Apuntes de IMAFI - UTFSM

APUNTES INFORMACIN Y
MATEMTICAS FINANCIERAS
Manuel Enrique Marn Gonzlez
Oficina A-233, manuel.marin@usm.cl
Manuel Enrique Marn Gonzlez

Ingeniero Civil Industrial - Universidad Tcnica Federico Santa Mara
Magister en Tributacin Universidad de Chile
Ingeniero de Estudios - Universidad Tcnica Federico Santa Mara
Docente - Universidad Tcnica Federico Santa Mara
Asesor de Empresas
Contenidos
La contabilidad financiera como sistema de informacin y control.
El proceso contable y contabilizaciones especficas.
Preparacin de estados econmicos financieros.
Conceptos de Valor del dinero en el tiempo
Modelos para la cuantificacin de valor presente y valor futuro
Instrumentos para Inversiones y crditos
Bibliografa
Bosch y Vargas, Contabilidad Bsica Editorial SOELCO. 2000
Salazar, Gabriel., Contabilidad, Costos y Presupuesto 2008
Colegio de Contadores, Marco Conceptual para la Preparacin de Estados

financieros, 2013
Van Horne y Wachowicz, Fundamentos de la Admnistracin Financiera 2010
Renzo Devoto y Mauro Nuez, Matemticas Financieras
Leland Blank Anthony Tarquin, Ingeniera Econmica
Introduccin
Economa
Ciencia que se ocupa del estudio

de los problemas que debe
enfrentar
el
hombre
para
satisfacer sus necesidades que son
mltiples y crecientes, con recursos
relativamente escasos y limitados.
Administracin
Ciencia que norma, regula y

orienta a la empresa en su
creacin, crecimiento , desarrollo a
travs de procesos que involucran
planeacin,
organizacin,
direccin, ejecucin y control de los
esfuerzos efectuados en todas las
reas y niveles de la organizacin,
con el fin de cumplir objetivos
previamente establecidos.
Contabilidad Bsica
Tcnica de la Administracin de Empresas, cuya funcin es el
registro sistemtico de los hechos econmicos en que se ve
involucrada la Empresa, con el objeto de entregar informacin
financiera-econmica a quien la solicite
Funciones y Objetivos de la
Contabilidad
Funcin de la Contabilidad
Medir y Registrar Hechos

Econmicos
Relacin con la Economa
Objetivo de la Contabilidad
Informacin y Control de
los Hechos Econmicos para
apoyar las decisiones de
los administradores.
Relacin con la Administracin
La Empresa y la Contabilidad
Persona Natural
La persona, legalmente hablando, es

todo ser capaz de tener y contraer
derechos y obligaciones. Cuando los
derechos y obligaciones los ejerce un
individuo en forma particular se habla
de persona fsica o natural.
Segn nuestro Cdigo Civil las personas
naturales son "todos los individuos de la
especie humana, cualquiera que sea su
edad, sexo, estirpe o condicin".
La existencia legal de la persona natural
comienza al nacer y termina con la
muerte.
Persona Jurdica
Cuando unos individuos se unen con el fin

de lograr un objetivo en comn,
dispuestos a cumplir obligaciones y
ejercer derechos, se habla de persona
jurdica o moral, un ente ficticio creado
por la ley.
Como requisito para la creacin de una
persona jurdica es necesario que surja
como una entidad independiente y
distinta de los miembros individuales que
la forman y que a esta entidad le sean
reconocidas por el Estado sus derechos y
obligaciones.
Persona
Jurdica
De Derecho
Pblico
De Derecho
Privado
Persiguen
Lucro
Sociedades
Civiles
Sociedades
Comerciales
No Persiguen
Lucro
Fundaciones
Corporaciones
Clasificacin de Empresas
Segn Tamao
Clasificacin de Empresas
Segn Giro u Objeto Social
Pequea
Manufacturera
Mediana
Comerciales
Gran
Servicios
Financieras
Segn Sectores Econmicos
Segn Propiedad del Capital
Sector Primario
Sector Secundario
Privadas
Sector Terciario
Pblicas
Sector Cuaternario
Mixtas
Cooperativas
Auto gestionadas
Concesionarias
Segn Constitucin Jurdica
Individuales
n Negocio Individual
n
Sociedad unipersonal
Sociales
n De Personas
n Responsabilidad Limitada
n Colectivas
n En comandita simple
n De Capital
n Annima
n SPA
n En comandita por acciones
n Cooperativas
Si se considera el concepto de Empresa en una acepcin amplia,
es posible advertir que, independiente de su objetivo especfico
y de su organizacin jurdica, existen elementos que se
encuentran siempre presente en ella:
Recursos Materiales
Recursos Humanos
Recursos Financieros
Objetivos de la Contabilidad
Proporcionar una imagen numrica de lo que en realidad

sucede en la vida y en la actividad de la empresa,
Conocer el Patrimonio y sus modificaciones. Proporcionar una
base en cifras para orientar las actuaciones de gerencia en su
toma de decisiones.
Proporcionar la justificacin de la correcta gestin de los
recursos de la empresa.
Funciones de la Contabilidad
Histricas, se manifiesta por el registro cronolgico de los hechos

econmicos que van apareciendo en la vida de la empresa Ej.: La
anotacin por orden de fechas de todos los cobros y pagos que se
van realizando.
Estadstica, es el reflejo de los hechos econmicos en cantidades
que dan una visin real de la forma como queda afectada la
situacin de la empresa Ej.: Ver el crecimiento de la empresa en
cinco aos.
Econmica, estudia el proceso que se sigue para la obtencin del
producto Ej.: Costo beneficio.
Funciones de la Contabilidad
Financiera, analiza la obtencin de los recursos, para hacer frente

a los compromisos de la empresa Ej.: Ver con que dinero cuenta la
empresa, conocer los plazos de cobros a clientes y compromisos de
pago a acreedores.
Fiscal, es saber cmo le afecta las disposiciones fiscales, conocer
todos los impuestos existentes Ej.: IVA, Renta, Impuesto nico, etc.
Legal, conocer los artculos del cdigo de comercio, cdigo del
trabajo y otras leyes que puedan afectar a la empresa para que la
contabilidad refleje de manera legal el contenido de la actividad
Ej.: Salud, AFP, etc.
La Contabilidad como Sistema

Corriente de Entrada
Recopilacin de Datos:
Facturas, Boletas
compra/venta, Notas de
Dbitos, Notas de Crditos,
Depsitos, cheques, Letras,
Comprobantes Ingreso,
Compra y. Egreso.
Proceso Contable
Corriente de Salida
Anlisis y Clasificacin de
Operaciones realizadas.
Entrega Balance General,

Estados de Resultados y
Estado de Cambio en la
Posicin Financiera.
Registro de las Operaciones

Preparacin Estados Contables
(Balance General, Esta do de
Resultados)
Anlisis Informacin Contable
Usuarios Sector
Interno
Trabajadores de la Empresa Nivel
Gestin
Nivel operativo Con el propsito de
proyectar el desarrollo de la
organizacin.
Directivas Sindicales
Usuarios Sector
Externo
Servicio Impuestos Internos

Superintendencia Bancos
Superintendencia Valores y
Seguros(controla Sociedades
Annimas
Acreedores, Accionistas, etc.
Caractersticas de la Informacin
Contable
1. Exacta
2. Verdadera y fidedigna
Responder con exactitud a los datos consignados en Los registros e informes deben expresar la real
los documentos originales (facturas, cheques, y situacin de los hechos.
otros).
3. Clara
4. Referida a un nivel
La informacin debe ser presentada de tal forma Elaborada segn el destinatario.
que su contenido no induzca a error y comprendida
por el comn de los miembros de la empresa.
5. Econmica
Con un costo inferior al beneficio que reporta.
6. Oportuna
Que est disponible al momento en que se requiera
su informacin.
Marco Conceptual
El Marco Conceptual entrega las bases para que los estados
financieros satisfagan las necesidades de informacin de sus
distintos usuarios, cumplan con los objetivos de dicha informacin y
permitan, a travs de los requisitos exigidos a la informacin y a la
definicin de los elementos que forman los estados financieros, el
reconocimiento y medicin de estos elementos.
Colegio de Contadores de Chile
Marco Conceptual
Postulados Bsicos
Devengado
Con el fin de cumplir sus objetivos, los estados financieros se preparan sobre la base de devengado. Segn esta
base, los efectos de las transacciones y dems hechos se reconocen cuando ocurren (y no cuando se recibe o
paga dinero u otro equivalente de efectivo), se registran en los libros contables y se informa sobre ellos en los
estados financieros de los perodos con los cuales se relacionan. Los estados financieros preparados sobre la
base de devengado informan a los usuarios no solo de las transacciones pasadas que significaron cobros o
pagos de dinero, sino tambin de las obligaciones de pago en el futuro y de los recursos que representan
efectivo a cobrar en el futuro. Por todo lo anterior, tales estados suministran el tipo de informacin, acerca de
las transacciones y otros hechos pasados, que resultan ms tiles a los usuarios al tomar decisiones econmicas.
1.
Concepto de empresa en marcha

Los estados financieros se preparan normalmente sobre la base de que la empresa est en funcionamiento y
continuar sus actividades de operacin dentro del futuro previsible. Por lo tanto, se asume que la empresa no
tiene ni la intencin ni la necesidad de liquidar o disminuir de forma importante el nivel de sus operaciones. Si
tal intencin o necesidad existiera, los estados financieros pueden tener que prepararse sobre una base
diferente y, si as fuera, se revelar la base utilizada.
2.
Marco Conceptual
Caractersticas Cualitativas De Los Estados Financieros
Las caractersticas cualitativas son atributos que hacen til para los usuarios la
informacin contenida en los estados financieros. Estas caractersticas son:
1.
Comprensibilidad
2.
Relevancia
Importancia relativa
3.
Fiabilidad
4.
Comparabilidad
Marco Conceptual
Comprensibilidad
La informacin debe ser fcilmente comprensible para los usuarios, quienes se supone que tienen un
conocimiento suficiente de las actividades econmicas, del mundo de los negocios, as como de contabilidad y
que tienen la intencin y la voluntad de analizar la informacin en forma razonablemente cuidadosa. La
informacin que reviste complejidad, y que sea necesaria para la toma de decisiones, no debe ser excluida solo
porque sta sea de muy difcil comprensin por algunos usuarios.
1.
Relevancia
Para ser til, la informacin debe ser relevante para las necesidades de toma de decisiones por parte de los
usuarios. La informacin posee la cualidad de la relevancia cuando ejerce influencia sobre las decisiones
econmicas de los que la utilizan, ayudndoles a evaluar hechos pasados, presentes o futuros, o bien a
confirmar o corregir evaluaciones realizadas anteriormente.
2.
Fiabilidad
Para ser til, la informacin tambin debe ser fiable. La informacin posee la cualidad de fiabilidad cuando
est libre de error significativo y de sesgo o prejuicio, y los usuarios pueden confiar en que es la imagen fiel de
lo que pretende representar, o de lo que puede esperarse razonablemente que represente
3.
Marco Conceptual
Comparabilidad
Los usuarios deben ser capaces de comparar los estados financieros de una empresa a lo largo del tiempo, con
el fin de identificar las tendencias de la situacin financiera y de sus resultados. Tambin deben ser capaces de
comparar los estados financieros de empresas diferentes, con el fin de evaluar su posicin financiera, resultados
y flujo de efectivo en trminos relativos. Por lo tanto, la medicin y la presentacin de los efectos financieros de
transacciones y hechos similares, deben ser efectuadas uniformemente por la empresa de un perodo a otro y
tambin de manera consistente entre diferentes empresas.
4.
Marco Conceptual
Los Elementos De Los Estados Financieros
Activo
Es un recurso controlado por la entidad como resultado de sucesos pasados, cuya caracterstica fundamental es
la de constituir un recurso econmico que tiene la potencialidad de generar un beneficio futuro para la
empresa.
Pasivo
Es una obligacin presente de la empresa, surgida a raz de hechos pasados, al vencimiento de la cual y para
pagarla, la empresa espera desprenderse de recursos que incorporan beneficios econmicos.
Patrimonio
Es la parte residual en los activos de la empresa, una vez deducidos todos sus pasivos.
Reconocimiento:
a)
Sea probable que cualquier beneficio econmico asociado con la partida llegue a o salga de la
empresa, y
b)
La partida tiene un costo o valor que pueda ser medido con fiabilidad.
Marco Conceptual
Los Elementos De Los Estados Financieros
Ingresos
Son los incrementos en los beneficios econmicos, producidos a lo largo del perodo contable, en
forma de entradas o incrementos de valor de los activos, o bien como disminuciones de las
obligaciones, que dan como resultado aumentos del patrimonio neto, y no estn relacionados con
los aportes de los propietarios.
Y adems el importe del ingreso puede medirse con fiabilidad.

Costos y Gastos
Son las disminuciones en los beneficios econmicos, producidos a lo largo del perodo contable, en
forma de salidas o disminuciones del valor de los activos, o bien del nacimiento o aumento de los
pasivos, que dan como resultado disminuciones en el patrimonio neto, y no estn relacionadas con
las distribuciones realizadas a los propietarios de ese patrimonio neto.
Y adems el gasto puede medirse con fiabilidad.
Marco Conceptual
Medicin De Los Elementos De Los Estados Financieros
1.
2.
3.
4.
Medicin es el proceso de determinacin de los montos monetarios por los que se reconocen
los elementos de los estados financieros para su inclusin en los estados financieros.
En los estados financieros se emplean diferentes bases de medicin, con diferentes grados y
en distintas combinaciones entre ellas, las que incluyen, entre otras, las siguientes:
Costo Histrico
Costo corriente
Valor realizable (o de liquidacin)
Valor actual
Marco Conceptual
Costo Histrico
Los activos se registran por el monto de efectivo o equivalentes de efectivo pagados, o por el valor justo
del activo entregado a cambio en el momento de la adquisicin. Los pasivos se registran por el valor del
producto recibido a cambio de incurrir en la obligacin o, en algunas circunstancias (por ejemplo,
impuesto a la renta por pagar) por los montos de efectivo o equivalentes de efectivo que se espera
pagar para extinguir la correspondiente obligacin.
1.
Costo corriente
Los activos se llevan contablemente por el monto de efectivo, o equivalentes de efectivo, que debera
pagarse si se adquiriese en la actualidad el mismo activo u otro de similares caractersticas. Los pasivos
se registran al monto de efectivo o equivalente de efectivo que se requiere para liquidar la obligacin
al momento presente.
2.
Valor realizable (o de liquidacin)

Los activos se registran contablemente por el monto de efectivo o equivalentes de efectivo que podran
ser obtenidos, en el momento presente, en la venta no forzada de los mismos. Los pasivos se registran a
sus valores de liquidacin, esto es, los montos sin descontar de efectivo o equivalentes de efectivo, que se
espera pagar por las obligaciones en el curso normal de las operaciones.
3.
Marco Conceptual
Valor actual
Los activos se registran contablemente al valor actual, descontando las futuras entradas netas de
efectivo que se espera genere la partida en el curso normal de las operaciones. Los pasivos se registran
por el valor actual, descontando las salidas netas de efectivo que se necesitarn para pagar las
obligaciones, en el curso normal de las operaciones.
4.
Ecuacin Contable
Toda empresa se inicia con un inventario, denominado Inventario Inicial: Es un listado detallado
de los bienes y deudas que posee el comerciante, y con los que empieza su actividad comercial.
Est compuesto por Activo, Pasivo y Capital.
Activo = Pasivo + Capital
Los Bienes + Lo
que le Deben
Lo que debe a
terceros
Lo que la empresa
debe a sus dueos
Activos
Activo - Pasivo = Capital
Bienes Fsicos o Tangibles
Terrenos
Casas o locales
Galpones
Edificios
Bienes Inmuebles
Maquinarias
Herramientas
Mercaderas
Dinero
Instalaciones
Bienes Muebles
Derechos Sobre Personas
Letras por cobrar

Cuentas por cobrar
Anticipos
Acciones
Bienes Intangibles
Derechos de Llaves
Patentes de
Invencin
Marca Comercial
Pasivos
Simples
Legales: impuestos,
Imposiciones previsionales
Documentados
Letras
Pagars
Con Garanta
Contrato con Garanta

Hipotecaria.
Contrato con Garanta
Prendara.
Capital
Teora de Invariabilidad del Capital
Segn esta teora, el Capital debe permanecer invariable a fin de
determinar su incremento o disminucin en el transcurso de un perodo
operacional de la empresa.
De esta forma, una empresa podr comparar su Capital Inicial con el
Capital Final y determinar si:
Capital Inicial < Capital Final = Utilidad

Capital Inicial > Capital Final = Prdida
Nota: El Capital aumenta con las utilidades; disminuye con las prdidas.
Capital
Como el Capital no puede variar, se habilitan dos tipos de cuentas:
a.
De prdidas.
b.
De ganancias.
Activo Pasivo = Capital + Resultado
Si Resultado > 0
Si Resultado < 0
=>
=>
Ganancias
Perdidas
Capital
Ejemplo: Determinar el capital de una empresa.
2-Marzo-2011:
Un comerciante inicia actividades con los siguientes aportes:
a.
b.
c.
d.
e.
Dinero en efectivo
Un local comercial valorizado en
Una camioneta valorizada en
Letras por deuda del 50% camioneta
Tres Letras a su favor, por $75.000 c/u
$ 4.500.000
$ 3.200.000
$ 5.650.000
Capital
Activos
Dinero en efectivo
4.500.000
Local comercial
3.200.000
camioneta
5.650.000
Letras a Favor
Total
Pasivos
Letra
$
2.825.000
225.000
13.575.000
Capital = $ 10.750.000
2.825.000
Registro Contable
La Cuenta
Es una agrupacin sistemtica de los cargos y abonos relacionados a una persona

o situacin de la misma naturaleza, que se registran bajo un encabezamiento o
ttulo que los identifica.
Ejemplo:
Ingresos y salidas de dinero en efectivo, se registrar en la cuenta llamada Caja. Los

dineros que estn depositados en el Banco, se registrarn en Cuenta Banco.
Registro Contable
Tratamiento contable de las Cuentas
Se representa por una T. esquemtica que tiene dos partes:
Debe y Haber: Los que slo son nombres convencionales para identificar izquierda
y derecha.
Nombre de la Cuenta
Cargos
Dbitos
420 Abonos
35
380
120
60
164
860 Crditos
319
Registro Contable
Conceptos
a.
Las anotaciones registradas al Debe de la cuenta se llaman cargos.
b.
Las anotaciones registradas al Haber de la cuenta se llaman abonos.
c.
La suma de los cargos se llama: dbitos.
d.
La suma de los abonos se llama: crditos.
e.
La diferencia entre dbitos y crditos se llama saldo.
f.
Cuando los dbitos son mayores, se llama saldo deudor.
g.
Cuando los crditos son mayores, se llama saldo acreedor
h.
Cuando dbitos y crditos son iguales, se dice que la cuenta est saldada.
Tecnicismo y Clasificacin de las

