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CHAPITRE

12

Mode dlaboration et scnario


de programme

I. Mode dlaboration dun programme


financier

lments qui sont hors du contrle des autorits,


cest--dire qui sont donns (tels que les prix de
biens ou les taux dintrt sur le march mondial)
des lments sur lesquels les autorits peuvent agir
(tels que le dficit budgtaire ou le rgime de
change). Afin de dterminer quelle sera la situation
conomique future et la nature et lampleur des
dsquilibres ventuels, on labore un scnario de
rfrence, cest--dire une projection cohrente des
quatre grands secteurs conomiques (secteurs rel,
extrieur, de finances publiques et montaire) sous
lhypothse de politique conomique inchange. Cette
projection est effectue pour la dure envisage du
programme (par exemple, pour une anne) ainsi
que pour un cadre moyen terme (par exemple,
pour une priode de trois ans). Ce scnario passif,
politique inchange, permet de mettre en valeur les
problmes conomiques prsents et potentiels, de
dterminer si la situation conomique est viable
moyen terme, et de dresser un diagnostic de la
situation conomique prsente et future (cf.
chapitre 11). Cette identification des problmes
conomiques doit permettre de dgager les types de
politiques conomiques correctrices mettre en
oeuvre ainsi que leur ampleur.

Un programme financier peut tre en principe


labor partir essentiellement de deux mthodes,
soit par une approche pragmatique, soit par
lintermdiaire dun modle conomtrique. Ces
deux mthodes peuvent galement tre combines.
Cependant, dans la pratique, les programmes
financiers sont labors le plus souvent par
lapproche pragmatique.

1. Elaboration par lapproche pragmatique


Lapproche pragmatique pour laborer un
programme financier comporte cinq composantes,
prsentes ci-aprs dans un ordre logique. Il est
noter que ces cinq composantes ne sont pas des
tapes dune chronologie et ne constituent pas une
squence, puisquelles sont mises en oeuvre en
gnral simultanment. En effet, les problmes
conomiques (cf. infra a.) sont souvent connus
puisquils ont t identifis lors danalyses de
lconomie effectues antrieurement. Cest donc
parfois en fonction des financements disponibles
(cf. infra e.) que lon tablira la vitesse dajustement
et donc le degr et lampleur de mise en oeuvre par
exemple des politiques budgtaires et montaires
(cf. infra c.).

b. Dtermination des objectifs (le quoi)


Les pouvoirs publics ont pour objectif gnral de
leur politique conomique le bien-tre de la
population. Cet objectif doit tre traduit en termes
de croissance conomique, mesure par le taux de
croissance rel du PIB et par tte; de taux dinflation,
mesur par le dflateur du PIB ou par lindice des prix
la consommation; et de situation extrieure dont la
viabilit peut tre apprcie par la situation de la
balance des paiements (par exemple, rduire le ratio
du compte courant au PIB, ou rendre le solde global
en termes absolus positif ou gal un montant
donn) ou par le niveau des rserves internationales
officielles mesures en termes de mois dimportation.
Il est important de noter que dans le cadre dun
programme financier ces objectifs sont quantifis.

a. Identification des problmes conomiques


Cette composante a t examine dans les
chapitres prcdents. Si lon veut dterminer les
politiques mettre en oeuvre, il convient de
connatre au pralable la structure et lvolution
rcente de lconomie en question. Il y a lieu de
faire la distinction entre les problmes cycliques qui
sont de nature temporaire, et les problmes
structurels qui risquent de durer. Il faut identifier les

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12

MODE DLABORATION

ET SCNARIO DE PROGRAMME

Une fois quantifis, ces objectifs doivent tre


tests pour sassurer quils sont ralistes, cest--dire
quils pourront tre effectivement atteints, et quils
sont compatibles. Premier exemple, le choix dun
taux de croissance conomique pour une anne
donne devra tre apprci en fonction des
tendances passes, mais aussi en fonction des
sources possibles de cette croissance (volution de la
valeur ajoute par branche, en volume) et de
lquilibre macroconomique entre emplois et
ressources (volution des composantes de la
demande en volume). Deuxime exemple, le taux
dinflation, mesur par le dflateur implicite du PIB,
devra tre test en fonction des hypothses
dvolution des indices de prix des composantes du
PIB et devra aussi prendre en compte des
hypothses prliminaires sur lvolution souhaite
du taux de change. Troisime exemple, un objectif
de rduction du compte courant de la balance des
paiements devra tre test en fonction des
volutions requises pour les composantes du compte
courant. Il faut notamment tenir compte des
variations du prix des exportations et des
importations (qui sont en partie donnes et qui
dpendent en partie des hypothses dvolution du
taux de change) et des variations des exportations
et importations en volume, ainsi que de lvolution
dautres variables intrieures telles que la croissance
conomique et linflation. Si lexamen des objectifs
rvle une absence de ralisme ou une
incompatibilit, les objectifs devront tre rviss et
tests nouveau.

c. Elaboration des politiques requises (le


comment)
Pour atteindre les objectifs ci-dessus, il faut
mettre en oeuvre des instruments de politique
conomique, quil sagisse de politique de gestion de
la demande (politiques budgtaire et montaire), de
politique de taux de change, de politiques de gestion
de loffre (politiques structurelles en matire de prix,
commerciales, du march du travail, . . .), de
politique de gestion de la dette extrieure ou de
politique de protection sociale. Il sagit aussi de se
proccuper de la cohrence de ces politiques, et de
lampleur et du rythme de leur mise en oeuvre (vitesse
dajustement).
La politique de finances publiques comprend
lensemble des mesures qui affectent les recettes, les
dpenses, et le financement de lEtat. Ceci comporte
laction non seulement sur les agrgats budgtaires
(recettes, dpenses, dficit et financement) mais
aussi sur la composition des recettes et des dpenses,
ainsi que le systme dincitations microconomiques

