Sistema Financierointernacional

DEDICATORIA
A nuestros queridos e imitables

padres; quienes con su apoyo econmico y moral, nos
ayudaron constantemente a lo largo de este trabajo de
investigacin y lograron en nosotros ese aprendizaje
esperado.
A nuestros profesores porque de ellos en gran

medida depende el progreso de los pueblos y el
desarrollo de la humanidad.
A dios por concedernos serenidad para aceptar

las cosas que no podemos cambiar, valor para enfrentar
aquellas que podemos, y sabidura para reconocer la
diferencia.
RESUMEN
El presente trabajo tiene como propsito dar algunos alcances de
nuestro anlisis en el tema Comercio Internacional, a la comunidad estudiantil
de nuestra casa de estudios.
Las empresas, en sus actividades de comercio exterior, pueden acudir a

entidades financieras privadas u organismos pblicos y optar por
financiaciones vinculadas a operaciones comerciales (financiacin comercial),
es decir, importaciones y exportaciones de mercancas y servicios.
La financiacin comercial tiene como soporte una operacin de

intercambio de un producto concreto cuya compraventa da lugar a una
facturacin y un pago o cancelacin en los plazos adecuados de la misma a
travs del crdito solicitado. Al actuar distintos pases y monedas da lugar a
una combinacin entre la facturacin y financiacin.
Esperamos que este trabajo sea del agrado de los lectores que tiene
particular inters en los temas tratados en este estudio.
TABLA DE CONTENIDO
RESUMEN...................................................................................................................ii
INTRODUCCIN........................................................................................................v
Captulo I: Objetivos.....................................................................................................7
1.1. Objetivos general...............................................................................................7
1.2. Objetivos especficos.........................................................................................7
Captulo II: Financiacin de Importaciones..................................................................9
2.1. Financiamiento de importaciones.....................................................................9
2.2. Funcionamiento de la financiacin...................................................................10
2.2.1. Financiacin concedida por el exportador proveedor...10
2.2.2. Financiacin concebida por la entidad financiera del importador12
2.3. Instrumentos Mercantiles y Moneda de Financiacin ..13
2.4. Modalidades de Financiacin...........................................................................13
2.4.1. Financiacin en euros de las importaciones............................................13
2.4.2. Financiacin en divisas de las importaciones.........................................17
Captulo III: Financiamiento de Exportaciones..........................................................26
3.1. Financiacin de Exportaciones........................................................................26
3.2. Instrumentos Mercantiles y Moneda de la Financiacin.................................27
3.3. Modalidades de Financiacin..........................................................................29
3.3.1. Financiacin en euros de la exportacin...................................................29
3.3.2. Financiacin en divisas de la exportacin...............................................31
3.3.3. Modalidades en la Prefinanciacin de las Exportaciones........................34
Captulo IV: Otros mtodos de financiacin...............................................................36
4.1. El tipo de cambio forward................................................................................36
4.1.1. Puntos swap..............................................................................................37
4.1.2. Tipo de cambio Forward como precio futuro de un activo financiero con
rendimiento conocido...........................................................................................37
4.1.3. Tipo de cambio forward como precio spot ms costo de mantenimiento.39
4.1.4. Tipo de cambio forward versus tipo de cambio spot esperado en el futuro
..............................................................................................................................39
4.1.5. Precios a futuros y precios forward..........................................................40
4.1.6. EI forfaiting y el factoring de exportacin...............................................41
4.2. Forfaiting..........................................................................................................41
4.3. Factoring...........................................................................................................42
4.4. EI leasing de exportacin.................................................................................45
3
Captulo V: Financiamiento de Cuotas de Crdito......................................................53

4.1. Crdito..............................................................................................................53
4.1.1. Clases de Crdito......................................................................................53
4.2. Financiamiento de Cuotas de Crdito..............................................................54
4.2.1.
Financiamiento por medio de la cuentas por cobrar...........................54
4.2.3.
Fuentes y Formas de Financiamiento a Largo Plazo..........................56
Captulo VI: Conclusiones y Recomendaciones.........................................................59

4.1. Conclusiones....................................................................................................59
4.2. Recomendaciones............................................................................................59
INTRODUCCIN
Las relaciones internacionales a nivel comercial y financiero precisan de
importantes recursos y ayudas de financiacin que hagan posibles los
intercambios y transacciones de productos, servicios y divisas entre los
distintos pases.
Cuando la base de la relacin consiste en una operacin comercial, es decir,
ligada a una operacin de comercio exterior, ya sea de importacin o de
exportacin de bienes y servicios, se trata de financiacin comercial en sus dos
vertientes, la financiacin de las importaciones y la financiacin de las
exportaciones. Por tanto, ambas tienen en comn la existencia de un bien o
servicio objeto de intercambio, cuya compraventa es el objeto de la financiacin.
Las operaciones de financiacin en el comercio internacional pueden
efectuarse en euros o en cualquier divisa convertible, a diferencia del nacional
o domstico. A veces, aunque las operaciones de financiacin en divisas
comportan ciertos riesgos y gastos, cuando el intervalo de los diferenciales
de tipos de inters es importante y amplio, puede resultar rentable contraer
deudas en moneda extranjera. Los prstamos en divisas pueden obtenerse
de bancos extranjeros o de bancos nacionales.
En otras relaciones internacionales, cuando la operacin de financiacin en
divisas no est vinculada o no tiene de soporte una operacin comercial de
compraventa de mercancas, obedeciendo a otras razones de tipo estructural,
infraestructuras, construcciones, cancelacin de deudas, etc., a travs de
prstamos internacionales y fondos de ayuda al desarrollo en divisas se tratara
de una financiacin no comercial o financiacin financiera (pura).
Finanzas para el Comercio Exterior
Captulo I:
Objetivos
Finanzas
Pgina 6

Captulo I: Objetivos
1.1.
Objetivos general
Comprender y analizar las finanzas en el comercio exterior que implica las

formas e instrumentos de financiacin en las operaciones comerciales
internacionales.
1.2.
Objetivos especficos
1.2.1. Entender mediante esquemas y aplicar correctamente la financiacin de

importaciones.
1.2.2. Entender mediante esquemas y aplicar correctamente la financiacin de

exportaciones.
1.2.3. Conocer y entender otras aplicaciones de financiacin y sus caractersticas

(forfaiting, factoring, leasing y forward).
1.2.4. Entender y analizar las cuotas de deudas en la financiacin de operaciones

comerciales internacionales.
Finanzas
Pgina 7
Captulo II:
Financiacin de Importaciones
Finanzas
Pgina 8

Captulo II: Financiacin de Importaciones
2.1.
Financiamiento de importaciones
Financiar una importacin es la posibilidad que tienen los sujetos importadores de
obtener recursos monetarios para poder comprar productos en el exterior, recurriendo a

entidades financieras en general, y especialmente cuando los pagos son en una moneda
no nacional. Es una alternativa financiera concedida al importador que le habilita para
demorar o retrasar los pagos de sus compras al exterior. Se financia as el perodo que
media entre la recepcin de la mercanca y el pago de sta.
Los elementos o factores a tener en cuenta son:
a) El periodo de financiacin: es el tiempo que media entre la recepcin de
la mercanca en el almacn del importador y el pago de aqulla, el cual variar
segn la categora de los bienes importados y negociacin de las partes.
b) La categora de bienes importados:
CATEGORIA
DE BIENES
Bienes de
consumo
Materias
primas y
bienes
intermedios
Bienes de
equipo
DESTINO O USOS
CICLO
DURACIN
SUJETOIMPORTADOR
Consumo
inmediato
corto
60-90-120-180 das
Detallista/mayorista
Fabricacin y
transformacin en
otros productos
medio
Desde 180 das

hasta un ao
Fabricacin de
otros productos
Largo
Ms de un ao
Fabricantes
distribucin
Cuadro: Categora de productos o bienes de importacin.
c) Los Sujetos financieros:

SUJETO
FINANCIADOR
Exportador
(proveedor)
Banco del
importador
MODALIDAD DE PAGO (GARANTA)

Al contado (Figura 1.1)
Letra sin aval (Figura 1.2)
Letra con aval (Figura 1.3)
Crdito documentario (Figura 1.4.)
Pliza de crdito
Pliza de prstamo (Figura 9.5)
Descuento letra de cambio
Cuenta crdito en divisa
RIESGO DE IMPAGO
Exportador
Avalista
Banco que abre el crdito
Banco financiador
Cuadro: Tipos de intervencin de sujetos financiadores y pago de mercanca.
Finanzas
Pgina 9

2.2. Funcionamiento de la financiacin
La financiacin puede otorgarse al importador por dos sujetos, bien por el propio
exportador o bien por una entidad bancaria.
La financiacin otorgada por el exportador extranjero consiste en un aplazamiento de
pago que suele instrumentarse para mayor seguridad mediante una remesa documentaria
pagadera a plazo con letra avalada por un banco de reconocido prestigio o primera lnea
o por un crdito documentario irrevocable pagadero a plazo por aceptacin de letra de
cambio.
La financiacin bancaria puede concederse mediante una pliza de prstamo, en la
que el importador dispone del dinero de una sola vez pagando al contado la importacin y
reembolsando al banco al vencimiento o con amortizaciones parciales. Se le aplican
intereses por todo el perodo, mediante una pliza de crdito, en la que el importador
cuenta con una lnea de crdito para ir disponiendo del dinero segn sus necesidades,
devolvindolo al banco correspondiente. Es un instrumento til si el importador efecta
compras al exterior con carcter habitual, a travs de un descuento de letra de cambio,
por el que el importador acepta una letra de cambio girada por el banco, por el importe del
crdito concedido y el plazo de financiacin acordado. El banco descuenta la letra al
importador y le cobra los intereses anticipadamente; es un procedimiento en desuso. Y, por
ltimo, mediante cuentas de crdito en divisas, en las que el importador opta por
financiar sus compras al exterior en divisas y, por tanto, dispone de un lmite de crdito
mximo con un plazo indeterminado. El coste de la financiacin depende del tipo de inters
de la divisa seleccionada, y los intereses se aplican siempre al vencimiento. Este tipo de
financiacin est desbancando a la financiacin clsica.
2.2.1. Financiacin concedida por el exportador proveedor

