TECNOLGICO NACIONAL DE MXICO

INSTITUTO TECNOLGICO DEL VALLE DE ETLA.

INGENIERA INDUSTRIAL

Planeacin Financiera.

Investigacin.
Unidad.
Anlisis de sensibilidad financiera.

Presentan:
Neptal Miguel Lpez.
Jess Martnez Santiago.
Abraham Chvez Chvez.

Asesor (a):
L.A Gabriela Maldonado Cruz.

Semestre:

Villa de Etla, Oaxaca, Mxico

Noviembre 2015

Introduccin.
En los aos cuarenta se inicia lo que se considera la moderna concepcin
financiera de la empresa, en la que se propone una metodologa para el anlisis
de las inversiones y se establecen los criterios de decisin financiera que dan
lugar a la maximizacin del valor de la empresa; en esta propuesta se pone de
manifiesto una idea vigente: una inversin viene definida por su corriente de
cobros y pagos (Soldevilla, 1990, mencionado por Sosa, 2007, p. 24).
Los proyectos de inversin surgen como respuesta a determinadas necesidades
humanas y su xito depende de la importancia de la necesidad a satisfacer. Esto,
a su vez, es funcin del nmero de personas afectadas y del valor que stas le
asignan al efecto percibido. Desde el punto de vista empresarial, lo que interesa
es la posibilidad de que dicho valor corresponda a una determinada capacidad y
disposicin a pagar existiendo la generacin de beneficios para financiar al menos
los costos econmicos.
De manera que la evaluacin financiera de proyectos de inversin se entiende
como el anlisis que permite anticipar el futuro al identificar, medir y valorar la
cantidad de inversin, ingresos, gastos, utilidad de la operacin del proyecto de
inversin, nivel de inventarios requeridos, capital de trabajo, depreciaciones,
amortizaciones, sueldos, etc., a fin de identificar con precisin la rentabilidad y
tomar la decisin final de invertir o no (Aguilera y Seplveda, 2006; Morales y
Morales, 2009; Romagnoli, 2008; Abreu, 2006; Escalona, 2009, entre otros).
En el anlisis de sensibilidad se consideran las variables posibles que modifiquen
la informacin financiera y el analista de acuerdo a su experiencia deber
modificar los valores y cantidades con el fin de crear diferentes escenarios.
El anlisis de sensibilidad es un trmino financiero, muy utilizado en el mundo de
la empresa a la hora de tomar decisiones de inversin, que consiste en calcular
los nuevos flujos de caja. Se le llama anlisis de sensibilidad (AS) al
procedimiento por medio del cual se puede determinar cunto se afecta, es decir,
qu tan sensible es la TIR (Tasa Interna de Rendimiento) o la VAN (Valor Actual
Neto) ante cambios en determinadas variables de la inversin, considerando que
las dems no cambian (Baca, 2006; Morales y Morales, 2009).

5.1 Certidumbre, riego e incertidumbre.

La certidumbre es la condicin en que los individuos son plenamente informados
sobre un problema, las soluciones alternativas son obvias, y son claros los
posibles resultados de cada decisin. En condiciones de certidumbre, la gente
puede al menos prever (si no es que controlar) los hechos y sus resultados. Esta
condicin significa el debido conocimiento y clara definicin tanto del problema
como de las soluciones alternativas. Una vez que un individuo identifica soluciones
alternativas y sus resultados esperados, la toma de la decisin es relativamente
fcil.
Son hechos econmicos conocidos y concretos, de los que se dispone de todos
sus datos, de forma que cumplen todas las condiciones de definicin y
reconocimiento como elementos de los estados financieros. Este conocimiento
viene dado porque el hecho ya ha sucedido o porque aun sin acaecer no existe
duda alguna de que va a ocurrir, lo que este caso originaria:

Un pasivo cierto u obligacin que existe a la fecha de presentacin de los

estados financieros, consistente en tener que hacer pagos o servicios
futuros cuyo vencimiento se conoce. Es decir se conoce su naturaleza, su
cuanta y el vencimiento.
Un Pasivo estimado u obligacin que surge cuando se tiene la certeza
absoluta de que ha ocurrido el hecho por el que se incurre en un gasto que
inevitablemente se pagar en el futuro, aqu su naturaleza es conocida,
pero su cuanta slo es razonablemente estimada y su vencimiento slo se
conoce de forma aproximada.

Toma de decisiones bajo condiciones de certeza.

