Analisis Financiero de Grana y Montero

V
FACULTAD DE CIENCIAS
ECONMICAS
ESCUELA PROFESIONAL DE
ANLISIS
FINANCIERO
EMPRESA
GRAA Y MONTERO
S.A.A.
AO: 2012
GRAA y MONTERO
NDICE
I.
II.
III.
Resea Histrica de Graa y Montero

Informacin Corporativa
Anlisis Financiero.
1. Anlisis horizontal de los aos 2009, 2010 y 2011
Anlisis horizontal 2009-2010
Anlisis horizontal 2010-2011
3
6
8
8
8
15
2. Anlisis vertical de los aos 2009, 2010 y 2011

Anlisis vertical y ratios financieros del ao 2009
21
21
34
42
Informe General de la Empresa

Graa y Montero S.A.A.
2
GRAA y MONTERO
I.
RESEA HISTRICA DE GRAA Y MONTERO.

Graa y Montero es un grupo de 23 empresas de Servicios de Ingeniera e
Infraestructura que trabaja en 7 pases de Latinoamrica, cuenta con ms de
4,500 profesionales y ms de 9,500 empleados.
Su misin es resolver las necesidades de Servicios de Ingeniera e
Infraestructura de sus clientes ms all de las obligaciones contractuales.
Trabajando en un entorno que motive y desarrolle a su personal, respetando el
Medio Ambiente en armona con las comunidades en las que opera y
asegurando el retorno a sus accionistas.
Su visin es ser reconocido como el Grupo de Servicios de Ingeniera ms
confiable de Latinoamrica.
Estilo Graa y Montero

En Graa y Montero tenemos muy claro que hemos superado los 79 aos
gracias al respeto por nuestros cuatro valores fundamentales que son:
Cumplimiento. Calidad. Seriedad. Eficiencia.
Adems, somos conscientes que nuestro futuro depender principalmente del
celo que pongamos en cuidar el bien ganado prestigio de Cumplimiento,
Calidad, Seriedad y Eficiencia, por lo que hemos decidido establecer, para cada
uno de estos valores, una poltica de accin que nos permita garantizar y poder
probar el mantenimiento inclume de nuestros valores.
Cumplimiento antes del plazo
Cumplir con la entrega de nuestros proyectos antes del plazo contractual es el
resultado de un comportamiento inspirado en nuestros valores corporativos de
Cumplimiento, Seriedad, Calidad y Eficiencia, que han dado origen a nuestra
poltica corporativa Antes del Plazo. Despus de 17 aos podemos exhibir
con orgullo los informes anuales de Auditores Independientes donde se certifica
el haber alcanzado un porcentaje de cumplimiento del 98.98% en los 17 aos y
del 100% en el 2011 (Auditado por Price WaterhouseCoopers).
Calidad Graa y Montero
Siempre se ha considerado que nuestro prestigio se deba a la alta calidad de
nuestros trabajos, es algo que damos por descontado e inclusive hablamos de
la "Calidad Graa y Montero" como algo que va ms all del estndar.
GRAA y MONTERO
Recientemente hemos ampliado este concepto a la poltica de "Calidad de

Servicio" que no solamente incluye estndares internacionales de calidad, sino
tambin en Prevencin de Riesgo y respeto al Medio Ambiente.
Seriedad y Carta de tica
En una oportunidad en que hicimos una encuesta entre clientes, trabajadores y
pblico en general encontramos que el adjetivo con que ms se identificaba la
imagen de Graa y Montero era la Seriedad.
Para asegurar y garantizar esta poltica tenemos una "Carta de tica" a cuyos
preceptos se adhieren todos los trabajadores del grupo y que define nuestra
relacin con los clientes, el personal, la comunidad y el principio de honestidad
en las prcticas comerciales.
Eficiencia
Hace algunos aos nos propusimos elevar la Eficiencia al nivel de uno de
nuestros Valores fundamentales, y hacer un esfuerzo dirigido a mejorar la
productividad y eficiencia en todas las reas de nuestro negocio, reduciendo
nuestros costos y mejorando nuestros mrgenes de produccin. El objetivo de
este Valor es garantizar nuestra competitividad en las nuevas circunstancias
del mercado.
Misin, Visin y Valores

Misin
La misin de Graa y Montero es resolver las necesidades de Servicios de
Ingeniera e Infraestructura de sus clientes ms all de las obligaciones
contractuales, trabajando en un entorno que motive y desarrolle a su personal
respetando el medio ambiente en armona con las comunidades en las que
opera y asegurando el retorno a sus accionistas.
Visin
Ser reconocido como el Grupo de Servicios de Ingeniera e Infraestructura ms
confiable de Latino Amrica.
Historia de Graa y Montero por dcadas...
GRAA y MONTERO
La dcada de 1930
El primer contrato que recibe Gramovel es la construccin de una
residencia particular, en una Lima que no llega al medio milln de
habitantes. Paulatinamente, va ganando experiencia.
La dcada de 1940
En 1942 Gramovel recibe su primer contrato en el extranjero y
entre otras obras, construye la ciudad de Talara. En 1949 se
fusiona con Moris y Montero convirtindose en Graa y Montero
S.A.
La dcada de 1950
Se consolida la obra ms importante de Graa y Montero: su
cultura empresarial, basada en el valor de la seriedad y
compromiso con el cliente. Se construyen importantes obras en
Lima y provincia.
La dcada de 1960
Ingresa una nueva generacin de ingenieros que respetan y
valoran la herencia recibida. Ellos son formados no solo en los
procesos de Graa y Montero sino sobre todo en su filosofa.
La dcada de 1970
Los nuevos lderes desarrollan el trabajo en equipo y el respeto por
el conocimiento. La empresa concentra sus esfuerzos en dos
metas: la direccin por objetivos y la bsqueda de la excelencia.
La dcada de 1980
En 1983, Graa y Montero cumplen sus primeros 50 aos e inicia
una nueva etapa. La oferta se diversifica sin salir del rubro de los
servicios de ingeniera. Crecer y diversificarse son los desafos.
La dcada de 1990
La estrategia consiste en priorizar los contratos que generen flujos
estables, pues proporcionan estabilidad econmica a la empresa.
La internacionalizacin se convierte en una decisin estratgica.
GRAA y MONTERO
La dcada de 2000
Graa y Montero tiene un crecimiento constante participando en los
principales proyectos del pas. En el ao 2008 cumple 75 aos y se
ratifica como la empresa constructora ms grande y reconocida del
Per. Nace GMV, la empresa inmobiliaria del grupo.
GRAA y MONTERO
II.
INFORMACIN CORPORATIVA
GRAA y MONTERO
GRAA y MONTERO
III.
ANLISIS FINANCIERO
1. ANLISIS HORIZONTAL DE LOS AOS 2009, 2010 Y 2011.
GRAA Y MONTERO S.A.A.

BALANCE GENERAL COMPARATIVO
Al 31 de Diciembre del 2009 y 2010
2010
2009
UM
Porcentaje
Efectivo y equivalentes al efectivo
679,525
386,967
292,558
75.60%
Cuentas por Cobrar Comerciales

(neto)
396,194
329,975
66,219
20.07%
Otras cuentas por cobrar (neto)
163,314
186,234
(22,920)
-12.31%
Cuentas por cobrar a Entidades

Relacionadas
24,498
4,942
19,556
395.71%
377,241
296,361
80,880
27.29%
39,184
47,716
(8,532)
-17.88%
1,547
1,838
(291)
-15.83%
1,681,503
1,254,033
427,470
34.09%
Inversiones contabilizadas
87,933
94,020
(6,087)
-6.47%
Otras cuentas por cobrar
54,928
46,008
8,920
19.39%
Propiedades, Planta y Equipo (neto)
450,213
425,349
24,864
5.85%
Activos Intangibles (neto)
239,512
266,876
(27,364)
-10.25%
9,722
10,648
(926)
-8.70%
43,959
47,917
(3,958)
-8.26%
886,267
890,818
(4,551)
-0,51%
2,567,770
2,144,851
422,919
19.72%
ACTIVOS
ACTIVO CORRIENTE
Inventarios
Gastos Pagados por Anticipado
Activo no corrientes mantenidos para
la venta
Total Activo Corriente
Activos por Impuestos a las ganancias

Diferidos
Plusvala "CREDITO MERCANTIL"
Total Activo No Corriente
Total Activos
Interpretacin de los activos