En este tipo de financiacin pueden darse diferentes casos o situaciones segn el
perodo de financiacin y forma de pago de la importacin.
Las situaciones pueden ser:
1. El exportador concede directamente la financiacin, con cobro aplazado
sin documento de garanta (confa totalmente en el importador nacional). El
Finanzas
Pgina 10

perodo de financiacin transcurre desde que el importador recibe la mercanca
hasta que la paga al vencimiento del plazo acordado (Figura 1).
1. Mercanca
EXPORTADOR EXTRANJERO
IMPORTADOR NACIONAL
2. Pago posterior
Figura 1: Cobro aplazado sin garanta
2. El exportador concede la financiacin (Figura 2), con cobro aplazado y

formalizacin de letra de cambio sin aval (confa parcialmente en el importador
nacional).
1. Mercanca
IMPORTADOR NACIONAL
2. Entrega letra sin aval
Figura 2: Cobro aplazado con garanta de letra sin aval
3. El exportador concede la financiacin, con cobro aplazado y formalizacin de

letra de cambio con aval, normalmente por una entidad financiera (desconfa un
poco del importador; no quiere correr con el riesgo de la operacin). El perodo de
financiacin transcurre desde que el importador recibe la mercanca hasta el
momento del vencimiento de la letra avalada pagando el importe acordado de la
importacin (Figura 3).
3. Pago de la letra
Figura 3: Cobro aplazado con garanta de letra con aval
Finanzas
Pgina 11

4. El exportador concede la financiacin, con cobro aplazado y formalizando un
crdito documentario abierto en el banco del importador (el exportador desconfa
del importador nacional), quien correr con el riesgo de impago (Figura 4).
1. Mercanca
IMPORTADOR NACIONAL
con aval
Figura 4: Cobro aplazado con garanta de crdito documentario
2.2.2. Financiacin concebida por la entidad financiera del importador

En este tipo de financiacin solo puede darse una situacin, cuyo periodo de
financiacin transcurre desde que el importador paga al contado la mercanca hasta que
se reembolsa el prstamo a la entidad financiera (Figura 5).
El banco del importador concede la financiacin mediante formalizacin de
crdito o prstamo al importador con pago al contado al exportador proveedor (el
exportador desconfa totalmente del importador nacional).
Finanzas
Pgina 12
5. Reembolso al vencimiento (x das a partir de la fecha)
2. Entrega letra
4. Crdito documentario
ENTIDAD FINANCIERA IMPORTADOR

ENTIDAD FINANCIERA EXPORTADOR
3. Crdito documentario
1. Mercanca
IMPORTADOR NACIONAL
3. Pago
4. Reembolso del prstamo
2. Solicitud de prstamo
Figura 5: Cobro al contado mediante contrato de prstamo
2.3. Instrumentos Mercantiles y Moneda de Financiacin

Dependiendo de la confianza que tenga el exportador extranjero en el importador
nacional y del periodo de aplazamiento de cobro de la operacin, se decidirn los
instrumentos mercantiles de garanta necesarios y por medio de quien se otorga la
financiacin, de manera que, si hay poca confianza y el periodo de aplazamiento es muy
amplio, el exportador exigir un instrumento de cobro con la mxima garanta, por
ejemplo: el crdito documentario.
Podemos hacer combinaciones de monedas y tener posibilidades financieras con las
que podemos contar, que son las indicadas en la Figura 6
EUROS
EUROS
DIVISAS
FACTURACIN
EUROS
DIVISAS
DIVISAS
Figura 6: Posibilidades de financiacin en las importaciones
2.4. Modalidades de Financiacin

Las distintas modalidades de financiacin de las importaciones son:
Finanzas
Pgina 13

a) Financiacin en euros:
- Facturacin en euros
- Facturacin en divisas
b) Financiacin en divisa:
- Facturacin en la propia divisa de financiacin (con y sin riesgo de
cambio)
- Facturacin en distinta divisa de financiacin
- Facturacin en euros (con y sin riesgo de cambio)
2.4.1. Financiacin en euros de las importaciones
Para la primera modalidad, el resumen del proceso de la operacin
conforme a los puntos de la Figura 7.
1. Mercanca en euros
IMPORTADOR NACIONAL
3. Pago en euros
4. Reembolso del prstamo
2. Prstamo en euros
Figura 7: Financiacin y facturacin en euros.
La financiacin puede ser otorgada por el propio proveedor, pagar al

contado al exportador, y obtener as un posible descuento por pronto pago y
comercializar la mercanca hasta el reembolso del crdito. El coste de tal
financiacin se limita a los intereses devengados del crdito otorgado una vez
deducido el descuento, en su caso, por pronto pago.
Coste Financiero = inters del prstamo (crdito) descuento comercial (pronto pago)
Ejercicio Aplicativo
Impofinan S.A., empresa nacional, compra productos a una empresa
Finanzas
Pgina 14

exportadora estadounidense con las siguientes caractersticas:
Valor de la mercanca (productos): 100.000 euros.
Forma de pago: al contado con descuento del 2% de los productos por pronto
pago, mediante remesa simple de letras a la vista.
Para poder pagar la factura, el importador nacional solicita a su banco un
prstamo por el importe de la factura en euros, a un tipo de inters del 10%
anual a devolver en 6 meses (ao comercial) sistema simple.
El importador, al retirar la mercanca de la aduana, paga la/s letra/s con el
importe del prstamo y, finalmente, con lo que obtiene de comercializar los
productos liquida o cancela la deuda por el prstamo con el banco.
Calcular el coste financiero de la operacin.
Solucin
Sabemos que:
Primero determinamos el importe de la factura (IF):
Intereses del prstamo (I): al solicitar un prstamo por valor de

98.000, al vencimiento habr que pagar intereses:
n
k
()
I=C0i
I=980000.10
Finanzas
6
12
()
Pgina 15

Coste financiero de la operacin (CF):
Observacin: Si el descuento comercial (poco probable) fuese mayor que

los intereses del prstamo, el coste financiero sera negativo, lo que
significara una rentabilidad o beneficio para el importador. Por tanto, el
coste financiero puede ser de signo positivo, nulo o negativo (en este ltimo
caso implica una rentabilidad).
Para la segunda modalidad, el resumen del proceso de la operacin conforme
a los puntos de la Figura 8.
En esta operacin permite al importador pagar al contado y obtener en su caso
un posible descuento por pronto pago. No se produce riesgo de cambio por
realizar el intercambio de divisas en el mercado de contado. Es asumido el
riesgo de cambio inherente a la operacin. El coste de financiacin queda
reducido a los intereses del crdito menos el posible descuento comercial por
pronto pago.
Coste Financiero = inters del prstamo (crdito) descuento comercial (pronto pago)
Finanzas
Pgina 16
2.
5. Pago en Divisas
1. Mercanca en divisas
IMPORTADOR NACIONA
3. Euros
2.
MERCADO DE DIVISAS
4. Divisas
ENTIDAD FINANCIERA IMPOR
Figura 8: Financiacin en euros y facturacin en divisas
Valor de la mercanca (productos): 100 000 $ USA (dlares USA).
Tipo de cambio spot (contado): 0.975 /$
Forma de pago: al contado con descuento del 2% de los productos por

pronto pago, mediante remesa simple de letras a la vista.
Para poder pagar la factura, el importador nacional solicita a su banco un
prstamo por el importe de la factura en euros, a un tipo de inters del 10%

anual a devolver en 6 meses (ao comercial) sistema simple.
El importador, al retirar la mercanca de la aduana, paga la/s letra/s con el
importe del prstamo y, finalmente, con lo que obtiene de comercializar los
productos liquida o cancela la deuda por el prstamo con el banco.
Calcular el coste financiero de la operacin.
Finanzas
Pgina 17

Solucin
Importe de factura (IF):
Importe de prstamo: el importador necesita el equivalente en

euros a los 98.000 $. Compra euros en el mercado de divisas de contado, a
tipo spot:
98000$ 0.975 =95550

$
( )
Intereses del prstamo (I): al solicitar un prstamo por valor de 95.550
, al vencimiento habr que pagar intereses:
n
6
I=C0i = 955500.10 =4775.5
k
12
()
Coste financiero (CF):

-
()
Equivalente en euros del descuento pronto pago
2000$0.975 =1950
Entonces el costo financiero
$
Observacin: El coste financiero depender de la cotizacin de la

divisa contra el euro en ese momento en el mercado de contado, lo que
implicar una mayor o menor cantidad de solicitud de prstamo y, en
consecuencia, mayor o menor coste por intereses.
2.4.2. Financiacin en divisas de las importaciones
Finanzas
Pgina 18
2. aaaaa
3. Pago en Divisas
4. Euros
MERCADO DE DIVISAS DE CONTADO
IMPORTADOR NACIONAL
2. Prstamo en divisas
5. Divisas
ENTIDAD FINANCIERA IMPORTADO
Para la primera modalidad (con riesgo de cambio), el resumen del proceso de

la operacin conforme a los puntos de la Figura 9
Figura 9: Financiacin en euros y facturacin misma divisa (con riesgo)
Pero si optamos por la primera modalidad (sin riesgo de cambio), el resumen

del proceso de la operacin conforme a los puntos de la Figura 10
El coste financiero de la operacin es la suma del tipo de inters Libor ms un
diferencial y ms el seguro de cambio o prima de opcin.
Coste Financiero = (Libor + diferencial) + seguro de cambio o prima de opcin
Finanzas
Pgina 19
6. Reembolso del prstamo en divisas
3. Pago en Divisas
4. Euros
IMPORTADOR NACI
MERCADO DE DIVISAS DE CONTADO
5. Divisas
ENTIDAD FINANCIERA IM
Figura 10: Financiacin y facturacin en misma divisa (sin riesgo de cambio)
Valor de la mercanca (productos):
100 000 $ USA (dlar
estadounidense).
Finanzas
Pgina 20

Informacin del mercado de divisas:

-
Tipo de cambio a plazo (forward):
1.285
-
Tipo de cambio spot (a los 6 meses):
1.280
-
Tipo de inters del USD(Libor):
Para poder pagar la factura, el importador nacional solicita a su banco

un prstamo por el importe de la factura en USD, a devolver en 6 meses
(ao comercial) sistema simple.
Se pide analizar la alternativa ms rentable:
a) Con seguro de cambio
b) Sin seguro de cambio
Solucin
a) Con seguro de cambio
Importe de factura (IF):
Solicita un prstamo en USD de 98 000 $ y paga al exportador.

Intereses del prstamo (I): al solicitar un prstamo por valor de 95.550
, al vencimiento habr que pagar intereses:
6
12
()
I=98000( 0.03+0.01 )
Finanzas
Pgina 21
A los seis meses Impofinan S.A. vende euros en el mercado de divisas

a plazo a tipo forward concertado y compra el equivalente del nominal ms
intereses en USD, cancelando el prstamo obtenido.
( )
Costoeneuros=( 98000$+1.960$ )
b) Sin seguro de cambio
$
1.285
=77789.88
A los seis meses Impofinan S.A. vende euros en el mercado de

contado a tipo spot.
( )
Costoeneuros=( 98000$+1.960$ )
=78093.75
$
1.280
Conclusin: la cotizacin a plazo tipo concertado
con seguro de
cambio es la ms favorable para el importador debido al difer4encial del
tipo de cambio suponiendo un ahorro de
Observacin: si el tipo de cambio spot (6 meses) fuese de 1 310 $/,

tendramos que dicha opcin sin seguro de cambio sera la ms favorable.
Para la segunda modalidad el resumen del proceso de la operacin conforme
a los puntos de la Figura 11
Esta modalidad de financiacin es la ms complicada y en la prctica se utiliza
en pocas operaciones comerciales.
Supongamos, a modo de ejemplo, que un importador espaol tiene una deuda
derivada de una operacin comercial que se factura en dlares. Teniendo en
cuenta la inestabilidad de dicha moneda, decide financiarse en otra divisa que
ofrezca un bajo riesgo de cambio y un atractivo tipo de inters, la cual puede
ser el yen japons (). El planteamiento resumido de las etapas de financiacin
sera: la entidad financiera del importador adquiere de sus depsitos en divisa o
Finanzas
Pgina 22

de sus cuentas en bancos extranjeros el importe de la factura en USD y paga al
contado al exportador extranjero. Al mismo tiempo acude al mercado
internacional para vender los yenes a plazo y comprar dlares tambin a plazo.
Al vencimiento del plazo pactado, el importador obtiene en el mercado de
divisas los yenes que debe al banco financiador y se los abona. El banco
financiador acude de nuevo al mercado internacional devolviendo los yenes a
cambio de los dlares que necesita para sus depsitos. El coste financiero si se
contrata un seguro de cambio o una opcin de compra de divisas ser:
Coste Financiero = (Libor + diferencial) + seguro de cambio o prima de opcin
Si por el contrario, no se contrata un seguro de cambio el coste financiero

ser:
Coste Financiero = (Libor + diferencial) diferencia de cambio
7.
Co
m
pr
a
D.
6.
V
e
nt
ad
e
e
ur
os
Figura 11: Financiacin y facturacin en distinta divisa
Para la tercera modalidad (con riesgo de cambio), el resumen del proceso de

la operacin conforme a los puntos de la Figura 12
Esta tercera modalidad de financiacin es una opcin muy atractiva para el
importador espaol, ya que le permite elegir una divisa con escaso riesgo de
cambio y un tipo de inters aceptable para realizar su financiacin.
Finanzas
Pgina 23

Supongamos que el importador se decanta por la libra esterlina (GBP) y no
contrata un seguro de cambio. El proceso resumido de las etapas de
financiacin sera: el banco financiador obtiene un prstamo en GBP y los
cambia por euros, pagando al contado al exportador extranjero. Al vencimiento
el importador acude al mercado de divisas para comprar los GBP y
devolvrselos al banco financiador. El banco financiador deshace la operacin
en el mercado internacional devolviendo los GBP.
El coste financiero asumido por el importador se determina en funcin del tipo
de inters de la divisa (Libor ms diferencial), ajustada, en su caso, por la
diferencia de cambio.
Coste Financiero = (Libor + diferencial) diferencia de cambio
Finanzas
Pgina 24
7. Com
pra d
iv
isa
6. V
e
n
t
a
eur
os
Figura 12: Financiacin y facturacin en euros (con riesgo de cambio)
Por ltimo, en la tercera modalidad, pero sin riesgo de cambio, el resumen

del proceso de la operacin conforme a los puntos de la Figura 13
El coste financiero es la suma del tipo de inters de la divisa (Libor ms
diferencial) y el coste del seguro de cambio.
Coste Financiero = (Libor + diferencial) + seguro de cambio
Finanzas
Pgina 25
6. Ven
ta de
e
uros
7. C
o
mp
a
Figura 13: Financiacin en divisa y facturacin en euros
Valor de la mercanca (facturacin): 100 000 $ USA

Como necesita financiacin ya que no dispondr de liquidez dentro de
Finanzas
Pgina 26

seis meses, solicita a su entidad financiera un prstamo. La cual le solicita la
siguiente informacin.
Mercado monetario:
Financiacin en euros (Euribor a seis meses):
Financiacin en dlar (Libor a seis meses):
Financiacin en yenes (Libor a seis meses):
Mercado de divisas:
Tipo de cambio a plazo (Forward):
Tipo d cambio a plazo (forward):
125.65
Determinar la mejor alternativa de
financiacin para:
1.285
a) Financiacin en euros
b) Financiacin en dlares
c) Financiacin en yenes
Solucin
La mejor alternativa de financiacin ser aquella cuyo coste en euros
sea la menor.
o Importe de factura (IF):
o Solicita un prstamo en euros equivalente a 98 000 $.
Finanzas
Pgina 27
o Coste de compra en euros:
( )
98000$
o Inters del prstamo:
$
1.285
=76264.59
6
=1906.61
12
Coste financiero en euros de reembolso del prstamo:
()
76264.59( 0.04+0.01 )
b) Financiacin en dlares
o Solicita un prstamo en dlares por los 98 000 $.

o Intereses del prstamo:
6
=1960$
12
()
98000( 0.03+0.01 )
o Coste financiero en dlares del reembolso del prstamo:
o Coste financiero en euros equivalente al dlar:
c)
Finanzas
( )
99960
$
1.285
Financiacin en yen
=77789.88
Pgina 28

o Solicita un prstamo en yenes por los 98 000 $ y al tipo de cambio

cruzado (terico):
125.65
( )
1.285
=97.782
o Importe del prstamo:
o Intereses del prstamo:
98000$97.782 =9582.636
$
6
= 88639.38
12
Coste financiero en euros del reembolso del prstamo en yenes:
()
9582.636( 0.0085+0.01 )
Conclusin: la mejor
( )
( 9582.636+88639.38 )
=76969.96
125.65
alternativa de financiacin
es solicitar un
prstamo en yenes el ahorro en coste respecto a la ms alta de euros es:
Finanzas
Pgina 29
Captulo III:
Financiamiento de Exportaciones
Finanzas
Pgina 30

Captulo III: Financiamiento de Exportaciones
3.1.
Financiacin de Exportaciones
Las compaas exportadoras, al margen de su propia actividad como industriales o
comerciantes, que precisan financiacin genrica de su negocio primario, tienen
necesidades muy determinadas para financiar sus ventas exteriores. La
competencia internacional es muy grande y fuerte y no solamente se compite en
producto, sino que factores como plazo de entrega, precio y financiacin
condicionan la captacin de un pedido del extranjero. Resultado de la
competencia internacional es la casi obligacin que tiene el exportador de
conceder crdito (aplazamiento de pago) a su comprador extranjero. La
financiacin de las exportaciones es la obtencin de recursos monetarios por parte
del exportador nacional que desea, bien fabricar un producto que luego exportar,
bien el mantenimiento de un stock o adquisicin de mercancas con destino a la
exportacin, o bien, final-mente, el aplazamiento o movilizacin de los cobros en
sus ventas al exterior.
Las caractersticas a tener en cuenta son las que siguen:
1. Existen dos tipos de financiacin:
Crdito de prefinanciacin, cuyo objeto es fabricar y/o adquirir mercancas

con destino a la exportacin, pudiendo ser de dos tipos: singulares, cuando
es para financiar un pedido concreto y puntual, y genricos, cuya finalidad
es financiar la actividad exportadora en general hasta el momento de la
venta de mercancas.
Crdito de financiacin, cuyo objeto es cobrar el importe de una
exportacin, venta aplazada.

Crdito de refinanciacin de los aplazamientos de pago, cuyo objeto es
conceder anticipos al exportador, para movilizar los cobros aplazados de sus
ventas al exterior.
2. Los sujetos financiadores son normalmente entidades de crdito espaolas.

