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COURS DE CAS DE FINANCE

DENTREPRISE
Chapitre 1. LES INDICATEURS DE LA
SITUATION FINANCIERE
Les indicateurs financiers sont des outils de pilotage de
lentreprise. La liste des indicateurs financiers est longue, il convient de
connaitre et de maitriser les principaux indicateurs. La question
fondamentale est celle de savoir comment slectionner les bons
indicateurs financiers et comment les mettre en place ?
Les spcialistes en matire de gestion financire recommandent 5
indicateurs financiers jugs importants : le seuil de rentabilit, la marge
de lentreprise, le cot de revient, le besoin en fonds de roulement et la
trsorerie prvisionnelle.
1. LE SEUIL DE RENTABILITE :
La rentabilit est le rapport entre un chiffre daffaires obtenu ou
prvu et les ressources employes pour l'obtenir. La notion s'applique
notamment aux entreprises mais aussi tout autre projet
dinvestissement.
Le seuil de rentabilit ou chiffre daffaires critique dune entreprise
est le chiffre daffaires pour lequel lentreprise couvre toutes ses
charges, sans bnfice ni perte.
Le seuil de rentabilit permet lentreprise de reprer le montant du
chiffre daffaires raliser pour quelle puisse couvrir toutes ses charges.
Il est dtermin par lgalit suivante :
MONTANT DE CA = CHARGES FIXES
ET VARIABLES

Si le montant du chiffre daffaires est > aux charges totales, elle


ralise un bnfice,
Si le montant du chiffre daffaires est < aux charges totales, elle
ralise une perte.

Le calcul du seuil de rentabilit permet de dterminer le montant du


chiffre daffaires raliser, au cours dune priode, pour atteindre et
dpasser le point dquilibre minimum ou point mort, cest--dire celui
o le rsultat est nul (total des charges = total des produits).

1.1. CALCUL DU SEUIL DE RENTABILITE

Le seuil de rentabilit, exprim en chiffre daffaires, est calcul


ainsi :
MONTANT DE CA = CHARGES FIXES
ET VARIABLES
Ou
CHIFFRE DAFFAIRES CHARGES VARIABLES
CHARGES FIXES = O

Si le montant du chiffre daffaires est > aux charges totales, elle


ralise un bnfice,
Si le montant du chiffre daffaires est < aux charges totales, elle
ralise une perte.

Le calcul du seuil de rentabilit permet de dterminer le montant du


chiffre daffaires raliser, au cours dune priode, pour atteindre et
dpasser le point dquilibre minimum ou point mort, cest--dire celui
o le rsultat est nul (total des charges = total des produits).

Rappel de la mthode de calcul du seuil de rentabilit:


Marge sur cot variable = Chiffres daffaires Charges variables ;
Rsultat = Marge sur cot variable Charges fixes ;
Au moment o lentreprise atteint son seuil de rentabilit, le rsultat est
nul , donc :
SEUIL DE RENTABILITE : MARGE SUR COUT VARIABLE
= CHARGES FIXES
1.2. UTILITE DU CALCUL DU SEUIL DE RENTABILITE :
Comme nous lavions voqu ci-haut, le seuil de rentabilit permet
lentreprise de disposer dun indicateur chiffr, c..d. qu partir dun
montant de chiffre daffaires calcul ou seuil de rentabilit, les charges de
lentreprise sont couvertes :
Si elle dpasse le seuil de rentabilit, elle ralise du bnfice,
2

Si elle ne dpasse pas le seuil de rentabilit, elle ralise une perte,


Si le montant du chiffre daffaires correspond au seuil de
rentabilit, elle est au point mort : pas de bnfices, pas de pertes.

1.3. PERTINENCE DU SEUIL DE RENTABILITE:


Le seuil de rentabilit initial est calcul en fonction des charges
prvues, ce qui permet de fixer un objectif de chiffre daffaires
atteindre pour tre au point mort. Pour que le calcul du seuil de
rentabilit soit correct, il faut veiller ce que les charges effectues ne
sloignent pas beaucoup des montants prvus initialement.
Donc, au fur et mesure du temps, les charges prvues devront tre
ajustes si ncessaire (taux de marge infrieur ou suprieur ce qui est
prvu, dpenses imprvues) au risque davoir un seuil de rentabilit
inexact. Un peu comme dans un prvisionnel, le prvu ne colle jamais
avec la ralit.
De plus, suivant le secteur dactivit, la dtermination dun seuil de
rentabilit prcis reste trs compliqu. Une entreprise de ngoce de
produits, avec un taux de marge connue, aura plus de facilit calculer
son seuil de rentabilit quune entreprise de production.
1.4. CALCUL DU SEUIL DE RENTABILITE :
ELEMENTS NECESSAIRES :
Le calcul du seuil de rentabilit ncessite 3 lments :
La marge sur cot variable (MCV): elle correspond ce qui reste
lentreprise lorsquelle retire ses charges variables ;
CHIFFRE DAFFAIRES
COUT VARIABLE
MCV
Le taux de marge sur cot variable (TMCV): il correspond au
rapport MCV / CA, il montre ce que gagne lentreprise sur chaque vente ;
Le seuil de rentabilit : il correspond au chiffre daffaires critique
partir duquel lentreprise commence raliser un bnfice, c..d. la
MCV doit tre gal aux charges fixes.
METHODE DE CALCUL:
Pour le calcul du seuil de rentabilit, il faut suivre la dmarche
suivante :
Dterminer le chiffre daffaires prvisionnel (CA) ;
Dterminer le montant des charges variables (CV) ;
Dterminer le montant des charges fixes (CF) ;
Calculer la marge sur cot variable (MCV) : MCV = CA CV ;
Taux de marge sur cots variables (TMCV) = Marge sur cot variable /
Chiffre daffaires ;
Calculer le seuil de rentabilit (SR):
- La MCV obtenue prcdemment doit donc tre au moins gale aux
charges fixes, c..d.
3

MCV = CF ;
- CA critique x TMCV = MCV = CF ;
- CA critique = CF / TMCV.
Exercice 1 de calcul du seuil de rentabilit :
Une confiserie produit un caramel enrob de chocolat. Elle le
commercialise par sachet de 20 units, raison de 10 DH le sachet.
Le prix de revient dun sachet de lexercice n est :
Cot de production : 6,5 DH ;
- Charges variables :
4,5 DH;
- Charges fixes :
2 DH ;
Cot de distribution : 2,5 DH ;
- Charges variables :
1,5 DH ;
- Charges fixes :
1 DH.
Pendant lexercice n, lentreprise a produit et vendu 20 000 sachets.
Travail demand :
Calculer la marge sur cots variables et le rsultat obtenus par la
production vendue ;
Dterminer le seuil de rentabilit ;
Dterminer la date laquelle le chiffre daffaires critique est atteint.
SOLUTION :
Calcul de la marge sur cot variable et du rsultat de lexercice
n:
Chiffre daffaires : 20 000 sachets x 10 DH =
200 000 DH ;
Charges variables : 20 000 sachets x (4,5 + 1,5) = 120 000 DH ;
Marge sur cot variable : 200 000 120 000 =
80 000 DH ;
Charges fixes : 20 000 sachets x (2 + 1) =
60 000 DH ;
Rsultat : 80 000 60 000 =
20 000 DH.
Calcul du seuil de rentabilit :
Taux de marge sur cot variable (TMCV) = Marge sur cot variable /
Chiffre daffaires =
80 000 / 200 000 = 0,40 ;
Seuil de rentabilit : charges fixes / TMCV = 60 000 / 0,40 = 150 000
DH
A partir de 150 000 DH de chiffre daffaires, soit 15 000 sachets
vendus, lentreprise commence tre rentable.
Solution algbrique :
Equation de la marge sur cot variable : y =

80 000
200 000

= 0,4

Equation des charges fixes : y = 60 000 ;


Et comme marge sur cot variable = charges fixes ou seuil de
rentabilit ;
Donc y = 0,4 x = 60 000, do x = 60 000/0,4 = 150 000 DH.

x ;

Date laquelle le chiffre daffaires critique est atteint :


12 mois X 150 000

= 9 mois ;
200 000
Le seuil de rentabilit est atteint le 30 septembre.
Exercice 2 de calcul du seuil de rentabilit:
Pour une entreprise fabriquant des tlphones portables.
Charges Fixes (CF) = 15 000 DH par an.
Charges Variables (CV) = 50 DH par portable.
Prix de vente unitaire du portable = 200 DH.
900 portables sont fabriqus et vendus par an.
Travail demand :
Calculer la marge sur cots variables et le rsultat obtenus par la
production vendue ;
Dterminer le seuil de rentabilit ;
Dterminer la date laquelle le chiffre daffaires critique est atteint.
SOLUTION :
Calcul de la marge sur cot variable et du rsultat :
Chiffre daffaires : 900 portables x 200 =
180 000 DH ;
Charges variables : 900 portables x 50 =
45 000 DH ;
Marge sur cot variable : 180 000 45 000 = 135 000 DH ;
Charges fixes :
15 000 DH ;
Rsultat : 135 000 15 000 =
120 000 DH.
Calcul du seuil de rentabilit :
Taux de marge sur cot variable (TMCV) = Marge sur cot variable /
Chiffre daffaires = 135 000 / 180 000 = 0,75 ;
Seuil de rentabilit : charges fixes / TMCV = 15 000 / 0,75 = 20 000 DH
A partir de 20 000 DH de chiffre daffaires, soit 100 portables vendus,
lentreprise commence tre rentable.
Date laquelle le chiffre daffaires critique est atteint :
360 jours X 20 000

= 40 jours ;
180 000
A partir du 40me jour dactivit, lentreprise commence dgager des
bnfices.
2. LA MARGE DE LENTREPRISE :
La marge, le taux de marge et le taux de marque. Trois lments
essentiels connatre pour permettre au dirigeant dentreprise dvaluer
le bnfice quil pourra tirer de son activit, de monter un business
plan lors dune cration dentreprise ou tout simplement de fixer ses prix
de vente en toute connaissance de cause.

Mais encore faut-il savoir calculer une marge brute, une marge
nette, et connatre la diffrence entre le taux de marge et le taux de
marque des produits ou prestations proposs aux clients.
Le calcul de ces ratios permet de comparer les entreprises dun
mme secteur dactivit ou la performance dune entreprise dans le temps
(sur plusieurs annes ou priodes). Ils servent aussi opter pour des choix
stratgiques, en permettant de comparer la contribution dun produit dans
la performance de lentreprise.

2.1. LA MARGE BRUTE (OU COMMERCIALE) :


La marge brute est beaucoup utilise dans les activits de ngoce,
elle mesure la diffrence entre le prix de vente et le cot de revient dun
produit ou dun service.
Elle fait varier le prix de vente la hausse ou la baisse selon son
importance et agit donc directement sur la comptitivit de
lentreprise. Elle va tre utilise pour dfinir le taux de marque et le taux
de marge.
La marge commerciale, appele parfois la marge brute, mesure
la diffrence entre le prix de vente et le cot de revient dun produit ou
dun service. Elle concerne essentiellement les entreprises de ngoce et
de distribution. Elle fait varier le prix de vente la hausse ou la
baisse selon les cas et agit donc directement sur la comptitivit de
lentreprise.
Cest un trs bon indicateur pour :

Fixer les prix de vente en fonction des prix dachats,


Dterminer dans quels cas lentreprise perd ou gagne de largent,
Se comparer aux concurrents et aux statistiques du secteur.

Le calcul de la marge brute se fait de la manire suivante :


Prix d'achat HT + Marge Brute HT =
Prix de vente HT
ou
Marge Brute HT = Prix de vente HT
Prix d'achat HT
EXEMPLE :

Si un produit achet 500 DH est revendu 800 DH, la marge brute sera
de 300 DH. La vente du produit ou du service gnrera un rsultat brut
de 300 DH.

2.2. LA MARGE NETTE :


Elle permet de calculer la rentabilit finale dun produit, dun
service ou mme dune entreprise. La marge nette mesure le rsultat
ralis par une entreprise lors de la vente dun produit ou dun service.
La marge nette (ou marge nette commerciale) correspond la marge brute diminue des
frais de gestion commerciale (charges du personnel, amortissements du matriel, etc.).
Elle se calcule comme suit :
Marge brute HT Frais de gestion commerciale HT = Marge nette
HT
ou
Marge nette HT = Prix de vente HT Prix dachat HT Frais de
gestion commerciale HT
Pour une entreprise de production, la marge industrielle est la
marge brute moins les frais directement lis la fabrication industrielle du
produit, c..d.
Marge brute HT Cots directs lis la
production HT = Marge industrielle HT
ou
Marge industrielle HT = Prix de vente HT Prix
d'achat HT Frais de gestion
commerciale HT

2.3. LE TAUX DE MARGE :


Le taux de marge brute (ou taux de marge commerciale) est
couramment utilis pour les entreprises commerciales. Il prsente la
marge brute en pourcentage du cot dachat.
Il se calcule par consquent partir dun rapport entre la marge
brute HT et le cot dachat HT :

Taux de marge (%) = Marge brute HT / Cot


dachat HT x 100

EXEMPLE :
Une entreprise commerciale ayant achet un produit 1 000
DH HT quelle revendra
1 500 DH HT aura :
Un taux de marge de (1 500 1 000) / 1 000 x 100 = 500 / 1 000 x 100 =
50% ;
Une marge de (1 500 1 000) = 500 DH pour payer ses charges
dexploitation (matires fournitures, loyer, nergie, salaires, impts, ).
REMARQUE :
Le taux de marge est utilis de manire globale pour exprimer la
performance globale (entreprise), ou partielle (produit, service, unit de
production, ).
2. 4. LE TAUX DE MARQUE :
Le taux de marque indique la marge commerciale inclue dans le prix
de vente dun produit. Utile, lorsquil sagit destimer la rentabilit de la
vente de telle ou telle marchandise, ou de fixer un prix de vente aux
produits achets.

Taux de marque (%) = Marge brute HT / Prix


de vente HTx100
Si le taux de marge et le taux de marque ont la mme base, c..d.
la marge brute HT, ils diffrent de par leurs lments de comparaison :
Le taux de marge compare la marge brute au cot dachat, par contre le
taux de marque la marge au prix de vente.
2.5. CALCUL DES TAUX DE MARGE COMMERCIALE :
RAPPEL DU CALCUL DE LA MARGE COMMERCIALE :
Prix de vente HT = Cot dachat + Marge brute ;
Taux de marque =

Marge brute
Prix de vente HT

X 100

Le taux de marque reprsente la marge brute en pourcentage du prix de


vente HT ;
Marge brute
Taux de marge = Cot d ' achat HT X 100
Le taux de marge reprsente la marge brute en pourcentage du cot
d'achat.
EXERCICE :
On vous donne des renseignements sur un lot de produits A :
- Prix d'achat HT :
10 000 DH.
- Frais d'approvisionnement :
800 DH.
- Prix de vente brut H.T :
15 000 DH
- Remise accorde sur vente :
500 DH
SOLUTION :
Le prix de vente net H.T :
Le cot d'achat H.T :
La marge brute :

15 000 500 = 14 500 DH ;


10 000 + 800 = 10 800 DH ;
14 500 10 800 = 3 700 DH ;

Le taux de marque :

3700
14 500

Le taux de marge :

x 100 = 25.52 %

(3 700) / (10 800) x 100 = 34.26 %

3. LE COUT DE REVIENT :
Cet indicateur financier met en vidence lensemble des cots directs
et indirects, fixes et variables, dapprovisionnement, de production et de
distribution ncessaires pour une unit de bien ou de service vendue.
3.1. UTILITE DU COUT DE REVIENT :
La connaissance du cot de revient est primordiale pour piloter une
entreprise :
Le cot de revient est un lment cl pour fixer les prix de vente et
pour pouvoir chiffrer correctement les devis mettre aux clients et
prospects ;
La connaissance de la composition du cot de revient permet de tracer
la stratgie des prix adopter. Une rduction du cot de revient permet
daugmenter la rentabilit ; une diminution des prix de vente permet
daugmenter la part du march de lentreprise ;
Le calcul prix de revient est indispensable pour dfinir un prix de vente
minimum pratiquer, en-dessous duquel la vente seffectuerait perte ;
La connaissance du cot de revient permet dadapter la stratgie
marketing aux clients cibls .
9

3.2. COMPOSITION DU COUT DE REVIENT :


Le cot de revient dun produit ou dun service est la somme de
toutes les charges, fixes et variables, directes et indirectes, ncessaires
pour que ce produit ou ce service arrive son tat final.
Dune faon mathmatique, le cot de revient est gal au cot
dapprovisionnement + cot de production + cot de distribution + les
charges communes imputer sur lensemble des centres danalyse.
3.3. LE CALCUL DU COUT DE REVIENT :
Le cot de revient est compos de plusieurs catgories de
dpenses : directes ou indirectes, variables ou fixes.
La difficult du calcul du cot de revient est double :
Comment prendre en compte lensemble des cots lis au produit ou au
service,
Comment affecter correctement lensemble des charges indirectes entre
les diffrents produits ou services de lentreprise.
Les lments du cot de revient :
Le cot de revient peut tre dcompos en plusieurs lments :

Les cots dachat et dapprovisionnement : ils comprennent


notamment lachat de matires premires, de marchandises, des
fournitures consommables et les frais de livraison ;
Les cots de production : il sagit de toutes les charges
dexploitation lies la production du bien ou du service et donc
de la main duvre, de la quote-part dutilisation des
immobilisations, du loyer, des assurances, de lentretien ;
Les cots de distribution : on retrouvera notamment ici les
dpenses de publicit, les dpenses lies aux livraisons, aux
oprations de marketing ;
Et les cots administratifs.