Cuentas
Cuentas de Activo
Cuando aumentan, se cargan,
Cuando disminuyen, se abonan.
Cuentas de Pasivo
Cuando disminuyen se cargan
Cuando aumentan, se abonan.
Activo
Cargos
(+)
Abonos
(-)
Dbitos
(+)
Crditos
(-)
Pasivo
Cargos
(-)
Abonos
(+)
Dbitos
(-)
Crditos
(+)
Tecnicismo y Clasificacin de las

Cuentas
Cuentas de Resultado
Cuando hay prdidas, se cargan
Cuando hay ganancias, se abonan
Cargos
Perdidas
Abonos
Ganancia
s
Dbitos
Perdidas
Crditos
Ganancia
s
Ganancias > Prdidas = Utilidad del Ejercicio

Ganancias < prdidas = Prdidas del Ejercicio
Tipos de Cuenta
Cuentas de Activo
Caja
Banco (Cuenta Corriente)
Letras por Cobrar
Terrenos
Bienes Races
Herramientas
Muebles y tiles
Maquinarias
Instalaciones
Mercaderas
Clientes
Deudores
Retiros Personales
Anticipos del Personal
Letras en Cobranza
Acciones
IVA. Crdito Fiscal
Tipos de Cuenta
Cuentas de Pasivo
Proveedores
Acreedores
Letras por Pagar
Cuentas por Pagar
Instituciones de Previsin por pagar
Prstamo Bancario
Impuestos por Pagar
Impuesto nico
Impuesto Retenido
Capital
Sueldos por pagar
Arriendos por pagar
IVA Dbito Fiscal
Tipos de Cuenta
Prdidas
Ganancias
Gastos
Ventas
Sueldos pagados
Intereses cobrados
Leyes Sociales
Descuentos Obtenidos
Impuestos Pagados
Recargos cobrados
Descuentos concedidos
Arriendos cobrados
Intereses pagados
Sueldos cobrados
Costo de ventas
Honorarios cobrados
Arriendos pagados
Pagados
Recargos
Tipos de Cuenta
Recordar
Las cuentas de Activo, si tienen saldo, ste siempre ser Deudor.
Las cuentas de Pasivo, si tienen saldo, ste siempre ser Acreedor.
Las cuentas de Prdida, tendrn saldo deudor.
Las cuentas de Ganancias, tendrn saldo acreedor.
Tipos de Cuenta
Recordar
Debe
Haber
+ Activos
- Activos
- Pasivos
+ Pasivos
- Patrimonio
+ Patrimonio
Prdidas
Ganancias
Dbitos o cargos
Crditos o abonos
Sistema Contable
Debe utilizar los Libros o Registros Contables exigidos por el Cdigo de Comercio
en su artculo 25, que dice:
Art. 25. Todo comerciante est obligado a llevar para su contabilidad y
correspondencia:
1
2
3
4
El
El
El
El
libro diario;
libro mayor o de cuentas corrientes;
libro de balances;
libro copiador de cartas.
Para que tengan validez legal, estos libros deben estar timbrados por el Servicio de
Impuestos Internos.
Art. 26. Los libros debern ser llevados en lengua castellana.
Sistema Contable
Se prohbe a los comerciantes, segn el artculo 31 del Cdigo de Comercio:
Art. 31. Se prohbe a los comerciantes:
1.
2.
3.
4.
5.
Alterar en los asientos el orden y fecha de las operaciones descritas;

Dejar blancos en el cuerpo de los asientos o a continuacin de ellos;
Hacer interlineaciones, raspaduras o enmiendas en los mismos asientos;
Borrar los asientos o parte de ellos;
Arrancar hojas, alterar la encuadernacin y foliatura y mutilar alguna parte de
los libros.
Sistema Contable
El Libro de Balances, se le llama de Libro Inventarios y Balances:
Se registrar en ste la primera anotacin contable que es el Inventario Inicial del
Comerciante, con sus Activos y
sus Pasivos, segn lo establece el artculo 29 del Cdigo de Comercio:
Art. 29. Al abrir su giro, todo comerciante har en el libro de balances una
enunciacin estimativa de todos sus bienes, tanto muebles como inmuebles, y de
todos sus crditos activos y pasivos.
Al fin de cada ao formar en este mismo libro un balance general de todos sus
negocios, bajo las responsabilidades que se establecen en el Libro IV de este
Cdigo.
Sistema Contable
Transaccin
Comercial
Partida Doble
Ante la dificultad de efectuar cambios en la igualdad de

inventario, debido al nmero de transacciones que se
realizan en una empresa, se hace necesario entonces de un
mecanismo de registro de estas operaciones y que se
denomina "partida doble y la cual se materializa en un
libro contable llamado Libro Diario.
La partida doble es una tcnica de registro de los hechos
econmicos que afectan a la empresa, que permite la
clasificacin, el registro, el calculo y el almacenamiento de
los datos relativos a las variaciones patrimoniales.
Partida Doble
Distincin de conceptos analizados:
q
Dualidad Econmica: Fenmeno econmico. principio contable

inalterable. Da cuenta de las fuentes y usos de los recursos.
Ecuacin Contable: Demostracin matemtica del axioma (verdad
tan clara que no necesita demostracin) o principio de la dualidad
econmica.
Partida Doble: Tcnica de registro de los hechos econmicos que
afectan a la empresa y que se basa en el principio de la dualidad
econmica y su demostracin matemtica.
Estados Financieros
Documento
Diario Venta
Diario Compra
Diario Caja
Diario General
Libro Mayor
Balance de
Comprobacin y Saldos
Estados Finales
Diario Remuneraciones
Balance General
Es un Estado Contable final, que muestra a una fecha
determinada la situacin econmica y financiera de una
empresa.
Situacin econmica : a la capacidad que tiene la

empresa de generar utilidades.
Situacin financiera, entendiendo la capacidad de la
empresa para cancelar sus deudas oportunamente.
Balance General
Formas de presentacin del Balance General:
Se confecciona al 31 de Diciembre de cada ao. Se presenta de dos formas:
Balance General Tributario, llamado Tabular o de 8 columnas.
Es un Estado de Resultados. Exigido por el Servicio de Impuestos Internos, para
efectos de pagos tributarios. (Declaracin Anual de Impuesto a la Renta).
a.
Balance General Consolidado.

Es un Estado de Resultados. Muestra el estado patrimonial financiero de la
compaa a una fecha determinada.
b.
Balance General
Es un resumen de todo lo que tiene la empresa, de lo que debe, de lo que le deben y
de lo que realmente le pertenece a su propietario, a una fecha determinada.
Al elaborar el balance general el empresario obtiene la informacin valiosa sobre su
negocio, como el estado de sus deudas, lo que debe cobrar o la disponibilidad de
dinero en el momento o en un futuro prximo.
Qu partes conforman el balance general:
Activos
Pasivos
Patrimonio
Balance General
Activos
Pasivos
Activos Circulantes
Pasivos Circulantes
(Activos liquidables en menos de un ao)
(Deudas exigibles en en ao o menos)
Activos Fijos
Pasivo de Largo Plazo
(Activos fsicos a usar en plazos mayores a un ao, sin animo

de enajenacin)
(Deudas exigibles en ms de un ao)
Otros Activos
Patrimonio
(Criterios que no entran en las categoras anteriores)
(Responsabilidad con los dueos)
Balance General
Las cuentas de activo se ordenan de acuerdo a su mayor a menor grado de liquidez , es

decir, el grado de facilidad de convertirse en dinero.
Las cuentas de pasivo se agrupan de acuerdo a su mayor a menor grado de
exigibilidad.
Informacin que entrega el Balance General:
Liquidez
Eficiencia
Endeudamiento
Rentabilidad
Otros
Balance General
ActivosEs todo lo que tiene la empresa y posee valor como:
El dinero en caja y en bancos.
Las cuentas por cobrar a los clientes
Las materias primas en existencia o almacn

Las mquinas y equipos
Los vehculos
Los muebles y enseres
Las construcciones y terrenos
Los activos de una empresa se pueden clasificar en orden de liquidez en las siguientes categoras:
Activos circulantes o corrientes, Activos fijos y otros Activos.
Balance General
Activos Circulantes:
Son aquellos activos que son ms fciles para convertirse en dinero en efectivo durante el perodo
normal de operaciones del negocio.
Caja
Bancos
Clientes
Cuentas por Cobrar
Inventarios de Materias Primas
Inventario de Produccin en Proceso
Inventario de Produccin Terminada
Balance General
Activos Fijos
Es el valor de aquellos bienes muebles e inmuebles que la empresa posee y que le sirven para
desarrollar sus actividades.
Maquinaria y Equipo
Vehculos
Muebles y Enseres
Construcciones
Terrenos
Para ponerle valor a cada uno de estos bienes, se calcula el valor comercial o de venta aproximado,
teniendo en cuenta el estado en que se encuentra a la fecha de realizar el balance. En los casos en que
los bienes son de reciente adquisicin se utiliza el valor de compra. Los activos fijos sufren desgaste con
el uso. Este desgaste recibe el nombre de depreciacin.
Balance General
Otros Activos
Son aquellos que no se pueden clasificar en las categoras de activos corrientes y activos fijos,
tales como los gastos pagados por anticipado, las patentes, bonos, acciones, etc.
Balance General
PasivosEs todo lo que la empresa debe. Los pasivos de una empresa se pueden clasificar en orden de
exigibilidad en las siguientes categoras.
Pasivos circulantes o corrientes, pasivos a largo plazo y otros pasivos.
Pasivos corrientes
Son aquellos pasivos que la empresa debe pagar en un perodo menor a un ao.
Sobregiros
Obligaciones Bancarias
Proveedores
Anticipos
Cuentas por pagar
Impuestos por pagar
Balance General
Pasivo a largo plazo
Son aquellos activos que la microempresa debe pagar en un perodo mayor a un ao, tales como
obligaciones bancarias, bonos, etc.
Otros pasivos
Son aquellos pasivos que no se pueden clasificar en las categoras de pasivos corrientes y pasivos
a largo plazo, tales como el arrendamiento recibido por anticipado.
Balance General
PatrimonioEs el valor de lo que le pertenece al empresario en la fecha de realizacin del
balance. Este se clasifica en:
CapitalEs el aporte inicial hecho por el empresario para poner en funcionamiento su

empresa.
Utilidades RetenidasSon las utilidades que el empresario ha invertido en su empresa.
Utilidades del Perodo AnteriorEs el valor de las utilidades obtenidas por la empresa en el
perodo inmediatamente anterior. Este valor debe coincidir con el de las utilidades que
aparecen en el ltimo estado de prdidas y ganancias.
Balance General
NIC 1
q
Cada empresa deber determinar, considerando la naturaleza de sus actividades, si presenta o no sus
activos corrientes y sus pasivos corrientes como categoras separadas dentro del balance. Cuando la
empresa opte por no realizar la clasificacin mencionada, los activos y pasivos deben presentarse
utilizando como criterio genrico su grado de liquidez.
Sea cual fuere el mtodo de presentacin adoptado, la empresa deber revelar, para cada activo o
pasivo, en el que se combinen cantidades que se esperan recuperar o pagar antes y despus de los doce
meses siguientes desde la fecha del balance, el importe esperado a cobrar o pagar, respectivamente,
despus de este periodo.
Cuando la empresa suministre al mercado bienes o servicios, dentro de un ciclo de explotacin claramente
identificable, la separacin entre partidas corrientes y no corrientes, tanto en el activo como en el pasivo
del balance, supone una informacin til al distinguir los activos netos que estn circulando continuamente
como capital circulante, de los utilizados a plazo ms largo por parte de la entidad. Esta distincin tambin
sirve para poner de manifiesto tanto los activos que se esperan realizar en el transcurso del ciclo normal de
la explotacin, como los pasivos que se deben liquidar en el mismo periodo de tiempo.
Balance General
Activos Corrientes y Pasivos Corrientes
Un activo debe clasificarse como corriente cuando:
a)
b)
c)
su saldo se espera realizar, o se tiene para su venta o consumo, en el transcurso del ciclo normal de la explotacin de la
empresa; o
se mantiene fundamentalmente por motivos comerciales, o para un plazo corto de tiempo, y se espera realizar dentro del
periodo de doce meses tras la fecha del balance; o
se trata de efectivo u otro medio lquido equivalente, cuya utilizacin no est restringida.
Todos los dems activos deben clasificarse como no corrientes.

En esta Norma, el trmino no corriente incluye activos materiales o inmateriales, de explotacin o financieros, ligados a la empresa
a largo plazo. No est prohibido el uso de descripciones alternativas siempre que su significado quede claro.
El ciclo normal de la explotacin de la empresa es el periodo de tiempo entre la adquisicin de los materiales, que entran en el
proceso productivo, y la realizacin de los productos en forma de efectivo o mediante un instrumento financiero fcilmente
convertible en efectivo. El activo corriente incluye existencias y deudores comerciales que se van a vender, consumir y realizar,
dentro del ciclo normal de la explotacin, incluso cuando los mismos no se esperen realizar dentro del periodo de doce meses
desde la fecha del balance. Los valores negociables se clasifican como corrientes si se esperan realizar dentro de los doce meses
siguientes a la fecha del balance, y en otro caso se clasifican como no corrientes.
Balance General
Activos Corrientes y Pasivos Corrientes
Un pasivo debe clasificarse como corriente cuando:
a)
se espera liquidar en el curso normal de la explotacin de la empresa; o bien
b)
debe liquidarse dentro del periodo de doce meses desde la fecha del balance.
Todos los dems pasivos deben clasificarse como no corrientes.

Las reglas para calificar como corrientes a los pasivos son similares a las descritas para los activos. Algunos pasivos corrientes,
tales como los acreedores comerciales y los pasivos acumulados por costes de personal y otros costes de explotacin, forman parte
del capital circulante utilizado en el ciclo normal de explotacin. Estas partidas relacionadas con la explotacin se clasificaran
como corrientes incluso si su vencimiento se va a producir ms all de los doce meses siguientes a la fecha del balance.
Otros tipos de pasivos corrientes no proceden del ciclo normal de la explotacin, pero deben ser atendidos porque vencen dentro
de los doce meses siguientes a la fecha del balance. Son ejemplos de este tipo de pasivos la parte corriente de los prstamos a
largo plazo con intereses, los sobregiros bancarios, los dividendos a pagar, los impuestos sobre las ganancias y otras cuentas a
pagar no comerciales. Los prstamos que financian el capital circulante a largo plazo, siempre que no deban liquidarse antes de
doce meses, se clasificarn como pasivos no corrientes.
Estado de Resultados
Determina como se gest el resultado del periodo, partiendo de los ingresos,

rebajando los gastos hasta llegar al resultado final.
El estado de resultado es "acumulativo", es decir, comprende todos los ingresos y

los gastos acumulados en un periodo determinado.
Analiza el resultado del periodo separando lo que es de la explotacin", es decir

del giro, de aquello que no lo es, para luego registrar el efecto inflacionario y por
ultimo rebajar el impuesto a la renta que grava las utilidades, llegando al
resultado final, utilidad o perdida del ejercicio.
El Estado de Resultados es un informe complementario del Balance en cuanto

informa en detalle la utilidad o prdida que en el Balance figura en una sola
lnea.
Estados de Resultados
El Estado de Resultados es, en definitiva, un informe econmico, porque se refiere al

resultado econmico de un ejercicio, a travs de la presentacin de la presentacin
de los ingresos econmicos con sus respectivos costos y gastos.
Muestra detalladamente las variaciones del Capital expresada en trminos de

utilidad (aumentos de Capital) o prdida (disminuciones de Capital).
POR EL PERIODO 1 DE ENERO AL 31 DE DICIEMBRE DE 20XX
RESULTADO DE EXPLOTACIN
INGRESOS POR VENTAS
(-)COSTO DE VENTAS
MARGEN DE EXPLOTACIN
xxxxxxx
(xxxxx)
xxxxxxx
(-)GASTOS DE ADMINISTRACIN Y VENTAS

REMUNERACIONES
ARRIENDO
TILES DE OFICINA
(xxxxx)
(xxxx)
(xx)
SEGUROS
(xxx)
PUBLICIDAD
(xxx)
DEPRECIACIN
(xxx)
ETC.
UTILIDAD (PERDIDA) DE EXPLOTACIN
xxxxxxx
RESULTADO FUERA DE EXPLOTACIN

INGRESOS FINANCIEROS
UTILIDAD EN INVERSIONES EN OTRAS EMPRESAS
UTILIDAD EN VENTA DE ACTIVOS
xxxxx
xxx
xxx
(-)GASTOS FINANCIEROS
(xxxx)
(-)PERDIDA EN VENTA ACTIVO FIJO
(xxx )
(-) PERDIDA EN INV.EN OTRAS EMPRESAS

UTILIDAD (PERDIDA) FUERA DE EXPLOTACIN
UTILIDAD (PERDIDA) ANTES IMPUESTO A LA RENTA
(-) IMPUESTO A LA RENTA
UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO
(xx)
(xxxxx)
xxxxx
(xxx)
xxxxx
Informacin que entrega el Estado de Resultado:
Composicin de los gastos.
Comportamiento de los gastos.
Fuentes internas de fondos que genera una empresa.
Otras.
NIC 1
La empresa debe revelar, ya sea en la cuenta de resultados o en las notas al mismo, un desglose de los gastos, utilizando
para ello una clasificacin basada en la naturaleza de los mismos o en la funcin que vienen a desempear dentro de la
empresa.
Las partidas de gastos se subdividen al objeto de revelar por separado la gama de componentes, relativos al rendimiento
financiero, que pueden diferir en cuanto a su estabilidad, potencial de beneficios o perdidas y capacidad de prediccin. Esta
informacin se podr suministrar en cualquiera de las dos formas alternativas descritas a continuacin.
La primera forma se denomina mtodo de la naturaleza de los gastos. Los gastos se agrupan en la cuenta de resultados de
acuerdo con su naturaleza (por ejemplo depreciacin, compras de materiales, costes de transporte, sueldos y salarios, costes
de publicidad) y no se redistribuyen atendiendo a las diferentes funciones que se desarrollan en el seno de la empresa. Este
mtodo resulta simple de aplicar en muchas empresas pequeas, puesto que no es necesario proceder a distribuir los gastos
de la explotacin entre las diferentes funciones llevadas a cabo dentro de la empresa. Un ejemplo de clasificacin utilizando
el mtodo de la naturaleza de los gastos es el siguiente:
NIC 1
q
La segunda forma se denomina mtodo de la funcin de los gastos o mtodo del coste de las ventas, y consiste en clasificar
los gastos de acuerdo con su funcin como parte del coste de las ventas o de las actividades de distribucin o administracin.
Frecuentemente, este tipo de presentacin suministrar a los usuarios informacin ms relevante que la ofrecida por la
naturaleza de los gastos, pero hay que tener en cuenta que la distribucin de los gastos por funcin puede resultar arbitraria,
e implicar la realizacin de juicios subjetivos. Un ejemplo de clasificacin que utiliza el mtodo de gastos por funcin es el
siguiente:
Las empresas que clasifiquen sus gastos por funcin debern presentar informacin adicional sobre la naturaleza de tales
gastos, donde incluirn al menos el importe de los gastos por amortizacin y los gastos de personal.
La eleccin de la forma concreta de desglose, ya sea aplicando el mtodo de los gastos por naturaleza o el de los gastos por
funcin, depende tanto de factores histricos como del sector industrial donde se enmarque la compaa, y tambin del tipo de
organizacin adoptado por la misma. Con el uso de uno y otro mtodo se intenta suministrar una indicacin de los costes que
puede esperarse que varen, directa o indirectamente, con el nivel de ventas o de produccin de la empresa. Puesto que cada
uno de los mtodos de presentacin tiene ventajas para tipos distintos de empresas, esta Norma exige una eleccin entre
ellos, segn cul de los dos represente ms fielmente los elementos inherentes a la rentabilidad de la empresa en cuestin. No
obstante, cuando se utiliza el mtodo del coste de las ventas, y puesto que la informacin sobre la naturaleza de ciertos
gastos es til al predecir flujos de efectivo, se exige la presentacin de datos adicionales sobre la naturaleza de ciertos
gastos.
Estado de Flujo de Efectivo
Muestra los flujos de efectivo ocurridos durante un periodo de tiempo.
Los flujos se clasifican en:
Flujos de Operacin
Flujos de Inversin
Flujos de Financiamiento
Revela los ingresos y egresos de efectivo, adems de la variacin neta del efectivo.
Estructura de presentacin de acuerdo a NIC 7.
Debe ser acompaado de un anexo con las actividades de financiamiento e inversin que no
requirieron de efectivo (Ej. Operaciones de leasing financiero, inversin en activo fijo con
crdito directo, capitalizacin de deuda, entre otras).