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rsultant de la structure du systme fiscal et de


subventions. La politique de finances publiques a
donc des effets macroconomiques sur la
stabilisation court terme et des effets structurels sur
la croissance plus long terme.
Au niveau macroconomique, les dpenses de lEtat
reprsentent en gnral une part importante de la
demande globale, et les recettes, notamment
fiscales, une fraction importante du revenu national
et influencent donc la manire dont le secteur priv
utilise ses propres ressources. On a aussi not le lien
frquemment observ entre dficit extrieur courant
et dficit de finances publiques, sans quil y ait
ncessairement relation de causalit (cf. chapitre 6).
Les dficits de finances publiques peuvent tre
financs par des emprunts auprs du systme
bancaire (avec le risque que comporte cette cration
montaire pour linflation et les comptes
extrieurs); par des emprunts non bancaires (avec le
risque dviction de linvestissement priv caus par
limpact sur les taux dintrt intrieurs); et par des
emprunts extrieurs (avec le risque daccumulation
dune dette extrieure et, ultrieurement, dun
service de la dette excessif).
Au niveau structurel, les rformes fiscales visent
procurer des recettes, rduire les distorsions des prix
relatifs, assurer lquit et la transparence. Elles sont
en gnral axes sur llargissement de lassiette de
limpt, labaissement des taux dimposition, la
rduction des exonrations, et la simplification du
systme fiscal et de son administration. En matire
de dpenses, les mesures doivent satisfaire les
besoins dajustement en fonction des contraintes
conomiques, politiques et sociales, et peuvent
conduire un rexamen du rle de lEtat. Les
rformes viseront en gnral augmenter la
productivit et mieux utiliser la capacit de
production disponible, notamment en limitant la
consommation publique, en privilgiant les
dpenses sociales essentielles, en encourageant
linvestissement public productif, en entretenant les
quipements, en encourageant le recouvrement des
cots de certains services, et en limitant les
subventions et lemploi public. Elles viseront aussi
amliorer le processus de planification et de
contrle budgtaire (cf. chapitre 9).
La politique montaire comporte une dimension
conjoncturelle par son action directe ou indirecte
sur la demande globale et une dimension
structurelle par son action sur lallocation des
ressources. Dans sa dimension conjoncturellequi
a souvent pour objectif la stabilisation en
empchant une trop forte hausse de la demande
globale et une dtrioration excessive des comptes
extrieursla politique montaire vise assurer que
laccroissement de la masse montaire est
compatible avec les objectifs macroconomiques

Mode dlaboration dun programme financier

fixs en matire de croissance, dinflation et de


comptes extrieurs, et du dsir des agents
conomiques de dtenir de la liquidit. Pour
atteindre ces objectifs, la politique montaire se fixe
des objectifs intermdiaires, en gnral des agrgats
montaires tels que la masse montaire ou le crdit
intrieur, ou certains prix tels que le taux dintrt
ou le taux de change, quelle cherche atteindre
laide dinstruments, directs ou indirects. Les
autorits utilisent des instruments directs
lorsquelles sappuient sur leur pouvoir
rglementaire pour imposer directement lobjectif
intermdiaire atteindre aux agents conomiques
(plafonds de crdit ou davoirs extrieurs nets,
contrle de taux dintrt). Les cots des
instruments directs en termes daffectation des
ressources (baisse de la concurrence, distorsions,
dsintermdiation financire) conduisent souvent
les autorits privilgier lutilisation dinstruments
indirects pour influencer le comportement des
agents conomiques (par lintermdiaire du
multiplicateur montaire ou des contreparties de la
masse montaire). Le choix de lobjectif
intermdiaire dpend largement du rgime de taux
de change. En rgime de taux de change fixe, la
masse montaire dpend essentiellement de la
demande de monnaie (les autorits intervenant sur
la march des changes pour maintenir la parit),
alors quen rgime de taux de change flexible, la
masse montaire dpend de loffre de monnaie (cf.
chapitre 10). Dans sa dimension structurelle, la
politique montaire cherchera dune part
influencer la mobilisation de lpargne, cest--dire
la faon dont les agents en surplus rpartissent leur
pargne entre actifs financiers et dautres formes
dactifs tels que les biens durables, notamment par
laction sur les taux dintrt; et dautre part
renforcer lefficacit avec laquelle les banques
allouent leurs ressources, qui sont essentiellement
des ressources empruntes, aux emplois les plus
rentables (notamment par la rglementation
prudentielle et la supervision bancaire, et par le
dveloppement du systme financier en gnral).
La politique de taux de change comporte le choix du
rgime de change et le choix du niveau du taux de
change. Le premier choix, celui du rgime de change,
concerne dabord celui de la convertibilit (ou de la
non-convertibilit) de la monnaie, qui renforce le
rle des marchs dans lallocation des ressources et
rduit le cot des transactions du commerce
extrieur. Le choix du rgime de change concerne
ensuite le choix entre un rgime taux de change
fixe par rapport une autre monnaie ou un panier de
monnaies, un rgime taux de change flottant, ou,
bien sr, un rgime intermdiaire. Dans un systme
de taux de change fixe, une variation de loffre ou de
la demande de devises se traduit par une modification