Ces diffrentes catgories de dpenses peuvent tre spares en 2 : les


cots directs et les cots indirects. Les charges directes sont celles qui ont
t directement consommes pour la production du produit ou service,
alors que les charges indirectes peuvent ne pas tre directement
rattaches la production ou au service.
EXERCICE DAPPLICATION:
Lentreprise X fabrique un seul produit fini partir dune seule
matire premire.
Au mois doctobre, une quantit de 820
quintaux de matire premire, au prix de 160 DH le quintal, sont livrs au
magasin dapprovisionnement, puis ils sont utiliss dans les ateliers de
production.
10

Tous les produits fabriqus en octobre, soit 80 000 kg, sont vendus 13
DH le kg. En dbut de priode, il ny a aucun stock, ni de matires
premires, ni de produit fini.
Les charges directes de personnel de 410 000 DH peuvent tre, daprs
les fiches de paie du mois doctobre, affectes directement aux centres
danalyse suivants :
- Centre dapprovisionnement : 49 200.
- Centre de production : 287 000.
- Centre de distribution : 73 800
Les charges indirectes de la priode sont rparties comme suit entre les
4 centres danalyse :
DESIGNATION

MONTA ADMINI APPROVIS PRODUCT


NT
STION
ION
RATION NEMENT

Matire
Consom.
Electricit
Loyer
Transport sur
achats Transport
sur ventes
Charges
personnel
Dotations
damortis.

28
80
12
4
9
220
18

000
000
000
100
900
000
000

TOTAL

372 000

10%
2%
10%
8%
5%

2%
2,5%
15%
100%
2%
3%

DISTRIBU
TION

85%
93%
55%
86%
90%

3%
2,5%
20%
100%
4%
2%

Le centre auxiliaire administration cde ses charges aux centres


principaux comme suit :
Approvisionnement : 12%,
Production : 70% et Distribution : 18%.
TRAVAIL DEMANDE :
1. Effectuer la rpartition primaire puis la rpartition secondaire ;
2. Calculer le cot dachat de la MP, le cot de production, le cot de
revient du PF et le rsultat analytique.
1. Tableau de rpartition des charges directes :

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DESIGNATION

REPARTITION
PRIMAIRE
Matires
consommables
Electricit
Loyer
Transport sur
achats Transport
sur ventes Charges
du personnel
Dotations
damortis.
REPARTITION
SECONDAIRE
Centre aux.
administration

MONTA ADMIN APPROVI PRODUCT DISTRIBU


NT
ISTRAT SIONNE
ION
TION
TOTAL
ION
MENT
28
80
12
4
9
220
18

000
000
000
100
900
000
000

2 800
1 600
1 200
17 600
900

372 000

24 1
00

2
1
4
4

560
000
800
100
400
540

13
400
2 892

23 800
74 400
6 600
189 200
16 200

2
2
9
8

840
000
400
900
800
360

310
200

24
300

16 870

4 338

- 24
100
TOTAL

372 000

16 292 327 070

2. Calcul des cots :


Cot dachat de la matire premire :
- Prix dachat : 820 qx X 160 =
131 200 DH ;
- Charges dapprovisionnement directes :
49 200 DH:
- Charges dapprovisionnement indirectes : 16 292 DH ;
Total (cot dachat de MP) :
196 692 DH.
Cot de production des produits finis:
- Cot dachat de MP :
- Charges de production directes:
- Charges de production indirectes :
Total (cot de production des PF) :
Cot de revient des produits vendus :
- Cot de production :
- Charges de production directes :
- Charges de production indirectes :
Total (cot de revient) :
12

196 692 DH ;
287 000 DH ;
327 070 DH ;
810 762 DH.
810 762 DH ;
73 800 DH ;
28 638 DH ;
913 200 DH.

28 638

Rsultat :
- Prix de vente des produits : 80 000 kg x 13 DH = 1 040 000 DH.
- Cot de revient des produits vendus :
913 200 DH ;
- Rsultat analytique :
126 800 DH.
Conclusions tirer sur le cot de revient :
Une fois que votre cot de revient est dtermin, vous pouvez apprcier la
rentabilit de vos activits. Cela peut notamment dboucher sur les
dcisions suivantes :

Recentrage de lactivit sur certains produits ou services,


Ou au contraire diversification pour proposer des produits ou
services rentabilit plus intressante,
Recherche de nouveaux fournisseurs proposant des prix moins
levs,
Rduction de certaines catgories de charges pour amliorer le
cot de revient,
Augmentation du prix de vente des produits ou des services

4. LE FONDS DE ROULEMENT (FDR):


Le fonds de roulement est galement un indicateur financier important. Il
caractrise le besoin de financement ncessaire au cycle dexploitation de
lentreprise.
En attendant dtre paye par ses clients, lentreprise a besoin de
ressources pour mener ses activits et payer ses fournisseurs. La
diffrence entre ces ressources et les paiements lis ces activits est
appele fonds de roulement. Trois outils sont gnralement utiliss :
Le Fonds de Roulement Net Global (FRNG),
Le Besoin en Fonds De Roulement (BFDR),
La trsorerie nette.
4.1. LE FONDS DE ROULEMENT NET GLOBAL :
Le FRNG est dfini comme l'excdent de capitaux stables par rapport aux
emplois durables, qui est utilis pour financer une partie des actifs
circulants.
FRNG = RESSOURCES STABLES ET DURABLES
EMPLOIS DURABLES
FRNG = (CAPITAUX PROPRES + EMPRUNTS)
VALEURS IMMOBILISEES
Si
le
FRNG est positif :
Lentreprise finance la totalit de ses investissements par des ressources
13

stables, mais galement une partie de son actif circulant.


Cependant, il est prfrable davoir un FRNG > 0, car il constitue alors
une soupape de scurit pour lentreprise. Ce surplus permet de
consolider le cycle dexploitation et de conserver un quilibre mme en
cas de clients dfaillants ou de stocks dprcis.
Si le FRNG est ngatif :
Les ressources stables sont insuffisantes pour couvrir les emplois stables,
la situation de lentreprise est alarmante, il faut tout de suite trouver de
nouvelles ressources stables (augmentation du capital, emprunt si
lentreprise nest pas surendette).
EXEMPLE :
Le bilan simplifi dune socit est :
ACTIF

MONTA
NT

PASSIF

Immobilisations
Valeurs
dexploitation
Crances
ralisables
Disponible

500
200
100
50

Capitaux propres
Dettes long
terme
Dettes court
terme

TOTAL

850 TOTAL

MONTA
NT
350
300
200

850

Les ressources stables de l'entreprise sont de 350 + 300 = 650


Les emplois stables (immobilisations) reprsentent = 500
Le FRNG est donc de 650 - 500 = 150
Les actifs circulants reprsentent 200 + 100 +50 = 350
Le FRNG (150) couvre donc une part apprciable des actifs circulant (350)
4.2. BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT (BFDR) :
Le BFDR dexploitation reprsente le dcalage de trsorerie entre les
encaissements et les dcaissements du cycle dexploitation, rsultant
de lactivit courante de lentreprise.
Exemple :
Une entreprise commerciale compte raliser les oprations suivantes au
mois de novembre:
Les encaissements :
- Le 9 novembre : 1 500 ;
- Le 18 novembre : 2 500 ;
- Le 30 novembre : 2 500 ;
TOTAL :
6 500.
Les dcaissements :
- Le 1er novembre : 3 500 ;
14

- Le 3 novembre : 2 000 ;
- Le 5 novembre : 1 000 ;
TOTAL :
6 500.
A premire vue, les encaissements sont gaux aux dcaissements, donc
lquilibre financier est atteint. Mais, le 6 novembre, le compte bancaire de
lentreprise est en rouge : 6 500.
Alors que le
er
1 encaissement de 1 500 ne peut avoir lieu que le 9 novembre.
Donc, pour que lentreprise puisse payer ses charges courantes et
quotidiennes, elle aura besoin dun montant de 6 500 partir du dbut de
novembre : cest le BFDR.
En rsum :
- Les actifs circulants crent des besoins de financement ;
- Les dettes circulantes procurent des ressources pour lexploitation de
lentreprise ;
- Le BFDR exprime le solde entre ces besoins et ces ressources.
Le BFDR peut tre dcompos en BFDR dexploitation (BFDRE) et en BFDR
hors exploitation
BFDR = ACTIF CIRCULANT DEXPLOITATION DETTES
DEXPLOITATION
BFDR = ACTIF CIRCULANT HORS EXPLOITATION DETTES
HORS EXPLOITATION
Si le BFDR est positif :
Le cycle dexploitation ne se finance pas par lui-mme, le dcalage qui
existe entre les dpenses engages et les recettes gnres par les
ventes, engendre un besoin de financement (les dlais accords par les
fournisseurs lentreprise demeurant gnralement insuffisants pour
compenser le renouvellement des stocks et les dlais de rglement des
crances accords par lentreprise aux clients).
Si le BFDR est ngatif :
Lentreprise revend rapidement ses marchandises avant mme davoir
pay ses fournisseurs on parle de dgagement (cas des grandes
surfaces).
4.3. LA TRESORERIE NETTE :
La trsorerie nette permet dajuster le FRNG et le BFDR : cest la relation
fondamentale de trsorerie. Elle se calcule de deux manires :
TRESORERIE :
15

T = Actifs de trsorerie -Passif de trsorerie


= (VMP + Disponibilits) -(Concours bancaires courants + Banques
crditeurs)
La relation fondamentale de trsorerie stablit de la faon suivante :
FR - BFR = T

TRESORERIE NETTE = FRNG BFDR


TRESORERIE NETTE = TRESORERIE ACTIVE
TRESORERIE PASSIVE

Si la trsorerie
nette est

positive (FRNG > BFDR) :


Une trsorerie importante est disponible mais non rentable, donc placer
court terme pour quelle produise des intrts.
Si la trsorerie nette est ngative (FRNG < BFDR) :
Soit augmenter ses ressources stables : augmentation du capital,
nouveaux emprunts) ;
Soit diminuer son BFDR :
- Allonger la dure des crdits fournisseurs,
- Rduire la dure des crdits clients,
- Rduire les montants des stocks en optimisant les approvisionnements,
- Chercher des liquidits (escompte, dcouvert).
EXEMPLE DE CALCUL DU BFDR : Le bilan fonctionnel dune entreprise
est :
ACTIF

EXERC EXERC
ICE
ICE
N
N 1

PASSIF

EXERC EXERCI
ICE
CE
N
N
1

ACTIF DURABLE

215 00
0

204 00 PASSIF DURABLE


0

179 00
0

156 00
0

ACTIF
CIRCULANT
Dexploitation
- Hors
exploitation

172 40
0
138 90
0
33 500

164 70 PASSIF
0 CIRCULANT
123 30
- Dexploitation
0
41 400
- Hors
exploitation

212 90
0
158 00
0
54 900

219 20
0
185 00
0
34 200

391
900

375
200

TRESORERIE
TOTAL

4 500

6 500

391
900

375
200

16

Calculer le FRNG, le BFDR d'exploitation, hors exploitation et total et la


trsorerie :

FRNG (1)

N
N1
36 000 48 000

ECART
12 000

BFDR dexploitation (2)

19 100 61 700

28 600

BFDR hors exploitation (3)


BFDR total (4)

21 400
7 200
40 500 54 500

28 600
14 000

4 500

Trsorerie (5)

6 500

2 000

(1). FDR = Ressources stables Emplois stables = 179 000 215 000 =
36 000 ;
(2). BFDR E = Emplois cycliques Ressources cycliques =138 900
158 000 = 19 100 ;
(3). BFDR HE = Passif circ. HE Actif circulant HE= 33 500 54 900 =
21 400;
(4). BFDR total = 172 400 212 900 = 40 500 ou (BFDR dexploitation
+ BFDR HE) ;
(5). Trsorerie = FDR BFDR = 36 000 (40 500) = 4 500.
4.4. FINANCEMENT DU BFDR:
Lentrepreneur peut avoir recours diffrentes sources de financement :
Les apports en capital : sommes investies par le(s) associ(s) lors de la
cration (ou lors dune augmentation ultrieure) qui ne sont pas
susceptibles de leur tre restitues pendant lexploitation de lentreprise.
Les apports en compte courant : sommes mises la disposition de la
socit par ses associs susceptibles dtre rembourses tout moment
et pouvant faire lobjet dune rmunration un taux dtermin.
Les emprunts bancaires : prts sollicits auprs des banques (ils
servent gnralement de variable dajustement et caractriss par une
dure demprunt, un taux dintrt et un mode de remboursement (par
annuits constantes ou par amortissements constants).
Le BDFR est influenc par les variables suivantes :
Le dlai de paiement des fournisseurs :
Il correspond aux dlais de paiement accords lentreprise par ses
fournisseurs (gnralement compris entre 30 et 90 jours). Ce dlai doit
tre ngoci avec chaque fournisseur. Il est exprim par le ratio suivant :
Le dlai de rglement des clients :
Il sagit du dlai de paiement accords par lentreprise ses clients
(gnralement compris entre 30 et 90 jours). Ce dpend du secteur
dactivit et du type de clientle. Il sexprime par le ratio suivant :
Le dlai de rotation des stocks :
Il sagit du dlai sparant le moment o une marchandise, un produit ou
un service est achet et le moment o ce mme bien est revendu.

17

Autrement dit, cest le nombre moyen de jours durant lesquels un article


reste en stock.
5. LA TRESORERIE PREVISIONNELLE :
5.1. FINALITES DE LA GESTION DE TRESORERIE :
Dune manire concrte et pratique, la gestion de la trsorerie repose
sur le couple scurit / rentabilit. Ce couple permet de savoir si
lentreprise na-t-elle pas contract trop demprunts, donc trop de charges
financires et risque de cessation de paiement (cot scurit). De mme, il
permet dapprcier la rentabilit des excdents de la trsorerie, celle qui
permet de maximiser le rendement de leur placement (cot rentabilit).
La gestion de la trsorerie a pour finalits de rpondre aux objectifs
de scurit et de rentabilit, qui garantissent la survie de lentreprise,
notamment :

Parer au risque dinsuffisance de liquidits ou dinsolvabilit (rupture


du service de caisse, cessation de paiement, surendettement) ;
Assurer la solvabilit de lentreprise au moindre cot, en collectant
les fonds ncessaires la ralisation des objectifs de lentreprise
avec des conditions avantageuses (plan de trsorerie) ;
Rduire limpact ngatif de la trsorerie sur la rentabilit de
lentreprise en assouplissant les conditions bancaires (ngocier les
cots de crdit) ;
Grer les risques financiers et les risques de change (prvention,
assurance) ;
Amliorer la rentabilit des excdents de trsorerie par des
placements adquats (choix des formes de placement, dure de
placement, niveau du risque prendre).