Perodo 01 de enero al 31 de diciembre de 20XX
Efectivo de Actividades Operacionales
-
XX
XXX
(XX)
(x)
Efectivo de Actividades de Inversin

-
XXX
XX
XXX
(XX)
Efectivo de Actividades de Financiamiento

Aumento (disminucin) neto de Efectivo
Efectivo y equivalente de efectivo al inicio del perodo
Efectivo y equivalente de efectivo al final del perodo
XXX
XXX
XX
X
XX
XX
(XXX)
XXX
XX
XXX
El
objetivo
del
flujo
de
efectivo
es
bsicamente determinar la capacidad de la empresa
para generar efectivo, con el cual pueda cumplir con
sus obligaciones y con sus proyectos de inversin y
expansin.
Un objetivo no explicitado es la contribucin a la
evaluacin de la gestin y resultados de la ejecucin
de proyectos.

Definiciones
Efectivo: Recursos lquidos disponibles sin restricciones

en caja y bancos.
Equivalente de efectivo: Comprende a las inversiones
de fcil liquidacin, a los depsitos a plazo con
vencimiento hasta 90 das u otras inversiones similares:
(acciones, pagars, bonos o depsitos hasta tres meses).

Actividades de operacin.
Las actividades de operacin, hacen referencia bsicamente a las actividades relacionadas con el
desarrollo del objeto social de la empresa, esto es a la produccin o comercializacin de sus bienes,
o la prestacin de servicios.
Entre los elementos a considerar tenemos la venta y compra de mercaderas. Los pagos de servicios
pblicos, remuneraciones, impuestos, etc. En este grupo encontramos las cuentas de inventarios,
cuantas por cobrar y por pagar, los pasivos relacionados con la remuneracin y los impuestos.
Actividades de inversin.
Las actividades de inversin hacen referencia a las inversiones de la empresa en activos fijos, en
compra de inversiones en otras empresas, ttulos valores, etc.
Aqu se incluyen todas las compras que la empresa haga diferentes a los inventarios y a gastos,
destinadas al mantenimiento o incremento de la capacidad productiva de la empresa. Hacen parte
de este grupo las cuentas correspondientes a la propiedad, planta y equipo, intangibles y las de
inversiones.

Actividades de financiamiento.
Las actividades de financiamiento hacen referencia a la adquisicin de recursos para la

empresa, que bien puede ser de terceros (pasivos) o de sus socios (patrimonio).
En las actividades de financiamiento se deben excluir los pasivos que corresponden a las
actividades de operacin, eso es proveedores, pasivos laborales, impuestos, etc. Bsicamente
corresponde a obligaciones financieras y a colocacin de bonos.
Es una actividad de financiamiento la capitalizacin de empresa ya sea mediante nuevos
aportes de los socios o mediante la incorporacin de nuevos socios mediante la venta de
acciones.
Caractersticas de los Estados

Financieros
Informes /Caractersticas
Balance
Fecha
A una fecha determinada

Es esttico
Por un perodo
determinado
Es dinmico
Por un perodo
determinado
Es dinmico
Contenido
Recursos, derechos y
deudas u obligaciones
Activos, pasivos y
patrimonio
Ingresos econmicos, costos

y gastos
Prdidas y ganancias
Ingresos y egresos de
efectivo de operacin,
financiamiento e inversin
Tipo de Informe
Econmico-Financiero
Econmico
Financiero
Frecuencia en su Elaboracin
Recomendable: Confeccin
mensual de acuerdo a
necesidad de informacin
mensual
mensual
Usuarios
Internos y externos
Administracin de la
empresa
Internos y externos
Administracin de la
empresa
Internos y externos
Administracin de la
empresa
Libro mayor
Saldo de cuentas
Libro mayor
2 balances sucesivos
Cargos y abonos de
cuentas
Fuentes de Datos para su

Elaboracin
Libro mayor
Saldo de cuentas
Impuestos a las Empresas

IVA
El IVA es el principal impuesto al consumo que existe en Chile y grava con una tasa de 19%
las ventas de bienes corporales muebles e inmuebles (en el caso de inmuebles cuando son de
propiedad de una empresa constructora construidos totalmente por ella o que en parte hayan
sido construidos por un tercero para ella).
El IVA tambin grava los servicios que se presten o utilicen en el pas y que provengan de las
actividades que la ley seala.
Este impuesto afecta tambin al Fisco, instituciones semifiscales, organismos de administracin
autnoma del Estado, municipalidades y a las empresas que pertenezcan a ellos o en los
cuales estos organismos tengan participacin.

IVA
Con la misma tasa general de 19% se gravan las importaciones ya sean habituales o no,
efectuadas por cualquier persona natural o jurdica.
El impuesto se debe declarar y pagar mensualmente. Su monto se determina a partir de la
diferencia entre el dbito fiscal y el crdito fiscal. Si de esta diferencia resulta un remanente,
existe un mecanismo que permite utilizarlo en perodos posteriores.
Los exportadores estn exentos del IVA por las ventas que efecten al exterior,
otorgndoseles el derecho de recuperar el IVA recargado en la adquisicin de bienes o
utilizacin de servicios destinados a su actividad de exportacin.

Conceptualizaciones del IVA
Impuesto de mayor recaudacin fiscal interna.
Antes del DL 825, el IVA se aplicaba de forma tradicional (Cascada).
Ley 18.630, incorpora la actividad de la construccin al IVA.
La tendencia es afectar todo tipo de servicios, incluso es probable que lleguemos a la

afectacin de remuneraciones de tipo profesional (agencia de negocios).

Particularidades del IVA
Lo restrictivo de sus exenciones.
Hecho gravado aplica a las ventas y servicios.
Impuesto proporcional de tasa 19%.
Impuesto contra impuesto.
Impuesto contra impuesto conduce al cumplimiento de otras obligaciones tributarias.
Contribucin a la fiscalizacin.
Aplicacin de intereses opuesto Debito Fiscal vs Crdito Fiscal para el adquirente.
Es un impuesto que propende a la neutralidad interna y externa.

Interna
(DF CF)
Exterior (Exportacin
Importacin Principio de la Destinacin)

Decreto ley n 825, ley sobre impuesto a las ventas y servicios
Definiciones
Artculo 1.- Establcese, a beneficio fiscal, un impuesto sobre las ventas y servicios, que se regir por las
normas de la presente ley.
Artculo 2.- Para los efectos de esta ley, salvo que la naturaleza del texto implique otro significado, se
entender:
1) Por venta, toda convencin independiente de la designacin que le den las partes, que sirva para
transferir a ttulo oneroso el dominio de bienes corporales muebles, bienes corporales inmuebles de propiedad
de una empresa constructora construidos totalmente por ella o que en parte hayan sido construidos por un
tercero para ella, de una cuota de dominio sobre dichos bienes o de derechos reales constituidos sobre ellos,
como, asimismo, todo acto o contrato que conduzca al mismo fin o que la presente ley equipare a venta.
2) Por servicio, la accin o prestacin que una persona realiza para otra y por la cual percibe un inters,
prima, comisin o cualquiera otra forma de remuneracin, siempre que provenga del ejercicio de las
actividades comprendidas en los N 3 y 4, del artculo 20, de la Ley sobre Impuesto a la Renta.

3) Por vendedor cualquiera persona natural o jurdica, incluyendo las comunidades y las sociedades de
hecho, que se dedique en forma habitual a la venta de bienes corporales muebles, sean ellos de su propia
produccin o adquiridos de terceros. Asimismo se considerar vendedor la empresa constructora,
entendindose por tal a cualquier persona natural o jurdica, incluyendo las comunidades y las sociedades de
hecho, que se dedique en forma habitual a la venta de bienes corporales inmuebles de su propiedad,
construidos totalmente por ella o que en parte hayan sido construidos por un tercero para ella. Corresponder
al Servicio de Impuestos Internos calificar, a su juicio exclusivo, la habitualidad.
Se considerar tambin vendedor al productor, fabricante o empresa constructora que venda materias primas
o insumos que, por cualquier causa, no utilice en sus procesos productivos.
4) Por prestador de servicios cualquier persona natural o jurdica, incluyendo las comunidades y las
sociedades de hecho, que preste servicios en forma habitual o espordica.
5) Por perodo tributario, un mes calendario, salvo que esta ley o la Direccin Nacional de Impuestos Internos
seale otro diferente.

De los Contribuyentes
Artculo 3.- Son contribuyentes, para los efectos de esta ley, las personas naturales o jurdicas, incluyendo las comunidades y las
sociedades de hecho, que realicen ventas, que presten servicios o efecten cualquier otra operacin gravada con los impuestos
establecidos en ella.
Otras disposiciones
Artculo 4.- Estarn gravadas con el impuesto de esta ley las ventas de bienes corporales muebles e inmuebles ubicados en
territorio nacional, independientemente del lugar en que se celebre la convencin respectiva.
Artculo 5.- El impuesto establecido en esta ley gravar los servicios prestados o utilizados en el territorio nacional, sea que la
remuneracin correspondiente se pague o perciba en Chile o en el extranjero.
Artculo 6.- Los impuestos de la presente ley afectarn tambin al Fisco, instituciones semi-fiscales, organismo de administracin
autnoma, municipales y a las empresas de todos ellos, o en que ellos tengan participacin, aun en los casos en que las leyes por
que se rijan los eximan de toda clase de impuestos o contribuciones, presentes o futuros.
Artculo 7.- Los impuestos que establece esta ley se aplicarn sin perjuicio de los tributos especiales contemplados en otras leyes
que gravan la venta, produccin o importacin de determinados productos o mercaderas o la prestacin de ciertos servicios.

Tasa, base imponible y dbito fiscal
Artculo 14.- Los contribuyentes afectos a las disposiciones del presente Ttulo pagarn el impuesto con una tasa de 19%(Ver Nota 37-c) sobre
la base imponible.
Artculo 20.- Constituye dbito fiscal mensual la suma de los impuestos recargados en las ventas y servicios efectuados en el perodo tributario
respectivo.
El impuesto a pagarse se determinar, estableciendo la diferencia entre el dbito fiscal y el crdito fiscal, determinado segn las normas del
prrafo 6.
Del crdito fiscal
Artculo 23.- Los contribuyentes afectos al pago del tributo de este Ttulo tendrn derecho a un crdito fiscal contra el dbito fiscal
determinado por el mismo perodo tributario.
Artculo 25.- Para hacer uso del crdito fiscal, el contribuyente deber acreditar que el impuesto le ha sido recargado en las respectivas
facturas o pagados segn los comprobantes de ingreso del impuesto tratndose de importaciones, y que estos documentos han sido
registrados en los libros.
Artculo 26.- Si de la aplicacin de las normas contempladas en los artculos precedentes resultare un remanente de crdito en favor del
contribuyente, respecto de un perodo tributario, dicho remanente no utilizado se acumular a los crditos que tengan su origen en el perodo
tributario inmediatamente siguiente. Igual regla se aplicar en los perodos sucesivos, si a raz de estas acumulaciones subsistiere un remanente
a favor del contribuyente.

Artculo 27.- Para los efectos de imputar los remanentes de crdito fiscal a los dbitos que se generen por las
operaciones realizadas en los perodos tributarios inmediatamente siguientes, los contribuyentes podrn
reajustar dichos remanentes, convirtindolos en unidades tributarias mensuales, segn su monto vigente a la
fecha en que debi pagarse el tributo, y posteriormente reconvirtiendo el nmero de unidades tributarias as
obtenido, al valor en pesos de ellas a la fecha en que se impute efectivamente dicho remanente.
De la administracin del impuesto
Para el control y fiscalizacin de los contribuyentes de la presente ley, el Servicio de Impuestos Internos llevar,
en la forma que establezca el Reglamento, un Registro, a base del Rol nico Tributario.
Con tal objeto, las personas que inicien actividades susceptibles de originar impuestos de esta ley, debern
solicitar su inscripcin en el Rol nico Tributario, antes de dar comienzo a dichas actividades.

El IVA en las Compras y Ventas
IVA Crdito Fiscal: cuando una empresa compra mercaderas tiene que pagar un precio que incluye el valor
neto de la mercadera ms el impuesto al valor agregado. Para reflejar en la contabilidad el Iva cancelado en
las compras se utiliza la cuenta llamada Iva Crdito Fiscal. Esta es una cuenta de Activo, porque el Iva
cancelado queda a favor de la Empresa, hasta que se haga la compensacin con el Iva de las Ventas.
Precio de Compra = Valor Compra Neto + 19% IVA
El IVA en las Compras y Ventas
IVA Debito Fiscal: cuando la empresa vende mercaderas tiene que cobrar al cliente un precio que incluya el
valor de la mercadera ms el Impuesto al valor agregado, para reflejar en la contabilidad el Iva de las
ventas cobrado al cliente, se utiliza una cuenta llamada Iva Dbito Fiscal. Esta es una cuenta de Pasivo, porque
el Iva cobrado es un valor adeudado al fisco, hasta que se haga la compensacin con el Iva de las compras.
Precio de Venta = Valor de Venta Neto + 19% IVA

Al cierre de cada mes las empresas tienen que comparar el Iva de las compras con el Iva de las ventas para
declarar remanente o pago de Impuesto.
Iva Crdito mayor Iva Dbito: este caso se da cuando el impuesto de las compras supera al impuesto de las
ventas. Como resultado se obtiene un Iva Remanente que se acumula y se traspasa para el mes siguiente, el Iva
Remanente es una cuenta de Activo.
Iva Remanente = Iva Compras > Iva Ventas
Iva Dbito mayor Iva Crdito: este caso se da cuando el impuesto de las ventas supera al impuesto de las
compras. Como resultado se obtiene un Iva a Pagar, el Iva a Pagar es una cuenta de Pasivo.
Iva a Pagar = Iva Ventas > Iva Compras
El Iva Remanente o Iva a Pagar se declaran en el formulario N 29 del SII, el que se paga a ms tardar el da
12 de cada mes. (Articulo 64 DL 825).

Impuesto a la Renta de Primera Categora (Artculo 20 Ley de Impuesto a la Renta)
El Impuesto de Primera Categora, grava las utilidades tributarias de los negocios, dejando
afectas las rentas provenientes del capital y de las empresas comerciales, industriales,
mineras y otras.
En los aos que se indican a continuacin dicho tributo se ha aplicado con las siguientes tasas:
Ao Tributario
Ao Comercial
Tasa
2015
2014
21%
2016
2015
22,5%
2017
2016
24%
2018
2017
25%
Este impuesto se determina sobre la base de las utilidades lquidas obtenidas por la empresa,
vale decir, sobre los ingresos devengados o percibidos menos los gastos, y se declara
anualmente en abril de cada ao por todas aquellas rentas devengadas o percibidas en el
ao calendario anterior.

Impuesto a la Renta de Primera Categora (Artculo 20 Ley de Impuesto a la Renta)
El Impuesto de Primera Categora pagado por la empresa se rebaja como crdito de los
Impuestos Global Complementario o Adicional que afecten a los dueos, socios o accionistas
de las empresas o sociedades por las utilidades retiradas (en dinero o especies) o por los
dividendos distribuidos.
Las sociedades annimas (S.A.), sociedades por acciones (Spa) y los establecimientos
permanentes de empresas extranjeras estn afectas, en calidad de Impuesto nico de la Ley
de la Renta, a una tasa del 35% sobre el total de las cantidades pagadas y que la ley no
acepta tributariamente como gasto. En caso de tratarse de otro tipo de sociedad, los dueos
o socios debern reconocer todos los gastos no deducibles como rentas o ingresos para
efectos de su tributacin personal.

Decreto ley n 824, ley sobre impuesto a la renta
Definiciones
Artculo 1.- Establcese, de conformidad a la presente ley, a beneficio fiscal, un impuesto sobre la renta.
Artculo 2.- Para los efectos de la presente ley se aplicarn, en lo que no sean contrarias a ella, las
definiciones establecidas en el Cdigo Tributario y, adems, salvo que la naturaleza del texto implique otro
significado, se entender:
1) Por renta, los ingresos que constituyan utilidades o beneficios que rinda una cosa o actividad y todos los
beneficios, utilidades e incrementos de patrimonio que se perciban o devenguen, cualquiera que sea su
naturaleza, origen o denominacin.
2) Por "renta devengada", aqulla sobre la cual se tiene un ttulo o derecho, independientemente de su actual
exigibilidad y que constituye un crdito para su titular.

