MDULO IV

TEMA:
FINANCIAMIENTO A MEDIANO
PLAZO Y LARGO PLAZO

ndice

Mdulo IV: Financiamiento a mediano plazo y largo plazo

4.1

Fuentes de Financiamiento de mediano y largo plazo

4.2

Emisin y evaluacin de bonos y Acciones

4.3

Mercados Financieros

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4.4

Financiamiento de Corto Plazo

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MDULO IV:
FINANCIAMIENTO A MEDIANO PLAZO Y LARGO PLAZO
4.1. FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE MEDIANO Y LARGO PLAZO
Toda gestin financiera debe
afrontar evala peridicamente la
necesidad de obtener recursos
econmico para la puesta en
marcha de una empresa. A las
dificultades propias de crear una
empresa, de nuevas inversiones, o
de escases de recursos, se aade
la necesidad de la obtencin de
recursos econmicos necesarios
para la puesta en marcha de la
empresa o para financiar los
activos
de
esta
para
su
consolidacin,
para
su
mantenimiento, desarrollar nuevas
inversiones y para el crecimiento
sostenido de la empresa.
La dimensin de la
empresa
o
de
las
inversiones son las que
determinarn
las
necesidades
de
financiamiento.
Para
llegar a ser relevantes en
el anlisis de obtener
capital,
conocer
los
diversos
medios
de
financiamiento, y saber
cul es el para la
empresa, es necesario
para poder manejar
hacer
una
reflexin
sobre
algunos
conceptos claves.
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Para poner en marcha la empresa se tiene que tener en cuenta el importe de

adquisicin de productos para su venta. Para ello el objetivo del volumen de
ventas ha de ser previamente marcado, analizando el stock del producto y el
tiempo de realizacin del mismo. Adems es previsible que con toda
seguridad nuestros proveedores nos exijan el al contado de nuestras primeras
compras.

Qu inversiones vamos a necesitar para llegar al objetivo inicialmente

marcado de ventas de productos o de servicios.

Qu gastos generar la empresa, en cuanto a nminas, electricidad, telfono,

material de oficina, gastos de representacin y desplazamientos, gastos de
publicidad, gastos financieros y bancarios, etc. para realizar el objetivo
marcado.

En funcin de nuestro objetivo, cul va a ser el nmero de trabajadores que se

van a necesitar, para poner en marcha el negocio, y a posteriori. Gastos
inciales, tales como escrituras, notara, impuestos, etc., es decir, gastos que se
generarn al inicio de la actividad.

Gastos inciales, tales como escrituras, notara, impuestos, etc., es decir, gastos
que se generarn al inicio de la actividad.

Fecha en la cual vamos a comenzar a obtener ingresos. Ello nos fijaremos en

el tipo de servicio a realizar y los plazos de cobro, siguiendo un criterio prudente
para no ser demasiado optimista en la previsin de los ingresos inciales

Finalidad de la financiacin: es decir, para qu necesitamos el dinero? No es lo

mismo necesitar dinero para pagar a proveedores para comprar una mquina.
Por ejemplo, el stock de productos necesariamente tendr una rotacin, habr
momentos en que necesitemos dinero para comprar dicho producto y momentos en
que nos sobre liquidez porque nos han pagado las ventas realizadas. Para eliminar el
desfase financiero que se produce es necesario contar con una pliza de crdito que
nos repercuta intereses (gastos financieros) slo por el tiempo y el dinero que hemos
utilizado.

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Sin embargo, si entre los proyectos est la compra, por ejemplo, de una mquina hay
que intentar financiarla al mismo periodo de amortizacin que tiene este activo, lo
que har ms fcil el pago del mismo.
Otro aspecto fundamental a analizar es la que se tiene o se puede tener para
devolver la cantidad financiada externamente. Para ello, hemos de realizar una
previsin de los ingresos y gastos que generaremos y as tener una idea de los plazos
de amortizacin de la deuda de acuerdo con los compromisos de la empresa.

a) Financiacin:
La financiacin genera costos financieros para la empresa, en ese sentido, el
administrador financiero debe evaluar los riesgos que deber asumir la empresa
ante cualquier tipo de palanca financiera que tome a travs del sistema o del
mercado de capitales. Una buena administracin del perfil de la deuda contribuir
a que la empresa obtenga un crecimiento sostenido.