9
GRAA y MONTERO
El efectivo y equivalentes al efectivo aumentaron en 75.60% en el 2010 respecto al

2009, es decir, de 386,967 a 679,525 millones de soles, esto como consecuencia de
que la Compaa aumento en las ventas, generndonos en cuenta corriente y
depsitos a plazo mensual.
Las cuentas por cobrar comerciales (neto) aumentaron en un 20.07 % en el 2010
respecto al 2009, este aumento se justica principalmente en las facturas por cobrar
que se encuentran netas de adelantos recibidos de clientes, a causa de ingresos por
servicios prestados y venta de mercadera e inmueble.
Las otras cuentas por cobrar (neto), stas disminuyeron relativamente en el 2010 en
un 12.31% respecto al 2009, es decir, de 186,234 a 163,314, especficamente en las
cuentas por cobrar al personal y a las cuentas por cobrar a Petrleos del Per.
Las cuentas por cobrar a entidades relacionadas fue el aumento ms exorbitante en
todo el lado de los activos, sta vari exponencialmente el 2010 en 395.71% respecto
al 2009, a consecuencia de las transacciones con numerosos consorcios.
Los inventaros o existencias, descontando la provisin de desvalorizacin de la
mismas, estas tuvieron un incremento del 27.29% en el 2010 respecto al 2009,
bsicamente a causa de la adquisicin de terrenos para la construccin de complejos.
Los gastos pagados por anticipado experimentaron una baja del 17.88% en el 2010
respecto al 2009, si bien fue mayor que las cuentas por cobrar (neto), variaron menos
en unidades monetarias.
Los activos no corrientes mantenidos para la venta disminuyeron en un 15.83% el
2010 respecto al 2009, es decir, de 1,838 a 1,547.
Las inversiones contabilizadas experimentaron una baja del 6.47% en el 2010
respecto al 2009, es decir, disminuyeron de 94,020 a 87,933.
Otras cuentas por cobrar experimentaron un aumento del 19.39% en el 2010 respecto
al 2009, es decir, se incrementaron de 46,008 a 54,928.
Propiedades, planta y equipo (neto) experimentaron un aumento del 5.85% en el 2010
respecto al 2009, es decir, se incrementaron de 425,349 a 450,213, a causa
principalmente de contratos de arrendamiento financiero por s/. 112.90 mil.
Activos intangibles (neto) experimentaron una baja del 10.25% en el 2010 respecto al
2009, es decir, disminuyeron de 266,876 a 239,512, esto en cuanto a concesiones y
derechos incorporados como efecto del control por esta compaa.
Activos por impuestos a las ganancias diferidos, hubo una disminucin del 8.70% en el
2010 respecto al 2009, es decir, disminuyo de 10,648 a 9,722.
Plusvala "crdito mercantil", en cuanto a esta cuenta disminuyo en un 8.26% el 2010
respecto al 2009, la evaluacin de este deterioro fue realizada por la gerencia
utilizando el valor razonable del contrato de concesin sustentado en la capacidad de
generacin de caja del mismo.
10
GRAA y MONTERO

PASIVOS
2010
2009
UM
Porcentaje
Obligaciones financieras
106,750
146,702
(39,952)
-27.23%
Cuentas por pagar comerciales
244,664
182,134
62,530
34.33%
738,815
538,652
200,163
37.16%
26,439
106,757
(80,318)
-75.23%
48,025
12,700
35,325
278.15%
1,164,693
986,945
177,748
18.01%
Obligaciones financieras
243,224
229,760
13,464
5.86%
Otras cuentas por pagar
39,320
40,983
(1,663)
-4.06%
Pasivo por impuesto a la renta y

participaciones diferido
41,794
48,146
(6,352)
-13.19%
Provisiones Diversas
8,063
7,840
223
2.84%
Ganancia Diferida
1,120
3,222
(2,102)
-65.24%
333,521
329,951
3,570
1.08%
1,498,214
1,316,896
181,318
13.77%
Capital Social
390,518
390,628
(110)
-0.03%
Reserva legal
54,605
41,165
13,440
32.65%
5,091
4,862
229
4.71%
(3,783)
(3,783)
Resultados acumulados
474,748
232,522
242,226
104.17%
Participaciones no Controladoras
148,377
162,561
(14,184)
-8.73%
Total Patrimonio neto
1,069,556
827,955
241,601
29.18%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
2,567,770
2,144,851
422,919
19.72%
PASIVO CORRIENTE
Otras cuentas por pagar a partes

relacionadas
Impuestos y participaciones
corrientes
Otras cuentas por pagar
Total del Pasivo corriente
PASIVO NO CORRIENTE
Total de Pasivo no Corriente

Total Pasivo
PATRIMONIO
Acciones propias en cartera

(otras reservas)
Otras Reservas de Capital
11
GRAA y MONTERO
Interpretacin de los pasivos

Las obligaciones financieras corrientes disminuyeron en 27.23% en el 2010
respecto al 2009, esto como consecuencia de que la Compaa cancel papeles
comerciales emitidos en el ao 2009 por un total de US$13 millones en marzo del
2010 la Compaa cancel la totalidad de la obligacin por bonos de titulizacin,
desembolsando US$16.74 millones.
La partida de cuentas por pagar comerciales se increment en 34.33%, o sea
62530 miles de nuevos soles, principalmente por la adquisicin de materiales,
suministros y la prestacin de servicios para el desarrollo de obras.
La variacin relativa de la partida otras cuentas por pagar a partes relacionadas
fue de 37,16%, a causa del aumento de los adelantos recibidos de cliente junto
con los tributos y contribuciones sociales.
La partida de impuestos y participaciones corrientes disminuy en 75.23%respecto
al ao anterior, estas cuentas son de vencimiento corriente y no tienen garantas
especficas.
Se observa que las Otras cuentas por pagar se han incrementado en 278.15%, es
decir, una variacin total de 35,325 miles de nuevos soles esta variacin es
bastante alta y preocupante para la empresa Graa y Montero S.A. ya que eleva
sus pasivos e indica que se est endeudando.
En general, la variacin relativa del total pasivo corriente es de 18.01%, lo que
indica que la empresa Graa y Montero S.A. solo ha incrementado su deuda de
corto plazo en un porcentaje relativamente bajo del 2010 respecto al 2009.
Ahora se observa que las Obligaciones financieras no corrientes se elevaron en
5,86% por motivo del incremento en los prstamos bancarios y arrendamiento
financiero.
La porcin no corriente de las Otras cuentas por pagar se redujeron en 4.06% el
2010 respecto al 2009.
El Pasivo por impuesto a la renta y participaciones diferido tuvo una variacin total
de 6,352 miles de nuevos soles, esto representa una disminucin de 13.19% al 31
de diciembre del 2010 respecto al 31 de diciembre del 2009.
La cuenta de Provisiones Diversas se incrementaron en2.84% en el 2010 respecto
al ao 2009, con una variacin total de 223 miles de nuevos soles.
La Ganancia Diferida de la empresa Grana y Montero S.A. decreci en 2,102 miles
de nuevos soles, es decir disminuyo en 65.24% respecto al ao anterior.
Entonces concluimos que la variacin relativa del total pasivo no corriente es de
1.08%, es decir se produjo un incremento de la deuda de largo plazo de 3,570
miles de nuevos soles de la empresa Graa y Montero S.A. en el ao 2010
respecto al ao 2009.
12
GRAA y MONTERO
En resumen se observa que el Total Pasivo se incremento en 181,318 miles de

nuevos soles en el 2010 respecto al 2009, lo que nos indica que las obligaciones
de la empresa Graa y Montero S.A aumentaron en 13.77%.
Interpretacin del patrimonio

El Capital Social de la Empresa Graa y Montero S.A.A. tuvo una disminucin de
0.03%, este porcentaje de disminucin es bajo as que se podra decir que la
empresa mantuvo su capital social en el 2010 con respecto al 2009.
La Reserva legal de la compaa se elev en 32.65%, esto representa una
variacin total de 13,440 miles de nuevos soles. La partida de Acciones propias en
cartera (otras reservas) tambin aumentaron 4.71% en el 2010 respecto al 2009.
Los Resultados acumulados de la Compaa se incrementaron en 104.17%, en el
2010 respecto al 2009.
En Junta General de Accionistas de fecha de 30 de marzo del 2010 se acord
distribuir en calidad de dividendos por los resultados del ejercicio 2009 la suma de
S/. 26,880.000 (S/.0.048 por accin)
Mediante Junta General de Accionistas de fecha 31 de marzo de 2009 se acord
distribuir en calidad de dividendos la suma S/. 29,438.000 (S/. 0.053 por accin)
El Total Patrimonio neto de la Compaa Graa y Montero al 31 de diciembre del
2010 respecto al 31 de diciembre del 2009 se elevo en29.18%, esta variacin
relativa es muy positiva para la compaa.
En general, el Total Pasivo y Patrimonio se incremento en 19.72%, es decir paso
de 2, 144.851 a 2, 567.770 miles de nuevos soles.
13
GRAA y MONTERO
ESTADO DE RESULTADOS DE GRAA Y MONTERO S.A.A.

