores de opes est pagando o
direito subjacente, enquanto que os vendedores esto vendendo esse direito. O
ponto mais importante a lembrar que a opo compradores esto expostos ao
risco limitado ao valor do prmio pago, enquanto que os vendedores de opes
enfrentar riscos teoricamente ilimitada. Por outro lado, os compradores de
opes tm a possibilidade de ganhos potencialmente ilimitados, ao passo que
o potencial de lucro para os vendedores limitada ao montante do prmio
recolhido (ver Tabela 1.1).
Tabela 1.1 Relao entre calls e puts
CallPut
Co
mpr
ar
Ven
der
Risco
limitado
Ilimitado risco
Os comerciantes que esto dispostos a aceitar uma quantidade considervel

de risco pode escrever (ou vender) opes, coletando o prmio e aproveitando
a crena bem conhecido que mais opes do que no expiram sem valor. O
prmio coletado por um vendedor visto como um passivo at que a opo
compensado (por compr-lo de volta) ou que ela expire.
Spreads de opo
A maioria dos comerciantes de opo comeando preferem opes definitivas
de negociao (compra ou venda ou de venda), devido sua simplicidade. No
entanto, existem vantagens concretas para se familiarizar com a flexibilidade
de risco e recompensa ao usar os spreads de opes.
1 Um Curso Bater em
Commodities
Uma propagao opo a combinao de dois diferentes tipos de opo ou

preos de exerccio para atingir um objetivo comum. A propagao opo
termo pode ser usado para se referir a um nmero ilimitado de possibilidades.
Por exemplo, um spread opo pode envolver a compra de ambos uma
chamada e uma opo de venda com os mesmos preos de exerccio, ou pode
ser a compra e venda de duas chamadas com diferentes preos de exerccio. O
grande nmero de possibilidades torna este tema fora do escopo deste livro,
mas se voc est interessa- em aprender mais sobre os spreads de opes, voc
pode querer pegar uma cpia de opes sobre mercadorias, que eu fui o autor e
foi publicado pela FT Press .
Para aumentar a confuso em torno de commodities vocabulrio, um spread
opo tem seu prprio bid / ask spread. Assim como uma nica chamada ou
colocar teria um preo que voc pode compr-lo por e um preo que voc pode
vend-lo por, um spread fixado o preo como um pacote e tem tanto uma
oferta e uma pea que representa o preo de compra ou de venda para o
combinao de opes.
Felizmente, quando se lida com um spread sobre a propagao, a maioria
dos insiders identificar o bid / ask spread por seu nome completo e tambm
consulte a opo de se espalhar pelo seu nome especfico. Por exemplo, se um
corretor chama o prego para obter uma cotao para uma propagao opo,
ela pode dizer algo como este para o funcionrio que atende o telefone: "Voc
vai me tirar o bid / ask sobre a propagao 900/950 chamada? "Da mesma
forma, ao acessar um oramento opo de spread atravs de uma plataforma
de comrcio electrnico, um comerciante insere os preos de exerccio
apropriados e designa a consulta como um" call spread vertical, "ou algum
outro tipo de estrutura propagao reconhecido.
importante perceber que, quando chegar a um oramento para uma
propagao opo, no necessrio para decifrar se voc estar comprando ou
vendendo a propagao. Isso ocorre porque a plataforma de negociao
corretor ou d-lhe a cotao para fazer cada um. Portanto, o bid / ask spread-o
spread pode ser comprado na pea e vendido no lance.
Mais uma vez, os spreads de opes so demasiado complexas para discutir
em detalhe dentro deste texto. No entanto, voc precisa entender que, quando
se trata de os spreads de opo, se o preo da opo longa do spread mais alto
do que o preo das opes curtas, o comerciante est comprando a propagao.
Se possvel coletar mais prmio para as pernas curtas do que pago para as
longas pernas, o comerciante est vendendo o spread.
A popularidade crescente de plataformas de negociao electrnica, bem
como a opo de preos transparente resultante, tem incentivado muitos
comerciantes para colocar ordem bilhetes separados em vrias pernas de seus
spreads em vez de entrar em um nico bilhete para entrar no comrcio como
um pacote. Por exemplo, uma opo dispe de um longa e uma opo de
55
56

Commodities
compra de curto pode ser inserido
usando uma ordem de propagao em que

ambas as pernas so executadas simultaneamente. Alternativamente, um
comerciante poderia simplesmente colocar uma ordem para comprar a opo
de chamada desejado, e ento outro para vender a outra opo de compra para
completar o spread.
1 Um Curso Bater em
Commodities
Para fins de margem, os spreads de opo so tratados da mesma forma se

eles so inseridos em um bilhete ou bilhetes mltiplos. No entanto, alguns
corretores com estritas polticas de risco de entrada de pedidos pode preferir
comerciantes para entrar espalha em um nico bilhete ordem para que eles
saibam a inteno do comerciante antes de aprovar e executar a ordem. Em
outras palavras, mesas de gesto de risco hiperativa pode rejeitar certas
ordens destinadas a ser uma parte de um spread, devido a consequncias de
risco e margem incompreendidos.
Em concluso, os comerciantes esto fazendo-se um desservio ao ignorar
os potenciais benefcios da incorporao de troca de opo para a especulao.
Embora a troca de opo pode parecer complexo na superfcie, voc deve isso a
si mesmo para estar familiarizado com todas as ferramentas disponveis para
voc como um comerciante. Afinal de contas, tendo o "caminho fcil" na vida
muitas vezes no consegue ser benfico no final, e isso pode ser diferente.
57
58

