Une perspective historique et compare Jonas PONTUSSON et Damian RAESS Ce que les commentateurs politiques nomment couramment la grande rcession (Great Recession) de 2008-09 est la crise conomique la plus grave subie par les pays capitalistes avancs de lEurope de lOuest et de lAmrique du Nord depuis les annes 19301. Selon les donnes de lOCDE, le PIB tasunien a recul de 3.9% entre la fin 2007 et la fin 2009. En comparaison, la contraction conomique fut plus svre au Royaume-Uni (5.5%), moins prononce en France (-2.8%), et peu prs identique en Allemagne (-4.0%). La croissance de 2010 fut faible compare la reprise conomique survenue au lendemain des rcessions dans la priode de laprs-guerre. Comme nous le rappelle presque quotidiennement la presse, les problmes de la dette souveraine lis aux dsquilibres mondiaux (global imbalances) psent sur la croissance, surtout dans les pays de la zone euro. Nous sommes loin d tre sortis de lauberge . En effet, il se pourrait bien que, rtrospectivement, on envisage la crise de 2008-09 comme le dbut dune priode de stagnation prolonge et dinstabilit conomique et politique, tout comme on peroit communment la rcession internationale de 1974-76. Malgr les incertitudes actuelles, nous pensons que le moment est opportun pour prendre du recul et dresser un bilan des rponses apportes la grande rcession par les gouvernements des pays capitalistes avancs. Il nous parat particulirement utile de sinterroger sur les spcificits de la crise actuelle. La Grande Dpression fournit un point de rfrence vident, mais beaucoup de choses ont chang depuis les annes 1930. Selon nous, il parait plus pertinent de comparer les rponses des gouvernements la grande rcession aux rponses des gouvernements la crise internationale de 1974-76 et aux problmes conomiques structurels qui sensuivirent. Pour aborder cette problmatique, nous analyserons les expriences de la France, de lAllemagne, de la Sude, du Royaume-Uni et des tats-Unis.2 Ces cinq pays figurent de manire prdominante dans la littrature sur la varit des capitalismes de laprs-guerre.3
Cet essai est une version condense et adapte de Pontusson & Raess, How (and Why) Is This Time Different? The Politics of Economic Crisis in Western Europe and the United States , Annual Review of Political Science, vol. 15, 2012, p. 13-33. Il sinspire aussi de louvrage dit Nancy Bermeo, Jonas Pontusson (dir.), Coping with Crisis: Government Reactions to the Great Recession, New York, Russell Sage Foundation Press, 2012. Notre prcdent article comporte davantage de preuves empiriques en soutien des arguments avancs dans cet essai. 2 Ces pays sont les cas dtude examins dans louvrage prcurseur de Peter Gourevitch, Politics in Hard Times (Ithaca, Cornell University Press, 1986), qui traite des ralignements politiques des annes 1870, 1930 et 1970. 3 Peter Katzenstein, Small States in World Markets (Ithaca, Cornell University Press, 1985) ; Peter Hall, David Soskice (dir.), Varieties of Capitalism (Oxford, Oxford University Press, 2001).
