ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES

OPCVM
: ORGANISATION DES OPCVM

Comme pour chaque socit, les OPCVM ont leur mode de

fonctionnement

ainsi

un

ensemble

de

rgles

juridiques,

comptables et organisationnelles respecter.

L'activit des OPCVM appartient donc la gestion collective
d'actifs, nous distinguons entre un passif o figurent les
capitaux apports, et un actif ou figurent les instruments
financiers quil dtient.
En mme temps, un OPCVM ne peut pas fonctionner sans la
prsence dun certain nombre dacteurs, que ce soit au niveau
interne (un promoteur, une socit de gestion, une banque
dpositaire) ou externe (une autorit de rgulation, des
commissaires aux comptes), do la ncessit de contrler et
suivre ces organismes, et cela ne peut se faire sans lexistence
dun certain nombre de rgles juridiques, comptables et
organisationnelles.

1. Fonctionnement des OPCVM

Comme dj dfinit, les Organismes de Placement Collectif en
Valeurs Mobilires sont des socits ou quasi-socits dont l'activit
consiste investir sur les marchs l'pargne collecte auprs de leurs
porteurs de parts.

15

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

L'activit des OPCVM appartient donc la gestion collective
d'actifs, ce qui la distingue la fois :
De la gestion pour compte propre : l'OPCVM investit des
fonds collects auprs de tiers (gestion pour compte de tiers)
et non ses propres fonds (gestion pour compte propre).
De la gestion sous mandat : l'OPCVM investit collectivement
des fonds appartenant des tiers multiples et non un tiers
unique (gestion de fortune).
Au passif de l'OPCVM figurent les capitaux apports par les
souscriptions des porteurs.
A l'actif de l'OPCVM figurent les instruments financiers qu'il dtient.
1.1. Le passif de lOPCVM

Le passif de l'OPCVM est divis en parts dtenues par les

souscripteurs, qui sont donc actionnaires de l'OPCVM. Toutes les fois
qu'un investisseur souscrit l'OPCVM, celui-ci met, en contrepartie de
la somme souscrite, de nouvelles parts dont l'investisseur devient
propritaire. Une part d'OPCVM constitue une valeur mobilire,
identifie par un code ISIN, dont l'metteur est la socit de gestion de
l'OPCVM et dont le cours s'appelle la valeur liquidative.
1.2. L'actif de l'OPCVM

L'OPCVM utilise les fonds apports par les investisseurs pour

investir sur les marchs. L'actif de l'OPCVM est donc constitu de
toutes les valeurs (actions, obligations, TCN, produits drivs, ...) qu'il
dtient. Le gestionnaire de l'OPCVM n'est pas absolument libre de ses
choix d'investissement : ceux-ci sont encadrs par la rglementation
et par les orientations de gestion de l'OPCVM dfinies lors de sa
cration.
1.3. La valeur liquidative

L'actif de l'OPCVM varie constamment en fonction des variations

des cours des valeurs mobilires. La somme totale des actifs dtenus,
valoriss au cours du jour, divise par le nombre de parts en
circulation, constitue ce qu'on appelle la valeur liquidative de l'OPCVM,
il s'agit donc de la valeur de la part de l'OPCVM.
1.4. Fonctionnement

L'OPCVM fonctionne de la manire suivante :

