14/04/13

EL UNIVERSAL - Noticias de Venezuela y del Mundo

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Opinin
domingo 14 de abril, 2013

Cmo bajar el dlar paralelo?

Esta es la pregunta que se hacen todos los venezolanos. En tal sentido, vista la
brecha que se ha presentado entre el dlar oficial y el dlar paralelo; el nuevo
gobierno debera anunciar un nmero de medidas econmicas de carcter
cambiario, fiscal y esquemas que trataran de reducir esa brecha y distorsin que
se ha producido entre las dos paridades, tratando al mismo tiempo de establecer
un mercado ms transparente y eficiente.
EL FACTOR CONFIANZA. Un elemento primordial para que cualquiera de los esquemas

iniciales de flexibilizacin del esquema cambiario que se establezca funcione, y sea

creble y de xito, es la confianza. La confianza no se decreta, se establece con
acciones y polticas claras y transparentes. En consecuencia, mientras se
establece esa confianza en el mercado y sus agentes, el control de cambio no
puede ser levantado bruscamente.
ESQUEMA INICIAL DE SUBASTAS. El esquema que sugiero planteara el levantamiento

progresivo del control de cambio, manteniendo un sistema de subastas diarias por

el BCV en un inicio, para luego crear las condiciones de un mercado de divisas libre
en la Bolsa parecido al que opera en Colombia. El BCV tendra ahora un gran
desafo por delante en cuanto al manejar de una forma transparente y eficiente el
mercado cambiario. El mecanismo debe ser transparente, en cuanto a conocer de
antemano los das en que se proceder a subastar y los lapsos de tiempo (horario)
bien definidos y cumplidos por el BCV; la metodologa de asignacin y cortes de
precio y montos asignados por precio ofertado.
Establecer un reglamento lo suficientemente claro y flexible que permita en algunos
casos poder adaptarse a las circunstancias que puedan presentarse en la
negociacin tanto de dlares en efectivo, como de compra venta de ttulos
valores y en la coordinacin de las mejores estrategias para el buen
funcionamiento del mercado y sus agentes. Entre las interrogantes que habra que
definir, por ejemplo, estaran: Cmo se van a registrar las operaciones? Cmo se
transarn los ttulos? Qu agentes del mercado sern seleccionados? Qu
criterios se tomarn en cuenta para ello? Qu elementos se establecern para
fijar el valor de tipo de cambio a pagar dependiendo del sector e tems que se
requieren importar? Se establecer la tasa Tobin como impuesto para clasificar
las operaciones por sector de la economa?
RECOMENDACIONES: Establecer una banda de precios, donde el BCV sea un hacedor de

mercado (market maker). Establecer subastas semanales con bonos que estn en
circulacin y en poder en cartera de Entes y fondos del gobierno (Fonden, Banco
del Tesoro, Pdvsa) como de nuevas emisiones de la Repblica. Permitir que
tenedores privados puedan ofertar bonos en tenencia a travs de los agentes del
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mercado seleccionados para aumentar la oferta de papeles. El manejo de las

operaciones de mercado secundario de ttulos de DPN en dlares se debera
efectuar mediante un enlace entre el Sistema Integrado Burstil Electrnico (SIBE)
de la Bolsa de Valores y del Sistema Integrado de Custodia Electrnica de Ttulos
(Sicet) del BCV.
Derogar la Ley de Ilcitos Cambiarios y permitir que tanto las personas jurdicas
como naturales puedan transar posiciones en moneda extranjera entre ellas, o
vender al BCV a travs de los Operadores Autorizados o instituciones financieras
al tipo de cambio de subasta. Igualmente, de acuerdo a la Ley de Ilcitos, est
prohibido divulgar e informar el precio del mercado paralelo, por lo que se tendr
que modificar esto para que el BCV pueda informar, y los agentes designados
puedan conocer los precios de negociacin, y estos a su vez informar al mercado.
Por ello, la derogacin de la Ley de Ilcitos eliminara esta restriccin.
El control de los dlares que ingresan al pas, sera canalizado a travs de la banca
nacional y dentro del marco de la Ley sobre Legitimacin de Capitales. Las
empresas y las personas naturales podran recibir los fondos transferidos de sus
cuentas o cuentas de terceros a sus cuentas en dlares aperturadas en Venezuela
en dlares. De acuerdo a la ltima Resolucin del BCV que permite la tenencia de
moneda extranjera en instituciones bancarias nacionales, solo habra que modificar
los montos a recibir por las personas naturales.
Dado que los convenios cambiarios establecen unas tasas de tipo de cambio fija,
debe entonces modificarse el convenio cambiario para que el BCV pueda vender y
comprar a unas tasas distintas a la tasa fija oficial de Bs. 6,30.
Si el esquema planteado es finalmente implementado bajo los supuestos arriba
expuestos, hay alta probabilidad que en el corto plazo el dlar paralelo ajuste, en
el mediano y largo plazos, otros factores incidirn su estabilidad, y su total
eliminacin a un esquema de libre mercado en la Bolsa, pero esto ser un tema de
anlisis en otra entrega.
Asesor Financiero
Candidato AMDP Harvard University
finanzasaldia@gmail.com
@asesorfinaciero

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