I.E.S.A.P.

ASIGNATURA: FINANZAS II
PROFESOR. DRA MARA GUADALUPE RODRGUEZ NOLASCO
GRUPO. HOSPITAL NGELES LINDAVISTA

ALUMNO: ISRAEL TREJO SNCHEZ

Portada

ndice
1
RESUMEN
LIBRO LA FINANCIACIN
DE LA
Introduccin
2
EMPRESA
Las principales fuentes de financiacin de la empresa

La financiacin propia interna

La financiacin propia externa

La reduccin del capital

Alternativas de financiacin no tradicionales

pymes

para

La financiacin ajena a largo plazo: prstamos y crdito

Los empresitos obligacionistas

Otras alternativas de financiacin

13

El coste capital

14

Endeudamiento y estructura financiera de la empresa

14

Estructura financiera y valor de la empresa

17

Conclusiones

21

Referencias bibliogrficas

15

NDICE

20

INTRODUCCIN
El objetivo ms importante de toda empresa es impulsar el bienestar econmico
y social mediante una adecuada inversin del capital a aquellas inversiones que
arrojen el mximo rendimiento.
Toda empresa, ya sea pblica o privada, para poder realizar sus actividades
requiere de recursos financieros (dinero), ya sea para desarrollar sus funciones
actuales o ampliarlas, as como el inicio de nuevos proyectos que impliquen
inversin. Cualquiera que sea el caso, los medios por los cuales las personas
fsicas o morales se hacen llegar recursos financieros en su proceso de operacin,
creacin o expansin, en lo interno o externo, a corto, mediano y largo plazo, se
le
conoce
como
fuentes
de
financiamientos.
El financiamiento interno inicial es a menudo necesario en etapas muy
tempranas del desarrollo de la empresa, cuando el empresario todava est
implementado el producto o concepto de negocios y cuando la mayor parte de
los activos de la firma son intangibles.

La informacin financiera es informacin que produce la contabilidad

indispensable para la administracin y el desarrollo de las empresas y por
lo tanto es procesada y concentrada para uso de la gerencia y personas
que trabajan en la empresa.
La necesidad de esta informacin hace que se produzcan los estados
financieros. La informacin financiera se ha convertido en un conjunto
integrado de estados financieros y notas, para expresar cual es la
situacin financiera, resultado de operaciones y cambios en la situacin
financiera de una empresa. La importancia de la informacin financiera
que ser presentada a los usuarios sirve para que formulen sus
conclusiones sobre el desempeo financiero de la entidad. Por medio de
esta informacin y otros elementos de juicio el usuario general podr
evaluar el futuro de la empresa y tomar decisiones de carcter econmico
sobre la misma.
En su sentido ms amplio, la Informacin Financiera es el conjunto de
hechos y datos relativos a la obtencin y la aplicacin de los recursos
pecuniarios (dinero). La Informacin Financiera da el conocimiento de
Conocer los recursos, deudas, patrimonio, gastos y productos de una
entidad y sus respectivos importes en fechas o periodos determinados.1

1 La informacin financiera, mirada exclusivamente desde el punto de vista contable, es la

divulgacin por medio de las palabras y cantidades de los hechos sucedidos con relacin en la
obtencin y uso de los recursos de una entidad.

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LAS PRINCIPALES FUENTES DE FINANCIACIN DE LA EMPRESA

Para desarrollar su actividad diaria y llevar a cabo sus proyectos de inversin
la empresa necesita disponer de recursos financieros. A los orgenes de los
distintos recursos financieros se les denomina fuentes de financiacin.
Esta unidad se dedica a analizar las distintas fuentes de financiacin de las
que dispone la empresa para poder adquirir los bienes y derechos que forman
parte del activo corriente y no corriente.
Es muy probable que encuentres una o varias preguntas de esta unidad en tu
prueba de acceso a la universidad, ya que prcticamente todos los epgrafes
de teora caen con mucha frecuencia. Estudia las fuentes de financiacin de
forma individual pero tambin aprende a clasificarlas, ya que a veces hacen
preguntas algo ms amplias.
FUENTES DE FINANCIACIN
CALCIFICACIN
Segn el plazo: corto plazo y largo plazo
Segn el origen: interna y externa
Financiacin externa
Financiacin interna

a medio y largo plazo

o autofinanciacin

Clases de mantenimiento y enriquecimiento

Segn la exigibilidad: propia o ajena (directa o indirecta)
Aportaciones iniciales de los socios y ampliacin de capital
Obligaciones, prstamos y crditos a largo plazo y leasing
La financiacin externa a corto plazo

LA FINANCIACIN PROPIA INTERNA

Se deriva del proceso productivo de bienes o servicios de la empresa,
materializndose en el beneficio alcanzado por la misma en cada periodo. Por
ello tambin se la denomina autofinanciacin. La capacidad de autofinanciacin
plantea algunas dificultades. Existe un consenso generalizado de identificar la
autofinanciacin con los flujos de tesorera netos. No hay que olvidar la
regeneracin procedente de la venta de activos propiedad de la empresa. Resulta
imprescindible que la empresa conozca su capacidad de generar recursos, es
decir, averiguar su potencial de crecimiento sostenible tomando como base su
20

capacidad de autofinanciacin.
ELEMENTOS DE LA FINANCIACIN INTERNA:
Reservas: beneficios de ejercicios anteriores que no han sido distribuidos y se
han retenido en la empresa. Beneficio del ejercicio: resultado positivo del ltimo
ejercicio econmico cerrado. Amortizaciones y provisiones recogen la
depreciacin acumulada de los activos productivos, bien definitiva, bien
temporal.
VENTAJAS: para la pequea y mediana empresa es prcticamente el nico medio
de financiacin junto con los prstamos de garanta personal e importantes
avales. Mejora los ratios de endeudamiento y de solvencia de las empresas. La
utilizacin de dicha financiacin es consecuencia de la bsqueda del objetivo de
supervivencia de la empresa, pues con el, adquiere mayor autonoma en sus
decisiones de inversin.
INCONVENIENTES: La generacin de recursos a travs de la autofinanciacin es
lenta con lo que algunas oportunidades de inversin pueden perderse.-los
criterios de seleccin de inversiones pueden relajarse al no tener como elemento
comparativo el coste de financiacin.