(En miles de nuevos soles)
Aumento o
Disminucin
2010
2009
UM
246,055
110,291
135,764
123.10%
Prestacin de servicios
2,256,406
1,814,835
441,571
24.33%
Total de ingresos ordinarios
2,502,461
1,925,126
577,335
29.99%
Costo de Ventas
-2,046,877
-1,595,575
-451,302
28.28%
Utilidad bruta
455,584
329,551
126,033
38.24%
Gasto de administracin
-117,233
-105,532
-11,701
11.09%
Otros ingresos operativos
76,265
7,498
68,767
917.14%
Utilidad operativa
414,616
231,517
183,099
79.09%
Gastos financieros netos
-16,175
-40,024
23,849
-59.59%
8,172
19,999
-11,827
-59.14%
11,454
16,056
-4,602
-28.66%
418,067
227,548
190,519
83.73%
Participacin a los trabajadores
-13,909
-11,128
-2,781
24.99%
Impuesto a la renta
-106,707
-70,154
-36,553
52.10%
Utilidad neta
297,451
146,266
151,185
103.36%
Ventas netas
Diferencias de cambio neto

Participacin en los resultados
netos
Utilidad antes de la
participacin e impuestos a
la renta
14
GRAA y MONTERO
Interpretacindel Estado de Resultados

La Actividad consolidada del Grupo Graa y Montero cierra el ao 2010 con un
crecimiento cerca de 30% comparada el ao 2009, alcanzando los 2,502,461 miles de
nuevos soles. El crecimiento de la Actividad es explicado principalmente por el
crecimiento del Negocio de Construccin el cual creci 221,900 miles de nuevos soles,
del Negocio de Infraestructura que creci 97,400 miles de nuevos soles, del Negocio
de Petrolero que creci 40,900 miles de nuevos soles, y del Negocio Inmobiliario que
creci 76,900 miles de nuevos soles, teniendo en cuenta que esta empresa empez
operaciones recin en el ao 2009.
La Utilidad Bruta alcanz los S/. 455,584 miles de nuevos soles, adems hubo un
incremento del 38.24% comparada con el cierre del 2009. La Utilidad Bruta del 2010
se explica por la Utilidad Bruta del Negocio de Construccin que alcanzo los
S/. 215,000 miles de nuevos soles, por la Utilidad Bruta del Negocio Petrolero de S/.
83,400 miles de nuevos soles, por la Utilidad Bruta del Negocio de infraestructura y
Operacin y Mantenimiento de Carreteras que llego a S/. 88,500 miles de nuevos
soles y del Negocio inmobiliario que alcanzo S/. 30,900 miles de nuevos soles.
La Utilidad Operativa lograda fue de S/. 414,616 miles de nuevos soles que tuvo una
variacin relativa de 79.09% con respecto al cierre del ao 2009. El incremento en la
utilidad operativa se explica principalmente por la utilidad generada por la venta del
Centro de Entretenimiento Larcomar, as como el pago de la inversin de CLHB por el
gobierno de Bolivia.
Los Gasto financieros netos, experimentaron una disminucin del 59.59% en el 2010
respecto al 2009, esto en consecuencia de la disminucin de la deuda financiera y las
menores tasas obtenidas en el sistema financiero.
Diferencias de cambio neto, hubo una baja al igual que la anterior, esta fue del 59.14%
en el 2010 respecto al 2009, la causa es que como aumentaron las ventasen mayor
porcentaje al costo las diferencias en el cambio neto disminuyeron.
Participacin en los Resultados Netos, a comparacin de las anteriores cuentas esta
obtuvo una leve disminucin, la cual fue del 28.66% el 2010 respecto al 2009.
Utilidad antes de la participacin e impuestos a la renta, la compaa el ao 2010
obtuvo un incremento en esta rea del 83.73% respecto al 2009, esto se da en
consecuencia del incremento de la utilidad bruta y operativa.
Participacin a los trabajadores, estas se incrementaron en un 24.99% el 2010
respecto al 2009, principalmente por la mayor utilidad obtenida en el ejercicio.
Impuesto a la Renta, estas aumentaron en un 52.10% el 2010 respecto al 2009, esto
se explica por el aumento en las participaciones de los trabajadores y en el incremento
de las utilidades.
15
GRAA y MONTERO
Utilidad Neta, esta concluye en un aumento del 103.36% el 2010 respecto al 2009,
esto se explica por la mayor utilidad operativa, que incluye las ventas, adems del
menor monto de gastos financieros y el efecto positivo en la participacin de
trabajadores.

BALANCE GENERAL COMPARATIVO
2011
2010
Variacin U.M
Variacin %
Activos
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al
Efectivo
658,187.00
682,889.00
24,702.00
-3.617%
Otros Activos Financieros
5,347.00
6,552.00
1,205.00
-18.391%
821,746.00
396,194.00
425,552.00
107.410%
341,591.00
165,668.00
175,923.00
106.190%
25,310.00
24,498.00
812.00
3.315%
Inventarios
606,655.00
409,096.00
197,559.00
48.292%
Gastos Pagados por

Anticipado
43,439.00
39,184.00
4,255.00
0.109%
Total Activos Corrientes
2,502,275.00
1,724,081.00
778,194.00
2.541
Cuentas por Cobrar

Comerciales (neto)
Otras Cuentas por Cobrar
(neto)
Cuentas por Cobrar a
Entidades Relacionadas
Activos No Corrientes
Inversiones Contabilizadas
Aplicando el Mtodo de la
Participacin
25,953.00
82,234.00
56,281.00
-68.440%
Otras Cuentas por Cobrar
75,215.00
54,330.00
20,885.00
38.441%
Propiedades de Inversin
723,441.00
498,024.00
225,417.00
45.262%
Propiedades, Planta y
Equipo (neto)
317,797.00
278,969.00
38,828.00
13.918%
49,044.00
16,337.00
32,707.00
200.202%
Total Activos No
Corrientes
1,191,450.00
929,894.00
261,556.00
229.384%
TOTAL DE ACTIVOS
3,693,725.00
2,653,975.00
1,039,750.00
483.440%
16
GRAA y MONTERO
Interpretacin de los activos

El Efectivo y Equivalentes al efectivo disminuyeron en 3.617 % en el 2011 respecto al
2010, es decir, de 682,889.00 a 658,187.00 millones de soles, esto como
consecuencia de que la Compaa disminuyo las ventas, generndose en cuenta
corriente y depsitos a plazo mensual.
Las Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) aumentaron en un 107.410 % en el 2011
respecto al 2010, este aumento se justica principalmente en las facturas por cobrar
que se encuentran netas de adelantos recibidos de clientes, a causa de ingresos por
servicios prestados y venta de mercadera e inmueble.
Las Otras Cuentas por Cobrar (neto), stas aumentaron relativamente en el 2011 en
un 106.190% respecto al 2010, es decir, de 165,668.00 a 341,591.00,especficamente
en las cuentas por cobrar al personal y a las cuentas por cobrar a Petrleos del Per.
Las Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas fue el aumento ms moderado en
todo el lado de los activos, sta vari exponencialmente el 2011 en 3.315% respecto al
2010, a consecuencia de las transacciones con numerosos consorcios.
Los Inventaros o Existencias, descontando la provisin de desvalorizacin de la
mismas, estas tuvieron un incremento del 48.292% en el 2011 respecto al 2010,
bsicamente a causa de la adquisicin de terrenos para la construccin de complejos.
Los Gastos pagados por Anticipado experimentaron un aumento del 0.109% en el
2011 respecto al 2010, si bien fue mayor que las cuentas por cobrar (neto), variaron
menos en unidades monetarias.
Las Inversiones Contabilizadas experimentaron una baja del -68.440% en el 2011
respecto al 2010, es decir, disminuyeron de 82,234.00 a 25,953.00
Otras cuentas por cobrar experimentaron un aumento del 38.441en el 2011 respecto al
2010, es decir, se incrementaron de 54,330.00 a 75,215.00
Propiedades, Planta y Equipo (neto) experimentaron un incremento de 13.918% en el
2011 respecto al 2010, es decir, se incrementaron de278,969.00a 317,797.00causa
principalmente de contratos de arrendamiento financiero.
Activos Intangibles (neto) experimentaron un incremento del 200.202%en el 2011
respecto al 2010, es decir, aumentaron de esto en cuanto a concesiones y derechos
incorporados como efecto del control por esta compaa.
17
GRAA y MONTERO

2011
2010
Variacin
U.M
Variacin %
Pasivos
Pasivos Corrientes
Otros Pasivos Financieros
230,973.00
104,913.00
126,060.00
120.157%
Cuentas por Pagar

Comerciales
754,520.00
279,289.00
475,231.00
170.157%
Otras Cuentas por Pagar
539,422.00
630,362.00
90,940.00
-14.427%
Cuentas por Pagar a

Entidades Relacionadas
19,665.00
26,468.00
6,803.00
-25.703%
Otros Pasivos
172,333.00
128,402.00
43,931.00
34.214%
Total Pasivos Corrientes
1,741,379.00
1,169,434.00
547,479.00
284.398%
Pasivos No Corrientes
Otros Pasivos Financieros
298,875.00
237,965.00
60,910.00
25.596%
Otras Cuentas por Pagar
58,128.00
37,283.00
20,845.00
55.910%
Pasivos por Impuestos a las

Ganancias Diferidos
29,136.00
49,165.00
20,029.00
-40.738%
Provisiones
109,476.00
6,700.00
102,776.00
1533.970%
Otros Pasivos
3,645.00
4,520.00
875.00
-19.358%
Total Pasivos No Corrientes
499,260.00
335,633.00
163,627.00
48.752%
TOTAL DE PASIVO
2,240,639.00
1,505,067.00
711,106.00
47.247%
Patrimonio
Capital Emitido
390,488.00
390,518.00
30.00
-0.008%
82,984.00
59,696.00
23,288.00
39.011%
Resultados Acumulados
718,998.00
513,755.00
205,243.00
39.950%
Otras Reservas de Patrimonio
3,448.00
4,108.00
660.00
-16.066%
1,189,022.00
959,861.00
229,161.00
23.874%
264,064.00
189,047.00
75,017.00
39.682%
Patrimonio Atribuible a los

Propietarios de la
Controladora
Participaciones No
Controladoras
18
GRAA y MONTERO
TOTAL PATRIMONIO
1,453,086.00
1,148,908.00
533,339.00
45.421%
TOTAL PASIVO Y
PATRIMONIO
3,693,725.00
2,653,975.00
1,244,445.00
46.890%
Interpretacin de los pasivos

Las otros pasivos financieros corrientes se incrementaron en 120.16% en el 2011
respecto al 2010, esto se dio principalmente por motivo que la subsidiaria GMP S.A.,
mantiene un prestamos del CITIBANK N.Y. producto de un contrato, cuyos fondos se
destinaron al pago de una deuda por arrendamiento financiero con el Citileasing
S.A.suscrito para financiar la nuevo Planta de Gas Parias de la subsidiaria.
La partida de cuentas por pagar comerciales se increment en 170.16%, llego
a475,231.00 miles de nuevos soles, principalmente por la adquisicin de materiales,
suministros y la prestacin de servicios para el desarrollo de obras.
La variacin relativa de la partida otras cuentas por pagar a partes relacionadas fue de
14.43% negativo, a causa de la disminucin de los adelantos recibidos de cliente junto
con los tributos y contribuciones sociales.
Se observa que la cuenta de otros pasivos corrientes se han incrementado en 34.21%,
es decir, una variacin total de 43,931.00miles de nuevos soles esta variacin es
bastante alta y preocupante para la empresa Graa y Montero S.A.
Los otros pasivos financieros no corrientes se incrementaron en 25.596% en el 2011
respecto al ao 2010, del mismo modo sucedi con las otras cuentas por pagar no
corrientes se elevaron en un 55.91%.
Las provisiones de la Compaa Graa y Montero S.A.A. se incrementaron en
1533.970% esta variacin relativa fue tan alta debido a que al 31 de diciembre del
2011 los pasivos contingentes CAM Chile y filiales ascendieron a S/. 24,466.00 miles
de nuevos soles y las provisiones del ao por adquisicin de CAM fue de S/. 102,776
miles de nuevos soles.
En sntesis se observa que el Total Pasivo se increment en711,106.00 miles de
nuevos soles en el 2011 respecto al 2010, lo que nos indica que las obligaciones de la
empresa, es decir la deuda total de Graa y Montero S.A aument en 47.25%.
El Capital Social de la Empresa Graa y Montero S.A.A. tuvo una disminucin de
0.008%, este porcentaje de disminucin es menor al 1%, as que se podra decir que
la empresa mantuvo su capital social en el 2011 con respecto al 2010.
Las otras reservas de la compaa se elev en 39.01%, esto representa una variacin
total de 23,288.00miles de nuevos soles, en cambio las otras reservas de patrimonio
se redujeron en 16.07%en el 2011 respecto al 2010.
Los Resultados acumulados de la Compaa se incrementaron en 39.95%, en el 2011
respecto al 2010.
19
GRAA y MONTERO
El Total Patrimonio neto de la Compaa Graa y Montero al 31 de diciembre del 2011

respecto al 31 de diciembre del 2010 se elev en 45.42%, esta variacin relativa es
muy positiva para la compaa.
En general, el Total Pasivo y Patrimonio se increment en 46.89%, es decir paso de
2,653.975.00 a 3,693.725.00 miles de nuevos soles.
ESTADO DE RESULTADOS DEGRAA Y MONTERO S.A.A.

(En miles de nuevos soles)
Aumento o
Disminucin
2011
2010
UM
Ventas netas
4241266
2502675
1738591
69.47%
4241266
2502675
1738591
69.47%
Costo de Ventas
-3609517
-2057846
-1551671
75.40%
Utilidad Bruta
631749
444829
186920
42.02%
-199582
-123159
-76423
62.05%
53537
77794
-24257
-31.18%
Utilidad Operativa
485704
399464
86240
21.59%
-10159
-18125
7966
-43.95%
1877
8215
-6338
-77.15%
223
11474
-11251
-98.06%
477645
401028
76617
19.11%
Impuesto a la renta
-141447
-124342
-17105
13.76%
Utilidad neta
336198
276686
59512
21.51%

Participacin en los
resultados netos
Utilidad antes de la
participacin e impuestos a
la renta
20
GRAA y MONTERO
Interpretacin del Estado de Resultados

La Actividad del Grupo Graa y Montero al 31 de diciembre del ao 2011 con un
crecimiento cerca de 69.47% comparada el ao 2010, alcanzando los 4,241,266 miles
de nuevos soles. El crecimiento de la Actividad es explicado principalmente por el
crecimiento del Negocio de Construccin.
La Utilidad Bruta en el ao 2011 alcanz los S/. 631,749 miles de nuevos soles,
adems hubo un incremento del 42.02% comparada con el cierre del 2010. El
crecimiento de la Utilidad sin considerar el efecto de la venta de Larcomar hubiera sido
an mayor.
La Utilidad Operativa lograda fue de S/. 485,704 miles de nuevos soles que tuvo una
variacin relativa de 21.59% con respecto al cierre del ao 2010. El incremento en la
utilidad operativa se explica principalmente por la utilidad generada por la venta del
Centro de Entretenimiento Larcomar.
Los Gasto Financieros netos, experimentaron una disminucin del 43.95% en el 2011
respecto al 2010, esto en consecuencia de la disminucin de la deuda financiera y las
menores tasas obtenidas en el sistema financiero.
Las Diferencias de Cambio Neto, hubo una baja al igual que la anterior, esta fue del
77.15% en el 2011 respecto al 2010, la causa es que como aumentaron las ventasen
mayor porcentaje al costo las diferencias en el cambio neto disminuyeron.
La Participacin en los Resultados Netos, a comparacin de las anteriores cuentas
esta obtuvo una gran disminucin, la cual fue del 98.06% el 2011 respecto al 2010.
La Utilidad antes de la participacin e impuestos a la renta, la compaa el ao 2011
obtuvo un incremento en esta rea del 19.11% respecto al 2010, esto se da en
consecuencia del incremento de la utilidad bruta y operativa.
El Impuesto a la Renta, estas aumentaron en un 13.76% al cierre del ao 2011
respecto al cierre del ao 2010, esto se explica por el aumento en las participaciones
de los trabajadores y en el incremento de las utilidades.
La Utilidad Neta, esta concluye en un aumento del 21.51% el 2011 respecto al 2010,
esto se explica por la mayor utilidad operativa, que incluye las ventas, adems del
menor monto de gastos financieros y el efecto positivo en la participacin de
trabajadores.
21
GRAA y MONTERO
2.- ANALISIS VERTICALDE LOS AOS 2009, 2010 Y 2011.
BALANCE GENERAL
Al 31 de Diciembre del 2009
2009
Activos
Activos Corrientes
Inversiones contabilizadas Aplicando el
mtodo de participacin
Diferidos
Total Activos
Pasivos
Pasivos Corrientes
Pasivos a Largo Plazo
Total Pasivos
Patrimonio
Capital Social
Reserva legal
Acciones propias en cartera (otras
reservas)
Total Patrimonio
Total Pasivo y Patrimonio
Porcentaje
1,254,033
58.47%
94,020
4.38%
46,008
425,349
266,876
2.15%
19.83%
12.44%
10,648
0.50%
47,917
2,144,851
2.23%
100.00%
986,945
329,951
1,316,896
46.01%
15.38%
61.40%
390,628
41,165
18.21%
1.92%
4,862
0.23%
(3,783)
232,522
162,561
827,955
2,144,851
-0.18%
10.84%
7.58%
38.60%
100.00%
22
GRAA y MONTERO
ACTIVOS
Activos por Impuestos a las ganancias Diferidos
Plusvala
"
Inversiones contabilizadas Aplicando el mtodo de participacin
ACTVOS CORRIENTES
1% 2% 2%
4%
58%
12%
20%
Veamos el anlisis para el lado de los activos:

