MECANISMOS DE COBERTURA CAMBIARIA

Cmo utilizar la cobertura cambiaria?

La cobertura cambiara tiene distintos enfoques en las instituciones financieras as como
para los inversionistas. El efecto de la cobertura depende del riesgo y la rentabilidad
esperada de la inversin. Nos permite realizar operaciones a futuro con el tipo de cambio
logrando una mejor planeacin financiera.
El objetivo principal de la cobertura es asegurar una obligacin futura contra los
movimientos de precios en tasas de inters o tipos de cambio, es decir que la finalidad de
las operaciones de cobertura es protegerse del riesgo de la variacin de dichos precios.
Herramientas de Cobertura Cambiaria.
Entre los tipos de cobertura ms utilizados encontramos:
Los Contratos Forward
Las opciones
Swaps
1. Contratos Forward en tasa de cambio
Es un contrato entre dos partes mediante el cual se fija la compra o venta de una moneda
a futuro fijando hoy el tipo de cambio futuro, monto y forma de entrega.
Caractersticas del Forward
No son negociados en un mercado. Son acuerdos privados entre instituciones
financieras y uno de sus clientes.
Es un producto a la medida. Es decir los Forwards no tienen que ajustarse a los
estndares de un determinado mercado, ya que se consideran como instrumentos
extra burstiles.
Contrato a la medida en plazo y monto. Obliga a sus participantes a comprar
/vender un determinado activo en una fecha especfica futura a un cierto precio.
Es importante considerar lo siguiente:
Fecha futura: la fecha en la que las partes realizaran la operacin de compra / venta
de dlares bajo las condiciones pactadas.
Posicin: es la posicin que cada una de las partes define. Esta es "compradora" o
"vendedora".
Monto: define el importe de la operacin.
Precio Forward: el precio al cual las partes realizan la operacin pactada.
Liquidacin: la forma en la que las partes transfieren los activos en la fecha futura.
Existen 2 formas de liquidar estos contratos: Entrega fsica y compensacin.
Entrega fsica: Se da el intercambio fsico de monedas al vencimiento de la
operacin, segn el tipo de cambio pactado.
Compensacin: En la fecha de vencimiento, se compensa el diferencial entre el tipo
de cambio futuro pactado y el promedio de compra/venta.
El beneficio de un contrato Forward es el mecanismo de cobertura mediante el cual,
el cliente obtiene un tasa de cambio fija a futuro.
El cliente queda inmune ante movimientos adversos en el tipo cambiario.
Fundamentalmente este tipo de contratos son utilizados para operaciones sobre
inversiones en divisas que pueden generar utilidades, ya que la diferencia entre un
tipo de cambio y otro futuro puede generar esa ganancia o prdida, segn sea el
caso.

2. Opciones
Son similares a los contratos Forward con la diferencia de que en sta modalidad se
adquiere el derecho (no la obligacin) de comprar o vender una cantidad determinada de
un activo (pueden ser divisas), a una tasa preestablecida en el contrato de una fecha
futura; ste derecho es adquirido a travs del pago de una prima. La otra parte
participante del contrato se llama emisor de la opcin donde el comprador de la opcin
ejerce y tiene la obligacin de vender o comprar la cantidad pactada del activo al precio
preestablecido en el contrato.
Tipos de opciones
Opcin de compra (call). Brinda al comprador el derecho (pero no la obligacin) a
comprar un nmero especfico de contratos de activos a un precio especfico en
cualquier momento hasta la fecha de vencimiento.
Opcin de venta (put). Otorga al comprador el derecho (pero no la obligacin) a
vender un nmero especfico de contratos de activos a un precio determinado en
cualquier momento hasta una fecha determinada.
3. Swaps
Un Swap de divisas es la compra y venta simultnea de una moneda con intercambio de
intereses, en esta operacin un cliente transfiere el riesgo de mercado (riesgo de cambios
en la tasa de inters).
Ventajas de la Cobertura Cambiaria
Ofrecen interesantes posibilidades a los participantes del mercado cambiario
nacional.
Aseguran con anticipacin el costo por importaciones y/ pagos en dlares.
Posibilidad de obtener financiamiento en pesos a tasas de inters ms atractivas a
las domsticas.
Ahorro de liquidez al no tener que comprar de contado los dlares con anticipacin
al vencimiento de la operacin.
Garantizan el monto de pagos futuros y crean certidumbre en flujos de efectivo, tal
vez cuando se tienen deudas en dlares.
As mismo logran captar fondos en dlares a tasas de inters ms bajas y realizar
operaciones inversin.
La cobertura cambiaria no slo reduce el riesgo tambin permite realizar operaciones a
futuro con tipo de cambio fijo logrando una mejor planeacin financiera y contable,
constituyndose como una herramienta de inversin interesante.
Recomendacin: Es importante sealar que para el principiante en ste tipo de
transacciones ser indispensable la asesora de un experto, ya que el riesgo al invertir es
alto por los montos mnimos que se manejan.
RIESGOS DE TIPO DE CAMBIO
Es la prdida potencial como consecuencia de las variaciones del tipo de cambio, es decir,
segn su volatilidad y la posicin que tenga el agente en cada divisa:
Posicin larga: los activos en la divisa son mayores que los pasivos, luego el riesgo de
cambio se presentar cuando el tipo de cambio directo baje, esto es, se aprecie la moneda
local frente a la divisa.
Posicin corta: los activos en la divisa son menores que los pasivos, luego el riesgo de
cambio tendr lugar si el tipo de cambio sube.
Posicin neutra: los activos en divisas son iguales a los pasivos.