3. Los plazos de financiacin son: en la prefinanciacin, desde el pedido al
embarque, y en la refinanciacin y financiacin, desde el embarque al cobro.
4. Los riesgos a los que est expuesto el exportador son:
Finanzas
Riesgo de anulacin del pedido.
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Riesgo de cobro aplazado, por riesgo pas (decisiones unilaterales del pas
comprador para congelar los pagos al exterior) y riesgo importador de
insolvencia.
5. La cobertura de los riesgos anteriores puede asegurarse por medio de lo

siguiente: en el perodo de prefinanciacin, con crdito documentario irrevocable
y confirmado, aval bancario, anticipas; en el perodo a partir del embarque, con
aval bancario, crdito documentario confirmado y con seguros CESCE (compaa
espaola de seguros de crdito a la exportacin).
3.2.
Instrumentos Mercantiles y Moneda de la Financiacin

Los instrumentos mercantiles de la financiacin y prefinanciacin varan segn el
medio de Pago documental que se utilice. Considerando como instrumento
mercantil la forma contractual de movilizar el documento como medio de pago
entre el exportador y la entidad financiera, podemos realizar un cuadro resumen
como el siguiente:
TIPO CRDITO
INSTRUMENTO
MEDIO DE PAGO DOCUMENTAL
MERCANTIL
Pliza de Crdito
PREFINANCIAC
IN
Pliza de prstamo
Descubierto en cuentas
CHEQUE
ORDEN DE PAGO
Pliza de crdito
FINANCIACIN
Pliza de prstamo
Descuento de letras sin
recurso
Descuento de letras con
recurso
Anticipo sobre
REMESA SIMPLE PAGADERA A PLAZO

REMESA
REMESA DOCUMENTARIA PAGADERA A
PLAZO
CRDITO DOCUMENTARIO PAGADERO
A PLAZO
documentos
Respecto a la moneda de financiacin, el cobro de las exportaciones puede estar

expresado en cualquiera de las divisas admitidas a cotizacin o en moneda
nacional (euro) convertible, con independencia de quin sea el sujeto financiador,
el instrumento de pago y la moneda de facturacin. Las posibilidades financieras
(4) son las que se indican en la siguiente figura, y en funcin de estas se desarrolla
el siguiente epgrafe.
Finanzas
Pgina 32
Figura: Posibilidades de financiacin en las exportaciones
Expofinan, S.A., empresa nacional, vende productos a un importador
estadounidense, facturando la exportacin en 100.000 euros y concediendo un
aplazamiento de pago de 6 meses.
Se pide analizar la operacin desde los posibles riesgos en el aplazamiento y
distintos medios mercantiles de instrumentalizar la operacin.
Solucin
Riesgos:
Expofinan, S.A., al facturar en euros, no tendr riesgo de cambio si se
financia en la misma moneda; cosa distinta sera si financiera en divisa.
En cuanto al riesgo de anulacin de pedido y de cobro aplazado (por
riesgo pas, insolvencia del importador, etc.), se puede cubrir
instrumentalizando la operacin con medios mercantiles adecuados: remesa de
letras o crdito documentario pagadero a plazo, aval bancario, seguros CESCE,
etc.
Instrumentos mercantiles:
Suponiendo que Expofinan, S.A. acuerde el pago mediante una letra o un
crdito documentario, el Banco podr anticipar al exportador el importe de los
100.000 euros, descontndole los intereses correspondientes. Por ejemplo: si la
letra es descontada a travs de la operacin financiera de descuento comercial
al tipo de descuento anual del 10% y comisin del uno por mil del nominal, el
resultado ser:
- Intereses de descuento: DC 100.000 0,10 (6/12) 5.000
- Comisin: 100,000 0,001 = 100
- Efectivo que recibe Expofinan. S.A. anticipadamente = 100.000 - 5.100
= 94.900
Finanzas
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El banco paga 94.900 al exportador y a los 6 meses recibir los 100.000
del importador extranjero, quedando cancelada la operacin.
El descuento generalmente se hace con recurso, ya que en la hiptesis de
impago al vencimiento por paste del importador, el banco adeudar en la
cuenta del exportador los 100.000, evitando el riesgo que corre la entidad
financiera en este tipo de operacin.
3.3.
Modalidades de Financiacin
Las distintas modalidades de financiacin de las exportaciones son:
Facturacin en euros
Facturacin en divisas (con y sin riesgo de cambio)
b) Financiacin en divisas
Facturacin en la propia divisa de financiacin

Facturacin en distinta divisa dc financiacin (con y sin riesgo de
cambio)
Facturacin en euros.
3.3.1. Financiacin en euros de la exportacin

Al igual que en las importaciones, segn la opcin de facturacin tenemos dos
modalidades: financiacin y facturacin en euros y financiacin en euros con
facturacin en divisas.
Para la primera modalidad, el resumen del proceso de la operacin
conforme a los puntos de la Figura es el siguiente. El exportador nacional enva
la mercanca al importador, facturada en euros (1). EI exportador recibe la
financiacin en euros de la entidad financiera, mediante concesin de prstamo
(2). Posteriormente el importador paga en euros el importe de la mercanca
(factura) al exportador en el plazo pactado (3). El exportador reembolsa el
nominal ms intereses y cancela el prstamo concedido por la entidad
financiera en el plazo y sistema de amortizacin acordado (4).
Finanzas
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Figura: Financiacin y facturacin en euros
Para la segunda modalidad con riesgo de cambio (cambio provisional), el

resumen del proceso de la operacin conforme a los puntos es el siguiente. El
exportador nacional enva la mercanca al importador facturado en divisa (1).
El exportador recibe la financiacin en euros de la entidad financiera, mediante
la operacin concertada (prstamo, descuento letras, etc.) (2). Posteriormente el
importador paga en divisa el importe de la mercanca (factura) al exportador en
el plazo pactado (3). El exportador vende divisas en el mercado de contado (4).
El exportador compra euros en el mercado de contado, el contravalor a la venta
de divisa anterior (5). Con los euros recibidos el exportador reembolsa la deuda
contrada con la entidad financiera cl nominal ms intereses, en el plazo y
sistema acordado (6). La entidad financiera realiza la liquidacin definitiva por
diferencias de cambio (7).
Figura: Financiacin en euros y facturacin en divisas (cambio provisional)
Finanzas
Pgina 35

En la segunda modalidad sin riesgo de cambio (cambio definitivo), el
exportador nacional enva la mercanca al importador, facturada en divisa (1).
El exportador recibe la financiacin en euros de la entidad financiera, mediante
la operacin concertada (prstamo, descuento letras, etc.) y contravalor a tipo
de cambio concertado (2). Posteriormente el importador paga en divisa el
importe de la mercanca (factura) al exportador en el plazo pactado (3). EI
exportador vende divisas en el mercado de plazo (4). El exportador compra
euros en el mercado de plazo, el contravalor a la venta de divisa anterior (5).
Con los euros recibidos el exportador reembolsa y cancela la deuda contrada
con la entidad financiera: el nominal ms intereses, en el plazo y sistema
acordado (6).
Figura: Financiacin en euros y facturacin en divisas (cambio provisional)
3.3.2. Financiacin en divisas de la exportacin

Anlogamente que en las importaciones, segn la opcin de la moneda de
facturacin tenemos otras tres modalidades, que son: financiacin y facturacin
en la misma divisa, financiacin y facturacin en distinta divisa y financiacin
en divisa con facturacin en euros.
Para la primera modalidad el resumen del proceso de la operacin
conforme a los puntos es el siguiente. El exportador nacional enva la
mercanca al importador, facturada en divisa (1). EI importador extranjero
acepta y enva la/s letra/s (u otro medio de pago documental) a 90, 120, 180
das u otro vencimiento (2). Posteriormente el exportador presenta la letra
aceptada (u otro medio de pago) en divisa a la entidad financiera al descuento o
Finanzas
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anticipo en divisas (3). La entidad financiera entrega la divisa al exportador
con descuento de intereses por el anticipo (4). El importador paga la factura en
divisa (5). El exportador reembolsa la deuda con la entidad financiera las
divisas recibidas (6).
Figura: Financiacin y facturacin en la misma divisa
Para la segunda modalidad con riesgo de cambio (cambio provisional), el

exportador nacional enva la mercanca al importador, facturada en divisa X
(1). El exportador recibe la financiacin en divisa Y de la entidad financiera,
mediante la operacin concertada (prstamo, descuento letra, etc.) y
contravalor a tipo de cambio provisional (2). Posteriormente el importador
paga en divisa X el importe de la mercanca (factura) al exportador en el plazo
pactado (3). El exportador vende la divisa X obtenida anteriormente en el
mercado de contado (4). El exportador compra la divisa Y en el mercado de
contado, el contravalor a la venta de divisa X anterior (5). Con la divisa Y
recibida el exportador reembolsa y cancela la deuda contrada con la entidad
financiera: el nominal ms intereses, en el plazo y sistema acordado (6).
Figura: Financiacin y facturacin en la distinta divisa (cambio provisional)
Finanzas
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En la misma segunda modalidad, pero sin riesgo de cambio (cambio
definitivo), el resumen del proceso de la operacin conforme a los puntos de la
Figura 9.20 es el siguiente. El exportador nacional enva la mercanca al
importador, facturada en divisa X (1). El exportador recibe la financiacin en
divisa Y de Ia entidad financiera, mediante la operacin Concertada (prstamo,
descuento letra, etc.) y contravalor a tipo de cambio concertado, definitivo (2).
Posteriormente el importador paga en divisa X el importe de la mercanca
(factura) al exportador en el plazo pactado (3). El exportador vende la divisa X
obtenida anteriormente en el mercado de plazo o futuros (4). El exportador
compra la divisa Y en el mercado de futuros, el contravalor a la venta de divisa
X anterior (5). Con la divisa Y recibida el exportador reembolsa y cancela la
deuda contrada con la entidad financiera: el nominal ms intereses, en el plazo
y sistema acordado (6).
Figura: Financiacin y facturacin en la distinta divisa (cambio definitivo)
Finalmente, para la tercera modalidad el resumen del proceso de la

operacin conforme a los puntos es el siguiente. El exportador nacional enva
la mercanca al importador, facturada en euros (1). Ei exportador recibe la
financiacin en divisa de la entidad financiera, mediante la operacin
concertada (prstamo, descuento letra, anticipo documentario, etc.) (2). El
exportador vende la divisa obtenida anteriormente en el mercado de contado
(3).El exportador compra los euros en el mercado de contado, el contravalor de
la venta de divisa anterior (4). Recibe del importador los euros como pago de la
factura de la mercanca (5). Vende los euros obtenidos anteriormente en el
mercado de contado (6). Compra divisa en el mercado de contado, el
equivalente a los euros anteriores (7). Con la divisa recibida el exportador
Finanzas
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reembolsa y cancela la deuda contrada en divisas con la entidad financiera: el
nominal ms intereses, en el plazo y sistema acordado (8).
Figura: Financiacin en divisas y facturacin en euros
3.3.3. Modalidades en la Prefinanciacin de las Exportaciones