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Ante esta situacin, los administradores de una empresa, tienen tres maneras de
obtener el dinero que necesitan para realizar el financiamiento de los activos de la
empresa:
a) Generar excedentes de efectivo despus de cubrir sus necesidades actuales
de operacin. Esta es la opcin ms sana, financieramente hablando.
b) Pedir un prstamo
c) Asociarse con alguien que tengas inters en los planes de la compaa y que
suministre total parcialmente los fondos para llevarlos a cabo.

b) Decisiones de Financiamiento a Largo Plazo

Las decisiones de financiamiento, a diferencia de las decisiones de inversin, son
aquellas que se toman cuando se tiene en mente un proyecto a largo plazo. Al tomar
decisiones de financiamiento es fundamental crear las condiciones para ganar la
confianza del Mercado Financiero, para luego buscar las opciones ms convenientes
para la empresa en dicho mercado financiero. Ello significa que se debe evaluar cul
de estos segmentos del mercado es ms propicio para financiar la inversin o la
actividad especfica para la cual la empresa necesita recursos. El objetivo es conocer
todas las variantes que
existen para obtener un
financiamiento y elegir la
que ms se adapte a
nuestras

necesidades

expectativas. La deuda,
las acciones comunes, y
las acciones preferentes
son las principales fuentes
de financiamiento a largo plazo para las empresas.

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c) Deuda de Largo Plazo

La estructura de capital de una empresa est compuesta de Deuda de Largo Plazo

y por su Patrimonio Neto (Capital Propio). Por ello es necesario prestar atencin que
el financiamiento de una empresa depende de estos dos elementos. Uno de los
cuales es la Deuda de Largo Plazo. La deuda es una obligacin legal por dinero que
se pidi prestado, es un compromiso de efectuar pagos futuros convenidos por
contrato.
La deuda de Largo plazo originalmente est programada para ser reembolsada en
un plazo mayor a un ao. La Deuda de Largo Plazo es: Un ttulo de deuda es una
promesa de pago de intereses y restitucin de dinero que pidi prestado, el principal,
en condiciones previamente especificadas. La omisin de realizar los pagos
prometidos es el incumplimiento y puede dar pie la quiebra. Es decir, la empresa
cuando adquiere financiamiento por Deuda de Largo Plazo, tiene la obligacin de
pagar intereses por el prstamo y de restituir el dinero que pidi prestado.

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4.2. EMISIN Y EVALUACIN DE BONOS Y ACCIONES

a) Diferencias entre conceptos de valoracin
El termino valor puede significar distintas cosas para diferentes personas. Por lo
tanto, es necesario precisar la forma en que se emplea y se interpreta. Veamos
breve mente las diferencias que existen entre algunos de los conceptos ms
importantes del valor.

Valor de liquidacin contra valor de negocio en marcha:

El valor de liquidacin es la cantidad de dinero que se podra obtener si se
vendiera

un

activo

grupo

de

activos

(por

ejemplo,

una

firma)

independientemente de su organizacin operativa. Este valor tiene un

marcado contraste con el valor de negocio en marcha de una empresa, que
es la cantidad en que esta se podr vender como un negocio en operacin
continua.

Valor contable contra valor de mercado

El valor contable de un activo es su valor en libros; esto es, su costo menos su
depreciacin acumulada. Por otra parte, el valor contable de una firma es
igual a la diferencia entre sus activos totales y sus pasivos y acciones
preferentes, segn el balance general. Debido a que el valor contable se basa
en valores histricos, es posible que tenga poca relacin con el valor de
mercado de un activo o de las empresas.
En trminos generales, el valor de mercado de un activo simplemente es el
precio de mercado en que dicho activo (o uno similar) se intercambia en el
mercado abierto. En el caso de las empresas, muchas veces se piensa que el
valor de mercado es el valor ms elevado de liquidacin de las mismas o de
los negocios en marcha.