du solde global de la balance des paiements et donc


du niveau des rserves, ce qui influence directement
la masse montaire. Un taux de change fixe quivaut
un ancrage nominal des prix sur les prix
mondiaux, ce qui requiert la mise en oeuvre de
politiques macroconomiques crdibles, compatibles
avec lquilibre de la balance des paiements. Par
contre, un taux de change flottant permet
dquilibrer loffre et la demande de devises en faisant
varier des taux plutt que le niveau des rserves de
change de la banque centrale. Ainsi, la monnaie
centrale ntant pas sensible aux mouvements de
devises, la politique montaire est plus isole des
perturbations extrieures (cf. chapitre 10).
Le deuxime choix concerne (sauf en cas de
flottement pur) le choix du niveau du taux de
change, dont la modification a un effet sur le
volume et la structure de la demande globale et sur
la structure de la production, et donc sur la balance
des paiements (cf. chapitre 8). Lanalyse de limpact
dune modification du taux sappuie souvent sur la
distinction entre produits changeables (ceux qui
font lobjet du commerce international, tels que
produits manufacturs, agricoles ou matires
premires) et produits non changeables (ceux qui
sont changs localement, tels la location de
logements ou la fourniture de la plupart des services,
notamment ceux fournis par les administrations
publiques) car les prix respectifs de ces produits sont
dtermins sur des marchs diffrents. Une
dprciation de la monnaie augmente le prix des
produits changeables en monnaie locale (le prix en
devises est inchang) et ces produits deviennent en
termes relatifs plus chers que les produits non
changeables.1 Les agents modifient leurs
comportements et les exportations augmentent
(elles sont devenues plus profitables) et les
importations diminuent (elles sont devenues plus
chres), amliorant ainsi le solde de la balance
commerciale mesure en devises. Afin dviter que
la demande accrue de produits non changeables ne
se traduise par un rtablissement des prix relatifs
davant la dprciation, une politique de gestion de
la demande restrictive devra tre mise en oeuvre.
La gestion de la dette extrieure a pour objectifs
court terme de contribuer au maintien de la
demande intrieure (compatible avec les objectifs
macroconomiques), et moyen et long termes de
permettre une croissance conomique soutenue par
le financement de dpenses productives (qui
pourront terme assurer le service de cette dette).
La gestion du montant de la dette extrieure
1Ceci vaut dans le cas dun petit pays; dans le cas dun
grand pays, il faut aussi tenir compte, essentiellement, dune
ventuelle dtrioration des termes de lchange conscutif
laugmentation du volume des exportations.

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MODE DLABORATION

ET SCNARIO DE PROGRAMME

seffectue en fonction de la capacit du pays


absorber ces flux de capitaux et de sa capacit
couvrir les charges futures qui en dcoulent (cf.
chapitre 8). Une saine gestion de la dette suppose
dune faon gnrale que le produit marginal du
capital investi soit suprieur aux taux dintrt des
emprunts correspondants. Des crises de liquidit et
de solvabilit peuvent tre respectivement vites si
le service de la dette saccrot moins vite que les
exportations (amlioration du ratio du service de la
dette) et si lencours de la dette extrieure
augmente moins vite que le PIB (amlioration du
ratio de la dette). La gestion pratique de la dette
implique notamment de maximiser les emprunts
concessionnels, dviter la concentration des
chances, de ne pas emprunter court terme pour
investir long terme, et demprunter dans des
monnaies dont la composition est analogue celle
des monnaies des recettes dexportation afin de
minimiser les risques lis aux fluctuations court
terme du niveau des taux de change.
Les autres politiques structurelles sont conues
pour, un niveau donn de demande globale,
accrotre lincitation ou laptitude du secteur
productif intrieur offrir des biens et services. Les
mesures de gestion de loffre sont en gnral
regroupes en deux catgories (non exclusives) : les
mesures qui amliorent lallocation des ressources
et la productivit, et celles qui accroissent la
capacit de production. La premire catgorie de
politiques structurelles a pour but daccrotre la
production intrieure en amliorant lefficacit
avec laquelle la main-doeuvre, le capital et les
autres ressources rares sont rparties entre emplois
concurrents. Ces mesures cherchent rduire les
distorsions qui crent un cart entre prix et cots
marginaux sur les diffrents marchs, savoir les
marchs des biens et services, financiers, des
changes et du travail. Les distorsions sur le march
des biens et services, en particulier, prennent la
forme de contrles de prix (directement,
notamment dans le domaine agricole, ou
indirectement par lintermdiaire dentreprises
publiques), de restrictions lexportation ou
limportation (interdictions, contingentements,
licences), de subventions la production ou la
consommation. Ces distorsions ncessitent la mise
en oeuvre de politiques de drglementation, de
libralisation des prix, ventuellement de
privatisation dentreprises publiques, ainsi que de
libralisation des politiques commerciales
(changes extrieurs). Les marchs financiers
jouent un rle cl dans la mobilisation de lpargne
et dans son affectation aux investissements les plus
rentables. Les distorsions ici prennent notamment
la forme de contrles des taux crditeurs et
dbiteurs, de plafonds du crdit, dallocations

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sectorielles du crdit, et de bonifications dintrt.


Ces distorsions peuvent aussi se traduire par des
risques excessifs pris par les intermdiaires
financiers, en particulier lorsquils se trouvent en
situation de dtresse financire. Ces distorsions
sont en gnral adresses dans le cadre de rformes
financires. La rforme du march des changes peut
galement savrer ncessaire quand le march fait
lobjet de restrictions et de contrles (par exemple
le rapatriement ou la cession obligatoire de devises)
conduisant une segmentation du march, ce qui
revient alors taxer les exportations et
subventionner les importations. Le march du
travail, enfin, dont le prix est le salaire rel, joue un
rle important dans la rpartition intrieure des
facteurs de production et dans le maintien de la
comptitivit extrieure. Les politiques visant
amliorer le fonctionnement du march du travail
cherchent supprimer les rigidits des salaires
(indexation), et les rigidits lembauche et au
licenciement, et encourager la mobilit
sectorielle et gographique de la main-doeuvre.
La deuxime catgorie de politiques structurelles
a galement pour but daccrotre la production
intrieure, mais cette fois en augmentant les
capacits de lappareil productif. Ceci revient
mettre en place des politiques conduisant une
augmentation du taux dinvestissement et de la
qualit des investissements, et une augmentation de
lpargne notamment par une politique des taux
dintrt rels positifs, le bon fonctionnement du
march financier et linstauration et le maintien
dun climat de confiance et de stabilit dans ce
march.
Les filets de protection sociale sont en gnral mis
en place pour viter que les mesures dajustement ne
nuisent aux couches sociales les plus dfavorises,
cest--dire les plus vulnrables. Les mesures
dajustement peuvent comprimer le revenu rel
disponible, augmenter certains prix notamment de
produits de premire ncessit, et entraner le
chmage du fait de la restructuration dentreprises
publiques ou de rforme de la fonction publique.
Linstauration de filets de protection sociale se
traduira par le ciblage daides sous forme financire
directe ou de distribution gratuite ou subventionne
de produits alimentaires.

