Fase 2 Chiclayo PPT Sesiones 15 Mayo

PROYECTOS DE INVERSIN EN SALUD
FASE 02 15.MAYO.2016
Econ. Jess Manyari Gamarra
UNIDAD DIDCTICA: FASE 2 (DOMINGO 15.MAY.2016)
7. Beneficios del proyecto

8. Proyeccin de flujos caja
9. Matemticas financieras bsicas
10. Criterios de evaluacin (VAN, TIR)
11. Riesgo e incertidumbre
APLICACIN DEL SISTEMA DE EVALUACIN

1) Desempeo (30%): Ejercicio Matriz FODA fecha de presentacin:
25.May.2016
2) Producto (30%): Perfil Plan de Negocios y/o Proyecto de Inversin:

Fecha presentacin: 10.Jun.16.
3) Examen (30%)
Evaluacin 1: Presencial (Dom. 15.May.16)
Evaluacin 2: Virtual (Sb 21 Mayo: 10.00 a.m. a 11.30 a.m.)
4) Conocimiento (10%): Promedio de evaluaciones, participaciones +
concepto + puntualidad.
5) Taller participativo (sin nota): Sbado 14.May.2016
7. BENEFICIOS DEL PROYECTO
ASPECTOS CONCEPTUALES
El propsito de realizar una inversin y comprometer costos y pagos
futuros en un Proyecto estar determinada por la obtencin de flujos
monetarios de ingresos superiores a los montos de las inversiones,
costos y utilidades esperadas.
Existen dos (02) tipos de beneficios en los proyectos:
a) Ingresos efectivos de caja esperados
(previstos por ventas de bienes y servicios o prestaciones mdicas;
venta de activos, venta de desechos y ahorros de costos).
b) Flujos de ingresos, que sin ser movimientos de caja, modifican la

riqueza de los inversionistas.
(valor de la propiedad, valor de la marca al final del horizonte del
proyecto, o por el valor de los flujos que el proyecto sea capaz de generar).
FLUJOS DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

1. INGRESOS DEL PROYECTO
Proyecciones en funcin del estudio de mercado,

establecimiento de tarifas y estimaciones de la demanda.
2. AHORRO DE COSTOS
Proyecto en marcha, reduccin de costos por

racionalizacin de procesos, reemplazo de maquinarias
y equipos por obsolescencia o nuevas tecnologas.
3. VENTA DE ACTIVOS
Por sustitucin o reemplazo de equipos y maquinarias

con vida til menor que el horizonte del proyecto.
4. VALOR REMANENTE DE LA
INVERSIN
5. VALOR REMANENTE SOBRE

OTRAS VARIABLES
Es el valor de desecho, remanente o residual, no

genera un ingreso efectivo al final de la vida del
proyecto.
Valoracin del Capital de Trabajo; y valor remanente de
inversiones de maquinaria y equipo al final del
proyecto.
FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

Estimaciones basadas en los estudios
econmicos del proyecto.
El estudio de mercado brinda informacin respecto
al crecimiento de la demanda, aumento de la
poblacin, tendencia de las ventas, atencin de
nuevas lneas de atencin en el tiempo, disminucin
o aumento de siniestralidad y otros.
Cuando los datos de demanda son altamente

confiables se puede recurrir al anlisis del
equilibrio para determinar tarifas mnimas del
proyecto y establecer niveles de ganancias en el
tiempo.

Estrategia de diferenciacin del producto/servicio basado en las
percepciones del usuario: deseable y dispuesto a pagar ms para sostener
aumento de tarifas y demanda, a travs de:
Oferta del producto o servicio:
a) Parezca distinto a otras opciones, no sujeto a
a comparaciones al momento de decidir (intervencin
mdica en un hospital pblico o clnica privada).
b) Siendo similar a otro, sea preferido por el paciente

si percibe caractersticas adicionales que justifiquen
pagar ms (atencin de partos si ofrecen flores, almuerzo
y brindis a los esposos).
c) Siendo de inferior calidad, sea percibido por el

paciente como similar, quien opta por el menor precio
(servicios de laboratorio iguales algunos incluyen factores
de precisin riesgo otros no).

2. AHORRO DE COSTOS
Algunos proyectos en funcionamiento basan su rentabilidad en la disminucin del

ahorro de costos.
Esta opcin se presenta cuando el mercado presenta limitaciones de crecimiento

por concurrencia de muchos competidores.
Se realizan procesos de racionalizacin de actividades, tercerizacin de

servicios, sustitucin de equipamiento obsoleto por nueva tecnologa,
incremento de la productividad.
Caso de sustitucin de maquina

con antigedad de 7 aos; los
costos de mantenimiento se incrementaran anualmente; con la maquina nueva los costos a lo largo
del tiempo son menores.
La diferencia es el ahorro generado
por la inversin realizada.

2. AHORRO DE COSTOS (Ejemplo)
Un estudio demostr que un 20% de pacientes presentaron complicaciones post operatorios por
imprecisin del equipo de radioscopa existente. Se incurrieron en sobre costos por derivarlos a una
clnica privada para procedimientos endoscpicos.
Se concluy que era necesario reemplazar el equipo actual por otro de alta tecnologa.
Una de las formas de evaluar el proyecto es a travs del ahorro de los costos de mantenimiento que
se lograran a lo largo del tiempo, segn detalle:
Costos Mantto. Actual S/.
Frmulas de Anlisis de Regresin: Proyeccin de Costos

Lineal
R2
0.8219
Frmula
y = 312.55 +1449.2
2,400
Exponencial
Logaritmica
0.8877
0.5661
y = 1912.5 e 0.0843x
y = 1237.4ln(x) + 1419.8
2,680
Polinmica
0.9774
y = 44.508 x2 - 266.05x + 2799.3
2,510
2,500
3,000
3,140
4,000
3,500
3,000
3,570
2,000
10
4,640
11
5,250
12
6,180
Antigedad
Costo S/.
2,400
Funcin
7,000
y = 44.508x2 - 266.05x + 2799.3

R = 0.9774
6,000
5,000
y = 312.55x + 1449.2
R = 0.8219
y = 1912.5e0.0843x
R = 0.8877
y = 1865.3x0.3439
R = 0.6495
1,000
0
0
10
12
14
2. AHORRO DE COSTOS (EJEMPLO: CONTINUACIN)

Funcin polinmica: Y = a + bx + cx2
Costo = 44.508 x2 - 266.05 x + 2799.3
Proyeccin de Costos Mantto. (S/.)

x2
44.508
44.508
178.032
400.572
712.128
1112.700
1602.288
2180.892
2848.512
3605.148
4450.800
5385.468
6409.152
7521.852
8723.568
10014.300
11394.048
12862.812
14420.592
16067.388
17803.200
19628.028
21541.872
Aos
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
x
-266.05
-266.05
-532.10
-798.15
-1064.20
-1330.25
-1596.30
-1862.35
-2128.40
-2394.45
-2660.50
-2926.55
-3192.60
-3458.65
-3724.70
-3990.75
-4256.80
-4522.85
-4788.90
-5054.95
-5321.00
-5587.05
-5853.10
a
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
2799.3
y
Costo
2,578
2,445
2,402
2,447
2,582
2,805
3,118
3,519
4,010
4,590
5,258
6,016
6,863
7,798
8,823
9,937
11,139
12,431
13,812
15,282
16,840
18,488
Diferencia de Costos: Situacin actual Nueva Inversin

Costo anual
Nuevo
2,578
2,445
Actual
6,863
Ahorro Costo
4,285
2,402
2,447
2,582
7,798
8,823
9,937
5,353
6,421
7,489
10
2,805
3,118
3,519
4,010
4,590
11,139
12,431
13,812
15,282
16,840
18,488
8,558
9,626
10,694
11,762
12,830
13,898

3. VENTA DE ACTIVOS
En el Flujo de Caja ser necesario considerar el reemplazo de equipos con vida
til menor al horizonte del proyecto.
El monto de la nuevas inversiones de reposicin de maquinarias y equipos
deber consignarse en el flujo de egresos.
Los activos reemplazados (totalmente depreciados o no) podrn venderse
como equipos usados; el ingreso deber consignarse como ingresos no
operativos.
Los activos liberados a veces no se pueden vender; en estos casos el beneficio
se puede proyectar bajo las sgtes. consideraciones:
a) Si se decido no vender, porque el activo an reemplazado puede ser utilizado
generando ingresos o ahorros, entonces puede anotarse ingresos simulando el valor de su
venta en el mercado (stand by).
b) Si resulta posible cuantificar con precisin los ingresos o ahorros que generar el
activo liberado a lo largo del horizonte del proyecto, puede consignarse dichos flujos de
ingresos con cargo al proyecto (tercerizacin).

4. VALOR REMANENTE DE LA INVERSIN
Es el valor del proyecto al final del horizonte de evaluacin, no es un ingreso en
efectivo. No se vende el proyecto pero si tiene un valor implcito.
Se le conoce como: Valor Remanente de la Inversin, Valor Residual, Valor de
Desecho, Valor Final del proyecto, etc.
El Valor futuro de los activos al final del horizonte de evaluacin se obtiene bajo
dos enfoques:
a) Cuantificar los activos estimando su valor comercial y su valor contable; y
b) Cuantificar los flujos que generaran los activos en caso de quedarse con
ellos.
Valor del Proyecto: Final Horizonte de Evaluacin
Valor del Flujo
Valor de Activos
Contable
Comercial
Econmico

4.a VALOR REMANENTE CONTABLE
El mtodo contable suma el valor en libro de todos los activos.
Este valor se calcula restando al precio de compra las depreciaciones acumuladas a la
fecha de finalizacin del proyecto.
Ejemplo:
Al final del horizonte de 10 aos se desea calcular el valor contable de los siguientes activos.
- El primer paso ser realizar el clculo de las depreciaciones (columna amarilla).
- Luego en base a la antigedad de los activos, el valor de la inversin y depreciacin
acumulada se obtiene el Valor en Libro.
Aos a
Depreciacin
Vida til
depreciar
Anual
Antige Depreciac. Depreciac.

dad
Anual
Acumulada
Valor en
Libro
Activos
Inversin
Equipo radiologa
dental
4,000
10
400
Equipo radiologa
dental
400
800
3,200
Silln dental
Equipo
ultrasonido
Lmpara foto
curado
4,200
10
10
420
Silln dental
10
420
4,200
6,600
1,320
1,320
1,320
5,280
900
180
Equipo ultrasonido
Lmpara foto
curado
180
180
720
280
1,120
1,680
Unidad dental
10
280
Unidad dental
2,800
Computador
2,400
2,400
4,800
Computador
7,200
2,400
Autoclave
1,400
4,200
2,800
Autoclave
7,000
1,400
Total
S/.
18,480
Activos

4.b VALOR REMANENTE COMERCIAL
El mtodo comercial considera como ingreso (libre de impuestos) al que se obtendra en
caso de vender cada activo por separado
Esta venta se efectuar a valores de mercado para activos similares y con la misma
antigedad que se piensa realizar.
En algunos casos la informacin no estar disponible y podra estimarse este valor.
Ejemplo:
- Continuando el caso anterior; las ventas de los activos se calculan a precios de mercado.
- Se obtiene la utilidad restando los ingresos menos el Valor en Libro.
- El Valor Comercial se obtiene del saldo resultante de afectar la Utilidad con los impuestos.
Activos
Equipo radiologa dental

Silln dental
Equipo ultrasonido
Lmpara foto curado
Unidad dental
Computador
Autoclave
Total Ingreso
Valor en Libro
Utilidad
Antigedad
2
10
1
1
4
1
3
S/.
S/.
Precio de Venta
S/.
3,800
500
6,000
800
1,600
6,200
4,000
22,900
18,480
4,420
Conceptos
Utilidad
Impuesto (20%)
Precio de
Venta S/.
4,420
884
Utilidad Neta
3,536
Valor en Libro
18,480
Valor Comercial Neto
22,016

4.c VALOR REMANENTE ECONOMICO
El mtodo econmico valora los flujos que los activos seran capaces de generar
a partir del ao siguiente del trmino del horizonte del proyecto.
Para cuantificar el valor remanente econmico se simula un flujo anual promedio
a perpetuidad, debe incluirse una inversin promedio anual para reposicin de
activos que permitan continuar el proyecto.
Se entiende por Flujo Perpetuo en el supuesto de tener 2 alternativas: a) recibir
un monto de S/. 1,000 por nica vez; y b) recibir una cuota anual de por vida de
S/. 100 anuales.
Ambas opciones son equivalentes si se invierte el capital de S/. 1,000 a un tasa
anual del 10%; al trmino del ao se recibir S/. 1,100; se retira el monto de S/.
100 y queda el capital de S/, 1,000 invertidos para continuar generando intereses.
Este modelo es vlido para inversiones en activos financieros (depsitos
bancarios); cuando se trate de activos productivos, al flujo deber considerarse
un monto anual para la sustitucin de los activos para que pueda continuar
generando ingresos.

5. VALOR REMANENTE SOBRE OTRAS VARIABLES
a)
VALORACIN SOBRE EL CAPITAL DE TRABAJO

Al igual que los Activos Fijos, el Capital de Trabajo (caja, bancos, inventarios,
cuentas x cobrar) es parte de la propiedad que corresponde recuperar al
trmino del horizonte del proyecto.
Para los efectos deber cuantificarse estos valores y consignarlos en el flujo de
los ingresos del proyecto como valor remanente.
b) VALORACIN POR REEMPLAZO DE ACTIVOS

Si una mquina o equipo no se sustituye al trmino de su vida til no se podra
seguir generando flujos de caja; los activos que tengan vida til cuando finalice
el horizonte del proyecto debern ser cuantificados e incluirse como ingresos
remanentes.
En caso que durante el ao que corresponda reemplazar el activo, coincida con
el de cierre del proyecto, deber realizarse dicha inversin de reposicin para
continuar generando flujos de caja para dicho ao. El monto que corresponda
consignar como valor remanente ser el costo de adquisicin, libre de
depreciacin, por cuanto su antigedad no superara el ao de utilizacin.
EJERCICIO 1
En un Proyecto de ampliacin de un Centro de Salud se considera la adquisicin de los equipos que
figuran en el cuadro siguiente:
Se pide calcular el Valor en Libro de cada equipo para determinar el Valor Remanente Contable de la
inversin en un horizonte de evaluacin de 10 aos.
SOLUCIN 1
Con reposicin del Monitor en el ltimo ao; considerar en su valor de desecho el monto no depreciado
Equipo
Procesador imgenes
Equipo de aspiracin
Video endoscopio
Fuente luz halgena
Monitor color
Total
Inversin
3,000
2,000
6,000
1,200
1,000
13,200
Aos
depreciar
3
8
5
3
5
Vida til
real
3
4
6
6
5
Depreciacin
Aos
anual
Depreciados
1,000
1
250
2
1,200
4
400
3
200
0
Deprec.
Acumulada
1,000
500
4,800
1,200
0
Valor Libro
2,000
1,500
1,200
0
1,000
5,700
Solucin 2
El Monitor no se reemplaza ; su valor de desecho considera un activo totalmente depreciado (valor 0)
Equipo
Procesador imgenes
Equipo de aspiracin
Video endoscopio
Fuente luz halgena
Monitor color
Total
Inversin
3,000
2,000
6,000
1,200
1,000
13,200
Aos
depreciar
3
8
5
3
5
Vida til
real
3
4
6
6
5
Depreciacin
anual
1,000
250
1,200
400
200
Aos
Depreciad
1
2
4
3
5
Deprec.
Acumulada
1,000
500
4,800
1,200
1,000
Valor Libro
2,000
1,500
1,200
0
0
4,700
EJERCICIO 2
Con la informacin del ejercicio anterior y suponiendo que el Monitor es reemplazado el ltimo ao y el
monto obtenido en el mercado por la venta de los activos asciende a S/. 6,700 y la Tasa de Impuesto a las
Utilidades es 20%. Se solicita el Valor Remanente Comercial.
SOLUCIN
El valor de realizacin de los equipos en el mercado corresponde a la ltima columna del cuadro:
Equipo
Procesador imgenes
Equipo de aspiracin
Video endoscopio
Fuente luz halgena
Monitor color
Total
Inversin
3,000
2,000
6,000
1,200
1,000
13,200
Aos a depreciar
3
8
5
3
5
Vida til real

3
4
6
6
5
Valor Mercado S/.

2,600
1,600
1,500
0
1,000
6,700
Para hallar el valor remanente comercial deber sustraerse al valor de mercado el monto del Valor en Libro
y a las Utilidades que resulte se deducir la tasa de impuesto (20%), segn detalle:
Conceptos
Venta de Activos
Valor en Libros
Utilidad
Impuesto
20%
Utilidad Neta
Valor en Libros
Valor Remanente Comercial
Monto S/.
6,700
-5,700
1,000
200
800
5700
6,500
8. PROYECCION DE FLUJOS DE CAJA
FLUJO DE CAJA
Es la forma de representar los ingresos y
egresos de efectivo de un proyecto o actividad
econmica, para determinar los Flujos Netos
que se generan en el perodo de evaluacin.
El Flujo de Caja es uno de los elementos ms
importantes de la formulacin de un proyecto, dado
que su evaluacin ser sobre los resultados que
esta proyeccin determine.
En el Flujo de Caja se compila toda la informacin
econmica de los estudios anteriores.
La proyeccin del Flujo de Caja deber considerarse informacin
adicional sobre efectos tributarios, depreciacin, valor residual o desecho,
utilidades y prdidas a lo largo de la vida del proyecto.
FLUJO DE CAJA
El Flujo de Caja brinda informacin a los inversionistas,
administradores, acreedores, autoridades de control para:
Evaluar la capacidad de un proyecto para generar
flujos de efectivo positivos para cumplir con obligaciones
y repartir utilidades.
Determinar las necesidades de financiamiento.
Identificar partidas que explican diferencia entre el
resultado neto contable y el flujo de efectivo relacionado
con actividades operacionales.
Conocer los efectos que producen, en la posicin finan ciera del proyecto, las actividades de financiamiento e
inversin que involucran o no movimientos de efectivo.
Facilitar la gestin interna de la medicin y control presupuestario del efectivo de la empresa.
FLUJO DE CAJA: TIPOS
En el desarrollo de proyectos o actividades econmicas
se presentan dos tipos:
Proyectos de Nuevos Negocios

Por convencin se aplica un horizonte de
evaluacin de 10 aos; los beneficios posteriores se reflejan como beneficios por
valores de desecho o remanentes.
Proyectos en Negocios en funcionamiento
Oportunidades que se evalan para ver la
viabilidad de mejorar situacin existente
(ampliaciones, tercerizaciones, reemplazo
de equipos, reinversiones).
FLUJO DE CAJA: ASPECTOS METODOLGICOS
En la proyeccin del Flujo de Caja, es necesario
incorporar informacin adicional relacionada con:
efectos tributarios de la depreciacin, valor en,
libro, amortizacin del activo nominal, intereses,
valor residual, utilidades y prdidas.
La proyeccin el momento 0 incluir todos los
egresos previos a la puesta en marcha del proyecto (inversiones, equipamientos, estudios o expdte.
final, obras, licencias, patentes, otros)
El capital de trabajo a pesar de no desembolsarse
totalmente antes de iniciar la operacin, tambin se
considera como un egreso en el momento 0.
FLUJO DE CAJA: ASPECTOS METODOLGICOS
Los ingresos y egresos de operacin constituyen
todos los flujos de entradas y salidas de efectivo.
El impuesto a las Utilidades no es proporcionado
como dato por otros estudios. En su calculo debe
considerarse gastos contables que no son movi mientos de caja, pero que permiten reducir la
utilidad contable y el impuesto.
Estos gastos No Desembolsables, son las depreciones de los activos fijos, la amortiguacin de activos intangibles, y el valor libro o contable de los activos que se venden.
El desembolso solo ocurre al adquirir el activo, el
gasto por depreciacin, no es un gasto efectivo,
sino contable a fin de compensar la prdida de
valor de los activos.
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA
Consta de los siguientes componentes:
Ingresos y egresos afectos a impuesto
Ingresos por operaciones, prestaciones, ventas,
ventas de activos, gastos y costos operativos.
Gastos no desembolsables
Ayudan a reducir la utilidad y escudo contra pago
de impuestos.
Impuestos sobre utilidades
Aplicacin de tasa de impuestos sobre resultados
Ajustes por gastos no desembolsables
Para eliminar los ingresos de depreciaciones y valores de los activos en libros.
Ingresos y egresos no afectos a impuestos
Inversiones iniciales, equipamientos, puesta en marcha, reposiciones, valores de
desecho, intangibles, K trabajo; afecta el flujo de caja pero no las utilidades.
ESTRUCTURAS DEL FLUJO DE CAJA
Os f
Los mas usados son: i) Flujo de Caja Econmico; y Flujo de Caja Financiero; las
estructura son las siguientes:
+
+
=
=
+
+
ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA

FLUJO DE CAJA ECONOMICO
FLUJO DE CAJA FINANcIERO
Ingresos afectos a impuestos
+ Ingresos afectos a impuestos
Egresos afectos a impuestos
+ Egresos afectos a impuestos
Gastos no desembolsables
- Gastos no desembolsables
- Intereses del prstamo
Utilidad antes de impuestos
= Utilidad antes de impuestos
Impuestos
- Impuestos
Utilidad despus de impuestos
= Utilidad despus de impuestos
Ajustes x gastos no desembolsados
+ Ajustes x gastos no desembolsados
Egresos no afectos a impuestos
- Egresos no afectos a impuestos
Beneficios no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
+ Prstamo
- Amortizacin de la deuda
Flujo de Caja Econmico
= Flujo de Caja Financiero
EJEMPLO: PROYECTO NUEVO
Ventas : Ao 1 a 5: 50,000 unid/ao; Ao 6 a 10: 20% aumento produccin

Pr. Vta. Unit.: Ao 1 y 2: S/. 500; Ao 3 a 5: S/. 600.
Construccin: Terrenos: S/. 12 mill; Obras fsicas: S/. 60 mill.; Maquin. S/. 48 mill
Costos Fabricac. Hasta 55,000 unid. Mano Obra: S/. 20; Materiales: S/. 35 y
Costos Indirectos: S/. 5; Cantidad > 55,000 unid. es posible importar materiales a
S/. 32.
Reemplazo Mquina: Valor S/. 10 mill. c/8 aos x otra similar; puede venderse a
S/. 2.5 mill.
Ampliacin de Planta: Obras Civiles S/. 12 mill; maquinarias: S/. 8 mill. (ao 6)
Costos Fijos: S/. 2 mill. s/depreciacin. Ampliacin planta aumenta CF en 10%
Gastos Admon y Ventas: Ao 1 a 5: S/. 800,000/ao; despus S/. 820,000/ao
Gastos Venta Variable: Comisiones 2% sobre las ventas.
Depreciacin: Obras fsicas: 20 aos; Maquinarias: 10 aos; Intangibles: 5 aos
Capital de Trabajo: equivalente a 6 meses Costo Total desembolsable
Puesta en Marcha: S/, 2 mill (incluye Estudio Viabilidad Expdte. S/, 800,000).
Tasa Impuesto Utilidades: 15%
Rentabilidad exigida: sobre capital invertido es 12%
SOLUCIN:
1) Ingresos afectos a impuestos
Ingresos proyectados x ventas; venta maquinaria al final ao 8.
2) Egresos afectos a impuestos
Costo variable y costo fijo de fabricacin; comisin de ventas y gastos
administracin y ventas.
3) Gastos No Desembolsables
Depreciaciones, amortizacin de intangibles y valores de libro del activo.
Amortizacin intangibles: 20% del total intangibles contabilizados + estudios
Valor en Libro: Saldo x depreciar el activo vendido al trmino del ao 8; si tuvo un
costo de S/. 10 mill. Se deprecia en 10 aos; su valor es S/. 2 mill.
A continuacin se presenta el Cuadro de Depreciaciones calculados bajo el
mtodo de lnea recta:
SOLUCIN:
CUADRO DE DEPRECIACIONES
(En Miles de S/.)
Activos
Obra Fsica
Inicial
Obra Fsica
Ampliacin
Maquinaria
Inicial (a)
Maquinaria
Inicial (b)
Maquinaria (b)
Reemplazo
Maquinaria
Ampliacin
Total
Depreciaciones
Inversi
n
60,000
3,000 3,000 3,000 3,000 3,000
12,000
10
3,000 3,000 3,000 3,000 3,000

600
600
600
600
600
38,000
3,800 3,800 3,800 3,800 3,800
3,800 3,800 3,800 3,800 3,800
10,000
1,000 1,000 1,000 1,000 1,000
1,000 1,000 1,000
10,000
1,000 1,000
8,000
800
7,800 7,800 7,800 7,800 7,800
800
800
800
800
9,200 9,200 9,200 9,200 9,200
SOLUCION:
4)
Clculo de Impuestos
15% a las Utilidades
5) Ajustes x Gastos No Desembolsables
Al flujo se suman las depreciaciones, la amortizacin y valor en libro.
6) Egresos No afectos a impuestos
No se incorporan en el Estado de Resultados pero si como movimiento de caja
En el Momento Cero se anota la Inversin Inicial: terrenos, obras fsicas y
maquinarias (S/. 120 mill) + Activos Intangibles ( S/. 2 mill. no considera costo del
estudio por que es independiente de que se realice o no el proyecto).
Al Final del ao 5 se incluye la inversin para la ampliacin de la capacidad de
produccin a partir del ao 6; en el Momento 8 se incluye la inversin para reponer el
activo vendido.
La Inversin en Capital de Trabajo, es el 50% (1/2 ao) de los costos anuales
desembolsables; se registra en los Momentos 0, 2 y 5
7) Valor de Desecho
Se calcul por el mtodo econmico, dividiendo el Flujo del Ao 10, menos la
Depreciacin Anual entre la tasa de retorno exigida (12%).
SOLUCIN:
FLUJO DE CAJA ECONOMICO (En Miles de Soles S/.)
Cuentas
Produccin unidades
Precio Venta Unit.
Costos Variables Unitario
Ingresos x Venta
Venta Activo
Costo Variable
Costo Fabricacin Fijos
Comisiones por Venta
Gastos Admtvos y Ventas
Depreciaciones
Amortizacin Intangibles
Valor en Libro
Utilidad antes Impuesto
Impuesto
Utilidad Neta
Depreciaciones
Amortizacin Intangibles
Valor en Libro
2%
15%
1
50,000
500
60
25,000
2
50,000
500
60
25,000
3
50,000
600
60
30,000
4
50,000
600
60
30,000
5
50,000
600
60
30,000
6
60,000
600
57
36,000
7
60,000
600
57
36,000
-3,000
-2,000
-500
-800
-7,800
-400
-3,000
-2,000
-500
-800
-7,800
-400
-3,000
-2,000
-600
-800
-7,800
-400
-3,000
-2,000
-600
-800
-7,800
-400
-3,000
-2,000
-600
-800
-7,800
-400
-3,420
-2,200
-720
-820
-9,200
-3,420
-2,200
-720
-820
-9,200
8
60,000
600
57
36,000
2,500
-3,420
-2,200
-720
-820
-9,200
19,640
-2,946
16,694
9,200
-2,000
20,140
-3,021
17,119
9,200
10,500
-1,575
8,925
7,800
400
10,500
-1,575
8,925
7,800
400
15,400
-2,310
13,090
7,800
400
15,400
-2,310
13,090
7,800
400
15,400
-2,310
13,090
7,800
400
19,640
-2,946
16,694
9,200
9
60,000
600
57
36,000
10
60,000
600
57
36,000
-3,420
-2,200
-720
-820
-9,200
-3,420
-2,200
-720
-820
-9,200
19,640
-2,946
16,694
9,200
19,640
-2,946
16,694
9,200
2,000
-121,200
Inversin Reemplazo
Inversin Ampliacin
Inversin Capital Trabajo
Valor de Desecho
Flujo de Caja
-10,000
-3,150
-124,350
-20,000
-380
-50
17,125
17,075
21,290
21,290
910
25,894
25,894
18,319
139,117
25,894 165,011
EJEMPLO 2: AMPLIACIN DE NEGOCIO

En un Centro de Salud Privado se evala construir un pabelln exclusivo de Otorrinolaringologa para infantes que se integrara a la Unidad de Ciruga Mayor
Ambulatoria; se tiene gran frecuencia de atencin. En manos de expertos cirujanos
la ciruga puede durar 15 minutos.
Ventas: Ao 1: 1,760 pacientes; Ao 2 al 4 aumento 3%; Ao 4 al 10 se mantiene

Tarifa.: S/. 80.00 x paciente
Capital de Trabajo: equivalente a 3 meses del costo de operacin.
Gastos Venta Variable: Mano de obra, insumos mdicos, materiales,
esterilizacin, lavandera y otros: S/. 54,200 anual.
Costos Fijos: Consumos bsicos S/. 45,600; Material oficina S/. 1,000
Depreciacin: Obras fsicas: 20 aos; Maquinarias: 10 aos; otros 5 aos
Capital de Trabajo: equivalente a 3 meses Costo Operaciones hasta estabilizar.
Tasa Impuesto Utilidades: 20%
Inversin Inicial: S/. 100,000 (Construccin y equipamiento)
Reinversiones: Aos 4, 5, 6 y 8 (mesas, instrumental quirrgico, equipo diverso)
Valor en Libro: C/venta activo se agrega ese valor equivalente al costo de venta.
Valor Venta: Cajas quirrgicas/instrumental mdico no se vende; vida util 5 aos
EJEMPLO 2: AMPLIACIN DE NEGOCIO

Inversiones en Equipos
Construccin de pabelln
Mquina de anestesia
Mesa quirrgica
Lamparas
Espectro coagulador
Mesa mayo quirrgica
Compresoras
Vitrina
Carrito de traslado
Piso
Cajas quirrgicas
Instrumental mdico
Total Inversiones
Costos de Operacin
Sueldos tcnicos paramdicos
Sueldo auxiliar
Sueldo enfermeras
Sueldo mdicos otorrinos
Sueldo anestesista
Insumos mdicos
Ropa quirrgica
Medicamentos
Oxgeno
Esterilizacin
Lavandera
Total Anual S/.
Precio S/.
50,000
12,000
2,000
2,000
1,300
1,000
100
300
300
50
4,800
26,150
100,000
Aos a
depreciar
20
10
10
10
10
10
10
10
10
10
5
5
Vida til
(Aos)
40
8
6
4
10
8
6
20
8
6
5
5
Valor de
Depreciac.
Venta S/.
Anual S/.
25,000
2,500
6,000
1,200
1,000
200
1,000
200
650
130
500
100
50
10
50
30
0
30
0
5
0
960
0
5,230
10,595
Monto Anual
3,600
Otros Costos de Operacin
1,400
5,300 Otros Costos Fijos
9,600
4,800
2,100 Material de Oficina
800
1,300 Total Otros Costos Fijos
11,000
3,300
11,000
54,200
Monto
Anual
45,600
1,000
46,600
SOLUCION:
1) Ingresos afectos a impuestos
Ingresos proyectados x prestaciones y venta de equipos: Aos 4, 6, 8 y 10.
2) Egresos afectos a impuestos
Costo operativos variables y fijos; sueldos, materiales e insumos y vta. equipos.
3) Gastos No Desembolsables
Depreciaciones, amortizacin de intangibles y valores de libro del activo se
restan al flujo de caja para reducir utilidades y reducir pago de impuestos.
4) Ingresos No Desembolsables
Para compensar y obtener los flujos reales al flujo despus de impuestos se le
suma las Depreciaciones, valores en libro.
5) Capital de Trabajo
El Ao 0 se obtiene de la sumatoria de los costos de operacin anual el monto
equivalente a 3 meses; el ao 1, 2 y 3 se repite la operacin y se obtiene el
diferencial; a partir del 4 se estabiliza la cantidad de prestaciones; el fondo de
Capital de Trabajo puede atender las operaciones.
SOLUCION:
6) Clculo de depreciaciones
Se utiliza el mtodo lineal en base a la vida til de c/equipo: S/. 10,595 aual.
7) Clculo Valor en Libro
Este valor se obtiene de la diferencia entre la Inversin y la Depreciacin
Acumulada de los equipos, se considera la vida til de c/equipo y su reposicin.
Calculo Valor en Libro
Equipo
Mquina de anestesia
Inversin
Aos
Vida til
depreciar
real
Deprec
Aos
Deprec
anual Depreciad Acumul
Valor
Libro
12,000
10
1,200
9,600
2,400
Mesa quirrgica
2,000
10
200
1,200
800
Lmparas
2,000
10
200
800
1,200
Espectro coagulador
1,300
10
10
130
1,300
Mesa mayo quirrgica
1,000
10
100
800
200
Compresoras
100
10
10
60
40
Carrito de traslado
300
10
30
240
60
50
10
30
20
Piso
Total
S/.
18,750
1,875
14,030
SOLUCION:
8) Flujos Auxiliares de los Valores
Con la informacin se construye los Flujos de: i) Valores en Libro; ii) Reinversiones; y iii)
Venta de Equipos.
i) Flujo del Valor en Libro
Maquinaria y Equipo
Mquina de anestesia
Mesa quirrgica
Lampearas
Espectro coagulador
Mesa mayo quirrgica
Compresoras
Carrito de traslado
Piso
Total Anual S/.
8
-2,400
10
-800
-1,200
-1,200
0
-200
-40
-60
0 -1,200
-20
-860
0 -3,860
ii)Flujo de Reinversiones
Conceptos
Mquina de anestesia
Mesa quirrgica
Lamparas
Mesa mayo quirurgica
Compresoras
Carrito de traslado
Piso
Cajas quirrgicas
Instrumenal mdico
Total Anual S/.
8
12,000
10
2,000
2,000
2,000
1,000
100
300
50
4,800
26,150
2,000 30,950
2,150
0 15,300
SOLUCION:
8) Flujos Auxiliares de los Valores
Con la informacin se construye los Flujos de: i) Valores en Libro; ii) Reinversiones; y iii)
Venta de Equipos.
Flujo Venta de Equipos
Conceptos
Mquina de anestesia
Mesa quirrgica
Lmparas
Espectro coagulador
Mesa mayo quirrgica
Compresoras
Carrito de traslado
Piso
Total Anual S/.
8
6,000
10
1,000
1,000
1,000
650
500
50
0
1,000
0
1,050
7,500
650
SOLUCION:
9) Flujos Caja del Proyecto
Se elabora con la informacin de los ingresos, gastos, inversiones, reinversiones y los
flujos de depreciaciones, valores en libro, reinversiones; impuestos y venta de equipos.
Cuadro Del Flujo de Caja del Proyecto
(En Soles S/.)
CONCEPTOS
0
Prestaciones x ao
Tarifa unitaria
Ingresos operacin
Venta equipos
Costo Operacin
Otros Costos Fijos
Depreciacin
Valor en Libros
UTILIDAD
Impuesto
20%
UTILIDAD NETA
Depreciacin
Ajuste Valor Libro
Inversin inicial
-100,000
Reinversiones
Inversin K Trabajo -25,200
Valor de desecho
FLUJO CAJA NETO -125,200
Flujo Acumulado
1
1,760
80
140,800
0
-54,200
-46,600
-10,595
0
29,405
-5,881
23,524
10,595
0
2
1,813
80
145,040
0
-55,826
-46,600
-10,595
0
32,019
-6,404
25,615
10,595
0
3
1,867
80
149,360
0
-57,501
-46,600
-10,595
0
34,664
-6,933
27,731
10,595
0
0
-407
0
-419
0
-431
33,713
35,792
4
1,923
80
153,840
1,000
-59,226
-46,600
-10,595
-1,200
37,219
-7,444
29,775
10,595
1,200
5
1,923
80
153,840
0
-59,226
-46,600
-10,595
0
37,419
-7,484
29,935
10,595
0
6
1,923
80
153,840
1,050
-59,226
-46,600
-10,595
-860
37,609
-7,522
30,087
10,595
860
-2,000 -30,950
-2,150
37,895
39,570
9,580
39,392
-125,200 -91,488 -55,696 -17,801
21,769
31,350
7
1,923
80
153,840
0
-59,226
-46,600
-10,595
0
37,419
-7,484
29,935
10,595
0
8
1,923
80
153,840
7,500
-59,226
-46,600
-10,595
-3,860
41,059
-8,212
32,847
10,595
3,860
9
1,923
80
153,840
0
-59,226
-46,600
-10,595
0
37,419
-7,484
29,935
10,595
0
0 -15,300
40,530
32,002
10
1,923
80
153,840
650
-59,226
-46,600
-10,595
0
38,069
-7,614
30,455
10,595
0
0
26,456
34,250
40,530 101,757
70,742 111,273 143,275 183,805 285,562
9. MATEMATICAS FINANCIERAS BASICAS
MATEMTICAS FINANCIERAS
DEFINICION
Son aquellas operaciones que calculan la equivalencia
del dinero en distintos periodos de tiempo, asumiendo que
alguien est dispuesto a pagar ms a futuro por acceder hoy
a una cantidad de recursos (prstamos o compra a plazos)
o sacrificar consumo presente si sus expectativas son
aumentar recursos futuros (ahorro o inversin en un negocio).
El factor que explica la variacin en el valor del dinero se denomina inters.
Si el tiempo se expresa en meses, la tasa ser mensual; en trimestres la tasa debe ser
trimestral; si es por aos la tasa ser anual.
La equivalencia se puede clasificar en tres tipos:
i) Cuando existe un valor inicial y un valor nico despus de varios perodos.
ii) Cuando existe una serie de cuotas o pagos iguales y un solo valor final.
iii) Cuando existe un valor inicial y una serie de cuotas o pagos a partir del perodo
siguiente al del valor inicial, pueden ser iguales o distintos.
INTERES SIMPLE Y COMPUESTO

INTERES
Es la renta, utilidad o beneficio que recibe el
Prestamista por sus crditos o dinero prestado
y el ahorrista por sus depsitos.
TASA DE INTERES
Es el precio que se paga por el uso del dinero ajeno,
expresado en porcentaje.
Pero el dinero debe verse como stock y flujo
STOCK
Es una cantidad de dinero en un momento dado del tiempo,
sea inicial (P) o final (S).
FLUJO
Sucesin o serie de cantidades de dinero a travs del tiempo.
INTERES SIMPLE Y COMPUESTO

DIAGRAMA DEL FLUJO DE CAJA
Es la representacin grfica de las entradas y
salidas de dinero, en una escala de tiempo. Se
visualiza los datos existentes y los que se tienen
que calcular.
La flecha vertical hacia arriba (valor positivo)
representa una entrada de efectivo.
La flecha vertical hacia abajo (valor negativo)
representa una salida de efectivo.
( +)
0
(-)
ELEMENTOS DE OPERACIONES FINANCIERAS

P = Stock inicial de efectivo o Capital
S = Stock Final de efectivo o Monto
I = Intereses
i = Tasa de inters del perodo
n = Horizonte temporal o nmero de perodos
I=?
S=?
--------------------------------------0
P=?
INTERES SIMPLE: CARACTERSTICAS

DEFINICIN
Es una operacin en que la renta generada en
intereses no se adiciona al stock inicial de efectivo
al trmino de cada perodo de tiempo.
Esto es por que los intereses generados se van
retirando, el stock inicial permanece constante.
S
S = P (1 + i.n)
Funcin Lineal
Y = ax + b
I1
I1
I1
PARTICULARIDADES DEL INTERES SIMPLE

a) Los intereses no se acumulan al stock inicial.
b) El horizonte temporal n es un factor .
c) El stock final crece en forma lineal a lo largo del
tiempo, progresin aritmtica.
d) Los intereses no se capitalizan.
I1
I1
P
I1
INTERES COMPUESTO: CARACTERSTICAS

DEFINICIN
Es una serie de operaciones en la que se va
incorporando la renta en intereses al stock
Inicial, al final de cada perodo. Esto sirve de
base para el clculo de nuevos intereses.
Por tanto se puede afirmar que el inters
compuesto consiste en la capitalizacin de
la capitalizacin de intereses, es decir inters
sobre el inters.
PARTICULARIDADES INTERES COMPUESTO
a) Los intereses se acumulan al stock inicial.
b) El horizonte temporal n es un exponente .
c) El stock final crece en forma exponencial a lo
largo del tiempo, progresin geomtrica.
d) Los intereses se capitalizan.
S = P (1 + i) n
Funcin Exponencial
Y=a x
FORMULAS: INTERES SIMPLE Y COMPUESTO

CONDICIN
INTERESES
I = P.i
El punto de partida para trabajar en las

2 grandes reas del clculo financiero es
conocer si los intereses se acumulan o no
al stock inicial de efectivo (capital); tal como
se observa en el siguiente esquema:
Existe
Capitalizacin ?
NO
SI
INTERES
SIMPLE
INTERES
COMPUESTO
Donde:
P = Stock inicial de efectivo o Capital
S = Stock Final de efectivo o Monto
I = Intereses
i = Tasa de inters del perodo
n= Horizonte temporal N de perodos
I = P . i.n
I = P ((1 + i) - 1)
S = P (1 + i.n)
S = P (1 + i)
P = S / (1 + i.n)
P = S / (1 + i)
n
n
APLICACIN: INTERES SIMPLE Y COMPUESTO

EJERCICIO 1
Si se dispone de un stock inicial de S/. 50,000 y le ofrecen una tasa de inters del 5% mensual, por
un perodo de 6 meses. Se pide elaborar el cuadro de la renta acumulada en intereses por el
0 sistema de clculo de inters simple y compuesto:
SOLUCIN
-
Expresar la tasa de inters en tanto x uno : i = 5% / 100% = 0.05

