APLICACIN INGENIERIA ECONOMICA

LUZ ANGELA MARTINEZ

JESUS DAVID GIRALDO

UNIVERSIDAD AUTONOMA DE OCCIDENTE

FACULTAD DE INGENIERIA
PROGRAMA DE INGENIERIA INDUSTRIAL
SANTIAGO DE CALI
2016
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APLICACIN INGENIERIA ECONOMICA

LUZ ANGELA MARTINEZ

JESUS DAVID GIRALDO

TRABAJO DE APLICACIN PARA INGENIERIA ECONOMICA

JAVIER IVAN HERNANDEZ

UNIVERSIDAD AUTONOMA DE OCCIDENTE

FACULTAD DE INGENIERIA
PROGRAMA DE INGENIERIA INDUSTRIAL
SANTIAGO DE CALI
2016
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Contenido
Valor Presente Neto .............................................................................................................................6
Clasificacin de Metodologas para el Anlisis de Proyectos ..............................................................6
Caso de estudio Valor Presente Neto tomado de Diego Fernando & Hctor Hernn (2009) (p. 205208) ......................................................................................................................................................7
Factoring ........................................................................................................................................... 10
ORIGEN.............................................................................................................................................. 10
Naturaleza jurdica ............................................................................................................................ 10
Partes que intervienen en un contrato de factoring ........................................................................ 11
Modalidades del factoring ................................................................................................................ 11
Acceso al factoring: ........................................................................................................................... 12
Ventajas del factoring ....................................................................................................................... 13
Desventajas del factoring.................................................................................................................. 13
Aplicacin en transporte ................................................................................................................... 13
Caso empresa FACTOP ...................................................................................................................... 14
Referencias........................................................................................................................................ 18

INDICE DE TABLAS

Tabla 1 Flujo de caja del proyecto..................................................................................................8

Tabla 2 Definicin de variables y factores de riesgo ...................................................................9
Tabla 3 Criterios de decisin ...........................................................................................................9

INTRODUCCION

El siguiente trabajo ilustra conceptos que se aplicaran en casos de estudio para la

materia ingeniera econmica, en los cuales se expondrn los conceptos
correspondientes al concepto de Valor Presente Neto y factoring, adems de su
aplicacin en los diferentes campos de estudio.

Valor Presente Neto

El valor presente neto segn Diego Fernando & Hctor Hernn (2009) es el
mtodo con el cual se evalan los proyectos de inversin a largo plazo, con esto
se determina si una inversin cumple con los objetivos o metas previstas, esto
funciona trayendo a presente los valores de ingresos futuros y restndole el valor
de la inversin inicial o el presente que se dispuso para empezar el proyecto, de
acuerdo a lo establecido por Vecino, Rojas, & Munoz (2015). Al tomar la decisin
de invertir en un proyecto, la empresa espera que este genere excedentes en un
futuro que le permitan incrementar su valor. Para (Garca Mendoza, 2010) los
criterios sobre los que se apoyan las decisiones de inversin son maximizar el
valor presente de los dueos de las empresas o accionistas.
A continuacin se indica la clasificacin de metodologas descritas por Diego
Fernando & Hctor Hernn (2009)
Clasificacin de Metodologas para el Anlisis de Proyectos