5.2. LE BUDGET DE TRESORERIE PREVISIONNELLE :


Le budget gnral de trsorerie rcapitule lensemble des
prvisions de recettes (encaissements) et des dpenses (dcaissements),
concernant
la
priode
budgtaire.
Son
laboration
ncessite
ltablissement spar de 3 budgets partiels :
A. Le budget des encaissements : il comprend :
Les encaissements dexploitation : recettes de ventes des produits
dexploitation ;
Les encaissements hors exploitation : les emprunts, les subventions,
les cessions dimmobilisations, les apports en capital
B. Le budget de dcaissements : il comprend :

Les dcaissements dexploitation : dpenses issues des achats et


des stocks ;
18

Les dcaissements hors exploitation : dpenses relatives aux


acquisitions des immobilisations, les remboursements demprunt, les
paiements des dividendes

C. Le budget de la taxe sur la valeur ajoute : la TVA dcaisser est


calcule comme suit :
TVA A DECAISSER DU MOIS = TVA collecte sur les
ventes du mois m
TVA dductible sur les achats des biens et services du mois
m
TVA dductible sur les achats immobilisations du mois m
Crdit TVA du mois m-1 (si TVA dductible

TVA

collecte)
En somme, la gestion de la trsorerie assure lquilibre permanent des
recettes et des dpenses de lentreprise, en contractant les emprunts
ncessaires pour combler les dficits et en plaant les fonds disponibles
excdentaires.
Cela conduit la ncessit de grer, de contrler et de scuriser
lensemble des flux financiers, do la ncessit dun plan de trsorerie.
5.3. PLAN DE TRESORERIE :
Le plan de trsorerie est un tableau qui rcapitule tous les encaissements
et les dcaissements de lentreprise.
Lintrt du plan de trsorerie :
Lutilisation dun plan de trsorerie prsente plusieurs intrts pour
lentrepreneur :

Sassurer que lentreprise pourra faire face aux dcaissements


programms sur les jours, semaines ou mois venir ;
Evaluer
la
capacit
de
lentreprise

financer
son
dveloppement ;
En cas dactivit saisonnire, vrifier que la trsorerie permettra
de faire face aux priodes creuses.

Le plan de trsorerie est galement utilis en phase de cration de


lentreprise, dans le cadre de la ralisation du bilan prvisionnel. Il
permettra de :

19

Sassurer quavec les prvisions retenues, lentreprise parvient


dgager de la trsorerie et faire face aux dpenses budgtes ;
Mettre en vidence le besoin de financement du projet de
cration dentreprise.

Construction du plan de trsorerie :


Lentreprise tablit son budget prvisionnel de trsorerie ou plan de
trsorerie qui fait apparaitre les soldes mensuels de trsorerie, que lon
peut rcapituler comme suit :
Les encaissements :
Au niveau des encaissements, les lments importants prendre en
compte sont les suivants : Le chiffre daffaires TTC, les apports en capital
(capital de dpart et augmentations de capital), les apports en compte
courant, les subventions reues, les produits financiers et les
remboursements dimpts.
Les dcaissements
Les dcaissements sont la plupart du temps constitus par : Les
investissements, les achats TTC, les frais gnraux TTC (loyers, honoraires,
entretiens, assurance, dpenses de transport.), les salaires et charges
sociales, les impts et taxes, les rductions de capital, les reprises
dapports en compte courant, les charges financires.
Remarque :
Les achats et les ventes sont comptabiliss en TTC, et non en hors taxes.
Lentreprise reverse lEtat lexcdent de TVA collecte ou rcupre le
surplus de TVA dductible.

PLAN DE TRESORERIE

JANV

FEV

MARS

20

AVRIL

MAI

JUIN

Solde dbut du
mois
Encaissements du
mois

11 440

18 180

33 080 2 220

70 000

84 000

90 000

63 260

69 100

125
300

Dcaissements du
mois
Solde de trsorerie
de
fin de mois

18 180

33 080

120
000
92 600

2 220 25 180

25 180

35 480

120 72 000
000 120 700
109
700
35 480 13 220

En cas dexcdent de trsorerie : largent dort ou capital


improductif, alors il faut poser certaines questions :
Quels types de placements faut-il effectuer pour fructifier lexcdent, dans
les produits bancaires (comptes bloqus, bons de caisse, bons de trsor,
certificats de dpts) ou dans les produits financiers (actions,
obligations, titres de crances ngociables) ?

Quel montant ?

Quelle dure ?

En cas de dficit de trsorerie : largent manque, alors on pose les


questions suivantes :

Quels types de financement faut-il privilgier ?

Quel montant ?

Quelle dure ?

Objectifs recherchs : la gestion optimale de trsorerie consiste


raliser les objectifs suivants :

Etablir une prvision fiable du plan de trsorerie,

Rechercher les meilleurs financements possibles des dficits,

Saisir les meilleures opportunits de placement des excdents.

En somme, lentreprise doit sefforcer de prvoir au mieux ses besoins


de financement et ses opportunits de placement. En outre, le cot dun
financement ne se mesure pas aux taux dintrt affichs par les banques,
mais aux taux rels, calculs en tenant compte la fois des cots
dopportunits et des cots cachs, c..d. quil faut bien maitriser les
conditions bancaires et tre en bonne position de ngocier.

21

CHAPITRE 2 : LES CONTRAINTES DE LA


FONCTION
FINANCIERE
Lquilibre financier, qui est considr comme une situation
financire optimale, donne confiance lensemble des partenaires de
lentreprise. Il stablit 3 conditions :
Lactivit de lentreprise doit tre rentable, c..d. celle qui confre de la
valeur ajoute lactionnaire, au salari, au prteur
Lentreprise doit tre solvable, c..d. quelle doit tre en mesure de
payer ses dettes arrives chance tout moment ;
Lentreprise doit tre flexible, c..d. quelle doit avoir la capacit de
rpondre aux volutions qualitatives et quantitatives, et davoir
galement la capacit dendettement pour saisir les opportunits
dinvestissement.
Certes, lanalyse du FRNG, du BFDR et de la trsorerie nette a dj
permis de se faire une ide de la sant financire de lentreprise, mais
pour affiner le jugement que lon souhaite porter sur lentreprise, le calcul
des ratios savre indispensable.
L'outil le plus souvent utilis pour analyser les tats financiers est le
ratio financier. Un ratio financier est simplement le rapport de deux
chiffres issus des tats financiers. Les ratios financiers sont trs utiles,
mais il faut les utiliser en ayant l'esprit les points suivants :
Aucun ratio ne peut lui seul rpondre toutes les questions se
rapportant la situation financire ou la rentabilit d'une entreprise.
Les ratios financiers sont des indicateurs dont on peut se servir pour se
forger une opinion, ils ne constituent pas des preuves irrfutables d'une
bonne ou d'une mauvaise situation.
Un ratio n'a de signification que lorsqu'on le compare celui d'une autre
anne, d'une autre entreprise ou celui du secteur.
1. LA SOLVABILITE :
La solvabilit d'un organisme (ou d'une personne) exprime sa
capacit rembourser ses dettes leur chance (pour les chances
proches on dit plutt liquidit).
La solvabilit dune entreprise traduit son aptitude faire face ses
engagements financiers.
Pour se centrer sur le cas d'une entreprise, lanalyse de sa solvabilit est
cruciale pour lensemble de ses partenaires (banques, fournisseurs,
salaris, actionnaires).

22

En cas de cessation dactivit, si la vente de tous les actifs de


lentreprise ne permet pas de rgler lensemble de ses dettes, on parle
dentreprise insolvable.
Les ratios de solvabilit sont complmentaires des ratios de fonds de
roulement, mais sont plus tourns vers la mesure de laptitude de
lentreprise rembourser rapidement ses dettes si elle devait cesser
brutalement son activit.
Trois ratios sont couramment utiliss :
Ratio de solvabilit gnrale :
Stocks + Crances + Disponibilits et
Valeurs mobilires de
placement (VMP) / Dettes court terme
Ratio de solvabilit rduite :

Crances + Disponibilits et VMP/ Dettes


court terme
Ratio

de

solvabilit immdiate :

Disponibilits et VMP / Dettes


court terme

Remarque :
Ces ratios doivent tre interprts avec prudence :
Un ratio de solvabilit gnrale > 1 : signifie que largent disponible,
largent attendu des cranciers, largent immobilis dans les stocks suffit
financer la totalit des dettes court terme ( comparer aux valeurs
observes chez les entreprises concurrentes ou aux valeurs atteintes par
lentreprise au cours des exercices prcdents).
Un ratio de solvabilit restreinte ou immdiate < 1 : peut traduire
de graves difficults de paiement ou, linverse, une gestion de trsorerie
zro.
Exercice : partir du bilan ci-aprs, calculer le FRNG, le BFDR et les 3
ratios de solvabilit.

23

ACTIF
Immobilisations
Stock MP
Stock des
encours
Stock des PF
Crances
Disponibilits
TOTAL

PASSIF
800
100
150
200
400
60

Capitaux propres
Emprunts
Dettes
fournisseurs
Concours
bancaires

1 710 TOTAL

600
570
300
240

1 710

FRNG = Ressources stables Emplois stables soit (600 + 570) 800 =


370 ;
BFDR = Emplois circulants Ressources circulantes soit :
(100 + 150 + 200 +400) 300 = 550 ;
TRESORERIE = FRNG BFDR ou 370 550 = 180, ou :
TRESORERIE = Disponibilits Concours bancaires = 60 240 = 180 .
Calcul des ratios de solvabilit :
Solvabilit gnrale = Stocks + Crances + Disponibilits et Valeurs
mobilires de placement
(VMP) / Dettes court terme
= (100 + 150 + 200 + 400 + 60) / (300 + 240) =
1,68.
Solvabilit restreinte = Crances + Disponibilits et VMP / Dettes
court terme
= (400 + 60) / 540 = 0,85.
Solvabilit immdiate : Disponibilits et VMP / Dettes court terme
= 60 / 540 = 0,11.
Interprtation :
- La solvabilit gnrale est bonne (> 1) ;
- La solvabilit restreinte est lgrement faible (1) ;
- La solvabilit immdiate est critique, lentreprise risque davoir des
difficults de paiement.
2. LA LIQUIDITE :
La liquidit est une mesure de la capacit d'un dbiteur rembourser
ses dettes dans l'hypothse de la poursuite de ses activits, la diffrence
de la solvabilit qui se place dans l'hypothse de la cessation d'activits.
Pour mesurer la liquidit d'une entreprise, on value l'importance de ses
fonds disponibles pour rgler ses dettes (paiement des fournisseurs,
remboursement des dettes financires, etc.), partir des 3 ratios de bilan
suivants:

24

Ratio de liquidit gnrale ou ratio de fond de roulement:


Actif moins dun an / Passif
moins dun an
Un ratio de liquidit
gnrale < 1,0 : situation critique, l'entreprise est insolvable CT.
Un ratio de liquidit gnrale 1,0 : situation acceptable pour la
plupart des entreprises. Il faut faire attention au niveau des comptes
recevoir qui peuvent subir des dprciations : crances clients, les
stocks.
Un ratio de liquidit gnrale > 2,0 : indique qu'une entreprise est
trs solvable court terme. Plus le ratio de liquidit gnrale d'une
entreprise est lev, plus celle-ci est en mesure de faire face ses
engagements court terme sans problme.
Un ratio de liquidit gnrale trop lev : par rapport celui du
secteur est souvent signe d'une mauvaise gestion des lments dactif
court terme. Cela peut tre d :
A une encaisse trop leve, ce qui entrane un manque gagner sur le
plan des intrts crditeurs, soit des comptes clients trop levs ;
A un niveau de stocks trop lev (sattendre des frais d'entreposage
levs) ;
A des comptes fournisseurs trop faibles, auquel cas l'entreprise ne
bnficie pas du crdit des fournisseurs.
Ratio de liquidit restreinte :
Crances moins dun an + disponibilits /
Passif moins d1 an
Ce ratio mesure la capacit de l'entreprise faire face aux exigences
immdiates de ses cranciers en mettant profit ses lments d'actif les
plus facilement ralisables (encaisse, investissements temporaires et
VMP).
Certains lments d'actif court terme sont exclus, car ils n'offrent
aucune garantie quant leur valeur liquidative. Les stocks peuvent se
dprcier, et les frais pays d'avance peuvent ne pas tre totalement, ou
aucunement, rcuprables.
Un ratio de liquidit restreinte 1 : est considr suffisant pour
qu'une entreprise puisse faire face ses obligations court terme.
Un ratio de liquidit restreinte < 1,0 : signale un problme potentiel
dans la capacit de lentreprise de rgler ses obligations immdiates.

Ratio de liquidit immdiate :

25

Disponibilits et VMP / Passif moins


dun an
Le ratio de liquidit immdiate indique la capacit d'une entreprise faire
face ses engagements court terme sans recourir ses actifs court
terme non liquides, notamment les stocks.
Contrairement au ratio de liquidit gnrale, un ratio de liquidit
immdiate lgrement infrieur 1 peut tre acceptable, car dans le
cours normal des choses, on peut s'attendre ce que les stocks d'une
entreprise soient liquids dans un dlai de 12 mois au plus.
EXERCICE :
La socit BETA vous communique son bilan retrait qui se prsente
comme suit :
ACTIF
Actif immobilis
Matires premires
Produits finis
Clients
Autres crances
dExpl.
Crances diverses
Disponibilits

MONTA
NT
3 430
895
1 080
1 555
290
105
45

TOTAL

PASSIF
Capitaux propres
Dettes
financires
Fournisseurs
Autres dettes
dExpl.
Dettes diverses
Concours
bancaires

3 315
845
1 785
340
310
805

TOTAL

400

MONTA
NT

400

CALCUL DES 3
RATIOS DE
LIQUIDITE

Ratio de liquidit gnrale : Actif moins dun an / Passif moins


dun an ;
Actif moins dun an = 895 + 1 080 + 1 555 + 290 + 105 + 45 = 3
970
Passif moins dun an = 1 785 + 340 + 310 = 2 435
Ratio de liquidit gnrale : 3 925 / 2435 = 1,63 : situation
acceptable.
Ratio de liquidit restreinte : Crances moins dun an +
Disponibilits / Passif moins dun an ;
Crances moins dun an : 1 555 + 290 + 105 + 45 = 1 995
Passif moins dun an : 2 435

26

Ratio de liquidit restreinte : 1 995 / 2 435 = 0,82 : problme


potentiel de solvabilit.
Ratio de liquidit immdiate : Disponibilits et VMP / Passif
moins dun an
Disponibilits = 45
Passif moins dun an : 2 435
Ratio de liquidit immdiate : 45 / 2 435 = 0,02 : situation trs
critique.

3. LA RENTABILITE :
La rentabilit exprime la capacit de lentreprise mieux rmunrer
les capitaux mis sa disposition. Elle se mesure par 3 ratios :
Ratio de rentabilit conomique :
Ce ratio rappelle que les capitaux investis (capitaux propres et dettes
financires) ont un rendement qui comprend la fois le rsultat net
(rmunration des associs) et des charges financires (rmunration des
banques).
Rsultat net /Actif
immobilis x 100

Ratio de rentabilit commerciale :


Il value la facilit avec laquelle les ventes de lentreprise gnrent un
bnfice.
Rsultat net / Chiffre
daffaires x 100
Ratio de rentabilit des capitaux propres ou de rentabilit
financire :
Ce ratio dtermine la rentabilit des capitaux propres engags dans une
entreprise. Il est galement appel ROE (Return on Equity) :
Rsultat net / Capitaux
propres x 100
On estime quune rentabilit gale ou suprieure 15 % par an est
satisfaisante.
Lactionnaire minoritaire prfrera dautres ratios :
Dividendes / Capitaux
propres

27

Le Bnfice Net Par Action (BNPA) :


Il consiste diviser le bnfice net ralis par lentreprise par le nombre
dactions qui composent son capital, c..d.
BNPA = BENEFICE NET / NOMBRE TOTAL
DES ACTIONS
Le rendement :
Le rendement mesure le revenu que rapporte une action par rapport
son cot dachat.
RENDEMENT NET = DIVIDENDE NET /
COURS DE ACTION

4. LAUTONOMIE :
Le degr d'autonomie financire renseigne sur ltat de financement
de l'entreprise et mesure sa dpendance vis-vis des financements
extrieurs (banques, fournisseurs, etc.).
Trois principaux types de ratios sont classs dans cette catgorie :
Ratio d'endettement :
Il permet de connatre l'importance des capitaux propres dans les dettes
long et moyen terme. Plus il est lev,
Capitaux propres / Dettes
plus lentreprise est endette.
LMT

On estime quun ratio > 0,8 signifie que lentreprise est trop endette.
Ratio d'indpendance financire :
Le ratio dindpendance financire met en avant ltat de lendettement
financier de lentreprise par rapport ses fonds propres. Il permet de
connatre sa capacit se financer par ses propres moyens (capitaux
propres). Les capitaux permanents comprennent les capitaux propres, les
provisions long terme et les dettes financires.
Capitaux propres
permanents

Capitaux

Pour tre jug acceptable, ce ratio doit tre suprieur 0,5.


