Evaluacion Del Proyecto

Ing. JOSE A.
CAMACHO GALVAN
jcamacho@continental.edu.pe
PROPOSITO DE LA CLASE
Al finalizar la unidad debes ser capaz de:
Analiza, interpreta y calcula las siguientes

variables econmico financieras:
Inversin total,
Activo tangible e intangible,
Programa de inversiones,
Financiamiento,
Fuentes de ingreso del proyecto.
Ing. JOSE A.CAMACHO GALVAN

Costos
de Produccin
Gastos Operativos
Inversin Tangible
Inversin Intangible
Carga fabril
La inversin
Todos los desembolsos necesarios para la realizacin
de los estudios, la compra de activos y su instalacin
hasta la puesta en marcha del negocio, teniendo
capital de trabajo para afrontar los primeros meses de
produccin
Etapa operacional
FCNn
n
INV
INV
INV
INV
INV
Etapa Pre-operacional

Inversiones de un proyecto
Es todo el dinero que se necesita para instalar y echar
andar la capacidad de produccin proyectada.
El objetivo de este apartado es calcular el monto total
de las inversiones (CUANTO).
Las inversiones se pueden clasificar en: Activos fijos,
Activos diferidos y capital de trabajo (EN QUE INVIERTO)

La Inversin / El Capital
Inversiones en el proyecto: Asignacin de recursos
para llevar a cabo un proyecto
Capital Fijo ( para su instalacin / montaje):
- Tangibles
- Intangibles
- Terreno
Capital de Trabajo (para su operacin / funcionamiento):
Activo circulante

La Inversin / El Capital
Capital total = C fijo + C trabajo

...Componentes de la inversin
Capital Fijo
1. Activos tangibles o
Fijos
Bienes propiedad de la empresa.
Equipos y maquinarias
Se adquieren de una sola vez
Instalacin y montaje
durante la etapa de instalacin del
Vehculos
proyecto y se utilizan a lo largo de

su vida til. (Todos los activos se
Edificios
recuperan
Repuestos
en
el
tiempo
va
depreciacin / amortizacin).
Se le llama fijo porque la empresa
no puede desprenderse fcilmente
Se deprecian.
Con el uso estos bienes valen
menos
de l, sin que con ello ocasione

problemas
productivas.

sus
actividades
Capital Fijo
2. Activos Intangibles o Diferidos.
Estudios
Tecnologa / Know how
Ingeniera
Gastos de construccin
Sueldos y salarios
Adiestramiento
Pruebas de arranque
Intereses pre-operacionales
Se amortizan
Es el cargo anual que se hace para
recuperar la inversin
Bienes propiedad de la empresa

necesarios para su funcionamiento, y
que incluyen: patentes de invencin,
marcas,
diseos
comerciales
o
industriales,
nombres
comerciales,
asistencia tcnica o transferencia de
tecnologa, gastos preoperativos y de
instalacin y puesta en marcha,
contratos de servicios (luz, telefono,
agua, corriente trifsica y servicios
notariales), estudios de admninistracin
o ingeniera, capacitacin de personal
dentro o fuera de la compaa.
(Todos los activos se recuperan en el
tiempo va depreciacin / amortizacin)

Capital Fijo
3. Terreno
No se deprecia ( su vida es infinita )
Su valor en libros se mantiene en el tiempo
Se recupera al final del perodo de la vida del
proyecto
No se deprecia ( su vida es infinita )
El costo del terreno debe incluir el precio de
compra del lote, las comisiones a agentes,
honorarios y gastos notariales.
Capital de Trabajo
4. Capital de trabajo inicial
Sumatoria algebraica de:
+ Inventario de materia prima
+ Inventario de materiales
+ Inventario de productos terminados y en proceso (valorado al costo de
produccin)
+ Efectivo para cubrir obligaciones (salarios, alquileres, impuestos,) por
lo menos para 1 o 2 meses
+ Crditos otorgados
- Crditos recibidos
Es dinmico con el tiempo
Se recupera al final del perodo de vida del proyecto
Capital prestado a la empresa a corto plazo, pudiendo llegar a ella de

diversas formas, siendo las mas frecuentes los crditos concedidos por
los bancos y otra parte por inversores usualmente el 30%
Componentes de la inversin
En el Horizonte del Proyecto
1
Activos tangibles
se deprecian
no pierde su valor
Terreno
no pierde su valor
se amortizan
Activos intangibles
Capital de trabajo inicial
FCNn
FCN
= Inversin total
1
INV
INVERSIONES
TOTALES

CAPITAL DE TRABAJO
El
Capital
de
Trabajo
considera aquellos recursos
que requiere el Proyecto para
atender las operaciones de
produccin y comercializacin
de bienes o servicios y,
contempla el monto de dinero
que se precisa para dar inicio
al ciclo productivo del
proyecto en su fase de
funcionamiento.