Como podemos observar en el grafico LOS ACTIVOS CORRIENTES en el 2009 representaron
el mayor porcentaje, casi el 59% de los activos totales, esto obviamente por las subcuentas
que la conforman como el efectivo y las cuentas por cobrar entre otras.
En cuanto a LAS INVERSIONES CONTABILIZADAS estas solo representaron
aproximadamente el 4% de los activos totales, es decir, 94020 millones de soles, que si bien es
poco no mucho como los activos por impuesto a las ganancias diferidas.
En OTRAS CUENTAS POR PAGAR, el porcentaje fue de aproximadamente el 2% de los
activos totales, es decir, 46,008 millones de soles.
En PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO (NETO), estas representaron aproximadamente el
20% del total de activos, que es el segundo con mayor porcentaje despus de los activos
corrientes, esto por la misma actividad a la que se dedica la compaa.
23
GRAA y MONTERO
En ACTIVOS INTANGIBLES (NETO), estas son casi el 13% de los activos totales, es decir, el
12.44%, este porcentaje se da gracias a los derechos y concesiones obtenidas.
En ACTIVOS POR IMPUESTOS A LAS GANANCIAS DIFERIDOS, esta fue el menor
porcentaje representado por aproximadamente el 1% que en cantidades representa 10648
millones de soles.
En cuanto a la PLUSVALA "CREDITO MERCANTIL", esta significo poco ms del 2% de los
activos totales, lo que es un tanto mas que la cuenta de otras cuentas por cobrar que
especficamente fue de 2.15% a comparacin de esta que es de 2.23%
Pasivo y Patrimonio
Pasivos Corrientes
8%
11%
Capital Social
0%
Reserva legal
0%
2%
46%
Acciones propias en
cartera (otras reservas)
18%
Participaciones no
Controladoras
15%
Ahora ya visto los activos veamos el anlisis para el lado de los pasivos:
LOS PASIVOS CORRIENTES significan el 46.01% del total de pasivos y patrimonio,
esto por las subcuentas que lo conformas como lo son otras cuentas por pagar y
facturas por pagar.
En cuanto a los PASIVOS DE LARGO PLAZO, estos significan el 15.38% del pasivo y
patrimonio, esto por las subcuentas de obligaciones financieras y pasivos por impuesto
a la renta y participaciones diferido, estas representan un menor porcentaje por
generalmente las corrientes son realizadas en corto plazo.
24
GRAA y MONTERO
EN CONJUNTO los pasivos representan del total de pasivo y patrimonio el 61.4%.
Ahora en cuanto al patrimonio:

EL CAPITAL SOCIAL significa el 18.21% del total de pasivos y patrimonio, en este se
da el mayor porcentaje en cuanto al lado de patrimonio pues es lo que invierte para
este ao.
En cuanto a las RESERVA LEGALES, estas representan el 1.92% del total de pasivos
y patrimonio, cuyo resultado viene a ser 41,165 millones de soles, el tercero con mas
porcentaje en esta rea del total de pasivos y patrimonio.
En ACCIONES PROPIAS EN CARTERA (OTRAS RESERVAS), estas se definen como
el 0,23% del total de pasivos y patrimonio, casi el 0% lo que nos dice que en el 2009
esta cuenta no se considero.
En OTRAS RESERVAS DE CAPITAL, el porcentaje del total de pasivos y patrimonios
totales sale negativo, (0.23%), lo que nos dice que en esta cuenta la compaa lo ha
tomado como un activo.
En RESULTADOS ACUMULADOS, el porcentaje representado corresponde al 10.84%
del total de pasivos y patrimonio, el segundo con mayor porcentaje despus del capital
social.
En PARTICIPACIONES NO CONTROLADORAS, estas reportan el 7.58% del total de
pasivos y patrimonio, es decir, la cantidad de 162,561 millones de soles.
En CONJUNTO el patrimonio representa el 38.60% del total de pasivos y patrimonio.
25
GRAA y MONTERO
ESTADO DE RESULTADOS
2009
110,291
5.73%
1,814,835
94.27%
1,925,126
100.00%
-1,595,575
82.88%
329,551
17.12%
-105,532
5.48%
7,498
0.39%
Utilidad operativa
231,517
12.03%
-40,024
2.08%
19,999
1.04%
Participacin en los resultados netos

Utilidad antes de la participacin e impuestos a la
renta
Impuesto a la renta
16,056
0.83%
227,548
11.82%
-81,282
4.22%
Utilidad neta
146,266
7.60%
Ventas netas
Costo de Ventas
Utilidad bruta
26
GRAA y MONTERO
LA VENTAS NETAS significaron en el 2009 para la compaa el 5.73% del totalde los
ingresos ordinarios, si bien no fue mucho fue mayor en cantidad que la mayora de
cuentas siguientes
PRESTACIN DE SERVICIOS, representaron para la empresa el 94.27% del total de
los ingresos ordinarios, esto es explicado principalmente por el crecimiento del
Negocio de Construccin el cual creci.
COSTO DE VENTAS, este fue el 82.88% de los ingresos ordinarios, esto por los
mismos costos de prestacin de servicios que fueron significativos ese ao.
LA UTILIDAD BRUTA, representa el 17.12% de los ingresos ordinarios, est
sustentada por la Utilidad Bruta del Negocio de Infraestructura y Construccin y por la
Utilidad Bruta del Negocio Petrolero
GASTO DE ADMINISTRACIN, se defini en un 5.48% de los ingresos ordinarios, es
decir, en 105,532 millones de soles que se descontaron de la utilidad bruta.
OTROS INGRESOS OPERATIVOS, represento solo el 0.39% de los ingresos
ordinarios, el mas bajo, esto por el mayor gasto que se considero en gastos de
administracin.
UTILIDAD OPERATIVA, esta obtuvo el 12.03% de los ingresos, poco menos que la
utilidad bruta, esto a consecuencia del bajo porcentaje de los costes de venta, entre
otros.
GASTOS FINANCIEROS NETOS, esta representa el 2.08% del total de los ingresos
ordinarios y se debe a la baja deuda financiera entre otros.
DIFERENCIAS DE CAMBIO NETO, esta fue del 1.04% de los ingresos y se debe al
bajo porcentaje de lo gastos financieros netos en el curso del ao.
PARTICIPACIN EN LOS RESULTADOS NETOS, esta significo un 0.83% del total de
los ingresos ordinarios, uno de los menores junto a otros ingresos operativos.
UTILIDAD ANTES DE LA PARTICIPACIN E IMPUESTOS A LA RENTA, esta
representa el 11.82% del total de los ingresos ordinarios
IMPUESTO A LA RENTA, esta representa el 4.22% de los ingresos totales, debido a
las prestaciones de servicio entre otros.
UTILIDAD NETA, por ultimo la utilidad disponible se representa por el 7.60% de los
ingresos totales ordinarios derivados de la utilidad bruta y operativa.
INDICADORES FINANCIEROS
27
GRAA y MONTERO
RATIOS DE LIQUIDEZ:
i.
Liquidez general o corriente:
LG=
Capital corriente
D+ E+ R
=
deuda de corto plazo
DCP
Reemplazando del balance:

LG=
1,254,033
=1.27
986,945
Interpretacin:
En el ao 2009 la empresa Graa y Montero S.A.A reporta un ratio de liquidez
general de 1.27, es decir, s/.1.27 de respaldo o de capital de trabajo por cada
sol de deuda corriente.
ii.
Liquidez restringida o Prueba acida:
LR=
Capital corrienterealizable D+ E
=
DCP

LR=
1,254,033296,361
=0.97
986,945
Interpretacin:
restringida de 0.97, es decir, sin considerar el realizable como fuente de
liquidez habra s/.0.97 de liquidez como respaldo frente a la deuda corriente.
iii.
Liquidez Absoluta:
LA=
Capital corriente realizableexigible

D
=
DCP
28
GRAA y MONTERO

LA=
1,254,033296,361570705 386967
=
=0.39
986,945
986945
Interpretacin:
absoluta de 0.39, es decir, si consideramos solo el disponible habra solo
s/.0.39 de liquidez por cada sol de deuda corriente.
MANEJO DE CAPITAL DE TRABAJO:

Comparacin del lmite financiero, ratio y su diferencia:
LIQUIDEZ
GENERAL
LIMITE FINANCIERO
RATIO
SUPERAVIT DEFICIT
LIQUIDEZ
RESTRINGIDA
1.00
1.27
LIQUIDEZ ABSOLUTA
0.27
1.00
1.00
0.97
0.39
(0.03)
(0.61)
Primer esquema (Liquidez general):
Disponible
Cobranza
Prestacin de
existencia
100%
100%
100%
El manejo de capital en la liquidez general exige un 100% de exigencia.