LA FINANCIACIN PROPIA EXTERNA

Son las que la empresa capta de inversores o intermediarios financieros y cuya
titularidad no corresponde a la empresa. Provienen de las distintas formas de
endeudamiento. Son recursos que en algn momento se debern devolver.
Constituyen el pasivo exigible. Son fondos captados fuera de la empresa. Incluye
las aportaciones de los propietarios, y la financiacin ajena otorgada por terceros
en sus distintas variedades.
FINANCIACIN EXTERNA A CORTO PLAZO
La financiacin externa a corto plazo incluye todos los fondos obtenidos por la
empresa del exterior de la misma, cuyo plazo de vencimiento no es superior a un
ao. Financian parte del activo corriente y el resto de este se financia con
recursos permanentes.
Crditos y prstamos.
Crditos comerciales de proveedores.
Servicio de factoring
Otras partidas pendientes de pago
FINANCIACIN EXTERNA A LARGO PLAZO
La financiacin externa a largo plazo incluye todos los fondos obtenidos por la
empresa del exterior de la misma, cuyo plazo de vencimiento es superior a un
ao

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Crditos bancarios
El Leasing
LOS CRDITOS BANCARIOS A LARGO PLAZO
Las empresas frecuentemente solicitan crditos a las entidades financieras para
hacer frente a sus necesidades de financiacin. Un crdito es un contrato
mediante el cual la entidad financiera pone a disposicin de la empresa una
cantidad determinada de dinero. La diferencia con el prstamo radica en que la
empresa solo paga intereses por la cantidad empleada y el tiempo en que se ha
utilizado dicha cantidad.
Todo producto tiene sus ventajas e inconvenientes y el empresario deber elegir
en cada momento el que ms se ajuste a sus necesidades. Los crditos son
especialmente adecuados para cubrir problemas de liquidez y presentan la
ventaja de que solo se paga por lo dispuesto. Por otro lado, aunque se pueden
renovar tantas veces como se necesite, suelen ser ms caros que los prstamos.
Adems al tenerlos que renovar generalmente todos los aos, obligan a incurrir
en costes de notarios. Los prstamos, suelen tener un tipo de inters menor, pero
las entidades financieras suelen exigir ms garantas para concederlos.
CARACTERSTICAS
El vencimiento
El monto
Garanta
Condiciones de pago
Saldos mnimos
VENTAJA
Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros con respecto al
capital.
Prstamos ajustados a la necesidad de la empresa
DESVENTAJA
Un crdito bancario origina tasas pasivas que la empresa debe cancelar.
El banco es muy estricto en sus condiciones.

LA REDUCCIN DEL CAPITAL

Las operaciones de reduccin de capital pueden tener por finalidad el
restablecimiento del equilibrio entre el capital y el patrimonio neto de la sociedad
disminuido por consecuencia de prdida de la Constitucin el incremento de la
reserva legal o de las reservas voluntarias como por la devolucin de valor de las
aportaciones.
La reduccin podra realizarse mediante la disminucin del valor nominal de los
participantes sociales o de las acciones como su amortizacin a sus grupos de
accin.
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Es decir las modalidades de reducciones de capital que tratemos se definen

dentro de los siguientes apartados

Reduccin por capital por prdidas

Reduccin de capital para dotar la reserva legal
Reduccin de capital para la devolucin del valor de las aportaciones
reduccin del capital mediante la adquisicin de acciones propias

Lo anterior se puede realizar mediante el uso de diferentes opciones burstiles

dentro de los que destacan los mercados alternativos burstiles la contratacin
de procesos para incorporacin de las empresas como los prstamos
participativos el crowdfunding los prstamos a crditos

Se debe de tomar en cuenta que el costo del capital de un prstamo puede

definirse Como aquella tasa de actualizacin o de descuento que Iguala el valor
de la entrada de los recursos monetarios neto de la tesorera del beneficiario,
nominal del prstamo - todos los gastos de concesin y formalizacin, con el
valor actual de las salidas que originan el mismo hasta su vencimiento en forma
de amortizacin del capital y el pago de intereses.
Si la moneda del prstamo es una moneda distinta a la nacional es decir est
denominado en una divisa de comportamiento de su tipo de cambio afectar
positivo y negativamente su coste. Si se desprecia la moneda nacional aprecia
la moneda extranjera se generarn diferencias negativas de cambio mientras
que en la apreciacin de la moneda sucede lo inverso.

ALTERNATIVAS DE FINANCIACIN NO TRADICIONALES PARA PYMES

Las empresas enfrentan la problemtica de acceder a un esquema de
financiamiento que les permita desarrollar sus habilidades empresariales y su
permanencia en el mercado, dentro de los financiamientos otorgados hoy en da
por la banca comercial se distinguen tres efectos negativos en la adquisicin de
crditos como son las garantas, las tasas de inters y la cartera vencida. Un
sistema financiero slido y eficiente es imprescindible para alcanzar tasas de
crecimiento econmico adecuadas y sostenidas. En Mxico, a partir del ao 2000,
alrededor de dos terceras partes de la inversin total se financi a travs de
fuentes alternativas, entre las que destacan: crditos de proveedores y clientes,
reinversin de utilidades y prstamos de la oficina matriz. El objetivo de este
trabajo de investigacin es el de dar a conocer las diferentes fuentes de
financiamiento que existen en nuestro pas, as como las alternativas que ofrecen
las Instituciones Bancarias y las Organizaciones Auxiliares de Crdito del Sistema
Financiero Mexicano (SFM) a las pequeas y medianas empresas (PyMES). En los
ltimos aos y a pesar de ser de vital importancia para el desarrollo econmico
de Mxico, las PyMES se han visto privadas de uno de los principales motores
para su desarrollo, el financiamiento.

