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1+i
t =0
1+i
nt
St
t =0
mnima atractiva (TREMA). Cuando i* sea mayor que TREMA, conviene que el
proyecto sea emprendido.
El mtodo de la tasa interna de rendimiento y los mtodos explicados
anteriormente, son equivalentes, es decir, que para un mismo proyecto, cada uno
de estos mtodos llegara a la misma decisin.
6.1.
MTODOS DE DEPRECIACIN
6.2.
Cuando un activo no forma parte de los productos que distribuye una empresa, es
vendida una ganancia o prdida extraordinaria de capital puede resultar si el valor
de venta del activo es diferente de su valor en libros. Estas ganancias o prdidas
que resultan de la venta de un activo, obviamente afectan los impuestos por pagar.
El efecto en los impuestos por pagar va a depender de la magnitud de la ganancia
6.3.
Sin embargo, esta expresin seria valida en el caso de que la propiedad analizada
sea no depreciable y totalmente financiada con capital contable. La realidad es
que la mayora de los activos que posee una empresa son depreciables y un
porcentaje de ellos ha sido financiado con pasivo. Por consiguiente, en la prctica
es ms recomendable hacer un anlisis completo de los flujos de efectivo despus
de impuestos que genera el proyecto de inversin, en lugar de obtener la TIR
despus de impuestos utilizando la expresin anterior.
Anlisis despus de impuestos son realizados exactamente de la misma forma
que los anlisis antes de impuestos son hechos. La nica diferencia estriba en que
unos flujos de efectivo son antes de impuestos y otros son despus de impuestos.
Sin embargo, para analizar flujos de efectivo despus de impuestos es necesario
primero saber cmo se determinan.
(Bu, 2005)
6.4.
6.5.
DEPRECIACIN ACELERADA
Una de las reformas fiscales ms importantes que entraron en vigor en 1984 fue,
sin lugar a dudas, el otorgamiento de la depreciacin acelerada en las nuevas
inversiones realizadas. Las inversiones que se realicen en 1984 tendrn derecho a
una depreciacin del 75%: las que se hagan en 1985 tendrn derecho a un 50% y,
por ultimo las que se realicen en 1986 gozaran de un 25%, o de un 50% si se
realizan en zonas de mxima prioridad Nacional.
Sobre los tipos de inversion que tienen derecho al estmulo, se incluyen todas las
inversiones en activos fijos, con excepcin de las inversiones en terrenos (que no
se deprecian) y las referentes a mobiliario y equipo de oficina.
En cuanto a los requisitos que hay que cumplir para tener derecho al estmulo se
pueden mencionar las siguientes:
Que sean bienes nuevos o que no hayan sido utilizados y que adems se
adquieran directamente del fabricante o de personas que realicen
actividades comerciales. Lo anterior significa que los bienes importados
retardado
origina
excesivos
costos
de
operacin
mantenimiento para la empresa. Es por estas razones que toda empresa debe de
establecer una poltica eficiente de reemplazo para cada uno de los activos que
7.1.
Tipos de reemplazo
Los estudios de reemplazo son de dos tipos generales. El primer tipo busca
determinar por adelantado el servicio de vida econmica de un activo. Para este
problema, se han desarrollado una serie de modelos matemticos con diferentes
suposiciones, todas ellas tendientes
7.2.
7.3.
financiamiento a las cuales se tiene acceso y los flujos de efectivo que son
transferidos de una divisin a otra. Una vez conocida esta informacion se pueden
desarrollar modelos aproximados y exactos, los cuales tendrn como objetivo
maximizar el valor presente de la corporacin.
(Bu, 2005)
8.1.
Mutuamente exclusivas
Independientes
Contingentes
8.2.
(Bu, 2005)
8.3.
8.4.
8.5.
Tanto los modelos de programacin entera como los mtodos aproximados que
fueron presentados en las secciones anteriores, suponen que al tomador de
decisiones se le presenta un grupo de proyectos, los cuales estn actualmente
disponibles o lo estarn en un tiempo especfico del futuro. Es obvio que los
proyectos aparecen generalmente en forma secuencial. Ante esta discrepancia en
el proceso real de generalizacin de propuestas es conveniente analizar que
procedimiento de decisin es ms efectivo: decisiones secuenciales o decisiones
en grupo.
Tomar decisiones en forma secuencial a medida que las propuestas de inversin
van surgiendo, tiene la ventaja aparente de que no habr ningn retraso en la
aceptacin e implementacin de propuestas altamente productivas. Por otra parte,
tomar decisiones en forma peridica sobre un grupo de propuestas, tiene la
ventaja de que el tomador de decisiones rechazar aquellas propuestas que no
presente ningn atractivo, sobre todo en el caso de tener fondos limitados para la
inversin.
Una comparacin entre estos dos procedimientos de decisin sera un tanto fcil
de realizar, ya que esto implicara pronosticar los resultados que se hubieran
logrado con cada uno de ellos. Sin embargo, aparentemente tomar decisiones en
forma peridica es ms efectivo que hacerlo en forma secuencial. Esta conclusin
se deriva del hecho de que al tomar decisiones en forma secuencial, se pueden
aceptar propuestas que a pesar de tener un rendimiento superior al mnimo
requerido, son peores que otras propuestas que se van a presentar
posteriormente.
Lo anterior significa, que en una propuesta atractivas aceptar independientemente
procedimiento decisin utilizado, sin embargo, una propuesta no muy atractiva
puede ser aceptadas y las decisiones son hechos en forma secuencial, pero
probablemente sera rechazada si la decisin estuviera basada en un grupo de
propuestas.
Hasta la fecha se han realizado varios estudios, entre otros, la disertacin doctoral
de A. Sabino Parra Vzquez en la cual se trata de determinar mediante
simulacin, Cul de los siguientes procedimientos de decisin es el ms efectivo: