Tipo de cambio

Diccionario forex
Qu es el tipo de cambio?

El tipo de cambio, tambin referido como tasa de cambio, tasa de conversin o

tipo de cambio extranjero, es el precio al cul una divisa de un pas puede ser
convertida (cambiada) por la divisa de otro pas.
El sistema de tipos de cambio entre divisas nace de la necesidad de divisas
extranjeras por parte de empresas y ciudadanos nacionales. En otras palabras,
el tipo de cambio proviene de la circulacin de capital, bienes, servicios y
personas entre fronteras, esto es, de la existencia de comercio internacional.
Por ejemplo, cundo una empresa vende productos a un pas extranjero, lo ms
normal es que quiera cobrar en su divisa nacional; por tanto la empresa
extranjera deber comprar la divisa nacional del fabricante para pagar los
productos comprados. Existen tambin multitud de situaciones en la que
cualquier persona puede necesitar alguna divisa extranjera, por ejemplo,
cundo viajamos necesitaremos divisas del pas de destino. Nace as un
mercado internacional de divisas en el que se compran y venden divisas
extranjeras.
Tambin es considerado como el valor de la moneda de un pas en trminos de
otra moneda. Los tipos de cambio se determinan en el mercado de divisas, que
est abierto a una amplia gama de diferentes tipos de compradores y
vendedores de forma continua: 24 horas al da, excepto fines de semana,
desde las 20:15 GMT del domingo hasta las 22:00 GMT del viernes. El tipo de
cambio spot se refiere al tipo de cambio actual. Como en cualquier otro
mercado, el tipo de cambio es establecido mediante las fuerzas de oferta y
demanda las cules pueden provenir de la necesidad de divisas extranjeras o
de la especulacin.
Se conoce como apreciacin el incremento del valor de una divisa respecto a
otra y como depreciacin el fenmeno contrario.

Cotizacin del tipo de cambio: el par de divisas

Un tipo de cambio se cotiza generalmente en trminos de unidades de una
moneda que se puede intercambiar por una unidad de otra moneda por
ejemplo, en la forma: 1.2290 EUR/USD (significa 1 EUR = 1.2290 USD). En este
ejemplo, los dlares de los EE.UU. se conoce como la divisa cotizada (divisa
de pago) y el euro es la divisa base (divisa de transaccin o unidad
monetaria).
La convencin de mercado establece un orden para decidir qu divisa poner
como base y cul como cotizada al citar un tipo de cambio. En la mayora de

las partes del mundo, el orden es: EUR GBP AUD NZD USD otros. As
por ejemplo, en el tipo de cambio entre el euro y el dlar australiano, el EUR es
la divisa base, AUD es la divisa cotizada y el tipo de cambio indica la cantidad
de dlares australianos que seran pagados o recibidos por 1 euro.
Con el fin de determinar cul es la divisa base cundo las dos divisas cotizadas
no estn en la lista de la convencin de mercado (es decir, ambas son otros),
se usa como divisa base la que de un tipo de cambio superior o igual a 1.000.
Esto evita problemas de redondeo. Hay excepciones a esta norma, por ejemplo
los japoneses a menudo utilizan el yen japons como divisa base.
Se conoce como cotizacin directa aquella en la que se utiliza la divisa
extranjera como divisa base. Por ejemplo, 0.7354 USD/EUR sera una cotizacin
directa cundo se utiliza en la Zona euro, pues desde la perspectiva local
proporciona el valor directo por unidad de divisa extranjera. La cotizacin
directa es utilizada por la mayora de los pases localmente.
Por otro lado, la cotizacin utilizando la divisa del pas de origen como divisa
base se conoce cotizacin indirecta. Por ejemplo, el uso de 1.3599 EUR/USD en
la zona euro sera cotizacin indirecta (1 EUR = 1.3599 USD).
Si se usa cotizacin directa y la divisa nacional se est apreciando frente a la
divisa extranjera, el nmero dado como tipo de cambio decrece, y viceversa, si
se usa cotizacin directa y la divisa nacional se est depreciando frente a la
divisa extranjera el nmero dado como tipo de cambio se incrementar.
Por convencin de mercado, desde principios de los aos 1980 a 2006 el tipo
de cambio de la mayora de pares de divisas fueron dados con 4 decimales
para las operaciones spot y hasta 6 decimales para plazo fijo o swaps. Una
excepcin a esta norma fueron los tipos de cambio con un valor menor a 1, los
cules eran dados con 5 o 6 decimales. Aunque no hay una regla fija, los tipos
de cambio con un valor mayor a 20 se daban por lo general con 3 decimales y
tipos superiores a 80 se daban con dos decimales. Por ejemplo: GBPOMR:
0.765432 EURUSD: 1.5877 GBPBEF: 58,234 EURJPY: 165.29). Se puede ver
que la tnica era el uso de 5 dgitos en total.
En 2005 Barclays Capital rompi con las convenciones, ofreciendo tipos de
cambio spot con un decimal ms en su plataforma electrnica de negociacin,
en un principio nicamente dirigida al mercado interbancario. Esto supuso una
contraccin del spread (diferencia entre precio Bid y ask) y el poder ofrecer
mejores precios para operaciones spot.
En las transacciones en el mercado de divisas al por menor (retail) el tipo de
cambio de un par de divisas consiste en dos precio, el precio Bid y el precio
Ask, siendo uno el precio al que el corredor compra y el otro al que vende. La
diferencia entre ambos es conocido como spread (horquilla). Estos precios
pueden variar de un corredor a otro (dealer o broker) e incluyen el diferencial
aadido por el corredor de donde obtendr su ganancia.

