Clase 1 de Matemtica Financiera

En esta materia aprenderemos a formular y evaluar proyectos de inversin privada. Para poder
aprender esta herramienta se necesitan adquirir ciertos conceptos de matemtica Financiera.
Si bien estas primeras clases pueden ser un poco difciles por la matemtica, es importante
que intenten realizar las actividades propuestas y las lleven al da. De esta manera es ms fcil
incorporar los conceptos que luego aplicarn para realizar las evaluaciones.
Cuando uno realiza una evaluacin de proyectos requiere identificar inversiones, costos y
beneficios. Por ejemplo, querra evaluar el proyecto de construir un hotel de 3 estrellas. Para
ello debo identificar las inversiones (construccin, equipamiento, etc), los beneficios (ingresos
esperados) y los costos (mano de obra, gas, luz, etc). Aparte de identificar estos tems, se debe
reconocer en qu momento del tiempo ocurren. Es decir, si armo una lnea temporal debo
poder ubicarlos en el tiempo. Para ello distinguimos 2 conceptos: Momento y Perodo

Conceptos de Matemtica Financiera

Momento: un instante en el tiempo
Perodo: tiempo comprendido entre dos
momentos.
Momento 1

Momento 0

Inici o perod o 1

Fin p erodo 1 e
inicio perod o 2

Perodo 1

Mo men to 2

Mo men to 3

M omen to 4

Momento 5

F in pe r odo 2 e
i nic io pero do 3

F in per od o 3 e
i nic io p erodo 4

Fin perod o 4 e
ini cio perodo 5

Fin p erodo 5 e
inicio perod o 6

Perodo 2

Perodo 3

Perodo 4

Pero do 5

Como se observa en la filmina, en este caso tenemos 6 momentos (incluido el 0) y 5 perodos.

La lnea temporal se puede expresar en meses, bimestres, aos, etc. Es importante tener claro
cuando comienzan y finalizan los perodos para ubicar correctamente los flujos. El Momento 0
es hoy, entonces si se indica que una cuota debe pagarse al final del primer mes armamos una
lnea temporal mensual y dicha cuota debe ubicarse en el Momento 1. Si, por el contrario, se
indica que la primera cuota debe comenzar a pagarse hoy, entonces ese pago se ubica en el
Momento 0. SI se indica que la cuota debe pagarse al inicio del cuarto mes, entonces la cuota
debe ubicarse en el Momento 3 (en el que coincide el final del perodo 3 con el inicio del
perodo 4).
Para tomar una decisin correcta a la conveniencia de ejecutar un proyecto se deben
comparar los beneficios y costos del proyecto y para poder comparar se deben homogeneizar
los valores. Decimos homogeneizar valores porque el dinero NO tiene el mismo valor a lo largo
del tiempo. No es lo mismo $1 hoy que $1 dentro de 4 aos. No es lo mismo que le ofrezca
entregarle $10.000 hoy a que le ofrezca entregrselo dentro de 5 aos. Su respuesta, con

seguridad, ser que los prefiere recibir hoy. Esto ocurre porque la valoracin del dinero es
distinta a lo largo del tiempo.
Para homogeneizar los valores se deben expresar los costos y beneficios en un mismo
momento del tiempo, y esta homogeneizacin se realiza a travs del inters.
Modalidades de colocacin del dinero: inters simple y compuesto.
Inters: es el rendimiento que genera un capital colocado en una alternativa de inversin
durante un determinado lapso. Se distingue entre inters nominal o simple e inters
compuesto o efectivo.
Inters simple o nominal: los intereses nunca pasan a formar parte del capital
Inters compuesto o efectivo: los intereses pasan a formar parte del capital y con ello
comienzan a generar nuevos intereses.
Tasa de inters: es el costo o precio por el uso del dinero
A continuacin se explica la diferencia entre inters simple e inters compuesto.
Inters simple o nominal (tambin llamado peridico)
Para explicar el inters simple realizamos un ejemplo.
Ejemplo 1: Suponga que pide un prstamo de $ 2.000 a un banco, el cual le cobra una tasa de
inters del 2% mensual. Debe devolver el prstamo al cabo de 3 meses. A cunto asciende el
monto a devolver al cabo de los 3 meses?