Lide est que nous pouvons comprendre les changements survenus dans les conomies capitalistes avances durant les trois dernires dcennies en comparant les rponses contemporaines face la crise celles apportes la rcession des annes 1970. Que ce soit clair, nous ne considrons pas cela comme un exercice cherchant comparer des rponses gouvernementales un mme choc. La crise qui dbuta en 2007-08 est clairement diffrente de celle qui commena en 1973-74, toutes deux donnant lieu des dfis conomiques et politiques distincts. La rsurgence du Keynsianisme? Lide la plus rpandue est que lre du Keynsianisme toucha sa fin au dbut des annes 1980. En rponse la stagflation des annes 1970, la stabilit des prix prit la place du plein-emploi comme principal but de la politique macro-conomique, avec pour consquence une revalorisation de la politique montaire par rapport la politique fiscale. La nouvelle droite (New Right) les gouvernements de Margaret Thatcher et Ronald Reagan notamment mena cette rorientation, mais les dcideurs politiques de tous bords endossrent le nouveau consensus macro-conomique des annes 1980. Anticipant la volte-face de Mitterrand en 1983, les Sociaux-dmocrates sudois au pouvoir en 1982 optrent pour une stratgie de relance par les exportations en actionnant les leviers de la dvaluation et de la modration salariale et non pas par une stimulation de la demande intrieure. Comme le montre lexprience franaise, la rorientation de la politique macro-conomique des annes 1980 peut tre attribue la plus grande intgration conomique des conomies capitalistes avances. Dans une conomie ouverte, une stratgie de relance axe sur la stimulation de la demande intrieure profite aux partenaires commerciaux qui maintiennent des produits dexportations aux cots peu levs. Au vu de la prtendue mort du Keynsianisme, la soudaine et uniforme relance budgtaire qui a caractris les rponses gouvernementales des cinq pays considrs ici face la crise actuelle est surprenante. Selon lOCDE, la dtrioration du solde budgtaire de ladministration publique tasunienne entre 2007 et 2009 correspond un stimulus de lordre de 8.4% du PIB. Le solde budgtaire dpend de mesures discrtionnaires telles que la dcision de baisser les impts ou daugmenter les dpenses, mais aussi du fait que les recettes fiscales tendent diminuer et les dpenses augmenter lorsque la situation conomique se dtriore et le chmage augmente. Sans compter leffet des stabilisateurs automatiques, lOCDE estime que les mesures discrtionnaires dimpulsion budgtaire dcides par le gouvernement tasunien durant ces deux annes correspondent 6.1% du PIB. Comme les tats-Unis, le Royaume-Uni et la France menrent une politique budgtaire expansionniste en 2008 et 2009 et commencrent assainir les finances publiques en 2010. Au RoyaumeUni, le programme de relance budgtaire total slevait 8.2% du PIB et les mesures discrtionnaires 5.0% pour la priode 2008-09. Les chiffres correspondant pour la France sont 4.9% et 2.8%. LAllemagne et la Sude tardrent adopter un plan de relance budgtaire. Le gouvernement sudois de centre-droite mena une politique fiscale discrtionnaire pro-cyclique (poussant le budget en direction dun excdent) en 2008-09, cependant la relance budgtaire totale durant ces deux annes fut de 4.7% du PIB et les mesures discrtionnaires de rduction dimpts gnrrent un stimulus de 1.0% du PIB en 2010. En Allemagne, la relance budgtaire totale avoisina 4.3% du PIB et les mesures discrtionnaires stimulrent lconomie hauteur de 2.7% du PIB entre fin 2007 et fin 2010.4
Paul Krugman et dautres conomistes progressistes ont vigoureusement dfendu
lide que les gouvernements, en particulier en Europe, auraient d mener une politique fiscale plus expansionniste et quils ont prmaturment mis en uvre lassainissement des finances publiques en 2010.5 Pour notre part, le point cl est que les solutions apportes la grande rcession furent plus uniformment keynsiennes que celles apportes la rcession internationale du milieu des annes 1970. Si lon prend en compte la taille de la contraction conomique, les politiques fiscales tasunienne et sudoise taient plus expansionnistes au milieu des annes 1970, mais linverse vaut pour la France, lAllemagne et le Royaume-Uni, tout au moins lorsque le solde budgtaire est mesur en termes de recettes et de dpenses totales6. Dans le cas britannique, labandon du