Aprende ms sobre la interpretacin del precio de cotizacin y tipo de cambio

de un par de divisas en de dnde viene el beneficio? el pip y el lote.

Sistemas de tipo de cambio

Cada pas, a travs de mecanismos diferentes, administra el valor de su divisa.
Como parte de esta funcin, se determina el rgimen o sistema de tipo de
cambio que se aplicar a su moneda:
Tipo de cambio fijo: es determinado y controlado de forma rgida por el Banco
Central. Normalmente el valor de la divisa nacional se fija a una divisa o cesta
de divisas extranjeras.
Tipo de cambio flexible o flotante: el valor de la divisa es determinado por la
oferta y la demanda del mercado de divisas.
Sistema de tipo de cambio hbrido
Las fluctuaciones en el tipo de cambio
El tipo de cambio determinado por la oferta y la demanda del mercado
cambiario flucta constantemente. Una divisa tendr ms valor cundo su
demanda sea superior a la oferta y, por el contrario, una divisa se depreciar
cundo la demanda cae por debajo de la oferta.
La demanda creciente de una divisa puede deberse a diversos motivos desde
un aumento de las transacciones monetarias a una demanda puramente
especulativa. La demanda por transacciones est altamente correlacionada con
el nivel de actividad comercial de un pas, con su Producto Interior Bruto (PIB),
y niveles de empleo. Cuanta ms desempleados hay , menor ser el gasto en
bienes y servicios, tanto nacionales como de importacin. Los Bancos Centrales
suelen tener pocas dificultades para ajustar la oferta monetaria disponible para
acomodar los cambios en la demanda de dinero debido a las transacciones
comerciales.
La demanda especulativa es mucho ms difcil de acomodar por los Bancos
Centrales. Los cambios en los tipos de inters interbancario es de las
herramientas ms usadas por los Bancos Centrales para influir en la demanda
de divisa con fines especulativos ya que un especulador comprar una divisa si
el retorno esperado (que es el tipo de inters) es lo suficientemente alto. En
general, a myores tipos de inters de un pas, mayor ser la demanda de su
divisa. Se ha argumentado que tal especulacin puede socavar el crecimiento
econmico real ya que los grandes especuladores de divisas pueden crear de
forma deliberada una presin a la baja sobre la moneda con el fin de empujar
al banco central a vender su moneda para mantenerla estable y, de este modo,
el especulador puede comprar la divisa a un precio inferior.

Tipo de cambio real y tipo de cambio nominal

Tipo de cambio nominal

El tipo de cambio nominal es el establecido como valor realtivo de una divisa
respecto a otra, es decir, se expresa el valor relativo entre un par de divsas y
es el precio de compra y venta de las diferentes divisas.
En este sentido, la apreciacin de la moneda local se traduce en una subida de
su valor en trminos de la divisa extranjera. Desde la perspectiva nacional,
utilizando la cotiacin directa que vimos anteriormente, cundo la divisa local
se aprecia el tipo de cambio baja. Por ejemplo, si el euro se ha aprecia frente al
dlar estadounidense, nececistar menos euros para comprar la misma
cantidad de dlares, el tipo de cambio del euro baja (la cotizacin EUR/USD
sube, la cotizacin USD/EUR (cotizacin directa si estamos en la zona euro)
baja).
De forma anloga se puede hablar de depreciacin.