d. Projections macroconomiques cohrentes


Sur la base des objectifs et des politiques que lon
envisage de mettre en oeuvre, on prpare des
projections pour chacun des secteurs. Il est
indispensable dassurer la cohrence de ces
projections sectorielles (cf. chapitre 11) :

Mode dlaboration dun programme financier


cohrence comptable : assurer la cohrence dans
chaque secteur et entre les diffrents secteurs;
par exemple entre le service de la dette
publique extrieure dans les donnes de
finances publiques et de la balance des
paiements;
cohrence conomique ou de comportement :
assurer des volutions parallles ou cohrentes
entre certaines variables qui sont lies; par
exemple entre le crdit au secteur priv,
linvestissement priv et les importations de
biens dquipement;
cohrence entre objectifs et instruments de politique
conomique : assurer quil y a adquation entre
les deux, notamment que lampleur et le
rythme de mise en oeuvre des instruments sont
suffisants pour atteindre les objectifs au cours
de la priode prvue.
Pour tablir des projections macroconomiques
cohrentes, on procdera par itration, cest--dire
par approches ou approximations successives.
Une projection initiale, par exemple du secteur
rel comportant des objectifs de croissance du PIB
rel, de linflation, et de la demande intrieure, se
traduira par une premire estimation rsiduelle
des exportations et des importations. Cette
estimation devra tre compare la demande
dimportations qui est compatible avec le niveau
projet du PIB et des ajustements devront tre
effectus pour rendre ces estimations des
importations compatibles. Ces projections
serviront de base la projection des autres
secteurs, en particulier des finances publiques et
montaire. Ainsi, lobjectif de croissance du PIB
et de linflation impliquent une croissance du
crdit intrieur. Celui-ci devra tre compar avec
le financement requis du dficit de finances
publiques et le financement du secteur priv, et
des ajustements seront ncessaires pour rendre
cohrentes ces projections. Alternativement, on
pourra rduire le dficit de finances publiques, ce
qui pourra ventuellement se traduire par un
resserrement du dficit extrieur, cest--dire une
modification des projections initiales des
exportations et des importations.
Comme on le voit, ce processus donne lieu des
ajustements successifs des projections et peut
conduire des modifications des objectifs initiaux,
et la rvision de lutilisation des instruments de
politique conomique retenus ou la mise en
oeuvre de nouveaux instruments. Une fois que
le processus aboutit une projection
macroconomique globale cohrente pour une
ou plusieurs annes, on tablit les indicateurs
qui doivent permettre de suivre le programme
(cf. infra, section II).

e. Utilisation de ressources financires du FMI


Lappel des ressources financires extrieures
permet, par arbitrage entre ajustement et
financement, dtaler dans le temps, cest--dire
dattnuer, un ajustement requis par les
dsquilibres conomiques dun pays durant une
priode donne. Le FMI peut mettre lappui du
programme ses propres ressources financires, et va
agir en tant que catalyseur dautres ressources
financires extrieures.2 Selon la nature des
dsquilibres et des besoins de financement, il faut
dterminer le type de facilit financire la plus
approprie, quil sagisse daccord de confirmation, de
Facilit dajustement structurel renforce (FASR), ou
de toute autre forme de financement. Il faut prciser
le montant des tirages (en gnral lis au montant
de la quote-part du pays), et la frquence des tirages
(souvent dtermine par le type de facilit). Il faut
identifier et quantifier les indicateurs pour le suivi
du programme et les critres de ralisation dont le
respect peut conditionner les tirages.

2. Elaboration partir dun modle


conomtrique
En principe, il est possible dlaborer un
programme financier partir dun modle
conomtrique. Cependant, la construction dun
modle conomtrique ncessite que lon dispose
non seulement de donnes statistiques adquates,
cest--dire de sries suffisamment longues et fiables,
mais aussi de suffisamment de temps dans le
contexte oprationnel pour construire et mettre au
point le modle. La fiabilit du modle devra tre
value. Pour ce faire, il faudra que le modle
satisfasse un certain nombre de tests statistiques et
quil fasse lobjet de simulations pour sassurer que,
tel quil est spcifi, il permet de suivre
correctement lvolution de lconomie pendant la
priode de projection. Si ces conditions sont
remplies, le modle pourra tre utilis pour laborer
un programme financier.
La mthode dlaboration consistera fixer des
objectifs atteindre pendant une priode de temps
donne et calculer, aprs avoir donn les valeurs
prvues aux variables exognes, les valeurs requises
des instruments de la politique conomique en
rsolvant le modle ou en procdant des
simulations partir de celui-ci. Les valeurs calcules
des instruments de politique conomique seront
2Il est noter que des pays peuvent entreprendre, titre de
prcaution, des programmes financiers approuvs par le FMI
mais ne faisant pas appel son assistance financire.

