SISTEMAS DE AMORTIZACIN

Se podra decir que comenzamos con la aplicacin de la teora de las rentas ciertas a la amortizacin
de valores o extincin o pagos de deudas contradas en un momento dado del tiempo.
En efecto, los importes que un deudor abona en concepto de cuotas o servicios para amortizar
una deuda, constituyen, o significa para el acreedor, la percepcin de una renta temporaria,
constante o variable, segn sea el contrato formalizado.
Fundamentalmente razonaremos con relacin a la amortizacin de valores
de bienes fsicos (maquinarias, muebles y tiles, etc.) o
de bienes o valores intangibles ( llave de negocio, regalas, etc.).
Por otra parte, y recordando el real sentido econmico y razn de ser del inters, es decir, la
remuneracin del factor capital, o sea lo que debe abonar una persona por haber tenido la
libre disposicin de un capital, los distintos sistemas que vamos a desarrollar son lo que respetan
el principio bsico de que el inters debe ser percibido en forma vencida y sobre los saldos de
capitales adeudados.
Adems algunas de las modalidades ms usuales que se aplican en la prctica comercial, y que, al
no respetar dicho principio fundamental, hace que las verdaderas tasas que rigen dichas operaciones
quedan encubiertas, resultando que las tasas reales son totalmente distintas a las enunciadas.
Elementos que integran estas operaciones
Un capital: Importe del prstamo, que est ubicado en el momento 0, es decir hoy.
Una tasa de inters: Que es el costo que tiene el dinero que recibimos en prstamo.
Una cantidad n de cuotas.
Cuotas: cuyos valores pueden ser constantes o no, dependiendo del sistema y que estn
conformadas por dos componentes:
"AMORTIZACIN Es el proceso, por el cual el deudor se compromete a reintegrar en forma
peridica el capital.
Esta periodicidad puede asumir una frecuencia diferente (anual, semestral, trimestral, cuatrimestral,
bimestral, mensual, etc.).
Esta frecuencia se establece y se pacta de antemano por las partes intervinientes (acreedor y
deudor)
El trmino amortizacin encuentra de manera global dos acepciones en el campo econmico y
en el mundo del anlisis financiero.
campo econmico
Contempla los pagos parciales que
se realizan de una deuda, teniendo en
cuenta que la suma de pagos sucesivos
en el momento de la cancelacin debe ser
igual al capital obtenido en calidad de
prstamo y los intereses que le
correspondieren.

en el mundo del anlisis financiero

Muy utilizada en el campo de la
contabilidad, hace referencia a reflejar
la depreciacin de los activos (por
ejemplo un rodado).
A los fines de nuestra asignatura Anlisis
Cuantitativo Financiero, tomaremos la
primera de las mencionadas

PRESTAMO:es la operacin financiera de prestacin nica y contraprestacin mltiple, mediante

la cual:
el acreedor entrega una cantidad de capital al deudor que lo recibe
y se compromete a reintegrar el capital prestado en los vencimientos pactados
y a pagar los intereses pautados en las fechas estipuladas entre ambas partes.
CUOTAS: son los pagos peridicos que realiza el deudor para rembolsar, extinguir o amortizar el
capital inicial y abonar los intereses devengados a lo largo del periodo del prstamo segn el plazo
de vencimiento y la tasa de inters acordada.

Las amortizaciones se pueden clasificar en:

Amortizacin constante: significa que la cantidad que se amortiza es la misma en cada uno de
los periodos de pago.

Amortizacin gradual: este tipo de amortizacin suele ser la ms utilizada en razn de que los
pagos peridicos poseen la misma frecuencia y los pagos son iguales. En este tipo de amortizacin
los pagos deben ser mayores que los intereses producidos en el primer periodo, porque en caso
contrario la deuda crecera en forma indefinida.

Amortizacin con renta variable: en este caso la renta puede ser creciente en el transcurso
del tiempo siguiendo una progresin geomtrica o decreciente segn el caso.