16

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

Le passif est aliment par les souscriptions des investisseurs
finaux, qui reoivent des parts en change des fonds qu'ils apportent.
Une ou plusieurs parts sont cres lors de chaque nouvelle
souscription.
Rciproquement, les rachats consistent pour l'investisseur
rcuprer l'argent investi, augment si la valeur liquidative de
l'OPCVM a cr pendant la priode durant laquelle il a dtenu les parts,
ou diminu si l'OPCVM a fait des pertes... chaque rachat a pour effet
de dtruire une ou plusieurs parts de l'OPCVM. Les souscriptions /
rachats se font au prix (valeur liquidative) du jour d'excution de
l'ordre.
Certains OPCVM cotent tous les jours, c'est--dire que la valeur
liquidative est calcule quotidiennement. D'autres ne cotent qu'une
fois par semaine, voire une fois par mois.
Un OPCVM peut tre cours connu , c'est--dire que la valeur
liquidative du jour J est calcule le jour J. Les ordres de souscription /
rachat peuvent tre excuts le jour mme o ils ont t reus dans
ce cas. Mais il peut tre galement cours inconnu , dans ce cas la
valeur liquidative est connue J+1, voire super inconnu (J+2). Les
ordres de souscription / rachat ne sont excuts que le lendemain ou
le surlendemain de la rception de l'ordre.
L'actif est aliment par les dcisions d'investissement de la socit
de gestion. Celle-ci intervient sur les marchs rglements par
l'intermdiaire des socits de gestion, ou sur les marchs de gr
gr par l'intermdiaire de brokers. L'excution et le rglement /
livraison des oprations est ensuite du ressort du dpositaire de
l'OPCVM.
Ainsi, le passif de l'OPCVM, gal au nombre de parts mises
multipli par la valeur de la part, la valeur liquidative, varie
constamment, pour 2 raisons : d'abord parce que le nombre de parts
en circulation varie en fonction des souscriptions et des rachats de
parts, ensuite parce que la valeur de la part elle-mme varie
constamment. D'o le nom d'une catgorie bien connue d'OPCVM, les
SICAV : Socit d'Investissement Capital Variable.

17

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

2. Les acteurs de la gestion collective
De nombreux acteurs interviennent durant la vie dun OPCVM,
ceux-ci peuvent tre internes ou externes la socit de gestion.

Au niveau Interne : Le promoteur, La socit de gestion, La banque

dpositaire.
Au niveau Externe : LAMF, LAFG / ASFFI, Les CAC
2.1. La socit de gestion
Les socits de gestion de portefeuille reprsentent le cur de la
gestion dactifs. Les banques, outre leurs activits classiques de
rception (dpts) et dmission de fonds (prts bancaires), proposent
leurs clients des produits de gestion par lintermdiaire de leur
propre filiale ou dune socit de gestion de portefeuille externe. Ce
sont des entreprises dinvestissement qui ont pour activit principale
la gestion dactifs pour compte de tiers par lintermdiaire dOPCVM.
Lensemble de ces entits doivent tre obligatoirement agres par
lAutorit des Marchs Financiers pour pouvoir exercer. En effet, cette
dernire exige que plusieurs critres soient remplis : ce sont les
conditions dagrment (avoir son sige social et sa direction effective

18

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

en France en fait partie). De plus, lactivit doit avoir lieu dans des
locaux adapts, des moyens humains et techniques doivent tre
mobiliss.
2.1.1.

Le front offi ce

Les socits de gestion de portefeuille sont divises en plusieurs

dpartements. Premirement, on retrouve le Front office o les grants
dOPCVM effectuent des oprations dinvestissements en respectant
les contraintes rglementaires et la stratgie dfinie au pralable. Ils
sont en relation directe avec les analystes financiers qui mettent des
avis sur les titres financiers, avec les conomistes qui interprtent les
donnes macro et micro conomiques et les courtiers qui vont passer
les ordres directement sur les marchs financiers.
Lensemble de ces acteurs vont apporter des lments essentiels
daide la prise de dcision du grant. Ce dernier cherche
maximiser le rendement du fonds dont il est responsable et ce pour un
niveau de risque donn. Ils ont lavantage davoir accs des moyens
techniques labors et des modles de gestion varis. Ils sont souvent
spcialistes dun march ou dune catgorie dactifs, par exemple on
trouve des grants orients marchs europens ou marchs actions.
2.1.2.

Le middle offi ce

Le but tant de faire fructifier lpargne des clients, nous y

reviendrons en voyant quels sont les grands principes de la
construction de portefeuille. On retrouve ensuite ce que lon appelle le
Middle Office, qui est charg de veiller la bonne prise en charge des
ordres dinvestissements effectus par les grants, cest--dire que
le rglement/livraison soit assur. En complment de cette mission
principale, les acteurs du Middle office apportent un soutien au Front
office en ditant des reportings dactivit et en mettant jour les
diffrentes bases de donnes utiles la socit de gestion.
2.1.3.