20

La mayor parte de los recursos financieros de la banca mltiple es prestada al

gobierno, otra parte a las grandes empresas, otra parte son crditos al consumo,
dirigido al pblico en general y que destinan mayormente para la compra de
bienes y servicios, y el resto, muy poco por cierto, es utilizado en programas y
proyectos generadores de empleo y enfocados a las PyMES.
Las empresas que sobrevivieron lo hicieron con el crdito concedido por los
proveedores mejor capitalizados, en un afn de no perder a su clientela, de por si
mermada y en franca situacin de cierre. Otras opciones fueron las ofrecidas por
la banca de fomento, las sociedades de objeto limitado y las instituciones
auxiliares de crdito que cobraron fuerza en estos aos.
A partir del ao 2000, las PyMES contaron con la posibilidad de mejorar su
situacin, el gobierno les ofreci atencin y recursos a travs de ms de 120
programas de apoyo financiero y de capacitacin, repartidas entre mltiples
Secretarias Federales y los Estados. Pero estos apoyos no siempre llegan y no son
suficientes. La banca mltiple est renuente a colaborar abiertamente y siegue
siendo muy cautelosa, condicionando los crditos con mltiples requisitos, como
la aprobacin del bur de crdito y garantas adicionales, inclusive cuando los
crditos son garantizados por la banca de fomento.
Recientemente, la banca mltiple, ahora en manos de capital extranjero, parece
estar reaccionando favorablemente, abriendo programas de financiamiento a la
PyMES, disminuyendo los requisitos y aceptando los programas de garantas del
gobierno federal.
Deben emprenderse acciones encaminadas a mejorar la condicin y
circunstancia de estas empresas, ofreciendo en forma viable, alternativas de
financiamiento, capacitacin tcnica y asesora administrativa, tal y como lo
hacen en otros pases ms desarrollados.
Las fuentes alternativas de financiamiento a las que pueden recurrir las PyMES,
son:
a) El crdito de proveedores.
b) Las tarjetas de crdito de las tiendas departamentales.
c) La venta o renta de activos obsoletos o no estratgicos.
d) Arrendamiento de activos del fabricante.
e) Patrocinio, subsidios y apoyos de proveedores.
A continuacin se har una breve descripcin de cada una.
a) El crdito de Proveedores
Las empresas grandes y exportadoras, al tener acceso a fuentes de recursos
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externos, han logrado obtener condiciones de financiamiento ms favorables que

las alcanzadas por las empresas pequeas, orientadas al mercado interno, estas
ltimas se han visto obligadas a financiar su expansin o a sobrevivir con
recursos propios y con crdito de proveedores.

LA FINANCIACIN AJENA A LARGO PLAZO: PRSTAMOS Y CRDITOS

La obtencin de financiacin a largo plazo conlleva habitualmente la condicin de
amortizacin mediante mltiples pagos durante ms de un ao. La forma de
devolucin genera los distintos modelos de amortizacin que se analizan en el
mdulo de Gestin Financiera.
La contabilizacin de estas operaciones es indiferente al mtodo de amortizacin
utilizado, ya que plantean contablemente los mismos problemas. La
contabilizacin se simplifica, al igual que con el leasing conociendo la tabla de
pagos de la operacin.
Por lo tanto el razonamiento contable ser el mismo indicado para el caso de los
prstamos de amortizacin nica. Seguiremos le criterio marcado por el PGC de
PYMES. Cada cierre de ejercicio habr que:
Reclasificar la deuda pasando a los pagos del prximo ao.
Se imputarn los intereses del ejercicio devengados y no vencidos.
La tabla de pagos. Identificacin de sus elementos.
La tabla de pagos es el documento mediante el cual conocemos la evolucin de
las distintas variables que intervienen en la operacin y que se reflejan en cada
recibo peridico. La cuota de inters: Recoge los intereses que se han de pagar
en cada recibo (pago). El inters siempre se calcula sobre la deuda pendiente de
devolver en cada pago. Se corresponden con los gastos financieros contables.
Por la obtencin del prstamo: Se separa la deuda en corto plazo por los pagos a
realizar en el presente ejercicio y largo plazo, por el resto de la deuda.

LOS EMPRESITOS OBLIGACIONISTAS

las entidades pblicas y el mismo Estado necesitan a
veces importantes cantidades de dinero que no suelen conseguir por
medio de prstamos de las instituciones financieras, bien por no asumir
stas el riesgo o bien por suponer un coste financiero demasiado alto para
aqullas. Por estos motivos, recurren a la frmula del emprstito en las
grandes operaciones de prstamo.
Las grandes empresas,

Un emprstito es un prstamo en el que la figura del sujeto activo, o

prestamista, se sustituye por un conjunto de prestamistas denominados
suscriptores del emprstito u obligacionistas, conservndose la unidad del
20

sujeto pasivo o prestatario que en este tipo de operaciones recibe el

nombre de emisor.
El intercambio de disponibilidades monetarias entre el emisor (quien
recibe la disponibilidad) y los obligacionistas (quienes la ceden durante un
periodo de tiempo) se materializa mediante ttulos, los cuales reciben
diferentes denominaciones como pagars, cdulas, bonos, obligaciones,
etc.
Las obligaciones son ttulos representativos de una parte alcuota de un
prstamo, emitidos por una entidad pblica o privada.
Hay dos personas que intervienen principalmente en un emprstito:
La entidad emisora. Persona jurdica, privada o pblica que recibe un
determinado importe en fracciones proporcionales que les llamamos
obligaciones.
Los obligacionistas. Personas fsicas o jurdicas que prestan el capital
emitido en forma de obligaciones.

