Complments dinformation

ENRON : quand la finance pte les plombs par Ghislaine GARMILIS et

Marie-Claire LOISON

1. EnronOnline : eCommerce over the internet is the new standard for Business-toBusiness transactions1
2. Les relations dEnron avec les sphres politiques
3. Les responsables impliqus dans laffaire Enron

1. EnronOnline : eCommerce over the internet is the new standard for Business-toBusiness transactions2 (Rapport Annuel, 1999)
Le 29 novembre 1999, Enron lance EnronOnline, la premire plateforme de vente en ligne du
march nergtique. Les clients ont un accs 24/24h aux produits et services offerts par
Enron. Ils peuvent excuter des transactions instantanes en ligne. Cette innovation donne
Enron lavantage du first mover3 ou premier entrant. Une quipe de plus de 350 traders,
experts informatiques, avocats et autres experts dEnron est runie afin de crer un service
scuris et facile dutilisation. Ce service destin aux industriels (commerce B2B) assure la
fois le courtage (il trouve le fournisseur) et la couverture du risque (il garantit le prix, quelle
que soit l'volution des cours l'avenir), grce au recours des " produits drivs".
Rapidement, EnronOnline, est devenue la pierre angulaire de la stratgie du groupe. En 2000,
elle reprsente 60% des transactions faites par Enron et 50% de son chiffre daffaires en
proposant plus de 1500 commodits changeables sur la plupart des marchs ouverts la
concurrence, dont lEurope. Deux ans aprs son dmarrage la socit effectuait 6.000
oprations par jour pour un montant moyen de 2,5 milliards de dollars.

2. Les relations dEnron avec les sphres politiques

Si le groupe Enron a su saisir les opportunits qui soffraient lui comme lmergence des
NTIC, ses dirigeants ont galement russi crer les conditions favorables au dveloppement
des activits de lentreprise grce une politique intense de relations publiques et de lobbying
auprs des pouvoirs publics amricains. Ainsi, Kenneth Lay et dautres dirigeants dEnron ont
vers des sommes colossales aux hommes politiques et aux institutions qui contribuaient au
financement des campagnes des deux partis amricains. Enron fut par exemple le principal
parrain de G.W. Bush et le trs gnreux bailleur de fonds de plusieurs membres de son
administration. Des diplomates amricains et des officiels de la Maison Blanche ont apport,
parfois brutalement, tout lappui de la puissance publique la dfense des intrts du groupe.
1

Le commerce en ligne est la nouvelle norme pour les transactions entre entreprises (traduit par lauteur).
Le commerce en ligne est la nouvelle norme pour les transactions entre entreprises (traduit par lauteur).
3
Voir Enron, symbole dun systme , Le Monde Diplomatique, 8 mars 2002 et Enron aux mille et une
escroqueries , Le Monde Diplomatique, fvrier 2002.
2

En complment de Cas en management stratgique : autour du diagnostic , dirig par Joffre O., Pl L., Simon E., Editions EMS
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Deux agences fdrales furent mme mobilises par les administrations Clinton et Bush pour
garantir les investissements dEnron ltranger.
Au-del des sphres politiques amricaines, la politique de relations publiques et de lobbying
dEnron destine obtenir la drgulation des marchs nergtiques a galement concern les
gouvernements trangers. Lentreprise que dirigeait M. Lay sest distingue dune autre
manire : cest lune des seules avoir fait lobjet dun rapport dAmnesty International qui
dtaillait le traitement brutal inflig des villageois de Dabhol par des vigiles dEnron. Les
techniques de persuasion ont aussi pris dautres formes. M. John Kachamila, ministre des
ressources naturelles du Mozambique, qui eut traiter un contrat de gaz naturel sollicit par
Enron, raconte les pressions des reprsentants du gouvernement amricain : Ils menaaient
de nous faire perdre des fonds de dveloppement si nous ne signions pas - et vite. Leur
diplomate, en particulier M. Mike McKinley (alors charg daffaires Maputo), ma oblig
signer un accord qui ntait pas bon pour le Mozambique. Ce ntait pas un diplomate neutre,
on avait le sentiment quil travaillait pour Enron. Nous recevions aussi des appels de
snateurs amricains qui nous menaaient de ceci ou de cela au cas o nous ne signerions
pas. Ils ont lanc une campagne de calomnies contre moi, suggrant que je refusais de signer
parce que je voulais un pourcentage 4.

