Inversin internacional en Chile

25/10/2014
Para nadie es indiferente hoy en da que la globalizacin juega un papel preponderante
tanto como a nivel social como tambin en el mercado econmico; es as como muchas
veces el funcionamiento de la economa global determina el funcionamiento de las
economas nacionales, en particular las de pases en vas de desarrollo.
El objetivo de todo pas es su crecimiento econmico, principalmente para pases en vas
de desarrollo, esto es trascendental por lo que muchas veces buscan que otros pases
adquieran productos, servicios o costeen proyectos, lo que denominaremos como
inversin extranjera, la cual se suele dividir en tres tipos:
-

Inversiones Indirectas: Aportes a entidades sin adquirir participacin accionaria en

ella.
Inversiones de cartera: Inversiones realizadas con capital extranjero en valores
negociables, principalmente acciones y bonos.
Inversin Extranjera Directa (IED): Inversiones extranjeras con la intencin de
permanencia y participacin en el mercado.

La IED tiene ventaja sobre otros tipos de inversiones extranjeras la cual se reflejan en los
beneficios generados y los cuales son ms fciles de apreciar.
Diferenciemos en dos principales protagonistas de estas inversiones, los cuales son la
economa la cual es objeto de la inversin y la firma extranjera que la realiza.
Los pases utilizan la IED como instrumento de desarrollo econmico y reduccin de
pobreza ya que esperan que esta relacin genere empleos, adems desarrolle nuevas
ideas, potencie y mejore sus tecnologas, cree nuevas industrias y en conclusin,
fomentar mayores recaudaciones impositivas, lo que a su vez posibilita el crecimiento a
largo plazo. Esto es lgico ya que los pases, se supone, buscan mayores beneficios para
la sociedad, as vemos que efectivamente existen pases que han utilizado polticas
prioritarias para abrir sus puertas a capital extranjero.
Pero se debe dejar claro que los efectos positivos de la IED no son automticos y no es
suficiente con solo tomar el rol de un pas receptor, si no que se debe crear y buscar un
ambiente propicio y preparar una economa interna que sea capaz de absorber y rescatar
los beneficios, ya sean directos como indirectos.
Dicho esto, qu es lo que lleva a los inversionistas extranjeros a capitalizarse dentro de
ciertos pases? la respuesta a esto ha llevado a un gran nmero de estudios, dentro de
ellos el estudio realizado por la OCDE, el cual afirma que dentro de los factores que
podemos rescatar y que buscan la firma extranjera consiste principalmente en: un tamao
de mercado atractivo y que genere proyecciones a futuro, recursos humanos calificados
y/o oportunidades de financiamiento a bajo costo, sistema institucional estable,

infraestructura y
conectividad, recursos naturales y por ultimo estabilidad
macroeconmica (niveles de inflacin, volatilidad al tipo de cambio y las tasas de inters).
En este ltimo punto nos detendremos a reflexionar sobre esta estabilidad. Uno de los
grandes elementos que buscan los inversionistas extranjeros es el apoyo del consenso
nacional, esto implica si existe una continuidad de las polticas por gobiernos sucesivos,
as las inversiones extranjeras directas no solo son atradas sino tambin se favorece un
ambiente que los lleva a quedarse por largos periodos de tiempo, muchas veces si estas
garantas no existen los inversores llevaran su capital a economas donde se sientan ms
seguros.
En base a lo anterior, Chile el cual es un pas en vas de ser desarrollado no ha pasado
por alto esta herramienta y ha decidido a utilizarla para llegar a su objetivo.
Es por esto que se han visto grandes inversiones extranjeras en este pas las cuales han
estado en alza durante los ltimos aos (1998-2013). Segn los datos del Banco Mundial
en 2013, la IED ascendi a 20.000 MM US$ en razn del PIB lo que se signific un 7%
en el PIB anual.
Durante el ltimo periodo Chile ha sido una de las economas ms estables dentro de
Latinoamrica, por lo cual ha sido capaz de atraer IED.
Para ver una idea de la posicin de Chile respecto a otras instituciones podemos
comparar las IED per cpita.

IED PER CAPITA EN US$

1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Miembros OCDE

Amrica Latina y el Caribe

Mundo

Chile

IIInversin extranjera per capita perodo 1998-2013; Fuente: WDI (World Development Indicators).

Es posible observar que a partir del 2002 en adelante, Chile aumenta considerablemente
la IED per cpita, logrando destacar en relacin al Mundo y principalmente sobre sus
pares de Amrica Latina.

Podramos explicar el alza de inversin expuesta anteriormente en el caso particular de

Chile, a travs de la ventaja geogrfica que posee el pas, ya que entregan un sin nmero
de alternativas para la inversin, como son la minera, energa, industria, etc., esto en
conjunto con las polticas de apertura comercial por medio de distintos tipos de tratados
econmicos con el resto del mundo y adems con polticas gubernamentales que
benefician e incentivan a los inversionistas extranjeros, lo cual se traduce en que el
invertir en Chile sea bastante atractivo al medio internacional. Analizaremos las ms
importantes.