Le back offi ce

Si lopration est valide, elle sera transmise au Back Office pour

que lenregistrement comptable puisse avoir lieu. Des rapprochements
avec le Middle office sont rguliers afin de contrler le bon
enregistrement des transactions dans la comptabilit. Le Back office
effectue galement le calcul des valeurs liquidatives des OPCVM de
faon priodique (tous les jours ou tous les quinze jours de manire

19

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

gnrale), ce rle est attribu au valorisateur. Des contacts rguliers
sont entretenus avec le dpositaire, chez qui les titres sont conservs,
afin de raliser des rapprochements des titres financiers et des
liquidits. En dehors de ces larges catgorisations, nous pouvons citer
des services spcifiques aux socits de gestion de portefeuille.
2.1.4.

Autres dpartements dune socit de

gestion

On trouve premirement le secrtariat gnral qui va tre charg

de la gestion administrative et de lvolution de la vie des OPCVM sous
gestion. En effet, les missions de ce service vont tre la rdaction et la
mise jour des documents rglementaires propres aux OPCVM, le suivi
des dossiers dagrment prsents lAMF, le suivi des diffrents
contrats propres aux OPCVM (contrats de dlgation de certaines
fonctions, contrats avec les dpositaires et distributeurs) et
lensemble des contacts avec les tiers en relation avec la vie des
OPCVM. Le secrtariat gnral a une orientation juridique forte et fait
profiter lensemble de la socit de gestion de cette expertise.
Le dveloppement est galement un autre grand axe de
lorganisation dune socit de gestion de portefeuille. Il regroupe
lensemble des activits qui vont participer directement au
dveloppement de la collecte des produits financiers. On retrouve les
services marketing, communication, dveloppement commercial, avec
le plus souvent des distinctions entre les clients institutionnels et les
clients particuliers. Certains de ces services pouvant tre dlgues
des tiers selon la taille et les objectifs de la socit de gestion.
Un autre acteur quil est important de mentionner est le
responsable de la conformit et du contrle interne. Habilit par lAMF,
cette personne peut-tre soit le dirigeant, un collaborateur ou une
quipe entirement ddie cette mission en interne ou un
dlgataire externe. Ce choix dpendant en grande partie de la taille
de la socit de gestion de portefeuille, comme dcrit dans Les OPCVM
en France de Nelly Des barrires et Marie Miguel. Cette fonction
demande une indpendance forte puisque pour chaque nouveau
service ou produit, le responsable de la conformit et du contrle
interne va devoir mettre son avis. Il va sassurer du respect de la
rglementation inhrente lactivit de gestion dactifs pour compte
de tiers et la validit des procdures internes.

20

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

2.2. Le promoteur
Le promoteur est le matre d'ouvrage qui a intrt la cration et
la commercialisation de l'OPCVM (c'est--dire la recherche de
nouveaux souscripteurs). Il s'agit le plus souvent d'une banque, d'une
socit d'assurances, d'un rseau distributeur, d'une socit de
Bourse, etc...
2.3. La banque dpositaire
Lensemble des actifs des OPCVM proposs par une socit de
gestion, devra tre dpos auprs dun dpositaire. Lors de la cration
dun OPCVM, la socit de gestion pourra choisir le dpositaire quelle
souhaite sous rserve dacceptation par lAMF. Cette entit bancaire ou
financire est charge de conserver les comptes titres mais galement
les fonds montaires des OPCVM. En tant que teneur de compte
conservateur, ltablissement dpositaire doit avoir t habilit par le
comit des
tablissements
de crdit et des
entreprises
dinvestissement.
Le dpositaire et la socit de gestion de portefeuille vont donc
exercer des fonctions totalement spares, avec pour le premier la
dtention des avoirs et pour la seconde la gestion financire de ceuxci. Tous deux sont donc responsables individuellement et
solidairement, selon le cas, envers les tiers ou envers les porteurs, soit
des manquements leurs missions et diligences, soit des infractions
aux dispositions lgislatives ou rglementaires.
Une convention est tablie entre ces deux acteurs afin de fixer les
conditions dexercice de leurs rles respectifs. Le dpositaire a le choix
de dlguer sa mission de conservation dactifs mais se doit
deffectuer sa mission de contrle. Toutes les informations relatives
des oprations affectant les titres dtenus en portefeuille par le
dpositaire doivent tre portes la connaissance de la socit de
gestion de portefeuille.
Les missions principales du dpositaire sont :
Excuter les instructions post-march des socits de
gestion
Assurer la conservation des actifs des OPCVM
(responsabilit en tant que teneur de compte
conservateur)

