CHINA Crecimiento Consumo PDF

CHINA
DesarrolloEconmicoyConsumodeCobre
RegistrodePropiedadIntelectual
N178.794
Contenidos
INTRODUCCIN.................................................................................................................................................1
1.
DesarrolloEconmicoDeChina................................................................................................................3
ReformaEconmicayCrecimientoEconmicoenChina.................................................................................3
ContabilidaddelCrecimientoEconmicoenChina..........................................................................................6
ProyeccindelCrecimientoEconmicoenChina...........................................................................................13
RiesgosdelCrecimientoEconmicoenChina.................................................................................................14
2.
ConsumodeCobreenChina...................................................................................................................16
CrecimientodelConsumodeCobreenChina.................................................................................................16
ConsumodeCobreenChinaporSectores......................................................................................................19
ConsumodeChatarradeCobreenChina.......................................................................................................21
ProyeccionesdelConsumodeCobreenChina...............................................................................................21
3.
CrecimientoEconmicoyConsumodeCobre:Perspectivas..................................................................23
IntensidaddeUsodelCobre...........................................................................................................................23
IntensidaddeUsodelCobreenChina............................................................................................................29
BIBLIOGRAFA..................................................................................................................................................31
Figuras
Figura1:Crecimiento%delPIBrealenChina..................................................................................................3
Figura2:Participacin%delvolumendetransaccionesapreciosdemercado...............................................5
Figura3:FormacindeCapitalBrutocomo%delPIBenChina.......................................................................7
Figura4:Consumocomo%delPIBenChina....................................................................................................7
Figura5:ParticipacindelasExportacionesNetasenPIBdeChina.................................................................8
Figura6:Estimacionesdelcrecimiento%delcapitalfijo...............................................................................10
Figura7:Estimacionesdelcrecimientodelfactortrabajo.............................................................................11
Figura8:EstimacionesdelCrecimientodelaPTF...........................................................................................12
Figura9:ConsumodecobrerefinadoenChinayparticipacinenconsumomundial...................................16
Figura10:Crecimientodelconsumo,PIB........................................................................................................16
Figura11:ProduccinyconsumodecobreenChina.....................................................................................17
Figura12:ImportacindecobreenChina......................................................................................................17
Figura13:DiagramadeflujosimplificadodelaproduccinyconsumodecobreenChina,2005................18
Figura14:ProduccindesemielaboradosdecobreenChina.......................................................................18
Figura15:Consumodecobreporsectoresdeusofinal.................................................................................19
Figura16:Porcentajedelcobreusadoensemielaboradoscontenidoenproductosfinalesexportados.....20
Figura17:UsodechatarradecobreenChina................................................................................................21
Figura18:ProyeccionesdelconsumodecobreenChinaporsectoresdeusofinal......................................22
Figura19:Intensidaddeusodelcobrerefinado(kg/MMUS$).......................................................................23
Figura20:Intensidaddeusodelcobre2003(kg/MMUS$),adiferentesnivelesdeingresopercpita(US$PPP),
tamaodelasburbujasrepresentaconsumodecobrerefinado...................................................................24
Figura21:Variacinanualdelaintensidaddeusodecobre(kg/MMUS$),19932003,adiferentesnivelesde
ingresopercpita(US$PPP).TamaodeburbujasrepresentaPIBaliniciodelperiodo...............................25
Figura22:Intensidaddeuso(kg/MMUS$)delcobreadiferentesnivelesdeingresopercpita(MilesUS$PPP).
.........................................................................................................................................................................26
Figura23:Resultadosdelaestimacin...........................................................................................................28
Figura24:Ajustedemodelodeintensidaddeuso(kg/MMUS$)poringresopercpita(MilesUS$PPP)...28
Figura25:ProyeccionesdeconsumodeChina...............................................................................................29
CHINA:DESARROLLOECONMICOYCONSUMODECOBRE
INTRODUCCIN
La economa China lleva cerca de tres dcadas creciendo a un ritmo superior al nueve por ciento
anual, lo que significa que su tamao se dobla cada ocho aos, en un proceso de transformacin
paulatino hacia una economa de mercado, industrializada y ampliamente urbanizada. Como en
otros casos de industrializacin acelerada (especialmente, en pocas ms recientes, otros pases
asiticos,Japn,Taiwn,CoreadelSur),elconsumodeaquellasmateriasprimasesencialesparael
desarrollo industrial (acero,cobre, otros metales, energa, etc.) se haincrementado a una elevada
tasadecrecimiento,loqueunidoalasdimensionesdelaeconomachina,haimpactadoelmercado
globaldelcobre.
Enobjetivodeesteestudioesanalizarlaevolucinyperspectivasdelaeconomachina,delconsu
modecobre,ydelarelacinentreambos.Paraello,elprimercaptuloseabocaarevisarlascarac
tersticasdelcrecimientoeconmicoenChina,hechoposiblegraciasaunprocesogradualysistem
ticodereformas.Serevisabrevementelahistoriadelasreformasquehanllevadolaeconomadeun
sistemacentralizado,planificadoycerrado,aunodemercadoyabierto.Seexaminalaliteraturaque
determinalosfactorestrasestecrecimientoyloqueestoimplicaparaelcrecimientofuturodela
economaChina,ascomolosriesgosqueseenfrentan.Enelsegundocaptulo,seentregaunpano
ramadelconsumodecobreenChina,considerandolosdiferentesproductosdecobre,desdecon
centradohastaproductossemielaboradosychatarra,incluyendoademsalgunasproyeccionesdis
poniblesenlaliteraturaparalosprximosaos.Eneltercercaptuloseexaminalarelacinentreel
consumoyeldesarrolloeconmicoysusimplicanciasparaChina,usandoparaellolallamadahip
tesisdelaintensidaddeuso(larelacinentreconsumoyPIB),queestablecequelospasesmspo
bres se vuelven progresivamente ms intensivos en el uso de cobre por unidad de producto en la
medidaenqueaumentansuingreso,entantolospasesmsricosdisminuyensuintensidadenla
medidaenqueaumentansuingresopercpita.Enestaseccinseestimaunacurvadeintensidadde
usopromedioparaunconjuntodeeconomas,loquepermitedeterminaraproximadamenteenqu
nivel de desarrollo las economas tienden a disminuir su intensidad. Los resultados son aplicados
tentativamentealcasodeChina.Aunqueestosresultadosnoconstituyenpropiamenteunaproyec
cindelconsumo,permitenentendermejorculessonlosfactoresquepuedenincidirenlasdife
rentestasasdelcrecimientodelconsumopresenteyfuturodeChina.
Losresultadosdelanlisisdelaintensidaddeusoeneltercercaptulo,aunquecomportansignifica
tivaincertidumbre,tiendenasealarqueChinaestaraacercndosealoslmitesdesuintensidadde
uso, y que en el mediano plazo sta podra comenzar a decrecer, con importantes consecuencias
paralastasasdecrecimientodelconsumodecobre,quecaeransignificativamentepordebajode
sustasasdecrecimientoeconmico.Histricamente,Chinahapresentadounatendenciadecrecien
teenlaintensidaddeuso,posiblementedebidoaqueundesarrolloindustrialforzadoentiempode
laplanificacincentralizada,comoocurrienotraseconomasdeplanificacin,implicunconsumo
comparativamentealtoenetapastempranasdedesarrollo.Sloenlosltimosaossehaproducido
uncrecimientosignificativodelaintensidaddeuso,loquehacoincididoyprobablementeserela
cionaconelfuertecrecimientodelsectorexportadorchino,conelnfasispuestoeneldesarrollode
lainfraestructura(especialmentelaelectrificacin)ylafuerteurbanizacin.Elsectorexportadores
1
INTRODUCCIN
comparativamenteintensivoencobre,lasexportacionesnetasrepresentanalrededordeun10%del
PIB,mientrasmsdeun20%delcobreusadoenlaindustriasemielaboradoraesusadoenproduc
tosdestinadosalaexportacin,deacuerdoaestimacionesdeBGRIMM.Estotieneespecialimpor
tanciaenunescenariodeprimidoanivelinternacional,comoocurrehaciafinesde2008pues,aun
quelaeconomaChinanoesdependientedelaexportacinenlamedidaenqueavecessesupone,
lossectoresconsumidoresdecobrepodranestarmsexpuestosalasituacinexternaqueelcon
juntodelaeconoma.
Silosresultadosmuyaproximadosdelanlisisdelaintensidaddeusosonaplicablesalaeconoma
china,stacontaratodavaconalgunosaosdealtocrecimientodelconsumodecobre(porsobre
elcrecimientodelPIB),loquesumadoasuactualenvergaduratendraunamplioefectopositivoen
elconsumoanivelmundialenelprximoquinquenioodcada.Msadelantelapresinseraauna
cadadelastasasdecrecimientodelconsumodecobrepordebajodelcrecimientoeconmico,para
llegarenelmedianoplazoanivelessimilaresoinclusoinferioresalatasadecrecimientodelconsu
moanivelglobal.
Pero, Qu tan aplicables son los resultados del anlisis de la intensidad de uso al caso particular
chino?Lasdiferenteseconomastiendenaseguirunpatrndeconsumodeterminadoenlamedida
enquesedesarrollan(estaeslahiptesisdeintensidaddeuso),perolasdiferenciasenquesehace
eserecorridosonsignificativasdepasenpas.LaintensidaddeusodeChinasehamovidoenlos
ltimosaosyseencuentraactualmenteenunpuntocercanoalniveltericoopromedio.Sielcur
sodeestavariableenelfuturosiguecomportndosecomoelpromedio,lasaseveracionesanterio
ressonvlidas,demaneracualitativa,aunquehayquenotarquepequeasdiferenciasenlaintensi
daddeusocorrespondenagrandesdiferenciasenelniveldeconsumo.
Un posible respaldo alescenario descrito coincide en trminos cualitativos con otras proyecciones
disponiblesdelconsumodecobredeChina.Laprincipaldiferenciaesque,enbasealatrayectoria
tpicadelaintensidaddeuso,elconsumoenChinatenderaacrecermsqueloqueotrasfuentes
proyectanenlosprximosaos,ymenosenunhorizontemslejano.
Unamayorcertezadelavalidezdelanlisisdelaintensidaddeusorequeriraelestudiodeladin
micayelpotencialdelosfactoresquesubyacenalahiptesis,yquereflejancambiosestructurales
enlamedidaenquelaseconomassedesarrollan.Sehasugeridoenlaliteraturaquetresfactores
puedenserclavesparadeterminarlaevolucindelaintensidaddeuso:latasadeurbanizacin,la
proporcindelainversinenelproducto,ylaproporcindelsectorexportadorenlaproduccin.
China presenta un enorme potencial en el primer factor, pues su nivel de urbanizacin es todava
bajo,yelaumentodelatasadeurbanizacinsetraducenecesariamenteenaltosnivelesdeconsu
modecobreeninfraestructuraybienesdeconsumo.Elsegundofactor,lainversin,representaen
Chinaunapartedominantedelproducto,peroengeneralsesugierequelosactualesnivelesnoson
sosteniblesyqueestaproporcindebieracaer,algoqueademsespartedelapolticagubernamen
tal.Elsectorexportador,finalmente,seencuentraenunpuntoenelqueelcrecimientomsfcilya
sehaagotado.Lasexportacionestiendenaposeermayorvaloragregado,ylosaumentosdelapro
ductividadsehantraducidoensalariosmsaltosymenoscompetitivos.
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1. DESARROLLOECONMICODECHINA
R EFORMA E CONMICAY C RECIMIENTO E CONMICOEN C HINA
Luegodelarevolucinde1949,Chinaintrodu Figura1:Crecimiento%delPIBrealenChina
jounsistemadeplanificacincentralinspirado
enlaUninSovitica,quesloapartirde1978
comienza a ser reformado progresivamente
con elementos de una economa de mercado.
Este carcter gradual del proceso de reformas
lodistinguedeloperadoenlaUninSoviticay
otraseconomassocialistasdeEuropadelEste.
Enprimerlugar,lasreformasenChinanoinvo
lucraron un cambio de sistema poltico, y en
segundo lugar, se desarroll como un proceso
gradual, experimental y pragmtico. Las refor
mas buscaban un sistema econmico que se
adaptase a la realidad China y, por lo tanto,
eran bastante flexibles, siempre dentro de un
modelo que permita la convivencia de planificacin y libre mercado. No existi un diseo final al
cual conducan las reformas, sino una serie de pasos sucesivos que probaron dar resultados en el
casochino.Muchasdelasreformasseiniciaronconlarealizacindeproyectospilotoendetermi
nadossectoresyregiones,queunavezprobadosexitososeranexpandidosanivelnacional.