Ratio dautonomie financire :
Ce ratio est rapprocher du ratio dindpendance financire. Ce ratio
permet de rpondre la question : lentreprise na-t-elle pas contract trop
demprunts ? Est-elle ou non dpendante des banques ?
28

Capitaux propres
financires

Dettes

Ce ratio doit tre suprieur 1 car les ressources internes (capitaux


propres) doivent tre suprieures aux capitaux emprunts. Lendettement
dune entreprise ne doit pas excder le montant de ses ressources
propres. Dans le cas contraire, elle reprsente une source de danger aussi
bien pour les banques que pour les entreprises :
Danger pour les banques :
Les banques, en cas de faillite de lentreprise, se font rembourser sur les
ressources propres de cette dernire. Si elles ont prt au-del de sa
capacit de remboursement, elles encourent le risque de ntre pas
rembourses en cas de sa dfaillance.
Danger pour lentreprise :
Une entreprise qui sendette au-dessus de sa capacit se voit confronte
des problmes de charges financires (trop demprunts, trop de charges
financires).

Exemple 1 : une entreprise dispose de 120 en capitaux propres, 40 en


dettes financires et 130 en trsorerie passive, calculer le ratio de son
autonomie financire et interprter le.
Calcul du ratio dautonomie financire : 120 / (40 +130) = 0,70.
- Entreprise peu endette long terme (40) ;
- Elle fait largement appel aux concours bancaires (130) ;
- Si cette situation dure, elle risque daggraver ses charges financires car,
les agios des concours bancaires (dcouverts) sont plus levs que les
agios des crdits LMT ; do
la ncessit de conversion du crdit CT en crdit LMT.
Exercice 2 : le bilan financier condens dune entreprise se prsente
ainsi :
ACTIF
Actif
immobi
lis
Stocks
Cranc
es
Trsore
rie
Total

MONTA
NT
1 605
000
265 000
481 500
323 500

PASSIF
60 Capitau
x
propres
10 D.M.T
18 D.C.T
financi
res
12

MONTA
NT
1 551
500

%
58

267 500
856 000

10
32

2 675
000

100

29

2 675
000

100 Total

Calculer les 3 ratios dautonomie.


1. Ratio dendettement = Capitaux propres / Dettes CMT
= 1 551 500 / (267 500 + 856 000) =
1 551 500 / 1 123 500 = 1,38.
Lentreprise est trop endette.
2. Ratio dindpendance financire = Capitaux propres / Capitaux
permanents
1 551 500 / 1 819 000 = 0,85.
Ce ratio est acceptable.
3. Ratio dautonomie financire = Capitaux propres / dettes financires
1 551 500 / 856 000 = 1,81.
Ce ratio est convenable.
5. LA SECURITE :
Dune manire concrte et pratique, la gestion de la trsorerie repose
sur le couple scurit / rentabilit. Ce couple permet de savoir si
lentreprise na-t-elle pas contract trop demprunts, donc ses charges
financires vont augmenter, par consquent et elle court le risque de
cessation de paiement.
De mme, il permet dapprcier la rentabilit des excdents de la
trsorerie, celle qui permet de maximiser le rendement de leur placement.
Traditionnellement, on distingue les ratios de scurit financire LT,
ou ratios dits de solvabilit , et les ratios de scurit financire CT,
ou ratios dits de liquidit .
La solvabilit est ici entendue comme l'aptitude d'une entreprise
rembourser ses dettes MLT. De ce point de vue, une entreprise est
solvable si ses actifs sont suprieurs son endettement, c..d. sa
situation nette est positive.
La liquidit d'une entreprise doit se comprendre comme son aptitude
honorer en temps voulu, ses engagements CT l'aide de ses ressources
d'exploitation.
Les ratios de scurit sont nombreux et se compltent. 3 ratios tirs du
FDR sont utiliss.
Le ratio 1 :
Actif circulant / Dettes
court terme
Ce ratio indique dans quelle mesure les actifs ralisables moins dun an
couvrent les dettes chant dans un an au plus. Suprieur 1, il rvle
l'existence d'un fonds de roulement net. C'est donc un indicateur de
scurit.
Le ratio 2 :

30

Fonds de roulement net / Actif


circulant
Ce ratio indique la part des besoins courants financs par les ressources
prsentant un certain caractre de stabilit.
Ces 2 ratios sinterprtent de la mme faon que le FDR :
Un ratio faible peut signifier l'approche de srieuses difficults de
trsorerie, moins que l'entreprise ne profite de longs dlais de la part
des fournisseurs compars des stocks et des crances rotation
rapide.
Un ratio lev lorsque le cycle d'exploitation ne le justifie pas, est
l'indice de l'existence de ressources stables trop importantes ou mal
employes qui psent sur la rentabilit.
Le ratio 3 :
Fonds de roulement net /
stocks
Selon que le FDR net couvre plus ou moins les stocks, l'entreprise finance
plus ou moins ses valeurs ralisables et disponibles laide de ses dettes
court terme. Certains banquiers utilisent la cotation suivante :
1,0 : situation trs bonne,
0,50 : situation mdiocre,
0 : liquidation.
Evaluation du BFDR en jours de CA :
Imaginons que le stock moyen de l'exercice dune socit slve 3000,
que ses achats journaliers moyens HT soient de 100, les ventes
journalires moyennes HT de 125, et qu'enfin les postes clients et
fournisseurs au bilan se chiffrent respectivement 6 250 et 6 000.
Dterminer le BFDR dexploitation en nombre de jours de CA.
Calcul du temps dcoulement du poste stocks :
Stock moyen / achats journaliers HT soit
3 000 / 100 = 30 jours;
Calcul du temps dcoulement du poste clients :
Clients / Ventes journalires HT
soit
6250 / 125 = 50
jours ;
Calcul du temps dcoulement du poste fournisseurs :
Fournisseurs / achats journaliers HT soit
6000 / 100 = 60
jours.
Pondration du poste stocks :
Les stocks de marchandises sont valus au cot d'achat soit 100 DH ;
=> Pour un chiffre d'affaires de 125 DH le coefficient de pondration est
de :
Achats HT / Ventes HT
soit
100 / 125 = 0,80 ;
=> Le cot d'achat reprsente 80 % du prix de vente.
31

Pondration du poste clients :


Les crances sont values au prix de vente soit 125 DH ;
=> Pour un chiffre d'affaires de 125 DH le coefficient de pondration est
de :
Ventes T.T.C. / Ventes HT

soit

150 / 125 = 1,20 ;

Pondration du poste fournisseurs :


Les dettes fournisseurs sont values au cot d'achat soit 100 DH ;.
=> Pour un chiffre d'affaires de 125 DH le coefficient est de :
Achats T.T.C. / Ventes HT

soit

120 / 125 = 0,96 ;

Le tableau de calcul du BFDR, exprims en jours de CA HT, se prsentera


ainsi :
BFDR (jours en
POSTES
TE
Coef.
(jours)
Pondra.
CA HT)
ACTIF PASSIF
Stocks
Clients
Fournisse
urs

30
50
60

0,80
1,20
0,96

24
60
57,60

TOTAUX

84

SOLDE

26,40

57,60

Le solde de 26,4
jours, reprsente le montant du BFDR exprims en nombre de jours de
ventes hors taxes (ou 26,4 x 125 = 3 300 DH).

CHAPITRE 3.
TRESORERIE

LA PROBLEMATIQUE DE LA

Le concept de trsorerie recouvre gnralement les principales


notions lies la gestion et lanalyse financires. Cette approche, large
et diversifie, lui confre plusieurs significations et ambigits. Pour pallier
cette diversit dutilisation smantique de ce concept, nous retiendrons
lapproche comptable de la notion de trsorerie.
32

Pour le Comit de Rglementation Comptable, la trsorerie


correspond aux disponibilits et leurs quivalents. Les placements
court terme (VMP), qui sont trs liquides, facilement convertibles en
liquidits et dont la valeur ne risque pas de changer de faon significative,
sont considrs comme des quivalents de disponibilits.
Les disponibilits donnent lentreprise la capacit dhonorer ses
engagements de paiement en espces,
arrivs chance. Ces
engagements peuvent tre remplis en puisant dans le stock des avoirs
liquides, en faisant usage des entres de fonds (les encaissements), en
faisant des emprunts ou le cas chant en cdant des actifs disponibles.
La bonne gestion de trsorerie consiste s'assurer de l'quilibre
financier de l'entreprise:

Contrler les entres et sorties de fonds ;

Optimiser la gestion de trsorerie, dans un sens de scurit et


de rentabilit ;

S'assurer de la bonne application des conditions bancaires ;

Slectionner les indicateurs financiers les plus pertinents pour piloter


lentreprise,
- Une entreprise par exemple qui produit des biens et services, attachera
une importance particulire au suivi de son cot de revient et de son seuil
de rentabilit,
- Une entreprise qui fait de lachat/revente suivra plutt sa marge
commerciale et son plan de trsorerie (dcalage entre les dcaissements
les encaissements).
En dfinitive, on peut considrer que grer sa trsorerie, cest mener
conjointement les actions suivantes :
- Une rflexion priodique sur les lments cl du BFDR (les stocks, les
crances, les dettes) ;
- Une rflexion priodique sur les modalits et les opportunits de
financement ;
- Une parfaite maitrise de la slection et de lutilisation des ratios
financiers ;
- Une ngociation priodique des conditions bancaires.
1. LES CONDITIONS PRELIMINAIRES :
Pour pouvoir profiter des opportunits de financement par le circuit
bancaire et tre en bonne position de ngocier, lentreprise doit remplir
certaines conditions pour gagner la confiance de sa banque, car :
33

- Le crdit repose sur la confiance,


- Le banquier cherche toujours se rassurer.
1.1. ETRE EN BONNE POSITION DE NEGOCIER : Devancer les
inquitudes du banquier
Llment dterminant de la ngociation avec la banque est le profil
de lentreprise : plus celle-ci est en bonne sant financire, plus elle aura
du poids pour parvenir ses fins.
Une
entreprise crdible pour la banque est celle qui remplit au moins deux
conditions :
- Elle satisfait ses engagements vis-vis de sa banque ;
- Elle remplit scrupuleusement les promesses faites.
1.2. ETRE TRANSPARENT : Maximiser linformation
La sant financire de lentreprise se dgage travers ses comptes et
documents comptables : bilans, plans de trsorerie, comptes de rsultat
prvisionnel, CA raliss
Une entreprise transparente est celle :
- qui maximise ses flux dinformation avec ses partenaires ;
- qui transmet rgulirement les informations avant que la banque ne les
rclame ;
- qui contrle les indicateurs qui
peuvent mettre le banquier en confiance ou en alerte.
1.3. ETRE CLAIRVOYANT : Anticiper le futur
Comme disait Snque : il ny a point de vent pour celui qui ne sait
pas o il va.
Le bon manager est
celui qui une vision future claire sur son entreprise. A cet effet il doit :
- anticiper ses besoins en crdit ;
- viter dindisposer le banquier ;
- savoir grer ses relations avec son banquier.
1.4. ETRE TALENTUEUX : Diriger une entreprise ne simprovise pas
Pour contracter un crdit, mme dun montant peu important, le
manager doit possder les comptences requises et avoir lexprience
suffisante dans le domaine bancaire. Le banquier nest pas un investisseur
mais un partenaire ou un fournisseur dargent. Deux conditions sont
ncessaires :
- Recours une consultation pralable : il sagit de faire appel
plusieurs banques, c..d. demander leur proposition et les mettre en
concurrence, puis retenir loffre la plus avantageuse pour lentreprise ;
34

- Bien amnager les clauses du contrat de crdit : aprs lobtention


des meilleures offres et le choix de loption optimale, il faut bien amnager
les clauses contractuelles. A cet effet, on doit faire attention deux types
de clauses :
-Les clauses dobligation de faire ou de ne pas faire sont viter :
(exemple : obligation dinformer la banque en cas de cession dactif ou de
changement dactivit);
-Les non-dits de la ngociation : viter les zones floues.
2. LES CONDITIONS BANCAIRES :
Ce quon peut ngocier avec la banque, cest lobtention dun bon
prix du prt bancaire, do la ncessit de bien connaitre les conditions
bancaires. En effet, le cot rel dun crdit bancaire ne dpend pas
uniquement du taux dintrt, mais il est constitu dun ensemble
dlments, notamment :
-Les dates de valeur,
-Les jours de banque,
-Lanne bancaire,
-Les dates de prlvement des agios,
-Les commissions,
-Les taux dintrt.
2.1. LES DATES DE VALEUR:
Lentreprise enregistre ses oprations comptables en dates relles ou
dates dopration. Par contre, la banque utilise des dates diffrentes de
celles de lentreprise appeles : dates de valeur. Sur le relev bancaire,
apparaissent deux dates : la date dopration et la date de valeur. La date
de valeur est la base du calcul de rmunration du banquier.
La date de valeur correspond la date partir de laquelle lopration
effectue sur un compte bancaire est prise en considration, que ce soit
au dbit ou au crdit dun compte.
La rgle de fonctionnement des dates de valeur, applique par les
banques, repose sur le principe suivant :
- Toute opration de crdit est inscrite en compte de lentreprise une
date postrieure la date dopration, ce qui lui permet de gagner une
certaine priode dite date de valeur;
- Toute opration de dbit est inscrite en compte de lentreprise une date
antrieure la date dopration, ce qui lui permet de gagner une certaine
priode dite date de valeur.

35

OPERATIONS

DATES DE VALEUR

J+1 ouvrables
J+1 ouvrables de rception de
tlex
J 1 ouvrables

OPERATIONS EN ESPECES :
- Versements en espces
- Versements tlgraphiques
- Retraits en espces
OPERATIONS CHEQUES :
- Certification des chques
- Paiement des chques
- Remise de chque sur place
- Remise de chque hors place

J 1 ouvrables
J 1 ouvrables
J+ 2 ouvrables
J + 5 ouvrables

Exemple :
Le solde de votre compte bancaire est 0 et le mercredi 25 fvrier :
- Vous dposez l'encaissement un chque d'un montant de 10 000 DH,
- Et au mme moment vous dposez un chque pour dcaissement du
mme montant,
Les deux oprations ont t effectues par lentreprise le mercredi 25
fvrier.
Les deux oprations sont enregistres diffremment par la banque :
Le chque remis lencaissement est crdit en valeur le vendredi 27
fvrier.
Le chque remis au dcaissement est dbit en valeur le mardi 24 fvrier.
En valeur, votre compte est ainsi dbit avant d'tre crdit : pendant 3
jours, votre compte est dbiteur hauteur de 10 000 DH et vous devez
donc payer les agios de ces 3 jours :
Soit (en
supposant que la banque applique le taux de 12%): 10 000 x 12% x 3/360
= 10 DH
2.2. JOURS DE BANQUE :
Cest la diffrence entre le nombre de jours pris en compte par la banque
pour le calcul des agios, not AGIO, et le nombre rel de jours de mise
disposition du crdit au profit de lentreprise, not DISP : Jours de banque
= AGIO DISP
Exemple :
Soit un crdit de trsorerie accord une entreprise entre le 31 mars et le
30 avril :
Nombre de jours dagios : 31 jours apparents + 1 jour = 32 jours ;
Nombre de jours disponibles : du 31 mars au 29 avril = 30 jours ; puisque
36

le jour de valeur dudit crdit est le 30 avril.