21

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

Fonction de contrle de la rgularit des dcisions de
gestion de lOPCVM (contrle dpositaire)
En outre, le dpositaire exerce gnralement des tches de gestion
du passif pour le compte de lOPCVM. La gestion du passif correspond
principalement centraliser tous les ordres de souscription et de
rachat et par l de dterminer le droit dentre et droits de sortie.
2.4. LAMF
Cet organisme est n suite la fusion, dfinie par la loi de scurit
financire du 1er aout 2003, de trois autres entits : la Commission
des Oprations de Bourse, le Conseil des Marchs Financiers et le
Conseil de Discipline de la Gestion Financire. Cest une entit
indpendante, qui dispose de la personnalit morale et de ses propres
capacits financires. Ses missions principales sont le contrle et la
rglementation des marchs financiers et des professionnels y
exerant. Les oprations de bourse et les informations financires en
relation avec ces dernires sont contrles afin de protger les
investisseurs.
Dans le cadre de la gestion collective pour compte de tiers, lAMF
joue un rle primordial puisquelle dcide de lagrmentation des
socits de gestion de portefeuille mais galement des produits
dpargne collective comme les Organismes de Placement Collectif en
Valeurs Mobilires. Les documents de prsentation et de promotion de
ces derniers doivent tre clairs, transparents et non trompeurs pour
lpargnant.
Afin de remplir au mieux ses missions, des contrles sur le terrain
peuvent tre mens. En cas de non-respect des rglementations,
lAutorit des Marchs Financiers a le pouvoir dmettre des sanctions
pcuniaires, disciplinaires ou pnales (si un dlit est constat).
2.5. Les commissaires aux comptes
Pour chaque OPCVM, un commissaire au compte est dsign pour
une dure de six exercices maximum par le conseil dadministration ou
le directoire de la SICAV ou de la socit de gestion du fonds. Cette
nomination ne peut tre valide quaprs laccord final de lAMF, de
plus le programme de travail, dtaillant lensemble des tches de
contrles et les heures ncessaires, doit tre galement transmis.

22

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

Le commissaire aux comptes a pour missions :
Dtudier les comptes.
De relever les ventuelles irrgularits.
Den informer la socit de gestion de portefeuille afin
quelle puisse effectuer des corrections.
Si lensemble des documents sont exacts alors ils pourront tre
certifis par le commissaire aux comptes, dans le cas contraire et si
rien nest entrepris par la socit de gestion, un signalement doit tre
envoy lAMF. Ds que le rapport du commissaire au compte est
communiqu, celui-ci devient responsable de la qualit de
linformation financire et comptable lgard de la socit de gestion
du fonds ou des actionnaires.
2.6. L'AFG ASFFI
Il s'agit de l'association professionnelle reprsentant les socits de
gestion auprs des instances diverses au mme titre que l'AFB pour
les banques ou la FFSA pour les compagnies dassurances.
2.7. Les autres Acteurs
Il existe dautres acteurs qui sont principalement spcialiss dans
la gestion du passif et qui sont :
2.7.1.

Le teneur de compte-metteur / teneur de

registre

La tenue de compte-metteur consiste assurer le suivi et

l'excution de toutes les oprations dont les parts de l'OPC font l'objet
et les inscrire en compte au nom de leur titulaire, puis assurer la
conservation des avoirs correspondants (c'est--dire la dtention des
parts de l'OPC).Cette dernire fonction (tenue de registre) peut
ventuellement tre confie un tiers.
Le teneur de compte-metteur procde galement aux oprations
de rglement/livraison sur les parts de l'OPC.
Ces fonctions relvent de l'OPCVM ou le cas chant de la socit
de gestion, mais peuvent tre confies au dpositaire de l'OPCVM ou
un autre tiers.