Mes

Monto sobre el que

se calcula el
Inters
Monto adeudado al
inters
devengado
final del mes
1
2000
40
2040
2
2000
40
2080
3
2000
40
2120

Si analizamos la tabla, en la primera columna se encuentran los meses. Para el mes 1,

calculamos el inters sobre el monto adeudado. En este caso la tasa de inters es 2% sobre los
$2.000, lo que da por resultado un inters de $40 (0,02*2000). Al final del primer mes, el
monto adeudado es de $2.040. Es decir debo el capital de $2000 ms los intereses generados
el primer mes $40. Para el segundo mes, si bien el monto adeudado es de $2.040, como el
inters es simple se aplica sobre el monto inicial, es decir sin considerar la acumulacin de
inters. Es por esto que el inters devengado del segundo mes es de $40 nuevamente
(2000*0,02). Lo mismo para el tercer mes. Al final del tercer mes el monto a devolver es
$2.120
En este caso los intereses que se devengan son constantes y se calculan siempre sobre el
capital inicial. Al cabo de los 3 meses tendremos que devolver $ 2.120 y el total de intereses a
pagar ser de $120.

Ahora bien, si tuviramos un perodo de 50 meses realizar una tabla calculando mes a mes la
deuda sera complicado e ineficiente. Es por esto que utilizamos matemtica financiera para
poder calcular el monto a devolver al cabo de los 3 meses. Aplicamos las frmulas al ejemplo 1

Para calcular el valor final a devolver recurrimos a la siguiente frmula

VF = VA (1 + i * n)
(1)
Siendo:
VF = valor futuro
VA = valor actual
I= tasa de inters
n= perodos de tiempo
Reemplazando los valores en la frmula (1) tenemos:

VF = 2000 (1 + 0,02 * 3)
VF = 2.120
Utilizamos la tasa mensual 0,02 y n=3 porque son 3 meses. El VF a devolver es de $2.120 lo
mismo que obtuvimos con la tabla.
Observar que tambin podramos calcular la tasa de inters simple o nominal trimestral (TNT),
por lo que el perodo (n) a utilizar debera ser un trimestre. Para pasar de una tasa nominal a
otra tasa nominal (en este caso de la mensual (TNM) a la trimestral (TNT)) se utiliza una regla
de 3 simple
1 mes ------- 0,02
3 meses ------- X

X = 0,06 6%

Por lo tanto la tasa nominal trimestral (TNT) es de 0,06 o 6%

Aplicando la frmula (1)

VF = 2000 (1 + 0,06 *1)

VF = 2.120
Notar que usamos tasa de inters trimestral y perodo n=1 trimestre, ya que el capital haba
que devolverlo al cabo de tres meses. Lo que se intenta indicar con estos dos ejemplos es que
debe existir coherencia entre tasa de inters y perodo de tiempo. Si quiero saber cunto
dinero debo devolver dentro de 3 meses y tengo como dato la tasa mensual entonces el
perodo (n) a utilizar debe ser mensual n=3 (meses). Si tengo la tasa de inters trimestral,
entonces el perodo a utilizar debe ser el trimestre, en este caso n=1 (trimestre)
Por otra parte, tambin se remarca como pasar de una tasa nominal a otra tasa nominal. Lo
que se denomina proporcionalidad de tasas cuando nos referimos a inters simple o nominal.
Por lo tanto, para pasar de un inters simple a otro inters simple (por ejemplo de inters
simple o nominal mensual a inters simple o nominal anual) debo realizar una regla de 3
simple.
Inters compuesto o efectivo
En este caso, a diferencia del caso anterior, el inters se acumula y genera un mayor inters.
Siguiendo el ejemplo anterior del prstamo aplicamos la tabla.

Mes

Monto sobre el que

se calcula el
Inters
Monto adeudado al
inters
devengado
final del mes
1
2000
40
2040
2
2040
40,8
2080,8
3
2080,8
41,616
2122,416

En este caso el inters que se devenga mensualmente es creciente, dado que se calcula sobre
el capital inicial ms los intereses acumulados. En el primer mes se calculan los intereses sobre
los $2000 *0,02=$40, al final del primer mes se deben $2040, de los cuales $2000 son capital y
$40 es inters. El segundo mes, a diferencia del caso anterior, para calcular el inters a
devolver se toman los $2040. Es decir, $2040*0,02= $40,8. Al cabo de 3 meses tendremos que
devolver $ 2.122,416. Notar que el capital a devolver es $2000 y el total de inters a pagar es
$122,416. El cual es mayor que en el caso con inters nominal.
Al igual que en el caso anterior si queremos calcular cunto debemos devolver si el plan durara
50 aos, realizar la tabla sera ineficiente por lo que aplicamos frmulas matemticas para el
caso de inters compuesto. A diferencia del caso anterior, la frmula es:

VF = VA (1 + i ) n

(2)

VF es valor futuro
VA es valor actual
I tasa de inters
n cantidad de perodos
Reemplazando los valores en la frmula (2) tenemos:

VF = 2000 (1 + 0,02) 3
VF = 2.122, 416
Observar que hemos utilizado la tasa mensual y se ha elevado a 3 porque son 3 meses. En este
caso el total de inters a devolver es mayor que en el caso de inters nominal. En el primer
caso el inters total es $120 y en ste es de $ 122,416.
A su vez, tambin podemos calcular la tasa de inters efectiva trimestral (TET). La diferencia
con el caso anterior es que debemos realizar equivalencia de tasas. Para incluir este concepto
buscamos que el VF calculado con la tasa trimestral sea igual a VF calculado con la tasa
mensual (TEM) en tres meses. Utilizando la frmula (2)

VA(1 + TET )1 = VA(1 + TEM ) 3

Dado que los VA son iguales los simplificamos quedando entonces:

(1 + TET )1 = (1 + TEM ) 3
Observar que tiene que existir equivalencia. Del lado izquierdo de la identidad tengo un
trimestre (dado por la tasa de inters trimestral y el perodo es 1) y del lado derecho tambin
tengo un trimestre (dado por la tasa mensual y el perodo es 3). Debo tener cuidado de
mantener la equivalencia para poder pasar de una tasa efectiva a otra (en este caso de la
efectiva mensual a la efectiva trimestral). A continuacin reemplazamos los valores y
despejamos la incgnita, en este caso TET

(1 + TET ) = (1 + 0,02) 3
TET = (1 + 0,02) 3 1
TET = 0,061208
Nota: Debo utilizar de 4 a 5 decimales para que el clculo sea correcto.
Ahora calculo el prstamo a devolver en un trimestre, utilizando la frmula (2).

VF = 2000 (1 + 0,061208)1
VF = 2.122, 416
Notar que se utiliza la tasa efectiva trimestral (TET) y el perodo n es igual a 1, un trimestre.

Ejemplo 2: Usted sabe que la TEA (tasa efectiva anual) es igual al 12%, calcule la TEM (tasa
efectiva mensual). Para resolverlo debo hacer equivalencia de tasas, es decir debe haber un
ao en cada lado de la igualdad. Luego despejo la TEM

(1 + TEA)1 = (1 + TEM )12

(1 + 0,12)1 = (1 + TEM )12
(1 + 0,12) (1 / 12 ) = (1 + TEM )
(1 + 0,12) (1 / 12 ) 1 = TEM
0,009488 = TEM
Relacin entre tasas
Hemos aprendido como pasar de una tasa nominal a otra tasa nominal y como pasar de una
tasa efectiva a otra efectiva. Para pasar de una tasa nominal a otra tasa nominal utilizamos
regla de 3 y para pasar de una tasa efectiva a otra efectiva debemos realizar equivalencia de
tasas.
Ahora vamos a estudiar como pasar de una tasa nominal a una efectiva y viceversa. Para poder
pasar de una tasa nominal (efectiva) a una tasa efectiva (nominal) debemos tener en cuenta el
perodo de capitalizacin de intereses.

Esto es as porque en el perodo de capitalizacin de intereses las tasas

nominales y las tasas efectivas son iguales
Los bancos, generalmente informan la tasa nominal anual (TNA) para sus depsitos y
prstamos. sta es una tasa de referencia correspondiente a 1 ao (365 das) que es la que
debe considerarse ya que es la pagada por un depsito o prstamo. Supongamos que un
Banco informa que la TNA (tasa nominal anual) para depsitos a 3 meses es de 60% anual. Esto
implica que para calcular los intereses correspondientes a ese depsito, el banco utiliza la tasa
peridica o nominal a 3 meses (TNT), calculada en forma proporcional a esa TNA. Es decir
capitaliza trimestralmente. Recordando lo aprendido para tasas nominales, calculamos la tasa
peridica o nominal para 3 meses TNT (tasa nominal trimestral)
12 meses (TNA) ..0,60
3 meses (TNT) .. x

TNT =

0,60 * 3
= 0,15
12

Este 0,15 o 15%, que es la TNT, es tambin una tasa efectiva trimestral, es decir esta TNT=TET
porque es el perodo en que capitaliza el banco. El perodo es trimestral por lo tanto la tasa
nominal trimestral (TNT) es igual a la tasa efectiva trimestral (TET)
Es una tasa efectiva trimestral (TET) ya que es la que efectivamente aplica el banco a los
depsitos a ese plazo.
Por lo tanto:

TNT =

0,60 * 3
= 0,15 = TET
12

(3) porque el perodo de capitalizacin es

trimestral
Notar que si el perodo de capitalizacin fuese mensual entonces la TNM=TEM, si el perodo de
capitalizacin fuese semestral, entonces la TNS=TES y as para cada perodo de capitalizacin
de intereses.

