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LIBERTE

Jeudi 25 fvrier 2016

Supplment conomie 15

LA MONNAIE EUROPENNE A FROL LA BARRE DES 200 DINARS


PORT-SAD

Libert

QUAND LARGENT SALE


FAIT FLAMBER LEURO

omme attendu, le dinar a perdu beaucoup de terrain par rapport au


dollar et leuro, aussi bien sur le march officiel que sur le march
parallle. Au square Port-Sad, leuro a frl la barre des 200 DA ces
derniers jours. En dautres termes, il sest chang, soit un pic, contre 190 DA.
Du jamais vu qui manifeste les mauvais rsultats macrofinanciers enregistrs: important dficit du commerce extrieur, dficit de la balance des
paiements exerant des pressions sur la valeur du dinar. Les difficults financires de lAlgrie poussent une raret de leuro, rsultant dune forte demande dune partie des importateurs qui organise la fuite des devises
vers ltranger, tant acculs par le resseremment des contrles et la lutte contre les surfacturations. Le manque de confiance lgard de lavenir de lconomie algrienne, entrane aussi une forte demande sur leuro, devenue une valeur refuge en ces temps de vaches maigres.
Au fil des ans, le march parallle de la devise est devenu le baromtre de
la vraie valeur du dinar, dans un contexte de laisser-faire des pouvoirs publics. Sur le march officiel de la devise, une grande banque de la place prvoit une dvaluation de plus de 40% du dinar entre 2015 et 2016 par rapport au dollar amricain. La chute de la monnaie nationale par rapport
leuro sera moins sensible du fait de la forte apprciation du dollar par rapport leuro sur les marchs de change extrieurs. Par ricochet, leuro risque
de schanger plus de 200 DA sur le march parallle de la devise au cours
des prochains mois et de poursuivre sa chute sur le march officiel. Il fau-

La drive
du dinar
Par : K. REMOUCHE

k.remouche@gmail.com

dra donc sattendre des retombes ngatives sur le pouvoir dachat


des mnages. Dautant que la Banque dAlgrie a choisi dutiliser ce
moyen pour attnuer les effets ngatifs de la chute des prix du ptrole
sur le budget de ltat. Les entreprises souffrent, elles, de ces glissements successifs du dinar, un processus ininterrompu depuis dbut
2015. Ils pointent du doigt le mcanisme de change terme, revendiqu
par les oprateurs depuis plusieurs annes en vue dattnuer les risques
de change qui tardent cependant voir le jour.
Mais cette volution ngative de la monnaie nationale nest pas une
fatalit. La lgalisation de linformel, linstitution de bureaux de change pourraient freiner cette lente drive du dinar. Mais la vraie solution rside en une plus grande solidit de lconomie nationale: les
progrs dans lmergence dune industrie de substitution aux importations, le dveloppement des exportations hors hydrocarbures et
lafflux de capitaux de lextrieur grce des incitatifs en direction des
investisseurs trangers et des Algriens non rsidents dans le pays.
Mais l, tout se passe comme si le traitement adquat de la situation
conomique actuelle ne revt pas un caractre durgence. La mise en
uvre des grandes dcisions ou grands changements, des grandes rformes qui permettent de sortir du statu quo actuel est reporte. Ce
qui naugure rien de bon en termes damlioration de la situation conomique actuelle.

Jeudi 25 fvrier 2016

16 Supplment conomie

LIBERTE

QUAND LARGENT SALE FAIT FLAMBER LEURO


SQUARE PORT-SAD

Le march de change s'embrase


Le foss se creuse davantage entre le dinar et les autres monnaies trangres.

dinars, c'est--dire 130 euros. Une


somme insuffisante pour voyager
ltranger, ce qui oblige les citoyens
se tourner vers l'informel. Un
cambiste, plus tmraire, soulignera le poids grandissant des gros
clients et gros bonnets de limportation sur le march qui peuvent
faire grimper ou chuter les cours
des monnaies leur convenance.
Selon certains banquiers et financiers, une chute progressive du prix
de leuro va soprer dans les mois
venir et pour cause la ressource
en devises va se rarfier suite aux
limitations imposes aux importations et les rcentes mesures appliques par les banques contre les
procds de surfacturation. Lide
dune chute progressive du prix de
leuro ne semble pas convaincre les
cambistes du square Port-Sad.
Pour les initis, la dvaluation de la
valeur du dinar ne peut que faire
grimper la valeur des autres monnaies. Les prvisions de la Banque
dAlgrie, qui prvoit une dprciation du dinar pour lanne 2016,
vont permettre aux monnaies
trangres de saffirmer davantage
face la monnaie nationale. Selon
le discours officiel, la loi ne permet
pas lexistence dun march parallle de la devise. Reste que pour
lradication de ce march parallle
de la devise, du chemin reste
faire. En attendant, le march noir

