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Gesto de Risco de Crdito

Conceitos Bsicos: Componentes De Risco


Financeiro, Anlise de Rating, Modelos, Capital
Econmico E Regulatrio

Gesto de Risco de Crdito


Conceitos bsicos: componentes de risco financeiro,
anlise de rating, modelos, capital econmico e regulatrio
Dr. Ir. Tony Van GESTEL
Dexia Group, Gesto de Risco Segurar
Prof. Dr. BART BAESENS
Faculdade de Economia e Negcios,
Katholieke Universiteit Leuven, Blgica
School of Management, da Universidade de Southampton, Reino Unido
Vlerick Leuven Gent Management School, na Blgica
Grande Clarendon Street, Oxford OX2 6DP
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Publicado nos Estados Unidos
pela Oxford University Press Inc., New York
Bart Baesens e Tony Van Gestel 2009
Os direitos morais dos autores tm afirmado
Direito de banco de dados Oxford University Press (fabricante)
Publicado pela primeira vez 2009
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em papel acid-free por
CPI Antony Rowe, Chippenham, Wiltshire
ISBN 978-0-19-954511-7
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1
page 6

Prefcio

A gesto de risco de crdito , sem dvida, uma das questes mais cruciais no domnio
da gesto de risco financeiro. Com a recente turbulncia financeira e as mudanas
regulatrias introduzidas pelo Acordo de Basileia II, a anlise de risco de crdito e
avaliao de risco, em geral, tm recebido maior ateno por parte do sector financeiro
e bancrio. A capacidade de discriminar clientes bons dos maus elemento decisivo
para ser uma entidade de sucesso no sector bancrio e de crdito.
Prever e mitigar os eventos de incumprimento o ncleo de u,a gesto apropriada de
risco crdito e isso pode ser bem conseguido pelo emprego de adequados modelos
quantitativos, sem no entanto excluir a dependncia dos modelos ao julgamento dos
humanos. A afectao ptima do capital tambm est directamente ligada adequao
dos modelos de risco de crdito e que tem impulsionado o interesse tanto acadmico,
como da industria financeira.
A recm-criada Basel II Capital Accord um ilustrativo de tcnicas de gesto de risco
de crdito como modernas pode ser transformada
na adequao de capital para os bancos.
Com seu livro, Tony Van Gestel e Bart Baesens fornecer os recm-chegados
para o campo da gesto de riscos com uma introduo cuidadosa com os diferentes
conceitos de gesto de risco de crdito, sem entrar nos detalhes tcnicos
muitas vezes associada a este assunto. Este livro , portanto, apropriado para
leitores procura de um abrangente e rigorosa, mas acessvel, descrio
o dos vrios conceitos subjacentes tcnicas de gesto de risco de crdito
utilizado na banca moderna.
Philippe Maystadt,
presidente do Banco Europeu de Investimento
agosto 2008

Contedo
Agradecimentos ix
Introduo XI
Captulo por captulo viso geral xiii
1. A gesto de risco do Banco 1
1.1
Introduo
1
1.2
histrico bancrio
2
1.3
Papel dos bancos
9
1.4
Balano
17
1,5
As fontes de risco
23
1.6
Gerenciamento de riscos
38
1.7
Regulamento
52
1.8
produtos financeiros
59
Pontuao 2. Crdito
93
2.1
Introduo
93
2.2
Marcando em diferentes estgios de clientes
95
2.3
tipos de pontuao
105
2.4
agncias de crdito
109
2.5
Substitui
111
2.6
Os objetivos de negcio
112
2.7
limitaes
113
3. As notaes de crdito
115
3.1
Introduo

115
3.2
Sistemas de rating e scoring
117
3.3
terminologia classificao
118
3.4
A taxonomia das notaes de crdito
121
3,5
Arquitetura do sistema de classificao
143
page 9

Contedo viii
3.6
filosofia classificao
145
3.7
Agncias de rating externas
148
3.8
Sistema de classificao em bancos
157
3.9
Aplicao e utilizao das avaliaes
162
3.10 Limitaes
165
4. modelagem de riscos e medio
168
4.1
Introduo
168
4.2
Ciclo de vida do sistema
170
4.3
Viso geral de sistemas de classificao e modelos
174
4.4
Definio e recolha de dados
201
4,5
Desenvolvimento
251
4.6
Implementao
264
4.7
Aplicao e acompanhamento
265
4.8
Validao, controle de qualidade e backtesting

266
5. Modelos de carteira para risco de crdito
273
5.1
Introduo
273
5.2
distribuio de perdas
274
5.3
Medidas de risco da carteira
278
5.4
Concentrao e correlao
285
5.5
Formulaes modelo portflio
292
5.6
Viso geral dos modelos da indstria
306
5,7
Modelo de carteira de Basileia II
312
5.8
Implementao e aplicao
325
5.9
Capital econmico e alocao de capital
327
6. Basel II
344
6.1
Introduo
344
6.2
capital do banco
350
6.3
Pilar 1 (requisitos mnimos de capital)
354
6.4
Pilar 2 (processo de superviso)
418
6.5
Pilar 3 (disciplina de mercado)
431
6.6
Aspectos de tecnologia da informao
441
6,7
impacto no mercado
452
6,8
evoluo futura
479

Referncias
483
ndice
519
page 10

Agradecimentos
um grande prazer de reconhecer as contribuies e assistncia de muitos indivduos
para a escrita deste livro. Este livro o resultado de muitos anos de pesquisa acadmica
e experincia no setor, ao longo do qual ns estiveram envolvidos em vrias redes
sociais que todos contriburam para este escrita de alguma forma.
Firstofall, wewouldliketothankoureditor, Oxford University Press. Ns gratos toAlison
Jones por entrar em contato, h trs anos com a idia de
escrevendo um livro, que na verdade acabou por ser uma srie de livros. Ns
gostaramos de reconhecer as contribuies diretas e indiretas dos muitos colegas
e os amigos com quem colaborou durante os ltimos dez anos. Olivier
Creignou, Marc Itterbeek, Christian Latouche, Geert Kindt, Daniel Saks,
Erik Verstraeten, Pierre VEROT, Damien Delas, Christine Lensel-Martinat,
Marc Declerc, Naji Freiha, Romain Arend, Olivier Vimard, Patrick Tetu,
Anne-Claire Balenon, Alain Probst, Yannick Vandewynckel, Joris Van
Helleputte, HuseyinUyar, MustafaAydin, SinanGl, SenolKahraman, Tom
Dewyspelaere, RonnyLangendries, MarcRonvaux, LaurentBalthazar, Joo
Garcia, ThomasAlderweireld, OlivierDebliquy, NicolasVanOystaeyenand
Nico Demuijnck partilharam a sua experincia financeira com a interpretao de
os resultados estatsticos. Lyn Thomas, Jos De Brabanter, Bart Hamers, Gerd
Castermans, Karlien Vanden Branden, David Martens, Johan Huysmans,
Joachim Jacobs, Steven Monsaert e Hugues Jan deu-nos um feedback til
com seu conhecimento especializado em estatsticas, implementaes, clculos,
projeto e gerenciamento de banco de dados. Agradecemos Claude Piret, Andr
Delasnerie, Henri Bonaque, Eric Hermann, Rudi Sneyers, Luc Leonard, Jan
Vanthienen, Johan Suykens, Joos Vandewalle e Bart De Moor, para o
oportunidades que nos deram para trabalhar nos muitos desafios de Basilia II e
por seu apoio moral para concluir esta srie de livros. Por ltimo, mas no menos
importante,
agradecem nossas famlias e os pais por seu amor, apoio e
encorajamento.
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page 12

Introduo
Risco de crdito, ou o risco de que o dinheiro devido no reembolsado, tem sido
predominante no
bankinghistory. Itisaprincipalandperhapsthemostimportantrisktypethat
tem estado presente nas transaces de finanas, comrcio e comrcio da antiga
culturestilltoday. Numeroussmallandlargefailures, combinedwiththecorrespondendo impacto econmico e social, acelerou ainda mais a importncia
da gesto de risco de crdito ao longo da histria. Gesto de risco de crdito um
processo que envolve a identificao de potenciais riscos, a medio de
estes riscos, o tratamento adequado, bem como a aplicao efectiva do risco
modelos. Ferramentas de gerenciamento de risco de crdito eficiente tm sido vital em
permitir que
o fenomenal crescimento do crdito ao consumidor durante os ltimos 50 anos. Sem
ferramentas de deciso automatizados precisos, os emprstimos de crdito no teria
permitido
bankstoexpandtheloanbookwiththespeedtheyhave. Hoje em dia, eficaz
mensurao do risco de crdito e gesto reconhecido por muitos econmica
atores, nem um pouco por causa de fracassos financeiros dos prprios bancos. o
recente acordo de capital de Basilia II articula novos padres de mercado para risco de
crdito
gesto e de adequao de capital para os bancos. O nvel de capital, uma almofada
para absorver crdito e outras perdas, comparado com o risco da carteira,
dependendo
sobre as caractersticas de risco de transaes individuais, a sua concentrao e
correlao. Todas as organizaes, incluindo bancos, precisa optimamente alocar
capital em relao aos investimentos seletivos realizados. Assim, ferramentas eficientes
e tcnicas de medio de risco so uma pedra angular fundamental de um bom crdito
gerenciamento de riscos.
Onde pontuao de crdito de varejo tem sido um dos primeiros financeira bem
sucedida
ferramentas de gerenciamento de risco, desenvolvida inicialmente por grandes
varejistas dos EUA, ao mesmo
tempo que o desenvolvimento da gesto de risco da carteira, o seu sucesso fez dele um
excelente embaixador de tcnicas de modelagem quantitativas para uso em outra
classes de ativos. Disponibilidade de dados eletrnico e poder de computao, o que
aumentou exponencialmente ao longo do tempo, permitiu o desenvolvimento e
aplicao
de tcnicas avanadas de modelagem estatstica para apoiar a medio de risco de
crdito
ment, gesto e tomada de deciso em vrios tipos de classes de ativos.
page 13

xii Introduo
Complementar aos processos de gesto de risco crtico existentes, risco
quantificao evoluiu para se tornar um fundamento indispensvel da moderna
gerenciamento de riscos.
o objectivo desta srie de livros para fornecer uma viso geral de todos os aspectos,
passos e questes que devem ser considerados quando a empresa de risco de crdito
gesto. A srie de livros escrito para ambos os profissionais (por exemplo, financeira
gerentes, consultores, auditores, reguladores, ...), bem como acadmicos (leccantes, estudantes, pesquisadores, ...). Todos os trs livros tm como objectivo
proporcionar um slido
base tcnica, sem perder o foco na aplicao prtica. o

primeiro livro estabelece as bases para as prximas duas pela definio e reviso
alguns nomenclatura e de gesto de risco conceitos bsicos. Este livro muito
til para os leitores que exigem um entendimento de alto nvel das vrias conconceitos. Livro II vai para os detalhes tcnicos de como desenvolver o risco de crdito
sistemas de uma forma quantitativa. Isto especialmente til para aqueles responble para a implementao ou acadmicos que fazem a pesquisa quantitativa. Ele
fornece
boththeintroductiontothetechniquesandpracticalexamplestoguideyoung
e profissionais e acadmicos no fascinante, mas complexa experimentado
mundo da modelagem. Livro III, em seguida, discute controle de risco do modelo e
acompanhamento
acima. Isto ser especialmente voltado para validadores modelo, auditores,
reguladores e / ou pessoas que fazem pesquisas sobre monitoramento modelo e
acompanhamento.
Livro I destinado principalmente para os recm-chegados no campo que precisam de
um mundial
viso geral dos diferentes conceitos de gesto de risco, medio e
modelagem, sem saber os detalhes tcnicos discutidos nos outros dois
livros. Introduz gesto de riscos financeiros e medio, com o
se concentrar em risco de crdito. Padro, perda e risco de exposio, definido em um
determinado
maturidade, so os componentes de risco que definem o risco de crdito de uma nica
transaao. Os vrios tipos de pontuao de crdito e avaliaes para indicar estes riscos
componentes so discutidos em primeiro lugar. Todo o processo de construir e de
pontuao
sistemas de classificao para prever, monitorizar e medir o risco de crdito no
homlogo
e nvel de transao, ser discutida a seguir. Isto seguido por uma descrio geral de
modelos de carteira que calculam como o risco de toda uma carteira depende
os nveis de risco dos produtos individuais, a concentrao de grande exposio
sures ea correlao entre os nveis de risco dos diferentes produtos.
Livro I conclui com uma viso geral do acordo de capital de Basilia II e uma
discusso sobre o impacto comercial prtico.
Tony Van Gestel
Bart Baesens
Bruxelas, Blgica
agosto 2008
page 14

Captulo por captulo viso geral


Captulo 1 introduz gesto de riscos e define algumas con- bancrios bsicos
conceitos necessrios nos captulos subsequentes. Ele comea dando uma viso geral
sobre
histrico bancrio (ponto 1.2). Em seguida, o papel econmico dos bancos como
financeira
intermedirios e corretores revisado (seo 1.3). Nizao do banco
zao e balano representam os diferentes tipos de actividade (ponto 1.4).
Essas atividades no so sem risco: os bancos esto expostos a riscos diferentes
tipos, dos quais os mais importantes so de crdito, de mercado e risco operacional
(seo 1.5). Os conceitos-chave de prticas de gesto de risco de som para conTrol esses riscos so revisados (seo 1.6). Porque os bancos tm um centro de
roleintheeconomy, theyareregulatedtomakesurethattheircapitalcushion
est alinhado ao seu perfil de risco (seco 1.7). Esta almofada de capital serve para
absorvam as perdas e proteger os depositors'funds. O captulo concludo

com uma viso geral de produtos financeiros (seo 1.8), cada um com seus diferentes
caractersticas de risco.
Captulo 2 fornece uma introduo anlise de crdito. Os diferentes tipos de
pontuao que so hoje em dia a ser observado na indstria, e como eles se relacionam
com
um outro, so discutidos em primeiro lugar. As pontuaes so utilizadas em diferentes
fases do aduaciclo de vida Tomer: marketing, aplicao, desempenho, coleta e lucro
pontuao (seo 2.2). Outra classificao baseia-se nas propriedades
da partitura (seco 2.3): a finalidade, tipo de risco e risco entidade e internal autor pontuao externa /. Agncias de crdito so uma referncia externa
populares
fonte para pontuao de crdito (seco 2.4). O uso prtico de sistemas de pontuao
discutido no restante deste captulo. Quando as pontuaes so atribudas autocamente, o julgamento especialista humano pode ajustar o resultado do escore e do
crdito
decises. A razo eo nmero de substituies fornece informaes teis
na percepo do sistema de pontuao (ponto 2.5) de qualidade. As contagens de
crdito
so usados para muitos fins. Em um contexto de risco de crdito, a sua utilizao diz
respeito crdito
page 15

xiv Captulo por captulo viso geral


decises e monitoramento de risco da carteira, para aconselhar no preo e para apoiar
transaes porta de titularizao (seo 2.6). Suas limitaes so discutidas
no ponto 2.7.
Captulo 3 nas notaes de crdito complementa o captulo sobre a pontuao. Gostar
pontuaes, classificaes de crdito encomendar o risco de crdito. Alm disso, os
ratings representam a
nvel de risco em um nmero limitado de categorias. Estas e outras diferenas
entre pontuaes e classificaes so analisados no ponto 3.2. Classificaes so to
important que uma terminologia especfica desenvolveu. Conceitos como aes de rating,
qualificadores, lista e as perspectivas so introduzidos (seco 3.3). Em seguida, uma
extenviso geral sive de tipos de classificao dada (seco 3.4): avaliaes expressar
crdito
qualityondifferentmaturities; onissuerandissuelevel; intermsofprobabildade de inadimplncia, perda em caso de inadimplncia, exposio ou perda
esperada; em termos de locais
orforeigncurrency; intermsofstand-alonerisk, supportorsovereignrisk ...
Com estes elementos, a arquitectura genrica de um sistema de classificao descrito
(seo 3.5). As classificaes podem ser expressas utilizando diferentes filosofias:
point-in-time classificaes de ter em conta as actuais condies econmicas para
em vez horizontes de curto prazo, enquanto through-the-cycle classificaes levam em
conta
suposies conservadoras durante todo o ciclo de negcio em um prazo mais longo
perspectiva (seo 3.6). Prxima, agncias de rating externas e sua pro- classificao
processos so discutidos na seo 3.7, enquanto que os sistemas internos de rating nos
bancos so
discutido na seo 3.8. Estas avaliaes so aplicadas para as decises de investimento,
gesto de crdito no momento da emisso e nvel de carteira, para cal- capital
regulamentar
culations, preos e desempenho de medio, produtos estruturados e

relatrios de risco de crdito (seco 3.9). O captulo concludo com uma crtica
apreciao das limitaes de notaes de risco (Seo 3.10).
Captulo 4 na modelagem de riscos e medio d uma viso geral do
todo o ciclo de vida de desenvolvimento do modelo, discutindo cada passo em detalhe,
sem
concentrando-se em aspectos matemticos e tcnicos. Este captulo especialmente
til para os profissionais financeiros que esto envolvidos no desenvolvimento, management, implementao e utilizao de modelos de risco. Uma viso geral fornecido
dos diferentes aspectos de medio de risco e modelagem: dados, modelagem
tcnicas e de implementao para o uso. O ciclo de vida de um sistema de avaliao
apresentado na seco 4.2. Em seguida, a viso geral dos modelos de scoring de crdito
apresenta as diferentes classes de sistemas de classificao: estrutural, estatstica e
modelos de peritos, e as avaliaes de especialistas humana (seco 4.3). A maioria dos
modelos dependem
de dados, para a medio do risco, o uso do modelo e para o desenvolvimento do
modelo. dados de risco
coleo envolve uma definio de padro, e uma metodologia de clculo
exposio inadimplncia e perda de dado padro para os padres identificados. em
adio, as variveis explicativas, que impulsionam as diferenas nos nveis de risco, precisa
page 16

Captulo por captulo viso geral xv


para ser identificado e recolhido (seco 4.4). Uma vez que os dados so coletados, o
desenvolvimento do modelo comea e envolve a escolha do modelo, a funo de
pontuao
construo, thesegmentationintoriskclassesorratings, andthecalibration
em nveis de risco quantificados (seco 4.5). Em seguida, os aspectos de
implementao so
discutido (seco 4.6). Modelos de scoring de crdito so aplicaes no estticos, mas
dinmicos instrumentos que so utilizados para evoluir e mudando continuamente
ambientes. Portanto, o modelo de manuteno e acompanhamento so obrigatrios
(seco 4.7). Como a qualidade dos modelos de classificao tem um importante
impacto sobre as operaes do banco, os modelos esto sujeitos a forte interna e
controle externo antes de ser colocado em operao, e durante a operao. o
diferentes, mas tambm os aspectos que se sobrepem parcialmente de validao do
modelo, a qualidade
controle e backtesting so analisados na seco 4.8.
Captulo 5 apresenta modelos de carteira. Considerando pontuaes e classificaes de
conCERN o risco de transaes individuais, modelos de carteira analisar o risco de perda
de uma carteira de crditos. A distribuio de perda de uma carteira o agregado
resultado do risco de ttulos diferentes na carteira, cada um com indivduo
componentes de risco: exposio inadimplncia, perda dado o incumprimento e
probabilidade
de incumprimento (seco 5.2). Medidas de risco comuns para o risco da carteira so a
perda esperada, o desvio-padro de perda, o valor-em-risco, e espera
dfice (seco 5.3). O risco da carteira depende no s sobre o risco do
instalaes individuais, mas tambm da concentrao e da correlao (seo 5.4).
Embora concentraes elevadas no afetam a perda esperada, eles aumentam
o valor em risco. Downgrades e padres devido cor- conjuntas de qualidade de crdito
relao tambm aumentam o risco da carteira. Formulaes modelo carteira so
quer com base em modelos matemticos simplificados ou aplicar Monte Carlo simula
es para gerar perdas conjuntas devido inadimplncia correlacionados e,
possivelmente, tambm

perdas de mercado (seo 5.5). Formulaes da indstria populares como CreditMetRICS, Portfolio Manager, Carteira de Riscos Tracker, da Carteira de Crdito
Visualizao e
Risco de crdito
+
so revistos (seo 5.6). Em seguida, o modelo de carteira de Basileia II
para o clculo do capital regulatrio explicado (seo 5.7). Implementao
e aspectos de aplicao so revistos (seo 5.8). O captulo concludo
com os conceitos de clculo de capital econmico, alocao de capital e
medidas de desempenho ajustados ao risco (seco 5.9).
O Captulo 6 conclui este livro com uma viso detalhada sobre o Basel II
Acordo de Capital. O acordo de capital consiste em trs reforam mutuamente
pilares. Em primeiro lugar, os componentes do capital do banco so descritos (seco
6.2).
Pilar 1 define os requisitos mnimos de capital para crdito, de mercado e
risco operacional (seo 6.3). Pilar 2 descreve a reviso pro- superviso
cesso para verificar se o banco detm capital suficiente para cobrir todos os seus riscos
page 17

xvi Captulo por captulo viso geral


(section6.4). Pillar3definesthemarketdisclosuretocatalyzeprudentialrisk
gesto e capitalizao suficiente (seco 6.5) .Aps a descrio
do novo acordo de capital, discutido o impacto prtico. Tem tncia
implicaes tantes para a tecnologia de informao e comunicao do banco:
os dados precisam ser coletadas em vrios nveis: informaes sobre riscos, exposio,
perda
medidas; motores de computao calcular o risco em transaes e portfolios; os dados precisam ser transferidos corretamente entre os diferentes nveis; eo
risco
relatrios precisam ser comunicadas aos reguladores, quadros superiores e do
mercados financeiros (seco 6.6). As regras de Basileia II fazem exigncias de capital
mais sensvel ao risco, o que ter impacto, ao (entre outros), a precificao de crdito
ing e necessidades de capital para os bancos com diferentes perfis de risco (seo
6.7). UMA
discusso sobre evolues futuras conclui este captulo (seo 6.8).
page 18

1. A gesto de risco do Banco


1.1 Introduo
Bancos e actividades bancrias evoluram significativamente ao longo do tempo [96,
105, 216, 246, 416, 508]. Com a introduo de dinheiro, servios financeiros
como captao de depsitos, emprestar dinheiro, cmbio e transferncias de dinheiro
tornou-se importante. Por causa do papel central de dinheiro, os bancos tinham e
ainda tem um papel importante na economia. Os bancos atuam como corretores entre
a oferta ea procura de valores mobilirios, e eles transformam depsitos de curto prazo
em crditos de mdio e longo prazo. Informaes especializadas sobre financeira
productsisgatheredbybankstoimproveinvestmentdecisionsandtomanage
o risco.
Como qualquer outra empresa, os bancos esto expostos a riscos operacionais clssicos
como
colapso da infra-estrutura, problemas de abastecimento, riscos ambientais, etc. Mais
tpico e importante para um banco so os riscos financeiros que leva por sua transformao e corretagem funo [246]. Um banco capta recursos, atraindo
depsitos, emprstimos no mercado interbancrio ou emisso de instrumentos de
dvida no

o mercado financeiro [96]. Essencialmente, a principal atividade do banco comprar


e vender produtos financeiros com fins lucrativos e de risco diferentes
caractersticas. este
transformao de abastecimento para o lado da demanda no sem risco. Os bancos
so
expostos a crdito, de mercado, de taxa de juro operacional e risco de liquidez. o
gesto adequada desses riscos uma questo fundamental para reduzir os ganhos
risco do banco, e para reduzir o risco de que o banco se torna insolvente e
que os depositantes no pode ser reembolsado.
Neste captulo introdutrio, uma viso ampla do sistema bancrio e do risco management dado. Um panorama resumido sobre histria bancria relatada em
seco 1.2. O papel fundamental dos bancos na economia como corretores e financeira
intermedirios analisada no ponto 1.3. A partir da estrutura do banco
balano discutido na seo 1.4, torna-se claro que os bancos utilizam um alto
alavancagem para gerar um nvel aceitvel de lucro. A alta alavancagem exige
page 19

2 gesto de risco do Banco


uma compreenso adequada dos riscos financeiros de um banco leva, que so enumerated no ponto 1.5. As principais questes relativas gesto destes
riscos so discutidos na seo 1.6. Devido ao seu papel central na mia
nomia, os bancos esto sujeitos a regulamentao nacional e internacional, como
explicado
insection1.7. section1.8concludesthechapterwithanoverviewoffinancial
produtos. Para informaes mais completas, o leitor remetido para o geral
livros sobre a atividade bancria, como [98, 110, 174, 311, 342, 412, 419].
Histria 1.2 Banking
O setor bancrio tem uma longa histria e tem tido uma influncia importante
sobre a poltica de economia e at mesmo [105, 216, 416, 508]. O desenvolvimento de
bancos est fortemente relacionada com o desenvolvimento de dinheiro, sob qualquer
forma.
Barter foi a primeira forma de comrcio. Produtos foram produzidos por aqueles
que eram bons nisso e eles trocaram seu excedente com outros para o
benefcio de ambos. Um elemento crucial para a troca a dupla coincidncia de
quer: ambos os homlogos no comrcio deve estar interessado na troca
de bens. Outros problemas so a indivisibilidade de alguns produtos e a falta
de uma unidade clara para calcular se um faz um lucro com a troca. Homem
inventou o dinheiro como um meio de fazer pagamentos e ter em conta as dvidas e
crditos [128]: ela serviu para resolver disputas jurdicas, para dar homenagens
religiosas,
e para ser uma mercadoria intermedirio para a troca e comrcio. a indireta
troca com dinheiro supera as grandes dificuldades de troca e foi um
grande passo em frente no desenvolvimento econmico. O dinheiro um altamente
divisvel
e mercadoria durvel. Na maioria dos pases e civilizaes, ouro e prata
ter sido mercadorias dominantes para o dinheiro. Outros tipos de dinheiro que
tm sido utilizados em passado so, AO, mbar, gado, conchas, ovos, gros, marfim,
metais preciosos, arroz, sal e sementes. A sociedade inca era nico no
sentir que alcanou um alto padro, mas no utilizar qualquer tipo de dinheiro.
Riqueza em termos de ouro e moedas de prata um alvo fcil para os ladres. Dentro
civilizaes antigas, como a Mesopotmia, o templo foi considerado como um cofre
lugar para guardar dinheiro: eram constantemente pessoas ao redor, eo sagrado
lugar pode ter ladres desencorajado. Mas enquanto o dinheiro foi armazenado em
o templo, o governo ou outras pessoas activas no comrcio pode precisar dele para
financiar projetos. Durante o reinado do imperador babilnico Hamurabi

no BC sculo XVIII, existem registros


1
de emprstimos feitos por sacerdotes da
1
Uma tabuleta de pedra datado de cerca de 2000 Antes de Cristo (BC) tem a inscrio
"Duas moedas de prata
ter sido emprestado por Mas-Schamach, filho de Adadrimeni, do Sol sacerdotisa AmatSchamach,
page 20

Histrico bancrio 3
templo. Banking tornou-se importante o suficiente para definir leis para regular
operaes bancrias.
Banking desenvolvido durante o grego antigo e civi- Roman
lizao [20]. Transaes financeiras, como captao de depsitos, emprstimo de
dinheiro e
casa de cmbio foram feitas por empresrios privados, templos e pblica
organizaes. Transaes livro permitiu que os clientes para depositar dinheiro em um
cidade e recuper-la em outra cidade. Clientes evitado o transporte arriscada de
grandes quantidades de moedas de ouro e prata. Taxas de juro normais foram em torno
de
10%, enquanto as operaes de risco tiveram taxas de juro mais elevadas. As moedas de
prata e ouro
foram usados como dinheiro. Os romanos melhorada e regularizada grego
prticas bancrias e administrao melhorada, mas ainda manteve uma preferncia
por dinheiro em espcie.
A queda do imprio romano e o colapso do comrcio fez bancrio
ing menos importante. Dinheiro da moeda foi amplamente abandonada nos primeiros
sculos
aps a derrota do romano. Alm disso, a carga de taxa de juros foi visto como
controversa pela poderosa igreja crist. Uma interpretao semelhante
feita no Isl, onde o princpio bsico a partilha de lucros e
perda, e onde cobrana de taxa de juro proibido. Os bancos no explicitamente
cobrar juros, ao invs disso eles so pagos pela margens de lucro sobre pagamento
diferido
mentos e outros mecanismos para compensar o risco eo valor de tempo
de dinheiro [331, 360, 364, 446]. Em muitas outras religies, tendo interesse foi
legtima, especialmente quando o gado ou produtos agrcolas foram emprestados.
O setor bancrio mantidos em fogo brando, at que reavivou no cen- twelvth
tury, quando os judeus comearam a fornecer servios bancrios para financiar a
economia
bem-estar. Moneychangers emitidos documentos semelhantes a notas bancrias que
eram
permutveis em outras feiras medievais. A Ordem dos Cavaleiros Templrios
prestar servios bancrios a reis e famlias poderosas. sua demanda
notas foram resgatadas em moeda local em seus castelos em toda a Europa e
a Terra Santa. O sucesso e a religio de ambos os grupos fizeram vulnerveis inveja e represso. As pessoas comuns assumiu bancrio. Norte
Banqueiros italianos chamados lombardos tomou o lugar de banqueiros judeus na
sculo XIII. Note-se que o prazo do emprstimo Lombard usado ainda hoje para
indicam emprstimos garantidos por, por exemplo, valores mobilirios. Seu instinto
comercial
ea inveno da contabilidade de dupla entrada fizeram o seu setor bancrio
bem sucedido. Eles evitaram o pecado da usura Christian pela contabilidade criativa

a filha de Warad-Enlil. Ele vai pagar juros de Deus-Sol. Na poca da colheita, ele vai
pagar
apoiar a soma e os juros sobre ela ". [330, 475]
page 21

4 Gesto de risco do Banco


em que os encargos de juros estavam presentes ou recompensas para o risco assumido
pelo banqueiro.
Em contraste, os banqueiros papais foram os mais bem sucedidos na Europa Ocidental
e
Florena era a capital financeira da Europa. Os cambistas Lombard
mudou-se de cidade em cidade, juntamente comercial importante e rotas de
peregrinao. lombardos
eram muitas vezes agiotas que emprestam dinheiro em troca de garantia. Deles
posio de liderana no financiamento do comrcio internacional foi apoiada pela
florin,
moeda de referncia. As famlias Bardi e Peruzzi fez uma fortuna
banking, mas seus negcios faliram no sculo XIV, quando
Edward III, rei da Inglaterra, omisso sobre um grande emprstimo durante o Cem
Guerra ano com a Frana.
Florence permaneceu, no entanto, um poderoso centro financeiro. o Pazzi
e as famlias Medici eram banqueiros prsperos no sculo XV.
A palavra "banco" tem origem na palavra italiana "banca", que refere-se
banco onde os cambistas faziam negcios no nas praas. Quando um foi
falido, seu banco foi quebrado ou "rotta banca" em latim. Este prazo ainda
sobrevive na palavra de falncia que hoje geralmente utilizado para as empresas
em dificuldades financeiras. No final do sculo XIV, no ocorreu
uma escassez de prata em toda a Europa. Como consequncia, muitos
balas fechada e bancos falhou.
As foras polticas se voltaram contra banqueiros italianos em muitos da Europa
Ocidental
pases depois de 1400. A famlia Fugger assumiu o papel de liderana financeira
no sculo XV, quando o centro do poder europeu alterado para o
Habsburgos. A famlia Fugger construiu sua riqueza em emprstimos garantidos para
locais
e os governos nacionais. Tempo de guerra forou reis e imperadores para emprestar
dinheiro de banqueiros para financiar seus exrcitos. Banqueiros, que estavam cientes
defaults soberanos passados, garantiu os seus emprstimos com fontes de rendimento
real: Imposto
receitas, minas de prata, ... Banking para reis era rentvel. No fim de
o sculo XVI, a famlia Fugger retirou-se suas actividades bancrias
depois de alguns desastres financeiros, ao, o padro de Filipe II, rei da Espanha.
Tornou-se uma famlia aristocrtica.
As taxas de juros foram legalizadas na Inglaterra pelo rei henryviii em 1545 com um
mximo de 10% por ano. Economicamente, a descoberta de novas regies
andcontinentsbroadenedthescopeofinternationaltradeandbroughtwealth
para a Europa. O comrcio internacional, os emprstimos em larga escala, sociedades
de economia mista
e mercados de cmbio comeou a desenvolver. O Royal Exchange foi
construdo em meados do sculo XVI, quando Londres tornou-se um centro para
estrangeiros
troca. No entanto, houve tambm uma desvantagem: por volta de 1600 houve
quase um sculo de inflao continuamente elevado, causada por um elevado influxo de
page 22

Histrico bancrio 5
ouro e prata das colnias e por um elevado crescimento da populao sem
um aumento correspondente na produo econmica.
Gradualmente, bancrio evoluiu de servios financeiros para os ricos e poderosos
a servios financeiros a uma gama mais ampla de clientes. Este tipo de moderno,
banca comercial surgiu no incio do sculo XVII.
Os bancos tornaram-se organizado em agiotas, bancos privados, as trocas da cidade,
andstatebankers. Pawnbrokersandprivatebanksprovidedfinancialservices
para os comerciantes e cidados. trocas cidade e banqueiros do Estado fez negcios
withthegovernmentandheadsofstate.Analreadymentionedexampleisthe
dinastia Rothschild que deu crdito aos inimigos de Napoleo. o Rothschild
bankershadanexcellentreputationforreliability, efficiencyandinformation
qualidade em toda a sua rede bancria europeia.
Uma desvantagem dos bancos privados foi o alto risco de falncia. bancos
no estavam muito seguros e muitos bancos desapareceu em crises subsequentes. Ltona, a cidade-estado de Veneza abriu o banco estatal "Banco della Piazza di
Rialto "no final do sculo XVI. O banco estatal levou depsitos
comerciantes e transaes financeiras habilitadas por cheque - letra de cmbio sem transferncia de moedas, como j ocorreu com os gregos antigos. o
Cidade Estado paga as despesas do banco. Outras iniciativas conhecidas do estado da
cidade foram
Barcelona, Gnova, Amesterdo, Hamburgo e Nuremberg. No final dos anos sevesculo nteenth, os portos de Hamburgo, Amesterdo e Londres foram os
maiores centros de comrcio, onde as atividades bancrias importantes desenvolvidos.
Os indivduos poderiam participar do lucrativo comrcio East India usando contas de
de crdito dos bancos. O comrcio foi, no entanto, ainda um negcio arriscado, ao,
devido
guerra, pirataria, e do navio perdas. Em Londres, os detentores do caf publicou uma
lista
dos preos das aes e dados de navegao em suas portas. Isto levou
London Stock Exchange.
Enquanto isso, o conceito de bancos cidade tinha evoludo para bancos nacionais que
foram estabelecidos por uma parceria com o Estado. O banco da Sucia foi
fundada em 1668 e o banco mais antigo sobrevivente hoje. Foi o primeiro
bancrios emisso de notas fretados em 1661. O Banco da Inglaterra comeou em 1694.
Ele evoluiu para um banco central que organizou a venda de ttulos do governo,
fez cancelando para departamentos governamentais e tornou-se um banco para outros
bancos
em Londres, e atravs deles os pequenos bancos privados em todo o pas.
Quando um dos bancos est em crise, o Banco da Inglaterra fornece crdito e
age como um emprestador de ltima instncia. O setor bancrio desenvolvido na
sculo XVII, ao, com novos bancos fundada na Holanda e
bancos de propriedade pblica na Alemanha.
page 23

6 gesto de risco do Banco


Moedas e notas permaneceu um problema no sculo XVIII. em regies
onde havia uma escassez de moedas, alternativas como notas assinadas ou garantidos
foram utilizadas notas, por exemplo, na Virgnia notas de tabaco tornou-se moeda
legal. Estado
bancos foram fundadas para emitir notas e apoiar o comrcio internacional. o
revoluo industrial britnica comeou em meados do sculo XVIII. isso foi
suportado pelo desenvolvimento de bancos de todo o pas. bancos
especializado em emprstimos para certas indstrias, enquanto sociedades de
construo focado

em emprstimos hipotecrios. Acesso Capital permitiu que os empresrios que


trabalham duro
configurar e expandir o negcio sem muita interveno do Estado na economia
romances. Esta forma de capitalismo mais tarde foi copiado por empresas nos Estados
Membros. No final do sculo XVIII, a actividade bancria cresceu.
Os bancos de poupana foram estabelecidos na Alemanha, juntamente com bancos
privados,
enquanto pas spread bancrio na Inglaterra e Pas de Gales. A maioria dos bancos
tinha perto
relaes com determinadas actividades da indstria. A primeira sociedade de
construo foi
formada em Birmingham para economizar dinheiro para construir e comprar casas
para a sua
ocupao prpria. bancos escoceses desenvolveram bem com sucursais e agncias
espalhados por quase todo o pas, embora tambm enfrentou uma banca
crise com o banco colapso ofAyr e uma dzia de outros banqueiros privados. Mais
conservador, mais velhos bancos escoceses sobreviveram. Os bancos foram fundadas
na Rssia
e nos Estados Unidos, com o Bank of Pennsylvania, Bank of North
America, Bank of New York eo Banco de Massachusetts entre os
primeiros bancos aps a declarao de independncia do Reino Unido. O Bank of
New York o mais antigo banco norte-americano hoje. A rede bancria Rothschilds
expandiu-se para a Inglaterra para direcionar a indstria do algodo. Mais tarde, a
famlia jogado
um papel importante durante as guerras napolenicas e foi um Mon- importante
eylender para os adversrios de Napoleo. O banco nacional francesa foi fundada
em 1800.
No sculo XIX, a actividade bancria e tecnologia desenvolvida furTher. O nmero de bancos em os EUA cresceu de forma constante. O Banco de Bengala
foi
o primeiro banco presidencial fundada na ndia, uma colnia britnica, para
complementar
oferta de moeda interna durante o domnio britnico. Sculos antes, selecionados
castas indianas fornecidos de crdito, coletadas depsitos e dispostos ofertas
comerciais.
Outros bancos asiticos foram fundadas no mesmo sculo para apoiar dinheiro
fornecimento e de cmbio.
A revoluo industrial se espalhou para o continente pela primeira vez na Blgica, onde
o Socit Gnrale teve um papel importante no seu desenvolvimento. o
NationalBankofBelgiumwasfoundedin1850.Thesavingsbankmovement
developedfurtherinBritainandspreadtoFranceandtheNetherlands. Clarosistemas ing desenvolvido para limpar as contas interbancrias em os EUA e mais tarde
no
page 24

histrico bancrio 7
Reino Unido e Frana. Na Alemanha, crdito agrcola e industrial co-operaes
foram fundadas. O Banco da Prssia foi criado a partir do Royal Giro e
Loan Bank e desenvolvido mais tarde para o banco nacional alemo. No second parte do sculo XIX, novos bancos franceses foram fundadas, ao,
Crdit Agricole, para apoiar o desenvolvimento econmico. No final do nove
sculo teenth, o Banco do Japo foi fundada aps a nacionalidade belga
modelo de banco. A indstria bancria se desenvolve rapidamente no Japo, com
industrial,
bancos agrcolas e Hipoteca.

A guerra entre os EUA ea Gr-Bretanha teve o seu impacto na banca. o


margem do charter Estados Unidos no foi renovado por razes polticas,
ao, a presena de acionistas do Reino Unido como Barings Bank. Sem o controle de
o banco central, muitos bancos emitiu novas notas apoiados por espcie, causando
inflao durante a guerra. O segundo banco dos Estados Unidos foram fundados
para restringir nota emissora. Aps a crise bancria dos Estados Unidos em meados do
sculo XIX
sculo, ele entrou em colapso.
Embora houvesse muitos novos desenvolvimentos, tambm houve vrias
crises bancrias. Na Inglaterra e Pas de Gales, cerca de 60 bancos falharam durante o
crise de 1825-1826, que atribudo menor, os bancos dos pases mais fracos
que emitiu muitas pequenas notas. O choque de liquidez foi aliviado pela
Banco da Inglaterra e do Royal Mint que trouxe dinheiro adicional em
circulao. O desenvolvimento descontrolado dos bancos em os EUA foi parado
por uma crise financeira em 1837, que resultou, ao, no acidente da Segunda
Bank of the United States. Muitos bancos regionais em Frana eram fracos e
falhou durante 1847-1848, felizmente, o Banco da Frana preencheu a lacuna. Dentro
1857, uma crise em os EUA foraram os bancos a suspender pagamentos em
espcie. Porque
dos importantes investimentos europeus em bancos norte-americanos, a crise foi
contareli- e atingiram principalmente bancos do Reino Unido e da recm-fundada industrial
alemo
bancos. Prata e, especialmente, o ouro tornou-se um padro para as notas de
backup. NOS
bancos nacionais foram criados em 1863 para financiar a guerra civil
e para criar uma moeda nacional uniforme. Esses bancos nacionais foram subJECT a padres mais elevados do que os bancos estaduais e foram supervisionados pelo
escritrio
do "Controlador da Moeda" (OCC). Os bancos tambm aprendeu do passado
experincias: durante a prxima pnico banco norte-americano, foram utilizadas notas
para interbancrio
transaes, enquanto o ouro estava disponvel para os clientes apavorados.
No incio de 1900, NewYork comeou a emergir como um centro financeiro mundial.
Indivduos e empresas de todo os Estados Unidos, mas tambm de
Europa, eram depositantes e tomadores de emprstimos ativos nos bancos de Nova
York. Novo
York foi um ponto de contacto em que os mercados financeiros europeus e norteamericanos se encontraram. Dentro
1907, NewYork foi atingido por uma crise financeira que causou centenas de bancos
page 25

8 de gesto de risco do Banco


falhou. Embora a crise se espalhou por todo o mundo, os danos em outros pases
como a Gr-Bretanha era limitado. Ele motivou a criao de um sistema de centro
bancos. A Reserva Federal foi criado atravs da ReserveAct Federal em 1913
como um sistema de 12 bancos da Reserva Federal, em igual nmero de distritos.
Cada banco teve vrios bancos membros, entre os quais estavam os bancos estatais.
Ao mesmo tempo, novas mudanas, tais como sistemas de correntes postais mantidos
em Chang
ing prtica bancria. O sistema de giro francs tornou-se um sucesso, parcialmente
por causa da desconfiana contra pagamentos em cheque.
Durante a Primeira Guerra Mundial (1914-1918) a importncia de New York
bancos cresceu de forma constante, emprestando todo o mundo, incluindo ambas as
partes

no conflito. Em os EUA, os mercados de aes cresceu at que o Grande Bater em


1929. Era o fim da expanso bancria NewYork. Os mercados de aes caiu
everywhereatthesametime. ManybanksfailedduringtheGreatDepression
perodo que se seguiu. Foi um evento global, sistmica, que era muito grande para
curar
por uma interveno do Estado ou regulamentar. Muitos muturios inadimplentes ea
ativos do banco diminuiu significativamente em valor. No ltimo trimestre de 1931,
mais de 1000 bancos dos EUA falhou.
Os bancos tambm foram responsabilizados por causa de suas atividades especulativas
durante a
1920 e as medidas foram tomadas. atividades de banco tornou-se mais regulamentada
pelos governos: atividades bancrias comerciais e de ttulos foram separadas pela Lei Glass-Steagall em os EUA, Chase National Bank e Cidade
Banco escolheu para a banca comercial e dissolveu suas atividades de valores
mobilirios,
enquanto Lehman Brothers tornou-se um banco de investimento, sem cobrana de
depsito
atividades o. JP Morgan continuou como um banco comercial, e parte do
gerncia esquerda para criar o banco de investimento Morgan Stanley. Tal diviso
-se em atividades no foi feito na Europa, onde a maioria das instituies permaneceu
bancos universais.
Nos Estados Unidos, o sistema de Federal Reserve j foi criado. De
fornecimento de liquidez atravs de refinanciamento do banco central, o sistema teve
como objetivo
reduzir falhas de banco, servindo como um emprestador de ltima instncia. Alm
disso, a Fedeeral Deposit Insurance Corporation (FDIC) comeou a dar um incondicional
garantir at US $ 2500 para a maioria dos credores ofAmerican bancos em 1933. Ele
tambm
tinha o poder de restringir os dividendos e as taxas de juros oferecidas pelos bancos
sobre os depsitos. Como resultado da crise 1929-1939, um nvel fixo de capitais,
independente do perfil de risco do banco foi solicitado. Embora a capital
nvel no era arriscar sensveis, os bancos foram forados a ter um buffer de capital
para
proteger os depositantes nas condies econmicas adversas e pesadas perdas
bancrias.
Vale a pena notar que outras crises bancrias da regio tambm ocorreu no
enquanto isso. A crise em Taiwan, uma colnia japonesa, se espalhou para o Japo em
1927,
page 26

Papel dos bancos 9


onde 37 bancos estavam fechados, alguns deles temporariamente. Em 1931, Alemo
bancos entraram em dificuldades financeiras e muitos deles falhou, ao, o austraco
CreditanstaltBank. Ontheinternationalscene, theBankofInternationalSetdireitos ao (BIS) foi fundada em 1930 para ajudar com pagamentos de reparao aps
o firstWorldWar, e com grandes transferncias financeiras para a reconstruo. este
tarefa rapidamente desapareceu e focada na cooperao entre o centro
bancos. Tornou-se o principal frum de bancos centrais e outras agncias em
prossecuo da estabilidade financeira e monetria.
1.3 Papel dos bancos
Os bancos so empresas que de forma eficiente oferecem uma ampla gama de servios
financeiros
para o lucro. No surpreendente, os bancos tm um papel importante na economia e
a sociedade como um todo. Seu papel central fazer sur- da comunidade

alm de depsitos e aplicaes teis, emprestando-o para as pessoas para vrios


fins de investimento: o crescimento da empresa, a educao, casas, ... (Fig 1.1.).
Em uma simples representao da economia, h famlias que compram
produtos e servios, produzidos pelas empresas. As suas despesas gera Revfatura- para estas empresas. Para produzir bens e servios, as empresas tm uma
necessidade
para os fatores de produo (trabalho, capital, conhecimento, ... ) que so obtidos a
partir de
famlias
empresas
pagamentos em dinheiro
Capital e trabalho
pagamentos em dinheiro
Bens e servios
Rendimentos do trabalho,
depsitos de poupana de curto prazo,
e investimentos de longo prazo
gasto em bens e servios
fatores de produo capital e de
de trabalho so usados para produzir
produtos e servios, a partir de
que as receitas so geradas
FIG. 1.1
representao Asimple da economia. As famlias gastam seus rendimentos em bens
e servios de empresas. As empresas produzem com capital, trabalho e conhecimento
de famlias
em troca de pagamentos de salrios, juros e dividendos. Os bancos desempenham um
papel central na capital
fluir de famlias para as empresas: depsitos de curto prazo dos poupadores e
investidores so transformados
em curto, mdio e longo prazo emprstimos. Alm disso, os bancos processar a maior
parte do pagamento
transaes.
page 27

10 gesto de risco do Banco


mercados de fatores, que so fornecidos pelas famlias, das quais geram
sua renda. Note-se que o crculo no perfeitamente fechada, existem fugas,
por exemplo, para o governo. Capital passado de famlias aos bancos e
mercados financeiros, enquanto os bancos tambm realizar pagamentos.
Os bancos tm um papel principal como um intermedirio financeiro que proporciona
uma constante
Fluxo de recursos dos poupadores para os muturios e usurios. Eles geram lucros
de taxas de transao sobre os servios financeiros e taxas de juros para emprstimos,
o que corresponde a duas das suas principais funes como intermedirio financeiro:
corretagem e transformao de ativos. Os bancos tambm comeou a fornecer adicional
servios no topo da captao de depsitos, emprstimos, corretagem de aes,
transaes de dinheiro
e sistemas de pagamento, com o objectivo de obter lucros adicionais de cruzada
venda, por exemplo, de produtos de seguros e de investimento.
A discusso sobre a funo de corretagem e de ativos transformao de uma
banco dada nas prximas duas sees. As atividades e linhas de negcios de uma
banco universal so descritos no ponto 1.3.3.
1.3.1 funo Brokerage

Na funo de corretagem, bancos agir como um agente ou intermedirio em uma


financeira
transao, por exemplo, no mercado de aes ou de obrigaes. O corretor pode
representar uma
comprador ou vendedor de um ativo financeiro e compra ou vende, em nome da
cliente. O corretor facilita o comrcio e sua execuo, ele corresponde ao
comprar e vender os lados do mercado e traz-los juntos. Note-se que o
natureza do produto financeiro negociado no alterado pelo corretor.
Os custos de transao e de informao so significativamente reduzidos pelo corretor,
quem se beneficia com importantes economias de escala informaes sobre
sistemas de recolha e de execuo de operaes. Na maioria dos casos, o corretor pede
um
taxa em troca de seus servios. Esta taxa pode ser fixa ou com base em percentual
Comisso, ou uma combinao de ambos.
funo de transformao 1.3.2 Ativos
A funo de transformao de ativos traduz as especificaes do produto
solicitadas pelos poupadores para produtos solicitados pelos muturios. Savers, por
exemplo,
poupadores de depsitos de varejo, so mais atrados por produtos com risco de preo
mais baixo,
custos de liquidez e custos de monitoramento. Tomadores de emprstimos, por
exemplo, as grandes corporaes esto
mais interessado em dvida de longo prazo, mas tm um risco mais elevado, ou seja, a
incerteza
que pagar a dvida maior. Bancos transformar o cofre, a curto prazo
e pequenas quantidades de lquidos de depsitos de poupana para a dvida de risco de
longo prazo para
page 28

Papel dos bancos 11


empresas ou tomadores firme. No processo de transformao ativo, o caracterizao
ticas dos fundos que fluem dos poupadores para os muturios alterado. O banco
investe os ativos dos poupadores de forma diversificada. As famlias com menor
unidades de ativos optar por um investimento de baixo risco, com correspondente
diminuio
Retorna. Por uma boa diversificao, os bancos podem investir esses ativos no maior
unidades com menores custos de transao, maior risco e maior retorno. por Exploiting a lei dos grandes nmeros em uma carteira diversificada, o risco total reduz
para o benefcio dos depositantes e dos acionistas de capital. Os bancos tm uma
nmero suficiente de especialistas de risco para analisar o perfil de risco dos muturios.
Eles tm melhor e acesso de baixo custo informao especializada, que
caro e difcil de interpretar para os investidores domsticos individuais.
A funo de transformao activo do intermedirio financeiro uma nefuno ne- na economia. Devido s diferenas entre a
objetivos e perfis de risco das partes interessadas de uma empresa, h uma necessidade
de
tanto a dvida e equidade. Os poupadores domsticos ', fluxo de fundos transformada
s necessidades das empresas. Esta funo necessria para alcanar uma eco mundial
econmico ideal. Em seu papel de intermedirio financeiro, os bancos reduzem
mercado
deficincias em trs domnios:
Liquidez intermediao : O banco coincide com os objetivos de dois principais
grupos da economia: os consumidores e investidores. Os consumidores e as famlias
holdsavershaveashort-termhorizononwhichtheywanttooptimizetheir
funo til. Os consumidores preferem um padro de consumo suave para mini-

mizechangesinutilityandholdliquidreservestoabsorbtemporaryshocks
do poder de compra, por exemplo, devido a despesas de desemprego ou inesperadas
(Por exemplo, um carro quebrado). Os investidores precisam de financiamento de
longo prazo para longo prazo
projetos e podem ter dificuldades de caixa de curto prazo. Este financiamento tem uma
maior risco. Esses emprstimos ou dvida no tem liquidez para quem o fornece.
Bancos oferecem contas de poupana depsitos que fornecem a seguradoras de liquidez
Ance para os consumidores. O custo do prmio de liquidez coberto pela
uma taxa de juro reduzida. Ao mesmo tempo, os bancos utilizar os depsitos de
poupana
para proporcionar os investimentos no lquidos a longo prazo. Isto possvel quando o
quantidade de depsitos de um banco detm suficientemente estvel ao longo do
tempo pela lei
de grandes nmeros.
Intermediao de risco : Bancos oferecem economia de produtos de depsito de
baixo risco
poupadores de consumo e investir seus depsitos em dvida empresa mais arriscada e
outros ativos. Isto possvel graas a uma boa gesto de riscos e suficiente
diversificao. Os bancos detm carteiras suficientemente diversificadas em que o
risco de um emprstimo individual reduzida. Nem todos os emprstimos vo padro
ao mesmo
page 29

12 gesto de risco do Banco


Tempo. Em geral, os bancos transformam diferentes tipos de risco (crdito, mercado,
taxa de cmbio, risco de taxa de juro, ... ) e acondicion-lo em uma adequada
produto para todos os agentes econmicos. Outro exemplo a securitizao
atividade, onde uma carteira de risco est estruturado em vrios produtos com
perfis de risco especficos adaptados s necessidades dos diferentes agentes
econmicos.
Intermediao informaes : A coleta de informaes importante para evitar
armadilhas econmicos devido assimetria de informao. empresrios empresa so
normalmente muito melhor informados do que os poupadores de consumo. tal
informao
assimetria o podem ter impactos adversos sobre a economia conhecido como o
o risco moral e problema de seleo adversa. Devido asymmetinformaes ric, os poupadores no so capazes de discriminar entre alta e
muturios de baixo risco e, portanto, tendem a cobrar o mesmo interesse
taxa. Isto ir desencorajar os muturios de alta qualidade com baixo risco e apenas
muturios de alto risco permanecem no mercado de dvida. Savers so deixados sem
outra escolha do que investir em muturios de alto risco. O vis resultante
calledtheadverseselectionbiasinmicroeconomictheoryandoccursatthe
comeando do emprstimo ou financeiro do contrato [4]. O vis risco moral pode
ocorrer durante o contrato. Porque o muturio ou empresrio tem mais
informao do que o credor, o muturio pode ser tentado a levar mais
risco de modo a maximizar o seu lucro ou extrair valor indevida do projeto,
sem o credor perceber seu desfavor. Este ganho de lucro a
desvantagem de o valor da empresa. Um bom contrato de dvida e direta
vigilncia so remdios adequados [85, 86, 111, 133, 144, 204, 478].
vigilncia suficiente ir desencorajar o empreendedor de se comportar
abaixo do ideal. Se ele fosse pego, o banco iria parar o relacionamento e
o empreendedor encontra a sua reputao danificada e no tem financiamento para a
sua
investimentos.
demorado e caro para os aforradores individuais para reunir infor-

maes sobre as empresas. Os bancos tm os meios ea alavanca para a eficiente


recolha de informao, processamento e anlise de enfrentar o risco moral
e seleo adversa. Eles podem fazer uma anlise de toda a sua deposio
res, enquanto cada poupador teria que gastar muito tempo analisando muitos
muturios. Neste contexto, os bancos tm o papel de monitores delegados
para a comunidade dos poupadores [144].
Em uma economia teoricamente perfeita e eficiente, atores ou agentes (os muturios,
investidores, credores, poupadores, consumidores, ... ) foram mostrados para ser
indiferente
entre as principais fontes de financiamento de capital: dvida e capital. Em tal
economia, investimentos de capital nos mercados financeiros deve ser suficiente
page 30

Papel dos bancos 13


para a empresa de financiamento e investimentos em projetos e emprstimos bancrios
no absolutamente
requerido [362]. No entanto, suchaneconomydoesnotexistinpractice: Thereis
assimetria de informao, contratos incompletos, frico fiscal, ... No imperfeita
mercados financeiros, h uma necessidade tanto para dvida e capital. Os bancos tm
especializada em gesto da dvida. Eles transformam sua prpria dvida aos aforradores
como um recurso para transform-lo em emprstimos para empresas e outros
muturios em geral.
Em teoria bancrio, o banco definido pela sua misso para o benefcio da
economia. Em teoria microeconmica, um banco a coalizo mais adequada de
agentes que satisfaa as trs funes de intermediao mencionados
acima [7, 8, 145, 194, 356, 402]. A coligao mais adequada indica
o ptimo de Pareto: a funo utilidade de um agente no pode ser melhorado
, sem reduzir a funo de utilidade de um outro.
A eficincia crescente de mercados financeiros tende a reduzir a difeference entre dvida e capital. Simultaneamente, as diferenas entre
bancos e os mercados financeiros se torna mais vago. Os bancos tambm tendem a
colocar mais nfase na funo de mediao em vez da transformao
funo. Com a escolha da funo de corretagem, que geram um negcio de taxa
que baseado em capacidades de comercializao e de distribuio. Na transformao
activo
funo disso, os resultados de gerao de renda a partir de tomada e gesto de riscos.
A mistura ideal entre a funo de corretagem uma gesto estratgica
deciso com base no desempenho risco-retorno.
1.3.3 Actividades de um banco universal
Uma viso geral das diferentes actividades de um banco universal descrita no
FIG. 1.2. Juntamente com a sua principal funo de intermedirio financeiro, tambm
funes relacionadas como banco de investimento e corretora ganhou importncia.
funes importantes em um banco universal so:
Actividades bancrias centrais : As actividades bancrias centrais so os servios
financeiros
(depsitos, emprstimos, contas correntes, ... ) a vrios grupos de clientes.
O banco de varejo especializada seus servios para clientes de varejo (residencial
hipotecas, emprstimos pessoais, cartes de crdito, contas correntes, sis- pagamento
tems, cmbio, contas de poupana, contas a prazo, ... ), enquanto
os bancos comerciais se especializam para pequenas e grandes empresas
(comercialmente
cialmortgages, emprstimos, tradefinance, overdraftfacilities, cash management
andpayments, currentaccounts, depsitos). Publicsectorentities, localand
os governos regionais tm necessidades especficas, entre as quais a curto prazo
e emprstimos de longo prazo para financiar suas operaes, investimentos e mais

page 31

14 gesto de risco do Banco


Operaes
Tesouraria
Administrao Geral
Risco
gesto
Investimento
bancrio
Bancrio
Subscrio
e syndication
finanas firma
consultivo
Properietary
comrcio
Varejo
Comercial
Setor pblico
ramos
De outros
Especialista
atividades
Financeiro
mercados
Mercado
fazer
Vendas e
corretagem
FIG. 1.2
Esquema da organizao de um banco universal. As operaes do banco consistem
as linhas de negcio: banca de investimento, mercados financeiros, bancrio e
atividades especializadas.
A parte de banco de investimento do banco faz subscrio e distribuio de novos
valores mobilirios
e fornece servios de consultoria para clientes empresa. As atividades do mercado
financeiro so mercado
preparar, corretagem, vendas e negociao para o banco. A parte bancrio em si
especializada em
servios financeiros para clientes de varejo, para pequenas, mdias e grandes empresas
no comcomercial banco, por entidades do sector pblico, e por soberanos. O contato com os
clientes
atravs de uma rede de agncias que podem se sobrepem parcialmente para os
diferentes grupos de clientes. Privado
banking, gesto de activos, banca de custdia e corretagem empresas so geralmente
considerados
como atividades especializadas. grupos banco-seguro tambm tm uma linha de
negcio de seguros na sua
operaes com vida, no vida, financeira e actividades de resseguro. Algumas destas
actividades
so distribudos usando a mesma rede de agncias. Os servios de tesouraria so
responsveis por

as necessidades de financiamento do banco para apoiar as outras atividades. Os


relgios de gesto de risco
os riscos que o banco est exposto a por suas diferentes actividades. recursos humanos,
informaes
tecnologia, logstica e tarefas de auditoria so agrupados sob outras atividades. O
esquema resume
as principais atividades do banco, dependendo do banco e da sua organizao.
desenvolvimento. Theseservicesarebroughttothecustomersviaanetworkof
ramos. Estes ramos podem ser especficas para os diferentes tipos de clientes
ou podem sobrepor-se, por exemplo, ramos para clientes de varejo e pequenas
empresas.
Sobreposies tambm pode existir para os servios de seguros e de gesto de riqueza,
onde agncias do banco servir como agentes.
Os mercados financeiros : Muitas actividades dos mercados financeiros esto
localizados em
e relacionado com a sala de negociao dos bancos. A mesa de negociao proprietria
faz com que os investimentos para o propsito do banco. produtos financeiros pode ser
page 32

Papel dos bancos 15


comprado ou vendido ao pblico, sobre o contador nos mercados de aes e
intercmbios;
ou sob o balco atravs de intercmbios bilaterais com outras instituies financeiras
es. Os prprios bancos tambm ajudam na definio de um "mercado financeiro"
juntamente com corretores, cmaras de compensao e bolsas de valores. O mercadoatividade tomada do banco determina os preos a que os activos financeiros
pode ser comprado e vendido. O formador de mercado traz a oferta ea procura
para os ativos financeiros em conjunto por publicao de compra e venda preos a que
ele
est preparado para fazer um comrcio intermedirio com o comprador ou vendedor. o
diferena de preo ou de compra e venda spread a taxa para o formador de mercado
para cobrir
seu custo operacional, risco e investimentos. Na funo de corretagem, o
banco fornece produtos adaptados s necessidades dos clientes.
Banca de investimento : O primeiro papel da banca de investimento foi histrica
para
levantar fundos para governos e empresas. Eles subscrever os emprstimos
que so depois vendidos ao grande pblico de investidores. Em troca de seu
effortstosellthesecurities, theinvestmentbankreceivesafee. Investimento
bancos tambm assumir um papel de liderana em emprstimos sindicalizados, que so
emprstimos que
so to grandes que muitos bancos participar delas para reduzir a concentrao
risco o. banca de investimento tambm inclui consultoria pr-subscrio,
aconselhamento e orientao. orientao especializada sobre engenharia financeira
complexa
ing produtos, como cobertura tambm faz parte da misso de consultoria. De
a sua grande base de clientes da empresa, os servios de banco de investimento sabe
que as empresas tm excesso de dinheiro para adquirir outras empresas, o que as
empresas esto
olhando para ser comprado e que as empresas esto procura de uma fuso. Exterfuso nal e consultoria aquisio tornou-se um rentvel, mas
actividade dependente da conjuntura do sector bancrio comercial.
Diferentes tipos de bancos tm uma nfase em activities.Auniversal diferente
banco combina todos os tipos de servios. Os bancos de varejo concentrar-se na banca
de retalho

atividades e outras sinergias da rede de retalho como agentes de seguros


empresas e administrao de riqueza. Os bancos de poupana e sociedades de
construo
tambm realizam banca de retalho. Eles oferecem produtos de poupana e hipotecas
a todos os estratos da populao. bancos de aforro tm um perfil semelhante.
Sua rede est associada com os servios postais nacionais. Bancos comerciais
concentrar em todos os aspectos bancrios puros. Em os EUA, a banca comercial a que
se refere
s actividades bancrias puros, enquanto os bancos de investimento focada em capital
mercados. bancos comerciais se concentrar em grandes clientes e no investir em um
grande rede de varejo. Eles eram tradicionalmente especializada em financiamento ao
comrcio.
Hoje em dia, a diferena de bancos de investimento torna-se mais e mais
page 33

16 gesto de risco do Banco


vago. Os bancos de investimento se concentrar especialmente na banca de investimento
actividade e as atividades do mercado financeiro. Eles no oferecem servios de retalho,
exceto para os muito ricos clientes de private banking. Os bancos privados se
concentrar em finanservios oficiais e gesto de ativos para indivduos muito ricos. a separao
de atividades comerciais e de investimento foi imposta por lei aps a Grande
Depresso. Hoje em dia, a propriedade separada no mais imposta, que
resultou na criao de bancos universais ou uma empresa de servios financeiros.
Tais bancos atender crescente demanda dos clientes para "one-stop-shopping"
fornecendo todos os produtos ao mesmo tempo e lugar. atividades especializadas so
private banking, gesto de ativos, de depsito bancrios e de banco de corretores.
As duas primeiras atividades esto relacionadas com a gesto de riqueza: os bancos
privados esto
especializada na prestao de servios financeiros dedicados e especializados para
muito
os indivduos e as famlias ricas. A gesto de activos faz investimentos em
nome dos clientes, por exemplo, atravs de fundos mtuos. A gesto de activos referese a
a gesto profissional de aces, obrigaes, imobilirio, ... em nome
de clientes de varejo, clientes de private banking, companhias de seguros, previdncia
fundos e empresas. Para o negcio de retalho, eles oferecem investimento colectivo
esquemas (por exemplo, fundos de investimento e organismos de investimento
colectivo em
valores mobilirios, OICVM) que permitem que o investimento em uma ampla gama de
tipos de investimento com quantidades limitadas. bancos de custdia segurar na
safekeeping activos (aces, obrigaes, ... ) em nome dos seus clientes e tambm organizar
a liquidao de compras e vendas, coletar rendimentos (dividendos, pagamento de
cupo
mentos), recolher informaes e gerar relatrios regulares de atividade financeira
para seus clientes.
Na maioria dos pases, os bancos centrais so organismos no comerciais ou (supra) as agncias governamentais nacionais que so responsveis pelo controle acionrio
taxas e oferta de moeda. Sua poltica monetria visa criar eco estvel
crescimento econmico e promover a estabilidade financeira
internacional. Frequentemente,
rgos de superviso bancrias esto ligados aos bancos centrais ou trabalhar em
estreita

cooperao com eles. Os bancos centrais agir como um emprestador de ltima instncia
na
caso de crise. Na maioria dos pases, os bancos centrais emitir notas bancrias e
moedas.
Os dois restantes servios chave na Fig. 1.2 so a tesouraria e risco management. Outras actividades de apoio so, ao, tecnologia da informao (TI),
logstica, recursos humanos, conformidade e auditoria. Os servios de tesouraria so
responsvel pelas necessidades de financiamento (por exemplo, a emisso de dvida
bancria) do
banco para apoiar as outras atividades. A gesto do risco relgios os riscos
o banco est exposto a por suas diferentes actividades. Neste livro, o foco
page 34

Balano 17
sobre a gesto de risco das diferentes actividades bancrias e sobre a sua principal
componente: risco de crdito.
folha de 1,4 Balance
As atividades do banco determinar a estrutura do balano de
o banco. Os bancos de varejo vai ter um monte de produtos relacionados com a retalho
na sua
balanos, enquanto que as actividades directas (AO, consultoria) do investimento
os bancos so menos visveis nos balanos. Os bancos de investimento tm tipicamente
exposies de curto prazo, os ativos permanecem em seu balano at que sejam
vendido.
Abalancesheetisaformalbookkeepingandaccountingtermthatprovides
uma exposio dos ativos (Activa) e passivos (Passiva) da empresa em um
determinada data. O balano uma imagem da empresa. Os ativos geram
lucro direto ou indireto: estoque / inventrio, contas a receber, mquinas,
edifcios, dinheiro. A parte de responsabilidade consiste em dvida para devedores (de
longo prazo do banco
dvida, dvida com fornecedores, dvida de curto prazo) e passivos para os proprietrios
de
a empresa (equity). Pelo princpio da contabilidade de dupla entrada, tanto
os lados do balano soma-se mesma quantidade de total de ativos ou total
passivos. A diferena entre os ativos e passivos para os devedores a
patrimnio lquido. Ela reflete o valor dos accionistas receberia no caso
de liquidao da empresa.
Abank gera sua renda principal de activos financeiros, uma grande parte destes
so emprstimos a indivduos, bancos, empresas e governos. estes emprstimos
so financiados por dvida para com os depositantes, outros bancos, investidores
institucionais. o
composio do balano revela suas principais atividades de negcios. Para um
banco universal, o balano tem a estrutura apresentada na Tabela 1.1. Em
lado do activo, as seguintes entradas so os mais importantes:
Dinheiro e activos lquidos : caixa e ativos lquidos so mantidos como liquidez
reserva, a maioria destes ativos so mantidos em bancos centrais. Os bancos centrais
pode exigir um depsito de uma parte dos ativos do banco. Uma tal fraco
reserva cional uma questo de poltica monetria e pode ser usado como uma
ferramenta
para controlar a oferta de moeda. Os nveis mnimos so definidos como parte do
sistema bancrio
regulamento.
Ttulos pblicos : ttulos e valores mobilirios do governo esto financeira
instrumentos emitidos por soberanos. papel de boa qualidade elegvel para
refinanciamento do banco central para fornecer liquidez adicional.

page 35

tabela 1.1
Balano de um banco. Os ativos geram renda que serve para pagar as despesas, devido
aos passivos. Para um banco comercial clssica,
os ativos mais importantes so de interesse ativos de gerao de renda: emprstimos e
ttulos. Esses ativos so pagos com emprstimos, depsitos e ttulos de dvida em
lado do passivo. As reservas, etc, so parte do "capital" do banco, que normalmente
uma pequena proporo do balano. A renda / net net
perda do ano adicionada / deduzida do "capital" de propriedade dos acionistas. A
soma dos ativos igual soma dos passivos. a engrenagem
(Ativo total / patrimnio lquido) deste banco igual a 30,5.
Ativos (Activa)
d
(milho)
Passivos e patrimnio lquido (Passiva)
d
(milho)
Dinheiro, bancos centrais e contas correntes postais
7.9
passivo
413,1
Gov. sec. elegveis para refinanciamento do banco central
8,7
emprstimos e depsitos interbancrios
102,4
emprstimos interbancrios e avanos
76,2
Os depsitos de clientes
152,9
O crdito a clientes
130,2
Os ttulos de dvida
121,2
Obrigaes e outros ttulos de rendimento fixo
90,0
Acrscimos e outros passivos
8,7
Aces e ttulos de rendimento varivel
70,1
derivativos
16,4
derivativos
17,4
provises
3.4
Investimentos de longo prazo
20,0
capital subordinado
8.1
Ativos intangveis
0,9
Propery e equipamentos
1,5
Capital prprio

14,0
Ativo permanente
1.2
capital subscrito
1.7
outros ativos
3.0
Reserva Capital
5.8
Lucros acumulados
4.1
O lucro consolidado
0,4
outras reservas
1.1
Interesses minoritrios
0,9
Activa total
427,1
Passiva total
427,1
page 36

Balano 19
Emprstimos interbancrios : Bancos com um excedente de financiamento
emprestar dinheiro a outros
bancos no mercado interbancrio. O prazo de vencimento varia de dias a
meses. As taxas de juro de referncia para esses ativos so a Euribor e
Libor.
2
O crdito a clientes : Os emprstimos feitos a vrios clientes do banco:
de varejo, pequenas empresas, empresas de mdio porte, grandes empresas e
especializada
emprstimos. Existem diferentes produtos que vo desde cartes de crdito e sobreprojectos de crditos em contas correntes, para emprstimos de investimento e
inseguros
emprstimos garantidos como hipotecas. O vencimento desses emprstimos pode
variar de
inferior a um ano a vrios anos. A composio do cliente
emprstimos d uma boa viso geral de investimento do banco e negcios
estratgia.
Bondsandfixedincomesecurities : Bondshave, likeloans, typicallyafixed
taxa de juro prevista no contrato. Obrigaes so emitidas por outros bancos,
firmsandalsogovernmentstoraisemoneyfromcapitalmarkets.Although
o produto semelhante a um emprstimo clssica, este produto aberto para cada
tipo de investidor (indivduos, investidores, fundos de penso, bancos, ... ). Quando
bancos comprar ttulos, em que aparecem nessa entrada do balano. Quanto aos
emprstimos,
a estratgia de investimento e de risco apetite do banco ir determinar o
a decomposio da carteira de obrigaes. De renda fixa obrigaes e emprstimos so
produtos: a menos que os clientes ou de obrigaes defaults emittor, eles fornecem fixo
receitas.
Aces e ttulos de rendimento varivel : Esses ativos incluem derivado
produtos, investimentos comerciais e investimentos de capital. estes investimentos
no garantem o fluxo de renda. A renda obtida com esses ativos mais

volatile.Asacompensationforthehigherrisk, theseassetsshouldprovide
um maior retorno, em mdia.
Investimentos de longo prazo : Estes activos so investimentos estratgicos do
banco
mantidos por um longo prazo, por exemplo, investimentos de capital em grandes
empresas, outra
bancos ou companhias de seguros.
2
A Libor a abreviao de London Interbank Offered Rate. a taxa de juro de referncia
utilizada para
interbankborrowingofferedbythemajorLondonbanksandpublishedbytheBritishBankers
Association.
uma taxa de juro de referncia para o financiamento no garantido em libra esterlina
(GBP, ), dlar (USD, US $),
mas tambm o franco suo (CHF), o iene (JPY), e o dlar canadense (CAD). existem
taxas similares
em outros mercados, como o Pibor em Paris, o FIBOR em Frankfurt eo Ribor em
Roma. Os ltimos taxas
incorporada pela Euribor (Euro Interbank Offer Rate), que a taxa interbancria de
referncia oferecido em
a zona Euro para os fundos no garantidos em euro (EUR,
d
). Ele fixado diariamente s 11:00 hora da Europa Central
pela Federao Bancria Europeia. Estas taxas tambm servem como taxas de
referncia para os produtos derivados
como contratos a prazo, contratos de futuros e swaps de taxas de juros.
page 37

20 gesto de risco do Banco


Entre as outras entradas do lado do activo so principalmente ativos fixos (por
exemplo, edifcios)
ou ativos relacionados com a operao do banco. Estes activos no so uma grande
frao
do balano.
Do lado do passivo, o balano composto de vrios produtos
tipos. Bancos levantar fundos por depsitos atraindo, por pedir o dinheiro de
outros bancos no mercado interbancrio e por emisso de instrumentos financeiros.
Os principais tipos de responsabilidade da dvida so:
Interbankloansanddeposits : Thebankborrowsfromotherbankstobridge
financiamento de curto prazo precisa ou aceitar depsitos de outros bancos.
Os depsitos de clientes : Depsitos em contas correntes e contas de poupana so
uma importante fonte de financiamento para a maioria dos bancos comerciais. Estes
depsitos podem
no tem uma data de vencimento especificada. Depositantes podem recuperar seu
dinheiro em
qualquer momento. De um modo geral, torna-se improvvel que um grande grupo de
depositantes
iria recuperar o seu dinheiro em um curto espao de tempo. s vezes, esse risco
chamado
risco comportamental.
Ttulos de dvida : O financiamento obtido atravs da emisso de ttulos de dvida
sobre o capital
mercado. A fonte de financiamento clssica so ttulos emitidos pelo banco.
Dvida subordinada e instrumentos hbridos de capital : Dvida subordinada
mais jnior e subordinados a outros tipos de dvida. No caso de um

falncia do banco, o contrato de dvida especifica que os detentores de dvida mais altos
(Depositantes, detentores de valores mobilirios) so reembolsados em primeiro
lugar. capital hbrido
tem aspectos de instrumentos de dvida e de capital prprio que tem menor direito de
prioridade
de devedores de alto nvel em caso de falha.
As obrigaes de dvida so de origem externa investors.Although estes instrumentos
so devidos a investidores externos, esse passivo muitas vezes visto como capital do
perspectiva regulao bancria por causa da sua prioridade mais baixa no caso de
falha. O prprio banco tem tambm responsabilidades para com seus proprietrios, os
acionistas.
Reservas : Afinancialbufferfordownturnperiodsownedbytheshareholders
do banco.
Reservas risco bancrio : investimentos do Banco em ativos suportar um certo
risco. Para
cobrir a perda esperada, os bancos construir uma reserva risco bancrio.
Capital social : o capital investido pelos acionistas na empresa.
A parte inferior do lado do passivo de propriedade do acionista. Estes
entradas e os instrumentos de dvida hbridos e subordinados so em grande parte
decorrente
o capital regulamentar. Entre os ativos e passivos, no so diferentes
page 38

Balano 21
tipo de activos: instrumentos de taxa de juro fixas e variveis; lquido e illiqinstrumentos uid; De curto prazo e vencimento de longo prazo produtos, como ser
discutido na seo 1.8.
A administrao do banco aceita passivos e seleciona os investimentos em
ativos para fazer lucro para os acionistas. A renda gerada a partir de ativos
e de negcios taxa. Do lado do activo, as receitas de juros so extradas
a maior parte dos ativos (dinheiro, curto, ativos de mdio e longo prazo, valores
mobilirios).
O banco tambm recebe honorrios de suas atividades comerciais (concesso de crdito
honorrios, comisses de corretagem, gesto de activos, ... ). Para os passivos
(Depsitos, fundos e ttulos), as despesas com juros precisam ser pagos. o
banco tambm tem custos operacionais (despesas com pessoal, infra-estrutura,
marketing
ing despesas e honorrios). Alm disso, o banco tambm ter perdas do
investimentos que faz. O lucro antes de impostos o resultado de todas as receitas,
despesas e perdas de imparidade. Este lucro sujeito a impostos. A rede
o lucro ou o lucro lquido (depois de impostos) o retorno para os acionistas. Isto
distribudo entre os acionistas (dividendos, reservas, a participao
esquemas de recompra) [218]. Tal informao relatada na demonstrao de
perda (P & L) declarao (Tabela 1.2). O grfico Du Pont da Fig. 1.3 ilusTrate como lucro para o acionista gerado. Um alto retorno sobre o capital prprio
(ROE = lucro lquido / capital prprio) obtido por um multiplicador de alta
patrimnio
3
(EM =
total de ativos / capital prprio) e um bom retorno sobre ativos (ROA = lucro / total
lquido
ativos):
Resultado lquido
Capital prprio
=

Resultado lquido
O total de ativos

O total de ativos
Capital prprio
,
ou
ROE = ROA EM.
Um bom ROA obtido por uma boa margem de juros (margem de
ativos - Despesas de juros sobre os passivos), baixos custos operacionais (baixas perdas,
despesas operacionais, ... ), uma boa taxa e resultados em operaes. A quantidade de
impostos a serem pagos determinado pela regulamentao fiscal. Agood ROAis
obtidos por
bons conhecimentos bancrios pela obteno de uma margem financeira forte e por
boa
gesto para controlar os custos.
3
O multiplicador de equivalncia patrimonial est intimamente relacionado com
alavancagem (dvida total / patrimnio lquido).
page 39

22 gesto de risco do Banco


tabela 1.2
Ganhos e perdas (P & L) declarao de um banco. A principal fonte de renda
so as receitas de juros de ativos do banco que servem para pagar os juros devidos
sobre o
passivos do banco. Outras fontes de receitas e despesas so as comisses e taxas
juntamente com os resultados em operaes ou perda. O produto lquido bancrio deve
abranger geral
despesas, perdas financeiras e impostos. O resultado lquido a compensao pelos
riscos
tomadas pelos acionistas. Os resultados intermedirios so indicados em scripts em
negrito e itlico.
O banco faz um lucro total de
d
1.5 milhes. Para o balano da Tabela 1.1, o
retorno sobre ativos e o retorno sobre o capital prprio so iguais a 0,35% e 11%,
respectivamente.
Demonstrao de resultados
d
(milho)
Rendimentos de juros
13.1
Juros e taxas sobre emprstimos
5.8
Os juros sobre depsitos em bancos
2.6
Juros sobre operaes de mercado monetrio
1.3
Juros e dividendos sobre ttulos de investimento
1.9
Juros sobre conta de negociao ativos
1,5
A despesa de juros
7.8

Juros de depsitos
1.9
Juros sobre operaes de mercado monetrio
1.2
Juros sobre o outro dinheiro emprestado
1.6
Juros sobre a dvida de longo prazo
3.1
Receita lquida de juros
5.3
Comisso e outras Bancrio
4.0
Taxas e comisses
2.2
conta de negociao
0,8
Os rendimentos de investimentos de renda varivel, ttulos e valores mobilirios
0,6
Outro produto bancrio
0,4
Comisso e Outras Despesas Banking
2.7
Taxas e comisses
1.9
Outras despesas bancrias
0,8
produto lquido bancrio
6.6
Despesas operacionais Geral
3.2
Salrios, encargos sociais e benefcios dos empregados
2.0
Aluguel
0,3
Impostos (exceto impostos)
0,4
Despesas administrativas
0,5
Depreciao e amortizao
0,6
O resultado operacional antes subsdios
2.8
As perdas lquidas e provises para devedores duvidosos e itens fora do balano
0,5
Os ganhos lquidos e recuperaes de subsdios sobre investimentos de longo prazo
0,2
afectao lquida para a proviso de riscos bancrios gerais
0,2
Amortizao de gio
0,1
O resultado operacional aps as licenas
2.2
Proveitos extraordinrios
0,1
despesas excepcionais
0,1

O imposto de renda firmes


0,7
Lucro (Prejuzo)
1,5
pgina 40

As fontes de risco 23
Resultado lquido
Capital prprio
Resultado lquido
O total de ativos
inc lquida de juros.
O total de ativos
inc interesse.
O total de ativos
exp interesse.
O total de ativos
perda de emprstimo prov.
O total de ativos
exp operacional.
O total de ativos
Outros rev.
O total de ativos
op Net. custos
O total de ativos
Lquido, com excepo. itens
O total de ativos
Imposto de Renda
O total de ativos
O total de ativos
Capital prprio
FIG. 1.3
grfico de Du Pont para entidades financeiras. Um alto retorno sobre o patrimnio
lquido obtido por um
forte retorno sobre os ativos e um bom multiplicador de equivalncia patrimonial. Um
forte retorno sobre os ativos obtido pela
controle de custos internos, a margem financeira boa e outras receitas, por exemplo,
taxas de corretagem e
Os resultados em operaes.
1.5 Fontes de risco
O principal negcio da banca atrair fundos e revender ou investir.
Investingisnotwithoutrisk. Banksneedtotakerisktomaintaintheirmargins
e para cumprir o seu papel na economia. Um banco que toma excessiva de riscos
propensos a correr em dificuldade e podem, eventualmente, em si falhar as suas
obrigaes e
tornar-se insolvente.
O risco a incerteza ou probabilidade de que um evento negativo ocorre. Dentro
financialterms, anegativeeventisaloss. Riskmanagementisthebroadterm
para controlar o risco na medida do possvel. Enquanto que para as empresas, o risco
est essencialmente
relatedtoinsurancerisktypes (machinebreakdown, ecologicaldisaster, ... ),
risco bancrio est relacionada principalmente com o risco financeiro relacionado com
as potenciais perdas de
produtos financeiros [78].

Bancos enfrentam diferentes elementos de risco que necessitam de ser identificados,


compreenso
levantou-se, medido e gerenciado. O Basel II Capital Accord [63] identifica
threemainsourcesofrisk: CreditRisk, marketriskandoperationalrisk. Estes
riscos so explicados nas prximas sees. Outros riscos e interao entre
tipos de risco so identificados na ltima seo.
page 41

24 gesto de risco do Banco


risco de crdito 1.5.1
O risco de crdito o risco mais evidente de um banco pela natureza da sua
actividade. Dentro
termos de perdas potenciais, normalmente o maior tipo de risco. O padro
de um pequeno nmero de clientes podem resultar em uma perda muito grande para o
banco
[78, 104, 133, 151, 209, 424, 426, 429].
O risco de crdito o risco de uma inadimplncia e no honrar a sua
obrigao de servio da dvida. Pode ocorrer quando o homlogo no capaz de
pagar ou no pode pagar a tempo. Pode haver muitas razes para um padro. Na
maioria
casos, o devedor est em uma situao financeiramente estressado e pode enfrentar
uma
processo de falncia. Ele tambm pode se recusar a cumprir com o servio da dvida
obrigao, por exemplo, no caso de uma fraude ou de uma disputa legal. padres
tcnicos
resultfromamisunderstandingbecauseoftheflawintheinformationsystem
ou tecnologia. A perda de crdito tambm ocorre quando o banco investe em dvida de
um
muturio de alta qualidade do que o perfil de risco tem-se deteriorado. No caso
de liquidao, ao preo a que a dvida vendido no mercado menor
do que o preo pelo qual a dvida foi comprada pelo banco, o que torna uma rede
perda. No caso de incumprimento, a perda para o banco no necessariamente alta. o
perda em caso de inadimplncia depende da percentagem que se pode recuperar
da contraparte em atraso e a exposio total contraparte. o
recuperao depende, ao, com a presena de caues e garantias. Um bem
gesto de riscos tenta evitar grandes riscos, na homlogos de alto risco.
O risco de crdito consiste em pr-liquidao e risco de liquidao:
Pr-settlementrisk : Pr-settlementriskisthepotentiallossduetothecounpadro de terpart durante a vida da operao (emprstimo, obrigao derivado
produto). risco de pr-liquidao pode existir durante longos perodos, muitas vezes
anos,
a partir do momento em que contratada at a liquidao. Em adio ao
risco de incumprimento contrapartida, h tambm um risco de que o homlogo proproibidas de pagar quando seu pas de padres de domiciliao e bloqueia todo
pagamentos externos. Este risco chamado risco soberano de transferncia.
Risco de liquidao : um exposto a risco de liquidao, porque o pagamento ou
a troca de fluxos de caixa no feita diretamente para a contrapartida, mas via
oneormultiplebanksthatmayalsodefaultatthemomentoftheexchange.
O risco est presente, logo que uma instituio faz o pagamento obrigatrio
at o pagamento de compensao recebido. Quanto maior o tempo entre
as duas parcelas, maior o risco. pagamentos grandes e pagamentos em
fusos horrios diferentes e em diferentes moedas tm um acordo maior
risco. Um grande exemplo de risco de liquidao foi o fracasso de Herstatt Banco
na Alemanha, em 1974. Parte do dinheiro dos pagamentos que as contrapartes

page 42

Fontes de risco 25
feito atravs do banco ainda no foi transferido para os destinatrios quando o banco
padronizadas. Uma maneira de reduzir o risco de liquidao de compensao:
transferindo
apenas valores lquidos, o montante exposto a risco de liquidao reduzida.
O risco de crdito normalmente representado por meio de trs fatores: risco de
incumprimento,
risco de perda e risco de exposio:
Risco de incumprimento (PD) : O risco de inadimplncia a probabilidade de que
um evento de default
ocorre. Esta probabilidade chamado a probabilidade de incumprimento (PD). o
probabilidade tem valores entre 0 e 1. Existem vrias definies de um
evento padro. A definio mais comum de um evento de default um pagamento
atraso de pelo menos 3 meses. Outras definies podem adicionar eventos especficos.
O risco de incumprimento depende de muitos fatores. Contrapartes com uma fraca
situao financeira, o peso da dvida alta, baixa e instvel de renda tm um
maior probabilidade de default. Alm de fatores quantitativos, qualitativos
fatores como a informao do sector e qualidade de gesto tambm permitem discriminao entre as partes com risco alto e baixo padro. Dentro
mercados com o aumento da concorrncia, reduzindo as margens da indstria, e uma
desacelerao macroeconmica, as taxas de incumprimento so esperados para ser
maior
do que a mdia. Alguns colegas tm risco menor do que a medida
em uma base stand-alone: eles podem receber apoio de parentes, a me
empresa ou at mesmo no estado em que uma empresa crtica para a sociedade.
O risco de incumprimento avaliado internamente por meio de sistemas de pontuao
e
julgamento especialista humano discutido nos captulos 2, 3 e 4. A contnua
probabilidade de default normalmente representada em uma escala de avaliao
interna com
anordinalrankingoftheriskanddiscrete, increasingdefaultprobabilities.
Tambm existem agncias de rating externas que fornecem uma independente e
avaliao externa do risco de inadimplncia para os investidores em dvida e outros
produtos.
Na maioria dos casos, o risco de incumprimento definido em contrapartida, no em
um duto
UCT. Quando uma contrapartida inadimplncia em um emprstimo ou obrigao,
provvel que
padro tambm em seus outros emprstimos por princpio a contaminao. Em
particular
classes de ativos, o princpio da contaminao nem sempre pode segurar e padro
risco tambm pode ser especfica do produto. Em um ambiente de varejo, no obstmon observar, ceteris paribus , as taxas de inadimplncia em cartes de crdito do que
em hipotecas. Pessoas preferem um incumprimento selectivo em menos crtico
produto do que sobre o emprstimo de hipoteca para evitar dificuldades de habitao.
No caso de incumprimento, a perda real depende da perda dado o incumprimento
(LGD) e a exposio inadimplncia (EAD). Estes valores so discutidos
abaixo.
page 43

26 de gesto de risco do Banco


Risco de perda (LGD) : O risco de perda determina a perda como uma frao do
exposio no caso de inadimplncia. Na terminologia de Basileia II, este tro

eter conhecido como perda dado o incumprimento (LGD). No caso de nenhuma


perda,
LGD igual a zero. Quando se perde a quantidade de exposio completa,
LGD igual a 100%. A LGD negativo indica um lucro (por exemplo,
devido a multas e taxa de juros). Em alguns casos, a LGD pode
estar acima de 100%, por exemplo, devido a custos de litgio e quase zero de
recuperao
do colega de incumprimento. Em alguns livros de texto, tambm se utiliza o
conceito relacionado da taxa de recuperao: a frao do montante total que
um se recupera. Tanto a perda em caso de inadimplncia ea taxa de recuperao
Resumindo
para um.
A taxa de incumprimento e de recuperao de perda de dados no so parmetros
fixos. Estes
Os valores variam de um produto padronizado para outro. alguns homlogos
pode curar a partir de padro e reembolsar todas as dvidas e pagamentos em
atraso. Para
outros, um acordo entre o devedor inadimplente e todos os credores
pode resultar em um acordo de troca de angustiado, onde todas as partes envolvidas
realizar parte da perda. No pior dos casos, os resultados padro em uma falncia
processo com perdas elevadas e no final da relao cliente-banco.
O tipo de padro pode ter um grande impacto sobre a perda real, mas pode
no ser conhecida no momento de padro e certamente no no momento
do investimento. No caso de incumprimento, os bancos tm o direito de tomar
aes legais. O calendrio e tipo de aes tambm podem impactar o real
recuperao.
Na prtica, os valores de LGD so observados a variar muito e dependem
sobre o tipo de padro, ea sua resoluo:
Cura : A sade financeira da contraparte em incumprimento curada em breve
aps o evento padro, por exemplo, por causa de uma renda adicional ou em Aces
interveno titular. A contrapartida continua a cumprir suas obrigaes contratuais
obrigaes. No h perda significativa para o banco e a relao
com o cliente no afetado.
Reestruturao : A contrapartida incumprimento capaz de se recuperar de padro
depois de uma reestruturao da dvida, por exemplo, renegociaes da dvida,
resultando em um longo
maturidade e perdo parcial da dvida. A relao banco-cliente
danificado, mas muitas vezes mantida. O banco aceita uma perda mdia a
evitar maiores perdas em um processo de liquidao ou falncia.
Liquidao : As instalaes do cliente so liquidadas, a garantia apreendida.
O relacionamento com o cliente encerrado. procedimentos de liquidao
pode envolver altos custos legais e as perdas so normalmente elevados.
page 44

As fontes de risco 27
difcil prever o tipo de resoluo antes de padro. Na mdia,
liquidao est prevista para ocorrer mais para os colegas mais fracos para
que os investidores e os bancos so menos ansiosos para reinvestir.
Nos casos de alta padro e risco de perda, o banco vai tentar reduzir
o risco de perda, exigindo garantias ou garantias. No caso de um
evento padro, o banco vai tentar recuperar o montante em dvida e
delayedpaymentsfromthecollateral, guaranteesandthecounterpart. Dentro
contraste com as famlias Bardi e Peruzzi, a famlia Fugger negociado
garantia ao fazer emprstimos aos reis e governadores. Naturalmente, o
LGD vai depender do valor da garantia no momento da venda e

se jurdica e materialmente possvel para aproveitar a garantia e


venda. Quando so tomadas as garantias, uma melhor proteco obtido com um
garante financeiramente slida que no dependente de risco do devedor.
Os bancos que investem em dvida mais altos tero mais direitos em um
eventual procedimento padro. A antiguidade representado na Fig. 1.4 define
a prioridade regras para os detentores de dvida no caso de incumprimento. Senior
detentores de dvida tm um primeiro bicadas mesmo no caso de inadimplncia,
embora
desvios da regra de prioridade absoluta pode ocorrer [338]. Observe que
garantia tambm usado para melhorar a antiguidade de emprstimos.
Outros fatores que determinam a perda em caso de inadimplncia tm sido estudados,
mas dependem do caso particular. Estes incluem caractersticas do
muturio (risco de incumprimento, montante da dvida, renda, ... ), caractersticas de
emprstimos
Senior garantido
Senior unsecured
Senior subordinada
subordinada
Jnior subordinada
stocks preferido
aes ordinrias
Senior
dade
bancos
obrigacionistas &
bancos
acionistas
FIG. 1.4
A estrutura de antiguidade da dvida indica a hierarquia dos detentores de dvida em
o caso de um padro. detentores de dvida com prioridade mais alta ser geralmente
recuperar mais [432].
Os desvios regra geral tm sido relatados em [338].
page 45

28 de gesto de risco do Banco


o produto (antiguidade, garantia, quantidade), caractersticas gerais do
economia e do setor e as caractersticas do relacionamento banco-cliente.
A LGD medido com base no produto. Tem tipicamente valores
entre 0 e 100% e representado, quer de uma forma contnua
ou por meio de graus de perda. Alguns bancos tm um rating de LGD separado
escala no topo da escala de classificao PD, outros bancos combinar a LGD
e informaes de PD em uma perda esperada (EL = PD LGD) classificao
escala. Recentemente, agncias de rating externas tambm comearam a quantificar
explicitamente o risco de perda em termos de classificaes de
recuperao; complementar ao
as classificaes DP.
Exposurerisk (EAD) : Theexposureatthetimeofdefault (EAD) maynot
ser conhecida de antemo. Para alguns produtos, como uma ligao ou um emprstimo
em linha reta,
o montante um valor fixo. Para cartes de crdito ou cheque especial, a
quantidade varia de acordo com as necessidades de liquidez do muturio. a
contrapartida
pode tirar dinheiro at um limite de crdito negociada. Os limites de limite de crdito
o compromisso do banco. Outros produtos que no tm nenhum limite explcito, mas
cada desenho adicional precisa de aprovao do banco. a incerteza

sobre a quantidade exata em risco no momento mesmo de um padro futuro


o risco de exposio. contratos de produtos derivados negociados em privado tambm
suportar o risco de exposio: se a contrapartida dos produtos derivados defaults
durante o contrato, uma exposta ao valor positivo lquido do
custo de reposio do contrato. Este tipo especfico de risco chamada
o risco de crdito de contraparte.
Uma observao comum que as contrapartes financeiramente estressadas tm
alta necessidades de liquidez e tendem a usar a maioria dos limites. O banco
vai tentar proteger-se contra tais desenhos adicionais por adicional
clusulas do contrato que permitem limites reduzidas ou renegociao de contrato
o quando ocorrem eventos especficos (por exemplo, de rebaixamento de rating,
principais rcios queda
abaixo dos limites de limiar). Estas clusulas so chamados de convnios ou material
clusulas adversos. Alguns bancos gerir activamente limites de sua mais arriscada
homlogos.
Alm de propriedades do produto e da aliana, pode-se esperar que o
risco de exposio depende de caractersticas do tomador e no geral
estado da economia. O risco de exposio normalmente expressa na
moeda do produto ou do banco (euro, dlar, iene, ... ).
Esses fatores de risco tambm dependem do vencimento do contrato. o mais
o contrato, mais elevada a incerteza e risco. Na maioria das aplicaes de um
medidas ou expressa o risco de crdito em um horizonte de 1 ano. A estimativa,
page 46

As fontes de risco 29
modelagem e gesto do risco de inadimplncia a mais desenvolvida. Ambos
LGD e do risco EAD recebeu muita ateno com o novo Basel Capital
Acordo.
Para uma medio e gesto do risco de crdito coerente, necessrio ter definies consistentes. A LGD e EAD depender do
definio padro e LGD a perda proporcional em relao ao
definies EAD.These precisa ser consistente e coerente para expressar o risco
corretamente e para permitir a comparao e avaliao dos nveis de risco em toda a
diferentes produtos, linhas de negcios e instituies financeiras. O Basel II
Capital Accord tem proporcionado um primeiro passo para um padro uniforme
definio
o e fornece orientaes para LGD e EAD, bem como: o capital do banco
requisitos ir depender dos nveis estimados de risco definidos pelo internamente
regras de Basileia II.
1.5.2 O risco de mercado
Bancos tomar posies no mercado para investimentos ou para hedge
4
sua posio
es parcialmente para reduzir o risco. As posies no mercado atravs de dinheiro ou
derivado
produtos fazem o banco vulnervel a grande e inesperada cado adverso
movimentos ket. fontes clssicas de risco de mercado so grandes movimentos em
os preos das aces, taxas de cmbio, preos de commodities e taxas de juros
[10, 78, 95, 260, 426]:
Risco de aces : Os preos das aes so volteis e podem apresentar variaes
significativas
ao longo do tempo. O risco de aces na carteira denota o possvel para baixo
variaes de preo da equidade na carteira. Os principais produtos sujeitos
a risco de mercado so aes ordinrias (votantes e no votantes), conversvel
ttulos, compromissos para comprar ou vender aces e produtos derivados.

Risco cambial : risco cambial decorre de mudanas de preos de uma moeda


contra a outra. Ela ocorre quando a realizao de investimentos em curren- diferente
cies, especiallywhenmakingcross-borderinvestments. WhenaEuropean
Banco investe nos estoques dos EUA, surge o risco de riscos patrimoniais sobre os
estoques,
mas tambm do risco cambial na taxa de cmbio dlar / euro. O ouro visto tanto
asacommodityorasacurrency. Intermsofvolatility, itbehavesmorelike
uma moeda. risco de moedas aplicvel aos produtos e compromissos em um
moeda estrangeira. O risco cambial percebida menor em moeda fixa
4
O termo de cobertura refere-se a tomada de posies e fazer arranjos para proteger o
banco contra
possveis perdas futuras sobre os investimentos.
page 47

30 de gesto de risco do Banco


regimes do que os regimes de flutuao, mas mesmo nesses casos desvalorizaes ou
reavaliaes que mudam o valor de paridade das moedas e mudanas
de fixo para flutuante regimes representam risco cambial.
Commodityrisk : Commodityriskarisesfromuncertainfuturemarketprice
alteraes das commodities. A mercadoria um produto fsico que pode ser
tradedonthesecondarymarket. Examplesofcommoditiesareagricultural
produtos (gros, gado), metais preciosos (prata, cobre) e minerais
(Minrio de ferro, gs, electricidade). Os preos dependem significativamente sobre as
mudanas de apoio
ply e da procura. Os mercados de commodities pode ser menos lquido do que taxa de
juro
e mercados de divisas, o que torna a gesto de risco das commodities
mais complexo.
Risco de taxa de juro : O preo de alguns investimentos depende do interesse
taxa. As taxas de juros so expressos em nveis ou como a diferena no que diz respeito
a uma taxa de referncia ou de referncia escolhido (por exemplo, a taxa de governo,
LIBOR
ou a taxa de swap). A diferena (propagao de rendimento) pode ser devido a
qualidade de crdito
(Spread de crdito), liquidez (spread de liquidez), razes fiscais (propagao impostos)
ou o
vencimento (prazo spread).
Aparticular exemplo, so obrigaes com uma taxa fixa para um determinado perodo
de tempo.
Quando as taxas de juro subir entre 4% e 6%, um vnculo com um cupom de 4%
menos interessante e perde valor. A perda maior se a vida til restante
tempo ou vencimento do contrato de ligao mais longo. Por outro lado, se o
a diminuio das taxas de juro, preos dos ttulos ir mover-se. A taxa de juro padro
medida de risco a durao, que a maturidade ponderada fluxo de caixa. isto
indica como os preos mudam quando todas as taxas de juros em diferentes
maturidades
mover-se em 1%. O risco de taxa de juro especialmente importante para a dvida
valores mobilirios e produtos relacionados com juros na carteira de negociao. No
s o
nvel da taxa de juros induz riscos, mas tambm mudanas das taxas de juro
entre os vrios produtos (por exemplo, a empresa vs. ttulos do governo se espalha) e
pelo
diferentes maturidades.

Risco de taxa de juros tambm est presente sobre os ativos e passivos do banco, o que

muitas vezes tratados separadamente das taxas de juros, causando alteraes de preos.
Este tipo de risco de taxa de juro discutido na seo 1.5.4. Nesta seco,
risco de liquidez tambm discutida, que muitas vezes gerida no risco de mercado
departamento (definido em sentido amplo).
A medida padro para risco de mercado o valor em risco (VaR). Isto o
perda mxima sobre a carteira dentro de um determinado horizonte de tempo com um
determinado
pequena probabilidade. O risco de mercado normalmente expressa em um perodo de
dias
a semanas. Em contraste com o risco de crdito com uma frequncia muito mais baixa e
que
page 48

Fontes de risco 31
typicallymeasuredonayearlybasis, marketpricesaremuchmorefrequently
disponvel, o que permite uma verificao mais frequente de a medida do risco.
Para alguns produtos, como ttulos, pode-se perguntar se eles esto subJECT ao risco de crdito ou de risco de mercado especificaes. Um faz uma diviso em
a carteira de negociao e de gesto e normas de risco carteira bancria. a negociao
livro do banco consiste de posies em instrumentos financeiros e commodities que so mantidos com a inteno de negociao ou destinadas a hedge de
outros elementos
da carteira de negociao. A carteira de negociao esto sujeitas a risco de mercado
medio
normas de gesto e de gesto. As posies da carteira de negociao so
frequentemente
e com preciso valorizados e so gerenciados ativamente. posies da carteira de
negociao so
detidos para revenda a curto prazo ou com o objectivo de beneficiar de reais ou
esperados
movimentos de preos de curto prazo. A carteira bancria normalmente se refere a
posies
que so mantidos at o vencimento e est sujeita a regras de gesto de risco de crdito.
As posies da carteira de banking correspondem ao papel de intermedirio financeiro
do banco. Um vnculo mantido para negociao de curto prazo reservado na
negociao
livro; um vnculo mantido at o vencimento da carteira bancria. regras explcitas
existem que
definir a diferena entre a carteira de negociao e bancria para evitar a regulao
tory arbitragem e cereja colheita da medida de risco mais conveniente
abordagem.
1.5.3 Risco Operacional
O risco operacional definido como o risco de perda directa ou indirecta resultante
dos processos internos inadequados ou deficientes, pessoas e sistemas, ou de
eventos externos [63]. A definio tambm inclui riscos legais decorrentes de
aes regulatrias e assentamentos privados. Os riscos resultantes estratgica
decises de negcios e perda ou dano de reputao no esto includas [6, 126,
307, 483]. A classificao dos tipos de risco operacional fornecida na Tabela 1.3
com a definio Basileia II [63]:
Fraude interna : Perdas decorrentes de actos destinados intencionalmente para
cometer fraudes,
apropriao indevida de activos ou a contornar regulamentaes, a lei ou empresa
poltica, excluindo eventos diferenciao / discriminao, que envolve, pelo menos,

uma parte interna.


Fraude externa : Perdas decorrentes de actos destinados intencionalmente prtica
de fraudes,
apropriao indevida de activos ou a contornar a lei, por um terceiro.
Prticas de trabalho e de segurana no local de trabalho : Perdas decorrentes
de actos
incompatveis com o emprego, as leis de sade ou de segurana ou acordos de
paymentofpersonalinjuryclaims, orfromdiversity / discriminationevents.
page 49

32 gesto de risco do Banco


tabela 1.3
Classificao dos tipos de eventos de risco operacional [63].
categoria tipo de evento
Categorias
(Nvel 1)
(Nvel 2)
fraude interna
atividade no autorizada
Roubo e fraude
fraude externa
Roubo e fraude
segurana de sistemas
prticas de emprego e
Relaes entre empregados
segurana no trabalho
Ambiente seguro
Diversidade e discriminao
Clientes, produtos e
Adequao, divulgao e fiduciria
prticas de negcios
Imprpria empresas ou prticas de mercado
falhas produtos
Seleo, patrocnio e exposio
atividades de consultoria
Danos a ativos fsicos
Desastres e outros eventos
interrupo dos negcios e
sistemas
falhas no sistema
Execuo, entrega e
captura de transaes, execuo e manuteno
gerenciamento de processos
Monitoramento e relatrios
ingesto de clientes e documentao
gesto de conta de cliente
contrapartes comerciais
Vendedores e fornecedores
Clientes, produtos e prticas de negcios : Perdas decorrentes do unintencional ou falha por negligncia de uma obrigao profissional de especfico
clientes (incluindo requisitos fiducirios e de adequao), ou a partir do
natureza ou concepo de um produto.
Danos a ativos fsicos : Perdas decorrentes da perda ou dano integridade fsica
ativos de desastres naturais ou outros eventos.