De los Contribuyentes
Artculo 3.- Salvo disposicin en contrario de la presente ley, toda persona domiciliada o residente en Chile, pagar impuesto
sobre sus rentas de cualquier origen, sea que la fuente de entradas est situada dentro del pas o fuera de l, y las personas no
residentes en Chile estarn sujetas a impuestos sobre sus rentas cuya fuente est dentro del pas.
Con todo, el extranjero que constituya domicilio o residencia en el pas, durante los tres primeros aos contados desde su ingreso a
Chile slo estar afecto a los impuestos que gravan las rentas obtenidas de fuentes chilenas. Este plazo podr ser prorrogado por
el Director Regional en casos calificados. A contar del vencimiento de dicho plazo o de sus prrrogas, se aplicar, en todo caso, lo
dispuesto en el inciso primero.
Otras disposiciones
Artculo 10.- Se considerarn rentas de fuente chilena, las que provengan de bienes situados en el pas o de actividades
desarrolladas en l cualquiera que sea el domicilio o residencia del contribuyente.
Activo Fijo
Activo Fijo
Bienes de propiedad de la empresa dedicados a la produccin y distribucin
de los productos o servicios por ellas ofrecidos. Adquiridos por un
considerable tiempo y sin el propsito de venderlos.
Activo Fijo
Para que un bien sea considerado activo fijo debe cumplir las siguientes caractersticas:
1.
Ser fsicamente tangible.
2.
Tener una vida til relativamente larga (por lo menos mayor a un ao o a un ciclo
normal de operaciones, el que sea mayor).
3.
Sus beneficios deben extenderse, por lo menos, ms de un ao o un ciclo normal

de operaciones, el que sea mayor. En este sentido, el activo fijo se distingue de
otros activos (tiles de escritorio, por ejemplo) que son consumidos dentro del ao
o ciclo operativo de la empresa.
4.
Ser utilizado en la produccin o comercializacin de bienes y servicios, para ser

alquilado a terceros, o para fines administrativos. En otras palabras, el bien existe
con la intencin de ser usado en las operaciones de la empresa de manera
continua y no para ser destinado a la venta en el curso normal del negocio.
Activo Fijo
Es importante aclarar que la clasificacin de un bien como activo fijo no es nica y

que depende del tipo de negocio de la empresa; es decir, algunos bienes pueden
ser considerados como activos fijos en una empresa y como inventarios en otra. Por
ejemplo, un camin es considerado como activo fijo para una empresa que vende
artefactos elctricos si es que lo usa para entregas de mercadera; pero es
considerado como un inventario (para ser destinado a la venta) en una empresa
distribuidora de camiones.
Activo Fijo
Cuentas que conforman el Activo Fijo:
Terrenos
Edificios-Construcciones y Obras de Infraestructura
Plantaciones Forestales
Maquinarias y Equipos
Muebles y tiles
Instalaciones
Activos en Trnsito
Otros Activos Fijos (Activos Fijos en Leasing, Obras en Curso, etc.)
Depreciacin
Activo Fijo
Los activos fijos tangibles se clasifican en tres grupos:
1.
El Equipo y Maquinaria. Que son las maquinarias, edificios, muebles y enseres,

vehculos, activos sujetos a depreciacin porque son activos con vida limitada.
2.
Los Recursos naturales: Los cuales son los que estn sujetos a extincin del recurso
o que se encuentran en agotamiento.
3.
Los Terrenos: Son los bienes que no estn sujetos a depreciacin ni a agotamiento.
Activo Fijo
Depreciacin
La depreciacin es la disminucin del valor de propiedad de un activo fijo,

producido por el paso del tiempo, desgaste por uso, el desuso, insuficiencia tcnica,
obsolescencia u otros factores de carcter operativo, tecnolgico, tributario, etc.
Este efecto se materializa con una disminucin del valor del activo en los libros de
las empresas.
Activo Fijo
Depreciacin
La inmensa mayora de los activos fijos de una empresa son depreciables.

Los activos fijos de la empresa que sufren desgasto o deterioro por el uso a que son
sometidos o por el simple transcurso del tiempo, hacen parte de los activos depreciables.
Los muebles y enseres
La maquinaria y equipo
Los vehculos
Plantaciones
Construcciones
Etc.
Anlisis de Estados Financieros
Comprende el estudio de ciertas relaciones y tendencias que permitan determinar si la situacin

financiera, los resultados de operacin y el progreso econmico de la empresa son satisfactorios
para un perodo de tiempo.
En el anlisis se trata de aislar lo relevante o significativo.

Al realizar la interpretacin, se tratar de detectar los puntos fuertes y dbiles de la
compaa cuyos estados se estn analizando e interpretando. As se podrn tomar decisiones
bien fundamentadas.
Interesados en el anlisis
Accionistas
Acreedores comerciales
Tenedores de obligaciones
Asesores de inversin
Analistas de crditos
Bolsa de valores
Hacienda - SII

Tipos de Anlisis
Anlisis Interno
Se tiene completo acceso a toda informacin necesaria para el anlisis, pues se realiza dentro de
la propia empresa.
Anlisis Externo
Es llevado a cabo fuera de la empresa, bien sea por un analista de crdito, asesores de inversin
o cualquier persona interesada.

Estados Financieros Sujetos de Anlisis
Balance General o Estado de Situacin Financiera

Naturaleza del Anlisis Financiero
El proceso de anlisis de los estados financieros consiste en la aplicacin de herramientas

analticas y tcnicas para derivar medidas y relaciones significantes para la toma de
decisiones.
Puede ser utilizado como:
Planeacin
Proyeccin en seleccin de Inversiones
Proceso de Diagnstico de Administracin y Operacin
Evaluacin de la Administracin.

Antes de realizar cualquier estudio de los estados financieros a travs de cualesquiera de los
instrumentos de anlisis ser requerido:
Agrupar las distintas partidas en un orden lgico que facilite la comprensin.
Propsito:
n
n
Que las consideraciones que se deriven mantengan coherencia.

Ser necesario mantener la consistencia a fin de que cuando efectuemos
comparaciones entre los distintos ciclos histricos, stas se correspondan.
Comparabilidad
La comparabilidad es una caracterstica cualitativa de la informacin financiera que le permite

ser comparable; asimismo, la base para que esto se cumpla es que se emita de acuerdo con las
NIF.
Consistencia
La consistencia seala que las polticas y los procesos contables dentro de la empresa siempre
deben ser aplicados de igual manera para que ayuden en la comparabilidad de la informacin
financiera.

Mtodos de Anlisis
Formas de poder hacer un anlisis:
Dinmica: Comparar el comportamiento de las variables claves a travs del tiempo.
Esttica: Analiza variables claves dentro de un perodo especfico analizado aisladamente.

Mtodos de Anlisis
Pautas mnimas para el anlisis:

1.
2.
Ser consientes de las limitaciones de los estados contables

Ignorar nmeros aislados
3.
Efectuar comparaciones adecuadas
4.
Analizar desvos significativos
5.
Considerar variaciones estacionales
6.
Revisar crticamente las tendencias
7.
Reconocer aspectos que atenen o compensen situaciones desfavorables
8.
Usar un conjunto de herramientas apropiado para el ramo en cuestin y la decisin que

requiri el anlisis

Mtodos de Anlisis
Pautas mnimas para el anlisis:

9.
No aferrarse a un anlisis matemtico. Recordar que los ndices son promedios e

interpretarlos dentro del contexto:
n
n
n
10.
Momento de la empresa
Industria o ramo
Pas y su situacin econmica
Considerar cuidadosamente la comparacin con estndares

Mtodos de Anlisis
Herramientas para Analizar la Operacin de la Empresa
La operacin de la empresa se puede analizar con herramientas de anlisis horizontal y vertical,

y prcticamente se hace comparando partidas que tienen relacin entre s para ver como se han
comportado a travs del tiempo.
Las herramientas para analizar la operacin son:
a)
Estados Financieros Comparativos
b)
Tendencias Porcentuales
c)
Porcentajes Integrales

Herramientas para Analizar la Operacin de la Empresa
Para poder utilizar estas herramientas y analizar la operacin es necesario que las empresas:
Hayan aplicado de manera consistente sus procesos y polticas contables.
Cumplan con lo que las NIF establezcan.
En caso de inflacin , hayan re expresado sus cifras.
Que el ao o mes base de comparacin sea tpico.
Que la informacin est estructurada de la misma forma a travs de los meses o los aos.

Anlisis de Estados Financieros Comparativos
Esta herramienta ayuda para conocer lo que sucede en las operaciones de la empresa.
La base de esta herramienta es comparar lo que ha sucedido de un periodo a otro.
Las comparaciones se pueden hacer sobre un mes o un ao.
Las variaciones se pueden hacer en:
a)
Unidades Monetarias. Se compara las variaciones de un periodo a otro en valores

monetarios.
b)
Porcentajes. Las variaciones se calculan en porcentajes.
Para determinar las variaciones ms relevantes, es necesario tomar en cuenta ambas

variaciones.

Anlisis de las Tendencias Porcentuales
(Anlisis Horizontal)
La aplicacin de esta herramienta ayuda a entender qu ha pasado a travs del tiempo,
comparando tendencias que han tenido las partidas relacionadas entre s.
Lo importante de este herramienta es determinar los cambios que tuvieron las partidas en el
tiempo de anlisis para diagnosticar si la operacin es normal.
Se debe tener en consideracin las variaciones en unidades monetarias.

Anlisis de Porcentajes Integrales
(Anlisis Vertical)
Esta herramienta ayuda a conocer la participacin interna de las partidas dentro de los
Estados Financieros.
En el Balance General permite saber cmo estn formados los activos, cuntos son activos
circulantes y cuantos fijos.
Permite saber como se distribuyen las fuentes de financiamiento, cunto es de pasivo y cunto
representa el capital.
Esta herramienta sirve de apoyo para determinar cmo han cambiado las estructuras de los
activos en el Balance General; o respecto a la estructura de fuentes de financiamiento, pasivo
y capital.

Anlisis de Porcentajes Integrales
(Anlisis Vertical)
En el Estado de Resultados las comparaciones se hacen respecto a las ventas, se analiza la

participacin de cada una de las partidas y se comparara con ests.
El analista puede formarse un juicio al comparar los porcentajes integrales de un periodo y
otro.
Esta herramienta tambin es til para realizar comparaciones con la competencia.
Tambin es importante que en algunas situaciones que as lo ameriten se apoye en las
partidas de unidades monetarias para complementar el anlisis y tener mejor informacin.

Anlisis de Ratios
Los ratios constituyen la forma ma s tradicional de ana lisis de estados contables. Equivale a razo n,
ndice, cociente o relacion existente entre dos cuentas, masas o magnitudes determinadas.
Logicamente, los elementos que son objeto de comparacion han de tener alguna relacion
economica entre si, porque en caso contrario el ratio no tendria ninguna significacion.El listado o
guia de los ratios mas significativos utilizados en el analisis contable son:
Liquidez
Endeudamiento
Actividad
Rentabilidad

Ratios de Liquidez
Los ndices de liquidez miden la capacidad de una empresa para cumplir sus obligaciones de corto plazo,
esto es, las que vencen en un plazo menor a un ao. Al conceder un crdito a corto plazo a una empresa,
no interesa tan directamente la cobertura de la deuda por el total de los activos, sino que si acaso la
empresa es capaz de obtener el efectivo para pagar el crdito en el corto plazo. Esta es una de las
razones de porque los analistas de crdito calculan varios indicadores financieros de liquidez.
La liquidez es un indicador de la rapidez de un activo para convertirse en efectivo o efectivo
equivalente a un bajo costo.
Las empresas poseen activos con distintos grados de liquidez. En general, los documentos por cobrar son
relativamente lquidos; en cambio, las propiedades inmobiliarias son relativamente ilquidas. Por un lado,
los activos lquidos son directamente medibles desde el punto de vista monetario, pero por otro lado, tienen
una alta volatilidad. Esto implica, que los indicadores de liquidez pierden rpidamente vigencia.
Los ndices de liquidez miden la capacidad de una empresa para convertir sus activos en caja o de obtener
caja para satisfacer su pasivo circulante. Se puede decir, que mide la capacidad de una empresa para
cumplir sus obligaciones financieras que vencen dentro del ao. Mientras mayores sean los ndices de
liquidez, mayor ser la solvencia de la empresa.

Ratios de Liquidez
Capital de Trabajo: El Capital de Trabajo de una empresa se define como la diferencia entre los Activos
Circulantes y los Pasivos Circulantes.
CT = AC PC

Ratios de Liquidez
Razn Circulante o Razn Corriente: Este indicador mide las disponibilidades actuales de la empresa
para atender las obligaciones existentes en la fecha de emisin de los estados financieros que se estn
analizando. Por s slo no refleja, pues, la capacidad que se tiene para atender obligaciones futuras, ya
que ello depende tambin de la calidad y naturaleza de los activos y pasivos corrientes, as como de su
tasa de rotacin. Cociente entre Activos Circulantes y Pasivos Circulantes. Se mide en veces.
AC
RC =
PC

Ratios de Liquidez
Prueba Acida: Dado que los activos tienen distinto grado de liquidez, si surge algn problema, en general,
es ms difcil deshacerse rpidamente de las existencias a buen precio. En la Prueba Acida, en lenguaje
popular conocida como la prueba de la blancura, se excluyen las Existencias de los Activos Circulantes al
compararlos con los Pasivos Circulantes. Se mide en veces.
AC Existencias
Pr uebaAcida =
PC

Ratios de Liquidez
Prueba Acidcima: Se consideran los activos ms lquidos para hacer frente a los pasivos de corto plazo.
Se considera el efectivo de caja y banco, ms los depsitos a plazo que tenga la empresa. Se mide en
veces.
Disponible + D.Plazo
Pr uebaAcidsima =
PC

Ratios de Eficiencia Operacional
Esta clase de razones, llamadas tambin indicadores de rotacin, miden el grado de eficiencia con el cual
una empresa emplea las diferentes categoras de activos que posee o utiliza en sus operaciones, teniendo
en cuenta su velocidad de recuperacin, expresando el resultado mediante ndices o nmero de veces.

Rotacin de Activos: Es el cociente de los Ingresos por Ventas de un ao divididos por los Activos Totales;
en general, debido que la informacin de los Balances es poco robusta, en todos los casos de indicadores
en que entran factores extrados de los Balances, es conveniente tomar el promedio del ao y su ao
anterior, para ganar en confiabilidad. Este indicador muestra la intensidad del uso de los activos en una
empresa. Se mide en veces por ao.
En este caso se comparan cifras de flujos (los ingresos por ventas) con cifras de stocks (activos).
IngresosVenta
RotacinActivos =
ActivosTotales

Rotacin de Cuentas por Cobrar: Establece el nmero de veces que las cuentas por cobrar retornan, en
promedio, en un perodo determinado. Normalmente, el factor "ventas" debera corresponder a las ventas
a crdito, pero como este valor no se encuentra siempre disponible para el analista, se acepta tomar las
ventas totales de la compaa, sin importar si han sido de contado o a crdito. Por su parte, el
denominador de sta razn es el promedio registrado en las cuentas por cobrar a clientes o de deudores
por mercancas, el cul se obtiene sumando el saldo inicial al saldo final y dividiendo ste total entre dos o
para mayor precisin el promedio de los doce ltimos meses.
RotacinCuentasCobrar =
VentasCrdito
CuentasPorCobrar

Perodo Medio de Cobro: Es el cociente entre los Documentos por Cobrar (promedio) y el Promedio Diario
de Ventas. En Contabilidad se supone que el ao tiene 365 das.
CuentasPorCobrar * 365
PPC =
VentasCrdito

Rotacin de Existencias: Es el cociente entre los Gastos de Operacin (Costo de Bienes Vendidos) y las
Existencias (promedio). Se mide en veces.
CostoBienesVendidos
RotacinInventario =
Inventario Pr omedio

Ratios de Endeudamiento
Cuando una empresa se endeuda se genera un compromiso de una serie de pagos fijos a futuro. Dado el
caso, los accionistas obtienen a futuro slo lo que resta despus del pago de estos compromisos. Esto se
conoce con el nombre de endeudamiento o leverage o apalancamiento financiero. Las variaciones en las
utilidades de la empresa tienen un mayor impacto sobre la rentabilidad del patrimonio cuando las
empresas estn apalancadas (empresas con leverage alto), debido a que las utilidades de los accionistas
son residuales con respecto a los acreedores. Por tanto, el apalancamiento financiero aumenta el riesgo de
la rentabilidad del patrimonio. En casos extremos, un alto apalancamiento puede inducir a la quiebra de
una empresa. El apalancamiento financiero se puede medir con varios indicadores.

Razn de Deuda a Activos Totales: Muestra el porcentaje de activos que son sustentados por deudas con
terceros.
DeudaTotal
RazonDeudaActivosTotales =
ActivosTotales

Razn de Deuda Patrimonio: Muestra que proporcin de la empresa es financiada por los dueos.
DeudaTotal
RazonDeudaPatrimonio =
Patrimonio

Ratios de Rentabilidad
Las razones de rentabilidad, tambin llamadas de rendimiento se emplean para medir la eficiencia de la
administracin de la empresa para controlar los costos y gastos en que debe incurrir y as convertir las
ventas en ganancias o utilidades.

Margen de Utilidad Bruta: Mide el porcentaje de cada peso de ventas que queda despus de que la
empresa pag sus productos.
UtilidadBruta
MUB =
VentasNetas

Margen de Utilidad Neta: Calcula el porcentaje de cada dlar de ventas que queda despus de deducir
todos los costos y gastos, incluyendo los intereses e impuestos. Se usa comnmente para medir el xito de la
empresa en relacin con las utilidades sobre las ventas. Cuanto mayor sea, mejor.
UtilidadNeta
MUN =
VentasNetas

ROA (Return on Assets - Rentabilidad sobre los Activos): Es el cociente entre la Utilidad del Ejercicio y los
Activos Totales. Determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles;
tambin conocido como rendimiento sobre la inversin. Cuanto ms alto sea mejor.
UtilidadNeta
ROA =
AT

ROE (Return on Equity - Rentabilidad sobre el Patrimonio): Esta medida indica la rentabilidad que
obtienen los accionistas.
UtilidadNeta
ROE =
Patrimonio
Costo-Volumen-Utilidad
El anlisis de Costo-Volumen-Utilidad constituye una poderosa herramienta para
la toma de decisiones empresariales. A partir del mismo es posible decidir sobre:
la continuidad o discontinuidad de una lnea de produccin, la tercerizacin de
determinada actividad, la posibilidad de realizar con medios propios algn
producto o servicio adquirido a un tercero, la factibilidad de encarar un nuevo
proyecto, etc.
La tcnica se basa en determinar el nivel de actividad a partir del cual se cubre
la totalidad de los costos fijos. En este punto las contribuciones marginales totales,
generadas por las unidades producidas y vendidas, son iguales a los costos fijos
de la estructura necesaria para la elaboracin y comercializacin.
Aunque los datos de costo- volumen- utilidad son la base para la planificacin, el
control y la toma de decisiones, estos datos no deben considerarse como
instrumentos de precisin, por cuanto en muchos casos se basan en supuestos que
pocas veces pueden lograrse en la practica.
1.
Los precios de ventas permanecern constantes aunque cambie el nmero de
unidades vendidas. Si es necesario reducir los precios u ofrecer descuentos
para poder obtener un mayor volumen de ventas, la relacin costo- volumenutilidad quedara afectada.
2.
La capacidad productiva de la planta permanecer relativamente constante.
Una ampliacin de las instalaciones afectara las relaciones existentes entre
los costos, el volumen y las utilidades.
3.
4.
5.
La eficiencia de la planta ser igual a la pronosticada. El uso de materiales

de menor costo para sustituir a otros, el reemplazo de operaciones manuales
por maquinaria y otros programas semejantes de reduccin de costos,
afectan considerablemente los costos y las utilidades.
Los precios de las materias primas y los sueldos de los trabajadores no
variarn significativamente con respecto a los datos sobre los cuales se
apoyan los proyectos de la relacin costo- volumen- utilidad.
El nivel general de los precios (es decir, la inflacin o la deflacin) seguir
esencialmente estable en el corto plazo.
El anlisis de la relacin costo-volumenutilidad comprende tanto el anlisis de
contribucin como el anlisis de equilibrio.
Anlisis de Contribucin
El anlisis de contribucin requiere de la utilizacin de una serie de tcnicas
analticas para determinar y evaluar los efectos sobre las utilidades, de: a) los
cambios en el volumen de ventas, b) los precios de venta, c) los costos fijos y d) los
costos variables. Se orienta hacia el margen de contribucin porque ste es la
diferencia entre los ingresos por ventas y los costos variables de produccin, de
ventas y de administracin.
Margen de Contribucin = Ventas Costos Variables Totales
Anlisis de Contribucin
Las empresas pueden utilizar el enfoque del margen de contribucin a travs de
la identificacin y medicin de los componentes fijos y variables del costo y la
preparacin de estados peridicos de resultados para uso interno de la
administracin. Tales estados proporcionan informacin financiera til para los
fines de planificacin por la administracin, a causa del nfasis sobre los costos
fijos y variables.
El margen de contribucin se vera afectado cuando cambia algunas de las
siguientes variables: 1) el volumen de unidades vendidas, 2) el precio de venta o
3) la relacin del costo variable.
Anlisis del Punto de Equilibrio
El anlisis del punto de equilibrio emplea los mismos conceptos que
el anlisis del margen de contribucin; sin embargo, enfatiza sobre
el nivel de produccin o de actividad productiva, en el cual los
ingresos por ventas son exactamente iguales a los costos: no hay ni
utilidad ni prdida. Este anlisis, tambin, se apoya en la
variabilidad de los costos, es decir, la separacin y medicin de los
componentes fijo y variable del costo.
Anlisis del Punto de Equilibrio
El anlisis de equilibrio por lo general comprende tanto:
a)
El anlisis del punto de equilibrio.
b)
Las graficas del punto de equilibrio. Los conceptos que permiten
realizar el anlisis de equilibrio provienen de una grfica que
se construye con la informacin que proporciona el estado de
resultados, bajo el enfoque del margen de contribucin.
Clculo del Punto de Equilibrio
Clculo del punto de equilibrio en unidades, se usa cuando se
trata de un solo producto o, en el caso de mltiples productos,
para cada producto separadamente.
Se determina dividiendo los costos fijos totales entre el margen de
contribucin por unidad. El margen de contribucin por unidad se
halla restndole al precio de venta unitario los costos variables
unitarios. Tanto los costos fijos como los variables deben incluir los
de produccin, ventas y administracin.
CF
qe =
p cvu
Margen de Contribucin Unitario
Clculo del punto de equilibrio en unidades monetarias. Se
determina dividiendo los costos fijos entre la razn del margen de
contribucin. La razn del margen de contribucin se obtiene
restando de 1 la razn de los costos variables. La razn de los
costos variables se calcula dividiendo los costos variables entre las
ventas.
CVT
MC% = 1
VentasTotales
CF
$e = 1
CVT / VT
I. Totales
Costos Totales
Costos Variables
$e
Costos Fijos
qe
Anlisis de Costos y Evaluacin

Financiera
Un proyecto es, ni ms ni menos, la bsqueda de
una solucin inteligente al planteamiento de un
problema tendiente a resolver, entre tantos, una
necesidad humana.

Financiera
Idea
Evaluacin
Pre Inversin
Inversin
Ejecucin o
Ejercicio
Evaluacin y
Control

Financiera
Proyectos de Inversin
Un proyecto de inversin es una iniciativa que implicar la asignacin

futura de recursos productivos, a travs de aportes financieros y de bienes
de capital tangibles e intangibles, con el propsito de producir bienes y/o
servicios, en bsqueda de un excedente o beneficio de tipo privado o
social.

Financiera
Estudio de Perfil:
Es un anlisis en el cual se realiza la primera aproximacin de llevar a cabo la

idea. Generalmente lo realiza un equipo de pocas personas y no multidisciplinario,
en su mayora expertos.
Se estudian las variables determinantes del proyecto. Disminuye la probabilidad de

no estudiar un proyecto inconveniente. Esto es muy importante debido a que puede
ahorrar de los distintos recursos destinados a los estudios posteriores.

Financiera
Estudio de Pre factibilidad:
Se hace un estudio ms acabado de las variables que influyen en el proyecto. Se

determina la demanda con un grado de exactitud del 90%.
Se analizan las tecnologas existentes, los costos, la legislacin y su impacto en el

proyecto. Generalmente es un equipo multidisciplinario el evaluador.
Este anlisis determina y estructura la metodologa de la evaluacin.
Identifica las alternativas ms sobresalientes que permitan fortalecer la

conveniencia de la realizacin del proyecto.

Financiera
Estudio de Factibilidad:
En sta etapa de la evaluacin se llega al nivel de planos, ubicacin especfica de

mquinas, perfiles de personal, etc.
En este estudio se plasman todos los detalles para la ejecucin del proyecto. Se
minimiza el error de datos y cifras econmicas.

Financiera
En general los estudios particulares que deben realizarse para evaluar un proyecto son
siete:
q
Estudio de Mercado
Estudio Tcnico
Estudio Legal
Estudio Societario
Estudio Administrativo y de Gestin
Estudio Ambiental
Estudio Financiero o Econmico

Financiera
La ltima etapa del anlisis de la viabilidad financiera de un proyecto es el estudio

financiero. Los objetivos de esta etapa son ordenar y sistematizar la informacin de
carcter monetario que proporcionaron las etapas anteriores, elaborar los cuadros
analticos y antecedentes adicionales para la evaluacin del proyecto, evaluar los
antecedentes para determinar su rentabilidad.
La sistematizacin de la informacin financiera consiste en identificar y ordenar

todos los tems de inversiones, costos e ingresos que pueden deducirse de los
estudios previos. Sin embargo, y debido a que no se ha proporcionado toda la
informacin necesaria para la evaluacin, en esta etapa deben definirse todos
aquellos elementos que debe suministrar el propio estudio financiero. El caso clsico
es el clculo del monto que debe invertirse en capital de trabajo o el valor de
desecho del proyecto.

Financiera
Estimacin de Flujos de Caja por Periodo
Para la estimacin de flujos de caja se requiere de la siguiente informacin:
Vida til del proyecto.
Ingresos y egresos.
Flujos que no implican desembolsos de caja.
Inversin adicional del proyecto.

Financiera
Estimacin de Flujos de Caja por Periodo
Igualmente deben determinarse las necesidades de financiamiento y la

disponibilidad de crdito, la determinacin de la tasa mnima de rendimiento para
cada monto aportado (Aportes propios, financiamiento, inversionistas).
En la evaluacin se tienen en cuenta: la rentabilidad y el riesgo del proyecto, as

como los aspectos cualitativos. Todos estos aspectos se integran en los estados
financieros que son los documentos que permiten integrar la informacin en trminos
cuantitativos y en ellos aplicar tcnicas financiera para medir la rentabilidad.

Financiera
La estructura de un flujo de caja para medir la rentabilidad de un proyecto es

relativamente estndar.
+Ingresos afectos a Impuestos

- Egresos afectos a Impuestos
- Gastos no Desembolsables
Utilidad antes de Impuesto
- Impuesto
Utilidad despus de Impuesto
+ Ajustes por Gastos no Desembolsables
- Egresos no afectos a Impuestos
+Beneficios no afectos a Impuestos
Flujo de Caja

Financiera
Ingresos y egresos afectos a impuestos son todos aquellos que aumentan o disminuyen la
riqueza de la empresa.
Gastos no desembolsables son los gastos que para efectos contables son deducibles pero no
son movimientos de caja, por ejemplo, depreciacin, amortizacin de activos nominales.
Utilidad antes de impuesto es el resultado de los Ingresos afectos a impuestos menos los
egresos afectos a impuestos menos los Gastos no desembolsables. Tambin conocido como
Base imponible.
El Impuesto es el monto a pagar en impuesto que es la base imponible multiplicada por la
tasa impositiva.

Financiera
Utilidad despus de impuesto es el resultado de la utilidad antes de Impuestos menos el

Impuesto (22,5% segn la ley), tambin llamado utilidad neta.
Ajuste por gastos no desembolsable es el tem que quita el efecto de salida de caja del tem
Gastos no desembolsables.
Egresos no afectos a impuestos son las inversiones, ya que no aumentan ni disminuyen la
riqueza contable de la empresa por el slo hecho de adquirirlos.
Beneficios no afectos a impuestos son el valor de deshecho del proyecto y la recuperacin del
capital de trabajo.

Financiera
El inversionista aparte del proyecto necesita incorporar al flujo de caja el efecto del
financiamiento.
Como los intereses del prstamo son un gasto afecto a impuesto se debe diferenciar en el
pago de los prstamos lo que es amortizacin de la deuda de los que es pago de intereses.

Financiera
La mayora de las veces los proyectos para empresas en funcionamientos son reemplazos o
cambios de tecnologas.
Para elaborar el flujo de caja solamente se deben tomar en cuenta los tem que cambien la
estructura de costos o en los ingresos del proyecto.
Una vez realizado los dos o ms flujos de cajas se hace el diferencial entre los flujos con
proyecto y sin proyecto.
El flujo de caja diferencial ser la base para aplicar algn criterio de evaluacin para saber
si conviene realizar la inversin o mejor es seguir funcionando como se est ahora.

Financiera
En general, los flujos de caja se representan:
Ingresos por Venta Directos
Utilidad Despus de Impuesto
Costos Directos
Depreciacin
Utilidad Bruta
Amortizacin de los GPM
Egresos de Operacin
Prdida de Ejercicio Anterior
Utilidad operacional
Amortizacin de LP
Depreciacin
Amortizacin de los GPM
Activo Fijo
-/+
Dif. Venta Activos Valor Libro
GPM
Prdida de Ejercicio Anterior
-/+
Capital de Trabajo
Intereses LP
Venta Activos a Valor Libro
Intereses CP
Flujo Antes de Financiamiento
Utilidad Antes de Impuesto
Crdito
Impuesto 20%
Flujo Caja
Inversiones
Anlisis y Estimacin de Costos
Clasificacin de Costos
Capital Fijo
De Inversin
Capital de
Trabajo
Capital
Intangible
Costo del
Proyecto
Costos
Directos
Segn Atribucin
Costos
Indirectos
Costos
Generales
De
Operacin
Costos Fijos
Segn Volumen
de Produccin
Costos
Variables
Gastos
Generales
Costos de Inversin
Capital Fijo
Costo del Proyecto
De Inversin
Capital de Trabajo
Capital Intangible
Costos de Inversin
q
Son todos los costos incurridos desde que se adopta la decisin de construir el proyecto hasta
su puesta en marcha.
Comprende todos los costos necesarios para dejar el proyecto en funcionamiento u operando.
Se incurren en la parte inicial del proyecto y que pueden repetirse cada cierto tiempo, como
es el caso del reemplazo de equipos o ampliacin de obras fsicas.
Se consideran a Valor Bruto (Incluye IVA).
Inversin en Activo Fijo

Inversin en Activo Fijo (CAPEX): referido al costo de realizacin fsica del proyecto.
Los CAPEX (capital expenditures), hace referencia a inversiones de capital que generan beneficio para la
compaa. Se utilizan en la compra o mejora de activos no corrientes, como podran ser: maquinaria, inmuebles,
fbricas, etc. Como el periodo de permanencia de estos elementos patrimoniales es superior al ejercicio fiscal,
se amortizarn (deprecian) durante el perodo que dure su vida til.
Como contrapartida a los CAPEX, encontramos a los OPEX. Los OPEX (operational expenditure) son los gastos
incurridos en el lanzamiento de un producto, un negocio o una empresa. Seran los gastos del da a da en los
que incurre la compaa, que iran desde los gastos por ventas, administracin, mantenimiento, produccin, hasta
los de publicidad, salarios, materia prima o suministros, entre otros. En definitiva, seran la suma de gastos
operativos en la cuenta de prdidas y ganancias de una empresa.
Por ejemplo, la compra de una nueva mquina para fabricar botellas de cristal, supone un CAPEX. Sin
embargo, la materia prima usada para conseguir el producto final representar un OPEX. Sin embargo, la
mquina pasar a ser OPEX a medida que se vaya amortizando (depreciando) durante su permanencia en la
empresa.

Inversin en Activo Fijo (CAPEX): est asociado a inversiones en:
q
Compra de terrenos
Adquisicin de equipos
Construccin de obras civiles
Construccin de proyectos complementarios (alcantarillado, agua potable, tendido elctrico,

lneas telefnicas, etc.)
Caeras, instrumentos, aislamiento.

q
La inversin en activo fijo permanece ms all del ejercicio fiscal, por lo que no son
considerados como gasto del ejercicio, no obstante lo anterior, estos se llevarn a
gasto a travs de la depreciacin durante el perodo que dure su vida til. Es
considerada como un costo operacional (OPEX).
Generalmente el mtodo de depreciacin utilizado para evaluar la viabilidad de

un proyecto es la depreciacin econmica.
La depreciacin nace como incentivo a la reinversin.
Las empresas deprecian porque les sirve de Escudo Fiscal (disminuye la base
imponible, o sea, el valor sobre el cual se les aplican los impuestos).

q
Venta de Activo Fijo:

q
El vender el activo fijo puede tener diferentes efectos dependiendo del valor
de venta.
Para el anlisis se debe tener en consideracin el valor neto o valor libro (valor
de compra menos depreciacin acumulada) del activo al momento de la venta.
Si valor de venta > valor libro => Utilidades por venta de activo, por lo que se
gravan las utilidades con el impuesto de 1era categora.
Si valor de venta < valor libro => Perdidas por venta de activo fijo, se genera
un gasto que rebaja la base imponible del impuesto.
Inversin en Intangibles
El concepto de intangibles corresponde a aquellos activos que, sin tener existencia fsica o corprea, han
implicado un costo de adquisicin para la empresa y son aprovechables en el negocio.
Los activos intangibles se dividen en dos grupos, los identificables y los no identificables. Los identificables
incluyen, entre otros, patentes, franquicias, marcas, concesiones, derechos sobre lneas telefnicas, bases de
datos, servidumbres y derechos de agua. El activo intangible no identificable ms comn es el menor valor
de inversin.
Los activos intangibles representan derechos o privilegios que se adquieren con la intencin de que aporten
beneficios especficos a las operaciones de la entidad durante perodos que se extienden ms all de
aquel en que fueron adquiridos.
El requisito que deben cumplir los activos intangibles identificables para ser reconocidos como activos y no
como gastos es que exista una razonable certeza de que sern capaces de generar beneficios para la
empresa, ya sea incrementando los ingresos o reduciendo los costos, en un monto suficiente que permita
sean absorbidos a travs de su amortizacin.
Inversin en Intangibles
Dentro de los Activos Intangibles, tambin se consideran los gastos de puesta en marcha, que corresponden
a todos los gastos que se realizan en la fase pre operativa del proyecto que no sean posible identificarlos
con inversin tangible.
Inversin en Capital de Trabajo
Es el dinero que se requiere para comenzar a producir. La inversin en capital de trabajo es una inversin
en activos corrientes: efectivo inicial, inventario, cuentas por cobrar e inventario, que permita operar
durante un ciclo productivo, dicha inversin debe garantizar la disponibilidad de recursos para la compra
de materia prima y para cubrir costos de operacin durante el tiempo requerido para la recuperacin del
efectivo (Ciclo de efectivo: Producir-vender-recuperar cartera), de modo que se puedan invertir
nuevamente.
Si bien no implicar un desembolso en su totalidad antes de iniciar la operacin, btambin se considera
como un egreso en el momento cero, ya que deber quedar disponible para que el administrador del
proyecto pueda utilizarlo en su gestin.
El efectivo inicial requerido puede determinarse a travs del estudio de mercado, identificando como
pagan los clientes, como cobran los proveedores, y estableciendo las ventas mensuales esperadas.
Mtodos de Estimacin:
El mtodo contable
El mtodo del periodo de desfase
El mtodo del dficit acumulado mximo
El mtodo contable
La inexistencia de cuentas por cobrar se explican por ventas exclusivamente al contado.
Se concentran las ventas en aquellos clientes que disponen de los recursos para pagar la totalidad de
las compras en un muy corto plazo.
Pero para aumentar las ventas, se ofrece la posibilidad de vender a crdito.
Se incrementan las ventas, pero tambin se incrementan los gastos por administracin del crdito, de
las cobranzas, as como los gastos generados por la incobrabilidad y las moras en los pagos.
Por lo tanto, al considerar la posibilidad de vender a crdito, el proyecto deber incluir una inversin
en capital de trabajo equivalente al monto promedio de las cuentas por cobrar.
Porque el dinero no recaudado en la venta origina que se disponga de menos recursos para obtener
mercadera vendida y mantener as la continuidad del negocio.
La figura consiste en que la empresa le presta dinero a sus clientes para comprarle a ella misma. Estos
recursos prestados deben ser cubiertos por el Capital de Trabajo.
El mtodo contable
La dificultad de este mtodo para proyectos, hace recomendable utilizar este mtodo cuando es
posible obtener informacin del resto de la industria, siempre que se considere como representativa
del proyecto.
Esto ya que los niveles de capital de trabajo de otras empresas similares permitirn crear un ndice o
factor que pueda ser aplicado al tamao particular del proyecto.
Si el proyecto es de una empresa en funcionamiento, es posible aplicar una correlacin con otros
negocios de la misma.
Tanto el ndice de la propia empresa como el de la industrias, tiene una desventaja.
La informacin puede derivar, por ejemplo de los balances, de situaciones estticas de fechas dadas,
pudiendo no reflejar cambios estacionales que justifiquen un aumento de inversin en Capital de
Trabajo.
El mtodo del Periodo de Desfase
Busca determinar la cuanta de los egresos que deben financiarse desde el momento en que se inicia el
desembolso y hasta el momento en que estos son recuperados.
Se busca un costo promedio diario, mensual o anual y el tiempo de desfase. La Multiplicacin de estos
factores determina el inversin en capital de trabajo.
ICT =
CostoAnual
* das.desfase
365
Este modelo no considera los ingresos que podran percibirse durante el perodo de recuperacin, con
lo cual el monto as calculado tiende a sobrevaluarse, castigando a veces en exceso el resultado de la
evaluacin del proyecto.
Este mtodo es el ms aplicado a nivel de pre factibilidad, ya que al trabajar con promedios no se
puede incorporar el efecto de las estabilidad.
El mtodo del Periodo de Desfase
constituye una buena aproximacin para medir rentabilidad, ya que la variacin en el monto respecto
al promedio obtenido es marginal, y su impacto sobre la rentabilidad es menor.
Cuando un proyecto, an en factibilidad, no presenta estacionalidades relevantes, la aplicacin de