Commodities

branco
ndice
UMA
aceitar chamadas de
margem, 200 de acesso
informao. Vejo
informaes de conta
de acesso liquidao,
196
conta mnimos para a negociao de
futuros, 233 tamanho da conta na
estrutura da comisso, 89 Amsterdam,
Max, 207
Arb (linguagem de prego), 51 a
arbitragem, 27-28, 171
Aussie, 249
Futuros de dlar australiano, citando, 190
sistemas de negociao automatizados.
Vejo
sistemas de
negociao
aprovao do pedido automtico, 69-70
disponibilidade de corretor, 102
B
bab um comrcio, 253
teste de volta, 215
Fundo Afiliao Estado Information Center
(BASIC), 101
backwardation, 27
BASIC (fundo Afiliao Estado Information
Center), 101
leo de feijo, 137
os futuros do leo de feijo, citando,
139-140 248 feijes,

mercado de urso, 239241
spreads bid / ask, 33-34, 40, 241
Futuros grandes Dow, 163

contas, 175
Bloomberg, Michael, 212
soprar, 244
explodir, 244
ligaes. Veja tambm os futuros TBond definido, 174-175
preo / relao de rendimento,
taxas de emprstimos 173, a falta de,
233-234 pesca de fundo, 249-250
Futuros libra britnica, citando, 190-191
corretores / negociantes, 82
corretoras escolher,
77-78
corretores / dealers,
82
estruturas de comisso, departamento
de atendimento ao cliente 86-89, 9192 desconto relativamente servio
completo
corretoras, 85-86 FCMs
(Comisso de Futuros
Merchants), 78-79
preencher qualidade,
82-83
(IBS Corretores de Apresentao),
79-82, 93-95 poltica de margem
acesso ao mercado, 89-91
Departamento de Suporte Tcnico, 9293, 83-84 custos de transao
corretores de mercadorias, 10
modelos de negcios falho, 11-12
prticas ilegais de MF Global e
PFGBEST, 12-14
proteco contra prticas ilegais,
15-16
260
ndic
e
corretoras. Veja corretores

FCMS, escolhendo, 97-99
disponibilidade de
corretor, 102 regra 80/20,
99-100
full-service contra corretores on-line
auto-dirigida, 106-109
planos para o futuro, 106
incentivos para corretores,
99
mercado disponibilidade pesquisa,
105 requisitos profissionais, 100
razes para empregar corretores,
109-111 pesquisando qualificaes
corretor,
101-102
qualidade comrcio
preenchimento execuo, 104
fundo de comrcio, as escolhas
de plataforma de negociao
103-104, 105 o que considerar,
a experincia 100-101
trabalho, 102-103
Buffett, Warren, 10, 131, 202
transferncias em
massa, 81
mercado de touro, 239-241
modelos de negcios de empresas de
commodities corretoras, 11-12
plano de negcio de troca. Veja a
negociao do plano preso comrcios,
245-246
opes de compra, 39 futuros
de compra / venda
em qualquer ordem, 232233 antes / depois de
vender, 30
C
cabo, 249
clculo do lucro / perda /
risco em futuros Big
Dow, 163
sobre os futuros de cobre,
152-153 no futuro de
moeda, 190
em futuros de Dow, 163
em e-mini Dow futuros, 162
em e-mini NASDAQ futuros, 165
em e-mini S & P 500, 168-170 sobre
futuros de energia, 154-155
em futuros de eurodlar,
187 em futuros de notas
de 5 anos, em 184 futuros
de gros, 135137 sobre

futuros carne,
141-142
em futuros do Nasdaq,
164-165
em futuros de metais
preciosos, 149-151 em
futuros Russell, 171
no S & P 500
futuros,
futuros de
prata em 167,
151-152 em
softs futuros,
144-147
ndic
e
sobre futuro de soja, subproduto 137-140 em

futuros T-Bond, 178-180
em opes T-Bond, 180-182 em futuros
blocos de 10 anos, 183 em futuros
blocos de 2 anos, 184
o clculo dos preos. Veja o calendrio de preos de
commodities se espalha, 37
opes de compra, 39
os spreads de chamadas, 242
chamando em ordens, as informaes necessrias
para, 128-129
Futuro de dlar canadense, citando, 190 cancelar /
substituir ordens, 126
cancelando ordens, 124-125
preservao de capital, 210 mercado
vista
mercado de futuros contra, 25
arbitragem, 27-28
custo de transportar, 25-27
especulao, 44
liquidao em dinheiro, 29
CBOT (Chicago Board of Trade), 20 Reparaes
CFTC, 102
Change, Kenneth, 204
servios grficos, 66 cartas
flutuaes do petrleo bruto, 9 rali
de ouro, 3
rali prata, 5
rali trigo, 10 perseguindo o
mercado, 250
Chicago, comercializao de gros em, 19-20
Chicago Board of Trade (CBOT), 20 Chicago
Mercantile Exchange (CME),
20-21
escolher
corretoras, 77-78
corretores / dealers, 82
estruturas de comisso, departamento de
atendimento ao cliente 86-89, 91-92 desconto
relativamente servio completo
corretoras, 85-86 FCMs (Comisso
de Futuros
Merchants), 78-79
preencher qualidade, 82-83
(IBS Corretores de Apresentao), 79-82,
93-95 poltica de margem
acesso ao mercado, 89-91
Departamento de Suporte Tcnico, 92-93, 83-84
custos de transao
corretores, 97-99
disponibilidade de corretor, 102 regra
80/20, 99-100
261
262
ndic
e
full-service contra auto-dirigida

corretores on-line, 106-109
planos para o futuro, 106
incentivos para corretores,
99
mercado disponibilidade pesquisa,
105 requisitos profissionais, 100
razes para empregar corretores,
109-111 pesquisando qualificaes
corretor,
101-102
qualidade comrcio
preenchimento execuo, 104
fundo de comrcio, as escolhas
de plataforma de negociao
103-104, 105 o que considerar,
a experincia 100-101
trabalho, 102-103
veculos comerciais, risco
220-221 cliente para
corretores, 86-89
CME (Chicago Mercantile Exchange),
20-21
CME Group, 21-22
cacau. Veja caf softs
futuros. Veja softs futuros
danos colaterais da MF Global e prticas
ilegais PFGBEST, 14
COMEX (Commodity Exchange), 21
casas de comisso. Veja comisses
FCMS. Veja os custos de transao
de commodities
mercado vista contra,
25 arbitragem, 2728 custo de
transportar, 25-27
definida, 172
Correlao com ETF, 230
contratos a prazo
descrita, 23-24
desvantagens de, 24
como contratos de
produtos fungveis, 157
futuros
spreads bid / ask, 33-34
compra e venda, a fim de, 30
descrita, 24-25
expirao, 28-29
longo e curto, definido, 29-30
compensao, 31-32
Rolar, 32-33
custos de transao e taxas, 35-36
mercado de futuros, 25-28
hedging
comparao de seguros, 44-45
alavancagem, 49-50
longo hedges contra curtos, risco de preo