279

12

MODE DLABORATION

ET SCNARIO DE PROGRAMME

sujettes aux erreurs associs ce type danalyse, qui


tiennent aux donnes statistiques utilises, la
spcification du modle, la mthode destimation
et la prvision des variables exognes. En outre, la
stabilit des relations de comportement naura pas
de valeur hors de la priode dobservation. Ceci est
dautant plus vrai que les conomies en
dveloppement subissent des changements
structurels rapides. En tout tat de cause, on fera
appel au jugement pour dcider de la valeur prcise
des instruments de la politique conomique.
Il est possible de combiner la mthode
dlaboration dun programme financier partir
dun modle conomtrique et la mthode
pragmatique (cf. supra 1.) en utilisant dans cette
dernire des sous-modles pour certains secteurs.

II. Suivi dun programme financier


Pourquoi est-il ncessaire de suivre un programme?
Il est ncessaire de surveiller de prs un
programme financier pour sassurer que le programme
nest pas en train de dvier des objectifs initiaux et
donc, le cas chant, pour renforcer les mesures
existantes ou prendre des mesures supplmentaires,
ou pour ladapter des circonstances ou situations
conomiques changeantes ou nouvelles. Lexistence
de techniques de suivi de programmes financiers est
donc importante :
pour le pays en question, car il permet au pays
de suivre la mise en oeuvre effective du
programme et il donne des assurances au dit
pays sur les conditions et la date des tirages;
pour le FMI, car il lassure aussi de la mise en
oeuvre effective du programme;
pour, la fois, lensemble des pays membres et le
FMI car il prserve, en assurant la mise en
oeuvre effective des mesures pour corriger les
dsquilibres et donc terme le
remboursement des emprunts effectus, le
caractre cyclique des ressources et le caractre
coopratif du FMI (ce sont en effet ces mmes
ressources qui, terme, une fois rembourses,
seront mises nouveau temporairement la
disposition dautres pays membres).
Comment suit-on un programme?
Les techniques qui permettent de suivre un
programme revtent cinq formes :
Repres : il sagit dindicateurs souvent
quantitatifs, mensuels, trimestriels ou

280

semestriels, qui permettent de suivre lvolution


conomique et financire du programme; il
sagit, par exemple, de plafonds sur le crdit net
lEtat, le crdit lconomie, les emprunts
extrieurs, mais aussi sur la non-accumulation
ou la dsaccumulation des arrirs de
paiements, ou planchers sur les recettes fiscales.
Il peut galement sagir dindicateurs qualitatifs
tels que la mise en oeuvre selon un calendrier
spcifique de mesures structurelles dans le cadre
dune rforme fiscale ou douanire, une
libralisation des prix ou des changes, une
rforme dentreprises publiques ou une rforme
financire.
Critres de ralisation : parmi les repres dcrits
ci-dessus certains peuvent conditionner les
tirages futurs dans le cadre de certaines
facilits : on les dsigne sous le nom de critres
de ralisation; par exemple, les tirages prvus
pour chaque trimestre dans le cadre dun
accord de confirmation (chaque semestre dans
le cadre de la FASR) ne peuvent tre effectus
qu condition (il sagit l de conditionnalit)
que les critres de ralisation (par exemple, les
plafonds sur le crdit lEtat, le crdit
lconomie) soient effectivement respects
pour le trimestre prcdant.
Mesures pralables : il sagit de mesures qui
sont considres comme ayant une
importance critique pour la ralisation
effective du programme, et qui doivent donc
tre prises avant le dbut de lentre en
vigueur du programme; il sagit, par exemple,
de mesures concernant la politique des prix,
la politique du taux de change, ou de mesures
institutionnelles (concernant par exemple la
commercialisation de produits agricoles). Il
peut galement sagir de mesures qui taient
prvues dans le programme prcdant et qui
nont pas t mises en oeuvre comme prvu.
Revues : presque tous les programmes prvoient
des revues par des services du FMI, le plus
souvent semi-annuelles, pour mieux suivre la
mise en oeuvre des mesures, en particulier,
structurelles. Le programme peut prvoir que
ces revues conditionnent galement les tirages
du trimestre ou semestre suivant (accords de
confirmation, FASR).
Suivi supplmentaire : un programme peut
prvoir dans certaines circonstances (par
exemple si les donnes sont de qualit mdiocre
ou si elles sont transmises tardivement) quun
cart entre les objectifs et leur ralisation
entrane automatiquement des consultations
supplmentaires avec les services du FMI.

Exercice : Scnario de programme

III. Exercice : Scnario de programme


Ce dernier exercice consiste tablir
un programme financier pour la Tunisie

pour la priode 199395, qui peut tre


rsum dans les pages ci-aprs (objectifs,
politiques conomiques et financires,
suivi du programme, et tableaux.).

Programme financier pour la Tunisie, 199395 ( completer)

1. Objectifs
a. Croissance conomique

b. Inflation

c. Extrieur (compte courant/PIB, solde global, niveau des rserves)

2. Politiques conomiques et financires


a. Politique de finances publiques

b. Politique montaire

281

12

MODE DLABORATION

ET SCNARIO DE PROGRAMME

c. Politique de taux de change

d. Politique de la dette extrieure

e. Politiques structurelles

f. Filets de protection sociale

3. Suivi du programme
1. Repres
a. Qualitatifs

b. Quantitatifs

2. Critres de ralisation
a. Qualitatifs

b. Quantitatifs

282

Exercice : Scnario de programme

Tableau 12.1.
Tunisie : Programme financier, principaux indicateurs conomiques et financiers, 199095
1990

1991

1992

1993

1994

1995

Programme financier
(Variation annuelle en pourcentage; sauf indications contraires)
PIB rel
Indice des prix la consommation
Dflateur du PIB

