Guia Proyectos UTPL

MODALIDAD ABIERTA Y A DISTANCIA
Departamento de Economa
Seccin Mtodos Cuantitativos
Proyectos
Gua didctica
6 crditos
Titulaciones
Ciclo
AdministracinenBancayFinanzas
AdministracinenGestinPblica
VI
AdministracindeEmpresas
VII
ContabilidadyAuditora
VIII
AdministracindeEmpresasTursticasyHoteleras
IX
Autor:
Medardo ngel Vanegas Villa
La Universidad Catlica de Loja
Asesora virtual:
www.utpl.edu.ec
PROYECTOS
Gua didctica
Medardo ngel Vanegas Villa
UNIVERSIDAD TCNICA PARTICULAR DE LOJA
CC Ecuador 3.0 By NC ND
Diagramacin, diseo e impresin:
EDILOJA Ca. Ltda.
Telefax: 593-7-2611418
San Cayetano Alto s/n
www.ediloja.com.ec
edilojainfo@ediloja.com.ec
Loja-Ecuador
Segunda edicin
Segunda reimpresin
ISBN fsico -978-9942-08-697-6
ISBN digital -978-9942-04-693-2
Esta versin impresa y digital ha sido acreditada bajo la licencia Creative Commons Ecuador 3.0 de reconocimiento -no comercial- sin obras
derivadas; la cual permite copiar, distribuir y comunicar pblicamente la obra, mientras se reconozca la autora original, no se utilice con ines
comerciales
ni se realicen obras derivadas. http://www.creativecommons.org/licences/by-nc-nd/3.0/ec/
Abril, 2016
2. ndice
2. ndice............................................................................................................................................................. 3
3. Introduccin............................................................................................................................................. 5
4. Bibliografa............................................................................................................................................... 7
4.1. Bsica........................................................................................................................................... 7
4.2. Complementaria...................................................................................................................... 7
5. Orientaciones generales para el estudio.............................................................................. 9

6. Proceso de enseanza-aprendizaje para el logro de competencias................. 11
PRIMER BIMESTRE
6.1. Competencias genricas de la UTPL................................................................................. 11
6.2. Planificacin para el trabajo del alumno......................................................................... 12
6.3. Sistema de la evaluacin del componente educativo (primero y segundo
bimestres).................................................................................................................................. 14
6.4. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias............................ 15
UNIDAD 1. IDENTIFICACIN DE LOS PROYECTOS Y ESTUDIO DE MERCADO.............................. 15

1.1. El estudio de los proyectos.................................................................................................... 15
1.2. Identificacin de oportunidades de negocio.................................................................. 17
1.3. Proceso de preparacin y evaluacin de proyectos...................................................... 19
1.4. Estudio de mercado................................................................................................................. 21
1.5. Tcnicas de proyeccin del mercado.................................................................................. 23
Autoevaluacin 1................................................................................................................................. 26
UNIDAD 2. ESTUDIO TCNICO.............................................................................................................. 28

2.1. Antecedentes econmicos del estudio tcnico.............................................................. 28
2.2. Determinacin del tamao................................................................................................... 31
2.3. Decisiones de localizacin..................................................................................................... 32
2.4. Efectos econmicos de los aspectos organizacionales................................................ 34
2.5. Antecedentes econmicos del estudio legal................................................................... 36
Autoevaluacin 2................................................................................................................................. 38
SEGUNDO BIMESTRE
6.5. Competencias genricas de la UTPL.................................................................................. 41
6.6. Planificacin para el trabajo del alumno......................................................................... 42
6.7. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias............................ 44
UNIDAD 3. INVERSIONES INGRESOS Y GASTOS............................................................................... 44

3.1. Las inversiones del proyecto................................................................................................ 44
3.2. Estimacin de costos.............................................................................................................. 47
3.3. Beneficios del proyecto.......................................................................................................... 51
3.4. Construccin de flujos de caja.............................................................................................. 51
3.5. Criterios de evaluacin de proyectos................................................................................. 55
Autoevaluacin 3................................................................................................................................. 60
UNIDAD 4. EVALUACIN....................................................................................................................... 62
4.1. Costo de capital........................................................................................................................ 62
4.2. Anlisis de riesgo..................................................................................................................... 64
4.3. Anlisis de sensibilidad.......................................................................................................... 66
4.4. Preparacin y evaluacin social de proyectos................................................................ 67
Autoevaluacin 4................................................................................................................................. 70
7. Solucionario.............................................................................................................................................. 73
8. Anexos........................................................................................................................................................... 77
PRELIMINARES
Gua didctica: Proyectos
3. Introduccin
El desarrollo econmico definido como la capacidad que tienen las personas para generar riqueza con
la finalidad de mejorar las condiciones socioeconmicas de sus comunidades, hace que el hombre est
obligado a organizar y planificar las actividades que conlleven a la solucin de los problemas sentidos por
la colectividad, a travs de la produccin de bienes o la prestacin de servicios que permitan satisfacer
sus necesidades.
Proyectos es una asignatura que tiene seis crditos y corresponde a las materias troncales de las
titulaciones del rea Administrativa de la Universidad Tcnica Particular de Loja. Su estudio est
encaminado a suministrar al estudiante los instrumentos necesarios para la formacin profesional,
dotndole de criterios slidos que le permitan tomar las decisiones confiables y oportunas de las
diferentes alternativas de inversin respecto del entorno en el cual se desenvuelven.
Los estudiantes de modalidad Abierta y a Distancia en la asignatura de Proyectos, obtendrn los
conocimientos fundamentales para el diseo, planeacin y ejecucin de proyectos de inversin, en el
cual se abordarn los elementos conceptuales, la investigacin de mercados y el estudio tcnico, etapa
secuencial necesaria para continuar con el estudio, planificacin y evaluacin de los proyectos. Para
la toma de decisiones, es imprescindible que se tenga la suficiente informacin oportuna y confiable
sobre: rentabilidad financiera, econmica, social y ambiental, inevitables para una mejor asignacin de
los escasos recursos econmicos.
El desarrollo de los contenidos de la asignatura se har en cuatro unidades, distribuidos en los dos
bimestres. En el primer bimestre se estudian: la identificacin de proyectos, los estudios de mercado y
tcnico que corresponden a las unidades 1 y 2; y, el segundo bimestre las inversiones, beneficios, costos
y finalmente la evaluacin que conciernen a las unidades 3 y 4. Un detalle a tomar en cuenta; para mejor
comprensin de la asignatura, los estudiantes deben tener los conocimientos bsicos de contabilidad,
matemticas financieras, investigacin de mercados y estadstica.
La gua, permitir conocer detalladamente los procesos del estudio, planificacin, diseo, su estructura
econmica-financiera y evaluacin de cualquier proyecto, mediante la introduccin de conceptos
bsicos, tcnicas y anlisis sistemtico de un conjunto de antecedentes econmicos que le permitirn
evaluar cualitativa y cuantitativamente los pro y contra de asignar recursos a una determinada iniciativa,
y as estar en capacidad de lanzar un nuevo producto, crear un nuevo negocio, proveer de nuevos
servicios y/o cubrir las necesidades de los demandantes.
El proceso autnomo de aprendizaje, exige mucha dedicacin, sacrificio y perseverancia para adquirir
las competencias necesarias para el desempeo profesional, que luego ser recompensado con la
satisfaccin del xito logrado a travs de la profesionalizacin de las personas que creen en sus propias
capacidades y tienen el convencimiento que todo lo que se proponen lo pueden alcanzar y as soar un
futuro prometedor.
Si en el desarrollo de las actividades del autoaprendizaje se presentan dificultades, recuerde que usted
no est solo, por lo tanto no dude en comunicarse con su profesor tutor a los telfonos, extensiones y
email que se indican en la presentacin, quien estar pendiente de usted semanalmente mediante los
anuncios en el Entorno Virtual del AprendizajeEVA, mensajes, chat, la videocolaboracin, los foros y
dems actividades propuestas para reforzar el aprendizaje .
Es importante que organice y distribuya convenientemente su tiempo y utilice todos los recursos
acadmicos que la universidad pone a disposicin suya, especialmente el material de trabajo, como: el
PRELIMINARES
texto bsico, la gua didctica, material de escritorio y otros elementos necesarios para el desarrollo de
las actividades durante el ciclo acadmico.
Bienvenido seor estudiante a este nuevo reto, que con dedicacin y esfuerzo lograremos el desarrollo
de las competencias y aprendizajes esperados en esta asignatura, e invito a ser parte activa del proceso
educativo.
El fracaso consiste en no persistir, en desanimarse despus de un error, en no levantarse despus de caer (Thomas Edison)
PRELIMINARES
4. Bibliografa
4.1. Bsica

Sapag, N., Sapag, R., Sapag, J., (2014). Preparacin y evaluacin de proyectos. Mxico DF: McGraw
Hill Education.
El texto es de mucha utilidad para personas profesionales y no profesionales que directa o
indirectamente intervienen en el diseo, preparacin y evaluacin de los proyectos y su anlisis
no solo que se centra en la evaluacin, sino que incluye el anlisis desde el diseo y preparacin de
los proyectos. En fin, los emprendedores encuentran en este texto las herramientas metodolgicas
para organizar sus reflexiones creativas y convertir las ideas en hechos concretos.
Nassir Sapag Chain, ingeniero comercial y contador auditor de la Universidad de Chile. Cuenta
con un magster en Administracin por la ESAN de Lima, Per, y un diplomado en Preparacin y
evaluacin de proyectos, por el Banco Interamericano de Desarrollo.
Reinaldo Sapag Chain, ingeniero comercial, economista y contador auditor de la Universidad de
Chile; experto en la evaluacin de proyectos. Profesor de ingeniera comercial de la Universidad
de Chile.
Jos Manuel Sapag P. ingeniero comercial, con un MBA de la Deusto Business School, de Bilbao,
Espaa. Profesor de preparacin y evaluacin de proyectos del MBA Internacional de la Universidad
de Chile.
Vanegas, M. (2014). Gua didctica de Proyectos: Loja, Ecuador: EdiLoja.

Este documento ha sido preparado para acompaar al estudiante en el proceso de aprendizaje del
componente educativo de Proyectos, en l se encuentran las orientaciones generales para el estudio,
detalle de las competencias, la planificacin para los dos bimestres y el sistema de evaluacin del
componente educativo. Al final de cada unidad se presenta la respectiva autoevaluacin que le
ayudar a medir el aprendizaje y comprobar los temas que se deben reforzar.
4.2. Complementaria

Arboleda, G. (2013). Proyectos, identificacin, formulacin, evaluacin y gerencia. Colombia:

Alfaomega.
Una obra completa que recoge todos los fundamentos tericos y prcticos para el diseo y
evaluacin de proyectos; desde las generalidades, la identificacin, formulacin, evaluacin y
gerencia de proyectos. Es un texto que valindose de la organizacin de diferentes temas con
criterios eminentemente didcticos, consigue colocar en orden secuencial los diferentes aspectos
que debe abarcar cada uno de los estudios de un proyecto.
Baca, G. (2010). Evaluacin de Proyectos. Mxico: McGraw-Hill.

Se ha seleccionado este texto como complementario por cuanto tiene un caso de estudio que
comunica Proyectos I con Proyectos II. Adems, tiene un alto contenido didctico con ejemplos
que sustentan la aplicacin de la metodologa para la evaluacin de los proyectos.
PRELIMINARES
Mndez, R. (2014). Formulacin y evaluacin de proyectos. Enfoque para emprendedores.

Colombia: ICONTEC Internacional.
Este texto, ofrece un marco de referencia sistemtico para identificar, formular y evaluar proyectos
de inversin desde la perspectiva de los emprendedores. Contiene ejercicios de aplicacin en CD
ROM que se anexa a la obra.
Miranda, J. (2012). Gestin de proyectos, identificacin, formulacin, evaluacin financiera

econmica social ambiental. Colombia: MM Editores.
El texto le proporciona los conceptos bsicos de los proyectos; y, a la vez que participa de las
tcnicas para analizar en forma sistemtica los antecedentes econmicos que permitan juzgar en
forma cualitativa y cuantitativa las ventajas y desventajas de asignar los recursos econmicos a
una determinada iniciativa de inversin.
PRELIMINARES
5. Orientaciones generales para el estudio

El proceso de enseanza aprendizaje en modalidad a distancia requiere de mucha conviccin, entrega
y nimo de superacin, orientado a conseguir una meta; para ello el estudiante deber ser ordenado,
tico, creativo, persistente, disciplinado, responsable, colaborativo y tener capacidad de solucionar
problemas para buscar la verdad basados en el conocimiento y la investigacin.
Recuerde que el actor principal del aprendizaje es usted, a continuacin propongo algunas orientaciones
para el desarrollo del aprendizaje:

Establezca el lugar adecuado para sus estudios, que sea tranquilo, bien iluminado, antes de
empezar a estudiar se recomienda, revisar los materiales necesarios para el aprendizaje: lpiz,
calculadora, hojas en blanco o libreta para el desarrollo de los ejercicios y en algunos casos el
computador.
Para iniciarse en el estudio de la materia, revise el ndice de contenidos, el cual le permitir

examinar los temas especficos de la asignatura. Para familiarizarse en el aprendizaje, nuestra
universidad le brinda los materiales necesarios que incluyen: texto bsico y gua didctica, los
mismos que se cita en la bibliografa, los dos instrumentos son importantes para aprender cada
uno de los conceptos, desarrollar ejercicios y dems actividades propuestas en cada unidad. A la
par debe ir desarrollando su trabajo a distancia y preparndose para las evaluaciones presenciales.
Se recomienda revise semanalmente la planificacin propuesta para el trabajo del alumno con el
objetivo de ir avanzando y cumpliendo tiempos.
Debe realizar una lectura comprensiva de cada uno de los temas, analizar detenidamente los
conceptos, ejercicios y dems tpicos importantes de manera responsable, dedicando para ello el
tiempo que sea necesario.
Elabore resmenes escritos, esquemas, cuadros sinpticos, etc. de tal manera que todos los temas
tratados queden completamente comprendidos.
Desarrolle los ejercicios de autoevaluacin propuestos en la gua y compare sus respuestas con
el solucionario planteado, en algunos casos usted tendr que revisar el texto bsico, si tiene
dificultades; esto quiere decir que algn tema an no ha quedad comprendido.
No es recomendable que pase al siguiente tema si no ha comprendido totalmente el anterior.
Revise los ejercicios prcticos propuestos en el texto bsico, as como la informacin que consta
en los anexos, este ltimo contiene informacin relevante acerca de los temas relacionados con
la materia.
Utilice la bibliografa complementaria para profundizar sus conocimientos en algn tema

especfico, los libros seleccionados le ayudarn en temas como Punto de Equilibrio, Proyecciones
Financieras, Evaluacin Econmica y Social, temas en los que se pueden presentar dificultades en
el aprendizaje.
PRELIMINARES
A ms del texto bsico y la gua didctica, se recuerda que todos los estudiantes de la universidad
tienen a su disposicin los siguientes recursos acadmicos: el EVA, las videocolaboracin, el chat, la
biblioteca virtual. El entorno virtual del aprendizaje EVA propicia la interaccin entre los docentes
y estudiantes: a travs de los anuncios semanales, los foros, chat, mensajera y otros recursos que
conducen al aprendizaje.
Si surge alguna duda en el desarrollo de la asignatura, le sugiero que se comunique con su tutor,
quien estar presto a acompaarle en su proceso de aprendizaje a travs del EVA (anuncios),
correo electrnico o llamada telefnica. Consulte en el EVA, los horarios de atencin para llamadas
telefnicas.
Tome en cuenta que la combinacin de la teora con la prctica es fundamental para su formacin
profesional, en tal virtud, si se presenta alguna dificultad o inquietud no dude en consultar al
profesor tutor. Le deseo mucha suerte en el desarrollo de la asignatura.
La gua didctica proporciona algunas herramientas que facilitan la comprensin de los temas de
estudio.
Recuerde que la evaluacin a distancia es de carcter obligatorio, y tiene una valoracin de seis
puntos: la parte objetiva, 2 puntos y la parte de ensayo 4 puntos, los que suman un valor total de
6 puntos.
Revise el apartado sistema de evaluacin de la asignatura, en el que podr revisar las competencias
a ser evaluadas, as como los criterios, puntaje y porcentajes mnimos para la aprobacin de la
asignatura.
Le invito a revisar la planificacin general que se expone en la gua didctica para el desarrollo
del trabajo autnomo del estudiante; y, finalmente le recuerdo que hay actividades opcionales en
lnea (chat, foro y la videocolaboracin) que tienen una valoracin de un punto.
Le deseo mucha suerte.
10
Comunicacin oral y escrita.
Orientacin a la innovacin y a la investigacin.
Comportamiento tico.
Compromiso e implicacin social.
Comunicacin en ingls.
Trabajo en equipo.
Pensamiento crtico y reflexivo.
Organizacin y planificacin del tiempo.
6.1. Competencias genricas de la UTPL
PRIMER BIMESTRE
6. Proceso de enseanza-aprendizaje para el logro de competencias

PRIMER BIMESTRE
11
12
Diagnostica los
factores internos y
externos del entorno
para ejecutar
propuestas de
investigacin,
desarrollo e
innovacin.
Utiliza nuevas
herramientas
administrativas y
tecnolgicas de
informacin y
comunicacin (TICs).
Desarrolla estrategias
coorporativas
generadoras de valor.
Emprende, gerencia y
gestiona
proactivamente.
Competencias
especficas de
titulacin
Registra las etapas para el

diseo y evaluacin de
proyectos.
Conoce los componentes

del estudio de mercado
Determina el tamao y la
localizacin
de
un
proyecto.
Establece la tecnologa
adecuada en el diseo del
proyecto
Comprende la importancia
de la definicin de la
empresa
desde
la
perspectiva jurdica.
Identifica oportunidades
de emprender en nuevos
negocios.
Competencias
Especificas del componente
educativo
6.2. Planificacin para el trabajo del alumno
1.5. Tcnicas de proyeccin del

mercado.
1.4. El estudio de mercado
1.3. El proceso de preparacin

y evaluacin de proyectos.
1.2. Identificacin de
oportunidades
1.1. El estudio de los proyectos
Unidad 1. Identificacin y
preparacin de los proyectos
Contenidos
Unidades
Revise los anuncios del EVA.

Inicie el desarrollo de la
evaluacin a distancia parte
objetiva.
Interacte en el EVA.
Resuelva la autoevaluacin
Haga un resumen de la unidad

utilizando un esquema personal
con el apoyo de cuadros, tablas,
etc.
Revise los contenidos de la

unidad y/o captulo siete del
texto bsico y las orientaciones
de la gua didctica.
Actividades de aprendizaje
Conoce los procesos de

preparacin y
evaluacin de
proyectos.
Aplica las tcnicas de

proyeccin de la
demanda y oferta.
Analiza el mercado
Identifica
oportunidades de
inversin.
Clasifica los tipos de

proyectos .
Indicadores de aprendizaje
16 horas de
interaccin
32 horas de
autoestudio
Semanas: 1, 2,
3 y 4.
Tiempo de
dedicacin

PRIMER BIMESTRE
TOTAL DE HORAS
Competencias
especficas de
titulacin
Competencias
Especificas del componente
educativo
Nueva revisin de contenidos del

bimestre, de las autoevaluaciones a
distancia, como preparacin para la
evaluacin presencial.
Finalice el desarrollo de la
evaluacin a distancia parte
objetiva.
Unidades 1 y 2
2.5. Antecedentes econmicos

del estudio legal
Resuelva la autoevaluacin II en
la gua didctica
Elabore un resumen de los

aspectos ms relevantes del
captulo.
Lea comprensivamente el
captulo ocho del texto bsico.
2.4. Efectos econmicos de los

aspectos organizacionales
2.3. Decisiones de localizacin.
2.2. La determinacin del

tamao.
2.1. Antecedentes econmicos

del estudio tcnico.
Unidad 2. Estudio tcnico
Contenidos
Unidades
Determina la estructura
organizacional que
tendr la empresa
(proyecto).
Establece el tipo de
sociedad empresarial.
Analiza y determina la
localizacin ptima.
Establece el tamao de
un proyecto.
Reconoce los
componentes del
estudio tcnico.
96
8 horas de
interaccin.
16 horas de
autoestudio.
Semanas: 7 y 8
8 horas de
interaccin por
semana.
de autoestudio
por semana.
16 horas
Semanas: 5 y 6
Tiempo de
dedicacin
PRIMER BIMESTRE
13
PRIMER BIMESTRE
6.3. Sistema de la evaluacin del componente educativo (primero y segundo bimestres)

Formas de evaluacin
Interaccin en el
EVA***
Prueba objetiva
3. Coevaluacin
Parte de ensayo
Evaluacin
presencial
Parte objetiva
1. Autoevaluacin *
2. Heteroevaluacin
Evaluacin a
distancia **
Comportamiento tico
Cumplimiento, puntualidad,
responsabilidad
Esfuerzo e inters en los trabajos
Respeto a las personas y a las normas

de comunicacin
Contribucin en el trabajo
colaborativo y de equipo
X
X
Presentacin, orden y ortografa
X
X
Investigacin (cita fuentes de

consulta)
Aporta con criterios y soluciones
Anlisis y profundidad en el
desarrollo de temas
Dominio del contenido
PORCENTAJE
Puntaje
Estrategia de
aprendizaje
Conocimientos
Emite juicios de valor

argumentadamente
10% 20% 30%
TOTAL
Actividades
en el EVA: 3
puntos en cada
bimestre
Habilidades
Creatividad e iniciativa
70%
14
20 puntos
Actividades
presenciales y en el
EVA
Actitudes
Competencia: criterio
Para aprobar el componente se requiere obtener un puntaje mnimo de 28/40 puntos, que equivale al 70%.
* Son estrategias de aprendizaje, no tienen calificacin; pero debe responderlas con el fin de autocomprobar su
proceso de aprendizaje.
** Recuerde: que la evaluacin a distancia del primero y segundo bimestre consta de dos partes: una objetiva y otra de
ensayo, debe desarrollarla y enviarla a travs del EVA segn las fechas establecidas.
*** Estrategias de aprendizaje opcionales y de tipo colaborativa: foro, chat y video colaboracin con una valoracin de
un punto cada una.
Seor estudiante:
Tenga presente que la finalidad de la valoracin cualitativa es
principalmente formativa.
14
PRIMER BIMESTRE
6.4. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias
UNIDAD 1. IDENTIFICACIN DE LOS PROYECTOS Y ESTUDIO DE MERCADO

Dime y lo olvido, ensame y lo recuerdo, involcrame y lo aprendo.
Benjamn Franklin
Estimado estudiante, los contenidos de la unidad I constan en los captulos uno al cinco del texto bsico,
le invito a revisarlo con detenimiento.
En esta unidad, usted va a tener la oportunidad de estudiar, revisar, y analizar los siguientes temas: el
estudio de los proyectos, la identificacin de oportunidades, el proceso de preparacin y evaluacin, el
estudio de mercado y las tcnicas de proyeccin.
Miranda (2012) manifiesta, los estudios sectoriales, los planes de desarrollo a cualquier nivel; nacional,
regional, local o empresarial pero especialmente las demandas de las comunidades lo mismo que los
desarrollos tecnolgicos, constituyen fuentes inagotables para la identificacin de proyectos.
1.1. El estudio de los proyectos

Iniciamos la primera unidad revisando el estudio de los proyectos que se menciona como captulo 1 del
texto bsico, el mismo que nos proporciona el instrumento idneo para la preparacin y evaluacin de
proyectos (PEP).
a.
Preparacin y evaluacin de proyectos
Toda iniciativa de inversin debe evaluarse en trminos de conveniencia econmica, de manera que se
asegure que resolver una necesidad humana eficiente, segura y rentable.
Qu es un proyecto?
El concepto clave que expone el texto, es que un proyecto es la bsqueda de una solucin inteligente al
planteamiento de un problema, la cual tiende a resolver una necesidad humana.
Proyecto es toda actividad que realice el hombre con el propsito de producir un bien o prestar un
servicio a fin de satisfacer las necesidades de una comunidad. Mndez, (2014) declara: un proyecto de
desarrollo es el anlisis cuidadoso de una idea que pude surgir de una persona o grupo de personas
del sector pblico o privado y en cualquier sector de la economa, para crear una unidad productiva
de bienes y/o servicios en beneficio tanto de los interesados en la idea como en la poblacin a la cal va
dirigido el proyecto.
Para reconocer cmo se generan las ideas de proyectos, por favor revise y analice la figura 1.1 del texto
bsico.
El estudio de un proyecto pasa por tres etapas, a saber; primera: identificacin de oportunidad de
negocio; segunda: preparacin del proyecto; y, tercera: evaluacin del proyecto.
15
b.
PRIMER BIMESTRE
La toma de decisiones asociadas con un proyecto
En toda alternativa de inversin existen un sinnmero de variables; tcnicas, econmicas, financieras,

de mercado, entre otras, que deben ser revisadas y analizadas concienzudamente por tcnicos y
diseadores del proyecto, de tal manera que permita tomar las mejores decisiones; o en su defecto hacer
las recomendaciones que ameriten.
c.
Tipologa de los proyectos
Existen una gran diversidad de proyectos, depende del objetivo del estudio y de la finalidad de la
inversin. Adems, Arboleda (2014) presenta una clasificacin de los proyectos en forma ms amplia
que complementa a lo expuesto en el texto.
Cuadro # 1. Clasificacin de los proyectos empresariales
De acuerdo con el carcter
proyectos sociales
proyectos financieros
Proyectos agropecuarios
De acuerdo con el sector de Proyectos industriales

la economa al cual estn Proyectos de infraestructura social
dirigidos
Proyectos de infraestructura econmica
Proyectos de servicios
Proyecto de produccin de bienes: primarios, secundarios,
consumo final, intermedio o de capital
De acuerdo con el objetivo

Proyectos de prestacin de servicios.
del proyecto
Proyectos de investigacin: investigacin en ciencias,
investigacin aplicada.
Proyectos pblicos u oficiales
De acuerdo con el ejecutor
Proyectos privados
del proyecto.
Proyectos mixtos.
Proyectos locales
De acuerdo con su rea de Proyectos regionales
influencia.
Proyectos nacionales.
Proyectos multinacionales.
Proyectos pequeos
De acuerdo con su tamao
Proyectos medianos
Proyectos grandes o macroproyectos.
Fuente: Arboleda, G. (2014). Proyectos, identificacin, formulacin, evaluacin y gerencia.
El autor, clasifica a los proyectos segn la finalidad del estudio y segn el objeto de la inversin, y para
ello por favor revise la figura 1.2 del texto bsico.
d.
La evaluacin de proyectos
La evaluacin, en general permite medir los beneficios o los costos que ocasiona una determinada
alternativa de inversin. Para ello le invito a leer el epgrafe respectivo en el captulo 1, numeral 1.4 y
analizar lo que el autor manifiesta a travs de sus extractos y puntualizaciones.
16
PRIMER BIMESTRE
e.
Evaluacin social de proyectos
Mndez (2014) explica que la evaluacin social, adems de incluir el anlisis de eficiencia de los impactos,
examina los efectos del proyecto sobre la distribucin de ingresos y riqueza.
En este sentido, no siempre un proyecto que es rentable para un inversionista particular tambin lo es
para la comunidad, y viceversa.
f.
Los proyectos en la planificacin del desarrollo
Miranda (2012) manifiesta que existe una sinergia mutua que liga el crecimiento econmico y el
bienestar de las comunidades con los esfuerzos de inversin, sin duda, mejoran la calidad de vida de las
comunidades y apuntan a mejores ndices de desarrollo claramente manifiestos en la tasa de empleo,
produccin y desarrollo. Es claro que el retardo socioeconmico de algunas regiones o localidades se
observa en la negligencia o carencia de iniciativas de inversin de parte de sus mandatarios o dirigentes.
Como lo dice el autor en el texto bsico, la planificacin es un proceso mediador entre el presente y el
futuro. En el diseo y ejecucin de un proyecto nos topamos con muchas variables; unas son controlables
y otras no lo son; por lo tanto es conveniente planificar los procesos y acciones en la medida de los
resultados que queremos lograr a mediano y largo plazo.
Para consolidar el estudio de los proyectos en base a su preparacin, le

invito a revisar el captulo 1 del texto bsico.
1.2. Identificacin de oportunidades de negocio

Para identificar oportunidades de inversin en cualquier sector de la economa, tenemos que hacernos
las siguientes preguntas: dnde estoy?, luego dnde quiero estar?, y finalmente cmo voy a llegar?.
Para mayor comprensin, hay que analizar la figura 2.1 del texto bsico.
a.
Dnde estamos?
Hay que considerar que en todo proyecto siempre habr una lnea de partida y una lnea de llegada. Esa
lnea de partida no es otra cosa ms que la situacin inicial del entorno en el cual estn involucrados
varios actores; entre otros podemos mencionar: los inversionistas, financiadores, agentes del mercado,
recursos naturales, infraestructura fsica, vial, legislacin, etc. etc. En el captulo 2 del texto bsico en su
figura 2.1 nos muestra con mucha claridad el diagnstico inicial para identificar en dnde estamos?.
b.
Hacia dnde vamos?
Conociendo dnde estamos?, lo pertinente es visualizar cual ser la lnea de meta o sea hasta donde
podemos y debemos llegar. Lo que implica dar solucin a los distintos problemas que se detectan en el
entorno en el cual estamos participando.
c.
Cmo vamos a llegar?
Asociada a la estrategia competitiva, a la estrategia comercial y al modelo de negocio con los que se dar
viabilidad a la ejecucin del proyecto.
17
d.
PRIMER BIMESTRE
Definicin del modelo de negocio
De acuerdo al autor y otros tratadistas, existen diversos modelos de negocios que pueden implementarse,
por lo que la ejecucin del proyecto puede tener diferentes formas y matices. En este aspecto tambin
puede innovarse, pues la innovacin no es un calificativo exclusivo de la creacin de nuevos productos
y servicios, sino que tambin est implcita en los modelos de negocios y en los procesos.
e.
La estrategia de implementacin
Al elaborar el plan de implementacin del proyecto hay que definir la cobertura geogrfica, introduccin
de nuevos segmentos de consumidores, introduccin de nuevos productos y/o servicios, el mercado
potencial, entre otros aspectos.
Dado el alto grado de innovacin que tenga el proyecto, se traduce en altos grados de riesgo,
incertidumbre y ambigedad; que requerir desarrollar a priori un plan piloto que permita detectar
posibles fallas de implementacin en etapas tempranas; y, por supuesto que resultar ms barato
remediar en estas etapas.
f.
El proceso de innovacin
Existen mltiples definiciones acerca de un concepto que en apariencia es simple pero a la vez es
ambiguo, una gran mayora de definiciones provienen de la definicin promulgada por el economista
austriaco estadounidense Schumpter (1932), en la cual la innovacin abarca los 5 casos siguientes:
1.
Introduccin en el mercado de un nuevo bien o servicio, el cual los consumidores no estn

an familiarizados.
2.
Introduccin de un nuevo mtodo de produccin o metodologa organizativa.
3.
Creacin de una nueva fuente de suministro de materia prima o productos semielaborados
4.
Apertura de un nuevo mercado en un pas.
5.
Implantacin de una nueva estructura en un mercado.
Existen 2 puntos en el cual todos los autores convergen:

1.
Si los nuevos productos, procesos o servicios no son aceptados por el mercado, no existe
innovacin.
2.
La innovacin es el elemento clave de la competitividad.
De igual manera, Sutherland (2006) define a la innovacin como, la creacin de un nuevo producto,
servicio o modelo de negocio que arroja un resultado concreto e intencional, del cual la empresa deriva
valor.
En el texto bsico completa las etapas del proceso de innovacin, como: empatizar, definir, Idear,
prototipo de inspiracin y testeo. Para una mejor comprensin Mndez (2014) expone el alcance a las
categoras de los agentes que participan en un proceso de innovacin, como se muestra en el cuadro 2.
18
PRIMER BIMESTRE
Cuadro 2: Categoras de agentes participantes en el proceso de innovacin

Categora
Definicin
Tcnicas
Dependen de la buena medida de la capacidad de los

innovadores (inventores, diseadores, investigadores,
cientficos, ingenieros) y pueden aportar al proceso de
innovacin mediante ideas que suponen tecnologas
nuevas o mejoradas.
Empresariales
Vienen condicionadas por la vocacin de riesgo del

empresario, que le lleva a crear nuevas empresas.
De gestin
Suponen la comercializacin total de las tecnologas en

grandes mercados, y depende en forma casi exclusiva de
las habilidades de los gestores.
Fuente: Mndez R. (2014). Formulacin y evaluacin de proyectos.
Para fortalecer la identificacin de las oportunidades de negocio, le invito

a revisar el captulo 2 del texto bsico.
1.3. Proceso de preparacin y evaluacin de proyectos

Los proyectos se inician con su identificacin, considerada como una de las actividades ms importantes
en toda organizacin pblica o privada. El texto expone con claridad, el objetivo del proceso de
preparacin y evaluacin de proyectos es presentar, como un proceso, el esquema global de la
preparacin y evaluacin de un proyecto individual.
a.
Alcances del estudio de proyectos
Dependiendo del tipo de proyecto son varios los estudios particulares que deben realizarse para evaluar
un proyecto: de viabilidad comercial, tcnica, legal, organizacional, de impacto ambiental y financiera.
En la figura 3.1 del texto bsico muestra el establecimiento de la viabilidad de la idea en sus diferentes
alcances. El estudio de cada uno de ellos permitir recomendar o rechazar la viabilidad del proyecto.
b.
El estudio del proyecto como proceso cclico
Miranda (2012) muy bien expone, el ciclo del proyecto son las etapas que recorre el proyecto desde
que se concibe la idea hasta que se materializa en una obra o accin concreta. El texto bsico reconoce
como cuatro grandes etapas secuenciales: idea, preinversin, inversin y operacin. En la figura 1, el
autor del texto bsico se refiere cada una de estas etapas, para una mayor comprensin hay que revisar
la conceptualizacin de cada una de ellas. Es importante que revise los diferentes conceptos del ciclo
de proyectos que se presentan en la pg. 27, anote en su cuaderno de trabajo lo que usted concibe;
tambin seale todas las partes que para usted no est muy claro; y, solicite la respectiva aclaracin a su
tutor.
19
c.
PRIMER BIMESTRE
El estudio de mercado
En toda alternativa de inversin, es imprescindible conocer la cantidad de bienes o servicios que

demanda la sociedad, la cantidad ofertada, los tipos de comercializacin, el anlisis de precios, el anlisis
del consumidor, entre otros aspectos. Para mejor comprensin y anlisis de este tema, en el anexo # 2, se
muestran varios ejercicios de aplicacin.
d.
El estudio tcnico del proyecto
Una vez que se haya determinado en el estudio de mercado que existe una demanda insatisfecha
considerable de bienes o servicios, se procede a la parte tcnica, el mismo que define el tamao de la
empresa, su localizacin, la tecnologa a emplearse y todo el proceso de produccin. Revise en el anexo
# 3 los ejercicios de aplicacin de tamao y localizacin que corresponden al estudio tcnico.
e.
El estudio organizacional-administrativo
Como lo menciona el texto bsico, ste se encarga de los factores propios de la actividad ejecutiva
de la administracin del proyecto: organizacin, procedimientos administrativos y normativas legales
asociados. Miranda (2012) expone al respecto Cada una de las etapas del proyecto amerita algn
estudio en torno a la forma en que se organizan las diferentes actividades a desarrollar.
f.
El estudio legal
Mndez (2014) expone, desde la perspectiva jurdica, una de las decisiones clave para los emprendedores
se relaciona con el tipo de empresa por constituir. Esta decisin depende del inters de los inversionistas,
de las responsabilidades de la ley y de la visin con que se conciba la nueva unidad productiva.
g.
El estudio financiero
Se refiere a la sistematizacin de la informacin financiera que consiste en identificar y ordenar todos

los tems de inversiones, costos e ingresos que puedan deducirse de los estudios previos a travs de
cuadros analticos y datos adicionales para la evaluacin del proyecto y estudia sus antecedentes para
determinar su rentabilidad. En el anexo # 4, se muestran ejercicios de aplicacin.
h.
El estudio del impacto ambiental.
Todo proyecto genera algn tipo de impacto en el ambiente. Mndez (2014), se refiere al ambiente
como las mltiples interrelaciones de procesos tanto fsico-naturales como sociales, que involucran
factores biticos y abiticos de los ecosistemas y las dimensiones cultural, poltica y econmica del
sistema social que interacta con el medio social. Los impactos ambientales parten de la confrontacin
entre un ambiente sin el proyecto versus un ambiente con el proyecto, que introduce modificaciones en
el medio natural y en medio humano.
Su importancia radica en saber reconocer el grado de impacto ambiental que producirn las diferentes
alternativas de proyectos; y, las medidas de mitigacin que son necesarias para atenuar los daos
ambientales.
La contextualizacin del proceso de preparacin y evaluacin de

proyectos requiere revisar el captulo 3 del texto bsico, dar respuesta a
las preguntas y desarrollar los problemas planteados.
20
PRIMER BIMESTRE
1.4. Estudio de mercado

Lo manifiesta Miranda (2012). Cuando se trata de proyectos generadores de ingresos, el objeto del
estudio de mercado es determinar la cantidad de bienes y/o servicios provenientes de la nueva unidad
productora, que bajo determinadas condiciones de recio, calidad y cantidad, la comunidad estara
dispuesta a adquirir, hoy y en un futuro, para satisfacer sus necesidades.
Pero si se trata de proyectos de inters social, su estudio se orienta hacia la estimacin de necesidades
colectivas de la poblacin, hoy y en un futuro, tenga o no capacidad de pago.
a.
El mercado del proyecto
El estudio de mercado de un proyecto es el eje fundamental que permite tener los elementos que
permiten justificar la factibilidad o no de una alternativa de inversin; por lo que es necesario recopilar
informacin confiable y lo ms actualizada posible en aquellos aspectos que van a afectar al proyecto
como: identificacin de la demanda actual y potencial, anlisis de los proveedores, caractersticas de
los consumidores, de la competencia, los canales de comercializacin, programas de ventas, precios y
publicidad.
El texto bsico permite desglosar y estudiar al mercado en sus diferentes componentes, que son los
siguientes:
b.
Mercado consumidor.
Mercado proveedor.
Mercado competidor.
Mercado distribuidor.
Mercado externo.
Objetivos del estudio de mercado
Arboleda (2014) manifiesta: En el caso de un proyecto, la finalidad del estudio de mercado es probar que
existe un nmero suficiente de individuos, empresas u otras entidades econmicas que, dadas ciertas
condiciones, presentan una demanda que justifica la puesta en marcha de un determinado programa de
produccin de bienes o servicios- en un cierto periodo.
El texto bsico complementa al manifestar que el objetivo del estudio de mercado es justamente
establecer los efectos econmicos derivados del diseo de las estrategias competitiva, comercial, de
negocio y de implementacin, diseadas en funcin del levantamiento de informacin del estudio de
mercado.
21
c.
PRIMER BIMESTRE
Etapas del estudio de mercado
De acuerdo al carcter cronolgico de la informacin que se analiza en el estudio de mercado, se definen

tres etapas, a saber:

Anlisis histrico del mercado.
Anlisis de la situacin actual.
Anlisis de la situacin proyectada.
El anlisis y comprensin de cada uno de estas etapas, permite tener una visin global del mercado y el
comportamiento en cada una de sus etapas.
d.
Estrategia comercial
La estrategia comercial est basado en el ciclo de vida del producto (CVP), por ello, la estrategia
comercial que se defina para el proyecto deber basarse en cuatro decisiones fundamentales que
influyen individual y globalmente en la composicin del flujo de caja del proyecto. Estas decisiones se
refieren a: producto, precio, promocin y distribucin que muy bien lo explica en el texto. El alcance de
la estrategia comercial, se complementa con los siguientes:
e.
Estrategia de precios.
Estrategia de distribucin.
Estrategia de promocin y publicidad.
Estrategia de producto.
Anlisis del medio
El anlisis de este apartado conduce a entender que existen factores externos que influyen en el
comportamiento de los mercados. En forma general estos factores son: econmicos, socioculturales,
tecnolgicos, ambientales, regulatorios y poltico-legales. Tambin habrn factores ms especficos
como: los clientes, la competencia, los proveedores.
El anlisis del medio ser con la informacin que se obtenga de cada uno de estos factores que inciden
en el entorno. Una tarea un poquito complicada, por cuanto la informacin pertinente no siempre est
disponible.
f.
La demanda de un producto
Miranda (2012), manifiesta que cuando se trata de proyectos generadores de ingresos el estudio de
demanda est orientado a estudiar su comportamiento actual y futuro, en un rea de influencia
determinada y en ciertos niveles de precios, consultando naturalmente, la capacidad de pago de los
consumidores. Por otro lado tratndose de proyectos de inters social, su estudio se orienta hacia la
estimacin de necesidades colectivas, tengan o no respaldo de poder adquisitivo; es el caso de algunos
servicios de ecuacin, salud, seguridad, culturales y de recreacin, etc.
La estimacin de la demanda estar en funcin del alcance del rea geogrfica que abarcar el proyecto,
que estar en funcin del nmero de personas, hogares o empresas, dependiendo del tipo y origen del
producto.
22
PRIMER BIMESTRE
Existen algunos factores que determinan el comportamiento de la demanda, entre algunos que comenta
Arboleda (2014), la demanda de un bien o servicio est definida fundamentalmente por: las necesidades
sentidas, el poder adquisitivo, las posibilidades de compra, el tiempo de consumo, las condiciones
ambientales de consumo, entre otros factores. Usted va a entender mejor cuando revise y aplique los
ejercicios de aplicacin del anexo # 2.
Para fortalecer la dinmica y los componentes del mercado requiere

revisar el captulo 4 del texto bsico, responder a las preguntas y
desarrollar los problemas planteados.
1.5. Tcnicas de proyeccin del mercado

La tendencia y el comportamiento de las variables del mercado dependen del tipo de bien o servicio,
de la naturaleza del mercado, de los principales factores determinantes del crecimiento o disminucin.
Existen varias tcnicas de proyeccin que las vamos desarrollando en el transcurso del estudio de este
apartado.
a.
El mbito de la proyeccin
Los resultados esperados nos pide analizar sistemticamente al conjunto de elementos de cada mtodo
a fin de obtener los resultados esperados de acuerdo a la situacin de cada proyecto. La informacin
requerida debe ser oportuna, confiable y actualizada que se complementa con el uso correcto del
mtodo seleccionado que permitir evaluar su precisin, sensibilidad y objetividad.
b.
Mtodos de proyeccin
Existen una serie de mtodos que permiten proyectar hacia el futuro los valores de las variables
seleccionadas. En este componente vamos a clasificar las tcnicas de proyeccin en funcin de su
carcter:

Mtodos de carcter cualitativo.
Modelos causales.
Modelos de series de tiempo.
Para la comprensin y anlisis de cada uno de estos mtodos hay que revisar lo que nos expone el autor
en su texto bsico.
c.
Mtodos cualitativos
Este mtodo tiene la caracterstica de hacer las predicciones del mercado basados en informacin
histrica que permite investigar el comportamiento del consumidor, especialmente cuando se trata de
proyectos de innovacin. Entre estos podemos mencionar los siguientes: los mtodos de investigacin
basados en la etnografa, la opinin de expertos, el mtodo Delphi, el consenso de panel
El texto refiere al mtodo ms sistemtico y objetivo, que se vale del mtodo cientfico, es la investigacin
de mercado, se utiliza principalmente en la recoleccin de informacin relevante para ayudar a la toma
de decisiones o para aprobar o refutar hiptesis sobre un mercado especfico mediante encuestas,
experimentos, mercados-prueba u otras formas. El mtodo recopila la informacin a travs de encuestas.
23
PRIMER BIMESTRE
Para el muestreo existen dos mtodos: el probabilstico, en el que cada elemento elegible tiene la misma
probabilidad de ser muestreado, y el no probabilstico, en el que la probabilidad de ser elegible no es
igual para toda la poblacin muestral.
El autor expone la frmula para calcular el tamao de la muestra:
las equivalencias de cada una de las variables se explican en el texto bsico.
Jany (2009) al hablar de muestreo proporcional, expone que este tipo de muestreo se usa para calcular
probabilidades de variables aleatorias distribuidas en el tiempo y en el espacio; es muy apropiado
cuando hay la probabilidad de que un evento ocurra en un intervalo de tiempo (regin del espacio),
como en cualquier otro, y esta ocurrencia no tenga efecto si ocurren o no otros eventos. Estas frmulas
se clasifican as:
Para poblaciones infinitas (iguales o superiores a 30.000 unidades).
Para poblaciones finitas (inferiores a 30.000 unidades).
Z = Margen de confiabilidad (expresado en desviaciones estndar).

P = Probabilidad de que el evento ocurra (expresado por unidad).
Q = Probabilidad de que el evento no ocurra ((1-P).
e = Error de estimacin (mximo error permisible por unidad)
N = Poblacin (universo a investigar).
N-1 = Factor de correccin por finitud.
Ejemplo tomado de Jany (2009). Una compaa de equipos especializados LA FUENTE, dispone de 800
distribuidores en el mbito nacional; por investigaciones anteriores se sabe que el 87,5% de las personas
les gusta los equipos de sonidos compactos. La empresa desea saber el grado de aceptacin de un nuevo
equipo de sonido, con un margen de confiabilidad de 93% y un error de estimacin de 5%. Calcule el
tamao de muestra de los distribuidores para este nuevo tipo de producto.
Z = 93% (1,815 desviaciones estndar, tomado de reas bajo la curva normal)
n = 123 distribuidores
24
PRIMER BIMESTRE
Se necesitan 123 distribuidores en el mbito nacional como muestra representativa para conocer el
grado de aceptacin del nuevo equipo de sonido.
En un muestreo proporcional, cuando no se conoce la probabilidad de ocurrencia; al valor de P se le dara
un valor mximo de 0,5, lo mismo que a Q, que son los literales empleados para designar la ocurrencia o
no ocurrencia de un evento.
En el ejemplo anterior quedara de la siguiente manera:
n = 234 distribuidores
Finalmente, el autor menciona, que la investigacin de mercados basada en muestreo no probabilstico
puede tipificarse en tres categoras: muestreo de estratos, de conveniencia de sitio y de bola de nieve.
d.
Modelos causales
Permite hacer pronsticos o proyecciones de la demanda y de la oferta de bienes y/o servicios base a
datos histricos, evidentemente que los resultados dependen de la cantidad y calidad de la informacin
secundaria disponible. Los ms utilizados son:

Modelo de regresin.
Modelo economtrico.
Modelo de insumo producto.
La necesidad del proyecto har que se utilice uno u otro modelo, aunque el ms utilizado es el modelo
de regresin.
e.
Modelos de series de tiempo
Como lo menciona el autor del texto, estos modelos se refieren a la medicin de valores de una
variable en el tiempo a intervalos espaciados uniformemente. Al igual que los modelos causales,
estos modelos utilizan informacin histrica y la validez de los resultados est en funcin de la
calidad de la informacin recopilada.
El conocimiento de las tcnicas de proyeccin del mercado, requiere

revisar el captulo 5 del texto bsico, responder a las preguntas y
desarrollar los problemas planteados.
ACTIVIDADES RECOMENDADAS
Al trmino de esta unidad se sugiere revisar los captulos del 1 al 5 del texto bsico, en el cual se da una
explicacin sobre el estudio, preparacin, el mercado y su proyeccin.
25
PRIMER BIMESTRE
Autoevaluacin 1
Con la finalidad de evaluar los aprendizajes obtenidos, le invito a desarrollar la autoevaluacin. Para
continuar con la siguiente unidad, primero verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta
al final de la gua didctica.
Marque con V si es verdadero o F si es falso las siguientes aseveraciones.
1.()
La preparacin y evaluacin de proyectos (PEP), es un instrumento de uso prioritario

entre los agentes econmicos que participan en cualquiera de las etapas de asignacin
de recursos para implementar iniciativas de inversin.
2.()
La viabilidad de un proyecto se basa cuando hay un mercado consumidor que tiene

satisfecha sus necesidades.
3.()
La preinversin por las que pasa un proyecto se fundamenta en tres etapas: a)

identificacin de oportunidades de negocios, b) preparacin del proyecto, y c)
evaluacin del proyecto.
4.()
Toda toma de decisiones en un proyecto lleva consigo elementos de riesgo,

incertidumbre y ambigedad.
5.()
La rentabilidad del proyecto se refiere a medir la rentabilidad de los recursos propios

del inversionista.
6.()
La planificacin constituye un proceso mediador entre el futuro y el presente.
7.()
El punto de partida del proceso de identificacin de oportunidades de inversin es

precisar adecuadamente dnde estamos?.
8.()
Entender la idiosincrasia y la realidad local es fundamental para identificar

oportunidades de inversin.
9.()
El anlisis pormenorizado de dnde estamos permite identificar una serie de

problemas y necesidades que dan origen a ideas de proyectos.
10.() El modelo de negocio DBOMF se da cuando un proyecto se lo emplaza en un bien

nacional de uso pblico, el operador disea el sistema, lo construye, lo opera, lo
mantiene y lo financia por un periodo determinado.
11.()
La definicin de la cobertura geogrfica inicial mara la pauta para definir el tamao

del proyecto.
12.()
La innovacin se define como la transformacin de una idea en un producto novedoso,

algo no esperado o que no existe.
13.()
El estudio de viabilidad debe simular lo que sucedera con el proyecto si este fuese
implementado.
14.()
La viabilidad tcnica del proyecto analiza los medios por los cuales mide la rentabilidad
y el retorno de la inversin.
26
PRIMER BIMESTRE
15.()
El ciclo del proyecto est representado por el siguiente proceso: Operacin, inversin,
preinversin e idea.
16.()
En la etapa de preinversin se producen los bienes o servicios para el cual el proyecto

ha sido diseado.
17.()
El anlisis de la demanda cuantifica el volumen de bienes o servicios que los

proveedores estn dispuestos a poner en el mercado para su comercializacin.
18.()
La importancia ambiental hace que nazca el concepto de triple bottom line o triple
ltima lnea, consiste en la rentabilidad econmica, social y ambiental.
19.()
Entre uno de los objetivos especficos del estudio de mercado est determinar
la magnitud de la demanda que podr esperarse y conocer la composicin,
caractersticas y ubicacin de los potenciales consumidores.
20.()
Al consumidor, el estudio de mercado le agrupa en dos grandes grupos: consumidor

institucional y consumidor individual.
21.()
La segmentacin de mercados es el proceso mediante el cual se divide un mercado

en grupos uniformes y homogneos ms pequeos que tengan caractersticas y
necesidades semejantes.
22.()
El mercado proveedor se clasifica en tres categoras: a) proveedores de informacin,

b) proveedores de logstica, y c) proveedores de equipos.
23.()
El estudio de mercado de acuerdo al carcter cronolgico de la informacin se

definen tres etapas: a) anlisis histrico, b) anlisis de la situacin actual, c) anlisis
proyectado.
24.()
El ciclo de vida del producto est representado por: la introduccin, estudio preliminar,
validacin informacin y anlisis.
25.()
Las amenazas del medio son aquellas variables y caractersticas significativas del
entorno externo al proyecto que pudieran tener un efecto negativo.
26.()
La existencia de informacin histrica es garanta de una proyeccin confiable.
27.()
La etnografa es el estudio del comportamiento de las personas o grupos de personas

durante un cierto periodo.
28.()
La escala ordinal permite hacer comparaciones cuando se pregunta acera de la edad,

los ingresos o cuando el encuestado tiene una visin clara pero no exacta de su
respuesta.
29.()
La tendencia es la tcnica de proyeccin del mercado que se refiere al crecimiento o

declinacin en el largo plazo del valor promedio de la variable estudiada.
30.()
El modelo economtrico, segn Dervitsiotis, es un sistema de ecuaciones estadsticas

que interrelacionan las actividades de diferentes sectores de la economa y ayudan a
evaluar la repercusin sobre la demanda de un producto o servicio.
27
PRIMER BIMESTRE
Estimado estudiante, si usted contest de manera correcta la autoevaluacin 1, se recomienda continuar

con el estudio de la unidad 2, de no ser as, por favor revise nuevamente los temas, especialmente los
que presentan mayor dificultad.
Si persiste alguna duda, contctese con su profesor tutor a travs de los medios de comunicacin que la
UTPL tiene para usted. Verifique el horario de tutora en el Entorno Virtual de Aprendizaje.
UNIDAD 2. ESTUDIO TCNICO

Ensear no es una funcin vital, porque no tiene el fin en s misma; la funcin vital es aprender.
Aristteles
Estimado estudiante, los contenidos de la unidad 2 constan en los

captulos siete al once del texto bsico, le invito a revisarlo con
detenimiento.
Continuando con el aprendizaje, en esta unidad usted entender todo lo concerniente al estudio tcnico
que comprenden la determinacin de la localizacin del proyecto (empresa), el tamao, los aspectos
legales para su funcionamiento y el componente legal.
2.1. Antecedentes econmicos del estudio tcnico

Baca (2010) afirma que el estudio tcnico pretende dar respuesta a las preguntas referentes a dnde,
cunto, cundo, cmo y con qu producir lo que se desea, por lo que el aspecto tcnico-operativo de
un proyecto comprende todo aquello que tenga relacin con el funcionamiento y la operatividad del
propio proyecto.
a.
Alcances del estudio de la ingeniera
El autor del texto muy bien expone que el estudio de la ingeniera determina la funcin de produccin
ptima para la utilizacin eficiente y eficaz de los recursos disponibles para la produccin del bien o
servicio deseado.
b.
Proceso de produccin
El proceso de produccin es el procedimiento tcnico que se utiliza en el proyecto para obtener los
bienes y servicios a partir de insumos, y se identifica como la transformacin de una serie de materias
primas para convertirla en artculos mediante una determinada funcin de manufactura. Todo este
procedimiento se muestra muy bien representado en el esquema 1.
28
PRIMER BIMESTRE
Esquema Nro. 1: El proceso de produccin
Fuente: Baca, G. (2010). Evaluacin de proyectos.

Elaboracin: Vanegas Medardo
c.
Efectos econmicos de la ingeniera
Este apartado hace referencia a las necesidades de las inversiones en obras fsicas e instalaciones que
estn en funcin de la distribucin de los equipos productivos en el espacio fsico (layout).
d.
Economas de escala
El concepto de economas de escala se utiliza para sealar que en algunos tipos de empresas de
transformacin, el costo unitario de produccin es menor en plantas de gran tamao que en plantas de
baja capacidad de produccin.
El efecto se produce porque la inversin fija no es proporcional a la capacidad instalada y los costos
unitarios de operacin tambin son menores, porque los costos y gastos generales se distribuyen
proporcionalmente en un nmero mayor de unidades y porque las tecnologas de mayor escala pueden
ser ms eficientes en el uso de los recursos, Mndez (2014).
e.
Inversiones en equipamiento
Cuando llega el momento de decidir sobre la compra de equipo y maquinaria, se debe tomar en cuenta
una serie de factores que afectan directamente la eleccin. La mayora de la informacin que es necesario
recabar ser til en la comparacin de varios equipos y tambin es la base para realizar una serie de
clculos y determinaciones posteriores, Baca (2010).
29
PRIMER BIMESTRE
El autor del texto explica con detalles todo el proceso para la adquisicin de equipos, explica los trminos
tcnicos y contables como: vida til contable, vida til tcnica, valor de desecho, valor de compra, etc.
f.
Valorizacin de las inversiones en obras fsicas
En este apartado el autor hace referencia a la ordenamiento de la informacin relativa a inversiones de

las obras fsicas en un cuadro denominado balance de obras fsicas, en el cual se detallan, entre otros
datos: las cantidades, el costo unitario, el costo total, la vida til, el valor de desecho, etc.
g.
Balance de personal
Igual que en las necesidades de inversiones en obras fsicas, el balance de personal permite sistematizar
la informacin sobre la mano de obra (directa e indirecta) y calcular el monto de la remuneracin del
periodo.
La informacin hace referencia al nmero de puestos en las distintas reas (produccin, administracin,
comercializacin y ventas); adems de sealar el monto de las remuneraciones mensuales y anuales.
El xito de una empresa depende mucho de la calidad del personal por vincular; por eso se deben
establecer cuidadosos procesos de seleccin que tengan en cuenta el conocimiento, las habilidades y la
experiencia que se necesitan para desarrollar actividades especficas del proceso, Mndez (2014).
h.
Balance de materias primas
Para determinar las necesidades de materias primas, se parte del programa de produccin; y, a su vez
define el tipo, la calidad y la cantidad requerida para operar en los niveles de produccin esperados. El
texto expone y clasifica con claridad todo lo relacionado con las necesidades de materias primas.
i.
Balance de insumos generales
El autor manifiesta que el balance de insumos generales incluye todos aquellos insumos que quedan
fuera de la clasificacin de las materias primas, como el agua, energa elctrica, combustibles, seguros,
etc. El balance de insumos generales es igual al balance de materiales con la nica diferencia de que ste
agrupar insumos de carcter heterogneo.
j.
Eleccin entre alternativas tecnolgicas
Para tomar una decisin respecto de un tipo de tecnologa u otra, hay que hacer un examen muy riguroso
de algunas variables como: el proceso de produccin, los procedimientos, los equipos, las herramientas
que se necesitan para el funcionamiento de la fbrica. Con el anlisis previo, se podr tener ms claro los
costos de inversin, los costos de operacin, el horizonte del proyecto, entre otros aspectos.
El autor menciona al respecto; la eleccin de la mejor alternativa tecnolgica se efecta normalmente
cuantificando los costos y actualizndolos para optar por la que presente el menor valor.
Para mejor comprensin de los antecedentes econmicos del estudio tcnico, requiere
revisar el captulo 7 del texto bsico, responder a las preguntas; y, desarrollar los
problemas planteados.l once del texto bsico, le invito a revisarlo con detenimiento.
30
PRIMER BIMESTRE
2.2. Determinacin del tamao

Como lo define Baca (2010), el tamao ptimo de un proyecto es su capacidad instalada, y se expresa en
unidades de produccin por ao. Se considera ptimo cuando opera con los menores costos totales o la
mxima rentabilidad econmica.
Para determinar el tamao ptimo de la planta es necesario conocer con mayor precisin tiempos
predeterminados o tiempos y movimientos del proceso, o en su defecto disear y calcular esos datos
con una buena dosis de ingenio y de ciertas tcnicas. Revisar el anexo # 4, en el cual se presentan una
serie de ejercicios referidos al tamao del proyecto.
a.
Cundo evaluar el tamao
Muy bien lo explica el autor, es necesario evaluar qu tamao tendr la nueva unidad productiva, siempre
y cuando el proyecto vaya a enfrentar una demanda proyectada creciente, caso contrario (cuando la
demanda es constante o nica) la decisin es muy simple.
b.
Factores que determinan el tamao de un proyecto
Baca (2010) manifiesta, en la prctica determinar el tamao de una nueva unidad de produccin es una
tarea limitada por las relaciones recprocas que existe entre el tamao, la disponibilidad de las materias
primas, la tecnologa, los equipos y el financiamiento.
El autor, le da mayor importancia al tema de la cantidad demandada proyectada futura de los bienes o
servicios, aunque este no necesariamente deber definirse en funcin de un crecimiento esperado del
mercado.
c.
Economa del tamao
Para comprender mejor qu son las economas de escala?, vamos a revisar lo que menciona Mndez
(2014) al respecto. Las economas de escala se utiliza para sealar que en algunos tipos de empresas de
transformacin, el costo unitario de produccin es menor en plantas de gran tamao que en plantas de
baja capacidad de produccin.
El efecto se produce porque la inversin fija generalmente no es proporcional a la capacidad instalada
y los costos unitarios de operacin tambin son menores, porque los costos y los gastos generales se
distribuyen proporcionalmente en un nmero mayor de unidades y porque las tecnologas de mayor
escala pueden ser ms eficientes en el uso de los recursos.
d.
Optimizacin del tamao
Como se haba manifestado al inicio del captulo; el tamao ptimo de un proyecto est dada por su
capacidad instalada, y se expresa en unidades de produccin por ao.
El concepto, el autor lo relaciona y manifiesta que la determinacin del tamao debe basarse en dos
consideraciones que confieren un carcter cambiante al punto ptimo del proyecto: la relacin preciovolumen, por el efecto de la elasticidad de la demanda, y la relacin costo-volumen, por las economas y
deseconomas de escala que pueden lograrse en el proceso productivo.
31
e.
PRIMER BIMESTRE
El tamao de un proyecto con mercado creciente
El autor explica que el tamao ptimo de la nueva unidad productiva depender del comportamiento
futuro de la demanda; entre otras, de las economas de escala. Las economas de escala en un mercado
creciente, esta variable toma ms importancia, se deber optar por definir un tamao inicial lo
suficientemente grande como para que pueda responder en el futuro a ese crecimiento del mercado, u
otro ms pequeo, que vaya amplindose de acuerdo con las posibilidades de las escalas de produccin.
f.
El tamao de un proyecto con demanda constante
El autor se refiere a este tema con mucha claridad, cuando la demanda es constante, la opcin
que exhiba el costo medio mnimo es la que maximiza el valor actual neto, ya que se asume
que los beneficios son constantes, cualquiera que sea la configuracin tecnolgica que logre
satisfacer el nivel de demanda dado. Revisar los ejercicios de aplicacin que se presentan en el
anexo # 4 de la gua.
Para analizar los factores que influyen en la determinacin del tamao del proyecto, sus
clculos y optimizacin, requiere revisar el captulo 8 del texto bsico, responder a las
preguntas; y, desarrollar los problemas planteados.
uiere revisar el captulo 7 del texto bsico, responder a las preguntas; y, desarrollar los
problemas planteados.l once del texto bsico, le invito a revisarlo con detenimiento.
2.3. Decisiones de localizacin

La decisin adecuada de la empresa es lo que contribuye en mayor medida a que se logre la mayor tasa
de rentabilidad sobre el capital (criterio privado) o a obtener el costo unitario mnimo (criterio social),
segn Baca (2010).
a.
El estudio de la localizacin
El estudio de la localizacin consiste en identificar y analizar las variables denominadas fuerzas

locacionales, con el propsito de ubicar el proyecto en el lugar ms adecuado, en el que se obtenga la
mxima ganancia o el mnimo costo unitario.
Miranda (2012) aclara, el estudio de localizacin comprende niveles progresivos de aproximacin,
que van desde una integracin al medio nacional o regional (macrolocalizacin), hasta identificar una
zona urbana o rural (microlocalizacin), para finalmente determinar un sitio preciso, que se expone
detalladamente en el esquema 2. Para mejor comprensin de este tema le invito a revisar los ejercicios
del anexo # 3.
32
PRIMER BIMESTRE
Esquema Nro. 2: proceso de localizacin.

