PROBLEMAS DE LA DEUDA EXTERNA Y LOS PROCESOS DE REFINANCIACIN

NDICE
1. INTRODUCCION E HISTORIA DE LA DEUDA EXTERNA
2. CLASIFICACIN DE LA DEUDA:
2.1 DEUDA BILATERAL
2.2 DEUDA MULTILATERAL Y REFINANCIACIN
3. APERECIACIONES
4. BIBLIOGRAFIA Y ANEXOS

1 Quijano Siccos Jimmy

1 de enero
de 2016

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1 de enero
de 2016

Problemas de la deuda externa y los procesos

de refinanciacin
Introduccin e historia

uestro pas a lo largo de su historia republicana ha recurrido del financiamiento

de recursos provenientes del extranjero, con el objetivo de poder reactivar la
economa ante situaciones adversas como crisis financieras, dficit fiscal,
desaceleracin econmica y desastres naturales. La frmula clsica que el estado peruano
a usado a lo largo de todos estos aos es la de optar por polticas fiscales y monetarias
que repotencien el consumo de las familias, asi como la promocin de la inversin pblica
e incentivando la inversin privada. Esa ha sido la idea detrs del mecanismo de
financiamiento de al menos en los pases que disponen de un sistema socioeconmico
capaz de interrelacionarse con sus similares en un mercado que ahora es ms globalizado
que antes.
La historia de la deuda externa se inicia junto con la historia de las relaciones comerciales
entre las naciones, y para el caso peruano inicia cuando nuestro pas incurre en
emprstitos provenientes de naciones europeas y de Norte Amrica a mediados del siglo
XIV-XVII en la poca donde el guano y el salitre eran nuestro aval. Asi nuestro pas incurri
en prstamos con el fin de invertir ese dinero en polticas de gasto exclusivamente fiscal
por ejemplo en la construccin de ferrocarriles por todo el pas y del alumbrado pblico
en las ciudades ms importantes, el garante estaba en los precios internacionales del
guano y el salitre los cuales en un principio eran elevados generando altos ingresos
teniendo la falsa percepcin de que ante los precios altos de dichos commodities nuestro
bienestar estara asegurado, los ingresos podan salvaguardar el riesgo que los
prestamistas internacionales tenan frente a una posible situacin de no pago.
As Vctor Montero sealaba: A fines del siglo XX la interdependencia entre lo econmico
y lo social se haba vuelto cada vez compleja, puesto que ambas tienen reglas de juego
para mantener el dilogo. El tema principal del dilogo es mejorar la situacin de millones
de habitantes que estn en la pobreza extrema, especialmente de los pases vas de
desarrollo. En consecuencia, la economa mundial brinda mecanismos para un mayor
acercamiento entre deudores y acreedores, siendo la negociacin de la deuda externa un
punto lgido. La deuda externa es uno de los problemas ms graves que enfrenta el Per
y los pases en vas de desarrollo desde hace tres dcadas. La deuda externa16 constituye
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un indicador de la interdependencia del Per con sus acreedores, es decir, con los
organismos bilaterales como el Club de Pars; los organismos multilaterales como el Banco
Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo, Corporacin Andina de Fomento, Fondo
Monetario Internacional; y la banca privada.
El uso de normas y reglas de intercambio tambin fueron establecidas, en muchas
ocasiones nuestro pas tena que adaptarse a los trminos y condiciones que los
acreedores establecan y en muchos casos dichas condiciones representaban
explcitamente la injusta relacin de superioridad que exista entre un pas desarrollado
frente a uno en vas de desarrollo, cobrndose tasas de intereses exorbitantes. Nuestro
pas tena la posibilidad de poder hacer tratos bilaterales y multilaterales con La Comuna
de Paris y con los diferentes organismos internacionales respectivamente, muchas fueron
las ocasiones donde el rechazo al prstamo no era una opcin para nosotros.
Sin embargo y en oposicin de lo que lgicamente podra pensarse como un panorama
ampliamente favorable para nuestro pas, el hecho de haber tenido la oportunidad de
tener socios que nos alcancen el dinero y en general el financiamiento no siempre
signific bienestar general para toda la sociedad. Como todo aparato estatal ineficiente,
como el nuestro, no falt el deslumbre de nuestra ineficacia burocrtica, la amoral
conducta poltica (corrupcin), los malos destinos de las polticas, el mal manejo de los
fondos pblicos, etctera. Estos factores en su mayora de ndole poltica, fueron las
causas que provocaron el endeudamiento increble de nuestro pas.
Sin menospreciar los buenos proyectos que han sido reconocidos, los tratos de nuestro
pas con el resto del mundo en materia de prestaciones ha desembocado en tragedias.
Nuestra deuda es inmensa, se ha tenido la oportunidad de pagarla las mismas
oportunidades que hemos tenido de arrepentimiento por no pagarlas; asi el economista
peruano Javier Zuiga nos recuerda e informa en un artculo de La Repblica del 2013: La
Deuda Externa est constituida por un conjunto de obligaciones de pago que mantiene un
Estado frente a terceros o pases en moneda extranjera, y que tienen vencimientos
superiores
a
un
ao.
La medicin ms adecuada que se realiza de la deuda externa es cuando esta se le
compara con el PBI, si su resultado es mayor del 40% debera convertirse en una
preocupacin para un pas. En el Per la deuda externa representa el 20% del PBI, en Chile
es el 11%, en Ecuador 19%, en China 22%, en Australia 27%, en Brasil 64%, en India 68%,
en Canad 88%, en Estados Unidos 107% y en Japn 237%. En el 2005 la deuda externa
del Per era el 26,3% del presupuesto y en el presente ao es el 8,2%; y hace 10 aos era
el 46% del PBI. En los ltimos aos se realizaron exitosas operaciones de prepago y se
colocaron emisiones de bonos globales y soberanos, que permitieron reducir nuestra
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deuda y mejorar la calidad de esta, pues se pas de deuda cara a barata, con periodos de
plazos ms extensos y tasas de crdito bajas.
Segn esta opinin y tomando en cuenta el dato del PBI peruano a precios constantes del
ao 2014 del BCR que fue alrededor de 466844 miles de millones de dlares, el 20 %
equivale a 93 369 miles de millones de dlares. Muchos economistas han descrito la
historia del PBI como una historia funesta, pues hasta ahora el pago no ha sido cancelado
incluso se ha mencionado que su pago es y ser imposible.
Las formas en como nuestro pas, y a nivel regional los pases que no poseen los recursos
necesarios para el financiamiento de proyectos pueden ser de dos formas: bilateral y
multilateral.

