Exemplo prtico de clculo do EVA

O principal direcionador de valor de uma empresa a medida do valor econmico

agregado (EVA), indicador da remunerao oferecida ao capital investido que excede o
retorno mnimo exigido por seus proprietrios. Indica se a empresa est criando ou
destruindo valor com base em desempenho operacional.
Para ilustram, admita que uma empresa tenha um total de investimento (capital fixo e
capital de giro) de $10 milhes. Sabe-se que 4-% dos investimentos so financiados por
bancos que cobram uma taxa lquida de juros de 10% ao ano, j deduzido o benefcio
fiscal, e os 60% restantes representados por recursos prprios, com uma expectativa de
retorno de 15% ao ano. A empresa apura no exerccio em considerao um resultado
operacional liquido de $1,5 milho. Em resumo, a empresa apresenta a seguinte
estrutura de investimento:
INVESTIMEN
TO

CAPITAL DE TERCEIROS $4 MILHES (40%)

CAPITAL PROPRIO $ 6 MILHES (60%)

De forma mais simples, conforme apresenta da acima do EVA pode ser

efetuado deduzindo-se do resultado operacional lquido do IR o custo de
cada fonte de capital selecionada pela empresa:
Resultado Operacional Lquido
Remunerao exigida p/ credores
10%x(40% x$ 10.000,00)
Remunera exigida pelos acionistas:
Custo Total capital
(400.000,00x$900.000,00)
Valor econmico Agregado (EVA)

=$1.500.000,00
=$ 400.000,00
=$ 900.000,00
=$900.000,00
=$ 200.000,00

CUSTO TOTAL DE CAPITAL (WACC)

O custo de capital dos acionistas e credores geralmente expresso como uma mdia ponderada
dos custos pela participao de cada fonte de financiamento, e conhecido na literatura financeira
por WACC. No exemplo em desenvolvimento, tem-se:
Fonte de Financiamento
Patrimnio Liquido
Dividias com terceiros
TOTAL

Montante
$6.000.000,00
$4.000.000,00
$10.000.000,00

Custo de Capital
$400.000,00
$400.000,00
$1.300.000,00

Desta forma, o custo total ponderado de capital (WACC), atinge:

WACC = $ 1.300.000,00 / $10.000.000,00 13,0%
Pro outro lado, utilizando-se a formulao do custo mdio ponderado, tem-se:
WACC = (ke x wp1)+(K1 x Wp)

Onde:
Ke: Custo de capital prprio
Wpl: Participao do capital prprio (patrimnio lpiquido).
K1: custo de capital de terceiros (custo da divida)
Wp: Participao do capital de terceiros (dividas)
Sabendo-se que:
Ke: 15%
Wpl:60%
Kl:10%
Wp:40%
Calcula-se o WACC:
WACC= (15% x 60%) + (10% x 40%)= 13,0%
O EVA calculando a partir do WACC
EVA= Resultado Operacional Lquido (WACC x Investimento)
EVA = $1.500.000,00 (13,0% x $ 10.000.000,00)
EVA = $ 200.000,00
O WACC equivale ao custo total de capital alocado para financiar
seus ativos. calculado pela soma do custo de cada finte de
recurso ponderado pela respectiva participao relativa no total
do investimento (Ativo Total).

O clculo do EVA pode tambm ser desenvolvido a partir do lucro do exerccio,

conforme demonstrado a seguir:
Resultado Operacional Lquido

= $ 1.500.000,00

Remunerao Exigida pelos Credores

(despesas financeiras Lquidas do IR)
LUCRO LQUIDO
Remunerao Exigidas pelos Acionistas
Valor econmico Agregado (EVA)

- ($400.000,00)
= $ 1.100.000,00
=($ 900.000,00)
= $ 200.000,00

Como resultado operacional lquido apurado pela empresa no perodo ( $ 1,5 milho)
superior ao mnimo exigido por credores e acionistas ( $ 1,3 milho), a
diferenaencontrada ( $ 0,2 milho) reconhecida por valor econmico agregado. Esta
medida de valor um indicativo de que a empresa foi capaz de oferecer um retorno
extraordinrio a seus investidores. As concluses so as mesmas ao se calcular o EVA a
partir do lucro liquido.