- Jours de banque = 32 30 = 2 jours ;
- Si le cot initial du crdit est de 12%, le cot rel est de 12% x 32 / 30 =
12,8%.
2.3. LANNEE BANCAIRE :
Les intrts perus par la banque loccasion de loctroi du crdit, sont
calculs sur une priode annuelle de 360 jours, alors que lentreprise
comptabilise ses oprations sur la base dune anne normale de 365 jours.
Exemple :
Une entreprise a bnfici dun dcouvert de 100 000 DH au taux annuel
de 13% pour une priode de 10 jours. Le montant des intrts sera
diffrent selon lanne :
- En anne bancaire : 100 000 x 13% x 10 /360 = 361,11 ;
- En anne normale : 100 000 x 13% x 10 /365 = 356,16.
2.4. LES DATES DE PRELEVEMENT DES AGIOS :
Deux dates sont appliques par les banques pour le prlvement
des agios :
- Au dbut de lchance
(terme choir) : les intrts sont prcompts ;
- A la fin de lchance (terme chu) : les intrts sont post compts.
Exemple :
Si le montant du crdit est de 100 DH, le taux dintrt est de 12% lan et
la dure du crdit est de 90 jours :
- Si on applique le mode prcompt, la banque verse 97 au client qui
remboursera 100 dans 90 jours ( le taux dintrt rel est de 12,37%) ;
- Si on applique le mode post compt, la banque lui verse 100 au client qui
remboursera 103 dans 90 jours (le taux dintrt est de 12%).
2.5. LES COMMISSIONS :
Les commissions sont justifies par les banques comme rmunration
du service quelles rendent aux emprunteurs et galement comme
contrepartie du risque quelles supportent cette occasion. Il existe
plusieurs formes de commissions, certaines sont fixes, dautres sont
variables.
2.5.1. Les commissions fixes :
37

- Commission de manipulation : perue pour chaque effet remis


lescompte,
- Commission
dacceptation : exige lorsque la banque se charge de faire accepter
lescompte deffet par le tiers,
- Commission dimpays : rclame sur chaque effet impay lchance,
- Commission de compte : 0,025% du total dbiteur du mois.
2.5.2. Commissions variables :
- Commission dendos : 0,4 0,6% du montant des crances
commerciales,
- Commission du plus fort dcouvert : 0,05% sur le plus fort dcouvert du
mois,
- Commission de dpassement du dcouvert : 0,025% du plus fort
dpassement mensuel,
- Commission de mouvement : 0,025% du montant des oprations portes
au dbit.
2.6. LE TAUX DINTERET NOMINAL:
Cest le taux annonc publiquement par les banques pour lobtention des
crdits court terme (taux descompte, taux de dcouvert). Il est
dtermin partir dun taux de rfrence auquel on ajoute une majoration
slective pour tenir compte de la nature du crdit et de la catgorie de
lentreprise.
3. LE DIAGNOSTIC DES CONDITIONS
LESCOMPTE ET DU DECOUVERT :

BANCAIRES : CAS

DE

3.1. CAS DE LESCOMPTE :


RAPPEL DES PARAMETRES DE LESCOMPTE :
Taux descompte : il comprend le taux dintrt et la commission
dendos.
Exemple :
taux descompte de 13% comprend le taux dintrt de 12,4% et le taux
dendos de 0,6%.
Date de valeur : J+1.
Exemple : le bordereau descompte, reu par la banque le 23.01.2012, ne
sera crdit au profit de lentreprise que le 24.01.2012.
Jours de banque : J+2.
Exemple : leffet X, chance du 25.12.2011, est prsent lescompte
38

le 05.12.2011, la banque comptera le nombre de jours qui sparent la date


de remise lescompte (05.12.2011) de la date dchance (25.12.2011),
c..d. 25 05 = 20 jours + 2 jours de banque, soit 22 jours, alors que le
versement des fonds dans le compte de lentreprise na lieu que le
06.12.2011 (jour de valeur).
Commission de manipulation : cest un montant forfaitaire appliqu
par la banque par opration descompte.
Montant dbiter : cest un montant total des agios TTC prlev par la
banque (intrts et commissions).
Montant crditer : cest le montant remis par la banque au client
(montant brut agios).
Anne bancaire : 360 jours.
Date de prlvement des agios : les agios descompte sont
prcompts.
Remarque :
- Ces paramtres ne sont pas universels mais conventionnels, ils peuvent
varier dune banque lautre et dun pays lautre.
- Ces paramtres ne sont pas caractre dfinitif, ils peuvent tre
ngocis par lentreprise si celle-ci est en bonne position de ngocier
(importance du chiffre daffaires, sant financire).
- La dure minimale applique par la banque pour le calcul des intrts
descompte est gnralement de 10 jours.
EXERCICE 1 :
Une entreprise remet sa banque le 24.01.2011, un effet de 18 200 DH
pour escompte. La date dchance de cet effet est le 29.01 2011. Les
conditions descompte appliques par la banque sont :
- Le taux descompte est de 13% (taux dintrt : 12,4%, commission
dendos : 0,6%) ;
- La commission de manipulation par effet est de 50 DH hors taxe (TVA :
20%) ;
- Jours de banque appliqu : J+2 ;
- Dure minimale pour le calcul des intrts : 10 jours.
Travail demand :
1. Calculer le montant des agios ;
2. Calculer le cot rel du crdit.
Solution :
1. Calcul du montant des agios :
Calcul des intrts : (18 200 x 10 x13) / (360 x 100) = 65,72 DH (dure
minimale = 10 jours, taux = 13%) ;
Commission de manipulation :
50 + (50 x 20%) = 50 + 10 = 60 DH ;
Montant total des agios :
65,72 + 60 =125,72 DH TTC ;
39

Montant net crditer :


18 200 125,72 = 18 074,28 DH.
2. Calcul du cot rel du crdit :
(18 074,28 x 5 x t) / (365 x 100) = 125,72 do :
t = (125,72 x 365 x100) / (18 074,28 x 5) = 50,77% (dure = 5 jours
calendaires).
EXERCICE 2 :
Un effet de 54 800 DH, chance du 25 janvier 2011, a t prsent
lescompte le 5 janvier 2011. Les conditions descompte sont les mmes
que celles de lexercice prcdent.
Travail demand :
1. Calculer le montant des agios ;
2. Calculer le cot rel du crdit.
1. Calcul du montant total des agios :
Dure de lescompte : 25.01.2011 05.01.2011 = 20 jours + 2jours de
banque = 22 jours ; Montant des intrts : (54 800 x 22 x 13 ) / (360 x
100) = 435,35 ;
Commission de manipulation : 50 + (50 x 20 %) = 60 DH ;
Montant total des agios : 435,35 + 60 = 495,35 DH ;
Montant net crditer = 54 800 495,35 = 54 304,65 DH.
2. Cot rel du crdit :
(54 304,65 x 20 x t) / (365 x 100) = 495,35 do :
t = (495,35 x 365 x100 ) / (54 304,65 x 20) = 16,64%
3.2. CAS DU DECOUVERT :
RAPPEL DES CONDITIONS DU CREDIT DE DECOUVERT :
Taux dintrt : le taux dintrt nominal bancaire ;
Commissions : deux commissions sont gnralement appliques par les
banques :
- La commission du plus fort dcouvert : 0,05% du plus fort dcouvert du
mois ;
- La commission
de compte : 0, 025% (TVA : 20%) des soldes dbiteurs ;
Date de valeur : J+1 ;
Date de prlvement des intrts : les agios du dcouvert sont post
compts ;
Anne
bancaire : 360 jours.
EXERCICE 1 :
Soit calculer les agios totaux de ces 3 dcouverts, sachant que la
banque applique le taux nominal de 13%, la commission du plus fort
dcouvert de 0,05% et la commission de compte de 0,025% :
40

- 20 000 DH pendant 10 jours du mois de janvier ;


- 18 000 DH pendant 5 jours du mois de fvrier ;
- 15 000 DH pendant 8 jours du mois de mars.
1. Calcul du montant total des agios :
Montant du capital : (20 000 x 10) + (18 000 x 5) + (15 000 x 8) = 410
000 DH (les montants partiels ont t multiplis par le nombre des jours
pour les ramener 1 jour)
Montant total des intrts : (410 000 x 1 x 13) / (360 x100) = 148,05
DH
Commissions des plus forts dcouverts : janvier, fvrier et mars : t =
0,05%
- (20 000 +
18 000 + 15 000) x 0,05% = 26,50 DH ;
Commission de compte : t = 0,025%
- (20 000 + 18 000 + 15 000) x 0,025% = 13,25 DH.
2. Cot rel du crdit :
- Montant total des agios : 148,05 + 26,50 + 13,25 = 187,80 DH ;
- Calcul du taux rel du crdit t : (410 000 x t )/(365 x 100) = 187,80
do :
t = (365 x 100 x 187,80) / (410 000) = 16,71%.
LECHELLE DINTERETS ET LE TICKET DAGIOS :
Lchelle dintrt et le dcompte dagios ou tickets sont
remis par la banque au client la fin de chaque trimestre. Lchelle
dintrt permet de calculer les intrts dbiteurs en fonction des
montants et des dates des oprations. Le ticket dagios donne le dtail
des sommes prleves par la banque au titre des intrts et des
commissions multiples.

BANQUE
PERIODE DU 01.01. AU 31.03.2011
Dates
de
valeur
31.12.1
0
01.01.1
1
25.01.1
1
31.01.1
1

Mouveme
nts
dbiteurs

:
COMPTE N :

Nomb Nombr Nombre


Mouveme Soldes Soldes
re de
es
s
nts
dbiteu crditeu
jours dbiteu crditeu
crditeurs
rs
rs
(1)
rs (2)
rs (3)

10 000

100

30 000

40 000

24

9 600

50 000

10 000

600

25 000

15 000

10

1 500

41

10.02.1
1
15.02.1
1
28.02.1
1
05.03.1
1
20.03.1
1
30.03.1
1

10 000

25 000

1 250

15 000

40 000

13

5 200

50 000

10 000

500

20 000

30 000

15

4 500

15 000

45 000

10

4 500

25 000

20 000

200

225
000

20 000

90

26 850

1 100

TOTAL
Plus forts dcouverts :
Janvier : 30 000
20 000

Fvrier : 15 000

Mars :

(1). Le nombre de jours : cest le nombre de jours pendant lesquels un


solde, dbiteur ou crditeur, est rest inchang,(Exemple : le solde
dbiteur de 40 000 DH est rest inchang du 01.01 au 25.01.2011 : soit
(25 01 = 24 jours) .
(2) et (3). On multiplie les soldes dbiteurs ou crditeurs par le nombre de
jours et on divise par 100 ( par exemple : 24 x 40 000/100 = 9 600 DH)
pour obtenir un montant simplifi (cf. Ticket des agios) ;
Remarque : en multipliant les soldes dbiteurs par le nombre de jours
pendant lesquels un solde reste inchang, nous ramenons les nombres
dbiteurs un jour (cf. Ticket des agios).
TICKET DES AGIOS :

42

ARRETE DE COMPTE N AU 31.03.2011


NOMBRES
INTERETS
TAUX DINTERET
DEBITEURS
DEBITEURS
26 850 x 13 /
13%
26 850 DH
360 = 969,58 DH
(1)
COMMISSION DU PLUS FORT
DECOUVERT :
INTERETS
969,58
MONTANT : 30 000+15 000+20 000
= 65 000
COMMISSION : 65 000 X 0,05% =
COMMISSIO
32,50
(1).
32,50 DH
NS
On
COMMISSION DE COMPTE :
ne
MONTANT DES SOLDES DEBITEURS :
225 000
56,25
COMMISSIO
COMMISSION : 225 000 X 0,025% =
11,25
NS
56,25 DH
TVA SUR COMMISSION :
TVA
56,25 x20% =11,25 DH
1069,58
TOTAL
divise pas par 100 car le montant des nombres dbiteurs a t dj divis
par 100,
Mais on divise par 360 jours car les montants des soldes dbiteurs sont
ramens un jour.
3.3. COMBINAISON DE LESCOMPTE ET DU DECOUVERT :
Pour lentreprise, lescompte des effets est un mode de financement
simple et facile obtenir. Par contre, le dcouvert est un mode de
financement qui sadapte mieux aux exigences du plan de trsorerie,
notamment en matire du montant et du dlai.
Comparaison des avantages et des inconvnients de lescompte et du
dcouvert :
ESCOMPTE
AVANTAGES

-Obtention facile
(garantie) -Taux
nominal peu lev,
- Commissions
faibles,
- recouvrement
facile des crances

43

DECOUVERT
-Mieux adapt au plan
de trsorerie de
lentreprise,
-Moins couteux pour
des priodes de
brve chance,

INCONVENIEN -Cot lev pour les -taux nominal


TS
effets de faible
suprieur au taux
montant ou dont
descompte.
lchance est
proche,
-Moins souple pour
faire face au plan de
trsorerie,
EXERCICE :
Une entreprise tablit son plan de trsorerie sur une priode de 6 mois. Un
dficit de trsorerie de 100 000 DH apparait du 25 mars au 15 avril. Elle a
3 possibilits pour le rsorber (escompte seul, dcouvert seul ou les deux
la fois):
Par lescompte deffets en portefeuille :
* Escompte de 2 effets chance du 18 avril : 1 effet de 50 000, 1 effet
de 30 000
* Escompte de 2 effets
chance du 30 avril : 1 effet de 25 000, 1 effet de 40 000.
Conditions descompte :
* Taux descompte : 12,4%
* Commission dendos : 0,6%
* Commission de manipulation : 25 DH /effet (hors TVA)
* Jours de banque : 2
Par le recours au dcouvert :
Conditions du dcouvert :
* Taux descompte : 14%
* Commission du plus fort dcouvert : 0, 05%
* Commission de compte : 0,025%.
HYPOTHESE 1 : Escompte
Lentreprise escompte les 2 effets dont lchance est la plus proche : 50
000 + 30 000 auxquels elle ajoute un effet de 25 000 chance du 30
avril, soit un montant total de
105 000 qui dpasse le
montant de dficit, mais elle na pas dautres choix.
Cot de lescompte : 80 000 x 13 x n/360 + 25 000 x 13 x n/360 + 3 (25
+25 x 0,2)
n = 25 jours (du 25 mars au 18
avril = 5 + 18 +2 jours de banque) ;
n= 37 jours (du 25 mars au 30 avril= 5 + 30 +2 jours de banque) ;
Cot de lescompte : 80 000 x 0,13 x 25/360 + 25 000 x 0,13 x 37/360 + 3
(25 +25 x 0,2)
= 1 146,24 DH
HYPOTHESE 2 : dcouvert
Lentreprise a intrt utiliser le dcouvert qui sadapte mieux au plan de
trsorerie, que ce soit au niveau du montant (100 000) ou au niveau du
44

dlai (n =20 jours).


Cot du dcouvert : 100 000 x 0,14 x 20/360 + 100 000 x (0,05% +
0,025%) = 852.93 DH.
HYPOTHESE 3 : solution mixte (combinaison de lescompte et du
dcouvert)
On
peut envisager lescompte uniquement de 2 effets de 80 000 DH dont
lchance est le 18 avril et de complter le reste par le dcouvert.
Cot descompte: (80 000 x 13 x 25) / (360 x 100) +2(25 +25 x 0,2) =
722,22 + 60 =782,22 DH,
Montant net de lescompte : 80 000
782,22 = 79 217,78 DH,
Montant du dcouvert : 100 000 79 217,78 = 20 782,22 DH,
Cot du dcouvert : (20 782,22x14 x 20 )/(360x100)+20 782,22x(0,05%
+0,025%)= 177,21 DH
Cot total
(escompte + dcouvert) : 782,22 + 177,21 = 959,43 DH.
La 3me solution est plus avantageuse que lescompte mais elle demeure
lgrement suprieure au dcouvert. Mais il existe des cas o elle est la
meilleure solution de financement du dficit.

CHAPITRE 4.
FINANCIERS

REGARD SUR LES RISQUES

Un risque financier est un problme qui pourrait se produire dans le


droulement de lactivit de lentreprise et qui pourrait avoir des
consquences graves sur lquilibre financier, voire sur la vie de
lentreprise.
1. DEFINITION DU TERME RISQUE :
Selon la norme ISO 31 000 : 2009, le risque est la combinaison de
probabilit dvnement et de sa consquence. Pour coupler le
risque aux objectifs de lorganisation, le risque est leffet de
lincertitude sur les objectifs.
Un risque financier est un risque de perdre de largent :

45

Soit une opration financire, c..d. un actif financier


Soit une opration conomique ayant une incidence financire
(ventes crdit, devises trangres).