Aplicar el concepto de inters en m omento uno (n = 1) : I = Pi
Elaborar los cuadros de intereses para ambos sistemas:
Calculo de Inters Simple
Semestre
1
2
3
4
5
Stock Inicial
50,000
50,000
50,000
50,000
50,000
Intereses
2,500
2,500
2,500
2,500
2,500
Stock Final
52,500
55,000
57,500
60,000
62,500
50,000
2,500
65,000
15,000
I=?
S=?
--------------------------------------0
3
i = 0.05
P = 50,000
1er. Semestre:
I=P.i
50,000 x 0.05 = 2,500
S = P ( 1 + i ) 50,000 ( 1 + 0.05) = 52,500
2do. Semestre
I=P.i
50,000 x 0.05 = 2,500
S = P ( 1 + 2 . i ) 50,000 ( 1 + 2 x 0.05) = 55,000 ; . Y as sucesivamente hasta el 6to. mes.
6 meses

SOLUCIN
-

Elaborar los cuadros de intereses para ambos sistemas:
Calculo de Inters Compuesto

Semestre
Stock Inicial
Intereses
Stock Final
1
50,000
2,500
52,500
2
52,500
2,625
55,125
3
55,125
2,756
57,881
4
57,881
2,894
60,775
5
60,775
3,039
63,814
6
63,814
3,191
67,005
17,005
1er. Semestre:
I=P.i
50,000 x 0.05 = 2,500
S = P ( 1 + i ) 50,000 ( 1 + 0.05) = 52,500
2do. Semestre
I = P (1 + i) . i 50,000 x (1 + 0.05) x 0.05 = 2,625
S = P ( 1 + i )2 50,000 ( 1 + 0.05)2 = 55,125; . Y as sucesivamente hasta el 6to. mes.

EJERCICIO 2
Se tiene un stock de efectivo de S/. 5,000; se ofrecen una tasa de inters del 30% semestral.
Cuando transcurre un perodo de 4 meses: i) Elabore el diagrama del ejercicio y cuadro de intereses;
ii) A cuanto ascender la renta acumulada: en intereses y stock final de efectivo?; iii) Calcule bajo los
2 mtodos: inters simple y compuesto; iv) Haga uso de la aplicacin de frmulas.
SOLUCIN
i y ii) Diagrama y Grfico
Calculo de Inters Simple
Semestre
Stock Inicial
Intereses
Stock Final
5,000
1,500
6,500
5,000
1,500
8,000
5,000
1,500
9,500
5,000
1,500
11,000
I=?
S=?
----------------------------0
3
i = 0.30
Sem.
P = 5,000
6,000
1er. Semestre
I=P.i
5,000 x 0.3 = 1,500
S = P ( 1 + i ) 5,000 ( 1 + 0.3) = 6,500
2do. Semestre
I=P.i
5,000 x 0.3 = 1,500
S = P ( 1 + 2 . i ) 50,000 ( 1 + 2 x 0.3) = 8,000 ; . Y as sucesivamente hasta el 4to. semestre.

SOLUCIN
-

1er. Semestre:
Calculo de Inters Compuesto
I=P.i
5,000 x 0.3 = 1,500
Semestre
Stock Inicial
S = P ( 1 + i ) 5,000 ( 1 + 0.3) = 6,500
1
5,000
2do. Semestre
2
6,500
3
8,450
I = P (1 + i) . i 5,000 (1 + 0.3) x 0.3 = 1,950
2
2
4
10,985
S = P ( 1 + i ) 5,000 ( 1 + 03) = 8,450;
Intereses
1,500
1,950
2,535
3,296
9,281
Stock Final
6,500
8,450
10,985
14,281
. Y as sucesivamente hasta el 4to. Semestre.

iii y iv) Clculo de Renta Acumulada (Intereses totales) uso de frmulas de Inters Simple y Compuesto:
Inters Simple
Total Intereses
I = P . i. n
I = 5,000 x 0.3 x 4
I = 6,000
Stock Final
S = P (1 + i n)
S = 5,000 (1 + 0.3 x 4)
S = 11,000
Inters Compuesto
Total Intereses
I = P ((1 + i) - 1)
I = 5,000 (1 + 0.3)4 1
I = 9,281
Stock Final
n
S = P (1 + i)
S = 5,000 (1 + 0.3)4
S = 14,281
n
FACTORES FINANCIEROS
CONCEPTOS
Las Matemticas Financieras emplean 6 factores financieros que se derivan de la
frmula del Inters Compuesto; estos factores permiten efectuar operaciones,
proyecciones, estudios y clculos financieros.
Los factores financieros permite
calcular con rapidez los impactos de
los ingresos y pagos en la estructura
financiera de entidades pblicas y
privadas, instituciones comerciales,
bancarias, crediticias y para evaluar
nuevos proyectos de inversin.
Para determinar estos factores debe
conocerse previamente las variables
de tasa de inters (i) y perodos (n),
con los cuales se obtiene el Valor
Final (S); Valor Actual (P), el pago
peridico, cuota o renta ( R ).
Estas frmulas son las siguientes:
Formulas de Factores Financieros

1) FSC = (1 + i)
2) FSA = 1 / (1 + i)
3) FCS = (1 + i) - 1 / i
n
4) FDFA = i / (1 + i) - 1
n
5) FAS = (1 + i) - 1 / i (1 + i) 5) FRC = i (1 + i) / (1 + i) - 1
DEFINICIONES
Factor Simple de Capitalizacin (FSC)
Transforma el Valor Presente o Actual (P) en un Valor Futuro (S) en un perodo
determinado y una tasa de inters (i).
Frmula FSC = (1 + i) n
Factor Simple de Actualizacin (FSA)
Transforma el Valor Futuro (S) en Valor Presente o Actual (P) un perodo determinado y
una tasa de inters (i).
Frmula FSA = 1 / (1 + i) n
Factor Capitalizacin de la Serie (FCS)
Transforma los Pagos o Ingresos iguales ( R ) en un Valor Futuro (S) al final del perodo
( n ), utilizando una determinada tasa de inters (i).
Frmula FCS = (1 + i) n - 1 / i
DEFINICIONES (continuacin)
Factor Depsito Fondo de Amortizacin (FDFA)
Transforma el Valor o Stock Final (S) en flujos o series de pago, cuotas o depsitos
iguales ( R ) en un perodo ( n) y una tasa de inters (i).
Frmula FDFA = i / (1 + i) n - 1
Factor Actualizacin de la Serie (FAS)
Transforma un flujo o serie de pago, cuotas o depsitos iguales ( R ) en un Valor
Presente o Actual (P) un perodo determinado y una tasa de inters (i).
Frmula FAS = (1 + i) n - 1 / i (1 + i) n
Factor Recuperacin de Capital (FRC)
Transforma un Stock o Valor Inicial (P) en un flujo constante o serie uniforme de pagos,
cuotas o depsitos iguales al final del perodo ( n ), utilizando una determinada tasa de
inters (i).
Frmula FCS = i (1 + i)n / (1 + i)n - 1
EJERCICIO 1
Un inversionista realiza un prstamo de S/. 100,000 a un acreedor que ofrece una tasa de
inters de 10% trimestral, por un perodo de 1 ao. Se pide calcular el Valor Futuro (S) al
trmino de dicho perodo aplicando factor financiero y cuadro de clculo.
Datos:
S=?
--------------------------- >
P = S/. 100,000
i = 10% trimestral
0
1
2
3
4
Trim.
i
=
0.10
n = 04 trimestres
P = 100,000
S = ?
Solucin
a) Utilizando Factor FSC
b) Utilizando cuadro inters compuesto
- Se trata de convertir un valor presente a futuro Trimestre Stock Inicial Intereses Stock Final
- Aplicar el Factor Simple Capitalizacin
1
100,000
10,000
110,000
n
2
110,000
11,000
121,000
- Frmula FSC = P x (1 + i)
3
121,000
12,100
133,100
S = 100,000 x (1 + 0.1)4
4
133,100
13,310
146,410
S = 100,00 x 1.4641
46,410
S = S/. 146,410
EJERCICIO 2
A manera de comprobacin del uso de las frmulas, se solicita realizar el proceso inverso; es
decir convertir un Valor Futuro (S) a Valor Presente (P) del capital de S/. 146,410; el perodo y la
tasa de inters son las mismas que el ejercicio anterior.
Datos:
S = 146,410
S = S/. 146,410
--------------------------- >
i = 10% trimestral
n = 04 trimestre
0
1
2
3
4 Trim.
P = ?
i = 0.10
P=?
Solucin
a) Utilizando Factor FSC
b) Utilizando cuadro inters compuesto
- Se trata de convertir un valor futuro a presente
Trimestre
Stock Final Intereses Stock Inicial
- Aplicar el Factor Simple Actualizacin
1
146,410
13,310
133,100
- Frmula FSA = S x 1 / (1 + i) n
2
133,100
12,100
121,000
P = 146,410 x 1 / (1 + 0.1)4
3
121,000
11,000
110,000
P = 146,410 x 1 / 1.4641
4
110,000
10,000
100,000
P = S/. 100,000
46,410
EJERCICIO 3
Un ahorrista deposita durante 5 trimestres la cantidad de S/. 420 x vez, en una entidad bancaria
que ofrece por los depsitos la tasa semestral de 24.58%.
Del flujo de pagos se solicita calcular lo siguiente: i) El stock inicial (P); ii) El stock final (S); y iii)
aplicacin de los dems factores financieros.
Datos:
R = S/. 500
i = 25% trimestral
n = 05 trimestres
P = ?; S = ?
S=?
420
0
420
2
420
3
i = 0.25
420
420
P=?
Solucin
i) Clculo Stock Inicial: Utilizando Factor Actualizacin de la serie (FAS)
Se trata de convertir una serie de pagos al Valor Presente (P)
Frmula FAS = R x (1 + i) n - 1 / i (1 + i) n
P = R x (1 + 0.25) 5 - 1 / i (1 + 0.25) 5
P = 420 x 3.051757812 - 1 / 0.25 x 3.051757812
P = 420 x 2.051757812 / 0.7629339453 P = 420 x 2.689299415
P = S/. 1,129.50
Trim.
EJERCICIO 3 (Continuacin)
Solucin
ii) Clculo Stock Final: Utilizando Factor Capitalizacin de la Serie (FCS)
Se trata de transformar una serie de pagos a Valor Futuro o Stock Final (S)
Frmula FCS = R x (1 + i) n - 1 / i
S = R x (1 + 0.25) 5 - 1 / i
S = 420 x 3.051757812 - 1 / 0.25
S = 420 x 2.051757812 / 0.25 S = 420 x 8.207031240
S = S/. 3,446.95
Clculo con otros factores financieros

iii) Clculo Stock Inicial: Utilizando Factor Simple de Actualizacin (FSA)
Conocido el Stock Final (S), la tasa de inters y los perodos se transforma a Stock Inicial (P).
Frmula FSA = S x 1 / (1 + i) n
P = S x 1 / (1 + 0.25) 5
P = 3,446.95 x 1 / 3.051757812
P = 3,446,95 x 0.32768
P = S/. 1,129.50
EJERCICIO 3 (Continuacin)
iv) Clculo Stock Final : Utilizando Factor Simple de Capitalizacin (FSC)
Conocido el Stock Inicial (P), la tasa de inters y los perodos se transforma a Stock Final (S).
Frmula FSC = S x (1 + i) n
S = P x (1 + 0.25) 5
S = 1,129.50 x 3.051757812
S = S/. 3,446.95
v) Clculo de Cuota : Utilizando Factor Depsito Fondo de Amortizacin (FDFA)
Con el Stock Final (S), tasa de inters y perodos se calcula la cuota de la serie de pagos ( R ).
Frmula FDFA = S x i / (1 + i) n - 1
R = 3,446.95 x 0.25 / (1 + 0.25) 5 - 1
R = 3,446.95 x 0.25 / 3.051757812 - 1 R = 3,446.95 x 0.121846739
R = S/. 420.00
v) Clculo de Cuota : Utilizando Factor Recuperacin de Capital (FRC)

