12 02 16 Ex

Viernes 12 de febrero de 2016 | 2 | Ao XXX | n 8.
952 | Segunda Edicin
www.expansion.com
Qu pasa en la Bolsa?
Casas y estilo
de vida
El Ibex cay ayer cerca del 5% y la

prima de riesgo se elev a 160 puntos
Desconfianza en los bancos centrales

Crecen los recelos sobre la banca
OPININ Nicols Lpez Medina Robert Tornabell Juan Pedro Marn Arrese Miguel Cardoso
LOS MS CASTIGADOS
En el ao, en %
ARCELORMITTAL
BANKIA
B. POPULAR
SACYR
ACS
-32,73
-32,50
-32,30
-28,67
-28,52
P16 a 20 y 46-47/EDITORIAL
La sede de Santander se
vende por 2.800 millones
Barcelona
como destino
de congresos
Guerra de altura
en Londres
MAANA SBADO
Springfield y Women
Secret alivian la cada
de Cortefiel P8/LA LLAVE
to por los analistas. La operacin supondr el fin del proceso de liquidacin de Marne Inversiones, la firma que
compr al banco la sede en
2008 y que no pudo hacer
frente al crdito de 1.850 millones contrado para adquirirla. P3/LA LLAVE
La Ciudad F nanciera de Banco

Santander fue vendida por
el banco en 2008 por 1.900
millones. Ahora cambiar
de manos por 2.800 millones.
JMCadenas
Tres grandes fondos Global

Asset Capital, AGC Equity
Partners y Cruz Capital ultiman la compra de la Ciudad Financiera de Boadilla,
la sede madrilea de Banco
Santander, por 2.800 millones de euros, una cifra que es
un 40% superior a lo previs-
SABE CUNTO
VALE AHORA
P29
SU CASA?
Bankia teme que
la falta de Gobierno
afecte al negocio P14
Tres grandes fondos

internacionales ultiman
la compra del complejo
de Boadilla del Monte
Operacin inmobiliaria rcord
Banco de Espaa califica los ataques

de los inspectores de inaceptables
P13
El juez ordena
el registro de la sede
del PP de Madrid
Blackstone ultima la
compra de las 1.500
viviendas de Testa P2 y 4
Mapfre busca alianzas
en bancaseguros P15
Ibex 35
7.746,30 -4,88%
EuroStoxx
2.680,35 -3,90%
DowJones
15.660,18
-1,60%
Euro/Dlar
1,1347 +0,80%
Riesgo Pas
159,25 +7,62%
Efe
El juez de la Audiencia Nacional Eloy Velasco orden

ayer a la Guardia Civil el registro de la sede del PP de
Einstein tena razn en

su teora sobre las ondas
gravitacionales ltima pg.
Luis Mara
L nde.
El presidente en funciones Mariano Rajoy, durante la reunin que mantuvo ayer con Albert Rivera.
Rajoy propone ahora subir los

impuestos a quien ms tiene
P2 y 22 a 24
OPININ
Por Tom
Burns
El engaoso programa
de un Gobierno socialista
P25
Madrid en busca de pruebas

sobre la presunta trama de financiacin ilegal que pesa
sobre el partido. P27
Expansin Viernes 12 febrero 2016
Editorial
La Llave
No conviene jugar con

la reduccin del dficit
Santander cambia de casero
espus de varias semanas en un autoinducido segundo plano tras su renuncia a presentarse a la investidura, Mariano
Rajoy recuper ayer cierta iniciativa al presentar al PSOE y
Ciudadanos una propuesta negociadora concretada en cinco grandes puntos sobre poltica econmica. La mano tendida por el PP aspira a crear un efecto taumatrgico sobre la posibilidad de una gran
coalicin entre los tres grandes partidos constitucionalistas. Sin duda sera la opcin ms razonable para llevar a cabo las reformas
pendientes, frente a experimentos populistas a los que todava se
aferra con irresponsabilidad Pedro Snchez. No dejaremos de insistir en que las polticas que llevara a cabo una alianza entre los socialistas y Podemos seran nefastas para la recuperacin, especialmente cuando se dibujan turbulencias en la economa mundial.
Sin embargo, precisamente porque es necesario mantener una
poltica ortodoxa que asegure el equilibrio de las cuentas pblicas,
resulta peligroso el giro de timn que ayer dio Rajoy respecto a una
relajacin del dficit. Es evidente
que el lder del PP hace esto para
favorecer un pacto con PSOE y Resulta inquietante
Ciudadanos, que reclaman un mala propuesta de Rajoy
yor margen de expansin fiscal. de modificar la
Pero, tal como advirti ayer Bruse- necesaria poltica de
las, sera una error revertir las polticas de contencin del gasto de los contencin del gasto
ltimos cuatro aos, impopulares
e incluso dolorosas pero absolutamente imprescindibles. Renunciar a la austeridad podra suponer unas dcimas de crecimiento en
el corto plazo, pero a la larga implica un aumento de la deuda, despierta el recelo de los prestamistas y resta margen de maniobra para afrontar futuras crisis.
Con todo, y pese a que el plan de gobierno presentado la semana
pasada por el PSOE constata su viraje hacia el populismo, an existen mimbres para que haya un acuerdo de mnimos entre populares, socialistas y Albert Rivera. Pero el pacto debe sellarse pronto.
La parlisis poltica ya tiene consecuencias en el retraimiento de la
actividad econmica, como sealan los indicadores de confianza.
Adems, la operacin desplegada ayer contra la presunta trama de
financiacin ilegal del PP madrileo aade presin a Mariano Rajoy, que debe reflexionar si merece la pena anteponer su trayectoria
personal a los intereses de Espaa.
La tarea de recuperar
la confianza en la banca
esde el inicio de la crisis las autoridades polticas y econmicas han dirigido sus esfuerzos a contener los efectos de la
crisis econmica. Pero algo est fallando. A la repetida letana del temor a un frenazo econmico global y desplome de los precios del petrleo, cada de las materias primas, se ha sumado con
fuerza una virulenta desconfianza sobre la fortaleza del sector financiero. Los inversores han decidido ignorar la labor de saneamiento de balances y reestructuracin que se ha llevado a cabo en
los ltimos aos. As se refleja no slo en el desplome del valor de
sus acciones en Bolsa la banca europea se deja en el ao 350.000
millones de capitalizacin burstil sino en rally del precio de los
seguros de crdito (CDS) y, en los ltimos das, en la fuerte cada de
los bonos contingentes convertibles, conocidos como CoCos. Los
CoCos son bonos que absorben prdidas y que, si la direccin de un
banco o los reguladores bancarios as lo decretan, pueden convertirse en capital o suspenderse los intereses que pagan. En definitiva,
un instrumento pensado precisamente para fortalecer a las entidades ante una posible nueva crisis financiera. Que el principal ndice
de CoCos pierda en el ao un 7%, cuando el de bonos basura retrocede un 5% es un clara muestra de la desconfianza sobre la eficacia
de la tarea realizada. Para revertir la situacin, es necesario demostrar que los bancos estn no slo bien capitalizados sino que sus negocios son viables. Y aqu radica parte de la complejidad de la cuestin, porque con unos bancos centrales decididos a evitar una recesin global a base de una casi ilimitada inyeccin de liquidez, la presin sobre las curvas de tipos complican la rentabilidad de los negocios bancarios. La situacin no es sencilla. Pero las autoridades econmicas y monetarias deben coordinarse y lanzar un mensaje que
para evitar que el deterioro de la confianza de los inversores acabe
traducindose en un grave dao de la economa.
La venta de la Ciudad Financiera de

Banco Santander, en la localidad
madrilea de Boadilla del Monte,
pese a desarrollarse a travs de un
proceso de liquidacin judicial de la
actual sociedad propietaria de ese
complejo, puede ser una de las mayores operaciones inmobiliarias de
los ltimos aos en Espaa. Un consorcio de inversores internacionales
est dispuesto a pagar 2.800 millones de euros por la sede del banco
espaol, dinero que permitira devolver el 100% del dinero a los
acreedores de Marme, la sociedad
que compr la propiedad a Santander en 2008 y entr en concurso hace dos aos. Esta oferta de los fondos
americanos GAC y Cruz Capital y el
arabe AGC Equity Partners propietario entre otros inmuebles de la
sede de Citi demuestra que el inmueble es atractivo, ya que Santander se compromete a pagar una renta anual creciente hasta, como mnimo, 2049. El problema de los anteriores dueos fue su incapacidad para refinanciar la deuda utilizada para
la adquisicin, tras la crisis de 2008.
El inters de los inversores tambin
invita a pensar que stos ven como
algo pasajero la actual turbulencia
en los mercados (que est afectando
especialmente a bancos como Santander y a pases de la periferia europea como Espaa). Si no pensaran
que Santander tiene un futuro slido
y que el euro va a mantener a todos
sus miembros, no acometeran esta
gran inversin. El nico riesgo para
que se cierre la operacin parece el
legal, ya que hay acreedores como
Aabar que queran hacerse con Marme ejecutando sus garantas. Por el
lado econmico, ser difcil que alguien supere la oferta presentada
por los fondos.
bancos accionistas por 125 millones

y con un coste del 15% y que incluye
una comisin de apertura de 300 millones a cobrar en 20 aos con un tipo de inters del 1%. El convenio de
2014 ya contemplaba la posibilidad
de este crdito, que es una forma no
explicitada de resarcir parcialmente a los acreedores, que han sufrido
quitas netas de 1.860 millones. De
hecho, el administrador nico de
Nueva Pescanova, Jacobo Gonzlez-Robatto, invit anteayer a los
acreedores de Nueva Pescanova a
participar en el crdito. Pero, en un
hecho relevante, Pescanova seal
que el impacto del crdito poConflicto de inters ayer
dra ser muy significativo en la situacin patrimonial, sealando adeen Pescanova
ms que Pescanova ha venido operando en los dos ltimos aos emLa reestructuracin societaria de
pleando otras fuentes de financiaPescanova concluy en 2015 con la
cin de circulante a tipos de mercasegregacin de las operaciones en
do. Puede que sea cierto, pero los
una nueva sociedad Nueva Pescanova, participada al 20% por Pesca- bancos accionistas, acogindose al
derecho reconocido en el convenio,
nova y al 71% por nueve bancos (liderados por CaixaBank y Sabadell) y priman su papel como financiadores
otros acreedores. Pescanova ha que- en perjuicio del de accionistas. Un
conflicto de inters en el que Pescadado como sociedad de cartera, sin
nova pierde y los bancos ganan.
operaciones directas pero todava
cotizada. Ayer, Pescanova alert del
posible impacto en Nueva Pescanova de un crdito asegurado por sus
El futuro de Cortefiel
Merlin negocia la venta de

1.500 viviendas a Blackstone
Con la compra de Testa, en julio
de 2015 por un importe de 1.793
millones de euros, la Socimi Merlin Properties se ha encaramado
al podio del sector inmobiliario en
Espaa con una cartera valorada
en 5.500 millones de euros y una
superficie de 1,9 millones de metros cuadrados, que genera unas
rentas brutas anuales prximas a
300 millones. En su momento,
Merlin anunci que por razones
estratgicas dada su especializacin en oficinas y naves industriales desinvertira aproximadamente el 20% de los activos de
Testa y traspasara su negocio residencial, sus hoteles y los activos
logsticos. En la actualidad, Merlin negocia la venta de 1.519 viviendas en alquiler distribuidas
en 11 edificios, varios locales comerciales y ms de 600 plazas de
aparcamiento. El proceso de venta, asesorado por CBRE y Deloitte, est bien encaminado con un
candidato avanzado sobre los dems, el fondo estadounidense
Blackstone, que ya ha protagonizado distintas operaciones en Espaa, tanto en viviendas en alqui-
c `iH
k s%
h[7%Rk f_k P_he_[] k Y_h]
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x
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ler, donde es propietario de ms

de 4.000 unidades a travs de la
Socimi Fidere, como de edificios
de oficinas en Madrid y Barcelona. Merlin tiene fijado un precio
de 390 millones de euros por el lote y la previsin es que los recursos que obtenga se destinen a reducir deuda. Merlin Properties
capitaliza 2.900 millones de
euros y, desde los mximos de diciembre pasado, la cotizacin ha
cado un 26%.
El futuro de Cortefiel est en el aire.

Los fondos Permira, CVC y Pai, que
en 2005 adquirieron la firma textil a
la familia Hinojosa, quieren desinvertir. Y ello pasa por una posible salida a Bolsa o, la posibilidad que cobra ms fuerza, una venta que podra
materializarse en los prximos meses. En la antesala de una potencial
operacin, Cortefiel sigue haciendo
los deberes para reducir sus compromisos financieros e impulsar sus
ventas. Y algunas enseas estn logrando ms xito que otras. Es el caso de Springfield, que en el ejercicio
fiscal concluido en febrero de 2015
lider la facturacin del grupo con
unos ingresos de 428 millones de euros, un 7,5% ms que el ao anterior.
Con estas cifras, la ensea se apunt
un resultado de 21,7 millones de euros, duplicando el beneficio del ejercicio precedente. Tambin Women
Secret elev sus ingresos un 8,9% en
el ltimo ao, hasta los 208 millones
de euros. El resultado se dispar de
1,2 a 4,2 millones de euros en 12 meses. El buen tono de estas cadenas
compens el retroceso en las ventas
de la marca Cortefiel, que parece no
encontrar su sitio en un mercado cada vez ms competitivo. De cara a
futuro, el grupo buscar incrementar
las ventas comparables para un mejor aprovechamiento de la superficie
comercial, avanzar en el proceso de
internacionalizacin e impulsar el
negocio online.
Empresas en este nmero: Abengoa P8 / Adidas P10 / AGC Equity Partners P3 / Altadis P10 / Bacard P11 / Banco Santander P3 / Blackstone P4 / CGE P8 / Cortefiel P8 / Cruz Capital P3 /
Euskaltel P6 / Gala Capital P6 / Gas Natural P8 / Global Asset Capital P3 / Hullera Vasco Leonesa P10 / Indra P6 / LOreal P10 / MsMvil P6 / Pepsico P10 / Pescanova P7 / Renfe P10 / Rio Tinto
P10 / Smart City Expo P10 / Springfield P8 / TeliaSonera P6 / Tesla P11/ Total P10 / Women Secret P8 / Yoigo P6 / Zegona P6
Viernes 12 febrero 2016 Expansin
EMPRESAS
Tres grandes fondos ofrecen 2.800
millones por la sede de Santander
OPERACIN RCORD/ Global Asset Capital, AGC Equity Partners y Cruz Capital ultiman la compra de la
Ciudad Financiera de Boadilla, dentro del proceso de liquidacin del actual dueo, Marme Inversiones.
El tortuoso proceso de liquidacin de Marme Inversiones, la compaa propietaria
de la Ciudad Financiera de
Banco Santander, est a punto de culminar con el traspaso
de este complejo inmobiliario
a un grupo de inversores internacionales por unos 2.800
millones de euros.
ste es el importe de la
oferta presentada por los fondos Global Asset Capital
(GAC), AGC Equity Partners
y Cruz Capital al Juzgado de
Madrid que supervisa el proceso de insolvencia de Marme, sociedad que adquiri a
Santander su sede de Boadilla
del Monte (Madrid) en 2008
por 1.900 millones.
Al no poder hacer frente a
los intereses de la deuda contrada en esta operacin, Marme fue a concurso de acreedores en 2014, y el ao pasado
sus administradores judiciales decidieron la liquidacin
de la sociedad y la venta de su
nico activo, que es el complejo de oficinas del Santander. Segn fuentes conocedoras del proceso, durante la subasta present una oferta Aabar Investments, fondo soberano de Abu Dabi, asociado
con el inversor britnico-iran
Robert Tchenguiz. Tambin
hubo una propuesta de compra realizada por Azora Capital, sociedad de inversin espaola que gestiona Hispania
Activos Inmobiliarios.
Pero estas ofertas se quedaron por debajo del precio
PRECIO
La valoracin de la
Ciudad Financiera
de Santander, cerca
de los 3.000 millones, supera claramente los 1.900 que
se pagaron en 2008
y permitir devolver
el 100% de su dinero
a los acreedores de
Marme, el actual
casero del banco.
planteado por GAC, AGC y
Cruz, alianza que ha batido
todas las previsiones al acercarse a los 3.000 millones de
euros, un 40% ms de lo que
esperaba el mercado.
GAC es un fondo californiano, que ha llevado la voz cantante del consorcio en las negociaciones. AGC Equity Partners es un vehculo de inversores rabes, que entre otros activos inmobiliarios poseen la
sede de Citigroup en Londres.
Cruz Capital es un hedge fund
(fondo de inversiones de alto
riesgo) neoyorquino.
Estas firmas cuentan adems con el apoyo de Glenn
Maud, uno de los accionistas
originales de Marme Inversiones, con el 50% del capital.
Este inversor britnico, junto
al irlands Derek Quinlan, adquiri la Ciudad Financiera
en 2008, gracias a un prstamo de 1.850 millones de euros, liderado por Royal Bank
JMCadenas
Roberto Casado. Londres
Santander paga una renta de unos 80 millones de euros anuales por ocupar su sede de Boadilla.
El consorcio cuenta
con el apoyo de
Glenn Maud, uno
de los compradores
de la Ciudad en 2008
Durante el proceso
de liquidacin,
tambin presentaron
ofertas un fondo de
Abu Dabi y Azora
Santander tiene
derecho de tanteo
para recomprar su
sede, pero no se
espera que lo ejerza
of Scotland (RBS).
Apenas dos aos despus
de realizar la compra, Marme
empez a tener problemas
para pagar la deuda. Los intereses acumulados han hecho
que el pasivo actual de la sociedad ascienda a unos 2.700
millones. El dinero que propone pagar el consorcio para
quedarse con los activos de
Marme permitira devolver el

100% de la deuda a los acreedores de esta firma, si el juez
aprueba la operacin. RBS
traspas todos su prstamos,
que estn en su mayor parte
en manos fondos. GAC, Aabar
y Tchenguiz figuran entre los
acreedores que compraron
trozos de los prstamos. Los
nicos bancos del crdito ori-
ginal que mantienen su posicin son CaixaBank e ING.

Santander paga una renta
anual de unos 80 millones por
su sede. Aunque tiene derecho de tanteo para igualar la
oferta y recomprar la Ciudad
Financiera, no se espera que
la ejerza.
La Llave / Pgina 2
JMCadenas
Bloomberg News
LOS PROTAGONISTAS
ESPECTADORA Santander vendi en 2008 su

Ciudad Financiera a Marme (sociedad de Glenn
Maud y Derek Quinlan) por 1.900 millones, y se
comprometi a seguir de inquilino un mnimo de
40 aos. Ana Botn, presidenta del banco, tiene
derecho a recomprar su sede si se traspasa.
AUGE Y CADA El irlands Derek Quinlan, junto

a su socio Glenn Maud, fue incapaz de repagar
la deuda que haba pedido para realizar compras
inmobiliarias antes de 2008. Quinlan estaba
dispuesto a ceder su 50% en Boadilla a los
acreedores, pero Maud ha seguido luchando.
ESTRATEGIA EN EL AIRE Robert Tchenguiz,

en alianza con Aabar, compr parte de un crdito
a Quinlan y Maud que estaba garantizado con las
acciones de Marme. Han intentado ejecutar esta
garanta para hacerse con el control de la Ciudad
Financiera, sin xito por ahora.
Una operacin
pendiente
de los posibles
coletazos
judiciales
Glenn Maud y Derek
Quinlan son dos inversores
que aprovecharon las
facilidades para obtener
crdito de la dcada
pasada para crear sendos
imperios inmobiliarios. En
septiembre de 2008, das
antes de la bancarrota de
Lehman Brothers, sellaron
una de sus compras ms
sonadas al hacerse con
la Ciudad Financiera de
Santander por 1.900
millones de euros. Pero
dos aos despus, cuando
empezaron a vencer
algunos tramos del crdito
concedido por RBS,
se vieron incapaces de
refinanciar la deuda.
RBS fue traspasando
esos prstamos a otros
inversores con un
descuento de alrededor
del 30% sobre su valor.
Aabar y Robert Tchenguiz
se hicieron as con una
parte del crdito que tena
como garanta las
acciones de Maud y
Quinlan en Marme,
sociedad propietaria de la
Ciudad. Durante los dos
ltimos aos, Aabar y
Tchenguiz han intentado
ejecutar esa garanta en
los juzgados britnicos,
lo que les permitira
controlar el activo y
refinanciarlo. Mientras,
Quinlan acept traspasar
su 50% en Marme a Aabar
y Tchenguiz por un euro (a
cambio de no embargarle
unos hoteles que tena en
Londres), Maud se resisti
en los tribunales. Un juez
ingls ha dictaminado que,
antes de ejecutar las
garantas a Quinlan y
Maud, hay que ver si la
liquidacin del activo en el
proceso espaol permite
repagar a sus acreedores.
Ante esta situacin, Aabar
y Tchenguiz llegaron
a presentar una oferta
al juez espaol, pero muy
inferior a la de GAC, AGC
y Cruz. Es probable que
Aabar y Tchenguiz
recurran la prevista
adjudicacin de la Ciudad
Financiera a este
consorcio, por lo que se
podra abrir un nuevo
frente legal en esta batalla.
AGC Equity Partners es
dueo de la torre de
Citigroup en Londres, que
en su da tambin fue de
Maud y Quinlan.
EMPRESAS
Suelo residencial
y hoteles tirarn del
sector inmobiliario
Tras un ao rcord en transacciones de activos, el sector
inmobiliario espaol se prepara para una digestin de la
inversin realizada en 2016,
de acuerdo a las previsiones
de la firma de asesoramiento
Irea, que considera que, a pesar de que el volumen total de
inversiones mermar en el entorno del 15% al igual que
ocurri en 2015, el sector
mantendr el pulso gracias a la
fuerte actividad en suelo residencial y en hoteles.
No se trata de que se termine la fiesta sino de que, ms
que una carrera por la inversin masiva, va a ser un ao de
digestin de lo comprado, explica a EXPANSIN el consejero delegado de Irea, Mikel
Echavarren.
El ao 2015,
en datos
INVERSIN TOTAL
El volumen de inversin
descendi un 15%, hasta
los 21.983 millones de
euros, pese a duplicarse
el nmero de operaciones.
EN ACTIVOS
Ao rcord, con un
crecimiento del 33% en
volumen de transacciones
en activos.
EN DEUDA Y ACCIONES
El volumen de
transacciones de deuda
y acciones disminuy
un 36% y un 72%,
respectivamente.
Ao rcord
Por segmentos de negocio,
Echavarren destaca la actividad en hoteles y en suelo residencial, que se mantendrn
como puntales del sector. El
volumen de inversin hotelera
alcanz los 2.614 millones de
euros en 2015, un 142% ms
que en 2014. No es previsible
que sea tan elevado, pero seguir siendo espectacular, despus de aos consecutivos de
entrada rcord de turistas, por
la devaluacin del euro, la inestabilidad de los rivales del norte de frica y el precio del petrleo por los suelos, explica.
En lo que se refiere al suelo
residencial, Echavarren recuerda que ya hay zonas en
Espaa donde la demanda es
indiscutible y los precios, incluso, suben. La inversin en
suelo viable, finalista y bien
ubicado tiene ya un riesgo
controlable, aade.
No obstante, en conjunto,
este ao Irea prev que se reduzca la actividad de inversin en activos (residencial,
oficinas, centros comerciales y
hoteles, entre otros). En 2015,
el volumen de inversin total
de activos fue de 12.848 millones de euros, lo que supone un
aumento del 33%. Este ao
podra estar en entre los 8.000
millones o 9.000 millones de
euros, anticipa.
En lo que se refiere a la venta de carteras de deuda, que
arranc muy fuerte en 2013, se
espera que se reduzca el nmero de operaciones, as como el volumen, siguiendo la
tendencia del ltimo ao. As,
si en 2015 disminuy el volumen de transacciones de deuda en un 36%, hasta los 8.117
millones de euros, para el prximo ao prevn que la cifra
no supere los 6.000 millones.
Preocupacin poltica
En cuanto a la situacin poltica, Echavarren reconoce que
ya hay algunos fondos espaoles ms reacios a invertir en algunos segmentos, como ayuntamientos de incierta gestin
poltica o riesgo urbanstico
elevado. No se plantean
abandonar Espaa, pero s son
ms selectivos, apostilla. Por
contra, los invesores internacionales estn ms preocupados por la situacin de la economa global, pero tampoco
les hace ninguna gracia la coyuntura actual.
Respecto a la implicacin
de ciertas decisiones polticas, como la moratoria hotelera, tanto en la inversin como en el sector inmobiliario,
el consejero delegado de Irea
recuerda que, en Barcelona
los precios de los hoteles se
han incrementado significativamente. Comprar un hotel de cinco estrellas sabiendo que no vas a tener nueva
competencia durante varios
aos lo que hace es aumentar
el inters de los inversores.,
advierte.
En cuanto a aplicar medidas
similares en Madrid, para
Echavarren no tiene ningn
sentido, ya que en la capital lo
que hay es un problema de
atraccin de la demanda, no
de exceso de oferta. En Madrid no nos entran cruceros
por el Manzanares, bromea.
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JMCadenas
Echavarren explica que el

motivo de esta reduccin se
debe a que los activos que garantizan la deuda en manos de
los bancos y de Sareb estn
ms atomizados por lo que,
para colocar paquetes homogneos, estos deben ser ms
pequeos.
Rebeca Arroyo. Madrid
Uno de los inmuebles en venta de Testa, en la madrilea Plaza de Castilla.
Blackstone ultima la
compra de las 1.500
viviendas de Testa
OPERACIN/ El fondo estadounidense, favorito para adquirir
la cartera residencial que Merlin puso a la venta en octubre.
Roco Ruiz. Madrid
Blackstone ultima una nueva

operacin inmobiliaria en Espaa. El fondo estadounidense
es el gran favorito para comprar la cartera residencial de
Testa, un importante lote con
1.519 viviendas en alquiler, varios locales comerciales y ms
de 600 plazas de aparcamiento.
La cartera sali al mercado
el pasado octubre, despus de
que la Socimi Merlin Properties se hiciese con el control
de Testa. En junio, la Socimi
presidida por Ismael Clemente pact con Sacyr la
compra de su entonces filial
inmobiliaria Testa por 1.793
millones de euros. El objetivo
de la operacin era crear una
de las mayores empresas del
sector con una de las mejores
carteras de oficinas del mercado, que inclua varios edificios en la Castellana de Madrid, como el rascacielos de
las Cuatro Torres, as como
las sedes de LOral, Endesa e
Indra. Tras hacerse oficial la
compra, Merlin seal que
los activos residenciales no se
consideraban estratgicos,
por lo que encarg a las consultoras CBRE y Deloitte la
venta de este lote.
La cartera de Testa cuenta
con 11 edificios residenciales
dedicados al alquiler. De stos,
cinco estn en Madrid y el sex-
La transaccin
podra rondar
los 400 millones
de euros, el precio
que peda Merlin
to en Toledo, con un nivel de
ocupacin de casi el 100%.
Adems, incluye varias viviendas de proteccin oficial en
Bentaberri (Guipzcoa), una
treintena de locales comerciales y 640 plazas de aparcamiento.
Tras interesarse varios inversores internacionales, como Patrizia, e inmobiliarias espaolas, como Hispania, ha sido Blackstone el que mejor
oferta ha presentado por el lote. Segn fuentes inmobiliarias, el fondo, que ya ha comunicado la operacin a su comit de direccin en Nueva York,
estara dispuesto a pagar cerca
de los 390 millones que peda
Merlin por la cartera residencial de Testa.
La transaccin se realizara
a travs de la aportacin de activos a un vehculo. Se espera
que el comit de Blackstone d
su autorizacin a la operacin
en las prximas semanas. Existe alguna duda sobre el precio,
que se sita en la horquilla mxima de las valoraciones. De
no llegar finalmente a buen
puerto las negociaciones con el
fondo, Merlin podra recurrir

al resto de candidatos.
Fidere
Las ms de 1.500 viviendas de
Testa se sumaran a otras compras residenciales que ha realizado Blackstone en Espaa y
que le han convertido en uno
de los mayores propietarios de
viviendas de alquiler en Espaa, con ms de 4.000 unidades.
La mayora de ellas se gestiona
a travs de la Socimi Fidere,
controlada por Blackstone y
que cotiza en el Mercado Alternativo Burstil (MAB).
El fondo estadounidense ha
sido uno de los inversores ms
activos en el mercado espaol
tras el estallido de la burbuja.
Adems de viviendas, Blackstone es propietario de varios
edificios de oficinas en Madrid
y Barcelona, ocupados por
grandes firmas internacionales
como Citibank y Capgemini.
Por su parte, Merlin obtendra con esta operacin una
importante inyeccin de liquidez para seguir creciendo con
nuevas compras de activos,
mientras finaliza la integracin
de Testa en su sociedad. Con
los 390 millones, la Socimi no
tendra prisa para vender los
activos logsticos de Testa, otro
de los lotes considerados no
estratgicos.
La Llave / Pgina 2
EMPRESAS
LA EVIDENCIA DE QUE SU PROPIETARIO EST DISPUESTO AHORA A ESCUCHAR OFERTAS.
La deuda de TeliaSonera
reactiva la venta de Yoigo
por Ignacio del Castillo
A comienzos de febrero, la agencia de

calificacin crediticia Moodys puso en
revisin para una posible rebaja el rating A3 de la operadora sueca TeliaSonera la propietaria del 76,6% de Yoigo ya que sus cifras de deuda no se corresponden con la nota que tiene actualmente asignada. A finales de 2015, la
deuda bruta de TeliaSonera era 3,3 veces el ebitda, umbral superior a las 2,5
veces que la agencia considera que no
debe rebasar un rating de la categora
A3. El vicepresidente y analista de Moodys Ivn Palacios seal entonces que
aunque la empresa podra usar los beneficios de la venta de las filiales en Euroasia cuya desinversin se decidi tras
un largo escndalo de corrupcin para
la obtencin de las licencias para reducir su deuda, esta desinversin podra
no ser suficiente para mejorar sus mtricas crediticias en el medio plazo. Palacios apuntaba que la empresa haba
elevado su ratio de deuda respecto al
ebitda para el prximo ejercicio, desde
el rango de 1,5 veces al de 2,5 veces lo
que indica una mayor tolerancia al endeudamiento que en el pasado.
De hecho, la agencia remarc que los
activos a la venta, las filiales de Nepal, Kazajastn, Uzbekistn, Azerbaiyn, Georgia, Moldavia y Tayikistn, aportan una
significativa contribucin al ebitda por
lo que, aunque sus beneficios se usen para reducir la deuda, las mtricas crediticias no mejorarn de forma relevante e
incluso podran empeorar si losingresos
de la venta no se aplican exclusivamente
para recortar el apalancamiento.
La deuda. En esas condiciones, la posibilidad de venta del paquete de Yoigo
cobra nueva vigencia. No sera una sorpresa, ya que en la primavera de 2013 TeliaSonera la sac al mercado, aunque finalmente las condiciones impuestas por
los potenciales compradores Vodafone
y, sobre todo, Orange por el temor a
fuertes imposiciones regulatorias desanimaron al vendedor a pesar de que las
ofertas rondaban los mil millones brutos.
Ahora, la venta podra permitir al grupo
sueco desendeudarse un poco ms.
El ebitda. Adems, el margen ebitda
de Yoigo es ms bajo que el del resto de
las filiales del grupo sueco, que son en su
mayora o primeros o segundos operadores ms rentables y no cuartos, como
ocurre en Espaa. En 2015, TeliaSonera
registr un margen ebitda consolidado
del 29,2% mientras que la filial sueca logr un 38%. Yoigo registr un 9%, lo que
significa que una desconsolidacin de
Yoigo supondra un fuerte repunte del
Moodys podra bajar el

rating de Telia por su deuda,
lo que sera un incentivo
para vender su filial espaola
Bloomberg News
ANLISIS
Johan Dennelind, consejero delegado de TeliaSonera.
margen del grupo, es decir, un incentivo

adicional para la venta.
Minusvalas. Aunque esos factores
juegan a favor, hay algunos que juegan en
contra: uno de ellos es el el alto precio al
que tiene valorada su participacin ACS.
La constructora, que controla el 17% de
Yoigo, tiene fijado su valor en libros en
198,4 millones de euros, que supone valorar el 100% de la operadora en 1.166 millones, una cifra muy por encima de los
600 millones o 700 millones que se barajan en el mercado como posible precio de
venta. Eso supondra tener que asumir
importantes minusvalas. Y aunque TeliaSonera tiene el 76,6% y por tanto tiene
el control, siempre es complejo cerrar
una operacin que uno de tus socios y
ms si es tan importante como ACS contempla como abiertamente perjudicial.
Regulacin. El otro factor en contra es
la dureza de la regulacin comunitaria.
La compra de Yoigo por parte de Movistar, Vodafone u Orange sus compradores naturales, porque son los que ms se
beneficiaran en sinergias parece francamente difcil a la vista de la dureza de
las condiciones que ha impuesto la nueva
comisaria europea de competencia,
Margrethe Vestager, que provoc recientemente la retirada de la fusin de dos telecos en Dinamarca.
Candidatos. En esta situacin, aparecen otros candidatos ms pequeos, que
estn empezando a ser ms activos ante
la evidencia de que TeliaSonera puede
aceptar ahora una oferta. Uno de ellos es
la britnica Zegona, que compr la cablera asturiana Telecable por 650 millones y
que se ha acercado con verdadero inters
a TeliaSonera. Zegona no puede quedarse slo con Telecable y debe realizar otras
operaciones en Espaa, por lo que es probable que vuelva sobre Yoigo.
Otro posible candidato es MsMvil, el
Entre los posibles

candidatos figuraran
empresas comoZegona,
Gala Capital o Euskaltel
grupo que ha comprado una parte de la
red de fibra de Jazztel y tiene un acuerdo
para usar durante 8 aos su red de ADSL.
Aunque Yoigo es cuatro veces ms grande que MsMvil, lo que hace poco probable una compra directa, en realidad, la
operacin podra articularse a travs de
algunos de los accionistas de MsMvil.
As, por ejemplo, el grupo de capital riesgo Gala Capital, que tiene el 10% de MsMvil, podra configurar una oferta agrupando a su alrededor a otros inversores.
Una operacin as permitira, luego, una
integracin de los dos grupos, que dispondran de oferta mvil y fija (aunque
slo de ADSL, que compite mal contra los
despliegues de fibra). Tambin podra interesar a Euskaltel, pero no a corto plazo,
ya que antes debe digerir la deuda contrada para comprar la gallega R.
El cuarto operador. Lo que s parece
claro es que el comprador de Yoigo jugara desde ese momento un papel importante en la futura configuracin del posible cuarto operador, una figura por la que
apuestan la mayora de los analistas. Ese
cuarto operador podra crearse con la
unin de los cuatro grupos de cierto tamao en el sector: Yoigo, Euskaltel-R,
Telecable y MsMvil. Un grupo as, con
cerca de 2.000 millones de facturacin,
podra tener msculo financiero para intentar competir a nivel nacional. El objetivo, en cualquier caso, sera su venta a
medio plazo, a cualquiera de los grupos
que pueden estar interesados: Liberty,
Altice, Hutchison o incluso Slim, AT&T o
Deutsche Telekom.
Indra crea Minsait,

una unidad para la
transformacin digital
I. C. Madrid
Indra anunci ayer la creacin de una nueva unidad de

negocio, denominada Minsait, en la que ha agrupado
sus soluciones de tecnologa
y consultora en el negocio
digital con el objetivo de reforzar su liderazgo y acelerar
su crecimiento en el mercado de la transformacin digital. La nueva unidad ser dirigida por Cristina Ruiz, que
hasta ahora tambin se vena
ocupando del rea de negocios digitales del grupo.
Indra subraya que este negocio supuso en 2015 una cifra de ventas de 313,3 millones de euros, de los que 185,6
millones corresponden al
mercado espaol, lo que
permite a Indra ser una de
las empresas lderes de la
transformacin digital en Espaa. Eso significa que Minsait supone alrededor del
10,7% del negocio del grupo,
que en 2014 se elev a 2.938
millones de euros, pero que
an no ha presentado sus resultados para 2015.
Queremos reforzar nuestro liderazgo y acelerar nuestro crecimiento en este mercado, acompaando el xito
de nuestros clientes, remarc el presidente de Indra,
Fernando Abril-Martorell.
Por su parte, la directora
general de Tecnologas de la
Informacin de Indra y responsable de Minsait, Cristina Ruiz, destac que Minsait
ser un motor para acelerar
el crecimiento de todos los
negocios de Indra, ya que
ayudar a generar nuevas
oportunidades y a completar
su oferta actual de verticales
de alto valor.
La creacin de Minsait se
enmarca en el proceso de
transformacin que plantea
el plan estratgico 2015-2018
de Indra, que tiene como objetivos aumentar su competi-
La divisin factur
313 millones en 2015,
por lo que supone
casi el 11% de la cifra
de negocio
La divisin estar
liderada por Cristina
Ruiz, que ya diriga
antes el rea
de servicios digitales
tividad, obtener un crecimiento rentable y sostenible
a largo plazo y generar mayor valor para sus principales
grupos de inters.
Nuevos negocios
Uno de los pilares de esta
transformacin es la apuesta
por nuevos negocios de alto
valor aadido que permitan
registrar mayores ndices de
crecimiento y rentabilidad.
Minsait cuenta ya con un
catlogo de soluciones, agrupadas en cuatro categoras.
La categora de Anticipacin
(Foresee) incluye soluciones
que permiten a los clientes
adelantarse y tomar la iniciativa de cara a conquistar nichos de mercado y oportunidades de negocio no descubiertos por los dems, mientras que en la Proteccin
(Protect) se engloban las destinadas a minimizar los potenciales riesgos de los procesos digitales. Por su parte,
las incluidas en la categora
de Conexin (Engage) impulsan la capacidad de interaccin que enriquece la experiencia de los clientes,
mientras que las agrupadas
en la de Empoderamiento
(Empower) facilitan las herramientas que permitan a
las compaas gestionar mejor sus activos para maximizar la eficacia de sus procesos productivos.
JMCadenas
OPERACIN/ EL CUARTO OPERADOR MVIL ESPAOL DESPIERTA EL INTERS DE VARIOS GRUPOS ANTE
Fernando Abril-Martorell, presidente ejecutivo de Indra.
EMPRESAS
Los exdueos de Pescanova

alertan de la deuda del grupo
CRDITO DE 125 MILLONES DE EUROS/ Los propietarios del 20% advierten del impacto
patrimonial del prstamo. Los bancos recuerdan que es parte bsica del convenio.
Aberta Chas. Vigo
El prstamo es parte
de la propuesta de
convenio y del plan
de viabilidad de
la pesquera
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forma de vivir el
Baloncesto en
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Lanfoco
La antigua Pescanova, cuyo

principal activo es el 20% de
la nueva, que es la que aglutina activos y negocio, advierte
del efecto negativo que el
crdito de 125 millones activado por la banca tendr en el
patrimonio de la pesquera.
En un comunicado, ayer, a la
CNMV, seala que ese prstamo, a un tipo del 15% y
amortizable en treinta aos,
podr reducir parcial o totalmente la estimacin del patrimonio de Nueva Pescanova, que a cierre de 2015 situ
en aproximadamente 70
millones de euros.
Los accionistas de Pescanova, entre los que se encuentra
Damm, Luxempart, Masaveu
o los fondos Broadbill y Cartesian, adems del expresidente
Manuel Fernndez de Sousa
que tiene embargadas las sociedades propietarias de los ttulos, aseguran que las condiciones de este crdito son
mucho ms onerosas que
las del mercado, y que pedirn
explicaciones sobre este prstamo. Adems, afirman que
mientras gestionaron la compaa -hasta su segregacin a
Nueva Pescanova- estaba obteniendo liquidez con una lnea que renovaba mes a mes a
un inters del 5%.
Argumentan que la empresa tendr que reconocer como un pasivo todo el coste de
los intereses y comisiones en
exceso de los de mercado y el
pago de los intereses supondra una prdida adicional de
liquidez para el grupo.
Por su parte, la banca, que
controla el 71,3% del capital de
Nueva Pescanova y se hizo con
su gestin a finales de noviembre, recuerda que el crdito supersnior es una de las partes
fundamentales de la propuesta
de convenio y del plan de viabilidad de la compaa como
contraprestacin hacia los
acreedores por una quita de
casi 2.000 millones de euros y
una espera de treinta aos.
De hecho, la propuesta de
convenio elaborada por
Damm y Luxempart cuando
se postulaban como futuros
socios industriales de Pesca-
Alejandro Legarda, Fernando Herce, Diego Fontn y Csar Mata, consejeros de Pescanova.
FINANCIACIN
La banca ha activado
el crdito de 125
millones previsto
en la propuesta de
convenio a un 15%
de inters y a un
plazo de 30 aos.
Es una de las contraprestaciones por
la quita de 2.000
millones asumida
por los acreedores.
nova ya contemplaba un crdito supersnior por 112 millones de euros. Aquella propuesta recoga que al menos
el 30% de ese prstamo sera
aportado por el consorcio
Damm y Luxempart y
tambin devengara a un 15%
de inters anual.
Nueva Pescanova, que hasta la constitucin del consejo
prevista para el prximo da
25 (ver apoyo) est administrada por Jacobo GonzlezRobatto, ya ha hecho frente a
un vencimiento de 83 millones con ese crdito. No obs-
Los accionistas
aprovecharn
la junta del prximo
jueves para pedir
explicaciones
tante, desde la empresa sealan que se buscarn alternativas de financiacin en condiciones ms ventajosas para
compatibilizar el cumplimiento del convenio y los intereses del grupo.
El crdito supersenior ha
reavivado la guerra por el
control de la compaa ya
reestructurada entre los antiguos accionistas y los actuales (bancos en su mayora) de cara a la junta del
prximo da 25.
Fuentes de Pescanova
han explicado que solicitarn asesoramiento legal para analizar qu medidas se
pueden plantear ante una
decisin que consideran
injustificada.
En la junta est previsto,
adems, que se modifiquen

algunos puntos de los estatutos de Nueva Pescanova,
como los relativos a la adopcin de acuerdos, duracin
del cargo o la remuneracin
de los administradores.
Otro punto es la constitucin del consejo de administracin, que estar integrado por doce miembros;
Jacobo Gonzlez-Robatto
ser propuesto como presidente. Por parte de la banca
tambin sern propuestos
como consejeros Ignacio
Gonzlez (consejero dele-
Nuevos captulos
todos los lunes a las 23:00h
en www.experienceendesa.com
La Llave / Pgina 2
El consejo de administracin
ser nombrado en una semana
A. C. Vigo
Un programa de baloncesto, humor

y entretenimiento conducido por
Juanma Iturriaga y Antoni Daimiel,
y con la colaboracin de Javier Coronas
y Ana Albadalejo. Sigue el programa en
directo todos los lunes a las 23.00h.
en www.experienceendesa.com,
y descubre algunas de sus secciones
ms interesantes, como La Pregunta
de Daimiel, Los minutos de la basura,
Ana en las nubes o Basket Lover por
el mundo
gado), Elena Salgado (a

propuesta de CaixaBank),
Antonio Couceiro (propuesto por Abanca), Ramn Mas (por Sabadell),
scar Garca Maceiras,
Mariano Riestra, Fernando
Valds, Jos Luis Sinz y
Ricardo Iglesias.
La vieja Pescanova tendr dos representantes que
con probabilidad sern Diego Fontn (Masaveu) y Alejandro Legarda, consejero
designado en la etapa de
Juan Manuel Urgoiti como
presidente.
@colgadosdelaro
ExperienceEndesa
ExperienceEndesa
EMPRESAS
Las ventas en Springfield y Women

Secret alivian la cada de Cortefiel
El grupo textil planea desarrollar nuevos negocios para reactivar la generacin de caja y
poder cumplir, de este modo, sus compromisos financieros. Presenta una deuda de 236 millones.
ESTRATEGIA/
Ana Antn. Madrid
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Berta Escudero, consejera

delegada de Cortefiel.
ingresos retrocedieron ligeramente casi un 1%, hasta los

325 millones. En trminos de
resultado, los nmeros rojos
aumentan hasta casi 12 millones, superando ampliamente
los 1,2 millones de minusvalas
del ao anterior.
En conjunto, el grupo aument su facturacin en este
periodo un 4,7%, superando
los mil millones, pero no logr
evitar los nmeros rojos, que
se situaron en 13,9 millones,
ms que un ao antes, cuando
perdi 12,9 millones.
La situacin financiera que
atraviesa Cortefiel es delicada,
y su posible venta, liderada por
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Goldman Sachs, podra cerrarse en los prximos meses,

segn apuntan fuentes del
mercado.
Actualmente, el grupo
cuenta con una deuda con entidades de crdito por valor de
236 millones de euros.
Durante su ltimo ejercicio
fiscal, Cortefiel ha desarrollado negociaciones con la banca
para renegociar las condiciones de su financiacin. Y, segn consta en las cuentas consolidadas del grupo, el incremento de los flujos de efectivo
de las actividades del grupo,
junto con el adecuado control
de las inversiones, ha permiti-
El futuro de Cortefiel
est en el aire. Los
fondos de capital
riesgo Permira, PAI y
CVC, que se hicieron
con la firma en 2005,
encargaron a
Goldman Sachs la
venta de la cadena
de moda, que podra
materializarse en los
prximos meses.
racin de caja necesarios para
el cumplimiento total de los
compromisos adquiridos, seala la compaa.
Th ]% bY k%7% "__h
Mauricio Skrycky
Grupo Cortefiel no ha sido inmune a la crisis econmica en

los ltimos aos, pero algunas
de sus marcas han resistido
mejor, en un entorno de dbil
consumo.
El incremento de las ventas
comparables en Espaa, principal mercado del grupo, alcanz el 2,1%, gracias, en parte,
al buen comportamiento de
las enseas Women Secret y
Springfield, que compensaron
el descenso de las ventas de
Cortefiel, segn los ltimos datos del Registro Mercantil, correspondientes al ejercicio
2014-2015.
Springfield lider la facturacin del grupo con unos ingresos al cierre de febrero del ao
pasado de 428 millones de euros, un 7,5% ms que el ao anterior. Con estas cifras, la ensea se apunt un beneficio operativo de 21,7 millones de euros, duplicando el resultado
del ejercicio precedente.
Por su parte, Women Secret elev sus ingresos un 8,9%
en el ltimo ao, hasta los 208
millones de euros. El resultado
se dispar de 1,2 a 4,2 millones
de euros en 12 meses, lo que
supone un avance del 250%.
Por el contrario, la cadena
Cortefiel pierde fuelle, al retroceder en sus ventas e incrementar sus prdidas. En el ao
fiscal, que termin en 2015, los
OPERACIN
D`Di
rkh_%s% ?e%k]Rk
La firma apuesta
por una mayor
internacionalizacin
y por impulsar el
comercio online
do la reduccin de la deuda neta bancaria en seis millones y
de la deuda financiera con empresas en 7,8 millones, a pesar
del incremento del coste de la
financiacin.
La mayor losa que soporta el
grupo es la refinanciacin de la
deuda de 1.385 millones de euros contrada en 2005 por
MEP, vehculo utilizado por
Permira, PAI y CVC para

comprar la compaa. Este importe ha sido renegociado en
2007, 2009, 2012 y, la ltima
vez, en junio de 2014, una novacin que supuso unos costes
de 3,2 millones de euros para
el grupo.
Aunque la deuda aprieta las
cuentas del grupo textil, la
compaa liderada por Berta
Escudero dispone de un plan
de crecimiento claro. Los administradores continuaran
desarrollando medidas de reorganizacin y de desarrollo
de nuevos negocios, orientadas a reactivar, en la medida de
lo posible, los niveles de gene-
Objetivos
Cortefiel detalla que los principales objetivos son la mejora
de las ventas comparables para el mejor aprovechamiento
de la superficie comercial, el
fortalecimiento del proceso de
internacionalizacin y del negocio online, la proteccin y
aumento de la cuota de mercado de las diferentes cadenas y
la optimizacin y control de las
inversiones y gastos. En el negocio online el incremento de
las ventas por este canal ha sido del 108% y el crecimiento
del ebitda aportado por este
canal ha sido del 142%, si bien
todava su contribucin a los
resultados es pequea al estar
en fase de desarrollo y expansin. La empresa no aporta
las cifras de este segmento.
En cuanto a la internacionalizacin, indica que pasa por
la bsqueda de nuevas oportunidades de acuerdos de franquicia y por el apoyo a nuestros franquiciados en su crecimiento orgnico.
La Llave / Pgina 2
Competencia de Chile revisar la Abengoa negocia aplazar 800

compra de CGE por Gas Natural millones de pagos a proveedores
A. Zann. Barcelona
El Tribunal de Defensa de la
Libre Competencia (TDLC)
de Chile podr revisar la
compra que hizo Gas Natural
Fenosa de Compaa General
de Electricidad (CGE) a finales de 2014. Las autoridades
antimonopolio del pas sudamericano tienen la aprobacin para investigar si la operacin puede vulnerar la libre
concurrencia slo en el mercado del gas.
Hace ms de un ao, la
energtica espaola destin
2.550 millones de euros para
hacerse con el 96,5% del grupo, con intereses en la electricidad y el gas de Chile, y tambin con presencia destacada
en Argentina y Colombia.
Se trata de una causa no

contenciosa y Gas Natural
considera que no tendr recorrido. La empresa ha actuado con estricto apego a las
legislacin y normativa y respeta las decisiones de los Tribunales de Justicia. En tal
sentido, seguir los caminos
legales adecuados para demostrar su pleno respeto a la
institucionalidad vigente,
aseguraron ayer fuentes oficiales del grupo presidido por
Salvador Gabarr.
La energtica
espaola dice que ha
cumplido la ley y que
el proceso abierto
tiene poco recorrido
La denuncia parte de la
asociacin de consumidores
Conadecus, que reconoce
que la compra de Gas Natural
en Chile est concluida, pero
reclama que se revierta la integracin vertical y horizontal en la industria del gas, en la
que Gas Natural es la principal compaa en Chile. La reclamacin se puso antes de
llevarse a cabo la transaccin.
El TDLC podra imponer
algunas medidas si determinase que hay riesgos sobre la
libre competencia, que Gas
Natural considera que seran
mnimas. La compaa catalana recuerda que ya ha planteado la separacin de sus negocios de gas natural y gas licuado del petrleo (GLP).
M. . P. Madrd
Abengoa ha iniciado los contactos con sus proveedores

para emplazarles a la apertura
de negociaciones con el objeto de encontrar facilidades de
pago para la deuda contrada
con ellos. Segn la memoria
de la empresa, presidida por
Jos Domnguez, la deuda
con proveedores se eleva a
ms de 5.000 millones.
Entre 300 y 500 millones es
deuda vencida. Es decir, ya ha
entrado en la categora de impago, al no haberse saldado
antes del plazo habitual de pago, normalmente 60 das.
Adems, se calcula que la
deuda vencida se incrementar hasta los 800 millones de
euros entre este mes y el mes
Jos Domnguez.
de marzo, por su imposibilidad para abordar pagos de

facturas que no sean urgentes
y que afecten a suministros
bsicos. Abengoa ha remitido

cartas a los proveedores en las
que expresa su inters por
mantener conversaciones de
carcter confidencial en relacin con el inicio de las negociaciones.
Abengoa va a plantear todo
tipo de recetas para poder
abordar los pagos. Entre
otros, plantear algn tipo de
quita, aplazamientos en los
pagos, o alargamiento del calendario de liquidacin de las
facturas. Un grupo de proveedores y subcontratistas del
grupo de empresas de Abengoa anunci a comienzos de
febrero la constitucin de una
asociacin con vistas a que
sirva de interlocutora con la
empresa.
10 Expansin Viernes 12 febrero 2016
EMPRESAS
Las ganancias bajan
un 16% en 2015
Acciona se adjudica el servicio

de limpieza por 114 millones
La fbrica de tabaco
retrasa el cierre
Crece el resultado
operativo un 12,8%
Solicitud
de liquidacin
PEPSICO El fabricante estadounidense de refrescos y aperitivos gan 5.452 millones de

dlares (4.838 millones de euros) en 2015, un 16% menos,
con unas ventas de 63.056 millones de dlares, un 5% menos. Sus previsiones para 2016
no convencieron al mercado.
RENFE El consejo de administracin de Renfe adjudic ayer a Acciona el contrato de servicios de limpieza de trenes y locomotoras,
dependencias, estaciones, talleres y oficinas por un importe cercano a 114 millones de euros. Acciona se present al concurso con la
oferta ms baja de cuantas se presentaban, fijada en principio en
114,6 millones, y que integraba los tres lotes en licitacin, han sealado a Efe fuentes cercanas al proceso. El concurso fijaba la cantidad
mxima de 123,09 milloes de euros, sin incluir el IVA, para un contrato divido en tres lotes.
ALTADIS La fbrica de cigarrillos de Altadis en Agoncillo (La

Rioja) permanecer abierta como mnimo hasta el 31 de diciembre y no hasta el 30 de junio, fecha en la que la tabacalera
haba previsto cerrar, segn declararon fuentes sindicales a
Efeagro.
LORAL El grupo de cosmtica francs tuvo un beneficio

operativo de 4.388 millones de
euros en 2015, un 12,8% ms,
con 25.257 millones de ingresos, un 12% ms, impulsado
por la fuerte demanda en EEUU
y Japn y el segmento del lujo, y
la debilidad del euro.
HULLERA El consejo de Hullera Vasco Leonesa ha acordado,

por unanimidad de todos sus
miembros y la administracin
concursal, presentar ante el
Juzgado de Primera Instancia
n 8 de Len la solicitud de apertura de la fase de liquidacin de
la compaa minera.
Rio Tinto entra

en prdidas en 2015
y rebaja el dividendo
A. F. Madrid
Si hace unos das fue la minera Anglo American la que afirm que 2016 ser peor que el
ao pasado para el sector por
la cada de precios de las materias primas en niveles mnimos en diez aos, el mensaje fue suscrito ayer ntegramente por Rio Tinto, otro gigante del sector. El consejero
delegado de la minera angloaustraliana, Sam Walsh,
afirm que el precio de los
metales podra continuar en
mnimos durante un par de
aos, lo que ha empujado a
Rio Tinto a rebajar drsticamente el dividendo abandonando su poltica de mantener o elevar cada ao la retribucin al accionista y recortar las inversiones para preservar su liquidez.
Rio Tinto entr en prdidas
el ao pasado, con unos nmeros rojos de 866 millones
de dlares (768 millones de
euros), frente a un beneficio
neto de 6.500 millones en
2014. La minera se vio especialmente afectada por una

provisin de 1.800 millones
de dlares por la devaluacin
de un proyecto de mineral de
hierro en Guinea.
El grupo, uno de los mayores productores del mundo
de mineral de hierro, se ha
visto afectado por la menor
demanda de China, cuya economa se est ralentizando, y
por las cuantiosas inversiones
en nuevos proyectos justo
cuando los precios empezaban a caer. El del mineral de
hierro, que genera cerca de
dos tercios del beneficio de
Rio Tinto, baj un 45% en
2015.
La compaa pagar un dividendo que rondar los 1,1
dlares por accin en 2016,
casi un 50% menos que el anterior. Asimismo, el grupo recortar sus inversiones en
3.000 millones de dlares durante los dos prximos aos.
Rio Tinto baj ayer un 3,4%
en la Bolsa de Londres.
Adidas gana un 12%

ms y eleva previsiones
EN 2015/ El fabricante deportivo tuvo un beneficio de 720
millones y este ao espera volver a aumentarlo ms del 10%.

rival Nike y firm acuerdos
con estrellas de la liga de ftbol americano y con cantantes como Kanye West, lo que
se ha reflejado en un aumento
de las ventas en EEUU y en
Europa occidental.
Para 2016, Adidas prev
que la facturacin y el beneficio operativo crezcan ms del
10%, frente a una estimacin
anterior ms baja. El grupo
subi ayer un 2,3% en Bolsa,
hasta 89,05 euros.
A. F. Madrid
El fabricante alemn de material deportivo Adidas sorprendi ayer positivamente al

mercado, en una nueva jornada aciaga para las Bolsas, al
mejorar las previsiones para
2016 tras haber batido las estimaciones del mercado el ao
pasado. El grupo factur
16.900 millones de euros en
2015, un 16,5% ms, con un
beneficio ajustado de 720 millones, lo que supone un incremento del 12%. Estos datos provisionales los oficiales
los presenta el 3 de marzo
superan las previsiones del
mercado, que esperaba unas
ventas de 16.700 millones y
un resultado de 711 millones.
Adidas est aprovechando
el aumento de la demanda de
prendas deportivas por parte
de un pblico con hbitos cada vez ms saludables y que
Herbert Hainer, consejero delegado de Adidas.
las viste en el da a da y no slo para hacer deporte. Asimismo, el fabricante alemn est
sacando partido a la mayor inversin en mrketing en 2015
arrebat el contrato con el
Manchester United a su gran
Flagship en Madrid
Por otra parte, Adidas prev
abrir de su primera gran tienda (flagship) en Madrid en
abril, segn Europa Press, lo
que le permitir superar los
40 establecimientos en Espaa. La tienda se ubicar en
Gran Va 21, tendr 1.800 metros cuadrados y ser una de
las mayores de Europa.
El beneficio
de Total baja
un 18% por
la cada del
petrleo
Expansin. Madrid
La petrolera francesa Total

obtuvo un beneficio neto
ajustado de 10.500 millones
de dlares (9.317 millones de
euros) en 2015, un 18% menos
que en el ejercicio anterior y
en lnea con las proyecciones
de la compaa. El desplome
del precio del crudo, que baj
en torno al 50% el ao pasado,
explica los menores resultados de Total, que se han visto
compensados, en parte, por la
mayor produccin de petrleo y la buena marcha del negocio de refino y el qumico.
Para hacer frente a un escenario en el que no se espera
un repunte del precio del barril ni a corto ni a medio plazo,
la compaa ha rebajado un
15%, hasta 19.000 millones de
dlares, las inversiones previstas para 2016.
La cotizacin de la petrolera dirigida por Patrick Pouyann cay ayer un 3,3% en la
Bolsa de Pars.
Fira de Barcelona
Smart City Expo se expande

a Mxico, Turqua y Marruecos
GuillemTapia. Barcelona
El saln Smart City Expo

World Congress de Barcelona sigue expandiendo su dimensin internacional. El
certamen celebrar la prxima semana, entre el 16 y el 18
de febrero, su primera edicin
en Mxico, que tendr lugar
en la ciudad de Puebla.
Adems, la feria organizada
por Fira de Barcelona debutar este ao en Marruecos y
Turqua, y organizar una tercera edicin en Japn, en la
ciudad de Kyoto. Segn la Fira, en el futuro podran sumarse nuevas ciudades interesadas en organizar el saln,
especializado en tecnologas
urbanas, movilidad y sostenibilidad.

El Smart City Expo Casablanca tendr lugar en mayo
de 2016 y, un mes despus, en
junio, se celebrar Smart City
Expo Estambul y la edicin
de Kyoto. Asimismo, en noviembre tendr lugar la quinta edicin del certamen en
Barcelona. En 2015, por la feria pasaron 14.000 visitantes,
que pudieron visitar 465 ex-
La primera edicin
en la ciudad de
Puebla se celebrar
la prxima semana,
con 80 empresas
positores y escuchar a 400

ponentes.
Segn Fira de Barcelona,
las previsiones del primer
Smart City Expo Puebla
apuntan a que acudirn al encuentro 5.000 visitantes, 500
representantes de distintas
ciudades latinoamericanas,
150 ponentes y ms de 80 empresas especializadas en tecnologa inteligente aplicada a
las necesidades urbanas. El
evento abordar los retos a los
que se enfrentan las grandes
ciudades, con un enfoque especfico en las necesidades y
particularidades de las metrpolis latinoamericanas
Adems de la experiencia
En la ltima edicin de Smart City Expo World Congress en Barcelona participaron 14.000 personas.
organizativa de la Fira en este

tipo de eventos, el certamen
de Puebla tambin contar
con un amplio apoyo de las
instituciones mexicanas. Presidencia de Mxico, la municipalidad de Puebla, las secretaras mexicanas de Energa
(Sener) y Desarrollo agrario,

territorial y urbano (Sedatu)
son algunos de los entes que
dan su apoyo al certamen.
El congreso de Puebla se
estructurar en 5 grandes ejes
temticos: ciudades sostenibles, ciudades equitativas,
ciudades vivas y participativas; tecnologas urbanas y

emprendimiento digital; y urbanismo y movilidad. Algunas de las principales compaas que participarn en el
evento son Cisco, HP, Avaya,
Telmex y Comflyer.
11
EMPRESAS
Bacard cierra en
Barcelona y traslada
la produccin a Italia
DESPIDO DE 82 EMPLEADOS/ El fabricante de Martini ha reducido
en un 25% sus ventas en Espaa durante la crisis.
S. Saborit. Barcelona
En Mollet, la
multinacional
produca la marca
Martini y envasaba
el ron Bacard
En la imagen, el modelo S que fabrica la compaa estadounidense Tesla.
Tesla prev ser rentable y

disparar las ventas en 2016
A.F. Madrid
Elena Ramn
Nuevo cierre industrial en

Catalua. Bacard anunci
ayer que dejar de producir
en Mollet del Valls (Barcelona), medida que provocar
que pierdan su empleo 82 trabajadores. La multinacional
del sector de las bebidas espirituosas se suma as a los recientes cierres anunciados
por otros grandes grupos implantados en Catalua, como
Valeo, Autoliv, Delphi, Ercros, Covestro y Celanese. El
cese de la produccin de todas estas fbricas supondr la
destruccin de ms de 1.400
puestos de trabajo.
Bacard trasladar la actividad que actualmente realiza
en Mollet del Valls a la planta que posee en la ciudad italiana de Pessione. Concretamente, en las instalaciones
barcelonesas la compaa de
capital familiar elaboraba la
marca Martini y embotellaba
el ron Bacard, que importa de
Amrica. Su cuota de mercado en Espaa asciende al 16%,
con una facturacin de 215
millones de euros en 2014, un
5% menos. Desde 2009
cuando ingresaba 285 millo-
Jos Manuel Barcel, director general de Bacard Espaa.
nes, las ventas de la filial han

cado un 25%.
La empresa que dirige Jos
Manuel Barcel justific ayer
el cierre por la necesidad de
reorganizar su actividad productiva ante las necesidades
de mercado, por razones de
economas de escala y tras haber analizado todas las posibles alternativas. Sabemos
que la decisin afectar a personas que han estado al cuidado de la produccin de nuestras marcas, pero es necesaria
para el crecimiento futuro y la
sostenibilidad del negocio de
Bacard en Espaa, afirm.
Aunque la sede social de la
filial se encuentra en Madrid,
prcticamente toda la activi-
La filial espaola
factura ms de
200 millones de
euros y emplea
a 323 empleados
dad de la empresa se concentra en Mollet, donde trabajan
280 personas, del total de 323
trabajadores del grupo en Espaa. Bacard subray ayer
que el cierre del rea productiva slo afecta a un 25% de la
plantilla y que el ajuste no
afectar al resto de departamentos. En 2009, Bacard ya
cerr la planta que tena en
Mlaga y ahora ya no producir en Espaa.
El fabricante estadounidense
de coches elctricos Tesla
prev ser rentable en 2016, un
ejercicio en el que pronostica
que sus ventas de automviles aumenten entre el 60% y
el 80%, una cifra que sorprendi positivamente a los analistas. Aunque el grupo anunci
el mircoles que triplic las
prdidas en 2015, hasta 888
millones de dlares (788 millones de euros), la previsin
de obtener beneficios este ao
por el tirn de las ventas aumentaba ayer la cotizacin de
Tesla ms del 6% a media sesin, a pesar de que el Nasdaq
caa el 1%.
El consejero delegado Elon
Musk seal que Tesla generar cash flow positivo en
2016, aunque prev invertir
1.500 millones de dlares para ampliar la produccin de
una factora de bateras de iones de litio en Nevada, conocida como la Gigafactory. La
INGRESOS
A pesar de los elevados nmeros rojos de
Tesla en 2015, la
compaa anot un
fuerte aumento de
los ingresos, que
subieron un 26%,
hasta 4.046 millones de dlares.
En el cuarto trimestre,
factur 1.210 millones, un 27% ms.
compaa, que lleva once trimestres consecutivos en prdidas, seal que comercializar entre 80.000 y 90.000
modelos S y X este ao, por
encima de las 79.000 unidades que esperaba Wall Street.
Por otra parte, Tesla indic
que su largamente esperado
coche elctrico de precio asequible, el modelo 3, se presen-
tar el prximo 31 de marzo,

aunque comenzar a venderse en 2017. Su precio de partida ser 35.000 dlares
(31.000 euros), la mitad que el
sedan modelo S, y tendr una
autonoma de 320 kilmetros
por carga. No obstante, el precio sigue estando muy por encima de la media de cualquier
coche de gasolina o disel, lo
que le limita mucho el espectro del potencial comprador.
Dudas
A pesar de las buenas noticias
para 2016, los analistas siguen
manteniendo dudas sobre el
futuro de Tesla. La compaa
ha registrado prdidas anuales durante, al menos, ocho
aos y reduce su liquidez a
marchas forzadas. Sus reservas bajaron un 37% en 2015,
hasta 1.200 millones de dlares, a pesar de que ampli capital en verano. En lo que va
de ao, la cotizacin de Tesla
ha bajado un 36%.
Dnde est el empleo para

los universitarios en Espaa?
Navarra, Catalua, Castilla-La Mancha y Madrid son las comunidades autnomas que mejor sintona
muestran entre la formacin de los titulados y el puesto de trabajo que ocupan finalmente.
Montse Mateos. Madrid
Ni uno ni dos, cada vez son

ms los reclutadores que
piensan que no tiene sentido
que una formacin universitaria genere cada ao un nmero de profesionales para
un perfil, cuando la realidad
del mercado laboral no absorbe ni la dcima parte de esos
profesionales para ese puesto.
Y no se trata de un comentario gratuito. La tasa de paro de
los graduados superiores fue
del 14,3% en 2014. As lo confirma el informe Las universidades espaolas. Una perspectiva autonmica 2015, elaborado por la Fundacin CYD.
Baleares, Madrid y Navarra
son las comunidades autnomas que presentan una tasa
de desempleo ms baja, un
10%; mientras que en Canarias y Andaluca el porcentaje
de graduados en paro es superior al 20%. Mart Parellada,
coordinador general del informe, apunta que aunque el
dato no es bueno, es un hecho que el titulado universitario tiene unas condiciones de
insercin laboral mejores que
otros colectivos, tiene ms facilidad para optar a un contrato de trabajo fijo y a mejor
sueldo. Parellada afirma que
Catalua y Navarra son las
comunidades que destacan
por su mejor adecuacin.
En cuanto a la sintona entre la formacin y el puesto
que desempea el graduado,
Navarra, Catalua y CastillaLa Mancha son las comunidades autnomas que manejan mejores porcentajes (ver
cuadro) de insercin laboral
en lo que se refiere a los contratos iniciales. Los tcnicos
y profesionales cientficos e
intelectuales forman el grupo de ocupacin con mejores
oportunidades. Parellada
cree que hay margen para
las polticas pblicas, desde
la universidad y la Administracin, para tratar de concienciar a los estudiantes de
que existen titulaciones con
mejores opciones laborales,
Los idiomas
y la comunicacin
oral son algunos
de los dficit de
los recin titulados
TASA DE ACTIVIDAD, EMPLEO Y PARO DE LA POBLACIN DE 16 Y MS AOS

Ao 2014, en %. Comparacin entre los que poseen estudios terciarios y el global de poblacin
Tasa de actividad
Diferencia con
la tasa global
Estudios
de actividad
terciarios
(puntos porcent.)
Tasa de empleo
Diferencia con
la tasa global
Estudios
de empleo
terciarios
(puntos porcent.)
Tasa de paro
Diferencia con
la tasa global
Estudios
de paro
terciarios (puntos porcent.)
Canarias
81,3
19,8
63,1
20,7
22,5
-8,6
Andaluca
80,6
21,3
63,5
24,5
21,2
-13,0
Castilla-La Mancha
84,6
25,9
68,6
26,6
18,9
-9,6
Extremadura
82,0
26,5
66,6
27,8
18,8
-11,2
Asturias
77,5
25,8
64,3
23,4
17,0
-3,8
Com. Valenciana
78,0
19,1
65,2
20,1
16,5
-7,0
Murcia
81,4
20,3
68,1
23,7
16,3
-10,9
Galicia
79,7
26,2
68,0
25,7
14,7
-6,2
ESPAA
81,6
21,8
69,9
24,3
14,3
-9,4
Castilla y Len
78,5
23,6
67,9
24,1
13,6
-6,7
Cantabria
78,6
22,4
69,3
23,5
11,8
-6,6
Catalua
85,6
23,0
75,6
25,4
11,7
-8,2
Aragn
81,8
23,1
72,7
25,0
11,0
-7,7
Pas Vasco
80,7
22,9
71,9
23,8
10,8
-5,8
La Rioja
81,7
22,5
73,1
24,1
10,5
-6,6
Baleares
80,5
17,2
72,3
21,0
10,0
-8,9
Madrid
82,8
17,9
74,5
21,4
10,0
-8,0
Navarra
82,8
23,2
75,9
25,2
8,3
-6,6
Fuente: Instituto Nacional de Estadstica (INE)
Nota: Los datos corresponden al cuarto trimestre de cada ao.
GRADUADOS UNIVERSITARIOS CONTRATADOS

Ao 2014, en %. Por gran grupo de ocupacin en porcentaje
Alta
cualificacin
(1+2+3)
Navarra
0,5
67,5
6,8
4,4
4,1
0,0
0,4
0,9
15,3
74,8
Catalua
1,4
59,0
13,2
12,7
7,6
0,0
0,6
0,5
4,9
73,6
Castilla-La Mancha
1,4
50,4
15,5
10,4
9,3
0,1
1,2
0,6
11,0
67,3
ESPAA
1,4
50,8
14,7
13,2
10,8
0,2
1,1
0,9
6,9
66,9
Madrid
2,5
47,2
17,0
16,4
9,8
0,1
0,7
0,9
5,5
66,7
Asturias
1,0
50,2
15,2
9,3
12,6
0,0
5,2
0,6
5,8
66,4
Com. Valenciana
1,3
50,3
14,8
12,6
11,3
0,2
1,3
1,1
7,1
66,4
Extremadura
1,5
49,5
14,7
10,5
12,5
2,7
0,7
0,9
7,1
65,7
Murcia
1,1
53,8
10,3
16,3
10,6
0,2
1,9
0,8
5,0
65,2
Galicia
1,2
49,7
14,1
14,1
11,3
0,2
1,1
1,2
7,0
65,0
Baleares
2,1
50,1
12,3
15,7
15,5
0,1
0,7
0,5
3,0
64,5
Andaluca
1,1
45,0
18,3
13,1
12,5
0,5
1,2
1,1
7,2
64,4
Cantabria
1,0
48,8
14,4
10,7
12,9
0,2
1,9
1,0
9,1
64,2
Pas Vasco
0,9
49,2
13,1
11,6
16,5
0,0
0,9
1,5
6,3
63,1
Canarias
1,3
47,1
13,9
14,5
16,0
0,2
0,6
0,7
5,7
62,3
60,2
Aragn
1,2
44,2
14,8
13,0
11,6
0,1
3,6
1,0
10,5
La Rioja
1,2
46,5
12,5
11,1
12,8
0,3
1,9
2,8
10,9
60,1
Castilla y Len
0,8
41,9
12,6
14,7
12,8
0,2
1,9
1,3
13,8
55,3
Nota: Se refiere a los contratos iniciales. Los tres primeros grupos son considerados grupos de alta cualificacin, siendo el resto de baja cualificacin. Se excluyen las ocupaciones militares, de peso relativo residual. 1. Directores y gerentes; 2. Tcnicos y profesionales cientficos e intelectuales; 3. Tcnicos y profesionales de apoyo;
4. Empleadoscontables, administrativos y otros empleados de oficina; 5. Trabajadores de los servicios de restauracin, personales, proteccin y vendedores, 6. Trabajadores
cualificados en el sector agrcola, ganadero, forestal y pesquero; 7. Artesanos y trabajadores cualificados de las industrias manufactureras y la construccin; 8. Operadores
de instalaciones y maquinaria, y montadores, 9. Ocupaciones elementales.
Fuente: Elaboracin de CYD con datos del SPEE
como las carreras de ciencias

o las ingenieras.
La lejana entre los planes
de estudios y las necesidades
de las organizaciones sigue
siendo un tema de debate y, a

juzgar por las cifras, an de difcil solucin. Los reclutadores insisten en que la brecha
entre universidad y empresa
crece, y que es la formacin en

nuevas tecnologas la que ya
debera estar en todos los programas formativos, sean de la
rama que sean. El primer in-
El 77% de los
graduados est
muy o bastante
satisfecho
con su empleo
forme del Barmetro de Empleabilidad y empleo de los
universitarios en Espaa, 2015
elaborado por el Observatorio de Empleabilidad y Empleo Universitario (OEEU)
confirma que en la Universidad existe una preponderancia excesiva de las metodologas educativas clsicas, como
son las clases magistrales, poco adecuadas a los paradigmas educativos actuales. Por
el contrario, el aprendizaje
activo, basado en proyectos y
prcticas merece una consideracin menor.
Otras de las conclusiones
del barmetro, que recoge y
analiza informacin de ms
de 13.000 titulados y 45 universidades, es que aunque estos centros aportan las competencias necesarias para acceder a un empleo, como la
capacidad para trabajar en
equipo, la de anlisis y la crtica, y el compromiso tico; el
desajuste es mayor en los
idiomas, la comunicacin
oral, la toma de decisiones y
la habilidad para gestionar la
presin. Son precisamente
estas capacidades las que los
responsables de seleccin de
la empresas echan en falta en
sus candidatos ms jnior,
sobre todo en aquellos que
escogen para desempear
puestos tcnicos.
No obstante, el anlisis de
OEEU concluye que el 77%
de los titulados est muy o
bastante satisfecho con su
empleo, los que ms son los de
Ciencias de la Salud y los menos los de Artes y Humanidades. El salario y el desarrollo
profesional son los aspectos
que reciben menor valoracin. Pese a todo, el 94% de
los egresados consultados para la elaboracin de este observatorio volvera a realizar
estudios universitarios: el
54% de los titulados hara la
misma carrera en la misma
universidad, mientras que el
12% cursara otra titulacin
en una universidad diferente.
El cerebro,
tu mejor
aliado para
trabajar
y ganar ms
Expansin. Madrid
Cada vez hay ms investigaciones que demuestran que

trabajar con cabeza es el
mejor canal para ser ms
productivo, y esto no tiene
que ver con estar ms tiempo en el puesto de trabajo.
El neuromanagement permite comprender mejor el
origen de la conducta y la
adaptacin de los procesos
mentales de los miembros
de la organizacin, explica
Gina Aran, profesora del
mster de Direccin y Gestin de Recursos Humanos
de la UOC. Aade que, por
ejemplo, se trata de recoger
el anlisis de la inteligencia
emocional de los lderes, de
los trabajadores, sus ratios
de ansiedad e impulsividad,
su sensibilidad frente a la recompensa o el castigo y el
bienestar afectivo.
La experta cree que las
emociones son reacciones
complejas que estn directamente implicadas en la toma
de decisiones, un punto importante en la gestin de
personas a escala empresarial y un beneficio que puede, a corto plazo, comportar
grandes beneficios a nivel
personal, empresarial y de
productividad. As, seala
que hay personas ms analticas, otras ms creativas,
unas de pensamiento disperso, otras concretas; las
personas pueden reaccionar
de manera bien distinta segn su patrn de pensamiento. Por ejemplo, afirma Gina Aran que un conflicto laboral puede ocasionar depresin o suponer un
reto para otros.
Entre las aplicaciones de la
neurociencia a la empresa,
apunta que el principal foco
de atencin se pone en el neuroliderazgo y la formacin de
los equipos de trabajo, porque son stos los que llevan
adelante la organizacin.
PISTA DEL DA
El 16 y el 17 de febrero se
celebra en Barclaycard
Center Madrid el Saln
MiEmpresa, una de las citas
anuales del emprendedor
en nuestro pas.
http://bit.ly/1eBSkcK
13
FINANZAS & MERCADOS

Linde tacha de inaceptables las
acusaciones de los inspectores
El estallido de un
conflicto larvado
durante aos
CRTICAS AL SUPERVISOR/ Los mximos rganos de gobierno del Banco de Espaa responden con dureza
a las acusaciones de la Junta de la Asociacin de Inspectores contra el subgobernador Fernando Restoy.
La Comisin Ejecutiva del

Banco de Espaa, despus de
que el Consejo de Gobierno
analizara la situacin creada
por la Junta de la Asociacin
de Inspectores del Banco de
Espaa (AIBE), calific ayer
de inaceptables las descalificaciones a instituciones y personas vertidas en el comunicado que la Junta de la Asociacin difundi el pasado
nueve de febrero. En el peda
la dimisin del subgobernador, Fernando Restoy, as como la de los dos miembros de
dicha comisin, ngel Luis
Lpez Roa y Vicente Salas,
por entender que su posicin
resultaba especialmente
comprometida tras las sentencias del Tribunal Supremo
que, al analizar aspectos colaterales de sentencias previas,
daba la razn a los demandantes y ratificaba que se les
deba devolver lo invertido en
la salida a Bolsa de Bankia.
El Consejo de Gobierno del
Banco de Espaa, el mximo
rgano de la institucin, mantuvo ayer una reunin extraordinaria con el objeto de
analizar la crisis generada y
decidi, como es habitual, que
fuera la Comisin Ejecutiva
quien respondiera pblicamente. El comunicado elaborado por sta consta de siete
puntos en los que se explica la
actuacin del Banco de Espaa a lo largo del conocido como caso Bankia que instruye
el juez de la Audiencia Nacional Fernando Andreu.
Consultas tcnicas
El comunicado niega en primer lugar que el Banco de Espaa haya elaborado informe alguno rebatiendo o criticando las conclusiones de los
informes elaborados por los
peritos judiciales (inspectores
del propio Banco de Espaa). Seala que lo que hizo
fue contestar a una consulta
planteada por la Comisin
Rectora del Frob, mediante
decisin adoptada por unanimidad (no por Restoy como
presidente del Frob como
afirmaba la junta de inspectores), para aclarar y precisar la
interpretacin genrica de
varias normas contables emitidas por el Banco de Espaa.
El supervisor, contina el
comunicado, ha contestado a
El Banco de Espaa
considera
inaceptables las
crticas contra el
subgobernador
El supervisor dice que
el Tribunal de Cuentas
y la Audiencia
Nacional respaldan
su actuacin
El banco central
seala que tanto los
peritos como los
dems tcnicos han
sido independientes
P.Dvila
Salvador Arancibia. Madrid
Luis Mara Linde, gobernador

del Banco de Espaa.
Las relaciones entre la Junta

de la Asociacin de
Inspectores y los
responsables del Banco de
Espaa ha conocido distintos
momentos de tensin desde
hace aos. Esta tensin se ha
acrecentado en los ltimos
tiempos por cuestiones
profesionales y laborales a
raz de la marcha de
numerosos inspectores a
trabajar al BCE, y han
cristalizado de forma
explosiva con el papel jugado
por unos y otros en el
llamado caso Bankia. Los
informes de los peritos del
juez Andreu sealaban que
las cuentas de Bankia no
reflejaban la imagen fiel
de la entidad en el momento
de su salida a Bolsa y los
responsables de supervisin
y regulacin del banco,
cuando contestaron a las
preguntas del Frob,
sealaban que haba
cuestiones que podan
interpretarse de manera
diferente, como cundo
y cmo deba usarse la
provisin genrica de los
bancos, que no avalaban las
conclusiones de los peritos.
La contabilidad no es una
ciencia exacta, se sealaba
en el Banco de Espaa para
explicar las discrepancias.
Cronologa del conflicto

ENERO 2013
El juez Andreu pide dos
peritos al Banco de
Espaa para elaborar un
informe pericial sobre las
cuentas presentadas
por Bankia en su salida
a Bolsa.
las consultas que distintos

juzgados de lo civil le han formulado normalmente sobre
interpretacin de normas
contables y otras informaciones y seala que tanto el trabajo de los peritos nombrados
por el juez, como la preparacin de la contestacin a las citadas consultas por parte del
Banco de Espaa, se ha llevado a cabo de modo independiente por expertos que han
actuado con su mejor criterio
profesional. Tambin recuerda que la labor supervisora del Banco de Espaa ha sido objeto de fiscalizacin por
el Tribunal de Cuentas, que
no observ irregularidad al-
DICIEMBRE 2014
Los peritos designados
por el Banco de Espaa
elaboran un informe
en el que dicen que las
cuentas de Bankia
no reflejaban
su imagen fiel.
guna en el anlisis que realiz sobre el periodo

2009/2012, as como que la
Audiencia Nacional ha publicado dos sentencias firmes
que concluyen que las facultades del Banco de Espaa en
ste mbito fueron ejercitadas
en su momento razonable y
proporcionalmente durante
el proceso de constitucin y
salida a Bolsa de Bankia.
Defensa cerrada
Todo ello es lo que lleva a la
Comisin Ejecutiva a sealar
que resultan inaceptables las
descalificaciones a instituciones y personas vertidas en el
comunicado de la Junta de
FEBRERO 2015
El Frob, con el objetivo
de preparar la defensa,
hace una solicitud al
Banco de Espaa de
aclaraciones sobre la
interpretacin de varias
normas contables.
AIBE y, en particular, las que

se hacen de forma genrica
contra los profesionales responsables de la supervisin de
determinadas entidades.
El comunicado termina haciendo una llamada habitual a
que los responsables del Banco de Espaa confan que en
el futuro las relaciones entre
la asociacin y la direccin del
banco puedan desarrollarse
a travs de los procedimientos
internos establecidos y que
deben estar presididas por los
principios de colaboracin y
lealtad que se esperan de estas. Tambin reitera el esfuerzo, profesionalidad y dedicacin de los empleados
MARZO 2015
El Banco de Espaa
contesta al Frob sobre la
peticin de aclarar la
interpretacin de las
normas contables, en el
marco de la colocacin en
Bolsa de Bankia.
del banco a lo largo del proceso de reestructuracin del sistema financiero que ha tenido
lugar durante los ltimos
aos.
El comunicado ha evitado
personalizar en alguien la defensa de sus actuaciones pero
deja claro que no existe ningn tipo de fisura entre los
mximos responsables de la
institucin y que se trata de
una defensa cerrada de la actuacin de Fernando Restoy
en este tiempo.
El Consejo de Gobierno est formado por diez miembros: el gobernador, Luis Mara Linde; el subgobernador,
Fernando Restoy; la secreta-
MARZO 2015
El Frob presenta un
informe al Juez Andreu
en el que dice que las
cuentas s reflejaban
la imagen fiel de Bankia
en la salida a Bolsa
de la entidad financiera.
ria general del Tesoro, Rosa

Mara Snchez-Yebra, y la vicepresidenta de la CNMV,
Lourdes Centeno, por los
puestos que ocupan en esos
otros dos organismos. Adems, hay seis consejeros nombrados por el Gobierno a propuesta del gobernador: Carmen Alonso, Maximino Carpio, Rafael Castejn, Guillem
Lpez, ngel Luis Lpez Roa
y Vicente Salas, estos dos ltimos adems miembros de la
comisin ejecutiva del banco
junto con el gobernador y el
subgobernador. Lpez Roa y
Salas eran miembros de la Comisin Ejecutiva tambin con
el anterior gobernador.
FINANZAS & MERCADOS
Bankia teme que la falta de

Gobierno afecte al negocio
Socit Gnrale gana

un 49% ms en 2015
pero se hunde en Bolsa
EL COMIT DE DIRECCIN GANA 2,76 MILLONES, UN 43% MS/ La entidad alerta en el
Expansin. Madrid
informe de gobierno coporativo sobre las dificultades para la gobernabilidad.