3. Les responsables impliqus dans laffaire Enron

Mme si lattention sest focalise sur les auditeurs suite la disparition du cabinet A.
Andersen, ils ne doivent pas tre considrs comme les seuls responsables de la crise Enron.
En effet, ces derniers partagent la responsabilit de ce scandale avec dautres acteurs et
institutions parmi lesquels :
Les dirigeants et les actionnaires
Les pouvoirs publics
Les organismes de rgulation comptables et financiers
Les analystes financiers et les agences de notation5.

Les auditeurs
Dans laffaire Enron-Andersen, cest la rgle dindpendance qui a t viole. Plusieurs
lments confirment cette affirmation6 :
 Tout dabord, on peut noter le fait que les auditeurs dAndersen travaillaient en
permanence dans les bureaux dEnron Houston, Texas et partageaient tous les vnements
sociaux de la socit. De plus, un nombre important demploys dEnron taient des
employs dAndersen, soit 86 personnes depuis 1989.
 En 1993, Andersen a repris laudit interne dEnron en plus de laudit financier. On voit
bien comment cette situation reprsente un conflit dintrts. Dans le mme temps, certains
soutenaient le fait quun meilleur contrle interne amoindrissait le risque de fraude et facilitait
laudit financier. Par ailleurs, Andersen a clairement viol les rgles du Code of
Professional Conduct de lAICPA en embauchant lancien vice-prsident du dpartement

Houston Chronicle, 1er novembre 1995.

Pastr O. et Vigier M. (2003), Le capitalisme dboussol : aprs Enron et Vivendi : soixante rformes pour un
nouveau gouvernement dentreprise, Editions La Dcouverte.
6
Shridharan U. M., Caines R. W., McMillan J. et Summers S. (2002), Financial Statement Transparency and
Auditor Responsibility : Enron and Andersen, International Journal of Auditing. Septembre 2002. pp.277
286.
5

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daudit interne dEnron. Dans ce cas, cest lindpendance dapparence qui est rompue en tout
premier lieu.
 En parallle, il y a la question des services de conseil fournis conjointement aux services
daudit. La moiti des honoraires pays par Enron Andersen concernait des services autres
que laudit. Et daprs lancien prsident de la SEC Arthur Levitt, les cabinets rendant la
fois des services daudit et de conseil sont tents dtre plus souples sur la qualit de laudit.
Ceci est dautant plus vrai avec la banalisation des services daudit qua connu la profession.
En effet, la concurrence et les appels doffre obligent tre le moins cher possible, ce qui
pose le problme de la rentabilit de ce type de mission7. Do lintrt de recourir dautres
activits pour combler ce manque gagner. De plus, il ne faut pas ngliger limpact du dsir
de satisfaire et donc de garder le client.
 Laffaire Enron amne enfin une rflexion sur la structure du march de laudit. La
disparition dAndersen a acclr la concentration dans ce secteur. Pour certains, la
concentration peut tre bnfique puisquelle augmente le pouvoir et donc lautonomie des
cabinets face aux dirigeants des entreprises clientes. Cependant dautres tudes maintiennent
la position inverse. Non seulement la concurrence ne nuie pas lindpendance de lauditeur
mais la favorise8. Lors dun conflit entre lauditeur et le client, le client peut penser rvoquer
lauditeur. Cette menace nentrane pas, en situation de concurrence, une diminution de
lindpendance de lauditeur. En effet, lauditeur ayant certifi avec rserves, renforce son
image de marque et amliore auprs du march et de ses autres clients la perception de la
qualit de son audit. On peut enfin envisager un troisime point de vue o laudit deviendrait
une activit caractre publique.

Les dirigeants et les actionnaires
Les dirigeants portent en effet la responsabilit principale du scandale :
ils ont menti et dtourn des fonds des fins personnelles
ils ont vendu leurs actions Enron au moment mme o ils garantissaient aux
actionnaires et aux salaris que tout allait bien.
Dans ce contexte, il est apparu ncessaire de proposer diffrentes solutions afin dviter un
comportement frauduleux de la part des dirigeants dentreprises.
La premire solution est laccroissement des sanctions encourues par les dirigeants en cas de
fraude. Aux Etats-Unis, la loi Sarbanes-Oxley, promulgue le 30 Juillet 2002, renforce
considrablement les obligations des dirigeants en matire dinformation financire ainsi que
les peines pour comportement frauduleux. Par exemple, ils doivent dsormais certifier euxmmes la fiabilit des comptes et ont lobligation dinformer rapidement le public de tout
achat ou vente de titres de la socit des fins personnelles.
La deuxime solution envisager concernant les dirigeants est la recherche des motifs pour
lesquels ils sont incits frauder. Cette question conduit notamment la remise en cause de
leur mode de rmunration. Ainsi, selon Ren Ricol, prsident de la Fdration internationale
des experts-comptables, les dirigeants ont t incits frauder du fait de leur intressement au
capital. Le poids donn aux stock-options dans leur rmunration les a conduits accorder
une trop grande importance au cours boursier dans les dcisions de gestion. Les dirigeants
sont pousss prendre des dcisions qui gnrent des plus-values court-terme, mais qui