Deuda bilateral y refinanciacin

En un primer momento, Per se endeudaba solamente bajo el exclusivo pacto informal
que haba con El club de Paris. El trmino bilateral se enfatiza por el simple hecho de que
los participantes (acreedor y deudor) son solamente dos; la transaccin se hace bajo los
trminos y condiciones entre dos naciones. En El club de Pars se encuentran (porque
hasta hoy permanece vigente) pases del primer mundo los cuales disponen de un
inmenso patrimonio financiero y ellos son, como bien lo seala Vctor Montero en su tesis
de doctorado Historia del canje de la deuda externa peruana 1970-2000:
1. La moratoria unilateral de la deuda externa no es un medio para solucionar los
problemas de balanza de pagos.
2. La refinanciacin debe ser un recurso de ltima instancia para los pases deudores
que enfrenten agudos problemas de balanza de pagos. Los costos de la
refinanciacin deben ser compartidos equitativamente entre todos los acreedores,
no slo los participantes en el Club de Pars, por lo que se espera que el pas
deudor tambin refinancie sus deudas con otros acreedores en condiciones
similares.
3. El pas que solicita una refinanciacin de su deuda externa debe estar dispuesto a
tomar medidas correctivas necesarias a fin de resolver su problema de balanza de
pagos y poder cancelar su deuda en el futuro. La refinanciacin de la deuda
externa de un pas debe ser una ocasin para examinar las razones que condujeron
al problema de balanza de pagos, a fin de evitar que se repitan.
4. Las refinanciaciones no deben considerarse como medios de obtener asistencia
concesional, por lo que pueden pactarse de acuerdo a las condiciones imperantes
en el mercado. Las refinanciaciones deben considerarse como eventos
excepcionales y extraordinarios, por lo que no deben existir instituciones
permanentes para su conduccin.
5. Los acuerdos multilaterales de refinanciacin son informales, carecen de valor
legal y se hacen ad-referndum de los respectivos gobiernos acreedores
4 Quijano Siccos Jimmy