7,6
6,5
5,7

3,9
7,8
6,8

8,0
5,5
5,8

11,0
16,6
4,5
9,6
0,4
4,6
2,7

11,0
1,3
4,7
7,9
1,0
2,3
1,0

4,0
18,5
5,8
16,2
3,7
0,6
2,0

Monnaie et quasi-monnaie (M2)


6,3
Crdit net ladministration centrale1 1,8
Crdit lconomie1
10,1
Vitesse de circulation (PIB/M2)
2,1

5,5
0,9
10,6
2,2

8,2
2,1
16,6
2,3

Exportations, f..b. (en dinars)


Importations, f..b. (en dinars)
Exportations (volume)
Importations (volume)
Termes de lchange
Taux de change effectif nominal
Taux de change effectif rel

(En pourcentage du PIB)


Investissement brut
Epargne intrieure brute
Epargne nationale brute

26,4
19,1
21,1

23,3
18,4
18,9

27,3
20,4
21,4

13,7
5,3
54,2

9,0
4,4
54,3

12,9
6,0
51,4

Recettes de ladministration centrale


29,9
Dpenses courantes
26,1
Dpenses dquipement
8,0
Dficit () de ladministration centrale
(base ordonnancement)
3,9

28,7
26,0
8,4

28,9
25,1
6,4

5,4

2,6

Solde de la balance commerciale


Solde de la balance courante
Encours de la dette extrieure totale

(En millions de DTS; sauf indications contraires)


Solde global de la balance
des paiements
Rserves brutes (fin de priode)
Rserves
(en mois dimportations, f..b.)
Ratio du service de la dette2

74,0
565,0

48,0
559,0

83,0
658,0

1,8
22,7

1,9
23,5

1,8
19,9

Source : Base de donnes et estimations de lInstitut du FMI.


1En pourcentage de la masse montaire de dbut de priode.
2En pourcentage des recettes dexportations de biens et services; commissions dues au FMI comprises.

283

12

MODE DLABORATION

ET SCNARIO DE PROGRAMME

Tableau 12.2.
Tunisie : Programme financier, flux conomiques et financiers, 199395
(En millions de dinars)

1993
Comptes
Adm.
nationaux publiques

Secteur
priv

Secteur
bancaire

Reste du
monde

Revenu national disponible1


Consommation finale
Investissement brut
Exportations (b. et s. n.f.)2
Importations (b. et s. n.f.)2
Services facteurs (net)
Transferts (net)

Solde des oprations non financires (= S I)

Prts nets
Financement extrieur
Investissements directs
Capitaux moyen et long termes (net)
Capitaux court terme (net)
Allgement de la dette
Variation des avoirs extrieurs nets
Financement intrieur
Crdit intrieur
Variation de la masse montaire
Financement non bancaire
Autres postes

1Revenu national disponible = PIB + Services facteurs (net) + Transferts (net); on considre titre de simplification que la consommation
de capital fixe est nulle.
2B. et s.n.f. = biens et services non facteurs.

284

Exercice : Scnario de programme

1994
Comptes
Adm.
nationaux publiques

Secteur
priv

1995
Secteur
bancaire

Reste du
monde

Comptes
Adm.
nationaux publiques

Secteur
priv

Secteur
bancaire

Reste du
monde

285

12

MODE DLABORATION

ET SCNARIO DE PROGRAMME

Tableau 12.3.
Tunisie : Programme financier, ventilation sectorielle du PIB par origine, 198895
(En millions de dinars prix constants de 1990; sauf indications contraires)

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

Programme financier
Secteur primaire
2.132,0
Agriculture et pche
1.175,0
Industries extractives
93,3
Hydrocarbures, lectricit et eau
862,7
Dont : Hydrocarbures
(711,7)

2.214,3
1.243,0
100,0
871,3
(716,2)

2.500,0
1.587,0
93,3
819,7
(655,8)

2.826,0
1.820,0
93,4
912,6
(743,3)

2.937,9
1.925,6
92,4
919,9
(741,2)

Industries manufacturires
Industries alimentaires
Industries manufacturires
hors industries alimentaires
Matriaux de construction
et verre
Industries mcaniques
et lectriques
Industries chimiques et
du caoutchouc
Textiles, vtements et cuir
Bois, papier et autres

1.393,7
297,0

1.477,4
279,0

1.641,2
320,8

1.708,1
341,0

1.845,6
390,0

1.096,7

1.198,4

1.320,4

1.367,1

1.455,6

213,9

229,3

247,1

250,8

261,5

188,8

202,8

222,3

230,7

239,6

94,4
396,8
202,8

98,0
450,4
217,9

102,5
517,4
231,1

105,5
538,0
242,1

110,6
582,9
261,0

418,5

468,2

540,0

545,5

592,4

Services
4.757,8
Transports et tlcommunications 611,9
Tourisme
448,1
Commerce et autres services
2.486,8
Services des administrations
publiques
1.211,0

4.886,1
642,7
435,5
2.547,9

5.047,8
666,5
432,0
2.641,3

5.047,4
678,7
304,0
2.696,7

5.555,7
763,2
468,0
2.899,5

1.260,0

1.308,0

1.368,0

1.425,0

PIB aux cots des facteurs

8.701,0

9.046,0

9.729,0

10.127,0

10.931,6

Impts indirects moins


subventions

1.145,0

1.167,0

1.261,0

1.287,0

1.396,0

PIB aux prix du march

9.846,0

10.213,0

10.990,0

11.414,0

12.327,6

88,2

94,6

100,0

106,8

113,0

...