Las entidades de crdito emiten valores de renta fija de diferentes

caractersticas.
Segn el plazo de vencimiento (es decir, lo que dura el emprstito), suelen
clasificarse en:
Pagars. Son valores emitidos a muy corto plazo (normalmente, a menos
de 1 ao).
Bonos simples. Emitidos a corto y medio plazo (a 3 y 5 aos).
Obligaciones. Emitidas a ms largo plazo.
Otros valores de renta fija son:
Los ttulos hipotecarios. A su vez, se clasifican en
Cdulas hipotecarias. Tienen una garanta especial: toda la cartera de
crditos hipotecarios de la entidad
Bonos hipotecarios. La garanta afecta slo a los crditos hipotecarios
especficamente relacionados, por escritura, con la emisin de dichos
bonos.
Participaciones hipotecarias. Permite participar en crditos hipotecarios
concretos, asumiendo su riesgo de impago.
Bonos y obligaciones subordinadas. El que posee el valor tiene menos
garantas que los acreedores ordinarios de la entidad. Eso supone que, si
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la entidad se liquida porque no puede pagar sus deudas, los tenedores de

bonos y obligaciones subordinadas nicamente cobrarn despus de que
lo hayan hecho todos los acreedores ordinarios de la entidad (titulares de
depsitos a la vista y a plazo, tenedores de pagars, obligaciones, bonos,
etc.), si an quedan activos suficientes. El riesgo es mayor, y el tipo de
inters tambin debera ser ms alto.
Participaciones preferentes. Son valores an ms subordinados que los
subordinados del punto anterior: en caso de liquidacin o disolucin del
emisor, sus poseedores slo cobraran despus de todos los acreedores
ordinarios de la entidad y tambin despus de los tenedores de valores
subordinados. Adems, en determinados casos de insuficiencia de
recursos o prdidas, las participaciones preferentes seran las primeras
sacrificadas. El riesgo, pues, es elevado.
Es
posible
que
usted
tambin
haya
odo
hablar
de
valores simples y convertibles. Dicha diferenciacin hace referencia al
modo de pagar al vencimiento del valor. En los primeros el emisor
devolver al vencimiento del valor su importe en dinero. En los
convertibles el emisor entregar al tenedor de los valores otros valores,
normalmente acciones, en nmero y la forma convenida en el momento
de la emisin.

OTRAS MODALIDADES DE EMPRESITOS OBLIGACIONES

El emprstito es una modalidad de financiacin por la que una entidad
(empresa, organismo pblico, etc.) que necesita fondos, acude
directamente al mercado, en lugar de ir a una entidad financiera.
La entidad divide el prstamo en un gran nmero de pequeas partes
iguales (participaciones), que coloca entre multitud de inversores. Estas
partes del emprstito vienen representadas por "ttulos-valores".
Todos los "ttulos-valores" correspondientes a una misma emisin
presentan las mismas caractersticas: importe, tipo, vencimiento, etc.
La entidad que emite los ttulos se denomina "emisor", mientras que el
inversor que los suscribe se denomina "obligacionista".
Los "ttulos-valores" ofrecen al inversor los siguientes derechos:
a) Recibir peridicamente intereses por los fondos prestados
b) Recuperar los fondos prestados al vencimiento del emprstito
Los emprstitos se clasifican segn diversos criterios:
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a) Segn el emisor: deuda pblica (emitida por entidades pblicas) y

deuda privada (emitida por empresas).
b) Segn el vencimiento: deuda amortizable (si tiene vencimiento) y
deuda perpetua (no tiene vencimiento; no obstante, el emisor se
suele reservar el derecho de amortizarla cuando lo considere
oportuno).
c) Segn la modalidad de amortizacin: con vencimientos peridicos
parciales (en cada periodo se amortizan, bien un nmero determinado
de ttulos, bien una parte de todos los ttulos) y con una nica
amortizacin al vencimiento.
d) Segn el valor de emisin de los ttulos: ttulos emitidos a la par (se
emiten por su valor nominal), ttulos bajo la par (se emiten a un
precio inferior a su valor nominal) y ttulos sobre la par (se emiten a
un precio superior a su valor nominal).
e) Segn su valor de amortizacin: reembolsables por el nominal (su
precio de amortizacin coincide con su valor nominal) y
reembolsables con prima de amortizacin (su precio de amortizacin
es superior a su valor nominal).
f) Segn el pago de intereses: pago de intereses peridicos
(peridicamente el inversor va recibiendo sus intereses) y "cup+un
cero" (un nico pago de intereses en la fecha de vencimiento final del
emprstito).

Entre las distintas formas que tienen las entidades de crdito de captar
dinero, una de ellas es el emprstito. Mediante este sistema, la empresa
emite un conjunto de valores que los particulares pueden adquirir, de
forma que, al cabo de un plazo pactado, la empresa les devolver el
dinero que invirtieron junto con los intereses que se pactaron en el
momento de la emisin. . Esta es una forma de financiacin muy habitual,
que es incluso usada por el Estado. En ese caso, los emprstitos que emite
el Estado se denominan Deuda pblica.
Si atendemos al plazo de vencimiento, Los distintos tipos de emprstitos
que una empresa puede emitir son:

Pagars: Son valores que se emiten a muy corto plazo,

normalmente menos de un ao.
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Bonos simples: Se emiten a corto y medio plazo, es decir, de 3 a

5 aos.

Obligaciones: Se emiten a largo plazo.

Las entidades de crdito tambin pueden emitir otros valores como los
ttulos hipotecarios, que se dividen en:

Cdulas hipotecarias: Poseen una garanta especial, ya que

estn garantizadas por toda la cartera de crditos hipotecarios
de la entidad.

Bonos hipotecarios: La entidad slo se extiende a los crditos

hipotecarios que se hayan relacionado especficamente con
ellos mediante escritura.

Participaciones hipotecarias. Permite participar en crditos

hipotecarios concretos, aunque es necesario resaltar que en
este caso el inversor debe asumir un cierto riesgo de impago
por parte de la entidad si, por cualquier circunstancia, no
pudiera hacer frente a sus pagos.

Bonos y obligaciones subordinadas: Poseen menos garantas

que los acreedores de la entidad, por la que si sta no pudiera
abonar sud deudas, los titulares de dichos bonos cobraran
despus de que lo hicieran los acreedores.

g) En funcin de la duracin del emprstito: Pagars (vencimiento inferior

a 18 meses), Bonos (vencimiento entre 2 y 5 aos) y obligaciones
(vencimiento normalmente a ms de 5 aos).

FINANCIACIN AJENA A CORTO PLAZO

Se entiende por crdito la operacin mediante la cual un Banco, a cambio de una
promesa de pago futuro, entrega dinero o se compromete en favor de un cliente.

Constituyen operaciones de crdito las diferentes modalidades o lneas que se le

autorizan a una persona natural o jurdica, sean estas en moneda legal o en
moneda
extranjera,
directas,
indirectas,
o
contingentes.