PORCENTAJE DE PARTICIPACION EN LA INVERSION

EXTRANJERA 1974 -2012
2% 1%
23%
34%

TOTAL:
U$90443,74

MILLONES

18%
11%
11%
AGRICULTURA Y PECA
TRANSPORTE Y COMUNICACIONES
ELECTRICIDAD AGUA Y GAS
CONSTRUCCION

MINERIA
INDUSTRIAS
SERVICIOS

Composicin IED en Chile periodo 1974-2012; Fuente CIE

Energa: electricidad, combustibles y agua, son algunas de las inversiones importantes en

el pas, con empresas tales como Chilectra, Endesa, Enersis, E-CL y Colbn en el sector
elctrico; ENAP, Copec y Metrogas en combustibles; Esval y Aguas Cordillera en cuanto a
aguas. A lo anterior tambin se le pude agregar las licitaciones pendientes por diferentes
hidroelctricas y termoelctricas
Minera: Entre las principales mineras del pas figura la estatal Codelco, la cual es la ms
importante del pas, pero eso no quiere decir que no existan empresas extranjeras en el
rubro, es ms, la mayora de las empresas mineras del pas dedicadas al cobre
corresponden a inversiones extranjeras, ya sean en su totalidad o con participacin
parcial. Por ejemplo, tenemos el caso de la Minera Escondida la cual produce ms de
1.075,9 kton de cobre por ao, siendo la segunda con mayor produccin en el pas solo
superada por Codelco, la cual produce ms de 1.645 kton de cobre por ao, durante el
2012.

INVERSIN EXTRANJERA VS CODELCO

9%

3% 4% 4%
36%

6%

9%
23%

Codelco
Escondida
Minera los Pelambres S.A.
Ca. Minera Spense

S.C.M. El Abra
Anglo American Sur
Ca Minera Zaldivar

3%

3%

S.C.M. Candelaria
C.S.M. Doa Ins de Collahuasi
Minera Esperanza

Produccin cobre kton/ao en principales mineras en el pais; Fuente: Comision Chilena del Cobre
(COCHILCO 2012)

Apertura comercial: Chile maneja una poltica de apertura comercial para as poder
obtener los mejores beneficios de sus transacciones comerciales con el resto de los
pases. Por medio de tratados de libre comercio (TLC), acuerdos de asociacin
econmica (AAE), acuerdos de complementacin econmica (ACE) y acuerdos de
alcance parcial (AAP) el pas es capaz de relacionarse y obtener ventajas econmicas
con pases como: Australia, China, EEUU, Malasia, Japn, UE, Centro Amrica, los
integrantes del MERCOSUR e incluso Cuba.
En cuanto al marco legal no podemos no mencionar el decreto de ley N600 (D.L. 600) el
cual entro en vigencia el ao 1974 con la finalidad de funcionar como un mecanismo de
transferencia de capitales hacia Chile bajo el cual el inversionista extranjero se beneficia
por una invariabilidad tributaria, por ejemplo, por un alza de impuesto adicional cuando se
realiza una modificacin o reforma tributaria. Este decreto de ley fue una medida de
seguridad e incentivo para los inversionistas extranjeros.

Segn estudio de medicin del impacto de la inversin extranjera directa en la economa

chilena preparado Marcelo Villena para el CIE Chile (Comit de Inversin Extranjera) el 30
julio 2013 concluy que el impacto de la IED es positivo y significativo en el crecimiento
econmico de pas y que estas han tenido un impacto efectivo en el crecimiento entre los
aos 1975-2011, ya que el crecimiento promedio entre 1961 y 1975 era de 3,37% y
despus, entre 1975 y 2011 fue de 4,69%.

ANALISIS SENSIBILIDAD IMPACTO IED

Objetivo de
Resultado
Crecimiento
Econmico
Exportaciones

Empleo

Variable utilizada
PIB
Exportaciones totales (minera)
Exportaciones totales (Sector
transable sin minera)
Poblacin ocupada

Impacto Inversin
Extranjera Directa
Positivo / Significativo

Coeficiente

Positivo / Significativo
Positivo / Significativo

0.404
0.114

Positivo / Significativo

0.0735

0.223

Fuente: Estudio de Medicin del Impacto de la Inversin Extranjera Directa en la Economa Chilena

Una evaluacin de impacto de las IED sobre distintas variables que corresponde al
anlisis de las elasticidades muestra lo siguiente:
En conclusin segn los coeficientes elasticidad mostrados, las IED beneficia
positivamente en todo mbito sealado, principalmente a las exportaciones totales
(Minera).
Por otra parte se examin los impactos de la IED en los aspectos de profundizacin de los
encadenamientos productivos positivos y en el desarrollo de las industrias o sectores en
los que se ha materializado la inversin
Lo que se traduce en que las inversiones causan un efecto dinmico en la economa
nacional que desarrolla el resto de las industrias.
El estudio concluye con que:
Las legislacin de la inversin extranjera, a travs del D.L. 600 ha sido la clave, ya que
presenta reglas claras y no discriminatorias para con los extranjeros dejando as al
mercado como principal orientador de las inversiones y no escogiendo sectores o
inversores determinados, en otras palabras en Chile dada su estabilidad institucional, las
reglas son claras, lo que le da seguridad a los inversionistas extranjeros. El estudio hace
alusin a la frase If it ain't broke, don't fix it (si no est malo, para que cambiarlo) y la
recomendacin fue mantenerlo. Uno de los puntos en contra de este decreto, a nuestra
opinin es que sea solo para los inversionistas extranjeros, nosotros planteamos la idea
de a futuro implementar un decreto que sea tanto para el inversionista nacional como el
internacional y as, de esta manera ser mucho ms transparentes.
Adems el estudio hace alusin a que Chile fue el segundo destino para la IED en la
regin durante 2012, superando a Mxico, y solo por debajo de Brasil, con montos
ingresados por US$26.400 millones, segn proyecciones del informe Global Investment
Trends Monitor flujos de IED en Chile seran un 52,7% superiores respecto al 2011,

