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Science Economique

Notions du rfrentiel : masse montaire, march montaire,


banque centrale, banque en dernier ressort

Thme 4 La monnaie et le financement


Sous-thme 3 Qui cre la monnaie ?

Comme la monnaie a un rle essentiel en conomie, il est indispensable de savoir qui la cre.

I.

Quelles sont les sources de la cration montaire ?

La cration montaire est lopration qui conduit augmenter le stock de monnaie en circulation ; la
destruction montaire consiste diminuer le stock de monnaie.
La masse montaire est le stock de monnaie en circulation ; elle est constitue des moyens de paiement
dtenus par les agents conomiques non bancaires et utilisables court terme pour rgler leurs
dpenses. La monnaie dtenue par les banques sur leur compte la banque centrale ne fait pas partie de
la masse montaire, mais de la base montaire

A. La dfinition des agrgats montaires


Toute la difficult est alors de savoir quel type de monnaie prendre en compte afin de mesurer la quantit de monnaie en
circulation dans lconomie.
ll existe, en effet, une pluralit de formes montaires dont le nombre augmente en fonction des innovations montaires qui vont
tre classes par les conomistes en fonction du degr de liquidit, cest--dire de leur plus ou moins grande
facilit avec laquelle un actif peut tre transform en monnaie .
On peut classer les diffrents agrgats par ordre dcroissant de liquidit :

M1 : la masse montaire la plus liquide : la monnaie divisionnaire + les billets + les dpts vue

Mais en ralit, il y a peu de diffrences entre un compte-chques et un livret de Caisse dpargne :


largent y est quasiment aussi disponible sous une forme que sous une autre, seulement si on peut
payer ses achats avec un chquier, ce nest pas possible avec un livret de Caisse dpargne. On cre
alors M2
M2 = M1 + les placements vue (comptes sur livret)

Mais en raison des innovations financires, il existe aujourdhui de nouveaux placements tels que
les SICAV montaires qui ne sont pas fondamentalement diffrentes des livrets de Caisse dpargne
et qui sont trs liquides.
M3 = M2 + placements terme et crances ngociables (SICAV + titres du march
montaire)

B. Les contreparties de la masse montaire


La cration montaire repose sur la transformation de crances en moyens de paiement . La monnaie est
toujours cre en liaison avec une contrepartie : cest lorigine de la cration montaire.

Les 3 contreparties de la cration montaire indiquent l origine de la cration montaire :

les banques (dites banques de second rang) qui crent de la monnaie en contrepartie des crdits
quelles accordent aux mnages et aux entreprises.
Une deuxime source de cration montaire laquelle les banques de second rang contribuent est
celle qui correspond des crdits accords ltat : la banque achte des bons mis par le Trsor
public pour financer le dficit budgtaire et dispose, en contrepartie, dune crance sur le Trsor
public.
Les banques de second rang sont galement amenes crer de la monnaie scripturale lorsquelles
acquirent des devises trangres. Cette contrepartie, constitue de devises, reprsente une
crance sur le pays dmission des devises concernes. Lorsque la banque vend des devises un de
ses clients, elle prlve la somme correspondante sur son compte bancaire : il y a destruction de
monnaie.

Quels sont les mcanismes de la cration montaire ?

II.

Ainsi, contrairement aux ides reues, ce nest pas la Banque Centrale qui cre de la monnaie avec une planche
billets, mais les banques commerciales avec la monnaie scripturale.

A. Banque commerciale/Banque Centrale


On distingue ainsi 2 types de banque :

Les banques commerciales ou de second rang : une banque de second rang est un
tablissement qui met sa propre monnaie scripturale quelle doit tre capable tout moment de
convertir dans la monnaie de la banque centrale qui est la seule avoir cours lgal.
La Banque Centrale : la banque centrale dtient le monopole d'mission de la monnaie fiduciaire

B. Le rle central des banques de second rang


Lorsquun client obtient de sa banque un prt ou un crdit, son compte est alors crdit de la
somme. La banque cre ainsi de la monnaie scripturale par une inscription au crdit du compte
vue de la personne qui a obtenu le prt. Largent prt na pas t retir aux autres clients de la
banque (il rsulte dun simple jeu dcriture). Il y a donc bien cration de monnaie supplmentaire.
Lorsquun client rembourse le prt, il y a alors destruction de monnaie scripturale.
La banque na pas besoin de disposer de dpts quivalents pour accorder un nouveau crdit. Elle
cre de la monnaie ex nihilo
On dit alors que les crdits font les dpts : laccord dun nouveau crdit va provoquer un dpt
supplmentaire et disponible dans lconomie du mme montant
tous les crdits bancaires ne correspondent pas de la cration de monnaie. Si la banque accorde
un crdit ou achte un titre sur la base de ressources qu'elle possde dj, comme les dpts que
lui apportent ses clients, alors il s'agit juste d'un transfert de ressources et non d'une cration de
monnaie.

Une banque n'accrot la masse montaire en circulation que lorsqu'elle cre de la monnaie partir de rien.

Une cration illimite de monnaie ? Le rle de la Banque Centrale

III.

Introduction
Les banques ont donc un pouvoir extraordinaire puisquelles ont la capacit de crer la monnaie dont elles ont besoin
pour rgler leurs acquisitions. En effet, la monnaie nest pas une dette bancaire puisquelle circule indfiniment entre
les agents conomiques.
Pourquoi les banques qui ont la capacit de crer de la monnaie nutilisent pas ce pouvoir pour acheter tous les actifs
gnrateurs de revenu dans lconomie ?