El primer conjunto de mtodos de valoracin que apuntan a la consideracin

simultnea de retorno y riesgo est compuesto por aquellos que calculan
indicadores de bondad econmica incluyendo una tasa de descuento ajustada
segn el nivel de exposicin al riesgo. Se incluye el modelo CAPM (Capital Asset
Pricing Model), el modelo APT (Arbitrage Pricing Theory) y el modelo WACC
(Weighted Average Cost of Capital). Cualquiera de ellos se orienta en la
determinacin de una tasa de descuento adecuada, en cuyo clculo se incluya
aquellos elementos del proyecto que resultan riesgosos respecto a la generacin
de los resultados esperados por los inversionistas. Se asume en ellos que la tasa
de descuento usada en un proyecto debe partir de un valor llamado tasa libre de
riesgo, que se supone es la tasa de mercado que un inversionista podra ganarse
con los instrumentos ms seguros, tales como los ttulos de tesorera estatales, y
que a esa tasa libre de riesgo se adiciona una prima por riesgo, cuya forma de
clculo vara segn el mtodo, pero que se supone es una expresin que cubre
los elementos inciertos en la realizacin del proyecto. En cualquier caso, se
critican tales mtodos porque no proveen un nivel de confianza asociado a la
determinacin de la tasa ajustada. Derivado del anlisis de opciones de inversin
alternas con riesgo equivalente y la tasa ajustada por nivel de riesgo.

Segn Valor presente neto (VPN): mide el incremento o la prdida en la riqueza

que generara la ejecucin del proyecto. Considera el valor del dinero en el tiempo
(conjunto de los flujos de fondos del proyecto trados a un valor presente,
descontados a una tasa de oportunidad). La factibilidad del proyecto la
determinar el signo de la cifra de VPN as:
a) Si VPN > 0, el proyecto resulta factible.
b) Si VPN < 0, el proyecto resulta no factible.
Aunque el VPN es el indicador por excelencia, no mide la eficiencia de la
inversin; un proyecto que tenga VPN positivo (1 milln de pesos colombianos, por
ejemplo) puede requerir una inmensa inversin (1.000 millones de pesos
colombianos, por ejemplo) lo que evidenciara tanto su baja eficiencia como su
riesgo. Por ello, normalmente el VPN va acompaado por la medicin de otros
criterios.
Caso de estudio Valor Presente Neto tomado de Diego Fernando & Hctor
Hernn (2009) (p. 205-208)

Problema de seleccin de tecnologa Para ilustrar la aplicacin del concepto de

Valor Presente Neto en Riesgo, se ha desarrollado un caso hipottico de seleccin
del tipo de tecnologa que sera usada en una planta de produccin de
fertilizantes. Los flujos de caja de este proyecto se obtienen a partir de los
siguientes parmetros: la inversin media es de $300 millones de pesos, dicha
inversin se ejecuta en el transcurso de los tres primeros aos, tal como se indica
en la Tabla 1; la capacidad instalada de produccin es de 700 kilogramos por da;
la demanda estimada para los diez (10) aos del proyecto equivale al 80% de la
capacidad instalada y se mantiene constante durante el periodo de anlisis; el
precio promedio de venta es 70 pesos por kilogramo. Se asume que la planta
operar 365 das al ao, durante 24 horas diarias.
En materia tributaria, se asume una tasa de impuesto a la renta del 35%, la cual
es aplicable a la utilidad antes de impuestos. El costo promedio del capital
(WACC) que se compromete en este tipo de inversiones se ha estimado en un 8%
anual.

Tabla 1 Flujo de caja del proyecto

Fuente: (Diego Fernando & Hctor Hernn, 2009)

Para efectos del ejemplo se asumi que las variables claves a simular son el valor
de la inversin, la capacidad utilizada, el precio de venta y los costos de operacin
y mantenimiento. Estos ltimos se presentan como un porcentaje respecto a los
ingresos esperados. Los resultados obtenidos de la simulacin para cada una de
las tecnologas se presentan en las figuras 4 y 5. La figura 4 muestra las grficas
de distribucin acumulativa del VPN, indicando adems el VPN en riesgo,
calculado en cada caso para un nivel de confianza del 95%. La figura 5 muestra la
distribucin de la variable analizada en cada escenario, el VPN del proyecto. La
siguiente ecuacin ilustra el clculo del VPN, tomando los datos de flujo de caja
del escenario base:

Tabla 2 Definicin de variables y factores de riesgo

Fuente: Fuente: (Diego Fernando & Hctor Hernn, 2009)

Tabla 3 Criterios de decisin

Fuente: Fuente: (Diego Fernando & Hctor Hernn, 2009)

Factoring
Origen
De acuerdo a (Vela Gonzles, 2000) El origen de la expresin Factoring
proviene de los fenicios y posteriormente de la colonizacin inglesa. Factus
equivale al que hace algo. Factor en ingls equivale a apoderado, pero Factoring
equivale a financista el selling agent en los Estados Unidos de Amrica.
La definicin de factoring (Asobancaria, 2013) es un producto que permite que las
empresas puedan acceder al pago anticipado de sus cuentas por cobrar, y de esta
manera conseguir los recursos que necesitan. Este permite optimizar la gestin de
las cuentas por cobrar de las pequeas, medianas y grandes empresas,
otorgndoles la liquidez o la financiacin de acuerdo a los plazos de las facturas y
de sus ciclos operativos.
De acuerdo a lo descrito por Carmona Muoz & Chaves Camargo (2015) El
factoring o (factoraje) como una herramienta de apoyo, debido a que representa
una facilidad de financiacin a corto plazo efectiva y eficiente para pequeas y
medianas empresas con rpido crecimiento y con dificultades para acceder a
crditos bancarios (Ivanovic, Baresa y Bogdan, 2011, p. 215).
En el sector comercial la mayora de empresas venden sus productos o servicios a
los clientes, con un plazo de pago determinado, que puede estar entre 30 y 90
das. Cuando estas empresas requieren liquidez para ajustar de una mejor manera
su flujo de caja, o cuando no estn dispuestas a esperar todo el plazo de pago de
las facturas por parte de sus clientes, pueden acudir al Factoring como una fuente
de recursos que apoyan el desarrollo de su negocio. Por lo tanto, el Factoring se
convierte en una excelente herramienta financiera para que las empresas crezcan
y no se detengan.
Naturaleza jurdica

La doctrina dominante reconoce al Factoring como un contrato financiero propio y

con autonoma funcional. En este sentido el Factoring es un contrato autnomo,
distinto que debe ser distinguido de otros contratos tradicionales, no constituye
una simple cesin de crditos, puesto que a la cesin de documentos van
aparejados otros servicios que le factor se compromete a prestar, al cliente. Se
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distingue del descuento, en razn a que el Factoring genera una asuncin del
riesgo de la cobranza por parte del factor, ya que ha tenido la oportunidad de
evaluar y seleccionar los crditos, de letras en las que de producirse una falta de
pago, se le debita su importe en la cuenta corriente del descontable del
documento.
Partes que intervienen en un contrato de factoring

El factor: Que puede ser un banco, una empresa financiera o una sociedad
especializada.
El cliente: Que puede ser una persona natural o jurdica (industriales
fabricantes o comerciantes)
Modalidades del factoring

Factoring con Financiacin:

Esta modalidad, es constantemente aplicada en vista de que el Cliente por medio
de esta modalidad obtiene liquidez, sin tener que esperar el vencimiento de los
crditos para hacer caja. Para el Factor el beneficio est en los intereses que
cobra por financiacin. Esta modalidad de Factoring tambin podramos
catalogarla como Funcin de Financiacin, mediante sta el Factor realiza un
pago anticipado al Cliente respecto de los crditos cedidos, de esta manera el
Cliente tiene la posibilidad de vender al crdito y recibir el pago al contado
abonando una comisin de intereses por el servicio prestado. Esto intereses
generalmente estn sujetos a la tasa Libor o Prime Rate. (para aclaracin la tasa
Libor o London Interbank Offered Rate , es la tasa de inters que se cobra en las
operaciones de crdito interbancario en el mercado de Londres; y la tasa Prime
Rate, es la tasa de inters preferencial que se cobra a los mejores clientes en las
operaciones de crdito en los mercados de Estados Unidos; ambas son tasas
internacionales). (Martnez Carrasco, 2000)

Sin recurso:
En este caso la empresa vendedora no tiene ninguna responsabilidad por el
posible incumplimiento de su comprador. Por lo tanto, la entidad de factoring,