Keynsianisme eut lieu avant la rvolution thatchrienne : contraint par une inflation leve et un dficit de la balance des paiements, les gouvernements travaillistes des annes 1970 menrent une politique fiscale pro-cyclique. Il convient de noter que les banques centrales en Allemagne et aux Etats-Unis cherchrent contrebalancer les effets expansionnistes (inflationnistes) de la politique fiscale partir du milieu des annes 19707. Durant la grande rcession, au contraire, les autorits montaires accommodrent non seulement les politiques fiscales expansionnistes, mais elles mirent aussi en place un assouplissement montaire (monetary easing) dans le but de stimuler lconomie une fois que les gouvernements abandonnrent les politiques de relance fiscale. Le retrait de lhtrodoxie La comparaison avec les annes 1970 permet de souligner luniformit de la relance budgtaire comme rponse politique la grande rcession. Elle montre galement labsence de rponses htrodoxes contemporaines parmi les cinq pays inclus dans notre analyse. Nous entendons par htrodoxe toute politique gouvernementale cherchant limiter ou guider le changement induit par les forces du march. Compris dans ce sens large, lhtrodoxie a fait partie du menu des choix politiques considrs par les gouvernements dans les annes 1970. Tous les gouvernements, et pas seulement ceux de gauche, assemblrent un paquet de politiques incluant des mesures htrodoxes pour faire face aux nouveaux dfis, notamment la crise des secteurs industriels forte consommation dnergie caractriss par la surproduction globale (acier, charbon, construction navale et, dans une moindre mesure, le secteur automobile). La politique commerciale illustre de la manire la plus clatante le retrait de lhtrodoxie. Les 10-15 ans qui prcdrent la crise ptrolire de 1973-74 furent marqus par dimportantes rductions des tarifs douaniers sous lgide de la Communaut conomique europenne, lAssociation europenne de libre-change, et lAccord gnral sur les tarifs douaniers et le commerce. Bien que les gouvernements aient maintenu leur engagement en faveur de la libralisation des tarifs, le protectionnisme gagna de lampleur dans le sillage de la crise nergtique de 1973-74. On estime ainsi que pour les Etats-Unis, la part des produits manufacturs imports concerns par des droits anti-dumping ou dautres barrires commerciales non-tarifaires passa de 5.6% en 1974 18.4% en 1979. Dans le cas des quatre pays europens, la part des produits manufacturs imports concerns par des barrires nontarifaires passa de moins de 5.0% en 1974 entre 16.0% (France) et 19.4% (Sude) en 1979.
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Paul Krugman, End this Depression Now! (New York, W.W. Norton, 2012). Pour la France et lAllemagne, nous navons pas de donnes au sujet de la politique fiscale discrtionnaire dans les annes 1970. 7 Notre comprhension de la politique macro-conomique durant la priode 1974-82 repose sur Fritz Scharpf, Crisis and Choice in European Social Democracy (Ithaca, Cornell University Press, 1991). 6
Malgr labsence de chiffres comparables pour la priode actuelle, il est clair que le protectionnisme a figur de manire moins prominente dans les rponses gouvernementales la grande rcession. La dvaluation montaire constitue une autre forme de rponse htrodoxe la crise. Elle bnficie aux producteurs domestiques en augmentant la comptitivit au niveau des cots des exportations et en rduisant celle des importations. Les gouvernements de centredroit sudois dvalurent la couronne deux reprises en 1976-77, et, comme dj not cidessus, la stratgie de relance adopte par les sociaux-dmocrates en 1982 reposait sur une dvaluation majeure. Les travaillistes britanniques dvalurent la livre sterling en 1976, et les socialistes le franc franais avant la volte-face de 1983. Bien que lon puisse soutenir que la spculation sur le march international des devises ait forc la main des gouvernements britannique et franais, la spculation semble elle-mme avoir t alimente par des signaux que ces gouvernements envisageaient une dvaluation. Depuis 2007, les Etats-Unis et le Royaume-Uni ont laiss leurs monnaies se dprcier, mais on ne peut pas conclure pour autant quils aient poursuivi une stratgie de relance axe sur les exportations. A lexception de lIslande et dans une certaine mesure de la Suisse, aucun pays de lOCDE na adopt une