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Valor de mercado contra valor intrnseco

Con base en nuestra definicin general del valor de mercado, el valor de
mercado de un ttulo es su precio de mercado. En el caso de los ttulos que se
intercambian de manera activa, significara el ltimo precio informado al que
se vendieron por ltima vez. Cuando se trata de instrumentos intercambiados
de una forma menos activa, se requerir un precio estimado de mercado.
Por otra parte, el valor intrnseco de un ttulo es el precio que deber tener si se
cotizara de manera adecuada, tomando en cuenta todos los factores que
intervienen en la valoracin: activos, ingresos, prospectos futuros,
administracin, y otros. En suma, el valor intrnseco de un ttulo es su valor
econmico. Si los mercados son razonablemente eficientes e informados, el
precio corriente de mercado de un ttulo fluctuara muy cerca de su valor
intrnseco.

b) Valuacin de bonos y Acciones

Un bono es un ttulo
que
genera
determinada
cantidad
de
intereses
a
los
inversionistas,
periodo
tras
periodo, hasta que,
finalmente, retira la
compaa emisora.
Antes de poder
entender
a
cabalidad el mtodo de valoracin de un ttulo de este tipo, es necesario analizar
ciertos trminos. Por un lado, los bonos tienen un valor nominal por lo general, este
valor es de $1,000 por bono o el equivalente a su moneda domstica.
Tiene siempre su vencimiento determinado, que es la fecha en que la compaa
est obligada a pagar a los tenedores el valor nominal del instrumento. Finalmente,
la tasa de cupn, tasa anual de inters nominal.
Por ejemplo, si la tasa de cupn es de 12% sobre un bono con un valor nominal de
$1,000, la compaa paga al tenedor $120 cada ao hasta su vencimiento.
Cuando se valora un bono, cualquier otro ttulo, bsicamente se piensa en el

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descuento, o capitalizacin, del flujo de efectivo que los tenedores recibirn

durante la vigencia del instrumento. Los trminos de un bono establecen un patrn
de pagos obligatorios legales en la fecha original de emisin. Dicho patrn consiste
en el pago de determinada cantidad de intereses durante cierto nmero de aos,
adems de un pago final, al vencimiento del bono, equivalente a su valor nominal.
La tasa de descuento, capitalizacin, aplicada al flujo de efectivo diferir entre
bonos, dependiendo de la estructura de riesgo de la emisin de dichos ttulos. No
obstante, en trminos generales, se puede decir que esta tasa est integrada por
una tasa exenta de riesgos y una prima de riesgo.
Segn el plazo se clasifican en.
Largo Plazo

Banco Central y Tesorera. Se

llaman Instrumentos de
Renta Fija.
Privados. Se llaman Bonos
Corporativos.

Corto Plazo

Banco Central y Tesorera. Se

llaman
Instrumentos
de
Intermediacin Financiera.
Privados. Se llaman Papeles
comerciales.

Elementos de un Bono:

Valor Nominal (Valor facial): monto que cancelar el emisor al vencimiento y

que sirve de base para el clculo de los intereses.
Reajustabilidad: puede tenerla o no, depende de la unidad de medida en que
se exprese el bono.
Inters explcito: tasa que aplicada al valor nominal determina los pagos
peridicos de intereses. Puede ser a tasa fija o flotante. Puede que no exista
tasa explcita.
Amortizacin: forma de cancelar el valor principal. Puede ser total (solo inters
y principal al final), peridica (capital se paga en todas las cuotas), ordinaria
(conocida al momento de emitir) y extraordinaria (no conocida (voluntad del
emisor)).
Plazo: momento en que se extingue la obligacin.
Periodicidad de pagos: por ejemplo semestral.
Condiciones extraordinarias: por ejemplo convertibilidad.

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Valorizacin de los Bonos:

Valor Nominal (Valor facial): monto que promete amortizar.

Valor Par: valor actual de los flujos remanentes actualizados a la tasa de inters
explcita del documento, entre el momento en que se efecta el clculo y el
vencimiento del documento.

Valor Burstil: corresponde al valor que el mercado le otorga al instrumento.

Se expresa como porcentaje del valor par y debiera fluctuar alrededor del
valor intrnseco del documento.

Valor Intrnseco: corresponde a la apreciacin que se tiene de los flujos

remanentes a una tasa de inters aplicable de acuerdo al nivel de riesgo del
emisor o del bono.

Rentabilidad: relacin entre lo que paga el inversionista y los flujos netos que
espera obtener.

Costo de Capital: relacin entre lo que recibe el emisor y los flujos netos que se
cancelan.

Frmulas de Valorizacin de los Bonos:

Valor Par: valor actual de los flujos remanentes actualizados a la tasa de inters
explcita del documento, entre el momento en que se efecta el clculo y el
vencimiento del documento.

Valor Burstil: corresponde al valor que el mercado le otorga al instrumento.

Se expresa como porcentaje del valor par y debiera fluctuar alrededor del
valor intrnseco del documento.