FACTORES DETERMINANTES DEL PLAZO

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De acuerdo con las normas legales vigentes, se pueden otorgar operaciones de

crdito a corto, mediano y largo plazo. Teniendo en cuenta lo anterior, los plazos
para el otorgamiento de crdito sern el resultado de los siguientes factores:

La vida til del proyecto para el cual se solicita el crdito y el perodo

improductivo de dicha inversin, si lo hay.
El estudio financiero de cada proyecto.
La solidez financiera del usuario del crdito.
La solidez y estabilidad administrativa del cliente.

DEFINICIN DE LOS PLAZOS

Los perodos de vencimiento para los crditos se definen a continuacin:

Corto Plazo: Se entiende por operaciones de corto plazo, las otorgadas por
un trmino que no exceda un (1) ao.
Mediano Plazo: Son operaciones de mediano plazo aquellas otorgadas por
un trmino entre uno (1) y tres (3) aos.
Largo Plazo: Se consideran como operaciones de largo plazo aquellas
otorgadas a ms de tres (3) aos.

LNEAS DE CRDITO BANCARIO PERSONA NATURAL

Bajo la denominacin de crdito bancario persona natural, podemos discriminar
las
siguientes
lneas
de
crdito:
Lneas de consumo
Libre Destino
Crditos rotativos
Libranzas
Vehculo
Estudiantil en sus diferentes modalidades
Impuestos
Tarjeta de Crdito
Sobregiros sobrecanje

CREDITOS ROTATIVOS
Es una lnea de crdito destinada a proveer de liquidez a personas naturales,
para que atiendan necesidades de consumo. Esta lnea se otorga mediante un
cupo rotativo de crdito, en el cual el saldo cambia en la medida en que se
efecten utilizaciones y se reciban pagos. El cupo puede ser utilizado mediante
desembolso total o parcial del cupo siempre que cuente con cupo disponible.

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LIBRANZAS
Esta modalidad de crdito est dirigida a otorgar prstamos, de libre utilizacin, a
empleados y pensionados de una Empresa Privada o Pblica, en la cual la
empresa donde labora el solicitante del crdito (empleado) adquiere el
compromiso de efectuar, el descuento del valor de las respectivas cuotas por
nmina o por la mesada pensional.

OTRAS ALTERNATIVAS DE FINANCIACIN

A continuacin destacamos varias alternativas de financiacin que disponen los
negocios:
LEASING
El leasing o arrendamiento financiero es una alternativa de financiacin que
permite al usuario utilizar bienes de capital sin congelar fondos, mediante el
pago de un canon de arrendamiento peridico, con la posibilidad de adquirir el
bien al final del contrato, por un valor residual pactado al iniciarse el mismo; es
decir al finalizar el perodo pactado el arrendatario puede restituir el bien o
ejercer la opcin de compra. Es importante sealar, que el arrendatario usuario
es quien generalmente soporta los riesgos tcnicos de la operacin del bien.

El leasing o arrendamiento financiero no es nada distinto a un acuerdo de

voluntades entre las partes, denominadas arrendador y arrendatario. Consiste en
la adquisicin de uno o ms bienes muebles e inmuebles por parte de este
ltimo, segn especificaciones y escogencia. El proveedor, por su parte, entrega
los bienes con el propsito de que el cliente disfrute y aproveche su servicio
mediante el reconocimiento de cnones peridicos bajo un pacto que incluye la
opcin de adquisicin de dichos bienes al finalizar el contrato por un valor
residual.
La duracin del leasing es a mediano o largo plazo, en razn de que se busca sea
equivalente a la vida econmica del bien, con el objeto de permitir su
amortizacin en tal plazo(mnimo 24 meses para vehculos y computadores, 36
meses para otros bienes muebles y de 60 meses para bienes inmuebles).
El contrato del leasing se puede clasificar de distintas maneras:

Operativo. Denominado tambin arrendamiento de explotacin. Se

caracteriza en que usualmente el arrendador es el mismo fabricante o
proveedor y no se pacta opcin de compra. El valor del canon se
determina teniendo en cuenta varios factores como la remuneracin del
uso del bien, el mantenimiento y reparacin, los seguros, impuestos, etc.

Inmobiliario. Esta modalidad cabe dentro del leasing financiero, pero como
su nombre lo indica, se refiere a bienes inmuebles de tipo productivo
(Local, Bodega, etc.)

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Lease- back. Este caso tambin queda cobijado dentro del leasing
financiero. Consiste en que el bien no es suministrado por un tercero sino
por el mismo arrendatario, quien lo enajena a la compaa de leasing, la
cual a su vez se lo entrega en arrendamiento financiero. Representa una
opcin interesante para quien tenga equipo en propiedad y desee liberar
recursos para invertirlos en otros frentes.
Leasing de Importacin ( Leasing Financiero Internacional-LFI-): Para traer
maquinaria no existente en el pas; existe opcin de compra. Es
importante analizar las implicaciones tributarias bajo esta modalidad de
leasing. En el evento que un LFI califique como operativo, la entidad
colombiana puede deducir como gasto la totalidad del canon de
arrendamiento causado y no debe registrar en su activo pasivo ninguna
suma por concepto del activo, por lo cual no se beneficia de su
depreciacin.

El leasing, por medio de las distintas modalidades brinda al empresario y al

profesional una eficaz herramienta financiera para la consolidacin, crecimiento
econmico y desarrollo profesional. Adicionalmente se derivan del arrendamiento
los siguientes beneficios:
No compromete fondos que pueden utilizarse en otras actividades
No significa incremento en el pasivo, por lo tanto el arrendamiento puede facilitar
crditos sin que la operacin de leasing disminuya la posibilidad de obtenerlos

EL COSTE CAPITAL
El presupuesto de capitales y el anlisis de costos: Para la ejecucin de un
proyecto es necesario tener en cuenta, el ciclo de vida del proyecto que hace
referencia a la duracin de la vida productiva del proyecto. Para analizar el ciclo
de vida de un proyecto se debe referir primero a sus caractersticas:
descomponerlo por fases para efectos de control; estas fases determinaran el
comienzo y el final del proyecto, se encargaran de arrojar resultados para la
siguiente fase y por ultimo definirn los mecanismos de control y aprobacin.
Para iniciar un proyecto se debe hacer un estudio econmico que permita
diferenciar las alternativas existentes y susceptibles de valoracin econmica. Y
por ltimo ser inherente al proyecto la consecucin de un objetivo final.
Caractersticas generales de un proyecto:

El tiempo debe estar determinado y definido en su etapa de inicio y

terminacin.
Los objetivos deben estar claramente definidos, para que se facilite la
evaluacin y los planes estratgicos.
El plan del proyecto debe ser realizado por etapas, para verificar sus
efectos en forma peridica

Todo proyecto requiere de unos recursos (humanos, tcnicos, dinero, etc.) que
estn limitados y restringen su ejecucin; pero la cantidad y calidad de estos
recursos son los que definirn los alcances del proyecto.