Con el Stock Inicial (P), tasa de inters y perodos se calcula la cuota de la serie de pagos (R ).
Frmula FRC = P x i (1 + i) n / (1 + i) n - 1
R = 1,129.50 x 0.25 / (1 + 0.25) 5 / (1 + 0.25) 5 - 1
R = 1,129.50 x 0.25 x 3.051757812 / 3.051757812 - 1 R = 1,129.50 x 0.371846739
R = S/. 420.00
10. CRITERIOS DE EVALUACIN (VAN, TIR)
PROYECTO DE INVERSIN: ELEMENTOS FUNDAMENTALES
INVERSIN
Afectacin de recursos a un proyecto determinado con la
expectativa de obtener un beneficio a futuro
FLUJO DE FONDOS
Conformado por todos los parmetros y variables relevantes
para un proyecto. Representa una estimacin econmica del
movimiento de efectivo que generar un proyecto a lo largo
de su vida..
TIEMPO
Es el perodo incorporado al anlisis de los flujos del proyecto
mediante la utilizacin de una tasa de inters.
PROYECTO DE INVERSIN: CARACTERSTICAS GENERALES
VALOR DEL DINERO
El dinero tiene un valor en el tiempo, el mismo que es calculado
mediante una tasa de inters.
FACTIBLE
En trminos econmicos un proyecto ser posible si sus beneficios superan a sus costos. Se entiende por beneficio a todo
ingreso asociado o reduccin de costos
TANGIBLE
Los beneficios sern tangibles cuando la medicin se realiza
en trminos monetarios, como inversiones financieras o activos
productivos.
NO TANGIBLE
Los beneficios sern no tangibles si resultan difciles de medir
en trminos monetarios, como inversiones en salud, educacin,
capacitacin, ambientales, sociales, etc.
FINALIDAD DE LA EVALUACIN DE PROYECTOS
Optimizar la asignacin de recursos disponibles mediante la ejecucin de proyectos que generan mayor valor.
Los recursos escasos y/o limitados en el tiempo, en
cantidad, y/o accesibilidad, debe definirse con claridad
la conveniencia, cuanto, donde y en que invertir.
Determinar que proyectos deben ser eliminados o pos tergados.
Establecer en que orden deben ejecutarse los proyectos

mas convenientes en funcin de la disponibilidad de
recursos.
Identificar los parmetros o variables ms relevantes en
el desarrollo de los proyectos.
CLASIFICACIN PROYECTOS DE INVERSIN
1. Independientes
Dos proyectos de inversin son independiente cuando la
ejecucin de uno de ellos no afecta en nada la ejecucin
del otro.
2. Dependientes
Entre proyectos se pueden establecer distintos tipos:
2.1 Complementarios.- Los beneficios de un proyecto
aumentan los del otro.
2.2 Pre requisito.- La ejecucin de un proyecto es indis
pensable para la realizacin del otro.
2.3 Sustitutos.- Los beneficios de un proyecto disminuyen
los beneficios del otro.
2.4 Mutuamente excluyentes.- Los beneficios de un proyecto
eliminan los beneficios del otro.
CRITERIOS Y METODOS DE EVALUACIN

ACEPTACIN DE PROYECTOS
Para determinar la aceptacin o viabilidad de los proyectos de inversin mediante la
utilizacin de cualquier mtodo de evaluacin es preciso conocer los flujos de caja o flujos
de efectivos esperados en un determinado perodo y tasa de inters.
Mtodos de Evaluacin de Proyectos de Inversin
Criterio
No Financieros: Estticos,
no sujetos a actualizacin
con tasas de inters.
Caractersticas
Mtodo
No considera la cronologa
de los flujos de caja y el
1) Perodo de Recuperacin
valor del dinero en el
Simple (PRS)
tiempo.
2) Valor Actual Neto (VAN)

Financieros: Dinmicos,
Considera la cronologa de 3) Perodo de Recuperacin
sujetos a actualizacin con los flujos de caja y el valor Descontado (PRD)
4) ndice de Rentabilidad (IR)
tasas de inters.
del dinero en el tiempo.
5) Tasa Interna de Retorno (TIR)

1. PERIODO DE RECUPERACIN SIMPLE (PRS)
Definicin.- Nmero esperado de perodos (aos, meses, semestres, etc) que son
necesarios para la inversin inicial en efectivo.
Frmula.- Para determinar la aceptacin o viabilidad de los proyectos de inversin
mediante la utilizacin de cualquier mtodo de evaluacin es preciso conocer los
flujos de caja o flujos de efectivo esperados en un determinado perodo y tasa de
inters.
PRS
N aos antes de
recuperacin de
capital
Inv. Inicial - Flujos Efect. Acumul. Al inicio

ao de recuperacin
+
Flujos Totales de Efectivo durante la

recuperacin total del ao

1. PERIODO DE RECUPERACIN SIMPLE (PRS).. (Continuacin) .
Aplicacin.- Se tiene dos proyectos con una misma Inversin Inicial se requiere conocer el
tiempo de recuperacin para tomar una decisin de inversin:
Perodos
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Proyecto "A"
-3,000
1,500
1,200
800
300
Proyecto "B"
-3,000
400
900
1,300
1,500
Clculo PRS: Pyto. A

PRS A
= 2
3,000 - (1,500 + 1,200)

800
= 2. 4 aos
1,500
1200 PRS 800
300
400
900
1300 PRS
1,500
Aos
Ii = - 3,000
Clculo PRS: Pyto. B

PRS B
= 3
3,000 - (400 + 900 + 1,300)

= 3.3 aos
1,500
0
Ii = - 3,000
Aos

1. PERIODO DE RECUPERACIN SIMPLE (PRS).. (Continuacin) .
Seleccin
El Proyecto se considera elegible si su Perodo de Recuperacin es menor que el Perodo
de Recuperacin de la Inversin establecido por la empresa. PRSA < PRS
Si la decisin pasa por aceptar proyectos que tengan como retorno de la Inversin no
mayor a 3 aos, el Proyecto A sera el elegido.
Ventajas y desventajas
La ventaja principal reside en su simplicidad de su comprensin y clculo.
Este mtodo no toma en cuenta la magnitud de los retornos esperados, ni tampoco el
valor del dinero en el tiempo.
La determinacin del Perodo de Recuperacin de Corte (PRC) para comparar los
proyectos es subjetiva, lo que quita rigor tcnico a la evaluacin.
Se presentan dificultades cuando existen flujos intermedios con signos cambiados.
No permite comparar directamente proyectos mutuamente excluyentes.

2. VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Definicin.- Es el valor presente de los flujos netos de efectivo, descontados a la
tasa de rendimiento requerido por el inversionista.
La tasa de descuento es conocida tambin como tasa de inters, costo de capital,
costo de oportunidad, tasa de corte.
Frmula.- El procedimiento del VAN consiste en actualizar a la tasa de inters o
descuento (k) todos los flujos a valor presente y al final se sustrae la Inversin Inicial.
VAN = V 1 / (1 + k)1 + V 2 / (1 + k)2 + .. V n / (1 + k)n - Io (Inversin)
Donde:
Io = Inversin Inicial
Vt = Flujos de efectivo o flujos de caja en cada perodo t
k = Tipo de inters, tasa de descuento, costo de capital, tasa de corte
t = Nmero de perodos considerado

2. VALOR ACTUAL NETO (VAN).. (Continuacin) .
Aplicacin.- En el clculo del VAN se usa el Factor Simple de Actualizacin (FAS) para
obtener cada Flujo de Efectivo V tiene dos proyectos con una misma Inversin Inicial y con
una tasa de descuento del 10% anual. Obtener los VAN de c/proyecto:
Perodos
Proyecto "A"
Proyecto "B"
Ao 0
-3,000
-3,000
Ao 1
1,500
400
Ao 2
1,200
900
Ao 3
800
1,300
Ao 4
300
1,500
Clculo VAN: Pyto A
VAN = - 3,000 + 1,500 / (1 +0.1)1 + 1,200 / (1 +0.1)2 + 800 / (1 +0.1)3 + 300 / (1 +0.1)4
VAN = S/. 161.33
Clculo VAN: Pyto B
VAN = - 3,000 + 400 / (1 +0.1)1 + 900 / (1 +0.1)2 + 1,300 / (1 +0.1)3 + 1,500 / (1 +0.1)4
VAN = S/. 108.67

2. VALOR ACTUAL NETO (VAN).. (Continuacin) .
Seleccin. La opcin que devuelve mayor valor al inversionista es el Proyecto A; se tiene la
siguiente relacin Pyto A : S/. 161.33 > Pyto B : S/. 108.67.
Existe una regla bsica del VAN para aceptar proyectos:

- Si el VAN >= 0; entonces SI se acepta el proyecto.
- SI el VAN <= 0; entonces NO se acepta el proyecto
Si el tienen un valor positivo puede aceptarse el proyecto; en su defecto si tiene valor
negativo el proyecto debe ser descartado.
El VAN considera todos los flujos del proyecto en un mismo momento en el tiempo.
Se toma el momento 0 como punto de evaluacin; tambin para la Inversin Inicial.
El VAN toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo y homogeniza la informacin.
Proporciona una idea en trminos absolutos del a magnitud del proyecto.
Permite comparar en forma directa proyectos excluyentes.
La desventaja que su clculo es complejo respecto a mtodos anteriores.
No da clara idea sobre la rentabilidad del proyecto.
La eleccin de la tasa de descuento genera dificultad ya que a veces se establece en
forma subjetiva.