Valor Intrnseco: corresponde a la apreciacin que se tiene de los flujos

remanentes a una tasa de inters aplicable de acuerdo al nivel de riesgo
del emisor o del bono.

Rentabilidad: relacin entre lo que paga el inversionista y los flujos netos que
espera obtener.

Costo de Capital: relacin entre lo que recibe el emisor y los flujos netos que se
cancelan.

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Estos instrumentos se emiten y se negocian en el mercado de deuda:

Frmulas:

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Acciones
La accin es un instrumento de
financiamiento que no est sujeto
a devolucin del principal.
Este instrumento no tiene una
rentabilidad garantizada por lo
cual es conocido como un
instrumento de renta variable.
Cada accin representa una
cuota que forma parte de la
propiedad de una empresa y
como tal es valorizada en el mercado considerando los flujos futuros esperados y el
riesgo asociado a esos flujos.
Existen dos conceptos asociados a la valorizacin de las acciones:

El concepto valor es subjetivo y es lo que una persona estima debe ser el precio
de la accin.
El concepto precio es objetivo y es lo que el mercado estima debe ser el valor
de la accin.
Ambos conceptos estn asociados a los flujos futuros.

El valor de una accin corresponde a la actualizacin de los flujos futuros esperados

a la tasa de rentabilidad exigida.
A travs del valor los participantes del mercado crean curvas de oferta y demanda.
La interrelacin entre la oferta y la demanda determina el precio de una accin.
Rentabilidad de las Acciones: teniendo un horizonte de solo un ao, la rentabilidad
de una accin es la relacin entre el precio inicial y las ganancias que entregue. Estas
ganancias son las ganancias de capital y los dividendos, es decir:

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Decisiones basadas en la Rentabilidad:

A partir del precio y la estimacin de los flujos esperados de dividendos y valor de
venta, se establece la rentabilidad esperada r.
Por otra parte, considerando el riesgo de esa rentabilidad y la actitud frente al
riesgo, la persona determina la rentabilidad exigida k.

Al comparar ambos, se toma una de las siguientes decisiones:

Si r < k => vender y / o abstenerse de comprar.

Si r > k => comprar y / o mantener.

Si r = k => mantener mientras surge una mejor alternativa.

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4.3. MERCADOS FINANCIEROS

Los Mercados Financieros
constituyen la base de
cualquier
Sistema
Financiero. Un Mercado
Financiero pude definirse
como un conjunto de
mercados en los que los
agentes deficitarios de
fondos los obtienen de los
agentes con supervit.
Esta labor ser puede llevar
a
cabo,
bien
sea
directamente o bien a
travs de alguna forma
de
mediacin
o
intermediacin por el
Sistema Financiero.
El Mercado Financiero tambin puede considerarse como un haz de mercados en
los que tienen lugar las transacciones de Activos Financieros, tanto de carcter
primarias como secundarias. Las primeras suponen una conexin directa entre lo real
y lo financiero y sus mecanismos de funcionamiento se interrelacionan segn los
plazos y garantas en cuanto al principal y su rentabilidad real (tipo nominal menos la
tasa de inflacin). Las segundas, proporcionan liquidez a los diferentes ttulos. Para
ello, los mercados secundarios deben funcionar correctamente, dado que a travs
de ellos se consigue que el
proceso de venta de las
inversiones llevadas a cabo en
activos primarios (desinversin
por parte de los ahorradores
ltimos) se produzca con la
menor merma posible en el
precio del activo, y menores
comisiones
y
gastos
de
intermediacin. En ese sentido, la
liquidez se subordina a la
limitacin
de
constes
y
reduccin de plazos.

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La eficiencia de los Mercados Financieros ser tanto mayor cuanto mayor satisfaga
las funciones que se le asignan. La idea de eficiencia en los mercados hay que
relacionarla con su mayor o menor proximidad al concepto de competencia
perfecta, es decir a un mercado libre, transparente y perfecto. Para ello, se exige
que exista movilidad perfecta de factores y que los agentes que intervienen en dicho
mercado tengan toda la informacin disponible en el mismo. Es decir, todos han de
conocer todas las ofertas y demandas de productos y puedan participar libremente.
De esa forma, los precios se fijarn nica y exclusivamente en funcin de las leyes de
la oferta y la demanda, sin ninguna otra intervencin que desvirte su libre
formacin.
Las funciones principales de los mercados financieros son:
La localizacin ptima de los recursos, los mercados deben colocar los recursos

financieros disponibles en aquellos destinos que sean los ms eficientes. Para ello
deben facilitar y establecer los cauces necesarios para que los agentes que
intervienen en el mercado se pongan en contacto.
Fijan adecuadamente el precio de los activos financieros. Esta funcin est muy
relacionada con la anterior, pues para conseguir esa localizacin ptima, implica
que los mercados fijen correctamente los precios de los activos con los que
operan, tomando en cuenta el riesgo y la liquidez de los mismos, para que la
eleccin por parte de los agentes sea adecuada.
Proporcionan liquidez adecuada a los activos previamente emitidos.
Disciplinan los comportamientos de los agentes sometindolos a procedimientos
y exigencias concretas.
Articulan procedimientos de arbitraje que posibilitan la unificacin e Igualacin
de los precios de los activos, cuando estn enfrentados a desviaciones
coyunturales en los mismos
Reducen los plazos y los costes de intermediacin al ser el cauce adecuado para
el rpido contacto entre los agentes que participan en los mercados.

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Bolsas de Valores
Una bolsa de valores es una organizacin que establece "sistemas de negociacin"
para que los inversores puedan comprar y vender acciones, derivados y otros
valores. Las bolsas de valores tambin proporcionan las instalaciones para la emisin
y amortizacin de valores, as como otros instrumentos financieros y los rendimientos
de capital incluyendo el pago de dividendos.

Mercados de Renta Fija

El mercado de bonos (tambin conocido como de deuda, de crdito, o mercado
de renta fija) es un mercado financiero, donde los participantes compran y venden
ttulos de deuda, normalmente en forma de bonos. Los mercados de renta fija, en
la mayora de los pases siguen siendo descentralizados, al contrario del mercado de
acciones, futuros y del mercado de factores. Esto ha ocurrido, en parte, porque no
hay dos emisiones de bonos exactamente iguales, lo que hace que el nmero de
ttulos en el mercado sea inmenso.

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Mercados de Divisas
El mercado de divisas o FOREX, permite que los bancos empresas y otras instituciones
fcilmente compren y vendan divisas. El propsito del mercado de divisas es facilitar
el comercio internacional y la inversin. El mercado de divisas ayuda a las empresas
a convertir una moneda en otra.

Mercados de Factores
El comercio de materias primas consiste en el comercio fsico directo y a travs de
derivados financieros para la compra/venta a plazo permitiendo asegurar un precio
de venta o compra en el futuro a productores y/o clientes.
a) La estabilidad del sistema financiero como tal, que, fundamentalmente, pasa
por asegurar el buen funcionamiento regular de sus distintos mercados, as
como por la vigilancia de la solvencia de las entidades participantes en el
sistema.
b) La proteccin de los consumidores de los servicios financieros, especialmente
de aquellos ms necesitados de esta proteccin por no disponer de los
conocimientos necesarios o de los recursos adecuados para operar en ellos
con las garantas

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4.4. FUENTE DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

El crdito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser
reembolsada dentro de un ao ya que generalmente es mejor pedir prestado sobre
una base no garantizada, pues los costos de contabilizacin de los prstamos
garantizados frecuentemente son altos pero a su vez representan un respaldo para
recuperar. A continuacin se detallan las diferentes fuentes de financiamiento que
pueden ser utilizadas por las empresas:
Fuentes de Financiamiento sin garantas especficas consiste en fondos que consigue
la empresa sin comprometer activos fijos especficos como garanta.

Cuentas por Pagar

Representan el crdito en cuenta abierta que ofrecen los proveedores a la empresa
y que se originan generalmente por la compra de materia prima. Es una fuente de
financiamiento comn a casi todos las empresas Incluyen todas las transacciones en
las cuales se compra mercancas pero no se firma un documento formal, no se exige
a la mayora de los compradores que pague por la mercanca a la entrega, sino que
permite un periodo de espera antes del pago. En el acto de compra, el comprador,
al aceptar la mercanca conviene en pagar al proveedor la suma requerida por las
condiciones de venta del proveedor, las condiciones de pago que se ofrecen en
tales transacciones, normalmente se establecen en la factura del proveedor que a
menudo acompaa la Mercanca.