telle stratgie en rponse la crise. Les gouvernements europens ont aussi employ les leviers de la politique industrielle pour faire face aux difficults des annes 1970. En France, en Allemagne, en Sude, ainsi quau Royaume-Uni, les subsides tatiques pays aux socits non financires augmentrent en proportion des dpenses publiques totales et du PIB, et la quote-part de ltat dans lindustrie saccrut considrablement dans les annes 1970. En France de manire plus prononce quailleurs, les gouvernements intervinrent slectivement dans lallocation de crdit afin de venir en aide et de restructurer les entreprises industrielles et les secteurs tombs en difficults conomiques8. Laissant de ct les mesures de soutien au secteur financier pour le moment, labsence dinitiatives de politique industrielle slective distingue les rponses actuelles la crise de celles des annes 1970, en particulier pour lEurope de lOuest.9 Choisir entre relance budgtaire et htrodoxie Dans une certaine mesure, htrodoxie et relance budgtaire peuvent tre considres comme des rponses alternatives la crise. La question qui se pose alors est de savoir pourquoi certains gouvernements ont opt pour davantage de mesures slectives (ou interventionnistes) en rponse la crise des annes 1970 et pourquoi les gouvernements ont uniformment rpondu la grande rcession par la relance budgtaire? Une rponse possible tient aux engagements internationaux et aux contraintes de nature politico-lgale. Les obligations lgales du rgime commercial international imposent aujourdhui des contraintes plus grandes sur la capacit des gouvernements riger des mesures protectionnistes. De plus, la nouvelle politique de la concurrence de lUnion Europenne bannit les formes traditionnelles de politique industrielle. Enfin, la cration de leuro a supprim loption de la dvaluation pour les tats membres de lUnion montaire. Selon cette interprtation, la
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John Zysman, Governments, Markets, Growth (Ithaca, Cornell University Press, 1983).
La politique industrielle tasunienne fut plus timide dans les annes 1970. Mais la crise rcente fournit dans ce mme pays lexemple le plus visible dune telle politique : le sauvetage de General Motors et Chrysler orchestr par ladministration Obama peu aprs son entrs en fonction.
relance budgtaire est devenue l arme de prdilection en 2008-09, car les instruments dintervention slective taient moins largement disponibles que dans les annes 1970. On peut galement invoquer les conditions conomiques afin d'expliquer le choix des gouvernements en faveur de lhtrodoxie ou bien de la relance budgtaire. En fort contraste avec les annes 1970, labsence de pressions inflationnistes en 2008-09 implique que les dcideurs politiques neurent gure se proccuper des consquences ngatives dune politique fiscale expansionniste. Par ailleurs, limpact de la grande rcession semble avoir t ressenti plus largement et plus uniformment que celui des rcessions des annes 1974-76 et 1980-82. De 1974 1982, un nombre restreint de secteurs industriels luttaient pour rester solvables alors que des pans entiers de lconomie sen tiraient relativement bien. Dans un environnement inflationniste, il tait logique de rsoudre des problmes dajustements spcifiques certains secteurs par des interventions slectives plutt que par une relance budgtaire au niveau macro-conomique. notre avis, de telles approches explicatives, reposant sur lide selon laquelle les dcideurs politiques font des choix sur la base dun calcul rationnel cots / bnfices, doivent tre compltes par la prise en compte de la politique des groupes dintrts. Le protectionnisme et la politique industrielle des annes 1970 firent cho la mobilisation de coalitions entre patronats et syndicats bases dans des secteurs conomiques particuliers et, souvent, dans des rgions spcifiques. Ce qui semble distinguer lexprience rcente est labsence (ou la faiblesse) de telles coalitions, plutt que la capacit des gouvernements rsister leurs demandes. Le dclin des syndicats li au dclin de lemploi dans le secteur secondaire depuis les annes 1980 joue ici un rle important, mais les changements dorganisation et dintrts de la classe capitaliste mritent tout autant notre attention. Alors que linfluence politique du secteur domestique a diminu, la croissance des marchs financiers a accru la possibilit