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participantes; el contenido de las minutas o actas que se firman en las reuniones

slo constituyen recomendaciones de los participantes a sus gobiernos, quienes
posteriormente poseern formalizar acuerdos bilateralmente.
6. Una vez firmados los acuerdos bilaterales, su contenido debe estar a la disposicin
de todos los pases acreedores participantes.
7. La participacin, en principio, est abierta a todos los pases acreedores que los
deseen, sin que dicha participacin implique juicios con relacin a la validez de
algn reclamo especfico de algn acreedor o alguna disputa legal, los que deben
ser resueltas bilateralmente.
8. Siendo la refinanciacin la consecuencia de un problema global de la balanza de
pagos, que se discute y negocia entre gobiernos u organismos administradores de
fondos oficiales, ella no tiene que afectar necesariamente a los deudores
individuales originales ni a los acreedores individuales originales.
9. Las reuniones deben ser tratadas con el mximo grado de confidencialidad, toda
vez que la publicidad pueda afectar la posicin de un pas deudor en los mercados
financieros internacionales.
El Club de Pars est conformado por los siguientes pases acreedores permanentes:
Alemania, Australia, Austria, Blgica, Canad, Dinamarca, Estado Unidos, Espaa, Francia
Finlandia, , Irlanda, Italia, Japn, Noruega, Rusia, Pases Bajos, Reino Unido, Suecia, y
Suiza.
De la misma manera, han participado en algn momento como acreedores: Abu Dhabi,
Argentina, Brasil, Corea del Sur, Israel, Kuwait, Marruecos, Mxico, Nueva Zelanda,
Portugal, Trinidad y Tobago y Turqua.
Como ejemplo de lo funesto que ha sido nuestra relacin, Efran Gonzales de Olarte en un
artculo en Caretas del ao 1998 nos recuerda el resultado de esas negociaciones:
La negociacin de la deuda con los pases del Club de Pars reafirma la apreciacin que
tenemos desde 1990: el programa de ajuste estructural ha tenido y tiene como objetivo
pagar la deuda externa, en consecuencia el resto de objetivos econmicos y sociales
internos se deben ajustar a los requerimientos de los servicios de la deuda. El gobierno
afirma que las extensas y ridas negociaciones con el Club de Pars han sido un "xito
rotundo". A nosotros nos parece que quienes han obtenido este rotundo xito son los
pases acreedores.
1. Se ha tenido que reconocer el ntegro de lo que les debemos, a los intereses
pactados al inicio de cada prstamo, lo que ha significado que nuestra deuda con
5 Quijano Siccos Jimmy

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el Club pas de 6,500 millones de dlares (cuando era ministro el Dr. Boloa) a
9,654 millones.
2. Los pagos de deuda a los que parece haberse comprometido el Per de acuerdo a
las declaraciones del Presidente son aproximadamente: 500 a 600 millones de
dlares en 1996, 1997 y 1998 y aproximadamente mil millones desde 1999, los
cuales estn por encima de toda capacidad exportadora existente. Si tomamos en
cuenta los otros compromisos de pago con la banca multilateral (Banco Mundial,
Fondo Monetario y Banco Interamericano), los de la banca comercial y el pago a
los pases ex socialistas, el Per deber pagar en promedio 1500 millones de
dlares al ao en los prximos cuatro aos, un tercio de nuestras exportaciones
actuales, y partir del ao 2002, ms de dos mil millones, para lo cual nuestras
exportaciones debern duplicarse. En consecuencia, no hay relacin entre lo que
prometemos y lo que podemos pagar, y sobre todo, el gobierno reduce an ms la
autonoma de nuestro crecimiento.
3. Se dice que no iremos ms al Club de Pars a hacer nuevas renegociaciones y esto
es tomado como un triunfo. Qu pasar si en tres aos las exportaciones no
crecen como el gobierno estima y no tenemos recursos ordinarios para pagar los
montos ya pactados? En ese momento habr dos opciones. 1. Se pagar con las
reservas del gobierno y, si queda, con el dinero de las privatizaciones. Es decir nos
hemos comprometido a pagar la deuda en lugar de invertir y/o a utilizar los fondos
de las privatizaciones para pagarla, lo que es una prdida de capital a todas luces
ineficiente. 2. Prestarse de otras fuentes o implorar otra renegociacin. Es decir,
por hacernos "otorongos latinoamericanos" el gobierno y su equipo renegociador
ha tomado riesgos que no se deben tomar. No habra sido mejor negociar un
acuerdo de veinte aos ajustable cada tres aos, en funcin de las capacidades
exportadoras, fiscales y sociales del pas?
4. Se dice tambin que se renegociar con cada pas canje de deuda por gasto social y
por medio ambiente hasta por un 20%. Este punto que debera haber servido de
eje de la estrategia renegociadora ha resultado una concesin secundaria, a
negociarse con cada uno de los pases acreedores. El problema es que para que
este esquema funcione el gobierno debe tener recursos fiscales para gastar en
soles lo que deja de pagar en dlares como deuda.