CRITERIOS
COSTO DEL TRANSPORTE
DISPONIBILIDAD DE INSUMOS
PRECIO DE INSUMOS
INFRAESTRUCTURA DISPONIBLE
CONDICIONES DE VIDA
CONDICIONES DEL CLIMA
POLITICAS DE DESARROLLO
INCENTIVOS TRIBUTARIOS
!
!
!
!
!
CRITERIOS
! COSTOS UNITARIOS
INTEGRAR AL MEDIO
NACIONAL O REGIONAL
MACROLOCALIZACIN
MICROLOCALIZACIN
PRECIO DE LA TIERRA
ALTERNATIVA A
ALTERNATIVA B
ALTERNATIVA N
!
LOCALIZACIN 1
LOCALIZACIN 2
LOCALIZACIN
N
LOCALIZACIN DEFINITIVA
Fuente: Miranda J. J. (2012)

Elaboracin. Vanegas Medardo
b.
Factores de localizacin
El autor expone, los factores locacionales depender del tipo de proyecto. Sin embargo, recomienda
analizar y tomar en cuenta la clasificacin ms concentrada que se expone en el texto. En el anexo # 3 se
presentan varios ejercicios de localizacin de proyectos.
c.
Mtodo cuantitativo por puntos
El autor se refiere que este mtodo consiste en asignar valores cuantitativos a una serie de variables
(factores locacionales) que se consideran relevantes para la localizacin. Esto conduce a una comparacin
cuantitativa de diferentes sitios. Para el anlisis y valoracin del mtodo, hay que definir los principales
factores de acuerdo al tipo de proyecto; establecer el peso relativo y las valoraciones de cada factor
como lo muestra el texto.
d.
Maximizacin del valor actual neto
Para obtener el valor actual neto se requiere de los flujos de caja que genera el proyecto en un periodo
determinado, entonces la maximizacin del valor actual neto est basado en un criterio netamente
econmico.
En trminos generales, lo que el autor pretende mostrar en su anlisis, es que hay que tomar en cuenta
que el factor ms relevante en una localizacin definitiva del proyecto est asociada fundamentalmente
a los costos, entonces hay que valorar el criterio del valor actual de los costos (VAC).
e.
La demanda y las reas de influencia
Cuando el cliente o consumidor es quien interacta presencialmente en el lugar de emplazamiento del

negocio, entonces son los demandantes los que influyen directamente en la localizacin del mismo. En
tal sentido es importante analizar el tamao de la poblacin, el estrato socioeconmico, los niveles de
ingresos familiares, sus edades, estilo de vida, entre otras variables que permiten medir la magnitud de
los ingresos y por supuesto el nivel de gasto para un determinado bien o servicio.
33
PRIMER BIMESTRE
El estudio y anlisis de los factores que permiten tomar las decisiones ms acertadas para
localizar adecuadamente un proyecto, se exponen ampliamente en el captulo 9 del texto
bsico, por lo que se pide revisarlo con detenimiento y responder a las preguntas planteadas.
2.4. Efectos econmicos de los aspectos organizacionales

Bien lo seala Baca (2010), el estudio de organizacin no es suficientemente analtico en la mayora de
los casos, lo cual impide una cuantificacin correcta, tanto de la inversin inicial como de los costos
de administracin. En la fase de anteproyecto no es necesario profundizar totalmente en el tema,
pero cuando se lleve a cabo el proyecto definitivo, se recomienda encargar el anlisis a empresas
especializadas, aunque esto depender de cun grande sea la empresa y su estructura de organizacin.
a.
El estudio de la organizacin del proyecto
Los proyectos tiene etapas bien definidas desde que se concibe la idea hasta que se materializa en
una obra u accin concreta; estas etapas son: la preinversin, inversin y la operacin. En cada una de
estas etapas del proyecto amerita algn estudio en torno a la forma en que se organizan las diferentes
actividades a desarrollar. As lo afirma Miranda (2012), el documento del proyecto debe proponer en
primer lugar una solucin institucional adecuada a los objetivos planteados y una estructura orgnica
para cada una de las etapas de ejecucin y operacin, teniendo criterios de conveniencia y funcionalidad.
El autor complementa indicando que los factores organizacionales ms relevantes que se debe tener en
cuenta en la preparacin del proyecto (etapa operativa) se agrupan en reas especficas: participacin
de unidades externas, tamao de la estructura organizativa, tecnologa administrativa, complejidad de
las tareas administrativas, y planificacin de los gastos de puesta en marcha.
b.
La estructura organizacional
Cada proyecto tendr su forma particular de organizacin. Sin embargo, las estructuras administrativas
deben ser muy dinmicas y flexibles, para que puedan adaptarse rpidamente a los continuos cambios
que sufren las empresas.
En este apartado el autor se refiere a las relaciones relativamente fijas que existen entre los puestos
de una organizacin, y son el resultado de los procesos de divisin del trabajo, departamentalizacin,
esferas de control y delegacin.
c.
Efectos econmicos de las variables organizacionales
El autor del libro hace hincapi en la importancia que tienen las variables organizacionales, ya que est
relacionada directamente con la implementacin y operacin del proyecto, por cuanto son en estas
etapas que se van a reflejar las inversiones y los costos de operacin del mismo.
La estructura de organizacin que asuma el proyecto tiene una doble influencia econmica en su
evaluacin: un efecto directo en las inversiones y en los costos que correspondan a un tamao especfico
de operacin, y un efecto indirecto en los costos de operacin derivados de los procedimientos
administrativos asociados a tamao, tecnologa y complejidad de la estructura organizativa diseada.
34
PRIMER BIMESTRE
d.
Nivel de participacin de unidades externas
Se refiere a determinar las actividades que pueden ser desarrolladas por terceros. Las unidades externas
a que hace referencia el autor se trata del llamado outsourcing.
Dependiendo de la magnitud de la participacin de las unidades externas, en el proyecto se visualizarn
ciertas repercusiones que debern ser analizadas en su debida oportunidad, respecto del tamao de la
estructura organizativa, de la tecnologa, costos administrativos que se vern reflejados en el flujo de
caja.
e.
Inversiones organizacionales
La estructura de la organizacin es la base para realizar el clculo de las inversiones que corresponden a
infraestructura fsica, equipamiento y capital de trabajo.
Adems de lo descrito, segn el tipo de proyecto, habrn otras inversiones que son necesarias para el
normal funcionamiento de la empresa como: vehculos para el personal ejecutivo, gastos de organizacin
y puesta en marcha, sistemas de comunicaciones y de procedimientos de datos.
f.
Costos derivados de las remuneraciones
El autor del texto, muy bien se refiere a los costos derivados de las remuneraciones como uno de los
costos de operacin relacionados ms directamente con la estructura organizativa es la remuneracin
de su personal.
Finalmente el autor concluye indicando que en el anlisis de la remuneracin obligar a considerar
como costos separados aquel que recibe finalmente el profesional y aquel que debe pagar el proyecto.
As mismo, no deben obviarse aquellos costos indirectos derivados de beneficios sociales, servicios de
bienestar, etctera.
g.
Costos derivados de las tecnologas de informacin
Igual que los rubros de outsourcing, remuneraciones, entre otros costos; las tecnologas de la
informacin cumplen un rol fundamental en el desarrollo de la empresa y por supuesto sus costos sern
bajos o elevados dependiendo de la magnitud del proyecto. Para implementar un sistema de tecnologa
informtica, el autor expone que debe realizarse previamente un anlisis de lo que realmente se necesita
para facilitar la consecucin de los objetivos estratgicos; de lo contrario, fcilmente puede obtenerse
un fracaso organizacional.
h.
Planificacin de los gastos de puesta en marcha
Para iniciar con la produccin del bien o la prestacin del servicio, la organizacin debe asumir ciertos
costos, como: salarios de operarios, costo de materias primas y materiales, honorarios de ingenieros y
supervisores, con el fin de probar y auditar la calidad del producto, y garantizar el ptimo funcionamiento
del equipo. Los operacionales en el que se incurra en el perodo de prueba y hasta que se alcancen los
niveles satisfactorios de calidad y eficiencia, deben ser cargados a los gastos de puesta en marcha.
i.
Otros costos organizacionales
Entre otros costos organizacionales son los originados por servicios prestados por terceros, como:
pago de arriendos, gastos de mantenimiento de equipo de oficina, suscripciones, licencias por uso de
softwares, seguros, etc.
35
PRIMER BIMESTRE
Vamos a incluir entre otros costos a los procedimientos administrativos en la preparacin y evaluacin
de los proyectos como lo explica ampliamente el autor.
Otro tema que se incluye, y el autor hacer referencia al impacto de un proyecto sobre la estructura
administrativa existente; es decir cuando se generan proyectos de ampliacin, o proyectos
complementarios en el cual se mueve toda la estructura de costos.
Los efectos econmicos de los aspectos organizacionales, se exponen ampliamente en el

captulo 10 del texto bsico, por lo que se le invita a revisarlo con detenimiento y responder a
las preguntas planteadas.
2.5. Antecedentes econmicos del estudio legal

Este tema, Miranda (2012) expone que toda organizacin posee un andamiaje jurdico e institucional
que regula los derechos y los deberes, en las relaciones establecidas entre sus diferentes miembros.
Este contexto parte desde la Constitucin, la ley, los decretos, las ordenanzas, los acuerdos, hasta los
reglamentos y las resoluciones, y se expresan en forma prohibitiva o permisiva. De ah la necesidad de que
los analistas al comenzar los procesos de formulacin de los estudios de preinversin, deban identificar
con cierto rigor el mbito legal e institucional sobre el cual operar el proyecto en sus diferentes fases.
a.
La importancia del marco legal
El autor comenta con precisin que ningn proyecto, por muy rentable que sea, podr llevarse a cabo si
no se encuadra en el marco legal de referencia, en el que se encuentran incorporadas las disposiciones
particulares que establecen lo que legalmente est aceptado por la sociedad, es decir, lo que se manda,
prohbe o permite.
b.
Principales consideraciones econmicas del estudio legal
Todo proyecto tiene sus particularidades en cuanto a sus inversiones, acreencias, crditos, tipos de
arrendamientos, leasing, outsourcing, etc., que requieren de la participacin de expertos legales para la
estructura de contratos, escrituras, inscripciones notariales, y otros costos vinculados con los aspectos
legales que influyen directamente en el flujo de caja.
c.
Efectos econmicos del estudio legal
Existen rubros o efectos especiales que se insertan en el diseo y ejecucin de los proyectos, que luego
se convierten en desembolsos de dinero que afectan al flujo del proyecto. El resumen de estos efectos,
el autor del texto lo resume en el prrafo correspondiente.
d.
Ordenamiento jurdico de la organizacin social
El autor muy bien seala que el ordenamiento jurdico se encarga de preceptuar normas que condicionan
la estructura operacional de los proyectos y obligan al evaluador a buscar la optimizacin de la inversin
dentro de las restricciones legales que a veces contravienen la maximizacin de la rentabilidad.
36
PRIMER BIMESTRE
e.
Constitucin de la sociedad
Miranda (2012), manifiesta al respecto: la agrupacin de personas con fines de adelantar labores
mancomunados, ya sea con fines de lucro o no, se suelen denominar sociedades, y que una vez
constituida legalmente forma una persona jurdica distinta de los socios individualmente considerados.
Los valores que se requieren para constituir una sociedad, se establecen como activos fijos diferidos, los
mismos que son susceptibles de amortizacin.
Los antecedentes econmicos del estudio legal se exponen en detalle en el captulo 11 del
texto bsico. Adems, hay que responder a las preguntas planteadas.
Al trmino de esta unidad se sugiere revisar los captulos del 7 al 11 del texto bsico, en los cuales se da
una explicacin sobre el estudio tcnico, organizacional y jurdico del diseo, preparacin y operacin
de los proyectos.
37
PRIMER BIMESTRE
Autoevaluacin 2
Con la intencin de valorar los aprendizajes obtenidos, le invito a desarrollar la autoevaluacin. Para
continuar con la siguiente unidad, primero verifique sus aciertos, consultando el solucionario que consta
al final de la gua didctica.
1.()
De la seleccin del proceso productivo se derivan las necesidades de equipos y

maquinaria.
2.()
Los costos de operacin en mano de obra, insumos, reparaciones, mantenimiento y

otros se obtendrn directamente del estudio de mercado correspondiente.
3.()
Los distintos tipos de procesos productivos pueden clasificarse en funcin de su flujo

productivo o del tipo de producto, tendiendo en cada caso efectos distintos sobre el
flujo de caja del proyecto.
4.()
Segn el flujo, el proceso productivo se clasifica en tres tipos: continuos, fijos y

escalonados.
5.()
La relacin entre costos de operacin e inversin es mayor cuanto menos intensiva en

capital sea la tecnologa, a esta relacin se le denomina masa crtica tcnica.
6.()
Para determinar el tamao de un proyecto hay que considerar dos aspectos respecto
de la demanda; as: tamao del proyecto con demanda constante; y, tamao del
proyecto con demanda proyectada creciente.
7.()
El anlisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto inters como la

distribucin geogrfica del mercado.
8.()
El tamao ptimo depende, entre otras cosas, de las economas de escala que estn
presentes en un proyecto.
9.()
En resumen, cuando se enfrenta a una demanda creciente es posible deducir que no

existe un tamao ptimo de planta, sino que debe haber una estrategia ptima de
ampliacin que puede definirse con anticipacin.
10.()
El tamao de un proyecto con demanda constante, se da cuando la demanda por

satisfacer es interna al proyecto.
11.()
La decisin de localizacin de un proyecto es una decisin de largo plazo con

repercusiones econmicas importantes que deben considerarse con la mayor
exactitud posible.
12.()
La decisin de localizacin pudiera llegar a abarcar tres mbitos diferentes para un

mismo proyecto, as: para las oficinas administrativas, las instalaciones productivas y
para los puntos de venta.
38
PRIMER BIMESTRE
13.()
El estudio de la localizacin, permite elegir aquella ubicacin que permita mayores

ganancias entre las alternativas que se consideren factibles.
14.()
Existen varios factores locacionales que influyen directamente en la localizacin

de un proyecto, entre ellos tenemos algunos como: tecnologa, poltica de precios,
establecimiento de seguros, caractersticas del producto.
15.()
La sismicidad y la topografa del suelo son factores prioritarios beneficiosos que

permite una correcta ubicacin del proyecto.
16.()
En el caso del sector minero y petrolero, en el cual la fuente de los minerales

condicionan su ubicacin; significa que el proyecto se encuentra condicionado a una
determinada locacin.
17.()
La localizacin por el mtodo cualitativo por puntos consiste en definir los principales
factores determinantes de una localizacin para asignarles valores ponderados de
peso relativo de acuerdo con la importancia que se les atribuye. v
18.()
Una de las fortalezas del mtodo de localizacin de Brown y Gibson, es que combina
el mtodo cualitativo por puntos y las inversiones del proyecto.
19.()
Cuando una organizacin contrata los servicios (contabilidad, aseo, seguridad) de

una o varias reas de la empresa, a personal externo; se habla de tercerizacin de
servicios.
20.()
El estudio organizacional es el responsable de cuantificar los costos de inversin

asociados al requerimiento de los espacios fsicos para el personal.
21.()
Los factores organizacionales ms relevantes que deben tenerse en cuenta en

la preparacin del proyecto se agrupan en tres reas decisionales especficas:
inversiones, ingresos y costos.
22.()
La tendencia actual del diseo organizacional en la que el foco de la divisin

organizacional se centra en reas divididas por categoras de clientes, a esto se llama
clientegrama.
23.()
La esfera de control determina el tamao adecuado de unidades subordinadas a

cargo de un supervisor en cada uno de los niveles de esa organizacin.
24.()
El diseo de la estructura organizativa requiere fundamentalmente de la definicin

de la naturaleza y del contenido de cada puesto de la organizacin.
25.()
Los especialistas en administracin son los que toman las decisiones sobre las
caractersticas fsicas de las edificaciones para la operacin administrativa.
26.()
El programa de recinto consiste en una primera aproximacin de la cantidad y tamao

de las oficinas, as como las necesidades de instalaciones anexas.
27.()
Las remuneraciones al personal estn considerados por los valores que recibe
directamente el trabajador, mas aquel que debe pagar el proyecto (seguro social,
bonificaciones de ley).
39
PRIMER BIMESTRE
28.()
Para que entre en operacin, todo proyecto debe encuadrarse en el marco legal de
referencia.
29.()
El conocimiento de la legislacin aplicable a la actividad econmica y comercial,

resulta ser un tema fundamental para la preparacin eficaz de los proyectos.
30.()
Hay que tener en cuenta que las Sociedades Annimas abiertas, cuyas acciones jams
pueden ser transadas en bolsa.
Estimado estudiante, si usted contest de manera correcta la autoevaluacin 2, se recomienda revisar

nuevamente las unidades 1 y 2 y estar preparado para las pruebas presenciales del primer bimestre,
caso contrario habr que revisar nuevamente los temas que presentan mayor dificultad.
Si persiste alguna duda, contctese con su profesor tutor a travs de los medios de comunicacin que la
UTPL tiene para usted. Verifique el horario de tutora en el Entorno Virtual de Aprendizaje (EVA).
40
Comunicacin oral y escrita.
Orientacin a la innovacin y a la investigacin.
Comportamiento tico.
Compromiso e implicacin social.
Comunicacin en ingls.
Trabajo en equipo.
Pensamiento crtico y reflexivo.
Organizacin y planificacin del tiempo.
6.5. Competencias genricas de la UTPL
SEGUNDO BIMESTRE
SEGUNDO BIMESTRE
41
42
Competencias
Especificas del
componente
educativo
Emprende, gerencia y
Identifica
gestiona proactivamente. oportunidades de
emprender en nuevos
Desarrolla estrategias
negocios.
coorporativas
generadoras de valor.
Registra las etapas para
el diseo y evaluacin
Utiliza nuevas
de proyectos.
herramientas
administrativas y
Conoce los
tecnolgicas de
componentes del
informacin y
estudio de mercado
comunicacin (TICs).
Determina el tamao y
Diagnostica los factores
la localizacin de un
internos y externos del
proyecto.
entorno para ejecutar
Establece la tecnologa
propuestas de
adecuada en el diseo
investigacin, desarrollo e
del proyecto
innovacin.
Comprende la
importancia de la
definicin de la
empresa desde la
perspectiva jurdica.
Competencias
especficas de titulacin
Contenidos
Unidades
3.5. Criterios de evaluacin.
3.4. Construccin del flujo de

caja.
3.3. Beneficios del proyecto.
3.2. Estimacin de los costos.
3.1. Inversiones del proyecto.
Unidad 3. Inversiones, ingresos

y costos.
6.6. Planificacin para el trabajo del alumno
Empiece a desarrollar la evaluacin a

distancia parte objetiva, segundo
bimestre.
Revise los anuncios publicados en el EVA.
Tiempo de
dedicacin
16 horas de
interaccin
Equipara los ingresos.
Establece los criterios de

evaluacin.
Estructura el flujo de
caja de cada proyecto.
32 horas de
autoestudio
Identifica los costos

asociados al proyecto.
Determina las
Semanas: 1, 2, 3 y
inversiones del proyecto. 4.
Lea los captulos 12, 6, 13, 14 y 15 en el
texto bsico y las orientaciones de la gua

didctica.
Desarrolle las actividades recomendadas

de la gua didctica.
Resuelva la autoevaluacin que consta en
la gua para medir el auto aprendizaje

SEGUNDO BIMESTRE
TOTAL DE HORAS
Competencias
especficas de titulacin
Competencias
Especificas del
componente
educativo
Unidades 3 y 4
4.4. 4.4 Preparacin y

evaluacin social.
4.3. 4.3 Anlisis de sensibilidad.
4.2. 4.2 anlisis de riesgo.
4.1. 4.1 Costo del capital
Unidad 4. Evaluacin.
Contenidos
Unidades
Nueva revisin de contenidos del bimestre,

de las autoevaluaciones a distancia, como
preparacin para la evaluacin presencial.
Contine con el desarrollo de la

evaluacin a distancia parte objetiva.
Resuelva las autoevaluaciones en la gua

didctica
Elabore un resumen de los aspectos ms

relevantes de los captulos.
Lea comprensivamente los captulos 16,

17, 18 y 19 del texto bsico.
Prepara y evala
proyectos de carcter
econmico y social.
Cuantifica los mrgenes

de sensibilidad.
Establece los niveles de

riesgos.
Identifica los costos de

capital para la
evaluacin.
96
8 horas de
interaccin.
16 horas de
autoestudio.
Semanas: 7 y 8
16 horas de
interaccin por
semana.
32 horas de
autoestudio por
semana.
Semanas: 5 y 6
Tiempo de
dedicacin
SEGUNDO BIMESTRE
43
e en el
nder a
SEGUNDO BIMESTRE
6.7. Orientaciones especficas para el aprendizaje por competencias
UNIDAD 3. INVERSIONES INGRESOS Y GASTOS

Seor estudiante, empezamos el segundo bimestre, debemos mantener el ritmo de estudio y continuar
con nuestro propsito hasta alcanzar la meta.
No hay que empezar siempre por la nocin primera de las cosas que se estudian,
sino por aquello que puede facilitar el aprendizaje.
Aristteles
Esta unidad corresponde a los captulos 12, 6, 13, 14 y 15 del texto bsico, para lo cual le recomiendo
una lectura comprensiva. En esta unidad se muestra el monto de las inversiones, los costos asociados,
los ingresos, y los respectivos criterios para decidir sobre la bondad de los proyectos.
Estimado estudiante, en esta unidad tiene la oportunidad de cuantificar las inversiones, estimar los
costos, los ingresos, la estructura del flujo de caja y los criterios de evaluacin de los proyectos.
3.1. Las inversiones del proyecto

Qu entendemos por inversin? El proyectista y/o diseador de proyectos debe tener muy claro este
concepto. Con la lectura de esta primera parte del captulo 12, usted va a comprender estos conceptos y
los podr aplicar en la estructura del presupuesto de inversiones.
Las inversiones estn constituidas por el conjunto de erogaciones o aportaciones que tienen que realizar
para adquirir los bienes y/o servicios necesarios para la ejecucin y operacin del proyecto, o sea para
dotarlo de su capacidad operativa.
Debemos tener claro que la mayor parte de las inversiones se realizan antes de la puesta en marcha
del proyecto; pero, pueden existir inversiones que sean necesarias realizar durante la operacin, ya
sea porque se precise reemplazar activos desgastados o porque se requiere incrementar la capacidad
productiva ante incrementos en la demanda.
Para el normal funcionamiento de una empresa, debe haber las condiciones adecuadas, como:
instalaciones adecuadas, infraestructura, maquinaria, equipos instalados, los permisos de funcionamiento,
las patentes, dinero en caja y bancos, etc, etc. Esto es lo que conocemos inicialmente como inversiones y
que lo detalla el texto muy claramente. Revisar los ejercicios planteados en los anexos: 1 y 5.
a.
Inversiones previas a la puesta en marcha
El autor del texto bsico expone que las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha del proyecto
pueden agruparse en tres tipos: inversiones en activos fijos, en activos intangibles y en capital de trabajo.
44
SEGUNDO BIMESTRE
Inversiones en activos fijos

Est constituido por los diversos bienes o derechos que sirven para alojar la unidad productiva y que
permiten la realizacin del proceso productivo. Comprenden todos los activos fijos (tangibles) y los
intangibles (diferidos) y no son objeto de comercializacin inmediata por parte de la empresa.
Figura 2: Cronograma de inversiones
Fuente: Chaparro (2014)
Constituyen activos fijos tangibles, entre otros: los terrenos; las obras fsicas (edificios industriales, sala
de venta, oficinas administrativas, vas de acceso, estacionamientos, bodegas, etctera); el equipamiento
de la planta, oficinas y salas de venta (en maquinarias, muebles, herramientas, vehculos y alojamiento
en general) y la infraestructura de los servicios de apoyo (agua potable, desages, red elctrica,
comunicaciones, energa, etctera).
Para efectos contables, los activos fijos estn sujetos a depreciacin, la cual afectar al resultado de la
evaluacin por su efecto sobre el clculo de los impuestos. Los terrenos no se deprecian (en algunos
casos tienden a incrementar su valor por la plusvala generada por el desarrollo urbano tanto en su
alrededor como en s mismos). Tambin puede darse el caso de una prdida en el valor de mercado de
un terreno, como es el que correspondera cuando se agota la provisin de agua de riego o cuando el
uso irracional de tierras de cultivo daa su rendimiento potencial agrcola.
En estos casos, en el diseo y evaluacin de proyectos, lo comn es considerar como constante el valor
del terreno, a menos que existan evidencias claras de que su valor pueda cambiar en trminos relativos
con los otros elementos de beneficios y costos incluidos en el proyecto.
Inversiones en activos intangibles
Los activos intangibles estn constituidos por bienes no fsicos y derechos de la empresa, necesarios para
su funcionamiento, tales como: estudios tcnicos y jurdicos, estudios econmicos y ambientales, gastos
de organizacin, gastos de montaje, instalacin, pruebas y puesta en marcha, uso de patentes y licencias,
capacitacin, gastos financieros durante la instalacin, uso de marcas, investigacin y experimentacin,
entre otros. Dadas sus caractersticas, estos son amortizables, generalmente durante los cinco primeros
aos de operacin.
45
b.
SEGUNDO BIMESTRE
Calendario de inversiones
El autor se refiere a los montos en dinero a invertir en el perodo cero del proyecto. Por definicin el
perodo cero se refiere a hoy; pero para diferenciar desde el momento en el cual se inician las inversiones
hasta el inicio de las operaciones puede darse en un mes, seis meses, un ao, dos aos; esto quiere decir
que el periodo cero o perodo de inversiones depende de la magnitud del proyecto.
c.
Inversin capital de trabajo
La inversin en capital de trabajo corresponde al conjunto de recursos necesarios, en forma de activos

corrientes, para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo, esto es, el proceso que se
inicia con el primer desembolso para cancelar los insumos de la operacin y finaliza cuando los insumos
transformados en productos terminados son vendidos y el monto de la venta recaudado y disponible
para cancelar la compra de nuevos insumos, Miranda (2014).
Baca (2010), desde el punto de vista contable, lo define como la diferencia aritmtica entre el activo
circulante y el pasivo circulante. Dependiendo de la clase de empresa, el capital de trabajo est
representado en mayor o menor escala en efectivo, en inventarios o en cartera.
El autor del texto bsico menciona tres tipos de procedimientos para calcular el capital de trabajo, que
depender del nivel de profundidad del estudio (perfil, prefactibilidad, factibilidad o diseo definitivo) y
disponibilidad de datos organizados y de tiempo.
Seor estudiante, revise el texto bsico y la bibliografa complementaria que le permitirn tener una
nocin muy clara de la clasificacin de los activos fijos, diferidos y capital de trabajo.
d.
Inversiones durante la operacin
Est relacionado con el calendario de inversiones de reemplazo, algunos autores lo denominan

reinversin de los proyectos, el mismo que est en funcin de la vida til estimada de cada activo , lo
que puede estimarse en funcin de cuatro criterios bsicos: la vida til contable (plazo a depreciar), la
tcnica (nmero de horas de uso por ejemplo), la comercial (por imagen corporativa) y la econmica,
que define el momento ptimo para hacer el reemplazo.
En resumen el reemplazo se pude dar por cuatro razones fundamentales.
46
1.
Capacidad insuficiente de los equipos actuales
2.
Aumento de los costos de mantenimiento y reparacin
3.
Disminucin de la productividad, y
4.
Obsolescencia comparativa de la tecnologa
SEGUNDO BIMESTRE
3.2. Estimacin de costos.