Fay S. et Orange M. (2002), Laffaire Enron oblige les comptables faire leur autocritique , Le Monde
20/02/2002.
8
Pig B. (2000), Qualit de laudit et gouvernement dentreprise : le rle et les limites de la concurrence sur le
march de laudit , Comptabilit, Contrle, Audit. Tome 6, vol. 2. pp.133 151.
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peuvent se rvler nfastes pour la survie de lentreprise sur le long terme. Ce constat renvoie
au rle des actionnaires dans les affaires telles que le scandale Enron.
Dans le cadre dune relation dagence entre dirigeants et actionnaires, ces derniers sont
amens utiliser les stock-options comme outil de gouvernement dentreprise. On se rfre
ici la dfinition du gouvernement dentreprise de G. Charreaux9 : ensemble des
mcanismes qui ont pour effet de dlimiter les pouvoirs et dinfluencer les dcisions des
dirigeants . Laffaire Enron devrait donc conduire une rflexion sur les modes de
rmunration des dirigeants ainsi que sur les outils de gouvernement dentreprise utiliss par
les actionnaires. On doit notamment chercher mettre fin ce que certains appellent la
dictature du taux de rentabilit (Ex : ROI de 15%) impose par les actionnaires et
notamment les fonds de pension qui ont sans doute une part de responsabilit importante dans
le comportement frauduleux des dirigeants.

Les pouvoirs publics
Tout dabord, le scandale Enron a permis de mettre en lumire les relations troites entre la
classe politique et les grandes entreprises amricaines. Il est apparu que les cabinets daudit et
leurs clients exeraient un lobbying trs important sur les dcideurs politiques, notamment par
lintermdiaire du financement des campagnes lectorales des partis politiques, afin de faire
adopter des lois favorables leurs activits. Ainsi, en 1995, un lobbying intense des Big Five
de laudit a abouti une loi protgeant les dirigeants et les auditeurs des plaintes en justice
effectues par les actionnaires10. Ce constat a conduit une rflexion sur lindpendance des
dcideurs politiques amricains sous la forme de commissions de rflexion charges
dlaborer des projets de loi concernant les liens entre le monde politique et celui des
entreprises. Ainsi, en mars 2002, le Congrs amricain a approuv une loi modifiant les
conditions de financement des campagnes lectorales. Dautre part, suite laffaire Enron, le
General Accounting Office, quivalent la Cour des Comptes en France, a engag une action
en justice contre ladministration Bush concernant ses relations avec Enron.
Ensuite, les pouvoirs politiques ont une responsabilit lgard du public concernant la
scurit financire. En effet, en situation dimperfections de march, ils doivent prendre les
mesures adquates afin de limiter les consquences ngatives de ces dfaillances. Laffaire
Enron, qui a rvl diffrentes dfaillances la fois de la part du march de laudit et des
marchs financiers, invite donc une plus grande intervention de la part de lEtat dans la
rgulation de ces deux marchs.

Les organismes de rgulation comptables et financiers
Laffaire Enron a galement conduit une remise en cause du fonctionnement et de
lefficacit des organismes chargs de veiller au respect des normes comptables et de la
qualit de laudit dune part, et de la scurit financire dautre part. Aux Etats-Unis, il sagit
notamment :
du FASB, charg dlaborer les normes comptables,
de la SEC, lorganisme amricain de contrle des marchs financiers
ainsi que les organisations professionnelles comme lAICPA (American
Institute of Certified Public Accountants).

Charreaux G. (1997), Le Gouvernement des entreprises, Economica.

Didelot L. et Duval G. (2002), Les sept plaies dEnron , Alternatives conomiques, n203, Mai, pp. 40-44.