5. Cunto ha de costar a cada familia peruana la reestructuracin de la deuda con el

Club de Pars? Si pagamos 500 millones al ao, cada familia (aproximadamente 6
millones) deber 70 dlares los tres primeros aos, 140 a partir del cuarto ao, por
diecinueve aos, algo cerca de 4,000 dlares acumulados en 22 aos, con intereses
incluidos.
6 Quijano Siccos Jimmy

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6. Lo cierto es que como pas deudor estamos obligados a pagar a nuestros

acreedores, pero los montos dependen de las decisiones de los gobiernos
anteriores y del actual, de tratar la deuda externa sin debate poltico y sin
negociacin. Este gobierno es obviamente responsable de dos puntos esenciales
que van a afectar el crecimiento futuro del Per: 1. Incrementar motu-propio la
deuda externa de 24 a 32 mil millones, previas a las negociaciones del Club de
Pars y del Plan Brady. 2.- De haber generado un flujo negativo de la deuda, pues
desde 1990, hemos pagado ms de lo que hemos recibido.

Deuda multilateral y refinanciacin

Por otro lado, encontramos otra forma de financiamiento externo. La deuda multilateral
hace referencia a todos los prstamos que nuestro pas tiene con organismos
multilaterales, o sea organismos que estn compuestos por ms de dos o tres pases los
cuales organizan fondos con el objetivo de resolver sus propios problemas. Nuestro pas
no est excepta de pertenecer a dichos organismos, pues el Per pertenece a ciertos
organismos multilaterales, es miembro de: Banco Mundial, Fondo Monetario
Internacional y el Banco Interamericano de Desarrollo. Mediante este cuadro obtenido del
Ministerio de Economa y Finanzas vemos representado en un cuadro a cuanto haciende
el valor de la deuda externa en el 2015 en adelante y en cuanto este se particiona para su
futura
cancelacin:

7 Quijano Siccos Jimmy

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Apreciaciones
La comparacin con otros pases acerca del manejo en la toma de decisiones ha sido ms
productiva que el nuestro, pues no tuvieron como nosotros la necesidad de enfocarse de
lleno hacia el financiamiento de agentes externos, Chile como por ejemplo se vali mucho
de sus propios recursos y por eso su deuda es menor. Ya lo han mencionado destacados
economistas, nuestras negociaciones con el Club de Paris y el resto de Organismos
Multilaterales ha sido una constante negativa para el desarrollo de nuestra economa, no
ha jugado en contra. Pues la idea de prestarnos recursos del exterior es justamente para
que tengamos la oportunidad de utilizar esos fondos en buenas polticas pblicas y
facilitar la va a la llegada del desarrollo. Lamentablemente el manejo no se fund en dicha
premisa, ms bien a lo largo de la historia se ha ido viendo que dichos fondos no tenan
precisamente ese destino, por ejemplo: la compra de armas, polticas pblicas
ineficientes, corrupcin han sido los males que no han permitido tener el uso adecuado
sobre dichos fondos.
Otro factor que ha influido en el incremento de la deuda ha sido los fluctuantes tipos de
cambio. Las fluctuaciones que ha tenido el tipo de cambio ha sido una de fuertes variables
que han explicado como la deuda externa ha ido incrementndose de a pocos desde sus
inicios hasta ser la magnitud que hoy percibimos. Nuestra moneda depende de las
fluctuaciones de la moneda norteamericana, el xito de las exportaciones y las
importaciones se debe en muchos casos gracias al comportamiento del tipo de cambio; asi
en periodos donde la moneda extranjera es fuerte y la nuestra es dbil, o sea cuando
nuestra moneda se devala (pues vivimos en un contexto de un tipo de cambio flexible)
son perodos donde nuestra deuda se incrementa asi como cuando nuestra moneda es
fuerte por la devaluacin de la moneda extranjera son perodos donde es muy provechoso
pagar nuestra deuda, segn se muestra en el anexo.
Ahora debemos ms de lo pactado y nuestra deuda no ser pagada en su totalidad segn
analistas, sin embargo queda en el papel la responsabilidad de nuestros dirigentes el de
elegir el destino correcto de nuestro dinero. Porque al final de cuentas es el dinero de
todos nosotros, la deuda la paga el pueblo mas no los dirigentes.

8 Quijano Siccos Jimmy

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Bibliografa y Anexos
Base de Datos del MEF.