Para seleccionar el sistema de amortizar un crdito o prstamo,

Implica bsicamente tener en cuenta los siguientes criterios:
Las condiciones que impone la entidad o el particular que otorga el crdito.
La tasa de retorno del inversionista (deudor) que solicita el crdito. La tasa del crdito
deber ser menor que la tasa de retorno del inversionista para justificar el contraer una deuda.
El flujo de caja del deudor, sin importar el sistema de amortizacin que en forma eventual

se elija

AMORTIZACIN E INTERS.
Amortizacin: Es el valor componente de la cuota que contribuye a disminuir el importe de la
deuda. Es decir este importe va devolviendo el monto prestado.
Inters: Es un valor componente de la cuota que abona el costo del dinero, este inters debe
ser calculado sobre el saldo.
Saldo: Es el importe que an resta por pagar a un momento determinado.
En las unidades vistas anteriormente, usted vio todo lo relacionado con las Imposiciones y
Amortizaciones, en estas ltimas la operacin consista en que una persona tomaba un prstamo y
sta lo devolva en n cuotas ( anticipadas o vencidas),

Para cuotas vencidas:

n: t
Donde

VA = E c.v.
t 1

Para cuotas anticipadas

2

Al multiplicar cada cuota por v (factor de actualizacin: 1/ 1+i ), estamos sacndole los intereses
a cada una, quedndonos el importe de la amortizacin, que es aquel valor que va disminuyendo el
importe del prstamo.
A partir de ahora estudiaremos con mayor detalle cada Sistema de Amortizacin existente.

Sistemas de Amortizacin de Deuda

El sistema de amortizacin es la forma en que una institucin financiera, la empresa, el
comercio o cualquier organizacin propone la cancelacin de un crdito.
Existe una primera clasificacin de los sistemas de amortizacin de deuda:
FINANCIEROS
Sistemas de amortizacin
NO FINANCIEROS

Para que un sistema de amortizacin sea considerado

financiero deben darse las siguientes condiciones:
1) Que la sumatoria de los valores actuales de las n cuotas
sean igual al monto del prstamo.
nt
SISTEMAS DE
AMORTIZACIN DE
DEUDAS
FINANCIEROS

Es decir E c.v.= VA (valor del prstamo al momento 0)

t 1
2) Que el importe de los intereses sea calculado sobre el
saldo, es decir sobre el importe que resta abonar.
3) Que la tasa enunciada por la institucin financiera que
presta el dinero (o comercio que vende un producto o
servicio) sea igual a la tasa realmente pagada por el
consumidor.
a) Sistema Francs
b) Sistema Alemn
c) Sistema Americano.
Estos sistemas no cumplen con dos de las tres condiciones
antes mencionadas ya que:

SISTEMAS DE
AMORTIZACIN DE
DEUDA NO
FINANCIEROS:

2*) Los intereses no son calculados sobre el saldo sino que

son calculados sobre el total de la deuda,
independientemente de la cuota que se abone.
3*) La tasa enunciada por la institucin que realiza el
prstamo es menor a la tasa real de dicha operacin
Sistema Directo.

Sistema Francs
En el sistema francs, la cuota total, se mantiene constante variando la proporcin de capital e
intereses de cada cuota.
En las primeras cuotas del prstamo se amortiza proporcionalmente menos capital que en las
ltimas, es decir, en general, en las primeras cuotas se paga ms intereses que capital.
Sin embargo debe tenerse en cuenta que esta situacin depende de la tasa de inters que se haya
pactado, i
La frmula para la cuota total es la siguiente:

Cuota total: Saldo al final del perodo

1- (1+i) -n
i

Frmula
del valor
actual

i: tasa de inters o TEM (tasa efectiva mensual)

n: cantidad de cuotas pendientes de pago.
Para el clculo de la amortizacin de capital

Amortizacin de capital: Saldo al final del perodo

(1+i) n -1
i

Frmula
del valor
futuro

Para el clculo del inters

i x saldo al final del perodo anterior

En la mayora de los prstamos hipotecarios otorgados por el sistema financiero en Argentina se
utiliz el Sistema Francs con tasa variable.
Desde el punto de vista comercial el sistema de amortizacin francs presenta algunas
ventajas:
a) En las primeras cuotas se abona proporcionalmente ms intereses que capital
b) Para el acreedor resulta ms atractivo desde el punto de vista de la presentacin contable de los
beneficios.
c) Dado que las cuotas son iguales resulta en cierto modo beneficioso o atractivo a la consideracin
del deudor