Tipo de cambio real

El tipo de cambio real se refiere al precio relativo de los bienes y servicios de
un pas. Se mide mediante el tipo de cambiando ponderado mediante el
deflactor del Producto Interior Bruto. Se puede hablar de dos tipos de cambio
reales:
Tipo de cambio real bilateral: se refiere al valor de los bienes y servicios de un
pas respecto a otro. Se clcula mediante:
e = (E x P*) / P

e = tipo de cambio real

E = tipo de cambio nominal

P* = deflactor del PIB del pas extranjero

P = deflactor del PIB nacional

El deflactor del PIB es un ndice de precios que mide la variacin en los precios
de todos los bienes producidos en un pas durante un perodo determinado (se
diferencia del ndice de Precios de Consuo (IPC) ya que el IPC slo mide la
variacin de precios de una cesta de productos representativa). Por tanto, el
deflactor del PIB es un indicador de la inflacin.

Tipo de cambio real multilateral: Es el resultado de la ponderacin de los tipos

de cambio bilaterales con diferentes pases. Como factor de ponderacin se
utiliza un indicador del volumen de comercio con cada uno de los pases para
los que se calcul el tipo de cambio real bilateral.

El poder adquisitivo de una divisa

El tipo de cambio real representa el poder adquisitivo de una divisa respecto
a otra. Se basa en la medicin del deflactor del PIB del nivel de precios en
ambos pases (P, P*), que se fija igual a 1 en un ao base determinado elegido
de forma arbitraria. Por lo tanto, el nivel del tipo de cambio real es arbitrario en
funcin del ao que se elija como ao base para el deflactor del PIB de ambos
pases. La variacin del tipo de cambio real ofrece informacin sobre la
evolucin en el tiempo del precio relativo de una unidad del PIB en el pas
extranjero en trminos de unidades del PIB nacional. Si todos los bienes fueran
libremente negociables y los extranjeros y nacionales comprasen exactamente
la misma cesta de bienes y servicios, se mantendra la paridad de poder
adquisitivo (PPP) en los deflactores del PIB de los dos pases, y el tipo de
cambio real sera constante e igual a uno.

Tipo de cambio en funcin del plazo de liquidacin

El plazo de liquidacin de las transacciones realizadas con divisas puede ser al
contado o futuro. Atendiendo a este plazo se pueden distinguir dos
denominaciones del tipo de cambio:

Tipo de Cambio Spot: El tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio

corriente, es decir, transacciones realizadas al contado.
Tipo de Cambio Futuro (forward): El tipo de cambio futuro indica el precio de la
divisa en operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de liquidacin
es en el futuro, por ejemplo, dentro de 180 das.
Modelos de tipos de cambio
Modelo de paridad descubierta de tipos de inters
Segn el modelo de paridad descubierta de tipos de inters, la apreciacin o
depreciacin de una divisa respecto a otra debe ser neutralizada por cambios
en el diferencial de tipos de inters entre ambos Bancos Centrales que
controlan la emisin de cada divisa.
Por ejemplo, si el tipo de inters de la Reserva Federal de los Estados Unidos
sube mientras que se mantiene en Japn, el dlar estadounidense debera
depreciarse frente al yen japons por una cantidad que prevenga el arbitraje.
(Aprenda ms en Paridad de tipos de inters).

Modelo de balanza de pagos

Este modelo sostiene que un tipo de cambio debe estar en el nivel de equilibrio
que produce un balance estable de la cuenta corriente. Una nacin con un
dficit comercial experimentar una reduccin en sus reservas de divisas, lo
que en ltima instancia hace disminuir el valor de su moneda (se deprecia). Al
tener una divisa ms barata hace que los bienes de la nacin (exportaciones)
sean ms accesibles en el mercado mundial, al tiempo que las importaciones
se hacen ms caras. Tras un tiempo en esta tendencia, las importaciones se
ven obligadas a bajar y las exportaciones a aumentar, con lo que se estabiliza
la Balanza comercial y la divisa de forma automtica.

Modelo de mercado de activos

La expansin del comercio de activos financieros (acciones y bonos) ha
revolucionado la forma en la que analistas y traders miran a las divisas.
Variables como el crecimiento econmico, la inflacin y la productividad ya no
son los nicos conductores de los movimientos de divisas. La proporcin de las
transacciones en divisas derivadas de operaciones transfronterizas de activos
financieros ha empequeecido a las transacciones de divisas generadas por el
comercio de bienes y servicios.
El enfoque del modelo de mercado de activos ve a las divisas como precios de
activos que se negocian en un mercado financiero. En consecuencia, las divisas
muestran cada vez ms una fuerte correlacin con otros mercados,
particularmente el mercado de acciones.
Al igual que en la bolsa de valores, inversores y especualdores pueden ganar
dinero o perderlo en el mercado de divisas mediante la compra y venta en el
momento adecuado. Las divisas pueden ser objeto de comercio en el mercado
spot (mercado de divisas propiamente dicho) y en el mercado de opciones
sobre divisas. El mercado spot representa los tipos de cambio actuales,
mientras que las opciones sobre divisas son derivados de tipos de cambio.

Intervencin y manipulacin de los tipos de cambio

Los pases pueden obtener una ventaja en el comercio internacional si se
manipula el valor de su moneda artificialmente influyendo en el tipo de
cambio. Por lo general estas intervenciones son realizadas por la participacin
en el mercado abierto de las autoridades monetarias del pas (Bancos
Centrales).
Algunos paises tratan de devaluar su divisa o frenar su apreciacin con el
objetivo de favorecer las exportaciones y reforzar la economa. Un tipo de
cambio bajo hace que los bienes y servicios nacionales sean ms baratos para

los extranjeros y, por tanto, favorece la exportacin y, por el contrario, para los
consumidores nacionales los productos y bienes importados se hacen ms
caros.
Se argumenta que la Repblica Popular de China ha tenido xito en hacer esto
durante un largo perodo de tiempo. Sin embargo, en una situacin del mundo
real, el Yuan se apreci un 22% en el 2005 y le sigui un aumento del 38,7% en
las importaciones chinas a los EE.UU.

Tipo de cambio fijo

Qu es el tipo de cambio fijo?

Es un rgimen de tipo de cambio en donde el valor de una divisa se relaciona
con el valor de otra divisa, de una cesta de divisas o de otra medida del valor,
tales como el oro.
La divisa sometida a un rgimen de tipo de cambio fijo es conocida como divisa
fija. Un tipo de cambio fijo se utiliza generalmente para estabilizar el valor de
una divisa frente a la divisa a la que est vinculada. Esto hace que el comercio
y las inversiones entre los dos pases sea ms fcil y ms previsible, y es
especialmente til para pequeas economas en las que el comercio exterior
forma una gran parte de su PIB.
Tambin puede ser utilizado como herramienta para controlar la inflacin. No
obstante, no significa que el valor de la divisa sea fijo, pues dicho valor variar
con las fluctuaciones del valor de la divisa de referencia. Adems, de acuerdo
con el modelo Mundell-Fleming, en un contexto de movilidad perfecta de
capitales, un tipo de cambio fijo impide que un gobierno utilice la poltica
monetaria nacional a fin de lograr la estabilidad macroeconmica. No hay
apenas grandes economas que utilicen un tipo de cambio fijo segn los datos
publicados por el FMI.
No obstante, en ciertas situaciones, los tipos de cambio fijo pueden ser
preferibles por su mayor estabilidad: por ejemplo, tras la recesin econmica
que sigui a la Segunda Guerra Mundial el sistema seguido con los acuerdos de
Bretton Woods permiti a Europa occidental recuperarse de forma estable
manteniendo tipos de cambios fijos respecto al dlar estadounidense hasta
1970.

Mantenimiento del tipo de cambio fijo

Por lo general, un gobierno que desee mantener un tipo de cambio fijo, o
estable dentro de un cierto rango, lo hace comprando o vendiendo su propia
divisa en el mercado de divisas. Esta es una de las razones por la que los
gobiernos mantienen grades reservas de divisas. Si el tipo de cambio se

desplaza muy por debajo del valor deseado, el gobierno compra su propia
divisa en el mercado con sus reservas. Esto lleva a una mayor demanda en el
mercado y empuja hacia arriba el precio de la moneda. Si el tipo de cambio se
desplaza muy por encima de la velocidad deseada, el gobierno vende su propia
moneda, lo que aumenta sus reservas de divisas.
Otra forma menos utilizada de mantener un tipo de cambio fijo es mantener
por parte del gobierno un monopolio del mercado de cambio de su divisa, lo
que implica que la oferta monetaria tiene un origen completamente endgeno.
Esto es difcil de aplicar y lleva a menudo a un mercado negro de divisas. Sin
embargo, algunos pases tienen mucho xito en el uso de este mtodo. Este
fue el mtodo empleado por el gobierno chino para mantener un tipo de
cambio fijo frente el dlar estadounidense. A lo largo de la dcada de 1990,
China tuvo un gran xito en el mantenimiento de un tipo de cambio fijo con el
monopolio del gobierno sobre toda la conversin de divisas entre el yuan y
otras monedas.