Vctor Montero en su tesis de doctorado Historia del canje de la deuda externa

peruana 1970-2000
Vctor Montero (tesis de doctorado) Historia del canje de la deuda externa
peruana 1970-2000
Efran Gonzales de Olarte artculo - Caretas del ao 1998
Anexo 1 - tabla 1

ao

compra

venta

1991

S/. 0.883

S/. 0.896

1992

S/. 1.235

S/. 1.250

1993

S/. 1.977

S/. 1.990

1994

S/. 2.186

S/. 2.196

1995

S/. 2.242

S/. 2.255

1996

S/. 2.443

S/. 2.454

1997

S/. 2.656

S/. 2.663

1998

S/. 2.923

S/. 2.930

1999

S/. 3.377

S/. 3.384

2000

S/. 3.486

S/. 3.490

2001

S/. 3.505

S/. 3.508

9 Quijano Siccos Jimmy

picos
La cotizacin ms baja fue el da 11/08/1991
La cotizacin ms alta fue el da 13/11/1991
La cotizacin ms baja fue el da 17/03/1992
La cotizacin ms alta fue el da 08/12/1992
La cotizacin ms baja fue el da 01/01/1993
La cotizacin ms alta fue el da 09/12/1993
La cotizacin ms baja fue el da 18/12/1994
La cotizacin ms alta fue el da 05/09/1994
La cotizacin ms baja fue el da 01/01/1995
La cotizacin ms alta fue el da 06/12/1995
La cotizacin ms baja fue el da 01/01/1996
La cotizacin ms alta fue el da 31/12/1996
La cotizacin ms baja fue el da 01/01/1997
La cotizacin ms alta fue el da 12/11/1997
La cotizacin ms baja fue el da 01/01/1998
La cotizacin ms alta fue el da 31/12/1998
La cotizacin ms baja fue el da 01/01/1999
La cotizacin ms alta fue el da 31/12/1999
La cotizacin ms baja fue el da 08/03/2000
La cotizacin ms alta fue el da 20/11/2000
La cotizacin ms baja fue el da 09/12/2001
La cotizacin ms alta fue el da 01/06/2001

PROBLEMAS DE LA DEUDA EXTERNA Y LOS PROCESOS DE REFINANCIACIN

2002

S/. 3.515

S/. 3.518

2003

S/. 3.478

S/. 3.479

2004

S/. 3.412

S/. 3.413

2005

S/. 3.295

S/. 3.297

2006

S/. 3.273

S/. 3.275

2007

S/. 3.127

S/. 3.128

2008

S/. 2.924

S/. 2.926

2009

S/. 3.009

S/. 3.011

2010

S/. 2.824

S/. 2.826

2011

S/. 2.753

S/. 2.754

2012

S/. 2.637

S/. 2.638

2013

S/. 2.701

S/. 2.703

2014

S/. 2.837

S/. 2.839

2015

S/. 3.182

S/. 3.186

2016

S/. 3.468

S/. 3.471

10 Quijano Siccos Jimmy

La cotizacin ms baja fue el da 19/04/2002

La cotizacin ms alta fue el da 05/09/2002
La cotizacin ms baja fue el da 22/04/2003
La cotizacin ms alta fue el da 01/01/2003
La cotizacin ms baja fue el da 21/12/2004
La cotizacin ms alta fue el da 02/02/2004
La cotizacin ms baja fue el da 08/07/2005
La cotizacin ms alta fue el da 18/12/2005
La cotizacin ms baja fue el da 30/12/2006
La cotizacin ms alta fue el da 13/01/2006
La cotizacin ms baja fue el da 11/12/2007
La cotizacin ms alta fue el da 30/01/2007
La cotizacin ms baja fue el da 04/04/2008
La cotizacin ms alta fue el da 09/10/2008
La cotizacin ms baja fue el da 19/10/2009
La cotizacin ms alta fue el da 03/03/2009
La cotizacin ms baja fue el da 13/10/2010
La cotizacin ms alta fue el da 01/01/2010
La cotizacin ms baja fue el da 25/12/2011
La cotizacin ms alta fue el da 27/04/2011
La cotizacin ms baja fue el da 30/12/2012
La cotizacin ms alta fue el da 31/05/2012
La cotizacin ms baja fue el da 14/01/2013
La cotizacin ms alta fue el da 21/08/2013
La cotizacin ms baja fue el da 29/05/2014
La cotizacin ms alta fue el da 30/12/2014
La cotizacin ms baja fue el da 01/01/2015
La cotizacin ms alta fue el da 31/12/2015
La cotizacin ms baja fue el da 01/01/2016
La cotizacin ms alta fue el da 24/02/2016

1 de enero
de 2016