EL PROGRAMA DE INVERSIONES
Un programa de inversiones
representa
los
costes
planificados
o
presupuestados
de
las
inversiones de capital (u
otros proyectos) de una
empresa o de un grupo de
empresas en forma de una
estructura jerrquica. Puede
definir
la
estructura
jerrquica que mejor se
adapte a sus necesidades.

COMO PLANIFICAR Y PRESUPUESTAR

Dentro de la jerarqua del programa de inversiones, es posible
planificar los costes de las inversiones en forma ascendente y
el presupuesto en forma descendente. Puede asignar medidas
de inversiones individuales slo para las posiciones inferiores
de la jerarqua (tambin llamadas hojas del programa de
inversiones). Las medidas permitidas son rdenes CO,
elementos PEP y rdenes de mantenimiento.
Puede definir centralmente un programa de inversiones que sea vlido

para diferentes sociedades CO de un grupo de empresas. Cuando
define un programa de esta categora, todas las sociedades CO
asignadas a l tienen que utilizar la misma variante de ejercicio y la
misma moneda de sociedad CO, es decir, la variante de ejercicio y la
moneda de sociedad CO indicada en la definicin de programa de
inversiones.
LAS FUENTES DE INGRESO

Un programa de inversiones
representa
los
costes
planificados o presupuestados
de las inversiones de capital
(u otros proyectos) de una
empresa o de un grupo de
empresas en forma de una
estructura jerrquica. Puede
definir
la
estructura
jerrquica que mejor se
adapte a sus necesidades.
INVERSIONES
BENEFICIOS
TIEMPO
POSIBILIDADES
EGRESOS
FIJOS
VARIABLES
COSTOS
DIRECTOS
MATERIALES
DIRECTOS
MATERIA PRIMA
INSUMOS
MANO DE OBRA
DIRECTA
SUELDOS Y SALARIOS
GRATIFICACIONES
INDEMNIZACIONES
PENSIONES
GASTOS
INDIRECTOS
MATERIALES
INDIRECTOS
LUBRICANTES
COMBUSTIBLES
REPUESTOS
MANO DE OBRA
INDIRECTA
JEFES DE PRODUCCION
JEFES DE MANTENIMIENTO
SUPERVISORES
CHOFERES
GUARDIANES
OTROS
ALQUILERES
AMORTIZACIONES
INTERESES
SEGUROS
DE VENTAS
LABORALES
SUELDOS
GRATIFICACIONES
AFP
SEGURO SOCIAL
GENERALES
Y DE ADMINIST.
LABORALES
SUELDOS
DIETAS
GRATIFICACIONES
PENSIONES
COMISIONES
SEGUROS
PUBLICIDAD
ALQUILERES
TRANSPORTE
UTILES DE
OFICINA
IMPUESTOS
DEPRECIACION
EDIFICIOS
EQUIPOS
MUEBLES Y ENSERES
IMPUESTOS
19
PROP.PREDIAL
TERRENOS
PATENTES
EVALUACIN
DEL
PROYECTO II
EVALUACION DEL PROYECTO

Valor Residual de un Activo
El valor residual de un activo es el importe que, en el momento actual, se
estima que la empresa podra obtener por su venta u otra forma de disposicin,
una vez deducidos los costes estimados para realizar la venta, al final de su vida
til.
Al momento de su clculo hay que tener en cuenta las siguientes
consideraciones:
Tener el cuenta que el terreno no se deprecia.

Considerar la depreciacin de los edificios, las instalaciones y equipos por el
uso, obsolescencia, etc.
No olvidar de descontar todo aquello que al finalizar el horizonte econmico
ya no forme parte de mi negocio por ventas que se fueron realizando, as
como incluir las ampliaciones y/o remodelaciones.