7,2

5,7

6,8

5,8

87,2

93,9

100,0

107,8

113,8

...
8.685

7,7
9.661

6,5
10.990

7,8
12.194

5,5
13.928

Btiments et travaux publics

Pour mmoire :
Dflateur du PIB
(indice base 1990 = 100)
croissance annuelle
(en pourcentage)
Indice des prix la consommation
(indice base 1990 = 100)
croissance annuelle
(en pourcentage)
PIB nominal (en millions de dinars)

Source : Base de donnes et estimations de lInstitut du FMI.

286

Exercice : Scnario de programme

Tableau 12.4.
Tunisie : Programme financier, emplois et ressources du PIB, 198895
1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

Programme financier
(En millions de dinars prix courants)
Consommation
Secteur priv1
Administration centrale

6.969,0
5.970,0
999,0

7.860,0
6.703,0
1.157,0

8.887,0
7.642,2
1.244,8

9.947,0
8.503,2
1.443,8

11.087,0
9.496,7
1.590,3

Formation brute de capital fixe


Secteur priv1
Administration centrale

1.680,0
1.232,0
448,0

2.000,0
1.597,0
403,0

2.515,0
2.016,6
498,4

2.727,0
2.030.0
697,0

3.492,4
2.932,4
560,0

Variation des stocks

5,0

182,0

381,3

109,5

314,1

Demande intrieure

8.654,0

10.042,0

11.783,3

12.783,5

14.893,5

381,0

793,3

589,5

965,5

Excdent (+) / Dficit () en


ressources
31,0
Exportation de biens et services
non facteurs
3.639,0
Importation de biens et services
non facteurs
3.608,0

4.254,0

4.591,9

4.710,9

5.291,4

4.634,0

5.385,2

5.300,4

6.256,9

PIB aux prix du march

8.685,0

9.661,0

10.990,0

12.194,0

13.928,0

52,0

66,0

213,1

54,2

136,2

8.737,0

9.727,0

11.203,1

12.248,2

14.064,2

Revenu net des facteurs


provenant de ltranger
PNB aux prix du march

(En pourcentage du PIB)


Pour mmoire :
Investissement brut
Epargne intrieure brute
Epargne nationale brute
Dsquilibre pargne-investissement
Secteur priv
Administration centrale

19,4
19,8
20,4
1,0
0,8
0,1

22,6
18,6
19,3
3,3
1,8
1,4

26,4
19,1
21,1
5,3
4,8
0,5

23,3
18,4
18,9
4,4
1,3
3,1

27,3
20,4
21,4
6,0
5,9
0,1

Source : Base de donnes et estimations de lInstitut du FMI.


1Comprend tous les agents conomiques autres que ladministration centrale.

287

12

MODE DLABORATION

ET SCNARIO DE PROGRAMME

Tableau 12.5.
Tunisie : Programme financier, balance des paiements 1988951
1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

Programme financier
(En millions de dinars)
Balance commerciale
Exportations, f..b.
Energie
Hors nergie
Importations, f..b.
Energie
Hors nergie

941
2.055
331
1.724
2.996
210
2.786

Services et transferts (net)


Services non facteurs
Dont : recettes touristiques
Services facteurs et transferts
Dont : paiements dintrts
envois de fonds
des travailleurs

1.024
972
(1.086)
52
(353)

838
773
(881)
66
(392)

921
708
(828)
213
(371)

565
511
(633)
54
(372)

1.801
3.566
538
3.028
5.367
397
4.970
972
836
(933)
136
(399)

(528)

(559)

535

830

389
71
137

491
71
163

474
30
152

933
60
400

(...)
134
861
728

(...)
192
931
739

(...)
229
1.007
778

(202)
280
1.064
783

49

67

65

193

340

75

88

61

103

Variation des rserves nettes


(augmentation)
340
Utilisation nette des crdits du Fonds
17
Achats
17
Rachats
0
Autres avoirs nets (augmentation) 357

75
0
0
0
75

88
98
0
98
185

61
71
197
126
10

103
39
65
26
142

Capitaux
257
Dons
52
Investissements directs (net)
95
Dont : gazoduc et installations
de Miskar
(...)
Emprunts moyen et long termes
50
Dcaissements
628
Amortissement
579
Capitaux court terme et erreurs et
omissions
61
Balance globale

(525)

1.101
3.429
490
2.940
4.530
366
4.164

580

83

(464)

1.501
3.089
534
2.555
4.590
428
4.162

315

Solde des transactions courantes

(467)

1.152
2.782
555
2.227
3.935
361
3.573

(Units indiques)
Pour mmoire :
Taux de change 1 :
Dinar/DTS
DTS/Dinar
Dinar/$E.U.
$E.U./Dinar

1,1527
0,8675
0,8578
1,1658

Source : Base de donnes et estimations de lInstitut.


1Moyenne de la priode.

288

1,2168
0,8218
0,9493
1,0534

1,1916
0,8392
0,8784
1,1384

1,2650
0,7905
0,9246
1,0815

1,2456
0,8028
0,8844
1,1307

Exercice : Scnario de programme

Tableau 12.6.
Tunisie : Programme financier, oprations financires de ladministration centrale, 1988951
1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

Programme financier
(En millions de dinars)
Recettes et dons
Recettes
Recettes fiscales
Taxe sur le commerce
extrieur
Autres
Recettes non fiscales
Secteur ptrolier
Autres
Dons