offerte au capital de dsinvestir des secteurs conomiques affects dfavorablement par la comptition internationale. Du ct patronal, les allis des travailleurs syndiqus la recherche de protection ou de compensation ne donnent tout simplement plus limpression dtre prsents. Du Keynsianisme social au Keynsianisme libral Nous avons jusquici abord la politique fiscale en cherchant savoir dans quelle mesure les gouvernements stimulent la demande globale en ayant recours des dficits budgtaires lors de ralentissements conomiques. Il est important daller au-del dun tel questionnement et de se demander quels sont les mcanismes par lesquels les gouvernements crent des dficits durant les rcessions et rquilibrent le budget en priode dexpansion conomique. Il va sans dire que les gouvernements peuvent crer des dficits soit en augmentant les dpenses soit en rduisant les impts ; linverse, ils peuvent juguler le dficit budgtaire en rduisant les dpenses ou en augmentant les impts. Le choix politique dun certain mlange impt / dpense a des consquences pour la distribution du revenu et pour la taille de ltat. Lorsque le chmage augmente, laccroissement des dpenses bnficie davantage aux individus (mnages) pauvres quune baisse dimpts. Le Keynsianisme des annes 2008-09 est-il de ce point de vue diffrent de celui des annes 1970? Sur la base de chiffres du solde budgtaire total (plutt que lorientation budgtaire mesure par la variation du solde structurel), nous observons dimportants changements, surtout en Sude. Dans ce cas prcis, autant les recettes que les dpenses
augmentrent annuellement entre 1973 et 1983, avec une exception pour deux annes seulement. Durant les annes o le solde budgtaire tendait vers le dficit, les dpenses augmentrent plus que les recettes. A linverse, les annes o le solde budgtaire tendait vers le surplus, les recettes augmentrent plus que les dpenses. (Les deux exceptions cette tendance gnrale sont 1978 et 1979, o les revenus diminurent alors que les dpenses augmentrent.) Durant la grande rcession, les dpenses publiques ont de nouveau considrablement augment (de 4.2% du PIB entre la fin 2007 et la fin 2009) alors que les recettes ont lgrement diminu (-0.3%). Ce qui frappe propos de lexprience rcente est que la stratgie gouvernementale de rquilibrage budgtaire en 2010-11 ait entirement repos sur des coupes dans les dpenses (durant la mme priode le gouvernement sudois baissa considrablement les impts). Par rapport au PIB, les recettes diminurent de 2.3 points de pourcentage et les dpenses de 3.4 points de pourcentage entre la fin 2009 et la fin 2011.10 La tendance est moins vidente pour les quatre autres pays, mais leurs expriences sont largement en adquation avec lhypothse selon laquelle les gouvernements actionnent dsormais davantage le levier de la baisse des impts pour stimuler la croissance lors dun ralentissement conomique, et celui de la rduction des dpenses pour assainir le budget lors dune reprise conomique. Alors que seuls les Etats-Unis utilisrent la baisse des impts pour stimuler la croissance dans les annes 1970, les recettes fiscales relatives au PIB diminurent dans les cinq pays au cours de 2008-2010. Comme la Sude, lAllemagne, le Royaume-Uni et les Etats-Unis ont significativement rduit les dpenses dans loptique de consolider le budget en 2010-11. Notons que ces pays ont galement connu une rduction des dpenses relatives au PIB en 1976-1978. Dans le cas allemand, la rduction des dpenses a plus contribu lassainissement fiscal en 2010-11 quau cours de la priode 1976-78, mais ce constat ne vaut pas pour le Royaume-Uni ou les Etats-Unis. Cela nest pas surprenant, tant donn que le Royaume-Uni et les Etats-Unis ont toujours poursuivi une version plus librale du Keynsianisme. En lien troit avec lvolution de limposition et des dpenses, il existe galement un contraste historique saisissant en ce qui concerne les efforts gouvernementaux de compensation des chmeurs. Dans les cinq pays, les gouvernements largirent la couverture de lassurance chmage et augmentrent sa gnrosit au milieu des annes 1970.11 Bien quau Royaume-Uni et aux Etats-Unis la tendance sinversa par la suite, les gouvernements franais et sudois augmentrent lindemnit de remplacement du revenu de lassurance chmage la fin 1979 et au dbut des annes 1980. Il est noter par ailleurs que les quatre pays europens passrent des lois renforant la protection des travailleurs contre les licenciements juste avant ou dans le sillage de la rcession internationale de 1974-75.12 notre connaissance, aucun pays analys dans cet essai na introduit de changements significatifs de la protection de lemploi depuis le dbut de la grande rcession. Alors que la couverture de lassurance chmage fut tendue afin dinclure certains employs dont les contrats de travail taient dure limite en France et aux Etats-Unis, ce dernier pays est le seul avoir accru la gnrosit de lassurance chmage en rponse la grande rcession, en