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ENDEUDAMIENTO Y ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA

Se define como una estrategia productiva la cual se traduce en el empleo de
fuentes de financiacin concretas. Es la consecucin del dinero necesario para el
financiamiento de la empresa y quien ha de facilitarla. Tambin se considera
como la composicin del capital o recursos financieros que la empresa ha
captado u originado. Estos recursos son los que en el balance de situacin
aparecen bajo la denominacin genrica de pasivo que recoge, por tanto, las
deudas y obligaciones de la empresa, clasificndolas segn su procedencia y
plazo. La estructura financiera constituye el capital de financiamiento, o lo que es
lo mismo, las fuentes financieras de la empresa.
Composicin de la estructura de capital en la empresa es relevante, ya que, para
intentar conseguir el objetivo financiero establecido: maximizar el valor de la
empresa, se ha de disponer de la mezcla de recursos financieros que
proporcionen el menor coste posible, con el menor nivel de riesgo y que procuren
el mayor apalancamiento financiero posible. Se pueden clasificar por fuentes
donde est el criterio del plan general de contabilidad: segn la clasificacin del
plan
general
contable
Los pasivos:
Recogen las obligaciones actuales surgidas como consecuencia de sucesos
pasados, para cuya extincin la empresa espera desprenderse de recursos que
puedan producir beneficios o rendimientos econmicos enel futuro.
El pasivo no corriente: abarca las provisiones a largo plazo, las deudas a largo
plazo, las deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo y los pasivos
por
impuesto
diferido.
El pasivo corriente: incluye los pasivos vinculados con activos no corrientes
mantenidos para la venta, las provisiones a corto plazo, las deudas a corto plazo,
las deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo, los acreedores
comerciales y otras cuentas a pagar y las periodificaciones.
EL PATRIMONIO NETO
Se constituye por la parte residual de los activos de la empresa, una vez
deducidos todos sus pasivos. Incluye las aportaciones de los socios, as como los
resultados acumulados u otras variaciones que le afecten. Por tanto comprende:
fondos propios, los ajustes por cambio de valor y las subvenciones, donaciones y
legados.
Las decisiones sobre la estructura financiera, cada comienzo financiera lleva un
experimento de coste, por lo que la empresa trata de captar los recursos al
menor coste posible, manteniendo ciertos equilibrios dentro de la propia
estructura financiera. Para ello tiene que determinar el coste de los recursos
propios, el coste de los recursos ajenos y, como media ponderada de los dos
anteriores, el coste de capital medio ponderado del pasivo. Como este coste se
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ve afectado por la propia estructura de capital entonces la adecuada gestin de

la estructura financiera es un importante elemento de la direccin econmicofinanciera.
A su vez la estructura financiera tiene que guardar cierto equilibrio con la
estructura econmica en relacin con el destino de esos recursos. Este equilibrio
viene medido por el fondo de rotacin o fondo de maniobra que se determina
como el exceso de los capitales permanentes, esto es, el patrimonio neto ms el
pasivo no corriente menos el activo no corriente. Este fondo es un indicador de la
solvencia financiera de la empresa a largo plazo. La decisin sobre la estructura
de capital se enmarca en las decisiones de financiacin empresarial que junto
con las decisiones de inversin y de poltica de dividendos conforman el eje
central de la direccin financiera de la empresa.
El coste del capital es uno de los elementos que determinan el valor de la
empresa. Si una empresa obtiene una determinada rentabilidad sobre las
inversiones que realiza igual al coste de las fuentes financieras utilizadas en un
proyecto, el precio de mercado de las acciones de esa empresa debera
mantenerse inalterado. Si la rentabilidad obtenida es superior al coste del capital
utilizado la cotizacin de las acciones debera subir y si el coste fuera mayor que
la rentabilidad obtenida el valor de mercado de las acciones debera descender
para reflejar la prdida de esa inversin. El coste de capital es el coste de los
recursos financieros necesarios para llevar a cabo una inversin. Se puede
distinguir entre coste del capital de una empresa de forma conjunta y el coste de
capital de cada uno de los componentes de la financiacin como son los recursos
ajenos, acciones y reservas.2
Las teoras de la estructura financiera ptima: toda oportunidad de inversin real
est acompaada, y al mismo tiempo condicionada, por decisiones de
financiacin; stas a su vez determinan la composicin del capital entre deuda y
recursos propios. Lo anterior se refleja en la estructura financiera adoptada por la
empresa, luego de ser considerados aspectos como costo de la deuda, presin
fiscal, riesgo de quiebra, entre otros. Dos enfoques tericos modernos intentan
dar explicacin a esa composicin del capital, y por ende a la estructura
financiera: por un lado, la teora del equilibrio esttico que considera la
estructura de capital de la empresa como el resultado del equilibrio entre los
beneficios y costos derivados de la deuda, manteniendo constantes los activos y
los planes de inversin; por otro lado, la teora de la jerarqua financiera donde
expone la preferencia de la empresa por la financiacin interna a la externa, y la
deuda a los recursos propios si se recurre a la emisin de valores. 3
Teora de modigliani y miller estos autores fueron los primeros en desarrollar un
anlisis teora tradicional plantea donde la estructura financiera ptima ser
aquella que maximice el valor de mercado de la empresa y minimice el costo del
2 La existencia de un alto riesgo en una inversin implica un coste de capital alto
y por tanto, dada una determinada rentabilidad de la inversin provocar una
bajada del valor de la empresa y por tanto de sus acciones
3 Myers, 1984
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capital. Esta estructura de no ser apropiada puede representar una restriccin a