La prefinanciacin consiste en financiar el perodo de fabricacin de una
mercanca o su adquisicin con destino a la exportacin. Por tanto, existe un
intervalo de tiempo que va desde el inicio de fabricacin o pedido en firme de
un producto hasta el embarque de la mercanca para la exportacin.
Normalmente los documentos mercantiles con los que se instrumentaliza la
operacin son la pliza de crdito y el prstamo.
Finanzas
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Captulo IV:
Otros mtodos de financiacin
Finanzas
Pgina 40
Captulo IV: Otros mtodos de financiacin
4.1.
El tipo de cambio forward
El tipo de cambio forward(o a futuros) es una funcin del tipo de cambio spot, el
plazo y las tasas de inters en las dos monedas.
Dnde:
tipo de cambio Forward (o a futuro)
tipo de cambio spot
plazo en aos (o en n das)
tasa libre de riesgo en soles
tasa libre de riesgo en dlares
El dlar estadounidense (o cualquier otra moneda extranjera) es un activo de
inversin que produce un rendimiento conocido, libre de riesgo,
. Comprar
dlares a futuros es equivalente a comprar dlares spot e invertirlo en algn

instrumento del mercado de dinero. Dado que la compra a futuro es un sustento de
la compra al contado, las dos estrategias de inversin deber ser resultados
idnticos. En caso contrario surge una oportunidad de arbitraje. En ambos casos
Finanzas
Pgina 41

un inversionista empieza con soles y pretende maximizar la cantidad de dlares en
tres meses.
Estrategia 1
Comprar dlares spot e
Estrategia 2
Invertir los soles en el
invertirlos en el mercado de dineros en
mercado de dinero en Per y
dlares (T-bills).
comprar dlares a futuros a tres

meses.
Los resultados financieros de las dos estrategias de arbitraje dependen nicamente

del tipo de cambio a futuros. Slo si el tipo de cambia a futuros est en equilibrio,
las dos estrategias producirn el mismo resultado. Como primer caso
consideramos los resultados financieros de las dos estrategias, si el tipo de cambia
a futuros es ms bajo que el de equilibrio.
4.1.1. Puntos swap

Una manera alternativa de calcular el tipo de cambio forward terico es
sumando al tipo de cambio spot los llamados puntos swap (tambin conocidos
como puntos forward).
Fo= So+ puntos swap
Los puntos swap se calculan como el producto del tipo de cambio spot por el
diferencial en las tasas de inters, ajustado al plazo.
n
puntoswap=So (R M R E )
En nuestro ejemplo, los puntos
360swap son iguales a:
90
11.1 ( 0.0970.0275 ) =0.1927
360siguientes 90 das el tipo de cambio suba 19 centavos.
Se espera que durante los
La frmula completa del forward calculado con los puntos swap es la siguiente:
Finanzas
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Fo =S o 1 +( R M R E )
n
360
Sustituyendo los datos del ejemplo anterior tenemos:
90
=11.2929
360al que obtuvimos con el mtodo del forward
El resultado es semejante
Fo =11.1 1+( 0.0970.0275 )
terico. Desde el punto de vista matemtico el mtodo de puntos swap no es

correcto y representa slo una aproximacin.
4.1.2. Tipo de cambio Forward como precio futuro de un activo

financiero con rendimiento conocido
Para un inversionista que tiene soles (S/.), el dlar estadounidense es un
activo financiero que produce un rendimiento conocido y libre de riesgo, R E.
Comprar dlares a futuros es equivalente a comprarlos spot y mantenerlos hasta
el momento en que sern necesarios. El costo de oportunidad de comprar dlares
es la tasa de inters que se deja de ganar en soles. Si el dlar no produjera ningn
rendimiento, su precio futuro sera:
F,= S0(1 + RM)
Al comprar dlares a futuros no necesitamos comprarlos spot, lo que nos
permite invertir los soles a la tasa libre de riesgo, R M. Los soles iniciales ms el
inters ganado debe ser suficiente para comprar la misma cantidad de dlares. En
el caso contrario existira una oportunidad de arbitraje.
Caso 1
Fo > S (1 + RM)
El arbitrajista compra dlares spot y los vende a futuros. Gana una tasa de
inters mayor que RM.
Caso 2
Fo < So (1 + RM)
Finanzas
Pgina 43

El arbitrajista vende dlares spot y los compra a futuros. El costo de un
dlar en el futuro ser menor que el costo de oportunidad. En realidad los dlares
s producen un rendimiento libre de riesgo, RE. El inversionista que compra
dlares spot ya no obtiene un rendimiento en soles, R M, pero s en dlares, RE. El
valor futuro en dlares de la estrategia que consiste en comprar un dlar spot e
invertirlo a la tasa, RE, es:
1+R E
S o de la estrategia que consiste en comprar un dlar
El valor futuro en dlares
forward e invertir los pesos a la tasa, RM, es:
1+R M
Fo
Dado que ambas estrategias deben producir la misma cantidad de dlares

en el futuro, las dos deben producir el mismo resultado.
1+R E 1+RM F o 1+R M

=
. =
S oEn la frmula
F o Sode arriba
1+R E no hay que olvidarse del ajuste de la tasa de inters
a plazo. Para facilitar la referencia, a continuacin se muestran las cuatro
versiones de la frmula dependiendo de la frecuencia de capitalizacin.
Capitalizacin
cada n das
Capitalizaci
n anual
360
n
F0 =S 0
360
1+R E
n
( )
1+R M
Capitalizacin
Puntos swap
continua
1+R M
F0 =S 0
1+R E
( )
360
n
(R MR E)
F0 =S O .e
n
360
F0 =S O +SO .(R M R E )
4.1.3. Tipo de cambio forward como precio spot ms costo de

mantenimiento
Dado que la compra forward es un sustituto de la compra spot, el precio
Finanzas
Pgina 44
n
360

forward puede presentarse como el precio spot ms el costo de mantenimiento.
Firmar un contrato forward no implica ningn costo. En cambio, la compra spot
s. El costo de mantenimiento de dlares es el costo de financiamiento en moneda
nacional menos el ingreso ganado en dlares.
Precio forward = Precio spot + Costo de mantenimiento
Fo = S0 + C
Costo de mantenimiento = Costo de financiamiento rendimiento en
dlares
C = So (RM RE) (las tasas deben ajustarse a plazo)
Si se realiza el ajuste de las tasas a plazo de acuerdo con la capitalizacin

cada n das, uno ms el diferencial de las tasas de inters tiene la siguiente forma:
As, la frmula para calcular el tipo de cambio forward terico puede

interpretarse como el precio spot ms el costo de mantenimiento.
4.1.4. Tipo de cambio forward versus tipo de cambio spot esperado en el

futuro
Los tipos de cambio forward se determinan por la oferta y la demanda a
plazo de la moneda extranjera. Si alguien desea comprar dlares con la entrega a
tres meses a 11.29 soles, espera que, al cumplirse el plazo, el dlar al contado
costar 11.29 soles o ms. Si alguien vende dlares al mismo precio y al mismo
plazo, espera que en el momento de entrega el dlar al contado costar 11.29 o
menos. El comprador se protege contra una apreciacin imprevista del dlar. El
vendedor se protege contra una depreciacin inesperada. Si finalmente se
establece el precio del dlar a tres meses en 11.29, esto quiere decir que las
expectativas de las personas que temen un alza, se compensan exactamente por
Finanzas
Pgina 45

las expectativas de quienes temen una baja del dlar. El precio 11.29 pesos/dlar
es un precio de consenso del mercado. Es el precio que el mercado "espera" que
estar vigente en el futuro.
4.1.5. Precios a futuros y precios forward
Tratndose de los precios, la principal diferencia entre los contratos a

futuros
los
contratos forward es que los primeros se valan al mercado diariamente y el

tenedor del contrato a futuros tiene una cuenta de margen que produce un
rendimiento libre de riesgo.
Utilizando el argumento de no arbitraje se puede demostrar que si la tasa de
inters libre de riesgo no cambia en el tiempo y es igual para todos los
vencimientos, el precio de un contrato a futuros a cierta fecha ser igual que el
precio
de
un
contrato
forward
la
misma
fecha.
En el mundo real las tasas de inters cambian de manera impredecible, por

lo que en la prctica puede haber algunas divergencias entre ambos precios. Si el
tipo de cambio est positivamente correlacionado con la tasa de inters y ste
sube, los tenedores de posiciones largas a futuros ganan por doble cuenta.
Obtienen ganancia en su posicin y sus cuentas de margen ganan mayores
intereses. Esto puede aumentar la demanda de futuros y elevar su precio por arriba
del precio forward.
En el caso del dlar en Mxico, el tipo de cambio s est positivamente

correlacionado con las tasas de inters en pesos. Cuando el tipo de cambio sube,
las tasas de inters suben tambin.
Esto podra sugerir que el tipo de cambio a futuros debera ser ligeramente
superior al tipo de cambio forward al mismo plazo. En la prctica resulta difcil
observar este patrn. Si acaso, parece que los precios a futuros son ligeramente
inferiores a los precios forward. Esto puede deberse a una mayor competencia en
los mercados a futuros menores costos de transaccin y menor riesgo de crdito,
Finanzas
Pgina 46