posicionando al pas como la sptima economa con mayor crecimiento de su IED a nivel
mundial.
Del presente ensayo fue posible llegar a la conclusin, que la IED en el pas es un
importante potenciador para la economa, tanto interna como externa, dando la posibilidad
a empleos, competencia y una mejor relacin entre pases, pero ahora si pensamos en la
nueva reforma tributaria, Se mantendr la situacin de inversin actual?, Qu impacto
nos traera en la economa?
Ya dicho todo lo anterior nuestra principal preocupacin es el descenso de capital e
inversiones extranjeras de 28.541 a 20.258 MMUS$, aproximadamente un 29%, que se
refleja entre el 2012-2013, y si este seguir descendiendo adems de las consecuencias
que conlleva esto al crecimiento de Chile.
Creemos que las disminuciones de inversiones se pueden deber a dos factores: externo o
interno; segn el Banco Mundial la economa global este ao se fortalecera y se
superara la crisis de hace 5 aos, esto producto de que las economas de ingresos altos
finalmente parecen estar superando las dificultades, por lo que estamos convencidos de
que esta cada de IED se debe a factores mayormente internos.
No podemos obviar el hecho trascendental de la discusin y reciente aprobacin de la
nueva ley y reforma tributaria que se quiere implementar por parte del gobierno, y que
estos cambios radicales en la estructura tributaria son temas de gran importancia para el
entorno privado.
Una de los puntos que toca esta ley, es la derogacin del DL 600, el gobierno afirma que
este estatuto ya prcticamente est obsoleto y no se usa por lo que no significara una
gran impacto a la inversin extranjera. Segn Jorge Pizarro Cristi, vicepresidente de CIE,
los inversores extranjeros funcionan con una mirada de largo plazo y una reforma que
pasa de 18 a 21 puntos del PIB, en donde el esfuerzo de recaudacin va a educacin que
tiene una incidencia directa en el desarrollo de capital humano, y que la inversin
extranjera se ha comportado este ao con absoluta normalidad. Eso da cuenta que la
mirada a largo plazo que tienen las empresas respecto de Chile como un socio confiable,
con un buen ambiente, adems de un positivo escenario para el crecimiento de Chile y de
su inversin extranjera.
Para nosotros lo expresado por el gobierno carece de fundamentos slidos, ya que la
inversin extranjera ha disminuido en 2.316 MMUS$, el tercer trimestre del presente ao,
en relacin al mismo periodo del ao anterior, lo que representa una cada del 5,56%.
Podemos suponer que la actual baja en las inversiones puede deberse a la incertidumbre
en la economa nacional, causada en gran medida por la inflexibilidad de la nueva
reforma, como la antes mencionada derogacin del D.L. 600. Tambin est la evidencia
de la cada del 6,6% en las ventas de comercio durante septiembre, lo que refleja una
baja en el consumo y la inversin privada principalmente.
Por ltimo, para darle mayor fuerza a nuestra conclusin, a continuacin ponemos avance
de IED vs Inversin total en los ltimos aos.

Inversion externa total vs IED

Millones dolares

50.000
40.000
30.000
Inversion Total

20.000

IED

10.000
0
2001

2004

2006

2009

2012

2014

Aos

Fuente: IED, WDI (World Development Indicators); Inversion externa total Banco
Central de Chile.

Del grafico anterior, es clara la tendencia a la baja en la inversin en los ltimos dos aos,
lo que ya fue justificado anteriormente, y adems dada la clara relacin entre la IED y la
inversin total de los ltimos aos, nosotros pensamos que el panorama futuro no es muy
alentador. Pero tambin hay que dejar en claro que ms que una prediccin es una idea
que se tiene en base a los datos actuales, por lo cual dada la incertidumbre en la
economa, perfectamente el escenario podra mejorar.

ndice de referencias:
-

Marcelo Villena (Jefe Estudio), Estudio de Medicin del Impacto de la Inversin

Extranjera Directa en la Economa Chilena, CIE Chile, 30/07/2013.

Estudios econmicos de la OCDE Chile ,OCDE, 10/2013

Fuentes:
-

WDI (World Development Indicators), Banco Mundial

CIE (Comit inversiones extranjeras)
DF(Diario financiero)
Cmara Nacional de Comercio
Banco Central de Chile (Base de Datos Estadsticos)