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Introduction – L’investissement, élément central de la croissance économique
Les entreprises ont besoin de capital pour produire. Le capital est un stock qui résulte des flux qui réalisés durant les périodes précédentes. Ces flux représentent l’investissement. On distingue :
 
l’investissement brut ou FBCF (Formation Brute de Capital Fixe)
 
: la valeur des biens durablesacquis pour être utilisés pendant au moins un an dans le processus de production
Cet investissement ne se traduit pas obligatoirement par une augmentation du potentielproductif de l’entreprise équivalente aux nouveaux investissements. n effet! une partie deceux"ci servent # remplacer les mac$ines usées ou obsol%tes. Ces investissements dits deremplacement correspondent aux amortissements! puisqu’ils sont ac$etés gr&ce aux sommesmises de c'té par l’entreprise pour faire face # ces renouvellements
 l’investissement net ou FCF désigne alors uniquement l’investissement nouveau permettantune augmentation du volume du capital tec$nique de l’entreprise. l exclut donc lesamortissements
Cet investissement est alors indispensable aux entreprises pour résister à la concurrence. En effet l’investissement permetd’atteindre deux formes de compétitivité :
Compétitivité"prix : les parts de marc$é augmentent gr&ce # des prix plus faibles
Compétitivité"qualité : les parts de marc$é augmentent gr&ce # des produits de meilleurequalité
Le probl!me est alors de savoir comment financer cet investissement. "l faut donc étudier les différentes sources de financement.
I.La distinction financement interne/externeA.Le financement interne
*e financement interne
 correspond # la situation o+ un agent économique finance l’ac$at de son capitalpar des ressources propres , il - a donc autofinancement .
B.Besoin et capacité de financement
#ais tous les agents ne peuvent investir à partir de leurs fonds propres. On distingue alors deux t$pes d’agents :
 
Certains agents économiques dégagent durablement ou momentanément un revenu supérieur #leurs dépenses : ils disposent d’une capacité de financement # laquelle il rec$erc$e un emploi.
 d’autres agents économiques sou$aitent dépenser plus que leur revenu : ils ont donc un besoin definancement
.
%raditionnellement on consid!re que les ménages ont une capacité structurelle de financement. &u contraire structurellement et en particulier en période de crise les administrations ont un besoin de financement qui s’est beaucoup creusé dans les années '(. Lasituation des entreprises est plus paradoxale : elles ont traditionnellement un besoin de financement mais entre ') et '* elles ontdégagé une capacité de financement.
C.Le financement externe
uand le financement interne se rév%le insuffisant pour assure le développement d’une société dans uncontexte tr%s concurrentiel! l’entreprise est obligée de recourir # un financement externe : il faut alorsmettre en relation les agents # capacité de financement et ceux # besoin de financement.
II.Quelles sont les différentes modalités de financement externe
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!cience "conomique
#$%me & La monnaie et le financement
+ous,t-!me ./ : Comment l’activité économiqueest,elle financée 0
 1otions du référentiel : &utofinancement financementdirect2indirect taux d’intér3t risque de crédit.
 
Introduction ' (inancement direct – financement indirect
 e financement indirect ou intermédié :
correspond # l’intermédiation qui est la situation danslaquelle une institution financi%re collecte des ressources aupr%s de ceux qui ont des excédents auprofit de ceux qui ont des déficits
 e financement direct ou désintermédié
: consiste en une mise en rapport direct de l’emprunteur a-ant une capacité de financement et du prêteur a-ant un besoin de financement.
A.Quels t)pes d’actifs
 
/ans le financement intermédié! l’emprunt bancaire est une créance tenue par les agents
(
comptes bancaires! livrets) qui est différente de la dette des agents # déficit! et ce d’autant plus!qu’une partie de l’intermédiation correspond # la capacité des banques # créer de la monnaie ! enaccordant des crédits aux agents économiques sans collecte d’épargne préalable .
/ans le financement direct! la créance détenue par l’agent qui épargne est la contrepartie de ladette de celui qui emprunte. 0n distingue deux t-pes d’actifs
 :
*’obligation : c’est
un titre de créance au rendement s1r mais imité.
2c$eter uneobligation revient # ac$eter une part d3un emprunt émis par l3tat! une entreprise ou unorganisme public: c3est un titre de créance .*’ obligation a un rendement prédéterminé aumoment de l3acquisition qui dépend du taux d’intérêt
*’action est un titre de participation dans une société de capitaux! potentie ementtr%s rentab e mais tou4ours risqué. 2
c$eter une action signifie ac$eter une part du capitalsocial. *’actionnaire peut donc prendre! en t$éorie! part aux décisions et a droit # desdividendes. *es deux différences principales entre action et obligation sont donc le rendement et le risque.
B.Comment mettre en relation a*ents + capacité de financement et + esoin de financement 
-.Le financement intermédié emprunts ancaires
*a principa e fonction des intermédiaires financiers va donc être de servir d’intermédiaires entre es agents a-ant des besoins et des capacités de financement! c’est"#"dire de co ecter ’épargnedes agents a-ant un excédent afin de financer es agents exprimant un besoin de financement.
0.Le financement de marcactions et oli*ations
 