48 atenuante com futuros
contratos, 45-47
razes, 43-44
ndic
e
histria de
Chicago Board of Trade (CBOT),
20 Chicago Mercantile
Exchange
(CME), 20-21
CME Group, 21-22
comrcio de gros em Chicago,
19-20 Intercontinental
Exchange (ICE), 22 New York
Mercantile Exchange
(NYMEX), 21
os spreads de opo, 39-41
opes, 38-39
razes para a
volatilidade, 1-2
facilidade de
acesso ao
mercado, 2-3
Crise da dvida
europeia, 3-4
medo de um colapso
sistema financeiro
dos EUA, 4-5
modismos de
investimento, 5-6
flexibilizao
quantitativa (QE), 4
especulao, 7-8
especulao, cobertura
contra, 48-49 volatilidade,
8-10
empresas de corretagem de
commodities, 10 modelos
de negcios falho, 11-12
prticas ilegais na MF
Global e
PFGBEST, 12
dano colateral, 14
clientes fundos
segregados, 13
proteco contra prticas ilegais,
15 Os recursos de clientes
segregados
relat
rios,
15
investir com vrios
corretores, 15-16
aes regulador, 16
corretores de commodities.
Veja moedas corretores de
mercadorias, 248-249
Commodity Exchange
(COMEX), 21 cotaes de
commodities
futuro de moeda, 187-188 Dlar
Australiano / Canadense
futu
ros,
190
263
Futuros libra esterlina, 190-191 futuros

Euro / Franco / Yen, 188-190
Citao de comunicao
electrnica, 64 futuros de energia,
153-155
futuros de gros, 133-137
futuros de metais industriais,
151-153 futuros de taxas de
juros, 172-174
Futuros de Eurodlar, 185-187
Os futuros do Tesouraria,
174-184 falta de uniformidade,
futuros 131-132, 140-142 carne
multiplicadores contra
tamanhos do contrato,
132-133
264
ndic
e
aberto relatrios Citao clamor,

60-64 positivo contra o negativo
clculos, 133
futuros de metais preciosos,
147-151, 143-147 futuros softs
futuros de soja, subproduto 137140 futuros de ndices de aes,
158-161
Futuros do Dow, 161-163
minicontratos, 159-161
Nasdaq futuros, 163-166
Futuros Russell, 171-172
S & P 500, 166-171
as assinaturas de, 6465, quando a pagar,
74-75
comunicao com o corretor, 102
contango, 26
ordens de contingncia, 67, 119-120
expirao do contrato, 2829 contrato ms calo,
242 tamanhos de contrato
no futuro de moeda,
188 em futuros de
energia, 153
em futuros de eurodlar, 185
em ouro, platina, paldio e futuros,
148
em futuros de gros, 135
em futuros de metais industriais,
151 em futuros de carne, 140
multiplicadores contra,
132-133 em futuros softs,
143
em futuros de soja, subproduto
137 em stock index futures, 158
em futuros do
Tesouraria, 178 de cobre
os futuros de cobre, citando, 152153 as opes de negociao em
117,
milho. Veja futuros
de gros Corzine, Jon,
9
custo de transportar,
25, 27 custos
de dar-up corretores, 90
do acesso informao, 60, 74-75
para NinjaTrader, 72
aberto de comunicao Citao
clamor, 60 de uso secretria fim,
72-73
de QST (Negociao de tela
rpida), 71 de subscries
citaes, 64-65
para R-Trader, 72
para T4 (plataforma de
negociao, 72 custos de
transao
escolher corretoras, 8384 planas taxas mensais
contra, 68-69
futuros de algodo, citando,
146-147
ndic
e
obrigaes de cupo, 174