las decisiones de inversin y por lo tanto, al crecimiento de la empresa. Este
anlisis consta de dos etapas: en una primera etapa, establecen la
independencia del valor de la firma respecto a su estructura de financiamiento,
en una segunda etapa, la toma en consideracin del impuesto sobre el ingreso
de las sociedades los conducen a concluir que hay una relacin directa entre el
valor de la empresa y su nivel de endeudamiento.
En ella participan las variables de ingresos, costos variables, costos fijos,
depreciaciones, intereses financieros, impuestos, costos de deuda, costos de
capital. Todas estas variables interrelacionadas permiten definir la rentabilidad
financiera de la organizacin.
Modelo del trade-off o equilibrio estatico, esta teora, sugiere que la estructura
financiera ptima de las empresas queda determinada por la interaccin de
fuerzas competitivas que presionan sobre las decisiones de financiamiento. Estas
fuerzas son las ventajas impositivas del financiamiento con deuda y los costos de
quiebra. Por un lado, como los intereses pagados por el endeudamiento son
generalmente deducibles de la base impositiva del impuesto sobre la renta de las
empresas, la solucin ptima sera contratar el mximo posible de deuda. Sin
embargo, por otro lado, cuanto ms se endeuda la empresa ms se incrementa la
probabilidad de enfrentar problemas financieros, de los cuales el ms grave es la
quiebra.
La teora de la jerarqua financiera la teora sobre jerarquizacin de la estructura
de capital4 se encuentra entre las ms influyentes a la hora de explicar la
decisin de financiacin respecto al apalancamiento corporativo. Esta teora
descansa en la existencia de informacin asimtrica entre las empresas y los
mercados de capitales. Adems de los costos de transaccin producidos por la
emisin de nuevos ttulos, las organizaciones tienen que asumir aquellos costos
que son consecuencia de la informacin asimtrica. Para minimizar stos y otros
costos de financiacin, las empresas tienden a financiar sus inversiones con
autofinanciacin, luego deuda sin riesgo, despus deuda con riesgo, y
finalmente, con acciones.
La poltica que maximiza el valor de mercado de las acciones es, por supuesto,
la poltica de dividendos, ya que sta incluye la decisin de pagar las utilidades
como dividendos o retenerlas para reinvertir en la empresa. En otras palabras
una adecuada poltica de dividendos radicar el crecimiento ptimo de la
empresa.
Valuacin de activos financieros es un proceso de estimar el valor de un activo o
de un. El proceso de valuacin es muy importante en muchas situaciones
incluyendo anlisis de inversin, presupuesto de capital, fusiones y adquisiciones,
entre otra. Es importante observar que la valuacin es tanto un arte como una
4 Myers y Majluf, 1984
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ciencia porque requiere del juicio del profesional interviniente. Generalmente se

utilizan varios mtodos de valuacin en diferentes escenarios, obtenindose
distintas valuaciones del activo objetivo en funcin del mtodo empleado y el
escenario elegido. De esta forma, puede apreciarse que los mtodos de valuacin
no son excluyentes entre s, sino que la utilizacin de ms de uno de ellos,
permite a los analistas ofrecer una opinin que contemple distintos puntos de
vista.
Valoracin de los activos financieros mediante el anlisis fundamental se realiza
utilizando uno o ms de estos tipos de modelos:
Modelos absolutos de valoracin (descuento de flujos de caja) que determinan el
valor presente de los flujos futuros de efectivo de un activo. Este tipo de modelos
son generalmente de dos tipos: modelos multiperiodo que descuentan los flujos
de efectivo de los aos futuros o de un solo perodo como el modelo de Gordon.
Modelos de valor relativo (mltiplos comparables) que determinan el valor
basado en la comparacin de los distintos mltiplos financieros de la empresa
con los de su sector.
Modelos de valoracin de opciones se utilizan para ciertos tipos de activos
financieros.
Trminos comunes para el valor de un activo o pasivo es el valor justo de
mercado, el valor razonable y el valor intrnseco. Los significados de estos
trminos son diferentes. Por ejemplo, cuando un analista cree que el valor
intrnseco de una accin es mayor que su precio de mercado, el analista
recomendar comprar recomendacin. Por otra parte, el valor intrnseco de un
activo est sujeto a la opinin personal y varan entre los analistas.

ESTRUCTURA FINANCIERA Y VALOR DE LA EMPRESA

El anlisis econmico tambin debe permitir visualizar las entradas (recursos) y
las salidas (resultados) del proyecto. Se dice que el proyecto es bueno cuando el
valor econmico de los bienes y servicios exceda el valor de los recursos o
maleficios en una cantidad adecuada a las condiciones de riesgo del proyecto. En
conclusin una evaluacin econmica es la diferencia entre los beneficios y los
efectos negativos del proyecto.
La evaluacin financiera es la posibilidad de disponer de recursos para
contrarrestar los impactos negativos del proyecto; es decir, fuentes de
financiacin.
La evaluacin socioeconmica de proyectos es: por el lado econmico sern los
efectos monetarios directos que produce el proyecto dentro de los lmites de la
empresa y por el lado socioeconmico son los beneficios y efectos negativos que
se le causan a la comunidad.
Visin contable y visin econmica: La visin econmica es que el dinero tiene
valor en el tiempo, pues su capacidad de compra y de produccin se modifica; es
decir hay que ubicar en un diagrama de tiempo los ingresos y egresos del
proyecto. La visin contable, permite llevar los libros de contabilidad.
Objetivos y alcances del proyecto: El objetivo de un proyecto debe hacerse
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inicialmente de acuerdo a los recursos disponibles contemplados en el plan