*a relation entre l’agent # capacité de financement et celui # besoin de financement s’op%re sur unmarc$é gulé par le prix (taux d’intérêt pour les obligations! cours pour l’action) : l’agentéconomique a-ant un besoin de financement émet un titre (action ! obligation ! bons du 5résor ) quiest acquis par un agent disposant d’une capacité de financement .
*e marc$é financier est le marco+ se gocient des titres. 0n distingue alors deuxcompartiments :
le marc$é des actions! qui permet la négociation de titres de propriété des entreprises qui -sont cotées.
le marc$é obligataire qui permet aux entreprises! aux institutions financi%res ou aux tatsd3emprunter des capitaux sur le mo-en ou long terme.
0n distingue aussi marc$é primaire et marc$é secondaire :
*e marc$é primaire est celui des émissions de titres. Ce compartiment remplit une fonction definancement des entreprises. *e prix est appelé prix d’émission et est fixé par l’entreprise enfonction de ses ob4ectifs de financement.
*e marcsecondaire ne concerne que l’éc$ange des valeurs mobili%res dé4# émises. 6aexemple! un épargnant a-ant souscrit # une émission d’obligations d’tat peut sou$aiter 
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revendre ce titre ac$eté # l’tat , c’est sur le marc$é secondaire qu’il pourra réaliser cetteopération. 7ur le marc$é secondaire! qui correspond au terme de 8 Bourse 9! l’émetteun’intervient plus (sauf s’il sou$aite rac$eter ses propres actions) .*e prix est appelé cours de laBourse et il est déterminé par la confrontation entre l’offre et la demande. Ces cours peuventalors s’écarter considérablement du cours d’émission fixé par l’émetteur de valeur mobili%res(marc$é primaires).
arc$é primaire et marc$é secondaire sont des marc$és indissociables car un épargnant n’ac$%terades valeurs lors de leur émission que s’il dispose de la possibilité de s’en défaire # de bonnesconditions (sans perte) sur le marc$é secondaire. *a bonne santé de la Bourse (cours # la $ausse)est donc une condition pour attirer l’épargne vers ceux qui ont besoin de capitaux (marc$é primaire).
C.Quel co1t pour l’entreprise émettrice /rémunération pour l’ac$eteur
-.Le taux d’intér2t pour les emprunts
 
*es emprunts bancaires et les obligations sont des créances. *e co1t est donc le taux d’intérêt
*e taux d’intérêt est :
le prix de l’argent que l’on n’a pas et que l’on emprunte pour une durée et selon des modalitésdéterminées.
nversement! c’est le prix de l’argent que l’on a et que l’on prête pour un certain temps.
*e taux d’intérêt mesure :
la rentabilité pour le prêteur
le co1t pour l’emprunteur.
C’est le prix du temps :
le prix que l’on est prêt # attendre avant de consommer ou investir. st"on prêt # attendrepour consommer ; 0u bien préf%re"t"on consommer ou investir tout de suite ;
quand on prête! on renonce! pendant un certain temps! # consommer immédiatement et! pluslargement! # avoir la libre disposition de son argent.
6lusieurs variables influencent la fixation du taux d’intérêt :
/es variables macro"économiques qui affectent tous les emprunteurs de la même mani%re :"la durée du prêt : en t$éorie! plus celle"ci est longue! plus le risque de non"remboursement s’accro<t et plus les taux augmentent "la con4oncture économique qui influence la politique de la Banque Centrale : celle"ci fixele taux d’intérêt directeur qui détermine le taux d’intérêt des banques commerciales.
/es variables micro"économiques propres # l’emprunteur 
,
la qualité de l’emprunteur qui termine sa solvabiliprésumée. *a qualité del’emprunteur provient essentiellement de la confiance que le banquier lui accorde : plus lerisque de non"remboursement augmente! plus la rémunération du capital prêté seraimportante. Cela est également valable pour les =tats! qui ont # supporter des8 primes de risques9 fixées par les marc$és en fonction de leur situation économique
,
la destination de l’emprunt! selon la rentabilité présumable du secteur dans lequell’entreprise investit
0.Le dividende pour les actions
 
*e dividende est un revenu de la propriété versé aux actionnaires (propriétaires) qui ont mis descapitaux # la disposition d3une société.
*e dividende par action dépend de > variables :
/es bénéfices de l’entreprise
/e la politique de l’entreprise! c’est"#"dire du partage des bénéfices entre bénéfices mis enréserve (épargnés) et bénéfices distribués sous formes de dividendes aux actionnaires
3.Les risques
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