pagamento de cupes, 173
cracks, 37
Cramer, Jim, 110
ano-safra, 133
flutuaes do petrleo bruto (grfico),
9 futuros do petrleo bruto, citando,
154 spreads de esmagamento, 37, 137
moedas
moedas de commodities, 248-249 futuros de
moeda, citando, 187-188
Futuros / australianas dlar canadiano, 190
Futuros libra esterlina, 190-191 futuros
Euro / Franco / Yen, 188-190
clientes fundos segregados, 13
definida, 248
relatrios financeiros sobre, 15
departamento de atendimento ao cliente (corretora
empresas), 91-92
D
dia de negociao
automtica contra aprovao do
pedido Manual, 69
margem dia de negociao, 194-195
importncia das plataformas de negociao, a
poltica de 90 margem, 93-94
cat bounce mortos, 249 dbito,
256
DeCarley Trading, 14 risco padro
eliminando, 25
dos contratos a prazo, 23 ttulos de
material, 176
avisos de entrega, primeiro dia de aviso, 28-29
Dennis, Richard, 216
mesas, 53
corretoras de desconto, 85-86
ttulos a desconto, 175
Painis DOM, 54, 70
poltica de dupla-out, 223
Futuros do Dow, citando, 161-163
E
Os futuros de ouro E-micro, 150
e-mini Dow futuros, 161-162
E-mini NASDAQ futuros, citando, 165-166 E-mini S
& P 500, 168-170
265
266
ndic
e
facilidade de acesso ao
mercado, 2-3 Eckhardt,
Bill, 216
Regra 80/20, 99-100
execuo do contrato eletrnico, 91
plataformas de entrada de pedidos
electrnicos, 70-71 relatrios Citao
eletrnico, comrcio eletrnico 64, 51
descrito, 54
no comrcio de side-by-side,
54-57 viva voz contra, 52
Emerson, Ralph Waldo, 221
emoes na negociao, 201-203
medo, 203-205
frustrao, 206
ganncia, 205-206
humildade, 209
comrcios perdendo, 207-208
vingana, 209-210
tendo lucros cedo, 206-207
futuros de energia, citando, 153-155
equidade, 247-248
ETFs
correlao com mercadorias, 230
conflito entre estabilidade e de
commodities listagens,
235-236
Futuros de Euro, citando, 188-190
futuros de Eurodlar, 172, 185-187
crise da dvida europeia, 3-4
prego, organizao de, 52 trocas de
futuros de ouro e prata, 148 emoo de
negociao de futuros, 235 fundos de
despesas, 236-237
expirao de contratos de futuros,
28 liquidao em dinheiro, 29
Contratos futuros de eurodlar,
186 primeiro dia de aviso, 28-29
futuros sobre ndices de
aes, 159 futuros TBond, 177
F
valor de face, 175
erros dedo gordo, 246-247
FCMs (Futures Commission Merchants),
78-79
preencher qualidade,
82-83
relacionamento com o IBS
(Apresentando Brokers), 80
custos de transao, 8384 medo em negociao,
203-205
medo de um colapso sistema financeiro dos EUA, 45
ndic
e
Futuros de gado
alimentador, 140
sentimentos. Veja
emoes em taxas de
negociao, 35-36
Fill or kill (FOK) ordens,
qualidade de
preenchimento 121-122,
82-83, 104
preenc
himent
os, 243
mercad
os
finance
iros
Crise da dvida
europeia, 3-4
medo de um colapso
sistema financeiro dos
EUA, 4-5
chamadas
de primeirodia, 198
primeiro dia
de aviso, 2829
ttulos de renda
fixa, 174 futuros de
notas de 5 anos,
183-184 o Flash
Crash, 62
plano, 31
comisses planas, 8689
presena andar, 90
FOK (fill or kill) pedidos,
contratos 121-122 para a
frente, 23-24
Futuros Franc,
citando, 188-190
plataformas livres
negociao, 66-67
plataforma de frontend, 251 frustrao na
negociao, 206
alas completas, 255
corretoras de servio
completo
empresas com
desconto contra,
85-86
auto-dirigida comrcio
on-line contra, 106109
fungvel, 157
fluxos de caixa futuros de
futuros de taxas de juros,
173
planos futuros de
267
corretores, 106
Futures Commission Merchants (FCMs),
78-79
relacionamento com o IBS
(Apresentando Brokers), 80
custos de transao, 8384 contratos de futuros
compra e venda, a fim de, 30
descrita, 24-25
comrcio eletrnico, 51, 54
expirao, 28
liquidao em
dinheiro, 29 primeiro
dia de aviso, 28-29
cobertura de risco de preo,
com, 45-47 de longo e curto,
definido, 29-30 compensao,
31-32
viva voz, 51-54
268
ndic
e
razes para a negociao, 229230 compra / venda de

ordem, 232-233 emoo de
negociao, 235 IRAs e
negociao de futuros, 236
ausncia de taxas de juros e
taxas de emprstimos,
233-234 condies
equitativas, 234 alavancagem
e margem, 230-232 liquidez,
232
mnimos de conta baixos, 233
estabilidade das commodities
listagens,
235-236
benefcios fiscais, 234-235
Rolar, 32-33
trading-by-side, 54-57
terminologia, 239-257
bab um comrcio, 253
feijo, 248
soprar, 244
explodir, 244
a pesca de fundo, 249250 touro contra o urso,
239-241 preso
comrcios, 245-246
perseguindo o mercado,
250
moedas de commodities, 248249 contrato ms calo, 242
clientes segregados fundos
contas, 248
mortos cat bounce,
249 dbito, 256
equidade, 247-248
erros dedo gordo, preenche
246-247, 243
plataforma de front-end, 251
alas, 255
erros keypunch, 244-245
movimentos de limite, 250251
comrcios movido, 245-246
overbought / oversold, 255-256
proprietary trading, 252
meses vermelhos, 242
voltas redondas, 256-257
pra de correr, 252-253
escalpelamento, 254
squeezes curtas, 253
derrapagem, 254-255
se espalha, 241-242
fita, 251
ambiente de negociao, 257
soluo de comrcio, 251
incapaz, 255
ordens de trabalho,
custos e taxas de
transao, 255 35-36
ndic
e
mercados de futuros. Veja os spreads de

futuros de commodities, 36-38
definida, 242
os spreads intercommodity, 37
os spreads intracommodity, 37
futuros estratgia de estrangulamento,
118
G
Os futuros da gasolina, citando, 154
corretores give-up, 90, 104
dbito indo, 198
vai negativo, 198
os futuros de ouro. Veja futuros de metais
preciosos tambm
intercmbios sobre, 148
citando, 149-151 rali de ouro
(grfico), 3
Bom at cancelada (GTC), 121 encomendas
futuros de gros, citando, 133-137
comrcio de gros em Chicago, 19-20
ganncia na negociao, 205-206
Greenspan, Alan, 1-2
GTC (Boas At cancelada) ordens, 121
H
manusear, 178
alas, 255
os futuros do leo de aquecimento,
citando, 154 hedging
definido, 43
comparao de seguros, 44-45
alavancagem, 49-50
longo hedges contra curtos, risco de preo 48
atenuante com futuros
contratos, 45-47
razes, 43-44
especulao contra, 48-49
histria de mercadorias
Chicago Board of Trade (CBOT), 20 Chicago
Mercantile Exchange (CME),
20-21
CME Group, 21-22
comrcio de gros em Chicago, 19-20
Intercontinental Exchange (ICE), 22 New York
Mercantile Exchange
(NYMEX), 21
bater a oferta, 241 Hubbard,
Frank, 199 humildade na
negociao, 209
269
270
ndic
e
Eu
BIs (Corretores de
Apresentao), 79-82
qualidade de preenchimento,
82-83
custos de transao, 83-84
ICE (Intercontinental Exchange), 22, 143
IIB (Independent Introducing Broker), 81
prticas ilegais
da MF Global e PFGBEST, 12 dano
colateral, 14 clientes fundos
segregados, 13
proteo contra, 15
cliente segregados
relatrios de fundos,
15
investir com vrios corretores,
15-16
aes regulador, 16
Cancelar (COI) ordens imediatas, ou, 122
incentivos para corretores, 99
Independente Introducing Broker (IIB), 81
natureza individual do plano de
negociao, 226-227 futuros dos metais
industriais, citando, 151-153 acesso
informao, 59
servios grficos, 66
custo de, 60
Citao de comunicao
electrnica, 64 plataformas de
comrcio livre, 66-67
Citao relatrios viva voz, 60-64
ordem secretria, 72-73
plataformas de negociao
pagos, 67-69 assinaturas
citaes, plataformas de
negociao 64-65
automtica contra aprovao
do pedido Manual, 69-70
Exemplos de, 71-72
vrios mtodos de entrada de
pedidos, 70-71 quando a pagar, 74-75
margem inicial, 194
seguros, cobertura em comparao com,
44-45 intercommodity se espalha, 37
Intercontinental Exchange (ICE), 22, 143
cargas de interesse, falta de, 233-234
futuros de taxas de juros, citando,
172-174, 185-187 futuros de
Eurodlar
Os futuros do Tesouraria, o
risco de taxa de juro, 174-184
173 barrar intracommodity, 37
negociao intraday. Veja a troca
do dia Introducing Brokers
(IBS), 79-82
custos de transao, 83-84
ndic
e
modismos de investimento,
commodities, 5-6 COI (imediatas
ou Cancelar) ordens, 122 IRAs,
Futures Trading em 236,
J-K
Jefferson, Thomas, 202
keypunch, 124
poltica nocaute, 94
eu
Lau Tzu, 70
LeFevre, William,
211 alavancagem.
Veja tambm
margem
de vantagens, 230-232
em hedge e especulao, 4950 limite para baixo, 251
movimentos de limite, 250-251
pedidos de limite, 115-117
limitar-se, 251
Lincoln, Abraham, 113
liquidao, 196
liquidez
bid / ask spread
e, 34 dos
mercados
futuros, 232
gado vivo
futuros, 140
Livermore,
Jesse, 116
limite bloqueado, 250
grandes, 29-30
ttulos de longo prazo. Veja
futuros T-Bond hedges de
comprimento, 48
squeezes longas, 253
Loonie, 249
perder negcios, emoes em,
207-208 perda, clculo
em futuros Big Dow, 163
da volatilidade de
commodities, 8-10 sobre os
futuros de cobre, 152-153
no futuro de
moeda, 190 em
futuros do Dow,
163
em e-mini S & P 500, 168170 sobre futuros de energia,
271
154-155
de gros, 135-137
272
ndic
e
em futuros de carne, 141-142

em futuros do Nasdaq, 164-165
em futuros de metais preciosos,
149-151 em futuros Russell, 171
no S & P 500 futuros,
futuros de prata em 167,
151-152 em softs futuros,
144-147
sobre futuro de soja, subproduto 137140 em futuros T-Bond, 178-180
em opes T-Bond, 180-182
em futuros blocos de 10
anos, 183 em futuros blocos
de 2 anos, 184
futuros de madeira serrada,
citando, 147 Lynch, Peter,
108
M
margem de manuteno, 194
aprovao ordem Manual, 6970 margem. Veja tambm
alavancagem
de vantagens, 230-232
dia de negociao em relao
margem durante a noite, 194195
definida, 193
margem inicial, 194
margem de manuteno,
194 chamadas de
margem
aceitar, 200
vantagens de corretores em,
111, 195 definidas
manuseamento, 196-197
medio, 197-199
poltica de margem, a escolha de
empresas de corretagem, 9395
chamadas de
margem
aceitar, 200
vantagens de corretores em,
111, 195 definidas
manuseamento, 196-197
medio, 197-198
primeiro-dia chama, 198
segunda-dia chama, 199
-terceiro dia chama, 199
poltica de margem, a escolha de
empresas de corretagem, 93-95
acesso ao
mercado, 89
Facilidade de, 2-3