Segundo esquema(Liquidez restringida):
29
GRAA y MONTERO
Calculo del dficit total:
0.03 986945=29608.35
Importe que queda
Participacin porcentual del dficit total en el realizable
29608.35
=0.0999=9.99
296361
Disponible
100%
Exigible
100%
Realizable
9.99%
TercerEsquema (Liquidez Absoluta):

Clculo del dficit total:
0.61 986945=602036.45
Importe que queda

Participacin porcentual de dficit total en el absoluto
602036.45
=0.69=69
867066
Disponible
Exigible + Realizable
100%
69%
RATIOS DE SOLVENCIA
30
GRAA y MONTERO
i.
Solvencia General o Autonoma Financiera:
Solvencia General=
Inversion total
CC +CI
=
Deudatotal
DCP+ DLP

Solvencia General=
2144851
=1.63
1,316,896
Interpretacin:
En el ao 2009 la empresa Graa y Montero reporto que por cada 1 sol de
deuda existe un respaldo de s/.1.63, ahora la participacin del endeudamiento
se calcula con la inversa del ratio:
Inversa delratio=
1
=0.61
1.63
Esto nos indica que del 100% de la inversin el 61% pertenece al

endeudamiento, comparando con el lmite financiero, obtendremos el exceso
de endeudamiento:
Lmite financiero: 50%

Inversa del ratio:
61%
11%
El exceso del endeudamiento comparado con el lmite reporta el 11%, quiere

decir que la empresa ha perdido autonoma financiera, es decir, ha
incrementado el riesgo de la inversin frente a la deuda.
ii.
Apalancamiento Neto
Apalancamiento Neto=
Deuda
Patrimonio
31
GRAA y MONTERO

1,316,896
=1.59=159
827,955
Interpretacin:
El grado de palanqueo proveniente de la deuda proveniente de terceros
es de 159%,comparando en trminos de proporcin con los recursos
patrimoniales y el endeudamiento visto en el ratio de solvencia general:
0.39 (proporcin del patrimonio)
100%
0.61 (proporcin del endeudamiento)
156.4%
Se puede observar que son crcanos la proporcin del endeudamiento o

la inversa del ratio de solvencia general (156.4%) con el apalancamiento
neto (159%), se concluye por tanto que el mayor palanqueo financiero
proviene de terceros no vinculados expresado con 159% frente al 100%
de palanqueo de recursos patrimoniales.
RATIOS DE RENTABILIDAD
i.
Rentabilidad De la Ventas:
Rentabilidad de la ventas=
Utilidad Neta
Ventas
Reemplazando del estado de resultados:

146266
=1.33=133
110291
Interpretacin:
En el ao 2009 la empresa Graa y Montero S.A.A reporto el 133% de la
utilidad obtenida respecto a las ventas realizadas.
32
GRAA y MONTERO
ii.
Rentabilidad de la Inversin:
Rentabilidad de la Inversion=
Utilidad Neta
Inversion

Rentabilidad de la inversion=
146266
=0.068=6.8
2,144,851
Interpretacin:
En el ao 2009 la empresa Graa y Montero S.A.A reporto el 6.8% de la
utilidad obtenida respecto a la inversin total, es decir el 6.8 de la
inversin no la ha realizado la empresa.
iii.
Rentabilidad patrimonial:
Rentabilidad Patrimonial=
Utilidad Neta
Patrimonio

146266
=0.18=18
827,955
Interpretacin:
En el ao 2009 la empresa Graa y Montero S.A.A ha tenido una
rentabilidad en las inversiones realizado por accionistas del 18%.
iv.
Ratio Integral (Enfoque Dupont):
Ratio Integral=
Ventas
Utilidad Neta
Inversion
Ventas
33
GRAA y MONTERO

Ratio Integral=
110291 146266
=0.05 1.33=0.067
2144851 110291
Interpretacin:
En el ao 2009 la empresa Graa y Montero obtuvo un ratio integral del 6.7%
que se aproxima al ratio de rentabilidad de la inversin, el 0.05 representa las
rotacin sobre la poltica de mercado, es decir, por cada 1% que aumente la
inversin las ventas se incrementaran en 5% y el 1.33 indica el margen sobre la
poltica de precios, es decir, por cada 1% que aumente el margen de utilidad la
poltica de precios se incrementara en 133%.
BALANCE GENERAL
34
GRAA y MONTERO
2010
Porcentaje
1,681,503
65.48%
87,933
3.42%
54,928
450,213
239,512
9,722
43,959
2,567,770
2.14%
17.53%
9.33%
0.38%
1.71%
100.00%
Pasivos
Pasivos Corrientes
Total Pasivos
1,164,693
333,521
1,498,214
45.36%
12.99%
58.35%
Patrimonio
Capital Social
Reserva legal
Acciones propias en cartera (otras reservas)
Total Patrimonio
390,518
54,605
5,091
(3,783)
474,748
148,377
1,069,556
2,567,770
15.21%
2.13%
0.20%
-0.15%
18.49%
5.78%
41.65%
100.00%
Activos
Activos Corrientes
Inversiones contabilizadas Aplicando el mtodo de
participacin
Activos por Impuestos a las ganancias Diferidos
Total Activos
35
GRAA y MONTERO
Activos Corrientes
ACTIVOS
Inversiones contabilizadas Aplicando el metodo de participacion

0% 2%
9% (neto)
Propiedades, Planta y Equipo
18%
2%

Diferidos
65%
3%
Plusvalia
"
En el 2010 la Compaa Graa y Montero S.A.A. presenta la siguiente

distribucin de sus activos, se observa que los activos corrientes son el 65.48%
del total de activos, esto indica que se tiene un buen capital de trabajo; luego le
sigue la cuenta de Propiedades, Planta y Equipo que representa un 17.53% del
total y losActivos Intangibles son el 9.33% de los activos, el resto de las
cuentas no han tenido mucha participacin en el ao son menores al 4%.
Pasivos Corrientes
Pasivo y Patrimonio
6%
18%
0%
0%
2%
Acciones propias en cartera (otras reservas)
15%
13%
Capital Social
Reserva legal
45%
La Compaa Graa y Montero S.A.A. en el 2010 muestra como se distribuyen

el total pasivo y patrimonio, se observa que la deuda total de la compaa es el
58.35% del total del pasivo y patrimonio, pero el mayor porcentaje es la deuda
de corto plazo (pasivo corriente) con el 45.36%. En el 41.65% del patrimonio se
distingue que los resultados acumulados son el 18.49% y le sigue el capital
36
GRAA y MONTERO
social que representa el 15.21% del total. Cabe mencionar lo destinado a la

cuenta de reserva legal es del 2.13% del total pasivo y patrimonio.
BALANCE GENERAL
GRAA Y MONTERO S.A.A
2010
Ventas netas
2,502,675
100.00%
0.00%
2,502,675
100.00%
-2,057,846
82.23%
444,829
17.77%
-123,159
4.92%
77,794
3.11%
Utilidad operativa
399,464
15.96%
-18,125
0.72%
8,215
0.33%
11,474
0.46%
401,028
16.02%
-124,342
4.97%
276,686
11.06%
Costo de Ventas
Utilidad bruta

renta
Impuesto a la renta
Utilidad neta
37
GRAA y MONTERO
En el ao 2010 al cierre del ejercicio la Compaa Graa y Montero presenta

unas ventas netas de S/. 2,502,675 miles de nuevos soles que son
equivalentes al total de ingresos ordinarios y representan el 100%, adems se
registro un 17.77% de Utilidad bruta ya que se redujo por un 82.23% lo que son
costos de ventas, dentro de esta cuenta estn los costos se materiales, mano
de obra , distribucin , entre otros con el fin de realizar las ventas de la
Compaa.
La Utilidad Operativa en el ao fue de un 15.96% del total de ingresos
ordinarios de la Compaa, el porcentaje de la Utilidad Operativa es muy
cercana al porcentaje de la Utilidad Bruta debido a que los gastos de
administracin y otros ingresos operativos son el 8.03%, un porcentaje bajo
que es un buen indicador ya que se han reducido costos en el ao y la utilidad
obtenida va ser mayor.
La Compaa Graa y Montero obtuvo una Utilidad antes de la participacin e
impuestos a la renta de S/. 401,028 miles de nuevos soles que son la
representacin del 16.02% del total de ingresos ordinarios.
En el ao 2010 la Utilidad Neta de la Compaa fue de S/. 276,686 miles de
nuevos soles, este fue el 11.06% del total de ingresos ordinarios o tambin se
podra decir de las ventas netas debido a que en este ao fueron iguales estos
valores. Este porcentaje de utilidad es alto respecto al equivalente con aos
anteriores y se debe principalmente a la venta del Centro Larcomar y al sector
de Construccin.
38
GRAA y MONTERO
444,829 399,464 401,028

450,000
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
-
276,686
INDICADORES FINANCIEROS
RATIOS DE LIQUIDEZ:
i.
Liquidez general o corriente:
LG=
1,681,503
=1.44
1,164,693
Interpretacin:
En el ao 2010 la empresa Graa y Montero S.A.A se calcula un ratio de liquidez
general de 1.44. Este valor nos indica que por cada 1 sol de deuda corriente habra
s/. 1.44 de respaldo o de capital de trabajo.
ii.
Liquidez restringida o Prueba cida:
LR=
1,681,503377,241
=s /. 1.12
1,164,693
Interpretacin:
La empresa Graa y Montero S.A.A en el ao 2010 reporta un ratio de liquidez
restringida de 1.12 esto indica que sin considerar el realizable como posibilidad de
liquidez habra solo s/. 1.12 de liquidez como respaldo frente a la deuda corriente.
39
GRAA y MONTERO
iii.
Liquidez Absoluta:
LA=
679,525
=0.58
1,164,693
Interpretacin:
En el ao 2010 la empresa Graa y Montero S.A.A report un ratio de liquidez
absoluta de 0.58, es decir, si consideramos solo el disponible habra solo s/.0.58 de
liquidez por cada sol de deuda corriente.
MANEJO DE CAPITAL DE TRABAJO