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asume todo el riesgo de la operacin efectuada entre cliente y proveedor, y

aunque haya efectuado el anticipo de las facturas a su cliente, solamente podr
hacer el cobro de la factura exclusivamente al cliente comprador obligado en la
misma.
Factoring al vencimiento: Conocido como Factoring de "Precio Madurez",
constituye bsicamente una operacin de servicio completo pero sin
financiamiento, el factor har el anlisis de los deudores y determinar el monto
del crdito aprobado, que se comprometer a pagar si el deudor no lo hace. El
factor transfiere los saldos pagados por el deudor al cliente a travs de las
siguientes formas: o Despus de un perodo acordado desde la fecha de emisin
de la factura o fecha de transferencia (Perodo de madurez) o Al recibo del pago
proveniente de cada deudor de acuerdo al monto de cada cuenta o segn el
monto del crdito aprobado por el factor cuando el deudor cae en la insolvencia.
(Gonzlez Morales, 2000).
Acceso al factoring:

Para acudir al Factoring, los participantes del negocio deben acordar las
condiciones comerciales y financieras. La empresa vendedora deber endosar o
ceder las facturas a la entidad de factoring; la empresa compradora deber
aceptar las facturas y aceptar la obligacin del pago de las mismas a la entidad de
factoring; y la entidad de factoring deber estudiar y asumir los riesgos que decida
asumir en la operacin, para entregar los recursos al vendedor.
Para estructurar el factoring la empresa aplica la Ley 1231 de 2008, en los casos
de factoring sobre facturas ttulos valores y para los casos de factoring sobre otros
ttulos, generalmente aplica las reglas sobre cesin de crditos contempladas en
el cdigo Civil Colombiano.
La asociacin latinoamericana de factoring est conformada por FELAFAC (2014)
que es una asociacin, con sede en Santiago de Chile, compuesta por Per,
Colombia y Chile, que tiene por objetivo homologar las visiones que tienen los
diversos pases del continente y as aportar a la consolidacin de la industria en
Latinoamrica.
Bancos que ofrecen factoring:

Banco AVVILLAS
Banco popular
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Banco de Bogot
Banco de occidente
Banco BBVA
Bancolombia
banco helm

segn Daz (2012) y Barciela Prez(2014) el factoring maneja diferentes

problemticas Desde un punto de vista contable, la problemtica ms significativa
de este tipo de contratos es el anlisis de la baja de balance de los activos cedidos
por parte del cedente.
Ventajas del factoring

Aumento de volumen de ventas

Mayor liquidez
Traslado de costos
Flexibilidad y variabilidad
Traslado de riesgo
Mejora la presentacin de balance
Hace predecibles los flujos de caja
Desventajas del factoring

Costo elevado
Exclusin
Sujecin

Aplicacin en transporte

De acuerdo a una investigacin aplicable realizada por Milena, Muoz, Alejandro,

& Camargo (2015) podemos identificar que tambin puede aplicarse a diferentes
campos como por ejemplo al transporte como se muestra a continuacin:

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Ilustracin 1 Aplicacin del factoring

Fuente: (Carmona Muoz & Chaves Camargo, 2015)

El factoring tiene diferentes perspectivas, que como podemos ver en Colombia no

hay empresas que manejen factoring de carga por lo cual en Colombia se
encuentran registradas 98 empresas de factoring, de las cuales Factoring
Bancolombia es la nica asociada a Factors Chain International (FCI, 2013). En el
documento emitido por el ministerio de comercio (Ministerio de Comercio, Industria
y Turismo y Departamento Nacional de Planeacin, 2007) se puede deducir el
gran impacto que tienen concluyendo el fomento que se le debe dar a la utilizacin
de crditos no tradicionales.
A continuacin se toma el siguiente caso del libro Finanzas Corporativas en la
prctica Aguiar Diaz & Diaz (2006) (p.31) :
Caso empresa FACTOP