Crticas al tipo de cambio fijo

La principal crtica a un tipo de cambio fijo es que un tipo de cambio flotante (o
flexible) ajusta automticamente la Balanza comercial. Cuando se produce un
dficit comercial, habr mayor demanda de los extranjeros (en lugar de
nacional) de divisa que impulsar el precio de la moneda extranjera en
trminos de divisa nacional. Que a su vez hace que el precio de las mercancas
extranjeras tengan menos atractivo para el mercado interno y, por lo tanto,
lleva a disminuir el dficit comercial. Bajo tipos de cambio fijos, este
reequilibrio automtico no se produce.
Los gobiernos tambin tienen que invertir muchos recursos en obtener las
reservas de divisas con el fin de defender el tipo de cambio fijo. Por otra parte,
un gobierno, al tener un tipo de cambio fijo en lugar de dinmico, no puede
utilizar la poltica monetaria y la poltica fiscal de forma libre. Por ejemplo,
mediante el uso de herramientas de reactivacin de la actividad econmica
(por la disminucin de los impuestos e inyeccin ms dinero en el mercado)
con un tipo de cambio fijo se corre el riesgo de llegar a un dficit comercial ya
que aumentara el poder adquisitivo, a la vez que aumenta la inflacin y las
importaciones se hacen ms baratas.
Adems, la persistencia de un gobierno en la defensa de un tipo de cambio fijo,
cuando tienen dficit comercial, le obliga a utilizar medidas deflacionarias
(aumento de los impuestos y menor disponibilidad de dinero, vea deflacin)
que pueden conducir a un aumento del desempleo.

Tipo de cambio flotante o flexible

Qu es el tipo de cambio flotante?

La modalidad de tipo de cambio flotante, o tipo de cambio flexible, es un
rgimen en el que se permite que el valor de una divisa flucte respecto al
valor de otras divisas de acuerdo al mercado de divisas.
Una divisa sujeta a rgimen de tipo de cambio flotante es conocido como divisa
flotante o flexible, en contraposicin con el tipo de cambio fijo.
La mayora de economistas hoy en da sostienen que, en la mayora de los
casos, un tipo de cambio flexible es preferible a un tipo de cambio fijo debido
principalmente a que esta fluctuacin respecto al valor de otras divisas permite
amortiguar posibles impactos negativos de los ciclos econmicos extranjeros y
de esta forma ayuda a ajustar de forma automtica la Balanza comercial y la
balanza de pagos. No obstante, la mayora de economistas tambin coinciden
en que en determinadas situaciones un tipo de cambio fijo es mejor por aportar
una mayor grado de estabilidad y previsin.
El modelo Mundell-Fleming abre las puertas al debate terico sobre la eleccin
de un rgimen de tipo de cambio fijo o de tipo de cambio flexible pues, segn
este modelo, una economa no puede mantener un tipo de cambio fijo a la vez
que una libre circulacin de capitales y una poltica monetaria independiente.
Tcnicamente, cualquier rgimen de tipo de cambio flotante no es dejado
totalmente a las fuerzas del mercado de divisas pues ante casos de extrema
apreciacin o depreciacin de una divisa, el Banco Central encargado del
control de dicha divisa suele intervenir en el mercado para estabilizar el valor
de la divisa, aunque por norma general primero se intenta estabilizar mediante
otros medios como la subida o bajada de los tipos de inters. Por ello es comn
hablar de tipo de cambio flexible intervenido. Por lo general, de acuerdo a la
poltica monetaria del Banco Central, se permite la fluctuacin del tipo de
cambio de una divisa dentro unos mrgenes y, por encima de estos lmites el
Banco Central intervendra vendiendo grandes cantidades de la divisa para
hacer caer su valor. De la misma forma, por debajo del lmite permitido el
Banco Central podra intervenir comprando grandes lotes de su propia divisa
para empujar su valor alza.
Segn los datos publicados por el FMI, en la actualidad la mayora de divisas
existentes en el mundo estn bajo rgimen de tipo de cambio flotante.