Libert

a chute des prix du


ptrole sur le march
mondial a entran
avec elle la dprciation
du dinar. Celui-ci se
maintient des niveaux
trs bas par rapport aux monnaies
trangres. Une vire au square
Port-Sad,
m a r c h
Par :
parallle de la
SAID SMATI
d e v i s e ,
confirme ce constat. En dbut de
semaine, un euro schangeait
contre 185,85 DA, tandis quun
dollar valait 170,10 DA au square
Port-Sad o les revendeurs sur les
lieux ne cachent pas les liasses de
billets quils tiennent dans leurs
mains, et nhsitent rabattre les
clients la recherche des devises.
Pourtant, sur le march interbancaire des changes, un dollar
schangeait contre prs de 106, 24
DA, alors quun euro valait un peu
plus de 118,29 DA. Il y a bien un
cart, et non des moindres, entre
les cours du square Port-Sad et le
march interbancaire des changes
dAlgrie. Certes cette valeur ne
constitue pas le record puisque
quelques jours avant leuro touch les 192 DA, mais cela reste
encore trs haut. Les raisons de
cette flambe qui se produit un
moment inhabituel de lanne, soit
en dehors de la priode des
vacances dt et de fin danne,
restent inconnues. Les quelques
cambistes interrogs nont pas t
trs prolixes expliquer les cours.
Selon eux, cette flambe de leuro a
pour seule explication le manque
de liquidits de cette monnaie
europenne sur le march parallle. Donc, partir de cette situation,
la demande a t plus importante
que loffre, et cest ce qui est lorigine de sa chert. En effet, lvolution du cours du dinar, ces derniers
mois, contre leuro et le dollar, correspond une demande sans cesse
la hausse. Autre explication avance, lallocation voyage est toujours
fixe, dans les banques, 15 000

En labsence de bureaux de change officiels, le march parallle prospre.

de la devise fonctionne trs bien.


Ce march brasse ainsi des capitaux colossaux en monnaies fortes.
Au square, personne ne peut savoir
combien dargent, en devises
comme en dinars, circule exacte-

ment. En labsence de mise en


place des bureaux de change officiels annonce depuis des annes,
mais toujours pas applique, le
change au noir est aujourdhui, le
seul moyen pour le simple citoyen,

lhomme daffaires ou le patron de


PME , davoir des devises pour
voyager ou acheter des quipements introuvables sur le march
national.
S. S.

NOUVELLE TENDANCE SUR LE MARCH PARALLLE

Des billets de 2000 DA changs contre 3500 DA!


n Les barons de linformel, notamment
Maghnia, veulent nimporte quel prix changer
dnormes sommes dargent en dinars contre des
euros. Cette forte demande sur leuro explique la
flambe de la monnaie europenne sur le march
parallle: Port-Sad, leuro schangeait ces
derniers jours contre 190 DA, rapporte un
banquier. Nouvelle tendance: Maghnia, ces
barons changent dnormes masses de billets de
200 DA contre des billets de 2000 DA, quitte
payer le billet de 2000 3500 DA avec des billets
de 200 DA. Raison: le billet de 2000 DA est plus
pratique quand on veut changer dimportantes
sommes en dinars contre des euros.

La finalit de ces mouvements de capitaux


informels est de faire fuir les devises de lAlgrie
vers ltranger, afin dalimenter des comptes off
shore. Mis sous ltau du resserrement des
contrles sur les importations et de la lutte contre
les surfacturations, une partie des importateurs
activant dans lillgalit ont ragi en
transformant largent sale accumul en dinars en
euros, do la flambe de leuro sur le march
parallle, a-t-il ajout.
Quant lvolution du dinar sur le march
parallle, il semble suivre les cours du baril de
ptrole. Si la tendance baissire persiste, le dollar
peut schanger 120 DA entre juin et fin 2016,

contre 106 actuellement. Dans ce scnario


envisag par une grande banque de la place, la
dvaluation du dinar par rapport au dollar aura
t de plus de 40% depuis 2015, 20 25% en 2016.
Par contre, le dollar continue sapprcier par
rapport leuro sur les marchs de change
internationaux, la monnaie europenne peut
atteindre 120-130 da fin 2016, contre 117 da
actuellement.
En revanche, si les prix du ptrole remontent au
cours du second semestre 2016, le processus de
dvaluation connatra une dclration, observe
Mohamed Kessel, spcialiste financier.
K. R.

DVALUATION DU DINAR

Un impact ngatif sur les entreprises


lors mme que les activits de production et dinvestissement sont censes tenir lieu de seule perspective de
sortie de crise, celles-ci se voient plombs
par la chute libre que subit la valeur du
dinar, compromettant srieusement la
relance de la production nationale. En effet,
dans une conomie o les taux dintgration
restent encore faibles, les producteurs recourent souvent limportation pour fournir
leurs industries en quipements et en
matires premires indispensables. En
termes plus clairs, les entreprises doivent
faire face une augmentation des couvertures en dinars de leurs oprations dimportation en cours de ralisation. Elles doivent
pour une importation en dollars, puiser plus
dans leur trsorerie pour en couvrir le montant total en dinars ou augmenter leur dette
dexploitation au minimum dun montant
gal, alors quil nest pas vident quelles fassent le mme montant de bnfice supplmentaire. Selon de nombreux oprateurs,
toutes les entreprises algriennes, sans

exception, sont touches par la dvaluation


du dinar. La dvaluation du dinar est fortement ressentie par les chefs d'entreprise car
elles sont vulnrables et ne peuvent pas faire
face aux dpenses et l'augmentation des
charges. Ce sont elles qui subissent de plein
fouet les contrecoups de la dprciation de la
monnaie nationale, et cela influe ngativement sur leur dveloppement et leur croissance. Lentreprise subit limpact direct de la
dprciation du dinar en ce sens que la
majorit des entreprises font dans la transformation partir dintrants imports. Du
coup, limpact est ressenti sur le cot de production et le prix de revient. Cette augmentation des cots est le plus souvent rpercute sur le prix final du produit. Cependant,
augmenter les prix de vente dans un contexte de forte dinflation o le moral des
mnages est dj en berne, ne constitue pas
forcement la solution. dfaut, les oprateurs seront obligs de rduire les effectifs et
les investissements, ce qui revient compromettre la relance de la production nationale.