Ahora bien, si ese depsito permanece en el banco 1 ao, capitalizando intereses

trimestralmente, entonces la tasa que efectivamente paga el banco no es la del 60% (TNA) sino
la equivalente a la tasa efectiva trimestral (TET) pero para un ao, ya que estar en el banco un
ao capitalizando intereses en forma trimestral. Por lo que debemos calcular la TEA (tasa
efectiva anual) a partir de la TET. Al ser efectivas, hacemos equivalencias de tasas.
(1 + TEA)1 = (1 + TET ) 4
(4)
Esta identidad tambin se puede calcular reemplazando la ecuacin (4) lo definido en (3)

(1 + TEA)1 = (1 + TET ) 4
(1 + TEA) = (1 + 0,15) 4
TEA = (1 + 0,15) 4 1

TEA = 0,749 74,9%

Por lo tanto si coloco un depsito en el Banco que ofrece una TNA del 60% y que capitaliza
intereses trimestrales del 15%, me pagar al cabo de un ao un inters anual efectivo (TEA) del
74,9%.
Como se puede observar, para poder convertir la TNA en TEA es fundamental conocer el
perodo de capitalizacin, ya que en ese perodo las tasas nominales y efectivas son iguales. En
este ejemplo el periodo de capitalizacin de de 3 meses por lo que la tasa nominal trimestral
(TNT) es igual a la tasa efectiva trimestral (TET). Por lo tanto, para convertir una tasa nominal
a una tasa efectiva y viceversa debemos conocer el perodo de capitalizacin de intereses. Ya
que en ese perodo ambas tasas son iguales.
Con el objeto de simplificar los clculos y para aplicar lo aprendido realizamos unos ejemplos.
Ejemplo 3: Suponga que la TNA es del 12%. Si la capitalizacin de intereses es mensual,
calcular la TEA.
Lo primero que observamos es que la capitalizacin de intereses es mensual, por lo que, a
partir de lo aprendido, la TNM (tasa nominal mensual) es igual a TEM (tasa efectiva mensual).
Por lo que para resolver este ejercicio debo:
1. Calcular la TNM a partir de la TNA (utilizando regla de 3)
2. Una vez que tengo la TNM s que sta es una TEM porque capitaliza intereses
mensualmente
3. De la TEM obtenida en punto 2, calculo su equivalente anual (TEA) (utilizando
equivalencia de tasas)
El camino para resolverlo, grficamente, sera el siguiente

Resolucin del ejemplo 3

TNA = 0,12

TNM = TEM

TEA = ?

Resolviendo:
Calculo la TNM a partir de la TNA (regla de 3)

TNM =

TNA 0,12
=
= 0,01
12
12

Por capitalizacin mensual sabemos que TNM=TEM. Por lo que ahora que tengo la TEM y
puedo calcular la TEA (por equivalencia de tasas)

(1 + TEA) = (1 + TEM )12

TEA = (1 + 0,01)12 1
TEA = 0,1268 12,68%
Puede ocurrir que a partir de una tasa equivalente tengamos que encontrar la tasa nominal.
Ejemplo 4: Suponga que la TES (tasa efectiva semestral) es del 7%, la capitalizacin de
intereses es bimestral. Calcule la TNA. En este caso la capitalizacin es bimestral por lo que la
TNB (tasa nominal bimestral) va a ser igual a la TEB (tasa efectiva bimestral)
Si presentamos grficamente el razonamiento:

Resolucin del ejemplo 4

TES = 0,07

TEB = TNB

TNA = ?

Para resolver, primero pasamos de la TES a la TEB por equivalencia de tasa. Por capitalizacin
esta TEB es igual a la TNB. Una vez que obtenemos la TNB podemos calcular la TNA (con regla
de 3 simple).
Calculamos la TEB

(1 + TES ) = (1 + TEB) 3
La bimestral la elevo a la 3 porque hay 3 bimestres en 1 semestre

(1 + 0,07)1 = (1 + TEB) 3
(1 + 0,07) (1 / 3) 1 = TEB
0,0228 = TEB
Nota: notar que el elevado est entre parntesis (1/3) deben colocarlo de esta manera en la
calculadora sino la misma elevar el trmino (1+0,07) a la 1 y luego dividir todo por 3 y el
resultado ser incorrecto.
Ya tenemos la TEB y por capitalizacin de intereses bimestral sabemos que la TEB=TNB por lo
que ahora podemos calcular la TNA a partir de la TNB. Es decir TEB=TNB=0,0228. Para pasar la
tasa nominal bimestral a la tasa nominal anual, como ambas son nominales, se utiliza regla de
3.
2 meses 0,0228
12 meses x

TNA = TNB * 6
TNA = 0,1368 13,68%
Realizar los ejercicios en actividades para verificar que se comprendieron los conceptos

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