este mtodo es perfectamente vlida.
Se debe incorporar el IVA segn corresponda.
Mtodo del Dficit Acumulado Mximo
Busca incorporar los efectos de las posibles estacionalidades dentro del clculo de la inversin en
capital de trabajo.
Se trabaja con flujos de caja proyectados, tratando de determinar por diferencias de ingresos y
egresos, las necesidades peridicas de financiamiento de operacin.
El siguiente ejemplo puede explicar de mejor forma el procedimiento que se debe efectuar al utilizar
este mtodo:
Ingresos
Egresos
Flujos de Caja
Dficit/Supervit Acumulado
1
800
900
-100
-100
2
860
920
-60
-160
3
870
920
-50
-210
4
1000
920
80
-130
5
1100
950
150
20
6
1120
950
170
190
7
1300
950
350
540
El dficit acumulado mximo es de $210. Segn este mtodo, esta ser la inversin que deber
efectuarse en capital de trabajo para financiar una operacin normal.
Mtodo del Dficit Acumulado Mximo
La principal crtica a este modelo es que castiga en demasa el proyecto al considerar una inversin
excesivamente alta, en circunstancias de que los excedentes de la mayora de los perodos permitiran
recurrir a un financiamiento de corto plazo durante los periodos en que exista un dficit acumulado.
(Financiamiento externo ms barato que financiamiento propio).
Se debe incorporar el IVA segn corresponda.
Para hacerlo ms exacto estos clculos debieran hacerse en forma mensual por problemas de
estacionalidad.
Se utiliza generalmente en proyectos a nivel de pre factibilidad.
Inversiones Durante la Operacin
Es importante proyectar las reinversiones de reemplazo y las nuevas inversiones por ampliacin que se
tengan en cuenta.
El calendario de inversiones de reemplazo estar definido en funcin de la estimacin de la vida til de
cada activo.
La necesidad o conveniencia de efectuar un reemplazo se origina por cuatro razones bsicas:
Capacidad insuficiente de los equipos actuales.
Aumento de costos de mantenimiento y reparacin por antigedad de la maquinaria.
Disminucin de la productividad por aumento en las horas de detencin para enfrentar periodos
crecientes de reparacin o mantenimiento.
Obsolescencia comparativa de la tecnologa.
Costos de Operacin
Costos Directos
Segn Atribucin
Costos Indirectos
Costos Generales
Costo del Proyecto
De Operacin
Costos Fijos
Segn Volumen de
Produccin
Costos Variables
Gastos Generales
Costos de Operacin
q
Los costos de operacin son los costos necesarios para mantener el proyecto en
produccin y se incurre en ellos en forma continua a lo largo de perodos
determinados.
Junto con la mano de obra el costo de materias primas, materiales y combustible

son generalmente los rubros de mayor importancia en el costo de fabricacin.
A estos costos se debe agregar todos los costos que sean necesarios para la
administracin del proyecto. Ej.: gastos administrativos, gastos de ventas, los gastos
financieros.
Durante la preparacin de un proyecto conviene hacer un anlisis de la relacin

existente entre los costos de operacin y los distintos volmenes de produccin.
Costos de Operacin
q
Segn su Atribucin:
Tiene relacin con la participacin que tengan estos en el proceso productivo o no. En base a esto, se
los distingue en directos e indirectos.
Costos Directos:
n
Materias primas y materiales directos.
Mano de obra directa (incluye supervisin de operacin hasta jefe de turno). Comprende sueldos y
salarios, gastos previsionales, horas extraordinarias, bonos, incentivos y beneficios adicionales.
Insumos directos (energa, combustibles, lubricantes, vapor, agua, refrigeracin, etc., cuando
corresponda)
Costos de Operacin
q
Segn su Atribucin:
Costos Indirectos:
n
Mano de obra indirecta (supervisin y mantencin general, seguridad industrial, vigilancia, control
de calidad, laboratorios, etc.)
Materiales Indirectos
Otros gastos indirectos (servicio mdico, casino, movilizacin, comunicaciones, iluminacin, transporte
interno, aseo de planta, etc.)
Beneficios del personal (jardn infantil, club de campo, economato, etc.)
Costos de Operacin
q
Segn su Atribucin:
Gastos Generales:
n
Gastos administrativos (sueldos de personal ejecutivo, comunicaciones e impresiones, aseo de

oficinas, tiles de oficina, etc.)
Cargos fijos (seguros)
Gastos de ventas (sueldos, comisiones, gastos de representacin, viticos, publicidad).
Investigacin y desarrollo
Gastos de financiamiento (intereses y amortizacin del prstamo)
Costos de Operacin
q
Segn Volumen de Produccin:
Se clasifican en costos fijos y costos variables.
Costos fijos: son independientes del volumen de produccin. Ej.: depreciacin, arriendo, los costos de
administracin.
Costos variables: dependen del volumen de produccin, pues varan con la produccin. Ej.: costos de
energa elctrica, de materias primas, ciertas categoras de mano de obra, etc.
Construccin de Flujos de Caja

q
La proyeccin del flujo de caja es uno de los elementos ms importantes del estudio de un proyecto, ya que
la evaluacin del mismo se efectuar sobre los resultados que se determines de dicha proyeccin.
La informacin bsica para la construccin del flujo de caja proviene de los estudios de mercado, tcnico y
organizacional. Al proyectar el flujo ser necesario incorporar informacin adicional relacionada,
principalmente, con los efectos tributarios de la depreciacin, amortizacin de intangibles , del valor
residual, de las utilidades y perdidas.
La construccin de un flujo de caja, difiere si es un proyecto de creacin de una nueva empresa, o si es uno
que se evala en una empresa en funcionamiento.
Los fines con los que se construye un flujo de caja son:
q
Medir rentabilidad del proyecto.
Medir rentabilidad de los recursos propios.
Medir capacidad de pago frente a los prstamos que ayudaron a su financiacin.
Elementos del Flujo de Caja

q
El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos bsicos:

q
q
q
q
Egresos iniciales de fondos.

Ingresos y egresos de operacin.
El momento en que ocurren estos ingresos y egresos.
Valor de desecho o salvamento del proyecto.
El flujo de caja se expresa en momentos. El momento cero reflejar todos los egresos previos a la puesta en
marcha del proyecto.
Para considerar los ingresos o egresos en un momento determinado, se debe considerar el momento de
percibirlos y no de devengarlos.
Si se proyecta reemplazar un activo durante el periodo de evaluacin, se aplicar la convencin de que al
momento del reemplazo se considerar tanto el ingreso por la venta del equipo antiguo como el egreso
por la compra del nuevo.
El horizonte de evaluacin depende de las caractersticas de cada proyecto.
Elementos del Flujo de Caja

q
Si bien la mayor parte de los elementos del flujo de caja vienen dados por los estudios de mercado,
tcnico, organizacional, entre otros, es necesario analizar en particular los siguientes elementos:
q
Gastos no desembolsables
q Depreciacin
q Amortizacin de intangibles
q Valor libro
q Prdidas de arrastre (prdidas en ejercicios anteriores)
IVA crdito fiscal de las inversiones
Valor de desecho y recuperacin del capital de trabajo
Gastos No Desembolsables
q
Son gastos contables que no constituyen movimientos de caja, pero que permiten reducir la utilidad
contable sobre la cual deber pagarse el impuesto a la renta.
Depreciacin
La depreciacin es la disminucin del valor de propiedad de un activo fijo, producido por el paso del
tiempo, desgaste por uso, el desuso, insuficiencia tcnica, obsolescencia u otros factores de carcter
operativo, tecnolgico, tributario, etc.
Este efecto se materializa con una disminucin del valor del activo en los libros de las empresas.
Existen dos mtodos de depreciacin:
Depreciacin contable o financiera
Depreciacin fiscal o tributaria
q
Depreciacin
Elementos a considerar para el calculo de la depreciacin:
Costo del bien
Vida til del activo fijo
Valor residual o de salvamento
Excepto para los activos que no se desgastan, tales como los terrenos y las colecciones de arte, todos los
bienes deben depreciarse durante la vida til del activo, segn una base racional y sistemtica, sin
considerar el resultado de las operaciones de la empresa.
La depreciacin no es un proceso de valorizacin por el que se asigna a gastos el costo del activo de
acuerdo con autovalos realizados al fin de cada perodo. La depreciacin es una asignacin del costo del
activo a gastos de acuerdo con su costo original.
q
Depreciacin
Un activo totalmente depreciado solamente significa que ha alcanzado el final de su vida til estimada, es
decir, que no registra ms depreciacin para el activo. Esto no quiere decir que el activo sea desechado o
que ya no se use; la mayora de veces, las empresas continan utilizando los activos totalmente
depreciados.
La depreciacin no significa que el negocio aparte efectivo para reemplazar los activos cuando lleguen a
ser totalmente depreciados. La depreciacin es simplemente parte del costo del activo que es enviado a
gastos y no significa efectivo.
La depreciacin no implica un movimiento de efectivo pero s afecta el efectivo de un negocio en el sentido
de que constituye un gasto deducible para fines impositivos. Por lo tanto, la depreciacin afecta el nivel de
utilidades y el pago de impuestos. A un mayor nivel de depreciacin, las utilidades son menores, y los
impuestos correspondientes, tambin son menores.
Depreciacin
Costo del Bien
El monto de la depreciacin debe calcularse sobre el valor neto total, de los bienes del activo fijo, el que se
determina como sigue:
+ Valor de Adquisicin (segn factura) (incluidos fletes y seguros).
+ Revalorizaciones normales y extraordinarias, legales.
+ Mejoras que aumenten el valor del bien.
- Depreciacin acumulada.
Depreciacin
Vida til
Es el tiempo durante el cual el Activo Fijo prestar servicios a la empresa. La vida til puede estar determinada
en aos, unidades de produccin, kilmetros por recorrer, etc.
Existen dos tipos de vida til, una determinada por el SII para efectos de la depreciacin tributaria y otra vida
til econmica determinada por el usuario y el fabricante del bien para fines del calculo de la depreciacin
econmica, usada en las decisiones de inversin.
http://www.sii.cl/pagina/valores/bienes/vida_util.htm
Depreciacin
Valor de Salvamento o Residual
Es el valor estimado que se espera obtener al final de la vida til del activo fijo, o bien su valor comercial al
momento que se espera vender.
En la depreciacin tributaria se asume que el valor residual es $ 1.
Depreciacin
Mtodos de Depreciacin:
Tributaria
Depreciacin lineal o ordinaria.
Depreciacin acelerada.
Depreciacin especial.
Depreciacin por agotamiento.
Depreciacin
Mtodos de Depreciacin:
Econmica
Depreciacin lineal o de cargo uniforme.
Depreciacin basada en la produccin.
Depreciacin acelerada o de cargos decrecientes.
Depreciacin de doble tasa lineal sobre saldos decrecientes.
Depreciacin suma de aos dgitos.
Depreciacin por grupos.
Depreciacin por componentes.
Depreciacin
Calculo Depreciacin
Depreciacin Lineal
VA VS
Dt =
n
Donde:
Dt: Depreciacin en el perodo t.
VA: Valor inicial del Activo.
VS: Valor de Salvamento o Residual del activo.
Depreciacin
Calculo Depreciacin
Depreciacin Acelerada
VA VS
Dt =
T
Donde:
T: n/3
Depreciacin Acelerada
Consideraciones:
Mnimo 3 aos de vida til.
Se aproxima a la cota inferior.
Se puede cambiar de metodologa de calculo de la depreciacin, pero no se puede volver al mtodo

acelerado.
Es conveniente cuando existen mayores costos al inicio del proyecto.
Depreciacin
Donde:
Vt: Valor del activo en el perodo t.
Dt
Vt
VA
D1
V1=VA-D1
D2
V2=V1-D2
Dn
VS
q
Amortizacin de Intangibles
Los activos intangibles deben ser amortizados linealmente, reconocindolos como un gasto durante su vida
til, a menos que sea ms apropiado otro mtodo de amortizacin, atendiendo a la naturaleza o
caractersticas del activo intangible de que se trate. El perodo de amortizacin no debe exceder el plazo
en que se espera otorgarn beneficios, el cual est generalmente dado por el perodo de duracin del
contrato suscrito con el otorgante de la licencia, franquicia o similar. Si el plazo no se encuentra definido
contractualmente, el perodo de amortizacin no deber exceder de veinte (20) aos, a partir de la fecha
de adquisicin. En ningn caso, el perodo de amortizacin podr exceder los (40) aos, aun cuando el
plazo del contrato se extienda ms all de dicho perodo. Cuando se trate de explotacin de recursos
naturales, tales como concesiones mineras, derechos de agua y otros similares, el perodo mximo de
amortizacin no deber exceder de cuarenta (40) aos, a partir de la fecha de inicio de la explotacin.
Al igual que la depreciacin, afectarn al flujo de caja indirectamente, por la va de una disminucin en la
renta imponible, y por lo tanto, de los impuestos pagaderos.
q
Amortizacin de Intangibles
Por su parte, el N9, del artculo 31, de la LIR, establece que se pueden deducir de la renta bruta los
gastos de organizacin y puesta en marcha, los cuales podrn ser amortizados hasta en seis ejercicios
comerciales consecutivos contados desde que se generaron dichos gastos o desde el ao en que la empresa
comience a generar ingresos de su actividad principal, cuando este hecho sea posterior a la fecha en que
se originaron los gastos. Cuyas principales instrucciones fueron impartidas mediante Circular N54, de
1984.
El valor inicial de todos los activos intangibles es su costo de adquisicin. Forman parte del valor inicial
todos los gastos relacionados con la adquisicin del intangible, tales como honorarios, gastos legales, costos
asignados y cualquier otro costo identificable directamente con su adquisicin, excepto el costo de
financiamiento. La capitalizacin de los activos intangibles debe hacerse nicamente cuando hayan sido
comprados o adquiridos en otra forma. En ningn caso se podrn activar los costos y gastos incurridos en el
desarrollo interno de activos intangibles ni estimaciones de su valor econmico.
q
Prdidas de Arrastre
Consiste en utilizar las prdidas obtenidas en el periodo anterior, como gasto en el periodo actual.
Las prdidas utilizadas son las que se determinan en el flujo de caja como resultado antes de impuestos
(base imponible).
Produce un ahorro en el pago de impuestos en la misma proporcin, sobre el monto del valor de la
prdida del periodo anterior.
En Evaluacin de Proyectos se considera un plazo entre 3 a 5 aos.
IVA Crdito Fiscal

de las Inversiones
Los valores de ingresos y egresos deben estar netos (sin considerar) de Impuesto al Valor Agregado (IVA),
ya que el IVA de las ventas menos el IVA de las compras es una recaudacin de impuestos que las
empresas hacen para el Estado, y por lo tanto no son ingresos ni egresos relevantes para el flujo de caja
de los dueos del proyecto.
Las inversiones en el flujo de caja se deben considerar IVA incluido, y representa un gasto que debe ser
recuperado en los periodos siguientes. La forma de recuperar es a travs de los ingresos por IVA de las
ventas, menos los gastos de IVA por costos y gastos.
La inversin se considera con IVA, debido a la oportunidad en que se realiza el desembolso. Esto debido a
que al momento de realizar la inversin se requiere pagar el impuesto, no obstante este es un crdito que
la empresa podr recuperar en los periodos siguientes.
Lo anterior se aplica siempre y cuando el proyecto pueda utilizar el crdito fiscal, en caso de que el
proyecto no este afecto a IVA, todos los desembolsos e inversiones se consideran a valor bruto y el IVA
pasa a ser parte del costo.
Valor de Desecho y Recuperacin

del Capital de Trabajo
El valor de desecho del proyecto representa el valor de los activos de los cules el inversionista va a ser
propietario por el slo hecho de haber invertido en el negocio. En otras palabras, para medir la
conveniencia de una inversin, no slo se debe considerar el flujo de beneficios operacionales que esa
inversin es capaz de generar en el plazo u horizonte de evaluacin, sino que adems el valor de lo que,
al momento final de la evaluacin, que no tiene porqu coincidir con la vida real del proyecto, va a ser de
su propiedad.
El valor de desecho de una inversin se puede calcular por tres mtodos diferentes que llegan todos a
resultados distintos. No es materia de este curso explicar cundo debe usarse uno u otro pero s sealar que
no es aqul que muestre el mayor monto, sino el que conceptualmente explique de mejor manera el valor
remanente de su inversin.
Dos de esos mtodos calculan el valor de los activos al final del horizonte de evaluacin: uno determinando
el valor contable, o valor libro, de cada uno de ellos y el otro definiendo su valor comercial neto del efecto
impositivo derivado de cualquier utilidad o prdida contable que generara su eventual venta.
Cabe sealar que si un proyecto se evala a diez aos y uno de los activos se reemplaza cada cuatro aos,
deber estimarse su valor contable o su valor comercial para dentro de diez aos, pero con slo dos de uso
(se reemplaz al final del cuarto y al final del octavo ao).