que es consecuencia del sistema de cuentas de margen manejado por la Cmara de
Compensacin.
Para fines prcticos podemos afirmar que los tipos de cambio a futuros y
forward al mismo plazo son iguales. En todo el libro utilizamos el mismo
smbolo, F0, para designar tanto el tipo de cambio forward como el tipo de cambio
a futuros.
4.1.6. EI forfaiting y el factoring de exportacin
El forfaiting y el factoring son dos tipos de financiacin especiales de la
exportacin. El primero es un vocablo ingls que procede del francs forfait. En
l, una entidad financiera generalmente (forfaiter) compra los crditos comerciales
al exportador originados en la exportacin de bienes y servicios, sin recurso, de tal
manera que, si el importador no paga, la entidad financiera no pueda ejercer
ninguna accin o recurso contra el exportador.
En el factoring, adems de una entidad financiera, pueden ser compaas
especializadas (denominadas sociedades de factoring o facturacin) que prestan
un conjunto de servicios administrativos y financieros al exportador, e incluso la
adquisicin, tambin, de los crditos comerciales a corto plazo (normalmente 180
das) como consecuencia de la venta al importador.
4.2. Forfaiting
La finalidad del forfaiting consiste en la compra por parte de una entidad
financiera de los derechos o crditos comerciales sobre el exterior al exportador.
Con lo cual el exportador cobra su venta al contado, sin que posteriormente la
entidad financiera pueda ejercer ningn tipo de recurso contra l.
Los riesgos del forfaiting para el exportador no existen: elimina el riesgo de
impago y cambio en su totalidad; no tiene riesgos de intereses. El tipo de descuento
al que realiza el forfaiting es fijo. Traslada los riesgos de insolvencia del importador
y el riesgo pas a la entidad financiera. Los riesgos de insolvencia de importador,
pas avalista, son estudiados por la entidad financiera, y los asegurables, en algunos
casos,
por
compaas
de
seguros
especializadas.
Las ventajas econmicas del forfaiting para el exportador son que elimina gastos
inherentes a los cobros, permite competir en los mercados internacionales
Finanzas
Pgina 47

ofreciendo largos plazos de pago y desparece la operacin de su balance mejorando
sus ratios o indicadores de endeudamiento, tesorera y liquidez.
La formalizacin del forfaiting se realiza por medio del descuento de letras de
cambio, pagars. etc. y con un documento final de aceptacin de la operacin por
parte de la entidad financiera. La exportacin debe estar nominada en euros
convertibles o divisas admitidas a cotizacin oficial en el mercado de Madrid.
El coste financiero de las operaciones de forfaiting lo toman siempre las
entidades financieras al descuento abonando al exportador el nominal de la
exportacin menos los intereses de descuento correspondientes a un tipo fijo. El
tipo de inters depender de la moneda y del plazo de la operacin y tambin del
riesgo que el banco debe asumir: riesgo comercial y poltico del importador y
avalista, que incluye el riesgo pas.
El resumen del proceso de la operacin conforme a los puntos de la Figura es
el siguiente. El envo de las mercancas lo realiza el exportador al importador (1).
El envo de letra sin recurso se hace del exportador a la entidad financiera (2). El
exportador recibe el dinero de la entidad financiera por anticipado (mediante
contrato de forfaiting) y el reembolso del crdito es por parte del importador a la
entidad financiera (3).
4.3. Factoring
La finalidad del factoring consiste en asumir un conjunto de servicios de
tipo administrativo y financiero por parte de la empresa de factoring (entidad
financiera) con relacin a los crditos comerciales a corto plazo (normalmente 180
Finanzas
Pgina 48

das) comprando las facturas del exportador-cliente, sin poder beneficiarse de un
recurso contra l en caso de impago.
Los sujetos intervinientes son:
Factor: sociedad que compra las facturas de sus clientes, en el momento de su
creacin, con todas las obligaciones y servicios que comporta.
Deudor: es el importador.
Cliente: es el exportador que ha firmado el contrato de factoring.
Factor exportador: es la sociedad de factoring establecida en el pas del

exportador y que responde ante el cliente del buen fin financiero de la
exportacin.
Factor importador: es la sociedad de factoring establecida en un pas

extranjero importador y que acta de corresponsal del factor exportador.
Cadena de factoring: red internacional de sociedades de factoring

establecida con el fin de permitir la cooperacin entre las sociedades
miembros de ella.
Los servicios que ofrece la sociedad factor al cliente-exportador son los

siguientes:
Estudio de deudores: realiza un estudio de solvencia de los importadores

clientes del exportador y se preocupa de actualizar dicha informacin y de
obtenerla en caso de nuevos deudores.
Administracin de los crditos: una de sus obligaciones es llevar la

contabilidad de los crditos de su cliente (exportador) y mantener con l
una cuenta corriente.
Gestin de cobro: se preocupa de gestionar los cobros de sus clientes,

presentando las facturas, letras, etc. en debida forma y tiempo oportuno a
los librados (importadores).
Anticipo de fondos: mediante el contrato de factoring el factor puede

anticipar los importes de los crditos cedidos al exportador. Estos anticipos
devengan los intereses estipulados entre las partes a favor del factor.
Aseguramiento de los crditos: el factor, al comprar sin recurso los

crditos de su cliente exportador, est garantizando el riesgo de insolvencia
de los compradores extranjeros. Esta operativa es posible por pertenecer el
Finanzas
Pgina 49

factor a una cadena de factoring, ya que la sociedad de factoring del pas
importador es la que est en mejores condiciones para cobrar del deudor, e
incluso para hacer gestiones judiciales en caso de impago. Por ello en los
contratos se hace constar una clusula de cesin a favor de la sociedad de
factoring del pas del importador, a pesar de que el contrato de factoring
est firmado con el factor del pas exportador.
Las caractersticas de los crditos son la existencia de facturas por venta de
mercancas (se excluyen las ventas de servicios), que sean ventas de productos no
inmediatamente perecederos, que se repitan con cierta frecuencia los embarques (no
indispensable) y que las deudas (aplazamientos del pago) sean a corto plazo.
Las clases de factoring son:
Segn el momento de disponibilidad del crdito:

Factoring de simple gestin de cobro: el cliente cobra al vencimiento.
Factoring financiado: si adems de la gestin de cobro el factor anticipa al
cliente el importe del crdito comercial.
Segn que el factor asuma o no el riesgo:

Factoring propio o sin recurso: se garantiza la solvencia mediante una
comisin de garanta.
Factoring impropio o con recurso: el riesgo de impago lo asume el cliente,
entendindose la cesin salvo buen fin y con recurso.
Las principales obligaciones del exportador son: ceder todos los crditos que
haya acordado con el factor, pagar la remuneracin del factor acordada, enviar
comunicacin a sus importadores respecto a la cesin de los crditos al factor,
incluir en las facturas la clusula de cesin, someter a la aprobacin del factor los
nuevos deudores o ampliaciones de riesgo. El exportador tambin tiene que
autorizar la revisin de sus registros de ventas y facilitar la documentacin
pertinente sobre los crditos cedidos al factor, entregar a la sociedad factoring
cantidades que, eventualmente, hubiera recibido de los importadores, informar al
factor de cualquier incidente que surja respecto de los crditos cedidos, as como
prestar asistencia al factor para el ejercicio de sus derechos frente al importador y
garantizar la existencia del crdito cedido (entrega real de la mercanca).
Finanzas
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Las ventajas para el exportador son de dos tipos:
De gestin: disminuye el inmovilizado en cuentas de clientes, disminuye el

trabajo administrativo, desaparece la preocupacin de los fallidos, consolida su
clientela, mejora la seleccin de clientela, mejora el flujo de tesorera y le
posibilita el introducirse en nuevos mercados sin riesgo.
Econmico-financieras: ahorra tiempo y gastos en la obtencin de

informacin, no tiene gastos financieros por retrasos en los reembolsos, elimina
gastos de procedimientos contenciosos en caso de impago, reduce el coste de
material de oficina, gastos de comunicacin etc. y reduce costes fijos en la
estructura administrativa.
Las tarifas o coste del factoring consisten en que la tarifa del factor es un
tanto por ciento por 1ctura y depende de diversas circunstancias: pases

importadores (riesgo pas), cifra de negocios nmero de deudores, plazo del cobro,
nmero de facturas/ao e importe medio por factura.
El proceso grfico de la operacin podemos seguirlo conforme a los puntos
enumerados de la figura siguiente.
4.4. EI leasing de exportacin

EI trmino leasing proviene del verbo ingls to lease, que significa arrendar
o dejar en arriendo. En Francia se denomina crdit-bail; en Blgica, locationfinancement, y en Espaa, arrendamiento financiero. Por tanto, se considera al
leasing como una financiacin destinada a ofrecer a los industriales y comerciantes
Finanzas
Pgina 51

un medio flexible y nuevo de disponer de un bien alquilndolo en vez de
comprarlo, con la opcin de compra al finalizar el perodo del contrato.
El leasing ofrece la posibilidad de modernizacin de instalaciones sin grandes
desembolsos y brinda las siguientes alternativas al finalizar el perodo del contrato:
cambiar el bien arrendado por uno nuevo con abono del valor residual del viejo,
adquirir el bien arrendado abonando el valor residual, devolver el bien arrendado a
la empresa de leasing o prorrogar el contrato a otro pas trato por otro perodo, en
condiciones ms ventajosas y un plazo ms corto.
Los sujetos intervinientes en el leasing que son:
La sociedad de leasing: paga el precio a su vez el bien a la empresa financiada

a cambio de un canon o renta durante un perodo irrevocable; suele ser una
entidad financiera.
La empresa financiada es la que asume la eleccin y riesgos del bien

(importador extranjero).
El fabricante o vendedor del bien (exportador).