Perturbao das actividades comerciais e falhas do sistema : Perdas


decorrentes da perturbao
de negcios ou falha do sistema.
Execuo, entrega e gesto de processos : Perdas de transporte falhou
processamento de ao ou gesto de processos, de relaes com o comrcio
homlogos e fornecedores.
Exemplos de risco operacional incluem um assalto a banco, fraude, falsificao,
tecnolgica
logyrisk, hackingdamage, failureofamajorcomputersystem, ahumanerror
onde uma venda de ordem patrimonial de um cliente inserido como uma ordem de
compra, o dinheiro
lavagem, erros de modelo, terremotos ... Um exemplo de falha interna
pgina 50

Fontes de risco 33
medidas de controle a falha totalmente inesperado da Barings Bank da Gr-Bretanha
em fevereiro de 1995.
risco operacional tem uma estreita relao com o risco de seguro, onde a perda
probabilitiesalsodependbothonthefrequencyandtheseverityoftheevents.
O risco resultante depende fortemente do tipo de actividade. pagamento e
atividades de assentamento so considerados como mais arriscada do que a corretagem
de varejo. Ambos
frequncia e a gravidade pode ser reduzido pelo aumento da gesto de riscos e
controles internos. O aumento da fiscalizao e controlo certamente reduzir o
nmero de erros humanos. um importante incentivo do Capital Basel II
Acordo para pr em prtica uma gesto de risco operacional devidamente
implementado
sistema que pode gerenciar e conter eventos de risco operacional em um estgio inicial.
contratos detalhados elaborados por um especialista legal, por exemplo, pode reduzir o
risco legal,
enquanto que os sistemas de deteco de fraude eficazes podem evitar grandes perdas.
1.5.4 Outros tipos de risco
Thebankisalsoexposedtosourcesofriskotherthancredit, marketandoperrisco acional. Estes trs tipos de risco so tratados explicitamente no primeiro pilar da
o Acordo de Capital de Basilia II. No entanto, pilar 2 exige que os bancos tm
capital suficiente para cobrir todos os tipos de risco, sem explicitar quais
tipos de risco, estes podem ser. Outros tipos de risco incluem:
O risco de liquidez : Risco de liquidez
5
o risco de que um banco no ir ser capaz de eficientemente satisfazer ambos os fluxos de caixa atuais e futuros esperados e
inesperados
e as necessidades de garantia sem afetar as operaes dirias ou a financeira
condio da empresa [473].
problemas de liquidez surgem quando h diferenas em datas futuras
entre ativos e passivos no balano. Essas lacunas precisam
ser antecipada para garantir o custo de financiamento ao custo normal e para evitar
elevados custos de financiamento extremas por "aces de ltima hora". Considere a
exemple da Fig. 1.5. Os gaps de liquidez positivos (ativo-passivo) precisa ser
financiado oportuna para evitar custos excessivos devido ao financiamento de
emergncia. negalacunas vas envolvem risco de taxa de juros, o que discutido abaixo. a liquidez
riskgapanalysisisdoneforeachperiodintime. Itindicatesforeachperiod
se haver grandes sadas de dinheiro que precisam de ao.

5
Um tpico diferente, mas relacionado o risco de liquidez do mercado onde os bancos
enfrentam a dificuldade de mudar um
posio sem afetar o preo de mercado.
page 51

34 gesto de risco do Banco


T=0
T=1
T=2
T=3
T=4
-200
0
200
400
600
800
1000
Ativos: 1000
Liab .: 1000
Gap: 0
Ativos: 800
Liab .: 900
Gap: -100
Ativos: 600
Liab .: 450
Gap: 150
Ativos: 400
Liab .: 250
Gap: 150
Ativos: 200
Liab .: 100
Gap: 100
Tempo
Montante (min)
Ativos
passivo
lacuna
FIG. 1,5
gaps de liquidez ocorrer quando os ativos e passivos no coincidem. Comeando com
um
carteira equilibrada de
d
1000 milhes de ativos financiados por uma quantidade igual de passivos, os
diferentes regimes de amortizao indicam que a t = 2, para
d
600 milhes de ativos, h apenas
d
450 milhes de passivos disponveis. financiamento adicional deve ser prevista para o
gap de liquidez
do
d
150 milhes em T = 2.
Para os ativos e passivos com fluxos de caixa fixos, a diferena de risco de liquidez

anlise um exerccio bastante simples para o ativo circulante. Mais


difcil so as projees sobre a produo de emprstimo futuros e disponibilidade de
financiamento
habilidades. Uma questo importante so produtos com dinheiro flui como incerta
crditos rotativos, off-balance sheet linhas de crdito e depsitos de poupana. o
Estes ltimos so especialmente importantes para os bancos com importantes
atividades do varejo
devido ao tamanho que ela representa no balano. estas incertezas
fazer anlise de gaps de liquidez um exerccio complexo. Os emprstimos podem
crescer mais rpido
do que os depsitos e os bancos precisam ser capazes de ter qualquer tomadores
suficiente
ing capacidade ou vender outros ativos, lquidos. Novos produtos podem ter diferentes
caractersticas bem: os depositantes internet podem mudar fcil e rapidamente
grandes quantidades de depsitos para outros tipos de investimento.
risco de liquidez extremo o risco de que a posio de liquidez reduzida
por acontecimentos imprevistos, como um dano reputao do banco, reputao
contgio o, circunstncias macroeconmicas, mudanas de poltica monetria,
page 52

Fontes de risco 35
specificproducts, liquiditycontracts, catastrophiceventsandlargefailures
de contrapartes. posies de liquidez reduzidas podem resultar em tenso de liquidez
andliquiditycrisiswhereincreasingfundingcostsimpactprofitabilityand
solvncia e podem, eventualmente, levar a questo default.Amain em risco de liquidez
o risco de que os clientes vo exigir simultaneamente grandes quantidades
de depsitos. Quando isso acontece em grande escala, chamado de uma corrida
bancria. Dentro
Para cumprir com a demanda no lado passivo do balano,
os bancos podem ser forados a vender grandes quantidades de ativos em um tempo
muito curto,
possivelmente gerando uma perda. Bancos em tais circunstncias que tentam atender
demandas pode incorrer em tais perdas que a inadimplncia no podem ser
evitados. corridas bancrias
pode tornar-se auto-reforo [79, 145].
A gesto do risco de liquidez frequentemente adaptado para ativos do banco
estrutura, com planos de financiamento de back-up e cenrios de estresse para medir o
quantidade razovel de liquidez do banco precisa. Demasiado limitado a liquidez pode
ameaar o banco no curto prazo durante os perodos de estresse de liquidez. No
Por outro lado, os ativos lquidos so tipicamente menos rentvel, de tal forma que,
segurando
demais ativos lquidos pode reduzir a rentabilidade a longo prazo.
Risco de taxa de juro : Para a carteira de negociao, o risco de taxa de juro est
coberto de
a anlise de risco de mercado. Para a carteira bancria, este no o caso.
6
o
Risco de taxa de juros o risco de que alteraes no nvel de taxa de juros atual
ou estrutura a termo pode ter um efeito adverso sobre os ativos, passivos, capital,
receitas e despesas. Um muitas vezes refere-se aos seguintes tipos de interesse
Risco de taxa:
Risco de repricing : Repactuao risco ocorre a partir de taxas se movendo para
cima ou para baixo,
resultando em um efeito adverso quando os ativos e passivos com diferentes
maturidades so balanceadas. Por exemplo, na Fig. 1.5, o

d
1000 milhes de
ativos e passivos tm um pagamento de taxa de juro fixa de 6% e 4%
por ano fixado em T = 0. No ano T = 1, os pagamentos de taxas de juros
passivos de
d
900 milhes precisa ser financiada relativa restituio de
d
800 mi
e um adicional
d
100 milhes. Se, neste momento, as taxas de juros de hipotecas
caram para 3%, o banco faz uma perda lquida na liquidez negativa
gap pagar 4% para as responsabilidades e ganhar 3% sobre o
d
100 milhes de ativos.
risco de repricing ocorre quando vencimentos no so combinados e refinancing a taxas diferentes podem ocorrer. Tambm est presente quando uma parte do
activos de taxa fixa so financiados por passivos de taxa varivel. Em muitos bancos,
6
risco de taxa de juro da carteira bancria coberto em pilar 2 do acordo de capital de
Basilia II, conforme explicado
na seco 6.4.5.
page 53

36 gesto de risco do Banco


depsitos de curto prazo so utilizados para financiar ativos de longo prazo, tais como
hipoteca
emprstimos. Podem surgir problemas quando longo prazo hipotecas de taxa fixa tem
que
ser refinanciado vrias vezes com depsitos de taxa varivel.
O risco de base : Diferentes produtos esto sujeitos a diferentes taxas de juros (por
exemplo,
diferentes pontos de referncia). O risco de base mede as mudanas de efeito adverso
nas taxas de diferentes produtos podem ter: taxas de contrato pode ser
expressa em termos de taxas de referncia diferentes. Por exemplo, o interesse
taxa a um produto especfico sob medida para o cliente pode depender da Libor,
enquanto o produto financiada por depsitos a prazo com respeito Euribor.
Curva de rendimento : medidas de risco da curva de rendimento o efeito adverso
que muda
na forma da curva de rendimentos pode ter sobre o funcionamento do banco como
transformao maturidade e lucros. curvas de juros pode estar sujeito
a uma deslocao paralela, inclina-se e dobra, tal como ilustrado na
Fig. 1.6. Tradicionalmente,
bancos ganham dinheiro pela transformao de maturidade, tendo a mais longo prazo
cargos financiados por produtos de curto prazo; interessante que, quando a
rendimento curva tem uma inclinao positiva. Com achatamento ou de rendimento,
mesmo invertido
curvas, as receitas de transformaes de vencimento reduzido e resulta em
perdas.
Possibilidade de Opo : As recentes inovaes em produtos financeiros incluir
mais flexo
comportamentos vel de clientes, por exemplo, para chamar mais dinheiro (opes de
compra) ou para

reembolsar os emprstimos hipotecrios anteriores (opes de pr-pagamento). risco


opo a
Maturidade
Produo
Estrutura do termo
deslocamento paralelo
Inclinar
dobrar
FIG. 1.6
A estrutura a termo de risco de taxa de juros reflete sua dependncia maturidade e tem
normalmente uma tendncia ascendente com maturidade mais longa (linha
completa). A estrutura a termo pode mudar
de muitas maneiras: mudanas paralelas (linha tracejada), se inclina (linha pontilhadadash) e curvas (linha pontilhada).
O termo spread a diferena entre o longo e taxas de curto prazo. Em perodos de baixa
actividade econmica, termos os spreads tendem a aumentar por causa da menor
demanda de capital.
page 54

Fontes de risco 37
risco de que a quantidade ou o vencimento mudanas por causa da mudana de
interesse
taxas que desencadeiam o exerccio das opes por parte dos clientes.
risco de repricing pode ter um impacto significativo sobre a lucratividade do banco
dade. Na poupana e emprstimo crise de os EUA no 1980-90s, os bancos foram
receber taxas de juros hipotecrios em 9%, enquanto a inflao atingiu um pico de 12%
e ttulos do governo paga 11% (Tabela 1.5).
Risco de reputao : risco de reputao a perda financeira resultante de um potendano direto de reputation.Actions do banco de pessoal pode ter um mau
impacto sobre a percepo do banco pelos seus clientes, que reduzir a sua
negcios com o banco. Os bancos podem abandonar determinadas aes, porque eles
parece injusto por uma vasta maioria do pblico ou do seu cliente
base.Although o contrato poderia ser legalmente aplicadas, o banco pode optar por
negociar um acordo e tomar parte na perda de evitar ainda mais a reputao
risco.
O risco de negcio : o risco do negcio ou o risco entrepreneural pode ocorrer a
partir imprudente
empreendedorismo com custos fixos elevados da decorrente for superior de renda. Tal
riscos so contidos por uma boa estratgia de negcios e risco-retorno adequado
tcnicas de medio, como, RAROC (raroc).
Outros, lessimportanttypesofriskintermsofpastimpactincludepolitical,
sociais, riscos ambientais e de eventos.
interao 1.5.5 Risco
Os diferentes tipos de risco no ocorrem isoladamente. Considere o (hipo
thetical) exemplo em que um banco europeu ABC faz um emprstimo de um ano
$ 1000 para um DEF empresa norte-americana para uma taxa de juros anual de 5%,
que reflete a
taxa de juros para o muturio firme de boa qualidade de crdito (Fig. 1.7). O atual
USD taxa de cmbio / EUR 0.75. As compras de banco de $ 1000 por pagar
d
750
ao banco US GHI que d a US $ 1000 para a empresa DEF. O contrato
especifica que empresa DEF vai pagar US $ 1050 um ano mais tarde para o banco ABC
via
banco GHI. O acordo est sujeito a vrios riscos para ABC banco:

CreditRisk : ThecompanyDEFdefaultsduringtheyear. Thispre-liquidao


risco est presente durante todo o ano. Alm disso, os EUA banco GHI pode falhar
apenas
depois que o banco ABC fez com que o
d
750 de pagamento e antes que o dinheiro
transferido para empresa DEF (risco de liquidao). Se os EUA foram para o padro
e restringir as transferncias de dinheiro para o exterior feitas por seus cidados e
empresas,
O banco ABC no obter o seu dinheiro de volta no tempo (risco soberano de
transferncia).
pgina 55

38 gesto de risco do Banco


Banco ABC
Correspondente
banco GHI
empresa DEF
750
$ 1000
$ 1000
$ 1000
$ 1050
$ 1050
$ 1050
787,5
zona do euro
zona do dlar
Risco operacional
O risco de crdito (liquidao)
O risco de crdito (presettlement)
t = 0Y
t = 0Y
t = 1a
t = 1a
O risco de mercado
FIG. 1.7
Ilustrao do tipo de risco de interao para um emprstimo do banco ABC Europeia ao
empresa norte-americana DEF atravs do banco correspondente GHI. O risco de
crdito est presente em termos de pr-liquidao
risco de empresa DEF, em termos de risco de liquidao da GHI banco correspondente
e em termos de
o risco soberano das transaes erradas dos EUA (por exemplo, ao banco
correspondente GHJ em vez de
GHI) so riscos operacionais). O risco cambial um importante risco de mercado para
este tipo de
transao.
O risco de mercado : A principal fonte de risco de mercado o risco
cambial. Quando o
dlar se desvaloriza 0,75-0,7, o banco recebe 0,7 1050 =
d
735
no final do emprstimo e faz uma perda lquida de
d
15.

Risco operacional : Quando o pagamento de


d
750 feita para os EUA banco GHJ
em vez de GHI. Leva uma semana antes que o erro notado. O banco
tem de fazer pagamentos de juros a bancos GHI (aproximadamente
d
0,75), a
compensar a valorizao do dlar para USD / EUR 0,76 (
d
10) e a
compensar as taxas de administrao. O custo do erro operacional
mais ou menos
d
11.
Quando banco ABC quer vender o emprstimo durante o risco do ano, o crdito
tambm
ocorre quando o companyABC deteriora na qualidade do crdito. o bankABC
forado a vender o emprstimo ao preo mais baixo, devido ao risco aumentado. Taxa
de juro
risco ocorre quando as taxas de aumento firme entre 5% e 6%. A disputa legal pode
ocorrer quando os padres US banco GHI aps empresa DEF reembolsou o
$ 1050 de acordo com o contrato, mas antes que este dinheiro foi transferido para o
bankABC.When Europeia o emprstimo financiado com a curto prazo flutuante de
taxa
depsitos, isso contribui para o risco de taxa de juro e de liquidez do banco tambm.
gerenciamento de 1,6 Risco
A gesto de risco est principalmente preocupado com a reduo da volatilidade dos
lucros
e evitar grandes perdas. Em um processo de gesto de risco adequada, preciso
para identificar o risco, medir e quantificar o risco e desenvolver estratgias para
gerir o risco. A maior preocupao na gesto de riscos so os mais arriscados
produtos. A preocupao prvia para a gesto de riscos so os produtos que
pode causar as maiores perdas: exposies elevadas com alto risco de
inadimplncia. Nas prximas
pgina 56

A gesto de risco 39
prioridade so menores exposies com alto risco e grandes riscos com menor
risco. A priorizao de ambos os tipos menos simples. O mais baixo
prioridades tm baixas exposies com baixo risco.
impresso Afirst da gesto de risco pode ser visto como acima. O tempo e
recursos destinados gesto de riscos no adicionar diretamente a produo de
novos emprstimos ou ativos financeiros. No entanto, sem funes de gesto de risco,
improvvel que o banco consegue alcanar sua estratgia de longo prazo e
para permanecer solvente. Em bancrio moderno, gesto de riscos vista como um
parceiro
de vendas e de produo. As principais funes de risco so:
A anlise de risco : A gesto de riscos analisa os riscos das operaes que
o banco toma por causa de seus negcios: crdito, mercado e operacional
riscos. Ele examina se os riscos esto em linha com o apetite de risco da
bancos quer levar. Informa o escritrio da frente sobre o risco que assume
transaes e se o banco est suficientemente recompensado por isso.
As decises de investimento e de preos : A gesto de risco tem um papel
fundamental na

a tomada de decises sobre as decises de investimento e de preos. Risco est


envolvido
na fase inicial do processo de investimento, uma vez que melhor evitar
riscos na frente do que para gerir posies de alto risco depois. man- risco
agement muitas vezes age como um apoio deciso. Quanto melhor a gesto de risco, a
melhor perdas futuras so evitadas e melhor o retorno de risco. Em cima de
sim / no as decises de investimento, a gesto de risco tambm fornece uma deciajuda Sion em um preo correto com informaes sobre as margens mnimas para
o nvel de risco avaliado.
Quantificao do risco : A gesto de risco evoluiu de uma vez qualiordenao risco sentante para um ambiente quantitativa risco de que cessionrios
nmeros para categorias de riscos altos e baixos. Tal quantificao de risco
requer uma boa definio de medidas de risco, dados com experincia de risco e
analistas quantitativos para modelar o risco.
Monitoramento de riscos e elaborao de relatrios : O risco de posies
existentes concontinuamente monitorizada. as diferentes operaes podem se tornar mais arriscado,
especialmente nos prazos mais longos ou por causa de mudanas importantes na
financeiro, mercado, ou situao macroeconmica. O departamento de risco tambm
monitora a posio de risco do banco a nvel dos diferentes portflio
e sobre o nvel do conjunto do banco. Ele monitora se o risco do banco
perfil evolui conforme o esperado.
Consultor estratgico : A gesto de riscos um consultor estratgico para indicar a
a gesto do banco que tipos de produto que deve tomar. inquritos
se a estratgia de investimento e posio global de risco-retorno esto em linha
page 57

40 gesto de risco do Banco


com a estratgia do banco. Risco de cerca de incerteza, as perdas podem impactar o
rendimentos e do banco corroer seu capital. A gesto de riscos necessrio
avaliar o impacto possvel evoluo das condies econmicas e / ou de mercado
na margem e como mitigar os riscos que so demasiado elevados.
Solvncia : o capital do Banco necessria para absorver um perdas
inesperadas. Quando
perdas excede as expectativas, o amortecedor de capital serve para absorver um unexperado valor da perda. Quando o buffer de capital for insuficiente, o banco
torna-se insolvente. risco de solvncia depende da possibilidade de unexperdas elevadas rados e o nvel de capital. Para uma dada carteira, a capital
nvel tem de ser determinado para obter um risco suficientemente baixo de solvncia
para o banco, que determinado pela administrao. Regulamento recentemente
evoluram para regras de capital mais sensveis ao risco. O novo acordo de Basileia II
define regras em que necessria uma margem de capital regulamentar mais elevado
para
posies mais arriscadas.
recente regulamentao bancria incentiva e d incentivos para adequar
processos de gesto de riscos internos. bancos eficientes encontrar um bom equilbrio
para
gastos de gesto de risco.
processo de gesto 1.6.1 Risco
As principais etapas de um processo de gesto de riscos so (Fig 1.8.):
Identificao : Withinadefinedperimeterandscopeoftheriskmanagement
processo, se identifica todos os riscos potenciais. A identificao pode comear
anlise de fontes de risco potencial (por exemplo, os preos da habitao mais baixos
pode resultar

em recuperaes mais baixas e maiores perdas com um emprstimo hipotecrio) ou


identificao
ameaas (por exemplo, quais os fatores que resultaria em maiores perdas com uma
hipoteca
emprstimo). A identificao de todos os riscos requer um bom conhecimento do
produtos financeiros. Um principal risco a falta de capacidade na identificao
organizao, por exemplo, devido a competncias insuficientes.
Medio : Dadas as fontes identificadas de risco, preciso quantificar
o risco. Para o risco de crdito, isso significa, por exemplo, o que se precisa para
determinar
a probabilidade de incumprimento efectivo e quanto uma mudana dos factores de
risco
(Por exemplo, a rentabilidade de uma empresa) impactos da probabilidade de
incumprimento. Quanto
vai perda dado o aumento padro, se os preos da habitao reduzir em 10%? Risco
medio requer anlise estatstica rigorosa de eventos passados. Quando
no caso de eventos passados esto disponveis apenas at um certo limite, aplica-se
modelos tericos e conhecimento especializado para quantificar o risco.
page 58

A gesto de risco 41
Identificao
Medio
Implementao
Tratamento
Avaliao
identifiriscos ficados
Unidentiriscos ficados
Todos os riscos
Alto
riscos
Mdio
riscos
Baixo
riscos
Evitar
Transferir
Reduzir
Aceitar
Gerenciou
riscos
FIG. 1.8
Diferentes etapas de um processo de gesto de riscos contnua: identificao, medio
mento, tratamento e implementao. Todo o ciclo continuamente avaliada para
detectar
novos riscos e melhorar os sistemas existentes.
Tratamento : O risco pode ser tratada atravs de uma das quatro maneiras seguintes
[152]:
Preveno de riscos : Uma maneira simples de tratar o risco para evitar o
risco. Isso implica
que no se investir em produtos que so demasiado arriscados ou para o qual o
risco no est suficientemente bem compreendida. se a preveno no significa que um
avoidsallrisk, astrategymayconsistsofselectingthegoodcounterparts

e no investir em contrapartes com muito alto padro, a perda ou exposio


risco. Alternativamente, pode-se decidir investir apenas pequenas propores no
contrapartes; um limita a exposio em investimentos arriscados. este
reduz o risco de concentrao.
Reduo do risco : reduo do risco ou mitigao implica que se toma uma parte
do risco, mas no a parte integral do mesmo. Para homlogos de alto risco, uma
pode exigir a garantia de que o banco pode vender no caso de um default. o
valor da garantia vendida reduz o real e, portanto, o risco para o
banco. Pode-se tambm pedir garantias de uma famlia. reduo de riscos pode
nem sempre ser possvel.
Aceitao de risco : Um aceita ou mantm o risco de que um tem de tomar como
parte da estratgia de negcios. aceitao de risco tipicamente aplicado para
ativos de baixo risco. O risco mais fcil aceito quando bem diversificada
cados: os investimentos so feitos em vrios setores e pases, onde
pgina 59

42 gesto de risco do Banco


improvvel que grandes perdas ocorrero simultaneamente em todos os sectores e em
todos os pases.
Transferncia de risco : Uma transfere o risco para outro banco, seguro ou
empresa. As companhias de seguros, chamados fiadores financeiros, existem que
prestar garantias ao risco de crdito. Um tipo especfico de derivativos de crdito,
ao, swaps de crdito so um tipo de contrato de opo em que o
comprador do contrato reembolsado em caso de incumprimento do
contraparte subjacente.
estratgias de gesto de risco pode ser composto de vrias categorias.
Implementao : Uma vez que a estratgia de gesto de risco tem sido definida,
ele implementado. Pessoas, modelos estatsticos e de TI ava- infra-estrutura
uate o risco de investimentos existentes e novos. Diretrizes para o risco
tratamento definir em que colegas que se investir e em que um
no; que os limites de exposio so utilizados para os produtos de maior risco;
se garantia para emprstimos especficos obrigatria ou se se compra
proteo de uma garantia financeira. Os riscos do banco so continuaouslyreportedandmonitored. Theimplementationissupervisedbysenior
gesto.
Avaliao : A eficcia da estratgia de gesto de risco avaliada
frequncia. Verifica-se a tomada de risco resultante permanece na fila
com a estratgia e aplica correes, se necessrio. Isso involve
avaliao dos factores de risco relevantes, o processo de medio avaated, ao, nos procedimentos de backtesting, o resultado dos planos de tratamento dos
riscos
ea implementao real.
gesto de risco de crdito 1.6.2
O risco de crdito gerido de vrias maneiras. As tcnicas mais importantes para
gerir o risco de crdito so:
Seleo : Uma boa gesto do risco de crdito comea com uma boa seleco de
as contrapartidas e produtos. Bons modelos de avaliao de risco e qualificada
agentes de crdito so requisitos fundamentais para uma boa estratgia de
seleo. tncia
decises de crdito tant so feitas em comits de crdito. Para contrapartes com
um risco de incumprimento mais elevado, mais garantia requisitado para reduzir o
risco de recuperao.
risco de recuperao tambm reduzido, exigindo clusulas mais restritivas, por
exemplo,
na estratgia de seleo sales.Agood ativos tambm implica um bom preo do

produtos em linha com o risco estimado.


pgina 60

A gesto de risco 43
Limitao : Limitao restringe a exposio do banco para um determinado pas
terpart, evita-se a situao em que uma perda ou um nmero limitado de perdas
colocar em risco a solvncia do banco. O valor total da exposio a mais arriscado
contrapartes mais restrito por um sistema de limites de crdito. O set- limite
ting do banco determina o quanto de crdito em contrapartida com um dado
perfil de risco pode tomar.
Diversificao : O processo de alocao dos bancos vai fornecer uma boa
diversificao
sificao do risco em vrios muturios de diferentes tipos, a indstria
setores e geografias. estratgias de diversificao espalhar o risco de crdito
a fim de evitar uma concentrao em problemas de risco de crdito. Diversificao
mais fcil para os bancos grandes e internacionais.
Aumento de crdito : Quando um banco observa-se muito exposto a um certo
categoria de contrapartes, pode comprar proteo de crdito na forma de gaga- de avalistas financeiros ou atravs de produtos derivados de crdito. Pelo
proteo, a qualidade de crdito dos activos garantidos reforada. Isto
tambm conhecido como mitigao de risco de crdito.
Tais princpios so traduzidos na organizao diariamente por dimento escrito
mentos e polticas que determinam como contrapartes so seleccionados, at que
riskexposureandriskprofileloansarequasiautomaticallygrantedandabove
qual o nvel necessria uma avaliao especialista humano. Maior ou mais complexa
arquivos so normalmente discutidos em uma comisso de crdito, onde credor snior
e
oficiais de risco discutir as possveis transaes. Crditos que se deterioram e
tornar-se demasiado fraco so colocados em uma lista de observao, so monitoradas
de perto e remedisque aes tomadas quando parece necessrio (por exemplo, a compra de
proteo). o
posio de risco atual do banco comunicada regularmente para o idoso
gesto e negcios linhas, que pode ajustar a estratgia atual.
A estratgia de gesto de risco definido como parte da estratgia geral.
Em particular, a gesto de risco de crdito tem de criar um clima para o bem
banking onde os preos esto em linha com os riscos assumidos. Um forte estratgica
gesto de risco de crdito evita armadilhas importantes como concentraes de crdito,
falta de disciplina de crdito, subscrio agressiva para homlogos de alto risco
e produtos a preos inadequados. Quatro tipos de cultura de crdito ter sido
identificados em [351]:
Valuedriven : theValue-drivenstrategyadherestolong-termandconsistent
desempenho e requer uma forte organizao de crdito definido pelo longo
plano de lucro prazo. O sucesso dessa estratgia depende do equilbrio que
precisa ser encontrado entre a qualidade de crdito e gerao de receita.
pgina 61

44 gesto de risco do Banco


Immediate-desempenho impulsionado : O imediato-orientada desempenho
estratgia define o salrio atual para sustentar um preo das aes de alta como o
principal
prioridade. gerao de lucro definido pelo plano de lucro anual. o crdito
cultura semelhante ao valor impulsionado, com nfase em forte lidade de crdito
dade, mas para os quais o desvio pode ser omitido durante perodos de baixa crdito
exigem.

Produo conduzido : Para que esta estratgia, participao de mercado e


crescimento de volume so
a mais alta prioridade, que motivada pela ambio de se tornar ou para
continuam a ser um grande jogador no mercado. emprestadores de front office so
exigidos para
produzir novos emprstimos e pode enfrentar dificuldades com emprstimos de risco
de crdito
aprovadores, por causa da baixa qualidade de crdito e os preos no
adequada. Emprstimo
aprovadores ver a sua influncia limitada por causa dos interesses conflitantes
do valor e da qualidade dos activos. O sucesso depende da fora do crdito
gesto de risco para controlar o processo de aprovao e para manter suficiente
qualidade dos ativos na carteira de crescer.
Desfocado : Na estratgia sem foco, prioridades podem mudar com freqncia para
tempo variando prioridades atuais. Esta estratgia pode resultar de um reativo
gesto, mas tambm com a falta de uma viso clara a longo prazo. frequentemente
causa confuso para os credores de front-office e oficiais de risco. carteira de activos
qualidade s garantida quando o departamento de risco de crdito tem forte
polticas e sistemas de risco.
A estratgia de risco ideal aquele que est em linha com a estratgia de negcios.
No aquele que minimiza as perdas, mas a um que fornece um bom crdito
qualidade em sintonia com os objetivos do negcio. Uma boa cultura de crdito tem
forte
polticas e padres de crdito, enquanto que novos mercados esto seleccionadas para
se conformar
para a cultura existente. A eficcia da gesto do risco de crdito
verificada por meio de controle de risco interno e de auditoria que monitorar a
disciplina de crdito,
polticas de crdito, polticas de aprovao, a exposio ao risco de facilidade (PD, LGD,
EAD) e
nvel de risco da carteira. A cultura de crdito suportado pela gesto de topo
e por uma forte gesto de risco de crdito.
1.6.3 gerenciamento de risco de mercado
A gesto de risco de mercado comea com a identificao dos factores de risco
que explicam o valor de uma segurana financeira mercado. Os preos de mercado
pode mover
por causa de fatores comuns, sistemticas ou por causa de fatores individuais.
Por exemplo, o preo das aes de uma empresa depende do mercado em geral
evoluo, por exemplo, medida pelo ndice de aes do pas eo estoque sector
pgina 62

A gesto de risco 45
ndice, e sobre o desempenho especfico da empresa, por exemplo, passado e esperado
rentabilidade futura. A evoluo geral do mercado um fator sistemtica, que
tambm ir influenciar o preo das aes de outras empresas. A empresa-especfica
elementsarecalledidiosyncraticnoiseandcanceloutonaglobal, diversificou
carteira.
A medida de risco para as transaces de risco de mercado que o valor em risco
(VaR). Ela define a perda potencial de uma transaco ou em um produto que
ultrapassado mais do que uma fraco (por exemplo, 1%) do nmero total de eventos. o
99 VaR indica um limite de perda que s ultrapassado em um evento fora de um
cem. Outras medidas de risco so definidas no Captulo 5. Medidas de Var
so usados para medir o risco de retornos individuais e em carteiras globais.
Ele medido em uma base histrica, por frmulas analticas ou Monte

simulao de Carlo fazendo uso de modelos avanados. Os modelos de precificao


usado
nestes modelos so especficos para o tipo de risco e do tipo de
produto. Frequentemente,
a sensibilidade do preo de um produto ou de uma carteira para um driver de risco
usada para dar
uma indicao fundamental da sensibilidade ao risco.
O risco de mercado muitas vezes definido em um horizonte de tempo de 1, 5 ou 10
negcios
dias, que so horizontes temporais naturais para a medio deste tipo de risco.
Recentemente, diferentes tipos de risco so combinados ao nvel eo banco global
nveis de risco de mercado tambm so tecnicamente dimensionado para horizontes
mais longos (at
um ano) para se obter uma medida agregada de risco. Note-se que essas so
escalamentos
usado principalmente para medidas de capital econmico, enquanto os profissionais de
risco de mercado
continuar a utilizar os nveis de VaR nos horizontes relevantes de curto prazo.
O risco de mercado gerenciado por princpios semelhantes como o risco de crdito. a
carteira
construda por uma boa seleco de produtos pelos quais se espera para fazer uma
lucro em troca de um nvel de risco aceitvel. posies da carteira de mercado pode
igualmente ser tomadas apenas para reduzir o risco.
Asimple, mas forma eficaz de reduzir o risco consiste em limitar as possveis perdas
sobre as transaces individuais, subcarteiras e nveis de carteira atravs da definio
limites, por exemplo, com base em VaR. Esses limites restringem a quantidade em risco
a um
produto nico ou a um grupo de produtos e resultados relacionados de uma
diversificada
carteira de negociao. Os limites so definidos pela administrao de acordo com a
desenvolvimentos de negcios esperados e o apetite de risco.
Hedgingmeansthatonetakesmarketpositionsthatrespondinanopposite
maneira de mudanas nos fatores de risco sistemticos. Quando se compra ou vai longa
as aes A e, ao mesmo tempo, vende sem possuir ou shorts do estoque
B que faz parte do mesmo ndice de aes como A; o risco lquido de ambas as posies

menor do que o risco de as posies individuais devido a uma alterao no estoque


ndice. Se o ndice de aes se move para cima, se ganha na posio comprada em A e
pgina 63

46 gesto de risco do Banco


perde na posio vendida em B. Hedging usado para reduzir os riscos de mercado e
especialmente interessante quando difcil reduzir uma dada posio no mercado,
por exemplo, na empresa A. A reduo do risco de mercado atravs da compra de B
fornece
uma alternativa interessante. Um ponto de ateno para fins de cobertura que hedges
podem
no ser completa e o risco no pode ser reduzido completamente.
Os produtos derivados so utilizados para transferir o risco de perdas elevadas e
manter
o risco para um nvel aceitvel. Limites de stop loss definir limites de perda mxima
aps o que as posies so fechadas. A perda atual em valor de mercado realizada
e torna-se uma perda de caixa. Perde-se a oportunidade de uma recuperao no
mercado
valor e uma perda de caixa menor, mas evita eventuais perdas adicionais.

1.6.4 gesto do risco operacional


gesto de risco operacional visa reduzir o nmero de eventos e
limitar as perdas em grandes eventos. Ele consiste em avaliao e gesto de perda
mento. No processo de avaliao, se identifica os riscos e verifica se
estes so aceitveis para a organizao:
Auto-avaliao : Para cada entidade de negcios, representantes de risco operacional
e os gestores a identificar seus principais tipos de risco e medir a sua importncia
(Frequncia e gravidade), por exemplo, por meio de scorecards. Em um ambiente de
varejo
mento, fraude de carto de crdito pode ocorrer com freqncia, mas a gravidade
limitado.
O resultado do exerccio global est representada na margem da Global
definies de tipo de risco operacional. Os resultados da auto-avaliao cios
CISE so relatados no nvel do banco global e suas principais entidades
detectar os tipos de risco mais importantes.
Anlise de lacunas : Verifica-se se os riscos identificados no auto
exerccio de avaliao, so aceitveis para a organizao e onde a
mostimportantdifferencesarebetweenthecurrentsituationandthebank de
o apetite ao risco operacional. Quando o risco operacional muito alto, corretivo
actionsaretakenlikethepurchaseofinsuranceonrare, buthigh-lossevent
tipos, ou mudanas nas polticas e procedimentos internos para reduzir evento nmebros e severidade de perda (por exemplo, um controle adicional para reduzir a fraude
interna sobre
grande empresa bilhete).
Indicadores-chave de risco : Para os tipos de risco aceites e reduzidas, cada
empresa
define uma srie de metas em eventos de risco operacional ou perdas que so
chave para monitorar. Estes principais indicadores de risco dizem respeito a
acontecimentos que se quer
a acompanhar de perto ou que um visa reduzir com novas aes. Em um retalho
meio ambiente, por exemplo, um indicador-chave de risco o nmero ea quantidade de
crdito
pgina 64

A gesto de risco 47
fraudes de carto. Um nmero crescente de fraudes pode indicar uma nova fraude
mecanismo que no capturada pelos controlos actuais.
A segunda parte do ciclo de gesto do risco operacional a perda
avaliao que consiste
Monitoramento de indicadores-chave de risco : O nvel dos principais
indicadores de risco
monitorados regularmente para detectar evolues no perfil de risco.
A coleta de dados : Tanto o nmero de eventos ea severidade de perda por evento
so armazenados em bancos de dados internos com detalhes sobre as circunstncias, o
unidade de negcios, a pessoa jurdica, principais causas, etc. Para reduzir o nmero de
eventos, um normalmente armazena somente os eventos acima de uma certa
materialidade
limite.
Relatrios de evento de perda e anlise : Com base interna e externamente
collectedlosseventdata, astatisticalanalysisofthefrequencyandseverity
a distribuio realizada sobre os diferentes tipos de risco. Sempre que possvel,
feito em clulas do tipo de evento individual e tipo de negcio. Um de risco global
distribuio em todos os tipos de evento calculado. Os resultados so comparados
com
o resultado esperado e so reportados alta administrao.

O crculo gesto do risco operacional visualizado na Fig. 1.9. Porque


explicitoperationalriskmanagementisarathernewconceptinthecontextof
regulamentao de Basileia II, comunicao sobre risco operacional na organizao
uma questo fundamental. Comparado ao crdito e risco de mercado, risco
operacional tambm
envolve um componente importante da gesto de risco ativo, como interna
controlos, especialmente para evitar grandes perdas que no pode ser facilmente
compensado por
de capital, uma vez que seria apenas exigem muito capital.
1.6.5 Gesto de outros riscos
As tcnicas de gesto de risco ALM relativas a liquidez e bancrio
gesto de risco de taxa de juro livro so discutidos. A gesto do risco de
outros tipos de risco (por exemplo, risco de reputao) est a desenvolver.
gesto de risco de liquidez 1.6.5.1
Para produtos simples no balano atual, simples de calculatethefuturegapstodetectfutureliquidityproblems. Fornewproduction,
suposies sobre evolues futuras precisam ser feitas. Sazonal e at mesmo cyclicaixa cal dentro e fora fluxos ainda so relativamente fceis de prever, mas a longo
prazo
pgina 65

48 gesto de risco do Banco


lacuna
anlise
Definio
risco chave
indicadores
monitorao
risco chave
indicadores
Auto-avaliao
processo
evento de perda
coleo de dados
evento de perda
elaborao de relatrios e
anlise
Risco operacional
crculo gesto
FIG. 1.9
O processo de gesto de risco operacional um crculo de melhoria contnua
que se inicia com uma auto-avaliao. Com base na anlise de lacunas, tratamentos de
risco so definidos
e principais indicadores de risco so definidos para o acompanhamento da gesto de
riscos. Com base nas
avaliao estatstica, a avaliao eo tratamento so ajustados.
previses so mais difceis de fazer. bancos avanados usam cenrio analysis para determinar as futuras necessidades de liquidez do banco. Nesses cenrios,
modelos dependentes de variveis macroeconmicas, como atividade da economia,
conconsumo, taxa de juros e da inflao so usados para prever o comportamento do
cliente.
Thesescenarioanalysesallowthebanktomeasureitsrisksandtakemeasures
para evitar problemas de liquidez futuras.
Banks vai realizar uma reserva de liquidez tendo um excesso de ativos de curto prazo

em comparao com a dvida de curto prazo. Ele serve como um colcho contra sada
lquida de
fundos, para ter uma fonte suficiente de fundos para fazer novos investimentos, a
tampo possveis pagamentos em atraso inesperado de clientes e ter
fundos quando passivos contingentes vencem. A quantidade de liquidez necessria
pelo banco depende da sua estratgia global, o in- fundo sazonal esperado
e sadas, o seu acesso aos mercados de liquidez (bancos fortes podem ter mais fcil
de acesso), espera evoluo da taxa de juros e do custo dos vrios liquidez
pgina 66

A gesto de risco 49
fontes. Bancos definir planos estratgicos de financiamento de contingncia para lidar
com estes
dificuldades.
O risco de liquidez gerido atravs de vrios mecanismos, incluindo a liquidez
piscinas, mltiplas fontes de financiamento e da venda de ativos, por exemplo, via
estruturada
produtos ou securitizao. Uma comunicao eficaz com os investidores, deposio
res, bancos, agncias de rating e outras partes interessadas se acredita ser uma chave
elemento para tranquilizar financiamento no caso da estirpe de liquidez [473].
gesto de risco de taxa de juros 1.6.5.2
tcnicas clssicas para mensurao do risco de taxa de juro so gap e durao
anlise:
Interesse anlise de lacunas taxa : A diferena de taxa de juro a diferena entre
os valores de ativos e passivos de taxa varivel em uma determinada projeo do
tempo:
Taxa de juros gap = ( Var activos de taxa -.. Var liabilies taxa ) .
Quando o intervalo constante ao longo do tempo e os activos de taxa de juros
variveis so
sensvel a um comum taxa de juros i , a mudana na margem de juros (IM)
a uma alterao na taxa de juro i igual
IM = (gap de taxa de juros) i .
A diferena indica nenhum risco quando zero. Quando o banco tem mais
ativos de taxa de juro sensveis do que os passivos de taxa de juro sensveis, a
taxa de juros de margem aumentos do banco, quando as taxas de juro sobem e
diminui quando as taxas de juros caem.
Banks vai tentar ter um gap positivo para aumentar a rentabilidade quando
as taxas de juros devem cair, e tentar ter uma diferena negativa de outra forma.
Thegapmeasureistypicallylimitedto 10% ofthebalancesheet, ahigher
valor chamado uma lacuna ttica.
A Figura 1.10 ilustra a medio de diferena. Uma diferena de 10% da brio
folha ance observado. Quando as taxas de juros sobem, o rendimento dos ativos do
banco
vai aumentar mais do que o seu custo de captao sobre os passivos, porque estes
representam apenas 40% do balano em comparao com 50% para o Varivel
activos de taxa. Observe que h uma ligao com gaps de liquidez: a falta de liquidez
representa um risco reavaliao a uma taxa incerto que est includo no
ativos ou passivos variveis parte.
Anlise Durao : Durao mede a sensibilidade do valor de um ceira
activo financeiro a uma mudana nas taxas de juros. A durao modificada de um ativo

pgina 67

50 gesto de risco do Banco


De taxa varivel

passivo
(50%)
Taxa fixa
passivo
(50%)
De taxa varivel
ativos
(40%)
Taxa fixa
ativos
(60%)
lacuna
(10%)
Ativos
passivo
FIG. 1.10
anlise de gaps de taxa de juros em um determinado perodo de tempo. A diferena de
taxa de juro igual
diferena entre os activos de taxa varivel (50%) e passivos (40%). A diferena de
10%
a planilha de balano.
definido como a sensibilidade relativa do preo P a alteraes no interesse
rendimento y
durao modificada = 1
P
P
y
.
(1,1)
Porque os preos tendem a diminuir ( P < 0) com o aumento da produtividade
( y> 0),
um sinal negativo introduzido para ter um nmero positivo de durao. O preo
mudana P dos produtos no balano a um rendimento y igual a
P durao -Modified P y
para as pequenas mudanas y . No existe um grande nmero de medidas de durao,
como a durao dlar que o produto da durao modificada e o
preo. Ele permite que a sensibilidade do preo absoluta para ser expressa como um
produto
da mudana de durao e de rendimento
P durao -dollar y .
Quando as medidas de durao so mais de uma carteira inteira para indicar a
portabilidade
sensibilidade ao preo folio, a mudana no valor econmico da carteira
obtida. Com algumas simplificaes, indica risco do banco a um
alterao paralela na curva de juros.
anlise de lacunas e durao foram as primeiras medidas para o risco de taxa de
juros. Com
uma maior variedade e produtos mais complexos, avanado logia medio
nicas foram aplicadas. Note-se que a hiptese de uma sensibilidade
mesma curva de taxa de juros no realista e no leva em conta a
O risco de base e opcionalidade.
Mais ferramentas de risco de juros avanada hoje em dia so usados que lidam com
fluxos de caixa incertos, AO, de produtos com opes embutidas. Renda

pgina 68

A gesto de risco 51
simulao e anlise de cenrios so ferramentas teis para projetar o banco de
desempenho do balano em cada cenrio.
Cada uma dessas tcnicas mede o risco de alteraes na taxa de juros. Risco
gesto visa reduzir a volatilidade da margem de juros do banco de
um nvel aceitvel de acordo com um risco-retorno trade-off. A reduo do risco
conseguida por uma gesto adequada do balano. A diferena da taxa de juro
gerido atravs da definio de metas para os volumes de diferentes tipos de produtos
e
definindo os limites das taxas de juro. A diversificao feita entre fixo e
taxa varivel de tal modo que o risco de taxa de juro est suficientemente coberto.
Theinterest-rateandliquidityrisksarefurtherreducedbyadditionalhedging programas e antecipando as necessidades de financiamento e travamento em
financiamento
oportuna para reduzir o passivo variveis. gesto de passivos de activos (ALM)
preocupado com a correcta gesto do balano com respeito a
risco de taxa de juro e risco de liquidez. Tornou-se importante na dcada de 1970
quando
as taxas de juros tornaram-se mais voltil. A tarefa importante de ALM a management do balano com o objectivo de reduo de volatilidade de renda para
um nvel aceitvel [78, 139, 345, 448, 482, 486].
1.6.6 A interaco com a administrao do banco
A administrao do banco tem de encontrar um bom trade-off entre a difetipos e risco ENT para ter uma boa estratgia para manter e / ou melhorar o
rentabilidade. A administrao do banco precisa equilibrar entre o desempenho
risco, risco financeiro e risco do negcio (Fig 1.11.):
O risco de negcio : o risco do negcio o risco de que a estratgia do banco e
negcios
modelo falham ou apresentam riscos inaceitveis, por exemplo, quando a produo do
emprstimo
declnios, ortheloanacceptancestrategyfocusesongrowthbyalsoaccepting tambm emprstimos de maior risco, enquanto os preos no so ajustados para
absorver
perdas futuras, ou quando o mix de negcios muito concentrado em uma partisector ular e no permite estratgias de diversificao. O risco de negcio
por vezes tambm referida como risco da operao.
Risco de desempenho : risco de desempenho o risco de que a rentabilidade global
do banco torna-se insuficiente, por exemplo, por causa de muito baixas margens feitas
para homlogos de maior risco, por causa da diversificao e renda insuficiente
resultando volatilidade alta renda, ou porque de no controle de despesas.
Risco financeiro : risco financeiro implica os riscos anteriores. Crdito, de mercado,
operacional, taxa de juros e risco de liquidez so os principais elementos de
risco financeiro. Boa gesto de risco e capitalizao suficiente so
necessria para controlar o risco financeiro.
pgina 69

52 gesto de risco do Banco


Risco financeiro
estabilidade de financiamento
e diversidade
adequao de capital
Liquidez
Risco da taxa de juros
e gesto de gaps

securitizao
Banco
gesto
risco de desempenho
O retorno sobre o capital prprio
Retorno sobre ativos
a volatilidade dos rendimentos
e diversificao
Ganhos em risco
controle de despesas
eficincia operacional
O risco de negcio
o crescimento da carteira de crdito
emprstimos problemticos
adequao de reserva
Negociao e derivados
lgica de investimento
O risco de concentrao
mercado-alvo e margens
FIG. 1.11
O papel da administrao do banco encontrar um bom equilbrio entre negcios,
desempenho e risco financeiro. Os clientes-alvo precisa ser bem selecionado para ter
um bom
voltar para o risco assumido.
As prioridades da organizao precisam alinhar a rentabilidade, perfil de risco e
qualidade dos ativos, e crescimento e quota de mercado conforme definido pelo plano
de negcios.
A implementao de um processo de gesto de riscos eficaz a chave
exigncia de um banco moderno. O prprio processo de gesto de risco superVised por departamentos internos de controle de riscos, validao e auditoria, bem
como
externa auditores e os supervisores bancrios.
1.7 Regulamento
Na maioria dos pases, a indstria de servios bancrios e financeiros em geral
so regulados. Os bancos precisam de permisso para o comrcio. Regulamentar e de
superviso
concesso das autoridades aos bancos a permisso para os principais servios
bancrios. Dentro
Para receber essas permisses, os bancos precisam ser suficientemente seguro para
clientes e da economia como um todo. As autoridades de superviso conceder
pgina 70

Regulamento 53
permisses, mas continuar monitorando os bancos e pode intervir e at mesmo
retirar a permisso do banco para o comrcio.
regulamentao do Banco visa reduzir o risco de inadimplncia de bancos e proteger o
poupanas dos depositantes contra assuno excessiva de riscos do banco. Enquanto
no sculo XIX, os bancos tiveram muito elevado de capital para emprstimos rcios de
cerca de 50%, essa proporo diminuiu de forma constante. Desde o final do Bretton
Woodsagreements, thebank'stotalassetgrewcontinuouslybecauseahigher
profitabilitycanbeobtainedbyahigherequitymultiplier (totalassets / capitais prprios)
ou alavancagem (dvida total / patrimnio lquido). O sistema bancrio foi
enfraquecida. Um primeiro
aco fiscalizadora colocar os nveis de alavancagem mximo de destino entre 30 e 33.

Por um euro, dlar ou iene, pode-se emprestar 30. Os grandes bancos foram obrigados
a
reduzir o seu crescimento ou aumentar o capital.
volume de ativos no uma medida muito confivel do risco: emprstimos hipotecrios
so gealiado menos arriscado do que os emprstimos a empresas com grau especulativo
durante uma recesso.
Capital no estava alinhado com risco at o primeiro Acordo de Basilia de 1988.
Ambos
para as empresas industriais e bancos, o capital geralmente considerado como um
tampo
para absorver perdas e proteger os credores. Considerou-se necessrio introduzir
normas internacionais de capitais para alinhar o capital do banco com os riscos a que
est
exposto a. A regulamentao bancria destinada a proteger os credores dos bancos e
seus depsitos de poupana, em particular, bem como os garantes bancrios, como o
fundos de seguro de depsitos nacionais. Ao mesmo tempo, um nvel internacional
campo de jogo foi criado com as mesmas regras para todos os bancos internacionais.
1.7.1 Papel da regulao
regulao bancria pode parecer estranho. Os bancos so organizaes comerciais que
fazer lucro atravs da oferta de servios financeiros. Os bancos esto sujeitos a capespecfica
regulao ital, enquanto as empresas industriais no so. Regulamento pode introduzir
frico, perturbar o equilbrio do mercado e reduzir as oportunidades de crescimento
pelas restries adicionais [176]. Regulamento aceitvel em casos de
monoplios, para proteger bens pblicos ou quando os mercados so imperfeitos, por
exemplo,
por causa da informao imperfeita. regulamentao bancria geralmente consirado como uma exceo para um mercado livre, desregulado por causa do seguinte
razes:
Proteco dos depsitos : O primeiro objetivo da regulamentao proteger os
depsitos de
thesmallcreditors. Thesecreditorsaremostlynotfullyinformedaboutthe
solvncia do banco e o risco de os seus depsitos ou o tempo / custo para
esta anlise de risco seria demasiado elevado dada a sua falta de experincia. Porque
pgina 71

54 gesto de risco do Banco


credores tm informao no suficiente para controlar adequadamente o seu banco,
regulao necessria [142]. Em alguns pases, h total ou limitada
seguro de depsito. regulamentao do Banco reduz os custos de seguros e moral
problemas de risco. Uma discusso sobre a eficcia do seguro de depsito
dada em [138].
Preveno de risco sistmico : Os bancos tm exposio significativa a outras
bancos. Quando um banco entra em colapso, o choque pode contaminar outros bancos.
Quando alguns bancos esto fortemente impactado, o choque amplificado eo
efeito domin pode eventualmente afetar todo o sector financeiro. o
custo macroeconmico total resultante das crises financeiras e a fiana
fora dos bancos impactos falharam o produto interno bruto de vrios
pases [258, 302]. Um exemplo recente de acon- interveno regulamentar
ceu aps o quase colapso do Long Term Capital Gesto
hedge fund seguindo o padro de ttulos russa de 1998. Ao preventiva
nem sempre garantido, nenhuma interveno foi observado com o fracasso
do BCCI.

Proteo do dinheiro : Dinheiro reflete, principalmente, a moeda e tambm a sua


dissistemas tribuio, de liquidao e pagamento. A crise financeira ter um impacto
esses elementos e impactar o bem pblico que o dinheiro [93, 257].
Eficincia financeira : O colapso de um ou mais bancos vo reduzir a
eficincia do funcionamento financeiro na economia local. outros bancos
podem tcnica e financeiramente no ser capaz de assumir imediatamente a
papel e as funes do banco (s) fracassou. A reduo da eficincia financeira
pode resultar localmente em investimentos industriais reduzidas [392].
O leitor pode consultar [297, 434, 510] para discusses sobre como implementar
mento regulao bancria. Em geral, a regulamentao implementado na maioria
pases. Cuidado tomado para evitar o excesso de conflito entre regulao e
concorrncia.
1.7.2 Comit de Basileia de Superviso Bancria
O Banco de Pagamentos Internacionais
7
(BIS) um organizaes interzao, que serve como um banco para os bancos centrais e promove internacional
cooperao monetria e financeira. O BIS foi fundada em 17 de Maio
1930 e baseia-se na cidade sua de Basileia. um lugar onde Central
7
Mais informaes sobre o BIS, o Comit de Basileia de Superviso Bancria eo Capital
Basel
Acordos est disponvel a partir do site www.bis.org.
pgina 72

Regulamento 55
banqueiros co-operar e auxilia a busca da monetrio global e financeira
estabilidade pela
1. Fornecer assistncia financeira de emergncia aos bancos centrais no caso
de necessidade. Exemplos incluem crditos de apoio do BIS para alemo e austraco
bancos centrais durante as crises financeiras 1931-1933, a libra esterlina
e franco francs na dcada de 1960, para os programas de estabilizao pelo FMI para
Mxico 1982 e Brasil de 1988.
2. Proporcionar orientao especializada para os bancos centrais nacionais e de
superviso
agncias de regulao bancria especialmente internacional e superviso.
Exemplos bem conhecidos incluem o Capital Acordos de Basileia.
Theneedforinternationalbankingsupervisionbecameapparentinthe1970s
com o crescimento dos mercados financeiros internacionais e dinheiro transfronteiria
flui. Antes, os bancos foram basicamente regulada a nvel nacional por nacionais
bancos centrais, enquanto as crescentes atividades internacionais escapou a principal
foco de superviso. O Comit de Basileia de Superviso Bancria
8
(BCBS)
foi fundada em 1974 pelo conselho de governadores dos bancos centrais do G10
na sequncia de vrias crises financeiras e falncias de bancos, como o 1974
colapsos do Bankhaus Herstatt na Alemanha e do Franklin National
Banco nos Estados Unidos. A primeira reunio realizou-se em fevereiro de 1975.
Reunies tm sido realizadas regularmente trs ou quatro vezes por ano. Hoje em dia,
o BCBS conta com 13 pases membros. Cada pas representado pelo seu
Banco Central e pela autoridade de superviso em pases onde isso no
o banco central. Os atuais membros so listados na Tabela 1.4. O BCBS foi
consecutivelychairedbySirBlunden (1974-1977), MrCooke (1977-1988),
Sr. Muller (1988-1991), o Sr. Corrigan (1991-1993), o Dr. Padoa-Schioppa

(1993-1997), MrdeSwaan (1997-1998), MrMcDonough (1998-2003), o Sr.


Caruana (2003-2006). Desde Junho de 2006, o presidente tem sido o Sr. Wellink,
Presidente do Banco da Holanda [65].
A meta inicial era reduzir lacunas na super- orientada a nvel nacional
toridades net atravs da cooperao internacional entre supervisores. seu escopo
foi estendido para melhorar a compreenso de superviso em todo o mundo ea
qualidade da superviso bancria. Isto conseguido atravs de informaes
cmbio sobre as modalidades de superviso nacionais, atravs de uma maior eficcia
8
O BCBS no a nica comisso que ajuda a promover a estabilidade monetria e
financeira.
Outras comisses baseadas em BIS so o Comit sobre o Sistema Financeiro Global
(1971), o Comit
Sistemas de Pagamento e Liquidao (1990), a Comisso de Mercados (1964) e do
Financial Stability
Institute (1999).
pgina 73

56 gesto de risco do Banco


tabela 1.4
pases membros e instituies do Comit de Basileia sobre
Superviso Bancria.
Pas
Instituio
Blgica
Banco Nacional da Blgica
Bancrio, Finanas e Comisso de Seguros (CBFA)
Canad
Bank of Canada
Gabinete do Superintendente de Instituies Financeiras
Frana
Comisso Bancria, Banco da Frana
Alemanha
Deutsche Bundesbank
Alemo Autoridade de Superviso Financeira (BAFin)
Itlia
Banco da Itlia
Japo
Banco do Japo
Agncia de Servios Financeiros
Luxemburgo
Comisso de Vigilncia do Sector Financeiro
pases Baixos
O Banco Holanda
Espanha
Banco de Espanha
Sucia
Sveriges Riksbank
Finansinspecktionen
Sua
Banco Nacional Suo
Swiss Comisso Bancria Federal
Reino Unido Banco de Inglaterra
Financial Services Authority
Estados Unidos

Conselho de Governadores do Sistema da Reserva Federal


Federal Reserve Bank of New York
Escritrio do Controlador da Moeda
Federal Deposit Insurance Corporation
de superviso dos negcios bancrios internacionais e atravs da definio
de normas mnimas de superviso. O BCBS configura estas orientaes
sem autoridade supranacional formal. As orientaes dos BCBS so
transmitidos para a legislao local, atravs dos organismos responsveis nos
diferentes
pases do G10 e de outros pases que se seguem. Muitos orientao de superviso
documentos esto disponveis no website do BIS ( www.bis.org) .
Theongoingerosionofcapitaladequacyandincreasedexposuretoemerging mercados e pases altamente endividados, fizeram uma adequao de capital
tecla do ponto de ateno desde os anos 1980. O consenso cresceu que o capital deve
estar em consonncia com a exposio dentro e fora do balano ponderado pelo risco
perfil; e que um acordo multinacional foi necessrio remover diferenas
nos requisitos de capital local como um curso de desigualdade competitiva. o Basel
pgina 74

Regulamento 57
diretrizes eu liberei a bancos em 1988 definiu um nvel mnimo de capital de
8% do montante ponderado pelo risco dos ativos. Este rcio de capital tornou-se ativo
em
1992. A Basileia I Capital Accord ou 1988 Capital Accord foi aprovado pelo
os governadores do G10 e foi progressivamente aplicada em quase todos os pases
tenta com os bancos internacionalmente ativos. O acordo de capital foi alterada de
compensao bilateral de produtos derivados em 1995 e incluem risco de mercado
em 1996. Ele imps requisitos de capital de posies abertas no estrangeiro
cmbio, ttulos de dvida, aes, commodities e opes. o
alterao seguido 2 processos de consulta e entrou em vigor no
final de 1997. Para manter o padro de superviso at data com curso
inovao financeira, o BCBS emitida em junho de 1999, uma proposta de reviso da
Acordo de 1988 Capital. Depois de vrias consultas, o novo quadro foi
lanado em 2004 e estendida com o tratamento da carteira de negociao em junho
2006. O Acordo de Capital de reviso de 2006 conhecido como o Basel II Capital
Accord [63], totalmente conhecido como o
Convergncia Internacional de Medio de Capital e Padres de Capital,
Um quadro revisto, Verso completa.
O ICCMCS 2006 define os requisitos mnimos de capital para crdito, de mercado
e risco operacional de crescente complexidade e responsabilidade banco (pillar 1); diretrizes para a superviso externa e processos de avaliao interna
(Pilar 2); e uso eficaz de divulgao para reforar a disciplina do mercado (Pillar 3). O grande reviso do Basel I CapitalAccord diz respeito refinada
medio de risco de crdito com responsabilidades acrescidas para o banco interna
medio de risco e a introduo de capital de risco operacional explcita
requisitos. O Basel II CapitalAccord est sendo implementado atravs de domestic regulao e de processos de aprovao. A Comisso das Comunidades Europeias
Unio emitiu uma proposta de directiva em 2004, que foi finalizado em 2005. O
Directiva implementada em seus pases-membros pela legislao local
e as autoridades de superviso.
O BCBS organizou o seu trabalho com menos de 6 subcomisses principais:
Accord Grupo de Implementao : A AIG fornece um frum para a troca de
informaes e discutir a aplicao prtica do Acordo de Basileia II. ele proconsistncia motes sobre a execuo. H 3 subgrupos com foco
a crdito, questes de risco operacional e de mercado. A validao subgrupo

preocupado com desafios sobre a validao dos sistemas internos de rating


para medio de risco de crdito. O subgrupo de risco operacional primariamente
preocupado com as questes sobre implementaes do banco do avanado
pgina 75

58 gesto de risco do Banco


Mtodo de Medio. O livro subgrupo negociao aborda questes sobre
a aplicao do Acordo de Basileia II para actividades comerciais e o tratamento de duefeitos padro ble. Os 3 subgrupos de o foco AIG sobre os desafios
vindo de novas tcnicas de medio e de regulao.
Task Force Capital : A CTF considerado o guardio principal do
quadro de Basileia II. Ela auxilia os BCBS em interpretaes da capital
estrutura. Dois grupos de trabalho relatrio ao grupo de trabalho sobre CTF.The
de capital global e estudos de impacto qualitativos (QIS) fornece informaes
na calibrao real dos parmetros de ponderao de risco de Basileia II. conduz
estudos de impacto quantitativo (QIS), onde os bancos so convidados a medir o
impacto das novas ponderaes de risco de capital em seus balanos. O impacto
estudos saber se a capital no setor bancrio vai aumentar ou
diminuir como resultado do novo acordo de capital. As frmulas para calcular
a capital foram ajustadas durante o processo de consulta antes da
acordo de capital final de 2004. O grupo de gesto de riscos e modelagem
ponto de contacto do BCBS "para evolues na modelagem de risco de crdito logia
nicas e fornece recomendaes sobre a gesto e modelagem
do risco de crdito para as questes relacionadas com o processo de reviso da
superviso e
a disciplina do mercado.
Fora-Tarefa de Contabilidade : O ATF est preocupado com as questes
emergentes no
accountingandauditing. Itevaluatesandaddressesespeciallythoseissues
que podem ter um impacto sobre a fora financeira ea segurana dos financeira
organizaes. TheATF desenvolve orientao reporte prudencial e leva
um papel activo no desenvolvimento de contabilidade internacional e auditoria
padres. TheATF tem seis grupos de trabalho. O subgrupo IAS 39 concausa com a Norma Internacional de Contabilidade 39, relativa ao reconhecimento
andmeasurementoffinancialinstruments, akeyaccountingruleforbanks
e supervisores. O subgrupo de contabilidade emprstimo elaborou a superviso
orientao sory sobre a contabilizao de emprstimos e provises para perdas no risco
de crdito
medio e garantir a sua correcta aplicao em relao com
os princpios de imparidade do IAS 39. O questes conceituais subgrupo
incide sobre as obras do International Accounting Standards Board
(IASB) eo FinancialAccounting Standards Board (FASB) e se o
Financial Accounting Standards Board (FASB) em abordagens coerentes
para objectivos da seleco de mensurao para itens das demonstraes contbeis. o
subgrupo de auditoria incide sobre o trabalho da Auditoria Internacional e
Assurance Standards Board (IAASB) que define, ao, as normas de auditoria.
O subgrupo instrumentos financeiros divulgao e subgrupo desempenho
so os dois outros subgrupos sobre as questes contbeis correspondentes.
pgina 76

produtos financeiros 59
O ATF tambm est envolvido ativamente no grupo de monitoramento em que
o BCBS, a Organizao Internacional das Comisses de Valores
(IOSCO), a Associao Internacional de Supervisores de Seguros (IAIS),
o Banco Mundial e o Frum de Estabilidade Financeira (FSF) participar.

Os desenvolvimentos em curso nos mercados financeiros tornam importante


para monitorar a estabilidade financeira atravs dos diferentes sectores financeiros e
regies geogrficas.
Princpio Fundamental Liason Grupo : Altos representantes do BCBS ncleo
pases membros, dos supervisores no-G10, a Comisso Europeia
sion, o FMI, o Banco Mundial e do FSF regularmente neste frum de alto nvel.
Neste frum, as questes tcnicas so discutidas e um supervisiona a aplicao dos princpios fundamentais. Coordena os principais pontos da agenda
dos BCBS com os supervisores no-G10 e fornece assistncia na
orientao BCBS emitiu, especialmente em implementaes internacionais e
questes transfronteirias. Um grupo de trabalho especial sobre o capital concentra-se
na
implementao em pases no pertencentes ao G10.
Cross-Border Banking Group : O grupo composto por membros do
BCBS e do grupo largo de superviso bancria. pontos de ateno
ou de superviso bancria transfronteiria [54] juntamente com lavagem de dinheiro
e financiamento do terrorismo.
Investigao Task Force : economistas de Pesquisa das instituies membros se
renem
sobre temas especficos de pesquisa. Ele fornece um frum de comunicao para
economistas membros, pesquisadores e acadmicos que trabalham em financeira
problemas de estabilidade.
A secretaria BCBS auxilia no trabalho de secretariado dos diferentes trabalhos
grupos e d conselhos para as autoridades de superviso em todos os pases.
Os temas destas diferentes subcomisses cobrir revelar a complexidade do
superviso bancria internacional. O BCBS tambm tem um papel activo na
Frum Conjunto e grupo de coordenao, onde os supervisores das instituies
financeiras
es tratar de questes comuns a banca, seguros e setores de valores mobilirios.
Tal coordenao cada vez mais importante para a regulao da financeira
conglomerados [73, 190, 517].
1.8 Os produtos financeiros
Este captulo introdutrio concludo com uma viso geral concisa de recursos
financeiros
produtos. Em primeiro lugar, equityproductsarediscussedforcorporationsandotherlegal
entidades ou pessoas artificiais em lei mais geral. produtos de dvida, o que pode
pgina 77

60 gesto de risco do Banco


tambm ser "emitida" por pessoas singulares, sero discutidas a seguir. derivados e
produtos estruturados so o tpico das seces subsequentes. Finalmente, outra
produtos como factoring, leasing e de liquidez instalaes so discutidas.
1.8.1 Patrimnio
aes ordinrias, tambm referidos como aces ou aces, so valores mobilirios que
representam a propriedade de uma empresa [291, 342]. As aes ordinrias so usados
por parte das empresas no mercado primrio para obter recursos de longo prazo dos
investidores. Dentro
voltar para os seus investimentos, os investidores recebem pagamentos de dividendos e
mais-valia da empresa.
As empresas podem ter a propriedade pblica e privada; Neste ltimo caso, o
aes so negociadas publicamente. Uma oferta pblica inicial (IPO) um primeirotime
oferta de aes por uma empresa ao pblico. Note-se que a emisso
empresa no obrigado a recomprar as aes dos investidores em qualquer
tempo, mas os acionistas pblicos pode trocar os estoques no secundrio

mercado.
Thecommonstockholderhasvotingrightsfortheimportantfirmdecisions
como a eleio do conselho de administrao ou se a emisso de novas aes.
No retorno para o seu investimento, os investidores obter pagamentos de dividendos
quando o lucro
feito. As aes preferenciais tm prioridade mais alta que aes ordinrias e
permitir um pagamento de dividendo fixo. os investidores em aes preferenciais
geralmente tm
sem direito a voto. Eles so altos para as aes ordinrias, mas jnior para ttulos como
indicado na Fig. 1.4.
As bolsas de valores facilitar a negociao de aes pblicas existentes
no mercado secundrio [342]. bolsas de valores organizados so organizao
es de corretores e banqueiros de investimento que facilitam a negociao de aes
e outros instrumentos financeiros. Exemplos disso so a Bolsa de Valores de Nova
Iorque
(NYSE), theAmericanstockexchange (AMEX), com sede em theelectronicscreen
Associao Nacional de Securities Dealers Automated Quota- do mercado de aes
sistema o (NASDAQ), a Euronext bolsa pan-europeia e
London Stock Exchange (LSE). Em troca, os comrcios so feitos por um
mecanismo de preos. Algumas trocas Estado lance e pedir preos dos ttulos em
que as partes de mercado esto dispostos a comprar e vender. O preo de compra o
mais elevado
preo pelo qual se quer comprar, o preo de venda a mais baixa em que se
quer vender. O preo mdio a mdia aritmtica ou mdia geomtrica da oferta
e pedir preo. O spread bid-ask a diferena entre a oferta e pedir
preo. Em mercados lquidos, o spread geralmente baixa. Em mercados sem liquidez,
a
diferena na percepo de preo entre compradores e vendedores torna-se maior
pgina 78

produtos financeiros 61
ea propagao aumenta. Oferta e pedir preos so normalmente fornecidos pelo
mercado
makers pelo qual os clientes podem trocar. Outras bolsas no relatam bid
pedir preos, mas indicar o preo em que a ltima operao foi feita, jogo compra
e vender operaes e cobrar uma taxa de transao. Comrcios envolvem transaes
Custos: dependendo do cmbio, de compra / venda preos podem ser diferentes e / ou
taxas so
paga aos corretores e a troca.
No mercado over-the-counter (OTC), as aes no listadas na organizao
intercmbios so negociadas em negociaes diretas entre compradores e vendedores.
Ao contrrio das bolsas de valores organizadas, mercados de balco no tm uma
negociaing andar, mas tipicamente utilizam uma rede de telecomunicaes para lidar com o
ordens de compra / venda. ndices de aes so utilizados para resumir o desempenho
do
mercados de aes, ou segmentos dos mesmos. Os exemplos populares so o Dow
Jones
mdia industrial, a Standard and Poors (S & P) 500, eo New York
ndices da Bolsa de Valores. cotaes de aes geralmente incluem os ganhos de preos
razo (razo de PE, ganhando mltiplos) que definido como a razo entre o
preo de mercado por ao e o lucro (renda lquida) por ao durante o
12 meses anteriores. Investidores usar a relao do PE para comparar as existncias e
preferem
aes com baixos ndices de PE.

A estratgia de investimento comum a de comprar um estoque, essas posies so


chamado de posies longas. Uma posio longa permite uma invester para beneficiar
movimentos de preos de mercado ascendente dos pagamentos de aes e
dividendos. A
estratgia de investimento em aes alternativa a venda a descoberto, em que um
investidor
vende um estoque que ele no possui (short o estoque). O investidor de curto venda
essencialmente, toma emprestado o estoque de outro investidor, vende-lo no merket, e, em seguida, recomprar o estoque depois para devolv-lo ao investidor
de quem ele emprestado. A posio curta permite aos investidores lucrar
movimentos de preo das aes para baixo. A incerteza do movimento de preo de
aes
mentos representa um risco que comumente tratados em risco de mercado e de
crdito
anlise.
Muitos investidores institucionais, como fundos de penso, fundos mtuos e
companhias de seguros realizar grandes propores de aes em suas carteiras, e
como tal, tm um impacto significativo sobre decises firmes.
1.8.2 Dvida
Dvida criado quando um credor empresta dinheiro ou bens em uma determinada
data a um
devedor. O devedor compromete-se a reembolsar o dinheiro recebido, alm de
interesses
e / ou taxas. O cronograma de recepo e reembolso do dinheiro normalmente
contratualmente acordados.
pgina 79

62 gesto de risco do Banco


Um instrumento de dvida simples que o credor empresta uma soma principal
por um perodo fixo de tempo e, em troca, o devedor concorda em pagar este
principalsumattheendoftheperiodandtomakeperiodicinterestpayments.
Em alguns casos, as taxas adicionais podem ser cobrados pelo credor (por exemplo,
para cobrir
despesas de administrao) ou o principal valor a ser reembolsado for inferior ao
montante do emprstimo dado pelo credor (por exemplo, em pases onde a cobrana de
juros
no permitido).
Ao contrrio de equidade, instrumentos de dvida normalmente no tm a propriedade
interest [415]. Em outras palavras, os credores no tm direito de voto. Em troca de
a segurana da dvida, o muturio paga o credor como acordado contratualmente.
Os reembolsos podem consistir de pagamentos de principal, juros e honorrios. Dvida
instrumentos so frequentemente chamados de ttulos de renda fixa, porque eles
garanpagamentos especficos Antee em datas fixas. Alm disso, os credores tm jurdica
recorrer quando os pagamentos esto sendo atendidas e tm direitos de prioridade
mais alta
do que os accionistas, no caso de um evento de default (Fig. 1.4). Em contraste
aos dividendos, juros considerado um custo de fazer negcios e imposto
dedutvel.
da dvida em excesso pode levar a dificuldades financeiras ou de falncia, enquanto um
todosequityfirmcannevergobankrupt, atmostshareholderscanloosetheirequity
investimento. Os instrumentos de dvida expor os investidores a risco de crdito e ao
mercado

risco no caso de valores mobilirios negociados. Diferentes tipos de instrumentos de


dvida so
elaboradas nos prximos pargrafos.
1.8.2.1 emprstimos, hipotecas e crditos rotativos
Aloan um tipo de dvida, uma forma de contrato entre o devedor eo credor,
em que o devedor paga uma soma de dinheiro em uma data futura em troca incluindo
taxas de juros e / ou taxas. A maioria dos emprstimos so contratos bilaterais entre a
devedor eo credor. emprstimos sindicados envolvem mltiplos credores, muitas vezes
bancos ou instituies financeiras, que cooperam para fornecer financiamento sob a
forma
de um grande emprstimo para um grande devedor. emprstimos sindicados envolvem
um mais complexo
organizao, mas reduzir o risco de concentrao.
Uma parcela de crdito ou emprstimo implica a concesso de emprstimos de um
montante fixo que
repaidwithperiodic (por exemplo, mensalmente)
paymentsofprincipalandinterestduring
um perodo de tempo pr-determinado, de acordo com uma amortizao de
emprstimo acordado
mesa. Os exemplos populares so emprstimos de carro, emprstimos pessoais,
emprstimos de frias, e
emprstimos estudantis. O montante pode ser includa na ntegra no incio do contrato,
ou
por partes, durante um emprstimo period.Abullet ou balo acordado um em que
emprstimo
nico interesse pago durante o prazo do emprstimo, com um pagamento final de
balo
pgina 80

produtos financeiros 63
do principal no final do emprstimo. crditos de parcelamento podem ser garantidos ou
no-protegido.
Um emprstimo hipotecrio uma parcela do emprstimo garantido por bens imveis.
Adistinction pode ser feita entre uma hipoteca residencial e um comercial
hipoteca, dependendo se o subjacente cauo imobiliria usada
para fins residenciais ou comerciais. Home equity emprstimos usar a equidade
(O valor de mercado de uma propriedade menos os emprstimos activos) de um
muturio de
casa como garantia. Garantia reduz o risco de perda.
Com um crdito rotativo, o muturio repetidamente permitido consumir
de crdito at um limite de crdito pr-determinado, como pagamentos peridicos
esto sendo
feito. Examplesofrevolvingcreditfacilitiesarecreditlinesandcreditcards.
A linha de crdito ou linha de crdito uma linha de crdito acordada por um tempo
especfico
perodo. O muturio pode consumir de crdito sempre que necessrio, at o limite.
Reembolsos esto sendo feitas de acordo com um horrio fixo ou no fixo.
Os juros s cobrado para os montantes de crdito consumidos. A linha de crdito
pode ser protegido ou no-protegido. As linhas de crdito permitem que as empresas
tm aumentado
liquidez. O exemplo mais popular de uma linha de crdito no negcio de retalho
thecreditcard, whichisaplasticcardwithamagneticstripthatcanbeusedto
buygoodsandservicesoncredit. Formostcreditcards, amonthlyrepayment
esquema assumido. Asecured carto de crdito um carto de crdito vinculado a
uma poupana

conta, que pode ser usado como garantia no caso de o muturio no pagar
costas. A linha de crdito outro exemplo dessa categoria de produto: ela
permite que os clientes dos bancos para retirar mais dinheiro da sua conta de
est realmente disponvel. O saldo ou o montante a descoberto negativo limitado
por um acordo prvio com o cliente para o qual a taxa de juro normal
carregada. Para os descobertos mais elevadas, as taxas geralmente mais altas aplicam e
multas
so cobrados. Para os clientes de varejo, os limites de cheque especial so
frequentemente definidas no
quadro de um plano de proteo para evitar gastos ilimitados. As linhas de crdito
representam um risco de exposio importante: porque o muturio pode desenhar
fundos
sua convenincia (por exemplo, para cobrir imprevistos durante os grandes
projectos),
o montante da posio em padro no conhecido de antemo.
Os emprstimos tm caractersticas semelhantes como ttulos: antiguidade, trutura de
pagamento
ture, ... Estas questes so discutidas abaixo.
1.8.2.2 Bonds
Abond um ttulo de dvida de longo prazo emitidos por agncias governamentais ou
corporativa
raes em que o muturio faz pagamentos peridicos de juros (ou de cupo)
ao cotista em datas especficas (por exemplo, anualmente ou semestralmente), e
pgina 81

64 gesto de risco do Banco


face ou valor nominal na data de vencimento [342]. Para debntures simples, a face
valor igual ao valor do principal, este ltimo tambm referida como a quantidade
emprestado. O prazo de vencimento a data final de um segurana. Bonds tm
tipicamente
vencimentos entre 5 e 30 anos.
Quando os ttulos so emitidos pelo devedor no mercado primrio, o mais
processo comum atravs de subscrio. subscrio de dvida tem sido uma imporatividade tant de banca de investimento: subscritores assumir a responsabilidade
para a distribuio e garantir um preo em troca de taxas e lucros
quando revenda dos ttulos aos investidores. Se os ttulos no podem ser vendidos no
preo da oferta, os subscritores podem decidir manter as aes por eles mesmos
ou coloc-los no mercado com um desconto. Depois de emisso no primrio
mercado, os investidores podem vender e comprar ttulos. Em comparao com a
equidade, os ttulos so
comercializados principalmente no mercado OTC. ttulos mais velhos frequentemente
comrcio menos lquido, eles
so disse a negociar com um prmio de liquidez. Bonds tm propriedades semelhantes
s
emprstimos, um emprstimo sob a forma de uma garantia. Como para as aes,
tambm existem
corretores de ttulos, onde se pode abrir uma conta para investir.
O rendimento de uma ligao pode ser definido de vrias maneiras. O rendimento
cupo
(Rendimento nominal) de um ttulo o pagamento de cupom como uma percentagem
da face
valor. O rendimento atual o pagamento de cupom como uma percentagem da ligao
preo de mercado, pelo que a ltima obtida como o valor actual de todos os futuros
fluxos de caixa. O rendimento at o vencimento a taxa de desconto que retorna ao
mercado

preo do ttulo. Ele reflete a taxa de retorno que um investidor iria ganhar
se ele comprou o vnculo ao seu preo de mercado atual e segurou-a at o vencimento.
Como tal, o rendimento at maturidade, a soma do rendimento actual e capital
ganhar rendimento. Uma ligao vendendo abaixo do seu valor de face (por exemplo,
por causa da alta do mercado
taxas de juro) negociado a um desconto com um rendimento at o vencimento mais
elevado do que
o rendimento de corrente, e um rendimento de corrente maior do que o rendimento de
cupo. Um vnculo
negociadas acima de seu valor de face (por exemplo, por causa das taxas de juro de
mercado baixas)
negociado a um prmio com um rendimento at o vencimento mais baixo do que o
rendimento atual,
e um rendimento corrente menor do que o rendimento de cupom. Uma ligao
considerado
um vnculo par quando o preo igual ao seu valor de face e rendimento at
maturidade
igual a um rendimento de corrente e o rendimento de cupo.
Existem muitos tipos diferentes de ttulos, a seguinte categorizao pode ser
feito:
Origem emitente e moeda :
Ttulos domsticos : uma ligao denominada na moeda do pas onde
que emitido,
pgina 82

produtos financeiros 65
Ttulos estrangeiros uma ligao denominados na moeda nacional, mas emitidos
por um no residente,
Eurobonds : um vnculo emitidos e negociados no exterior do pas cuja moeda
denominado em,
Ttulos em moeda dupla : uma ligao denominados em uma moeda, mas pagando
interesse em outra moeda a uma taxa de cmbio fixa.
Emissora Tipo : emissores de ttulos pode ser tanto pblica ou privada:
Ttulos do governo: emitido por um governo central no mercado domstico
moeda.
Obrigaes soberanas : emitido por um governo central em uma moeda estrangeira.
Agncia do governo e de obrigaes garantidas : emitido por um governo
agncia ou garantida pelo governo central. Um exemplo popular
so os de tesouraria de ttulos (T-bonds), que so ttulos com vencimentos de
10 anos ou mais, apoiada pelo governo dos EUA.
Estadual ou local de ttulos : emitido por um governo local (por exemplo, estado,
municpio,
regio, provncia, distrito escolar, a municipalidade)
Ligao da empresa : emitido por empresa privada e pblica.
Dvida cronograma de reembolso : O cronograma de reembolso depende do
sincronismo
dos pagamentos do principal, juros e honorrios (Fig 1.12.):
Fixo-de cupo de ttulos : pagamento peridico de juros e um one-time
balo pagamento do principal no vencimento.
Zero-couponbond : noperiodicinterestpayment, onlyaone-timeballoon
pagamento de principal no vencimento.
Anuidades : pagamento de uma quantidade constante ao longo do tempo, incluindo
juros
alm de amortizao ou de reembolso gradual, do principal.
Bnus perptuo : um paga cupons de juros para sempre, sem vencimento

encontro.
Step-up de ttulos : comear com cupons baixos que aumentam ao longo do tempo.
Em vez de uma taxa de juro fixa, tambm se pode escolher taxas variveis ou
flutuantes:
Notas de taxa varivel (FRN) : pagar um cupo varivel igual taxa de referncia
(Por exemplo, LIBOR) e um spread constante.
Inverse floaters : taxa de cupo varia inversamente com a taxa de referncia (por
exemplo,
x % -LIBOR).
Obrigaes indexadas inflao : nestes instrumentos, o principal indexados ao
a inflao, o que tambm aumenta os pagamentos de cupo ou de juros. Estes
pgina 83

66 gesto de risco do Banco


1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1.2
1.4
1.6
ndice de tempo (anos)
Pagamento (Euro)
cupo fixo
cupo zero
anuidades
Passo acima
FIG. 1.12
cronograma de reembolso no caso de uma taxa de juro fixa de 5% para um cupo fixo
vnculo, obrigao de cupo zero, anuidades e obrigaes step-up. Os pagamentos so
feitos anualmente por um
perodo de 10 anos e por um montante de
d
1.
instrumentos tipicamente tm uma menor taxa de juros, porque o risco de inflao
j est coberto.
notas estruturadas tm padres de cupom mais complexas adaptadas ao
necessidades do investidor.
Caractersticas de opes : Alguns ttulos tm caractersticas de opes adicionais:
Callablebond : issuerhastherighttoredeemthebondpriortomaturity, em
fixedpricesonfixeddates. Suchpre-paymentfeaturesarealsoavailable
para emprstimos.

Calculvel vnculo : obrigacionista tem o direito de colocar ou vender os ttulos de


volta para
emitente, a preos fixos em datas fixas.
Obrigaes convertveis : o vnculo pode ser convertido em aes ordinrias da
emisso de empresa (ou mais geralmente para outros ativos como dinheiro ou outro
da dvida), a um preo fixo em uma data fixa. Tal converso interessante
quando o preo das aes sobe e, portanto, esses ttulos tm menor rendimento para
compensar o valor para cima da opo.
Inverter obrigaes convertveis : o vnculo tem caractersticas semelhantes ao
convertveis
vnculo vel, mas difere pela propriedade que o emitente pode decidir se
pgina 84

produtos financeiros 67
ou para no se aplicar a opo de converso. Tais obrigaes so mais arriscados para o
obrigacionista e, normalmente, o comrcio a um preo superior e maturidade mais
curta.
O preo de uma ligao com caractersticas de opo o preo combinado
das caractersticas de opo e a ligao bsica. caractersticas de venda so
frequentemente definidos
em convnios que definam recursos adicionais do contrato de ligao, por exemplo,
pode definir os requisitos mximos de alavancagem ou nominal mnima do
empresa emissora que podem desencadear o direito sell-back, quando estes nveis
so violados. A taxa de converso de conversvel convertvel e inverter
ttulos especificado na emisso do bond.
Antiguidade : Bonds pode ser diferenciado de acordo com a antiguidade de sua
crditos sobre os ativos da empresa no caso de inadimplncia. No caso de falncia,
a regra de prioridade absoluta estabelece que o valor remanescente da empresa
devem ser distribudos de tal forma que os detentores de bnus seniores so
considerados antes
obrigacionistas jnior [432]:
Obrigaes seniores garantidas : ttulos que so garantidos por garantias.
Obrigaes seniores sem garantia : ttulos sem garantia (no garantidos por
garantias),
que tem a prioridade mais alta entre os ttulos no garantidos.
Obrigaes subordinadas : obrigaes subordinadas tm prioridade mais baixa,
muitas vezes em
trocar para um rendimento mais elevado. Em alguns mercados de ttulos, como os EUA
o priridade de obrigaes subordinadas ainda organizada em snior subordinada,
subordinadas e jnior obrigaes subordinadas.
Figura 1.4 apresenta uma viso geral da estrutura da ligao antiguidade.
Vencimento : O vencimento de ttulos pode variar consideravelmente. Originalmente,
uma
nomenclatura especfica existia dependendo da maturidade:
Bill : a maturidade varia at um ano (de curto prazo),
Nota : a maturao varia de 1 a 10 anos (mdio prazo),
James Bond : a maturidade superior a 10 anos (de longo prazo).
A rigorosa diferena da nomenclatura tornou-se turva nowadias, o vnculo termo tambm geralmente aplicada. Os ttulos com um longo
maturidade so mais sujeitos ao risco de taxa de juro, conforme indicado pela durao
(Eqn 1.1). ttulos de longo prazo tambm tm maior risco de crdito como o crdito
qualidade do muturio pode se deteriorar ao longo do tempo. No desenvolvimento de
pases

tenta, o mercado de produtos de longo prazo ainda pode ser em desenvolvimento,


porque
das taxas de juros volteis e nveis de risco devido falta macroeconmica
estabilidade.
As caractersticas acima mencionadas no so aplicveis apenas para as obrigaes,
mas tambm para outras dvidas
instrumentos como emprstimos.
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68 gesto de risco do Banco


1.8.2.3 A dvida bancria
Bancos financiar os seus investimentos atravs da emisso de diferentes tipos de
instrumentos de dvida
como ilustrado na Fig. 1.1. No topo de diferentes tipos de obrigaes em termos de
seniordade e maturidade, uma importante fonte de financiamento para muitos bancos esto
poupana
contas. contas de poupana permitem aos investidores (principalmente famlias
domsticos) para
receber retornos de juro sobre os seus activos lquidos. Os pagamentos de juros
recebidos
so tipicamente mais limitado do que em outros produtos, para compensar a Liquidauidity dos recursos aplicados. Em muitos casos, a poupana oferta ilimitada conta
acesso aos fundos, o que torna depsitos de poupana quase equivaemprestado dinheiro. Depsitos em contas de poupana so muitas vezes garantidos
por depsito
planos de seguro e regulamentos. Nem todos os tipos de operaes so permitidas pelo
contas de poupana, por exemplo, a recuperao de dinheiro ATMs ou emisso de
cheques bancrios.
Tais operaes so feitas a partir de contas de transaes, contas correntes,
contas correntes ou contas de demanda. Na maioria dos casos, essas contas so
tambm instrumentos de dvida (a no ser descobertos so feitas) que oferecem um
interesse limitado
taxa em troca da manuteno de transaes.
1.8.2.4 Leasing
Uma locao um acordo pelo qual os ativos compras locador (equipamentos,
recursos ou bens de consumo durveis), e faz com que os disponveis para o
locatrio durante um termo especfico, e por um pagamento acordado
contratualmente. o
locador continua a ser o proprietrio legal dos bens arrendados. Os contratos de
locao
normalmente tm uma opo de compra, o que permitir que o locatrio para adquirir
o
mercadoria, no vencimento do contrato e a um preo acordado (valor residual).
Em um contrato de locao financeira (leasing financeiro), o arrendatrio responsvel
por
manuteno, impostos e seguros, enquanto que em uma locao operacional, o locador
vai cuidar do presente. locaes operacionais so tipicamente mais curto prazo (por
exemplo, menos
de 5 anos) do que as locaes financeiras. Um contrato de arrendamento uma grande
forma de uma
instrumento de dvida com o locador e do locatrio correspondente ao credor e
devedor, respectivamente.
1.8.3 Derivativos
Um instrumento derivativo um contrato entre duas ou mais partes, cujas

valor deriva do valor de um ou mais activos subjacentes (por exemplo, estoque,


bond, moedas, commodities, taxas de juros, ndices de mercado) em um determinado
tempo ou perodo de tempo. A quantidade de activos subjacentes em que a derivao
contrato tiva definido chamado o valor nocional. Estes instrumentos so
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produtos financeiros 69
comumente usado para especular sobre as expectativas futuras ou para reduzir
portflio
risco [342].
Over-the-counter (OTC) derivados so negociados em privado e negociados
diretamente entre duas ou mais partes. Tais derivados so adaptados para o
as necessidades de contrapartida. derivados negociados em bolsa so negociadas na
especializada
bolsas de derivativos (por exemplo, Chicago Mercantile Exchange, Tokyo Commoddade do Exchange, Korea Exchange, a Euronext Liffe, Eurex na Europa) e em
trocas de capital, onde o mercado de derivados atua como um intermedirio
entre as partes.
Os contratos de derivativos pode ser liquidada em dinheiro ou fisicamente
resolvido. Em dinheirosettledcontracts, cashflowsarepaidincash, whereastheothercontractsstipUlate a entrega fsica do subjacente. Diferentes tipos de derivados
existem, os principais tipos
9
so futuros, termo, opes e swaps:
Atacante : Um contrato de futuros um acordo para troca de um determinado ativo
para
outro ativo (por exemplo, dinheiro) em um ponto futuro concordou T no tempo. o
avanado
acordo especifica o nmero de unidades trocadas, o preo (para a frente
preo) e data (data de entrega, data de liquidao). A posio de comprar (vender)
o ativo dito ser longa (curta). O contrato a termo separa a data
do comrcio e entrega. A diferena entre o preo atual ou local
10
do
o ativo A
0
eo atacante preo Um
T
o prmio para a frente ou de desconto.
Giventheforwardprice F , andtheassetprice Um
T
atmaturity T (liquidao
preo), o pay-off do contrato a termo no vencimento, por unidade da
activo subjacente :
Pay-off (longo para a frente)
T
=A
T
-F,
para uma posio longa. Para uma posio curta, o pay-off :
Pay-off (curta para a frente)
T
=F-A
T

.
Uma longa (curta) posio em um contrato a termo dar um lucro (prejuzo)
quando o preo do ativo na data de vencimento for superior ao preo para a frente, e
vice
-versa. O resultado lquido obtido atravs da correco para o valor do preo V
0
do
9
Nesta seo, a taxa de juros assumido como sendo zero para uma questo de
simplicidade de notao. Isto
simples para compensar o valor do dinheiro no tempo dos fluxos de caixa. Os custos da
transao entre
comprador e vendedor so negligenciados.
10
O preo vista o preo pelo qual o ativo transferido, na data local; que tipicamente
cerca de dois dias teis aps a troca.
pgina 87

70 gesto de risco do Banco


o contrato para a frente:
pay-off net (longo para a frente)
T
=A
T
-F-V
0
,
pay-off net (curta para a frente)
T
=F-A
T
+V
0
.
Figura 1.13 ilustra os padres de pay-off para as posies longas e curtas em um
contrato avanado. importante notar que os benefcios resultantes so lineares nas
valor do activo subjacente A
t
e simtrico proporcionando ambos os ganhos e perdas.
contratos a prazo so tpicos produtos OTC.
Futuro : Os contratos de futuros ou futuros esto intimamente relacionados aos
contratos a prazo,
butarestandardized (por exemplo, intermsofexpirationdates, quantidades, a moeda)
e so negociadas nas bolsas de derivativos organizados. Considerando trans- frente
aes s so possveis no comrcio e vencimento ou data de liquidao,
possvel negociar futuros nas bolsas de valores, o que os torna mais
lquido. Futuros so altamente padronizados, com as especificaes do entendimento
mentindo, qualidade, caixa / fsica de liquidao, quantidade, liquidao, ... Futuro
trocas exigem margens iniciais a ser pago pelo comprador e pelo vendedor para
cobrir eventuais evolues de preos durante um dia. Dependendo do preo
evoluo, um dos participantes do mercado chamado para reabastecer a margem
ascender para o nvel requerido. Tais chamadas de margem limitar o risco de crdito
entre os participantes como as evolues de preos esto cobertos pela margem
contas, o que uma vantagem em comparao com contratos a prazo.
Opo : Uma opo um contrato financeiro pelo qual o comprador tem o direito,

mas no a obrigao (em oposio a prazo e futuros), para comprar (call


opo) ou vender (opo de venda) uma mercadoria ou ativo subjacente da
fornecedor (opo escritor) a um determinado preo (preo de exerccio, preo de
exerccio), e
Pague
Net pay-off
valor futuro
Valor do contrato
Net pay-off
valor futuro
Valor do contrato
V
0
-F
0
F
F
Valor patrimonial A
T
F
Valor patrimonial A
T
0
Pague
V
0
0
0
(A) posio para a frente Longo
(B) posio para a frente Curto
FIG. 1.13
Lucro e diagramas de pay-off para posies longas e curtas em contratos futuros.
pgina 88

produtos financeiros 71
at uma data de validade especificada. O comprador paga uma taxa de prmio para este
certo. Quando o preo do ativo tal que a opo pode ser exercida com
um lucro (prejuzo), a opo dito ser in-the-money (out-of-the-money).
Existe uma grande variedade de tipos de contratos de opes:
Pay-off estrutura : chamada Classical (put) opes de pagar o positivo (negativo)
diferena entre o preo do ativo eo preo de exerccio como discutido
abaixo. A estrutura de pay-off linear por partes, como ilustrado na
FIG. 1.14. opes mais exticas tm caractersticas especficas. Um binrio
opo (opo digital) paga um valor fixo, dependendo do preo de
O instrumento subjacente no vencimento. Uma opo de barreira uma opo
em que a opo de exerccio depende do facto de o preo do
instrumento subjacente atinge uma barreira durante um determinado perodo de
tempo. UMA
opo de knock-out expira sem valor se o preo atinge a barreira, enquanto
um knock-in opo (opo trigger) s comea a existir uma vez que a barreira
cumprida.
Tempo de exerccio ou perodo : European opes podem ser exercidas apenas no
opo de data de vencimento, ao passo que as opes americanas podem ser exercidas a
qualquer momento antes do vencimento. Uma opo de Bermudas uma opo que
pode ser

exercido em um determinado nmero de vezes. Uma opo asitica uma opo onde
o pay-off depende do preo mdio do activo subjacente
observado ao longo de um perodo pr-definido de tempo.
Coveredvs. descobriu : Anaked (descoberto) optionisanoptionwhereby
o escritor opo no tem posio contrria. Por exemplo, uma chamada nua
opo, uma opo de compra pelo qual o vendedor no possui o subjacente
segurana financeira.
O pay-offs na data de vencimento T para posies longas e curtas ao ter
comprado ou vendido (escrito) uma chamada ou colocar opo depender da evoluo
da
o valor do activo subjacente. O resultado lquido na data de vencimento
o pay-off mais ou menos o valor de contrato de opo anual no
data de validade. O valor do contrato de opo de venda e atendimento no tempo zero
indicado por P
0
eC
0
, Respectivamente. O pay-offs e lucro lquido / perdas
para diferentes posies opo europeia so:
Chamadas de Longa : Um tem investido em uma opo de compra que permite
comprar o
activo no preo de exerccio F . Este direito ser exercido quando o ativo
preo A
T
excede o preo de exerccio F como o investidor recebe um valor de activo lquido
UMA
T
ao preo de exerccio F , dando ao investidor um lucro lquido. O pay-off
pgina 89

72 gesto de risco do Banco


Net pay-off
O valor da opo
Valor do contrato
Net pay-off
O valor da opo
Valor do contrato
Net pay-off
O valor da opo
Valor do contrato
Net pay-off
O valor da opo
Valor do contrato
C
0
0
P
0
0
F
UMA
T
F
UMA
T

C
0
0
P
0
0
F
UMA
T
F
UMA
T
(A) Posio comprada chamada
(B) Longos colocou posio
(C) posio de compra de curto
(D) Curto colocar posio
FIG. 1.14
diagramas vara de hquei de lucro e pagar-off para posies longas e curtas em sem
formatao
chamada de baunilha e opes de venda.
e os lucros ou perdas da opo na data de vencimento lquido T so
Pay-off (chamada de longa)
T
= Max ( 0, A
T
- F) ,
(1,2)
O lucro lquido (chamada de longa)
T
= Max ( 0, A
T
- F) - C
0
.
Longo put : Um tem investido em uma opo de venda que permite vender o
activo no preo de exerccio F . Este direito s ser exercida quando o
preo do ativo A
T
est abaixo do preo de exerccio F na data de vencimento T . o
pay-offs da opo na data de vencimento T so
Pay-off (long put)
T
= Max ( 0, F - A
T
),
(1,3)
O lucro lquido (long put)
T
= Max ( 0, F - A
T
)-P
0
.
pgina 90

produtos financeiros 73
Chamada curta : Um vendeu uma opo de compra que permite que um para
comprar o activo no
preo de exerccio F . Este direito ser exercido pelo titular da opo quando
o preo do ativo A
T
excede o preo de exerccio F . O pay-offs da opo
na data de vencimento T so
Pay-off (chamada curta)
T
= -max ( 0, A
T
- F) ,
(1,4)
O lucro lquido (chamada de longa)
T
= -max ( 0, A
T
- F) + C
0
.
Put curto : Um tem investido em uma opo de venda que permite vender o
activo no preo de exerccio F . O titular opo ir exercer este direito
quando o preo do ativo A
T
est abaixo do preo de exerccio F no termo
data T . O pay-offs da opo na data de vencimento T so
Pay-off (short put)
T
= -max ( 0, F - A
T
),
(1,5)
O lucro lquido (short put)
T
= -max ( 0, F - A
T
)+P
0
.
Note-se que um resultado lquido negativo corresponde a uma perda lquida no
exemplo acima
expresses.
Os possveis benefcios resultantes so visualizados como uma funo do subjacente
valor patrimonial na data de vencimento T na Fig. 1.14. O pay-offs so um no-linear
funo do valor patrimonial. Dependendo da posio, h um limitado
risco de queda, mas o retorno de cabea ilimitada e vice-versa.
As opes acima tambm so chamados de opes plain vanilla, devido sua
simplicidade. Estas opes simples so tambm utilizados como blocos de construo
para
projetar e entender opes exticas mais complexas que podem ser encontrados
nos livros didticos especializados.
Garante : Um warrant um ttulo que d direito ao comprador a comprar aes de
uma
empresa a um preo especificado. Embora muito semelhante opes de compra, pela
guerra

rants tendem a ter uma durao mais longa, e normalmente no so padronizados.