23

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

2.7.2.

Le centralisateur

Le centralisateur rceptionne l'ensemble des ordres de

souscription/rachat sur les parts de l'OPC (venant entre autre des
distributeurs ). Il contrle la conformit de ces ordres aux conditions
figurant dans le prospectus ou la convention de commercialisation.
Une fois connue la valeur liquidative, le centralisateur valorise les
oprations (convertit en montant les ordres libells en parts et
inversement). Il communique les diverses informations collectes la
socit de gestion, au teneur de compte metteur (cration ou
radiation des parts) et au dpositaire de l'OPC (mouvements de fonds).
2.7.3.

Les agents de transfert ( ltranger)

Dans le cadre de la commercialisation l'tranger de leurs OPCVM,

les socits de gestion ont recours un agent de transfert (ou
"transfer agent"). C'est un intermdiaire incontournable de support
la distribution transfrontire. Outre son rle de collecteur des ordres de
souscription/rachat sur l'ensemble du pays de commercialisation, il
tient galement les positions de chaque commercialisateur, calcule les
commissions de distribution attendues et diffuse les lments de
reporting associs. L'agent de transfert est donc pour l'tranger ce que
le teneur de compte metteur, le teneur de registre et le
centralisateur sont en France.

SECTION 2 : RGLES JURIDIQUES ET

COMPTABLES
1. Historique et Contexte de la Directive OPCVM
La directive OPCVM de 1985, une des plus anciennes en matire de
services financiers, serait un dinosaure de la prhistoire de la
rgulation financire dont lhistoire commence en 1992 avec le
march unique. Bti sur des principes prcurseurs lpoque
(reconnaissance mutuelle des lgislations, contrle exclusif du pays
dorigine), le passeport des OPCVM constitue une premire dun
march intgr de produit financiers offerts aux particuliers.
Au dbut des annes 90, la Commission lance un chantier de
rforme de la directive mais ne trouve pas de consensus. OPCVM II ne
verra pas le jour.

24

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

La Commission poursuit louvrage pour aboutir en 2000 proposer
deux directives modificatrices. La directive produits largit le
primtre des actifs ligibles des fonds coordonns. La directive
socits de gestion renforce les rgles dorganisation des socits de
gestion, leur confre un passeport et introduit un nouveau document
dinformation (le prospectus). Adoptes en janvier 2002, entres en
vigueur en 2004, elles donnent naissance la directive OPCVM III.
Cinq annes aprs lentre en vigueur de la directive OPCVM III, la
directive n2009/65/CE portant coordination des dispositions,
lgislatives, rglementaires et administratives concernant certains
organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM) du
13 juillet 2009 (dite directive OPCVM IV) est publie. Cette directive
est applicable au sein des Etats membres de lEspace Economique
Europen (EEE) depuis le 1er juillet 2011. Elle marque une tape
importante dans la construction dun march unique europen de la
gestion collective.
En effet, la Commission europenne, dans son du livre blanc de
novembre 2006 sur lamlioration du cadre rgissant le march
unique des fonds dinvestissement , tablissait le constat que la
directive OPCVM de 1985, en dpit de son rel succs, ntait plus
suffisante
pour
soutenir
le
secteur
europen
des
fonds
dinvestissement lheure o le march europen de la gestion
collective devait relever des dfis importants.
Bien que discute dans un contexte particulier (crise financire,
dfaillance de ltablissement de crdit LehmanBrothers, affaire
Madoff) et alors quun certain nombre de sujets de la proposition
prtaient dbat entre les Etats membres, la proposition de directive
a t adopte en un temps record : 12 mois seulement se sont couls
entre la proposition de la Commission europenne et la signature de
lacte final.
Par ailleurs, 8 mois aprs la publication de la directive OPCVM IV au
journal officiel de lUnion europenne (17 novembre 2009), directive
(dite lpoque de niveau 1), quatre mesures de niveau 2
(aujourd'hui, mesures dexcution) ont t publies le 10 juillet 2010,
chacune portant sur des sujets spcifiques de la directive OPCVM IV :