Qu es un costo?
De manera general podramos decir, son las erogaciones que incurre una persona fsica o moral para la
adquisicin de un bien o servicio, con la intencin de que genere ingresos en el futuro.
a.
Informacin de los costos para la toma de decisiones
Al revisar en el texto bsico, el tema la estimacin de los costos, podemos entender y diferenciar los tipos
de costos y sus implicaciones en la evaluacin de los proyectos y por supuesto en la toma de decisiones.
Los costos se distribuyen y diferencian unos de otros y se clasifican as:
1.
Costos diferenciales
2.
Costos futuros
3.
Costos pertinentes por sustitucin de instalaciones
4.
Sustitucin con aumento de capacidad
5.
Costos relevantes
6.
Costos sepultados
7.
Costos pertinentes de produccin
8.
Costos de corto plazo
9.
Costo-volumen-utilidad
10.
Costos contables
11.
Impuesto al valor agregado
Los costos se graban en el proceso productivo y dependen del programa de produccin establecido
con anterioridad; se insiste en ellos para hacer funcionar las instalaciones y dems activos adquiridos
mediante las inversiones, con el propsito de producir y comercializar los bienes y/o servicios.
Revisando en el texto bsico en este apartado, entenderemos mejor cada una de las implicaciones de las
cuatro clases de costos en la que opera la empresa.
Punto de equilibrio
Primero pensemos qu es equilibrio?; analizamos y establecemos el concepto muy general; y,
decimos: que es el punto donde se anulan las fuerzas positivas y negativas, Revisemos la bibliografa
complementaria, para tener ms claro el punto de equilibrio en una unidad de produccin.
Arboleda (2014), expresa que el punto de equilibrio (PE) es aquel en el cual los ingresos provenientes
de las ventas son iguales a los costos de operacin y de financiacin. Este punto tambin se denomina
umbral de rentabilidad.
47
SEGUNDO BIMESTRE
El punto de equilibrio se puede definir tambin en trminos de unidades fsicas producidas, o del nivel
de utilizacin de la capacidad, en el cual son iguales los ingresos por conceptos de ventas y los costos de
operacin y de financiacin. Revisar el anexo # 5.
Supuestos del anlisis del punto de equilibrio
El anlisis del punto de equilibrio que expone Arboleda (2014), se basa en los siguientes supuestos:
Los costos de operacin y de financiacin estn en funcin del volumen de produccin o

de ventas.
El volumen de produccin es igual al volumen de ventas.
Los costos de operacin fijos tienen el mismo valor para todos los volmenes de produccin.
El costo unitario variable es el mismo para todos los volmenes de produccin.
El precio de venta unitario es igual para todos los niveles de produccin (ventas) a lo largo
del tiempo.
Los supuestos anteriores no siempre se dan en la prctica. Es por esto seor estudiante que el anlisis
del punto de equilibrio debe considerarse solo como una herramienta complementaria de los diferentes
mtodos que se emplean en el anlisis de proyectos.
La deduccin del punto de equilibrio es til para estudiar las relaciones entre costos fijos, costos variables
y los beneficios. En la prctica se utiliza ante todo para calcular el volumen mnimo de produccin al que
puede operarse sin ocasionar prdidas y sin obtener utilidades.
Tome en cuenta que el anlisis del punto de equilibrio es til para:
Orientar la decisin sobre el tamao inicial y la tecnologa a emplear (capacidad instalada).
Realizar programaciones teniendo en cuenta la capacidad utilizada.
Redefinir precios o tarifas para hacer factible el proyecto.
Ahora vamos a ver que el punto de equilibrio, en forma matemtica se puede expresar de la siguiente
manera: en unidades fsicas, en unidades monetarias o bien, en porcentaje de capacidad instalada de
planta. En forma grfica, se obtiene los tres puntos de equilibrio en un solo grfico, como lo demuestra
la figura No. 3 de la gua didctica.
48
SEGUNDO BIMESTRE
Punto de equilibrio en funcin del volumen de produccin:

Ingresos = Precio unitario x nmero unidades producidas
I = P.N
Dado que el punto de equilibrio es aquel en el que los ingresos se igualan a los costos, podemos
determinar fcilmente el nmero de unidades que se deben producir para alcanzar dicho punto:
I = C.T
Costo variable unitario es igual al costo variable

total, dividido para las unidades producidas
durante el ao de anlisis
P.N = CF + CV
P.N = CF + Cvu.N
N (P Cvu) = CF
En donde:
Por tanto:
I = Ingresos totales
CT = Costos totales
CF = Costos fijos
P = precio de venta
Cvu = Costo variable unitario
N=PE= nmero de unidades producidas
N = unidades producidas en el ao
Punto de equilibrio en funcin de los ingresos

De la misma manera, el punto de equilibrio en funcin de los ingresos, relaciona los costos fijos entre los
costos variables unitarios y los precios unitarios.
Entonces:
Punto de equilibrio en funcin de la capacidad de la planta utilizada

Tambin se puede expresar como un porcentaje de la capacidad instalada.
Vt = ventas totales
Cv = Costo variable total
49
SEGUNDO BIMESTRE
Revisemos con detenimiento los tres mtodos y nos podemos dar cuenta con claridad la relacin que
existen entre los costos fijos, los costos variables y el precio de venta. En el primer caso la empresa tiene
que establecer el nmero necesario de unidades, en el segundo caso el valor total de las ventas y en el
tercer caso ocupar el porcentaje adecuado de la capacidad de la planta para lograr el punto de equilibrio
El punto de equilibrio est asociado a la naturaleza de cada proyecto y especficamente a su estructura
de costos. Para establecer si es alto o bajo tendra que compararse con los de otros proyectos dedicados
a actividades iguales o similares. En caso de resultar muy alto tendra que pensarse en revisar o variar
el tamao o tecnologa seleccionada y lgicamente la estructura de costos ligada a ella o tambin en
analizar la posibilidad de modificar los precios para el producto.
Representacin grfica
Grficamente se puede llegar a la misma conclusin. En un sistema de coordenadas; en el eje de las
abscisas se estructuran dos escalas: a) de 0 a 100 con intervalos de 10 en 10 y b) el valor total de la
produccin anual prorrateado en 10 partes. En el eje de las ordenadas se anotan los valores monetarios
correspondientes.
Determinacin grfica del punto de equilibrio
Para la ilustracin se ha considerado unos costos fijos de 36,000 USD, costos variables de 56,000 USD y
unos ingresos por el valor de 115.000 USD
Fig. No. 3. Punto de equilibrio
Elaborado: Vanegas Medardo

Fuente: Arboleda Germn. (2014)
Observemos el grfico y podemos visualizar los tres puntos de equilibrio:
50
SEGUNDO BIMESTRE
a.
Primer punto de equilibrio, PE = 40.000 unidades (unidades producidas; segunda escala del eje X)
b.
Segundo punto de equilibrio, PE = 65.000 USD (en el eje Y; ingresos por conceptos de ventas)
c.
Tercer punto de equilibrio, PE = 55% (utilizacin de la capacidad instalada; primera escala del eje
X)
3.3. Beneficios del proyecto.
El ingreso es la cantidad de dinero que entra a la

Empresa por cualquier motivo que ste sea. En este
caso, los ingresos de todo negocio o alternativa de
inversin estn dados por las ventas de productos
(bienes y/o servicios), la venta de activos
depreciados, recuperacin del capital de trabajo o
porla venta de activos al cierre del horizonte
planificado.
Existen dos tipos de ingresos: directos e indirectos;
los directos estn relacionados con la disponibilidad del producto (bien o servicio), ahorro de recursos
en los procesos productivos. Los ingresos indirectos se refieren a los cambios que ocasiona la ejecucin
del proyecto en la produccin y en el consumo de productos relacionados con el proyecto.
Para efectuar el clculo de los ingresos en un proyecto se emplean los volmenes anuales de produccin
y los respectivos precios de venta del producto, obtenidos en el estudio de mercado.
a.
Tipos de beneficios
El estudio tcnico es la principal fuente de consulta para estimar los ingresos y costos que se insertan en
el estudio econmico. El principal ingreso est dado por la venta del nmero de unidades producidas
de los bienes o servicios por el precio de venta que genera el proyecto; y, existen otros tipos de ingresos
que dependiendo del tipo de proyecto, son ocasionados por: venta de activos, venta de subproductos,
ahorro de costos, la recuperacin del capital de trabajo y el valor de desecho.
b.
Valor de desecho
Es lo que queda del valor del activo luego de haber depreciado en un periodo de operacin dado.
Entre estos tenemos: El valor de desecho contable, el valor de desecho comercial y el valor de desecho
econmico; cada uno con sus implicaciones particulares en cada uno de sus proyectos.
3.4. Construccin de flujos de caja

Los flujos de caja son las variaciones de entradas y salidas en un periodo determinado y provee
de informacin muy importante de los ingresos y egresos de efectivo de la empresa en un tiempo
determinado.
Segn el autor del texto, la construccin del flujo de caja permite: medir la rentabilidad del proyecto,
medir la rentabilidad de los recursos propios y medir la capacidad de pago frente a los prstamos que
ayudaron a su financiacin.
51
a.
SEGUNDO BIMESTRE
Elementos del flujo de caja
La reflexin que hace el autor; el flujo de caja se expresa en momentos que corresponde a los intervalos
de tiempo definidos para efectuar la proyeccin de flujos, los cuales pueden ser mensuales, trimestrales,
semestrales o anuales. El criterio de seleccin de intervalos obedecer a la magnitud y relevancia de los
flujos considerados en la evaluacin, donde el costo de oportunidad de los recursos desempea un rol
importante en su determinacin.
El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos bsicos: a) ingresos y egresos
de operacin, b) egresos iniciales de fondos, c) momento en el que ocurren estos ingresos y d) valor de
desecho o salvamento del proyecto.
Segn Miranda (2012), el principio bsico de la evaluacin es que el proyecto resulta recomendable
en la medida que los ingresos superen a los costos. Para evaluar un proyecto es necesario que se haya
estructurado el FLUJO DE FONDOS del proyecto.
El flujo de fondos muestra en un esquema como se han ido sucediendo los ingresos y los costos ao
por ao, es por esto que el flujo de fondos puede considerarse como una sntesis de todos los estudios
realizados como parte de la etapa de pre-inversin (para la evaluacin ex-ante) o como parte de la etapa
de ejecucin (para la evaluacin ex-post)
El texto bsico ampla y resalta todos los elementos involucrados en el flujo de caja, que le parece si los
revisamos detenidamente.
Arboleda (2014) sintetiza al flujo de efectivo neto de un proyecto como un cuadro que indica la manera
como el dinero fluye hacia el inversionista o a la inversa. Las cifras que aparecen en la ltima fila del
cuadro siguiente, corresponde al flujo de efectivo neto; es decir, entradas menos salidas. Esta informacin
se puede traducir en un diagrama que, comnmente se denomina diagrama de flujo de efectivo neto,
o simplemente diagrama de flujo. En su elaboracin se supone que las entradas y salidas de efectivo
ocurren al final del perodo.
Detengmonos un momento para analizar conjuntamente con usted el esquema del flujo de efectivo
neto que tenemos a continuacin esquema # 3. Como usted conoce toda alternativa de inversin que
se proponga, siempre habrn dos fuentes de informacin: estas son un grupo que representan a las
entradas de efectivo (ingresos) ; y, otro grupo de salidas de efectivo (egresos).
Las entradas de efectivo estn representadas por: los prstamos, ingresos por ventas, otros ingresos
(rendimientos financieros, participaciones, arrendamientos, etc) y el valor remanente del ltimo ao. Las
salidas de efectivo, representadas por: las inversiones, costos operacin (produccin), costos financieros,
pago de los crditos y pago de impuestos. Todo esto est detallado en el siguiente grfico precedente.
52
SEGUNDO BIMESTRE
Esquema Nro. 3: Estructura esquemtica de las fuentes y los usos de fondos de efectivo, desde el punto de
vista del proyecto.
Fuente: Arboleda, G. (2014)

Para la toma de decisiones de una alternativa de inversin, se precisa conocer las bondades que presentan
los proyectos, a travs de los llamados indicadores financieros. Para poder obtener los indicadores
financieros, es necesario establecer el flujo neto de efectivo (flujo de caja) como se muestra en el cuadro
Nro. 3.
53
SEGUNDO BIMESTRE
Cuadro Nro. 3: Flujo neto de efectivo

Fase
Inversin
Ao
Operacional
1
Inversiones
Activos fijos
- xxxxxx
Activos diferidos
- xxxxxx
Capital de trabajo
- xxxxxx
Crdito
+ xxxxxx
Ingresos
Ingresos por ventas
Egresos
xxxxxx
Xxxxxx
xxxxxx
xxxxxx
Costos (produccin, administracin,
comercializacin y financieros)
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
xxxxxx
Xxxxxx
xxxxxx
xxxxxx
15% trabajadores
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
25% impuesto a la renta
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
xxxxxx
Xxxxxx
xxxxxx
xxxxxx
Depreciacin y amortizacin
xxxxxx
Xxxxxx
xxxxxx
xxxxxx
Pago del crdito
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
-xxxxxx
Recuperacin del capital de trabajo
xxxxxx
Valor de salvamento
xxxxxx
FLUJO NETO DE EFECTIVO
xxxxxx
xxxxxx
xxxxxx
xxxxxx
xxxxxx
xxxxxx
UTILIDAD
IMPUESTOS
ANTES
UTILIAD
DESPUES
IMPUESTOS
DE
DE
valor
remanente
en el ltimo
ao
Fuente: Arboleda G. (2014)

Consideraciones a tener en cuenta con respecto al flujo de caja.

En toda alternativa de inversin tenemos que estar conscientes que para obtener ganancias, hay que
recibir ms de lo que se gasta.
Se logra determinar lo afirmado, siempre y cuando para la construccin del flujo de caja se tome en
cuenta entre otros aspectos: horizonte de evaluacin, su estructura, si el proyecto es financiado o es con
capital propio o flujos de caja de proyectos en empresas en marcha. En el anexo # 5 se muestran una
serie de ejercicios que permiten entender la construccin del flujo de caja.
54
SEGUNDO BIMESTRE
3.5. Criterios de evaluacin de proyectos

Miranda (2012) manifiesta que el proceso de evaluacin del proyecto consiste en determinar hasta
qu punto se justifica el sacrificio de inversin por efecto de los resultados que se esperan obtener al
confrontar las erogaciones con los ingresos, esto significa finalmente que la evaluacin se orienta a
determinar la rentabilidad de la inversin.
Entonces, la evaluacin de proyectos permite determinar las ventajas y desventajas en trminos de
beneficio y costo que resultan de asignar recursos a una determinada actividad econmica o proyecto
de inversin.
Luego de tener claro hasta aqu todo lo estudiado, nos comprometemos a revisar los indicadores de
rentabilidad; y, recuerde que stos son los que nos permiten tomar las decisiones pertinentes.
Segn Mndez (2014), la evaluacin financiera es til para medir la rentabilidad que un proyecto genera
a un inversionista y, en funcin de esa rentabilidad, determinar la conveniencia o no de invertir en el
mismo. El anlisis se hace mediante la comparacin entre los ingresos netos que genera el proyecto y los
que se podran recibir si la inversin se hiciera en su mejor uso alternativo.
Hay tres criterios bsicos para evaluar proyectos y se les conoce como indicadores integrales de evaluacin
porque son el resultado de la interaccin de todos los componentes de un proyecto, especialmente de
los de inversin y del presupuesto de ingresos y gastos del perodo operativo o de funcionamiento. Estos
criterios son:

Valor Presente Neto (VAN)
Tasa Interna de retorno (TIR)
La relacin Beneficio-Costo (B/C)
Periodo de recuperacin de la inversin (PRI)
Otras que tambin son importantes, pero que no son utilizadas muy frecuentemente.

Costo Mnimo (CM)
Costo Anual Equivalente.
Tasa verdadera de rentabilidad
Valor Presente Neto (VPN). Para Mndez, R. (2014), tomar una decisin en funcin de la rentabilidad de
un proyecto, implica comparar con otras alternativas de inversin; es decir, comparar el posible beneficio
del proyecto con el beneficio que se obtendra si el dinero se invirtiera en el mejor proyecto alternativo.
En sntesis, se comparan los beneficios del proyecto con el costo de oportunidad del dinero invertido en
el mismo.
55
SEGUNDO BIMESTRE
El texto refiere la siguiente frmula

, que es igual al valor presente de los ingresos
menos el valor presente de los egresos, o lo que es lo mismo:
VPN = Valor presente neto

Io = Inversin inicial
FNE = Flujo neto de efectivo
i = tasa de descuento (costo de oportunidad)
n = nmero de periodos
Tomamos como ejemplo un flujo neto de efectivo (FNE) de un proyecto que tiene los siguientes
resultados.
PERIODOS
FNE
-63.200
-1.612
16.147
19.596
25.595
74.331
Tomamos como tasa de descuento el valor de 14.063%, que se ha calculado en el prrafo anterior.
Resolviendo tenemos un VPN = $ 14.621,69.

Para Mndez R. (2014). La regla de decisin del criterio VPN es de carcter normativo, pues indica que la
decisin se debe tomar as:
VPN > 0 Acepta el proyecto
VPN = 0 Indiferente
VPN < 0 Rechaza el proyecto
Como podemos ver, sumado los beneficios netos trados al presente con la inversin realizada hoy tiene
un valor de 14.621,69 dlares y de acuerdo a los criterios de decisin, el proyecto se ACEPTA.
Entonces seor estudiante, queda claro que un VPN positivo significa que el proyecto recupera el
dinero invertido, compensa el costo de oportunidad del dinero y genera un beneficio adicional en valor
presente.
Tasa Interna de Retorno (TIR). Para Mndez (2014), la tasa interna de retorno es la tasa de descuento
intertemporal a la cual los ingresos netos del proyecto apenas cubren los costos de inversin, de
operacin y de rentabilidad sacrificadas. Es la tasa de inters que, utilizada en el clculo del VPN, hace
que el valor presente neto del proyecto sea igual a cero. En otras palabras, indica la tasa de inters de
oportunidad para la cual el proyecto apenas ser rentable.
56
SEGUNDO BIMESTRE
Grfica Nro. 3: VPN frente a tasa de descuento
TIR
Fuente: Sapag, N, y Otros (2014)

Pongamos atencin en la grfica nmero 3, en el esquema de coordenadas; el eje Y representa el VPN

(valor presente neto) y el eje X, la tasa de descuento ( o costo del capital). La interpretacin es que en la
medida que se incrementa la tasa de descuento disminuye el VPN; y llega un momento que cruza el eje
X, y por concepto la TIR es la tasa que hace que el VPN se hace CERO. Como podr ver en la grfica se
muestra claramente.
Con el ejemplo anterior (del FNE) calculamos la tasa interna de retorno:
PERIODOS
FNE
-63.200
-1.612
16.147
19.596
TIR
25.595
74.331
i = 20,11%.
Si reemplazamos el 20.11% en la frmula del VPN, tendremos un valor de cero, en el cual se cumple la
premisa de la TIR en la cual dice que es la tasa que hace que el VPN sea igual a cero.
57
SEGUNDO BIMESTRE
Criterios de decisin:
TIR > i Acepta el proyecto
TIR = i Indiferente
TIR < i Rechaza el proyecto
Interpretacin: El proyecto exige una tasa de descuento del 14,063%; sin embargo el proyecto genera
una TIR del 20.11%; significa que el proyecto le da 6.047 puntos ms de lo que exige el proyecto.
Relacin Beneficio-Costo (B/C) o (RBC)
Un tercer indicador de la rentabilidad de un proyecto de un proyecto es la relacin beneficio-costo. Para
su clculo se traen a valor presente los ingresos brutos y este valor se divide por el valor presente de los
costos brutos.
En la frmula del beneficio costo no interviene la inversin, solo los ingresos y los costos.
Criterios de decisin:
RBC > 1 Acepta el proyecto
RBC = 1 Indiferente
RBC < 1 Rechaza el proyecto
PERIODOS
INGRESOS
30.000
55.000
65.000
75.000
75.000
EGRESOS
34.302
33.892
38.481
39.071
40.660
RBC = 1.55
58
SEGUNDO BIMESTRE
De acuerdo al concepto y a lo estudiado ya podemos dar nuestro criterio; en este caso, el proyecto se
ACEPTA y su interpretacin es la siguiente: por cada dlar invertido, el proyecto genera 0,55 centavos.
Perodo de recuperacin de la inversin (PRI)
Seor estudiante, hay que tener muy en cuenta la siguiente premisa -lo que le interesa al inversionista
es poner su dinero en un negocio de ms alta rentabilidad- y lo primero que pregunta: y en qu tiempo
recupero mi inversin?
El PRI se define como el tiempo requerido para que la suma de los flujos de efectivo neto positivos,
producidos por la inversin, sea igual a la suma de los flujos de efectivo neto negativos, requeridos por
la misma inversin a partir de la puesta en marcha del proyecto. El PRI es un indicador que permite al
inversionista conocer en qu tiempo de operacin de la empresa se recupera la inversin realizada. A
continuacin le ejemplificamos un caso para tener ms claro este indicador.
PERIODOS
0
FNE
-63.200
-1.612
16.147
19.596
25.595
Ao
FNE
5
74.331
F.N. ACUMULADO
-63.200
-1.612
-1.612
16.147
14.535
19.596
34.130
25.595
59.725
74.331
134.057
PRI = 4,04675 aos; 4 aos, 0.56 meses

Entonces, el PRI es de 4 aos, 17 das.
Criterios de decisin de inversiones para diferentes formas de proyectos.
Para tomar una decisin respecto de la conveniencia de realizar o no un proyecto de inversin, es preciso
recurrir a una herramienta de decisin como es el caso de los indicadores de evaluacin VPN, TIR, B/C,
PRI, CM, CAE, como se muestra en el punto anterior. Para poder analizar es preciso, previamente construir
el flujo de fondos, flujo de caja o flujo de efectivo y determinar la tasa de descuento.
Para la toma de decisiones habr que analizar los diferentes tipos de proyectos, si stos son independientes,
complementarios, mutuamente excluyentes, con horizontes diferentes, etc. Los ejercicios y aplicaciones
estn sustentados en el anexo # 5.
59
SEGUNDO BIMESTRE
Autoevaluacin 3
Para concluir el estudio de la unidad 3, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas. Antes de

continuar con la siguiente unidad, verifique sus aciertos, consultando el solucionario al final de la gua
didctica.
1.()
En forma general, las inversiones de un proyecto se realizan despus de la puesta en

marcha del proyecto.
2.()
El capital de trabajo requerido para la operacin normal puede verse aumentado o

disminuido durante la operacin si se proyectan cambios en los niveles de actividad.
3.()
Las inversiones de un proyecto se agrupan en dos grupos: los activos fijos y activos
intangibles.
4.()
Los activos intangibles son aquellos que se realizan sobre activos constituidos por los
servicios o derechos adquiridos, necesarios para la puesta en marcha del proyecto.
5.()
El momento cero por definicin, se considera el momento en el cual se inicia la

operacin del proyecto.
6.()
El capital de trabajo es el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos

corrientes, para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivo para
una capacidad y tamao determinados.
7.()
El costo total est dado por la sumatoria sistemtica y creciente de ingresos producto
de las ventas de los bienes y servicios.
8.()
Los gastos de ventas y los gastos administrativos generalmente son de carcter fijo e
independiente del nivel de produccin.
9.()
A los costos hundidos no se debe incluir para realizar el anlisis y evaluacin del
proyecto.
10.()
Los costos sepultados corresponden a una obligacin de pago que se contrajo en el

pasado, aunque parte de ella est pendiente de pago futuro.
11.()
El costo marginal (CMg), se calcula dividiendo los costos fijos totales para el nivel de
produccin.
12.()
El anlisis costo-volumen-utilidad, es tambin conocido como el anlisis del punto

de equilibrio.
13.()
La venta de activos de reemplazo, se considera como un costo sepultado y es

irrelevante para la evaluacin del proyecto.
14.()
Entre otros ingresos de los proyectos estn considerados la recuperacin del capital
de trabajo y el valor de desecho.
60
SEGUNDO BIMESTRE
15.()
El valor de desecho contable es la suma de los valores comerciales que sera posible
esperar de su venta, corrigindolos por su efecto tributario.
16.()
Si el activo tiene un valor de desecho comercial mayor al valor de desecho contable,

generar un impuesto por la utilidad contable generada.
17.()
cuando al activo se le asigna un valor comercial inferior al valor contable se producen

prdidas contables, los efectos tributarios se especifican como si el proyecto fuese
rentable.
18.()
Si la vida til real del proyecto supera ampliamente el horizonte de evaluacin, el

valor de desecho econmico es el ms representativo como criterio de estimacin.
19.()
La informacin bsica que permite realizar el flujo de caja proyectado son: los estudios
de la ingeniera del proyecto y el estado de prdidas y ganancias.
20.()
Uno de los fines de la construccin del flujo de caja, entre otros es: medir la rentabilidad
del proyecto.
21.()
Los elementos del flujo de caja son cuatro: inversiones, ingresos, costos y
financiamiento.
22.()
El mtodo de depreciacin en lnea recta, supone que el activo se deprecia en

proporcin similar cada ao.
23.()
Mientras mayor sea el horizonte de evaluacin del proyecto, mayor ser el valor
presente de los flujos finales en el clculo del VAN.
24.()
La amortizacin de los activos diferidos se los realiza a un porcentaje del 33.3%.
25.()
Los gastos financieros pueden deducirse, del resultado antes de impuesto, lo que
permite reducir el valor base sobre el cual deber calcularse el impuesto corporativo.
26.()
Los proyectos de abandono se caracterizan por posibilitar la eliminacin de reas de

negocio muy rentables.
27.()
La evaluacin de proyectos, no es otra cosa ms que comparar los beneficios

proyectados, asociados con una decisin de inversin.
28.()
Los principales mtodos que utilizan el concepto de flujo de caja descontado son: el
costo equivalente, la tasa de liquidez, la prueba del cido, la tasa de apalancamiento.
29.()
El valor actual neto VAN es la diferencia entre todos sus ingresos y egresos expresados
en moneda actual.
30.()
El perodo de recuperacin determina el nmero de perodos necesarios para

recuperar la inversin inicial.
Estimado estudiante, si usted contest de manera correcta la autoevaluacin 3, est listo para continuar
con el estudio de la unidad 4, caso contrario revise nuevamente los temas que presentan algn grado
de dificultad.
61
SEGUNDO BIMESTRE
UNIDAD 4. EVALUACIN
Como un campo, aunque sea frtil, no puede dar frutos si no se cultiva,
as le sucede a nuestro espritu sin el estudio.
Cicern
Un buen momento para valorar la importancia que tienen cada uno de los temas en la evaluacin y
seguimiento de los proyectos. Esta unidad incluye los temas de los captulos 16 al 19 del texto bsico.
En esta unidad, le permitir medir el valor generado por el proyecto o mejor dicho los resultados
esperados de un negocio.
4.1. Costo de capital

El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento. Este costo
puede ser explcito o implcito y ser expresado como el costo de oportunidad para una alternativa
equivalente de inversin
Garca (2002), expresa: Cualquier factor de produccin empleado en el proceso productivo de una
empresa tiene un costo. Esto es as tanto en el caso de materiales, mano de obra y terrenos como en el
caso del capital empleado, ya que es otro factor de produccin. Al igual que todos los otros costos, es
necesario conocerlo para evaluar si un producto o proyecto es viable o no. El precio o costo de mercado
de este factor de produccin, al que llamamos costo del capital
El costo del capital corresponde a la retribucin que reciben los inversores por proveer fondos a la
empresa, es decir, el pago que obtienen tanto acreedores como accionistas. Los acreedores reciben
intereses a cambio de proveer fondos a la empresa en forma de deuda; los accionistas reciben dividendos
a cambio del capital que aportan en su empresa.
Baca G. (2010) define como costo de capital o tasa mnima aceptable de rendimiento TMAR; El referente
ms aceptado de la tasa de descuento es el valor de la inflacin anualizada; sin embargo, cuando un
inversionista arriesga su dinero, para l no es atractivo mantener el poder adquisitivo de su inversin,
sino que est en un crecimiento real; es decir, le interesa un rendimiento que haga crecer su dinero ms
all de haber compensado los efectos de la inflacin.
Tasa de descuento (i ) = p + f + pf; p= premio al riesgo; f = inflacin
Esto significa que la (i ) que un inversionista le pedira a una inversin, debe calcularla sumando dos
factores: primero, debe ser tal su ganancia que compense los efectos inflacionarios y, en segundo
trmino, debe ser un premio o sobretasa por arriesgar su dinero en una determinada inversin.
Estimado estudiante es vital indicar que la inflacin anualizada hay que investigar en la pgina del banco
central www.bce.fin.ec y el premio al riesgo est relacionado con el monto de la inversin. Segn Baca
(2010), establece los siguientes rangos: bajo riesgo 1 a 10%; riesgo medio 11 a 20%; riesgo alto , mayor
al 20% sin lmite superior.
62
SEGUNDO BIMESTRE
Cuando es capital propio y se presentan las siguientes condiciones: inflacin anualizada = 4.90%, premio
al riesgo = 8%.
i = 0.049 + 0.08 + 0.049*0.08 = 13,29%
El proyecto tiene financiamiento: capital propio 65% y crdito 35%, la institucin financiera concede el
crdito a una tasa de 15,5%.
Capital propio: i = 0.049 + 0.08 + 0.049*0.08 = 13,29%
Institucin financiera: i = 15,50%
Calculo de la tasa de descuento ponderada
Accionista
% aportacin i
ponderacin
Inversionista privado 0,65
0,1329 0,08638
Institucin financiera 0,35
0,1550 0,05425
i global mixta 0,14063