La certeza o certidumbre es la condicin en que los individuos son plenamente
informados sobre un problema, las soluciones alternativas son obvias, y son claros
los posibles resultados de cada decisin.
En condiciones de certidumbre, la gente puede al menos prever (si no es que
controlar) los hechos y sus resultados. Esta condicin significa el debido
conocimiento y la definicin tanto del problema como de soluciones alternativas.

Riesgo.
El riesgo es la condicin que impera cuando las personas pueden definir un
problema, especificar la probabilidad de que se presenten ciertos hechos,

identificar soluciones alternativas y establecer la probabilidad de que cada

solucin lleve a un resultado.
En general, riesgo significa que el problema y las soluciones alternativas estn en
algn punto ubicado entre el extremo de una cosa cierta y el extremo de una
inusual y ambigua. De hecho, con frecuencia se piensa que el riesgo es una
consecuencia incierta que puede derivarse de una decisin o de un proceso de
decisin al aplicar un procedimiento o afrontar una contingencia.
El riesgo supone un hecho externo al sujeto econmico, que puede acontecer o no
en un momento determinado. Por lo que el riesgo puede ser contemplado como
elemento de incertidumbre que puede afectar a la actividad empresarial, pudiendo
ser motivado por causas externas o internas a la empresa. Los casos ms
frecuentes que pueden darse en la gestin medioambiental de la empresa seran:
1) En las causas externas que son difcilmente controlables por sta, estaran:
Los riesgos de mercado. Posibilidad de prdidas por fluctuaciones de precios en
los mercados que puedan experimentar las inversiones que posea debido a las
contingencias medioambientales que presentan stas, las prdidas de mercado
por las actividades contaminantes y publicidad negativa, dificultades en la
obtencin de recursos financieros para acometer las inversiones obligatorias
segn la legislacin medioambiental, o las asociadas a operaciones en moneda
extranjera, o tipos de inters variables.
Riesgos jurdicos. Surgen como consecuencia de sanciones derivadas de
incumplimiento de la normativa legal en materia medioambiental, por riesgos
ecolgicos no asegurados, o accidentes no cubiertos por seguros o por costes
futuros asociados a las tendencias legales en materia de medio ambiente, como
puede ser la instalacin de mecanismos costosos para adaptarse a la normativa
vigente en materia medioambiental, los motivados por litigios y demandas por
motivos medioambientales o por exigencias laborales.
2) Causas internas que son consecuencia de la propia actividad desarrollada
por la empresa y como ejemplos de estos riesgos estaran los:
Riesgos de crditos. Aparecen como consecuencia de que los deudores no
paguen sus deudas por comportamiento medioambiental incorrecto.
Riesgo postventa. Por las garantas otorgadas por la empresa respecto del uso
correcto y libre de averas, durante un cierto tiempo, de los bienes que vende,
entre ellos su comportamiento medioambiental.

Riesgos operativos. Son los que se derivan de las propias carencias de la entidad
respeto de su organizacin, personal capacitado, medios logsticos para retirada
de residuos, falta de financiacin suficiente para afrontar inversiones
medioambientales necesarias, etc.
Riesgos por responsabilidades. Son los que se derivan de todo tipo de
actuaciones o situaciones en las que se puedan causar daos a terceros que la
empresa est obligada a reparar por un incorrecto comportamiento
medioambiental.
Tipos de riesgo financiero.
Se diferencian tres tipos de riesgos financieros:
Riesgo de crdito.
Es el riesgo generado por incumplimiento del cliente en transacciones financieras
o de un emisor de instrumentos financieros; o bien, generado por el cambio en la
credibilidad, es decir el aumento en la probabilidad de incumplimiento. Este tipo de
riesgo se clasifica de acuerdo a las categoras de incumplimiento, ya sea de una
cartera de clientes crediticios o de una cartera de activos financieros.
Riesgo de mercado.
Es el riesgo generado por instrumentos financieros o transacciones financieras
provocado por fluctuaciones de precios, tasas de inters o tipos de cambio y an
las cotizaciones de acciones o de commoditys.
El riesgo de variacin de precio de los commoditys (productos bsicos, como
petrleo, soya, maz, etc.) se manifiesta cuando su comportamiento es distinto del
esperado, tanto en cuanto a la direccin como a la magnitud de los cambios.
El riesgo cambiario surge, de igual manera por un movimiento no esperado en la
evolucin del tipo de cambio en una direccin distinta de la estimada por el
inversionista.
El riesgo proveniente del cambio en el precio de las acciones se manifiesta de dos
formas: por una parte est el riesgo de la cada en el precio de las acciones
despus de haber efectuado una compra y el riesgo de no poder vender todas las
acciones que se desean liquidar.