Flujo de Caja
El flujo de caja de un proyecto es un estado de cuenta que resume las
entradas y salidas efectivas de dinero a lo largo de la vida til del proyecto,
por lo que permite determinar la rentabilidad de la inversin.
Tipos de flujo de caja
Flujo de caja econmico: Esta evaluacin busca determinar la rentabilidad
del proyecto por s mismo, sin incluir el financiamiento utilizado para
llevarlo a cabo.
Flujo de financiamiento neto: A travs de este flujo se evala la bondad de
la fuente de financiamiento del proyecto.
Flujo de caja financiero o total: Es el resultado de la agregacin de los dos

flujos anteriores. Este flujo se utiliza para realizar la evaluacin financiera
de un proyecto a travs de la cual se puede medir la rentabilidad global del
mismo.

Tasa de Descuento
Es la Tasa a la cual se descontarn/actualizarn los flujos de fondos a lo
largo del horizonte econmico del proyecto.
Su correcta eleccin es, sin duda, una decisin muy importante, ya que de
ella depender, en buena medida, la aprobacin o no de las futuras
inversiones.
Las variables coyunturales que se toman en cuenta son:
Tasa de Inters totalmente libre de riesgo.
Riesgo Pas.
Riesgo del negocio en el cual se va a invertir.

Criterios Alternativos de Eleccin de

Inversiones
Valor Actual Neto (VAN).
Tasa Interna de Retorno (TIR).
Relacin Beneficios / Costos. (R)

Plazo de Recuperacin del Capital

Valor Actual Neto (VAN)

Este mtodo consiste en actualizar el flujo de fondos de cada ao al momento de
la evaluacin. Si el valor presente es positivo, el proyecto debe ser aceptado, si es
negativo, ser rechazado. Reconoce el valor del dinero en el tiempo.
Si se estn comparando distintas alternativas, se optar por la que tenga un valor
presente mas alto.
Desventaja:
No se pueden comparar proyectos con tiempos de duracin diferentes.

Tasa Interna de Retorno (TIR)

Es la tasa de descuento que hace que el Valor Actual Neto de un proyecto
sea igual a cero.
Reglas de decisin:
Un proyecto es rentable cuando su TIR es mayor a la tasa de descuento.
Entre dos proyectos excluyentes, se debe seleccionar al de mayor TIR.

Desventajas:
Si un proyecto tiene varios flujos negativos y positivos mezclados, no
se puede calcular la TIR, por haber varios valores que igualan a cero la
ecuacin.
Es un mtodo que penaliza a los proyectos de mayor envergadura y a
los de mayor duracin, respecto de los mas cortos.
Es un mtodo que supone que todos los flujos se reinvierten a la
misma Tasa de Retorno.

Relacin Beneficios/Costos (R)

Este mtodo consiste en dividir la sumatoria de los valores actuales de los
beneficios por la sumatoria de los valores actuales de los costos.
El proyecto es aceptable si la relacin R tiene un valor mayor que 1, siendo ms

rentable el que tenga un valor R ms alto.
Desventajas:
Cuando los proyectos son mutuamente excluyentes y tienen distintas

envergaduras, penaliza a los de mayor envergadura.
Esta relacin depende de la manera en que estn definidos los costos en el
armado del flujo de fondos.

Periodo de Recuperacin del Capital

Mide la cantidad de aos necesarias para que los beneficios netos, no
descontados, repaguen la inversin.
Una versin ms sofisticada de este mtodo considera el nmero de aos
necesarios para que el valor descontado de los beneficios netos, cubra el valor
presente de los costos de inversin.
Desventajas:
Supone que los beneficios que ocurren ms all de los aos establecidos
como estndar, son tan inciertos que deben ser despreciados. Con este
criterio se penalizan aquellos proyectos que requieren de un largo perodo

para materializar ganancias.
No contempla lo que ocurre luego del recupero.
RECOMENDACIONES
Se puede concluir que por lo general

el mejor indicador para decidir qu
proyectos deben llevarse a cabo es
el del VAN:invertir en aquellos
proyectos que tengan VAN
positivo o seleccionar aquel
proyecto de mayor VAN
30