Si observamos con detenimiento los resultados de los clculos, hemos llegado a la siguiente conclusin;
la tasa de descuento i del capital total result ser del 14,06%; esto significa que el rendimiento mnimo
que debera ganar la empresa para pagar el 13.29% de inters de los inversionistas y el 15.50% de inters
del crdito de la institucin financiera. Para mayor comprensin del clculo de la tasa de descuento o
(TMAR), hay que revisar el anexo # 5.
a.
Principales consideraciones en la estimacin del costo de capital
El autor analiza los principales aspectos a considerar en la estimacin del costo de capital, que son los
siguientes:
Tasa libre de riesgo
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
El costo de oportunidad
Aversin al riesgo
Riesgo pas
b.
Escenarios en la evaluacin de un proyecto
En el texto bsico, el autor expone que, para definir cul es el mtodo ms adecuado, analiza cuatro
escenarios que se muestran en la figura 16.2 del Captulo 16 Costo de capital, pues la gnesis del proyecto
en estudio genera efectos diferentes en la estimacin del costo del capital.
El detalle de estos escenarios estn sealados en el texto y son los siguientes:
Escenario A: empresa en funcionamiento con capital propio
Escenario B: empresa en funcionamiento con estructura de endeudamiento ptima
63
SEGUNDO BIMESTRE
Escenario C: inversionista particular con capital propio

Escenario D: inversionista particular con crdito bancario
c.
El costo de la deuda
El costo de la deuda, tambin conocido como costos financieros o lo que es lo mismo el precio del dinero
por la utilizacin del capital ajeno. Estos pueden provenir de los crditos de los proveedores o de los
crditos bancarios.
d.
Modelo de valorizacin de los activos de capital CAPM para determinar el retorno de los activos.
El modelo nace de la teora de portfolio (conjunto de inversionistas, que intenta explicar el riesgo de una
determinada inversin mediante la existencia de una relacin positiva entre riesgo y retorno. El riesgo, el
autor lo clasifica a travs de dos versiones: el riesgo sistemtico, circunscrito a las fluctuaciones de otras
inversiones que afectan la economa y el mercado, y el riesgo no sistemtico que es un riesgo especfico
de la empresa. El autor explica la metodologa y las fuentes de informacin que deben utilizarse para
cada caso.
e.
Costo de capital patrimonial
Los recursos propios que se emplean para financiar la inversin de una empresa son los denominados
capital patrimonial. El costo del capital propio, tiene un componente explcito que se refiere a otras
posibles aplicaciones de los fondos del inversionista.
f.
Costo del capital promedio ponderado versus CAPM
Cuando una empresa mantiene varios proyectos de inversin y cada uno con niveles de riesgo diferente,
se observa que las empresas utilizan una tasa de descuento corporativa, independientemente del nivel
de riesgo que estas inversiones puedan tener.
4.2. Anlisis de riesgo

Baca (2010) expone: Es evidente que cualquier inversin para producir bienes lleva implcito un
riesgo. Este riesgo es menor entre ms se conozcan todas las condiciones econmicas, de mercado,
tecnolgicas, etc., que rodean al proyecto. Sin embargo, no se trata nicamente de declarar que un
proyecto de inversin es econmicamente rentable y con cierto riesgo bajo determinadas condiciones
y realizar la inversin; si a corto plazo esas condiciones iniciales cambian, la inversin ya hecha se vuelve
econmicamente no rentable y la empresa quebrar a los tres o cuatro aos de instalada.
a.
El riesgo en los proyectos
El autor expone con mucha propiedad, al manifestar que el riesgo de un proyecto se define como la
variabilidad que presentan los componentes del flujo de caja efectivo respecto de los estimados en
el caso base. Cuanto ms grande sea esa variabilidad, mayor es el riesgo del proyecto. En cambio, la
incertidumbre se caracteriza por una situacin en la que los posibles resultados de una estrategia no son
conocidos y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no son cuantificables.
b.
Identificacin del riesgo
Miranda (2012) manifiesta: la imposibilidad de predecir con certeza los montos y momentos de ingresos
y egresos involucrados, significa que toda decisin supone la existencia en mayor o menor grado de
un riesgo, cuya magnitud depender del comportamiento de las variables internas o externas ms
64
SEGUNDO BIMESTRE
relacionadas con el proyecto. Por esto afirmamos que la formulacin de un proyecto no garantiza su
xito, sino que en alguna forma disminuye el riesgo de fracaso.
Para identificar el riesgo, el autor sugiere trabajar en dos dimensiones: la identificacin de las fuentes de
riesgo internas y la de las fuentes de riesgo externas.
c.
Clasificacin del riesgo
El riesgo se clasifica desde dos enfoques bien definidos: por la tipologa y por el impacto.
Esquema Nro. 4: Clasificacin del riesgo
IDENTIFICACION POR EL TIPO
Comerciales
Operacionales
Financieros
Regulatorios
Ambientales
Climticos
Tecnolgicos
Sociales
Culturales, etc
IDENTIFICACION POR EL IMPACTO
Se relaciona por el efecto econmico que

ste pudiera generar en el resultado del
negocio en caso de que dicho evento
ocurra. No todos los riesgos tienen el
mismo impacto en el proyecto.
Fuente: Miranda (2012)
d.
Medicin del riesgo
El autor explica que la medicin del riesgo, es la manera de medir la variabilidad de los flujos de caja
respecto de los estimados en el caso base como un elemento de cuantificacin del riesgo de un proyecto.
Otras formas de cuantificar los riesgos en los proyectos, se dan en base a evidencias empricas, a
proyecciones y estimaciones de expertos y lderes de opinin, que presentan sus pronsticos que deben
ser analizarlos y tomados en cuenta para futuras evaluaciones de los proyectos.
65
e.
SEGUNDO BIMESTRE
Otros mtodos para tratar el riesgo
Existen varios mtodos que permiten medir el riesgo que los detalla puntualmente el autor del texto,
entre ellos los siguientes:

Mtodo del ajuste a la tasa de descuento
Mtodo de la equivalencia a certidumbre
Anlisis del rbol de decisiones
Anlisis de sensibilidad
4.3. Anlisis de sensibilidad

Miranda (2012) manifiesta: todo proyecto, independientemente de su magnitud, en mayor o menor
medida, est rodeado de un manto de incertidumbre y los inversionistas pblicos o privados estn
corriendo algunos riesgos al asignar sus recursos hacia determinados propsitos. Muchos son los ensayos
que a travs del tiempo se han venido conociendo en torno y anlisis del riesgo implcito en toda inversin,
algunos de los cuales incluyen el estudio del comportamiento controlado de las diferentes variables
que pueden incidir en la decisin; estos mtodos tratan de identificar una funcin de probabilidad
para cada una de las variables relevantes, y se puede deducir el nivel de probabilidad de ocurrencia de
un hecho para cada punto dentro de un rango establecido. Estos mtodos tienen un slido respaldo
terico pero suelen ser muy dbiles en su utilizacin pragmtica an en estudios de preinversin a
nivel de factibilidad. Por esta razn, es que derivado de la masificacin de los computadores que ponen
en manos de cualquier usuario una alta capacidad de procesamiento, los estudios de sensibilidad se
han convertido en los sustitutos idneos que permiten analizar los proyectos en diferentes escenarios
dependiendo del comportamiento de sus variables relevantes.
En relacin a este tema el autor Lawrence Gitman (2003) menciona, cualquier tipo de anlisis requiere de
estimaciones sobre las variables que intervienen en el proceso, las mismas que estn sujetas a cambios
por fluctuaciones que pueden producirse a lo largo de la vida til del proyecto, siendo los ingresos y
los costos las variaciones ms sensibles a un incremento o disminucin de los precios. Ahora bien lo
preocupante es el impacto que tenga la rentabilidad del proyecto, siendo la finalidad del anlisis de
sensibilidad, medir en qu grado se altera la tasa de rentabilidad (TIR) esperada de un proyecto frente al
cambio imprevisto de una variable, asumiendo que el resto de variables permanezcan constantes.
El autor seala varios modelos varios modelos que se aplican para medir la sensibilidad de los proyectos,
todos ellos depende del nmero de variables que se involucren en el respectivo anlisis. Entre estos
modelos tenemos los siguientes: El modelo unidimensional, el modelo bidimensional y el modelo
multidimensional; todos referidos a la sensibilizacin del VAN.
El modelo unidimensional se refiere al anlisis de sensibilizacin que se aplica a una sola variable. El
modelo bidimensional busca establecer los resultados posibles del proyecto, tomando en consideracin
cambios en las dos variables de mayor incidencia y el modelo multidimensional; adems de incorporar
el efecto combinado de dos o ms variables, busca determinar en qu manera vara el VAN frente a
cambios en los valores de esas variables, como una forma de definir el efecto que pueden tener en los
resultados de la evaluacin posibles errores cometidos en las estimaciones.
66
SEGUNDO BIMESTRE
4.4. Preparacin y evaluacin social de proyectos

La evaluacin social de proyectos compara los beneficios y los costos que una determinada inversin
pueda tener para la comunidad de un pas en su conjunto, por medio del impacto en el bienestar social
de dicha comunidad.
Arboleda (2014) expone: La evaluacin financiera de un proyecto proporciona informacin, sobre su
justificacin, a quienes estn interesados en invertir sus recursos en dicho proyecto pero no permite medir
su impacto en la economa regional o nacional. An en condiciones de mercado de competencia perfecta,
el anlisis del impacto econmico y social del proyecto, tambin llamado impacto macroeconmico,
exige la aplicacin de precios diferentes a los precios del mercado, o precios financieros, y con mayor
razn si el entorno econmico presenta algunas distorsiones (polticas proteccionistas exageradas,
restricciones a las importaciones, impuestos, subsidios, aranceles a los bienes importados, control de
precios, condiciones establecidas por los monopsonios en el mercado de los insumos, tasas de cambio
artificiales, salarios mnimos por encima del costo real del trabajo, externalidades en la produccin,
externalidades en el consumo, poca movilidad de los factores de produccin, capacidad ociosa de
los recursos, injusta distribucin de los ingresos, etc.). La realidad es que en todas las economas se
presentan distorsiones u obstculos que impiden el libre juego de la oferta y la demanda, consideracin
que se debe tener en cuenta en la correccin a los precios financieros dentro del proceso de evaluacin
econmica y social de un proyecto.
a.
Preparacin y evaluacin social de proyectos
Igual que los proyectos privados, todo proyecto surge como respuesta a una idea que busca dar
solucin a un problema, necesidad o deseo; y, para ello se requiere de la suficiente informacin (primaria
y secundaria) y un proceso metodolgico que se adapta a cualquier proyecto.
Toda decisin de inversin social debe responder a un estudio de preinversin, cuyos resultados
permitan establecer el beneficio social que significara su implementacin, sus ventajas y sus desventajas
asociadas, el incremento que esta generara en el ingreso nacional o cualquier otro estndar que permita
identificar cuantitativamente el impacto que tendra en el desarrollo del pas y en el bienestar neto de
la poblacin.
Resumiendo lo que quiere demostrar el autor, la evaluacin social busca satisfacer las mltiples
necesidades de la comunidad. La evaluacin social examina desde el punto de vista nacional; evala
no solo su contribucin al bienestar econmico, sino tambin a los objetivos de la poltica social de
redistribucin de ingresos y riquezas.
b.
Costos y beneficios sociales
El autor muy bien expone, los costos sociales refleja el valor que tiene para la sociedad proveer una
mayor cantidad de factores de la produccin a los mercados donde el proyecto se abastece y el efecto
que tiene que otros usuarios dejen de usarlos; y, los beneficios sociales refleja el valor que tiene para la
sociedad el aumento de la disponibilidad de un determinado bien atribuible al proyecto, ms el efecto
que este induce para que otros productores disminuyan su nivel de produccin, ahorrando al pas
factores productivos, sin que el consumidor del bien se vea afectado.
Para determinar los costos y beneficios sociales hay que utilizar los precios sociales, tambin llamados
precios econmicos o precios cuenta. El alcance de estos conceptos, lo explica muy bien el autor.
67
c.
SEGUNDO BIMESTRE
Incidencia de los efectos indirectos
Cuando se implementa un nuevo proyecto en un entorno determinado, siempre se van a producir

ciertos cambios con consecuencias favorables y desfavorables en otros sectores de la economa, a
estos efectos se les denomina externalidades. Segn Miranda J, (2014) las externalidades del proyecto
son repercusiones que el proyecto causa en otros entes econmicos o grupos sociales diferentes a los
usuarios. Colateralmente el proyecto puede causar dificultades, incomodidades o desmejorar el estatus
de bienestar de otras personas no usuarias. Estos efectos negativos incrementan los costos sociales del
proyecto, por cuento disminuyen el nivel de vida de terceros o los hacen incurrir en costos adicionales
para evitar el efecto inconveniente.
d.
Incidencia de los efectos intangibles
Estos efectos son los ms complicados de identificar por supuesto difciles de medir. Los efectos
intangibles pueden ser favorables o desfavorables, todo depende del tipo de proyecto y a qu sector
est enfocado. Existen varios ejemplos de proyectos que generan efectos intangibles que el autor
menciona en el texto bsico.
e.
Incidencia de la tasa social de descuento
Arboleda (2014) define a la tasa social de descuento como el parmetro necesario para comparar los
excedentes netos ubicados en distintos puntos en el tiempo. La tasa social de descuento no es ms que
la prdida de valor del numerario en cuestin a travs del tiempo. Debe reflejarse la productividad
marginal del capital en la economa nacional.
La tasa social de descuento incide directamente dependiendo del flujo del proyecto; para lo cual existen
dos posibilidades para estimar esta tasa: a) cuando no existe apertura de mercado de capitales; y, b)
cuando existe una apertura de capitales abierto al movimiento de capitales internacionales.
f.
Evaluacin privada y social
La evaluacin privada se da desde el punto de vista de una persona o una empresa y su resultados
depender del agente que realiza la evaluacin; por lo tanto, pueden haber tantos resultados como
agentes existan en la economa. Existen dos tipos de evaluacin privada: evaluacin con recursos propios
y evaluacin con recursos financiados.
Para Mndez (2014), la evaluacin social toma en cuenta los objetivos nacionales de redistribucin del
ingreso y asigna una mayor ponderacin a los sectores de menores ingresos. En tal sentido, la evaluacin
social ajusta los beneficios econmicos netos obtenidos en la evaluacin econmica, teniendo en cuenta
los objetivos nacionales de redistribucin del ingreso, es decir, los aspectos de equidad. Al final del anexo
# 5 se desarrolla un ejercicio que muestra la evaluacin econmica y evaluacin social de proyectos.
g.
La responsabilidad social empresarial (RSE)
El autor del texto bsico, expone como una nueva visin de los negocios que integra armnicamente el
respeto por los valores ticos, las personas, la comunidad y el medio ambiente. Por ello, las empresas las
empresas estn analizando sus proyectos bajo el criterio de triple resultado: econmica, social y ambiental.
68
SEGUNDO BIMESTRE
h.
Cmo transformar un flujo privado en social?
Para ello se debe transformar el flujo privado utilizando herramientas convenientes que permiten
convertir los flujos financieros en flujos econmicos a travs de los factores de ajuste. Para ello el autor
menciona cuatro pasos que se deben analizar dependiendo del tipo de proyecto y su influencia en el
medio.
Al trmino de esta unidad se sugiere revisar los captulos 16, 17, 18 y 19 texto bsico y pregntese por
qu es tan importante determinar el costo del capital, realizar el anlisis de riesgo, incertidumbre y la
evaluacin social de proyectos?.
69
SEGUNDO BIMESTRE
Autoevaluacin 4
Para concluir el estudio de la unidad 4, desarrolle el siguiente cuestionario de preguntas, verifique sus
aciertos, consultando el solucionario que consta al final de la gua didctica.
1.()
La tasa de descuento es una de las variables que ms influye en el resultado de la

evaluacin de un proyecto.
2.()
Mientras ms elevado sea la tasa de descuento utilizada, mayor ser el valor presente
neto del proyecto.
3.()
El costo de capital corresponde a aquella tasa que se utiliza para determinar el valor
actual de los flujos futuros que genera un proyecto y representa la rentabilidad que
debe exigrsele a la inversin por renunciar a un uso alternativo de los recursos en
proyectos de riesgos similares.
4.()
Todos los proyectos estn libres de riesgos, por lo que no hay mayor dificultad en
determinar el costo de capital.
5.()
La teora del portafolio se basa en cuantificar el riesgo en relacin con cada proyecto
en particular.
6.()
La tasa de costo de capital, es el precio que se paga por los fondos requeridos para
cubrir la inversin.
7.()
Es muy claro que las tasas determinadas por las autoridades monetarias pueden
alentar o desalentar la inversin. Si las autoridades monetarias de nuestro pas fijan la
tasa de inters en 0% al ao, se concluye que las autoridades que el dinero se invierta
en proyectos.
8.()
Si el proyecto se est llevando a cabo por una empresa que pretende financia
totalmente con capital propio, el costo de capital debera estimarse en funcin del
retorno de los activos.
9.()
Prima de riesgo del mercado es la diferencia entre la rentabilidad de la economa de

un pas y la tasa libre de riesgo.
10.()
Todo proyecto involucra riesgo. Quien quiere asumir el respectivo riesgo con su dinero
deber acudir al banco para depositarlo en una cuenta de ahorro libre de riesgo.
11.()
El riesgo sistemtico est circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que

afectan la economa y el mercado.
12.()
La tasa libre de riesgo corresponde a la rentabilidad que podra obtenerse a partir

de un instrumento libre de riesgo, generalmente determinada por el rendimiento de
algn documento emitido por un organismo fiscal.
70
SEGUNDO BIMESTRE
13.()
Capital patrimonial es aquella parte de la inversin que debe financiarse a travs de

la banca comercial.
14.()
El retorno exigido al patrimonio es sustancialmente alto cuando el apalancamiento

financiero es alto.
15.()
La variabilidad que presentan los componentes del flujos de caja efectivo respecto de
los estimados en el caso base, se establece como riesgo del proyecto.
16.()
La incertidumbre caracteriza a una situacin en la que los posibles resultados de una

estrategia no son conocidos y, en consecuencia, sus probabilidades de ocurrencia no
son cuantificables.
17.()
En proyectos, se consideran a la incertidumbre como un sinnimo del riesgo.
18.()
Las fuentes de riesgos internas de un proyecto estn dados por los submercados,
stakeholders externos, el contexto local y el contexto internacional.
19.()
El riesgo se clasifica bajo dos enfoques bien definidos: la tipologa y el impacto.
20.()
El mtodo del ajuste a la tasa de descuento consiste: a mayor riesgo, menor debe ser
la tasa para castigar la rentabilidad del proyecto.
21.()
El anlisis de sensibilidad bidimensional busca establecer los resultados posibles del

proyecto tomando en consideracin cambios en las mltiples variables de mayor
incidencia.
22.()
El anlisis de sensibilidad constituye una herramienta orientada a reducir los niveles

de incertidumbre, no los niveles de riesgo.
23.()
El producto nacional es un indicador de bienestar que se encuentra directamente

vinculado con la evolucin del crecimiento nacional.
24.()
Un determinado proyecto que es desechado por el inversionista privado, puede no

serlo desde el punto de vista social.
25.()
La toma de decisiones vinculada con proyectos evaluados socialmente tambin

depender de consideraciones de tipo poltico, econmico y social.
26.()
El costo social refleja el valor que tiene para la sociedad el aumento de la disponibilidad
de un determinado bien atribuible al proyecto.
27.()
La determinacin del precio social est dado por la comercializacin de las divisas.
28.()
La entidad estatal de planificacin de los distintos pases es la responsable de dar a

conocer la informacin necesaria para el clculo de los precios sociales de la divisa y
de la mano de obra.
29.()
Cuando no existe una apertura de mercado de capitales; la tasa social de descuento

debera nacer de la interaccin de la oferta y demanda de fondos para ser invertidos.
30.()
La tasa social de descuento representa el costo de oportunidad en el que incurre el

inversionista cuando utiliza recursos para financiar proyectos.
71
SEGUNDO BIMESTRE
Estimado estudiante, si usted contest de manera correcta la autoevaluacin 4, pase a darle un ltimo
repaso a las unidades 3 y 4; que le permitir prepararse para la prueba presencial del segundo bimestre,
de no ser as, revise nuevamente el o los temas que presentan cierta dificultad. Recuerde seor estudiante,
usted tiene su tutor que est dispuesto a ayudarlo, contctese por cualquiera de los medios disponibles.
72
SOLUCIONARIO
7. Solucionario
Se presenta las respuestas a las autoevaluaciones que constan en cada unidad de la gua, para dar
respuesta a las autoevaluaciones debe utilizar el texto bsico y la bibliografa complementaria como
medios de consulta.
PRIMER BIMESTRE
Autoevaluacin 1
Pregunta
Respuesta
1.
2.
3.
V
V
F
4.
5.
15.
V
V
V
V
V
V
V
V
F
F
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
V
F
23.
24.
F
V
F
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
V
F
V
V
73
SOLUCIONARIO
Autoevaluacin 2
Pregunta
Respuesta
1.
2.
3.
V
F
F
4.
5.
15.
V
V
V
V
V
V
V
V
F
F
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
F
V
23.
24.
V
F
V
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
74
V
V
V
F
SOLUCIONARIO
SEGUNDO BIMESTRE
Autoevaluacin 3
Pregunta
Respuesta
1.
2.
3.
F
V
F
4.
5.
15.
V
F
V
V
V
F
V
F
V
F
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
F
V
23.
24.
F
V
F
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
V
F
V
V
75
SOLUCIONARIO
Autoevaluacin 4
Pregunta
Respuesta
1.
2.
3.
V
F
V
4.
5.
15.
V
V
V
V
F
V
V
F
V
V
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
F
V
23.
24.
V
V
F
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
76
F
V
V
F
DI CTI ONARY
TH ESA UR US
ANEXOS
8. Anexos
El presente material ha sido reproducido con fines netamente didcticos,
cuyo objetivo es brindar al estudiante mayores elementos de juicio para la
comprensin de la materia, por lo tanto no tiene fin comercial.
ANEXO N 1
Existen otros costos que se mencionan en el texto bsico, pero no se especifica cmo se realizan los
clculos. Estos costos se refieren a los de depreciacin de activos y la amortizacin de diferidos.
La utilizacin normal de los activos durante la etapa de operacin de la empresa hace que los mismos
sufran desgaste o pierdan vigencia y por lo mismo pierdan sus caractersticas de funcionalidad y
operatividad; esto hace que deba preverse el reemplazo de los mismos una vez que su utilizacin deje
de ser econmicamente conveniente para los intereses de la empresa.
En la formulacin de proyectos debe tenerse en cuenta en forma clara, que los activos son de diferente
categora y por lo mismo su prdida de valor se debe a diferentes factores; en el caso de los activos
como: mquinas y equipos, edificios, muebles y enseres, herramientas, y vehculo se deprecian por el
uso y en funcin del tiempo; los activos como los equipos de oficina, si bien pueden tener un periodo de
vida extenso, debido al proceso de avance de la ciencia y la tecnologa puede caer en la obsolescencia
en tiempos sumamente cortos como 1 o 2 aos, el caso de los equipos de computacin por ejemplo.
Por consiguiente, es importante recordar que los cargos realizados por depreciacin y obsolescencia
tienen por objeto recuperar el valor de la inversin de los activos indicados; y, con ello hacer la
correspondiente reserva para el momento en que deban ser reemplazados. Los valores correspondientes
a cada caso estn determinados por las leyes tributarias de cada pas y para su clculo se utilizan varios
mtodos, en los cuales debe considerarse el tiempo u horizonte del proyecto.
Tipos o mtodos de depreciacin
Existen diversos mtodos para calcular la depreciacin, entre los cuales puede mencionarse los siguientes
mtodos:
Mtodo de la lnea recta.- Es el sistema ms utilizado y el generalmente aceptan los gobiernos para fines
impositivos. En l se estima la duracin apreciativa del bien, el costo y el valor residual. Luego se divide
el valor a depreciar por el nmero de aos y se tiene por resultado un valor igual para todos los aos que
es la depreciacin.
Horas de funcionamiento.- En este sistema se divide el valor a depreciar por el nmero total de horas de
vida estimada del activo y esa cuota por hora de funcionamiento se multiplica por el nmero de horas
trabajadas en el periodo.
Produccin fabril.- Es similar al sistema anterior, pero las horas de vida estimadas para el activo se
reemplazan por las unidades que se estima pueda producirse. As por ejemplo: la depreciacin de un
compresor puede calcularse sobre la base de los metros cbicos de aire generados, aplicando una cuota
a cada metro cbico. Los cargos anuales por depreciacin no sern necesariamente uniformes.
77
ANEXOS
Depreciaciones especiales.- Son las que no se sujetan al perodo de vida til, por razones de: renovacin
anticipada, obsolescencia o por depreciacin acelerada. Estas depreciaciones deben ser autorizadas de
acuerdo a las disposiciones legales.
En nuestro pas, el mtodo ms utilizado para depreciar los activos es el de la lnea recta, por lo que en
sta gua se da mayor nfasis.
Depreciacin en lnea recta.
Este mtodo consiste en tomar el valor total del activo y de l restar un valor que se espera obtener en el
mercado al final de su villa til, este valor se conoce como residual o de rescate, luego al saldo se divide
proporcionalmente para el periodo de vida del activo.
Al tratarse de formulacin de proyectos de inversin se sugiere utilizar la siguiente tabla de periodos de

vida til de los activos, ello en funcin de la realidad econmico-social y al avance tecnolgico acelerado;
esto no implica sin embargo que deba dejarse de lado las polticas fiscales vigentes en el pas.
Depreciacin de activos
%
depreciacin
Clase de activo
Vida til
(aos)
Muebles y enseres
10
10
Equipo de oficina
10
10
Maquinaria y equipo
10
10
Herramientas
10
10
Vehculos
20
Equipo de cmputo
33.33
Edificios
20

Elaborado: Vanegas Medardo
1.
El ingenio azucarero MALCA, adquiere una maquinaria X por un valor de 25,500.00 dlares. cul
ser el valor anual de depreciacin?
a.
Hay que calcular el valor a depreciar.
Se considera el 10% del valor del activo como valor residual, por tanto el valor a depreciar ser:
Valor a depreciar = Valor del activoValor residual (10%)
Valor a depreciar = 25,500.002,550.00
Valor a depreciar = 22,950.00
b.
Encontrar el valor anual de depreciacin.
Si consideramos que el activo tiene un periodo de vida til de 10 aos, entonces tenemos:
78
ANEXOS
Depr = 2,295 USD

El valor a depreciar se divide para el nmero de aos de vida del activo, con ello se obtiene el valor de
depreciacin anual.
Un activo puede depreciarse completamente, es decir el 100%; y, para ello se divide el valor del activo
para su tiempo de vida til. En el mismo ejemplo anterior si el valor del activo es $ 25.500 y se considera
que al final de su vida til no tiene valor residual, entonces quedara:
Depreciacin = $ 25.500/10 = $ 2.550 dlares anuales.
Amortizacin
De acuerdo con el derecho tributario, la amortizacin es una deduccin a que tienen derecho los
contribuyentes que al fundar, instalar o ampliar una empresa, efectan gastos directos o indirectos
constitutivos de inversiones necesarias para el funcionamiento de la unidad productiva.
La amortizacin de los activos intangibles o gastos preoperativos se hace en un trmino mnimo de 5
aos; a no ser que se demuestre que, dada la ndole de la actividad o su duracin, la amortizacin puede
hacerse en un plazo inferior o mayor.
Cuadro de activos diferidos (preoperativos)

RUBROS
VALOR ($)
Estudio factibilidad
1.500,00
Diseos de planos
230,00
Estudio de mercado
850,00
Patente
120,00
Permiso de funcionamiento
50,00
Licencia sanitaria
145,00
Gastos organizacin
550,00
Montaje y Puesta en marcha
1.470,00
Entrenamiento personal
2.000,00
Total de gastos preoperativos
6.915,00
79
ANEXOS
Amortizacin activos diferidos

ACTIVO
Costo
del
activo
6,915.00
1,383
1,383
Plazo de
amortizacin
INTANGIBLE
Gastos
preoperativos
5 aos
Valor amortizacin anual