A. Quelles limites la cration montaire ?


La monnaie cre par la banque ne reste pas automatiquement dans le circuit de celle-ci. Deux fuites sont possibles :
Les clients des banques souhaitent obtenir des billets. Comme seule la Banque Centrale a le monopole
dmission des billets, les banques de second rang doivent donc sapprovisionner auprs de la Banque
Centrale pour obtenir des billets.

Les rglements interbancaires :

Dans le cas o le client qui la banque a accord un crdit et le commerant auprs duquel il a achet
des biens appartiennent la mme banque, il ny a aucune fuite. La banque dbite le compte du
consommateur et crdite celui du commerant.
Mais ce cas nest pas le plus frquent. En effet, il existe une forte probabilit pour que le client et le
commerant nappartiennent pas la mme banque. Ds lors, lopration dachat de biens par le
consommateur se traduit par une fuite pour la banque qui doit transfrer largent du compte de son
client vers le compte du commerant dans une autre banque. Dans la majorit des cas, les banques se

contentent doprer un change de chques dans la chambre de compensation o sous la surveillance


de la Banque Centrale, les banques dites de second rang se rencontrent pour compenser les dbits et
les crdits. Mais dans le cas o les clients dune banque ont dpens plus quils nont reu dargent
sur leur compte, la banque est dite dbitrice ; elle a un solde de compensation ngatif qui fait lobjet
dun rglement en monnaie Banque Centrale qui est la seule pouvoir crer de la monnaie Banque
Centrale.

B. Le rle de la Banque Centrale


1. La Banque Centrale, la banque des banques
La Banque Centrale est dite la banque des banques:

Chaque banque commerciale a un compte la Banque Centrale


quand la banque de second rang ne peut obtenir suffisamment de liquidits auprs des autres
banques ou des institutions financires , elle est oblige de sadresser la Banque Centrale
qui met alors de la monnaie
La Banque Centrale est dite prteur en dernier ressort car elle a pour mission de garantir contre
le risque du systme. Ainsi, si une grande banque se trouve dans une situation de faillite, cela
risque de gnrer un sentiment de dfiance de la population lgard de lensemble du systme
bancaire. La Banque Centrale doit alors intervenir en finanant la banque menace de faillite, lui
permettant ainsi de rpondre ses engagements et limitant donc le risque de dbancarisation et
de retour au troc .
La Banque Centrale est garante de la confiance accorde la monnaie quelle gre. Elle a pour
rle principal de prserver le pouvoir dachat de la monnaie, dfini par la quantit de biens et
services quune unit montaire permet dacqurir. Pour cela, elle doit limiter la cration de
monnaie par les banques de second rang en contrlant le prix et le volume du refinancement.

2. Comment contrler la cration montaire ?

La Banque Centrale dispose dun instrument : la monnaie Banque Centrale qui assure la scurit du systme, puisque les
autres formes de monnaie cres par les banques de second rang ont une obligation de convertibilit en monnaie Banque
Centrale. En effet, les banques de second rang sont obliges de dtenir de la monnaie Banque Centrale pour rpondre 3
oprations :
les retraits au guichet oprs par leurs clients
les rglements en monnaie Banque Centrale auprs des autres banques
les rserves obligatoires auprs de la Banque Centrale

Lopration qui consiste obtenir de la monnaie Banque Centrale pour une banque de second rang
sappelle le refinancement. Les banques devant emprunter soit sur le march montaire, soit
auprs de la Banque Centrale pour obtenir de la monnaie Banque Centrale.

La Banque Centrale impose aux banques de second rang de dtenir des rserves en monnaie Banque Centrale dposes
auprs de la Banque Centrale qui ne sont pas rmunres et qui sont fonction des dpts et / ou des crdits que les
banques de second rang accordent.
La Banque Centrale peut ainsi rguler loffre de crdits gnre par les banques de second rang. En effet , quand
une banque accorde un crdit son client , ses dpts augmentent ( les crdits font les dpts ) , donc
mcaniquement le montant des rserves obligatoires quelle est oblige de dtenir auprs de la Banque Centrale
saccrot . Elle doit donc se refinancer pour obtenir de la monnaie Banque Centrale qui aura, pour elle, un cot :
le prix du refinancement, cest--dire le taux dintrt sur le march montaire, alors quil ne sera pas rmunr
Par ce mcanisme, la Banque Centrale peut donc contraindre les banques de second rang limiter leur offre de
crdits. Ainsi , si lconomie souffre dun excs de crdits ( dune offre de crdits insuffisante ) qui ne
correspond pas aux besoins de lconomie , la Banque Centrale va augmenter ( diminuer ) le taux de rserves
obligatoires , accroissant ( diminuant ) ainsi la soif de monnaie Banque Centrale des banques de second rang
dont elle tanchera la soif en les refinancant . Le cot du refinancement est dautant plus lev (bas) que la
Banque Centrale veut rduire ( augmenter ) lexcs de monnaie .
Par le biais des rserves obligatoires, la Banque Centrale peut ainsi amener les banques de second rang rduire
ou accrotre leur offre de crdits selon les besoins de lconomie.

On comprend ds lors mieux que la monnaie centrale nest pas un bien comme les autres ; cest un bien collectif qui procure un
service toute la socit et qui , ds lors , ne peut en aucun cas tre soumis aux rgles du march . Ce service gratuit ne peut tre
offert que par une entit publique ; cest donc lEtat dans tous les pays qui prend en main lmission de monnaie et rglemente les
banques pour garantir la scurit du systme.

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