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GROUPE ALLIANCES

Résultats annuels 2009


Immobilier 15 Avril 2010

Un contexte morose
Cours au 15.04.2010 : 754 MAD Au 15 avril 2010 En MMAD (comptes consolidés) 2008 2009 Var. %
Dernier cours (MAD) 754 Chiffre d'affaires 597 2 265 279,5%
Capitalisation (Md MAD) 9,12 Charges d'exploitation 1 804 2 048 13,5%
Capi Flottante (Md MAD) 2,28 Résultat d'exploitation 332 640 93,1%
VQM 2010 (MMAD) 10,56
Marge opérationnelle 55,6% 28,3% -27,3 points
CMP 2010 (MAD) 701
Résultat net part du groupe 250 364 45,6%
Plus haut 2010 754
Marge nette 41,9% 16,1% -25,8 points
Plus bas 2010 645
P/E 2009 25,1
ROE 11% 15%
P/B 2009 3,7
DPA (MAD) 6,00 7,00
D/Y 2009 0,9%
BPA (MAD) 20,64 30,05
Performance
1 mois (%) 7,51
3 mois (%) 3,17
12 mois (%) 5,14

„ Le secteur immobilier au Maroc a été marqué par un ralentissement ressenti plus


particulièrement sur le marché du résidentiel secondaire fortement corrélé à la baisse de la
Actionnariat au 30 juin 2009
demande internationale liée à la crise économique. Dans ce contexte, l’activité du groupe
M Alami LAZRAQ 57,86% Alliances a connu une évolution importante tirée essentiellement par :
Divers actionnaires 23,79% - L’investissement dans le pôle de construction à travers l’acquisition de 69% des deux
AL QUDRAH 3,01% sociétés EMT et Somadiaz, leaders du secteur BTP aux côtés de Moroccan Infrastructure
Autres 15,34% Fund (MIF) qui acquiert pour sa part 26%. Cette opération de 365 MMAD a été financée par
fonds propres et dette.
- La signature d’un accord de partenariat pour l’aménagement intégré de la zone Sindibad de
Casablanca ainsi que l’exploitation de son parc d’attractions dans le cadre d’un consortium
(Somed, Palmeraie Développement, Actif Invest, La Compagnie des Alpes).
- La contribution à la mise en place d’un fonds hôtelier & résidentiel « Alhif » d’un montant
de 2.5 Md MAD avec un premier closing de 1.5 Md MAD.
- Le renforcement de l’assiette foncière notamment sur les villes de Casablanca, Fès et
Agadir. Sur le segment social, la réserve foncière a été renforcée de 212 ha pour s’établir à
1 400 ha à fin 2009.

„ Les résultats annuels 2009 du groupe Alliances font ressortir des agrégats financiers en
progression par rapport à 2008. Dans un contexte d’incertitudes concernant l’évolution du
marché de l’immobilier, ADI affiche un chiffre d’affaires consolidé en hausse par rapport à 2008
de 279.5%, s’établissant à 2.26 Md MAD vs. 597 MMAD à fin 2008, grâce principalement à la
montée du chiffre d’affaires pôle golfique (+933 MMAD) et au nouvel apport du pôle
construction (+778 MMAD).

„ Les charges d’exploitation ressortent, quant à elles, en hausse passant de 1.8 Md MAD à fin
2008 à 2.1 Md MAD à fin 2009. Cette évolution s’explique par la hausse des autres charges
externes (+208 MMAD) et des charges de personnel (+163 MMAD) ainsi que par l’augmentation
des dotations d’exploitation (+88 MMAD).
Le résultat d’exploitation ressort ainsi à 640 MMAD vs. 332 MMAD à fin 2008, soit une
progression de 93.1%. Cependant, la société a vu sa marge opérationnelle se contracter de
27.3 points passant de 55.6% à 28.3% fin 2009.

„ Dans ce sillage, le résultat net consolidé s’établit à 364 MMAD en hausse de 45.6% par rapport
à 2008. La marge nette ressort, en revanche, à 16.1%, en baisse de 25.8 points. Au vu des
résultats enregistrés, le Conseil d’Administration a décidé de proposer à l’Assemblée Générale
des actionnaires la distribution d’un dividende de 7 MAD par action, en progression de 16.7%
par rapport à celui de l’exercice précédent. La distribution de ce dividende correspond à un taux
de distribution de 23% et un rendement de 0.9% au cours de 754 MAD du 15/04/2010.

Analystes „ Côté perspectives, le groupe Alliances compte poursuivre sa diversification en termes de


programmes sur l’ensemble du territoire. Sur le pôle construction, EMT vient d’être attributaire
Salwa Jorho du barrage Sidi Adbellah pour un investissement de l’ordre de 561 MMAD.
+212 5 22 43 98 34 Du côté du segment social et profitant du nouveau dispositif de ce segment (Exonération fiscale,
salwa.jorho@socgen.com
Augmentation du prix unitaire de 200 KMAD à 250 KMAD…), le groupe alliances, à travers sa
Imane Rahli filiale Alliances Darna, compte lancer un programme de 80 000 logements à travers le Maroc ;
+212 5 22 43 98 46 la première tranche devrait compter 40 000 logements. Le pôle intermédiaire devrait à cet effet
imane.rahli@socgen.com contribuer à hauteur de 50% du résultat du groupe pour les trois prochains exercices.
Pour les années 2010 et 2011, le groupe table sur un CA de respectivement 3.9 Md MAD et 5.6
Md MAD ainsi qu’un RNPG de respectivement 520 MMAD et 927 MMAD.

„ Par ailleurs, dans le cadre du financement de nouveaux projets de développement, le groupe


Alliances a lancé en date du 26 février 2010 l’émission d’un emprunt obligataire de 1 Md MAD.
Hors emprunt obligataire, l’endettement long terme du groupe s’affiche à 1.25 Md MAD à fin
2009, soit un ratio d’endettement de 32% en 2009 vs. 18% en 2008.
Avertissement

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Avril 2010