Face ces difficiles choix, les oprateurs


semblent dsormais rduits attendre un
geste de la Banque dAlgrie pour esprer
sen sortir. Reste que le choix de la rpercussion sur le prix final nest pas possible dans
certains secteurs, linstar du secteur pharmaceutique qui selon le directeur gnral de
lentreprise Merinal, Nabil Mellah, subit
cette norme dvaluation du dinar sans pouvoir la compenser par une augmentation des
prix, tant donn que ces derniers sont fixs
pour cinq ans au moins et que le secteur
narrive pas obtenir daugmentations de
prix auprs des services concerns, et ce,
mme pour des produits dont le prix est fig
depuis vingt ans 27 dinars sortie usine.
Selon Nabil Mellah ce nest pas tant la dvaluation qui pose problme. Il est normal,
ajoute-t-il, daller vers le prix rel de notre
monnaie. Mais cest le manque de ractivit
des pouvoirs publics concernant les problmes induits par cette dvaluation sur lentreprise qui pose problmes. Dailleurs, le
directeur gnral de Merinal indique que les

pouvoirs publics ont t saisis sur ce problme sans quils aient donn suite cette saisine. Cette situation a eu pour consquence de
rduire la visibilit des oprateurs conomiques dans leurs oprations ponctuelles,
mais aussi dans leurs projets dinvestissement. Cela gne le fonctionnement normal
de lentreprise et dcourage le chef dentreprise dans ses projets, ajoute-t-il. Cette dvaluation impact galement les grandes entreprises publiques, linstar dAlgrie Telecom
qui par la voie de son PDG indiquait en
novembre dernier que son entreprise allait
rencontrer des difficults dans la mise en
uvre de ses projets de dveloppement.
Azouaou Mehmel prcisait que le budget
dinvestissement est de lordre de 40 milliards
de dinars. Avec des fluctuations de 30% du
taux de change, a va impacter le plan de ralisation et cest 30% de ralisations qui ne
seront pas faites. La dvaluation du dinar
reprsente donc pour lui un coup dur pour
latteinte de ses objectifs dans le secteur.
SAD SMATI

LIBERTE

Jeudi 25 fvrier 2016

Supplment conomie 17
QUAND LARGENT SALE FAIT FLAMBER LEURO

MOHAMMED KESSEL, SPCIALISTE FINANCIER

Il faut dvaluer le dinar


de 20 25%
Cette chute de la valeur de la monnaie nationale sera la consquence des mauvais rsultats du
commerce extrieur, soutient lexpert.

Comment voyez-vous l'volution de l'euro et du dollar par rapport au dinar sur le


march officiel en 2016 et 2017 ?
Depuis le glissement de prs de 9% opr au
mois daot 2015, le dinar est depuis stable
sur le march officiel quand bien mme cette stabilit cote trs cher la Banque dAlgrie et au Trsor public in fine. Si lon analyse le rapport de la Banque dAlgrie des 9
premiers mois de lanne 2015 (publi en janvier 2016), lon saperoit que la dficit de la
balance des paiements est de -20 Mds $ sur
la priode, ce qui donnerait quelque chose prs 22 Mds pour toute lanne 2015. Sachant que le cours moyen du brut algrien
(Sahara Blend) tait de 53$ en moyenne
durant lanne et un Fonds de rgulation des

terme.
Quel sera l'impact de la chute de la valeur
du dinar sur les entreprises ?
Concernant les entreprises de production
sentend, il y a bien sr un cot induit par le
renchrissement des intrants mais derrire
cet inconvnient en trompe-il, la dvaluation si elle est accompagne de rformes
srieuses et profondes cre ce que lon appelle
un processus vertueux dans la mesure o elle
cre un espace de croissance pour les entreprises par lavantage comparatif-prix. Et
plus les activits sont localement intgres
mieux elles dveloppent des avantages
comparatifs non seulement pour reconqurir le march domestique mais pour
galement se positionner lexport.
Au risque de me rpter, ce nest pas la dvaluation elle-mme qui doit tre sujet de dbat mais ce que lon fera aprs.
D. R.

Libert : Comment expliquez-vous que


l'euro ait t cot sur le march parallle
prs de 200 DA ?
Mohammed Kessel : Lemballement du
cours sur le march parallle est le rsultat
de la convergence
Entretien ralis par : de deux facteurs:
K. REMOUCHE
rarfaction des
devises,
ct
offre due la rduction de la facture
dimportation, donc moins de surfacturation qui alimente le segment march de
gros (wholesale market) de la devise, ceci
dune part, et amplification de la demande
par anticipation dune inflation-dvaluation par les tous les dtenteurs dpargne
qui, somme toute, cherchent protger
leurs pargne du phnomne de lrosion
montaire. Il est trs intressant tout de
mme de noter au passage que le comportement des agents conomique obit
une rationalit conomique et nier cela
relve de la ngation des fondements
mme de la thorie conomique. Voil,
donc un euro 200 DA est tout fait plausible et on y est presque dj

La dvaluation de la valeur du dinar ne peut que faire grimper la valeur des autres monnaies.

