EBITDA

Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, que en

espaol significa Utilidad Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y
Amortizaciones. Es un indicador financiero que determina las ganancias o la utilidad
obtenida por una empresa o proyecto, sin tener en cuenta los gastos financieros, los
impuestos y dems gastos contables que no implican salida de dinero en efectivo, como
las depreciaciones y las amortizaciones. Es decir que el Ebitda indica hasta donde el
proyecto es rentable y de ah en adelante depende de la forma de administrar los recursos
si el proyecto ser viable o no.
Este indicador financiero en pocas palabras muestra los resultados de un determinado
proyecto sin tener en cuenta los aspectos financieros ni tributarios de este ya que estos
no afectan en el desarrollo del proyecto y se pueden analizar y administrar por separado.
El EBITDA no toma en cuenta depreciaciones ni amortizaciones, ya que stas no afectan
el flujo de efectivo. Tampoco considera los intereses porque estos no son resultado de la
operacin de la empresa.
*Constituye un indicador aproximado de la capacidad de una empresa para generar
beneficios considerando nicamente su actividad productiva.
CMO SE CALCULA
Primero. Calcular el beneficio neto de la compaa restando los gastos a los ingresos en
el estado de resultados. Esto es lo que se conoce como EBIT, ingresos antes de los
intereses e impuestos.
Segundo. Sumar los costes de depreciacin al EBIT.
Tercero. Sumar los costes de amortizacin al EBIT.
Cuarto. De la suma de todos estos indicadores se obtiene el EBITDA.
Debido a que se agregan las depreciaciones y amortizaciones, ste se aproxima al
concepto de un flujo de caja operativo. Este dato permite poder hacer una mejor
comparacin entre diferentes compaas. Y es que depura el efecto de distintos sistemas
impositivos y de depreciacin y amortizacin contable, as como el apalancamiento
financiero entre empresas.
A tener en cuenta
Es necesario aclarar varios puntos para no incurrir en una mala interpretacin del
EBITDA:

El objetivo de este indicador no es medir la liquidez de la empresa, ya que aunque

incluye las provisiones y amortizaciones, no tiene en cuenta otras salidas de
tesorera como los pagos financieros o las ventas y compras que an no se han
hecho efectivas.

Al no considerar el endeudamiento de la empresa, es posible que un

gran EBITDA sea consecuencia de un elevado grado de apalancamiento.

Al eliminar las amortizaciones productivas no tiene en cuenta las inversiones

productivas realizadas ni en el pasado ni en el perodo actual.

APLICACIN DEL EBITDA

El EBITDA mide la capacidad de la empresa para generar beneficios considerando
nicamente su actividad productiva. Para comprender su significado hay que considerar el
efecto de las partidas que se incluyen en su clculo, as como los aspectos a tener en
cuenta en su interpretacin.
1. El efecto de las partidas incluidas en el EBITDA
En el clculo del EBITDA hay una serie de partidas que no son tenidas en cuenta,
buscando obtener una medida sobre la capacidad de la empresa para generar beneficio
mediante su actividad productiva. Las implicaciones son las siguientes:

a) Las amortizaciones productivas

Se derivan de las inversiones realizadas por la empresa en el Inmovilizado Material, de
manera que cuanto mayores sean stas menor ser el resultado contable de la empresa.
Por tanto, al no considerarlas para calcular el EBITDA se logra eliminar uno de los
elementos que separan al resultado contable de la capacidad de la empresa para generar
recursos mediante su actividad productiva. Por otra parte, la cantidad amortizada en cada
perodo depende del mtodo de amortizacin utilizado (vase "Amortizacin contable")
por lo que existe un cierto margen de discrecionalidad, que es eliminado en el EBITDA.
b) Las provisiones
Las empresas dotan este tipo de fondos para cubrirse de posibles riesgos
(depreciaciones), por lo que, cuanto mayor es la cobertura menor es su resultado. Por
tanto, al igual que ocurre con las amortizaciones, al no considerarlas para el calculo del
EBITDA se elimina otro de los elementos que separan el resultado contable de la
capacidad de la empresa para generar recursos mediante su actividad productiva.
Adems, se elimina la arbitrariedad derivada de los distintos criterios que puede adoptar
la empresa para la dotacin de estos fondos (vase "Provisin").
c) Los intereses financieros
Se refieren a las cargas financieras derivadas de los intereses, no del principal, de las
deudas contradas por la empresa al utilizar recursos financieros ajenos. De esta manera
cuanto ms endeudada est la empresa menor ser su resultado contable. Su no

consideracin en el EBITDA sigue en la lnea de medir la capacidad productiva de la

empresa con independencia de cmo se encuentra financiada. En este caso, al no estar
incluidos en el resultado de explotacin no es necesario realizar ningn ajuste en su
clculo si se parte del mismo.
d) Los impuestos
Con este concepto se hace referencia al importe del Impuesto de Sociedades, cuya
cuanta depende del resultado obtenido por la empresa (considerando tanto las
amortizaciones como las provisiones y los pagos financieros). De nuevo, su no inclusin
en el EBITDA elimina la subjetividad derivada de las dotaciones a las partidas ya
mencionadas as como al endeudamiento de la empresa.
INTERPRETACIN DEL EBITDA
El EBITDA busca una medida homognea de la capacidad de la empresa para obtener
beneficios mediante su actividad productiva, eliminando: la subjetividad de las dotaciones
y el efecto del endeudamiento. Tiene como ventaja la sencillez en su clculo, aunque su
anlisis aislado implica una serie de aspectos que pueden llevar a una mala interpretacin
del mismo:

a) El EBITDA no mide la liquidez generada por la empresa ya que aunque elimina

las provisiones y amortizaciones (gastos que no suponen una salida de tesorera)
no incluye otras salidas de tesorera como los pagos financieros tanto por
intereses como por la devolucin del principal o las ventas y compras, que an no
se han hecho efectivas.

b) Al eliminar las amortizaciones productivas no tiene en cuenta las inversiones

productivas realizadas por la empresa ni en el pasado ni en el perodo actual.

c) Al no considerar el endeudamiento de la empresa, es posible que una entidad

con un EBITDA elevado tenga a su vez un alto grado de endeudamiento, por lo
que la capacidad real para generar beneficio puede verse reducida
considerablemente.

En definitiva un EBITDA elevado no es necesariamente sinnimo de una buena gestin

empresarial, siendo necesario realizar su anlisis de forma conjunta con otros aspectos
de la empresa. Por esta razn, es habitual utilizarlo en relacin (cociente) a otros
parmetros como la inversin realizada o las ventas efectuadas en un perodo de tiempo.

EVA: valor econmico agregado El EVA es una medida del rendimiento de la empresa que
nos indica cunto valor se crea con el capital invertido lo que resulta en un indicador de
valor para los accionistas. Una compaa crea valor solamente cuando el rendimiento de
su capital (return on equity - ROE) es mayor que su costo de oportunidad o tasa de
rendimiento que los accionistas podran ganar en otro negocio de similar riesgo. La

importancia del EVA es que se trata de una herramienta muy simple pero que abarca de
manera integral a toda la empresa.
EL CALCULO DEL EVA
Es calculado mediante la diferencia entre la tasa de retorno del capital r y el
costo del capital c*, multiplicada por el valor econmico en libros del capital
envuelto en el negocio:
EVA = (r - c*) x capital (1)
Pero, r es igual a:
r = UODI/capital (2)

Donde UODI

es la utilidad operacional neta antes de gastos financieros y

despus de impuestos. UODI = UON x (1 t)