2.743,6
2.713,2
2.002,9

3.071,1
2.927,9
2.257,8

3.356,3
3.286,2
2.551,4

3.523,9
3.491,4
2.874,6

4.085,3
4.031,2
3.294,0

730,6
1.272,3
710,3
388,3
322,0
30,4

816,8
1.441,0
670,1
393,9
276,2
143,2

888,5
1.662,9
734,8
392,9
341,9
70,1

954,5
1.920,1
616,8
254,4
362,4
32,5

1.111,9
2.182,1
737,2
296,0
441,2
54,1

3.482,8
3.418,1
2.693,3
949,7
207,5
316,7
239,1
77,6
1.219,4

3.787,0
3.743,3
2.862,9
1.013,5
231,3
341,3
249,0
92,3
1.276,7

4.178,7
4.202,3
3.176,1
1.158,1
285,7
416,1
258,0
158,1
1.316,2

4.445,0
4.381,3
3.490,4
1.301,8
288,5
435,4
247,3
188,1
1.464,7

Dpenses et prts nets


3.130,2
Dpenses
3.057,9
Dpenses courantes
2.255,6
Traitements et salaires
833,7
Biens et services
165,4
Paiements dintrts
278,1
Dette extrieure
213,9
Dette intrieure
64,2
Subventions et transferts2
978,4
Dont : subventions
la consommation (231,0)
Dpenses dquipement
802,3
Investissement direct
448,5
Transferts en capital et
prises de participation
353,8
Prts nets
72,3

(346,3)
724,8
403,2

(300,0)
880,4
497,6

(272,0)
1.026,2
697,3

(255,0)
890,9
559,9

321,6
64,7

382,8
43,8

328,9
23,6

331,0
63,7

Dficit global

386,6

411,7

430,8

654,8

359,7

Financement
Extrieur
Tirages
Budgtaires
Extrabudgtaires
Amortissement
Intrieur
Banques
Divers3

386,6
140,4
466,8
263,8
203,0
326,4
246,2
44,0
290,2

411,7
117,7
520,9
310,9
210,0
403,2
294,0
45,0
249,0

430,8
75,0
538,0
283,4
254,6
463,0
355,8
85,0
270,8

654,8
319,2
799,4
374,9
424,5
480,2
335,6
45,0
290,6

359,7
22,4
579,0
319,2
259,8
556,6
337,3
113,7
451,0

(En pourcentage du PIB)


Pour mmoire :
Recettes et dons
Recettes fiscales
Dons
Dpenses et prts nets
Dficit, dons compris
Dficit, dons exclus
PIB nominal (en milliards de dinars)

31,6
23,1
0,3
36,0
4,5
4,8
8.685

31,8
23,4
1,4
36,1
4,3
5,7
9.661

30,5
23,2
0,6
34,5
3,9
4,6
10.990

28,9
23,6
0,2
34,3
5,4
5,6
12.194

29,3
23,7
0,4
31,9
2,6
3,0
13.928

Source : Base de donnes et estimations de lInstitut du FMI.


1Comprend les budgets de fonctionnement et dquipement, les fonds spciaux, le Fonds de concours, les oprations extrabudgtaires finances
sur ressources extrieures, les oprations nettes du Trsor et celles des caisses de scurit sociale. Les donnes sont conformes avec la prsentation
des statistiques de finances publiques du FMI.
2Y compris les transferts lis aux secteurs de la sant et de lducation, la scurit sociale, et aux subventions la consommation.
3Y compris les fonds en route et les erreurs et omissions.

289

12

MODE DLABORATION

ET SCNARIO DE PROGRAMME

Tableau 12.7.
Tunisie : Programme financier, situation montaire, 198895
1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

Programme financier
(En millions de dinars; fin de priode)
Avoirs extrieurs nets
Avoirs extrieurs
Engagements extrieurs

542
...
...

668
1.254
586

612
1.138
526

526
1.193
667

547
1.382
835

Crdit intrieur
5.188
Crdit lEtat
677
Banque centrale
70
Banques cratrices de monnaie 652
Contrepartie des dpts aux CCP
95
Crdit lconomie
4.512
Banque centrale
13
Banques cratrices de monnaie 4.499

5.563
722
85
715
92
4.841
31
4.810

6.143
808
55
762
100
5.335
34
5.301

6.741
853
68
793
128
5.888
41
5.847

7.539
739
47
535
157
6.800
39
6.760

Monnaie et quasi-monnaie (M2)


Monnaie
Circulation fiduciaire
Dpts vue
Institutions financires
Entreprises non financires
et mnages
Quasi-monnaie
Institutions financires
Entreprises non financires
et mnages

4.422
2.460
800
1.660
...

4.910
2.527
875
1.652
37

5.220
2.649
1.005
1.644
11

5.507
2.640
1.104
1.536
12

5.957
2.835
1.156
1.679
14

...
1.962
...

1.615
2.383
73

1.633
2.571
108

1.524
2.867
100

1.665
3.122
97

...

2.310

2.463

2.767

3.024

226

254

321

351

388

1.082
...
...
...

1.067
664
574
172

1.214
734
640
160

1.410
806
759
155

1.741
848
939
46

Dpts long terme


Autres postes nets
Ressources spciales
Comptes de capital
Autres

(Variation annuelle en pourcentage de la monnaie et quasi-monnaie en dbut de priode)


Avoirs extrieurs (net)
Crdit intrieur
Monnaie et quasi-monnaie (M2)
Dpts long terme
Autres postes (net)

9,8
15,8
9,2
6,0
0,5

2,8
8,5
11,0
0,6
0,3

1,1
11,8
6,3
1,4
3,0

1,6
11,5
5,5
0,6
3,8

0,4
14,5
8,2
0,7
6,0

(Variation annuelle en pourcentage; sauf indications contraires)


Pour mmoire :
PIB nominal
PIB rel
Dflateur du PIB
Indice des prix la consommation
Vitesse de la circulation montaire
(PIB/M2)
Multiplicateur montaire
(M2/Base montaire)

8,6
0,1
8,5
7,2

11,2
3,7
7,2
7,7

13,8
7,6
5,7
6,5

11,0
3,9
6,8
7,8

14,2
8,0
5,8
5,5

2,0

2,0

2,1

2,2

2,3

4,0

3,6

4,6

4,4

4,4

Source : Base de donnes et estimations de lInstitut FMI.

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