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Administracin de Fondos de Pensiones

Elizabeth Enith Alvitrez Cceres
Ricardo Escudero, Director del Instituto del Ahorro menciona Pas sin pensiones: como
auto sin llantas podemos acumular ahorro individual para la vejez, el futuro de las personas no
se puede evadir. Debe proveerse pensiones de jubilacin para todos, Cmo?, ese es el reto.
Algunas investigaciones mencionan como la de la Universidad Pacifico El Sistema Previsional
del Per (2014) donde indica que esta debe deducirse del Impuesto General a las Ventas, un
porcentaje de ello debe recaudarse para este fin, as se asegurara un fondo mnimo para las
pensiones de jubilacin, pues la poblacin de avanzada edad est creciendo en el pas y se tiene
que buscar el mejor financiamiento para la atencin en sus diversos servicios.
Las AFP fueron creadas en 1993 como una mejor opcin de seguro previsional ya que la
ONP pagaba a los pensionistas montos irrisorios, estas nuevas administradoras operaran dentro
del Sistema Privado de Pensiones (SPP), supervisadas y fiscalizadas por la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP (SBS). Administran 4 tipos de Fondos y la caracterstica principal del
fondo del afiliado son: propiedad nicamente de cada trabajador a diferencia del SNP donde
existe un fondo comn. Las Asociacin de AFP menciona las fortalezas del Sistema Privado de
Pensiones como: La rentabilidad que ganan los aportes va a incrementar el fondo de cada
trabajador, el dinero aportado es de propiedad de cada trabajador, el sistema de inversiones
protege los fondos de los trabajadores, el ahorro en cuentas individuales permite que el SPP se
financieramente sostenible, la Superintendencia asegura la correcta administracin de los
Fondos, la contabilidad de los Fondos es independiente a la contabilidad de las AFP, las
inversiones de los Fondos contribuyen al desarrollo del pas (se estima que el 10% del
crecimiento del PBI en el Per se debe a estas inversiones), licitacin de afiliados al SPP, la

gestin de las AFP est orientada nicamente a administrar los Fondos de Pensiones, existe
transparencia en la informacin para los afiliados. (Asociacin de AFP), al 29 de enero del 2016
el nmero de afiliados al SPP es 5, 979,164 y el SNP es de 4,214,193 , a diciembre del 2015 se
proyecta que la pensin promedio sera de 1,121 (SPP) y de 684 (SNP); adems se muestra que
la mayor inversin que realizan las AFP estn en el extranjero mayoritariamente (Resumen
Ejecutivo del SPP al 29 de enero del 2016- Asociacin de AFP).
La intencin de la poltica previsional del inicio de los noventa era ampliar la cobertura
de pensiones en el Per. Ante ello, el modelo que se aplicaba en Chile, surgi como solucin. Es
as que nace el Sistema Privado de Pensiones (SSP) y con el nacieron las Administradoras de
Fondos de Pensiones (AFP), sin embargo las altas comisiones que cobran las AFP, actualmente
constituye un problema que afecta el comportamiento de este mercado y todos coinciden en la
necesidad de reducir las comisiones que cobran. Con las AFP se pretenda que el mercado
previsional crezca los resultados indican que se est contrayendo, la cobertura previsional actual
de la PEA se redujo en 12,8% en tres dcadas, 1980 era el 37,4% de la PEA y en el 2013 se
cubra al 25,7% (Pereda, D & Huacasi, W , 2016), esta baja cobertura responde a la alta
informalidad y excesivos costos de transaccin de las AFP (Estudio de la U. Pacifico, 2014).
Para fortalecer la competencia y baja de comisiones de manera slida es necesario ampliar el
mercado. Claro est esto debe hacerse con honestidad, inteligencia y considerando las
particularidades de Per (Marthans, J. 2011).
Al inicio del sistema fueron ocho las AFP las que competan en el mercado, despus se
termin con cuatro. Los peruanos nos acostumbramos a que las AFP existan como entidades que
administraban los fondos. Sin Mucho conocimiento de cmo funcionaba el sistema, las quejas
comenzaron a llegar y con ellas los detractores del sistema. Si bien las comisiones fueron

bajando a lo largo del tiempo estas se congelaron durante un periodo largo. En el 2003 al
2005, las AFP permitieron traspaso de los afiliados entre ellas logrando bajar as sus altas
comisiones, funcionando el mecanismo de mercado a la perfeccin. Logro que fue reconocido en
toda Latina, sin embargo pasado un tiempo se incrementaron las comisiones y primas
nuevamente; sin embargo en el 2012 se logr reducir la comisiones a travs de la licitacin de
afiliados que permiti el ingreso de un nuevo actor en el mercado la chile Habitad. Ya con este
nuevo esquema de comisiones por saldo (antes era por flujo), el mercado se volvi a
reconfigurar. (Priale, J., 2015)
Aun no existen jubilados puros del Sistema Privado de Pensiones y se sabr en 10 a 11
si realmente las AFP podrn pagar las pensiones conforme a las expectativas. Hoy en da
estamos hablando de ms de US$ 40,000 millones o su equivalente en el Sistema Privado de
Pensiones, eso es importante con respecto a nuestro PBI, y es fundamental para seguir dndole
apoyo al crecimiento de la econmica en el desarrollo y mediano y largo plazo, afirmo Juan
Jos Marthans, ex jefe de SBS. Segn Pereda (2007) y de Rivas Llosa y Camargo (2002),
midieron el impacto de las regulaciones y lmites de inversin sobre los fondos de pensiones,
concluyendo que los lmites impuestos a las inversiones tuvieron un impacto negativo sobre la
rentabilidad de los fondos administrados por las AFP, estas en el 2007 obtuvieron un rendimiento
promedio del 13.4% con un riesgo del 7.4%, la perdida ocasionada por la regulacin fue del
1.28% mientras que la correspondiente a la gestin fue del 2.38%. (Ortiz, Chirinos,& Hurtado ,
2010)
En Colombia el mercado de acciones ha crecido notablemente gracias a la dinmica de
los portafolios de inversin de las AFP y a la cuenta de capitales, como puede verse esta