Existen diferentes clases de leasing:
Leasing mobiliario e inmobiliario: segn sean mquinas, vehculos,

ordenadores, etc., o locales, viviendas, etc.
Leasing de apoyo a la exportacin: cuando el exportador espaol utiliza una

sociedad de leasing del pas del importador, que ser el receptor de los bienes
exportados.
Leasing cross-border: operacin directa entre exportador e importador,

haciendo el exportador de sociedad de leasing.
Lease back: el propietario de un bien lo vende a la sociedad de leasing, que a

su vez cede su uso en virtud de un contrato de leasing.
Lease back de financiacin: el objeto son bienes fabricados por la propia

empresa finan ciada que sta vende a la sociedad leasing y recibe de nuevo en
leasing.
El proceso grfico de la operacin podemos seguirlo conforme a los puntos
enumerados:
Finanzas
Pgina 52
El leasing como fuente de financiacin

El leasing es, por tanto, una operacin de crdito asimilable a cualquier otra
(prstamo, crdito hipotecario, descuento, anticipo, etc.), pero que posee una serie
de atributos distintivos que lo diferencian de otras figuras; son los siguientes:
a) La adquisicin del bien objeto de la operacin (previamente seleccionado por
el futuro importador) es efectuada por la sociedad de leasing que paga al
contado el valor de aqul al suministrador o exportador.
b) El importador dispone del bien con carcter de arrendatario, lo que implica la
existencia de una cesin del derecho de disfrute del mismo por parte de su
propietario (sociedad de leasing).
c) La operacin de crdito se plasma en un contrato de arrendamiento que
compromete al importador (deudor-arrendatario) al pago de una cuota de
alquiler o canon de alquiler determinado a la sociedad de leasing (acreedora).
d) El contrato de arrendamiento incorpora una opcin de compra a favor del
importador.
4.5. Contrato SWAP
Un contrato swap es un acuerdo entre dos partes para intercambiar cobros y
pagos en un determinado pas de tiempo, que oscila entre dos y diez aos, siendo
el periodo de 5 aos el ms normalizado. En el acuerdo entre las partes se
Finanzas
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establece efectuar pagos con base en una divisa y en una tasa de inters pactadas,
por un plazo determinado, y recibir a cambio pagos en otra divisa con las mismas
o
diferentes
caractersticas
de
plazo
de
tasa
de
inters.
Las operaciones swap corresponden a un conjunto de transacciones individuales

mediante las cuales se concreta el intercambio de flujos de ttulos valores,
asociados con dichas operaciones individuales, y es posible mediante tal
mecanismo efectuar la reestructuracin de uno de estos ttulos colocndolo en
condiciones de mercado.
El intercambio de tales flujos futuros tiene como propsito disminuir los
riesgos de liquidez, tasa, plazo y reestructuracin documental. Se pueden hacer
intercambios de ttulos valores de un plazo mayor por varios ttulos de corto
plazo; tasas de inters de una tasa variable a una fija; intercambio de deudas por
acciones. Esto se hace con la finalidad de generar liquidez, incrementar la tasa,
disminuir el plazo o reemplazar emisiones de documentos, dependiendo del riesgo
que se pretende disminuir.
Los SWAP generalmente son utilizados para reducir los costes y riesgos de
financiacin o para superar las barreras de los mercados financieros es decir, un
swap es una transaccin financiera en la que dos partes contractuales acuerdan
intercambiar flujos monetarios en el tiempo. Su objetivo consiste en mitigar las
oscilaciones de las monedas y de los tipos de inters. Existen varios tipos de
operaciones swap:
Swap de tasa de inters: Es aquella operacin que reestructura deuda al cambiar
la naturaleza de los pagos por intereses, es decir, que el capital no cambie de
manos, por lo que se considera un intercambio de pagos a tasa fija por uno a tasa
flotante, por un perodo determinado.
Swap sobre materias primas: En este tipo de transaccin una de las partes
realiza un pago a precio fijo, por cierta cantidad de alguna materia prima
(petr1eo, oro, arroz, etc.).
Luego la otra parte le paga un precio variable por una cantidad determinada
de materia prima; las materias primas involucradas en la operacin pueden ser
iguales o diferentes.
Swap de ndices burstiles: Mediante este tipo de operacin se permite
intercambiar el
Finanzas
rendimiento del mercado de dinero por el rendimiento de un
Pgina 54

mercado burstil. Este rendimiento se refiere a la suma de dividendos recibidos,
ganancias y/o prdidas de capital.
Swap de divisas: Es un cambio de deuda de una cierta moneda a otra
moneda por un perodo determinado, con intercambio de intereses, y casi siempre
se intercambian lo principales. En este tipo de operacin se permite intercambiar
el principal de las partes en diferentes monedas al tipo de cambio fijado en el
mercado, lo cual permite romper las barreras de entrada en los mercados
internacionales y negociar en ellos sin mayor dificultad, sin necesidad de tener
que
ir
directamente
estos
mercados
de
capital.
Por ejemplo, una empresa desea adquirir maquinaria y materias primas en cierto
pas, pero para realizar la operacin es necesario que lo haga en la moneda local.
Caso parecido ocurre con una empresa de ese pas que quiere realizar operaciones
en el pas de origen de la primera. Al realizar una operacin swap, ambas
empresas tienen la posibilidad de intercambiar su principal por la moneda del pas
contrario para financiar sus operaciones. Esta operacin les permite disminuir
costes y el tiempo que tendra que invertir cada una de ellas si realizara la
operacin de cambio de divisas de la forma tradicional, y, como ya hemos
indicado, sin necesidad de tener que ir directamente a estos mercados de capital.
Los elementos o puntos ms genricos que han de constar en el contrato de
SWAP de divisas son:
1. Las dos divisas afectadas.
2. El perodo del contrato.
3.
El montante principal (nominal) de cada divisa y el tipo de cambio spot del

da inicial
4.
La base para los pagos de los tipos de inters intercambiados (das: 360365, mensual, semestral, anual, etc.)
5.
Especificacin del intercambio de los principales en la fecha de

vencimiento.
6.
Tipo de inters de ambas divisas.
Existen dos clases de contratos swap de divisas:

Swap de pasivos (currency swap). Implican el intercambio de obligaciones
de pago de una deuda por las obligaciones de pago de otra. Normalmente est
Finanzas
Pgina 55

basado en el intercambio de principales de prstamos obtenidos en los respectivos
mercados (divisas o euromercados) y comparten el pago recproco de los intereses
que se devenguen. Al vencimiento los principales son necesariamente
intercambiados al precio de contado del da inicial (spot) de la operacin
principal.
La modalidad corriente es el swap Plan Vanilla o Plan Vanilla Currency
Swap, cuyo con trato consiste en un acuerdo de comprar o vender una cantidad de
una divisa a cambio de su equivalente en otra, a un tipo estipulado, generalmente
el tipo spot, aunque pudiera referirse tambin al tipo forward, el compromiso
simultneo de recambiar la misma cantidad de divisa, normalmente al mismo tipo
de
cambio
en
una
fecha
especificada
medio
largo
plazo, una liquidacin de intereses entre ambas partes durante la vida del swap,
pagadera a intervalos regulares (trimestral, semestral, anual, etc.) o en un pago
nico al vencimiento. En esta modalidad las divisas ms utilizadas son el $USA y
la libra esterlina.
Swap de activos (currency asset swap). Conllevan el intercambio de
rendimientos de una inversin por otros rendimientos con tipos de inters y
divisas distintas, procedentes de otra inversin.
Las diferencias principales con el contrato forward son las siguientes:
1. Existe un intercambio de principales (nominales) en la fecha de
vencimiento.
2. La vida del swap es ms larga que la del contrato forward.
3. En el swap los intereses son intercambiados regularmente durante toda
la vida del contrato.
La operativa de una operacin swap la vemos a travs de las dos
actividades resueltas siguientes.
Finanzas
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Finanzas
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Captulo V:
Financiamiento de Cuotas de Crdito
Finanzas
Pgina 58
Captulo V: Financiamiento de Cuotas de Crdito

4.1.
Crdito
El crdito es una operacin financiera donde una persona presta una cantidad
determinada de dinero a otra persona llamada "deudor", en la cual este ltimo se
compromete a devolver la cantidad solicitada en el tiempo o plazo definido segn
las condiciones establecidas para dicho prstamo ms los intereses devengados,
seguros y costos asociados si los hubiera.
4.1.1. Clases de Crdito
1) Segn el objetivo al cual se destine, el crdito puede ser:
Crdito al consumo: Prstamo a corto o mediano plazo (1 a 4 aos) que
sirve para adquirir bienes o cubrir pago de servicios
Crdito a la produccin: La cantidad de dinero prestada se utiliza para
la inversin productiva comprando capital fijo y capital variable.
2) Segn los sectores sociales que intervengan, el crdito puede ser:
Crdito privado: Cuando el prestamista y el prestatario son particulares
Crdito pblico: Es aquel en el que interviene cualquier entidad
del sector pblico, ya sea como prestamista o prestatario.
3) Segn el tiempo que dure, el crdito puede ser:
Crdito a corto plazo: Tambin conocidos como crditos monetarios o de
dinero. El que se realiza a un plazo no mayor de un ao

Crdito a largo plazo: El que se otorga a un plazo mayor de un ao.
Cuando el crdito es a menos de 5 aos, tambin se llama a mediano
plazo, y si es a ms de 5 aos es a largo plazo.

