Introduccin

Los tipos de cambio resultan una importante informacin que orienta las
transacciones internacionales de bienes, capital y servicios. Las relaciones
entre casi todas las monedas ms utilizadas son hechas pblicas diariamente,
mostrando los valores por los que se intercambian entre s, aunque casi
siempre existe una divisa ms importante que se utiliza como referencia para
medir el valor de las restantes. El dlar de los Estados Unidos cumple, en casi
todo el mundo, este propsito.
Durante 2013 la moneda guatemalteca se apreci alrededor de 3% frente al
dlar, restando competitividad a las exportaciones. Dado que la tendencia se
mantiene, el Banco de Guatemala ya comenz a aplicar la regla de
participacin cambiaria para moderar el comportamiento de la moneda.

La Poltica Cambiaria En
Guatemala
Antes de la creacin del banco central de Guatemala no exista un control oficial de
cambio, los bancos locales manejaban una parte importante de divisas pero no
controlaban la totalidad del mercado cambiario. A partir de la segunda reforma monetaria
de 1946, se cre la figura del banco central llamado, Banco de Guatemala quin era el
nico autorizado para comprar y vender divisas en el pas y desde entonces el tipo de
cambio ha sido fijado sobre la base de la paridad del quetzal con respecto al dlar de
Estados Unidos de Amrica. A principios de los aos ochenta, la economa de Guatemala
se caracteriz por serios desequilibrios macroeconmicos, tanto internos como externos.
Para corregir tales desequilibrios, en 1986 se implement un programa de estabilizacin y
crecimiento que utiliz como ancla nominal el tipo de cambio. Adems, en este ao se
inici el proceso de liberalizacin de los precios de algunos bienes y servicios regulados.
En 1989, se liberaron las tasas de inters y el tipo de cambio y se inici tambin el
proceso de desgravacin arancelaria y de apertura comercial. Un ao despus, las
autoridades monetarias establecieron un sistema de bandas de fluctuacin del tipo de
cambio.
Luego, a principios de 1994 se elimin dicha banda de fluctuacin y se trasladaron todas
las transacciones cambiarias a los bancos, para que el tipo de cambio se fijara libremente
en el mercado. Estos cambios en la orientacin de la poltica econmica del pas as como
otros factores externos, provoc en los aos noventa una creciente entrada de capitales a
Guatemala, que conjuntamente con el aumento sustancial de las remesas familiares,
indujo a una apreciacin del tipo de cambio real. En efecto, durante el perodo de 1990 a
2001, el tipo de cambio real se apreci alrededor de 33%.
En mayo de 2000, la poltica cambiaria experiment un giro trascendental ya que a partir
de esa fecha el Congreso de la Repblica emiti la Ley de libre negociacin de divisas
que dio fin al principio de concentracin de divisas por parte del banco central.4 En la
actualidad, la participacin del Banco de Guatemala, en el mercado cambiario, lo hace
mediante el mecanismo de una mesa de cambio; en la cual se negocian divisas
solamente entre el banco central y las instituciones contratadas y habilitadas para operar
en cambios. Dicha participacin est orientada a contrarrestar fluctuaciones bruscas en el
tipo de cambio; ocasionada por factores exgenos, especulativos, cclicos o estacionales
que afectan la balanza de pagos, o a la economa en general. Adems, en su funcin de
banquero del Estado, el banco central provee las divisas que necesita el gobierno, as
como para satisfacer sus propios requerimientos, tal como pagos por concepto de
amortizacin y servicio de la deuda externa.

Definicin Del Tipo De Cambio

Histricamente el tipo de cambio real ha tenido distintos modos de definicin. Inicialmente,
se defina como el tipo de cambio nominal corregido (o sea multiplicado) por el cociente
precio externo / precio interno1 . Tal definicin obedeca, principalmente, a la idea que, en
un mundo inflacionario, las variaciones del tipo de cambio nominal careceran de
significado claro, y que deban tomar explcitamente en cuenta los cambios de valor de las
monedas externas e interna, medidos por las respectivas tasas de inflacin.
Recientemente, la mayora de acadmicos han definido al TCR dentro del marco de un
modelo de economa dependiente y lo definen como el precio interno de los bienes
exportables con relacin al precio de los bienes no exportables. El TCR as definido
captar el grado de competitividad (o reditualidad, segn sea el caso) del sector de bienes
comerciales del pas que se trate.
La teora econmica identifica dos versiones de la PPC: a) el enfoque absoluto y b) el
enfoque relativo. El primer enfoque, sostiene que el tipo de cambio nominal entre
monedas (E) es igual a la razn de precios domstico y externo de una canasta
estandarizada de bienes.
El segundo enfoque, establece que la variacin del tipo de cambio nominal es
proporcional a la razn entre las variaciones del nivel de precios domstico y las
variaciones del nivel de precios externo, es decir que DE =p -p *.
Adems, es importante mencionar que la economa guatemalteca, en trminos relativos a
la experiencia de la mayora de pases latinoamericanos, no experiment procesos
inflacionarios muy severos. En el perodo de anlisis hubo dos repuntes inflacionarios: el
primero en 1985 y 1986 (31.5% y 25.7% respectivamente), asociado principalmente a los
excedentes de liquidez existentes en la economa, originados por los altos dficit fiscales
que se tradujeron en ataques especulativos al quetzal, ataques que se manifestaron en
las altas tasas de cambio del mercado negro y del mercado oficial. La inflacin ms alta
se registr entre noviembre de 1989 y octubre de 1990, cuando la inflacin alcanz
alrededor del 100% luego de la liberalizacin del tipo de cambio en noviembre de 1989,
debido a la depreciacin del 100% que experiment el quetzal. A partir de los aos 90, la
poltica monetaria generalmente restrictiva y la relativamente mejorada disciplina fiscal
permitieron alcanzar tasas de inflacin menores y reducir considerablemente la volatilidad
en esta variable, lo que se aprecia claramente en el grfico 1.

Razones De La Variacin Del Tipo De Cambio

El aumento en el ingreso de remesas es el principal factor que ha llevado al valor de la
moneda local frente al dlar a su nivel ms alto en los ltimos dos aos.
Mientras en los dems pases de Centroamrica las monedas locales tienden a perder
valor frente al dlar, en Guatemala el fuerte flujo de divisas que ingresa al pas presiona la
oferta de dlares al alza y genera una apreciacin del quetzal, que lleg el 15 de octubre
a cotizar a Q7,63 por dlar.