Liquidez general
Liquidez restringida
1.00
1.44
0.44
LIMITE FINANCIERO
RATIO
SUPERAVIT DEFICIT
Liquidez absoluta
1.00
1.00
1.12
0.58
0.12
(0.42)
Disponible
100%
Cobranz
a
100%
Prestacin de existencia
100%
TercerEsquema (Liquidez Absoluta):

Clculo del dficit total:
0.42 1,164,693=489,171.06
40
GRAA y MONTERO
Participacin porcentual de supervit total en el absoluto
489,171.06
=0.4882=48.82
1,001,978
Disponible
100%
48.82%
RATIOS DE SOLVENCIA
i.
Solvencia General o Autonoma Financiera:
Solvencia General=
2.567 .770
=1.71
1.498 .214
Interpretacin:
En el ao 2010 la empresa Graa y Montero reporto que por cada 1 sol de deuda
existe un respaldo de s/.1.71, ahora la participacin del endeudamiento se calcula con
la inversa del ratio:
Inversa delratio=
1
=0.58
1.71
Esto nos indica que del 100% de la inversin el 58% pertenece al endeudamiento,
comparando con el lmite financiero, obtendremos el exceso de endeudamiento:

Inversa del ratio: 58%
8%
El exceso del endeudamiento comparado con el lmite reporta el 8%, quiere decir que
la empresa ha perdido autonoma financiera, es decir, ha incrementado el riesgo de la
inversin frente a la deuda.
41
GRAA y MONTERO
ii.
Apalancamiento Neto
1.498 .214
=1.40=140
1.069 .556
Interpretacin:
El grado de palanqueo proveniente de la deuda proveniente de terceros es de 159%,
comparando en trminos de proporcin con los recursos patrimoniales y el
endeudamiento visto en el ratio de solvencia general:
100.00%
138.09%
Se puede observar que son cercanos la proporcin del endeudamiento o la inversa del
ratio de solvencia general (138.09%) con el apalancamiento neto (140%), se concluye
por tanto que el mayor palanqueo financiero proviene de terceros no vinculados
expresado con 140% frente al 100% de palanqueo de recursos patrimoniales.
i.
276,686
=0.1106=11.06
2,502,675
Interpretacin:
En el ao 2010 la empresa Graa y Montero S.A.A reporto un porcentaje de 11.06%
de la utilidad obtenida respecto a las ventas realizadas.
ii.
Rentabilidad de la Inversin(ROA):
Rentabilidad de lainversin=
276,686
=0.1078=10.78
2.567 .770
Interpretacin:
La empresa Graa y Montero S.A.A en el ao 2010 reporto el 10.78% de la utilidad
obtenida respecto a la inversin total, este muestra la calidad y eficiencia de la
inversin que ha realizado la empresa.
iii.
Rentabilidad patrimonial (ROE):
42
GRAA y MONTERO
276,686
=0.2587=25.87
1.069 .556
Interpretacin:
En el ao 2010 la empresa Graa y Montero S.A.A ha reflejado aproximadamente la
rentabilidad obtenidas de la inversin realizada por accionistas del 25.87%.
iv.
Ratio Integral=
2,502,675
276,686
=0.9746 0.1106=0.1078
2.567 .770 2,502,675
Interpretacin:
En el ao 2010 la empresa Graa y Montero obtuvo un ratio integral del 10.78% que
debe ser igual o aproximarse al valor del ROA, el 97.46% representa la rentabilidad de
largo plazo de la empresa que se deriva de la poltica de mercado y el 11.06%
proveniente del manejo de la poltica de precios es la expresin de la rentabilidad de
corto plazo de la empresa.
ANALISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL
2011
Activos
Activos Corrientes
Inversiones contabilizadas Aplicando el
mtodo de participacin
Diferidos
Total Activos
Porcentaje
2.502.275
67,74%
25.953
0,70%
75.215
723.441
317.797
2,04%
19,59%
8,60%
49.044
1,33%
3.693.725
100,00%
43
GRAA y MONTERO
Pasivos
Pasivos Corrientes
Total Pasivos
Patrimonio
Capital Social
Reserva legal
Total Patrimonio
1.741.379
499.260
2.240.639
47,14%
13,52%
60,66%
390.488
82.984
(3.448)
718.998
264.064
1.453.086
3.693.725
10,57%
2,25%
-0,09%
19,47%
7,15%
39,34%
100,00%
ACTIVO
Activos por Impuestos a las ganancias Diferidos; 1%
Activos Intangibles (neto); 9%
Propiedades, Planta y Equipo (neto); 20%
Otras cuentas por cobrar ; 2%
Activos Corrientes; 68%
Inversiones contabilizadas Aplicando el mtodo de participacin; 1%
INTERPRETACION:
Como podemos observar en el grafico LOS ACTIVOS CORRIENTES en el 2011
representaron el mayor porcentaje, casi el 68% de los activos totales, esto
obviamente por las subcuentas que la conforman como el efectivo y las cuentas por
cobrar entre otras.
En cuanto a LAS INVERSIONES CONTABILIZADAS estas solo representaron
aproximadamente el 1% de los activos totales, es decir, 25 953millones de soles, que
si bien es poco no mucho como los activos por impuesto a las ganancias diferidas.
44
GRAA y MONTERO
En OTRAS CUENTAS POR PAGAR, el porcentaje fue de aproximadamente el 2% de

los activos totales, es decir, 75215millones de soles.
En PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO (NETO), estas representaron
aproximadamente el 19% del total de activos, que es el segundo con mayor porcentaje
despus de los activos corrientes, esto por la misma actividad a la que se dedica la
compaa.
En ACTIVOS INTANGIBLES (NETO), estas son casi el 9% de los activos totales, es
decir, el 9%, este porcentaje se da gracias a los derechos y concesiones obtenidas.
En ACTIVOS POR IMPUESTOS A LAS GANANCIAS DIFERIDOS, esta fue el menor
porcentaje representado por aproximadamente el 1% que en cantidades representa
10648 millones de soles.
En cuanto a la PLUSVALA "CREDITO MERCANTIL", esta significo poco ms del 2%
de los activos totales, lo que es un tanto mas que la cuenta de otras cuentas por
cobrar que especficamente fue de 2.15% a comparacin de esta que es de 2.23%.
Pasivo y Patrimonio
Participaciones no Controladoras; 7%
Resultados acumulados; 19%
Pasivos Corrientes; 47%
Otras Reservas de Capital ; 0%
Reserva legal; 2%
Capital Social; 11% Pasivos a Largo Plazo; 13%
Ahora ya visto los activos veamos el anlisis para el lado de los pasivos:
LOS PASIVOS CORRIENTES significan el 47% del total de pasivos y patrimonio, esto
por las subcuentas que lo conformas como lo son otras cuentas por pagar y facturas
por pagar.
En cuanto a los PASIVOS DE LARGO PLAZO, estos significan el 14% del pasivo y
patrimonio, esto por las subcuentas de obligaciones financieras y pasivos por impuesto
a la renta y participaciones diferido, estas representan un menor porcentaje por
generalmente las corrientes son realizadas en corto plazo.
EN CONJUNTO los pasivos representan del total de pasivo y patrimonio el 60.6%.
Ahora en cuanto al patrimonio:
45
GRAA y MONTERO
EL CAPITAL SOCIAL significa el 11% del total de pasivos y patrimonio, en este se da

el mayor porcentaje en cuanto al lado de patrimonio pues es lo que invierte para este
ao.
En cuanto a las RESERVA LEGALES, estas representan el 2,25% del total de pasivos
y patrimonio, cuyo resultado viene a ser 82984millones de soles, el tercero con mas
porcentaje en esta rea del total de pasivos y patrimonio.
En OTRAS RESERVAS DE CAPITAL, el porcentaje del total de pasivos y patrimonios
totales sale negativo, (0.09%), lo que nos dice que en esta cuenta la compaa lo ha
tomado como un activo.
En RESULTADOS ACUMULADOS, el porcentaje representado corresponde al 19% del
total de pasivos y patrimonio, el segundo con mayor porcentaje despus del capital
social.
En PARTICIPACIONES NO CONTROLADORAS, estas reportan el 7.15% del total de
pasivos y patrimonio, es decir, la cantidad de 162,561 millones de soles.
En CONJUNTO el patrimonio representa el 39,34
47% del total de pasivos y patrimonio.
2011
Ventas netas
4,241,266
100.00%
0.00%
4,241,266
100.00%
-3,609,517
85.10%
631,749
14.90%
-199,582
4.71%
53,537
1.26%
Utilidad operativa
485,704
11.45%
-10,159
0.24%
1,877
0.04%
223
0.01%
477,645
11.26%
Costo de Ventas
Utilidad bruta

renta
46
GRAA y MONTERO
Impuesto a la renta
Utilidad neta
700,000
600,000
500,000
400,000
300,000
200,000
100,000
-
631,749
485,704
477,645
-141,447
3.34%
336,198
7.93%
336,198
En el ao 2011 al cierre del ejercicio la Compaa Graa y Montero presenta