3
1,383
1,383
5
1,383
Fuente: Vanegas M. (2006) Gua Didctica Proyectos II

El trmino depreciacin tiene exactamente la misma connotacin que amortizacin, pero el primero
slo se aplica al activo fijo, en cambio, la amortizacin se aplica a los activos diferidos o intangibles.
2.
Calcule, con la siguiente informacin, el valor remanente contable de una inversin para ampliar
la Unidad Odontolgica de un Centro de Referencia de Salud:
tem
vida til
contable
inversin
vida til real
Planta fsica
35000
40 aos
50 aos
Equipamiento
32000
8 aos
10 aos
Instrumental
10000
2 aos
3 aos
Muebles clnicos
4000
8 aos
6 aos
Muebles oficina
1600
8 aos
10 aos
Computador
1000
2 aos
3 aos
Capital de trabajo
600
El valor de desecho contable se obtiene de:
3.
Aos
deprec
Dep.
acum.
V.U.cont
Planta
35.000
40
875
10
8.750
26.250
Equipos
32.000
4.000
32.000
Instrumentos
10.000
5.000
5.000
5.000
Muebles clnicos
4.000
500
2.000
2.000
Muebles oficina
1.600
200
1.600
Computador
1.000
500
500
500
Valor libro activos fijos
33.750
Cap. Trabajo
600
Valor desecho
34.350
V.libros
Calcule el valor remanente comercial de la siguiente inversin, si la tasa de impuestos a las

utilidades fuese de 17%.
tem
vida til
contable
Inversin
vida til
real
valor mercado
4.800
12 aos
6 aos
$2.000 con 8 aos/uso
12.000
3 aos
4 aos
$3.000 con 3 aos/uso
Cap. trabajo 1.000
80
Dep.
anual
Inversin
ANEXOS
Como no existe informacin de precios de venta con cuatro y dos aos de uso para las mquinas A y B,
respectivamente, se debe hacer una estimacin sobre la base de la prdida de valor comercial promedio
anual de cada una de ellas.
Para ello, se calcula la prdida de valor en los aos conocidos y se divide por ese nmero de aos para
obtener la prdida promedio anual.
Posteriormente, se multiplica la prdida promedio anual por los aos que tendra cada mquina en el
momento de venderse y se asume ste como un posible valor de mercado estimado.
Inversin
4.800
Inversin
12.000
Valor mercado con 8 aos
2.000
Valor mercado con 3 aos
3.000
Prdida valor en 8 aos
2.800
9.000
Prdida valor anual
350
Prdida valor anual
3.000
Aos de uso al dcimo ao
Aos de uso al dcimo ao
1.400
6.000
Valor mercado estimado con 4 aos
3.400
Valor mercado estimado con 2

6.000
aos
El clculo del valor de desecho obliga a calcular el valor libro, procedindose como se observa en los
siguientes cuadros:
Inversin
Aos a depreciar
Depreciacin anual
Aos transcurridos
Depreciacin acumulada
Valor Libro
4.800
12
400
4
1.600
3.200
Inversin
Aos a depreciar
Depreciacin anual
Aos transcurridos
Depreciacin acumulada
Valor Libro
12.000
3
4.000
2
8.000
4.000
El valor neto de impuesto de cada mquina se calcula como se muestra en las siguientes tablas. El valor
de desecho comercial corresponde a la suma de los valores netos de impuesto de cada mquina ms la
recuperacin del capital de trabajo.
Venta
Valor libro
Utilidad
Impuesto (17%)
Utilidad neta
Valor libro
3.400
-3.200
200
-34
166
3.200
Flujo
Venta
Valor libro
Utilidad
Impuesto (17%)
Utilidad neta
Valor libro
Flujo
Venta
Valor libro
Utilidad
Impuesto (17%)
Utilidad neta
Valor libro
Total
Recuperacin Capital de trabajo
Total
9.400
-7.200
2.200
-374
1.826
7.200
9.026
1.000
Valor de desecho comercial
10.026
6.000
-4.000
2.000
-340
1.660
4.000
81
ANEXOS
ANEXO N 2
Elasticidad , mercado1
1.
Un frmaco que se vendi en $ 800 en los ltimos cinco aos, tuvo una demanda de 10.000
unidades. Cuando el precio se aument a $1.000, las ventas bajaron a 5.400 unidades. Calcule la
elasticidad de la demanda del frmaco.
Su elasticidad es 2,3 que se obtiene de:
Variacin en la cantidad =
Variacin en el precio =
= 0,46
800 1.000
=0,20
800
Elasticidad =
2.
= 2,3
Un estudio estadstico en poblaciones rurales comparables, exhibi los siguientes resultados de

atenciones traumatolgicas durante el ao recin pasado
Localidad
Poblacin
Atenciones
32.460
114
61.920
149
20.030
63
75.550
180
26.170
95
28.280
84
54.700
153
66.920
154
43.250
98
10
39.910
102
11
48.400
126
12
63.640
172
Determinar la ecuacin de tendencia lineal, construya el grfico y proyecte el nmero de atenciones que
podra esperarse en una localidad de con una poblacin de 52.000 habitantes y que tienen caractersticas
comparables con las observadas.
Ejercicios tomados de Sapag Pulema Jos Manuel (2007). Evaluacin de proyectos. Gua de ejercicios, problemas y
soluciones.
82
ANEXOS
1
x
10
11
12
32.460
61.920
20.030
75.550
26.170
28.280
54.700
66.920
43.250
39.910
48.400
63.640
561.230
y
x2
114
149
63
180
95
84
153
154
98
102
126
172
1.490
1.053.651.600
3.834.086.400
401.200.900
5.707.802.500
684.868.900
799.758.400
2.992.090.000
4.478.286.400
1.870.562.500
1.592.808.100
2.342.560.000
4.050.049.600
29.807.725.300
xy
3.700.440
9.226.080
1.261.890
13.599.000
2.486.150
2.375.520
8.369.100
10.305.680
4.238.500
4.070.820
6.098.400
10.946.080
76.677.660
El valor de la variable a y b se calcula mediante:
a=
y)(
n
x2 ) (
x
x)(
x)
xy )
b=
xy (
n
x)(
(
x)
y)
2
a=
(1.490)(29.807.725.300) (561.230)(76.677.660)
= 32.30137
12(29.807.725.300) (561.230)(561.230)
b=
12(76.677.660) (561.230)(1.490)
= 0.00196423
12(29.807.725.300) (561.230)(561.230)
Por lo tanto la funcin de tendencia lineal es: y = 32,30 + 0.00196x

Grfica con la lnea de tendencia. Seleccionando las series de datos x (poblacin) e y (nmero de
atenciones). En la barra de herramientas seleccione el asistente de grficos y elige la opcin XT
(dispersin).
Nmero de atenciones: = 0.00196*52.200 + 32.30 = 134.83 = 135.

Se esperan atender 135 atenciones traumatolgicas en un ao para una poblacin de 52.200 habitantes.
83
3.
ANEXOS
Se quiere determinar el consumo promedio por familia de un determinado producto de consumo

masivo en una ciudad que tiene una poblacin de 28.000 familias. La muestra ser calculada con
un nivel de confianza del 95% de nivel de confianza y un 2% de margen de error.
Datos:
n=?
Z = 1,96
N = 28.000
P = 0,5
Q = 0,5
e = 2%
Hay que tomar en cuenta, cuando no existe una pre encuesta, los valores de P y Q tienen un valor de 0.5.
n = 2211 familias que hay que encuestar.

4.
Una importante empresa del sector de la construccin ha decidido diversificar su cartera de

productos y entregar al mercado, adems de viviendas de nivel medio, un cementerio parque.
La constructora se caracteriza por edificar viviendas en ciudades como Mendoza y Rosario con
proyecciones a Crdova y otras localidades del sur de Argentina. Con el objetivo de seguir operando
en estos mercados, se encuentran atrados por la idea de construir un cementerio parque para la
ciudad de Mendoza.
Para poder estimar la demanda por el cementerio parque, se debe depurar la demanda potencial.
Como base fundamental de la potencialidad de compra de derechos de sepultura en el cementerio, se
adjuntan los resultados obtenidos a partir de una encuesta directa que se realiz con diferentes grupos
del mercado objetivo.
Para obtener la poblacin total, se considera conveniente tomar como base las comunas de los sectores
norte y sur de Mendoza, que son donde se ubicara el futuro cementerio, y se han sumado las cuatro
comunas de su alrededor. La totalidad de la poblacin est compuesta segn la siguiente descripcin:
84
ANEXOS
Comuna
Poblacin
Sector norte
187.134
Sector noroeste
22.428
Sector centronorte
18.194
Sector centro
9.640
Sector suroeste
24.050
Sector sureste
9.671
Poblacin total
271.117
Las cifras corresponden a estudios realizados en el ltimo censo nacional. Por otra parte, segn fuentes
del Instituto de Estadsticas de Argentina, la tasa de crecimiento neto de la poblacin alcanza 1.67%,
puesto que la tasa de mortalidad es 0.57 y la tasa de natalidad es 2.24%.
Adicionalmente, dadas las caractersticas del producto y el servicio del cementerio, se han escogido
como mercado objetivo los segmentos ABC1, C2 Y C3.
GSE*
ABC1
4.2%
C2
16.8%
C3
22.3%
Total
43.3%
*GSE: Grupo socioeconmico. Segn esta categora, el segmento ABC1 corresponde al estrato
socioeconmico medio-alto; el C2 al estrato medio de la poblacin, y el C3 al estrato medio-bajo.
Adems, segn los resultados obtenidos en la investigacin de mercado, 62.73% de la poblacin no est
inscrita en ningn cementerio. Por otra parte, de los entrevistados no inscritos, 49.28% manifest inters
en adquirir un derecho en un cementerio parque.
Segn datos estimados, la familia promedio en Mendoza est compuesta por 4.35 personas. Esta cifra
permitir establecer el nmero de familias que estaran dispuestas a inscribirse, puesto que la demanda
es familiar y no particular.
Participacin de mercado.- para establecer cul podra ser la participacin que al cementerio parque
le correspondera en este mercado, se decidi utilizar una estimacin muy conservadora respecto al
universo determinado, ms an si se considera que el directorio de la empresa no desea asumir riesgos
mayores. Por esta razn, se recomienda trabajar bajo el supuesto de que solamente 5% del segmento
efectivamente cuantificado con relacin a los espacios de sepultura se inscribira como miembro del
cementerio cada ao.
Tasa de crecimiento proyectada de la demanda.- Mediante el apoyo de elementos de mercado y de
la publicidad recomendada en la estrategia comercial del cementerio, se pretende alcanzar mayores
porcentajes de mercado para los prximos aos, los que no sern incorporados en los anlisis de flujo
para mantener la postura conservadora de la evaluacin. Es conveniente dejar en claro que el producto
o servicio que se pretende entregar es de importancia para el segmento al que est siendo dirigido. La
demanda efectiva se incorporar paulatinamente y estar en relacin directa a la tasa de natalidad y
mortalidad de la zona, razn por la cual se ha considerado una tasa de crecimiento anual del orden de
1.67% para los prximos diez aos, segn lo sealado anteriormente.
85
ANEXOS
Sin embargo, es conveniente indicar que la demanda se est midiendo familiarmente y no se est
considerando la venta de una sepultura de slo dos capacidades, por ejemplo, con lo que se vera
incrementada la estimacin.
Con las cifras anteriores, cuantifique la demanda del mercado para los prximos diez aos.
Solucin
Primero hay que identificar el mercado total e ir depurando hasta obtener la demanda efectiva. Como
se seala en el enunciado, el mercado total est compuesto por todos los habitantes de la ciudad de
Mendoza (271.117 habitantes), cifra que debe ajustarse por aquella fraccin que conforma el mercado
potencial del proyecto que, en este caso asciende a 43.3%.
GSE*
Habitantes
ABC1
4.2%
11.387
C2
16.8%
45.547
C3
22.3%
60.459
Total
43.3%
117.393
El resultado obtenido debe ajustarse en funcin de aquellas personas que no se han suscrito en un
cementerio. Para ello, debe aplicarse el resultado obtenido en la investigacin, en la que seala que
62.73% no se encuentra inscrito en ningn cementerio.
GSE*
Mercado
disponible
Habitantes
ABC1
4.2%
11.387
7.143
C2
16.8%
45.547
28.572
C3
22.3%
60.459
37.926
Total
43.3%
117.393
73.641
Se sabe adems que 49.28% del mercado potencial manifest tener inters en matricularse en un
cementerio parque, por lo que el mercado efectivo quedara reducido a 36.290 personas, cifra que
resulta de la siguiente operacin: 73.641(49.28%) = 36.290.
Como se mencion en el problema, la demanda del producto es familiar y no individual, lo que obliga a
ajustar esta cifra por el promedio de habitantes por familia, que alcanza 4.35 personas. As, la demanda
estara compuesta por 8.343 familias (36.290/4.35 = 8.343). Si cada ao se capta 5% del mercado, por
un periodo de diez aos, ajustando la demanda por la tasa de crecimiento neto de la poblacin (tasa
natalidad tasa mortalidad), se obtiene una proyeccin de demanda efectiva de:
PROYECCION DE LA DEMANDA EFECTIVA
86
10
417
424
431
438
446
453
461
468
476
484
492
ANEXOS
ANEXO N 3.
Localizacin
1.
De regreso de vacaciones, el presidente de la junta directiva de una de las empresas inmobiliarias

ms grandes del pas decide evaluar la posibilidad de instalar un proyecto tipo resort en el litoral
del pas, para lo cual requiere efectuar un estudio de localizacin que permita concluir cul podra
ser la ubicacin ms conveniente. La junta directiva de la compaa, en conjunto con el encargado
del estudio, estimaron que tanto los factores cuantitativos (objetivos) como los cualitativos
(subjetivos) resultan relevantes de considerar en la elaboracin correspondiente.
El primer anlisis que se efectu fue un estudio de mercado para identificar cules seran las
opciones ms atractivas a considerar en la evaluacin y cules seran los factores ms importantes
a considerar al momento de adquirir derechos de uso de un centro turstico.
El estudio concluy que sern tres los puntos ms atractivos para localizar el centro turstico:
Concn, Santo Domingo y Baha Inglesa. Respecto a los principales factores considerados al
momento de adquirir derechos en un resort determinado, se pudo constatar que la belleza del
entorno es el atributo ms valorado y que son indiferentes factores como acceso al lugar y clima
del balneario.
Una vez identificadas las opciones de localizacin y los factores de anlisis relevantes para la compra,
se efectu un estudio de costos de construccin y operacin para cada una de ellas considerando
que independientemente de cul sea la localizacin ptima, el tamao, la demanda y los ingresos
del proyecto, no experimentarn variacin alguna. El anlisis tcnico que proporcion la empresa
inmobiliaria consider los siguientes costos de inversin y operacin:
Localizacin
Costo
terreno
Costo
construccin
Costo anual operacin
Concn
60.000
370.000
60.000
Sto. Domingo
72.500
400.000
38.000
Baha Inglesa
50.000
420.500
47.000
En los costos de construccin se consideran los materiales, el transporte de los mismos y el precio de
la mano de obra. Estos difieren de una localizacin a otra, a causa de las distancias existentes respecto
a los principales centros de abastecimiento. Los costos de operacin relevantes para la evaluacin de
localizacin son el agua, la energa y los costos de transporte de los insumos.
Paralelamente, para profundizar en el estudio de mercado se aplic una encuesta estructurada directa a
una muestra del mercado objetivo, y se obtuvo la siguiente informacin primaria:

Los tributos ms valorados por el mercado potencial al momento de decidir la compra de derechos
de uso de un departamento para vacaciones son: la belleza natural del entorno, las vas de acceso
al lugar y el clima.
Por otra parte el estudio seal que Santo Domingo y Baha Inglesa eran los lugares preferidos en
cuanto a belleza natural, puesto que 80% de los encuestados manifest su preferencia, en igual
ponderacin, por ambos balnearios.
En lo relativo a los accesos, tambin se prefieren Santo Domingo y Baha Inglesa, con la salvedad
de que en este caso, al tener que escoger alguna de las dos, se opta por Santo Domingo, ya que
con la construccin de la Autopista del Sol se ha hecho ms expedito el trayecto hacia ese sector.
87
ANEXOS
Los estudios demostraron, adems, que no se tiene una preferencia especfica por el factor
climtico entre Concn y Santo Domingo, pero al comparar Concn con Baha Inglesa, la gente
prefiere este ltimo, lo que no ocurre si se compara Baha Inglesa con Santo Domingo.
Por otra parte, se determin que los factores subjetivos son mucho ms valorados que los factores
objetivos en relacin cuatro a uno.
De acuerdo con los antecedentes expuestos, se pide determinar la localizacin ms conveniente,
considerando los factores objetivos y los subjetivos. Explique y justifique sus respuestas.
Para el clculo de los valores relativos de los factores objetivos, asuma que las inversiones se deprecian a
cinco aos, no tienen valor de salvamento, que la tasa de impuesto a las utilidades es 15% y que el costo
de capital real anual alcanza 12%.
Solucin
El objetivo de este problema es determinar la localizacin ptima de un proyecto inmobiliario turstico
considerando los factores de carcter cuantitativo y cualitativo. Los primeros se refieren a los costos
de inversin y de operacin relevantes para esta decisin en particular, y los segundos, a los aspectos
estratgicos que requiere un proyecto de estas caractersticas para su xito comercial.
Para lograr lo propuesto, hay que construir los flujos de caja relevantes asociados a cada alternativa y
combinar estos resultados con las bases del modelo Brown y Gibson.
Cabe sealar que ambos mtodos, VAC y Brown y Gibson, pueden utilizarse separadamente, de acuerdo
con la localizacin del proyecto en particular. En efecto, en proyectos en los que los factores estratgicos
condicionan en gran medida la localizacin ptima, se recomienda la utilizacin del segundo; sin
embargo, en proyectos, sobre todo industriales, en donde los factores cuantitativos son de gran
relevancia, se recomienda utilizar nicamente el mtodo de proyeccin de flujos de costos.
En este caso, es posible combinar ambos mtodos en un proyecto en que tanto los factores estratgicos
y los econmicos desempean un papel fundamental. Esta combinacin de factores requiere el
seguimiento de cuatro etapas:
a.
Asignar un valor relativo a cada factor objetivo FOi para cada localizacin optativa viable
Para asignar un valor relativo a cada factor objetivo hay que determinar el valor actual de los
costos asociados a cada alternativa. Una vez obtenido este valor, se calcula el recproco de los
VAC de cada opcin en valores positivos y se establece en trminos relativos, cul de las tres
opciones es ms conveniente en cuanto a costos.
El clculo de los FOi se obtiene al aplicar la siguiente ecuacin:

Esta ecuacin se diferencia de la ecuacin 9.3 del modelo Brown y Gibson planteada en el texto bsico,
en el que en vez de utilizar la sumatoria lineal de los costos operacionales relevantes asociados a cada
alternativa de localizacin, se remplaza por el VAC correspondiente a cada una de ellas. Esta modificacin
no slo permite incorporar los costos de inversin relevantes asociados a cada opcin, sino que tambin
permite considerar el costo de capital y las variaciones de los costos a travs del tiempo, lo que deriva en
un mejoramiento del modelo. Para este caso, el clculo de los FOi es el siguiente:
88
ANEXOS
Localizacin
Recproco (1/
VACi)
VACi
FOi
Concn
703.569
0.00000142133
0.3402
Sto. Domingo
713.404
0.00000140173
0.3355
Baha Inglesa
738.148
0.00000135474
0.3243
0.00000417780
Suma total
FOConcn
0.00000142133/0.00000417780
0.3402
FOSto. Domingo
0.00000140173/0.00000417780
0.3355
FOBaha Inglesa
0.00000135474/0.00000417780
0.3243
De acuerdo con los resultados obtenidos, la localizacin que presenta mayor porcentaje es Concn, lo
que significa que, si se consideran slo los factores de carcter cuantitativo, sta es la localizacin ms
conveniente. Este anlisis es consistente con la seleccin de una localizacin mediante la utilizacin de
la tcnica de los valores actuales de los costos (VAC), que en este caso corresponde a Concn, al alcanzar
el menor VAC de las opciones analizadas.
b.
Estimar un valor relativo de cada factor subjetivo FSi para cada localizacin viable.
Esta segunda etapa es totalmente independiente de la anterior y tiene por objetivo establecer qu tan
importante son los factores subjetivos en el proceso de toma de decisiones de compra del bien o servicio
del proyecto. En este caso, hay que determinar qu tan importantes son el entorno, las vas de acceso y
el clima al momento de adquirir un paquete turstico en un balneario determinado.
Para lograr lo anterior se efectan comparaciones pareadas de todas las combinaciones posibles de los
factores considerados. En este caso, se compararn qu factores son ms relevantes entre entorno y
acceso, entorno y clima y acceso y clima. Si el resultado de la encuesta indica que se prefiere un factor a
otro, debe asignarle un valor 1 al factor preferido y 0 al factor menos preferido. En el evento de que exista
indiferencia entre ambos factores, debe asignarse un valor 1 a cada factor.
Posteriormente se deben sumar las preferencias totales que cada factor obtuvo, para luego determinar
qu porcentaje de las preferencias alcanz cada factor. De acuerdo con los resultados obtenidos en la
encuesta sealada, el entorno del centro turstico tiene 50% de preferencia; el acceso 25% y el clima
25%. El siguiente cuadro resume lo expresado:
Comparaciones pareadas
Factor(j)
Suma de
preferencias
ndice Wj
Entorno
2/4 = 50%
Acceso
1/4 = 25%
Clima
1/4 = 25%
Total
100%
Para cada localizacin hay que combinar la ponderacin del factor Wj con el valor que cada localizacin
tiene respecto a cada factor. En otras palabras, se debe establecer un promedio ponderado entre el valor
que cada localizacin tiene en cada factor Rij y multiplicarlos por su ponderacin relativa Wj. De esta
forma, se obtiene FSi.
89
ANEXOS
El paso siguiente es establecer el valor Rij, que en definitiva significa determinar qu tan buena es cada
localizacin respecto de cada uno de los factores subjetivos incluidos en el anlisis. En este caso, hay que
establecer qu tan buenos son Concn, Santo Domingo, y Baha Inglesa respecto al entorno, acceso y
clima. Para ello, se efectan las comparaciones pareadas correspondientes para cada una de las opciones
de localizacin por estudiar con cada uno de los factores seleccionados.
Entorno
Localizacin
Factor
Comparaciones
pareadas
1
Sum.
prefe
Acceso
Ri1
Comparaciones
pareadas
Sum.
prefe
Clima
Comparaciones
pareadas
Ri2
Concn
Santo Domingo
0,5
Baha Inglesa
1 1
0,5
Total
1 2
Sum.
Ri3
prefe
0,25
0,67 1
0,5
0,33
0,25
Con los resultados obtenidos en la tabla anterior, se puede calcular el valor relativo de los factores
subjetivos de cada una de las posibilidades sometidas a anlisis. Esto es, establecer el valor promedio
ponderado de cada opcin. El cuadro siguiente resume los resultados de los factores subjetivos obtenidos
en los dos cuadros anteriores.
Puntaje relativo R ij
Factor (j)
Concn
Santo Domingo
Baha Inglesa
ndice
Wj
Entorno
0.00
0,50
0,50
0,50
Acceso
0.00
0,67
0,33
0,25
Clima
0,25
0,50
0,25
0,25
Al reemplazar los valores del cuadro anterior en la ecuacin de factores subjetivos, se puede determinar
el valor del factor subjetivo FSi. Separadamente, para cada localizacin, se multiplica la calificacin para
un factor Rij por el ndice de importancia relativa Wj de ese factor y se suman todos los factores subjetivos.
FOConcn
(0.00)x(0.50)+(0.00)x(0.25)+(0,25)
x(0.25)
0.0625
FOSto. Domingo
(0.50)x(0.50)+(0.67)x(0.25)+(0.50)
x(0.25)
0.5425
FOBaha Inglesa
(0.50)x(0.50)+(0.33)x(0.25)+(0.25)
x(0.25)
0.3950
De acuerdo con los resultados obtenidos, la localizacin que presenta mayor porcentaje es Santo
Domingo, lo que significa que si se consideran slo los factores de carcter cualitativo, sta es la
localizacin ms conveniente.
Como puede observarse, al igual que la suma de los FOi, la suma de los FSi tambin es igual a 1, por
lo que las condiciones metodolgicas son consistentes y permiten comparar y combinar los factores
objetivos con los subjetivos.
90
ANEXOS
c.
Calcular la medida de preferencia de localizacin (MPL)
Una vez valorados, en trminos relativos, los factores objetivos y subjetivos de localizacin, se procede a
calcular la medida de preferencia en funcin de la importancia relativa que los gerentes de la empresa y/o
el preparador y evaluador de proyectos le asignen a ambos factores. En este caso, los factores objetivos
representan un cuarto de importancia respecto a los factores subjetivos, lo que significa ponderar los
resultados en 25% y 75% respectivamente. Para ello, debe aplicarse la siguiente frmula.
MPL1 = K(FOi)+(1-K)(FSi)
Al remplazar los valores obtenidos para los FOi y FSi en la frmula anterior, se determinan las siguientes
medidas de preferencia de localizacin:
d.
MPLConcn
0.25(0.3402)+(0.75)(0.0625)
0.1319
MPLSto. Domingo
0.25(0.3355)+(0.75)(0.5425
0.4908
MPLBaha Inglesa
0.25(0.3243)+(0.75)(0.3950)
0.3773
Seleccionar el lugar
De acuerdo con el mtodo de Brown y Gibson, en combinacin con la tcnica de valores actuales de
costos (VAC), la alternativa ms conveniente para este proyecto es Santo Domingo, puesto que recibe
el mayor valor de medida de ubicacin. Si se hubiesen exclusivamente los valores objetivos, es decir, la
seleccin del lugar mediante el valor actual de costos, esta opcin no habra sido la ms atractiva, sino
Concn. Sin embargo, la superioridad con que fueron calificados los factores subjetivos (75%) hace que
la decisin se incline por Santo Domingo.
Es fcil apreciar, por otra parte, que un cambio en la ponderacin entre factores objetivos y subjetivos
podra llevar a un cambio en la decisin.
ANEXO N 4
TAMAO
1.
Una planta de chancado de caliza, principal insumo para la elaboracin de cemento, est
estudiando la viabilidad econmica de aumentar la capacidad instalada de produccin, para lo
cual cuenta con tres opciones, cuyo tamao y costos difieren entre s. La tabla siguiente muestra la
capacidad mxima de produccin asociada a cada alternativa, el costo de inversin neto, el costo
variable unitario y la estructura de costos fijos mensuales.
Capa. Mxima
anual
Alternativa
Inversin neta
en US$
Costo variable
unitario
Costo fijo
mensual
13.000 toneladas
(80.000)
45
3.000
22.000 toneladas
(100.000)
35
6.000
35.000 toneladas
(180.000)
30
10.500
De acuerdo con las normas tributarias vigentes, la inversin en tecnologa podr ser depreciada
linealmente a cinco aos y no podr obtenerse ingreso alguno por la venta del activo al cabo de los
cinco aos.
Por otra parte, independiente de la cantidad producida, el precio de venta por unidad es US$60 y
presentar variaciones por cambios en los niveles de produccin. El estudio de mercado efectuado por
la misma empresa concluy que la demanda marginal que enfrentara la ampliacin de la capacidad
91
ANEXOS
productiva, es decir sobre la demanda que actualmente enfrenta, tendra el siguiente comportamiento
para los prximos cinco aos.
Ao 0
Demanda
toneladas
Ao 1
en
5.000
Ao 2
Ao 3
10.000
15.000
Ao 4
22.000
Ao 5
25.000
Si la tasa de impuesto a las utilidades es 17%, y el costo de capital anual relevante es de la misma
magnitud, cul de las tres opciones de tamao recomendara poner en marcha? cambia su respuesta si
el costo de capital se reduce del 17% a 13% anual? De ocurrir lo anterior, cmo recomendara un cambio
si los flujos de caja proyectados de todas las opciones permanecen sin variacin?
Solucin
Este problema apunta a determinar la viabilidad econmica de aumentar la capacidad instalada de
chancado de caliza, para lo cual se estn estudiando tres opciones, cuyo tamao y costos difieren entre
s. De esta manera, el anlisis econmico se debe concentrar en cul de ellas reporta un mayor VAN a la
empresa. Cabe recordar que, a diferencia del anlisis de opciones tecnolgicas, los ingresos del proyecto
s resultan relevantes al ser considerados, ya que los tamaos de produccin asociados no coinciden con
la demanda que enfrenta la empresa. Tambin es importante sealar que una decisin de tamao cobra
importancia cuando hay que enfrentar una demanda creciente y tamaos de tecnologa discretos en
cuanto a capacidad y volumen de produccin, ya que cuando existe solo un tamao, o la demanda es
constante, el problema resulta simple de resolver.
Evidentemente, el ptimo econmico surge cuando existe la posibilidad de adaptar el tamao a la
demanda; sin embargo, en la mayor parte de los casos eso no ocurre, debido a que el comportamiento
es de carcter discreto y no continuo. Cuando existe indivisibilidad de los factores y economas a escala
asociadas al tamao, surge entonces la necesidad de elaborar una estrategia de tamao que maximice el
VAN de la empresa (ingreso-volumen frente a costo-volumen). En este sentido, el horizonte de evaluacin
y la tasa de costo del capital desempea un papel fundamental en la determinacin del tamao eficiente.
Anlisis de las opciones
La primera opcin tiene una capacidad de produccin 13.000 toneladas anuales, lo que significa que
solo los dos primeros aos podr abastecer ntegramente la demanda de caliza. Los aos siguientes no
tendr capacidad de abastecimiento, situacin que se ir agudizando mientras ms crece la demanda. De
acuerdo con la estructura de costos del tamao de planta uno, la inversin y su capacidad de produccin,
se puede sealar que esta opcin genera un VAN de US$238.507, como se muestra en el siguiente flujo:
92
ANEXOS
Opcin 1
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
Ingresos
300.000
600.000
780.000
780.000
780.000
Costos variables
(225.000)
(450.000)
(585.000)
(585.000)
(585.000)
Costos fijos
(36.000)
(36.000)
(36.000)
(36.000)
(36.000)
Depreciacin
(16.000)
(16.000)
(16.000)
(16.000)
(16.000)
Resultado antes impuesto
23.000
98.000
143.000
143.000
143.000
Impuestos 17%
(3.910)
(16.660)
(24.310)
(24.310)
(24.310)
Resultado despus impuesto
19.090
81.340
118.690
118.690
118.690
Depreciacin
16.000
16.000
16.000
16.000
16.000
Inversin
(80.000)
Flujo neto
(80.000)
35.090
97.340
134.690
134.690
134.690
VAN 17%
$ 238.507
TIR
90,81%
La segunda opcin a diferencia de la anterior, tiene una capacidad de produccin anual de 22.000
toneladas, lo que le permite abastecer ntegramente la demanda hasta el cuarto ao. Por otra parte, si
bien tiene costos fijos mayores, el costo unitario por tonelada extrada alcanza US$35, producto de las
economas de escala de tamao. Esta opcin genera un VAN de US$606.103, y resulta ms conveniente
que la anterior. El siguiente flujo de caja representa la evaluacin de esta opcin.
Opcin 2
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
300.000
600.000
900.000
Ingresos
Costos variables
Costos fijos
(72.000)
(72.000)
Depreciacin
(20.000)
Impuestos 17%
Ao 4
Ao 5
1.320.000
1.320.000
(770.000)
(770.000)
(72.000)
(72.000)
(72.000)
(20.000)
(20.000)
(20.000)
(20.000)
33.000
158.000
283.000
458.000
458.000
(5.610)
(26.860)
(48.110)
(77.860)
(77.860)
27.390
131.140
234.890
380.140
380.140
Depreciacin
20.000
20.000
20.000
20.000
20.000
Inversin
(100.000)
Flujo neto
(100.000)
47.390
151.140
254.890
400.140
VAN 17%
$ 606.103
TIR
121,31%
(175.000) (350.000) (525.000)
400.140
Por ltimo la tercera opcin es la nica capaz de abastecer ntegramente la demanda del mercado para
los prximos cinco aos y ms; sin embargo, es ms costosa en inversin y mantenimiento, pero con
costos de produccin menores, ya que permite producir a US$30 la tonelada. A pesar de lo anterior, los
beneficios de las economas de escala y las mayores ventas no compensan el mayor costo de inversin
y mantenimiento de esta alternativa, ya que el VAN que esta opcin presenta es inferior que el de la
opcin anterior, aunque superior a la primera, como se muestra en el siguiente flujo de caja. Es por ello
que la opcin de tamao que maximiza el valor de la empresa es la segunda, dadas las condiciones y
parmetros considerados en la evaluacin econmica.
93
ANEXOS
Opcin 2
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
Ingresos
300.000
600.000
900.000
1.320.000 1.320.000
Costos variables
(150.000)
(300.000)
(450.000)
(660.000)
(750.000)
Costos fijos
(126.000)
(126.000)
(126.000)
(126.000)
(126.000)
Depreciacin
(36.000)
(36.000)
(36.000)
(36.000)
(36.000)
(12.000)
138.000
288.000
498.000
588.000
Impuestos 17%
2.040
(23.460)
(48.960)
(84.660)
(99.960)
(9.960)
114.540
239.040
413.340
488.040
Depreciacin
36.000
36.000
36.000
36.000
36.000
Inversin
(180.000)
Flujo neto
(180.000)
26.040
150.540
275.040
449.340
VAN 17%
$ 602.766
TIR
79,56%
524.040
Es posible que llame la atencin que el impuesto a las utilidades asociado al primer ao de operacin sea
positivo, en circunstancias que se est estimando un VAN y, por tanto, en el peor de los escenarios, no
debiera cancelarse ste. Cuando el resultado antes de impuesto es una prdida, sta acta como crdito
para el perodo siguiente y se puede descontar de la utilidad generada en el perodo siguiente y pagar
el impuesto por la diferencia. Sin embargo, lo que se est analizando en este caso es la mejor alternativa
de tamao y no el proyecto como unidad integral, o el valor de la empresa, en este caso particular, por
lo que se desconoce una serie de otros costos e ingresos que impiden determinar a priori, si van a existir
prdidas o utilidades antes de impuestos; por ello, se considera el ahorro tributario en vez de dejar el
pago de impuestos en cero y utilizar la prdida de crdito para el periodo siguiente.
Efecto de la tasa de descuento
El ltimo interrogante que plantea el problema consiste en analizar los efectos que significa reducir
la tasa de descuento de 17% a 13% anual, y determinar si contina siendo conveniente recomendar
la segunda opcin de tamao. La tabla siguiente muestra los valores actuales netos asociados a cada
alternativa a 13% anual. Al analizar la tabla, se observa que la opcin de tamao ms conveniente es la
tercera, en vez de la segunda. En principio, puede resultar extrao asimilar que la recomendacin cambie
en circunstancias que los flujos proyectados no han variado; si bien es cierto, el efecto que tiene la tasa
de descuento en la recomendacin final no es menor, eso ocurre porque mientras mayor sea la tasa de
descuento, menor ser el impacto en el valor presente de los flujos que estn ms alejados del momento
cero, ya que el factor de descuento es mayor. En este caso, disminuir la tasa de 17% a 13% anual implica
que los beneficios futuros tendrn mayor impacto en el VAN que si descuenta a 17%; con ello, la tercera
opcin presenta los mayores beneficios a futuro, ya que es ah donde el nivel de ventas que se logra,
producto del mayor tamao, es mayor y compensa la capacidad ociosa de los primeros periodos.
Alternativa
94
VAN 13%
VAN 17%
TIR
276.344
238.507
90.81%
699.548
606.103
121.31%
711.572
602.766
79.56%
ANEXOS
2.
Un establecimiento asistencial est estudiando la posibilidad de ampliar su capacidad instalada