25

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

2 directives : directives 2010/43/UE et 2010/44/UE de la Commission
du 1er juillet 2010;
2 rglements:rglements n583/2010
Commission du 1er juillet 2010.

et

n584/2010

de

la

2. Synthse des rgles applicables aux OPCVM

2.1. Dfi nitions

Les OPCVM comprennent les organismes dont:

Lobjet exclusif est le placement collectif en valeurs
mobilires ou dans dautres actifs financiers liquides, des
capitaux recueillis auprs du public et dont le
fonctionnement est soumis au principe de rpartition des
risques;
Les parts sont rachetes ou rembourses charge des
actifs de ces organismes.
Ces organismes peuvent avoir une forme:
Contractuelle (fonds communs de placements grs par
une socit de gestion)
De trust (unit trust)
Statutaire (socit dinvestissement)
2.2. Les conditions dagrment dun OPCVM

Un OPCVM doit tre agr par les autorits comptentes de son

tat membre dorigine pour pouvoir exercer son activit. Les autorits
comptentes ne peuvent agrer un OPCVM dans les cas suivants:
Lorsque la socit dinvestissement ne satisfait pas aux
conditions pralables;
Lorsque la socit de gestion nest pas agre pour la
gestion dOPCVM dans son tat membre dorigine.
LAutorit europenne des valeurs mobilires (AEVM) a la
possibilit dlaborer des normes techniques de rglementation afin de
prciser notamment les informations fournir aux autorits
comptentes dans le cadre dune demande dagrment. LAEVM publie
sur son site internet la liste des socits de gestion agres.

26

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

La Commission dispose dune dlgation de pouvoir en ce qui
concerne llaboration des projets de normes techniques.
2.3. Les Obligations concernant les socits de
gestion

Les activits de gestion de lOPCVM incluent des fonctions de

gestion de portefeuille, de commercialisation et dadministration qui
comprennent entre autres des services juridiques et de gestion
comptable du fonds, lvaluation du portefeuille et la dtermination de
la valeur des parts ou lmission et les rachats de parts.
Les autorits comptentes accordent lagrment une socit de
gestion condition que:
Celle-ci dispose dun capital de 125 000 euros;
Celle-ci se conforme aux conditions dorganisation
requises par la prsente directive;
La structure de lorganisation de la socit de gestion soit
indique.
Les relations avec les pays tiers sont couvertes par la directive
concernant les marchs dinstruments financiers (MiFID). En cas de
difficults rencontres dans la commercialisation des parts dans un
pays tiers, les tats membres en informent lAEVM ainsi que la
Commission.
Les socits de gestion ont la possibilit de dlguer des tiers
lexercice dune ou plusieurs de leurs fonctions.
2.4. Le Passeport des socits de gestion

Une socit de gestion dun tat-membre est autorise

poursuivre ses activits dans un autre tat membre travers la
cration dune succursale ou dans le cadre de la libert de fourniture
de services.
Dans le cas o la socit de gestion tablie dans un pays tiers
refuse de fournir des informations ou enfreint les dispositions de ltat
membre daccueil, les autorits comptentes de ltat membre
daccueil ont la possibilit de prendre certaines mesures, telles que,
par exemple, empcher la socit de gestion deffectuer de nouvelles
oprations sur le territoire.