recettes excdentaire de quelque 4000 Mds


DZD. Or, tous ces paramtres nexistent plus
aujourdhui. Le prix du baril a dviss de 21$
(-40%!), le FRR a perdu . De plus les chiffres
publis hier sur les chiffres du commerce extrieur sont alarmants, un dficit de 1,8
Mds. ce trend, on terminait lanne avec
un dficit commercial de 22 Mds $. Et, si vous
rajoutez la balance des invisibles, on serait
-30 Mds!!! Avec de telles projections, je pense que la dvaluation simpose delle-mme
mon avis. 20% 25% seront ncessaires
pour ralentir lhmorragie.
Quel sera l'impact de la dvaluation du dinar sur les mnages ?
Franchement, je naime pas la manire rcurrente dont cette question est pose. Le
cot social est une ralit mais nous devons
voir au-del des maux (mots?). Au lieu de prorer sur le cot social pourquoi ne pas po-

ser la question autrement: prfrez-vous


vous ajustez aujourdhui en rduisant votre
mode de vie ou plutt lguer cette facture
vos enfants?
Parce quau final, il faut que quelquun paie
la facture, la question est de savoir qui et
quand. Lajustement est un mal ncessaire. Mon professeur dconomie disait souvent
quil faut toujours se rappeler que le cot du
non-ajustement est suprieur au cot de
lajustement. Nous y sommes!
Donc finalement, lajustement est un choix
intergnrationnel. nous de choisir donc
si cest nous ou nos enfants qui paieront la
facture.
Ce qui minquite ce nest pas la dvaluation
elle-mme, cest plutt labsence de rformes structurelles de lconomie qui doivent accompagner cette mesure. Si nous dvaluons sans rformes, dans ce cas, nous subirons le pire sans en tirer bnfice moyen

Que prconisez-vous pour rduire l'cart de


valeurs de la monnaie nationale par rapport l'euro et au dollar entre le march
officiel et le march parallle ?
Par rapport au march parallle de la devise, je pense que lon doit avoir une attitude
moralement et intellectuellement soutenable. Sur ce march, il faut distinguer les flux
dont lorigine est dlictueuse ou celles rgulires. Il faudrait analyser la structure des
cots. Plus lactivit est localement intgre,
mieux lentreprise est rsiliente au phnomne de la dvaluation. Concernant louverture des bureaux de change, il faudrait appliquer cette activit au moins dans les premires annes, un rgime fiscal favorable, sinon lactivit de change dans les garages, les
cafs de commerce aura de beaux jours devant elle. Bien videmment, des rformes srieuses et en profondeur doivent tre menes
pour russir la transformation conomique
et sociale de lAlgrie.
K. R.

LES ENTREPRISES FACE LA DVALUATION DU DINAR:

Augmentation des prix et compression des cots


n janvier dernier, le gouverneur de la Banque dAlgrie
soulignait que limpact du choc externe de grande ampleur sur les fondamentaux a induit une dprciation de
19,5% du cours moyen du dinar contre l dollar amricain entre
janvier et septembre 2015, et de 2,16% par
Par : HASSAN rapport leuro. Cette dprciation sest rHADDOUCHE percute sur le renchrissement des prix
limportation des biens, ajoutait Mohamed Laksaci. Pour se protger contre les effets de la dvaluation du dinar, les entreprises sont tentes de rpercuter la hausse du cot de leurs approvisionnements sur le prix de vente.
Cest ce que beaucoup de chefs dentreprise algriens ont dj
annonc au cours des derniers mois, en prcisant que ces augmentations de prix interviendront une fois puiss les stocks
disponibles. Cette tentation est dautant plus forte que la dpendance vis--vis des produits imports est grande. Lindustrie algrienne est une industrie de bout de chane, une industrie de montage faible valeur ajoute, rappelait voici
quelques semaines Abellatif Benachenhou. Cette dpendance vis--vis des produits imports est trs forte, y compris dans
des secteurs quon pourrait imaginer plus intgrs localement.
Un acteur conomique comme M. Slim Otmani nous confiait
rcemment que dans lindustrie des jus de fruits, trs florissante dans notre pays, prs de 45% des intrants sont imports. Dans le contexte de rduction du pouvoir dachat des salaris algriens, la rpercussion intgrale par les entreprises de
la dprciation du dinar sur le prix de vente ne sera cependant
pas toujours envisageable et beaucoup dentre elles risquent

de devoir galement comprimer leurs cots (un processus dej


clairement signal pour les dpenses de marketing et de publicit) ou revoir leurs marges bnficiaires la baisse.
Des filires stratgiques en danger?

Dans un certain nombre de secteurs rputs stratgiques, cette rpercussion sur le prix de vente ne sera cependant pas toujours possible. Cest le cas notamment pour lindustrie du mdicament. Dans une interview rcente, le prsident de lUnop,
M. Abdelouahed Kerrar, pointait sans aucune concession les
dangers qui menacent la filire un stade critique de son dveloppement. Le premier concerne labsence de rvision des
prix du mdicament fabriqus localement qui sont figs administrativement pour une priode de cinq annes. Avec les
retombes ngatives des fluctuations du taux de change du dinar, ce gel de nos prix quivaut une mise mort programme
de la production nationale, ne craignait pas daffirmer, voici quelques semaines, M. Kerrar dans une interview Libert. Son prdcesseur la tte de lunop, le DG de Merinal, M.
Nabil Mellah,souligne de son ct que limpact de la dvaluation du dinar sur les producteurs nesttoujours pas prise en
charge par les pouvoirs publics alors que pour les produits pharmaceutiques les prix de vente sont fixes et que la cration dun
march terme de la devise qui pourrait permettre damortir
le choc continue tre annonce depuis plusieurs annes.
Un march terme de la devise qui se fait attendre