que actualmente permite atender 1.000 pacientes anuales a un precio de $20.000 cada una. Sus
costos variables ascienden a $6.000 y los fijos a $3.000.000 anuales. En el procedimiento mdico
se emplea una maquinaria comprada hace dos aos en $4.000.000. Hoy tiene un valor de mercado
de $3.000.000 y podra usarse todava otros cinco aos ms, al cabo de los cuales se podr vender
en $200.000. La ampliacin podra lograrse por una de las siguientes alternativas:
a.
comprar una mquina pequea que complementara a la actual, a un precio de $10.000.000.

Su vida til es de cinco aos y su valor de venta futuro de $400.000. Su costo de operacin
es de $4.000 por paciente. Con esta mquina se podran atender otras mil prestaciones, sin
incrementar los egresos fijos.
b.
reemplazar el equipo actual por otro ms moderno, que tendra capacidad equivalente a
las dos mquinas de la alternativa anterior. Su valor de mercado es de $20.000.000. Su costo
variable es de $5.500 por atencin y aumentara los costos fijos en $500.000 anuales. Su
valor de venta futuro se estima en $1.000.000
La empresa mantiene un capital de trabajo equivalente a seis meses de costo total desembolsable. Los
equipos se deprecian linealmente con una tasa del 20% anual. Si la tasa de impuestos para la empresa es
del 17%, construya los flujos de caja para evaluar el proyecto.
Sin ampliacin
Ingresos
20.000
20.000
20.000
20.000
20.000
Venta activo
200
Costos variables
-6.000
-6.000
-6.000
-6.000
-6.000
Costos fijos
-3.000
-3.000
-3.000
-3.000
-3.000
Depreciacin
-800
-800
-800
Valor libro
Utilidad
10.200
10.200
10.200
11.000
11.200
Impuesto
-1.734
-1.734
-1.734
-1.870
-1.904
Utilidad neta
8.466
8.466
8.466
9.130
9.296
Depreciacin
800
800
800
Valor libro
Capital de trabajo
4.500
Flujo
9.266
9.266
9.266
9.130
13.796
95
ANEXOS
Opcin A
Ingresos
40.000
40.000
40.000
40.000
40.000
Venta activos
600
Costos variables
-10.000
-10.000
-10.000
-10.000
-10.000
Costos fijos
-3.000
-3.000
-3.000
-3.000
-3.000
Depreciacin
-2.800
-2.800
-2.800
-2.000
-2.000
Valor libro
Utilidad
24.200
24.200
24.200
25.000
25.600
Impuesto
-4.114
-4.114
-4.114
-4.250
-4.352
Utilidad neta
20.086
20.086
20.086
20.750
21.248
Depreciacin
2.800
2.800
2.800
2.000
2.000
Valor libro
-2.000
6.500
Inversin
-10.000
Flujo
-12.000
22.886
22.886
22.886
22.750
29.748
Capital
trabajo
de
Opcin B
3.
Ingresos
40.000
40.000
40.000
40.000
40.000
Venta activos
3.000
1.000
Costos variables
-11.000
-11.000
-11.000
-11.000
-11.000
Costos fijos
-3.500
-3.500
-3.500
-3.500
-3.500
Depreciacin
-4.000
-4.000
-4.000
-4.000
-4.000
Valor libro
-2.400
Utilidad
600
21.500
21.500
21.500
21.500
22.500
Impuesto
-102
-3.655
-3.655
-3.655
-3.655
-3.825
Utilidad neta
498
17.845
17.845
17.845
17.845
18.675
Depreciacin
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
Valor libro
2.400
Capital de trabajo
-2.750
7.250
Inversin
-20.000
Flujo
-19.852
21.845
21.845
21.845
21.845
29.425
El flujo de caja proyectado para una institucin en condiciones normales es el siguiente:

Ingresos
Costos
Depreciacin
Utilidad
Impuesto (17%)
Utilidad neta
Depreciacin
Flujo
$36.000
(21.000)
(5.000)
10.000
(1.700)
8.300
5.000
13.300
Determine el efecto neto en el flujo de caja de las siguientes situaciones (haga un anlisis independiente,
sin acumular los efectos)
96
ANEXOS
a.
Un aumento de $2.000 en el costo de los insumos, sin posibilidad de aumentar la tarifa.

Calcule el efecto para el ao prximo.
b.
Un endeudamiento bancario por $10.000 al 8% de inters anual para incrementar los

inventarios. Calcule el efecto para el ao siguiente a haber recibido el prstamo.
c.
La venta en $6.000 de un activo que tiene un valor libro de $8.000. Calcule el efecto en el
ao en que se realiza la venta.
d.
La venta del mismo activo si su valor libro fuese $4.000.
e.
La compra de un activo en $20.000 que permitir aumentar anualmente los ingresos en

$5.000 y los egresos en $3.000. Se deprecia en 8 aos. Calcule el efecto para el ao siguiente
al de la compra.
Base
4.
Ingresos
36.000
36.000
36.000
36.000
36.000
41.000
Venta activos
6.000
6.000
Egresos
-21.000
-23.000
-21.000
-21.000
-21.000
-24.000
Intereses
-800
Depreciacin
-5.000
-5.000
-5.000
-5.000
-5.000
-7.500
Valor libro
-8.000
-4.000
Utilidad
10.000
8.000
9.200
8.000
12.000
9.500
Impuesto
-1.700
-1.360
-1.564
-1.360
-2.040
-1.615
Utilidad neta
8.300
6.640
7.636
6.640
9.960
7.885
Depreciacin
5.000
5.000
5.000
5.000
5.000
7.500
Valor libro
8.000
4.000
Flujo
13.300
11.640
12.636
19.640
18.960
15.385
Variacin flujo
-1.660
-664
6.340
5.660
2.085
Construya los balances de equipos de un proyecto de clnica dental especializada en tres

prestaciones: exodoncia simple, corona unitaria y endodoncia, si se dispone de la siguiente
informacin:
Para las unidades mdicas se requerirn 2 computadores ($650 cada uno), 2 unidades dentales ($2.500
cada uno), 2 muebles clnicos ($300 cada uno), 2 lmparas de foto curado ($250 cada una), 2 unidades
de ultrasonido ($250 cada una) y 20 instrumentales de exmenes ($15 cada una). Los computadores se
sustituirn cada tres aos, las unidades dentales cada 20, el instrumental de exmenes cada cuatro y el
resto cada 10 aos. Al trmino de su vida til, las unidades dentales se podrn vender en el 10% de lo
que cost, los muebles clnicos, lmparas de foto curado y unidades de ultrasonido en 20% y el resto no
tendr valor comercial.
La sala de exmenes y unidades compartidas requerir uno de cada uno de los siguientes tems:
compresor ($1.000), autoclave ($500), pupinel ($500), unidad de hemoaspiracin ($300), instrumental
de ciruga ($200), equipo de rayos ($700), reveladora manual ($1.000) y refrigerador ($150). Todos tienen
una vida til de ocho aos, con excepcin del refrigerador que tiene una vida de 12 aos. Se estima para
todos un valor comercial al final de su vida de un 10% de su costo.
En recepcin se contempla una impresora ($150) y un fono fax ($150), ambos con una vida til de 5 aos,
un mobiliario de secretaria ($500) con una vida til de 10 aos y mobiliario de sala de espera ($1.000) con
97
ANEXOS
una vida til de 4 aos. Los dos primeros se suponen sin valor comercial al final de su vida, el mobiliario
de secretaria en un 10% de lo que cost y el de la sala de espera en un 20%.
Solucin:
BALANCE DE UNIDADES MDICAS
tem
Cantidad
Costo unitario
Costo
total
Valor
liquidacin
total
Vida
til
Computadores
650
1300
Unidades dentales
2500
5000
20
500
Muebles clnicos
300
600
120
Lmparas fotocurado
250
500
10
100
Equipos ultrasonido
250
500
10
100
Instrumental de exmenes
20
15
300
10
Total
8200
BALANCE UNIDADES COMPARTIDAS

Item
98
Cantidad
Costo unitario
Costo total
Vida
til
Valor
liquidacin
total
Compresor
1000
1000
100
Autoclave
500
500
50
Pupinel
500
500
50
Unidad hemoaspiracin
300
300
30
Instrumental ciruga
200
200
20
Equipo rayos
700
700
70
Reveladora manual
1000
1000
100
Refrigerador
150
150
12
15
Total
4350
ANEXOS
5.
Con los antecedentes anteriores, construya el calendario de inversiones de reposicin.

CALENDARIO DE REINVERSIONES
ITEM
10
Computadores
1.300
1.300
1.300
Muebles clnicos
600
600
Lmparas fotocurado
500
Equipos ultrasonido
500
Instrumental de exmenes
300
Compresor
1.000
Autoclave
500
Pupinel
500
Unidad hemoaspiracin
300
Instrumental ciruga
200
Equipo rayos
700
Reveladora manual
1.000
Impresora
150
150
Fono fax
150
150
Mobiliario secretaria
500
Mobiliario sala espera
1.000
1.000
TOTAL
1.300 1.600
300
1.300 0
5.800
1.300 2.100
ANEXO N 5
Punto de equilibrio y evaluacin financiera de proyectos.
1.
Estudio de caso.
Un grupo de inversionistas est interesado en llevar adelante un proyecto para la elaboracin de un bien
de consumo: La formulacin del proyecto proporciona la siguiente informacin, expresada en unidades
monetarias del ao uno del proyecto2:
1.
El volumen de ventas, para el ao en el cual el programa de produccin sea del

100%, se ha estimado en 50.000 unidades. El precio de venta por unidad es de 1.240
unida des monetarias.
2.
La fase de inversin tiene una duracin de 2 aos.
3.
La inversin inicial requerida en gastos preoperativos e inversiones fijas es de 33,8

millones, distribuidos as:
Gastos de capital previos a la produccin, o gastos preoperativos: 1.200.000, en el

primer ao de inversin, y 600.000 en el segundo.
Terrenos: 6.000.000, en el primer ao de inversin.
Edificios: 10.000.000, en el primer ao de inversin, y 6.000.000 en el segundo.
Ejercicio tomado del texto de Arboleda G. (2014). Formulacin, evaluacin y control de proyectos
99
ANEXOS
Maquinaria y equipos: 4.000.000, en el segundo ao de inversin.
Vehculos: 4.000.000, en el segundo ao de inversin.
Muebles y enseres: 2.000.000, en el segundo ao de inversin.
4.
El costo estimado de los materiales e insumos requeridos por unidad producida es de 80

unidades monetarias.
5.
La mano de obra por unidad producida tiene un valor de 100 unidades monetarias.
6.
Los gastos generales de fabricacin (sueldos y salarios de la mano de obra y de los

empleados no directamente vinculados a la produccin, material auxiliar, suministros de
oficina, servicios, reparacin y mantenimiento) ascienden a 20 unidades monetarias por
unidad producida.
7.
Los gastos generales de administracin tienen un valor anual de 14 millones.
8.
El valor anual de los gastos generales de ventas es de 8 millones.
9.
Los gastos generales de distribucin ascienden a 4 millones anuales.
10.
La empresa se constituir como una sociedad limitada y, de acuerdo con el sistema

tributario del pas, deber pagar por concepto de impuestos (15% a los trabajadores y 25%
de impuesto a la renta) de su utilidad bruta. Para simplificar, se supondr que los impuestos
se pagan en el ao en que se causan.
11.
Los empresarios piensan operar la fbrica durante 6 aos, al final de los cuales vendern
el terreno por un valor equivalente, en trminos financieros, al de su costo, y el edificio y la
maquinaria y equipos por un valor igual al valor en libros.
12.
La empresa comenzar operando a un 60% de su capacidad en el primer ao, subir al 80%

en el segundo y al 100% en el tercero y restantes.
13.
El perodo de depreciacin de las inversiones fijas es: edificios, 20 aos; maquinaria y

equipos, 10 aos; muebles y enseres, 10 aos; vehculos,5 aos. Para calcular el cargo por
depreciacin se utilizar el mtodo de la lnea recta. Habr reposicin, con dineros que
genere el proyecto, de los activos fijos que se deprecien totalmente durante la vida del
proyecto. Los gastos de capital previos a la produccin, o gastos preoperativos, se
amortizarn durante los 5 aos de operacin del proyecto.
100
14.
La inversin inicial cuenta con las siguientes fuentes de financiacin: Un prstamo bancario
para cubrir el valor de la maquinaria y equipos, con intereses del 12% anual sobre saldos.
Los socios respaldarn el resto de la inversin inicial.
15.
Para iniciar la operacin de la empresa se necesita un capital de trabajo de 5140.000, en el

primer ao un incremento de 320.000 y el segundo ao 320.000; para los dems aos ya no
se necesita, por cuanto se estandariza la produccin.
ANEXOS
Con la informacin anterior, elaborar los distintos estados financieros del proyecto:
Estado de prdidas y ganancias o estado de resultados
Balance proyectado
Indicadores para los anlisis financieros
Punto de equilibrio para cada uno de los aos de la fase operacional del proyecto.
Anlisis de sensibilidad del punto de equilibrio del ao cinco del proyecto, considerando
variaciones en el precio de venta, variaciones en los costos de operacin variables y
variaciones en los costos de operacin fijos, con excepcin de la depreciacin.
Solucin:
El caso se resuelve a travs de una serie de cuadros, con las correspondientes explicaciones, referidas a
los distintos numerales del enunciado del caso prctico.
INVERSIONES
ao 1
Preoperativos
1,200,000
Terreno
6,000,000
Edificios
10,000,000
Ao 1 operacin
ao 2
600,000
Ao 2 operacin
6,000,000
Maquinaria y equipo
4,000,000
Vehculo
4,000,000
Muebles y enseres
2,000,000
Capital de trabajo
5,140,000
320,000
320,000
Total
17,200,000
21,740,000
320,000
320,000
En primer lugar se calculan los ingresos por concepto de ventas, los cuales se muestran en detalle
en el cuadro. Luego se preparar la informacin que permita cuantificar los costos de operacin y de
financiacin.
Costos de operacin y de financiacin. Para poder conocer la magnitud de los costos de operacin y
de financiacin se deben determinar previamente las siguientes partidas: depreciacin anual de las
inversiones fijas, amortizacin anual de diferidos, costos anuales de financiacin, costo anual de la
materia prima de las unidades vendidas y costo anual de la mano de obra de las unidades vendidas.
INGRESOS POR VENTAS: Al 100% de la capacidad instalada la empresa produce 50.000 unidades.
Cantidad
30,000
40,000
50,000
50,000
50,000
50,000
Precio
1.240
venta
INGRESOS
VENTAS
=
POR
37,200,000
49,600,000
62,000,000
62,000,000
62,000,000
62,000,000
101
ANEXOS
Depreciacin de activos
Dep
ao1
Valor activo
Dep
ao2
Dep
ao3
Dep
ao4
Dep
ao5
Dep
ao6
Valor libros
Terreno
6,000,000
6,000,000
Edificio
16,000,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
11,200,000
4,000,000
400,000
400,000
400,000
400,000
400,000
400,000
1,600,000
Vehculos
4,000,000
800,000
800,000
800,000
800,000
800,000
Muebles y enseres
2,000,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
200,000
Maquinaria
equipo
800,000
19,600,000
La depreciacin anual, segn el mtodo de lnea recta, es igual al valor de adquisicin del activo fijo,
dividido entre el perodo de depreciacin as:
Depreciacin anual de edificios = 16/20= 0,80millones
Depreciacin anual de maquinaria y equipos = 4/10 = 0,40 millones
Depreciacin anual de vehculos = 4/5 = 0,80 millones
Depreciacin anual de muebles y enseres = 2/10 = 0,20 millones
El valor en libros es igual al valor de adquisicin del activo fijo menos la sumatoria de las depreciaciones
anuales hasta el ao 8, inclusive, as por ejemplo en el caso de edificios.
Valor en libros = 26.000.000 12.400.000 = 13.600.000 + 6.000.000 el valor del terreno= 19.600.000
La amortizacin de diferidos es igual a los gastos preoperativos , divididos entre el periodo de
amortizacin (5 aos)
Amortizacin anual de diferidos = 1.800.000/5 = 360.000
Costo de financiacin y pago del crdito, a una tasa del 12% anual
item
102
cuota
interes
pago
saldo
4,000,000
800,000
480,000
1,280,000
3,200,000
800,000
384,000
1,184,000
2,400,000
800,000
288,000
1,088,000
1,600,000
800,000
192,000
992,000
800,000
800,000
96,000
896,000
ANEXOS
Costos de materias primas, mano de obra y gastos generales

Costo/
unidad
RUBROS
Cantidad
producida
30,000
40,000
50,000
50,000
50,000
50,000
Materia prima
80
2,400,000
3,200,000
4,000,000
4,000,000
4,000,000
4,000,000
mano obra
100
3,000,000
4,000,000
5,000,000
5,000,000
5,000,000
5,000,000
Gtos. generales
20
600,000
800,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000
TOTAL
6,030,000
8,040,000
10,050,000
10,050,000
10,050,000
10,050,000
Costos fijos (costos ventas): que comprenden del ao 1 hasta el 6.

Gastos.
Administracin
Generales
14,000,000
Gastos. Generales Ventas
8,000,000
Gastos. Generales Distribucin
4,000,000
Amortiz. Diferidos
360,000
TOTAL
26.360.000
Costos de operacin y financiacin

RUBROS
Cantidad producida
30,000
40,000
50,000
50,000
costos produccin
6,030,000
8,040,000
10,050,000
10,050,000
Depreciacin
2,200,000
2,200,000
2,200,000
2,200,000
Costos ventas (fijos)
26,360,000 26,360,000
26,360,000
26,360,000
Costos financieros
480,000
288,000
192,000
38,948,000
38,852,000
384,000
Total costo operacin y

35,100,000 37,024,000
financiacin
50,000
50,000
10,050,000
10,050,000
2,200,000
1,400,000
26,360,000
26,360,000
96,000
38,756,000
37,860,000
103
ANEXOS
FLUJO DE CAJA
RUBROS
PERIODOS
Inversiones
-33.800.000
Capital de trabajo
-5.140.000
Crdito
4.000.000
Ingresos por ventas
37.200.000
49.600.000
62.000.000
62.000.000
62.000.000
62.000.000
Costo total
35.100.000
37.024.000
38.948.000
38.852.000
38.756.000
37.860.000
Utilidad bruta
2.100.000
12.576.000
23.052.000
23.148.000
23.244.000
24.140.000
15% reparticin
trabajadores
315.000
1.886.400
3.457.800
3.472.200
3.486.600
3.621.000
22% impuesto
renta
392.700
2.351.712
4.898.550
4.918.950
4.939.350
5.129.750
Utilidad despus
impuestos
1.392.300
8.337.888
14.695.650
14.756.850
14.818.050
15.389.250
Reserva legal 10%
139.230
833.789
1.469.565
1.475.685
1.481.805
1.538.925
Utilidad por
distribuir
1.253.070
7.504.099
13.226.085
13.281.165
13.336.245
13.850.325
Depreciacin y
amortizacin
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
Reserva legal 10%
139.230
833.789
1.469.565
1.475.685
1.481.805
1.538.925
Incremento
capital trabajo
320.000
320.000
Pago crdito
800.000
800.000
800.000
800.000
800.000
Recuperacin
capital trabajo
5.780.000
Valor salvamento
19.600.000
Flujo de caja
-34.940.000
2.832.300
9.777.888
16.455.650
16.516.850
16.578.050
43.329.250
Evaluacin Financiera.
Determinacin de la tasa de descuento:
Con el capital propio = inflacin 4.90%, premio al riesgo = 12%.
i = 0.049 + 0.12 + 0.049*0.12 = 17,48%
Del financiamiento = 12%
Calculo de la tasa de descuento ponderada.
Accionista
% aportacin
Inversionista privado
Institucin financiera
i global mixta
0,91 x
0,09 x
0,1748
0,12
ponderacin
0,159068
0,0108
0,169868
i (tasa de descuento) = 16,98%
VPN = utilizando la tasa de descuento = $ 18203.095

TIR = 29,75%
104
ANEXOS
Para la relacin beneficio costo, hay que actualizar los ingresos y dividir para los costos tambin
actualizados.
Ing. Actualiz 192.274.506
cost.
actualiz
134.534.223
B/C = 1.43
Punto de equilibrio
Para calcular el punto de equilibrio hay que clasificar los costos en: fijos y variables, y determinar el precio
de venta y el costo variable unitario.
Punto de equilibrio para el ao 5.
RUBROS
C. FIJO
C. VARIABLE
C. TOTAL
Materia prima
4,000,000
4,000,000
mano obra
5,000,000
5,000,000
Gastos generales
1,000,000
1,000,000
Gastos. Grales. Administ
14,000,000
Gastos. Generales. Ventas
8,000,000
8,000,000
Gastos.Generales. Distrib
4,000,000
4,000,000
Costo financiero
96,000
96,000
2,560,000
TOTAL
28,656,000
14,000,000
2,560,000
10,000,000
38,296,000
El precio unitario por unidad,

P = 1.240
El costo unitario variable, Cvu, es
igual a:
Materiales e insumos:
80
Mano de obra:
100
Gastos generales de fabricacin
20
TOTAL
200
Punto de equilibrio en unidades producidas
Punto de equilibrio en funcin de los ingresos

Entonces:
Punto de equilibrio en funcin de la capacidad de la planta utilizada
105
ANEXOS
GRFICO:
!
!
!
!
!