Alm disso, se warrants so exercidos, o dinheiro exerccio representa um
fluxo de caixa para a empresa, bem como o nmero de aes em circulao aumenta.
Warrants so muitas vezes emitido em conjunto com ttulos ou aes preferenciais para
atrair
investidores, permitindo assim que o emitente a pagar taxas de juro mais
baixas. Guerradivertidos no tm direito a dividendos e sem direito a voto. Eles so negociadas na
derivativos e patrimoniais trocas.
Trocar : Aswap um derivado em que duas partes acordam em trocar uma srie
dos fluxos de caixa de acordo com termos pr-especificados [291]. Swaps so na sua
maioria
negociadas over-the-counter (OTC).
pgina 91

74 gesto de risco do Banco


Existe uma grande variedade de tipos de activos subjacentes. A primeira forma de
tipos subjacentes foram produtos agrcolas (por exemplo, gado e gros). Nowadias, os activos financeiros tornaram-se os mais importantes subjacentes: aces,
ndices de aes, commodities, produtos de crdito e dbito, taxas de cmbio e
taxa de juros. Mais recentemente, a inflao, tempo ganhou importncia. Alguns
exemplos de derivados financeiros so:
Derivados de renda fixa : derivados de rendimento fixo so derivados cujas
valor deriva de um preo do ttulo, taxa de juros, ou outro mercado de ttulos
varivel [291]. Exemplos incluem:
Forward rate agreement : Um forward rate agreement (FRA) um OTC
contrato entre as partes que os bloqueios em uma taxa de juros (ou moeda
taxa de cmbio), a ser pago ou recebido em uma partida obrigao em um
tempo futuro. Normalmente, a Fras so cash-resolvido e somente o diferencial
pago sobre o valor nocional acordado do contrato.
Futuros de eurodlar : futuros de eurodlar so contratos de futuros a fixao de
um parataxa de juros ala (normalmente atrelada taxa LIBOR) em uma de trs meses
depsito de geralmente de um milho de dlares. No vencimento, esses contratos
so na sua maioria liquidados em dinheiro. As variantes so futuros de Euribor
(denominados em
Euros), os futuros de Euroswiss (denominados em francos suos), e Euroyen
futuros (denominadas em ienes japoneses).
Futuros T-Bond : futuros T-Bond so contratos futuros vinculados a um conjunto de
Tratados
Sury ttulos (T-bonds, veja acima), todos com uma maturidade remanescente maior
de 15 anos. Contratos semelhantes tambm existem com prazos mais curtos.
Swaps de taxas de juros : swaps de taxas de juros so swaps atrelados a taxas de
juros.
Em um swap de taxa de juros para fixo-float, uma parte recebe um juro fixo
taxa em troca de pagar outra parte uma taxa de juros flutuante para um
concordou valor nocional e horizonte de tempo. Em bia-de-float da taxa de juros
swaps, as taxas de juros flutuantes so trocados.
Cap : Um tampo uma opo de compra sobre a realizao futura de um subjacente
taxa de juros (tipicamente LIBOR). Mais especificamente, uma coleco
(Faixa) de comprimidos cada um dos quais uma opo de compra sobre a LIBOR em
um
data futura especificada. De um modo semelhante, um piso uma tira de floorlets, cada
de que uma opo de venda sobre a LIBOR em uma data futura especificada.
Swaption : Um swaption uma opo OTC que d ao comprador o direito de

introduzir uma troca em uma data especificada. O escritor do swaption torna-se


a contraparte do swap, se o comprador exerce. O mais popular
swaptions so swaptions de taxa de juro, embora swaptions sobre aces,
moedas e commodities tambm so possveis.
pgina 92

produtos financeiros 75
Derivativos de aes : derivativos de aes populares so
ndice de aes futuras : Astock futuro ndice um contrato de futuros para
comprar ou vender
um valor fixo dos constituintes de um ndice de aes especficas. os contratos
esto na maturidade liquidada em dinheiro.
Futuro de ao nica : Um futuro de ao nica um contrato de futuros para
comprar ou
vender uma certa quantidade de aes individuais a um preo fixo.
Equity swap : Os equity swaps so contratos de swap para troca de um conjunto de
fluxos de caixa futuros ligada ao retorno de um ndice de aes ou aes de mercado em
troca de uma taxa de juros fixa ou flutuante.
Opo de aes : O subjacente a nica capital prprio. Existncia de tais contratos
para as unidades populacionais mais importantes (blue chips). Em alguns mercados de
aes,
contratos padronizados so negociadas sob a forma de warrants.
Opo de ndice : O subjacente um ndice de aes, ou um j existente
ndice ou um ndice de recm-definido adaptado s necessidades de contrapartida.
derivativos de aes so importantes blocos de construo para definir fundos de
investimento com
garantia de capital, que basicamente consiste em uma obrigao de cupo zero a garantee as opes de capital e de capital para lucrar com os movimentos do mercado para
cima.
Derivativos de Crdito : Os derivativos de crdito so contratos OTC visa
permutador
o de risco de crdito entre as partes. O risco de crdito transferido do
comprador de proteco para o vendedor de proteo. Os derivativos de crdito cresceu
recentemente, com vrios tipos de produtos:
Credit default swap : acredit default swap um acordo de troca bilateral
pelo qual um comprador da proteco paga um prmio (peridica ou fixo) para
um vendedor da proteco, em troca de um pagamento contingente pelo vendedor
no caso de um evento de crdito (como padro, a reestruturao da dvida) de um
De terceiros emissor de crdito ocorre. Figura 1.15 mostra os fluxos de caixa em
o caso de um CDS com liquidao fsica: em caso de incumprimento das transferncias
comprador
o vnculo de incumprimento e recebe o montante protegido do vendedor.
O mercado de CDS o mercado mais popular derivado de crdito. enquanto que
CDScontractsaretradedOTC, standardizedcreditdefaultswapindices
so produtos padronizados para cobrir o risco de crdito da carteira. estes ndices
negociar mais liquidamente, com menores os spreads bid-ask. Os principais ndices so
iTraxx (Europa) e CDX (Amrica do Norte e Europa Emergente).
Total Return Swap : Um total return swap um acordo de swap em que o
protectionbuyermakespaymentsbasedonthetotalreturnofareference
activo (por exemplo, uma ligao) para o vendedor da proteco, em troca de receber
pagamentos vinculados a uma taxa fixa ou flutuante de referncia (por exemplo,
LIBOR). o
pgina 93

76 gesto de risco do Banco

proteo
comprador
proteo
vendedor
proteco CDS
vnculo Defaulted
quantia exposta
pagamento propagao
Referncia
entidade
disparador de evento
FIG. 1.15
Fluxos de caixa em um CDS com liquidao fsica: no caso de um evento de disparo
padro, um
pagamento feito ao comprador proteo dos CDS em troca do ttulo ou do
emprstimo montante para
que a proteco tenha sido comprado. Em troca da proteo comprado, o comprador
faz
pagamentos regulares para o vendedor at o evento padro.
retorno total inclui os ganhos de capital, pagamentos de juros, mas tambm perdas.
O swap de retorno total fornece uma proteco mais ampla do CDS, que
protege apenas em caso de incumprimento.
Spread de crdito para a frente : Um spread de crdito para a frente um conliquidada em dinheiro
trato pelo qual o comprador recebe (paga) a diferena entre o
crdito se espalhou na maturidade, e um acordados spread, se positivo
(negativo).
Opo de spread de crdito : Uma opo de spread de crdito um contrato de
opo
que d ao comprador o direito de resgatar a diferena entre o crdito
difundir e a propagao greve concordou, desde o vendedor na data de vencimento.
Nota ligada ao crdito ttulos de notas ligadas ao crdito so emitidos por um:
sociedade de propsito especfico ou de confiana, que combinam uma alta qualidade
regulares
cupo de pagamento de nota ou vnculo com uma posio curta num padro de crdito
troca. Os pagamentos de cupo depender do desempenho do risco de crdito
de um activo de referncia: no caso de inadimplncia, a migrao de crdito ou outras
evento de crdito, o pagamento de cupom pode ser reduzido. O objectivo o de
transferir um risco de crdito mais elevado para o investidor, em troca de rendimentos
mais elevados.
Em adio a estes produtos, existem outros produtos, bem como, algumas das quais
ter outros derivativos de crdito como garantia. Por exemplo, uma opo de CDS
d o direito de comprar ou vender no futuro um CDS em um determinado greve
espalhar. Alguns derivados de crdito esto relacionadas a produtos estruturados, que
so discutidos em uma seo separada abaixo.
1.8.4 Os produtos estruturados
Um produto estruturado um termo amplo para indicar um produto que se baseia
um conjunto de activos subjacentes em que o risco transferido atravs de um
complexo
pgina 94

produtos financeiros 77
estrutura legal, e em que o risco de crdito da entidade de origem que possua
os ativos desacoplada da piscina. Os produtos estruturados tem trs principais
caractersticas [119]:

1. criado um conjunto de activos. A criao ou baseada em dinheiro ou


sinteticamente.
2. Liabilitytranchesaredefinedthathavedifferentcashflowsfromthesame
conjunto de activos. Ao dar diferentes prioridades aos fluxos de caixa dos diferentes
parcelas, parcelas com diferentes caractersticas de risco so definidos.
3. O risco de crdito da entidade de origem separado da piscina pela criao
de um veculo falncia-remote propsito especial (SPV) ou para fins especiais
entidade (SPE). A SPV uma entidade independente definido para o tempo de vida
o produto estruturado que "possui" o conjunto de activos.
Os produtos estruturados reembalar outros instrumentos financeiros, na maior parte
da dvida
instrumentos.
Structuredproductsareoftentheresultofasecuritizationprocesswhereby
novos instrumentos financeiros ou valores mobilirios so criados com base em
conjuntos de activos. o
processo est representado na fig. 1.16. A quantidade total de produtos estruturados
emisso ultrapassou 1400 mil milhes de dlares em 2003 [119]. securitizao reduz
o papel dos bancos como um intermedirio financeiro e enfatiza sua corretora
funo.
A Figura 1.17 apresenta a composio de um produto estruturado parcelar. o
conjunto de activos (por exemplo, o BB ttulos de alto rendimento ou emprstimos)
contm centenas de
milhares de ativos. Os fluxos de juros e de caixa principal da piscina so
distribudos ao longo de vrias parcelas de acordo com uma estrutura especfica
especificada
no contrato. Normalmente, uma estrutura em cascata aplicada quando o dinheiro
fluxo prioriza as parcelas mais altas. tranches mais baixas absorver as perdas em
primeiro lugar,
em seguida, as parcelas mais altas. A menor parcela a primeira tranche de perdas e
chamado a tranche de aces que ir receber o resto dos rendimentos do
fluxo de caixa da piscina aps as parcelas mais elevadas foram pagos de acordo com o
contrato. Se a tranche de aces absorveu todas as perdas, o mezanino
fraco ir absorver as perdas prximos. Em troca, a tranche mezzanine vai
alcanar um cupo mais elevado (fixo) do que as tranches seniores. Tais parcelas so
disse para oferecer um bom rendimento risco-retorno. Existem vrias maneiras de
SPECverificam a prioridade de pagamentos (por exemplo, principal ou dos juros apenas, prpagamentos,
abordagem de perda de primeiro ou distribuies pro avaliador) que so legalmente
especificado no
o contrato do produto estruturado. Tais transaes envolvem risco legal
gesto para garantir que os fluxos de caixa assumidos mantenha sob todos plausicenrios ble. Observa-se que a estruturao no altera o risco total.
A estrutura permite que se altere o risco de, por exemplo, uma piscina de homogneo
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78 gesto de risco do Banco


investidores
Os devedores
Propsito especial
veculo (SPV)
originador
Principal e juros
fluxo de caixa
Diretor

Principal e juros de fluxo de caixa


De ativos
venda
venda de activos
preo
Interesse &
diretor
valores mobilirios
preo de venda
valores mobilirios
venda
extratos de lucro
Administrador
(Depois de securitizao)
FIG. 1.16
demonstrao dos fluxos de caixa de produtos estruturados: a dvida do banco
originador
transformadas atravs do administrador para um veculo de propsito especial (SPV)
ou para fins especiais
entidade (SPE). No retorno para a transferncia de activos em que o SPV recebe os
fluxos de caixa de activos, o
banco originador recebe o preo de venda de ativos e taxas de lucro do SPV. As
estruturas SPV
o fluxo de caixa e ativos vende os ttulos estruturados para os investidores.
tranche Super snior
tranche Senior 1
tranche snior 2
Mezzanine tranche 2
tranche de aces
colateral
conjunto de activos
Mezzanine tranche 1
SPV
FIG. 1,17
Definio das parcelas: as receitas do pool de ativos de propriedade da SPV so
redirecionados para
diferentes tranches. Quanto maior for a parcela, maior a prioridade; quanto mais baixo
o risco e
Retorna. O risco total, ilustrada pela distribuio de perda, no se altera, mas o risco de
a
tranches depende da correlao de inadimplncia [2, 263, 264].
pgina 96

produtos financeiros 79
ligaes a vrias tranches que so atraentes para investidores diferentes BB-classificado
tipos.
Vrias partes esto envolvidas em um produto estruturado. O originador vende
os ativos para o SPV. O arranjador configura a estrutura. O servicer leva
Cuidados com o conjunto de activos e recolhe pagamentos. Um administrador
supervisiona a distribuio de dinheiro e de conformidade com o contrato e documentao negcio.
As agncias de classificao fornecem as classificaes para as diferentes tranches. Para
alguns produtos,
o pool de activos gerido de forma activa por um gestor de activos. de Garantia
financeira

tores ou monoliners pode fornecer proteo financeira para os investidores para alguns
tranches.
Existem diferentes tipos de produtos estruturados como ilustrado na FIG. 1.18
[2, 134, 133, 119, 326, 504, 520]:
Ttulos lastreados em hipotecas : Se os valores mobilirios subjacentes so
hipotecas
(Residencial ou comercial), os ttulos emitidos pelo SPV so referidos
como ttulos lastreados em hipotecas (MBS). devedores de hipotecas residenciais
pode pagar mais do que o pagamento mensal para reduzir os restantes
diretor. Tais possibilidades de pr-pagamento so muitas vezes feitas quando o
interesse
taxas de diminuir. O risco de pr-pagamento representa um risco adicional na
receitas dos investidores. MBS comerciais tm menos de pr-pagamento
instalaes.
Asset-basedsecurities : instrumentos de dvida titularizados (ABS)
aresecuritiesbacked
por um dos seguintes tipos de ativos: emprstimos para automvel, de consumo
emprstimos, recebveis futuros, locaes de equipamentos, crdito e contas a receber,
o comrcio
Os produtos estruturados
ttulos garantidos por Mortage
(MBS)
mortages residenciais
mortages comerciais
emprstimos para automvel
O crdito ao consumo
As receitas futuras
Os aluguis
Crdito e recebveis
As contas a receber
arrendamento de aeronaves
Comrcio por grosso
obrigaes de obrigaes colateralizadas (CBO)
ttulos de Empresa e Soverign
obrigaes de emprstimo colateralizadas (CLO)
Emprstimos bancrios
Estruturada CDO Finanas (SF CDO)
Os valores mobilirios titularizados
ttulos lastreados em Mortage
Multissetorial CDO combinao de:
ttulos de Empresa e Soverign
Emprstimos bancrios
Os valores mobilirios titularizados
ttulos lastreados em Mortage
CDO ao quadrado (CDO
2
)
obrigaes de dvida garantidas
ttulos garantidos por activos
(ABS)
de dvida colateralizada
obrigaes (CDO)
FIG. 1.18
A classificao dos produtos estruturados. [2, 119, 133, 134, 326, 504, 520].

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80 gesto de risco do Banco


recebveis, arrendamentos de aeronaves, ou o negcio todo. Note-se que nem todos
ABS
definir tranches para estruturar o risco. Tais instrumentos de dvida titularizados so
chamados passthrough
ttulos garantidos por activos. Na Europa, uma alternativa popular para ABSs so
covered bonds que tm a mesma estrutura que ABSs passthrough mas
no esto desvinculados do banco emissor e permanecem no balano
[21, 172, 435].
Obrigaes de dvida garantidas : Outro tipo de produtos estruturados so
obrigaes de dvida colateralizada (CDO) de que existem 5 tipos diferentes
dependendo dos activos subjacentes. Quando os activos subjacentes so
empresa ou ttulos soberanos, o CDO chamado de uma ligao collateralized obrigagao (CBO). Quando a carteira de activos subjacentes consistirem em emprstimos, os
CDO referido como uma obrigao crdito com garantias reais (CLO). trutura
CDOs finanas Tured so CDOs lastreados em ABS ou MBS. A multissetorial
CDO um CDO apoiado por uma combinao de ttulos firmes, emprstimos, ABS, ou
MBS. A CDO ao quadrado construdo de CDOs garantidos por outras classes de ativos
(Fig. 1.18).
Para alm dos diferentes tipos de garantia, os produtos tambm podem ser
estruturados
definido em termos de nmero e tipos de parcelas, o tipo de cachoeira
estrutura, gesto conjunto esttico ou ativo, etc.
A principal motivao para produtos estruturados emisso tem vindo a financiar e
gesto de balano. Por ativos de emisso, o banco reduz seus ativos
e melhora a sua engrenagem e ndice de capital para risco. Os ativos vendidos gecomeu um rendimento em dinheiro direto e o espao ativo liberado pode ser usado
para investir em
novos ativos. Tais operaes so importantes para os bancos que tm regularidade
estrita
requisitos de capital regula- ou que querem manter uma capitalizao alvo
nvel.
A venda de ativos ilquidos via mais produtos lquidos estruturado fornece uma
forma atraente e alternativa de financiamento. emitentes de menor classificado
receber
menor receita de juros ao segurar ttulos mais bem classificados. Por exemplo, quando
o dinheiro financiamento para uma empresa de vnculo AA no lado do passivo obtido
por uma ligao a certificao emitida por um banco, as despesas com juros excedem o
interesse
renda. Ao emitir os ttulos de BBB atravs de um SPV (sem o risco de crdito do
banco emissor), o banco ainda capaz de investir em ttulos AA.
Alm de equilibrar os custos de financiamento, estruturas sob medida permitir que o
banco
otimizar aspectos ALM do seu balano (maturidade, lacuna, ... ). EquilibrarCDOs folha so criados para remover o risco de crdito (ilquidos) do saldo
folha do banco de origem. Tais operaes permitem a renda do banco
pgina 98

produtos financeiros 81
transmitir para mudar de renda risco de crdito incerto s taxas do CDO
originador.
Espalhe a arbitragem uma motivao adicional. tranches de CDOs so mais
lquido e comrcio em uma margem menor liquidez do que os ativos da piscina. o
ganho

distribudo para a tranche de aces e vrios colegas envolvidos na


estruturantes (bancos de investimento, agncias de rating, gestores de
activos, ... ). CDOs
com essa finalidade so chamados CDOs de arbitragem.
Securitizao tem desvantagens para os emissores no sentido de que ela reduz
qualidade dos activos. Tais operaes so caros por causa das taxas legais, a
classificao
agncias, os custos de administradoras, etc. Quanto mais complexa a estrutura, a
mais elevados os custos. Os altos custos muitas vezes exigem reestruturao em grande
escala que
no custo eficiente para porte pequeno ou mdio porte transaes.
Investorsareinterestedinstructuredproductsbecauseofapotentialhigher
taxa de retorno sob medida para o seu apetite ao risco. Isto especialmente verdadeiro
para um riscos
investidores avessos que prefere investir em questes de alto-rated (AAA-A). Empresa
questes desta qualidade so limitadas. Investir em um conjunto de ativos
securitizados
corresponde a investir em um miniportfolio. Quando esses ativos tm baixa
correlao com a carteira de investimento existente, a carteira se torne
melhor diversificado.
1.8.5 Outros produtos financeiros
A lista acima de produtos financeiros est longe de terminar. alguns populares
produtos financeiros fora da equidade, da dvida e instrumentos derivados so
factoring, fundos mtuos, facilidades de liquidez e garantias:
Factoring : Factoring um tipo de financiamento atravs do qual uma empresa
(vendedor) vende
suas contas a receber de seus devedores com um desconto (a taxa fator) para
um terceiro chamado de fator ou factoring empresa. Ele permite que as empresas
para converter o seu contas a receber imediatamente em dinheiro sem having que esperar at o final do prazo de pagamento (normalmente de 30 a 90 dias).
uma operao fora do balano que no considerada dvida ou capital prprio.
A operao de factoring pode ser feito com (factoring notificado) ou sem
out (factoring confidenciais, agncia factoring) a notificao ao vendedor de
os devedores. Em recurso factoring, o risco de no pagamento tomada pelo
vendedor, whereasinnon-recoursefactoringthefactorisresponsiblefortracking no-pagamentos. No factoring maturidade, o fator garante o pagamento
aps um prazo especfico para permitir um fluxo de caixa consistente e regular.
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82 gesto de risco do Banco


No factoring parcial, somente uma frao das facturas so terceirizados para a
fator.
Fundo mtuo : fundos mtuos ou fundos geridos so uma forma de coletiva
investimento. O dinheiro reunido de muitos investidores e profissionalmente
geridos por sua conta. Os fundos mtuos investir em capital, obrigaes, a curto prazo
instrumentos do mercado monetrio e outros tipos de valores mobilirios, conforme
descrito no
prospecto. A maioria dos fundos esto abertos para os investidores a entrar ou sair.
O valor do activo lquido do fundo calculado como o valor total da
fundo, dividido pelo nmero total de aes em circulao. O activo lquido
valor publicado regularmente em sites de internet e / ou jornais. Permite
quantidades relativamente pequenas de investimento de ser diversificada.
Facilidades de liquidez : A facilidade de liquidez um acordo com um terceiro,
geralmente um banco, para fornecer liquidez (por exemplo, dinheiro pronto) com base
em determinadas

condies. Dois tipos comuns de facilidades de liquidez so cartas de crdito


e stand-by contratos de compra de ttulos:
Carta de crdito : Uma carta de crdito (L / C) um documento vinculativo que uma
cliente (por exemplo, importador) pode solicitar do seu banco a fim de garantir
o vendedor (por exemplo, exportador) o pagamento das mercadorias
embarcadas. Cartas
do crdito so muito usados em transaes comerciais internacionais, por exemplo,
ofertas
entre um fornecedor em um pas e um cliente grossista em outro.
As partes envolvidas so tipicamente um beneficirio (vendedor, exportador, apoio
alicate), que receber o dinheiro, o banco consultor de quem o
beneficirio for um cliente, o banco emissor dos quais o comprador (importador,
cliente grossista) um cliente, e que o comprador que paga os bens e
Servios.
As cartas de crdito tambm so muitas vezes referidos como crditos documentrios,
porque os pagamentos so condicionadas disponibilidade de documentos
do seguinte modo:
1. As condies de venda so acordadas e da carta de crdito emitida pela
o comprador transferido para o beneficirio.
2. O beneficirio apresenta os documentos previstos (por exemplo, envio
documento, fatura comercial, documento do seguro) para seu aconselhando
banco e recebe o pagamento em troca.
3. O banco consultor em seguida, envia esses documentos ainda mais para a emisso
banco e pago.
4. O banco emissor, em seguida, apresenta o documento ao seu cliente, que pode
em seguida, recolher os bens e pagar o banco.
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produtos financeiros 83
Diferentes tipos de carta de crdito existe. Uma carta de crdito revogvel pode
ser retirada ou alterada a qualquer momento pelo comprador sem acordo
do beneficirio. Uma carta de crdito irrevogvel s pode ser alterado
mediante acordo de todas as partes envolvidas. Uma carta avisado de crdito faz
no colocar qualquer obrigao por parte do banco consultor para pagar. Quando a
letra
de crdito confirmada, o banco consultor pagar a pedido do
banco emissor. Quando a carta de crdito garantida, o banco consultor
pagar a pedido do beneficirio.
A carta de crdito tambm pode ser usado quando remarketing ttulos. Quando um
bondholderwantstotenderabond (por exemplo, becauseofadverseinterestrate
alteraes ou reduzindo a qualidade de crdito), um administrador de terceiros pode
extrair
o banco em uma carta de crdito para pagar o cotista. Se o remarketing
agente (por exemplo, o chumbo underwriter) bem sucedido em remarketing a ligao
ao
um novo cotista, o preo de compra usado para reembolsar o banco
emite a carta de crdito. Se o agente de remarketing no for bem sucedida, o
issuingbankbecomesthenewbondholderandthebondbecomesabank
ligao. Ao emitir a carta de crdito, o banco assume o risco de remarketing
em troca de uma taxa.
Stand-by acordo de compra : Um acordo de compra de ttulos stand-by
um acordo entre um banco, o agente fiducirio, eo emitente em que
o banco se compromete a adquirir as ligaes ofertadas por um cotista que
no foram remarketed pelo agente de remarketing. Evita, AO, que
o preo de mercado da obrigao iria cair ou que o emissor do ttulo fica

problemas de liquidez, porque ele precisa para pagar a dvida.


At desenhada, facilidades de liquidez so exposies condicionais e conconsiderou como fora do balano exposies folha. Em um sentido mais amplo, cartas
de
de crdito so instrumentos de dvida condicionais que podem ser chamados quando
certas
esto reunidas as condies contratuais.
Garantia : A garantia oferece proteo ao credor, no caso de
dificuldades financeiras do credor. No caso de incumprimento ou de reembolso
problemas do credor, o devedor chama o fiador para pagar o unfulobrigaes cheios do devedor. Em alguns casos, o fiador recorre
em que o devedor a ser reembolsado para o dinheiro pago. garantias pode
ser fornecidos por parentes (no varejo) ou por instituies profissionais, como
agncias e bancos de crdito exportao, em troca de uma taxa. Os derivativos de
crdito
so uma forma profissional de garantia entre as instituies financeiras e
investidores profissionais.
fiadores financeiros ou monoliners so compa- seguro especializado
sas que garantem a dvida empresa ou pblico. Essas seguradoras so tipicamente
altamente
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84 gesto de risco do Banco


Classificado, o que permite que a qualidade de crdito da dvida de ser reforada. Em
troca
pelo aumento de crdito, os monoliners cobrar uma taxa. de crdito reforada
interessante para os devedores, pois pode reduzir o custo total de
emprstimos. Dentro
alguns pases, papel de dvida de alta qualidade so investimentos elegveis para um
pblico mais vasto de muturios (por exemplo, fundos de penso) e pode estar sujeito a
regimes fiscais favorveis.
Garantias fornecer uma dupla proteo ao credor, que sofre
apenas uma padro quando tanto o devedor e padro garante em seu
obrigao.
Note-se que existem muitos produtos financeiros adaptados s necessidades locais de
os clientes e os regulamentos locais. Para cada um destes produtos, os investidores
precisa analisar o risco em comparao com o retorno. Nos captulos restantes,
a anlise de risco de crdito ainda descrito. Emissora e risco questo analisada
por meio de sistemas de pontuao (Captulo 2) e expressa por meio de crdito
avaliaes (Captulo 3), para o qual modelos de rating tornaram-se uma indispensvel
ferramenta (Captulo 4). risco da carteira moderno e regulamentao de capital do
banco para calcular o risco de uma carteira de crditos so discutidos nos captulos 5 e 6.
As falncias de bancos listados na Tabela 1.5 confirmar a necessidade de risco adequada
tcnicas de gesto.
tabela 1.5
Uma seleo de falncias bancrias recentes e crises [37, 56, 128].
Grande Depresso:
Em 24 de outubro de 1929, o mercado de aes de Nova York caiu. Nos anos que
antecederam o acidente,
o mercado de aes cresceu e a Reserva Federal no tomar medidas eficazes para evitar
a bolha. Depositantes perdido a f em seus bancos aps o acidente que os bancos eram
conhecidos
tm posies no mercado de aes significativas. O sistema bancrio foi objecto de
corridas bancrias:

depositantes "correu para o banco" para retirar os seus fundos em um pagamento em


dinheiro. embora os bancos
pode ser perfeitamente solvente, eles podem no ter activos lquidos suficientes para
responder a um banco
corre. A crise bancria 1930 foi um evento sistmico, alm da capacidade do lenderde ltimo recurso para impedi-lo. Muitos muturios inadimplentes durante a crise e
enfraquecido
os bancos, enquanto a crise em si foi exacerbado pela contraco do crdito devido
numerosos padres bancrios. Em 1933, o seguro de depsito federal foi criada em os
EUA.
O fundo de seguro protegido os depositantes em caso de falncia de um banco e
eliminou a
causas para uma corrida bancria. O risco foi transferido para o fundo de seguro de
depsito, que precisava
para regular os bancos.
crise bancria do Reino Unido (1973-1974):
A concorrncia aumentou entre os bancos na oferta de crdito, na sequncia de um
novo
poltica de 1971. As instituies financeiras especializadas em emprstimos para bens
de consumo durveis
estavam em dificuldades financeiras. Diferentes formas de assistncia e uma operao
salva-vidas
impediu o colapso de cerca de 30 bancos e reforou outros bancos enfraquecidos.
pgina 102

produtos financeiros 85
Tabela 1.5 continuou
Fracasso da Bankhaus Herstatt (1974):
O banco alemo Herstatt era ativo no mercado de cmbio e especulou sobre
a taxa de cmbio entre o dlar e o marco alemo. Aps o colapso da
sistema de Bretton Woods, o regime de cmbio flutuante feita risco de taxa de cmbio
uma nova
questo. apostas erradas acabou em dificuldades financeiras. rumores de mercado
desencadeou uma especial
auditoria regulamentar, que revelou que as posies em aberto eram muito acima do
limite terico
e ascendeu a um mltiplo de capital do banco. perdas finais foram cerca de 4 vezes os
de capital, quando o banco foi fechado em junho de 1974 ao meio-dia. O banco tinha
recebido pagamentos
em marcos alemes, mas os bancos de contrapartida, que estavam esperando os EUA
correspondente
pagamento do dlar no perodo da tarde, nunca recebeu esses pagamentos.
O baixo perto causou um importante choque de liquidez e perdas substanciais para a
contrapartes envolvidas. Em uma escala global, o padro causou uma importante
ruptura do
sistema de pagamento internacional e do mercado de cmbio. A concertada oportuna e
interveno eficaz das autoridades internacionais evitou uma crise generalizada. o conpreocupaes dos reguladores para evitar tais situaes deu luz o Comit de Basileia
sobre o sector bancrio
Superviso (BCBS). O termo "Herstatt risco" ainda hoje usado para indicar
especificamente
o risco em assentamentos de cmbio devido diferena de horrio.
crise bancria espanhola (1978-1983):
O setor bancrio era rigidamente regulamentada em Espanha durante os anos 1960: as
taxas de juros eram

regulada com piso em taxas de emprstimo e tampas sobre as taxas de depsito, um


sistema de quotas controlado
o nmero de agncias eo mercado estava fechado para bancos estrangeiros. LUCROS
do setor
itability atraiu novos bancos, inexperientes. O macroeconmico estvel e prspero
situao da dcada de 1960 de ouro no parecem motivar uma forte regulao.
Desregulamentao abriu o mercado para mais concorrncia e mudou o ambiente
em que a maioria dos bancos foram usadas para operar. As condies
macroeconmicas problemticas do
a dcada de 1970, com impactos em atraso de 1973 crise do petrleo, a inflao, a
incerteza poltica e
reduzindo as vendas da empresa enfraqueceram os bancos. Alm disso, a gesto do
risco era fraco,
withpoorcustomerselection, inadequatelyhighriskconcentration, poormonitoringofthe
clientes existentes e um forte crescimento do crdito. Regulamento voltada
principalmente para o monitoramento
alavancagem ao invs de arriscar: a quantidade de fundos emprestados em comparao
com fundos prprios. Estes
efeitos causaram mais de 50% dos bancos comerciais para acabar em um severamente
financeiramente
situao de aflio por volta de 1980. instituies de pequeno porte foram atingidas em
primeiro lugar, os maiores seguido. UMA
grande explorao, Rumasa, que controlava 20 bancos e outras instituies financeiras
tambm foi
afectados, arriscando uma crise sistmica.
A crise espanhola foi resolvido com a criao de um veculo que assumiu afligido
bancos, enquanto as perdas foram absorvidos pelo patrimnio lquido e foram ainda
socorrida por
capital do governo. A regulamentao espanhola 1,985 revisou as regras existentes para
provisionamento
e ativos duvidosos. Um rcio mnimo de capital / ativos ponderados foi imposta, em
que os activos
so divididos em 6 classes e ponderadas em funo do seu nvel de risco. Isso resultou
em uma mais
sistema financeiro estvel, que ainda observadas algumas falhas de muito pequenos
bancos no incio
1990 eo colapso do Banesto em 1993, que foi o quarto maior banco em termos de
depsitos.
US poupana e emprstimo crise (1982-1995):
Poupana e Emprstimo (S & L) instituies desenvolveram uma actividade importante
aps 1929. Estes
instituies coletadas depsitos de curto prazo para financiar a longo prazo hipotecas
de taxa fixa.
pgina 103

86 gesto de risco do Banco


Tabela 1.5 continuou
Hipotecas eram investimentos de baixo risco ea margem de taxa de juro foi importante
porque
das taxas de depsito mximas regulamentares. A crise comea na dcada de 1980,
aps a importante
mudanas macroeconmicas na dcada de 1970 com problemas. restries
regulamentares resultou em uma fragmentao
mentedbankingindustrywithabout20,000financialinstitutions, manyoftheminefficient
e competitivo.

Com taxas de juro efectivas sobre a carteira de crdito imobilirio em torno de 9%, a
inflao em 12% e
taxas de obrigaes de dvida pblica a 11%, tornou-se mais e mais difcil para levantar
fundos atravs
coleta de depsito. Os investidores preferiram fundos do mercado monetrio acima
contas de poupana. Noinstituies financeiras depositrias oferecido produtos financeiros mais atraentes para
os clientes.
Este processo de desintermediao corrodo margens de juros do banco e rentabilidade.
Quando a taxa de juros mxima em contas de depsito foi abandonado, S & L
instituies
recuperou o acesso ao financiamento, mas teve que investir em ativos mais arriscados
para manter seu interesse
margem da taxa.
Os problemas de financiamento j enfraquecido a sade financeira da S & Lsector. mais
fraco
instituies no conseguiu se adaptar ao ambiente alterado. Alm disso, investimentos
mais arriscados
enfraqueceu ainda mais a solvncia. Os pases em desenvolvimento foram atingidos
mais pela economia
crise do que os pases desenvolvidos. O padro mexicano de 1982 e o padro de
muitos outros pases em desenvolvimento e suas entidades do sector pblico, se
deteriorou ainda mais
a solidez financeira das instituies de C & L. Muitos bancos que falharam foram
tambm investiing em projetos imobilirios especulativos, que so altamente confivel em fraca
econmica
circunstncias. Alterar a legislao fiscal em hipotecas corrodo-lo ainda mais.
A corrida em thrifts em Ohio e Maryland causada insolvncia do depsito fretado pelo
Estado
agncias de seguros em 1985. As maiores perdas no Texas e em outros lugares, causou a
falncia
da seguradora Federal (Federal Savings and Loan Insurance Corporation). Em 1986,
441
instituies tornou-se insolvente e 553 outros tiveram rcios de capital inferiores a 2%
(em comparao com
a necessria 5,5% em 1983 US internacionais de crdito e da Lei Fiscal). Sobre
50% das instituies estavam em dificuldades financeiras graves.
A fim de evitar uma corrida aos bancos, os depsitos estavam garantidos pelo Estado
federal, que tambm
comprei outras instituies angustiado S & L, curado e vendeu-os a outros grupos
bancrios. Dentro
um nmero limitado de casos, foi dada assistncia directa aos bancos. Durante o
subsequente
crise americana, que comeou na dcada de 1990, cerca de 3000 bancos falhou. Em
cerca de 50% dos casos, o
FDIC interveio de algum modo na resoluo do banco falido. O fiscal estimada
os custos da resoluo ascendeu a 2,1% do PIB anual. A crise levou a mudanas
importantes
na legislao bancria e da prpria indstria bancria. At o final da crise, na
1990, cerca de metade das instituies existentes tinham sobrevivido.
Fracasso da Continental Illinois National Bank (1984):
Continental Illinois Banco foi o maior banco comercial 7 em os EUA, com ativos totais
superior a US $ 40 bilhes. Ele foi o banco mais importante no Centro-Oeste, que tinha
crescido

significativamente, ao, graas sua carteira de crdito comercial e industrial bem


sucedida. o
o crescimento foi financiado por certificados jumbo de depsitos, depsitos em
eurodlares e de curto prazo
passivo no-depsito. A lei do banco Illinois restritiva proibida o banco de ter
agncias fora do Estado e limitou-se a levantar depsitos na sua base de originao de
centro de Chicago.
Os maus condies econmicas dos anos 1970 e incio dos anos 1980 tambm atingiu o
banco.
Confiana no banco foi danificado em 1992, quando foi identificado como o comprador
de
US $ 1 bilho emprstimos de um banco falido. A qualidade dos activos se tornou cada
vez mais questionado por
analistas e agncias de rating, que rebaixou o banco. Devido sua alta exposio ao
pases em desenvolvimento, o banco declarou um montante adicional de 400 milhes
de Non-Performing
pgina 104

produtos financeiros 87
Tabela 1.5 continuou
emprstimos, no total de at 3,2 bilhes de emprstimos non-performing. A maioria
destes emprstimos azedo tinha um
a exposio da Amrica Latina.
InMay1984, thebankfacedabankrunbyinstitutionalinvestors. Incontrasttoclassical
depsitos, os investidores institucionais no estavam protegidos pelo fundo de
seguro. tais investidores
desde o financiamento na condio de confiana na sade do banco. Quando essa
confiana
desbotada, o banco perdeu 10 bilhes de depsitos em menos de dois meses, o banco
teve que pedir emprestado
quantidades macias do Federal Reserve para lidar com seus problemas de liquidez
crescentes.
Quando mais depsitos foram retiradas, a FDIC anunciou um plano de resgate e do
banco
foi temporariamente nacionalizada. Depsitos e os obrigacionistas foram garantidos.
O banco falhou devido a problemas de liquidez. Sua base de financiamento contido
tornou mais
sensvel ao financiamento de investidores institucionais desprotegidas. Quando estes
retirou FUNDing, o banco no foi capaz de liquidar seus ativos a uma velocidade adequada. Quando o
banco foi
fechado, seu patrimnio lquido era ainda positivo e igual a US $ 2 bilhes.
crise bancria noruegus (1988-1993):
Aps a segunda guerra mundial, o setor bancrio foi fortemente regulamentada at os
anos 1980.
O setor bancrio consistiu de um nmero muito pequeno de bancos nacionais e uma
grande
nmero de bancos pequenos e regionais. A desregulamentao do sector bancrio da
Noruega em
1984-195 controles quantitativos afastados de emprstimos bancrios e a tampa na taxa
de juros
emprstimos. Mais tarde, a regulao de capital foi relaxado e inspees regulatrias
reduzida; enquanto
a regulamentao fiscal sobre as taxas de juro tambm foi alterado.

Banking tornou-se mais competitivo e um nmero importante de bancos optou por


uma
A estratgia de crescimento agressivo. Crditos foram facilmente concedido como
observado por um crescimento de 12%
do volume de crdito concedido entre 1984 e 1986. O crescimento parou e a queda na
preos internacionais do petrleo colocar a economia em uma recesso acentuada,
enquanto que os preos dos imveis
caiu significativamente. A crise econmica resultou em uma crise de risco de crdito
para os bancos,
com crditos de liquidao duvidosa com pico de at 3,5% do Produto Interno Bruto.
Entre os bancos menores, alguns deles comeou a ter dificuldades financeiras e mais
foram
salvos por injeces de capital do sistema de seguro de depsito e fuses com maior,
bancos solventes. Apenas um, o novo banco que no foi liquidada, as operaes de
resgate foram
considerado menos oneroso para as caixas de seguro dos bancos comerciais e bancos de
poupana
fundos de garantia.
Quando os trs grandes bancos relataram perdas significativas em 1991, o sistema de
seguro
wasnotlargeenoughtocureatleastoneandthegovernmentintervenedtoavoidasystemic
colapso. Capital foi injetado diretamente e indiretamente nos bancos com muito baixa
equidade
para o Basel atuais e futuros I regulation.As condies para os investimentos de capital,
o capital accionista existente foi utilizada para absorver as perdas, os bancos foram
reorganizados e
gesto foi substitudo. A liquidez foi fornecida numa base caso-a-caso.
Em comparao com outras crises, no "bad bank" especfico foi criado com
emprstimos problemticos, no
garantias explcitas foram dadas pelo Estado para evitar a bancos saudveis relaxar sua
estratgias e nenhuma reestruturao indstria importante foi feito. custos fiscais brutos do
resgate
operaes foram estimados em cerca de 3% do PIB.
A falha do Banco de Crdito e Comrcio Internacional (1991):
TheBankofCreditandCommerceInternational (BCCI), foundedin1972, wasabankwith
uma estrutura muito complexa e principais acionistas, em Abu Dhabi. A sede
segurando
wasincorporatedinLuxembourg, withtwomainsubsidiariesincorporatedinLuxembourg
e as Ilhas Cayman. Essas controladas possuam filiais em mais de 70 pases.
pgina 105

88 gesto de risco do Banco


Tabela 1.5 continuou
Reguladores j reconheceu que a estrutura complexa e opaca no facilitou
superviso bancria eficaz. autoridades luxemburguesas foram em princpio, a
regulamentao chumbo
tor, mas a sede operacional e 98% do negcio caiu fora de sua jurisdio.
reguladores locais foram responsveis pela superviso das filiais locais, mas incapaz
para supervisionar o banco como um todo. O prprio banco mostrou um crescimento
rpido, para a qual se
acredita agora que um esquema de fraude foi criada desde o incio. perdas de crdito
estavam escondidos, emprstimos fictcios foram criados que gerou receitas
substanciais, depsito

passivos foram registrados incorretamente, trading proprietrio no foi feito com


recursos prprios,
mas com dinheiro e comerciais perdas dos depositantes estavam cobertos por novos
emprstimos fictcios.
O crescimento rpido e estrutura opaca chamou a ateno dos diferentes supervisores
envolvidos, que estabeleceu um oito-nao "Colgio de Reguladores" em 1987.
Enquanto isso,
os participantes do mercado atriburam as perdas do BCCI incompetncia em vez de
fraude.
Preocupaes da evidncia de fraude resultou em discusses em curso entre o banco de
reguladores, auditores e acionistas. O auditor relatou suas descobertas na imprecisa
demonstraes financeiras e fraude endmica em Junho de 1991 com o supervisor do
Reino Unido. O Colgio
dos reguladores se reuniram e decidiram fechar o banco com um tempo de mercado
mnimo
perturbao. BCCI foi encerrada em 5 de julho, pouco antes da abertura do estoque de
New York
mercados. Depositantes receberam dinheiro dos fundos de seguro de depsito, os
credores receberam
algum do seu dinheiro depois de um longo processo de litgio. Reguladores reagiu a
esta fraude
caso apertando normas, regras e responsabilidades para a origem e de acolhimento
reguladores, uma melhor comunicao internacional entre reguladores e limitaes
sobre
estruturas complexas que impediam uma superviso eficaz.
Falha do Bank of New England (1991):
O Bank of New England foi regionalmente ativo no Nordeste os EUA, com uma
estratgia agressiva de crescimento no setor imobilirio comercial, que representou
30% do emprstimo
carteira. Ele totalizou US $ 32 bilhes de ativos em 1989.
O colapso do mercado imobilirio configurar o banco com uma quantidade elevada de
no
realizao de emprstimos. No final de 1989, estes emprstimos ascendeu at 550
milhes ou 2,2% do
carteira de crdito total. carteira de imveis podem apresentar crescimentos perda
rpida. No final do ano
de 1990, o banco tinha 3,2 bilhes de emprstimos non-performing, cerca de 20% do
total da carteira.
Uma perda Q4 projetada adicional de 450 milhes foi declarado na sexta-feira, janeiro
4, 1991 e
fez o banco tecnicamente insolvente. Durante o fim de semana, os depositantes
retiraram mais de
1 bilho de fundos, grande parte do dinheiro foi retirado atravs de caixas
automticos. o
FDIC assumiu o banco em 6 de Janeiro e criou 3 bancos ponte, concordando em pagar
todos os depositantes, incluindo aqueles com exposies superiores a US $ 100.000. O
resgate total de
custo para o FDIC elevou-se a 3,2 bilhes. Depois disso, a regulao foi ajustada de tal
modo que o
FDIC foi solicitado a escolher o mtodo de resoluo de menos caro.
UK crise pequenos bancos (1991-1993):
Os bancos menores e mdias do Reino Unido foram principalmente especializada na
concesso de crdito para o especfico
reas geogrficas, setores da indstria e / ou grupos tnicos / religiosos. emprstimos
propriedade era um

atividade principal. Os ativos foram financiados principalmente pelo financiamento por


grosso, ao, dos EUA e
Os bancos japoneses.
Os bancos estavam operando bem acima rcios mnimos de capital alvo, mas no foram
bem
diversificado. Muitos bancos que falharam depois, observado o crescimento do crdito
alta depois de meados dos anos 1980.
Durante a recesso no Reino Unido, os bancos observaram presso em ambas as partes
de seu balano:
problemas emprstimos com caindo garantia e financiamento difcil.
pgina 106

produtos financeiros 89
Tabela 1.5 continuou
No final de 1980, o mercado imobilirio no Reino Unido cresceu por causa da
reduo de impostos sobre juros de hipoteca, o desvio de poupana pessoal aps a
Grande Bater
(Sexta-feira, outubro 16, 1987), ea competio entre os bancos do Reino Unido. O
colapso da
crescimento resulta em uma reduo grave da garantia em emprstimos
hipotecrios. Considerando que, normais
circunstncias, o valor imobilirio excede o valor do emprstimo, resultando em uma
quase zero net
risco de crdito para os bancos; os bancos tm um risco de crdito lquida, quando os
preos da habitao diminuir abaixo do
valor do emprstimo. Esses emprstimos so chamados emprstimos de capital
negativos.
Quando os bancos estrangeiros tornou-se cada vez mais preocupados com a extenso e
gravidade da
Reino Unido recesso, eles retiraram mais de 25% de seus investimentos bancrias no
Reino Unido a partir de 1990 at
1991. A liquidao do BCCI aumentou ainda mais a fuga para a qualidade e colocar
mais presso
nos balanos do banco. Durante os prximos trs anos, cerca de um quarto dos cem
bancos menores falhou de alguma forma: eles entraram em administrao ou
liquidao, a sua
licena bancria foi revogada ou que receberam apoio liquidez. No incio do
crise, os reguladores no considerou as falhas de pequenas instituies como uma
ameaa sistmica. Quando
a crise persistiu e mais bancos entrou em dificuldades, o Banco da Inglaterra desde
suporte de liquidez para evitar a crise se espalhe ainda mais.
crise bancria sueca (1991-1994):
Um cenrio semelhante aconteceu na Sucia. Devido regulamentao rigorosa na
concesso de emprstimos, taxas de juros
e taxas de cmbio, bancos operado em um ambiente com baixa concorrncia. Finana
empresas, fundada na dcada de 1980, proporcionou uma alternativa competitiva para
a empresa e casasegure o financiamento, mas no foram regulamentados porque eles no recebem
depsitos. Regulamento
foi o cumprimento principalmente legal orientado e requisitos de capital foram de, no
mximo, 8% para o
investimentos mais arriscados. Desregulamentao, as polticas de concesso de crdito
agressivas, seguido por um
recesso e uma bolha imobiliria enfraquecida pela primeira vez as sociedades
financeiras. sua enfraquecido

posio no era visto como uma ameaa para o sistema financeiro, mas seus problemas
em cascata em
os bancos que forneceram uma quantidade significativa de financiamento para essas
empresas de financiamento.
Os crditos de liquidao duvidosa atingiu nveis de pico de 3,5% e 7,5% em 1992,
enquanto os preos dos imveis
entrou em colapso em 35% e 15% nos dois anos subsequentes.
Dois dos seis maiores bancos suecos precisava de apoio em 1991 para evitar o
Spreadsheets crise
ing. A interveno do governo tambm foi motivada pelo nvel de capital de 8% alvo
pretendido
pelo Basel, que se acredita ser uma das principais razes para a interveno e do
governo incio
custos relativamente baixos resoluo.
Badassetswereplacedinseparateassetmanagementcompaniesandsupportwasgiven,
nos termos da legislao, aos bancos enfraquecidos mesmo quando os actuais
accionistas oposio.
desencorajado bancos saudveis de relaxar gesto de riscos existentes e capitalizao
polticas. Thecrisiswasresolvedquicklyin4yearsandthetotalresolutioncostisestimated
para ascender a 2% do Produto Interno Bruto.
crise bancria sua (1991-1996):
A indstria bancria sua conta alguns grandes, os bancos universais internacionais,
cantonal
bancos que se concentram na banca de retalho domstica e so (em parte) de
propriedade dos cantes suos,
bancos regionais que operam principalmente na banca de retalho domstica, os bancos
Raffeisen que so de crdito
cooperativas que operam no mercado de emprstimos hipotecrios em reas rurais e
bancos privados
ativo principalmente na gesto de riqueza.
O principal driver para a crise bancria na Sua foi um colapso de um imvel
bolha combinado com uma invulgarmente longa recesso aps uma dcada de aumento
da habitao
preos e qualidade expansion.Asset econmica foi enfraquecido, enquanto o
financiamento se tornou mais
pgina 107

90 gesto de risco do Banco


Tabela 1.5 continuou
difcil e caro devido desintermediao, quando os depsitos foram retirados em favor
de investimentos em obrigaes, aces e fundos mtuos. A crise comeou em 1991 e
durou
at 1996, as estimativas de perdas para este perodo do regulador suo soma-se a 8,5%
do
crdito concedido. Em particular, os bancos grandes, regionais e cantonais absorvido
perdas importantes.
Considerando que os grandes bancos eram suficientemente diversificada e eram
suficientemente rentvel,
bancos regionais e cantonais facilmente caiu em dificuldades financeiras. Um meio-size
regionais
bancria (Spar + Leihkasse Thun) foi fechada pelo regulador em 1991, com perdas
depositantes
porque os ativos j no podia cobrir as responsabilidades. Na crise resultante, o
regulador

agiu prontamente por um fechamento rpido dos bancos insolventes, atravs da criao
de uma fora-tarefa para organizar
take-overs de bancos quase insolventes, estimulando os bancos fracos para se fundir
com forte
bancos e pela assistncia financeira.
Exceto para alguns bancos cantonais, nenhum apoio financeiro foi concedido, o que
limitou o
custo da crise para menos de 1% do produto interno bruto. Os grandes bancos assumiu
muitos
bancos menores, cerca de 50% das instituies desapareceu durante a crise, enquanto
apenas um
banco foi liquidado.
Japo crise bancria (1994-2002):
Em 1990, os bancos japoneses tornou-se o maior do mundo. Eles tinham significativa
ativos em pases estrangeiros, por exemplo, na Europa e os EUA, onde eles eram uma
importante
jogador estrangeiro. Os primeiros sinais de inflao no Japo apareceu em 1989, as
taxas de juros eram
aumentou e o ndice do mercado de aes perdeu 50% de seu valor.
Sem grandes falncias bancrias ocorreram no Japo at 1994. Menor bancos faliram,
mas nenhuma
ao especfica para o sistema financeiro foi tomada, tambm porque macroeconmica
e
esperava-se que as condies financeiras para melhorar. A superviso bancria e
regulao foi
conduzida atravs da aplicao do sistema de comboios, a no desestabilizar a
viabilidade dos mais fracos
bancos. O Deposit Insurance Corporation (DIC) poderia intervir, quer por
encerramento
um banco e de reembolso falharam depsitos at 10 milhes por depositante ou atravs
de assistncia financeira
para resgatar o banco falhou. Contrariamente s expectativas, o sector financeiro no
melhorou
nos anos seguintes.
A crise teve incio em 1994. Dois de crdito urbano cooperativas, Kyowa Crdito e
Anzen
Crdito, falhou em dezembro. Para evitar uma interrupo do sistema financeiro, um
plano de resgate
foi escolhido para intervir. Como o plano de resgate excedeu o limite legal do Depsito
Insurance Corporation, o negcio das instituies falidas foi tomado por um novo
banco, subscrito pelo Banco do Japo (50%) e por uma participao colectiva de
empresas privadas
instituies (50%); enquanto que o DIC prestou assistncia financeira adicional. Foi o
primeiro
tal operao de resgate no Japo desde 1927. O maior banco, o Sumitomo Bank,
declarou um
perda em 1994; foi a primeira vez em meio sculo que um grande banco japons
declarado
perda. Foi ilustrativa da situao financeira dos bancos japoneses em meados da
dcada de 1990.
No Vero de 1995, trs outros bancos falharam, dois deles foram resgatados da mesma
forma
usando o hougacho abordagem de participao coletiva. A falha do terceiro banco,
Kizu Cooperativa de Crdito, era muito grande, com perdas superiores a 100
bilhes. Ele foi resgatado por
o Banco resoluo e Cobrana, aps uma alterao do quadro jurdico que removeu

limite de pay-off do DIC. empresas Jusen eram historicamente ativa em hipotecas e


tinha
tornar-se ativo na concesso de emprstimos de desenvolvimento imobilirio na
dcada de 1980, sem um bom risco
experincia de gesto na classe de ativos ltimo. Grandes perdas de at JPY 6,4 TLN
(trilhes)
foram relatados em 1995 e o governo necessrio intervir, pela primeira vez com
dinheiro dos contribuintes.
A crise continuou 1997, com dois bancos importantes (ativos totais de cerca de 15 TLN
e
10 TLN) falhar, principalmente por causa das exposies imobilirios que azedou aps
a bolha
page 108

produtos financeiros 91
Tabela 1.5 continuou
e por causa do aumento dos custos de financiamento decorrentes de rebaixamentos de
ratings. Os bancos
foram resgatados, por injeces de capital e nacionalizao posteriores ou por
transferncia do negcio
para outro banco. No outono, Sanyo Securities, uma caixa de tamanho mdio
compensao, apresentou um
aplicativo para iniciar a reorganizao sob a Lei de Reorganizao da Empresa. casas de
segurana
foram supervisionadas pelo Ministrio das Finanas e estavam fora do mbito do
depsito seguradoras
ance. Supervisores julgado o impacto pela primeira vez como bastante limitado, mas o
impacto psicolgico sobre
mercado interbancrio resultou em um choque de liquidez e de insolvncia do
Yamaichi rana
tentes, no topo de-foursecuritieshouse. Tomaintainfinancialstability,
theauthoritiesintervened
para fornecer liquidez e garantia de passivos. Yamaichi Securities foi declarada falida
em 1999, depois de um fim-baixo organizado de atividades.
Em 1998, a legislao foi adaptada para permitir ainda mais o uso de, o dinheiro do
contribuinte pblica
para lidar com a crise financeira. Afinancial comit de crise foi estabelecida e um
capital
injeo de 1,8 trilho foi feito, mas no conseguiu ter um impacto positivo de mercado,
uma vez que
foi considerado muito pequeno. A Long-Term Credit Bank faliu, que foi o
maior falncia bancria na histria japonesa. Quando uma fuso bail-out falhou, o
"Financial
Reconstruo Lei "seguido que permite que um vento-down ordenada das atividades
por um
nacionalizao. Mais tarde, o banco curado foi comprada por investidores privados.
Nos anos seguintes foi, a crise japonesa foi gerido de forma activa. o Financial
Comit de Reconstruo foi criada para aplicar novas medidas para construir uma rede
de segurana. isso foi
dado o poder de superviso e servio de controlo atravs da Agncia de Superviso
Financeira
(FSA), que assumiu as tarefas do ministrio das finanas de superviso. Recursos
financeiros
foram duplicou, passando de 30 a 60 TLN. A injeco de capital de 7,5 TLN reforou a
15 grandes

bancos. Alm disso, uma infra-estrutura foi criado para remover emprstimos maus do
equilbrio
folhas de bancos japoneses e uma maior consolidao foi catalisada.
A crise japonesa teve um impacto importante: muitos bancos pararam de internaexpanses adicionais, enquanto 180 bancos que aceitam depsitos foram dissolvidos. O
custo do
no-performingloansamountedto 102trn, whichwasabout20% oftheGrossDomestic
Produto. As principais causas para a crise foram o problema da no-realizao de
emprstimos, cap- fraco
italization e economia fraca. emprstimos non-performing enfraquecido a qualidade
dos ativos do banco
ea contrao do crdito resultante desencorajado investimentos firmes e reduziu
econmica
crescimento.
Alm disso, a disciplina de mercado e informaes sobre a qualidade dos ativos estava
baixo no inning da crise e provisionamento era inadequada por vrias razes. a simultnea
aparecimento destas causas, resultando em uma longa crise que foi resolvido por
abordar a
no-realizao de emprstimos problema e reforar a capitalizao do banco pelo uso
de pblico
fundos.
Falncia do Barings Bank (1995):
Barings Bank, o mais antigo banco comercial Londres (1762), absorveram mais de
unreperdas portados de 2 anos a partir de um operador de derivativos. O operador-chefe,
Nick Leeson,
foi baseado em Cingapura e fez negociaes no autorizadas, resultando em enormes
perdas que
foram escondidos da alta administrao do banco. O devastador terremoto de
Janeiro de 1995, Kobe, Japo, teve um impacto importante sobre o estoque de Nikkei
225
ndice. Ele fez com que o ndice para mover fora de sua escala normal, alm da
expectativa
es do comerciante, que tinha arriscado quantidades significativas no pressuposto de
que o
ndice no se moveria materialmente. O comerciante cabea tinha controle sobre a
parte dianteira
e back office, o que lhe permitiu falsificar entradas de negociao e esconder
perdas. Para
cobrir as perdas passadas, ele aumentou as apostas e disfarou os comrcios como
posies de clientes.
pgina 109

92 gesto de risco do Banco


Tabela 1.5 continuou
A violao do princpio da separao das funes de front e back office foi o
principal causa de falha do banco. O risco operacional de fraude interna no foi gerido
pela organizao do banco que no conseguiu pegar as negociaes no autorizadas e
para perceber a
resultando prejuzos acumulados. O banco foi falncia em 1995 e foi adquirida pela
Internationale Nederland Groupe.
Fracasso da Peregrine Investment Holdings (1997):
Este banco de investimento lder falhou devido a risco de concentrao: fez um grande
emprstimo para

da Indonsia operador de txi PT Seguro constante de USD 235 milhes, at um quarto


de
patrimnio lquido do banco. O banco falhou devido crise asitica de 1997, que
resultou em um alto
perda para o banco insuficientemente diversificado.
US crise de emprstimos subprime (1998-2001):
programas de emprstimos subprime atingir clientes com histrico de crdito fraco ou
dvida limitada
capacidade de reembolso. Esses emprstimos so muito mais arriscado do que
emprstimos padro, mas Basileia I de capital
regras no impem capital mais elevados para os emprstimos subprime do que outros
emprstimos. Como um resultado,
instituies de crdito subprime estavam em conformidade com as regras de capital,
mas foram efetivamente mais
fracamente capitalizadas.
Em 1998, descobriu-se que Bestbank escondeu perdas macias no carto de crdito
subprime
exposies e o banco estava fechado, os custos para FDIC no valor de US $ 222 milhes
ou 95%
dos ativos. Duas outras instituies, Banco Nacional da Keystone e do Pacfico Thrift e
Emprstimo, falhar com os custos da resoluo no valor de at 71% e 33% dos activos,
respectivamente.
Superior Banco falhou em 2001, como resultado da avaliao otimista da tranches
titularizadas
emprstimos subprime. Perdas foram de 28% dos activos totais.
Regulamento foi alterado aps o fracasso de alinhar o capital com o risco de tais
posies.
A crise foi devido a perdas de crdito escondidos em emprstimos subprime e regulao
no ajustada.
pgina 110

pontuao 2. Crdito
2.1 Introduo
Uma boa gesto do risco de crdito construdo sobre uma carteira de boa qualidade
realizao de ativos. O preo dos emprstimos tem que refletir o risco. Um bem
estratgia de seleo visa evitar perdas elevadas. pontuao de crdito um risco de
crdito
tcnica de gesto que analisa risco do tomador. No seu significado incio
ing, "pontuao de crdito" foram atribudos a cada cliente para indicar seu nvel de
risco.
Um bom modelo de pontuao de crdito tem de ser altamente discriminativo:
pontuaes mais altas
reflectem quase nenhum risco e escores baixos correspondem a risco muito elevado,
(ou o
oposta, dependendo da condio do sinal). Quanto mais altamente discriminativo
o sistema de pontuao, o melhor so os clientes classificados de alto a baixo risco.
Na fase de calibrao, medidas de risco so atribudos a cada pontuao ou pontuao
balde. A qualidade do ranking pontuao de crdito de risco e de calibrao pode ser
verificada por meio de anlise ex post observadas perdas de crdito por pontuao. As
contagens de crdito
so frequentemente segmentada em piscinas homogneos. pontuao segmentadas so
discretos
estimativas de risco que tambm so conhecidas como classes de risco e as
avaliaes. classificaes vai
ser discutido no prximo captulo.

No passado, scoring concentrados em medir o risco de que um cliente


no iria cumprir seus / suas obrigaes financeiras e correr para pagamentos atrasados.
Mais recentemente, a classificao de crdito evoluiu para perda e risco de exposio
tambm. scoring
tcnicas ing so hoje utilizados ao longo de todo o ciclo de vida de um crdito
asadecisionsupporttoolorautomateddecisionalgorithmforlargecustomer
bases. O aumento da concorrncia, canais de venda eletrnica e bancrio recente
ing regulamento foram importantes catalisadores para a aplicao de (semi-)
sistemas de pontuao automatizados.
Desde a sua criao, tcnicas de classificao de crdito tm sido implementadas em
uma variedade de configuraes diferentes, mas relacionados. Um primeiro exemplo
a aprovao de crdito.
Originalmente, a deciso de aprovao de crdito foi feita usando uma puramente
julgamento
abordagem meramente inspecionar os detalhes formulrio do pedido do requerente.
pgina 111

marcando 94 Crdito
No retalho, em seguida, uma comumente focada sobre os valores da 5 Cs de um cliente
[133, 475]:
Character: mede carter e integridade (do muturio por exemplo, reputao
o, honestidade, ... )
Capital: mede a diferena entre os ativos do devedor (por exemplo, carro,
casa, ... ) e passivos (por exemplo, despesas com aluguel, ... )
Colateral: mede a garantias prestadas de problemas de pagamento de caso
ocorrer (por exemplo, casa, carro, ... )
Capacidade: mede a capacidade do devedor para pagar (por exemplo, o status do
trabalho,
renda, ... )
Condio: measurestheborrower'scircumstances (por exemplo, marketconditions,
presso competitiva, de carter sazonal, ... ).
Note-se que esta abordagem baseada expert para com pontuao de crdito ainda
usado
hoje em dia em carteiras de crdito, onde apenas informaes limitadas e os dados
esto
disponvel.
O sucesso precoce de scorecards aplicao chamou a ateno do academicsandresearcherstodevelopadvancedstatisticalandmachine-learning
tcnicas que se aplicam uma ampla gama de variveis explicativas ou caractetics.An scorecard aplicativo, em seguida, atribui subscores a cada um dos valores de
estas caractersticas. Estes subscores est determinado com base no relacionamento
navio entre os valores das caractersticas e o comportamento padro, e
so agregados em uma pontuao global de aplicao refletindo a inadimplncia total
risco representado pelo cliente.
Um exemplo de um carto de pontuao aplicao dada na Tabela 2.1. considere um
nova aplicao de um cliente com 35 anos de idade, a renda 12.000, e residencial
estatuto com os pais. Dado o scorecard acima deste cliente atribudo
330 pontos. Estes pontos so ento comparados com um cut-off e um crdito
a deciso tomada. Por exemplo, quando se assume um cut-off de 300 (400), o
acima de emprstimo concedido (rejeitada). Quando a pontuao de um cliente est
prximo
ao corte, pode ser uma indicao de que o scorecard muito inseguro
quanto possibilidade de rotular o cliente como bom ou ruim. por isso que uma lata
definir uma zona cinzenta em torno da corte, o que exigir ainda mais (humano)
investigao para os clientes que caem na regio.

Este captulo organizado da seguinte forma. seco 2.2 discute o uso de


pontuaes durante as diferentes fases do ciclo do cliente, enquanto a seco 2.3 comPars marcando funes com base em suas caractersticas referentes tipo de risco,
entidade de risco e a fonte de pontuao. agncias de crdito so uma rncia externa
populares
fonte rncia para a pontuao e so discutidos na seo 2.4. O conceito
pgina 112

Marcando a clientes diferentes estdios de 95


tabela 2.1
scorecard aplicao Exemplo: um cliente com
Aos 35 anos, o rendimento de 12.000 e status de residncia com os pais
atribuda uma pontuao total de 120 + 140 + 70 = 330 pontos.
Caracterstica
Alcance
pontos Scorecard
Idade
At 30
80
30-40
120
> 40
150
Renda
At 10.000
50
10.000-100.000
140
> 100000
170
Status residencial
Proprietrio
130
Inquilino
100
Com os pais
70
de ignorar ou substituies analisada na seco 2.5. O Busi- diferente
fins ness de scoring de crdito so analisados no ponto 2.6. seco 2.7
conclui este captulo com uma reviso crtica das limitaes de pontuao
sistemas.
2.2 Scoring em diferentes estgios de clientes
Sendo introduzido pela primeira vez como uma ferramenta til para a anlise de
crdito de varejo, tais
como hipotecas residenciais, cartes de crdito, emprstimos a prestaes, e empresa
de pequeno porte
crditos; pontuao de crdito hoje em dia a ser usado para administrar e
acompanhamento
defaultriskacrosstheentirecreditportfolioofafinancialinstitutioncovering
empresas, soberanos, autoridades locais, financiamento de projetos, instituies
financeiras, ...
Estes modelos de scoring de crdito no so mais utilizados exclusivamente para
aprovao de crdito,
mas tambm em outros contextos, tais como preos, provises, regulamentar e ecoclculo de capital econmico, a securitizao, como ser explicado na prxima

captulos.
Giventhewidespreadsuccessofapplicationscoringintoday'screditenvibiente, as instituies financeiras tambm comearam a usar tcnicas de pontuao de
crdito
em uma gama de outros objetivos de negcios. pontuao aplicativo avalia o
risco de o muturio no momento da concesso de crdito. No Busi- bancrio
Ness, tambm importante para seguir o risco de transaes aprovadas no
banking livro e para monitorar o status dos emprstimos aprovados durante a sua
tempo de vida alto desempenho. Quando um emprstimo torna-se inadimplente,
marcando coleo
apoia as decises e os parmetros de atualizaes de risco. Antes de um emprstimo
aplicada,
pgina 113

marcando 96 Crdito
Pr-candidatura
Resposta
Ponto
Aplicao
Ponto
atuao
Ponto
Coleo
Ponto
Behavioral
Ponto
Reteno
Ponto
Aviso prvio
Ponto
Aplicao
atuao
Coleo
Fraude
Ponto
FIG. 2.1
Viso geral de diferentes sistemas de pontuao aplicvel durante as diferentes fases de
o emprstimo eo cliente. A informao combinada usado para marcar o lucro.
campanhas de marketing precisam abordar potenciais clientes. Uma viso geral do
tcnicas de pontuao atravs das diferentes etapas do cliente dado na Fig. 2.1.
pontuao 2.2.1 marketing
forte concorrncia de vrias instituies financeiras que oferecem duto semelhante
dutos (por exemplo, cartes de crdito e hipotecas), mudou o mercado a partir de uma
'mercado para um comprador' credores mercado. o cliente que decide quais
oferecer para assumir, em vez de os credores decidir se estende uma oferta.
Nestas condies de um mercado de crdito ao consumidor saturado e caindo take
taxas, existe uma necessidade crescente para avaliar se um cliente mais provvel
para aceitar uma variante de um produto financeiro. Cada proposta aceita de um bom
cliente significa lucro esperado para a instituio financeira.
Comercializao torna-se um importante pilar da estratgia do banco e sua aspirao
cesso. crescimento da base de clientes e desenvolvimento de novos produtos vai
melhorar
ativos totais do banco e renda. alvo de campanhas de marketing de sucesso
o produto "certo" para o cliente "direito". pontuao resposta identifica o
probabilitythatapotentialcustomerwillreacttoamarketingcampaign, por exemplo,

uma mala direta para um novo placar product.Acceptance vai um passo alm
e avalia a probabilidade de um cliente aceitar uma variante de um financeira
page 114

Marcando a clientes diferentes estdios de 97


produto ou uma oferta [33, 436, 502]. elementos clssicos de uma pontuao de
marketing
so os quatro Ps [153, 322, 372, 458, 459, 484] que definem o mix de marketing:
Produto: Especificaes dos servios oferecidos e sua correspondncia
com as necessidades do (potencial) do cliente.
Preos: definio de preo, incluindo promoes, descontos, ...
Promoo: Publicidade, publicidade, venda pessoal, marca, produto e
reconhecimento da empresa.
Local: O canal atravs do qual os produtos ou servios bancrios so vendidos, por
exemplo,
densidade de uma rede de varejo, internet-banking, a especificidade do cliente
grupo. Ele tambm pode se referir a colocao, a distribuio "fsica" para o
cliente.
Outras variveis de marketing so satisfao de outras pessoas, relacionamentos e
concorrncia. As variveis de marketing clssicos pode ser aumentada com varivel
veis para o comportamento de recompra (recncia, frequncia e monetria) eo risco
variveis de gesto. Para cross-venda de aplicativos, o conhecimento interno
borda do cliente resultante das bases de dados de gesto de riscos fornece
informaes muito teis para a segmentao de clientes de primeira linha.
As pontuaes de marketing visam reduzir o custo de aquisio de clientes
e para minimizar os inconvenientes ao cliente e insatisfao. O mercadocampanhas ing so orientados para um nmero limitado de pessoas com bom
potencial de lucro que receber uma pontuao acima do limiar. Essas pessoas so
prospectivos, potencialmente novos clientes e / ou clientes existentes.
pontuao 2.2.2 Aplicao
sistemas de pontuao aplicao resumir todas as informaes em um s candidato
pontuao geral medir a qualidade de crdito de emprstimo recorrentes [475]. o
dezenas de aplicativos so considerados insumos-chave para decidir se uma
novo crdito deve ser concedido ou no. Com base na informao disponvel
no momento da aplicao, o placar d a probabilidade de probabilidade de reembolso
blemas. pontuaes mais altas indicam clientes merecedores de crdito e, portanto, o
crdito deve
ser concedido, enquanto que escores baixos indicam contribuintes potencialmente
ruins que devem
ser negado crdito. Um exemplo simples de um scorecard aplicao dada
na Tabela 2.1. Quando o cliente tem uma boa pontuao que exceda o corteoff ou o limiar, o emprstimo concedido, caso contrrio no. O nvel de corte
depende da estratgia, o apetite de risco do banco e preos. Ele define o risco
que o banco quer levar. Em alguns casos, um define uma pontuao intermedirio
faixa em que o resultado de aprovao resulta de um especialista humano adicional
pgina 115

marcando 98 Crdito
AutoReject
AutoReject
AutoAccept
deciso especialista
AutoAccept
(uma)
(b)

Bad pontuao
boa pontuao
FIG. 2.2
sistemas de pontuao de aplicao: a) em sistemas de pontuao de aplicao
totalmente automatizados, o
applicationisapprovedifthescoreexceedsthethresholdvalueorcut-off; b)
insemiautomated
sistemas, a aplicao automaticamente aprovada ou rejeitada por pontuaes altas e
baixas. Para
pontuao intermediria a deciso decorre de uma anlise adicional especialista
humano.
julgamento tal como indicado na Fig. 2.2. Para pedidos de emprstimo aprovados, o
preo
e montante do emprstimo pode ser feito dependente do nvel real da
Ponto. Em um ambiente de preos baseada no risco, o preo do emprstimo depende
sobre o risco de o cliente. Quantidades mais baixas ser dada a de maior risco
os clientes a reduzir o risco de concentrao sobre os muturios de baixa
qualidade. cao
recor- com pontuao abaixo do limiar representam um risco demasiado elevado e no
so
aceitaram.
Uma primeira vantagem da utilizao de placar aplicao automatizada o momento
reduo no processamento de novas aplicaes. Os aplicativos podem ser rastreados e
marcou em tempo real, o que muito importante no atual altamente competitivo
mercado de crdito. Isto pode ser ilustrado pelo papel cada vez mais importante
desempenhado pela internet e e-commerce neste contexto, o que torna real
scoring tempo e avaliao de crdito uma necessidade. Outra vantagem da utilizao
scorecards automatizados a consistncia de deciso. Em vez de depender de um
ad-hoc de avaliao subjetiva de um especialista de crdito (por exemplo, com base na
interpretao
do 5 Cs), a deciso pode agora ser motivado usando um enterprisepoltica de aprovao de crdito ampla com base no scorecard. Finalmente, usando a
scorecard, perguntas especficas podem ser feitas durante o processo de candidatura,
impedindo desse modo que o cliente tenha de preencher toda a aplicao
formar com detalhes irrelevantes.
importante observar que h tambm uma questo legal e tica envolvida
na concesso de crdito aos clientes. A Lei de Igualdade de Oportunidades de Crdito
(1976)
e regulao B nos Estados Estado proibir o uso de caractersticas
tais como sexo, estado civil, raa, se um candidato recebe o bem-estar
pagamentos, cor, religio, nacionalidade e idade em fazer a deci- crdito
sion [122]. Alm disso, ao rejeitar um candidato para o crdito, ele / ela deve
ser dadas razes especficas para motivar a deciso. Consideraes ticas
pgina 116

Marcando a clientes diferentes estdios de 99


pode impedir o uso de certas variveis de pontuao, minerao de dados e de crdito
decises.
pontuao 2.2.3 Fraude
Fraude de pontuao vem em muitos sabores. Um primeiro exemplo a fraude
aplicao
scoringinwhichoneestimatestheprobabilitythatcreditapplicantshaveprovidedfraudulentinformationatthetimeofapplication [179]. Otherexamples
so reivindicao de pontuao fraude em que reivindicaes mesmo valor ordens de
seguros com base em

a probabilidade de ser fraudulento [503], e pontuao fraude de carto de crdito que


visa detectar transaes de carto de crdito fraudulentas. pontuaes de fraude precisa
ser monitorizados frequentemente para adapt-los oportuna para novos mecanismos
de fraude.
Um problema comum na pontuao fraude, que a distingue da tradio
cional de pontuao de crdito, que ele normalmente muito difcil determinar ex
post
o que constitui uma transao fraudulenta. Considerando que, de crdito marcando
uma lata
ver facilmente que responde virar ruim, observando e contando o nmero
de dias de atraso de pagamento, na pontuao fraude menos evidente para qualificar
um
reivindicao de seguro como fraudulentas ou um pedido de crdito como contendo
fraudulenta
em formao.
pontuao 2.2.4 Desempenho
Performancescoringinitsmostgeneralformisusedtoevaluatetheriskofan
existingcustomerduringitsperformancestage. Theperformancescoreoften
utiliza um horizonte de tempo fixo na gama de um a vrios anos. a predio
horizonte de 12-24 meses frequentemente muito menor do que para marcar
aplicao.
Thisperiodiscalledtheperformanceperiod (Fig.2.3). Becauseperformance
pontuao aplicada sobre os clientes, informaes mais detalhadas est disponvel em
uma
Histria de tempo mais longo do que para marcar a aplicao em novos candidatos.
A meta de pontuao de desempenho monitorar a carteira existente, a sua
desempenho e perdas futuro. Os resultados so usados para fornecimento, regulao
tory e os clculos de capital econmico. muturios de maior risco so detectados
e colocar em uma lista antes de, eventualmente, tornar-se inadimplente e padro.
As perdas podem ser reduzidas em medio de risco ativa como atendimento ao cliente,
reestruturao da dvida, mas tambm pela reduo dos limites de crdito dos crditos
rotativos e
tendo garantia. O recente acordo de capital de Basilia II coloca uma grande nfase
em sistemas de pontuao de desempenho internos para monitorar o risco com um
padro
horizonte de previso de 1 ano. pontuaes de desempenho tambm so informaes
teis
para os escores de cobrana, de lucro e de marketing.
pgina 117

pontuao 100 Crdito


data do emprstimo comear
data final de emprstimo
?
?
desempenho Intermediate
avaliao
C1
C2
C3
C6
C4
C5
Resultado
pontuao lucro

UMA
p
p
eu
Eu
c
uma
t
Eu
o
n
s
c
o
r
Eu
n
g
B
e
h
uma
v
Eu
o
r
uma
eu
s
c
o
r
e
FIG. 2.3
Aplicao, scoring comportamental e lucro. pontuao aplicao leva um instantneo
do homlogo no incio do emprstimo para prever o resultado no fim do emprstimo.
scoring comportamental monitora a evoluo recente e comportamento da contraparte
de prever
sua evoluo em um horizonte de tempo mais curto, como outras tcnicas de pontuao
de desempenho. Porque
o homlogo tornou-se um cliente, mais informaes ou caractersticas (C) esto
disponveis
em um horizonte de tempo mais longo. pontuao lucro mede o risco ao longo de um
horizonte de tempo muito mais longo.
O resultado no medida num momento de tempo discreto, mas em um intervalo de
tempo. Ele avaliado
vrias vezes durante o relacionamento com o cliente usando cada vez mais informaes.
empresas mal sucedidas foram definidos de vrias maneiras na literaestrutura e os termos "fracasso financeiro", "insucesso empresarial", e "falncia"
so freqentemente usados alternadamente, embora o seu significado pode formalizar
diferem
[14, 150] .Acommon tema que essas empresas no podem pagar passivos que tm
exigveis e que isso resulta em descontinuidade das operaes da empresa. o
suposio comum subjacente a estes modelos que macroeconmica chave
indicadores (tais como inflao, taxas de juro, desemprego, ... ) em conjunto

com caractersticas da empresa (tais como a concorrncia, a qualidade da gesto,


mercado
partes, ... ) so refletidas adequadamente nas demonstraes financeiras da empresa. o
futurefinancialstatusofthefirmcanthenbepredictedbyusingdataoriginatingfromthesestatementsandadvancedcreditscoringmodels [14327379].
Um modelo de previso de falncias muito popular intro- z-modelo de Altman
duzido em 1968 [12, 14]. Usando uma amostra de 66 empresas industriais, uma linear
discriminante usando cinco ndices financeiros foi construdo como se segue:
z = 0,012 x
1
+ 0,014 x
2
+ 0,033 x
3
+ 0,006 x
4
+ 0,999 x
5
,
(2,1)
pgina 118

Marcando a clientes diferentes estdios de 101


onde X
1
= Capital de giro / ativos totais, x
2
= Lucros / ativos totais,
x
3
= Lucro antes de juros e impostos / ativo total, x
4
= Valor de mercado
equidade / valor contbil da dvida total, x
5
= Vendas / ativos totais. z-scores mais altos
indicam as empresas financeiramente mais slidas. Por exemplo, um z-score > 2,99
indiCates que a empresa est situada na zona segura, um z-score entre 1,8 e 2,99
que a empresa est em uma zona cinzenta, e uma z-score menor, em seguida, 1,80 que
a empresa
est na zona de perigo. O modelo z-score mais tarde foi ampliado e refinado em
vrias maneiras e ainda muito popular hoje em dia [14, 15]. desenvolvimento acurado
falncia taxa de modelos de previso um tema que ainda est sendo intensivamente
pesquisado.
Forretailcustomers, thereisanimportantdifferencebetweentheinformao disponvel para novas aplicaes e clientes existentes do que representam
e informaes de transao usada na pontuao comportamental. tais informaes
altamente preditiva e melhora a qualidade de discriminao da partitura.
Para maiores homlogos, empresas, bancos e soberanos, a diferena
entre os escores de aplicao e desempenho mais vago. ceira Oficial
traes financeiras e contas para estes homlogos esto disponveis via financeira
relatrios. Tais contrapartes tm uma gesto da dvida mais ativo e aplicar
com mais regularidade para novos emprstimos. As principais diferenas entre a
aplicao ea

pontuao de desempenho so o horizonte de previso, a falta de uma estabelecida


relao de cliente e a qualidade da informao do cliente. a difeencesforapplication, performanceandprofitscoringaredepictedinFig.2.3.
2.2.5 pontuao Behavioral
scoring comportamental analisa o risco de os clientes existentes com base na sua
comportamento observado recentemente. Na maioria dos casos, um prediz o risco de
inadimplncia que
o cliente seria padro dentro de um ano. scorecards de aplicaes fornecem
pontuaes que medem o risco de inadimplncia no incio do emprstimo, dadas todas
rente
caractersticas de ctions disponveis. Uma vez que o crdito foi concedido, os bancos
podem
posteriormente, comear a monitorar o reembolso e comportamento financeiro de seu
clientes. Em outras palavras, o risco de incumprimento pode ser revista tendo
em conta todo o comportamento do cliente recente que pode ser observado, por
exemplo, checking saldo da conta, as mudanas no status de emprego, falta de pagamentos, novo
bureauinformation, ... Inbehavioralscoring, allthisbehavioralinformation
ir ser acumulado para uma pontuao de comportamento reflecte a probabilidade de
um
clientes adquirida ser o padro ou no no futuro prximo. Considerando que a
aplicao
pontuao considerado esttico uma vez que leva dois instantneos do cliente
em diferentes pontos no tempo (incio do emprstimo e da observao padro
pgina 119

pontuao 102 Crdito


ponto), a pontuao comportamental, muito mais dinmico, uma vez que leva em
conta
o comportamento do cliente durante o perodo de observao [476].
O perodo de execuo tipicamente entre 12 a 24 meses ea
mesma definio padro como para pontuao aplicativo adotada. a observao
perodo o tipicamente entre 6 a 24 meses, dependendo da volatilidade
do comportamento do cliente (fig. 2.3). Durante este perodo, vrios comportamental
pode ser observada variveis, presume estar relacionado com o risco de padro;
exemplos so: verificao de saldo da conta, status de emprego, score,
nmero de crditos, ... Estas variveis podem ento ser resumido usando VaR
operadores USIO, por exemplo, mximo, mnimo, mdia, tendncia relativa, absoluta
de tendncia, maior valor recente, ... variveis, produzindo derivados, como mnimo
conta corrente, tendncia relativa na pontuao bureau, a utilizao mdia duing ltimos 6 meses, o nmero mximo de pagamentos previamente atendidas, a
maioria
renda recente, ... Note que quando resumindo as tendncias variveis, deve-se
estar bem ciente dos efeitos sazonais que podem estar presentes, por exemplo, conta
balana para dezembro, 31 pode ser diferente do, por exemplo, que no sentido
Abril, 30 por causa dos efeitos de fim de ano (bnus, graas, feriado
perodo, ... ). evidente que, desta forma muito mais variveis tornam-se disponveis
que em uma pontuao aplicao contexto e seleo de entrada vai ser muito
importante, como ser explicado no Livro II.
pontuaes comportamentais so utilizados principalmente em um contexto de
varejo. Eles tm provado
para ser muito til para a gesto de limite de crdito, provisionamento, clculo de
capital
es. Eles tambm so utilizados para pontuao recolha e de comercializao. muitos
financeira

instituies utilizam a pontuao comportamental, hoje em dia. As pontuaes


comportamentais so
recalculados em intervalos de tempo frequentes (por exemplo, semanal, mensal), a fim
de
capturar a dinmica de mudana no comportamento de um cliente em tempo
hbil. Figura 2.4
fornece um exemplo de um scorecard comportamental combinada com aplicao
pontuaes. A primeira pontuao dada pelo scorecard aplicao. quando suficiente
informaes do cliente estiver disponvel, o scorecard comportamental aplicada a
monitorar a carteira de clientes existente e para melhorar outras pontuaes.
2.2.6 escore de alerta precoce
sistemas de alerta precoce como objectivo detectar precocemente potenciais crises com
os seus homlogos.
Thesecounterpartsareputonawatchlistforcloserinspectionandfollow-up.
Earlywarningsystemsmakeuseofmacroeconomicandaccountinginformao, mas tambm informaes de aces, obrigaes e os preos dos derivados no
mercado.
informaes de mercado tem sido relatada a ter melhor poder de previso em
horizontes de curto prazo, enquanto a informao de contabilidade melhor no mdio
e
pgina 120

Marcando a clientes diferentes estdios de 103


pontuao aplicao
pontuao desempenho
sim
No
?
Analista
Ps-validao
Rejeitar
Aceitar
Boa
Mau
?
Analista
lista
Normal
variveis sociodemogrficas
indicadores financeiros
Informao do produto
informao externa
Valores e fluxo de caixa
Freqncia
Relao com o cliente
nvel de endividamento
Nova informao do cliente:
informaes comportamentais:
Cliente novo
Cliente existente
Pr-validao
mdulo de dados
scoring
lgica de deciso
Sistema

Fig.2.4
Exampleofapplicationandbehavioralscoring. Fornewcustomers, theapplication
scorecard usado para apoiar decises de crdito. Para os clientes existentes, as
pontuaes comportamentais so
utilizado para monitorizar o risco da carteira existente. Informaes de um scorecard
comportamental
usado para melhorar a pontuao de aplicao de clientes existentes e para outros tipos
de pontuao.
horizontes de previso a longo prazo [450]. Para soberanos, sistemas de alerta precoce
tambm visam captar outros do que crises de dvida [461] problemas.
Tais sistemas podem ser considerado como um caso especfico das pontuaes de
desempenho
com um horizonte de curto prazo nos gama de 6-12 meses. A maioria das pesquisas e
aplicaes foram aplicados a soberanos e crises bancrias [71, 137, 147,
161, 293, 295, 365]. Recentemente, informaes de mercado tambm foi combinado em
produtos especiais, como avaliaes de mercado implcitos, para as empresas [92, 100,
336, 408].
pgina 121

pontuao 104 Crdito


2.2.7 pontuao Atrito
Em um contexto financeiro, marcando de reteno / atrito usada para ver qual aduasos so susceptveis de fechar suas contas, ou reduzir significativamente seu uso.
pontuaes de atrito so um importante sistema de apoio deciso para rela- cliente
gesto de relaciona- [77, 127, 230, 292, 368, 406, 413, 420]. Clssico
variveis para dezenas de atrito so variveis que tambm so utilizados para tamento
pontuao ioral ea prpria pontuao comportamental resultante. Essas variveis,
muitas vezes
incluem recncia, frequncia e variveis monetrias. comportamento de recompra
muitas vezes previsto por estas variveis [32, 501, 502]. interao com o cliente, muitas
vezes
tambm demonstra ser uma varivel preditiva importante.
Com base nas pontuaes de atrito, as instituies financeiras podem comear a
trabalhar fora
campanhas de reteno de modo a pro-ativamente se aproximar do cliente, a fim
para melhorar o relacionamento. pontuao atrito tambm usado por muitos nosociedades financeiras (por exemplo, os operadores de telecomunicaes,
supermercados), a fim de prevenir
clientes de agitao [32].
pontuao 2.2.8 Coleco
pontuao coleo uma ferramenta de apoio deciso para administrar a
inadimplncia. uma classificao
ordens de clientes j em atraso de pagamento com base na probabilidade de
recolher com sucesso a dvida. Sabendo destas pontuao vai
permitir que uma instituio financeira para concentrar os seus esforos de cobrana
no ideal
caminho. Por exemplo, as contas com boas notas de cobrana pode ser tratada com
lembretes e telefonemas suaves, enquanto as contas com mau coleo
as perspectivas podem ser tratados de uma forma mais rigorosa utilizando, por
exemplo, agncias de cobrana.
Claro que, o custo do processo de recolha tem de ser pelo outweighted
recuperao esperada tendo em conta a pontuao coleo. s vezes colpontuaes lection fazem parte de um sistema de pontuao comportamental global
com uma especfica
submodule que marcar clientes inadimplentes. Quando se inicia processo

com aes legais, a relao com o cliente pode mudar completamente


de tal forma que outras dezenas de coleta no baseadas em comportamento passado
tornam-se mais
aplicvel.
Coleco de pontuao ainda est em uma fase de desenvolvimento. Muitos tuio
financeira
tuies so, neste contexto, experimentando com pontuao de recolha, a fim
para determinar quais contas mal tem boas ou ms perspectivas de cobrana.
publicaes acadmicas sobre pontuao coleo so limitados, a maioria das pesquisas

negcio conduzido.
pgina 122

tipos de pontuao de 105


pontuao 2.2.9 Profit
pontuao lucro tem uma viso mais ampla e tenta marcar contas ou clientes
com base na sua probabilidade de gerar lucros para a instituio financeira
[292, 474, 476]. pontuao lucro ao nvel da conta calcula o lucro em um isolada com base conta-a-conta. Ele ignora as relaes e cross-selling
efeitos que possam existir entre os diferentes produtos que um cliente possa ter em
afinancialinstitution. Porexemplo, acustomermayopenacheckingaccount
em um banco e aplicar para uma hipoteca em uma instituio financeira, porque isso
institutiongavehimthebestmortgagerate [127]. Cliente-levelprofitscoring calcula o lucro total em todas as contas que o cliente tem em uma financeira
instituio. Isso proporciona uma viso centrada no cliente sobre o valor de cada aduatomerfortheinstitutionandmaybeveryusefulforstrategicdecisionmaking
(Por exemplo, oferecendo novos produtos) [187, 219, 406, 407, 474].
Desenvolvimento de modelos de scoring de lucro a nvel do cliente tipicamente muito
complex por causa de vrias questes prticas de implementao. Em primeiro lugar, todo
o
informaes de um cliente precisa ser centralizada e sua / seu comportamento em
os vrios relatos recolhidos juntos. preciso, ento, cuidadosamente decidir como
para definir o lucro para cada conta. benefcios e custos directos e indirectos precisa
para ser considerado e tambm o calendrio dos fluxos de caixa e os correspondentes
factores de desconto precisa ser levado em conta. Alm disso, precisa de ser
afirmou claramente como um cliente a pontuao defined.Aprofit para um cliente
pode ser
calculadas tendo em conta os seus produtos privados e / ou de negcios, produtos
de propriedade de membros da famlia, ... Tambm necessrio para determinar a
apropriada
horizonte de tempo contra o qual calcular o lucro. Finalmente, uma vez que o lucro
dependent das condies econmicas, o impacto destas ltimas deve ser cuidadosamente
considerado.
2.3 tipos Pontuao
Sua existe uma grande variedade de pontuao de crdito. No restante deste livro,
o foco est em diferentes escores de risco de crdito: aplicao, desempenho e
pontuaes de cobrana. Cada uma destas pontuaes tem diferentes especificidades.
-alvo 2.3.1 Pontuao
A varivel-alvo funo de pontuao pode ser uma probabilidade de uma sada discreta
vir (default / no-padro) ou uma varivel contnua. A maioria das pontuaes so
padro
escores de risco relacionados com a delinquncia, padro ou probabilidade de falncia.

pgina 123

pontuao 106 Crdito


A probabilidade indica que o risco de um emprstimo ir causar problemas na
futuro. A definio exata de um emprstimo problema ter um impacto importante
sobre as probabilidades de risco atribuda a uma pontuao. Recentemente, o Comit
de Basileia
de Superviso Bancria apresentou uma definio padro que servir
para clculos de capital regulamentar [63].
evolues recentes levaram ao desenvolvimento de pontuaes para a perda de ea
risco de exposio. pontuao lucro tambm tem uma meta varivel contnua. Para
gesto de risco, as pontuaes de LGD e CCF distinguir entre
alta e baixa perda e risco de exposio. Ambas as variveis expressam um risco relativo
medir com um intervalo de referncia normal entre 0 e 100%. Perda e exposio
Certifique-se de risco so tipicamente definidos ao nvel do produto. Em algumas
aplicaes,
Acertos os nmeros perda absoluta como a LGD EAD ou a EAD.
s vezes, um combina o risco de inadimplncia com o risco de perda de marcar o gol
PD LGD ou a medida PD absoluta LGD EAD. essas pontuaes
combinar vrias medidas de risco e simplificar a tomada de decises. A desvantagem para o desenvolvimento a distribuio misturado com diversos valores em
zero.
A abordagem mais comum desenvolver padro separado, perda e
escores de risco de exposio e de combinar as informaes para tomada de deciso.
Clientes ou produtos com de baixo padro, perda e, eventualmente, a exposio
escores de risco devem ser evitados. Para a aplicabilidade na classificao interna Basel
II
sistemas, dezenas de LGD e CCF so aplicados principalmente em um scoring
desempenho
ing contexto. LGD pontuaes so particularmente importantes devido a LGD possui
impacto importante sobre a perda resultante, mas tambm no consumo de capital.
Para cartes de crdito e crditos rotativos em geral, CCF ou pontuaes EAD,
sibilidades
velmente em combinao com outras medidas de risco so mais relevantes. O risco de
exposio
isparticularlyrelevantforoff-balancesheetitemssuchascreditcards, onde
a exposio incerto e impulsionado pelo comportamento de um cliente. Para estes
aplicaes, customerscanconsumecredituptoacertainlimitandtheexpoCertifique-se no momento do padro ser tipicamente maior do que o montante sacado
em algum
ponto de tempo antes. Saber como e por que os clientes consomem crdito muito
importante, a fim de quantificar adequadamente o risco de exposio. As pontuaes
so
usado para gerenciar ativamente os limites dos clientes mais arriscados e produtos.
2.3.2 Contrapartida vs. pontuao instalao
O Acordo de Capital de Basileia II [63] define o risco de inadimplncia como um risco
da
contrapartida. Perda e risco de exposio so tipicamente definidos nas unidades de
sade
pgina 124

tipos de pontuao de 107


ou para grupos de instalaes. Para as classes de activos de retalho, as estimativas de
risco padro pode
tambm ser aplicado a nvel da instalao.

Pode-se argumentar que quando um cliente executado em pagamentos atrasados em


uma
facilidade de crdito, este provavelmente vai impactar seu comportamento padro em
outra
instalaes bem. Este princpio conhecido como o contgio. , sobretudo verdade
para
homlogos grande com a gesto da dvida profissional. Um padro indica
aflio financeira grave que muito provvel que o impacto todas as instalaes. risco
de perda
normalmente medido em um nvel de produto para tomar propriedades do produto
(dvida
antiguidade, garantia, ... ) alm disso em conta. Em alguns casos, o produto
ou diferenciao instalao no possvel devido ao baixo poder discriminatrio
das caractersticas das instalaes ou por causa da ausncia de recuperao especfico
do produto fluxos de caixa em
o processo de trabalho-out. O risco de exposio muito determinado produto sem
risco de
emprstimos retas e alto risco de facilidades de descoberto. perda de nvel de
instalaes e
escores de risco de exposio so agregadas ao nvel homlogo calculando
a perda ponderada de exposio ou medida de risco de exposio.
Em um ambiente de varejo, marcando aplicao e pontuao comportamental so
aplicado principalmente no nvel do produto ou servio. Para os clientes de varejo, o
princpio de contgio no obrigatria. Cada pontuao fornece uma medida de
risco de default para o tipo especfico de linha de crdito, considerando a charticas ou o comportamento do cliente por apenas essa facilidade. clientes
tendo diferentes produtos de crdito ter, assim, a aplicao diferente e / ou
behavioralscores. Whenfacingfinancialtroublestheyareinmanycasesfirst
mostrado por um descoberto na conta corrente, o que pode ser considerado
como um bom indicador da sade financeira global do cliente [476]. adua- Retail
sos, preferem muitas vezes para o padro pela primeira vez em uma conta corrente do
que em uma hipoteca
que, potencialmente, causar problemas de habitao. Quando a conta corrente
padro devido ao desemprego temporrio, que no necessita de implicar a
padro sobre a hipoteca. Perda e risco de exposio so tipicamente medidos em
um nvel de instalaes como para outras classes de ativos.
escores de risco padro no nvel do cliente fornecer uma viso centrada no cliente de
sua / seu comportamento padro em todos os seu / sua inteira carteira de
produtos. Estes
dezenas de clientes, em seguida, pode ser til adotada para gerenciar cliente complexo
relacionamento, ou, por exemplo, para definir limites de crdito tendo em conta entre
produtos
caractersticas. H duas maneiras de desenvolver a pontuao de crdito no nvel do
cliente.
Em primeiro lugar, pode-se comear por combinar a aplicao de nvel de produto
diversas e
pontuaes comportamentais disponveis de um cliente, usando algum esquema de
ponderao,
em uma pontuao global de clientes. Embora isso possa parecer atraente primeira
vista, apenas uma soluo de curto prazo, uma vez que no tm adequadamente em
accountthedependenciesbetweenthedifferentproducts.Abetteralternative
pgina 125

pontuao 108 Crdito


seria desenvolver um novo scorecard em nvel de cliente a partir do zero em todos

instalaes de produtos. Ao faz-lo, seria preciso pensar cuidadosamente sobre o que


characteristicstoincludeinthescorecard. Newcharacteristicscanbedefined
resumindo as propriedades da carteira de crdito de um cliente. Alguns exemplos
so, por exemplo, nmero de crditos, limite mximo de crdito atravs de instalaes,
mxima
nmero de pagamentos em atraso em qualquer instalao, ...
As relaes entre os diferentes produtos e clientes tornaram-se bastante
complexo. Um cliente pode ter ambas as facilidades de crdito privadas e Businessfacilidades de crdito relacionados a uma instituio financeira. Correndo em padro
em
as facilidades de crdito do negcio no implica necessariamente que um cliente
vai se deparar com atrasos de pagamento nas linhas de crdito privadas. O padro
comportamento de ambos os tipos de instalaes pode ser totalmente diferente. Por
isso,
pode ser vantajoso desenvolver pontuaes clientes separados para os dois tipos de
instalaes. Alm disso, ao calcular a pontuao do cliente medio padro
comportamento em todo o portflio de um cliente, necessrio definir com preciso o
que
constitui essa carteira. Um cliente pode ter diferentes papis no que diz respeito
a uma facilidade de crdito: principal proprietrio, proprietrio secundrio,
fiador, ... Estes
papis devem ser claramente distinguidos no antemo e deve ser decidido
como elas so tidas em conta na definio da carteira de crdito de um cliente.
pontuao externa 2.3.3 vs. Interno
As instituies financeiras podem optar por desenvolver os prprios modelos, ou
confiar em
fornecedores externos que fornecem solues de scoring de crdito. Neste ltimo caso,
uma amospleofdataisprovidedtothevendorwhothendevelopsacreditscoringmodel
sobre estes dados. O fornecedor tem uma ampla experincia em desenvolvimento de
scorecard e
tambm pode ajudar na coleta de dados e definio. Alguns especial- conhecido
fornecedores ist de modelos de scoring so Austin Logstica, Experian, Fair Isaac,
Ampliar, Mercer, Scorex e SAS. Outras empresas de consultoria e classificao
empresas de consultoria como, Risk Advisory da Standard & Poor Moody e Fitch
Algorithmics tambm fornecem servios relacionados. Fornecedores e agncias de
crdito so
tambm em uma situao nica para reunir dados atravs de bancos em diferentes
pases
e criar iniciativas de agrupamento de dados. A sua experincia longa e larga permite
-lhes vender tambm scorecards genricos quando um banco teria insuficiente
histrico de dados.
Uma crtica ouvido muitas vezes que os modelos retornados so bastante caixa-preta
andhardtointerpretcorrectly.TheBaselCommitteeonBankingSupervision
comunicou que responsabilidade do banco para compreender e MonItor seus sistemas de pontuao internos. A importncia crescente e generalizada
pgina 126

agncias de crdito 109


uso de modelos de scoring de crdito nos dias de hoje levou as instituies financeiras a
desenvolver seus modelos de scoring aplicao mais e mais em casa.
Quando da criao de um sistema de pontuao interna, que exige grandes esforos em
dados
recolha, anlise estatstica, documentao e implementao das TIC. Para
um novo produto ou segmento de mercado, aplica-se um scorecard interno genrico

de um segmento semelhante, utiliza um scorecard fornecedor, compra de dados de um


fornecedor ou
aplica-se a anlise de especialistas para desenvolver um scorecard ou para marcar as
contrapartidas.
Quando os dados interna suficiente torna-se disponvel, um scorecard interno pode
ser desenvolvido.
agncias de 2,4 Crdito
As instituies financeiras complementar as variveis de aplicativo com variveis
comprados externamente a partir de agncias de crdito, agncias de referncia de
crdito. Estes
agenciescollectinformationfromvariousfinancialinstitutionsand / orpublic
autoridades que se reportam a eles. Usando informaes da agncia de crdito,
as instituies financeiras tm acesso situao financeira do seu cliente em outros
instituies.
O tipo de dados recolhidos pelas agncias varia de pas para pas.
Algumas agncias de recolher nica informao negativa (emprstimos inadimplentes),
enquanto
outros tambm recolher informao positiva (no-inadimplentes emprstimos
concedidos). o
tipo de informao recolhida est sujeita a preocupaes com a privacidade e legislao.
As informaes bureau podem ser diretamente incorporadas ao scorecard ou
usado como uma regra de poltica adicional em cima dela. bureaus Exemplo de crdito
so:
CKP (Blgica), BKR (Pases Baixos), Baycorp Advantage (Austrlia &
Nova Zelndia), Equifax (Estados Unidos, Reino Unido, Canad), Experian
(Estados Unidos, Reino Unido), ... Dun & Bradstreet (D & B), headquartrado em os EUA, uma provedora lder de informaes de negcios com os principais
atividades de gesto de risco, vendas e marketing, gesto de suprimentos e
e-business. Sua diviso de risco de crdito funciona como uma empresa de pontuao /
classificao que provides informaes de risco de crdito [421, 447]. O seu produto mais conhecido
chamado
DBNi e oferece aos assinantes com informaes relacionadas com o crdito e
pontuaes
em outras companhias de [421, 447].
As agncias de crdito tm uma srie de vantagens. Em primeiro lugar, proporcionando
financeira
instituies com informaes sobre os seus clientes em outras instituies, o
desempenho dos seus modelos de scoring de crdito vai certamente aumentar. A very
informao importante neste contexto o nmero de inquritos
registrado no departamento de crdito. Muitas perguntas feitas durante um perodo
curto
pode ser uma indicao de que o cliente est comprando taxa em vrios financeira
pgina 127

pontuao 110 Crdito


instituies, ou um sinal de que o cliente est abrindo vrias contas devido
a problemas financeiros. Este ltimo ser definitivamente relacionadas com o padro
risco e, portanto, pode ser uma caracterstica importante para ajudar a pontuao de
crdito
modelos distinguir melhor bons pagadores de inadimplentes. Outra vantagem
de agncias de crdito a sua capacidade de realizar anlises a um nvel agregado.
Um exemplo a anlise de risco em um nvel zip-code, onde investigada
whethersomegeographicalregionshaveproportionallymoredefaultersthan
outras.

Manycreditbureausnowadaysalsoprovidegenericscorecardsdeveloped
em uma amostra de candidatos agregados de diferentes instituies financeiras.
Exemplos bem conhecidos so os FICO (Fair Isaac Corporation) pontuaes bureau
fornecidas pelas agncias de crdito de US Experian, Equifax e TransUnion.
Estas pontuaes bureau foram desenvolvidos pela Fair Isaac e variam tipicamente
entre 300 a 850 com escores mais elevados indicam menor risco. As pontuaes podem
variam de agncia para agncia, dependendo da informao de crdito recolhidos.
Estas pontuaes bureau pode ser muito til adotado por instituies financeiras
em uma variedade de diferentes contextos. As aplicaes so a introduo de novas
produtos para os quais no h informao disponvel na instituio ainda, pequenos
instituies que tm recursos suficientes para desenvolver os seus prprios scorecards,
ou carteiras onde apenas informaes e dados disponveis so limitados. Finalmente,
pontuaes do departamento de crdito tambm pode ser utilizado para fins de
marketing pr-activas, por exemplo,
para detectar perspectivas interessantes ou potenciais churners com base agregada
informaes no bureau.
Informaes recolhidas a agncias de crdito , na maioria dos pases acessveis
para os prprios clientes. Por exemplo, em os EUA, os clientes tm direito
a uma cpia gratuita do seu informaes bureau uma vez por ano. usando este
informaes, os clientes podem ver como aumentar sua pontuao bureau, comunica
melhorar suas chances de obteno de crdito futuro.
As agncias de crdito esto a desempenhar um papel muito importante na biente de
crdito de hoje
biente. Este papel vai continuar a ser reforada pela introduo
do Acordo de Capital de Basilia II. Alm das vantagens acima mencionadas,
agncias de crdito tambm ser cada vez mais atuar como um parceiro de
benchmarking
que permitir que as instituies financeiras para validar e avaliar o desempenho
das suas pontuaes internos. No entanto, desde que as taxas de carga agncias de
crdito
para fornecer suas informaes, ele precisa ser investigado se o
benefcios (por exemplo, acrescentou discriminatria poder, benchmarking,
validao, ... )
superam os custos. As agncias de rating desempenham um papel semelhante como
agncias de crdito
nas classes de activos das contrapartes grandes (empresas, bancos e soberanos). Como
ser discutido no prximo captulo, as agncias de notao fornecer independente
pgina 128

Substitui 111
e avaliaes de risco externos, ferramentas de software e consultoria adicional
Servios.
2,5 Substitui
As decises tomadas por um scorecard pode ser contrariado pelo julgamento humano
quando
informao extra est presente que no tenha sido capturado pelo scorecard,
ou por causa de polticas ou estratgias bancrias especficas. A substituio do lado de
baixa ou
substituio de atualizao ocorre quando um cliente rejeitada pelo scorecard, mas
aceite qualquer maneira porque a informao recente indicou que o cliente tem
melhorado (orisexpectedtoimprove) hisfinancialstatus.Thedefaultstatusof
a substituio do lado de baixa, em seguida, pode ser posteriormente rastreado a fim de
determinar
se algum fez a deciso certa para aceitar o cliente. Ahigh-side
substituir ou rebaixamento substituio ocorre quando um cliente aceite pela

scorecard, butrejectedbythecreditofficerbecausenewinformationshowed,
por exemplo, que este cliente esperado para mudar seu / sua situao de emprego
no futuro prximo. Desde de crdito foi rejeitado, o verdadeiro status padro do
cliente nunca ser conhecido, a menos que o cliente obtm crdito em outro lugar e
sua / seu status padro pode ser rastreado atravs do departamento de crdito. Tabela
2.2 fornece
um exemplo de um relatrio de sobreposio em que os nmeros em negrito e itlico
indicam
substituies.
importante notar que um nmero excessivo de substituies um sinal
que um no mais confiante no scorecard, e, portanto, deve considerrebuildingit. Financialregulatorsdiscouragefinancialinstitutionsfrom
fazendo ad-hoc substituies, mas em vez disso insistem em ter clareza, bem articulada
substituir polticas. Uma substituio tambm conhecido como ignorar.
tabela 2.2
relatrio de substituio em um aplicativo
scorecard com nvel de corte em 300.
intervalo de pontuao
aceita
Rejects
Total
< 200
2
80
82
200-240
5
50
55
240-280
10
20
30
280-300
12
10
22
300-340
50
10
60
340-400
100
8
108
400-450
250
5
255
> 450
300
2
302
page 129

pontuao 112 Crdito


2.6 Os objetivos de negcio
as tcnicas de pontuao so aplicadas por muitos objetivos de negcios diferentes.
O principal objetivo de marcar um gol melhorar a seleco do cliente-instalao
para reduzir as perdas futuras. O sucesso de sistemas de pontuao tornou-os
uma ferramenta-chave de deciso ou de apoio deciso na medio de risco moderno e
gesto.
As contagens de crdito so utilizados para calcular as medidas de perda esperada ou
mdia de
acreditportfolio. Theexpectedlossontheportfoliodeterminestheprovision
que os livros de banco (Tabela 1.1). A fim de determinar a perda esperada, o
risco de inadimplncia da carteira de crdito precisa ser devidamente quantificados e
contagens de crdito pode provar ser muito teis entradas para este. Intimamente
relacionado
o clculo do capital regulamentar e / ou econmica, que define o
capital de tampo que protege as instituies financeiras e os depositantes contra
perdas inesperadas. Em algumas aplicaes, o capital regulamentar e econmico
clculos dependem de pontuao de crdito como entradas para medir o risco de
incumprimento
de uma carteira. Mais detalhes sobre clculos de capital regulamentar so apresentadas
no
Captulo 6.
Anotheruseofcreditscoresispricing. Risco-basedpricing (sometimesalso
chamado de risco ajustado de preos) define os preos e / ou caractersticas do crdito
produto com base na percepo de risco, conforme medido pela pontuao de
crdito. aduasos com boa pontuao de crdito e, portanto, com risco insignificante pode ser
recompensado
por taxas de juros mais baixas, enquanto os clientes de maior risco de ter pontuaes
baixas chegar
as taxas de juros mais altas, e tm de prestar uma garantia / garantias adicionais ou
precisa limitar os seus montantes de crdito. Um cliente aplica-se pela primeira vez
para uma oferta inicial
e fornece a instituio financeira com todas as suas / seus detalhes do aplicativo. UMA
pontuao de crdito ento calculado e usado para mais afinar a oferta, a fim
para minimizar o risco de inadimplncia. As instituies financeiras podem, em
seguida, segmento de sua
populao ao cliente com base nas contagens de crdito e trabalhar para fora de crdito
especfica
configurationsforeachsegment, ortheycanalsoindividuallyrisk-pricetheir
clientes.
Muitas instituies financeiras usar securitizao agrupando os activos de crdito
baseada na homogeneidade de riscos e vend-los a investidores de terceiros em
a fim de reduzir o seu risco de crdito. pontuao de crdito pode ser muito til na
corte
e em cubos da carteira de crdito em tranches com risco semelhante, e preos
as garantias correspondentes.
As contagens de crdito, e mais especificamente pontuao departamento, tambm so
teis para outros
empresas no-financeiras, a fim de melhorar o seu exemplo decisions.An so
electricidade e os operadores de telecomunicaes que pode querer usar pontuaes
bureau em seu
pgina 130

limitaes 113

polticas de preos ou contratantes. Alm disso, os empregadores poderiam usar


pontuaes bureau
para ter uma melhor ideia do perfil dos candidatos a emprego, e os proprietrios
podem usar
-los para investigar a solvncia de seus futuros inquilinos. As companhias de seguros
poderia usar a pontuao de crdito para definir os prmios de seguro ou decidir por
quem
aceitar a aplice de seguro. Note-se que a maioria destas aplicaes so ainda
muito controversa e sujeita a muito debate.
scorecards de aplicativos automatizados permitem decises de aprovao de crdito
rpido
e reduzir o tempo de espera do cliente, o que possivelmente aumenta a aceitao
probabilidade de o requerente se o sistema de pontuao aceita o
emprstimo. Automated
scorecards so geralmente menos caro do que dezenas de especialistas humanos e
assegurar a
tomada de deciso consistente.
2.7 Limitaes
Embora os sistemas de pontuao de crdito esto a ser implementados e utilizados por
muitos
bancos hoje em dia, eles enfrentam uma srie de limitao limitations.Afirst conprende-se com os dados que usado para estimar modelos de scoring de crdito. Uma
vez que os dados a
importante, e na maioria dos casos, a nica, de entrada para construir estes modelos, a
sua qualidade
e capacidade preditiva a chave para seu sucesso. A qualidade dos dados refere-se,
por exemplo, ao nmero de valores e valores discrepantes em falta, ea recncia e
represensentativity dos dados. preconceitos de banco de dados so difceis de detectar sem
especfica
conhecimento de domnio, mas tem um impacto importante sobre o scorecard mento
mento e medidas de risco resultantes. ponto de ateno akey na qualidade dos dados
para
pontuaes em desenvolvimento so as variveis-alvo: a lista de padres, incluindo
muldefaults tiple; os dados de perda e exposio. A eliminao de dados de alta qualidade
um pr-requisito importante para construir bons modelos de scoring de
crdito. Comocada vez, os dados no precisam de ser apenas de alta qualidade, mas deve ser preditiva
assim, no sentido de que as caractersticas capturadas esto relacionados com o cliente
inadimplente ou no. Antes de construir um scorecard, preciso bem
refletir por que um cliente defaults e quais caractersticas poderiam potencialmente
estar relacionado com este. Os clientes podem padro por razes desconhecidas ou
informaes no disponveis para a instituio financeira, colocando assim outra
limitao ao desempenho de modelos de scoring de crdito.
As tcnicas estatsticas utilizadas no desenvolvimento de modelos de scoring de crdito
typcamente assumir um conjunto de dados de tamanho suficiente contendo padres
suficientes. este
pode no ser sempre o caso para tipos especficos de carteiras onde apenas limitado
dados disponveis, ou apenas um baixo nmero de defaults observado. Para estes
tipos de carteiras, um pode ter que recorrer a uma apreciao alternativa risco
mtodos que utilizam, por exemplo, pareceres de peritos com base no 5 Cs.
page 131

pontuao 114 Crdito


As instituies financeiras tambm devem estar cientes de que scorecards tm apenas
uma
vitalcia limitada. As populaes em que foram estimadas ir integra normalmente
camente variam ao longo do tempo devido a mudanas nas condies econmicas ou
nova
aes estratgicas (por exemplo, segmentos de novos clientes-alvo) realizada pelo
banco. Isso muitas vezes referido como o despovoamento e exigir a
instituio financeira para reconstruir seus scorecards se o risco de default no novo
populao totalmente diferente da presente na populao que estava
usado para construir o velho scorecard.
Muitas agncias de crdito comeam hoje em dia revelar como suas pontuaes bureau
(por exemplo, FICOscores) arecomputedinordertoencouragecustomerstoimprove
theirfinancialprofile, andhenceincreasetheirsuccessingettingcredit. Desde
Isso d aos clientes as ferramentas para polir suas pontuaes e os fazem parecer
"Bom" em aplicaes de crdito futuras, isso pode desencadear novos tipos de padro
risco (e fraude), vem invalidar o scorecard original e necessitando
reconstrues mais frequentes.
Apresentando scoring de crdito em uma organizao requer uma sria investimento
mentos em tecnologia da informao e comunicao (TIC, hardware e
software), treinamento de pessoal e instalaes de apoio. O custo total precisa
ser cuidadosamente considerada na antemo e comparados com os benefcios futuros,
o que pode ser difcil de quantificar.
Finalmente, uma ltima crtica diz respeito ao fato de que a maioria dos sistemas de
pontuao de crdito
onlymodeldefaultrisk, ou seja theriskthatacustomerrunsintopaymentarrears
em um de seus / suas obrigaes financeiras. risco de incumprimento , no entanto,
apenas um
tipo de risco de crdito. Alm de risco de incumprimento, risco de crdito tambm
implica riscos de recuperao
e risco de exposio. risco de recuperao mede a esperada recuperao ou perda de
j responde em atraso.
pgina 132

3. As notaes de crdito
3.1 Introduo
O risco de crdito, basicamente, implica o risco de incumprimento, risco de
recuperao, o risco de exposio e
maturidade. No passado, os investidores em ttulos e instituies financeiras, muitas
vezes invocada
notaes de crdito externas que medem a solvabilidade relativa de um determinado
issueorissuer. Ratingswerefirstintroducedinafirmcontext, por exemplo, bondmarcados. Estas classificaes foram fornecidos pelas agncias de rating como a Moody,
Standard
and Poors (S & P) e Fitch de que fornecer uma avaliao de risco independente.
Ratingagenciesfulfilltheroleofinformationintermediarybetweenthebond
os investidores e emissores de ttulos. Hoje em dia, as atividades das agncias so
principalmente
financiado por taxas de comisso.
Classificaes de resultar de uma anlise aprofundada das informaes pblicas e
privadas
fromallrelevantsources. Theratingprocessinvolvesaquantitativeanalysis,
que analisa a estrutura da dvida, das demonstraes financeiras, os dados do balano e
A informao do sector. A anlise qualitativa, em seguida, olha, ao, de gesto

qualidade, posio competitiva, as perspectivas de crescimento, ... A informao


obtida
de fontes pblicas e da prpria empresa avaliado durante as visitas e
reunies com a alta administrao. O rating de crdito atribudo por um
comit de rating de peritos em diferentes domnios e se comunica com
a alta administrao do emissor que solicitou a classificao. Aps o primeiro
atribuio de rating, a classificao reavaliado numa base contnua pela
agncia at que a classificao seja retirada.
O propsito original era fazer a distino entre o grau de investimento e
ttulos de dvida non-investment grade. As primeiras avaliaes de crdito destinadas a
provide uma medida ordinal do padro ou risco de perda esperada da emisso
ligao. Hoje em dia, as notaes de crdito foram alinhados para o emissor risco de
incumprimento e
perda de emisso ou de risco de recuperao. Um exemplo de uma escala de
classificao de risco de incumprimento dada
na Tabela 3.1. A noo de perda esperada (PD LGD) risco ainda est disponvel como
bem. Desintermediao, mercados de dvida mais eficientes ea introduo de
regulatoryframeworkslikeBaselII, havefurtherincreasedtheimportanceof
pgina 133

116 classificaes de crdito


tabela 3.1
A longo prazo ratings de emissor padro pela Moody,
Standard & Poors e Fitch. Investimento indicao grau de qualidade
cates boa qualidade de crdito (AAA-Baa3). grau especulativo
gamas de Ba1 para C. Os graus de notao Aaa-C apresentam um
a priori ranking de risco de crdito. O estado padro D um ex-post
estado observado. O estado padro pode ser dividido em o padro completo
Estado (D) e o estado default seletivo ou restritiva menos grave
(RD, SD). Os detalhes sobre as definies de grau classificao esto disponveis em
seco 3.4.
Moody
S&P
Fitch
qualidade de crdito
Aaa
AAA
AAA
extremamente forte
Aa1
AA +
AA +
Aa2
AA
AA
Muito forte
Aa3
AAAAA1
A+
A+
A2
UMA

UMA
Forte
A3
AABaa1
BBB +
BBB +
Baa2
BBB
BBB
Adequado
Baa3
BBBBBBBa1
BB +
BB +
Ba2
BB
BB
Especulativo
Ba3
BBBBB1
B+
B+
B2
B
B
altamente especulativa
B3
BBCaa1
CCC +
CCC +
Caa2
CCC
CCC
Vulnervel
Caa3
CCCCCCCa
CC
CC
altamente vulnerveis
C
C
C
extremamente vulnervel
RD
SD
RD

Seletiva, padro restritivo


D
D
D
Padro
indstria de notao de crdito. O Acordo de Capital de Basilia II reconhece
explicitamente
o papel das agncias de notao externas (ECAI). O impacto da
indstria avaliao agora maior do que nunca desde que as mudanas de rating tm
um
efeito direto sobre os preos das aces do mercado de capitais, os preos dos ttulos e
gesto de riscos
as estratgias de [41, 146, 241, 296, 308]. Embora as notaes externas cobrem uma
ampla gama de contrapartes em todas as reas geogrficas amplas, continuam a existir
muitos homlogos dos livros bancrios que ainda no possuem um link externo
pgina 134

Rating e scoring sistemas 117


classificao. O Acordo de Capital de Basilia II tem motivado as instituies
financeiras a
desenvolver sistemas internos de rating para clculos de capital regulamentar.
Este captulo organizado da seguinte forma. A relao entre a classificao e
sistemas de pontuao discutido na seo 3.2. terminologia classificao especfica
analisadas na seco 3.3. Devido importncia crescente de classificaes
no tempo, existem muitos tipos de avaliao. A taxonomia dos ratings fornecido
na seco 3.4. A filosofia classificao pode variar de through-the-ciclo para
point-in-time, conforme explicado na seco 3.6. Uma viso geral das agncias externas
que fornecem classificaes est disponvel na seo 3.7. sistemas internos de rating em
bancos so analisados na seo 3.8. A aplicao e utilizao de notaes, mas
Tambm limitaes, so discutidos nas sees 3.9 e 3.10.
3.2 Os sistemas de classificao e de pontuao
Ambas as contagens de crdito e ratings de crdito fornecer uma avaliao do risco de
crdito. Quando
pontuaes so reunidas em homognea segmentos de pontuao ou classes de risco, a
resultado da pontuao um "rating". As diferenas entre pontuaes e classificaes
tornar-se turva. A terminologia pontuao utilizado especialmente em ambiente de
varejo
mentos em que grandes bancos de dados de clientes so marcados automaticamente
pela maior parte
sistemas de pontuao estatstica. Ratings so atribudos de se relacionar questes e ter
em
objectiva conta, bem como elementos subjetivos. Os elementos subjetivos
visam captar as perspectivas e evolues futuras. Avaliaes de resultar de um manual
processo que pode levar dias ou semanas para ser concludo.
Pontuao sistemas e pontuaes bureau so utilizados principalmente para fins
internos,
Considerando classificaes externas de crdito so divulgados pelas agncias de rating
para
investidores. As empresas classificadas publicar as suas avaliaes para levantar
capital, porque
a avaliao um elemento importante da sua estratgia de financiamento. empresas
classificadas
so suficientemente grande, porque eles precisam de dispor de um suficientemente
desenvolvido
gesto financeira para levantar capital nos mercados de capitais, ao, a partir

mercados de ttulos. Portanto, ratings de emisso normalmente preocupao de capital


aberto
dvida. Indivduos, no entanto, donotpublishtheirscores
11
.Alsoforbankloans,
muitas vezes no h o interesse em solicitar a classificao. Considerando ratings das
agncias so
geralmente tornado pblico, as notaes de crdito internas e pontuaes no so
tipicamente.
Thedifferencebetweeninternalscoresandinternalratingshasfadedaway.
Para assegurar a coerncia classificao, classificaes internas so baseadas em
matemtica
11
Este comportamento pode mudar em lugares mercado de Internet onde os indivduos
tomam emprestado ou emprestar dinheiro para
outros indivduos.
pgina 135

118 classificaes de crdito


modelsthatprovideascoreorratingrangebaseduponwhichthefinalinternal
ratingisdecidedbyacommitteeofexperts. Theoverrideofthemathematical
avaliao sujeita a regras e polticas para garantir a objetividade internas escritas
do rating interno. Alm do maior impacto de elementos subjetivos,
notaes internas no diferem sistematicamente das contagens internas. Porque
classificaes internas so usados em classes de ativos semelhantes aos notao
externa,
a escala de classificaes internas frequentemente muito semelhantes aos das
avaliaes externas
relatado na Tabela 3.1.
Ratingsaretypicallyperformanceratingsthatexpressanordinalriskmeasure.Theratingspublishedbytheagenciesdonotreflectaguaranteeddefault
risco. Investidores decidir o preo que aceitar dada a classificao ao fazer
theinvestment. Scoresexistforvariouspurposes, applicationandbehavioral
marcando sendo os mais importantes para os clientes retalhistas. Para adua- varejo
sos, classificaes individuais no so necessrios para clculos de capital de Basileia II,
permitido para medir o risco de piscinas homogneos de clientes.
contagens internas e classificaes so utilizadas para gesto de risco interno e
clculos de capital regulamentares. ratings externos so utilizados pelos bancos para o
mesmos fins e para aferir as suas avaliaes internas com ratings externa
Ings. ratings externos tambm so consultados por investidores para diversos fins
no financiamento: decises de investimento, preos, gesto de carteiras, ... Exterclassificaes finais so na sua maioria disponveis para empresas grandes, bancos e
soberanos.
contagens internas e classificaes de hoje cobrem quase todo o livro bancrio
bancos de avanados.
terminologia 3.3 Avaliao
A indstria de classificao usa uma terminologia especfica. Uma viso geral sobre a
maioria
termos importantes dado abaixo.
tempo de vida 3.3.1 Avaliao
A classificao dito ser novo quando atribudo pela primeira vez a um emissor
ou questo. Classificaes so revistos numa base regular pelas agncias. Um ratoing afirmada se a avaliao no indica mudanas. Fala-se
uma confirmao quando a avaliao foi desencadeado por um pedido externo ou
mudar em termos. Arating rebaixado / atualizado quando a classificao foi

reduzido / levantada na escala. Durante o tempo de vida da emisso ou emitente, o


classificao pode ser retirado. Isto significa que a classificao removido por
qualquer
razo (fuses e aquisies, e no informaes suficientes, o contrato de classificao
pgina 136

terminologia Avaliao 119


parou, ... ) e no mais mantido pela agncia. A avaliao tambm
parou quando a questo pago na ntegra (PIF), quando o problema atinge a
maturidade
ou quando a questo chamado cedo ou refinanciada. Estatsticas de agncias de rating
no indicam, neste momento que as retiradas de rating indicam maior risco.
3.3.2 Avaliao relgio e perspectivas
Ratings tambm tm uma viso de classificao que indica o potencial de mdio prazo
a evoluo do rating no futuro. A perspectiva positiva / negativa indica
que o rating pode ser levantado / descido. Uma classificao com uma perspectiva
estvel no
propensos a mudar. Adeveloping perspectiva do rating significa o oposto de um
estbulo
Classificao: A classificao pode ser diminudo ou aumentado. watchlists de crdito
so usados para
determinar a evoluo mais curtos prazos. Aratings colocado na lista quando um
evento ou desvio da tendncia esperada ocorrer e h um razovel
probabilidade de uma mudana de classificao.
3.3.3 qualificadores Avaliao
qualificadores Avaliao dar informaes adicionais sobre o significado especfico do
classificao. As eliminatrias mais importantes so
"Pi": A "pi" ratingisbasedonlyonpublishedfinancialinformationandother
informao pblica. No baseado em visitas e reunies com o
administradores do emissor. As classificaes "pi" baseiam-se em menos informao
do que as classificaes sem o "pi" add-on. Fitch tambm usa o sufixo "s" para este
finalidade.
"Q:" O qualificador reflete que a classificao o resultado de uma classificao
estatstica
modelo que alimentado com propores variveis e derivados da financeira
declaraes.
"P": O rating reflete a probabilidade de reembolso do principal parcela
da obrigao s. Ele usado quando a avaliao para o principal
diferente dos outros factores.
"I": A classificao reflete a probabilidade de reembolso dos juros. usado
em conjunto com o qualificador de "p". O rating "AAP NRI" indica que
a poro do principal recebe o ratingAA, mas a poro de juros no
classificado.
"Pr": ratings preliminares refletem a qualidade do crdito assumindo que a nominal
projeto seja concludo com xito. A classificao provisria no cobre
o risco do projeto.
pgina 137

120 classificaes de crdito


"T": Ele reflete estruturas de terminao que so projetados para honrar a sua
contratos em vencimento ou antes.
"*": A opinio de rating uma sombra ou classificao condicional. classificaes de
sombra
normalmente no so destinadas a publicao. Eles so tipicamente usados como
entrada

opinionsforotherwork. Theshadowratingmaybesubjecttoassumptions
e outras informaes para alm classificaes regulares.
avaliaes preliminares ou esperados so atribudos a questes que ainda no tm
totalmente concluda a documentao e ainda no recebeu uma concluda
opinio legal.
Algumas destas eliminatrias de classificao so especficos para a agncia de
classificao e ter
evoluiu. importante consultar definio classificao da agncia para uma correta
interpretao e compreenso quando se tomam decises importantes baseadas
sobre a classificao.
3.3.4 Solicitada contra notaes no solicitadas
notaes solicitadas so classificaes que so iniciadas e pagos pelo emissor.
No entanto, alguns emissores no quero ser avaliado porque eles raramente levantar
dvida ou de capital em mercados financeiros internacionais, ou porque tm medo
de conseguir uma classificao desfavorvel que pode limitar seu acesso futuro ao
financiamento.
Com base em informao pblica disponvel sobre eles, eles podem receber a
classificao de qualquer maneira,
resultando em notaes no solicitadas. Dada a informao limitada sobre quais
esta ltima se baseiam, a evidncia emprica mostrou que as notaes no solicitadas
pode ser tendenciosa para baixo, quando comparado com classificaes solicitadas
[397]. Quando
atribuindo uma classificao no solicitada, a agncia tem tipicamente mais restrito
acesso a informao.
3.3.5 classificaes Dividir
O crescimento espetacular no nmero de agncias de notao de crdito causas
muitos devedores ou instrumentos de dvida a ser avaliado vrias vezes [67]. Uma
frao
classificao surge quando diferentes agncias atribuir diferentes classificaes para o
mesmo
devedor ou instrumento. O impacto dessas diferenas agora maior, em seguida,
sempre. Desde classificaes de fornecer os elementos-chave para o cl- capital
regulamentar
mento em um ambiente de Basileia II, as classificaes de diviso vai levar a diferentes
nveis
do capital segurana. Os bancos podem, em seguida, cherry-pick as agncias de rating
com um
vista a minimizar o seu capital de segurana, que , naturalmente, uma indesejvel
prtica. Alm disso, os investidores reagem de forma diferente consoante se um
pgina 138

A taxonomia das notaes de crdito 121


instrumento de dvida caracterizado por mltiplas classificaes equivalentes ou se
Split
classificaes esto presentes.
classificaes de diviso tambm pode impactar diretamente os regulamentos, uma vez
que os reguladores podem
colocar restries sobre o nmero de investimentos especulativos e uma instrumento
de dvida
mento podem ser considerados especulativos por uma agncia e no especulativo por
outro. Razes para classificaes de diviso so, por exemplo, diferentes metodologias
de notao,
acesso a informaes diferentes, o uso de diferentes escalas de avaliao, e a amostra
vis de seleo. Muitos estudos investigam a diferena entre classificao agenCIES (ver, por exemplo, [67, 103, 285, 286, 444]). A equivalncia entre Moody

e S & P classificaes foi identificado por muitos pesquisadores [103, 285]. o


existncia de classificaes de diviso exige o refinamento dos regulamentos existentes.
por isso que, em um contexto de Basileia II, os bancos esto proibidos de cherrypicking
suas agncias de rating, mas em vez disso deve usar uma poltica consistente da
avaliao com base
em uma escolha bem ponderada da agncia de classificao [58].
No caso das avaliaes de diviso, regulamentos normalmente prescrever o uso de
a pior classificao no caso de dois ea classificao mdia quando h
mais qualificaes disponveis. Uma regra geral pode ser considerado como tendo o
conservadoramente arredondado classificao mediana.
3.4 A taxonomia das notaes de crdito
A taxonomia dar uma extensa viso geral dos diferentes aspectos da
classificaes (Tabela 3.2) .Embora a nfase nas notaes externas [109], a maioria
aspectos so aplicveis a avaliaes internas tambm.
3.4.1 curto, mdio e longo prazo classificaes
Classificaes so definidas para diferentes horizontes temporais. ratings de crdito de
curto prazo
medir o risco de crdito ao longo de um curto perodo de tempo (por exemplo, 1 ano) e
refletem um devedor do
capacidade de cumprir as suas obrigaes financeiras de curto prazo. Mdio e longo
prazo
ratings consideram tipicamente perodos de tempo mais longos. As agncias de rating
podem adoptar
diferentes escalas de avaliao para ambos os tipos de horizontes de rating [452].
Moody'sreportsthegradationoflong-termcreditriskbymeansof9rating
smbolos com o aumento do risco de crdito: AAA, AA, A, Baa, BA, B, Caa, Ca e C.
modificadores numricos 1, 2 e 3 so aplicados a cada classe de notao de amplo
alcance
de Aa a Caa e indicam uma alta, mdia e baixa classificao no amplo
classe classificao. Estes modificadores de rating fornecer uma avaliao de risco mais
granular.
de StandardandPoor (S & P) andFitchusethebroadratingsymbolsAAA, AA,
A, BBB, BB, B, CCC, CC e C. modificadores Avaliao + e - so introduzidas
pgina 139

122 classificaes de crdito


tabela 3.2
Classificaes de cobrir muitos aspectos diferentes:
horizonte de previso, mtodo de previso, objeto de ratings
ing, tipo de risco, moeda local e estrangeira, nacional
ordenaes. Existem tipos especficos de classificaes, como
stand-alone e classificaes de apoio, pas e pas
tente classificaes de teto. Uma descrio geral discutida em
seco 3.4.
Aspect classificao
Seo
Timing: curto, mdio, longo prazo
3.4.1
Emissor e emisso
3.4.2
avaliaes quantitativas e qualitativas
3.4.3
tipo de risco
3.4.4

Probabilidade de incumprimento
3.4.4.1
Perda dado o incumprimento
3.4.4.2
O risco de exposio
3.4.4.3
perda esperada
3.4.4.4
moeda local e estrangeira
3.4.5
escala nacional
3.4.6
Stand-alone classificaes
3.4.7
Reivindicaes payability e os ratings de depsito
3.4.8
classificaes municipais
3.4.9
classificaes de apoio
3.4.10
Pas e do pas classificaes de teto
3.4.11
para indicar a posio relativa em uma classe classificao ampla. A avaliao
resultante
escala relatado na Tabela 3.1. Embora as definies de notao exatas diferem
de um rgo para outro, os nveis de notao de crdito so considerados na indstria
praticar como sendo mais ou menos comparvel. Os smbolos de rating de longo prazo
tm o seguinte significado:
AAA, Aaa : qualidade de crdito extremamente forte, com extremamente baixa
esperada
risco de crdito. altamente improvvel que a capacidade de pagamento da comfinanceira
compromissos sero prejudicados por eventos previsveis. o maior
notao de crdito.
AA, Aa : Muito forte qualidade de crdito, que reflete muito baixo risco de crdito. L
uma forte capacidade de honrar os compromissos financeiros que improvvel
a ser afetada por eventos previsveis. A diferena da classificao superior
limitado.
A : qualidade de crdito forte com baixo risco de crdito. A capacidade de pagamento
julgado
forte, mas mais vulnervel a mudanas na economia.
BBB, Baa : adequada qualidade de crdito reflete atualmente um risco de crdito
moderado.
Considerando que a capacidade de pagamento dos compromissos financeiros
atualmente
judgedasadequate, adversechangesandeconomicconditionsmayfurther
pgina 140

A taxonomia das notaes de crdito 123


enfraquecer e prejudicar a capacidade de pagamento. o menor grau de investimento
classificao.
BB, Ba : especulativa qualidade de crdito indica que o risco de crdito ser
possivelmente
desenvolver, especialmente em circunstncias adversas. compromissos financeiros so
ainda susceptvel de ser cumpridas, mas h elementos especulativos e grande em curso

incertezas. a mais alta classificao especulativa grau.


B : Altamente especulativo qualidade do crdito reflete alto risco de crdito. Uma
significativa
risco de crdito est presente, mas uma margem de segurana limitada
permanece. Busi- adverso
ness, financialoreconomiccircumstanceswilllikelyimpairtherepayment
capacidade. Problemas com esta classificao indica um potencial muito elevado de
recuperao.
CCC, Caa : qualidade de crdito vulnerveis e de risco muito elevado de crdito com
crdito
eventos sendo uma possibilidade real. negcios favorvel e condio econmica
es so susceptveis de reduzir o risco. circunstncias econmicas adversas iro
fazer eventos de crdito iminente. Problemas com esta classificao tem boa
recuperao
expectativas.
CC, Ca : qualidade de crdito altamente vulnervel com padro tornando-se altamente
provvel. Problemas com esta classificao tem classificaes de recuperao de mdio
porte.
C : qualidade de crdito extremamente vulnervel com ameaa de eventos de crdito
iminentes.
Problemas com estas classificaes tm uma fraca recuperao em perspectiva.
O significado dos smbolos de classificao das agncias de rating est disponvel a
partir
theirwebsites.
12
Medium-termratingsareexpressedonthesameratingscale.
ratings de curto prazo indicam a capacidade de reembolso no curto prazo financeira
obrigaes ( 1 ano). qualidade de liquidez de maior importncia para o curto
termratings. Moody'smakesthedistinctionbetweenprime (P) andnotprime
(NP) capacidade de reembolso de curto prazo. A melhor classe P tem trs nveis de P-1,
P-2 e P-3 refletindo capacidade de reembolso superior, forte e aceitvel para
dvida de curto prazo. A avaliao NP reflete mais importantes categorias de risco. S &
P
expressestheshort-termcreditriskbymeansofA, BandCratingsthatreflect
bom, vulnerveis e de alto risco de reembolso. nveis TheAand B tem 3 nveis:
A-1 (forte), A-2 (satisfatria), A-3 (adequado), B-1 (baixa vulnerabilidade),
B-2 (vulnerabilidade mdia) e B-3 (alta vulnerabilidade). Avaliao C reflete
o fato de que a inadimplncia uma possibilidade real. Fitch utiliza as classificaes F,
B e C. A
classificao F reflete a capacidade muito boa para pagar em tempo til a curto prazo
financeira
obrigaes. Ele tem 3 nveis: F-1 (alto), F-2 (bom), F-3 (feira). Os ratings B
e C denotam qualidade especulativo e alto risco de inadimplncia, respectivamente.
Os ratings de crdito refletem uma avaliao a priori risco de crdito. O padro
estado D no uma avaliao de risco, mas um estado observado. No frente
12
Fitch: www.fitchratings.com ; S & P: www.ratingsdirect.com; Moody:
www.moodys.com.
pgina 141

124 classificaes de crdito


looking.Also, a definio padro pode ser expresso em mais detalhe. Refinado
definies padro incluem: selective default (SD), padro restritivo (RD)
para padres em alguns, mas no todos os compromissos relevantes de um
devedor. Tal

ratings so atribudos quando os padres emissor sobre algumas questes, mas no em


todas as questes materiais. Devedores colocado sob a superviso regulamentar devido
sua
situao financeira receber uma classificao "R". A etiqueta "NR" indica que h
sem avaliao, porque no foi solicitado, no h informaes suficientes
ou ele no est classificado por causa da poltica da agncia.
As agncias de rating como objectivo proporcionar significados de classificao
uniformes entre diferentes
geogrfica setores e setores da indstria, como uma classificao deve ter um
semelhante
o que significa que independente do setor ou regio. Os esforos das agncias e
evidncia estatstica nos permitem concluir que este o caso para a maioria dos setores
e as regies, embora as recesses pode bater em um setor mais do que outro.
classificaes municipais so conhecidos por ter menor risco de empresa de
classificados de forma semelhante
homlogos.
3.4.2 Emisso e emissor classificaes
Outra distino relaciona-se com a entidade subjacente que est a ser classificado. A
rating de crdito especficas do problema definida considerando as caractersticas de
o emissor em conjunto com os do problema. O rating de crdito de emissor um
avaliao global da capacidade do emissor de honrar seus compromissos financeiros
[231, 452]. Emissora ratings de crdito refletem o risco de crdito fundamental do
emissor,
ora fazendo abstrao das diferenas especficas de segurana relacionadas, por
exemplo, a
antiguidade, as garantias e / ou garantias.
Notethatsomeratingagencies (por exemplo, a Moody 's) useseniorunsecuredcredit
ratings como um proxy para derivar um rating de emissor [231]. Quando existe tal
classificao
est presente, uma metodologia de mapeamento pode ser usada para inferir a
classificao emissor
a partir de classificaes de outros (por exemplo, subordinados, jnior) obrigaes
como ilustrado
na Tabela 3.7 [99, 231] na prxima seo. Exemplos de classificaes de crdito
emitente
so as notaes de crdito firmes, ratings de crdito soberano, e stand-alone ratings de
bancos
[452]. Exemplos de ratings de emisso so classificaes de recuperao e perda
esperada ratings
ings.Theseratingscanbeobtainedbynotchingupanddowntheissuerrating.
3.4.3 avaliaes quantitativas e qualitativas
As classificaes podem ser atribudos de vrias maneiras. avaliaes quantitativas so
baseados em
informao quantitativa nica. Em muitos casos, a informao quantitativa como
demonstraes financeiras so alimentados em um modelo de rating que (semi-)
automaticamente
pgina 142

A taxonomia das notaes de crdito 125


produz a classificao. classificaes qualitativas so atribudos por um processo de
humano
anlise de especialistas. A classificao baseia-se em informaes financeiras, dos quais
um
apreciao qualitativa especialista dada por um perito ou um comit de rating.
Exemplos de avaliaes quantitativas puros incluem as classificaes de "q" discutidos

acima, equidade e mercado implcita classificaes [92, 100, 336, 408]. O ltimo
ratingsresultfromastatisticalanalysisandbenchmarkingofthemarketprice
(Preo de aces, obrigaes spread, preo CDS). No caso das obrigaes, se compara
thebondspreadofanissuetoalargenumberofratedbonds.Themathematics
destas avaliaes quantitativas puros so explicados nos captulos seguintes.
avaliaes qualitativas so normalmente atribudos a setores com muito baixo
disponibilidade de dados apenas por especialistas financeiros. Hoje em dia, muitas
avaliaes so
com base em avaliaes quantitativas e complementada com o especialista qualitativa
conhecimento.
3.4.4 Padro, recuperao, exposio e classificaes das perdas esperadas
Os ratings de crdito podem ser classificados de acordo com vrios distino
criteria.Afirst
o relaciona-se com o tipo de risco que est a ser medido. Quatro tipos de
classificaes
podem ser distinguidas de acordo com este critrio: avaliaes padro, a recuperao
classificaes, fator de converso de crdito (CCF) classificaes e espera classificaes
de perdas.
classificaes de padro fornecem uma escala ordinal de risco de
incumprimento. ratings de recuperao
fornecer um ranking baseado em perspectivas de recuperao no caso de
inadimplncia,
Considerando classificaes CCF emitir um parecer ordinal sobre as perspectivas de
exposio
para, por exemplo, off-balance sheet items. Ambos inadimplncia e recuperao
classificaes pode ser
combinadas em uma classificao de perda esperada, dando uma viso conjunta sobre
tanto o padro
e o risco de recuperao de uma entidade subjacente. Grande parte da ateno, at
agora, tanto
no mundo industrial e acadmica, concentrou-se principalmente nas notaes de
padro.
No entanto, em parte devido a regulamentaes como Basilia II, os ratings de
recuperao
e as classificaes das perdas esperadas esto ganhando importncia.
classificaes de risco de incumprimento so discutidos na seo 3.4.4.1. ratings de
recuperao so
analisadas na seco 3.4.4.2. classificaes de risco de exposio so relativamente
novos e so
mencionado para ser exaustivo na seco 3.4.4.3. perda esperada
classificaes de combinar padro e risco de recuperao, conforme explicado na seco
3.4.4.4.
3.4.4.1 classificaes de risco de incumprimento
classificaes padro so hoje o tipo mais comumente usado de notaes de crdito
e medir o risco de incumprimento relativo de um emitente em termos de probabilidade
de incumprimento (PD). Diferentes definies de padro pode ser adotado pela
classificao
agncias. A diferena das definies agencies'default do Basel II
pgina 143

126 classificaes de crdito


definio padro so discutidos no Captulo 4. definies das agncias so
normalmente com base na ocorrncia de um pagamento diferido de interesse e / ou
principal de qualquer obrigao financeira. As definies podem diferir em como

eles tratam falta de pagamentos que foram feitos durante um perodo de carncia ou
perdidas
pagamentos por causa de disputas comerciais [234, 375, 500]. Uma viso geral do
as definies padro dado no prximo captulo.
A escala de classificao de longo prazo da Tabela 3.1 relatrios das definies adotadas
pela
Moodys, S & P e Fitch. Esta escala de rating reflete o risco de incumprimento de um
emitente. ratings de emisso tem a mesma escala de classificao, mas importante
notar
que possam existir diferenas entre emisso e emissor ratings. longo Moody
classificaes prazo refletem tanto o risco de incumprimento eo risco de recuperao. O
snior sem garantia
ratings de emisso de dvida so normalmente a classificao de referncia para um
emitente e so menos
influenciados pelo aspecto LGD da questo. Na prtica, o senior unsecured
avaliao uma boa proxy para o rating de emissor e permite que o risco de
incumprimento de ser
comparao entre diferentes emissores.
As avaliaes foram divididas em grau de investimento (inv. Gr.) E especular
grau lativo (spec. gr.). graus especulativos tambm so chamados de notas de alto
rendimento,
classes no-investimento. Tais questes so tambm chamados junk bonds. Regulatory
instituies usam essa distino para regular os investimentos em especulativa
ttulos feitas por bancos, seguradoras e outras insti- financeira
tuies. O aumento do risco de incumprimento dos ratings mais baixos se reflete no
preo
diferenas e as taxas de juro mais elevadas para os emissores de ttulos mais arriscados
[286].
classificaes de PD so baseadas em modelos estatsticos que aprendi com padro
passado
comportamento ou em modelos estruturais com base na teoria econmica e financeira
e simulao, como explicado no prximo captulo. Como explicado acima, o
classificaes de PD so muitas vezes complementada com o parecer dos peritos.
importante
Observe que as classificaes padro s fornecem um ordinal, medida relativa do
padro
risco. Praticantes normalmente complementar a caracterstica ordinal com um cardinal
medida de risco de incumprimento, que chamado a taxa de inadimplncia. Um
mantm bancos de dados
com as qualificaes e conta quantos observaes fizeram padro aps atribudos
1, 2 ou mais anos. experincia de inadimplncia passado usado para calibrar
13
o padro
corre o risco de as diferentes classificaes. A ttulo de exemplo, um panorama de
histrico 1as taxas de incumprimento ano relatados pelo agncias relatado na Fig. 3.2a baseados
sobre os relatrios de notao [233, 375, 500]. Observe que o padro histrico
taxas normalmente exibem uma relao exponencial com as classificaes expressas
13
A calibrao um elemento importante da modelagem de risco, como explicado no
prximo captulo. A
viso geral das tcnicas de calibrao est disponvel no Livro II.
pgina 144

A taxonomia das notaes de crdito 127

numa escala numrica (AAA = 1, ... , CCC = 17). A relao log-linear


visualizado na Fig. 3.2b frequentemente usada para idealizar as taxas de
incumprimento [82]. Dentro
Alm de taxas de inadimplncia de um ano, estatsticas de taxas de padro tambm
esto disponveis para
horizontes mais longos de tempo, por exemplo, 5 anos como relatado na Tabela
3.4. Tais ndices de inadimplncia
so importantes para avaliar o preo de longo prazo investments.Average
as taxas de inadimplncia cumulativas para classes de rating amplas so visualizados
na Fig. 3.1b.
Cumulativo aumento as taxas de incumprimento, por definio, quanto maior o
perodo aps o
classificao ou data de coorte. emitentes de baixa qualidade tendem a qualquer padro
ou sobreviver
com uma classificao melhorada. Como resultado, as suas taxas de inadimplncia
cumulativas aumentar
a um ritmo menor depois de alguns anos. Este efeito conhecido como
tempero. Melhor
classificaes, por outro lado, tendem a perder a qualidade e as taxas de
incumprimento cumulativos
tendem a aumentar a um ritmo mais rpido com um comportamento convexo. Na
Fig. 3.1b o
taxas de incumprimento Baa aumentar quase linearmente, melhores classificaes
aumentar mais rapidamente,
enquanto as classificaes mais baixas apresentam claramente uma taxa de
inadimplncia cumulativa convexo.
importante salientar, no entanto, que a experincia padro passado no faz
garantia de desempenho futuro. As taxas de inadimplncia podem flutuar
significativamente
com o ciclo de negcios, como pode ser visto a partir da Fig. 3.1a. Classificaes so
relativas
previses de risco de crdito, no absoluta, ao passo que as taxas de inadimplncia so
absolutos,
e pode apresentar um desvio ao longo do tempo [101].
avaliaes de rating pode evoluir ao longo do tempo. Diz-se que a classificao de
uma empresa migra, por exemplo, de A- para BBB +. Uma tal avaliao migrao
chamado de um rebaixamento do rating. Uma migrao de rating para cima ou para
transio , por exemplo,
um upgrade de 2-notch de BBB + para A. Um upgrade reflete o fato de que o
risco de inadimplncia reduzido, um rebaixamento implica um aumento do risco de
inadimplncia. o
preos das obrigaes de taxa fixa existentes de um emissor rebaixado mercado vai
diminuir, porque a taxa de juro fixa no ajustada para o adicional
risco de crdito. Um rebaixamento significa uma perda "mark-to-market" quando o
investidor
gostaria de vender o emprstimo ou de ttulos no mercado secundrio. No caso do
vnculo mantido at o vencimento e o emitente no mais downgrade para o padro,
nenhuma perda realizado. Como mostrado na Tabela 3.3, migrao ou matrizes de
transio
so tipicamente dominante em diagonal, o que significa que muitos emissores de
manter a sua
classificao e apenas uma minoria migrar para outras classificaes. matrizes de
transio
pode ser calculado por um ano ou mltiplos anos. Quando se pode assumir que
o processo markoviano,
14

multiplicao de matrizes simples pode ser usado para


calcular matrizes de transio multiperodo. No caso de um emissor padro no vai
14
Em um processo de Markov, evolues ou migraes futuras dependem apenas do
estado atual, no sobre,
por exemplo, os estados anteriores. Ver, por exemplo, [279] para mais detalhes.
pgina 145

128 classificaes de crdito


1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Ano de padro
taxa de inadimplncia (%)
grau especulativo
Grau de investimento
Todos
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Ano desde a data de coorte
as taxas de inadimplncia cumulativa (%)
Aaa
Aa
UMA
balir
BA
B
Caa

Inv.
Spec.
Todos
Caa
B
BA
balir
grau especulativo
Todos
(uma)
(b)
Grau de investimento
FIG. 3.1
aspectos de tempo de classificaes DP. O painel (a) ilustra a evoluo de um anoMoody
as taxas de inadimplncia para grau de investimento, especulativo e todas as
classificaes para o perodo de 1920-2005 [233].
As taxas de inadimplncia oscilam, ao, com o ciclo econmico. as taxas de
inadimplncia grau especulativo
apresentam grandes picos em perodos de recesso. Durante os perodos de expanso,
de grau de investimento de 1 ano
as taxas de inadimplncia esto perto de zero. O painel (b) relata as taxas anuais
cumulativos mdios padro por
Classificao carta inteira para o perodo de 1983-2005 [233]. Para boas classificaes,
as taxas de inadimplncia cumulativas
tendem a aumentar rapidamente como a sua qualidade classificao deteriora. Com
ms classificaes, padro cumulativo
ratesincreasesloweratlongertimehorizons. Iftheissuerdoesnotdefault,
theratingimproves
e as taxas de inadimplncia reduzir. As taxas de incumprimento das boas classificaes
so muito baixos em comparao com o
outras avaliaes. As taxas de inadimplncia para grau de investimento, grau
especulativo e todas as contrapartes
so mostrados pelas linhas a negrito.
pgina 146

A taxonomia das notaes de crdito 129


LTRating
AAA
AA +
AA
AAA+
UMA
ABBB +
BBB
BBBBB +
BB
BBB+
B
BCCC

Inv.Gr.
Spec.Gr.
Todos
Moody
0.00%
0.00%
0.00%
0,02%
0.00%
0,03%
0,04%
0,17%
0,16%
0,34%
0,75%
0,78%
2,07%
3,22%
5,46%
10,46%
20,98%
0,08%
5,15%
1,74%
Fitch
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0.00%
0,12%
0,29%
0,13%
0,56%
0,91%
1,80%
1,94%
1,82%
1,78%
1,69%
26,07%
0,11%
3,27%
0,65%
S&P
0.00%
0.00%
0.00%
0,02%
0,05%
0,04%
0,04%
0,21%
0,30%
0,39%

0,65%
0,96%
1,80%
3,21%
8,87%
12,99%
31.08%
0,11%
4,65%
1,61%
Mdia
0.00%
0.00%
0.00%
0,01%
0,02%
0,02%
0,07%
0,22%
0.20%
0,43%
0,77%
1,18%
1,94%
2,75%
5,37%
8,38%
26,04%
idealizada
0.00%
0.00%
0,01%
0,01%
0,02%
0,04%
0,06%
0,11%
0.20%
0,36%
0,63%
1,13%
2,00%
3,55%
6,31%
11,21%
19,92%
(uma)
AAA AA
+
AA AA A
+
UMA
A certificao
+
BBB BBB
-

BB
+
BB BB
B
+
B
B
CCC
0,01
0,1
1
10
rating de longo prazo
taxa de inadimplncia (%)
Emprico
+
+
idealizada
(b)
FIG. 3.2
taxas empricas padro de 1 ano e taxas de inadimplncia idealizadas para emitentes de
obrigaes da empresa.
O painel superior relata as estatsticas de taxas de default anuais relatados da Moody
(1983-2005), a Fitch
(1990-2005) e S & P (1981-2005) [233, 375, 500]. As taxas de inadimplncia so
relatados para todos
classificaes e para grau de investimento, grau especulativo e todas as contrapartes. O
padro da mdia
taxas das trs organismos, bem como as taxas de incumprimento exponencialmente
idealizadas so relatados em
as duas ltimas colunas. Estes ltimos so visualizados no painel inferior.
pgina 147

130 classificaes de crdito


Table3.3
ExamplemigrationmatrixforJPMorganChase [24]. The1-yearmigrations
arereportedonbroadratingclasses, AAAiscombinedwithAAinthismatrix.Thedefault
Estado D um estado absorvente.
De para
AA
UMA
BBB
BB
B
CCC
CC
D
AA
91,30% 5,62% 0,84%
1,03%
1,11% 0,03% 0,00%
0,08%
UMA

5,98% 85,91% 5,71%


1,67%
0,53% 0,09% 0,03%
0,09%
BBB
0,66% 7,02% 84,31%
6,96%
0,78% 0,11% 0,05%
0,10%
BB
0,08% 0,58% 3,99% 89,28%
4,81% 0,43% 0,26%
0,57%
B
0,12% 0,08% 0,26% 10,95% 84,07% 1,61% 1,06%
1,86%
CCC
0,00% 0,18% 0,09%
1,99% 15,10% 63,47% 9,13% 10,04%
CC
0,10% 0,10% 0,10%
1,40%
4,60% 1,40% 74,57% 17,72%
D
0.00% 0.00% 0.00%
0.00%
0.00% 0.00% 0.00% 100.00%
tabela 3.4
padro cumulativa mdia e
taxas de perdas esperadas calculados pela Moody para a empresa
emitentes de obrigaes observada durante 1920-2005 [233].
taxa de inadimplncia
perda esperada
LTRating
1 ano
5 anos
1 ano
5 anos
Aaa
0.00%
0,09%
0.00%
0.00%
Aa
0,01%
0.20%
0.00%
0,08%
UMA
0,02%
0,56%
0,01%
0,23%
balir
0,21%
2,25%

0,11%
1,24%
BA
1,31%
11,85%
0,77%
7,04%
B
5,69% 29,73%
3,61%
18,61%
Caa
20,98% 57,01% 14,43% 37,70%
Inv.Gr.
0,08%
0,93%
0,04%
0,77%
Spec.Gr.
5,15% 23,49%
3,25% 26,97%
Todos
1,74%
7,73%
1,08%
6,97%
emergir padro ou iria reaparecer como um novo emissor, renascido, o padro
Estado D um estado absorvente. A anlise de migrao importante para a anlise
de risco da carteira quando o valor da carteira marcao a mercado [82, 133], como a
vontade
ser discutida no Captulo 5. Embora a hiptese de Markoviana constante
probabilidades de migrao, onde a probabilidade de migrao s depende
o estado actual, muitas vezes feita, existem algumas observaes que indicam
aberraes:
1. As migraes tambm indicam mudanas da qualidade de crdito que no so
totalmente
consistente com a suposio de Markov. Baixas tendem a ser mais
facilmente seguido por novos rebaixamentos e at mesmo padro. o negativo
pgina 148

A taxonomia das notaes de crdito 131


instabilidade refletida por perspectivas negativas e downgrade tambm se reflecte
por maior que as taxas de inadimplncia mdia de emissores estveis, igualmente
nominais [232].
2. Um efeito de dependncia durao tem sido relatada em [203]. Quanto mais tempo
um
emitente mantm a mesma classificao, menor se torna a probabilidade de migrao
e quanto mais estvel a classificao.
3. probabilidades de migrao so variveis no tempo e tendem a ser correlacionados
com
o ciclo de negcios, especialmente para classificaes de grau especulativo [377].
As duas primeiras observaes reduzir a qualidade da ideia de que as avaliaes
representam
uniforme e piscinas homogneas com o mesmo risco. A terceira observao

particularmente importante para as carteiras de marcao a mercado. durante


econmica
crises, pode haver muitos mais baixas resultam em maior mercado
perdas de valor do que o esperado em anos mdios. O impacto de todos os trs
aberrao
es sobre as medidas de risco, como carteiras de mark-to-market precisa ser
analisado,
especialmente quando se trabalha em horizontes mais longos.
No contexto de Basileia II, as classificaes padro so atribudas ao nvel
emitente. Dentro
no passado, as classificaes foram definidas principalmente em um nvel de emisso
para refletir o especfico
risco de uma obrigao ou outro produto financeiro. Tais ratings tambm foram
representados
na mesma escala como ratings de emissor padro e tambm pode ter (por vezes
parcialmente) espera noes de perda. importante estar ciente das diferentes
riscos de crdito que so expressos na mesma escala na tomada de decises
com base numa classificao que podem ter diferentes interpretaes, dependendo do
circunstncias.
3.4.4.2 classificaes de recuperao
risco de recuperao a incerteza das perspectivas de recuperao quando padro tem
Ocorreu [113, 354, 418, 452]. O rating de recuperao indica que o esperado
taxa de recuperao. O interesse em risco a recuperao tem sido reforado pela
popularidade crescente de securitizao, bem como a introduo do Basel II
-quadro (ver Captulo 6) que desembaraa o risco de crdito na probabilidade de
default (PD), perda dado o incumprimento (LGD), exposio inadimplncia (EAD) e
eficazes
maturidade tiva (M). A LGD quantifica a perda econmica como uma percentagem
da exposio no caso de inadimplncia. Ele geralmente expressa como uma
percentagem de
principal e juros acumulados na resoluo de padro [418]. A LGD
relacionado com a taxa de recuperao da seguinte forma:
Perda dado o incumprimento = 1 - Taxa de recuperao.
As agncias de rating e instituies financeiras esto construindo sistemas de
classificao prestadores
ing classificaes de recuperao e as taxas de recuperao ou LGD
correspondente. Recuperao
pgina 149

132 classificaes de crdito


classificaes so baseadas em modelos estatsticos que aprendeu com o
comportamento passado ou
em modelos estruturais com base na teoria econmica e financeira e simula
lao, como explicado no prximo captulo. classificaes de cobrana ou de LGD
fornecem
uma avaliao das perspectivas de recuperao no caso de incumprimento e refletir
uma segmentao ordinal do risco de recuperao. Bom risco de recuperao indica
quase nenhuma perda em caso de inadimplncia, m reputao de recuperao
indicam quase
uma perda total. Quando existe a informao da perda passado, os ratings de
recuperao pode ser
calibrado para um valor esperado. O valor esperado possivelmente ajustada para
perodos de recesso econmica. Na prtica, observadas recuperaes no indivduo
questes exibem uma variabilidade importante em torno da mdia classificao
recuperao,

at 20 e at 30% [11].
As escalas de avaliao de recuperao utilizados pelas agncias so apresentados na
Tabela 3.5
e indicar uma medida ordinal do risco de recuperao / perda. ratings de recuperao
Ings s foram introduzidos muito recentemente. Em contraste com a classificao
padro,
a limitada disponibilidade de dados de recuperao torna a calibragem real do
taxas de recuperao para os ratings de recuperao, com base em dados histricos,
ainda no
possvel. As agncias forneceram faixas para as taxas de recuperao. Nota
que, para Moody e Fitch, os ratings de recuperao so idnticos e expressa
em termos de capital em dvida e juros acumulados, enquanto que para S & Ponly
capital em dvida considerada.
Fitch define excelente (RR1) e superior (RR2), bom (RR3), mdia
(RR4), abaixo da mdia (RR5) e pobres (RR6) perspectivas de recuperao dada
padro. Ratings de recuperao afligido DR1, ... , DR6 so atribudos ao momento
ttulos financeiros estruturados problemticos ou inadimplentes. S & P define 1+ e 1
como a mais alta e alta probabilidade de recuperao total do principal. classificaes
2, 3, 4 e 5 indicam perao substancial, significativo, marginal e insignificante
ery do principal. provvel que uma escala com 7 nveis ser aplicada na
tabela 3.5
escalas de recuperao e classificao LGD adotadas pela Moody,
S & P e Fitch [354, 418, 452]. definies precisas e possveis
actualizaes das escalas podem ser obtidos a partir das agncias de rating.
Moody
S&P
Fitch
(LGD)
(recuperao)
(recuperao)
LGD6
90-100%
1+
100%
RR1
91-100%
LGD5
70-90%
1
100%
RR2
71-90%
LGD4
50-70%
2 80-100%
RR3
51-70%
LGD3
30-50%
3 50-80%
RR4
31-50%
LGD2
10-30%
4 25-50%
RR5

11-30%
LGD1
0-10%
5
0-25%
RR6
0-10%
pgina 150

A taxonomia das notaes de crdito 133


futuro [301]. informaes precisas sobre as escalas de recuperao e seu significado
est disponvel a partir das agncias de rating externas. Note que os ratings de
recuperao
tambm podem migrar de um ano para o outro, mas os dados externos para a migrao
A anlise continua a ser limitado.
ratings de recuperao so atribudos principalmente a questes. Diferentes problemas
com
diferentes seniorities (relativas) do mesmo emitente pode ter de recuperao diferente
classificaes. Emissora classificaes de recuperao pode ser obtida como uma mdia
ponderada do
obrigaes financeiras do emissor, em que os pesos se baseiam no
exposio excepcional das obrigaes [418]. O Acordo de Capital de Basilia II
exige que a recuperao ou perda de ratings so atribudos numa base questo. Quando
ratings de recuperao so baseadas em preos de ttulos inadimplentes mercado, expost
as taxas de recuperao de emisso so calculados de uma maneira simples. no treino
processos, pode ser menos simples para alocar os fluxos de recuperao de dinheiro
para
as diferentes questes e ex-post de clculos por problema pode ser mais difcil. isto
pode no ser claro se um pagamento de recuperao ps-default serve para pagar o
hipoteca, a linha de crdito ou o emprstimo sem garantia. Estes elementos prticos
so explicados em pormenor no captulo seguinte.
ratings de recuperao so especialmente importantes para os ratings de inadimplncia
menores,
uma vez que para estes devedores padro iminente e as eventuais diferenas de
recuperao
Os valores podem ser importantes para quantificar a perda esperada [354]. fatores
que podem influenciar as classificaes de recuperao e as taxas so, ao, a exposio, a
indstria
sector, ciclo econmico, garantia, antiguidade em relao a outros devedores, emitente
efeitos caractersticas, classificao padro, pas e legislao, ... [193, 221,
354, 418, 452].
3.4.4.3 classificaes de exposio
exposies futuras podem oscilar para alguns tipos de produtos financeiros. Para
obrigaes, a exposio inadimplncia no to varivel, enquanto crditos rotativos,
cartes de crdito, linhas de crdito e facilidades de crdito so tipicamente
caracterizados por
exposio incerta equivale, introduzindo assim o risco de exposio. o potencial exposio futuro vai flutuar de forma significativa para produtos derivados como
opes, warrants, etc. Para os casos em que a exposio fora do balano fixo,
o risco de exposio refletida pelo fator de converso de crdito. a exposio
at default (EAD) observada no momento do padro (ou mais tarde, como explicado
no prximo captulo) e varia normalmente entre o montante sacado no
data de previso e uma fraco da quantidade disponvel no estirado, que de
claro, depende do limite de crdito fornecido. Esta ltima fraco frequentemente

referido como um factor de converso de crdito (CCF). O seguinte relacionamento


pgina 151

134 classificaes de crdito


em seguida, detm:
EAD = montante sacado
t
+ CCF ( limite de crdito
t
- Montante sacado
t
).
A previso normalmente feita no momento t no ano anterior padro. o
CCF varia ento entre 0 e 1 dependendo da quantidade do no estirado
montante (limite de crdito - montante sacado) consumido. Valores abaixo de 0 lata
ocorrer se o banco foi capaz de reduzir a exposio antes do evento predefinido.
valores CCF acima de 1 so observados quando as linhas de crdito adicionais so
permitidos
antes do evento padro.
Os bancos tero de prever a exposio futuro para estes produtos, ou seja, estiacasalar a parte esperada do compromisso ainda no utilizados. a estimativa
problema semelhante ao da estimativa da taxa de recuperao, ambos so varivel
contnua
ables. classificaes de exposio so, nesse sentido, semelhante ao classificaes de
recuperao. bancos
vai definir segmentos de riscos de exposio homogneas, onde cada segmento
define uma classificao de risco qual um factor de converso mdia de crdito
calibrado. Tais classificaes so principalmente determinado internamente por bancos
porque
produtos com exposio volteis so especficos para os bancos e no esto (ainda)
avaliado
por agncias externas. classificaes CCF fornecer um ranking ordinal do crdito
consumo em itens fora do balano. Eles podem ser complementados com
taxas de CCF que especifiquem as medidas cardinais de uso de crdito. Comparado com
classificaes de inadimplncia e recuperao, mtodos para derivar classificaes CCF
esto ainda na sua
infncia. Outros desenvolvimentos nesta rea so esperados no futuro prximo
catalisada pela Basel Capital Accord II.
3.4.4.4 classificaes das perdas esperadas
risco de incumprimento eo risco de recuperao de fornecer diferentes perspectivas
sobre risco de crdito.
Ambos
15
podem ser fundidas em uma medida de risco global que se chama esperado
perda (EL). Suponha que tem duas obrigaes de dvida colateralizada, uma obrigagao com um risco de incumprimento ruim e uma obrigao de no collateralized com
um
bom risco de inadimplncia. Ambos essencialmente representam o mesmo risco em
termos de espera
perda. perda esperada aqui definido como
EL = taxa de inadimplncia ( 1 - taxa de recuperao ) ,
ou em um contexto de Basileia II,
EL = PD LGD.
15

No caso de importante risco de exposio, a perda esperada tambm inclui avaliaes


de exposio.
pgina 152

A taxonomia das notaes de crdito 135


O EL mede a mdia das perdas ocorreu devido ao padro de uma carteira,
ao longo de um horizonte de tempo especfico. Quantificar EL est se tornando mais e
mais
importante, pois uma das entradas principais para a perda de emprstimo de
provisionamento, preos
e outras polticas de crdito. Se necessrio, a ELmeasure complementado
com informaes sobre o risco de exposio. medidas das perdas esperadas so ento
comparados
no que diz respeito linha de crdito ou a exposio actual.
EL classificaes de emitir um parecer sobre a perda esperada medida em uma
ordinal escala e / Cardinal podem ser codificadas em duas formas [350].
1. A primeira abordagem envolve a fuso da classificao default e recuperao
em uma classificao composta EL. Por exemplo, usando a terminologia S & P, um
EL classificao BB4 indicaria um risco de incumprimento BB-classificado e uma
recuperao
risco de 4.
2. A segunda abordagem a utilizao de matrizes de pesquisa que atribuir o mesmo
EL
de classificao para diferentes combinaes de padro e do risco de recuperao tendo
identica perda esperada. Isto ilustrado na Tabela 3.6, onde 6 classificaes padro
e 5 classificaes de recuperao so utilizados para obter uma classificao perda
esperada entre
EL1andEL8asthetableshows. MultiplePDandRRcombinationsresult
em uma classificao semelhante EL.
ratings de emisso de longo prazo Moody essencialmente captar o risco de
incumprimento e
risco de recuperao e, portanto, so um exemplo de classificaes das perdas
esperadas [233]. Dentro
Tabela 3.4, que fornecem uma viso geral da perda esperada cumulativo mdio
taxas calculadas pela Moody para emissores de ttulos firme observada durante 19202005 [233]. Assim como padro risco montona crescente quando vai
abaixo da escala de classificao, mas tambm pode ser observado que a esperada
perda aumenta
para as classificaes mais baixas. Em outras palavras, pode-se argumentar que usam a
mesma escala de classificao
tabela 3.6
matriz de perda (EL) lookup esperado [350]:
a classificao de EL (EL1, ... , EL8) obtida para cercombinaes Tain de risco de incumprimento (PD1, ... , PD5)
e o risco de recuperao (RR1, ... , RR5). O risco de exposio
dimenso omitido aqui por uma questo de conciso.
LGD
PD
RR1
RR2
RR3
RR4
RR5
PD1

EL1
EL1
EL2
EL2
EL3
PD2
EL2
EL2
EL3
EL3
EL3
PD3
EL2
EL3
EL4
EL4
EL5
PD4
EL4
EL4
EL5
EL5
EL6
PD5
EL5
EL5
EL6
EL6
EL7
PD5
EL6
EL6
EL7
EL8
EL8
pgina 153

136 classificaes de crdito


tabela 3.7
classificaes algoritmo chanfrar matriz snior Moody [99, 231].
Senior
Senior
unsecured /
unsecured /
Ligao
Senior
Emissora
SubLigao
Senior
Emissora
SubAvaliao Secured
Classificao
coordenada Avaliao Secured

Classificao
coordenada
Aaa
-1
0
0
Ba1
-1
0
1
Aa1
-1
0
1
Ba2
-2
0
1
Aa2
-1
0
1
Ba3
-2
0
1
Aa3
-1
0
1
B1
-2
0
1
A1
-1
0
1
B2
-2
0
2
A2
-1
0
1
B3
-2
0
2
A3
-1
0
1
Caa1
-2

0
2
Baa1
-1
0
1
Caa2
-2
0
2
Baa2
-1
0
1
Caa3
-2
0
2
Baa3
-1
0
1
Ca
-1
0
2
C
0
0
2
tanto para risco de default e perda esperada. No entanto, a utilizao da mesma escala
para PD emissor e emisso classificaes EL pode causar confuso. relatrios Moody
taxas emissor padro para o rating da emisso snior sem garantia real, que serve como
o
rating de emissor de referncia [99, 231].
Uma abordagem que comumente adotado para definir a perda de problema
esperado
classificaes a partir do rating de emissor padro e de entalhe para cima ou para baixo
tendo em conta a antiguidade. Quando a classificao senior unsecured igual
para BBB, mas o risco de recuperao muito limitado devido garantia, o esperado
classificao perda obtido atravs da melhoria da classificao, por exemplo, com 1
ponto para BBB +.
No caso de uma obrigao subordinada, a classificao de perda esperada obtida por
entalhando o BBB para baixo para, por exemplo, BBB-. As agncias de rating tm
definido
vrios entalhando cima e para baixo esquemas. Um tal regime a Moody
algoritmo de ratings snior
16
relatado na Tabela 3.7 [99, 231]. entalhando esquemas
so definidos por muitas agncias de rating.
No passado, muitos bancos adoptaram sistemas de classificao unidimensionais
focagem
ing quer unicamente no risco de default (ora ignorando o risco de recuperao) ou
concentrando
sobre a perda estimada [350, 479]. Desde a regulamentao de Basileia II tem disaggre-

risco de crdito fechado em risco de incumprimento, risco de recuperao e risco de


exposio, estes
sistemas de classificao unidimensionais so cada vez mais sendo substitudos por
16
Estes ratings seniores sem garantia no deve ser confundida com classificaes
implcitas seniores. Tambm Moody
definiu classificaes implcitas seniores que so aplicadas a empresa familiar grau
especulativo assumindo um nico
classe de dvida e estrutura da entidade jurdica consolidada.
pgina 154

A taxonomia das notaes de crdito 137


sistemas de classificao multidimensionais que fornecem padro distinto,
recuperao, CCF
e espera classificaes de perdas.
3.4.5 ratings em moeda local e estrangeira
Considere um ttulo emitido por uma empresa no local (casa) de moeda e um lao
emitido pela mesma empresa em moeda estrangeira (US $, Euro, ... ). Apesar
tanto os investimentos so da mesma emissora, eles carregam um risco padro
diferente.
polticas governamentais soberanas podem restringir o acesso a divisas estrangeiras
necessrios para o cumprimento de obrigaes externas em tempo hbil. Este
frequentemente
referido como risco de transferncia e deve ser levado em conta quando da emisso
ratings de crdito em um contexto internacional. O risco de transferncia descrito em
mais
pormenor na seco 3.4.11. Portanto, o vnculo moeda local denominado
menos arriscado do que o vnculo em moeda estrangeira, o que explica a
distino que feita entre moeda nacional e ratings em moeda estrangeira
[109]. Muitas vezes, o rating em moeda estrangeira obtido pela aplicao do pas
classificao como uma tampa para o rating em moeda local.
Para as entidades no soberanas, uma classificao em moeda local avalia um devedor
do
capabilityofgeneratingsufficientlocalcurrencyinordertomeetitsdomestic
obrigaes financeiras em moeda. Que exclui o risco de transferncia que relevante
para obrigaes em moeda estrangeira, mas ainda pode incluir outros riscos soberanos,
ao, o risco de crise financeira sistmica no pas. ao considerar
obrigaes em moeda estrangeira que recebem uma classificao em moeda local, o
risco de
acesso a divisas estrangeiras assumido ser irrestrita.
Fornon-sovereignentities, aforeigncurrencyratingevaluatesanobligor de
capacidade de atender a compromissos da dvida externa, tendo em conta o acesso
ao cmbio, controlado por bancos centrais ou instituies monetria central
es. classificaes de estrangeiros no-soberanos so, normalmente, inferior ao seu
local de
homlogos, porque eles refletem limitaes de acesso potenciais para estrangeiros
intercmbio e levar em conta o risco de transferncia.
Para entidades soberanas, a classificao em moeda local reflete pacidade do soberano
dade e vontade de servir a dvida expressa em moeda local, enquanto que um
rating em moeda estrangeira considera dvida s estrangeira. Em um contexto
soberano,
ratings em moeda local so tipicamente superior ou igual a moeda estrangeira
classificaes, refletindo uma maior vontade e capacidade do governo para atender
debtinthelocalcurrencybyappropriatetaxormonetaryinterventions. Nota,
no entanto, que por causa da globalizao e da moeda unificao, a dife-

cia entre os dois parece diminuir [387]. moeda local e estrangeira


classificaes so comparveis internacionalmente.
pgina 155

138 classificaes de crdito


3.4.6 ratings em escala nacional
ratings na escala nacional denotam a qualidade do emissor / problema em relao aos
outros
dentro de um mercado domstico especfico. A qualidade medido relativamente ao
melhor
qualidade do risco de crdito de um determinado pas em todas as indstrias e
obrigao
tipos. Na maioria dos casos, o risco de crdito melhor obtido pelo estado.
O pas do mercado domstico indicado no rating, por exemplo, pela adio de
"Mx" para o Mxico. ratings na escala nacional esto disponveis para curto e longo
termassessments. Theseratingsarecomparablewithincountriesorcurrency
zonas, mas no entre as diferentes queridos.
3.4.7 ratings autnomos
Stand-aloneratingsorindividualratingsreflecttheissuer'sfinancialstrength
e creditcia sem qualquer interveno por parte do Estado, acionistas
ou partes interessadas. Essas classificaes so aplicveis a quase todos os tipos de
contrapartida
e so especialmente importantes para os bancos, que so susceptveis de receber algum
tipo
de apoio em caso de dificuldades financeiras.
solidez financeira, stand-alone ou ratings de bancos individuais do uma apreciao
mento do banco em uma base stand-alone, se fosse totalmente independente
e no podia contar com apoio externo de acionistas ou o Estado. o
anlise de rating individual olha para a rentabilidade, capitalizao, lidade de ativos
dade, ambiente operacional, diversificao e gesto. estas classificaes
so expressos em uma escala especfica com 5 categorias principais: A (muito forte),
B (forte), C (adequado), D (fraca) e E (problemas graves). mais refinado
gradaes so atribudos pelo modificadores de rating (A- para E +) e entre
valores (A / B para D / E).
3.4.8 Reclamaes payability e os ratings de depsito
classificaes segurador so classificaes que fornecem uma viso sobre a capacidade
de um seguro
organizao para cumprir as suas polticas e contratos de seguros sob o acordado
terms.As para os bancos, a regulao de companhias de seguros vo ser melhorada
atravs
a introduo do acordo Solvncia II. O processo de anlise do
afirma payability para os clientes diferente do rating de crdito emitente
thatevaluatesthequalityofdebtrepaymentability.TheS & Pinsurerfinancial
rating de fora existe em uma base de longo e curto prazo. melhoria financeira
classificaes so definidas de forma anloga para fiadores financeiros e de crdito
instituies de aprimoramento.
pgina 156

A taxonomia das notaes de crdito 139


solidez financeira Fitch seguradora quantitativa (Q-IFS) As Mdias depende apenas
sobre a informao quantitativa e so atribudos por um modelo estatstico que
usa informaes de balano financeiro. Tais classificaes de receber a qualificao "q".
Ratings de depsito bancrio dar uma opinio sobre a capacidade de pagamento
pontual

dos depsitos em moeda estrangeira e / ou nacionais. Estas classificaes tm um


semelhante
interpretao para os bancos como as classificaes de reivindicaes payability para
com- seguros
presas. Em vez de classificar a dvida, o risco de investimento de depsitos analisada.
depsitos bancrios tm um papel semelhante aos contratos de seguros.
3.4.9 classificaes Municipais
MunicipalratingsexpressanopinionontheinvestmentqualityofUSmunicIPAL e emitentes isentos de impostos e questes. Os principais motores da municipal
ratingsarethestrengthofthelocaleconomy, taxbasis, debtstructure, finanas
e qualidade de gesto. Os ratings de longo, mdio e curto prazo so
expresso utilizando classificaes semelhantes como para as empresas, mas
classificaes municipais e firmes
em geral, no so comparveis. emitentes municipais e questes suportar tipicamente
menor risco de crdito do que os emissores firmes e questes com a mesma etiqueta de
classificao.
3.4.10 classificaes de Suporte
Sendo os jogadores cruciais na economia de um pas, os bancos podem geralmente
dependem de
redes de segurana ao enfrentar dificuldades financeiras. Exemplos disso so o apoio
fornecido pelo proprietrio institucional (por exemplo, empresa-me) ou o soberano
government.AsindicatedinTable1.5, supervisorsandgovernmentregularly
desde algum tipo de apoio, seja atravs da garantia de depsitos e / ou obrigaes,
na crise bancria passado. por isso que muitas agncias de crdito complementar o
stand-alone classificao banco com uma classificao de apoio, fornecendo uma
avaliao da
a propenso de receber apoio externo, bem como a qualidade dos mesmos.
ratings de suporte indicam um julgamento da propenso de um torcedor do potencial
e capacidade de suportar um banco enfrentar dificuldades. classificaes de apoio
fornecem uma
cho ao rating de longo prazo do banco, mas no esto relacionadas com a ratings
individuais
ing. classificaes de apoio esto a ser assumida aplicvel maioria das obrigaes,
com excepo
obrigaes em matria de capital como aes preferenciais, hbridos de capital e de
capital.
A classificao de apoio depende da vontade ou propenso ea capacidade de
dar apoio. A disposio do Estado para dar suporte influenciado pela
a importncia do banco para o estado e para a economia, o tipo de servios
fornecida, o percentual de aes de propriedade do Estado, etc.
pgina 157

140 classificaes de crdito


Grandes conglomerados financeiros - e em empresas menores medida - presente
um risco sistmico e so muitas vezes consideradas demasiado grande ou demasiado
complexas para
falhar [130, 317, 517]. Muito grandes instituies tambm pode ser grande demais para
salvar,
por exemplo, no h suporte foi dado quando Barings falhou e apoio durante a Grande
Depresso no era possvel, pois muitos bancos estavam em perigo. A vontadevon- de uma empresa acionista ou me institucional para dar suporte
depende da importncia da sucursal, uma gesto comum, o mercado
e sistemas de informao. A capacidade de dar suporte muitas vezes relatado pelo
rating de longo prazo dos proprietrios estaduais ou institucionais. Uma viso
simplificada

de uma propenso / capacidade matriz de suporte dado na Tabela 3.8. Os elementos


da matriz de suporte produzir o piso de suporte sobre o rating de longo prazo com base
sobre a propenso e habilidade. Os valores da matriz de suporte tem que
ser decidida por parte da entidade. matrizes mais complexas levam em conta mais
nveis de propenso e modificadores de rating.
O apoio do governo no existe apenas para os bancos, onde o governo
tem muitas vezes apoiados bancos em dificuldades no passado. Pode tambm ser dada
a
grandes empresas que so essenciais para a economia. apoio me aplicvel
a bancos, instituies financeiras e empresas. relaes fortes entre me
e empresas filha pode tambm envolver o apoio negativo, quando imporreceitas tantes das empresas filhas so utilizados para apoiar a me fraca
empresa.
Fitchreportsthequalityofthesupportviasupportratingsthatareindicated
no lado esquerdo da Tabela 3.8. Cada rating de suporte corresponde a uma zona de
tabela 3.8
verso do matriz de suporte propenso / capacidade simplificado. O apoio resultante
classificao depende tanto da propenso (vertical) e capacidade (horizontal) para dar
apoio, por exemplo,
uma propenso de 4 e capacidade de AA produz um piso de suporte a certificao para
o rating de longo prazo. o
qualidade de suporte tambm resumido por classificaes de suporte na parte
esquerda da matriz. Nisso
tabela, o SR2 classificao apoio corresponde a um piso apoio da certificao sobre o
rating de longo prazo
escala, como indicado pela rea sombreada.
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
1
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
2
UMA
UMA
UMA
BBB
BB
B
3
BBB
BBB
BBB
BBB
BB
B
4
BBB
BBB

BB
BB
BB
B
5
BB
BB
BB
BB
B
B
6
BB
BB
BB
B
B
B
7
B
B
B
B
B
CCC
8
B
B
B
B
B
CCC
9
B
B
B
B
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC
SR5
10
CCC
CCC
CCC
CCC
CCC

CCC
CCC
Rating de Suporte
Habilidade
SR1
Propenso
SR2
SR3
SR4
pgina 158

A taxonomia das notaes de crdito 141


a matriz de suporte. Fitch definiu 5 classificaes de apoio:
1 : extremamente alta probabilidade de suporte externo por um muito bem avaliado
supportprovider.Asupportrating1indicatesaminimumlong-termrating
andar de A-.
2 : alta probabilidade de suporte externo por um provedor de suporte altamente
cotados.
Um rating de suporte 2 indica um piso de rating mnimo de longo prazo de BBB-.
3 : Moderatesupportprobabilitybecauseofuncertainpropensityand / orabildade. A classificao suporte de 3 indica um piso de rating mnimo de longo prazo de
BB-.
4 : probabilidade limitada de apoio externo por causa da significativa teza
incer- na propenso e / ou habilidade. A classificao suporte de 4 indica um
Piso de Rating de longo prazo mnima de B-.
5 : O apoio externo possvel, mas no pode ser invocado. A longo prazo
Piso de Rating no superior a B- e, em muitos casos, no h cho
de todo.
No caso de muito alta propenso, a empresa filha recebe a classificao
da empresa-me. Isso tambm conhecido como equivalncia ramo completo. Mais
velho
sistemas de classificao usar o tradicional entalhando acima do rating filha to
que a classificao resultante entre a classificao de me e filha
stand-alone classificao.
classificaes de apoio so positivos para o rating de longo prazo. Um piso no longo
Classificao termo fornecido. A relao entre me e filha companies tambm pode ser negativa no caso em que a matriz tem maior crdito
risco do que a filha. A empresa me pode tentar tirar dinheiro do
filha em caso que enfrenta-se dificuldades financeiras. Isto conhecido como negaapoio tiva e menos provvel do que um apoio positivo. Para os bancos e seguros
empresas, o apoio negativo pode ser limitada pela regulamentao nacional.
3.4.11 Pas e do pas classificaes de teto
ratings de crdito soberano reflectem a capacidade de um pas e disposio de servio
e pagar suas obrigaes financeiras externas [102, 120, 262, 314]. Eles podem
tambm refletem o risco de uma grande crise econmica e padro conjunta de
mltiplos
devedores no pas. Consequentemente, estes ratings representam rel- de um pas
Ative o risco de crdito e servem como uma orientao importante para os
investimentos estrangeiros
e decises financeiras. Astrong rating de crdito cria um financeiramente favorvel
clima, enquanto que uma baixa notao de crdito geralmente leva a uma inverso do
capital
fluxos e uma recesso econmica. Assim, uma boa classificao de pas uma chave
pgina 159

142 classificaes de crdito


fator de sucesso para a disponibilidade de financiamento internacional para uma
empresa
uma vez que influencia diretamente a taxa de juro a que os pases podem contrair
emprstimos em
o mercado financeiro internacional. Alm disso, os ratings de crdito soberano
diretamente
impactar os ratings de bancos e empresas do pas, ou seja, quando um pas
try'sratingdecreases, thisisoftenalsothecasefortheratingsofthecountry de
bancos e empresas [167]. Alm disso, os ratings de crdito soberano parecem ter
uma correlao com os retornos de aes nacionais e ttulos firmes [296].
Asovereigninfinancialdifficultymaytakeactionstopreventormaterially
impedem o sector privado de transferncia de dinheiro para os credores no residentes
ou converter moeda local ao risco cambial. A soberana que enfrenta
uma crise da dvida externa tem o poder de impor uma moratria de pagamento e
para limitar as sadas de divisas estrangeiras, incluindo o pagamento da dvida de todos
os emitentes
domiciliado no pas. A moratria pode proibir empresas saudveis
e indivduos de honrar obrigaes de dvida estrangeiros.
A classificao teto pas reflete a transferncia e risco de convertibilidade prohibiting emissores de cumprir as obrigaes de pagamentos externos em uma matria
oportuna. isto
actsasaratingceilingonthelong-termratingsoftheresidentsofthecountry.
A avaliao tecto pas utilizado para ser igual classificao pas no passado.
defaults soberanos foram tipicamente acompanhada por uma moratria de pagamento.
No entanto, dados recentes revelam que um default soberano no significa
necessariamente
implica uma moratria de pagamento, de modo que a classificao teto do pas est
acima
ou igual classificao pas. A avaliao teto do pas derivado a partir da
probabilidade de que ocorra um default soberano, a probabilidade de que um
pagamento
moratria ocorre e que o servio da dvida do emitente ou problema est includa
em uma moratria tal [481]. Considera-se que uma moratria no automaticamente aplicveis por causa da internacionalizao da economia, o
integrao das economias locais na economia mundial e as leis de apoio
a integrao tornando uma moratria mais difcil de aplicar. Um importante
exemplo uma zona de moeda, como o Euro, em que o risco de um moratorium significativamente reduzida. Outros fatores que o risco de moratria impacto
so
Os custos envolvidos em comparao com outras alternativas de poltica e o apetite de
o governo para absorver o risco de crdito de suas principais empresas que enfrentam
pagamento
mento problemas. A ltima pode ocorrer, por exemplo, devido a uma rpida
depreciao
taxa de cmbio.
classificaes de teto pas so essencialmente aplicadas ao risco cambial
porque h o risco de transferncia e moratria o mais alto. Mesmo assim,
um risco moratria tambm pode ser aplicada internamente no pas. Como tal, uma
localcurrencyceilingratingneedstobedefinedandappliedtolocalcurrency
ratings das empresas.
pgina 160

arquitetura do sistema de classificao 143


tectos pas so importantes para os bancos domsticos que so altamente nerabilidade

ble a uma crise soberana nacional. No entanto, o teto pode no ser aplicvel
aos bancos offshore ou bancos que operam principalmente no exterior, uma vez que
estes bancos podem ser
aumento classificado do que os seus soberanos nacionais [464]. Note-se que algum
crdito
agncias de avaliar uma instituio financeira utilizando um ratings da dvida diferente
de longo prazo
o e uma classificao do banco, embora a diferena entre elas , por vezes,
debatido [398].
Quando uma contraparte recebe uma classificao mais elevada do que o rating
soberano, o
classificao dito para romper o teto pas. O debate do teto do pas
ainda est em curso, porque a moratria no ocorre em conjunto com um
soberana padro.
arquitetura do sistema 3.5 Avaliao
A arquitetura do sistema classificao genrica para atribuir uma classificao PD est
representado na
FIG. 3.3. Em uma primeira etapa, o stand-alone, rating de fora fsica ou financeira
atribudo pelo modelo de classificao com base em variveis financeiros (por
exemplo, a partir de
contas e demonstraes financeiras) e as variveis qualitativas. Alguns desses
variveis qualitativas so variveis de julgamento (por exemplo, gesto de qualidade e
quantitativo
dados
Stand-alone
modelo de rating
AAA
CCC
AA
UMA
BBB
BB
B
AAA
CCC
AA
UMA
BBB
BB
B
Apoio
classificao
modelo
AAA
CCC
AA
UMA
BBB
BB
B
Especialista
sobrepor
AAA
CCC
AA
UMA

BBB
BB
B
Pas
teto
mdulo
qualitativo
dados
Me filha
em formao
apoio do estado
Outro e no
quantificvel
em formao
classificao pas
e transferncia
fatores de risco
sistema de classificao
arquitetura
feed de dados
FIG. 3.3
Arquitetura genrica de um sistema de classificao PD. No primeiro passo, a solidez
financeira,
rating individual ou stand-alone determinado pelo modelo de rating autnomo com
base em
informao financeira e qualitativa quantitativa. A avaliao piso apoio baseia-se
me e as relaes empresa-filhas ea propenso e vontade do Estado. o
classificao resultante ajustado pelos peritos financeiros com base na informao
adicional que
no foram tidos em conta no modelo, ou que difcil de quantificar, apesar de o
impacto da
override normalmente limitado para assegurar a objectividade do rating. A avaliao
final obtido pela
tampando o resultado com a classificao teto pas.
pgina 161

144 classificaes de crdito


financialflexibility). Theratingmodelyieldstheindividualratinginonestep
ou em dois passos, onde primeiro a notao quantitativa e no segundo passo o
Avaliao quantitativa e qualitativa atribudo.
Em uma segunda etapa, o apoio da empresa-me ou do estado
combinado com a classificao individual. O apoio rating individual inclusiva
podem ser implementados atravs da aplicao de um piso de suporte para a
classificao indivduo.
O piso de suporte pode ser feita a partir da mais alta classificao de suporte da matriz
e estado. Cada rating apoio depende da capacidade e da propenso de
a entidade de apoio, como explicado na Tabela 3.8. A propenso depende
a entidade de apoio, a entidade receptora de apoio e as relaes entre
eles. Mais complexos mdulos lgicos apoio combinar padro stand-alone
e suporte probabilidades. A combinao da classificao independente e
apoio principalmente uma classificao pura mecnica, baseado no modelo.
A avaliao do modelo mecnico ento ajustada pelo perito humano ou por um
comisso. A substituio na classificao modelo feito dentro de um intervalo estreito
da classificao modelo mecnico. A substituio leva em conta elementos

que so difceis de quantificar e para usar em um modelo ou que so muito especficos


para
ter em conta em um modelo. suporte negativo pode ser muito excepcional para um
sectortobuildaseparatemoduleandistakenintoaccountintheoverridepart.
Pendinglegaldisputesorimportantmarketchangescanbeimportantenough
para motivar uma substituio. A substituio normalmente limitado de forma
suficientemente
faixa estreita para garantir a classificao objetividade, coerncia e consistncia entre
diferentes emissores. desvios maiores, certamente precisa de motivao mais forte e
aprovao das comisses de controle de classificao internos.
Num passo final, a classificao tecto pas aplicada para ter em conta
o risco de transferncia e conversibilidade. prtica comum aplicar o pas
tente teto, como um teto de rating. A classificao teto pas depende, na maioria
casos, apenas em caractersticas de pas e moeda. Em alguns casos, especfico
mecanismos como construes offshore so aplicadas para reduzir as possibilidades
para controlar os fluxos financeiros por parte do governo e, portanto, o pas ceiling no aplicvel. Nesses casos, a classificao do teto do pas depende
tanto as caractersticas do pas, propriedades da construo offshore e
o homlogo. Mais mdulos de teto pas avanados combinar diferentes
probabilidades (emissor, padro pas, as probabilidades moratria).
Figura 3.3 representa um sistema de classificao genrica. sistemas de classificao
prticos
colocar mais ou menos nfase nas diferentes etapas. Os regimes automticos de
classificao
no vai fazer uso de procedimentos de substituio, ou apenas para casos limtrofes
como
na Fig. 2.2. Para os novos setores e tipos de emissor ou sectores com apenas uma
limitada
nmero de vias ou informaes financeiras, a parte de peritos sero mais
pgina 162

filosofia Avaliao 145


importante. Outros desvios do esquema genrico so o uso de diferentes
escalas de avaliao in-entre as diferentes etapas (por exemplo, o rating de fora
financeira
de bancos) e a escolha da ordem exacta dos diferentes passos. Basel II
incentiva o teto pas no final
17
do processo de notao, para garantir
que o teto do pas efectivamente aplicada.
As classificaes das perdas esperadas seguir um esquema de classificao similar. um
adicional entalhando cima e para baixo fase leva em conta a antiguidade do
emisso e as perspectivas de recuperao adicionais (ver, por exemplo, a Tabela
3.7). cavocando
e esquemas para baixo s vezes so tambm aplicados para a realizao de empresas
que
no esto envolvidos em actividades comerciais ou operacionais e, como tal, urso
maior risco de crdito.
Para LGD e CCF avaliaes, esquemas semelhantes segurar bem. Para uma LGD
ratingsystem, onecombinesdifferentfinancialvariablesandcollateralinformaes para obter uma classificao LGD analtica. A atribuio das notaes LGD
pode
ser dividido em uma LGD sem garantia e uma LGD aps o impacto de garantias

como explicado no prximo captulo. Em uma etapa final, as substituies de


especialistas pode tomar
em conta elementos especficos, enquanto um mdulo adicional pode tomar em
conta o impacto das garantias.
filosofia 3.6 Avaliao
filosofia classificao refere-se ao horizonte de tempo para o qual a medida
classificaes
risco de crdito, e, portanto, o quanto eles so influenciados por efeitos cclicos
[3, 63, 248].
3.6.1 Point-in-time e through-the-cycle classificaes
Duas filosofias de rating amplas podem ser distinguidos. Em um point-in-time (PIT)
sistema de classificao, o risco classificaes medida de crdito ao longo de um tempo
relativamente curto
perodo (por exemplo, 1 ano), e so, como tal, muito influenciada por choques
temporrios
ou efeitos cclicos na condio do muturios. A importncia da diferencia entre os dois sistemas evidente a partir da Fig. 3.1a. classificaes PIT so reativas
e mudar assim que as alteraes do perfil de risco do devedor, devido cclico ou no
efeitos cclicos. Ao utilizar sistemas de PIT, a situao econmica geral
ser refletida diretamente ou indiretamente, na avaliao de crdito. Uma possvel
17
Em alguns casos, pode encaixar melhor em organizao do banco para colocar a
substituio antes do especialista
substituir e permitir piercings do teto do pas.
pgina 163

146 classificaes de crdito


abordagem fazer a classificao explicitamente dependente fac- macroeconmica
tores ou no previsto
18
medidas de risco do setor. Modelos para o sector prevendo
as taxas de inadimplncia tm sido relatados em [192, 288, 305]. classificaes PIT so
particularDo mesmo aplicvel para transaes de curto prazo e setores volteis ou regies,
como em pases em desenvolvimento (onde a maioria das exposies so curto e mdio
prazo).
Em um sistema de through-the-cycle classificao (TTC), os ratings de crdito medida
risco em um horizonte de tempo mais longo (por exemplo, 5 anos ou mais) durante o
qual cclica
efeitos foram filtrados. classificaes TTC so relativamente estveis e s
mudar quando as alteraes no perfil de risco de um devedor so susceptveis de ser
permanente.
Through-the-ciclo de avaliaes devem permanecer estveis durante todo o ecociclo econmico e avaliar o risco em circunstncias suficientemente adversas
do ciclo. Conhecer a filosofia de risco adotada por uma agncia de classificao ou
uma instituio financeira importante para a avaliao dos sistemas de classificao.
Ao contrastar as taxas de inadimplncia observados com a priori classificaes
estimados e
as taxas de incumprimento, tem de se avaliar se as diferenas observadas so devidas a
efeitos cclicos e se estes efeitos cclicos devem ser capturados
com as classificaes ou no. Alm disso, quando o benchmarking sistemas de
classificao de
diferentes partes, importante conhecer as filosofias de classificao adotados, em
a fim de fazer a comparao significativa e confivel.
3.6.2 Filosofia para tipos de rating

A filosofia classificao tem de ser determinado para todos os tipos de avaliaes:


padro,
recuperao, a exposio e as classificaes das perdas esperadas. As taxas de
inadimplncia so conhecidos por
dependalotontheeconomiccycle, atleastforsomeassetclasses. Figure3.1a
relata a evoluo histrica dos ndices de inadimplncia para as grandes empresas.
As taxas de recuperao so relatados para dependem tambm do ciclo econmico e
so
geralmente conhecida a ser menor durante as condies de desacelerao se uma
dependncia
existe. Essa dependncia foi reportado para grandes emisses de obrigaes firme
quando
a LGD mercado derivado do preo do ttulo vendido no mercado um ms
aps o padro. Ele ainda um ponto de discusso se tais dependncias tambm
segure por outros tipos de LGD
19
(Por exemplo, treino LGD) e para outras classes de ativos.
18
Como ser explicado no Livro II, tais variveis prevista pode ser obtido pela previso de
sries temporais,
onde algumas formulaes prever o futuro com base nos valores e dinmica ltimos.
19
Uma viso geral dos diferentes tipos de LGD fornecida no captulo seguinte.
pgina 164

filosofia Avaliao 147


Para o risco de exposio, um efeito de desacelerao semelhante pode ser
aplicada. durante a recesso
perodos, as empresas podem ter mais necessidades de liquidez e pode ser tentado a
utilizar uma poro maior das linhas de crdito.
3.6.3 avaliaes externas e internas
Classificaes fornecidas pelas agncias de rating so tipicamente classificaes TTC
com base em um
perspectiva de longo prazo indefinido no risco de crdito [17, 18, 452]. A partir de uma
regulamentao
perspectiva tory, classificaes TTC estveis so os preferidos. Ao usar classificaes
PIT
que so sensveis a mudanas cclicas no risco de crdito do muturio, os nveis de risco
e os requisitos de capital correspondentes tendem a aumentar durante a recesso
perodos e a diminuir durante as expanses econmicas. Devido crescente
(Reguladoras) requisitos de capital, durante as crises, os bancos tendem a restringir
emprestando atividades ou para aumentar as margens de preos, tanto reduzir os
fundos tunidade
nidades. A recesso econmica pode ser exacerbada pelo financiamento reduzida
devido ao aumento das necessidades de capital de sistemas de classificao PIT. este femeno referida como pr-ciclicidade [9, 214, 390]. Evidncia emprica
j sugere que os bancos, por vrias razes, reduzir os emprstimos mais de
a reduo da actividade econmica durante a crise. Portanto, procyclicaldade tem sido um ponto de ateno chave no desenvolvimento do capital de Basileia II
regras que orientam claramente classificaes TTC.
Avaliao da estabilidade tambm uma caracterstica desejada por investidores que
gostam de
manter a composio da carteira estvel. No entanto, ao mesmo tempo, muitas
investorscriticizeratingagenciesforbeingtooslowinadaptingtheirratings.