2. LES FACTEURS GENERATEURS DE RISQUES FINANCIERS :


Lentreprise comme tout organisme qui a une activit, court des
risques de plusieurs natures :

Des risques lis aux partenaires de lentreprise : clients,


intermdiaires, fournisseurs;
Des risques lis aux prix : dprciations drastiques des actifs de
lentreprise ;
Des risques lis la conjoncture ou au temps : crises
financires

2.1. LA QUALITE DES PARTENAIRES :


La qualit des clients est un problme qui se pose avec acuit et
en permanence lentreprise. La dfaillance de ses clients, susceptibles
de tomber en cessation de paiement, peut conduire lentreprise dans le
mme sillage. Pour y pallier, les dirigeants de lentreprise sont tenus de
surveiller de plus prs leurs clients, tout en diversifiant leur clientle.
La dpendance de lentreprise dun nombre restreint de
fournisseurs pour certains de ses produits est gnratrice de hauts
risques. Pour limiter son tendue, les dirigeants de lentreprise doivent
galement diversifier leurs fournisseurs.
2.2. LA VOLATILITE DE PRIX :
Dans les conomies librales, les fluctuations des prix sont un mal
ncessaire puisquelles engendrent de nombreuses adaptations et de
multitudes ajustements des quilibres macro-conomiques. Les
prix, qui rsultent de la loi de loffre et de la demande, sont sensibles ces
bouleversements conjoncturels. Une dprciation dramatique des prix
affectent srieusement le patrimoine de lentreprise.
2.3. LINFLUENCE DU TEMPS :
Le temps est un facteur essentiel du risque, car le temps est par
nature porteur dalas et crateur de surprises. Avec le temps, les
structures de taux dintrt, du taux de change, des valeurs en bourse se
modifient et se dgradent. Pour un gestionnaire avis, le temps, mme sil
joue parfois sa faveur, est lobjet de tous les combats.
3. LES TYPES DE RISQUES FINANCIERS :

46

A partir des facteurs gnrateurs de risques financiers, on recense


quatre familles essentielles de risques :

Le risque de signature ;
Le risque de taux
Le risque de change ;
Le risque de liquidit.

3.1. LE RISQUE DE SIGNATURE :


Chaque crancier court le risque de signature, car il peut perdre
le contrle de sa crance pour de multiples raisons : disparition, dsaccord
avec le dbiteur, cessation de paiement On distingue :
Le risque de dfaut : cest le risque dinsolvabilit du dbiteur
(pertes sur crances irrcouvrable)
Le risque de contrepartie : cest un risque couru cause de la
dfaillance de la partie avec laquelle un contrat a t conclu (risque de
non livraison, risque de non paiement).
Pour un banque, le risque de contrepartie est constat lorsque ses clients
sont dans lincapacit de rembourses leurs emprunts.
3.2. LE RISQUE DU TAUX DINTERET :
Cest un risque qui est entrain par la variation du taux dintrt.
Ainsi, un emprunteur taux variable subit un risque de taux lorsque les
taux augmentent, car il doit payer des intrts supplmentaires. A
linverse, un prteur subit un risque de taux lorsque les intrts
baissent, car il peroit des intrts moindres.
Pour une banque, le risque de taux est constat lorsque le cot total de
rmunration des dpts est suprieur aux gains gnrs par les intrts
des prts accords.
3.3. LE RISQUE DE CHANGE :
Cest un risque li la possession dactifs ou de contrats en
monnaies trangres. Il rsulte des variations des cours de devises.
Cest un facteur li au temps. Cest un risque subi au moment de la
conclusion du contrat, enregistr en valeur historique, et qui doit
thoriquement persister jusquau moment du rglement effectif.
3.4. LE RISQUE DE LIQUIDITE :
Cest un risque li la facilit dacheter ou de vendre un actif.
Si le march nest pas suffisamment liquide, on risque de ne pas
trouver lacheteur au moment voulu, ou de ne pas trouver le vendeur
quand on en a absolument besoin.

47

Cest un risque li galement la nature mme de la marchandise : sil


est facile dacheter ou de vendre un produit courant, il n'en est pas de
mme
pour
un
produit
trs
spcialis.
Pour une banque, cest le risque de se trouver dans lincapacit de faire
face un retrait massif des dpts par les clients.
4. LA GESTION DES RISQUES FINANCIERS :
La gestion du risque sattache identifier les risques susceptibles
daffecter les actifs de lentreprise, quils soient financiers ou non
financiers. Pour se prmunir contre certains risques, on peut recourir
certains instruments prventifs ou curatifs.
4.1. LA PREVENTION :
Cest une dmarche classique de gestion des risques. Elle consiste
entreprendre des mesures prventives pour limiter lapparition de
lvnement redout.
La prvention peut se faire par vitement, c..d. que lactivit haut
risque peut tre purement et simplement suspendue. Cette mesure est
la moins risque mais elle constitue un frein au dveloppement de
lentreprise. Parfois, elle ne fait que reporter le risque plus tard, ou elle le
fait rpercuter sur dautres entreprises.
4.2. LE TRANSFERT :
Le transfert de risque stablit lorsquune assurance ou toute autre
forme de lutte contre le risque financier, est envisage par lentreprise.
Mais cette garantie nest pas exhaustive et ne couvre pas tout le risque
conomique et financier. Par contre, sur le plan oprationnel et
conomique, le transfert peut avoir lieu lorsque lentreprise sous-traite
lactivit haut risque, puisquun sous-traitant srieux et qualifi
pourra mieux grer le risque et un prix raisonnable.
4.3. LA GESTION DU RISQUE DE SIGNATURE :
Le risque dinsolvabilit ou de dficience du dbiteur peut tre
matris grce lexprience et la clairvoyance des dirigeants de
lentreprise. A cet effet, on peut envisager une srie de mesures :

Surveiller le critre du taux dimpays (ne pas dpasser un certain


seuil) ;
Ne pas daffaires avec une catgorie limite des clients ;
Diversifier les types de clientle ;
Sinformer en permanence sur la sant financire des clients ;
Diversifier les fournisseurs et tre trs attentif lgard des
fournisseurs exclusifs.

48

4.4. LA GESTION DU RISQUE DE TAUX :


Pour lentreprise, le risque de taux dintrt est le principal
prjudice financier auquel elle est expose. En effet, les fluctuations du
taux dintrt influent directement sur les valeurs des actifs et des passifs.
On distingue 3 positions de taux :
La position ferme : on a une galit parfaite entre sur les valeurs
des actifs et des passifs ;
La position courte : on a un actif variable (crances) suprieur au
passif variable (dettes) ;
La
position longue : on a un passif variable suprieur lactif variable
(crances).
Pour assurer une gestion rationnelle du risque de taux, les
spcialistes recommandent les mesures suivantes :

Apprcier lvolution future des taux ;


Faire une analyse systmatique de la conjoncture conomique ;
Choisir les instruments financiers de rgulation.
NATURE DE LA
POSITION

EVOLUTION DES
TAUX DINTERET

IMPACT SUR LE
RESULTAT

POSITION
FERMEE
(Crances =
dettes)

Hausse du taux

Nant :
compensation

Baisse du taux

Nant :
compensation

POSITION
COURTE

Hausse du taux

Gain

Baisse du taux

Risque de perte

Hausse du taux

Risque de perte

Baisse du taux

Gain

(Crances det
tes)
4.5.

POSITION
LONGUE
(Crances
dettes

LA

GESTION DU RISQUE DE CHANGE :


Le risque de change est constat lorsque lentreprise ralise des
oprations dachat, de vente et dinvestissement en monnaies trangres.
Elle court le risque de voir le contrat se dnouer des conditions
diffrentes de celles du contrat initial et dans un sens dfavorable.

49

La position de change est la diffrence entre les avoirs libells en


devises trangres et les dettes libells en monnaie nationale. Elle peut
tre :
La position ferme : on a une galit entre la somme des crances et
la somme des dettes ;
La position courte : les dettes sont suprieures aux crances ;
la position longue : les crances sont suprieures aux dettes.
NATURE DE LA
POSITION

EVOLUTION DES
TAUX DINTERET

IMPACT SUR LE
RESULTAT

POSITION
FERMEE
(Crances =
dettes)

Hausse des cours

Nant :
compensation

Baisse des cours

Nant :
compensation

POSITION
COURTE
(Dettes cran

Hausse des cours

Perte

Baisse des cours

Gain

Hausse des cours

Perte

Baisse des cours

Gain

ces)
Pour

POSITION
LONGUE
(Crances
dettes

remdier aux fluctuations des taux de change, on peut recourir aux


marchs termes, comme par exemple lusage des futures de
change, qui sont des contrats terme ngociables.

CHAPITRE 5. CONTROLE DE GESTION DE LA


TRESORERIE
Une bonne matrise de la gestion de la trsorerie suppose un suivi rgulier
et un contrle quotidien de tous les mouvements de la trsorerie. Le
brouillard de caisse, lenregistrement des chques, les tats de
rapprochement bancaires, la vrification de la caisse, la tenue des
chances de factures payer, ltat rcapitulatif des effets en
portefeuille sont autant des outils de gestion de trsorerie, employs
depuis longtemps dans le contrle de gestion de la trsorerie.
1. LE SUIVI DES MOUVEMENTS DE LA TRESORERIE :
50

Comme le prconisent les principes de la comptabilit approfondie,


les oprations de lentreprise sont enregistres au jour le jour, suivant
lordre
chronologique
des
dates
de
leur
ralisation.
Limportance dune gestion quotidienne de la trsorerie se situe dans le
fait quelle permet davoir chaque jour une ide claire et prcise sur
les soldes des actifs financiers, afin de prendre des dcisions
adquates au sujet des carts (financement des dficits, placement des
excdents).
Les outils de gestion des mouvements de la trsorerie sont au
nombre de 3 :

Le tableau de gestion quotidienne de la caisse ;


Le brouillard de caisse ;
Le tableau de trsorerie mensuel.

1.1. LE TABLEAU DE GESTION QUOTIDIENNE DE CAISSE (TGQC) :


Le TGQC sert rcapituler les oprations quotidiennes de
trsorerie qui se fait par la banque. Il est rempli chaque jour partir des
relevs bancaires, reus ou extraits sur le site Web des banques. Le
trsorier vrifie la nature des oprations (encaissements ou
dcaissements), et le montant de chaque opration traite par la banque.
Cette vrification permet davoir chaque jour une ide sur les
disponibilits en banque, afin de pouvoir corriger les erreurs
constates. Les spcialistes ont recens 3 principales erreurs flagrantes :

Lerreur dquilibrage : lorsquune entreprise a un compte


dbiteur de 45 000 chez la banque A (qui engendre des charges
financires) et un compte crditeur de 50 000 chez la banque B
(largent qui dort ou improductif), on parle derreur
dquilibrage. Le trsorier doit effectuer un virement de la banque
B sur la banque A.
Lerreur de sur mobilisation : relative aux soldes crditeurs des
comptes vue non rmunrs : trop descompte, trop de
versements Le trsorier doit envisager un placement immdiat.
Lerreur de sous mobilisation : rsulte de lutilisation
systmatique du dcouvert la place dinstruments de
financement moins coteux (lescompte par exemple).

1.2. LE BROUILLARD DE CAISSE :


Cest un registre dans lequel le caissier note tous les encaissements
et les dcaissements de fonds, au jour le jour et tire le solde de ces
oprations tout moment, c..d. des disponibilits en caisse. Toute
somme dargent, partir du moment o elle se trouve en caisse, peut
51

servir au rglement de nimporte quelle dette. En caisse, une ressource


nest jamais affecte en priorit un emploi particulier, ce qui donne au
trsorier plus de flexibilit dans la gestion de la trsorerie. 1.3. LE
TABLEAU DE TRESORERIE MENSUEL (METHODE RECETTES/DEPENSES) :
Il est tabli lors du reporting financier. Il est dress chaque mois
pour rcapituler tous les mouvements de la trsorerie. La mthode
Recettes/Dpenses consiste faire une confrontation entre les
prvisions de recettes et les prvisions de dpenses dune part, et
leur ralisation au cours du mois dautre part, et ce afin den valuer les
carts.
Cest un instrument cl de contrle de gestion de la
trsorerie. Il permet dalerter le trsorier et les dirigeants de lentreprise
sur les niveaux datteinte des objectifs partir de lanalyse financire
des carts entre les prvisions et les ralisations. Il permet galement de
contrler le cumul des flux de trsorerie budgts et raliss depuis le
dbut de lexercice (cf. exemple sur le reporting).
2. LE CONTROLE DE TRESORERIE:
Il consiste en une comparaison entre les soldes thoriques et les
soldes rels des actifs financiers, c..d. les banques et la caisse.
2.1. LE CONTROLE DES BANQUES :
Le contrle des banques seffectue laide du pointage et de ltat
de rapprochement bancaire.
2.1.1. Le pointage :
Il consiste en une vrification de la correspondance des
montants des versements bancaires ports sur les relevs, aux
montants ports sur les dates de vente de lentreprise.
2.1.2. Le rapprochement bancaire :
Il consiste en une comparaison entre le compte banque dans les
livres comptables de lentreprise et celui de lentreprise dans les livres
comptables de la banque. Puisquil sagit des comptes rciproques,
leurs soldes en fin dune priode donne doivent tre gaux et opposs.
Mais, du fait du dcalage entre les enregistrements des oprations par la
banque et par lentreprise, ces soldes ne sont jamais gaux.
Pour pallier cette discordance, il faut tablir un tat de
rapprochement ou de conciliation, sur la base des documents
suivants :

52

Un tat de conciliation de la priode prcdente ;


Un tat de comparaison des oprations enregistres par les 2
comptabilits ;
Un tableau des soldes la date de conciliation ;
Un tat des oprations non comptabilises de part et dautre.

2.2. LE CONRTOLE DE CAISSE :


Il est exerc par les diffrents niveaux de la hirarchie. Il vise
rduire les erreurs et les autres malversations de nature financire.
Lorsque le contrle constate que le solde thorique et le solde rel sont
gaux, le caissier reoit dcharge de sa gestion. Sil a un excdent, il
est enregistr comme produit, sil ya un dficit, il est enregistr comme
charge, aprs justification de lcart par le caissier.

DOCUMENTATION SUR LES RATIOS EN VRAC


Slectionner ses indicateurs financiers :
En fonction de votre activit, vous devez slectionner les indicateurs
financiers les plus pertinents pour piloter votre entreprise.
Par exemple :

une entreprise qui produit des biens attachera une importance


particulire au suivi de son cot de revient et de son seuil de
rentabilit,
une entreprise qui fait de lachat-revente suivra plutt sa marge
commerciale et son plan de trsorerie (dcalage entre les
dcaissements relatifs aux achats de marchandises et les
encaissements conscutifs aux ventes).
Pour slectionner vos indicateurs financiers, vous devez identifier ce dont
vous
avez
besoin
en
matire
dinformation
financire pour
53

prendre correctement vos dcisions. Ensuite, il convient dchanger avec


vos conseils pour obtenir leur avis et ventuellement leurs propositions.
De plus, le fait dtre en contact avec des personnes qui interviennent
galement dans votre secteur dactivit vous aide dfinir les indicateurs
cls. On parle par exemple souvent de la marge dans le ngoce ou du
seuil de rentabilit pour la production de biens en grosses quantit.
Mettre en place ses indicateurs financiers :
La mise en place des indicateurs financiers nest pas facile pour plusieurs
raisons :

cela ncessite un certain savoir-faire,


ce nest pas la priorit du chef dentreprise qui doit avant tout
faire tourner lentreprise,
un indicateur financier mal calcul ne sert rien et peut vous
faire prendre des mauvaises dcisions.
Encore une fois, lintervention de votre expert-comptable est un vrai plus.
LES RATIOS FINANCIERS :
Les ratios financiers sont des indicateurs utiliss pour conduire une
analyse financire dentreprise. Ils sont le plus souvent utiliss par le
dirigeant pour suivre son entreprise (souvent via les tableaux de bord) ou
par les repreneurs dentreprises, notamment dans le cadre dune
valuation.
On obtient un ratio financier en effectuant un rapport entre deux
valeurs, comme par exemple : bnfice / chiffre daffaires.
Mme si nous les intitulons ratios financiers , les valeurs que nous
tudions ici ne sont pas forcment exprimes en monnaie et il peut par
exemple sagir dun nombre de jours ou dun taux en pourcentage.
1. Les diffrentes catgories de ratios financiers
Les ratios financiers sont regroups en deux grandes catgories :

les ratios permettant danalyser lquilibre financier de lentreprise,

et les ratios servant analyser sa rentabilit.


On retrouve dans la premire catgorie les ratios financiers permettant
danalyser : la solvabilit de lentreprise, son autonomie financire, son
fonds de roulement, le dlai moyen de rglement des crances clients ou
des dettes fournisseurs, la rotation des stocks Il sagit donc danalyses
portant majoritairement sur des lments qui se rattachent plutt au bilan
comptable.