La preocupacin de los mximos responsables de las entidades espaolas sobre el panorama poltico en Espaa ha
quedado patente durante las
recientes presentaciones de
las cuentas anuales. Pero Bankia ha querido ir ms all y,
por primera vez, ha incluido
en el informe de gobierno
corporativo las dificultades
para la gobernabilidad como
uno de los riesgos que pueden
afectar al negocio. La incertidumbre poltica (dificultades
para la gobernabilidad, cuestiones territoriales, fragmentacin del parlamento) podran tener un impacto significativo en la prima de riesgo
(...) con su consecuente impacto desde el punto de vista
del crecimiento y por el encarecimiento de las fuentes de
financiacin para las entidades espaolas en general,
apunta el informe registrado
ayer en la CNMV.
Jos Ignacio Goirigolzarri,
presidente de la entidad, insisti el pasado 1 de febrero
que si la incertidumbre poltica se prolonga acabar afectando a la economa y a los
mercados, pero que l, como
gestor, se adapta a las circunstancias y gestiona por encima
de resultados polticos.
Durante el ejercicio pasado, algunos bancos de inversin fueron incluso ms explcitos y decidieron incluir en
los folletos de emisiones de algunas empresas advertencias
para cubrir los riesgos para la
economa espaola y para los
respectivos negocios de un
gobierno en el que est Podemos ante sus polticas y prioridades alternativas. As
constaba en los folletos de admisin de Colonial, OHL o
JMCadenas
D. B./J. Z. Madrid
Jos Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia, durante la presentacin de resultados de 2015.
Merlin, por ejemplo (Ver EXPANSIN del pasado 18 de

diciembre).
Remuneraciones
En materia de remuneraciones, los dos principales directivos de la entidad el presidente Jos Ignacio Goirigolzarri y el consejero delegado
Jos Sevilla percibieron el
ao pasado 500.000 euros,
Jos Ignacio
Goirigolzarri y
Jos Sevilla ganan
500.000 euros tras
renunciar al bonus
tras renunciar al bonus al
igual que hizo el director general Antonio Ortega. Tal y
como anunci Goirigolzarri,
los tres principales ejecutivos
Rato cobra una renta por su pensin

Los exdirectivos de Bankia imputados en la Audiencia
Nacional mantienen una hucha en la entidad de 1,39
millones para pensiones. El grupo nacionalizado desvela
que esta cantidad corresponde al expresidente Rodrigo
Rato, a los exvicepresidentes Jos Luis Olivas y Jos
Manuel Fernndez Norniella, y al ex consejero delegado
Francisco Verd. Esta cifra se ha reducido en los dos
ltimos aos en 700.000 euros, desde los 2 millones que
Bankia tena dotados a finales de 2013. El actual equipo
directivo no tiene complemento salarial para la jubilacin.
comenzarn a cobrar el bonus con cargo a las cuentas de

2016.
Los cinco miembros del comit de direccin s que cobraron ya el variable, cuyo pago esta diferido durante los
prximos aos. De esta forma, el importe total percibido
por el comit de direccin se
elev un 43%, pasando de los
1,92 millones de 2014 a los
2,76 millones de 2015. En esta
subida tambin influye que
dos de los directivos entraron
en el comit de direccin a
mediados de 2014.
La remuneracin total del
consejo se mantuvo estable el
ao pasado, en 2,3 millones,
incluyendo a los ejecutivos.
Bankia gan 1.040 millones
en 2015, un 39% ms, pese a
las provisiones realizadas para hacer frente a los posibles
fallos a favor de los demandantes por la salida a Bolsa.
El peso mexicano
cotiza ya en
mnimos histricos
El volumen de
liquidez en Europa
supera el billn
Casi 900 millones

van a planes de
ahorro 5 en un ao
Pelayo Seguros
gana un 18,7%
menos en 2015
DIVISAS El peso mexicano toc ayer nuevos mnimos histricos frente al dlar. Se desplom
por sexta jornada consecutiva
hasta los 19,17 pesos por dlar.
El declive de la moneda mexicana responde a la mala racha del
crudo y las preocupaciones en
torno a la economa global, que
han llevado a los inversores a
salir de los activos de riesgo.
INVERSIN El volumen de liquidez en la eurozona aument

hasta superar el billn de euros
en 2015, con casi el 30% acumulado en billetes de 500 euros, segn datos del BCE. La razn es que el nerviosismo ha llevado a muchos ahorradores a
guardar su dinero en casa. El volumen de liquidez en circulacin
casi duplica el de 10 aos antes.
2015 Los planes de ahorro 5,

surgidos tras la ltima reforma
fiscal, han recabado 898 millones de euros en su primer ao
de vida, informa Unespa. Cerca
de 284.126 personas han contratado una pliza de estas caractersticas durante 2015. De
los 206.851 millones gestionados por las aseguradoras, el 81%
son productos de seguro.
MS FACTURACIN Pelayo
Seguros obtuvo un beneficio
neto de 3,1 millones en 2015, un
18,7% menos que el ao anterior, un recorte que la compaa
atribuye al incremento de la siniestralidad y a los menores ingresos derivados de los bajos tipos de inters. Su facturacin
se situ en 417,6 millones, un
4% ms que el ao anterior.
El banco francs Socit Gnerale gan 4.001 millones de

euros en 2015, un 49% ms
que un ao antes gracias a la
dinmica comercial, especialmente en Francia. La mejora
de los resultados en banca de
particulares (+27%) en el ltimo trimestre, permitieron a la
entidad de crdito compensar
las dificultades de su banca de
inversin (-35% entre septiembre y diciembre) y de las
prdidas registradas en Rusia
por la ralentizacin de su economa.
Socit Gnrale, sin embargo, no confirm su objetivo de 10 % de rentabilidad sobre sus fondos propios (ROE)
para 2016 debido al aumento
de las exigencias de capital y
a la incertidumbre que pesa
sobre el ambiente econmico y financiero en la economa mundial.
Esa circunstancia desanim a los inversores en el parqu parisino, donde Societ
Gnrale se dej un 12,57%,
en una mala jornada para el
conjunto de la banca europea.
En el cuarto trimestre del
ao, el resultado neto del grupo progres un 19,5 para situarse en 549 millones.
Plusvalas
Ese resultado se explica, en
parte, por la plusvala de 147
millones de euros registrada
por la venta de un 20% de la
gestora de activos Amundi.
El banco francs
ve difcil alcanzar
el objetivo de lograr
un ROE del 10%
durante este ao
El banco aument sus provisiones colectivas para litigios de 400 millones de euros
en el tercer trimestre de 2015
a 1.700 millones en el ltimo,
ante la investigacin que llevan a cabo las autoridades estadounidenses por la presunta violacin por parte de Socit Gnrale del embargo
decretado a ciertos pases como Irn, Sudn, Cuba o Libia.
Su competidor galo BNP
Paribas tuvo que abonar el
ao pasado una suma rcord
de 6.600 millones de euros y
tambin se enfrentan a procesos similares el tambin francs Crdit Agricole, el banco
alemn Deutsche Bank o el
italiano Unicredi.
La entidad propondr a sus
accionistas un dividendo de 2
euros por accin, frente a los
1,2 euros por ttulo del ejercicio precedente.
Socit Gnrale ha completado con xito otra fase de
su proceso de transformacin, declar Frdric Ouda, consejero delegado de la
entidad, quien expres la determinacin de seguir adelante con su plan de transformacin en el inestable entorno esperado en 2016.
Multa a Morgan Stanley

por las subprime
Expansin. Madrid
El banco Morgan Stanley ha

cerrado un acuerdo con las
autoridades norteamericanas
y pagar 3.200 millones de
dlares para poner fin a las
demandas civiles por su papel
en la crisis de las hipotecas basura.
El Departamento de Justicia anunci ayer el acuerdo
con el banco que tena varias
causas abiertas por haber engaado a los inversores sobre
la calidad de los bonos hipotecarios que condujeron a la crisis financiera internacional de
2008.
El acuerdo obliga a Morgan
Stanley a proporcionar un
alivio significativo a los
afectados, incluidas reducciones de prstamos para ayudar
a los residentes a evitar ejecuciones hipotecarias y subvenciones para impulsar la construccin de viviendas asequibles.
Las negociaciones fueron
lideradas por un grupo de trabajo creado en 2012 para investigar las irregularidades en
el mercado de valores respaldados por hipotecas antes de
la crisis financiera, copresidido por el fiscal general de
Nueva York, Eric Schneiderman.
Se trata de otra victoria en
nuestros esfuerzos para ayudar a los neoyorquinos a reconstruir la raz de la devastacin financiera causada por
los principales bancos de
nuestro pas, dijo el fiscal al
anunciar el acuerdo.
Mapfre quiere aumentar

sus pactos de bancaseguros
Banco Popolare
y BPM, listos para
unirse este mes
ACUERDOS/ Tras la prdida del negocio de seguros de la antigua Catalunya Banc, el
Expansin. Madrid
Suenan campanas de fusin

en el sector financiero italiano. Banco Popolare y Banca
Popolare di Milano (BPM)
estn listos para anunciar en
las prximas semanas su
unin, que creara la tercera
mayor entidad del pas transalpino. La operacin debe
recibir todava el visto bueno
del Banco Central Europeo
(BCE).
Los mximos responsables
de ambas entidades se reunieron el mircoles con el Banco
de Italia y el organismo presidido por Mario Draghi. Segn medios locales, el BCE ha
pedido algunos cambios para
dar luz verde a la fusin, aunque seran slo pequeos flecos y no obstculos insalvables.
Fuentes citadas por la
agencia Reuters aseguran que
la unin entra ambas entidades puede ser inminente, ya
que se podra anunciar este
fin de semana o el del 20 y 21
de febrero si el BCE da el visto
bueno a la operacin.
Sera el primer movimiento
de consolidacin del sector financiero italiano, muy presionado por el mercado este ao
en Bolsa. Su unin colocara al
banco resultante como el tercero del pas por detrs de
UniCredit e Intesa Sanpaolo.
El Gobierno de Matteo Renzi
promueve esta concentracin
para despejar la incertidumbre sobre los problemas de
capital de sus bancos.
Banco Popolare descendi
ayer un 8,7% en Bolsa, tras
avanzar un 11% en la sesin
precedente. En lo que va de
presidente del grupo, Antonio Huertas, ve conveniente encontrar nuevas alianzas.

El mayor descenso se produjo en el rea de primas nicas que pas de 267 millones
en 2014 a 36 millones el ao
pasado. Las primas peridicas aumentaron un 191%, hasta 96,6 millones. El seguro de
vida riesgo, el que no es de
ahorro, logr un negocio de
107 millones tras subir un 16%
en el ao.
E. del Pozo. Madrid
Mapfre est claramente interesada en aumentar su presencia en bancaseguros, afirm el presidente de la compaa, Antonio Huertas, en la
presentacin de resultados el
mircoles pasado. El potencial de comercializacin que
suponen las oficinas bancarias es un gran atractivo para
las aseguradoras. Consciente
de las posibilidades que ofrecen estas redes, el primer ejecutivo de Mapfre mostr la
predisposicin de la entidad a
alcanzar nuevos acuerdos de
este tipo que restablezcan la
fuerza de distribucin que la
aseguradora ha perdido por el
camino en la crisis bancaria
en Espaa.
El grupo se ha visto obligado a ceder el negocio de seguros de Catalunya Banc a
BBVA y a romper el matrimonio que tenan. Esta salida le
ha aportado una plusvala de
155 millones, pero ha mermado tambin el negocio de
Mapfre, principalmente en el
seguro de vida a travs del que
gestionaba 2.000 millones de
euros que ya no tiene. El trasvase le ha privado adems de
una considerable implantacin en Catalua.
Mapfre est inmersa en la
reorganizacin de la alianza
de bancaseguros de Unicaja,
que est aliada con el grupo
britnico Aviva. Ceiss, integrada en Unicaja, mantiene
los pactos que firmaron en su
da sus antiguas cajas, de for-
Antonio Huertas, presidente de Mapfre.
Mapfre cuenta con

un pacto con Banco
do Brasil que se
ha convertido en
locomotora del grupo
ma que Caja Duero mantiene
su acuerdo con Mapfre y Caja
Espaa, con Aviva.
Mapfre est interesada en
ampliar su alianza en el Grupo Unicaja si el resultado de la
reordenacin de los pactos se
saldara con la salida de Aviva.
Tambin esta unida en
bancaseguros con CCM, integrada en Liberbank, y con
Bankinter. Con ste ltimo
acaba de firmar un acuerdo
para ampliar su unin en el

mercado asegurador portugus, ya que ambas entidades
van a ir juntas en la adquisicin de la actividad de seguros de Barclays en el pas vecino por 75 millones de euros.
Pero el matrimonio ms
longevo de Mapfre es el de
Bankia que en su da fue con
la antigua Caja Madrid. La
aseguradora tiene una cartera
de seguros de vida de 8.000
millones captados a travs de
las oficinas de Bankia. El volumen de primas de seguros de
vida captados por esta red el
ao pasado fue de 240 millones, frente a 393 millones del
ejercicio precedente, lo que
supone un recorte del 39%.
15
Espaa
Mapfre se coloc el ao pasado en la segunda posicin del
rnking en el seguro espaol
por primas al verse sobrepasada por VidaCaixa, una aseguradora que prcticamente
vende el 100% de su negocio
en la red de CaixaBank. El
presidente de Mapfre felicit
el mircoles pasado al nuevo
lder, que se convirti en tal,
en su opinin, por la proximidad al cliente que ofrece una
extensa red bancaria y por la
facilidad de comercializacin
con que cuentan este tipo de
entidades y que no slo est al
alcance de la mano del mercado asegurador a travs de las
alianzas como las que Mapfre
quiere lograr.
Pero el panorama bancario
espaol no ofrece muchas posibilidades de acuerdos.
Slo un reducido grupo de
entidades seran posibles
candidatos a esta clase de
pactos, al contar con el cien
por cien de su negocio de seguros. Es el caso de CaixaBank, Abanca, BBVA, Ibercaja o Kutxabank.
El BCE debe dar

el visto bueno a la
operacin, de la que
saldra el tercer
mayor banco del pas
ao pierde un 49,6% de su valor. La entidad ocupa hoy el
cuarto puesto en el rnking de
la banca italiana con una capitalizacin burstil de unos
2.300 millones de euros.
Tambin baja en Bolsa,
aunque menos, Banca Popolare di Milano, que se deja un
36,1% desde que comenz el
ejercicio. En la jornada de
ayer la entidad milanesa cay
un 2,08%. Su valor en Bolsa es
de 2.600 millones. El hecho
de que ambas entidades valgan prcticamente lo mismo
en Bolsa puede hacer ms fcil encontrar el acuerdo.
Antes del inters de Banco
Popolare, UBI Banca tambin
haba mostrado su inters por
fusionarse con BPM.
Mientras prosiguen estas
negociaciones, el Gobierno
italiano contina avanzando
en su proyecto de banco malo,
donde las entidades podrn
dejar sus crditos dudosos para sanear sus balances. En total, el sistema financiero italiano cuenta con crditos dudosos por unos 201.000 millones de euros. Un 80% se corresponde con prstamos a
empresas.
No es el modelo de banco
malo que buscaba Italia, pero
s lo pactado con la Comisin
Europea para que no computara como ayudas estatales a
las entidades.
J. Z. Madrid
BBVA quiere ir un paso ms

all en su apuesta por los nuevos servicios financieros. Para ello, anunci ayer que ha
ampliado su fondo BBVA
Ventures y ha alcanzado un
acuerdo de gestin con la firma de EEUU, Propel Venture
Partners.
As, el fondo especializado
en tecnologa de la entidad
presidida por Francisco Gonzlez pasar de los 100 millones de dlares actuales a los
250 millones (221 millones de
euros), que sern administrados por Propel.
Esta firma, hasta ahora enfocada en el mercado norteamericano, est en proceso

de abrir oficina en Londres,
uno de los mercados donde
ms compaas fintech estn
surgiendo.
Ante un entorno de capital riesgo cada vez ms competitivo en el sector fintech,
esperamos que el aumento de
El banco eleva su
inversin inorgnica
en empresas
digitales hasta
casi 400 millones
capital, la slida relacin con

un socio independiente (Propel) y su presencia en Londres nos permita invertir en
las mejores start up fintech y
dar un mejor apoyo a la visin
de BBVA de utilizar la tecnologa para cambiar los servicios financieros en beneficio
de los clientes, expone
Teppo Paavola, responsable
de New Digital Businesses de
BBVA.
Entre las reas en las reas
en las que invertir el fondo
estn los mtodos de pagos,
prstamos, seguros, gestin
de patrimonios, comercio
electrnico, seguridad y cumplimiento.

Junto a BBVA Ventures, en
los ltimos aos BBVA tambin ha realizado inversiones
directas en empresas de tecnologa orientada al sector financiero.
Operaciones corporativas
En 2014, BBVA adquiri Simple, una firma tecnolgica de
Estados Unidos y, ms recientemente, ha comprado el
29,5% en Atom, el primer
banco exclusivamente mvil
de Reino Unido.
En total, la entidad espao-
JMCadenas
BBVA ampla a 221 millones su fondo

para invertir en start up financieras
Francisco Gonzlez, presidente de BBVA.
la ha destinado ya a compras
tecnolgicas 285,6 millones
de dlares durante los ltimos
cuatro aos. Junto a ello, el
grupo financiero viene realizando una inversin orgnica
en su transformacin digital
de unos 700 millones de euros anuales, una cifra que se
redujo hace dos aos desde
los 850 millones anuales que
tena fijados.
FINANZAS & MERCADOS

LA SESIN DE AYER
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La desconfianza sacude las bolsas

FUERTE PENALIZACIN/ El temor a una crisis financiera desplom ayer a los bancos en los mercados internacionales y arrastr
a todos los ndices burstiles. El Ibex se dej un 4,55%, hasta 7.772,80 puntos, y pierde un 18,56% en lo que va de ao.
S. Prez. Madrid
Las bolsas internacionales sufrieron ayer un fuerte batacazo, siguiendo la reaccin negativa de Wall Street al mensaje lanzado el mircoles por
la presidenta de la Reserva
Federal, Janet Yellen, ante el
Congreso de Estados Unidos.
El Ibex 35 se dej un 4,88%, el
peor resultado desde el lunes
negro del pasado agosto,
cuando los mercados mundiales se desplomaron por el
temor al colapso de China. El
indicador selectivo espaol se
desliz hasta los 7.746,30
puntos, muy cerca de los
7.700 puntos que conformara el siguiente soporte tcnico, segn los expertos, y pierde ya un 18,56% en el ao. Se
trata del segundo peor resultado durante 2016 de los parqus europeos, solo superado
por el Ftse Mib italiano, que
resta un 25,99%.
Las plazas del Viejo Continente sufrieron ayer descensos entre el 2,39% del Ftse 100
de Londres y el 5,16% del Ftse
Mib de Miln, y acumulan retrocesos que van del 11,11%
para el indicador francs, al
18,28%, en el caso del Dax alemn. En la Bolsa neoyorquina, el Dow Jones perda un
2,17%, a media sesin, hasta
15.569,79 puntos, mientras
que el S&P 500 restaba un
1,54%, hasta 1823,3, y el Nasdaq caa un 1,2% y marcaba

4.232,054 puntos.
Los agentes del mercado se
vieron frustados en sus expectativas de recibir alguna
novedad positiva de la comparecencia ms esperada de
las ltimas semanas, en un
contexto de acelerado deterioro de las perspectivas econmicas mundiales. De nada
sirvi el reconocimiento de la
presidenta de la Fed de que
existe un cierto riesgo de recesin de Estados Unidos, de
sobra ponderado por los inversores. Lo que queran de
Yellen, y no lleg, son seales
inequvocas de que la autoridad monetaria tiene claro cmo manejar eficazmente el
rumbo de los tipos de inters.
Inestabilidad
Los inversores de uno y otro
lado del Atlntico se comportaron ayer con un coherente
sentimiento negativo. Hay
miedo porque se est desconfiando de los bancos centrales, de que no estn tomando
las decisiones adecuadas. Difcilmente vamos a salir de
aqu hasta que no haya una
accin coordinada, explica
Jorge Lage, de CM Capital
Markets.
En este sentido, Jos Luis
Martnez Campuzano, estra-
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El principal indicador
de la Bolsa italiana
lider los retrocesos
en Europa y se deja
un 25,99% en 2016
tega de Citi en Espaa, subraya que hay un problema de
confianza que no se resuelve
con palabras, sino con decisiones. Hacen falta medidas
de apoyo contundentes.
Qu margen de maniobra
habra? Segn Martnez
Campuzano, las situaciones
excepcionales requieren medidas excepcionales. Por
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ejemplo, de igual forma que el

BCE ha comprado papel de
los gobiernos, podra decidirse compras de ETF, o comprar crditos de los bancos.
Se tratara de poner sobre la
mesa iniciativas que tranquilizaran, dando liquidez y profundidad a los mercados porque, en opinin de este experto, la poca liquidez es un factor de inestabilidad.
La volatilidad procedi
ayer de varios frentes. Por un
lado, se registraron nuevas
cadas del precio del petrleo,
hasta 30,05 en el caso del barril de Brent y hasta 26,27 dlares para el crudo West Te-
xas. En segundo lugar, prosigui la retirada de posiciones

carry trade, en las que se toma
prestado dinero en una divisa
para endeudarse en otra con
mayor rentabilidad: como se
cotizaba tipos al alza en Estados Unidos y ahora no est
claro, se estn recomponiendo las carteras, saliendo del
dlar para ir a divisas ms
rentables, explica Lage. El
euro se apreci hasta 1,13
frente al dlar. Adems, se
aceler el trasvase de la renta
variable a los activos refugio,
especialmente los bonos soberanos alemanes y franceses,
dando como resultado el repunte de la prima de riesgo
espaola hasta 161 puntos.
Preocupacin
Hubo un cuarto protagonista
ayer en la Bolsa, el desplome
de los banco, que algunos empiezan ya a apuntar ms cmo
un factor de desestabilizacin
que una consecuencia de las
turbulencias de los mercados.
Los espaoles cayeron entre
el 5,57% de Sabadell y el
7,14% de Bankia. En Europa
se registraron retrocesos an
ms grandes: Socit Gnrale perdi un 12,67% y Credit Suisse, se dej un 8,41% y
cotiza en el nivel ms bajo en
veintisiete aos. Por su importancia para la economa, el
desplome del sector bancario

hace suscitar todo tipo de dudas sobre su solvencia y capacidad para canalizar el crdito
al resto de la economa, como
pretende el BCE, dice Felipe
Lpez-Glvez, de Self Bank.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) expres ayer
su preocupacin por el desplome en la cotizacin de las
acciones de los bancos europeos y advirti de la importancia de contar con un slido
sector bancario que respalde
la recuperacin de la economa europea (ver pgina 17)
Segn Lage, hay mucho
miedo con los bancos y los
gestores los estn retirando
de sus carteras porque no les
ven tirn a corto plazo, ya que
observan que se ampla a ms
aos sus problemas: los tipos
para abajo, que lastran sus
mrgenes y la regulacin que
los fuerza a capitalizarse. Pero
aunque las valoraciones puedan estar altas y el crecimiento no sea el esperado, la situacin no es la misma que cuando quebr Lehman y estall la
crisis subprime. No se teme
por las entidades, porque el
saneamiento y la limpieza ya
se ha hecho.
Slo ocho valores de la Bolsa espaola se libraron ayer
de los nmeros rojos. Ninguno en el caso del Ibex.
17
FINANZAS & MERCADOS
Yellen no descarta los tipos

de inters negativos
A Vista de City
Roberto Casado
(Londres)
POSIBLE MARCHA ATRS/ La presidenta de la Reserva Federal dijo ayer ante el
Congreso que cobrar a los bancos por guardar el dinero no est fuera de la mesa.
La presidenta de la Reserva
Federal (Fed) de EEUU, Janet Yellen, asegur ayer que
las tasas de inters negativas
no estn descartadas si la economa sufre un abrupto frenazo, pero insisti en que las
perspectivas son las de continuar el ajuste monetario.
(Las tasas de inters negativas) no las dejara fuera de la
mesa de posibles herramientas monetarias a adoptar, indic Yellen en su segundo da
de comparecencia en el Congreso estadounidense, ante
las preguntas de los senadores
del Comit Financiero.
A la luz de las experiencia
de pases europeos y otros
que han decidido irse a tasas
negativas, vigilamos esa posibilidad, porque queremos estar preparados en el caso de
que necesitsemos aumentar
la expansin, agreg la presidenta de la Fed.
En los ltimos meses, pases
como Suecia, Dinamarca, Japn o el Banco Central Europeo (BCE) han decidido apli-
Efe
Expansin. Madrid
Janet Yellen, presidenta de la Reserva Federal.
car tipos de inters negativos

con el objetivo de incentivar la
economa en un momento de
debilidad. Mediante esta medida, los bancos centrales comienzan a cobrar intereses a
los bancos privados por depositar fondos en sus arcas, al
contrario de la situacin normal, por la que las entidades
reciben dinero por dejar all
parte de sus reservas.
La teora econmica indica

que los tipos de inters negativos forzaran a los bancos a
aumentar los prstamos para
evitar tener que pagar por sus
depsitos, por lo que se considera una herramienta de estmulo monetario, pero algunos economistas dudan de su
efectividad.
Ante la preocupacin por
una nueva recesin, especial-
mente tras las recientes cadas burstiles, las dudas sobre

la economa de China y el
abrupto descenso de los precios del petrleo, Yellen reconoci que siempre hay alguna posibilidad de una recesin. Pero recalc que las
previsiones de la Fed mantienen un slido crecimiento para EEUU, que cerr 2015 en
un 2,4 %, y que se espera sea
similar para 2016.
De hecho, en su reunin de
diciembre, el banco central
decidi elevar por primera
vez los tipos de inters de referencia, algo que no ocurra
en casi una dcada, en un
cuarto de punto, hasta el
rango de entre el 0,25 % y el
0,50% como seal de la mejora econmica en el pas.
Yellen insisti ayer en la intencin de proseguir con la
senda de ajuste monetario en
2016 de manera gradual y
en funcin de los indicadores
econmicos. No obstante, los
mercados descartan las cuatro alzas que anticip la Fed a
lo largo de este ao.
La prima de riesgo, en mximos de 18 meses

A. Monzn. Madrid
Los mercados de deuda se

agrietan. La tensin que azota
los mercados financieros est
provocando un incremento
de la brecha entre los bonos
que los inversores consideran
ms seguros y aquellos que se
perciben como de mayor riesgo. En este movimiento, la
deuda espaola ha quedado
englobada en el lado negativo.
En apenas dos semanas, la
prima de riesgo espaola se
ha incrementado ms de 40
puntos bsicos. Ayer se situ
en 159 puntos, su nivel ms
elevado desde el pasado julio,
cuando el mercado se encontraba afectado por los temores a la suspensin de pagos
en Grecia. Entonces, el diferencial alcanz un mximo de
161 puntos.
Superar esa cota significara registrar los niveles ms
elevados en 18 meses.
Con todo, los expertos resaltan que la situacin de la
deuda no es preocupante. De
hecho, el inters del bono espaol a 10 aos, que se elev

ayer seis puntos bsicos, se
mantiene an por debajo de
sus mximos en el ao y muy
lejos del 2,41% que alcanz el
pasado junio.
Adems, la deuda espaola
est resistiendo el envite con
mayor entereza que la deuda
italiana, golpeada por las dudas sobre la banca del pas, y
que la portuguesa, afectada
por la inestabilidad poltica.
Buena parte del incremento de los diferenciales de la
deuda perifrica responde al
intenso movimiento de refugio de los inversores en la
deuda considerada ms segura. Con las perspectivas de inflacin en mnimos y los bancos centrales situando su tasa
de depsitos en negativo, los
rendimientos de un buen nmero de bonos se encaminan
a cotas histricamente bajas.
El inters del bono alemn
a 10 aos ha cado en poco
ms de tres semanas del
@fcD i DcHrc
P_~% _]h ]e%T% k eYk[h] "]h]
o@i
xYk[ hh~"_
0,54% al 0,18% actual. Los

rendimientos de los ttulos
germanos hasta 7 aos se sitan en terreno negativo.
Tambin ha cado con fuer-
x
rkh_%s% ?e%k]Rk
za el inters del bono de

EEUU, que cotiza en mnimos desde 2012, mientras que
el britnico registr ayer mnimos histricos, en el 1,3%.
La crisis del mercado

arruina los Top
Trades de Goldman
l agitado comienzo de
este ao no ha tenido
piedad ni siquiera con
Goldman Sachs, considerado
el banco de Wall Street con
mayor influencia en los mercados.
La entidad americana ha
cancelado esta semana cinco
de los seis Top Trades [operaciones de inversin] que recomend a sus clientes para
2016, ante las fuertes prdidas
sufridas por aqullos que siguieron estos consejos. Entre
las ideas derrotadas del banco
figuraban acumular dlares,
comprar acciones de los bancos estadounidenses y apostar por los bonos pblicos italianos frente a los de Alemania.
El mercado ha ido justamente en la direccin contraria de esas operaciones. El dlar ha bajado al disminuir la
expectativa de que la Reserva Federal estadounidense
(Fed) suba tipos de inters varias veces durante este ao.
Los bancos americanos y
de otros pases se estn desplomando en Bolsa ante el posible impacto en su negocio
que pueden tener los tipos
mnimos o negativos y un aumento de la morosidad.
Y en la periferia europea,
est resurgiendo el temor a
tensiones con la deuda soberana, especialmente en Italia
por el plan del Gobierno para
respaldar los malos crditos
de la banca. La prima de riesgo de ese pas respecto Alemania (diferencia entre el
coste de los bonos pblicos a
diez aos de los dos pases),
ha repuntado con fuerza en
las ltimas semanas, tambin
en parte por la bsqueda de
refugio de los inversores en la
deuda que emite Berln.
En el caso espaol, la incertidumbre poltica ha generado tambin un repunte de la
prima, y de hecho los analistas
de Goldman no aconsejaron
tomar posiciones en bonos
del Tesoro en sus Top Trades
de 2016 por las dudas sobre la
composicin del futuro Gobierno.
Charles Himmelberg, estratega jefe de crdito en
Goldman Sachs, justifica en
una nota a sus clientes el fra-
Charles Himmelberg, estratega

jefe de crdito de Goldman.
El dbil dlar, la
cada de los bancos
y la subida del riesgo
en Italia pillan por
sorpresa a Goldman
caso de los cinco trades en el
temor que existe entre los inversores a una ralentizacin
del crecimiento global que
acabe en recesin, y a una
reactivacin de los mrgenes
de los productos de crdito,
especialmente en Europa, lo
que eleva la preocupacin sobre el riesgo sistmico.
Para consuelo de Goldman,
el mal resultado de sus recomendaciones de 2016 puede
quitar peso a las teoras de la
conspiracin sobre su gran
poder para mover el mercado.
Sin embargo, otros pueden
interpretarlo como una prueba del supuesto maltrato del
banco a sus clientes.
El nico Top Trade de 2016
que sigue vivo es el de comprar acciones de 48 empresas
exportadoras de pases emergentes no petroleros, a cambio de vender ttulos de 50
bancos en esos mercados.
No se trata de la primera
vez que Goldman Sachs admite sus errores ante los
clientes. Sus economistas europeos pidieron disculpas hace tres aos cuando daban por
hecho que Espaa pedira el
rescate al Banco Central Europeo. Y al final del ao pasado, los analistas de divisas renunciaron a su idea de que el
euro caera por debajo del valor del dlar a corto plazo.
FINANZAS & MERCADOS

POLTICA MONETARIA/ MIENTRAS LOS BANCOS CENTRALES PROFUNDIZAN EN EL UNIVERSO DE LOS
TIPOS EN MNIMOS, LOS MERCADOS MUESTRAN CADA VEZ MENOS CONFIANZA EN SUS MEDIDAS.
LOS CHARTS
por Jos Antonio Fernndez-Hdar
IBERDROLA
Los tipos bajo cero abren las

puertas de la incertidumbre
Del 27-2-2014 al 11-2-2016

6.8
Cotizaciones Esc. Aritmtica
6.5
6.3
6.0
5.8
5.5
5.3
5.0
4.8
4.5
ANLISIS
por Agustn
Monzn
Hubo un tiempo, no muy lejano, en que los banqueros centrales parecan dotados de un
halo mgico, capaz de aplacar
cualquier conato de tensin
en los mercados. La confianza
de los inversores en ellos era
tal, que hasta los malos datos
eran celebrados, si se entenda que acercaban nuevas medidas de estmulo monetario.
Ese tiempo ha quedado
atrs. Tan atrs, que las ltimas actuaciones de los banqueros centrales han pasado
sin pena ni gloria por los parqus. Su habilidad de inyectar apoyo a los mercados ha
desaparecido y es precisamente su prdida de autoridad la que ha trado nuevo pesimismo a los mercados, sugiere Steen Jakobsen, economista jefe de Saxo Bank.
El mircoles, la presidenta
de la Fed, Janet Yellen, trat
de calmar los nimos, sugiriendo que, pese a los riesgos,
la economa de EEUU mantiene un tono positivo que
permitir proseguir una senda gradual de subida de tipos.
Desde entonces, sin embargo,
los pronsticos de que la Fed
vuelva a elevar el precio del
dinero en 2016 han cado en
picado, a menos de un 10%.
Por el lado del BCE, la promesa de que en marzo pondr
sobre la mesa nuevos estmulos no han servido para evitar
que la inflacin esperada haya
cado a su nivel ms bajo desde la creacin del euro.
Medidas sin xito
Y tampoco han tenido mayor
xito los bancos centrales que
ya han anunciado medidas
adicionales. Desde que el
Banco de Japn situ en negativo su tasa de depsitos (el
inters que aplica al sobrante
de liquidez que deposita la
banca en la institucin), el pasado 28 de enero, el yen se ha
revalorizado ms del 8% frente al dlar. Y ayer, pese a que
el Riskbank (el banco central
de Suecia) recort el inters
de su tasa de depsitos al
0,5%, la corona sueca ganaba terreno frente a 12 de las 16
mayores divisas del mundo.
Como seala Philippe
Waechter, economista jefe de
Natixis AM, slo un mes despus de que la Fed iniciara en
diciembre las alzas de tipos y
Janet Yellen (Fed).
Mario Draghi (BCE).
APLAZAMIENTO
El mercado descuenta
que la Fed no podr volver
a elevar los tipos
de inters en 2016, ante
la desaceleracin de EEUU.
MEDIDAS EN MARZO
El presidente del BCE,
Mario Draghi, ha insistido
en la posibilidad de que
en marzo se amplen los
estmulos en la eurozona.
Haruhiko Kuroda (BOJ).
Mark Carney (BoE).
SIN LMITES
Tras situar en enero la tasa
de depsitos en negativo,
Kuroda ha asegurado que
no ve lmites en la poltica
monetaria.
HASTA 2017
El Banco de Inglaterra ha
sealado que es probable
que los tipos de inters
se mantengan en mnimos
al menos hasta 2017.
el BCE y el Banco de Japn se

mostraran remisos a intensificar sus estmulos, la actitud de
los bancos centrales ha dado
un giro absoluto, que ha contribuido a generar dudas entre los inversores. Esto significa que en su proceder hay
una gran incertidumbre sobre
la tendencia del crecimiento
econmico y sobre el perfil de
la inflacin, apunta.
El problema radica en que
los bancos centrales estn tratando de poner coto a problemas que escapan a sus capacidades. La economa mundial
se enfrenta a problemas estructurales que van ms all de

los bancos centrales, corrobora Aurelio Garca, profesor del
IEB. Lo que reflejan los mercados es que las medidas de los
bancos centrales representan
parches que no solucionan los
problemas de fondo, aade.
Efectos negativos
Pero, pueden los bancos centrales estar agudizando con
sus medidas las dificultades
del escenario actual? Desde
hace varios trimestres, instituciones como el BIS (Banco
Internacional de Pagos) han

alertado contra los efectos nocivos de las polticas monetarias ultralaxas aplicadas por
los bancos centrales.
Ahora que el universo de
tasas en negativo se ampla,
las voces de alarma redoblan
su intensidad. Tras las decisiones del Banco de Japn y
del Riskbank, los expertos
prevn que el BCE tambin
recortar la tasa de la facilidad
de depsito, actualmente situada en el -0,3%. JPMorgan
augura que esta referencia
podra caer hasta el -0,7% antes de julio.
El objetivo es que la banca
abra el grifo del crdito, para
evitar el coste de tener aparcado el sobrante de liquidez.
Son medidas que van dirigidas a mantener unas condiciones financieras favorables
para los deudores anteriores y
para la nueva financiacin,
apunta Jos Luis Martnez,
estratega de Citi en Espaa.
Pero, en un entorno de especial dificultad para el sector
financiero, puede acabar
agravando sus problemas. En
este sentido se pronunciaban
recientemente los responsables de Deutsche Bank, una
de las entidades ms castigadas por el mercado.
Creo que los bancos centrales deberan abandonar inmediatamente la poltica de
tipos en negativo. Si insisten,
va a haber problemas serios
en el sector financiero, advierte Luis Bononato, gestor
del fondo Global Allocation
en Auriga Gestin. En su opinin, lo que necesitan los bancos para dar crdito no es liquidez, sino capital, por lo que
que sera ms beneficioso que
el BCE adoptara un plan de
compra de bonos convertibles contigentes (CoCos).
Tambin Martnez considera que la compra de activos,
incluidos ETF, sera ms eficiente que las polticas de tipos en negativo. En cualquier
caso, cree que los bancos centrales han perdido la iniciativa. No es tanto que sus medidas no sean eficientes para
mantener la calma del mercado como que han sido demasiado ambiguos, han decepcionado e incluso han resultado sorprendentes en sus decisiones y al mercado no le gustan las sorpresas.
Aunque, en un universo de
tipos negativos, parecen condenados a padecerlas.
100
70 RSI 14
30
0
4.3
125
100
75
50
25
0
Volumen Diario x 1000000
M A M J J A S O N D E15 F M A M J J A S O N D E16 F
IBERDROLA No encariarse
Kostolany aconsejaba no encariarse con los valores, como

si fuesen hijos nuestros, porque nos costarn dinero. Analizamos la elctrica el pasado da 9 aconsejando recoger la
cosecha si perda la directriz alcista. Ayer la perdi dejando
un hueco de escape y cierre casi en mnimos. En el comentario del martes decamos que debemos tener ms cario a
nuestros ahorros que al valor. Ya sabe lo que toca.
B.BANKINTER
Del 12-4-2012 al 5-2-2016

8
7
6
5
4
3
2
100
70 RSI 14
30
0
1000
Volumen Semanal x 100000
750
500
250
13
14
15
16
BANKINTER Cerca de mximos
Es el nico banco espaol que ha estado coqueteando con

sus mximos histricos (7 euros en grficos ajustados) y,
de momento, aguanta por ah arriba. La directriz alcista de
medio plazo qued ayer perforada a la baja, al perder el soporte situado en 6 euros. El prximo soporte es una zona
que se extiende entre 5 y 4,5 euros. An hay muchas plusvalas latentes y mucho camino hacia abajo. Precaucin.
AENA S.A.
Del 20-2-2015 al 11-2-2016

115
110
105
100
95
90
85
80
100
70 RSI 14
30
0
75
750
Volumen Diario x 10000
500
250
M
E16
AENA Inicia una fase bajista
De momento- la directriz alcista que le llev a revalorizarse

el 68% en un ao est rota y ya es posible dibujar una incipiente directriz bajista. Ayer cerr a 94,07 euros, mnimo de
la sesin, lo que equivale a decir que no baj ms porque son la campana y lo hizo con un notable incremento de volumen. El valor ya no est barato y el Estado controla el 51%.
Hay que ir con cuidado para no cogerse los dedos.
Siga cada da a Jos Antonio Fernndez Hdar en:
http://blogs.expansion.com/blogs/web/hodar.html
y en http://app2.expansion.com/analisis/comentarioscharts/Portada
Viernes 12 febrero 2016 Expansin 19
FINANZAS & MERCADOS

CRECE LA DESCONFIANZA/ LOS INVERSORES VUELVEN A PONER EL FOCO EN EL SECTOR FINANCIERO, EN UN CONTEXTO EN EL QUE SE EMPIEZA A DESCONFIAR
SOBRE LA EFECTIVIDAD DE LAS POLTICAS MONETARIAS Y SE TEME, INCLUSO, UNA NUEVA RECESIN EN ESTADOS UNIDOS.
Qu preocupa realmente a los inversores

co malo. El foco comenz con
Deutsche Bank, despus de presentar unas prdidas rcord de 6.700
millones, y se empez a descontar la
posibilidad de que dejara de pagar el
cupn de sus CoCos, lo que ha provocado la fuga de los activos de alto
riesgo.
por D. Bada
Si te soy sincero, no tengo ni la ms

remota idea de lo que est pasando
realmente en los mercados. No le
veo sentido. No es una respuesta
tranquilizadora de un alto directivo
del sector financiero que se rene
habitualmente con la plana mayor
de la banca. Los clientes nos dicen
que tienen dudas, pero tampoco son
capaces de decirte claramente sobre
qu, aade el mximo responsable
de banca de inversin de una entidad estadounidense. Tampoco es
una respuesta esperanzadora.
En los mercados se ha creado un
clima de desconfianza que recuerda
a los tiempos de Lehman Brothers.
Los bancos centrales han vendido
durante estos aos las polticas macroprudenciales como la solucin
para evitar futuras crisis, esto se conjuga en Europa con continuos avances hacia la necesaria Unin Bancaria y se est aplicando una exigente
regulacin que persigue hacer a las
entidades cada vez ms resistentes.
La liquidez ha dejado de ser, adems,
un problema.
Los operadores
preocupados
por las cadas
de los
mercados.
P.Dvila
ANLISIS
Sin embargo, se est produciendo

un ataque frontal hacia el sector que
est acercando poco a poco al ndice
sectorial del Stoxx 600 a los mnimos que toc a comienzos de 2009.
De la quema no se salva nadie. En
Suiza, Credit Suisse, que se deja un
43,25% en el ao, alcanz ayer mnimos de 27 aos; en Reino Unido, en
pleno debate sobre el Brexit, Standard Chartered se sita en su nivel
ms bajo desde 1998; y en la eurozo-
na Deutsche Bank est a punto de rebasar el nivel ms bajo que toc hace
ocho aos. Los bancos del Ibex, por
su parte, ceden de media un 23,95%.
Los decepcionantes resultados
que estn presentando algunos de
los bancos europeos generan la sensacin de que el proceso de reestructuracin, tan severo en EEUU o Espaa, se ha quedado a medias en algunos casos. Sin ir ms lejos, en Italia
acaba de ponerse en marcha el ban-
El negocio
El entorno para el negocio bancario
no parece el ms favorable. Se empieza a temer que las polticas monetarias se conviertan en parte del problema en vez de la solucin. El Banco de Japn, el de Suiza, Suecia y Dinamarca han puesto los tipos en negativo, y el resto los mantienen cerca
de cero, lo que mete an ms presin
a los mrgenes. Y a todo esto se suma
el pesimismo sobre la economa. El
petrleo se ha convertido en el principal indicador adelantado de las
perspectivas de crecimiento y la correlacin entre los precios del crudo
y las acciones mundiales ha alcanzado, segn UBS, el 95%. De nuevo, los
bancos sufren por su exposicin a las
materias primas.
Hace slo dos meses que se produjo el viraje de la poltica monetaria en EEUU y el mercado da hoy
una probabilidad del 30% a una recesin. En la eurozona no se descarta, incluso, un periodo de deflacin,
lo que, otra vez, penaliza tanto a los
estados soberanos, por el elevado
endeudamiento, como a las entidades financieras. Con el respaldo del
BCE, este escenario no debera darse, pero, pese al compromiso de Mario Draghi, su presidente, de hacer
lo que sea necesario para apuntalar
la inflacin hacia el objetivo cercano
al 2%, la realidad es que las expectativas de precios siguen deprimidas.
Por ltimo, en China, se pone en duda que la flexibilizacin monetaria y
fiscal consigan estabilizar tanto el
crecimiento como la salida de capitales.
Por tanto, pese a las dificultades
por unificar una respuesta sobre qu
est pasando en los mercados, hay
preocupaciones legtimas. Muchos
hablan de sobrerreaccin. Si es as,
los inversores deberan aprovechar
la oportunidad que presentan las
ventas masivas para reequilibrar las
carteras nuevamente hacia asignaciones estratgicas de activos a largo
plazo, concluye Mark Haefele, jefe
global de inversiones de UBS
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FINANZAS & MERCADOS

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Banca, seguros y autos, foco de las ventas

TODOS LOS SECTORES PIERDEN / El ndice europeo Stoxx 600 presenta nicamente 26 valores en positivo en el ao, mientras
todos los sectores caen el 9% como mnimo, incluidos los tradicionalmente considerados defensivos como alimentacin.
Una sesin bajista ms en las

bolsas europeas, que ha llevado a los ndices a nuevos mnimos. Gisela Turazinni, de
Blackbird, opina que asistimos a un sell off global, por el
miedo a una posible bancarrota de Grecia; la incertidumbre acerca del gobierno
de Espaa; la crisis del petrleo y la desaceleracin en China. No vemos algo concreto,
ms bien una reordenacin
de activos, sentencia.
Las ventas, en este escenario, son indiscriminadas, no
distinguen sectores ms o
menos expuestos a los riesgos. De los 600 valores que integran el ndice Stoxx, slo 26
presentan ganancias en el
ao. Si hay un sector del que
los inversores huyen es el
bancario. Ayer marc un mnimo desde agosto de 2012
ante las dudas sobre la solvencia de las entidades, tras una
cada del 6,26%. En lo que va
de ao, el grupo cae el 28,56%.
En medio de la incertidumbre, el presidente del Eurogrupo, Jeroen Dijssembloem,
defendi ayer la salud del sector bancario de la zona euro.
Adems, el ministro de finanzas italiano, Pier Carlo Padoan, asegur que el desplome de las cotizaciones bancarias no tiene relacin con la
nueva normativa de resolucin bancaria, que protege a
los depositantes en caso de
quiebra de una entidad.
Deutsche Bank puso ayer
de nuevo la nota negativa, con
una cada del 6,14%, ante las
incertidumbres que presenta
su situacin financiera. Tambin Socit Gnrale se dej
Socit Gnrale cae

el 12% tras unos
malos resultados, y
Credit Suisse marca
mnimos de 27 aos
VALOR OCULTO
Las cadas indiscriminadas en los mercados burstiles estn
dejando muchos
valores a precio de
saldo. As lo piensa
Gisela Turazzini, que
cree que en la actualidad se est generando una oportunidad histrica de
compra.
ayer el 12,57%, lo que eleva la

cada anual al 35,48%, despus de presentar un beneficio trimestral por debajo de
las expectativas. Credit Suisse
marc ayer mnimos de 27
aos, despus de desplomarse el 8,41% en respuesta a las
dudas que genera el plan de
reestructuracin. La cada en
el ao es del 43%.
Griegos e italianos
Aunque las cadas entre los
bancos son generalizadas, las
ms abultadas en lo que va de
ao corresponden a las entidades griegas e italianas. Eurobank Ergasias pierde desde
el 1 de enero el 71,73% y Alpha
Bank, el 53,41%. Las negociaciones del Gobierno heleno
con la Troika generan dudas
que se traducen en ventas masivas en estos valores. En Italia, Banca Monte dei Paschi
Siena se desploma el 60,68%
en el ao; UBI Banca, el 52% y
Banco Popolare, el 49,69%.
Seis entidades italianas estn
entre los 10 peores bancos europeos en Bolsa del ao.
Por el contrario, los bancos
nrdicos y espaoles, aunque
tambin con prdidas, capean
mejor el temporal. La entidad
polaca Komercni Banka cede
el 2,95% y, junto a Danske
Bank, son las nicas que pierden menos del 10% desde el
arranque de 2016. Sabadell y
Bankinter se cuelan entre los
Bloomberg News
R. Martnez. Madrid
La irracionalidad domina en los mercados de valores.
que ms resisten, con cadas

del 14,92% y del 12,68%, respectivamente.
Ms del 20% caen tambin
los sectores de Automviles,
Seguros y Servicios financieros. Los expertos explican
que la fuerte exposicin al ciclo del sector automovilstico
es el detonante de las fuertes
cadas, que lidera Fiat con un
desplome anual del 38,71%.
En el sector asegurador, que
pierde en el ao el 23% tras
bajar ayer el 5,62%, Generali y
Unipol caen ms del 35% en el
ao. Zurich present unas
cuentas que decepcionaron al
mercado y ahondaron la cada
anual al 22%.
Ni siquiera los sectores ms
defensivos, se salvan de la
quema. Cuando un fondo
vende cestas o ndices, todo se
ve arrastrado, afirma Nicols
Lpez, de M&G Valores. Albert Enguix, de GVC Gaesco
Gestin, aade que los sectores refugio tradicionales no
estn cumpliendo su funcin
debido a que los inversores
prefieren otros activos como
el bono alemn o el oro, que
stos s tienen un comportamiento positivo en momentos
de tensin, actuando como
flight to quality.
Un comportamiento que
tambin se observa en las telecomunicaciones y las utilities, tericamente ajenos a los

ciclos econmicos. Las farmacuticas, refugio en algunas crisis, han perdido este
carcter en los ltimos tiempos. Lpez recuerda que los
laboratorios son compaas
de crecimiento por las investigaciones en nuevos tratamientos para ganar cuota de
mercado. Tambin explica
que con las ltimas fusiones,
las cotizaciones estaban un
tanto infladas. El sector acumula una cada desde el inicio
del ao del 17,14%, despus
del retroceso del 2,61% de
ayer.
Fusiones y resultados
Los valores que pueden capear el temporal se mueven,
principalmente, por dos motivos: unos resultados que superaron las previsiones o bien
por movimientos corporativos. El ltimo lo protagoniz
ayer la farmacutica sueca
Meda, que se dispar el 67%
despus de recibir una oferta
de compra por parte de la is-
rael Mylan. El precio de adquisicin implica una prima

del 92% respecto al cierre de
la sueca el mircoles. Con este
despegue, Meda se convirti
ayer en el segundo mejor valor del ndice Stoxx 600, con
una subida del 34%.
Tambin es el caso de Sab
Miller, el nico valor en positivo en el ao del sector alimentacin, con una ganancia
del 1,56% en 2016. Recientemente la nipona Asahi se
ofreci a adquirir los negocios
en Italia, Holanda y Reino
Unido por 2.550 millones de
euros de SabMiller. La operacin se enmarca en el cumplimiento de los requisitos relacionados con su fusin con
AB-InBev.
Algunas compaas mineras tambin se salvan de la
quema. Enguix encuentra la
respuesta en el recorte de gastos y el anuncio del gobierno
chino de reducir la produccin de materias primas. Esto es muy importante, ya que
es primordial que se reduzca
la sobrecapacidad que hay
ahora mismo, asegura el experto. En este contexto se enmarca el alza anual del 5,51%
de Anglo American. El despegue del precio del oro ha dado
fuelle a Randgold Resources,
que ayer subi el 7,54% y en el
ao ganan el 48%.
En el sector de distribucin, aguantan con modestas
cadas los valores relacionados con el lujo. Herms, Burberry, LVMH o Christian
Dior caen menos del 10%. Estas dos ltimas presentaron
ayer unos buenos resultados
que mostraron una mejora
del mercado asitico.
21
FINANZAS & MERCADOS
Las firmas del MAB con un valor de

ms de 500 millones irn al Continuo
PISTAS
Retraso en la
conexin china
El plan para conectar las Bolsas
de Hong Kong y Shenzhen,
previsto para comienzos de
este ao, se retrasar por lo
menos hasta el segundo
semestre, a la espera de que
los mercados den ms
garantas de estabilidad. El
programa sera una rplica del
puesto en marcha entre las
Bolsas de Shanghi y Hong
Kong en 2014 con el objetivo de
ampliar la apertura de los
mercados financieros chinos.
NUEVO REGLAMENTO/ El Mercado Alternativo Burstil endurece los requisitos para cotizar, lo que permitir
prevenir escndalos como el de Gowex. Las empresas tendrn que contar con un Comit de Auditora.
El Mercado Alternativo Burstil (MAB) ha renovado su

reglamento, y las circulares
que lo desarrollan, para ampliar las obligaciones de las
empresas participantes. La
nueva normativa, que entrar
en vigor en junio, incluye entre otras medidas el establecimiento de un listn mximo
de capitalizacin de 500 millones. Aquellas que superen
este tamao de forma ininterrumpida durante ms de 6
meses estarn obligadas a dar
el salto al Mercado Continuo.
Con esta y otras directrices
se busca prevenir fraudes como el de Gowex, que tuvo que
ser suspendida de cotizacin
en julio de 2014, no sin antes
desplomarse un 60%. Antes
de que estallase el escndalo,
la capitalizacin de Gowex
rozaba los 2.000 millones.
La limitacin de tamao no
afectar a las Socimis (sociedades inmobiliarias) ni las sicav.
Adems, se introduce como supuesto de exclusin
que las firmas entren en liquidacin por proceso concursal
o liquidacin societaria.
La nueva normativa recoge

la responsabilidad de la empresa y sus administradores
por la informacin pblica
que emiten, lo que implica daos y perjuicios a los accionistas si no representa la imagen
fiel. Adems, los miembros
del MAB debern elaborar un
documento informativo de
incorporacin que incluya
una advertencia al inversor
indicando el mayor nivel de
riesgo y la conveniencia de
contar con un asesoramiento
adecuado e independiente.
Cuentas auditadas
Otra de las novedades es que
las cuentas semestrales tendrn que estar revisadas por
un auditor (aunque de manera limitada). La nueva ley de
Auditora (que entra en vigor
en junio) considera a las empresas del MAB como Entidades de Inters Pblico, por
lo que tendrn que presentar
un informe anual elaborado
por una Comisin de Auditora, que contar a su vez con
consejeros independientes.
Por otro lado, las empresas
del MAB tendrn que aportar
Novedades
Las empresas cuya
capitalizacin supere los
500 millones por ms de
seis meses tendrn que
cotizar en el Continuo.
FCC tiene una importante cita con sus accionistas en los

prximos quince das. Hoy
arranca la ampliacin de capital por la que la constructora captar 709,52 millones de
euros con la puesta en circulacin de 118,2 millones de acciones nuevas.
Los inversores podrn canjear 11 derechos de suscripcin preferente por cinco ttulos nuevos, tras el pago de
una prima de emisin de cinco euros por accin. El folleto
recoge que el precio de emisin del aumento de capital
ser de 6 euros por accin.
Los accionistas recibieron al
cierre de la sesin de ayer un
derecho de suscripcin preferente por cada ttulo que
tengan en posesin. El valor
terico del derecho ser de
0,17 euros, cantidad que se
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descontar de la cotizacin
de cierre de ayer, por lo que
FCC empieza la sesin de hoy
en 6,37 euros. Los derechos
cotizarn en mercado hasta el
prximo viernes 26 de febrero, fecha en la que finaliza el
periodo de suscripcin preferente. En este plazo, los accionistas que deseen ttulos adicionales podrn realizar
mandatos de suscripcin, que
El fabricante de vidrio abonar

el lunes 0,527 euros brutos por
accin como primer dividendo
a cuenta de los resultados de
2015. El importe es un 10%
superior al de un ao antes.
Vidrala baja un 8,7% desde
enero.
El asesor registrado
deber estar supervisado
y velar por que se
cumplan las obligaciones
de informacin.
Compra de ttulos
en Duro Felguera
El presidente de la empresa
de ingeniera, ngel Antonio
del Valle Surez, est
aprovechando la debilidad del
valor para comprar acciones,
Ha aumentado su participacin
en la compaa al 0,37% tras
adquirir 15.000 ttulos a un
precio cercano al 1,1 euro por
accin. Duro Felguera cae en lo
que va de ao casi un 22%,
hasta los 1,03 euros.
Interior de la Bolsa de Madrid.
al asesor registrado toda la informacin que precise. El asesor deber estar sujeto a supervisin.
Entre sus funciones figura
la de velar por que la compaa cumple con las obligaciones de informacin (antes y
despus de cotizar), lo que in-
cluye una due dilligence legal y

financiera elaborada por terceros y una confort letter del
auditor.
Todos estos nuevos requisitos incrementarn los costes
de las empresas, aunque no
los multiplicarn, afirma Jess Gonzlez-Nieto, director
La ampliacin de capital de FCC arranca

hoy en medio de dudas sobre el valor
R. Martnez. Madrid
Vidrala paga 0,52

euros de dividendo
Semestralmente, las
cuentas sern revisadas
por un auditor. Una vez al
ao se presentar un
informe elaborado por
una Comisin de Auditora,
con mayora de miembros
independientes.
Efe
C. Sekulits. Madrid
Resuelto el problema
financiero, la
incertidumbre se
centra en el plan
estratgico
La constructora
dedicar los fondos
obtenidos con
la operacin
a reducir deuda
se adjudicarn el prximo 3
de enero. Inversora Carso se
ha comprometido a suscribir
las acciones sobrantes en ambos periodos. La compaa ya
ha adelantado que el capital
obtenido con la ampliacin
ir destinado a reducir deuda.
La ampliacin de capital
llega en un momento clave
para la cotizacin de la constructora, pues aunque este
ao cae slo el 6,5%, en 2015

encaj una castigo del 40%.
Ayer baj el 3,18% hasta 6,54
euros.
Silvia Merino, de Gesconsult, reconoce que no incluyen a FCC en los fondos de la
firma, por lo que aconseja no
acudir a la operacin. Merino
explica que ve fuertes riesgos
polticos ante la posible remunicipalizacin de los servicios pblicos. La experta
aade que la evolucin del
negocio de construccin en
Espaa es clave para FCC,
pero el escenario actual no
apoya la recuperacin de este
sector.
Por ltimo, Carlos Slim podra lanzar una opa sobre
FCC tras la ampliacin. Merino preferira ver cmo queda
la estructura accionarial y el
enfoque estratgico antes de
entrar en el valor.
gerente del MAB, que no espera que la normativa frene la

incorporacin de ms empresas (ni incite la salida de las actuales). No obstante, reconoce que se sita en la banda alta de exigencia en comparacin con otros mercados homlogos en el extranjero.
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Antonio Pausa, de Intermoney, admite que el riesgo a

la baja de FCC en Bolsa est
acotado, siempre y cuando no
hayan sorpresas en el mercado. Aconseja acudir a la ampliacin a aquellos inversores
con visin positiva y con un
horizonte de medio plazo.
An no sabemos a qu precio se producira una opa por
parte de Carlos Slim ni tam-
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poco el nuevo plan estratgico. Rafael Fernndez de Heredia, de Beka Finance, desvela que tiene una opinin positiva sobre el valor y sobre la
ampliacin, ya que la operacin permitir a la compaa
reforzar su estructura financiera con la amortizacin del
tramo B de la deuda, que en
definitiva era uno de los problemas de la constructora.
ECONOMA / POLTICA
Rajoy cambia de discurso: pide flexibilizar el
dficit y subir impuestos a quien ms tiene
PROPUESTAS DEL PP/ El presidente en funciones da un giro a la poltica econmica, con una propuesta negociadora que plantea
ms gasto e impuestos, a la vez que propone incentivar las subidas salariales y un fondo para cubrir la pobreza energtica .
El presidente del Gobierno en
funciones, Mariano Rajoy,
realiz ayer una contundente
enmienda a la poltica econmica del PP al abogar por una
flexibilizacin del ajuste presupuestario y una subida de
impuestos a los que ms tienen, segn el documento
elaborado por el partido en el
marco de las negociaciones
para la investidura. El lder
popular present un declogo
de medidas a sus homlogos
en Ciudadanos y PSOE para
promover su proyecto de
gran coalicin con la presidencia de Rajoy.
Las medidas son muy parecidas a las que estn negociando actualmente la formacin naranja y los socialistas
para investir a Pedro Snchez
en marzo, y poco reconocibles en la tradicin popular.
Aunque el Gobierno de Rajoy
ha realizado ya su reforma fiscal, reduciendo los tramos
marginales del IRPF, el PP
propone ahora avanzar en la
definicin de un sistema tributario que sea an ms eficiente, que exija ms a quien
ms tiene, a su vez que contribuya ms al progreso, favoreciendo el crecimiento y el
bienestar. Da pocas pistas sobre medidas concretas, pero
tambin menciona abordar
el rgimen de las Sicav, en lnea de las peticiones de los
partidos de izquierda. En el
apartado fiscal solo aade
aumentar los recursos de la
Agencia Tributaria e incrementar la lucha contra la evasin internacional y los parasos fiscales.
El PP propone en un
documento un
sistema fiscal
que exija ms a
quien ms tiene
El programa de Rajoy
para el pacto aborda
una futura reforma
del rgimen de
las Sicav
El presidente pasa
de puntillas sobre la
corrupcin y plantea
adecuar el rgimen
de aforamiento
El presidente en
funciones reconoce
que Espaa
incumpli el dficit
en 2015, con el 4,5%
Otra de las propuestas del
PP se asemeja en buena medida a las reivindicaciones actuales de Podemos: Rajoy
plantea la creacin de un
fondo nacional para atender
situaciones extremas de pobreza energtica.
A pesar de haber insistido
habitualmente en el argumento de que ms dficit es
ms deuda, Rajoy se mostr
de acuerdo ayer en pedir la
flexibilizacin de los objetivos
de dficit, tal y como han consensuado Albert Rivera, presidente de Ciudadanos, y Pedro Snchez, lder del PSOE.
No solo acept el envite del
diputado naranja despus de
Efe
Bernat Garca. Madrid
El presidente en funciones, Mariano Rajoy, y el presidente de Ciudadanos, Albert Rivera, ayer en el Congreso al inicio de su reunin.
reunirse con l, sino que hace

bandera de ello en el documento negociador del PP:
cumplir con la senda de estabilidad presupuestaria acordado con la Unin Europea,
pero haciendo uso de la flexibilidad que permite la normativa europea, y atendiendo al
contexto de la situacin fiscal
y financiera de Espaa, seala el texto popular.
El presidente en funciones
aadi en rueda de prensa
que no se trata de algo nuevo, ya que ocurri en 2012
con los compromisos de Bruselas, dijo a la par que sealaba que Espaa incumpli el
objetivo de dficit de 2015, si-
tundose en el 4,5% del PIB,

tres dcimas por encima de lo
acordado en la senda de estabilidad europea.
El documento popular contiene muchas concesiones a
las reivindicaciones de los ltimos das de sus socios de
Gobierno: en el mercado laboral destaca plantear nuevas
medidas que fomenten la contratacin indefinida y eviten el
abuso de los contratos temporales, lo que podra interpretarse como un acercamiento
al modelo de contrato nico
de Ciudadanos, ahora encima
de la mesa. Propone el PP adems aumentar la efectividad
de las polticas activas de em-
pleo, as como fortalecer los

programas de formacin de
desempleados, iniciativas
que el PSOE tambin recoge
en su documento negociador.
Incluso el PP defiende favorecer la creacin de empleo
con cada vez mejores retribuciones, es decir, fomentando las subidas salariales.
El programa, aunque basado en cinco ejes (defensa de la
nacin espaola, recuperacin econmica, Estado del
Bienestar, lucha contra el terrorismo, y lucha contra la corrupcin) pasa de puntillas
sobre la regeneracin poltica:
pide agilizar la respuesta penal ante casos de corrupcin,
la adecuacin del rgimen de

aforamientos o la restriccin
de la poltica de indultos, as
como reforzar el control sobre contratos pblicos y subvenciones. Sobre el modelo
institucional, solo insiste en
reformar la ley electoral para
que en los ayuntamientos gobierne el ms votado.
Intento fallido
Este documento se present
al trmino de una reunin entre Mariano Rajoy y Albert Rivera, que avanza de forma paralela a las negociaciones oficales para investir a Pedro
Snchez. Rivera siempre ha
planteado que es necesario el
El carnaval de la poltica espaola

Bernat Garca
a poltica espaola no ha querido dejar pasar la ocasin y

vive tambin su particular
carnaval. En algunos casos los disfraces estn tan bien elaborados que es
difcil reconocer al personaje que se
esconde detrs. Si un astronauta espaol volviera al pas despus de un
ao en el espacio es probable que no

entendiera nada. Para empezar, le
costara creer que el dubitativo y
cuestionado secretario general del
PSOE anda por los despachos del
Congreso de los Diputados negociando su investidura tras el encargo
del Rey a pesar de haber perdido las
elecciones y cosechar los peores resultados de su partido en las urnas.
Vera con asombro la falta de autocrtica, no han aprendido nada, dira tras ver cmo el socialista pretende recuperar el Ministerio de Igual-
dad. Tambin se preguntara dnde

est Susana Daz, que copaba portadas todos los das y de la que ahora se
desconoce su paradero.
El cosmonauta tendra que afilar
la vista y mirar dos veces para reconocer a Mariano Rajoy, antao presidente de una mayora absoluta de-
Albert Rivera acta como

celestina entre Snchez y
Rajoy, que no se hablan
pero se mandan recados
fensora de la estabilidad y antdoto

del populismo de izquierdas, proponiendo un programa de pacto con
subidas de impuestos para los ricos,
relajacin de los objetivos de dficit,
subidas salariales para los trabajadores y fondos para combatir la pobreza energtica.
Y luego est Albert Rivera. Aquel
joven antiseparatista que negociaba
la fusin de su partido cataln con la
UPyD de la flamante Rosa Dez
por cierto, dnde est Rosa Dez?. Y ahora Rivera, pese a liderar
el cuarto partido de la Cmara, viste

el disfraz de Celestina. Rajoy y Snchez no se hablan, pero se mandan
recados. Nadie ha enterrado del todo
la esperanza de la Gran Coalicin.
Albert es el engranaje cuerdo, la figura que media pblicamente entre los
dos lderes del viejo bipartidismo,
dando los turnos, advirtiendo a los
contrincantes de cundo se exceden
en sus faroles y en sus crticas. El rbitro. Y eso que los populares y los
socialistas no lo necesitan para negociar. Pero ah est: Rivera recibiendo
ECONOMA / POLTICA
Reforma fiscal: Avanzar en la definicin de un sistema

tributario que sea an ms eficiente, que exija ms a
quien ms tiene, y que contribuya ms al progreso,
favoreciendo el crecimiento y el bienestar. Tambin
fortalecer la lucha contra la evasin internacional y los
parasos fiscales, abordar el rgimen de las Sicav y
aumentar los recursos de la Agencia Tributaria.
Mercado laboral: Favorecer la estabilidad en el empleo

y plantear nuevas medidas que fomenten la
contratacin indefinida y eviten el abuso de los contratos
temporales. Aumentar la efectividad de las polticas
activas de empleo, as como fortalecer los programas de
formacin de desempleados. Tambin luchar contra el
fraude en materia laboral, y favorecer la conciliacin de la
vida laboral con acuerdos en permisos por paternidad.
Incentivos empresariales: Trabajar en la eliminacin

de los escalones regulatorios que desincentivan el
crecimiento de las pymes. Impulso adicional a las medidas
de segunda oportunidad empresarial, y endurecer el
rgimen de sanciones para reducir la morosidad
empresarial. El PP quiere revisar el rgimen de cotizacin
de los trabajadores autnomos para darle mayor
flexibilidad, y la creacin de empleo favoreciendo que sea
de mayor calidad y con cada vez mejores retribuciones.
Financiacin de servicios pblicos: Revisin de un

modelo de financiacin autonmica para definir una
cartera comn en las reas fundamentales (sanidad,
educacin y servicios sociales) y asegurar que la cobertura
social no est condicionada por la coyuntura econmica.
Propuestas sociales: Mayor proteccin a familias con

ingresos ms reducidos y adecuar la cobertura por
desempleo, y la creacin de un fondo nacional para
atender situaciones extremas de pobreza energtica.
concurso del PP para formar

un Gobierno de coalicin,
aunque subraya que ahora es
el tiempo de Snchez. Mientras que este encuentro se
produce a iniciativa comn
del PP y Ciudadanos, Rajoy
tambin ha mandado su propuesta al PSOE para preparar
la reunin de hoy con Snchez, a pesar de que en este
caso es el presidente en funciones quien ha sido llamado
en la ronda oficial de contactos del lder socialista.
Sin embargo, a pesar de la
conexin entre los programas
electorales y el principio de
pacto para flexibilizar el dficit, el PSOE se apresur a des-
cartar cualquier atisbo de

acuerdo con el PP que conllevara una gran coalicin. El
portavoz socialista, Antonio
Hernando, acus a Rajoy de
irresponsable y de actuar de
forma poco respetuosa con
los tiempos constitucionales
al proponer su frmula de Gobierno cuando el intento de
investidura corresponde a Pedro Snchez. Su tren ya pas, afirm el socialista.
En este contexto, Rajoy se
rene hoy con Pedro Snchez, tras la peticin del lder
del PSOE, aunque el presidente en funciones reconoci
respecto a la cita: No s exactamente a qu voy.
al presidente del Gobierno casi con

un posado condescendiente.
Y dentro de la curiosa mutacin
de la poltica espaola, tambin resulta sorprendente que un profesor
de la London School of Economics
viaje a Bruselas para plantear una relajacin de los objetivos de dficit
pblico de Espaa. Luis Garicano,
responsable econmico de Ciudadanos, se reuni ayer con el equipo del
comisario europeo de Economa,
Pierre Moscovici, para plantear una
senda de ajuste fiscal creble y cohe-
Portazo de Bruselas a
conceder otra tregua fiscal
RESPUESTA INMEDIATA/ El Eurogrupo y la Comisin Europea echaron ayer un jarro de
agua fra a la posibilidad de dar ms tiempo a Espaa para cumplir con el dficit.
M.Roig. Bruselas
Tras el giro dado ayer por Mariano Rajoy, presidente del

Gobierno en funciones, ya hay
un elemento que une a los cuatro grandes partidos polticos
espaoles. Ni PP, ni PSOE, ni
Podemos, ni Ciudadanos
quieren cumplir con la senda
del dficit a la que el Gobierno
se comprometi con Bruselas.
Pero apenas unas horas tardaron Jeroen Dijsselbloem, presidente del Eurogrupo (los ministros de Finanzas del euro),
y Pierre Moscovici, comisario
de Economa, para echar un
jarro de agua fra sobre la posibilidad de otorgar una mayor
flexibilidad fiscal a Espaa.
Cuando los mercados estn voltiles, necesitas tener la
mano firme, y mano firme significa cumplir lo que has acordado y cumplir con tus obligaciones, ha afirmado Dijsselbloem en la rueda de prensa
posterior a la reunin de ministros de Finanzas del euro
que se ha celebrado ayer en
Bruselas.
Y por si no hubiera quedado
suficientemente claro, el presidente del Eurogrupo dio otra
vuelta de tuerca ms: La Comisin ha sido bastante clara
con el presupuesto espaol y,
tal y como estn las cosas ahora, ms medidas son necesarias para volver al buen camino. Y esta es una obligacin
que tendr que cumplirse,
probablemente por el nuevo
gobierno, al que todos estamos
esperando.
Moscovici, por su parte,
tampoco mostr ninguna predisposicin a suavizar la senda
de la consolidacin fiscal: Los
rente con un programa reformista

para el futuro Gobierno. Pero Garicano no es ni siquiera diputado del
Congreso de los Diputados. Y de repente, sin Gobierno en Espaa y con
los lderes de los partidos tradicionales enfrentados y sin posibilidades, el
equipo de Ciudadanos parece haber
tomado las riendas del pas. Y dnde est Luis de Guindos? Dnde anda Cristbal Montoro?
No entiendo nada, dira el astronauta, en su propia pesadilla al estilo
Good bye Lenin. Antes de desbarrar,
Efe
El giro econmico del PP
Luis de Guindos, Wolfgang Schauble y Pierre Moscovici, ayer en Bruselas.
pases en el brazo correctivo

del Pacto de Estabilidad [donde est Espaa] no pueden recibir flexibilidad.
Si se incumple las cifras
[de dficit] nominales y las estructurales, tenemos que ver
con el nuevo Gobierno qu
medidas se van a tomar, aadi el poltico francs.
Segn avanz ayer Rajoy, el
dficit espaol cerr 2015 en
el 4,5%, frente al 4,2% marcado por la UE. Para 2016, el Gobierno espera un dficit del
2,8% pero la Comisin estima
que este se ir al 3,6%. Para
cumplir con los objetivos hace falta un ajuste adicional de
8.600 millones, que tanto el
Eurogrupo como la Comisin
esperan que acometa el nuevo Ejecutivo que se forme en
Espaa, sea del signo que sea.
Espaa ya ha recibido dos
prrrogas para bajar el dficit
podra respirar tranquilo tras conocer que Espaa incumple el objetivo

de dficit marcado por Bruselas un
ao ms. Bueno, al menos eso sigue
como siempre, pensara el viajero
estelar. Y luego una redada policial
ms contra dependencias del PP.
Otro alivio entre tanta confusin.
Luego se acomodara en su butaca, y
se preguntara: un momento, y Pablo Iglesias? el enfant terrible de la
poltica espaola? El lder de Podemos parece haber desaparecido estos das del escenario parlamentario.
pblico por debajo del 3%, tal

y como exige el Pacto de Estabilidad. Una con el Gobierno
de Jos Luis Rodrguez Zapatero y otra con el del propio
Rajoy. Sin embargo, en ese
momento, la economa sufri
de golpes inesperados, que hicieron imposible cumplir con
las expectativas de crecimiento. Ahora la situacin es
muy diferente: Espaa crece a
ritmos del 3% y si algo estn
haciendo en Bruselas es revisar al alza sus previsiones de
incremento del PIB.
Desaceleracin
Luis de Guindos, ministro de
Economa espaol en funciones, advirti ayer de una posible desaceleracin econmica global ms intensa de lo
que haban anticipado, lo que
se estara reflejando en las cotizaciones burstiles en gene-
Desde que anunciara su envite a formar Gobierno ocupando la mitad de

las carteras ministeriales, el foco se
ha desplazado. Ya no le apuntan. Y
eso duele. Iba a ser Podemos la primera fuerza electoral segn las encuestas de hace un ao. Ahora es la
tercera, pero el PSOE ha virado el
De repente, un profesor
de la London School
negocia con Bruselas el
futuro dficit espaol
ral y de los bancos en particular (ver pg. 20).

Lo que hay es esa percepcin de que la desaceleracin
econmica puede estar siendo ms intensa de lo que pensbamos y que la capacidad
de la poltica monetaria es reducida o que la poltica monetaria tiene que mantenerse
durante mucho ms tiempo,
afirm el ministro a su llegada
a la reunin del Eurogrupo.
Segn la tesis esbozada por
De Guindos, eso golpea al
sector financiero por dos lados: porque los tipos de inters cero no son un entorno
ideal para los bancos y porque
existe una desaceleracin
econmica.
En cuanto a la parlisis poltica en Espaa, el ministro
asegur que an no hay evidencias de que haya daado la
recuperacin.
rumbo hacia Ciudadanos, aparentemente. Iglesias, que no ha dejado de

poner trabas y cscaras de pltano a
Snchez, necesita recuperar el latido
poselectoral: ayer anunci que presentar un nuevo programa negociador a los socialistas para retomar el
foco meditico.
Despus de dos das, el astronauta
empezara a percibir el circo institucional que vivimos y que esconde al
final del camino otras elecciones
igual de inciertas y, quizs, la nica
opcin sensata sea volver al espacio.
ECONOMA / POLTICA
EL DFICIT CERR EN EL 4,5% EN 2015, 3 DCIMAS POR ENCIMA DE LO EXIGIDO/ A CORTO PLAZO, RELAJAR LA SENDA DEL DFICIT PODRA MEJORAR
DCIMAS EL CRECIMIENTO. PERO A MEDIO PLAZO GENERA RIESGOS QUE REDUCEN EL MARGEN DE MANIOBRA QUE NECESITA EL PAS ANTE FUTURAS CRISIS.
La perversin de relajar el objetivo de dficit

ANLISIS
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por Calixto Rivero
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El lder de Podemos fue el primero en

pedir, tras el 20-D, la flexibilizacin
del objetivo de dficit. La misma peticin fue acogida por el PSOE, Ciudadanos y, ayer mismo, el PP. Mariano
Rajoy cambi ayer de discurso en su
reunin con Albert Rivera, y accedi
a pedir a la UE que relaje las exigencias de austeridad. De soslayo, el presidente en funciones anunci que el
dficit cerr en el 4,5% del PIB en
2015, tres dcimas ms que lo que
exigan las autoridades comunitarias.
En la hemeroteca quedan las afirmaciones de Rajoy del 13 de octubre,
cuando afirm que Espaa no incumplir el dficit y que probablemente la Comisin Europea est
pensando en otras pocas en que nos
desvibamos hasta tres puntos. La
concesin de Rajoy a los otros partidos abrazando postulados de la socialdemocracia contrasta con lo que
ayer deca su ministro de Economa,
Luis de Guindos, en el Wall Street
Journal : En 2016 es posible que el
dficit se site por debajo del 3%.
Pero, qu ganara Espaa si consigue que la Comisin relaje la senda
de correccin de dficit? Y qu perdera? A corto plazo, la teora mantiene que reducir ms lentamente el
dficit mejora el crecimiento. La frmula matemtica que se puede aplicar es la siguiente: con un recorte
10.000 millones inferior, la economa crecera cuatro o cinco dcimas
ms rpido. Pero los expertos consultados por este peridico destacan
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que, aunque Bruselas ceda, nunca

permitir que el ajuste del dficit sea
inferior a un punto. Es decir, que en
el caso de que Bruselas ceda ante el
futuro Gobierno sea del color que
sea slo ayudara a mejorar el PIB
entre dos o tres dcimas, prcticamente lo mismo que ha restado la incertidumbre poltica registrada en
enero a la recuperacin, segn las estimaciones de BBVA Research.
Pero la perversin se encuentra en
los matices. Mara Jess Fernndez,
analista de la Funcas admite que a
corto plazo, relajar el lmite de dficit
tendra un efecto favorecedor de la
recuperacin, pero a costa de un aumento de la deuda. No s si tene-
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mos posibilidades para tener ms

dficit porque el nivel de deuda es
muy elevado. A su juicio, ampliar el
plazo para ajustar las cuentas pblicas podra crear riegos y vulnerabilidades ms importantes.
Contraindicaciones
Las contraindicaciones inmediatas
de echar el freno a la austeridad seran, por ejemplo, que aumentara la
deuda, lo que elevara la prima de
riesgo justo ayer se elev hasta los
160 puntos bsicos. Y el aumento
de la prima de riesgo genera ms dficit, al elevarse los intereses de la
deuda y restara crecimiento a la
economa. Una espiral que podra
ser contraproducente.
Daniel Fuentes, analista de Afi,
destaca que la verdadera pugna que
existe entre Espaa y la Comisin no
son unas dcimas de dficit, sino cul es el agujero estructural de Espaa. Para que Espaa salga del Protocolo de Dficit Excesivo deber reducir el dficit por debajo del 3% y
tener un dficit estructural del 0,5%.
Y aqu es donde no hay acuerdo.
Mientras que las estadsticas de la
UE avisan de que actualmente los
nmeros rojos estructurales equivalen al 2,5% del PIB, el Gobierno seala que asciende slo al 0,7%. De
hecho, si Bruselas admitiese que se
retrase el objetivo de dficit del 3% a
2017 no hara falta ninguna reforma

adicional ni ningn cambio en los
Presupuestos. La propia UE admite
que, sin medidas, Espaa lograr reducir su dficit al 2,6% en 2017.
El debate es ms de fondo. Mientras que Bruselas advierte que gran
parte de la reduccin del dficit se
est produciendo por el ciclo alcista
de la economa, el Ejecutivo dice
que el dficit se ha reducido por las
reformas estructurales. Bruselas
parte de la base de que el paro estructural de Espaa es del 18% (lo
que frena la reduccin del dficit estructural), la razn por la que est
exigiendo una reforma laboral ms
intensa. El Estado es ms optimista y
estima que el paro estructural ronda
el 16%. Curiosamente Cs que se ha
sumado al carro de la relajacin de la
senda del dficit ha enarbolado durante meses la bandera de que el problema del dficit es del mercado laboral y del empleo. Al igual que la
UE. Y por eso propona el contrato
nico, que ha aparcado en su ltima
hoja de ruta.
A corto y medio plazo, incurrir en
ms dficit y elevar la deuda, como
seala un actor externo como la Oficina Presupuestaria del Congreso de
EEUU, reduce la inversin privada
en capital productivo, obliga a destinar ms parte del gasto a pagar intereses y hay menos margen para responder a desafos gastos inesperados. Como los que podra generar la
desaceleracin global que, segn cada vez ms voces, podra mutar en
recesin.
Editorial / Pgina 2
Miquel Roig. Bruselas.
Luis Garicano, el asesor econmico de Albert Rivera, lder de Ciudadanos, visit ayer
Bruselas para explorar el
margen real con el que cuenta
Espaa para obtener una prrroga en el cumplimiento de
los objetivos de dficit y empezar a tantear cmo sentara
un canje: reformas estructurales por adelantado a cambio
de flexibilidad.
El profesor de la London
School of Economics mantuvo ayer un encuentro informal con un miembro del gabinete de Pierre Moscovici, comisario de Asuntos Econmicos, en los que el espaol esboz sus planes y trat de averiguar cmo respira la
Comisin en este asuntos.
Por la tarde el asesor eco-
nmico de Ciudadanos volvi

a Espaa para reunirse con
Jordi Sevilla, ministrable de
Economa del PSOE, con
quien est analizando los
puntos en comn de los programas econmicos de ambos
partidos.
Incumplimiento
En estos momentos, el Gobierno incumple los objetivos
a los que se comprometi con
la Unin Europea. Espaa
tendra que haber cerrado
2015 con un dficit pblico
del 4,2% del Producto Interior Bruto (PIB), pero Mariano Rajoy, presidente del Gobierno en funciones, avanz
ayer que este sera del 4,5%.
Las cifras oficiales validadas
por Eurostat saldrn en abril y
la Comisin Europea dijo ha-
ce apenas una semana que se

ira al 4,8%. Para 2016, la discrepancia se mantiene: el
compromiso del Gobierno es
bajarlo al 2,8%, pero en Bruselas pronostican un 3,6%.
En un acto celebrado previamente en el Parlamento
Europeo, Garicano advirti
de que no sera una sorpresa
si este llegara al 5%. En este
contexto, el asesor de Ciudadanos consider un suicidio
macroeconmico bajar el
dficit pblico al 2,8% este
ao, aunque se mostr cmodo con el 3,6% que arrojaran
las previsiones actuales del
Gobierno.
El principal escollo al que
se enfrenta la estrategia de
Garicano es que los pases que
se encuentran en el brazo correctivo del Pacto de Estabili-
dad (como Espaa) no pueden obtener una prrroga del

dficit simplemente con promesas de reformas estructurales. No as los pases que estn en el brazo preventivo.
No estamos planteando
un ultimtum a la UE [...] La
idea es ir a Bruselas con una
serie de reformas estructurales profundas ya aprobadas y
a partir de ah negociar la flexibilidad, explic Garicano.
Otro de los escollos para
ese plan es la promesa de Pedro Snchez, candidato del
PSOE para presidir el Gobierno, de derogar buena
parte de la reforma laboral.
Esta ha sido probablemente
la reforma estructural que
ms ha alabado Bruselas de
todas las que ha hecho el Gobierno. En este sentido, Gari-
P.Dvila
Garicano tantea con la Comisin

cunto margen fiscal tiene Espaa
Luis Garicano, asesor econmico de Ciudadanos.
cano aclar que sus propuestas tratarn de corregir los

puntos dbiles de la reforma
anterior, pero que en ningn caso se plantean volver
a la situacin anterior, en la
que haba un mercado labo-
ral que claramente no funcionaba. En este sentido, el

acadmico espaol reiter su
confianza en el contrato nico como la mejor forma de
acabar con la dualidad del
mercado laboral espaol.
ECONOMA / POLTICA
El engaoso programa de un Gobierno socialista

Si se elimina un muy sectario prlogo, la propuesta de Gobierno del PSOE tiene ms sintona
con PP que con Ciudadanos o Podemos. Podra servir de base para una gran coalicin. Pero
antes PP y PSOE deberan deshacerse de un fracasado Snchez y de un deslegitimado Rajoy.
Tom
Burns Maran
Efe
a gran leccin que no aprendieron los lderes de la partidocracia en las pasadas

elecciones generales es la de la humildad.
Pasados casi dos meses desde aquel ejercicio
del voto soberano nada indica que ni Mariano
Rajoy ni Pedro Snchez, que se vern esta tarde
en el Congreso de los Diputados, hayan asimilado ningn atisbo de modestia y de recato.
Los dos presumiblemente repetirn las descalificaciones que se lanzaron en aquel vergonzoso debate que mantuvieron durante la campaa electoral. Lo increble es que ambos quieren gobernar cuando tanto el uno como el otro
tenan que haber dimitido al da siguiente de
conocer el resultado de los comicios. El partido
Popular capitaneado por Rajoy obtuvo su peor
resultado en tres dcadas y el socialista dirigido
por Snchez el ms esculido desde las elecciones de 1977 a las Cortes constituyentes. Ante tal
recuento de votos, el lder de un partido en una
democracia parlamentaria se marcha a su casa.
La ausencia de humildad del secretario general del PSOE es particularmente preocupante
puesto que l es quien ha sido propuesto por
Felipe VI al presidente del Congreso como candidato al gobierno de la nacin. No es posible
que un partido que est a las puertas del poder
acierte con polticas sensatas si no est dispuesto a admitir dos cosas. Una es reconocer los
errores que anteriormente cometi cuando tena responsabilidades de gobierno y la otra es
convenir que su punto de partida es de una endeblez supina.
Para calibrar la altanera de Snchez y del
PSOE basta con leer los tres folios y pico que introducen las casi cincuenta pginas del programa para un Gobierno progresista y reformista
que el PSOE divulg a comienzos de semana.
La diatriba contra el Gobierno saliente que lanza el Partido Socialista en este prlogo es sectaria hasta decir basta. Y de paso insulta la inteligencia de los ms de siete millones de electores
que votaron al Partido Popular el 20-D y que
sumaron dos millones y trescientos mil ms de
lo que optaron por el partido Socialista.
Un aspirante a estadista que ha de aunar voluntades en un escenario poltico que es enteramente nuevo y en tiempo de enorme turbulencia en los mercados globales jams hubiera difundido los demaggicos prrafos que encabezan su programa de gobierno. Al culpar al partido Popular de todos los males habidos y por haber, el PSOE vocifera con todos los chatos y
malsonantes modales que distinguieron a la
partidocracia y que hastiaron al electorado.
Con un torpe lenguaje, el prlogo al Programa para un gobierno progresista y reformista
carga las tintas contra cuatro aos de gobierno
de espaldas a las necesidades de los ciudadanos, de promesas negadas, de compromisos incumplidos, de supresin de derechos, de extensin de la pobreza, de prdida de esperanza y
as sucesivamente. En el texto no hay ningn reconocimiento de la recuperacin del crecimiento y del empleo por el gobierno de Rajoy una vez
corregidos los desequilibrios fiscales que hered del de Jos Luis Rodrguez Zapatero.
El pensamiento desordenado del PSOE y de
su lder lleva al extremo de acusar al Gobierno
saliente de legar un dficit cercano al 5%. El
prlogo se calla el hecho de que Rajoy comenz
su legislatura con uno cercano al 10% que el gobierno socialista haba indecentemente ocultado a los espaoles y a las autoridades europeas.
Otro prrafo comienza que en estos aos pa-
El secretario general del PSOE, Pedro Snchez, ayer con la secretaria de Administraciones Pblicas del partido, Susana Sumelzo.
Lo sorprendente es que Rajoy se

moleste en reunirse esta tarde con
el lder socialista; el desencuentro
parece estar asegurado
En un momento de distraccin,
a Rajoy le hurtaron esa capacidad
para manejar los tiempos que
aparentemente le hizo invencible
sados la dignidad de nuestra vida en comn se

ha visto mancillada por la extensin de una corrupcin que mina la confianza, destruye el
compromiso con los intereses generales, etctera. Nada que objetar salvo que la soberbia socialista le impide ver la viga en su propio ojo. El
prlogo es un histrico ejercicio de autoengao
que puede que sirva para un mitin de campaa
ante fervorosos militantes pero que no tiene lugar en un documento de trabajo que pretende
construir una mayora parlamentaria amplia y
sostenible.
Snchez y el PSOE proclaman que el tiempo
del Partido Popular ha pasado y que, si bien los
espaoles no han querido atribuir a un solo partido la responsabilidad de relevarlo, s han encomendado la satisfaccin de sus aspiraciones
a quienes, a lo largo de los ltimos cuatro aos,
han encarnado la propuesta de cambio poltico.. Es decir: en las pasadas elecciones se vot
a Snchez for president.
Esta afirmacin no puede menos que dejar
estupefacto a quien la lee. Si fuese as por qu
no fue el PSOE el partido ms votos obtuvo el
20-D? Por qu, desde los tiempos de Rodrguez Zapatero, ha perdido ms de cinco millones de votos? Por qu solo super por un estrecho margen de votos la propuesta de cambio
que encarnaron Podemos y sus correligionarios en las elecciones generales?
A lo largo de la democracia parlamentaria
que inaugur la Transicin, el gran pecado, si se
quiere el permanente fallo, de la izquierda en
general y del PSOE en particular ha sido su
complejo de superioridad moral. El centroderecha, la derecha, la derechona no tienen es-
pacio ah donde el pueblo ejerce democrticamente su soberana. Ciertamente ahora a los socialistas les ha salido un partido rival para ocupar ese lugar de honesto alto standing, pero en
su vanidosa petulancia el PSOE no cado en la
cuenta de que quien le est robando la ropa y el
desenfadado mensaje buenista no es precisamente el Partido Popular.
Lo sorprendente es que Rajoy se moleste en
reunirse esta tarde con el lder socialista. El
desencuentro entre ambos parece estar asegurado porque ambos se desprecian profundamente. Lo normal es que la amenaza de una
nueva recesin financiera obligase a los dirigentes de los dos principales partidos a aparcar por un tiempo, y para el bien de todos, las
fobias que se profesan. Pero este particular corral vive tiempos especialmente raros de mediocridad poltica.
Desligitimados
El dilema es que el presidente del Gobierno saliente se encuentra tan deslegitimado para seguir en el cargo como lo est quien aspira a sucederle. Al frente de un partido desmoralizado,
Rajoy es la imagen de Sansn cuanto le cortaron la cabellera. En un momento de distraccin
le hurtaron esa capacidad para manejar los
tiempos que aparentemente le hizo invencible
a lo largo de una legislatura. Los acontecimientos desde el 20-D le han ido superando.
A Snchez, por su parte, le ha bastado mes y
medio para convencerse de que es el Moiss
que pastorear la tribu hispana hacia la tierra
prometida del bienestar universal y la paz perpetua. Su precipitada e irrefrenable ansia de po-
der contrasta con su exigua, y contestada, base

poltica y con su inexperiencia para afrontar los
serios retos econmicos que se avecinan.
La debilidad de quienes dirigen los dos maltrechos pilares de la partidocracia y su descalificacin mutua es especialmente grave porque
impide acuerdos sensatos. Una vez superado el
pedante y sectario prlogo del Programa para
un gobierno progresista y reformista lo que desarrolla el PSOE a lo largo de casi cincuenta pginas es un esquema bsicamente moderado
con el cual podra convivir un Partido Popular,
apegado al poder pero dispuesto a compartirlo
y algo ms sensible hacia los damnificados por
la crisis financiera.
Lo desconcertante es que Snchez excluye al
Partido Popular y ofrece su programa a Ciudadanos y a Podemos que ya de entrada son partidos ideolgicamente antagnicos. Quienes deberan rechazar el programa de gobierno del
PSOE son Albert Rivera y Pablo Iglesias. El primero porque es poco liberal y regenerador y el
segundo porque no es nada radical y rupturista.
Los electores de Ciudadanos y de Podemos no
votaron hace dos meses por el continuismo con
leves retoques sociales que les sirve el depauperada PSOE.
El PSOE ha cocinado un programa plagado
de propuestas reglamentarias ms o menos viables que mantiene en grandes lneas el statu
quo. Las propuestas para una reforma constitucional son particularmente cautas y el documento muestra esa desconfianza hacia la sociedad civil y abierta que desde siempre ha distinguido a la partidocracia. Si se eliminan los adjetivos, el programa para un Gobierno progresista y
reformista puede ser perfectamente un documento base para una gran coalicin que evite, de
manera transitoria, unas nuevas elecciones. Pero para que se pacte esto mismo tanto el Partido
Popular como el Socialista han de deshacerse de
sus respectivos dirigentes. Desgraciadamente la
humildad no est a la orden del da.
ECONOMA / POLTICA
Juan Rosell: No temo a Podemos,

pero tengo toda la preocupacin
EL LDER DE LA CEOE DESTACA EL BUEN FUNCIONAMIENTO DE UNA COALICIN EN ALEMANIA/ Plantea una reforma de
la Constitucin para solucionar el independentismo cataln y una ley laboral para las pymes.
to independentista planteado
por el Gobierno cataln. Para
despejar toda duda respecto a
su actitud, se defini como
barcelons, cataln, espaol
y europeo, adems de observador de la actualidad internacional. En todo caso, el presidente de la CEOE dijo que el
problema cataln [las reivindicaciones nacionalistas] tiene acomodo dentro de la
Constitucin: Hay frmulas
para cuadrar el crculo. Hay
posibilidades tcnicas y recursos para que Catalua encaje en Espaa. O, incluso, a
travs de una reforma constitucional para que catalanes y
espaoles se sientan cmodos. Hay que abandonar el
inmovilismo territorial, dijo
el empresario en un claro
mensaje al futuro Gobierno.
No temo a Podemos, pero

preocupacin, toda, dijo ayer
el presidente de la patronal
CEOE, Juan Rosell, para explicar que su respeto al resultado de las elecciones generales no es bice para que no est inquieto por el programa
de esta formacin poltica. Es
decir, por la forma en la que la
formacin de Pablo Iglesias
pueda influir en un pacto de
Gobierno con el PSOE. El dirigente empresarial intervino
ayer en el ciclo de conferencias del Foro del diario El
Mundo sobre La Espaa necesaria.
A todos nos gustara subir
las pensiones un 10%, pero tenemos que ver el gasto que
eso supone, dijo Rosell, para
aadir a continuacin: No se
pueden gestionar las grandes
partidas presupuestarias, como la Sanidad, desde un punto de vista ideolgico. Los
programas estn llenos de
buenas intenciones, pero hay
que ver su coste, apunt en
una censura a las propuestas
del PSOE y de Podemos.
No obstante, Rosell no quiso
decir abiertamente cul es su
P.Dvila
M.Valverde; Madrid
El presidente de la CEOE, Juan Rosell, ayer en el acto de El Mundo.
frmula de Gobierno preferida, pero s dej caer lo que est

ocurriendo en Alemania y Portugal: La coalicin en Alemania [formada por la Democracia Cristiana, de Angela Merkel, y el Partido Socialdemcrata] est funcionado, pero la
y restas y, en este contexto

poltico salido de las urnas,
para los empresarios el mejor Gobierno es el que tenga el
mejor programa, para lo que
necesitamos analizar el de los
cuatro grandes partidos.
Rosell tambin afront el re-
coalicin en Portugal, [formada por el Partido Socialista con

una alianza de la izquierda] no
est funcionando.
No obstante, el empresario
dijo que nos tenemos que
acostumbrar a convivir con
coaliciones, minoras, sumas
Propuesta empresarial
Rosell record que, como
adelant EXPANSIN el 14
de noviembre de 2014, en su
momento, los empresarios,
presentaron una propuesta
ante quienes tenan que presentarlo para intentar resolver el conflicto. Quienes recibieron la propuesta fueron el
Los programas
polticos estn llenos
de buenos deseos,
pero hay que ver
cunto cuestan
No se pueden
gestionar las
grandes partidas
presupuestarias
con la ideologa
Rey Juan Carlos, en su ltimo
acto oficial antes de abdicar: el
presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, y Artur Mas, entonces presidente de la Generalitat de Catalua.
No obstante, el presidente de
CEOE se sali por la tangente
para no contestar directamente a si es partidario, o no,
del derecho a decidir de los
catalanes, que esgrime el nacionalismo, frente a la soberana nacional. Me gustara decidir a todas horas y siempre,
sobre todo, dijo sin especificar ms.
El dirigente empresarial
defendi la continuidad de
las reformas en el mercado de
trabajo y, particularmente, de
elaborar una regulacin especial para las pequeas empresas. Son las [sociedades]
de entre 10 y 49 trabajadores
las que ms han sufrido la crisis y tendra que haber un solucin para adaptarlas a la
realidad. En todo caso, Rosell reivindic la potestad de
los empresarios y de los sindicatos para gestionar la negociacin colectiva de forma
autnoma.
Bruselas ve indicios de ayuda pblica ilegal a Correos

La Comisin Europea sospecha que Correos, la empresa
pblica de servicio postal y
mensajera, ha podido estar
recibiendo ayudas de Estado
ilegales desde el ao 2004. El
Ejecutivo comunitario ha
abierto una investigacin formal sobre una serie de medidas que podran haber distorsionado la competencia en el
sector y perjudicado a los
operadores privados.
Bruselas abri pesquisas
preliminares tras recibir dos
denuncias de competidores
de Correos, que denunciaron
la situacin. Aunque la apertura de la investigacin formal no presupone que se hayan incumplido las normas
comunitarias de competencia, s indica que la Comisin
ha visto indicios suficientes
para considerarlo probable.
Ahora se abre un periodo de
prueba para que tanto el Gobierno como la empresa puedan hacer alegaciones forma-
les. Si la investigacin de Bruselas concluye que ha habido

ayuda de Estado ilegal, Correos deber devolver los importes recibidos ilegalmente
desde 2004 y sus correspondientes intereses.
La Comisin cuestiona
cuatro potenciales ayudas. La
primera, la compensacin
por la prestacin del servicio
postal universal que Correos
recibi del Estado entre 2004
y 2010. Esta partida trata de
compensar las prdidas que
le ocasiona a Correos garantizar la cobertura de todo el territorio nacional, ya que hay
destinos que no son rentables
econmicamente.
Sin embargo, en Bruselas
creen que el Gobierno ha pagado demasiado por esa garanta. La Comisin alberga
dudas sobre si se ha compensado en exceso a Correos entre 2004 y 2010 por la prestacin del servicio postal
universal, asegur ayer el
Ejecutivo en un comunica-
la investigacin: el rgimen
de cotizaciones a la seguridad
social de los empleados de
Correos, ya que no confiere
beneficio econmico a la empresa, y el plan de pensiones
de sus funcionarios, que exime a Correos de cotizar. Aunque este ltimo s supone una
ayuda de Estado que confiere
una ventaja sobre los competidores de la operadora pblica, el hecho de que esta existiera desde antes de la entrada de Espaa en la Unin Europea libera al Gobierno de
tener que recuperarla.
La compensacin
por la prestacin
del servicio postal
universal podra
estar inflada
do. En efecto, segn el dictamen preliminar de la Comisin, los niveles de rentabilidad alcanzados por Correos con la financiacin pblica parecen superar el nivel de beneficio razonable
autorizado con arreglo a las
normas sobre ayudas estatales de la UE en materia de
compensacin por la prestacin de un servicio pblico,
as como los niveles autorizados por la Comisin en
decisiones comparables anteriores relativas a operadores postales.
A ello se aadirn otras tres
medidas que Espaa ha concedido a Correos desde 2004:
las exenciones fiscales, las
ampliaciones de capital y la
compensacin por la distri-
Efe
Miquel Roig. Bruselas
Margrethe Vestager, comisaria

de Competencia de la UE.
bucin de material electoral.

Dos medidas que tambin
haban sido analizadas preliminarmente quedan fuera de
Respuesta de la empresa
El presidente de la compaa,
Javier Cuesta Nuin, manifest ayer su convencimiento de
que Correos no ha hecho nada incorrecto y de que los importes que recibe del Estado
estn absolutamente bien recibidos, segn informa Europa Press.
Estoy convencido de que
no hemos hecho nada inco-
rrecto, si bien ser la Comisin la que tendr que juzgarlo, indic el presidente
de Correos, tras un acto de
presentacin de un nuevo
sello.
Se ha abierto un expediente, que lo estudiaremos en
profundidad junto con la Comisin; la Comisin nos pedir informacin, que les prestaremos con absoluta transparencia, y estoy convencido
de que no hemos hecho nada
incorrecto, aunque luego ser
la comisin la que juzgar,
declar Cuesta Nuin.
Al ser preguntado sobre las
ayudas recibidas a partir de
2011, ms all de los ejercicios que estudia la Comisin,
el presidente de Correos explic que se trata de importes
obtenidos a cuenta, y que la
Comisin Nacional de los
Mercados y de la Competencia (CNMC) tiene que evaluar si son correctos en funcin de los desarrollos regulatorios.
ECONOMA / POLTICA
Registran la sede del PP de Madrid

por sospechas de financiacin irregular
El juez de la Audiencia Nacional Eloy Velasco ordena registrar el despacho del exgerente
del PP de Madrid en la sede de Gnova y el domicilio y despachos del consejero de OHL Javier Lpez Madrid.
OPERACIN PNICA/
El juez de la Audiencia Nacional Eloy Velasco orden ayer

el despliegue de una operacin policial que afecta al Partido Popular de Madrid.
Agentes de la Unidad Central
Operativa (UCO) de la Guardia Civil efectuaron cinco registros en el marco de la Operacin Pnica, entre ellos uno
en el despacho del exgerente
del PP de Madrid, Beltrn
Gutirrez Moliner, en la sede
del partido en la calle Gnova
de Madrid, ante la sospecha
de financiacin irregular. Velasco ha ordenado estos registros para investigar posibles
delitos de cohecho y blanqueo, al igual que otros en el
domicilio y despachos de Javier Lpez Madrid, consejero
de OHL, vicepresidente y
consejero delegado de Ferroatlntica, por posibles pagos de ste al PP.
Los agentes revisaron en la
sede del PP el ordenador personal de Gutirrez Moliner
en presencia de ste, pero no
se lo llevaron, indicaron a Efe
fuentes del partido. Las sospechas se centran en pagos
realizados por Lpez Madrid
a Gutirrez Moliner, que fuera gerente del PP de Madrid
hasta octubre de 2014, quien
abandon el cargo tras el escndalo de las tarjetas black y
El empresario Javier Lpez

Madrid, investigado ayer.
que sigue siendo empleado en

la formacin. Lpez Madrid
tambin est imputado en el
caso de las tarjetas black.
De momento los hechos investigados se incardinan en
los delitos de cohecho y blanqueo de capitales puesto que
en el momento de producirse
la presunta entrega del dinero
an no exista el de financiacin irregular de partidos polticos, que fue introducido en
Efe
Expansin. Madrid
La Polica, ayer ante la sede del PP en la calle de Gnova de Madrid.
la ltima reforma penal en julio de 2015.

Agentes de la Unidad Central Operativa del Instituto
Armado (UCO) accedieron
tambin al domicilio, as co-
Las sospechas
se centran en pagos
de Lpez Madrid
al que fuera gerente
del PP de Madrid
vas entradas, segn fuentes de

la Fiscala Anticorrupcin
que no descartan que se puedan practicar nuevas diligencias en los prximos das tras
analizarse los documentos incautados ayer. De momento
se descartan tambin detenciones en relacin con estos
hechos.
La urgencia del magistrado
habra obedecido a la publicacin de una informacin que
mo a dos despachos personales de Lpez Madrid, si bien

una portavoz de OHL asegur ayer que no se vieron afectadas por estas actuaciones
ninguna de las plantas que
ocupa la constructora en su
sede de Madrid, ubicada en
Torre Espacio.
Los registros haban terminado antes de las 19 horas de
ayer y no se espera que el juez
ordene por el momento nue-
COMISIONES
Unos apuntes
requisados en una
agenda de Francisco
Granados sealaban
posibles cobros de
comisiones ilegales
al PP de Madrid, lo
que corrobor su testaferro. Lpez Madrid
habra abonado
importantes cantidades de dinero.
apuntaba que la UCO investigaba la veracidad de unos
apuntes requisados en una
agenda de Francisco Granados donde se sealaban posibles cobros de comisiones
ilegales al PP de Madrid.
Aqu habra quedado constancia de que Javier Lpez
Madrid, yerno del empresario Juan Miguel Villar Mir y
miembro del consejo de administracin de OHL, habra
abonado importantes cantidades de dinero.
Segn este medio, el manuscrito de Granados reflejaba una serie de pagos junto a
las letras JLM, iniciales que
los agentes atribuyeron de
forma indiciaria a Javier Lpez Madrid. Este extremo habra sido corroborado por el
empresario David Marjaliza,
testaferro del exvicepresidente madrileo.
Otras anotaciones como
me correspondan al dinero
detrado por el propio Granados, y unas terceras, con
B.G, se referan a Beltrn
Gutirrez. Tambin se mencionaba a Ignacio Palacios, al
que la UCO sita como el cobrador de Granados.
Mercedes Serraller. Madrid
El expresidente balear Jaume Matas orden contratar a

Iaki Urdangarin como conseguidor por ser miembro
de la Familia Real, lo que
consider que reportara
grandes beneficios a Baleares. Matas admiti ayer en su
declaracin en el juicio de
Nos su responsabilidad en
que fallara estrepitosamente
la justificacin y el control del
gasto de los contratos por 2,5
millones del marido de la Infanta Cristina con el Govern.
Pero matiz que se trat de
responsabilidad como lder
del Ejecutivo de las Islas, ya
que asegur que fueron sus
subordinados los que cometieron las irregularidades
contractuales que asegur ignorar.

Nos interesa que el seor
Urdangarin como miembro
de la Familia Real, si va a trabajar, est trabajando para
promocionar las Islas Baleares y la ciudad de Palma en todo el mundo, utilizando su
capacidad de relacin, justific. Es un miembro de la
Familia Real, este seor, que
tiene una relacin, llama y se
le ponen al telfono. El presidente de Baleares seguro que
llama a la mitad de las personas que llam l y ni se le ponen. Esto es lo que hay que
contratar, aadi Matas.
El exministro de Medio
Ambiente concluy que el pago a Urdangarin fue por ha-
cer de conseguidor, peaje o

intermediario, como usted
quiera.
Asumo mi culpabilidad
por no haber garantizado
efectivamente que el dinero
de los ciudadanos de Baleares
en su integridad se pagaba
para lo que realmente se haca, manifest Matas, que
anunci ante el tribunal que
quiere resarcir a las arcas pblicas con lo que obtenga por
vender su casa. Con su declaracin de arrepentimiento, el
expresidente autonmico,
que ya ha sido condenado en
firme por corrupcin en dos
casos, est pendiente del sealamiento de dos juicios
ms y encausado en otros
procedimientos, se asegura
una rebaja de la solicitud de

pena por parte de la Fiscala
segn establece el nuevo Cdigo Penal.
Matas asumi la responsabilidad por dar la directriz
inicial de contratar a Nos,
pero dijo que l no control la
justificacin del gasto porque
esa labor corresponda al director del proyecto, a la Fundacin Illesport y a la Intervencin General de la comunidad autnoma, la auditora
y la Sindicatura de Cuentas.
A continuacin, el excontable de Nos Marco Antonio
Tejeiro asegur ayer en el juicio que entreg a Urdangarin
y a Diego Torres dinero formalmente destinado a salarios de trabajadores de em-
Efe
Matas dice que fich a Urdangarin como

conseguidor por ser de la Familia Real
Iaki Urdangarin y la Infanta Cristina entran ayer en la sede de la

Audiencia de Baleares.
presas del grupo que estaban

dados de alta pero no prestaban ningn servicio ni cobraban esas nminas. Era una
forma de ennegrecer el dinero?, le pregunt el fiscal, y
respondi que s.
El tribunal adelant ayer

del 26 al 19 de febrero la declaracin de la Infanta Cristina,
acusada de cooperadora necesaria en dos presuntos delitos
fiscales de Urdangarin, quien
podra declarar el 24.
ECONOMA / POLTICA
Japn encuentra nuevos obstculos

para sus planes de crecimiento
ABENOMICS/ El programa para reactivar la economa del primer ministro Shinzo Abe no ha conseguido
generar una mejora sostenida, y los contratiempos externos podran desviarlo de su curso.
En el fondo, el plan de revitalizacin econmica del primer ministro Shinzo Abe era
una apuesta a que un Banco
Central comprometido podra sacar a Japn de dcadas
de declive. Pero el fracaso del
Banco a la hora de generar un
crecimiento sostenido, pese a
dar su paso ms radical hasta
la fecha rebajando los tipos de
inters a territorio negativo,
sugiere que el programa de
Abenomics ha alcanzado un
punto muerto.
Ante la inestabilidad de la
economa, las acciones cayeron un 2,3% el mircoles en
Tokio, borrando prcticamente todo lo ganado desde
que el Banco de Japn intensific su programa de relajacin en octubre de 2014. Y el
yen cotizaba cerca de su nivel
ms alto en ms de un ao,
poniendo de relieve una bsqueda de seguridad, precisamente lo opuesto a lo que pretenda el Banco Central.
La ofensiva del Banco de
Japn sirve de leccin para
otras grandes economas que
se han apoyado en los banqueros centrales no slo para
accionar las palancas monetarias, sino tambin para empujar a sociedades enteras a asumir ms riesgo. Parece que no
es tan fcil cambiar la psicologa como los tipos de inters.
Cuando Abe asumi el cargo en diciembre de 2012, Ja-
pn haba alcanzado una dbil estabilidad ms de dos dcadas despus del estallido de
su burbuja burstil e inmobiliaria. La economa no creca
mucho y la poblacin envejeca deprisa, pero Japn segua
siendo una sociedad segura
con pocos signos visibles de
declive.
Tres flechas
Abe dijo que eso no bastaba.
Prometi reactivar el crecimiento y hacer que los precios y los salarios volvieran a
subir con tres flechas de
cambio: una relajacin monetaria, ms gasto gubernamental y una reforma estructural.
De las tres, slo la primera
poda dar esperanzas de conseguir resultados rpidos. La
segunda flecha, el aumento
del gasto pblico, no tard en
caer a tierra bajo la presin
del Ministerio de Finanzas.
Los cambios estructurales,
como incorporar a ms mujeres al mercado laboral, no estaban diseados para el corto
plazo, y Abe no consider seriamente pasos ms radicales
como la apertura a trabajadores extranjeros.
As que toda la presin recay sobre Haruhiko Kuroda,
el escogido por Abe para liderar el Banco de Japn. Kuroda inund la economa de liquidez, devalu el yen y ayud a provocar un boom de los
beneficios corporativos. Prometi situar la inflacin en el
Pese a imponer tipos

negativos sobre los
depsitos, el Banco
de Japn est ms
lejos de su objetivo
el exterior: una ralentizacin
del crecimiento chino, temores sobre los bancos europeos
y un colapso del precio del petrleo que desestabiliz la
economa global, aunque beneficiase a un Japn pobre en
energa.
Efe
E. Warnock/ P. Landers.
The Wall Street Journal
La Bolsa ha borrado
prcticamente
todas las ganancias
acumuladas desde
octubre de 2014
El primer ministro de Japn, Shinzo Abe.
2% con la idea de que no hay

lmite para las medidas de relajacin monetaria, como dijo en un discurso este mes.
Lo que Kuroda no poda
hacer es forzar a las compaas a usar sus beneficios para
subir salarios o invertir en
nueva tecnologa. Tampoco
poda instar a los consumidores a que comprasen ms.
En su lugar, tanto l como
Abe lanzaron mensajes de
confianza dirigidos a levantar
los nimos de la nacin. Japn ha vuelto, declar el primer ministro en un viaje a
Washington en febrero de
2013. All donde interviniese,

Abe recitaba datos como la recuperacin de los beneficios,
el nmero rcord de turistas y
una tasa de desempleo en mnimos de dos dcadas.
A finales del ao pasado,
haba numerosos signos de
que los espritus animales de
Japn seguan en hibernacin. Esto se deba en parte a
la contradictoria poltica gubernamental: Abe aplic una
subida del IVA en abril de
2014 dirigida a abordar el rpido crecimiento de los costes
sanitarios y por las pensiones.
Pero la subida fiscal enfri el
consumo y envi un mensaje

de ajuste.
La inflacin se mantena
cerca de cero, y Kuroda tuvo
que retrasar en varias ocasiones su objetivo de situarla en
el 2%. Las compaas disponan de abundante liquidez.
Era un signo, segn el economista jefe del Nomura Research Institute Richard Koo,
de la severidad del trauma de
la deuda que sufri Japn
tras el estallido de la burbuja
en los aos 90.
En este punto, en las ltimas semanas han llegado una
serie de contratiempos desde
ltimo recurso
Con el fin de mantener el mpetu, el 29 de enero Kuroda
prob un ltimo recurso que
una semana antes haba negado plantearse. Por primera
vez, el Banco de Japn anunci que impondra un tipo de
inters negativo sobre algunos de los depsitos que acepta de bancos comerciales en
esencia, les cobrara por guardar su dinero.
Inicialmente, las acciones
subieron y el yen cay, como
estaba previsto. Pero ambos
mercados no tardaron en darse la vuelta, dejando al Banco
Central ms lejos de su objetivo que cuando empez.
Abe y Kuroda no creen que
sus planes se estn desviando
de su meta. Abe asegur al
Parlamento el mircoles que
sigue confiando en Kuroda y
en la recuperacin econmica, pese a que los economistas
prevn una ligera contraccin
en el cuarto trimestre de 2015.
Es un error pensar que el
Abenomics est en su etapa final, advirti.
Christine Lagarde repetir mandato

al frente del FMI al ser la nica candidata
La actual directora gerente
del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, ser reelegida para el
cargo despus de que este
mircoles se cerrara el plazo
para la presentacin de candidaturas sin ningn otro aspirante que la exministra de
Economa francesa, segn inform ayer la institucin en
un comunicado.
El periodo de presentacin de candidaturas para el
puesto de prximo director
gerente se cerr el mircoles,
10 de febrero, anunci el decano del directorio ejecutivo
del FMI, Aleksei Mozhin, en

el texto.
Un nico candidato, la actual directora gerente, Christine Lagarde, ha sido nominado, aadi Mozhin, quien
explic que el consejo del
FMI llevar a cabo a continuacin las entrevistas del
candidato con los directivos
del FMI, que tratar de completar el proceso de seleccin
lo ms pronto posible.
De este modo, Lagarde, cuyo nombramiento para un
nuevo mandato de cinco aos
podra ser ratificado el prximo 3 de marzo, se convertir
en el primer director gerente
de la institucin que renueva

mandato en ms de una dcada, despus de que sus ms
recientes antecesores en el
cargo (Dominique StraussKahn, Rodrigo Rato y Horst
Khler) renunciaran por diversos motivos antes de cumplir sus primeros cinco aos
al frente del Fondo Monetario Internacional.
De hecho, Christine Lagarde lleg a la direccin del
FMI en julio de 2011, cuando
era ministra de Economa de
Francia, en sustitucin del
tambin francs Dominique
Strauss-Kahn, que dimiti
como director gerente tras su
detencin en Nueva York

acusado de intento de violacin.
Gestin
A lo largo de los ltimos cinco
aos, Lagarde se ha enfrentado a la crisis de deuda griega,
junto con la Comisin Europea y el Banco Central Europeo. Adems, en los ltimos
meses, la institucin tambin
ha alertado de la escalada de
deuda en buena parte de los
pases emergentes, muchos
de ellos muy dependientes de
la venta de las materias primas. En concreto, el Fondo
indica que los pases en desa-
Efe
P. C. Madrid
La directora gerente del FMI, Christine Lagarde.
rrollo tienen un exceso de

deuda de tres billones de dlares, lo que pondra en peligro su crecimiento. Adems,
buena parte de estos pasivos
est nominado precisamente
en dlares, por lo que Lagarde

ha avertido en varias ocasiones frente a una subida de tipos por parte de la Reserva
Federal, que encarecera el
pago de intereses.
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Expansin
JURDICO
Los jueces avalan el fichaje

de empleados de la competencia
Los jueces avalan la libre competencia siempre que se haga sin engaos y cuando haya acabado la relacin
laboral. Por eso, cada vez ponen ms coto a los pactos de no competencia, tan habituales entre directivos.
jador ante unas clusulas
abusivas o una compensacin irrisoria. La ley permite muy restrictivamente este
tipo de pactos, explica Juan
Antonio Linares, socio del
rea laboral de Ceca Magn.
Cada persona puede buscarse la vida donde quiera salvo,

por supuesto, que se trate de
actividades ilcitas. El libremercado lo permite siempre
que se haga sin engaos y
una vez que termine la relacin laboral, ya que prepararse la salida tanto a la competencia como para montarse
un negocio por su cuenta s
que suele contar con la oposicin de los jueces: Los tribunales rechazan que un
empleado maquine fraudulentamente para llevarse un
cliente a una empresa externa o ganrselo pensando en
un futuro prximo, aclara
Jos Mariano Cruz, abogado
del rea de procesal de
Eversheds Nicea.
Por tanto, actuaciones
opacas, como pueden ser
acaparar clientes sin permitir a compaeros el contacto
con ellos o no reportar a un
superior el contenido de las
reuniones, pueden ser sufi-
Dreamstime
Laura Saiz. Madrid
Acaparar la relacin con un cliente podra ser la prueba de un caso de competencia desleal.
cientes para justificar un despido y acusar a un empleado

de competencia desleal.
Los problemas, sin embargo, pueden llegar cuando el
empleado ha terminado su
relacin laboral. Para evitar
la fuga de clientes o de know
how, muchas empresas firman pactos de competencia
poscontractual, sobre todo,

con sus directivos.
Sin embargo, muchos tribunales los tumban para evitar la desproteccin al traba-
Efectivo inters
El experto insiste en que tiene que haber un efectivo inters industrial y comercial,
y una retribucin adecuada
que compense rechazar durante hasta dos aos posibles
ofertas de trabajo. Por eso, no
es suficiente con aadir a su
sueldo una pequea cantidad. As, Linares recomienda
que esta frmula se combine
con un pago posterior a la salida acorde al nivel de restriccin. Y es que no es lo
mismo, por ejemplo, que a
un ingeniero qumico de Pfizer se le prohiba trabajar slo
en Lilly por ser su competencia ms directa en ciertos
medicamentos que en todo el
sector farmacutico.
Demostrar la deslealtad
Libre competencia del mercado
Aunque pueda parecer un caso

claro de competencia desleal, si una
empresa no puede demostrar los
perjuicios, las prdidas de clientes,
los daos econmicos o la ventaja
competitiva que supuso para la otra
organizacin de su sector, tiene
poco que hacer a la hora de ganar
un posible pleito. As lo consider
la sala de lo social del Tribunal
Superior de Justicia de Navarra
a la hora de valorar la conducta
de un trabajador que, estando
La libre competencia, cuando no

hay engao de por medio, es
correcta y, por tanto, no se puede
evitar que una persona deje una
compaa y decida montrselo por
su cuenta aprovechando su
experiencia en ese campo. As, la
Audiencia Provincial de Barcelona
estim que tener acceso a los
clientes de una exempresa no es
motivo para no ofrecerles sus
servicios, ya que ese conocimiento
forma parte de su experiencia y
en situacin de excedencia
voluntaria, prest servicios para
otra empresa dedicada a la misma
actividad a lo largo de un mes.
Perjuicio desde dentro de la casa

No est bien morder la mano que te
da de comer. No se trata slo de un
refrn popular, sino la conclusin a
la que lleg la sala de lo social del
Tribunal Superior de Justicia de
Murcia, que estim como
procedente un despido de un
trabajador que se haba visto en la
calle por desviar clientes a otra
empresa de la competencia
en la que trabajaba un
excompaero. Una vez descubierta
la treta, su empresa le inform de
que se trataba de una falta de

gravedad suficiente para justificar
el despido inmediato. A pesar de
ello, le ofreci la posibilidad de
suscribir un acuerdo transaccional
con objeto de formalizar la
extincin del contrato laboral
sin acudir a los tribunales, algo
que acept inicialmente el
empleado. Sin embargo, decidi
plantear una demanda por despido
improcedente, que fue rechazada
en dos ocasiones.
habilidades y es el propio cliente el

que decide con quin quedarse.
En la misma lnea se pronunci la
sala de lo civil del Tribunal
Supremo, que determin que los
listados de clientes no son un
secreto profesional: Si bien la
clientela supone un importantsimo
valor econmico, aunque
intangible, no existe un derecho del
empresario a la misma. A pesar de
ello, la sala de lo penal tiene dudas
sobre esta interpretacin.
Una recompensa suficiente

Una de las condiciones para que un
pacto de no competencia
poscontractual sea vlido es que la
cantidad que se le pague al
trabajador sea adecuada. De lo
contrario, es probable que sea
considerada abusiva y, por tanto,
nula, como decidi el Tribunal
Superior de Justicia de Canarias,
que consider que la exigua
cantidad de 115 euros como
contrapartida no cumple el requisito
de constituir una compensacin
econmica adecuada. Adems, la

sentenci rechaz que el trabajador
devolviera la cantidad que haba
recibido por el pacto firmado.
AUTO CONCURSAL
La Justicia
da el golpe de
gracia a la venta
de la unidad
productiva
Mercedes Serraller. Madrid
Nuevo golpe a la venta de

unidad productiva como alternativa viable para el mantenimiento de la actividad
econmica y del empleo de
las empresas en concurso. Un
auto del Juzgado de lo Mercantil nmero 9 de Barcelona
ha dictado la asuncin de toda la deuda laboral y de Seguridad Social en la adjudicacin de una unidad productiva (y no slo la deuda que
conllevaban los puestos de
trabajo subrogados), decisin
que da el golpe de gracia a
una doctrina en la que eran
pioneros, precisamente, los
jueces de Barcelona.
El auto se apoya en una
sentencia del Supremo que
estableci que es competencia de los Juzgados de lo Social y no de los de lo Mercantil juzgar si hay sucesin de
empresas, cuando el Orden
Social dicta de forma mayoritaria que s la hay, lo que
veta la venta de la unidad
productiva.
La normativa concursal era
ambigua en lo que respecta a
la venta de la unidad productiva y eran muchos los jueces
que dictaban que las deudas
con la Seguridad Social no se
heredan, con el fin de facilitar
esta va que permite que siga
la actividad econmica. Sin
embargo, el Real Decreto-ley
11/2014 de 5 de septiembre de
medidas urgentes en materia
concursal introdujo en la Ley
Concursal el artculo 146 bis,
que modifica el artculo 149.2,
estableciendo la consideracin de la transmisin de la
unidad productiva como sucesin de empresa a efectos
de Seguridad Social, lo que
supuso un golpe para esta
prctica.
Sin embargo, distintos autos interpretaron la norma de
forma favorable a las empresas y redujeron la sucesin a la
parte estrictamente adquirida
en la transaccin y no a la deuda total con la Seguridad Social, lo que este auto de Barcelona ha impedido. Elisa Escol, abogada de Jausas,
apunta que slo queda una
pequea va en la lnea que est siguiendo en este asunto la
Seguridad Social y es restringir la sucesin de la deuda a
un centro de trabajo concreto
en el caso de grandes empresas, como hoteles.
CUADROS
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RADIOGRAFA DE LOS MERCADOS
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Fuente: Bloomberg
Expansin
NDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

Variacin diaria
Puntos
%
Cierre
ESPAA
Ibex 35
Ibex Medium Cap
Ibex Small Cap
Latibex Top
Madrid
B. Consumo
Mat. / Const.
Petrleo / Energa
S. Fin./Inmobiliar.
Tecnol. / Comunic.
Serv. Consumo
Barcelona
BCN Mid-50
Bilbao
Valencia
ZONA EURO
Dax Xetra
CAC 40
Aex 25
Ftse Mib
PSI-20
Austria-Atx Vienna
Grecia-Atenas
Mximo
anual
Mnimo
anual
Variacin
anual (%)
7.746,30
12.606,60
3.890,40
1.883,80
783,09
4.039,83
964,03
1.103,86
429,30
782,64
1.180,94
609,44
14.828,40
1.283,77
940,27
-397,40
-393,70
-84,30
-39,40
-39,58
-173,31
-39,92
-32,24
-29,86
-36,55
-59,99
-32,02
-442,70
-63,35
-50,91
-4,88 9.335,20
-3,03 15.309,40
-2,12 4.526,30
-2,05 2.244,20
-4,81
944,62
-4,11 4.610,77
-3,98 1.161,50
-2,84 1.235,49
-6,50
557,30
-4,46
926,36
-4,83 1.428,01
-4,99
739,28
-2,90 17.621,55
-4,70 1.542,97
-5,14 1.138,19
7.746,30
12.606,60
3.888,70
1.778,40
783,09
4.039,83
964,03
1.103,86
429,30
782,64
1.180,94
609,44
14.828,40
1.283,77
940,27
-18,84
-18,72
-15,39
-16,72
-18,86
-14,88
-18,02
-11,66
-24,69
-17,44
-18,38
-19,22
-16,52
-18,67
-18,87
8.752,87
3.896,71
382,61
15.773,00
4.460,63
1.957,05
440,88
-264,42
-164,49
-12,02
-941,14
-208,48
-44,55
-8,49
-2,93 10.310,10
-4,05 4.537,63
-3,05
435,00
-5,63 20.983,24
-4,47 5.231,14
-2,23 2.362,73
-1,89
621,12
8.752,87
3.896,71
382,61
15.773,00
4.460,63
1.957,05
440,88
-18,52
-15,97
-13,40
-26,36
-16,05
-18,35
-30,17
Variacin diaria
Puntos
%
Cierre
RESTO EUROPA
FT-SE 100
SMI
Dinamarca-Kfx Copenh.
Rusia-Rts Moscu
OMX Stockholm 30
PANEUROPEOS
FTSE Eurotop 100
FTSE Eurofirst 300
DJ Stoxx 50
Euronext 100
S&P Europe 350
S&P Euro
Euro Stoxx 50
AMERICA (1)
Dow Jones
S&P 500
Nasdaq
Bovespa
Merval
IPC
Colombia-Igbc Bogot
Venezuela-Ibc Caracas
Mximo
anual
Mnimo
anual
Variacin
anual (%)
5.536,97
7.496,62
849,31
671,34
1.247,06
-135,33
-235,31
-23,83
-25,27
-50,76
-2,39
-3,04
-2,73
-3,63
-3,91
6.137,24
8.701,46
1.012,86
752,70
1.394,39
5.536,97
7.496,62
833,31
628,41
1.247,06
-11,30
-14,99
-16,26
-11,32
-13,81
2.364,63
1.195,76
2.566,26
771,43
1.225,18
1.208,51
2.680,35
-91,02
-45,73
-100,35
-28,60
-46,64
-47,04
-108,70
-3,71
-3,68
-3,76
-3,57
-3,67
-3,75
-3,90
2.795,63
1.410,37
3.052,20
890,53
1.445,39
1.426,92
3.178,01
2.364,63
1.195,76
2.566,26
771,43
1.225,18
1.208,51
2.680,35
-16,95
-16,82
-17,22
-14,88
-16,88
-17,49
-17,97
15.569,79 -344,95 -2,17 17.158,66

1.823,30
-28,56 -1,54 2.016,71
4.232,05
-51,54 -1,20 4.903,09
39.340,61 -1.035,97 -2,57 42.419,32
10.926,65 -420,11 -3,70 11.527,22
41.916,43 -619,31 -1,46 43.751,93
8.694,65
-36,65 -0,42 8.731,30
14.595,90
12,63 0,09 14.748,38
11-02-2016
Variacin diaria
Puntos
%
Cierre
Canada-Tse 300
Chile-Ipsa
ASIA-PACIFICO
Nikkei (2)
Hang Seng
Kospi Seul
St Singapur
Australia-Sidney
AFRICA-ORIENTE MEDIO
Egipto-Cma El Cairo
Israel-Tel Aviv 100
Sudafrica-Jse All Share
DIVISAS FRENTE AL EURO
Euro/Dolar
Euro/Yen
Euro/Libra
Euro/Franco Suizo
BONOS A 10 AOS
B. Espaa 10 aos
B. Alemania 10 aos
B. EEUU 10 aos
B. Reino Unido 10 aos
B. Japn 10 aos
Dif. EEUU/Alemania
15.569,79 -10,65
1.823,30 -10,79
4.232,05 -15,48
37.497,48 -9,25
9.401,06 -6,41
40.265,37 -2,47
7.849,51 1,72
13.593,96 0,05
Mximo
anual
Mnimo
anual
Variacin
anual (%)
-7,53
-1,14
12.030,47
3.638,42
-155,25 -1,27 12.927,15

-37,25 -1,01 3.707,22
11.843,11
3.455,74
15.713,39
18.545,80
1.861,54
2.538,28
4.870,86
0,00 0,00 18.450,98

-742,37 -3,85 21.327,12
-56,25 -2,93 1.930,53
-43,82 -1,70 2.835,97
44,37 0,92 5.322,79
15.713,39 -17,44
18.542,15 -15,37
1.840,53 -5,09
2.532,70 -11,95
4.826,49 -8,86
696,40
1.180,84
47.411,57
-9,48 -1,34
796,29
-34,62 -2,85 1.328,33
-861,67 -1,78 49.753,29
680,56 -11,91
1.180,84 -10,21
46.282,02 -6,47
1,1347
127,3000
0,7874
1,1027
0,0090 0,7995
-2,1200 -1,6381
0,0141 1,8260
0,0067 0,6113
1,1347
132,2500
0,7874
1,1169
1,0742
127,1900
0,7324
1,0846
4,23
-2,88
7,28
1,77
1,84
0,63
2,24
1,96
0,27
1,69
1,50
0,19
1,60
1,30
-0,04
1,41
0,01
-0,44
-0,67
-0,66
-0,25
-0,26
Puntos
1,79
0,19
1,60
1,30
0,02
1,41
0,06
-0,05
-0,13
-0,12
0,00
-0,08
3,47
-20,83
-7,51
-8,45
0,00
-5,37
(1)A media sesin. (2)Festivo
LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAOLA

Los valores
que ms suben
Facephi Biometra
Clnica Baviera
Inmobiliaria Del Sur
Lleidanetworks
Lar Espaa
AB Biotics
Ebioss Energy
C. A. F.
9,09
6,93
2,78
2,67
1,96
1,82
1,67
1,31
Los valores
que ms bajan
Abengoa
Abengoa B
Ezentis
Deoleo
Ercros
Bankia
Liberbank
BBVA
Los valores
ms negociados
-14,29
-14,01
-9,75
-9,09
-7,68
-7,64
-7,30
-7,14
B. Santander
BBVA
Quabit
Bankia
B. Sabadell
Abengoa B
Iberdrola
Caixabank
Los operadores
ms activos
Ttulos
113.886.871
55.181.322
50.384.027
47.482.730
41.000.814
39.832.064
24.959.338
24.526.216
Euros
Barclays Capital Sec Lim

Banco Bilbao Vizcaya Argen
Citibank Glb Markets Lim
Beka Finance Sv Sa
Link Securities Socdad Valorea
Dtsch Bk Ag Lon
Self Trade Bank Sa
Ibercaja Banco Sau
Mayores
aplicaciones
% tot. merc.
119.261.000
97.059.000
32.104.000
27.934.000
10.656.000
9.802.840
8.111.651
7.014.206
Ttulos
Bme
Iag
Bme
Bme
Bme
Bme
Bme
Bme
2,06
1,68
0,56
0,48
0,18
0,17
0,14
0,12
11-02-2016
110.910
298.000
67.664
67.664
67.664
67.664
67.664
67.664
Euros
2.853.448
1.848.703
1.743.749
1.743.749
1.743.749
1.743.749
1.743.749
1.743.749
Volumen
del da en euros
Broker
Volumen total

Aplicaciones
Valor
Abertis
Acciona
Acerinox
ACS
Aena
Amadeus It Holding
ArcelorMittal
B. Popular
B. Sabadell
B. Santander
Bankia
Bankinter
BBVA
Caixabank
Dia
Enags
Endesa
FCC
Ferrovial
Gamesa
Gas Natural
Grifols(P)
IAG
Iberdrola
Inditex
Indra
Mapfre
Mediaset
Merlin Properties
Obrascn H.L.
Red Elctrica
Repsol
Sacyr
Tcnicas Reunidas
Telefnica
Cierre
12,440
61,990
8,075
19,310
94,070
33,330
2,621
2,060
1,391
3,310
0,725
5,714
5,241
2,380
4,627
25,015
15,735
6,545
17,300
15,475
15,140
18,030
6,082
5,925
26,755
7,676
1,680
8,260
8,980
4,347
70,040
8,235
1,294
27,355
8,484
ANUAL
Dif. (%)
Mximo
Mnimo
Ttulos
-3,49
-3,47
-2,99
-4,92
-3,66
-2,46
-6,69
-5,85
-5,57
-6,87
-7,64
-5,15
-7,14
-6,74
-6,07
-2,36
-2,99
-3,18
-4,66
-3,70
-2,92
-2,75
-6,85
-2,39
-4,74
-3,40
-4,82
-3,66
-5,47
-4,02
-2,21
-5,43
-3,43
-2,36
-5,20
12,765
63,450
8,288
20,085
97,090
33,935
2,774
2,160
1,458
3,500
0,773
5,940
5,554
2,524
4,845
25,500
16,110
6,707
17,925
15,970
15,505
18,415
6,494
6,000
27,800
7,833
1,750
8,521
9,478
4,480
71,140
8,565
1,354
28,045
8,839
12,440
2.994.895
61,850
295.493
8,015
1.797.027
19,310
1.191.061
94,070
444.543
32,960
1.357.710
2,592
6.305.648
2,050 24.304.166
1,382 41.000.814
3,310 113.886.871
0,723 47.482.730
5,714
4.127.122
5,241 55.181.322
2,380 24.526.216
4,606
5.239.575
25,015
1.162.093
15,690
1.548.255
6,507
1.026.948
17,300
2.756.927
15,275
2.986.324
15,065
3.445.315
17,870
1.199.015
6,082
6.040.559
5,907 24.959.338
26,755
5.414.380
7,610
1.080.243
1,617 21.548.050
8,201
2.154.666
8,960
2.890.496
4,160
3.255.780
70,040
554.101
8,063 18.460.773
1,263
5.781.265
26,905
534.934
8,483 24.076.254
Mximo
14,065
78,540
9,395
25,384
104,750
39,667
3,952
2,982
1,664
4,361
1,044
6,469
6,559
3,203
5,306
26,950
18,345
7,288
20,705
17,110
18,238
20,835
8,340
6,520
30,580
9,091
2,241
9,722
11,460
5,152
76,040
10,060
1,799
33,725
9,976
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
En
En
NEGOCIACIN 12 MESES
Mnimo
12,220
61,990
7,152
19,310
94,070
32,955
2,621
2,060
1,391
3,310
0,725
5,714
5,241
2,380
4,627
25,015
15,735
6,200
17,300
13,780
15,140
18,030
6,082
5,925
26,755
7,676
1,680
8,260
8,980
4,008
70,040
8,023
1,294
27,355
8,484
Ttulos
En
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
Fe
Fe
Fe
2.665.532
213.571
1.871.175
940.487
503.055
1.327.748
2.236.810
12.460.703
28.731.668
58.918.549
27.659.960
3.022.872
26.549.366
15.200.694
4.587.734
1.190.170
2.237.200
1.271.746
1.926.238
2.555.067
1.949.606
742.393
4.702.468
20.764.634
4.013.306
1.310.475
7.349.353
1.504.183
1.468.897
1.591.570
467.989
9.900.125
6.085.943
380.706
20.626.584
Rotacin
HISTRICO
Mximo
0,72 16,418 En15

0,95 179,274 No07
1,80 16,603 Di06
0,77 32,613 Fe15
0,86 110,100 Di15
0,77 41,990 My15
0,32 54,154 Jn08
1,47 31,458 Ab07
1,35
5,176 Fe07
1,04
7,280 Di07
0,61 46,766 Ag11
0,86
7,220 Jl15
1,07 12,082 Fe07
0,67
4,665 Se14
1,89
7,447 Ab15
1,28 27,895 No15
0,54 20,140 No15
1,25 42,646 Fe07
0,67 22,914 Oc15
2,34 33,369 No07
0,50 23,974 Jl07
0,45 22,551 Di15
0,59
8,587 No15
0,83
7,071 No07
0,33 34,585 Di15
2,04 14,980 No07
0,61
3,423 Ab15
1,05 14,456 Jn07
1,16 12,125 Di15
1,36 19,967 Jn14
0,89 80,822 No15
1,76 17,694 Jn14
38,631 No06
1,74 46,116 Ag15
1,06 15,373 Mz00
Mnimo
2,382
22,692
3,423
3,125
58,000
9,550
2,621
2,060
1,022
1,973
0,545
1,239
3,139
1,320
2,252
2,880
1,829
4,903
2,064
1,001
5,588
2,052
1,511
1,438
2,312
2,823
0,477
3,210
7,326
1,607
3,107
5,610
0,934
10,947
3,514
Fe00
My00
En99
Fe00
Fe15
My10
Fe16
Fe16
Jl12
Oc02
Jn13
Jl12
Mz09
Mz09
Ag11
Se02
Se02
Ab13
Mz09
Jl12
Mz09
My06
No11
Oc02
Se01
My99
Jl00
Mz09
Ag14
Mz03
Fe00
Jn02
Jl12
No08
Oc02
2.598.788.158
Bloques
232.216.870
Oper. especiales da ant.
33.396.992
IBEX
LTIMA SESIN
2.891.966.851
11-02-2016
DIVIDENDOS
Ao
ant.
0,66
4,00
0,45
1,15
0,70
0,15
0,08
0,05
0,40
0,02
0,23
0,29
0,16
1,31
0,76
0,70
0,91
0,65
0,10
0,14
0,52
0,14
0,13
0,08
0,35
3,00
0,95
0,05
1,40
0,75
Ab-15
Jn-15
Jn-14
Jl-15
Jl-15
My-14
Se-15
Jn-15
Oc-15
Oc-15
Oc-15
Se-15
Jl-13
Jl-15
Jl-15
En-12
My-15
Jl-12
Jl-15
Jn-15
Jl-15
No-15
Jl-13
Jn-15
My-15
Jn-14
Jl-15
Jn-15
My-11
Jl-15
My-15
C
U
U
A
C
C
A
A
A
A
A
A
U
C
C
A
C
A
A
A
C
E
U
C
U
U
C
R
A
C
A
0,33
2,00
0,45
0,70
0,38
0,12
0,02
0,04
0,05
0,05
0,08
0,04
0,13
0,78
0,38
0,65
0,30
0,04
0,51
0,30
0,03
0,12
0,34
0,08
0,03
0,68
2,17
0,48
0,10
0,73
0,40
RENTABILIDAD
Por divi. Reval. Total con div.
12 m. (%) 2016 (%) 2016
No-15
Jl-15
Jn-15
En-16
En-16
My-15
En-16
Jn-15
Fe-16
Jl-15
Di-15
En-16
Di-15
Jl-14
Di-15
En-16
Jl-12
No-15
Jl-12
En-16
Di-15
Di-15
En-16
No-15
Jl-14
Di-15
My-15
Oc-15
Jn-15
En-16
Di-15
Se-15
En-16
No-15
A
U
R
A
A
A
A
C
A
A
A
A
A
A
A
A
C
A
C
A
A
A
A
C
U
A
A
A
A
A
A
A
A
A
0,33
2,00
0,45
0,44
0,34
0,15
0,02
0,01
0,05
0,02
0,05
0,08
0,04
0,16
0,53
0,40
0,65
0,40
0,01
0,41
0,35
0,10
0,13
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0,10
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0,67
0,35
5,12
6,23
5,39
5,65
2,11
5,35
3,56
3,33
8,47
2,23
3,81
6,56
6,27
5,11
4,81
3,87
5,89
3,48
1,53
4,46
1,85
7,93
1,52
0,82
7,76
4,27
10,91
3,73
4,98
8,33
-13,67
-21,61
-14,25
-28,52
-10,75
-18,08
-32,73
-32,30
-14,92
-27,38
-32,50
-12,68
-22,23
-25,95
-15,01
-3,79
-13,19
-6,50
-17,05
-2,18
-19,53
-15,41
-26,50
-9,54
-15,57
-11,45
-27,34
-17,65
-22,22
-17,51
-8,10
-18,63
-28,67
-21,51
-17,11
CAPITAL
VALORACIN
Nmero CapitalizaPER
Valor
acciones cin (mill.) Ao act. Ao sig. contable Sigla Sector
-13,67
943.220.294
-21,61
57.259.550
-14,25
266.707.393
-26,88
314.664.594
-10,75
150.000.000
-17,24
438.822.506
-32,73 1.803.359.338
-31,65 2.175.807.678
-14,92 5.439.244.992
-26,28 14.434.492.579
-32,50 11.517.328.544
-12,68
898.866.154
-21,04 6.366.680.118
-25,95 5.823.990.317
-15,01
622.456.513
-3,79
238.734.260
-10,98 1.058.752.117
-6,50
260.572.379
-17,05
732.211.074
-2,18
279.268.787
-17,36 1.000.689.341
-15,41
426.129.798
-26,50 2.040.959.979
-7,60 6.397.197.000
-15,57 3.116.652.000
-11,45
164.132.539
-27,34 3.079.553.273
-17,65
366.175.284
-22,22
323.030.000
-17,51
298.758.998
-6,93
135.270.000
-18,63 1.441.783.307
-28,67
517.430.991
-19,59
55.896.000
-17,11 4.975.199.197
11.734
3.550
2.154
6.076
14.111
14.626
4.727
4.482
7.566
47.778
8.350
5.136
33.368
13.861
2.880
5.972
16.659
1.705
12.667
4.322
15.150
7.683
12.413
37.903
83.386
1.260
5.174
3.025
2.901
1.299
9.474
11.873
670
1.529
42.210
15,85
16,98
18,58
7,76
17,16
18,02
9,81
8,80
7,25
8,06
12,03
8,00
9,52
11,05
14,32
13,22
22,19
25,32
19,85
10,03
18,30
5,83
14,54
25,40
13,47
6,40
14,49
15,71
8,26
14,32
18,08
4,79
9,73
12,77
13,90
14,92
11,37
7,21
15,94
16,83
7,25
6,75
7,73
6,49
7,25
11,20
6,75
7,04
9,30
14,19
13,75
15,79
23,38
17,01
9,82
16,58
5,32
13,65
22,68
9,01
6,22
12,33
14,15
7,15
13,93
9,03
3,75
8,97
11,41
2,84
1,10
1,37
1,87
3,20
6,70
0,19
0,39
0,68
0,58
0,76
1,40
0,72
0,59
6,74
2,56
1,98
2,49
2,46
2,75
1,08
3,76
2,07
1,04
6,77
2,83
0,66
2,91
0,89
0,43
3,37
0,46
0,40
2,81
1,87
MERCADO BURSTIL ELECTRNICO
ABE
ANA
ACX
ACS
AENA
AMS
MTS
POP
SAB
SAN
BKIA
BKT
BBVA
CABK
DIA
ENG
ELE
FCC
FER
GAM
GAS
GRF
IAG
IBE
ITX
IDR
MAP
TL5
MRL
OHL
REE
REP
SCYR
TRE
TEF
ATP
CON
MET
CON
TRS
TUR
MET
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
ALI
ENE
ENE
CON
ATP
FAB
ENE
FAR
TRS
ENE
TEX
ELE
SEG
PUB
INM
CON
ENE
PET
CON
ING
TEL
11-II-16
EMISIN
Precio
T. I. R.
Volumen
Nombre emisor (fecha emisin) Tipo inters Vencimiento Mnimo Mximo Medio ponder. medio ponder. Efectivo (en e)
EMISIN
Precio
T. I. R.
Volumen
EMISIN
Precio
T. I. R.
Volumen
EX CUPN:
OS UNIV
BM B.E.
BM B.E.
OS UNIV
OS UNIV
OS UNIV
CON CUPN:
CH C. E
6,50
8,50
15-12-17
17-06-21
6,50
8,50
1,55
6,60
6,60
15-09-16
15-12-22
15-12-22
VOLUMEN TOTAL EFECTIVO: euros
6,36
6,60
6,60
6,50
15-12-17
6,50
1,25
01-04-20
5,00
CUADROS
RESTO DE MERCADO CONTINUO