Obviamenteelresultadodeestasreformashasidoexitosodesdeelpuntodevistadelcrecimiento
delproductointernoChino,superioral9,8%enpromediodesde1978,comoseapreciaenlaFigura
1.Estexito,porsuparte,hapermitidolacontinuacindelasreformas,manteniendoelapoyone
cesariodelapoblacin.Lavalidezdelascifrasoficialesdecrecimientoeconmico(ascomootras
estadsticaseconmicasenChina)poseealgngradodeincertidumbre,sobretodoparaelperiodo
anterioralasreformas,queusabaunsistemadecontabilidadnacionaldiferentealestndarenocci
dente,yporlasospechademanipulacindelosdatosenalgunosperiodospuntuales.LaFigura1
muestralaestimacindecrecimientohechaen(PerkinsyRawski2008)intentandocorregirposibles
distorsiones1.Lascorreccionestiendenadisminuirlatasadecrecimiento,peroesposiblequeexis
tansesgosensentidocontrariodebidoalasubestimacindelsectorservicios(entreotros),porlo
quealgunosautoresprefierenusarlascifrasoficiales.
Laagriculturafueelprimersectorenreformarse2,atravsdelaadopcindelsistemaderesponsabi
lidaddeloshogares,quereemplazelsistemainstauradoporMaoen1958enelmarcodelmovi
mientollamadogransaltohaciaadelante,unsistemadeagriculturacolectivizada.Loscampesinos
descubrieronquetrabajandodemaneraindependienteyseparadapodanproducirms,ycumplir
Ladiferenciaparaelperiodoposterioraliniciodelasreformasnoesgrande:entre1978y2004losdatosoficialesarro
januncrecimientode9.7%anual,ylosalternativosde9.5%anual.Paraelperiodoanterioralasreformasladiferenciaes
mssignificativa:losdatosoficialesimplicanuncrecimientoanualde5.9%,mientrasquelascifrasalternativasun4.2%.
2
Estebreverecuentodelasreformasestbasadoen(G.C.Chow2004).
CRECIMIENTOECONMICODECHINA
conlascuotasexigidasporelgobiernoparaladistribucindeproductosagrcolasenlaeconoma.El
sistemadeComunascambiaunoenquelatierraseasignabaahogaresindividuales,quepodan
conservarelexcedenteluegodecumplirconlascuotas.Estesistemaresultexitosoy,apartirde
1978, se transform en poltica nacional, a travs del sistema llamado de responsabilidad de los
hogares,loquesetradujoenunmarcadoaumentodelaproductividad.Estareforma,adems,sir
vicomobaseparalasreformasenotrossectoresdelaeconoma.
Afinesde1978tambincomenzaexperimentarseconlareformadelasempresaspblicas,dndo
se mayor autonoma a las empresas estatales en las decisiones de produccin, comercializacin e
inversin,enlugardesimplementeejecutarlasdecisionesdelaautoridaddeplanificacincentrali
zada.Secomenzconsloseisempresasenunaprovincia,peroyaen1980elnuevosistemasehab
aexpandidoamsdeseismilempresas,quecomprendancasilamitaddelaproduccinindustrial
en China. A la autonoma en las decisiones de produccin se agreg la autonoma financiera, que
permitialasempresasmantenercomogananciaslosingresos,unavezcanceladoslosimpuestosal
gobierno,enlugardetraspasarlosalgobierno.Unterceraspectodelareformaalasempresasesta
tales,inspiradoenlareformaalsectoragrcola,fueunsistemaderesponsabilidadalinteriordelas
seccionesdelasempresasinstauradoen1984,yposteriormentealasempresasensuconjuntoen
1987,elllamadosistemaderesponsabilidadcontractual.Estesistemaderesponsabilidadpermita
aseccionesdeunaempresaconservarydistribuirlasganancias,yaseadestinndolasainversinen
capital,orepartindolasentrelostrabajadores,luegodeentregarunacantidadfijaalaempresaque
lacontrolaba.Mstarde,lomismoseaplicalaempresaensuconjunto,unavezpagadoslosim
puestosalgobierno.En1987casieltotaldelasempresasestatalessehallabanbajoelnuevosiste
maderesponsabilidadcontractual.
Estenuevosistema,quebuscabamejorarlatomadedecisionesalinteriordelasempresasygenerar
incentivos para aumentar la productividad, tuvo importantes limitaciones. Los retiros del gobierno
tendanavariarenrelacinalasgananciasdelasempresas,loqueenpartedestruaelincentivoa
unamayorproductividad.Lasgananciassedistribuangeneralmenteenlaformadebienesdurables,
pueslossalariosestabanfijosporunaescalanacional,ylomismoocurraconlossalariosdelaad
ministracindelaempresa,quenopodancrecermuchoporrazonessocialeseideolgicas,loque
conducaapolticasdeinversinquetendanaserconservadorasenmateriaderiesgo.Laadminis
tracin de las empresas, adems, era en general de baja calidad, determinada especialmente por
conexionespersonalesyrazonesburocrticas.
Estasfalenciascondujeronaunasegundaoladereformasafinesdelosaosnoventa,queinvolucra
ronuncambioenlapropiedaddelasempresas.Elgobiernocedielcontroldelasempresaspeque
asymedianas,emitiendoaccionesquepudieronseradquiridasporsustrabajadoresyadministra
dores.Encuantoalasempresasdegranenvergadura,elgobiernoconservelcontrol,peroconuna
estructuravariabledeacuerdoalascircunstancias.Enlamayorpartedeloscasoslasgrandesem
presassetransformaronencorporacionesaccionarias,conelestadocontrolandolamayoradelas
acciones.(G.C.Chow2004)escrticodelresultadodeestoscambiosenlaestructuradepropiedad
de las grandes empresas estatales, pues ellos no se traduciran necesariamente en mejoras en la
calidaddelaadministracin,quecontinasiendodependientedeconexionespersonalesenelsis
temaburocrticochino.
4
Un tercer aspecto de las reformas (adems del Figura2:Participacin%delvolumendetransaccionesaprecios
sistema agrcola y de empresas estatales) demercado
rresponde a la poltica de puertas abiertas,
que fomenta el comercio internacional y la in
versinextranjera.Almomentodecomenzarla
reforma, la economa china era esencialmente
cerrada,conslo un7%desuingresonacional
derivado de exportaciones. Veinte aos ms
tarde,en1998,estacifraalcanzabaun37%del
productointernobruto.Enuncomienzoelobje
tivo fue desarrollar un sector exportador capaz
de pagar los requerimientos de productos im
portadosdelsistemadeplanificacincentral.Se
establecieron compaas comerciales asociadas
a las empresas exportadoras, responsables de
susresultadoseconmicos,demododedescen
tralizarlasactividadescomerciales.Lasprovinciaschinasdesarrollaronindependientementesuspol
ticas de fomento de las exportaciones. Otro objetivo que puede apreciarse en el desarrollo de las
reformasenestecampoeslaincorporacindetecnologasparaindustriastradicionaleseintensivas
enmanodeobra.Lainversinextranjera,enparticular,hasidopromovidacontratamientoespecial
enciertossectoresestratgicosydesestimuladaoprohibidaenotrossectores.Entrelosmecanismos
parapromoverelcomerciointernacionalylainversinextranjerasecuentanprstamosespeciales,
tipodecambiomsconvenienteparaempresasexportadoras,creacindereasespecialesenzonas
costeras,eliminacindearancelesenmaterialesprocesadosparaexportacin,ascomorebajasde
impuestosespeciales.Estapolticadeaperturarecibiunestimuloadicionalconlaaprobacindel
accesodeChinaalaOrganizacinMundialdelComercioen20012002.
Un sistema de precios determinados por fuerzas de mercado comenz a implantarse a partir de
1984,demaneraprogresiva,puesseconsiderqueuncambioabruptotendraconsecuenciasnega
tivasenelbienestardelosconsumidores,ascomoefectosdisruptivosenlasempresas,quehasta
entoncesrecibansusinsumosapreciosfijadosporlaautoridadcentral.Seintrodujo,entonces,un
sistemadualdeprecios,algunosfijadospormecanismosdemercado,mientrasotrospermanecieron
fijadosporlaautoridad.Cadaempresaadquirainsumosyvendaproductosalospreciosycantida
desfijadasporlasautoridadesplanificadoras,peropodaadquiririnsumosadicionalesyvenderpro
ductosadicionalesapreciosdeterminadosenelmercado.Comoseala(G.C.Chow2004),estesis
temapermitaalasempresastomardecisionesptimas,pueslascantidadesfijasdeinsumosrecibi
dasapreciosbajosequivalenaunsubsidio,ylasventasfijasapreciosreducidosequivalenaunim
puesto de suma fija, con lo que no se alteraban las decisiones en el margen. Con el tiempo, los
preciosfijadosfueroncediendoalospreciosdemercado,comopuedeapreciarseenlaFigura2,ver
(OECD2005).
Lasreformas,adems,involucraroneldesarrollodelsectorempresarialnoestatal,ylamoderniza
cin del sistema bancario. El sector no estatal incluye empresas colectivas y privadas, entre otras,
quehacrecidoatasasmsaltasqueelsectorestatal.Lapropiedadprivadafueformalmentereco
5
nocidaconelmismoestatuslegalsloen2007.Apartirde1983elBancoPopular,quehastaenton
cesofrecadepsitos,emitamonedayotorgabacrditosdeacuerdoalosdictmenesdelaautori
dad,setransformenunbancocentral,ysecrearonbancosespecializadosconciertogradodeau
tonoma.En1993seotorgmayorautonomaalBancoPopularysediounaorientacinmscomer
cialalosbancosespecializados.Otrasreformasalsistemafinancierohanincluidolacreacindebol
sasdecomercioenShanghaiyShenzhen,institucionesaseguradoras,yfondosdepensiones.Final
mente,lasreformassehanextendidoalsistemaeducacional,alsistemalegal,yalsistemadepro
teccinsocial.
Enresumen,elsistemadereformashasidogradual,perocomprehensivo,abarcandolosdiferentes
aspectosdelsistemaeconmico.
No obstante, diversos observadores detectan debilidades en la institucionalidad china actual, que
requeriran de la continuacin del proceso de reformas, pues de lo contrario podran amenazar el
crecimientofuturodelaeconoma,enelqueparecebasarse,almenosenparte,laestabilidadsocial.
Enprimerlugar,elsistemajudicial,sobretodoenloqueserefierealcumplimientodeloscontratos,
hasidocriticadoporestarsupeditadoasolucionesdeconflictosbasadasenrelacionespersonales,lo
que sin embargo parece haber ido cambiando recientemente (Rawski 2008). El sistema financiero
tambinhasidocriticadoporproveerpocasalternativasdeahorroalosdepsitosbancarios,yali
mentarunexcesodeinversiones,sobretodoenempresaspblicas.Otroaspectodelsistemachino
ampliamente criticado ha sido el sistema cambiario, con la mantencin de un tipo de cambio fijo,
queconduceagrandessupervitsdecuentacorrienteyflujosdecapital,eimpideunapolticade
tasadeintersindependiente,loqueasuvezdificultaelmanejomacroeconmicoylaliberalizacin
del sistema financiero (Prasad 2007). En el ltimo trmino, las crticas al sistema cambiario chino
proponenquestepuedetraducirseenunamaladistribucinderecursos,conexcesivadependen
cia en las exportaciones y la inversin, as como aumentar los riesgos de periodos inflacionarios y
deflacionarios,deburbujasenlospreciosdeactivoseinclusosancionescomercialesporeldesbalan
ceenlosflujoscomerciales.Msadelanteseexaminanenmsdetallelosriesgosidentificadosenla
economachinahaciaelfuturo,algunosdeloscualestienenqueverconlosfactoresinstitucionales
mencionados.
C ONTABILIDADDEL C RECIMIENTO E CONMICOEN C HINA
Una forma de entender la dinmica del crecimiento econmico es separarlo en sus componentes.
Desdeelpuntodevistadelgasto,elproductodeunaeconomasecomponedelconsumo,msla
inversin,mslasexportacionesnetas.Msinteresanteresultalaseparacindesdeelpuntodevista
delaproduccin,queimplicadeterminarlastasasdeacumulacindelcapital,elcrecimientodela
manodeobraysugradodecalificacin,ascomolasmejorasproductivas.Ambasformasdedes
componer la economa china muestran las fortalezas y debilidades del camino que ha seguido la
economaChinaenlosltimosaos,comoseveracontinuacin.
6
En toda economa el crecimiento del Figura3:FormacindeCapitalBrutocomo%delPIBenChina
to es la suma del crecimiento del consumo
(tantoprivadocomopblico),delainversin
ydelasexportacionesnetasdebienesyser
vicios. La inversin ha representado un
ponente importante y creciente del creci
miento del producto en China (ver Figura 3).
Desde el inicio del periodo de reformas en
1978 la inversin ha correspondido a alrede
dor de un 37% del PIB, una cifra alta pero
comparablealadeotrospasesdelesteasi
tico3. Desde el 2003, sin embargo, esta cifra
hasuperadoel40%.
Esta dependencia del crecimiento en su Figura4:Consumocomo%delPIBenChina
ponente de inversin y de crecimiento de las
exportaciones en un periodo ms reciente
(ver Figura 5) ha sido considerado excesivo
inclusoporlaspropiasautoridadeschinas.Las
altas tasas de inversin han caracterizado el
desarrollo de las economas asiticas, inclu
yendo Japn, Hong Kong, Taiwn, Singapur y
CoreadelSur,yenmuchoscasoslosperiodos
de tasas de inversin excepcionalmente ele
vados condujeron a inestabilidad macroe
conmicayseriosretrocesoseneldesarrollo
econmico4. Episodios recientes de creci
miento acelerado apoyado en una fuerte in
versin, como Indonesia o Tailandia, que lle
varon a fuertes crisis financieras, contrastan,
sin embargo, en un aspecto importante con el caso chino: mientras dichas economas recurrieron
fuertementealfinanciamientoexternodelainversin,enChinalatasadeahorronacionalhasido
ampliamentesuperioralatasadeinversin,llegandoinclusoarepresentaralrededordeun50%del
PIBenaosrecientes.
Elconsumo,tantopblicocomoprivado,hatenidounaparticipacinbastantemenorenelPIB(ver
Figura4),conelconsumodehogaresllegandoarepresentarsloun35%delPIBen2007.Encom
paracin,enunpascomoJapn,conaltapropensinaahorrar,elconsumodehogaresrepresent
un57%delPIBde2005,mientrasqueenEE.UU.estevalorfuedeun70%esemismoao.Elconsu
modelsectorpblicohasidocomparativamenteestable,entornoal14%delPIB.
3
4
(Lardy2007)
(GarnautyHuang,Therisksofinvestmentleadgrowth2006)
Slo en los ltimos aos las exportaciones
netas han contribuido sustancialmente al
crecimientoeconmico,pasandoderepre
sentar alrededor de un 2% del PIB en a
comienzos de la dcada hasta casi un 9%
delPIBen2007,conloquerepresentaun
importante factor de crecimiento para la
economa, como puede apreciarse en la
Figura5.
Figura5:ParticipacindelasExportacionesNetasenPIBdeChina
La debilidad del consumo domstico co