Riesgo de liquidez.
El riesgo de liquidez de mercado es aquel relacionado con la compraventa de un
instrumento que se posee en que sea difcil su liquidacin en el mercado y no se
obtenga el monto esperado.
El riesgo de liquidez o disponibilidad de fondeo (Availability Risk), es el riesgo de
que la disponibilidad de recursos (fondeo) sea desventajosa o dificultosa para
mantener un saldo de transacciones financieras y tiene que ver con
consideraciones de descalce en plazos.
Riesgo operacional.
Este tipo de riesgo es generado por distintos factores de procedimientos de
carcter operativo tales como:

El error o fraude en el pago de fondo, la entrega de valores o la

administracin de las transacciones financieras.
El defecto en los sistemas operativos.
El error o fraude en la aplicacin de los sistemas operativos.
Riesgo legal.
Es el riesgo ocasionado por elementos legales en las transacciones financieras
como defectos del contrato, problemas en la interpretacin legal y en la capacidad
legal del cliente. Cuando se realiza cualquier transaccin financiera, normalmente
se firma un contrato, sin embargo, existe la probabilidad de sufrir prdidas
inesperadas cuando ocurren sucesos no contemplados en el contrato o cuando los
contratantes interpretan el contrato de forma diferente.
Otros riesgos.
Riesgo reputacional.
Es el riesgo generado cuando la institucin financiera es vista en forma negativa
por los otros participantes en el mercado financiero, obstaculizando as las
operaciones y ocasionando una prdida.
Riesgo tributario.
Es el riesgo ocasionado por el manejo de asuntos tributarios no contemplados al
inicio, en las transacciones financieras o en la posesin de instrumentos
financieros. El riesgo tributario puede generar prdidas cuando se agregan
impuestos nuevos o cuando se modifica la tasa de impuestos.

Enfoques para la incorporacin del riesgo:

1. Anlisis individual de una inversin.
1.1 Anlisis probabilstico.
1.2 Anlisis de sensibilidad y de escenarios.
1.3 Ajuste simple en la tasa de descuento.
1.4 Simulacin.
2. Anlisis de portafolio.
2.1 Diversificacin y en modelo CAPM.
3. Anlisis de decisiones secuenciales y rboles de decisin.
Incertidumbre.
Se usa el anlisis de incertidumbre en aquellos casos en los cuales la rentabilidad
de un determinado proyecto depende de variables externas (ver diagrama), que
estn fuera del control del analista o del evaluador, cuyo comportamiento no es
susceptible de predecir a travs una distribucin de probabilidades, pero que no
obstante presenta variadas posibilidades de ocurrencia, que al darse en el futuro
cambian el valor de los indicadores de rentabilidad.
La incertidumbre es la condicin en que un individuo no dispone de la informacin
necesaria para asignar probabilidades a los resultados de las soluciones
alternativas. De hecho, quiz el individuo est imposibilitado incluso para definir el
problema, y mucho ms para identificar soluciones alternativas y posibles
resultados. La incertidumbre suele indicar que el problema y las soluciones
alternativas son tanto ambiguos como extremadamente inusuales. La
incertidumbre supone cuantificar hechos mediante estimaciones para reducir
riesgos futuros, y aunque su estimacin sea difcil no justificar su falta de
informacin. Respecto de los hechos medioambientales esta dificultad de clculo
se debe a:
La tecnologa implicada en los trabajos de restitucin.
Continuos cambios en las exigencias normativas.
Experiencia acumulada en lugares similares.
Existencia y calidad de los registros relativos a las cantidades y clases de
vertidos realizados.
Importancia de la contribucin de la empresa en la generacin o vertido de
residuos.
Posibles crisis que podran ser fuente de incertidumbre
I.

Crisis econmicas
Devaluaciones.
Recesiones.

II.

III.

Problemas de la bolsa de valores.

Ciclos econmicos e industriales.
Crisis en la estrategia de negocios.
Vacos en el conocimiento de la industria.
Cambiantes condiciones globales.
Inconsistencia en acuerdos, convenios o tratados.
Problemas en las formas de sociedad estratgica, participacin y
coordinacin.
Crisis de personal.
Excesiva rotacin de personal.
Acoso y violencia en el trabajo.
Alto nivel de estrs y conflicto.
Huelgas.