M
AB Biotics (MAB)*(F)
1,680
Abengoa
0,420
Abengoa B
0,135
Adolfo Domnguez
3,450
Adveo
5,100
Agile Content (MAB)*(F)
1,700
Airbus Group
50,200
Alba
33,000
Almirall
16,430
Altia (MAB)*(F)
12,120
Amper
0,108
Aperam
26,100
Applus Services
6,720
Atresmedia
7,810
Autonomy Spain (MAB)*
16,800
Axiare Patrimonio
10,950
Azkoyen
3,850
Barn de Ley
91,100
Bayer Ag.
93,250
Bionaturis (MAB)*
3,940
Biosearch
0,380
BME
25,325
Bodegas Riojanas
3,920
C. A. F.
244,000
CAM
1,340
Carbures Europe (MAB)*
0,500
Catenon (MAB)*(F)
1,070
Cellnex Telecom
13,555
Cem.Portland
4,930
Cie Automotive
12,150
Cleop
1,150
Clnica Baviera
5,250
Codere
0,660
Coemac
0,285
Colonial
0,530
Commcenter (MAB)*(F)
1,650
Corpfin Capital (MAB)*
1,600
Corpfin (MAB)*
1,590
Deoleo
0,200
Dogi
0,651
Duro Felguera
1,030
Ebioss Energy (MAB)*
1,220
Ebro Foods
16,990
Edreams Odigeo
1,308
Elecnor
6,180
Ence
2,490
Enel Green Power
1,621
Entrecampos (MAB)*
1,900
Ercros
0,493
Euroconsult (MAB)*
1,970
Euroespes (MAB)*(F)
1,190
Eurona W.T.(MAB)*(F)
2,840
Europac
4,315
Euskaltel
9,550
Ezentis
0,287
Facephi Biometra (MAB)*(F) 0,840
Faes
2,355
Fersa
0,350
Fidere (MAB)*
19,060
Fluidra
3,080
Funespaa
7,050
GAM
0,220
General Inversiones(F)
1,700
Gigas Hosting (MAB)*(F)
2,790
Gowex (MAB)*
7,920
Grenergy Renovables (MAB)*(F)1,650
Gri (MAB)*(F)
1,500
Grupo Catalana Occ.
23,280
Grupo Sanjos
0,750
Heref Habaneras (MAB)*
4,370
Hispania Activos Inmob.
10,715
Home Meal (MAB)*(F)
2,270
Iberpapel
16,050
Imaginarium (MAB)*(F)
0,620
Inclam (MAB)*(F)
1,820
Inmobiliaria Del Sur
6,650
Inypsa
0,145
Lar Espaa
8,220
Liberbank
0,991
Lingotes Especiales
7,540
Lleidanetworks (MAB)*(F)
0,770
Logista
18,490
Masmovil (MAB)*
19,700
Medcom Tech(MAB)*(F)
6,000
Meli Hotels Int.
8,420
Mercal Inmuebles (MAB)* 34,200
Miquel y Costas
32,500
Montebalito
1,130
N. Correa
1,255
Natra
0,300
Naturhouse
3,450
N
M
N
M
N
M
NH H
Nm
N
M
N
M
m
M
m
m M
m
m
M m
M m
1,82
-14,29
-14,01
=
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=
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=
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=
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=
1,31
=
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=
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=
=
=
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1,00
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=
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=
=
=
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=
=
=
=
=
=
=
=
=
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=
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=
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=
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=
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=
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=
-6,25
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=
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32,500
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N
M m
450
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En
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En
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En
3,150 En
En
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1,700 Fe
En 50,200 Fe
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En 16,310 Fe
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En
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En
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En 10,950 Fe
En
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En 93,250 Fe
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En
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En
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En
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En
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En
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En
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En
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En
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En
7,960 En
En
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7,410 Fe
En
0,750 Fe
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En 17,500 En
En
5,950 En
En
8,420 Fe
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Fe
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En
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En
0,155 En
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m
m
m
U
U
M
M
M
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Oc15
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11-02-2016
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CUADROS
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M m
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Alfa Cl. I Serie A

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Banorte O
BBVA Ba.Frances Ord.
Bradespar Or.
Bradespar Pr.
Braskem
B.Santander Ro
Cemig Pref.
Copel Pr.
Elektra
Eletrobras
Eletrobras B
Geo Ord.B
Gerdau Pref.
Petrobas O.
Petrobas P.
Sare B
Tv Azteca
Usiminas
m
1,536
0,530
4,270
4,295
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=
-5,53
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=
=
-5,52
-6,10
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=
1,09
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=
=
-6,74
-5,10
=
-1,94
-13,54
M m
M m
1,536
0,530
4,455
4,295
4,882
0,685
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0,980
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4,295
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17,150
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1,315
0,930
0,016
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0,830
M m
3.000
566
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1,110
6,221
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1,980
1,583
0,022
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0,960
En
Fe
Fe
En
En
En
En
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
En
En
En
En
En
En
Fe
1,446
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0,930
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0,695
Fe
Fe
En
Fe
Fe
En
En
Fe
Fe
En
En
En
En
En
Fe
En
En
Fe
Fe
Fe
En
M m
3.315
3.011
8.701
3.348
4.077
1.005
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1.834
147
48.098
1.787
3.580
18.843
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41
5.997
59.780
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0,00
0,00
0,00
0,00
0,01
0,03
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0,00
0,01
0,00
0,00
0,00
0,01
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0,00
0,00
0,00
0,01
0,00
14,005
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11,010
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21,790
40,850
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43,690
20,330
82,100
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14,170
4,790
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20,480
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0,748
Ag12
Jl05
Mz06
Ab13
En01
En11
En11
Fe05
Jl00
Mz06
En11
En12
En10
En10
Fe07
Jn08
My08
My08
My07
Jn07
11-02-2016
N
M m
0,854
0,292
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0,950
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5,640
1,035
1,740
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0,794
1,242
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0,016
0,101
m %
Mz09
Fe03
Se02
Jn09
Mz09
Se02
Se02
Mz09
Jn13
En16
Fe03
Se05
Se15
Ag15
Di15
En16
Oc02
Fe16
Fe16
Fe16
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0,03
0,14
0,04
0,24
1,16
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0,45
0,27
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0,09
Di-13
Se-15
En-16
Ab-15
Jn-10
Ab-15
Ab-15
Ab-14
Jn-02
My-15
No-14
Ab-12
My-12
My-13
My-15
Ab-13
Ab-13
My-13
M
M
C
A
A
A
U
C
C
A
C
A
A
A
A
A
A
A
A
A
0,02
0,02
0,00
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0,00
Ab-15
No-15
En-16
No-15
Jl-14
No-15
No-15
Ab-15
Jn-10
En-16
Ab-15
Mz-15
My-13
My-14
Ag-15
Ab-14
Ab-14
No-13
M
M
A
A
A
A
A
A
A
A
U
A
A
A
A
A
A
A
A
A
0,03
0,01
0,19
0,02
0,05
0,09
1,00
0,05
0,16
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0,27
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0,46
0,01
0,17
0,32
0,00
Nm
1,73
5,42
5,76
1,02
33,54
141,96
1,03
34,37
5,03
0,84
9,97
M
M
m
M
m
m
M m
NM
NM
LATIBEX
M
U
N
m
m
m
m
m
m
m
Nm
m m
m
M m
-16,52
-11,67
-4,26
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-7,79
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1,94
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-19,38
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-27,27
-25,19
-16,52
-11,67
0,00
-13,30
-17,48
-33,37
-33,04
-25,85
-8,19
-1,40
-7,79
-16,75
1,94
-6,72
-16,60
-19,38
-31,51
-35,64
-27,27
-25,19
5.120.500.000
45.203.071.607
430.637.358
2.018.347.548
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5.602.042.788
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2.062.373.705
m
7.865
23.958
1.839
8.669
2.619
18
170
1.736
811
1.161
645
4.064
1.429
590
2
1.035
9.787
5.210
11
208
XALFA
XAMXL
XBBDC
XNOR
XBFR
XBRPO
XBRPP
XBRK
XBRSB
XCMIG
XCOP
XEKT
XELTO
XELTB
XGEO
XGGB
XPBR
XPBRA
XSARE
XTZA
CAR
TEL
BCO
BCO
BCO
CAR
CAR
PET
BCO
ENE
ENE
CON
ENE
ENE
ING
MET
PET
PET
INM
PUB
M
M
M
M
EVOLUCIN LTIMAS OFERTAS PBLICAS DE VENTA

Fecha
2015
Precio
minorista
(en euros)
13,61
63,50
20,80
11,00
21,00
4,20
16,30
21,00
14,70
15,00
6,50
10,15
29,00
4,40
8,25
17,00
31,00
15,00
18,40
6,50
9,50
14,00
21,00
6,50
Cotizacin (euros)
30-12
Mx.
Mn.
Bbva
24-05-00
6,65
9,42
6,62
D.Telekom II
19-06-00
16,69
17,60
12,63
Prisa
27-06-00
5,22
10,17
2,80
SCH
11-07-00
4,50
6,79
4,39
Logista
17-07-00
19,44
19,94
14,81
Gamesa
30-10-00
15,82
16,63
7,38
KPN
17-11-00
3,49
3,64
2,48
Deutsche Post
19-11-00
25,96
31,08
23,15
Inditex
23-05-01
31,69
34,59
22,32
Ence
10-07-01
3,50
3,75
1,99
Enags
26-06-02
26,00
27,89
23,01
Telecinco
24-06-04
10,03
13,10
9,69
Renta Corporacin
05-04-06
1,75
1,90
1,20
Grifols
17-05-06
21,32
22,55
15,76
GAM
13-06-06
0,24
0,49
0,22
Tcnicas Reunidas
21-06-06
34,11
46,12
31,83
BME
14-07-06
31,06
41,05
29,64
Vocento
07-11-06
1,48
2,29
1,25
Clnica Baviera
03-04-07
5,44
8,41
4,52
Realia
06-06-07
0,76
0,84
0,48
Solaria
19-06-07
0,71
1,20
0,67
Almirall
20-06-07
18,63
19,22
13,20
Codere
19-10-07
0,81
2,19
0,32
Fluidra
31-10-07
3,13
3,52
2,80
Consulte la rentabilidad de las OPVs y de los colocadores online en:
www.expansion.com/opvs
2016
(1)
(1)
(1)
(1)
Cotizacin (euros)
Divid.
Rentab.
Rentab.
Divid.
Rentab.
(euros)
(%)
ltimo
Mx.
Mn. (euros)
(%)
Ibex
5,56
-0,64
5,24
6,56
5,24
5,62
-10,43
-25,10
-73,72
14,27 16,10
14,27
-77,53
-26,89
0,79
-69,88
4,75
5,27
4,52
0,79
-72,14
-26,42
6,55
17,41 (7)
3,31
4,36
3,31
6,59
7,05 (7)
-28,77
0,64
-3,62
18,49 19,28
17,11
0,64
-8,14
-29,25
1,90
330,02
15,48 17,11
13,78
1,90
321,81
-24,85
-78,58
3,26
3,56
3,19
-79,99
-21,32
23,60
19,73 25,23
19,73
-6,07
-21,32
10,90 1.035,80
26,76 30,58
26,76
10,90
867,95
-19,58
3,43
-47,51
2,49
3,32
2,49
3,43
-54,21
-8,49
7,89
450,33
25,02 26,95
25,02
7,89
435,18
15,90
5,09
59,40
8,26
9,72
8,26
5,09
41,96
-5,10
0,83
-90,53
1,60
1,90
1,55
0,83
-91,05
-34,99
1,64
430,68
18,03 20,84
18,03
1,64
356,03
-31,13
-97,09
0,22
0,24
0,21
-97,33
-28,26
8,97
166,05
27,36 33,72
27,36
9,51
130,23
-30,56
14,20
57,45
25,33 30,53
25,33
14,20
38,95
-31,08
0,61
-78,84
1,25
1,45
1,14
0,61
-80,37
-44,90
1,45
-60,65
5,25
5,40
4,64
1,45
-61,68
-48,20
0,26
-83,48
0,85
0,88
0,66
0,26
-82,09
-48,11
0,03
-91,95
0,54
0,75
0,54
0,03
-93,68
-48,36
1,28
44,32
16,43 18,82
16,31
1,28
28,60
-48,48
-96,14
0,66
0,89
0,66
-96,86
-50,12
0,35
-45,15
3,08
3,25
3,03
0,35
-45,92
-51,25
Cierre
Alza Real Estate

Amci Habitat
Ayco
Barcino
Bodegas Bilbanas
Borges
Cartera Industrial Rea
Cementos Molins
Cevasa
Desa
Ecolumber
Finanzas e Inversiones
H. Vasco Leonesa
Inmofiban
Inverfiatc
Inverpyme
Libertas
Liwe Espaa
Minersa
Mob. Monesa
Plarrega Invest
Ronsa
Rsticas
Tr Hotel
Uncavasa
Unin Europea Inv.
Urbar Ingenieros
3,570
5,000
0,230
1,200
6,330
18,150
1,900
9,310
8,900
12,500
1,080
39,950
0,360
2,300
0,330
0,310
2,200
11,500
10,950
4,320
6,010
49,500
19,000
1,130
4,800
1,450
0,400
LTIMA SESIN
Dif.(%)
Ttulos
=
Fe. 10
=
=
=
=
=
=
10 Fe
=
=
=
=
En. 13
=
=
=
=
=
=
En. 10
=
En. 10
Fe. 13
=
=
=
Mximo
3,570
0,230
1,200
6,330
18,150
1,900
9,310
8,900
12,500
1,080
39,950
0,360
0,370
0,310
2,200
11,500
10,950
4,320
49,500
4,800
1,450
0,450
ANUAL
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Mnimo
3,570
0,230
1,200
6,330
15,750
1,900
9,110
6,500
12,500
1,080
39,950
0,360
0,300
0,310
2,200
11,500
10,950
4,320
49,500
4,800
1,450
0,400
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Di
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Sigla
Bolsa
BAR
BAR
MAD
MAD
BIL
MAD
MAD
BAR
MAD
BAR
BAR
MAD
MAD
MAD
BAR
BAR
VAL
MAD
MAD
BAR
BAR
BIL
MAD
BAR
MAD
MAD
MAD
Cuando aparece el precio de cierre pero no los ttulos negociados significa que sobre el valor existi una orden de compra o venta en la
sesin, pero que finalmente no se ha realizado la operacin al no encontrar contrapartida. Se incluyen los valores que cotizan en el mercado de corros y que no son sicav. Todas las sicav se pueden encontrar en www.expansion.com Las sicav que han cotizado durante la semana anterior estarn en las pginas del peridico del lunes. Siglas de las bolsas: MAD: Madrid; BAR: Barcelona; BIL: Bilbao; VAL: Valencia
PAGO DE DIVIDENDOS
VALOR
FEBRERO
Vidrala
Da Concep. Bruto
15-2
Neto
A 0,5278 0,4249
2015
Cotizacin (euros)
ltimo
5,85
14,44
0,04
1,34
0,92
40,32
1,89
33,22
5,44
1,07
9,46
13,10
1,90
8,35
11,55
13,20
19,44
105,40
8,60
3,85
17,24
5,70
11,58
3,60
Mx.
6,58
16,29
0,04
1,34
1,37
41,99
2,00
40,00
7,45
1,34
9,84
15,00
4,07
11,64
12,13
13,20
19,94
110,10
10,06
5,52
17,24
8,48
11,72
4,60
Mn.
5,34
9,77
0,04
1,34
0,75
31,47
1,59
21,66
5,10
1,01
7,99
10,68
1,69
7,79
8,06
9,80
14,81
58,00
7,72
3,56
14,61
4,20
9,50
3,50
2016
(1)
(1)
(1)
(1)
Cotizacin (euros)
Divid.
Rentab.
Rentab.
Divid.
Rentab.
(euros)
(%)
ltimo
Mx.
Mn. (euros)
(%)
Ibex
0,77
-9,79
5,62
5,85
5,49
0,77
-12,28
-51,00
0,86
61,58
12,82 14,60
12,82
0,86
44,70
-50,98
-97,87
0,04
0,04
0,04
-97,87
-48,96
0,20
-72,88
1,34
1,34
1,34
0,20
-72,88
-35,10
-92,85
0,75
0,94
0,75
-94,17
-23,63
1,85
287,60
33,33 39,67
32,96
2,12
227,18
-25,81
0,11
26,58
1,62
1,84
1,62
0,11
9,76
-26,94
0,85
20,82
26,10 33,22
26,10
0,85
-4,38
-28,64
0,32
72,11
4,63
5,31
4,63
0,32
48,77
-25,01
0,01
-70,89
0,73
1,04
0,73
0,01
-80,20
-20,41
-5,40
8,22
9,74
7,96
-17,80
-24,17
31,00
10,72 12,96
10,72
7,15
-21,05
-81,45
1,31
1,94
1,27
-87,24
-26,09
0,13
-41,34
6,72
8,16
6,72
0,13
-52,58
-26,14
0,06
16,23
8,98 11,46
8,98
0,06
-9,42
-29,09
0,03
32,40
10,95 13,30
10,95
0,03
9,90
-27,92
0,64
55,69
18,49 19,28
17,11
0,64
48,38
-26,97
81,72
94,07 104,75
94,07
62,19
-25,26
0,07
-12,79
7,58
8,60
7,58
0,07
-22,55
-27,53
0,04
-18,75
3,45
3,94
3,40
0,04
-27,08
-32,67
0,03
23,43
13,56 17,13
13,56
0,03
-2,89
-30,71
-38,43
4,38
5,77
4,30
-52,62
-30,71
21,89
9,55 11,33
9,44
0,53
-29,01
6,19
3,37
4,27
3,37
-0,59
-17,84
(1) Los dividendos abonados incluyen slo los percibidos desde la colocacin, que se van acumulando ao a ao. Incluye tambin las devoluciones de capital. Rentabilidad: refleja la revalorizacin de las acciones al cierre de ayer sobre el precio de colocacin ms los dividendos percibidos desde la
OPV y ampliaciones gratuitas. (4)La rentabilidad incluyendo el descuento diferido del 3% asciende al 30,75%. (6)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 132,66%. (7)La rentabilidad incluyendo la ampliacin de capital gratuita en la proporcin 1x4 que realizo en enero de 2001
asciende al 33,06%.
VALORES DEL MERCADO DE CORROS

Valor
Fecha
14-11-07
05-12-07
19-12-07
23-07-08
20-07-09
29-04-10
04-11-10
04-02-11
05-07-11
20-07-11
05-03-14
14-03-14
08-04-14
09-05-14
30-06-14
09-07-14
14-07-14
11-02-15
16-02-15
24-04-15
07-05-15
07-05-15
01-07-15
14-12-15
Renta 4
Rovi
Vrtice 360
CAM
Sanjos
Amadeus
Enel Green Power
Aperam
DIA
Bankia
LAR Espaa
Hispania
Edreams Odigeo
Applus Services
Merlin Properties
Axia Real Estate
Logista
Aena
Saeta Yield
Naturhouse
Cellnex Telecom
Talgo
Euskaltel
Oryzon Genomics
Precio
minorista
(en euros)
9,25
9,60
2,07
5,84
12,86
11,00
1,60
28,25
3,50
3,75
10,00
10,00
10,25
14,50
10,00
10,00
13,00
58,00
10,45
4,80
14,00
9,25
9,50
3,39
VALOR
Da Concep. Bruto
Europac
26-2
Neto
A 0,0531 0,0430
A = A cuenta. C = Complementario. R = Reservas. U = nico. E = Extra.
BLOQUES CONVENIDOS
Valor
ltimo
(euros)
Abertis
Acciona
Acerinox
ACS
Alba
Amadeus
Atresmedia
Axiare Patrimonio
B. Popular
B. Sabadell
B. Santander
Bankia
Bankinter
BBVA
BME
C. A. F.
Caixabank
Cellnex Telecom
Cie Automotive
Colonial
Dia
Enags
Ence
Endesa
Euskaltel
Ferrovial
Gamesa
Gas Natural
Grifols
IAG
Iberdrola
Inditex
Indra
Liberbank
Mapfre
Meli Hotels Int.
Merlin Properties
NH Hotel Group
Obrascn H.L.
Red Elctrica
12,49
62,70
8,09
19,70
33,22
33,38
8,01
10,91
2,11
1,39
3,32
0,73
5,74
5,31
26,04
243,63
2,41
13,70
12,31
0,54
4,66
25,14
2,55
15,77
9,62
17,39
15,53
15,21
18,07
6,14
5,94
26,87
7,80
1,01
1,69
8,57
9,00
3,37
4,23
70,38
Banda de precios
Desde
Hasta
12,49
62,62
8,09
19,70
33,22
33,22
8,01
10,91
2,08
1,39
3,32
0,73
5,74
5,26
26,04
243,63
2,41
13,70
12,31
0,54
4,66
25,14
2,55
15,77
9,55
17,39
15,53
15,21
18,07
6,14
5,93
26,87
7,69
1,01
1,69
8,57
9,00
3,37
4,23
70,38
12,60
62,98
8,09
19,70
33,22
33,52
8,01
11,00
2,11
1,39
3,37
0,74
5,74
5,39
26,04
243,63
2,41
13,70
12,31
0,54
4,71
25,14
2,55
15,77
9,66
17,66
15,88
15,32
18,07
6,20
6,00
27,40
7,80
1,01
1,69
8,57
9,30
3,37
4,23
70,38
Ttulos
Efectivo
188.883
260.289
100.000
102.111
13.276
141.415
59.000
610.000
3.522.091
300.000
6.946.413
19.132.664
66.925
2.397.684
25.000
1.030
1.503.659
113.638
28.240
1.000.000
450.664
161.412
130.000
42.247
1.600.901
359.042
93.566
930.165
98.119
1.798.000
2.245.807
307.959
217.312
8.800.000
200.000
30.000
1.024.217
132.140
184.018
12.372
2.366.259
16.367.224
809.000
2.011.587
441.029
4.719.125
472.590
6.662.500
7.357.473
417.300
23.300.199
14.004.793
383.815
12.717.000
651.075
250.941
3.616.300
1.556.841
347.493
538.200
2.105.538
4.058.398
331.500
666.341
15.444.304
6.328.971
1.463.856
14.234.886
1.773.256
11.055.703
13.381.167
8.371.068
1.684.386
8.868.640
337.540
257.100
9.490.251
445.312
779.095
870.741
ltimo
(euros)
Valor
Repsol
Tcnicas Reunidas
Telefnica
Tubacex
Vidrala
TOTAL
Banda de precios
Desde
Hasta
8,27
27,43
8,53
1,72
42,73
8,20
27,06
8,53
1,72
42,73
8,41
27,66
8,63
1,72
42,73
Ttulos
Efectivo
647.466
142.170
2.524.165
100.000
2.835
58.746.895
5.364.519
3.900.518
21.720.220
171.680
121.140
232.216.870
VALORES ESPAOLES EN EL MUNDO

Buenos Aires
Cierre
Variacin
da (%)
Repsol
Telefnica
B. Santander
56,50
-5,83
Frncfort
Cierre
Variacin
da (%)
Acerinox
BBVA
B. Sabadell
Endesa
Ercros
Iberdrola
Inditex
NH Hoteles
Repsol
Telefnica
8,14
5,57
1,45
15,80
0,53
5,94
26,62
3,47
8,26
8,50
-3,26
3,59
0,98
-2,59
-1,68
-2,62
-4,44
0,75
-5,43
-5,20
Lisboa
Cierre
Variacin
da (%)
B. Santander
Pars
EADS
Arcelor
3,34
Ttulos
Negociados
82.886
Ttulos
Negociados
758
7.656
6.187
7.449
4.679
Ttulos
Negociados
-7,22
111.529
Cierre
Variacin
da (%)
Ttulos
Negociados
49,96
2,62
-4,60
-6,82
4.946.346
27.609.145
ACCIONES PREFERENTES
VALOR
Grifols Cl.B
Volumen
Ttulos
2.547.355,25 197.527
Euros
12,83
Nueva York
Cierre
Variacin
da (%)
Ttulos
Negociados
Repsol
B. Santander
Telefnica
BBVA
9,40
3,74
9,64
5,96
-3,79
-4,72
-3,02
-5,63
20.571
765.991
292.763
273.281
Total
Ttulos
negociados
Porcentaje
sobre total
34.129.976
9,82%
EL COSTE DE COBERTURA DE
LOS BONOS ESPAOLES (CDS)
Emisor
Precio (1) Variacin (en puntos)

(puntos) Diaria Semanal Mensual
Melia Hotels Intl S A

Telefnica
BBVA
Iberdrola
Endesa
Altadis
Bankia SA
Santander
Gas Natural
Reino de Espaa
217
178
182
103
99
38
210
183
137
86
-4
-7
-8
-2
-2
0
-2
-9
-3
-6
50
18
18
6
4
1
13
17
7
9
8
4
4
1
1
0
4
3
1
0
(1) El precio refleja el coste anual de comprar un Credit Default

Swap (CDS) de los respectivos emisores. Estos contratos protegen a los inversores del riesgo de impago del emisor de bonos.
Cuanto ms altos, ms percepcin de riesgo. Est medido como
el porcentaje (en puntos bsicos) sobre el valor nominal de un
bono a cinco aos del emisor. Las empresas incluidas son los emisores espaoles que ms liquidez tienen habitualmente en el
mercado de CDS.
Fuente: Markit
CUADROS
EURO STOXX 50
%
VALOR
FRA
FRA
EURO STOXX 50
AIR Liquide SA
Airbus Group SE
ndice
Materiales
Industria
m
m H
2.680,35
92,48
49,96
-3,90
-2,30
-4,60
-7,74
-3,00
-7,15
m
m
-11,47
-1,58
-14,03
11-02-2016
-17,97
-10,78
-19,42
1.010.731.456
1.769.098
4.946.346
2.259.297
31.834
39.236
3.836,28
123,95
68,50
%
2.672,73
90,77
48,99
100,00
1,72
1,37
987.531.008
1.566.965
4.298.256
676.696.386
1.317.294
2.696.544
%
45,90
19,00
59,40
5,21
3,40
5,62
3,48
2,76
2,40
2,76
2,40
17,74
14,71
16,47
14,35
M
M
N
&
m
m
m
M
N
m M
m
m
m
N
m
m
(1) En nmero de acciones. (2) En euros. (3) En veces. (*) Ratios fundamentales obtenidas como promedio de mercado.
n ormac n ac
Un euro = 166,386 ptas.
ada por
902 50 50 50
www p bnppar bas es
S&P EUROPE 350

Nombre (*)
Precio Cambio Rentab. Mxima

Mnima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
ALEMANIA (1)
Adidas AG (C)
89,05 2,30 -1,00
95,56 Fe
Allianz SE (F)
126,55 -5,30 -22,60 169,70 Ab15
Basf SE (M)
56,70 -2,00 -19,80
96,72 Ab15
Bayer AG (S)
92,82 -2,10 -19,80 146,20 Ab15
Bayer Motoren Werke (C) 67,18 -2,80 -31,20 122,60 Mz15
Beiersdorf AG (BC)
77,27 -2,50 -8,20
89,13 No15
BMW Nvtg (C)
58,51 -0,90 -24,40
92,19 Mz15
Brenntag AG (I)
40,38 -3,00 -16,40
58,91 Ab15
Commerzbank AG (F)
6,39 -6,60 -33,30
13,29 Ab15
Continental AG (C)
177,30 -3,20 -21,00 231,35 Mz15
Daimler AG (C)
58,83 -0,80 -24,20
95,79 Mz15
Deutsche Bank AG (F)
13,69 -6,10 -39,20
33,20 Ab15
Deutsche Boerse AG (F)
69,88 -4,50 -14,10
87,27 Jl15
Deutsche Lufthansa (I)
12,24 -2,70 -16,00
15,16 En
Deutsche Post AG (I)
19,73 -3,60 -24,00
31,08 Ab15
Deutsche Telekom (T)
14,27 -2,20 -14,50
17,60 Ab15
E,on SE (SB)
7,98 -4,80 -10,70
14,74 Ab15
Fresenius Medical (S)
71,77 -3,80 -7,70
83,13 No15
Fresenius SE & CO (S)
53,30 -2,80 -19,20
69,75 No15
GEA GR. AG (I)
37,27 -3,50 -0,30
46,82 Ab15
Heidelbergcement AG (M) 60,62 -2,80 -19,80
77,04 My15
Henkel AG & CO (BC)
90,06 -2,90 -12,70 115,20 Ab15
Infineon Technol. (IT)
10,48 -0,20 -22,40
14,03 Di15
K & S AG (M)
17,65 -5,10 -25,30
38,81 Jl15
Lanxess AG (M)
33,35 -2,90 -21,90
55,59 Jn15
Linde AG (M)
116,45 -1,60 -13,00 193,85 Mz15
MAN AG (I)
91,38 -1,00 -1,40
99,02 Ab15
Merck Kgaa (S)
71,40 -2,20 -20,30 111,25 Ab15
Metro AG (BC)
23,06 -6,60 -22,00
34,56 Ab15
Munich RE AG (F)
161,35 -4,40 -12,60 205,85 Ab15
Osram Licht AG (I)
37,58 -3,20 -3,10
54,88 Ag15
Porsche Automobil (C)
36,73 -3,30 -26,60
94,00 Ab15
Prosiebensat,1 Media (C) 42,07 -2,80 -10,10
50,70 No15
Qiagen AG (S)
17,82 -4,10 -29,10
25,97 Ag15
RWE AG (SB)
10,76 -4,50 -8,20
25,12 Ab15
SAP SE (IT)
64,90 -3,20 -11,60
74,85 No15
Siemens AG (I)
79,23 -3,70 -11,80 105,90 Mz15
Thyssenkrupp AG (M)
12,90 -2,40 -29,70
26,30 My15
Volkswagen AG (C)
108,95 -2,10 -23,40 247,55 Mz15
Volkswagen AG Nvtg (C) 94,00 -3,50 -29,70 255,20 Mz15
Vonovia SE (F)
26,21 -2,40 -8,20
34,93 Mz15
AUSTRIA (1)
Erste GR. Bank AG (F)
23,20 -1,70 -19,80
29,04 No15
OMV AG (E)
21,47 -2,80 -17,90
30,46 My15
Voestalpine AG (M)
22,74 1,00 -19,80
41,58 Jn15
BLGICA (1)
Ageas (F)
32,12 -4,40 -25,00
43,22 Di15
Anheuser Busch (BC)
100,60 -3,30 -12,10 123,25 No15
Bruxelles Lambert (F)
64,10 -2,60 -18,70
80,66 Ab15
Colruyt SA (BC)
47,05 -2,30 -0,80
50,15 Fe
Delhaize GR. (BC)
86,35 -1,00 -3,80
96,88 Fe
KBC GR. NV (F)
45,05 -4,70 -21,90
65,34 Ag15
Proximus (T)
28,77 -2,30 -4,10
35,67 Fe15
Solvay (M)
71,86 -3,10 -27,00 140,95 Ab15
UCB SA (S)
71,45 -0,10 -14,20
85,55 Di15
Umicore (M)
35,81 2,60 -7,40
45,55 My15
DINAMARCA (2)
AP Moller - Maersk (I) 7.410,00 -5,90 -17,40 16.410,00 Mz15
Carlsberg AS B (BC)
575,00 1,00 -6,10 648,50 My15
Christian Hansen Holding A/S (M)385,00 -2,00-10,80 444,40 No15
Coloplast AS B (S)
485,00 -3,40 -12,90 579,00 Di15
Danske Bank A/S (F)
171,50 -4,60 -7,40 217,90 Ag15
DSV A/S (I)
251,40 -0,30 -7,50 287,70 No15
Novo Nordisk AS B (S)
318,00 -2,50 -20,50 410,70 Ag15
Novozymes AS B (M)
269,30 -2,20 -18,50 362,70 Ag15
Pandora A/S (C)
782,50 -2,20 -10,30 945,50 Fe
Philips Electronics (I) 7.285,00 -5,30 -17,90 15.810,00 Mz15
TDC A/S (T)
28,85 -3,70 -16,10
54,00 Mz15
Vestas Wind Systems (I) 419,40 -2,60 -13,30 483,80 Di15
ESPAA (1)
Abertis Infraestructuras (I) 12,44 -3,50 -13,70
17,72 Fe15
Acciona SA (SB)
61,99 -3,50 -21,60
80,19 Di15
ACS (I)
19,31 -4,90 -28,50
34,06 Fe15
Aena SA (I)
94,07 -3,70 -10,70 110,10 Di15
Amadeus IT Hldg SA (IT) 33,33 -2,50 -18,10
42,79 My15
Banco DE Sabadell SA (F)
1,39 -5,60 -14,90
2,49 Mz15
Banco Popular (F)
2,06 -5,90 -32,30
4,85 My15
Banco Santander SA (F)
3,31 -6,90 -27,40
7,15 Ab15
Bankia SA (F)
0,73 -7,60 -32,50
1,36 Mz15
Bbva (F)
5,24 -7,10 -22,20
9,73 Ab15
Caixabank (F)
2,38 -6,70 -25,90
4,51 My15
DIA (BC)
4,63 -6,10 -15,00
7,66 Ab15
Enagas SPA (SB)
25,02 -2,40 -3,80
28,48 Ab15
Ferrovial SA (I)
17,30 -4,70 -17,00
23,32 Oc15
GAS Natural SDG SA (SB) 15,14 -2,90 -19,50
22,82 My15
Iberdrola SA (SB)
5,93 -2,40 -9,50
6,67 No15
Inditex SA (C)
26,76 -4,70 -15,60
34,59 Di15
63,51 Fe15
126,55 Fe
56,70 Fe
92,82 Fe
67,18 Fe
69,25 Ag15
58,51 Fe
40,38 Fe
6,32 Fe
175,35 Se15
58,83 Fe
13,23 Fe
69,10 Fe15
10,48 Ag15
19,73 Fe
14,04 Ag15
7,13 Se15
63,00 Fe15
47,43 Fe15
31,34 Se15
60,12 Fe
87,75 Se15
8,69 Ag15
17,65 Fe
33,35 Fe
115,85 Fe
90,20 Se15
71,40 Fe
23,06 Fe
158,70 Ag15
35,70 En
35,87 Oc15
39,52 Ag15
17,82 Fe
9,20 Se15
55,89 Se15
78,59 Se15
12,84 Fe
101,15 Oc15
92,36 Oc15
24,19 Jn15
21.164,46
65.698,69
59.160,33
87.196,31
24.349,33
8.626,89
3.606,52
7.087,17
7.631,59
21.753,23
66.493,28
21.442,40
15.321,05
3.217,34
21.413,64
51.527,23
18.135,08
17.746,27
23.933,18
7.498,03
9.705,58
18.227,53
13.426,05
3.836,56
3.467,40
24.570,10
3.658,55
10.482,87
4.244,30
26.911,66
3.709,00
6.388,31
10.455,40
4.710,09
5.908,80
70.647,08
74.536,97
6.385,98
3.652,25
16.782,02
13.181,23
22,11 Fe15
21,01 Se15
22,52 Fe
7.929,23
3.431,53
2.806,53
31,20 Fe15
91,28 Ag15
64,10 Fe
39,69 Jl15
70,90 My15
45,05 Fe
27,94 Di15
71,76 Fe
61,45 My15
32,38 Fe
7.757,02
93.507,03
5.874,85
3.672,33
10.178,88
17.282,70
4.639,18
6.050,09
10.419,75
4.100,56
7.410,00 Fe
490,60 Ag15
271,80 Fe15
428,90 Jl15
164,70 Fe15
201,80 Fe15
281,00 Fe15
261,00 En
444,00 Fe15
7.285,00 Fe
28,85 Fe
262,10 Fe15
7.682,57
9.258,29
5.640,46
8.201,63
20.536,71
7.366,15
91.847,41
9.458,01
14.566,15
3.655,89
3.565,71
14.304,29
12,22 En
61,99 Fe
19,31 Fe
70,00 Fe15
32,96 Fe
1,39 Fe
2,06 Fe
3,31 Fe
0,73 Fe
5,24 Fe
2,38 Fe
4,63 Fe
23,46 Ag15
17,30 Fe
15,14 Fe
5,77 Fe15
25,85 Fe15
6.664,72
1.854,85
4.072,50
7.854,47
16.946,74
7.983,32
4.473,55
53.832,83
3.509,70
37.539,97
6.455,94
3.271,80
6.444,91
8.283,08
6.195,92
39.905,60
34.101,53
Nombre (*)

(**)
%
RED Electrica Corp. (SB)

70,04 -2,20 -9,20
Repsol SA (E)
8,24 -5,40 -18,60
Telefonica SA (T)
8,48 -5,20 -17,10
FINLANDIA (1)
Fortum OYJ (SB)
10,99 -4,70 -21,00
Kone Corp B (I)
37,43 -4,00 -4,40
Metso OYJ (I)
17,87 -4,00 -13,70
Nokia OYJ (IT)
5,19 -2,10 -21,30
Nokian Renkaat OYJ (C)
30,59 -4,10 -7,60
Sampo OYJ A (F)
37,23 -4,30 -20,80
Stora Enso OYJ R (M)
6,66 -3,40 -20,60
Upm-Kymmene OYJ (M) 13,77 -4,00 -20,10
Wartsila OYJ B (I)
36,12 -4,00 -14,30
FRANCIA (1)
Accor (C)
29,96 -6,30 -25,10
AIR Liquide (M)
92,48 -2,30 -10,80
Airbus GR. (I)
49,96 -4,60 -19,40
Alstom (I)
20,07 -4,20 -28,80
Arkema (M)
48,80 -3,40 -24,50
AXA (F)
18,89 -7,00 -25,10
BNP Paribas (F)
37,36 -6,00 -28,50
Bouygues (I)
31,30 -3,40 -14,40
CAP Gemini SA (IT)
68,97 -6,30 -19,40
Carrefour SA (BC)
22,30 -5,60 -16,30
C.Guichard-Perrac. (BC)
40,02 -4,70 -5,70
Christian Dior SE (C)
151,45 -2,80 -3,40
Credit Agricole SA (F)
7,67 -6,60 -29,50
Danone (BC)
58,14 -2,00 -6,60
Dassault Systemes SA (IT) 64,37 -3,50 -12,70
Edenred (I)
13,94 -10,10 -20,10
Electricite DE France (SB) 10,24 -5,50 -24,60
Engie (SB)
13,15 -5,80 -19,50
Essilor Intl (S)
103,00 -3,60 -10,50
Hermes Intl (C)
295,35 -2,30 -5,30
Kering (C)
143,65 -4,10 -9,10
Klepierre (F)
36,21 -2,80 -11,70
Lagardere S,c,a, (C)
24,18 -1,50 -12,10
Legrand Promesses (I)
43,09 -6,40 -17,50
Loreal (BC)
146,70 -2,80 -5,50
Lvmh-Moet Vuitton (C) 142,55 -3,80 -1,60
Michelin Cgde B Brown (C) 78,43 -3,40 -10,80
Orange (T)
14,64 -2,20 -5,50
Pernod-Ricard (BC)
92,89 -6,70 -11,70
Peugeot SA (C)
11,93 -3,00 -26,40
Publicis Gr.E (C)
53,65 1,80 -12,60
Renault SA (C)
68,85 -3,90 -25,70
Safran SA (I)
49,15 -3,80 -22,40
Saint-Gobain, CIE DE (I)
32,07 -3,50 -19,50
Sanofi-Aventis (S)
67,27 -2,10 -14,40
Schneider Electric SE (I)
46,26 -4,60 -12,00
SES (C)
22,24 -1,70 -13,10
Societe Generale (F)
27,47 -12,60 -35,50
Sodexo (C)
81,75 -3,60 -9,30
Suez Environment SA (SB) 15,48 -3,90 -10,30
Technip SA (E)
38,13 -3,40 -16,60
Thales (I)
60,24 -3,20 -12,80
Total SA (E)
35,33 -3,30 -14,40
Valeo (C)
105,90 -3,90 -25,70
Vallourec (E)
3,38 -1,90 -60,70
Veolia Environnement (SB) 19,95 -3,60 -8,80
Vinci (I)
58,21 -2,70 -1,60
Vivendi SA (C)
16,75 -2,50 -15,70
GRAN BRETAA (2)
Aberdeen Asset Mgmt (F) 2,09 -7,40 -27,70
Aggreko (I)
7,89 -1,90 -13,70
Amec Foster Wheeler (E)
3,34 -8,20 -22,20
Anglo American (M)
3,16 -3,40 5,50
Antofagasta Hldgs (M)
3,90 -2,20 -17,00
ARM Holdings (IT)
8,61 -4,30 -17,20
Ashtead GR. (I)
7,69 -3,70 -31,30
Asso. British Foods (BC)
30,00 -1,30 -10,20
Astrazeneca (S)
39,91 -0,40 -13,50
Aviva (F)
4,01 -4,60 -22,40
Babcock Intl GR. (I)
8,54 -1,80 -15,90
BAE Systems (I)
4,60 -2,30 -8,00
Barclays (F)
1,48 -7,00 -32,50
BG GR. (E)
10,20 -0,60 3,60
BHP Billiton (M)
6,34 -3,00 -16,60
BP (E)
3,10 -6,00 -12,40
British A. Tobacco (BC)
36,81 -0,30 -2,40
British Land CO (F)
6,51 -4,60 -17,20
BT GR. (T)
4,50 -3,00 -4,50
Bunzl (I)
17,63 -1,90 -6,50
Burberry GR. (C)
11,09 -4,60 -7,20
Capita GR. (I)
10,59 -2,00 -12,30
Carnival (C)
30,44 -2,40 -21,30
Centrica (SB)
1,84 -2,20 -15,80
Cobham (I)
2,29 -1,80 -19,20
81,77 No15
18,54 Ab15
14,21 Ag15
67,95 Jl15
8,02 En
8,48 Fe
8.610,25
9.694,24
41.255,85
21,26 Mz15
43,40 Ab15
29,36 Mz15
7,77 Ab15
37,15 No15
49,20 Ab15
10,70 Ab15
19,05 Ab15
44,17 Ab15
10,99 Fe
5.434,56
32,11 Se15 16.234,84
17,62 En
2.655,34
5,11 Ag15 23.315,98
22,85 Ag15 3.416,80
37,23 Fe
20.848,53
6,65 Fe
4.308,86
13,29 Se15 8.324,26
33,32 Se15 6.312,77
51,34 Ab15
123,65 No15
68,44 No15
30,99 No15
75,35 Ab15
25,81 Di15
60,68 Ag15
39,05 Ab15
90,15 Jl15
32,80 Ab15
87,27 Ab15
194,70 Ag15
14,41 Ag15
67,48 Ab15
76,10 Di15
25,53 Fe15
24,70 Fe15
19,88 Fe15
123,55 No15
363,35 Jn15
197,00 Mz15
47,69 Ab15
29,39 Ab15
57,25 Ag15
179,25 Ab15
175,60 Ag15
103,25 My15
16,85 No15
117,25 Ab15
19,48 My15
78,30 Ab15
98,81 My15
71,75 Oc15
44,48 Ag15
100,65 Ag15
74,99 Ab15
34,92 Ab15
48,33 Ag15
95,31 My15
18,96 Ab15
65,31 Ab15
72,47 En
49,74 Ab15
156,05 My15
26,03 Ab15
22,89 No15
63,64 Fe
24,60 Jl15
29,96 Fe
92,40 Fe
49,42 Fe15
20,07 Fe
48,80 Fe
18,89 Fe
37,36 Fe
30,73 Ag15
64,63 Fe15
22,30 Fe
35,20 En
142,25 En
7,67 Fe
53,10 Se15
57,89 Fe15
13,94 Fe
10,24 Fe
13,15 Fe
95,07 Fe15
283,20 Fe15
139,05 Se15
35,72 Fe
23,24 Ag15
43,09 Fe
143,90 Se15
134,65 En
78,31 En
12,86 Ag15
88,29 Se15
11,93 Fe
50,45 En
62,18 Se15
49,15 Fe
32,07 Fe
67,27 Fe
45,93 En
22,24 Fe
27,47 Fe
71,02 Se15
15,07 Ag15
36,13 En
50,23 Fe15
35,33 Fe
105,00 Ag15
3,38 Fe
16,28 Fe15
50,99 Jn15
16,75 Fe
6.326,80
36.200,53
34.728,95
3.503,46
4.115,87
41.573,91
44.893,77
6.681,61
12.677,56
14.890,60
2.663,16
9.067,03
10.112,39
40.229,54
9.910,77
3.223,70
3.461,89
24.130,67
23.195,42
6.729,85
12.142,54
7.758,54
3.277,84
12.960,08
40.959,61
44.442,27
16.677,52
38.323,66
21.837,21
6.326,74
12.399,98
16.190,64
19.091,45
18.110,29
90.781,86
30.663,92
8.678,98
25.122,18
9.047,37
6.268,08
5.047,88
6.874,89
97.858,59
9.536,37
472,25
10.956,72
31.334,27
22.374,72
5,08 Ab15
17,19 Fe15
9,95 Mz15
12,59 Fe15
8,08 Ab15
12,05 Mz15
12,17 My15
35,99 Di15
48,63 Ab15
5,72 Mz15
11,45 Jn15
5,47 Mz15
2,89 Jl15
12,00 My15
16,44 Fe15
4,84 Ab15
38,99 No15
8,86 My15
5,00 No15
19,50 Fe15
19,21 Fe15
13,26 Jl15
39,07 En
2,91 Fe15
3,45 Fe15
2,09 Fe
7,70 En
3,34 Fe
2,21 En
3,46 En
8,49 Ag15
7,69 Fe
27,12 Ab15
39,04 Ag15
4,01 Fe
8,54 Fe
4,26 Se15
1,48 Fe
8,13 Mz15
5,81 En
3,10 Fe
33,56 Ag15
6,51 Fe
4,04 Se15
16,71 Ag15
10,78 En
10,56 Fe
28,72 Fe15
1,84 Fe
2,29 Fe
2.887,98
2.919,41
1.900,48
6.345,51
2.163,53
17.523,28
5.591,82
15.440,37
71.987,48
23.408,49
6.185,32
20.963,10
33.327,46
50.125,42
19.348,36
81.600,02
99.147,94
9.623,42
54.490,05
8.438,41
7.073,29
10.248,68
9.461,93
13.514,00
3.775,36
Nombre (*)
11-02-2016

(**)
%
Compass GR. (C)

11,73
Daily Mail & GL. Trust (C)
6,02
DCC (I)
52,30
Diageo (BC)
17,45
Direct Line Insurance GR. (F) 3,50
Easyjet (I)
14,62
Experian (I)
10,73
Firstgr. (I)
0,81
GKN (C)
2,49
Glaxosmithkline (S)
13,46
Glencore (M)
0,88
G4S (I)
1,93
Hammerson (F)
5,36
Hays (I)
1,15
Hsbc Holdings (F)
4,20
IAG (I)
4,79
IMI (I)
7,42
Imperial Brands (BC)
35,88
Intercontin. Hotels (C)
22,03
Intertek GR. (I)
26,28
ITV (C)
2,38
Johnson, Matthey (M)
22,30
Kingfisher (C)
3,18
Ladbrokes (C)
1,12
Land Securities GR. (F)
9,83
Legal & General GR. (F)
2,00
Lloyds Banking GR. (F)
0,56
London Stock Exchange (F) 21,49
MAN GR. (F)
1,53
Marks & Spencer GR. (C)
4,04
Morrison Superm. (BC)
1,71
National Grid (SB)
9,32
Next (C)
66,10
OLD Mutual (F)
1,51
Pearson (C)
7,20
Persimmon (C)
18,72
Petrofac (E)
6,74
Provident Financial (F)
28,09
Prudential (F)
10,87
Randgold Resources (M) 61,30
Reckitt Benckiser GR. (BC) 58,47
Relx (C)
11,32
Rentokil Initial (I)
1,52
Rexam (M)
5,87
RIO Tinto (M)
17,05
Rolls-Royce Holdings (I)
5,30
Royal Bank OF Scotland (F) 2,24
Royal Dutch Shell (E)
14,42
Royal Dutch Shell B (E)
14,46
RSA Insurance GR. (F)
3,74
Sabmiller (BC)
41,33
Sage GR. (IT)
5,57
Sainsbury (J) (BC)
2,36
Schroders (F)
23,42
Scottish & Southern (SB) 13,21
Segro (F)
4,06
Severn Trent (SB)
20,48
Shire (S)
35,07
Sky (C)
9,76
Smith & Nephew (S)
10,51
Smiths GR. (I)
8,80
Standard Chartered (F)
3,87
Standard Life (F)
3,25
Tate & Lyle (BC)
5,40
Taylor Wimpey (C)
1,69
Tesco (BC)
1,80
Travis Perkins (I)
16,80
Tullow OIL (E)
1,47
Unilever (BC)
29,05
United Business Media (C) 4,83
United Utilities GR. (SB)
8,93
Vodafone GR. (T)
2,01
Weir GR. (I)
7,92
Whitbread (C)
36,49
William Hill (C)
3,57
Wolseley (I)
32,55
WPP (C)
13,68
3I GR. (F)
3,90
HOLANDA (1)
Aegon NV (F)
4,07
Ahold NV (BC)
18,81
Akzo Nobel NV (M)
50,21
Altice SA A (C)
11,31
Arcelormittal INC (M)
2,62
Asml Holding NV (IT)
72,06
Gemalto NV (IT)
50,50
Heineken Holding NV (BC) 62,54
Heineken NV (BC)
71,08
-2,00
-3,10
4,30
-2,10
-1,60
-3,40
-3,10
-2,30
-3,50
-1,00
-6,20
-1,70
-1,80
-2,30
-4,80
-5,60
-1,10
2,00
-3,40
-1,40
-1,80
-3,30
-1,50
-4,30
-3,80
-4,90
-4,10
-1,40
4,60
-2,20
-1,70
-1,10
-1,50
-3,90
-3,90
-2,10
-5,30
-1,60
-7,50
7,50
-2,00
-1,70
-1,40
-0,90
-3,40
0,40
-4,10
-0,90
-0,80
-2,30
-0,40
-3,60
-1,60
-4,10
-2,10
-3,00
-1,50
-1,70
-0,10
-2,80
-3,80
-5,10
-5,80
-7,10
-3,90
-0,90
-2,00
-0,20
-1,20
-2,30
-1,20
-0,70
-3,60
-4,70
-2,20
-1,60
-1,20
-3,40
-0,20
-14,00
-7,60
-6,00
-14,10
-16,00
-10,70
-24,70
-19,40
-2,00
-3,10
-14,50
-10,80
-21,20
-21,60
-21,60
-13,90
-17,10
-5,40
-14,00
-16,10
-3,50
-6,10
-16,50
-25,50
-23,40
-21,70
-12,90
-10,70
15,20
-0,60
-9,30
-15,40
-2,20
-7,60
-15,30
-16,60
-29,00
48,00
-6,90
-5,40
-4,80
-3,00
-13,90
-7,80
-26,00
-5,50
-6,30
-12,30
1,60
-7,80
-8,70
-21,30
-13,50
-5,40
-5,90
-25,40
-12,20
-13,00
-6,30
-31,40
-16,70
-9,80
-16,90
20,10
-14,90
-11,00
-0,70
-8,40
-4,50
-9,20
-20,90
-17,10
-9,90
-11,80
-12,50
-19,10
12,20 Fe
9,81 My15
59,95 Di15
19,67 Ab15
4,14 Di15
19,15 Ab15
12,55 My15
1,28 Jn15
3,86 Fe15
16,42 Ab15
3,15 Ab15
3,09 Ab15
7,04 My15
1,73 Jl15
6,49 Ab15
6,17 Ab15
14,45 Fe15
38,03 Fe
28,80 Ab15
28,73 Di15
2,81 Jl15
35,71 My15
3,83 Jn15
1,40 Jn15
13,63 My15
2,94 Mz15
0,89 My15
27,80 Di15
2,18 Ab15
5,97 My15
2,08 Mz15
9,90 Fe
80,15 Ag15
2,40 Ab15
15,08 Mz15
21,35 Ag15
10,65 Ab15
36,34 No15
17,52 Mz15
61,30 Fe
64,18 Oc15
12,30 En
1,62 Di15
6,11 En
32,38 Fe15
10,54 Ab15
4,04 Fe15
21,54 Fe15
22,47 Fe15
5,27 Ag15
41,99 En
6,26 Fe
2,85 Ab15
34,23 My15
16,96 My15
4,64 Ag15
22,80 Di15
57,30 Ag15
11,41 Jl15
12,12 Di15
12,19 My15
11,41 Mz15
5,00 My15
6,55 Ab15
2,05 Ag15
2,51 Ab15
22,60 Ag15
4,30 My15
30,85 En
5,76 Ab15
10,09 My15
2,55 My15
20,24 My15
54,40 Ab15
4,25 My15
43,84 Jl15
16,11 Ab15
5,70 Jn15
9,91 Ag15
6,02 Fe
36,97 Fe15
16,40 Ag15
3,14 My15
14,62 Fe
10,22 Se15
0,81 Fe
2,49 Fe
12,38 Se15
0,69 Se15
1,91 Fe
5,36 Fe
1,13 En
4,20 Fe
4,75 Fe
7,42 Fe
29,63 Mz15
21,84 Fe
23,23 Jl15
2,22 Mz15
22,30 Fe
3,15 Fe
0,93 Se15
9,83 Fe
2,00 Fe
0,56 Fe
21,23 Fe
1,40 Jl15
4,04 Fe
1,39 Di15
8,17 Jn15
64,30 Fe
1,49 En
6,58 En
16,38 My15
6,63 En
26,04 Fe15
10,87 Fe
36,25 Se15
54,88 Jn15
10,11 Ag15
1,23 Fe15
5,17 Se15
15,78 En
5,13 Fe
2,24 Fe
12,66 En
12,78 En
3,73 Fe
28,78 Ag15
4,62 Mz15
2,24 Se15
23,42 Fe
13,21 Fe
4,06 Jl15
19,47 Mz15
34,80 Fe
9,19 Fe15
10,51 Fe
8,64 En
3,87 Fe
3,25 Fe
5,02 Ag15
1,40 Fe15
1,39 En
16,80 Fe
1,18 En
25,24 Ag15
4,70 Ag15
8,28 Se15
2,00 Fe
7,88 Fe
36,49 Fe
3,15 Oc15
32,30 Fe
13,04 Ag15
3,90 Fe
28.076,29
2.472,88
6.666,39
63.184,48
6.954,61
5.431,20
15.031,54
1.405,18
6.199,34
94.647,87
15.335,52
4.319,54
6.067,42
2.262,19
118.443,00
5.641,14
2.908,75
49.398,89
7.882,08
6.104,44
12.456,82
6.235,04
10.546,09
1.531,50
11.375,75
17.027,01
47.234,98
9.641,31
3.753,19
9.615,47
5.736,72
52.784,77
14.804,73
9.513,80
8.485,25
8.186,35
2.492,35
5.932,71
40.147,64
8.137,35
55.372,50
18.338,05
3.977,40
5.964,98
29.882,92
14.335,75
5.611,20
81.177,45
51.237,87
5.481,03
58.906,12
8.963,76
4.834,38
3.823,71
18.845,34
4.356,57
7.050,84
30.280,52
14.785,55
13.945,30
4.992,87
15.176,42
9.237,34
3.636,20
7.864,36
20.863,05
5.927,72
1.933,07
53.864,89
3.077,37
8.797,11
76.818,85
2.430,09
9.550,59
4.546,84
12.461,72
26.225,84
5.469,44
-7,20
-0,60
-4,10
-1,20
-6,80
-2,30
-4,50
-2,70
-2,50
-22,10
-3,40
-18,60
-14,60
-32,70
-12,70
-8,60
-11,90
-9,80
7,66 Mz15
20,88 Fe
74,81 Ab15
132,65 Jn15
10,38 My15
103,80 My15
84,87 Jn15
76,33 Di15
85,23 No15
4,07 Fe
16,26 Jl15
50,21 Fe
10,00 Di15
2,62 Fe
71,75 En
50,50 Fe
58,16 Fe15
64,97 Fe15
6.654,16
17.824,28
14.123,60
4.431,44
3.259,36
35.819,06
5.106,21
6.752,86
17.208,86
Nombre (*)

(**)
%
ING Groep NV (F)

9,30 -5,40 -25,30
Koninklijke DSM NV (M) 41,40 -2,80 -10,60
Koninklijke KPN NV (T)
3,26 -0,70 -6,60
Philips Electronics (I)
20,95 -3,40 -11,10
Postnl NV (I)
3,01 -4,00 -14,00
Randstad Hldgs NV (I)
41,87 -4,60 -27,20
Relx NV (C)
13,65 -2,70 -12,20
TNT Express NV (I)
7,89 0,10 1,30
Unibail - Rodamco (F)
212,70 -4,10 -9,30
Unilever NV (BC)
36,69 -2,60 -8,50
Wolters Kluwer NV (C)
28,64 -2,80 -7,50
IRLANDA (1)
Bank OF Ireland (F)
0,26 -0,40 -22,80
CRH (M)
21,15 -3,90 -20,80
Kerry GR. A (BC)
70,29 -2,40 -7,90
Ryanair Holdings (I)
13,38 -2,20 -10,90
Smurfit Kappa GR. (M)
20,25 -0,60 -14,00
ITALIA (1)
Assicurazioni Generali SPA (F)10,96 -8,50 -35,20
Atlantia SPA (I)
22,12 -4,30 -9,70
B.Monte DEI Paschi DI SI. (F) 0,48 -9,90 -60,70
B.Popolare - Soc.Coop. (F) 6,45 -8,70 -49,70
CNH Industrial NV (I)
5,17 -9,10 -18,50
Enel SPA (SB)
3,40 -3,60 -12,70
ENI SPA (E)
10,93 -6,00 -20,80
Ferrari NV (C)
28,00 -7,60 2.800,00
Fiat Chrysler Auto. (C)
5,25 -5,10 -59,40
Finmeccanica SPA ORD (I) 8,63 -7,00 -33,10
Intesa Sanpaolo (F)
2,29 -6,80 -25,90
Intesa Sanpaolo SPA RNC (F) 2,17 -5,30 -23,40
Luxottica GR. SPA (C)
49,40 -3,80 -18,20
Mediaset SPA (C)
2,87 -7,30 -25,20
Mediobanca SPA (F)
5,76 -5,30 -35,20
Prysmian SPA (I)
16,45 -5,50 -18,80
Saipem SPA ORD (E)
0,32 -12,00 -95,70
Snam Rete GAS SPA (SB)
4,72 -1,90 -2,20
Stmicroelectronics NV (IT) 4,67 -2,60 -25,50
Telecom Italia SPA (T)
0,83 -8,90 -29,70
Telecom Italia SPA RNC (T) 0,66 -9,00 -31,10
Tenaris SA (E)
8,64 -3,00 -21,00
Terna SPA (SB)
4,50 -2,00 -5,40
UBI Banca (F)
2,98 -12,10 -52,00
Unicredit SPA ORD (F)
2,88 -7,00 -43,90
NORUEGA (2)
DNB ASA (F)
91,40 -7,00 -16,80
Norsk Hydro AS (M)
27,62 -3,40 -16,60
Orkla AS (BC)
67,00 -1,10 -4,40
Seadrill LTD (E)
14,02 -5,40 -54,10
Statoil ASA (E)
110,50 -2,60 -10,70
Subsea 7 SA (E)
48,40 -0,70 -23,20
Telenor ASA (T)
119,00 -3,70 -19,80
Yara International. (M) 312,80 -2,70 -18,30
PORTUGAL (1)
Electric. DE Portugal (SB)
2,72 -5,50 -18,10
Galp Energia Sgps SA (E)
9,60 -6,20 -10,40
SUECIA (2)
Alfa Laval AB (I)
124,20 -4,90 -19,90
Assa Abloy B (I)
148,40 -4,30 -16,60
Atlas Copco AB A (I)
171,80 -4,40 -17,60
Atlas Copco AB B (I)
162,80 -4,70 -16,60
Boliden AB (M)
102,90 -16,00 -28,00
Electrolux AB B (C)
174,20 -5,40 -15,10
Ericsson (IT)
71,05 -3,10 -13,70
Hennes & Mauritz AB B (C) 265,50 -2,70 -12,10
Hexagon AB (IT)
270,10 -3,20 -14,20
Holmen AB B (M)
231,20 -1,70 -11,60
Investor AB B (F)
256,80 -3,90 -17,90
Kinnevik Investment AB B (F)191,10 -7,00 -27,10
Millicom Intl Cellular (T) 351,40 -3,50 -27,80
Nordea AB (F)
77,60 -5,30 -16,80
Sandvik AB (I)
69,35 -3,50 -6,30
Securitas AB B (I)
114,50 -3,70 -11,90
Skand Enskilda Bank. (F) 77,05 -6,70 -13,80
Skanska Ab-B (I)
160,30 -1,70 -2,70
SKF AB B (I)
136,00 -2,00 -0,90
Svenska Cellulosa B (BC) 231,90 -1,60 -5,90
Svenska Handelsban. (F) 99,15 -4,70 -12,20
Swedbank AB (F)
152,20 -4,30 -18,70
Swedish Match AB (BC) 284,30 -1,20 -5,30
Tele2 AB B (T)
66,00 -2,20 -22,10
Teliasonera AB (T)
37,04 -3,80 -12,20
Volvo AB B (I)
77,50 -3,00 -2,00
SUIZA (2)
ABB LTD (I)
16,13 -3,10 -10,20
Actelion LTD (S)
125,20 -2,90 -10,30
Adecco SA REG (I)
53,75 -4,00 -22,00
Baloise Hldg REG (F)
113,50 -3,00 -11,10
15,90 Jl15
55,11 Jn15
3,64 Ag15
27,65 Ab15
4,75 Ab15
64,92 Ag15
24,07 Ab15
7,91 Fe
260,45 Fe15
42,48 No15
33,34 Di15
9,30 Fe
39,62 Se15
2,99 Fe15
20,79 Se15
2,90 No15
41,87 Fe
13,21 Ag15
5,33 Mz15
212,70 Fe
33,87 Se15
25,71 Jl15
40.763,85
8.531,46
12.497,12
22.663,11
1.504,43
6.091,00
16.232,29
4.160,72
23.687,20
71.469,59
9.812,84
0,39 Ag15
28,09 Ag15
77,70 Di15
15,35 Di15
29,60 Ab15
0,25 Fe
21,00 Fe
61,80 Fe15
9,45 Fe15
18,23 Fe
8.252,20
19.570,76
12.072,62
10.095,25
5.325,96
19,07 Mz15
25,58 Ab15
10,50 My15
16,33 Jl15
8,88 Jl15
4,46 Ab15
17,43 Ab15
44,60 En
15,80 Mz15
13,71 No15
3,60 Jl15
3,12 Ag15
67,45 Ag15
4,89 Jl15
9,94 Ag15
22,23 Ag15
12,77 My15
5,19 Fe
9,27 Ab15
1,27 No15
1,10 No15
15,02 Ab15
4,93 Fe
7,81 Jl15
6,55 Ab15
10,96 Fe
21,01 Jl15
0,43 Fe15
6,36 Fe
5,17 Fe
3,40 Fe
10,93 Fe
Di15
5,23 Fe
8,63 Fe
2,15 Fe
2,03 Fe
49,08 Fe
2,87 Fe
5,65 Fe
16,45 Fe
0,32 Fe
4,06 Ag15
4,67 Fe
0,83 Fe
0,66 Fe
8,64 Fe
3,88 Ag15
2,98 Fe
2,77 Fe
16.863,90
10.159,02
1.613,42
2.657,28
5.835,59
27.223,62
33.391,60
3.966,09
5.440,92
3.854,24
37.067,99
2.298,70
7.834,45
2.269,03
3.884,23
3.756,55
2.093,09
11.454,64
3.525,43
9.787,51
4.487,34
4.634,81
7.160,05
3.048,57
18.094,69
142,20 Ab15 91,40 Fe

9.922,67
47,68 Fe15
26,00 En
4.410,29
72,25 Oc15
57,75 My15 6.466,13
110,30 My15 14,02 Fe
573,94
160,80 My15 97,90 En
13.596,36
89,50 My15 44,35 En
1.463,68
183,80 Jl15 119,00 Fe
9.610,76
443,00 Ab15 312,80 Fe
6.439,47
3,73 Ab15
12,37 Ab15
2,72 Fe
8,50 Se15
8.021,87
4.541,92
174,80 Ab15
549,50 Ab15
301,80 Ab15
268,90 Ab15
198,50 Ab15
280,00 Fe15
114,30 Ab15
365,40 Mz15
331,10 Ab15
301,60 Ab15
359,40 Ab15
296,80 Ab15
685,00 My15
115,40 Mz15
107,00 Ab15
133,40 Di15
111,10 Mz15
208,40 Fe15
230,80 Ab15
256,80 No15
424,90 Mz15
221,90 Mz15
306,40 Fe
115,70 Ab15
55,65 Ab15
120,10 Ab15
124,20 Fe
147,00 Oc15
171,80 Fe
162,80 Fe
102,90 Fe
174,20 Fe
71,05 Fe
261,00 Fe
241,60 Se15
219,00 Ag15
256,80 Fe
191,10 Fe
342,40 Fe
77,60 Fe
64,55 En
100,60 Se15
76,80 En
149,20 En
122,40 En
195,30 Fe15
96,90 En
152,20 Fe
235,80 Jn15
66,00 Fe
37,04 Fe
72,45 En
4.271,01
17.635,28
13.305,38
7.612,20
3.372,39
4.944,67
25.909,31
30.204,96
8.021,51
1.411,47
14.015,73
5.390,30
2.564,80
29.657,88
9.180,44
4.391,52
15.827,45
7.683,53
6.097,87
17.718,63
17.450,73
18.786,78
6.694,02
2.446,35
12.107,53
14.316,42
21,77 Jn15
16,04 En
33.285,53
146,20 Jl15 101,80 Fe15 13.100,24
83,60 Ag15 53,75 Fe
9.660,60
134,90 Mz15 110,00 Se15 5.846,00
CUADROS
11-02-2016
S&P EUROPE 350 (continuacin)

Nombre (*)

(**)
%
Clariant AG REG (M)

15,34
Credit Suisse GR. AG (F)
12,31
GAM Holding (F)
12,85
Geberit AG REG (I)
335,50
Givaudan AG (M)
1.744,00
Julius Baer GR. (F)
36,95
-3,00
-8,40
-1,50
-2,40
-2,70
-4,40
-19,30
21,04 Ab15 15,34 Fe
4.511,02
-43,20
28,70 Ag15 12,31 Fe
21.095,99
-23,10
21,60 Ab15 12,85 Fe
2.162,89
-1,40 370,70 Ab15 291,60 Se15 13.063,33
-4,30 1.919,00 Fe 1.547,00 Oc15 16.589,33
-24,10
54,10 Jl15
36,90 Fe
8.518,92
Nombre (*)

(**)
%
Kuehne & Nagel Intl (I) 124,40

Lafargeholcim LTD (M)
34,06
Lonza AG (S)
135,80
Nestle SA REG (BC)
70,85
Novartis AG REG (S)
69,55
Richemont,cie Financ. (C) 60,75
-2,80
-5,40
-4,40
-2,70
-3,30
-3,50
-9,70
-32,30
-16,70
-5,00
-19,90
-15,70
148,50 Ab15 121,00 Se15

76,50 Mz15 34,06 Fe
163,10 Di15 107,40 Fe15
76,75 Di15
67,50 Jn15
102,30 Jl15
69,55 Fe
86,85 My15 60,75 Fe
7.227,57
15.544,75
7.403,08
232.705,00
191.795,00
32.667,01
Nombre (*)

(**)
%
Roche Hldgs Genus (S) 240,70

Schindler-Hldg AG PTG (I) 151,10
Schindler-Hldg AG REG (I) 151,60
SOC GEN Surveil (I)
1.830,00
Swatch GR. Ag-B (C)
314,10
Swatch GR. Ag-Reg (C)
61,45
-2,00
-2,90
-2,70
-2,20
-4,60
-4,00
-12,90 282,50 Jl15 240,70 Fe 174.202,00

-10,10 171,00 Di15 135,50 Se15 6.945,07
-10,30 171,00 Di15 137,70 Se15 3.194,26
-4,20 1.989,00 Di15 1.626,00 Ag15 10.321,90
-10,30 445,70 Ab15 313,90 En
9.978,72
-9,60
87,90 Ab15 60,45 En
3.690,55
Nombre (*)

(**)
%
Swiss Life REG (F)

Swiss RE REG (F)
Swisscom AG REG (T)
Syngenta AG (M)
UBS GR. AG (F)
Zurich Financial Serv. (F)
221,00
84,75
458,20
391,00
13,80
200,00
-4,20
-3,90
-3,00
-0,60
-4,60
-2,70
-18,50
-13,70
-8,90
-0,30
-29,30
-22,60
272,90 Di15
99,70 Di15
576,50 Mz15
430,80 My15
22,50 Ag15
332,90 Mz15
209,80 Jn15
78,85 Ag15
458,20 Fe
298,20 Oc15
13,73 Fe
199,40 Fe
7.303,53
29.774,46
11.980,92
37.509,42
50.645,76
30.763,64
Datos y precios facilitados por S&P. * Sector: (C) Consumo. (BC) Bienes de consumo. (E) Energa. (F) Finanzas. (S) Salud. (I) Industrias. (IT) Informacin y Tecnologa. (M) Materiales. (T) Telecomunicaciones. (SB) Servicios bsicos. ** (1) En euros. (2) En moneda local. Free float: % del capital que circula libre en el mercado.
BOLSAS RESTO DEL MUNDO