mofuentedecrecimientohasidorecono
cidaporlasautoridadeschinasdesde2004
(Lardy2007).Unaexcesivadependenciaen
la inversin y el comercio internacional
como fuentes de crecimiento ha trado
aparejados problemas como ineficiencia en la asignacin de recursos, provocados por sobre
inversinendiversossectores5,conlasconsecuentescadasenlarentabilidad,yamenazasalcreci
miento de la productividad, que como se ver ms adelante, ha sido un elemento importante del
crecimiento chino. El crecimiento econmico no se ha traducido en aumentos proporcionales del
consumo de la poblacin china (en un ambiente de creciente desigualdad en los ingresos), ni del
empleo.Lossectoresdeconsumotiendenasermsintensivosenmanodeobraporunidaddecapi
tal que los de bienes de capital, yen an mayor medida los sectores de servicios. Otro elemento,
menosevidente,quecomplicaundesarrolloeconmicobasadoenlainversinyexportacin,esel
consumodeenerga,pueselcrecimientosehadadosobretodoensectoresintensivosenenerga.
Estepatrndecrecimientopuedegenerarcomplementariedadesnegativasconlosriesgosenelsis
temafinancieromencionados,particularmenteelsistemabancario.Laexcesivainversinenalgunos
sectoresconduceaexcesodecapacidadycadaenlospreciosyrentabilidades,loqueeventualmen
tepuedederivarendeudasimpagasquepodranamenazarlasolvenciadelosbancoscomerciales.El
riesgodeconflictoscomerciales(enparticular,conlosEE.UU.)seveexacerbadoconeldesarrollodel
sectorexportador.
Desde2004elgobiernochinohatomadomedidasparaorientaralaeconomahaciaelconsumo.Las
primerasmedidashansidorebajastributarias(primeroalosingresosdelsectoragrcola,msrecien
tementealosingresosdelostrabajadores,aumentandoelniveldeexencintributaria)ylevesau
mentosenelsalariomnimoenreasurbanas.Losefectosdeestasmedidassonmodestos(Lardy
2007).Por otraparte,aumentosenelconsumodelgobiernoconstituyenunaalternativaalosau
mentosdelconsumodeloshogares.Enestesentido,elgobiernochinohaincrementadoreciente
menteelgastoensalud,educacinyotrosprogramassociales.
Unejemploeselcasodelcobre,endonde,comosevermsadelante,lacapacidaddefundicincreciatasaseleva
dasquenosecondicenconlosposiblesretornoseconmicos,generndoseexcesodecapacidad.Elsectordealeaciones
defierro,porejemplo,presentabaunautilizacindecapacidaddeslo40%en2005.Problemassimilaressehanexpe
rimentadoenelsectoraluminio,automotriz,cementoycarbncoke.
Siestosincrementossesostieneneneltiempo,eventualmentepuedenconducirasuvezaaumen
tosdelconsumoprivado,enlamedidaqueelahorroporprecaucinsehacemenosnecesario.Otro
elementodeestenfasisenelconsumohasidolareevaluacindelamonedaamediadosdel2005
(unarevaluacinde2,1%respectodeldlar)yunmargendeflexibilidadparaeltipodecambio(va
riacinmximade0,3%diario),determinadaporunacanastademonedasenlugardeldlar.Esta
mayor flexibilidad permitira a China un manejo ms independiente de las tasas de inters,con lo
queseraposiblemoderarlosexcesosdeinversin.Sinembargo,losresultadosdeestapolticahan
sidomodestosylasintervencionesenelmercadocambiariohanevitadolaapreciacindelamoneda
(Lardy 2007). Adicionalmente, las autoridades han propuesto una poltica de dividendos para las
empresas estatales que permitira disminuir la reinversin, que en general es la nica alternativa
existenteparadichasempresas.
En lugar de descomponer el crecimiento econmico por el lado del gasto, se puede descomponer
por el lado de la produccin. Esto implica determinar la contribucin de los distintos factores que
componenlafuncindeproduccindelpas,incluyendolaacumulacindecapital,elaumentodela
poblacinempleadaydesucapitalhumano,ascomovariacionesenlaproductividadtotaldefacto
res.
Entrminosdetasasdecrecimiento,estadescomposicinasumelasiguienteforma6:
g PIB = wk g k + wl g l + a
(1)
Donde(g)correspondeatasasdecrecimientodelcapitalyeltrabajo,(w)soncoeficientes(obien,si
seasumenrendimientosconstantesaescala,correspondenalaproporcinquetienenelcapitalyel
trabajoenelingresonacional),y(a)correspondealcrecimientoenlaproductividadtotaldefacto
res.YasehasealadoqueelcrecimientoenChinahaestadoacompaadodeunaaltatasadeinver
sindesdeantesdelperiododereformas,aunquenosiempreconelmismoniveldecontribucinal
crecimientoeconmico.Lasaltastasasdeinversinenlosaossetentanocondujeronaaltastasas
decrecimiento.Enotraspalabras,elcrecimientoenChinanohasidounasimpleconsecuenciadela
acumulacindecapital,sinoqueloscambiosalentadosporlasreformasrepercutieronenotrossec
toresqueaceleraronelcrecimiento,yensegundotrmino,permitieronunaanmayoracumulacin
decapital(Perkins,China'srecenteconomicperformanceandfutureprospects2006).
Debenotarsequeelcapitalacumuladonopuededesprendersedirectamentedelascifrasdeforma
cindecapitalbrutopresentadasenlaFigura4,puesparaobtenerunacifradelcapitalacumulado
debe estimarse el capital inicial, una tasa de depreciacin, y deflactar los incrementos pues estos
estnreportadosaprecioscorrientes7.EnlaFigura6semuestrandosestimacionesdelcrecimiento
delcapital.Comoseaprecia,laacumulacindecapitalfuealtamentevariableenelperiodoanterior
alasreformas,ylatasaaumentenpromedioenelperiodoposterior.
6
Enrigor ln ( y ) = + wk ln ( K ) + wl ln ( L ) ,ellogaritmodeunafuncinCobbDouglas.
7
Estepuntodelaestimacinsediscuteenvariosartculos,como(ChowyLi2002),(G.C.Chow1993),(Perkins,China's
recenteconomicperformanceandfutureprospects2006).
Las altas tasas de inversin en China han Figura6:Estimacionesdelcrecimiento%delcapitalfijo.
sidoelresultado,porsobretodo,dealtos
nivelesdeahorrodomstico(enlugarde
capitales internacionales, en particular).
Las altas tasas de ahorro fueron genera
dasprincipalmenteporelgobierno,antes
delperiododereformasydurantelapri
meradcadadeesteperiodo.Enladca
da siguiente, el ahorro e inversin pro
ducto del sistema de precios fijos, que
permita altas ganancias a las empresas,
declin rpidamente con la introduccin
de mecanismos de mercado, y la conse
cuentecadaenlasganancias.Sinembar
go,latasadeahorroglobalnocaypues
seincrementfuertementeladeloshogares.Comosehasealadoantes,unadelasprincipalesex
plicacionesdelaaltatasadeahorrodeloshogaresenChina,dicerelacinconelahorroporprecau
cin.Coneladvenimientodelaeconomademercadoloshogaresdebieronproveerporsuseguri
dadendiversosaspectos,incluyendopensiones,salud,educacinyvivienda(Perkins2006).Adicio
nalmente, para comprender las elevadas tasas de ahorro en China, debe considerarse la relacin
entrelapoblacintotalylapoblacintrabajadora(larazndedependencia),quehabajadosistem
ticamente desde la dcada de los sesenta en China. Una mayor tasa de dependencia implica una
menortasadeahorroenunmodelodeciclodevida,enqueelahorroocurredurantelavidaactivay
esconsumidoduranteelretiro.Tambininfluyeelaumentodelingresodeloshogares(AzizyCui
2007). Finalmente, otro componente de las elevadas tasas de ahorro est dado por ganancias no
distribuidasdelasempresas,quehatendidoaconcentrarseenalgunossectoreseconmicosdeter
minados (petrleo y gas natural, fundicin de metales ferrosos, poder elctrico, manufactura de
equiposelctricos,ymanufacturadeequiposdetransporte),cuyasgananciasdebierandecreceren
el futuro si es que se ha dado un caso de exceso de capacidad, como se argument ms arriba
(Perkins,China'srecenteconomicperformanceandfutureprospects2006).
Elgobierno,porsuparte,dacuentadealrededordeun15%delosahorrostotales,peroesposible
que una parte importante de los esfuerzos enmateria de infraestructura hayan sido realizados en
anticipacin de la demanda futura y en parte como estmulos a la demanda interna (a fines de la
dcadadelosnoventay,msrecientemente,conelprogramaparaenfrentarlacrisisdel2008),lo
queimplicabajosretornosenelpresente.
Lacontribucindelainversinextranjerahasidomenor,loquepodravariarconlaprogresivaaper
turadelaeconomachina,loqueeventualmentepodradesacoplarenalgunamedidalainversin
delahorrointerno.
Enconjunto,estosantecedentessugierenimportantespresionesparaunadisminucindelainver
sincomomotordelcrecimiento,quepodransermitigadas,tericamente,conunamayorrelevan
ciadelsectorprivadoydecapitalesextranjeros.Laspresionesalabajaenlaimportanciadelainver
10
sindicenrelacinconunamenorcapacidaddeahorroindividual(productodeunlentoaumento
delarazndedependencia),unmenorahorroporprecaucin(porunmayorgastodelgobiernoen
laprovisindebienescomolasaludylaspensiones),unatendenciadecrecienteenlasgananciasde
lasempresasestatales,yelhechodequeunapartedelainversineninfraestructurasehahechoen
anticipacinalademanda.Estosantecedentespuedeninformarunaproyeccindecrecimientodela
economachinaenelfuturo,comoseverenlasiguienteseccin.
En el caso de la contribucin del trabajo al
crecimiento,elcrecimientopoblacionaldebe
ajustarseporladistribucinetaria,ascomo
porelniveldecapitalhumano.EnlaFigura7
se muestran algunas estimaciones disponi
blesparaeseparmetro.
Figura7:Estimacionesdelcrecimientodelfactortrabajo
Enelcasodelacontribucindelfactortraba
joalcrecimientoeconmico,esimportante,
enelcasodeChina,considerarlaimportan
cia de la migracin ruralurbana. Como se
seala en (Perkins, China's recent economic
performance and future prospects 2006) la
tasadecrecimientodelafuerzalaboralpas
decreceraunatasade2,1%enlosaosse
tenta, a slo 1,2% posteriormente, lo que
implicaraunacadademediopuntoporcentualenelcrecimientoeconmicosinoexistieramigra
cindesdeelcampo(dondelaproductividadportrabajadoresbaja)alaciudad(dondelaproducti
vidadesmuchomsalta).Ladiferenciaenlaproductividadimplicaquelasprdidasdecrecimiento
porladisminucindetrabajadoresenelcamposonmsquecompensadasporlaproduccinurba
na.Estasprdidas,adems,sonrelativasauncapitalconstante,pueselincrementodecapitalen
elsectorruralhaimplicadounaproduccinagrcolacreciente.Deacuerdoa(Perkins,China'srecent
economicperformanceandfutureprospects2006)lafuerzadetrabajourbanatieneelpotencialde
creceraunatasade4%enlosprximosaos,tasamuysuperioralcrecimientodelapoblacin,que
permitiraaadir2,5%poraoalatasadecrecimientoeconmico(acondicindequesecreensufi
cientes puestos de trabajo y se cree una infraestructura capaz de acomodar a la creciente pobla
cin).
Lacontribucindelfactortrabajoalcrecimientoeconmiconodependeslodelcrecimientodela
fuerzalaboral,sinodesucapitalhumano,generalmentemedidoporlosaosdeescolarizacindela
poblacinyelretornoporlosaosdeeducacin(ladiferenciaenlossalarios).Auncuandohahabi
dounarpidaexpansindelaeducacin,elefectosobreelcrecimientoesmenosimportantedelo
quepodrasuponerse.Larazn(PerkinsyRawski2008),esqueelcapitalhumano,enestemodelo,
aumenta el crecimiento de la fuerza laboral (por ejemplo, aade 1% a la tasa de aumento de la
fuerzadetrabajo),cuyoefectonetosobreelcrecimientoeconmicodependeadicionalmentedela
proporcin de los ingresos al trabajo (lo que se traduce, a final de cuentas, en este ejemplo, en
aproximadamente0,5%adicionaldecrecimiento).Sinembargo,debenconsiderarselasexternalida
11
desdeunamayoreducacinenlaeconoma,incluyendoelefectodepadresmejoreducadossobre
laeducacindesushijos,lamayordisponibilidaddeprofesoresdecalidad,entreotros,loquehace
suponerquelacontribucindeestefactorseamsrelevanteycontinesindolo,sobretodo,enel
futuro.
Contandoconestimacionesdelosdosfactoresproductivosesposibleencontrarlaproporcindelos
ingresos de los factores, aunque en algunos casos estos valores son impuestos, como en (Rawski
2008)y,laproductividadtotaldefactores,unamedidadelaimportanciadelavancetecnolgicoen
el crecimiento econmico. En cuanto a los coeficientes del capitalyel trabajo lasestimaciones de
(ChowyLi2002)sugierenrendimientosconstantesaescala(estoes,sumanuno)conuncoeficiente
de0.558,muysimilaral0.57de(PerkinsyRawski2008).
Deacuerdoa(G.C.Chow1993)y(Chowy Figura8:EstimacionesdelCrecimientodelaPTF
Li 2002) durante 1952 y 1978 prctica
mente no hubo contribucin de la pro
ductividadtotaldefactoresalcrecimien
to de China, mientras que este factor,
que mide las ganancias en eficiencia y
productividad de una economa en el
tiempo, efectu una contribucin impor
tantealcrecimientoeconmicoconpos
terioridad al inicio de reformas, en un
niveldeaproximadamente3%alao.En
la estimacin de (Perkins y Rawski 2008)
lacontribucinesmayor,deunordende
4%eneldichoperiodo.Estadinmicaes
ratificada por diversos estudios. En la
Figura8semuestranalgunasestimacionesdelcrecimientodelaproductividaddefactoresenChina.
La productividad total de factores no debe considerarse como independiente del aumento en los
factoresdeproduccin,sinoquecomplementaria:aumentosenlaproductividadquesetraducenen
mayorcrecimientodelproducto,llevanporsuparteaunamayoracumulacindefactoresproducti
vos,loqueasuvezpermitesaltosenlaproductividad.Entrminosgeneraleslaproductividadtotal
defactoreshacontribuidoconunaparteimportantededelcrecimientoeconmicodeChinaenla
pocapostreformas.
Losaumentosenlaproductividadestnrelacionadosconlasreformasyseinicianconlasreformas
enelsectoragrcola,dondesereflejanenprimerlugarlosaumentosenlaproductividad,luegoen
lasempresascolectivasymsrecientementegraciasalainversinextranjeradirecta,quehapermi
tidoapropiarsedetecnologasmsavanzadasensectoresmanufactureros.
Esteanlisissugierequelosaumentosdeproductividadhansido,talvezmayoritariamente,elresul
tadodeunprocesodetransicindesdeunaeconomaplanificadaycerrada,aunademercadoy
abierta,loquepondralmitesalacapacidaddeaumentarlaproductividad,almenosalastasasex
perimentadasenlasltimasdcadas,enlamedidaenquelatransicinsecompleta.Deahenade
12
lante,losaumentosenlaproductividaddebernprovenirdeprocesosendgenos,yporlotanto,a
unnivelequivalentealdeotraseconomas.Porlotanto,lacapacidaddeinnovarindependientemen
teenChina,ascomolasreasenqueestatransicinpuedecontinuarcontribuyendoaaumentos
enlaproductividad,sondeterminantesenlavisinquesetengadelcrecimientofuturodelaeco
nomachina.
P ROYECCINDEL C RECIMIENTO E CONMICOEN C HINA
QuimplicanciaspuedenobtenersedelanlisisanteriorparaelcrecimientofuturodeChina?De
jandodeladoenunaprimerainstancialaposibilidaddeuncolapsobruscodelaeconoma(uneven