EVALUACION DEL PROYECTO

III
ESTADOS FINANCIEROS
PROYECTADOS
ALGUNOS ESTADOS FINANCIEROS

1.1 ESTADO FINANCIERO PROYECTADO
Estado financiero a una fecha o periodo futuro, basado en clculos
estimativos de transacciones que an no se han realizado; es un

estado estimado que acompaa frecuentemente a un presupuesto; un
estado proforma.
1.2. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS

Son aquellos que han pasado por un proceso de revisin y verificacin
de la informacin; este examen es ejecutado por contadores pblicos

independientes quienes finalmente expresan una opinin acerca de la
razonabilidad de la situacin financiera, resultados de operacin y
flujo de fondos que la empresa presenta en sus estados financieros
de un ejercicio en particular.
1.3. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

Aquellos que son publicados por compaas legalmente
independientes que muestran la posicin financiera y la utilidad, tal

como si las operaciones de las compaas fueran una sola entidad
legal.

definicin
Son informes que utilizan las instituciones para reportar
la situacin econmica y financiera y los cambios que

experimenta la misma a una fecha o periodo
determinado
Estados financieros que presenta a pesos constantes
los recursos generados o utilidades en la operacin, los

principales cambios ocurridos en la estructura financiera
de la entidad y su reflejo final en el efectivo e
inversiones
temporales a travs de un periodo
determinado. La expresin "pesos constantes",
representa pesos del poder adquisitivo a la fecha del
balance general (ltimo ejercicio reportado tratndose de
estados financieros comparativos).
CLASES DE ESTADOS FINANCIEROS
1. Balance general
2. Estado de resultados
3. Estado de Flujos
4. Otros.

BALANCE GENERAL
El Balance General muestra la situacin financiera
de la empresa. Refleja todos los bienes y deberes que

tiene la empresa a un determinado perodo.
Estructura:
El activo: Muestra las inversiones realizadas por la
empresa. Y se dividen en corrientes y no corrientes.
El pasivo: Muestra la estructura de financiamiento
de la empresa. El financiamiento obtenido
de
terceros. Estos pueden ser de corto y jcamacho@continental.edu.pe
largo plazo.
Balance general

DE OPERACIONES
ESTADO DE RESULTADOS
Documento contable que muestra el resultado de las operaciones (utilidad,

prdida remanente y excedente) de una entidad durante un periodo
determinado.Presenta la situacin financiera de una empresa a una fecha
determinada, tomando como parmetro los ingresos y gastos efectuados;
proporciona la utilidad neta de la empresa. Generalmente acompaa a la hoja del
Balance General.
ESTADO DE OPERACIONES
Presupuestariamente son aquellos compromisos de pago de las dependencias con

cargo al Presupuesto de Egresos de la Federacin a favor de terceros, por importes
retenidos derivados de relaciones contractuales y legales, como son los impuestos,
cuotas, primas y aportaciones a que d lugar el pago de remuneraciones a favor de
los siguientes beneficiarios: Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los
Trabajadores del Estado, Instituto de Seguridad Social para las fuerzas Armadas
Mexicanas, Banco Nacional del Ejrcito, Fuerza Area y Armada, S.N.C., Fondo de
Garanta para Reintegros al Erario Federal, Aseguradora Hidalgo, S.A., Fondo
de Ahorro Capitalizable, Pensiones Alimenticias, Cuotas Sindicales y otros
conceptos similares.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO.
Movimiento o circulacin de cierta variable en el interior del sistema

econmico. Las variables de flujo, suponen la existencia de una corriente
econmica y se caracterizan por una dimensin temporal; se expresan de
manera necesaria en cantidades medidas durante un periodo, como por
ejemplo, el consumo, la inversin, la produccin, las exportaciones ,
las importaciones i, el ingreso nacional, etc. Los flujos se relacionan en
forma ntima con los fondos, pues unos proceden de los otros.
De esta manera, la variable fondo "inmovilizado en inmuebles" da lugar a
la variable flujo "alquileres", en tanto que la variable flujo "produccin de
trigo en el periodo X" da lugar a la variable fondo "trigo almacenado".