Obviamente, el mtodo comercial slo podr calcularse cuando existe informacin acerca de cmo y en
cunto se transan los activos usados en el mercado secundario, lo que en innumerables casos es un
imposible. Por ejemplo, no es difcil estimar en cunto se deprecia en el mercado un vehculo, ya que es
recuente encontrar ofertas en la prensa de vehculos con uno, dos o ms aos de uso. Sin embargo, no
existe informacin de en cunto se deprecia un silln dental. Ntese que el proyecto no acaba el dcimo
ao, por lo que los activos no sern vendidos en ese momento. Slo se simula la venta para estimar su valor.
El tercero de los mtodos plantea que el valor del proyecto no es equivalente a la suma de los valores
individuales de cada uno de los activos, sino que corresponde al valor actual de lo que ese conjunto de
activos es capaz de generar como flujo perpetuo.

Antes de entrar al anlisis de los dos conceptos que debern ser aplicados en funcin al mtodo que se
seleccione de clculo del valor de desecho, es importante un pequeo comentario acerca de cmo se
calcula, la mayora de las veces errneamente, el valor actual de un flujo perpetuo. En matemticas
financieras el concepto de valor actual de una perpetuidad se calcula por:
Flujo
= VA
Tasa
Sin embargo, esta ecuacin que se aplica sin cuestionar slo sirve para inversiones en activos financieros
donde el dinero no se gasta.
En una inversin productiva, la nica forma de obtener un flujo perpetuo es considerando una reserva, que
se descuenta del propio flujo, para enfrentar las reposiciones futuras de activos que garanticen poder
mantener la capacidad productiva del proyecto. Si no se hacen reposiciones, en algn momento se ver
afectado el nivel de actividad y, por lo tanto, no existira el flujo perpetuo.

La reserva para reposicin, si bien se puede calcular como el equivalente a la disminucin promedio anual
en el valor de mercado de los activos, es comn utilizar una informacin estndar disponible: la
depreciacin anual. Cuando son muchos activos, las distorsiones entre la depreciacin contable y la real de
mercado de cada uno de ellos tienden a anularse, por simple compensacin de errores. Esta reserva hace
que el inversionista vea disminuido su flujo futuro, por lo que el clculo del valor actual de una perpetuidad
en un proyecto productivo se calcular por:
Flujo RR
= VA
Tasa
En Donde RR es la reserva para reposicin calculada como depreciacin real o contable de los activos.
Hecha esta aclaracin, se cuestionarn dos prcticas dentro de la construccin de los flujos de caja: la
reposicin de activos al final del horizonte de evaluacin y la recuperacin del capital de trabajo.

Respecto de la reposicin de un activo cuyo reemplazo coincide con el horizonte de evaluacin como, por
ejemplo, el de un activo que tiene una vida til de cinco aos, en el flujo de un proyecto que se evala a
diez aos, se considerar que al trmino del quinto ao es sustituido por primera vez y que al final del
dcimo deber serlo por segunda vez. Aunque nadie deja de anotar en la columna 5 una inversin de
reemplazo, la mayora deja de hacerlo en la columna 10, con el argumento de que si el proyecto se evala
a ese plazo no es necesario considerar su reposicin.
Lo correcto, sin embargo, depende del mtodo que se est usando para calcular el valor de desecho. Si se
emplea cualquiera de los mtodos de valoracin de activos, es indiferente incluir o no la reposicin, ya que
si se hace, junto con un valor negativo por el monto de la reinversin deber anotarse el mayor valor de
desecho contable o comercial. Si el ltimo da del ltimo ao tomado como horizonte de evaluacin se
compra un activo, ese mismo da sube el valor de desecho contable en el mismo monto por corresponder
contabilizarlo. Como no se alcanza a depreciar, su valor libro ser equivalente a lo considerado como
inversin. Si se calcula por el mtodo comercial sucede lo mismo, ya que el valor del activo, al simular su
venta, ser igual a la inversin por tener un valor libro no depreciado que hace que no tenga efectos
tributarios que cambien el valor de mercado.

Por otra parte, si se calcula el valor de desecho por el mtodo econmico, es imprescindible incluir esa
reposicin al final del ao 10, ya que sin ella no son posibles de generar los flujos perpetuos considerados
en su clculo. La reserva para reposicin garantiza mantener la capacidad productiva en el largo plazo.
Pero esa reserva se logra slo si es posible generar flujos a partir del primer da del ao once, lo cual es
viable slo teniendo la capacidad productiva que se alcanza slo si se dispone del cien por ciento de la
capacidad productivo.

Respecto de la recuperacin del capital de trabajo, tambin se aprecia que en la gran mayora de los
proyectos siempre aparece este tem con signo positivo al final del horizonte de evaluacin. Incluso, en
muchos textos de evaluacin de proyectos o de ingeniera econmica.
Al igual que en el caso anterior, incluirlo o no depende del modelo con que se calcule el valor de desecho
del proyecto.
Cuando se usa los modelos de valoracin de activos, contable y comercial, es indudable que debe
agregarse como parte de la propiedad que deja a disposicin de los accionistas la inversin. El capital de
trabajo es un activo ms que debe sumarse al valor de los activos fijos y que se va a encontrar en
inventarios, efectivo o cuentas por cobrar a clientes. Sin embargo, cuando se determina el valor de desecho
como el valor actual de los flujos futuros, no puede incluirse ya que sin esta inversin (como sin la existencia
de alguna mquina) la empresa no podr generar flujo alguno futuro. El valor de desecho econmico opta
por valorar el proyecto como una unidad econmica funcionando, por lo que no puede suponerse que,
adems del valor de los flujos se pueda sobrevaluar al valor actual neto sumndole la recuperacin del
capital de trabajo.

Recuperacin del Capital de
Trabajo
Reposicin de Activos al Final

del Horizonte de Evaluacin
Valor de los Activos
SIEMPRE debe incluirse la

recuperacin al final del
horizonte de evaluacin porque
es un activo ms de propiedad
del inversionista.
Es INDIFERENTE incluir o no la
reposicin al final del horizonte
de evaluacin, porque el mayor
valor de desecho se anula con el
valor de la inversin.
Valor del Flujo
NUNCA debe incluirse la

recuperacin al final del
horizonte de evaluacin porque
es necesario disponer de l para
generar los flujos futuros.
SIEMPRE debe incluirse la

reposicin al final del horizonte
de evaluacin, para permitir
seguir generando los flujos
futuros.
Valor de Desecho
Flujo de Caja Puro y Financiado

q
La estructura bsica de Flujo de Caja vista hasta ahora, permite medir la rentabilidad de toda la
inversin.
Si se requiere medir la rentabilidad de los recursos propios, deber incorporar los efectos del
financiamiento.
Se debe evaluar la fuente de financiamiento ms adecuada.
La gran mayora de los proyectos combina fuentes de financiamiento propias con ajenas.
Las fuentes de financiamiento ajenas permiten deducir su costo, inters o gasto financiero, para efectos de
clculo de los impuestos a las utilidades que debern cancelarse.

q
Determinar el financiamiento ms adecuado, conlleva una optimizacin del retorno del proyecto.
El conocimiento de las distintas alternativas que pueden utilizarse en la financiacin del proyecto es factor
clave, puesto que en funcin de l los proyectos pueden resultar ms o menos rentables , e incluso, a veces,
no rentables en relacin con la estructura de fuentes de financiamiento utilizadas.
Los recursos necesarios para llevar a cabo un proyecto son escasos. Por lo tanto, antes de definir el
financiamiento ptimo, debe asegurarse la minimizacin de las necesidades de ste a travs del
aprovechamiento de todas las posibilidades, ventajas, franquicias, subsidios, etc., que lleven en definitiva a
reducir al mnimo las necesidades de recursos.

Efectos del Financiamiento en el Flujo de Caja
q
Los intereses del prstamo son un gasto afecto a impuesto, deber diferenciarse qu parte de la cuota
pagada es inters y qu parte es amortizacin.
La amortizacin, por no constituir cambio en la riqueza de la empresa, no esta afecta a impuesto y debe
incorporarse en el Flujo de Caja despus de impuesto.
El efectivo del prstamo debe incorporarse en el periodo cero del Flujo de Caja, si este financia la
Inversin Inicial, y por diferencia se determinan el monto que debe asumir el inversionista.
Se debe considerar que puede existir financiamiento en cualquier momento de la operacin del proyecto.
Los proyectos tienen diversos tipos de financiamiento, como por ejemplo crditos, leasing, emisin de
deuda, entre otros.
Valor del Dinero en el Tiempo

q
Para poder determinar y visualizar los efectos del financiamiento y de otras variables relevantes como la
Tasa de Descuento, en el Flujo de Caja, es necesario entender como se comporta el valor del dinero a
travs del tiempo.
Suponga que a usted se le enfrenta al problema de decidir entre dos alternativas mutuamente excluyentes.
a)
Recibir hoy una donacin de M$ 10.000.
b)
Recibir una donacin de M$ 10.000 dentro de un ao.
Respuesta: Alternativa a)
La perdida de poder adquisitivo (debido a la inflacin)
El riesgo (ms vale tener el dinero hoy, que tener una promesa de que recibir el dinero dentro de un ao)
Usos alternativos del dinero (costo de oportunidad).
Dinero
Bien o recurso econmico circulable y, por lo tanto, su uso o posesin ocasiona un costo o un beneficio, cuya
magnitud depende tanto de la valoracin que se le d, como del tiempo de usufructo de dicho bien.
Crdito
Es el traspaso del derecho al uso de un bien por parte de una persona natural o jurdica que goza de tal
derecho y que renuncia a ese uso a favor de otra persona natural o jurdica, la cual lo adquiere lo adquiere
por un plazo determinado o no.
Inters
Es la renta que se paga por el uso del dinero tomado en prstamo (punto de vista del deudor), o bien, es la
renta que se cobra por renunciar al uso del dinero otorgado en prstamo (punto de vista del acreedor).
Costo de Oportunidad
Es la ganancia o rentabilidad de la mejor alternativa desechada o sacrificada al asignar un bien o un recurso a

un uso especfico, existiendo usos alternativos rentables para ese mismo bien o recurso.
Por lo tanto el monto o valor futuro alcanzado por un capital al final de un perodo, a una tasa de inters
dada, es ese capital ms los intereses devengados a esa tasa de inters y acumulados sobre l perodo.
VF = C + I
Donde:
VF: Valor Futuro
C: Capital
I: Suma de los intereses acumulados en el perodo relevante.

Inters
Es la renta que se paga por el uso del dinero tomado en prstamo (punto de vista del deudor), o bien, es
la renta que se cobra por renunciar al uso del dinero otorgado en prstamo (punto de vista del acreedor).
I = Monto Final Monto Inicial
Ejemplo: Pido prestado 100.000 y tengo que devolver 105.000. El inters pagado es $5.000.
Tasa de Inters
Corresponde al inters por unidad de tiempo, expresado como tanto por ciento o como tanto por uno del
capital sobre el cual se produce o devenga.
i=
I
*100
C
Ejemplo: Pido prestado 100.000 y tengo que devolver 105.000. El inters pagado es $5.000, a una tasa
de i=($5.000/$100.000)*100 = 5% por unidad de tiempo.

Inters Simple
Es el inters que se aplica tomando solamente el Monto Inicial. Se ignora cualquier inters que pueda
acumularse en los perodos precedentes.
VF = C(1+ ni)
Donde:
I: Inters
n: Nmero de periodos de capitalizacin o inters
i: Tasa de inters por perodo

Inters Compuesto
Es el inters que se calcula sobre el Monto Inicial ms la cantidad acumulada de intereses en perodos
anteriores. Es decir, se cobra inters sobre el monto inicial ms el inters sobre los intereses.
Este inters es el que mejor representa el valor del dinero en el tiempo.
VF = C(1+ i)n
Donde:
I: Inters
n: Nmero de periodos de capitalizacin o inters
i: Tasa de inters por perodo

Inters Efectivo y Nominal
Inters nominal (r)
La tasa de inters del perodo por el nmero de perodos.

Nominal significa aparente o pretendido es decir, una tasa nominal no es real, por lo que se debe convertir
a una tasa efectiva.
Se conoce como tasa de inters nominal o tasa nominal al inters que capitaliza ms de una vez al ao. Se
trata de un valor de referencia utilizado en las operaciones financieras que suele ser fijado por las autoridades
para regular los prstamos y depsitos.
La tasa nominal es igual a la tasa de inters por perodo multiplicada por el nmero de perodos.
Pese a que se encuentra enmarcada en un cierto perodo de tiempo, la tasa nominal contempla varios pagos de
intereses en dicho plazo.
Inters efectivo (i)
Aquella que mide realmente el inters otorgado o cobrado. Con la tasa efectiva, se calcula el rendimiento en un
nico pago por perodo.

Ejemplo n5
Se requiere obtener en prstamo un capital de $800.000, a 2 aos plazo, con pago nico al vencimiento. Se
cuenta para ello con 3 alternativas mutuamente excluyentes, en lo que respecta a la tasa de inters:
60% anual con capitalizacin anual.
60% anual con capitalizacin semestral.
60% anual con capitalizacin mensual.
Calcular el monto a pagar al vencimiento del crdito en cada alternativa y determinar su conveniencia relativa
para el solicitante.

En general podemos calcular la tasa de inters efectiva a partir de una tasa de inters nominal, por medio de
la siguiente frmula:
m
!
r$
i = #1+ & 1
" m%
Donde:
i: Tasa de inters efectiva.
r: Tasa de inters nominal.
m: Nmero de capitalizaciones que ocurren dentro del perodo indicado en el enunciado de la tasa de
inters nominal.

Conversin de Perodos de Tasas Efectivas
(iA +1) = (iS +1)2 = (iT +1)4 = (iB +1)6 = (iM +1)12 = (iD +1)365
Donde:
iA = Inters Anual Efectivo
iS = Inters Semestral Efectivo
iT = Inters Trimestral Efectivo
iB = Inters Bimestral Efectivo
iM = Inters Mensual Efectivo
iD = Inters Diario Efectivo

Inters Nominal y Real
Tipo de inters Nominal
En la actualidad, el tipo de inters nominal es el tanto por ciento en concepto de inters acordado entre el
acreedor y el tomador de un prstamo, y que el tomador debe agregar al devolver el capital. El tipo de
inters nominal engloba la tasa de inflacin y el tipo de inters real.
Tipo de inters Real
El tipo de inters real es la diferencia entre el tipo de inters nominal y la inflacin, permite calcular las
ganancias, ya que el aumento de la inflacin hay que descontarlos de la ganancia en intereses. Es una prdida
de valor que hay que contar como si fuera un gasto.
La tasa de inters real mide el poder adquisitivo de los ingresos por intereses, es decir, tiene en cuenta la
inflacin y se calcula mediante el ajuste del tipo de inters nominal segn la tasa de inflacin.

Al igual que en una empresa se pueden determinar la utilidad antes de impuestos y la utilidad de impuesto,
tambin es posible referirse a valores monetarios antes de correccin por inflacin (valores monetarios
nominales) y valores monetarios despus de correccin por inflacin (valores monetarios reales).
Valores Monetarios Nominales
Son aquellos expresados en unidades de poder adquisitivo variable.
Valores Monetarios Reales
Son aquellos expresados en unidades de poder adquisitivo constante.
Inflacin
Aumento sostenido en el nivel de precios de la economa, conlleva un proceso de disminucin sostenida en el

poder adquisitivo de las personas. Impuesto que grava el poder de compra de las personas.

Ejemplo
Al final de cada uno de los 6 meses del perodo julio-diciembre, una persona ha obtenido el mismo sueldo
lquido de M$210. El nivel de precios promedio al consumidor ha aumentado en 12% en el conjunto de los
mismos 6 meses.
Determinar el sueldo mensual real de esta persona a fines de diciembre del mismo ao, en M$ de la apertura
de julio de ese ao.
En un contexto inflacionario, la tasa de inters nominal es aquella que acta implcita o explcitamente en
un flujo de valores monetarios nominales, mientras que la tasa de inters real es aquella tasa de inters
que acta implcita o explcitamente en un flujo de valores monetarios reales.
C(1+ iN )n
C(1+ iR ) =
(1+ f )n
n
Donde:
f: Tasa promedio de inflacin por perodo.
iN: Tasa de inters nominal compuesta por perodo.
iR: Tasa de inters real compuesta por perodo.
Finalmente se obtiene que:
iR =
iN f
1+ f
O bien:
iN = [(1+ iR )(1+ f )]1
La tasa de inters real es la tasa de inters que se devenga sobre el capital reajustado por la tasa de
inflacin

Ejemplo
Una persona deposit $80.000 en una cuenta a inters que abonaba un 60% anual con capitalizacin anual.
Sin retiros ni depsitos intermedios, esta persona retir todo el saldo al cabo de 3 aos.
El nivel de precios promedio al consumidor tena un valor 120 al momento del depsito y un valor 264 al
momento del retiro.
Calcular la tasa de inters anual promedio real ganada por esta persona en esos 3 aos.
Determinar cual es el monto retirado por la persona al final de los 3 aos.
Determinar la ganancia real de la persona al cabo de los 3 aos.

Resumen y Consideraciones
La modalidad de inters compuesto es la ms usada en la prctica crediticia, debido a que reconoce que
los intereses devengados y no pagados de un perodo tienen un costo de oportunidad para el acreedor en
los siguientes perodos. Por otra parte, en la evaluacin de proyectos de inversin, se considera que el
capital invertido en el proyecto genera ao tras ao- una rentabilidad compuesta, si los beneficios son
reinvertidos en el mismo proyecto , o bien, que el inversionista tiene siempre la posibilidad de colocar su
dinero en otras alternativas que generan un inters compuesto.
Para efectos tributarios, se considera inters slo al inters que se devenga sobre el capital ya reajustado
por inflacin, distinguindose entonces entre reajuste e inters. En nuestro caso, no se har tal distincin,
entendindose que el inters que se devenga sobre el capital no reajustado por inflacin es el inters
nominal y que aquel que se devenga sobre el capital reajustado por inflacin es el inters real.
En el cobro de intereses de un perodo, la prctica comn es que se cobren los intereses al final del perodo
en que se ha usado el capital, lo que se denomina inters vencido.
Hasta ahora se ha obviado el problema del distinto riesgo asociado a distintas alternativas.