Eles querem classificaes para refletir as mudanas recentes em risco de


incumprimento, de modo a ser capaz de
reagir adequadamente e em tempo [162]. Claro, alcanar a estabilidade classificao
e avaliaes oportunas so ambos conflitantes na natureza. A discrepncia est sujeita
a intensa discusso e pesquisa (ver, por exemplo, [17, 18, 162]).
Em contraste, muitos dos sistemas internos de rating construdo pela instituio
financeira
es so sistemas PIT medir o risco de crdito, tendo em conta a actual
conditionsandsituationofaborrower [350479] .Thismakesthecomparison
entre as notaes interna e externa mais complexa.
3.6.3.1 tipos de notao Mapping
Quando aferio classificaes PIT de uma instituio financeira com classificaes
TTC
de uma agncia de rating, uma metodologia de mapeamento precisa ser trabalhado
fora, que
dependentuponthestageinthebusinesscycle.Aguais et al . [3] developedan
abordagem para converter classificaes agencyTTC em PITrepresentations de um ano
pgina 165

148 classificaes de crdito


as taxas de inadimplncia:
Classificao
TTC
= Classificao
COVA
+ F ( PD
av
, PD
t
).
(3,1)
ThedifferencebetweentheTTCandPITratingisexplainedbythedifference
entre o PD mdia de longo prazo
av
e a curto prazo PD
t
medido a
tempo t no ltimo ms ou no ltimo ano. A frmula para a diferena
20

com base na expresso de (5,24) utilizado na frmula de capital reguladora, como


explicou no Captulo 5.
importante ressaltar que a diferena entre o TTC e classificao PIT
sistemas est sujeita a muita controvrsia e debate na literatura e
indstria. Nenhum consenso foi alcanado ainda em relao sua definio exata
anddifferences.Thismaybeexplainedbythefactthatitishardtodefinewhat
constitui um ciclo de crdito para muitas carteiras, o que significa que o horizonte de
tempo
contra a qual classificaes TTC deve ser modelado, muitas vezes vagamente definida.
Da, o sistema pode incorporar ATTC efeitos cclicos at um grau moderado,
assim, basicamente, dando-lhes um sabor PIT. Algumas agncias de notao permitir
que um
impacto limitado das atuais condies econmicas em suas classificaes de TTC. em
outra

palavras, difcil para se qualificar um sistema de classificao como TTC puro ou PIT
pura, uma vez que
bothrepresentextremesofacontinuumwithmanyhybridsinbetween [248].
Sabendo para onde extremo do continuum um sistema de classificao est situado,
, no entanto, importante por causa das razes acima mencionadas.
3.7 agncias de rating externas
As agncias de notao de crdito analisa a qualidade de crdito de emissores e
emisses
e publica seus resultados para a comunidade de investimento. Ele serve como uma
inforintermedirio maes que fornece estimativas fcil e confivel do crdito
risco. Essa informao muito valiosa para os investidores que economizam tempo
caro
e pode investir de acordo com o apetite de risco. ratings externos melhorar a
eficincia do mercado, reduzindo os custos para os investidores e emissores de
dvida. Deles
papel ganhou importncia pela crescente desintermediao desde o
1980. A dvida bancria foi substituda por questes de divida pblica.
ratings externos so atribudas pelas agncias de notao de crdito, das quais a mais
populares so hoje em dia Moodys, Standard and Poors e Fitch. avaliaes de
20
A diferena entre PD
av
e PD
t
expressa pelo factor sistemtica a partir da Equao (5.24):
=[
-1
N
( PD
av
)
1-
-1
N
( PD
t
)]/

, onde indica a correlao activo. O estimado


factor de sistemtica ento introduzido na funo F sobre a diferena entre as
classificaes ou
corrigir os subjacentes PIT / pontuao TTC dos ratings.
pgina 166

agncias de rating externas 149


obrigaes emitidas publicamente foram produzidos pela primeira vez durante o incio
de 1900 pela pr
decessors das principais agncias atuais. As principais agncias tm uma ampla
cobertura em diferentes zonas geogrficas e gamas de produtos. Os trs
principais agncias so predominantemente presentes no mercado norte-americano e,
em menor
medida, na Europa e em outros mercados. Nas dcadas depois de 1920, outra agencies, tanto nacionais como estrangeiros, foram formadas e publicao Iniciou da

classificaes. O nmero total de agncias de cerca de cem. O mercado de


agncias de rating ainda est evoluindo. Na histria recente, Moody e KMV
incorporada pela KMV Moody e Duff & Phelps se fundiu com a Fitch [421].
O nmero limitado de agncias de classificao explicado pela concorrncia, o
globalizao e as elevadas barreiras entrada no mercado. Ambos reputao e
aspectos regulatrios so barreiras importantes para novas entradas na classificao
market [511]. avaliaes de agncias de rating e alteraes da avaliao de riscos
tm um impacto importante sobre os preos dos ttulos e taxas de juros [286],
parcialmente
por causa de implicaes regulatrias.
As agncias de classificao maiores cobrir uma grande parte dos grandes emissores de
dvida,
enquanto as agncias de rating locais cobrem os mercados locais e emissores menores,
por exemplo,
com sistemas de classificao estatstica e automatizados. Estas agncias locais
adicionar
informaes para os investidores, por exemplo, para fins de fixao de preos [386].
3.7.1 Moodys, Standard & Poors e Fitch
Moodys, Standard & Poors e Fitch so as trs agncias de rating globais
que formam o ncleo da indstria de notao de crdito. Um breve resumo deles
dado abaixo.
Moody foi fundada por John Moody (1868-1958) em 1900, o mesmo
ano John Moody & Company publicou manual da Indstria Moody e
Securities diversos. O manual contm estatsticas e informaes
em aes e ttulos. A empresa o manual no sobreviveu ao estoque 1907
marketcrash, butJohnMoodyreturnedin1909, offeringanalysesofsecurity
valuesinsteadofjustcollectinginformation. Hisconclusionswereexpressed
atravs de cartas de mercantil e sistemas de classificao de crdito do relatriocrdito
ing empresas perto do final do sculo XIX. Comeando com a anlise
dos investimentos ferrovirios em 1909, a base de empresas foi ampliada em
1913. Em 1914, Moodys Investors Service foi incorporada ea abranerage foi estendido para ttulos municipais. Em 1924, os ratings Moody coberta
quase o total do mercado de ttulos dos EUA. Ratings foram atribudos no solicitados
com base
na informao pblica. Um dos principais impulsionadores da reputao de Moody era
a baixa
nmero de inadimplncias durante a Grande Depresso para os seus ttulos de maior
classificao.
pgina 167

150 classificaes de crdito


Extenses do servio de classificao incluiu o mercado de papel comercial e
depsitos bancrios. Moody tem uma posio de mercado muito forte em os EUA e
tambm
Europa. Sua cobertura global est aumentando, especialmente no mercado asitico.
Moody foi adquirida pela Dun & Bradstreet Corp (D & B) em 1962. Foi
desmembrada em 2000 e agora stocklisted na New York Stock Exchange
(NYSE) .Como de 2001, a Moody cobriu mais de US $ 30 trilhes em emisses de
dvida
e contou 1700 funcionrios que geraram anualmente cerca de US $ 800 milhes
receitas. Moody a empresa de classificao nica propriedade pblica discutido
nesta seco. Em 2002 adquiriu a KMV que, ao, fornece quantitativa
classificaes. Aps a fuso, ambos os nomes KMV da Moody e Moody

so usados.
Henry Varnum Pobre publicou sua Histria de vias frreas e canais de
os Estados Unidos em 1860. empresa forneceu informaes financeiras Poor
para os investidores. A Agncia de Estatsticas padro foi criado em 1906 para provide informaes financeiras tambm. Classificaes de firme e soberana da dvida
foram
atribudo de 1916 em diante. A anlise de crdito da Standard e mais tarde Standards
do dard & Poor expandido para ttulos municipais, papel comercial, soberanos
dvida, hipotecas e ttulos de ativos com base, notas emprstimo de antecipao, o
projeto
finanas, seguros bond, ... Em 1941, Publicao do pobre e estatstica Padro
tiques se fundiram para formar a Corporao da Standard & Poor. Em 1966, a S & P
foi adquirida pela McGraw-Hill, uma informao global lder
fornecedor. Em 2001, o montante total da dvida coberta excedeu US $ 11 trilhes.
S & P tem uma quota de mercado importante para os EUA e tambm a Europa. sua
mundial
cobertura tambm est se expandindo, especialmente na Amrica Latina. Apesar de
notaes de crdito, a S & P tambm fornece outros servios de informao para a
financeira
comunidade, por exemplo, na pesquisa de aes e bancos de dados financeiros. Bem
conhecido
ndice de aes o ndice de aes dos EUA S & P500.
A Fitch Ratings, Ltd. a terceira grande agncia de rating. Tem dupla headquarters em NewYork e Londres. Foi fundada por John Knowles Fitch em 1913
como a Fitch Publishing Company em Nova York. A empresa comeou com
publicao de informaes financeiras e fornecendo estatstica financeira publicao
es. O "AAA" - escala "D" rating foi introduzido em 1924. Como Moody
e S & P, Fitch tornou-se uma referncia importante na rea financeira
comunidade. Em 1989, a companhia foi recapitalizada por uma nova gesto
equipe. Fitch cresceu significativamente na dcada de 1990, ao, no mercado em
estruturado
produtos. Fitch tambm cresceram por meio de fuses e aquisies para fornecer uma
global,
servio de classificao de todo o mundo. A fuso com o IBCA UK-sede
reforada a cobertura sobre os bancos, instituies financeiras e soberanos.
Em 2000, adquiriu a Duff & Phelps (Chicago) e Thomson Banco Assista
pgina 168

agncias de rating externas 151


(New York) para melhorar ainda mais a sua cobertura sectorial e geogrfica.
Fitch tem 3 divises principais: o servio de classificao (Fitch Ratings), treinamento
(Fitch
Formao) e consultoria / advistory (Algorithmics). A realizao Francs
empresa Fimalac detm a maioria das aes. Fitch menos forte na
EUA, mas melhorou a sua cobertura global atravs de suas aquisies. Fitch tem uma
forte cobertura na Europa. Os 1200 funcionrios gerou cerca de US $ 260
milhes de receitas, em 2000.
3.7.2 Outras agncias de rating
Existem cerca de 100 outras agncias de notao que operam em mais local
ea escala especfica do sector. As agncias locais complementam os players globais.
existem agncias de classificao regionais importantes no Japo, Sucia, Itlia,
Alemanha,
Canad, ndia, China, Malsia, Coreia, Rssia, Paquisto, ... Em desenvolvimento
ing mercados, novas agncias de rating tambm aparecem, enquanto as agncias
globais

expandir a sua cobertura atravs da criao de sucursais locais, aquisies e co


operaes com as agncias locais. Apesar do grande nmero, o nmero de
agncias permanece limitada por pas ou jurisdio. O nme- bastante limitado
ber das agncias de notao fora os EUA explicado por uma ligao menos
desenvolvidos
mercado no passado e pelos esforos das trs grandes agncias de operar
globalmente [169].
Entre os maiores, existem AM Best, canadense Dominion Bond
Servio de Avaliao e Dun & Bradstreet Corp. a AM Best foi fundado em 1899
byAlfred M. Best in NewYork. especializada em ratings de solidez financeira
das companhias de seguros em muitos pases. O canadense Dominion Bond
Servio de Avaliao foi fundada em 1976 e uma agncia lder de notao de crdito
no Canad. Ela tambm opera no mercado dos EUA, mas significativamente menor
do que os trs grandes agncias de rating. Dun & Bradstreet Corp (D & B) tem sido
discutido no captulo anterior.
A maioria das agncias de crdito utilizar a escala de rating de longo prazo com o "AAA"
para "C"
etiquetas, mas isso no uma regra geral. Podem ser utilizadas outras escalas, por
exemplo, etiquetas
variando a partir de "5" a "1", "A +" para "C", "1" para "1000" consistncia .Ageneral
que a maioria das agncias de classificao de fornecer uma measure.Acomparison
risco ordinal
theseordinalratingsyieldsthattheymayhavechangesinabsolutelevels, mas
no muito na linha de ordenao relativa. A filosofia classificao adotada pela
maior a filosofia through-the-cycle. Point-in-time ratings so atribudos
por apenas alguns avaliadores, por exemplo, por KMV que foi adquirida pela
Moody. Quando
absoluterisklevelsareassigned, mostarebasedupon (proprietrio) estatstica
modelos que so mais adequados para esta tarefa.
pgina 169

152 classificaes de crdito


agncias locais iro desempenhar um papel importante para aumentar a eficincia das
autoridades locais
mercados de capitais [386]. Algumas das agncias locais j co-operar com
as trs grandes agncias [169, 449].
processo 3.7.3 Avaliao
O processo de classificao das principais agncias segue essencialmente a classificao
esquema da Fig. foco importante 3.3.An na parte especialista humano, que
obtido a partir de uma anlise detalhada por uma equipe de profissionais que a troca
idias com e fazer perguntas para a gesto do emitente, ao, durante
visitas in loco. Tal processo de rating supervisionado pelo analista lder, que
responsvel por todo o processo.
A classificao solicitada atribudo pela agncia de classificao baseada em todas as
possiinformaes ble, tanto pblico como de natureza confidencial. Informao pblica
inclui relatrios e demonstraes financeiras da empresa, relatrios intercalares;
indstria, sector e relatrios econmicos. informaes internas confidenciais
do emissor nominal obtido por contatos com a gesto e snior
executivos. Baseduponalltheinformation, theratinganalystsformulateshis
resultados e os apresenta ao comit de rating, que decide sobre a
classificao final. O comit de rating consiste dos principais analistas, analistas de
os mesmos e de outros sectores e executivos seniores da agency.Amain classificao
papel da comisso de classificao implica consistncia das classificaes. O proposto
classificao decidida pela comisso comunicada ao emissor ou emisso nominal,

que tem a possibilidade de discutir a classificao proposta ea correspondente


relatrio.
No final do processo, a classificao resultante publicada e seguido
-se internamente. O processo de classificao torna-se uma tarefa de vigilncia
contnua.
Through-the-ciclo de avaliaes no necessitam de importantes seguimentos como
pontoin-time classificaes, comentrios so desencadeados principalmente por causa de
negcios importantes,
eventos econmicos, financeiros ou operacionais.
notaes no solicitadas so atribudos com acesso limitado informao pblica
s. No est claro se ratings no solicitados tm a mesma qualidade
e no so tendenciosos para baixo [388]. Ser que uma empresa pretende pagar
quando
uma classificao solicitados foram menores do que uma classificao no
solicitado? Para alguns tipos
das avaliaes, como avaliaes quantitativas puros, tal informao no usada por
o modelo. Nesses casos, toda a classe de activos recebe o mesmo tipo de
classificao e no h nenhum problema de vis ou a qualidade potencial diferena
entre
notaes solicitadas e no solicitadas. classificaes implcita no mercado so baseadas
apenas em
informaes sobre o mercado e fornecer uma avaliao da percepo do mercado
a qualidade de crdito.
pgina 170

agncias de rating externas 153


3.7.4 Receita
No incio do sculo XX, as receitas das agncias veio
inteiramente a partir da venda de publicaes. A crescente importncia do crdito
classificaes no mercado de capitais,
21
a crescente complexidade e infor- eficiente
sistemas de infor-, levou as agncias de rating por volta de 1970 de cobrar taxas de
rating
para os emissores e emisses com o rating. Enquanto a maioria das avaliaes so
pblicos, j no
possvel cobrar por tais informaes. As principais agncias de classificao de vender
pubcaes para os assinantes e fornecer o acesso automatizado s informaes de
classificao
para os preos "soft".
Thethreemajoragenciesreceiveimportantrevenuesfromfeespaidbythe
debtissuers.Thefeesconsistofrecurringfeesforratingsurveillanceandonetaxas baseados em transaes tiro que funcionam como um par de pontos base da
nominal
montante, com valores mnimos e mximos. Em [199, 479] As taxas listados
requerido pela Moody e S & P so 3,25 pontos base (0,0325%) para as questes
at US $ 500 milhes com uma tampa de US $ 125.000 (S & P) e US $ 130.000
(Moody), respectivamente. Por questes acima 500 milhes, uma cobra 2 base
pontos. S & P tambm cobra uma taxa nica de US $ 25.000 para questes pela
primeira vez.
Fitch geralmente relatado para cobrar taxas mais baixas, em torno de 2 bps
(0,02%). fre-

emitentes subseqen- provavelmente negociar descontos significativos para os preos


listados.
Sua posio oligopolstica poderia tent agncias de rating para aumentar a sua
preos, mas ao mesmo redues concorrncia tempo e cliente-base pode
restrainagenciesfromtooaggressivepricing. Thepricesindicatetheamount
ofresourcesagenciesputinplacetorateissuers. For2001, Moody'sreported
anetincomeaftertaxofUS $ 212million, comparedtoaboutUS $ 800million
receitas. notaes no solicitadas so atribudos s maiores empresas de base
em informaes disponveis publicamente s necessrio e nenhuma taxa. o conemitentes causa esto, no entanto, convidada a fornecer mais informaes e para pagar
para uma classificao solicitada. Onde classificaes so parte do processo de
regulamentao, a
taxas cobradas pelas agncias so parte da carga regulamentar [449].
agncias de rating locais e menores podem cobrar os clientes, bem como subscribers. Suas avaliaes no so divulgadas publicamente e so vendidos diretamente
para
investidores. Em muitos casos, os ratings so atribudos por classificao automatizada
sistemas dos quais os resultados e, possivelmente, o modelo vendido para
investidores,
opcionalmente em conjunto com sistemas de informao e bancos de dados. O custo de
tal
notaes no solicitadas suficientemente baixo para fazer um negcio rentvel a
partir de
receitas de subscrio somente.
21
Alguns padres importantes ocorreram naquele tempo e colocar maior ateno dos
investidores para o crdito
risco. Como resultado, os emissores pediu mais classificaes para tranquilizar os
investidores nervosos.
pgina 171

154 classificaes de crdito


3.7.5 Os crticos das notaes de crdito e agncias de rating
Sendo pagos pelo emissor classificado, podem surgir eventuais conflitos de interesses
becausetheagencyhastoassignacorrectandindependentratingwhilebeing
paidbytheratedissuerorissue [200,449]. Giventheincreasedimportanceof
classificaes, conflictsofinterestmayariseatvariouspointsandbecomeexploited.
Um primeiro exemplo de conflito de interesse a dependncia da agncia no emissor
fees.Theissuerneedstopaytheagencyinordertoreceivearating. Giventhis
relao, pode ser um perigo potencial para dar o emitente um excessivamente
Classificao otimista, a fim de assegurar a sua reteno. Este conflito de interesses
pode ser ainda mais amplificado pelo fato de que as agncias de notao comear a
oferecer mais
e mais servios de consultoria e gesto de risco de aconselhamento. Note-se que na
Neste contexto, a 2.002 Sarbanes-Oxley (Sarbox, SOX) incentiva as empresas
para a empresa de boa governao, divulgao financeira reforada, controle interno
avaliaes e independncia do auditor [88, 217, 259].
Emitentes podem colocar presso sobre a agncia de classificao escolhido para
atribuir uma maior
rating, agncias de rating pode comear a dar classificaes mais elevadas como parte
de um marKETING estratgia para sectores ou pases especficos, as agncias de rating podem
cobrar
taxas mais elevadas para uma melhor notao ou agncias de rating pode atribuir
classificaes mais baixas para

notaes no solicitadas [101, 449]. Na [101] verificou-se que a terceira classificao


Agncia atribudo muitas vezes o grau de investimento quando os outros dois disconcordaram sobre o investimento e no investment grade before.Acommon crticas
sobre notaes no solicitadas que eles tendem a ser menos favorveis e pode ser
interpretado como uma presso sobre as empresas para contar sua histria financeira e
pagar
a taxa para um rating solicitado [388].
Os conflitos de interesse tambm pode ocorrer porque os emitentes podem fazer
compras para o
maior agncia de classificao favorvel. Desde ratings de crdito esto a servir mais e
mais como insumos fundamentais para as estratgias de gesto de risco (por exemplo,
o capital regulamentar
clculo em um contexto de Basileia II), as instituies financeiras podem comear a
Cherry
pickingtheagenciesaccordingtothemostfavorableandadvantageouscredit
classificao, resultando na estratgia de gesto de risco desejado. Os reguladores esto
tornando cada vez mais conscientes disso e tentar contornar tais prticas
atravs da introduo apropriada
22
legislao.
Do ponto de vista dos investidores, agncias de rating tm sido relatadas para
reagem muito lentamente em ajustar suas classificaes s mudanas na qualidade do
crdito
22
Por exemplo, na seco de 6.3.1.1.B.1, as regras de Basileia II so discutidos em que
classificao para aplicar em
o caso das avaliaes de diviso.
pgina 172

agncias de rating externas 155


[17, 35, 162, 185, 323]. Isso pode ser parcialmente explicado pela classificao TTC
tropia
losophy, em que menos peso colocado sobre as flutuaes de qualidade de crdito de
curto prazo.
No entanto, esta atitude tem levantado muitas questes. tambm muitas vezes
referido
como classificao viscosidade e no apreciado pelos investidores com ganho de curto
prazo
perspectivas [136].
A indstria de rating de crdito muito concentrado com o mais importante
jogadores sendo Moody e Standard & Poors. Este mercado oligopolista
estrutura pode ser parcialmente explicado pelos obstculos entrada de novos
operadores [449].
A fim de ser bem sucedido, um recm-chegado precisa para construir e manter um
reputao de credibilidade, que , naturalmente, muito demorado e requer
investimentos substanciais. Isto refora a posio dos poucos existente
intervenientes no mercado, o que pode torn-los muito poderoso. Um exemplo disto
thecontroversialissuerelatingtotheassignmentofunsolicitedratings [200].
Ao atribuir notaes no solicitadas, agncias de crdito pode forar contrapartes
subscrever e, portanto, pagar por seus servios, a fim de obter a mais favorvel,
classificao solicitada com base nas informaes transportado. Isso j levou a
uma srie de aes judiciais no passado e continua a ser um assunto de debate.
Dadas as crticas acima mencionadas, de importncia crucial que o crdito
prprias agncias esto sujeitas a avaliao externa e regulation.An exemplo disso o cdigo de conduta emitido pela Organizao Internacional

das Comisses de Valores, em 2004, que define o crdito princpios bsicos


agncias devem aderir a fim de evitar conflitos de interesse [278]. No
Basel II Capital Accord, um conjunto de critrios bem articuladas so apresentadas
para
que agncias de crdito tm de obedecer, a fim de ser elegvel para ser usado
para fins de clculo de capital regulamentar.
A importncia da reputao das agncias de notao um controle forte nismo
meca- que evita esses conflitos de interesse a ser sistematicamente explorado.
A qualidade e percepo de classificaes construda sobre uma longa histria de previdncia CAL. A perda de reputao pode impactar a agncia de classificao
fatalmente.
Os supervisores podem limitar ou mesmo decertify o uso do interessado agncia de
anotaes de questes regulatrias. Os investidores perdem a confiana nos ratings
e emissores de dvida j no tm um benefcio de pagar por uma avaliao da questo
agncia. Os mecanismos internos agencies'have para assegurar a objectividade do
ratings atribudos, a sua qualidade provado pelo longo historial.
3.7.6 Impacto da regulamentao
O desenvolvimento de sistemas de IRB certamente no ir diminuir a importncia
de notaes externas e agncias de rating. Este ltimo continuar a desempenhar um
pgina 173

156 classificaes de crdito


papel importante, uma vez que pode atuar como um parceiro de benchmarking, a fim
de
avaliar a qualidade das notaes internas. Alm disso, classificaes externas de crdito
tambm pode ser usado para os devedores da taxa em carteiras onde nem dados
suficientes (por exemplo,
carteiras low default) ou modelagem experincia est disponvel.
regulamentao do Banco resultou em uma crescente utilizao das notaes externas
com
explicitamente selecionado agncias. O Acordo de Capital de Basilia II define
especfica
critrios para instituies CreditAssessment externas (ECAI) para ser elegvel para
usar em requisitos de capital [63]. Os seis critrios especificados no Basel II
Capital Accord so
Objetividade : Arigorous e metodologia sistemtica para atribuir apreciao de
crdito
mentos e reviso em curso necessrio. A metodologia precisa ser
validado na experincia histrica nas regies diversas, sectores e de ativos
classes em que a agncia de classificao est ativo. Um backtest precisa ser aplicada
pelo menos, em uma e de preferncia em 3 anos.
Independncia : A ECAI e suas avaliaes devem ser independentes e
no sujeito a presses polticas ou econmicas. Potenciais conflitos de
interesse deve ser evitada.
Internationalaccess / transparncia : Theassessmentsshouldbeavailableto
ambas as instituies nacionais e estrangeiras. A metodologia geral deve
estar disponveis ao pblico.
Divulgao : A ECAI deve divulgar informaes qualitativas sobre a sua apreciao
metodologias mento (definio padro, horizonte de tempo, o significado de
cada classificao) e informaes quantitativas, como tarifas e padro histricos
matrizes de transio.
Recursos suficientes : A ECAI deve ter recursos suficientes e qualificados
a realizao de avaliaes de alta qualidade e manter contactos em curso com
nveis superiores e operacionais das emissores classificados. A metodologia de rating
devem usar ambos os recursos qualitativos e quantitativos.

Credibilidade : No topo das acima de 5 critrios, a credibilidade da ECAI evidenciado pelo uso de partes independentes para a sua avaliao e interna
procedimentos para evitar o mau uso de informaes confidenciais.
faz uma ECAI no tem que ser um player global, a fim de ser reconhecido. isto
pode ser reconhecida para uma classe de activos especfica, sector e / ou
regio. Nacional
supervisorsareresponsiblefortherecognitionprocessandtomaptheECAI de
riskgradestoriskweightsinthestandardizedapproachforregulatorycapital
clculo. Os critrios de elegibilidade tm o impacto negativo da introduo
barreiras entrada no mercado e reduzindo a concorrncia no negcio de classificao.
Na medida do possvel, esses efeitos so evitados, por exemplo, pela divulgao pblica
de
o processo de reconhecimento por parte dos supervisores nacionais.
pgina 174

sistema de classificao em bancos 157


Antes de Basileia, os ratings externos j foram utilizados pela banca nacional
supervisores em vrios pases. Em os EUA, a Securities and Exchange
Commission (SEC) permite o uso de classificaes de reconhecido nacionalmente
Organizaes estatsticos (NRSRO) para determinados fins regulatrios. Em 1975,
themainpurposewasnetcapitalrequirements: "" safesecurities weredefined
como ttulos com suficientemente altas classificaes em que o capital dos bancos foi
permisso para ser investido. Percebeu-se que ele tambm tornou-se necessrio
especificar quais as avaliaes foram reconhecidos em uma regulao prudencial
baseada em classificao
o. Os critrios de elegibilidade do quadro de Basileia II so em grande parte com base
em
os critrios da SEC (reconhecimento nacional, pessoal adequado, classificao
sistemtica
procedimentos, contatos com a gesto dos emissores e mento interno
mentos
23
). Os primeiros trs agncias de rating que foram reconhecidos em 1975 eram
Moodys, S & P e Fitch. No momento da escrita (2007) do Canadian
agncia Dominion Bond Rating Service e especialista em seguros AM Best
Tambm tm sido reconhecidas.
Regulamento define as barreiras entrada no mercado e altera os pectiva
tiva da misso ncleo original das agncias, ou seja, proporcionando aos investidores
e poupadores privados com informaes de crdito. As mudanas na regulao
bancria
introduz, queria ou no, mudanas importantes nas responsabilidades do
agncias, tornando a sua fluxo de receitas mais dependente de normas regulamentares
e certificaes.
sistema 3.8 Avaliao em bancos
Sendo estimulado pelo Basel II CapitalAccord, as instituies financeiras adoping a abordagem baseada em classificaes internas (IRBA), comearam a desenvolver
cada vez mais as suas prprias avaliaes internas [63]. Estas classificaes, ento,
medir
o risco de crdito dos devedores tendo em conta as especificidades da carteira do
instituio financeira.
3.8.1 sistemas de classificao do Banco e processos
Hoje em dia, IRBAsystems esto sendo desenvolvidos, por exemplo, para o varejo,
empresas, bancos,
homlogos municipal, soberanos e de seguros. A medida em que o
banco constri sistemas internos de rating depende da sua composio da carteira.

23
Para mais detalhes, consulte o regulamento proposto: Securities and Exchange
Commission, Release N
34-39457; Arquivo No. S7-33097, 17 de dezembro de 1997.
pgina 175

158 classificaes de crdito


sistemas internos de rating dos bancos tm um alcance muito mais amplo e so
menos coerente do que as classificaes das principais agncias externas. Antes
Acordo de Capital de Basilia II, os bancos utilizado classificaes internas como sumchave
medida mary para medio de risco de crdito, gesto e deciso
fazer. sistemas internos de rating so, portanto, adaptados aos bancos indinecessidades indivi-, prticas de gesto de risco e pro- operacional interna
processos, que as tornava menos comparveis em termos de definio e
arquitetura.
A construo de escalas de avaliao interna adaptada para ter um custo
sistema de monitoramento eficiente. Para as pequenas exposies, os sistemas
automatizados so
usado porque a anlise de especialistas custa muito caro e os impactos
rentabilidade. Para
exposies maiores, os bancos confiam mais em pareceres de peritos. Em contraste
com a classificao
agncias, os bancos no pedir uma taxa para a anlise de rating quando (potencial)
clientes aplicar para um emprstimo.
Alarge levantamento dos bancos nos d uma boa viso geral do sistema de notao
[479].
Ao definir um sistema interno de rating, o banco precisa para definir o risco
medir, a filosofia de classificao e da arquitetura. Estas escolhas dependem,
ao, sobre os tipos de muturio. O horizonte de classificao varia de um ano at que a
vencimento do emprstimo, passando de scoring comportamental de marcar aplicao.
O projeto pode ter em conta o ativo problema regulador dos EUA
24
definio
tion.Wheninternalratingsystemshavealignedtheirnon-passgradestothese
definies, um problema de mapeamento potencialmente difcil evitada. Os bancos
tambm
definir tipos de relgios de crditos difceis que no se enquadram no 4 regulamentar
classes de ativos problema.
3.8.2 escalas de avaliao de uma e duas dimenses
O estudo de 1998 revela que cerca de 60% dos bancos entrevistados tinha um umsistema de classificao dimensional aplicada para avaliar o risco de incumprimento ou
esperado
perda de instalaes / questes [479]. Os restantes 40% tm bidimensional
24
As 4 categorias problemticas definidas pelos reguladores bancrios federais dos EUA
so "Meno Especial",
"Substandard", "duvidoso" e "perda". A categoria "Outros activos especialmente
mencionados" (OAEM)
indica que existem potenciais fragilidades que merecem ateno e pode resultar em
ainda mais riorao
dete- da capacidade de reembolso, se a situao no for corrigida. A categoria
"Substandard" indica
vale a pena atual inadequada ou capacidade de pagamento. H uma perda de
probabilidade distinta que justifica a reco-

remendado reserva especfica de 15%. A categoria "duvidoso" indica os pontos fracos


dos inferior e
inclui a coleta altamente questionvel e liquidao na ntegra. A reserva especfica
recomendada para este
categoria de 50%. A categoria de "Loss" utilizado para ativos ou ativos incobrveis
com um valor de LGD perto
100%. A reserva especfica de 100% recomendada. Todos os outros activos que no se
enquadram nessas problema
Categorias so denominados "notas passar".
pgina 176

sistema de classificao em bancos 159


tabela 3.9
Exemplo de uma escala de classificao bidimensional com probabilidade de
incumprimento (PD) e
perda esperada (EL) dimenses. Para cada escala, a calibrao feita para cada
etiqueta (por exemplo,
a partir da fig. 3.2). Os intervalos de definir o mapeamento de uma PD local e EL ao
masterscale.
Considere uma transao em que a questo tem uma PD de 1% e uma LGD de 45%
(tanto de um local
escala de classificao). A perda esperada de 0,45%. No masterscale, esse emissor
ranking ISA, a questo
classificao perda esperada EL8.
PD
EL
Rtulo
ponto mdio
Intervalo
etiqueta Midpoint
Intervalo
AAA
0,005%
[0%; 0,003% [
EL1
0,001%
[0%; 0,002% [
AA
0,010%
[0,003%; 0,014% [
EL2
0,005%
[0,002%; 0,007% [
A+
0,020%
[0,014%; 0,028% [
EL3
0,010%
[0,007%; 0,014% [
UMA
0,040%
[0,028%; 0,049% [
EL4
0,020%
[0,014%; 0,030% [

A0,060%
[0,049%; 0,081% [
EL5
0,050%
[0,030%; 0,070% [
BBB +
0,110%
[0,081%; 0,148% [
EL6
0,100%
[0,070%; 0,140% [
BBB
0,200%
[0,148%; 0,268% [
EL7
0,190%
[0,140%; 0,270% [
BBB0,360%
[0,268%; 0,476% [
EL8
0,380%
[0,270%; 0,540% [
BB +
0,630%
[0,476%; 0,844% [
EL9
0,770%
[0,540%; 1,090% [
BB
1.130%
[0,844%; 1,503% [
EL10
1.540%
[1,090%; 2,170% [
BB2.000%
[1,503%; 2,665% [
EL11
3.070%
[2,170%; 4,340% [
B+
3.550%
[2,665%; 4,733% [
EL12
6.140%
[4,340%; 7,300% [
B
6,310%
[4,733%; 8,410% [
EL13
8,690%
[7,300%; 10,330% [
B11,210%

[8,410%; 14,68% [
EL14
12,290%
[10,330%; 14,620% [
CCC
19,220%
[14,68%; 25,17% [
EL15
17,380%
[14,620%; 20,670% [
CC
32,950%
[25,17%; 43,15% [
EL16
24,580%
[20,670%; 27,590% [
C
56,500% [43.16%; 100,00% [
EL17
30,970%
[27,590%; 34,760% [
D1
100,000%
EL18
39,020%
[34,760%; 43,790% [
D2
100,000%
EL19
49,150%
[43,790%; 55,170% [
EL20
61,930%
[55,170%; 69,510% [
EL21
78,020%
[69,510%; 87,580% [
EL22
98,300% [87,580%; 100,000% [
escalas de avaliao, onde a primeira escala reflete o risco e onde PD do emitente
a segunda escala mede a EL das questes individuais como ilustrado na
Tabela 3.9. Ambas as escalas tm um nmero similar de graus de notao. O EL de um
facilidade obtido pela multiplicao do PD com a LGD da questo.
O Basel II CapitalAccord exige que a avaliao de risco em bancos que
aplicar a avanado
25
-Avaliao interna abordagem baseada (IRBA) tem 2 dimenso
ses: risco de incumprimento (PD) e de risco de perda (LGD). Um nmero mnimo de
graus
para a DP necessrio escala, mas no para a escala LGD.
25
As diferentes abordagens possveis no Acordo de Capital de Basilia II so revistos no
Captulo 6.
pgina 177

160 classificaes de crdito


3.8.3 Nmero de tipos
O nmero de notas nas escalas de avaliao internos varia consideravelmente entre
bancos. Os nveis de risco destes graus de notao internos esto longe de ser
consistente.
O nmero mdio de classes da passagem de 5-6, incluindo um relgio
26
grau. o
numberofpassgradesindicatesahighdispersionandvariesfrom2tothelow
vinte anos. O nvel ou a posio das notas internas na escala depende
no perfil de risco global do banco. Um banco de baixo risco tero a maioria das
avaliaes
correspondente ao grau de investimento da Tabela 3.1. Um banco de alto risco
ter ratings de grau de mais especulativos em que pode ser mais importante para
tm mais de diferenciao. Um banco de middle market mediana em [479] tem cerca
de
3 graus de investimento e 3 classes da passagem especulativo. As escalas de avaliao
internos
tambm incluem 3 a 4 graus de problemas de ativos regulatrios. Para alm do nmero
de escalas de avaliao, o uso eficaz da diferenciao tambm importante. No
muito til ter diversos graus quando a maioria exposio concentrada em um
ou dois graus. O estudo revelou que a concentrao para a maioria dos bancos foi
stillveryhigh (36% ofthelargebankshadmorethan50% oftheexposuresin
um nico grau de risco). Os bancos geralmente introduzir mais escalas de avaliao
para aumentar
diferenciao do risco e reduzir a concentrao no elemento essencial
classes.Apreferred
maneira dividir-se graus de notao usando modificadores de rating, como as
agncias.
O nmero de graus de notao utilizada pelos bancos tende a aumentar.
Para Basel II, um banco deve ter um mnimo de sete graus muturio para
muturios no-inadimplentes e um para aqueles que optaram [63]. Muitos
bancos aplicam dois graus para os muturios inadimplentes: "D1", indicando
improvvel
a pagar e "D2", indicando os casos padro mais graves.
filosofia 3.8.4 Avaliao
Mostbanksapplyamethodologythatisinbetweenapurepoint-in-time (PIT)
e through-the-cycle metodologia de rating (TTC). Idealmente, o rating philosophycorrespondswiththebank'sinvestmentstrategy: bankswithshort prazo
estratgias de investimento, por exemplo, nos pases emergentes, aplicar uma filosofia
PIT,
bancos com estratgias de investimento a longo prazo aplicar uma metodologia
TTC. Dentro
prtica, mostbanksindevelopedcountriesalsotendtoapplyaratingsystem
tende que, implicitamente, estar mais perto de um esquema de PIT, por exemplo,
porque a financeira
variveis utilizadas na anlise de rating dependem do ciclo macroeconmico.
26
A terminologia grau relgio no deve ser confundido com a terminologia lista de
externo
graus de notao.
pgina 178

sistema de classificao em bancos 161

amostras de dados de pequeno porte e histrico de dados limitada torna a calibrao


interna completa
uma tarefa difcil. exerccios de avaliao comparativa feito com as estatsticas das
agncias
que esto disponveis para horizontes de tempo longos. O aferimento das interna com
ratings externos no simples e facilmente sujeitos a comparao
incompatibilidades e preconceitos de rating. O mapeamento das classificaes internas
para externa
ratings difcil quando o nmero de classes de risco diferente: alguns riscos
aulas sero mais granular do que aqueles da agncia de notao e vice-versa.
O mapeamento tambm depende da definio padro, o nvel real PD
escolhido, o nvel de conservativo, o horizonte de previso (1 ano ou PD
um mltiplo anos PD cumulativo) eo perodo de tempo em que a comparao
filho feita. A comparao das avaliaes TTC bastante fcil, um mapeamento de
um sistema de PIT a um sistema TTC pode ser cuspir para cima entre a recesso e
expansiva
perodos SION. comparaes de avaliao so teis e permanecem extremamente
importante
para as carteiras low default, mas importante considerar as limitaes de
"exatos" comparaes.
3.8.5 Masterscale
A fuso de diferentes bancos e da grande variedade de classes de ativos em universais bancos resultar na existncia de vrios locais de classificao que subescalas
so especficos para uma regio e / ou classe de activos. unidades de negcios
diferentes dentro de um
instituio financeira pode utilizar diferentes definies e sub-escalas de
classificao. Estes
diferentes escalas de avaliao precisam ser comparados internamente para uma
representao nica
tao de risco. Para o risco de default, a representao nica feito atravs do PD
masterscale. A masterscale ento tipicamente usado para alinhar esses vrios
subescalas numa escala de risco comum, proporcionando assim uma lngua franca para
falando de risco em toda a instituio financeira [34]. o mapeamento
para o masterscale sofre das mesmas dificuldades que o mapeamento a exterclassificaes finais. Algumas organizaes optar por usar a representao masterscale
onlyforreportingpurposes; foractualprovisioning, capitalcalculations, etc.
as sub-escalas so usadas. Masterscales tambm pode ser definida para o outro risco
componentes, mas a utilizao de uma escala bidimensional com a segunda escala
reflectindo a perda esperada a mais comum. Para as decises de investimento,
medidas de risco-retorno como raroc (RAROC) so usados.
Tabela 3.9 ilustra uma escala de classificao bidimensional com uma PD e EL
dimenso. Para as classificaes de PD, os rtulos de classificao AAA para C so
escolhidos. o
nveis de PD foram calibrados com base na Fig. 3.2b. A parte superior e inferior
partes foram extrapolados. Para a escala de classificao de perda esperada, mais
etiquetas
so definidos para permitir a valores muito pequenos que as combinaes de captura
de baixa
pgina 179

162 classificaes de crdito


PD e LGD. As etiquetas so nomeados diferente da escala PD para evitar
confuso. A terceira coluna de cada escala relata os baldes de rating
27
aquele

definethemappingprocessfromalocalscaletothemasterscaleasillustrated
na mesa.
3.8.6 Regulamento
TheBaselIICapitalAccordexplicitlypromotestheuseofinternalratingsfor
riskmanagementandcapitalrequirements. Itdefinesminimumrequirements
forinternalratingsystems. Bank'sinternalratingsystemsusedforregulatory
finalidade de capital precisa ter dois
28
dimenses. A dimenso muturio
reflete o risco de inadimplncia. A dimenso instalao reflete risco de default e perda
combinados na perda esperada ou apenas o risco de perda quando o banco estima que
o
perda internamente.
O nmero de classes de risco em cada grelha tem que ser de tal modo que uma
significativa
distribuio entre os diferentes graus obtido, evitando con- excessiva
centrations.TheminimumnumberofPDborrowergradesisseven, wherethe
notas deve ser tal que da PD em um grau suficientemente homogeneous.At
menos uma srie deve ser usado para os tomadores de incumprimento, embora muitos
os bancos utilizam tanto um "pouco provvel que pagar" e srie "default". a predio
horizonte para PD de um ano, embora ratings podem ser atribudos em um mais
Horizonte temporal. O uso de classificaes TTC claramente preferido que avaliar o
risco
durante circunstncias adversas.
Sem nmero mnimo de graus de risco necessrio para escalas de LGD, mas tambm
a escala tem de ser significativa e evitar grandes variaes de valores de LGD em
onesingularscale. LGDvaluesneedtotakeintoaccounteconomicdownturn
circunstncias. O objetivo do acordo melhorar a gesto de riscos
prticas em bancos no sentido de uma utilizao mais unificada das classificaes e
para comparbola estatsticas padro e perdas. Mais detalhes sobre os requisitos regulamentares
pode ser encontrada no Captulo 6.
3.9 Aplicao e utilizao de notaes
Os ratings de crdito desempenham um papel crucial em muitos contextos de
internacional de hoje
ambiente financeiro. Eles servem como um resumo chave dos riscos de crdito
27
Note-se que os limites de balde so definidos aqui por interpolao (exponencial) do
ponto mdio calibrado
valores. Vale ressaltar que uma abordagem alternativa definir o simtrica baldes de
rating em torno
os pontos mdios.
28
Para a carteira de retalho, o muturio e risco da transao podem ser combinados em
uma dimenso.
pgina 180

Aplicao e utilizao de notaes de 163


das contrapartes e transaes. As classificaes so um padro e bem compreendidos
ficou forma de comunicao em bancos e na comunidade investidores.
Aplicaes de classificaes incluem:
O fornecimento de informaes : As classificaes so o resumo fundamental de
risco para os investidores
andprivatesavers. Ratingsprovideinformationonthecreditqualityofthe
devedor e / ou instrumentos de dvida e, consequentemente, reduzir a informao

assimetria entre credores e devedores. Mdias decide melhorar o


a transparncia dos mercados de crdito, que por sua vez ir melhorar o acesso ao
crdito
para os credores e os rendimentos para os investidores.
Os investidores institucionais preferem classificado acima da dvida noclassificado. onde dade
ble, itispreferredtohaveratingsfromuptoallthreemajorratingagencies.
Para grandes emissores, o rating de crdito fornece uma avaliao independente
da sua prpria credibilidade. Emitentes solicitar avaliaes externas, a fim
para fazer uma emisso importante de sucesso. Caso contrrio, o (institucional)
os investidores podem encontrar a taxa de juro oferecida muito baixo ou simplesmente
no decidir
subscrever. Classificaes de fornecer informaes de risco de crdito para os
investidores que fazem
no tem tempo ou recursos para fazer uma avaliao de risco a si mesmos.
A aprovao de crdito : Os ratings podem desempenhar um papel crucial na
aprovao de crdito
processo de uma instituio financeira. Considerando tradicionalmente concesso de
crdito
s est focado no risco de incumprimento, pode agora usar tanto default e recuperao
Pontuao Geral em combinao ao decidir sobre o crdito. Isto ilustrado na
Tabela 3.10, onde tanto uma classificao de default e recuperao so usados para
calcular
perda esperada, que subsequentemente limitado, a fim de fazer um crdito
deciso. No exemplo da Tabela 3.10 o limiar assumido como sendo de 2%.
A avaliao certifica a elegibilidade de uma emisso de dvida ou emprstimo para
investimento.
Anlise de risco da carteira : quando classificaes esto disponveis para todos os
emprstimos no Portflio, ele permite que os investidores e os bancos para calcular o risco em seu portflio.
As perdas mdias esperado so obtidos pela mdia das medidas de risco.
-Loss emprstimo provisionamento e reservas fornecer uma almofada contra o
esperado
tabela 3.10
A aprovao de crdito baseado em espera
perda, com um limite de 2,00%. Os nmeros em negrito
denotam a regio rejeitar.
Rating de recuperao
RR1
RR2
RR3
Default Rating A
0,05%
0,06%
1,25%
B
0,10%
0,12%
2,50%
C
0.20
0,25%
5,00%
D 1,80% 10,00% 25,00%

pgina 181

164 classificaes de crdito


perda. Os ratings de crdito so insumos valiosos a fim de calcular o ltimo. Dentro
mais aplicaes avanadas, um usa estatsticas avanadas, como a migrao
probabilidades e os preos dos ttulos, para calcular a distribuio de perda da carteira.
Regulao : Notas esto se tornando cada vez mais importante a partir de um legal
perspectiva, uma vez que as autoridades de superviso esto a fazer exigncias de
regulamentao
mentos depende de classificaes. Um exemplo disso o acordo de Basileia II, em
que o risco de crdito tem que ser modelado usando crdito interna ou externa
classificaes. Reguladores tambm pode limitar ou proibir as instituies financeiras
de
fazendo investimentos especulativos excessivos, com base nas classificaes de crdito.
Apartfrombankregulation, ratingsarealsoapplicableinotherdomains
como reduzida comprimento prospecto para a emisso de ttulos bem-avaliado. certo
fundos s esto autorizados a investir em ttulos de maior audincia. As classificaes
so
tambm utilizado por reguladores de seguros para determinar a fora de reservas de
companies.As seguros tal, as classificaes de certificar a elegibilidade da dvida
ou emprstimos para estas vrias prticas.
Capital regulamentar e clculo de capital econmico : Tanto padro e
recoveryratingsarecrucialinputsforregulatoryandeconomiccapitalcalculations. Ao aprovar as internas avanadas abordagem baseada em classificaes
para Basel II (cf. Captulo 6), preciso estimativas para PD e LGD. Estes
estimativas so normalmente calibrados com base na ratings default e recuperao
Ings. Note-se, no entanto, que a calibrao pode ser diferente dependendo se
se calcula o capital regulamentar ou capital econmico. Por exemplo, em
contexto de classificaes de recuperao, Basel II exige que os bancos assumem economicdownturnconditions, whichmaynotbenecessarywhencalculating
capital econmico.
Preos : Para as empresas, as classificaes de determinar os preos de mercado dos
ttulos e rendimentos. Mais baixo
classificaes exigir rendimentos mais elevados e vice-versa [13, 286]. Em um retalho
contexto, preos baseados em risco, tambm chamado de preos ajustada ao risco,
conjuntos
as caractersticas de crdito, com base no risco percebido. Em outras palavras,
utilizando os ratings de inadimplncia e recuperao, pode-se definir o limite de
crdito, os juros
taxa, e / ou pedir mais garantias.
Medio de desempenho medidas de desempenho ajustado Risco-(por exemplo,:
RAROC) medir o retorno sobre o capital, a fim de ver se est sendo
utilizada de forma ptima e atribudos. De um modo geral, estas medidas dividir
a renda ajustada ao risco pelo capital de risco (regulamentar ou econmica),
para que as notaes novamente desempenhar um papel crucial.
Debtstructuring : Ratingagenciesandinvestmentbanksalsoproviderating
servios de consultoria que ajudam as empresas a estruturar sua dvida de acordo com
os gastos direcionados perfil de risco e interesse. Uma empresa grande e bem-avaliado
pgina 182

limitaes 165
pode decidir investir em projetos mais arriscados, emitindo dvida atravs de um
separada
entidade jurdica chamada veculo de propsito especial (SPV), em que se paga alta
taxas de juros em quantidades menores, mas uma continua pagando uma taxa de juros
baixa

sobre a dvida da grande empresa. Vice-versa, um banco inferior classificado May


ter dificuldade para financiar contrapartes bem avaliado, mas pode criar um muito
SPV baixo risco que emite emisses de dvida abrangidos pelos emprstimos para o
bem-M
homlogos.
Securitizao : Avaliaes de desempenhar um papel importante na anlise do risco
de crdito
todos os tipos de construes de titularizao de crdito, por exemplo, ttulos
garantidos por activos
e obrigaes de dvida garantidas. Avaliaes de proporcionar um bem compreendido
medida resumo do risco de operaes complexas. Como tal, eles so
Tambm til na fixao de preos, valorizando e negociao de valores mobilirios e
tambm fornecer
contributo til para a proteo de prticas.
Reporte de riscos : Os ratings tambm proporcionar um quadro coerente para o
discurso pblico
encerramento da estratgia de gesto de risco, de modo a informar o potencial futuro
investidores.
O uso de ratings internos aumentou com o Acordo de Capital de Basilia II.
ratings externos continuar a ser importante para os bancos, bem como para
preos como de duplo controlo e avaliao comparativa.
3.10 Limitaes
Os ratings de crdito desempenham um papel fundamental nos mercados financeiros e
os bancos de hoje.
Ambos avaliaes externas e internas tornaram-se muito importante. Nuncaobstante, classificaes permanecem avaliaes de risco, e no bolas de cristal do futuro
resultado.
A preciso das avaliaes depende muito da qualidade e relevncia
das experincias anteriores, a qualidade do modelo, os promotores e o
analistas de rating. classificaes erradas pode ocorrer atravs de vrias fontes: o uso
de
dados no-representativo, um modelo pobre ou especialista humano errado
judgment.All
estes erros contribuem para o chamado risco do modelo. Um banco tem de aceitar que
classificaes internas podem ser sujeitas a pressupostos errados, um risco de que
precisa de ser
monitorados e gerenciados, bem como, por exemplo, por uma validao interna
independente
dos sistemas de notao interna e de controlo de risco interno.
agncias de rating externas tm mostrado um bom historial sobre a qualidade
das informaes que eles fornecem. Ele forma a base de sua reputao, mas
No entanto, erros de julgamento pode ocorrer [186, 289]. Um display adicional
vantagem que as avaliaes de risco no so nmeros absolutos, na maioria dos casos,
pgina 183

166 classificaes de crdito


enquanto isso importante para os bancos e os investidores em um ambiente que se
torna
cada vez mais quantitativa. As estatsticas de perda observadas so volteis (ver, por
exemplo,
FIG. 3.1a) e foram relatadas como deriva [101].
Houve perguntas generalizadas a respeito de porque as agncias de rating
reagiu lentamente a ajustar suas classificaes s mudanas na qualidade do crdito
[17, 35, 162, 185, 323]. A principal razo para esta persistncia acreditado
ser a metodologia atravs-da-ciclo que utilizado pelos organismos de avaliao: a

evitar classificaes flutuante em reao ao ciclo de mercado - e, assim, alcanar um


horizonte de longo investimento - ratings so alterados somente quando as mudanas
so
susceptvel de ser permanente [17]. No entanto, por vezes, informaes up-to-date
em contrapartida risco pode ser necessrio, como todas as partes gostaria de ser
informado sobre eventuais riscos padro o mais rapidamente possvel. Os participantes
do mercado
-se avaliar o risco de crdito das suas contrapartes. Os preos de mercado de
instrumentos financeiros, como ttulos e CDS refletem sua opinio sobre o crdito
risco. Vrios estudos relatam que as mudanas de preos levem mudanas de rating,
especialmente
quando se trata de downgrades [102, 270, 312]. Estes efeitos so explorados
em classificaes implcita no mercado [92, 100, 336, 408]. Apesar destes comnegativo
mentos, vale a pena recordar que as classificaes executar geral bastante bem e que
a preciso das avaliaes externas regularmente informado pelo Avaliao dos agencies [234, 375, 500]. Na [101], que est ilustrado que as classificaes padro obtido
fromratingagenciescorrelatereasonablywellwithshort-termandlong prazo
as taxas de inadimplncia.
TheratingmarketisdominatedbyUS-basedratingagencies, assuchthere
areperceptionsofacountrybiasbyissuersoutsidetheUSandthecoveragein
outros pases menos completo do que nos conflitos US.Although de interesse
no parece ser explorado de forma significativa, continua a ser um ponto de ateno
[200].
O sucesso das avaliaes externas tambm tem consequncias negativas. Alguns
decises automatizadas so tomadas quando as classificaes diminuir abaixo de certos
limites,
por exemplo, o menor BBB- grau de investimento. Convnios so negociados
que obrigam as empresas a pagar sua dvida quando a classificao rebaixado
abaixo do grau de investimento. Como tal, um rebaixamento do rating pode iniciar uma
morte
espiral onde a empresa obrigada a reembolsar a dvida e encontra
difcil para refinanciar por causa de sua classificao mais baixa.
Vrios classificaes existem hoje em dia, com diferentes significados e diferentes
(padro) definies. s vezes padro e espera medidas de perda so represenressentia na mesma escala, o que torna difcil para os investidores a distinguir o
interpretao correta. A existncia de vrias classificaes de faz comparabilidade
menos simples.
pgina 184

limitaes 167
avaliaes externas no so apenas onerosa para os emitentes. Para os investidores, a
autoacoplado acesso a informaes e relatrios de sntese dos rgos no
livre. Note-se que os sistemas de classificaes internas custam dinheiro em termos de
col- dados
lection, desenvolvimento, implementao de TI, utilizao, manuteno e os custos de
pessoal especializado.
pgina 185

4. modelagem de riscos e
medio
4.1 Introduo
Sistemas de pontuao classificar observaes de baixo para altas
pontuaes. pontuaes baixas

typicallyindicatelessinteresting, por exemplo, morerisky, homlogos, whileagood


pontuao normalmente indica boa qualidade de crdito. Scorecards no so utilizadas
apenas
no caso de risco de crdito e / ou aplicaes bancrias. sistemas de pontuao so
tambm usado em muitas outras aplicaes, como a seleco de aces, a
macroeconomia,
seguros, deteco de fraude, marketing, engenharia, qumica, farmcia
e diagnstico mdico. Como as pontuaes contnuas contm tipicamente demasiado
informaes, na prtica, um normalmente define baldes de pontuao que tm
mais ou menos homogneos propriedades.
No setor bancrio, os baldes homogneos correspondem ao crdito
classificaes discutido no Captulo 3. Geralmente, um sistema interno de rating
primeiro
aplica uma funo de pontuao para atribuir uma pontuao aos homlogos, enquanto
em um
segunda etapa, essa pontuao traduzido em uma classificao que reflete, por
exemplo, o padro
risco. qualidades importantes de um sistema de classificao so o discriminativo
29
poder
e a preciso da calibrao do modelo. O poder discriminativo do
A funo de pontuao a sua capacidade para separar "bom" de contrapartes
"maus". o
preciso da calibrao do modelo reflete o quo bem a pondente risco real
lagoas ao risco definido nos baldes homogneas. Um bem calibrado
modelo permitir a previso precisa da quantidade mdia de perdas futuras.
Enquanto nos primeiros estgios, modelos de scoring de crdito e de classificao
foram principalmente
aplicado para estimar o risco de incumprimento de uma carteira, funo, mais
recentemente, marcando
es e modelos de rating tambm foram projetados para o modelo de recuperao e /
ou
risco de perda esperada. Tais modelos internos de rating so extremamente
importantes,
29
O termo discriminao mais aplicvel para problemas de classificao (PD), enquanto
que a preciso
usado para problemas de regresso (LGD, CCF).
pgina 186

introduo 169
porque as influncias modelo em um nvel micro da poltica de emprstimos do banco
sobre as transaces individuais. A avaliao determina no apenas o risco, mas
tambm
fornece uma referncia para a fixao de preos, disposies, regulamentar e
econmico
clculo de capital. Dependendo do apetite de risco da gesto, crdito
as decises so tomadas por considerar marketing, estratgia, risco e retorno. Em
uma perspectiva de nvel macro, os sistemas internos de rating precisos dar boa informaes sobre as perdas esperadas da carteira e permitir a correta
preos. modelos incorretamente calibrado ser ou super ou subestimar o
risco, onde especialmente o ltimo pode ter consequncias de longo alcance para o
banco. O poder discriminatrio da funo PD pontuao pode influenciar
a rentabilidade do banco. Bancos com altamente discriminante e precisas

sistemas de classificao so mais capazes de evitar perdas como contrapartida maus


so melhores ou
earlierrejected.Atthesametime, thenumberofunnecessarilyrejectedcounterparts reduzida. Menos discriminante rendimento de sistemas de
classificao, ceteris paribus ,
taxas de perdas maiores e lucratividade reduzida.
Este captulo est preocupado com a quantificao do risco. A medida de risco
refere-se a medio real do risco de um grau de risco ou em um total
carteira. A medida quantifica o risco de incumprimento real (probabilidade de
padro), o risco de perda (perda dado o incumprimento) eo risco de exposio
(exposio
no padro). Uma maneira simples de medio de risco aprender a partir de dados
passado
Quando disponvel. modelagem de risco lida com a compreenso e previso
do risco de nveis. factores de risco que diferenciam risco entre os diferentes emissores
ou
problemas so identificados. pools homogneos ou segmentos so definidos eo
nvel de risco calibrado, por exemplo, atravs da medio do nvel de risco na histria
recente.
Devido importncia da medio de risco e modelagem, existe
uma grande variedade de tcnicas que so explicados em detalhe no Livro II.
Este captulo destaca os aspectos conceituais de um sistema de classificao, sem
concentrando-se em aspectos matemticos e tcnicos. Uma viso geral fornecido
dos diferentes aspectos de medio de risco e modelagem: dados, modelagem
tcnicas e de implementao para o uso. Todos os aspectos do desenvolvimento e
implementao de um novo modelo so discutidos. O ciclo de vida do sistema
explicado na seco 4.2. seco 4.3 fornece uma viso geral de alto nvel sobre o crdito
Os modelos de pontuao. Tais modelos dependem de dados, para a medio de risco,
uso de modelo
e para o desenvolvimento do modelo. Os problemas de dados so discutidos na seo
4.4.
Uma opinio de olho de pssaro sobre o processo de desenvolvimento do modelo de
rating interno sistems fornecido na seo 4.5.All as diferentes etapas do desenvolvimento so
discutidos. aspectos de implementao so discutidos na seo 4.6. scoring de crdito
modelos ing no so aplicaes estticas, mas instrumentos dinmicos que so usados
em evoluo e mudana ambientes continuamente. seco 4.7 explica
pgina 187

170 de modelagem de riscos e medio


que os modelos precisam ser mantidos e atualizados regularmente. Dada a tncia
tncia dos resultados do modelo para os diferentes aspectos dos bancos, os modelos so
objecto de forte controle interno e externo antes de ser colocado em operao
tionandduringoperation. section4.8explainsthedifferent, butalsopartially
aspectos sobrepostas de validao do modelo, controle de qualidade e backtesting.
ciclo de vida 4.2 Sistema
O ciclo de vida do sistema de classificao consiste nas diferentes fases representadas
nas
FIG. 4.1. O ciclo de vida do sistema comea com o incio do rating interno
sistema e sua definio. A parte mais interessante, mas tambm difcil so
as fases iniciais do desenvolvimento. muito difcil estimar a priori
a quantidade de tempo e energia a recolha de dados e desenvolvimento de modelos
vou levar. Depois de um desenvolvimento bem sucedido, o modelo implementado no
organizao. O uso do modelo um processo contnuo. Durante a utilizao do modelo,
o

o desempenho do modelo monitorizado e avaliado numa base regular.


Dados
coleo
As variveis de entrada
quantitativa /
julgamento
variveis-alvo
sistema de classificao
desenvolvimento
Tipo de modelo: estrutural,
estatstica, modelo especialista
discriminao, preciso,
segmentao,
calibragem
Implementao
polticas de uso
Manual do usurio
Diretrizes e procedimentos
sistema de TI
Acompanhamento
Acompanhamento dos resultados
backtesting anual
Controle de qualidade
validao em curso
Sistema
definio
Os objetivos de negcio
sadas necessrias
usurios
Permetro
Aplicao
uso modelo
As decises de crdito
monitoramento de risco
reporte de riscos
clculo de capital
FIG. 4.1
Diferentes fases do ciclo de vida do modelo. O nascimento do sistema interno de rating
inicia-se com a sua definio. Os dados so coletados na segunda fase. Estes dados
podero ser usados para desenvolver
o sistema interno de rating. Depois de um desenvolvimento bem sucedido, o modelo
implementado no
organizao. Ento a vida real do modelo comea: ele aplicado no banco e seu
desempenho
monitorizada. Este acompanhamento pode envolver qualquer uma das fases
anteriores, quando uma atualizao de modelo
ou refinamento se faz necessrio.
pgina 188

ciclo de vida do sistema 171


Quando necessrio, o modelo refinado, atualizado ou alterado, o que exige
voltar a uma fase anterior. As principais fases do ciclo de vida so observados em
AnyDATA-analysisproject. Industrystandardsfordatawarehousing, relatando
e gerenciamento de projetos esto sendo desenvolvidos, ao, CRISP-DM [443].
As diferentes fases do ciclo de vida do modelo so os seguintes:

Definio do sistema: o desenvolvimento de um modelo comea com a definio de


os efeitos do modelo e as metas. Estas especificaes so determinados pela
necessidades de negcios, requisitos da gesto e estratgia do banco.
Fatores externos tambm determinam os fins modelo, por exemplo, o recentemente
colocado
frente Basel II CapitalAccord provocou o design de muitos interna
sistemas de classificao para os bancos que optam por uma abordagem baseada em
classificaes internas.
O permetro para que o modelo ir ser aplicado especificado. Potencialmente
tambm subcarteiras ao qual vai ser utilizada uma variante do modelo principal est
tambm indicada.
Os fins modelo incluem o uso do modelo, que vai usar e
executar o modelo, onde ser o modelo ser usado (ferramenta de deciso de crdito ou
ajuda,
monitoramento de riscos, alerta precoce, provisionamento, clculo de capital, ... ).
As pessoas responsveis para o desenvolvimento do modelo, implementao e
manuteno so nomeados.
As principais caractersticas do modelo so definidos no presente passo. A maioria
caractersticas importantes e aspectos de viabilidade das prximas fases no modelo
concepo so avaliadas. performances mnimas so necessrios.
Formodelsonnewsectorsorformodelsthatareconstructedforthefirst
tempo na organizao, um pr-estudo para reunir todo o conhecimento do negcio
aplicado. Este pr-estudo fornece informaes sobre o macroeconmica
meio ambiente, factores de risco, a lgica de apoio, ... Ela ajuda a decidir sobre a
formulao do modelo.
Datadefinitionandcollection: Forthedefinedperimeter, oneidentifiesand
seleciona potenciais fontes de dados para construir o modelo. As fontes de dados so
definido com base em sua relevncia, cobertura e representatividade para
o permetro, a qualidade e confiabilidade do contedo dos dados e respectivo custo.
Pode ser mais barato comprar dados externos em vez de recolher interna
de dados, com a condio de que os dados externos representativa da interno
carteira.
Para os modelos empricos, preciso determinar dois tipos de variveis:
explicativas, variveis de entrada e explicou, variveis-alvo. Exemplos de
variveis explicativas so retorno sobre o patrimnio, o nvel da dvida, ... Grandes
conjuntos de
variveis explicativas candidatos precisam ser definidos por analistas financeiros
pgina 189

172 de modelagem de riscos e medio


em cooperao com os estatsticos. Os dados precisam ser reunidos internamente ou
externamente. A varivel-alvo representa defeito, perda ou risco de exposio.
Perda e exposio riscos so variveis contnuas (LGD, CCF). O exato
significado das variveis definida na organizao. Basileia II tem
requisitos mnimos definidos para estas definies. A coleta de dados
e clculo destes valores internamente pode ser uma tarefa complexa. Para
dados padro, usa rtulos binrios que indicam se a contraparte
incumprimento ou no (usando alguma definio de padro). Pode-se tambm usar
ratings externos, como classificaes padro de longo prazo que vo de AAA para
CCC.Oneneedstodecidewhowillcollectthedataformodeldevelopment
e como os dados sero reunidos na fase operacional.
Desenvolvimento do sistema interno de rating: O desenvolvimento do intersistema de classificao final uma tarefa complexa e tcnica. Muitas suposies so
explicitlyandimplicitlymade, itrequiresabigeffortandsufficientexperirncia para tomar decises adequadas. O desenvolvimento comea com importante

perguntas sobre o tipo de modelo que ser usado: complete novo modelo
desenvolvimento, reaproveitamento parcial de um modelo existente, com algumas
adaptaes,
reutilizao cheio de um modelo existente, a compra de um modelo externo. modelos
pode ser modelos tericos ou estruturais; ou modelos empricos que so baseados
na experincia passada. Algumas dessas escolhas modelo j esto determinado na fase de definio do modelo como eles tambm impactam definio de
dados
e cobrana. A escolha do tipo de modelo tambm ser limitado pela
disponibilidade de dados.
Animportantaspectinthemodellingisthedefinitionofthemodelarchitura e a importncia dos diferentes subcomponentes do modelo,
como, por exemplo, a fora financeira, apoio, override especialista na Fig. 3.3. Um
precisa para determinar a importncia dos blocos de construo para a diferenclasses de ativos ENT. Em alguns modelos, como varejo, a substituio limitada a
casos de fronteira (Fig. 2.2). Em outro, por exemplo, setores heterogneos, perito
julgamento provvel que seja mais importante. Quando nenhum dado disponvel
capaz, pode-se comear com um scorecard baseada especializado de que os dados so
armazenado por opo update.Another futuro no caso de baixa disponibilidade de
dados
so o uso de modelos externos ou modelos estruturais. Para mo- emprica
els, a abordagem estatstica e suposies precisam ser bem motivado.
Um aspecto importante para os modelos empricos a escolha da relevante
variveis explicativas eo trade-off entre a complexidade do modelo e
preciso.
Thedevelopmentdoesneedtotakeintoaccountstatistical, financialand
restries e prticas regulamentares. O impacto do modelo resultante sobre
pgina 190

ciclo de vida do sistema 173


a organizao, o seu funcionamento e forma de necessidade de trabalho para ser tidos
em
conta no processo de deciso tambm. As escolhas do modelo so de preferncia
feita por peritos financeiros e peritos em estatstica, juntamente com o management. O desenvolvimento do modelo est documentado para indicar e motivar
as muitas escolhas de modelao feita.
Implementao: O modelo desenvolvido implementado na organizao.
ThespecificationsforanITimplementationarewritten: inputdatasources
e clculos de variveis, as etapas de clculo do modelo, os resultados do modelo. o
fluxos de dados a partir da organizao para o sistema de classificao interna, dentro
do
sistema de classificao interna e do sistema interno de rating ao banco. Isto
indicada como a interao humana e substituies esto integrados no modelo
e como avaliaes internas so aprovados pelos analistas financeiros principais.
Onde for possvel, pode-se usar um sistema de TI genrico para implementar vrias
sistemas de classificao semelhantes para reduzir custos. O sistema informtico deve
fornecer uma
boa viso geral do modelo de funcionamento e suas etapas intermedirias para o
usurio final. Entrada, sada de dados, bem como resultados intermedirios so
armazenados para
monitoramento modelo e follow-up. Juntamente com a implementao, a
manual que explica o modelo e como usar a implementao
est escrito.
O modelo ea sua utilizao esto integrados na organizao. Interno
procedimentos e diretrizes so ajustadas s novas medidas de risco. o

procedimentos de deciso e regras de delegao so actualizados. responsabilidades


para
uso do modelo, acompanhamento e possveis atualizaes para futuras evolues
modelo
so definidos.
Aplicao: O modelo implementado aplicado na organizao. isto
corre quer de forma totalmente automtica, semi-automtica ou manualmente. Manual
interveno necessria para variveis de entrada de julgamento e a substituio
procedimento. O modelo automatizado aplicada no modo de lotes ou
sequencialmente
whennewdatabecomesavailableoranewanalysisisrequired. Insystems
com o julgamento especialista humano, atualizaes de rating so calculados
automaticamente
quando uma nova informao quantitativa se torna disponvel. Os analistas financeiros
pode prestar ateno especial a contrapartes com importantes mudanas de rating
e promov-los no esquema rerating.
A fase de aplicao o perodo mais longa do ciclo de vida do modelo.
O modelo usado para medir o risco de novos clientes e posio existente
es. Os resultados do modelo so usados em decises de crdito, preos, relatrios
e clculos de capital.
Follow-up: Durante a sua utilizao, o desempenho do modelo (preciso,
discriminao
o, estabilidade) avaliada em uma base contnua para reduzir o risco do modelo.
pgina 191

174 de modelagem de riscos e medio


A validao do modelo em curso consiste em controle de qualidade e backtesting. O controle de qualidade verifica o uso correto do modelo e os resultados. o
exerccio backtest uma anlise estatstica para comparar os resultados previstos com
o resultado real e detectar possveis mudanas no comportamento do modelo.
Backtesting geralmente feito uma vez por ano, o controle de qualidade uma
constante
tarefa.
Com base nos resultados do modelo de seguimento, uma decidir continuar
aplicar o modelo ou atualizar o modelo. As mudanas no ambiente e
diminuindo o desempenho modelo de manuteno modelo de demanda. Maior teno
sesses de manuten- pode envolver a recolha de dados importante, o desenvolvimento
ea
os esforos de implementao.
validao interna e externa independente Comentrios de todo o processo.
Validao na origem olha para a fase de desenvolvimento do modelo: qualidade dos
dados,
soundmodeldesignandcorrectimplementationanduse. Ongoingvalidation
a fase de acompanhamento modelo que consiste em controle de qualidade e
backtesting.
4.3 Viso geral de sistemas de classificao e modelos
escolhas importantes no desenvolvimento do sistema de classificao so as escolhas
da arquitectura global e da tcnica de modelagem. Jankowitsch
et ai . [281] mostrou que a melhoria da preciso de um sistema de classificao pode ter
efeitos significativos sobre os retornos da carteira. A escolha do mais adequado
arquitetura classificao e tcnica depende da disponibilidade de adequada
formulaes modelo, a disponibilidade de dados e restries de implementao. No
todos os modelos da viso geral so directamente aplicveis para todos pontuao e
classificao
problemas. O conhecimento de formulaes alternativas rendimentos, no entanto,

informaes interessantes para enriquecer modelos.


Nos modelos estruturais e reduziu de forma so determinados os parmetros de risco
withamodelthatisderivedfromfinancialtheory. Empiricalmodelsestimate
e explicar os parmetros de risco, aprendendo com observaes anteriores. Especialista
modelos e anlise de especialistas refletir o conhecimento especialista humano. A
conceptual
viso geral de abordagens modelo est representado na Fig. 4.2, onde tecnoproeminente
nicas so classificados de acordo com sua caracterstica mais importante. Desenvolver
um modelo prtico, pode-se combinar diferentes tipos de tcnicas.
4.3.1 modelos financeiros
modelos financeiros fornecem um quadro terico para avaliar o risco do
contrapartida. Theirtheoreticalfoundationmakesstructuralmodelsintuitively
pgina 192

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 175


Financeiro
modelos
estrutura financeira
modelo de Merton
modelo KMV
Fluxo de caixa
runa do jogador
Simulaes de fluxo de caixa
mercado implcita
modelos de forma reduzida
Bond, derivada e
os preos das aces
Os dados empricos
modelos baseados
estatstica
Regresso linear
A regresso logstica
modelos aditivos
inteligncia artificial
Redes neurais
mquinas de vetores de suporte
aprendizagem baseada em Kernel
aprendizado de mquina
vizinhos mais prximos
As rvores de deciso
modelos grficos
Especialista
modelos
modelos de peritos
regras de especialistas
scorecard especialista
avaliaes de especialistas
classificaes especialista PD
avaliao de garantia especialista
modelos de rating
Viso geral
FIG. 4.2
Viso geral de tcnicas de modelagem: modelos de forma estrutural e reduzida so
baseados

em teoria financeira, focando a estrutura financeira, anlise de fluxo de caixa e o de


mercado.
modelos empricos inferir os factores de risco a partir de dados histricos usando uma
grande variedade de tcnicas
originrio dos campos de (aplicado) estatsticas, inteligncia artificial e aprendizagem
de mquina.
modelos de especialistas usar tanto modelos formais de especialistas desenvolvido por
analistas de risco experientes ou
pode envolver caso a atribuio caso classificao especialista. Em casos prticos,
ocorre to diferente
tcnicas so combinadas. Para fins ilustrativos, algumas tcnicas de referncia esto
listados
de acordo com a sua caracterstica mais importante.
apelativo: o seu funcionamento pode ser explicada e compreendida, mesmo na
ausncia de dados. Enquanto outros modelos contar apenas com os dados e estaobservados
an- lise, modelos estruturais pode ser defendida com base no terica
estrutura. Claro, sempre precisa avaliar o seu funcionamento na prtica
para ver se todos os pressupostos do modelo de derivao tambm so observados em
dados reais.
Os dois modelos estruturais importantes para a avaliao do risco de crdito so
Merton
modelo [355] e runa do jogador [513]. Em ambos os modelos, a volatilidade ou teza
teza medida comparada com uma almofada de segurana que serve para absorver as
perdas
em caso de crises de negcios. No modelo de Merton, o risco expresso em
termos de estrutura financeira, na runa do jogador, uma anlise de fluxo de caixa
aplicado. Padro ocorre quando a almofada de segurana usado para cima. O
padro
probabilidade a probabilidade de que tal evento ocorre. De forma reduzida
modelsareanothertypeoffinancialmodelsthatassumethatthefirm'sdefault
pgina 193

176 de modelagem de riscos e medio


comportamento impulsionado por uma intensidade predefinida que uma funo do
estado latente
variveis [155, 283].
4.3.1.1 Estrutura financeira: Modelo de Merton
modelo de valor de ativos de Merton foi sugerida pela primeira vez no papel de Merton
[355]
eo papel de Black e Scholes [80] sobre a teoria de precificao de opes. Considerar
uma empresa com valor total do ativo A 0, que financiado com equidade E 0 e um
obrigao de cupo zero com valor de face F 0 no vencimento T . Em cada tempo t , o
o valor da empresa A
t
igual soma da E
t
+D
t
.
Betweentimeinstant0and T , thefirmischallengedbymanyopportunities
andthreatsthatmayimpacttheassetvalue. Theseuncertaintiesaredescribed
por um processo estocstico Movimento Browniano para o valor patrimonial A
t
:

d Uma
t
= mA
t
dt+
UMA
UMA
t
dz,
(4,1)
com u R
+
da firma valor patrimonial deriva,
UMA
a volatilidade activo e d z um
Wiener processo d z =

t , com padro normalmente distribudos. No fim


do perodo, os ativos tm valor A
T
:
log A
T
= Log A
0
+
(

2
UMA
2
)
T+
UMA

T .
(4.2)
O movimento browniano estocstico visualizado na Fig. 4.3.
Padro ocorre no caso de o valor do activo inferior ao valor de face do
dvida. Nesse caso, os obrigacionistas tm prioridade para recuperar seu
investimentos do que os detentores de capital prprio. Eles recebem o valor do activo
restante
e fazer uma perda de F - A
T
, Enquanto que os accionistas no recebem nada. Quando
a empresa no padro, os accionistas recebem a cabea cheia (ajustado
para a dvida) E
T
Um =
T
- F , enquanto os detentores de obrigaes recebem o valor de face F
conforme especificado no contrato. O pay-off para os titulares de aces e obrigaes
como
funo do valor patrimonial resumida pelas seguintes frmulas

E
T
= Max ( 0, A
T
- F) = | Um
T
-F|
+
D
T
= Min (F , A
T
) = F - max ( 0, A
T
- F) = F - | A
T
-F|
+
.
O pay-off para os titulares de aces e obrigaes est representado na Fig. 4.4. O payoff
structureisquitesimilartooptionpay-offs. livre de Firmdebtcanbeseenasrisk
dvida e uma opo de venda curta.
pgina 194

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 177


t=0
t=T
Tempo
valor patrimonial
F
UMA
0
UMA
T
UMA
T
FIG. 4.3
Ilustrao do modelo de Merton. Uma empresa com valor inicial A
0
ser padro em um
emprstimo de bala com valor de face F na data de vencimento T , quando uma
T
F . O valor patrimonial A
t
segue uma
estocstico processo de movimento browniano. A linha completa apresenta um cenrio
positivo, a linha tracejada
um cenrio padro. A probabilidade padro est indicado pela rea sombreada da lognormal
distribuio.
F
Pay-off para sharebolders
E
T

F
Valor patrimonial A
T
Valor patrimonial A
T
Pay-off para bondbolders
D
T
(A) Pay-off aos acionistas
(B) Pagar-off para os detentores de obrigaes
FIG. 4.4
Pay-off para compartilhar- e obrigacionistas como uma funo do valor patrimonial A
T
Na maturidade
data T . A soma de ambos os pay-offs igual ao valor patrimonial A
T
.
A probabilidade de incumprimento (PD) no tempo t = 0 a probabilidade de que o
empresa no pagar a dvida F na data de vencimento T
PD = P [ A
T
<F ] =
N
(-D
2
)=
N
(
ln (A
0
/ F)

UMA

T
+

UMA

T
2
)
. (4.3)
pgina 195

178 de modelagem de riscos e medio


A expresso acima facilmente obtida atravs da comparao da Equao (4.2) com o
limite padro F na data de vencimento T . O valor que
DD = - d
2
=ln (A
0
/ F)


UMA

T
+

UMA

T
2
(4.4)
tambm conhecido como a distncia para o padro (DD). A perda esperada obtida
multiplicando as possveis perdas | F - A
T
|
+
com a probabilidade de que eles
ocorrer para todos os possveis valores de A
T
[0, F ]. O valor da perda esperada em
maturidade T :
EL = F
(
N
(-D
2
)UMA
0
exp (RT)
F
N
(-D
2
-
UMA

t)
)
,
(4,5)
com r a deriva taxa de juros livre de risco. O valor da perda esperada tambm
expressa em termos de EAD, PD e LGD. Usando EL = F LGD PD ,
perda dado o incumprimento (por unidade F ) torna-se
LGD = 1 UMA
0
exp (RT)
F
N
(-D
2
-
UMA

t)
N
(-D
2
)
.
(4,6)
As frmulas acima j que indicam com maior alavancagem e patrimonial
volatilidade, o risco aumenta padro. A equidade serve como um tampo para negativo
eventos que reduzem o valor patrimonial. Alm efeito que o diminui como LGD
os TP aumenta, o que nem sempre observada em dados prticos.
O valor patrimonial nem sempre uma varivel diretamente observado, mas a
igualdade
volatilidade obtido diariamente a partir do mercado de aes e est relacionada ao
ativo
volatilidade. As formulaes anteriores fazer algumas suposies simples. a dvida
estrutura muito simples, com apenas uma emisso de dvida de cupo zero, padro
ocorre a data de vencimento T , a taxa de juros livre de risco r constante, ... H
existsasubstantialliteratureofextensionsthatrelaxsomeoftheseunrealistic
assumptions.Awell-knowncommercialapplicationisKMVCreditMonitor,
que fornece avaliaes de risco de crdito point-in-time [123, 425]. Considerando a
grande banco de dados de empresas o produto KMV cobre, o padro esperado
frequncia (EDF) calibrado a partir do DD com base em observaes empricas.
4.3.1.2 Cash-flow anlise: runa do jogador
modelo runa do jogador um modelo estrutural em que a equidade consirado como uma almofada para proteger os devedores contra a volatilidade de fluxo de
caixa. Negativo
fluxos de caixa drenar o capital prprio, enquanto os fluxos de caixa positivos aumentar
a
reservas. O ponto de padro tcnico o ponto onde as reservas de capital
pgina 196

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 179


so completamente exausto. runa o nome do jogador vem do semelaridade para jogos de azar onde se comea com E euros e apostas 1 com
50% / 50% de probabilidade, quer receber 0/2 euros. Do jogador "default"
ocorre, em seguida, quando o capital inicial E totalmente consumida. A o- estatstica
ORY para calcular probabilidade de runa do jogador foi bem desenvolvido e foi
tambm aplicada para resolver o problema de probabilidade padro.
A distncia para o padro no modelo de runa do jogador igual a
Distncia para o padro =
E ( CF ) + E

CF
,
(4,7)
e depende do fluxo de caixa mdio (E ( CF ) ), o valor contabilstico da empresa de
patrimnio lquido (E) e da volatilidade do fluxo de caixa
CF
. A vazo mdia de caixa e de caixa
a volatilidade do fluxo so estimadas pela simulao de um conjunto de possveis cashflow
evolues com base em um dois-estado (ou mais) processo de Markov com possvel
cash-flow afirma CF e matriz de transio de estado T :
CF =

[
CF
1
CF
2
]
,
T=
[
p
11
p
12
p
21
p
22
]
,
(4.8)
onde P
ij
= P ( Estado j | Estado i) denotesthetransitionprobabilitytomovefrom
estado i para j . Os parmetros podem ser obtidos a partir de dados histricos e
especialista
conhecimento. Em comparao com o modelo de Merton, a estimativa da mdia
e desvio padro do fluxo de caixa tem que ser feito em muito menos dados;
que o torna muito mais difcil de aplicar este modelo.
Outras extenses para a formulao inicial por Wilcox incluir um ajustamento
mento ao valor patrimonial contbil para a definio do ponto de corte [433].
O valor de mercado da empresa pode exceder o valor contbil, o que ir estimular
detentores de capital prprio final para investir na empresa no caso de insuficincia
patrimonial contbil
valor. A observao que as empresas no padro por causa da situao lquida
negativa
valor contbil, mas porque as pessoas perdem a f. apoio observaes empricas
este raciocnio: valores de mercado so um mltiplo de valores contbeis, enquanto
padro
as taxas so muito mais baixos do que a proporo de empresas com patrimnio lquido
negativo.
modelos de fluxo de caixa tambm so interessantes para avaliar o risco de start-ups,
jovens empresas e projetos, quando as informaes de balano ou um historial
no est disponvel. Uma vantagem importante de tais modelos que eles podem
ter em conta as caractersticas especficas. Alm disso, as agncias de notao muitas
vezes usam de caixa
fluir modelos para avaliar homlogos para os quais as caractersticas individuais so
importante na anlise de risco ou para o qual a populao muito limitada a
desenvolver modelos estatsticos. Os modelos de simulao para produtos estruturados
pode
ser considerados como modelos de fluxo de caixa estocsticos.
pgina 197

180 de modelagem de riscos e medio


4.3.1.3 Mercado implcita: reduo modelos de formulrio

modelos de forma reduzida [155, 283] comear a partir de uma expresso para o
padro
tempo ou tempo de paragem gerado por um processo de Cox. Um tal processo Cox
uma generalizao de um processo de Poisson, com intensidade estocstica padro
(s)
que descreve a probabilidade de que o nmero de eventos de N (t) ocorre na
intervalo de tempo [0, t ].
O parmetro de intensidade padro indica a taxa na qual os eventos ocorrem.
No caso de uma constante , a distribuio de probabilidade dada pela
P (N (t) = k) = exp ( - t)
(t)
k
k!
,
k = 0,1,2, ... .
Padro ocorre quando o evento em tempo ocorre antes da data de vencimento T
e N (t)> 0. No ocorre nenhum padro quando no ocorre nenhum evento padro,
isto , N (t) = 0 ou T , que tem probabilidade
P (N (t) = 0 ) = exp ( - T) ,
Ainda assumindo uma intensidade constante padro . No caso de um processo de
Cox, o
intensidade padro
s
um parmetro estocstico que depende de variveis de estado.
A probabilidade correspondente que ocorre nenhum padro igual a
P (N (t) = 0 ) = exp
(

T
0

s
ds
)
.
Quando a LGD conhecido, o preo do instrumento de dvida torna-se
preo (instrumento de dvida) = LGD + ( 1 - LGD ) P (N (T) = 0 ) ,
negligenciar o fator de correo para descontar os fluxos de caixa. De forma reduzida
modelos so muitas vezes aplicado para instrumentos do mercado de preos
[431]. quantidade e
qualidade dos dados importante para a qualidade do modelo.
Tem havido muita discusso na literatura comparando reduziu-form
modelswithstructuralmodels. Fromatheoreticalperspective, reduziu-form
processos tambm permitem saltos descontnuos em valor da empresa,
d Uma
t
= mA
t
dt+
UMA
UMA
t
dz+B
t
dy,

(4.9)
onde B
t
uma varivel estocstica indicando o tamanho do salto e d y um Poisson
processo. Os modelos estruturais (4.1) permite apenas movimentos contnuos. o
saltar processo e o tempo padro desconhecido pode ser interpretado como incomconhecimento pleta do modelo em comparao com o conhecimento do gestor
pgina 198

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 181


da empresa tem. O modelo tem acesso mesma informao que a
mercado tem, enquanto os modelos estruturais assumem informaes semelhantes,
como a empresa de
gerente [282]. Existem muitos artigos de pesquisa que comparam o empirdesempenho ical em termos de capacidade padro e / ou exatido dos preos, ver,
por exemplo, [284].
Numa perspectiva mais ampla, estes modelos de forma reduzida fazem parte de um
classe de modelo mais amplo que determina os parmetros de risco de preos de
mercado.
Tais modelos implcita no mercado tm a vantagem de que os dados do mercado
muitas vezes
facilmente disponveis e podem ser atualizados com freqncia, o que melhora a sua
reao
tividade. Sua produo depende, no entanto, sobre a percepo de risco de mercado,
que
pode ser diferente a partir de nveis de risco observados empiricamente.
4.3.2 modelos estatsticos empricos
Uma desvantagem de modelos estruturais que a sua base terica
nem sempre pode corresponder completamente com observaes empricas. quando
um
tem dados suficientes, estima-se modelos estatsticos empricos de que a
parmetros e tambm a estrutura so aprendidas a partir dos dados.
Statisticalmodelsdetermineempiricallyavalidrelationbetweenexplanavariveis tory e a varivel explicada. variveis explicativas so tambm
chamados de variveis de entrada, variveis independentes ou factores de risco. ndices
financeiros
so variveis tpicas explicativas. A varivel explicada tambm conhecido como
a varivel dependente ou de destino. A varivel-alvo tipicamente um risco mecerteza que como LGD e CCF. No caso de risco de incumprimento, uma varivel
binria
indicando o status padro ou uma medida de risco de incumprimento, como avaliaes
externas.
Um exemplo famoso de um modelo estatstico emprica a Altman Z -Score
modelo (eqn 2.1) para as grandes empresas:
z = 0,012 x
1
+ 0,014 x
2
+ 0,033 x
3
+ 0,006 x
4
+ 0,999 x
5
,

onde X
1
, ... , X
5
so variveis financeiras [12]. Os parmetros de 0,012, 0,014,
0,033, 0,006 e 0,999 foram determinadas a separar falncia de nodados falidas em um conjunto de treinamento de 68 empresas. O z modelo-Score uma
emprica
Modelo: embora cada uma das 5 variveis financeiras financeiramente um intuitivo
preditor de risco de falncia, a combinao linear das variveis e sua
parmetros so uma aproximao emprica a um risco de incumprimento mais
complexo
comportamento. A maioria dos sistemas de pontuao so variantes de tais modelos
empricos.
Uma das primeiras referncias em modelos empricos o trabalho de Fitzpatrick [189]
em 1932. L, foi feita a ligao entre os ndices financeiros e padro
risco. Em 1966, Beaver analisados quais os rcios financeiros individuais eram bons
pgina 199

182 de modelagem de riscos e medio


preditores de padro [68]. Verificou-se que os rcios como o fluxo de caixa /
patrimnio lquido
e de dvida / patrimnio lquido exibiram grandes diferenas entre saudvel e disempresas tranados. Altman aplicada anlise discriminante linear, em 1968, para
encontrar
uma ptima combinao linear (eqn 2.1) de 5 rcios [12]. A explicao
das avaliaes externas por variveis financeiras foi relatado por Horrigan em 1966
[261]. As tcnicas de avaliao estatstica ainda melhorado, AO, com
a aplicao de regresso logstica por Ohlson em 1980 [379]. As pesquisas podem
ser encontrada em [14, 369, 523] .Apart a partir da evoluo de tcnicas estatsticas,
a disponibilidade de dados aumentou significativamente. Enquanto Fitzpatrick [189]
usou 36
observaes, hoje em dia algoritmos usar vrios milhares de observaes e
ainda mais em ambientes de varejo [31].
O desenho e a estimativa dos modelos empricos so parte do domnio de
estatstica aplicada. A qualidade de um modelo emprico determinada pelos dados
a qualidade e a qualidade da concepo estatstica. aspectos importantes na
concepo estatstica so a escolha da varivel alvo (por exemplo, 0/1 padro bandeira
em 1, 2 ou 3 anos; LGD, CCF); a definio da funo de custo e estimativa
algoritmo; a escolha das variveis explanatrias; o modelo de complexidade
dade e a estrutura do modelo. Os critrios de avaliao precisa ser especificado.
Abaixo, um levantamento de diferentes aspectos modelo fornecido. Detalhes so
fornecidos na
Livro II.
estrutura 4.3.2.1 Modelo
Com base em ndices financeiros, indicadores qualitativos e julgamento, e possiblyotherrelevantinformation, thecreditscoringmodelcomputesascorethat
est relacionada com uma medida de risco. Existe uma grande variedade de estruturas
de modelo.
Em estruturas de modelos lineares, o z -Score uma combinao linear
Z=W
1
x
1
+ + W

n
x
n
+b
(4,10)
das variveis explicativas x
1
, ... , X
n
. As variveis explicativas so tambm
chamadas de variveis independentes, variveis de entrada ou entradas modelo. Em
muitos rente
caes, estas variveis so os rcios financeiros. A estrutura do modelo linear
visualizado na Fig. 4.5a. Os parmetros do modelo ou pesos w
1
, ... , W
n
e
termo de polarizao b so estimados atravs da optimizao do comportamento ou
discriminao
preciso. Theabovemodelformulationdefinesalinearscorerelation. No
Altman Z -Score modelo (eqn 2.1) o discriminante otimizao anlise linear
o dos parmetros resultou em W
1
= 0,012, w
2
= 0,014, w
3
=
0,033,
W
4
= 0,006 e W
5
= 0,999 [12]. Para a aplicao de funo pontuao,
parmetro vis b no precisa ser relatado.
pgina 200

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 183


Var. 1
Var. 2
Var. 3
Var. 4
Var. 5
Var. 1
Var. 2
Var. 3
Var. 4
Var. 5
Var. 1
Var. 2
Var. 3
Var. 4
Var. 5
Var. 1

Var. 2
Var. 3
Var. 4
Var. 5
z
W
2
W
3
W
4
W
5
W
1
W
2
W
3
W
4
W
5
W
1
1
2
N
W
2
W
3
W
4
W
5
W
1
z
z
v
ij
z
x
K
(X,X
1
)
K
(X,X
2
)
K
(X,X
N
)

(uma)
(b)
(C)
(d)
FIG. 4,5
Arquiteturas de modelo para calcular o z -Score das variveis de entrada x
1
, ... , X
5
(var. 1, ... , var. 5). A intrinsecamente linear (b) e modelo MLP (C) de cadeia linear (a),
so paramtricos
modelos com crescente complexidade e capacidade de aprendizagem. O SVM ou
modelo baseado no kernel
(D) um modelo no-paramtrico, onde a capacidade de aprendizagem depende, AO,
sobre a escolha do
funo do kernel K .
A formulao do modelo mais avanado utiliza parmetros adicionais que
pr-transform (algumas das) as razes por uma funo parametrizada f (x ; ) =
f (x ;
1
, ... ,
m
)
Z=W
1
f
1
(x
1
;
1
) + + W
n
f
n
(x
n
;
n
)+B,
(4.11)
como indicado na Fig. 4.5b. Tal modelo pertence classe de aditivo
modelos. Estes modelos tambm so chamados de modelos intrinsecamente lineares
porque
eles so lineares aps a transformao no linear da varivel de motivos
capaz. Cada transformao f
Eu
transforma de uma maneira univariada o rcio x
Eu
.
Os parmetros de transformao so optimizados de modo a aumentar a
preciso ou discriminao capacidade [90, 245]. Dois exemplos de tais transformamaes so transformaes exponenciais, logartmicas e afins, como descrito
na Fig. 4.6. Essas transformaes foram utilizados para um sistema interno de rating
para o risco de inadimplncia do banco [488].

pgina 201

184 de modelagem de riscos e medio


-20
-10
0
10
20
30
40
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
ROAE
Ponto (%)
Ponto (%)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
4
6
8
10 12 14 16 18 20
rcio de capital total
(B) rcio de capital total
(A) Retorno sobre o patrimnio lquido mdio
FIG. 4.6
Visualizao das transformaes no-lineares univariados identificados para o conjunto
rcio de capital eo retorno sobre o patrimnio lquido mdio em um modelo para os
bancos de rating. O Basel pital
tal Accord requer um rcio de capital total mnimo de 8%. Valores abaixo de 8% esto
cada vez mais
penalizado. Para valores superiores a 10%, um efeito de saturao ocorre. O mesmo
vale para a
ROAE. Valores acima de 10% no so recompensados mais. retornos negativos, perdas
ou seja, so cada
vez mais penalizados. Mais detalhes podem ser encontrados em [488]. A distribuio
da taxa indicado pela
histogramas.

modelos mais complexos permitir mais complexas interaes entre o


variveis. As redes neurais so um exemplo tpico de tais parmetros
modelos. Um perceptron multicamadas (MLP) modelo de rede neural com um
camada oculta tem a seguinte parametrizao (figura 4.5 (c).):
Z=
n
h

k=1
W
k
f
Aja
(
n

L=1
v
kl
x
eu
+b
k
)
+B.
(4.12)
Os parmetros b , w
k
,b
k
ev
kl
so otimizados para fornecer discri- ideal
capacidade inao em dados atuais e futuras. funes de ativao tpicas
f
Aja
so a funo tangente hiperblica ou outra forma de S localmente limitada
funes segmentadas-contnuo. O MLPmodel muito popular por causa de
sua propriedade de aproximao universal que permite que qualquer funo analtica
para
ser aproximada por uma MLP com duas camadas escondidas. Uma desvantagem do
aumento da capacidade de aprendizagem e flexibilidade de modelagem o design do
modelo.
O problema de otimizao no-convexa e, portanto, mais complexa, porque
o timo global normalmente situada entre vrios mnimos locais.
modelos paramtricos permitir a especificao da estrutura do modelo, enquanto a
parmetros desconhecidos so aprendidas a partir dos dados. Quando a LGD e CCF
pgina 202

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 185


Os valores so
30
constrangidos entre 0 e 100%, pode-se usar um linear oculto
a funo do neurnio combinado com um neurnio de sada sigmide que aperta o
sada da rede entre 0 e 100%.

Theabovemodelsspecifyaparameterizedform f (x
1
, ... , X
n
;w
Eu
,
j
) ofthe
funo discriminante em que os parmetros w
Eu
( I = 1, ... ),
j
( J = 1, ... )
areoptimizedtodiscriminatebetween (futuro) solventandnon-solventcounterparts. No paramtricos modelos de aprendizagem baseadas em kernel no
especificam um
formulrio parametrizado da funo discriminante. Em vez disso, um discriminante
funo estimada z = f (x
1
, ... , X
n
) Que aprende a discriminar entre
bons e maus homlogos sujeitos a uma restrio suavidade:
f
aprox
( X ) = argmin
f
J (f) = Classificao custo (f ; de dados )
+ Regularizao prazo (f)
=B+
N

i=1

Eu
K(x,x
Eu
)(X=[X
1
, ... , X
n
]
T
).
(4.13)
O classificador ento assinar [ b +

N
i=1

Eu
K(x,x
Eu
) ], Em que o vector x
Eu

R
n
consiste nos n rcios do i th ponto de dados de treino (i = 1, ... , N) . o
estrutura do modelo correspondente indicado na Fig. 4,5 ( d ). O conjunto de treino
funo de custo classificao muitas vezes uma funo de custo usado em paramtrica
linear
Modelos como mnimos quadrados ou verossimilhana negativo, enquanto a
regularizao
prazo envolve um operador de derivativos que penaliza derivados de ordem superior
da funo f e promove funes discriminantes lisas. a derivao
tiveoperatorisrelatedtothekernelfunction K . Theregularizationparameter
> 0 determina o trade-off entre o custo conjunto de treinamento ea regularidade
zao. mquinas de vetores de suporte (SVMs) e de aprendizagem baseado no kernel
relacionados
tcnicas pode ser entendida como tcnicas de aprendizagem no-paramtricos. compared para MLPs, a soluo resulta de um problema de otimizao convexa.
Thesolutionisuniqueandnolongerdependsonthestartingpointfortheoptizao dos parmetros do modelo. Para alm da convenincia computacional,
esta propriedade garante reprodutibilidade das estimativas dos parmetros do
modelo. o
principais propriedades dessas tcnicas baseadas em kernel so bem compreendidos
dadas
as ligaes com redes de regularizao; reproduo de espaos de Hilbert do kernel;
processos de Gauss; teoria de otimizao convexa; redes neurais e aprendizagem
ing teoria. SVMs foram relatadas muitas vezes para realizar pelo menos igual
30
Note-se que o limite de 100% pode no ser sempre o caso.
pgina 203

186 de modelagem de riscos e medio


bem ou melhor do que as tcnicas lineares e redes neurais em muitos domnios
[31, 133, 178, 272, 340, 430, 460, 492, 506].
Todas estas propriedades tericas e prticas significa que SVMs e kerneltcnicas de aprendizagem baseados esto se tornando uma referncia tcnica poderosa.
Enquanto SVMs e tcnicas relacionadas de aprendizagem baseadas em kernel
concentrar-se na
modelo de capacidade de discriminao, outras tcnicas no-paramtricas so mais
relacionados com a estimativa da densidade; como Nadaraya-Watson e vizinhos mais
prximos.
modelos semiparamtrica combinar uma pea paramtrica e no-paramtrica de
a funo de pontuao.
redes e SVMs neurais so muitas vezes chamado de minerao de dados e mquina
tcnicas de aprendizagem, o que uma ampla classificao de modelagem
supervisionado
techniquesthatlearnrelationsfromdata. OthertechniqueslikeBayesiannetobras, rvores de deciso e modelos grficos so contados entre a mquina
tcnicas de aprendizagem [154, 245, 361, 410]. Um exemplo de um grfico simples
modelo descrito na Fig. 4.11. Tais tcnicas so amplamente discutidas
no Livro II. Modelos no-lineares so mais flexveis e permitir que mais complexo
interaes e melhoria da capacidade de modelagem, mas precisa aprendizagem
apropriada
ing tcnicas
31
para evitar superajuste. O termo indica que o superajuste

modelo executa muito bem sobre os dados de treinamento, mas no vai generalizar
bem
e um desempenho significativamente pior em novos dados. Overfitting ocorre
normalmente
quando existem muitos parmetros montado em um pequeno nmero de treinamento
dados. Alguns dos modelos resultantes so tambm mais difceis de interpretar.
funo 4.3.2.2 Custo
A funo custo J determina o critrio para o qual o modelo e sua
parmetros sero optimizados sobre os dados. Para valores de LGD e CCF,
normal, para sintonizar o modelo de tal forma que as diferenas entre o (contnua)
varivel-alvo ea sada do modelo so minimizados. Tais problemas so
problemas de regresso e est ilustrado na Fig. 4.7A. Quando o modelo linear
(Eqn 4.10) produz uma estimativa LGD, calcula para cada observao
o erro
e
Eu
= LGD
Eu
- LGDmodel ( X
Eu
|w
1
, ... , W
5
, B)
em todas as observaes i = 1, ... , N no conjunto de dados de treinamento. O modelo
linear
d o resultado LGDmodel ( x
Eu
|w
1
, ... , W
5
, B) = Z
Eu
=w
1
x
1, i
+ W
5
x
5, i
+B.
31
Por exemplo, pode-se ajustar o nmero efetivo de parmetros usando a aprendizagem
Bayesiana, a complexidade
critrios e teoria de aprendizagem estatstica.
pgina 204

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 187


x
y
e
PE)

x
1
x
2
z
p ( 'o' |
z
)
p ( 'X' |
z
)
(A) Regresso
(B) Classificao
FIG. 4.7
Ilustrao de regresso (painel esquerdo) e problemas de classificao (painel da
direita). Dentro
um problema de regresso, o objetivo aproximar o melhor possvel a varivel
dependente
( Y -axis) dada a varivel independente (s) ( X -axis). Na classificao, o objectivo
separar
as classes "" e "" em funo das variveis explicativas x
1
eX
2
. A pontuao z
reduz o problema de classificao multivariada de uma dimenso.
-2,5 -1,5 -1 -2 -0,5 0 0,5 1 1,5 2 2,5
0
0,5
1
1,5
2
2.5
3
3,5
e
J (e) = 1/2 e
2
-2 -1,5 -1 -0,5
0
0,5
1
1,5
2
0
0,5
1
1,5
2
2.5
z-score
J (z, y)
custos no-padro (y = +1)
custo padro (y = -1)
(A) Mnimos Quadrados Ordinrios
(B) Logit

FIG. 4.8
funes de custo de referncia para a regresso (OLS, painel esquerdo) e classificao
(logit,
painel da direita).
O erros e
Eu
tornam-se menores para boas escolhas dos parmetros
W
1
, ... , W
5
, B . Uma funo de custo clssica minimizar a mdia do quadrado
erro (MSE), escolhendo os parmetros timos w
1
, ... , W
5
,B:
min
W
1
, ... , W
5
,b
J (W
1
, ... , W
5
, B) =
1
N
N

i=1
1
2
e
2
Eu
.
(4,14)
A funo de custo visualizado na Fig. 4.8a. A regresso correspondente
problemisknownasordinaryleastsquares (OLS) .Thefactor1 / 2istypically
introduzido para simplificar a notao dos derivados de a funo de custo.
pgina 205

188 de modelagem de riscos e medio


problemas de classificao binria, visualizadas na Fig. 4.7b, a preocupao da
probabilidade
lem de discriminar entre duas classes, "bom" e "ruim". Ordinal
problemas de classificao dizem respeito discriminao entre mltiplo, ordenana
Categorias Nal, por exemplo, "muito bom", "bom", "mdio", "ruim" e "muito ruim".
Fordefaultrisk, theindustrystandardislogisticregression (logit) thatrelates
o z -Score a uma probabilidade de default atravs da funo de ligao logstica
P (Y = -1 | z) =
1

1 + exp (Z)
.
(4,15)
A probabilidade de no-padro P (Y = 1 | z) o complemento de exp (Z) / ( 1 +
exp (z)) . Os parmetros da funo de pontuao necessidade de ser determinado tal
que uma alta pontuao dada para observaes no-padro ( y = 1) e um baixo
pontuao para o padro observaes ( y = -1). Para a regresso logstica, um tipicacamente formula o problema de estimao em termos de probabilidade mxima
problema. Os parmetros W
1
, ... , W
5
, B so estimados de tal modo que os dados so
explicou o melhor, ou seja, uma baixa probabilidade atribudo aos no-padro
e uma alta probabilidade de as observaes padro. O custo correspondente
funo visualizado na Fig. 4.8b. A funo de ligao visualizado no Livro II,
onde tambm so discutidos mais propriedades estatsticas.
Outras tcnicas de classificao, com diferentes funes de custo so Fisher
anlise discriminante (FDA), a regresso probit, linear ou quadrtica proproblemas de progra-. Este ltimo est intimamente relacionado com vector de apoio
linear
Mquina de classificadores [12, 188, 349, 357, 379, 475, 495]. Detalhes sobre
classificao
algoritmos de ctions so fornecidos no Livro II. O uso de logit preferido sobre
a funo custo mnimos quadrados com base em regresso [160, 337, 512]. extenses do problema de classificao binria (-1, +1) em direo ao ordinal
problema multiclasse (AAA, AA, A, BBB, BB, CCC, D) tambm so discutidos
no Livro II. A formulao funo de custo muitas vezes intimamente relacionada com
a
algoritmo de otimizao numrica para encontrar o modelo ou modelo ideal
parmetros.
Um tem que tomar cuidado para no apenas otimizar os parmetros do modelo em
relao
o conjunto de dados de aprendizagem, mas em vez estim-las de modo a evitar
overfitting e
garantir a capacidade de generalizao suficientes sobre os novos homlogos,
invisveis. o
estimationofthemodelparametersmaynotonlyoptimizethediscrimination
onthelearningdataset, butalsohastoconsidersufficientgeneralizationabildade de novas observaes. Isto pode ser feito atravs da avaliao do desempenho
sobre
uma validao ou o teste conjunto independente, teoria da aprendizagem Bayesiana ou
estatstica
teoria da aprendizagem como explicado no Livro II.
pgina 206

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 189


x
2
x
1
complexidade do modelo
Critrio
erro conjunto de treinamento
prazo penalizao

critrio de complexidade
(A) Simples e complexo fronteira de deciso
(B) a irregularidade definida de Formao e complexidade
penalizao
FIG. 4.9
Modelo complexidade trade-off. O painel esquerdo mostra um problema de
classificao binria
com aulas "" e "" em funo das variveis explicativas x
1
eX
2
. O simples
classificador (linha completa) no tem a preciso da classificao do classificador
complexo (tracejado
linha), que classifica os 2 pontos mais correcta, mas com o custo de um classificador
mais complexo
Frmula. O painel da direita representa o trade-off entre o erro conjunto de
treinamento eo modelo
termo complexidade combinados num critrio de complexidade.
complexidade 4.3.2.3 modelo e seleo de entrada
Morecomplexmodelscancapturemorecomplexrelationsinthedatabutmay
tambm tendem a "memorizar" os dados de treinamento em vez de aprender as
relaes verdadeiras
entre as variveis explicativas e a varivel-alvo (ver Fig. 4.9). o
a complexidade do modelo muitas vezes relacionada com a (em vigor
32
) Nmero de parmetros.
O nmero de parmetros cresce com uma estrutura de modelo mais complexo,
por exemplo, uma estrutura de rede neural (Fig. 4.5 (c)) com os neurnios escondidos
ou mais
com um nmero crescente de variveis explicativas. A correta estatstica
projeto requer um equilbrio entre um modelo simples e um bom resultado na
dados de treinamento. Um modelo mais complexo pode fornecer uma melhor ou mais
prximo caber em
os dados de treinamento, mas a melhoria de desempenho pode ser muito limitados
para
justificar a complexidade do modelo. Um modelo mais complexo tem um maior risco
de
memorizao de dados e pobres generalizao sobre os novos pontos de dados de teste
em que
o modelo ser aplicado na prtica.
tcnicas de inferncia estatstica permitir a verificao da confiabilidade estatstica
capacidade dos parmetros estimados no modelo. unreliably estimado
parmetros so colocados para um valor padro (principalmente zero) de tal forma que
no tem impacto
32
A noo de nmero efectivo de parmetros muitas vezes utilizado no contexto
Bayesiano de modelagem.
A utilizao de conhecimento prvio reduz o nmero total de parmetros que tem de
ser estimado no
modelo.
pgina 207

190 de modelagem de riscos e medio

na estrutura do modelo. controle de complexidade alcanado ao se recusar a


utilizao
de parmetros suficientemente estveis no modelo. A estabilidade de um parmetro
estimativa normalmente avaliados atravs de testes de hipteses. Complexocritrios dade so uma tcnica alternativa que penalizar desnecessariamente complexa
modelos
Complexidade de erro set critrio = Training + complexidade penalizao.
Com o aumento da complexidade do modelo, o erro conjunto de treinamento ir
diminuir. em
Ao mesmo tempo, o termo penalizao ir aumentar. De um certo ponto
em diante, um outro aumento da complexidade s ir resultar numa pequena reduo
o no erro conjunto de treinamento que deixaro de ser compensados pela
complexidade
penalizao. controle de complexidade do modelo por critrios de complexidade
alcanado
escolhendo o modelo com o menor valor de critrio. trio complexidade
ria incorporam princpio navalha de Occam
33
evitando desnecessariamente complexa
modelos. critrios de complexidade aproximar o comportamento generalizao. Com
dados suficientes disponveis, o controle complexidade pode ser alcanado por modelo
de avaliao sobre uma validao ou o teste conjunto independente.
O problema modelo de complexidade est intimamente relacionado com a escolha do
nmero
de variveis de entrada, bem como a seleco. O problema de seleo de variveis
no s est relacionada com o nmero de variveis explanatrias, mas tambm
com a escolha real de um nmero limitado de variveis de um grande conjunto de
candidatos variveis explicativas. Existem vrios algoritmos para realizar
tanto seleo de entrada e controle modelo que so discutidos no Livro II.
Tanto o problema relacionado de complexidade do modelo e seleo de entrada so
problemas difceis. Muitas vezes, h uma ptima plana conseguida por um conjunto de
moels com desempenho estatstico similar. til comparar o modelo
caractersticas e resultados do modelo em um conjunto de casos de referncia com
financeira
especialistas para fazer a escolha final.
Avaliao 4.3.2.4 Modelo
Para a avaliao do modelo preciso decidir antecipadamente os critrios que iro
ser usado para comparar diferentes possibilidades modelo. O modelo de preferncia
avaliadas em um conjunto de teste totalmente out-of-sample que no era de forma
usada para projetar
o modelo estatstico. Sempre que possvel, o conjunto de teste tambm um out-oftime
33
William de Ockham (1285-1349) nasceu perto da vila de Ockham em Surrey
(Inglaterra) sobre
1285. Ele foi um influente filsofo do sculo XIV e um telogo controverso. Ele
favoreceu o princpio de que explicaes simples so preferidos acima queridos
desnecessariamente complexos: "Entia
non sunt multiplicanda praeter necessitatem (Entidades no devem ser multiplicadas
desnecessariamente) ".
pgina 208

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 191

conjunto de dados que consiste em dados recolhidos em tempo aps os dados de


treinamento usados para
o design. A amostra de dados utilizada para definir o modelo designado por
os dados de amostra de dados de treinamento ou de referncia definido. As medidas de
desempenho no
dados de treinamento so chamados performances dentro da amostra.
Themodelevaluationisdoneusingdifferentcriteriathatevaluatethequaldade do modelo de calibrao para verificar que o modelo indica que, em mdia,
o risco estimado de acordo com o risco observado nos dados. Para o risco de default
modelos, tenta-se avaliar a capacidade de discernir entre o bem eo mal
homlogos. Para as variveis contnuas, se mede o nvel de preciso do pr
dicted valores so com os valores observados. A anlise de migrao aprende
estveis os resultados do modelo so e se eles mostram migraes desnecessrios.
A avaliao de desempenho tem de ser feito em todo o conjunto de dados e
o permetro interno. Para os modelos que cobrem uma grande permetro com
diferentes
tipos de contrapartida, setores industriais e regies geogrficas, til
avaliar o desempenho nesses segmentos diferentes. No topo de uma estatstica
avaliao, til realizar uma avaliao por um perito financeiro da grande
erros do modelo. A avaliao dos peritos humana ir revelar eventuais deficincias
a definio de dados e da qualidade financeira do modelo.
4.3.3 modelos de Especialistas
modelos peritos tm a mesma estrutura como modelos estatsticos, a diferena
que os parmetros so determinados pelos peritos financeiros, no por estatisprocedimentos de estimao cal. modelos de especialistas formalizar o processo de
classificao em
no caso de baixa disponibilidade de dados e fornecer um meio para transmitir
conhecimento
de analistas experientes analistas juniores na organizao. Porque o
modelos de peritos no so empiricamente determinados com os dados, que tm
semelhante
fraquezas potenciais como o julgamento humano especialista. A vantagem de
especialista
modelos a sua intuio financeira ea definio de uma classificao explcita
estrutura. Este ltimo permite a verificao formal dos pressupostos de especialistas
eo modelo a ser atualizado quando os dados se torna disponvel. As propriedades de
modelos peritos so parcialmente aqueles de modelos estatsticos empricos e
parcialmente
aqueles de julgamento humano especialista. modelos especializados so, pelo menos
parcialmente, muitas vezes
usado nas carteiras low default.
4.3.4 julgamento humano Especialista
anlise de crdito tradicional depende de julgamento humano especialista. Financeiro
especialistas analisam as demonstraes financeiras, o contexto econmico global dos
pgina 209

192 de modelagem de riscos e medio


contraparte est operando, a estratgia de gesto e eficincia eo
futureoutlookofthecounterpart.Theyalsocalculatefinancialratios, analisar
o desempenho da empresa sobre os tipos de razo principal (rendibilidade, de
solvabilidade,
liquidez, alavancagem, ... ) e sua evoluo no tempo. Toda esta informao
em seguida, resumido pelo comit de peritos ou perito em um humano especialista
julgamento da empresa.
Thestrongpointsofexperthumanjudgmentarethecapabilityofanalyzing

e interpretar a informao em detalhe, bem como a capacidade de fazer mais


researchonstrengths, weaknessesandjudgetheimpactsofopportunitiesand
ameaas. especialistas financeiros bons so capazes de ficar em geral consistente, mas
pode
olhar e interpretar corretamente todos os detalhes em casos excepcionais. Os peritos
financeiros
com um caso longo historial tambm contam com uma experincia rica e aprofundada
understandingofthesectortheyareworkingin. Inthepast, classificaes (externos)
foram designados por peritos ou comits de peritos. A classificao histrica
desempenho indica o relativo sucesso da previso de falhas.
Aweakpointofexpertjudgmentisthelackoftransparencyinthedecisionprocesso de fabricao. Informaes de diferentes fontes precisa ser combinados,
que uma tarefa complexa para os seres humanos. Como se deve classificar um
withAAon empresa
liquidez, a certificao na rentabilidade e BB na alavancagem? difcil quantificar
e registrar a forma como a informao diferente processado e ponderadas para vir
com a classificao final. No entanto, essa informao muito interessante
quando preciso corrigir ou aperfeioar o processo de notao interna, por exemplo,
quando
resultados backtesting indicam baixa discriminao entre o bem eo mal pas
terparts. Considerando que a funo de gesto de risco claramente separada da
commercialactivitiesinthebanktowarrantcorrectandobjectiveriskassessmentos, o processo de classificao especialista humano opaca pode ainda produzir a
percepo
de uma sala importante para a tomada de deciso subjetiva. outra desvantagem
das avaliaes de especialistas humanos a falta de consistncia e reprodutibilidade. o
Classificao resultado pode depender do analista, mas tambm sobre o tempo e
conjuntura
e na equipe. Consistncia no tempo e lugar especialmente uma preocupao para
grandes conglomerados financeiros. Claro, pode-se tomar as medidas adequadas
para aliviar, em certo sentido, a maioria destas preocupaes. problemas de
consistncia pode
ser resolvido atravs da introduo de equipes centrais que atribuem ou verificar
ratings todo o grupo
Ings, as equipes de controle de qualidade pode fornecer controlos in loco para avaliar a
objectividade
e orientaes claras podem ser definidos para reduzir a impresso de subjetividade
(Por exemplo, no classificao superior a BBB, se a rentabilidade a longo prazo
inferior a cerca de
5%, como aprendi com Fig. 4.6b).
Outro problema so preconceitos psicolgicos na tomada de deciso humana
processo. Muitas vezes as pessoas tendem a superestimar a preciso de seus
conhecimentos,
pgina 210

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 193


as pessoas ficam mais confiantes com a importncia da sua tarefa e memorizar
mais facilmente informaes relacionadas com sucessos do que fracassos [40]. Porque
a tomada de deciso menos explcita, a atribuio de rating pode estar sujeito
a erros de antecipao de empresas lentamente degradante no sentido de uma
classificao de corte
ponto. As empresas que foram seguidos por um longo prazo, financeira
analistas pode receber uma opinio de rating por habituao vez de se basear
sobre os valores financeiros mais recentes [304]. Como o risco de crdito para a
maioria se-

res relativamente baixa (taxas de inadimplncia mdia menos de 1 ou 5%), o feedback


em falhas limitada e na maioria dos casos restritos a anedtica, em vez de
informao estatstica, consistente e estruturada [378]. O nmero baixo
de inadimplncia faz comentrios ainda mais difcil e sugere que o ser humano
classificaes perito no pode ser otimizado para a discriminao de risco e calibrao
exatido o, enquanto que modelos estatsticos so. Muitos estudos experimentais
em diferentes domnios tm mostrado que os modelos estatsticos quantitativos
tiveram melhor desem- penho
peritos humanos formados [129, 333, 353, 428]. No obstante, as agncias de rating
tm sido capazes de reduzir muitos riscos potenciais por meio de classificao
compromisso
tees e unidades de controle de qualidade internos que monitoram a consistncia de
classificao nos
diferentes sectores e regies geogrficas. As organizaes podem reduzir
estes preconceitos e a percepo potencial de subjetividade atravs da definio de
classificao
modelos. Em um modelo de classificao, os critrios so listados que precisam ser
analisadas antes de atribuir o rating ou risco avaliao final. Os critrios so
documentado e pontos so atribudos a cada critrio de acordo com a interna
documentao. A avaliao final baseia-se na combinao do perito
critrios diferentes, no em uma frmula matemtica ou regras. quando suficiente
dados se tornam disponveis, tal modelo pode ser estimado.
Claro, statisticalmodelscanalsohavebiasesandmaynotbeoptimally
discriminante por causa das circunstncias macroeconmicas alteradas, o sector
mudanas ou simplesmente devido falta de suficientemente grandes bases de dados
para desenvolver
um modelo estatstico. No entanto, a transparncia ea coerncia das quantitativa
tivemodelsmakesinsufficientdiscriminationandcalibrationbiaseseasierto
detectar e corrigir. Para superviso de auditores e reguladores, quantitativos
modelos so muito mais fceis de controlar.
Quando bases de dados estatsticos so escassos, a deciso s pode ser feita
baseado em percia humana, em que, dependendo da importncia da decision, uma comisso de peritos pode tomar a deciso. modelos de rating pode
fornecer uma soluo temporria antes de dados suficientes e conhecimento formal
esto disponveis para a construo de um modelo especialista ou mesmo um modelo
estatstico.
Tambm para outros setores, para as quais modelos foram construdos em dados
suficientes,
experincia humana continua a ser necessria para monitorar e controlar a validade do
pgina 211

194 de modelagem de riscos e medio


a sada do modelo. Os modelos estatsticos so idealmente parcimoniosa por razes de
estabilidade e confiabilidade. Neste sentido, modelos estatsticos precisa ser gerais
e no podem capturar todos os detalhes, especialmente quando estimado em
relativamente pequeno
bancos de dados. especialistas humanos pode proporcionar valor acrescentado como
eles podem processar muito mais
mais informaes e tambm ter em conta parcialmente a informao actualizada
(resultados trimestrais, o sucesso / insucesso de novos produtos, ... ) na pro- deciso
cesso. julgamento especialista humano muitas vezes relatado para aumentar a
preciso em cima do
modelos estatsticos. Classificaes resultantes de ambos os modelos estatsticos e
humana

juzo so prtica corrente na maioria dos bancos.


4.3.5 modelos diretos e indiretos
Os modelos podem ser construdos de modo a prever o alvo directamente ou varivel
para prever
um resultado intermdio, que serve para calcular a predio final do objectivo
varivel em um modelo determinista. Estes ltimos so chamados de modelos
indiretos:
sistemas de pontuao prever diretamente as variveis intermedirias que so ento
usados
indiretamente para produzir uma avaliao global do risco. Uma vantagem indireta
modelagem que as variveis previstas pode, ento, tambm ser utilizado para a outra
propsitos, por exemplo, marcando lucro. Alm disso, pode facilmente mudar a
definio
de variveis-alvo simplesmente a reformulao do modelo determinstico sem
ter que re-estimar o modelo de previso [306, 332]. Uma desvantagem
que mais modelos so necessrios; que os modelos deterministas no tomar
em conta todas as correlaes entre as variveis intermedirias e que um
optimiza a previso de uma varivel intermdia em vez do alvo
varivel. Em [332], ilustrado aps extensa desenvolvimento do modelo que
a abordagem indireta pode dar resultados competitivos com a abordagem direta.
Figure4.10illustratesthedifferencebetweenthedirectandtheindirectcredit
marcando abordagem.
modelos indiretos so muitas vezes aplicvel na prtica, no menos importante, porque
o
modelo global demasiado complicado para ser estimado em uma etapa ou se houver
nem dados suficientes disponveis a partir de uma nica fonte. Um exemplo de indireta
modelagem o mapeamento de ratings externos usando o esquema de classificao de
FIG. 3.3. O processo completo de fora financeira de classificao, apoio e
teto do pas muito complexo e muitas vezes nem todas as informaes est disponvel
em grandes bancos de dados. Muitas vezes demasiado pouca informao est
disponvel sistematicamente
para determinar o suporte me. O nmero de mathemat- simples
tcnicas iCal para modelar todo o processo de classificao da Fig. 3.3 muito
limitado. Quando se determina o rating de fora financeira de um mapaping para os ratings de fora financeira externa, este exerccio de modelagem uma
pgina 212

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 195


entradas
Bom mau
modelo preditivo
entradas
Equilibrar
Volume de negcios
atraso
modelo preditivo
Bom mau
modelo Determinisitic
scoring de crdito indireta
scoring de crdito direto
FIG. 4.10
modelos diretos contra indiretos de classificao de crdito. O esboo top ilustra um
directo
modelo preditivo. O esboo final retrata um modelo indirecto que utiliza 3 modelos
preditivos

para prever as variveis intermedirias saldo, atrasos e volume de negcios.


etapa de modelagem indireta na abordagem global para determinar a longo prazo
classificao.
ForLGDmodels, oneoftenusesthefollowingtypeof modelos "whitebox":
LGD = LGD
uns
[
1HC C
EAD
]
+
}
{{
}
exposio lquida
,
(4,16)
onde a exposio lquida limitado entre 0 e o EAD. o corte de cabelo
(HC) indica a quantidade proporcional de reduo de valor para a garantia
activo (C). Cortes de cabelo ter em conta os impactos das flutuaes das taxas de
cmbio,
diferenas de vencimento, ... Enquanto os dados LGD geralmente disponvel em um
nmero limitado
Assim, para alguns tipos de colaterais (ativos financeiros) as margens podem ser
derivadas
frommarketpricefluctuations
34
. Forsomeapplications, itisthereforeuseful
para modelar a LGD no segura em vez da LGD.
Por cartas de crdito, que pode ser tirada se certas condies especificadas no
covenantaremet, oneexpressesthepossibleoutcomesinthegraphicalmodel
da Fig. 4.11. A carta de crdito representa uma garantia de que , por exemplo,
desenhado se
o padro diz respeito a um caso de falncia especfico. O elevado valor de CCF pode ser
cerca de 100%, enquanto o valor baixo CCF ser de 0%. Em vez de modelar a
Os valores da CCF, que mais simples de modelar a probabilidade intermdia
que sero cumpridas as condies do pacto.
34
Para garantia financeira, mtodos de estimao especficos foram descritos na nova
Capital Basel II
Accord, como ser explicado no Captulo 6.
pgina 213

196 de modelagem de riscos e medio


Padro
CCF
baixo
CCF
Alto
Pacto
condio
realizada
Y
Y

N
FIG. 4.11
modelo grfico que ilustra o CCF de uma carta de crdito que s desenhada
quando estiverem reunidas determinadas condies do pacto.
A Figura 4.12 representa um exemplo alternativo de um grfico de probabilidade
modelo para os preos dos credit default swaps (CDS) representadas na Fig. 1.15.
O modelo de probabilidade permite a avaliao dos fluxos de caixa, no caso de
padro e no padro para o comprador e vendedor de proteco. a necessria
inputs do modelo so a quantidade E em que a proteco comprado, o quartil
terly prmio C , a perda dado o incumprimento (LGD) e a taxa de desconto r
0X
(por exemplo, LIBOR) para descontar os fluxos de caixa no tempo t = 0 a
tempo t = x . No
exemplo, o comprador de proteco paga a cada trimestre o prmio C no retorno
para proteo em caso de inadimplncia. Os CDS est fisicamente liquidados, no caso
de incumprimento, o comprador de proteco recebe E em troca da compreenso
protegida
encontrando-se a partir do vendedor da proteco, que incorre em uma perda lquida
de E LGD.Acorrect
os preos dos CDS implica que o valor presente lquido do caixa esperado
fluxo do comprador de proteco igual a do vendedor de proteco. O padro
probabilidades p
1
,p
2
,p
3
ep
4
so derivadas da experincia histrica ou a partir de
a curva de spread de crdito. Note-se que tambm existem outros modelos CDS de
preos,
por exemplo, com base na teoria de arbitrage [268, 269].
4.3.6 modelos Combinados
Uma combinao de classificao de crdito, aplicando o julgamento humano e
quantitativa
modelos estatsticos tiva visa melhorar tanto stand-alone tcnicas onde
pgina 214

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 197


t
0
Q
1
Q
2
Q
3
Q
4
p
1
p
2
p

3
p
4
(1 - P
1
)
(1 - P
2
)
(1 - P
3
)
(1 - P
4
)
E LGD
E LGD
E LGD
E LGD
C
C
C
C
(A) do grfico de probabilidade
(B) pagamento em dinheiro desconto flui
Padro
Q
1
Q
2
Q
3
Q
4
No
Prot. comprador
C
C + C / (1 + r
01
)
C + C / (1 + r
01
)
+ C / (1 + r
02
)
C + C / (1 + r
01
)
+ C / (1 + r
02
)
+ C / (1 + r
03
)
C + C / (1! + R

01
)
+ C / (1 + r
02
)
+ C / (1 + r
03
)
+ C / (1 + r
04
)
Prot. vendedor
E LGD / (1 + r
01
)
E LGD / (1 + r
02
)
E LGD / (1 + r
03
)
E LGD / (1 + r
04
)
0
Probabilidade
p
1
(1 - P
1
)P
2
(1 - P
1
)
(1 - P
2
)P
3
(1 - P
1
)
(1 - P
3
)P
4
(1 - P
1
)
(1 - P
2
)
(1 - P
3
)
(1 - P

4
)
FIG. 4.12
representao grfica de um modelo de probabilidade (a) o preo de um fisicamente
liquidados
CDS (Fig 1.15.): No caso de um padro, um pagamento E feito para o comprador de
proteco de
os CDS em troca do ttulo ou do emprstimo para o qual a proteco foi comprado. A
proteo
vendedor perde E LGD. Caso contrrio, o comprador de proteco paga
trimestralmente o prmio C no retorno
para a proteco de crdito oferecida durante o prximo perodo. Os fluxos de caixa
descontados do
pagamentos de proteo comprador e vendedor so relatados na tabela (b) para cada
um dos possveis
resultados.
possvel. Na prtica, isto significa que o julgamento humano aplicada para tncia
riscos e exposies tantes. Para as carteiras com um elevado nmero de relativamente
pequenas exposies (por exemplo, varejo), geralmente muito caro e no eficiente
para analisar todas as contrapartes. Para essas carteiras, uma anlise especialista
humano
realizada sobre os grandes e arriscados homlogos. Por menos carteiras granulares
(Por exemplo, as grandes empresas, soberanos), uma anlise especialista humano
aplicada quase
todas as contrapartes. Os homlogos de maior risco so analisados mais em
profundidade e
pgina 215

198 de modelagem de riscos e medio


mais frequentemente. Existem vrias maneiras de combinar o julgamento humano e
classificaes modelo quantitativo.
Alguns sistemas de pontuao de crdito usam ambos os rcios quantitativos, bem
como julgamento
variveis mentais determinada pela experincia humana. Exemplos de tais humana
variveis so gesto de qualidade e eficincia, qualidade divulgao, macroambiente econmico. Tais variveis de julgamento so normalmente classificados em
uma
scalewith2to10notches. Twonotchesareapplied, por exemplo, inthecaseofyes / nenhum
perguntas, enquanto escalas de avaliao qualitativos mais refinadas so usadas para
ordinal
variveis, por exemplo, muito bom, bom, mdio, gesto ruim e muito ruim.
A pontuao final e classificao correspondente so obtidos de forma quantitativa
pela ponderao das variveis quantitativas e qualitativas. Alguns sistemas tambm
permitem que os pesos das variveis qualitativas para ser variadas dentro de um
definido
variar, dependendo da importncia dessa varivel para a anlise de risco
da empresa. A fim de reduzir a possibilidade de subjectividade e inconsistncia
na anlise crtico, o significado dos diferentes valores que podem ser
atribudo varivel julgamento, tem de ser bem definidos e documentados
nas orientaes.
Outra abordagem um clculo separado do julgamento e quantitativa
classificao sentante que so combinadas em uma classificao final. Tipicamente,
utiliza-se o
classificao quantitativa como a espinha dorsal, a classificao de referncia. A
avaliao qualitativa

levado em conta pela soberana, onde a classificao final entre


A avaliao quantitativa e qualitativa atribudo. A revogao pelo tem que ser
claramente motivado. A soberana normalmente limitado dentro de uma faixa de erro
fromthequantitativemodelratingtoreducetheimpactofpossiblesubjective
elementos na classificao final. Em particular, a revogao pelo contrrio limitado,
enquanto que para desclassificao sem limites pode ser colocado em prtica por razes
de conconservadorismo. Grandes diferenas entre o final e quantitativa classificao modelo
ser discutida por uma comisso de especialistas, e tambm deve ser discutido com
controle de qualidade interno.
Uma vantagem importante da primeira abordagem que a varivel julgamento
ables so quantificados. Na segunda abordagem, as substituies ou overrulings so
documentada, o que nos permite sintetiz-los e armazen-los em bases de dados
tambm, embora menos fcil do que qualitativas. Tais dados podem ser utilizados para
refinar os modelos existentes no futuro, quando esto disponveis dados suficientes
para
atualizar o modelo. O uso de scorecards de especialistas um primeiro passo nessa
direco
o. Alm do fato de que esses scorecards formalizar o processo de classificao e
torn-lo mais consistente e reduzir a possvel subjetividade, uma importante
vantagem adicional de mdio e longo prazo o armazenamento do quantificada
variveis de julgamento para construir um banco de dados suficientemente rica para
atualizar classificao
pgina 216

Viso geral de sistemas de classificao e modelos 199


modelsinthefuture. Someratingtoolsonlyusejudgmentalvariablesthatare
atribudo seguindo orientaes internas detalhadas; e combinar isso quantificado
informao de uma forma estatstica.
A combinao dos modelos estatsticos e experincia humana no limitada para as tcnicas acima. Outras abordagens so possvel combinar
os pontos fortes de cada abordagem: consistncia, transparncia e optidiscriminao mizados do modelo quantitativo e em profundidade financeira e
viso macroeconmica e interpretao, ampla e anal- financeiro detalhado
ysis, interpretao da informao no quantificveis e do sector em geral e
viso geral economia dos especialistas humanos.
4.3.7 formulaes modelo Exemplo
Existe uma grande variedade de tcnicas de modelao. til saber que
para a maioria das aplicaes, o padro da indstria consiste de um nmero limitado
de
tcnicas:
Previso de inadimplncia: Para modelos de risco de default, a indstria de
referncia
padro de regresso logstica, tipicamente executada numa base de dados com
variveis quantitativas e julgamento.
O primeiro passo o passo a discriminao para separar os padres de nodefaults. Tipicamente, uma formulao de regresso logstica linear (4,15 eqn)
aplicado. Somemodelsextendthelinearmodelformulation (eqn4.10) com
transformaes no-lineares variveis (eqn 4,11) ou aplicar redes neurais
(Eqn 4,12) e tcnicas no-paramtricos (eqn 4,13). No caso de um liminmero de ITED de inadimplncia, tambm se pode optar por aprender a
discriminao de
informaes delinquncia, quando existe um histrico de dados de mais tempo. Nota
que muitas vezes no o da base de dados utilizada para determinar a funo de
pontuao,

uma amostra equilibrada com um nmero mais ou menos igual de bom / mau observaes usado. bom / mau rcios tpicos variam de 50/50 a 80/20. Para
grandes bancos de dados, muito caro para completar todas as variveis de
julgamento.
Em tais casos, as variveis de julgamento so adicionados quantitativa e
variveis qualitativas objectivas de uma segunda etapa em uma amostra de dados
reduzido.
A segunda e terceira etapas so a segmentao e calibrao processo. Uma opo para converter a sada do modelo de regresso logstica
a uma escala de classificao existente que define (implicitamente) os limites do
interno
classificaes e o risco levels.An abordagem alternativa aplicar uma segmentao
critrio o para agrupar as notas em grupos homogneos com a mesma
comportamento padro emprico e diferentes taxas de inadimplncia em todo ratings.
pgina 217

200 de modelagem de riscos e medio


Mapeamento para avaliaes: O mapeamento de classificaes aplicado quando
o padro
a histria muito limitado. A funo de pontuao resultante reflete a percia
da hierarquizao dos ratings.
O passo a discriminao semelhante aos modelos de previso do incumprimento,
excepto
que no subamostragem usado para equilibrar a amostra e que logstica ordinal
regresso ou regresso por mnimos quadrados so aplicadas em vez de logstica
binria
regresso. A segmentao implicitamente alcanado a partir do mapeamento
processo. A calibrao muitas vezes baseada em estatsticas padro histricos de
classificaes internas / externas.
ponto akey no processo de mapeamento a comparabilidade do significado
dada aos ndices de funo pontuao e as classificaes internas / externas usadas,
por exemplo, se ratings refletem PD ou EL. Quando as estatsticas de rating externas
so
utilizado para a calibragem a comparabilidade da definio padro externo
com a definio padro interno precisa ser investigado.
Previso LGD: Em termos de estrutura do modelo, tanto a direta e indireta
abordagem do modelo so aplicadas. Em modelos indiretos, os parmetros de corte de
cabelo
e LGD unsecured so frequentemente estimados separadamente. mdias simples
e / ou modelos estruturais (para os ttulos financeiros) so muitas vezes aplicados para
o
estimao de cortes de cabelo. A estimativa da LGD no segura muitas vezes feito
usingordinaryleastsquaresregression (eqn4.14), whichisthebenchmark
technique.An propriedade atraente de OLS que ele corresponde estimativa
mao da mdia, o que muitas vezes necessria para a calibrao de regulamentao
fins. Algumas tcnicas de modelagem aplicar mtodos robustos para limitar a
impacto dos valores extremamente altos e baixos LGD no resultado de estimativa.
valores de LGD tendem a ter bastante ampla distribuio com muitos valores
cerca de 0 e 100%, tal como ilustrado na Fig. 4.13.
Indirectmodels, theLGDisestimated, ao, baseduponcollateralinformaes. Tambm aqui, regresso de mnimos quadrados a tcnica de referncia
para a previso LGD.
Comparado a previso de inadimplncia, modelagem LGD aplicado sobre a
nvel do produto, enquanto previso de inadimplncia feito no cliente ou pas
nvel terpart. Dado o baixo nmero de observaes eo importante

disperso de valores de LGD (Fig 4.13), modelos lineares (eqn 4,10) so os


referncia e no-linearidades so mais difceis de identificar. segmentar
tao nem sempre aplicada, porque os tipos de LGD so menos frequentes
definido, especialmente no caso de modelos indirectos. Para Basel II FINALIDADE
poses, a calibrao feita muitas vezes em condies de baixa: os nveis de LGD
so medidos durante os perodos de recesso ou perodos de um elevado nmero de
defaults.
pgina 218

definio de dados e coleta 201


0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
0
50
100
150
200
250
300
LGD
Freqncia
FIG. 4.13
histograma ilustrativo de valores de LGD, em muitos casos, histogramas LGD tendem a
tm uma larga distribuio com diversos valores ao redor do extremo de 0 e 100%. No
caso
de uma cura, um valor baixo LGD ocorre, no caso de uma liquidao, maior LGD
valores at
100% (e at mais) pode ocorrer. Os valores de LGD so limitadas entre 0 e 100% neste
exemplo.
EAD & CCFprediction: ThebasictechniquesforEADandCCFmodelling
so semelhantes aos de modelagem LGD. Dado que um novo domnio, uma
frequncia
appliesanexpertproductsegmentationonwhichoneestimatestheaverage
fromhistoricaldataorresultingfromastructuralmodel. Forproductswith
historicamente maior risco de exposio, por exemplo, cartes de crdito, tcnicas de
regresso
so aplicados.
No caso de disponibilidade de dados limitada, modelos especialistas e mo- estrutural
ELS tornar-se mais importante ou da sua importncia no modelo combinado
se torna mais elevado. No caso de muito baixa disponibilidade de dados, avaliaes de
especialistas so
atribudo.
definio 4.4 e coleta de dados
Modelos precisam de dados para a sua aplicao, design e desempenho avaliao. modelos empricos requerem dados histricos para descobrir relaes histricas,

modelos estruturais e especialistas precisam de menos dados para a fase de projeto,


embora
til ter alguns dados histricos para avaliar o modelo antes de realmente
pgina 219

202 de modelagem de riscos e medio


tabela 4.1
Viso geral de definio de dados e coleta
aspectos o. A coleo, definio e clculo
de variveis-alvo uma tarefa fundamental para a modelagem de risco e
medio. Mais informaes esto disponveis no PD
que em LGD e EAD. A definio destes varivel
ables est intimamente relacionado, especialmente para LGD e EAD.
Explanatoryvariablesarecollectedhistoricallytoidentificar os factores de risco. As variveis explicativas selecionadas
arealsousedformodelevaluation. Insection4.4.4.6an
Resumo dos exemplos de variveis para as diversas classes de ativos
dada.
varivel-alvo
seo
PD: etiquetas padro
4.4.1.1-2
etiquetas de inadimplncia: PD
4.4.1.3
classificaes PD: PD
4.4.1.4-5
PD: Informao do mercado
4.4.1.6
LGD: LGD Workout
4.4.2.1
LGD: LGD Mercado
4.4.2.2
LGD: Mercado LGD implcita
4.4.2.3
Perdas esperadas: LGD
4.4.2.4
LGD: avaliaes de recuperao
4.4.2.5
EAD: definio CCF
4.4.3.1
EAD: Medio
4.4.3.2
varivel explicativa
dados quantitativos e qualitativos
4.4.4.1
Dados absoluta e relativa
4.4.4.2
aspectos tempo
4.4.4.3
definio de varivel
4.4.4.4
Fontes de dados
4.4.4.5
Exemplos
4.4.4.6

aplic-lo. Todos os modelos precisam de dados para a sua avaliao. Tabela 4.1 fornece
uma
viso geral dos diferentes aspectos de dados.
Recentemente, os dados se tornaram disponveis em grandes formatos eletrnicos em
massa
bancos de dados. Obteno de dados tornou-se menos difcil do que antes, mas as
questes
de confiabilidade e qualidade de dados permanecem. Sempre que dados so utilizados,
uma
precisa identificar fontes de dados preferenciais e dar uma descrio precisa da
a informao de um item de dados representa.
Thedatacollectionconcernsthegatheringoftargetriskdata (defaultcases,
nmeros padro de perda de dados ea exposio informao padro). explicao
campos de dados tory precisam ser definidos e reuniu tambm. Observe-se que para
a estimao de modelos padro, preciso tanto padro e no padro
homlogos. Para os modelos de LGD e EAD / CCF, a estimao do modelo e
pgina 220

definio de dados e coleta 203


avaliao feita sobre os emitentes inadimplentes ou questes apenas. Isso implica que
muito menos dados estaro disponveis para o ltimo tipo de modelos. as definies
destas medidas de risco no so independentes: a definio do padro
define a LGD e EAD / CCF measures.Also, a definio depende LGD
na escolha da definio EAD. Figura 4.14 descreve algumas possveis LGD
e medies EAD / CCF.
4.4.1 informaes padro
A boa / m rotulagem so baseados em informaes padro ou sofrimento. o
definio correta tem um impacto importante sobre a medio de risco no
organizao. Antes da introduo do Acordo de Capital de Basilia II, bancos
poderia adotar livremente a sua prpria definio de padro. Alguns at distinguido
betweenthreecategoriesofpayers: goodpayers, poorpayers, andbadpayers
[140]. Thedefinitionscouldbebasedon, por exemplo, thenumberofdaysinpayment
em atraso, ocorrncia de falncia, valor presente lquido negativo, no cumpridas
reivindicao superior a 1000 dlares, ... Num contexto a retalho, uma utilizada
definio padro era que um cliente foi assumido como sendo um reincidente, se ele
tinha sido em pagamentos atrasados por mais de 3 meses consecutivos [474].
Diferentes organizaes podem ter diferentes definies padro, resultando
em diferentes sistemas de pontuao, prticas de gesto de risco e medidas de risco.
Tais diferenas complicam uma comparao direta entre as diferentes
organizaes e a criao de condies de igualdade com o mesmo capital
requisitos para as carteiras igualmente arriscados. Os requisitos de capital de Basileia II
[63] depende explicitamente as estimativas de PD internas ao usar o interno
abordagem baseada em classificaes como explicado no Captulo 6.
Entre as muitas definies de padro, alguns deles so mais objetivos,
outros so mais subjetiva. Com a definio padro de Basileia II, um uniforme
world-widedefaultdefinitionwillbeapplied.Althoughthedefaultdefinition
tornou-se muito mais objetivo com a 90 ou 180 dias requisito de atraso,
H ainda permanece algum espao para a definio subjectiva por meio do
unlikeliness a pagar. Observa-se que com tal definio, um padro no
sempre tem de resultar numa perda. Alguns regulamentos considerar um padro
quando
h uma perda de material, por exemplo, mais de 5% da exposio. esses limiares
so chamados limiares de materialidade.
Com base no banco de dados com boa definio rotulagem / mau, modelos iro
ser avaliado no procedimento de backtest. Com base em uma formao histrica

banco de dados com etiquetas padro, um algoritmo estatstico aprende a discriminar


entre bons e maus homlogos. A pontuao discriminante faz uso de
pgina 221

204 de modelagem de riscos e medio


recuperao dos preos de mercado
evoluo dos preos de ttulos
valor de face, evoluo exposio
EAD
fluxo de caixa Recovery
limite de exposio
exposio actual
Tempo
0
t
lp
t
d
t
e
1a
2y
Tempo
0
t
lp
t
d
t
e
1a
2y
Tempo
0
t
lp
t
d
t
e
1a
2y
Tempo
0
t
lp
t
d
t
e
1a
2y
A exposio, recuperao
A exposio, recuperao
Exposio

Exposio
(uma)
(b)
(C)
(d)
evoluo exposio
FIG. 4.14
Timeline de uma empresa em dificuldades: ltima data de pagamento ( t
lp
), Data de vencimento t
d
e emerGence de padro ou de liquidao ( t
e
). O processo de falncia pode seguir logo depois
a data padro t
d
. Os impactos de definio padro a medio LGD ea EAD defrial. Os painis c e d representam a definio EAD, respectivamente, como a exposio
inadimplncia
e exposio mxima durante padro. Em painis (a) e (b) a LGD ligao medida
atravs do (desconto) de recuperao vnculo preo de mercado logo aps padro ou
aps a emergncia ou
assentamento. A LGD tambm pode ser obtido a partir de fluxos de caixa de
recuperao de treino (painel b).
pgina 222

definio de dados e coleta 205


variveis explicativas (por exemplo, nvel de endividamento, receitas, despesas,
idade, ... ) que ir
ser discutidas a seguir. Escusado ser dizer que a rotulagem correta facilita o
aprendizado
processo. Uma vez que uma pontuao discriminante entre baixo e alto risco
homlogos
Foi estimado, classes de risco com risco de inadimplncia coerente so definidos e
a probabilidade de incumprimento (PD) est calibrado. Para calcular esse risco de
inadimplncia,
no s precisa ter o nmero de vias de incumprimento, mas tambm
o nmero de contrapartes no-inadimplentes. Na maioria dos casos, esta corresponde
para o nmero de clientes. Uma maneira simples de medir o padro de um ano
taxa para definir um grupo com o nmero de clientes em 1 de Janeiro 20xx
e contar o nmero de vias da coorte que inadimplentes durante o
ano. Detalhes sobre o clculo da taxa padro so fornecidos no Livro III.
Interna na organizao do banco, padres objetivos podem ser sinalizados autocamente pelos sistemas de TI. Basel II exige que os bancos tm sistemas adequados
para detectar padres. A lista padro inicial pode conter padres errados
devido a insuficincias nos sistemas de informao do banco (ou mesmo a
contrapartida). Tais padres so chamados de padres operacionais e so removidos
da lista padro construda automaticamente. padres tcnicos ocorrer
quando a contraparte no pagar oportuna devido rea- tcnico, no financeiro
filhos, por exemplo, o tesoureiro aposentado e seu sucessor efectuou o pagamento a um
conta errada. padres no-operacionais e no-tcnicos so chamados reais
padres ou padres de crdito.
A rotulagem padro subjetiva normalmente aprovada pelo padro comComit que garante a aplicao consistente e coerente do padro

definio em toda a organizao. A lista resultante contm apenas reais


defaults. O processo de etiquetagem padro um passo fundamental no risco interno
mesurement e est sujeita a importantes auditoria interna e externa. O padro
definio no apenas importante para a medio da taxa de inadimplncia, mas
tambm para a medio da LGD (e, possivelmente, tambm CCF) .Como ilustrado
na Fig. 4,15, as regras de qualificao para padres tcnicos, quer como Basel II
padro ou como desempenho tambm ter impacto sobre as medidas de LGD,
especialmente
porque estes tipos padro resultam tipicamente em valores inferiores aos da perda
outros tipos padro. Qualificando defaults mais tcnicas como padres de Basileia II
vai aumentar as taxas de inadimplncia, mas geralmente ir reduzir valores de LGD.
Para alm da definio de evento padro, o banco tambm precisa especificar
quando uma contrapartida emerge do padro ou quando termina o padro. o
counterpartmayeitherceasetoexist (por exemplo, bankruptcydeclaration) orresume
servio da dvida quando a situao financeira est curado. Quando um novo evento de
default
acionado aps o surgimento de padro, isso chamado de um padro recorrente.
Isso implica que o padro contado duas vezes nas estatsticas padro.
pgina 223

206 de modelagem de riscos e medio


Liquidao
reestruturao
Cura
Basel II
defaults
Tcnico
defaults
realizando
emprstimos
Basel II
padro
perda
banco de dados
FIG. 4.15
Ilustrao do impacto da definio padro na medio LGD.
regras de qualificao para padres tcnicos determinaro a composio da base de
dados perda
a partir da qual os valores de LGD so calculados. Porque padres tcnicos tm
geralmente menor
de perdas mdias, as regras de qualificao no s ter um impacto importante sobre o
estimativa de taxa de inadimplncia, mas tambm na estimativa de LGD.
Por sectores de baixo padro, agncias de rating externas podem ter uma portabilidade
mais amplo
folio de homlogos nominais e ter estatsticas mais fiveis a longo prazo. Dentro
Nesses casos, possvel efectuar um mapeamento para notaes externas e utilizar
as taxas de incumprimento das agncias de estatsticas externas quando as
caractersticas da carteira
e as definies padro so semelhantes.
seo Pargrafo 463 do ICCMCS [63] exige que os bancos devem ter
uma histria padro de um mnimo de 5 anos, pelo menos, uma fonte de dados. Se l
uma fonte de dados com um histrico de dados mais que seja relevante e material,
este perodo de tempo deve ser utilizado.
definio padro 4.4.1.1 Basel II

Um defeito considerada como tendo ocorrido no que diz respeito a um devedor


nomeadamente
lugar quando um ou ambos os seguintes dois eventos tomou (seo 452
ICCMCS [63]):
1. O banco considera que o devedor improvvel que pagar suas obrigaes de crdito
para o grupo bancrio na ntegra, sem recurso pelo banco para aes tais
como a realizao de segurana (se realizada).
2. Theobligorispastduemorethan90daysonanymaterialcreditobligation
para o grupo bancrio. Descobertos sero consideradas como sendo vencidos
uma vez que o cliente tiver infringido uma data-limite autorizada ou sido avisada de um
limite inferior aos seus montantes em dvida.
pgina 224

definio de dados e coleta 207


Para algumas classes de ativos, como entidades do sector pblico, um padro pode ser
definida
pelo supervisor local aps 180 dias em vez de 90 dias. Os elementos
ser tomadas como indicaes da PD as incluem (seo 452
ICCMCS [63]):
1. O banco atribui obrigao de crdito o estatuto de no-acumulados.
2. O banco faz uma carga-off ou disposio especfica da conta resultante de
um declnio percebido significativa na qualidade de crdito subsequente ao banco
assumindo a exposio.
3. O banco vende a obrigao de crdito em um material econmico relacionado crdito
perda.
4. As autorizaes bancrios para uma reestruturao urgente da obrigao de crdito
onde esta provvel resultar em uma obrigao financeira diminuda causada
a uma importante remisso ou adiamento do reembolso do capital, juros ou
(se for o caso) taxas.
5. O banco entrou com pedido de falncia do devedor ou uma ordem similar em
respeito da obrigao de crdito do devedor ao grupo bancrio.
6. O devedor solicitou ou foi colocado em falncia ou pro- semelhante
tectionwherethiswouldavoidordelayrepaymentofthecreditobligation
para o grupo bancrio.
Orientao sobre a aplicao prtica so fornecidos pela super- nacional
viseiras. A definio de Basileia II aplica-se ao nvel do devedor / emitente. como
exceo, para o varejo a definio pode tambm ser aplicada ao produto / issue
nvel. Para contar o nmero de dias em atraso, preciso definir regras claras
para re-envelhecimento o nmero de dias em atraso. Para os descobertos o atraso comMence uma vez que o limite de crdito pelo banco excedido. Quando h limite tem
sido
definido, o limite considerada como sendo zero. A definio padro de Basileia II
implementado atravs do supervisor local.
Considerando Basileia II especifica o incio do evento predefinido, a fim de
o padro no est definido. Tais definies tambm so importantes em casos de
defaults subsequentes do mesmo emitente. Alguns possvel surgimento de padro
definies so: o processo de falncia fechada e no h mais
recuperaes; o padro est completamente curada com o reembolso da totalidade da
dvida e
juros acumulados; encerramento de um padro de longa durao, sem recuperaes no
ano passado. Ambos incio e no final das definies de incumprimento pode ter uma
relao directa
ter impacto sobre as taxas de incumprimento, dependendo da definio de fim-depadro. o
mesmo devedor pode padro muitas vezes, mas nos clculos das taxas de default, todos

eventos so eventos subsequentes do mesmo padro. A data tambm surgimento


impactos do fim do perodo de treino eo clculo LGD. Diferente
pgina 225

208 de modelagem de riscos e medio


regras de capital regulatrio e polticas de gesto de riscos internos so aplicveis
no caso de incumprimento e aps abandono.
definies padro 4.4.1.2 Agncias
As agncias de rating tm vindo a aplicar suas prprias definies padro por um longo
perodo de tempo e vai continuar a us-los. As agncias de classificao de relatrio
padro
estatsticas sobre uma base peridica como um servio para a comunidade de
investidores. o
definio padro usado para medir as taxas de incumprimento um aspecto
importante
quando se comparam as taxas de inadimplncia entre as agncias ou aplic-las para o
interno
usar. Tabela 4.2 fornece uma viso geral das definies de incumprimento relatados em
[234, 375, 500].
As diferenas nas definies padro so importantes para resolver quando se utiliza
Estatsticas de avaliaes externas. Em resumo, a Moody considera um padro no
primeiro dia, enquanto o S & P e Fitch considerar um padro no perodo de carncia
(10-30
dias). BaselIIconsidersagraceperiodof90or180days, wherethe180days
s vlido para classes de ativos especficas. Por outro lado, o "improvvel
pay aspecto "da definio padro de Basileia II corresponde a notaes externas
em torno CCC / Caa. agncias de rating externas normalmente no medem a
quantidade padro em relao ao montante total devido ou a exposio atual,
enquanto Basileia II permite a alguns efeitos de relevncia, especialmente no caso de
um improvvel que pagar padro. Uma outra interpretao pode resultar em um limiar
nvel de perda. Por exemplo, um limiar de tolerncia de 5% foi proposto em 2006
indiscussionsbetweentheInstituteofInternationalBankersandUSBanking
Agncias em relao questes de Basileia II.
agncias de rating externas podem contar mais defaults de ttulos do que padres de
emprstimo,
enquanto os bancos podem contar mais do que padres de emprstimo defaults de
ttulos. Basel II
indica que a inadimplncia dos devedores tm de ser contados. De acordo com a seo
462
do ICCMCS [63], os bancos podem usar estatsticas padro externos, na condio
as definies padro so comparados e - na medida do possvel - o impacto
da diferena nas definies analisada.
4.4.1.3 definies de inadimplncia
Sistemas de pontuao j foram aplicados um longo tempo antes de Basileia II foi
introduzida
duzido, toautomatizetheriskanalysisandcreditapprovalprocess.Therefore,
bancos estavam usando sua definio delinqncia interna muito tempo antes do
definio padro de Basileia II. anlise rolo de taxa pode ser usado a fim de avaliar
a estabilidade da definio padro adoptados. Na anlise da taxa de rolo, um investigates como os clientes j em atraso de pagamento em um perodo, passar para um
pgina 226

tabela 4.2
a definio padro de Moodys, S & P e Fitch [234, 375, 500].
Moody definio de padro inclui trs

tipos de eventos de crdito [234]:


1. A perdidas ou desembolso atrasado
de juros e / ou principal, incluindo
atraso no pagamento feito dentro de uma graa
perodo;
2. Falncia,
administrao,
legal
liquidao ou outros blocos legais
(Talvez por reguladores) para a oportuna
pagamento de juros e / ou principal;
3. A troca afligido ocorre quando:
(A) o emissor oferece obrigacionistas uma nova
segurana ou um pacote de ttulos que
quantidade de um financeiros menores
obrigao (suchaspreferredorcomestoque mon, ou dvida com um menor
cupo ou montante nominal, inferior seniordade, ou mais maturidade); ou
(B) a troca tinha o FINALIDADE aparente
Pose de ajudar a evitar muturio
padro.
A definio de um padro destina-se a
eventos de captura que mudam a relao
entre o cotista e vnculo emitente
a partir da relao que foi originalmente
contratado, e que sujeita o cotista
a uma perda econmica. padres tcnicos
(Violao das obrigaes contratuais, etc.) no esto includos
inMoody'sdefinitionofdefault. InMoody de
pesquisa padro, secundria e terciria
defaults so relatados somente aps a inievento cial padro se acredita ter sido
cured.Thisistoensurethatmultipledefaults
relacionada com um nico episdio de dis- financeira
rvores no esto em excesso dos.
Standard & Poors usa a seguinte
definio [500]:
Um padro gravado na primeira ocorrendo
renceofapaymentdefaultonanyfinancial
obrigao, avaliado ou sem classificao, excepo de um
obrigao financeira sujeita a uma bona fide
disputa comercial; ocorre uma exceo
quando um pagamento de juros perdida na
data de vencimento feito dentro do perodo de carncia.
As aes preferenciais no considerado um finanobrigao cial; Assim, um perdeu preferidos
bonificao no sempre que a dvida
titulares so coagidos a aceitar subinstrumentos tituto com cupes inferiores,
prazos mais longos, ou qualquer outro diminuda
termos financeiros.
ratings de emisso so geralmente reduzidos para "D"
aps o incumprimento de uma empresa na correspondendo obrigao. Alm disso, "SD"
usado sempre que S & P acredita que um

devedor que foi padronizada seletivamente em


um problema especfico ou classe de obrigaes sero
continuar a cumprir as suas obrigaes de pagamento
em outras questes ou classes de obrigaes
em uma matria oportuna. "R" indica que um
devedor est sob superviso regulamentar
devido sua condio financeira. Isso faz
no indica necessariamente um evento de default,
mas o regulador pode ter o poder de
favorecer uma classe de obrigaes sobre os outros
ou pagar algumas obrigaes e outros no.
"D", "SD", e "R" ratings de emissor so
padres considerados para efeitos do presente
estude. Um padro assumida a ter lugar
na primeira das: a data S & Prevised o
classificaes a "D", "SD", ou "R"; a data a
pagamento da dvida foi perdido; a data de um distressed oferta de troca foi anunciada; ou
a data em que o devedor apresentado ou foi forado a
falncia.
Fitch define padro como uma das seguintes [375]:
1. Falha de um devedor para fazer o pagamento atempado de capital e / ou juros a ttulo
termos contratuais de qualquer obrigao financeira;
2. O pedido de falncia, a administrao, liquidao ou outra liquidao
ou cessao da actividade de um devedor; ou
3. A troca coercitiva angustiado ou outro de uma obrigao, onde os credores foram
valores mobilirios oferecidos com termos estruturais ou econmico diminuiu em
comparao com o
obrigao existente.
pgina 227

210 de modelagem de riscos e medio


0
0,2 0,3 0,4 0,1 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9
1
<30 dias
30 dias
60 dias
> 90 dias
Pior prximos 12 meses
Pior 12 meses anteriores
<30 dias
30 dias
60 dias
> 90 dias
FIG. 4.16
Um grfico de anlise exemplo de taxa de rolo que descreve como os clientes se mover
entre
perodos diferentes atrasos de pagamento. Pode-se observar que 90 dias um padro
razoavelmente estvel
corte fora.
mais ou menos grave status padro no prximo perodo. A Figura 4.16 apresenta uma
exemplo de anlise a taxa de rolagem. Pode ser observado que uma vez que os clientes
so 90 dias

em atraso de pagamento, a maioria deles ir manter este estado de inadimplncia para


o
prximo perodo e apenas uma pequena minoria vai se recuperar. Da usando 90 dias
em
um ponto de corte para a definio padro parece uma opo estvel e vivel. Markov
cadeias so, essencialmente, uma abordagem mais avanada de anlise a taxa de
rolagem fazer
onde um modelos as probabilidades de transio de passar de um padro
estado para outro durante um perodo de tempo.
Estes "antigas" definies internas podem ser fortemente integrado ao banco de
procedimentos, gesto de riscos e decises treino. Em tais casos, um banco
pode optar por executar a pontuao relativa definio padro interno, mas pode usar
a calibragem no que diz respeito definio de Basileia II para o capital regulamentar
requisitos. Uma palavra de cautela para essas abordagens tem de ser mencionado
porque tais abordagens podem no ser compatvel com o teste de uso e pode
portanto, ser contestada pelo regulador.
Menos problemas podem ser esperados quando a definio padro interno
engloba a definio padro de Basileia II. Do ponto de vista terico,
uma boa rotulagem diferente / ruim pode resultar em diferentes funes de
pontuao. o
primeira boa / m rotulagem no produzir a pontuao discriminante ideal para o
pgina 228

definio de dados e coleta 211


z
1
z
2
Bad1
Boa
Bad2
FIG. 4.17
Ilustrao do bom / mau definio sobre a funo de pontuao. A primeira definio
bom / Bad1 produz a funo de pontuao z
1
(Linha completa). A segunda definio bons resultados / Bad2
para a funo de pontuao z
2
(linha a tracejado). A funo de pontuao ptima z
1
para a primeira definio
no necessariamente a funo de pontuao ptima para a segunda definio e viceversa.
segunda definio e vice-versa, como se ilustra na fig. 4.17. Na prtica,
til para analisar tais diferenas quando as diferenas na rotulagem padro
definies so importantes.
Devido a razes histricas, as taxas de falncia tm sido relatados por nacionais
escritrios de estatsticas ou os bancos centrais. Bancos de dados com informaes de
falncia
haveamuchlongerhistorythandatabaseswithinternaldefaults. Ainda hoje,
bases de dados de falncia pode ser ainda muito mais rica por causa infor- falncia
mao est disponvel a partir do domnio pblico, enquanto que a informao
predefinida
35
no . Por tais razes, o banco pode optar por desenvolver a sua funo de pontuao

em informaes de falncia em vez de informaes padro interno. Isto


especialmente interessante para os bancos com carteiras de alta qualidade com um
nmero limitado
nmero de defaults. A calibrao feita sobre a definio falncia e
corrigida proporcionalmente com a taxa de default / falncia. A partir da Fig. 4.17
sabe-se que continua a ser til para avaliar a solidez da calibrao
o na base de dados padro em si, por exemplo, usando tcnicas de backtest
explicou no Livro III. Tais testes devem ser realizados em todos os sectores relevantes
35
A disponibilidade de dados pode variar em diferentes pases e regies.
pgina 229

212 de modelagem de riscos e medio


e regies para revelar possveis diferenas na converso de proporcionalidade.
Uma alternativa desenvolver a funo de pontuao em dados de falncia e calibrate o risco de incumprimento das pontuaes utilizando o banco de dados
padro. calibragem
tcnicas, tambm para as carteiras low default, so discutidos no Livro II.
Para comparar as definies padro, til para comparar os tipos padro,
definies padro qualitativos, dias de atrasos de pagamento e materialidade
limiares.
4.4.1.4 avaliaes externas
ratings externos fornecer uma opinio profissional sobre o risco de incumprimento do
contrapartida. agncias de rating externas tm desenvolvido um alto nvel de competncia para analisar o risco das obrigaes e dos devedores. A maioria das agncias de
notao de denunciar
sua avaliao de risco em uma escala de classificao alfanumrica que classifica o risco
de muito baixa (AAA / Aaa) a muito alta (CCC / Caa). Embora um externa
classificao fornece na maioria dos casos uma atribuio de risco ordinal e no uma
indicao
o do nvel de risco de incumprimento, estatsticas de inadimplncia e perdas por
classificao
categoria so relatados periodicamente, ver, por exemplo, a Fig. 3.2a.
Para as classes de ativos importantes, como as grandes empresas, bancos, companhias
de seguros e
pases, os ratings externos cobrir uma grande parte da populao. No caso
de um baixo nmero de defaults, torna-se difcil de aprender a discriminar
entre bons e maus homlogos como o nmero de maus muito limitado.
Portanto, externalratingscanprovideamuchlargerinformationsettolearn
para discriminar entre bons e maus homlogos. A funo de pontuao
imita as avaliaes externas e as anlises correspondentes da classificao
agncias. Tal abordagem conhecida como um mapeamento de ratings externos . o
uso de ratings externos descrito na seco 462 da ICCMCS [63] .Apart
de aprender com os ratings externos, tambm se pode traduzir ou mapa interno
graus de risco de ratings externos e usar estatsticas padro externos quando certos
condies forem satisfeitas.
No entanto, amappingtoexternalratingsimpliesthatonereliesuponthe
conhecimento especializado das agncias de notao externas. agncias de rating
externas tm
uma boa reputao na previso de risco de incumprimento. As principais agncias tm
sido
reconhecido em os EUA como nacionalmente reconhecido organizaes estatsticas e
com Basileia II, muitas outras agncias (locais) ter uma CreditAssess- externo
mento Instituio label (ECAI) que reconhece o poder preditivo comprovada
dos ratings. Alm de aprender a discriminao de ratings externos,

Tambm til para verificar o comportamento da funo de pontuao no visor passado


conhecido
casos tranados. Esta anlise proporciona uma ideia qualitativa sobre o desempenho
pgina 230

definio de dados e coleta 213


da pontuao para o seu principal objectivo: a discriminao entre o bem eo mal
motivao counterparts.Asecond para analisar casos estressados que a aprendizagem
processo de ing pode tendem a enfatizar a discriminao entre moderadamente boa
e maus homlogos. Note-se, contudo, que ele pode ser menos eficiente de aprender
para discriminar entre as classificaes do que entre pases solvente e no solvente
terparts, o que realmente importa para perdas em carteiras de espera at o vencimento.
Um raciocnio semelhante ao ilustrado na Fig. 4.17 pode ser aplicvel. Portanto,
ele tambm til para medir a preciso da funo de pontuao no total
escala de classificao, especialmente para contrapartes financeiramente problemticos
ou inadimplentes.
De uma perspectiva prtica, o mapeamento de ratings externos tambm podem ser
perturbado por elementos no-financeiras que podem influenciar a classificao
externa.
A funo de pontuao com base em informaes financeiras qualitativa e quantitativa
o de o homlogo no capaz de capturar elementos no lineares, como pas
teto, teto me ou o apoio que tm um impacto no-linear forte em
o rating externo de longo prazo. Dado que estes elementos no so includos na
a base de dados de motivos e tendo em conta o efeito no-linear forte do tecto
e o revestimento, que contaminam a base de dados quando se quer uma estimativa
funo de pontuao
36
para determinar o risco de default autnomo. tais elementos
criar um grande nmero de outliers que podem perturbar significativamente a
modelagem
processo como se segue:
1. contrapartes com bons ndices financeiros podem ter tanto um bom ou mau
Classificao dependendo se o teto do pas aplicvel ou no.
2. contrapartes com ndices financeiros ruins pode ter uma boa longo irrealista
Classificao prazo porque no h um apoio significativo a partir de um Estado forte ou
holding.
No irrealista que tais elementos so largamente presente na maioria dos setores.
A fim de evitar a estimao da funo de pontuao de classificao independente
sendo
perturbedbytheseelements, oneshouldcleanthedatabaseoftheseelements.
O rating de longo prazo ser, ento, com base no rating de fora financeira de
a funo de pontuao estimada e os efeitos de teto e suporte soberanos
como representado na Fig. 3.3. Os dois ltimos elementos ser introduzido no
ferramenta de deciso de rating em um prximo passo usando uma abordagem de
modelagem indireta.
Dadas as actuais exigncias de Basileia II das avaliaes internas para padro
andlossseverityriskseparately, internaldefaultratingsshouldreflectdefault
36
Normalmente, um projeta um sistema de classificao interno, identificando
separadamente os blocos de construo de
a fora financeira funo de pontuao, funo de pontuao piso apoio, de teto pas /
me. Estes
blocos de construo so ento combinados para o sistema interno de rating completa
da Fig. 3.3.

pgina 231

214 de modelagem de riscos e medio


risco. Deve-se ter o cuidado de utilizar as notaes externas que refletem o crdito total
risco, ou seja, a combinao de padro e risco de perda. Em tais avaliaes, o mesmo
contraparte podero ter classificaes diferentes consoante a prioridade da dvida
(Snior, jnior) em caso de inadimplncia. Tais prticas so bem conhecidos pela
entalhando-downpracticeofsubordinateddebt: theratingofsubordinateddebt
" x entalhes" abaixo do rating da emisso de dvida snior da contraparte,
onde " x " depende da antiguidade do problema especfico, como explicado
na Tabela 3.7. Nesses casos, pode-se desenvolver o rating de fora financeira
sistema em um conjunto especfico (por exemplo, apenas a senior) de emisses de
dvida. Moody tem
publicou recentemente seu algoritmo classificaes superiores para permitir uma
comparao
de classificaes devido s diferenas emissor especfico, em vez de emitir especfico
diferena de, por exemplo, a antiguidade [231]. O entalhe de garantido, subordinado
e aes preferenciais com relao a obrigaes seniores sem garantia
para emitir classificaes
uma prtica bem conhecida [99]. Basel II exige emissor avaliaes que refletem o
risco de DP.
4.4.1.5 avaliaes de especialistas internos
Internalratingsreflectinternalhumanexpertiseonthecreditriskofthecounterpart. Embora o uso de avaliaes de especialistas humanos puros muito debatida,
em
alguns nichos de mercado que os dados so muito limitados para desenvolver modelos
estatsticos. Dentro
Nestas circunstncias, as classificaes peritos internos so uma boa alternativa para
construir uma
statisticalmodeltointroduceconsistencyandreproducibilityinthedecisionprocesso de fabricao. Isto especialmente verdadeiro quando os ratings internos
usados para
o desenvolvimento do modelo so atribudos por um especialista de domnio ou por um
comit
de especialistas. Modelos matemticos aprender com os especialistas e so uma
pensvel
ferramenta indis- para distribuir em toda a empresa o conhecimento especializado de
forma consistente
maneira. Os modelos estatsticos tambm so mais adequados para realizar backtesting
de
o desempenho de classificao.
Semelhante como para as classificaes externas, os dados precisam ser limpos da
soberana
teto e suporte efeitos. Alm disso, necessrio analisar a consistncia
entre as classificaes internas e a finalidade do sistema de classificao sendo
desenvolvido.
4.4.1.6 Informao do mercado
Na ausncia de informaes padro, pode-se usar informaes de preos de mercado
inferir o risco de um produto especfico. Existem muitos outros tipos de risco alm
de risco de crdito que tambm influenciam o preo de mercado, entre outros, de
liquidez
e risco de inflao. O risco de crdito em si composto por risco de inadimplncia,
recuperao
pgina 232

definio de dados e coleta 215

de risco e risco de exposio. Em particular, o risco de incumprimento e risco de


recuperao so
presente na maioria dos instrumentos de mercado. Claro, produtos especficos tambm
podem
transferir ou mitigar o risco de exposio.
O desafio extrair toda esta informao a partir de uma srie temporal de
preos de mercado de produtos de um mesmo emissor. Entre o mercado diferente
instrumentos, os mais importantes so:
Os preos dos ttulos: A taxa de juros de um ttulo tem 5 componentes
principais. Cada
componente reflete uma forma de compensao para o credor: o real interesse
taxa, a inflao, o prmio de risco de liquidez, o prmio de risco de crdito e
a taxa de imposto. A parte restante capturado pelos riscos residuais. o
taxa de spread de um ttulo a diferena entre a taxa de obrigaes e
uma taxa de referncia, como a taxa de ttulos do governo ou do interbancrio
37
taxa.
Porque o prmio de liquidez em ttulos lquidos equivale a apenas 1 ou 2
pontos base, esse tipo de risco pode ser negligenciada em uma primeira anlise de bemestar
ttulos negociados. A taxa de Imposto sobre o vnculo e pode diferir entre
pases e estados.
Bondissuesoftenhaveacreditrating, providedbyaratingagency, tais
a partir de Moody, Standard & Poors ou Fitch. Dependendo da Creditmerecimento, o rating de crdito ea taxa de juros distribudos ao longo do risco-livre
taxa de juros ser diferente. Obrigaes com uma baixa notao de crdito so
obrigadas por
o mercado para entregar um prmio mais elevado do que os ttulos com uma
classificao superior.
os rendimentos dos ttulos mais elevados, em seguida, todos os outros elementos
permanecem iguais, correrespondem a um maior risco de crdito. existem mtodos especializados para derivar
DP e / ou
informaes LGD a partir do spread de taxa de juros dos ttulos. Por questes
comparando
com antiguidade diferente, com a mesma maturidade e do mesmo emitente,
o impacto da diferena da LGD observada. Ao comparar uma piscina
de problemas com aproximadamente o mesmo risco de perda, a mesma maturidade,
mas
tendo emitentes com diferentes classificaes, uma parte importante das diferenas
na propagao devido s diferenas no risco de incumprimento.
Os preos das aces: O modelo de Merton discutido acima olha para uma empresa
de
equidade como uma opo sobre os ativos da empresa. O capital prprio visto como
um
opo de compra com preo de exerccio igual ao reembolso exigido sobre a dvida.
A probabilidade de inadimplncia representada pela probabilidade de exerccio
a opo. O preo da opo reflete a probabilidade de incumprimento ea
perda em caso de inadimplncia, tanto pode ser resumido na perda esperada. Debaixo
37
Ao comparar as taxas de juros de ttulos com diferentes pagamentos de cupo, etc.,
mais conveniente
para comparar as diferenas de rendimento, como explicado no prximo captulo.
pgina 233

216 de modelagem de riscos e medio


bastante simples suposies do modelo, o PD e LGD siga a partir do bem-estar
conhecida frmula de Black-Scholes de precificao de opes. Na prtica, uma mais
modelo complexo aplicvel, como explicado no ponto 4.3.1.1. a necessria
informaes para obter o PD implcita no mercado e LGD fora dos preos das aces
contm a volatilidade do capital prprio, a curto prazo da taxa de juros livre de risco,
o valor atual do capital, o montante dos juros da dvida a ser reembolsado
ea estrutura de amortizao dos reembolsos.
Taxas de swap de incumprimento de crdito: A LGD implcita no mercado
tambm podem ser deduzidas
de taxas de swap de incumprimento de crdito. Suponha que um investidor troca uma
empresa de
obrigaes de taxa fixa por uma taxa flutuante, Libor mais x pontos-base. Nisso
caso, o investidor j no tem o risco de a empresa inadimplente em
a dvida. Dada a forma da curva de LIBOR, descontando a propagao de
a taxa fixa sobre a taxa LIBOR produz o valor presente do esperado
perda de padro. A partir desta informao, pode-se derivar a perda dado
padro.
A maioria dos modelos tericos resultar em chamadas medidas de risco de risco neutro.
A medida de risco neutra ao risco obtido a partir do preo de mercado sob a
suposio de que um investidor neutro contra a assuno de riscos. A maioria dos
investidores
so avessos ao risco. medidas de risco de risco neutro no correspondem
necessariamente
s medidas de risco histricos, embora frmulas de converso pode ser aplicada
de classes de ativos em que ambas as medidas de risco histrica neutra ao risco e que
so
disponvel. Therearemanyreferencesonsuchtechniquesthataremainlyused
inaframeworkofpricingindividualtransactions. Thereaderis, ao, referido
para [66, 268, 269, 299, 300, 321, 359, 380, 431, 445]. Uma observao importante
que o diferencial entre as obrigaes firmes e soberanas no s depende da
Espera componente de perda, mas tambm nas diferenas de impostos e sistemtica,
fatores de risco econmicos que influenciam os spreads firmes de forma semelhante a
aces,
mas no influenciam os spreads do governo. Considerando perda esperada explica
apenas 17,8% e fiscais diferenciais de 36,1%, o restante explicado em grande parte
por Fama-Francs
38
fatores de mercado [116, 163].
evoluo Arecent comparar informaes de mercado com classificaes externas.
A aferio estatstica permite nominal e sem classificao questes e emitentes
ser avaliado com base em preos de mercado. Tais classificaes so chamados marketimplcita
classificaes [92, 100, 336, 408].
38
Os fatores de Fama-franceses so o excesso de retorno no mercado, o retorno de uma
carteira de pequenas
stocks menos o retorno de uma carteira de grandes estoques, e o retorno de uma
carteira de alta minus baixo
stocks book-to-market [177].
pgina 234

definio de dados e coleta 217


4.4.2 informaes LGD
Thelossgivendefault (LGD) isthecomplementoftherecoveryrate (LGD =

1-RR). O clculo LGD um processo em si mesmo. muito complexo


e hora-tarefa exigente para calcular a LGD a partir de caixa de recuperao interna
flui. Estes fluxos de caixa pode ser mais complexa, dependendo se o
default facilmente curada, um processo de recuperao est definida ou os resultados
padro
em liquidao, com custos potencialmente elevados litgios no pro- falncia
cesso. Para Basel II, a LGD deve representar no s a perda de valor contbil,
mas tambm a perda econmica realizado. A perda econmica inclui adicionalidade
aliado custos internos directos e indirectos, etc. (ICCMCS [63] seo 460).
Para IAS / IFRS [276], os custos internos no so tidos em conta para a perda
estimativas; apenas os custos externos esto includos. importante observar
que, para Basileia II a perda econmica no o mesmo que a perda de contabilidade.
A perda econmica tambm leva em conta todos os efeitos desconto materiais
e os custos directos e indirectos, associados cobrana do
exposio.
Existem maneiras diferentes para calcular a perda:
LGD treino: O treino LGD calculada explicitamente a partir interna
recuperao e dinheiro perda flui para calcular o valor presente lquido da perda
asapercentageoftheexposureatdefault (EAD) .Thisrequiresinformation
sobre o momento dos fluxos de caixa, a taxa de desconto apropriada, alocao de
os custos e o tempo do fim / surgimento de processo padro ou treino
(Fig. 4.14b). Para a maioria das LGD, os fluxos de caixa de recuperao ser mais
importante
do que os custos. LGD de treino pode ser inferior a zero, indicando um econmica
lucro.
Mercado LGD: A perda econmica calculada explicitamente a partir da marpreo ket da instalao incumprimento logo aps a data de inadimplncia,
normalmente
cerca de 30 dias aps o padro (Fig. 4.14a). recuperaes finais definidas
pela S & Pmeasure a perda via preos de dvida reestruturada de mercado. a LGD
medida uma LGD treino onde as reestruturaes e cash-flow vasi- so obtidos a partir dos preos de mercado, quando nenhuma outra informao
disponvel.
Mercado implcita LGD: valores de LGD fazem parte, juntamente com o PD, do
creditriskcomponentofthecreditspread.TheLGDinformationisimplictamente representado no preo de mercado e pode ser calculada a partir do mercado
preos das facilidades no-inadimplentes. Esta abordagem assume que uma lata
separar os diferentes elementos da propagao: risco de crdito, de liquidez, ...
Os valores de LGD resultantes fornecem uma percepo do risco de perda de mercado.
pgina 235

218 de modelagem de riscos e medio


A LGD depende da percepo de mercado e sentimento. , AO,
til para fins de aferio.
Abordagem de perda esperada: Para aplicaes de varejo, seo 465 da Basileia
Acordo permite o clculo da LGD implicitamente das perdas histricas
em pools homogneos ea LGD de ser inferida dado o PD interna
estima. A informao pode ser calculada para diferentes anos, contraparte
e tipos de produtos.
O mtodo escolhido depende da prtica de exerccios do banco eo
disponibilidade de dados. Os bancos que vendem obrigaes firmes inadimplentes na
afligido
mercado de ttulos de algumas semanas aps o padro pode optar pela LGD mercado.
A definio LGD tem de ser coerente com a definio padro ea
definio EAD. O impacto da definio padro na definio LGD

foi estudado, por exemplo, em [367].


4.4.2.1 Workout LGD
TheworkoutLGDcalculatesthenetpresentvalue
39
(VPL) ofallthematerial
fluxos de caixa (CF) no tempo aps o evento padro e compara com o
exposio inadimplncia (EAD):
LGD = 1
Eu
NPV ( CF
+
Eu
,
Eu
,r
Eu
)
j
NPV ( CF
j
,
j
,r
j
)
EAD
.
(4,17)
fluxos de caixa positivos CF
+
denotam as recuperaes (nominal). fluxos de caixa negativos
CF
denotepaymentsorcostsinvolvedintheworkoutprocess. Thediscount
taxa indicado por R . As recuperaes econmicas ou pagamentos so obtidos por
descontando-se os fluxos de caixa nominais. Em alguns casos, o valor presente lquido
das recuperaes (nominal) pode exceder o EAD e LGD podem tornar-se
negativo.
valores de LGD negativos envolvem um lucro e so pavimentados a zero. Isto ocorre
quando o interesse penalizao e as taxas da facilidade de incumprimento so mais
elevados
do que o valor perdido devido ao desconto.
Os elementos do desconto de fluxos de caixa so os seguintes:
Recuperaes: recuperaes em um processo de treino pode ser em dinheiro ou nocaixa
recuperaes. recuperaes de caixa so fceis de avaliar. Valorizao dos norecuperaes de caixa, como despejos e reestruturao, so mais complex. Uma avaliao adequada geralmente feita em um ad-hoc base.
39
O valor presente lquido de um fluxo de caixa CF um ano a partir de hoje ( = 1) elevase a CF / ( 1+ r) , onde
r a taxa de juro aplicvel maturidade e risco.

pgina 236

definio de dados e coleta 219


O acompanhamento histrico de recuperaes no-caixa pode tornar-se um complexo
tarefa.
No caso de uma apreenso, o processo de recuperao pode ser considerado
completar, no momento da reintegrao de posse e uma avalia a recuperados
bens, por exemplo, a estimativa dos tempos de preos de habitao cortar o
cabelo. Alternativamente,
se considera a completa recuperao quando o fluxo de caixa realizado e
o bem recuperados foi vendido a um terceiro. Quando uma filial ou
terceiro est envolvido na venda real das mercadorias aps a reintegrao de posse,
mais fcil de aplicar o primeiro mtodo, porque o banco pode no ter um bom
vista sobre todos os fluxos de caixa depois.
No caso de uma reestruturao, uma ligao pode ser transformado em dinheiro, outra
dvida vnculo com diferentes maturidade e antiguidade e / ou aes. no complexo
casos, os derivativos so usados. A primeira maneira de avaliar o fluxo de caixa no
tempo da reestruturao usar os preos dos novos produtos no mercado.
Dado o passado histrico de inadimplncia, os preos de mercado na nova dvida pode
fornecer
muito conservadora uma estimativa. Alternativamente, pode-se seguir a nova dvida
productsandusetheircashflows. Whenthereisnosubsequentdefault, o
valor da dvida reestruturada mais provvel de ser maior do que o mercado
preos nas semanas aps a reestruturao.
A atribuio de um fluxo de caixa de recuperao em uma nica instalao em um
padro
com mltiplas instalaes no simples. Ele pode impedir clculo direto da
a instalao ou emisso LGD.
Custos e pagamentos: A definio de Basileia II requer que se considere
todos os custos directos e indirectos materiais. A medio dos custos directos
a tarefa mais fcil, mas demorada e, no entanto, complexa. direto
os custos podem ser muito caso dependente de tal forma que a medio individual e
armazenamento necessrio. Exemplos de custos diretos so advogado e oficial de
justia taxas,
taxas para a avaliao de activos de garantia, os custos de pessoal para acompanhar o
processo de recuperao ...
Os custos indirectos so muito mais difceis de atribuir ao incumprimento indivduo
instalaes. Pode-se usar medidas de contabilidade como atribuio de custo baseado
em atividades
cao para esta matria [298]. Um exemplo de um custo indirecta o custo de
o espao de escritrio necessrios pelo departamento de treino.
Para alm da separao em custos directos / indirectos, custos tambm podem ser
divididos em
custos internos / externos e custos gerais / especficos. Os custos internos envolvem
investimentos de informao, os custos com pessoal, solues organizacionais e tecnogias usadas que afetam a eficcia e eficincia da recuperao
processo. Os custos externos so despesas legais, custos de terceirizao e
outros servios externos. Ao usar o mesmo sistema de informao e
pgina 237

220 de modelagem de riscos e medio


clculos de LGD para IAS / IFRS, os custos internos no so levados em conta
para as estimativas de perda; apenas os custos externos esto includos. Os custos
externos

so normalmente os custos directos. As despesas gerais esto relacionados com o treino


completo
processo, enquanto os custos especficos so atribudos a uma garantia ou riscos
especficos
mitigador. Essa informao til quando se quer calcular e
avaliar os valores de corte de cabelo para a garantia.
Taxa de desconto: os fluxos de caixa futuros precisam ser descontados at a data
padro
para obter o valor presente lquido. A escolha da taxa de desconto r ainda
debatido. Do ponto de vista terico, a taxa de desconto apropriada
a taxa de risco adequada. O uso de uma taxa de desconto diferente do
taxa do contrato pode resultar em uma LGD diferente de zero em uma instalao que
sinalizado
padro, mas consegue de alguma forma para honrar todos os pagamentos no
tempo. Dentro
manter at maturidade de modelagem portflio
40
tcnicas, a bandeira padro tem
um impacto descontnua sobre o valor de uma unidade. Em um mercado de marcao a
abordagem, uma dependncia mais suave do preo de mercado estabelecimento no que
respeita
ao perfil de risco observado.
Na maioria dos casos, no existe uma grande quantidade de informao de mercado
que permite que o
taxa de desconto apropriada para ser inferida. Distingue-se vs. histrica
taxas de desconto correntes, taxas individuais versus curvas e o mtodo de clculo
para medir o prmio de risco.
A taxa de inadimplncia histrica calculado no momento do padro e usado
para descontar os fluxos de caixa individuais. Pode-se tambm definir uma taxa de
desconto
curva na altura do padro que usado para descontar os fluxos de caixa futuros.
Algumas escolhas clssicas para a taxa de desconto histrica so
1. Taxa contratual fixada em data originao (ou pelo padro);
2. Risco-freerateatdefaultdateplusaspread / marginfortheriskpremium;
3. Taxa de juros para um produto semelhante;
4. rendimento zero-coupon acrescida de um spread na data padro.
taxas de desconto atuais so fixos em cada data em que a LGD calculado. Eles
dependem da data de clculo, no na data padro como taxas histricas.
Algumas escolhas clssicas para a taxa de desconto atual so:
1. taxa livre de risco mdio no ciclo de negcios passado acrescida de um spread que
reflete o prmio de risco, muitas vezes indicado na orientao regulamentar;
2. Taxa vista no momento do clculo do LGD com prmio de risco.
40
Os conceitos de espera at o vencimento e mark-to-market so explicados no Captulo 5
na carteira
modelagem.
pgina 238

definio de dados e coleta 221


O uso da taxa de desconto atual permite uma comparao mais fcil entre
pastandcurrentLGDvalues. Comparisonsacrossportfolioswithdifferent
datahistoriesbecomeeasier. Historicaldiscountratesreflectbetterthereal
historicalloss.Whenthebank'sdecision-makingprocessandpenalization
as taxas de juros para as instalaes de inadimplentes depender da taxa de juro de
mercado,

o uso de taxas de juros atuais pode no coincidir com as taxas de juros histricas
sobre os pagamentos em atraso. A escolha da margem ou da referncia
produto tambm precisa ser motivado. Em [496] o retorno mdio auferido
pelo ndice de obrigaes Lehman single-B foi utilizada para descontar os fluxos de
caixa
ttulos inadimplentes.
A escolha da taxa de juros para descontar os fluxos de caixa podem ter
um impacto importante sobre a LGD resultante, especialmente quando o perao
ery leva um tempo muito longo, o efeito de desconto importante e no
compensada pelas penalidades (principalmente no caso de incumprimento no
curado).
Alguns estudos indicam que o resultado tipicamente da ordem de magnitude de uns poucos por cento para valores de LGD cerca de 50%. Uma das primeiras
referncias
em que o impacto da taxa de desconto tem sido estudado [157] e
estudos mais recentes so susceptveis de aparecer em breve. Uma vez que a escolha do
taxa de desconto apropriada no explicitamente definido na Capital Basel II
Accord, itisusefultoassesstheimpactofthechoiceofthediscountrateon
os parmetros de LGD calibrados e avaliar em que medida conservadora
estimativas dos parmetros so resistentes a taxas de desconto mais elevadas.
Timing: Os fluxos de caixa no momento t depois padro t
D
pode ser facilmente descontado
recorrendo reduo contnua
41
taxa de r
c
:
NPV ( CF, , r
c
) = CFexp ( - r
c
) , = t - t
D
.
Na prtica, muitas vezes uma simplifica o processo de desconto e resume
todos os fluxos de caixa de um ms ou trimestre em um fluxo de caixa que se assume
acontecer no meio ou no final do trimestre. Isto simplifica o
banco de dados e interpretao dos fluxos de caixa. Em vez de o contnuo
taxa de desconto r
c
um usa a taxa de desconto trimestral r
1/4
. Devido
desconto, uma recuperao tem menos valor econmico quando ele ocorre mais tarde
aps o padro. organizaes eficientes tomar decises eficientes e so capazes
para reduzir as perdas econmicas.
41
A taxa de desconto contnua r
c
Decorre da taxa de desconto anual r usando r
c
= Log ( 1 + r) .
A taxa de desconto trimestral r
1/4
obtido na forma de r

1/4
= ( 1 + r)
1/4
- 1. Mais detalhes sobre as taxas de desconto pode
ser encontrada em um livro de texto financeira clssica, por exemplo, [91, 437].
pgina 239

222 de modelagem de riscos e medio


Exposio na inadimplncia: A exposio inadimplncia (EAD) o denominador
tor no clculo LGD (eqn 4,17). A medio do EAD
tem de ser consistente com a definio de EAD utilizado na organizao
(Seo 4.4.3). Uma medida EAD usar a exposio no momento
de padro (Fig. 4.14 (c)). Outras abordagens medir o mximo EAD
durante a recuperao, de tal modo que LGD inferior a 100% quando negligenciando
custos internas (Fig. 4.14 (d)). A definio do EAD automaticamente
implica que os fluxos de caixa so considerados no LGD ou na EAD.
Final do treino: Ao calcular recuperaes, importante para definir o
fim do perodo de treino. Com padres firmes, perodos de recuperao depender
no cenrio ps-padro: cura, reestruturao e / ou liquidao. o
falncia da empresa eo fim dos processos de falncia, principalmente,
determinar a emergncia de processos padro e treino no caso de um
LGD treino para falncias. Se a situao curado, o perodo padro
termina bem. No caso de uma reestruturao, a data de reestruturao pode
na verdade determinar o aparecimento de default.At menos, a contraparte vai
voltar a uma situao normal. Para a avaliao dos produtos reestruturados,
o processo de treino ainda pode levar mais tempo quando se mede o dinheiro
flui.
Para a carteira de retalho, o fim do padro menos simples de definir.
Pessoas que padro por causa do desemprego poder no conseguir recuperar por
vrios anos, mas pode recuperar quando eles finalmente encontrar outro
emprego. Tambm
tipos de contrapartida soberanos e afins tm a vantagem de que eles
continuar a existir, exceto em casos especficos, como de guerra.
Ilustrao de treino clculo LGD.
Considere-se um padro no ano T de uma exposio de
d
1000. A primeira recuperao
obtido um ano aps padro para um montante de
d
300, enquanto o legal
custos e custos internos so cobrados no final desse ano, dos
d
100. O
padro fechada aps dois anos, com uma recuperao
d
320 e os custos de
d
50
durante o segundo ano. Para uma taxa de desconto de 5%, a LGD se torna
LGD = 1 ( 300-100 / 1,05 ) + [ ( 320-50 ) / ( 1,05
2
)]
1000
= 65,5%.

Note-se que este um exemplo bastante simples, onde todos os fluxos de caixa so
tomadas
em conta, no final do ano. Quando a taxa de desconto aumenta de 5 a
10%, a LGD aumenta para 67,8%.
pgina 240

definio de dados e coleta 223


Alm de situaes especficas, os valores presentes lquidos das recuperaes aps
vrios anos no ter um impacto importante sobre a medio LGD.
Na prtica, til para limitar o perodo de recuperao para um nmero mximo
anos depois que se espera nenhum impacto material sobre a mdia LGD.
uma tarefa complexa para escrever um roteiro com todas estas escolhas. Os
princpios
de treino clculo LGD so ilustrados na caixa de texto.
O clculo LGD (eqn 4.17) permite o clculo da LGD resultante,
incluindo o impacto das garantias e risco mitigantes. Na maioria dos casos, tem um
informaes detalhadas para controlar os fluxos de caixa da garantia individual. Um
pode, ento, organizar a estimativa de LGD tal que os fluxos de caixa pode ser dividido
para as medidas de risco individuais: total resultante LGD (LGD), da espcie
quirografria
LGD (LGDuns), cortes de cabelo (HC), valor da garantia (C) e exposio
inadimplncia
(EAD). Considere-se um padro com uma garantia (C). O valor LGD resultante
igual a
LGD = LGD
uns

(
1HC C
EAD
)
=
EAD - HC C
( NPV ( CF
+
f
, R) - NPV ( CF
f
, R))
EAD - HC C

EAD
( NPV ( CF
+
c
, R) - NPV ( CF
c
, R))
EAD
,

com
LGD
uns
=
EAD - HC C
( NPV ( CF
+
f
, R) - NPV ( CF
f
, R))
EAD - HC C
HC =

( NPV ( CF
+
c
, R) - NPV ( CF
c
, R))
C
.
Os fluxos de caixa relacionados com a parte no garantida da instalao so indicados
por
CF
f
. O subscrito c indica que os fluxos de caixa so provenientes do collateral CF
c
.Como Ele aparece a partir da frmula, a garantia pode ter um impacto forte
na LGD resultante, uma vez que reduz a exposio da parte que necessita de ser
recuperado a partir do prprio homlogo. tipos de ativos que so dadas em collateral so ativos financeiros (ttulos, aes, dinheiro, ... ), imveis em hipotecas,
ativos firmes tangveis e intangveis, ... Os fluxos de caixa da garantia permitir
os cortes de cabelo a ser identificado. os fatores de desgio reduzir o valor do collateral para um valor realista que ser realizado pelo banco em caso de incumprimento. o
fator de corte de cabelo depende de vrios aspectos. Para garantia financeira, a moeda
e descasamentos de vencimento e de custos de explorao so descritos em [63] .Apart
de
pgina 241

224 de modelagem de riscos e medio


tais efeitos, cortes de cabelo dependem fortemente do tipo de garantia. a estimativa
factores de corte de cabelo tem de ter em conta os efeitos de saturao, no caso de
perda de zero devido forte colateralizao.
Para padres com vrias instalaes e muito garantia que no atribuio
cados para uma instalao especfica, a repartio da recuperao e pagamento em
dinheiro
flui torna-se uma tarefa complexa e difcil. Quando existem produtos
taxas de desconto diferentes (por exemplo, diferentes tipos de risco), a consequente
perda total de
relacionado com o padro pode depender da atribuio. Pelo menos, a alocao

o tem de ser consistente com o clculo dos ativos ponderados pelo risco, em
que permanece, no entanto, alguma flexibilidade e espao para regulamentar
arbitragem [70, 228].
complexidades adicionais em todo o processo de estimativa ocorrer quando gaantors tem o direito legal para perseguir o devedor para o dinheiro que perdeu
no caso de inadimplncia. Esta regra de prioridade podem afetar a recuperao da
parte inseguro [158, 319].
4.4.2.2 Mercado LGD
O mercado LGD mede a perda econmica a partir da percepo de mercado.
Afterthedefaultevent, bondsintheUSarestilltradedandthepricecompared
ao valor de face. Tipicamente, as recuperaes nominais so definidos atravs da
avaliao da
preo do instrumento de incumprimento de 30 dias aps a data padro. Padronizadas
dvida pode ter uma negociao fina. Pode no ter um preo de mercado exatamente 30
dias
aps o padro ou o seu preo pode ser muito voltil. As precisos 30 dias aps abandono
pode, portanto, no reflete plenamente o potencial de recuperao e algumas
instituies
preferem medir o preo mdio em um perodo de 10 a 20 dias de negociao um
ms aps padro.
A LGD preo de mercado pressupe que o mercado eficiente e que, por
mdia, o preo de mercado fornece um valor correto para o instrumento de
incumprimento
mentos. Claro, ainda h muita incerteza sobre a recuperao real
do instrumento de incumprimento e os participantes do mercado vai exigir uma
margem
de acordo com o seu risco / retorno estratgia de investimento e apetite ao risco geral.
Em [496], concluiu-se que as recuperaes de treino e preo de mercado
recuperaes so, em mdia, no muito diferente quando recuperaes de treino so
descontado com uma taxa de desconto suficientemente elevado (ttulos do BBclassificado). De outros
estudos relatam resultados diferentes [453]. No obstante, as distribuies de mercado
preos e treino LGD ser diferente. Os preos de mercado no podem exibir uma
ponto de massa em 100% LGD, porque ento o instrumento de incumprimento no iria
ser negociados. Os valores mais elevados de LGD no ocorrem. Negativo LGD preo de
mercado
valores que representam um ganho lquido tambm so menos propensos a ser
observado.
pgina 242

definio de dados e coleta 225


A definio acima do preo de mercado LGD o mais comumente usado.
A LGD tambm pode ser medida mais tarde no processo de padro quando h
obter mais informaes sobre o tipo padro real
42
e a correspondente perda
est disponvel. Em [453], um calcula a LGD preo de liquidao de marinformaes ket, utilizando o valor de assentamentos no-caixa mercado logo
aps o surgimento de padro. Todo o dinheiro e mercado de valor recupervel nocaixa
s so descontados para obter a perda econmica resultante. Para os novos ttulos em
o processo de reestruturao, h tambm a opo de descontar o resultante
fluxo de fluxo de caixa do vnculo. No caso de nenhum padro subsequente, o NPV
ser geralmente mais elevado do que o preo de mercado aps a emergncia. O ltimo
abordagem tem a desvantagem de que o processo de treino torna-se demorado.

Em [496] a diferena entre o preo do ttulo aps abandono e perto de emergncia foi encontrado para ser semelhante quando se leva em conta o efeito de desconto
de uma taxa de single-B.
A avaliao da LGD aps a emergncia tem a vantagem de que o
preo de mercado est mais perto da ideia de uma LGD treino, mas tem a desvanTage que os custos internos e externos durante o processo de default / falncia
no so tidos em conta nos preos de mercado. Para as grandes empresas, estes custos
Foi relatado que variam entre 0,5% e 2%, o que no uma con- principal
CERN. Estas tendem a aumentar o custo para cerca de 6% para as passagens menores,
por exemplo, em
o negcio de leasing. Ao fazer estimativas internas de LGD, possvel
incluem tais tipos de custos.
4.4.2.3 LGD implcita-Market
Bond, de capital e de swap de preos de mercado incluir um componente que reflete a
risco de crdito. As tcnicas para estimar os parmetros de risco de crdito envolvem
a assuno de um investidor neutro ao risco conforme explicado na seco 4.4.1.6.
Em algumas abordagens as medidas neutra ao risco PD e LGD so tipicamente
inferida em conjunto de modo a que um dividido entre PD e LGD necessria,
por exemplo, utilizando informao adicional dos ratings externos ou comparando
vrias instalaes do mesmo emitente.
4.4.2.4 abordagem de perda esperada
Para a carteira de retalho, um provavelmente tem estimativas sobre a perda
esperada. Para um
piscina homognea, a perda em caso de inadimplncia pode ento ser estimado via
inversa
engenharia da frmula: perda esperada = probabilidade de incumprimento perda
42
Por exemplo, curar, reestruturao com afligido de cmbio, falncia e liquidao.
pgina 243

226 de modelagem de riscos e medio


em caso de inadimplncia. Na maioria dos casos, mais fcil estimar o DP do que a
LGD,
tal que a abordagem de perda esperada uma tcnica til para estimar a
LGD para exposies de varejo.
4.4.2.5 classificaes de recuperao
Estimulado pela importncia de estimativas de incumprimento e de recuperao de
perda de dados
no Acordo de Basileia II [63], as agncias de rating reagiu e diferenciado
suas classificaes no sentido de risco do emissor padro e risco de recuperao
problema. A recuperao
escalas de avaliao das agncias de rating tm sido discutidas na Tabela 3.5. Cada
Rating de Recuperao d uma gama de a taxa esperada recuperao. A recuperao
ratings tm intervalos de recuperao disjuntos.
A utilizao de notaes de recuperao externa til para a avaliao comparativa e
obter observaes adicionais para portflio de baixo padro. Uma desvantagem
que as notaes de recuperao ainda no tm histrico de dados suficientes. mdio
real
Os valores de recuperao so ainda a ser relatado.
4.4.3 informaes EAD
A estimativa da exposio inadimplncia (EAD) est directamente relacionado com
a definio LGD e estimativa. A combinao de EAD define LGD
a perda econmica em caso de inadimplncia. As duas principais abordagens para
definir a
EAD so:

1. A EAD reflete a exposio inadimplncia em seu sentido literal. Ele reflete a


exposio total em risco no momento de default (Fig. 4.14 (c)). o
EAD o valor presente lquido de todos os valores atuais e futuras devidas pela
contraparte inadimplente, conforme definido pelo produto sobre o qual ele
defaults. Dentro
Neste caso, desenhos adicionais so considerados como um custo e entrar no
LGD.
2. O EAD reflete uma exposio durante o processo padro. Tipicamente, uma
define o EAD durante o processo padro como o mximo observado
EAD (Fig.4.14 (d)). ThisEADdefinitionalsotakesintoaccountdrawings
aps o padro. Esses crditos adicionais so dadas pelo banco com o
perspectiva de uma cura ou perda reduzida.
A primeira abordagem tem a vantagem de que a EAD fixado no tempo ea
durao do processo de recuperao nicos impactos do clculo LGD. Tem
a desvantagem de desenhos adicionais podem causar valores de LGD acima
100%. A segunda abordagem tem a vantagem de que a LGD ser quase
certamente inferior a 100%, exceto quando se faria mais custos do que um
pgina 244

definio de dados e coleta 227


na verdade recupera em termos de valor presente lquido. Tem a desvantagem
que nem a LGD, nem o EAD so fixados no momento da inadimplncia. Ambos
parmetros dependem da durao do processo de recuperao.
O EAD medido para diferentes produtos e carteiras diferentes.
A regra geral para a medio EAD que a medio consistente
com a definio padro ea medida LGD. Esta ltima implica,
por exemplo, que a garantia geralmente tida em conta no clculo LGD
e no para o clculo da EAD. acordos de compensao so discutidos em
seco 4.4.3.3. Porque clculos EAD so muitas vezes especificados pelos rgos
reguladores,
os leitores so aconselhados a contactar os seus supervisores locais para verificar
clculo
detalhes.
O clculo EAD de preferncia consistente com a contabilizao IFRS
de dados, onde na maioria dos casos o clculo baseado em custos amortizados.
Inclui juros acumulados e valores no pagos em interesses e capital e pode ser calculada lquido de provises especficas. O clculo principal
os mtodos so os seguintes:
O custo amortizado: O custo amortizado o valor pelo qual o ativo foi
mensurada inicialmente (custo de aquisio), menos os pagamentos de capital, mais ou
menos correes para prmios ou descontos lquido de amortizaes (difecia entre o valor inicial e valor no vencimento), mais ou menos adiada
custos de aquisio lquido das receitas de comisses, acrescido de juros e
menos quaisquer amortizaes e provises.
Este mtodo de contabilizao normalmente usado para emprstimos e
adiantamentos de
bancos e clientes, e para as carteiras espera at o vencimento.
Fairvalue: Thefairvalueisanestimateofthemarketvalueoftheinstrument
na ausncia de uma troca efectiva. A estimativa necessrio para ser um
preo objetiva e imparcial entre conhecedores, no relacionada dispostos
festas.
O valor justo determinado a partir do preo do duto idntica mercado
tos, a partir do preo de produtos similares do mercado, com correes para o
diferenas e das tcnicas de avaliao ou ferramentas de preos. O ltimo
abordagem utiliza modelos matemticos para determinar o preo com base em

informao interna e externa e aplicvel quando os dois primeiros so


no possivel. O valor justo de uma obrigao pode ser obtida usando o desconto
metodologia de fluxo de caixa, descontados a uma taxa de juros vlida por um
semelhante
produto.
contabilidade pelo justo valor normalmente aplicada para carteiras de negociao e
ativos que esto disponveis para venda.
pgina 245

228 de modelagem de riscos e medio


regras especficas so tipicamente definido para produtos especficos, tais como
arrendamento,
contas a receber, a equidade, derivados e coberturas. Para as locaes, a exposio na
padro calculado como a caixa mnimo descontado flui do arrendamento,
com um tratamento especial para o valor residual. Para receber, regulamentar
de capital necessrio para cobrir o risco de reduo (como discutido no Captulo 6),
que
deduzido da exposio para evitar contabilidade regulatria duplo. Capital prprio
exposies podem ser calculadas lquidas de quaisquer desvalorizaes ou prejuzo
especfico.
Para derivados e valados, o custo de substituio de padro pode, por vezes,
ser facilmente medido ou aproximada como o valor justo mais uma proporo
do valor nominal. Note-se que existem regras especficas para cada uma destas
produtos, alguns dos quais esto resumidas na seco 4.4.3.3 para derivados.
4.4.3.1 fator de converso de crdito (CCF)
A medida EAD E (t

) tipicamente expresso em termos de exposio actual


certeza E (t) e o limite de crdito corrente G (t) da instalao. Na maioria dos casos, o
fator de converso de crdito
43
(CCF) definida como a parte remanescente do limite
"Hoje" ( t ) que desenhado sobre a medio da EAD ( t

)
EAD = E (t

) = E (t) + CCF x ( L (t) - E (t))


CCF =
EAD - E (t)
G (t) - E (t)
,
(4,18)
onde se assume que L (t)> E (t) . O ndice de tempo (t) indica o momento
em que a CCF medido. a data de referncia para o qual um
definestheEAD.TheEADitselfismeasuredonthetimeindex t

thatdenotes
quer a data padro ou o dia de exposio mxima. Os convertidos CCF
exposureriskofthenowadaysundrawnamount ( G (T) -E (t)) toanequivalent
ou quantidade mdia de crdito virtual utilizada para os clculos internos de risco.
O valor no utilizado ( L (t) -E (t)) no relatado no balano,
chamou a exposio fora do balano. Ainda representa um risco porque pode
ser traada entre t e t

. Em algumas aplicaes, um exprime a exposio


E (t

) Como uma funo do limite total L (t) em termos do equivalente emprstimo


43
O fator de converso nome de crdito usado no Acordo de Capital de Basilia II. A
converso termo
fator utilizado na Directiva dos Requisitos de Capital. Nos projectos de
implementao dos Estados Unidos, um usa o nome
fator equivalente emprstimo. Muitos nomes diferentes para o mesmo conceito so
tpicos em um novo domnio.
pgina 246

definio de dados e coleta 229


fator (LEQ)
EAD = E (t

) = LEQ L (t)
LEQ =
EAD
G (t)
.
(4,19)
importante usar de forma consistente eqn 4,18 ou 4,19 eqn. a regulamentao
quadro impe que a EAD no pode ser menor do que a exposio atual,
o que implica que o CCF 0 e LEQ E (t) / G (t) .
4.4.3.2 EAD & CCF Medio
Alm da definio de t

no momento de padro ou no momento da


a exposio mxima, h tambm permanece a questo do momento correto t
em que a EAD / CCF / LEQ
44
medido [366]:
Tempo fixo horizonte: A data de medio t do CCF um nmero fixo
de dias T , por exemplo, um ano antes da data da mensurao EAD t

. A escolha
do horizonte de tempo tem de estar em consonncia com a definio do risco da
carteira
definio horizonte. Para Basel II, um horizonte de um ano uma escolha natural.
Uma vantagem que o horizonte fixo fornece uma definio uniforme CCF
e que as datas de medio esto dispersos ao longo do ano.
Problemas com este horizonte de tempo fixo ocorrer quando o padro ocorre em
muito pequenas instalaes com idade inferior a T . Pode-se resolver este tomando o
tempo mximo possvel tampado por t em tais casos. Ele menos consistente
com o mtodo de medio coorte de PD.
Mtodo de coorte: O mtodo de coorte mede a CCF em tempo fixo
Momentos t { t
0
,t
0
+, T
0
+ 2, ... }. O tempo de medio T a

maior possvel antes do EAD data de medio t

ou a data padro.
A vantagem que se pode seguir a mesma abordagem que para o PD
medio, onde uma normalmente escolhe t
0
no ano novo e leva um
comprimento coorte de um ano. Claro, essas escolhas podem ser debatida. o
CCF / LEQ mensurado desta forma assume que a instalao pode padro em
qualquer momento durante o ano seguinte.
As desvantagens so que as datas de referncia para a medio so
e concentrou-se que o CFC correspondente pode ser menos homognea.
Isso pode causar um vis, por exemplo, quando o banco define os seus limites depois ou
muda-los continuamente.
44
No resto desta seco, apenas o CCF utilizado para a convenincia de notao.
pgina 247

230 de modelagem de riscos e medio


Horizonte de tempo varivel: O mtodo horizonte de tempo varivel mede a
CCF / LEQ em vrias datas t antes de t

(ou a data padro quando t

medidas
o mximo EAD). Por exemplo, pode-se medir o CCF cada
ms no ano anterior ao incumprimento. Este procedimento permite a anlise do
impacto das escolhas feitas nos perodos anteriores. Ambos sazonalidade e
tempo para o padro de impacto pode ser analisado.
Uma desvantagem que as observaes no so independentes,
o que torna a anlise estatstica mais complexa. Ela exige uma mais
infra-estrutura complexa para armazenar todos os dados. A coerncia com o PD
estimativa reduzida.
O mtodo que escolhido eventualmente, tem de ser decidido pela administrao.
A escolha depende, ao, sobre a forma ativa os limites so geridos. Sediada
sobre a coerncia com medio PD, o mtodo de coorte um atrativo
opo.
risco de crdito 4.4.3.3 Contrapartida
contratos financeiros negociados em privado esto sujeitas ao risco de crdito da
contraparte:
thecounterpartofthecontractmaydefaultpriortotheexpirationdate. Examepios de tais contratos so over-the-counter (OTC) derivados e de segurana
operaes de financiamento (SFT). Nos derivados negociados em bolsa, a troca
garante os fluxos de caixa prometido pelo derivado aos homlogos e
no existe qualquer risco de crdito da contraparte. Como outras formas de risco de
crdito, no pode
ser uma perda no caso de a contraparte ou inadimplncia do devedor. Especfico para
contraparte
risco de crdito so duas caractersticas adicionais:
Exposio incerta: No caso de incumprimento da contraparte, o outro
contraparte tem de fechar a posio com a contraparte inadimplente
e entrar em um contrato semelhante com outra contraparte para manter a
mesma posio. A exposio inadimplncia o custo da substituio
incumprimento do contrato. O custo de substituio depende do valor de mercado
o contrato padro:

Positivecontractvalue: Thecurrentcontractvaluespecifiesthatthebank
recebe um fluxo de caixa positivo a partir da contraparte. No entanto, porque
do padro da contraparte, a posio fechada, mas nada
recebeu do homlogo inadimplente. A fim de manter o cado
posio ket, a pessoa entra em um contrato semelhante com outra contraparte
uma que paga o valor de mercado do contrato. A perda lquida para o banco
o valor de mercado do contrato.
pgina 248

definio de dados e coleta 231


Valor do contrato negativo: O valor do contrato atual especifica que o
banco precisa pagar a contrapartida. A posio fechada eo banco
paga a contraparte inadimplente ou os seus detentores de direitos. Para manter o
posio de mercado do banco, a pessoa entra em um contrato semelhante com outra
contraparte que paga ao banco o valor de mercado atual do contrato.
Negligenciando os custos de transao, a perda lquida zero.
Porque o valor do contrato muda de forma imprevisvel com a mudana
condies de mercado, a exposio inadimplncia no conhecido de antemo.
A perda lquida varia entre zero e o valor mximo do contrato.
Risco bilateral: Porque o valor do contrato incerto e pode mudar sinal,
ambas as contrapartes tm o risco de que os padres de contrapartida quando o convalor do aparelho positivo. Ambas as contrapartes no contrato tm um incentivo
para reduzir o risco de exposio.
Ingeneral, therearemorecontractsbetweenthecounterparts. O mximo
perda a soma de todas as exposies de crdito em nvel de contrato.
Notethatcreditriskisasideaspectofthetradingbookcontracts, whichare
principalmente usado para tirar ou de posies de risco de mercado de hedge. Uma
tcnica importante
para reduzir homlogo exposio ao risco de crdito so acordos de compensao. A
compensao
acordo um contrato juridicamente vinculativo que permite a agregao das
transaces
es entre contrapartes no caso de incumprimento. Contratos com positiva
valor so compensados com contratos com valor negativo e apenas o valor lquido
pago / recebido em caso de inadimplncia. A exposio inadimplncia de todos os
contratos
no conjunto de compensao o valor da carteira lquida, positiva ou zero caso
contrrio.
A exposio de crdito de contrapartida conjunto de compensao pode ser ainda mais
reduzida por
acordos de margem. Tais acordos especificam que a contrapartida com uma
valor conjunto de compensao negativo tem de compensar o correspondente conjunto
de compensao positiva
valor da contrapartida por penhor de garantia quando o valor lquido excede um
specifiedthreshold. Bothcounterpartsperiodicallyevaluatethemarketvalue
dos seus contratos ea promessa de mais ou menos garantias. acordos de margem
reduzir o risco de exposio ao limiar de margem.
Existem diferentes medidas do risco de exposio:
Exposio atual (CE): o valor de mercado de um contrato ou uma carteira de
transaes dentro de um conjunto de compensao que seriam perdidos no caso de
incumprimento
withoutrecoveries. Thecurrentexposureisalsoknownasthereplacement
custo.
A exposio de pico (PE): um alto percentual (95 ou 99a) da distribuio de
exposies em uma dada especial futuro data at a data de vencimento mais longo

pgina 249

232 de modelagem de riscos e medio


das transaes no conjunto de compensao. Para os pequenos conjuntos de
compensao, no diversificados,
a exposio de pico pode ser muito maior do que a exposio esperada. Isto
utilizado na definio de limite.
Exposio esperada (EE): o valor mdio da distribuio de exposies
em um dado em particular data futura t
k
at a data de vencimento mais longo de
operaes no conjunto de compensao. Por causa da amortizao, a EE diminui
para a data de vencimento mais longo no conjunto de compensao.
Espera exposio positiva (EPE): a mdia ponderada no tempo do
expectedexposureswheretheweightsaretheproportionthatanindividual
exposio esperada totalidade do intervalo de tempo:
EPE =
min ( de 1a, mat. )

t=1
EE
k

t
k
T
,
com
t
k
=t
k
-t
k -1
e T = min ( de 1a, mat. ) . Para os clculos de capital
ou exposio positiva esperada eficaz, o intervalo de tempo a mais baixa de
um ano eo vencimento mais longo no conjunto de compensao.
Risco antecipado efectivo (FEP EE.): a exposio mxima esperada
que ocorre em uma determinada data ou no perodo anterior a ele. o maior
exposio que pode ocorrer at a data dada esperado. quando EE
0
igual
exposio atual, o Eff.EE recursivamente definido pela
Eff. EE
k
= Max ( Eff.EE
k -1
, EE
k
).
O aspecto no-decrescente do FEP. EE motivada pelo risco de roll-over:
com contratos de curto prazo com vencimento, a exposio esperada diminui, mas
estes contratos so susceptveis de ser substitudos por novos contratos. Este risco
conhecido como risco de capotamento.
Eficaz esperada exposio positiva (FEP EPE.): o tempo-weighted

averageoftheeffectiveexpectedexposureoverthefirstyearorthelongest
maturidade no conjunto de compensao:
Eff. EPE =
min ( de 1a, mat. )

t=1
Eff. EE
k

t
k
T
,
com
t
k
definido no clculo EPE. O positivo esperado eficaz
exposio geralmente considerado como a medida mais adequada para
risco de crdito da contraparte na carteira de negociao.
As medidas de exposio est ilustrado na Fig. 4,18 para o caso de duas chamada
opes com maturidade de 6 e 18 meses com a exposio corrente igual
d
1.
pgina 250

definio de dados e coleta 233


1
1.05
1.1
1.15
1.2
1,25
1.3
1,35
1.4
1,45
1,5
Exposio
exposio esperada (EE)
risco antecipado efectivo (Eff.EE)
Espera exposio positiva (EPE)
Espera exposio efetiva positivo (Eff.EPE)
0m 2m 4m 6m 8m 10m 12m / 1a 14m16m 18m
0
0,5
1
1,5
2
2.5
3
Tempo (meses)
0m 2m 4m 6m 8m 10m 12m / 1a 14m 16m 18m
Tempo (meses)
Exposio
evolues exposio simulada

exposio esperada (EE)


(A) evolues da exposio
(b) Medidas de exposio
FIG. 4.18
Contrapartida evolues de exposio a riscos de crdito so representados no painel
da esquerda para a
caso de duas opes de compra com prazo de vencimento de 6 e 18 meses. Observa-se
que os nveis de exposio
podem flutuar significativamente devido s flutuaes dos preos de mercado. O nvel
destas flutuaes
depende da diversificao dos contratos do conjunto de compensao. Para uma
exposio corrente (CE)
do
d
1, a exposio medidas de exposio esperada (EE), a exposio esperadas efectivas
(FEP. EE),
Espera exposio positiva (EPE) e exposio positiva esperada efetiva (Eff. EPE) so
relatado no painel da direita.
As exposies so simulados a cada ms ( t = 1m), cada esperada exposio
certeza ponderado com t / T = 1 / 12 com T = min ( 12,18 ) . No grfico,
a condio de no-decrescente sobre a exposio positiva esperada eficaz
claramente visto. Com os acordos de margem, o risco de exposio reduzido at
sobre o limiar de margem.
Notethatthecounterpartcreditexposureriskistypicallymeasuredbysimtcnicas lao, no medido em pares inadimplentes. ele assume
implicitamente, que o risco de exposio no est relacionada com o risco de
incumprimento da
o homlogo. Pode acontecer que algumas contrapartidas podem entrar financeira
aflio por causa de movimentos adversos nos valores contratuais. Para dar conta
risco errado, um factor de multiplicao para a EPE efetiva variando de 1,1 a
1.2 tem sido relatada [401].
Uma abordagem tpica para medir o risco de exposio consiste no seguinte
passos:
Gerao de cenrio: cenrios aleatrios de fatores de risco so gerados para
simular possveis evolues do mercado futuro. Pode-se escolher para gerar
cenrios independentes das datas ou geram caminhos de tempo completos de
evolues do mercado subsequentes. A primeira opo a mais simples e mais
apropriado para produtos simples. O segundo tipo de cenrios so mais complex, mas mais adequado para produtos complexos com preo dependente do caminho
caractersticas (por exemplo, opes de barreira).
pgina 251