Verificacin de los Resultados

Al trabajar con una planilla electrnica siempre es conveniente verificar los resultados. Se
realizarn algunas verificaciones en el cuadro elaborado. Debe cumplirse que:
1) Las cuotas multiplicadas por la cantidad de perodos es igual al total amortizaciones ms el total
de intereses
2) La cuota es igual en cada perodo a la amortizacin ms el inters.
3) Total de amortizaciones es igual al capital prestado.
4) El saldo final del ltimo perodo es nulo

Sistema Alemn
La principal caracterstica del Sistema Alemn es que en todas las cuotas, la parte que se
encuentra destinada a amortizar capital es idntica, mientras que los intereses son
decrecientes.
Esta situacin determina que la cuota total sea a su vez tambin decreciente.
Una forma rpida de calcular la amortizacin de capital es dividir el prstamo total por la
cantidad de cuotas en las cuales se lo ha de amortizar

Amortizacin de capital:

capital original prestado

Cantidad de cuotas

En ausencia de mecanismos de indexacin (recordar que los mecanismos de indexacin tienden a

presentarse en economas con elevadas tasas de inflacin), el monto destinado a amortizar capital
se mantendr constante de la primera a la ltima cuota.
Esto explica que en presencia de un contexto inflacionario necesariamente se deban aplicar
clusulas indexatorias

Amortizacin de capital: saldo al final del perodo n (ajustado)

Cantidad de cuotas restantes
Para el clculo del inters

i x saldo al final del perodo anterior

Un aspecto que suele sealarse como ventaja del Sistema Alemn es que resulta ms atractivo
para aquellos deudores que posean como previsin el cancelar su prstamos en forma anticipada
(adelantar el pago de algunas cuotas).
Si el deudor estima que en el futuro quiz cuente con mayores ingresos este sistema puede resultar
particularmente conveniente.

Sistema Americano
Este sistema de amortizacin de prstamos se caracteriza por el hecho de que la totalidad del
capital prestado se reintegra de una sola vez en la ltima cuota, mientras que durante toda la
vida de la operacin slo se procede a liquidar intereses.
En este caso durante toda la vida de la operacin se constituye un capital con el que realizar la
amortizacin del prstamo a su vencimiento.
La deuda es igual al total del prstamo

S (h-1) = V = S (h)
La cuota de inters se calcula aplicando la tasa de inters al total del prstamo

C (i;h) = V.i
Por lo general se efecta una imposicin simultnea de cuota adelantada, con el fin de formar un
fondo suficiente para amortizar el prstamo.
La cuota de ahorro se asimila a una cuota de amortizacin:

C (V;h) = C ahorro
Si la cuota de ahorro es constante, entonces:

VF = C (1+ i) [ ( (1 + i) n - 1 ) ]
i
El valor final del fondo ser V, el valor del prstamo

C (V;h) = C ahorro = c =

V
(1+ i) [ ( (1 + i) h - 1 ) ]
i

El saldo de la cuenta de ahorro ser igual a :

S (h) ahorro = C ahorro (1+ i) [ ( (1 + i) n - 1 ) ]

i

La comparacin entre el sistema francs y americano se basa en la relacin entre la tasa de

inters i aplicada a la deuda y a la tasa de inters i, aplicada al fondo de amortizacin.
De acuerdo a ello se puede presentar las siguientes situaciones.
a) Si i=i,
b) Si i>i,
c) Si i<i,
Por lo tanto, si ocurre la situacin
a) resulta indiferente al sistema de amortizacin que se utilice, puesto que si el costo total por
periodos es idntico en ambos casos.
b) resulta ms conveniente el sistema francs, y finalmente para la situacin
c) el sistema americano conviene ms. Siempre expresando lo anterior, desde la ptica del deudor..

Sistema Directo
En el sistema de tasa directa, en forma peridica se amortiza el prstamo y los intereses se
pagan sobre el total de la deuda, motivo por el cual, este sistema no es admitido por el Banco
Central de la Repblica Argentina (BCRA) para las entidades financieras.
No obstante, algunas entidades del sector comercial, lo utilizan en sus ventas financiadas.
Frmulas de clculo
Cuota de amortizacin:

C (V,h) = V
n
Saldo de la deuda:

S (h) = V [ 1

h ]
n

Intereses
C (i;h) = V .i
Desembolso total
C (h) = V + V .i
n

CUOTA

AMORTIZACIN

INTERS

CALCULO
INTERS

FRANCS

Constante

Creciente

Decreciente

Sobre saldo

ALEMN

Decreciente

Constante =
VA / n

Decreciente

Sobre saldo

Constante =
inters

Igual a 0

AMERICANO
Salvo la
ltima cuota

DIRECTO

Constante

Constante

Sobre saldo

Salvo la cuota n

Constante =
VA / n

Constante

Sobre el total
de la deuda

CUOTA

Saldo al final del perodo

FRANCS

La cuota total, se mantiene

1- (1+i) -n
constante, variando la
i
proporcin de capital e
intereses de cada cuota.
En las primeras cuotas del Frmula del valor actual
prstamo
se
amortiza
proporcional mente menos
capital que en las ltimas
i: tasa de inters o TEM (tasa efectiva

AMORTIZACIN

Saldo al final del perodo

CALCULO NTERS

i x saldo al final del

perodo anterior

(1+i) n -1
i
Frmula del valor futuro

mensual)
n: cantidad de cuotas pendientes de pago.

ALEMN

En todas las cuotas,

la parte que se Clculo de la cuota
encuentra destinada a
amortizar capital es Amortizacin peridica:
idntica,
Mientras
Tp = V
que los intereses
n
son decrecientes.
Esta situacin determina Inters del primer perodo:
que la cuota total sea a su
vez tambin decreciente
Inters periodo=

V - 1 n-1 tp )* i
Cuota total = tp + intereses

i x saldo al final del

perodo anterior
Capital original prestado
Cantidad de cuotas
En ausencia de mecanismos de
indexacin (recordar que los
mecanismos de indexacin tienden
a presentarse en economas con
elevadas tasas de inflacin), el
monto destinado a amortizar
capital se mantendr constante
de la primera a la ltima cuota.
Esto explica que en presencia de
un contexto inflacionario
necesariamente se deban aplicar
clusulas indexatorias

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Saldo en perodos intermedios

Vp = (n p) . V
n

saldo al final del perodo n

(ajustado)
Cantidad de cuotas restantes

AMERICANO

La totalidad del capital

prestado se reintegra de
una sola vez en la ltima
cuota, mientras que
durante toda la vida de la
operacin, tan solo se
liquidan intereses

La deuda es igual al total del prstamo:

S(h - 1) = V = S (h)
La cuota de interes se calcula aplicando la tasa de interes al total del prstamo:
C(i ; h) = V . i
La cuota de ahorro se asimila a una cuota de amortizacin: C(V ; h) = Cahorro
Si la cuota de ahorro es constante: VF = C (1+i). [((1+i)n 1/i]
El valor final del fondo ser V, el valor del prstamo:
C(V ; h) = Cahorro = C = V / (1+i). ((1+i)h 1/i)
El saldo de la cuenta de ahorro ser igual a:
S(h) ahorro = Cahorro (1+i). [(1+i)h 1/i]
Cuota de amortizacin:
Saldo de la deuda:

DIRECTO

Se calculan los intereses

simples sobre el total de
Intereses:
la deuda y
El importe de las cuotas
Desembolso total:
se obtiene dividiendo el
monto por el nmeros de
Interes total= V n . i d . n
cuotas

Total a pagar= V n + V n . i d

C(v,h) = V / n
S(h) = V [1-(h/n)]
C(i;h) = V . i
C(h) = (V/n) + V . i

Cuota= V n ( 1 + i d )
n
. n = V n ( 1 + i d . n)

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Equivalencia en Sistemas de amortizacin

Amortizacin Constante
La amortizacin al capital es la misma en cada uno de los perodos y podemos obtenerla
como el valor del prstamo dividido el nmero de perodos.
La cuota se calcula mediante la suma de la amortizacin y los intereses.
Los intereses se obtienen para cada perodo como el producto (multiplicacin) de la tasa de
inters por el saldo de la deuda al comienzo de cada perodo.

Amortizacin al capital creciente con el tiempo

Al sumar las amortizaciones, el total es igual al valor del prstamo, lo que constituye un
principio que siempre debe cumplirse

Amortizacin Total al Final

En este tipo de amortizacin, en cada perodo se cancelan los intereses y en el ltimo se procede a
cancelar la totalidad del capital ms los intereses de ese mismo periodo

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Prestamos Ajustables

Prstamos Garantizados

Prstamos no garantizados

significa que el prstamo Ejemplos

se garantiza con una garanta
la casa en el caso de una
colateral.
Si el deudor incumple con los
hipoteca
pagos del prstamo, el prestamista
o el automvil en el caso de
puede recuperar la garanta
un prstamo para vehculos
colateral).
(llamado
algunas
veces Dado que el prestamista est
prstamo personal a sola firma), asumiendo un mayor riesgo, la
tasa de inters puede ser mayor
no est garantizado por que en el caso del prstamo
garantizado
ninguna garanta colateral.
La promesa de pagar del deudor
es la nica base sobre la que el
prestamista realiza el prstamo.