execuo do contrato
eletrnico, presena
91 andar, 90
dados de mercado,
acessando. Vejo
acesso informao
ndic
e
profundidade de mercado, 54
Mercado se tocado (MIT) ordens, 120-121 criadores de
mercado em mercados de opes, 61 mercado em Close
(MOC) ordens, 123-124 Mercado em aberto (MOO) ordens,
ordens de mercado 122-123, 114
disponibilidade de pesquisa de mercado, a escolha de
corretores, 105
casando com um comrcio, 209
maturidade, 174
medio de chamadas de margem, 197-198
primeiro dia chama, 198
segunda-dia chama, 199
futuros de carne, citando, 140-142 MEME (entrada
mltipla, sada mltipla)
ordens, 125 MF Global
prticas ilegais, 12
dano colateral, 14 clientes fundos segregados,
13
perdas de rali de trigo, 9 mini-contrato
de ouro, 151
contratos de ndices de aes mini, 159-161 contas
mnimos para a negociao de futuros, 233 carrapatos
mnimo, 134
Miny contrato de futuros de prata, 152 Miny
contratos de ouro, 150
MIT (Mercado se tocado) ordens, 120-121 MOC (Mercado)
em Fechar ordens, ordens modificadas 123-124, 126
taxas mensais, per-lado os custos de transao, contra 6869
MOO (Mercado Aberto) em ordens, 122-123 movido
comrcios, 245-246
vrios corretores, investindo com, 15-16 Entrada mltiplo,
Exit (MEME)
ordens, 125
vrios mtodos de entrada de pedidos, 70-71
multiplicadores
tamanhos de contrato contra, 132-133 em
futuros de moeda, 188
em futuros de energia, 153
em futuros de eurodlar, 185
em ouro, platina, paldio e futuros, 148
em futuros de gros, 135
em futuros de metais industriais, 151 em
futuros de carne, 140
em futuros softs, 143
em futuros de soja, subproduto 137 em stock
index futures, 158
em futuros do Tesouraria, 178
273
274
ndic
e
N
Nasdaq futuros, citando, 163-166
futuros de gs natural, citando
clculos, 154 negativas, 133
liq net, 246
New York Mercantile Exchange
(NYMEX), 21
NFA arbitragem, 102
NFA (National Futures Association), 101
NinjaTrader, 71
mercado normal de carga de
transporte, 26 curva normal, 178
notas
definido, 174-175
Futuros de notas de 5 anos,
183-184 futuros blocos de
10 anos, 183
Futuros de notas de 2 anos,
184 NYMEX (New York
Mercantile
Intercmbio), 21
O
aveia. Veja futuros de gros, citando
OCO (One Cancela o outro) ordens,
119-120
compensando os contratos de
futuros, 31-32 em papel, 91
Um cancela o outro (OCO) ordens,
119-120
ordens de um lote de gesto de risco,
224- 225
on-line, 91
Acesso conta on-line, 89
colocao de pedidos on-line, 129-130
comrcio on-line, corretores de servio
completo Versus, 106-109
pedidos em aberto, 121
viva voz, 51
descrito, 52-54
negociao eletrnica
contra, 52 organizao de,
52
relatrios citaes, 60-64
no comrcio de side-by-side,
54-57 opes de S & P, 167
custo de oportunidade de hedging,
45 cadeias de opo, 64
citaes de opo, 61-64
opo de venda como gesto de risco, 222223 opo se espalha, 38-41, 242
a troca de opo em cobre, 117
opes, 38
compra / venda, 39
opes de compra, 39
opes de venda, 39
Opes T-Bond, 180-183
"Ou melhor" ordens. Veja as ordens
com limites futuros de suco de
laranja, 144-145. Vejo
futuros softs
secretria fim, quando usar, 72-73
ordens
mtodos de entrada de
pedidos, tipos 70-71 ordem
cancelar / substituir ordens,
126
FOK (fill or kill), 121-122 ordens
GTC (Bom at Cancelado)
ordens, 121
COI (imediata ou
Cancelar) ordens, 122
pedidos de limite, 115-117
ordens de mercado, 114
MEME (entrada mltipla, EXIT)
ordens, 125
MIT (Mercado se tocado) ordens,
120-121
MOC (Mercado em Fechar)
ordens, 123-124
MOO (Mercado em Open)
ordens, 122-123
OCO (One Cancels the Other)
ordens, 119-120
ordens stop, 117-119
straight cancelar pedidos, 124125 colocao
colocao de pedidos on-line,
129-130 risco colocao da
ordem, 110-111 via telefone,
128-129
dicas para, 126-127
overbought, 255-256
margem durante a noite, 194-195
sobrevenda, 255-256
overtrading, evitando, 109-110
P
pacotes
os spreads de
futuros, 37 dos
spreads de opo, 40
plataformas de negociao pagos,
67-68, 71-72 exemplos de
custos de transao contra taxas
mensais, 68-69
ndic
e
paldio futuro, citando, 151 pnico

liquidao, evitando, 109-110 valor
nominal, 175
conta de liquidao parcial, 196
preenchimentos parciais, 243
pagar a perguntar,
241 pagar o spread,
241
base per-side (custos de transao), 35-36
os custos por transao lado, taxas mensais
fixas
contra, 68-69
natureza pessoal do plano de negociao,
226-227 prticas ilegais PFGBEST, 12
dano colateral, 14 clientes
fundos segregados, 13
pedidos por telefone, as informaes
necessrias para, 128-129
trading pit, 51
descrito, 52-54
negociao eletrnica contra,
52 a negociao de side-byside, 54-57 organizao de,
52
ordens de colocao
colocao de pedidos on-line, o
risco de colocao 129-130 fim,
110-111, 126-127 dicas para
via telefone, 128-129
planejar para negociao. Veja a
negociao de futuros plano de
platina, citando clculos, 151
positivos, 133
Pound, 249
Pound Sterling, 249 futuros
de metais preciosos
medo de um colapso sistema
financeiro dos EUA, 4-5
metais preciosos
acidente, citando 63,
147-151
plataformas de negociao premium.
Ver plataformas de negociao
pagos
grficos de preos, colocao de
ordens de, 71 preo DOM
(profundidade de mercado), escada
70 preo, 160
limites de preo, 250
risco de preo, cobertura com contratos
futuros, 45-47
especulao de preos. Veja especulao
relao preo / rendimento em ttulos,
commodities 173 de preos
futuro de moeda, 187-188 Dlar
275
Australiano /
Canadense
f
u
t
u
r
o
s
,
1
9
0
Futuros libra
esterlina, 190-191
futuros Euro /
Franco / Yen, 188190
futuros de
energia, 153-155
276
ndic
e
futuros de gros, 133-137

futuros de metais industriais, 151-153 futuros de
taxas de juros, 172-174
Futuros de Eurodlar, 185-187
Os futuros do Tesouraria, 174-184 falta de
uniformidade, futuros 131-132, 140-142 carne
multiplicadores contra tamanhos do contrato,
132-133
positivo contra o negativo clculos, 133
futuros de metais preciosos, 147-151, 143-147
futuros softs
futuros de soja, subproduto 137-140 futuros de ndices
de aes, 158-161
S & P 500, 166-171 de dados de preos. Ver
cotaes probabilidade de sucesso em risco
gesto, 222
produo de commodities, cobertura de risco de preo, 46
requisitos profissionais para os corretores, 100 lucro
clculo
sobre os futuros de cobre, 152-153 no futuro
de moeda, 190
em e-mini S & P 500, 168-170 sobre futuros de
energia, 154-155
em futuros de 5 anos, nota 184 em futuros
de Eurodlar, 187 em futuros de gros,
135-137 sobre futuros carne, 141-142
em futuros de metais preciosos, 149-151 em futuros
Russell, 171
no S & P 500 futuros, futuros de prata em
167, 151-152 em softs futuros, 144-147
em futuros subproduto da soja, 137-140
em futuros T-Bond, 178-180 em opes TBond, 180-182 em futuros blocos de 10
anos, 183 em futuros blocos de 2 anos, 184
emoes na tomada cedo, 206-207
ndic
e
secretria prop, 252