234 de modelagem de riscos e medio


Instrumento de avaliao: As simulaes de gerados so usados para avaliar
o preo de mercado e exposio dos diferentes contratos. Para o preo
avaliao, typicallysimplifiedmodelsareusedtoallowfastcomputation.
Agregao: Para cada cenrio gerado, os valores avaliados de todo o
contratos do conjunto de compensao so agregados. A exposio resultante o
mais alto do zero eo valor conjunto de compensao. Ao calcular riscos em
diferentes horizontes temporais, a exposio positiva efetiva calculada.
No caso das carteiras de margens, o risco de exposio reduzido, mas o moelling se torna mais complexo. No topo do limiar da margem, existe uma
risco adicional que os preos se movem em direes adversos durante o perodo
que o risco rehedged por garantias. Este perodo chamado o perodo de margem
do risco e consiste no tempo de monitoramento de frequncia (Margin Call perodo)

e o tempo necessrio para prometer a garantia por / com a contraparte (margin perodo de cura). Este sistema requer uma complexidade adicional simulao:
preos de contrato e valor de garantia tm de ser simuladas. Tambm existem
simplificados, expresses quasianalytic quando o valor da marcao a mercado de um
carteira segue um passeio aleatrio com incrementos de Gauss [401].
Mais informaes sobre a evoluo dos instrumentos de risco de mercado e os seus
preos esto disponveis a partir de, por exemplo, [10, 78, 95, 260, 426]. discusses
especficas
em contrapartida do risco de crdito pode ser encontrado em [166, 401] e na Basileia II
documentos [62, 63, 247]. Regulamentos relativos a medidas de exposio de Basileia
II para
risco de crdito da contraparte so discutidos no Captulo 6.
4.4.4 dados explicativas
variveis explicativas so utilizados para a construo do modelo emprico e modelo
usar. A qualidade dos dados utilizados pelo modelo, as variveis independentes ou
explicativas
variveis geralmente o piloto mais importante do desempenho do modelo.
A definio de variveis explicativas para o design do modelo uma arte que
precisa ser feito em estreita cooperao entre a financeira e estatstica
especialistas. Itisusefultoconsulttheliteraturetodefinealargenumber (tipicamente
mais de 20) variveis candidatos antes de construir um modelo. dependendo
sobre a aplicao, as variveis explicativas so definidas sobre o emissor ou emisso
nvel. Quando necessrio, as variveis emissor pode ser obtido atravs da agregao de
emisso
variveis, variveis temticas mediante a atribuio de variveis emitente.
Dados emissor calculado ao nvel agregado em todas as questes do
emitente. Dentro de um quadro regulamentar, as avaliaes de risco padro so
atribudos
ao nvel homlogo (exceto para o varejo).
pgina 252

definio de dados e coleta 235


4.4.4.1 Os dados quantitativos e qualitativos
tipos de variveis explicativas podem ser quantitativos ou qualitativos na
natureza. Alguns
variveis qualitativas, como a percepo de gesto, pode ter uma subjetiva
interpretao. Muitas avaliaes de rating externas so baseadas pelo menos
parcialmente
aps avaliao de peritos. plausvel supor que os indicadores qualitativos
como a qualidade da gesto, a superviso regulamentar, e flexibilidade financeira
tambm pode afetar a classificao de [220, 244].
A fim de aplicar e usar variveis e insumos, uma definio clara deve
estar disponvel na documentao do modelo. As entradas devem ser definidos em um
forma clara e som com interpretao nica. Quantitativa e objetiva
variveis so preferidos acima de variveis de entrada e de julgamento onde possvel
com o mesmo poder de previso. variveis de julgamento podem ser sujeitos a
os mesmos problemas que as avaliaes de especialistas de julgamento. Naturalmente,
as informaes
necessrios para calcular as variveis quantitativas precisa estar disponvel. Dentro
o quadro regulamentar Basileia II, prefere-se utilizar apreciao risco objectivo
mentos, enquanto a anlise especialista humano , no entanto, concebido como
importante
na parte superior da classificao modelo quantitativo.
Dados quantitativos
inputs quantitativos so obtidos numericamente de forma objetiva. Tpica

exemplos de entradas quantitativos so ndices financeiros, mas tambm


macroeconmica
variveis e informaes de mercado (os preos das aces, volatilidade, os spreads) so
inputs quantitativos (por exemplo, utilizados em modelos estruturais ou estatstico).
Um tipo importante de variveis financeiras so informaes de contabilidade
variveis, cujos exemplos so comumente usados para avaliao de risco.
informaes Endividamento e estrutura de dvida no s so importantes para o risco
de default
avaliao, mas tambm para o risco de perda. Em alguns estudos, o risco de perda
determinado por ambos antiguidade absoluta e relativa, em que este ltimo indica
a proporo da dvida mais idoso acima a questo avaliada. Outros finanvariveis oficiais so determinados por fontes externas de informaes, como o FMI,
o Banco Mundial, agncias de rating, agncias de crdito ou de iniciativas de
agrupamento de dados.
variveis financeiras tambm so obtidos a partir de fontes de dados bancrios
interno. Um
varivel que frequentemente usado o comprimento da relao com o cliente. Para
pontuao varejo, sistemas comportamentais so baseados em contas internas
informao. Tabelas 4,3-4,8 fornecer uma viso geral das variveis financeiras para vrios
tipos de contrapartida.
variveis de contabilidade geralmente so divididos em variveis de fluxo e estoque.
variveis de Stock como produto interno bruto, emprstimos, capital ativos totais soma
-se ou integrar fluxos de caixa passados ou investimentos. Os fluxos de caixa so
tipicamente
pgina 253

236 de modelagem de riscos e medio


variveis de fluxo (por exemplo, as receitas, as receitas lquidas, as despesas) e so mais
volteis
de variveis de aes. variveis de aes so menos volteis do que as variveis de fluxo.
Este ltimo pode conduzir a apreciaes bastante volteis. variveis de fluxo pode ser
estabilizada atravs da definio de mdias conforme explicado na seco 4.4.4.3.
dados de mercado inclui vrios tipos de informao. O mais frequentemente
usedinformationisequityinformation, whichexistsonlyforstocklistedvariables. Com base nas informaes equidade, pode-se derivar distncia at ao
incumprimento
medidas e outras propores. Tal informao pode ser utilizada em um stand-alone
base (por exemplo, modelos de Merton de tipo) ou em combinao com outros tipos de
razo
(Ver, por exemplo, [28, 197, 450]). Alm de informaes equidade, se espalha do
especfica
emisses de dvida tambm deu informaes sobre a percepo da relao mercado
solvabilidade das contrapartidas. Quanto maior o spread, o mais arriscado
a questo da dvida especfico. claro, os diferenciais tambm so determinados por
muitos
outros do que o componente de risco de crdito fatores, como liquidez, ... Uma possibidade comparar a propagao padro com um spread padro de referncia de um
sector pas da piscina / de issues.Alternatively classificado, tambm se pode usar
derivado
informao (como credit default swaps), onde o prmio pago reflete o
percepo do risco de contraparte. A principal vantagem do uso de capital prprio,
dvida ou de dados do mercado de derivados que eles servem como um aviso
antecipado de

possveis dificuldades. Os dados so muito mais rpidos e mais frequentemente


atualizado
do que a informao de contabilidade. Por outro lado, deve-se estar ciente de que
Os indicadores do mercado refletem a percepo do mercado atual sobre a
contrapartida,
que pode ser influenciada por uma srie de critrios objectivos, mas tambm
subjectivas.
Tais critrios subjetivos tambm pode levar a um comportamento de mercado reativo
demais. geralmente, marketinformationisknowntobemorediscriminantintheshortterm
do que a informao de contabilidade, enquanto que a informao contabilstica
conhecido por
ser mais discriminante em meio longo prazo [28, 133, 197, 450].
Dados qualitativos
inputs qualitativos so entradas no quantitativos. Um tem no-julgamento e
entradas de julgamento. variveis no-julgamento ou objetivas incluem claramente
valores definidos ou indicadores definidos em critrios objectivos, como por exemplo,
masculino / feminino,
nvel de escolaridade, profisso, regio geogrfica e setor industrial. O uso
de indicadores objectivos especialmente interessante quando a construo de uma
joint
funo de pontuao para mltiplas categorias de homlogos, ao mesmo tempo
permitindo alguma especificao para as diferentes categorias. Dado que
critrios objectivos so usadas, estas variveis so definidas de uma maneira nica
para quase todos os casos. avaliaes externas so atribudos de forma especialista, mas
pode
ser concebido como suficientemente objetiva para uso interno em cesso de crdito.
pgina 254

definio de dados e coleta 237


variveis de julgamento tm de ser completado por experincia humana e containasubjectiveelement. Judgmentaldataincludeeconomicoutlook, mercado
ambiente, a avaliao da qualidade da gesto, qualidade da divulgao. Para
risco de incumprimento, bandeiras inadimplncia ltimos so importantes
preditores. A fim de limitar
a subjetividade percebido de que o indicador de julgamento, tem de se claramente
definir e documentar o significado dos diferentes valores subjetivos
indicador pode tomar.
Existem diferentes tipos de indicadores qualitativos. indicadores binrios
pode ter dois valores, tipicamente respostas sim / no. indicao mltipla ordinal
tores pode levar mais valores, mas em escala crescente / decrescente, por exemplo,
pequeno,
mdio, grande. Outros indicadores de classes mltiplas so expressos em um noescala ordinal, por exemplo, regionsAfrica geogrfica, sia, Europa, Amrica do Norte,
Amrica do Sul e Oceania.
4.4.4.2 informaes absoluta e relativa
A informao contabilstica pode ser usado em propores e os valores (por exemplo, o
total absolutos
ativos e retorno sobre o ativo total), ou em valores relativos, onde os valores so
comparedtothemeanormedianofabenchmarkpopulation.Absolutevalues
so fceis de aplicar e calcular. Os valores relativos so mais difceis de definir,
aplicar e calcular, mas pode ter mais informaes sobre o valor [395].
Em um modelo global para as empresas, pode-se, por exemplo, comparar o retorno
sobre os ativos totais
mdia do setor. Tal medida relativa indica quo boa seja uma empresa

executa em relao ao seu setor e concorrentes. Pode ser mais relevante


para comparar as empresas de alta tecnologia em microeletrnica com o desempenho
de
o setor de microeletrnica, e um produtor de energia com o sector da energia,
em vez de usar o retorno sobre os ativos de ambas as empresas da mesma forma na
mesmo modelo de classificao.
Desvantagens de variveis relativas so os defi- varivel mais complexo
definio e clculo, bem como a dificuldade de incorpora o efeito de
um estrato global que torna-se angustiado. Na verdade, preciso encontrar homo
estratos geneous que so relevantes para definir grupos de pares para
comparao. Claro
definies precisam ser feitas para alocar cada contraparte a um dos estratos.
Todas essas escolhas precisam ser estatisticamente relevante e financeiramente.
Apesar de mais complexa, propores relativas so muitas vezes economicamente
significativa
e tambm permitir o desenvolvimento de modelos globais que so vlidas para
mltiplos
grupos homogneos com caractersticas semelhantes, mas no exatamente iguais.
O uso de tais modelos globais tem vantagens em termos de requisitos de dados
mentos para estimar o modelo em cima, o desenvolvimento do modelo, manuteno e
pgina 255

238 de modelagem de riscos e medio


gesto e consistncia da atribuio das notaes de diferentes sectores.
A desvantagem de um estrato global em perigo pode ser tratado por comBining ambos os rcios relativos e absolutos (possivelmente expressando proporo
diferente
tipo) no mesmo modelo.
4.4.4.3 aspectos Tempo
Mdias e tendncias
Rcios e indicadores financeiros evoluem no tempo. Alguns nmeros tendem a ser
bastante voltil e evoluir rapidamente ao longo do tempo. Outros so estveis e evoluir
suavemente. as informaes contbeis fornece um instantneo anual do pas
O comportamento de terpart que pode ser estendido com trimestre ou do semestre
resultados. Dentro
geral, financialinformationprovidesasnapshotofthecounterpartthatwill
ser usado em uma avaliao de risco de curto ou longo prazo. bvio que uma
sequncia
de instantneos fornece informaes mais detalhadas para a avaliao do risco de
a contrapartida do que apenas a imagem mais recente. Uma seqncia de instantneos
cria um filme da evoluo recente da contraparte para fazer um mais
avaliao de risco em profundidade.
o rcio
45
histria ... , r
t -6
,r
t -5
,r
t -4
,r
t -3
,r
t -2
,r

t -1
,r
t
, ... Pode ser utilizada
De maneiras diferentes:
Valor mais recente: O valor mais recente r
t
a observao mais recente
thatisavailablefortheriskanalysis.Whenthe r
t
valueismissing, oneuses
r
t -1
, e assim por diante. Intuitivamente, a informao mais recente muito til para
anlise de risco, uma vez que reflecte o estado actual da contraparte. No outro
lado, o valor mais recente pode ser influenciada por um tempo, excepcional
eventos e dar uma imagem perturbada da contraparte.
Valor passado: O valor passado r
t-T
utiliza um valor de, no passado, um padro para predizer
no futuro prximo / longe. Na maioria dos casos, a utilizao do valor mais recente ou
um valor mdio prefervel do ponto de vista financeiro.
Valor de mdia mvel: O valor de mdia mvel r
av
representa a mdia de um
perodo relevante das observaes mais recentes:
r
av
=
r
t
+r
t -1
+ + R
t - T +1
T
.
45
Note que, em vez de rcios, pode-se tambm utilizar a informao financeira, em geral,
que pode ser utilizado em
uma definio rcio depois. Por exemplo, numa razo R = x / y onde o numerador X
uma varivel estoque
eo denominador y uma varivel de fluxo, pode-se primeiro calcular a mdia y
av
a varivel de fluxo de
obter uma relao mais estvel r = x / y
av
.
pgina 256

definio de dados e coleta 239


O perodo T em que a mdia computada varia de 2 anos a
o ciclo econmico completo. Quanto mais longo o perodo, o mais dados histricos
tomado em considerao. Exige tambm um histrico de dados de mais tempo para
calcular

a mdia, o qual pode ser um problema no caso de as limitaes de dados. Dentro


prtica, as limitaes de dados ir limitar a escolha de um longo perodo de tempo T em
que
os dados podem ser calculados, como ilustrado na Fig. 4.19b. Dentro de tais dados
limitaes, pode-se definir vrios perodos de tempo T e selecione o mais
um preditivo.
A (conceitual) desvantagem da frmula acima da mdia que passado e
informaes recentes igualmente importante. Intuitivamente, anos mais recentes so
mais importante na anlise de risco. Portanto, pode-se tambm utilizar ponderada
t
t*
t
t

d
t

p
t
horizonte pred total
histria varivel
(A) horizonte total de previso e histria varivel
(B) a histria total amostra de dados
y
1
y
2
y
3
y
4
y
5
y
6
histria varivel
horizonte total de predio
histria total amostra de dados
FIG. 4.19
Histria varivel, o horizonte de previso e histrico de amostra de dados. (a) Os dados
de t
torna-se disponvel com algum atraso de tempo em tempo de t quando a avaliao de
risco at ao momento t

feito. A previso horizonte implcito t consiste no horizonte da avaliao


p
te
o atraso de entrega de dados
d
t .Apredictive varivel pode ser baseada em informao mais recente
(Normalmente para uma varivel de estoque), mas tambm na mdia ou tendncia dos
ltimos perodos (normalmente
para uma varivel de fluxo, uma mdia de 7 perodos no grfico). O intervalo de tempo
das informaes

em que a varivel baseada chamado a histria varivel. (B) Para um modelo que
cobre
6 perodos y
1
, ... , Y
6
, A histria total de dados depende do comprimento do horizonte de previso
e a histria varivel. Para um dado histrico de dados total em que os dados esto
disponveis, preciso
equilibrar a durao do horizonte de previso, o comprimento da histria e o nmero
varivel
de perodos na estimativa de dados (6 no exemplo acima). Basel II exige um mnimo de
5 a 7 anos para empresa de PD e as estimativas de LGD, respectivamente.
pgina 257

240 de modelagem de riscos e medio


mdias
r
Wav
=
W
t
r
t
+W
t -1
r
t -1
+ + W
r - T +1
r
t - T +1
W
t
+W
t -1
+ + W
r - T +1
,
tipicamente com a diminuio pesos w
t
w
t -1
... w
r - T +1
R. O
pesos pode ser inferido a partir de dados, que podem ser muito computacionalmente
exigindo, se algum quiser otimiz-los dentro de uma configurao multivariada para
todas as propores candidatos. Alguma referncia mdias mveis ponderadas so
r
Wav
=
Tr
t
+ (T - 1 ) R

t -1
+ + 1 r
t - T +1
T + (t - 1 ) + 1 +
,
r
Wav
=
e
-0
r
t
+e
-1
r
t -1
+ + E
- (t -1 )
e
-0
+e
-1
+ + E
- (t -1 )
.
(4,20)
A primeira frmula conhecida como a (plain vanilla) mvel ponderada averidade. A segunda frmula coloca exponencialmente decrescente fatores de peso
e
- i
em dados passados, com w
r - T +1
0 para t . O parmetro de decaimento ou
esquecendo fator X 0 pode ser ajustado para maximizar a discriminao, seja
por a relao individual ou para todos / selecionada rcios candidatos juntos, assim,
reduo da carga computacional. Ele tambm pode ser escolhido como um per- fixado
percentual, por exemplo, = 10% ou se pode impor um valor baixo no final do
perodo, tal que e
- (t -1 )
= . Um comit de especialistas financeiros esto bem
placedtogiveanindicativerangefortheforgettingfactor. Theinverse1 /
denota o perodo de referncia em que o impacto de uma observao
esquecido. Esta mdia mvel chamado de aver- exponencialmente movendo
idade ou uma mdia mvel exponencialmente ponderada. tal exponencialmente
mdias mveis tambm so conhecidos como alisamento.
Tendncias: As tendncias indicam a evoluo da contraparte no passado. o
crescimento das variveis financeiras principais e rcios permite analisar se
rentabilidade, liquidez, capitalizao, receitas, custos, valores de dvida ou de outra
As propores foram aumentando ou diminuindo no passado. A evoluo passada
pode indicar os pontos fortes ou fracos que podem evoluir de forma semelhante
no futuro. A tendncia pode ser expresso em nmeros absolutos
r
atr
=
r
t

-r
t - T +1
T
,
ou relativo com respeito ao valor original
r
rtr
=
r
t
-r
t - T +1
Tr
t - T +1
.
pgina 258

definio de dados e coleta 241


tendncias absolutos so teis para os coeficientes, enquanto que as tendncias
relativas podem ser utilizados
para ambas as variveis de tamanho e propores. Para variveis de tamanho, a
distribuio de
tendncias absolutas podem precisar de ser corrigido. tendncias relativas de variveis
de tamanho
so indicadores de crescimento, por exemplo, o crescimento total de ativos. tendncias
relativas tm a
desvantagem de que a definio pode implicar problemas com relao de som
interpretationandfat-taileddistributionsinthecasewhenthedenominator
torna-se prximo de zero ou mesmo quando ele pode mudar o seu sinal. O problema de
definio proporo correta aprofundado na prxima seo. estatstico
aspectos da definio de proporo correta ser discutido no Livro II. A Hora
horizonte T a considerar pode ser determinada por inferncia estatstica ou perito
julgamento dentro dos limites de histria de dados. Outras definies de tendncias
tambm pode
ser aplicado, por exemplo, pode-se utilizar compostos tendncias de um ano,
possivelmente com
um peso maior sobre as evolues mais recentes.
Observa-se que propores mais complexos tambm pode ser definida, tomando averidades / tendncias / mostrecentvaluesforthedenominatoranddifferenttimeaspects
para o numerador. Considere-se, por exemplo, um salrio rcio net / poupana em
comparao com
dvida. Como a dvida uma varivel de estoque, estvel e intuitivo para usar apenas
o ltimo valor disponvel. salrio ou poupana lquida uma mais voltil
descobrir e pode ser interessante mdia, ao longo de um par de observaes
usando uma mdia mvel simples ou ponderada. Muitas vezes, a varivel histria T
limitado por consideraes de ordem prtica, como a disponibilidade de dados e uma
suficiente
nmero de perodos de formao, tal como ilustrado na Fig. 4.19b. Para uma dada total
de dados
comprimento histria, quanto mais tempo a histria varivel T , menor o nmero
anos / perodos que esto disponveis para a estimativa do modelo.
atraso de dados e do horizonte de previso
Theriskassessmentneedstobepredictive, notdescriptive. Themodelserves
para fazer uma previso de risco, no para explicar aps o evento predefinido porque o
padro ocorreu ou porque a perda / exposio foi alta. Em modelos preditivos,

a avaliao de risco para o futuro. Dados de hoje t so usados para avaliar


o risco de se ou no tempo t

t . No caso de aprovisionamento (especfica) quando


um padro aconteceu, o horizonte avaliao LGD e EAD muito curto. Dentro
a maioria das circunstncias, o horizonte de previso
p
t=t

- T determinado pela
o vencimento remanescente do problema ou colocar igual a 1 ano para o emitente
avaliaes de desempenho.
Theexplicitpredictionhorizon
p
t=t

- T measuresthetimebetweenthe
avaliao de risco t ea data t

A avaliao abrange. Quanto maior for o


horizonte de tempo, mais difcil a avaliao eo menos representativo
pgina 259

242 de modelagem de riscos e medio


os dados atuais para o futuro estado do emissor ou emisso. quando se utiliza
dados externos, a avaliao do risco t no pode ser baseada em dados financeiros r
t
porque esses dados s est disponvel com um atraso de entrega de dados
d
t . contabilistas
dados tancy do ano 2000 somente fica disponvel durante o ano de 2001. Em
prtica, o atraso na entrega de dados
d
T = T - T tem de ser tida em conta
whenconstructingthemodelbecauseitmayhaveanon-negligibleimpacton
a qualidade da avaliao. Este atraso de dados leva em conta todos os possveis
atrasos at os dados serem utilizados para a avaliao de risco: reporte, transporte,
tempos de espera ... Os dados r
t
observada a t em si pode ser constituda por dados
observada a t e antes, como explicado na seco anterior. Uma previso
feita at t

de tal modo que o horizonte de previso implcito entre dados e


data prevista para a avaliao torna-se igual a t

-T=t=
d
t+
p
t.
Os atrasos de dados diferentes so visualizados na Fig. 4.19a. atrasos de dados so
tipicacamente pequeno para dados de mercado e dados internos, mas pode ser mais longo
para dados de empresas

e para os dados macroeconmicos.


4.4.4.4 definio de varivel correta
Quando as variveis so definidas, uma correcta interpretao e necessidades intervalo
vlido
a ser definida. Quando as variveis ir para fora do intervalo vlido ou ir fora do seu
intervalo razovel, as aes corretivas so aplicadas para limitar o impacto sobre o
resultando pontuao. Alm de valores altos e baixos extremos, necessrio identificar intervalos vlidos para cada componente varivel. Um retorno negativo sobre o
capital prprio
pode ser devido a uma perda ou devido ao patrimnio lquido negativo. Ambos
patrimnio lquido negativo e uma
perda (retorno negativo) pode ser interpretado como demasiado optimistas quando
apenas o rcio
valor otimista. A principal fonte de problemas variveis devido ao denominador
dores na frmula que pode mudar o sinal. Mais detalhes sobre os aspectos estatsticos
de definies relao corretos so dadas no Livro II.
Accountancydataneedstobeanalyzedconsistentlyandcoherently. ceira
traes financeiras esto sujeitas a prticas de contabilidade locais e deixar espao para
interpretability,
46
portanto, necessrio definir as regras de avaliao uniformes
tanto no tempo como entre as regies. princpios de contabilidade aceitos generalizadas
(GAAP) definir um conjunto de normas gerais, convenes e regras para montar
e relatar informaes de contabilidade financeira objetivamente. O Internacional
normas so muitas vezes traduzidos em prtica localmente por um governante nacional
corpo que define o GAAP nacional. Muitos pases tm evoludo recentemente
46
Do ponto de vista regulatrio, o capital do banco definido como diferente do acionista
da
capital prprio.
pgina 260

definio de dados e coleta 243


para ou ir convergir para o International Financial Reporting
Standards (IFRS), que so estabelecidos e mantidos pela International
Comit de Padres de Contabilidade. Note, no entanto, que a menor localmente
empresas operacionais podem continuar a aplicar o GAAP nacional.
Essas implementaes locais podem diferir de pas para pas e evoluir em
Tempo. Tais mudanas precisam ser documentados e, na medida do possvel, a sua
impacto abordadas no modelo e avaliaes. Em 2006, as mudanas recentes como IFRS - pode ser muito recente para saber o impacto sobre antemo. Quando
alguns dados esto disponveis, tcnicas estatsticas podem ajudar a ajustar a
classificao
modelo. Datausedformodeldevelopmentandmodeluseneedtobeconsistent
atravs do tempo. Stratifiedvariableshavetobedefinedcoherentlyandsufficiently
estvel. Os meios de estratos tm que ser definida suficientemente robusta, isto ,
numa
sufficientnumberofobservationsandsensitivitiestoextremelylargeorsmall
valores tm que ser evitados. variveis de julgamento so menos sensveis a outliers
ou efeitos errada de definio. A questo principal a interpretao coerente e
atribuio ao longo do tempo e regio dentro da organizao. testes cegos pode
ser organizado para avaliar tais interpretaes corretas.
consideraes ticas podem impedir a organizao usando determinada varivel
ables na anlise de risco. tambm podem ser impostas tais restries ticas
por lei. A Lei de Igualdade de Oportunidades de Crdito (1976) e regulao B na

Estados Unidos probem o uso de caractersticas como sexo, esta- civil


tus, raa, se um candidato recebe pagamentos de previdncia social, cor, religio,
origem nacional e idade na tomada de deciso de crdito [122]. Alm disso,
ao rejeitar um candidato para o crdito, ele / ela deve ser dada razes especficas
para motivar a deciso.
Para cada uma das variveis que so avaliadas, um rcio de definio completa
deve ser fornecida e dos intervalos das componentes variveis, para o qual
a varivel resultante vlida, tem de ser indicado.
4.4.4.5 As fontes de dados
dados explicativo est disponvel em muitos tipos: as informaes contbeis de
relatrios anuais divulgados publicamente, informaes internas sobre a contraparte
no
o banco, fontes de dados nacionais e internacionais.
A utilizao de grandes bases de dados externos que recolhem relatrios anuais e prprocessar os bancos de dados em algum formato padronizado til e reduz
demorado recolha manual de dados. Quando tais bancos de dados externos so
usado, importante para a compreenso dos dados, de modo a reproduzi-las quando
necessrio. fornecedores externos no pode cobrir toda a carteira ou no
casos extremos, pode cessar a sua actividade.
pgina 261

244 de modelagem de riscos e medio


A hierarquia clara necessria em que fontes de dados para consultar quando o
dados j no est disponvel a partir da base de dados de referncia. Geralmente,
interna
dados e externos dados de fontes oficiais so preferidos acima outro exterfontes internas e iniciativas de agrupamento de dados por razes de consistncia dos
dados e
reprodutibilidade. Algumas iniciativas externas e-pooling dados fornecem comdocumentao pleta em definio varivel, o que permite uma reduo
esforos, mantendo as vantagens de fontes de dados internas de coleta de dados.
4.4.4.6 Exemplos
Quando a construo de um sistema interno de rating ou analisar uma contrapartida,
uma
analisa as informaes disponveis sobre a contraparte.
Para homlogos firmes, informaes de contabilidade est disponvel a partir anual
relatrios. A partir dos extensos estudos de literatura e reviso [14, 28, 69, 83,
87, 94, 135, 150, 159, 189, 205, 211, 280, 303, 315, 320, 324, 327, 346,
358, 373, 383, 384, 463, 465, 467, 487, 521, 522], evidente que uma grande
nmero de diferentes relaes financeiras tm sido propostos no negcio FAIL
ureandbankruptcyliterature. Incomestatementorbalancesheetinformation
permite a construo das variveis quantitativas tpicas listadas na Tabela 4.3. Tal
variveis medir a capacidade de uma empresa para atender a curto, mdio e longo
prazo
compromissos financeiros. As variveis tambm medem a estrutura de capital de uma
empresa
e alavancagem financeira. O grupo rentabilidade contm propores e medidas
que fornecem informaes sobre a capacidade de retorno de gerao da empresa e
financeira
desempenho. Suchvariablesarenotpurelyprofitbased, butalsoincludecash
fluir e de vendas baseada em medidas. Parcialmente relacionada com as medidas de
rentabilidade
so as medidas baseadas em volatilidade sobre a estabilidade rentabilidade. variveis
de crescimento

so variveis normalmente ambguos: tanto a indicao extrema alto e baixo


crescimento
Cate maior risco. mede a actividade de dar uma indicao da organizao
e a eficincia da actividade empresarial. As empresas maiores normalmente so menos
arriscados tais que variveis relacionadas ao tamanho so importantes. Por outro ativo
firme
classes [63] na subcategoria de emprstimos especializados
47
(Projeto e objeto
finance, finanas de commodities e imobilirio) nem todos estes quantitativa
propores podem ser calculados e as variveis qualitativas so utilizadas em vez [396].
Observe que algumas das variveis da Tabela 4.3 esto relacionadas com a estrutura
modelos discutido acima.
Para as companhias de seguros e bancos, algumas variveis esto intimamente
relacionados
para os ndices usados em empresas. Uma diferena importante a importncia de
47
As ponderaes de risco de Basileia II para as categorias de emprstimos especializados
so discutidos no Captulo 6.
pgina 262

definio de dados e coleta 245


tabela 4.3
Comumente variveis para homlogos firmes usado.
Rentabilidade: Rcios de rentabilidade medir a capacidade de tomada de lucro da
empresa. eles integra normalmente
camente comparar o lucro lquido, o lucro lquido itens menos extraordinrios, o lucro
antes do resultado
impostos e ajustes de depreciao ou lucro antes de impostos de renda, quer com total
de
bens, ativos tangveis, ativos fixos, vendas ou volume de negcios. Alguns rentabilidade
de referncia
rcios so o retorno sobre os ativos mdios e retorno sobre o patrimnio.
Leverageandgearing: Alavancagem /
gearingratiosmeasurethedebtlevelofthefirmcompared
com o tamanho ou a equidade firme. Alguns ndices de alavancagem clssicos so
passivos a ativos / capital prprio
e dvida de longo prazo para o ativo / capital prprio.
Crescimento: As variveis de crescimento relatar a evoluo do balano chave e de
ganhos e perdas
declaraes, por exemplo, o crescimento da dvida, o crescimento das vendas,
crescimento de ativos. Estes indicadores podem ser bastante
voltil. Alguns autores relatam que tanto o crescimento alta e baixa pode indicar
instabilidade e
maior risco de inadimplncia.
Liquidez: Rcios de liquidez (ttulos de caixa e comercializveis, ndice de liquidez
corrente): melhor liquidez
implica menor probabilidade de inadimplncia, especialmente para companhias noninvestment grade. o
relao atual compara o fluxo de caixa projetado para o fluxo de caixa projetado por um
perodo
de 3-6 meses. Ele d a capacidade da instituio para cumprir as obrigaes de curto
prazo.
Atividade: medidas de taxa de atividade, tais como inventrios para as vendas, contas
a receber de

volume de negcios, pode indicar funcionamento anormal. Altos nveis de inventrio


pode indicar
problemas de capacidade de produo e maior risco de inadimplncia.
Tamanho: variveis Tamanho medir a magnitude da empresa, por exemplo, pelas
vendas, os ativos totais, o mercado
capitalizao e equidade. As empresas maiores so tipicamente mais diversificada e tm
menos
volatilidade das aces.
Volatilidade: maior volatilidade equidade implica maior probabilidade de valor
patrimonial de uma empresa abaixo
seu nvel da dvida, e como tal maior insolvncia, e risco de inadimplncia. medidas de
volatilidade no so
restrito a volatilidade das aces, mas tambm de fluxo de caixa ou ganhos medidas de
volatilidade pode ser
usava. medidas de volatilidade so baseadas em informaes de contabilidade e so
mais difceis
para definir a volatilidade das aces observada a partir de cotaes dirias do mercado
de aes.
variveis de adequao de capital que medem o tamanho do buffer de capital com a
respeito aos riscos da seguradora ou banco so expostos a [102, 243]. Ratoing estudos metodologia das agncias so uma fonte de informao til para
definio de varivel, ver, por exemplo, [323, 389]. tipos de variveis Exemplo so
relatados
nas Tabelas 4.4 e 4.5. Os tipos de variveis para os bancos so organizados ao longo do
CAMELvariables
48
que representam a capitalizao, a qualidade dos ativos, gesto
qualidade, lucros e liquidez [170, 180, 208, 294, 310, 325, 357, 363, 423,
466, 488, 509]. As variveis qualitativas como a qualidade da gesto, organizao
eficincia cional, flexibilidade financeira, posio de mercado e perfil de risco so
tambm variveis de julgamento teis para as empresas, companhias de seguros e
bancos.
48
CAMEL uma ferramenta de superviso em os EUA, seus ndices de inteno de
proteger a solvncia das instituies e
a segurana dos depsitos membro [180].
pgina 263

246 de modelagem de riscos e medio


tabela 4.4
Comumente variveis para as companhias de seguros utilizado.
Adequao de capital: estas variveis comparar o capital da seguradora em relao
aos seus riscos.
Exemplos so rcios de adequao de capital, rcios de solvabilidade e a taxa de reserva
gratuita.
Alavancagem e dvida: quanto maior a dvida da empresa em relao ao seu
tamanho, quanto maior
o risco da empresa. Alguns rcios da dvida, so dvida / excedente, divida / prmio
lquido escrita,
dvida / prmio bruto escrito. ndices de alavancagem comparar o tamanho do negcio,
passivos
e os riscos para a capital da seguradora, como, por exemplo, no prmio bruto escrito /
excedente, net
escrita prmio / excedente e prmio lquido escrita / provises tcnicas lquidas.
Desempenho e rentabilidade: Estes rcios medir a eficincia da empresa para con-

trolexpenses, risksandlosses. Forinsurancecompanies, importantratiosaretheexpense,


perda e ndice combinado, bem como o retorno dos investimentos. Os ndices de
rentabilidade representam
a capacidade da seguradora para gerar lucro, medido por, por exemplo, o retorno dos
fundos de acionistas,
retorno sobre ativos totais, margem de lucro.
Liquidez: Liquidityratiosmeasuretheamountofcashandothershort prazo /
liquidpositions
da seguradora, refletindo sua capacidade de absorver mudanas de curto prazo na
reivindicaes, responsabilidades, ... .
O fluxo de caixa: essas variveis tentar capturar a evoluo da posio de caixa da
seguradora,
que o resultado de fluxos de caixa de entrada (por exemplo, prmios emitidos lquidos
e investimentos lquidos
renda mento) e fluxos de caixa de sada (por exemplo, despesas de subscrio e
comisses,
perdas de investimento, pagou reclamaes, impostos).
Tamanho: o tamanho de uma companhia de seguros pode ser medido pelo prmio
bruto / net ESCRITO
dez, ativo total, o excedente, as reservas tcnicas brutas / lquidas. As empresas maiores
apresentam menos capital
volatilidade e, portanto, so menos arriscados.
tabela 4.5
Comumente usado variveis CAMEL para os bancos.
Adequao de capital: um banco forte tem um amortecedor de capital forte para
absorver prejuzos inesperados.
O rcio Tier 1 e capital total comparar activos ponderados pelo risco do banco ao seu
capital. Outros rcios de capital esto intimamente relacionados com ndices de
alavancagem (por exemplo, capital prprio / ativo total
e dvida / ativo total). Os ndices de alavancagem pode tambm ser considerada como
um tipo varivel especfica.
A qualidade dos activos: porque os bancos investir em ativos, a qualidade dos ativos
indica sua rede
pena e d informaes sobre perdas futuras. Alguns exemplos de tais propores so:
emprstimo
sinistralidade, relao de proviso de perda de emprstimo e taxa de reserva.
Gesto: a qualidade da gesto muito importante para a eficincia da opees e decises estratgicas do banco. A qualidade da gesto pode ser medida como um
varivel julgamento, mas tambm atravs de relaes de controlo de custos (custo por
unidade de dinheiro emprestado, o custo por
medidas de emprstimo feito) e eficincia (tamanho da carteira por agente de crdito,
gesto de pessoal).
Resultado: Lucros ou ndices de rentabilidade indicam a capacidade de fazer o lucro
(por exemplo, o retorno
sobre os ativos totais mdios, retorno sobre o patrimnio lquido, o retorno sobre os
ativos do espectculo, cost to income,
relao de auto-suficincia)
Liquidez: theliquidityindicatestheshort-termsolvencyofthebank. Liquidityisespecially
importante para os bancos muito fracos. O risco de liquidez acreditado para ser um
dos grandes desafios
para a banca nos prximos anos.
pgina 264

definio de dados e coleta 247


tabela 4.6

Comumente variveis utilizadas para os governos locais.


Dvida: peso da dvida e nvel de endividamento fornecer informaes sobre o nvel da
dvida com
respeito riqueza ou renda. Quanto maior o peso da dvida e do nvel da dvida, o
maior
o risco de default e perda.
Explorao: indicadores de rentabilidade e eficincia explorao medir a capacidade
do
contraparte para gerar uma renda lquida positiva e controlar o oramento. Explorao
eficincia medida, ao, por custos de pessoal, gesto e manuteno.
Autofinanciamento capacidade: rcios de auto-financiamento relatar a capacidade
da entidade pblica para financiar
seu crescimento e desenvolvimento futuro por seu prprio fluxo de renda ou poupana.
Elementos macroeconmicos e demogrficos: indicadores demogrficos e
qualidade de ativos
variveis medir a riqueza local (por exemplo, o PIB / capita, nvel de pobreza), o nvel
de impostos ou o preo
(Taxa mdia de imposto) ea qualidade do (margem de lucro) patrimnio. Tais variveis
dar
mais conhecimento sobre a flexibilidade financeira no futuro prximo.
Tamanho: variveis Tamanho medir o nmero de habitantes, base tributria e / ou
volume de negcios. Maior
entidades so assumidos ter tipicamente uma base de renda maior e uma melhor
gesto
competncias.
informaes financeiras sobre pases soberanos e est disponvel a partir officialinternationalsourcesliketheIMFandtheWorldBank.Table4.7presents
variveis tpicas para homlogos soberanos [36, 102, 112, 115, 120, 229,
262, 273, 294, 314, 318, 328, 347, 385, 411, 438, 462, 489]. macroeconmica
variveis demogrficas econmicos refletem a estrutura econmica do pas.
variveis importantes, como o Produto Interno Bruto (PIB) indicar o
riqueza e produtividade da economia em que o Estado pode aumentar a renda
atravs de impostos diretos e indiretos. variveis da dvida reflicta o nvel de
endividamento
do pas. Longo e curto prazo da dvida comparado com o tamanho da economia
variveis. Outros tipos de variveis como o desenvolvimento social, poltico biente
Ambiente e eficincia do estado so indicaes indiretas de estabilidade e crescimento
potencial. Outras variveis quantitativas so tamanho do pas como uma medida
para a importncia da economia global e da abertura comercial. pases
com maior abertura comercial pode ser menos tentados a declarar default porque
do impacto sobre a economia global.
Para entidades do sector pblico, variveis importantes so (local) macroeconmica
e as variveis demogrficas tambm. A sade do setor pblico determinada pela fora da economia local e a gesto do local,
autoridade. Outras variveis que so importantes so a estrutura da dvida, explorao
resultado o e auto-financiamento capacidade [175, 309]. diferenas importantes
soberanos e entidades do setor pblico com os seus homlogos firmes so legais e
diferenas institucionais. Embora contrapartes do setor soberano e pblico
podem estar sujeitos a risco de falncia grave, o risco de liquidao menos importante
pgina 265

248 de modelagem de riscos e medio


tabela 4.7
Comumente variveis utilizadas para soberanos.

Nvel de desenvolvimento social: o nvel de desenvolvimento da populao geral


(demografia, as receitas
distribuio, sade e educao, o status da mulher) eo estado de-estrutura coletiva
de infra (ferrovias, estradas, acesso gua corrente, gerao de energia). indicadores
tpicos
so PIB per capita, taxa de desemprego, o coeficiente de Gini, ndice de
desenvolvimento humano,
expectativa de vida, despesas de sade, alfabetizao de adultos, a pobreza.
Ambiente macroeconmico: estrutura econmica eo desempenho geral de um
pas:
produo, receitas, consumo, investimento, poupana, balana de pagamentos. Tpica
indicadores so PIB, RNB, o crescimento econmico, a formao bruta de capital, em
conta corrente
equilibrar / PIB.
Dvida: indicadores da dvida so particularmente importantes na avaliao da
solvabilidade
de um pas. A dvida pblica, bem como a dvida externa devem ser considerados em
suas diversas
dimenses: flui vs. aes, moeda local vs. moeda estrangeira, a curto prazo versus longo
prazo, as receitas versus despesas. capacidade de reembolso estimada comparando
curto
e dvida de longo prazo com o PIB, as receitas pblicas, receitas em conta corrente,
internacional
reservas.
Estados e mercados: Preo e variveis cambiais dar mais informaes relacionadas
com o mercado
cobrindo as polticas monetrias e cambiais. variveis exemplo so: taxa de cmbio
e as taxas de juros, inflao, spreads, termos de troca, de competitividade.
Eficincia do Estado: funcionamento do governo central (ambiente poltico,
corrupo,
qualidade da administrao, aplicao da lei e da ordem) e as relaes com compeing centros de poder (consenso em todo o espectro poltico, apoio do Parlamento e
populao).
Estabilidade: Sector bancrio e poltica de crdito, a estabilidade macroeconmica
(por exemplo, o crescimento do crdito),
impacto desestabilizador dos conflitos internos e externos ou o risco sobre os conflitos,
o acesso
a recursos essenciais (gua, energia, commodities, ... )
Regime poltico: regime poltico, instituies e ambiente legal: quadro institucional
trabalho de um pas, os direitos polticos e liberdades civis e o ambiente jurdico,
econmico
liberdade.
e os planos de recuperao a longo prazo so possveis, desde que exista
disposio o servio da dvida na homlogo de incumprimento.
Para os clientes de varejo, os critrios conhecidos para marcar aplicao ter sido
Cs 5 (personagem, capital, garantias, capacidade e condio) explicado em
Captulo 2, que so medidas subjetivas que se originou a partir da rea de
pontuao qualitativa. Com o aumento sistemas de TI e disponibilidade de dados, outra
variableshavebeenadded [29-31, 38, 39, 122, 141, 156, 191, 238, 239, 240,
249, 250, 333, 455-457, 476, 477, 515, 518]. Hoje em dia, mais objetiva
critrios qualitativos quantitativos e objetivos listados na Tabela 4.8a so usados.
As variveis para marcar aplicativo so muitas vezes aumentada com variveis para
scoring comportamental para os clientes atuais e ativos. A pontuao comportamental
pode
parcial ou totalmente substituir a pontuao pedido de longo prazo do cliente

aplicaes. A pontuao comportamental baseia-se principalmente sobre as variveis


dinmicas
pgina 266

definio de dados e coleta 249


tabela 4.8
Comumente variveis para venda a retalho utilizado.
a) variveis de pontuao de Aplicao:
Variveis sociodemogrficas: estes do uma viso geral do muturio. tais socioelementos demogrficos podem incluir idade, profisso, estado residencial, nmero
postal,
endereo, ... Tipo de profisso e sector da profisso (por exemplo, cdigos da indstria
SIC,
NAIC, NACE) tambm so considerados nesta categoria.
Indicadores financeiros: renda, volatilidade de renda, dvida, peso da dvida, de
margem poupana lquida.
Estas medidas, ao, a capacidade de pagar o emprstimo.
Informaes sobre o produto: tipo e finalidade do emprstimo, garantias, seguros,
montante, mensal
pagamentos (por exemplo, em comparao com o salrio, renda, poupana), esquema
de amortizao. Apesar
garantia no um indicador direto de risco de incumprimento, pode ser parte de uma
pontuao de aplicao
discriminao e esquema de deciso.
Informaes de clientes: o tipo de relao com o banco, o comprimento do cliente
relacionamento, informaes de pontuao comportamental, informaes de
organizaes externas
(Por exemplo, banco de lista negra nacional dos homlogos inadimplentes, partituras
departamento, bases de dados centrais
com informaes da dvida em outras instituies de crdito).
b) variveis de pontuao Comportamentais:
Fluxo variveis: medir as operaes com nmeros e quantidade (fluxo) de crdito e
de dbito em um
determinado perodo de tempo (ltimo trimestre, semestre ou ano).
Medidas de intervalo: indicar um perodo de tempo entre dois eventos, por
exemplo, nmero de dias de pagamentos
atrasos mento, nmero de dias com saldo em conta corrente negativo, o nmero de dias
desde a ltima operao de crdito / dbito.
Medidas Customerrelation: comprimento do relacionamento com o cliente, a
intensidade, nmero de meses
cliente utiliza um produto.
Produto de gesto de status: crditos de liquidao duvidosa, pr-padro, padro,
linha de crdito bloqueado,
processo de treino.
Flashvolumevariables: amountsoncurrentaccounts, savingsaccounts; currentshort
prazo
e os nveis de dvida de longo prazo; pagamentos em atraso; linha de crdito por
produto.
Nvel de endividamento e encargos da dvida: montante total da dvida em
relao ao rendimento ou poupana, mensal
renda; eventualmente corrigido para despesas fixas.
As informaes demogrficas do cliente: idade, profisso, estado civil, nmero
de filhos,
nacionalidade, estado residencial, informaes por organizaes oficiais: listas negras
de bad

pagadores, experincia de inadimplncia passado, o nvel da dvida pessoal,


Outros: variveis adicionais medir estimativas mais complexas, por exemplo,
Minimodels que estiacasalar o nvel mximo da dvida e encargos, dada a renda atual do cliente e
relacionar o nvel da dvida real e fardo para esse valor mximo.
derivados do tipo de comportamento, fluxos de dinheiro, etc tipicamente aplicado
sobre
o nvel do cliente, enquanto a pontuao aplicao mais especfico para um cliente
produto. variveis tpicas para a pontuao comportamental so dadas em 4.8b Table.
A anlise feita para todos ou para um subconjunto relevante de produtos: corrente
conta de contas, cartes de crdito, contas de poupana, estoque / ttulos, revolvendo
crditos, emprstimos pessoais, hipotecas, ... Na maioria dos casos, as variveis so
medidas
no nvel agregado.
pgina 267

250 de modelagem de riscos e medio


tabela 4.9
Comumente variveis para anlise de LGD usado.
Caractersticas do emissor: as caractersticas da contraparte indicam planos de
recuperao em
o caso de um padro. Algumas caractersticas tpicas de contrapartida so a
solvabilidade do
muturio (rating de longo prazo, a distncia para o padro), a classificao sector da
indstria e
condies da indstria (taxas de incumprimento relativos, o desempenho do mercado
de aes, ... ), o tamanho, legal
estrutura, idade, pas de residncia e do seu ambiente legal, estrutura de balano
(Por exemplo, alavancagem e gearing), flexibilidade financeira para aumentar as
receitas para pagar a dvida em
caso de perigo; nmero de credores.
Caractersticas do problema: antiguidade absoluta e relativa (emprstimo,
obrigao (obrigaes seniores garantidas,
obrigaes seniores sem garantia, obrigaes subordinadas seniores, obrigaes
subordinadas, subordinao jnior
ttulos nados), aes preferenciais), tipo de produto, o tipo eo valor da garantia,
garantias,
exposio / tamanho, durao e os custos do processo de treino (se conhecido a priori),
(restante)
maturidade, syndication.
Fatores macroeconmicos: condies econmicas, nveis de taxa de inadimplncia,
os nveis de taxa de juro, o PIB
crescimento, ...
Relao entre banco e muturio: intensidade da relao do banco com a
contrapartida, o comprimento da relao.
variveis especficas para modelagem LGD esto resumidos na Tabela 4.9. o
literatura sobre modelagem LGD ainda est em desenvolvimento [16, 23, 26, 42, 61,
157, 158,
166, 193, 198, 201, 202, 226, 227, 233, 271, 319, 367, 418, 432, 453, 477].
intuitivo que ambas as caractersticas emitente e as anlises esto presentes. Ambos
variveis emissor quantitativos e qualitativos so mencionados. quando se utiliza
fontes de dados internas, muitas vezes possvel avaliar a varivel explicativa
colas usadas para o modelo de PI tambm para o modelo LGD. setores da indstria so
Acredita para explicar as diferenas nos valores de LGD: setores de servios pblicos
so

menos arriscado do que os setores de alta tecnologia, com ativos menos tangveis. O
importante
emisso e discusso ponto da informao do sector a sua natureza preditiva:
setores da indstria que observaram uma grande crise ser tipicamente classificados
como
tendo um risco mais elevado de perda. Do ponto de vista preditivo, um setor que
altamente
susceptveis de enfrentar o excesso de capacidade nos prximos anos ir suportar um
risco maior perda,
embora as perdas do passado pode ter sido relativamente baixa. sistemas legais podem
diferir
de pas para pas e ser mais favorvel para os credores, dependendo
se o sistema baseado na lei comum ou civil [319]. por questes especficas
variveis incluem a antiguidade relativa e absoluta como o mais importante
queridos. valores de LGD so tipicamente dependentes produto. informaes collateral
e valor de garantia tambm so caractersticas importantes. Outras variveis incluem
variveis macroeconmicas, especialmente para medir condies de baixa e
banco-cliente-especficas relaes. Para alguns homlogos, poder de negociao
isalsoanimportantelement. Thisistypicallyperceivedforsovereigns [409].
pgina 268

desenvolvimento 251
As grandes empresas podem tentar negociar uma troca angustiado em vez de uma
dispendiosa
processo de falncia. valores de LGD podem tambm dependem fortemente interna
As polticas dos bancos, contratos e procedimentos.
Para a modelagem EAD, ainda menos literatura est disponvel [22, 27, 61, 166,
366]. Tambm para informaes EAD, no improvvel que os mesmos tipos de
variveis explicativas como para a modelagem LGD aparecem na lista do candidato
Variveis explicativas. Alm disso, os produtos e convnio caractersticas especficas
so susceptveis de ser importante, tal como ilustrado na Fig. 4.11. Quanto mais
restritiva
o pacto sobre as condies para que a carta de crdito pode
ser desenhado, menor ser o CCF resultante. O risco de exposio especialmente
importante para Crditos renovveis. A exposio potencial futuro de derivativos
produtos, principalmente em termos de exposio a bancos e instituies financeiras,
apresenta um comportamento mais complexo. Quando um ganho sobre um derivado
feita,
becomesaclaimonthedefaultedcounterpart. Inthecaseofaloss, ela fique
a obrigao de os titulares de dvida da contraparte em incumprimento. a exposio
comportamento depende, AO, sobre o desempenho do derivado de crdito e os seus
activo subjacente.
4.5 Desenvolvimento
4.5.1 Escolha do tipo de modelo
Para o desenvolvimento de um modelo, preciso decidir que tipo de proprocedimento vai ser aplicado. Um novo desenvolvimento completo dedicado ao
carteira e a formulao do problema tipicamente a escolha preferida. Dentro
Nesses casos, procede-se com todos os passos do processo de desenvolvimento
representadas
na Fig. 4.20.
No caso de disponibilidade de dados limitado, por exemplo, uma carteira padro de
baixo,
possvel utilizar um carto de pontuao genrico e avaliar a qualidade do seleccionado
capacidade de discriminao, a calibrao correta, anlise de migrao,: scorecard
aferio e anlise de especialistas. Antes de aplicar um modelo genrico, a sua

aplicabilidade deve ser justificada. O modelo genrico de preferncia um estamodelo Statistical ou um modelo especializado de que a qualidade tem sido provado
estatisticamente. modelos genricos podem ser obtidos a partir de fornecedores ou
internamente
a partir de uma classe de ativos similar.
Para carteiras com alguns dados disponveis, pode-se comear a partir de um genrico
scorecard ou modelo e adapt-lo s caractersticas especficas da carteira. o
ajuste pode ser feito de uma forma estatisticamente especialista ou, por exemplo, por
parcial
regresso ou uma anlise Bayesiana.
pgina 269

252 de modelagem de riscos e medio


laos internos:
e negcios
especialistas financeiros
laos internos:
e negcios
especialistas financeiros
comit de peritos
aprovao Y / N
comit de peritos
aprovao Y / N
Re (de) base de dados bem
Re (de) modelo bem
Passo 1: construo de banco de dados e
pr-processamento
uma. recuperao de dados, definio de
variveis explicativas candidatos
b. Banco de dados de limpeza (faltando valores,
transformao varivel e codificao)
Passo 3: Documentao
documentao do modelo
especificaes de TI
Guia do usurio
Passo 2: Modelagem
uma. Projeto funo de pontuao
Escolha do modelo de estrutura
Escolha da funo de custo
seleo de variveis e complexidade do modelo
d. avaliao do modelo
c. calibragem
A escolha do mtodo de calibrao
efeito de desacelerao
b. segmentao
Escolha do critrio de segmentao
Nmero de classes de risco
FIG. 4.20
Um modelo de processo para o desenvolvimento de um sistema baseado na internalrating. Veja o texto para
detalhes.
4.5.2 critrios de projeto gerais
O projeto de um sistema de funo de pontuao e classificao tem de garantir que
vrios

critrios de desempenho so cumpridos. Os critrios mais importantes esto listados


abaixo:
1. Um modelo estvel estimado com parmetros estimados estveis numa
suficientemente grande e banco de dados de longo prazo.
pgina 270

desenvolvimento 253
2. Um poderoso modelo, discriminativo estimado que separa bem
entre futuros incumprimentos e no-padro ou que seja suficientemente rigorosa
para distinguir valores baixos e altos de LGD / CCF. Em modelos de cobertura mundial
ing vrios segmentos, modelos com desempenho igual em todos os estratos ou
segmentos so preferidos.
3. O modelo legvel e financeiramente intuitiva e significativa (por exemplo,
a sada modelo precisa melhorar quando uma varivel de entrada diminui ou
aumenta; os tipos de relao mais importantes devem ser representados na
modelo). Os resultados do modelo deve ser fcil de interpretar. intuio financeira
e conhecimento especializado pode tambm exigir resultados coerentes com a literatura
concluses e resultados do modelo semelhantes com outros modelos no permetro
bordas (por exemplo, resultados de rating contnuas entre grandes profissionais e
pequenas midcorps, grandes midcorps e pequenas empresas, ... ).
4. O modelo proporciona um bom equilbrio entre o modelo simplicidade e comcomplexidade. O modelo tem de evitar desvios significativos e relevantes sobre
qualquer
subcarteiras. Dependncia excessiva em cima de um fator de risco nico precisa ser
evitada.
5. O modelo conservadora calibrado. Ela produz precisas e conserestimativas de risco vao que reflectem suficientemente as condies de recesso
quando
requeridos.
6. As classificaes modelo so suficientemente estveis, through-the-ciclo e
prospectivas
olhando e no apresentam volatilidade desnecessria.
Thesedesigncriteriaactasconstraintsinthemodeldevelopment. Someconrestri- so restries duras (por exemplo, estabilidade estatstica, calibragem correta).
As restries financeiras so restries mais suaves por causa de sua formulao.
Outros tipos de restries so restries de TI, por exemplo, na formulao do modelo
ou na escolha varivel que permite a aplicao mais fcil.
Uma questo fundamental que muitas vezes levantada, em que medida cada trio
rion precisa ser tratada e se existem explcita quantitativa
critrio. Infelizmente, muitos destes critrios so dependentes caso. interorientaes finais de design de banco pode enfatizar mais ou menos alguns destes
critrio.
Cada modelo um trunfo importante para o banco em termos de investimento
e tem um alto impacto sobre o processo de tomada de deciso ea organizao
o. Portanto, o seu desempenho ser avaliado por meio de interno e
procedimentos de validao externa e monitorada pelo controle de qualidade e
processos de backtesting. O desempenho dos modelos utilizados para Basel II
directamente relacionada com a preciso do processo de avaliao de risco interna que
pgina 271

254 de modelagem de riscos e medio


os bancos precisam se apresentar para o pilar 3 aos mercados financeiros. O design
tem de ser feito de modo a que o modelo suficientemente robusto para passar estes
testes
sucesso no futuro prximo.

O projeto tem que encontrar um equilbrio entre os diferentes critrios. o


terceiro critrio cumprido atravs da consulta com especialistas financeiros durante o
projeto
processo. Para modelos estruturais, necessrio que o modelo terico
suposies so suficientemente atendidas.
O primeiro critrio preenchido com tcnicas estatsticas, por exemplo, um mnimo
andar sobre o nvel de significncia em um teste de hipteses, como explicado no Livro
II para modelos empricos. Quando um suficientemente grande banco de dados
construdo
com um grande conjunto de variveis explanatrias candidatos, provvel que um
pode
selecionar um modelo emprico financeira e estatstica final da qual o perdesempenho suficientemente prximo do modelo estatstico pura com mxima
possvel discriminao ou preciso. Isto permite a comparao da prdesempenho preditivo do modelo, finalmente, escolhido com este modelo ter
discriminao tima ou preciso. tcnicas estatsticas como a complexidade
termos dade e testes de hipteses, permitir que modelos desnecessariamente
complexos
para ser evitado. avaliao por um perito financeiro ajuda a decidir sobre a
modelo final e evitando modelos desnecessariamente complexos. Preconceitos sobre
subcarteiras so evitadas atravs da avaliao do modelo em diferentes subconjuntos de
dados.
Tcnicas de calibrao conservadora levar em conta a incerteza sobre
o parmetro de risco mdio estima, enquanto as margens tambm conservadoras para
sensibilidades desacelerao so adicionados. O sexto critrio no o menos important: a sada de um modelo de rating deve render sada suficientemente estvel
resultados. volatilidade desnecessria ou instabilidade na sada do modelo tem de ser
evitada. A volatilidade classificao migrao pode ser negociado com o modelo de
discriinao ou preciso, por exemplo, escolhendo as mdias de longo prazo como explicativo
variveis.
Para os modelos de especialistas, menos dados estaro disponveis para verificar todos
os aspectos quantitativos
pectivamente. Embora a discriminao ou a preciso so menos fceis de avaliar,
importante para verificar a, pelo menos, a calibrao.
As escolhas de design do modelo seguem uma hierarquia nas escolhas de
design. Quando
esto disponveis dados suficientes, os modelos em dados internos tm preferncia
sobre agrupados
ou dados externos. Modelos que prevem padres ou LGD / CCF so geralmente prerido sobre mapeamentos para padro ou ratings de recuperao. explicativo objectivo
dados so preferidos dados acima de julgamento. modelos empricos podem ser o
primeiro
escolha, modelos estruturais e especialistas so alternativas vlidas no caso de
disponibilidade de dados limitado.
pgina 272

desenvolvimento 255
4.5.3 modelo de Processo de design e desenvolvimento
A construo do sistema de classificao interna um processo iterativo. A promodelo cesso est representado na Fig. 4.20. O modelo de processo est preocupado
principalmente
com o passo de desenvolvimento da Fig. 4.1. Peas de recolha de dados e o real
modelo tambm so cobertos. Observe que o projeto pode ser altamente interativo e

requerem muitos passos.


A concepo iterativa tal que um modelo ideal obtido, dada a
constrangimentos financeiros e estatsticos. peritos em estatstica cooperam com finanperitos oficiais para mesclar o conhecimento financeiro com os resultados empricos.
Especialmente nos primeiros dois passos do desenho existem muitas interaces.
Em termos de gesto de projectos, o centro de gravidade do desenvolvimento
tipicamente compartilhadas entre o departamento de gesto de risco, que ir
implementar
mentthemodel, andthequantitativeanalysisdepartmentthatensurescorrect
e projeto modelo consistente. Uma comisso de financeira, estatstica e Business especialistas verifica o trabalho aps cada etapa de design principais. O Comit
garante que todos os aspectos que dizem respeito ao mbito de aplicao do projecto de
desenvolvimento
so atendidas. O comit de peritos decide ir mais longe com o prximo passo ou
pode decidir para refinar o trabalho anterior antes de prosseguir.
O nmero de iteraes especialmente grande para novos modelos que requerem uma
importante curva de aprendizagem. Pode, por exemplo, acontecer que novos drivers de
risco so discoberto no passo 2 por especialistas financeiros ao analisar previu incorrectamente
defaults. Pode tornar-se necessrio definir novas relaes de candidatos que explicam
esta diferena, mas que no foram definidos no passo 1. Assim, uma actualizao da
conjunto de dados de referncia com a varivel candidato adicional se necessrio.
Mesmo aps o passo 2, problemas inesperados podem aparecer no passo 3 durante o
aplicao de tal modo que necessria para refinar o modelo na etapa 2 ou na
casos extremos na etapa 1.
4.5.3.1 Passo 1: construo de banco de dados e pr-processamento
O desenvolvimento acionado com a aprovao da administrao sobre o modelo
construo. Basedonthescopeofpossiblemodeltypes, themostpromising
Tipo de modelo e abordagem de modelagem selecionado. A construo do banco de
dados
consiste na construo de banco de dados dependent- e independente-varivel.
Dependendo do tipo de informao (por exemplo, dados de defeito ou mapeamento
para externa
avaliaes; dados internos treino ou mercado de dados LGD externa), a fonte de dados
escolhido. Os dados internos podem ser prontamente disponvel e corresponde muito
bem aos
da carteira interna, mas pode no ser suficientemente rico para desenvolver uma
estatstica
pgina 273

256 de modelagem de riscos e medio


modelo. Os dados recolhidos podem ser menos representativo da carteira interna.
bancos de dados comerciais esto disponveis para alguns segmentos de mercado, por
vezes,
a partir de diferentes fornecedores. confiabilidade e disponibilidade dos dados so
factores fundamentais para
a escolha da fonte de dados. O dependent- e banco de dados de variveis independentes
pode ser obtido a partir de diferentes fornecedores.
Para os modelos estatsticos, a coleta de dados uma tarefa demorada.
49
Para o banco de dados-variveis independentes, a lista de explicativa candidato
variveis determinada a partir de uma viso geral da literatura, prtica de negcios e /
ou
conhecimento especializado. Os peritos financeiros e estatsticos colaborar no defrial das variveis explicativas candidatos. As definies das variveis so

documentada. Para outros tipos de modelo, onde o objetivo principal dos dados
coleo a avaliao do modelo, a etapa de coleta de dados requer menos
recursos. Um bom projeto exige, no entanto, os bancos de dados histricos com
parmetros de risco para avaliar a calibrao do modelo terico ou do perito.
Para o banco de dados de variveis dependentes, tem de se decidir sobre a informao
prevista para a rotulagem de dados: padro binrio ou rotulagem falncia, ou exterclassificaes finais / internos (modelos PD); LGD treino histricos, LGD mercado
ou LGD implcita no mercado (modelos de LGD); dados internos histricos (de treino),
dados histricos externos (de treino ou de mercado), as flutuaes do mercado no
passado para
dados derivados (modelos CCF). A base de dados ou conjunto de dados sobre a qual o
modelo
projetado tambm chamado o conjunto de dados de referncia.
O trabalho de modelagem comea com a construo do banco de dados que sero
utilizados
para projetar o modelo de rating. O conjunto de dados em bruto, inicial ento limpo e
prprocessedtoobtainthemodellingdataset. Inthepre-processingstep, thedata
limpo por tratamento de valor em falta, correo de outlier e representao
de dados qualitativos. correes outlier dizem respeito ao nivelamento das variveis
entre um limite inferior e superior, de modo a reduzir a influncia de outliers
nos procedimentos estatsticos [236, 265, 266, 344, 417, 494]. A parte superior ea
limites inferiores so determinados por anlise estatstica, por exemplo, 3 limites e
est
validado do ponto de vista financeiro. Os valores em falta so normalmente tratados
pela imputao de um valor fixo neutro como a mdia, mediana ou moda,
ou de valores aleatrios [335].
Em alguns casos, a base de dados com as necessidades variveis explanatrias
candidato
para ser ligada com a base de dados de variveis dependentes, tendo em conta
o atraso de entrega de dados, e do horizonte de previso, como representado na
Fig. 4.19a.
49
As estimativas de imputao de custos Basel II indicam que cerca de 1/3 do oramento
necessria para o
recolha e compra de dados.
pgina 274

desenvolvimento 257
Tambm necessrio escolher o comprimento em que a varivel preditiva
calculado eo nmero de anos / perodos que vo ser utilizados para o modelo
estimativa, como ilustrado na Fig. 4.19b. As observaes com explicativa
variveis so rotulados. Cada observao no banco de dados de treinamento precisa ser
marcado para o aprendizado supervisionado. A ligao pode ser feito usando um
original
chave identificador para cada observao ou pelo reconhecimento string com os nomes.
Observaes sem rtulos de destino no so teis em um aprendizado supervisionado
configurao e so removidos ou tratada adequadamente (por exemplo, interpolao da
classificao
do ano antes e depois). Estas observaes podem ser armazenados em uma separada
conjunto de dados para avaliao financeira especialista.
Observe que pode-se construir diferentes bases de dados para a funo de pontuao
estimao e calibrao do modelo, tendo em conta os diferentes requisitos de dados.
4.5.3.2 Passo 2: Modelagem
A parte estatstica fundamental o segundo passo na Fig. 4.20. O design do modelo

etapa envolve a concepo da funo pontuao, a segmentao e calibrao.


A apresentao aqui feito principalmente para modelos estatsticos, mas o mesmo
estrutura aplicvel para os modelos tericos ou peritos.
Observe que para os modelos tericos, a funo de pontuao e calibrao pode
ser parte de uma formulao. No modelo de Merton, o design funo pontuao,
corresponde distncia para o padro frmula (Equao 4.4). a calibrao
dos resultados do modelo da funo de distribuio cumulativa Gaussian
(Eqn 4.3). Sem segmentao definida. A segmentao pode ser feito atravs de um
mapeamento para um masterscale, agrupando a exposio da carteira ou anlise
sensibilidades PD s mudanas de entrada varivel.
Em modelos de especialistas, o desenho funo pontuao, segmentao e calibrao
pode confiar muito em dados especializados. Sempre que possvel, pelo menos a parte
de calibrao
verificado. Para a utilizao ou ajuste dos modelos existentes no desenvolvimento,
preciso verificar na medida do possvel a razoabilidade da pontuao
funo, segmentao e calibrao.
O projeto leva em conta a estatstica e financeira projeto conrestri- da seo 4.5.2.
A funo de pontuao
Durante a funo de pontuao projetar a estrutura do modelo, os parmetros eo
variveis explicativas so decididas. Aspectos tcnicos so a escolha de
a formulao do modelo, o algoritmo de funo de custo e estimativa, eo
choiceoftheoverallmodelcomplexity. Forstatisticalmodels, thescorefuncprojeto o feita atravs de algoritmos de aprendizado supervisionado discutidos no
Livro II.
pgina 275

258 de modelagem de riscos e medio


tcnicas de seleo de variveis determinar os conjuntos confiveis de varivel
explicativa
ables. Modelos com um maior nmero de variveis explicativas so geralmente
mais complexo. Os resultados de seleo de variveis estatsticas so contrastados com
negcios e expertise financeira ea funo de pontuao pode ser refinado iteraes
tivelytocombinethestatisticalfindingswithexpertknowledge.Thisprocess
s vezes chamado de fuso conhecimento.
Para um modelo terico ou perito, a funo de pontuao no exige
modelestimation. Themodelestimationpartislargelyreplacedbytheexpert
construo de um modelo ou pela teoria que suporta a formulao do modelo.
O objectivo fundamental da funo de pontuao a classificao emissores ou
emisses de baixo
a alto risco. Para modelos PD, melhor o ranking, o mais padro futuro
homlogos so classificados em alto risco e as contrapartes mais no-padro
receber uma boa pontuao. Para os modelos de LGD e CCF, o objetivo explicar como
tanto quanto possvel, os dados e para garantir que as pontuaes mais altas
correspondem estreitamente
a alta LGD / valores da CCF e baixas pontuaes para valores / CCF baixos LGD. O
melhor
isto conseguido, quanto mais perto esto os valores reais em torno dos valores
observados ou
o mais preciso o modelo.
segmentao
Dada a funo de pontuao, as caractersticas do risco numrica (PD, LGD,
CCF) so atribudos a diferentes classes ou baldes do PD, LGD ou
CCF marcando funo, respectivamente. pools homogneos com um risco semelhante
perfil so definidos.

A segmentao precisa ser feito de tal modo que as classes de risco resultantes,
segmentsorratingsrepresentauniformriskmeasurewithineachclass (intra
uniformidade de classe) e diferentes entre classe riscos (interclasse). segundo
a seo 404 Basileia II [63], modelos de PD so obrigados a ter pelo menos
7 graus de risco no-padro, ao mesmo tempo que necessrio que diferentes classes
de risco
representam riscos diferentes. seo 405 especifica que modificadores de rating pode
ser
usado quando tais modificadores correspondem a diferentes classes de risco e
quantitativos de risco
tificao. Para LGD e EAD / CCF, sem nmero mnimo de graus de risco
requeridos. Para LGD especificado pela seo 407 que uma grande variao
valores de LGD em um nico recipiente tem de ser evitada.
existem critrios estatsticos para executar (semisupervised) agrupamento dadas
o nmero de classes. A ltima determinada atravs de critrios a complexidade como
explicou no Livro II. Os resultados financeiros tm de ser verificados pelo intusio dos peritos financeiros. A segmentao da pontuao contnua em
risksegmentsreducesthegranularityofthemodelandhence, tambm, themodel
desempenho. Quanto menor o nmero de segmentos de risco, quanto maior se tornar o
pgina 276

desenvolvimento 259
diferenas intra-classe e, portanto, a descontinuidade classificao. Os resultados do
modelo
tornam-se menos refinada / preciso. Quanto maior o nmero de classes de risco, mais
complexo o resultado do modelo, mas tambm a mais prxima a sada alinhado com
a pontuao contnua. Um grande nmero de classes de risco podem reduzir interclass
diferenas e introduzir desnecessariamente ranking migrao. Quando o nmeber das classes de risco aumenta, haver menos eventos de incumprimento por balde
para calibrao de PD, LGD ou CCF. O poder da avaliao estatstica
calibrao de correcta no procedimento backtest tambm reduzida. A maior
nmero de classes de risco podem ajudar a reduzir a concentrao de exposio.
A escolha do nmero de classes de risco uma tarefa complexa, que est sujeita
s restries reguladoras rgidos e outros constrangimentos moles listados acima. o
nmero de classes de risco baseada em critrios estatsticos, experincia financeira
e superviso da gesto. Em alguns casos, obtm-se o nmero de classes
implicitamente com o design funo de pontuao, por exemplo, com um mapeamento
para externa
classificaes. O nmero de classes de risco e a sua definio pode tambm ser restrita
pelo nmero de classificao escalas que uma organizao deseja usar.
calibragem
A calibrao do modelo a terceira etapa do design do modelo. uma tecla
etapa em uma perspectiva de gesto de riscos moderna. Os define a funo pontuao
a ordenao de alto a baixo risco. A calibrao quantifica este risco em
termos de probabilidade de incumprimento (PD), perda dado o incumprimento (LGD)
ou crdito
conversionfactor (CCF) foreachofthedefinedrisksegments.Thequantified
informaes sobre PD, LGD e CCF sero tidos em conta os modelos de carteira e
arriscar funes peso para calcular os requisitos de capital. estes capitais
requisitos tornam-se juridicamente vinculativo requisitos de capital mnimos para o
banco.
A quantificao precisa ser correta, j que o risco no deve ser excessiva
ou subestimado. Subestimao destes parmetros chave pode resultar em
um banco fracamente capitalizadas. Isso explica a preferncia por overestimating o risco por razes de conservadorismo. Alm disso, afiado ou precisos

PD, as estimativas de LGD ou CCF pode no sobreviver controle interno ou externo


perodos de retrao, o que resulta em uma correo positiva e capital adicional
requisitos. Para evitar tais situaes, muitas vezes se usa prudencial
estima ou adiciona uma margem conservadora (seco 451 [63]), de modo que o
resultantes parmetros calibrados esto acima dos parmetros de risco mdio. Comonunca, quando o risco superestimado demais, o impacto sobre as margens,
etc., tem um impacto negativo na competitividade do banco, que deve
tambm ser evitada. O conceito de igualdade perturbada quando os bancos
pgina 277

260 de modelagem de riscos e medio


a operar no mesmo mercado seriam obrigados a manter cap- diferente
nveis ital porque so necessrios diferentes nveis de conservadorismo. O nvel
do conservadorismo determinada pela administrao, dada a incerteza
sobre as estimativas de parmetros e sua evoluo futura. Para LGD e CCF,
seo 468 [63] exige uma calibrao para refletir condies de baixa.
A calibrao feita de dados internos ou externos. bancos de dados internos so
geralmente preferido acima de dados agrupados e dados externos, principalmente por
razes
de dados e consistncia definio. Considerando bancos de dados maiores melhorar a
generalizationbehaviorofthescorefunction, thecalibrationneedstobedone
especificamente na carteira interna, que tambm podem ser influenciados por outros
critrios como estratgia de marketing e desenvolvimento de negcios. Por razes de
disponibilidade de dados, o conjunto de dados de calibrao pode ser maior do que a
funo de pontuao
conjunto de dados (por exemplo, quando se realiza um mapeamento de ratings
externos).
A metodologia de calibrao depende da filosofia de classificao. Point-insistemas de tempo visam prever mais exacta possvel risco prximo ano como um
funo do ciclo econmico e indicadores macroeconmicos. Se a pontuao
funo leva em conta as flutuaes econmicas, as necessidades de calibrao
para assegurar que o nvel de risco correcta durante todos os pontos do ciclo e
em mdia durante todo o ciclo. Through-the-ciclo sistemas precisam ser
calibrados de tal modo que o nvel de risco correcta, em mdia, com possivelmente
mais
nfase no perodo crise. A calibrao desacelerao LGD / CCF para
Basileia II pode ser conseguida medindo o risco durante condies de baixa
apenas, ou com um sistema de ponto-in-time que fixado em um perodo de crise de
o ciclo. Point-in-time calibraes pode ser muito til para a correta precificao
de crditos de curto prazo nos mercados emergentes.
Mais detalhes sobre tcnicas de calibrao so fornecidos no Livro II. A
Resumo dos requisitos de calibrao para PD, LGD e EAD dado abaixo.
Devido importncia da calibrao, esta parte sujeita a concepo
importantregulatoryconstraintsformodelsappliedwithinaBaselIIcontext.
A calibrao principalmente uma questo de estatstica, mas especialistas financeiros
e de negcios
pode proporcionar uma experincia til para discutir os resultados estatsticos.
calibrao PD
Fordefaultprobabilities, oneusesinternaldefaultdatabases, externaldefault
bases de dados, as taxas internas / externas relatados padro (por exemplo, agncias de
classificao) ou
PDs implcita no mercado, que so inferidas a partir de preos de mercado (retornos
das aes,
troca de ttulos de crdito e padro se espalha), utilizando um modelo de ativos de
preos. o

mais simples abordagem a utilizao de um banco de dados interno, com uma


suficiente
histria (por exemplo, mais de 5 anos seco 463-466), aplicar a funo de pontuao
pgina 278

desenvolvimento 261
e definir as classes de risco homogneos, e calcular a probabilidade de default
padres de contagem anuais versus no-padro e de mdia.
Quando nem todos os padres internos so utilizados na funo de pontuao, por
exemplo, devido s
falta de dados, aplica-se uma correo de tendncia central. Nos casos em que o
A funo de pontuao estimado atravs de um mapeamento de ratings externos,
pode-se usar
as estatsticas padro reportados pela agncia de notao externa. quando externo
bancos de dados so usados, por exemplo, com padres externos ou etiquetas de
falncia, tem-se
para verificar a coerncia entre a definio interna / externa e aplicar um centro de
correo de tendncia. O mesmo vale para as taxas de inadimplncia relatados
externamente. isto
Pode ser necessrio identificar os fatores de converso entre as taxas de falncia
e as taxas de inadimplncia, ou entre as taxas de inadimplncia e taxas de
inadimplncia para ter
estatsticas padro de longo prazo.
PDs implcita no mercado so as probabilidades de incumprimento de risco neutro, que
no pode
correspondem a probabilidades de incumprimento reais. Os resultados dependem do
mercado
percepo do risco implcito, mas pode ser uma alternativa interessante no
caso de falta de outras informaes. Note-se que, quando se optou por utilizar os dados
com excepo de dados padro interno, continua a ser muito til para testar a
resultante
calibrao nos dados padro internos.
calibrao LGD
A calibrao LGD feito com base em informaes de dados de exerccios ou
os preos dos ttulos inadimplentes. LGD treino demorar muito mais tempo para obter
a marKET LGD, mas em alguns bancos estes valores so mais realistas. Implcita no mercado
LGD so inferidos a partir dos preos de mercado dos ativos no-inadimplentes, que
so
disponvel no grande universo de ativos no-inadimplentes. As estimativas de LGD
dependem das condies do mercado e o modelo de recursos de preos.
Quando a calibrao LGD usado para modelos de carteira de risco de crdito que
no capturar correlaes PD-LGD, um muitas vezes coloca um peso maior na
observaes recesso econmica para a estimativa da mdia da LGD para
carteiras que apresentam correlao positiva PD-LGD. Em comparao com a averPD idade, no , em mdia, a LGD mdia por ano, mas computa
a mdia ponderada pelo padro (seo 468) para Basel II calibrao quando nenhuma
correlao positiva PD-LGD observado. Em vez de tomar as mdias
primeiro por ano e, em seguida, usando a mdia simples em todos os anos, o padro
mdia ponderada coloca mais nfase em anos, com um maior nmero de
defaults.
Dificuldades com calibrao LGD so a falta de dados, a cal- complexo
culao de LGD e do processo de treino, por vezes demorado. Em alguns
carteiras, padres mais difceis podem exigir perodos de treino mais longas.

pgina 279

262 de modelagem de riscos e medio


Assim, uma calibrao em exerccios nica concludas pode causar um vis. A calibration no perodo de tempo com as inadimplncias nica completas podem reduzir o
amostra de dados para a calibrao de forma significativa, e impedir a utilizao dos
mais
Dados recentes. Quando optou por utilizar outros do que os dados internos LGD
dados,
continua a ser muito til para testar a calibrao resultando na LGD interna
dados.
calibrao CCF
O fator de converso de crdito (CCF) tambm deve ser calibrado para produtos com
exposies fora do balano. Dada uma funo de pontuao ou outro conjunto de critrios que os segmentos da populao, um calcula o CCF per homognea
grupo. Como por LGD, pode-se tambm considerar o efeito cclico do CCF
e uma possvel correlao positiva no tempo com o PD. Em tais casos, o
CCF pode ser estimada em perodos de contraco, ou actualizada como uma funo do
ciclo econmico. Este ltimo pode causar flutuaes adicionais do banco de
requisitos de capital. Os requisitos tcnicos para a CCF so semelhantes aos
aqueles da calibrao LGD. Quando optou por utilizar diferentes de inter- dados
dados EAD Nal, continua a ser muito til para testar a calibrao resultando na
EAD dados internos.
Avaliao
ThemodelevaluationisdepictedatthebottomofthesecondstepinFig.4.20.
desnecessrio dizer que a avaliao parcialmente feito em cada um dos pr
passos riores: discriminao / preciso da funo de pontuao, a qualidade do
segmentao e preciso da calibrao.
No final do design do modelo, uma avaliao modelo global feito. prefervel
habilmente, isso conseguido em um out-of-time, out-of-sample conjunto de dados, ou
seja, um conjunto de dados
que no foi utilizado para a concepo do modelo e dos quais os pontos de dados no
fazer
coincidem com o perodo de tempo dos dados de desenvolvimento. Tal permite que os
dados de teste
avaliao do comportamento generalizao. Outras tcnicas para medir a
desempenho so explicadas no Livro II. A avaliao de desempenho feita
no permetro global do modelo, e os diferentes subconjuntos em vez
e / ou tipo (setor, regio, antiguidade, produto).
Para cada etapa de design, existem critrios de desempenho adequados, como o
diferena notch cumulativa, perfil preciso cumulativa, quadrado mdio
erro, a probabilidade log negativo, o modelo de desvio, as evidncias do modelo, ... O
critrio de avaliao tem de ser especificado de acordo com a formulao do problema.
critrios de desempenho estatsticos esto documentadas no Livro II.
pgina 280

desenvolvimento 263
4.5.3.3 Etapa 3: Documentao
O modelo aprovado documentado extensivamente. A documentao do modelo
diz respeito s principais escolhas feitas durante o design. Especificaes de TI e um
guia do usurio so escritos. Estas peas preparar a prxima etapa na vida de modelo
ciclo da fig. 4.1.
documentao do modelo
A documentao do projeto modelo tem de explicar e motivar as escolhas
feito em cada etapa design. requisitos de documentao reguladoras esto listados
na seco 418 [63]. A documentao contm a definio do modelo e

como o modelo resultante est em conformidade com as especificaes. O banco de


dados defrial e descrio so documentados, bem como as etapas importantes do
marcar projeto funo e calibrao. Uma boa documentao tal que
um leitor especialista entende facilmente todas as etapas do processo de modelagem
e capaz de reproduzir os mesmos resultados com os mesmos dados. Como uma
adicional
efeito, a documentao fornece a fonte de referncia para interno e
externo (de regulamentao) reviso do modelo. A documentao tem de ser
compatvel
com as orientaes internas gerais sobre sistemas internos de rating.
Guia do usurio
O guia do usurio para os usurios finais escrito e o tutorial para novos usurios
desenvolvido. Thefinancialanalyststhatusethescoringtoolhavetounderstand
convenientemente o funcionamento da ferramenta de pontuao. Eles precisam estar
familiarizado com
as variveis de entrada, compreender o seu significado e compreender intuitivamente o
impacto dos ndices-chave sobre a sada do modelo. Quando as variveis de entrada so
calculado manualmente a partir do balano, importante conhecer e
compreender todos os campos utilizados para o clculo varivel. quando julgamento
variveis qualitativas so usadas, a informao tem de ser devidamente compreendido
para garantir que a varivel avaliada com preciso e de forma consistente, em
conformidade
com a definio e orientaes varivel.
Os resultados do modelo so usadas em pro- decisrio interno do banco
processos (aprovao de crdito, preos, provises, ... ). Isto tem de estar em linha
com a definio e as especificaes do modelo. O uso do modelo tem de obedecer
com o modelo de permetro.
Especificaes de TI
A documentao especifica como o modelo tem de ser implementada
na infra-estrutura global de TI para sistemas de notao interna e de sua ligao
com os mercados de dados internos para recuperao de entrada-e armazenamento de
dados de sada de dados.
pgina 281

264 de modelagem de riscos e medio


Os dados de produo precisa ser consistente com os dados de desenvolvimento, dentro
do tempo
e preciso
50
restries. Os dados de sada tem de ser passado para correctamente
todos os mercados de dados em toda a instituio. O dispositivo de clculo em que o
modelo ser implementado confivel e tem capacidade suficiente para o posSibly clculos complexos em grandes bancos de dados. O sistema de classificao
executado em um
ambiente de TI estvel. As entradas do modelo, realizaes, os resultados
intermedirios (por exemplo,
classificao PD antes e depois teto do pas; LGD antes e depois do impacto de
garantia) so armazenados para um horizonte de tempo suficiente para permitir que
um modelo prximo
acompanhamento.
4.6 Implementao
Durante este passo, o sistema de classificao implementado na organizao. Como
um primeiro passo, o modelo implementado por meio de um sistema informtico que
permite completa

clculo das sadas e armazenamento de todos os resultados intermdios necessrios.


Diferentes modelos podem ser implementados utilizando um sistema informtico
genrico.
ThegoaloftheITsystemistoenhancetheuseofthemodelintheorganizao. Alguns elementos da implementao do modelo na organizao so:
1. As diretrizes de uso do modelo so especificados (por exemplo, para a qual
homlogos
o regime aplicvel) ea guia do usurio comunicada na organizao de assegurar a aplicao sistema de classificao correta. hierarquias entre
uso do modelo so definidos (por exemplo, dezenas de aplicativos para os novos colegas
e
os primeiros 6 meses; modelos comportamentais posteriormente at um certo delinquencygrade; collectionscoresafterwards). Thehierarchydecideswhich
modelo ser utilizado (por exemplo, midcorp ou modelo grande empresa com base em
ativos
tamanho ou volume de negcios, modelo para homlogos orAsian europeus para uma
empresa
com sede compartilhada, ... ).
2. O procedimento de substituio especificado que detalha como muitos entalhes up
ou para baixo uma substituio permitida pelos analistas, quantos mais por
o comit de rating. procedimentos de controle de qualidade interno so criados para
monitorar o uso do modelo contnuo e correo por cheques e aleatrios no local
mais substituies sistematicamente importantes.
3. monitoramento modelo e procedimentos backtest so definidos. As ferramentas de
TI que
recolher os dados para tais backtesting so desenvolvidos. Gatilhos para um modelo
atualizao so especificados.
50
Quando as informaes histricas esto disponveis de forma limitada, um s vezes
precisa prosseguir com automtica
clculo da razo. Em uso modelo prtico, os rcios podem ser calculados com mais
cuidado como parte do perito
anlise.
pgina 282

Aplicao e acompanhamento 265


4. O processo de rerating definido. Uma define a frequncia do reclassificao, que , pelo menos, numa base anual para o Basel II. e sensvel
homlogos inadimplentes so monitorados mais de perto. graus de risco que
indicam emissores sensveis ou questes so definidos. contrapartes sensveis
tambm podem estar sujeitos gesto de riscos pr-ativa com a aplicao de
earlywarningmodelsandactiveriskmitigation. Internalwatchlistcriteria
so definidos.
5. bases de dados internas com as mais recentes classificaes internas so definidos
que
so tornados pblicos nos mercados de dados internos para o pessoal em causa.
O processo para atualizar esses ratings determinado ea vindima
processo em sistemas mais automatizada est definido. Estes mercados de dados so
consultedbyregulatoryandeconomiccapitalengines, riskofficers, o crdito
oficiais, ...
6. Theuseoftheratingsystemresultsinthebank'sdecision-makingprocess
sendo documentado nas orientaes internas. Por exemplo, a delegao
regras dependendo dos perfis de risco so estabelecidos para indicar a frente
escritrio para o que crditos medida pode ser concedido sem autorizao especfica
a partir da gesto de riscos. polticas de investimento internos so colocados em linha

com o novo sistema de classificao.


7. Gesto de risco de crdito moderna usa sistemas de limite para melhorar a
diversificao
ficao e reduzir a exposio a grandes homlogos. Os limites de exposio so
com base nas estimativas de risco dos novos sistemas de classificao, por exemplo,
dependendo
na PD, LGD e classificao CCF.
8. O PD, LGD e / ou estimativas CCF definir, em conjunto com a maturidade,
o capital regulamentar e econmica exigia que so usados em RAROC
calculations.Arating mudana do sistema ir requerer uma actualizao do preo
dos produtos para manter a lucratividade.
Estes passos preparar o uso real do modelo na organizao. O uso
teste requer que os modelos para o clculo do capital regulatrio no servem
apenas para este clculo de capital, mas que estes modelos so usadas
consistentemente
nos processos de tomada de deciso organizao e do banco.
4.7 Aplicao e acompanhamento
Uma vez que o modelo suficientemente fornecida com do- tcnica e prtica
mentao, o sistema estar operacional. Antes de colocar um modelo oficialmente
operacional, ele precisa ser validado internamente [63]. As verificaes de validao
suposies todos crticos e aplicao prtica do sistema de classificao como
ser detalhado na seo 4.8.
pgina 283

266 de modelagem de riscos e medio


A correta aplicao do modelo assegurada pelas etapas anteriores
que so supervisionados por e auditores internos / ou externos (regulamentao) ou
equipes
com responsabilidades equivalentes. Os dados so introduzidos no modelo e o modelo
aplicada aos homlogos correctos. Os resultados do modelo so armazenados em
intermercados de dados final. Uma vez que o modelo aplicado oficialmente, o uso do
modelo e
desempenho so monitorados pelo controle de qualidade e processo de backtesting.
Um modelo no uma ferramenta esttica, mas ir evoluir com a mudana de conmercado
condies. manuteno de seguimento modelo aplicado sobre os dados de entrada
(por exemplo,
ao mudar prticas de contabilidade exigem rcio de redefinio), na
parmetros da funo pontuao (por exemplo, com a actualizao anual ou quando
discriminao diminui) ou sobre o modelo de calibrao (por exemplo, ajustamento de PD
estima-se em dados recentes e / ou em um horizonte de tempo mais longo). A
manuteno
seja desencadeada por diretrizes internas prescrever uma reviso peridica da
modelo, ou por anomalias modelo observados pelo controle de qualidade ou durante o
backtesting.
Aps a construo do modelo, preciso oramento o tempo necessrio para garantir
manuteno modelo correto. Mesmo quando se utiliza modelos fornecedor para
regulamentar
fins, os bancos so obrigados a compreender os modelos de fornecedores. Tambm,
modelos de fornecedores esto sujeitos a requisitos de manuteno. Assim, um modelo
no apenas apresentam um custo de desenvolvimento de uma s vez, mas tambm um
custo recorrente.
4.8 Validao, controle de qualidade e backtesting

Modelos indicam o tipo especfico de risco: risco de modelo. modelos de risco de


crdito so usados
para prever os nveis de risco futuras: risco de incumprimento, risco de perda e de risco
de exposio. o
modelriskistheriskthatthesemodeloutcomescanbesystematicallywrong.
modelos de risco de crdito so desenvolvidos, implementados e utilizados por seres
humanos, tais
que estes so expostos a erros de desenvolvimento errado, e execuo
usar. O agregado desses riscos chamado de risco do modelo. Como qualquer outro
risco,
este risco tem de ser gerido. Um elemento-chave da gesto de risco modelo
bom desenvolvimento feito por vrios especialistas de estatstica e financeira
domnios, validao interna na origem e validao em curso atravs
backtesting, aferio e controle de qualidade.
O processo de validao em sentido estrito
51
uma reviso independente do
processo de desenvolvimento e aspectos relacionados com a implementao do
modelo. Qualidade
51
No sentido mais amplo, a validao termo usado para cobrir todos estes 3 aspectos:
validao sentido estrito,
controle de qualidade e backtesting.
pgina 284

Validao, controle de qualidade e backtesting 267


controle diz respeito monitorizao contnua da utilizao do modelo, a qualidade do
variveis de entrada, as decises de julgamento, bem como a sada do modelo
resultante.
Backtesting mais orientada quantitativamente e estatisticamente compara o
parmetros de risco previstas com os resultados reais. A validao efectuada
por auditoria ou uma funo igualmente independente.
O processo de validao segue o ciclo de vida do modelo da Fig. 4.1. o vaidation na origem analisa os primeiros 4 fases que esto preocupados com o
desenvolvimento. Se o projeto for encontrado para ser som, um carimbo oficial dada
que o modelo pode ser aplicado oficialmente na organizao. Durante o modelo
aplicao, o controlo de qualidade realizada para assegurar que o modelo utilizado
cortamente e que os resultados do modelo so razoveis. Depois de um tempo, suficiente
dados torna-se disponvel para estatisticamente backtest os resultados do proclassificao
cesso com a experincia real (por exemplo, previu taxa de default / perda em relao ao
taxa real default / perda). validao sentido estrito realizado imediatamente
aps o design do modelo, mas tambm aps cada (major) atualizao do
modelo. Qualidade
o controlo feito continuamente, desde que o modelo usado. backtests so
realizada, logo que esto disponveis dados suficientes. Para fins de Basileia II, este
feito pelo menos uma vez por ano (seo 531 [63]).
Os resultados da validao, controlo de qualidade e backtests so relatados
gesto. Nos casos com uma grande quantidade de excees e consistente fraco
desempenho do modelo, a administrao pode decidir aumentar monitoramento
ing, ajuste do modelo ou mesmo redesenhar a funo de pontuao, a calibrao
ou ambos. Dependendo da criticalidade, o modelo actual que apresenta o
problemas, pode ser colocada em espera e deixou de ser aplicado at que os problemas
so

curado.
4.8.1 Validao na origem
A validao em um sentido estreito uma anlise aprofundada do modelo
processo de design. A verificao do projeto diz respeito cada um dos diferentes
as etapas do projeto.
Definio Modelo: Para a etapa de definio do modelo, verificado se
o pedido e os objetivos do modelo so claramente especificados e correspondem
a viso e estratgia da gesto. Se um novo modelo desenvolvido,
um cheque, por exemplo, como isso se encaixa dentro da gesto global do risco perspective e compara os custos para os benefcios. Verifica-se como o
modelo resultante est em conformidade com o pedido de modelo inicial e negcios
requisitos.
pgina 285

268 de modelagem de riscos e medio


Coleta de dados: Para o banco de dados de desenvolvimento, os critrios de
validao
verifica a recolha de dados, a qualidade das fontes de dados, do tipo de
ndices, lista de razes explicativas candidatos, o histrico de dados e o modelo
definio de amostra. A amostra deve ser representativa do modelo
etapa perimeter.Acritical a rotulagem de dados, especialmente quando se utiliza
interinformaes padro nal. A lista padro interno tem de estar completa (ou
um tem que saber o impacto de uma lista padro incompleto). Para Externo
dados, a correspondncia com os processos internos do banco precisa ser
motivado.
Ratingsystemdevelopment: Duringthescorefunctiondevelopmentphase,
as escolhas metodolgicas so verificados. A motivao para usar um slido
perito, a um modelo de julgamento humano estatstica, um estrutural ou tem que ser
fornecidas na documentao. Outros critrios envolver o modelo pressuposto
es, de seleo de variveis, o modelo de computao e escolha modelo estatstico.
Thevalidationcriteriadependmuchontheproblemathand. importante
para verificar se os pressupostos mais importantes so slidos. os designers
tem que mostrar que as melhores prticas e esforos tm sido aplicadas.
A validao segmentao diz respeito qualidade da segmentao,
sua granularidade, o nmero de graus de risco, a concentrao resultante,
a reduo na qualidade do modelo, a migrao, ... A aplicabilidade do
o algoritmo de segmentao ou o conhecimento especializado aplicado para
necessidades
ser suficientemente motivada pelos desenvolvedores e tem de ser percebido como
suficientemente slida pela equipe de validao.
A calibrao o passo mais importante, porque o risco resultante
parmetros sero utilizados na capital econmico e regulamentar clculo
es. Todas as suposies feitas durante a validao tem que ser cuidadosamente
analisados. A calibragem deve ser feito dentro interna e externa (regdres) restries que especificar um histrico de dados mnimo e a forma como o
os parmetros so calculados de risco (por exemplo, o uso de uma estimativa
desacelerao LGD
no caso de correlao positiva PD-LGD [63]). Quando os dados externos so
usado, verifica-se a consistncia da definio de dados.
Implementao: Validao do modelo de implementao est em causa
com os diferentes aspectos da implementao do modelo: IT aplicao, o uso do modelo e teste de uso. A implementao de TI est preocupado com
verificaes de consistncia entre o modelo estatstico e de TI, resultando
implementao. A aplicao do modelo verificada para ser coerente com

as diretrizes de uso e a filosofia do desenvolvimento. No originrios


o, esta etapa diz respeito principalmente a documentao uso modelo; o correto
useduringapplicationisverifiedbyqualitycontrol. Theusetestvalidation
pgina 286

Validao, controle de qualidade e backtesting 269


preocupaes se o modelo e seus resultados so suficientemente integrados no
processos do banco.
O relatrio de validao lista todas as descobertas sobre os diferentes aspectos do
modelo
concepo e atribui um nvel de criticidade para as recomendaes. O homemagement define um plano de aco para abordar as recomendaes, antes ou
assunto ao qual modelo se torna oficialmente vlida dentro da organizao.
4.8.2 Controle de qualidade
O controle de qualidade monitora continuamente o uso correto do modelo e sadas do
modelo.
um processo contnuo que verifica o processo de classificao. A qualidade do
variveis de entrada verificada regularmente atravs da realizao de testes de
amostra e por, por exemplo,
recalcular os rcios dos relatrios financeiros oficiais. para julgamento
variveis, analista financeiro independente d a sua opinio e compara
isso com o analista financeiro que atribuiu o rating interno.
O papel do controle de qualidade hierarquicamente separada do risco
gesto e actividades comerciais. A preocupao de dados operaes dirias
qualidade e controle de preciso de classificao. Isto conseguido atravs de testes de
amostra que
so orientados para conhecidos ou potenciais fraquezas modelo como crtico
variveis ou subsectores em que o modelo de um desempenho menos
satisfatrio. benchmarking
ingisalsoausefulselectioncriterioninthesampleselection. Reviewscanbe
feito de forma sistemtica em todas as classificaes que diferem por mais de 2 entalhes
de um
externalrating, orfromthepurequantitativeratingwithouthumanjudgment.
monitoramento de substituio pode ser feito automaticamente para todas as grandes
diferenas no
topo dos testes de amostra.
relatrios de avaliao comparativa sistemticas com anlise estatstica so realizadas
durante o backtesting. Os relatrios sobre a integridade dos dados, classificao de
preciso e
objectividade so comunicados regularmente gesto. o backtesting
eo controle de qualidade, tanto assegurar um acompanhamento modelo durante a sua
utilizao.
4.8.3 Backtesting
O processo de backtesting um acompanhamento estatstico detalhada do modelo de
perdesempenho. A motivao para realizar um backtest intuitivamente claro. o
(Internos) avaliaes de risco que se usa hoje so baseados em estatstica
anlise de dados passado. Estes resultados so aplicados para novos dados, para os
quais
no necessariamente as mesmas condies do passado e as suposies feitas
durante a preenso processo de estimativa. Aps um determinado perodo de tempo,
pgina 287

270 de modelagem de riscos e medio


razoveis para verificar ou backtest a preciso ea qualidade da estimativa interna

mates estatisticamente sobre os novos dados out-of-time. O backtest tem de informar


se o ex-post , realizada parmetros de perda (PD, LGD, CCF) correspondem
ao ex-ante , previu parmetros de perda. A deciso tem de encontrar um equilbrio
entre o tipo de erros 1 (desnecessariamente rejeitando um bom modelo) e tipo 2
erros (erradamente aceitar um modelo ruim). Para Basel II, backtests deve ser
aplicada pelo menos uma vez por ano.
O conceito backtest um aspecto importante do risco de mercado interno apreciao
mento para calcular o capital interno. Quando VAR-medidas internas exceder um
dado limite de teste, um fator de penalizao aplicado ao requisito de capital interno
mentos. A principal preocupao dos backtests de risco de crdito a preciso
os parmetros de risco PD, LGD e CCF. Uma preocupao secundria o poder
da avaliao de risco interna para discriminar entre alto e baixo risco.
Na verdade, o principal objetivo do backtest certificar-se que o risco interno
estimativas dos parmetros so adequados:
Calibrao PD: Trata-se de verificar o PD, vem avaliando se
o nmero de ex-post realizada defaults corresponde ao nme- previsto
ber de inadimplncia. Como o nmero anual de padres podem ser baixas,
especialmente
ao dividir-se as observaes nos diferentes graus de notao, o
nmero de observaes para realizar o backtest podem ser muito limitados para
ser conclusivo. Por isso, til para realizar o ensaio em agregados
dados: em vrios anos e em vrias classificaes (por exemplo, o grau de investimento e
no investimento classes de risco de grau ou mesmo da carteira total). Um comum,
mas teste simples para o PD o teste binomial.
Calibrao LGD: O backtest LGD verifica se as perdas previstas
correspondem s perdas reais realizadas. O teste complicada devido
baixo nmero de defaults. A dependncia de tempo possvel, devido correlao
com fatores macroeconmicos, e possvel correlao com o padro
risco, tornam difcil comparar uma histria LGD de longo prazo com a conservadora LGD estimado durante condies econmicas recesso. Diferente
definies de LGD (mercado LGD, LGD implcita no mercado e treino LGD)
no reduzir a complexidade. Para treino LGD, a durao do treino
processo pode atrasar a disponibilidade de dados de LGD internos. Tambm aqui est
aconselhvel backtest a LGD em rampas de LGD agregados e mltipla
anos. Para alm deste problema, a no-simtrico e por vezes bimodal
distribuio LGD complica o backtest ainda mais. O z-teste e
testes t para diferena de meios so testes simples quando os dados suficientes
disponvel.
pgina 288

Validao, controle de qualidade e backtesting 271


Calibrao EAD / CCF: A avaliao da exposio a preocupaes padro
os dados de exposio em si ea CCF para incorporar o off-balance sheet
exposio. Dificuldades semelhantes como para a LGD aplicar para o CCF, por
exemplo, poscorrelao vel com condies macroeconmicas e de emprstimos do Banco
poltica. O CCF uma varivel contnua como a LGD e os mesmos testes
pode ser aplicado. Considerando LGD modelagem ainda bastante nova, modelagem
CCF
ainda mais prematuro.
Bancos no so apenas necessrios para realizar backtests, orientaes backtest precisa
a ser escrito e limites de tolerncia nas diferenas entre os resultados do modelo e
resultados observados precisam ser definidas.
Alm dos principais parmetros de risco de crdito, o procedimento pode backtest
tambm se preocupar com a avaliao da distribuio perda resultante,

Embora este requer um elevado nmero de observaes. Pode-se tambm avaliar


indiretamente os outros parmetros de distribuio de perda, entre os quais o cormento o mais importante. Aproximaes para efeitos de concentrao atravs
ajustes de granularidade pode tambm ser avaliada.
Uma boa discriminao ou de preciso tem um impacto direto sobre a lucratividade
dade. Considerando fatores para a discriminao / preciso so estimadas em cima
passado
dados, intuitivo que o poder de discriminao ou de preciso ser melhor na
dados de treinamento do que em out-of-sample e dados out-of-time, em que a
pontuao
funo ser aplicada na prtica. Com mudando lentamente char- populao
ticas, o poder discriminativo tende a diminuir com o tempo. Portanto,
uma monitora o poder discriminativo e preciso dos modelos durante
backtesting.
Discriminao PD: Para modelos de discriminao PD, a discriminao pacidade
dade monitorado atravs de medidas de discriminao binrio como a preciso
proporo (AR), o coeficiente de Gini ou a rea sob a receiver operating charcurva caracte-. Os valores so monitorados em tempo e para possveis peas
da populao (sector econmico e regies geogrficas). Para um baixo
nmero de padres, tambm se aplica a avaliao comparativa das classificaes
internas para
ratings externos.
LGD e CCF preciso: Para LGD e preciso CCF, um usa correlao
medidas de entre as estimativas a priori e os ex-post realizaes.
Pode-se tambm definir segmentos de LGD e comparar o comportamento
discriminao
entre alto e baixo risco aulas via medidas de discriminao binrios.
Pode-se tambm aplicar comparativa relativamente s estimativas externas para
verificar a correspondncia.
pgina 289

272 de modelagem de riscos e medio


O benchmarking envolve a comparao das estimativas internas com externo
estima. Trata-se de uma comparao em escala ordinal multiclasse. Tal
as comparaes so feitas utilizando medidas de correlao especficas, como de
Kendall .
Outras medidas envolvem resumos sobre a matriz de confuso, como nmero de
observaes com 0 notch, 0-1 entalhes diferena, 0-2 entalhes diferena,
etc. uma comparao Tal requer a expresso das notas em um comum
escala.
avaliaes de risco internos normalmente incluem uma parte quantitativa objetiva
e uma parte subjetiva julgamento concludo por especialistas humanos. o cresing importncia das avaliaes internas de risco coloca mais nfase na
objectividade das avaliaes de risco internas. Backtests sobre a qualidade do
julgamento
mentalimpactsbecomeincreasinglyimportant. Simplecomparisonsinclude
a comparao da estimativa mdia parmetro de risco antes e depois da
humanexpertjudgment. Theimprovementindiscriminationbehaviorisalso
verificado.
Uma preocupao final durante backtesting so problemas de estabilidade:
Macroeconmica e institucional de estabilidade: Quando a macroeconmica,
ambiente institucional ou legal em que o modelo opera mudanas,
impactos significativos podem ser esperados sobre os resultados do modelo. Pelo
menos uma vez
um ano, considera-se se existe so conhecidas alteraes que possam

envolver um desvio ou mudana estrutural nas estimativas de risco.