4) Segn el lugar donde se realice, el crdito puede ser:
Crdito interno. Aquel que se realiza dentro del territorio nacional
Crdito externo. En l interviene un particular o institucin extranjera
Finanzas
Pgina 59

5) Segn la actividad a la que se aplique el crdito, puede ser: agrcola,
comercial, hipotecario, de avo, mobiliario, industrial, bancario y de
habilitacin.
4.2.
Financiamiento de Cuotas de Crdito

4.2.1. Financiamiento por medio de la cuentas por cobrar.
Es aquel en la cual la empresa consigue financiar dichas cuentas por
cobrar consiguiendo recursos para invertirlos en ella.
Importancia.
Es un mtodo de financiamiento que resulta menos costoso y disminuye el
riesgo de incumplimiento. Aporta muchos beneficios que radican en los
costos que la empresa ahorra al no manejar sus propias operaciones de
crdito. No hay costos de cobranza, puesto que existe un agente encargado
de cobrar las cuentas; no hay costo del departamento de crdito, como
contabilidad y sueldos, la empresa puede eludir el riesgo de incumplimiento
si decide vender las cuentas sin responsabilidad, aunque esto por lo general
ms costoso, y puede obtener recursos con rapidez y prcticamente sin
ningn retraso costo.
Ventajas.
Es menos costoso para la empresa.
Disminuye el riesgo de incumplimiento.
No hay costo de cobranza.
Desventajas.
Existe un costo por concepto de comisin otorgado al agente.
Existe la posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento
del contrato.
Formas de Utilizacin
Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor (agente
de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un convenio
negociado previamente. Por lo regular se dan instrucciones a los clientes
Finanzas
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para que paguen sus cuentas directamente al agente o factor, quien acta
como departamento de crdito de la empresa. Cuando recibe el pago, el
agente retiene una parte por concepto de honorarios por sus servicios a un
porcentaje estipulado y abonar el resto a la cuenta de la empresa. La
mayora de las cuentas por cobrar se adquieren con responsabilidad de la
empresa, es decir, que si el agente no logra cobrar, la empresa tendr que
rembolsar el importe ya sea mediante el pago en efectivo o reponiendo la
cuenta incobrable por otra ms viable.
4.2.2. Financiamiento por medio de los Inventarios
Es aquel en el cual se usa el inventario como garanta de un prstamo en
que se confiere al acreedor el derecho de tomar posesin garanta en caso
de que la empresa deje de cumplir
Importancia
Es importante ya que le permite a los directores de la empresa usar el
inventario de la empresa como fuente de recursos, gravando el inventario
como colateral es posible obtener recursos de acuerdo con las formas
especficas de financiamiento usuales, en estos casos, como son el Depsito
en Almacn Pblico, el Almacenamiento en la Fbrica, el Recibo en
Custodia, la Garanta Flotante y la Hipoteca.
Ventajas.
Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como es el
Inventario de Mercanca
Brinda oportunidad a la organizacin de hacer ms dinmica sus
actividades.
Desventajas.
Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.
El deudor corre riesgo de perder el Inventario dado en garanta en
caso de no poder cancelar el contrato.
Formas de Utilizacin.
Finanzas
Pgina 61

Por lo general al momento de hacerse la negociacin, se exige que los
artculos sean duraderos, identificables y susceptibles de ser vendidos al
precio que prevalezca en el Mercado. El acreedor debe tener derecho legal
sobre los artculos, de manera que si se hace necesario tomar posesin de
ellos el acto no sea materia de controversia.
El gravamen que se constituye sobre el inventario se debe formalizar
mediante alguna clase de convenio que pruebe la existencia del colateral. El
que se celebra con el banco especfico no slo la garanta sino tambin
los derechos del banco y las obligaciones del beneficiario, entre otras cosas.
Los directores firmarn esta clase de convenios en nombre de su empresa
cuando se den garantas tales como el inventaro.
Adems del convenio de garanta, se podrn encontrar otros documentos
probatorios entre los cuales se pueden citar el Recibo en Custodia y el
Almacenamiento. Ahora bien, cualquiera que sea el tipo de convenio que se
celebre, para le empresa se generar un Costo de Financiamiento que
comprende algo ms que los intereses por el prstamo, aunque ste es el
gasto principal. A la empresa le toca absorber los cargos
por servicio de mantenimiento del Inventario, que pueden incluir
almacenamiento, inspeccin por parte de los representantes del acreedor y
manejo, todo lo cual forma parte de la obligacin de la empresa de
conservar el inventario de manera que no disminuya su valor como garanta.
Normalmente no debe pagar el costo de un seguro contra prdida por
incendio o robo.
4.2.3. Fuentes y Formas de Financiamiento a Largo Plazo
HIPOTECA
Es un traslado condicionado de propiedad que es otorgado por el prestatario
(deudor) al prestamista (acreedor) a fin de garantiza el pago del prstamo.
Importancia.
Es importante sealar que una hipoteca no es una obligacin a pagar ya
que el deudor es el que otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe,
Finanzas
Pgina 62

en caso de que el prestamista no cancele dicha hipoteca, la misma le ser
arrebatada y pasar a manos del prestatario.
Vale destacar que la finalidad de las hipotecas por parte del prestamista es
obtener algn activo fijo, mientras que para el prestatario es el tener
seguridad de pago por medio de dicha hipoteca as como el obtener ganancia
de la misma por medio de los interese generados.
Ventajas.
Para el prestatario le es rentable debido a la posibilidad de obtener
ganancia por medio de los intereses generados de dicha operacin.
Da seguridad al prestatario de no obtener perdida al otorgar el
prstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien
Desventajas.
Al prestamista le genera una obligacin ante terceros.
Existe riesgo de surgir cierta intervencin legal debido a falta de
pago.
Formas de Utilizacin
La hipoteca confiere al acreedor una participacin en el bien. El acreedor
tendr acudir al tribunal y lograr que la mercanca se venda por orden de
ste para Es decir, que el bien no pasa a ser del prestamista hasta que no
haya sido cancelado el prstamo. Este tipo de financiamiento por lo general
es realizado por medio de los bancos.
Finanzas
Pgina 63
Captulo VI:
Conclusiones y Recomendaciones
Finanzas
Pgina 64
Captulo VI: Conclusiones y Recomendaciones
4.1.
Conclusiones
Se determin los conocimientos bsicos que se deben tener nocin para
poder comprender de manera correcta que es y como funciona el
Comercio Exterior
Se logr identificar las etapas de la financiacin de Importaciones.
Se logr identificar y entender la financiacin de exportaciones.
Se analiz otras aplicaciones de financiacin y sus caractersticas como
forfaiting, factoring, leasing y forward.

Se logr entender y analizar las cuotas de deudas en la financiacin de
operaciones comerciales internacionales.
4.2.
Recomendaciones
Se recomienda indagar ms sobre el tema debido a que tiene mucha
importancia para predecir el funcionamiento interno del pas.

Se recomienda a los lectores realizar una nalisis ms profundo sobre
los costos financieros de los financiamientos de exportaciones en el
Per.
Se sugiere realizar una investigacin adicional sobre otras aplicaciones
de financiacin.
Se recomienda investigar ms acerca de la situacin del Per en el
comercio exterior.
Finanzas
Pgina 65
REFERENCIAS
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS
Administracin Financiera versin traducida autor Houghton Mifflin
Editorial Limusa, S.A. de C.V. Grupo Noriega Editores 1993 Mxico
Luis T. Dez de Castro, Mara Luisa Medrano Librera-Editorial

Dykinson, 2007
REFERENCIAS ELECTRONICAS
Superintendencia de Bancos, Seguros y AFP, Boletn consolidado del
sistema financiero al 31 de diciembre de 2004,
http://www.sbs.gob.pe/estadistica/financiera/ 2004/Diciembre/SC-0001di2004.pdf
Finanzas
Pgina 66
Finanzas
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Sistema Financierointernacional

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DEDICATORIA

A nuestros queridos e imitables

A nuestros profesores porque de ellos en gran

A dios por concedernos serenidad para aceptar

Las empresas, en sus actividades de comercio exterior, pueden acudir a

La financiacin comercial tiene como soporte una operacin de

Captulo V: Financiamiento de Cuotas de Crdito......................................................53

Financiamiento por medio de la cuentas por cobrar...........................54

Fuentes y Formas de Financiamiento a Largo Plazo..........................56

Captulo VI: Conclusiones y Recomendaciones.........................................................59

Finanzas para el Comercio Exterior

Finanzas para el Comercio Exterior

Comprender y analizar las finanzas en el comercio exterior que implica las

1.2.1. Entender mediante esquemas y aplicar correctamente la financiacin de

1.2.2. Entender mediante esquemas y aplicar correctamente la financiacin de

1.2.3. Conocer y entender otras aplicaciones de financiacin y sus caractersticas

1.2.4. Entender y analizar las cuotas de deudas en la financiacin de operaciones

Finanzas para el Comercio Exterior

Finanzas para el Comercio Exterior

obtener recursos monetarios para poder comprar productos en el exterior, recurriendo a

Desde 180 das

Cuadro: Categora de productos o bienes de importacin.

c) Los Sujetos financieros:

MODALIDAD DE PAGO (GARANTA)

Cuadro: Tipos de intervencin de sujetos financiadores y pago de mercanca.

Finanzas para el Comercio Exterior

2.2.1. Financiacin concedida por el exportador proveedor

Finanzas para el Comercio Exterior

Figura 1: Cobro aplazado sin garanta

2. El exportador concede la financiacin (Figura 2), con cobro aplazado y

2. Entrega letra sin aval

Figura 2: Cobro aplazado con garanta de letra sin aval

3. El exportador concede la financiacin, con cobro aplazado y formalizacin de

Figura 3: Cobro aplazado con garanta de letra con aval

Finanzas para el Comercio Exterior

Figura 4: Cobro aplazado con garanta de crdito documentario

2.2.2. Financiacin concebida por la entidad financiera del importador

5. Reembolso al vencimiento (x das a partir de la fecha)

ENTIDAD FINANCIERA IMPORTADOR

Finanzas para el Comercio Exterior

ENTIDAD FINANCIERA IMPORTADOR

Figura 5: Cobro al contado mediante contrato de prstamo

2.3. Instrumentos Mercantiles y Moneda de Financiacin

2.4. Modalidades de Financiacin

Finanzas para el Comercio Exterior

ENTIDAD FINANCIERA IMPORTADOR

Figura 7: Financiacin y facturacin en euros.

La financiacin puede ser otorgada por el propio proveedor, pagar al

Finanzas para el Comercio Exterior

Valor de la mercanca (productos): 100.000 euros.

Primero determinamos el importe de la factura (IF):

Intereses del prstamo (I): al solicitar un prstamo por valor de

Finanzas para el Comercio Exterior

Observacin: Si el descuento comercial (poco probable) fuese mayor que

Finanzas para el Comercio Exterior

ENTIDAD FINANCIERA IMPOR

Figura 8: Financiacin en euros y facturacin en divisas

Valor de la mercanca (productos): 100 000 $ USA (dlares USA).

Tipo de cambio spot (contado): 0.975 /$

Forma de pago: al contado con descuento del 2% de los productos por

prstamo por el importe de la factura en euros, a un tipo de inters del 10%

Finanzas para el Comercio Exterior

Importe de prstamo: el importador necesita el equivalente en

98000$ 0.975 =95550