todebajaprobabilidadperodeenormesrepercusionesenlaevolucindeunaeconoma),esposible
examinarelpotencialdecrecimientodelosfactoresproductivosparaobteneralgunasconclusiones
respectodelfuturo.Enlasiguienteseccinseexaminanenmayordetallealgunosdelosriesgosque
enfrentalaeconomaChina,algunosdeloscualessoncomunesaotraseconomasyalgunosleson
propios,mientrasqueenestaseccinseexaminanalgunasproyeccionesdelpotencialcrecimiento
enChinabasadasenlaproyeccindelosfactoresdeproduccinylaproductividad.
Para obtener una proyeccin del crecimiento econmico de China en base a los resultados de los
estudiospresentados,quenodifierendemasiadodeotrosdisponibles,como(Holz2006)o(Herdy
Dougherty2007)o(BosworthyCollins2007),esnecesarioproyectarlaevolucindecadaunodelos
factoresydelaproductividadtotaldefactores.Laproyeccindelfactortrabajoresultamenoscom
pleja,puesdependedefactoresdemogrficosquepuedenproyectarseconsuficientecertidumbre.
Enelcasodelfactorcapitalesnecesariohacersupuestos,yconmayorraznparalaproductividad
totaldefactores,loscualesseexaminanacontinuacin.Loscoeficientesdebieransermuypocova
riableseneltiempo,porloquepuedenasumirseconstantes.
Engeneral,losresultadossugierenquemantenerlaexpansindelPIBdeChinaalastasasrecientes
no es sostenible. En primer lugar, el crecimiento del factor trabajo enfrenta lmites marcados. Ac
tualmentelapoblacinenedaddetrabajarestcreciendoaunatasadealrededorde1%,peroen
baseaproyeccionesdepoblacinelnmerodetrabajadoresdisponiblesdebieraestabilizarseyem
pezaracaerenunplazoinferioradiezaos(HerdyDougherty2007).Lamigracinurbanoruralha
sidounelementoimportanteenelaumentodelaproductividad,peroenfrentalmitesenelfuturo:
en1978elempleoagrcolarepresentabamsdeun70%delempleototal,mientrasqueen2005,
estevalorestabaentornoa45%(enladescomposicindelcrecimiento,esteaspectoescapturado
porelaumentoenlaPTFynoporelcrecimientodelafuerzalaboral).Porotraparte,elefectodel
capitalhumanoesrestringido,comosemencionmsarriba.Ensegundolugar,lastasasdecreci
miento del capital han estado sustancialmente por encima de las de crecimiento del producto, lo
queimplicauncrecienteaumentodelaparticipacindelainversinenelPIB.Sisemantuvierael
crecimientodelcapitalalastasasactuales,implicaraquelaparticipacindelainversinnetaenel
PIB,hoyalgosuperiora40%,llegaraacercade60%enunadcadaycercade80%endosdcadas
(HerdyDougherty2007),loqueresultainsostenible.
13
Alexaminarelfactortrabajo,siguiendoa(PerkinsyRawski2008),seobservaquestecrecerauna
tasaaproximadade0,2%entre2005y2025,concrecimientonegativoenlasegundamitaddelpe
riodo.Siaestoseaadeelefectodelcapitalhumano,elfactortrabajocrecerenelmismoperiodo
alrededorde1,5%,demodoqueelefectototalsobreelcrecimientodelPIBsermenoral1%,en
tornoa0.8%.
Encuantoalaevolucindelfactorcapital,lasproyeccionesusadasen(PerkinsyRawski2008)yen
(HerdyDougherty2007),usanuncriteriosimilar,quelimitalarelacinentrelaformacindecapital
fijoyelPIB,adiferentesnivelesdelargoplazo(entre25%y45%,queesaproximadamenteelvalor
actual).Dependiendodelescenario,estoimplicauncrecimientodeestefactorenunrangoentre6%
y10%(yalgomenosdelamitadparaelPIB).
Todoloanteriorimplicaunacontribucindelosfactorestrabajoycapitalalcrecimientoquevade
aproximadamente 3% a 5%. En otras palabras, el crecimiento de China est limitado a no ms de
aproximadamente 5% sin contar el efecto del aumento de la productividad total de factores, que
resultaasdeterminanteparaencrecimientofuturodeestaeconoma,yquecomosehavistoenla
seccinanterior,hasidoestimadoparaelperiodocompletoposterioralasreformasentreaproxi
madamente3%y3,8%anual.En(HerdyDougherty2007)sedescribe,adems,unatendenciade
crecienteenelcrecimientodelaPTF.
Demodoque,dependiendobsicamentedelcomportamientofuturodelatasadeinversin,ydela
capacidad de China de mantener los aumentos de la productividad, pueden crearse escenarios de
crecimientoprobables.Enprimerlugar,unacadalinealdelaraznentreinversinyPIBdesdelos
valoresactualesaun25%,yunatendenciadelaPTFequivalenteaun1.5%,setraduceenunesce
nario pesimista de aproximadamente 5,3% de crecimiento del PIB. En segundo lugar, suponiendo
unacadabastantemsmoderadadelatasadeinversinhastaun35%delPIB,yunniveldeaumen
todelaPTFde3%anual,seobtieneunescenariooptimistadeaproximadamente8,1%.Siguiendo
estalgica(PerkinsyRawski2008)planteancomoprobableuncrecimientoentre6%y8%parala
prximadcada,ydeentre5%y7%paraladcadasiguiente.(Holz2006),usandounametodologa
diferentellegaaunresultadosimilar,aunquelevementesuperior,paraelcrecimientodeChinaen
losprximosaos(20052015),deentre7%y9%.
R IESGOSDEL C RECIMIENTO E CONMICOEN C HINA
En(Prasad2007)seenumeranalgunosdelosriesgosqueenfrentalaeconomachinayseevalasu
importanciaenelcontextoactual.
Un nmero de crisis en los mercados emergentes se han producido por repentinos quiebres en la
llegadadecapitalesextranjeros,oinclusolasalidadecapitalesextranjerosdesdelaeconoma.Esta
clasederiesgonoesrelevanteenelcasodeChina,puescomosemencionenlaprimeraseccin,la
principalformadeingresodecapitalextranjeroaChina,inversinextranjeradirecta,representauna
14
partemenordelPIBchino(alrededordeun3%en2006)y,adicionalmente,tiendeaserrelativamen
teestableencomparacinconotrosflujosdecapital.
Otro riesgo considerado por (Prasad 2007) es el colapso de la demanda externa, producto de una
recesinenEE.UU.,unriesgoqueobviamentesehatransformadoenrealidadhaciafinesdel2008.
LarecesinenlosEE.UU.yotraseconomasdesarrolladasimplicaunaamenazaalasexportaciones
chinas,cuyovalorrepresentaalrededorde40%delPIBen2007.Aunquenocabedudaqueesun
riesgo importante, esta cifra es engaosa, pues representa los ingresos por exportaciones y no su
valor agregado, y por lo tanto no refleja la real importancia que tiene en relacin al producto. En
(Anderson 2007) se realiza el ejercicio de transformar las cifras de exportacin en valor agregado,
sustrayendolosinsumosimportadosydomsticos,conloquearribaaunacifraligeramenteinferior
al10%,todavasignificativaysuperior,porejemplo,aladeJapn,perobastantemenorquelade
otrospasesasiticos.Enlaprimeraseccinsenotelfuerteaumentodelasexportacionesnetasen
suparticipacinenelPIB,peroesteaumentonohasido elresultadotantodeunaumentodelas
exportacionescomodeunacadaenlasimportaciones,queasuvezhasidoelresultadodelcreci
mientodelacapacidadensectoresindustriales.En(Anderson2007)semuestratambinqueelefec
todelassignificativascadasenlasexportacionesenlacrisisdel2001sobreelcrecimientodeChina
fueprcticamentenulo.Silasituacinsepuedeextrapolaralasituacindefinesdel2008,estoim
plicaraqueelefectosobreelPIBdeChinadebierasermenor.Unterciodelasexportacioneschinas
tienencomodestinolosEE.UU.,porloquetambinsehaconsideradocomounriesgolaposibilidad
desancionescomercialesporpartedeestepas.Lomsprobableesquesiexistensanciones,stas
seanprogresivas,loquedaratiempoaChinaderesponder,aunquesilarespuestaeslaimposicin
desancionescomorepresalias,esteriesgopodraserimportante.
Otro riesgo considerado por (Prasad 2007) es una prdida de confianza en el sistema bancario, al
cualconsideracomopotencialmenteunodelosmsseriosqueenfrentalaeconomachina.Laen
vergadura del problema de deudas impagas no es claro, pero podra agravarse en un escenario
econmico deprimido, lo que podra ocasionar una prdida de confianza en el sistema bancario y
retirodedepsitos.Losdepsitosenbancosestatalescorrespondenaun160%delPIB,yenlame
didaenqueexistencadavezmsalternativasdemoveralexteriorlosfondos(algoqueinclusoes
estimuladoparaevitarmspresinaltipodecambio)unaprdidadeconfianzaenelsistemabanca
riopodratraducirseenunasalidasignificativadefondosenunperiodocortodetiempo.Porotro
lado, sin embargo, las reservas de moneda extranjera en China son significativas (alrededor de un
50%delPIB),loquepermitiraalgobiernoprotegeralosbancosenunasituacindefugadecapita
les.
(Prasad2007)mencionaotrosriesgoscuyaimportanciaesdifcildecuantificar,incluyendoinestabi
lidadsocialproducidaporlacrecientedesigualdadenlosingresos;burbujaenelmercadoaccionario
porlacrecienteentradadedineroproductodelasescasasalternativasdeahorro;lapresindepre
cioscrecientesdelaenergaenunaeconomaaltamenteintensivaenenerga;ascomoelempeo
ramientodelasituacinmedioambientalylanecesidaddecostososajustes.
15
CONSUMODECOBREENCHINA
2. CONSUMODECOBREENCHINA8
C RECIMIENTODEL C ONSUMODE C OBREEN C HINA
En esta seccin se presenta un resumen de Figura 9: Consumo de cobre refinado en China y participacin en
consumomundial
las principales estadsticas de produccin y
consumodecobreenChina.EnlaFigura9se
muestran el consumo de cobre refinado en
Chinaenlasltimasdcadas(19602007)yel
porcentaje que representa el consumo en
China del consumo mundial de cobre. En
1978,aliniciodelperiododereformas,China
representaba apenas alrededor de un 3,7%
del consumo mundial, con un consumo de
aproximadamente 350 mil toneladas, mien
tras que en 2007 China lleg a representar
casi un 26% del consumo mundial, con
aproximadamente4,6millonesdetoneladas9.
Encontraste,EE.UU.,elsegundoconsumidor Figura10:Crecimientodelconsumo,PIB
a nivel mundial, represent alrededor de un
12% del consumo mundial en 2007. El creci
mientodelconsumoenChinaparaelperiodo
19782007 fue de 9,3% anual, pero como
puedeapreciarseenlaFigura10,latendencia
hasidocrecienteapartirdelasegundamitad
de la dcada de 1990. La Figura 10 muestra
lastasasdecrecimientodelconsumoyelPIB
deChinaparaperiodosmvilesdediezaos,
con lo que se aprecia que en la presente
dcadaelcrecimientodelconsumodecobre
refinado ha crecido a tasas superiores al PIB
enpromedio.
EstecaptulousainformacindelossiguientesinformeselaboradosparaelGrupoInternacionaldeEstudiosdelCobre
(GIEC):(BGRIMM2007),(BGRIMM2007b)y(Antaike2008).
9
Los datos de consumo presentan ciertas discrepancias entre las diversas fuentes. Por ejemplo, para el ao 2007, el
consumodecobrerefinadoenChinafueestimadoen:4,6millonesdetoneladaspor(BrookHunt2008);4,634millones
de toneladas por (CRU 2008); 4,861 millones de toneladas por (WBMS 2008); 4,557 millones de toneladas por (ICSG
2008). Lasdiscrepancias pueden ser mayores en otros indicadores deconsumo.Enalgunas figurasse usa msde una
fuente,sealndoselosaosparaloscualesseusacadafuente.
16
Este rpido crecimiento del consumo ha re
queridoaumentosanmspronunciadosen
la importacin de cobre, tanto de con
trados de cobre como de cobre refinados,
debido al lento crecimiento de la pro
cindecobredeminaenChina.
En la Figura 11 se muestra el crecimiento
quehantenidolaproduccindediferentes
productos de cobre y el consumo en China
desde 1995 a 2007. La produccin de mina
hacrecidoaunatasade5,3%anual,alcan
zando aproximadamente 830 mil toneladas
en 2007, vale decir, aproximadamente un
17% del consumo. En comparacin, en el
ao 1995, la produccin china de cobre de
mina equivala aproximadamente a un 36%
delconsumo.Lacrecientediferenciahasido
satisfechaconlaimportacindeconcentra
dosdecobre,blsterynodos,ascomode
cobrerefinado.Lastasasdecrecimientode
la produccin de fundicin y de refinera
han sido bastante ms elevadas, pero de
todas maneras inferiores a la tasa de creci
mientodelconsumo.
Figura11:ProduccinyconsumodecobreenChina
Figura12:ImportacindecobreenChina
Loanteriorharequeridounaumentoacele
radodelasimportaciones,atasasdecreci
miento elevadas, como se aprecia en la Fi
gura12.Esascomoparaelperiodoindica
do, la importacin de concentrados de co
brehacrecidoaunatasaanualde19,9%y
la de cobre refinado a una tasa anual de
19,1%.
Lascifrasdeconsumopresentadascorrespondenacobrerefinado,incluyendoelcobresecundario,
peroexcluyendolachatarradeusodirectoenlamanufactura,quesinembargocorrespondeauna
proporcinimportantedelcobreusadoenlafabricacindesemielaboradosdecobre.Delconsumo
aparentedecobrerefinado(produccinderefineraschinas+produccindeminavaSxEwenChina
+importacinnetadectodos+variacinenlosinventarios),losdatosde(BGRIMM2007),parael
ao2005,indicanquealrededordeun17%delcobreconsumidocorrespondeacobresecundario
(un14%anivelderefinacinyalrededordeun3%aniveldefundicin),aunqueestascifrassonbru
tas,puesnoconsideranprdidasenelprocesoproductivo.Encambio,aniveldelaproduccinde
semielaborados(quealcanzeseao4,5millonesdetoneladas),alrededordeun34%tieneorigen
17
Chatarraen
Refinacin
0,61MMT
Chatarra
UsoDirecto
0,92MMT
Importacin
Concentrado
1,22MMT
Importacin
nodo/Blister
0,13MMT
Produccin
Fundicin:
1,96MMT
ProduccinRefinado:
2,57MMT
ProduccinSemis:
4,5MMT
Importacin
Ctodos
1,08MMT
ImportacinSemis
0,51MMT
Laevolucindelusodechatarraenlaindustria
delcobreenChinaseanalizaenmayordetalle
ms adelante10. En la Figura 14 se muestra la
evolucindelaproduccindesemielaborados
de cobre en China. La produccin de semi
elaboradosdecobrecreciaunatasade11,3%
anual en el periodo 19952005, siendo el
alambrn(wirerod)elprincipalproducto,con
alrededordeun54%delaproduccinen2005.
Esta categora comprende principalmente el
alambredeconstruccinycablesdevoltajebajo
ymedio.Entrelasformas,elprincipalproduc
toestuberadecobre,usadaprincipalmenteen
unidadesdeaireacondicionado(noasentuber
as de agua potable), y alcanz un consumo de
cobredeaproximadamente653miltoneladasde
cobreel2005.Msdetallesdelosmercadosde
semielaborados en China pueden encontrarse
en(BGRIMM2007).
Chatarraen
Fundicin
0,1MMT
SxEw 0.04
zadaenelconsumo).Elusodecobreenlama
nufactura de productos elaborados de cobre
alcanz5,0millonesdetoneladasen2005,con
la importacin de aproximadamente 0,5 millo
nes de toneladas de cobre contenido en pro
ductos semielaborados. En la Figura 13 se
muestra un diagrama de flujo para los compo
nentes ms relevantes de la produccin y con
sumo de cobre en China, omitiendo algunos
detalles, como pequeas variaciones de inven
tarios y prdidas metalrgicas, para mayor cla
ridad.Losdatosdeimportacincorrespondena
importacinneta.
Figura 13: Diagrama de flujo simplificado de la produccin y