Estabilidade da populao: O teste de estabilidade verifica se a populao sobre
que o modelo aplicado permanece relativamente estvel, de tal modo que se pode
supor que os parmetros de risco tambm se mantm estveis. Se os desvios de carteira
longe do conjunto de dados de referncia, preciso ter mais cuidado com
a aplicao de um modelo que no tem uma longa histria em novas partes do
carteira.
Estabilidade de migrao: A estabilidade sada do modelo avaliado. Grande
migraes de baixa a segmentos de alto risco e vice-versa so analisados.
Os aspectos estatsticos dos requisitos backtest so fornecidos no Livro III.
pgina 290

5. Modelos de carteira para


risco de crdito
5.1 Introduo
Um conceito importante do sistema bancrio moderno a diversificao do risco. Em
uma simplidefinio cados, o resultado de um nico emprstimo binrio: no-padro ou padro,
possivelmente com uma alta perda como resultado. Para uma carteira bem
diversificada, com
hundredsofloans, theprobabilityofsuchahighlossismuchsmallerbecause
a probabilidade de que todos os emprstimos padro juntas muitas vezes menor do
que o
probabilidade de inadimplncia de um nico emprstimo. O risco de perdas elevadas
reduzido em
diversificar o investimento ao longo de muitos devedores no correlacionadas. Pela lei
de
grandes nmeros a perda esperada em ambas as estratgias exatamente igual. O risco
de perdas elevadas no igual. Porque o capital bancrio serve para fornecer proteo
para os depositantes em caso de perdas graves, a primeira estratgia de emprstimo de
um nico
emprstimo requer que o banco de segurar muito mais capital do que o segundo
emprstimo
estratgia com uma carteira bem diversificada. Os impactos da diversificao das
de capital esperado o banco de segurar e tambm medidas de desempenho como
retorno sobre o capital e raroc.
modelos de carteira fornecer informao quantificada sobre a diversificao
efeitos em um portflio e permitir o clculo das probabilidades resultantes de
elevadas perdas. Em um nvel de carteira, o risco da carteira determinada pela
mecanismo nico de medidas de risco PD, LGD e EAD e pela concentrao e
efeitos de correlao. Em uma viso mais global, migraes, o preo de mercado
movimento
mentos e taxas de juro alteraes tambm podem ser includos no risco da carteira
avaliao para medir o valor de mercado da carteira, no caso de uma liquidao. Portfoliomodelshavebecomeamajortoolinmanybankstomeasure
e controlar o risco de crdito global em suas carteiras. idealizada e
verses simplificadas de modelos de carteira esto classificando-base modelos de
carteira,
onde a perda da carteira depende apenas de parmetros gerais de carteira e
a exposio, o risco de inadimplncia e perda de risco de cada emprstimo,
representada pela PD
pgina 291

274 modelos de carteira de risco de crdito

e as avaliaes de LGD, respectivamente. O risco de exposio em tais modelos


simplificados
atualmente representado por um montante equivalente a exposio que combina one itens fora do balano.
Esse clculo de risco com base em classificaes praticamente muito til e
permite o clculo dos requisitos de capital em carteira invariante que dependem apenas
as caractersticas do emprstimo e no sobre as caractersticas da carteira
em que o emprstimo realizada. modelos de carteira base de Avaliao e da
consequente
carteira encargos de capital invariantes so de grande valor no clculo da
capital regulamentar. No incio
52
estgios, os emprstimos foram segmentadas com base em bruto
critrios (soberano, empresa, hipoteca, ... ) e pesos de risco para cada segmento
foram prescritos. A quantidade proporcional de capitais (8% dos ponderadores de
risco)
foi prescrito pelos reguladores. O novo cl- Basel II Capital Accord
lates o risco de o banco usando um modelo simplificado portflio calibrado
a carteira de um banco mdio. Alm disso, o Acordo de Capital de Basilia II
incentiva os bancos a medir seu risco da carteira e determinar a sua economia
de capital internamente usando modelos de carteira.
Os principais componentes do risco de um nico emprstimo, exposio
inadimplncia, perda
dado o incumprimento e da probabilidade de default, o impacto no nvel agregado da
distribuio de perda da carteira, conforme explicado na seo 5.2. medidas comuns de
risco da carteira so analisados na seco 5.3. seo 5.4 ilustra o impacto
de concentrao e correlao de medidas de risco da carteira. modelo de carteira
formulationsarereviewedconceptuallyinsection5.5andanoverviewofthe
modelos atuais da indstria indicado na seco 5.6. Alguns destes modelos tambm
incluem o risco de alterar as taxas de juros e spreads. A carteira de Basileia II
modelo para clculo do capital regulamentar explicado em pormenor na seco 5.7.
problemas de aplicao e implementao so revistos na seo 5.8. o
conceitos de clculo de capital econmico e alocao esto resumidos
na seo 5.9 e um levantamento de medidas de desempenho ajustadas ao risco
dado.
distribuio de 5,2 Loss
5.2.1 distribuio de perda de emprstimo Individual
Os bancos cobram um prmio de risco para um emprstimo para cobrir Ao sua perda
esperada. o
perda esperada reflete o valor esperado ou mdia da perda do emprstimo.
A perda esperada depende do risco de inadimplncia do muturio, a perda
52
Uma comparao entre Basileia I e Basileia II ponderaes de risco feita no prximo
captulo.
pgina 292

distribuio de perdas 275


percentagem do emprstimo em caso de calote e a exposio no
momento da inadimplncia. A perda L para um determinado horizonte de tempo ou
perodo de deteno uma
varivel que estocstica
L = EAD LGD
PD
,
(5.1)

com
EAD : a exposio inadimplncia pode ser considerado como um estocstico ou de
um deterministic varivel, o aspecto estocstica mais importante para cartes de crdito
e as linhas de liquidez.
LGD : a perda em caso de inadimplncia uma varivel estocstica que varia
tipicamente
entre 0 e 100%. A distribuio LGD assumida normalmente a seguir
uma beta-distribuio ou uma distribuio bimodal, que pode ser montada utilizando
kernel
estimadores. s vezes, a distribuio LGD representado por combining uma distribuio discreta a 0 e 100% e uma distribuio contnua
entre. A LGD representa a gravidade da perda no caso de
padro.
PD : a probabilidade de inadimplncia segue uma distribuio de Bernoulli com
eventos
ou 1 (padro) ou 0 (no-padro). A probabilidade de inadimplncia igual a
PD (P (
PD
= 1 ) = DP), enquanto que a probabilidade de no-padro igual
1-PD (P (
PD
= 0 ) = 1 - PD). O valor esperado de
PD
igual a
E (
PD
) = DP, a varincia igual a V (
PD
) = PD ( 1 - PD ) .
Para aplicaes de risco de crdito, um normalmente se aplica um perodo de deteno
igual a
um ano. No caso de distribuies independentes EAD, LGD e
PD
,a
valor esperado da distribuio de probabilidade igual a perda
E (L) = E ( EAD ) E ( LGD ) E (
PD
),
= EAD LGD PD,
com probabilidade esperado ou mdia de PD padro, a perda esperada dado
LGD padro ea exposio esperada em EAD padro. A perda esperada
os tempos de exposio esperados, a perda em caso de inadimplncia multiplicado
por
a probabilidade de default. A perda esperada normalmente usado para
provisionamento
ing e / ou calculado do prmio de risco do emprstimo. Proporcional
exposio, o prmio de risco deve cobrir a LGD PD. Isso explica a
apetite para investir em emprstimos com baixo risco de inadimplncia, baixo risco de
perda ou de ambos, em concondio a margem suficientemente rentvel. A distribuio de perda proporcional
de um nico emprstimo com LGD constante est descrita na Fig. 5.1a.
pgina 293

276 modelos de carteira de risco de crdito

0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
perda L
P
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 0,3 0,35 0,4 0,45 0,5
perda L
P
P(
eu
P
)
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
P(
eu
P
)
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
perda L
P
perda L
P
P(
eu
P
)

P(
eu
P
)
0
0,005 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03 0,035 0,04 0,045 0,05
0
0,01
0,02
0,03
0,04
0,05
0,06
0,07
eu
0,90
= 0,00%, L
0,90
= 50,00%, L
0,9
= 50,00%
eu
0,90
= 4,00%, L
0,90
= 4,50%, L
0,9
= 5,50%
eu
0,90
= 2,95%, L
0,90
= 3,10%, L
0,9
= 3.35%
eu
0,90
= 5,00%, L
0,90
= 10,00%, L
0,9
= 15,00%
(a) Perda L
P
( N = 1)
(b) Perda L
P
( N = 10)
(c) Perda L
P
( N = 100)
(d) Perda L
P
( N = 1000)
FIG. 5.1
Distribuies de perda de L

P
para uma pasta homognea com N = 1, 10, 100 e 1000
emprstimos com fixo EAD = EAD = 1, LGD = LGD = 50% e PD = 5%. O esperado
perda indicado pela linha ponteada a 2,5%. Os nmeros 90, 95 e 99 o valor em risco
so
relatado abaixo de cada grfico em termos de percentagem do total de
exposio N . Com o mesmo
perda esperada, a distribuio da carteira menos arriscado porque as altas perdas so
menos propensos a
ocorrem em comparao com a distribuio de perda do emprstimo
individual. Observe os diferentes escalas do
eixos.
distribuio de perdas 5.2.2 Portflio
A distribuio de perda de uma carteira composta por um grande nmero de
emprstimos
N obtida somando-se a distribuio de perda do indivduo
emprstimos
eu
P
=
N

i=1
eu
Eu
=
N

i=1
EAD
Eu
LGD
Eu

PD
Eu
.
(5,2)
pgina 294

distribuio de perdas 277


A perda esperada da carteira a soma das perdas esperadas da
emprstimos individuais:
E (G
P
)=
N

i=1
E (G
Eu
)=
N

i=1

EAD
Eu
LGD
Eu
PD
Eu
.
Em termos de perda esperada, no h nenhum benefcio real para a diversificao
carteira. A perda esperada da carteira no menor do que o esperado
perda de seus emprstimos.
No entanto, a distribuio de perda da carteira pode ser totalmente diferente da
distribuio de perda do emprstimo individual. Com efeito, a distribuio do
montante
de duas variveis aleatrias independentes corresponde convoluo de
as duas distribuies individuais. A convoluo ir suavizar a discreta
distribuio individual no caso de determinista EAD e LGD (Fig. 5.1a)
em uma distribuio de perda portflio quasicontinuous.
Considere-se, por exemplo, uma carteira homognea de N emprstimos com
determinista
EAD = EAD e LGD = LGD que so iguais para todas as contrapartes. Assumir
para o momento em que os Distribuio de Bernoulli
Eu
so independentes. o
caso mais geral de distribuies dependentes vai ser discutido em
seco 5.4. A distribuio da carteira de crdito obtido como o convoluo das distribuies de perdas com emprstimos individuais. A distribuio de perda
procentual
da carteira dado pela seguinte frmula
P (L
P
= LGD j) =
(
n
j
)
PD
j
( 1 - PD )
N-j
.
Pelo teorema do limite central, a distribuio tende a uma distribuio normal
com mdia PD PD e varincia ( 1 - PD ) .
Figuras 5.1a-d retratam a distribuio das perdas de uma carteira homognea de
N = 1, 10, 100 e 1000 independentemente distribudas emprstimos com EAD = 1,
LGD = 50% e PD = 5%. Para carteiras pequenas, os grficos j mostram
algumas propriedades importantes da distribuio perda carteira: a distribuio
fat-tailed
53
e inclinado para a direita. Isto no surpreendente, dada a interpretao de um emprstimo como uma combinao de dvida livre de risco e uma
posio curta sobre
uma opo como explicado no ponto 4.3.1.1. A forma da distribuio
ainda influenciada pela concentrao e propriedades de correlao, como ser
discutido na seo 5.4. Em primeiro lugar, as medidas de risco comuns so revistos no
prxima seo.
53

Em uma funo de distribuio de cauda gorda, valores extremos tm maior


probabilidade do que no
correspondente distribuio normal com a mesma mdia e varincia.
pgina 295

278 modelos de carteira de risco de crdito


5.3 As medidas de risco da carteira
A distribuio de perda portflio resume toda a informao do risco em
da carteira de crdito. Para fins prticos, clculos, deci- investimento
ses, gesto e relatrios regulamentares, a distribuio das perdas precisa
ser resumidas em medidas de risco. Estas medidas de risco destacar um ou
mais aspectos do risco na carteira [25, 82, 124, 260, 291, 468].
A medida de risco dito ser uma medida de risco coerente se ele satisfaz o
quatro propriedades seguintes [25]:
Sub aditividade : o risco de a soma menor do que a soma dos riscos, (X +
Y) (X) + (Y) . Ao combinar vrios riscos, o risco diversificado.
Monotonicidade : o risco aumenta com as variveis;
54
Se X Y , ento
(X) (Y) . Investimentos mais arriscados ter uma medida de maior risco.
Homogeneidade positiva : as escalas de risco com as variveis; (X) = (X) ,
com X 0. A medida de risco escala linearmente com uma escala linear do
varivel.
Invarincia de Traduo : o risco traduz cima ou para baixo por subtrao ou
adio de um mltiplo do fator de desconto livre de risco; (X aR
f
)=
(X) ct , com ct R e R
f
o fator de desconto livre de risco.
As variveis X e Y so assumidos para ser delimitada variveis aleatrias.
Nas prximas sees, so discutidas medidas de risco de portflio diferentes. A
viso geral das suas propriedades mais interessantes dada na Tabela 5.1. Alguns so
ilustrado na Fig. 5.2. Idealmente, uma medida de risco prtico devem cumprir
todas as quatro propriedades. Algumas medidas de risco prticas pode no satisfazer
todos
eles. Isto significa que existem circunstncias em que a interpretao
da medida de risco torna-se muito difcil. Para carteiras clssicas, tais
circunstncias pode ocorrer em vez raramente.
5.3.1 Perdas esperadas (EL)
A perda esperada (EL) de uma carteira de N ativos ou emprstimos igual soma
da perda esperada dos emprstimos individuais:
EL
P
= E (L
P
)=
N

i=1
E (G
Eu
)=
N

i=1
EAD
Eu
LGD
Eu
PD
Eu
.
(5.3)
54
O risco medido em sentido absoluto aqui.
pgina 296

Medidas de risco da carteira 279


tabela 5.1
Vantagens e desvantagens de medidas de risco da carteira. A ltima coluna
indica se uma medida de risco coerente.
medida de risco
vantagens
desvantagens
Coerente
Esperado
perda
Informaes em mdia
perda da carteira, Direct
relao com as disposies
Nenhuma informao sobre o
forma da perda
distribuio
sim
padro de perda
desvio
Informaes sobre a perda
incerteza e escala de
a distribuio de perdas
Menos informativo para
assimtrico
distribuies
No
Valor em risco
Intuitiva e comumente
usado, Nvel de Confiana
interpretao, Ativamente
usados em bancos por snior
gesto, de capital
clculos e
ajustada ao risco
medidas de desempenho
No h informaes sobre a forma,
nica informao em um
percentil, Difcil
calcular e interpretar
em altas percentis
No
Econmico

capital,
inesperado
perda
Intuitiva e comumente
usado, Nvel de Confiana
interpretao, Ativamente
usados em bancos por snior
gesto, de capital
clculos e
ajustada ao risco
medidas de desempenho
No h informaes sobre a forma,
nica informao em um
percentil, Difcil
calcular e interpretar
em altas percentis
No
Esperado
dficit
medida coerente de risco
a uma dada confiana
nvel, cada vez mais
popular em bancos
Menos intuitivo do que VaR,
Apenas e cauda
informaes de distribuio
para o percentil de dados,
problemas computacionais em
percentis muito elevados
sim
A medida perda esperada d uma ideia sobre a perda mdia da portabilidade
flio. Esta perda deve ser coberto pela taxa de juros excesso (no que diz respeito
para a taxa de captao e os custos) cobrados aos devedores. A perda esperada
d informaes sobre o "local" da perda
55
distribuio, mas no sobre
sua disperso ou forma. Como ilustrado na Fig. 5.1, no d uma viso sobre
a probabilidade de extremamente grandes perdas devido a incumprimento de uma
grande exposio,
crises econmicas com ondas de incumprimentos e recuperaes reduzidos, ... O
perda esperada uma medida coerente de risco.
55
Consulte o Apndice para a definio dos conceitos de localizao, disperso e forma.
pgina 297

280 modelos de carteira de risco de crdito


5.3.2 Perda de desvio padro (LSD,
eu
)
Thelossstandarddeviation (LSD,
eu
) isadispersionmeasureoftheportfolio
distribuio de perda. Muitas vezes, definida
56
como o desvio padro da perda

distribuio:

eu
P
=

E (G
P
- EL
P
)
2
.
Becauseanormaldistributioniscompletelydefinedbyitsfirsttwomoments,
o EL e
eu
caracterizaria a distribuio integral quando a perda distribuio de Gauss. No entanto, as distribuies de perda de crdito esto longe de ser
normalmente
distribudo, como pode ser visto a partir da Fig. 5.1b.
O desvio padro perda de um nico emprstimo com EAD determinista =
PD EAD e independente e distribuio LGD dada por:

eu
= EAD

E (L - EL )
2
= EAD

E (
PD
LGD - PD LGD )
2
= EAD

E ((
PD
LGD )
2
-2
PD
LGD PD LGD + ( PD LGD )
2
)
= EAD

V ( LGD ) PD + LGD
2
PD ( 1 - PD ) .
O desvio padro das perdas de crdito aumenta com a incerteza
sobre a LGD e PD. Observe que, para alguns sectores comerciais, por exemplo,
as empresas, os pressupostos de LGD independente e PD pode ser demasiado
optimista.
Estudos experimentais em DP e correlaes meno LGD para as grandes empresas
[16, 133, 227, 432]. No entanto, ainda no clara a forma como estas experincias

dependam dos clculos LGD do captulo 4 (mercado LGD, exercitar-se LGD)


e como estes resultados podem ser extrapolados para emprstimos de homlogos de
varejo ou
outros tipos de contrapartida.
O desvio padro perda de uma carteira com N instalaes dada por

eu
P
=

i=1
N

J=1

eu
Eu

eu
j

ij
,
(5.4)
56
Note-se que alguns autores usam o conceito de perda inesperada para o desvio padro
perda. Nisso
livro, a perda inesperada corresponde a uma medida do valor em risco, como no quadro
de Basileia II [63].
pgina 298

Medidas de risco da carteira 281


onde
ij
=
ji
indica a correspondncia entre a distribuio da perda
instalaes de i e j . Em forma de matriz, a expresso acima torna-se

eu
P
=

eu
1

eu
2
.
.
.

eu
N

12
...
1N

21
1
...
2N
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.

N1

N2
...

NN

eu
1

eu
2
.
.
.

eu
N

.
(5.5)
Quando a exposio assumido como sendo determinista, a expresso simplifies para
57

eu
P
=

N
i=1

N
i=1
EAD
Eu
EAD
j
C [LGD
Eu

PD
Eu
, LGD
j

PD
j
].
Este clculo pode ser ainda mais simplificada quando assumindo uma LGD fixo:

eu
P
=

N
i=1

N
J=1
EAD
Eu
LGD
Eu
EAD
j
LGD
j
C[
PD
Eu
,
PD
j
]
=
(

N
i=1

N
J=1
EAD
Eu
LGD
Eu
EAD
j
LGD
j

PD
Eu
( 1 - PD
Eu
) PD
j
( 1 - PD
j

)
ij
)
1
2
.
(5.6)
Theimpactofthedefaultcorrelation
ij
andalsotheexposureconcentrations
(EAD
Eu
e EAD
j
) Ser discutido na seo 5.4. as expresses
(5.4) - (5.6), j indicam a complexidade do desvio padro perda.
Dada a dificuldade de obteno de expresses analticas sem fazer muito
muitas suposies, o desvio-padro de perda, bem como a dis- portflio
contribuies so frequentemente calculado usando modelos de simulao. Uma viso
geral do
modelos de carteira comercial indicado na seco 5.6. O apa- relho padro perda
o deixa de ser uma medida coerente de risco, no satisfaz a segunda
O critrio [25].
Dada uma carteira, tambm pretende identificar quais posies causa mais
do risco. O desvio-padro de perda marginal (MLSD
f
) Mede o risco
contribuio de instalao f perda portflio LSD desvio padro
P
:
MLSD
f
=

eu
P

eu
f

eu
f
.
57
A covarincia de 2 variveis estocsticos X e Y calculado como C [ X , Y ] = E [ (X - E
[ X ] ) (Y E [ Y ] ) ]. A covarincia est relacionada com a correlao [ X , Y ] e varincias V
[ X ], V [ Y ]: C [ X , Y ] =
[X,Y]

V [ X ] V [ Y ].
pgina 299

282 modelos de carteira de risco de crdito


expresso dada (5.4), o desvio-padro de perda marginal

MLSD
f
=2
eu
f
+2

j=f

eu
j

fj
2
eu
P

eu
f
=

N
J=1

eu
Eu

eu
j

ij

eu
P
.
(5.7)
Themarginallossstandarddeviationsoftheindividualfacilitiesadduptothe
desvio padro de perda da carteira total,

f
MLSD
f
= LSD
P
. Permite
alocao do capital total para as exposies e incluso de individuais
o custo de capital (por exemplo, o retorno necessrio do capital de 15%) no clculo de
a margem.
Parte do desvio padro perda pode ser reduzida por uma melhor diversificao
o, por exemplo, atravs do aumento do nmero de emprstimos, como pode ser visto
a partir da Fig. 5.1.
No entanto, uma parte do risco no pode ser diversificada, por exemplo,
macroeconmica
flutuaes ter um impacto sistemtica sobre a sade financeira de todos os pases
terparts. Faz parte da estratgia de investimento do banco at que ponto se quer
a diversificar o risco do banco e a que custo. A partir de uma per- macroeconmica

pectiva, o banco cumpre o papel de intermediao de risco, como explicado no


Captulo 1.
5.3.3 Value-at-Risk (VaR)
Thevalue em risco (VaR) atagivenconfidencelevel andagiventimehorizon
a quantidade de nvel ou perda que s ser ultrapassado com uma probabilidade de
1- em mdia, durante esse horizonte. Matematicamente, o VaR da carteira
com distribuio de perda L
P
definido como
VaR () = min { L | P (L
P
> L) ( 1 - ) }.
(5,8)
Um deles 1- por cento confiante para no perder mais do que VaR () sobre o dado
perodo de tempo. O VaR a quantidade mxima em risco de ser perdido ao longo do
tempo
horizonte dado o nvel de confiana. O horizonte de tempo ou perodo de deteno para
risco de mercado geralmente de 10 dias, para o risco de crdito de 1 ano. O VaR
depende
sobre o nvel de confiana e o horizonte de tempo. Figura 5.2 ilustra
58
a
conceito de VaR. medidas de VaR so tipicamente relatados em altas percentuais (99%,
99,9% or99.99%) forcapitalrequirements.Themanagementistypicallyalso
interessado em saber os percentuais mais baixos, por exemplo, a medida ganhos em
risco
indica a probabilidade de um evento de risco grave que menos grave para ameaar
solvncia, mas ter um grande impacto na rentabilidade.
58
Para fins de legibilidade, as perdas so relatados na abcissa positivo.
pgina 300

Medidas de risco da carteira 283


ES
VaR
perda L
P
perda L
P
CE
EL
P(
eu
P
)
VaR
P(
eu
P
)
(A) EL, VaR, CE, ES
(b) medidas de VaR
FIG. 5.2
Perdas esperadas (EL), o valor em risco (VaR), capital econmico (CE) e espera

dfice (ES) so medidas numricas para descrever as principais caractersticas da


distribuio de perdas.
Pane (a) ilustra o VaR, CE e ES no percentil 95. O painel da direita (b) ilustra
que duas distribuies de perdas pode ter o sameVaR, mas as mdias e distribuies de
cauda diferente.
VaR uma medida bem conhecida e amplamente adotado de risco, em particular
para risco de mercado (VaR de mercado). O Basel II Capital Accord [63] tambm usa
o conceito de VaR do risco de crdito de 99,9% e de um VaR risco operacional de
99,9%.
Infelizmente, theVaRmeasurehasimportantdrawbacks.Amajordrawback
Thevar que no produz informao sobre a forma e a distribuio de
noinformationonthe (esperado) lossthatcanhappenin percentofthetime
whentheportfolioloss L exceedstheVaR.Forcreditandoperationalrisk, uma
geralmente usa nveis muito elevados de confiana no profundo cauda da distribuio.
A estes nveis, todas as suposies sobre correlaes e distribuies podem
haveanimportantimpactontheVaR.TheVaRestimatecanbecomeunstable
em nveis elevados de confiana. Alm disso, o VaR no uma medida coerente de
risco,
no satisfaz a propriedade sub aditividade [25, 195].
VaR incremental e VaR marginal esto relacionados medidas de risco que capturam
o efeito de uma instalao de f para a carteira de VaR
P
[215]. O VaR incrementais
(Ivar
f
) Mede a diferena entre o VaR
P
da carteira total e
o VaR
P-f
da carteira com a facilidade f :
Ivar
f
() = VaR
P
() - VaR
P-f
() .
O Ivar uma medida para determinar as facilidades que mais contribuem para a
risco total da carteira. O seu inconveniente que a soma de o Incremental
O VaR no adicionar at o VaR total da carteira,

f
Ivar
f
= VaR
P
.
Uma medida alternativa do risco, intuitivamente intimamente relacionado com o Ivar,
a
pgina 301

284 modelos de carteira de risco de crdito


VaR marginal que mede a sensibilidade da carteira de VaR
P

ao
instalao de f com ativos A
f
:
Mvar
f
() =
VaR
P
()
A
f
UMA
f
.
A soma do VaR marginal acrescenta-se ao VaR da carteira,

f
Mvar
f
=
VaR
P
. O VaR marginal tambm conhecida como VaR delta.
5.3.4 O capital econmico (CE)
O capital econmico (CE) em um determinado nvel de confiana 1 - definido como
a diferena entre o valor-em-risco e a perda esperada
CE () = VaR () - EL.
(5,9)
Itmeasuresthecapitalrequiredtosupporttherisksoftheportfolio.AstheEC
medida baseada na medida de VaR, tem as mesmas propriedades (no subaditivo, a instabilidade de medidas de alta confiana). Em algumas aplicaes,
um usa um multiplicador de capital m

para aproximar o capital econmico como


mltiplo da perda erro padro
eu
:
CE () = m

eu
.
(5,10)
Para uma distribuio normal, o multiplicador de capital em 99%, 99,9% e 99,99%
igual a 2,3, 3,1 e 3,7, respectivamente. Para mais distribuies de caudas grossas,
multiplicadores de capital entre 5 e 15 foram relatados [133].
As extenses para o capital econmico incrementais IEC
f
() = Ivar
f
() EL
f
andmarginaleconomiccapitalMEC
f

() = Mvar
f
() -EL
f
areeasily
feita, onde deve notar-se que estas medidas dependem da carteira
eles fazem parte.
Quando mais carteiras P
1
,P
2
, ... , P
n
so combinados, a CE do todo
menor do que a soma da carteira individual ECs (sub aditividade assumindo).
O benefcio diversificao (DB) igual
DB =
CE (P
1
) + CE (P
2
) + + CE (P
n
)
CE (P
1
+P
2
+ + P
n
)
.
(5,11)
O benefcio diversificao indica a reduo do capital econmica da
uma estratgia de investimento diversificada. Capital econmico ao nvel da empresa
ser
discutido na seo 5.9.
pgina 302

Concentrao e correlao 285


5.3.5 queda esperada (ES)
dfice esperado (ES) mede a perda esperada quando a perda portflio
excede o limite de VaR
ES () =

VaR ()
(
eu
P
- VaR ()
)
P (L
P
)

VaR ()
P (L
P
)
P
=
1

VaR ()
(
eu
P
- VaR ()
)
P (L
P
)
P
.
(5,12)
Enquanto VaR fornece informaes sobre o nvel de perdas no ocorrem
com uma probabilidade de 1 - , o ES d o valor esperado pelo qual o
Limite de VaR seja excedido nos o pequeno nmero de casos com probabilidade .
Eles so medidas de risco complementares que descrevem a cauda da perda
distribuio. Ele indica a perda mdia dado um evento padro, ou seja, quando o
capital econmico no suficiente para absorver as perdas.
dfice esperado leva uma mdia condicional. Como tal, uma forma mais estvel
estimativa do que as medidas de VaR. Portanto, ES frequentemente prefervel ao VaR
alocao de capital. dfice esperado uma medida coerente de risco [1, 468].
Outros nomes para dficit esperado so esperados perda da cauda, VaR condicional
e pior expectativa condicional.
5.4 Concentrao e correlao
Alm das caractersticas de emprstimos individuais, EAD, PD e LGD, ponde
lao
59
e concentrao so elementos fundamentais que moldam a perda portflio
distribuio. Estes efeitos so ilustrados nas Figs. 5.5 e 5.6 para determinisvalores EAD e LGD tic sobre a perda inesperada. Enquanto a UL uma medida
da largura da distribuio, tambm a forma de distribuio e a adiposidade cauda
pode depender da correlao e concentraes. Uma descrio mais detalhada
fornecida no livro II.
5.4.1 efeito de correlao na perda inesperada
Considere uma carteira homognea de N emprstimos de igual tamanho com igual
e determinista EAD, LGD; distribuies PD iguais e padro conhecido
59
Note que matematicamente mais correto falar sobre a dependncia em vez de
correlao
[165].
pgina 303

286 modelos de carteira de risco de crdito


correlao
60
=
ij
( i = j) . A expresso (5.6) para a carteira, em seguida,
torna-se

eu
P
=
EAD
P
N
LGD

PD ( 1 - PD )

i=1
N

J=1

ij
= EAD
P
LGD

PD ( 1 - PD )

1
N
+
N
,
(5,13)
onde EAD
P
denota a exposio total da carteira. A sequncia especial
casos pode ser facilmente considerado:
Perfeita correlao ( = 1 ) : a perda portflio inesperada (eqn 5,13)
torna-se
UL
P
= EAD
P
LGD

PD ( 1 - PD ) .
No h efeito de diversificao da carteira. A perda inesperada de
a carteira igual perda inesperada de um nico emprstimo com o mesmo
caractersticas.
Nenhuma correlao ( = 0 ) : a perda portflio inesperada (eqn 5,13) torna-se
UL
P
=
EAD
P

N
LGD

PD ( 1 - PD ) .
O risco reduz inversamente proporcional raiz quadrada do nmero
de emprstimos na carteira. Em geral, no caso de ausncia de correlao, o unexperda perado no nvel da carteira a raiz quadrada da somatria quadrado
facilidade perdas inesperadas UL
P
=(

N
i=1
UL
2
Eu
)
1/2
. para homognea
carteiras, isso gera o fator 1 /

N.
Anticorrelation perfeito ( = -1 , N = 2 ) : suponha que dois emprstimos so
perfeitamente anticorrelated. Isto corresponde a um hedge perfeito eo unexperda perado (eqn 5.13) se reduz a zero. Deve ser notado, no entanto, que
correlaes de inadimplncia so tipicamente correlacionados positivamente.
O efeito de correlao apresentada na Fig. 5.6. Isto mostra claramente a significativa
aumento do risco de altas correlaes.
A expresso para a carteira homognea tambm ilustra a dependncia do risco em termos de correlaes e granularidade. A granularidade e
correlao influenciar a perda inesperada atravs da expresso 3 prazo sob a
60
Note-se que esta assumido sujeito a restrio de viabilidade. No caso de, por exemplo,
trs emprstimos,
no possvel que = -1.
pgina 304

Concentrao e correlao 287


0
0,2 0,3 0,4 0,1 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9
1
0
5
10

15
20
25
30
35
40
45
50
UL
N = 10
N = 100
N = 1000
FIG. 5.3
Impacto da correlao PD sobre a perda inesperada para uma carteira homognea
de N = 10, 100, 1000 emprstimos, exposio total EAD
P
= 1000, PD de 1% (BBB-gama) e LGD
de 50%. A perda esperada igual a 5, indicado pela linha tracejada-pontilhada
horizontal.
raiz quadrada em eqn (5,13). A expresso consiste na granularidade 1 / N ,
a correlao e sua cruz prazo - / N . O impacto descrito em
FIG. 5.3. A perda inesperada diminui rapidamente para pequenas N . Para maior N ,
a reduo menos importante.
5.4.2 O efeito concentrao na perda inesperada
Suponha uma carteira homognea com N emprstimos com EAD
Eu
( I = 1, ... , N ),
onde os emprstimos individuais tm as mesmas caractersticas PD e LGD e
zero, PD correlao = 0. A expresso para a perda da carteira inesperado
UL
P
a partir de (5,6 eqn) se torna
UL
P
= LGD

PD ( 1 - PD )

i=1
EAD
2
Eu
= LGD

PD ( 1 - PD )

N
i=1
EAD
2

Eu

EAD
2
P
}
{{
}

HHI =

1/N
*

EAD
2
P
=
EAD
P

N
*
LGD

PD ( 1 - PD ) ,
(5,14)
A exposio total da carteira denotada por EAD
P
=

N
i=1
EAD
Eu
.
pgina 305

288 modelos de carteira de risco de crdito


0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
0
0,1
0,2
0,3
0,4

0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
EAD
Eu
/ EAD
Eu
EAD
Eu
/
EAD
Eu
FIG. 5.4
O ndice Herfindahl-Hirschman (IHH) um ndice padro para medir o grau
de concentrao do mercado de uma indstria particular em um mercado geogrfico
determinado [252, 253,
255, 256, 414]. O ndice calculado como a soma das quotas de mercado em
comparao ao quadrado
a quota de mercado total quadrado. Graficamente, que compara a rea total do
sombreado pequeno
quadrados para a rea da grande praa. Para quotas de mercado expresso como um
valor entre 0
e 100%, a HHI varia de 0-1 movendo-se de um nmero muito grande de pequenas
empresas a um
monopolista nica. O Departamento de Justia dos Estados Unidos considera valores
entre 1% e 18% em
moderadamente concentrado. Para este exemplo, o IHH igual a 22,6%. Para algumas
aplicaes,
as quotas de mercado so escalados entre 0 e 100 e o HHI varia de 0 a 10000.
O ndice Herfindahl-Hirschmann, HHI (Fig. 5.4), mede a concentrao
efeito de trao da carteira:
HHI =

N
i=1
EAD
2
Eu
(

N
i=1
EAD
Eu
)
2
=

N
i=1
EAD
2
Eu

EAD
2
P
,
(5,15)
Themeasureiswidelyusedinantitrustanalysistomeasuretheconcentration
no mercado. Um valor prximo de zero indica baixa concentrao, um valor
prximo a 1 indica alta concentrao. Para a carteira homognea, a
pgina 306

Concentrao e correlao 289


10
1
10
2
10
3
10
4
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
N*
UL
=0
= 0,1
= 0,2
FIG. 5.5
Impacto da concentrao sobre a perda inesperada para uma carteira homognea
com EAD exposio total
P
= 1000, PD de 1% (intervalo de certificao), LGD de 50% e = 0, 0,1 e
0.2. A perda esperada igual a 5 indicada pela linha tracejada-pontilhada horizontal.
nmero equivalente de emprstimos N
*
na carteira definido como
N
*
=
1
HHI
=

EAD
2
P

N
i=1
EAD
2
Eu
.
(5,16)
O nmero equivalente de emprstimos encontra-se entre 1 (uma exposio nica) e
N (exposies de igual tamanho). A granularidade da carteira pode ser expressa
como 1 / N
*
. A exposio granular fino tem uma alta N
*
.
O impacto da concentrao na perda inesperada no representado na Fig. 5.5.
Itisseenthattheconcentrationeffectisespeciallyimportantinabsolutenumbros para pequenas concentraes. Cada vez que o nmero de emprstimos
equivalentes em
a carteira de dobra, a perda inesperada reduz em cerca de 30%. Claro,
isto vlido no caso de correlao PD zero. Note-se que carteiras de crdito tendem
para ser bastante irregular: no [107], relatado que a maior 10% de exposies
representam cerca de 40% do total da exposio.
5.4.3 efeito de correlao da concentrao Combinado
Dada uma carteira homognea de N emprstimos com exposies EAD
Eu
(i =
1, ... , N) , PD idnticos e caractersticas de LGD, e correlao PD .
pgina 307

290 modelos de carteira de risco de crdito


A perda portflio inesperada (eqn 5.6) se torna
UL
P
= LGD

PD ( 1 - PD )

i=1
N

J=1
EAD
Eu
EAD
j
+
N

i=1

( 1 - ) EAD
2
Eu
= EAD
P
LGD

PD ( 1 - PD )

1
N
*
+
N
*
.
(5,17)
Comparisonofthisexpressionwiththeexpression (5,13) forahomogeneous
carteira com igual tamanho exposies indica que, em termos de espera e
perda inesperada, a carteira com exposies no de igual tamanho tem o mesmo
risco como uma carteira homognea com a mesma exposio total igualmente espalhar
mais de N
*
emprstimos. O efeito combinado ilustrado na Fig. 5.6. Seces transversais so
relatado na Figura 5.3 e 5.5.
No caso das carteiras de no-homogneos que consistem em instalaes com
diferentes PD, LGD e correlaes, as expresses se tornam mais complex. Torna-se mais difcil encontrar expresses analticas para coincidir com a
10
1
10
2
10
3
10
4
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
50
N
UL

FIG. 5.6
Impacto da correlao PD sobre a perda inesperada para uma carteira homognea
com EAD exposio total
P
= 1000, PD de 1% (intervalo de certificao) e LGD de 50%. O esperado
perda igual a 5 indicado pelo plano horizontal.
pgina 308

Concentrao e correlao 291


primeiros momentos da distribuio de perda da carteira de no-homognea para
os momentos de uma carteira de igual porte, homognea. Isto ser ainda mais
discutido na seo 5.7, onde o ajuste de granularidade discutido que
foi proposto em um documento de consulta anterior sobre a nova Capital Basel II
Acordo. Naturalmente, sempre se pode usar expresses da forma (5.4) e
(5.5) para calcular a perda inesperada.
5.4.4 Correlaes
Correlaes limitar o benefcio da reduo da concentrao. Diversificao
significa que se deve tomar cuidado para espalhar o investimento de carteira em frente
muitos investimentos que apresentam baixa correlao.
Correlaes ou dependncia em geral indica que o com- estocstica
componentes da perda de carteira (eqn 5.2) exibem um comportamento conjunto
[165]. o
stochasticcomponentsorrandomvariablesare (parcialmente) drivenbycommon
factores. Importanttypesofdependenceareknownasdefaultcorrelationsand
correlao entre PD e LGD.
A correlao de inadimplncia reflete a propriedade de que os eventos predefinidos so
concentrated no tempo. H anos, com muitos padres durante recesses
e h anos de expanso com um baixo nmero de defaults, como ilustrado na Fig. 3.1. Devido ao baixo nmero de faltas, a medio
de correlaes PD uma tarefa difcil. Por isso, a correlao PD
muitas vezes expressa em correlaes que so mais intuitiva e mais fcil de medir
certeza: correlaes de ativos ou de capital prprio evolues; correlaes entre
classificao
migraes.
A dependncia entre PD e LGD tem sido relatada em alguns empiricalresearchonLGDmodelling [16133227432]. Inrecessionperiodswith
um elevado nmero de faltas, s vezes observada a LGD para cada padro
para ser mais elevada. Isso indica que, em perodos de retrao, o buffer de capital tem
para absorver dois elementos: um nmero elevado de inadimplncia e perdas elevadas
para cada
padro.
Correlaes tambm existem entre os preos das questes no-inadimplentes mercado,
o que importante numa carteira mark-to-market explicado abaixo. a estimao e representao das correlaes uma tarefa complexa por causa da
baixo nmero de observaes e porque a correlao s observado e
medidos indiretamente. modelagem de dependncia explicado mais adiante no livro
II.
Uma dificuldade adicional que a correlao tende a aumentar em tempos de
estresse [19, 108, 148, 164, 290].
pgina 309

292 modelos de carteira de risco de crdito


5,5 formulaes modelo de carteira
5.5.1 Taxonomia

modelos de carteira so amplamente utilizados para analisar as carteiras de


ativos. Deles
uso pode ser motivada por fins de regulamentao,
61
capital econmica interna
clculo, a alocao de capital, medidas de desempenho, gesto de fundos
mento e os preos e avaliao de riscos dos derivativos de crdito e securitizao
instrumentos
62
(por exemplo, obrigaes de dvida garantidas, CDOs).
5.5.1.1 Classificao
Existe uma grande variedade de formulaes de pasta modelo, cada um com diferentes
propriedades. Geralmente, os modelos so classificados de acordo com o seguinte
Propriedades:
Definies de risco : O risco da carteira pode ser considerado como padro puro
arriscar nica ou perda devido a mudanas nos valores de mercado e mudanas de
rating.
modelos de modo padro ter apenas em conta o risco de incumprimento, os
movimentos
do valor de mercado ou o seu rating de crdito no so relevantes. Mark-to-market
modelos consideram o impacto das mudanas em valores de mercado, avaliaes de
crdito e
o impacto de eventos padro. Estes modelos permitem um valor justo de mercado para
ser
dada carteira. Porque um valor tem que ser calculado para sobreviver
loansaswell, mark-to-marketmodelsarecomputationallymoreintensive.
As carteiras de negociao, modelos de marcao a mercado so mais apropriadas. Para
manter at o vencimento carteiras, com tipicamente, emprstimos ilquidos, de modo
padro
modelos so mais aplicveis. Quando no h preos de mercado esto prontamente
disponvel
capaz, mark-to-modelapproachesareagoodalternativeformark-to-market
abordagens. Modelos avanados ir alm do risco de crdito puro e incluem
cenrios de taxas de juros.
Modelos condicionais / incondicionais : Nos modelos condicionais, principais
fatores de risco
(PD, LGD, ... ) so explicitamente condio de variveis macroeconmicas.
Em modelos incondicionais, os (mdia) principais fatores de risco esto a ser assumida
constante, o foco est mais em muturio e informaes de instalao. em conmodelos nal, normalmente o PD feita dependente macroeconmica
variveis.
61
As taxas de risco pilar 1 crdito do Acordo de Capital de Basilia II so calculadas com
base em uma simplificada
modelo de carteira, enquanto pilar 2 recomenda bancos avanadas para verificar a
consistncia da regulamentao
modelo resulta com resultados de modelos de carteira internos.
62
instrumentos de titularizao so discutidos na seo 1.8.4.
pgina 310

modelo de carteira formulaes 293


Correlaes /-forma reduzida estrutural padro : Nos modelos estruturais, correlaes so explicadas por movimentos articulares de ativos que so possivelmente

inferida a partir dos preos das aces. As mudanas nos valores de ativos representam
mudanas
na probabilidade de default. Em modelos de forma reduzida, as correlaes so
modelado usando cargas sobre fatores de risco comuns, como pas ou sector
fatores de risco. Porque dependncias so obtidos de uma forma diferente, alguns
propriedades de distribuio so diferentes, como explicado no livro II.
Distributionassumption : Bernoullimixturemodelsconsiderthelossdistribuio como uma mistura de Bernoulli variveis binrias. modelos de mistura de
Poisson
usar uma distribuio de Poisson a intensidade como a distribuio subjacente. Para o
mesma mdia e varincia, modelos de mistura de Bernoulli tm caudas mais gordas do
que
modelos de mistura de Poisson.
Top-down / bottom-up : Nos modelos de cima para baixo, as exposies so
agregados e
considerado como homogneo no que diz respeito s fontes de risco definidos no topo
nvel. Detalhes de transaes individuais no so consideradas. Debaixo para cima
modelstakeintoaccountthefeaturesofeachfacilityandcounterpartinthe
carteira. modelos top-down so principalmente apropriado para carteiras de varejo,
enquanto os modelos bottom-up so usados mais para os modelos firmes.
Grandes pequenas carteiras / : modelos de carteira so definidas por um conjunto
de
crditos. Na maioria dos casos, trata-se de milhares de instalaes e grande
efeitos de amostra so importantes. Durante a ltima dcada, produtos estruturados
surgiram, como discutido na seo 1.8.4. Tais produtos estruturados permitem
troca de risco de crdito e so definidas em cima de uma carteira subjacente de um
muito menor nmero de instalaes em comparao com carteira inteira do banco.
Exceptwhenlarge-sampleassumptionsaremade, theportfoliomodelsare
tambm aplicvel aos produtos estruturados.
Analticos modelos / simulao : modelos analticos fazem sim- bem escolhido
plifying hipteses sobre as distribuies de perda das classes de ativos.
As exposies so agrupados em classes de ativos homogneos em que o
distribuies de perdas so calculados e depois agregadas ao mximo
nvel da carteira. Dadas as suposies feitas, os resultados so obtidos
a partir das expresses analticas permitindo computao rpida. A desvantagem destes modelos so as hipteses restritivas que tm de ser feitas
a fim de obter solues de forma fechada de expresses analticas.
modelos baseados em simulao visam aproximar a verdadeira carteira de distribuio por distribuies empricas a partir de um grande nmero de Monte Carlo
simulaes. Porque as perdas de carteira so obtidos a partir de simulaes,
um no tem que contar com os pressupostos rigorosos que um algunsvezes tem que fazer em modelos analticos. As principais desvantagens so o
pgina 311

294 modelos de carteira de risco de crdito


elevado tempo de computao e a volatilidade dos resultados na alta confiana
nveis.
A descrio matemtica detalhada fornecida no livro II. Na seco 5.5.2
theVasicek modelo de um fator explicado, um modelo de modo padro analtica
formulao que serve como base para os requisitos de capital de Basileia II.
Um modelo baseado simulao relacionado explicado na seco 5.5.3.
5.5.2 Vasicek modelo de um fator
Considere um modelo de Merton em que o activo A
Eu
segue um padro de normalidade

distribuio [355]. Os padres de ativos quando o valor patrimonial A


Eu
cai abaixo
o nvel L
Eu
. A probabilidade de default P
Eu
igual a P
Eu
= P (A
Eu
L
Eu
).
Considere um modelo de um fator
63
com o fator sistemtica e idiossincrtica
rudo
Eu
. Os valores dos ativos so movidos por tanto e
Eu
[499-501]:
UMA
Eu
=

1 -
Eu
.
(5,18)
As variveis estocsticos A
Eu
,e
Eu
seguem uma distribuio normal padro.
A correlao de ativos indica a correspondncia entre os ativos A
Eu
eA
j
:
[A
Eu
,A
j
]=E[(

1 -
Eu
)(

1 -
j
)]
=E[
2
]+

-
2
( E [
Eu
] E + [
j
] ) + ( 1 - ) E [
Eu

j
]=.
A correlao de ativos constante entre todos os ativos A
Eu
. comum
fator de entre todos os ativos considerados, que reflete, por exemplo, o estado geral do
economia.
O PD probabilidade de default incondicional
Eu
= P (
PD
Eu
= 1 ) a probabilidade
que o valor patrimonial A
Eu
cai abaixo do valor limite L
Eu
:
PD
Eu
= P (A
Eu
L
Eu
)=
N
(EU
Eu
).
(5,19)
Estas probabilidades incondicionais pode ser obtido a partir de padro de longo prazo
estatsticas de taxas como relatado na Fig. 3.2. Dada a PD idealizada
Eu
= 0,20% para
uma classificao de BBB, o limite padro torna-se L
Eu
=
-1
N
( 0,20% ) = -2,878.

63
O modelo de um fator uma representao matemtica da evoluo de ativos. A
representao aqui
permite que os valores dos ativos negativos, que financeiramente no vivel. muitas
vezes optou para definir um matemtico
processo que reflete as unidades bsicas de uma forma matematicamente
conveniente. activos positivos podem ser obtidos
por uma mudana ou transformao constante.
pgina 312

modelo de carteira formulaes 295


A probabilidade de default condicional dado o fator sistemtica
PD
C,i|r|
= P (A
Eu
L
Eu
| R |)
P=(

1 -
Eu
L
Eu

| r |)
P=
(

Eu

eu
Eu

1-
|r|
)
=
N
(
eu
Eu

1-
)
.
(5,20)

Substituio de eqn 5.19 em eqn 5,20 rendimentos


PD
C,i|r|
=
N
(
-1
N
( PD
Eu
)

1-
)
.
(5,21)
Giventhatthesystematicriskfactor followsastandardnormaldistribution,
a expresso (5.21) permite o clculo de um pior caso PD no ( 1 - )
nvel de confiana dado o factor de risco sistemtico.
PD
C,i|r|
( 1 - ) =
N
(
-1
N
( PD
Eu
)

-1
N
( 1 - )

1-
)
.
(5,22)
Esta expresso a probabilidade condicional padro associada com o
Vasicek um fator de modelo [499-501].
Para uma carteira com N ativos, a exposio unidade e 100% de LGD, a
probabilidade de default condicional de k defaults
P
(
eu
P
=
k
N
|r|
)
=
(

N
k
)
PD
k
C|r|
( 1 - PD
C|r|
)
N-k
(5,23)
=
(
N
k
)
N
(
-1
N
( PD
Eu
)

1-
)
k
(
1N
(
-1
N
( PD
Eu
)

1-
))
N-k
.
A probabilidade de default incondicional obtido por marginalizar sobre
P (L
P
=
k
N
)=

+
-
(

N
k
)
N
(
-1
N
( PD
Eu
)

1-
)
k

(
1N
(
-1
N
( PD
Eu
)

1-
))
N-k
d
N
() .
pgina 313

296 modelos de carteira de risco de crdito


0
0,005 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03 0,035 0,04 0,045 0,05
0
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
DR
0
0,005 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03 0,035 0,04 0,045 0,05
DR

P (DR)
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
F
(DR)
= 0,05
= 0,10
= 0,20
= 0,05
= 0,10
= 0,20
(A) de densidade de probabilidade
(B) distribuio de probabilidade cumulativa
FIG. 5,7
funo densidade de probabilidade e funo de distribuio de probabilidade
cumulativa de
a Taxa de portflio padro (DR) para o modelo de um fator Vasicek. A PD de 1%
indicado
pela linha vertical. Quanto maior a correlao de activos, o mais gordo a cauda eo
mais provvel
tornar-se muito elevadas taxas de inadimplncia.
Para um grande portflio, a funo de distribuio cumulativa se torna
[499-501]
P (L
P
1 - ) =
N
(
1

(
1-
-1
N
( 1 - ) -1
N
( PD )
)
)
,
onde indica o nvel de confiana. A perda proporcional L
P
denota
a taxa de inadimplncia DR. A distribuio de perda de emprstimo limitando tem
correspondente

funo de densidade
P ( DR ) =

1-

exp
(
1
2
-1
N
( DR ) 1
2
(
-1
N
( PD )
1-
-1
N
( DR )
)
2
)
com valor mdio de E [p ( DR ) ] = PD, valor mediano
N
(( 1- )
-1 / 2 -1
N
( PD ))
e modo de
N
(( 1 - )
1/2
/ ( 1 - 2 )
-1
N
( PD )) para < 1 / 2. esta limitao
loanlossdistributionishighlyskewed. Itsprobabilitydensityandcumulative
distribuio esto representados na Fig. 5.7. Para grandes carteiras, a incerteza
da distribuio binomial reduz a zero eo pior taxa de inadimplncia caso
no 1 - nvel de confiana obtido a partir da Equao 5,22. Condicionada
sistemtica fator , a taxa de inadimplncia esperada ou PD condicional
PD
C|r|
=
N
(
-1
N
( PD )

1-
)
.
(5,24)
Alm de clculos de capital, esta frmula tem sido tambm aplicado para mapear
classificaes TTC com DP mdia de pit classificaes com DP
C|r|
dependendo
pgina 314

modelo de carteira formulaes 297


a condio econmica varivel no tempo representado por . Uma ilustrao
disponvel a partir de (3,1 eqn) na seco 3.6.3 [3].
5.5.3 modelos baseados em simulao
A vantagem de modelos baseados em simulao que se pode "mais facilmente"
levar em conta muitos dependncias atravs de clculos numricos. Considerar
um modelo de mark-to-market em combinao com uma abordagem Merton por
padro
predio. Um modelo de simulao baseada em seguida, funciona da seguinte maneira:
1. Dada a classificao actual dos activos, as matrizes de migrao (com
PD), a distribuio LGD, EAD (ou a sua distribuio) e o ativo
correlaes.
2. Gerar uma simulao de realizaes de ativos correlacionados.
3. Compute para cada instalao os eventos de migrao.
4. Calcule a perda realizada com cada migrao. No caso de incumprimento, o
perda calculado atravs de uma simulao da distribuio LGD que pode ser
condicionalmente dependentes da situao macroeconmica.
5. Calcule a perda portflio completo agregando as perdas dos ativos.
Este esquema ento realizado para muitas simulaes e da dis- emprica
tribuio obtido. Um diagrama de fluxo do sistema de simulao descrito em
FIG. 5.8. Nas prximas sees, os principais elementos do quadro de simulao
so discutidos.
5.5.3.1 realizaes de ativos correlacionadas
Considere o caso de um modelo de um fator para uma carteira com homognea
ativos de correlao . Os retornos padronizados dos ativos so obtidos como
r
Eu
=

1 -
Eu
,
(5,25)
onde e
Eu
so simulaes de distribuio normal padro independente
es. A parte sistemtica dos retornos dos ativos igual a

, enquanto o
activo ou parte especfico da empresa

1 -
Eu

Tambm conhecida como a parte idiossincrtica.


Outras aplicaes tm correlaes de ativos no-homogneos. Contadorpeas apresentam uma dependncia maior ou menor, dependendo se eles
operar no mesmo sector industrial ou regio geogrfica. deixe- Q

R
N
ser a matriz de correlao do ativo retornos r
Eu
, Com q
, ij
= Corr (r
Eu
,r
j
)
(i , j = 1, ... , N) . O Cholesky factorizao Q

=R
T
R uma generalizao
da raiz quadrada

em eqn 5,25. A matriz de R uma matriz triangular superior


pgina 315

298 modelos de carteira de risco de crdito


PD, prov de migrao de
LGD par de
EAD, CCF par de
Medida mark-to-market perda
para migraes no-padro
perda medida
para migraes padro
gerar migrao
eventos
Gerar valores de LGD
Gerar valores EAD
Correlao Par de
Emissor / emissor Risco Par de
PD, prov de migrao de
PD-LGD par de
PD-EAD, CCF par de
Dados de mercado
Spreads
Taxa de juros
macroeconomia
gerador de nmeros aleatrios
simula fatores correlacionados
carteira emprica
distribuio de perdas
calibrao de parmetros
mecanismo de simulao de MC
Muitos
vezes

carteira do Banco
carteira 1
dados emitente
dados do problema
carteira 2
dados emitente
dados do problema
carteira N
dados emitente
dados do problema
Relatrios: VaR, ES, risco
contribuies,. . .
relatrios
FIG. 5.8
Fluxograma de um quadro de simulao para um modelo de carteira de risco de
crdito. o Monte
motor de Carlo gera realizaes de ativos correlacionados simulados. Para cada ativo, a
migrao
calculada e a perda resultante determinado de um mercado mark-to-ou-modo
padro
configurao. Estes ganhos ou perdas individuais so agregadas perda da carteira. O
procedimento
repetido muitas vezes para se obter a distribuio de perda emprica. Para alm dos
aspectos tcnicos de
o mecanismo de simulao em si, um aspecto importante do desenho carteira modelo
o modelo
calibrao. implementaes simples aplicar apenas correlaes entre migraes de
classificao PD,
modelos avanados ter em conta PD-LGD, as correlaes PD-EAD e at mesmo
dependncias
com evolues de spread e taxas de juros. O ltimo no representado na figura, mas
pode ser
tidas em conta da mesma forma como a dependncia PD-LGD.
de tal modo que Q

=R
T
R . Um exemplo do factorization Cholesky dada em
Apndice. Os retornos de ativos correlacionados so ento gerados a partir de
r
Eu
=R
T
+

1-
Eu

Eu
,
(5,26)
com
Eu
=

Eu

J=1
R (j , i)
2
. O vector r | R
N
de fatores dependentes e da
rudo idiossincrtica
Eu
so simulaes de padro normal, independente
distribuies. No caso de correlaes activos no-homogneos, que comcomputacionalmente no simples para calcular todas as correlaes de ativos para
grandes
carteiras. Com efeito, para N assetsthecorrelationmatrixhas O (N
2
) correlaes
pgina 316

modelo de carteira formulaes 299


ser calculada e a decomposio de Cholesky requer O (N
3
) computacional
taes. Uma abordagem alternativa, usada por CreditMetrics [225], a regredir
o retorno de ativos da unidade i em um nmero de n N fatores f
j
( J = 1, ... , N ):
r
Eu
=w
i1
f
1
+W
i2
f
2
+ + W
dentro
f
n
+
Eu

Eu
,
(5,27)
em que os factores de f
j
so realizaes padronizados de setorial e geographfatores de risco de iCal. As cargas fatoriais w
ij
( J = 1, ... , n ) representa o peso
do fator j para explicar os ativos retornos r
Eu
. O carregamento pode ser obtido
de regresso de mnimos quadrados (ver livro II), onde se normalmente impe

que 0 W
ij
1 ou -1 W
ij
1. A varincia
2
Eu
obtida a partir da
restrio varincia unidade no retorno de ativos da r
Eu
:

Eu
=

1b

k=1

L=1
n
W
ik
W
il

f
k
,f
eu
.
A correlao de activos entre dois ativos i e j ento obtido como

ij
=

W
i1
W
i2
.
.
.
W
dentro

f
1
f
2
...
f
1
f
n

f
2
f
1
1
...
f
2
f
n
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.

f
n
f
1

f
n
f
2
...
1

W
j1
W
J2
.
.
.
W
JN

.
(5,28)
Com base na decomposio de Cholesky da matriz de factores de correlao
[
f
k
,f
eu
]
K , L = 1: N
, preciso armazenar as cargas fatoriais w para cada ativo i e
a varincia idiossincrtica
2
Eu
. As correlaes dos factores pode ser obtido a partir de
uma srie histrica sobre os retornos do setor ou pas retorna, onde se pode
emphasizestressedperiodsorchoosethedependencetogetherwiththefinanperitos oficiais. Pode-se ento gerar uma simulao de factores correlacionados a partir
de
a decomposio Cholesky e uma simulao para o rudo idiossincrtica
Eu
para todos os ativos i = 1, ... , N . Os retornos de ativos correlacionados so ento
obtidos
a partir da Equao 5.27.
5.5.3.2 eventos de migrao
A realizao do ativo correlacionado r
Eu
gerado a partir de um eqns 5,25-5,27 segue
distribuio normal padro. Com base na atual classificao R
t
, Por exemplo, a certificao,
a matriz de migrao de 1 ano produz as probabilidades de migrao condicionais

pgina 317

300 modelos de carteira de risco de crdito


-4
-3
-2
(A) a probabilidade de eventos de migrao
(B) Perda em caso de migrao
-1
0
1
2
3
4
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
BBB
UMA
AA
BB
B
CCC
CC
D
r
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
r
P(
r
)
Perda(
r
)
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%

70%
80%
BBB
UMA
AA
BB
B
CCC
CC
D
FIG. 5.9
eventos de migrao (esquerda) e perdas resultantes ( direita) para uma empresa a
certificao de acordo
na realizao de r . Para grande r , um upgrade toAorAAis possvel. Por muito baixas
realizaes
de r , os padres da empresa. Em 84% dos casos, a classificao permanece estvel e as
perdas so
zero. O painel da direita indica as perdas resultantes no caso de uma migrao. O valor
exato
da perda no caso da migrao depende das propriedades da instalao ea estrutura de
propagao.
P (AAA | BBB), P (AA | BBB), ... , P (CCC | BBB) e P (D | BBB) de BBB para
theratingclasses
64
AAA, AA, ... , CCCandthedefaultstateD, respectivamente.
Dada a normal de retorno do ativo padro r
Eu
, O seguinte classificao ento atribudo
do seguinte modo:

0<
N
(r
Eu
) P (D | BBB)
R
t1
=D
P (D | BBB) <
N
(r
Eu
) P (D | BBB) + P (CCC | BBB) R
t1
= CCC
.
.
.
.

.
.
1-P (AAA | BBB) <
N
(r
Eu
)1
R
t1
= AAA.
(5,29)
Isto feito para todos os ativos realizaes, que produz as classificaes para a prxima
ano de todos os ativos. Figura 5.9a ilustra as probabilidades para a migrao
matriz da Tabela 3.3.
A estimativa da matriz de migrao (incluindo taxas de inadimplncia) uma
elemento importante na matriz de migrao. Um pode at mesmo optar por colocar
algumas probabilidades de migrao iguais a zero nos casos em que se considera que
impossvel ou irreal para o banco a manter capital para esses eventos. Tal
exemplos podem resultar de efeitos teto-pas ou pisos de suporte a classificao
64
Observe que se pode tambm considerar matrizes de migrao maiores, incluindo
modificadores de rating. o
principais elementos do trade-off a preciso dos resultados do modelo, o custo de
computao, disponibilidade de dados e
confiabilidade para calibrao do modelo; e consistncia nos diferentes sectores. A
matriz de migrao de 1 ano
escolhido aqui consistente com um horizonte de 1 ano para o clculo das perdas. Se
apropriado, pode-se tambm utilizar
matrizes de migrao de vrios anos estimados a partir de migraes de classificao ou
derivados da migrao de 1 ano
matriz sob a suposio de Markov.
pgina 318

modelo de carteira formulaes 301


da me ou interveno estatal. sistemas avanados esto equipados com
limites flexveis com base na classificao do pas e / ou a me.
matrizes de migrao estimados a partir de migraes histricas podem sofrer de
rudo estatstico ou no ser significativa em termos financeiros. estatstico
resultados indicam que, exceto para os elementos da diagonal principal, o teza
teza em elementos estimativa pode ser muito elevado, devido ao nmero limitado
de observaes. abordagens tpicas para obter matrizes de migrao coerentes
so suavizao por linha na parte esquerda e direita da diagonal ou da estimativa
de matrizes geradoras de migrao coerente [225, 279].
5.5.3.3 perdas Mark-to-market
A obrigao de cupo zero no paga qualquer cupom e paga o valor de face F
na data de vencimento M . O preo do ttulo P relaciona o rendimento y ao valor
nominal
e maturidade:
P=
F
( 1 + y)
M
.
(5,30)
Quando descontando o valor de face no rendimento y , o valor presente da face

valor F igual ao preo do ttulo P . Dado o preo do ttulo P , valor de face F e


maturidade H , o rendimento obtido a partir da Equao 5,30 como y = (F / P)
1/M
- 1. Para
vencimentos diferentes, diferentes rendimentos so obtidos. A relao entre o
rendimento
e maturidade referido como a estrutura a termo das taxas de juro. O rendimento
curva tem tipicamente uma tendncia para cima, como representado na Fig. 1.6. O
rendimento para um
obrigao de cupo zero chamado a taxa vista.
Os fluxos de caixa de outros tipos de obrigaes pode ser considerado como uma
combinao
nao de obrigaes de cupo zero com diferentes vencimentos. Considere agora um
obrigao de cupo fixa com valor de face F , cupom C , (restante) a maturidade M
e preo P . Para uma dada estrutura a termo das taxas de rendibilidade y
1
,y
2
, ... , Y
M
, a relao
65
entre os preos dos ttulos, rendimentos, cupons valor de face e maturidade
P
M
=
M -1

i=1
C
(1+y
Eu
)
Eu
+
F+C
(1+y
M
)
M
.
(5,31)
65
Por simplicidade, assume-se aqui que o cupo anterior apenas tiver sido pago e que
anual
cupons so pagos. Frmulas para outras frequncias de cupo de pagamento tm uma
forma similar. Quando h
mais tempo entre o pagamento do cupo anterior, pode-se tambm ter em conta os
juros acumulados,
que a proporo ponderada no tempo do prximo cupo. Preos sem juros
acumulados so limpos
preos, com juros acumulados so chamados preos sujos. Veja [173, 291] para mais
detalhes.
pgina 319

302 modelos de carteira de risco de crdito


A estimativa iterativo de y
Eu
com base em P
Eu
, F , C e rendimento com menor
maturidade y
1
, ... , Y
i -1
chamado um procedimento de bootstrap. A partir do cllada relao rendimento / maturidade obtida a curva de taxa vista terico. Isto
referida como a estrutura a termo das taxas de juros. Na prtica, o clculo
torna-se mais complexo porque h mais observaes ao mesmo
negociao a maturao em diferentes rendimentos e porque os preos no esto
disponveis para
todas as maturidades. Mais detalhes sobre as curvas de rendimento e modelagem
podem ser encontrados
em [173, 376].
A taxa para a frente f
m,M
a taxa em uma data futura m de maturidade remanescente
H - m . Indica a taxa que ser cobrada no futuro para um determinado
maturidade remanescente. A taxa a termo est relacionada com a taxa vista (Fig. 5.10)
y
1
=f
0,1
y
M
=y
m
f
m,M
y
M
=y
1
f
1, H
.
O valor justo V da ligao ano seguinte (no final do horizonte de 1 ano para
a avaliao modelagem carteira) calculada como se segue
V=
M -1

t=2
C
(1+f
1, t
)
t -1
+
F+C
(1+f
1, M -1

)
M -1
,
onde f
1, t
a taxa a prazo de 1 ano para o vencimento t e matu- restante
rana t - 1. Como o atacante aumentos da taxa com rebaixamentos de ratings, cada
y
1
y
2
y
3
y
4
f
0,1
f
1,2
f
2,3
f
3,4
f
1,3
f
2,4
taxas vista:
taxas forward:
0
1
2
3
4
M
FIG. 5.10
Spot e taxas a prazo para diferentes maturidades. As taxas a prazo so ilustrados
para vrias datas de incio e vencimentos remanescentes. A taxa para a frente f
n,m
est relacionada com o ponto
taxas y
n
eY
m
via 1 + y
m
=(1+y
n
)(1+f
n,m
).
pgina 320

modelo de carteira formulaes 303


1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006

0
250
500
750
1000
1250
1500
Encontro
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
Encontro
Spread (bps)
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
0
250
500
750
1000
1250
1500
Encontro
Spread (bps)
0
50
100
150
200
250
300
Spread (bps)
0,51
2
3
4
5
7
10
0
250
500
750
1000
1250
1500
Maturidade
Spread (bps)
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
AAA
AA
UMA
BBB
BB

B
3m
1a
5y
10y
AAA
AA
UMA
BBB
BB
B
(A) Espalhe maturidade 1-y
(C) Propagao BBB
(D) estrutura a termo Espalhe
(B) Espalhar a maturidade 5-y
FIG. 5.11
valores de spread mdio mensal de USD denominado US laos firmes de Janneiro 1999 a Junho de 2006 (fonte: CreditDelta). Os 2 melhores grficos relatar os
spreads forAAA-,
AA-, A-, BBB-, BB- e ligaes B-rated para uma maturidade de 1 e 5 anos,
respectivamente.
O grfico inferior esquerdo (c) ilustra a evoluo dos spreads para uma classificao de
BBB para vrios
vencimentos. O grfico inferior direita mostra a estrutura propagao prazo para
Janeiro de 2003.
rebaixamento de rating vai reduzir o valor justo V , enquanto que uma elevao de
rating
vai aumentar o valor justo V . Uma forma indicativa das perdas procentual
no caso de migrao est representada na Fig. 5.9b. A Figura 5.11 apresenta o
spreads para os diferentes graus de notao. O spread relatado por USD
denominados US laos firmes. Observa-se que o prmio de risco cobrado
para diferentes graus de notao altamente voltil. A volatilidade dos spreads e
o impacto correspondente nos preos dos ttulos conhecido como risco de
spread. Espalhar
modelos de risco esto na fronteira entre modelos de mercado e risco de crdito.
O horizonte de tempo varia de 10 dias a 1 ano.
Obrigaes com maturidade mais longa so mais sensibilidade para avaliar mudanas
porque
as perdas de marcao a mercado de ttulos com prazo mais longo so mais sensveis
de transmitir e alteraes de rendimento. Para um vnculo com valor de face F = 100,
maturidade
pgina 321

304 modelos de carteira de risco de crdito


1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
40

60
80
100
120
140
150
160
180
y
P
Prazo de 1 ano, Mod.Dur.
0,95
Maturidade de 5 anos, Mod.Dur.
4.33
Maturidade de 10 anos, Mod.Dur.
7,72
Maturidade de 20 anos, Mod.Dur.
12,5
Maturidade de 30 anos, Mod.Dur.
15.4
FIG. 5.12
Ilustrao do preo do ttulo P sensibilidade ao rendimento y para um ttulo com valor
nominal
100, taxa de cupo de 5% e diferentes maturidades. A durao modificada relatado no
rendimento
y = 5% e sua aproximao linear relatado para uma maturidade M = 20.
M e cupom anual fixo de C = 5%, o preo P ao descontar futuro
fluxos de caixa com um rendimento constante Y est ilustrado na Fig. 5.12.
Notetheincreasingsensitivityforalongermaturity.Themodifiedduration
(1,1 eqn) expressa a sensibilidade do preo P para o rendimento de Y , relativa
ao preo actual P . Para menores vencimentos (restantes), os preos so
puxado para o valor de face ea sensibilidade ao preo pequena. Observe que, para
maior
alteraes de rendimento, a relao convexo se torna mais importante. O preorendimento
funo dito ter convexidade positivo, o que devido ao exponencial
descontando frmula.
O mercado de ttulos tem muitos tipos de ttulos diferentes, por exemplo, obrigaes
com semicupes fixos anuais, obrigaes com taxas de cupo flutuante, ttulos resgatveis, etc.
Para cada um destes tipos de obrigaes, uma poltica de preos adequada e
sensibilidade do mercado
so determinados. Os emprstimos podem ter caractersticas semelhantes como
discutido na seo 1.8.
ttulos mais complexos podem incluir caractersticas de opo. Uma viso geral do
a precificao e anlise de risco de ttulos est disponvel em [173, 291].
5.5.3.4 perdas por incumprimento
Em caso de defeito, preciso atribuir a perda. No caso de incumprimento
modelos modo, este o nico caso de uma perda registrada. No caso de um

pgina 322

modelo de carteira formulaes 305


fixo mdio ou estressado LGD, a perda facilmente determinada. No mais
caso geral, uma distribuio LGD precisa ser ou tenha sido estimado, e
um valor de LGD aleatrio desenhada a partir da distribuio estimada no caso
de um evento padro. Tipicamente, uma distribuio beta utilizado para encaixar
LGD distribuies. abordagens avanadas utilizar de kernel mtodos de estimativa de densidade
para caber
distribuies bimodais de LGD e / ou combinar beta discreto ou distribuio do kernel
es com distribuies discretas para o caso de 0% ou 100% de LGD. No caso
de distribuio beta, os parmetros podem ser obtidos ser adequado a mdia eo
varincia de distribuio beta na mdia e varincia emprica do
LGD observados. Isto particularmente interessante, porque estas so medidas
frequentemente relatados, por exemplo, nos relatrios das agncias de rating.
Dado o acumulado LGD-distribuio
LGD
, A perda no caso de um
default obtida aleatoriamente como se segue:
LGD =
-1
LGD
(
N
(x)) ,
com x uma varivel estocstica distribuda normal padro,
N
a cumulao
tiva distribuio normal padro e
-1
LGD
o inverso da cumulativa
LGD-distribuio. LGD estocsticos so mais realistas como LGD pode
ser dependente de muitas fontes. O uso de LGD aumenta a estocsticos
requisitos computacionais e a incerteza adicional aumenta a cauda
seiva da distribuio de perdas. A dependncia com os fatores de risco padro
introduzida quando x =

1 - . Em vez de variar a LGD, uma


tambm pode reduzir o valor de garantia para as instalaes garantidos [201, 202].
calibrao 5.5.4 Modelo
Embora existam diferentes formulaes do modelo, as diferenas na
medidas de risco resultantes so reduzidos por uma calibrao adequada, como
explicado,
por exemplo, em [124]. Alm das opes de metodologia ea implementao de TI
o do (Monte Carlo) mecanismo de clculo, a calibrao um importante
aspecto da configurao de um modelo de carteira [82, 124, 196, 212, 313].
A calibrao diz respeito deciso sobre os principais parmetros de risco. Alguns
parmetros, como padro, perda e risco de exposio so relativamente fceis de calibrate. Este trabalho precisa ser feito de qualquer maneira para os bancos que adotam o
Basel II
abordagem avanadas internas-avaliaes baseadas em. A correlao
s so observados indiretamente. A calibrao desses parmetros possui

impacto importante na distribuio de cauda e requer cuidados especiais e


compreenso
p. Em modelos de carteira complexos, a tarefa de calibrao requer um cuidado
seleco de cada um dos parmetros e o resultado da verificao global. O ltimo
pgina 323

306 modelos de carteira de risco de crdito


tabela 5.2
Comparao das formulaes de base carteira modelo.
KMV PM
CreditMetrics PRT
CPV CreditRisk Macro
+
originador
KMV
JP Morgan
S&P
66
McKinsey
Crdito Suio
Documentao [84]
[225]
[131]
[352]
[121]
Encontro
2001
1997
2003
1998
1997
tipo de risco
perda de padro
Mercado
valor
Mercado
valor
Mercado
valor
perda de padro
eventos de crdito
padres
padres
migrao
padres
migrao
espalhar
padres
migrao
padres
motorista de risco
valor patrimonial
valor patrimonial
(pas/
indstria)

valor patrimonial
(pas/
indstria)
macro
econmico
fatores
Setor
padro
intensidades
PD Corr.
valor patrimonial
fator
modelo
Valor patrimonial
fator
modelo
valor patrimonial
fator
modelo
macroeconmico
fator
modelo
Padro
intensidade
modelo
LGD Distr.
Beta
Beta
Beta
Aleatria
Constante
PD / LGD Corr. No
No
sim
No
No
Clculo
Monte Carlo
simulao
Monte Carlo
simulao
Monte Carlo
simulao
Monte Carlo
simulao
Analtico
soluo
achievedviabenchmarkingandbacktesting.Theliteratureonthebacktesting
de modelos de carteira bastante limitado e ainda uma rea de pesquisa.
5.6 Resumo dos modelos da indstria
Tabela 5.2 resume as caractersticas bsicas de alguns e pulao bem conhecido
Lar formulaes portflio modelo. Cada um desses modelos e sua possvel
extenses so discutidos individualmente.
5.6.1 CreditMetrics
Este modelo considera um processo de valor patrimonial como eqns 5,25 e 5,27. Padro

ou migraes ocorrem quando o valor dos ativos da empresa exceder um dos crtilimiares cal (eqn 5,29). O processo de valor patrimonial assumido como sendo
66
A formulao do modelo foi comercializado pela S & P.
pgina 324

Viso geral dos modelos da indstria 307


dependente do sector industrial e fatores regionais
j
(i = 1, ... , J) :
r
Eu
=R
Eu

Eu
+

1-R
2
Eu

Eu
,
=R
Eu

J=1
W
ij

1-R
2
Eu

Eu
,
(5,32)
com
Eu
=

J
J=1
W
ij

j
fator de compsito da empresa e
Eu
especfica firma-o
efeito ou parte de rudo idiossincrtica. Em comparao com eqn 5,18, tem-se R
Eu
=

,
thevalue R
2
Eu
denoteshowmuchoftheassetreturnvolatility r
Eu
explicado por
a volatilidade do factor compsito
Eu
. Ele mede a correlao com o
influncias sistemticas dos ndices da indstria e do pas ip
j
. os parmetros
W
ij
medir as cargas fatoriais.
Condicionada z =
Eu
, A probabilidade de inadimplncia se torna
p
Eu
(z) =
N

-1
N
( PD
Eu
)-R
Eu
z

1-R
2
Eu

.
(5.33)
A expresso acima permite a aplicao de diferentes cenrios de da indstria
tentar pas factores
j
e avaliao do risco de inadimplncia. cENRIO DE STRESS
teste realizado selecionando evolues estresse do pas e sector
ndices.

A ferramenta de simulao no apenas default-modo orientado, mas tambm marcartomercado. Mark-to-market mudanas e perdas de preos so acionados por classificao
alterar. O gerador aleatrio gera transies correlacionados dependentes
sobre os activos correlacionados (eqn 5,32) que corresponderiam no modo padro para
a distribuio de perda (eqn 5,22). Tendo em conta as transies correlacionados, o
mercado
perdas so calculadas. Para (simulados) eventos de inadimplncia, a recuperao pode
ser
extrados de uma distribuio beta e as perdas so obtidos. As LGD so
no assumido ser correlacionados entre si ou com o padro probabilidades ou outros fatores de risco. A exposio inadimplncia obtido atravs da mdia
exposies ou usando exposies mdias de emprstimo equivalente para mais
complexa
instrumentos (swaps, opes, ... ).
5.6.2 Portfolio Manager
Portfolio Manager da KMV semelhante ao modelo CreditMetrics usando um
abordagem de modo padro. Ele se baseia em uma distribuio normal multivariada da
pgina 325

308 modelos de carteira de risco de crdito


retornos de ativos:
r
Eu
=R
Eu

Eu
+

1-R
2
Eu

Eu
,
=R
Eu

J
C

J=1
W
C , ij

C,j
+
J
S

J=1
W
S , ij


S,J

1-R
2
Eu

Eu
,
(5,34)
em que o um factor
Eu
composto por ndices de fator do setor e do pas

S,J
e
C,j
reflectindo a J
S
eJ
C
setores e pases em que a empresa
opera. As cargas fatoriais satisfazer

J
C
J=1
W
C , ij
=1e

J
S
J=1
W
S , ij
= 1.
O parmetro R
Eu
obtido a partir de uma regresso do valor dos ativos r
Eu
para
o factor
Eu
.
A probabilidade de default no estimado a partir da categoria de rating, mas a partir
de
as frequncias de incumprimento esperadas (EDF) resultantes de um modelo de
Merton-type
(Seesection4.3.1.1) .Thelossdistributionisobtainedfromabetadistribution
como no CreditMetrics e tambm as outras especificidades modelo so semelhantes.
5.6.3 Carteira de Riscos Rastreador

Carteira de Riscos Tracker (PRT) um modelo de classificaes baseadas em recente


com um semeestrutura lar como CreditMetrics. Foi comercializado pela Standard &
de pobres. Como um modelo mais recente, novas funes avanadas esto includos.
Alm de clculos estticos que relatam distribuies de perdas na extremidade de
o horizonte de tempo, os resultados intermdios em intervalos fixos de tempo pode
tambm ser
forneceu. Alm disso, tambm inclui as taxas de juros estocsticos, tal que interessante
instrumentos sensveis taxa como notas de taxa varivel pode ser tomada em conta
em
o clculo de distribuio das perdas sem usar emprstimo de equivalncia. Stochastic
diferenciais tambm so includas, que uma novidade em relao aos outros modelos.
Neste sentido, este modelo de carteira capaz de capturar o risco de incumprimento, a
migrao
de risco e risco de spread.
Outros novos elementos incluem maneiras diferentes para escolher correlaes, moDelling dos tetos soberanos, correlaes entre PD e LGD eo
possibilidade de incluir aces, ttulos do Tesouro e opes de taxa de juro.
5.6.4 Carteira de Crdito Ver
Carteira de Crdito Vista (CPV) [518, 519] uma condio macroeconmica
modelo utilizado pela empresa de consultoria internacional McKinsey &
pgina 326

Viso geral dos modelos da indstria 309


Companytosupportitsprojectsincreditriskmanagement. Itisasimulationmodelo de carteira classificaes baseadas em base e no qual o padro e migrao
probabilidades dependem de variveis macroeconmicas x como Interno Bruto
o crescimento do produto, inflao, taxas de juros, as taxas de poupana e do
desemprego.
Toda a carteira subdividida em N
s
segmentos que correspondem aos
setores e ou zonas geogrficas. Em cada segmento s e no ndice de tempo t , o
taxa de inadimplncia PD
s,t
[0,1] dependente de um ndice geral macroeconmica
y
s,t
R via a funo de ligao logstica
PD
s,t
=
1
1 + exp ( - y
s,t
)
e
y
s,t
= -ln ( 1 / PD
st
-1).
A funo de ligao logstica mapeia uma varivel de valor real no intervalo [0,1]:
y
s,t

, PD
s,t
1eY
s,t
-, PD
s,t
0.
O ndice macroeconmico y
s,t
em si obtido com base no macro
variveis econmicas x
i,t
atravs da
y
s,t
=
s,0
+
N
x

i=1

s,i
x
i,t
+
s,t
,
onde as variveis macroeconmicas so escolhidos para seguir um autoregressive
processo de (AR)
x
i,t
=
i,0
+
N
T

J=1

i,j
x
i,t-j
+e
i,t
.
Theerrors
s,t
ee
i,t
areidenticallyindependentlydistributed (IID) Normal
termos de erro que podem ser correlacionados entre as variveis macroeconmicas e
sectores, respectivamente. Tipicamente, utiliza-se N
T

= 2 fica no CPV; Apesar


existem muitas outras tcnicas para projetar modelos auto-regressivos lineares.
Pode-se consultar, por exemplo, os livros [89, 97, 235, 341, 403, 469] ou muitos
trabalhos acadmicos sobre este tema, como [405, 491] que contm apresentaes
sobre
anlise de sries temporais financeiras no-linear linear e.
EachsegmentdefaultratePD
s,t
iscomparedtotheaverage (incondicional)
taxa de inadimplncia PD
s
. Um define o ndice de risco r
s,t
= PD
s,t
/ PD
s
. o segmento
est em recesso quando r
s,t
> 1 e em expanso, quando r
s,t
> 0. O ndice de risco
determina a matriz de migrao
M
s,t
(i , j) = M
s
(i , j) + (r
s,t
-1)H
s
(i , j) ,
pgina 327

310 modelos de carteira de risco de crdito


que por sua vez determina a perda de marcao a mercado, devido s migraes. o
matriz de migrao condicional M
s,t
composto por uma parte mdia M
s
e de um
parte condicional (r
s,t
-1 ) M
s
. A matriz de deslocamento M
s
satisfaz M
s
(i , j) 0
para i <j e M
s
(i , j) 0 para i> j como migraes ascendentes tornam-se mais
plausveis durante expanses, ao passo que as migraes descendentes tornar-se menos

plausvel. O algoritmo de CPV garante que M


s,t
uma matriz estocstica em tudo
vezes com elementos positivos e linhas resumindo a um.
Existem duas formulaes modelo: a macro CPV e CPV direta
modelo. O modelo macro CPV foi inicialmente desenvolvido e funciona da seguinte
maneira.
Primeiro, ele gera (possivelmente correlacionados) Rudo sequncias e
i,t1
,e
i , t +2
, ... E

s,t1
,
s , t +2
, ... Para i = 1, ... , N
x
e s = 1, ... , N
s
. Os ndices de tempo pode,
por exemplo, ser dados anuais e se algum quiser simular mais de uma previso de 5
anos
horizonte, utiliza-5 fica para cada sequncia. Para cada simulao, um computes os ndices macroeconmicos, as taxas de inadimplncia do segmento e ndices de
risco.
A matriz de migrao condicional de 5 anos ento obtido como o produto
das matrizes de migrao condicionais. Simulando muitas sequncias e e
produz a distribuio das migraes e probabilidades de incumprimento por qualquer
inicial
classificao. Juntamente com uma suposio sobre a LGD, pode-se aproximar o
distribuio mdia de perda. Observe-se, no entanto, que o modelo de agregao
retorna
as taxas de inadimplncia porto e probabilidades de incumprimento especficas
devedor-no. o modelo
um modelo de cima para baixo, enquanto outros modelos comear de baixo para cima
a partir obligor- e
dados especficos de instalao.
Embora as variveis macroeconmicas so intuitivos e relativamente fcil
para se obter, o modelo de calibrao do modelo macro CPV pode ser um complexo
tarefa como muitos parmetros tm que ser estimados, enquanto os dados nem sempre
podem
estar prontamente disponvel. Na verdade, tem de se estimar os parmetros
i,j
,
s,j
dada uma srie temporal de variveis macroeconmicas x
i,t
e as taxas de inadimplncia
PD
s,t
. Especialmente o ltimo pode ser menos fcil de obter. Como uma alternativa para
a macro CPV, a formulao directa de CPV foi desenvolvido para evitar
todas as dificuldades da calibrao do modelo macro CPV. CPV direta
permite obter as taxas de incumprimento segmento especfico diretamente extrados de
uma

distribuio gama para que a calibrao pode ser feita atravs do mtodo de
momentos como explicado no livro II.
Esta descrio do modelo de CPV tem que ser considerada como uma estrutura geral.
Ele adaptado s necessidades do cliente na implementao.
5.6.5 CreditRisk
+
O CreditRisk originais
+
formulao concentra-se em carteiras de modo padro.
um modelo atuarial que foi desenvolvido pela Credit Suisse Financial
pgina 328

Viso geral dos modelos da indstria 311


Products.Themathematicalformulationisconceivedtoobtainafullyanalyticaldescriptionoftheportfoliolossdistribution. Nosimulationsarerequired.
O modelo utiliza intensidades padro = -ln ( 1-PD ) , que so aproximadamente
igual para pequenos valores de PD: X PD. As intensidades padro so feitas dependent sobre o sector fatores S
Eu
. O risco de incumprimento condicional do devedor j igual a
PD
S,J
= PD
j
(
1m
S

i=1
W
ji
)
+ PD
j
m
S

i=1
W
ji
S
Eu
E[S
Eu
]
,
wherePD
j
denotestheunconditionaldefaultrisk. ThefactorweightsorloadIngs w
ji
[0,1] indicam a importncia do sector I para a avaliao do risco
do devedor j . O restante
W

j0
=1m
S

i=1
W
ji
[0,1]
representa o peso do risco especfico ou idiossincrtica devedor. O fator
cargas introduzir a dependncia entre os padres. Para grandes valores de
thesector S
Eu
, Allobligorswithhighloading w
ji
willexhibithigherdefaultrisk.
A formulao do modelo aplicvel para o modo padro e assume uma conconstante LGD. A matemtica do CreditRisk
+
foram divulgados pela
desenvolvedores. Outros desenvolvedores na indstria e acadmicos fizeram muitos
adaptaes e extenses para a abordagem [223]. A descrio matemtica
o fornecido no livro II. Encontra-se disponvel a partir da documentao tcnica
[121] e na literatura [82, 132, 223, 514].
5.6.6 modelos de produtos estruturados
O conjunto de activos de produtos estruturados uma pequena carteira com centenas
a milhares de activos, como representado na FIG. 1,17. Muitos modelos de hoje em dia
usar tcnicas de simulao de Monte Carlo representado na FIG. 5.8. alguns difecias com os modelos de carteira clssicos so o horizonte de tempo diferente,
riscos de pr-pagamento e os riscos legais. A maturidade dos produtos estruturados
tipicamente maior do que o horizonte de um ano para os modelos de carteira. para
alguns
produtos, como ativos lastreados em hipotecas, taxas de juro e os riscos de prpagamento
tambm so avaliadas. Para CDOs, correlao modelagem a
desafio fundamental. Para ABSs, o aspecto granularidade menos importante e uma
pode usar as estatsticas de perdas histricas do originador. Existe uma rica literatura
sobre as alternativas de simulao de Monte Carlo, ao, [82, 133, 223, 382, 391]. UMA
comparao entre modelos de CDO feita em [143].
pgina 329

312 modelos de carteira de risco de crdito


Um modelo pioneiro bem conhecida por CDOs avaliando a binomial
tcnica de expanso (BET) da Moody [114]. A distri- perda portflio
buio de N ativos aproximada por uma distribuio de probabilidade binomial
de D N activos, onde D depende da concentrao e da correlao.
Ao reduzir N para D , um passo importante a computao da diversidade
pontuao que depende, ao, sobre a correlao entre os diferentes setores da
conjunto de activos.
A anlise de risco inclui tambm uma anlise de risco legal e uma anlise de
as diferentes partes envolvidas no negcio, especialmente para transaes complexas
com
muitas partes envolvidas.
modelo de carteira 5,7 Basel II

As ponderaes de risco de Basileia II (RW) so uma funo do risco do emissor e de


emisso.
A ponderao de risco determina um piso inferior sobre o capital mnimo exigido
para risco de crdito:
capital do banco 8%

Eu
ponderaes de risco
Eu
.
O factor de proporcionalidade 8% foi introduzido no Basel I Acordo de Capital
ter amortecedores de capital suficientes no sector bancrio [49, 63]. A 8%
pode ser aumentada por entidades reguladoras locais. Os fatores de ponderao de
risco de Basileia II so
derivedfromaspecificportfoliomodeldevelopedbytheBaselCommitteeon
Superviso Bancria. Dado que o modelo e as correspondentes frmulas
so utilizados para a superviso de adequao de capital, a derivao foi desenvolvido
sujeito a uma restrio importante, a fim de se adequar s necessidades de superviso.
O modelo tem de ser carteira invarivel, isto , o capital necessrio para qualquer
dado emprstimo s deve depender do risco de que o emprstimo e no deve
dependem do portflio ao qual o emprstimo adicionado ou pertence. Com efeito,
para
necessidades de superviso, demasiado complexo para os bancos e supervisores a ter
em
conta a composio da carteira para determinao de capital para cada
emprstimo. Provou-se que, sob certas condies uma carteira um factor
modelo carteira invarivel quando o nmero de emprstimos no banco vai para
infinito [213].
Note-se que uma tal formulao no tem em conta a diversificao
o da carteira, como feito com modelos de carteira mais sofisticados
mencionados na seco 5.6. O modelo Basel II assume, portanto, que o
carteiras do banco so bem diversificados. A falta de diversificao esperado
a ter em conta no mbito do pilar 2 como explicado no prximo captulo. o
pgina 330

Basel II modelo de carteira 313


supervisores podem ter que tomar medidas, se isso no suficientemente abordado
pela
o banco.
Uma nota introdutria sobre as ponderaes de risco de Basileia II [57] do Basel
Comisso est disponvel no site da BIS (www.bis.org) .
5.7.1 modelo de um fator
Dado que o capital alocado ao emprstimo no modelo de carteira invariante
depende apenas do PD, LGD e EAD, a abordagem chamado de classificaes
abordagem baseada (RBA). Geralmente, apenas modelos de fatores de risco assinttica
(ARFM) pode ser usado com uma abordagem baseada em classificaes [213]. risco
assinttica
modelos de fatores so derivados de modelos gerais de carteira com o nmero
de homlogos indo at ao infinito, o que corresponde a um granulado infinitamente
carteira. Em uma carteira infinitamente granular, os riscos idiossincrticos associem
ated a cada exposio indivduo cancelar para fora e apenas o risco sistemtico
afetando muitas exposies, determina a distribuio e as perdas da carteira.
As frmulas Basileia II so derivados do modelo de risco de um factor de Vasicek
(Eqn 5.22) onde o fator de risco nico fixado a um nvel de confiana de 99,9%.
Assumindo uma LGD constante e EAD, o valor em risco da carteira , em seguida,

obtido como
VaR (0,999)
= EAD LGD
N
(
1
1-
-1
N
( PD ) +

1-
-1
N
( 0,999 )
)
,
(5,35)
com
N
e
-1
N
a cumu- normal padro normal e inversa padro
funo de distribuio lativo, respectivamente. O factor de risco sistemtico colocada
em =
-1
N
( 0,999 ) . O parmetro mede a correlao entre
os preos dos ativos das empresas. Mede em que medida a valores de ativos de
o devedor depende do estado geral da economia. O terceiro fator
na funo (eqn 5,35) mapeia a PD mdia em um 99,9% conservadora
taxa de inadimplncia (DR).
O nvel de confiana posta em 99,9%, o que significa que um banco esperado
a sofrer perdas que excedem o capital de bancos, em mdia, uma vez em 1000 anos,
orthatabout1outof1000banksisexpectedtohavefinancialdifficultiesifno
furtheractionsaretaken.Althoughthismayseemahighnumber, itshouldbe
noticedthatotheraspectslikediversification, andtheloss-absorbingcapacity
da totalidade do capital social, no sejam plenamente tidas em conta. Como explicado
na prxima
pgina 331

314 modelos de carteira de risco de crdito


captulo, capital regulamentar do banco composta de diferentes tipos de capital
chamada de Camada 1, 2 e 3 de capital com diferentes caractersticas de absoro de
perdas.
As LGD no est estressado nas frmulas de Basileia II [57]. A LGD
no depende de um fator de risco econmico ou no factor de risco sistemtico.
Isto significa que se assume que os valores reais de LGD ser perto da
LGD mdia em perodos com um elevado nmero de defaults. Recorde-se que alguns
estudos de LGD relatar perdas maiores em perodos de retrao com alto padro
taxas [16, 133, 227, 432]. Portanto, a LGD utilizadas no risco de Basileia II paramulae necessrio para ser um estressado desacelerao LGD

[60]. Deve ser notado


que o Comit de Basileia de Superviso Bancria, tambm considerou o uso do
uma funo de mapeamento
67
para estimar LGD recesso que corresponderiam a
uma LGD mdia. Tal funo pode depender de muitos factores como a
LGD mdia, estado da economia, classe de risco, setor industrial, duto
UCT tipo, tipo e quantidade de garantia. Como LGD de pontuao e quantificao
um campo relativamente novo e emergente, o BCBS determinou que o uso
de uma nica funo de mapeamento LGD de superviso seria inadequado at
este momento. Os bancos que aplicam a abordagem avanada baseada em internasavaliaes
tem que estimar-se as LGD recesso que excedem Busi- tpica
ness LGD condio. Supervisores ir monitorar estes desenvolvimentos e
encorajar abordagens para quantificar LGD desacelerao [57]. A mesma regra
aplica-se para a exposio inadimplncia. Para as exposies volteis, por exemplo,
revolvendo
crditos, preciso determinar a EAD recesso

.
O VaR regulamentar para um emprstimo ento obtido como
VaR = EAD

LGD

N
(
1
1-
-1
N
( PD ) +

1-
-1
N
( 0,999 )
)
,
(5,36)
que pode ser dividido em uma perda esperada e parte perda inesperada:
EL = EAD

LGD

PD
(5,37)
UL = RC = EAD

LGD

N
(
1
1-
-1
N
( PD ) +

1-
-1
N
( 0,999 )
)
- PD
)
,
(5,38)
67
Note-se que os reguladores dos EUA props recentemente para aplicar uma funo de
mapeamento LGD

= 0,08 + 0,92
LGD.
pgina 332

Basel II modelo de carteira 315


onde a perda inesperada obtida pela subtraco da perda esperada
(Eqn 5,37) do VaR necessria (eqn 5,38). Note-se que desde a Madrid
comprometimento de Janeiro de 2004, o BCBS concordaram que o capital dos bancos
deve
s cobrem perda inesperada. A parte perda esperada coberto por provises,
preos, etc. [63].
Observe-se que foi optado por utilizar a LGD salientou

para calcular o
perda esperada evitando requisitos de conformidade e validao adicionais.
Thevar consiste no ELAND UL, para os quais os componentes esto ilustrados
para uma LGD de 100% na Fig. 5.13. Observe que o VaR uma funo convexa
da PD. Isso significa que menos capital necessria quando a discriminao
aumentada. Considere uma carteira onde 50% da carteira tem um DP de 0,5%
e os outros 50% tem um DP de 1%. Para um LGD de 100% e = 20%, o
0
0,2 0,3 0,4 0,1 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9
1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9

1
PD
VaR, RC, EL
0
0,2 0,3 0,4 0,1 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9
1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
PD
VaR, RC, EL
0
0,005 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03 0,035 0,04 0,045 0,05
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
PD
VaR, RC, EL
VaR
RC
EL
VaR
RC
EL
VaR
RC
EL
0 0,005 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03 0,035 0,04 0,045 0,05
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
PD
VaR, RC, EL
VaR
RC
EL

(A) = 10%, PD 0 100%


(B) = 10%, 0 DP 5%
(C) = 20%, PD 0 100%
(D) = 20%, 0 DP 5%
FIG. 5.13
Value-at-Risk (VaR), capital regulamentar (RC) e das perdas esperadas (EL) como uma
funo
do PD mdia, com perda total (LGD = 100%) para as correlaes de ativos de = 10% e
= 20%. A maior quantidade de capital regulatrio necessrio para valores de PD
variam de
10% a 20%. O capital regulatrio representa a perda inesperada. Para baixos valores de
PD, o
UL o componente mais importante do VaR. Para valores elevados de PD, o SR a
mais
componente importante.
pgina 333

316 modelos de carteira de risco de crdito


0
0,02
0,04
0,06
0,08
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
PD
capital regulamentar
LGD
RC
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
0,1
0,15
0,2
0,4
0,25
0,35
0,3

0,02 0,03 0,04 0,01 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09 0,1
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
1
PD
capital regulamentar
LGD
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0,3
0,35
0,4
0,1
0,15
0,2
0,25
0,4
0,35
0,3
(A) RC: = 20%, M = 1 (3D)
(B) RC: = 20%, M = 1 (contorno)
0,05
0,1
0,05
FIG. 5.14
capital regulatrio como uma funo de PD e LGD. Ele uma funo linear da
LGD e uma funo convexa do PD.
VaR igual a 3,28%. Se nenhuma distino foi feita, a carteira teria
uma PD mdia de 0,75% e VaR de 3,26% ao Euro. O impacto mais
importante em zonas com uma curvatura maior, ou seja, uma baixa PDs. O capital de
risco
como uma funo de PD e LGD para = 20% ilustrada na Fig. 5.14.
Uma exceo a estas regras so os emprstimos de incumprimento (PD = 1) para os
quais
a mdia LGD aplicada e a diferena do LGD salientou

usado como um amortecedor de capital:


EL (padro) = EAD LGD
(5,39)
UL (padro) = EAD ( LGD

- LGD ) .

(5,40)
pgina 334

Basel II modelo de carteira 317


Em caso de defeito, o EAD conhecido. Os pesos de risco correspondentes
68
(RW) so
RW = 12,5 LGD

(
N
(
1
1-
-1
N
( PD ) +

1-
-1
N
( 0,999 )
)
- PD
)
RW (padro) = 12,5 ( LGD

- LGD ) ,
(5,41)
onde o fator de 12,5 introduzido para ajustar a regra de adequao de capital de 8%,
ou seja,
12,5 8% = 1. As expresses acima so chamadas de funes de peso de risco
que deu a ponderao de risco de regulamentao baseada em risco interno ou de
fiscalizao
componentes ou parmetros de risco PD, LGD

, LGD, EAD e . O impacto


da maturidade definida a seguir em eqn 5,46.
5.7.2 correlaes de ativos
A correlao de ativos determina a dependncia dos seus activos
sobre o estado da economia. Quanto maior a correlao, maior a
ativos dos tomadores dependentes em conjunto sobre o estado da economia e
o mais provvel que para o padro em conjunto. De um modo geral, quanto maior
a correlao de ativos , o mais gordo so as caudas da distribuio de perdas e
o mais provvel tornar-se elevadas perdas inesperadas. Como resultado, mais capital
necessrio para uma carteira com muturios altamente correlacionadas.
A correlao activo determina a forma das frmulas peso e risco
o nvel de capital exigido. A correlao de ativos classe de ativos dependentes:
someassetclasses (eglargefirms) aremorecorrelatedanddependentonthe
stateoftheeconomythanotherassetclasses (egrevolvingretailexposures).
Para a calibrao da correlao de ativos para a empresa, banco e exposio soberana
conjuntos de dados sures, o Comit de Basileia tem estudado a partir dos supervisores
do G10,

com os seguintes resultados empricos e financeiramente intuitivas:


1. Os ativos correlaes tendem a diminuir com o PDS. Intuitivamente este
explicado pelo efeito que para as empresas de maior risco, fatores de risco
idiossincrticos
oftheborrowerbecomemoreimportant (por exemplo, thecommercialsuccessofa
novo produto). empresas de alta qualidade so mais sujeitos a sistmica econmica
recesses.
68
Note-se que um factor de escala adicional de 1,06 proposto no Acordo de Capital de
2006 para manter
nveis de capital para os bancos que utilizam a abordagem baseada nos internasavaliaes chamados.
pgina 335

318 modelos de carteira de risco de crdito


2. O aumento correlaes de ativos com a dimenso da empresa: quanto maior a
empresa, o
mais dependente o seu desempenho torna-se sobre o estado da economia.
A calibrao da frmula correlao activo resultou nos seguintes
Frmula
P = 0,12
1 - exp ( -50PD )
1 - exp ( -50 )
+ 0,24
(
11 - exp ( -50PD )
1 - exp ( -50 )
)
.
A correlao de ativos varia de 12% para as empresas com alta PD com 24%
empresas
69
com baixa PD. Correlaes para as empresas com uma PD entre 0% e
100% so obtidas atravs de uma interpolao exponencial. O ajuste firme
obtida por meio de uma interpolao linear entre 5 e 50 milhes de volume:
P = 0,12
1 - exp ( -50PD )
1 - exp ( -50 )
+ 0,24
(
11 - exp ( -50PD )
1 - exp ( -50 )
)
- 0,04 H
01
( 1 - (S - 5 ) / 45 ) ,
(5,42)
com H
01
(x) = x ( x [0,1]), H
01
(x) = 1 ( X> 1) e H
01

(x) = 0 ( x < 0).


Para homlogos, com vendas anuais de mais de 50 milhes, o ajuste
torna-se zero. Para contrapartes com um volume de negcios de 5 milhes ou menos, o
ajuste
mento torna-se 4% de correlao. Entre 5 e 50 milhes de volume, um linear
interpolao aplicada. A evoluo da correlao de ativos (eqn 5,42) como
uma funo do PD ilustrado na Fig 5,15.
Para homlogos de retalho, 3 tipos diferentes de correlaes so aplicados aos
diferentes tipos de carteira: hipotecas residenciais, qualificando rotativo varejo
exposies e outras exposies de retalho:
Hipotecas residenciais : os bancos de dados normalmente mostram uma elevada e
constante
correlao de defaults, o coeficiente de correlao calibrado para
= 0,15.
(5,43)
Qualificao revolvendo a carteira de retalho : a correlao baixa e constante
= 0,04.
(5,44)
Outras exposies de retalho : a correlao varia de 16% para altas PD s
3% para baixo PDs. A correlao para outros PDs intermedirios obtido
69
Existe uma subclasse com uma correlao mais elevada que varia entre 12% a 30%. esta
correlao
funo aplicvel para a alta volatilidade do setor imobilirio comercial, que
mostraram uma perda altamente correlacionadas
no passado.
pgina 336

Basel II modelo de carteira 319


0
0,02 0,04 0,06 0,08
0,1
0,12
0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
PD

0
0,05
0,1
0,15
0,2
0,25
0
0,02
0,04
0,06
0,08
0,1
0,12
0,14

0,16
0,18
0,2

VaR, RC, EL
Grande corp
corp mdio
corp pequena
Res.mortg.
Qual.rev.retail
outro varejo
VaR
RC
EL
(A), (DP)
(B) VaR (), RC (), EL ()
FIG. 5.15
correlaes de ativos regulatrios (esquerda) para vrias classes de activos (grandes
empresas (anual
vendas 50 milhes), empresas de mdio porte (com faturamento anual = 27,5
milhes), pequenas empresas (anuais
vendas 5 milhes), hipotecas residenciais, qualificando revolvendo a carteira de
retalho e outros
a carteira de retalho). O impacto da correlao de ativos sobre o VaR, RC e EL partir
eqns 5,36,
5,37 e 5,38 ilustrado no painel da esquerda para um DP igual a 1% e LGD igual a
100%.
por uma interpolao exponencialmente ponderada
P = 0,03
1 - exp ( -35PD )
1 - exp ( -35 )
+ 0,16
(
11 - exp ( -35PD )
1 - exp ( -35 )
)
.
(5,45)
O K factor-a para a interpolao exponencial ponderada igual a 35,
as correlaes (eqn 5,45) d