Resumen y Consideraciones
Si en el lapso en el cual se calcula el monto existe slo un perodo de capitalizacin, no existe diferencia entre el
inters simple y el inters compuesto acumulado en tal lapso, dada la misma tasa de inters.
A mayor frecuencia de capitalizacin de la tasa de inters en el lapso relevante, mayor es el inters que se devenga.
Cuando se aplica inters compuesto y la tasa de inters tiene ms de un perodo de capitalizacin en el perodo
base, dicha tasa de inters no refleja directamente -en s misma- el efecto en cuanto a devengo de intereses en el
perodo base.
Hasta ahora no se ha enfrentado el problema de calcular un monto a una fecha tal que en el perodo relevanteexista un nmero no entero de perodos de capitalizacin. Esto se puede desarrollar de dos maneras:
Clculo Terico: Permite un n fraccionario en el exponente de la frmula del VF.
Clculo Comercial: Considera la forma de capitalizacin de la tasa mientras exista un nmero entero de
perodos de capitalizacin, utilizando ese exponente entero en la frmula de VF a inters compuesto. En la
fraccin restante, se utiliza inters simple.
Amortizaciones
Es un proceso mediante el cual se extingue gradualmente una deuda, a travs de una sucesin de pagos a
lo largo del plazo del crdito, que culmina con un saldo insoluto igual a cero al trmino de tal plazo.
Crditos con amortizaciones pre pactada.
Crditos de Consumo.
Crditos Hipotecarios.
Crditos Automotrices.
Crditos con amortizaciones flexible.
Lnea de Crdito.
Capital de trabajo (Caso costo del inversionista).
Amortizaciones
Solo se estudiaran dos casos particulares:
Amortizacin Gradual, o de cuota constante (Payment).
Amortizacin constante, o cuota decreciente.
Payment
Es un proceso de amortizacin que se lleva a cabo por medio de una sucesin de pagos a intervalos regulares
de tiempo, de igual cuanta entre si , de tal forma que cada pago incluye los intereses sobre el saldo insoluto y
un pago parcial del capital.
Cuotas de Valor Constante.
Intereses se pagan sobre saldos insolutos.
Pagos en intervalos iguales de tiempo.
Cuota = Amortizacin + Intereses.
Amortizaciones
Payment
# (1+ i)n i &
(
PMT = VP %%
n
(
$ (1+ i) 1 '
En donde:
# (1+ i)n i &

%
(
% 1+ i n 1 ( = F.R.C. = Factor de recuperacin del capital
$( )
'
Amortizaciones
Ejemplo
Supngase que para financiar una parte de la inversin inicial de un proyecto se ha decidido emplear un
prstamo de largo plazo de UF 5.000, a una tasa de inters del 9% anual y con un plazo de pago de 8 aos.
Periodo
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Saldo Insoluto
5.000
4.547
4.052
3.514
2.927
2.287
1.589
829
0
Inters
Amortizacin
Cuota
450
409
365
316
263
206
143
75
453
494
539
587
640
698
760
829
903
903
903
903
903
903
903
903
Amortizaciones
Amortizacin Constante
Es un proceso de amortizacin que se lleva a cabo por medio de una sucesin de pagos a intervalos regulares
de tiempo, de tal forma que cada pago incluye los intereses sobre el saldo insoluto y un pago constante del
capital.
Cuotas de Valor Variable.
Intereses se pagan sobre saldos insolutos.
Pagos en intervalos iguales de tiempo.
Cuota = Amortizacin + Intereses.
Amortizaciones
Ejemplo
Supngase que para financiar una parte de la inversin inicial de un proyecto se ha decidido emplear un
prstamo de largo plazo de UF 5.000, a una tasa de inters del 9% anual y con un plazo de pago de 8 aos
en amortizaciones iguales.
Periodo
0
Saldo Insoluto
5.000
Inters
Amortizacin
Cuota
1
2
3
4
5
6
7
8
4.375
3.750
3.125
2.500
1.875
1.250
625
0
450
394
338
281
225
169
113
56
625
625
625
625
625
625
625
625
1075
1019
963
906
850
794
738
681
Tasa de Descuento
El objetivo de este punto es establecer las pautas generales que se deben considerar en el clculo de la tasa de
descuento pertinente para evaluar un proyecto.
La tasa de descuento o actualizacin de los flujos netos de caja generados por el proyecto, es una de las variables
que, a nivel conceptual y de aplicacin, ms confusin a causado en la evaluacin de proyectos y adems es una de
las variables que ms influyen en el resultado de la evaluacin de un proyecto.
No obstante, la fijacin de la tasa de descuento, para muchos, es una variable poco relevante dentro de la
evaluacin, por lo que la estimacin de ella adolece de una falta de estudio y congruencia con las restantes variables
del proyecto.
La tasa de descuento representa el retorno mnimo exigido por el inversionista a la inversin del proyecto, debido a
que tiene que renunciar a un uso alternativo de recursos, los cuales pueden ser invertidos en su mejor alternativa de
negocio.
Tasa de Descuento
Cuando el riesgo de la alternativa es similar al riesgo de invertir en el proyecto, esta tasa de descuento coincide con
el costo de capital de la alternativa o empresa. Por lo tanto, la tasa de descuento se mide con respecto al costo de
capital.
Fijacin de la tasa de descuento:
Usualmente la tasa de descuento se fija por encima del costo de capital, cuando la medida de riesgo puede ser
considerada. Esta medida del riesgo corresponde a una de las formas de incluir el riesgo en la evaluacin del
proyecto.
La tasa de descuento no es una variable esttica, pues vara de un proyecto a otro y a travs del tiempo debido a
diversas causas, entre ellas se pueden mencionar:
El riesgo del proyecto. Mientras, mayor sea el riesgo que se juzgue asociado a un proyecto, mayor ser la tasa
de descuento y tambin el costo de capital.
La sensibilidad del rea del proyecto. Por ejemplo, si la administracin desea centralizar sus inversiones en un
rea determinada, para ello, podra hacerlo disminuyendo la tasa de descuento. Esto puede provocar confusin
en un estudio econmico.
Tasa de Descuento
Tasa de Descuento
Nivel de Riesgo
Prima por Riesgo
Ejemplos
Desarrollo de nuevos productos
Alto
Sobre 20%
Proyectos que usan conceptos muy novedosos

Contratos internacionales
Mediano
10%-20%
Proyectos fuera del giro de la empresa

Procesos nuevos que no han sido completamente investigados
Incremento de la capacidad de produccin
Promedio
5%-10%
Implementacin de una nueva tecnologa conocida

Proyectos con informacin de mercado incompleta
Bajo
1%-5%
Muy Bajo
0%-1%
Mejoramiento de la productividad
Expansiones en un mercado en donde es lder y lo conoce bien
Reduccin de costos
Proyectos relativos de seguridad
Unidad Monetaria
Los proyectos de inversin deben ser evaluados en trminos monetarios con el fin de determinar su
factibilidad econmica y financiera.
Se tiene que un peso hoy no tiene el mismo valor que un peso maana, debido principalmente a dos
razones:
Prdida o ganancia del poder adquisitivo a travs del tiempo.
Perdidas por intereses no ganados que puede devengar la moneda en el tiempo.
Si existe prdida o ganancia del poder adquisitivo de la moneda, ste ltimo no es til para una correcta
evaluacin de proyectos.
Esto origina variables ficticias que obstaculizan la determinacin de la rentabilidad real del proyecto.
Unidad Monetaria
Y dado que, en la evaluacin de proyectos se intenta proyectar al futuro las variables financieras, se hace
complejo determinar los flujos de caja en una moneda sujeta a variaciones en su poder adquisitivo.
Slo si se tuvieran indicadores de tendencias futuras, se podra evaluar un proyecto con este tipo de
moneda.
Este problema se soluciona definiendo el concepto de moneda dura, como aquella cuyo valor de
adquisicin no vara en el tiempo.
Resumiendo las causas que llevan a definir esta moneda dura, son:
Variacin del poder adquisitivo de la moneda, que origina distorsin en la determinacin de los
cambios reales de las variables econmicas.
No se pueden predecir con exactitud las variaciones futuras que tendr el poder adquisitivo de la
moneda utilizada.
Debido a lo anterior, cuando se efecta la evaluacin econmica de un proyecto debe quedar muy bien
expresada la fecha en que se evala el proyecto.
Unidad Monetaria
Al efectuar las proyecciones usando una base monetaria evaluada en moneda dura o moneda dura ficticia,
permite visualizar que los valores de los flujos netos de fondos slo cambiarn de acuerdo a los cambios en
los ingresos y egresos, por fluctuaciones en las operaciones de la empresa o proyecto.
Entonces, lo importante es poder definir algunas monedas consideradas duras, y luego analizarlas desde
distintos perspectivas para seleccionar aquella que se acerque ms a la realidad del proyecto.
Las reducciones del valor del dinero disminuyen la capacidad de compra de las personas que tienen
ingresos fijos.
En pocas de inflacin, los ingresos fijos suelen reducirse en su poder adquisitivo de forma tal, que terminan
por ser insuficientes para mantener los costos de vida.
La disminucin del valor del dinero, en situaciones de prstamos, acta en perjuicio de los acreedores,
favoreciendo a los deudores, ya que estos ltimos al cancelar su deuda devuelven slo una parte del poder
adquisitivo que se les prest.
Por tal motivo en algunos pases se han creado monedas en valor constante, para el caso de Chile se tiene
la Unidad de Fomento. Esto de alguna forma permite estimular las inversiones de capital y ahorro.
Unidad Monetaria
Se analizan, entonces dos monedas consideradas supuestamente duras: la Unidad de Fomento (UF) y el
Dlar.
La UF vara en directa proporcin que el IPC, por lo cual se considera una moneda dura. No olvidar que
supuestamente el IPC refleja la variacin del poder de compra de las personas, medido en pesos ($).
La decisin en cuanto a la moneda dura a utilizar en la evaluacin de proyectos no est limitada slo al
anlisis de su variacin, expresada en pesos chilenos ($), respecto al indicador IPC.
La moneda dura a usar debe no solo reflejar la variacin del IPC, sino que adems debe cumplir ciertos
requisitos como por ejemplo:
Unidad Monetaria
Determinacin de moneda a evaluar (dura):
Que sea suficientemente conocida y utilizada, con el fin de facilitar su comprensin a terceros.
Que sea una moneda con historia, en cuanto a que no sea producto temporal de determinada poltica
econmica, con lo cual se garantiza su permanencia en el tiempo.
Que muchos de los bienes y equipos que adquirir la compaa tengan precios expresados en la moneda
dura de inters.
Que los prstamos a que accede la empresa con las distintas instituciones sean pactadas en dicha moneda.
Que tenga relacin con la moneda utilizada en la operacin de la compaa.
Unidad Monetaria
Analizando los distintos requisitos a considerar en la seleccin de la moneda dura ms apropiada para evaluar
un determinado proyecto de inversin se puede decir que:
q
La UF refleja la variacin del IPC en mejor forma que el dlar, en el caso de Chile.
En cuanto a la utilizacin y conocimiento que se tiene de ambas monedas, no presentan mayor diferencia.
La UF es una moneda artificial creada hace pocos aos, por lo que, respecto del dlar, presenta
desventajas en cuanto a sus aos de existencia. Pero no as con el Euro.
En muchos proyectos industriales, la moneda utilizada para la compra de equipos es el dlar. Ello
depender definitivamente del proyecto que est en estudio.
Los grandes proyectos son financiados en moneda extranjera, producto de convenios con instituciones
bancarias internacionales, como por ejemplo, el Banco Mundial y otros.
Cuando se una empresa est dedicada principalmente al comercio exterior, el dlar es la moneda que
generalmente utilizar para su operacin de compras y/o ventas.
Unidad Monetaria
Finalmente, como conclusiones respecto del anlisis anterior, se puede deducir que dependiendo de la
caractersticas del proyecto se usar:
q
Dlar para proyectos industriales de gran envergadura, cuyo giro sea el comercio exterior (importaciones y
exportaciones) y de larga vida.
Unidad de Fomento para proyectos pequeos y medianos de mercados locales, industriales o no
industriales.
Indicadores de Rentabilidad
Criterios de Decisin:
q
Formas de combinar los elementos relevantes a fin de configurar indicadores que faciliten y guen el
proceso de toma de decisiones.
Indicadores
Recogen e incluyen las dimensiones econmicas financieras.
Elementos fundamentales para la decisin.
Los indicadores no definen la decisin.
Las autoridades de alto nivel son quienes consideran estos indicadores en conjunto con otros elementos de
tipo estratgico, poltico e incluso el riesgo.
Valor Actual Neto (VAN)
Un Proyecto ser rentable si la capitalizacin, a la tasa de inters pertinente para la empresa, de su flujo
de caja es mayor que cero al trmino de su vida til.
De esta forma una decisin considera los principales factores condicionantes de la rentabilidad de las
inversiones: la cuanta de los flujos de caja, el valor del dinero en el tiempo y la oportunidad de los
movimientos de esos valores.
Consiste en actualizar a tiempo presente todos los flujos de un proyecto.
Es uno de los indicadores econmicos ms utilizados, por su simpleza de clculo e interpretacin.

q
El objetivo de descontar los flujos de caja futuros proyectados es, entonces, determinar si la inversin en
estudio rinde mayores beneficios que los usos de alternativa de la misma suma de dinero requerida por el
proyecto.
n
VAN =
FN j
j=0 (1+ i )
Qu tasa de inters
ocupamos?
Donde:
FNj
= Flujo Neto perodo j
= Tasa de Inters Efectiva en el perodo.
= Nmero de perodos

Qu tasa de inters
ocupamos?
Es el inters que se le exige a una

alternativa de inversin para ser
considerada rentable.
Por Ahora: Inters que me ofrece mi alternativa de inversin ms

cercana, ms un porcentaje de riesgo.
Corresponde al Costo de
Oportunidad del evaluador.
Por lo tanto, la tasa de descuento es distinta

para cada inversionista

> 0 Alternativa Recomendable
VAN
= 0 Alternativa No Recomendable
< 0 Alternativa No Recomendable
Mientras mayor sea el VAN de una alternativa, mejor es desde el punto de vista econmico
Al VAN = 0 no significa que la utilidad del proyecto sea nula. Por el contrario, indica que proporciona igual
utilidad que la mejor inversin alternativa. Esto se debe a que la tasa de descuento utilizada incluye el
costo implcito de la oportunidad de la inversin.
Por lo tanto, si se acepta un proyecto con VAN igual a cero, se estar recuperando todos los desembolsos
ms la ganancia exigida por el inversionista, que est implcita en la tasa de descuento utilizada.
Ejemplo
Sean los flujos netos de caja que me entregar un proyecto de inversin. Mi alternativa es una cuenta de ahorro
que me da un 7% anual efectivo.
85
100
150
200
500
VAN = 500 +
85
1
100
(1, 07) (1, 07)
150
(1, 07)
200
(1, 07)
= 58, 2
Ventajas
q
Es confiable por ser un indicador de riqueza.
Determina el incremento en la riqueza del inversionista al realizar este proyecto.
Considera el costo alternativo del inversionista.
Entrega un valor monetario.
Desventajas
q
No refleja la duracin del proyecto.
No refleja la inversin del proyecto.
Se requiere la tasa de descuento del inversionista, o costo alternativo.

Observaciones del VAN
Es muy importante el momento en que se perciben los beneficios. A medida que es mayor la tasa de
inters, menos importante son los costos e ingresos que se generan en el futuro y mayor importancia tienen
los costos e ingresos cercanos al inicio del proyecto.
Tasa Interna de Retorno (TIR)

q
Corresponde a la tasa de descuento (r) que hace que el valor presente de los beneficios sea
exactamente igual al valor presente de los costos.
Es la tasa de descuento (r) que hace el VAN = 0.

n
VAN =
FN j
j=0 (1+ TIR )
Puede estimarse por los siguientes mtodos:

q
Mtodo Prueba y error.
Mtodo grfico
Mtodo interpolacin
=0

q
La TIR evala el proyecto en funcin de una nica tasa de rendimiento por perodo con la cual
la totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos
expresados en moneda actual.
La TIR representa la tasa de inters ms alta que un inversionista podra pagar sin perder
dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversin se tomaran prestados y el
prstamo (principal e inters acumulado) se pagara con las entradas en efectivo de la
inversin a medida que se fuesen produciendo.

q
La evaluacin de los proyectos de inversin cuando se hace con base en la Tasa Interna de
Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es
mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento
mayor al mnimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo. Por
el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el proyecto se
debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mnimo requerido.

Desventajas
q
La ms importante crtica del mtodo (y principal defecto) es la inconsistencia matemtica de

la TIR cuando en un proyecto de inversin hay que efectuar otros desembolsos, adems de la
inversin inicial, durante la vida til del mismo, ya sea debido a prdidas del proyecto, o a
nuevas inversiones adicionales.
La TIR es un indicador de rentabilidad relativa del proyecto, por lo cual cuando se hace una
comparacin de tasas de rentabilidad interna de dos proyectos no tiene en cuenta la posible
diferencia en las dimensiones de los mismos. Una gran inversin con una TIR. baja puede tener
un VAN superior a un proyecto con una inversin pequea con una TIR elevada.

Ventajas
q
Puede calcularse utilizando nicamente los datos correspondientes al proyecto.
No requiere la informacin sobre el costo de oportunidad del capital.
Determina la mxima tasa que el proyecto soporta.
Solicitada por las instituciones crediticias.

q
La TIR no se debe interpretar como tasa de rentabilidad del proyecto.
Esta distorsionada por re-invertir los excedentes y dficit a la tasa TIR. Sobreestimando la rentabilidad.
Los excedentes o supervit de caja se deberan descontados a la tasa alternativa

del inversionista.
Criterios de Decisin
q
Cuando los resultados del VAN contraponen los del TIR, la decisin se determina en base
al VAN.
Si se trata de aceptar rechazar inversiones independientes sin restriccin de capital, el

TIR determina las mismas decisiones que el VAN.
Criterios de Decisin
Proyectos de diferentes tamaos
Usar el criterio del VAN
La TIR no es segura
Proyectos de Largo de Vida diferente
TIR y VAN no funcionan
Usar indicador anualizado
VAE: Valor anual equivalente
CAUE: Costo anual equivalente

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Las anotaciones registradas al Debe de la cuenta se llaman cargos.

Las anotaciones registradas al Haber de la cuenta se llaman abonos.

La suma de los cargos se llama: dbitos.

La suma de los abonos se llama: crditos.

La diferencia entre dbitos y crditos se llama saldo.

Cuando los dbitos son mayores, se llama saldo deudor.

Cuando los crditos son mayores, se llama saldo acreedor

Tecnicismo y Clasificacin de las

Cuando aumentan, se cargan,

Cuando disminuyen, se abonan.

Cuando disminuyen se cargan

Cuando aumentan, se abonan.

Tecnicismo y Clasificacin de las

Cuando hay prdidas, se cargan

Cuando hay ganancias, se abonan

Ganancias > Prdidas = Utilidad del Ejercicio

Anticipos del Personal

IVA. Crdito Fiscal