estratgico de la empresa. Hay que tener en cuenta que el alcance del proyecto
de debe medir en todas las fases generales del proyecto, que son: inicial,
intermedia y de terminacin.
Mtodos decisorios con base en flujos de caja: Los criterios decisorios estn
vinculados a cantidades y se deben considerar el valor del dinero en tiempo y de
expectativas rendimiento. Los criterios que analizan una situacin potencial del
rendimiento esperado de un proyecto son:
1. Valor presente (VP): Determina la cantidad de dinero que deber recibir, pagar
o sobrar dada una posicin para que la alternativa o proyecto cumplan la
condicin de factibilidad. Corresponde a la cantidad de dinero que se invierte o
se presta ahora, a la tasa de inters i y durante N periodos. (Si es positivo indica
la viabilidad del proyecto)
2. Valor anual (VA): Establece la cantidad de dinero que deber recibir, pagar o
sobrar en cada uno de los periodos del proyecto. Transforma los ingresos y los
egresos en una serie uniforme. y si es positivo indicara la viabilidad del proyecto.
3. Valor futuro (VF): Es la cantidad de dinero de la cual se dispone al final del
proyecto. Equivale a un pago nico futuro en N, equivalente a un pago nico
presente ahora.
4. Vida til de servicio: pretende fijar el nmero de periodos que el proyecto o
alternativa debe operar para que cumpla la condicin de factibilidad.
Los criterios que al analizar una situacin particular determinan su potencialidad
generando un resultado real de un proyecto son:

Tasa de retorno: Rendimiento del proyecto, medido con la rentabilidad por

periodo. Es muy usado porquemide la fortaleza propia de cada proyecto
para generar ingresos.
Relacin beneficio/costo: Se usa mucho en proyectos sociales,
gubernamentales y de construcciones civiles. Tambin en proyectos con
inversiones financiadas por organismos internacionales. Consiste en que se
hace una relacin entre el valor de los beneficios y el valor de los costos
del mismo proyecto.
Periodo de restitucin (payback): Mide los beneficios de un proyecto de
inversin en trminos del tiempo que se demora en recuperar la inversin.

La tasa de retorno es la nica que indica exactamente la rentabilidad que esta

obtenindose sobre la inversin no amortizada. El valor presente, anual y futuro
indica si el retorno obtenido es mayor o menor que la tasa mnima.
El costo de capital: Es el promedio ponderado de las diversas fuentes de
financiacin disponibles para una empresa o un particular.
Se refiere al problema de la estructura de capital de una empresa o inversionista.
Para ello se deben mencionar 3 aspectos:

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1. Los prstamos ayudan a financiar la inversin del proyecto; por esta razn se
deben dividir en dos las entradas de dinero: inversiones netas propias y
prstamos.
2. Los gastos financieros se dividen en dos: gastos financieros deducibles y
gastos no deducibles.
3. Los pagos o amortizaciones de capital no tienen efectos tributarios.
Formas de financiacin en una economa de mercados libres:
El costo de capital representado por acciones: Es el que se relaciona con el dinero
que los dueos mantienen invertido en la empresa, es igual al rendimiento que
los accionistas exigen para mantener su inversin en la compaa.
El costo de capital representado por las ganancias retenidas: Las utilidades
retenidas como ganancias constituyen una oportunidad que pierden los
accionistas de recibir dinero del cual pueden ellos presumiblemente extraer un
rendimiento por su propia cuenta.
La financiacin proveniente de proveedores y consumidores: Una forma de
obtener fondos es a travs de los proveedores es renunciando a los descuentos
por pronto pago o recibiendo los dineros de los consumidores al ofrecerles este
incentivo. Financiacin proveniente de bancos: Es mejor llevar las tasas de
inters nominales y generalmente anualizadas que utilizan los bancos a tasas
efectivas para la adjudicacin de un prstamo.

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CONCLUSIONES
Las finanzas corporativas son un rea de las finanzas que se centra en las
decisiones monetarias que hacen las empresas y en las herramientas y anlisis
utilizados para tomar esas decisiones. El principal objetivo de las finanzas
corporativas es maximizar el valor del accionista. Aunque en principio es un
campo diferente de la gestin financiera, la cual estudia las decisiones
financieras de todas las empresas, y no solo de las corporaciones, los principales
conceptos de estudio en las finanzas corporativas son aplicables a los problemas
financieros de cualquier tipo de empresa.

La disciplina puede dividirse en decisiones y tcnicas de largo plazo, y corto

plazo. Las decisiones de inversin en capital son elecciones de largo plazo sobre
qu proyectos deben recibir financiacin, sobre si financiar una inversin
con fondos propios o deuda, y sobre si pagar dividendos a los accionistas. Por
otra parte, las decisiones de corto plazo se centran en el equilibrio a corto plazo
de

activos y pasivos.

El

objetivo

aqu

se

acerca

la

gestin

del

efectivo, existencias y la financiacin de corto plazo.

El mbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoracin de activos como el
anlisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor. El objetivo del
equipo directivo de una empresa debe ser la mxima creacin de valor posible,
es

decir,

maximizar

las

ganancias

para

los

accionistas

propietarios,

maximizando el valor de los proyectos de inversin que la empresa est tomando

y sacarle la mayor rentabilidad posible. Las empresas crean valor cuando el
capital invertido genera una tasa de rendimiento superior al coste del mismo.
El valor de la empresa viene representado por el valor de mercado de su activo;
como es lgico, ste debe ser igual al valor de mercado de su pasivo que, a su
vez, es igual a la suma del valor de mercado de sus acciones ms el valor de
mercado de sus deudas.
El principal objetivo que poseen las finanzas corporativas es lograr una
maximizacin en el valor correspondiente a los accionistas de la empresa o bien,
a los propietarios de sta.
Las finanzas corporativas generalmente suelen valorar tanto el tiempo como el
dinero invertido por parte de una empresa, lo que quieres decir que cuando un
inversionista espera una rentabilidad beneficiosa, el mismo esta expuesto a
correr riesgos muy grandes. De todas formas debemos decir que la mayora de
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los inversionistas suelen estar acostumbrados a enfrentar este tipo de riesgo,

pero de todas formas, lgicamente, siempre van a buscar la manera de reducir el
riesgo que se corre.

BIBLIOGRAFA

Casanovas, Monserrat. La financiacin de la empresa, editorial profif,

Mxico 2013.

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