Ces observations se basent sur les indicateurs de lOCDE concernant la gnrosit des prestations (www.oecd.org/els/social/workincentives) et du Social Citizenship Indicator Programme concernant le taux de couverture (https://dspace.it.su.se/dspace/handle/10102/7). 12 Gayle Allard, Measuring Job Security Over Time , Instituto de Empresa (Madrid), Working Paper 05-17, 2005. 11
prolongeant la dure dligibilit de six mois en 2008. En France, en Allemagne et en Sude,
la gnrosit moyenne de lassurance chmage resta essentiellement inchange en 2007-09, un niveau qui avait t considrablement rduit au dbut des annes 2000. Au Royaume-Uni, le dclin progressif de la gnrosit des allocations chmage, initi au dbut des annes 1980, se poursuivit durant la grande rcession. Pourquoi les gouvernements lus de ces pays sont-ils devenus moins rceptifs la dtresse des chmeurs? En premier lieu, il convient de noter quen Allemagne le taux de chmage diminua en 2008-10, et que la France et le Royaume-Uni connurent une augmentation du chmage plus modeste en 2008-10 quen 1974-76 ou en 1980-82. En prenant en compte la taille de la contraction du PIB, la grande rcession semble avoir donn lieu une plus faible augmentation du chmage que les rcessions prcdentes. Une explication possible tient au fait que les travailleurs sont plus disposs accepter des rductions salariales aujourdhui que ce ne fut le cas dans les annes 1970 ; une autre explication est que la protection de lemploi introduite dans les annes 1970 a limit la monte du chmage.13 Quoi quil en soit, il semble clair que les participants les plus marginaux au march du travail ont t disproportionnellement touchs par le chmage. En revanche, laugmentation du chmage dans les annes 1970 affecta fortement les travailleurs industriels, pour la plupart des hommes. Souvent syndiqus, ces travailleurs formaient un lectorat important que les gouvernements ne pouvaient pas ignorer. Labsence de politiques de compensation envers les chmeurs peut donc tre explique par le fait que les lecteurs revenu moyen, qui sont la cl du succs lectoral, ont t jusqu prsent relativement pargns par le chmage. En mme temps, beaucoup de ces lecteurs ont vu la valeur de leurs biens immobiliers et de leurs actifs financiers plonger durant la grande rcession. Les gouvernements ont rpondu la proccupation de ces lecteurs par la baisse des impts. Le soutien au secteur financier et la politique industrielle Un compte-rendu des rponses politiques la grande rcession doit ncessairement fournir une discussion des mesures de soutien au secteur financier. En 2007-08, les gouvernements des cinq pays ont accord dimportantes aides publiques pour recapitaliser les banques et autres institutions financires ayant des actifs compromis et des problmes de liquidit. Selon les estimations du FMI, les apports de capitaux effectus ou promis par les gouvernements de ces pays en aot 2009 slevaient entre 1.4% du PIB en France et 5.2% du PIB aux Etats-Unis. Afin dviter une paniques bancaire, les gouvernements ont galement fourni des garanties sur les passifs des banques. Dans le cas le plus extrme, celui du Royaume-Uni, ces garanties se sont leves 54.5% du PIB.14 La rapidit et luniformit des interventions tatiques mobilisant de si importantes ressources publiques sont sans conteste impressionnantes, surtout au vu des fortunes que les dirigeants et propritaires des institutions financires ont amass dans les 10-15 annes qui prcdrent le crash de 2007-08.
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Bruno Amable, Ken Mayhew, Unemployment in the OECD , Oxford Review of Economic Policy, vol. 27, n 2, 2011, p. 207-220. 14 IMF, Exiting From Crisis Intervention Policies (2010 policy paper) available at http://www.imf.org/external/np/pp/eng/2010/020410.pdf.