La cration dun march terme de la devise est une reven-

dication dj ancienne des oprateurs conomiques algriens


et des associations patronales. Le change terme permet de
fixer aujourd'hui un cours d'achat ou de vente de devises pour
une chance future. Limportateur, pour se couvrir contre le
risque de change li l'apprciation ventuelle d'une devise,
achte terme les devises correspondant au montant de sa dette. Il connat ainsi avec prcision le montant en monnaie nationale qu'il devra payer.
Limpact attendu est la rduction des pertes de change que subissent tous les jours les importateurs en Algrie (pertes considrables rapportes aux 50 milliards de dollars annuels du commerce extrieur de marchandises). Car, malheureusement, le
risque qui a conduit la fermeture de centaines de PME suite la dvaluation brutale du dinar dans les annes 90 demeure
sans traitement.
Pour ne parler que de la priode la plus rcente, le gouverneur
de la Banque dAlgrie assurait dj, en juin 2015, que la
Banque centrale compte prendre, au cours de lanne 2015, de
nouvelles mesures pour dvelopper le march interbancaire des
changes et promouvoir la couverture terme par les banques
de la place au profit des oprateurs.
En dpit de ces annonces, on na rien vu venir en 2015. Le 6
janvier dernier, M. Laksaci revenait sur cette question en annonant que son institution envisageait dintroduire de nouvelles mesures pour la couverture du risque sans donner plus
de dtails sur le dispositif envisag et la nature de ses bnficiaires ventuels ni sur un calendrier de sa mise en uvre.
H. H.

18 Supplment conomie

Jeudi 25 fvrier 2016

LIBERTE

QUAND LARGENT SALE FAIT FLAMBER LEURO


LA POLITIQUE DE CHANGE ET LA DVALUATION DU DINAR

Opportunits rates
19,80 DA contre un euro au change parallle, le dinar continue sa chute inexorable.
Officiellement, il a perdu 30% de sa valeur. La valeur dune monnaie reflte ltat de lconomie.

D. R.

uil sagisse de la convertibilit du dinar, de la cration


de fonds souverain, de
laugmentation de lallocation touristique ou des soins
ltranger, les autorits
politiques et montaires ont toujours marqu leurs rticences pour de multiples raisons. Toutes ces options ont t envisages
et suggres par les spPar : A. HAMMA cialistes financiers et
montaires, au moment
o nos recettes dexportation taient substantielles avec un prix du baril moyen de
110 dollars. Les pouvoirs publics nen ont
pas tenu compte. Ils ont fait le choix, travers les plans de dveloppement successifs,
dinvestir massivement nos ressources dans
des programmes de ralisation des infrastructures de base et dquipements.
Aujourdhui, toutes ces options, hormis linvestissement des entreprises algriennes
ltranger, ne sont plus envisageables, compte tenu de la chute des cours du ptrole et de
la contraction de nos recettes extrieures. En
revanche, la Banque dAlgrie a dict un
rglement publi au Journal officiel n63 en
2014 encadrant linvestissement des oprateurs conomique de droit algrien ltranger. Il s'agit d'investissements raliss par les
oprateurs conomiques de droit algrien,
complmentaires leurs activits de production de biens et de services en Algrie. La
Banque dAlgrie vise en loccurrence la
cration de socits, de succursales, la prise de
participations dans des socits existantes
sous forme dapports en numraires ou en
nature ou encore louverture de bureaux de
reprsentation. En outre, les transferts de
capitaux au titre de l'investissement l'tranger par les oprateurs conomique de droit
algrien, quelle que soit la forme juridique

A fin septembre 2015, le dinar a enregistr une dprciation de 22% par rapport au dollar amricain.

qu'il peut prendre dans le pays d'accueil, sont


soumis l'autorisation pralable du Conseil
de la monnaie et du crdit (CMC). Comme
il est nonc que l'investissement l'tranger doit tre en rapport avec l'activit de
l'oprateur concern avec pour objectif de
consolider et de dvelopper cette activit.
Enfin, pour la Banque dAlgrie, cet investissement l'tranger ne doit pas porter sur des
oprations de placements ou sur des biens
immobiliers autres que ceux correspondant
aux besoins d'exploitation des entits cres
l'tranger ou faisant partie intgrante de leur
activit. Voil pour ce qui est de lconomie
gnrale du texte du rglement dict.
Quelles que soient les interprtations des
uns et des autres de cette dcision, la BA est
dans sa mission dencadrement et danticipation quant aux ventuelles drives dune
autorisation tous azimuts de transfert de

capitaux vers ltranger, dautant que notre


pays, selon le Gafi (groupe daction financire), est sur la liste des pays risques de blanchiment dargent. In fine, lAlgrie est fortement menace dans ses quilibres financiers
et macroconomiques structurels. En dpit
des arguments avancs par la Banque
dAlgrie dans ses dernires notes explicatives ds 2013 de la dprciation du dinar,
et de lExcutif qui affirmait que tout allait
bien, la toute dernire dvaluation du dinar
relance la polmique entre spcialistes, qui
craignent le pire sur le pouvoir dachat des
catgories sociales les plus vulnrables et sur
la stabilit sociopolitique du pays. Ils plaident pour une priorisation des programmes
dquipement ainsi quune rigueur dans les
dpenses de fonctionnement. Cest bel et
bien le mode de gouvernance qui est en
cause. Et tout le monde connat les drives