Cierre
ARGENTINA
Pesos
Agrometal
6,65
Aluar
8,68
Bco. Francs
92,80
Cresud
14,40
Edenor
11,90
Grupo Galicia
39,40
Irsa
14,95
Ledesma
11,95
Metrogas S.A.
8,70
Molinos Ro Plata
71,50
Petrobras
22,55
Petrolera del Conosur
Siderar
7,20
Tenaris
145,00
Transener
7,20
YPF S.A.
225,00
BRASIL
Reales
Ampla Energa
Banco Do Brasil
13,08
Bradesco
19,27
Bradespar
3,44
C.E.De Minas Gerais
6,24
Cesp Cia Energ Sao P.
13,07
Eletrobras
5,93
Embraer
27,32
Gerdau
4,00
Itau Unibanco
24,35
Petrobas
4,20
Sabesp
21,53
Siderurgica
4,09
Telef Brasil
33,81
CHILE
Pesos
Antarchile
6.110,00
B. Santander Chile
29,73
Banco de Chile
71,20
Cervecerias U.
6.901,00
Colbun
173,00
Copec
5.775,00
Endesa Espaa
914,00
Enersis
170,86
Entel
6.398,00
LAN Chile
3.919,00
Masisa
Soquimich
COLOMBIA
Pesos
Banco de Bogota
56.100,00
Ecopetrol
1.025,00
Grupo Argos
17.520,00
HONG KONG
Dolares H.K.
Bank of East Asia
22,65
Cathay Pacific Air
11,14
Cheung Kong Hld.
93,60
China Telecom
82,00
Citic Pacific
10,44
CLP Holdings Ltd
66,00
CNOOC Ltd.
7,45
Hang Lung Prop.
13,36
Hang Seng Bank
124,50
Henderson Land
38,80
Hong Kong & China Gas 13,42
Hong Kong Electr.
70,80
Hsbc Holdings
49,50
Lenovo Group
6,34
Li And Fung Ltd
4,59
PCCW Ltd
4,77
Shangai Industrial H
15,92
Sino Land Co Ltd
10,22
Television Broadc.
27,10
Wharf Holdings
36,05
JOHANESBURGO Rands
Angloplat
27.982,04
Aspen Pharmacare 24.156,50
Bidvest
35.626,65
Group Five
1.740,00
Harmony
4.097,00
Nedcor
18.144,00
Pinnacle
1.100,00
Richemont
9.928,00
Sasol Limited
39.344,07
South African Brews. 94.772,00
WBHO
11.450,00
MXICO
Pesos
Alfa
31,64
Arca Continental
106,28
Cemex
8,11
Fomento E. Mexicano 166,01
GP Aeroportuario
148,89
Gruma
273,40
Grupo Carso
71,08
Grupo Ind. Bimbo
50,31
ICA
4,27
Kimberly Clark
41,13
Mexichem
35,33
Televisa
89,92
Vitro
53,89
NUEVA YORK 6 P.M. Dolares
Dow Jones
American Express
51,13
Apple Computer
93,36
Boeing Co.
105,00
Caterpillar
61,25
Chevron Corp.
81,81
Cisco Systems
24,57
Coca Cola
42,30
Disney
89,28
Du Pont
56,14
Exxon
78,29
Goldman Sachs
141,50
Gral.Electric
27,60
Home Depot
113,42
IBM
118,26
Intel Corp.
27,99
Johnson & Johnson
100,75
JP Morgan
53,51
McDonalds
116,79
Merck Co.
49,08
Microsoft Corp.
49,36
Nike Inc.
56,01
Pfizer Inc.
29,18
Procter & Gamble
79,91
Travelers Grp
103,49
United Technologies
84,96
UnitedHealth
111,42
Verizon
49,60
Visa
67,84
Wal Mart Stores
65,07
Difer.
(%)
Rentab. Mx. anual Mn. anual

anual (%) (divisa)
(divisa)
-1,48
-2,47
-4,82
-1,37
-4,42
-3,43
-0,33
-2,05
-3,33
1,42
-4,25
-3,87
-2,42
-5,26
-4,26
-10,14
-26,13
1,98
-18,87
-4,42
7,07
-13,08
-5,53
18,37
-13,86
-24,33
-15,99
-10,77
-12,94
2,30
7,69
11,45
97,50
17,40
13,20
40,80
17,15
12,35
9,20
81,90
30,00
1,55
8,26
164,25
8,14
245,50
5,40
8,00
78,50
12,70
10,40
32,50
11,60
9,25
5,50
67,00
20,50
1,13
6,30
132,10
6,37
179,00
-4,46
-2,43
-4,18
-2,19
-5,84
0,85
-4,44
-4,99
-2,29
-2,55
-1,91
-5,98
-2,40
-11,26
-0,05
-31,06
-3,11
-2,46
2,95
-9,51
-13,98
-7,52
-37,31
13,73
2,25
-5,43
43,99
14,29
19,75
4,75
6,70
13,88
6,05
29,32
4,54
25,47
6,87
21,95
4,38
35,62
0,87
12,70
17,01
3,10
4,47
11,30
4,88
26,90
3,28
23,07
4,20
16,62
3,17
32,30
0,08
-2,43
-1,11
0,41
-1,65
-1,62
-1,19
-2,84
-1,72
-1,61
-7,42
-6,51
-2,04
-13,74
1,83
-4,23
4,19
-0,08
0,78
4,87
6.440,00
31,13
73,70
7.867,00
180,89
6.223,90
933,00
175,85
6.995,00
3.983,10
17,54
117,50
5.999,00
29,15
68,65
6.760,00
155,30
5.352,00
840,51
155,29
6.215,10
3.270,00
16,25
114,10
-5,71 59.000,00
-6,82 1.105,00
8,15 17.540,00
55.800,00
881,00
14.980,00
=
-0,49
-0,11
-1,52
-2,62
-1,63
-3,07
-1,51
-0,45
-5,34
-2,48
-3,49
-3,84
-2,61
-1,87
-5,44
-6,90
-0,65
1,06
-3,52
2,20
-4,41
-3,35
-19,11
-16,99
-10,60
-6,12
-24,02
0,38
-9,15
-25,11
-15,94
-18,49
-12,06
0,21
-20,35
-19,65
-12,40
5,30
-21,77
-11,28
-15,05
-16,45
27,35
13,24
103,00
85,75
13,34
66,30
8,03
17,42
144,60
47,35
14,92
72,45
60,40
7,46
4,99
4,77
19,60
11,22
30,90
42,50
20,95
11,14
93,05
79,65
10,44
62,45
6,42
13,36
121,40
37,70
13,24
66,20
49,50
6,34
4,30
4,14
15,92
9,48
26,70
34,85
2,41
-1,78
-0,77
2,53
9,58
-2,06
-3,25
-3,09
-2,68
0,08
-0,64
50,98
-21,94
8,37
-12,91
162,63
-3,80
-11,29
-11,04
-5,58
0,98
1,09
30.698,00
29.844,36
36.827,66
1.980,00
4.097,00
19.127,00
1.230,00
10.950,00
42.250,00
98.641,00
11.880,00
16.650,00
24.156,50
31.302,26
1.449,00
1.728,00
16.575,00
987,00
9.928,00
35.900,00
92.779,00
10.000,00
-2,65
-1,71
-2,64
-2,04
-0,46
-1,89
-2,66
-3,25
-0,93
-1,81
-2,00
0,16
1,45
-7,30
1,52
-13,72
3,25
-2,20
12,75
-1,28
9,92
20,62
2,29
-8,68
-4,72
-0,07
34,13
109,93
9,45
172,27
153,41
278,68
73,34
52,00
4,84
43,29
38,69
97,73
54,12
30,24
100,86
7,40
152,84
141,10
233,06
65,24
45,19
2,07
37,94
35,13
88,54
52,00
-2,22
-0,97
-9,76
-1,43
-1,48
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-0,59
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-3,06
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0,63
-8,30
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-5,29
7,31
-12,52
6,15
67,59
105,35
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67,99
89,61
26,41
43,30
102,98
64,28
81,16
177,14
30,74
131,07
135,95
33,99
104,44
63,73
124,61
53,15
55,09
63,16
32,18
82,64
110,47
95,72
116,68
50,97
76,27
67,50
51,13
93,36
105,00
57,91
78,98
22,51
41,38
88,85
51,46
73,18
141,50
27,60
111,85
118,26
27,99
95,75
53,51
115,12
48,59
49,28
55,04
28,56
74,98
102,08
84,83
109,23
44,15
67,77
60,84
3M Company
Nasdaq
Abengoa Yield
Activision
Adobe Systems Inc.
Adtran
Alcoa
Alibaba
Amazon.com Inc
Amer.Tel & Tel
Amgen
Apollo Group
Applied Materials
Atrion
Autodesk
Automatic Data
Baidu
Bank of America
Bed Bath &Beyond
Biogen Idec
Broadcom Lim.
C H Robinson
Celgene Corp.
Check Point Soft.
Cintas
Citrix Systems
Comcast-A
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Dentsply Int.
Dish Network
Dollar Tree
Dynegy
EBay Inc.
Ericsson
Expeditors
Express SCR.
Facebook
Fastenal Co.
Fiserv
Fitbit
Flextronics Inc.
Garmin
Gentex Corp
Gilead Sciences
Google Inc.
Groupon
Hancock Holding
Honeywell Intl.
Intuit
Intuitive Surg
JetBlue Airways Corp.
KLA-Tencor
Lamar Advert.
Linear Tech
Mercury Interactive
Microchip Tech.
Micron Technology
NetApp
Netflix
News Corp.
NVIDIA Corp.
Oracle
PACCAR Inc.
Patterson Dental Co.
Patterson UTI Ener.
Paychex
QLogic Corp
Qualcomm
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Starbucks
Symantec Corporation
Syntel
Tesla Motors
Teva Pharmac.
Twenty-First Century
Twitter
Verisign Inc.
Verisk Analytics
Viavi Solutions Inc.
Vodafone
Whole Foods
Wynn Resorts
Xilinx
Yahoo
Resto
Abbott Laboratories
AES Corp.
Altra Holdings
Altria Group
Apache Corp
Avon Products Inc.
Bank of New York
Black Rock Inc
China Mobile HK Ltd
CIENA Corp.
Cincinnati Fin.
Citigroup Inc.
Clear Channel
Colgate Palmolive
Dow Chemical
Eaton Corp.
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Federal Express
First Solar
Ford Motor
Gap Inc
Goodyear
Gral. Dynamics
Harley Dadvidson
HCP
Hewlett Packard Co.
Intercontinental
Kellogg Co.
Lockheed Martin
Marsh & McLen.
Marvell Tech
Mattel
MB Financial
McGraw Hill
Mondelez
Moodys
Pepsico
Sprint Nextel
Stanly Black& Decker
Cierre
Difer.
(%)

anual (%) (divisa)
(divisa)
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-1,19
-0,01
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497,82
1,50
36,16 -0,74
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15,65 -2,13
42,58 -2,61
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140,95 -1,97
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42,55 -2,12
245,79 -2,54
68,61 -0,03
100,83 -2,26
77,00 -0,43
81,86 -1,71
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145,77 -1,54
56,46 -2,20
41,44
4,36
74,11 -1,38
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21,83 -2,20
8,51 -1,28
44,72 -0,78
66,22 -1,33
100,08 -0,91
41,48 -1,87
91,78 -1,00
13,86 -5,59
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100,79 -1,76
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20,24
0,55
62,73 -2,18
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40,52
0,60
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47,03
0,13
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154,66
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24,59
1,07
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28,92
0,17
57,47 -1,15
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-27,11
-22,55
-20,77
4,12
-26,34
-25,20
-26,35
5,09
-12,34
11,21
-16,18
-30,12
-5,96
-25,44
-33,75
-11,81
-19,77
10,63
-15,81
-5,38
-10,09
-17,95
-1,82
-9,74
-7,21
-27,53
-4,03
-32,09
-20,56
-11,45
-0,84
-24,24
-4,38
1,62
0,35
-53,16
-11,42
-8,85
-15,43
-13,67
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-28,34
-13,35
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-4,63
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-19,45
-25,29
-22,90
-23,57
-4,16
1,03
-8,65
-20,42
-11,08
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-2,49
-8,42
-16,71
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-11,05
-5,68
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-16,38
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-3,61
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-13,67
-16,94
-0,70
-19,57
18,62
37,62
92,34
18,93
9,71
78,63
636,98
37,11
158,22
8,62
18,49
382,21
60,39
83,09
187,37
16,43
49,04
296,70
142,28
69,69
117,96
80,63
88,43
74,17
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159,93
60,06
57,35
81,98
13,07
26,65
9,61
46,05
87,60
115,03
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96,53
29,76
11,15
36,94
15,76
100,30
764,65
3,13
25,18
103,41
96,75
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22,38
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60,68
42,73
19,10
45,98
14,82
26,02
117,68
13,21
32,89
36,45
50,11
44,17
15,18
51,55
12,82
50,12
56,76
86,99
3,95
9,83
61,40
20,88
48,07
223,43
65,86
26,97
22,56
83,95
75,30
6,09
32,72
33,65
70,07
50,27
32,20
14,06
28,72
73,85
16,60
6,74
60,79
482,07
33,51
142,30
6,38
15,65
356,45
42,58
77,34
140,68
11,15
41,94
245,79
119,71
61,75
96,85
72,76
80,33
62,07
53,55
143,28
55,52
39,71
74,11
9,10
21,83
8,51
42,20
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94,16
36,53
86,83
13,86
9,10
32,29
13,31
82,70
675,65
2,20
20,87
96,24
89,58
507,28
19,34
62,73
50,13
38,71
16,54
39,33
9,70
21,22
82,79
10,30
25,19
33,94
44,30
39,39
11,49
46,38
11,02
42,80
52,10
74,19
3,35
8,13
54,14
18,68
42,68
143,67
55,00
24,14
14,40
71,77
65,95
4,73
29,12
28,64
51,50
41,91
26,75
36,60 -1,64
9,20 -3,46
21,74
0,65
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2,82 -13,23
32,59 -2,89
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51,88 -1,67
17,47 -0,68
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44,78 -2,99
52,82 -1,64
103,62
9,83
124,91 -2,14
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11,18 -1,41
22,38 -0,75
28,49 -0,31
127,26 -4,37
38,03 -2,46
26,21 -3,68
9,01 -2,91
231,41 -2,14
73,72
4,04
208,11 -2,73
54,90 -1,10
8,41 -1,98
29,77 -1,59
28,63 -3,28
82,61 -2,55
37,25 -2,05
78,77 -1,62
96,76 -0,88
2,64 -2,94
89,58 -1,85
-18,50
-3,87
-13,32
2,71
-23,68
-30,37
-20,94
-14,29
-7,90
-15,56
1,84
-31,92
-37,57
-3,56
-13,01
1,50
-16,64
-16,16
-6,18
-20,65
-9,39
-12,79
-7,35
-16,22
-31,46
-23,90
-9,70
2,01
-4,16
-0,99
-4,65
9,57
-11,55
-16,20
-16,93
-21,50
-3,16
-27,07
-16,07
42,93
9,80
24,74
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44,43
4,06
39,97
333,96
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20,24
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49,93
55,11
120,80
144,65
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13,97
26,74
32,01
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39,06
11,71
266,94
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55,51
9,30
32,29
31,16
95,12
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99,48
3,59
104,87
36,60
8,54
21,11
57,20
33,94
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289,72
50,66
17,28
54,11
35,23
3,49
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41,32
47,27
91,53
123,18
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11,18
22,38
26,34
124,18
37,49
26,21
9,01
231,41
69,96
206,66
51,29
7,77
24,87
28,24
80,77
36,34
78,77
93,77
2,45
89,58
Cierre
Difer.
(%)
Texas Instruments
50,26 -0,97
Tiffany & Co.
60,30 -2,25
Time Warner
62,90
4,71
TRC Companies
6,45 -1,68
Union Pacific
74,32 -3,41
Unisys Corp.
9,96 -1,09
Xerox
8,59 -3,27
PERU
Soles
Alicorp
5,06
0,60
Bco.Continental
3,00
=
Buenaventura
5,20 11,35
Cementos Lima
1,40
=
Creditcorp
102,15 -2,06
SIDNEY
Dolares Aus.
ANZ Bank
22,71
1,29
Broken Proprie
15,24 -2,62
Commonwealth Bk
74,30
0,13
CSR
2,70
1,89
Macquarie Bank
60,54
1,02
Nat.Aust.Bank
24,60
0,74
Santos
3,05
2,35
Westpac BKG
28,79
0,91
Woodside Pete
26,68
0,76
TOKIO FESTIVO
Yenes
Aeon Co Ltd
Asahi Chem.Ind.
Asahi Glass
Awa Bank
Canon Inc.
Dai Nippon Print
Daiwa House Ind.
Daiwa Secs.
Fanuc
Fuji Photo Film
Fujitsu General
Fujitsu Ltd.
Haseko Corp.
Hitachi
Honda Motor
JX Holdings
Kajima Corp.
Keisei Electric R.
Kirin Brewery
Komatsu
Matsushita Elec. Ind.
Mazda Motor
Mitsubishi Elec.
Mitsubishi Hvy.
Murata M.
Naigai
Nec Corporation
Nippon Yusen Kk.
11-02-2016
anual (%) (divisa)
(divisa)
-8,30
-20,96
-2,74
-30,27
-4,96
-9,86
-19,19
54,34
74,54
72,35
9,21
78,97
10,86
10,30
48,03
60,30
60,07
6,45
68,79
8,58
8,59
-12,76
7,91
25,30
-17,65
4,34
5,70
3,00
5,20
1,73
104,30
5,00
2,34
3,40
1,30
86,90
-18,78
-15,75
-13,17
-5,59
-27,03
-18,89
-19,31
-14,47
-7,43
27,53
17,80
84,46
2,87
81,69
29,85
3,83
33,00
29,58
22,42
14,20
72,87
2,42
59,93
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2,48
28,53
25,00
1.822,00
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17.110,00
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1.441,50
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505,00
3.117,00
986,00
2.817,50
643,60
15.750,00
4.175,00
1.392,00
372,60
1.062,00
460,50
2.896,00
404,90
588,00
1.401,00
1.464,00
1.650,50
856,50
1.640,50
1.042,50
376,20
12.550,00
40,00
269,00
213,00
Cierre
Nip.Steel Corp.
Nissan Cop.
Nomura Holdings
NSK Ltd.
Oki Electric
Olympus
Osaka Gas Co. Ltd.
Ricoh Co.Ltd.
Sato Shoji
Sharp Corp.
Showa Corp.
Sony Corp.
Sumitomo Forestry
Sumitomo M&F
Suzuki Motor
Taikisha
Takeda Ch.Inds.
Tanseisha
Tokyo El.Pwr.
Toshiba Corp.
Toyota Motor Corp.
U-Shin Ltd.
Yamaha Corp.
Yamazaki Baking
TORONTO
Barrick Gold Corp.
BCE Inc
BK Nova Scotia
BK Of Montreal
Cascades
CDN Natural Res.
Eastern Platinum
GoldCorp
Imperial Oil
Nat.BK.Of Can.
Royal BK Canada
Sears
Sherritt Inc.
Suncor Energy
Toronto Dominion
Yamana Gold
VENEZUELA
B. Nac. de Crdito
Bco. Provincial
Bco. Venezuela
Dominguez & Cia.
Envases Vzlano.
Fondo Valores
Manpa
Mercantil
Proagro
Sivensa
Difer.
(%)

anual (%) (divisa)
(divisa)
Dolares Can.
17,27
7,20
57,26 -0,71
51,82 -1,60
69,05 -1,76
10,15
0,30
26,28 -3,95
21,32
4,97
40,54 -2,03
35,88 -2,87
64,90 -1,95
3,83 -11,14
0,63 -5,97
28,79 -2,54
48,71 -1,99
3,71
9,76
Bolvares
4.000,00
=
5.000,00
=
217,50 -1,14
5.200,00
=
275,00
1,85
2.403,50
1.235,50
672,80
1.306,00
147,00
4.830,00
464,00
1.223,00
776,00
177,00
1.111,00
2.962,50
1.592,00
1.476,50
3.656,00
2.809,00
5.950,00
961,00
691,00
255,00
7.339,00
725,00
3.080,00
2.781,00
1.893,00
985,30
491,90
975,00
124,00
4.065,00
401,00
1.082,00
650,00
109,00
887,00
2.341,00
1.281,00
1.080,50
2.888,50
2.394,00
5.309,00
669,00
548,00
168,20
6.127,00
595,00
2.446,00
2.352,00
68,65
7,11
-7,41
-11,57
-20,14
-13,04
33,33
-10,07
-10,99
-12,47
-45,75
-13,70
-19,40
-10,20
44,36
17,27
58,23
57,39
76,66
13,47
30,69
0,80
21,32
44,91
40,14
73,04
6,85
0,74
35,40
53,72
3,71
10,70
53,55
51,82
69,05
10,01
22,90
0,71
14,01
38,41
35,83
64,90
3,83
0,56
28,43
48,71
2,04
-4,76
0,00
-1,14
4,00
10,00
38,50
4.200,00
115,00
400,00
5.745,00
230,00
130,00
5.300,00
28,00
275,00
35,00
3.500,00
97,50
345,00
5.000,00
205,00
104,10
5.000,00
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Curso de especializacin en
REPORTAJES
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Periodismo para
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Inicio del curso:
20 febrero 2016
Dirigido por Alberto
Di Lolli y Raquel
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+INFORMACIN: informacion@escuelaunidadeditorial.es I Tel. 91 443 53 36
CUADROS
MERCADO DE RENTA FIJA
DEUDA DEL ESTADO ANOTADA
AIAF
11-II-16
BONOS, CDULAS, OBLIGACIONES Y PARTICIPACIONES PREF.

Vol. euros
EMISOR
Cupn
Fecha Nm. (en miles)
vencim. operac. Efectivo
BTH-Valencia Hipotecario 2 VBLE 24/01/1943 2
5.701,36
OS-Abertis
4,375 30/03/2020 3
4.746,57
OS-Abertis
5,125 12/06/2017 5
4.401,51
OS-Criteria Caixa
1,625 21/04/2022 11
3.325,20
BTN-FADE
5,9 17/03/2021 1
2.606,89
BS-Banco Sabadell
0,9 02/08/2016 2
2.604,28
BS-BBVA
2,2 10/10/2017 1
1.859,78
BTN-FADE
2,875 17/09/2016 1
1.543,21
BTN-AYT Hipotecario Mixto 4 VBLE 20/01/1943 3
1.526,27
BS-La Caixa
2,375 09/05/2019 6
1.466,40
BTN-FADE
2,25 17/12/2016 2
808,68
OS-Bankinter
6,375 11/09/2019 1
579,5
BS-Caixabank, S.A.
3,125 14/05/2018 1
500
BS-EMISORA SANTANDER ESPAAVBLE 06/08/2018 7
474,68
OS-MAPFRE
VBLE 24/07/1937 5
423,81
OS-La Caixa
7,5 31/01/2017 21
414,67
OS-BANKIA
VBLE 22/05/2024 1
391,18
BS-Banco Sabadell
2,5 05/12/2016 1
306,27
OS-BANKIA
VBLE 22/05/2024 1
281,7
OS-Caixabank, S.A.
4 09/02/2022 36
280,56
BTH-AYT Gnova Hipotecario 3 VBLE 15/07/1935 2
218,41
OS-Caixabank, S.A.
5 09/02/2022 9
147,45
BS-BANKIA
3,5 17/01/2019 1
104,21
BS-Banco Sabadell
1,095 04/05/2016 4
100,12
BS-Banco Sabadell
1 30/06/2016 1
99,72
Precio
medio
114,875
106,635
91,787
125,025
100,145
102,582
101,734
102,945
101,831
99,723
103,2
106,52
101,625
103,121
104,269
103,978
100,1
99,6
TIR
media
0,711
0,15
3,1
0,862
0,595
0,634
1,438
0,736
0,493
3,464
4,254
2,086
0,651
2,045
TIPOS MEDIOS DE NEGOCIACIN

Actual
11/02/2016
1 mes
0,76
2 meses
0,82
3 meses
0,87
6 meses
0,96
9 meses
1,03
Anterior
04/02/2016
0,77
0,83
0,88
1
1,04
Plazo
Plazo
12 meses
18 meses
3 aos
5 aos
10 aos >
NEGOCIACIN
Activos
Actual
11/02/2016
1,06
1,45
2,09
2,9
3,53
11-II-16
Repos y simultneas
24.093,34
54.292,53
12.404,83
88,33
157,48
90.879,03
Total
49.005,00
5.901,84
54.906,84
49.005,00
24.093,34
54.292,53
18.306,67
88,33
157,48
145.785,87
10-II-16
PAGARS DE EMPRESA Y TITULIZADOS

EMISOR
Plazo
meses
PE-Santander Consumer Fnce

PE-Bankinter
PE-Santander Consumer Fnce
Nm.
operac.
6
3
3
1
2
2
Vol. euros
(en miles)
Efectivo
Precio
medio
TIR
media
3.997,01
1.399,94
1.399,77
99,925
99,996
99,984
0,13
0,025
0,105
Emisin
3,25
4,25
3,80
0,50
4,50
0,25
4,10
3,75
0,25
2,75
4,30
1,40
1,15
4,85
5,50
5,85
4,40
CUP-0
1,60
4,65
2,15
1,95
5,90
5,15
6,00
1,95
CUP-0
5,75
4,20
4,70
5,15
B
B
O
B
B
B
O
B
B
B
O
B
B
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
Anterior
04/02/2016
1,07
1,46
1,96
2,7
3,32
TIPO DE OPERACIN
Vencimiento
Pagars
Bonos y Obligaciones.
Cdulas
Titulizacin
Part.Preferentes
Deuda del estado
Total General
(11-II-16)
BONOS Y OBLIGACIONES (Compraventa simple al contado)

Amortizaciones
30-Abr-16
31-Oct-16
31-Ene-17
31-Oct-17
31-Ene-18
30-Abr-18
30-Jul-18
31-Oct-18
31-Ene-19
30-Abr-19
31-Oct-19
31-Ene-20
30-Jul-20
31-Oct-20
30-Abr-21
31-Ene-22
31-Oct-23
30-Nov-24
30-Abr-25
30-Jul-25
31-Oct-25
30-Abr-26
30-Jul-26
31-Oct-28
31-Ene-29
30-Jul-30
30-Nov-30
30-Jul-32
31-Ene-37
30-Jul-41
31-Oct-44
Prx. cupn
30-Abr-16
31-Oct-16
31-Ene-17
31-Oct-16
31-Ene-17
30-Abr-16
30-Jul-16
31-Oct-16
31-Ene-17
30-Abr-16
31-Oct-16
31-Ene-17
30-Jul-16
31-Oct-16
30-Abr-16
31-Ene-17
31-Oct-16
30-Nov-16
30-Abr-16
30-Jul-16
31-Oct-16
30-Abr-16
30-Jul-16
31-Oct-16
31-Ene-17
30-Jul-16
30-Nov-16
30-Jul-16
31-Ene-17
30-Jul-16
31-Oct-16
Cupn cor.
euros/mill.
25.484,97
11.960,38
1.142,08
1.407,10
1.352,46
1.782,78
21.956,28
10.553,28
109,29
21.564,21
12.101,09
420,77
6.158,47
13.648,91
43.128,42
1.758,20
12.382,51
3.594,04
12.546,45
24.901,64
6.050,55
1.225,41
31.595,63
14.493,17
1.803,28
10.442,62
1.991,20
30.792,35
1.262,30
25.169,40
14.493,17
ltimo
Prec. med.
Fecha
100,708
11-Feb-16
103,017
11-Feb-16
103,656
11-Feb-16
100,721
11-Feb-16
108,525
11-Feb-16
100,193
11-Feb-16
109,511
11-Feb-16
109,545
11-Feb-16
99,889
11-Feb-16
107,716
11-Feb-16
114,115
11-Feb-16
103,356
11-Feb-16
102,112
11-Feb-16
119,145
11-Feb-16
123,781
11-Feb-16
127,951
11-Feb-16
121,653
11-Feb-16
107,434
11-Feb-16
99,317
11-Feb-16
125,628
11-Feb-16
103,563
11-Feb-16
100,881
11-Feb-16
137,901
11-Feb-16
133,272
11-Feb-16
143,800
11-Feb-16
95,590
11-Feb-16
94,505
11-Feb-16
145,073
11-Feb-16
122,402
11-Feb-16
130,300
11-Feb-16
139,262
11-Feb-16
Nm.
oper.
1
2
5
4
1
2
3
2
2
7
2
6
16
1
6
3
4
1
4
2
1
15
4
3
1
1
6
4
1
1
2
Importe
contratado
10,00
0,01
75,15
40,00
10,00
15,50
15,10
25,00
44,00
34,00
10,00
27,10
229,52
0,50
144,00
2,11
8,33
10,00
31,00
15,09
0,13
211,15
0,27
0,05
39,54
6,70
7,00
10,47
5,00
1,00
6,40
Precio (ex-cupn)
Medio
Mximo
100,708
100,708
103,017
103,029
103,656
103,658
100,721
100,750
108,525
108,525
100,193
100,210
109,511
109,624
109,545
109,545
99,889
99,930
107,716
107,740
114,115
114,165
103,356
103,400
102,112
102,415
119,145
119,145
123,781
123,785
127,951
128,008
121,653
121,940
107,434
107,434
99,317
99,380
125,628
125,870
103,563
103,563
100,881
101,220
137,901
138,079
133,272
133,372
143,800
143,800
95,590
95,590
94,505
94,990
145,073
145,120
122,402
122,402
130,300
130,300
139,262
140,050
FUENTE: Banco de Espaa
11-02-2016
FUTUROS/MATERIAS PRIMAS
TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

Euro
Dlar
Yen
Libra esterlina
Franco suizo
Dlar Canad
Cor. sueca
Cor. danesa
Cor. noruega
Dlar neozelands
Dlar australiano
100
Yenes
Dlar
0,88191
1,1339
127,05
0,7844
1,1021
1,5828
9,4775
7,4643
9,7254
1,6954
1,5986
112,04
0,6917
0,9719
1,3959
8,3581
6,5828
8,5768
0,6688
1,4098
Libra
0,7871
0,8925
Franco
suizo
Dlar
canadiense
Corona
sueca
Corona
danesa
Corona
noruega
Dlar
neozelands
Dlar
australiano
0,9073
1,0289
115,28
0,7117
0,6318
0,7164
80,27
0,4955
0,6963
0,1055
0,1196
13,41
0,0828
0,1163
0,1670
0,1340
0,1519
17,02
0,1051
0,1477
0,2121
1,2697
0,1028
0,1166
13,0637
0,0806
0,1133
0,1628
0,9745
0,7675
0,5898
1,4952
74,9381
0,4626
0,6501
0,9336
5,5901
4,4027
5,7363
0,6255
0,7093
79,4743
0,4906
0,6894
0,9901
5,9285
4,6692
6,0836
1,0605
1,2749
1,4457
161,984
0,6173
0,87
1,2458
7,4597
5,8751
7,6548
1,3344
1,2583
1,4051
2,0180
12,0833
9,5165
12,3993
2,1615
2,0382
1,4362
8,5993
6,7727
8,8243
1,5383
1,4505
5,9877
4,7158
6,1443
1,0711
1,0100
0,7876
1,0262
0,1789
0,1687
1,3029
0,2271
0,2142
0,1743
0,1644
0,9429
Datos de Madrid. 17:00 h., facilitados por InterMoney.
CAMBIOS OFICIALES DEL BCE

1 euro
Divisa
1 euro
1,1347 Dlares USA

127,3 yen japons
7,4638 corona danesa
0,7874 libra esterlina
9,5188 corona sueca
1,1027 franco suizo
9,7085 corona noruega
1,5842 dlar canadiense
Europa emergentes y Mediterrneo
27,069 corona checa
311,98 forint hngaro
4,4485 zloty polaco
Divisa
90,8866 Rublo Ruso

4,4151 Shekel israel
3,4528 Litas Lituano
1,9558 Lev Blgaro
7,6391 Kuna Croata
4,4783 Lev Rumano
3,3217 Lira Turca
Asia y Sudfrica
39,995 Baht Tailandia
53,953 Peso Filipino
4,7033 Ringitt Malayo
1.362,83 Won Surcoreano
Letras 3 Meses
Letras 6 Meses
Letras 9 Meses
Letras 12 Meses
Letras 18 Meses
Bonos 2.5 Aos
Bonos 2 Aos
Bonos 2 Aos
Bonos 3 Aos
Bono 4 Aos
Bono 4.5 Aos
Bonos 5 Aos
Bonos 5 Aos
Bonos A 7 Aos
Bonos A 10 Aos
Obli. 6.5 A.
Obligaciones 7 Aos
Obligaciones 8 Aos
Obligaciones 9 Aos
Obligaciones 10 Aos
Obligaciones 10 Aos
Obligaciones 10 Aos
Obligaciones 12 Aos
Obligaciones 14 Aos
Obligaciones 15 Aos
Obligaciones 16 Aos
Obligaciones 20 Aos
Obligaciones 22 Aos
Obligaciones 27 Aos
Obligaciones 28 Aos
Obligaciones 30 Aos
Obligaciones 30 Aos
Ene-16
Ene-16
Ene-16
Ene-16
Ene-13
Jun-12
Jun-13
Feb-13
Ene-16
Ago-12
Jun-12
Feb-16
Nov-15
Ene-15
Dic-15
Dic-12
Feb-13
Abr-13
Dic-14
Dic-15
Ene-16
Feb-16
Ene-14
Feb-15
Ene-16
Mar-13
Nov-12
Ene-15
Mar-13
Mar-13
Dic-15
Nov-15
TIR
media %
-0,27
-0,11
-0,09
-0,06
1,69
4,34
1,90
2,82
0,29
5,97
5,35
-0,10
-0,25
1,15
1,46
4,67
4,28
4,48
1,58
1,35
1,23
1,69
3,98
1,91
2,31
5,22
6,33
2,70
5,43
5,43
2,61
2,88
TIR
marginal %
-0,25
-0,10
-0,08
-0,06
1,79
4,48
1,93
2,89
0,30
6,06
5,44
-0,08
-0,20
1,16
1,48
4,73
4,29
4,50
1,59
1,37
1,28
1,72
4,01
1,94
2,33
5,26
6,37
2,71
5,45
5,45
2,63
2,90
Importe
adjudicado
351,00
481,00
2.197,00
4.420,00
2.509,00
638,00
1.528,00
1.948,00
3.218,00
1.024,00
825,00
675,00
817,00
1.361,00
1.101,00
1.004,00
548,00
660,00
588,00
607,00
1.816,00
2.189,00
1.811,00
1.252,00
836,00
134,00
731,00
638,00
304,00
365,00
591,00
1.032,00
Importe
solicitado
3.011,00
3.297,00
4.397,00
6.972,00
6.791,00
2.717,00
4.528,00
4.310,00
5.108,00
2.791,00
2.114,00
1.930,00
2.267,00
3.231,00
2.881,00
2.475,00
1.392,00
1.361,00
1.308,00
1.742,00
2.271,00
4.064,00
2.554,00
1.876,00
2.030,00
549,00
1.545,00
1.484,00
731,00
777,00
1.546,00
1.717,00
Tfno.: 649 59 56 90
Cortijo Rural
150 hectreas
Sierra de Albacete.
Gran casa 250 m2.
1 euro
Divisa
14,59
16,51 Pesos argentinos
3,97
4,49 Reales brasileos
3.426,05 3.878,00 Pesos colombianos
712,25
806,20 Pesos chilenos
24.900,00 28.184,00 Sucres ecuatorianos
19,06
21,58 Pesos mexicanos
1,00
1,13 Dlares Bahamas
3,51
3,98 Nuevos soles peruanos
120,62
136,53 Dlares jamaicanos
6,28
7,11 Bolvares venezolanos
(PRIMA QUE SE PAGA SOBRE EL CAMBIO DEL DA)
Prxima
subasta
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Recreo, ecoagricultura, caza,

explotacin forestal, caballos
y turismo. Finca espectacular,
con agua abundante.
Tfno.: 629 309 301
Se Vende Solar Urbano

Residencial de 3.000 m2
en Medina del Campo
(Valladolid). Cntrico.
Tfno.: 617 45 90 25
1 dlar
PRECIOS DEL SEGURO DE CAMBIO
OPORTUNIDADES DE NEGOCIO
Venta finca recreo
7 hectreas, piscina, tenis,
casa guards, cercada.
Madrid provincia.
Directamente.
Divisa
8,8406 Dlar de Hong Kong

7,4592 Yuan Chino
15.286,39 Rupia Indonesia
1,5774 Dlar de Singapur
17,9877 Rand Sudafricano
1,6018 dlar australiano
1,6973 dlar neozelands
77,655 Rupia India
Sudamrica
21,6064 Peso Mexicano
4,4836 Real brasileo
SUBASTAS DEL TESORO ESPAOL

Fecha
DIVISAS LATINOAMERICANAS
1 euro
Export-Import
1 mes
Compra
Venta
2 meses
Compra
Venta
3 meses
Compra
Venta
6 meses
Compra
Venta
Corona danesa
Corona noruega
Corona sueca
Dlar
Dlar australiano
Dlar canadiense
Dlar neocelands
Franco suizo
Libra esterlina
Yen japons
-60,70
16,40
-80,50
8,01
-9,75
0,12
-12,06
-11,65
0,33
-8,95
-138,65
33,50
-193,50
19,97
-20,51
-0,22
-25,31
-27,48
2,49
-23,31
-205,10
42,25
-282,50
29,86
-29,62
-1,92
-36,18
-41,96
4,49
-33,69
-439,00
-71,45
-588,00
65,22
-57,47
-8,15
-69,20
-89,60
13,20
-71,91
-50,70
27,65
-78,50
8,19
-9,56
0,42
-11,81
-10,45
0,59
-8,05
-122,65
51,50
-175,50
20,29
-20,38
0,28
-24,91
-26,48
2,89
-22,42
-183,10
64,75
-277,50
30,22
-29,25
-1,22
-35,58
-31,89
5,09
-31,89
-408,00
52,50
-578,00
66,05
-56,47
-6,35
-68,00
-88,10
14,40
-69,91
TIPOS DE INTERS DEL INTERBANCARIO

LOS TIPOS DEL MERCADO (*)
1
1
semana mes
Euro (Euribor)
Dlar
Yen Japons
Libra Esterlina
Franco Suizo
Dlar Canadiense
Dlar Australiano
-0,28
0,39
-0,02
0,49
-0,81
-0,24
0,43
0,00
0,51
-0,79
SWAPS SOBRE TIPOS INT.
2
meses
3
meses
6
12
meses meses
1
ao
3
aos
5
aos
10
aos
-0,22
0,51
0,01
0,55
-0,77
-0,19
0,62
0,03
0,59
-0,76
-0,12 -0,006
0,87 1,13
0,03 0,10
0,74 0,99
-0,71 -0,63
-0,16
0,65
-0,03
0,56
2,14
-0,10
0,79
-0,16
0,76
-0,73
0,68
2,03
0,06
1,01
-0,12
0,91
-0,53
0,79
2,15
0,60
1,49
0,17
1,35
-0,02
1,36
2,47
(*) Los datos de Tipos del Mercado son del da anterior.
CRDITOS HIPOTECARIOS
Perodo
2014
Octubre
Noviembre
Diciembre
2015
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2016
Enero
Rend. int.
medio
0,19
0,01
0,01
0,08
0,14
0,16
0,21
0,21
0,29
0,33
0,45
0,54
0,67
0,70
0,81
1,00
1,42
0,93
1,68
1,69
1,75
1,86
1,87
2,13
2,11
2,31
1,41
2,40
2,78
2,98
3,07
Los importes estn expresados en millones de euros.
DIVISAS Y TIPOS DE INTERS

Euro
Mnimo
100,708
103,005
103,635
100,700
108,525
100,167
109,510
109,545
99,730
107,700
114,110
103,334
101,975
119,145
123,760
127,935
121,340
107,434
99,098
125,505
103,563
100,350
137,890
133,220
143,800
95,590
94,291
144,810
122,402
130,300
138,790
IRPH (TAE)
Bancos
Cajas
Conjunto
de entidades
CECA
Deuda
Mibor
a 1 ao
Euribor
a 1 ao
2,819
2,606
2,557
0,968
0,883
0,828
0,338
0,335
0,329
0,338
0,335
0,329
2,436
2,457
2,324
2,251
2,156
2,161
2,152
2,182
2,117
2,127
2,132
2,054
0,758
0,712
0,655
0,585
0,535
0,555
0,573
0,579
0,641
0,665
0,654
0,597
0,298
0,255
0,212
0,180
0,165
0,163
0,167
0,161
0,154
0,128
0,079
0,059
0,298
0,255
0,212
0,180
0,165
0,163
0,167
0,161
0,154
0,128
0,079
0,059
0,545
0,042
0,042
AGRCOLAS
LONDRES
10-02
(+) Libras por Tm. () Dlares por Tm.

CACAO (+)
Alto
Bajo Cierre
Marzo
Mayo
Julio
2.065,00 2.013,00 2.035,00

2.079,00 2.027,00 2.050,00
2.080,00 2.036,00 2.053,00
Marzo
Mayo
Julio
1.407,00 1.380,00 1.394,00

1.434,00 1.410,00 1.423,00
1.463,00 1.440,00 1.450,00
CAF ()
AZCAR ()
Marzo
402,70 398,60
Mayo
393,30 388,30
Agosto
387,10 382,10
N. YORK (Cotton Exchange)
400,10
390,80
385,20
10-02
Centavos por libra

ALGODN
Alto
Bajo
Cierre
Marzo
Mayo
Julio
58,94
59,46
60,96
58,35
58,88
59,49
58,89
59,20
59,78
Marzo
134,95 130,50
Mayo
134,90 131,20
Julio
133,60 131,55
CHICAGO (Board of Trade)
131,80
131,85
131,55
Marzo
Mayo
Julio
866,25
870,00
875,50
861,50
865,50
871,00
862,25
867,00
872,75
Marzo
Mayo
Julio
263,60
265,60
268,10
260,70
263,10
265,60
260,70
263,20
265,70
Marzo
Mayo
Julio
31,07
31,31
31,54
30,64
30,87
31,11
31,04
31,30
31,53
Marzo
Mayo
Julio
462,75
466,25
471,00
456,50
460,50
465,00
460,25
463,75
468,25
Marzo
Mayo
Julio
361,75
366,50
371,75
359,25
364,00
369,00
360,25
365,00
370,00
Marzo
Mayo
Julio
196,00
200,25
207,50
188,75
193,25
202,25
189,75
194,25
202,75
ZUMO DE NARANJA
10-02
()Centavos/Bushel (+) Centavos/libra ()
Dlares por Tm.
Alto
Bajo Cierre
SOJA/SOYBEANS()
HARINA DE SOJA/SOY MEAL (*)
ACEITE DE SOJA/SOYBEAN OIL (+)
TRIGO/WHEAT ()
MAIZ/CORN ()
AVENA/OATS ()
PETROLFEROS
LONDRES
Dlares barril
PETRLEO BRENT
Abril
Mayo
Junio
Dlares/tonelada
GASLEO
Febrero
Marzo
Abril
NUEVA YORK
Alto
Bajo
10-02
Cierre
31,90
32,59
33,38
30,35
31,02
31,85
30,91
31,58
32,36
Alto
278,00
286,50
292,75
Alto
Bajo
10-02
Cierre
Marzo
Abril
Mayo
29,22
31,17
32,93
27,27
29,43
31,26
27,35
29,69
31,58
Marzo
100,35
96,72
97,86
GASLEO CALEF.
101,50
103,24
FUENTE: Sempsa
98,06
99,73
METALES
MADRID (METALES PRECIOSOS)
99,00
100,61
ORO
Prec.
10-02
ltima
Bruto euro/gr.
Manuf. euro/gr.
36,19
38,24
35,86
37,89
Bruto euro/kg.
Manuf. euro/kg.
495,89
593,68
488,54
582,77
31,98
31,77
17,92
17,60
1.183,40
1.190,00
15,12
PLATA
PLATINO
Euro/gr.
PALADIO
Euro/gr.
FISICOS
AM Fixing PM Fixing
ORO $/onza troy

PLATA $/onza troy
LONDRES LME
(London Metal Exchange)
09-02
Venta/Compra
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
4.526,00/4.525,00
4.530,50/4.530,00
1.712,00/1.710,00
1.713,00/1.712,50
1.825,00/1.824,00
1.827,00/1.826,50
1.491,50/1.491,00
1.492,00/1.491,50
8.140,00/8.130,00
8.100,00/8.095,00
15.675,00/15.670,00
15.775,00/15.750,00
COBRE Ag
S/Tm.
ZINC Sag.
S/Tm.
PLOMO
S/Tm.
ALUMINIO Std.
S/Tm.
NIQUEL
S/Tm.
ESTAO
S/Tm.
NUEVA YORK COMEX
10-02
(Commodity Exchange
of New York)
Alto
PLATA Centavos/onza troy
Bajo
Cierre
Marzo
Mayo
Julio
1.532,50 1.511,00 1.530,00

1.534,50 1.512,50 1.530,50
1.533,50 1.518,00 1.531,50
Febrero
Abril
Agosto
1.197,00 1.182,10 1.197,00

1.197,60 1.181,60 1.197,40
1.198,00 1.183,10 1.198,00
ORO $/onza troy
COBRE Centavos/libra
Marzo
204,30
Mayo
204,60
Julio
204,80
NUEVA YORK NYMEX
199,90
200,25
200,75
201,60
201,90
202,25
Bajo
10-02
Cierre
Abril
Julio
Octubre
937,10
937,00
938,20
922,90
925,90
936,00
935,80
934,20
936,00
Marzo
Junio
Septiembre
525,25
526,00
507,60
509,90
523,20
523,75
(Mercantil Exchange) Alto

PLATINO $/onza troy
PALADIO $/onza troy
CARNES
Cierre
274,50
283,00
289,25
Dlares barril
CRUDO
284,75
294,00
300,00
Bajo
Abril
Mayo
LIVESTOCK/CARNES
CARNES (Ctvos.libra) Alto
Bajo
Cierre
Marzo
Abril
Mayo
152,53
152,40
152,05
149,85
149,85
149,45
151,10
151,05
150,68
Febrero
Abril
Junio
65,55
70,40
80,15
64,85
68,20
78,48
65,43
68,58
78,75
Febrero
Abril
Junio
133,90
132,98
122,78
131,75
131,25
121,28
132,40
131,53
121,60
CERDO/HOGS (CME)
VACUNO/CATTLE (CME)
TIPOS DE INTERS INTERNACIONALES

Pas
Espaa
Alemania
Zona euro
Reino Unido
EE.UU.
Japn
Suiza
Canad
Actual
0,05
0,05
0,05
0,50
0,25-0,50
0,00-0,10
-0,007
0,75
Tipos oficiales
Desde
Anterior
Sep-14
Sep-14
Sep-14
Mar-09
Dic-15
Oct-10
Ene-15
Ene-15
0,15
0,15
0,15
1,00
0,00-0,25
0,10
0,00-0,75
0,75
2 aos
0,08
-0,53
-0,53
0,34
0,65
-0,21
-1,00
0,36
Tipos de bonos
5 aos
10 aos
0,67
-0,32
-0,32
0,70
1,08
-0,21
-0,77
0,49
1,77
0,20
0,20
1,33
1,63
0,02
-0,31
1,01
Dif. bono
alemn
157,00
113,40
143,38
-18,10
-51,10
81,40
CUADROS
FONDOS DE INVERSIN
Abante Asesores Gestin
1)Halley European Eq A
Padilla, 32, Esc. Izda.1 Dcha 28006 Madrid. Mariv Herrera. Tfno. 917815750. Fecha v.l.:
10/02/16
1)Abante Asesores Global*
X
12,77 -10,11 163/191
1)Abante Bolsa*
V
11,33 -12,57 125/265
1)Abante Bolsa Absoluta A*
I
13,06
-5,63
10/12
1)Abante Patrimnio Global*
X
14,58
-9,44 158/191
1)Abante Rent. Absoluta A*
I
10,92
-2,22
14/19
1)Abante Renta*
M
11,69
-1,01
6/64
1)Abante Seleccin*
R
11,83
-6,79 75/159
1)Abante Tesorera
D
12,25
0,01 15/152
1)Abante Valor*
M
12,10
-3,43
53/97
1)AGF-Abante Pangea-A*
X
9,59
0,14 10/191
1)AGF-Abante Pangea-B*
X
9,50
0,07 11/191
1)AGF-Abante Pangea-C*
X
9,51
0,15
9/191
1)AGF-European Quality-A*
V
9,35 -24,70 223/225
1)AGF-European Quality-B*
V
9,62 -24,76 225/225
1)AGF-European Quality-C*
V
7,07 -24,70 224/225
1)AGF-Global Selection*
R
10,08
-6,66 73/159
1)AGF-Maral Macro-A*
I
9,37
-1,36
9/19
1)AGF-Maral Macro-B*
I
9,31
-1,42
12/19
1)AGF-Maral Macro-C*
I
9,88
-1,35
8/19
1)AGF-Spanish Opp.-A*
V
12,54 -19,52 96/100
1)AGF-Spanish Opp.-B*
V
12,39 -19,57 98/100
1)AGF-Spanish Opp.-C*
V
7,66 -19,52 97/100
1)Kalahari
R
12,63
-9,16
44/68
1)Maral Macro
I
10,55
-0,14
6/87
1)Okavango Delta A
V
13,19 -17,52
86/95
1)Okavango Delta I
V
14,90 -17,52
85/95
1)Smart-Ish Fondo Gestores*
X
10,46 -10,56 166/191
-10,76
20/225
Montalbn 9 28014 Madrid. Flix Lpez. Tfno. 913605800. Fecha v.l.: 10/02/16
1)ATL Capital Best Manage*
X
11,32
-7,64
1)ATL Capital Cart.Dinmica
X
9,72 -14,77
1)ATL Capital Cartera RV*
V
9,06 -16,35
1)ATL Capital Cart.Tctica*
R
8,05 -10,21
1)ATL Capital Liquidez
D
12,07
0,01
1)ATL Capital Patrimonio*
M
11,27
-5,53
1)ATL Capital Quant 5
I
10,35
-0,82
1)ATL Capital Quant 25
I
11,34
-3,95
1)ATL Capital Renta Fija*
F
12,75
-1,68
1)Espinosa Partners Inver.
X
12,81
-5,91
1)Fongrum/Valor*
X
14,63
-8,18
157,75
131/191
185/191
244/265
140/159
20/152
86/97
2/12
62/87
76/146
99/191
134/191
1)BK Eurostoxx Inverso

1)BK Eurostoxx 2018 Gar.*
1)BK Eurostoxx 2018 II Gar.*
1)BK Eurostoxx 2024 P Gar*
1)BK Eurostoxx 2024 PII G*
1)BK Fondo Monetario
1)BK Futuro Ibex
1)BK Gestin Abierta
1)BK Grandes Compaas Gar*
1)BK Grandes Cas. II Gar*
1)BK Grandes Emp. Esp. Gar.*
1)BK Ibex 2013 Garantizado*
1)BK Ibex 2024 P Gar*
1)BK ndice Amrica
1)BK Indice B. Espaola G*
1)BK Indice B.Espaola G2*
1)BK ndice Espaa 2017 G.*
1)BK Indice Europa Gar*
1)BK ndice Japn
1)BK Iris Garantizado*
1)BK Kilimanjaro
1)BK Mercado Espaol*
1)BK Mercado Europeo*
1)BK Mercado Europeo II*
1)BK Mixto Flexible
1)BK Mixto Renta Fija
1)BK Multi. Dinmica*
1)BK Multifondo II Gar*
1)BK Multiseleccin 25*
1)BK Pequeas Compaas
1)BK Podium Garantizado*
1)BK Renta Dinmica*
1)BK RF Alamo 2018 Gar.
1)BK RF Ambar Gar.*
1)BK RF Atlantis 2017 Gar*
1)BK RF Atlas 2018 Gar.*
1)BK RF Coral Gar*
1)BK RF Corto Plazo
1)BK RF Cosmos 2017 Gar.*
1)BK RF Cristal Gar*
1)BK RF Cuarzo 2017 Gar.*
1)BK RF Jade Gar.*
1)BK RF Largo Plazo
1)BK RF Marfil I Gar*
1)BK RF Naos 2018 Gar.*
1)BK RF Onix 2018 Gar.*
1)BK RF palo 2017 Gar.*
1)BK RF Roble 2019
1)BK RF Titanio 2017 Gar.*
1)BK RF 2016 Garantizado*
1)BK RF 2016 II Garantizado*
1)BK RF 2017 Garantizado*
1)BK RV Espaola Gar*
1)BK RV Euro
1)BK Sector Energa
1)BK Sector Finanzas
1)BK Sector Telecomunic.
Atl Capital Gestin
Aviva Gestin
Fuente de la Mora 9 28050 Madrid. David Lzaro. Tfno. 912971908. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Aviva Corto Plazo A
D
14,20
0,04
8/152
1)Aviva Corto Plazo B
D
13,81
-0,01 55/152
1)Aviva Espabolsa
V
23,60 -12,02
4/100
1)Aviva Eurobolsa
V
9,51 -13,56
29/95
1)Aviva Fonvalor Euro A
R
13,74
-9,73
50/68
1)Aviva Fonvalor Euro B
R
13,04
-9,81
52/68
1)Aviva Renta Fija A
F
18,21
-1,03 180/206
1)Aviva Renta Fija B
F
17,54
-1,10 182/206
1)Aviva RV Zona No Euro*
V
12,09 -11,34 92/265
Allianz Global Investors
P de la Castellana, 95 28046 Madrid. Tfno. 917458268. Web. www.allianzglobalinvestors.es.

Fecha v.l.: 09/02/16
1)AZ Gbal EcoTrends CT EUR
V
63,39 -12,83
5/11
1)AZ PIMCO Euro Bond CT EUR
F
14,04
-0,35 171/206
1)AZ PIMCO Treas E Cash P I
F
930,35
-0,34 93/134
1)AZ RCM Agricul Tr CT EUR
V
129,04
-4,02
2/6
1)AZ RCM Agricul Tr IT EUR
V 1.465,46
-3,86
1/6
1)AZ RCM Asia Pacific I EUR
V
19,98 -11,08
19/69
1)AZ RCM Bric Equity CT EUR
V
64,64
-9,71
2/14
1)AZ RCM Bric Equity I EUR
V
704,09
-9,56
1/14
1)AZ RCM Enhan ST CT EU
F
105,44
-0,10 75/134
1)AZ RCM Enhan ST IT EU
F 1.066,04
-0,06 58/134
1)AZ RCM Euro Eq Div CT EUR
V
211,18
-9,08 12/225
1)AZ RCM Euro Eq Div IT EUR
V 2.362,43
-8,93 11/225
1)AZ RCM Eurol Eq Gwt CT EU
V
165,28 -10,62
4/95
1)AZ RCM Eurol Eq Gwt IT EU
V 1.922,58 -10,48
3/95
1)AZ RCM Europ Eq Gwt CT EU
V
189,37 -11,59 34/225
1)AZ RCM Europ Eq Gwt IT EU
V 2.265,48 -11,44 27/225
1)AZ RCM European Eq A EUR
V
145,36 -12,35 46/225
1)AZ RCM Gbal Equity CT EUR
V
10,94 -12,34 116/265
1)AZ RCM Gbal Equity IT EUR
V
12,29 -12,09 112/265
1)AZ RCM Gbal Equity IT H-E
V
16,71 -10,26 70/265
1)AZ RCM Gbal Susta CT EUR
V
11,63 -10,95 84/265
1)AZ RCM Lit Dragons CT EUR
V
214,73 -11,55
30/69
1)AZ RCM US Equity CT EUR
V
147,10 -13,38 105/189
2)AZ RCM China A USD*
V
42,33 -13,94
4/40
2)AZ RCM China IT USD*
V 1.910,00 -13,87
3/40
2)AZ RCM Japan A USD
V
16,12 -14,01
10/72
2)AZ RCM Japan IT USD
V
18,14 -13,96
8/72
2)AZ RCM Korea A USD*
V
8,90
-3,29
2/9
2)AZ RCM Oriental In AT USD
V
93,12 -10,61
12/22
2)AZ RCM Oriental In IT USD
V
101,51 -10,53
11/22
2)AZ RCM TR Asian Eq AT USD
V
23,97 -12,12
40/69
2)AZ RCM US Equity C2 USD
V
44,79 -13,57 111/189
2)AZ RCM US Equity IT USD
V 1.522,49 -13,50 108/189
Allianz Popular Asset Mgmt.
Ramrez de Arellano 35 28043 Madrid. Laura Fernandez Gonzalez. Tfno. 902101710. Fecha v.l.:
09/02/16
1)Cartera ptima Prudente
M
108,57
-2,71
28/97
1)Cartera ptima Decidida
R
115,65
-8,31 109/159
1)Cartera ptima Moderada
M
118,43
-5,24
85/97
1)Cartera ptima Dinamica
V
128,60 -14,45 212/265
1)Cartera ptima Flexible
X
116,04
-6,35 107/191
1)Ev. Ahorro Dlar
D
127,37
-3,69
28/30
1)Ev. Ahorro Euro
D 1.839,45
-0,43 149/152
1)Ev. Asia
V
195,19 -13,43
59/69
1)Ev. Bolsa
V
255,02 -16,97 81/100
1)Ev. Bolsa Espaola
V
284,21 -16,63 77/100
1)Ev. Bolsa Europea
V
54,19 -16,37
80/95
1)Ev. Bonos Alto Rdto.
F
158,45
-1,72 11/120
1)Ev. Bonos Corporativos
F
122,30
-0,93 55/137
1)Ev. Bonos Emergentes
F
103,63
-3,49
47/98
1)Ev. Bonos Euro Largo Plzo
F
140,97
-1,18 185/206
1)Ev. Conservador Dinamico
I
119,51
-0,55
4/15
1)Ev. Dividendo Europa
V
123,80 -13,16 78/225
1)Ev. Emerg Empr Europeas
V
97,06 -12,68
23/25
1)Ev. Empresas Volumen
D
128,81
0,00 33/152
1)Ev. Estados Unidos
V
119,80 -14,92 139/189
1)Ev. Europa
V
116,68 -15,80 185/225
1)Ev. Europa del Este
V
166,49 -12,44
20/25
1)Ev. Fondepsito Plus
D
113,64
-0,03 91/152
1)Ev. Gar. Acciones III
G
157,06
0,72
2/126
1)Ev. Gar. Extra Moda
G
108,71
-0,03 26/126
1)Ev. Gar. Indices Globales
G
131,56
-1,33 66/126
1)Ev. Gar Rev. Mxima
G
85,41
-1,47 71/126
1)Ev. Global Convertibles
F
118,06
-6,90
18/44
1)Ev. Iberoamrica
V
194,39
-8,86
15/33
1)Ev. Japn
V
62,48 -13,97
9/72
1)Ev. Mixto 15
M
90,44
-2,99
24/64
1)Ev. Mixto 30
M
83,74
-5,36
60/64
1)Ev. Mixto 50
R
76,40
-8,65
32/68
1)Ev. Mixto 70
R
3,14 -11,87
67/68
1)Ev. Particulares Vol.
D
91,84
-0,01 54/152
1)Ev. Patrimonio
F
89,50
-0,50 102/134
1)Ev. Recursos Naturales
V
55,78 -12,26
13/15
1)Ev. Renta Fija
F
7,25
-1,19 186/206
1)Ev. Renta Fija Corto
F
94,15
-0,46 99/134
1)Ev. Rentabilidad Global
I
100,19
-5,19
21/22
1)Ev. RV Emergentes Global
V
103,05 -11,62 92/120
1)Optima RF Flexible
I
111,36
-2,53
45/87
1)Popular Seleccin
I
107,16
-5,76
70/87
Alken Asset Managent
61 Conduit Street, London W1S 2GB Londres, UK. Isabel Ortega / Jaime Mesia . Tfno. +44207
440 1951. Fecha v.l.: 10/02/16
1)ALKEN Abs Rtn Europ A
I
119,51 -10,16
81/87
1)ALKEN Abs Rtn Europ I
I
130,06 -10,08
80/87
1)ALKEN European Opps A
V
148,01 -17,57 213/225
1)ALKEN European Opps R
V
175,21 -17,49 211/225
1)ALKEN Sm Cap Europ R
V
160,62 -15,97
43/52
Alpha Plus Gestora
Ayala 27 6 Izda. 28001 Madrid. M Jos Rivas. Tfno. 917813276. Email. jrivas@alphaplus.es.
Fecha v.l.: 10/02/16
1)Avance Global
X
5,01
-6,99 118/191
1)AP Gestin Flexible CL A
X
10,97 -11,23 173/191
1)AP Ibrico Acciones Cl. A
V
7,90 -15,00 50/100
1)AP Rentab. Absoluta A
I
10,36
-0,74
6/19
1)AP Renta Fija Dinmica A
F
12,33
-2,78 203/206
1)Etcheverra Mixto
M
60,61
-3,75
65/97
1)Iberian Value
V
7,75 -12,64 12/100
Amundi Funds (Classe S)
P. Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914367215/17. Fecha v.l.: 10/02/16

1)Abs.Volatility Euro Eq.SE
I
136,53
2,77
1/15
1)Bd. Euro Aggregate SE
F
127,92
-1,94 197/206
1)Bd. Euro Corporate SE
F
17,63
-1,67 73/137
1)Bd. Euro High Yield SE
F
18,18
-3,91 53/120
1)Bd. Euro Inflation SE
F
138,69
-2,41
21/24
1)Bd. Europe SE
F
184,96
-1,98
11/12
1)Cash Euro SE
D
101,02
-0,02 76/152
1)Convertible Global SE*
F
12,90
-7,66
27/44
1)Eq. Euroland Sml Cap SE
V
145,95 -14,69
18/52
1)Eq. Global Select SE
V
157,00 -16,48 245/265
1)Gb MacBd&Cur LoVol AHG SE
I
112,91
-0,74
16/87
2)Bd. Global Emerging SU
F
19,67
-2,69
37/98
2)Bd. Global SU*
F
24,01
-3,04 112/146
2)Cash USD SU
D
101,43
-3,23
4/30
2)Eq. Asia ex-Japan SU
V
20,98 -11,59
31/69
2)Eq. Emerging World SU
V
70,85 -11,30 83/120
2)Eq. Greater China SU
V
25,00 -14,53
7/40
2)Eq. Korea SU
V
15,02
-6,52
4/9
2)Eq. Latin America SU
V
273,37
-8,91
16/33
2)Eq. Thailand SU
V
18,39
-2,49
3/3
Amundi Iberia
P de la Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914327200. Fecha v.l.: 10/02/16

1)Amundi Corto Plazo
F 12.445,72
0,01 21/134
1)Amundi Estratgia Bonos*
F
660,70
-1,41 188/206
1)Amundi Estratgia Global*
I
963,72
-5,20
9/12
1)Amundi FT LP
F
222,15
0,14 74/206
1)Best Manager Selection*
X
629,07
-8,67 147/191
1)ING Direct FN Conservador
I
11,69
-0,71
3/22
1)ING Direct FN Dinmico
I
12,28
-3,47
5/12
1)ING Direct FN EuroStoxx50
V
10,49 -14,59
55/95
1)ING Direct FN Ibex-35
V
12,78 -14,22 35/100
1)ING Direct FN Moderado
I
11,97
-1,36
10/19
1)ING Direct FN S&P 500
V
10,54 -12,73 76/189
Amundi Internacional Sicav
Castellana 1 28046 sgam.iberia@sgam.com. Tfno. 914367220. Fecha v.l.: 09/02/16

2)First Eagle Amundi Int.
V 5.437,55
-8,40
Andbank Asset Management
46/265
7a, Rue Robert Stmper L-2557Luxemburgo. Gerard Alb. Tfno. +352 26 19 39 70. Fecha v.l.:
04/02/16
1)AF - Andbank Balanced A
R
103,32
-7,51
20/68
1)AF - Andbank Balanced B
R
95,78
-7,45
18/68
1)AF - Andbank Credit A
F
90,49
-4,32 118/137
1)AF - Andbank European A
V
113,05 -10,64 18/225
1)AF - Andbank Flexible A
X
96,84
-3,00 47/191
1)AF - Andbank Flexible B
X
91,43
-2,92 44/191
1)AF - Andbank Iberian Eq A
V
88,72
-9,38
1/100
1)AF - Andbank Short Term A
D
104,58
-0,09 129/152
1)AF - Medicompte EUR ST A
F
101,17
-2,73 131/134
MO
UAD O D
ONDO D NV
m
D
UAD O
H
U D N ON A A HA A
H
D
AXA Investment Managers
www.axa-im.es. Tfno. 914067200. Fecha v.l.: 10/02/16

1)AWF Em Mkt ShD Bd E Hdg
F
103,32
1)AWF Euro Bonds E
F
53,97
1)AWF Euro Credit + E
F
16,04
1)AWF Euro Credit Sh.Dur E
F
124,66
1)AWF Euro 3-5 E
F
136,83
1)AWF Euro 5-7 E
F
156,66
1)AWF Fram.Am.Gwth Fd E
V
218,82
1)AWF Fram. Eu R.Es.Sec.E
V
171,60
1)AWF Fram Glob.R.Es.Sec.E
V
109,00
1)AWF Fram Health E
V
205,18
1)AWF Fram.Em.Mkts E
V
85,86
1)AWF Fram.Eu.Opport.E
V
52,19
1)AWF Fram.Eurozone E
V
181,25
1)AWF Fram.Eu.Sml.C E
V
122,65
1)AWF Fram.Hum.Cap.E
V
132,44
1)AWF Fram.ItalyE
V
145,51
1)AWF Fram.Junior Energy E
V
50,46
1)AWF Gl.High Yield Bd E(H)
F
67,94
1)AWF Gl.Inflation Bd E
F
137,46
1)AWF Global Agg Bonds E
F
133,15
1)AWF Global Flex 50 E
R
56,26
1)AWF Global Flex 100 E
R
54,39
1)AWF Global Strat Bd E Hdg
F
104,37
1)AWF Optimal Income E
R
153,45
1)AWF US High Yield Bd E(H)
F
158,20
1)AXA Aedificandi A
V
407,16
1)AXA IM Euro Liquidity
D 45.127,12
1)AXA IM FIIS Eur. SDHY E
F
121,06
1)AXA IM FIIS US Co.Bd E(H)
F
110,10
1)AXA IM FIIS US SDHY E(H)
F
116,20
1)AXA Rosenb.Asia-P ExJp B*
V
14,86
1)AXA Rosenb.Gl.Em.Mkts B
V
11,37
1)AXA Rosenb.Gl.Equity E
V
11,07
1)AXA Rosenb.Gl.Small Cap E
V
22,51
1)AXA Rosenb.P ExJp Sm.Cp E*
V
51,05
1)AXA Rosenb.Pan-Eur.SmCp E
V
19,22
1)AXA Rosenb.US Equity EHdg
V
16,57
2)AXA Rosenb.US Enh IdxEq B
V
23,54
2)AXA Rosenb.US SC Alpha B
V
15,59
-0,21
0,58
-0,50
-0,49
-0,20
0,16
-19,46
-11,39
-11,68
-15,92
-11,48
-13,49
-14,42
-14,36
-13,32
-22,76
-18,32
-4,32
2,49
0,89
-5,22
-12,13
-3,10
-7,96
-4,57
-9,11
-0,01
-1,07
0,70
-1,63
-10,43
-10,68
-13,45
-14,67
-10,27
-15,14
-9,55
-12,30
-15,58
7/98
48/206
38/137
36/137
164/206
70/206
188/189
21/38
24/38
15/27
87/120
91/225
46/95
16/52
7/52
13/14
20/23
62/120
1/24
26/146
32/159
155/159
113/146
23/68
65/120
7/38
53/152
3/120
2/137
10/120
14/69
74/120
176/265
3/8
1/3
30/52
23/189
65/189
10/21
Bankia Fondos SGIIC
P de la Castellana 189 28046 Madrid. Tfno. 902410411. Web. www.bankiafondos.es. Fecha