unas ventas netas de S/. 4241266 miles de nuevos soles que son equivalentes
al total de ingresos ordinarios y representan el 100%, adems se registro un
14,90% de Utilidad bruta ya que se redujo por un 85,10% lo que son costos de
ventas, dentro de esta cuenta estn los costos se materiales, mano de obra ,
distribucin , entre otros con el fin de realizar las ventas de la Compaa
.
La Utilidad Operativa en el ao fue de un 11,45% del total de ingresos
ordinarios de la Compaa, el porcentaje de la Utilidad Operativa es muy
cercana al porcentaje de la Utilidad Bruta debido a que los gastos de
47
GRAA y MONTERO
administracin y otros ingresos operativos son el 11,45%, un porcentaje bajo

que es un buen indicador ya que se han reducido costos en el ao y la utilidad
obtenida va ser mayor.
La Compaa Graa y Montero obtuvo una Utilidad antes de la participacin e
impuestos a la renta de S/. 141,447 miles de nuevos soles que son la
representacin del 3,34% del total de ingresos ordinarios.
En el ao 2010 la Utilidad Neta de la Compaa fue de S/. 336198 miles de
nuevos soles, este fue el 17,93% del total de ingresos ordinarios o tambin se
podra decir de las ventas netas debido a que en este ao fueron iguales estos
valores. Este porcentaje de utilidad es alto respecto al equivalente con aos
anteriores y se debe principalmente a la venta del Centro Larcomar y al sector
de Construccin
RATIO DE LIQUIDEZ
I.- Liquidez general o corriente:
LG=
Capital corriente
D+ E+ R
=
DCP
LG=
2502275
=1.44
1741379
Interpretacin:
En el ao 2011 la empresa Graa y Montero S.A.A calculo un ratio de liquidez
general expresado en 1.44, deduciendo que es 1.44 de respaldo o de capital
de trabajo por cada sol de deuda corriente.
II.- Liquidez restringida o Prueba acida:
48
GRAA y MONTERO
LR=
Capital corrienterealizable D+ E
=
DCP
LR=
2502275606655
=1.088
1741379
Interpretacin:
restringida expresado en 1.088, informndonos que si no considerar los
inventarios como fuente de liquidez habra 1.088 de liquidez como respaldo
frente a la deuda corriente.
III.- Liquidez Absoluta
LA=
Capital corriente realizableexigible

D
=
DCP
LA=
658187
=0.378
1741379
Interpretacin:
absoluta expresado en 0.378, informndonos que si consideramos solo el
disponible habra solo s/.0.378 de liquidez por cada sol de deuda corriente.
MANEJO DE CAPITAL DE TRABAJO

LIQUIDEZ
LIQUIDEZ
LIQUIDEZ ABSOLUTA
49
GRAA y MONTERO
GENERAL
RESTRINGIDA
1.00
LIMITE FINANCIERO
1.44
RATIO
SUPERAVIT DEFICIT
0.44
1.00
1.00
1.08
0.38
0.08
(0.62)

Disponib
le
100%
Cobran
za
100%
Prestacin de
existencia
100%
Segundo esquema (Liquidez restringida):

Calculo del dficit total:
0.08 1741379=139310.32
Importe que queda
Participacin porcentual del supervit total en el realizable
139310.32
=0.229
606655
Disponibl
e
100%
Exigible
100%
Realizabl
e
22.96%
Tercer Esquema (Liquidez Absoluta):

Calculo del deficit total:
0.62 1741379=1081514
Importe que queda

Participacin porcentual de supervit total en el absoluto
50
GRAA y MONTERO
1081514
=1.643=164.3
658187
Disponible
100%
164.3
RATIO DE SOLVENCIA
Solvencia General=
3693825
=1.65
2240639
Interpretacin:
En el ao 2011 la empresa Graa y Montero nos data el ratio que por cada 1
sol de deuda existe un respaldo de s/.1.65, ahora la participacin del
endeudamiento se calcula con la inversa del ratio:
Inversa delratio=
1
=0.60
1.65
Esto nos indica que del 100% de la inversin el 60% pertenece al

endeudamiento, comparando con el lmite financiero, obtendremos el exceso
de endeudamiento:
Inversa del ratio: 60%
10%
El exceso del endeudamiento comparado con el lmite reporta el 10%, quiere

decir que la empresa ha ido perdiendo su autonoma financiera, deducindose
que ha incrementado el riesgo de la inversin frente a la deuda.
51
GRAA y MONTERO
Apalancamiento Neto
2240639
=1.54=154
1453086
Interpretacin:
El grado de palanqueo proveniente de la deuda proveniente de terceros es de
159%,comparando en trminos de proporcin con los recursos patrimoniales y
el endeudamiento visto en el ratio de solvencia general:
100%
157.89%
Segn esta nos acercamos a la proporcin del endeudamiento o la inversa del

ratio de solvencia general (157.89%) con el apalancamiento neto ( 154 %), se
concluye por tanto que el mayor palanqueo financiero proviene de terceros no
vinculados expresado con 154% frente al 100% de palanqueo de recursos
patrimoniales.
i.

336198
=0.079 =7.9 =133
4241266
Interpretacin:
52
GRAA y MONTERO
En el ao 2011 la empresa Graa y Montero S.A.A reporto el 7.92% de la

utilidad obtenida respecto a las ventas realizadas.
ii.
Rentabilidad de la Inversin:

Rentabilidad de lainversion=
336198
=0.091=9.1
3693725
Interpretacin:
En el ao 2011 la empresa Graa y Montero S.A.A reporto el 9.1% de la utilidad
obtenida respecto a la inversin total, es decir el 9.15de la inversin no la ha
realizado la empresa.
iii.
Rentabilidad patrimonial:
336198
=0.23=23.13
1453086
Interpretacin:
En el ao 2011 la empresa Graa y Montero S.A.A ha tenido una rentabilidad
en lasinversiones realizado por accionistas del 23.13%.
iv.
Ratio Integral=
Ventas
Utilidad Neta
Inversion
Ventas
53
GRAA y MONTERO

Ratio Integral=
4241266 336198
=1.1480.079=0.0907
3693725 4241266
Interpretacin:
Para el 2011la empresa Graa y Montero obtuvo un ratio integral de 9.07%
que se aproxima al ratio de rentabilidad de la inversin, el 1.148 representa las
rotacin sobre la poltica de mercado, es decir, por cada 1% que aumente la
inversin las ventas se incrementaran en 114.8% y el 7.9% indica el margen
sobre la poltica de precios, es decir, por cada 1% que aumente el margen de
utilidad la poltica de precios se incrementara en 7.9%.
54

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V

Resea Histrica de Graa y Montero

2. Anlisis vertical de los aos 2009, 2010 y 2011

Informe General de la Empresa

RESEA HISTRICA DE GRAA Y MONTERO.

Estilo Graa y Montero

Recientemente hemos ampliado este concepto a la poltica de "Calidad de

Misin, Visin y Valores

Historia de Graa y Montero por dcadas...

GRAA Y MONTERO S.A.A.

Efectivo y equivalentes al efectivo

Cuentas por Cobrar Comerciales

Otras cuentas por cobrar (neto)

Cuentas por cobrar a Entidades

Otras cuentas por cobrar

Propiedades, Planta y Equipo (neto)

Activos Intangibles (neto)

Activos por Impuestos a las ganancias

Interpretacin de los activos

El efectivo y equivalentes al efectivo aumentaron en 75.60% en el 2010 respecto al

GRAA Y MONTERO S.A.A.

Cuentas por pagar comerciales

Otras cuentas por pagar

Pasivo por impuesto a la renta y

Total Patrimonio neto

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

Otras cuentas por pagar a partes

Total de Pasivo no Corriente

Acciones propias en cartera

Interpretacin de los pasivos

En resumen se observa que el Total Pasivo se incremento en 181,318 miles de

Interpretacin del patrimonio

ESTADO DE RESULTADOS DE GRAA Y MONTERO S.A.A.

Total de ingresos ordinarios

Otros ingresos operativos

Gastos financieros netos

Participacin a los trabajadores

Diferencias de cambio neto

Interpretacindel Estado de Resultados

GRAA Y MONTERO S.A.A.

Otros Activos Financieros

Gastos Pagados por

Total Activos Corrientes

Cuentas por Cobrar

Otras Cuentas por Cobrar

Activos Intangibles (neto)

Interpretacin de los activos

GRAA Y MONTERO S.A.A.

Cuentas por Pagar

Otras Cuentas por Pagar

Cuentas por Pagar a

Total Pasivos Corrientes

Otras Cuentas por Pagar

Pasivos por Impuestos a las

Total Pasivos No Corrientes

Otras Reservas de Capital

Otras Reservas de Patrimonio

Patrimonio Atribuible a los

Interpretacin de los pasivos

El Total Patrimonio neto de la Compaa Graa y Montero al 31 de diciembre del 2011

2,653.975.00 a 3,693.725.00 miles de nuevos soles.

ESTADO DE RESULTADOS DEGRAA Y MONTERO S.A.A.

Total de ingresos ordinarios

Otros ingresos operativos