EN TOUTE LIBERT

auxquelles ce mode a donn lieu. Cest pour


cela que nous avons rat de prcieuses
opportunits au moment o nous avions les
moyens. Selon Laksaci, le dinar a enregistr
une dprciation de 22% par rapport au dollar amricain, mais s'est apprci de 0,6% par
rapport l'euro au premier semestre 2015
comparativement la mme priode de
2014. L'impact du choc externe de grande
ampleur sur les fondamentaux a induit une
dprciation de 22% du cours moyen du
dinar contre le dollar amricain au premier
semestre 2015 par rapport au mme semestre
de l'anne passe, a-t-il affirm lors de la
prsentation des tendances financires et
montaires de l'Algrie au premier semestre
2015. Le cours du dinar s'est, par contre,
lgrement apprci de 0,6% par rapport
l'euro sur la mme chance, a prcis M.
Laksaci, soulignant que le taux de change
effectif rel du dinar algrien juin 2015
reste apprci par rapport son niveau
d'quilibre de moyen terme en situation
d'largissement du diffrentiel d'inflation et
de tensions sur les marchs des changes. Ces
tensions impactent significativement les
cours de change des pays mergents et en
dveloppement. Par ailleurs, la relative flexibilit du cours du dinar sur le march interbancaire des changes permet d'absorber, en
partie, l'effet de la chute des prix du ptrole
dans un souci de prvenir toute apprciation
du taux effectif rel dommageable pour la
stabilit macroconomique moyen terme,
a-t-il expliqu, en affirmant que les interventions de la Banque d'Algrie sur le march
s'inscrivent dans cet objectif stratgique. En
termes simples, la valeur dune monnaie
reflte ltat de performance dune conomie. La diversification tant chante de cette
dernire nest toujours pas au rendez-vous.
A. H.

MUSTAPHA MEKIDECHE
mustaphamekideche@ymail.com

Dprciation du dinar: un outil vertueux de rgulation


qui a montr ses limites
omme je lai dj crit
plusieurs reprises dans
ces colonnes la dprciation du dinar a toujours t utilise par la Banque dAlgrie
comme instrument de rgulation pour contribuer rtablir les
quilibres financiers du pays.
Ce remde nest dailleurs pas
spcifique la Banque dAlgrie,
les institutions de Bretton Woods
lont systmatiquement utilis,
de faon plus violente, dans les
programmes dajustement structurel imposs aux pays en difficult financire. La question est
de savoir si le remde administr dose homopathique depuis la chute des prix des hydrocarbures en juin 2014, na
pas commenc produire des effets indsirables voire insoutenables sur les mnages et les entreprises algriens.
Mais au pralable, rappelons
les avantages rels et potentiels procurs par cette dprciation aux finances publiques
et aux entreprises. Au plan de la
fiscalit ptrolire, cette dprciation augmente lassiette soumise impt, compensant partiellement les effets de la chute
de prix du baril. Dans le mme
ordre dides, les recettes doua-

nires provenant des marchandises importes augmentent


valeur devises gale: 10% de recettes supplmentaires ont t
ainsi enregistrs en 2015 par
rapport 2014. Ensuite le renchrissement des cots des produits imports va induire, par effet dviction de certains dentre
eux une diminution du dficit de
la balance commerciale.
Un dernier avantage, dont notre
conomie en gnral et son secteur priv en particulier, ne profitent pas encore, rside dans la
diminution des prix des produits hors hydrocarbures et services lexport.
Cest ce que lon appelle la dvaluation comptitive. En rsum, on emprunte le chemin inverse de celui grav dans les
conomies rentires par le syndrome hollandais qui survalue
la monnaie locale dtruisant,
ce faisant, les productions locales.
Voyons prsent les consquences ngatives de la dprciation sur les agents conomiques, consquences quil
convient de bien identifier et au
bout du compte rduire progressivement. Sur les entreprises
dabord, sachant que ces dernires ne tirent pas profit des b-

nfices de la dvaluation car


elles nexportent pas, ou exportent trs peu, leurs produits et
leurs services. Cette tendance qui
persiste devra, moyen terme,
tre inverse. La seule consquence ngative sur les entreprises algriennes est le surenchrissement des produits intermdiaires et services imports par ces dernires. Dans la situation actuelle de faible intgration de nos tissus productifs
cela pose problme mme si
les encaisses oisives, pour ne
pas dire les capitaux informels,
sont davantage sollicites pour
amortir ces augmentations.
Cest cette rsilience informelle, laquelle avait fait allusion
le ministre des Finances, qui va
absorber un premier tiers des
surcots dcoulant de la dprciation du dinar.
Le deuxime tiers de la facture
peut tre neutralis par llargissement aux produits intermdiaires de la politique de
substitution aux importations.
Seul le dernier tiers de la facture est affectable pour une part
au march, cest--dire support par les consommateurs algriens et pour lautre part par une
utilisation intelligente de la car-

La dprciation du
dinar
a toujours
t utilise par la
Banque dAlgrie
comme instrument de
rgulation pour contribuer rtablir les quilibres financiers du
pays. Ce remde nest
dailleurs pas spcifique la Banque
dAlgrie, les institutions de Bretton
Woods lont systmatiquement utilis, de
faon plus violente,
dans les programmes
dajustement structurel imposs aux pays
en difficult financire.

te dacheteur par nos producteurs /importateurs regroups


par filires pour comprimer les
cots de leurs inputs. Donc il me
semble que nos entreprises peuvent rsister, mutadis mutandi,
aux effets de cette dprciation, sous rserve que cette dernire soit stabilise son niveau

actuel. Sagissant des mnages,


la consquence ngative de la
dprciation porte sur le niveau
dinflation qui affectera leur
pouvoir dachat et finalement
leur niveau de vie. Jusqu prsent, les transferts sociaux sont
maintenus et les prix des produits subventionns sont rests
invariants en dinars. Cest sur le
reste des produits libres que les
premires pousses inflationnistes sont observes.
La variation moyenne de lindice des prix la consommation
est passe de 2,92% en 2014
4,78 % en 2015, selon le ministre
des Finances, soit une augmentation globale de 1,86% seulement. De faon plus dcompose, le poste alimentation et
boissons na augment que de
0,8% pendant la priode considre alors que celui des transports et communication a augment de 4%.
Le poste logement et charges a
lgrement diminu du fait de
la continuit des politiques publiques en matire dhabitat.
Quant aux effets sur le taux
dinflation des augmentations
des prix de lnergie (lectricit,
gaz et carburants) intervenus ds
janvier 2016, ils nont pas enco-

