PREGUNTA 6: SELECCIONE UNA: 6.1 o 6.2 o 6.

3
6.1 La empresa XYZ genera una utilidad perpetua antes de impuestos e intereses de $ 6,0 millones anuales. La tasa
costo de capital si estuviera constituida 100% por patrimonio sera 20% anual. La tasa de impuestos corporativos es
de 30 %. La tasa de deuda kd asciende a 10% anual y la empresa tiene vigente una deuda perpetua de $ 10 millones.
a) Determine los valores econmicos de sus activos en las dos situaciones Vu y V L (10ptos).
b) Determine su tasa costo de patrimonio ke. (5 ptos).
c) Determine la tasa WACC de la empresa XYZ. (5 ptos).

a)

+D

= 21 + 10

$ 24 millones

b)
(

)(
(

) y como S =
)(

24 10 = 14

) = 0,25

c)
WACC =

= 0,175

Alternativamente:
WACC=

)=

) = 0,175

6.2 JHP fabrica pelotas de ftbol y tiene un ratio

JHP est estudiando proyecto vitivincola

y en ese rubro la razn de endeudamiento objetivo es 0,55 con un costo WACC 0,12 .
Valor de mcdo JHP = us$ 160 mill tc 0,19 y rf 0,045
Calcule:
a.- El costo de capital para JHP en sector vitivincola considerando su actual estructura D/S
Los alumnos pueden asumir que la razn de endeudamiento objetivo corresponde a D/Activos o
bien D/S.
En el primer caso el costo patrimonial objetivo de la industria del vino estara implcita en la
siguiente ec
)
WACC= 0,12 =
+ 0,045 (
implica
= 0,222

Alternativamente en el segundo caso si

WACC= 0,12 =

+ 0,045 (

lo que implica

implica

= 0,166

En segundo lugar hay que calcular el costo de capital para una emp. vitivincola 100%
patrimonio o sea el .
Para el primer caso Ke
(

0,222 =

)(

) implica

= 0,1339

Para el segundo caso Ke

(

0,166 =

)(

) implica

= 0,1287

A continuacin hay que determinar el Ke para JHP que tiene una estructura
En caso de alumnos que determinaron un
(

)(

= 0,1339

) = 0,1339 + *0,81*](0,1339 0,045)= 0,1519

En caso de alumnos que determinaron un

=

)(

= 0,1287

) = 0,1287 + *0,81*](0,1287 0,045)= 0,1456

Finalmente el costo de capital relevante es el WACC con el actual ratio D/S de JHP
Primer caso
WACC =

= 15,19*4/5 + 4,5*0,81*1/5 =

O bien
WACC=

) = 13,39(1 0,19/5) = 12,88 %

Segundo caso
WACC =

= 14,56*4/5 + 4,5*0,81*1/5 = 12,38 %

O bien
WACC=

12,87( 1 0,19/5) = 12,38 %

b.- Si la empresa considera financiar el proyecto solo con deuda los alumnos deben recalcular el
)
WACC bajo estas condiciones cuando
y el WACC = (
Para el primer caso WACC =13,39*0,81 = 10,85%
Para el segundo caso WACC =12,87*0,81 = 10,42 %

6.3
Asuma que se acaba de emitir un Bono que promete pagar un inters de 5% (tir de emisin). El
Bono pagar cupones constantes (inters + amortizacin), durante los prximos 6 aos,
considerando un Principal de $1.500 millones.
a.-

Determine su valor de mercado si al momento de su emisin se trans a una

tir de 7,7 % anual. (10 puntos)

b.-

Si en dos aos ms, luego de pagar el cupn se incrementa la tir de mercado en 1 punto
porcentual, Cul sera el valor del Bono en ese momento? (10 puntos)

Valor cupn C=

= $ 295,53 mill.

Valor de mercado al momento de su emisin = [

a.- Valor de mercado al momento de su emisin =

b.- Valor de mercado en dos aos con r igual a 0,087 ==

Valor de mercado en dos aos ms =

] =

con C=295,53 y r=0,077

] = $ 1.378,7 mill.

] =$ 963,76 mill.

PREGUNTA 10 Seleccione una: 10.1 o 10.2 ( 15 puntos)

10.1 ( 15 puntos)
Suponga ud. adm fondo de inversin y cuenta con la siguiente informacin:
Rm = 0,11

= 0,25

= 0,05

Asuma vlido CAPM

a.- Recomendara invertir en la accin WHT con

= 0,08 y

= 0,02

Respuesta sugerida : Primero determinar el beta de WHY luego calcular retorno de equilibrio de WHT segn CAPM,
si este es igual o inferior a 8% entonces recomendar esta inversin ya que estara barata la accin
=

= 0,32

) = 0,0692

Se recomienda invertir accin WHT, est subvaluada y esto debe hacerse antes que el mercado identifique esta
situacin y su precio suba disminuyendo su retorno de 8 % a 6,92%.
b.-

Si el coeficiente de correlacin entre los retornos de la accin WHT y Rm es 0,35 determine

=

c.- Si repentinamente

luego

= 0,2286

se duplica cul sera el nuevo retorno de equilibrio de mercado ?

Primero hay que determinar el nuevo beta de WHT

si

entonces el beta de WHT tambin debe duplicarse =

El nuevo retorno de equilibrio de WHT sera :

se duplica (ceteris paribus)

= 0,64
=

0,0884 o 8,84 %

5 ptos c/u

10.2 ( 15 puntos)
Suponga una economa donde se dan las siguientes estadsticas para algunas empresas del mercado:
ACCION
ACC1
ACC2
ACC3
ACC4
ACC5
ACC6

BETA ACCION
0,780
0,861
1,280
0,802
1,119
0,700

DES. STD. RETORNOS ACCION

7,80%
6,00%
8,20%
10,00%
8,50%
9,90%

Suponga adems que la tasa de retorno esperado del mercado es 15% y la tasa libre de riesgo alcanza un
5,0% anual y m 4% .
a) Si se sabe que la ACC2 acaba de pagar un dividendo de $300 por accin, y que este dividendo
crecer a una tasa del 3% anual a perpetuidad. Estime el precio de equilibrio de esta accin
Ke = 5 + 0,861(15 5)= 13,61%
Pacc= Divo(1+ g )/(Ke g)= 300(1+ ,03)/(0,1361 - ,03)= $ 2.912,3
b) Suponga que a Ud. le ofrecen un fondo de inversiones que se compone de un 40% de ACC3 y el
resto en ACC4. qu rentabilidad mnima esperada le exigira al fondo para invertir en l?
R3= 5+ 1,28( 15 -5) = 17,8 %
R4= 5 + 0,802(15 -5)= 13,02
Rp= x3 R3 + x4 R4= 0,4 *17,8 + 0,6*13,02 = 14,932 %
c) Si el fondo que le ofrecen tiene un 30% en activo libre de riesgo, 50% en ACC1 y el resto en
ACC5, cmo cambiara su respuesta anterior?
R1=5 + 0,78(15 5)= 12,8 %
R5=5 + 1,119(15 5)= 16,19 %
Rp= xf rf + x1 R1 + X5 R5 = 0,3*5,0 + 0,5*12,8 + 0,2*16,19 = 11,138 % vale decir tendra un
menor retorno esperado