consumodecobreenChina,2005.
Produccinde
Concentrados
0,76MMT
en chatarra de cobre (un 60% del cual

ponde a chatarra de uso directo, no contabili
Fuente:BGRIMM
Figura14:ProduccindesemielaboradosdecobreenChina
LaindustriadesemielaboradosenChinahasido
unimportantereceptordeinversinextranjeradirectaEn2006lacapacidadinstaladadeempresas
semielaboradorasconcapitalextranjeroeradealrededorde845miltoneladasporao,con660mil
toneladasdestinadasaalambrn.Laindustriaextranjera,importanteenproductosmssofisticados,
sedestinenunprincipioasatisfacerelmercadolocal,loqueansiguesiendociertoparaelcaso
10
Enestaseccinporconsistenciaseusanslodatosde(BGRIMM2007),quenocorrespondenexactamentealospre
sentadospor(Antaike2008),utilizadosenlaseccinrelativaalachatarradecobre.
18
delalambrn.Estatendenciasehaquebradoenalgunossectores,comoeldetubosparaunidades
de aire acondicionado, que sirve los mercados tanto internos como externos. De acuerdo a
(BGRIMM2007)larelocalizacinhaciaChinadebieramoderarseenelfuturodebidoasobrecapaci
dadenalgunossectoresyfuertecompetencia.
C ONSUMODE C OBREEN C HINAPOR S ECTORES
El consumo total de cobre por parte de la in Figura15:Consumodecobreporsectoresdeusofinal.