re t mesurs. Le traitement du
dossier des subventions sur les
produits de base augmentera de
deux trois points le taux dinflation en fonction de la pente de
la courbe de dmantlement
progressif des subventions. Lun
dans lautre, lobjectif est de
maintenir un taux dinflation infrieur 7% pour lanne 2016.
Au-del, cela va savrer plus
problmatique.
Pour conclure, je pense que linstrument de dprciation a jou
son rle dans la gestion de la crise mais il a atteint ses limites
dlasticit. Il va falloir chercher
dautres types damortisseurs, en
attendant que de nouveaux moteurs de la croissance du secteur
rel produisent leurs effets, sachant que le retour des prix
raisonnables du baril ninterviendra quaprs 2020.
Parmi les instruments mettre
en uvre, il y a dabord le recours
la mobilisation de lpargne nationale formelle et informelle et
en dernier recours au march financier international, notamment concessionnel. Que ceux
qui y sont opposs alignent
leurs options de financement de
notre dficit budgtaire.
M. M.

LIBERTE

Jeudi 25 fvrier 2016

Supplment conomie 19

ENTREPRISE ET MARCHS

EN BREF
Bordj Bou-Arrridj :
des investisseurs
mis en demeure

HTELLERIE

Accor, premier
investisseur tranger
en Algrie
Le groupe franais entend poursuivre ses investissements en Algrie.
a filiale Algrie du groupe Accor dveloppe progressivement une chane
dhtels aux marques
prestigieuses rpartie
dans les grandes villes
du pays : Alger, Oran, Tlemcen ,
Constantine, Stif. Elle tire de sa
longue prsence
en Algrie une
Par: K.
REMOUCHE fiert. En effet, Accor est prsent depuis 1992 en Algrie, soit depuis plus
de 20 ans. Sa premire activit dans
le pays a t la gestion de lhtel Sofitel dAlger sous la formule contrat
management conclu avec lEGT
Centre, orient vers une clientle
business. Son second contrat de management a t sign en 2001 avec la
mme entreprise publique. Il porte
sur la gestion de lhtel Mercure
dAlger. Ces deux htels sont dtenus
en toute proprit par lEGT Centre.
Accor a ensuite conclu en 2005 un accord de partenariat avec le groupe priv Gimmo dtenu par lhomme
daffaires Djillali Mehri. Les deux
partenaires dtiennent 50% chacun
des actions dans cette joint-venture
dnomme Sieha. La socit mixte a
pour objectif la ralisation dune
chane de 20 htels sous les enseignes
du groupe Accor Ibis et Novotel.
Aujourdhui, Sieha exploite cinq htels, le premier Ibis dAlger ouvert en
2009, Ibis dOran en 2011, Ibis Tlemcen en juin 2011, deux htels en
avril 2012: Ibis et Novotel Constantine. Elle ouvrira, courant 2016, un
htel Ibis Stif. Avec lhomme daffaires Mehri, Accor a galement
conclu un contrat de franchise grce
auquel il gre lhtel Royal dOran dtenu par linvestisseur algrien sous
lenseigne haut de gamme M. Gallery. Dici fin 2016, le groupe Accor
via Sieha exploitera 7 htels dune ca-

D.R.
Dici fin 2016, le groupe Accor exploitera 7 htels dune capacit totale de 1 000 chambres.

pacit totale de 1 000 chambres. Accor est donc prsent en Algrie surtout en tant quinvestisseur. Il reste le
premier investisseur tranger dans
lhtellerie en Algrie. Nous sommes
leaders sur le march. La JV Sieha est
une filiale 100% Accor Algrie. Nous
poursuivons nos investissements en Algrie. Nous sommes sur le point de lancer le chantier du Novotel dAlger, un
htel de 255 chambres et lextension de
lhtel Ibis dAlger afin de porter sa capacit de 264 chambres actuellement
368 chambres, indique Morade
Kobzili, le directeur gnral dAccor
Algrie. Le premier responsable de la
filiale annonce galement la conclusion dun contrat de management
dAccor Algrie avec un priv algrien
pour la gestion du nouvel htel Mercure dAn Benian Alger.
On est l pour le dveloppement du
tourisme en Algrie. Accor assure un
transfert de savoir-faire, ajoute Morade Kobzili. Accor Algrie emploie
1 400 collaborateurs (3 000 en emplois indirects). Elle comptera 2 000
salaris en 2020. Le personnel est essentiellement algrien. En un mot,

Accor Algrie compte peu dexpatris.


De jeunes diplms algriens occupent de surcrot de hautes fonctions.
En particulier, la responsable du
marketing est une jeune Algrienne.
moyen terme, les perspectives sont
donc prometteuses pour la filiale.
On continuera se dvelopper et
construire des htels en Algrie parce
quon est sur un march qui prsente
beaucoup dopportunits, assure Morade Kobzili Bmol : quelques difficults dans le dveloppement rapide
de la filialesont cites, notamment
laccs au foncier et les lenteurs dans
les procdures : registre du commerce, permis de construire...
noter que le groupe Accor est le
premier oprateur mondial dans
lhtellerie. Il gre en toute proprit, sous formule contrat de management ou franchise 500 000 htels.
Prsent dans 92 pays, il compte 580
000 collaborateurs. En 2015, le groupe Accor a ralis un chiffre daffaires
de 2,8 milliards deuros. Il a dans son
portefeuille 17 enseignes, dans le
haut de gamme, le luxe et lconomique. Parmi ces enseignes phare, on