v.l.: 10/02/16
1)Bankia Bolsa Espaola
V
741,01 -18,26 91/100
1)Bankia Bolsa Japonesa*
V
3,95 -17,99
54/72
1)Bankia Bolsa Mundial
V
89,43 -15,18 229/265
1)Bankia Bonos CP Principal
F
1,31
0,06
9/134
1)Bankia Bonos CP (I)
D 1.698,56
-0,06 115/152
1)Bankia Bonos CP (II)
D 1.136,01
-0,04 98/152
1)Bankia Bonos CP (III)
D
1,24
0,00 39/152
1)Bankia Bonos Dur.Flex
F
11,48
-0,16 162/206
1)Bankia Bonos Intern*
F
9,72
-1,10 67/146
1)Bankia BP Corto Plazo
F 1.354,02
0,01 20/134
1)Bankia BP Eurostoxx 2016
G
148,88 -12,42
29/29
1)Bankia BP EuroStoxx 2016
G
136,78
-2,06 79/126
G
97,76
-4,42
10/29
G
99,25
-6,23
19/29
1)Bankia BP Finan 2018
G
96,75
-0,53
3/29
1)Bankia BP ndice S&P 500
V
109,72
-9,34 18/189
1)Bankia BP RV Espaa
V
104,28 -13,94 28/100
1)Bankia BP Seleccin
X
11,28 -10,27 165/191
1)Bankia BP Tipo Fijo Gar2
G
120,55
-0,05 95/156
1)Bankia Dividendo Espaa
V
14,49 -12,78 14/100
1)Bankia Dividendo Europa
V
16,29 -16,15 191/225
1)Bankia Dlar
F
8,02
-3,85
16/17
1)Bankia Duracin Flex 0-2
F
10,69
-0,09 70/134
1)Bankia Emergentes*
V
10,51
-8,00 31/120
1)Bankia Euro Top Ideas
V
6,34 -13,44
27/95
1)Bankia Eurostoxx Gar. I
G
107,88
-0,96 57/126
1)Bankia Eurostoxx Gar II
G
104,87
-2,22 84/126
1)Bankia Evolucin Prudente*
I
126,34
-1,00
8/15
1)Bankia Evolucin Decidido*
I
101,72
-6,87
6/8
1)Bankia Evolucin Moderado*
I
106,46
-3,01
15/19
1)Bankia Fondepsitos
D
102,20
0,00 42/152
1)Bankia Fondtesoro CP
D 1.453,64
-0,06 111/152
1)Bankia Fondtesoro LP
F
170,18
0,03 16/134
1)Bankia Fonduxo
R 1.787,37 -10,16
56/68
1)Bankia Fusin
D
113,50
0,01 26/152
1)Bankia Gar. 2016
G
101,08
-0,05 29/126
1)Bankia Gar. Bolsa I
G
100,87
-0,03 25/126
1)Bankia Gar. Bolsa 2
G
109,17
-0,09 35/126
G
8,75
-1,25 64/126
G
103,40
-0,04 27/126
G
11,41
0,13 11/126
1)Bankia Gar. Combi 1
G
111,29
-1,44 70/126
1)Bankia Gar. Rentas 1
G
122,99
-0,04 85/156
G
120,72
-0,04 94/156
G
120,19
-0,10 132/156
G
113,44
-0,15 147/156
G
132,03
-0,12 139/156
G
9,51
-0,04 87/156
G
112,76
0,02 45/156
G
112,03
0,02 46/156
G
111,83
0,03 41/156
G
111,70
0,03 40/156
G
116,83
0,07 28/156
G
115,79
0,07 30/156
G
119,52
0,24 10/156
1)Bankia Gestin de Autor*
X
92,34
-6,71 115/191
1)Bankia Gobiernos Euro LP
F
11,38
-0,02 139/206
1)Bankia ndice Eurostoxx
V
59,81 -14,70
57/95
1)Bankia ndice Ibex
V
121,56 -14,24 38/100
1)Bankia Mixto RF 15
M
11,56
-2,60
20/64
1)Bankia Mixto RF 30
M
10,42
-3,92
44/64
1)Bankia Mixto RV 50
R
14,09
-6,12
10/68
1)Bankia Mixto RV 75
R
6,15 -11,10
63/68
1)Bankia Mot Euro Deuda (I)
D
117,81
-0,07 120/152
1)Bankia Monet Eur Deuda II
D
111,44
-0,01 59/152
1)Bankia Obj 2019 I
F
111,59
0,00 132/206
1)Bankia Rent Obj L Plazo
F
177,48
0,48 51/206
1)Bankia Renta Fija LP
F
17,12
-0,21 165/206
1)Bankia Sm&Mid Caps Espaa
V
269,24 -14,37 40/100
1)Bankia Soy Asi Cauto*
M
124,62
-1,66
13/97
1)Bankia Soy Asi Dinmico*
R
110,74
-6,10 62/159
1)Bankia Soy Asi Flexible*
R
107,72
-3,69 16/159
1)Bankia 2017 Eurostoxx II
G
97,36
-3,24
6/29
1)Bankia 2018 Eurostoxx
G
127,74
-3,62
7/29
1)Bankia 2018 Eurostoxx II
G
110,20
-4,43 105/126
1)Bankia Bolsa USA
V
5,34 -13,26 98/189
ON
87/152
52/100
47/146
6/126
7/126
37/126
88/126
123/126
124/126
97/126
27/189
89/126
91/126
118/126
101/126
55/72
19/156
82/87
18/29
25/29
15/29
64/68
50/64
151/159
12/29
77/97
28/52
14/126
7/22
101/206
93/156
96/156
50/156
156/156
30/134
125/156
20/156
99/156
105/156
173/206
155/156
129/156
48/156
100/156
81/206
103/156
76/156
16/156
154/156
45/126
81/95
8/23
8/14
19/34
w
m&M
m
m
m
W
W
W
W
W M
W
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
M
m
N M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
m
M
M
M
M
m M
m M
m
&
m
M
m
&
mm
M
m
M
M
m
m
m
M
m
m
m
m
m
M
M
mM
M
M
M
W
W M
W
&
m M
m M
O
m
ONO
m
mM
w
Marqus de Riscal, 11 29 28010 Madrid. Fatima Moratalla. Tfno. 901131313. Fecha v.l.:
10/02/16
1)BK Ahorro Activos Euro
D
863,90
-0,01 61/152
1)BK Bolsa Americana Gar*
G
66,97
-5,15 111/126
1)BK Bolsa Espaa
V 1.042,09 -16,25 68/100
1)BK Bolsa Europ 2018 Gar*
G
69,41
-4,91 109/126
1)BK Bolsa Europ 2019 Gar*
G
67,21
-3,62 96/126
1)BK Cumbre 2017 Gar*
G
69,33
-1,34 68/126
1)BK Dinero 2
D
895,04
-0,03 84/152
1)BK Dinero 4
D
87,28
0,02 13/152
1)BK Dividendo Europa
V 1.126,57 -13,68 104/225
1)BK EEUU Nasdaq 100
V 1.131,15 -14,23
18/34
1)BK Espaa 2020 Gar*
G 1.082,52
-0,29 43/126
1)BK Espaa 2020 II Gar*
G
993,43
-0,05 28/126
1)BK Espaa 2021*
G
63,96
-5,10
13/29
1)BK Estrategia Renta F.
F
86,14
-0,34 170/206
1)BK Eurobolsa Gar*
G 1.634,25
-4,42 104/126
1)BK Europa 55 Gar*
G
79,61
0,52
4/126
1)BK Europa 2020*
G
92,45
-6,40 114/126
1)BK Europa 2021 Gar.*
G
160,27
-3,37 94/126
A A D
1/95
119/126
112/126
99/126
Bankinter Gestin de Activos
G
m
M MO A UA O M D A D
16,04
-7,39
-5,23
-3,81
-0,03
-15,31
-0,52
0,34
0,31
-0,10
-2,99
-9,05
-9,16
-3,77
-9,84
-3,03
-3,16
-7,30
-4,00
-18,29
0,11
-10,59
-5,93
-8,52
-5,34
-11,25
-4,22
-11,01
-4,65
-4,47
-15,05
0,01
-1,95
0,06
-0,04
-0,05
0,01
-0,26
0,00
-0,08
0,10
-0,05
-0,05
-0,51
-0,24
-0,09
0,01
-0,05
0,11
-0,05
-0,03
0,16
-0,19
-0,42
-16,47
-12,42
-19,63
-14,52
del Sena 12 P Act.ECan Sant Joan 08174 San Cugat del Valls. Mara Salgado. Tfno. 902030255
Ext. 38978. Web. www.bsinversion.com. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Fidefondo - Base
F 1.802,88
-0,07 63/134
1)Fidefondo - Plus
F 1.809,59
-0,04 47/134
1)Fidefondo - Premier
F 1.816,26
-0,01 32/134
1)InverSabadell 10 - Base
M
10,75
-1,52
11/97
1)InverSabadell 10 - Cart
M
10,78
-1,49
10/97
1)InverSabadell 10 - Plus
M
10,82
-1,45
9/97
1)InverSabadell 10 - Prem.
M
10,85
-1,43
8/97
M
10,84
-3,88
71/97
1)InverSabadell 25 - Cart.
M
10,95
-3,84
70/97
M
10,92
-3,80
68/97
M
10,95
-3,77
66/97
R
8,51
-7,69 100/159
R
8,60
-7,66 99/159
R
8,58
-7,62 97/159
R
8,60
-7,59 96/159
R
8,17 -10,83 147/159
R
8,32 -10,79 146/159
R
8,23 -10,75 145/159
R
8,25 -10,74 144/159
1)Sab.Amr.Latina Bol-Base
V
5,47 -10,56
29/33
1)Sab.Amr.Latina Bol-Cart
V
5,48 -10,53
28/33
1)Sab.Amr.Latina Bol-Plus
V
5,49 -10,51
27/33
1)Sab.Amr.Latina Bol-Prem
V
5,51 -10,46
26/33
1)Sab.Asia Emerg.Bolsa-Base
V
9,24 -11,30
26/69
1)Sab.Asia Emerg.Bolsa-Cart
V
9,26 -11,28
25/69
1)Sab.Asia Emerg.Bolsa-Plus
V
9,28 -11,25
24/69
1)Sab.Asia Emerg.Bolsa-Prem
V
9,32 -11,20
21/69
1)Sab. Emg. Mixto Flex-Base
R
10,43
-5,56 44/159
1)Sab. Emg. Mixto Flex-Cart
R
10,45
-5,53 42/159
1)Sab. Emg. Mixto Flex-Plus
R
10,47
-5,50 40/159
1)Sab. Emg. Mixto Flex-Prem
R
10,52
-5,45 38/159
1)Sab. Eur Emerg Bolsa-Base
V
4,42
-8,09
6/25
1)Sab. Eur Emerg Bolsa-Cart
V
4,43
-8,06
5/25
1)Sab. Eur Emerg Bolsa-Plus
V
4,44
-8,03
4/25
1)Sab. Eur Emerg Bolsa-Prem
V
4,46
-7,97
3/25
1)Sabadell Bonos Emerg-Base
F
14,27
-3,88
61/98
1)Sabadell Bonos Emerg-Cart
F
14,30
-3,85
59/98
1)Sabadell Bonos Emerg-Plus
F
14,34
-3,81
56/98
1)Sabadell Bonos Emerg-Prem
F
14,37
-3,77
54/98
1)Sabadell Bonos Esp.-Base
F
18,13
0,09 85/206
1)Sabadell Bonos Esp-Cart.
F
18,17
0,10 83/206
1)Sabadell Bonos Esp.-Plus
F
18,16
0,11 80/206
1)Sabadell Bonos Esp.-Prem.
F
18,22
0,14 72/206
1)Sabadell Bonos Euro- Base
F
10,26
0,03 120/206
1)Sabadell Bonos Euro-Cart.
F
10,29
0,06 105/206
1)Sabadell Bonos Euro-Plus
F
10,31
0,08 90/206
1)Sabadell Bonos Euro-Prem
F
10,34
0,12 78/206
1)Sabadell Bonos Inter-Base
F
13,42
-1,80 83/146
1)Sabadell Bonos Inter-Cart
F
13,53
-1,77 81/146
1)Sabadell Bonos Inter-Plus
F
13,49
-1,74 79/146
1)Sabadell Bonos Inter-Prem
F
13,55
-1,71 78/146
1)Sabadell Commodities-Base
V
6,58
-8,93
6/9
1)Sabadell Commodities-Cart
V
6,59
-8,91
5/9
1)Sabadell Commodities-Plus
V
6,61
-8,89
4/9
1)Sabadell Commodities-Prem
V
6,64
-8,81
3/9
1)Sabadell Dinmico-Base
V
8,86 -12,56 123/265
1)Sabadell Dinmico-Cartera
V
8,83 -12,60 127/265
1)Sabadell Dinmico-Empresa
V
8,90 -12,59 126/265
1)Sabadell Dinmico-Plus
V
8,87 -12,54 121/265
1)Sabadell Dinmico-Premier
V
8,88 -12,53 118/265
1)Sabadell Dinmico-Pyme
V
8,91 -12,55 122/265
1)Sabadell Dlar Fijo-Base
F
15,67
-2,24
27/36
1)Sabadell Dlar Fijo-Cart
F
15,71
-2,21
26/36
1)Sabadell Dlar Fijo-Plus
F
15,74
-2,19
25/36
1)Sabadell Dlar Fijo-Prem
F
15,79
-2,15
24/36
1)Sabadell EEUU Bolsa-Base
V
9,96 -15,68 158/189
1)Sabadell EEUU Bolsa-Cart.
V
9,99 -15,65 157/189
1)Sabadell EEUU Bolsa-Plus
V
10,01 -15,63 156/189
1)Sabadell EEUU Bolsa-Prem
V
10,05 -15,57 154/189
1)Sabadell Equilibrado-Base
R
9,31
-7,30 88/159
1)Sabadell Equilibrado-Cart
R
9,32
-7,29 87/159
1)Sabadell Equilibrado-Empr
R
9,38
-7,28 85/159
1)Sabadell Equilibrado-Plus
R
9,33
-7,28 84/159
1)Sabadell Equilibrado-Prem
R
9,35
-7,26 82/159
1)Sabadell Equilibrado-Pyme
R
9,38
-7,29 86/159
1)Sabadell Esp. 5 Val.-Base
I
9,02 -15,78
14/15
1)Sabadell Esp. 5 Val.-Cart
I
9,03 -15,77
13/15
1)Sabadell Esp. 5 Val.-Plus
I
9,03 -15,76
12/15
1)Sabadell Esp. 5 Val.-Prem
I
9,05 -15,74
11/15
1)Sabadell Euro Yield-Base
F
17,87
-1,17
7/120
1)Sabadell Euro Yield-Cart.
F
17,89
-1,15
6/120
1)Sabadell Euro Yield-Plus
F
17,91
-1,13
5/120
1)Sabadell Euro Yield-Prem
F
17,94
-1,11
4/120
1)Sabadell Euroaccin- Base
V
12,36 -15,30
63/95
1)Sabadell Euroaccin- Cart
V
12,38 -15,28
61/95
1)Sabadell Euroaccin- Plus
V
12,40 -15,26
60/95
1)Sabadell Euroaccin- Prem
V
12,44 -15,22
59/95
1)Sabadell Europa Bol.-Base
V
3,64 -14,39 141/225
1)Sabadell Europa Bol.-Cart
V
3,65 -14,37 139/225
1)Sabadell Europa Bol.-Plus
V
3,66 -14,35 135/225
1)Sabadell Europa Bol.-Prem
V
3,67 -14,30 133/225
1)Sabadell Europa Val.-Base
V
8,63 -15,47 179/225
1)Sabadell Europa Val.-Cart
V
8,65 -15,45 178/225
1)Sabadel
m
Paseo de la Castellana 110 3 planta 28046 Madrid. Tfno. 917374440. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Azvalor Capital
F
98,45
-0,61 107/134
1)Azvalor Iberia
V
87,70 -11,26
3/100
1)Azvalor Internacional
V
88,62
-7,68
5/225
33,95
80,71
104,20
76,12
1.187,79
1.792,77
86,48
29,87
817,02
903,01
655,81
89,74
890,36
64,20
98,42
807,93
983,10
61,22
103,77
713,11
556,87
1.147,75
105,07
58,83
851,95
1.482,65
998,67
92,78
872,54
860,92
66,77
265,09
78,03
1.197,99
113,72
68,96
980,28
116,24
1.053,89
1.037,63
109,20
69,99
119,22
118,24
1.328,90
1.417,44
70,72
116,45
114,16
110,51
115,20
831,36
79,56
111,72
67,53
56,64
920,93
471,64
403,89
BanSabadell Inversin
azValor Asset Management
V
G
G
G
G
D
V
F
G
G
G
G
G
G
G
V
G
G
G
G
V
G
I
G
G
G
R
M
R
G
M
V
G
I
F
G
G
G
G
F
G
G
G
G
F
G
G
G
G
F
G
G
G
G
G
V
V
V
V
M
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DM
m
MM
m
m
M
O G
M
O
QU D
GG
N A
OO
A M N O MA N A A A OM O
N D
m
m
O
CUADROS
1)FC I Espaa Renta F. 2019
1)FC I Espaa RF 2022
1)FC I Gestin Total
1)FC I Gestin 25
1)FC I Gestin 50
1)FC Ideas B Espaa Est.
1)FC Ideas B.Espaa Plus
1)FC Ideas Bolsas Esp Pr
1)FC Iter Extra
1)FC Iter Pl
1)FC Monetario Rdto. E.
1)FC Monetario Rdto Inst.
1)FC Monetario Rdto. Plat.
1)FC Monetario Rdto. Plus
1)FC Monetario Rdto. Prem.
1)FC Multisalud
1)FC Obj Bolsa Espaa 2
1)FC Oportunidad Estandar*
1)FC Oportunidad Plus*
1)FC R Fija Sel Emerg. Est.*
1)FC Rent Fija Corp Pr
1)FC Renta F. Flexible Est.
1)FC Renta F. Flexible Plus
1)FC Renta Fija Dlar
1)FC Renta Fija Multidivisa
1)FC Rentas 2016 Estandar
1)FC Rentas 2017
1)FC Rentas 2018 Est.
1)FC Rentas Abril 2020 E.F
1)FC Rentas Abril 2020 Est
1)FC Rentas Abril 2021 ES
1)FC Rentas Abril 2021 ES F
1)FC Rentas Enero 2018 E.F.
1)FC Rentas Enero 2018 Est.
1)FC Rentas Julio 2019 E.F.
1)FC Rentas Julio 2019 Est.
1)FC Rentas Octubre 2018
1)FC Rentas Octubre 2018 EF
1)FC RF Alta Cal Creditcia
1)FC RF Corporativa Est.
1)FC RF Flexible Patr.
1)FC RF Flexible Plat.
1)FC RF Flexible Prem.
1)FC RF Selecc. Global*
1)FC RF Sel Emergent Pr.*
1)FC RF Sel Emergentes Plus*
1)FC RF Sel High Yi Pr*
1)FC RF Sel High Yield Est*
1)FC RF Sel High Yield Plus*
1)FC Sel Ret. Absoluto Plus*
1)FC Sel Ret Absoluto Plus*
1)FC Sel Tendencias Est.*
1)FC Sel Tendencias Plus*
1)FC Valor Bolsa Euro
1)FC Valor Bolsa Euro 2
1)FC Valor 95/50 Eust
1)FC Valor 95/50 Eust 2
1)FC Valor 100/30 Eust
1)FC Valor 100/45 Eust.
1)FC Valor 100/50 Eurostoxx
1)FC Valor 100/50 Ibex
1)FC 75 Global*
1)Microbank Fondo Ecolgico*
1)Microbank Fondo tico
F
F
X
M
R
V
V
V
M
M
D
D
D
D
D
V
O
R
V
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
I
I
X
X
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
I
V
I
7,27
8,22
6,24
6,66
6,62
7,71
6,35
8,03
7,06
6,99
7,76
7,97
7,96
7,83
7,90
14,59
7,49
12,30
12,49
7,79
7,59
6,90
9,16
0,42
25,93
6,45
6,81
6,69
6,53
6,51
6,53
6,55
6,62
6,59
6,64
6,62
6,59
6,61
9,40
7,49
6,69
6,02
5,99
6,89
6,02
5,90
7,29
8,21
7,13
6,10
6,54
7,15
7,32
6,23
6,27
5,78
5,57
5,59
6,03
5,91
6,13
6,10
6,02
6,33
6,64
7,23
0,01
0,01
-10,75
-3,89
-8,04
-18,98
-18,92
-18,88
-2,80
-2,77
-0,02
-0,01
-0,02
-0,02
-0,02
-14,71
-5,76
-9,53
-9,51
-0,60
-2,04
-1,95
-1,91
-3,90
0,29
-0,08
-0,05
-0,04
0,10
0,09
0,00
0,02
-0,05
-0,07
0,04
0,02
-0,07
-0,05
1,75
-2,09
-1,82
-1,85
-1,87
0,19
-0,49
-0,54
-3,31
-3,41
-3,36
-2,42
-2,41
-14,94
-14,87
-3,62
-3,75
-4,18
-3,31
-3,64
-2,34
-1,66
-3,83
-3,14
-2,67
-1,41
-14,02
-6,74
124/206
125/206
170/191
42/64
28/68
95/100
94/100
93/100
34/97
32/97
67/152
49/152
64/152
66/152
65/152
8/27
42/44
124/159
62/265
11/98
80/137
198/206
85/146
17/17
34/146
158/206
150/206
147/206
82/206
89/206
127/206
123/206
148/206
157/206
117/206
122/206
156/206
152/206
9/206
81/137
194/206
195/206
196/206
4/134
9/98
10/98
30/120
35/120
32/120
42/87
14/15
187/191
186/191
30/44
32/44
36/44
28/44
31/44
24/44
16/44
34/44
27/44
25/44
3/12
8/11
7/11
Caja Ingenieros Gestin
Casp 88 08010 Barcelona. Xavier Fabregas Martori. Tfno. 933116711. Fecha v.l.: 10/02/16
1)C. Ing. Bolsa Euro Plus
V
5,56 -13,65
31/95
1)C. Ing. Bolsa Usa
V
8,12 -13,70 115/189
1)C. Ing. Emergentes
V
9,53 -13,72 115/120
1)C. Ing. Fondtesoro C.P.
D
907,76
-0,06 108/152
1)C. Ing. Gest. Alternativa*
I
5,93
-3,62
16/22
1)C. Ing. Gestin Dinmica*
I
98,08
-2,30
2/8
1)C. Ing. Global
V
5,77 -14,76 218/265
1)C. Ing. Iberian Equity
V
6,91 -14,26 39/100
1)C. Ing. Premier
F
693,24
-0,75 54/146
1)C. Ing. Renta
R
12,23
-7,73 101/159
1)C. Ing. 2016 Garantizado
G
7,40
0,01 47/156
1)C. Ing. 2016 2E Garant.
G
110,01
-0,07 121/156
1)C. Ing. 2017 Garantizado
G
7,79
-0,06 106/156
1)C. Ing. 2017 2E Garant.
G
7,05
-0,08 124/156
1)C. Ing. 2018 Infl. Garant
G
102,85
-0,74 51/126
1)Caja Ing 2019 Bolsa Eur G
G
6,73
-3,82 100/126
1)CI 2019 Ibex Garantizado
G
100,83
-0,87 54/126
1)Fonengin ISR
I
11,90
-3,55
4/11
Caja Laboral Gestin
P. Jos M. Arizmendiarrieta,5 20500 Mondragn. Iaki San Juan. Tfno. 943790114. Fecha v.l.:
10/02/16
1)CL Ahorro
F
10,79
-0,08 65/134
1)CL Bolsa
V
16,75 -13,21 20/100
1)CL R Fija Gar IX
G
10,51
-0,04 90/156
1)CL Bolsa Garantizado IX
G
9,88
-1,74 74/126
1)CL Bolsa Garantizado VI
G
9,36
-3,30 93/126
1)CL Bolsa Garantizado XV
G
8,88
-1,11 61/126
1)CL Bolsa Garantizado XVI
G
11,23
-1,04 60/126
1)CL Bolsa Garantizado XVII
G
5,99
-0,50 46/126
1)CL Bolsa Japn
V
5,65 -17,55
50/72
1)CL Bolsa USA
V
7,75 -11,24 50/189
1)CL Bolsas Europeas
V
6,44 -14,48 147/225
1)CL Crecimiento
R
11,12 -10,35
59/68
1)CL Dinero
D 1.170,25
0,01 22/152
1)CL Patrimonio
M
13,56
-4,59
55/64
1)CL Rendimiento
F
8,49
-0,36 95/134
1)CL Renta Asegurada IV
G
12,91
0,12 17/156
1)CL Renta Asegurada V
G
11,60
0,09 23/156
1)CL Renta Fija Euro
F
7,36
0,04 11/134
1)CL Renta Fija Gar. I
G
7,70
0,22 11/156
1)CL Renta Fija Gar. III
G
11,51
-0,02 71/156
1)CL Renta Fija Gar. V
G
10,73
-0,01 68/156
1)CL Renta Fija Gar VII
G
6,43
-0,09 130/156
1)Laboral Kutxa Bolsa G XXI
G
8,99
0,01 15/126
1)CL Renta Fija Gar VIII
G
7,35
-0,07 122/156
1)CL Renta Fija Gar X
G
7,58
0,09 25/156
1)CL Renta Fija Gar. XI
G
9,51
0,12 18/156
1)CL Renta Fija Gar XII
G
7,49
0,28
9/156
1)Laboral Kutxa RF Gar XV
G
9,93
0,01 54/156
1)Laboral Kutxa Bol G. XIX
G
11,13
-0,02 24/126
1)Laboral Kutxa Bolsa G XX
G
10,67
-0,26 42/126
1)Laboral Kutxa Gar XVIII
G
10,22
0,19
9/126
1)Laboral Kutxa RF Gar XIII
G
11,41
0,33
3/156
1)Laboral Kutxa RF Gar XIV
G
9,52
1,02
1/156
1)LK Bolsa Universal
V
5,69 -14,60 216/265
1)LK Mercados Emergentes
V
6,83 -12,28 101/120
1)LK Selek Base
M
6,70
-4,47
54/64
1)LK Selek Extraplus
R
6,57
-9,73 129/159
1)LK Selek Plus
R
6,70
-6,87 77/159
1)CL Renta Fija A Largo
F
9,07
-1,11 183/206
Candriam
Castellana 141 Pta. 18 28046 Madrid. Tfno. 917498014. Web. https//contact.Candriam.com.

Fecha v.l.: 10/02/16
1)Candriam Bd Credit Opp N
F
175,48
-0,65
2/120
1)Candriam Bd Euro N
F 1.086,97
0,62 43/206
1)Candriam Bd Eur Conv N
F 3.241,44
-0,78
1/5
1)Candriam Bd Eur Corp.NC
F
134,61
-0,49 37/137
1)Candriam Bd Eur CoExFin N
F
153,12
0,63
1/2
1)Candriam Bd Eur Gvt N
F 2.194,31
1,37 22/206
1)Candriam Bd Eur GvtInGr N
F
960,86
1,49 15/206
1)Candriam Bd Eur HighYld N
F
901,10
-2,41 19/120
1)Candriam Bd Euro HighYdS
F 1.483,11
-2,29 17/120
1)Candriam Bd Euro Inf.Lk N
F
136,99
-0,36
10/24
1)Candriam Bd Euro LongT N
F 7.696,73
2,46
5/206
1)Candriam Bd Eur Short T N
F 1.966,29
-0,12 77/134
1)Candriam Bd Glb.HighYld.N
F
170,23
-1,37
8/120
1)Candriam Bd Internat N
F
941,32
1,93 11/146
1)Candriam Bd SustEur Gvt N
F
889,30
1,72
1/12
1)Candriam Bd Total Ret. N
F
125,96
-1,68 193/206
1)Candriam Bd WldGov Plus N
F
134,88
2,15
6/146
1)Candriam Eq.L Em.Eur. N C
V
44,70 -11,19
13/25
1)Candriam Eq.L Em.Mkts N*
V
529,89
-9,29 47/120
1)Candriam Eq.L EMU N C
V
81,59 -13,05
16/95
1)Candriam Eq.L Eur.ConvC D
V
129,29 -14,18 126/225
1)Candriam Eq.L Eur.ConvC R
V
135,24 -14,18 125/225
1)Candriam Eq.L Eur.InnovR
V
49,86 -12,74 56/225
1)Candriam Eq.L Euro N
V
772,23 -13,56 95/225
1)Candriam Eq.L Euro 50 N
V
425,05 -14,33
43/95
1)Candriam Eq.L Germany N
V
338,75 -14,96
8/14
1)Candriam Eq.L Opt.Qual N
V
111,63 -10,90 21/225
1)Candriam Eq.L Sust.Wd N C
I
227,90 -13,29
10/11
1)Candriam Indx Arbitrage C*
I 1.358,65
0,22
1/6
1)Candriam Lg Sh Credit C
I 1.155,72
0,05
2/6
1)Candriam Lg Sh Risk Arb.C
I 35.359,11
-7,10
5/6
1)Candriam Multi-Strat.C*
I 1.120,69
-0,06
3/19
1)Candriam Quant-Eq.EMU C C
V
859,02 -13,90
36/95
1)Candriam Quant-Eq.EMU C D
V
679,68 -13,90
35/95
1)Candriam Quant-Eq.Eur C C
V 1.999,04 -13,65 100/225
1)Candriam Quant-Eq.Eur C D
V 1.516,31 -13,65 102/225
1)Candriam Quant-Eq.Eur N
V 1.890,35 -13,69 105/225
1)Candriam Quant-Eq.Wld C C
V
124,99 -13,18 151/265
1)Candriam Quant-Eq.Wld C D
V
105,88 -13,18 153/265
1)Candriam Quant-Eq.Wld N
V
119,61 -13,23 154/265
1)Candriam Risk Arbitrage C
I 2.474,74
-2,68
3/6
1)Candriam Sust Eur C Bds N
F
439,03
0,07 16/137
1)Candriam Sust Eur N
V
20,70 -13,10 73/225
1)Candriam Sust Eur ST B CC
F
253,97
-0,06 57/134
1)Candriam Sust Eur ST B CD
F
148,80
-0,05 55/134
1)Candriam Sust Euro B C C
F
360,49
0,80 39/206
1)Candriam Sust Euro B C D
F
268,08
0,80 40/206
1)Candriam Sust Europe C C
I
20,90 -13,06
9/11
1)Candriam Sust Europe C D
V
16,62 -13,03 70/225
1)Candriam Sust High C C*
R
346,31
-9,01
41/68
1)Candriam Sust High C D*
R
276,79
-9,01
40/68
1)Candriam Sust High N*
R
335,47
-9,10
42/68
1)Candriam Sust Low C C*
M
4,32
-3,97
47/64
1)Candriam Sust Low C D*
M
3,50
-3,97
46/64
1)Candriam Sust Md C C*
R
6,20
-6,51
14/68
1)Candriam Sust Md C D*
R
5,17
-6,51
15/68
1)Candriam Sust Md N*
R
5,93
-6,59
16/68
1)Candriam Sust Wld Bd C C
F 3.248,54
0,16 36/146
1)Candriam Sust Wld Bd C D
F 2.371,86
0,17 35/146
1)Candriam Sust World C C
V
22,86 -13,28 166/265
1)Candriam Sust World C D
V
20,28 -13,30 168/265
1)Candriam Sust World N C
V
22,34 -13,31 170/265
1)Cand. Sust Euro Crp B C C
F
448,47
0,11 12/137
1)Cand. Sust Euro Crp B C D
F
302,89
0,11 13/137
1)Cand. Sust Euro Crp B L C
F
447,89
0,11 15/137
2)Candriam Bd Em Markets N
F 1.826,84
-5,07
90/98
2)Candriam Bd USD Gvt.N
F 3.277,94
0,27
4/36
2)Candriam Bd USD N
2)Candriam Eq.L Asia N*
2)Candriam Eq.L Biotech N
2)Candriam Quant-Eq.USA C C
2)Candriam Quant-Eq.USA C D
2)Candriam Quant-Eq.USA N
2)Candriam Sust N. Am. C C
2)Candriam Sust N. Am. C D
2)Candriam Sust N. Am. N C
3)Candriam Eq.L Japan N*
3)Candriam Sust Pacific C C*
3)Candriam Sust Pacific C D*
4)Candriam Eq.L UK N
5)Candriam Eq.L Switzerl N
6)Candriam Eq.L Australia N
F
905,88
V
16,40
V
289,22
V 2.091,14
V 1.830,78
V 1.976,22
V
35,55
V
32,34
V
35,55
V 16.357,00
V 2.763,00
V 2.333,00
V
270,41
V
664,01
V
824,96
-0,66
-9,26
-31,58
-12,68
-12,68
-12,72
-11,84
-11,87
-11,91
-15,42
-15,56
-15,59
-13,85
-13,26
-9,82
7/36
9/69
26/27
71/189
72/189
75/189
56/189
57/189
58/189
22/72
18/22
19/22
8/19
2/6
4/5
CapitalatWork Int`l
Avda. Concha Espina 63 4 Dcha. 28016 Madrid. Tfno. 917812410. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Asian Eq at Work E
V
139,81 -12,97
14/22
1)Cash + at Work E
F
150,30
0,04 12/134
1)Contrarian Eq at Work E
V
403,17 -14,08 200/265
1)Corporate Bonds at Work E
F
255,33
-0,85 52/137
1)European Eq at Work E
V
440,72 -11,51 30/225
1)Government Bds at Work E
F
170,87
0,60 45/206
1)Inflation at Work E
F
179,31
-0,07
6/24
2)American Eq at Work E
V
232,17 -11,68 53/189
Carmignac Gestion Luxembourg
Spain Branch Paseo de Eduardo Dato n 18 28010 Madrid. www.carmignac.es. Tfno. (+34)
914361727. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Cap + A EUR Acc
I 1.149,60
-0,51
11/87
1)Commodit A EUR Acc
V
219,80
-8,58
5/15
1)Commodit E EUR Acc
V
65,56
-8,65
6/15
1)Em Disc A EUR Acc
V 1.142,15
-8,82 38/120
1)Em Patrim A EUR Acc
R
96,56
-5,55 43/159
1)Em Patrim E EUR Acc
R
93,51
-5,63 46/159
1)Emergents A EUR Acc
V
706,61 -10,40 66/120
1)Emergents E EUR Acc
V
106,09 -10,47 69/120
1)Eur-Entrepr A EUR Acc
V
265,83
-9,65
1/52
1)Euro-Patrim A EUR Acc
R
277,08
-3,31
1/68
1)Gde Europe A EUR Acc
V
151,50 -11,38 25/225
1)Gde Europe E EUR Acc
V
85,29 -11,46 28/225
1)Global Bd A EUR Acc
F 1.272,05
-0,57 52/146
1)Invest Lat A EUR Acc
X
101,10
-4,99 82/191
1)Invest Lat E EUR Acc
X
98,83
-5,06 83/191
1)Investiss A EUR Acc
V 1.023,73
-9,21 54/265
1)Investiss E EUR Acc
V
151,55
-9,29 57/265
1)Patrim Inc A EUR
R
93,51
-2,82 10/159
1)Patrim Inc E EUR
R
93,17
-2,87 11/159
1)Patrimoine A EUR Acc
R
613,19
-1,88
6/159
1)Patrimoine E EUR Acc
R
154,02
-1,94
7/159
1)Profil Rac50 A EUR Acc
R
163,93
-1,71
5/159
R
194,34
-3,38 14/159
X
173,57
-4,62 72/191
1)Scurit A EUR Acc
F 1.715,52
0,02 17/134
Cartesio Inversiones SGIICC, SA
Plaza de Rubn Daro 3 28010 Madrid. Alicia Prez Vioque. Tfno. 91 310 62 40. Email. info@cartesio.com. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Cartesio X
M 1.708,48
-3,67
36/64
1)Cartesio Y
X 1.928,94
-7,19 125/191
1)Pareturn Cartesio Equity
X
140,56
-7,39 127/191
1)Pareturn Cartesio Income
M
118,59
-3,91
43/64
Catalunyacaixa Inversi
Passeig Pere III, 24 08242 Manresa. info@cx-inversio.com. Tfno. 934845880. Fecha v.l.:
10/02/16
1)Caixa Cat. Previsi
G
24,23
0,00 62/156
1)CX Bons Core
F
7,34
0,07
8/134
1)CX Borsa Dividends
V
7,08 -11,69 102/265
1)CX Borsa Emergent
V
6,54 -12,48 103/120
1)CX Borsa Espanya
V
39,48 -14,58 45/100
1)CX Borsa Europa
V
7,51 -13,39 90/225
1)CX Creixement
V
47,28 -12,44
1/8
1)CX Diner
D
7,47
-0,04 99/152
1)CX Ev Rendes Maig 2020
F
7,76
0,28 59/206
1)CX Evoluci Borsa
O
6,04
0,22
3/44
1)CX Evolucio Borsa 2
O
5,96
0,35
1/44
1)CX Evoluci Borsa 3
O
5,96
-0,65
11/44
1)CX Evoluci Febrer 2017
F
36,77
-0,01 35/134
1)CX Evoluci Mar 2017
F
37,62
-0,05 53/134
1)CX Evoluci Rend. Nov2018
F
6,85
0,08 93/206
1)CX Evoluci Rendes 5
F
12,96
0,24 61/206
1)CX Evoluci 6
F
6,57
0,23 63/206
1)CX Evolucin Index Borsa
O
39,12
-0,39
8/44
1)CX Fondipsit*
D
6,67
-0,03 90/152
1)CX Fondtesoro LP
F
12,66
-1,23 187/206
1)CX Garantit 6
G
6,78
-0,06 113/156
1)CX Garantit 8
G
6,81
-0,12 136/156
1)CX Liquiditat
D 1.779,95
-0,04 96/152
1)CX Mixt Internacion Plus*
M
11,43
-2,87
36/97
1)CX Mixt Internacional*
M
16,59
-2,90
37/97
1)CX Multiactiu 30*
M
31,20
-3,60
63/97
1)CX Multiactiu 70*
R
5,35
-8,03 106/159
1)CX Multiactiu 100*
X
47,41 -12,39 179/191
1)CX Mundiborsa
V
25,59 -13,47 177/265
1)CX Oportunitat Borsa
O
5,71
0,04
4/44
1)CX Oportunitat Borsa 2
O
5,83
-2,13
23/44
1)CX Patrimoni
F
7,17
-1,11 119/134
1)CX Patrimoni Plus
F
129,39
-1,00 118/134
1)CX Propietat*
I
3,37
-0,08
2/2
1)CX RF Internacional*
F
11,46
-1,94 88/146
1)Manresa Garantit 5
G
37,34
-0,03 77/156
1)Manresa Garantit 11
G
39,31
0,01 53/156
1)Deut Inv I Braz Eq

1)Deut Inv I China Bds*
1)Deut Inv I Chinese Eq*
1)Deut Inv I EM Corps
1)Deut Inv I EM T Divid
1)Deut Inv I Euro Corp Bd
1)Deut Inv I Euro HY Corp
1)Deut Inv I Europ SCap
1)Deut Inv I German Eq
1)Deut Inv I Gl Agribus
1)Deut Inv I Gl Infra
1)Deut Inv I Glb Themat
1)Deut Inv I Glob EM Eq*
1)Deut Inv I Global Bds
1)Deut Inv I Gold&Prec
1)Deut Inv I Latam eq
1)Deut Inv I Multi Opp
1)Deut Inv I MultiA In
1)Deut Inv I New Resces
1)Deut Inv I ShortD Crd
1)Deut Inv I Top Div
1)Deut Inv I Top Euro
1)Deut Inv I Top Europe
1)Deutsche Crec Cons A*
1)DWS Acciones Espaol
1)DWS Ahorro
1)DWS Ahorro Patri*
1)DWS Akt Strat Deutch
1)DWS Biotech
1)DWS Bonos 2016 A
1)DWS Con DJE Alpha Ren
1)DWS Con Kaldemorgen
1)DWS Covered Bond Fund
1)DWS Crecimiento A*
1)DWS Crecimiento B*
1)Deutsche Crec Cons B*
1)DWS Deutschland
1)DWS Eurorenta
1)DWS Floating Rate Nt
1)DWS Fondepsito A
1)DWS Fondepsito B
1)DWS Global Growth
1)DWS Hi Inc Bd Fund
1)DWS Inst Money Plus
1)DWS Invest Europen Eq. FC
1)DWS Mixta
1)DWS Rent Emergentes 2015*
1)DWS Renta Plus 2019
1)DWS Selecc Alternativa*
1)DWS Top Europe
2)Deut Inv I Africa
2)Deut Inv I RREEF
V
44,90
F
110,20
V
151,67
F
117,96
V
88,63
F
146,10
F
125,02
V
177,31
V
135,73
V
107,95
V
116,90
V
96,03
V
159,76
F
99,72
V
51,32
V
65,63
X
99,97
X
88,39
V
115,98
F
127,16
V
170,66
V
158,04
V
146,28
M
10,02
V
28,08
D 1.340,14
D
888,35
V
291,97
V
143,00
F
11,91
M
115,38
X
121,24
F
56,79
R
9,86
R
9,98
M
10,07
V
158,25
F
56,96
F
83,57
D
7,95
D
8,07
V
82,61
F
23,96
D 14.059,61
V
164,21
R
26,43
F
12,87
F
10,62
I
7,14
V
118,01
V
58,36
V
105,52
-2,33
-0,48
-16,19
-0,67
-8,71
-0,81
-2,53
-15,07
-18,71
-14,17
-6,41
-16,26
-10,19
-0,90
15,95
-5,95
-6,55
-6,68
-12,49
-0,56
-6,33
-15,39
-14,13
-3,56
-13,93
-0,01
0,00
-17,01
-33,23
-0,09
-2,38
-6,61
0,96
-10,17
-10,13
-3,53
-18,84
1,46
-0,10
0,01
0,01
-12,69
-3,54
-0,01
-14,07
-7,47
-0,01
-2,13
-2,05
-14,23
-9,59
-10,62
2/9
3/17
14/40
12/98
36/120
51/137
23/120
29/52
13/14
6/6
11/265
243/265
61/120
116/134
2/14
3/33
111/191
114/191
4/11
39/137
10/265
67/95
40/95
33/64
27/100
52/152
47/152
12/14
27/27
69/134
22/97
112/191
35/206
57/68
53/68
31/64
14/14
2/12
74/134
30/152
19/152
129/265
37/120
56/152
119/225
19/68
6/98
199/206
13/15
130/225
54/120
19/38
M
m
M
m
-28,75
-14,65
-0,90
-13,43
-12,35
-11,42
-31,06
-30,98
-10,49
-10,42
-17,40
-3,96
-4,04
-16,23
-16,17
-15,16
-13,41
-6,73
21/27
15/23
1/15
7/12
15/24
27/69
25/27
23/27
70/120
67/120
19/23
5/15
6/15
12/12
11/12
21/24
16/24
1/12
m
m
Avda. Diagonal, 399. 08008 Barcelona. Ricardo Vidal. Tfno. 934160143. Email. rvidal@edm.es.
Fecha v.l.: 10/02/16
1)EDM Ahorro
F
24,97
-1,05 181/206
1)EDM American Growth B*
V
207,03 -15,70 160/189
1)EDM Cartera
V
1,33 -13,03 144/265
1)EDM Emerging Markets
V
84,48 -12,66 106/120
1)EDM Int.Credit Portfolio*
F
239,75
-2,52 21/120
1)EDM Inversin
V
48,82 -10,53
2/100
1)EDM Renta
D
10,58
-0,10 134/152
1)EDM Strategy *
V
333,61 -14,12 122/225
1)EDM Valores Uno
X
14,76
-2,99 46/191
1)EDM HY Short Duration*
F
71,91
-1,37
9/120
1)Radar Inversin
V
1,11 -10,33
2/95
2)EDM American Growth A*
V
161,24 -18,42 185/189
2)EDM Credit Portfolio B*
F
107,70
-5,69 78/120
m
M
m
w
128,45
1.808,14
20,79
12,47
327,78
143,29
154,99
160,40
135,37
122,79
7,62
2.105,01
96,28
148,54
134,97
229,61
928,64
229,05
203,41
234,55
128,82
14,41
46,64
114,44
544,24
134,28
173,84
168,08
159,53
110,93
0,02
-14,92
-12,35
-12,86
-21,65
-10,53
-7,16
-4,11
-3,48
-0,51
-12,91
-15,75
-2,41
1,43
-3,06
-8,19
-15,69
-8,11
-10,96
-5,81
-3,00
-14,61
-8,65
-1,94
-0,27
-1,02
-7,65
-10,49
-4,97
-1,62
19/137
1/1
25/38
84/189
8/14
142/159
80/159
74/97
15/159
12/24
141/265
40/52
41/87
19/206
95/137
110/120
159/189
107/159
150/159
87/97
24/24
130/189
2/9
79/137
2/3
2/2
98/159
141/159
2/3
18/24
Ayala 42 Planta 5 - A 28001 Madrid. Tfno. +34 917915700. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Credit Suisse Bolsa
V
134,06 -15,56
1)CS Corto Plazo
D
12,88
0,00
1)CS Director Bond Focus*
I
8,67
-0,61
1)CS Director Flexible*
I
14,68
-3,86
1)CS Director Growth*
I
21,43
-6,09
1)CS Director Income*
I
12,68
-0,64
1)CS Duracin Flexible
M 1.068,48
-0,68
1)CS Equity Yield FI
R
7,15
-9,41
1)CS Estrategia Global*
X
6,25
-9,23
1)CS Global AFI*
X
4,59
-9,27
1)CS Global F Gest Activa*
R
11,21
-8,56
1)CS Renta Fija 0-5
F
810,06
-5,73
1)CS RV Internacional A
V
10,86 -13,18
55/100
43/152
2/22
6/12
5/8
4/19
4/64
45/68
156/191
157/191
111/159
206/206
152/265
M
m
M
m
M
m
M
m
w
m
m
&
M
M
M
M
M
M
M
M
M
W
m
m
m
m
m
w
M
M
ETHENEA Independent Investors S.A.
16, rue Gabriel Lippmann L5365 Munsbach, Luxemburgo. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Ethna-AKTIV A
R
124,53
-6,01
1)Ethna-AKTIV T
R
126,95
-5,99
1)Ethna-DEFENSIV A
M
137,31
-1,15
1)Ethna-DEFENSIV T
M
155,84
-1,14
1)Ethna-DYNAMISCH A
R
72,81
-4,54
1)Ethna-DYNAMISCH T
R
73,64
-4,54
59/159
57/159
7/97
6/97
21/159
22/159
m
m
Europa Invest, S.A.
Del Sena 12 PAE Can Sant Joan 08174 S. Cugat del Valles. info@bancsabadell.com. Tfno.
902323555. Fecha v.l.: 08/02/16
1)SabFunds Capital Apprec.1
M
227,71
-2,38
16/64
M
675,98
-3,59
62/97
M
10,78
-6,02
61/64
1)SabFunds Noveurope
V
333,43 -14,51
50/95
2)SabFunds Dollar Portfolio
M
966,51
-5,09
83/97
4)SabFunds Sterling Portf
M
10,01
-4,61
80/97
&W
N
M
M
m
Fidelity Worldwide (Acumulacin)
www.fondosfidelity.es. Tfno. 917884141. Fecha v.l.: 10/02/16

Y)FF China Renminbi Bond
F
114,68
1)FAST Europe
V
295,66
1)FAST Europe-E
V
149,81
1)FAST Global Em. Hdg
V
127,21
1)FAST US A Acc. EUR
V
145,88
1)FF America EUR Hdg.
V
11,88
1)FF America Fund
V
20,05
1)FF America Fund - E
V
23,13
1)FF American Divers - E
V
18,32
1)FF American Growth - E
V
14,96
m
m
m
m
m
-0,70
4/17
-12,77 59/225
-12,85 63/225
-9,25 46/120
-12,00 60/189
-9,93 28/189
-12,75 78/189
-12,82 83/189
-13,30 100/189
-14,2
m
m
w
& M
M
M
M
M
M
m
m
m
m
m
m
m
M
M
M
M
M
m
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
m
m
m
m
m
m
w
w
m
m
m
m
m
M
M
M
M
m
M
M
M
M
M
M
&
&
&
&
mM
mM
mM
mM
m
m
M
Deka International (DekaBank)
m
M
M
+
+
+
m
m
m
M
&
&
DWS Investments (Deutsche Bank)
P de la Castellana, 18 9133555575 28046 Madrid. Elena Giner. Tfno. 9133551073. Fecha v.l.:
10/02/16
1)DB Evolution Defens*
M
10,06
-0,66
3/64
1)DB Multiestrellas
O
10,46
-2,11
22/44
1)DB Tal Gest Conserv*
I
9,86
-2,27
9/22
1)DB Tal Gest Flexible*
I
9,77
-4,21
63/87
1)DB Talento Bolsa Global*
V
8,17 -14,06 198/265
1)Deut Inv EM Sat
V
82,63
-8,76 37/120
1)Deut Inv I e Bd Prem
F
139,17
-2,19
12/12
1)Deut Inv I e Bd Short
F
145,66
0,05 10/134
1)Deut Inv I Convert
F
157,94
-7,19
22/44
1)Deut Inv I e Gov Bds
F
184,08
1,38
4/12
1)Deut Inv I Asia SMCap
V
176,83 -10,81
2/3
M
M
Credit Suisse Gestin S.A
Paseo de la Castellana,141,8 28046 Madrid. Ana Guzmn Quintana. Tfno. 915726693. Email.
ana.guzmanquintana@deka.de. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Deka-ConvergenceAktien CF
V
98,93 -10,94
11/25
1)Deka-ConvergenceRenten CF
F
48,78
-1,01
2/5
1)DekaLux-Deutschland TF
V
94,13 -15,36
11/14
1)DekaLux-MidCap TF
V
59,20 -14,40
17/52
1)Inst.Liquid.Garant CF(T)
D 5.768,94
0,01 28/152
Credit Suisse Asset Management
. Institucionales: 917916000. Fecha v.l.: 10/02/16

1)CS BF (Lux) Corp SD EUR B
F
1)CS EF Small Cap Germany
V
1)CS Eq. European Property
V
1)CS Eq. USA H
V
1)CS Equity Italy
V
1)CS Portf. F.Growth Euro-B
R
1)CS Portfol. F.Balan.Euro
R
1)CS Portfol. F.Incom.Euro
M
1)CS Portfolio Reddito
R
1)CSBF Inflation Linked Eur
F
1)CSEF (Lux) Global Value B
V
1)CSEF (Lux) S&M C.Europe B
V
1)CSF (Lux) Target Volat EB
I
1)CSF Rel Return Engineer
F
2)CS BF (Lux) Corp SD USB B
F
2)CS Bond High Yield US
F
2)CS Equity US$
V
2)CS Portfolio Balance US$
R
2)CS Portfolio Growth US$
R
2)CS Portfolio Income US$
M
2)CSBF Inflation Linked USD
F
2)CSEF USA Value
V
2)CSF DJ-AIG Commodity USD
V
5)CS BF (Lux) Corp SD CHF B
F
5)CS Bond SFR
F
5)CS Bond Short Term Sfr b
F
5)CS Portfolio Balanced SFR
R
5)CS Portfolio Growth SFR
R
5)CS Portfolio Income SFR
M
5)CSBF Inflation Linked Sfr
F
EDM Holding, S.A.
Credit Agricole Mercagestin
Av. de la Libertad 5 Planta 5 20004 S.Sebastin. Toms Ubiria. Tfno. 943285799. Email. fondos@creditagricole-mercagestion.com. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Bankoa Bolsa
V 1.147,98 -13,41 23/100
1)Bankoa Gest. Global
I
863,22
-7,68
77/87
1)Bankoa-Ahorro Fondo
D
112,70
-0,14 140/152
1)CA Bankoa Objetivo 2017II
F
112,45
0,04 115/206
1)CA Bankoa Objetivo 2019
F
111,97
0,11 79/206
1)CA Bankoa RF C.Plazo A
D 1.262,29
-0,18 144/152
1)CA Mercaeuropa Euro*
V
5,77 -13,99
37/95
1)CA Mercapatrimonio
M
15,81
-3,97
48/64
1)CA Seleccin*
I
6,61
-2,52
10/22
1)CA Selecci. Estrategia 20*
M
92,44
-4,58
79/97
1)CA Selecci. Estrategia 50*
R
96,24
-8,29 108/159
1)Fondgeskoa
R
228,27
-8,52
30/68
Clariden Leu Ltd.
www.clariden.lu Hotline(Spain). Tfno. 900994164. Fecha v.l.: 10/02/16

1)CL (Lux) Biotech Eq H
V
218,16
1)CL (Lux) Energy Eq H
V
47,53
1)CL (Lux) Infrastr. H EUR
V
96,59
1)CL (Lux) Russia H EUR
V
64,05
1)CS (Lux) Asia Cons Eq BHE*
V
136,36
2)CS (Lux) Asian Eq Div P B*
V
111,36
2)CL (Lux) Biotech Eq B
V
324,30
2)CL (Lux) Biotech Eq IB
V
353,03
2)CL (Lux) Emerging Mkt. B
V
109,23
2)CL (Lux) Emerging Mkt. IB
V
102,24
2)CL (Lux) Energy Eq B
V
57,64
2)CL (Lux) Infrastr. IB
V
127,24
2)CL (Lux) Infrastructure B
V
117,98
2)CL (Lux) Russia B
V
72,99
2)CL (Lux) Russia IB
V
77,74
2)CS (Lux) Asia Cons Eq B*
V
143,39
5)CS (Lux) Asia Cons Eq BH*
V
129,11
R)CL (Lux) Russia B RUR
V 1.648,01
&M
m
W
M
M
M
m M
& mM
& mM
& mM
CUADROS
2)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf I
2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base
2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base
2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I
2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I
2)GS Gb Curr.Plus Pf
2)GS Gb Eq.Partn. Pf
2)GS Gb Fixed Inc Pf Base
2)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg)
2)GS Gb High Yield Pf Base
2)GS Gb High Yield Pf Base
2)GS Gb High Yield Pf I
2)GS Japan Pf Oth.Curr.
2)GS N11 sm Eq I Ptf
2)GS N11 sm Eq Ptf
2)GS N11 sm Eq Ptf
2)GS Strat.Gb.Eq Pf Base
2)GS US CoreSM Eq Pf B.Cl.
2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn.
2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn.
2)GS US Eq Pf Base
2)GS US Eq Pf Base
2)GS US Equity Pf I
2)GS US Fixed Inc Pf Base
2)GS US Fixed Inc Pf Base
2)GS US Foc.Grth Eq Pf I
2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base
2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base
2)GS US SmCapCore Eq PF I
F
F
F
F
F
I
V
F
F
F
F
F
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
F
F
V
V
V
V
10,19
18,38
13,23
12,85
16,56
94,51
10,32
15,57
14,61
15,93
6,92
14,88
15,41
8,24
7,84
7,83
27,19
14,67
15,02
25,97
15,89
15,86
13,23
14,56
10,94
13,38
15,70
12,61
13,88
D
D
D
D
D
D
D
D
D
12.427,84
1,00
1,00
12.295,81
10.369,66
12.231,21
12.093,00
10.128,17
10.108,93
-3,57
-4,94
-4,94
-4,91
-4,89
-6,68
-14,33
-1,19
-2,82
-8,02
-7,94
-7,99
-15,80
-8,92
-8,98
-9,09
-15,66
-14,99
-14,65
-14,66
-16,71
-16,73
-16,64
-1,73
-1,76
-16,73
-16,75
-16,81
-16,98
49/98
85/98
84/98
81/98
80/98
3/3
205/265
68/146
106/146
107/120
105/120
106/120
27/72
39/120
41/120
43/120
237/265
141/189
133/189
134/189
172/189
173/189
171/189
18/36
19/36
174/189
175/189
176/189
13/21
Goldman Sachs Funds PLC
. Fecha v.l.: 10/02/16

1)GS Eur Gov.Liq.Re.IA R EU
1)GS Eur Gov.Liq.Re.ID EUR
1)GS Eur Gov.Liq.Re.M D EUR
1)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR EUR
1)GS Euro Gov.Liq.Res.IAC R
2)GS Eur Gov.Liq.Re.IAR USD
2)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR USD
2)GS US$ Treas.Liq.Re.IA R
2)GS US$ Treas.Liq.Re.PA R
-0,02 82/152
0,00 40/152
0,00 41/152
-0,02 81/152
-0,05 104/152
-3,25
8/30
-3,26
11/30
-3,27
13/30
-3,28
14/30
GVC Gaesco Gestin
Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. Tfno. 933662727. Web. www.gvcgaesco.es. Fecha v.l.:
10/02/16
1)Compositum Gestin*
X
7,93
-7,61 130/191
1)Financialfond *
R
19,81
-9,84 134/159
1)Fondguissona
F
12,58
-1,97 128/134
1)Fondguissona Global Bolsa
X
17,89 -14,40 184/191
1)Fonradar Internacional
X
10,58
-8,83 151/191
1)Fonsglobal Renta
X
8,97
-8,51 144/191
1)Fonsvila-Real
X
6,29
-9,57 161/191
1)GVC Gaesco Bolsalder
V
7,13 -17,03 82/100
1)GVC Gaesco Bona-Renda
R
8,09 -11,13 152/159
1)GVC Gaesco Constantfons
D
9,17
0,00 35/152
1)GVC Gaesco Emergentfond*
V
157,71
-9,93 58/120
1)GVC Gaesco Europa
V
3,06 -21,33 222/225
1)GVC Gaesco Fdo. de Fondos*
V
9,73 -17,58 253/265
1)GVC Gaesco Fondo FT CP
D 1.366,61
0,00 37/152
1)GVC Gaesco Japn
V
7,27 -19,40
63/72
1)GVC Gaesco Multinacional
V
46,46 -23,02 262/265
1)GVC Gaesco Op Emp Inmob
V
14,80 -12,77
30/38
1)GVC Gaesco Patrim A*
X
11,34
-6,37 109/191
1)GVC Gaesco Renta Fija
F
21,50
-0,05 50/134
1)GVC Gaesco Renta Valor*
M
104,26
-3,17
25/64
1)GVC Gaesco Ret Absoluto
I
134,54
-6,73
19/19
1)GVC Gaesco RV Obj Z.Euro
O
93,92
-7,15
43/44
1)GVC Gaesco Small Caps*
V
10,20 -10,69
2/52
1)GVC Gaesco 300 P WorldW
V
10,22 -17,22
4/4
1)GVC Gaesco TFT
V
8,45 -15,88
23/34
1)1 Kessler Casadevall*
X
9,94
-1,84 22/191
1)I.M. 93 Renta
X
13,04
-0,01 14/191
1)Novafondisa
R
8,20 -12,49 157/159
1)Tramontana R. A. Audaz*
I
76,43 -14,59
86/87
HSBC Global Asset Management
Pza. P. Ruiz P. Torre Picasso s/n Planta 33 28020 Madrid. Tfno. 914566100. Fecha v.l.: 10/02/16
1)HGIF Eu Hgh Y Bd EC
F
35,45
-3,73 48/120
1)HGIF Euro Bd EC
F
25,66
0,47 52/206
1)HGIF Euro Crd Bd EC
F
24,63
-1,01 59/137
1)HGIF Euro Reserve AC
D
17,32
-0,03 86/152
1)HGIF Eurolnd Eq EC
V
30,42 -15,78
73/95
1)HGIF Eurolnd Eq Sm.C EC
V
54,84 -13,44
8/52
1)HGIF Eurolnd Grth M1C
V
13,09 -14,47
48/95
1)HGIF European Eq ED
V
35,06 -14,36 138/225
1)HGIF Global Macro M1C
I
97,68
-5,62
69/87
1)HGIF Turkey Eq EC
V
19,00
-4,19
2/5
2)HGIF Asia exJp Eq EC*
V
38,22 -12,97
55/69
2)HGIF Asia exJp EqHgD EC*
V
16,56
-9,69
11/69
2)HGIF Asia exJp Eq.Sm.EC*
V
45,32 -13,41
58/69
2)HGIF Brazil Bd EC
F
12,09
1,80
1/9
2)HGIF Brazil Eq EC
V
10,24
-8,78
6/9
2)HGIF BRIC Eq M2C*
V
14,60 -11,86
3/14
2)HGIF BRIC Mkts Eq EC*
V
9,13 -11,99
4/14
2)HGIF Chinese Eq EC*
V
67,06 -18,14
31/40
2)HGIF Eco Scale Idx Gbl Eq
V
27,71 -13,74 186/265
2)HGIF Eco Scale Idx US Eq
V
27,11 -12,18 62/189
2)HGIF Glb Bd EC
F
12,97
-1,04 64/146
2)HGIF Glb E.M.Debt Tot.R
F
14,46
-3,82
57/98
2)HGIF Glb Emrg Mkts Bd EC
F
31,67
-4,11
66/98
2)HGIF Glb Emrg Mkts Eq EC*
V
10,44 -10,91 77/120
2)HGIF Glb Emrg Mkts LDF AC
F
11,82
-2,53
34/98
2)HGIF Glb EqClimChange EC
V
6,34 -13,50
6/11
2)HGIF Hong Kong Eq EC*
V
101,75 -17,51
23/40
2)HGIF Indian Eq EC
V
117,16 -18,87
10/10
2)HGIF Korean Eq EC*
V
11,27
-7,58
7/9
2)HGIF LatinAmerican Eq.M1C
V
8,97
-8,36
14/33
2)HGIF Russia Eq EC
V
3,29 -10,75
2/12
2)HGIF Singapore Eq EC
V
31,63 -11,96
5/5
2)HGIF Thai Eq EC
V
14,38
0,47
1/3
2)HGIF USD $ Bd EC
F
15,29
-1,93
20/36
3)HGIF Eco Scale Idx Jap Eq
V
899,09 -17,02
43/72
4)HGIF UK Equity AC
V
32,94 -14,94
11/19
Ibercaja Gestin S.G.I.I.I.C., S.A
P. de la Constitucin,4 50008 Zaragoza. Valero Penn Cabello. Tfno. 976239484. Fecha v.l.:
10/02/16
1)Ibercaja Ahorro
F
19,61
-0,31 92/134
1)Ibercaja Ahorro Din. A
I
7,47
-0,53
3/15
1)Ibercaja All Star A*
V
6,31 -12,14 113/265
1)Ibercaja Alpha A
I
7,41
-6,22
72/87
1)Ibercaja Bolsa A
V
18,52 -13,49 24/100
1)Ibercaja BP Global BondsA*
F
6,40
-1,41 72/146
1)Ibercaja BP Renta Fija A
F
7,04
-0,18 87/134
1)Ibercaja BP Selec.Global*
I
6,20
-3,47
15/22
1)Ibercaja Bolsa Europa A
V
5,85 -15,08 167/225
1)Ibercaja Bolsa Internac.
V
8,20 -14,56 215/265
1)Ibercaja Bolsa USA A
V
8,33 -14,62 132/189
1)Ibercaja Capital
R
20,79
-9,74
51/68
1)Ibercaja Capital Europa
R
8,79 -10,83
62/68
1)Ibercaja Conservador Cl-A
D
6,80
-0,04 97/152
1)Ibercaja Crecimient Din A
I
7,18
-0,74
5/19
1)Ibercaja Din A
D 1.844,64
0,06
4/152
1)Ibercaja Dividendo A
V
5,55 -12,69 54/225
1)Ibercaja Dlar A
D
6,81
-3,62
26/30
1)Ibercaja Emergentes A*
V
10,48
-9,59 55/120
1)Ibercaja Financiero
V
3,15 -22,81
12/14
1)Ibercaja Futuro A
F
12,60
-0,24 89/134
1)Ibercaja High Yield A
F
6,74
-2,04 13/120
1)Ibercaja Horizonte
F
10,65
-0,22 166/206
1)Ibercaja Internacional A
F
9,65
-2,33 129/134
1)Ibercaja Japn A
V
4,28 -16,19
37/72
1)Ibercaja Latinoamrica A*
V
7,62
-4,79
1/33
1)Ibercaja Mixto Flex 15 A*
M
6,62
-1,85
12/64
1)Ibercaja Nuevas Oport A
V
8,72 -12,61 128/265
1)Ibercaja Op Renta Fija A
F
7,64
0,03 14/134
1)Ibercaja Patrimonio Dinam
I
7,34
-0,43
2/15
1)Ibercaja Petroqumico A
V
9,86 -12,43
9/23
1)Ibercaja Plus A
D
8,88
0,07
3/152
1)Ibercaja Premier
F
7,35
-0,24 31/137
1)Ibercaja Renta
M
17,83
-3,66
35/64
1)Ibercaja Renta Europa A
R
7,42
-5,78
8/68
1)Ibercaja Renta Intern.
M
6,78
-6,82
94/97
1)Ibercaja Renta Plus
R
8,09
-8,63
31/68
1)Ibercaja Sanidad A
V
8,87 -13,99
7/27
1)Ibercaja Sec.Inmob A
V
19,67 -13,46
34/38
1)Ibercaja Seleccin Bolsa*
V
8,75 -13,83 190/265
1)Ibercaja Seleccin Cap.*
R
8,50
-9,20 122/159
1)Ibercaja Seleccin RF*
F
12,09
-0,56 51/146
1)Ibercaja Seleccin R. Int*
M
8,60
-3,77
67/97
1)Ibercaja Small Caps
V
10,48 -14,80
22/52
1)Ibercaja Tecnolgico A
V
2,32 -15,02
22/34
1)Ibercaja Utilities A
V
12,23
-7,73
2/3
Ignis Asset Management
50 Bothwell Street, Glasgow G2 6HR, UK . Igniseurope@ignisasset.com. Tfno. +442030033128.

Web. www.ignisasset.com/international. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Ignis Abs Ret Gov Bond A
I
1,11
0,67
5/87
1)Ignis Abs Ret Gov Bond I
I
1,01
0,73
4/87
1)Ignis Abs Ret Gov Bond I2
I
1,15
0,75
3/87
2)Ignis Abs Ret Gov Bond H
I
1,01
-2,55
46/87
Imantia Capital
Serrano 45 3 Planta 28001 Madrid. Tfno. 91 578 57 65. Fecha v.l.: 10/02/16
1)A. Corp. Alpha Multiestra*
I
13,33
1)A. Corp. Corto Plazo Inst
D
6,92
-0,03
1)A. Corp. Fondepsito Inst
D
12,40
0,04
1)Abanca Fondepsito
D
11,65
0,02
1)Abanca G. Agresivo*
V
8,37 -13,55
1)Abanca G. Conservador*
I
9,91
-1,90
1)Abanca G. Decidido*
I
9,58
-9,48
1)Abanca G. Moderado*
I
10,02
-4,00
1)Abanca G. RV Global*
V
8,99 -13,68
1)Abanca Gar. Premium I
G
13,50
0,10
1)Abanca Garanta 3
G
13,59
0,06
1)Abanca Garanta 6
G
12,74
0,06
1)Abanca R. Fija Flexible*
F
11,49
-1,63
1)Abanca R. Fija Mixta
M
9,90
-3,90
1)Abanca R. Variable Espaa
V
8,42 -16,22
1)Abanca R. Variable Europa
V
3,48 -16,81
1)Abanca R. Variable Mixta
R
556,47 -10,74
1)Abanca R.Fija Corto Plazo
D
11,97
-0,06
1)Ahorrofondo
R
47,62 -10,15
1)Caixabank Fondeposito
D
11,81
-0,04
1)Caixabank Gest Cons VaR3*
I
12,48
-1,74
1)Caixabank RF Euro
F 1.117,36
-0,18
1)CajaMurcia Sel Dinmica
I
11,05 -13,60
1)C.C.M. Fondepsito
D
14,28
0,00
1)Fondo 3 Deposito
D
11,98
-0,01
1)Fondo 3 Garantizado IV
G
11,09
0,30
1)Fondo 3 Garantizado V
G
12,56
0,40
1)Fondo 3 Patrimonio
R
5,71
-6,52
1)Fondo 3 Renta Fija
F 1.137,28
-1,24
1)Fondo 3 Rtas Trimestrales
F
11,20
0,09
1)Imantia Bonos Financ.
F
13,67
-1,80
1)Imantia Corto Plazo
D
6,88
-0,07
1)Imantia Dlar
D
11,62
-3,63
1)Imantia Fondeposito
D
12,23
0,00
1)Imantia Fondtesoro LP
F
13,80
-0,85
1)Imantia GG Conservador*
I
11,69
-1,74
1)Imantia GG Dinamico*
I
12,38
-4,02
1)Imantia Inv. Sel Flexible*
X
10,73 -11,63
1)Imantia Inv. Selectiva
V
17,44 -17,14
94/152
7/152
11/152
179/265
6/22
8/8
16/19
184/265
21/156
33/156
34/156
126/134
72/97
66/100
205/225
61/68
109/152
54/68
103/152
11/15
85/134
6/15
45/152
48/152
6/156
2/156
71/159
121/134
6/134
75/137
124/152
27/30
36/152
179/206
10/15
17/19
176/191
250/265
1)Imantia R Fija Flexible*

1)Selectiva Europa
1)Selectiva Espaa
F
V
V
1.705,63
5,66
19,52
-1,78 127/134
-16,94 207/225
-16,49 76/100
InterMoney Gestin SGIIC (Grupo CIMD)
Pza. Pablo Ruiz Picasso 28020 Madrid. Juan de Dios Blasco. Tfno. 914326464. Fecha v.l.:
10/02/16
1)Intermoney Attitude
I
9,97
-0,37
10/87
1)Intermoney Gestin Flex.
X
9,62
-5,18 85/191
1)Intermoney RF Corto Plazo
D
134,83
-0,02 62/152
1)Intermoney Variable Euro
V
115,77 -14,04
38/95
Inverseguros Gestin S.A.
Pza. Pedro Muoz Seca, 4 28001 Madrid. Marta Herrera. Tfno. 914263824. Fecha v.l.: 10/02/16
1)AEGON Inversin MF
M
13,69
-3,33
27/64
1)AEGON Inversin MV
R
8,57
-8,32
29/68
1)Nuclefn
M
134,82
-0,07
1/64
1)Segurfondo tico Cart Flx
I
11,06
-4,43
5/11
1)Segurfondo Gest. Dinmica*
I
235,88
-1,32
9/15
1)Segurfondo Inversin*
I
85,51
0,05
1/2
1)Segurfondo RF Flexible
F
10,59
-0,10 39/146
1)Segurfondo R.Variable
V
122,17 -14,18 34/100
1)Segurfondo S&P 100 Cubier
V
10,46
-8,80 12/189
1)Segurfondo USA
V
15,49
-8,82 13/189
INVESCO
www.invesco.es. Fecha v.l.: 10/02/16

1)Active M-Sector Credit A
1)Active M-Sector Credit E
1)Asia Balanced Dist E
1)Asia Cons Demand E
1)Asia Infrastructure E
1)Asia Opportunities E
1)Asian Bond E
1)Asian Equity E
1)Asian Focus Equity E
1)Balanc Risk Alloc A
1)Balanc Risk Alloc C
1)Balanc Risk Alloc D
1)Balanc Risk Alloc E
1)China Focus Equity E
1)Continental Europ Eq A
1)Continental Europ Eq E
1)Emerg Europe Eq E
1)Emerg Loc Cur Dbt A Ac EH
1)Emerg Loc Cur Dbt E Acc
1)Emerg Mkt Corp Bond EH
1)Emerg Mkt Quant Eq AEH
1)Emerg Mkt Quant Eq C
1)Emerg Mkt Bond A EH
1)Energy A Acc EH
1)Energy E
1)Euro Bond A
1)Euro Bond A Dist
1)Euro Bond E
1)Euro Corporate Bond A Acc
1)Euro Corporate Bond A Dis
1)Euro Corporate Bond E
1)Euro Equity A Acc*
1)Euro Equity E Acc*
1)Euro Inflat-Linked Bond A
1)Euro Inflat-Linked Bond E
1)Euro Reserve A
1)Euro Reserve E
1)Euro Short Term Bd A
1)Euro Short Term Bd E
1)European Growth Equity A
1)European Growth Equity E
1)Gbl Inv Grade Corp. Bd E
1)Gbl Inv.Grade Cor Bd AHe
1)Global Absolute Return A
1)Global Absolute Return E
1)Global Bond E Acc
1)Global Conservative Fd A
1)Global Conservative Fd E
1)Global Equity Inc.E
1)Global High Income A EH
1)Global Inc. Real Est. E
1)Global Leisure E
1)Global Real Estate A EH
1)Global Real Estate E
1)Global Select Equity E
1)Global Sm.Comp.Equity E
1)Global Structured Eq A EH
1)Global Structured Eq E
1)Global Tot Ret (EUR) Bd A
1)Global Tot Ret (EUR) Bd E
1)Gold&Precious Metals A EH
1)Gold&Precious Metals E
1)Greater China Equity E
1)India Equity E
1)Japanese Equity Advant E
1)Japanese Equity Core E
1)Japanese Value Equity E
1)Latin American Eq A EH
1)Latin American Eq E
1)Nippon Small/Mid Cap Eq E
1)Pan Europ Eq Inc A Acc
1)Pan Europ Eq Inc A Dis
1)Pan Europ Equity A
1)Pan Europ Equity A D
1)Pan Europ Equity E
1)Pan Europ Equity Inc E
1)Pan Europ Focus Eq A
1)Pan Europ Focus Eq E
1)Pan Europ High Inc A Acc
1)Pan Europ High Inc A Dis
1)Pan Europ High Inc E
1)Pan Europ Small Cap Eq A
1)Pan Europ Small Cap Eq E
1)Pan Europ Struct Eq A
1)Pan Europ Struct Eq E
1)PRC Equity A Acc EH
1)Renminbi Fixed Inc E
1)UK Equity E
1)US Equity A EH
1)US Equity E EH
1)US High Yield Bd A EH
1)US High Yield Bond E
1)US Structured Eq A Acc EH
1)US Structured Equity E
1)US Value Equity E
2)ASEAN Equity A
2)Asia Balanced A
2)Asia Cons Demand A
2)Asia Cons Demand A Dist
2)Asia Infrastructure A Acc
2)Asia Infrastructure A Dis
2)Asia Opportunities A
2)Asian Bond A
2)Asian Equity A
2)Asian Focus Equity A
2)Balanc.-Risk Alloc Fd A H
2)Bond Fund A
2)Bond Fund A M D
2)China Focus Equity A
2)Cont Europe Small Cap A
2)Emerg Europe Eq A
2)Emerg Loc Cur Dbt A Acc
2)Emerg Loc Cur Dbt A Dist
2)Emerg Mkt Corp Bond Fd A
2)Emerg Mkt Quant Eq A
2)Emerg Mkts Bond A
2)Emerg Mkts Bond A MD
2)Emerg Mkts Equity A
2)Energy A
2)Gbl Inv Grade Corp. Bd A
2)Global Bond A Acc
2)Global Equity Inc Fd A
2)Global Health Care A
2)Global High Income A D
2)Global High Income A MD
2)Global Inc. Real Est. A
2)Global Inc.Real Est. A Di
2)Global Leisure A
2)Global Real Estate Sec A
2)Global Select Equity A
2)Global Small Cap Equity A
2)Global Small Comp Eq Fd A
2)Global Structured Eq A
2)Global Technology A
2)Gold&Precious Metals A
2)Greater China Equity A
2)India Equity A
2)Japanese Equity A
2)Japanese Equity Core A
2)Korean Equity A
2)Latin American Eq A
2)Pacific Equity A
2)Pan Eur Sml Cap Eq A Dt $
2)Pan Euro Eqty Fd A Dt USD
2)PRC Equity Fund A D
2)Renminbi Fixed Inc A
2)US Structured Equity A
2)US Value Eq. A
2)USD Reserve A
3)Japanese Eq. Adv.A
3)Japanese Value Eq. A
3)Nippon Small/Mid Cap Eq A
4)Gilt A
4)UK Equity A
4)UK Investment Grade Bond
JPMorgan Asset Management
I
I
R
V
V
V
F
V
V
X
X
X
X
V
V
V
V
F
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D
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M
M
M
V
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V
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V
V
V
V
V
V
F
V
V
D
V
V
V
F
V
F
2,80
2,72
15,18
9,85
10,11
74,19
12,87
4,66
11,81
14,22
14,78
14,23
13,76
15,12
7,24
7,17
5,56
6,10
9,69
11,68
6,40
7,14
30,46
7,17
11,04
7,03
6,06
6,87
16,60
12,26
16,22
91,18
50,98
15,45
15,10
322,62
319,08
10,99
10,89
21,99
20,20
12,06
9,56
11,71
11,23
7,07
11,75
11,02
15,11
17,90
9,01
24,89
10,59
9,86
9,30
17,50
32,77
39,36
12,58
12,41
2,96
3,35
30,66
39,05
14,83
1,35
13,40
3,79
4,39
6,11
13,02
11,54
15,87
14,27
14,68
12,33
15,00
17,65
18,45
12,90
17,53
19,78
17,59
15,34
13,32
29,62
10,94
9,91
14,21
13,82
10,51
11,57
10,63
15,92
15,43
87,50
21,59
11,75
11,41
12,22
11,28
93,88
11,31
5,47
10,94
18,99
26,80
26,67
13,38
176,54
6,76
11,34
6,52
9,66
8,27
20,18
18,89
31,21
13,95
11,65
8,30
52,87
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11,33
10,89
11,52
8,77
31,48
10,61
11,06
104,77
49,89
42,00
13,11
3,88
38,67
46,99
16,50
1,61
34,15
5,15
41,05
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9,95
19,58
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3.245,00
1.060,00
890,00
15,54
6,95
0,99
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-2,45
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-12,67
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-1,24
-1,26
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8,77
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-17,18
-6,42
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-16,64
-14,55
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-6,11
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-11,01
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-16,03
-15,63
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1/9
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38/52
201/225
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31/189
167/189
24/30
16/72
46/72
3/7
1/7
16/19
6/7
Paseo Castellana 31 28046 Madrid. Elena Domecq. Tfno. 915161582. Email. jpmorgan.assetmanagement@jpmorgan.com. Fecha v.l.: 10/02/16
1)JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg)
F
79,24
1,29 16/146
1)JPM Ame Eq A-Acc EUR
V
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1)JPM Ame Eq A-Acc (Hdg)
V
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1)JPM Ame Eq D-Acc (Hdg)
V
9,45 -12,66 70/189
1)JPM Ame Eq D-Acc EUR
V
12,52 -15,35 149/189
1)JPM ASEAN Eq D-Acc EUR
V
12,98
-4,07
3/3
1)JPM Asia Pacific Eq D-Acc*
V
79,28 -11,87
37/69
1)JPM Divers RiskD-Acc(Hdg)
X
78,59
-3,25 52/191
1)JPM Em Europe A-Acc EUR
V
11,88 -11,87
18/25
1)JPM Em Europe D-Acc EUR
V
19,21 -12,00
19/25
1)JPM Em Mkt Eq A-Acc EUR
V
11,73 -10,18 60/120
1)JPM Em Mkt Eq D-Acc EUR
V
7,95 -10,27 62/120
1)JPM Em Mkts DbtA.acc(Hdg)
F
12,93
-1,30
20/98
1)JPM Em Mkts DbtD.acc(Hdg)
F
14,43
-1,37
21/98
1)JPM Em Mkts Div A-Acc
V
66,00
-7,28 16/120
1)JPM Em Mkts Div D-Acc
V
64,45
-7,36 20/120
1)JPM Em Mkts Inc A-Acc

1)JPM Em Mkts Inc D-Acc
1)JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg)
1)JPM Em Mkts IvGrDacc(Hdg)
1)JPM Em Mkts LcCurDbt AAcc
1)JPM Em Mkts LcCurDbt DAcc
1)JPM Em Mkts Opport.Aacc*
1)JPM Em Mkts Opport.Dacc*
1)JPM EU Gvt Bnd A-Acc EUR
1)JPM EU Gvt Bnd D-Acc EUR
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd A-A e
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd D-A e
1)JPM Eu Sel.Eq Aacc-EUR
1)JPM Eur EqAbsAlphaA(P)Acc
1)JPM Eur EqAbsAlphaD(P)Acc
1)JPM Eur Focus A(P)-Acc
1)JPM Eur Focus D-Acc
1)JPM Euro AggrBdD-Acc EUR
1)JPM Euro Corp.Bd A-A e
1)JPM Euro Corp.Bd D-A e
1)JPM Euro Dy A-Acc EUR
1)JPM Euro Dy D-Acc EUR
1)JPM Euro Eq A-Acc EUR
1)JPM Euro Eq D-Acc EUR
1)JPM Euro Liquidity A
1)JPM Euro Liquidity D
1)JPM Euro Money Market A
1)JPM Euro Money Market D
1)JPM Euro Money Mkt A-Acc
1)JPM Euro SC A-Acc EUR
1)JPM Euro SC D-Acc EUR
1)JPM Euro Sel Eq A-Acc
1)JPM Euro Sel Eq D-Acc
1)JPM Euro Sh.Dur.Bnd D-Acc
1)JPM Euro Str G A-AccEUR
1)JPM Euro Str G D-AccEUR
1)JPM Euro Str V A-AccEUR
1)JPM Euro Str V D-Acc
1)JPM Eurol A-Acc EUR
1)JPM Eurol D-Acc EUR
1)JPM Eurol Dyn.A(P)Acc EUR
1)JPM Eurol Dyn.D(P)Acc EUR
1)JPM Eurol Foc.A(P)Acc EUR
1)JPM Eurol Foc.D(P)Acc EUR
1)JPM Europe Eq Pls A(P)Acc
1)JPM Europe Eq Pls D(P)Acc
1)JPM Europe Str Div.A EUR
1)JPM Europe Str Div.D EUR
1)JPM Financ.Bd Aacc-EUR
1)JPM Financ.Bd Dacc-EUR
1)JPM Gb Allocation Fd Aacc
1)JPM Gb Balanced A-Acc
1)JPM Gb Balanced D-Acc
1)JPM Gb Bd D-Acc e
1)JPM Gb Bd Opp A-Acc(hdg)
1)JPM Gb Bd Opp A-dist(hdg)
1)JPM Gb Bd Opp D-Acc(hdg)
1)JPM Gb Bd Opp D-dist(hdg)
1)JPM Gb Cap Pres A-Acc hdg
1)JPM Gb Cap Pres D-Acc Hdg
1)JPM Gb Cap Struc OppA-Acc
1)JPM Gb Cons.Bal A-Acc
1)JPM Gb Cons.Bal D-Acc
1)JPM Gb Conv EUR A-Acc
1)JPM Gb Conv EUR D-Acc
1)JPM Gb.C.Bd Fd A-A e(Hdg)
1)JPM Gb.C.Bd Fd A-AeD(Hdg)
1)JPM Gb.C.Bd Fd D-AeD(Hdg)
1)JPM Gb.C.Bd Fd D-A e(Hdg)
1)JPM Gb Div A-dist (Hdg)
1)JPM Gb Div D-dist (Hdg)
1)JPM Gb Dy A-Acc
1)JPM Gb Dy A-Acc Hdg
1)JPM Gb Dy D-Acc EUR
1)JPM Gb Focus A-Acc
1)JPM Gb Focus D-Acc
1)JPM Gb Gvt Bd A-Acc e
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd A-Ae
1)JPM Gb Gvt Sh.Dur.Bd D-Ae
1)JPM Gb Healthcare A-acc
1)JPM Gb HY A-Acc
1)JPM Gb HY D-Acc
1)JPM Gb Inc A EUR
1)JPM Gb Inc Aacc EUR
1)JPM Gb Inc Dacc EUR
1)JPM Gb Macro Opp A-Acc
1)JPM Gb Macro Opp D-Acc
1)JPM Gb Multi Asset A-Acc
M M
M
M
M
M
M
M
M
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M
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M
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M
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M
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MM
MM
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M
M
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V
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V
68,21
F
89,78
F
87,93
F
12,53
F
12,03
V
66,76
V
66,08
F
14,90
F
14,66
F
11,26
F
11,18
V
8,55
I
119,89
I
96,88
V
12,08
V
11,04
F
110,63
F
15,01
F
14,59
V
19,20
V
17,31
V
14,18
V
10,92
D 13.001,66
D 10.244,34
D
107,67
D
108,78
D
99,88
V
21,89
V
16,45
V 1.055,08
V
93,85
F
107,79
V
20,93
V
13,33
V
11,98
V
13,32
V
13,28
V
9,80
V
182,07
V
176,61
V
156,05
V
151,35
V
13,31
V
12,30
V
176,11
V
138,89
F
125,29
F
123,20
X
103,14
R 1.567,29
R
156,84
F
12,72
F
78,96
F
96,33
F
77,86
F
96,30
X
90,33
X
89,26
X
91,18
R 1.207,44
R
133,45
F
13,76
F
11,69
F
12,09
F
81,95
F
77,94
F
11,77
V
84,36
V
81,71
V
9,30
V
6,48
V
8,59
V
19,82
V
24,18
F
12,90
F
10,70
F
10,62
V
136,34
F
182,63
F
171,11
R
133,07
R
117,14
R
115,53
X
182,99
X
145,52
-5,97
-6,05
0,15
0,10
-1,57
-1,64
-11,33
-11,39
1,50
1,45
0,00
0,00
-14,59
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-4,52
-17,93
-18,04
0,81
-0,13
-0,21
-14,67
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-0,02
-0,02
-0,02
-0,02
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2,22
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M
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M
M
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M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
m
M
m &M
m &M
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
mM
mM
m
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
M
M
M
M
CUADROS
MFS Meridian Funds Sicav
Paseo de la Castellana, 18 ,pl 7. 28046 Madrid. Email. mfsmeridianclientservice@mfs.com.