dustria manufacturera alcanz alrededor de 5
millones de toneladas en 2005, del cual un
10%correspondeimportacinnetadeproduc
tos semielaborados y el resto a produccin
china de semielaborados. El cobre refinado
satisface, por lo tanto, aproximadamente un
72%delcobreusadoenfabricacindeproduc
tos finales; en el caso del cobre refinado pri
mario (excluyendo la chatarra de cobre), este
satisface aproximadamente un 60% del cobre
usado; y, finalmente, el cobre importado (ya
sea como concentrado, blster y nodos o
ctodo) satisface alrededor de 48% del cobre
usado en manufacturas. El consumo total de
cobreenmanufacturascreciaunatasade11,1%anualentre1995y2005,unatasaalgomenorque
ladelconsumodecobrerefinadoparaelmismoperiodo,de12,5%.
Chinaesunimportadornetodesemielaboradosdecobre.Laexportacinen2005alcanz205mil
toneladasdecobrecontenido,ylaimportacinfuede716miltoneladasdecobrecontenido.
Elsectordeconsumofinal11msimportanteesinfraestructura,conalrededordeun34%delconsu
mo de cobre total el ao 2005, principalmente en cables de poder, cables de telecomunicacin y
productosrelacionados.Elsectormsdinmicoesdebienesgeneralesdeconsumo,debidoaldesa
rrollodelaindustriamanufacturerachina.Estesectorrepresentabaun21%delconsumoen1995,y
lleg a representar un 28% del consumo en 2005. Otro importante sector consumidor es el de la
construccin, que represent alrededor de un 21% del consumo en 2005. Los principales usos en
estesectorcomprendenalambradodeconstrucciones,caerasdeagua,tuberasparasistemasde
aireacondicionado,decoracin,etc.Elsectordeequiposindustrialeshamermadosuparticipacin
enelperiodoconsiderado,yrepresentabaalrededordeun6%delconsumototalen2005.Elsector
11
Lasproporcionesdependendelasdefinicionesdelossectoresdeusofinal.Porejemplo,enlapresentacin(Xu2008)
sepresentandatospara2007conunaclasificacindiferentedelausadaaqu:un41%delconsumodecobreeninfraes
tructura elctrica (generacin, transmisin, distribucin, etc.); 20% en construccin; 32% en electrodomsticos (aire
acondicionado,refrigeradores,electrnica);3%automotriz;3%otros.Estohacedifcillascomparacionesentrefuentes.
19
transporte(automotrizycamiones)representaaproximadamenteun5%delconsumototal.LaFigu
ra15muestralasestadsticasdeconsumototaldecobreporsectoresdeusofinal.
Enelsectorconstruccinelprincipalusodecobreesenalambredeconstruccin(buildingwire).La
importanciadelsectorinfraestructuradicerelacinconlageneracinytransmisindeelectricidad.
Eldinamismodelsectordebienesgeneralesdeconsumoseexplicaporelaceleradodesarrollodela
industriamanufacturerachina.Porejemplo,lafabricacindeunidadesdeaireacondicionadocreci
aunatasade26%entre1995y2005,yelconsumodecobreconsumidoendichosproductosauna
tasa algo menor de 21%, debido a una progresiva disminucin en el uso de cobre por unidad. En
2005seconsumieronalrededorde555miltoneladasdecobreenlafabricacindeunidadesdeaire
acondicionado(tantoenformadetubos,comoalambreparamagnetos),porloquesetratadelpro
ductodeconsumoindividualmsimportanteenconsumodecobre(conalrededordeun11%del
totaldeconsumoensemielaborados),destinadotantoalconsumointernocomoalaexportacin.
Otrosproductosdeconsumogeneralhanregistradotasaselevadasdeaumentodelaproduccinde
entre 12% y 15%, como los refrigeradores, maquinas lavadoras y televisores, todos los cuales de
mandancobre.Loscrecimientosmsespectacularessehanproducidoenlosproductosdeteleco
municacineinformtica:enelperiodoconsideradoelaumentoenlaproduccindetelfonoscelu
laresfuede38%anual,mientrasqueeldecomputadoresfuede56%anual.Apartedelatuberaen
unidadesdeaireacondicionado,elprincipalproductodecobreconsumidoenelectrodomsticoses
elalambreparamagnetos.
El sector transporte tambin ha mostrado alto dinamismo. La produccin de automviles creci a
unatasade26%anualentre1995y2005,llegandoalos2.77millonesdeunidades,mientrasquela
decamioneslohizoenun10%.Enlosauto
mviles el cobre se usa principalmente para Figura16:Porcentajedelcobreusadoensemielaboradoscontenido
enproductosfinalesexportados.
cableadoelctrico,yenloscamionesesusa
do,adems,enradiadores.
De acuerdo a estimaciones de (BGRIMM
2007)un20%delusoaparentedecobreen
semielaborados de cobre y aleaciones de
cobre,estoes,algomsdeunmillndeto
neladas, es exportado en productos finales
de manufactura. Este porcentaje ha ido au
mentando en la ltima dcada, revelando
una mayor orientacin exportadora de la
industria manufacturera china, tal como se
apreciaenlaFigura16.
20
C ONSUMODE C HATARRADE C OBREEN C HINA
Como en el cado del cobre primario, China Figura17:UsodechatarradecobreenChina

tambindependeengranmedidadeimpor
taciones de chatarra para satisfacer su con
sumo. En el periodo de 1995 a 2007 el uso
de chatarra ha crecido a una tasa de 9,7%
anual, pero se ha acelerado en el ltimo
periodo,creciendoaunatasade22%entre
elao2000yel2007,comosepuedeapre
ciar en la Figura 17. La mayor parte de la
chatarra es importada, siendo Japn y
EE.UU.losprincipalespasesdeorigendela
chatarra. En 2007 se importaron alrededor
de5,6millonesdetoneladasdechatarrade
cobre,conuncontenidoqueoscilaentreel
20%yel30%decobre.Deacuerdoa(Antaike2008)elcontenidodecobredelasimportacionesde
chatarrahaidosubiendo,ascomolacantidadbrutadechatarraimportada,conloqueelcontenido
decobreimportadoenlachatarrahacrecidoaunatasademsde22%anualentre2000y2007y
representaalrededordeun83%delaofertadechatarraenChina.Lageneracindechatarradoms
ticarepresentaun17%delaofertadechatarraenChina(queel2007fuede1,97millonesdetone
ladas,algoinferioralusodechatarra).(Antaike2008)esperaqueestabajacontribucindelachata
rradomsticavayaincrementndoseconeltiempo,hastallegaraun27,4%en2018,loqueimplicar
aunaumentodelacapacidaddeproducirchatarradomsticade9,4%endichoperiodo.
Lachatarradeusosecundariorepresentabaun44.4%delusodechatarraenelao2000,ypasa
representar53.3%en2007,sobretodocomoresultadodelaampliacindelacapacidadderefina
cinenChina.El2007,deacuerdoadatosde(Antaike2008)seusaron1,2millonesdetoneladasde
de cobre secundario, y aproximadamente 1,1 millones de toneladas de cobre en chatarra de uso
directo.
P ROYECCIONESDEL C ONSUMODE C OBREEN C HINA
Segnlaproyeccionesde(BGRIMM2007)en2015Chinaproduciralgomsdeunmillndetonela
dasdecobreenconcentrado,valedeciruncrecimientodealgomenosdel3%anual,mientrasque
laproduccindefundicinalcanzar3,7millonesdetoneladas,conuncrecimientode6,5%enpe
riodo20052015.Parasatisfacerestacapacidadserequerirunamayorimportacindeconcentra
dos, que segn esta proyeccin debieran alcanzar 2,7 millones de toneladas en 2015, o un creci
mientoanualdelasimportacionesdeconcentradosde8,1%anual.Laproduccinderefineracre
cera a una tasa de 6,8% entre 2005 y 2015, llegando a 4,95 millones de toneladas, usndose una
cantidadcrecientedechatarra,quellegaraalos1,2millonesdetoneladas(creciendoaunatasade
21
7%anual).Entotal,laproduccindecobreenChinacreceraaunatasade6,9%entre2005y2015,
hastallegaralos5,07millonesdetoneladas.
En el escenario optimista y ms probable, Figura 18: Proyecciones del consumo de cobre en China por
(BGRIMM 2007) proyecta un crecimiento de la sectoresdeusofinal
produccin de la industria semielaboradora de
aproximadamente7,3%anual,conloquealcan
zara los 9,1 millones de toneladas de cobreen
productos semielaborados el ao 2015. Esto
implicaraunosrequerimientosdecobrerefina
dodeaproximadamente7,6millonesdetonela
das,deloscuales2,5millonesdetoneladasser
an importados, suponiendo que la chatarra de
usodirectocomplementaelrestodelaproduc
cin de semielaborados, vale decir, unos 1,54
millonesdetoneladaselao2015.Lasimporta
ciones netas de cobre refinado creceran, en
esteescenario,aunatasade8,8%enelperiodo
20052015. Cabe notar que esta proyeccin es
bajaencomparacinaotrasdisponibles.Porejemplo,en(BrookHunt2008)seproyectaunconsu
modecobrerefinadodealrededorde8,1millonesdetoneladasparaelao2015,estoes,unas500
miltoneladasadicionales.
Deacuerdoalaproyeccinde(BGRIMM2007),lainfraestructuracontinuarsiendoelprincipalsec
tor consumidor, conservando en 2015 el 34% del consumo total de cobre, con una tasa de creci
mientodel6,2%anualenelperiodo20052015.Elsectorquecreceraamayortasasuconsumoser
aelsectortransporte(a10,4%anual),parallegararepresentarun8,1%delconsumototal,mientras
queelsectordemayordisminucinseraeldebienesdeconsumogeneral(aunatasade4,7%),para
llegararepresentarun25%delconsumoen2015,talcomopuedeapreciarseenlaFigura18.
22
3. CRECIMIENTOECONMICOYCONSUMODECOBRE:PERSPECTIVAS
I NTENSIDADDE U SODEL C OBRE
La intensidad de uso es el consumo de Figura19:Intensidaddeusodelcobrerefinado(kg/MMUS$)