proprietary trading, 252 proteco
contra prticas ilegais de
corretores de mercadorias, 15
cliente segregados relatrios de
fundos, 15 investir com vrios
corretores, 15-16 aes regulador, 16
opes de venda, 39
os spreads de Venda, 242
colocar-fly, 242
Q-R
QE (quantitative easing), 4
QST (Negociao de tela rpida),
71 de flexibilizao quantitativa
(QE), 4 citaes. Ver cotaes das
commodities
R-Trader, 72
cotaes em tempo real. Ver
cotaes meses vermelhos,
242
reduo do risco em chamadas de margem,
196-197 regulamentos sobre sistemas de
negociao, 215 reguladores, protegendo os
clientes de ilegal
prticas, 16
requisitos para os corretores, 100
pesquisando qualificaes corretor, contas
de aposentadoria 101-102, os futuros de
negociao em, 236 vingana na
negociao, 209-210
risco
clculo
sobre os futuros de cobre,
152-153 no futuro de
moeda, 190
em futuros e-mini S & P500, 168170 sobre futuros de energia, 154155
de gros, 135-137 sobre
futuros carne, 141-142
em futuros de metais preciosos,
149-151 em futuros Russell, 171
no S & P 500 futuros,
futuros de prata em 167,
277
151-152 em softs futuros, 144147

em futuros subproduto da soja, 137140
em futuros T-Bond, 178-180
ndic
e
278
em opes T-Bond,
180-182 em futuros
blocos de 10 anos,
183
em
futuros
blocos de 2 anos, 184
a preservao do
capital e, risco cliente
para 210 corretores,
risco de taxa de juro
86-89, 173
colocao de ordem risco,
110-111 risco de preo,
cobertura com futuros
contratos, 45-47
capital de risco, 236237
gesto de risco no plano
de negociao, 221-222
ordens de um lote,
com opo de venda
224-225, 222-223
natureza pessoal,
226-227
probabilidade de
sucesso, 222 ordens
de stop, 225-226
Regra
dos
10%,
224
prmio de risco, 134
reduo de riscos em chamadas de
margem, o capital de risco 196-197,
236-237
prmio de risco, 134
Rocco, Richard, 216
rolar sobre contratos de
futuros, 32-33 Roosevelt,
Franklin Delano, 205 voltas
redondas, 35-36, 256-257
corredores, 53
Futuros Russell, citando, 171172
S
S & P 500, citando, 166-171
porto seguro, 149
Santayana, George, 65
escalpelamento, 254
segunda-dia
chama, 199
seleo. Veja
escolher
comrcio on-line de auto-dirigida,
corretores de servio completo
Versus, 106-109
venda de opes,
39 venda de contratos de
futuros
em qualquer ordem, 232-233
antes / depois de comprar,
30
opes de srie, 159
Shaw, George Bernard, 201
curto, 29-30
sebes curtas, 48
polticas de margem de opo curta,
94-95 squeezes curtas, 253
trading-by-side, 54-57
ndic
e
Silber, William, 6
futuros de prata. Veja futuros de
metais preciosos tambm
intercmbios sobre, 148
citando, 151-152
prata rali (grfico), 5
derrapagem, 111, 142, 254-255
de commodities softs, 22
futuros softs, 143-147
futuros subproduto da soja, citando,
137-140
futuros de farelo de soja, citando, 138139 futuros do leo de soja, citando,
139-140 SPAN (Standard Portfolio
Anlise de
Risco), 111
especulao. Veja tambm se
espalha a especulao do
mercado de caixa, 44
dificuldade de, 36
hedging contra, 48-49
alavancagem, 49-50
especulao de preos, dificuldade
de, 36 papel na volatilidade, 7-8
no plano de negociao,
218-220 diviso enche, 243
"Dividir a proposta," os
spreads 116
definido, 241-242
os spreads de futuros, 36-38
os spreads intercommodity,
37
os spreads intracommodity,
37
os spreads de opo, 38-41
estabilidade das listagens commodities,
235-236 ndice futuro de aes, citando,
158-161
S & P 500, 166-171
negociao de aes, de
alavancagem e, 232 ordens de
stop, 117-119
emoes, 208
na gesto de riscos, 225-226
quando usar, 118-119
parar de correr, 252
armazenagem de mercadorias,
cobertura de risco de preo, 45
cancelar ordens em linha reta,
124-125 estratgia de
estrangulamento, 118
279
assinaturas de citaes, 6465, 74-75 futuros de acar,

citando, 145-146. Veja
tambm
futuros softs
ndic
e
280
smbolos, eletrnicos contra viva voz, 56-57

sistema de negociao. Ver sistemas de negociao
T
Futuros T-Bond, citando, 177-180 Opes TBond, 180-183
T4 (plataforma de negociao), 72
tendo lucros cedo, emoes, 206-207 fita, 251
benefcios fiscais, futuros contra a negociao de
aes, 234-235
departamento de suporte tcnico, a escolha de
empresas de corretagem, 92-93
encomendas por telefone, as informaes necessrias
para, 128-129
Regra dos 10% na gesto de risco, 224 futuros
de notas de 10 anos, 183
terminologia de contratos de futuros, 239-257 bab um
comrcio, 253
feijo, 248
soprar, 244
explodir, 244
a pesca de fundo, 249-250 touro
contra o urso, 239-241 preso
comrcios, 245-246 perseguindo o
mercado, 250
moedas de commodities, 248-249 contrato
ms calo, 242 clientes segregados fundos
contas, 248 mortos cat bounce,
249 dbito, 256
equidade, 247-248
erros dedo gordo, preenche 246-247,
243
plataforma de front-end, 251
alas, 255
movimentos de limite, 250-251
comrcios movido, 245-246
overbought / oversold, 255-256
proprietary trading, 252
meses vermelhos, 242
voltas redondas, 256-257
escalpelamento, 254
squeezes curtas, 253
derrapagem, 254-255
se espalha, 241-242
fita, 251
ndic
e
ambiente de negociao, 257