3. PERIODO DE RECUPERACIN DESCONTADO (PRD)
Definicin.- Los flujos de efectivo no se suman directamente hasta recuperar la
inversin, sin que previamente se descuenten a una tasa de actualizacin que
homogenice esta informacin.
Frmula.- Se aplica la misma frmula del mtodo del Periodo de Recuperacin
Simple (PRS), con la diferencia que aqu se utiliza la tasa de descuento para los
flujos de efectivo anual.
K = 10%
1
2
3 PRD
4
Aos
VA
1500
-3,000 Vo
1,364
992
601
205
Clculo PRD: Pyto. A

PRDA
3,000 - (1,364 + 992+ 601)

205
= 3. 2 aos
1200
800
300

3. PERIODO DE RECUPERACIN DESCONTADO (PRD) .. (Continuacin) ..
Clculo PRD: Pyto. B
Aos
K = 10%
0
VA
PRDB
PRD
400
900
1300
4
1500
-3,000 Vo
364
744
977
1,025
3,000 - (364 + 744 + 977)

1,025
= 3. 9 aos
Seleccin
El Inversionista fija su tiempo de recuperacin del capital invertido (PRC), en los ejemplos
desarrollados demoran ms de 3 aos en retornar la inversin. Si el parmetro de
evaluacin fuera hasta 3 aos, ninguno de los proyectos se aceptara.
Existe una regla bsica del VAN para aceptar proyectos:
- Si el PRC < PRD; entonces NO se acepta el proyecto.
- SI el PRC > PRD; entonces SI se acepta el proyecto
Este mtodo de clculo considera el valor del dinero en le tiempo.
La desventaja es que debe establecerse la tasa de corte para poder actualizar los flujos.

4. INDICE DE RENTABILIDAD (IR)
Definicin.- Este mtodo consiste en dividir el Valor Actual del flujo de fondos entre
la Inversin Inicial para conocer cuan rentable es el proyecto. Al ndice de
Rentabilidad tambin se le denomina relacin Beneficio / Costo.
Frmula.- Sumatoria de valores actuales de los
flujos de efectivo descontados con una tasa
de inters entre la inversin inicial.
Donde:
Vo = Inversin Inicial
Vt = Flujos de efectivo en cada perodo t
k = Tipo de inters o tasa de descuento
Vt
t
IR =
T=1
Beneficio
( 1 + K)
=
=
Costo
V0
Continuando con los proyectos A y B, tenemos:

Clculo IR: Pyto A
IRA = [1,500 / (1 +0.1)1 + 1,200 / (1 +0.1)2 + 800 / (1 +0.1)3 + 300 / (1 +0.1)4 ] / (3,000)
IRA = S/. 3,160.29 / 3,000 =
IRA = 1.05

4. INDICE DE RENTABILIDAD (IR)
Continuando con los proyectos A y B, tenemos:
Clculo IR: Pyto B
IRB = [400 / (1 +0.1)1 + 900 / (1 +0.1)2 + 1,300 / (1 +0.1)3 + 1,500 / (1 +0.1)4 ] / (3,000)
IRB = S/. 3,108.65 / 3,000 =
IRB = 1.03
Seleccin
Ambos proyectos son rentables porque cubren la inversin realizada y se obtiene un
margen de rentabilidad: Pyto A : 1.05 y Pyto. B : 1.03
Existe una regla bsica del IR para aceptar proyectos:
- Si el IR >= 1; entonces SI se acepta el proyecto.
- SI el IR < 1 ; entonces NO se acepta el proyecto
Ventajas similares al VAN; este mtodo brinda idea de rentabilidad en trminos absolutos.
La desventaja es que el IR puede conducir a tomar decisiones errneas cuando estamos
obligados a elegir entre inversiones mutuamente excluyentes.

5. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Definicin.- La Tasa Interna de Retorno de una inversin o de un proyecto es la tasa
de descuento que hace que el Valor Actual Neto (VAN) o Valor Presente Neto (VPN)
de todos los flujos (positivos o negativos) se igualen a 0.
La TIR se utiliza para evaluar inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la TIR,
mas deseable ser llevar a cabo el proyecto.
Frmula.- Sumatoria de los flujos de efectivo descontados con una tasa de
descuento.
T I R ==>
VAN =
Vt
( 1 + K)
Donde:
Vt = Flujos de efectivo en cada perodo t
k = Tipo de inters o tasa de descuento
=0

5. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) (Continuacin.)
Clculo de la TIR.- Definida como la tasa de descuento que hace el VAN = 0;
significa que para encontrar la TIR de un proyecto que dure t aos debemos
despejar la TIR de la siguiente ecuacin:
VAN = - V0 + V1 / (1 + TIR) + V2 / (1 + TIR)2 + .. + Vt / (1 + TIR)t
Clculo de la TIR
A manera de ejemplo consideremos un
proyecto que genere los siguientes flujos:
Perodos
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Flujos S/.
-4,000
2,000
4,000
La TIR en la ecuacin es:

VAN = - 4,000 + 2,000 / (1 + TIR) + 4,000 / (1 + TIR)2 = 0
Cuando se calcula la TIR en forma manual se realiza por aproximaciones de acierto y error;
en la actualidad esta tediosa labor es realizada por calculadoras cientficas, financieras y por
programas de computacin Excel.

El clculo manual con una tasa arbitraria de descuento de 0% ser:
VAN = - 4,000 + 2,000 / (1 + 0) + 4,000 / (1 + 0)2 = S/. + 2,000 (positivo)

El clculo manual con una tasa arbitraria de descuento de 50% ser:
VAN = - 4,000 + 2,000 / (1 + 0.5) + 4,000 / (1 + 0.5)2 = S/. - 889 (negativo)

La tasa que hace 0 al VAN se encuentra
entre esos dos valores.
Luego de varias iteraciones obtenemos que
la tasa de descuento que hace al VAN = 0,
es 28.077 %.
Las variaciones de las diferentes tasas de
descuentos se aprecia en el grfico; la
ecuacin donde la TIR hace al VAN = 0 es
la siguiente:
VAN = - 4,000 + 2,000 / (1 + 0.2807764) + 4,000 / (1 + 0.2807764)2 = S/. 0.00

Volviendo a los proyectos anteriores A y B:
Clculo TIR: Pyto A

VAN = - 3,000 + 1,500 / (1 + TIR)1 + 1,200 / (1 +TIR)2 + 800 / (1 +TIR)3 + 300 / (1 +TIR)4 = 0
TIRA = 13.1%
Clculo TIR: Pyto B
VAN = - 3,000 + 400 / (1 + TIR)1 + 900 / (1 +TIR)2 + 1,300 / (1 +TIR)3 + 1,500 / (1 +TIR)4 = 0
TIRB = 11.4%
Interpretacin
Los proyectos son viables ambos superan la tasa (10%). Es preferible el Proyecto A (13.1%)
presenta un rendimiento mejor que el Proyecto B (11.4%).

Seleccin
Ambos proyectos son viables porque la tasa (10%) que es requerida por el inversionista; no
obstante es preferible el Proyecto A (13.1%) dado que presenta un rendimiento mejor que el
Proyecto B (11.4%).
La regla bsica del TIR para aceptar proyectos es:

- Si el TIR > Tk; entonces SI se acepta el proyecto.
- SI el TIR < Tk; entonces NO se acepta el proyecto
Donde:
- TIR = Tasa Interna de Retorno

- Tk = Tasa de inters o descuento requerida por el inversionista

TABLA DE CONDICIONES PARA ACEPTACIN DE PROYECTOS
A continuacin se presenta el resumen de las condiciones de los indicadores de evaluacin de
los proyectos que debern tomarse en cuenta para su ejecucin:
Indicadores de Evaluacin para Aceptacin de Proyectos
Mtodo
Indicador
Perodo de Recuperacin Simple
PRS
Valor Actual Neto
VAN
Perodo de Recuperacin Descontado
PRD
ndice de Rentabilidad
IR
Tasa Interna de Retorno
TIR
Condicin
Si : PRS > PRC

Si : PRS < PRC
Si : VAN > 0
Si : VAN < 0
Si : PRD > PRC
Si : PRD < PRC
Si : I R > 1
Si : I R < 1
Si : TIR > Tk
Si : TIR < Tk
PRC = Perodo de Recuperacin de Corte establecido por el inversionista para recuperar su inversin.
Tk = Tasa de inters, tasa de descuento mnima requerido por el inversionista para sus proyectos.
Aceptacin
Proyecto
Si
No
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Resultado
Tiempo
Numrico
Tiempo
Numrico/Porcentual
Porcentual

EJERCICIO PARA SELECCIONAR PROYECTOS
A continuacin se presenta el resumen de las condiciones de los indicadores de evaluacin de
los proyectos que debern tomarse en cuenta para su ejecucin:
EVALUACIN Y SELECCIN DE PROYECTOS DE INVERSIN
Perodos
Proyecto
Nuevo
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
Ao 6
-125,200
33,713
35,792
37,895
39,570
9,580
39,392 40,530 32,002 40,530 101,757
Tk
10%
VAN
S/. 110,859
TIR
26%
Perodos
Proyecto
Reemplazo
Ao 0
Ao 1
Ao 2
Ao 3
Ao 4
Ao 5
Ao 6
-124,350
17,125
17,075
21,290
21,290
910
10%
VAN
S/. 47,482
TIR
16%
Tk
Ao 7
Ao 7
Ao 8
Ao 8
Ao 9
Ao 9
Ao 10
Ao 10
25,894 25,894 18,319 25,894 165,011
Seleccin
- Los dos proyectos arrojan VAN positivos y Tasas de descuento que superan al 10% que
requiere el inversionista.
- El Proyecto que retorna mayor valor para el inversionista es el Proyecto Nuevo el VAN y
el TIR son superiores que el otro proyecto.
11. RIESGO E INCERTIDUMBRE
ANALISIS DEL RIESGO

DEFINICIN DEL RIESGO
El riesgo de un proyecto es un evento o condicin incierta, que de producirse, tiene un efecto
positivo o negativo en uno o ms objetivos del proyecto, tales como el alcance, cronograma,
costos y calidad.
Positivos
Oportunidades
Negativos
Amenazas
Riesgos
Riesgo: Probabilidad e Impacto