Se cual fuere la modalidad del prstamos, a su vez stos pueden ser de tasa de inters fija o una
ajustable.
Prstamo tasa de inters fija
Con los prstamos a tasa fija el deudor abona la
misma tasa de inters cada ao durante la
duracin del prstamo

Prstamo tasa de inters ajustable

Los prstamos con tasa ajustable exigen una tasa
de inters que puede variar en forma peridica.
La tasa de inters de un prstamo ajustable
est vinculada a un ndice o una tasa de inters
anunciada a nivel nacional y que se modifica en
forma regular.
La tasa de inters ms el margen, o el nmero
de puntos por encima del ndice que cobra el
prestamista, sern la tasa de inters que le
corresponda pagar al deudor.

Prestamos Hipotecarios a tasa ajustable (ARM), es conocido como un plan 3/1 ( el inters se
mantiene fijo por tres aos y se ajusta cada ao subsiguiente)

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Costo y tasa real de los prstamos

En general, cuando estamos analizando diferentes alternativas de crditos, el potencial deudor se
concentra en 4 elementos bsicos:

La tasa de inters nominal

Si la tasa anterior es variable o fija,
El plazo o perodo de amortizacin del mismo
l valor de la cuota resultante.

Sin embargo, en muchas ocasiones se omiten el costo financiero total.

Sin tener en cuenta que esta variable es la que debe tener presente en las diversas opciones de
financiamiento. (tarjeta de crdito, crdito hipotecario, prstamos prendarios, entre otros).
El Costo Financiero Total (CFT) representa el verdadero costo del crdito y se compone de
diferentes gastos asociados al crdito
El Costo Financiero Total se compone de los siguientes gastos:

La tasa de inters nominal, que determina la cuota pura del crdito.

Los seguros de vida, incendios, etc.
Los gastos de evaluacin y tasacin.
Los gastos administrativos en general.
Los gastos de mantenimiento.

Crditos prendarios
Un crdito prendario o prstamo prendario es un contrato de financiamiento mediante el cual
un banco o institucin financiera le acredita a un deudor una determinada cantidad de dinero,
representativa del capital del crdito, equivalente a un porcin del valor del bien que se
adquiere y se entrega en garanta prendaria a la institucin financiera
Durante la vigencia del contrato de crdito prendario, el deudor no puede constituir otra prenda
sobre el bien adquirido, salvo que lo autorice explcitamente la entidad financiera o bancaria
otorgante

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Efectos de la Inflacin
La inflacin se define como el aumento generalizado en el nivel de precios de una economa.
Para el caso particular de los crditos a plazos cortos las tasas de inters que se aplican suelen ser
fijas, pero cuando los plazos tienden a proyectarse en el tiempo, surge entonces la necesidad de
aplicar tasas variables, sobre todo cuando existe un cierto nivel de incertidumbre sobre el
comportamiento futuro de la economa.
Una tasa de inters variable (si asumimos que las tasas nominales incorporan la inflacin esperada,
manteniendo constante la tasa de inters real) asegura al acreedor, dentro de ciertos lmites, que
podr mantener constante el valor de su capital y de esa manera protegerse de la escalada de precios
y evitar una desvalorizacin de su capital.
El uso de tasas variables no representa dificultades desde el punto de vista del anlisis cuantitativo
financiero, si bien puede implicar un mayor costo de administracin para el acreedor.
Se presenta una desventaja cuando nos encontramos inmersos en contextos de elevadas tasas de
inflacin o de perturbaciones financiera; dado que la variabilidad de las tasas de inters genera
incrementos importantes en el valor de las cuotas, con la consiguiente incertidumbre de los
deudores sobre los niveles futuros
Los sistemas de amortizacin fijos (en capital y en intereses) se toman ya que al estar pactados
de antemano los pagos en concepto de intereses si la inflacin es elevada el acreedor sufrir
una licuacin de su capital.

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