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Pasivos Acumulados
Una segunda fuente de financiamiento espontnea a corto plazo para una empresa
son los pasivos acumulados, estos son obligaciones que se crean por servicios
recibidos que an no han sido pagados, los renglones ms importantes que acumula
una empresa son impuestos y salarios, como los impuestos son pagos al gobierno la
empresa no puede manipular su acumulacin, sin embargo puede manipular de
cierta forma la acumulacin de los salarios.

Lnea de crdito
Es un acuerdo que se celebra entre un banco y un prestatario en el que se indica el
rdito mximo que el banco extender al prestatario durante un perodo definido.
Convenio de crdito revolvente: consiste en una lnea formal de crdito que es usada
a menudo por grandes empresas y es muy similar a una lnea de crdito regular. Sin
embargo, incluye una caracterstica importante distintiva; el banco tiene la
obligacin legal de cumplir con un contrato de crdito revolvente y recibir una
remuneracin por compromiso.

Documentos negociables
El documento negociable consiste en una fuente promisoria sin garantas a corto
plazo que emiten empresas de alta reputacin crediticia y solamente empresas
grandes y de incuestionable solidez financiera pueden emitir documentos
negociables.

Anticipo de clientes.
Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de la mercanca que
tiene intencin de comprar.

Prstamos privados.
Pueden obtenerse prstamos sin garanta a corto plazo de los accionistas de la
empresa ya que los que sean adinerados pueden estar dispuestos a prestar dinero a
la empresa para sacarla delante de una crisis.

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Las fuentes de financiamiento pueden ser tambin:

Fuentes de Financiamiento con garantas especficas y consiste en que el prestamista
exige una garanta colateral que muy comnmente tiene la forma de un activo
tangible tal como cuentas por cobrar o inventario. Adems el prestamista obtiene
participacin de garanta a travs de la legalizacin de un convenio de garanta. Y
se utilizan normalmente tres tipos principales de participacin de garanta en
prstamos a corto plazo con garanta los cuales son: Gravamen abierto, Recibos de
depsito y Prstamos con certificado de depsito.

El financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica ya sea la cesin de las
cuentas por cobrar en garanta (pignoracin) o la venta de las cuentas por cobrar
(factoraje).

Pignoracin de cuentas por cobrar.

La cesin de la cuentas por cobrar en garanta se caracteriza por el hecho de que el
prestamista no solamente tiene derechos sobre las cuentas por cobrar sino que
tambin tiene recurso legal hacia el prestatario.

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Factorizacin de cuentas por cobrar (Factoring).

Diccionario de Economa y Administracin: define el factoraje como la venta de las
cuentas por cobrar. Una empresa puede convertir sus facturas en dinero cedindole
sus derechos a un Factor o a una Sociedad de Factoring, la cual descuenta o anticipa
el importe a la empresa una vez deducidos los intereses.
Lawrence J. Gitman, en Fundamentos de Administracin Financiera: el Factoring
implica la venta directa de las cuentas por cobrar de una empresa a un Factor o
Institucin Financiera.
Las operaciones de Factoring pueden ser realizadas por entidades de financiacin o
por entidades de crdito:
Ventajas

Saneamiento de la cartera de clientes.

Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y dirigir
la organizacin de una contabilidad de ventas.
No endeudamiento: compra en firme y sin recurso.
Permite recibir anticipos de los crditos cedidos.
Simplifica la contabilidad, ya que mediante el contrato de Factoring el usuario
pasa a tener un solo cliente, que paga al contado.
Permite la mxima movilizacin de la cartera de deudores y garantiza el cobro
de todos ellos.
Ahorro de tiempo, ahorro de gastos, y precisin de la obtencin de informes.
Puede ser utilizado como una fuente de financiacin y obtencin de recursos
circulantes Inconvenientes
Coste elevado. Concretamente el tipo de inters aplicado es mayor que el
descuento comercial convencional.
El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.
Quedan excluidas las operaciones relativas a productos perecederos y las de
a largo plazo (ms de 180 das).
El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el riesgo
de los distintos compradores.
Una cantidad sustancial de crditos se encuentra garantizada por los
inventarios de los negocios por lo que si una empresa presenta un riesgo de
crdito relativamente bueno con la existencia del inventario puede ser una
base suficiente para recibir un prstamo no garantizado.

Sin embargo cuando una empresa representa un riesgo relativamente malo, la

institucin de prstamo puede insistir en la obtencin de una garanta bajo la
forma de un gravamen contra el inventario.

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