FLUJO DE EFECTIVO
Estado que muestra el movimiento de ingresos y egresos y la disponibilidad de fondos a
una fecha determinada. Movimiento de dinero dentro de un mercado o una economa en
su conjunto.
FLUJO DE FONDOS
Movimiento de entrada y de salida de efectivo que muestra las interrelaciones de los
flujos de recursos entre los sectores privado, pblico y externo, que se dan tanto en el sector
real como a travs del sistema financiero.
FLUJO NETO EFECTIVO
Es la diferencia entre los ingresos netos y los desembolsos netos, descontados a la
fecha de aprobacin de un proyecto de inversin con la tcnica de valor presente", esto
significa tomar en cuenta el valor del dinero en funcin del tiempo.
INFORMACION DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO PARA LA TOMA DE
DECISIONES EN LAS EMPRESAS.
a. El valor de la informacin.- La informacin dada por el EFE reduce la incertidumbre y
respalda el proceso de toma de decisiones en una empresa; es por ello que la informacin
que brinda este estado financiero bsico se caracteriza por su exactitud, por la forma en ser
estructurada y presentada, frecuencia en la cual se da alcance, origen, temporalidad,
pertinencia, oportunidad, y por ser una informacin completa.
b. Decisiones gerenciales en gestin empresarial.- El EFE pretende brindar informacin
fresca que permita a las respectivas instancias proseguir en la bsqueda de
los objetivos trazados, prever situaciones y enfrentar problemas que puedan presentarse a
pesar de que todo est perfectamente calculado.
c. Aplicaciones del Estado de Flujos de Efectivo.- Se considera que una de las principales
aplicaciones que se da al EFE est orientada a garantizarle dinero de los accionistas para, de
esta forma, dar la informacin de cmo se mueven los ingresos y egresos de dinero. El EFE
permite a la empresa garantizar una liquidez estable y permanente para que la empresa
pueda desarrollar su gestin adecuadamente.

conclusiones
La informacin que brinda el EFE no es aprovechada por los profesionales

contables ni por los diversos usuarios de las empresas bancarias del pas, ni
tampoco por los organismos reguladores, normativos y de control del sistema
bancario nacional.
presentar informacin no contenida en otros estados financieros y
clasificar los flujos por actividad o tipos de transaccin en las circunstancias del
entorno econmico actual (inestabilidad econmica), momento en el cual los
usuarios de este y otros estados financieros demandan una informacin ms
amplia y clara sobre la generacin y aplicacin de recursos (efectivo y equivalente)
por rea y por sectores, constituye el EFE una oportuna herramienta para poder
evaluar con mayor objetividad la liquidez o solvencia de las empresas bancarias.
Por estas razones se considera que el EFE debera satisfacer adecuadamente las
necesidades de informacin de los usuarios y constituirse en una herramienta que
cumpla con los propsitos antes mencionados. Es ms, el EFE constituye un
instrumento vlido en la toma de decisiones y en la evaluacin de nuevos
proyectos de inversin y financiamiento, pues al ser flujos temporales de
naturaleza financiera, toma un papel relevante el estado de fuente y uso de
efectivo y equivalente de efectivo sobre todo en estos das, caracterizados por el
proceso de globalizacin

Reflexin final
"No desmayaremos ni nos
doblegaremos. Seguiremos luchando
hasta el final.
Lucharemos en los mares y
ocanos, lucharemos con fuerza
confianza creciente por el aire.
Defenderemos nuestra isla, a
cualquiera costo. Lucharemos en las
playas, lucharemos en los puntos de
desembarco, lucharemos en los
campos y en las calles, lucharemos
en las colinas. No nos rendiremos
nunca.
Winston Churchill, Primer Ministro
Britnico,1940

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Capital total = C fijo + C trabajo

Ing. JOSE A.CAMACHO GALVAN

Bienes propiedad de la empresa.

Se adquieren de una sola vez

durante la etapa de instalacin del

proyecto y se utilizan a lo largo de

no puede desprenderse fcilmente

de l, sin que con ello ocasione

Ing. JOSE A.CAMACHO GALVAN

Bienes propiedad de la empresa

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Capital prestado a la empresa a corto plazo, pudiendo llegar a ella de

Capital de trabajo inicial

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COMO PLANIFICAR Y PRESUPUESTAR

Puede definir centralmente un programa de inversiones que sea vlido

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