54

Par contre, les ratios financiers servant analyser la rentabilit sont plutt
calculs grce des lments figurant dans le compte de rsultat. On
retrouve dans lanalyse de la rentabilit les ratios suivants : le taux de
marge commerciale, de valeur ajoute, dEBE, de rsultat net
2. Calcul des principaux ratios financiers et explication
Nous allons ici indiquer comment calculer et ce que signifie les ratios
financiers suivants : la rotation des stocks, le crdit clients ou fournisseurs,
lindpendance financire, le taux de marge commerciale et le taux de
rentabilit net.
A. Le ratio de rotation des stocks :
Le ratio de rotation des stocks est exprim en nombre de jours et est
calcul de la manire suivante :
(Stock moyen sur lexercice * 360) / achats consomms de
lexercice
Ce ratio permet de mesurer globalement la frquence laquelle les stocks
de lentreprise se renouvellent :

une augmentation de ce ratio peut tre synonyme de difficults de


ventes ou de sur-approvisionnement,

linverse, une diminution de ce ratio peut tre synonyme dune


acclration
des
ventes
ou
dune
meilleure
gestion
des
approvisionnements.
B. Le ratio du crdit clients ou fournisseurs :
Le ratio du crdit clients ou fournisseurs consistent dterminer le
dlai de paiement moyen des clients de lentreprise ou des dettes
fournisseurs.

le crdit clients se calcule ainsi : (total moyen des crances


clients * 360) / ventes TTC
et le crdit fournisseurs se calcule ainsi : (total moyen des dettes
fournisseurs * 360) / achats TTC

Une augmentation du crdit clients peut indiquer que certains clients sont
en difficult et/ou engendrer des problmes de trsorerie (et inversement
en cas de diminution).
La gestion du dlai de rglement fournisseurs est une source de
financement pour lentreprise, son augmentation permet de repousser les
chances de sortie de trsorerie. Attention toutefois car cela peut tre
mal peru par les fournisseurs ou indiquer que lentreprise est en difficult
(certains partenaires risqueront de demander dsormais des paiements
immdiats).
55

C. Le ratio dindpendance financire :


Le ratio dindpendance financire met en avant ltat de
lendettement financier de lentreprise par rapport ses fonds propres.
Il peut tre calcul ainsi : capitaux propres / ressources stables
(Les ressources stables correspondent aux capitaux
provisions long terme et aux dettes financires)

propres,

aux

Un ratio trop faible risque de compliquer les possibilits de trouver des


financements externes.
D. Le ratio taux de marge commerciale :
Ce ratio est trs important pour le chef dentreprise qui lutilise par
exemple pour fixer ses prix de vente, raliser ses devis ou calculer
son seuil de rentabilit.
Le taux de marge commerciale est obtenu ainsi : marge commerciale
/ chiffre daffaires HT
Ce ratio permet de se situer par rapport ses concurrents et une baisse
rcurrente dans le temps doit alerter le chef dentreprise et le conduire
rechercher des solutions afin de prparer lavenir de son entreprise.

E. Le ratio taux de rentabilit net :


Le taux de rentabilit net mesure la rentabilit de lentreprise en
fonction de son chiffre daffaires.
Il est calcul ainsi : rsultat net / chiffre daffaires
Ce ratio permet de calculer la profitabilit de lentreprise. Par exemple, un
taux de 2% signifie que pour 1000 euros de chiffre daffaires, lentreprise
gnre un bnfice net de 20 .
Aprs les ratios par rapport au chiffre d'affaires, la valeur ajoute, aux
salaris, un autre point doit tre examin de prs dans une quatrime
phase : l'endettement.
4. Endettement :
L'endettement constitue un des plus gros problmes de la gestion des
entreprises.
Presque toutes les entreprises ont des dettes, et plus particulirement
long terme, c'est dire plus d'un an, pour financer leurs
investissements dans la mesure o gnralement leurs capitaux propres
ne suffisent pas couvrir leurs besoins.

56

Ces dettes financires ne doivent pas dpasser certaines limites, par


rapport aux capitaux propres. Le gearing est le ratio qui permet d'tudier
ce problme.
1 ratio : le gearing , dettes financires sur capitaux propres
ou D.fi / Cx pr
Les dettes financires devraient tre comprises dans des limites
considres comme normales.
Au minimum, elles devraient tre suprieures 30 % des capitaux
propres. En de de cette limite, on considre habituellement qu'une
entreprise est trop prudente dans sa gestion, et qu'elle laisse passer des
opportunits.
Il est prfrable que ces dettes soient plus leves, mais qu'elles ne
dpassent pas la moiti des capitaux propres, soit un gearing de 50
%.
Ce gearing devrait tre temporairement au grand maximum de 66 %. Au
del de cette limite, on considre habituellement que l'endettement est
beaucoup trop risqu.
Dans certains cas extrmes, cette limite est largement dpasse, c'est
ainsi le cas des oprateurs tlphoniques tels que France Tlcom.
Le gearing est un ratio trs important qui doit cependant tre complt
par deux autres pour pouvoir mieux apprcier la situation d'une entreprise
vis vis de son endettement.
2 ratio : Dettes financires sur l'EBE ou D.fi / EBE
Qu'en est-il du montant des dettes financires par rapport l'EBE ?
Ou bien, autre formulation : l'entreprise dgage-t-elle suffisamment de
bnfices pour rembourser ses dettes financires dans un avenir
raisonnable?
Telles sont les questions importantes qui se posent et auxquelles il faut
apporter une rponse simple et claire.
L aussi on se rfre des normes et on considre habituellement que ce
ratio doit tre infrieur ou gal 3, c'est dire qu'une entreprise doit
pouvoir rembourser ses dettes en trois ans au maximum dans
l'hypothse (irraliste) o elle devrait imprativement le faire, en cessant
tout autre investissement
D.fi < ou = 3 EBE
Plus simplement, on considre que les dettes financires ne
doivent pas dpasser 3 fois l'EBE. Il s'agit l d'une rgle prudentielle
empirique, mais fiable.
Ce ratio doit cependant tre complt...

57

LES RATIOS D'ANALYSE FINANCIRE


LES SOLDES INTERMEDIAIRE DE GESTION
Ces soldes sont des points de passage intermdiaires qui permettent danalyser
la qualit de la gestion dune socit et dclairer le compte de rsultat. Certaines
entreprises publient dailleurs leur compte de rsultat sous la forme dun tableau de
soldes de gestion plutt que sous la forme comptable classique.
TABLEAU DES SOLDES DE GESTION
Ventes de marchandises
- Cot dachat des marchandises vendues
= MARGE COMMERCIALE (cf. 1)
+ PRODUCTION DE LEXERCICE (cf. 2)
(Production vendue, stocke et immobilise)
- Consommations en provenance des tiers
= VALEUR AJOUTEE (cf. 3)
- Subventions dexploitation
- Impts, taxes et versements assimils
- Charges de personnel
= EXCEDENT BRUT DEXPLOITATION (cf. 4)
+ Autres produits dexploitation
- Autres charges dexploitation
+ Reprises sur amortissements et transferts de charges
- Dotations aux amortissements et aux provisions
= RESULTAT DEXPLOITATION (cf. 5)
+/- Quotes-parts oprations en commun
+ Produits financiers
- Charges financires
= RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS (cf. 6)
+/- Rsultat exceptionnel (b)
- Participation des salaris
- Impts sur les bnfices
= RESULTAT DE LEXERCICE (cf. 7)
1.
LA MARGE COMMERCIALE, encore appele parfois marge brute, est la
diffrence entre le montant des ventes de marchandises et le cot dachat de ces
marchandises. Elle concerne essentiellement les entreprises de ngoce et de
distribution. Son analyse permet dadapter les prix de vente par rapport au prix
dachat ou de situer lE. par rapport la concurrence.
2.

LA PRODUCTION DE LEXERCICE est un indicateur qui concerne les


58

entreprises de services ou les entreprises industrielles ou encore la partie de


production de biens ou de services dune entreprise mixte qui est la fois
commerante (achat et revente) et productrice. La production correspond au montant
des ventes de produits/services de lE. modul par la variation des stocks sil y a lieu
(production stocke) et augment de la production immobilise (travaux ralises par
lE. pour elle-mme). Cet indicateur permet dapprcier le montant quune E. tire de
son activit avant dduction des frais inhrents la fabrication et la
commercialisation.
3.
LA VALEUR AJOUTEE correspond lapport que lE. fait au monde
conomique extrieur. (La somme des valeurs ajoutes par les entreprises dune
nation constitue la production nationale brute ou PNB). Rsultat de la diffrence
entre les ventes et les achats externes, elle mesure la richesse cre par lE. qui
sera partage par les diffrents acteurs participant la vie de lE. : personnel,
banques, Etat, actionnaires
4.
LEXCEDENT BRUT DEXPLOITATION est une notion financire essentielle.
Cest le solde gnr par lactivit courante de lE. Avant de prendre en compte sa
politique dinvestissement (amortissements) et de gestion financire (emprunts). Il
donne une vision objective de lE. et permet de dterminer la rentabilit de son
exploitation courante. Il traduit un flux financier, cest--dire limportance des
liquidits qui ont t dgages par lexploitation. Cest avec ces liquidits que
lentreprise pourra notamment financer ses nouveaux investissements mais aussi
rmunrer les apporteurs de capitaux (prteurs et propritaires). Dans le cas o cet
indicateur est ngatif, on parle dInsuffisance Brute dExploitation.

EBE signifie Excdent Brut d'Exploitation. Il s'agit d'une notion financire essentielle
dans l'analyse de la gestion d'une entreprise : elle traduit l'importance des
liquidits qui ont t dgages par l'exploitation avant prise en compte des
considrations financires et fiscales. En clair, c'est l'argent qui reste au chef
d'entreprise ou la socit une fois que les charges courantes et le personnel ont
t pays mais avant prise en compte des emprunts et des impts. L'EBE permet
notamment de financer de nouveaux investissements mais aussi de rmunrer le
propritaire de l'exploitation.
5.
LE RESULTAT DEXPLOITATION est issu de lactivit normale et courante
de lentreprise. Comme son nom lindique, il se calcule avant la prise en compte des
lments financiers ou exceptionnels. Il se calcule partir de lEBE en prenant en
compte les dotations aux amortissements et provisions et les autres charges qui
navaient pas t prises en compte.
6.
LE RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS
On appelle oprations courantes les oprations dexploitation et financires. Cest
donc tout ce qui soppose lexceptionnel. La performance courante est par
consquent la performance conomique et financire. Lintrt de cette notion est
donc de ne pas comprendre les lments exceptionnels et de constituer un moyen
danalyse de lactivit courante et une base pour les prvisions financires.
59

Le rsultat exceptionnel est fond sur la distinction courant/exceptionnel - qui nest


toutefois pas toujours trs facile appliquer. Il est calcul de faon spcifique par
diffrence entre les produits exceptionnels et les charges exceptionnelles
(exemples : plus-value ou moins-value sur cession dactifs avec, en charges
exceptionnelles, la valeur comptable des lments dactifs cds et en produits
exceptionnels, le produit des cessions de ces lments dactif).
7.

LE RESULTAT de lexercice est donc le solde du compte de rsultat.

LES RATIOS FINANCIERS :


LA CAPACITE DAUTOFINANCEMENT
La CAF (ou cash-flow) est une ressource interne dgage par lactivit de lE. au
cours dune priode donnes et restant la disposition de lE. lorsque tous les
produits auront t encaisss et les charges dcaisses.
Elle se calcule en rintgrant au rsultat net les reprises/dotations aux
amortissements & provisions, les plus ou moins-values sur cession dactifs.
Aprs dduction de la rmunration des actionnaires, on dtermine
lautofinancement qui sert essentiellement raliser de nouveaux investissements et
permet en outre de rembourser les emprunts et de renforcer le fonds de roulement.
Les banques ont gnralement pour rgle de financer les E. dont la CAF reprsente
au moins le double du capital annuel de lemprunt rembourser.
LE RATIO DENTETTEMENT
Ce ratio mesure la part que reprsentent toutes les dettes par rapport au total des
actifs de lE.(ou au total de ses ressources puisque que actif = passif).
Plus le ratio est lev, plus lE. est endette. On estime quun ratio > 80 % signifie
que lE. est trop endette.
La lecture inverse de ce ratio (total actifs / total dettes) mesure lautonomie de lE.
LES RATIOS ECONOMIQUES
LA RENTABILITE COMMERCIALE : EBE / CA
Gnralement on part du rsultat net mais compte tenu des lments financiers et
exceptionnels qui peuvent avoir une incidence non ngligeable dans le calcul du
rsultat net, il est prfrable danalyser la rentabilit de lE partir de lEBE qui ne
tient pas compte de la politique dinvestissement, de la gestion financire et encore
moins des vnements exceptionnels.
Le rapport EBE / CA sera un meilleur indicateur pour dterminer la marge obtenue
sur le cot de revient de la production que le rapport rsultat net / CA.
LA ROTATION DES STOCKS : Stock moyen de marchandises * 360
Cot dachat des marchandises vendues
60

Des stocks qui ne tournent pas immobilisent des capitaux et constituent des charges
lourdes pour la trsorerie. Une E. a donc tout intrt faire tourner rapidement ses
stocks sans toutefois risquer le rupture dapprovisionnement ou de livraison.
Facteurs contribuant dterminer la vitesse de rotation des stocks : dlais
dapprovisionnement, dure du processus de fabrication, dure de vie du produit
(prissable ou non), caractre saisonnier de lactivit Il existe donc des normes
diffrentes de rotation des stocks selon le secteur dactivit. Exprime en nombre de
jours, elle est calcule partir du montant des stocks et des achats de marchandises
pour une entreprise commerciale.
LE DELAI MOYEN DES ENCAISSEMENTS CLIENTS : (crances clients / CA) *
360
Il correspond au dlai de paiement que les entreprises accordent leurs clients. Il
est prudent dobserver ce ratio et de comprendre si laugmentation du CA dune E.
nest pas assortie dun allongement anormal des crdits clients sachant que les
commerciaux sont plutt tents daccorder des dlais de paiement au lieu de remises
pour dvelopper leur CA et en consquence leurs commissions sur ventes. Les
dlais dusage en France sont compris entre 30 et 90 jours.
A NOTER : les crances clients tant exprimes en TTC, il est ncessaire de retraiter
le CA pour lexprimer galement en TTC (CA en HT dans le compte de rsultat).
LE DELAI MOYEN DES REGLEMENTS FOURNISSEURS : (dettes fournisseurs /
CA) * 360
Il est de lordre de 30 60 jours. Dans le cas o le ratio dpasse 60 jours, soit lE.
dispose dexcellents acheteurs et ngocie de trs longs dlais de paiement au risque
dcraser ses fournisseurs ; soit lE. rencontre des problmes de trsorerie et nest
pas mme de payer ses fournisseurs dans les dlais impartis.
Exprimer le CA en TTC pour le calcul.
LES RATIOS DEXPLOITATION :
De trs nombreux indicateurs permettent de suivre l'volution de l'exploitation de
l'entreprise. En effet, les donnes comptables peuvent tre compares entre elles ou
associes des donnes du systme d'information pour dterminer toutes sortes de
ratios conomiques.
L'volution dans le temps du chiffre d'affaires est mesure sous la forme suivante :
(CA n - CA n-1) / CA n-1
Le taux de valeur ajoute est l'un des nombreux indicateurs conomiques qui
peuvent tre calculs. Il est dtermin de la faon suivante :
Valeur ajoute * 100 / CA
On pourra obtenir des ratios de rentabilit du personnel tels que :
Valeur ajoute / effectif
61

Frais de personnel / Valeur ajoute


De faon gnrale, pour une analyse conomique plus fine au sein d'une
entreprise, on pourra rapporter le chiffre d'affaires, ou la valeur ajoute, ou
l'excdent brut d'exploitation diffrentes donnes propres l'entreprises
telles que les semaines lves pour une socit de formation, les
kilomtres parcourus dans une entreprise de transport, les tonnes de
matire produites par l'usine
3 ratio : Rsultat d'exploitation sur charges financires ou Rex /
Ch.fi
Le raisonnement est le suivant : le rsultat d'exploitation dgag par le
cycle d'exploitation doit pouvoir tre suffisamment important pour payer
les charges financires, d'autres charges (exceptionnelles) et enfin
pour dgager les bnfices souhaits.
Pour simplifier, on peut admettre que ce ratio doit tre suprieur 3,
ce qui signifie que le rsultat d'exploitation doit tre au moins 3 fois
plus important que les charges financires.
Rex > 3 Ch.fi
En de de cette limite, la situation de l'entreprise peut tre dangereuse
car une part trop importante du rsultat d'exploitation risquerait alors de
grever les bnfices et les possibilits d'investissement ultrieurs.
Cette premire srie de ratios financiers doit tre complte par une tude
de la rentabilit des capitaux investis dans l'entreprise.
5
La rentabilit des capitaux
Les Anglo-saxons ont impos une norme simple et claire comme un slogan
!
1 ratio : le Return On Equity ou R.O.E.
C'est le rapport entre le rsultat net et les capitaux propres.
L'objectif est d'atteindre et de dpasser un R.O.E. de 15 %.
Ce qui signifie que la rentabilit des capitaux propres engags dans
une entreprise doit tre gale ou suprieure 15 % par an, performance
juge irraliste et irralisable il y a quelques annes, mais gnralement
obtenue actuellement, grce aux efforts considrables effectus dans la
gestion des entreprises en Amrique du Nord et en Europe.
Cependant, cet indicateur doit tre corrobor au moins par un autre pour
tre fiable car le R.O.E est vite apparu comme un indicateur trop grossier
et trop imparfait du fait que le rsultat net dpend trop de considrations
fiscales perturbatrices, aussi lui prfre-t-on le R.O.N.A.
2 ratio : Le Return On Net Asset ou R.O.N.A.