Sin riesgo, debido a que activos y pasivos vencen en los mismos perodos.
Con riesgo, si los perodos de vencimiento de activos y pasivos no coinciden, de forma
que si los activos vencen despus que los pasivos, existir una posicin larga con el
correspondiente riesgo si baja el tipo de cambio en ese perodo de tiempo de desfase. En
cambio si los pasivos vencen despus que los activos, existir una posicin corta,
existiendo, en el perodo de desfase de vencimientos, un riesgo de subida de los tipos de
cambio.
Por tanto, segn cul sea la posicin de la empresa, sus cash-flows futuros y la volatilidad
de las divisas, el riesgo de cambio de cada divisa es diferente. Respecto a la posicin debe
considerarse que si una entidad vende una divisa A contra otra B, estar larga de B y
corta de A por dicha operacin.
Este riesgo no slo afecta a aquellos agentes que operan con monedas extranjeras. En
toda empresa puede diferenciarse los siguientes tipos de riesgo de cambio:
Riesgo contable (exposicin contable o de conversin): surge cuando se opera con
monedas distintas a la empleada para formular la informacin contable. Tambin puede
venir provocado por la elaboracin de estados financieros consolidados, como
consecuencia de que las empresas operan en diferentes pases y monedas, y por tanto
sus estados financieros individuales estn confeccionados en distintas monedas (riesgo de
consolidacin). Dependiendo del mtodo de conversin empleado los resultados diferirn
en uno u otro sentido, pues sern diferentes las partidas de activo y pasivo que se tendrn
en cuenta como expuestas al riesgo de conversin.
Riesgo econmico (exposicin econmica): provocado por las posiciones en monedas
distintas a la moneda funcional o bsica elegida por la entidad como caracterstica de su
actividad, que puede ser igual o diferente de la empleada para presentar las cuentas
anuales. Adems este riesgo puede ponerse de manifiesto, aunque la entidad no opere en
divisas, por otras razones como que la competencia s lo haga, las materias primas tengan
su precio referenciado a otras divisas, o su precio se fije en plazas internacionales, etc.
Riesgo transaccional (exposicin transaccional): hace referencia a las operaciones
realizadas en moneda extranjera que an no estn vencidas. Por ello, la cuanta de los
flujos monetarios de las citadas operaciones depender del tipo de cambio vigente en el
momento de valorarse las mismas.
Las divisas incluyen los ttulos de crdito de las autoridades monetarias frente a los no
residentes en forma de depsitos bancarios, letras de tesorera, valores pblicos a corto y
largo plazo, unidades monetarias europeas y otros ttulos de crdito utilizables en caso de
dficit de balanza de pagos, incluidos los ttulos de crdito no negociables provenientes de
acuerdos entre bancos centrales o entre gobiernos, con independencia de que estn
denominados en la moneda del pas deudor o acreedor. En la prctica, dentro de divisas
se incluyen depsitos bancarios a la vista en una entidad financiera de un pas extranjero.