10

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Face ce constat dchec, les pouvoirs publics sont intervenus afin de mettre en place de
nouvelles rgles en matire daudit et de scurit financire avec comme objectif un
renforcement de la surveillance des entreprises, des auditeurs et des marchs financiers.
Aux Etats-Unis, ces diffrentes mesures ont t prises avec la promulgation de la loi
Sarbanes-Oxley. Elle traite des dirigeants, de la profession daudit, des analystes financiers et
des normalisateurs.
Les dirigeants devront dsormais eux-mmes certifier les comptes de leur entreprise. De
plus, les dirigeants ayant clairement abus de leur pouvoir perdront leur droit doccuper des
postes responsabilit dans une entreprise. Enfin, ils devront informer immdiatement le
public lorsquils dcideront dacheter ou de vendre des titres de la socit.
Cette loi cre un nouvel organisme indpendant, The Public Company Accounting
Oversight Board (PCAOB), dont les membres sont nomms et lactivit surveille par la SEC.
Il sera charg de surveiller les auditeurs des socits cotes et de sanctionner ceux qui ne
respectent pas les rgles. La profession daudit passe ainsi quasiment sous contrle public.

Ensuite, elle labore de nouvelles rgles pour les auditeurs telles que :
lobligation de recourir deux auditeurs diffrents pour certifier les comptes.
la rotation des auditeurs tous les cinq ans.
un accroissement des sanctions pour fraudes et destruction de documents
comptables.
linterdiction de cumuler certaines missions au sein dune mme entreprise
audite.

Enfin, la loi prcise et accrot le rle des comits daudit. Les auditeurs dune entreprise
sont dsormais en relation avec le comit daudit et non plus avec les dirigeants. Le comit
doit aussi approuver les diffrents services fournis par la socit daudit dans un souci
dindpendance.
La mise en place de ces mesures est assure par la SEC qui voit ses ressources humaines et
financires augmenter afin de remplir ses nouvelles missions.
Ces nouvelles rgles et institutions marquent la volont des pouvoirs publics de restaurer la
confiance et la transparence sur les marchs financiers et in fine, la confiance des
investisseurs. Cependant, la remise en cause de lefficacit des organismes de normalisation et
de rgulation comptables et financiers traduit une vritable crise du systme de rgulation
amricain et plus particulirement du principe dauto-rgulation la base de leur
fonctionnement11. Selon ce principe, la rgulation serait plus efficace quand elle est confie
aux membres de la profession concerne au lieu dtre assure par les autorits publiques.
Laffaire Enron invite donc, une rflexion plus large sur ce concept dauto-rgulation qui
semble avoir atteint ses limites.
Paralllement laction des pouvoirs publics, les organisations professionnelles ont elles aussi
ragi au scandale Enron-Andersen. Ainsi, lAICPA, qui malgr la diffusion de ses codes de
conduite (Code of Professional conducts) na pas russi empcher les auditeurs dEnron de
frauder et de dtruire des documents comptables, a labor en 2002 une nouvelle norme dite
11

Didelot L. et Duval G. (2002), Les sept plaies dEnron , Alternatives conomiques, n203, Mai, pp. 40-44.

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SAS 99. Cette nouvelle norme dfinit un nouveau code de conduite pour les auditeurs et
propose un guide leur permettant de dtecter et de prvenir la fraude dans les entreprises.
Cependant, les recommandations de lAICPA ne sadressent pas seulement aux auditeurs. La
norme SAS 99 insiste galement sur la ncessit defforts internes lentreprise de la part des
dirigeants, des managers et des auditeurs internes chargs de mettre en place des systmes de
contrle interne permettant de dtecter la fraude et surtout de la prvenir grce au
dveloppement dune vritable culture dentreprise base sur lhonntet et lthique.

Les analystes financiers et les agences de notation
Laffaire Enron remet galement en cause la comptence des analystes financiers et des
agences de rating qui se sont rvls incapables de prvoir la crise financire lie aux
pratiques frauduleuses du groupe.
Au-del de leur comptence, cest surtout leur indpendance qui est remise en cause. En effet,
les analystes financiers ayant mis des prvisions sur lvolution du cours de laction Enron se
trouvent au cur de multiples conflits dintrts : les banques daffaires grent les
portefeuilles de clients privs ou institutionnels, tout en leur fournissant des outils
dingnierie financire
pour leurs augmentations de capital, fusions, missions
dobligations
De mme, les agences de notation ont t suspectes de subir elles aussi de fortes pressions de
la part des banques dinvestissement. Laffaire Enron met galement en avant le paradoxe
entre le caractre trs peu rglement des activits de notation et leur rle quasiment officiel
reconnu par la SEC.
Afin de retrouver une certaine indpendance, certaines propositions sont avances telles que
llaboration dun code de conduite spcifique aux analystes financiers ou encore un
encadrement public plus important de lactivit des agences de notation.

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