La empresa FACTOP, S.L., dedicada a la fabricacin de elementos prefabricados

de construccin, tiene contratada la gestin de los cobros de sus clientes con una
entidad financiera. Hasta el momento, a pesar de E posibilidad de anticipar el
cobro de las facturas, no ha hecho uso del factoring como fuente de financiacin.
Sin embargo, I evolucin negativa que sigue el sector de la construccin hace
suponer al director financiero que a principios de ao ser necesario utilizar el
contrato de factoring para anticipar los cobros de sus clientes ante la presencia de
desfases de tesorera. De esta forma, considerando que las facturas ascienden
normalmente a una cuanta de 150.000 euros y presentan un vencimiento de 30
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das, as como que las condiciones firmadas 3 el contrato de factoring respecto al

anticipo de facturas son: tipo de descuento del 3,75% anual, reserva del 7,5%,
comisin de gestin del 1% con un importe mnimo de 50 euros. Se sabe que la
empresa est sometida a un tipo de gravamen del 30%.
Se pide:

Hallar el coste efectivo financiero fiscal anual derivado de la financiacin a

travs del factoring.

Solucin:
Para el clculo del coste efectivo financiero-fiscal anual de la financiacin a travs
del factoring debemos considerar que el descuento que la empresa ha de abonar
por anticipar el cobro de la factura se calcula sobre la cuanta anticipada por la
entidad financiera. Esto es, si la entidad financiera establece una reserva, la
cuanta que se anticipa ser el resultado de detraer al importe de la factura dicha
reserva. En este caso el importe de la factura es de 150.000 euros y la entidad
financiera establece una reserva del 7,5% de la cuanta total, ascendiendo el
anticipo a:
Anticipo = 150.000 (0,075x150.000)= 138.750 euros
A fin de calcular el coste efectivo financiero fiscal de la financiacin a travs del
factoring, otros datos necesarios para poder plantear la ecuacin de equivalencia
financiera entre aquellas entradas y salidas de fondos derivados exclusivamente
de adelantar el cobro de las facturas, es decir, el importe efectivo bruto (sin
considerar la comisin) y el ahorro fiscal derivado del descuento, dado que la
comisin de factoring es una cuanta que la empresa debe abonar, anticipe o no el
cobro de las facturas. Por tanto, si nuestro objetivo es hallar el coste que se deriva
exclusivamente de anticipar el cobro de tales facturas, dicha comisin as como el
ahorro fiscal derivado de la misma no se deben tener en cuenta.

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El coste de la operacin de factoring se obtiene trasladando todos los flujos a un

mismo punto de tiempo, en este caso al momento inicial.

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Conclusiones

Se concluye que el factoring es una de las alternativas que ayudan a las empresas
a generar mayores beneficios, el anlisis de alternativas bajo riesgo se puede
considerar como una buena herramienta para la evaluacin de proyectos de
inversin.

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Referencias
Aguiar Diaz, I., & Diaz, N. L. (2006). Finanzas corporativas en la practica. Delta
Publicaciones.
Asobancaria. (19 de 12 de 2013). Saber mas ser mas. Recuperado el 15 de 05 de
2016, de http://www.asobancaria.com/sabermassermas/como-anticipar-elpago-de-las-facturas-por-cobrar-de-su-empresa/
Aguiar Diaz, I., & Diaz, N. L. (2006). Finanzas corporativas en la practica. Delta
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Carmona Muoz, D. M., & Chaves Camargo, J. A. (2015). Factoring: Una
alternativa de financiamiento no tradicional como herramienta de apoyo a las
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Diego Fernando, M. D., & Hctor Hernn, T. D. (2009). Anlisis de decisiones de
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Martnez Carrasco, R. D. (2000). Productos financieros bsicos y su clculo. ECU.
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Vecino, C. E., Rojas, S. C., & Munoz, Y. (2015). Prcticas de evaluacin financiera
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18

Vela Gonzles, E. W. (2000). El factoring. El Cid Editor | apuntes.

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Project Investment Evaluation. Journal of Construction Engineering and
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