peut citer Sofitel, Pullman, Mercure


dans le haut de gamme ou le luxe ;
Ibis Novotel, Formule 1 dans lconomique. Accor gre aussi des rsidences et des parcs hteliers. Le
groupe sest organis en deux ples
dactivit: Hotel Invest qui soccupe
des investissements dans la construction et la rnovation des htels appartenant au groupe, Htel services
qui se charge des contrats de management ou de franchise. Le groupe
table sur les nouvelles technologies de
linformation pour prsenter une
offre de qualit. Par exemple, le
projet Wellcome facilite la rservation aux clients. On peut rserver
partir de son smartphone ou de son
I Pad. Accor dispose, en outre, de son
propre rseau facebook. Afin de fidliser les clients, Accor propose la
carte club Accor Htel. Celui qui y
adhre bnficie, en ayant accumul
des points, des rductions. Ce programme de fidlisation existe depuis six ans. Y adhrent 20 millions
de clients travers le monde. La
qualit tant au cur de ses proccupations, Accor a obtenu la certification Iso 9001 et Iso 14001
(normes de qualit environnementales) pour ses htels en Algrie.
K. R.

COURS DU DINAR

ACHAT

US dollar
Euro

COURS DES MATIRES


PREMIRES
Brent
Or :
Bl :
Mas
Cacao
Robusta

33 dollars/baril
1 203 dollars
153 euros/tonne
146 euros/tonne
2 114 livres sterling/tonne
1 369 dollars/tonne

LU DANS LE JO

Nouvelles dispositions relatives aux Sarl


a loi n15-20 de dcembre 2015, modifiant et compltant lordonnance n7559 du 26 septembre 1975 portant code
de commerce, a t publie dans le Journal
officiel n71 du 30 dcembre 2015. Lordonnance amende trois articles du code de
commerce et y introduit deux autres.
Ainsi, l'article 566 du code de commerce est
modifi et complt pour stipuler que le capital minimum pour la cration de la Sarl est
fix librement par les associs dans les statuts
de la socit. Le capital social doit tre mentionn dans tous les documents de la socit.
Ce texte consacre, ainsi, la non limitation
pralable du capital minimum, puisque les
associs pourront dterminer, eux-mmes
et librement, le minimum du capital social.

Prcdemment, la cration dune Sarl ncessite un apport dau moins 100 000 DA.
Larticle 567 a galement chang de configuration.
Dans sa nouvelle mouture, il indique que la
rpartition des parts sociales est mentionne
dans les statuts. Les parts sociales doivent tre
souscrites en totalit par les associs. Elles doivent tre intgralement libres lorsquelles
reprsentent des apports en nature. Les
parts reprsentant des apports en numraire doivent tre libres dau moins un cinquime (1/5) de leur montant. La libration
du surplus intervient en une ou plusieurs fois
sur dcision du grant, dans un dlai qui ne
peut excder cinq (5) ans compter de limmatriculation de la socit au registre du commerce, note encore cet article. Concernant

VENTE

1 USD 106,5886 106,6036


1 EUR 117,6418 117,7010

le nombre des associs, l'article 590 y affrent a aussi t modifi dans le sens o le
nombre des associs d'une Sarl ne peut tre
suprieur cinquante (50), sachant que le
nombre maximal des associs d'une Sarl
tait fix, auparavant, 20 personnes. Par
ailleurs, deux articles (567 bis et 567 bis1) sont
introduits dans le code de commerce : L'apport en Socit responsabilit limite peut
tre en industrie. L'valuation de sa valeur et
la fixation de la part qu'il gnre dans les bnfices sont fixes dans les statuts de la socit. Cet apport n'entre pas dans la composition du capital de la socit (567 bis). Si la
socit n'est pas constitue dans un dlai de
6 mois compter du dpt des fonds, tout associ peut demander au notaire la restitution
du montant de son apport (567 bis1).

n Quelque 100 investisseurs


ayant bnfici dune
concession de terrain dans
diffrentes zones dactivits de
la wilaya de Bordj Bou-Arrridj
ont t mis en demeure faute
davoir lanc leur projet, a
indiqu mardi lAPS le wali,
Abdessamie Sadoune. Il a t
demand aux oprateurs en
question de mettre jour leurs
dossiers en se rapprochant des
services de la direction de
lindustrie afin de complter les
procdures de rglement de leur
situation, a affirm ce
responsable, qui a ajout que
dornavant tout projet non
lanc sera tout simplement
annul, conformment aux
directives du gouvernement.

Air Algrie:
vers une deuxime
destination
en Chine
n Le site Airlineroute.net
rapporte que la compagnie
nationale Air Algrie a soumis
un plan prliminaire aux
autorits chinoises pour une
nouvelle ligne arienne reliant
Alger Guangzhou, sa
deuxime destination en Chine
aprs Pkin, partir du 30
octobre 2016. Une fois le plan
valid, deux rotations
hebdomadaires seront prvues.
Les dparts de laroport
dAlger-Houari-Boumediene
sont pour linstant programms
lundi et vendredi. Les vols
retour sont, pour leur part,
programms mardi et samedi.

Ptrole: lIran
rejette le gel
de sa production
n Le ministre iranien du
Ptrole, Bijan Namdar
Zanganeh, a rejet mardi lide
dun gel du niveau de la
production ptrolire. LIran
compte dfendre son droit
reprendre ses parts de march
perdues cause des sanctions
internationales. LIran reproche
lArabie Saoudite davoir
augment sa production aprs
le durcissement des sanctions
amricaines et europennes
contre Thran et pris des parts
du march. LIran veut
aujourdhui renouer avec ses
capacits davant les sanctions
internationales lies son
programme nuclaire.