ESTADO DE PRDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO
Ingresos
Costo total
ao 1
ao 2
37.200.000
49.600.000
62000000
(37.024.000)
(38.948.000)
(35.100.000)
ao 3
ao 4
62000000
(38.852.000)
ao 5
ao 6
62000000
62000000
(38.756.000)
(37.860.000)
U.A.I.
2.100.000
12.576.000
23.052.000
23.148.000
23.244.000
24.140.000
15%
trabajadores
(315.000)
(1.886.400)
(3.457.800)
(3.472.200)
(3.486.600)
(3.621.000)
22% Impuesto
renta
(392.700)
(2.351.712)
(4.310.724)
(4.328.676)
(4.346.628)
(4.514.180)
UDI
1.392.300
8.337.888
15.283.476
15.347.124
15.410.772
16.004.820
Deprec
y
amortizacin
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
2.560.000
pago crdito
(800.000)
(800.000)
(800.000)
(800.000)
(800.000)
utilidad
3.152.300
10.097.888
17.043.476
17.107.124
17.170.772
18.564.820
2.
Estudio de caso: PLANTA PRODUCTORA DE LMINAS DE VIDRIO EN LA PROVINCIA VILLA

RICA.
En la provincia de VILLA RICA, se encuentra la mayor cantidad de canteras con reservas de materias
primas del pas, como: arena silcea, yeso, caliza, feldespatos entre otras, las mismas que constituyen los
factores predominantes en el proceso de fabricacin.
106
ANEXOS
Actualmente, en la provincia de VILLA RICA no se fabrican lminas de vidrio, todo es importado, con los
consecuentes pagos de aranceles de importacin, transporte, seguros, etc., etc., ocasionando elevados
costos en el producto final y la salida de divisas del pas. Con este antecedente se realizan los estudios
para la implementacin y puesta en marcha de una procesadora de vidrio en esta provincia, para lo cual
se han realizado las aproximaciones y estudios mercado y tcnico.
La consultora encargada del estudio de mercado, determin que en la provincia antes mencionada se
necesita de 420 lminas mensuales de vidrio de 3 x 2 metros, de 3 a 5 lneas. La consultora afirma que
el precio ser menor entre un 10 y 20% del producto importado, por lo que se ha establecido un valor
promedio de 280 dlares, que ser comercializado directamente a travs de las distribuidoras de la
provincia; el precio permanecer constante durante el periodo de evaluacin del proyecto que ser de
10 aos.
La planta estar ubicada a 970 msnm al Sur Oeste de la provincia, aproximadamente a 300 m de la
cantera de explotacin de las principales materias primas, ocupa un rea de 10.000 m2. La planta tiene
una capacidad instalada de 1.000 lminas de vidrio mensuales. Se proyecta explotar las canteras durante
unos treinta aos. Se iniciarn las operaciones ( de acuerdo al estudio de mercado) con una capacidad
utilizada de 300 lminas mensuales que representan aproximadamente el 36% de la capacidad instalada.
Al tercer ao se incrementar la produccin en un 10 % cada ao y as hasta completar el 100% de la
capacidad instalada.
En lo que respecta a la parte tcnica, se puede resumir en lo siguiente: El producto (vidrio) es una mezcla
verificable comercial que se compone de diversos ingredientes; la mayor parte lo conforman de cuatro
a seis ingredientes principales, como: caliza, arena, dolomita, carbonato de sodio, brax, cido brico,
feldespatos y compuestos de bario y plomo; el resto de la mezcla son aditivos elegidos entre un grupo
de quince a veinte materiales comnmente denominados ingredientes menores que se aaden durante
el proceso de preparacin del vidrio para aportar alguna funcin o cualidad especfica.
Las materias primas se pesan, mezclan, se incorpora vidrio roto (vidrio chatarra) y se lleva a los hornos
de fusin; la fusin se los hace en grandes hornos regenerativos, recuperativos o elctricos de material
refractario alimentados con petrleo, gas natural o electricidad. La parte ms caliente del horno alcanza
temperaturas ente 1600 a 2800 oC. Todas las operaciones dependen del tipo y proceso de fabricacin
del vidrio.
Proceso de fabricacin
Preparacin de materias primas
Fundido
Formacin del vidrio
Recocido
Inspeccin y ensayo
107
ANEXOS
Reciclado y molienda de material defectuoso

Empaquetado
Almacenaje y transporte
Fundido
Prep mat
prima
Formado
vidrio
Recocido
Inspeccin y
ensayo
Molido scrap
Almacn
Empacado
La investigacin de mercado ha determinado que el 66.78% de los distribuidores aceptan este nuevo
producto; esto ha generado una demanda insatisfecha de 120 unidades mensuales, los mismos que
tendrn un precio de venta al pblico de 280 USD
Para la ejecucin del proyecto, es imprescindible realizar el estudio econmico, en el que nos muestre
cunto son las inversiones, cul es el nivel de ingresos, los respectivos costos y su financiamiento para la
operacin normal de la empresa; para lo cual la firma especializada presenta la siguiente investigacin:
Inversiones
Inversiones fijas
Parque automotor: para la movilizacin y transporte de materias primas y producto terminado y otros.
cdad
Denominacin
P.unit
V.Total
Camioneta Chevrolet luv/2007
22.000
22.000
Retro Escabadora GAP
50.000
50.000
Volquete Mercedes BENZ 10 m3
60.000
60.000
Camin Mercedes BENZ
80.000
80.000
212.000
108
ANEXOS
Maquinaria y equipo para el proceso de elaboracin de las lminas de vidrio

cdad
Denominacin
P.unit
V.Total
Homogenizador
25.000
25.000
Cintas transportadoras
2.000
10.000
Molino de bolas
80.000
80.000
Ciclones de precalentamiento
16.667
50.001
Ventiladores
22.500
90.000
Equipo de corte de cristal
80.000
80.000
Montacargas
10.000
20.000
Horno de tunel continuo
50.000
50.000
Tolva de descarga
20.000
20.000
Bomba
20.000
20.000
Filtros colectores de polvo
10.000
30.000
475.001
Equipo de laboratorio
cdad
Denominacin
P.unit
V.Total
Molino de bolas
2.000
2.000
Horno
3.000
3.000
Balanza electrnica
500
500
Equipo para anlisis fsico-qumico
3.000
3.000
Computador
1.500
1.500
Espectofotmetro
30.000
30.000
40.000
Equipo de oficina
cdad
Denominacin
P.unit
V.Total
Computador PENTIUM
1.100
2.200
Impresora laser VBM
110
220
Sistemas de radio
1.500
1.500
Dispositivos internet satelital
2.300
2.300
6.220
109
ANEXOS
Muebles y enseres
cdad
Denominacin
P.unit
V.Total
20
Escritorios
220
4.400
20
Sillas ATU
25
500
20
Mesas PYCA
80
1.600
Archivadores
100
300
Repisas
200
800
Estante
500
500
Sofs
300
600
8.700
Instalaciones
El proyecto constar con un sistema de bandas transportadoras y distribucin de combustible, agua fra
y caliente a los hornos; complementado con un sistema de recuperacin y extraccin de gases entre
otras instalaciones.
cdad
Denominacin
P.unit
V.Total
Soportes para bandas
10.000
10.000
Sistema de seguridad incendios
20.000
20.000
Sistemas tuberas agua y gas
20.000
20.000
Colectores de polvo
30.000
30.000
80.000
Construcciones: Se construirn las edificaciones necesarias para el proceso, el rea administrativa,

depsitos, bodegas, laboratorio y estacionamientos. Todo por el valor de 200.000 USD.
Terreno: para implementar la infraestructura, es necesario adquirir un terreno por el valor de 60.000 USD
Activos diferidos
Necesarios para la operacin y funcionamiento de la empresa.
cdad
Denominacin
P.unit
V.Total
Estudio factibilidad, diseo, planos
10.000
10.000
Gastos de puesta en marcha
15.000
15.000
25.000
110
ANEXOS
Inversin en capital de trabajo

Especificacin
valor
Materias primas
40.167
Materiales directos
1.217
Mano de obra directa e indirecta
8.800
Servicios bsicos
5.260
Combustibles y lubricantes
6.800
Publicidad
800
Mantenimiento
5.200
Control de calidad
5.000
Interes por pagar
4.000
Seguros
1.042
Total
78.285
Resumen de las inversiones

Activos fijos
1.081.921
Activos diferidos
25.000
Capital operacin
78.285
Total
1.185.206
Ingresos
Para la evaluacin del proyecto se prev un horizonte de 10 aos, al mismo que se ha realizado una
simulacin de los ingresos en base a la capacidad utilizada de la planta.
1
10
1.209.600 1.209.600 1.814.400 1.995.840 2.195.424 2.414.966 2.656.463 2.922.109 3.214.320 3.535.752
Costos
La consultora, tomando como base los estudios de mercado, historial de empresas similares respecto a
incrementos de los costos en las materias primas, incremento en los sueldos y la inflacin vigente en el
pas, ha determinado que cada ao tendr un incremento en sus costos en un 9,5%.
Costos de produccin
Materias primas
cdad
Especificacin
Valor ($)
7200 tn
Arena silcea
360.000
1300 tn
Carbonato de sodio
65.000
860 tn
Caliza
47.000
100 tn
cristal reciclado
10.000
482.000
111
ANEXOS
Materiales directos
cdad
varios
Especificacin
Valor ($)
Brax, feldespato, dolomita, carbonatos, etc
14.600
Mano de obra directa

cdad
varios
Especificacin
Valor ($)
Personal de planta y obreros
90.000
Mano de obra indirecta

cdad
varios
Especificacin
Valor ($)
Gerente, Jefe de produccin, secretaria, otros
15.600
Servicios bsicos
Especificacin
Valor ($)
Agua
9.840
Telfono
7.680
Energa elctrica
45.600
63.120
cdad
Especificacin
Valor ($)
Diesel para la caldera y vehculos
81.600
Publicidad
cdad
Especificacin
Valor ($)
Sptos y publicidad
9.600
Mantenimiento
Cdad
Especificacin
Tcnico para revisin peridica y mantenimiento peridico
112
Valor ($)
62.400
ANEXOS
Reinversin
6.220
212.000
6.220
6.220
Especificacin
valor
10
VS
Terrenos
60.000
60.000
Construcciones
200.000
5%
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
100.000
Vehculos
212.000
20%
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
42.400
Maq y Equipo
475.001
10%
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
47.500
Eq. Laboratorio
40.000
10%
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
6.220
33%
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
2.053
4.167
8.700
10%
870
870
870
870
870
870
870
870
870
870
Instalaciones
80.000
5%
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
4.000
40.000
Total
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
204.167
Eq oficina
Muebles
enseres
Amortizacin de diferidos
Especificacin
Valor
Activos diferidos 25.000 20%
1
5.000
2
5.000
3
5.000
5.000
5.000
110.823
110.823
DEP Y AMORTIZACIN
115.823
115.823
115.823
115.823
115.823
110.823
110.823
110.823
144.167
Financiamiento
Para llevar a cabo un proyecto es indispensable establecer cmo ser financiado y cul es la estructura
de la entidad responsable de su ejecucin. Nuestro proyecto cree necesario cubrir las necesidades
econmicas a travs de un crdito por el valor de 600.000 USD y la diferencia ser cubierta por los
accionistas.
Crdito
Tasa
= 600.000 USD
= 8% sobre saldos
Plazo = 8 aos
113
ANEXOS
Tabla de amortizacin
aos
cuota
inters
pago
saldo
600.000
75.000
48.000
123.000
525.000
75.000
42.000
117.000
450.000
75.000
36.000
111.000
375.000
75.000
30.000
105.000
300.000
75.000
24.000
99.000
225.000
75.000
18.000
93.000
150.000
75.000
12.000
87.000
75.000
75.000
6.000
81.000
Resumen de costos
Los costos generados durante el primer ao de operacin del proyecto, se detallan en el siguiente cuadro.
ESPECIFICACIN
114
VALOR
Materias primas
482.000
Materiales directos
14.600
90.000
15.600
Servicios bsicos
63.120
81.600
Publicidad
9.600
Mantenimiento
62.400
Control de calidad
60.000
Seguros
12.500
115.823
Costos financieros
48.000
TOTAL
1.055.243
ANEXOS
Clasificacin de los costos en fijos y variables

Especificacin
CT
CF
CV
Materias primas
482.000
482.000
Materiales directos
14.600
14.600
90.000
90.000
15.600
15.600
Servicios bsicos
63.120
12624
50.496
81.600
81.600
Publicidad
9.600
9.600
Mantenimiento
62.400
18720
43.680
Control de calidad
60.000
60.000
Seguros
12.500
12.500
115.823
115.823
Costos financieros
48.000
48.000
TOTAL
1.055.243
292.867
762.376
Punto de equilibrio para el primer ao de funcionamiento

Precio de venta
280 USD
Costo variable unitario
176 USD
Unidades producidas en el primer ao
4320
Entonces
Estado de resultados proyectados

El anlisis del estado de resultados nos permite calcular la utilidad neta; o sea el beneficio real de la
empresa. (Para el clculo de impuestos y reparticin de utilidades se debe tomar en cuenta lo que
estipula la legislacin ecuatoriana).
RUBROS
Ingresos
Egresos totales
UAI
15% trabajadores
22% impuesto renta
UDI
Depr y Amort
Pago a principal
Utilidad
AO 1
1.209.600
-1.055.243
154.357
-23154
-28.865
102.339
115.823
-75.000
143.162
AO 2
1.209.600
-1.155.491
54.109
-8116
-10.118
35.874
115.823
-75.000
76.697
AO 3
1.814.400
-1.265.262
549.138
-82371
-102.689
364.078
115.823
-75.000
404.901
AO 4
1.995.840
-1.385.462
610.378
-91557
-114.141
404.681
115.823
-75.000
445.504
AO 5
2.195.424
-1.517.081
678.343
-101751
-126.850
449.741
115.823
-75.000
490.564
AO 6
2.414.966
-1.661.204
753.762
-113064
-140.953
499.744
110.823
-75.000
535.567
AO 7
2.656.463
-1.819.018
837.445
-125617
-156.602
555.226
110.823
-75.000
591.049
AO 8
2.922.109
-1.991.825
930.284
-139543
-173.963
616.778
110.823
-75.000
652.601
AO 9
3.214.320
-2.181.048
1.033.272
-154991
-193.222
685.059
110.823
795.882
AO 10
3.535.752
-2.388.248
1.147.504
-172126
-214.583
760.795
110.823
871.618
115
ANEXOS
De acuerdo a la consultora y a la investigacin histrica de estos productos, los costos se incrementarn

en un 9,5% cada ao.
Evaluacin financiera a precios corrientes o precios de mercado
Flujo de caja a precios corrientes
RUBROS
INVERSIONES
Activ fijos
10
-1.081.921
-6220
-212000
-6220
-6220
Act diferidos
-25.000
cap trabajo
-78.285
Crdito
600000
Ingresos
1.209.600
1.209.600
1.814.400
1.995.840
2.195.424
2.414.966
2.656.463
2.922.109
3.214.320
3.535.752
Egresos totales
-1.055.243
-1.155.491
-1.265.262
-1.385.462
-1.517.081
-1.661.204
-1.819.018
-1.991.825
-2.181.048
-2.388.248
UAI
154.357
54.109
542.918
610.378
466.343
747.542
837.445
930.284
1.027.052
1.147.504
15% Part trab
-23154
-8116
-81438
-91557
-69951
-112131
-125617
-139543
-154058
-172126
22% Imp renta
-28.865
-10.118
-101.526
-114.141
-87.206
-139.790
-156.602
-173.963
-192.059
-214.583
UDI
102.339
35.874
359.995
404681
309.185
495.620
555.226
616.778
680.935
760795
Depr y Amort
115.823
115.823
115.823
115.823
115.823
110.823
110.823
110.823
110.823
110.823
Pago principal
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
Rec capi trab

V a l o
78.285
salvamento
FNE
204.167
-585.206
143.162
76.697
400.778
445.504
350.008
531.443
591.049
652.601
791.758
1.154.070
Indicadores financieros del proyecto

Utilizando las frmulas del texto bsico y apoyndonos con el Excel se obtienen los indicadores
financieros (VPN, TIR, B/C). Para el VPN, lo primero que hay que determinar la tasa de descuento.
El proyecto tiene financiamiento: capital propio 49.38% y crdito 50.62%, la institucin financiera
concede el crdito a una tasa de 8%.
La tasa de descuento del capital propio tiene las siguientes condiciones: inflacin: 4.9% y premio al
riesgo 16,45%
Capital propio: i = 0.049 + 0.1645 + 0.049*0.1645 = 22,15%
Institucin financiera: i = 8,00%
Calculo de la tasa de descuento ponderada
Accionista
% aportacin
Accionistas
0,4938 x
116
0,2215
ponderacin
0,1094
ANEXOS
Institucin financiera
i global mixta
0,5062 x
0,08
0,0405
0,1499
La tasa de descuento i del capital total result ser del 14,99%; esto significa que es el rendimiento mnimo
que debera ganar la empresa para pagar el 22,15% de inters de los inversionistas y el 8% de inters del
crdito de la institucin financiera.
VPN
1466.237 USD
TIR = 47%
B/C = 1.36
De igual forma se determina el periodo de recuperacin de la inversin:
PRI = 2,96 aos; que es lo mismo a 2 aos, 11 meses, 14 das.
Evaluacin econmica
Para Arboleda Germn (2014), la evaluacin econmica es una herramienta para analizar la contribucin
de un proyecto al bienestar nacional, teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia; y para ello se requiere
obtener los indicadores que son el valor presente neto econmico (VPNE), la tasa interna de retorno
econmico (TIRE) y la relacin beneficio-costo, los mismos que se calculan transformando los rubros que
participan en el clculo del flujo econmico neto a precios corrientes o de mercado a precios constantes,
independientemente que en Ecuador est dolarizado se mantiene una inflacin de alrededor de 2.7
% (diciembre del 2008). Para realizar la transformacin se acude a la informacin que proporciona El
Banco del Estado de Ecuador, anteriormente conocido como Banco de Desarrollo del Ecuador, es el
principal rgano financiero ecuatoriano de obras pblicas; para corregir los rubros de mano de obra,
combustibles, la maquinaria importada y los combustibles que se utilizan en el proyecto.
En este ejercicio vamos a trabajar bajo el supuesto que en todo lo importado se paga un 40% en aranceles
y 12% del IVA. En el presente proyecto, se ha importado el Equipo de Laboratorio, la maquinaria y equipo
y todo el equipo de transporte, para lo cual al revisar en el Banco del Estado, se tienen los siguientes
valores de RPC.
Maquinaria y equipo
RPC
0.80
Equipo de laboratorio RPC
0.80
Equipo de transporte RPC
0.88
RPC
0.48
117
ANEXOS
Mano de obra no calificada
RPC
0.15
Mano de obra calificada
RPC
1.00
En el proyecto se tienen rubros por concepto de mano de obra directa e indirecta ($ 105.600) de los
cuales 45.000 USD corresponden a pagos por mano de obra no calificada.
60.000 * 1.00 = 60.000
45.600 * 0.15 = 6.840
Total
= $ 66.840
Por lo tanto en inversiones tenemos los siguientes valores

Especificacin
valor
Terrenos
60.000
Construcciones
200.000
Vehculos
186.560
Maq y Equipo
380.001
Eq. Laboratorio
32.000
Eq oficina
6.220
Muebles
enseres
8.700
Instalaciones
80.000
Total
953.481
Activos fijos
953.481
activos diferidos
25000
capital trabajo
71.533
Total
1.050.014
Respecto a los costos resumimos en el siguiente cuadro.

Especificacin
118
VALOR
Materias primas
482.000
Materiales directos
14.600
66.840
Servicios bsicos
63.120
39.168
Publicidad
9.600
Mantenimiento
62.400
Control de calidad
60.000
Seguros
12.500
115.823
Costos financieros
48.000
TOTAL
974.051
ANEXOS
Con estos valores construimos el nuevo FNE y obtenemos los indicadores econmicos.
Flujo de caja a precios constantes.
RUBROS
INVERSIONES
Activ fijos
10
-953.481
-6.220
-212.000
-6.220
-6.220
Act diferidos
-25.000
cap trabajo
-71.533
Crdito
600.000
1.814.400
1.995.840
2.195.424
2.414.966
2.656.463
2.922.109
3.214.320
3.535.752
Ingresos
Egresos totales
-974.051
-974.051
-1.022.753
-1.073.891
-1.127.585
-1.183.965
-1.243.163
-1.305.321
-1.370.587
-1.439.117
UAI
235.549
235.549
785.427
921.949
855.839
1.224.782
1.413.300
1.616.788
1.837.513
2.096.636
15% Part trab
-35332
-35332
-117814
-138292
-128376
-183717
-211995
-242518
-275627
-314495
22% imp renta
-44.048
-44.048
-146.875
-172.405
-160.042
-229.034
-264.287
-302.339
-343.615
-392.071
UDI
156.169
156.169
520.738
611.252
567.421
812.031
937.018
1.071.931
1.218.271
1.390.070
Depr y Amort
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
95.435
Pago principal
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
-75.000
Rec capi trabajo
71.533
Valor salvamento
FNE
1.209.600
1.209.600
204.167
-450.014
176.604
176.604
541.173
631.687
587.856
832.466
957.453
1.092.366
1.313.706
1.761.205
Valor presente neto econmico

Para el ejercicio se ha seleccionado la tasa de descuento aplicada por el Banco del Estado, que refleja el
costo de oportunidad de la inversin pblica es del 10%.
VPNE = $ 3766.531 USD
Si comparamos este resultado ($ 3766.531 USD) con el obtenido en la evaluacin financiera nos
podemos dar cuenta que el VPNE es mucho mayor; y, se consolida la premisa de que la evaluacin
econmica se puede verificar impactos positivos y negativos: En este proyecto, como impactos positivos
tenemos varios, como: Incremento en el consumo de los bienes (lminas de vidrios), reduccin de las
importaciones con el consecuente ahorro de divisas, liberacin de recursos productivos, entre otros.
Para la evaluacin financiera comnmente se utiliza el valor presente neto, tasa interna de retorno, y la
relacin beneficio/ costo como indicadores de anlisis, lo mismo sucede con la evaluacin econmica y
la metodologa de clculo es la misma, pero despus de haber establecido el perfil econmico a precios
econmicos (sociales), y definida la tasa que se adoptar para el descuento (en este caso ser a una tasa
de oportunidad del 10% que el Banco del Estado asigna para la inversin pblica).
TIRE
74 %
Este indicador refleja claramente que el proyecto en la evaluacin econmica supera los 64 puntos a la
tasa de descuento fijada por el Banco del Estado
B/C(E) =
1.82
Finalmente el Beneficio costo muestra que por cada dlar invertido, se genera 82 centavos de utilidad.
119
ANEXOS
Evaluacin social
La evaluacin social de un proyecto tiene como finalidad ajustar los resultados de la evaluacin
econmica de acuerdo con los objetivos nacionales de redistribucin del ingreso; entonces lo que busca
es tener una mayor poblacin servida por unidad de capital invertido o incrementar la productividad del
capital, haciendo una buena distribucin de los beneficios o el buscar disminuir el saldo de la balanza de
pagos al crear industrias, negocios y por supuesto el incremento en el nmero de empleos. En este caso,
con la generacin de esta inversin para la fabricacin de las lminas de vidrio, se crean un buen nmero
de empleos en la provincia de Bella Rica, a ms de que el gobierno tiene una nueva fuente de ingresos
a travs del cobro de los impuestos y practica la justicia social al implementar los subsidios a los grupos
ms desprotegidos mediante los programas de gobierno a travs de los servicios de salud, educacin,
infraestructura vial, etc. etc.
Entre otro punto que se puede analizar; est, la nueva unidad productiva crea nuevas fuentes de trabajo,
y ello hace que la poblacin tenga nuevas opciones de trabajo en los distintos campos (mano de obra
calificada y no calificada) y en actividades conexas. Finalmente, esto hace que se reduzca la migracin,
situacin social de mucho impacto.
ANEXO N 6
COMPENDIO DE LOS RPC ESTIMADOS PARA EL ECUADOR EN 1990 y EJERCICIOS DE EVALUACIN
ECONMICA Y SOCIAL.
Datos tomados de lvarez G. Luz Esther (2006) Gua Didctica: Evaluacin Econmica y Social de
Proyectos.
120
ANEXOS
ECUADOR: RCPA SECTORIALES Y FACTORES DE CONVERSIN

SECTOR
COMERCIABILIDAD
VALOR
Banano, caf y cacao
1,205
Otros productos agrcolas
M/X
0,893
Produccin animal
0,440
Produccin silvcola, etc.
1,000
Productos caza y pesca
1,000
Petrleo crudo y gas natural
8,333
Otros productos mineros
0,949
Carnes y pescados elaborados
M/X
0,968
Cereales y panadera
1,000
Azcar
1,000
Productos alimenticios diversos
1,000
Bebidas
0,361
Textiles, prendas de vestir
M/X
0,682
Madera
1,000
Papel e imprenta
0,789
Productos de la refinacin del petrleo
1,961
Productos qumicos, etc.
0,818
Productos minerales, etc.
0,771
Maquinaria, equipo, etc.
0,800
Tabaco elaborado
NC
0,673
Electricidad, gas, agua
NC
1,019
Construccin y obras pblicas
NC
0,719
Comercio
NC
0,808
Transporte
NC
0.888
Comunicaciones
NC
0,717
Servicios financieros
NC
0,692
Alquiler de viviendas y otros
NC
0,766
Servicios a empresas
NC
0,819
Hoteles, bares y restaurantes
NC
0,732
Servicios a hogares
NC
0,827
Servicios gubernamentales
NC
0,876
Servicios domsticos
NC
0.293
Factor de conversin de bienes intermedios 0,907

Factor de conversin del consumo 0,835
Factor de conversin de la inversin 0,759
Factor de conversin estndar (FCE) 0,818
NC = No comercializado en el margen; M = importado en el margen,
X = exportado en el margen; M/X = mixto importado
FUENTE: ONUDI/1990
121
ANEXOS
OTROS INDICADORES IMPORTANTES

RPC MANO DE OBRA CALIFICADA
RPC MANO DE OBRA NO CALIFICADA
1.00
RPC DIVISA
0.15
RPC COMBUSTIBLE
1.00
RPC ELECTRICIDAD
0.48
A los bienes nacionales se suprime el IVA. A los bienes importados se suprime el IVA 1,13
y los ARANCELES. Los clculos se hacen sin inflacin, ni subsidios (precios reales). La
tasa de descuento es del 12%.
FUENTE: Banco Ecuatoriano de Desarrollo (BEDE) / 2007
Ejercicio 1
Supongamos que el rubro de inversiones Maquinaria y equipo tiene un precio de USD 10.000,00; de los
cuales USD 2.500 corresponden a impuestos indirectos. El precio de mercado para el empresario ser el
total, dado que ese valor ser el que deber desembolsar efectivamente para comprar la maquinaria.
Nos preguntamos Cul es el precio para la sociedad en su conjunto? Primero aclaramos que los
diferentes miembros de la sociedad: el empresario y el Estado forman parte del mismo conjunto o
sistema econmico. Esto sucede con los impuestos, son transferencias entre agentes internos del mismo
sistema y de este a otros miembros de la sociedad va remuneraciones y servicios. En conclusin, el
componente de impuestos no participa para el clculo del costo social: maquinaria y equipo; y por tanto
en una primera y simple aproximacin el precio de cuenta ser inferior al precio de mercado.
PE PC= PMImp.
PE PC = Precio Econmico Precio de Cuenta
Imp = Impuestos
Precio de mercado = $ 10.000
Precio econmico o de cuenta: $10.000$2500
PE PC = $8.500
RPC= Razn Precio de Cuenta
RPC = Precio de Cuenta/ Precio de mercado
RPC = 8500/10.000 = 0.85
As como en el presente ejemplo se ha presentado la influencia de un impuesto indirecto, hay otros

tipos de incidencias y medidas gubernamentales que distorsionan los precios de mercado, como los
aranceles, subsidios, diferencias en el tipo de cambio de las divisas, regulacin de precios, etc.
Por lo tanto:
Precio Econmico o de Cuenta = Precio de mercado por el RPC
Por ejemplo: USD10.000 (0.85)= USD 8.500 (tomado del ejercicio anterior).
122
ANEXOS
Ejercicio No. 2
Un proyecto de transporte pblico, en el presupuesto incluye el gasto por combustible (gasolina) por
USD 40.000 anuales, valorados a precio de mercado. Como usted conoce Ecuador es un pas exportador
de petrleo, pero importador de derivados. Cada galn de gasolina, que se gaste como recurso en
el proyecto; implica el sacrificio alternativo de percibir su valor de exportacin, medido por el precio
internacional. Los precios de mercado interno son protegidos e inferiores a los del mercado internacional.
Por el ello la Razn Precio de Cuenta tiene un valor mayor que UNO igual a 1.961*. Por cada dlar que el
proyecto asigne a gasolina, estar renunciando a un valor social de 1.961 dlares.
*Tomado de la tabla de RPC Ecuador.
Precio de Cuenta: $40.000 x 1,961 = $ 78.440,00
Ejercicio 3. Clculo del Valor Econmico: Presupuesto para la construccin de un puente.
CONCEPTO
Valor Financiero
Factor de Correccin
Valor Econmico
Ingeniera y Operarios
24.000
1,00
24.000
Mano de obra no calificada
28.000
0,15
4.200
Maquinaria y equipos
14.400
2,50
36.000
Maquinaria Contratada
8.000
1,00
8.000
Combustible
7.200
1,50
10.800
Materiales obra de arte
6.000
1,00
6.000
Materiales de afirmacin
1.000
1.00
1.000
TOTAL DE INVERSIONES
88.600
90.000
Valor econmico de los productos.

El procedimiento para el clculo del precio econmico del bien o servicio es diferente en cada caso as:
Para los productos de comercio interno, o productos no comerciables internacionalmente, el precio
econmico se determina con base en los coeficientes de elasticidad de demanda y de la las distorsiones
internas existentes que afectan al bien.
Para los productos de comercio exterior, o productos comerciables internacionalmente, el precio
econmico est dado por el precio del producto en el mercado internacional, incluyendo el transporte
hasta el mercado local del proyecto.
Precio econmico de productos no comerciables internacionalmente
Un bien se considera no comercializado cuando su importacin es demasiado costosa, pero la produccin
nacional no resulta lo suficientemente barata como para exportarlo. De esta forma, su precio interno
se ubica por encima del precio de exportacin FOB (no es competitiva su exportacin) y por debajo
del precio de importacin CIF de un bien similar (no es atractiva su importacin para el consumidor
nacional).
El precio de cuenta de un producto no comercializado se mide por el costo de oferta para lo cual se suma
la valuacin de todos los insumos que los componen (costo marginal de produccin). Pero si se trata de
oferta fija, el precio de cuenta se mide por el valor en precio de cuenta del consumo sacrificado (valor
marginal de la reduccin del consumo).
123
ANEXOS
BIENES COMERCIALIZABLES
EXPORTABLES
IMPORTABLES
SU PRECIO INTERNACIONAL ES EL
PRECIO FOB
CIF
+
MARGEN NORMAL
Precio econmico de productos comerciables internacionalmente

En funcin del impacto de un bien en las exportaciones o importaciones se define si es o no comercializado
internacionalmente.
Vamos a considerar un bien como comercializado internacionalmente cuando su comercializacin
genera movimientos marginales en el comercio internacional. Se pueden dar estas situaciones.
Comerciados importados:
Un aumento de la demanda nacional se atiende aumentando las importaciones
La produccin adicional sustituye importaciones
Si el consumo del proyecto disminuye una disponibilidad nacional del bien de manera que otros
consumidores importan una cantidad equivalente, entonces tambin se trata de un bien comercializado,
por su efecto en el aumento marginal de la importacin.
A continuacin presentamos dos ejercicios, que clarifican el procedimiento para diferenciar el costo
financiero y el costo econmico de un bien:
Ejercicio 4. Costo econmico: bien importado
UN MOTOR ELCTRICO IMPORTADO
VALOR EN U.S. D. (DLARES)
COSTO FINANCIERO
PRECIO CIF
COSTO ECONMICO
12,000.0
12,000.0
ARANCEL
40.0%
4,800.0
IVA
12.0%
1,440.0
MGN. COMERCIAL
28.3%
3.396.0
- 33% DEL MGN
2.275.3
FLETE
600.0
- 34% DEL FLETE
396.0
COSTO TOTAL
22.236.0
FACTOR DE CONVERSIN: PRECIO ECON/PRECIO FINANC.
14,671.0
0.66
Comerciados exportados:
La demanda adicional interna se cubre con produccin nacional que se deja exportar;
La produccin adicional aumenta las exportaciones
124
ANEXOS
El precio de cuenta de un bien comercializado es funcin de tres factores: a) direccin del mercado
internacional; b) el nivel de transaccin usado como referencia; y c) el volumen comercializado: si es
pequeo no afecta el precio.
Ejercicio no. 5
Costo econmico de un bien exportable
COSTO ECONMICO DE UN BIEN EXPORTABLE
CAJA DE ARTESANAS DE ARCILLA
VALORES EN USD (DLARES)
COSTO FINANCIERO
PRECIO PRODUCTOR
TRANSPORTE
COSTO ECONMICO
600.0
40.0
600.0
COSTO DE MANEJO (1)
32.5%
195.0
IMPTO. A EXPORTAC.
11.7%
70.2
PRECIO FOB
865.2
MENOS:
C.E MANEJO Y FLETE
67% de 195.0 130.65
C.E. SIN TRANSPORTE
734.55
SUMAR:
C.E TRANSPORTE PROY.
COSTO TOTAL
640.0
67% de 40.0
26.8
761.35
INCLUYE TRANSPORTE
FACTOR DE CONVERSIN: PRECIO ECON./ PRECIO FINANC = 1.19
MVV/2015/02/12/125pgs.
yc/2015/02/12
kvv/2015-12-28
125

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