situacin de crecimiento de mercado no fue resultado de determinantes macroeconmicos

externos. (Uribe, Mosquera & Restrepo, 2013)
En chile, los aportes a las AFP tienen un componente obligatorio bajo la premisa "El
ahorro espontneo de la gente es insuficiente como para satisfacer las necesidades de la vejez."
El Estado paternalista supone que las personas si no son obligadas a ahorrar para su vejez, no lo
haran. A diferencia del Per en Chile se obliga a las AFP a tener una rentabilidad mnima,
garantizando as la rentabilidad de los fondos aportados ( Walker, 1991), cosa que no ocurre en el
pas. EI sistema chileno de pensiones est basado en la administracin privada de los recursos y
en la libre eleccin individual, tanto de administradora como respecto al tipo de fondo en el cual
invertir los recursos ahorrados. Es fundamental para que exista competencia en este sistema que
los afiliados tomen decisiones activas con respecto a las variables relevantes, como las
comisiones cobradas y la rentabilidad de los fondos, para que de esta forma el mercado se
autorregule y se alcance un equilibrio con comisiones eficientes, mayor rentabilidad y calidad de
servicio. Berstein , & Cabrita, 2007) Podemos analizar que si bien sensibilidad de la demanda
en relacin a los precios y rentabilidad es baja esta se ve incrementada cuando se toma en
cuenta la intervencin del vendedor.
Actualmente se cuestiona los aportes obligatorios (ahorros) que sirven como subsidio a
las AFP y las ONP, creando as un mercado cautivo a costa del trabajador formal, entonces
debiramos tambin obligar a estas entidades a invertir, la economa de libre mercado basada en
la libre eleccin debe aplicarse a todos por igual (Mendoza, 2016). Con la intervencin del
Estado a las AFP en el 2012, se plantea un modelo mixto y un monto mnimo, tal como refuerza
Alejandro Toledo Cmo en todo el mundo donde existen los sistemas previsionales, una capa de
aportes siempre es obligatoria. Otras capas son voluntarias. Actualmente debido a que el

sistema previsional del Estado Peruano es ineficiente y poco competitivo frente a sus pares de
otros pases como Colombia y Chile pone en debate el aporte obligatorio o voluntario de la
pensiones, pues las altas comisiones lejos de ampliar el mercado lo contraen, por tanto urge la
necesidad de buscar la forma de incrementar la base aportantes a fin de estas costos disminuyan.

Referencias
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Asociacin de AFP. Resumen Ejecutivo del SPP al 29 de enero del 2016. Recuperado de:
http://www.asociacionafp.com.pe/wp-content/uploads/RREE_SPP-SNP_29012016.pdf
Berstein , J. S. & Cabrita F. C. (2007) Los determinantes de la eleccin de AFP en Chile: nueva
evidencia a partir de datos individuales of Estudios de Economa. Vol. 34 - N" 1. Junio
2007) of Estudios de Economa. Vol. 34(1), 53-72
Marthans, J. (2011, 2 de junio). Cul es el problema?. El Comercio. Recuperado de
http://udep.edu.pe/hoy/2011/afp-cual-es-el-problema
Mendoza, J (2016, 21 de enero). El Ahorro forzoso no funciona. La Republica
Ortiz, D. , Chirinos, M. & Hurtado, Y. (2010). La frontera eciente y los lmites de inversin
para las AFP: una nueva mirada. of Economics, Finance and Administrative Science, p
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Pereda, D & Huacasi, W (2016, 21 de enero). Pensiones aporte debe ser obligatorio o
voluntario?. La Republica.
Priale, J. (2015, 28 de mayo). AFP Per y nuevo enfoque de pensiones. Gestin. Recuperado de
http://gestion.pe/economia/afp-peru-y-nuevo-enfoque-pensiones-2132834
Uribe, G. J., Mosquera, L. S. & Restrepo, L. N. (2013)Mercado de acciones colombiano.
Determinantes macroeconmicos y papel de las AFP. of. Sociedad y Economa No. 24,
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Walker, H. E (1991) Reflexiones en Torno a Polticas de Inversin Adecuadas Para Las

Administradoras De Fondos De Pensiones (AFP) of Cuadernos de Economa, 85, 359384