27

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

2.5. Les Obligations concernant les socits
dinvestissement

Les socits dinvestissement sont des organismes dont:

Lobjet exclusif est le placement collectif en valeurs
mobilires ou dans dautres actifs financiers liquides, des
capitaux recueillis auprs du public et dont le
fonctionnement est soumis au principe de rpartition des
risques;
Les parts sont rachetes ou rembourses charge des
actifs de ces organismes.
Les tats membres accordent leur agrment
ltablissement dune socit dinvestissement qui na pas
dsign une socit de gestion, condition que celle-ci
dispose dun capital initial de 300 000 euros minimum.
Les socits dinvestissement qui nont pas dsign une socit de
gestion doivent notamment joindre un programme dactivits la
demande dagrment.
Les socits dinvestissements doivent grer uniquement les actifs
de leur propre portefeuille et non grer des actifs pour le compte dun
tiers.
Les tats membres dorigine des socits dinvestissement
tablissent des rgles prudentielles lintention des socits
dinvestissement qui nont pas dsign de socit de gestion.
2.6. Les Obligations relatives au dpositaire

La garde des actifs de l'OPCVM est confie un dpositaire qui

doit:
Sassurer que la vente, lmission, le rachat, le
remboursement et lannulation des parts soient effectus
pour le compte du fonds commun de placement ou par la
socit de gestion et aient lieu conformment au droit
national applicable et au rglement du fonds;
Sassurer que le calcul de la valeur des parts soit effectu
conformment au droit national applicable et au
rglement du fonds (fonds communs de placements);

28

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

Excuter les instructions de la socit de gestion, sauf si
elles sont contraires au droit national applicable ou au
rglement du fonds (fonds communs de placements);
Sassurer que, dans les oprations portant sur les actifs du
fonds commun de placement, la contrepartie lui est
remise dans les dlais dusage;
Sassurer que les produits du fonds commun de placement
reoivent une affectation conforme au droit national
applicable et au rglement du fonds.
Le dpositaire est tabli dans le mme tat membre que l'OPCVM.
Nanmoins, certaines socits dinvestissement peuvent dcider
de ne pas avoir de dpositaire. Dans ce cas, les tats membres
communiquent lAEVM et la Commission lidentit de ces socits
qui bnficient de drogations.

2.7. Les Obligations concernant la politique de

placement des OPCVM

Les placements dun OPCVM sont constitus principalement:

De valeurs mobilires et instruments du march
montaire cots ou ngocis sur un march rglement;
De valeurs mobilires et instruments du march
montaire ngocis sur un autre march dun tat
membre;
De valeurs mobilires nouvellement mises;
De parts dOPCVM agrs ou dautres organismes de
placement collectif;
De dpts auprs dun tablissement de crdit;
Dinstruments financiers drivs.
LOPCVM ne peut faire lacquisition de mtaux prcieux.
La directive tablit par ailleurs des exigences respecter par
linitiateur pour quun OPCVM soit autoris investir dans des valeurs
mobilires ou dautres instruments financiers de ce type, de mme
que les exigences qualitatives respecter par les OPCVM qui

29

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

investissent dans ces valeurs mobilires ou autres instruments
financiers.
La directive OPCVM expose les limites dinvestissement concernant
chaque catgorie dactif.
LAEVM a la possibilit dlaborer des normes techniques de
rglementation qui visent notamment prciser les dispositions
relatives aux catgories dactifs.
LAEVM doit avoir accs toutes les informations sous forme
consolide afin dassurer la surveillance des risques systmiques au
niveau de lUE.
2.8. Les Obligations concernant linformation des
investisseurs

Les socits dinvestissement et les socits de gestion sont

tenues de publier un prospectus, un rapport semestriel et un rapport
annuel pour chacun des fonds communs de placement quelles grent.
De plus, les tats membres exigent des socits dinvestissement et,
pour chacun des fonds communs de placement quelles grent des
socits de gestion quelles tablissent un document concis contenant
les informations cls pour linvestisseur (informations cls pour
linvestisseur).
2.9. OPCVM qui commercialisent leurs parts dans des
tats membres autres que ceux o ils sont tablis

Les OPCVM peuvent commercialiser leurs parts dans un autre tat

membre dans le cadre dune procdure de notification.
Les tats membres dsignent les autorits comptentes en vue
dexercer les attributions prvues par la prsente directive. Les
autorits comptentes sont tenues de cooprer avec lAEVM.