cobre por unidad de producto en un pas
determinado. Empricamente, esta varia Kg/MMUS$
blehaseguidouncomportamientosimilar 1.4
envariaseconomasdesarrolladas,conuna 1.2
1
etapainicialdeaumento,unaetapaposte
0.8
rior de estabilizacin y una final de dismi
nucin de la variable. Este comportamien
0.6
to emprico, que puede observarse en la 0.4
Figura19Figura19paraelcasodeInglate
0.2
rra,EstadosUnidos,Japn,yCoreadelSur,
0
hadadolugaralallamadahiptesisdela
1850
1870
1890
1910
1930
1950
1970
1990
intensidaddeuso,queexplicalatrayecto
Japn
EE.UU.
Inglaterra
CoreadelSur
ria de la intensidad de uso en funcin de Kg/MMUS$
cambiosestructuralesenlaseconomasen 0.7
la medida en que stas se desarrollan: en 0.6
economas pobres la intensidad de uso de 0.5
metalesesbaja,puespredominaelsector 0.4
agrcola, pero en la medida en que se las 0.3
economas se desarrollan cobran impor
0.2
tancia los sectores manufactureros, cons
0.1
truccin y otros sectores intensivos en el
0
uso de metales, lo que hace aumentar la
1950
1960
1970
1980
1990
2000
intensidaddeuso,comopuedeobservarse
Indonesia
Turqua
India
Tailandia
China
Rusia
para algunos pases seleccionados en la
Figura19.Enunaterceraetapalademan Kg/MMUS$
1
daporproductosintensivosenusodeme
0.9
tales, presenta un crecimiento menor en 0.8
comparacin con sectores menos intensi
0.7
vos, particularmente los servicios, con lo 0.6
que la intensidad de uso disminuye 0.5
0.4
(Guzmn, Nishiyama y Tilton 2005). Esta 0.3
dinmica puede observarse en el caso de 0.2
0.1
losEE.UU.,conlaintensidaddeusoalcan
0
zando un mximo en la primera mitad del
1950
1960
1970
1980
1990
2000
sigloXX,lomismoqueenelcasodeIngla
Alemania
Canad
Francia
Australia
Italia
terra,mientrasqueenelcasodeJapnel
Fuente:CochilcoenbaseaBrookHunt,(Heston,SummersyAten2006).
mximo se produce en la segunda mitad
23
BIBLIOGRAFA
delsigloXX,yenCoreadelSurafinalesdelsiglo,trasunalzamuypronunciada.Enelcasodeotros
pasesdesarrollados,losdatossloreflejanlaporcinestableodecrecientedelacurva,comopuede
observarseenlaFigura19,enelgrficoinferior.Finalmente,paraelcasodeChina,noseapreciauna
tendenciaclara.Encambio,elconsumopercpitadecobreenChinahaaumentadoenlasltimas
dcadasaunritmosostenido,pasandodealrededorde0,4kgporhabitanteen1978,aaproxima
damente3,5kgporhabitanteen2007,todavaenunnivelbajocomparadoconEE.UU.(aproxima
damente7,1kgporhabitante),Japn(9,9kgporhabitante),aunquesignificativamentesuperioral
valorparaInglaterra(1,1kgporhabitante).
Lo anterior implica que la trayectoria de la
Figura20:Intensidaddeusodelcobre2003(kg/MMUS$),adiferentes
intensidad de uso, observada en la Figura nivelesdeingresopercpita(US$PPP),tamaodelasburbujasrepre
19, es el resultado de una relacin entre sentaconsumodecobrerefinado.
intensidaddeusoyelniveldedesarrollode
unaeconoma,generalmentemedidocomo
el producto per cpita. Si la relacin es lo
suficientementefuerte,estopermitirausar
proyecciones de crecimiento para formarse
unaideadelademandafuturadelosmeta
les. Sin embargo, como se destaca en
(Guzmn, Nishiyama y Tilton 2005), otros
determinantesdelaintensidaddeusopue
den evolucionar en el tiempo con cierta
independencia del nivel de desarrollo de
Fuente:Cochilco enbaseaBrookHunt,(Heston,SummersyAten2006).
unaeconoma(enparticular,losdesarrollos
tecnolgicosquepermitenahorrosenelusodelmetalparaunmismoproducto,yporsupuesto,la
sustitucin).Lafuerzadelarelacindebieratambinobservarseenunacomparacinentrepases
enunmismopuntodeltiempo.EnlaFigura20sepresentanlosvaloresdelaintensidaddeusopara
unconjuntorepresentativodepases(enconjunto,representanmsdel95%delPIBmundialyms
del95%delconsumodecobre),ascomoelingresopercpitaentrminosdeparidaddelpoderde
compra,paraelao2003.Larelacin,quetericamentedebieraserladeunaUinvertida,noparece
muyslida,puesmuchospasessealejandelarelacinhipottica.Sinembargo,notodaslaseco
nomastienenlamismaenvergadura,yaseaentrminosdeconsumodecobreodePIB,porloque
enlaFigura20elreadelaburbujaesproporcionalalconsumodecobrerefinado(Elresultadono
esmuydiferentesilaescalasedeterminaporelPIB).Alconsiderarlaenvergaduradelaseconomas
larelacinparecemsfuerte.
En(Guzmn,NishiyamayTilton2005)larelacinentredesarrolloeconmicoeintensidaddeusose
analizaparaelcasodeJapnconunafuncincuadrtica,quereflejalacurvaturadelacurvadein
tensidaddeusoentornoasumximo,aloqueseagregaunavariabletemporalque(tericamente)
mideotrosdeterminantesdelaintensidaddeusorelacionadosconeltiempo(comolatecnologa).
Sinembargo,estaaproximacinnopermiteextrapolarampliamente,puesparavaloresmuybajoso
muyaltosdelingresopercpita,puedearrojarvaloresnegativosdelaintensidaddeuso.
24
Otra manera de mirar la hiptesis de la Figura 21: Variacin anual de la intensidad de uso de cobre
tensidaddeusoesque,enlospasesdeme (kg/MMUS$), 19932003, a diferentes niveles de ingreso per cpita
nores ingresos, sta debe aumentar en la (US$PPP).TamaodeburbujasrepresentaPIBaliniciodelperiodo.
medida en que el ingreso aumenta, y en
cambio debe disminuir para los pases ms
desarrollados. Este fenmeno es usado en
(LohaniyTilton1993)paratestearlahipte
sis de la intensidad de uso. La Figura 21
muestra un corte transversal de lavariacin
en la intensidad de uso 19932003 en rela
cinalingresopercpitaaliniciodelperiodo
(el rea de las burbujas representa el PIB
inicial).Puedeobservarseunarelacincomo
ladescrita,aunquenuevamenteesbastante
dbil si no se considera el tamao de las
economas.Enotraspalabras,larelacinnoesunabuenadescripcindelcomportamientoporpa
ses,perosiseloconsideracomounarelacinentreingresoyconsumoreflejaelcomportamientoal
menosparaesteperiodo.
Otra especificacin de la intensidad de uso y su relacin con el ingreso es la de (van Vuuren,
StrengersydeVries1999),usadaen(Ayres,AyresyRade2002),yquepermiteextrapolarhacianive
lesextremosdeingresopercpita.Dehecho,en(Ayres,AyresyRade2002)elobjetivoesproyectar
demanda de cobre global en elmuy largo plazo (hasta 2100). Se trata de una curva con forma de
campana:
IU = d (
t t0 )
y + y
(2)
Losparmetrossefijanparacoincidirconelcomportamientodelacurvaensuetapainicial(creci
mientodelaintensidaddeuso,particularmentedepasesasiticosnopertenecientesalaOCDE)y
ensuetapafinal,haciaunniveldeconsumopercpitaestable( )de10kg,aproximadamenteel
valorparalosEE.UU.haciafinesdelos90.Lavariable( )esfijadaen1,entanto(d)permitecaptu
rarmejorastecnolgicasquedisminuyenlaintensidaddeusoeneltiempo,yesfijadaen1y0,9975
endosescenariodeevolucindelconsumo.
Unpuntointeresanteanotardelanlisisen(Ayres,AyresyRade2002)eselcarcteranmalodelas
economasdeplanificacincentralizadasencuantoalcomportamientodelaintensidaddeuso.Una
posible razn que explica los altos niveles de intensidad de uso para bajos niveles de ingreso per
cpitaeselaltonfasispuestoporlaseconomascentralizadaeneldesarrolloindustrial,queeses
pecialmenteintensivoenmetales.Estopodraexplicartambinelcomportamientoquepuedeob
servarseparaChinaenlaFigura19,dondesepercibeunatendenciadecrecientequesequiebraslo
alfinaldelperiodo:elperiododeplanificacinhabrasignificadounfuertedesarrollodelsectorin
dustrial,yunconsecuenteconsumodecobrealtoparaelniveldedesarrollo;enlamedidaenquela
economaseliberaliza,laintensidaddeusotiendeaacercarsealpromediodeotraseconomaspara
25
BIBLIOGRAFA
eseniveldedesarrollo,loqueenuncomienzo Figura22:Intensidaddeuso(kg/MMUS$)delcobreadiferentes
implica una disminucin de la intensidad de nivelesdeingresopercpita(MilesUS$PPP).
uso;finalmente,coneldesarrolloyelaumen Kg/MMUS$$
to del ingreso, aumenta la intensidad de uso 1.4
de una manera similar a la de otras econom 1.2
1
as.Elcomportamientoanmalosehacems
0.8
evidente en un grfico de dispersin entre
intensidad de uso e ingreso per cpita (en 0.6
dlares contantes PPP $2000), como se apre 0.4
cia en la Figura 22 para un conjunto seleccio 0.2
0
nado de pases. Con la excepcin de Japn y
0
5
10
15
20
25
30
35
40
Corea del Sur, varios pases asiticos (Tailan
MilesUS$
Japn
EE.UU.
Inglaterra
CoreadelSur
dia,Indonesia)seubicanenlaporcincrecien
Kg/MMUS$$
tedelacurva,entantoAlemaniayotrospa 0.7
ses europeos se ubican en la porcin decre 0.6
ciente. Para el periodo considerado EE.UU., 0.5
Inglaterra, Japn y Corea del Sur describen la 0.4
curva en su integridad, con la particularidad 0.3
quelaintensidaddeusoenJapn,ananive 0.2
les bajos de ingreso per cpita, presentaba 0.1
niveles de intensidad de uso superiores a los
0
dems pases asiticos y, en el caso de Corea
0
10
20
30
40
MilesUS$
del Sur, la intensidad de uso se eleva por en
Indonesia
Turqua
India
Tailandia
China
cima de los dems en los niveles altos. Los
Kg/MMUS$
niveles extremadamente elevados de intensi
1
daddeusoenInglaterrayEE.UU.seasociana 0.9
lasegundaguerramundial.ElcasodeChinaes 0.8
0.7
notable por los altos niveles de intensidad de 0.6
usoconnivelesmuybajosdeingresopercpi 0.5
ta,loquecomosehadichopuedeatribuirseal 0.4
0.3
desarrollo de la industria en el marco de una 0.2
economa de planificacin centralizada. Como 0.1
0
se puede apreciar en (Ayres, Ayres y Rade
0
5
10
15
20
25
30
35
40
2002), un comportamiento anmalo se dio
Miles US$
Alemania
Canad
Francia
Australia
Italia
tambinenlaUninSoviticaypasesdeEu
ropadelEste.Enlamedidaenquelaeconom Fuente:CochilcoenbaseaBrookHunt,(Heston,SummersyAten2006).
achinasehaorientadohaciaelmercadoyse
havueltomsabierta,laintensidaddeusosehaacercadoaunnivelmsacordealdelrestodelas
economasconsideradas.
Tantoen(vanVuuren,StrengersydeVries1999)comoen(Ayres,AyresyRade2002)seomiteuna
justificacindelaecuacin(2).Sinembargo,esposiblellegaraunafrmulaequivalenteenbasea
principiosmuybsicos,comosedetallaacontinuacin.
26
Laevolucindelconsumodecobrepercpita(CPC)atravsdeltiemposigueunacurvaconforma
deS,hastallegaraunniveldesaturacin.Unejemplosimpledeestetipodecomportamientolo
ofrecelafuncinlogstica:
CPC =
(3)
1 + e t
Donde ( ) corresponde al consumo per cpita de saturacin. Si a continuacin se supone que el

ingresopercpitaesunafuncinexponencialdeltiempo( y = Ae rt ),podemossustituirlavariable
tiempo por el logaritmo de la variable ingreso per cpita en la ecuacin (3). Si consideramos,
adems,quelaintensidaddeuso(IU)essimplementelaraznentreelconsumopercpitayelin
gresopercpita,llegamosaunaformulacincomolaquesigue:
IU =
(ln( y ) )
y 1+ e
(4)
Donde = r , y = ln( A ) . La ecuacin (4) es equivalente12 a la ecuacin (2) en (van Vuuren,