El riesgo es el o los eventos previstos o imprevistos capaces de afectar el logro de
los objetivos y resultados del proyecto, sujetos a probabilidad e impacto.
Se expresa en trminos de las consecuencias de los impactos y daos que puedan
ocasionar y de la probabilidad de que estos se cumplan o produzcan.
La evaluacin del riesgo se realiza con tcnicas estadsticas, probabilidades,
simulaciones y anlisis de Monte Carlo, materias que escapan a este curso.
ANALISIS DEL RIESGO

Riesgos del proyecto
Son aquellos que estn dentro del mbito de influencia de la gerencia proyecto; se clasifican
en riesgos de:
Cronograma: relacionados con los estimados de tiempos y las dependencias con otros
proyectos u otras organizaciones que deben cumplir objetivos para el proyecto.
Presupuesto: vinculados con la disponibilidad de recursos, incluyen los financieros.
Calidad de los resultados: relacionados con cumplir los objetivos del proyecto segn las
necesidades de los beneficiarios.
Alcance: vinculados con la definicin de las actividades del proyecto y las estrategias
diseadas para lograr sus metas.
Tipos de riesgos
Los tipos de riesgos de los proyectos y negocios pueden
clasificarse de la siguiente forma:
Operativos
Industriales
Financieros
Polticos
ANALISIS DEL RIESGO

A manera de ejemplo, sin tener carcter limitativo, se presenta los tipos de riesgos:
Operativos
- Renuncia de personal clave
- Problemas inesperados en produccin
- Fallas de maquinaria
- Deficiencia de insumos y/o materia prima
- Dao de la mercadera
- Incendios, robos e inundaciones
- Producto exitoso no se cubre demanda
- Problemas tecnolgicos e informtica
Industrial
- Una nueva competencia entra al mercado
- Proveedor clave cierra y falla entrega M/P
- La demanda del producto decae
- La competencia reduce precio
- Innovaciones tecnolgicas obsolescencia
- Fusiones de competidores aventajan
nuestros productos o servicios
Financieros
- Cada de precios impide acumulacin de
capital para inversiones
- Incremento drstico de tasas de inters
dificulta encare el crdito
- Devaluacin significativa incrementa
precio de insumos y materia prima
- Elevada demanda lleva a sobreiversin y
disminucin del capital de trabajo
Polticos
- Cambio de gobierno
- Modificaciones en modelo econmico pas
- Sanciones a nivel pas que limita accesos a
materias primas y mercado
- Alteraciones a los acuerdos de prstamos,
subvenciones
- Cambios en la poltica tributaria
- Vandalismo por protestas
ANALISIS DEL RIESGO

Identificacin del riesgo
Determina qu eventos pueden afectar el proyecto. La identificacin se realiza a travs de
un proceso participativo entre el equipo del proyecto, expertos en la materia u otras
partes interesadas, contribuye con ideas y aporta su experiencia.
Las tcnicas ms comunes para identificar los riesgos son:
Lluvia de ideas
En una o varias reuniones, los participantes generan
una lista de riesgos que pueden ocurrir teniendo en
cuenta los objetivos, el alcance, el cronograma, el
presupuesto y otras condiciones del proyecto.
Anlisis FODA
Se analizan las fortalezas, las oportunidades,
las debilidades y las amenazas del proyecto para
identificar los riesgos.
Tcnica Delphi
Consenso basado en la informacin proporcionada de manera annima por expertos
mediante cuestionarios. Las conclusiones se forman a partir de las estadsticas de los
datos obtenidos.
ANALISIS DEL RIESGO

Matriz del riesgo
Para cada riesgo identificado se debe contar con informacin sobre sus caractersticas para
definir su probabilidad y analizar su impacto sobre el proyecto. Para la medicin del riesgo,
deber elaborarse matrices de probabilidad de impacto, segn detalle:
CUANTIFICACIN DE PROBABILIDADES
Nivel
Valor
Descripcin
Existen factores, antecedentes o resultados de evaluacin que sumados indican una alta
posibilidad de ocurrencia.
Alto
Medio
El riesgo podra presentarse, pero no existen factores que indiquen la posibilidad de

ocurrencia.
Bajo
Los antecedentes permiten concluir que la posibilidad de ocurrencia es baja o no

proporcionan indicios suficientes para considerarlo de un nivel medio o alto.
Fuente: Presentacin Taller BID, Gestin de Riesgos en Proyectos con Garanta Soberana - BID
CUANTIFICACIN DE IMPACTO
Nivel
Valor
Descripcin
Alto
Afecta de manera crtica los resultados y la sostenibilidad del proyecto.
Medio
Aunque se considera importante la consecuencia, es menor su grado de materializacin

que en el nivel alto.
Bajo
No se considera importante el efecto o no hay suficientes razones para pensar que el

riesgo es una amenaza para los resultados.
Fuente: Presentacin Taller BID, Gestin de Riesgos en Proyectos con Garanta Soberana - BID
ANALISIS DEL RIESGO

Matriz del riesgo
Con las matrices de Probabilidad e Impacto (PI) se califica los riesgos del
proyecto; a manera de ejemplo tenemos lo siguiente:
MATRIZ DE CALIFICACION DE RIESGOS DEL PROYECTO
Cdigo
Proceso
1.1.1
2.1.1
3.1.1
4.1.1.
Tipo de Riesgo
Tcnico
Cronograma
Experiencia
Alcance
Riesgo
Tecnologa muy nueva
Dependencias externas del proyecto
Uso de tcnicas de control del proyecto
Cambios en los requerimientos
Impacto
Matriz Anlisis de Riesgo

3
Probabilidad
3
3
2
3
3
2
2
1
9
6
4
3
Evaluacin
Valor
Nivel
3
Alto
3
Alto
2
Medio
2
Medio
Con las calificaciones de riesgos y el

empleo de la Matriz de Anlisis de
Riesgo se procede a fijar las estrategias
para gestionar los riesgos que pueden
afectar los objetivos del proyecto.
La parte mas oscura de la matriz
(valores 6 y 9) requiere atencin
prioritaria.
ANALISIS DEL RIESGO

El AR permite: i) identificar riesgos que si llegaran a ocurrir tendran un mayor impacto en el
proyecto; ii) desarrollar planes de respuesta que incluyan acciones para mejorar las oportunidades
y reducir las amenazas.
Estrategias: amenazas e impactos negativos

Evitar
Realizar cambios en el plan para eliminar el
riesgo. Esto puede implicar cambios en el
cronograma o el alcance del proyecto para
eliminar la amenaza.
Transferir
Trasladar el impacto de una amenaza a un
tercero junto con la responsabilidad de la
respuesta.
Mitigar
Disminuir la probabilidad y/o impacto de que se
produzca el riesgo.
Aceptar
No tomar ninguna medida a menos que el riesgo
suceda. Esta estrategia se da cuando no es
rentable abordar el riesgo de otra manera. Hay
dos tipos de aceptacin de una amenaza:
pasiva, no hacer nada, y activa, establecer una
reserva de contingencia en tiempo o dinero.
Estrategias:
positivos
oportunidades
impactos
Explotar
Hacer realidad la oportunidad.
Mejorar
Aumentar la probabilidad y/o el impacto de una
oportunidad.
Compartir
Pasarle la oportunidad a un tercero para que la
concrete en beneficio del proyecto.
Aceptar
Aprovechar la oportunidad cuando esta se
presente sin haber hecho algo para que sucediera.
FIN DEL CURSO

PROYECTOS DE INVERSIN !!!!!!!
MUY AGRADECIDO POR SU

ATENCIN .
MAYO, 15 DE 2016
Prof. Econ. Jess Manyari Gamarra

Fase 2 Chiclayo PPT Sesiones 15 Mayo

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PROYECTOS DE INVERSIN EN SALUD

Econ. Jess Manyari Gamarra

UNIDAD DIDCTICA: FASE 2 (DOMINGO 15.MAY.2016)

7. Beneficios del proyecto

11. Riesgo e incertidumbre

APLICACIN DEL SISTEMA DE EVALUACIN

2) Producto (30%): Perfil Plan de Negocios y/o Proyecto de Inversin:

7. BENEFICIOS DEL PROYECTO

b) Flujos de ingresos, que sin ser movimientos de caja, modifican la

FLUJOS DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

Proyecciones en funcin del estudio de mercado,

Proyecto en marcha, reduccin de costos por

Por sustitucin o reemplazo de equipos y maquinarias

5. VALOR REMANENTE SOBRE

Es el valor de desecho, remanente o residual, no

FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

Cuando los datos de demanda son altamente

FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

b) Siendo similar a otro, sea preferido por el paciente

c) Siendo de inferior calidad, sea percibido por el

FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

Algunos proyectos en funcionamiento basan su rentabilidad en la disminucin del

Esta opcin se presenta cuando el mercado presenta limitaciones de crecimiento

Se realizan procesos de racionalizacin de actividades, tercerizacin de

Caso de sustitucin de maquina

FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

Costos Mantto. Actual S/.

Frmulas de Anlisis de Regresin: Proyeccin de Costos

y = 44.508 x2 - 266.05x + 2799.3

y = 44.508x2 - 266.05x + 2799.3

2. AHORRO DE COSTOS (EJEMPLO: CONTINUACIN)

Costo = 44.508 x2 - 266.05 x + 2799.3

Proyeccin de Costos Mantto. (S/.)

Diferencia de Costos: Situacin actual Nueva Inversin

FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

Valor del Flujo

FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

Antige Depreciac. Depreciac.

FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

Equipo radiologa dental

Valor Comercial Neto

FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

FLUJO DE BENEFICIOS DEL PROYECTO

VALORACIN SOBRE EL CAPITAL DE TRABAJO

b) VALORACIN POR REEMPLAZO DE ACTIVOS

Vida til real

Valor Mercado S/.

8. PROYECCION DE FLUJOS DE CAJA

Proyectos de Nuevos Negocios

ESTRUCTURA DEL FLUJO DE CAJA

EJEMPLO: PROYECTO NUEVO

Ventas : Ao 1 a 5: 50,000 unid/ao; Ao 6 a 10: 20% aumento produccin

3,000 3,000 3,000 3,000 3,000

3,000 3,000 3,000 3,000 3,000

3,800 3,800 3,800 3,800 3,800

3,800 3,800 3,800 3,800 3,800

1,000 1,000 1,000 1,000 1,000

1,000 1,000 1,000

9,200 9,200 9,200 9,200 9,200

EJEMPLO 2: AMPLIACIN DE NEGOCIO

Ventas: Ao 1: 1,760 pacientes; Ao 2 al 4 aumento 3%; Ao 4 al 10 se mantiene

EJEMPLO 2: AMPLIACIN DE NEGOCIO