3. Synthse des exigences organisationnelles et

rgles de conduite relatives aux OPCVM
3.1. Procdures administratives et mcanisme de
contrle

Les socits de gestion ont le devoir de:

30

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

Mettre en uvre les procdures de prise de dcision, ainsi
quune structure organisationnelle
Sassurer
que
les
informations
sont
transmises
correctement aux personnes concernes
Mettre en uvre des mcanismes de contrle interne
appropris
Enregistrer le dtail de leurs activits et de leur
organisation interne
Les socits de gestion doivent prserver la scurit, lintgrit et
la confidentialit des informations.
Elles doivent mettre en place des procdures comptables
oprationnelles afin de permettre tout moment lidentification
directe de tous les lments dactif et de passif dun OPCVM. Les
procdures comptables doivent tre conformes aux rgles comptables
des tats membres dorigine des OPCVM.
Concernant les mcanismes de contrle interne, les instances
dirigeantes des socits de gestion sont responsables de la politique
gnrale dinvestissement. Ils supervisent ladoption de stratgies
dinvestissement pour chaque OPCVM.
Les socits de gestion doivent assurer en permanence la
vrification de la conformit qui consiste valuer ladquation et
lefficacit des mesures prises pour remdier dventuels
manquements de la socit de gestion ses obligations. La
vrification de conformit consiste galement conseiller et assister
les personnes charges des services et activits de la socit de
gestion. Ces oprations sont effectues par un responsable dsign
cet effet.
Les socits de gestion sont charges de maintenir en permanence
une fonction de gestion des risques, indpendante des units
oprationnelles, charge notamment de:
Mettre en uvre la politique et les procdures de gestion
des risques;
Veiller au respect du systme de limitation des risques des
OPCVM;
Conseiller le conseil dadministration sur la dfinition du
profil de risque de chaque OPCVM gr;

31

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

Rexaminer et renforcer les dispositifs et procdures
dvaluation des instruments drivs ngocis de gr
gr.
Les socits de gestion doivent mettre en place une procdure
permettant dempcher certaines personnes concernes de:
Raliser une transaction financire personnelle ou
conseiller une autre personne de raliser une telle
transaction;
Divulguer des informations qui pourraient influer sur le
comportement dautres personnes quant au choix de leurs
transactions.
Les oprations de portefeuille doivent tre enregistres pour
faciliter ultrieurement la reconstitution des dtails de lordre, ainsi
que les ordres de souscriptions et de rachat. Ces enregistrements sont
ensuite conservs pendant au moins cinq ans.
3.2. Confl its dintrts

Les situations suivantes peuvent dclencher des conflits dintrt,

lorsque:
La socit de gestion est susceptible de raliser un gain
financier ou dviter une perte financire aux dpens de
lOPCVM;
La socit de gestion a un intrt dans le rsultat dun
service fourni lOPCVM ou un autre client qui ne rejoint
pas les intrts de lOPCVM;
La socit de gestion est incite privilgier les intrts
dun autre client;
La socit de gestion exerce paralllement les mme
activits pour lOPCVM que pour un autre client;
La socit de gestion reoit de largent, des biens ou des
services illgalement.
Les socits de gestion sont donc tenues de dfinir par crit une
politique efficace en matire de conflits dintrts qui prserve
lindpendance des personnes concernes.
3.3. Rgles de conduite

Les socits de gestion doivent traiter les porteurs de parts *

dOPCVM de manire quitable. Lorsquelles ont excut un ordre de

32

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DES OPCVM

souscription ou de rachat dun porteur de part, elles transmettent ce
dernier un avis qui contient notamment les informations suivantes:
Lidentification de la socit de gestion;
Le nom du porteur de part;
La date et lheure de la rception de lordre et la mthode
de paiement;
La date dexcution;
Lidentification de lOPCVM;
Le nombre de parts concernes.
Les socits de gestion nont pas le droit de grouper lexcution
dordres passs par un OPCVM avec celles dordres dautres OPCVM,
dautres clients ou pour leur propres comptes.
3.4. Gestion des risques

Les socits de gestion sont tenues de mettre en uvre une

politique oprationnelle de gestion des risques. Elles calculent une fois
par jour le risque global des OPCVM.

33