Toma de decisiones bajo condiciones de incertidumbre.

La toma de decisiones bajo incertidumbre se presenta cuando no puede
predecirse el futuro sobre la base de experiencias pasadas. A menudo se
presentan muchas variables incontrolables. Algunas veces es posible consolidar
los efectos de esas variables no controlables en trminos de su distribucin de
probabilidad. La toma de decisiones bajo incertidumbre implica que no se conoce
la probabilidad de que prevalezca uno u otro de los estados de resultado.
Incertidumbres que enfrentan los tomadores de decisiones.

La demanda futura de un producto en particular.

El costo y la confiabilidad de tecnologa no probada.
Los niveles de las tasas de inters futuras.
Los niveles de las tasas de cambio futuras.
Las reacciones de los (as) trabajadores (as) a los cambios.

5.2 Concepto de valor esperado.

El valor esperado es un indicador estadstico del valor medio, o promedio, de los
resultados posibles. Desde el punto de vista operativo, se define como el promedio
ponderado de los posibles rendimientos, donde las ponderaciones son las
posibilidades de incidencia. El concepto de valor esperado asigna probabilidades a
los diversos resultados estadsticos dentro de un evento. Para entonces,
comparando el valor esperado de los diferentes eventos, la administracin puede
tomar mejores decisiones de negocio, incluyendo la seleccin del evento que
cuenta con el mayor valor esperado.
Su frmula es la siguiente:

Donde E[R] es el resultado esperado o la esperanza matemtica. Donde n son los

posibles estados de la naturaleza (i=1,.n), P i la probabilidad de ocurrencia de
cada evento y Ri el resultado esperado
5.3 Variable independiente.
El trmino variable se puede definir como toda aquella caracterstica o cualidad
que identifica a una realidad y que se puede medir, controlar y estudiar mediante
un proceso de investigacin.
Es aquella propiedad, un fenmeno a la que se le va a evaluar su capacidad para
influir, incidir o afectar a otras variables. Su nombre lo explica de mejor modo en el
hecho que de no depende de algo para estar all como es el caso del sexo de
un sujeto, o la msica en el ejemplo anterior. No obstante existen variables
independientes en algunos estudios que en cierta medida dependern de algo,
como la entrada econmica de una escuela puede depender del Ministerio de
Educacin, pero el objeto de estudio no est influyendo en la variable
independiente. De este modo, la variable independiente en un estudio se cree que
est influyendo en la variable dependiente, el estudio Correlacional se centra
precisamente en esa relacin.
Algunas variables independientes como el Sexo, Nivel Socioeconmico son
variables que el investigador no puede modificar, no son manipulables. No
obstante, se desea saber si influye sobre la variable dependiente. Esta se llama
variable independiente asignada o seleccionada, mientas que la variable
independiente por manipulacin es la que el investigador aplica segn su criterio,
se hace en estudios de carcter experimental. Todo aquello que el investigador
manipula, debido a que cree que existe una relacin entre sta y la variable
dependiente.
Las variables independientes a considerar en el anlisis de sensibilidad deben de
responder a las caractersticas siguientes:
a) Ser un componente importante en la estructura de los costos o ingresos del
proyecto.
b) Que el factor o variable tenga una consideracin incertidumbre en cuanto a
sus valores futuros.