Fecha v.l.: 10/02/16
1)MFS Abs.Ret.A1
I
19,04
-3,45
56/87
1)MFS Continental Eur Eq A1
V
15,44 -11,47 29/225
1)MFS European Concentr.A1
V
15,28 -11,21 23/225
1)MFS European Core Eq A1
V
27,61 -12,21 41/225
1)MFS European Res.A1
V
28,22 -12,77 58/225
1)MFS European Sm Co A1
V
46,38 -11,40
3/52
1)MFS European Value A1
V
32,65 -10,33 16/225
1)MFS Global Equity A1
V
22,95 -11,05 85/265
1)MFS Global Equity Inc.AH1
V
9,21
-7,90 39/265
1)MFS Global High Yield A1
F
14,72
-7,19 92/120
1)MFS Global Tot Ret A1
I
16,51
-6,41
73/87
1)MFS Managed Wealth AH1
X
9,36
-4,78 76/191
1)MFS US Equity Opp AH1
V
8,74 -10,36 36/189
2)MFS Asia Pac ex-Jap A1
V
20,45 -12,18
44/69
2)MFS Em Mkts Dbt Lo Cur A1
F
10,71
-2,56
35/98
2)MFS Emerging Mkt Eq.A1
V
9,06 -13,07 110/120
2)MFS Emerging Mkts Debt A1
F
32,14
-4,36
70/98
2)MFS Global Credit A1
F
10,28
-2,53 86/137
2)MFS Global Conc.A1
V
33,30
-9,64 64/265
2)MFS Global Energy Fund A1
V
10,90 -11,49
6/23
2)MFS Global Equity A1
V
40,94 -10,90 81/265
2)MFS Global Equity Inc.A1
V
9,23 -11,18 89/265
2)MFS Global High Yld.A1
F
22,86
-6,99 90/120
2)MFS Global Multi-Asset A1
M
14,13
-7,60
97/97
2)MFS Global Res.A1
V
22,70 -13,60 182/265
2)MFS Inflation-Adj Bond A1
F
13,95
-1,74
19/24
2)MFS Japan Equity A1
V
8,98 -16,09
33/72
2)MFS Latin Am. Eq Fd A1
V
10,09 -10,80
30/33
2)MFS Limited Maturity A1
F
14,00
-3,15
12/17
2)MFS Managed Wealth A1
X
9,40
-8,26 135/191
2)MFS Meridian Funds Bond F
F
10,33
-2,91 92/137
2)MFS Prudent Wth A1
R
14,54
-5,11 28/159
2)MFS Research Bond A1
F
16,66
-1,93
21/36
2)MFS US Conc.Growth A1
V
14,09 -11,05 47/189
2)MFS US Equity Income A1
V
9,13 -12,92 87/189
2)MFS US Gov Bond A1
F
17,39
-1,01
8/36
2)MFS US Equity Opp A1
V
8,80 -13,60 113/189
2)MFS US Value A1
V
20,05 -10,35 34/189
4)MFS UK Equity A1
V
7,28 -13,63
5/19
M&G Investments
Laurence Pountney Hill EC4R 0HH Londres. Alicia Garca Santos. Tfno. +34915615257. Fecha
v.l.: 10/02/16
1)M&G Asian Fund EUR A Acc
V
27,86 -14,32
65/69
1)M&G Corp Bond F EUR A Acc
F
18,91
-5,57 129/137
1)M&G Dynamic All EURA Acc
X
12,81
-8,30 137/191
1)M&G Dynamic All EURA Inc
X
12,77
-8,32 138/191
1)M&G Emer Mkts Bd EURA Acc
F
12,83
-5,37
92/98
1)M&G Emer Mkts Bd EURA Inc
F
11,56
-5,37
91/98
1)M&G Episod Macro EURSHAcc
I
10,57
-7,04
10/15
1)M&G Episod Macro EURTHAcc
I
10,48
-6,95
9/15
1)M&G Episode Def.EURA-HAcc
I
9,36
-5,84
71/87
1)M&G Eur HhYld Bd EURA Acc
F
26,14
-4,61 67/120
1)M&G Eur HhYld Bd EURA Inc
F
23,42
-4,61 66/120
1)M&G Eur Indx Trk EURA Acc
V
15,00 -14,06 118/225
1)M&G Eur InfLKCorp EURAAcc
F
10,67
-2,54
22/24
1)M&G Eur Strat Val EURAAcc
V
12,48 -14,36 137/225
1)M&G Euro Sml Comp EURAAcc
V
25,63 -15,30
32/52
1)M&G Europ Corp B EURA Inc
F
15,87
-2,36 85/137
1)M&G European Fnd EURA Acc
V
12,50 -14,36 136/225
1)M&G Gbl. Dividnd EURA Acc
V
16,65 -13,27 163/265
1)M&G Gbl. Dividnd EURA Inc
V
15,39 -13,27 162/265
1)M&G Gbl Emer Mkts EURAAcc
V
18,38 -12,21 98/120
1)M&G Gbl Emer Mkts EURAInc
V
18,18 -12,68 107/120
1)M&G Gbl.Corp.Bd EurAH Acc
F
10,38
-3,30 100/137
1)M&G Gbl.Corp.Bd EurAH Inc
F
9,96
-3,28 99/137
1)M&G Gbl.Corp.Bd USDA Inc
F
10,13
-3,23 97/137
1)M&G Glbal Leaders EURAAcc
V
14,32 -17,39 252/265
1)M&G Glbl Gover Bd EURAAcc
F
11,30
-0,77 56/146
1)M&G Glbl Gover Bd EURAInc
F
11,21
-0,77 55/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURA Acc
F
12,57
-4,10 122/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURA Inc
F
12,29
-4,41 126/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURAH Acc
F
10,60
-0,50 46/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURAH Inc
F
10,36
-0,80 59/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURB Acc
F
12,31
-4,15 123/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURBH Acc
F
10,38
-0,55 49/146
1)M&G Gl.Macro Bd USDA Acc
F
14,10
-0,38 45/146
1)M&G Glob Conv Fd EURA Acc
F
14,63
-8,63
32/44
1)M&G Glob Conv Fd EURA Inc
F
14,15
-9,24
34/44
1)M&G Glob Conv Fd EURAHAcc
F
12,73
-6,49
15/44
1)M&G Glob Conv Fd EURAHInc
F
12,33
-7,12
21/44
1)M&G Glob HYld Bd EURAHAcc
F
12,04
-4,16 58/120
1)M&G Glob HYld Bd EURAHInc
F
10,72
-4,54 64/120
1)M&G Global Basics EURAAcc
V
22,67 -11,08 87/265
1)M&G Global Basics EURAInc
V
22,52 -11,08 88/265
1)M&G Global Growth EURAAcc
V
19,29 -13,75 187/265
1)M&G Global Growth EURAInc
V
19,22 -13,75 188/265
1)M&G Income All F EURA Acc
R
10,19
-8,47 110/159
1)M&G Income All F EURA Inc
R
9,45
-8,75 113/159
1)M&G Jap Smllr Co EURA Acc
V
19,99 -13,87
5/7
1)M&G Japan Fund EUR A Acc
V
11,88 -18,70
58/72
1)M&G N America Div EURAAcc
V
13,27 -13,37 103/189
1)M&G N America Div EURAInc
V
13,11 -13,37 104/189
1)M&G N America Val EURAAcc
V
14,10 -13,86 118/189
1)M&G NAmerica Div EURAHAcc
V
12,50
-9,81 25/189
1)M&G Optiml Inc F EURAHAcc
M
17,64
-3,10
47/97
1)M&G Optiml Inc F EURAHInc
M
16,69
-3,07
43/97
1)M&G Pan Euro Div EURA Acc
V
14,00 -15,36 173/225
1)M&G Pan Euro Div EURA Inc
V
12,49 -17,23 209/225
1)M&G Pan EuropeanF EURAAcc
V
14,89 -12,64 53/225
1)M&G Recovery Fnd EURA Acc
V
19,44 -19,49
19/19
1)M&G ShrtDate C.B EURAHAcc
F
10,15
-1,33 67/137
1)M&G ShrtDate C.B EURAHInc
F
9,78
-1,35 68/137
1)M&G ShrtDate C.B USDAHAcc
F
10,22
-1,28 63/137
1)M&G UK Growth Fd EURA Acc
V
11,19 -17,94
18/19
2)M&G Asian Fund USD A Acc
V
18,27 -13,92
61/69
2)M&G Emer Mkts Bd USDA Acc
F
11,08
-4,93
83/98
2)M&G Emer Mkts Bd USDA Inc
F
10,33
-4,93
82/98
2)M&G Eur HhYld Bd USDAHAcc
F
9,81
-7,74 100/120
2)M&G Eur HhYld Bd USDAHInc
F
9,26
-7,75 101/120
2)M&G Eur Strat Val USDAAcc
V
8,20 -13,96 117/225
2)M&G Euro Sml Comp USDAAcc
V
9,06 -14,90
25/52
2)M&G Europ Corp B USDAHAcc
F
9,95
-5,52 128/137
2)M&G Europ Corp B USDAHInc
F
9,72
-5,51 127/137
2)M&G Gbl. Dividnd USDA Acc
V
11,92 -12,86 137/265
2)M&G Gbl. Dividnd USDA Inc
V
11,38 -12,86 136/265
2)M&G Gbl Emer Mkts USDAAcc
V
16,18 -11,79 94/120
2)M&G Gbl Emer Mkts USDAInc
V
16,02 -12,23 99/120
2)M&G Gbl.Corp.Bd USDA Acc
F
10,44
-6,42 132/137
2)M&G Glbal Leaders USDAAcc
V
8,49 -17,00 249/265
2)M&G Glbl Gover Bd USDAAcc
F
9,66
-0,31 44/146
2)M&G Glbl Gover Bd USDAInc
F
9,58
-0,28 43/146
2)M&G Glob Conv Fd USDAHInc
F
11,38 -10,21
38/44
2)M&G Glob HYld Bd USDAHAcc
F
12,24
-7,31 95/120
2)M&G Glob HYld Bd USDAHInc
F
11,50
-7,68 99/120
2)M&G Global Basics USDAAcc
V
9,11 -10,67 78/265
2)M&G Global Basics USDAInc
V
9,07 -10,66 77/265
2)M&G Global Growth USDAAcc
V
16,29 -13,35 172/265
2)M&G Global Growth USDAInc
V
16,20 -13,35 171/265
2)M&G N America Div USDAAcc
V
11,81 -12,96 88/189
2)M&G N America Div USDAInc
V
11,66 -12,96 89/189
2)M&G N America Val USDAAcc
V
10,68 -13,46 106/189
2)M&G Optiml Inc F USDAHAcc
M
13,04
-6,21
90/97
2)M&G Optiml Inc F USDAHInc
M
12,66
-6,22
91/97
2)M&G Pan Euro Div USDA Acc
V
8,70 -14,96 163/225
2)M&G Pan Euro Div USDA Inc
V
8,20 -16,84 206/225
2)M&G Pan EuropeanF USDAAcc
V
8,71 -12,23 42/225
2)M&G ShrtDate C.B USDAHInc
F
10,00
-4,53 121/137
Mirabaud Asset Management
www.mirabaud.com. Tfno. +41 58 816 20 20. Email. marketing@mirabaud.com. Fecha v.l.:

10/02/16
1)Mir. - Conv. Bonds A EUR*
F
126,66
-8,18
30/44
1)Mir. - Eq.Spain A EUR*
V
21,52 -15,11 51/100
1)Mir. - Gl Invest.Grd Bd A*
F
99,38
-0,96 61/146
2)Mir. - Conv.Bds Gl. A USD*
F
105,27 -11,52
43/44
2)Mir. - Eq Asia ex Jap A
V
156,48 -12,61
46/69
2)Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A
V
79,62 -11,55 90/120
2)Mir. - Eq Glb Focus A USD*
V
89,01 -14,92 223/265
2)Mir.-Gl.Eq.High Inc.A Cap*
V
90,20 -11,37 93/265
2)Mir. - Gl.HgYd Bds A USD*
F
102,52
-7,16 91/120
2)Mir. - Gl.Strat Bd A USD*
F
101,34
-5,48 133/146
2)Mir. - US.Sh.Term.Cred.Fd*
F
98,98
-3,35
13/17
4)Mir. - Eq.Euro.Ex-UK.S&M*
V
97,37 -14,77 157/225
5)Mir. - Eq Swiss Sm/Mid A*
V
297,51 -12,63
2/2
Mirabaud Asset Management (Espaa)
Pl. Francesc Maci 7 1 08029 Barcelona. Antonio Rodrguez. Tfno. 34935569800. Fecha v.l.:
10/02/16
1)Mir. -Short T. Espaa
F
12,29
-0,21 88/134
Morgan Stanley Investment Mgmnt.
Serrano 55 28006 Madrid. Beatriz Adanero Fernndez. Tfno. 91 418 14 60. Fecha v.l.: 09/02/16
1)MSINVF Div. Alpha Plus A
I
29,29
-0,68
14/87
1)MSINVF Em Europe, M.E & A
V
58,31
-7,62 25/120
1)MSINVF Euro Bond A
F
15,88
1,08
5/12
1)MSINVF Euro Corp Bd A
F
45,89
-1,90 78/137
1)MSINVF Euro Curr HY Bd A
F
20,58
-3,79 49/120
1)MSINVF Europ Eq Alpha A
V
36,99 -11,57 33/225
1)MSINVF European Prop A
V
31,55
-9,68
8/38
1)MSINVF Eurozone Eq Alp A
V
9,90 -11,92
10/95
1)MSINVF Gb Bal Rsk Ctrl A
X
32,97
-4,32 69/191
1)MSINVF Glb Bal Inc A
X
25,71
-4,07 64/191
1)MSINVF Short Mat Eur Bd A
F
20,29
-0,39 96/134
1)MSIVF Euro Strgic Bond A
F
43,09
-0,58 176/206
2)MSINVF Asian Equity A
V
36,89
-8,66
6/69
2)MSINVF Asian Property A
V
15,89 -10,50
16/38
2)MSINVF EM Corp Debt A
F
30,02
-4,24
68/98
2)MSINVF EM Debt A
F
72,59
-5,50
93/98
2)MSINVF EM Dom Debt A
F
26,21
-1,56
22/98
2)MSINVF EM Equity A
V
29,81
-8,50 34/120
2)MSINVF Em Leaders Eq A
V
23,19
-7,86 29/120
2)MSINVF Frontier EM EQ A
V
25,78
-7,83 28/120
2)MSINVF Gbl Convertible Bd
F
38,65 -10,77
41/44
2)MSINVF Gbl Fix Income Opp
F
29,38
-6,22 143/146
2)MSINVF Gbl Infraestrucure
V
41,97
-7,58 33/265
2)MSINVF Gbl Mortagage Secu

2)MSINVF Gbl Opportunity A
2)MSINVF Global Bond A
2)MSINVF Global Brands A
2)MSINVF Global HY Bd A
2)MSINVF Global Property A
2)MSINVF Global Quality A
2)MSINVF Indian Eq A
2)MSINVF Lat Amer Eq A
2)MSINVF US Advantage A
2)MSINVF US Dollar Liq A
2)MSINVF US Growth A
2)MSINVF US Property A
F
V
F
V
F
V
V
V
V
V
D
V
V
27,94
40,71
38,36
93,23
31,52
25,27
27,20
30,79
33,69
51,29
13,03
56,25
63,50
-2,90
2/2
-12,72 131/265
-2,91 107/146
-6,00
8/265
-6,55 84/120
-10,02
11/38
-6,95 22/265
-12,31
1/10
-5,75
2/33
-13,26 99/189
-3,29
19/30
-18,89 187/189
-10,00
10/38
Mutuactivos S.A.
P Castellana, 33.Edif.Fortuny (Mutuactivos) 28046 Madrid. Ricardo Gonzlez Arranz. Tfno.

902555999. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Mutua. Gest. ptima Cons*
I
151,25
-0,01
2/19
1)Mutua. Gest. ptima Din*
I
124,93
-1,83
1/8
1)Mutua. Gest. ptima Mod*
I
157,59
-0,71
1/12
1)Mutuafondo A
F
32,72
-1,37 123/134
1)Mutuafondo Bolsa A
V
120,86 -14,94 224/265
1)Mutuafondo Bolsas Emerg A*
V
269,69 -11,85 95/120
1)Mutuafondo Bonos Conv A
F
102,85
-8,18
31/44
1)Mutuafondo Bonos Corp. Em
F
95,87
-0,62 46/137
1)Mutuafondo Bonos Corp. Em
F
96,72
-0,57 41/137
1)Mutuafondo Bonos Corp. II
F
113,09
0,06 17/137
1)Mutuafondo Bonos Financ.
F
123,14
-4,15 114/137
1)Mutuafondo Bonos Tier 1 S*
F
100,00
1)Mutuafondo Corto Plazo A
D
136,97
-0,09 130/152
1)Mutuafondo Crecimiento
X
93,27
-8,94 152/191
1)Mutuafondo Deuda Subord.
F
138,33
-1,78 74/137
1)Mutuafondo Dinero
D
106,65
0,00 31/152
1)Mutuafondo Dolar
F
121,69
-3,72
15/17
1)Mutuafondo Espaa
V
174,36 -14,77 49/100
1)Mutuafondo Estrategia Gl.
I
97,33
-7,37
5/15
1)Mutuafondo Financiacin
I
97,69
-2,11
2/15
1)Mutuafondo Fondos A*
V
125,21 -14,31 204/265
1)Mutuafondo Fortaleza
R
97,93
-3,92 17/159
1)Mutuafondo High Yield A*
F
25,08
-3,40 33/120
1)Mutuafondo Inv&Coop.*
M
113,33
-0,05
1/97
1)Mutuafondo LP A
F
167,10
-1,14 184/206
1)Mutuafondo Mixto Flexible
R
102,96 -10,54 143/159
1)Mutuafondo Mixto Selec.
M
99,42
-4,61
56/64
1)Mutuafondo RF Espaola
F
114,37
-2,14 200/206
1)Mutuafondo Tecnolgico A*
V
78,44 -16,43
26/34
1)Mutuafondo Valores A
V
240,93 -12,73
2/8
1)Polar Renta Fija
F
118,69
-2,55 201/206
1)Italian Opport. N EUR PR

1)Italian Value C EUR PF
1)Italian Value I EUR PF
1)Italian Value N EUR PF
1)Japan Opport. C EUR HP PR
1)Japan Opport. I EUR HP PR
1)Japan Opport. N EUR HP PR
1)Market Neutral C EUR PF
1)Market Neutral I EUR PF
1)Market Neut Plus C EUR PF
1)Market Neut Plus I EUR PF
1)Multi Str.U Alt. C EUR PF*
1)Multi-As Abs.Ret C EUR PR
1)Multi-As Abs.Ret I EUR PR
1)Multi-As Divers. C EUR PF
1)Multi-Asset Div. I EUR PF
1)Multi-Asset Div. N EUR PF
1)US Value C EUR HP PR
1)US Value N EUR HP PR
1)World Opport. N EUR
1)World Opportunities C EUR
1)World Opportunities Z
2)Emerg. Opport. C USD
2)Europ. Oppor. C USD HP PR
2)Global Convert. C USD HP
2)Global High Div. C USD
2)Global High Div. C USD D
2)Global High Div. I USD D
2)Global High Yd C USD
2)Global High Yield I USD
2)Global High Yield I USD D
2)Global High Yd C USD D
2)Global High Yd I USD HD
2)Multi-Ass Infl Shld I USD
2)Multi-St U Al C USD HP PF*
2)US Selection C USD PR
2)US Selection I USD PR
2)US Value C USD PR
2)US Value I USD PR*
2)World Opport. C USD HP
3)Japan Opport. C JPY PR
5)Emerging Oppor. C CHF HP
5)Europ. Oppor. C CHF HP PR
5)Global Convert. C CHF HP
5)Global High Div. C CHF HP
5)Global High Yd C CHF HP
5)Global High Yd I CHF HP
5)Multi-A Div. C CHF HP PF
5)Multi-St U Al C CHF HP PR*
5)US Value C CHF HP PR
G)Global High Yd C SGD D HP
G)Global High Yd C SGD HP
V
151,62
V
207,08
V
761,05
V
147,66
V
186,26
V
848,80
V
184,88
I
173,11
I 1.023,29
I
141,84
I
939,69
I
985,70
I
164,30
I
982,44
X
256,06
X 1.086,87
X
184,47
V
159,57
V
118,30
V
250,01
V
202,69
V 1.135,14
V
104,62
V
156,99
F
206,81
V
168,24
V
151,66
V
983,35
F
169,32
F 1.122,68
F
834,78
F
130,28
F
830,53
X
988,20
V
984,02
V
177,94
V 1.027,27
V
206,72
V 1.094,19
V
404,54
V 18.931,00
V
107,46
V
215,07
F
163,64
V
163,91
F
161,84
F 1.105,64
X
167,95
V
955,86
V
177,77
F
130,47
F
169,29
-21,67
-22,53
-22,46
-22,57
-15,60
-15,57
-15,67
-5,24
-5,18
-10,45
-10,39
-2,60
-2,23
-2,18
-8,39
-8,32
-8,46
-10,39
-10,52
-14,38
-14,33
-14,16
-8,96
-16,12
-9,46
-11,26
-11,48
-11,41
-8,12
-8,08
-8,54
-8,58
-9,42
-6,64
-5,75
-13,21
-13,15
-13,25
-17,26
-14,29
-7,20
-14,22
-7,65
-9,46
-6,29
-6,16
-9,50
-3,86
-11,52
-5,43
-4,95
9/14
11/14
10/14
12/14
24/72
23/72
26/72
8/15
7/15
15/15
13/15
3/15
38/87
37/87
142/191
139/191
143/191
37/189
40/189
208/265
206/265
202/265
40/120
190/225
36/44
91/265
98/265
95/265
109/120
108/120
113/120
114/120
118/120
113/191
5/265
94/189
91/189
97/189
251/265
11/72
15/120
129/225
26/44
60/265
82/120
80/120
160/191
1/265
52/189
77/120
70/120
NN Investment Partners
Genova 27 3 planta 28004 Madrid. www.nnip.es Irma Albella. Tfno. 917694101. Fecha v.l.:
10/02/16
1)Abs.Return Bd P
I
270,20
-0,78
17/87
1)Alternative Beta P
I
338,12
-7,13
11/15
1)Commodity Enhanced P
V
124,81
-5,48
1/9
1)Consumer Goods P
V
723,79 -14,36
18/24
1)Emerging Europe Eq P
V
39,31 -10,31
10/25
1)Emerg.Mkts.Corp.Dbt Hdg P
F
287,35
-1,07 60/137
1)Emerg.Mkts.Dbt HC Hdg P
F 4.330,88
-2,74
38/98
1)Emging M Debt LC Hedged P
F
39,59
-2,61
36/98
1)Emerg.Mkt.High Div P*
V
191,80
-9,82 57/120
1)Energy P
V
165,54 -13,12
11/23
1)Euro Credit P
F
169,42
-0,11 24/137
1)EURO Equity P
V
124,35 -13,08
18/95
1)Euro Fixed Income P
F
544,96
1,31 25/206
1)Euro High Dividend P
V
400,46 -14,12
39/95
1)Euro Income P
V
267,77 -11,04
8/95
1)Euro Liquidity P
D
259,74
-0,03 93/152
1)Euro Long Duration P
F
447,40
3,76
2/206
1)Euro Sust.Cred.Sust.P
F
358,96
0,60 46/206
1)Euromix Bond P
F
176,53
1,48 16/206
1)Europe Eq Opportunities P
V
289,35 -14,43 144/225
1)Europe High Dividend P
V
326,02 -15,10 168/225
1)European Equity P
V
50,20 -12,76 57/225
1)European High Yield P
F
342,06
-4,26 60/120
1)European Real Estate P
V
966,02 -10,62
18/38
1)First Cl Ml-Asset P
I
265,75
-2,81
4/15
1)First Cl Protect. P
G
30,70
-1,89
6/6
1)Food&Beverages I
V 14.080,50
-3,80
1/24
1)Global Bond Opp.P
F
927,55
-1,59 74/146
1)Global Equity P
V
204,44 -13,84 191/265
1)Global Eq Opportunities P
V
328,08 -14,85 220/265
1)Global High Dividend P
V
336,81 -13,96 196/265
1)Global High Yield Hdg P
F
423,89
-4,31 61/120
1)Global Infl.Linked Hdg P
F
302,59
2,35
2/24
1)Global Real Estate P
V
325,74 -11,49
23/38
1)Global Sust.Equity P
V
239,02 -13,06 147/265
1)Industrials P
V
471,54 -11,93
5/8
1)Infor.Tech.(EUR) P
V
686,20 -13,29
16/34
1)Materials P
V
160,84 -13,91
7/8
1)Patrimonial Aggressive P
R
672,95
-9,59 126/159
1)Patrimonial Bal.Euro P
R
626,15
-6,08 61/159
1)Patrimonial Balanced P
R 1.270,86
-6,52 70/159
1)Patrimonial Defensive P
M
582,62
-3,08
44/97
1)Prestige & Luxe P
V
591,26 -10,40
7/24
2)Asian Debt Hd Ccy P
F 1.794,92
-2,56
11/17
2)Asian Income P*
V
815,58 -11,69
35/69
2)Banking & Insurance L
V
507,53 -16,50
3/14
2)Consumer Goods P
V 1.372,58 -14,64
20/24
2)Emerg. Mkts Dbt LB P
F
230,50
-2,22
31/98
2)Emerg.Mkts Dbt LC P
F
48,84
-4,31
69/98
2)Energy P
V
855,78 -13,41
13/23
2)Food & Beverages P
V 2.005,57
-4,23
2/24
2)Global High Dividend P
V
371,84 -14,25 203/265
2)Greater China Eq P*
V
818,78 -15,10
8/40
2)Health Care P
V 1.489,26 -13,37
5/27
2)Infor.Tech.(USD) P
V
931,45 -13,58
17/34
2)Latin America Equity P
V 1.189,11
-8,95
17/33
2)Materials P
V
692,79 -14,20
8/8
2)Telecom P
V
895,21
-6,53
1/34
2)US Credit P
F 1.208,43
-3,98 110/137
2)US Enh.CoreConc. Eq P
V
91,25 -13,24 96/189
2)US Fixed Income P
F 1.150,95
-1,48
15/36
2)US Growth Equity P
V
418,93 -14,61 131/189
2)US High Dividend P
V
359,48 -12,91 86/189
2)Utilities P
V
714,47
-0,80
1/3
3)Japan Equity P
V 3.745,00 -19,08
61/72
Novo Banco Gestin SGIIC, SA
Serrano 88 5 28006 Madrid. Tfno. 902123252. Fecha v.l.: 10/02/16

1)Arte Financiero
X
6,39
1)Cartera Universal
X
5,81
1)FCS Gestin Flexible
X
10,09
1)Fondibas
M
10,59
1)Fondibas Mixto
M
6,89
1)Fondo 3 acciones
G
6,55
1)Garantizado Proteccin
G
950,40
1)Garantizado Proteccin II
G
7,81
1)Gescafondo
X
14,81
1)Gesdivisa
X
18,43
1)Gesrioja
R
7,41
1)GF Lynce
X
8,55
1)Global Best Selection*
X
12,31
1)Global Estrategia
I
828,38
1)NB Best Managers*
V
180,61
1)NB Bolsa Europa Selec.*
V
55,77
1)NB Bolsa Indice 65
O
8,44
1)NB Bolsa Seleccin
V
11,35
1)NB Bolsa USA Seleccin*
V
10,66
1)NB Capital Plus
F 1.857,93
1)NB Cesta Acciones 2019
O
9,94
1)NB Euro/Dolar 80
O
10,54
1)NB Europa 50
O
9,44
1)NB Europa 70
O
8,45
1)NB Fondtesoro L.Plazo
F
17,91
1)NB Gzdo. Europa
G
10,73
1)NB Gzdo. Europa 70
G
9,30
1)NB Gzdo. Europa 100
G
7,98
1)NB Global Flexible 0-50
X
11,42
1)NB Global Flexible 0-100
X
10,51
1)NB Global Solidario*
X
10,00
1)NB Patrimonio
D
846,73
1)NB Pharmafund
V
18,01
1)NB Premiun*
X
10,25
1)NB Rendimiento 2018
F
4,66
1)NB Renta Fija Largo
F
103,83
1)NB Solidez Gzdo. II
G
13,46
1)NB Valor Europa
V
5,22
1)NB 10
M
28,28
1)NR Fondo 1
X
87,21
77/191
55/191
17/191
29/64
30/64
76/126
115/156
32/156
120/191
41/191
12/68
56/191
104/191
7/8
99/265
221/225
26/44
53/100
170/189
98/134
19/44
2/44
17/44
29/44
55/206
122/126
103/126
121/126
101/191
164/191
50/191
143/152
3/27
70/191
8/206
192/206
110/156
189/225
19/64
51/191
M
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
M
M
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M M
M
M
M m
M m
M
M
Pictet Asset Mng.Ltd, Sucursal en Espaa
Hermosilla 11-2A 28001 Madrid. Jos Daniel. Tfno. +34915382500. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Pictet-AbsRetFxInc-HR EUR*
I
98,51
-1,29
22/87
1)Pictet-AbsRetGbDiv-R EUR*
I
108,63
-2,28
39/87
1)Pictet-Agriculture-R EUR*
V
149,38 -10,24
4/6
1)Pictet-AsEq xJap-HR EUR*
V
111,72
-9,22
8/69
1)Pictet-Biotech-HR EUR*
V
360,94 -28,69
20/27
1)Pictet-Eastern Eu-R EUR*
V
193,80 -13,32
25/25
1)Pictet-EmLclCcyDbt-HR EUR*
F
87,71
0,31
2/98
1)Pictet-Em. Mkts-HR EUR*
V
242,04
-7,08 13/120
1)Pictet-Eu Equities Sel-R*
V
459,92 -15,90 187/225
1)Pictet-Eu Sust Eq-R EUR*
V
196,17 -11,52 31/225
1)Pictet-EUR Bonds-R*
F
506,37
0,61 44/206
1)Pictet-EUR Corp Bds-R*
F
180,28
-0,14 27/137
1)Pictet-EUR Gvt Bds-R*
F
153,79
1,57 12/206
1)Pictet-EUR High Yield-R*
F
202,29
-3,54 38/120
1)Pictet-EUR SMT Bonds-R*
F
131,15
0,07
7/134
1)Pictet-EUR SovSh-T.Liq.-R
D
101,15
-0,06 117/152
1)Pictet-EUR ST HighYield-R*
F
113,25
-1,77 12/120
1)Pictet-Euroland ldx-R EUR*
V
107,39 -15,57
69/95
1)Pictet-Europe Index-R EUR*
V
137,28 -14,93 161/225
1)Pictet-Glo Bds-R EUR*
F
153,25
0,14 37/146
1)Pictet-Glo Em Ccy-HR EUR*
F
54,73
-0,92
16/98
1)Pictet-Glo Em Dbt-HR EUR*
F
230,07
-1,26
19/98
1)Pictet-Glo Mega.Sel-R EUR*
V
115,86 -12,03 110/265
1)Pictet-Health-HR EUR*
V
152,92 -14,76
9/27
1)Pictet-JpnEq Sel-HR EUR
V
67,25 -20,85
65/72
1)Pictet-Premium Brds-R EUR*
V
105,34 -14,50
19/24
1)Pictet-Small Cap Eu-R EUR*
V
803,53 -16,98
48/52
1)Pictet-St Mon. MktEUR
D
133,37
-0,04 100/152
1)Pictet-US Eq Sel.-HR EUR*
V
109,84 -11,97 59/189
1)Pictet-US High Yd-HR EUR*
F
88,23
-2,68 26/120
1)Pictet-Water-R EUR*
V
203,84 -10,10
2/11
2)Pictet-AsEq exJap-R USD*
V
149,84 -12,15
42/69
2)Pictet-AsLclCcyDbt-R USD*
F
135,79
-2,79
12/17
2)Pictet-Biotech-R USD*
V
488,73 -31,04
24/27
2)Pictet-Clean Energy-R USD*
V
59,03 -16,77
18/23
2)Pictet-Digital Comm-R USD*
V
178,89 -16,43
25/34
2)Pictet-EmLclCcyDbt-R USD*
F
135,56
-2,86
40/98
2)Pictet-Em. Mkts Idx-R USD*
V
175,04 -12,57 105/120
2)Pictet-Em. Mkts-R USD*
V
361,41 -10,04 59/120
2)Pictet-Glo Em Ccy-R USD*
F
88,43
-4,09
65/98
2)Pictet-Glo Em Dbt-R USD*
F
306,44
-4,42
72/98
2)Pictet-Glo Mega.Sel-R USD*
V
171,61 -14,92 222/265
2)Pictet-Great. China-R USD*
V
323,03 -17,55
24/40
2)Pictet-Health-R USD*
V
196,96 -17,52
17/27
2)Pictet-Indian Eq-R USD
V
324,75 -14,81
9/10
2)Pictet-L.AmLC.Dbt-R USD*
F
94,23
-4,80
3/9
2)Pictet-Pacif Idx-R USD*
V
285,63 -12,51
45/69
2)Pictet-Russian Eq-R USD*
V
32,34 -11,60
4/12
2)Pictet-Security-R USD*
V
152,05 -15,24 230/265
2)Pictet-Sov-Sh-TM.Mkt USD
D
101,55
-3,26
9/30
2)Pictet-Sh-TermMon.Mkt USD
D
129,25
-3,24
5/30
2)Pictet-Timber-R USD*
V
110,03 -19,32
15/15
2)Pictet-US Eq Sel.-R USD*
V
149,70 -14,87 137/189
2)Pictet-US High Yd-R USD*
F
130,40
-5,81 79/120
2)Pictet-USA Index-R USD*
V
155,97 -12,45 68/189
2)Pictet-USD Gvt Bds-R*
F
604,22
0,08
5/36
2)Pictet-USD SMT Bds-R*
F
124,94
-2,61
4/17
3)Pictet-JpnEq.Opp-R JPY
V 6.814,65 -19,38
62/72
3)Pictet-JpnEq Sel-R JPY
V 10.115,15 -19,60
64/72
3)Pictet-Japan Index-R JPY
V 12.832,21 -17,36
48/72
5)Pictet-CHF Bonds-R*
F
472,51
0,18
1/3
5)Pictet-STMonMkt-R
D
122,19
-1,23
1/2
P de la Castellana 41 2 Planta 28046 Madrid. Ignacio Alcntara. Tfno. 917874400. Fecha v.l.:
10/02/16
1)Abslt European Equity
I
49,94
-0,28
7/87
1)Absolut Return Currencies
I
5,49
-0,54
1/3
1)Absolute Return Bond
I
51,35
-1,08
19/87
1)Emerg Corp High Yield
F
59,55
-5,19 125/137
1)Emerging Markets Bond
F
13,94
-3,53
48/98
1)Emerging Markets Equity
V
5,73 -14,09 118/120
1)Euro Bond
F
10,22
1,09 26/206
1)Euro Corporate Short Term
F
59,54
-1,23 62/137
1)European Research A
V
5,05 -15,41 175/225
1)Flexbl Opportunities
X
65,50 -10,67 169/191
1)Glb Equity Target Income
V
68,10 -10,93 82/265
1)Glb Multi-Asset Conserv
M
52,88
-3,82
69/97
1)Glb Multi-Asset Target in
X
59,83
-7,05 122/191
1)Multi Strategy Growth
I
60,01
-4,88
66/87
1)Northamerican Basic Value
V
66,78 -12,71 74/189
1)Pio Abst Mult Strategy
I
57,85
-2,95
49/87
1)Pio Em Mkts B Local Curr.
F
57,95
-2,52
33/98
1)Pio Euro Curve 1-3 Years
F
63,36
-0,09 73/134
F
69,91
0,29 58/206
F
83,39
1,34 24/206
1)Pio Global Aggregate Bond
F
81,24
-0,79
m
M
M
M
m
m
m
m
m
m
m
m
M
M
M
m
M
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
M
m
M
M
m
Pioneer Investments
-4,89
-3,41
-0,16
-3,37
-3,40
-1,87
-0,06
0,06
-7,02
-2,60
-6,31
-3,45
-6,31
-7,04
-11,49
-19,34
-2,96
-15,45
-16,60
-0,42
-1,81
0,24
-1,72
-3,48
0,35
-8,64
-4,41
-8,23
-6,04
-10,18
-3,12
-0,17
-11,13
-4,40
1,76
-1,66
-0,06
-15,98
-2,60
-3,14
w
M
m
m
m
mM
M
M
e
e
e
e
e
e
e
e
e
m
m
mM
m
mm
e
e
e
e
M
e
mm
m
e
e
e
&M
m
m
m
e
e
e
e
e
m
m
m
m
e
e
M
m m
e
e
e
e
m
m
m
m
m
mM
m
OYSTER FUNDS (BANQUE SYZ & CO SA)
www.oysterfunds.com. Tfno. +41 (0)58 799 19 05. Email. oysterteam@syzbank.ch. Fecha v.l.:
10/02/16
1)Dynamic Alloc. C EUR PF
I
176,99
-9,91
79/87
1)Dynamic Alloc. N EUR PF
X
164,05
-9,99 162/191
1)Emerg. Opport. C EUR HP
V
99,14
-6,03
6/120
1)Emerg. Opport. N EUR HP
V
79,66
-6,13
8/120
1)Euro Fixed Income C EUR
F
247,40
0,17
7/12
1)Euro Fixed Income I EUR
F 1.471,10
0,22
6/12
1)Europ. Corp. Bds C EUR
F
247,16
-4,23 116/137
1)Europ. Corp. Bds C EUR D
F
152,06
-4,23 115/137
1)Europ. Mid&S Cap C EUR PR
V
377,66 -14,16
13/52
1)Europ. Mid&S Cap I EUR PR
V 1.004,35 -14,07
11/52
1)Europ. Mid&S Cap N EUR PR
V
182,54 -14,25
14/52
1)Europ. Opport. C EUR PR
V
214,96 -13,12 75/225
1)Europ. Opport. I EUR PR
V 1.119,63 -13,04 71/225
1)Europ. Opport. I EUR D PR
V 1.110,32 -13,04 72/225
1)Europ. Opport. N EUR PF
V
271,12 -13,00 68/225
1)Europ. Selection C EUR
V
143,30 -13,10 74/225
1)Europ. Selection I EUR
V
973,02 -13,00 67/225
1)Flexible Credit C EUR PR*
F
138,72
-0,81 60/146
1)Flexible Credit I EUR PR*
F
939,35
1)Global Convert. N EUR
F
173,85
-6,51
16/44
1)Global Convert. C EUR
F
210,70
-6,45
14/44
1)Global Convertibles I EUR
F 1.017,36
-6,38
13/44
1)Global High Div. C EUR HP
V
165,84
-8,44 47/265
1)Global High Yd C EUR HP
F
164,63
-5,09 75/120
1)Global High Yd I EUR HP
F 1.132,92
-5,15 76/120
1)Italian Opport. C EUR PR
V
30,51 -21,63
7/14
1)Italian Opport. I EUR PR
V 1.191,26 -21,56
6/14
m m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
M
M
m
m
m
mM
M m
CUADROS
V
F
F
F
V
F
D
F
I
V
I
V
V
V
V
V
V
V
F
X
V
F
F
R
X
F
V
V
V
V
V
F
F
F
V
V
X
V
F
F
V
V
V
V
V
F
V
V
V
V
F
V
F
F
V
V
V
F
F
X
V
V
V
V
V
V
V
V
F
V
V
F
V
V
V
V
V
V
V
15,90
19,03
18,58
107,54
26,06
10,52
119,35
7,12
107,96
132,77
102,90
47,30
98,65
88,98
13,47
185,41
28,02
9,06
31,70
102,85
113,58
117,38
137,94
106,89
116,82
28,25
90,34
23,66
78,74
82,82
148,12
100,88
121,65
136,93
127,67
134,11
14,87
112,87
11,36
112,57
19,83
10,01
173,56
126,34
214,50
22,64
21,63
9,00
107,94
8,24
10,07
9,60
119,84
9,09
9,82
10,20
131,81
33,70
29,36
104,02
123,09
87,30
34,51
35,75
21,78
9,31
141,76
112,48
128,07
91,35
204,00
19,38
89,44
746,40
3,48
77,54
31,32
28,40
244,70
-11,62
0,58
-0,80
-1,83
-12,20
1,45
-0,07
0,00
1,64
-12,73
-1,60
-13,65
-15,31
-13,16
-13,93
-12,81
-14,13
-11,95
-4,26
-2,28
-10,60
-7,92
-0,99
-6,38
-2,14
1,66
-12,41
-19,93
-17,60
-10,10
-10,70
-1,71
-2,68
-0,15
-10,24
-9,06
0,95
-11,03
-4,80
-7,32
-10,84
-12,94
-9,24
-16,54
-16,20
-2,42
-11,10
-10,36
-8,56
-11,45
-1,03
-14,98
-10,90
-4,13
-13,97
-21,27
-15,25
-7,38
-1,54
-5,41
-13,50
-13,94
-13,96
-5,25
-7,57
-8,77
-12,56
-11,25
-5,85
-13,19
-12,06
-3,34
-14,70
-16,31
-14,87
-15,06
-13,25
-10,33
-12,42
15/25
47/206
50/137
76/137
12/95
18/206
118/152
27/134
2/87
55/225
30/87
101/225
172/225
79/225
114/225
61/225
12/52
3/11
59/120
31/191
17/38
28/44
58/137
66/159
29/191
3/24
1/40
5/14
51/72
69/265
79/265
77/146
104/146
6/36
33/189
1/21
7/191
46/189
17/17
23/44
17/69
54/69
9/22
13/14
15/40
32/98
20/69
64/120
5/16
97/265
63/146
9/11
42/44
113/137
117/120
23/23
232/265
97/120
16/24
93/191
35/38
195/265
5/40
3/9
12/33
6/16
124/265
90/265
140/146
93/189
4/21
34/36
9/21
38/72
10/19
12/19
1/6
1/2
2/40
SIA-Strategic Investment Ad. Gr.
SIA Funds AG.Info@s-i-a.ch. Tfno. 0556172870. Web. www.s-i-a.ch. Fecha v.l.: 09/02/16
1)Long Term Inv Classic
V
280,24 -15,43 235/265
1)Long Term Inv NatRes
V
61,14 -10,77
12/15
1)Long Term Inv Stability
V
144,58 -10,95 83/265
Threadneedle Investment Funds I
Cannon Place, 78 Cannon Street, London EC4N 6AG. Tfno. 91 418 5042. Web. www.columbiathreadneedle.com. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Thread Europe HY Bond
F
2,00
-2,53 22/120
1)Thread Europe Select
V
2,74 -12,19 40/225
1)Thread Foc.Inv.Cr.Opp.Acc
I
1,27
-1,92
34/87
1)Thread Inv.ICVC Pan Eur.
V
1,59 -14,23 131/225
1)Thread Pan Eur Sm Cos
V
1,28 -13,68
10/52
1)Thread Target Return
I
1,13
-2,37
40/87
2)Thread Amer Select
V
2,62 -15,25 148/189
2)Thread Amer Smll Cos
V
2,76 -17,67
15/21
2)Thread American
V
2,60 -14,38 129/189
2)Thread Asia
V
1,84 -13,88
60/69
2)Thread Latin American
V
2,12
-8,06
13/33
4)Thread Inv.ICVC UK
V
1,09 -13,34
4/19
4)Thread Pan Eur Sm Cos
V
0,99 -13,67
9/52
4)Thread UK Select
V
1,09 -13,71
7/19
4)Thread UK Sm Cie
V
2,33 -12,13
1/1
Threadneedle (LUX)
. Fecha v.l.: 10/02/16

1)Am Abs Alpha Fd AEH
1)Pan European Equity AE
1)Pan European Equity DE
1)PanEuropean SmC Op AE
1)PanEuropean SmC Op DE
2)American Abs Alpha Fd AU
2)American Select AU
2)American Select DU
2)Emg Mkt Debt AU
2)Global Ass.All. AU
2)Global Ass.All. DU
2)Glb Energy Eq.AU
2)Glb Energy Eq.DU
I
V
V
V
V
I
V
V
F
X
X
V
V
16,28
50,33
18,63
27,25
25,74
16,44
15,27
13,99
59,99
31,72
21,59
22,46
16,78
-3,61
-13,86
-13,95
-12,46
-12,54
-6,69
-15,13
-15,22
-5,04
-8,29
-8,38
-13,39
-13,45
59/87
112/225
116/225
4/52
5/52
74/87
144/189
145/189
89/98
136/191
141/191
12/23
14/23
Trea Asset Management
Diagonal 640 M3 tercero E 08017 Barcelona. www.treacapital.com. Tfno. +34934675510.

Email. treainfo@treacapital.com. Fecha v.l.: 10/02/16
1)3G Credit Oportunities
F
103,98
-3,79
55/98
1)Cajamar Fondepsito*
D 11.062,43
0,04
5/152
1)Trea Absolute 6
I
9,67
0,92
1/19
1)Trea Cajamar Corto Plazo
D 1.205,44
-0,13 137/152
1)Trea Cajamar Crecimiento
R 1.182,03
-6,13
11/68
1)Trea Cajamar Flexible
I
9,88
-0,96
7/19
1)Trea Cajamar Patrimonio
M 1.183,62
-2,84
22/64
1)Trea Cajamar Renta Fija
F
9,89
-0,85 178/206
1)Trea Cajamar RV Espaa
V
8,42 -16,47 74/100
1)Trea Cajamar RV Europa
V
8,40 -15,57 180/225
1)Trea Cajamar RV Int.*
V
8,73 -11,74 103/265
1)Trea Global Bond
F
11,00
-0,66 109/134
1)Trea Rentas Emergentes
F
8,94
-1,26
18/98
1)Select European Equities
V
82,39 -13,02 69/225
1)Xenia Flexible*
R
6,91
3,81
1/159
Union Bancaire Prive
Avda. Diagonal 520 08006 Barcelona. UBP Gestin Inst. Tfno. +34-934140409. Fecha v.l.:
09/02/16
1)UBAM-Corporate Euro Bd AC
F
182,94
-0,22 30/137
1)UBAM-DrEhrhardt German Eq
V 1.372,73 -15,03
10/14
1)UBAM-Dynamic Euro Bd AC
F
253,63
-0,35 94/134
1)UBAM-Euro10-40 Conv Bd AC
F
117,77
-6,58
17/44
1)UBAM-Europe Equity AC
V
349,92 -16,27 192/225
1)UBAM-Europe Eq Div.+ AC
V
105,32
-8,23
8/225
1)UBAM-European Conv Bd AC
F
111,61
-9,26
35/44
1)UBAM-Turkish Equity AC
V
92,68
-6,86
3/5
2)UBAM-30 Glb Leaders Eq A
V
104,80 -12,71 130/265
2)UBAM-Asia Equity AC*
V
19,40 -14,05
63/69
2)UBAM-Corporate USD Bd AC
F
180,51
-2,88 91/137
2)UBAM-Dynamic USD Bd AC
F
210,70
-3,51
14/17
2)UBAM-EmergingMarket Bd A
F
149,58
-4,95
86/98
2)UBAM-EmMktCorporate Bd A
F
123,17
-3,26 98/137
2)UBAM-Equity BRIC+ A*
V
67,66
2)UBAM-GCM Midcap US Eq.Gr.
V
317,69 -15,23 146/189
2)UBAM-Global H.Yld Sol.AC
F
138,61
-6,76 88/120
2)UBAM-LocalCcy EmMkt Bd A
F
92,97
-3,27
44/98
2)UBAM-NeubergB US Eq Value
V
801,42 -16,96 179/189
2)UBAM-Russian Equity AC
V
51,69 -13,41
6/12
3)UBAM-IFDC Japan Opp Eq AP
V 11.879,00
-9,86
1/7
3)UBAM-SNAM Japan Eq Val AC
V 1.104,00 -17,00
42/72
5)UBAM-Swiss Equity AC
V
233,88 -15,70
4/6
UBS Bank, S.A.
Maria de Molina 4 4 28006 Madrid. Tfno. 917457000. Fecha v.l.: 10/02/16

1)Dalmatian *
M
8,57
-3,47
1)Tarfondo FI*
F
13,45
-2,50
1)Tebas Investment FI*
X
11,42 -12,91
1)UBS Bd Fd Convert Eur
F
148,63
-7,09
1)UBS Bd Fd EUR
F
392,71
1,38
1)UBS Bd Fd Euro High Yield
F
173,81
-3,83
1)UBS Bd Sic EUR Corporates
F
14,36
-0,14
1)UBS Bd Sic ST EUR Corp
F
123,40
-0,11
1)UBS Bond Sicav-Conv.Gl B
F
12,22
-6,93
1)UBS Bonos Gest Activa
F
5,72
-1,60
1)UBS Capital 2 Plus*
I
5,64
-3,81
1)UBS Corto Plazo Euro
F
5,15
-6,37
1)UBS Dinero P
D
6,22
0,07
1)UBS Eq Fd Central Europe
V
140,99
-7,93
1)UBS Eq Fd Euro Countr Opp
V
77,99 -13,11
1)UBS Eq Fd European Opp
V
687,26 -13,19
1)UBS Eq Fd Glob Innovators
V
56,07 -16,28
1)UBS Eq Fd Infrastruc EUR
V
175,87
-7,54
1)UBS Eq Fd Mid Caps Eur
V
791,17 -15,04
1)UBS Eq Sic Small Cap Eur
V
280,17 -15,33
1)UBS EqSicUS Opp.EUR P-acc
V
164,00 -15,05
1)UBS Espaa Gestin Activa
V
10,17 -13,13
1)UBS ES European Opp Uncon*
V
174,76 -12,30
1)UBS KSS European Core EqP
V
14,94 -16,40
1)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur
X
10,74
-8,36
1)UBS KSS Global Alloc EUR
X
12,22
-8,53
1)UBS KSS Global Equity EUR
V
15,93 -16,51
1)UBS Med Term Bd EUR P-acc
F
205,91
0,34
1)UBS Mixto Gest Activa I*
M
28,22
-4,91
1)UBS MM Invest EUR B
D
441,79
-0,02
1)UBS Money Market Fund EUR
D
836,87
-0,01
1)UBS Renta Gestion Activa
F
5,64
-3,28
1)UBS Retorno Activo*
I
5,75
-4,37
1)UBS Strat Fd Balanced EUR
R 2.260,30
-6,37
1)UBS Strat Fd Equity EUR
V
354,63 -11,88
1)UBS Strat Fd Fix Inc EUR
F 2.509,44
0,14
1)UBS Strat Fd Growth EUR
R 2.723,31
-9,00
1)UBS Strat Fd Yield EUR
M 2.993,40
-4,16
1)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.EUR
F
216,48
0,09
2)UBS Bd Fd USD
F
303,20
-1,72
2)UBS Bd Sic ST USD Corp
F
133,42
-3,21
2)UBS Bd Sic USD Corporates
F
16,42
-2,81
2)UBS Bd Sic USD High Yield
F
226,28
-6,74
2)UBS EF USA Multi Strategy
V
127,62 -15,76
2)UBS Em.Ec.F. Global Bds
F 1.496,99
-3,64
2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.Bds
F 4.888,87
-6,53
2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.MM
F 2.434,19
-3,85
2)UBS Eq Fd Asian Consump $
V
87,87 -10,85
2)UBS Eq Fd Biotech
V
415,87 -29,15
2)UBS Eq Fd China Opport.
V
716,22 -18,34
2)UBS Eq Fd Gl Multi Tech $
V
194,97 -16,58
58/97
130/134
182/191
20/44
20/206
51/120
26/137
23/137
19/44
125/134
18/22
132/134
2/152
2/25
21/95
81/225
10/11
9/15
27/52
33/52
142/189
18/100
44/225
196/225
140/191
145/191
246/265
56/206
57/64
68/152
51/152
116/146
20/22
65/159
107/265
38/146
119/159
75/97
88/206
17/36
96/137
88/137
87/120
161/189
52/98
8/9
2/9
8/24
22/27
34/40
29/34
2)UBS Eq Fd Gl. Sustainable

2)UBS Eq Fd Greater China
2)UBS Eq Fd Health Care
2)UBS Eq Fd Mid Caps USA
2)UBS Eq Fd Singapore
2)UBS Eq Fd Small Caps USA
2)UBS Eq Sic Brazil B
2)UBS Eq Sic Russia
2)UBS Eq Sic USA Growth
2)UBS Eq Sic USA Quant
2)UBS EqSicUS Opp.USD P-acc
2)UBS KSS Asian Eq USD B
2)UBS KSS Global Alloc USD
2)UBS KSS Global Equity USD
2)UBS Med Term Bd US Gov P
2)UBS Med Term Bd USD P-acc
2)UBS Money Market Fund USD
2)UBS RICI CHF
2)UBS RICI EUR
2)UBS RICI USD
2)UBS Strat Fd Balanced USD
2)UBS Strat Fd Equity USD
2)UBS Strat Fd Fix Inc USD
2)UBS Strat Fd Growth USD
2)UBS Strat Fd Yield USD
2)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.USD
3)UBS Eq Fd Japan
4)UBS Bd Fd GBP
4)UBS Eq Fd Great Britain
4)UBS Med Term Bd GBP P-acc
4)UBS Money Market Fund GBP
5)UBS Bd Fd CHF
5)UBS Bd Fd Global CHF
5)UBS KSS Global Alloc CHF
5)UBS Med Term Bd CHF P-acc
5)UBS Money Market Fund CHF
5)UBS Strat Fd Balanced CHF
5)UBS Strat Fd Equity CHF
5)UBS Strat Fd Fix Inc CHF
5)UBS Strat Fd Growth CHF
5)UBS Strat Fd Yield CHF
6)UBS Bd Fd AUD
6)UBS Eq Fd Australia
6)UBS Med Term Bd AUD P-acc
6)UBS Money Market Fund AUD
7)UBS Bd Fd CAD
7)UBS Eq Fd Canada
7)UBS Med Term Bd CAD P-acc
7)UBS Money Market Fund CAD
613,71
220,53
207,25
1.182,08
934,58
490,43
34,87
61,83
23,07
156,65
216,18
126,05
10,94
12,87
16,21
2.157,86
218,88
1.732,70
38,63
40,79
43,43
2.560,10
800,90
2.423,85
2.863,37
2.834,00
223,39
6.954,00
221,48
114,10
210,83
825,23
2.613,10
779,39
10,20
11,06
150,12
1.161,04
1.748,08
580,04
1.742,09
1.968,22
1.954,83
482,04
792,64
262,35
2.240,60
426,42
754,68
186,04
1.761,56
-16,24
-17,85
-17,40
-12,54
-7,04
-25,81
-4,68
-11,45
-16,84
-13,52
-17,86
-12,10
-11,39
-10,58
-16,83
-2,08
-2,34
-3,27
-12,63
-12,61
-12,59
-8,85
-13,82
-2,40
-11,31
-6,75
-2,46
-13,23
-3,37
-15,13
-4,45
-5,07
-0,49
-0,56
-9,48
-9,11
-0,97
-1,23
-7,11
-12,22
-1,02
-9,77
-5,00
2,00
-9,05
0,74
0,20
-0,61
-13,68
-2,61
-3,09
11/11
26/40
16/27
5/21
1/5
21/21
3/9
3/12
177/189
110/189
182/189
39/69
175/191
167/191
247/265
23/36
29/36
12/30
9/9
8/9
7/9
114/159
189/265
96/146
153/159
93/97
30/36
6/72
5/7
14/19
1/1
1/4
3/3
50/146
159/191
153/191
1/2
2/2
79/159
114/265
62/146
132/159
3/3
3/5
3/5
4/5
1/3
1/4
1/1
4/4
2/3
Titn 8 2 Planta 28045 Madrid. Tfno. 915316523. Fecha v.l.: 10/02/16

1)FD Gar Bolsa IV/2020*
G
386,10
1)Fond.Duero G RF VII 2017
G
88,84
1)Fond.Duero Gar R Fija 2*
G
68,90
1)Fond.Duero Gar RF Impulso
G
63,78
1)Fond.Duero Gar RF IV/2020
G
65,06
1)Fond.Duero Gar RF I/2016
G
70,17
1)Fond.Duero Horizonte 2018
X
382,70
1)Fond.Duero Horizonte2019
X
77,37
1)Fond-Duero Ret Prudente*
I
68,07
1)Fondesp Gar Bolsa 2022*
G
60,56
1)Fondespaa Bolsa Americ G*
G
91,97
1)Fondespaa Bolsa Eur G 2*
G
68,25
1)Fondespaa Bolsa Eur G 3*
G
76,58
1)Fondespaa D Ga RF I/2022
G
61,66
1)Fondespaa Duero Conserv*
I
69,60
1)Fondespaa Duero Emprend*
I
60,63
1)Fondespaa Gar. R. Fija 3
G
71,53
1)Fondespaa Intern. Gar.
G
87,91
1)Fondespaa-Duero Alt Plus*
I
108,44
1)Fondespaa-Duero Audaz*
I
54,46
1)Fondespaa-Duero Divisa*
I
82,59
1)Fondespaa-Duero FT LP
F
100,76
1)Fondespaa-Duero G RF 4
G
90,78
1)Fondespaa-Duero Gar RF 5*
G
84,17
1)Fondespaa-Duero G RF 6
G
74,27
1)Fondespaa-Duero Gl.Macro*
I
7,80
1)Fondespaa-Duero Moderado*
I
67,21
1)Fondespaa-Duero Monet
D 1.208,62
1)Fondespaa-Duero Prem RF
F
376,15
1)Fondespaa-Duero RF CP
D
90,00
1)Fondespaa-Duero RF LP
F
105,53
1)Fondespaa-Duero RF Mixta
M
13,60
1)Fondespaa-Duero RV Esp
V
308,63
1)Fondespaa-Duero RVMixta
R
59,71
1)Fondesp-Duero Altern CP*
I
66,34
1)Fondesp-Duero BEG 2017*
G
370,19
1)Fondesp-Duero Deposito
F
9,47
1)Fondesp-Duero Dlar Gar*
G
112,05
1)Fondesp-Duero FT C. Plazo
D
67,15
1)Fondesp-Duero RF Impulso
F
66,53
1)Fondesp-Duero RV Europa
V
8,89
1)Fonduero Capital Garant 4*
G
482,68
1)Fonduero Eurobolsa Gar
G
412,18
1)Unifond Audaz*
I
5,41
1)Unifond Bolsa Gar 2016 I
G
6,29
1)Unifond Bolsa Gar 2016-IX*
G
7,97
1)Unifond Bolsa Gar 2017-IV*
G
6,04
1)Unifond Bolsa Gar 2017-XI*
G
8,30
1)Unifond Bolsa Gar 2018-IV*
G
6,09
1)Unifond Bolsa Gar 2019-II*
G
6,05
1)Unifond Bolsa Gar 2019-V *
G
6,06
1)Unifond Bolsa Gar 2020-I*
G
5,98
1)Unifond Bolsa Gar 2020 IV*
G
8,28
1)Unifond Bolsa Indice Gar*
G
6,13
1)Unifond Bolsa 2018-I*
G
5,89
1)Unifond Bolsa 2018-III*
G
5,84
1)Unifond Bolsa 2020-V*
G
5,79
1)Unifond Conservador*
I
5,91
1)Unifond Crecimiento
F
6,73
1)Unifond Crecim. 2017-VI
F
7,04
-0,67
-0,05
0,00
0,18
0,31
0,02
-0,02
0,03
-0,41
-2,82
0,00
0,00
0,00
0,28
-0,78
-2,83
0,00
0,00
-2,20
-5,27
-1,40
0,16
0,00
0,00
0,00
-3,80
-1,43
-0,06
-0,03
-0,10
-0,36
-3,76
-14,41
-8,78
-0,66
-4,51
-0,03
-0,17
-0,10
-0,02
-14,21
0,00
0,16
-5,21
-7,49
0,01
-1,84
-3,24
-0,08
-0,92
-0,07
0,22
-1,12
-4,97
-4,45
-4,27
-2,87
-0,69
0,00
-0,05
50/126
101/156
57/156
14/156
5/156
44/156
16/191
13/191
1/15
87/126
19/126
17/126
16/126
7/156
6/15
4/12
61/156
18/126
13/19
3/8
11/19
69/206
59/156
56/156
60/156
60/87
23/87
107/152
141/206
133/152
172/206
38/64
42/100
34/68
13/87
106/126
43/134
38/126
132/152
39/134
128/225
20/126
10/126
68/87
120/126
13/126
75/126
92/126
33/126
55/126
30/126
8/126
62/126
110/126
11/29
9/29
5/29
15/87
128/206
149/206
Unigest SGIIC
9
4
4
5
9
6
4
7
2
0,06
-2,83
-0,12
-0,14
-8,81
-3,86
-1,44
-0,02
-14,44
-0,01
-0,09
-0,07
-0,04
-0,06
-0,01
-0,03
-0,05
-0,04
-0,12
-0,06
-0,07
0,05
-0,07
0,08
-0,02
0,07
0,09
0,00
0,09
0,08
0,21
0,31
0,28
0,22
-0,02
102/206
47/87
137/156
146/156
36/68
41/64
24/87
40/134
43/100
57/152
128/156
119/156
88/156
108/156
66/156
82/156
104/156
89/156
138/156
107/156
118/156
38/156
120/156
26/156
74/156
29/156
24/156
58/156
22/156
27/156
13/156
4/156
8/156
12/156
73/156
Wiesenhuettenstrasse 10 ,D-60329Frankfurt a.Main. Guido Dargatz. Tfno. +496925672854.

Fecha v.l.: 10/02/16
1)UniAsia Pacific
V
92,22 -12,91
53/69
1)UniEM Fernost
V 1.299,06
-6,56
2/69
1)UniEM Global
V
59,06 -11,60 91/120
1)UniEM Osteuropa
V 1.398,53 -10,95
12/25
1)UniEuroAspirant C
F
44,78
-1,24
3/5
1)UniEuropa Mid&SmallCaps
V
40,79 -17,18
49/52
1)UniEuroRenta Corporates C
F
40,99
-0,80 49/137
1)UniEuroRenta Emerg. Mark.
F
47,54
-0,67
13/98
1)UniEuroSTOXX 50 C
V
21,66 -14,15
41/95
1)UniFavorit: Aktien
V
101,80 -12,26 115/265
1)UniKapital
F
111,26
-0,15 82/134
1)UniNordamerika
V
197,72 -12,70 73/189
1)UniReserve Euro C
D
127,36
-0,06 114/152
1)UniValueFonds: Global C
V
44,03 -12,36 117/265
2)UniReserve USD A
D
983,25
-3,34
25/30
Welzia Management
Conde de Aranda 24 4 28001 Madrid. Carlos Guzmn. Tfno. 915770464. Fecha v.l.: 10/02/16
1)Welzia Ahorro 5*
I
10,96
-2,24
8/22
1)Welzia Banks
V
5,03 -26,87
14/14
1)Welzia Dinmico 20*
I
7,21 -13,68
85/87
1)Welzia Flexible 10*
I
9,05
-6,02
11/12
1)Welzia Global Activo A*
I
9,70
-7,61
75/87
1)Welzia Int-Glb Flexible A*
I
90,69
-6,09
18/19
1)Welzia USA Equity
V
9,61 -11,77 55/189
1)Welzia Sigma 15*
R
9,95 -10,96 149/159
1)WELZIA Corto Plazo
D
11,07
-0,65 151/152
FONDOS COTIZADOS (ETF)

BlackRock
Route de Treves 6D Senningerberg L2633 Luxembourg. www.blackrock.es. Tfno.

003523420101. Fecha v.l.: 10/02/16
1)iShares $ Treas.Bd 7-10
F
205,38
4,96
1/36
1)iShares AEX
V
39,46 -10,61
1/1
1)iShares Core DAX (DE)*
V
79,64 -14,05
4/14
1)iShares Core Eur Corp. Bd
F
125,20
0,18 11/137
1)iShares Core Eur Gov. Bd
F
122,23
1,77
7/206
1)iShares Core EUROSTOXX50
V
79,25 -15,64
71/95
1)iShares Core MSCI EM IMI*
V
18,70
-7,44 22/120
1)iShares Core MSCI Pacific
V
96,37 -11,71
36/69
1)iShares Core MSCI Jap IMI
V
29,01 -13,50
7/72
1)iShares Core MSCI World
V
36,78 -10,36 72/265
1)iShares eb.rexx M.Mkt(DE)*
D
82,66
-1,54 152/152
1)iShares Eur Aggregate
F
120,92
1,41
3/12
1)iShares Eur Cor.ex-Fin.
F
113,07
0,60
3/137
1)iShares Eur Corp. Bd 1-5
F
108,23
-0,06 22/137
1)iShares Eur Gov. Bd 1-3
F
143,97
-0,01 33/134
F
229,90
4,41
1/206
F
167,61
0,55 49/206
F
153,83
0,96 36/206
1)iShares Eur Gov.10-15
F
172,80
2,59
4/206
1)iShares Eur Treas 0-1
F
100,60
-0,05 49/134
1)iShares EurCor.ex-Fin.1-5
F
107,76
0,05 18/137
1)iShares Eur.Inflat.Link.
F
199,34
-0,24
8/24
1)iShares Euro Co.B.In.Ra.H
F
95,73
-1,86 77/137
1)iShares Euro Corp Bond
F
132,14
0,54
4/137
1)iShares Euro Covered Bond
F
154,49
1,03 31/206
1)iShares EURO STOXX Small
V
25,29 -16,14
45/52
1)iShares Euro STOXX 50
V
28,28 -15,36
66/95
1)iShares EURO Value Large
V
17,85 -15,35
65/95
1)iShares European Property
V
33,56
-8,73
5/38
1)iShares EuroSTOXX Mid
V
42,54 -15,26
31/52
1)iShares FTSE China 25*
V
86,97 -14,26
6/40
1)iShares FTSE 100 Acc
V
78,54
-9,03
1/19
1)iShares FTSE250
V
14,99 -10,96
2/19
1)iShares GCG ex S.Arabia
V
31,97
-5,81
2/16
1)iShares Gl. C.Bond Eur Hg
F
103,09
0,42 30/146
1)iShares Italy Govern.Bond
F
158,91
-0,05 151/206
1)iShares J.P.Morgan $ EM B
F
95,17
-0,85
15/98
1)iShares FTSE MIB (Dist)
V
9,99 -22,88
14/14
1)iShares MSCI Australia
V
23,62 -12,48
5/5
1)iShares MSCI Euro.Min.Vol
V
34,94
-9,59 14/225
1)iShares MSCI Europe(Dist)
V
19,60 -13,34 89/225
1)iShares MSCI Japan SmallC
V
28,36 -10,92
2/7
NIVEL FCIL
9
3
4
2
5
6
7
1
8
2
5
7
3
8
1
6
4
9
8
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1
4
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3
2
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2
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1
6
3
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1
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1
7
3
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2
4
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6
9
2
5
3
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4
7
1
3
4
8
1
6
5
7
9
2
5
2
7
9
8
4
6
1
3
6
1
9
3
2
7
5
4
8
V
V
F
V
F
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
F
V
V
V
V
V
F
F
F
F
F
V
V
V
V
V
F
F
V
V
V
F
F
F
F
F
F
14,79
31,59
141,96
39,60
158,07
42,24
27,00
31,58
71,00
60,26
35,95
37,88
23,49
26,49
23,52
21,65
29,58
29,50
14,04
30,32
27,57
34,03
22,36
41,96
67,46
14,23
36,03
28,62
18,08
22,46
9,20
100,34
37,89
24,08
34,81
25,19
36,72
207,17
109,99
91,32
193,84
133,29
22,40
172,48
16,98
18,20
12,18
88,80
58,99
15,80
18,69
22,06
145,62
91,48
94,18
107,15
86,56
103,92
-8,58
9/25
-10,40 73/265
2,92
3/206
-11,35
3/21
0,43 53/206
-9,26 17/189
-13,54 94/225
-13,24 85/225
-12,47
6/8
-6,45
4/24
-18,03
5/14
-11,15
13/24
-17,26
4/14
-11,75
13/34
-11,08
5/23
-10,62
11/15
-13,04
15/34
-11,36
12/34
-22,10
11/14
-8,04
5/24
-8,44
3/3
-11,77
15/15
-12,96
1/4
-20,86
24/24
-15,01
14/27
-16,44
27/34
-11,06 86/265
-13,04
15/95
-10,68
5/95
-13,58 96/225
-15,30
62/95
-2,72 27/120
-13,59 97/225
-7,82
3/69
-9,60 24/189
-14,66 152/225
-18,54
56/72
2,01
6/206
-2,85 89/137
-7,35 96/120
-1,57
17/24
-2,57
3/17
-5,92
1/38
-12,20 63/189
-9,07
8/15
-10,58
11/15
-7,97
4/16
-1,61
7/17
-2,80
39/98
-7,73 27/120
-12,53
5/14
-2,29
2/15
-0,88
15/24
0,75 28/146
-2,18 82/137
1,24 17/146
-6,22 81/120
-3,5
&
& m
&
W
&
&
&
&
&
M
&
m
&
m
m
W
M
W
M
M
M
M
M
M
M
M m
M
M
m M
M
m
2
6
2
1
8
7
NIVEL DIFCIL
3
1
6
8
4
5
2
9
7
1)iShares MSCI Poland

1)iShares Msci World (Dist)
1)iShares Netherlands Gover
1)iShares S&P SmallCap 600
1)iShares Spain Govern.Bond
1)iShares SP500 Eur Hedged
1)iShares STOXX Europe 50
1)iShares STOXX Europe 600 *
1)iShares STOXX Euro600 Chm*
1)iShares STOXX Euro600 F&B*
1)iShares STOXX Euro600 F.S*
1)iShares STOXX Euro600 G&S*
1)iShares STOXX Euro600 Ins*
1)iShares STOXX Euro600 Med*
1)iShares STOXX Euro600 O&G*
1)iShares STOXX Euro600 Res*
1)iShares STOXX Euro600 Tec*
1)iShares STOXX Euro600 Tel*
1)iShares STOXX Euro600Bank*
1)iShares STOXX Euro600Reta*
1)iShares STOXX Euro600Util*
1)iShares STOXX Eur600 C$M*
1)iShares STOXX Eur600T&L*
1)iShares STOXXEuro600 A&P *
1)iShares STOXXEuro600 H. C*
1)iShares TecDAX (DE)*
1)iShares World Eur Hedged
1)iSharesEuroSTOXX TMGL
1)iSharesEuroStoxxSelDiv30
1)iSharesFTSEurfirst100
1)iSharesFTSEurofirst80
1)iSharesMarkitBoxxEuHYBd
1)iSharesMsci EuropeAcc
1)iSharesMSCI F.East-exJapa*
1)iSharesMSCI North America
1)iSharesMSCIEurop.exUk
1)iSharesMSCIJapanHedgedEUR
1)iSharesr Eur Gov. Bd 7-10
2)iShares $ Corporate Bond
2)iShares $ High Yield Corp
2)iShares $ TIPS
2)iShares $ Treasury Bd 1-3
2)iShares Asia PropertyYiel*
2)iShares Core S&P 500
2)iShares Dow Jones-UBS Com*
2)iShares EM Infrastructure*
2)iShares EM Islamics*
2)iShares Em.Asia Loc Gov.B*
2)iShares Emerg.Mk L.Govt
2)iShares Emer.Markets Div *
2)iShares FTSE BRIC 50*
2)iShares FTSE/M.Gl.Inf 100
2)iShares Gl.Inflation-Link
2)iShares Global AAA-AA Gov
2)iShares Global Corp.Bond
2)iShares Global Governt Bd
2)iShares Glo.HYield Cor Bo
2)iShares J.P. M.$ Em.Mark
M
W
M
M
mM M
M
M
w
M
NIVEL DIFCIL
SOLUCIONES ANTERIORES
6,51
5,69
7,19
7,06
5,59
5,78
8,22
1.275,90
4,41
7,38
6,84
6,44
10,58
11,20
6,58
9,85
8,18
8,67
8,97
7,55
6,98
8,57
6,95
8,00
11,79
10,32
7,21
7,87
7,98
9,76
11,80
6,88
10,30
7,07
7,13
Union Investment Group
El sudoku consiste en una cuadrcula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9

"cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen
nmeros del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes tambin con
cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan
solamente esos nueve nmeros sin repetirse.
6
7
F
I
G
G
R
M
I
F
V
D
G
G
G
G
G
G
G
G
G
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G
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G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
CMO SE JUEGA
2016 www.pasatiemposweb.com
9
3
1)Unifond Crecim. 2019-IV

1)Unifond Emprendedor*
1)Unifond Gzdo. Mas 3
1)Unifond Gzdo. Mas 3 II
1)Unifond Mixto R Variable
1)Unifond Mixto Renta Fija
1)Unifond Moderado*
1)Unifond Renta Fija Euro
1)Unifond Renta Variable I
1)Unifond Tesorera
1)Unifond 2016-III
1)Unifond 2016-IV
1)Unifond 2016-V
1)Unifond 2016-VI
1)Unifond 2016-VII
1)Unifond 2016-IX
1)Unifond 2016-XI
1)Unifond 2017-I
1)Unifond 2017-II
1)Unifond 2017-III
1)Unifond 2017-VI
1)Unifond 2017-X
1)Unifond 2017-XI
1)Unifond 2018-II
1)Unifond 2018-V
1)Unifond 2018-VI
1)Unifond 2018-IX
1)Unifond 2018-X
1)Unifond 2019-I
1)Unifond 2020-II
1)Unifond 2020-III
1)Unifond 2020-IX
1)Unifond 2021-I
1)Unifond 2021-II
1)Unifond 4X4 Garantizado
SUDOKU
NIVEL FCIL
I
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R
M
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V
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3
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4
3
8
1
7
2
9
Las noticias MS LEDAS

El Ibex 35 sufre la mayor
cada desde agosto
Burger King empezar a

vender perritos calientes
Yellen podra retrasar

nuevas subidas de tipos
Cul es el nico fondo que

gana en el ltimo ao
El varapalo de este jueves hizo perder

al Ibex ms de lo ganado en la sesin
del mircoles. El miedo de los
inversores a una recesin global
unido al recelo sobre la banca tras los
resultados de Socit Gnrale
provocaron otra jornada de pnico.
Burger King prepara un nuevo

producto para sus clientes. Segn
The Wall Street Journal, la cadena de
comida rpida empezar a vender
perritos calientes en sus restaurantes
de Estados Unidos el 23 de febrero.
La carne ser de Oscar Mayer.
En su primer discurso pblico desde

la subida de tipos, Yellen reconoci
que la situacin de los mercados
financieros y de crdito, la subida del
dlar y la cada del petrleo podran
debilitar el crecimiento previsto de
EEUU y retrasar una subida de tipos.
Todos los fondos nacionales que

invierten en la bolsa han obtenido
resultados negativos excepto uno:
Metavalor, de la gestora Metagestin,
que al final de enero de 2016
acumulaba una rentabilidad en los 12
ltimos meses del 6,05%.
Sede de la Reserva Federal de EEUU.
2016 www.pasatiemposweb.com
1)SISF Emerging Europe B