StrengersydeVries1999),conlassustituciones( ln( ) = ) y ( = (1 ) 1 ). En otras
palabras, la ecuacin (2) es equivalente a un simple crecimiento logstico del consumo per cpita,
cuandoelcrecimientodelingresopercpitaesconstante.
Tantoen(vanVuuren,StrengersydeVries1999)comoen(Ayres,AyresyRade2002)elmodelode
laecuacin(2)escalibradoparaajustarsealcomportamientohistrico.Porejemplo,enelsegundo
estudiomencionado( )esfijadoen10kg/cap.,pueseseeraelvaloraproximadodelconsumoper
cpitaenlosEE.UU.cuandoseestimelmodelo(msrecientementehabajado,aunquenopuede
hablarsedeunatendencia);( )esfijadoenuno,loqueequivaleaun( )de0,5(estoapareceme
nosjustificado).Elparmetro( )esfijadodemododerepresentarelcrecimientodelaintensidad
deusoenlospasesasiticos.
Laecuacin(4)puedetambinestimarsedirectamenteapartirdelosdatos.Paraelloseincluyeron
enlamuestralospasesdeenvergaduradeacuerdoasuPIBPPPen2007,16pasesquerepresentan
aproximadamenteun60%delPIBmundial,conlaexcepcindeRusia,ChinaeInglaterra.Losprime
rosdospasesseexcluyeronporsucomportamientoanmaloenelpasado,posiblementeunacon
secuenciadesupasadocomoeconomascentralizadasycerradas.Inglaterra,porsuparte,haexpe
rimentadounafuertecadaenelconsumodecobreenlasltimasdcadasqueloalejadelcompor
tamientohabitualdelospasesdemayoringreso,conlaconsecuentecadadelaintensidaddeuso
deunamaneramuyaceleradayhastaunnivelmuybajo,contradiciendolaideadeunaestabiliza
cindelconsumopercpita.
Adems,lasregresionessecorrieronconysinincluirunaponderacinporeltamaodelaeconom
a,usandocomoponderadoreltamaorelativorespectodelaeconomadelosEE.UU.paraelao
respectivo.LosdatosdePIBestnendlaresdelao2000,aobaseparalaconversinentrminos
12
Excluyendoelcomponentedetendenciatemporalenlaecuacin(2),quepuedeagregarsetambinalaecuacin(4).
27
BIBLIOGRAFA
deparidaddelpoderdecompra,enbasealosdatosdisponiblesen(Heston,SummersyAten2006).
Seusaronlosdatosdisponiblesapartirde1950(losrangosdefechascondatosdisponiblesvaran
depasenpas).
Figura23:Resultadosdelaestimacin
Modelo
Tendencia
Ponderacin
R2
R2Ajus.
Saturacin(2007kg.)
Inflexin($2000PPP)
Max.IU(2007kg/$)
M1
11.62505
2.371272
0.384665
1
No
0.521711
0.520432
11.62507
12833
0.55743
M2
19.17079
2.436251
0.402658
0.996646
No
0.528046
0.526150
11.3126856
13397
0.50439
M3
9.962552
2.147422
0.348957
1
Si
0.454499
0.453040
9.962552
10644
0.60933
M4
21.21967
2.328887
0.441359
0.994975
Si
0.461201
0.459037
9.62164013
11392
0.47185
EnlaFigura23semuestranlosresultadosdelasdiferentesregresiones,cuyoscoeficientessontodos
significativos.LosmodelosM1yM3noincorporanunatendencia.Engeneralseobtieneunmejor
ajustealincluirunatendencia(modelosM2yM4),queseradeunacadade0,3%0,5%anualenel
niveldesaturacindelconsumodecobrepercpita.EnlosmodelosM3yM4laestimacinserea
liz ponderando los datos por el tamao de la economa en relacin a la de la economa de los
EE.UU. para cada ao, por lo que la curva tiende a ajustarse ms al comportamiento histrico de
dichopas.Elresultadoesunmenorniveldeconsumopercpitaounacadamsaceleradadelnivel
deconsumopercpita.Sinembargo,cabenotarquelaeleccindelponderadoresalgoarbitrariay
quelosresultadospuedenvariarconotrasponderacionesrazonables,porloquepareceaconsejable
prestarmsatencinalosmodelosM1yM2.
Se presenta alguna informacin adi Figura24:Ajustedemodelodeintensidaddeuso(kg/MMUS$)poringreso
cionaldelasestimacionesenlaFigura percpita(MilesUS$PPP).
23. La saturacin corresponde al nivel
de consumo per cpita de cobre de
saturacin,yparaelcasodeexistiruna
tendencia,elqueseexperimentaenel
ao2007(yquedecreceaunatasade
entre 0,3% y 0,5%). La inflexin co
rrespondealniveldedlarespercpi
ta,enmoneda2000,alquesealcanza
lamximaintensidaddeuso,yapartir
del cual comienza a decrecer. Final
mentesepresentaelnivelmximode
intensidad de uso que se alcanza de
acuerdoacadamodelo,yparaelcaso
deexistirtendencia,elclculosehaceparaelniveldeconsumopercpitadelao2007.
28
En la Figura 24 se muestra el ajuste de la curva parael modelo M1 y puede apreciarse adems el
comportamientoanmalodelaintensidaddeusoenChinaenelperiodo19602007,queimplicaun
consumodecobremuyelevadoconsiderandolosbajosnivelesdeingresopercpitadelpas,sobre
todoparalosprimerosaosdedichoperiodo.Laintensidaddeusosehaidoacercandoprogresiva
mentealosnivelespromedioparaelniveldeingresopercpitaactualdelaeconoma,conelalza
significativacomenzandoenlasegundamitaddeladcadadelos90.
I NTENSIDADDE U SODEL C OBREEN C HINA
Comosehavistoenlaseccinanterior,aunquelosparmetrosdelmodelosonsignificativos,existe
unaampliadispersinentornoalacurvapromediodeintensidaddeuso,porloquelaaplicacinde
estarelacinparaproyectarconsumoeslimitada,especialmenteenelcortoplazo.Apesardeeso
puederesultarinteresantemostrarloquelosmodelosimplicanparaelconsumodeChinasiesque
este evoluciona de acuerdo a lo implicado por los modelos, usando como proyecciones de creci
miento del PIB lo discutido en el primer captulo, esto es una tasa de crecimiento real del PIB de
aproximadamente 7% en los prximos aos, y una tasa levemente inferior en torno a 6% entre el
2015yel2025.EnlaFigura25sepresentanlosresultadosdeesteejercicio,juntoconalgunaspro
yecciones disponibles en (BGRIMM 2007) y (Brook Hunt 2008)13. Resulta interesante notar que la
proyeccindelmodelocontendencia(M2)seaproximabastanteaalgunasdelasproyeccionesdis
ponibles.
Entrminosgeneralesesteejerciciomuestraquealmenosenlaprximadcadaexisteunpotencial
decrecimientodelconsumoimportante,ysuperioralcrecimientodelPIBrealdeChina,peroquea
partir del 2015 existir una fuerte presin a la baja en las tasas de crecimiento del consumo. Con
posterioridad a ese ao, de acuerdo a este anlisis, la tendencia en China ser de un crecimiento
bastantemsmoderado.Enotraspalabras,aunqueelfenmenodelconsumochinodecobrean
tieneposibilidadesdeafectarelmercadodelcobresignificativamenteenlosprximosaos,enunos
5a10aos,lapresincomenzaradisminuirconciertarapidez.
Figura25:ProyeccionesdeconsumodeChina
%20052025
%20102015
%20152020
%20202025
Consumo2015
Consumo2020
Consumo2025
M1
6.8%
9.1%
5.1%
3.1%
9548
12265
14317
M2
6.2%
9.0%
5.2%
3.2%
8381
10788
12624
M3
6.5%
7.1%
3.5%
1.9%
10228
12135
13335
M4
5.2%
7.0%
4.0%
2.4%
7733
9403
10605
BGRIMM
7600
BH2007
8.6%
5.6%
8819
11579
BH 2008
8.0%
5.6%
8121
10664
Lahiptesisdelaintensidaddeusoestableceunarelacinentreelingresodeunpasyelconsumo
decobreporunidaddeproducto.Unaalternativaaestudiarestarelacinpuedeconsistirenexami
13
EnlatablaBH2008correspondeaestapublicacin,yBH2007alamismapublicacinunaoantes.
29
BIBLIOGRAFA
narmsendetallelascausasdeestecomportamiento,loscambiosestructuralesdelaseconomasa
lolargodesudesarrolloquedeterminanlosnivelesdeintensidaddeuso.Sehamencionadoyala
importancia del sector industrial. En (Garnaut y Song 2006) se sugiere considerar como variables
clavedeestatransformacinlaproporcindelainversinenelproducto,laproporcindelasex
portacionesenlaproduccinylatasadeurbanizacin.Existeunatendenciaalaintensidaddemeta
lesasermayorenlainversinqueenotroscomponentesdelproducto:enbaseamatricesdeinsu
moproducto (Garnaut y Song 2006) calculanque en el ao 2000 la participacin de productos de
metalenlainversin,lasexportacionesyelproductototal,erande13.6%,7.8%y6.3%respectiva
mente,loqueunidoalaaltaparticipacindelainversineneldesarrollodeChinaexplicaralosal
tosnivelesdeintensidaddeusoparasuniveldeingreso.Ensegundolugar,elsectorexportadoren
Chinanoslohacrecidodramticamente,sinoquesehaidopasandoprogresivamentedeproduc
tosintensivosenmanodeobraaproductosintensivosencapital.Entercerlugar,elniveldeurbani
zacintiendeaestarasociadoconlosnivelesdeconsumopercpitademetales,loquesugiere,da
doslosbajosperocrecientesnivelesdeurbanizacinenChina,quelaposibilidaddeunamayorin
tensidaddeusodemetalesessignificativa.
Haciaelfuturolaurbanizacineselfactormsfavorablealaumentodelconsumodecobre,puesla
tasadeurbanizacinenChinacontinasiendobajaylamigracininternaunfactorimportante.Los
sectoresconstruccineinfraestructura,segnlaclasificacindeBGRIMMdebieranporlotantocon
tinuarsiendodominantesyconaltocrecimiento.Paralosbienesdeconsumoytransporteelpano
ramaesmixtopuesdependeenpartedeldesarrollodelsectorexportador.Losnivelesdeinversin
actualesnosonsostenibles,comosehadescritoanteriormente,ylaproporcindelainversinenel
productodebieraestancarseycaer,algoqueademsespartedelapolticagubernamental.Elsector
exportadorseencuentraposiblementeenunpuntoenelqueelcrecimientomsfcilyasehaago
tado.Lasexportacionestiendenaposeermayorvaloragregado,ylosaumentosdelaproductividad
se han traducido en salarios ms altos y menos competitivos, en tanto presiones sobre el tipo de
cambio y la probable reaccin comercial de otras economas ponen trabas adicionales a un creci
mientoaltoyprolongadoeneltiempodeestesector.
Laincorporacindeestasvariablesaunmodelodeintensidaddeusopodraclarificarmejorlasdife
renciasentrepases,anparaunmismoniveldeingreso.LasproyeccionesdelaFigura25sloson
vlidasenlamedidaenqueChinasecomportacomounaeconomapromedio,locualpuedetener
cierto sentido considerando sus dimensiones actuales, pero no es suficientemente exacto para la
proyeccindelconsumodeunpasparticular.UnaproyeccinmsespecficaaChinarequiereexa
minarlosfactoresquedeterminanenprimerainstancialaintensidaddeuso,algoquesinembargo
estafueradelalcancedeestetrabajo,ypuedeconstituiruntemadeinvestigacinafuturo.Elnivel
deintensidaddeusodelcobreenChinaenlaactualidadestcercanoalnivelpromedioparasu
nivel de ingreso, lo que facilita hacer las proyecciones, bajo el supuesto de que continuar en esa
posicinenelfuturo.Lahiptesisdelaintensidaddeusoestilenuncontextodelargoplazo,las
variacionesdelconsumoenperiodosmscortosdebieranconsiderarotrosfactoresrelevantes,co
moladisponibilidaddechatarra,elpreciodelcobreylasustitucindecortoplazo,entreotros.
30
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DIRECCINDEESTUDIOS
ErikHeimlich
34

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C ONTABILIDADDEL C RECIMIENTO E CONMICOEN C HINA

La debilidad del consumo domstico co

R IESGOSDEL C RECIMIENTO E CONMICOEN C HINA

Figura 13: Diagrama de flujo simplificado de la produccin y

en chatarra de cobre (un 60% del cual

C ONSUMODE C OBREEN C HINAPOR S ECTORES

El consumo total de cobre por parte de la in Figura15:Consumodecobreporsectoresdeusofinal.

Como en el cado del cobre primario, China Figura17:UsodechatarradecobreenChina

La intensidad de uso es el consumo de Figura19:Intensidaddeusodelcobrerefinado(kg/MMUS$)

Donde ( ) corresponde al consumo per cpita de saturacin. Si a continuacin se supone que el

Donde = r , y = ln( A ) . La ecuacin (4) es equivalente12 a la ecuacin (2) en (van Vuuren,

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