5.4 Variables dependientes.

La variable dependiente, es aquella caracterstica, propiedad o cualidad de una

realidad o evento que estamos investigando. Es el objeto de estudio, sobre la cual
se centra la investigacin en general.
Una variable dependiente es aquella cuyos valores dependen de los que tomen
otra variable. La variable dependiente en una funcin se suele representar por y.
La variable dependiente se representa en el eje ordenadas. Son las variables de
respuesta que se observan en el estudio y que podran estar influidas por los
valores de las variables independientes.
Las variables dependientes son las que se crean como resultado del estudio o
experimento. Si se toma el ejemplo de un estudio de la prdida de peso, donde la
variable independiente son las caloras consumidas, entonces una variable
dependiente podra ser el peso total de los participantes del estudio. As que el
peso del participante en el estudio depende de la fluctuacin de la variable
independiente, que es lo que la hace dependiente.
El desarrollo de la mayora de los modelos para realizar predicciones sobre
quiebras en las empresas, se ha representado tradicionalmente a travs de una
funcin lineal con una variable dependiente, la cual generalmente se le puede
definir de dos formas: a) como xito empresarial, o b) como fracaso empresarial.
Adems, Argenti apunta que puede incluirse un tercer trmino muy interesante
(aunque no es frecuente en la mayora de las investigaciones) y es el de colapso
empresarial, el cual se utiliza como sinnimo de fracaso.
5.5 rbol de decisin.
Un rbol de decisin, en el mbito de las finanzas hace referencia a un diagrama
que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados. Esta
herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de inversin
que se tienen en contextos de incertidumbre
Los rboles de decisin son estructuras que a travs de teora de grafos, permiten
explicitar los sucesos, valores posibles, cursos de accin y decisiones, empleando
para estos efectos ramas que muestran cursos de accin u opciones y nodos
que sealan decisiones o eventos probabilsticos. El procedimiento para generar
un rbol de decisin es relativamente sencillo, simplemente, se inicia desde un
nodo de decisin (normalmente del tipo todo o nada, es decir se hace o no el
proyecto), a partir del cual se da origen a los cursos de accin (por ejemplo
efectuar el proyecto o no hacerlo) y se avanza por cada una de las ramas. En
cada una de ellas pueden existir nuevas decisiones (por ejemplo el tamao del
proyecto) o eventos de carcter probabilsticos (tamao de la demanda por
ejemplo) del cual surgen los posibles valores, hasta llegar al ltimo valor posible.

Los elementos constituyentes de un rbol de decisiones corresponden a:

Nodo de decisin: Indica que una decisin necesita tomarse en ese punto. Est
representado por un cuadrado.
Nodo acontecimiento: Indica que en ese punto del proceso ocurre un evento
aleatorio. Se representa por un crculo.
Rama: muestra los distintos caminos que se pueden emprender cuando tomamos
una decisin o bien ocurre algn evento aleatorio. Se representa por un
rectngulo.
Resultado: muestran los resultados asociados a cada curso de accin.
Representado por una flecha.
Ventajas de un rbol de decisin.

Resume los ejemplos de partida, permitiendo la clasificacin de nuevos

casos.
Siempre y cuando no existan modificaciones sustanciales en las
condiciones bajo las cuales se generaron los ejemplos que sirvieron para su
construccin.
Facilita la interpretacin de la decisin adoptada.
Proporciona un alto grado de comprensin del conocimiento utilizado en la
toma de decisiones.
Explica el comportamiento respecto a una determinada tarea de decisin.
Reduce el nmero de variables independientes.
Es una magnifica herramienta para el control d la gestin empresarial.

Un rbol de decisin, en el mbito de las finanzas hace referencia a un diagrama

que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados. Esta
herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de inversin
que se tienen en contextos de incertidumbre.

Conclusin.

El anlisis de sensibilidad impacta mucho dentro de una empresa ya que nos

permite tomar decisiones dentro de ella, puesto que esta herramienta nos indica
cuales son las variables que ms afectan nuestro resultado econmico de un
proyecto, adems tambin nos indica cuales son las variables que tienen poca
incidencia en el resultado final.
En si esta herramienta nos proporciona identificar las variables que tendrn un
gran impacto sobre nuestros costos o ingresos, autorizando combinar las variables
con el objetivo de obtener resultados que nos dejen optimizar la generacin del
valor en la compaa.

Fuentes de consulta.

cvonline.uaeh.edu.mx/.../lectura_53_resolucion_problemas_toma_decisi...
http://catarina.udlap.mx/u_dl_a/tales/documentos/lcp/castillo_f_fi/capitulo5.p
df
http://www.ucipfg.com/Repositorio/MIA/MIA01/BLOQUEACADEMICO/Unidad4/Analisis_de_Sensibilidad.pdf
http://users.dcc.uchile.cl/~nbaloian/DSS-DCC/Esp/3_5.pdf
RETANA ALVAREZ JULIO CESAR, (2007), INTEGRACION DEL VALOR
PRESENTE NETO, LA SIMULACION Y LAS OPCIONES REALES EN EL
DESARROLLO ESTRATEGICO DE LA EVALUACION DE PROYECTOS,
MXICO, D.F.
Catalina Gez Arango, (2007), RIESGO E INCERTIDUMBRE EN
PROBLEMAS CON MLTIPLES OBJETIVOS. CASO DE ESTUDIO:
QUEBRADA LA IGUAN, UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA
SEDE MEDELLN FACULTAD DE MINAS POSGRADO DE RECURSOS
HIDRULICOS, MEXICO, D.F