62

C'est le rapport entre le rsultat d'exploitation et les capitaux


propres.
Il a l'avantage sur le R.O.E. d'liminer l'incidence de l'impt sur les
socits, I / S, trop dpendant de considrations politiques, des
exceptionnels non significatifs quant la bonne ou la mauvaise gestion
d'une entreprise, et du rsultat financier, objet d'tudes spcifiques.
De plus le R.O.N.A. prsente l'avantage de reposer sur des donnes
comptables certifies et homognes des deux cts de l'Atlantique.
Dans la mesure o le rsultat d'exploitation est gnralement presque le
double du rsultat net, le R.O.N.A. devrait tre voisin de 30 %.
Cependant ce ratio est devenu insuffisant dans la mesure o les
entreprises sont trs ingalement endettes. En effet, certains dirigeants
sont tents d'afficher de bons R.O.E. ou R.O.N.A. avec de faibles
capitaux propres du fait que les actionnaires rclament une rentabilit
leve ( 15 % pour le R.O.E.) alors que les entreprises peuvent emprunter
des conditions beaucoup plus avantageuses.
La tentation est grande effectivement pour des gestionnaires
peu scrupuleux, cherchant avant tout mettre en valeur leur gestion
court terme, de prfrer recourir l'endettement plutt qu'aux
capitaux propres. Cette politique est valorisante pour leur image, mais
prjudiciable pour les intrts de leur entreprise qui risque terme d'tre
surendette.
Aussi, un autre ratio a supplant le R.O.E. et le R.O.N.A. : le R.O.C.E.
3 ratio : Le Return On Capital Employed ou R.O.C.E.
C'est le rapport entre le rsultat d'exploitation et les capitaux
permanents qui sont la somme des capitaux propres et des dettes
financires.
C'est le ratio le plus labor qui n'obre pas le long terme au profit d'une
rentabilit court terme, comme le prtendent tort les dtracteurs de la
gestion financire anglo-saxonne et du capitalisme libral.
C'est un indicateur trs prcieux, surtout pour l'investisseur : c'est un des
critres principaux qui vont l'inciter investir dans telle entreprise plutt
que dans telle autre.
Dans la mesure o les dettes financires devraient tre de l'ordre de la
moiti des capitaux propres, le R.O.C.E. devrait tre voisin de 20 %.
Cependant, ce ratio n'est pas la panace car l'exigence de la bonne
gestion va plus loin encore par l'analyse du cash flow.
6. Le cash flow

63

Le cash flow correspond la part du bnfice que l'entreprise peut


consacrer l'investissement et rpond en quelque sorte la question
suivante :
Quel est le montant de ce bnfice qui permettra de financer ces
investissements ?
C'est le rsultat net, duquel il faut retrancher le montant des
dividendes distribus, car les actionnaires qui ont plac des capitaux
dans une entreprise veulent en retirer une rmunration correspondant au
service qu'ils ont ainsi fourni.
Ce revenu est le dividende, dont le montant est fix par les actionnaires
eux-mmes qui sont libres de distribuer tout le rsultat net, ou
rien du tout !
En effet, certains prfrent ne pas recevoir de dividendes, et rinvestir
tous les rsultats de l'entreprise pour pouvoir financer des investissements
qui lui permettront de se dvelopper, et donc de gagner davantage
d'argent ce qui entranera une augmentation du cours des
actions, opration plus rmunratrice qu'une distribution de dividendes !
Toutefois, le montant des dividendes distribus est souvent du
mme montant que celui de l'anne prcdente, avec ventuellement une
lgre augmentation. Il y a donc rarement un lien direct entre le montant
des dividendes distribus et le bnfice final effectivement ralis.
Gnralement, en France comme aux Etats-Unis, le tiers des bnfices
est distribu aux actionnaires, l'entreprise en conservant les deux
tiers pour financer ses investissements.
Cependant, la somme effectivement disponible pour financer des
investissements est suprieure ce total ainsi obtenu.
En effet, les amortissements dpendent du montant des
investissements raliss, et au moment de prendre cette dcision,
d'investir ou pas, les dotations aux amortissements n'ont pas encore t
enregistres. Il faut donc les rintgrer et les rajouter au rsultat
net.
Ainsi le cash flow est obtenu en faisant l'opration suivante :
Cash flow = Rsultat net + dotation aux
amortissements - dividendes
Le principal objectif de bonne gestion de toutes les entreprises doit tre de
maximiser ce cash flow, qu'il faut relativiser par rapport aux capitaux
engags dans l'entreprise.
Cash flow sur capitaux permanents
Ce ratio intressera au premier chef l'investisseur.
C'est l aussi un des critres importants qui interviennent dans le choix du
placement des capitaux dont les dtenteurs vont chercher la meilleure
rmunration possible.
64

Ce ratio est de l'ordre de 10 % au minimum.


Cependant, ces donnes sont bases sur le rsultat net, trop dpendant
de considrations fiscales, et en particulier du taux de l'impt sur les
socits.
Aussi, prfre-t-on utiliser un instrument plus prcis et calculer une autre
forme de cash flow calcul de la faon suivante :
EBE - I / S - Dividendes
En partant directement de l'EBE, ce type de cash flow a l'avantage, par
rapport au cash flow de base, d'tre totalement indpendant de toute
considration fiscale, des rsultats financiers et exceptionnels.
Il reprsente vritablement correctement ce qui est effectivement
disponible conomiquement pour l'investissement ce qu'il faut
relativiser par rapport aux capitaux permanents.
(EBE - I / S - Dividendes) / Capitaux permanents
Il s'agit l d'un excellent guide de l'investisseur, d'un indicateur fiable,
significatif et trs fin.
La norme est au minimum de l'ordre de 20 % (Avant impts donc).
D'autres instruments d'analyse plus techniques sont utiliss par les
investisseurs professionnels mais dpassent le cadre d'une analyse
financire lmentaire.
Tous les lments prcits sont simples et ne portent que sur des
oprations de base. Ils devraient tre connus de tout le monde et
constituer la culture financire minimale de toute personne travaillant
dans une entreprise
La dmarche passant par l'tude des soldes intermdiaires de gestion
et le bilan ainsi prsent correspond une certaine logique, celle qui
est adopte en Europe.
Cependant les Amricains du Nord en ont une diffrente.
Prsentation amricaine : Rsultat et bilan
Rsultat
Le point de dpart est le mme : le chiffre d'affaires.
Cependant la suite diverge. En effet, les Amricains se posent d'abord la
question suivante :
Quel est le cot de ce que nous vendons ?
Et cherchent ainsi dterminer ce que l'on pourrait appeler le cot direct
de production incluant : les achats lis au cycle de production,
les autres charges externes entrant dans le processus de production et
imputables cette fonction, les charges du personnel qui travaille
directement la production et les dotations aux amortissements des
immobilisations lies la production (machines).
65

Le total de ces charges constitue le cot des ventes et elles


viennent donc en diminution du chiffre d'affaires pour constituer
la marge brute.
CA - Cot des ventes = marge brute
Les salaris travaillant tous les niveaux dans le processus de
production se fixent un objectif simple et clair :
Chercher diminuer les cots de production pour maximiser la
marge brute.
La principale proccupation, dans le cadre de la bonne gestion de
l'entreprise dans sa globalit est alors la suivante : Comment faire
progresser les ventes ?
Deux solutions sont envisageables.
1 solution : dvelopper le marketing.
Il s'agit l de dvelopper le marketing en faisant de la publicit, en menant
des actions commerciales, en dveloppant des circuits de distribution et la
force de vente, en dmarchant des prospects, etc.
Les frais commerciaux et de marketing, FCM, sont donc clairement
dissocis des charges lies la production, car elles procdent
d'une autre logique.
C'est un paramtre autonome sur lequel on peut agir en y affectant une
part plus ou moins importante des ressources de l'entreprise.
Le budget marketing est une variable libre sur lequel on peut agir
volontairement, en l'augmentant ou en le diminuant, en fonction
des objectifs que l'on se fixe, et de la rentabilit attendue de ces
dpenses.
Il suffit ensuite de surveiller l'efficacit de cette politique de marketing par
des moyens de contrle de gestion appropris.
2 solution :

la recherche et dveloppement ou R-D

Il existe toujours un produit nouveau rpondant un besoin solvable,


les exemples sont innombrables, que ce soit les tlphones portables ou
les voitures
La question principale que l'on doit alors se poser est la suivante:
Quel budget accorder la recherche pour dvelopper des produits
nouveaux ?
Le budget de recherche et dveloppement R-D est lui aussi un paramtre
libre et la dmarche logique est la suivante :

66

Pour 1 ou $ dpens en R-D, quelle est l'augmentation espre


du chiffre d'affaires ou de la marge brute ?
Il est gnralement difficile de rpondre cette question car bien souvent
les gains constats sont loigns dans le temps : dans l'industrie
pharmaceutique, le dveloppement d'une nouvelle molcule se droule
surplus d'une dizaine d'annes !
Des solutions empiriques sont gnralement adoptes en rpondant
aux questions suivantes :
Quelle est la part de la R-D par rapport au chiffre d'affaires chez les
concurrents ?
On fera alors comme eux, ou bien on augmentera ce budget, ou au
contraire on le restreindra, en se positionnant ainsi volontairement par
rapport la concurrence.

Autre question possible : Quelle est la part de R-D par rapport au chiffre
d'affaires dans notre entreprise au cours des annes prcdentes ?
On apportera une rponse du mme type : on continue de la mme faon,
ou bien on augmente, ou au contraire, on diminue ce budget, en fonction
de la politique que l'on veut mener, par rapport des objectifs de
rentabilit future.
La gestion est alors un exercice d'une rationalit limite mais contrle.
Le problme est alors d'optimiser ce budget ainsi dfini, grce
l'efficience des quipes de recherche et dveloppement qui
doivent trouver des ides nouvelles et surtout des applications faisables
compte tenu des contraintes techniques et conomiques.
La gestion devient une maeutique. C'est alors un art
Enfin, un troisime type de charges doit tre pris en compte :
Les frais administratifs et gnraux ou FAG
Ils correspondent au cot des services de direction gnrale,
(incluant les charges du personnel de direction), et des services
communs tels que les services juridique, du personnel, de la comptabilit,
de gestion financire
Il est vident que ce type de charges doit tre minimis, compte tenu du
fait que ces services doivent faire preuve d'une efficacit certaine car ils
sont dterminants dans la russite ou l'chec de l'entreprise (comme par
exemple la direction gnrale)
67

Il existe donc trois types de charges :


- Frais commerciaux et de marketing, FCM
- Frais de recherche et dveloppement, RD
- Frais administratifs et gnraux, FAG
Dont l'ensemble constitue ce qu'on appelle les charges oprationnelles.
Elles viennent en dduction de la marge brute pour dterminer le
rsultat d'exploitation qui est donc dfini et publi dans des conditions
analogues en Europe et en Amrique du Nord.
Marge brute - charges oprationnelles = rsultat
d'exploitation
La dtermination du rsultat net se fait ensuite selon la mme dmarche
des deux cts de l'Atlantique.
Bilan
En Amrique du Nord, les entreprises prsentent leur bilan sur les mmes
principes qu'en Europe, mais dans un ordre diffrend pour rpondre
plus clairement et directement des proccupations de bonne gestion.
Actif
Le premier poste est constitu par les disponibilits pour rpondre
explicitement et immdiatement la question suivante :
Y a-t-il assez d'argent pour couvrir les dpenses courantes venir ?
C'est l un souci majeur car dans un systme capitaliste libral
fonctionnant correctement, aucune entreprise n'est l'abri du dpt de
bilan, et tout bon gestionnaire doit s'assurer de la prennit de son
entreprise et de celle de ses clients, surtout s'ils ont de dettes !
Certaines start up sont peu fiables, mais mme des entreprises
importantes peuvent disparatre la suite d'une mauvaise gestion.
Les dettes des clients doivent donc tre surveilles de prs, surtout si
l'entreprise dpend de quelques gros clients qui sont susceptibles d'tre
insolvables, ou d'un secteur qui subit un retournement de conjoncture.
Les stocks doivent tre suivis de prs et tre optimiss. Tout excdent
inutile doit tre rduit, surtout en priode de mauvaise conjoncture. Par
contre, s'ils sont trop bas, il faut les reconstituer rapidement, surtout en
priode de reprise conomique (ce qui l'acclre !).
A l'actif circulant sont ajoutes les immobilisations financires, corporelles
et incorporelles pour constituer le total du bilan.
Passif
Le passif fait apparatre les dettes financires, clairement dissocies des
68

dettes d'exploitation, court terme et fournisseurs, car ce poste doit


tre surveill de prs par rapport aux capitaux propres (cf gearing).
Gnralement ces donnes financires utiles sont fournies dans une
prsentation partielle mais claire et pertinente qui droute quelque peu au
premier abord les Europens habitus une prsentation comptable
classique faisant apparatre les quilibres traditionnels.
Ratios
L'tude des ratios pour les entreprises nord-amricaines peut tre mene
comme en Europe dans la mesure o les donnes comptables de base
sont fournies.
L'EBE est d'ailleurs souvent publi, mais la valeur ajoute l'est plus
rarement.
Cependant, quelques ratios complmentaires particulirement utiles
peuvent tre calculs.
Cot des ventes sur chiffre d'affaires
Ce ratio est important car il permet de suivre clairement et
distinctement les cots de production de faon surveiller trs
prcisment les gains de productivit d'une entreprise dans le temps et
par rapport ses concurrents.
Cet excellent guide de la gestion de production manque cruellement
dans la prsentation europenne.
Ainsi, on peut suivre les gains de productivit, l'origine d'une priode
de croissance.
Dans une phase de rcession il est possible de faire repartir rapidement
la dynamique de la croissance en relanant la productivit.
Taux de marge brute = marge brute sur chiffre d'affaires
Le taux de marge brute permet de connatre la part, en pourcentage,
de ce qui reste l'entreprise pour financer les autres charges et
dgager un bnfice. Ce ratio est d'ailleurs utilis plus souvent que le
prcdent qu'il complte utilement. Il devrait toujours augmenter
Charges oprationnelles sur chiffre d'affaires
Ce ratio permet de suivre l'importance et l'efficacit de ces paramtres
dterminants que sont les cots des charges oprationnelles qui
doivent tre matrises globalement et plus prcisment en calculant les
ratios suivants :
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Frais commerciaux et de marketing sur chiffre d'affaires ou FCM / CA


Frais de recherche et dveloppement sur chiffre d'affaires ou RD / CA
Frais administratifs et gnraux sur chiffre d'affaires ou FAG / CA
Ainsi, les personnes concernes par la bonne gestion de l'entreprise
peuvent la piloter d'une faon particulirement efficace en fonction des
alas de la conjoncture.
La prsentation et surtout la dmarche nord-amricaine est plus
oprationnelle, plus claire, et permet de mieux cerner les lments sur
lesquels on peut agir pour amliorer cette mcanique performante et pour
faire avancer et progresser les entreprises et donc l'ensemble de
l'conomie.
Ainsi le potentiel de croissance optimale peut tre atteint tout moment
grce aux marchs fonctionnant librement au profit de tout le
monde
Seul le capitalisme libral permet de l'atteindre partir de l'action de
tous les acteurs de la vie conomique agissant librement en
fonction de leurs intrts et collaborant ensemble et
solidairement la prosprit gnrale. Ainsi tout le
monde peut vivre librement dans un monde meilleur.
L'analyse financire, mme lmentaire, est la base de ce qui permet
de comprendre ces problmes conomiques et d'en donner des solutions
Cependant, il ne faut pas qu'elle soit biaise par des
dysfonctionnements marginaux.
Le capitalisme libral est moral et un retour aux sources s'impose.

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