1)SISF Euro Bond B
1)SISF Euro Corp.Bond B
1)SISF Euro Credit Convi. B
1)SISF Euro Equity B
1)SISF Euro Gov.Bond B
1)SISF Euro Liquidity B
1)SISF Euro Short T. BD-B
1)SISF Europ.AlphaAbs.Ret.B
1)SISF Europ. Spec Sits B
1)SISF Europ.Eq.Abs.Ret. B
1)SISF Europ. Eq. Alpha B
1)SISF Europ.Opportunitie B
1)SISF EuropDiv.MaximiserB
1)SISF European Eq.Yield-B
1)SISF European Large Cap B
1)SISF European Sm.Co`s-B
1)SISF Gl Clim.Ch. Eq. BHdg
1)SISF Gl High Yield BHdg
1)SISF Gl M-Asset Inc. BHdg
1)SISF Gl Prop.Secur. BHdg
1)SISF Global Conv. Bd BHdg
1)SISF Global Corp. Bd BHdg
1)SISF Global Div.Growth B
1)SISF Global Dyn.BalancedB
1)SISF Global Inflation L.B
1)SISF Hong Kong Eq. BHdg*
1)SISF Italian Equity-B
1)SISF Japanese Equity BHdg
1)SISF QEP Glb ActVal B Hdg
1)SISF QEP Glb Value Plus A
1)SISF Strat.Cred.EUR B Hdg
1)SISF Strategic Bond B Hdg
1)SISF US Dollar Bond B Hdg
1)SISF US Large Cap B Hdg
1)SISF US SmMid CapEqBhdg
1)SISF Wealth Preserv. B
2)GAIA Sirios US Equity A
2)SISF Asian Bd Abs. Ret. B
2)SISF Asian Conv. Bond B
2)SISF Asian Equity Yield B
2)SISF Asian OpportunitiesB
2)SISF Asian Total Return B
2)SISF Bric USD B Acc.
2)SISF China Opps B*
2)SISF Em Mk Dbt Abs Ret B
2)SISF Emerging Asia B*
2)SISF Emerging Markets-B*
2)SISF Frontier Markets B
2)SISF Gl Div. Maximiser B
2)SISF Global Bond-B
2)SISF Global Clim.Ch. Eq.B
2)SISF Global Conv.Bond B
2)SISF Global Corp. Bond B
2)SISF Global Em.Mark.Opp.B
2)SISF Global Energy B
2)SISF Global Eq Alpha B
2)SISF Global High Yield B
2)SISF Global Inflation L.B
2)SISF Global M-Asset Inc.B
2)SISF Global Prop.Secur. B
2)SISF Global Recovery B
2)SISF Greater China B*
2)SISF Korean Equity B*
2)SISF Latin Amer.Fund-B
2)SISF Middle East B
2)SISF QEP Glb ActVal B
2)SISF QEP Glb Quality B
2)SISF Strategic Bond B
2)SISF US Large Cap B
2)SISF US SmMid Cap Eq B
2)SISF U.S. Dollar Bond-B
2)SISF U.S. Smaller Co`s-B
3)SISF Japanese Equity-B
4)SISF U.K. Equity-B
4)SISF UK Opportunities A
5)SISF Swiss Equity-B
5)SISF Swiss SmMidCapEq B
H)SISF Hong K Equity B*
DIRECTIVOS / DEPORTE Y NEGOCIO
Cuanto ms emocional eres,

mejor funciona la campaa
DAVID MOLINA Director de Patrocinios de MasterCard en Europa.
Vctor Cruzado. Madrid
Nuevas frmulas
Despus de solventar con xito el primer reto al frente del
cargo, al renovar el pasado
ao la relacin con la competicin hasta 2018, el objetivo
de Molina es encontrar nuevas frmulas para activar el
patrocinio y abarcar todas las
posibilidades de la mejor forma posible, explica.
Para ello esta temporada
vuelca su estrategia en el
El Juzgado de Primera Instancia 51 de Madrid desestim ayer una denuncia presentada contra los cambios
realizados por la junta directiva en los estatutos del Real
Madrid al considerar que no
vulneran los derechos de los
socios. Las modificaciones
endurecieron los requisitos
para ser presidente del club,
elevando los aos exigidos
como socio de 10 a 20 e imponiendo que el aval bancario necesario deba estar respaldado por el patrimonio
personal y no por terceros,
algo que segn el juez se inspira en la Ley del Deporte y
tiene sentido dada la dimensin econmica del club.
Sez adelanta las

elecciones, a las que
no se presentar
JMCadenas
La fase decisiva de la UEFA

Champions League, la competicin futbolstica de clubes
ms importante del mundo,
vuelve la prxima semana tras
el parn invernal y los anunciantes afinan la estrategia para exprimir al mximo uno de
los escaparates con mayor repercusin. Entre ellos MasterCard, que explota el componente emocional para diferenciarse de la competencia.
David Molina, responsable
de Patrocinios de la firma de
medios de pago en Europa, no
duda en calificar el torneo como nuestro patrocinio ms
importante. Por ello intentan
distinguirse del resto de enseas con el toque priceless y
con la creacin de experiencias nicas que el dinero no
puede comprar, lo que nos
permite conectar con el consumidor a travs de sus pasiones, explica.
Y qu mejor forma de tocar el corazn del cliente que
convertir al benjamn de la familia en un hroe envidiado
en todo el colegio? As, el activo ms exclusivo con el que
cuenta MasterCard son los nios que saltan al campo de la
mano de los jugadores. Es
una accin nica, nuestra joya
de la corona, que encaja con
nuestro posicionamiento de
marca y funciona muy bien si
lo viralizas en redes sociales.
Cuanto ms diferencial y
emocional eres, mejor te funciona la campaa, asevera
convencido.
La Justicia avala
la reforma de los
estatutos del Madrid
David Molina no duda en calificar a la Champions como el patrocinio ms importante de MasterCard.
mundo digital y social. Ah es

donde estn los fans, las conversaciones, la pasin, que tienen un reflejo inmediato en
las redes. Siempre sin olvidar
que el patrocinio tiene sentido si est ligado al negocio. No
buscamos slo tener visibilidad de marca. Ponemos el foco en cmo podemos aadir
valor y diferenciarnos de
nuestros competidores.
Para medir el retorno de la
inversin lo ms importante
es cuntas personas han estado expuestas a la marca y su
valor en trminos de exposicin, qu supone para el negocio, cunta gente atrae la accin de un banco con una promocin ligada al torneo, el impacto en redes sociales, cuntas nuevas tarjetas, etc., comenta el directivo. Siempre
con el objetivo final de superar los dos dgitos por cada dlar invertido, algo que de mo-
mento siempre se ha cumplido, afirma Molina.
Los nios que saltan

al campo de la mano
de los jugadores son
una accin nica,
la joya de la corona
El patrocinio tiene
sentido si est ligado
al negocio, no
buscamos slo tener
visibilidad de marca
Esquema definido
La duracin del torneo, que
permite una penetracin sostenida en el tiempo, es una de
las principales razones por las
que MasterCard eligi esta
competicin. La Champions
te permite saber el punto
exacto en que se producir un
partido. Tienes un esquema
de trabajo definido, con hitos
muy claros y tiempo suficiente para llegar al cliente a travs
de targets, bancos o promociones, aade.
La otra cara de la moneda
es la excesiva atencin que algunos mercados prestan al
partido que decide el ttulo.
Intentamos desligar la
Champions de la final. Es muy
importante que la activacin
se realice a lo largo de toda la
competicin. Adems, no hay
que olvidar que no es un torneo europeo, sino global. Aunque se juega aqu lo disputan
las estrellas de ftbol mundial, recalca.
MasterCard realiza investigaciones para discernir cules
son las pasiones globales. El
deporte es la ms importante,
pero tambin cuentan con
acuerdos relacionados con la
cultura, los viajes, las compras... Una vez estudiada cul
es la ms relevante para cada
pas intentamos discernir la
importancia de cada accin y
elaboramos una escala de importancia y relacin con el negocio, indica.
Pero no todo tiene cabida.
Recibimos cientos de propuestas, pero no todo se puede patrocinar. Rechazamos
acuerdos relevantes por estar
muy ligados a un equipo, una
escudera o una persona.
Tambin si un cliente est
muy enraizado a una plataforma no tiene sentido competir
con l, porque no aportaramos valor. Cuando cierro un
acuerdo me convierto en la
extensin de su departamento de Mrketing.
Jos Luis Sez, que volvi

ayer al ejercicio de sus funciones como presidente de
la Federacin Espaola de
Baloncesto, ha solicitado autorizacin al CSD para convocar elecciones anticipadas a la presidencia del organismo durante el primer trimestre del ao, un proceso
al que no se presentar.
Mientras, el CSD pidi ayer
al TAD la apertura de expedientes disciplinarios tanto
para Sez, investigado por
presuntas prcticas corruptas, como para ngel Mara
Villar, presidente de la Federacin de Ftbol, y los
responsables econmicos
de ambos organismos.
Jos Luis Sez, presidente de la FEB.
DIRECTIVOS
El Bara se queda sin

fichar por exceso de deuda
A. Zann. Barcelona
Efe
Despus de la prohibicin de
la FIFA al Bara por la que no
se le permiti fichar hasta el
invierno de 2016, el club azulgrana sigue sin acudir al mercado, pero ahora los motivos
hay que buscarlos dentro de
casa. La extrema prudencia
en las incorporaciones que
anunci el pasado octubre la
vicepresidenta econmica
del club, Susana Monje, se ha
transformado en imposibilidad para contratar a nuevos
futbolistas.
Los estatutos del club impiden que la entidad supere
su nivel de deuda en 2,5 veces
el ebitda. Este lmite, autoimpuesto, tiene como finalidad
sanear las finanzas con vistas
a la construccin del Espai
Bara, el proyecto de 600 millones para renovar el campo,
entre otros aspectos.
El club presidido por Josep
Maria Bartomeu cerr la
temporada 2014-15 con una
cifra de negocio de 608 millones de euros, un rcord. Pero
la deuda subi de 287 millones a 328 millones. El ebitda
de la temporada 2014-15 se situ en 105 millones de euros,
de manera que el multiplicador deuda/ebitda (3,1) supera
Gasol jugar finalmente el partido de las estrellas tras ocupar el puesto del lesionado Jimmy Butler.
La inflacin salarial de
la NBA llega al All Star
UN 30% MS Los 24 participantes ganan 378 millones de dlares.
Gasol (7,45), que finalmente
participar como sustituto de
Jimmy Butler. El espaol
acept un sueldo modesto
para la NBA a cambio de
jugar en los Bulls, mientras
que Thomas y Drummond
acaban contrato el ao que
viene y renovarn al alza. Davis ya lo ha hecho y cobrar 21
millones de dlares desde la
prxima campaa.
Algo similar ocurrir con
otras estrellas. Stephen Curry
gana 11,37 millones, pero los
Warriors se tendrn que rascar el bolsillo porque su contrato finaliza al trmino de la
prxima temporada; LeBron
James puede declararse
agente libre al acabar este
ejercicio, en busca de un
acuerdo rcord; y Kevin Durant finaliza su vinculacin
con los Thunder en 2016.
Un All Star con alicientes
El de Toronto es el primer All
Star que se celebra fuera de
EEUU, aunque curiosamente
se trata de la ciudad que acogi el primer partido de la his-
BBVA volver a estar

presente en la cita
patrocinando el Rising
Star Challenge,
que se disputa hoy
toria de la NBA, entre los Toronto Huskies y los New York

Knickerbockers, el 1 de noviembre de 1946.
El fin de semana dar mucho ms de s que el partido
del domingo. BBVA volver a
patrocinar el Rising Stars
Challenge (hoy), que enfrenta
a una seleccin de jugadores
jvenes de EEUU contra otra
del resto del mundo. Mientras, State Farm patrocinar
la jornada del sbado; Taco
Bell, el concurso de habilidades; Foot Locker, el de triples
(el ms interesante, con Curry defendiendo ttulo ante
James Harden, Klay Thompson o Kyle Lowry); y Verizon,
el de mates.
No obstante, la principal
novedad en lo relativo al patrocinio es que las camisetas
del All Star Game llevarn el
logo de Kia, lo que supone la
primera vez que una marca
aparece en una elstica de la
NBA y abre camino al patrocinio de las camisetas de los
equipos en el futuro.
Y todo ello ante los ojos de
decenas de millones de espectadores de 215 pases y muchos ms a travs de Internet:
el ao pasado ms de 780 millones de personas oyeron hablar del All Star a travs de
webs o redes sociales.
La deuda del club

es 3,1 veces su ebitda,
seis dcimas ms
de lo que permiten
los estatutos
Efe
Qu le parecera ganar un
30% ms que hace un ao? Si
usted quiere tener un buen
aumento de sueldo, le recomendamos que juegue en la
NBA. La mejor liga de baloncesto del mundo vive una inflacin salarial de rcord debido al incremento de ingresos de las franquicias por patrocinios y, sobre todo, al contrato de televisin con ESPN
y TNT que ha entrado en vigor en la presente campaa y
que supone 2.600 millones de
dlares por ao.
La mejor muestra de este
aumento de salarios es el All
Star Game que se disputa este
fin de semana en Toronto.
Los 24 jugadores que participarn en el partido de las estrellas cobran 378,65 millones
de dlares, casi un 30% ms
de lo que ingresaron en sus
cuentas los participantes del
ao pasado. Kobe Bryant lidera el listado con 25 millones
de dlares al ao, seguido de
LeBron James (22,97) y Carmelo Anthony (22,87).
En total, siete jugadores sobrepasan los 20 millones de
dlares, mientras que slo
cuatro estn por debajo de 10
millones: Andre Drummond
(3,27), Isaiah Thomas (6,91),
Anthony Davis (7,07) y Pau
Celta y Villarreal
Los problemas financieros
del Bara se han visto en el
mercado de invierno, cuando
el club no ha podido destinar
18 millones para fichar a Nolito, el delantero del Celta.
Tambin se puso sobre la mesa que el Bara recuperar a
Denis Surez, del Villarreal,
por tres millones de euros.
La situacin econmica del
Bara implicar que se retrase la renovacin de Neymar
hasta que no llegue el 1 de julio, una circunstancia que ha
disparado los rumores sobre
el inters de varios clubes por
el astro brasileo.
Todo se fa a que se cumplan las previsiones en el ejercicio 2015-16. Segn Monje,
la ratio de deuda alcanzar el
2,4, con un ebitda de 120 millones y una deuda de 290 millones. En estas circunstancias, el Bara ya podra volver
a los mercados, aunque con
restricciones.
En paralelo, el club, cuyo
plan de negocio es alcanzar
los mil millones de euros en la
temporada 2021-22, sigue negociando las alzas de los patrocinios con Qatar (para obtener ms de 60 millones
anuales) y Nike (para duplicar al menos los 35 millones
que abona por temporada).
Dreamstime
Vctor M. Osorio. Madrid
en seis dcimas el lmite marcado por la Asamblea. Consecuencia: control frreo en los
gastos.
El Bara no ha podido fichar a Nolito,

delantero del Celta.
Otro de los jugadores que interesaban al

club era Denis Surez.
DIRECTIVOS
VIAJES CON SENTIDO
PISTAS
Dreamstime
Mnchester, donde lo industrial

convive con la modernidad
ARQUITECTURA La ciudad inglesa ha sabido reinventarse y mira al futuro.
Destinos
de moda
para viajar
Rosario Fernndez. Mnchester
Pep Guardiola es la ltima estrella que ha decidido hacer

las maletas y afincarse en
Mnchester. Y aunque la ciudad inglesa est ms que nunca de actualidad por este millonario fichaje, no slo del ftbol vive el lugar que ha visto
nacer a grupos de msica como Oasis, The Stone Roses,
The Chemical Brothers o
New Order; y que cont con el
mtico club The Hacienda,
que Michael Winterbotton retrat en su pelcula 24 Hours
Party People.
Y es que si por algo se distingue Mnchester es por haber
sido pionera. Fue la primera
ciudad industrializada del
mundo, algo a lo que, sin duda,
contribuyeron sus canales
especialmente el Canal de
Bridgewater, que conectaba la
ciudad con Liverpool, que
hacen que muchos la consideren la Venecia del Norte. Fue a
finales del XVIII en lo que es
ahora Castlefield donde se
erigi la primera fortificacin
que dio origen a Mamucium,
como se denomin originalmente esta ciudad cuando se
estableci este primer canal
industrial, y en 1830 tambin
termin aqu la primera lnea
de ferrocarril de pasajeros del
mundo. Parte de este legado
industrial se conserva en el
Museo de la Ciencia y la Industria, que exhibe mquinas
y motores de barcos a vapor y
aeroplanos antiguos.
Canales, fbricas, molinos y
edificios de estilo gtico (co-
Tanzania, Chicago, Fez,

Jamaica y Groenlandia
son los destinos que estarn
de moda este ao segn
un listado de Hoteles.com.
En todos ellos hay buenas
excusas para escaparse
en los prximos meses.
Por ejemplo, Fez celebra
el Festival de la Cultura Suf
entre el 6 al 14 de mayo
y Groenlandia ser la sede
de los Juegos de Invierno
del rtico en marzo.
Mens con
burbujas por
San Valentn
En la imagen de arriba, la Catedral de Mnchester, de estilo gtico; sobre estas lneas a la izquierda, canales en el histrico barrio de Castlefield; a la derecha, la noria, con las mejores vistas de la ciudad.
mo la Catedral), neogtico, (el

ayuntamiento), victoriano o
eduardiano conviven con la
modernidad de edificios y rascacielos de cristal. El ms alto
es la Torre Beetham, de 168
Con 168 metros, la Beetham Tower es el edificio ms alto de Mnchester. Sobre estas
lneas y arriba, el hotel Innside, frente a lo que fue en los 80 The Hacienda; y abajo, la
calle Deansgate, donde la arquitectura victoriana contrasta con edificios modernos.
metros de altura, construido

por Ian Simpson. Otros ejemplos de esta arquitectura son el
Manchester Justice Centre,
en Spinningfields, el nuevo
distrito de negocios de la ciudad, as como el Urbis, el
Deansgate N1 y el Manchester Civil Justice Centre.
El espaol Santiago Calatrava tambin ha dejado su impronta con el Trinity Bridge,
algo que an no ha hecho el
mancuniano Norman Foster.
El prximo gran proyecto ser
el diseo de un espacio cultural que llevar el nombre de la
mtica The Factory y que ejecutar el estudio holands
OMA, de Rem Koolhas.
Si las compras son uno de
los motivos de su visita, Market Street es su calle, aunque si
lo que busca son marcas de lujo, visite St Anns Square y
Deansgate, con firmas como
House of Frasier o Harvey Nichols. Vivienne Westwood,
Emporio Armani con un edi-
Gua de viaje
Cmo ir: Iberia, Iberia
Express, Ryanair y British
Airways tienen vuelos diarios.
Dnde alojarse: El hotel
Innside, de Meli, tiene 208
habitaciones y se sita en el
desarrollo urbanstico de
First Street, a poca distancia
de Deansgate y Manchester
Central. Es el primer hotel de
la marca en Reino Unido.
ficio impresionante, DKNY,

Chanel o Herms tambin estn presentes en la ciudad. Y
porque no todo en Inglaterra
son fish & chips, haga una parada en el restaurante italiano
de Jamie Oliver, en Rosso Restaurant o en Browns.
Vivir Mnchester, aunque
sea durante un fin de semana,
le permitir descubrir una ciudad que sin renegar de su pasado, mira al futuro.
Freixenet pondr sus

referencias para maridar los
mens especiales de San
Valentn que han diseado
diferentes restaurantes de
Madrid para celebrar el Da
de los Enamorados. Entre
los lugares que aadirn las
burbujas de Freixenet a sus
platos estn Casa Carolo,
El 38 de Larumbe, Shukran,
Caf de Oriente, Quilombo,
Ana La Santa o el Hotel
Miguel ngel.
Zamora, Burgos
o Granada,
a todo tren
El AVE llegar a Zamora,
Castelln, Burgos, Murcia y
Granada. Weekendesk.es, portal
de escapadas de fin de semana,
ha preparado packs de viajes
cortos a estas ciudades.
Valbusenda Hotel Resort & Spa
de Zamora propone una noche
en habitacin doble, acceso
al spa y visita a una bodega
de la DO de Toro por 197 euros.
El Rice Palacio de Los Blasones
de Burgos incluye una noche
en junior suite, desayuno,
cena y entradas al Museo de la
Evolucin Humana por 119 euros.
DIRECTIVOS
LUCY KELLAWAY
MESAS DEL MUNDO
Una respuesta de vieja

escuela a una amenaza
La cocina amaznica
de Juan Jos Aniceto
Elena Ramn
La semana pasada recib un

email de Henry Gomez, director de Mrketing y Comunicacin de HP Enterprise,
quejndose sobre una columna que haba escrito. En ella,
repet el consejo que su jefa,
Meg Whitman, le dio al pblico en Davos Uno siempre
puede avanzar ms rpido de
lo que piensa e indiqu que
eso no era cierto. El lugarteniente de Whitman me dijo
que estaba decepcionado y
me asegur que haba malinterpretado los comentarios
de su jefa. Y termin con una
amenaza: La direccin del
FT debera considerar el impacto que tienen sus prejuicios sobre las relaciones con
sus anunciantes.
Hace tiempo que no reciba
semejante agresin. Cuando
comenc en el periodismo este tipo de cosas pasaban todo
el tiempo, pero los gritos terminaron con la aparicin de
las relaciones pblicas. Si se
ofenda a un empresario, un
lacayo invitaba a un almuerzo
para decirte lo maravilloso
que era. Sin embargo, estos
desagradables encuentros
han quedado atrs. La forma
de tratar con periodistas agobiantes es ahora el silencio. El
comportamiento en el mundo de los negocios se ha vuelto pasivo-agresivo.
Con ese espritu, me sent a
redactar la respuesta para Gomez. Querido Henry, escrib. Gracias por su mensaje, lo
he ledo y he tomado nota.
Mir lo que haba escrito, y
cambi he tomado nota por
con inters. Y lo envi. Sin
embargo, al hacerlo, me sent
triste. El cambio de los conflictos abiertos por el silencio
no es bueno. Con esta columna, retiro mi primera respues-
Marta Fernndez. Madrid
Meg Whitman dirige Hewlett Packard Enterprise.
ta a Gomez, tomando en su
lugar la versin agresiva y liberadora. l fue violento conmigo y le estoy devolviendo el
favor. Es ms, elijo tener esta
pelea en pblico. La razn
ms importante es que es algo
que me concierne realmente.
Mi meditada respuesta dice:
Querido Henry,
Quiero disculparme por la
falta de sinceridad de mi ltimo email. No le doy las gracias por su mensaje, fue decepcionante. Mi artculo no
albergaba prejuicios y me temo que usted no entiende
nuestro modelo de negocio.
La negativa de mis editores a
tomar en consideracin el impacto de los artculos sobre
los anunciantes es lo que nos
convierte en el peridico que
somos.
En segundo lugar, parece
que usted cree que su jefa tiene que tener razn porque dirige una gran empresa. Segn
mi experiencia, las personas
con grandes puestos a veces
dicen cosas inciertas. Por lo
tanto, no slo es mi deber como columnista anotarlo, sino
el suyo tambin, ya que forma

parte de su equipo.
En tercer lugar, veo que usted est a cargo de los departamentos de Mrketing y Comunicacin. ste ltimo presupone que tiene que ayudar
a su empresa a mejorar la
imagen que tienen los medios
y el mundo sobre su compaa. Su email no le ayuda. Y lo
ms preocupante, como director de Mrketing, es probable que tenga inters en que
los anuncios de su empresa
lleguen al pblico adecuado.
Asumiendo que la decisin de
anunciarse en el FT fue correcta, parecera absurdo
cambiar de rumbo.
Por supuesto, es posible
que usted no tenga la culpa
y que la orden venga de arriba. Quiero pensar bien de
Whitman y no quiero creer
que ella le mandase que me
escribiera. Por favor, dgame
que no es as.
Mis mejores deseos, Lucy.
From the Financial Times 5
[The Financial Times Limited
2016]. All Rights Reserved.
ARTE Y GALERAS
UN MADRID PARA PASEAR
Alfonso Guerra Calle pinta Madrid
y lo hace con paciencia y esmero.
Su Madrid no es bullicioso o
cosmopolita, es una ciudad para dar
paseos, en la que destaca su paisaje.
La exposicin Guerra Calle
de la galera de arte Zccaro hace
un repaso por su obra.
Galera Zccaro.
Hermosilla, 38. Madrid.
Hasta el 29 de febrero.
Durante dos aos, viaj por la

selva ecuatoriana. De la zona
norte, en torno a la provincia
de Sucumbos, hasta el sur,
en Zamora Chinchipe, Juan
Jos Aniceto se dedic a conocer de cerca los productos
en toda su variedad, recetas y
tcnicas de cocina, con la
idea de desarrollar la base de
su cocina, a travs del conocimiento de las comunidades
locales, conviviendo con los
indgenas amaznicas. De
paso, fue contando va redes
sociales su experiencia, lo
que le ha valido convertirse
en uno de los chefs ms reconocidos de Ecuador.
Aniceto se march hace
aos a vivir a la Amazona y
fue all donde empez a conocer productos de los que
no haba odo hablar durante
cuatro aos. Hace tres aos,
arranc su trabajo de investigacin en torno a las cocinas
ancestrales de la Amazona
de Ecuador, que fue presentado en la ltima edicin de
Madrid Fusin, cita en la que
el chef representaba la feria
culinaria de su pas, Races.
En este congreso, Aniceto explic cmo su experiencia
junto a remotas comunidades indgenas le permiti conocer las races culinarias de
su pas en su versin ms primitiva y autntica.
Para probar su cocina, hay
que aguardar a sus esperadas
convocatorias peridicas de
las bautizadas como Cenas
amaznicas. Unas veces en la
selva y otras en ciudades, estas cenas van publicando sus
fechas, casi siempre a travs
de las redes sociales de Aniceto. Con un precio medio de
entre 70 y 80 dlares (62 y 71
euros), suelen ser cenas de
unos siete tiempos para unas
40 personas, con platos que
pueden usar ingredientes como gusanos y hormigas,
aclara el chef, que lleva la cara
pintada como un indgena.
Tuve que elegir entre selva y negocio, dice. Adems,
Aniceto organiza eventos
puntuales en torno a su propuesta. Ms all del negocio
y del rdito econmico, me
mueve un inters por culturizar y comunicar mi investigacin. Con todo, cuando
cumplamos cinco aos del
proyecto, montaremos un
restaurante permanente de
cocina amaznica.
Su proyecto de investigacin, titulado Cocinas Ances-
CENAS AMAZNICAS
Informacin sobre convocatorias
de cenas: Cuenta de Twitter de Juan
Jos Aniceto, @juanjoaniceto
Precio: 70 y 80 dlares (62 y 71 euros).
El chef Juan
Jos Aniceto
explic en
Madrid
Fusin
su concepto
de cocina
con races
amaznicas.
trales de la Amazona del

Ecuador, es el resultado de la
colaboracin entre Aniceto y
profesores e investigadores
de la Universidad Estatal
Amaznica. Sus conclusiones estn siendo ahora documentadas en un libro, que se
publicar este ao. Es la forma de preservar nuestra verdadera identidad culinaria,
en un pas con plurinacionalidad y variedad de etnias,
argumenta. Unos cien indgenas colaboran en este proyecto, con el nico inters
de que se d a conocer la cocina ancestral de nuestro pas.
FOGN CURIOSO
Una asignatura pendiente en Ecuador
es aprender a consumir por estaciones,
destaca Aniceto. De los fogones de Aniceto,
pueden salir platos de nombres imposibles
e ingredientes casi desconocidos para
un europeo, vinculados a comunidades
de la selva ecuatoriana, como la Chicha
de chonta y la de pelma de los Shuar;
los Pinchos de patasmuyo de los Kichwas;
la Piraa asada al estilo Waorani; o la Faria
de los Siona.
TORMENTA EN LOS MERCADOS
Anticipa la bolsa una recesin?
esde los mximos del pasado

abril, los ndices europeos han
cado cerca de un 30% en promedio, frente a apenas un 10% los ndices norteamericanos. Esto sucede, adems, contra todo pronstico, pues Europa apareca en general como el rea
de inversin favorita para los analistas
en los ltimos tiempos. La percepcin
de que Europa apenas est iniciando su
proceso de recuperacin, frente a un
ciclo ya maduro en EEUU tras seis
aos de expansin, era el argumento
detrs de esta tesis. Cmo explicar entonces el tsunami que est arrasando
las bolsas europeas?
Si tomamos un poco de perspectiva
podemos comprobar que la rentabilidad de los ndices europeos y norteamericanos desde el final de la crisis del
euro junio 2012, whatever it takes
hasta hoy ha sido casi idntica, pero las
fluctuaciones de los europeos son mucho ms acusadas: suben ms en las fases alcistas y caen ms en las correcciones. Dentro de esta caracterstica general destaca la fortsima subida de los ndices europeos en los primeros meses
de 2015. En apenas cuatro meses el Eurostoxx 50 subi ms de un 30% frente
a un tono mucho ms plano en EEUU.
Detrs de esa subida estaba el anuncio
del QE del BCE, la depreciacin del euro y la cada del precio del crudo.
Europa se puso de moda como el
nuevo punto caliente de la inversin, lo
que dio lugar a una mini-burbuja de la
que ahora estamos sufriendo las consecuencias. Al menos en parte, por tanto,
la intensidad de la correccin europea
valorada, pero s nos dice que las expectativas de rentabilidad a largo plazo
desde los niveles actuales son ms que
razonables.
El grfico del Dax alemn (sin dividendos) refleja que desde el final del
mercado bajista de 2008-09 el ndice
est siguiendo una tendencia alcista
con una pendiente del 9% anual, perfectamente sostenible a largo plazo
mientras se mantenga un crecimiento
moderado de la economa. Si as fuera,
la correccin reciente debera tender a
estabilizarse en prximas semanas/meses en niveles no muy lejanos a
los actuales dejando paso, ms adelante, a la continuidad del ciclo alcista.
La correccin en Europa est siendo
sin duda importante, El Dax ha cado
Efe
Nicols Lpez
Medina
responde a unos excesos alcistas anteriores que ahora se han corregido.

La explicacin econmica de esta
correccin sera que el mercado est
ajustando unas expectativas un tanto
irracionales que se crearon sobre la recuperacin europea, y en particular sobre el crecimiento potencial de los beneficios. Las expectativas de que la cada del euro y del petrleo iban a reforzar la recuperacin de los beneficios
muy lejos de sus niveles previos a la
crisis parecen haberse desinflado.
La crisis de China y otros emergentes, el temor a una desaceleracin en
EEUU y especialmente las expectativas de una inflacin muy baja, reforzada por la cada de las materias primas,
han cambiado totalmente la narrativa
del mercado. Ahora volvemos a pensar
en un escenario caracterizado por un
crecimiento modesto a largo plazo en
un entorno deflacionista, y la cada de
las bolsas puede verse como un ajuste
de las valoraciones.
Este es un escenario que tiene bastante fundamento pero, de ser as, la
cada de la Bolsa debera encontrar soporte cuando las valoraciones sean razonables para un entorno de menor
crecimiento. No es posible determinar
cul es el nivel razonable exacto de las
valoraciones pero, en mi opinin, en
Europa ya lo habramos rebasado.
Niveles de rentabilidad por dividendo de los ndices, por encima del 3%, o
ratios como el Precio/Valor Contable
en el entorno de 1x, reflejan sin duda
una bolsa barata salvo que pensemos
que estamos ante una nueva recesin.
Esto no quiere decir necesariamente
que estemos ya en un suelo de mercado, pues ya sabemos que los mercados
tienden a exagerar los movimientos
tanto al alza como a la baja y la bolsa se
puede mantener mucho tiempo infra-
El Ibex ha cado un 18,8% en el ao.
un 33% y podra llegar a caer un 38%.

Pese a ello el Dax, al igual que los ndices norteamericanos, no ha dado una
seal de que vamos a una nueva gran
crisis y es posible entender su correccin como parte de la volatilidad normal dentro de un ciclo alcista de largo
plazo. En momentos de fuertes cadas
de la bolsa como la actual los pronsticos pesimistas se disparan. En estos
das podemos leer comparaciones con
la crisis de 2008-09 y en particular con
la crisis bancaria que fue el detonante
de la Gran Recesin. Para unos las
quiebras en el sector energtico jugarn ahora el papel de las quiebras hipotecarias de entonces; para otros el
Deutsche Bank se perfila como el nuevo Lehman Brothers. Como si lo de
Lehman se hubiera visto venir!
Pero las cadas de las cotizaciones
bancarias no tienen nada que ver con
las crisis recientes. Ni anticipan una
oleada de quiebras, ni van a ser el origen de una recesin. Bsicamente responden al deterioro de las expectativas
de inflacin y al estrechamiento de
mrgenes, que se traducen en unas expectativas de rentabilidad peores de lo
que se pensaba hace unos meses.
La conjuncin de la presin regulatoria para aumentar las ratios de capital
y el escenario de tipos de inters cero o
negativos sin duda justifican un ajuste
de las valoraciones, y su intensidad depender de cmo de lejos site el mercado el escenario de normalizacin de
los tipos de inters.
Los bancos tienen un problema de
rentabilidad, pero no de solvencia o liquidez como sucedi en las pasadas
crisis. La cada de la deuda subordinada bancaria (Preferentes, CoCos, etc.)
es consecuencia del temor a una rentabilidad baja y de la posibilidad de que
algunos bancos opten por no pagar al-
gunos cupones para seguir reforzando

su capital, aunque es muy improbable.
Tambin por la creciente percepcin
de que los rescates con dinero pblico
se han acabado y ahora van a ser los tenedores de bonos, adems de los accionistas, los que van a asumir la factura, lo
que implica un aumento de la percepcin de riesgo de esos productos.
Un indicador clave para medir el
riesgo de crdito en el sector bancario
es el diferencial entre los tipos interbancarios y el OIS (Overnight Index
Swap). Simplificando, sera una medida del diferencial entre los tipos a los
que se prestan entre s los bancos a 3
meses y los del banco central a un da.
Antes de 2007 el diferencial entre ambos era prcticamente cero pero en el
verano de 2007, cuando afloraron los
problemas con las hipotecas subprime,
el diferencial se dispar por primera
vez. Con la crisis de Lehman alcanz
niveles estratosfricos, y de nuevo en la
crisis del euro en 2011-12 volvi a aumentar considerablemente. Desde entonces la situacin se ha normalizado y
se mantienen en niveles bajos reflejando que el riesgo de crdito entre los
bancos es muy bajo pese a las turbulencias de los mercados.
En definitiva, me parece que la lectura que se est haciendo de las turbulencias de los mercados es excesivamente
pesimista, como por otra parte es habitual. No es que el deterioro de la economa est provocando la cada de los
mercados, sino que es la propia cada
de los activos de riesgo la que dispara la
percepcin de que vamos hacia una
nueva crisis econmica. La bolsa no es
un indicador fiable para anticipar una
recesin, aunque en ocasiones acierta.
Esperemos que esta no sea una de ellas.
Director de Anlisis de M&G
Valores AV
Yellen se preocupa por las cadas en las bolsas

Robert
Tornabell
a presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, compareci el

pasado mircoles ante la comisin de finanzas del Congreso de Estados Unidos. Se esperaban con mucha
expectacin sus declaraciones, pues la
presidenta del FMI haba dicho a la
Fed que la economa global no estaba
en condiciones de otro aumento de los
tipos oficiales de inters. Yellen advirti de que no se daran las posibles pautas de las decisiones sobre los tipos de
inters, que algunos consejeros haban
anticipado en cuatro aumentos en el
ao, uno por trimestre. Dio a entender
que era menos probable un aumento a
muy corto plazo y advirti de que, si las
turbulencias de los mercados globales
persisten, podran perjudicar el creci-
miento de Estados Unidos y el empleo.

De manera especial puso el acento en
los riesgos para stos de la evolucin de
China. No es frecuente, cuando menos
en la Zona Euro, que la presidenta del
mayor banco central comente que le
preocupan los recientes descensos de
las cotizaciones en bolsa, el aumento de
los costes de financiacin para los prestatarios con ms riesgo y, desde luego,
la revalorizacin del dlar.
Sin duda, Yellen conoca muy bien
que bajaron las acciones de algunos
bancos que financiaron las explotaciones de petrleo por presin hidrulica.
La extraccin de petrleo y gas se financi un 80% mediante deuda, en
muchos casos bonos de baja calidad y
el resto con recursos propios. El mercado secundario de esos bonos est sufriendo un serio deterioro que contagia
a otros sectores y perjudica el valor de
las acciones de los bancos, aunque para
las grandes entidades los activos ligados al petrleo no van ms all del 3%
de su balance. El ndice financiero de

S&P ha perdido en pocas semanas ms
del 16%. Las declaraciones de Yellen
son esenciales para las bolsas de Europa, pues si en el caso del Ibex 35 en enero se registraron las mayores prdidas
de los ltimos aos, que empezaron en
realidad en noviembre y diciembre, la
recuperacin de la banca americana favorecer la mejora de los bancos europeos y del resto de sectores.
Los dos objetivos de la Fed, a diferencia de los del BCE, son una inflacin
del 2% y maximizar el crecimiento de
la actividad econmica y el empleo. El
BCE persigue slo una inflacin del
2%, pero sin sobrepasarla.
Las declaraciones de Yellen llegaron
cuando ya el Ibex 35 llevaba horas al alza y, a pesar de que los futuros que en la
madrugada marcan el signo de Wall
Street eran positivos, no influy en el
cierre del mircoles.
En la crisis de las bolsas europeas
existe un bucle perverso, que se pro-
dujo en tres fases. La desconfianza en

el sistema financiero aument la aversin al riesgo de los inversores respecto a los bancos europeos. Esa desconfianza se aliment por el temor de los
tenedores de deuda senior de la deuda
contingente convertible en acciones.
Cuanto mayor fue la desconfianza ms
contratos de seguro de riesgo de quiebra se suscribieron en el mercado de
Londres. En la peor sesin, las acciones de Deutsche Bank llegaron a bajar
ms de un 10% y la confianza se recuper cuando el banco anunci que estaba dispuesto a recomprar por valor
de miles de millones de euros sus emisiones de deuda. El propio ministro
alemn de finanzas, Wolfgang
Schable, manifest que no tena ninguna preocupacin sobre la solvencia
del banco.
El mircoles 10, en todas las bolsas
europeas se registraron importantes
avances en los precios de las acciones
bancarias, encabezadas por Deutsche
Bank, UniCredit, BNP SocGec y otros

grandes bancos. El Ibex 35 tuvo la misma reaccin y los bancos tuvieron alzas entre el 4% al 6,25%, que arrastraron al resto de sectores. Se registr la
segunda mayor alza en lo que va del
ao, 2,73% y se recuper el nivel por
encima de los ocho mil cien puntos de
Ibex 35.
Para concluir, las declaraciones de la
gobernadora Yellen han tenido poca
influencia en nuestra bolsa, porque a
media maana del jueves 11 los bancos
perdan ms del 5%. Pero su mensaje
puede influir en el BCE, porque mientras las polticas de inyecciones masivas de liquidez de la Fed multiplicaron
desde marzo 2009 dos veces y media el
ndice S&P 500, las que el Mario
Draghi realiz en 2015 no mejoraron el
comportamiento de los bancos, que en
los ltimos cuatro meses han perdido
en bolsa ms de un 30%.
Profesor emrito URL y exdecano
ESADE Business School
TORMENTA EN LOS MERCADOS
Urge atajar la ola de desconfianza

economa si persiste la tormenta. Bien est esta advertencia, aunque se antoje respuesta insuficiente.
Slo una actuacin coordinada y contundente de
los principales banqueros centrales podra salvar
los muebles antes de que la situacin escape a todo
control. Una desiderata ms fcil de enunciar que
de cumplir, cuando cada cual persigue librarse de
la quema con planteamientos divergentes. Empezando por la Reserva Federal cuyo reciente viraje
le resta margen de maniobra para sumarse al carro.
Nadie entendera que enterrase su nueva poltica
menos de dos meses despus de adoptarla. Tampoco se libra de contradicciones la zona euro incapaz
de acompaar los estmulos monetarios con un enfoque algo ms acomodaticio de la fiscal. Recurrir
como nico remedio a cebar la mquina de billetes
incrementa los temores a renovadas dificultades
para la banca, al margen de distorsionar a trmino
una situacin tan artificiosa la asignacin de recursos, sin obtener a cambio resultados tangibles.
Con todo lo peor es la ausencia de respuesta. Nos
encaminamos hacia una situacin crtica de consecuencias imprevisibles, sin que nadie ponga coto y
reaccione a la altura de las circunstancias. Sobran
actitudes de reserva y diletantismo cuando la casa
empieza a arder por los cuatro costados. Los especuladores siempre atentos a toda debilidad descuentan un prolongado periodo de indefinicin.
Hacen as su agosto apostando sobre seguro con
escaso riesgo de pillarse los dedos. Una situacin
de inestabilidad que se prolongar mientras bancos
centrales y gobiernos no atajen de raz esta espiral
bajista. Esperemos que no acten cuando resulte
demasiado tarde.
Juan Pedro
Marn Arrese
Efe
i el exceso de confianza en la capacidad auto-reguladora del sistema condujo a la catstrofe de 2008, ahora una desmedida desconfianza puede arrastrarnos de nuevo al borde del
abismo. No me refiero a unas bolsas cuyo desplome
atizan tanto la inevitable correccin tras las cotas
alcanzadas como un clima enrarecido donde slo
se descuentan malas noticias negativas y temores
desproporcionados. Sin ocultar que existen motivos de preocupacin, la estampida hacia la seguridad corre el riesgo de desencadenar aquello de lo
que se quiere huir. Porque de consumarse los peores pronsticos ningn refugio por blindado que
parezca resultar seguro.
Nunca nos recuperamos por entero del batacazo
sufrido hace siete aos, alimentando las masivas inyecciones de liquidez tan slo una equvoca impresin de vuelta a la normalidad. Se elevaron los precios de los activos pero el crecimiento a la postre no
logr el ansiado despegue. As las cosas, ha bastado
un cambio de rumbo en la poltica de la Reserva Federal para que el frgil andamiaje quedara al descubierto. Lo dems ha aflorado por aadidura. Desde
el intento de China de despegarse de la revaluacin
del dlar, acentuando sus propios problemas, hasta
el contagio experimentado por sus socios emergentes, amn de los serios problemas que atenazan
a los restantes productores de petrleo.
Tampoco se resolvi del todo la profunda crisis
financiera. Pese a los ingentes esfuerzos de saneamiento la dbil coyuntura y los muy bajos niveles
de tipos han obstaculizado la normalizacin en el
sector bancario. El mantenimiento artificial de
agujeros a la espera de tiempos mejores ha conducido a crisis larvadas que afloran ahora en el peor
momento. La crisis de los emergentes est amenazando con trasladarse a las economas ms desarrolladas, dibujando un negro panorama de creciente desaceleracin. En este ro revuelto, la volatilidad vuelve a manifestar su cara menos amable,
al endurecer las condiciones crediticias y pillar a
contrapi tanto a Estados como a empresas endeudados hasta las cejas. Si las grandes corporaciones
al otro lado del Atlntico han acentuado su apalancamiento en un billn de dlares al calor de la excepcionalidad de la poltica monetaria, Europa no
le ha ido a la zaga. Ahora los mercados se interrogan sobre la sostenibilidad de ms de un deudor.
No en balde los vaivenes han incrementado el coste
del dinero en todos los tramos como si la Reserva
Federal hubiese operado cuatro subidas de tipos.
No es de extraar que Janet Yellen se haya apresurado a subrayar los riesgos de degradacin de la
Expectativas racionales
La presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen.
Miguel
Cardoso
oy parte de una secta. Cuando menos esa es la percepcin que tienen

muchos economistas cuando les digo que estudi el doctorado en Minnesota.
Desde el ao 2000, seis personas que estudiaron o que desarrollaron la parte ms importante de su agenda de investigacin en
la facultad de economa de la Universidad
de Minnesota han sido reconocidas con el
premio Nbel. A pesar de esto, los minesotos (como nos llaman aqu en Espaa),
tendemos a crear recelo en parte de la profesin por la vehemente defensa que hacen
algunos miembros de la secta de cierto tipo
de metodologa y supuestos. De estos ltimos, uno de los que causan mayor controversia es el de asumir que los agentes toman decisiones racionalmente. Lo interesante es que, este supuesto puede ser especialmente til para entender las posibles
respuestas a un incremento de la incertidumbre sobre las polticas que se han de
implementar en Espaa durante los prximos aos.
Por ejemplo, considrese el caso de un
empresario que enfrenta un escenario donde los costes fijos de una inversin son elevados, o donde el proceso de contratacin
es reversible slo ante el pago de elevadas
indemnizaciones. El incremento de la volatilidad puede hacer que, racionalmente, dicho empresario retrase el gasto en capital o
la contratacin indefinida. Lo mismo pasa
con una familia que enfrenta la compra de
un bien poco lquido, con un coste elevado y
que implica la contratacin de un crdito a
largo plazo. Ante la mayor incertidumbre,
se tendern a retrasar las decisiones de
compra de vivienda o automviles. Adicionalmente, la mayor incertidumbre puede
traducirse en un aumento del coste de financiacin de la economa, o una reduccin
abrupta del precio de los activos financieros. Ambos efectos reducirn la demanda
por financiacin y tendrn un impacto negativo sobre la actividad.
A este respecto, la economa espaola enfrenta un grado de incertidumbre particularmente elevado, con una acumulacin de
riesgos atpica que podra ralentizar o incluso detener la recuperacin. Por ejemplo,
durante las ltimas semanas se ha producido un incremento de la volatilidad en los
mercados de capitales y, de mantenerse en

el tiempo, esta inseguridad terminara inevitablemente trasladndose a la actividad
econmica. Como ejemplo, valga la siguiente sensibilidad: por cada 10% de cada sostenida en el tiempo de la riqueza financiera
neta (altamente correlacionada con el
IBEX), el consumo tiende a reducirse un 1%
durante los siguientes cuatro trimestres.
A nivel domstico, la incertidumbre sobre la poltica econmica, que habr de implementarse durante los prximos aos, ha
aumentado durante el mes de enero, como
se observa en parte del deterioro de la confianza (tanto del consumidor como de los
empresarios) y de la prima de riesgo. Este
empeoramiento de las expectativas podra
tener un efecto moderado de resolverse de
forma expedita. Sin embargo, de mantenerse por los prximos 6 meses, el PIB de la
economa espaola podra crecer alrededor
de un punto y medio menos que en un escenario donde dicha incertidumbre revirtiera
rpidamente. Un ejemplo del impacto de
dicha volatilidad podra estarse viendo ya
en el sector inmobiliario, especialmente expuesto al riesgo regulatorio. Aunque el crecimiento interanual presenta tasas todava
de dos dgitos, esto refleja aumentos importantes intertrimestrales observados a inicios del ao anterior. Desde entonces, la demanda se encuentra estancada.
Asimismo, hay que considerar el riesgo
de que esta incertidumbre vaya en aumento, por ejemplo, como consecuencia
de la probable desviacin respecto a la
meta de dficit pblico. Los ltimos datos
observados y los presupuestos vigentes,
apuntan a que la desviacin podra alcanzar el 0,6% del PIB. En ausencia de polticas discrecionales, dicho desequilibrio no
se habra producido, ya que la recuperacin cclica habra sido suficiente para reducir el dficit pblico hasta los niveles
consistentes con los compromisos adquiridos. Si no se implementan medidas que
ayuden a corregir la desviacin de manera
creble, la recuperacin puede ponerse en
peligro, ya que un tensionamiento de las
condiciones de financiacin de la economa espaola limitara el impacto de la poltica monetaria. Hacia delante, hay que
esperar que la racionalidad no se quede
slo en las expectativas y que durante los
prximos meses llegue hasta las polticas,
de tal manera que estas ayuden a disminuir la incertidumbre.
Economista jefe de la Unidad de Espaa
de BBVA Research
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Viernes, 12 de febrero de 2016
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UN EQUIPO INTERNACIONAL DE CIENTFICOS HA LOGRADO OBSERVAR POR PRIMERA VEZ LAS ONDAS GRAVITACIONALES, UN FENMENO QUE PREDIJO EL FSICO ALEMN
HACE CIEN AOS. EN UNA MULTITUDINARIA COMPARECENCIA EN WASHINGTON, EL GRUPO INVESTIGADOR AFIRMA QUE SE ABRE UNA NUEVA VENTANA AL UNIVERSO.
Einstein tena razn en su teora

sobre las ondas gravitacionales
EL TIEMPO
MXIMA
Nasa
ra de la Relatividad, Einstein
descubri que los objetos que
se mueven en el universo producen distorsiones del espacio-tiempo que se propagan
por todo el cosmos, como si se
tratara de una especie de tejido en el que se desarrolla todo
lo que se sucede. Y esas distorsiones (ondulaciones) son
las ondas gravitacionales.
Los cientficos aseguran
que ahora se podrn entender
los mecanismos por los que se
producen algunos de los sucesos ms violentos del cos-
Se ha registrado
el eco en la Tierra
de la fusin de dos
agujeros negros hace
mil millones de aos
mos, como las colisiones entre agujeros negros o las explosiones de estrellas. Dicen
que se podr estudiar lo que
pas un milisegundo despus
del Big Bang.
Las ondas gravitacionales
detectadas se produjeron du-
ESPAA
Ciudad
MNIMA
22
Tenerife
Zaragoza
El cientfico britnico
Stephen Hawking mostr
ayer su entusiasmo, y
asegur que gracias a la
confirmacin de las ondas
gravitacionales se podrn
ver algunas reliquias del
universo muy temprano,
justo despus del Big
Bang. El responsable en
Grfica facilitada por la NASA que

muestra las ondas gravitacionales
formadas por dos neutrones
binarios. Abajo, Roni Gross, de la
Universidad Hebrea de Jerusaln,
ensea los manuscritos de Einstein.
M.G. Madrid
Seoras y seores: hemos detectado las ondas gravitacionales. Lo hemos conseguido.

Con estas solemnes palabras,
David Reitze, director ejecutivo del Observatorio de Ondas
Gravitacionales con Interfermetro (LIGO), anunci
ayer al mundo uno de los hallazgos cientficos ms trascendentes de los ltimos aos,
que permitir comprender
mejor el origen del universo.
Cien aos despus de que
Albert Einstein formulara con
su Teora de la Relatividad la
existencia de las ondas gravitacionales una especie de
olas en el cosmos, se ha confirmado que el fsico de origen
alemn tena razn. El Proyecto LIGO, en el que participan mil cientficos de universidades de 16 pases, registr
por primera vez el pasado 14
de septiembre las ondas gravitacionales, el eco en la Tierra
de la fusin de dos agujeros
negros que ocurri hace unos
1.000 millones de aos.
El revuelo internacional se
explica porque es la primera
deteccin directa de ondas
gravitacionales, y tambin la
primera observacin de la fusin de un sistema binario de
agujeros negros. Con la Teo-
El entusiasmo
de Hawking y de
otros cientficos
paso de las ondas gravitacionales, situados en Livingston

(Louisiana) y en Hanford
(Washington), a 3.000 kilmetros uno del otro, informa
Efe.
Por parte espaola, el nico
equipo que participa en este
proyecto es el Grupo de Gravitacin y Relatividad de la
Universidad de las Islas Baleares. El austraco Sasha Husa, que investiga en esta universidad, ha sido uno de los
supervisores del grupo cientfico internacional.
EUROPA
Mx.
Mn.
Condiciones
A Corua
16
12
Lluvioso
Barcelona
20
11
Bilbao
15
Madrid
14
Mlaga
21
P. Mallorca
19
PLNTALE CARA AL HAMBRE:
SIEMBRA
rante la fraccin final de un

segundo de la fusin de dos
agujeros negros en uno ms
masivo. Esa colisin haba
sido predicha, pero nunca
observada. El choque ocurri
a una distancia de ms de
1.000 millones de aos luz,
por lo que se ha observado un
evento que sucedi en un
tiempo y una galaxia muy lejanos. LIGO es un sistema de
dos detectores idnticos
construidos para localizar vibraciones extremadamente
pequeas generadas por el
Ciudad
Mx.
Mn.
Condiciones
Sevilla
17
12
Lluvioso
Lluvioso
Tenerife
22
17
Lluvioso
Toledo
15
10
10
Lluvioso
Valencia
22
14
14
Lluvioso
Valladolid
14
Nuboso
Zaragoza
17
Nuboso
Ciudad
Francia del Proyecto Virgo,

Benot Mours, dijo que
ste es comienzo de una
gran aventura. Para
el director del Instituto Max
Planck de Fsica de
Hannover, Karsten
Danzmann, el avance tiene
potencial de Nobel. Lo
calific como uno de los
descubrimientos cientficos
ms importantes en los
ltimos aos, comparable
a la determinacin de la
estructura del ADN.
MUNDO
Mx.
Mn.
Condiciones
msterdam
-1
Nuboso
Londres
Nuboso
Berln
-2
Nuboso
Mosc
-1
Nieve
Lluvioso
Bruselas
-1
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Praga
-2
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Estocolmo
-4
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Roma
14
Despejado
Nueva York
Lluvioso
Ginebra
Lluvioso
Viena
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Rabat
Lisboa
17
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Zurich
Nieve
Tokio
12
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a
d
r
e
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c
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Ciudad
Mx.
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Mx.
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Buenos Aires 31
Ciudad
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Mxico
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Miami
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Despejado
-3
-7
Despejado
20
12
Nuboso
10
Nuboso
2016
VIERNES 12
de FEBRERO
Da del Ayuno Voluntario
Millones de personas pasan hambre en el mundo

Ponte en su lugaR
ayuna y dona lo que te ahorras ese da a Manos unidas
900 811 888
manosunidas.org
ENTREVISTA
STONE DESIGNS i CADA VEZ SE RESPETA MS EL MEDIOAMBIENTE

EN VENTA
Quiere vivir como Thatcher, Obama o
Zapatero? Puede hacerlo en una de sus casas
LONDRES
Suplemento semanal/N 117
12 de febrero de 2016
Guerra de altura en la capital britnica
BARCELONA ACOGER 95.000 PERSONAS POR EL MOBILE WORLD CONGRESS
Punto de encuentro
Londres, Pars y Barcelona
son, por este orden, los
principales destinos de
congresos en Europa
Loreto Ruiz-Ocaa. Madrid.
Barcelona es una ciudad completa:

tiene un tamao abordable pero a la
vez est a la ltima en servicios, tecnologa, hostelera y cultura. Disfruta de buen clima, tiene ambiente cosmopolita y buenas conexiones de
transporte. stas son solo algunas de
las razones que atraen cada ao a decenas de miles de visitantes profesionales que acuden a la capital catalana
para participar en algn evento. De
2012 a 2015 se han celebrado 142
congresos, lo que la sita en el tercer
puesto del rnking europeo, precedida slo por Londres y Pars, y en
los diez primeros puestos a nivel
mundial. A estos encuentros, habra
que sumar tambin numerosas convenciones privadas de empresas entre las que destacan las relacionadas
con tecnologa y medicina.
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Pasa a la pgina 2 >
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del MWC se sitan a la
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ih] hk_]h] ~] %Yk%
k ~] e_]hk%]
P_W]hk]
El 79,7% de los
clientes de hostelera
son residentes en
el extranjero
El WTC (World Trade Center) es un

complejo empresarial en el Muelle
de Barcelona que cuenta tambin
con salas de congresos y reuniones
que suman 4.000 metros cuadrados
con vistas al Mediterrneo.
Ya a 20 kilmetros de la capital, en
Montmel, se encuentra el Circuit
de Catalunya, que ms all del espectculo del motor, es un espacio multifuncional de 40.000 metros cuadrados acondicionados con todos los
servicios necesarios para celebrar
eventos.
ral barcelons. Lo componen dos

edificios, el Centro de Convenciones
y el Auditorio Frum, unidos por
una rambla subterrnea.
El Palau de Congresos de Catalunya tiene menor tamao pero la gran
baza de estar situado en la prestigiosa Avenida Diagonal de Barcelona, el
centro financiero y comercial de la
ciudad. La superficie mxima de exposicin es de ms de 4.000 metros
cuadrados y tiene capacidad para
acoger hasta 3.000 personas.
Alojamientos
Barcelona cerr el ao 2015 con un
rcord absoluto de ocupacin hotelera: 7.093.372 personas pernoctaron en sus hoteles, superando la anterior marca histrica de 2011 con
6,9 millones de viajeros. La capital
catalana tiene un parque de 372 establecimientos hoteleros con 34.389
habitaciones, que equivalen a 67.458
plazas. En momentos puntuales, como la prxima semana con la celebracin del MWC, la oferta es insuficiente. El cartel de lleno cuelga prcticamente en todos los establecimientos, por lo que el alojamiento
colaborativo en viviendas privadas
de plataformas de alquiler online es
una alternativa.
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< Viene de la pgina 1
El Mobile World Congress (MWC)

es, con diferencia, el evento que consigue reunir a un mayor nmero de
asistentes. Desde su traslado a Barcelona en 2006 antes se desarrollaba en Londres y despus en Cannes, el crecimiento ha sido constante; salvo un pequeo bajn en
2009 y 2010. En 2013, el lugar de celebracin pas a la Fira Barcelona y
desde 2014 se celebra entre los dos
espacios que sta tiene: Fira Gran
Via y Fira Montjuic. Entre ambos suman cerca de 400.000 metros cuadrados de superficie expositiva, distribuida en 14 pabellones y dos centros para congresos. La distancia entre los dos recintos no llega a cuatro
kilmetros y ambos estn muy cerca
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Barcelona cerr
el 2015 con un rcord
absoluto de ocupacin
hotelera
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del aeropuerto, una baza esencial

para los que no quieren pernoctar.
Sin embargo, la mayora de los visitantes de congresos pasa de media
dos das en la ciudad, lo que genera
un gran impacto econmico. Tan solo en la edicin de este ao del MWC
se esperan 95.000 visitantes de unos
200 pases y unos ingresos para la
ciudad que llegan a los 450 millones
de euros.
Las cuatro ltimas ediciones del
MWC estn a la cabeza de los con-
rkh_%s% ?e%k]Rk
gresos que ms personas han reunido en Barcelona, y no es hasta el

cuarto puesto cuando nos encontramos con el Congreso Europeo de
Cardiologa.
Espacios de vanguardia
La oferta de espacios de convenciones en la Ciudad Condal va mucho
ms all de Fira Barcelona. El CCIB
(Centre Convencions Internacional
de Barcelona) ofrece 100.000 metros cuadrados en el reformado lito-
CERCA DE FIRA BARCELONA
Con jardn y piscina

L Casa La Marina del Prat Vermell se encuentra
en el distrito de Sants-Montjuc, muy prximo
a la feria. Son 350 metros cuadrados de vivienda
independiente con exquisita decoracin. Tiene
piscina, jardn, aire acondicionado y calefaccin.
Lujoso dplex con terraza

Cuenta con televisin en todas las estancias y WiFi.
L Alquila: HomeAway.
L Capacidad: 12 personas.
L 274 euros/noche.
L Apartamento de 45 metros cuadrados

en distribucin dplex a pocos minutos a pie
de la famosa Fuente Mgica de Montjuic y la Fira
de Barcelona. Moderna decoracin, televisin
de 43 pulgadas y WiFi. Tiene una impresionante
terraza en la azotea con zona chill-out y solarium.

L Alquila: Airbnb.
L Capacidad: Cuatro huspedes.
L 170 euros/noche.
EN EL CENTRO DE BARCELONA
Relax en la azotea
En el barrio del lujo
L Dplex de 300 metros cuadrados con piscina

y terraza a pocos minutos del Paseo de Gracia.
Tiene cuatro dormitorios, dos baos, un aseo
y dos cocinas (una en la terraza, perfecta
para planes exteriores).
L Exquisito piso de diseo en el numero 46 de

Paseo de Gracia, con vistas a la Casa Batll de
Gaud. Tiene 220 metros cuadrados con cuatro
habitaciones dobles (dos en suite), tres baos,
amplio vestidor, preciosa cocina y dos balcones.
L Alquila: Airbnb.
L Capacidad: 12 personas.
L Capacidad: Nueve personas.
L 274 euros/noche.
L 675 euros/noche.
Vistas a la
Sagrada Familia
L Romntico piso de 60
metros cuadrados y dos
dormitorios a 25 metros
del famoso templo. Cuenta
con una terraza comunitaria
con espectaculares vistas
y dos zonas: comedor
y solarium. Diseo moderno,
un bao completo y un aseo.
L Capacidad: Seis personas.
L 215 euros/noche.
A 15 minutos del aeropuerto del Prat

L Espectacular vivienda
adosada de 320 metros
cuadrados junto a
la Gran Va de LHospitalet.
Cuenta con cinco
habitaciones entre
la segunda planta y la
tercera. En la baja estn
las zonas ms pblicas,
una zona de lavadero
y el garaje con capacidad
para dos coches. Todas
estas estancias de servicio
tienen luz natural por
varios tragaluces que las
vertebran. Tiene jardn
delantero y trasero, en
el ltimo encontramos
una piscina de 35 metros
cuadrados. Adems las
habitaciones principales
de las plantas altas tienen
amplias terrazas.
Apartamento con
patio junto a Sants
L Luminoso apartamento de dos dormitorios
con un encantador patio en la planta baja de un
edificio Art Nouveau. Piscina de cuatro metros
de largo. Tiene WiFi con conexin por cable y se
encuentra muy cerca de la Estacin de Sants.
L Alquila: Airbnb.
L Capacidad: Cuatro huspedes.
L 399 euros/noche.
Con el encanto de la
arquitectura catalana
L Este apartamento de 68 metros cuadrados est
en la Nova Esquerra de LEixample, en una finca
clsica rehabilitada de 1940 donde se han
conservado los techos de bovedilla catalana
y el ladrillo visto. La casa est dotada con domtica
y tiene chimenea en el saln as como dos balcones.
L Vende: Engel & Vlkers.
L 950.000 euros.
L 425.000 euros.
En revisin Tres megaproyectos que van a construirse en Londres

han tenido que modificarse incluyendo la altura del edificio
proyectado ante el descontento de los vecinos de las zonas afectadas.
De izquierda a derecha, la torre Paddington, de 254 metros, el nico
rascacielos al norte de Hyde Park; Bishopsgate Goodsyard, en
Shoreditch; y la nueva torre de Chiswick, calificada como monstruosa
por el vecindario.
URBANISMO AL MENOS TRES EDIFICIOS DEBEN CAMBIAR DE PLANES POR LAS CRTICAS DE LOS VECINOS
Guerra de altura
Londres rechaza la construccin de rascacielos
La capital prev levantar
260 edificios de ms de
veinte plantas para hacer
frente al aumento de
poblacin. Pero los
londinenses se oponen
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Londres siempre ha presumido de

contar con edificios de poca altura
que han preservado durante dcadas su aire clsico y elegante. Construir por encima de la cpula de la
catedral de St Pauls siempre se ha
considerado un sacrilegio.
Pero la llegada de fondos vidos
por invertir en la ciudad y el aumento vertiginoso de poblacin (pasar
de 8,6 a 10 millones de habitantes en
2030) ha desatado la euforia constructora que tiene como resultado
una lluvia de rascacielos.
Londres prev contar con 260 torres de ms de veinte pisos en los
prximos aos. Alrededor de 70 estn ya en construccin y casi todas
son para uso residencial. Pero los
londinenses se han rebelado contra
estos planes. Rompen la esttica de
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En millones de euros
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Amparo Polo. Londres
GRANDES INVERSIONES
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La Torre Paddington,
de 254 metros, deber
rebajar su altura para
seguir adelante
El complejo
Bishopsgate
Goodsyard tambin ha
modificado sus planes
la ciudad y son un signo de la especulacin inmobiliaria que vive la capital britnica, dicen.
Al menos tres rascacielos estn en
el ojo del huracn, ante el descontento que muestran los vecinos de las
reas donde van a construirse. El primer triunfo ciudadano se ha logrado

con la Torre Paddington, llamada a
ser el segundo edificio ms alto de la
ciudad y diseada por el arquitecto
italiano Renzo Piano. La presin po-
1 The Shard
1.915
2 HSBC Tower
1.272
3 Citigroup Tower
1.248
4 One Canada Square
1.201
5 Walkie Talkie
1.153
6 Leadenhall Building
1.083
7 Citypoint
998
8 One Churchill Place
899
9 The Gherkin
795
10 Heron Tower
712
11 Broadgate Tower
611
12 Willis Building
610
13 25 Churchill Place
489
14 Tower 42
487
15 Euston Tower
293
Fuente: GeoPhy
pular ha obligado a rechazar los planes iniciales, que suponen una inversin de 1.000 millones de libras
(1.300 millones de euros) y a exigir
un nuevo estudio que cuestiona la altura del edificio (254 metros) y su
impacto. El rascacielos, de 72 plantas, ser visible desde lugares tan lejanos como el Palacio de Kensington. El promotor del proyecto es el
grupo Sellar, que levant The Shard,
el edificio ms alto de la ciudad.
Otro proyecto que tambin ha
causado polmica es el complejo llamado Bishopsgate Goodsyard, en el
barrio de Shoreditch, al este de la
ciudad, que ha tenido que reducir la
altura de sus cuatro torres ante la
oposicin de los vecinos. El alcalde
de la ciudad decide este mes si el
plan sigue adelante.
Por ltimo, un gigante de 32 plantas en el acomodado barrio de Chiswick, al oeste de Londres, es el ltimo edificio con pocos amigos. Calificado como aburrido y monstruoso por los vecinos ser el ms alto en
varios kilmetros a la redonda.
Parte de la presin vecinal se ha
canalizado en la plataforma Skyline
Campaing, liderada por la arquitecta
Barbara Weiss. Este movimiento defiende que no deben construirse rascacielos, a no ser que su beneficio sea
altamente justificado y aprobado por
autoridades y vecinos. Mientras tanto, las autoridades londinenses aseguran que la nica forma de hacer
frente a la escasez de vivienda que
hay en la ciudad es creciendo a lo alto. La guerra est servida.
LOS MAYORES RASCACIELOS DE LA CIUDAD

THE SHARD
ONE CANADA SQUARE
HERON TOWER
122 LEADENHALL STREET
L Altura: 306 metros.

L N. pisos: 87.
L Ao de construccin: 2012

L N. pisos: 50.
L Ao de construccin: 1991.

L N. pisos: 46.

L N. pisos: 46.
Su arquitecto, Renzo Piano, describi el

edificio como una ciudad vertical donde
hay viviendas, oficinas, restaurantes,
tiendas y un hotel. Es el rascacielos ms
alto de Londres y de Europa Occidental.
Su construccin ha revitalizado la zona
de London Bridge, al sur del ro Tmesis.
Es uno de los edificios ms

representativos de Canary Wharf, el
distrito de los grandes rascacielos de
Londres construido a finales de los aos
ochenta. Hasta la aparicin de The Shard,
fue el edificio ms alto de Reino Unido.
Es sede de BBVA en Londres.
Es propiedad del grupo britnico Heron,

de donde toma su nombre. La
construccin fue polmica, ya que
se consideraba que tapaba las vistas
de la catedral de St Pauls. La mayor
parte del edificio son oficinas
y restaurantes, como Sushisamba.
Apodado el Cheesegrater (o rallador

de queso) por su peculiar forma, es uno
de los nuevos rascacielos de la City
de Londres. El precio del metro cuadrado de
sus oficinas ha batido todos los rcords
y ser sede de Banco Sabadell, tras
la compra del banco britnico TSB.
CRYSTAL PALACE TRANSMITTER

Frente al resto de rascacielos de la ciudad,
casi todos utilizados como espacio
de oficinas, Crystal Palace es una torre
de telecomunicaciones. Su principal misin
es transmitir la seal de televisin al rea
metropolitana de Londres. Se localiza
en el barrio de Bromley, al sur de la capital
britnica.
25 CANADA SQ
8 CANADA SQUARE
TOWER 42

L N. pisos: 42.

L N. pisos: 42.

L N. pisos: 47.
Forma, junto al edificio adyacente 33

Canada Square, la sede central
del banco Citigroup en Europa.
El nmero 25 fue diseado por el
arquitecto Csar Pelli, mientras
que su hermano pequeo (de 105
metros) lleva la firma de Norman Foster.
El edificio es sede mundial de HSBC,

uno de los mayores bancos britnicos.
La torre fue diseada por Norman Foster
y su construccin dur tres aos.
Metrovacesa lleg a ser su propietario
en 2007, aunque el rascacielos es ahora
de un grupo de pensiones coreano.
El tercer edificio ms alto de la City de

Londres fue noticia en 1993 cuando result
seriamente daado tras explotar una bomba
en las cercanas. Aunque se analiz
la posibilidad de derribarlo, el edificio
se mantuvo y es hoy sede de empresas,
como el bufete Cuatrecasas.
THATCHER, OBAMA O ZAPATERO HABITARON ESTAS CASAS EN VENTA
Vivir como un
presidente
Grandes lderes polticos han

vivido o veraneado en estas
viviendas de lujo en destinos
como Londres, Menorca
o Estados Unidos. Si las
paredes hablaran...
Nerea Serrano. Madrid
El despacho donde Margaret Thatcher se reuna con sus colaboradores; la piscina donde los Obama se
baaron durante el verano de 2013
en Marthas Vineyard; la finca rstica donde el expresidente Zapatero
pasaba las vacaciones en el sur de la
isla de Menorca; la mansin escocesa que perteneci al primer ministro
britnico A. J. Balfour... El pasado
poltico es el principal atractivo de
estas viviendas de lujo donde presidentes y primeros ministros dejaron
su impronta.
La poltica tambin es el teln de
fondo de otras dos casas en ubicaciones histricas como el Congreso de
los Diputados o el Senado francs en
el Palacio de Luxemburgo.
La casa de Margaret
Tatcher. Savills acaba de
poner a la venta la vivienda
de Margaret Thatcher entre
1991 y 2013. La propiedad,
con cinco plantas y situada
en Belgravia (Londres),
cuenta con cine, gimnasio,
ascensor, bodega para
500 botellas y seis
habitaciones. Su precio:
39 millones de euros.
ESCOCIA
MADRID
En la casa de un
primer ministro
Frente al Congreso
de los Diputados
L Caractersticas: A. J. Balfour
fue primer ministro britnico
entre 1902 y 1905 y vivi
en Whittingehame House.
Ahora se vende un apartamento
de la primera planta.
L Caractersticas: Piso de 80
metros cuadrados reformado
con dos habitaciones y un bao.
Las vistas del balcn son al
Congreso de los Diputados.
L Alquila: Engel & Vlkers.
L Vende: Savills.
L 2.200 euros al mes.
L Desde 1,07 millones de euros.
MENORCA
PARS
Aqu veraneaba Zapatero
Junto al Senado francs
L Caractersticas: Finca rstica

distribuida en tres edificios con
ocho dormitorios y nueve baos
en total. Cuenta con un
histrico torren datado
L Caractersticas: Este
espectacular apartamento
parisino se ubica en el Jardn
de Luxemburgo, donde est la
sede del Senado francs.
en 1657 y una terraza con

piscina y vistas al mar.
L 2,9 millones de euros.
MARTHAS VINEYARD (EEUU)
El remanso de paz de Obama

L Caractersticas: Propiedad
de 650 metros cuadrados en
esta isla de Massachusetts
donde descansaron los Obama
en 2013. Con seis habitaciones
y cinco baos, destaca por su

piscina con vistas al Atlntico.
L Vende: Sothebys Int. Realty.
L 19,12 millones de dlares.
Dispone de cuatro habitaciones

y dos baos.
L Vende: Savills.
L 2,6 millones de euros.
12 viviendas
nicas en la
Milla de Oro
de Madrid
Un edificio singular al
servicio de un cliente
exclusivo
General Ora 9, es la promocin de viviendas ms

selecta de todo Madrid, con servicios para brindar
las comodidades de un hotel de lujo en el confort de
su propia casa. Con una ubicacin privilegiada en la
10 Pisos. Desde 348m2
famosa Milla. Diseos exclusivos con posibilidad de

personalizacin en los primeros meses de ejecucin, con
la mejor seleccin de calidades y materiales. Dispone de 3
plazas de garaje incluidas.
2 ticos. Desde 500m2 + 250m2 de solrium con piscina privada
llmenos
91 209 32 80
www.oraa9.com
Pistas de
decoracin
Ros y puertos se tranforman

en espacios sostenibles
Exposicin. El Roca Barcelona Gallery es testigo de una
exposicin que explora la recuperacin de ros y puertos
urbanos convertidos en zonas de ocio sostenibles. Chapuzn
Urbano, que podr verse hasta el 23 de abril, est comisariada
por Jane Withers, consultora en diseo y co-fundadora de
Wonderwater, iniciativa especializada en proyectos para el uso
sostenible del agua. En la muestra habr dibujos, maquetas y
fotografas de + Pool (Family &
PlayLab), en Nueva York; Thames
Baths (Studio Octopi) y Kings
Cross Pond Club (Ooze & Marjetica
Potr), ambos en Londres;
Copenhagen Harbour Baths
(Julien De Smedt Architects) en
Copenhague; y Flussbad
(realities:united) en Berln.
El entierro de la sardina ms lisboeta

Bordallo Pinheiro. El final de los
carnavales est cerca y la sardina
es el smbolo de que llegan a su fin.
sta puede ser una muy buena
oportunidad para comprar la
Sardina Constelacin o la Sardina
Nueva York, dos de las ltimas
creaciones de Bordallo
Pinheiro, la marca portuguesa
de loza de barro artstica. La
sardina tambin es el smbolo de
Lisboa y Bordallo Pinheiro la ha
homenajeado con una serie de 40
modelos distintos. Todas estn
disponibles en las tiendas Vista

Alegre de Espaa y en la tienda
online www.bordallopinheiro.com.
Larga vida a la terraza

Muebles de exterior. La exclusiva
firma de muebles de exterior
Dedon, cuya sea de identidad es la
fibra, ha presentado su nueva
coleccin donde destacan
elaborados y exclusivos modelos de
sillas, mecedoras, sofs, taburetes,
mesas auxiliares... Nombres como

Jean-Marie Massaud, Stephen
Burks, Nguyen, Sebastian Herkner,
Richard Frinier y Lorenza Bozzoli
son algunos de los diseadores que
firman las nuevas piezas, divididas
en seis categoras.
ENTREVISTA CUTU MAZUELOS Y EVA PREGO, FUNDADORES DE STONE DESIGNS
Cada vez se respeta ms el
medioambiente
A los fundadores de Stone

Designs les gusta decir que
venden diseo internacional
con servicio local. Cuentan
con socios en Tokio, Mosc,
Shanghi y Nueva York
Rosario Fernndez. Madrid
Cutu Mazuelos y Eva Prego llevan

ms de quince aos trabajando juntos. Nuestra vocacin era la de realizar proyectos propios ya desde la escuela. Eva y yo ya colaborbamos
juntos desde haca tiempo en la universidad, de forma que trabajar juntos siempre fue fcil. No exista el
perfil de estudio que nosotros queramos para trabajar en Madrid, de
forma que montar el nuestro propio
era la nica alternativa que se nos
ocurra, subraya Mazuelos. As naci el estudio de interiorismo y producto Stone Designs, que cuenta con
proyectos en los cinco continentes.
Aunque cada proyecto sea distinto, cul es el denominador comn
de todos ellos?
Uno de nuestros denominadores
comunes es la inspiracin en la naturaleza y las texturas. Otro de ellos es
por lo que diseamos, pensando en
el usuario y su experiencia. Tambin
el uso de los colores y las telas, es algo
que nos gusta mucho.
Cmo ha ido evolucionando su
estilo en estos aos?
Ha evolucionado muchsimo.
Ahora no nos reconocemos en las
cosas del principio. Tenamos cosas
horribles, en las que el ego sin duda
puede a la razn y al compromiso social. A da de hoy nuestra visin de la
vida y en especial de nuestra relacin
con los objetos y el entorno ha cam-
El Grand Hotel Rodina en Sochi (Rusia) rinde homenaje a los mejores valores rusos.
Eva Prego y Cutu Mazuelos fundaron Stone Designs hace ms de quince aos.
biado mucho. Por este motivo, ahora

nuestras colecciones o espacios respiran coherencia, ilusin, color y son
un catalizador de experiencias que
invitan a los usuarios a usarlos.
Cmo ven el sector en Espaa?
Vemos que cada vez va a mejor este sector, que por la crisis decay
bastante. Pero aun as sigue pareciendo en muchos casos un servicio
elitista destinado a unos pocos. Si
muchos empresarios vieran los beneficios econmicos que un buen
proyecto aporta, sin duda asumiran
con gusto la inversin.
En qu tipo de trabajos se sienten ms cmodos? Por qu?

Realmente nos gusta por igual el
diseo de interiores y el diseo de
producto y siempre estn conectados. Disear producto nos encanta
por el control que tienes sobre todo
el proceso, por poder sintetizar en
una sola pieza un montn de conocimiento de mucha gente y un frreo
compromiso por parte de esas mismas personas por mejorar la vida de
los dems. Eso es algo que te hace
sentir muy bien. Los interiores tienen el valor aadido de ser capaces
Las oficinas de Wink fusionan cercana, calidez, sencillez, color y funcionalidad.
de transmitir una experiencia de forma mucho ms profunda que una

sola pieza, que siempre est condicionada por el entorno en el que se
usa. Los interiores permiten una expresin mucho ms amplia y poder
hacer que el usuario se sienta parte
de un espacio de manera ms eficaz.
Qu se lleva? Qu ser lo prximo en estar de moda?
Creemos que cada vez se tiene
ms en cuenta el respeto por el medioambiente, con el uso de materiales e intentar causar menos impacto
ambiental. Esa debera ser la tenden-
cia, el fabricar menos pero de mayor

calidad y con menor impacto en
nuestro entorno.
Cules son sus proyectos ms
recientes? Qu tienen en mente?
Como proyectos recientes estamos trabajando en piezas nuevas para la empresa espaola Blux, para los
suecos Bla Station o para los japoneses de Actus. En interiorismo, en
Madrid estamos ejecutando los interiores de las oficinas centrales de Coca-Cola Espaa, las oficinas de
BBVA, un hotel en Japn, otros en
Mosc...

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ler, donde es propietario de ms

El futuro de Cortefiel est en el aire.

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ESPECTADORA Santander vendi en 2008 su

AUGE Y CADA El irlands Derek Quinlan, junto

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Expansin Viernes 12 febrero 2016

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Echavarren explica que el

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Uno de los inmuebles en venta de Testa, en la madrilea Plaza de Castilla.

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Roco Ruiz. Madrid

Blackstone ultima una nueva

fondo, Merlin podra recurrir

Viernes 12 febrero 2016 Expansin

Expansin Viernes 12 febrero 2016

LA EVIDENCIA DE QUE SU PROPIETARIO EST DISPUESTO AHORA A ESCUCHAR OFERTAS.

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Indra anunci ayer la creacin de una nueva unidad de

Fernando Abril-Martorell, presidente ejecutivo de Indra.

Viernes 12 febrero 2016 Expansin

Los exdueos de Pescanova

La antigua Pescanova, cuyo

adems, que se modifiquen

Un programa de baloncesto, humor

gado), Elena Salgado (a

Expansin Viernes 12 febrero 2016

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Ana Antn. Madrid

K]Y[%h k ~hk] Y_h]

Berta Escudero, consejera

ingresos retrocedieron ligeramente casi un 1%, hasta los

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