Comme rponse une crise spcifique un secteur ou certaines entreprises, le
sauvetage financier (bailout) peut tre considr comme lquivalent contemporain de la politique industrielle des annes 1970. Mis part la taille des renflouements, il convient de souligner deux contrastes avec les expriences de politique industrielle des annes 1970. Premirement, dans les annes 1970, le sauvetage de firmes ou de secteurs industriels tait contest sur le plan politique et ces initiatives ne virent le jour que grce au lobbying intense et la mobilisation politique des entreprises et des syndicats qui en bnficiaient. linverse, les renflouements financiers de ces dernires annes sont caractriss par la soudainet et labsence de mobilisation politique. De plus, les sauvetages industriels des annes 1970 taient invariablement lis la mise en uvre dun plan de restructuration de la firme ou du secteur en question. De tels plans taient peut-tre mal conus, mais les politiciens les considraient comme ncessaires afin de lgitimer leurs actions. Le contraste avec les sauvetages financiers de 2007-08 est nouveau saisissant : la conditionnalit rattache aux mesures de soutien tatique fut faible et jamais articule un plan de restructuration du secteur financier. Ces observations pointent vers la ncessit dexplorer davantage le caractre spcial et la position privilgie du secteur financier dans les conomies capitalistes contemporaines. Les considrations suivantes paraissent particulirement pertinentes. Premirement, les crises financires comportent des lments de spculation, et en consquence elles sont difficiles anticiper et se dveloppent rapidement. Deuximement, la finance est plus opaque que dautres domaines conomiques et les dcideurs sont mal quips pour rguler ce secteur, et encore moins pour formuler des solutions effectives aux problmes immdiats auxquels des firmes particulires font face. Troisimement, dautres secteurs de lconomie sont directement et immdiatement dpendants de la finance. Enfin, la mobilit des actifs financiers contraints la capacit des gouvernements nationaux imposer des rgles qui empitent sur la profitabilit des firmes. Conclusion Les rponses politiques apportes la crise conomique des annes 1970 furent assez varies. Tandis que certains gouvernements se concentrrent principalement sur la politique macro-conomique, dautres axrent leurs efforts essentiellement sur les mesures htrodoxes du ct de loffre, et dautres encore utilisrent un mlange de ces deux approches. Du ct de lhtrodoxie, on observe une grande variation le long dun continuum allant du protectionnisme passif des formes dinterventions tatiques plus slectives et plus prospectives. De mme, les gouvernements qui poursuivirent une politique fiscale expansionniste le firent de diffrentes manires. De faon gnrale, on peut distinguer une approche librale dune approche sociale de la relance budgtaire (illustre dans les annes 1970 par les tats-Unis et la Sude). Alors que la premire se concentre sur des mesures de court-terme pour stimuler la demande globale et cherche sassurer que celle-ci naccroisse pas ltendue du secteur public, lapproche sociale conoit la redistribution par les dpenses sociales comme faisant partie dune stratgie de croissance sur le long-terme. Compar aux annes 1970, les gouvernements ont envisag un ventail bien plus troit de choix politiques en rponse la grande rcession. Les cinq pays examins dans cet essai ont tous opt pour une formule combinant un sauvetage financier inconditionnel une relance budgtaire plus ou moins librale. Il est plausible que les politiques mises en place en 2007-09 aient permis dviter une nouvelle Grande Dpression , mais elles ne semblent
pas avoir t en mesure de fournir un socle adquat une croissance durable. Si la grande rcession de 2008-09 savre tre le dbut dune priode prolonge de stagnation conomique et dinstabilit, il est fort parier que la politique dmocratique sera lorigine de nouvelles initiatives htrodoxes, et peut-tre aussi de nouveaux efforts visant rsoudre le double problme de linscurit conomique et de lingalit. De tels dveloppements seraient probablement une source de diversit renouvele entre pays, dans la manire de faire face aux difficults conomiques.
Publi
dans
laviedesidees.fr,
le
2
octobre
2012.
laviedesidees.fr