incapaz, 255
ordens de trabalho, 255
Bnus de 30 anos. Veja futuros T-Bond
Thoreau, Henry David, 99
fita de relgio, 251
dados de tempo e de vendas, 251
tempo, importncia na especulao de
preos, 218-220
liquidao total da conta, 196
alterao comrcio de chamadas de
margem, 196-197 execuo de
comrcio, a escolha de corretores, 104
trading fundo, a escolha de corretores,
103-104
ambiente de negociao,
o plano de 257
negociao
escolhendo veculo de negociao,
220-221 componentes de, 218
criando, 217-218
flexibilidade na, 212
importncia de, a
especulao de preos em
211-212, 218-220 gesto de
risco, 221-222
ordens de um lote, com
opo de venda 224-225,
222-223 natureza pessoal,
226-227 probabilidade de
sucesso, 222 ordens de stop,
225-226
Regra dos
10%, 224
sistemas de negociao contra,
212-217 plataformas de negociao
automtica contra aprovao
do pedido Manual, 69-70
Exemplos de, 71-72
plataformas livres, 66-67
importncia para os
comerciantes de dia, 90
vrios mtodos de entrada de
pedidos, 70-71 plataformas pagas,
67-69 recomendaes de corretores,
105 quando a pagar, 74-75
estilo de negociao na estrutura da
comisso, 89 sistemas de negociao
desvantagens de, 214-216
regulamentos relativos, 215
plano de negociao contra, 212217 veculos comerciais, escolher, 220221 volume de negociao nos
281
mercados de opes, 63 custos de transao, 35-36

escolher corretoras, 83-84, 86-89 comisso
estruturas
282
ndic
e
determinar tarifas
justas, 107-108
planas taxas
mensais contra, 6869
Bilhetes do Tesouro,
175
Os futuros do Tesouraria,
citando, 174-184 Turtle
Trading System, 216
Futuros de notas de 2
anos, 184
U-V
incapaz, 255
descapitalizao, o medo de,
204-205
comisses variveis,
86-89
negociao vingativo,
209-210
VIX (CBO ndice
Evolatility), 219
volatilidade nas
commodities
bid / ask
spread e,
34
grandes
perdas de,
8-10
razes
para, 1-2
facilidade de
acesso ao
mercado, 2-3
Crise da dvida
europeia, 3-4
medo de
sistema
financeiro EUA
colapso, 4-5
modismos de
investimento, 56 flexibilizao
quantitativa
(QE), 4
especulao, 7-8
W
Wasendorf, Russell, 14
Welch, Jack,
220 trigo.
Veja
futuros de
gros rali trigo

(grfico), 10 casas de
arame. Veja FCMs
fundos com fio em chamadas de
margem, 197 experincia de
trabalho, a escolha de corretores,
102-103
ordens de trabalho, 255
X-Y-Z
Yavneh, Raphael, 203
Futuros de Iene, citando, 188-190
curva de rendimentos, 177
relao preo / rendimento em
obrigaes, 173

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Este livro dedicado resilincia da indstria de futuros,

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Primeiro livro de um comerciante sobre

Captulo 4: Acesso conta, plataformas de negociao, e citaes Vendors59 ...............

Captulo 7: Tipos de Ordem e como us- Eles ......................................................... 113

Primeiro livro de um comerciante sobre

Captulo 10: Lidar com a Margem Exorta .............................................................. 193

Vermelho Months242 ............................................................................

Primeiro livro de um comerciante sobre

Conta de dbito Debit256......................................................................

Eu gostaria de agradecer a Pearson ea FT Press equipe de produo para trazer este

Carley Garner um estrategista de mercado snior e um corretor de

Os altos e baixos dos ciclos

Primeiro livro de um comerciante sobre

exuberncia sheer mercado na ausncia de um mercado de capitais atraente,

Fcil Acesso a Mercados

E Os altos e baixos dos ciclos de Commodities ... e agora Corretoras

Primeiro livro de um comerciante sobre

dlares e um computador opervel pode comprar ou vender mercadorias em

"Exuberncia Irracional" alimentada pelo varejo

Junho agosto outubro

2010 Mar Mai

Novembro JulSep 2011 Mar

JulSep novembro 2012 Mar Mai

Crise da dvida europeia

E Os altos e baixos dos ciclos de Commodities ... e agora Corretoras

Primeiro livro de um comerciante sobre

Antes da crise da dvida dos EUA de 2008 e caos semelhante a seguir na

Medo do Sistema Financeiro EUA um Fechar

E Os altos e baixos dos ciclos de Commodities ... e agora Corretoras

Primeiro livro de um comerciante sobre

paredes e em caixas na garagem. O tesouro metais foi dito ser em resposta a

O medo pode produzir

Falso break-out a partir de US $ 30 a US $

O Fad New Investimento

E Os altos e baixos dos ciclos de Commodities ... e agora Corretoras

Primeiro livro de um comerciante sobre

convencido de que os fundamentos

Infelizmente, os mercados e os seus

E Os altos e baixos dos ciclos de Commodities ... e agora Corretoras

O papel do especulador em Volatilidade

Primeiro livro de um comerciante sobre

E Os altos e baixos dos ciclos de Commodities ... e agora Corretoras

Commodity Volatilidade leva a fortunas feitas e

Primeiro livro de um comerciante sobre

comrcio de dois dgitos , nem petrleo bruto em meados de US $ 150s. Para os

E Os altos e baixos dos ciclos de Commodities ... e agora Corretoras

2008 foi um exemplo raro e dramtico,

Figura I.3 comerciantes de petrleo bruto tm o potencial para grandes

Os comerciantes que passaram a maior parte de sua vida adulta

Primeiro livro de um comerciante sobre

desastre apesar de seu estoque imediatamente perder quase um tero do seu

E Os altos e baixos dos ciclos de Commodities ... e agora Corretoras

Um rali de $ 13,00 foi muito inesperado, e

At 2008, o trigo passou a

Antes de o comrcio de trigo no autorizado, o corretor da MF Global

Corretores de commodities crescimento e da

Primeiro livro de um comerciante sobre